양파농장

제목 : GE 베르노바(GEV), 전력 수요 증가세에서 유리 웰스파고 *연합인포맥스*
웰스파고의 애널리스트는 미국의 전력 수요 증가 전망에서 GE 베르노바가 대표적인 수혜주라고 판단했다. “미국의 전력 수요 증가 전망은 밝다. 인공지능 데이터센터 증설, 제조업 섹터의 미국 리쇼어링, 자동차 등의 전기화 추세 등이 모두 전력수요 증가로 나타나고 있다. 향후 수 년간 미국의 전력 수요는 연 3% 증가할 것이다”고 전했다. “GE 베르노바는 이러한 추세로부터 수혜를 누리기 유리한 종목으로 투자자들의 주목을 받을 필요가 있다고 판단했다. 나아가 “GE 베르노바는 천연가스 발전 사업을 보유하고 있는데, 이는 에너지 전환과 탈탄소 정책이 진행됨에 따라 단기 성장 전망이 밝다”고 발언했다. 투자의견 비중확대와 목표주가 385달러로 커버리지를 개시했다.

제목 : 파브리넷, AI 내 변화하는 흐름으로 인해 위험할 수도 - B.Riley *연합인포맥스*
B라일리는 파브리넷(FN)에 대한 투자의견을 중립에서 매도로, 목표주가는 194달러에서 178달러로 각각 하향 조정했다. 데이브 강 애널리스트는 “동사는 인공지능(AI) 영역에서 변화하는 흐름으로 인해 문제에 직면할 수도 있다”고 언급했다. “동사의 고객인 아마존닷컴(AMZN)이 구매 모델을 전환할 것이다”고 보았다. 이어 “이에 따라 동사의 광학 케이블 사업은 영향을 받을 것이다”고 전했다. 한편 “다른 고객인 마이크로소프트(MSFT)와 메타 플랫폼스(META)가 아마존을 따라가는 것은 시간문제이기 때문에 파브리넷의 광학 케이블 사업은 위협을 받을 수도 있다”고 덧붙였다.

제목 : GE 베르노바, 우드워드 미 가스 터빈 부품 부문 인수 *연합인포맥스*
현지시각 19일(화) 파워 테크놀로지는 “GE 베르노바(GEV)가 우드워드(WWD)의 대형 가스 터빈 연소 부품 부문 인수에 합의했다”고 보도했다. 상기 소식이 전래지자 19일 GE 베르노바는 4.57% 상승 마감했다. 동 매체는 “이는 GE 베르노바가 미 제조업 및 내수 공급 체인을 강화하기 위한 전략이다”고 분석했다. “GE 베르노바는 우드워드의 미 사우스캐롤라이나 주 그린빌 관련 모든 자산을 인수할 예정이며, 동 지역 설비는 GE 베르노바의 가스 터빈 제작 사업에 대한 부품 및 서비스 공급에 주로 관련되어 있다”고 설명했다. “상기 거래에 대한 재정적 세부사항이 공개되지 않았으나, GE 베르노바의 동 부문 인수는 2025년 초에 최종 단계를 맞이할 것으로 예상되고있다”고 덧붙였다.

#전력기기

#### 핵심 내용
1. 변압기 수요 증가 및 업사이클
- 2030년까지 미국 내 변압기 수요는 연료 유형(화석 연료 또는 재생 가능 에너지)에 관계없이 유지될 전망.
- 기존 변압기의 교체 수요와 노후화된 설비의 대체 필요성이 수요를 유지.
- 지난 10년간의 저투자 이후 가속화된 전력 부하 증가로 인해 전례 없는 장기적인 투자 증가 주기 도래.

2. 공급망 병목 현상
- 2027년까지 공급 부족 현상이 지속될 가능성이 크며, 새로운 공급업체 진입 장벽은 여전히 높음.
- 생산 설비 및 전문 인력 훈련 등의 제약으로 생산 능력 확대가 더딤.

3. 한국 기업의 글로벌 수출 기회
- 한국 기업들은 글로벌 유틸리티 시장에서 안정적인 평판과 실적을 바탕으로 유럽 및 미국 수요 증가로 이익을 얻을 가능성이 높음.
- 효성중공업과 현대일렉트릭 등 주요 기업들이 높은 자본 효율성을 통해 현지 생산시설을 확보하여 시장 점유율 확대.

4. 정치적 환경과 전력 투자
- 미국 IRA(인플레이션 감축법) 관련 투자 대부분이 정치적 변동성에도 불구하고 공화당 지지 지역에 집중되어 있어 철회 가능성이 낮음.
- 정책 변화로 풍력 및 태양광 발전의 비용 상승 위험이 있지만, 세금 혜택은 비교적 안전할 것으로 예상.

5. 특정 지역 및 기업 분석
- 중국 기업들은 신흥 시장으로의 수출 증가를 통해 간접적으로 혜택을 볼 가능성이 있음.
- 유럽에서는 현지 변압기 제조업체들이 미국 수요를 충족시키기 위해 생산을 확대하고 있음.

#### 주요 기업 추천
- 한국 기업
- 현대일렉트릭, 효성중공업: 장기적 수익성 및 글로벌 공급망에서의 경쟁력으로 "매수(Overweight)" 의견.
- 중국 기업
- Gold Cup Electric: 신흥 시장 수출로 성장 가능성 높음.

#### 결론
- 전력망 투자 증가 및 수요 확대로 글로벌 변압기 시장은 장기적인 성장세를 보일 전망.
- 높은 진입 장벽과 지역별 정치적 환경 변화 속에서도 주요 제조업체들이 안정적인 수익 구조를 유지할 가능성이 큼.

타이완쪽 루머에 의하면, TSMC는 CoWoS 캐파의 확장을 위해 이노룩스의 공장을 추가로 더 매입하고 임대하는 방안을 검토하는중이라고 합니다.

리쇼어링과 AI경쟁에서 전력 비용 최소화가 미국의 경쟁력이 될 것이기 때문에 grid equipment stocks에 대한 베팅이 화석으로 하든 신재생으로 하든지 신경 안 써도 되는 제일 편한 선택

트렌드포스가 좀 더 부정적 뷰인걸로

글로벌 반도체: CITI 한국 코퍼레이트 데이 메모리 전문가 미팅 주요 내용

시티는 11월 18일 홍콩에서 열린 2024 한국 코퍼레이트 데이에서 트렌드포스(TF)와 메모리 전문가 세션을 진행. TF의 부사장 Avril Wu가 2024년 4분기와 2025년 가격 전망에 대해 주로 전통적인 DRAM 약세 때문에 부정적인 입장을 밝혔는데, 메모리 시장 분리(decoupling) 전망은 시티의 관점과 일치. 하지만 시티는 2024년 4분기 DRAM 가격과 2025년 프리미엄 메모리 수요에 대해 더 낙관적으로 보고 있음.

시사점

시티랑 트렌드포스가 2025년 메모리 시장 분리에 대해 비슷한 견해를 공유하고 있지만, 트렌드포스는 단기 가격 상황이랑 2025년 전통 DRAM 수요에 대해 더 부정적.

시티는 2024년 4분기 가격에 대해 더 긍정적인 시각을 가지고 있고, 평균 판매 가격(ASP) 성장률 전망을 +3%에서 +5%로 상향했음. 특히 HBM(고대역폭 메모리) 비중이 늘어난 덕분.

2025년을 내다보면, 프리미엄 DRAM 가격 상황이 예상보다 더 좋을 거라고 보고 있음. 프리미엄 DRAM의 매출 기여도가 2025년에는 56%에 이를 거라고 전망.

시티는 고대역폭 및 고밀도 메모리로의 산업 구조 전환을 바탕으로 SK하이닉스는 매수, 난야테크는 매도 의견을 유지.

골드만삭스) 삼성전자와 미국 NDR에서 이야기한 내용

1. 12-Hi HBM3E 최적화를 진행 중이며, 재설계는 아님.
2. HBM에서 DDR5로의 전환(HBM에 투입중인 캐파를 다시 DDR5로 투입)은 삼성전자가 HBM에서 보고 있는 진전으로 인해 가능성이 낮음.
3. 삼성전자가 목표를 잘 이행할 경우 HBM 비중이 예상보다 빠르게 증가할 여지가 있음.
4. 레거시 DRAM(DDR4/LPDDR4) 노출을 줄일 계획.
5. 메모리 시장에서 점유율보다 수익성을 우선시.
6. 올해와 내년 모두 메모리 설비투자(Capex)는 전년 대비 평탄할 가능성이 있음.
7. HBM4를 위해 TC-NCF 및 하이브리드 본딩을 준비 중.
8. 내년에도 NAND 공급에 대한 절제(discipline)이 계속될 것으로 예상.
9. 3nm GAA 파운드리에서 개선을 위해 노력 중이며, 2nm에 이미 투자한 자산을 활용할 계획.
10. 자사의 대표 AI 스마트폰에서 견고한 성장 모멘텀이 기대됨.

블랙웰 과열 사태 요약 - The Information

1. 최근 NVDA는 서버랙 OEM 업체에 Blackwell NVL72 과열을 해결하도록 설계 변경 요구

2. NVL72는 Blackwell 아키텍처부터 최초 도입. 무게가 약 1.5톤에 달할 정도로 복잡한 구조

3. 지난 3월, NVDA는 GB200 NVL72을 최초 공개한 뒤 몇 달채 지나지 않아 과열 문제를 인지

4. NVDA는 본격 출시 전에 서버랙 설계를 변경하는 경우는 많았지만, 이번 일은 출시 후 생산 과정에서 발생한 일

5. NVDA 측은 이 발열 문제를 해결하더라도 테스트 과정을 반영할 시 최소 몇 주가 소요된다고 언급

6. Microsoft 등 특정 고객은 NVL72 일부 구성요소를 교체해 맞춤화할 계획. 맞춤화를 하더라도 NVDA 수정사항에 따라 최종 디자인이 결정

7. NVDA 관계자는 "고객사와 공동 엔지니어링이 필요하다"고 강조. 이와 다르게 고객사는 재빠른 출시로 경쟁에 앞서 나가길 희망

8. 한 클라우드 고객사는 Blackwell 대신 Hooper를 더 많이 구매하는 방향으로 고려 중이라고 밝힘

9. Hooper 대체는 NVDA 단기 수익을 오히려 상승시킬 재료. 그럼에도 Blackwell 전환 지연은 매몰비용이 발생하는 등 장기 성장에 걸림돌

10. 이번 문제로 Blackwell GPU 총 배송량의 최소 1/4가 지연. NVDA 측은 내년 상반기 말까지 고객사에 배송할 것을 약속.

t.me/Risk_and_Return

* 큰 줄기와 작은 줄기들

- 현재 전세계 기술발전을 이끌어내는 큰 5가지 축은 1) 전기차 전환과 에너지 혁명 + 2) AI GPU를 통한 LLM 개발 + 3) 우주 항공 개발을 통한 저지연/고대역폭 네트워크 연결 + 4) 자율주행 로보택시와 데이터 확보를 통한 완전자율주행 기술 완성 + 5) 휴머노이드 로봇 제어 기술 발전 이라고 생각합니다.

=> 그리고 종국에는 이 영역들이 합쳐지면서 발전할 것으로 보입니다. 궁극적으로 AGI를 탑재한 완전 자율주행 휴머노이드 형태로 가기 위한 발판들 입니다. 위 5가지 기술들이 전부 궁극으로 발전해야지만 인류 기술이 완전한 AGI가 탑재된 완전자율주행 휴머노이드 단계로 넘어갈 수 있게 됩니다.

- 그동안은 개인적으로도 공부의 방향이 AI LLM과 같은 거대 언어모델 구축을 위한 학습형/추론형 AI, 그리고 이를 위한 AI GPU의 수요/공급 부분에 치중되어있었습니다. 아무래도 눈에 보이는 AI는 이런 영역이 더 컸기 때문입니다.

- 그러나 이 영역은 사실 커다란 인류 기술 발전 방향의 한 축에 불과합니다. 물론 아주 중요한 축이지만, 결국 더 큰 기술발전의 미래들이 앞으로 5~10년 사이에 펼쳐져 있다고 생각됩니다. 우리가 보는 메모리 산업은 이 거대한 줄기에서 아주 작은 조각 중 하나입니다.

- 예를 들어, 앞으로 향후 5년 내로 (1) 인간수준의 AI인 AGI가 등장할 것이고, (2) 화성 지질을 직접 채취해서 지구로 가져오는 우주 프로젝트가 진행될 것이고, 향후 10년 내로 (3) AGI를 탑재한 완전 자율주행 휴머노이드의 등장, (4) 인류를 화성에 직접 보내는 프로젝트가 진행될 것으로 보입니다.

- 위와 같은 큰 방향의 미국 테크 발전 줄기를 따라가면서, 그 사이사이에 등장하는 앱로빈, 로켓랩, 팔란티어, 코히런트, 아리스타, 코인베이스와 같은 기업들이 계속 튀어나올 것입니다. 이 기업들에 대한 투자 기회를 놓칠 이유가 없습니다.

- 또한 그러면서도 미국이 주도하는 기술 발전의 큰 방향을 놓치지 않는 분석이 필요하다고 생각합니다. 중간중간 출렁일 수밖에 없는 미국 시장도 함께 고려하면서..

- 결론적으로, 미국이 주도하는 이 거대한 프로젝트가 진행되는 가운데 Mag7과 새롭게 탄생하는 신흥 기업들까지 함께 아울러서 투자 테이블에 올려놓고 검토할 수 있는 향후 5년이 되었으면 좋겠습니다.

제목 : 엔비디아 블랙웰, 과열 문제 제기돼 *연합인포맥스*
야후 파이낸스는 “엔비디아(NVDA)의 블랙웰(Blackwell) AI 칩이 이미 지연 사태를 겪은 상태에서과열 문제에 직면했다”고 보도했다. “이로 인해 일부 고객들은 신규 데이터센터를 제때 가동하지 못할 것을 우려하고 있다”고 전했다. 이와 관련해 “72개의 블랙웰 칩을 탑재할 수 있게 설계된 서버 랙에 블랙웰 칩들을 연결했을 때 과열이 발생하는 것으로 나타났다”고 설명했다. 이어 “이 문제를 해결하기 위해 엔비디아는 공급업체들에게 랙 설계 변경을 여러 차례 요청했다”고 해당 사실에 능통한 엔비디아 직원을 인용해 언급했다. 또한 엔비디아의 대변인은 “당사는 핵심 엔지니어링 팀으로서 주요 클라우드 서비스 제공업체들과 협력하고 있다. 그리고 이러한 엔지니어링 과정은 정상적이고 예견된 것이다”고 밝혔다.

거참 코인 스팸 홍보 좀 그만달아라...

https://m.blog.naver.com/hardark/223654690650
항상 생각할 거리를 주시는 서병수님의 글
AI.AI.AI.

제목 : 아리스타, 매력적인 진입점 형성 대기 중 바클레이즈 외 *연합인포맥스*
아리스타 네트웍스(ANET)가 ’24년 3분기 영업실적을 발표한 가운데, 동사에 대한 일부 IB 의견은 다음과 같다. ▲ 바클레이즈: 투자의견 중립 유지, 목표주가 345달러에서 421달러로 상향. “아리스타의 3분기 실적 컨센서스는 상당히 높은 수준에 형성돼 있었다. 이에 실적 발표 후 주가 하락은 놀랍지 않다”고 발언했다. “동사는 여전히 최고 수준의 네트워크 기업이며, 장기적으로 선호되는 투자처이다. 그러나 매력적인 진입점이 형성되기를 기다리고 있다”고 발언했다. ▲ 바클레이즈: 투자의견 비중확대 유지, 목표주가 341달러에서 495달러로 상향. “아리스타의 3분기 실적은 컨센서스를 상회했다. ‘25년 성장 가이던스가 다소 낮게 제시됐으나, 이는 보수적인 전망이다”고 판단했다. “아리스타의 AI 분야 성장과 캠퍼스와 라우팅 분야에서의 시장점유율 확대 추세는 긍정적이다”고 평가했다.

> 한국 테크 투자에 대한 회의론

1) 금일 모건 스탠리 리포트에서 메모리 다운사이클을 한 번 더 강조하는 리포트가 있었습니다. 하지만 그런 내용보다 더 임팩트가 컸던 부분은 '중국 CXMT가 2026년 마이크론을 제치고 DRAM 점유율 3위(생산기준)로 올라설 수 있다(심지어 높은 수율로)'는 내용과 '이로인해 메모리 업체들의 생산 캐파가 DDR5로 집중되면서 DDR5 시장에도 영향을 줄 수 있다'는 부분이었습니다.

2) 물론 아직 메모리 경쟁력 격차가 한국과 중국업체들 사이에 굉장히 큰 편입니다. 다만, 트럼프 시대에 있어 중국의 반도체 생산 자국화 의지가 그 어느때보다 강할 것이고 이에 따라 중국에서는 SMIC, CXMT, YMTC와 같은 반도체 생산업체들을 키우기 위한 노력을 그 어느때보다 강하게 실시할 것입니다. (주가는 이를 선반영하는 것으로 보입니다.)

3) 이는 결코 가볍게 볼 사안이 아닙니다. 특히 삼성전자의 경쟁력 약화가 그 어느때보다 강해진 상황에서, 미국에 지은 공장들은 유명무실해져가고 있고 중국으로의 수출은 어려워진 상황에서 중국에서의 자체 반도체 개발 역량 및 생산 능력까지 올라오게 된다면 한국 메모리의 과거와 같은 경쟁우위가 계속 유지될 수 있을지 검토해볼 필요가 있습니다. 여전히 1~2위는 하겠지만, 그 격차가 축소될 수 있다는 가능성에 집중해야 합니다.

4) 삼성전자의 위기는 여러 원인이 있겠지만, 근본적으로는 컨트롤타워에서의 제대로된 방향 설정이 이뤄지지 못했고, 실무진단에서는 주52시간 등의 영향으로 과거와 같은 위기극복능력이 나오고 있지 못했기 때문이라고 생각됩니다.

5) 정말 단적으로, 엔비디아/TSMC보다 절대적인 업무시간이 떨어질 수밖에 없는 현재 구조상에서 경쟁력 회복이 단기간에 이뤄지긴 어려울 것입니다. 나아가, 우리나라 특성상 뛰어난 인재에 의존해왔던 성장 구도가 인재유출, 구조조정(효율화) 등의 이유로 인해 점점 어려워질 것으로 보입니다.

6) AI 관점에서 바라본다면, 더욱 심각합니다. HBM은 AI에 필수적으로 사용되는 메모리인건 맞지만, HBM = AI라고 할 수 없습니다. HBM은 말 그대로 고대역폭메모리이고 철저하게 메모리 '제조기술 역량'이 발휘된 제품입니다. 즉, HBM만 잘만들어서는 국가적으로/기업단에서 AI 역량을 키우는건 애초에 불가능합니다.

7) 향후 5년간이 AI 발전이 궁극적으로 가장 압축되어 진행되는 시기입니다. 생성형 AI를 통한 LLM과 AI 비서, 그리고 인간지능수준의 AI의 등장. 그리고 이러한 AI 성능을 탑재한 인간형 로봇과 자율주행, 우주/항공 등의 기술 발전이 향후 5년간 가장 빠르게 이뤄질 것입니다.

8) 특히 이런 향후 5년간의 발전은 전세계적으로 진행되는 변화가 아닙니다. 철저하게 '미국 중심으로' 진행될 변화라는게 핵심입니다. 즉, 미국이 주도하는 거대한 테크 변화 트렌드에서, 테크 투자자일수록 이제는 한국이 아닌 미국을 바라볼 수밖에 없는 현실로 넘어가고 있습니다.

9) 최근 발생한 이수페타시스의 문제라던지, 그 외 HPSP/예스티간의 특허분쟁, 한미반도체/한화인더간의 점유율 문제 등 국내 소부장들은 글로벌로 뻗어나가는 기술력 경쟁보다는 오히려 소모적이고 노이즈만 가득하거나 투자자들에게 불합리한 요소들만이 가득한 이슈들이 지속되고 있습니다. 즉, 펀더멘털 관점에서 투자할만한 대상들이 점점 줄어들고 있습니다.

10) '향후 5년 내지는 10년은 미국 주도의 AI 테크 발전 사이클' 입니다. 그리고 테크 투자자라면, 이 기회를 반드시 놓쳐서는 안됩니다. 단순히 국장 수익률이 안좋아서, 정치가 문제라서 등의 외부적 요인은 전부 배제하고 - 철저하게 테크 펀더멘털만 놓고 분석해보아도 미국 주도의 테크 사이클을 놓쳐서는 안된다는 판단입니다.

Bank of 'America buying Korean Ships' 리포트

10월부터 신조선가 지수 정체 범인
: 중국 벌크 선가 하락

10월 한국 vs 중국 선가 gap
: 사상 최대치 ($129mln)

- K조선: 척당 계약금액 클락슨 기준 $198m (+66% MoM)

- C조선: 척당 계약가 하락 $70m (-37% MoM)

결론
: 커머디티 DRAM 가격 하락에도 HBM 가격은 상승

Citi) Arista Networks - 고치지 마라, 문제가 없다면; 매수 의견 유지, 목표가 $460

ANET 주가는 "실적 상회 및 가이던스 상향" 결과 발표 후 4% 하락했습니다. 회사는 2025년 초 전망으로 전년 대비 매출 증가율을 +15~17% (월가 예상치 18%)로 제시했으며, AI 매출은 15억 달러(백엔드+프론트엔드), 총이익률(GM) 60~62%, 영업이익률(OM) 43~44%, 그리고 2023~2026년 중기 모델로 중간 정도의 매출 성장률, 총이익률 62~64%, 영업이익률 42%를 제시했습니다.

이더넷 확장성을 증명하기 위한 경영진의 1~2년 전망을 이해하지만, 우리는 Citi의 클라우드 데이터 센터 자본 지출이 전년 대비 +40% 증가하고, Arista가 내년에 맞춤형 엑셀러레이터/UEC 생태계 가속화에 대한 언급을 감안하여 2025년 매출 성장률을 28%로 유지합니다. 이는 더 높은 이더넷 부착률을 제공할 것입니다. Arista가 2024년 가이던스를 +11%로 시작한 것에 비해 실제 성장률은 19%로, AI 채택의 빠른 속도를 강조합니다. ANET 주식이 40배 P/E로 저렴하지는 않지만, 우리는 2025년까지 월가의 추정치가 더 높아질 것으로 예상하고 있습니다. Arista는 2028년까지 700억 달러의 총 주소 가능한 시장(TAM)을 가진 핵심 AI 네트워킹 보유 종목으로 남아 있습니다. 우리는 FY24/25/26의 주당순이익(EPS)을 각각 +31센트/-8센트/동결로 조정하고, 목표 주가(TP)를 460달러로 유지합니다.

이수페타시스...
고속 AI네트워킹 도입에 직수혜를 받을 수 있는 거의 유일한 국내 상장사였기에 미국주식100%로 옮긴 후에도 계속 트래킹 하던 회사였습니다. 아마 제 채널을 계속 보신 분들이시면 트래킹 하던 걸 아실겁니다

하지만 오늘로서 추가적인 트래킹은 중단하고자 합니다. 이수그룹이 전고체에 진심인 것은 알겠습니다만 그게 왜 하필 이수페타시스여야하는지 잘 모르겠네요. 본업도 바쁜 회사라서 본업 증설에도 돈이 모자랄텐데.... 개인적으로 많이 아쉽습니다

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ 이수페타시스 신규 시설투자 공시

- 투자구분: 신규공장 증설 및 설비투자

- 투자금액: 4,000억원 (자기자본 대비 149.9%)

- 투자목적: 신규공장 신설 및 설비투자를 통한 매출 증대

- 투자기간: 2024.11.08 - 2028.12.31

https://vo.la/JYXcEL (Dart)


* 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다

2024.11.08 17:47:54
기업명: 제이오(시가총액: 6,545억)
보고서명: 주요사항보고서(유상증자결정)

보통주 : 5,460,000주(발행가격 : 18,259원)
우선주 :

발행비율 : 17%

* 투자자
이수페타시스

발표일자 : 2024-11-08
납입일자 : 2025-03-07
상장일자 : 2025-03-17


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241108000532
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=418550