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한화투자증권 김성수 - 채권
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한화투자증권 김성수 - 채권 (Korean)
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한화투자증권 김성수 - 채권
07 Feb, 00:20
[한화 FI Monthly] 승자: 덜 다치고, 덜 아쉬운 자
▶ 2월: 승자의 요건
▶ 신중할 수밖에 없는 연준, 2분기 인하 재개 예상
▶ 금리 하락을 지지하는 국내 이슈들, 그러나 익숙하다
▶ 금통위, 만장일치 인하 전망
극단으로 치닫지 않고 타협점을 모색하는 무역전쟁의 초반, 대부분 알고 있는 국내 경제와 통화정책 방향이기에 채권시장은 제한적인 강세를 전망한다. 2월 국고채 금리 밴드는 3년, 10년 각각 2.45~2.63%, 2.73~2.90%을 제시한다
▶ 2월: 승자의 요건
▶ 신중할 수밖에 없는 연준, 2분기 인하 재개 예상
▶ 금리 하락을 지지하는 국내 이슈들, 그러나 익숙하다
▶ 금통위, 만장일치 인하 전망
극단으로 치닫지 않고 타협점을 모색하는 무역전쟁의 초반, 대부분 알고 있는 국내 경제와 통화정책 방향이기에 채권시장은 제한적인 강세를 전망한다. 2월 국고채 금리 밴드는 3년, 10년 각각 2.45~2.63%, 2.73~2.90%을 제시한다
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 22:57
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 97
▶ 자산 감소 지속
▶ QT: 이표채 위주 진행. TIPS, FRN 매입
▶ 부채: 준비금 감소 > RRP + TGA 증가
▶ 금융상황: 특이사항 부재
2월 5일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 73억달러 감소한 6조 8,109억달러. 4주 연속 감소. QT는 이표채 위주로 진행된 가운데 일부 채권 보유량은 증가. 부채는 RRP 감소가 준비금 증가분을 웃돌면서 감소. 금융환경은 낮은 대출규모, 안정적인 단기자금시장 등 특이사항 부재
▶ 자산 감소 지속
▶ QT: 이표채 위주 진행. TIPS, FRN 매입
▶ 부채: 준비금 감소 > RRP + TGA 증가
▶ 금융상황: 특이사항 부재
2월 5일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 73억달러 감소한 6조 8,109억달러. 4주 연속 감소. QT는 이표채 위주로 진행된 가운데 일부 채권 보유량은 증가. 부채는 RRP 감소가 준비금 증가분을 웃돌면서 감소. 금융환경은 낮은 대출규모, 안정적인 단기자금시장 등 특이사항 부재
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 22:37
Lorie Logan 달라스 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 물가상승 징후가 나타나고 있음. 추가 통화정책 조정이 어려울 것
2. 2025년 연준의 선택지는 두 가지. 기준금리 인하 재개 또는 상당기간 기준금리 유지
3. 수요 약화나 고용시장 둔화가 나타날 때 기준금리를 인하하는 것이 적절
4. 만약 물가가 2%에 도달했는데도 고용시장이 견조하다면 기준금리를 서둘러서 내릴 필요가 없음
5. 물가 목표 달성이 기준금리 인하를 담보하는 것은 아님. 현재의 강력한 고용은 이제 정상적인 수준일 가능성
1. 물가상승 징후가 나타나고 있음. 추가 통화정책 조정이 어려울 것
2. 2025년 연준의 선택지는 두 가지. 기준금리 인하 재개 또는 상당기간 기준금리 유지
3. 수요 약화나 고용시장 둔화가 나타날 때 기준금리를 인하하는 것이 적절
4. 만약 물가가 2%에 도달했는데도 고용시장이 견조하다면 기준금리를 서둘러서 내릴 필요가 없음
5. 물가 목표 달성이 기준금리 인하를 담보하는 것은 아님. 현재의 강력한 고용은 이제 정상적인 수준일 가능성
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 22:26
2월 5일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 73억달러 감소한 6조 8,109억달러. 4주 연속 감소. QT는 이표채 위주로 진행된 가운데 일부 채권 보유량은 증가. 부채는 RRP 감소가 준비금 증가분을 웃돌면서 감소. 금융환경은 낮은 대출규모, 안정적인 단기자금시장 등 특이사항 부재
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 22:07
Andrew Bailey 영란은행 총재
1. 추가 기준금리 인상 기대(we expect to be able to cur the bank rate further)
2. 인하 시점은 회의 때마다 데이터들을 보며 결정할 것(meeting-by-meeting). 앞으로의 여정도 울퉁불퉁할 것이기 때문
3. 물가가 점진적으로 둔화되고 있지만 여전히 상방 압력은 존재
4. 통화정책의 긴축정도 조정 필요성이 금번 인하 결정의 배경
5. 앞으로 물가가 다시 상승할 가능성. 그러나 이는 영국 경제와 직접적인 연관이 없는 요인들일 것이고, 일시적인 요소들일 것으로 예상
6. 통화정책은 단기 물가 흐름에 영향을 줄 수 없음
7. 단기 물가 상승이 일시적일 것이라는 전망에 확신이 있음
8. 고용시장은 둔화 중(cooling). 긴축 통화정책의 영향이 있었음. 현재 주된 관심사는 경기 둔화
9. 소비자들은 지출에 신중해지기 시작
10. 영국 경제 둔화가 수요 약화 때문인지 공급 측면 때문인지는 불명확
11. 점진적인 인하 속도를 유지하면서 신중하게 통화정책을 운영하는 것이 적절
12. 스태그플레이션 상황은 아님(I don't use the word 'stagflation'). 디스인플레이션이 추세
13. GDP 성장률 전망치 하향 조정이 예산안 떄문은 아님
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 고용은 완전고용 상태에서 자리를 잡아가는 모습
2. 경제에 대한 본인의 기본 판단은 완전고용, 성장지속, 높은 물가의 2% 복귀 가능성
3. 관세에 따른 단기적 물가 영향은 우려 대비 크지 않을 수 있음
4. 우려스러운 부분은 기대인플레이션 상승으로 장기 금리가 상승하는 것. 현재까지는 일어나지 않고 있는 일. 장기 금리는 연준 정책보다 시장 메커니즘에 의해 결정
5. 관세에 대한 영향 분석을 위해 PPI 추이를 주시 중
7. 연준은 과열 또는 위축 판단을 신중하게 내려야 함. 아직까지 경제는 순항하고 있음
8. 최근 주춤한 물가 둔화세는 기저효과에 기인
9. 불확실성의 증가로 통화정책 조정은 느려지고 연준의 행보는 조심스러워질 수밖에 없음
10. 기준금리 대비 중립금리는 한참 아래(well below)에 있는 것으로 추정. 그러나 정확한 위치를 알 수 없기 때문에 점진적인 금리 조정이 필요
1. 추가 기준금리 인상 기대(we expect to be able to cur the bank rate further)
2. 인하 시점은 회의 때마다 데이터들을 보며 결정할 것(meeting-by-meeting). 앞으로의 여정도 울퉁불퉁할 것이기 때문
3. 물가가 점진적으로 둔화되고 있지만 여전히 상방 압력은 존재
4. 통화정책의 긴축정도 조정 필요성이 금번 인하 결정의 배경
5. 앞으로 물가가 다시 상승할 가능성. 그러나 이는 영국 경제와 직접적인 연관이 없는 요인들일 것이고, 일시적인 요소들일 것으로 예상
6. 통화정책은 단기 물가 흐름에 영향을 줄 수 없음
7. 단기 물가 상승이 일시적일 것이라는 전망에 확신이 있음
8. 고용시장은 둔화 중(cooling). 긴축 통화정책의 영향이 있었음. 현재 주된 관심사는 경기 둔화
9. 소비자들은 지출에 신중해지기 시작
10. 영국 경제 둔화가 수요 약화 때문인지 공급 측면 때문인지는 불명확
11. 점진적인 인하 속도를 유지하면서 신중하게 통화정책을 운영하는 것이 적절
12. 스태그플레이션 상황은 아님(I don't use the word 'stagflation'). 디스인플레이션이 추세
13. GDP 성장률 전망치 하향 조정이 예산안 떄문은 아님
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 고용은 완전고용 상태에서 자리를 잡아가는 모습
2. 경제에 대한 본인의 기본 판단은 완전고용, 성장지속, 높은 물가의 2% 복귀 가능성
3. 관세에 따른 단기적 물가 영향은 우려 대비 크지 않을 수 있음
4. 우려스러운 부분은 기대인플레이션 상승으로 장기 금리가 상승하는 것. 현재까지는 일어나지 않고 있는 일. 장기 금리는 연준 정책보다 시장 메커니즘에 의해 결정
5. 관세에 대한 영향 분석을 위해 PPI 추이를 주시 중
7. 연준은 과열 또는 위축 판단을 신중하게 내려야 함. 아직까지 경제는 순항하고 있음
8. 최근 주춤한 물가 둔화세는 기저효과에 기인
9. 불확실성의 증가로 통화정책 조정은 느려지고 연준의 행보는 조심스러워질 수밖에 없음
10. 기준금리 대비 중립금리는 한참 아래(well below)에 있는 것으로 추정. 그러나 정확한 위치를 알 수 없기 때문에 점진적인 금리 조정이 필요
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 10:59
Fitch의 한국 계엄 관련 코멘트
1. 계엄 사태로 한국의 높아진 정치적 리스크와 긴장 국면은 몇 달 동안 이어질 것으로 예상
2. 그러나 당사의 기본 시나리오는(base case) 일련의 사태들이 한국 사회 구조의 근간을 훼손하거나 지속적으로 악영향을 미치지 않을 것이고, 신용등급(AA-) 부여 근거인 경제와 대외 금융 환경에 위협이 되지 않을 것으로 판단(will not materially and durably undermine institutional quality or threaten the economic and external finance)
3. 다만, 정치적 위기와 분열이 지속되거나 이로 인한 정책 결정 효율성 및 재정 운영 능력이 약화되고, 경제에 악영향을 미칠 경우 신용등급의 하방 압력으로 작용할 것
4. 계엄령과 관련 문제들은 헌법적 수단을 통해 해결될 것. 한국의 구조적(사법체계 등) 시스템은 대체로 견조한 편(generally held firm)
5. 한국은행과 기획재정부의 선제적 대응으로 환율과 금융환경이 안정을 찾는 등 당국은 금융 리스크 관리 능력을 보유.
6. 6개월(6.2개월)치 대외 지급금(external payment) 분량의 외환보유고도 상당한 정책 여력을 제공
7. 한국의 사회적 구조(governance)는 그간의 정치적 분열에도 불구하고 강력하며 지난 10여년 간 개선. 실제로 한국은 2016~17년 박근혜 대통령 탄핵 등 여러 난국을 경험했으나 국가 신용도에 미치는 영향은 제한적이었음
8. 그럼에도 (일시적이었지만)계엄령이 선포되었다는 사실 자체만으로 투자자들의 한국 정치 환경에 대한 인식을 악화시킬 가능성. 또한, 금번 사태는 한국 내 누적된 정치적 스트레스를 방증. 여기에는 대통령과 야당의 마찰 지속으로 국정운영 동력 약화, 정치적으로 민감한 사건들에 연계되어 있는 검찰 등이 포함
9. 당사는 대통령의 거취와 관련해 단기적인 정치적 불확실성이 증가할 것으로 예상. 이미 야당은 국회에서 탄핵 절차를 밟기 시작했고, 이들은 탄핵안 가결 정족수에 불과 8석 모자란 192석을 보유. 탄핵안이 가결될 경우, 헌법재판소의 판결까지는 추가적으로 몇 달이 소요될 것
10. 대통령이 탄핵될 경우, 정부정책에 중대한 변화(significant changes)를 가져올 수 있음. 제1야당인 민주당은 현 정부 대비 방만한 재정 정책을 운영할(looser fiscal policy) 가능성이 높음
11. 현재 한국의 공공 재정 부문은 국가 신용등급에 중립적인 요소. GDP 대비 부채(자체 추정치: 47%) 비율은 AA 등급 국가들의 중간값 수준. 그러나 지속적인 재정적자와 이로 인한 정부부채 증가 추세가 이어질 경우, 재정은 한국 신용등급에 중기적으로 하방 압력으로 작용할 가능성
12. 한국 경제는 이미 미국의 보호무역주의, 국내 부동산 경기 약화 등 여러 리스크에 직면. 정치적 리스크는 이미 크게 하향 조정된 경제 전망치(자체 전망치: 2025년 경제 성장률 2.7%→ 2.0%)에 또 다른 하방 리스크가 될 수 있음
13. 이미 많은 노조가 대통령 하야 요구를 구실삼아 파업을 계획하고 있고, 이는 경제활동에 타격을 줄 것
14. 정치적 난국이 빠르게 해소되고, 선제적으로 정책 대응에 나설 경우 성장 관련 리스크는 크게 감소 가능(dissipate). 그러나 지금의 정국이 장기화될 경우 가계와 기업활동 심리가 위축되고 공공 재정에도 또 다른 부담으로 작용할 가능성
1. 계엄 사태로 한국의 높아진 정치적 리스크와 긴장 국면은 몇 달 동안 이어질 것으로 예상
2. 그러나 당사의 기본 시나리오는(base case) 일련의 사태들이 한국 사회 구조의 근간을 훼손하거나 지속적으로 악영향을 미치지 않을 것이고, 신용등급(AA-) 부여 근거인 경제와 대외 금융 환경에 위협이 되지 않을 것으로 판단(will not materially and durably undermine institutional quality or threaten the economic and external finance)
3. 다만, 정치적 위기와 분열이 지속되거나 이로 인한 정책 결정 효율성 및 재정 운영 능력이 약화되고, 경제에 악영향을 미칠 경우 신용등급의 하방 압력으로 작용할 것
4. 계엄령과 관련 문제들은 헌법적 수단을 통해 해결될 것. 한국의 구조적(사법체계 등) 시스템은 대체로 견조한 편(generally held firm)
5. 한국은행과 기획재정부의 선제적 대응으로 환율과 금융환경이 안정을 찾는 등 당국은 금융 리스크 관리 능력을 보유.
6. 6개월(6.2개월)치 대외 지급금(external payment) 분량의 외환보유고도 상당한 정책 여력을 제공
7. 한국의 사회적 구조(governance)는 그간의 정치적 분열에도 불구하고 강력하며 지난 10여년 간 개선. 실제로 한국은 2016~17년 박근혜 대통령 탄핵 등 여러 난국을 경험했으나 국가 신용도에 미치는 영향은 제한적이었음
8. 그럼에도 (일시적이었지만)계엄령이 선포되었다는 사실 자체만으로 투자자들의 한국 정치 환경에 대한 인식을 악화시킬 가능성. 또한, 금번 사태는 한국 내 누적된 정치적 스트레스를 방증. 여기에는 대통령과 야당의 마찰 지속으로 국정운영 동력 약화, 정치적으로 민감한 사건들에 연계되어 있는 검찰 등이 포함
9. 당사는 대통령의 거취와 관련해 단기적인 정치적 불확실성이 증가할 것으로 예상. 이미 야당은 국회에서 탄핵 절차를 밟기 시작했고, 이들은 탄핵안 가결 정족수에 불과 8석 모자란 192석을 보유. 탄핵안이 가결될 경우, 헌법재판소의 판결까지는 추가적으로 몇 달이 소요될 것
10. 대통령이 탄핵될 경우, 정부정책에 중대한 변화(significant changes)를 가져올 수 있음. 제1야당인 민주당은 현 정부 대비 방만한 재정 정책을 운영할(looser fiscal policy) 가능성이 높음
11. 현재 한국의 공공 재정 부문은 국가 신용등급에 중립적인 요소. GDP 대비 부채(자체 추정치: 47%) 비율은 AA 등급 국가들의 중간값 수준. 그러나 지속적인 재정적자와 이로 인한 정부부채 증가 추세가 이어질 경우, 재정은 한국 신용등급에 중기적으로 하방 압력으로 작용할 가능성
12. 한국 경제는 이미 미국의 보호무역주의, 국내 부동산 경기 약화 등 여러 리스크에 직면. 정치적 리스크는 이미 크게 하향 조정된 경제 전망치(자체 전망치: 2025년 경제 성장률 2.7%→ 2.0%)에 또 다른 하방 리스크가 될 수 있음
13. 이미 많은 노조가 대통령 하야 요구를 구실삼아 파업을 계획하고 있고, 이는 경제활동에 타격을 줄 것
14. 정치적 난국이 빠르게 해소되고, 선제적으로 정책 대응에 나설 경우 성장 관련 리스크는 크게 감소 가능(dissipate). 그러나 지금의 정국이 장기화될 경우 가계와 기업활동 심리가 위축되고 공공 재정에도 또 다른 부담으로 작용할 가능성
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 10:47
시스템이 작동하고 그 안에서 일이 해결되면 그만입니다.
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https://n.news.naver.com/mnews/ranking/article/029/0002933788?ntype=RANKING
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https://n.news.naver.com/mnews/ranking/article/029/0002933788?ntype=RANKING
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 09:10
확실히 1월에 "환율만 아니었으면 내렸다"는 맞는 것 같음. 뭐가됐든 일단 2월은 내림
그러나 금통위 의사록을 읽고 당시 총재 기자회견을 같이 생각해보면 "조정 시기를 조절할 뿐 인하 사이클은 당분간 지속될 것"에서 "당분간 지속"이 아니라 "조정 시기를 조절"에 조금 더 집중할 필요가 있어보임
그러나 금통위 의사록을 읽고 당시 총재 기자회견을 같이 생각해보면 "조정 시기를 조절할 뿐 인하 사이클은 당분간 지속될 것"에서 "당분간 지속"이 아니라 "조정 시기를 조절"에 조금 더 집중할 필요가 있어보임
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Feb, 09:04
이창용 한국은행 총재
1. (2월 금통위에서) 기준금리 인하가 확정된 것은 아님
2. 3개월 Forward Guidance는 새로운 증거에 따라 바뀔 수도 있는 것
3. 재정당국은 지난 몇년 간 보수적인 재정정책을 유지해왔음. 경제가 위기를 겪을 때 활용할 수 있는 더 많은 재정적 자원을 보유
4. 현재 환율 수준을 New Normal이라고 정의하지 않을 것
5. 환율이 빠르게 절하되고 있는 상황에서 기름을 붓고싶지는 않지만 특정 수준을 타게팅 하는 것도 아님
1. (2월 금통위에서) 기준금리 인하가 확정된 것은 아님
2. 3개월 Forward Guidance는 새로운 증거에 따라 바뀔 수도 있는 것
3. 재정당국은 지난 몇년 간 보수적인 재정정책을 유지해왔음. 경제가 위기를 겪을 때 활용할 수 있는 더 많은 재정적 자원을 보유
4. 현재 환율 수준을 New Normal이라고 정의하지 않을 것
5. 환율이 빠르게 절하되고 있는 상황에서 기름을 붓고싶지는 않지만 특정 수준을 타게팅 하는 것도 아님
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Feb, 21:56
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 물가 둔화세가 멈추거나 상승할 경우, 그 원인이 경기 과열인지 관세인지 파악한 뒤 대응해야 함
2. 현재 인플레이션은 둔화 중이며 2%로 복귀 중. 경제는 강력하고 고용은 사실상 완전고용 상태
3. 관세로 인한 수입물품 가격이 소비자들에게 전가될 것인지, 기업들이 일부 희석시킬지에 대해서는 여러 의견들이 존재
4. 이번 관세정책은 2018년보다 강력하고 광범위한 분야에 적용될 것. 그 여파고 크고 오래갈 수밖에 없음
1. 물가 둔화세가 멈추거나 상승할 경우, 그 원인이 경기 과열인지 관세인지 파악한 뒤 대응해야 함
2. 현재 인플레이션은 둔화 중이며 2%로 복귀 중. 경제는 강력하고 고용은 사실상 완전고용 상태
3. 관세로 인한 수입물품 가격이 소비자들에게 전가될 것인지, 기업들이 일부 희석시킬지에 대해서는 여러 의견들이 존재
4. 이번 관세정책은 2018년보다 강력하고 광범위한 분야에 적용될 것. 그 여파고 크고 오래갈 수밖에 없음
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Feb, 14:22
■ 재정증권이 줄어들 수 밖에 없는 이유
1. TBAC 권고치 초과. 그동안 TBAC는 잔존 국채 내 재정증권 비중이 역사적 평균(대략 20%)을 '몇 개 분기'동안 초과해도 된다고 했음. 현재 재정증권 비중은 16개월 연속 권고 수준을 웃도는 중. '몇 개 분기'가 주관적이긴 하지만 16개월은 분명 '몇 개 분기'개념을 서서히 벗어나는 숫자
2. 비용 문제. 만기가 짧을 수록 차입비용은 낮음. 그러나 거듭된 기준금리 인상, 국채금리 상승으로 재정증권 가중평균 이자는 2000년 이후 가장 높은 수준. 단기 국채라고 더 이상 비용이 싼게 아님
3. 수요 고갈. 그동안 맘놓고 재정증권을 찍어냈었던 이유는 그 만큼 수요가 받쳐줬기 때문. 이 수요는 RRP, 초과유동성. RRP에 자금을 넣어놓으면 RRP 금리에 준하는 이자를 받음. 몇 달 전까지만 해도 RRP 금리보다 재정증권 금리가 높았음. 그러면 높은 이자를 주는 곳으로 자금이 이동하는게 자연스럽고 실제로 RRP 자금이 재정증권 시장으로 굉장히 몰려감. 지금은 아님. 일단 RRP랑 재정증권 이자에 큰 차이가 없거나 종종 RRP 금리가 더 높아짐. RRP 대체재로서의 매력이 떨어진다는 것. 두 번째로, RRP 자금이 상당히 감소했음. 한때 2조달러까지 차있던 RRP 잔고는 지금 1,000억달러를 간신히 상회. 굳이 돈 빼서 재정증권시장으로 갈 이유도, 그 빼낼 돈도 없는 것
■ 이표채가 늘어날 수밖에 없는 이유
1. 비용. 가중평균 이자를 보면 Notes(2~10년)는 역사적 평균을 조금 상회하고, Bonds(20, 30년)는 지금도 역사적 평균을 하회. 비용측면에서 유리
■ 이표채 중에서도 Notes를 집중적으로 발행할 수밖에 없는 이유
1. 특수성. 어느나라든 초장기채 발행은 신중할 수밖에 없음. '초장기채 발행 = 우리 쓰고 빚은 다음 세대에 전가' 때문
2. 미 국채의 특수성. 다른나라가 쓰고싶다고 다 쓰고, 그거 충당한다고 국채발행 해대면 망함. 미국은 아님. 좋든싫든 미 국채 수요는 언제나 공급 대비 우위에 있을 수 밖에 없음
1. TBAC 권고치 초과. 그동안 TBAC는 잔존 국채 내 재정증권 비중이 역사적 평균(대략 20%)을 '몇 개 분기'동안 초과해도 된다고 했음. 현재 재정증권 비중은 16개월 연속 권고 수준을 웃도는 중. '몇 개 분기'가 주관적이긴 하지만 16개월은 분명 '몇 개 분기'개념을 서서히 벗어나는 숫자
2. 비용 문제. 만기가 짧을 수록 차입비용은 낮음. 그러나 거듭된 기준금리 인상, 국채금리 상승으로 재정증권 가중평균 이자는 2000년 이후 가장 높은 수준. 단기 국채라고 더 이상 비용이 싼게 아님
3. 수요 고갈. 그동안 맘놓고 재정증권을 찍어냈었던 이유는 그 만큼 수요가 받쳐줬기 때문. 이 수요는 RRP, 초과유동성. RRP에 자금을 넣어놓으면 RRP 금리에 준하는 이자를 받음. 몇 달 전까지만 해도 RRP 금리보다 재정증권 금리가 높았음. 그러면 높은 이자를 주는 곳으로 자금이 이동하는게 자연스럽고 실제로 RRP 자금이 재정증권 시장으로 굉장히 몰려감. 지금은 아님. 일단 RRP랑 재정증권 이자에 큰 차이가 없거나 종종 RRP 금리가 더 높아짐. RRP 대체재로서의 매력이 떨어진다는 것. 두 번째로, RRP 자금이 상당히 감소했음. 한때 2조달러까지 차있던 RRP 잔고는 지금 1,000억달러를 간신히 상회. 굳이 돈 빼서 재정증권시장으로 갈 이유도, 그 빼낼 돈도 없는 것
■ 이표채가 늘어날 수밖에 없는 이유
1. 비용. 가중평균 이자를 보면 Notes(2~10년)는 역사적 평균을 조금 상회하고, Bonds(20, 30년)는 지금도 역사적 평균을 하회. 비용측면에서 유리
■ 이표채 중에서도 Notes를 집중적으로 발행할 수밖에 없는 이유
1. 특수성. 어느나라든 초장기채 발행은 신중할 수밖에 없음. '초장기채 발행 = 우리 쓰고 빚은 다음 세대에 전가' 때문
2. 미 국채의 특수성. 다른나라가 쓰고싶다고 다 쓰고, 그거 충당한다고 국채발행 해대면 망함. 미국은 아님. 좋든싫든 미 국채 수요는 언제나 공급 대비 우위에 있을 수 밖에 없음
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Feb, 14:15
■ 미국 재무부 2분기 국채발행 계획
재정증권 3,640억달러 순발행에서 3,820억달러 순상환 전환
이표채는 4,510억달러 순발행에서 5,050억달러 순발행으로 발행량 증가
재정증권 3,640억달러 순발행에서 3,820억달러 순상환 전환
이표채는 4,510억달러 순발행에서 5,050억달러 순발행으로 발행량 증가
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Feb, 13:53
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립 ,투표권 없음)
1. 관세정책의 영향을 현 시점에서 가늠하는 것은 어려움
2. 많은 정부정책이 경제에 불확실성을 만들어내고 있음
3. 2025년에도 소비는 강력한 모습 보이겠으나 투자는 둔화될 전망
4. 주요 데이터들은 우호적인 수치가 나오고 있으며, 물가는 적절한 속도로(nicely) 둔화될 것
5. 모든 정책 카드는 언제나 배제하지 않을 것. 경제가 과열되었다는 판단이 들면 인상이 필요. 그러나 미국 경제의 과열 징후는 부재
6. 본인은 연내 추가 기준금리 인하가 있을 것으로 예상(I still lean towards cuts this year)
7. 어떤 일이든 발생하는 것을 보고 난 뒤에 대응할 것
1. 관세정책의 영향을 현 시점에서 가늠하는 것은 어려움
2. 많은 정부정책이 경제에 불확실성을 만들어내고 있음
3. 2025년에도 소비는 강력한 모습 보이겠으나 투자는 둔화될 전망
4. 주요 데이터들은 우호적인 수치가 나오고 있으며, 물가는 적절한 속도로(nicely) 둔화될 것
5. 모든 정책 카드는 언제나 배제하지 않을 것. 경제가 과열되었다는 판단이 들면 인상이 필요. 그러나 미국 경제의 과열 징후는 부재
6. 본인은 연내 추가 기준금리 인하가 있을 것으로 예상(I still lean towards cuts this year)
7. 어떤 일이든 발생하는 것을 보고 난 뒤에 대응할 것
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Feb, 02:25
미 우정국, 추후 별도 공지 전까지 중국 및 홍콩발 우편물 접수 중단
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US Postal Service Suspends Inbound Parcels From China, Hong Kong https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-02-05/us-postal-service-suspends-inbound-parcels-from-china-hk
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US Postal Service Suspends Inbound Parcels From China, Hong Kong https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-02-05/us-postal-service-suspends-inbound-parcels-from-china-hk
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Feb, 01:09
Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 경제는 불확실성이 존재함에도 매우 좋은 모멘텀을 유지 중. 사업체들의 전망도 긍정적
2. 연준은 정책 조정 효과가 나타날 때까지, 적절한 데이터가 나올 때까지 기다릴 수 있음
3. 물가의 확실한 안정이 필요. 인플레이션 전쟁은 지금도 진행 중
4. 행정부 정책의 여파를 모든 방향에서 검토하고 지켜봐야 함. 절대로 예단해서는 안됨
Philip Jefferson 연준 부의장(중립, 당연직)
1. 연준은 정부정책의 불확실성을 마주하고 있음
2. 경제가 강력하기 때문에 조심스럽고 신중한 정책 조정(no rush to change policy stance)이 필요
3. 중기적 관점에서 기준금리는 내려갈 것
4. 2025년 성장률은 전년 수치를 소폭 밑돌 것. 그럼에도 견조한 성장세, 강력한 고용환경은 지속될 전망
1. 경제는 불확실성이 존재함에도 매우 좋은 모멘텀을 유지 중. 사업체들의 전망도 긍정적
2. 연준은 정책 조정 효과가 나타날 때까지, 적절한 데이터가 나올 때까지 기다릴 수 있음
3. 물가의 확실한 안정이 필요. 인플레이션 전쟁은 지금도 진행 중
4. 행정부 정책의 여파를 모든 방향에서 검토하고 지켜봐야 함. 절대로 예단해서는 안됨
Philip Jefferson 연준 부의장(중립, 당연직)
1. 연준은 정부정책의 불확실성을 마주하고 있음
2. 경제가 강력하기 때문에 조심스럽고 신중한 정책 조정(no rush to change policy stance)이 필요
3. 중기적 관점에서 기준금리는 내려갈 것
4. 2025년 성장률은 전년 수치를 소폭 밑돌 것. 그럼에도 견조한 성장세, 강력한 고용환경은 지속될 전망
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 07:34
이거 강추. 솔직히 이거보면 제 방 나가셔도 됩니다
https://www.bok.or.kr/portal/bbs/B0000217/view.do?nttId=10088718&searchCnd=1&searchKwd=&depth2=201213&depth3=201300&depth4=200144&pageUnit=12&depth=200144&pageIndex=1&menuNo=200144&oldMenuNo=200144&programType=multiCont
https://www.bok.or.kr/portal/bbs/B0000217/view.do?nttId=10088718&searchCnd=1&searchKwd=&depth2=201213&depth3=201300&depth4=200144&pageUnit=12&depth=200144&pageIndex=1&menuNo=200144&oldMenuNo=200144&programType=multiCont
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 07:31
한국은행 금요강좌 링크입니다. 퀄리티 진짜 좋고 저도 종종 봅니다
https://www.bok.or.kr/portal/singl/multiCont/list.do?pageIndex=&targetDepth=4&menuNo=200144&searchOptn8=&type=&syncMenuChekKey=1&searchCnd=1&searchKwd=&depth2=201213&depth3=201300&depth4=200144&date=&sdate=&edate=&sort=1&pageUnit=12
https://www.bok.or.kr/portal/singl/multiCont/list.do?pageIndex=&targetDepth=4&menuNo=200144&searchOptn8=&type=&syncMenuChekKey=1&searchCnd=1&searchKwd=&depth2=201213&depth3=201300&depth4=200144&date=&sdate=&edate=&sort=1&pageUnit=12
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 07:27
라가르드 위에 있는 남자 이창용!
라위남 이창용!!!!!
0.3파월 이창용!!!!!!!!
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유튜브로 ECB 제친 한은…'실버버튼' 받는다
(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 한국은행이 대국민 소통을 위해 운용하는 유튜브 채널 구독자가 10만 명을 넘어섰다. 유럽중앙은행(ECB)보다도 많은 구독자를 확보했다.
4일 한은에 따르면 지난달 말 기준 한은 유튜브 채널의 구독자 수는 약 10만1천명을 기록했다. 이날 현재는 10만3천 명이다. 구독자 10만 명을 넘어서면 받게 되는 '실버버튼' 자격을 획득했다.
연준을 제외하고 보면 경제협력개발기구(OECD) 가입국 중앙은행 중에는 한은이 선두다.
라위남 이창용!!!!!
0.3파월 이창용!!!!!!!!
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유튜브로 ECB 제친 한은…'실버버튼' 받는다
(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 한국은행이 대국민 소통을 위해 운용하는 유튜브 채널 구독자가 10만 명을 넘어섰다. 유럽중앙은행(ECB)보다도 많은 구독자를 확보했다.
4일 한은에 따르면 지난달 말 기준 한은 유튜브 채널의 구독자 수는 약 10만1천명을 기록했다. 이날 현재는 10만3천 명이다. 구독자 10만 명을 넘어서면 받게 되는 '실버버튼' 자격을 획득했다.
연준을 제외하고 보면 경제협력개발기구(OECD) 가입국 중앙은행 중에는 한은이 선두다.
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 07:16
총재님 기자회견, 통방문만 보면 "환율만 아니었어도 1월에 내리는거였다" 라는 느낌이 강했는데, 막상 의사록은 그정도까진 아닌듯.. 정국 혼란이 없고, 실제로 인하했어도 동결 소수의견은 나왔을 가능성이 있음
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 07:13
■ 1월 금통위 의사록 주요 내용
Forward Guidance: 3개월 내 인하 가능성 6명
위원1(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 미약한 내수 회복, 실물 부문의 지표 부진을 고려할 때 추가 금리인하를 고려할 상황이지만, 세계적인 강달러에 국내 정세 불안이 더 해진 현 시점에서의 추가 금리인하는 외환시장의 변동성을 확대시킬 가능성
- 대내외적으로 여러 가지 불확실성이 겹친 현 시점에서는 금리를 일단 현재 수준에서 동결하고, 지난 2번의 금리인하 효과를 점검하는 한편, 미국 신정부의 정책 방향, 미 연준의 금리 결정, 국내외의 정치 경제적 상황을 조금 지켜 본 후 추가 인하하는 것이 바람직
위원2(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 국내경제는 인플레이션이 대체로 안정적인 흐름을 지속하겠으나 성장은 지난 전망에 비해 부진한 흐름을 보일 것으로 예상. 주요국 정책 및 국내 정치 등과 관련한 불확실성이 매우 높아진 상황. 계부채는 증가규모가 점차 줄어들 것으로 예상되지만, 최근 큰 폭으로 상승한 원/달러 환율이 금융안정 등에 미치는 부정적 영향에는 계속 유의할 필요
- 이번 회의에서는 기준금리를 현 수준인 3.00%로 유지하는 것이 좋겠음. 앞으로 통화정책은 국내 정치 상황, 대내외 경제정책 등의 변화 및 그 영향을 면밀히 모니터링하면서 추가 금리 인하의 속도를 유연하게 결정해 나가야 할 것
위원3(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 성장의 하방리스크와 외환부문의 리스크가 모두 커진 상황에서 기준금리를 빠르게 인하할 경우 환율에 추가적인 부담을 주면서 물가에 대한 상방압력이 높아지고, 기대와 달리 국내 금융여건과 성장에 긴축효과를 줄 가능성을 배제할 수 없음. 이번 회의에서는 기준금리를 현재의 3.00%에서 유지하는 것이 바람직
- 향후 3개월 내에서 금리 인하 가능성을 열어 두고, 대내외 불확실성이 경제에 미치는 영향, 그간의 기준금리 인하의 효과와 추가 금리인하 시의 득과 실을 판단해 나가면서 향후 통화정책을 결정해 나가는 것이 바람직할 것
위원4(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 기준금리 결정에 큰 영향을 미치는 미 연준의 금리 인하 기대 폭이 축소되었고, 무엇보다 외환시장에서의 경계감이 팽배해 있는 점은 우리의 기준금리 방향을 섣불리 결정하기가 매우 어려움을 시사
- 모든 경제변수들이 불확실성을 가리키고 있고 대외 정책환경의 급격한 변화, 국내 정치 갈등 등 경제 외적인 요인들이 지배하는 현 시점에서의 기준금리 조정은 의도하는 정책효과를 달성하기 어렵다고 판단
- 미국 등 주요국의 정책 변화 전개 양상에 대한 확인 필요성, 환율·물가 등 가격변수 변동성 확대 우려 등이 기준금리 동결 의견의 주요 요인이지만, 경기 위축이 가시화되고 있는 상황을 감안하여 가격변수에의 영향은 보다 중립적이면서 취약부문·계층을 타겟팅하는 선별적 정책 대응이 필요
위원5(신성환 위원 2.75% 인하, 2.75% 인하)
- 국내의 정치 상황 불안정에도 불구하고 국내 금융시장은 대체로 안정적으로 유지되었고 외국인의 국내 채권투자도 견조한 수준을 유지하고 있음
- 국내 외환시장은 국내 정치 불안 장기화 가능성, 미 연준의 금리 인하 기대 지연 및 주요국 장기 국채금리 상승에 영향받아 원/달러 환율이 한때 미 달러화 지수(DXY)보다 더 크게 상승하는 모습을 보였으나 이후 반락하며 미 달러화 지수 상승률과의 격차를 좁히는 모습
- 외화차입 가산금리와 CDS 프리미엄이 낮은 수준을 지속하며 외화자금 조달 여건이 양호한 상황이고 큰 규모의 대외 순 금융자산과 외환보유액 등을 감안할 때 정치 불안이 크게 확대되지 않는 한 국내 요인으로 인한 환율의 급격한 상승 가능성은 제한적
- 국내외 경제·금융 여건을 고려할 때 금번에는 기준금리를 현 수준에서 25bp 인하하는 것이 적절하다고 판단합니다. 물가가 안정적인 흐름을 지속하는 상황에서 내수부진에 따른 하방 압력이 다소 커진데다 경제 성장에 대한 하방 리스크가 증가하고 있는 상황에서 현재의 긴축적인 금리 수준을 완화하는 것이 필요
- 금리 인하가 환율에 상승압력을 줄 수 있으나 통상적으로 국내 금리 조정에 따른 내외금리차 변동이 환율에 미치는 영향은 대외 요인에 비해 작게 분석된다는 점을 감안할 때 그 강도는 크지 않을 것
위원6(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 실물경제 면에서는 물가상승률이 안정적인 흐름을 이어가는 가운데 대내외 요인으로 성장의 하방리스크가 커지면서 기준금리의 인하 필요성이 증대되었지만 국내 정치상황이 실물경제에 미친 영향을 아직 정확하게 평가하기 어렵고 추경 편성 여부와 시기, 미국 신정부의 경제정책과 연준의 통화정책 운용 향방 등과 관련된 전망의 불확실성이 매우 높아 정책효과를 가늠하기가 쉽지 않은 상황
- 대내외 불확실성이 높은 상황에서 내외금리차 확대 시 환율상승 압력이 커질 우려 등에 대해서도 고려할 필요
- 이번 통화정책방향 회의에서는 대내외 경제 여건 및 전망의 높은 불확실성과 환율 변동성 확대에 따른 금융안정 측면의 리스크 증대를 고려하여 기준금리를 현수준 3.0%에서 동결하고 앞서 언급한 불확실성 요인들의 전개 상황 및 영향, 지난해 10월, 11월 두 차례의 기준금리 인하 효과 등을 점검하면서 추가 금리 인하 시기와 속도를 결정해 나가는 것이 적절
Forward Guidance: 3개월 내 인하 가능성 6명
위원1(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 미약한 내수 회복, 실물 부문의 지표 부진을 고려할 때 추가 금리인하를 고려할 상황이지만, 세계적인 강달러에 국내 정세 불안이 더 해진 현 시점에서의 추가 금리인하는 외환시장의 변동성을 확대시킬 가능성
- 대내외적으로 여러 가지 불확실성이 겹친 현 시점에서는 금리를 일단 현재 수준에서 동결하고, 지난 2번의 금리인하 효과를 점검하는 한편, 미국 신정부의 정책 방향, 미 연준의 금리 결정, 국내외의 정치 경제적 상황을 조금 지켜 본 후 추가 인하하는 것이 바람직
위원2(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 국내경제는 인플레이션이 대체로 안정적인 흐름을 지속하겠으나 성장은 지난 전망에 비해 부진한 흐름을 보일 것으로 예상. 주요국 정책 및 국내 정치 등과 관련한 불확실성이 매우 높아진 상황. 계부채는 증가규모가 점차 줄어들 것으로 예상되지만, 최근 큰 폭으로 상승한 원/달러 환율이 금융안정 등에 미치는 부정적 영향에는 계속 유의할 필요
- 이번 회의에서는 기준금리를 현 수준인 3.00%로 유지하는 것이 좋겠음. 앞으로 통화정책은 국내 정치 상황, 대내외 경제정책 등의 변화 및 그 영향을 면밀히 모니터링하면서 추가 금리 인하의 속도를 유연하게 결정해 나가야 할 것
위원3(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 성장의 하방리스크와 외환부문의 리스크가 모두 커진 상황에서 기준금리를 빠르게 인하할 경우 환율에 추가적인 부담을 주면서 물가에 대한 상방압력이 높아지고, 기대와 달리 국내 금융여건과 성장에 긴축효과를 줄 가능성을 배제할 수 없음. 이번 회의에서는 기준금리를 현재의 3.00%에서 유지하는 것이 바람직
- 향후 3개월 내에서 금리 인하 가능성을 열어 두고, 대내외 불확실성이 경제에 미치는 영향, 그간의 기준금리 인하의 효과와 추가 금리인하 시의 득과 실을 판단해 나가면서 향후 통화정책을 결정해 나가는 것이 바람직할 것
위원4(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 기준금리 결정에 큰 영향을 미치는 미 연준의 금리 인하 기대 폭이 축소되었고, 무엇보다 외환시장에서의 경계감이 팽배해 있는 점은 우리의 기준금리 방향을 섣불리 결정하기가 매우 어려움을 시사
- 모든 경제변수들이 불확실성을 가리키고 있고 대외 정책환경의 급격한 변화, 국내 정치 갈등 등 경제 외적인 요인들이 지배하는 현 시점에서의 기준금리 조정은 의도하는 정책효과를 달성하기 어렵다고 판단
- 미국 등 주요국의 정책 변화 전개 양상에 대한 확인 필요성, 환율·물가 등 가격변수 변동성 확대 우려 등이 기준금리 동결 의견의 주요 요인이지만, 경기 위축이 가시화되고 있는 상황을 감안하여 가격변수에의 영향은 보다 중립적이면서 취약부문·계층을 타겟팅하는 선별적 정책 대응이 필요
위원5(신성환 위원 2.75% 인하, 2.75% 인하)
- 국내의 정치 상황 불안정에도 불구하고 국내 금융시장은 대체로 안정적으로 유지되었고 외국인의 국내 채권투자도 견조한 수준을 유지하고 있음
- 국내 외환시장은 국내 정치 불안 장기화 가능성, 미 연준의 금리 인하 기대 지연 및 주요국 장기 국채금리 상승에 영향받아 원/달러 환율이 한때 미 달러화 지수(DXY)보다 더 크게 상승하는 모습을 보였으나 이후 반락하며 미 달러화 지수 상승률과의 격차를 좁히는 모습
- 외화차입 가산금리와 CDS 프리미엄이 낮은 수준을 지속하며 외화자금 조달 여건이 양호한 상황이고 큰 규모의 대외 순 금융자산과 외환보유액 등을 감안할 때 정치 불안이 크게 확대되지 않는 한 국내 요인으로 인한 환율의 급격한 상승 가능성은 제한적
- 국내외 경제·금융 여건을 고려할 때 금번에는 기준금리를 현 수준에서 25bp 인하하는 것이 적절하다고 판단합니다. 물가가 안정적인 흐름을 지속하는 상황에서 내수부진에 따른 하방 압력이 다소 커진데다 경제 성장에 대한 하방 리스크가 증가하고 있는 상황에서 현재의 긴축적인 금리 수준을 완화하는 것이 필요
- 금리 인하가 환율에 상승압력을 줄 수 있으나 통상적으로 국내 금리 조정에 따른 내외금리차 변동이 환율에 미치는 영향은 대외 요인에 비해 작게 분석된다는 점을 감안할 때 그 강도는 크지 않을 것
위원6(3.00% 동결, 2.75% 인하)
- 실물경제 면에서는 물가상승률이 안정적인 흐름을 이어가는 가운데 대내외 요인으로 성장의 하방리스크가 커지면서 기준금리의 인하 필요성이 증대되었지만 국내 정치상황이 실물경제에 미친 영향을 아직 정확하게 평가하기 어렵고 추경 편성 여부와 시기, 미국 신정부의 경제정책과 연준의 통화정책 운용 향방 등과 관련된 전망의 불확실성이 매우 높아 정책효과를 가늠하기가 쉽지 않은 상황
- 대내외 불확실성이 높은 상황에서 내외금리차 확대 시 환율상승 압력이 커질 우려 등에 대해서도 고려할 필요
- 이번 통화정책방향 회의에서는 대내외 경제 여건 및 전망의 높은 불확실성과 환율 변동성 확대에 따른 금융안정 측면의 리스크 증대를 고려하여 기준금리를 현수준 3.0%에서 동결하고 앞서 언급한 불확실성 요인들의 전개 상황 및 영향, 지난해 10월, 11월 두 차례의 기준금리 인하 효과 등을 점검하면서 추가 금리 인하 시기와 속도를 결정해 나가는 것이 적절
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 04:05
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)
1. 불확실성 증가, 물가 재상승 가능성으로 기준금리 인하에 신중해야 함
2. 재정정책도 물가와 고용에 영향을 미칠 수 있음
3. 관세정책이 물가 상승에 단발적인 영향을 미칠지, 지속적인 상승 압력으로 작용할지 판단하기에는 너무 이른 시점
4. 지금과 같은 상황에서는 점진적인 정책 조정이 적절
5. 미국 소비활동은 강력한 수준이 유지되고 있음. 둔화 징후 역시 부재
6. 기업들의 경우 자동차 산업을 중심으로 우려가 커지는 중
1. 불확실성 증가, 물가 재상승 가능성으로 기준금리 인하에 신중해야 함
2. 재정정책도 물가와 고용에 영향을 미칠 수 있음
3. 관세정책이 물가 상승에 단발적인 영향을 미칠지, 지속적인 상승 압력으로 작용할지 판단하기에는 너무 이른 시점
4. 지금과 같은 상황에서는 점진적인 정책 조정이 적절
5. 미국 소비활동은 강력한 수준이 유지되고 있음. 둔화 징후 역시 부재
6. 기업들의 경우 자동차 산업을 중심으로 우려가 커지는 중
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Feb, 03:28
ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
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"우리 대통령이 트럼프에 승리했다"…샴페인 터뜨리는 멕시코
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015190384
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"우리 대통령이 트럼프에 승리했다"…샴페인 터뜨리는 멕시코
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015190384
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Feb, 22:07
지금까지 국가별 무역분쟁 Update
🇺🇸 미국 🇺🇸
- 캐나다, 멕시코에 25%, 중국에 10% 관세 부과(2/4 12:01부 발효)
- 상대국에서 보복관세로 대응 시, 추가 관세로 대응
- 캐나다산 석유, 전력 등 에너비 품목에 대해서는 10% 관세 부과
- 캐나다와 멕시코 관세부과 30일 연기
🇨🇦 캐나다 🇨🇦
- 미국산 1,070억달러 규모 품목에 25% 관세 부과
- 207억달러 상당 품목은 2/4, 나머지 863억달러 상당 품목은 2/21부터 발효
- 핵심 광물 및 에너지 등 비관세 조치도 고려
- 마약 유입 통제 강화(펜타닐 차르 임명, 마약 카르텔 테러리스트로 지정, 국경 통제에 13억달러 예산 편성 등)
🇲🇽 멕시코 🇲🇽
- 경제부 비관세 조치 포함 대응책 마련 중
- 미국산 수입품에 관세 부과 조치 발표(세부내용 부재)
- 마약 유입 통제 강화 및 불법이민자 퇴출 협력(국경지역 1만명 병력 배치 등)
🇨🇳 중국 🇨🇳
- 상무부 성명서, "WTO 소송 제기 및 관세 부과에 상응하는 조치 취할 것"
미국이 원하는 것
🇨🇦: 마약 통제 강화(수용), 미국 은행 진출(불명확)
🇲🇽: 마약 통제 강화(수용), 불법이민자 추방 협력(수용)
🇨🇴: 콜롬비아 출신 불법이민자 받기(수용)
🇵🇦: 파나마 운하 중국 영향력 차단(수용)
🇿🇦: 백인 토지몰수 중단(불명확)
🇨🇳: 그냥 죽어라
🇺🇸 미국 🇺🇸
- 캐나다, 멕시코에 25%, 중국에 10% 관세 부과(2/4 12:01부 발효)
- 상대국에서 보복관세로 대응 시, 추가 관세로 대응
- 캐나다산 석유, 전력 등 에너비 품목에 대해서는 10% 관세 부과
- 캐나다와 멕시코 관세부과 30일 연기
🇨🇦 캐나다 🇨🇦
- 미국산 1,070억달러 규모 품목에 25% 관세 부과
- 207억달러 상당 품목은 2/4, 나머지 863억달러 상당 품목은 2/21부터 발효
- 핵심 광물 및 에너지 등 비관세 조치도 고려
- 마약 유입 통제 강화(펜타닐 차르 임명, 마약 카르텔 테러리스트로 지정, 국경 통제에 13억달러 예산 편성 등)
🇲🇽 멕시코 🇲🇽
- 경제부 비관세 조치 포함 대응책 마련 중
- 미국산 수입품에 관세 부과 조치 발표(세부내용 부재)
- 마약 유입 통제 강화 및 불법이민자 퇴출 협력(국경지역 1만명 병력 배치 등)
🇨🇳 중국 🇨🇳
- 상무부 성명서, "WTO 소송 제기 및 관세 부과에 상응하는 조치 취할 것"
미국이 원하는 것
🇨🇦: 마약 통제 강화(수용), 미국 은행 진출(불명확)
🇲🇽: 마약 통제 강화(수용), 불법이민자 추방 협력(수용)
🇨🇴: 콜롬비아 출신 불법이민자 받기(수용)
🇵🇦: 파나마 운하 중국 영향력 차단(수용)
🇿🇦: 백인 토지몰수 중단(불명확)
🇨🇳: 그냥 죽어라
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Feb, 22:03
Susan Collins 보스턴 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 보편적 관세는 물가에 영향 미칠 것. 2차 타격과 수요 충격 가능성도 존재. 미국은 대규모 관세에 대한 경험이 부족
2. 연준은 물가 반등 추이를 지켜본 뒤 대응해야 함. 인플레이션은 추가 둔화가 필요
3. 고용시장은 견조. 완전 고용 부근에 위치
4. 언젠가 추가적으로 조정되겠지만 통화정책은 신중하고 점진적으로 조정될 필요. 서두를 이유가 없음
5. 추세적 물가 흐름은 완화
6. 최근 금리가 상승한 뒤 하락하지 않는 것에는 여러 이유들이 존재
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 불확실성은 유의할정도로 여러 영역에 확산. 기업들의 업황전망 변화가 중요
2. 2024년 말과 같은 견조한 경기 모멘텀을 유지해야 함
3. 미국 경제는 과거와 달리 타이트한 고용시장을 이어나갈 수 있는 능력을 보유
4. 물가가 기복없이 2%로 복귀하지는 않겠지만 지속적인 둔화 전망은 유효. 고용도 계속해서 견조한 모습 보일 것
5. 주거물가가 둔화될 것이라는 여러 합리적 이유들이 있음
6. 고용은 더 이상 기업활동을 제약하는 요인이 아님
7. 그간 기준금리 인하가 경제에 미치는 효과를 관찰할 시간이 필요
8. 중립금리는 3.0~3.5% 부근으로 추정
9. 관세는 세금과 유사한 성격. 세부적인 내용과 보복 여부 등에 따라 여파가 다르게 나타남
10. 관세정책에 대해 당장 연준이 할 수 있는 일은 그저 지켜보는 것
11. 기업들은 높아질 관세를 온전히 소비자들에게 전가시키려는 방안을 강구 중
12. 트럼프 정부 정책이 경제에 긍정적으로 작용(add up)할지는 불명확
13. 기업들 역시 관망모드에 돌입
14. 추가 기준금리 인상 전에 주거물가의 추가 둔화를 확인해야 함
15. 3월까지 물가가 만족할만한 수준까지 떨어질 가능성은 제한적
1. 보편적 관세는 물가에 영향 미칠 것. 2차 타격과 수요 충격 가능성도 존재. 미국은 대규모 관세에 대한 경험이 부족
2. 연준은 물가 반등 추이를 지켜본 뒤 대응해야 함. 인플레이션은 추가 둔화가 필요
3. 고용시장은 견조. 완전 고용 부근에 위치
4. 언젠가 추가적으로 조정되겠지만 통화정책은 신중하고 점진적으로 조정될 필요. 서두를 이유가 없음
5. 추세적 물가 흐름은 완화
6. 최근 금리가 상승한 뒤 하락하지 않는 것에는 여러 이유들이 존재
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 불확실성은 유의할정도로 여러 영역에 확산. 기업들의 업황전망 변화가 중요
2. 2024년 말과 같은 견조한 경기 모멘텀을 유지해야 함
3. 미국 경제는 과거와 달리 타이트한 고용시장을 이어나갈 수 있는 능력을 보유
4. 물가가 기복없이 2%로 복귀하지는 않겠지만 지속적인 둔화 전망은 유효. 고용도 계속해서 견조한 모습 보일 것
5. 주거물가가 둔화될 것이라는 여러 합리적 이유들이 있음
6. 고용은 더 이상 기업활동을 제약하는 요인이 아님
7. 그간 기준금리 인하가 경제에 미치는 효과를 관찰할 시간이 필요
8. 중립금리는 3.0~3.5% 부근으로 추정
9. 관세는 세금과 유사한 성격. 세부적인 내용과 보복 여부 등에 따라 여파가 다르게 나타남
10. 관세정책에 대해 당장 연준이 할 수 있는 일은 그저 지켜보는 것
11. 기업들은 높아질 관세를 온전히 소비자들에게 전가시키려는 방안을 강구 중
12. 트럼프 정부 정책이 경제에 긍정적으로 작용(add up)할지는 불명확
13. 기업들 역시 관망모드에 돌입
14. 추가 기준금리 인상 전에 주거물가의 추가 둔화를 확인해야 함
15. 3월까지 물가가 만족할만한 수준까지 떨어질 가능성은 제한적
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Feb, 15:42
멕시코 정부는 미국의 대멕시코 관세 부과가 한달 연기되었다고 발표. 셰인바움 멕시코 대통령은 미국정부와 협력, 중국 견제에 최선의 방안을 찾을 것이라고 밝혔음. 또한 국경지역에 1만명 병력을 배치, 마약 단속 강화 조치도 발표
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Feb, 15:15
현지시간 오후 3시(우리 새벽) 트럼프 대통령은 캐나다 트뤼도 총리와 통화 예정
조금 전 트럼프 대통령은 "미국은행들은 캐나다에서 사업이 금지되어있다"고 비판
펜타닐 단속에 은행영업까지 판에 올렸음
조금 전 트럼프 대통령은 "미국은행들은 캐나다에서 사업이 금지되어있다"고 비판
펜타닐 단속에 은행영업까지 판에 올렸음
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Jan, 01:13
Andy Ogles 미국 하원의원(공화당),
대통령 3선 허용 법안 제출
-------------------------------------------
https://ogles.house.gov/media/press-releases/rep-ogles-proposes-amending-22nd-amendment-allow-trump-serve-third-term
대통령 3선 허용 법안 제출
-------------------------------------------
https://ogles.house.gov/media/press-releases/rep-ogles-proposes-amending-22nd-amendment-allow-trump-serve-third-term
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Jan, 23:14
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 95
▶ 자산 감소 지속
▶ QT: 금리 하락 -> 재투자 중단 규모 축소
▶ 부채: 준비금 감소 > RRP + TGA 증가
▶ 금융상황: BTFP, 무의미한 규모까지 감소
1월 22일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 23억달러 감소한 6조 8,318억달러. 2주 연속 감소. QT는 MBS 위주로 소규모 진행. BTFP는 10억달러 하회하기 시작. 부채 부문은 RRP, TGA 모두 증가했으나 준비금 감소폭이 이를 상회
▶ 자산 감소 지속
▶ QT: 금리 하락 -> 재투자 중단 규모 축소
▶ 부채: 준비금 감소 > RRP + TGA 증가
▶ 금융상황: BTFP, 무의미한 규모까지 감소
1월 22일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 23억달러 감소한 6조 8,318억달러. 2주 연속 감소. QT는 MBS 위주로 소규모 진행. BTFP는 10억달러 하회하기 시작. 부채 부문은 RRP, TGA 모두 증가했으나 준비금 감소폭이 이를 상회
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Jan, 23:13
[한화 FI Weekly] FOMC Preview: 동결, 조금은 온화해질 회의
▶ 1월 FOMC, 기준금리 동결 전망 유지
▶ 조금은 온화해질 연준
금번 FOMC는 소폭 온건해진 연준의 모습을 볼 수 있을 것. 금리 상승 국면이 종료된 채권시장에도 강세 재료로 작용할 전망. 엄중함을 잃지 않으면서도 불필요한 우려를 자극시키지 않는 FOMC를 예상
▶ 1월 FOMC, 기준금리 동결 전망 유지
▶ 조금은 온화해질 연준
금번 FOMC는 소폭 온건해진 연준의 모습을 볼 수 있을 것. 금리 상승 국면이 종료된 채권시장에도 강세 재료로 작용할 전망. 엄중함을 잃지 않으면서도 불필요한 우려를 자극시키지 않는 FOMC를 예상
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Jan, 22:21
1월 22일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 23억달러 감소한 6조 8,318억달러. 2주 연속 감소. QT는 MBS 위주로 소규모 진행. 부채 부문은 RRP, TGA 모두 증가했으나 준비금 감소폭이 이를 상회
한화투자증권 김성수 - 채권
22 Jan, 23:11
■ 한국 4분기 및 연간 GDP
- 4분기 GDP, 전년기대비 1.2%(컨센서스: 1.45%), 전기대비 0.1%(컨센서스: 0.23%) 성장
(민간소비: 준내구재와 서비스 중심으로 0.2% 증가)
(건설투자: 건물건설, 토목건설 모두 줄어 3.2% 감소)
(수출: IT 품목 중심으로 0.3% 증가, 수입은 자동차 및 원유 등이 줄어 0.1% 감소)
- 연간 기준 2.0% 성장(한국은행 11월 경제전망: 2.2%)
(지출: 민간소비 증가폭 축소, 건설투자는 감소 전환. 정부소비, 설비투자, 수출은 증가폭 확대)
(경제활동: 서비스업 증가폭 축소, 건설업은 감소 전환. 제조업은 증가폭 확대)
- 4분기 GDP, 전년기대비 1.2%(컨센서스: 1.45%), 전기대비 0.1%(컨센서스: 0.23%) 성장
(민간소비: 준내구재와 서비스 중심으로 0.2% 증가)
(건설투자: 건물건설, 토목건설 모두 줄어 3.2% 감소)
(수출: IT 품목 중심으로 0.3% 증가, 수입은 자동차 및 원유 등이 줄어 0.1% 감소)
- 연간 기준 2.0% 성장(한국은행 11월 경제전망: 2.2%)
(지출: 민간소비 증가폭 축소, 건설투자는 감소 전환. 정부소비, 설비투자, 수출은 증가폭 확대)
(경제활동: 서비스업 증가폭 축소, 건설업은 감소 전환. 제조업은 증가폭 확대)
한화투자증권 김성수 - 채권
22 Jan, 21:53
Christine Lagarde ECB 총재
1. 유럽은 관세정책에 대비해야 함. 미국의 관세정책 철회를 희망. 현실적으로 전면 철회가 아닌 선별적 부과 기대
2. 유로존 물가는 연내 목표 수준에 도달할 전망(we are confident)
3. 디스인플레이션은 지속 중. 역외 국가들의 (유로존으로)인플레이션 수출 우려는 과도
4. 2025년 성장 부문 하방 리스크 존재
5. 점진적인 통화정책 조정이 적절. 현재 통화정책은 뒤쳐지지 않았음(not behind the curve on rate cuts)
6. 연초 서비스 물가 하락 여부를 주시할 것
1. 유럽은 관세정책에 대비해야 함. 미국의 관세정책 철회를 희망. 현실적으로 전면 철회가 아닌 선별적 부과 기대
2. 유로존 물가는 연내 목표 수준에 도달할 전망(we are confident)
3. 디스인플레이션은 지속 중. 역외 국가들의 (유로존으로)인플레이션 수출 우려는 과도
4. 2025년 성장 부문 하방 리스크 존재
5. 점진적인 통화정책 조정이 적절. 현재 통화정책은 뒤쳐지지 않았음(not behind the curve on rate cuts)
6. 연초 서비스 물가 하락 여부를 주시할 것
한화투자증권 김성수 - 채권
22 Jan, 05:14
트럼프처럼 중간에 한번 졌다가 다시 대통령이 된 케이스는 그로버 클리블랜드가 유일. 이분도 행정명령은 1기 113개, 2기 140개로 2기 때가 더 많았음
하긴 공백의 4년동안 얼마나 이를 갈았겠음..?
하긴 공백의 4년동안 얼마나 이를 갈았겠음..?
한화투자증권 김성수 - 채권
22 Jan, 05:10
오늘까지 이틀동안 트럼프 대통령이 서명한 행정명령은 총 43개. 1기때 4년동안 서명한 행정명령은 총 220개
4년동안 한 일의 19.5%를 이틀동안 함
4년동안 한 일의 19.5%를 이틀동안 함
한화투자증권 김성수 - 채권
19 Jan, 23:36
[한화 ETF 권병재] 한화 ETF Monthly
채권 ETF 투자는 만기매칭형으로
만기매칭형 ETF는 만기가 특정 시점에 고정돼 있는 채권형 ETF입니다. 기존 채권형 ETF 대비 변동성이 낮아 안정적인 수익을 원하는 투자자에게 적합합니다. 최근 크레딧 시장도 우호적입니다
채권 ETF 투자는 만기매칭형으로
만기매칭형 ETF는 만기가 특정 시점에 고정돼 있는 채권형 ETF입니다. 기존 채권형 ETF 대비 변동성이 낮아 안정적인 수익을 원하는 투자자에게 적합합니다. 최근 크레딧 시장도 우호적입니다
한화투자증권 김성수 - 채권
19 Jan, 22:48
[한화 FI Weekly] Unsung Hero, 중립금리
▶ 동결에 묻혔던 또 다른 주연, 중립금리
▶ 미국 10년: 4.80%이 용인할 수 있는 상단
정성적, 정량적 중립금리 방향성을 볼 때 통화정책이 빠르게 조정되는 것은 맞지만 과도한 속도는 아님. 기준금리는 계속해서 인하될 예정. 그러나 인하 사이클은 위기 때문이 아닌 그 만큼 여력이 있기에 지속되는 것
▶ 동결에 묻혔던 또 다른 주연, 중립금리
▶ 미국 10년: 4.80%이 용인할 수 있는 상단
정성적, 정량적 중립금리 방향성을 볼 때 통화정책이 빠르게 조정되는 것은 맞지만 과도한 속도는 아님. 기준금리는 계속해서 인하될 예정. 그러나 인하 사이클은 위기 때문이 아닌 그 만큼 여력이 있기에 지속되는 것
한화투자증권 김성수 - 채권
18 Jan, 23:57
만명~ 부족한 컨텐츠, 실없는 소리만하는 방에 과분한 관심을 받고 있습니다. 감사합니다. 올해는 조금 더 잘 해보겠습니다
한화투자증권 김성수 - 채권
18 Jan, 07:53
Beth Hammock 클리블랜드 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 인플레이션은 지금도 현안과제. 경제는 12월 예상보다도 더 강력
2. 기준금리 인하에 있어 매우 신중할 필요
3. 개인적으로 2024년 9월에는 50bp가 아닌 75bp 인하가 적절하다고 생각했었음
4. 통화정책은 완만하게 긴축적. 과도한 수준이 아님(only moderately restrictive)
5. 물가 제어를 위해 당분간(some period of time) 긴축 통화정책이 필요할 것
6. 관세는 물가 전망을 어렵게 하는 요인들 중 하나
7. 물가 안정 노력에 있어 엄청난 진전이 있었던 것은 사실이나 여전히 골칫거리들이 존재
1. 인플레이션은 지금도 현안과제. 경제는 12월 예상보다도 더 강력
2. 기준금리 인하에 있어 매우 신중할 필요
3. 개인적으로 2024년 9월에는 50bp가 아닌 75bp 인하가 적절하다고 생각했었음
4. 통화정책은 완만하게 긴축적. 과도한 수준이 아님(only moderately restrictive)
5. 물가 제어를 위해 당분간(some period of time) 긴축 통화정책이 필요할 것
6. 관세는 물가 전망을 어렵게 하는 요인들 중 하나
7. 물가 안정 노력에 있어 엄청난 진전이 있었던 것은 사실이나 여전히 골칫거리들이 존재
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Jan, 06:43
[한화 FI UST] 3.80~4.60%
▶ 현실이 되고 있는 Higher for Longer
▶ 기간 프리미엄이 끌어올린 금리는
▶ 단기 실질금리가 쉽게 놓아주지 않을 것
▶ 단기적 하단: 3.80% 장기적 하단: 3.90%
박스권 장세가 생각보다 오래 지속될 수 있기에 장, 단기 미국 10년 금리 범위도 크게 다르지 않을 것으로 예상한다. 추정하는 적정 레인지는 단기 3.80~4.65%, 장기 3.90%~4.60%이다. 현재 금리 레벨을 상단으로 판단하나 하락 룸은 그렇게 그지 않다. 하단의 경직성은 생각보다 단단하다
▶ 현실이 되고 있는 Higher for Longer
▶ 기간 프리미엄이 끌어올린 금리는
▶ 단기 실질금리가 쉽게 놓아주지 않을 것
▶ 단기적 하단: 3.80% 장기적 하단: 3.90%
박스권 장세가 생각보다 오래 지속될 수 있기에 장, 단기 미국 10년 금리 범위도 크게 다르지 않을 것으로 예상한다. 추정하는 적정 레인지는 단기 3.80~4.65%, 장기 3.90%~4.60%이다. 현재 금리 레벨을 상단으로 판단하나 하락 룸은 그렇게 그지 않다. 하단의 경직성은 생각보다 단단하다
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 22:50
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 지난 몇 개월 동안 고용이 완전고용 상태에 근접한 수준이 유지될 것이라는 확신이 더욱 강해졌음
2. 2024년 실업률이 상승하던 시기가 있었지만 상승폭은 최저치 대비 1%p에 불과. 실업률이 1%p만 상승하고 더 이상 오르지 못하는 것은 역사적으로 전례가 없는 일
3. 많은 고용지표들이 완전 고용상태에 위치하고 있음을 입증 중. 한, 두개가 아닌 여러 지표들이 같은 방향성을 가리키는 것이 고무적
4. 통화정책은 매우 좋은(very good) 포지션에 위치. 물가는 2%로 꾸준히 둔화될 것
1. 지난 몇 개월 동안 고용이 완전고용 상태에 근접한 수준이 유지될 것이라는 확신이 더욱 강해졌음
2. 2024년 실업률이 상승하던 시기가 있었지만 상승폭은 최저치 대비 1%p에 불과. 실업률이 1%p만 상승하고 더 이상 오르지 못하는 것은 역사적으로 전례가 없는 일
3. 많은 고용지표들이 완전 고용상태에 위치하고 있음을 입증 중. 한, 두개가 아닌 여러 지표들이 같은 방향성을 가리키는 것이 고무적
4. 통화정책은 매우 좋은(very good) 포지션에 위치. 물가는 2%로 꾸준히 둔화될 것
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 22:47
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 94
▶ 자산 감소 재개
▶ QT: 처음으로 증가한 이표채
▶ 부채: RRP 감소 > 준비금 + TGA 증가
▶ 금융상황: BTFP, 재할인창구 잔고 하회
1월 15일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 195억달러 감소한 6조 8,341억달러. 감소 재개. BTFP는 개설 이래 처음으로 재할인 창구 잔고 하회. 보유 채권은 이표채 보유량이 QT 실시 이래 처음으로 증가. 부채 부문에서는 ‘준비금 증가 + RRP 감소’ 지속
▶ 자산 감소 재개
▶ QT: 처음으로 증가한 이표채
▶ 부채: RRP 감소 > 준비금 + TGA 증가
▶ 금융상황: BTFP, 재할인창구 잔고 하회
1월 15일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 195억달러 감소한 6조 8,341억달러. 감소 재개. BTFP는 개설 이래 처음으로 재할인 창구 잔고 하회. 보유 채권은 이표채 보유량이 QT 실시 이래 처음으로 증가. 부채 부문에서는 ‘준비금 증가 + RRP 감소’ 지속
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 22:20
1월 15일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 195억달러 감소한 6조 8,341억달러. 감소 재개. BTFP는 개설 이래 처음으로 재할인 창구 잔고 하회. 보유 채권은 이표채 보유량이 QT 실시 이래 처음으로 증가. 부채 부문에서는 ‘준비금 증가 + RRP 감소’ 지속
Williams 뉴욕 연은 총재는 자산 축소 정책이 완만하게 진행 중이기 때문에 QT 종료 시점은 예상할 수 없다고 언급. 또한, 연준의 채권 보유량이 얼마나 시장에 영향을 미치는지도 불확실하고, 현 시점에서 재투자 중단이 아닌 자산 매각 계획은 없다고 설명. 준비금의 경우 지금 수준도 매우 풍부(abundant)한 규모로 판단
Williams 뉴욕 연은 총재는 자산 축소 정책이 완만하게 진행 중이기 때문에 QT 종료 시점은 예상할 수 없다고 언급. 또한, 연준의 채권 보유량이 얼마나 시장에 영향을 미치는지도 불확실하고, 현 시점에서 재투자 중단이 아닌 자산 매각 계획은 없다고 설명. 준비금의 경우 지금 수준도 매우 풍부(abundant)한 규모로 판단
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 21:57
Christopher Waller 연준 이사(비둘기파, 당연직)
1. 12월 물가지표는 매우 긍정적. 다시 둔화 추세로 복귀하고 있음을 보여주었음
2. 금번처럼 긍정적인 흐름이 이어진다면 상반기 중 기준금리 인하가 적절
3. 반대되는 수치가 나올 경우 연준은 신중할 필요. 그러나 디스인플레이션 지속 가능성은 높다고 판단
4. 지난 8개월 중 6개월은 물가상승률이 목표 수준에 근접했었음. 따라서 둔화 추세가 유지된다고 생각하는 것은 합리적
5. 3월 기준금리 인하 가능성이 사라진 것은 아님
6. 적절한 데이터 수치가 발표된다면 연내 3~4회 인하는 가능한 시나리오
7. 12월 고용지표도 고용상황이 약화되고 있다는 인식을 어느정도 떨쳐내게 해주었음
8. 관세가 물가에 미치는 영향은 크지 않을 것(I don't think tariffs will have a significant impact on inflation) 관세는 단기적이고 제한적인 품목에 영향을 미칠 전망. 항구적인 물가 자극 요인은 아닐 것으로 예상
9. 물가에 대한 본인의 생각은 다른 연준 구성원들보다 낙관적
1. 12월 물가지표는 매우 긍정적. 다시 둔화 추세로 복귀하고 있음을 보여주었음
2. 금번처럼 긍정적인 흐름이 이어진다면 상반기 중 기준금리 인하가 적절
3. 반대되는 수치가 나올 경우 연준은 신중할 필요. 그러나 디스인플레이션 지속 가능성은 높다고 판단
4. 지난 8개월 중 6개월은 물가상승률이 목표 수준에 근접했었음. 따라서 둔화 추세가 유지된다고 생각하는 것은 합리적
5. 3월 기준금리 인하 가능성이 사라진 것은 아님
6. 적절한 데이터 수치가 발표된다면 연내 3~4회 인하는 가능한 시나리오
7. 12월 고용지표도 고용상황이 약화되고 있다는 인식을 어느정도 떨쳐내게 해주었음
8. 관세가 물가에 미치는 영향은 크지 않을 것(I don't think tariffs will have a significant impact on inflation) 관세는 단기적이고 제한적인 품목에 영향을 미칠 전망. 항구적인 물가 자극 요인은 아닐 것으로 예상
9. 물가에 대한 본인의 생각은 다른 연준 구성원들보다 낙관적
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 04:08
[한화 금통위 리뷰] 2월에 인하하겠습니다
▶ 1월 통화정책방향 결정회의: 기준금리 동결(3.00%)
▶ 기자 간담회: 불확실해서 잠깐 쉬었다
▶ 바뀐 것은 없다. 2월 인하 재개 예상
1월은 불가피한 휴식시간. 기존 연내 3회 인하(연말 기준금리 2.25%), 2월 인하 재개 전망 모두 유지
▶ 1월 통화정책방향 결정회의: 기준금리 동결(3.00%)
▶ 기자 간담회: 불확실해서 잠깐 쉬었다
▶ 바뀐 것은 없다. 2월 인하 재개 예상
1월은 불가피한 휴식시간. 기존 연내 3회 인하(연말 기준금리 2.25%), 2월 인하 재개 전망 모두 유지
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 03:17
이창용 한국은행 총재
1. 1명 소수의견으로 드러난 것보다 더 많은 논의가 있었음. 금통위원 전원은 경기만 보면 기준금리 인하가 적절하다고 보았으나, 대내외 경제‧정치 관련 불확실성이 매우 큰 상황이기 때문에 동결을 결정
2. 현재 환율 수준은 한국 펀더멘털을 보았을 때 필요 이상으로 과도하게 올라간 수준. 환율에 유의해야 할 시기
3. 신성환 위원은 환율 등 대외부문이 걱정되고 있는 것은 사실이지만 금리 방향성이 이미 시장에 반영되어 있고, 환율 약세에 따른 물가 충격은 약한 수요로 상쇄가 가능하기 때문에 인하 소수의견 제시. 이에 대해 나머지 금통위원도 동의
4. 글로벌 인하 사이클에서는 인상 사이클 대비 상대적으로 국내 부문에 집중할 여력이 커짐
5. 통화정책만으로 경기를 부양하는 것은 부적절
6. 환율 수준 자체를 의식했다기보다 정치적인 요소 때문에 펀더멘털 대비 과도하게 올라간 것에 주목하면서 기준금리를 동결
7. 한미 금리차도 숫자에 연연하는 것 보다 격차 확대에 따른 영향과 그 배경을 파악하는 것이 중요
8. 소비와 건설경기 등 내수가 당초 예상보다 부진. 2024년 4분기 성장률이 0.2%를 하회할 가능성. 4분기 성장률이 부진하면 기저효과로 인해 금년도 성장률에도 영향을 받게 됨
9. 조정 시기를 조절할 뿐 인하 사이클은 당분간 지속될 것
10. 환율 상승분 중 약 50원은 달러 강세에 기인. 정치적 노이즈로 인한 상승분은 50~60원에서 현재 약 30원으로 하락. 향후 상황 전개 여부에 따라 추가적인 하락도 가능
11. 물가는 목표 수준을 크게 상회하지 않겠으나 현재 저점을 통과하고 반등하는 국면. 그 만큼 현재 환율과 유가 추이가 중요
12. 1,470원 환율 유지를 가정하면, 2025년 물가는 0.15%p 추가 상승, 2.15% 전망
13. 추경에 대한 현재 한국은행의 입장은 편성이 적절하다는 것. 작년과 달리 지금은 성장률이 잠재성장률을 하회하고 있기 때문. 15~20조원 규모 추경이 하락하는 성장률(-0.2%p 가정)을 방어할 수 있을 것. 편성 시점은 빠를수록 좋음
14. 무차별 현금살포는 반대. 전국민 대상이 아닌 자영업자 중에서도 취약한 계층을 타게팅해서 지원해야함
15. 기준금리는 중립금리 수준으로 복귀 중. 과하지 않지만 상당한 속도로 복귀 중인 것으로 판단
16. 장기금리 하락은 경기에 대한 우려가 어느정도 영향을 미치고 있음. 인플레이션 관련 하방 압력은 상대적으로 작은 편
17. 경제가 힘든 것은 사실. 그러나 침체(crisis)를 논할 수준은 아님
1. 1명 소수의견으로 드러난 것보다 더 많은 논의가 있었음. 금통위원 전원은 경기만 보면 기준금리 인하가 적절하다고 보았으나, 대내외 경제‧정치 관련 불확실성이 매우 큰 상황이기 때문에 동결을 결정
2. 현재 환율 수준은 한국 펀더멘털을 보았을 때 필요 이상으로 과도하게 올라간 수준. 환율에 유의해야 할 시기
3. 신성환 위원은 환율 등 대외부문이 걱정되고 있는 것은 사실이지만 금리 방향성이 이미 시장에 반영되어 있고, 환율 약세에 따른 물가 충격은 약한 수요로 상쇄가 가능하기 때문에 인하 소수의견 제시. 이에 대해 나머지 금통위원도 동의
4. 글로벌 인하 사이클에서는 인상 사이클 대비 상대적으로 국내 부문에 집중할 여력이 커짐
5. 통화정책만으로 경기를 부양하는 것은 부적절
6. 환율 수준 자체를 의식했다기보다 정치적인 요소 때문에 펀더멘털 대비 과도하게 올라간 것에 주목하면서 기준금리를 동결
7. 한미 금리차도 숫자에 연연하는 것 보다 격차 확대에 따른 영향과 그 배경을 파악하는 것이 중요
8. 소비와 건설경기 등 내수가 당초 예상보다 부진. 2024년 4분기 성장률이 0.2%를 하회할 가능성. 4분기 성장률이 부진하면 기저효과로 인해 금년도 성장률에도 영향을 받게 됨
9. 조정 시기를 조절할 뿐 인하 사이클은 당분간 지속될 것
10. 환율 상승분 중 약 50원은 달러 강세에 기인. 정치적 노이즈로 인한 상승분은 50~60원에서 현재 약 30원으로 하락. 향후 상황 전개 여부에 따라 추가적인 하락도 가능
11. 물가는 목표 수준을 크게 상회하지 않겠으나 현재 저점을 통과하고 반등하는 국면. 그 만큼 현재 환율과 유가 추이가 중요
12. 1,470원 환율 유지를 가정하면, 2025년 물가는 0.15%p 추가 상승, 2.15% 전망
13. 추경에 대한 현재 한국은행의 입장은 편성이 적절하다는 것. 작년과 달리 지금은 성장률이 잠재성장률을 하회하고 있기 때문. 15~20조원 규모 추경이 하락하는 성장률(-0.2%p 가정)을 방어할 수 있을 것. 편성 시점은 빠를수록 좋음
14. 무차별 현금살포는 반대. 전국민 대상이 아닌 자영업자 중에서도 취약한 계층을 타게팅해서 지원해야함
15. 기준금리는 중립금리 수준으로 복귀 중. 과하지 않지만 상당한 속도로 복귀 중인 것으로 판단
16. 장기금리 하락은 경기에 대한 우려가 어느정도 영향을 미치고 있음. 인플레이션 관련 하방 압력은 상대적으로 작은 편
17. 경제가 힘든 것은 사실. 그러나 침체(crisis)를 논할 수준은 아님
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 03:06
추경에 대한 현재 한국은행의 입장은 편성이 적절하다는 것. 작년과 달리 지금은 성장률이 잠재성장률을 하회하고 있기 때문. 15~20조원 규모 추경이 하락하는 성장률(-0.2%p 가정)을 방어할 수 있을 것. 편성 시점은 빠를수록 좋음
다만, 무차별 현금살포는 반대. 전국민 대상이 아닌 자영업자 중에서도 취약한 계층을 타게팅해서 지원해야 함
다만, 무차별 현금살포는 반대. 전국민 대상이 아닌 자영업자 중에서도 취약한 계층을 타게팅해서 지원해야 함
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Jan, 01:51
1월 금통위 주요 문구 변화
1줄 요약
환율 때문에 쉬어갑니다
▶ 통화정책 결정배경
(수정) 성장의 하방압력이 증대 -> 성장의 하방위험이 커지고 환율 변동성이 증대
(추가) 예상치 못한 정치적 리스크 확대
(수정) 경기의 하방리스크를 완화하는 것이 적절 -> 불확실성이 커진 만큼 대내외 여건 변화를 좀 더 점검하는 것이 적절
※ 당장의 중요도 경기 = 환율
▶ 세계 경제
(추가) 국가별로 경기 흐름이 차별화
(수정) 인플레이션의 불확실성이 증대 -> 성장 및 물가 전망의 불확실성이 증대
※ 성장 불확실성 증가
▶ 국내 경제
(수정) 소비가 완만한 회복세를 이어가겠으나 수출 증가세는 당초 예상보다 낮아질 것 -> 수출 증가세가 둔화되고 소비심리 위축 등으로 내수 회복세가 예상보다 더딜 것
(전망) 금년 및 내년 성장률 각각 2.2% 및 1.9% -> 11월 전망치를 하회할 가능성이 큼
(수정) 통상환경 변화 및 IT 수출 흐름, 내수 회복 속도 등과 관련한 불확실성이 높은 상황 -> 국내 정치 상황 변화, 정부의 경기대응책, 미 신정부의 정책방향 등과 관련한 불확실성이 높은 상황
※ No Good News
▶ 물가
(수정) 환율 상승이 상방압력으로 작용하겠지만 국제유가 하락, 낮은 수요압력 등으로 안정세를 이어갈 것 -> 낮은 수요압력 등으로 안정적인 흐름을 이어갈 것으로 예상되지만 높아진 환율이 상방요인으로 작용할 것
(수정) 환율 및 국제유가 움직임, 국내외 경기 흐름, 공공요금 조정 등에 영향받을 것 -> 국제유가 움직임, 국내외 경기 흐름 등과 관련한 불확실성이 커진 상황
(전망) 없음
※ 환율이 문제
▶ 금융 안정
(수정) 주택가격은 수도권에서는 상승폭이 축소되고 지방에서는 하락세가 이어졌음 -> 가계대출은 둔화 추세를 지속하였으며 전국주택가격은 하락 전환
※ 특이사항 부재
▶ 정책 방향
(수정) 물가상승률이 안정되는 가운데 성장경로의 불확실성은 높은 것으로 판단 -> 물가상승률이 안정적인 흐름을 이어가고 있으나 정치적 리스크 확대로 성장의 하방위험이 증대되고 경제전망의 불확실성도 커진 상황
(수정) 환율이 높은 변동성을 나타낼 가능성에 유의할 필요 -> 환율 변동성 확대가 물가와 금융안정에 미치는 영향에 대해서는 유의할 필요
(수정) 정책변수 간 상충관계를 면밀히 점검하면서 앞으로의 인하 속도 등을 결정해 나갈 것 -> 성장의 하방리스크가 완화될 수 있도록 기준금리의 추가 인하 시기 및 속도 등을 결정해 나갈 것
※ 환율만 아니었어도...
1줄 요약
환율 때문에 쉬어갑니다
▶ 통화정책 결정배경
(수정) 성장의 하방압력이 증대 -> 성장의 하방위험이 커지고 환율 변동성이 증대
(추가) 예상치 못한 정치적 리스크 확대
(수정) 경기의 하방리스크를 완화하는 것이 적절 -> 불확실성이 커진 만큼 대내외 여건 변화를 좀 더 점검하는 것이 적절
※ 당장의 중요도 경기 = 환율
▶ 세계 경제
(추가) 국가별로 경기 흐름이 차별화
(수정) 인플레이션의 불확실성이 증대 -> 성장 및 물가 전망의 불확실성이 증대
※ 성장 불확실성 증가
▶ 국내 경제
(수정) 소비가 완만한 회복세를 이어가겠으나 수출 증가세는 당초 예상보다 낮아질 것 -> 수출 증가세가 둔화되고 소비심리 위축 등으로 내수 회복세가 예상보다 더딜 것
(전망) 금년 및 내년 성장률 각각 2.2% 및 1.9% -> 11월 전망치를 하회할 가능성이 큼
(수정) 통상환경 변화 및 IT 수출 흐름, 내수 회복 속도 등과 관련한 불확실성이 높은 상황 -> 국내 정치 상황 변화, 정부의 경기대응책, 미 신정부의 정책방향 등과 관련한 불확실성이 높은 상황
※ No Good News
▶ 물가
(수정) 환율 상승이 상방압력으로 작용하겠지만 국제유가 하락, 낮은 수요압력 등으로 안정세를 이어갈 것 -> 낮은 수요압력 등으로 안정적인 흐름을 이어갈 것으로 예상되지만 높아진 환율이 상방요인으로 작용할 것
(수정) 환율 및 국제유가 움직임, 국내외 경기 흐름, 공공요금 조정 등에 영향받을 것 -> 국제유가 움직임, 국내외 경기 흐름 등과 관련한 불확실성이 커진 상황
(전망) 없음
※ 환율이 문제
▶ 금융 안정
(수정) 주택가격은 수도권에서는 상승폭이 축소되고 지방에서는 하락세가 이어졌음 -> 가계대출은 둔화 추세를 지속하였으며 전국주택가격은 하락 전환
※ 특이사항 부재
▶ 정책 방향
(수정) 물가상승률이 안정되는 가운데 성장경로의 불확실성은 높은 것으로 판단 -> 물가상승률이 안정적인 흐름을 이어가고 있으나 정치적 리스크 확대로 성장의 하방위험이 증대되고 경제전망의 불확실성도 커진 상황
(수정) 환율이 높은 변동성을 나타낼 가능성에 유의할 필요 -> 환율 변동성 확대가 물가와 금융안정에 미치는 영향에 대해서는 유의할 필요
(수정) 정책변수 간 상충관계를 면밀히 점검하면서 앞으로의 인하 속도 등을 결정해 나갈 것 -> 성장의 하방리스크가 완화될 수 있도록 기준금리의 추가 인하 시기 및 속도 등을 결정해 나갈 것
※ 환율만 아니었어도...
한화투자증권 김성수 - 채권
15 Jan, 22:34
■ 금리 상승 원인에 대한 연준 인사들의 견해
Christopher Waller 연준 이사: 인플레이션 프리미엄
- 장기금리 상승은 인플레이션 프리미엄 상승에 기인. 무역수지 적자도 상승 원인 중 하나
- 저금리 시대가 다시 도래할 가능성은 매우 희박. 2010년대가 예외적인 시기였음이 드러나고 있음
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재: 기간 프리미엄
- 장기금리 상승은 인플레이션이 아닌 기간 프리미엄 상승 때문
Michelle Bowman 연준 이사: 인플레이션
- 물가 우려는 10년 금리 상승의 일부 원인
- 현재 물가는 높은 수준이고 상방 압력도 존재. 인플레이션 관련 진전은 정체되어 있음(stalled)
Alberto Musalem 세인트루이스 연은 총재: 기간 프리미엄
- 최근 장기 국채금리 상승은 인플레이션이 아닌 근본적인 금리 레벨에 대한 인식 변화
- 기간 프리미엄이 상승한 것
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재: 기간 프리미엄
- 장기 국채금리 상승을 기대인플레이션 상승만으로 설명하기에는 불충분
- 예상보다 강력한 경제성장률과 신중할 통화정책도 고려해볼 필요
John Williams 뉴욕 연은 총재: 기간 프리미엄
- 기대인플레이션은 적절하게 고정되어 있음
- 최근 금리 상승 원인은 물가 관련 전망 변화가 아닌 기간 프리미엄
Christopher Waller 연준 이사: 인플레이션 프리미엄
- 장기금리 상승은 인플레이션 프리미엄 상승에 기인. 무역수지 적자도 상승 원인 중 하나
- 저금리 시대가 다시 도래할 가능성은 매우 희박. 2010년대가 예외적인 시기였음이 드러나고 있음
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재: 기간 프리미엄
- 장기금리 상승은 인플레이션이 아닌 기간 프리미엄 상승 때문
Michelle Bowman 연준 이사: 인플레이션
- 물가 우려는 10년 금리 상승의 일부 원인
- 현재 물가는 높은 수준이고 상방 압력도 존재. 인플레이션 관련 진전은 정체되어 있음(stalled)
Alberto Musalem 세인트루이스 연은 총재: 기간 프리미엄
- 최근 장기 국채금리 상승은 인플레이션이 아닌 근본적인 금리 레벨에 대한 인식 변화
- 기간 프리미엄이 상승한 것
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재: 기간 프리미엄
- 장기 국채금리 상승을 기대인플레이션 상승만으로 설명하기에는 불충분
- 예상보다 강력한 경제성장률과 신중할 통화정책도 고려해볼 필요
John Williams 뉴욕 연은 총재: 기간 프리미엄
- 기대인플레이션은 적절하게 고정되어 있음
- 최근 금리 상승 원인은 물가 관련 전망 변화가 아닌 기간 프리미엄
한화투자증권 김성수 - 채권
15 Jan, 22:11
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 관세 그 자체만으로는 물가 자극 요인이 될 수 없음. 관세 부과에 따른 상대국가들의 대응과 연쇄적인 영향이 문제
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 물가는 끈적하지만 목표한 위치로 가고 있음. 둔화 흐름은 유효
2. 현 시점이 경기 과열을 걱정할 때는 아님. 수요가 강하지만 그 정도가 계속해서 강해지는 것이 아니기 때문(solid but not booming)
3. 경제 성장세가 약해질 것이라는 의견은 설득력이 떨어진다는 판단
4. 12월 고용지표는 고무적인 수치
5. 사업체들은 대체로 가격 결정 행태가 코로나 이전으로 돌아가고 있다고 응답
6. 트럼프 정부의 여러 정책 방향성은 명확해졌음. 그러나 세부적인 부분은 불확실
7. 현재 장기 금리는 2000년대 초와 같이 사업환경을 제약시키지 않는 레벨
John Williams 뉴욕 연은 총재(중립, 당연직)
1. 차기 정부 정책이 불확실성의 주요 원인
2. 커다란 불확실성을 마주하고 있기 때문에 데이터에 기반한 통화정책 운영이 불가피
3. 디스인플레이션은 이어질 것. 그러나 순탄하지는 않을 전망(choppy)
4. 통화정책 수준은 현재 경제 상황에 있어 적절한 곳에 위치
5. 실업률은 4.00~4.25% 수준을 유지할 것으로 예상. 올해 경제 성장률은 2% 전망
6. 자산 축소 정책은 완만하게 진행 중. QT 종료 시점은 예상 불가. 연준의 채권 보유량이 얼마나 시장에 영향을 미치는지도 불확실. 현 시점에서 재투자 중단이 아닌 자산 매각 계획은 없음
7. 수요-공급 환경 개선이 기준금리 인하를 가능하게 했음
8. 물가 목표는 당장이 아닌 몇 년 안에 달성 가능(coming years)
9. 기대인플레이션은 고정되어 있음. 주거 관련 물가는 둔화세 유지. 물가 둔화는 광범위한 품목에서 진행 중
10. 일부 디스인플레이션 요인은 미국 바깥에 존재
12. 차기 정부 정책에 대해 연준은 현재 관망 모드(wait-and-see mode)
13. 본인은 미국 생산성에 대해 낙관적인 입장
14. 중립금리 추정에 있어 변수는 부채. 막대한 정부부채는 중립금리의 상승 요인
15. 연준 구성원들의 중립금리 관련 견해 차는 통화정책 결정에 큰 영향을 미치지 못함
16. 채권금리 상승이 놀라운 일은 아님. 금리 상승이 물가에 대한 전망 변화 때문은 아님. 기간 프리미엄 상승을 주요 원인으로 판단
17. 이민자 수 감소는 성장률 둔화를 의미
18. 준비금은 여전히 매우 풍부한 수준(financial sector reserves still look abundant)
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 물가는 계속해서 둔화 중이라는 것을 확인
2. 2025년 연착륙 가능성은 높다고 생각
3. 최근 6개월 동안 PCE 물가는 2% 목표에 근접해왔음
4. 대선 이후 사업체들의 걱정과 기대 모두 증가
5. 금번 CPI 수치는 긍정적인 부분과 부정적인 요소들이 균등하게 있음(somewhat encouraging and somewhat discouraging)
6. 물가의 계절적 요인을 유의해서 살펴볼 필요
7. 의회와 정부가 물가를 자극하는 정책을 펼치더라도 연준은 총체적인 영향을 심도있게 고민한 뒤 대응해야 함
8. 공급망 개선이 고용 훼손 없는 물가 둔화를 가능하게 하는 이유
9. 물가 목표 달성에 있어 상당한 자시감을 갖고 있음(pretty confident)
10. 중립금리는 현재 금리보다 낮은 곳에 위치
1. 관세 그 자체만으로는 물가 자극 요인이 될 수 없음. 관세 부과에 따른 상대국가들의 대응과 연쇄적인 영향이 문제
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 물가는 끈적하지만 목표한 위치로 가고 있음. 둔화 흐름은 유효
2. 현 시점이 경기 과열을 걱정할 때는 아님. 수요가 강하지만 그 정도가 계속해서 강해지는 것이 아니기 때문(solid but not booming)
3. 경제 성장세가 약해질 것이라는 의견은 설득력이 떨어진다는 판단
4. 12월 고용지표는 고무적인 수치
5. 사업체들은 대체로 가격 결정 행태가 코로나 이전으로 돌아가고 있다고 응답
6. 트럼프 정부의 여러 정책 방향성은 명확해졌음. 그러나 세부적인 부분은 불확실
7. 현재 장기 금리는 2000년대 초와 같이 사업환경을 제약시키지 않는 레벨
John Williams 뉴욕 연은 총재(중립, 당연직)
1. 차기 정부 정책이 불확실성의 주요 원인
2. 커다란 불확실성을 마주하고 있기 때문에 데이터에 기반한 통화정책 운영이 불가피
3. 디스인플레이션은 이어질 것. 그러나 순탄하지는 않을 전망(choppy)
4. 통화정책 수준은 현재 경제 상황에 있어 적절한 곳에 위치
5. 실업률은 4.00~4.25% 수준을 유지할 것으로 예상. 올해 경제 성장률은 2% 전망
6. 자산 축소 정책은 완만하게 진행 중. QT 종료 시점은 예상 불가. 연준의 채권 보유량이 얼마나 시장에 영향을 미치는지도 불확실. 현 시점에서 재투자 중단이 아닌 자산 매각 계획은 없음
7. 수요-공급 환경 개선이 기준금리 인하를 가능하게 했음
8. 물가 목표는 당장이 아닌 몇 년 안에 달성 가능(coming years)
9. 기대인플레이션은 고정되어 있음. 주거 관련 물가는 둔화세 유지. 물가 둔화는 광범위한 품목에서 진행 중
10. 일부 디스인플레이션 요인은 미국 바깥에 존재
12. 차기 정부 정책에 대해 연준은 현재 관망 모드(wait-and-see mode)
13. 본인은 미국 생산성에 대해 낙관적인 입장
14. 중립금리 추정에 있어 변수는 부채. 막대한 정부부채는 중립금리의 상승 요인
15. 연준 구성원들의 중립금리 관련 견해 차는 통화정책 결정에 큰 영향을 미치지 못함
16. 채권금리 상승이 놀라운 일은 아님. 금리 상승이 물가에 대한 전망 변화 때문은 아님. 기간 프리미엄 상승을 주요 원인으로 판단
17. 이민자 수 감소는 성장률 둔화를 의미
18. 준비금은 여전히 매우 풍부한 수준(financial sector reserves still look abundant)
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 물가는 계속해서 둔화 중이라는 것을 확인
2. 2025년 연착륙 가능성은 높다고 생각
3. 최근 6개월 동안 PCE 물가는 2% 목표에 근접해왔음
4. 대선 이후 사업체들의 걱정과 기대 모두 증가
5. 금번 CPI 수치는 긍정적인 부분과 부정적인 요소들이 균등하게 있음(somewhat encouraging and somewhat discouraging)
6. 물가의 계절적 요인을 유의해서 살펴볼 필요
7. 의회와 정부가 물가를 자극하는 정책을 펼치더라도 연준은 총체적인 영향을 심도있게 고민한 뒤 대응해야 함
8. 공급망 개선이 고용 훼손 없는 물가 둔화를 가능하게 하는 이유
9. 물가 목표 달성에 있어 상당한 자시감을 갖고 있음(pretty confident)
10. 중립금리는 현재 금리보다 낮은 곳에 위치
한화투자증권 김성수 - 채권
15 Jan, 05:48
우에다 가즈오 일본은행 총재
1. 경기 개선세가 이어진다면 통화정책 조정과 함께 기준금리도 인상할 것
2. 미국 경기 모멘텀과 춘투 결과가 중요
3. 오는 1월 금정위에서 기준금리 인상 여부 논의 예정
1. 경기 개선세가 이어진다면 통화정책 조정과 함께 기준금리도 인상할 것
2. 미국 경기 모멘텀과 춘투 결과가 중요
3. 오는 1월 금정위에서 기준금리 인상 여부 논의 예정
한화투자증권 김성수 - 채권
13 Jan, 01:15
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 93
▶ 자산 소폭 증가
▶ QT: 전주와 동일
▶ 부채: 준비금 증가 > RRP + TGA 감소
▶ 금융상황: 특이사항 부재
1월 8일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 11억달러 증가한 6조 8,536억달러. 4주 만에 증가. 재투자 중단 실적은 부재. 부채 부문에서는 RRP, TGA 모두 감소했지만 준비금이 큰 폭으로 증가
▶ 자산 소폭 증가
▶ QT: 전주와 동일
▶ 부채: 준비금 증가 > RRP + TGA 감소
▶ 금융상황: 특이사항 부재
1월 8일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 11억달러 증가한 6조 8,536억달러. 4주 만에 증가. 재투자 중단 실적은 부재. 부채 부문에서는 RRP, TGA 모두 감소했지만 준비금이 큰 폭으로 증가
한화투자증권 김성수 - 채권
13 Jan, 00:19
1월 8일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 11억달러 증가한 6조 8,536억달러. 4주 만에 증가. 재투자 중단 실적은 부재. 부채 부문에서는 RRP, TGA 모두 감소했지만 준비금이 큰 폭으로 증가
Schmid 캔자스시티 연은 총재는 금융시장에 연준의 영향력을 최소화(minimising the Fed’s footprint)해야 함을 강조. 이를 위해서는 추가적인 연준 자산 축소가 필요하다고 설명. 그는 현재 연준의 채권 보유량은 장기 금리를 지속해서 짓누르고 있는 수준으로 판단하면서, 보유 채권의 듀레이션 축소 + 국채 위주 자산 포트폴리오 구성을 주장. 이와 함께 향후 자산을 매입하더라도 MBS 등 민간 자산 매입에는 강력하게 반대한다고 언급
Schmid 캔자스시티 연은 총재는 금융시장에 연준의 영향력을 최소화(minimising the Fed’s footprint)해야 함을 강조. 이를 위해서는 추가적인 연준 자산 축소가 필요하다고 설명. 그는 현재 연준의 채권 보유량은 장기 금리를 지속해서 짓누르고 있는 수준으로 판단하면서, 보유 채권의 듀레이션 축소 + 국채 위주 자산 포트폴리오 구성을 주장. 이와 함께 향후 자산을 매입하더라도 MBS 등 민간 자산 매입에는 강력하게 반대한다고 언급
한화투자증권 김성수 - 채권
12 Jan, 22:46
[한화 FI Weekly] 금통위 Preview: 동결 Paradox
▶ 1월 금통위, 기준금리(3.00%) 동결 전망
▶ 지금은 금융위기가 아니다. 정성적 대응도 이 정도면 충분
▶ 동결의 역설
바람 분다고 바로 누워버리는 것이 아닌 바람이 붐에도 서 있을 수 있음을 보여주는 것이 중요. 1월은 동결이 적절한 결정
▶ 1월 금통위, 기준금리(3.00%) 동결 전망
▶ 지금은 금융위기가 아니다. 정성적 대응도 이 정도면 충분
▶ 동결의 역설
바람 분다고 바로 누워버리는 것이 아닌 바람이 붐에도 서 있을 수 있음을 보여주는 것이 중요. 1월은 동결이 적절한 결정
한화투자증권 김성수 - 채권
11 Jan, 12:15
물가, 국채 금리 상승 원인을 놓고 연준 내부에서도 의견이 꽤나 세게 갈리는 모양입니다. 이번 월보에서 설명했다시피 올해 연준 내부 의견 차의 확대는 시장에 우호적일 것입니다. 작년 소수의견이 금리 하락을 막는(신중한 정책 조정) 재료였다면, 지금부터는 소수의견이 적극적인 정책 완화를 주장하는 쪽일겁니다.
한화투자증권 김성수 - 채권
11 Jan, 12:12
Alberto Musalem 세인트루이스 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 물가상승률이 2.5~3.0% 사이에 고착화될 우려가 커졌고, 이를 12월 FOMC에서 논의했음
2. 본인은 9월 50bp 인하에 찬성했으나 지금은 추가 기준금리 인하에 더욱 신중(greater caution)을 기하는 것이 적절
3. 9월과 현재 상황은 다름(the picture changed). 경제 데이터들은 강해졌고, 물가는 예상보다 높은 수준. 리스크 판단을 다시 내려야 할 때
4. 12월 회의에서 기준금리 동결을 주장한 사람은 4명. 본인은 인하에 찬성했지만 점도표에는 2회 인하를 전망
5. 올해 연준의 화두는 중립금리
6. 양대책무 달성 측면에서 고용은 유심히 지켜봐야겠으나 양호한 상황(good shape). 그러나 물가는 지금도 목표 달성과 거리가 먼 곳에 위치(stil out of bounds)
7. 개인적인 중립금리 추정치는 연준 구성원들보다 조금 높음. 현재 기준금리는 적절한 긴축 수준보다 소폭 완화적인 레벨
8. 관세 문제는 일회성으로 그칠 것인지 계속해서 여파가 있을 것인지 확인해야 함. 현 시점에서 관련한 연준의 대응을 예상하는 것은 시기상조
9. 연준은 데이터에 기반한(textbook response) 결정을 내릴 것. 그러나 미국 경제는 정량적으로만 평가하고 운영할만한 규모가 아님(it's not a textbook). 차기 정부 정책에 대해서는 시간을 가지고 대응할 것
10. 최근 장기 국채 금리 상승은 인플레이션이 아닌 근본적인 금리 레벨에 대한 인식 변화에 기인. 기간 프리미엄 상승 때문
11. 장기 금리 상승은 두 가지 이유 때문. 첫 번째, 연준의 9월 50bp 인하로 경기 침체 우려가 크게 감소했고, 두번째, 대선 이후 미국 성장에 대한 낙관론이 증가와 함께 불확실성이 증가한 것
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 12월 고용지표가 강력했던 것은 사실. 그러나 물가 자극 요인은 아님
2. 생산성 향상을 고려했을 때, 지금의 임금 상승세는 인플레이션의 2% 복귀를 지지
3. 장기 국채 금리 상승은 기대인플레이션 상승만으로 설명하기에는 불충분. 예상보다 강력한 경세 성장률, 전망대비 더딜 기준금리 인하도 생각해볼 필요
4. 낮은 실엄률, 추가 상승 자극 요인이 없는 물가 상황이라면 기준금리는 인하되는 것이 적절
5. 현재 예상과 괴리가 있더라도 12~18개월 뒤 기준금리는 꽤나 낮은(a fair bit lower) 곳에 위치해야 함
6. 관세정책 여파가 일시적일지 향구적일지를 구분하는 것이 중요
7. 물가 관련 진전이 없었다고 이야기하는 것은 부적절. 최근 물가 둔화세가 주춤한 것은 2024년 초 인플레이션 상승세에 때문
8. 지금까지 경기 과열 징후는 부재
9. 만약 장기 금리 상승이 기대인플레이션 상승 때문이라면 이는 우려 요인
1. 물가상승률이 2.5~3.0% 사이에 고착화될 우려가 커졌고, 이를 12월 FOMC에서 논의했음
2. 본인은 9월 50bp 인하에 찬성했으나 지금은 추가 기준금리 인하에 더욱 신중(greater caution)을 기하는 것이 적절
3. 9월과 현재 상황은 다름(the picture changed). 경제 데이터들은 강해졌고, 물가는 예상보다 높은 수준. 리스크 판단을 다시 내려야 할 때
4. 12월 회의에서 기준금리 동결을 주장한 사람은 4명. 본인은 인하에 찬성했지만 점도표에는 2회 인하를 전망
5. 올해 연준의 화두는 중립금리
6. 양대책무 달성 측면에서 고용은 유심히 지켜봐야겠으나 양호한 상황(good shape). 그러나 물가는 지금도 목표 달성과 거리가 먼 곳에 위치(stil out of bounds)
7. 개인적인 중립금리 추정치는 연준 구성원들보다 조금 높음. 현재 기준금리는 적절한 긴축 수준보다 소폭 완화적인 레벨
8. 관세 문제는 일회성으로 그칠 것인지 계속해서 여파가 있을 것인지 확인해야 함. 현 시점에서 관련한 연준의 대응을 예상하는 것은 시기상조
9. 연준은 데이터에 기반한(textbook response) 결정을 내릴 것. 그러나 미국 경제는 정량적으로만 평가하고 운영할만한 규모가 아님(it's not a textbook). 차기 정부 정책에 대해서는 시간을 가지고 대응할 것
10. 최근 장기 국채 금리 상승은 인플레이션이 아닌 근본적인 금리 레벨에 대한 인식 변화에 기인. 기간 프리미엄 상승 때문
11. 장기 금리 상승은 두 가지 이유 때문. 첫 번째, 연준의 9월 50bp 인하로 경기 침체 우려가 크게 감소했고, 두번째, 대선 이후 미국 성장에 대한 낙관론이 증가와 함께 불확실성이 증가한 것
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 있음)
1. 12월 고용지표가 강력했던 것은 사실. 그러나 물가 자극 요인은 아님
2. 생산성 향상을 고려했을 때, 지금의 임금 상승세는 인플레이션의 2% 복귀를 지지
3. 장기 국채 금리 상승은 기대인플레이션 상승만으로 설명하기에는 불충분. 예상보다 강력한 경세 성장률, 전망대비 더딜 기준금리 인하도 생각해볼 필요
4. 낮은 실엄률, 추가 상승 자극 요인이 없는 물가 상황이라면 기준금리는 인하되는 것이 적절
5. 현재 예상과 괴리가 있더라도 12~18개월 뒤 기준금리는 꽤나 낮은(a fair bit lower) 곳에 위치해야 함
6. 관세정책 여파가 일시적일지 향구적일지를 구분하는 것이 중요
7. 물가 관련 진전이 없었다고 이야기하는 것은 부적절. 최근 물가 둔화세가 주춤한 것은 2024년 초 인플레이션 상승세에 때문
8. 지금까지 경기 과열 징후는 부재
9. 만약 장기 금리 상승이 기대인플레이션 상승 때문이라면 이는 우려 요인
한화투자증권 김성수 - 채권
09 Jan, 22:23
Susan Collins 보스턴 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 고용시장이 인플레이션 자극 요인일 가능성은 제한적
2. 고용시장 자체에 대해서도 우려를 조금 덜어낸 상황
3. 현재 상황은 신중하고 점진적인 기준금리 인하를 지지. 본인은 12월 인하에 찬성했으나 그 결정 이면에는 상당한 이견이 있었음
4. 주거 부문은 지금도 인플레이션의 중요한 요소
5. 대선 결과가 경제에 미칠 영향을 논하는 것은 시기상조
6. 최근 대비 본인은 물가에 대해 조금 더 민감해졌음. 인플레이션은 점진적으로 2%에 수렴하겠으나 그 경로는 고르지 않을 것(uneven)
7. 유의미한 불확실성 속에서도 경제는 좋은 수준
8. 경제 상황은 대체로 12월 연준 SEP에 부합
9. 연준은 예단하고 움직이지 않을 것. 현재 통화정책은 적절한 곳에 위치
10. 고용 측면에서 12월 인하는 보험성 결정에 가까움
Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 많은 불확실성이 있지만 경제는 여전히 강력함
2. 연준은 기준금리 인하 사이클에 위치. 추가 인하 관련 결정은 데이터에 달려있음
3. 일자리 창출 속도는 정상 수준으로 복귀. 전체 고용 상황도 안정되었고, 더 나은 균형을 찾은 상황
4. 물가의 목표수준 복귀는 기존 예상보다 오랜 시간 소요 전망
5. 게속해서 데이터에 기반한 정책 결정이 필요. 행동에 망설임이 있어서는 안됨
6. 커다란 불확실성 속에서는 통화정책 조정을 잠시 멈추는 것이 적절
7. 장기 기준금리 수준도 불명확
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 가계 부채 부담은 2018~2019년 대비 크게 작음(well below)(Barkin 총재는 이틀 전 가계부채가 2000년대 위험 수준에 근접했다고 발언한 바 있음)
2. 재정정책 여력 부족은 미래 경기 침체 리스크
3. 장기금리 상승은 인플레이션이 아닌 텀 프리미엄 상승에 기인(전일 Waller 이사는 장기금리 상승이 인플레이션 때문이라고 언급)
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 있음)
1. 기준금리는 중립수준(where it needs to be for the longer run)에 근접
2. 추가 기준금리 인하 결정은 점진적이고, 데이터에 기반해야 함
3. 고용시장은 약해졌지만 지금도 건전한 수준(healthy)
4. 연준 자산은 국채 위주로 구성되는 것이 적절(treasury-only holdings). 자산 규모의 추가 축소 기대
5. 연준은 양대 책무 달성에 상당히 가까워져 있음(pretty close)
6. 물가 압력은 게속해서 약해질 것으로 예상. 이에 대해 낙관적인 입장. 고용과 성장에 대해서도 긍정적인 의견 유지
7. 2026년까지도 물가목표 달성은 어려울 것. 물가 안정의 마지막 단계가 가장 힘들기 때문
8. 양적 긴축은 기준금리 인하와 별개의 사안(odds with rate cuts)
9. 연준 자산 규모는 지금도 금리의 하방 압력으로 작용 중. 대차대조표 정책이 변동성을 심화시키면 안되겠지만 당장의 자산 축소 중단은 반대
Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)
1. 현재 통화정책 수준은 생각하는 것 보다 긴축적이지 않을 가능성
2. 차기 정부의 정책에 대한 섣부를 예상은 금물
3. 물가는 높은 수준이고 상방 압력 또한 존재. 인플레이션 진전은 멈춰있음(stalled)
4. 물가 우려는 10년 금리 상승의 일부 원인(Waller + Bowman: 물가 / Schmid: 텀 프리미엄)
5. 고용시장이 위축되고 있음에도 본인은 물가 리스크가 확대되었다고 판단
6. 12월 인하가 마지막 인하여야 함(the December interest cut should be the last)
1. 고용시장이 인플레이션 자극 요인일 가능성은 제한적
2. 고용시장 자체에 대해서도 우려를 조금 덜어낸 상황
3. 현재 상황은 신중하고 점진적인 기준금리 인하를 지지. 본인은 12월 인하에 찬성했으나 그 결정 이면에는 상당한 이견이 있었음
4. 주거 부문은 지금도 인플레이션의 중요한 요소
5. 대선 결과가 경제에 미칠 영향을 논하는 것은 시기상조
6. 최근 대비 본인은 물가에 대해 조금 더 민감해졌음. 인플레이션은 점진적으로 2%에 수렴하겠으나 그 경로는 고르지 않을 것(uneven)
7. 유의미한 불확실성 속에서도 경제는 좋은 수준
8. 경제 상황은 대체로 12월 연준 SEP에 부합
9. 연준은 예단하고 움직이지 않을 것. 현재 통화정책은 적절한 곳에 위치
10. 고용 측면에서 12월 인하는 보험성 결정에 가까움
Patrick Harker 필라델피아 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 많은 불확실성이 있지만 경제는 여전히 강력함
2. 연준은 기준금리 인하 사이클에 위치. 추가 인하 관련 결정은 데이터에 달려있음
3. 일자리 창출 속도는 정상 수준으로 복귀. 전체 고용 상황도 안정되었고, 더 나은 균형을 찾은 상황
4. 물가의 목표수준 복귀는 기존 예상보다 오랜 시간 소요 전망
5. 게속해서 데이터에 기반한 정책 결정이 필요. 행동에 망설임이 있어서는 안됨
6. 커다란 불확실성 속에서는 통화정책 조정을 잠시 멈추는 것이 적절
7. 장기 기준금리 수준도 불명확
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 가계 부채 부담은 2018~2019년 대비 크게 작음(well below)(Barkin 총재는 이틀 전 가계부채가 2000년대 위험 수준에 근접했다고 발언한 바 있음)
2. 재정정책 여력 부족은 미래 경기 침체 리스크
3. 장기금리 상승은 인플레이션이 아닌 텀 프리미엄 상승에 기인(전일 Waller 이사는 장기금리 상승이 인플레이션 때문이라고 언급)
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 있음)
1. 기준금리는 중립수준(where it needs to be for the longer run)에 근접
2. 추가 기준금리 인하 결정은 점진적이고, 데이터에 기반해야 함
3. 고용시장은 약해졌지만 지금도 건전한 수준(healthy)
4. 연준 자산은 국채 위주로 구성되는 것이 적절(treasury-only holdings). 자산 규모의 추가 축소 기대
5. 연준은 양대 책무 달성에 상당히 가까워져 있음(pretty close)
6. 물가 압력은 게속해서 약해질 것으로 예상. 이에 대해 낙관적인 입장. 고용과 성장에 대해서도 긍정적인 의견 유지
7. 2026년까지도 물가목표 달성은 어려울 것. 물가 안정의 마지막 단계가 가장 힘들기 때문
8. 양적 긴축은 기준금리 인하와 별개의 사안(odds with rate cuts)
9. 연준 자산 규모는 지금도 금리의 하방 압력으로 작용 중. 대차대조표 정책이 변동성을 심화시키면 안되겠지만 당장의 자산 축소 중단은 반대
Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)
1. 현재 통화정책 수준은 생각하는 것 보다 긴축적이지 않을 가능성
2. 차기 정부의 정책에 대한 섣부를 예상은 금물
3. 물가는 높은 수준이고 상방 압력 또한 존재. 인플레이션 진전은 멈춰있음(stalled)
4. 물가 우려는 10년 금리 상승의 일부 원인(Waller + Bowman: 물가 / Schmid: 텀 프리미엄)
5. 고용시장이 위축되고 있음에도 본인은 물가 리스크가 확대되었다고 판단
6. 12월 인하가 마지막 인하여야 함(the December interest cut should be the last)
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Jan, 22:39
■ RRP에 대한 연준의 평가
- 재정증권 순발행량 증가(9~12월)로 최근 RRP 잔고가 빠르게 감소했지만 연말 계절적 요인 감안 시 단기적으로 재차 증가할 것으로 예상
- 부채한도 이슈를 고려했을 때 2025년에도 RRP 잔고는 산발적으로 증가할 전망
- 재정증권 순발행량 증가(9~12월)로 최근 RRP 잔고가 빠르게 감소했지만 연말 계절적 요인 감안 시 단기적으로 재차 증가할 것으로 예상
- 부채한도 이슈를 고려했을 때 2025년에도 RRP 잔고는 산발적으로 증가할 전망
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Jan, 22:28
■ 12월 FOMC 의사록 주요 내용(정책, 물가)
- 대부분(most) 구성원, 최근 물가 둔화세가 주춤하지만 근원 상품과 서비스를 중심으로 디스인플레이션 흐름은 지속 중
(Nevertheless, most remarked that disinflationary progress continued to be apparent across a broad range of core goods and services prices.)
- 많은(many) 구성원, 소비자들이 가격에 민감해지기 시작하면서 기업들도 가격 결정에 애로를 겪고 있음
(Many participants noted that the slowing in these components of inflation corroborated reports received from their business contacts that firms were more reluctant to increase prices, as consumers appeared to be more price sensitive and were increasingly seeking discounts.)
- 대다수(majority) 구성원, 근원 서비스 물가 상승은 시장 외적인 요인에 기인. 물가 전망을 바꿀만한 정도는 아님
(Many participants noted that the slowing in these components of inflation corroborated reports received from their business contacts that firms were more reluctant to increase prices, as consumers appeared to be more price sensitive and were increasingly seeking discounts.)
- 대부분(most) 구성원, 주거 물가의 경우 신규 임대료 추세를 고려할 때 둔화 추세는 이어질 것
(Most participants also remarked that increases in housing services prices remained somewhat elevated, though they continued to slow gradually, as the pace of rent increases for new tenants continued to moderate and would eventually be reflected further in housing services prices.)
- 구성원 전원, 무역과 이민 정책 변화는 물가 안정 속도를 느리게 할 수 있음
(Effects of potential changes in trade and immigration policy, suggested that the process could take longer than previously anticipated.)
- 대다수(vast majority) 구성원, 연준의 양대 책무는 대체로 균형 잡힌 수준
(Vast majority of participants judged the risks to the attainment of the Committee's dual-mandate objectives of maximum employment and price stability to be roughly in balance.)
- 일부(Some) 구성원, 기준금리를 동결하는 것이 적절
(Some participants stated that there was merit in keeping the target range for the federal funds rate unchanged.)
- 구성원 전원, 기준금리 인하 속도를 조절해야 할 때
(Participants indicated that the Committee was at or near the point at which it would be appropriate to slow the pace of policy easing.)
- 일부(some) 구성원, 기준금리는 중립 수준에 매우 근접
(Some participants observed that, the policy rate was now significantly closer to its neutral value than when the Committee commenced policy easing in September.)
- 대다수(a substantial majority) 구성원, 통화정책은 지금도 의미있는 정도로 긴축적
(A substantial majority of participants observed that, at the current juncture, with its policy stance still meaningfully restrictive.)
- 대부분(most) 구성원, 통화정책 긴축 강도가 크게 약해진 상황. 연준은 추가 정책 조정에 있어 신중할 필요
(Most participants remarked that, with the stance of monetary policy now significantly less restrictive, the Committee could take a careful approach in considering adjustments to the stance of monetary policy.)
- 많은(many) 구성원, 필요 시 기준금리를 긴축적인 수준에서 유지하고, 완화 속도를 더욱 늦춰야 함
(Many participants noted that the Committee could hold the policy rate at a restrictive level, or ease policy more slowly.)
- 몇몇(several) 구성원, 상황에 따라 인하 속도를 다시 빠르게 가져갈 수도 있을 것
(Several remarked that policy easing could take place more rapidly.)
■ 12월 FOMC 의사록 주요 내용(경제, 고용)
- 구성원 전원, 낮은 해고 건수를 보면 고용시장의 급격한 위축 징후는 부재
(Participants generally noted, however, that there were no signs of rapid deterioration in labour market conditions, as layoffs remained low.)
- 구성원 전원, 현재 고용 환경은 연준의 장기 최대 고용 수준에 대체로 부합
(Participants generally judged that current labour market conditions were broadly consistent with the Committee's longer-run goal of maximum employment.)
■ 12월 FOMC 의사록 주요 내용(QT, 금융상황)
- 구성원 전원, 연준 자산은 계속해서 줄여나가는 것이 적절
(Participants judged that it was appropriate to continue the process of reducing the Federal Reserve's securities holdings.)
* vast majority > substantial majority > majority
- 대부분(most) 구성원, 최근 물가 둔화세가 주춤하지만 근원 상품과 서비스를 중심으로 디스인플레이션 흐름은 지속 중
(Nevertheless, most remarked that disinflationary progress continued to be apparent across a broad range of core goods and services prices.)
- 많은(many) 구성원, 소비자들이 가격에 민감해지기 시작하면서 기업들도 가격 결정에 애로를 겪고 있음
(Many participants noted that the slowing in these components of inflation corroborated reports received from their business contacts that firms were more reluctant to increase prices, as consumers appeared to be more price sensitive and were increasingly seeking discounts.)
- 대다수(majority) 구성원, 근원 서비스 물가 상승은 시장 외적인 요인에 기인. 물가 전망을 바꿀만한 정도는 아님
(Many participants noted that the slowing in these components of inflation corroborated reports received from their business contacts that firms were more reluctant to increase prices, as consumers appeared to be more price sensitive and were increasingly seeking discounts.)
- 대부분(most) 구성원, 주거 물가의 경우 신규 임대료 추세를 고려할 때 둔화 추세는 이어질 것
(Most participants also remarked that increases in housing services prices remained somewhat elevated, though they continued to slow gradually, as the pace of rent increases for new tenants continued to moderate and would eventually be reflected further in housing services prices.)
- 구성원 전원, 무역과 이민 정책 변화는 물가 안정 속도를 느리게 할 수 있음
(Effects of potential changes in trade and immigration policy, suggested that the process could take longer than previously anticipated.)
- 대다수(vast majority) 구성원, 연준의 양대 책무는 대체로 균형 잡힌 수준
(Vast majority of participants judged the risks to the attainment of the Committee's dual-mandate objectives of maximum employment and price stability to be roughly in balance.)
- 일부(Some) 구성원, 기준금리를 동결하는 것이 적절
(Some participants stated that there was merit in keeping the target range for the federal funds rate unchanged.)
- 구성원 전원, 기준금리 인하 속도를 조절해야 할 때
(Participants indicated that the Committee was at or near the point at which it would be appropriate to slow the pace of policy easing.)
- 일부(some) 구성원, 기준금리는 중립 수준에 매우 근접
(Some participants observed that, the policy rate was now significantly closer to its neutral value than when the Committee commenced policy easing in September.)
- 대다수(a substantial majority) 구성원, 통화정책은 지금도 의미있는 정도로 긴축적
(A substantial majority of participants observed that, at the current juncture, with its policy stance still meaningfully restrictive.)
- 대부분(most) 구성원, 통화정책 긴축 강도가 크게 약해진 상황. 연준은 추가 정책 조정에 있어 신중할 필요
(Most participants remarked that, with the stance of monetary policy now significantly less restrictive, the Committee could take a careful approach in considering adjustments to the stance of monetary policy.)
- 많은(many) 구성원, 필요 시 기준금리를 긴축적인 수준에서 유지하고, 완화 속도를 더욱 늦춰야 함
(Many participants noted that the Committee could hold the policy rate at a restrictive level, or ease policy more slowly.)
- 몇몇(several) 구성원, 상황에 따라 인하 속도를 다시 빠르게 가져갈 수도 있을 것
(Several remarked that policy easing could take place more rapidly.)
■ 12월 FOMC 의사록 주요 내용(경제, 고용)
- 구성원 전원, 낮은 해고 건수를 보면 고용시장의 급격한 위축 징후는 부재
(Participants generally noted, however, that there were no signs of rapid deterioration in labour market conditions, as layoffs remained low.)
- 구성원 전원, 현재 고용 환경은 연준의 장기 최대 고용 수준에 대체로 부합
(Participants generally judged that current labour market conditions were broadly consistent with the Committee's longer-run goal of maximum employment.)
■ 12월 FOMC 의사록 주요 내용(QT, 금융상황)
- 구성원 전원, 연준 자산은 계속해서 줄여나가는 것이 적절
(Participants judged that it was appropriate to continue the process of reducing the Federal Reserve's securities holdings.)
* vast majority > substantial majority > majority
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Jan, 21:53
Christopher Waller 연준 이사(중립, 당연직)
1. 관세가 물가에 커다란 영향은 주지 않을 것으로 예상(don't expect tariffs to a significant impact on inflation)
2. 2025년 추가 기준금리 인하를 지지하지만 그 속도는 물가 진전에 달려있음
3. 데이터들이 보여주듯 단기적으로 물가 흐름은 울퉁불퉁할 수 있겠지만 기저효과로 전반적인 연내 상황은 개선될 것
4. 최근 물가 둔화 속도가 느려진 것은 주거와 서비스 물가에 기인
5. 경제는 대체로 견조한 편. 고용 시장이 급격하게 둔화될 거이라는 징후도 부재
6. 장기 금리 상승은 인플레이션 프리미엄 상승에 기인. 연준은 이를 조정해 나갈 것
7. 무역수지 적자도 장기 금리 상승 요인 중 하나
8. 임금상승률-물가 간 시차를 고려할 때 서비스 물가도 결국에는 둔화될 전망
9. 관세 정책 관련 불확실성이 매우 큰 상황. 그러나 극단적인 수준(draconian)의 관세가 부과될 가능성은 제한적
10. 차기 정부 관련 정책이 명확해지기 전까지 내년 연준의 정책 경로도 매우 불확실할 것
12. 저금리 시대가 다시 도래할 가능성은 매우 희박. 2010년대가 예외적인 시기였음이 드러나고 있음
13. 현재 미국 금리 레벨은 긴축적. 그러나 침체를 유발할 수준은 아님
14. 정부 정책 불확실성으로 12월 SEP 작성은 매우 힘든 일이었음
1. 관세가 물가에 커다란 영향은 주지 않을 것으로 예상(don't expect tariffs to a significant impact on inflation)
2. 2025년 추가 기준금리 인하를 지지하지만 그 속도는 물가 진전에 달려있음
3. 데이터들이 보여주듯 단기적으로 물가 흐름은 울퉁불퉁할 수 있겠지만 기저효과로 전반적인 연내 상황은 개선될 것
4. 최근 물가 둔화 속도가 느려진 것은 주거와 서비스 물가에 기인
5. 경제는 대체로 견조한 편. 고용 시장이 급격하게 둔화될 거이라는 징후도 부재
6. 장기 금리 상승은 인플레이션 프리미엄 상승에 기인. 연준은 이를 조정해 나갈 것
7. 무역수지 적자도 장기 금리 상승 요인 중 하나
8. 임금상승률-물가 간 시차를 고려할 때 서비스 물가도 결국에는 둔화될 전망
9. 관세 정책 관련 불확실성이 매우 큰 상황. 그러나 극단적인 수준(draconian)의 관세가 부과될 가능성은 제한적
10. 차기 정부 관련 정책이 명확해지기 전까지 내년 연준의 정책 경로도 매우 불확실할 것
12. 저금리 시대가 다시 도래할 가능성은 매우 희박. 2010년대가 예외적인 시기였음이 드러나고 있음
13. 현재 미국 금리 레벨은 긴축적. 그러나 침체를 유발할 수준은 아님
14. 정부 정책 불확실성으로 12월 SEP 작성은 매우 힘든 일이었음
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Jan, 06:30
■ 한국은행의 기회
* Bloomberg 사설: The Central Bank Might as Well Run South Korea
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-01-07/the-central-bank-might-as-well-run-south-korea?sref=8hLPOLxx
- 보통 중앙은행은 전면에 나서는 것에 신중한 편임
- Mervyn King 전 영란은행 총재도 중앙은행 관료들은 업무가 지루해지도록 노력해야 한다고 이야기한 바 있음. 중앙은행 업무가 무료하다는 것은 경제가 순항하고 있다는 의미이기 때문
- 그러나 대통령은 물론 그의 권한대행마저 직무가 정지되어 있고, 경제위기와 국가적 참사까지 맞물려 있는 현재 한국의 상황은 한국은행에게 있어 기회가 될 수도 있음
- 극도로 혼란스러운 국면에서는 누군가가 어른의 역할을 해야 함. 그 적임자는 이창용 총재
- 1월 금통위를 앞두고 총재와 금통위원들은 경기(기준금리 인하)와 금융안정(기준금리 동결) 양자택일의 기로에 서 있음
- 두 가지 선택 모두 합리적인 논리들이 존재. 어떤 결정이 나오든, 그리고 어떤 방식으로든 한국은행 결정은 스포트라이트를 받을 것
- 기준금리 인하가 만병통치약이 될 수는 없으나 현 시국에서는 좋은 출발점이 될 수 있음
- 중앙은행과 통화정책은 독립성을 보장받지만 이것이 정치와의 완벽한 분리를 이야기하는 것은 아님. 어찌되었든 이들의 결정은 수 많은 사람들의 생계와 일자리에 영향을 미치기 때문
- 이창용 총재는 통화정책과 구조개혁이 별개의 사안이라고 생각하지 않는다는 입장. 또한, 취임 이래 한국은행을 대표적인 국가적 싱크탱크로 육성하기 위해 노력하는 등 적극적이고 광범위한 행보를 보이는 편
- 현재 한국은 누군가가 큰 결단을 내려주는 것이 필요함. 역사를 보면 정책 입안자들의 의사와 별개로 이들이 다른 분야에 영향을 미치는 경우가 있었음
- 본질적으로 중앙은행은 위기 관리자(crisis manager)
* Bloomberg 사설: The Central Bank Might as Well Run South Korea
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-01-07/the-central-bank-might-as-well-run-south-korea?sref=8hLPOLxx
- 보통 중앙은행은 전면에 나서는 것에 신중한 편임
- Mervyn King 전 영란은행 총재도 중앙은행 관료들은 업무가 지루해지도록 노력해야 한다고 이야기한 바 있음. 중앙은행 업무가 무료하다는 것은 경제가 순항하고 있다는 의미이기 때문
- 그러나 대통령은 물론 그의 권한대행마저 직무가 정지되어 있고, 경제위기와 국가적 참사까지 맞물려 있는 현재 한국의 상황은 한국은행에게 있어 기회가 될 수도 있음
- 극도로 혼란스러운 국면에서는 누군가가 어른의 역할을 해야 함. 그 적임자는 이창용 총재
- 1월 금통위를 앞두고 총재와 금통위원들은 경기(기준금리 인하)와 금융안정(기준금리 동결) 양자택일의 기로에 서 있음
- 두 가지 선택 모두 합리적인 논리들이 존재. 어떤 결정이 나오든, 그리고 어떤 방식으로든 한국은행 결정은 스포트라이트를 받을 것
- 기준금리 인하가 만병통치약이 될 수는 없으나 현 시국에서는 좋은 출발점이 될 수 있음
- 중앙은행과 통화정책은 독립성을 보장받지만 이것이 정치와의 완벽한 분리를 이야기하는 것은 아님. 어찌되었든 이들의 결정은 수 많은 사람들의 생계와 일자리에 영향을 미치기 때문
- 이창용 총재는 통화정책과 구조개혁이 별개의 사안이라고 생각하지 않는다는 입장. 또한, 취임 이래 한국은행을 대표적인 국가적 싱크탱크로 육성하기 위해 노력하는 등 적극적이고 광범위한 행보를 보이는 편
- 현재 한국은 누군가가 큰 결단을 내려주는 것이 필요함. 역사를 보면 정책 입안자들의 의사와 별개로 이들이 다른 분야에 영향을 미치는 경우가 있었음
- 본질적으로 중앙은행은 위기 관리자(crisis manager)
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Jan, 01:33
Thomas Barkin 리치몬드 연온 총재(중립, 투표권 없음)
1. 물가 압력이 생각보다 크다면 금리 경로 역시 예상하기가 힘들 것
2. 가계 부채는 2000년대 위험 수준에 근접(near the alarming levels of 2000s)
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 물가 경로가 울퉁불퉁하기 때문에 연준도 신중하게 금리를 결정할 필요
2. 인플레이션은 점진적으로 목표 수준에 도달할 전망. 그러나 그 과정은 순탄치 않을 것
1. 물가 압력이 생각보다 크다면 금리 경로 역시 예상하기가 힘들 것
2. 가계 부채는 2000년대 위험 수준에 근접(near the alarming levels of 2000s)
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 물가 경로가 울퉁불퉁하기 때문에 연준도 신중하게 금리를 결정할 필요
2. 인플레이션은 점진적으로 목표 수준에 도달할 전망. 그러나 그 과정은 순탄치 않을 것
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Jan, 21:50
Lisa Cook 연준 이사(중립, 당연직)
1. 연준은 조금 더 신중하게 기준금리를 인하할 필요. 시간을 가지고 중립금리 수준으로 복귀하는 것이 적절
2. 물가와 고용 위험은 대체로 균형잡혀 있음
3. 최근 몇 년 동안 고용시장이 냉각되었지만 여전히 견조한 수준
*Michael Barr는 후임자 확정 시 2월 28일 금융감독 부의장직에서 내려올 것
1. 연준은 조금 더 신중하게 기준금리를 인하할 필요. 시간을 가지고 중립금리 수준으로 복귀하는 것이 적절
2. 물가와 고용 위험은 대체로 균형잡혀 있음
3. 최근 몇 년 동안 고용시장이 냉각되었지만 여전히 견조한 수준
*Michael Barr는 후임자 확정 시 2월 28일 금융감독 부의장직에서 내려올 것
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Jan, 01:42
■ 한미 디커플링 + 한중 커플링
- 한중 - 한미 국고채 상관계수 격차가 역대 최고 수준으로 벌어짐. 미국괴의 금리 흐름 차별화가 진행되는 동시에 중국과 크게 가까워진 것
- 이런 현상이 구조적인 것일지, 단기적 관점에서 한중 양국 경기 사이클 궤적이 비슷해져서일지 생각해보면... 후자 같음
- 한중 국채금리 상관관계가 크게 옅어지기 시작한 것은 2022년 초부터. 이때부터 우리나라 무역상대로서의 중국 사이즈도 가파르게 줄어들었음
- 최근 對中 교역 비중이 소폭 증가하는 모습이지만, 이걸 가지고 중국의 한국 경제 영향력이 다시 커진다고 보는 것은 무리
- 중국은 예전처럼 우리나라의 압도적 제1시장이 아님
- 연초 이후 한미중 금리 흐름을 보면, 한중 금리가 내려가고 미국 금리만 올라가는 것은 맞지만 한국의 금리 '궤적'은 미국과 유사
-> 결론: 한미 디커플링 ㅇㅇ + 한중 커플링 ㄴㄴ
- 한중 - 한미 국고채 상관계수 격차가 역대 최고 수준으로 벌어짐. 미국괴의 금리 흐름 차별화가 진행되는 동시에 중국과 크게 가까워진 것
- 이런 현상이 구조적인 것일지, 단기적 관점에서 한중 양국 경기 사이클 궤적이 비슷해져서일지 생각해보면... 후자 같음
- 한중 국채금리 상관관계가 크게 옅어지기 시작한 것은 2022년 초부터. 이때부터 우리나라 무역상대로서의 중국 사이즈도 가파르게 줄어들었음
- 최근 對中 교역 비중이 소폭 증가하는 모습이지만, 이걸 가지고 중국의 한국 경제 영향력이 다시 커진다고 보는 것은 무리
- 중국은 예전처럼 우리나라의 압도적 제1시장이 아님
- 연초 이후 한미중 금리 흐름을 보면, 한중 금리가 내려가고 미국 금리만 올라가는 것은 맞지만 한국의 금리 '궤적'은 미국과 유사
-> 결론: 한미 디커플링 ㅇㅇ + 한중 커플링 ㄴㄴ
한화투자증권 김성수 - 채권
05 Jan, 22:38
[한화 FI Weekly] 한국과 글로벌 금리 디커플링의 배경
▶ 남들 올라가는데 혼자 내려가는 국고 금리
▶ 국고 10년 적정 레벨: 2.25~2.45%
주요국 채권 금리가 2024년 3분기 상승 반전했을 때 국고채 금리는 따라가지 못했음. 물가상승률과 성장률이 동시에 낮고, 다른 나라들과 달리 경제 전망이 갑자기 바뀌었기 때문. 정국 혼란만으로는 이 현상을 설명하기에 부족
▶ 남들 올라가는데 혼자 내려가는 국고 금리
▶ 국고 10년 적정 레벨: 2.25~2.45%
주요국 채권 금리가 2024년 3분기 상승 반전했을 때 국고채 금리는 따라가지 못했음. 물가상승률과 성장률이 동시에 낮고, 다른 나라들과 달리 경제 전망이 갑자기 바뀌었기 때문. 정국 혼란만으로는 이 현상을 설명하기에 부족
한화투자증권 김성수 - 채권
04 Jan, 01:56
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 물가는 지금도 목표 수준을 상회하며 잠재적 상방 리스크도 존재. 해야 할 일이 남아있음
2.고용시장은 해고보다는 추가 채용 중단으로 나아가는 모습
3. 장기 금리가 예상만큼 낮은 수준으로 하락하지 않을 것이라는 논리가 강해지는 중
4. 시장 참가자들의 정책 전망이 연준의 점도표 중간값에 대체로 수렴하면서 불확실성도 감소
5. 연준 정책은 경제 상황 변화에 대처할 수 있는 좋은 수준에 위치. 예전 같은 긴축은 필요 없음
6. 미국 부채는 방대하며 증가 중. 장기 금리 상승 압력으로 작용
7. 주택 수요는 공급 상황 대비 양호한 편
8. 본인은 근원 물가가 안정적으로 둔화(coming down nicely)되고 있다는 견해 유지 중
9. 기업들은 향후 업황에 대체로 낙관적
10. 추가 기준금리 인하는 물가가 2%로 복귀한다는 확신 또는 수요가 약화되어야 가능
11. 관세가 물가에 미치는 영향은 뚜렷하지 않음. 관세뿐만 아니라 공급망, 소비자들의 가격 탄력성 등 여러 고려 요인들이 존재
12. 물가 상방 리스크를 고려했을 때 긴축정책을 당분간 유지하는 것이 적절
13. 작년 기저효과를 생각하면 당분간 물가는 둔화될 것
Adriana Kugler 연준 이사(중립, 당연직)
1. 디스인플레이션은 현재 진행형
2. 고용시장은 점진적으로 둔화되고 있지만 회복력을 보유(remains resilient)
3. 고용 둔화에도 실질 임금은 상승세. 실업률도 역사적으로 낮은 수준
4. 생산성 향상과 풍부한 노동 공급이 고용시장은 물론 연준의 정책 운영에도 긍정적으로 작용 중
5. 물가 압력이 사라지지 않을 가능성(remain sticky)을 주시하고 있음
1. 물가는 지금도 목표 수준을 상회하며 잠재적 상방 리스크도 존재. 해야 할 일이 남아있음
2.고용시장은 해고보다는 추가 채용 중단으로 나아가는 모습
3. 장기 금리가 예상만큼 낮은 수준으로 하락하지 않을 것이라는 논리가 강해지는 중
4. 시장 참가자들의 정책 전망이 연준의 점도표 중간값에 대체로 수렴하면서 불확실성도 감소
5. 연준 정책은 경제 상황 변화에 대처할 수 있는 좋은 수준에 위치. 예전 같은 긴축은 필요 없음
6. 미국 부채는 방대하며 증가 중. 장기 금리 상승 압력으로 작용
7. 주택 수요는 공급 상황 대비 양호한 편
8. 본인은 근원 물가가 안정적으로 둔화(coming down nicely)되고 있다는 견해 유지 중
9. 기업들은 향후 업황에 대체로 낙관적
10. 추가 기준금리 인하는 물가가 2%로 복귀한다는 확신 또는 수요가 약화되어야 가능
11. 관세가 물가에 미치는 영향은 뚜렷하지 않음. 관세뿐만 아니라 공급망, 소비자들의 가격 탄력성 등 여러 고려 요인들이 존재
12. 물가 상방 리스크를 고려했을 때 긴축정책을 당분간 유지하는 것이 적절
13. 작년 기저효과를 생각하면 당분간 물가는 둔화될 것
Adriana Kugler 연준 이사(중립, 당연직)
1. 디스인플레이션은 현재 진행형
2. 고용시장은 점진적으로 둔화되고 있지만 회복력을 보유(remains resilient)
3. 고용 둔화에도 실질 임금은 상승세. 실업률도 역사적으로 낮은 수준
4. 생산성 향상과 풍부한 노동 공급이 고용시장은 물론 연준의 정책 운영에도 긍정적으로 작용 중
5. 물가 압력이 사라지지 않을 가능성(remain sticky)을 주시하고 있음
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Jan, 08:59
<수출의 봄>
1. 4월부터 반등
2. 대미국 수출은 소재/산업재
3. 대중국 수출은 소비재
4. 올해는 非반도체
5. 다크호스 소비재
6. 경기민감주의 매력
한국 수출 증가율은 4월부터 반등할 것으로 예상합니다. 이번 사이클에서는 경기민감업종과 소비재에 주목해야 합니다. 소재 수출은 글로벌 제조업과 상관관계가 높고, 소비재는 중국의 정책 대응이 긍정적으로 작용할 것입니다.
1. 4월부터 반등
2. 대미국 수출은 소재/산업재
3. 대중국 수출은 소비재
4. 올해는 非반도체
5. 다크호스 소비재
6. 경기민감주의 매력
한국 수출 증가율은 4월부터 반등할 것으로 예상합니다. 이번 사이클에서는 경기민감업종과 소비재에 주목해야 합니다. 소재 수출은 글로벌 제조업과 상관관계가 높고, 소비재는 중국의 정책 대응이 긍정적으로 작용할 것입니다.
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Jan, 01:13
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 92
▶ 자산 축소 지속
▶ QT: 이표채 + MBS 동반 시행
▶ 부채: RRP 잔고 반등, 준비금은 감소
▶ 금융상황: 특이사항 부재
1월 1일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 335억달러 감소한 6조 8,525억달러. 3주 연속 감소. 12월 주춤했던 축소 폭 확대. QT는 이표채와 MBS 모두 진행. 대출은 100억달러 하회 지속. 부채 부문에서는 RRP 잔고가 크게 증가했지만 준비금 + TGA 감소 규모가 이를 상회
▶ 자산 축소 지속
▶ QT: 이표채 + MBS 동반 시행
▶ 부채: RRP 잔고 반등, 준비금은 감소
▶ 금융상황: 특이사항 부재
1월 1일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 335억달러 감소한 6조 8,525억달러. 3주 연속 감소. 12월 주춤했던 축소 폭 확대. QT는 이표채와 MBS 모두 진행. 대출은 100억달러 하회 지속. 부채 부문에서는 RRP 잔고가 크게 증가했지만 준비금 + TGA 감소 규모가 이를 상회
한화투자증권 김성수 - 채권
02 Jan, 23:46
1월 1일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 335억달러 감소한 6조 8,525억달러. 3주 연속 감소. 12월 주춤했던 축소 폭 확대. QT는 이표채와 MBS 모두 진행. 대출은 100억달러 하회 지속. 부채 부문에서는 RRP 잔고가 크게 증가했지만 준비금 + TGA 감소 규모가 이를 상회
* 6시 반쯤 나오는데 이번주는 8시 넘어서 나왔네요.. 혼란을 드려서 죄송합니다
* 6시 반쯤 나오는데 이번주는 8시 넘어서 나왔네요.. 혼란을 드려서 죄송합니다
한화투자증권 김성수 - 채권
02 Jan, 03:21
이 총재는 "우리 경제 운용은 정치 프로세스와 분리돼서 간다, 걱정하지 말라는 메시지를 내야 하는데 여기에 책임 있는 사람들이 (최 대행을) 비난하면 그 메시지를 어떻게 전달하느냐"라면서 "국무위원들이 고민을 좀 하면서 발언했으면 좋겠다"고 쏘아붙였다.
한화투자증권 김성수 - 채권
02 Jan, 03:20
이수형 한국은행 금융통화위원
1. 한국은행의 법적 의무는 물가상승률이 목표 수준을 유지하도록 하는 것이며, 이것이 충족되면 금융안정에 초점을 맞추고 있음. 이 두 가지 조건이 충족되면 경제성장률 등에 집중 가능
2. 평소와 같이 모든 목표의 균형을 맞추는 데 신중을 기하겠지만 세 가지 목표가 서로 상충되는 경우 경제성장 자체보다는 물가상승률과 금융안정에 주로 중점을 둘 것
3. 변동성이 극심해질 경우 유관기관고의 공조를 통한 충분한 대응 여력이 확보되어 있는 상황. 다만, 이를 특정 환율 레벨을 targeting하고 있다는 인상을 주고 싶지는 않음
4. 과거 두 번의 탄핵 사례를 보면 모두 3~6개월 내에 정치적 혼란이나 불확실성이 가라앉았던 경험. 전례가 이번에도 적용이 된다면 정치적 혼란이 경제에 미치는 영향은 크지 않을 가능성
5. 트럼프 당선인의 관세 정책이 한국 입장에서는 우호적이라고 볼 수는 없음. 그러나 지난 20년간 경제가 상당히 견조한 모습을 보여왔기 때문에 조심스럽지만 낙관적인 입장
6. 한국은행 정책 결정은 시장 상황에 따라 이뤄지며, 그 시장 상황에는 연준의 정책 결정도 포함됨
1. 한국은행의 법적 의무는 물가상승률이 목표 수준을 유지하도록 하는 것이며, 이것이 충족되면 금융안정에 초점을 맞추고 있음. 이 두 가지 조건이 충족되면 경제성장률 등에 집중 가능
2. 평소와 같이 모든 목표의 균형을 맞추는 데 신중을 기하겠지만 세 가지 목표가 서로 상충되는 경우 경제성장 자체보다는 물가상승률과 금융안정에 주로 중점을 둘 것
3. 변동성이 극심해질 경우 유관기관고의 공조를 통한 충분한 대응 여력이 확보되어 있는 상황. 다만, 이를 특정 환율 레벨을 targeting하고 있다는 인상을 주고 싶지는 않음
4. 과거 두 번의 탄핵 사례를 보면 모두 3~6개월 내에 정치적 혼란이나 불확실성이 가라앉았던 경험. 전례가 이번에도 적용이 된다면 정치적 혼란이 경제에 미치는 영향은 크지 않을 가능성
5. 트럼프 당선인의 관세 정책이 한국 입장에서는 우호적이라고 볼 수는 없음. 그러나 지난 20년간 경제가 상당히 견조한 모습을 보여왔기 때문에 조심스럽지만 낙관적인 입장
6. 한국은행 정책 결정은 시장 상황에 따라 이뤄지며, 그 시장 상황에는 연준의 정책 결정도 포함됨
한화투자증권 김성수 - 채권
02 Jan, 01:14
이창용 한국은행 총재
1. 정치·경제적 불확실성이 커진 만큼 통화정책은 상황 변화에 맞추어 유연하고 기민하게 운영될 필요
2. 물가, 성장, 환율, 가계부채 등 정책변수 간 상충이 확대될 것으로 예상
3. 금리 인하 속도 유연하게 결정해 나갈 것
4. 경기둔화 우려 증가로 가계부채보다 경기 부양에 힘써야 한다는 목소리가 커지고 있으나 그럴 경우 당장의 경기둔화 고통을 줄이고자 미래에 다가올 위험을 외면해 왔던 과거의 잘못을 반복할 수 있음
5. 가계부채 증가율을 명목 GDP 성장률 내에서 관리해야 한다는 거시건전성 정책 기조는 유지되어야 함
6. (2025년) 1.9% 성장률 전망치는 역사적으로 낮은 수준. 그러나 1인당 국민소득이 3만달러 이상인 26개국 성장률 전망치 평균(1.8%)과 유사
7. 현재 상황을 외환위기, 글로벌 금융위기, 코로나와 같은 상황으로 보는 것은 과장된 측면
8. 금통위원 Forward Guidance, 분기 단위 경제전망 개선해 나갈 것
1. 정치·경제적 불확실성이 커진 만큼 통화정책은 상황 변화에 맞추어 유연하고 기민하게 운영될 필요
2. 물가, 성장, 환율, 가계부채 등 정책변수 간 상충이 확대될 것으로 예상
3. 금리 인하 속도 유연하게 결정해 나갈 것
4. 경기둔화 우려 증가로 가계부채보다 경기 부양에 힘써야 한다는 목소리가 커지고 있으나 그럴 경우 당장의 경기둔화 고통을 줄이고자 미래에 다가올 위험을 외면해 왔던 과거의 잘못을 반복할 수 있음
5. 가계부채 증가율을 명목 GDP 성장률 내에서 관리해야 한다는 거시건전성 정책 기조는 유지되어야 함
6. (2025년) 1.9% 성장률 전망치는 역사적으로 낮은 수준. 그러나 1인당 국민소득이 3만달러 이상인 26개국 성장률 전망치 평균(1.8%)과 유사
7. 현재 상황을 외환위기, 글로벌 금융위기, 코로나와 같은 상황으로 보는 것은 과장된 측면
8. 금통위원 Forward Guidance, 분기 단위 경제전망 개선해 나갈 것
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Jan, 23:28
<12월 한국 수출: 일시적인 반등>
지난 12월 수출이 반등했습니다. 반도체 호조에 폭설로 미뤄진 선적이 더해졌기 때문입니다. 다만, 반도체 이외 품목의 더딘 회복을 감안하면, 아직은 수출 모멘텀이 약해지는 구간입니다. 수출 증가율 반등은 2/4분기부터 본격화될 것으로 예상합니다.
지난 12월 수출이 반등했습니다. 반도체 호조에 폭설로 미뤄진 선적이 더해졌기 때문입니다. 다만, 반도체 이외 품목의 더딘 회복을 감안하면, 아직은 수출 모멘텀이 약해지는 구간입니다. 수출 증가율 반등은 2/4분기부터 본격화될 것으로 예상합니다.
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Jan, 11:58
연초라 돈은 풀어야 되는데…적자국채 100조 위기
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005422479
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005422479
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Jan, 01:05
피자열판 쏘겠습니다^^
🍕🍕🍕🍕🍕🍺🍕🍕🍕🍕🍕
허리피자.
가슴피자.
얼굴피자.
어깨피자.
다리피자.
주름피자.
형편피자.
인생피자.
팔자피자.
웃음피자.
새해 복 많이 받으세요.
언제나 건강과 행복이 함께 하시길 기원합니다
.
.
⛄️❄️~^^~* 🎄🍩
세상 살아 가면서 천만번
해도 부족한 말...
😊감사합니다😊
🍀사랑합니다🍀
🌹고맙습니다🌹
🌿건강하세요🌿
🌻행복하세요🌻
🍕🍕🍕🍕🍕🍺🍕🍕🍕🍕🍕
허리피자.
가슴피자.
얼굴피자.
어깨피자.
다리피자.
주름피자.
형편피자.
인생피자.
팔자피자.
웃음피자.
새해 복 많이 받으세요.
언제나 건강과 행복이 함께 하시길 기원합니다
.
.
⛄️❄️~^^~* 🎄🍩
세상 살아 가면서 천만번
해도 부족한 말...
😊감사합니다😊
🍀사랑합니다🍀
🌹고맙습니다🌹
🌿건강하세요🌿
🌻행복하세요🌻
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Jan, 00:40
🇰🇷 한국 12월 무역수지 🇰🇷
수출: 전년동기대비 +6.6%
(컨센 +3.8%, 이전 +1.4%)
수입: 전년동기대비 +3.3%
(컨센 +2.7%, 이전 -2.4%)
무역수지: +65억달러
(컨센 +43억달러, 이전 +56억달러)
수출: 전년동기대비 +6.6%
(컨센 +3.8%, 이전 +1.4%)
수입: 전년동기대비 +3.3%
(컨센 +2.7%, 이전 -2.4%)
무역수지: +65억달러
(컨센 +43억달러, 이전 +56억달러)
한화투자증권 김성수 - 채권
31 Dec, 04:00
올 한해도 고생 많으셨습니다.
내년에는 조금 더 가치있는 자료로 찾아뵙겠습니다.
따뜻하고 행복한 연말 보내시고
새해 복 많이 받으세요!!
내년에는 조금 더 가치있는 자료로 찾아뵙겠습니다.
따뜻하고 행복한 연말 보내시고
새해 복 많이 받으세요!!
한화투자증권 김성수 - 채권
31 Dec, 00:32
김웅 한국은행 부총재보
1. 자체 모형 추정 결과 11월 중순 이후 환율 상승은 12월 CPI 상승률을 0.05~0.1%p 높였음
2. 12월 소비자물가상승률은 당초 예상대로 지난해 말 유가 하락에 따른 기저효과와 그간 높아진 환율 영향 등에 1%대 후반으로 반등
3. 다음 달 물가 역시 최근의 고환율 등으로 조금 더 높아질 가능성
4. 그 이후로는 유가와 농산물 가격의 기저효과, 낮은 수요압력 등으로 당분간 2%를 밑도는 수준에서 안정기조를 이어갈 전망
1. 자체 모형 추정 결과 11월 중순 이후 환율 상승은 12월 CPI 상승률을 0.05~0.1%p 높였음
2. 12월 소비자물가상승률은 당초 예상대로 지난해 말 유가 하락에 따른 기저효과와 그간 높아진 환율 영향 등에 1%대 후반으로 반등
3. 다음 달 물가 역시 최근의 고환율 등으로 조금 더 높아질 가능성
4. 그 이후로는 유가와 농산물 가격의 기저효과, 낮은 수요압력 등으로 당분간 2%를 밑도는 수준에서 안정기조를 이어갈 전망
한화투자증권 김성수 - 채권
30 Dec, 23:07
□ 12월 CPI: +0.4%(mom), +1.9%(yoy)
□ 근원 CPI(Ex, 식료품 및 에너지): +0.1%(mom), +1.8%(yoy)
□ 농산물 및 석유류제외: +0.2%(mom), +1.8%(yoy)
□ 2024년 연간 CPI: +2.3%
□ 근원 CPI: +2.2%, 농산물 및 석유류제외: +2.1%
□ 근원 CPI(Ex, 식료품 및 에너지): +0.1%(mom), +1.8%(yoy)
□ 농산물 및 석유류제외: +0.2%(mom), +1.8%(yoy)
□ 2024년 연간 CPI: +2.3%
□ 근원 CPI: +2.2%, 농산물 및 석유류제외: +2.1%
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Dec, 04:45
[한화 FI Monthly] 명분: 인하를 더할, 인하를 멈출
▶ 1월: 명분게임
▶ 국고 3년: 2.60~2.80%, 10년: 2.78~3.00%
▶ 올해 1%대 잠재성장률 가능성
▶ Data Dependent의 의미
내심 인하를 더 하고싶은 중앙은행이 있는가 하면, 인하를 잠깐 멈추고 싶은 은행도 있다. 둘 다 명분이 필요하다. 한국은행은 정국 혼란, 잠재성장률 전망치 제시 등으로 인하의 명분을 만들어가고 있다는 판단이다. 연준의 경우 상황이 조금 복잡하다. 확실한 속도 조절을 위해서는 추가 명분(데이터)가 필요하다. 4연속 인하는 12월 고용과 물가에 달려있다.
▶ 1월: 명분게임
▶ 국고 3년: 2.60~2.80%, 10년: 2.78~3.00%
▶ 올해 1%대 잠재성장률 가능성
▶ Data Dependent의 의미
내심 인하를 더 하고싶은 중앙은행이 있는가 하면, 인하를 잠깐 멈추고 싶은 은행도 있다. 둘 다 명분이 필요하다. 한국은행은 정국 혼란, 잠재성장률 전망치 제시 등으로 인하의 명분을 만들어가고 있다는 판단이다. 연준의 경우 상황이 조금 복잡하다. 확실한 속도 조절을 위해서는 추가 명분(데이터)가 필요하다. 4연속 인하는 12월 고용과 물가에 달려있다.
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Dec, 03:00
원달러 환율
12월 3일 1,414.47원
12월 24일 1,458.93원
지금 1,481.74원
44.46원 올리고
얹어서 22.81원 올리고
12월 3일 1,414.47원
12월 24일 1,458.93원
지금 1,481.74원
44.46원 올리고
얹어서 22.81원 올리고
한화투자증권 김성수 - 채권
26 Dec, 23:04
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 91
▶ 자산 축소 지속
▶ QT: MBS 위주 시행
▶ 부채: RRP 잔고 반등
▶ 금융상황: BTFP 사실상 소진, 대출 규모 코로나 이후 최저치
12월 25일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 34억달러 감소한 6조 8,860억달러. 2주 연속 감소. QT는 전량 MBS에서 시행. 대출은 지난 연말 급등했던 BTFP 대출 금액이 회수되면서 크게 감소. 부채 부문에서는 RRP 금리 추가 인하에도 불구 자금 유입
▶ 자산 축소 지속
▶ QT: MBS 위주 시행
▶ 부채: RRP 잔고 반등
▶ 금융상황: BTFP 사실상 소진, 대출 규모 코로나 이후 최저치
12월 25일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 34억달러 감소한 6조 8,860억달러. 2주 연속 감소. QT는 전량 MBS에서 시행. 대출은 지난 연말 급등했던 BTFP 대출 금액이 회수되면서 크게 감소. 부채 부문에서는 RRP 금리 추가 인하에도 불구 자금 유입
한화투자증권 김성수 - 채권
26 Dec, 21:59
12월 25일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 34억달러 감소한 6조 8,860억달러. QT는 전량 MBS에서 시행. 대출은 지난 연말 급등했던 BTFP 대출 금액이 회수되면서 크게 감소. 부채 부문에서는 RRP 금리 추가 인하에도 불구 자금 유입
한화투자증권 김성수 - 채권
26 Dec, 08:40
- 1월 국고채는 총 14조 2,000억원 발행 예정
- 관심을 모았던 30년 발행 예정액은 4조원. 계획 기준 2023년 5월 이후 최대(전년 동월 대비 +1조 3,000억원)
- 10년 발행 예정액은 2조 4,000억원(전년 동월 대비 +4,000억원)
- 관심을 모았던 30년 발행 예정액은 4조원. 계획 기준 2023년 5월 이후 최대(전년 동월 대비 +1조 3,000억원)
- 10년 발행 예정액은 2조 4,000억원(전년 동월 대비 +4,000억원)
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Dec, 22:37
[Readers' Cut] MBS, QT가 오래갈 수밖에 없는 또 다른 이유
▶ MBS 보유 배경과 동향
▶ 연준의 MBS 매입 메커니즘
▶ 장기간 QT에도 불구, MBS 축소가 더딘 이유
▶ MBS 보유량 전망
▶ 결론: 금리 흐름이 MBS 축소에 유의미한 영향을 미치지는 못함
연준은 향후 금리 흐름과 상관없이 MBS의 더딘 축소를 전망. 이는 기보유 MBS 금리가 매우 높아, 재융자 수요가 약하기 때문. 저금리 시나리오 하에서는 재융자 수요가 소폭 개선될 것으로 보았으나 축소 속도에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상. 연준은 非 국채 자산을 빨리 줄이고 싶어하지만 정작 가장 큰 비중을 차지하는 非 국채 자산인 MBS는 빠르게 털어내기 어려울 것. 자의든 타의든 QT와 자산 재조정은 장기간 진행될 정책
▶ MBS 보유 배경과 동향
▶ 연준의 MBS 매입 메커니즘
▶ 장기간 QT에도 불구, MBS 축소가 더딘 이유
▶ MBS 보유량 전망
▶ 결론: 금리 흐름이 MBS 축소에 유의미한 영향을 미치지는 못함
연준은 향후 금리 흐름과 상관없이 MBS의 더딘 축소를 전망. 이는 기보유 MBS 금리가 매우 높아, 재융자 수요가 약하기 때문. 저금리 시나리오 하에서는 재융자 수요가 소폭 개선될 것으로 보았으나 축소 속도에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상. 연준은 非 국채 자산을 빨리 줄이고 싶어하지만 정작 가장 큰 비중을 차지하는 非 국채 자산인 MBS는 빠르게 털어내기 어려울 것. 자의든 타의든 QT와 자산 재조정은 장기간 진행될 정책
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Dec, 06:35
최상목 기재부총리
1. 경제의 하방 리스크가 크기 때문에 성장률 전망치 조정도 불가피. 성장률은 잠재성장률을 소폭 밑돌 가능성이 큼
2. 내수 부문은 당초 전망보다 부진한 상황이고, 수출은 기저효과와 반도체 사이클로 증가율이 둔화될 것이라는 우려와 함께 통상 불확실성으로 하방 리스크가 존재
3. 다만, 성장률 전망치 조정이 2025년 세수 추계에는 큰 영향을 주지 않을 것
4. 환율 약세의 절반은 정치적 사건 때문이고, 나머지 절반은 달러 강세 때문. 지금 환율이 국내적 요인 때문에 약세를 보인다는 것은 정확한 분석이 아님
1. 경제의 하방 리스크가 크기 때문에 성장률 전망치 조정도 불가피. 성장률은 잠재성장률을 소폭 밑돌 가능성이 큼
2. 내수 부문은 당초 전망보다 부진한 상황이고, 수출은 기저효과와 반도체 사이클로 증가율이 둔화될 것이라는 우려와 함께 통상 불확실성으로 하방 리스크가 존재
3. 다만, 성장률 전망치 조정이 2025년 세수 추계에는 큰 영향을 주지 않을 것
4. 환율 약세의 절반은 정치적 사건 때문이고, 나머지 절반은 달러 강세 때문. 지금 환율이 국내적 요인 때문에 약세를 보인다는 것은 정확한 분석이 아님
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Dec, 03:48
전혀 틀린 말이 아님. 여러 신흥국 중앙은행 들어가봐도 통화정책 목표에 물가안정'만' 적어놓은 중앙은행들은 많지 않음
(튀르키예: 물가안정 + 환율안정 + 경제성장, 러시아: 물가안정 + 환율안정 등등)
다만, (최근들어 많이 나아졌지만)한국은행은 정책 결정권자들의 대외 발언이 상대적으로 적기 때문에 올해처럼 상황이 급변하거나 블랙아웃 기간에 일이 터졌을 때 정책 불확실성이 커지는 것도 사실
중앙은행만 바라보는 입장에서 우리나라도 WSJ Nick Timiraos처럼 비공인 중앙은행 대변인이 있었으면 하는 바람...
(튀르키예: 물가안정 + 환율안정 + 경제성장, 러시아: 물가안정 + 환율안정 등등)
다만, (최근들어 많이 나아졌지만)한국은행은 정책 결정권자들의 대외 발언이 상대적으로 적기 때문에 올해처럼 상황이 급변하거나 블랙아웃 기간에 일이 터졌을 때 정책 불확실성이 커지는 것도 사실
중앙은행만 바라보는 입장에서 우리나라도 WSJ Nick Timiraos처럼 비공인 중앙은행 대변인이 있었으면 하는 바람...
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Dec, 03:38
이창용 한국은행 총재
1. 그동안 한국은행이 들어온 비판 중 하나는 중앙은행이 물가안정 목표에만 주력하지 않고, 환율과 가계부채, 부동산 가격 등 물가 외 변수까지 고려하면서 좌고우면하다가 금리 인상·인하기에 모두 조정 시기를 실기했다는 것
2. 그러나 여러 국제기구와 학계에서는 기축통화를 보유하고 있지 않은 신흥시장국의 경우, 물가목표제를 보완한 '통합적 정책체계' 태책을 지지하는 견해가 늘고있음
3. '통합적 정책체계'가 적용되었던 것이 8월 기준금리 동결 결정. 당시 연준의 통화정책 전환 기대가 커지면서 한국은행의 기준금리 인하보다 먼저 국내 시장금리가 상당폭 하락했고, 이에 따라 8월부터 가계부채와 집값이 뛰는 등 금융 불균형이 심화
4. 한국은행은 선진국 중앙은행과 마찬가지로 물가목표제를 운영하고 있지만 비기축통화국이라는 제약 때문에 통화정책만으로는 물가 안정과 금융 안정을 함께 달성하는 데 선진국에 비해 한계가 큰 것이 사실
1. 그동안 한국은행이 들어온 비판 중 하나는 중앙은행이 물가안정 목표에만 주력하지 않고, 환율과 가계부채, 부동산 가격 등 물가 외 변수까지 고려하면서 좌고우면하다가 금리 인상·인하기에 모두 조정 시기를 실기했다는 것
2. 그러나 여러 국제기구와 학계에서는 기축통화를 보유하고 있지 않은 신흥시장국의 경우, 물가목표제를 보완한 '통합적 정책체계' 태책을 지지하는 견해가 늘고있음
3. '통합적 정책체계'가 적용되었던 것이 8월 기준금리 동결 결정. 당시 연준의 통화정책 전환 기대가 커지면서 한국은행의 기준금리 인하보다 먼저 국내 시장금리가 상당폭 하락했고, 이에 따라 8월부터 가계부채와 집값이 뛰는 등 금융 불균형이 심화
4. 한국은행은 선진국 중앙은행과 마찬가지로 물가목표제를 운영하고 있지만 비기축통화국이라는 제약 때문에 통화정책만으로는 물가 안정과 금융 안정을 함께 달성하는 데 선진국에 비해 한계가 큰 것이 사실
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Dec, 02:50
이창용 한국은행 총재
1. 국민연금의 해외투자 규모가 커져 외환시장 영향력이 크게 증대. 이는 외환 순매입 확대로 최근 수년간 원화 절하압력 요인으로 작용
2. 앞으로 고령화 진전과 연금수급자 증가로 기금감소기가 도래하면 해외자산 매각에 따른 국민연금의 외환 순매도가 원화 절상압력으로 작용할 가능성
3. 국민연금은 해외투자 전략 수립시 미시적인 측면뿐만 아니라 외환시장에 미치는 영향까지 감안한 거시적인 측면을 종합적으로 고려하여 최적 포트폴리오 전략을 마련해 나갈 필요
1. 국민연금의 해외투자 규모가 커져 외환시장 영향력이 크게 증대. 이는 외환 순매입 확대로 최근 수년간 원화 절하압력 요인으로 작용
2. 앞으로 고령화 진전과 연금수급자 증가로 기금감소기가 도래하면 해외자산 매각에 따른 국민연금의 외환 순매도가 원화 절상압력으로 작용할 가능성
3. 국민연금은 해외투자 전략 수립시 미시적인 측면뿐만 아니라 외환시장에 미치는 영향까지 감안한 거시적인 측면을 종합적으로 고려하여 최적 포트폴리오 전략을 마련해 나갈 필요
한화투자증권 김성수 - 채권
22 Dec, 22:25
[한화 FI Weekly] 올해 산타 안 옵니다
▶ Data Dependent: 언제든지 바뀔 수 있다
▶ 데칼코마니: 작년 말 랠리 vs. 올해 말 조정
쉼없이 내려간 금리는 이제 조정 국면에 진입. 1년 겨울, FOMC 때문에 강세를 보인 시장이 올해는 그 FOMC 때문에 약세를 보이고 있음. 작년에 왔던 산타는 올해 오지 않을 것. 데칼코마니 같은 상황
▶ Data Dependent: 언제든지 바뀔 수 있다
▶ 데칼코마니: 작년 말 랠리 vs. 올해 말 조정
쉼없이 내려간 금리는 이제 조정 국면에 진입. 1년 겨울, FOMC 때문에 강세를 보인 시장이 올해는 그 FOMC 때문에 약세를 보이고 있음. 작년에 왔던 산타는 올해 오지 않을 것. 데칼코마니 같은 상황
한화투자증권 김성수 - 채권
02 Dec, 00:55
바이든 대통령, 본인 아들 헌터 바이든 사면
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President Biden Says He Signed a Pardon for His Son, Hunter https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-02/president-biden-says-he-signed-a-pardon-for-his-son-hunter
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President Biden Says He Signed a Pardon for His Son, Hunter https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-02/president-biden-says-he-signed-a-pardon-for-his-son-hunter
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Dec, 22:40
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 87
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: MBS 위주 시행
▶ 부채: 준비금, RRP 동반 감소
▶ 금융상황: 이어지는 BTFP 감소세
11월 27일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 186억달러 감소한 6조 9,051억달러. 대출 감소세가 이어지는 가운데 보유 채권은 MBS 위주로 재투자 중단 시행. 부채 부문에서는 준비금, RRP 모두 감소
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: MBS 위주 시행
▶ 부채: 준비금, RRP 동반 감소
▶ 금융상황: 이어지는 BTFP 감소세
11월 27일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 186억달러 감소한 6조 9,051억달러. 대출 감소세가 이어지는 가운데 보유 채권은 MBS 위주로 재투자 중단 시행. 부채 부문에서는 준비금, RRP 모두 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Dec, 22:04
11월 27일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 186억달러 감소한 6조 9,051억달러. 대출 감소세가 이어지는 가운데 보유 채권은 MBS 위주로 재투자 중단 시행. 부채 부문에서는 준비금, RRP 모두 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Dec, 22:00
Andrew Bailey 영란은행 총재
1. 성장과 금융안정 간 상충하는 부분은 없음. 다만, 정책 조정 과정 중 일부 신용환경 약화는 발생 가능
2. 가계와 기업 모두 회복력 있는 모습 이어질 전망
3. 경제 관련 메인 시나리오는 꾸준한(steady) 성장세 지속. 현재 통화정책 기조도 성장을 뒷받침하고 있음(very supportive of growth)
4. 트럼프 당선으로 글로벌 분절화 리스크는 증가. 그러나 이 뿐만 아니라 여러 요인들이 존재
5. 예산안이 기업 환경에 강력한 악영향을 미친다는 징후는 아직 부재. 향후 흐름 면밀히 관찰할 것
6. (프랑스 재정 우려 관련)시장은 국채 발행 증가를 반영 중. 중앙은행도 시장환경 변화에 대응할 준비를 갖춰야 함
우에다 가즈오 일본은행 총재
1. 기준금리 인상이 임금과 여타 부문에 미칠 영향을 가늠하고 있음
2. 인플레이션이 상승 추세에 접어든 뒤 엔화의 추가 약세는 경제 전망을 훼손시킬 가능성
3. 물가가 2026년 하반기까지 2%를 웃돌 경우 일본은행 기준금리는 중립 수준에 수렴할 것
1. 성장과 금융안정 간 상충하는 부분은 없음. 다만, 정책 조정 과정 중 일부 신용환경 약화는 발생 가능
2. 가계와 기업 모두 회복력 있는 모습 이어질 전망
3. 경제 관련 메인 시나리오는 꾸준한(steady) 성장세 지속. 현재 통화정책 기조도 성장을 뒷받침하고 있음(very supportive of growth)
4. 트럼프 당선으로 글로벌 분절화 리스크는 증가. 그러나 이 뿐만 아니라 여러 요인들이 존재
5. 예산안이 기업 환경에 강력한 악영향을 미친다는 징후는 아직 부재. 향후 흐름 면밀히 관찰할 것
6. (프랑스 재정 우려 관련)시장은 국채 발행 증가를 반영 중. 중앙은행도 시장환경 변화에 대응할 준비를 갖춰야 함
우에다 가즈오 일본은행 총재
1. 기준금리 인상이 임금과 여타 부문에 미칠 영향을 가늠하고 있음
2. 인플레이션이 상승 추세에 접어든 뒤 엔화의 추가 약세는 경제 전망을 훼손시킬 가능성
3. 물가가 2026년 하반기까지 2%를 웃돌 경우 일본은행 기준금리는 중립 수준에 수렴할 것
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Dec, 00:20
2024년 11월 수출입동향
수출액: 563억 5,000만$, 1.4% yoy
수입액: 507억 4,000만$, -2.4% yoy
무역수지: +56억 1,000만$
수출은 14개월 연속 증가세, 그러나 증가 폭은 꾸준히 축소 중
수출액: 563억 5,000만$, 1.4% yoy
수입액: 507억 4,000만$, -2.4% yoy
무역수지: +56억 1,000만$
수출은 14개월 연속 증가세, 그러나 증가 폭은 꾸준히 축소 중
한화투자증권 김성수 - 채권
29 Nov, 06:15
[한화 FI Monthly] 기준금리: 시장금리 상단의 기준
▶ 12월: New Chapter
▶ 국고 3년: 2.55~2.68%, 10년: 2.65~2.80%
▶ 경기 우려, 진짜 게임은 2026년부터
▶ 관세는 물가에 큰 영향을 미치지 못함
▶ 금융안정에서 경기로 시선이동
▶ 인하 명분 충분한 연준
New Chapter다. 물가와 금융안정은 조연으로 물러나고, 경제가 마침내 주연으로 올라섰다. 사람은 바뀌지 않았으나 운전(정책) 스타일이 바뀌었다. 깜빡이를 켤까 말까 몇 달을 고민하던 운전수가 정작 신호등은 보지 못했다고 한다.
▶ 12월: New Chapter
▶ 국고 3년: 2.55~2.68%, 10년: 2.65~2.80%
▶ 경기 우려, 진짜 게임은 2026년부터
▶ 관세는 물가에 큰 영향을 미치지 못함
▶ 금융안정에서 경기로 시선이동
▶ 인하 명분 충분한 연준
New Chapter다. 물가와 금융안정은 조연으로 물러나고, 경제가 마침내 주연으로 올라섰다. 사람은 바뀌지 않았으나 운전(정책) 스타일이 바뀌었다. 깜빡이를 켤까 말까 몇 달을 고민하던 운전수가 정작 신호등은 보지 못했다고 한다.
한화투자증권 김성수 - 채권
28 Nov, 21:55
Michele Bullock RBA 총재
1. 글로벌 불확실성에 대응할 준비는 되어있지만 근시일 내에 기준금리를 인하하기에는 물가가 너무 높음
2. 고용환경도 비슷한 체급 국가들 대비 비정상적으로 강한 편. 물가 목표 달성에 부정적으로 작용
3. 물가 목표 달성(sustainable return to target) 시점은 2026년 예상. 다른 나라들보다 조금 늦을 것
4. 물가에 대한 확신이 생길 때까지 통화정책은 긴축적일 필요
5. 2.5% 인플레이션을 목표로 노력 중. 물가가 정확히 목표 수준에 도달할 때까지 기다릴 필요는 없지만 최소 목표 수준을 향해 꾸준이 나아간다는 증거가 있어야 함
6. 글로벌 공급망에 추가 충격이 있을 전망
1. 글로벌 불확실성에 대응할 준비는 되어있지만 근시일 내에 기준금리를 인하하기에는 물가가 너무 높음
2. 고용환경도 비슷한 체급 국가들 대비 비정상적으로 강한 편. 물가 목표 달성에 부정적으로 작용
3. 물가 목표 달성(sustainable return to target) 시점은 2026년 예상. 다른 나라들보다 조금 늦을 것
4. 물가에 대한 확신이 생길 때까지 통화정책은 긴축적일 필요
5. 2.5% 인플레이션을 목표로 노력 중. 물가가 정확히 목표 수준에 도달할 때까지 기다릴 필요는 없지만 최소 목표 수준을 향해 꾸준이 나아간다는 증거가 있어야 함
6. 글로벌 공급망에 추가 충격이 있을 전망
한화투자증권 김성수 - 채권
28 Nov, 04:04
[한화 금통위 리뷰] 시선이동, 금융안정에서 경제로
▶ 11월 통화정책방향 결정회의: 기준금리 인하(3.00%)
▶ 기자 간담회: 보험성 인하 시인, 경기 대응에 주력
▶ 시선은 금융안정에서 경제로, 기준금리 전망 2.50%로 조정
통화당국의 입장은 ‘환율보다 경기가 우선, 사전적 대응 필요’로 정리 가능. 2025년 적극적인 대응에 나설 공산이 크다고 판단, 내년 말 기준금리 전망치도 2.75%에서 2.50%으로 수정. 다만, 동결 소수의견과 Forward Guidance를 볼 때 추가 인하 시점은 1월이 아닌 2월로 미뤄질 가능성이 높을 것
▶ 11월 통화정책방향 결정회의: 기준금리 인하(3.00%)
▶ 기자 간담회: 보험성 인하 시인, 경기 대응에 주력
▶ 시선은 금융안정에서 경제로, 기준금리 전망 2.50%로 조정
통화당국의 입장은 ‘환율보다 경기가 우선, 사전적 대응 필요’로 정리 가능. 2025년 적극적인 대응에 나설 공산이 크다고 판단, 내년 말 기준금리 전망치도 2.75%에서 2.50%으로 수정. 다만, 동결 소수의견과 Forward Guidance를 볼 때 추가 인하 시점은 1월이 아닌 2월로 미뤄질 가능성이 높을 것
한화투자증권 김성수 - 채권
28 Nov, 03:02
이창용 한국은행 총재
1. 성장률 전망치 하향 조정 이유는 1) 3분기 수출 부진은 일시적이 아닌 주요국과의 경쟁 심화 등 구조적인 요인에 기인, 2) 트럼프 당선을 넘어 공화당의 상, 하원 과반 확보. ‘레드 스윕’은 자체 예상을 뛰어넘는 결과
2. 불확실성이 크기 때문에 2월 전망치 조정 가능성은 높음. 현재 전망치는 잠재성장률을 하회하는 수치
3. 모델에 따르면 기준금리 25bp 인하는 경제성장률의 0.07%p 상승 요인
4. 환율 변동성을 고려하면서 정책을 운영하겠으나 외환보유고, 국민연금과의 통화 스왑 등 여러 다른 정책 도구들이 존재
5. 기준금리는 정상화 과정에 위치. 불확실성과 경기 부진, 보험성 인하는 서로 연결되어 있음(사실상 보험성 인하 시인)
6. 현 시점에서 기준금리가 중립금리 이하로 내려갈지 판단할 단계는 아님
7. 통방문 내 ‘신중히’ 문구 삭제는 금융안정 문제가 완화되었고 물가도 안정되었기 때문
8. Forward Guidance 기준금리 유지 3명 위원의 견해는 중립금리를 감안, 점진적인 정책 조정이 타당하다는 것
10. 잠재성장률이 빠른 속도로 떨어지고 있는 것은 사실. GDP 갭 (+) 전환시점은 당초 예상(2025년 초)보다 늦춰질 것
11. 특정 환율을 위기라고 표현하는 것은 부적절. 수준보다는 변동성에 주목할 필요
12. 연준의 기준금리 인하 속도는 6개월 전 한국은행의 예상보다 느려질 가능성
13. 금융당국은 롯데 사태의 여파가 제한적일 것으로 판단
14. 국고채 금리는 현재(당일) 수준을 확인하지 못했기 때문에 적절 여부를 이야기할 수 없음
15. 부동산과 가계부채는 정부의 강력한 거시안정정책 영향에 개선 중
1. 성장률 전망치 하향 조정 이유는 1) 3분기 수출 부진은 일시적이 아닌 주요국과의 경쟁 심화 등 구조적인 요인에 기인, 2) 트럼프 당선을 넘어 공화당의 상, 하원 과반 확보. ‘레드 스윕’은 자체 예상을 뛰어넘는 결과
2. 불확실성이 크기 때문에 2월 전망치 조정 가능성은 높음. 현재 전망치는 잠재성장률을 하회하는 수치
3. 모델에 따르면 기준금리 25bp 인하는 경제성장률의 0.07%p 상승 요인
4. 환율 변동성을 고려하면서 정책을 운영하겠으나 외환보유고, 국민연금과의 통화 스왑 등 여러 다른 정책 도구들이 존재
5. 기준금리는 정상화 과정에 위치. 불확실성과 경기 부진, 보험성 인하는 서로 연결되어 있음(사실상 보험성 인하 시인)
6. 현 시점에서 기준금리가 중립금리 이하로 내려갈지 판단할 단계는 아님
7. 통방문 내 ‘신중히’ 문구 삭제는 금융안정 문제가 완화되었고 물가도 안정되었기 때문
8. Forward Guidance 기준금리 유지 3명 위원의 견해는 중립금리를 감안, 점진적인 정책 조정이 타당하다는 것
10. 잠재성장률이 빠른 속도로 떨어지고 있는 것은 사실. GDP 갭 (+) 전환시점은 당초 예상(2025년 초)보다 늦춰질 것
11. 특정 환율을 위기라고 표현하는 것은 부적절. 수준보다는 변동성에 주목할 필요
12. 연준의 기준금리 인하 속도는 6개월 전 한국은행의 예상보다 느려질 가능성
13. 금융당국은 롯데 사태의 여파가 제한적일 것으로 판단
14. 국고채 금리는 현재(당일) 수준을 확인하지 못했기 때문에 적절 여부를 이야기할 수 없음
15. 부동산과 가계부채는 정부의 강력한 거시안정정책 영향에 개선 중
한화투자증권 김성수 - 채권
28 Nov, 01:56
11월 금통위 주요 문구 변화
1줄 요약
환율보다 경기가 우선
▶ 통화정책 결정배경
(수정) 외환시장 리스크도 다소 완화 -> 환율 변동성이 확대되었지만
(추가) 성장의 하방압력이 증대
(수정) 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절 -> 추가 인하하여 경기의 하방리스크를 완화하는 것이 적절
※ 환율보다 경기가 우선
▶ 세계 경제
(수정) 완만한 성장세를 이어가고 있지만 주요국의 경기 불확실성은 다소 높아졌으며, 인플레이션은 둔화 추세를 지속 -> 미국 신정부의 경제정책 향방에 따른 경기 및 인플레이션의 불확실성이 증대
(수정) 주요국 경기 상황, 주요국 정치 상황 -> 미국 신정부의 경제정책 추진양상
※ 트럼프가 문제
▶ 국내 경제
(수정) 수출 증가세가 이어졌지만 내수 회복세는 아직 더딘 모습 -> 내수 회복세가 완만한 가운데 수출 증가세가 둔화되면서 성장 흐름이 약화
(수정) 앞으로 국내경제는 완만한 성장세를 이어가겠지만 내수 회복 지연 등으로 전망의 불확실성이 커진 것으로 판단 -> 앞으로 소비가 완만한 회복세를 이어가겠으나 수출 증가세는 주력 업종에서의 경쟁 심화, 보호무역주의 강화 등으로 당초 예상보다 낮아질 것
(전망) 금년 및 내년 성장률이 각각 지난 8월 전망치(2.4% 및 2.1%)를 하회하는 2.2% 및 1.9%를 나타낼 것
(추가) 통상환경 변화
※ 미국이 문제, 내수 개선 정도보다 수출 둔화 정도가 큼
▶ 물가
(수정) 낮은 수요압력으로 안정된 흐름을 이어갈 것 -> 환율 상승이 상방압력으로 작용하겠지만 국제유가 하락, 낮은 수요압력
(수정) 둔화 추세를 이어갈 것 -> 안정된 흐름을 이어갈 것
(전망) 금년 및 내년 소비자물가 상승률은 각각 2.3%, 1.9%로 지난 전망치(2.5%, 2.1%)를 하회. 근원물가 상승률은 금년은 지난 전망에 부합하는 2.2%로, 내년은 지난 전망(2.0%)보다 소폭 낮은 1.9%로 예상
※ 걱정 없음
▶ 금융 안정
(수정) 가계대출 증가규모도 상당폭 축소 -> 가계대출은 계절적 요인 등으로 증가규모가 소폭 확대되었지만 거시건전성정책의 영향이 이어지면서 주택관련대출을 중심으로 당분간 둔화 추세를 이어갈 것
※ 걱정 줄었음
▶ 정책 방향
(수정) 기준금리 인하가 가계부채에 미치는 영향 등 관련 리스크에 여전히 유의할 필요 -> 가계부채 둔화 흐름이 당분간 이어질 것으로 예상되지만 환율이 높은 변동성을 나타낼 가능성에 유의할 필요
(수정) 물가, 성장, 금융안정 등 정책변수 간 상충관계를 면밀히 점검 -> 금리인하가 물가와 성장, 가계부채와 환율 등 금융안정에 미치는 영향과 정책변수 간 상충관계를 면밀히 점검
(삭제) 인하 속도 등을 신중히
※ 적극적 인하 가능
1줄 요약
환율보다 경기가 우선
▶ 통화정책 결정배경
(수정) 외환시장 리스크도 다소 완화 -> 환율 변동성이 확대되었지만
(추가) 성장의 하방압력이 증대
(수정) 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절 -> 추가 인하하여 경기의 하방리스크를 완화하는 것이 적절
※ 환율보다 경기가 우선
▶ 세계 경제
(수정) 완만한 성장세를 이어가고 있지만 주요국의 경기 불확실성은 다소 높아졌으며, 인플레이션은 둔화 추세를 지속 -> 미국 신정부의 경제정책 향방에 따른 경기 및 인플레이션의 불확실성이 증대
(수정) 주요국 경기 상황, 주요국 정치 상황 -> 미국 신정부의 경제정책 추진양상
※ 트럼프가 문제
▶ 국내 경제
(수정) 수출 증가세가 이어졌지만 내수 회복세는 아직 더딘 모습 -> 내수 회복세가 완만한 가운데 수출 증가세가 둔화되면서 성장 흐름이 약화
(수정) 앞으로 국내경제는 완만한 성장세를 이어가겠지만 내수 회복 지연 등으로 전망의 불확실성이 커진 것으로 판단 -> 앞으로 소비가 완만한 회복세를 이어가겠으나 수출 증가세는 주력 업종에서의 경쟁 심화, 보호무역주의 강화 등으로 당초 예상보다 낮아질 것
(전망) 금년 및 내년 성장률이 각각 지난 8월 전망치(2.4% 및 2.1%)를 하회하는 2.2% 및 1.9%를 나타낼 것
(추가) 통상환경 변화
※ 미국이 문제, 내수 개선 정도보다 수출 둔화 정도가 큼
▶ 물가
(수정) 낮은 수요압력으로 안정된 흐름을 이어갈 것 -> 환율 상승이 상방압력으로 작용하겠지만 국제유가 하락, 낮은 수요압력
(수정) 둔화 추세를 이어갈 것 -> 안정된 흐름을 이어갈 것
(전망) 금년 및 내년 소비자물가 상승률은 각각 2.3%, 1.9%로 지난 전망치(2.5%, 2.1%)를 하회. 근원물가 상승률은 금년은 지난 전망에 부합하는 2.2%로, 내년은 지난 전망(2.0%)보다 소폭 낮은 1.9%로 예상
※ 걱정 없음
▶ 금융 안정
(수정) 가계대출 증가규모도 상당폭 축소 -> 가계대출은 계절적 요인 등으로 증가규모가 소폭 확대되었지만 거시건전성정책의 영향이 이어지면서 주택관련대출을 중심으로 당분간 둔화 추세를 이어갈 것
※ 걱정 줄었음
▶ 정책 방향
(수정) 기준금리 인하가 가계부채에 미치는 영향 등 관련 리스크에 여전히 유의할 필요 -> 가계부채 둔화 흐름이 당분간 이어질 것으로 예상되지만 환율이 높은 변동성을 나타낼 가능성에 유의할 필요
(수정) 물가, 성장, 금융안정 등 정책변수 간 상충관계를 면밀히 점검 -> 금리인하가 물가와 성장, 가계부채와 환율 등 금융안정에 미치는 영향과 정책변수 간 상충관계를 면밀히 점검
(삭제) 인하 속도 등을 신중히
※ 적극적 인하 가능
한화투자증권 김성수 - 채권
28 Nov, 01:21
최상목 기재부총리
1. 환율 상승은 원화 약세보다 달러 강세에 기인
2. 한국 경제가 문제 또는 위기라서 원화가 약세인 것은 분명히 아님
1. 환율 상승은 원화 약세보다 달러 강세에 기인
2. 한국 경제가 문제 또는 위기라서 원화가 약세인 것은 분명히 아님
한화투자증권 김성수 - 채권
20 Nov, 22:24
Lisa Cook 연준 이사(중립, 당연직)
1. 고용과 물가 상황이 예상에 부합한다면 기준금리를 지속적으로 인하하는 것이 적절
2. 높은 근원물가상승률은 연준이 여전히 해야할 일이 남아있음을 보여줌
3. 경제는 양호한 상황. 현 시점에서 리스크도 균형잡힌 모습. 전반적으로 디스인플레이션은 지속되고 있으며 고용시장은 점진적으로 둔화 중
4. 기준금리 인하 정도와 시기는 데이터가 결정. 정책을 예단하고 운영하지 않을 것
5. 물가 관련 진전이 더디고 고용 모멘텀이 유지된다면 기준금리 인하 휴지기에 들어설 수 있음
6. 경제성장세는 견조하며 이 추세는 이어질 전망. 빠른 생산성 개선이 실제, 잠재성장률 모두를 끌어올리는 중
7. 고용시장은 상당 부분 정상화(largely normalised). 더 이상 물가의 상방 압력이 아님
8. 임금상승률 둔화도 디스인플레이션 지속에 대한 확신을 갖게하는 요인
9. 고용은 하방압력이 우세하나 그 정도는 최근 약화
10. AI 관련 생산성 향상을 과소평가하고 있을 가능성
Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)
1. 물가 관련 진전이 주춤한 모습(stalled)
2. 11월 FOMC에서 여러 정책 옵션들을 남겨둔 것은 긍정적
3. 본인은 11월 인하에 찬성. 점진적인 기준금리 인하 기조에 부합한 결정이었기 때문
4. 개인적인 중립금리 추정치는 코로나 이전보다 매우 높은 수준(much higher)
5. 현재 기준금리는 연준의 생각보다 중립금리에 훨씬 더 가까이 위치하고 있을 가능성
6. 실업률은 본인이 생각하는 완전고용 상태 실업률을 하회
7. 5월부터 근원 PCE 물가 추이를 보면, 주택 공급이 불안정한 상태에서 수요는 증가하는 모습
8. 경기는 강력하고 고용시장은 지금도 완전고용 상태에 가까움. 반면, 물가는 여전히 높은 수준
9. 물가 안정 관련 리스크들은 증가. 연준의 정책 결정은 유연할 필요
10. 통화정책 조정이 시작되었으나 물가 목표를 달성하지 못하고 있는 것이 우려스러움
Susan Collins 보스턴 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 정책 경로는 회의 때마다 결정
2. 경제 상황에 비추어보면 통화정책은 적절한 수준에 위치. 리스크도 균형잡혀 있는 상황
3. 최종 기준금리는 불명확
4. 지나치게 더딘 기준금리 인하는 고용 모멘텀을 훼손시킬 것. 다만, 너무 빠른 인하도 경계할 필요
5. 통화정책은 여전히 긴축적이기 떄문에 추가 기준금리 인하(additional rate cuts)가 적절
6. 물가 목표 달성까지 남은 길도 울퉁불퉁할 전망
7. 생산성 향상은 임금이 물가 상승 압력으로 작용하지 않는다는 의미
8. 고용시장 추가 둔화는 불필요. 추가적인 정책 조정 있을 것
9. 대차대조표 정책은 우발적인 상황에서 유용한 도구
1. 고용과 물가 상황이 예상에 부합한다면 기준금리를 지속적으로 인하하는 것이 적절
2. 높은 근원물가상승률은 연준이 여전히 해야할 일이 남아있음을 보여줌
3. 경제는 양호한 상황. 현 시점에서 리스크도 균형잡힌 모습. 전반적으로 디스인플레이션은 지속되고 있으며 고용시장은 점진적으로 둔화 중
4. 기준금리 인하 정도와 시기는 데이터가 결정. 정책을 예단하고 운영하지 않을 것
5. 물가 관련 진전이 더디고 고용 모멘텀이 유지된다면 기준금리 인하 휴지기에 들어설 수 있음
6. 경제성장세는 견조하며 이 추세는 이어질 전망. 빠른 생산성 개선이 실제, 잠재성장률 모두를 끌어올리는 중
7. 고용시장은 상당 부분 정상화(largely normalised). 더 이상 물가의 상방 압력이 아님
8. 임금상승률 둔화도 디스인플레이션 지속에 대한 확신을 갖게하는 요인
9. 고용은 하방압력이 우세하나 그 정도는 최근 약화
10. AI 관련 생산성 향상을 과소평가하고 있을 가능성
Michelle Bowman 연준 이사(매파, 당연직)
1. 물가 관련 진전이 주춤한 모습(stalled)
2. 11월 FOMC에서 여러 정책 옵션들을 남겨둔 것은 긍정적
3. 본인은 11월 인하에 찬성. 점진적인 기준금리 인하 기조에 부합한 결정이었기 때문
4. 개인적인 중립금리 추정치는 코로나 이전보다 매우 높은 수준(much higher)
5. 현재 기준금리는 연준의 생각보다 중립금리에 훨씬 더 가까이 위치하고 있을 가능성
6. 실업률은 본인이 생각하는 완전고용 상태 실업률을 하회
7. 5월부터 근원 PCE 물가 추이를 보면, 주택 공급이 불안정한 상태에서 수요는 증가하는 모습
8. 경기는 강력하고 고용시장은 지금도 완전고용 상태에 가까움. 반면, 물가는 여전히 높은 수준
9. 물가 안정 관련 리스크들은 증가. 연준의 정책 결정은 유연할 필요
10. 통화정책 조정이 시작되었으나 물가 목표를 달성하지 못하고 있는 것이 우려스러움
Susan Collins 보스턴 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 정책 경로는 회의 때마다 결정
2. 경제 상황에 비추어보면 통화정책은 적절한 수준에 위치. 리스크도 균형잡혀 있는 상황
3. 최종 기준금리는 불명확
4. 지나치게 더딘 기준금리 인하는 고용 모멘텀을 훼손시킬 것. 다만, 너무 빠른 인하도 경계할 필요
5. 통화정책은 여전히 긴축적이기 떄문에 추가 기준금리 인하(additional rate cuts)가 적절
6. 물가 목표 달성까지 남은 길도 울퉁불퉁할 전망
7. 생산성 향상은 임금이 물가 상승 압력으로 작용하지 않는다는 의미
8. 고용시장 추가 둔화는 불필요. 추가적인 정책 조정 있을 것
9. 대차대조표 정책은 우발적인 상황에서 유용한 도구
한화투자증권 김성수 - 채권
20 Nov, 04:46
■ 국채선물, 강세 지속…총리로 한은 총재 지명 가능성 주시
(연합인포맥스 기사 발췌)
드래곤센세..ㅠㅠ 가시면 앙대여
(연합인포맥스 기사 발췌)
드래곤센세..ㅠㅠ 가시면 앙대여
한화투자증권 김성수 - 채권
19 Nov, 22:08
Andrew Bailey 영란은행 총재
1. 서비스 물가가 목표 수준을 상회하지만 현재 레벨은 물가 안정 목표 달성에 해가 되지 않음(compatible with on-target inflation)
2. 그럼에도 서비스 부문 인플레이션을 눈여겨 보아야햐는 이유는 고용시장 상황을 반영하기 때문. 동 부문의 추가 둔화 필요
3. 전반적인 물가 상황은 기준금리 인하 당시 예상보다 낮음. 목표 수준으로 복귀하는 속도도 빠른 편. 신중한 통화정책 조정을 통해 물가 위험 제거할 것
4. 정부 예산안에서 중요한 것은 기업들이 높아진 고용비용을 어떻게 반영하는가임. 임금 압력은 고착화되려는 조짐이 보이고 있음. 과거 고용 정책이 해고에 용이했기 때문
5. 의료보험 인상이 어떠한 영향을 미칠지는 불확실. 관련 리스크도 점진적인 통화정책 완화를 지지
6. 상반기 경제성장률은 예상보다 상당히 강했음(noticeably stronger than expected)
7. 여러 부문에서 2차 효과(기저효과)가 약해진다는 증거들이 존재
8. 준비금을 쌓아놓는 것은 영란은행 통화정책 목표에 부합하지도 않을뿐더러 향후 정책 운영에 걸림돌이 될 가능성
Jefrrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 기준금리 인하는 연준이 물가가 2%로 복귀한다는 확신이 생겼음을 증명하는 부분
2. 막대한 재정적자는 인플레이션을 자극하지 않을 것. 연준은 대응할 것이기 때문. 이는 높은 금리 환경이 이어질 수 있음을 시사
3. 지금은 긴축 정책을 되돌릴 때(dial back). 금리는 긴축적인 레벨이지만 과도한 수준은 아님
4. 완전 고용, 추세적으로 둔화되는 물가, 견조한 성장이 현재 미국의 상황
5. 본인은 금리 레벨이 코로나 이전 수준으로 낮아지지 않을 것으로 예상
6. 관세와 이민정책 변화가 고용과 물가에 영향을 미친다면 연준의 통화정책에도 영향이 있을 것
1. 서비스 물가가 목표 수준을 상회하지만 현재 레벨은 물가 안정 목표 달성에 해가 되지 않음(compatible with on-target inflation)
2. 그럼에도 서비스 부문 인플레이션을 눈여겨 보아야햐는 이유는 고용시장 상황을 반영하기 때문. 동 부문의 추가 둔화 필요
3. 전반적인 물가 상황은 기준금리 인하 당시 예상보다 낮음. 목표 수준으로 복귀하는 속도도 빠른 편. 신중한 통화정책 조정을 통해 물가 위험 제거할 것
4. 정부 예산안에서 중요한 것은 기업들이 높아진 고용비용을 어떻게 반영하는가임. 임금 압력은 고착화되려는 조짐이 보이고 있음. 과거 고용 정책이 해고에 용이했기 때문
5. 의료보험 인상이 어떠한 영향을 미칠지는 불확실. 관련 리스크도 점진적인 통화정책 완화를 지지
6. 상반기 경제성장률은 예상보다 상당히 강했음(noticeably stronger than expected)
7. 여러 부문에서 2차 효과(기저효과)가 약해진다는 증거들이 존재
8. 준비금을 쌓아놓는 것은 영란은행 통화정책 목표에 부합하지도 않을뿐더러 향후 정책 운영에 걸림돌이 될 가능성
Jefrrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 기준금리 인하는 연준이 물가가 2%로 복귀한다는 확신이 생겼음을 증명하는 부분
2. 막대한 재정적자는 인플레이션을 자극하지 않을 것. 연준은 대응할 것이기 때문. 이는 높은 금리 환경이 이어질 수 있음을 시사
3. 지금은 긴축 정책을 되돌릴 때(dial back). 금리는 긴축적인 레벨이지만 과도한 수준은 아님
4. 완전 고용, 추세적으로 둔화되는 물가, 견조한 성장이 현재 미국의 상황
5. 본인은 금리 레벨이 코로나 이전 수준으로 낮아지지 않을 것으로 예상
6. 관세와 이민정책 변화가 고용과 물가에 영향을 미친다면 연준의 통화정책에도 영향이 있을 것
한화투자증권 김성수 - 채권
18 Nov, 01:20
우에다 가즈오 일본은행 총재
1. 일부 둔화 징후가 존재하나 일본 경제는 완만하게 회복하고 있음. 민간소비도 비슷한 수준으로 개선 중
2. 전망치에 부합하는 수치들이 나오면 완화 정책 조정할 것. 기준금리 인상도 마찬가지
3. 기업 이익과 설비투자 간 연관성이 높아지는 중
4. 정책 조정 시기와 정도는 경제와 물가, 금융상황에 달려있음
5. 점진적인 통화정책 조정은 지속가능한 경제성장과 물가 안정에 필요
6. 민간소비 개선은 명목임금 상승에 기인. 앞으로도 임금협상 추이 지켜볼 것
1. 일부 둔화 징후가 존재하나 일본 경제는 완만하게 회복하고 있음. 민간소비도 비슷한 수준으로 개선 중
2. 전망치에 부합하는 수치들이 나오면 완화 정책 조정할 것. 기준금리 인상도 마찬가지
3. 기업 이익과 설비투자 간 연관성이 높아지는 중
4. 정책 조정 시기와 정도는 경제와 물가, 금융상황에 달려있음
5. 점진적인 통화정책 조정은 지속가능한 경제성장과 물가 안정에 필요
6. 민간소비 개선은 명목임금 상승에 기인. 앞으로도 임금협상 추이 지켜볼 것
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Nov, 22:34
[한화 FI Weekly] 하던 것부터 끝내기
▶ 재료는 바뀌어도 영향은 같다
▶ 그렇다면 하던 것부터 끝내자
한국은행은 먼저 환율에 신경을 쓴 뒤 경제에 집중하는 것이 적절. 트럼프 1기 한국은행 주요 전망치는 1년차에 상향 조정된 뒤 2년차부터 꾸준히 내려 잡았던 경험. 본격적으로 힘들 수 있는 시기는 2년차부터라는 것. 조금이라도 상황이 양호할 때 금융안정부터 신경을 쓰는 것이 적절하다는 판단
▶ 재료는 바뀌어도 영향은 같다
▶ 그렇다면 하던 것부터 끝내자
한국은행은 먼저 환율에 신경을 쓴 뒤 경제에 집중하는 것이 적절. 트럼프 1기 한국은행 주요 전망치는 1년차에 상향 조정된 뒤 2년차부터 꾸준히 내려 잡았던 경험. 본격적으로 힘들 수 있는 시기는 2년차부터라는 것. 조금이라도 상황이 양호할 때 금융안정부터 신경을 쓰는 것이 적절하다는 판단
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Nov, 00:04
Susan Collins 보스턴 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 12월 인하 관련 정해진 것은 없음(December rate cut isn't a done deal). 회의 전까지 여러 데이터들을 확인할 것
2. 시기와 횟수는 불확실하나 인하 기조는 유지될 것(lower rates will be warranted)
3. 물가의 새로운 상방 압력은 부재
4. 본인은 12월 인하 가능성을 배제하지 않을 것(wont' take a December easing off the table)
5. 고용은 여전히 완전 고용 상태로 판단하며, 추가적으로 둔화될 필요는 없음
6. 기준금리 인하가 시급한 상황은 아니지만 지금 수준의 양호한 경기를 유지해 나가길 기대
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)
1. 물가 둔화 지속, 완전 고용 상태에서 멀어지는 고용이 현재 경제 상황
2. 최근 고용 관련 데이터들이 둔화되었으나 이를 통해 뚜렷한 판단을 하기는 어려움
3. 물가상승률이 하락할 수록 기준금리도 낮아질 것. 현재 근원 PCE는 매우 높은 수준
4. 중립금리에 대한 이견이 있다면 기준금리 인하 속도를 늦추는 것이 적절
5. 상승한 수입물가는 남아있는 인플레이션 경로도 울퉁불퉁함을 시사
6. 연준은 최근 국채금리 상승 원인을 파악하고, 향후 흐름을 주시해야 함
7. 본인이 생각하는 금리 상승은 시장의 성장 전망치 상향 조정과 통화정책 완화 기대 후퇴에 기인
8. 기준금리가 중립금리 수준에 수렴하는 시간은 12~18개월이 적절
9. 금리 레벨은 코로나 이전 수준으로 돌아가지 않을 것
10. 여전히 연준의 통화정책은 긴축적
11. 12월 FOMC까지 여러 데이터들을 확인한 뒤 결정할 것. 예단할 상황이 아님
12. 당장은 9월 점도표대로 정책을 결정하는 것이 바람직하다는 생각
13. 인플레이션은 계속해서 개선 중. 지난 몇 주간 크게 달라진 것은 없음
14. 중립금리는 현재 기준금리 한참 아래(significantly lower)에 위치
15. 연준 내 중립금리 수준에 관한 이견이 있는 것은 매우 자연스러운 일(I am perfectly comfortable with disagreement within Fed)
16. 만약 생산성이 추세수준을 지속해서 상회할 경우, 경기의 과열 여부를 면밀히 관찰할 필요
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 본인은 하반기에도 근원 PCE 물가가 2% 위에 있을 것이라고 생각해왔음. 그렇기 떄문에 지금도 진전이 이루어지고 있다고 평가
2. 내년 1분기 물가상승률은 지금보다 낮을 전망
3. 관세 관련 여파를 논하기에는 너무 이른 시점
4. 현재 통화정책이 정확히 얼마나 긴축적인지 파악하는 것은 어려움. 다만, 현재 정책은 조정될 것
5. 장단기 스프레드 정상화는 좋은 소식
1. 12월 인하 관련 정해진 것은 없음(December rate cut isn't a done deal). 회의 전까지 여러 데이터들을 확인할 것
2. 시기와 횟수는 불확실하나 인하 기조는 유지될 것(lower rates will be warranted)
3. 물가의 새로운 상방 압력은 부재
4. 본인은 12월 인하 가능성을 배제하지 않을 것(wont' take a December easing off the table)
5. 고용은 여전히 완전 고용 상태로 판단하며, 추가적으로 둔화될 필요는 없음
6. 기준금리 인하가 시급한 상황은 아니지만 지금 수준의 양호한 경기를 유지해 나가길 기대
Austan Goolsbee 시카고 연은 총재(비둘기파, 투표권 없음)
1. 물가 둔화 지속, 완전 고용 상태에서 멀어지는 고용이 현재 경제 상황
2. 최근 고용 관련 데이터들이 둔화되었으나 이를 통해 뚜렷한 판단을 하기는 어려움
3. 물가상승률이 하락할 수록 기준금리도 낮아질 것. 현재 근원 PCE는 매우 높은 수준
4. 중립금리에 대한 이견이 있다면 기준금리 인하 속도를 늦추는 것이 적절
5. 상승한 수입물가는 남아있는 인플레이션 경로도 울퉁불퉁함을 시사
6. 연준은 최근 국채금리 상승 원인을 파악하고, 향후 흐름을 주시해야 함
7. 본인이 생각하는 금리 상승은 시장의 성장 전망치 상향 조정과 통화정책 완화 기대 후퇴에 기인
8. 기준금리가 중립금리 수준에 수렴하는 시간은 12~18개월이 적절
9. 금리 레벨은 코로나 이전 수준으로 돌아가지 않을 것
10. 여전히 연준의 통화정책은 긴축적
11. 12월 FOMC까지 여러 데이터들을 확인한 뒤 결정할 것. 예단할 상황이 아님
12. 당장은 9월 점도표대로 정책을 결정하는 것이 바람직하다는 생각
13. 인플레이션은 계속해서 개선 중. 지난 몇 주간 크게 달라진 것은 없음
14. 중립금리는 현재 기준금리 한참 아래(significantly lower)에 위치
15. 연준 내 중립금리 수준에 관한 이견이 있는 것은 매우 자연스러운 일(I am perfectly comfortable with disagreement within Fed)
16. 만약 생산성이 추세수준을 지속해서 상회할 경우, 경기의 과열 여부를 면밀히 관찰할 필요
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 본인은 하반기에도 근원 PCE 물가가 2% 위에 있을 것이라고 생각해왔음. 그렇기 떄문에 지금도 진전이 이루어지고 있다고 평가
2. 내년 1분기 물가상승률은 지금보다 낮을 전망
3. 관세 관련 여파를 논하기에는 너무 이른 시점
4. 현재 통화정책이 정확히 얼마나 긴축적인지 파악하는 것은 어려움. 다만, 현재 정책은 조정될 것
5. 장단기 스프레드 정상화는 좋은 소식
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Nov, 22:56
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 85
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ 준비금을 바라보는 연준의 인식 변화
▶ QT: 일시 중단
▶ 부채: 스프레드 재역전으로 RRP 증가
▶ 금융상황: 대출자금 상환 시기 도래
11월 13일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 272억달러 감소한 6조 9,671억달러. 2023년 말 급격하게 증가한 BTFP 대출금액 상환이 시작. 부채부문에서는 준비금과 TGA 잔고 감소
연준은 금융상황에 부정적이지 않은 입장을 견지 중. Perli SOMA 책임자는 준비금이 상당히 풍부(abundant)하다는 여러 강력한 증거들이 있으며, 준비금 수요도 안정적이라고 평가. 또한, 대응이 필요한 단기자금시장 이슈는 없다고 언급. Kashkari, Barkin 총재도 대차대조표 축소는 지속되는 것이 적절하다고 설명. 연준이 생각하는 준비금의 적정 수준(GDP 대비 10~12%)이 조금 더 하향 조정되었음을 시사
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ 준비금을 바라보는 연준의 인식 변화
▶ QT: 일시 중단
▶ 부채: 스프레드 재역전으로 RRP 증가
▶ 금융상황: 대출자금 상환 시기 도래
11월 13일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 272억달러 감소한 6조 9,671억달러. 2023년 말 급격하게 증가한 BTFP 대출금액 상환이 시작. 부채부문에서는 준비금과 TGA 잔고 감소
연준은 금융상황에 부정적이지 않은 입장을 견지 중. Perli SOMA 책임자는 준비금이 상당히 풍부(abundant)하다는 여러 강력한 증거들이 있으며, 준비금 수요도 안정적이라고 평가. 또한, 대응이 필요한 단기자금시장 이슈는 없다고 언급. Kashkari, Barkin 총재도 대차대조표 축소는 지속되는 것이 적절하다고 설명. 연준이 생각하는 준비금의 적정 수준(GDP 대비 10~12%)이 조금 더 하향 조정되었음을 시사
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Nov, 22:40
11월 13일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 272억달러 감소한 6조 9,671억달러. 2023년 말 급격하게 증가한 BTFP 대출금액 상환이 시작. 부채부문에서는 준비금과 TGA 잔고 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Nov, 22:19
Adriana Kugler 연준 이사(중립, 당연직)
1. 고용과 물가 양대 책무를 모두 신경써야 할 때
2. 갑자기 고용시장 둔화가 진행된다면 점진적이고 지속적(gradual)인 인하가 적절. 물가 둔화세가 정체되거나 다시 상승할 경우에는 기준금리 인하를 멈춰(pause)야 함
3. 고용시장은 회복력을 보유하고 있지만 둔화(cooled)된 것도 사실
4. 물가 관련 괄목할만한(considerable progress) 진전이 있었음
5. 주거 부문은 물가를 추가적으로 둔화시킬 수 있는 요인
6. 기대인플레이션 둔화는 긍정적
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 연준이 엄청난 진전을 이루어낸 것은 맞지만 계속해서 노력해야 함
2. 주거 부문은 여전히 수요 초과 상태
3. 현재 실업률은 양호(fine)한 수준. 기업들은 지금도 장기적으로 노동력이 부족할 것으로 예상하기에 해고에 신중함. 어느 지점이 고용의 양호/약화 수준인지는 논의가 필요
4. 미국은 선진국 중에서 유일하게 코로나 이전 경제 수준을 회복. 향후 성장에서 가장 큰 리스크는 실업률. 강력한 조정 장세는 소비를 위축시킬 가능성
5. 관세 여파는 자세히 예상할 수 없음. 비용 상승 압력 증가라는 부정적 요인도 존재하지만 일자리 창출이라는 긍정적인 면도 존재
6. 실업수당 청구건수와 주간 신용카드 사용실적을 눈여겨 보고 있음
7. 연준의 대차대조표 축소는 정책 정상화의 일환일 뿐, 긴축 정책이 아님
8. 불확실성이 크기 때문에 물가와의 전쟁 승리 선언에 신중할 수밖에 없음
Jerome Powell 연준 의장(비둘기파, 당연직)
1. 미국 경제 상황을 보면 기준금리 인하를 서둘러야 한다는 징후가 부재
2. 연준은 물가 안정 목표 달성에 짐중할 것. 물가는 2%로 복귀하겠지만 게속해서 그 경로는 울퉁불퉁할 전망
3. 중립금리로 가는 경로는 정해진 것이 없음
4. 주거 관련 물가는 아직 정상적인 수준이 아님. 면밀히 관찰해 나갈 필요
5. 고용시장은 더 이상 물가의 상방 압력으로 작용하지 않는 수준까지 둔화
6. 최근 미국 경제 상황은 상당히 긍정적(remarkably good). 고용은 견조(solid)하고, 물가는 2% 복귀 경로에 위치(on sustainable path to 2%)
7. 강력한 경제는 연준으로 하여금 신중한 결정을 내릴 수 있는 시간을 부여
8. 채권금리는 최근의 상, 하단 범위에서 지속적으로 등락할 전망(continue to fluctuate in recent ranges)
9. 연준은 서둘러서 기준금리를 인하할 필요가 없음(doesn't need to be in a hurry to reduce interest rates). 여러 확신이 들 때까지 신중한 기조 유지할 것
10. 트럼프 정부 정책을 평가하기에는 이른 시점
11. 부채 증가세는 지속가능한 수준이 아님. 빠른 시일 내(sooner than later)에 바로잡아야 할 필요
12. 금융시장 불안과 관련해서는 비상 정책 도구들이 존재하고 대응할 준비가 되어있음
13. 생산성 향상은 매우 긍정적이고, 앞으로도 이런 추세가 이어지지 않을 것이라는 이유가 없음(there is no reason why it can't)
14. 금번 PPI 물가는 예상치를 상회했지만 여전히 물가는 적절한 경로에 위치하고 있는 것으로 판단
15. 필요 시 추가 기준금리 인하 여력이 있음
1. 고용과 물가 양대 책무를 모두 신경써야 할 때
2. 갑자기 고용시장 둔화가 진행된다면 점진적이고 지속적(gradual)인 인하가 적절. 물가 둔화세가 정체되거나 다시 상승할 경우에는 기준금리 인하를 멈춰(pause)야 함
3. 고용시장은 회복력을 보유하고 있지만 둔화(cooled)된 것도 사실
4. 물가 관련 괄목할만한(considerable progress) 진전이 있었음
5. 주거 부문은 물가를 추가적으로 둔화시킬 수 있는 요인
6. 기대인플레이션 둔화는 긍정적
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 연준이 엄청난 진전을 이루어낸 것은 맞지만 계속해서 노력해야 함
2. 주거 부문은 여전히 수요 초과 상태
3. 현재 실업률은 양호(fine)한 수준. 기업들은 지금도 장기적으로 노동력이 부족할 것으로 예상하기에 해고에 신중함. 어느 지점이 고용의 양호/약화 수준인지는 논의가 필요
4. 미국은 선진국 중에서 유일하게 코로나 이전 경제 수준을 회복. 향후 성장에서 가장 큰 리스크는 실업률. 강력한 조정 장세는 소비를 위축시킬 가능성
5. 관세 여파는 자세히 예상할 수 없음. 비용 상승 압력 증가라는 부정적 요인도 존재하지만 일자리 창출이라는 긍정적인 면도 존재
6. 실업수당 청구건수와 주간 신용카드 사용실적을 눈여겨 보고 있음
7. 연준의 대차대조표 축소는 정책 정상화의 일환일 뿐, 긴축 정책이 아님
8. 불확실성이 크기 때문에 물가와의 전쟁 승리 선언에 신중할 수밖에 없음
Jerome Powell 연준 의장(비둘기파, 당연직)
1. 미국 경제 상황을 보면 기준금리 인하를 서둘러야 한다는 징후가 부재
2. 연준은 물가 안정 목표 달성에 짐중할 것. 물가는 2%로 복귀하겠지만 게속해서 그 경로는 울퉁불퉁할 전망
3. 중립금리로 가는 경로는 정해진 것이 없음
4. 주거 관련 물가는 아직 정상적인 수준이 아님. 면밀히 관찰해 나갈 필요
5. 고용시장은 더 이상 물가의 상방 압력으로 작용하지 않는 수준까지 둔화
6. 최근 미국 경제 상황은 상당히 긍정적(remarkably good). 고용은 견조(solid)하고, 물가는 2% 복귀 경로에 위치(on sustainable path to 2%)
7. 강력한 경제는 연준으로 하여금 신중한 결정을 내릴 수 있는 시간을 부여
8. 채권금리는 최근의 상, 하단 범위에서 지속적으로 등락할 전망(continue to fluctuate in recent ranges)
9. 연준은 서둘러서 기준금리를 인하할 필요가 없음(doesn't need to be in a hurry to reduce interest rates). 여러 확신이 들 때까지 신중한 기조 유지할 것
10. 트럼프 정부 정책을 평가하기에는 이른 시점
11. 부채 증가세는 지속가능한 수준이 아님. 빠른 시일 내(sooner than later)에 바로잡아야 할 필요
12. 금융시장 불안과 관련해서는 비상 정책 도구들이 존재하고 대응할 준비가 되어있음
13. 생산성 향상은 매우 긍정적이고, 앞으로도 이런 추세가 이어지지 않을 것이라는 이유가 없음(there is no reason why it can't)
14. 금번 PPI 물가는 예상치를 상회했지만 여전히 물가는 적절한 경로에 위치하고 있는 것으로 판단
15. 필요 시 추가 기준금리 인하 여력이 있음
한화투자증권 김성수 - 채권
13 Nov, 22:24
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. CPI 지표는 예상에 부합. 12월 FOMC까지는 6주가 남아있고, 더 많은 데이터를 확인해야 하지만 물가가 올바른 방향으로 가고 있다는 확신이 있음
2. 인플레이션의 상방 압력은 크지 않은 편이나 고착화될 리스크는 존재. 그러나 지금 상황에서 물가상승률이 2% 위에서 고착화되었다고 확언할 수 없음
3. 높은 생산성은 중립금리의 상승을 의미
4. 고용시장은 준수한 상황. 이 수준을 유지할 필요
5. 여러 리스크들은 대선 이전부터 존재
Lorie Logan 달라스 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 미국 경제는 회복력을 보유
2. 연준은 물가 관련 굉장한 진전을 이루어냈지만 아직 물가 안정 목표를 달성하지 않았음
3. 얼마나 많이, 그리고 언제 기준금리를 인하해야할지는 알 수 없는 상황
4. 기준금리를 급하게 인하해서 중립금리를 하회할 경우 물가가 재상승할 가능성
5. 여러 모델들에 따르면 기준금리는 중립금리에 매우 근접한 수준까지 인하될 수 있음. 추가 인하는 필요하나 그 결정은 신중하게 내릴 것
6. 고용시장은 점진적으로 둔화 중(cooling gradually)이나 근본적으로 약화(not weakening materailly)되었다고 볼 수는 없음
7. 채권금리 상승 이유 중 하나는 기간 프리미엄의 상승. 금리 상승이 지속될 경우 통화정책의 긴축 정도를 조정할 필요
Alberto Musalem 세인트루이스 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 연준은 물가 안정의 'Last Mile'에 위치. 인플레이션은 중기적으로 2%에 수렴할 것으로 기대
2. 최근 데이터들을 보면 고용의 하방 압력은 유지 또는 감소했지만 물가의 상방 압력은 증가
3. 전반적인 기업 상황은 양호(generally healthy). 그러나 영세 기업들의 이익 증가율은 둔화 중
4. 생산성 향상은 탄탄한 구조적 요인(duralby structural)에 기인. 그러나 아직은 (추세에 있어서)불확실
5. 4분기에도 강력한 경제는 유지될 전망(on track for a solid fourth quarter). 경제 성장률은 2%에 근접한 수준 예상
6. 여전히 고용은 완전 고용 상태(range of full employment)라고 판단
7. 통화정책은 2% 목표 물가 달성 관련 알맞은 긴축 수준에 위치. 연준은 인내심을 가지고 추이를 지켜볼 시간을 확보. 물가 둔화세가 지속될 경우 통화정책의 추가 완화가 적절
8. 서비스 부문 물가 압력은 천천히 감소 중. 그러나 근원 CPI, PCE 모두 높은 수준에 위치
9. 대량 해고에 대한 본인의 우려는 줄어들었음
10. 통회정책은 긴축적이나 금융상황은 경제 활동에 긍정적(supportive of economic activity)
11. 11월 FOMC 이후 데이터들은 예상보다 강력한 경제 성장을 시사
12. 금번 CPI 지표는 예상에 부합했지만 본인은 3개월 연율 상승률의 추가 둔화를 보고싶음
13. 채권금리 상승은 물가 관련 우려 증가, 이로 인한 연준의 신중한 기준금리 인하 전망을 반영. 긍정적인 경기 모멘텀 관련 Term Premium 상승도 이유 중 하나
14. 트럼프 정부의 정책을 평가하는 것은 시기상조
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 생산성 향상은 인구 증가세 둔화, 재정적자에 긍정적인 요인. 그러나 연준의 목표 달성에 긍정적인 영향을 미친다는 견해에는 신중한 입장
2. 연준의 기준금리 인하 시점은 물가 관련 확신의 정도에 달려있음. 인하의 속도와 횟수, Terminal Rate는 불확실
3. 전반적인 이자 비용은 1, 2년대비 증가
1. CPI 지표는 예상에 부합. 12월 FOMC까지는 6주가 남아있고, 더 많은 데이터를 확인해야 하지만 물가가 올바른 방향으로 가고 있다는 확신이 있음
2. 인플레이션의 상방 압력은 크지 않은 편이나 고착화될 리스크는 존재. 그러나 지금 상황에서 물가상승률이 2% 위에서 고착화되었다고 확언할 수 없음
3. 높은 생산성은 중립금리의 상승을 의미
4. 고용시장은 준수한 상황. 이 수준을 유지할 필요
5. 여러 리스크들은 대선 이전부터 존재
Lorie Logan 달라스 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 미국 경제는 회복력을 보유
2. 연준은 물가 관련 굉장한 진전을 이루어냈지만 아직 물가 안정 목표를 달성하지 않았음
3. 얼마나 많이, 그리고 언제 기준금리를 인하해야할지는 알 수 없는 상황
4. 기준금리를 급하게 인하해서 중립금리를 하회할 경우 물가가 재상승할 가능성
5. 여러 모델들에 따르면 기준금리는 중립금리에 매우 근접한 수준까지 인하될 수 있음. 추가 인하는 필요하나 그 결정은 신중하게 내릴 것
6. 고용시장은 점진적으로 둔화 중(cooling gradually)이나 근본적으로 약화(not weakening materailly)되었다고 볼 수는 없음
7. 채권금리 상승 이유 중 하나는 기간 프리미엄의 상승. 금리 상승이 지속될 경우 통화정책의 긴축 정도를 조정할 필요
Alberto Musalem 세인트루이스 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 연준은 물가 안정의 'Last Mile'에 위치. 인플레이션은 중기적으로 2%에 수렴할 것으로 기대
2. 최근 데이터들을 보면 고용의 하방 압력은 유지 또는 감소했지만 물가의 상방 압력은 증가
3. 전반적인 기업 상황은 양호(generally healthy). 그러나 영세 기업들의 이익 증가율은 둔화 중
4. 생산성 향상은 탄탄한 구조적 요인(duralby structural)에 기인. 그러나 아직은 (추세에 있어서)불확실
5. 4분기에도 강력한 경제는 유지될 전망(on track for a solid fourth quarter). 경제 성장률은 2%에 근접한 수준 예상
6. 여전히 고용은 완전 고용 상태(range of full employment)라고 판단
7. 통화정책은 2% 목표 물가 달성 관련 알맞은 긴축 수준에 위치. 연준은 인내심을 가지고 추이를 지켜볼 시간을 확보. 물가 둔화세가 지속될 경우 통화정책의 추가 완화가 적절
8. 서비스 부문 물가 압력은 천천히 감소 중. 그러나 근원 CPI, PCE 모두 높은 수준에 위치
9. 대량 해고에 대한 본인의 우려는 줄어들었음
10. 통회정책은 긴축적이나 금융상황은 경제 활동에 긍정적(supportive of economic activity)
11. 11월 FOMC 이후 데이터들은 예상보다 강력한 경제 성장을 시사
12. 금번 CPI 지표는 예상에 부합했지만 본인은 3개월 연율 상승률의 추가 둔화를 보고싶음
13. 채권금리 상승은 물가 관련 우려 증가, 이로 인한 연준의 신중한 기준금리 인하 전망을 반영. 긍정적인 경기 모멘텀 관련 Term Premium 상승도 이유 중 하나
14. 트럼프 정부의 정책을 평가하는 것은 시기상조
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 생산성 향상은 인구 증가세 둔화, 재정적자에 긍정적인 요인. 그러나 연준의 목표 달성에 긍정적인 영향을 미친다는 견해에는 신중한 입장
2. 연준의 기준금리 인하 시점은 물가 관련 확신의 정도에 달려있음. 인하의 속도와 횟수, Terminal Rate는 불확실
3. 전반적인 이자 비용은 1, 2년대비 증가
한화투자증권 김성수 - 채권
13 Nov, 02:27
10월 여수신: 취급 억제와 수요 축소 (URL: https://tinyurl.com/bdz2skpc)
● 대출 +6% YoY
자영업자: 1%대 YoY로 둔화된 증가율이 서서히 내려오는 중
법인 중기: 18개월째 7.2~8.0% 성장률 지속
대기업: +12% YoY로 하반기 들어 증가율 하락세
가계 일반: 월별 증감 반복
가계 주택: 비경상 요인이 있었던 지난 3월 제외하면, 2023년 5월 이래 가장 낮은 순증폭(+3.6조원) 기록
● 수신 +5% YoY
저원가성: +4% YoY, 비중은 아직 축소되는 추세
정기예금: 근 13개월래 가장 높은 증가율 (자금 유입이 빨라짐)
● 가계는 대출 취급 억제, 기업은 대출수요가 축소 » 총대출 증가율은 2024년 말 5%대 중반, 2025년은 보다 낮아질 것으로 추정
● 대출 +6% YoY
자영업자: 1%대 YoY로 둔화된 증가율이 서서히 내려오는 중
법인 중기: 18개월째 7.2~8.0% 성장률 지속
대기업: +12% YoY로 하반기 들어 증가율 하락세
가계 일반: 월별 증감 반복
가계 주택: 비경상 요인이 있었던 지난 3월 제외하면, 2023년 5월 이래 가장 낮은 순증폭(+3.6조원) 기록
● 수신 +5% YoY
저원가성: +4% YoY, 비중은 아직 축소되는 추세
정기예금: 근 13개월래 가장 높은 증가율 (자금 유입이 빨라짐)
● 가계는 대출 취급 억제, 기업은 대출수요가 축소 » 총대출 증가율은 2024년 말 5%대 중반, 2025년은 보다 낮아질 것으로 추정
한화투자증권 김성수 - 채권
12 Nov, 22:20
Christopher Waller 연준 이사(매파, 당연직)
1. 정부가 시장의 비효율적인 부분을 바로잡아야 하는 상황은 존재. 그러나 금융지원은 명확한 목적 하에 이루어저야 함
2. 연준의 디지털 화폐(Fed digital dollar) 발행 필요성은 없음
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 연준의 통화정책은 경제가 어느 방향으로 가든 대응할 수 있는 적절한 수준에 위치. 물가의 상방압력, 고용의 하방압력을 주시 중
2. 현 시점에서 고용은 양호한 수준이 지속될 지, 계속해서 약화될 지의 기로에 서 있음
3. 이제는 물가도 관리가 가능하다는 이야기를 꺼낼 수 있는(might be coming under control) 상황
4. 미국 경제는 준수(pretty good)하고 고용은 회복력 있는(resilient) 모멘텀을 보유
5. 연준은 기준금리를 덜 긴축적인 수준으로 조정하는 작업을 시작
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 연준은 트럼프 정책 관련 리스크가 현실화 되기 전까지 이를 반영한 통화정책을 운영하지 않을 것
2. 관세는 물가 상승의 연쇄 효과로 발전되지 않음(tariff is a one-time increase in prices). 그 자체로는 물가 상방 압력이 아님
3. 인플레이션 전쟁에서 승리를 선언할 상황은 아니지만 확신을 가질 수 있는 여러 증거들이 존재
4. 주거 관련 가격을 고려할 때 물가가 2%로 복귀하는데 까지는 1~2년 소요 전망
5. 탄탄한(robust) 고용시장은 경제가 여전히 강력하다는 방증
6. 12월 전까지 물가 서프라이즈(예상치 상회)가 나오면 기준금리 인하 휴지기가 필요할 수 있음
7. 생산성이 향상되었다는 것은 중립금리가 상승했다는 의미. 이는 연준의 기준금리 인하 폭도 줄어든다는 것
8. 통화정책은 적절히 긴축적(modestly restrictive)인 수준
9. 대차대조표 축소 중단 기준은 생각보다 엄격(the bar of stopping the Fed balance sheet runoff is quite high)함. 여전히 중단까지는 가야할 길이 한참 남아있음
Roberto Perli 뉴욕 연은 SOMA 책임자
1. 분기 말 단기자금시장 변동성은 진정. 역사적으로도 큰 수준이 아니었음. 통화정책으로 대응할 이슈도 부재
2. 준비금이 상당히 풍부(abundant)하다는 여러 강력한 증거들이 있음
3. 단기자금시장금리(repo rate)는 천천히, 그리고 질서있게 상승(slow rise in repo rates has been orderly)
4. 준비금 수요는 완벽하게 안정적(reserve demand curve is completely flat)
5. 어느 누구도 준비금 수준의 변곡점을 알 수는 없음
1. 정부가 시장의 비효율적인 부분을 바로잡아야 하는 상황은 존재. 그러나 금융지원은 명확한 목적 하에 이루어저야 함
2. 연준의 디지털 화폐(Fed digital dollar) 발행 필요성은 없음
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 연준의 통화정책은 경제가 어느 방향으로 가든 대응할 수 있는 적절한 수준에 위치. 물가의 상방압력, 고용의 하방압력을 주시 중
2. 현 시점에서 고용은 양호한 수준이 지속될 지, 계속해서 약화될 지의 기로에 서 있음
3. 이제는 물가도 관리가 가능하다는 이야기를 꺼낼 수 있는(might be coming under control) 상황
4. 미국 경제는 준수(pretty good)하고 고용은 회복력 있는(resilient) 모멘텀을 보유
5. 연준은 기준금리를 덜 긴축적인 수준으로 조정하는 작업을 시작
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 연준은 트럼프 정책 관련 리스크가 현실화 되기 전까지 이를 반영한 통화정책을 운영하지 않을 것
2. 관세는 물가 상승의 연쇄 효과로 발전되지 않음(tariff is a one-time increase in prices). 그 자체로는 물가 상방 압력이 아님
3. 인플레이션 전쟁에서 승리를 선언할 상황은 아니지만 확신을 가질 수 있는 여러 증거들이 존재
4. 주거 관련 가격을 고려할 때 물가가 2%로 복귀하는데 까지는 1~2년 소요 전망
5. 탄탄한(robust) 고용시장은 경제가 여전히 강력하다는 방증
6. 12월 전까지 물가 서프라이즈(예상치 상회)가 나오면 기준금리 인하 휴지기가 필요할 수 있음
7. 생산성이 향상되었다는 것은 중립금리가 상승했다는 의미. 이는 연준의 기준금리 인하 폭도 줄어든다는 것
8. 통화정책은 적절히 긴축적(modestly restrictive)인 수준
9. 대차대조표 축소 중단 기준은 생각보다 엄격(the bar of stopping the Fed balance sheet runoff is quite high)함. 여전히 중단까지는 가야할 길이 한참 남아있음
Roberto Perli 뉴욕 연은 SOMA 책임자
1. 분기 말 단기자금시장 변동성은 진정. 역사적으로도 큰 수준이 아니었음. 통화정책으로 대응할 이슈도 부재
2. 준비금이 상당히 풍부(abundant)하다는 여러 강력한 증거들이 있음
3. 단기자금시장금리(repo rate)는 천천히, 그리고 질서있게 상승(slow rise in repo rates has been orderly)
4. 준비금 수요는 완벽하게 안정적(reserve demand curve is completely flat)
5. 어느 누구도 준비금 수준의 변곡점을 알 수는 없음
한화투자증권 김성수 - 채권
10 Nov, 22:37
[한화 FI Weekly] 경험해본 불안함
▶ 트럼프 1기를 통해 추정하는 금리
▶ 추정치를 통해 알 수 있는 두 가지
지금 수준의 Term Premium에서 2016년 저점 → 고점까지의 상승 폭(55~127bp)을 대입하면 금리의 추가 상승 여력은 6~50bp. 이 가정 하에서 임기 중 상단은 4.50~4.90%. 과거 고점-임기 말 낙폭(-121~-54bp)을 추정 상단에 대입할 경우 트럼프 2기 정부 임기 말 금리 수준은 대략 3.30~4.40%
▶ 트럼프 1기를 통해 추정하는 금리
▶ 추정치를 통해 알 수 있는 두 가지
지금 수준의 Term Premium에서 2016년 저점 → 고점까지의 상승 폭(55~127bp)을 대입하면 금리의 추가 상승 여력은 6~50bp. 이 가정 하에서 임기 중 상단은 4.50~4.90%. 과거 고점-임기 말 낙폭(-121~-54bp)을 추정 상단에 대입할 경우 트럼프 2기 정부 임기 말 금리 수준은 대략 3.30~4.40%
한화투자증권 김성수 - 채권
10 Nov, 05:23
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 물가와 관련한 진전이 있었던 것은 사실이나 아직 완료된 것은 아님. 특히, 주거 물가의 완전한 둔화까지는 시간이 필요
2. 재정적자와 부채 문제는 정부와 의회의 소관
3. 성장률과 생산성이 계속해서 강력하다면 기준금리는 많이 인하되지 않을 것
4. 감세 정책은 물가의 상방 압력으로 작용할 가능성
5. 정치권에 대해서는 크게 우려하지 않고 있음. 현재 목표는 물가 안정
1. 물가와 관련한 진전이 있었던 것은 사실이나 아직 완료된 것은 아님. 특히, 주거 물가의 완전한 둔화까지는 시간이 필요
2. 재정적자와 부채 문제는 정부와 의회의 소관
3. 성장률과 생산성이 계속해서 강력하다면 기준금리는 많이 인하되지 않을 것
4. 감세 정책은 물가의 상방 압력으로 작용할 가능성
5. 정치권에 대해서는 크게 우려하지 않고 있음. 현재 목표는 물가 안정
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Nov, 00:49
■ Powell의 거취 관련
- FOMC 기자회견에서 Powell 의장은 본인은 사임할 생각이 없고, 사임 요청이 들어와도 그럴 생각이 없으며, 대통령은 법적으로 연준 이사(governors)들을 해임할 수 없다고 했음
- 연준 이사들의 임명권자는 대통령임. 대통령이 임명하고 상원 인준을 거쳐 이사직을 수행하게 됨
- 만약 대통령이 연준 이사를 해임하려면 특별한 사유(for cause)가 있어야하고, 이것의 합당함을 입증하는 것은 오롯이 대통령의 몫. 해임안 역시 상원의 인준을 통과해야 함
- 1914년 이후 연준 이사들 중에서 해임된 사례는 단 한건도 없음. 현직자를 제외한 역대 모든 연준 이사 95명이 연준을 떠난 사유는 사임(66명), 은퇴(14명), 임기만료(9명), 사망(6명) 순
- 결국, Powell 의장은 2026년 임기가 만료되니 그때까지는 계속 의장으로서 남아있을 것
- 사실 연준 수뇌부(의장, 부의장, 금융감독 부의장)는 본인 직책 임기가 끝났는데 이사 임기가 남아있으면 이사로서의 임기를 소화할 수는 있음
- 이사로서의 Powell 의장 임기는 2028년에 종료. 그러나 과거에 그런 사례는 없었음. 이거는 사단장이 하번하고 계속 그 사단에 있는거랑 같은 그림임
- FOMC 기자회견에서 Powell 의장은 본인은 사임할 생각이 없고, 사임 요청이 들어와도 그럴 생각이 없으며, 대통령은 법적으로 연준 이사(governors)들을 해임할 수 없다고 했음
- 연준 이사들의 임명권자는 대통령임. 대통령이 임명하고 상원 인준을 거쳐 이사직을 수행하게 됨
- 만약 대통령이 연준 이사를 해임하려면 특별한 사유(for cause)가 있어야하고, 이것의 합당함을 입증하는 것은 오롯이 대통령의 몫. 해임안 역시 상원의 인준을 통과해야 함
- 1914년 이후 연준 이사들 중에서 해임된 사례는 단 한건도 없음. 현직자를 제외한 역대 모든 연준 이사 95명이 연준을 떠난 사유는 사임(66명), 은퇴(14명), 임기만료(9명), 사망(6명) 순
- 결국, Powell 의장은 2026년 임기가 만료되니 그때까지는 계속 의장으로서 남아있을 것
- 사실 연준 수뇌부(의장, 부의장, 금융감독 부의장)는 본인 직책 임기가 끝났는데 이사 임기가 남아있으면 이사로서의 임기를 소화할 수는 있음
- 이사로서의 Powell 의장 임기는 2028년에 종료. 그러나 과거에 그런 사례는 없었음. 이거는 사단장이 하번하고 계속 그 사단에 있는거랑 같은 그림임
한화투자증권 김성수 - 채권
08 Nov, 00:20
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 84
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: 이표채 위주 진행
▶ 부채: RRP 2,000억달러 하회
▶ 금융상황: 특이사항 부재
11월 6일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 192억달러 감소한 6조 9,943억달러. 2020년 8월 이후 처음으로 7조달러 하회. 재투자 중단은 이표채 위주 시행. 부채 부문에서는 준비금이 증가했으나 RRP는 감소
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: 이표채 위주 진행
▶ 부채: RRP 2,000억달러 하회
▶ 금융상황: 특이사항 부재
11월 6일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 192억달러 감소한 6조 9,943억달러. 2020년 8월 이후 처음으로 7조달러 하회. 재투자 중단은 이표채 위주 시행. 부채 부문에서는 준비금이 증가했으나 RRP는 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
07 Nov, 23:39
11월 6일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 192억달러 감소한 6조 9,943억달러. 2020년 8월 이후 처음으로 7조달러 하회. 재투자 중단은 이표채 위주 시행. 부채 부문에서는 준비금이 증가했으나 RRP는 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
07 Nov, 22:39
[한화 FOMC Review] 편안한 환경, 확실한 거취
▶ 만장일치 25bp 인하
▶ 성명서 및 기자회견: 편안한 환경, 커진 자신감
▶ 1분기 말까지 매 회의 25bp 인하 전망 유지
11월 FOMC, 기준금리 4.75%로 25bp 인하. 만장일치 결정. Powell 의장은 전반적인 리스크가 균형을 찾아 나가고 있는 가운데, 인플레이션을 낮추면서도 견조한 고용시장 유지가 가능함을 정책 결정 배경으로 설명. 또한, 본인이 사임할 계획도, 사임을 요구 받아도 응할 생각이 없으며 대통령은 법적으로 연준 이사를 해임할 수 없음을 강조, 거취 우려 일축
▶ 만장일치 25bp 인하
▶ 성명서 및 기자회견: 편안한 환경, 커진 자신감
▶ 1분기 말까지 매 회의 25bp 인하 전망 유지
11월 FOMC, 기준금리 4.75%로 25bp 인하. 만장일치 결정. Powell 의장은 전반적인 리스크가 균형을 찾아 나가고 있는 가운데, 인플레이션을 낮추면서도 견조한 고용시장 유지가 가능함을 정책 결정 배경으로 설명. 또한, 본인이 사임할 계획도, 사임을 요구 받아도 응할 생각이 없으며 대통령은 법적으로 연준 이사를 해임할 수 없음을 강조, 거취 우려 일축
한화투자증권 김성수 - 채권
07 Nov, 20:13
■ Jerome Powell 연준의장(비둘기파, 당연직) 기자회견 주요 내용
1. 강력한 경기 모멘텀이 유지되고, 물가가 쉽게 떨어지지 않는다는 징후가 보이면 정책 조정 속도는 느려질 것
2. 통화정책은 리스크에 대응하기에 적절한 수준
3. 최근 채권금리 상승은 인플레이션이 아닌 성장 기대에 상당부분 기인. 현 상황에서 채권금리 레벨은 통화정책 운영에 있어 신경쓰이는 수준이 아님
4. 9월 FOMC 이후 경제활동과 데이터는 개선(stronger). 하방 압력은 감소(downside risks of activity have been diminished)
5. 대선결과가 통화정책에 영향을 미치지는 못할 것. 그러나 원칙적으로 정부, 의회의 정책은 경제에 영향을 미침
6. 물가 관련 문구가 수정되었으나 연준의 견해는 바뀌지 않았음. 이전 문구는 9월 첫 인하에 대한 이유를 설명하기 위해였음
7. 불확실성은 꽤 많이(fairly) 존재
8. 통화정책은 여전히 긴축적이며 중립적으로 이동 중
9. 고용시장은 크게 냉각, 균형잡힌 수준에 도달. 물가 안정을 위해 추가 고용 둔화는 불필요
10. 고용이 위축(deteriorates)될 경우, 연준은 조금 더 빠르게 움직일 것
11. 비주거 서비스, 상품 물가 상황은 양호. 2000년대 초 수준까지 둔화. 그러나 주거 부문은 임대료 안정이 반영되는데 시차가 존재
12. 연준 구성원 전원은 기준금리가 중립금리로 서둘러 복귀할 필요가 없다는 입장
13. 한, 두달 물가 지표가 부정적으로 나온다고 해서 정책 스탠스의 변경을 이끌거나 물가 진전을 훼손시키지는 않을 것으로 예상
14. 재정적자 수준과 재정정책 기조, 부채 수준과 부채 증가 속도 모두 지속가능한 수준이 아님
15. 2025년 인상 가능성이 없다고 확언할 수는 없지만 연준의 기본 정책 시나리오는 점진적으로 긴축 정도를 완화해 나가는 것
1. 강력한 경기 모멘텀이 유지되고, 물가가 쉽게 떨어지지 않는다는 징후가 보이면 정책 조정 속도는 느려질 것
2. 통화정책은 리스크에 대응하기에 적절한 수준
3. 최근 채권금리 상승은 인플레이션이 아닌 성장 기대에 상당부분 기인. 현 상황에서 채권금리 레벨은 통화정책 운영에 있어 신경쓰이는 수준이 아님
4. 9월 FOMC 이후 경제활동과 데이터는 개선(stronger). 하방 압력은 감소(downside risks of activity have been diminished)
5. 대선결과가 통화정책에 영향을 미치지는 못할 것. 그러나 원칙적으로 정부, 의회의 정책은 경제에 영향을 미침
6. 물가 관련 문구가 수정되었으나 연준의 견해는 바뀌지 않았음. 이전 문구는 9월 첫 인하에 대한 이유를 설명하기 위해였음
7. 불확실성은 꽤 많이(fairly) 존재
8. 통화정책은 여전히 긴축적이며 중립적으로 이동 중
9. 고용시장은 크게 냉각, 균형잡힌 수준에 도달. 물가 안정을 위해 추가 고용 둔화는 불필요
10. 고용이 위축(deteriorates)될 경우, 연준은 조금 더 빠르게 움직일 것
11. 비주거 서비스, 상품 물가 상황은 양호. 2000년대 초 수준까지 둔화. 그러나 주거 부문은 임대료 안정이 반영되는데 시차가 존재
12. 연준 구성원 전원은 기준금리가 중립금리로 서둘러 복귀할 필요가 없다는 입장
13. 한, 두달 물가 지표가 부정적으로 나온다고 해서 정책 스탠스의 변경을 이끌거나 물가 진전을 훼손시키지는 않을 것으로 예상
14. 재정적자 수준과 재정정책 기조, 부채 수준과 부채 증가 속도 모두 지속가능한 수준이 아님
15. 2025년 인상 가능성이 없다고 확언할 수는 없지만 연준의 기본 정책 시나리오는 점진적으로 긴축 정도를 완화해 나가는 것
한화투자증권 김성수 - 채권
07 Nov, 19:19
■ 성명서 문구 주요 변화
1. Job gains have slowed(고용 증가세 둔화) → Labour market conditions have generally eased(고용상황 전반적으로 완화)
고용 우려 소폭 감소
2. The Committee has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent, 삭제
물가 걱정은 크게 덜어냈음1
3. In light of the progress on inflation and the balance of risks(인플레이션 진전과 함께 리스크가 균형을 찾아감에 따라) → In support of its goals(통화정책 목표 달성을 위해)
물가 걱정은 크게 덜어냈음2
1. Job gains have slowed(고용 증가세 둔화) → Labour market conditions have generally eased(고용상황 전반적으로 완화)
고용 우려 소폭 감소
2. The Committee has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent, 삭제
물가 걱정은 크게 덜어냈음1
3. In light of the progress on inflation and the balance of risks(인플레이션 진전과 함께 리스크가 균형을 찾아감에 따라) → In support of its goals(통화정책 목표 달성을 위해)
물가 걱정은 크게 덜어냈음2
한화투자증권 김성수 - 채권
07 Nov, 13:18
Andrew Bailey 영란은행 총재
1. 경제가 예상 경로에서 벗어나지 않으면 기준금리는 계속해서 인하될 것으로 예상
2. 물가가 목표 수준 부근에 머무른다는 확신이 생겨야 함. 지나치게 빠르거나 많은 기준금리 인하를 경계할 필요
3. 디스인플레이션 속도는 기존 예상보다 빠른 상황
4. 서비스 물가의 경우 광범위한 품목들의 추가 둔화를 확인해야 함
5. MPC 위원들은 향후 인플레이션 시나리오에 동의했지만 견해 차이는 있었음
6. 발표된 정부 예산안은 통화정책 운신의 폭을 제한하는 요인
7. 의료보험료 인상에 대해 영란은행이 이야기할 것은 없음. 그러나 점진적인 기준금리 인하 기조가 향후 예산안 관련 여파를 확인하고 대응하는데 도움이 될 것
8. 고용시장에는 여러 시그널들이 혼재되어 있음
9. 서베이 결과에 따르면 임금상승률은 4% 수준에서 안정될 전망. 이는 인플레이션 고착화 리스크
10. 예산안이 물가의 상방 압력으로 작용할 가능성이 있고, 추이를 지켜볼 필요가 있으나 금번 기준금리 인하 결정에 영향을 미칠 정도는 아님. 물가는 목표 수준으로 복귀 중
11. 앞으로의 기준금리 경로와 최종 도달 레벨을 단정짓지 않을 것
12. Gilt채 시장은 예산안보다 미국 대선 결과에 연동
13. 매우 큰 충격(very big shock)가 없는 한 기준금리는 인상하기 전 낮은 레벨로 돌아가지 않을 것
14. 경제활동 참가율 관련 불확실성은 중립금리에도 불확실한 요인으로 작용 중
15. 시장 변동성 확대 방지를 위해 여러 전망치들을 유지했고, 시장 전망치를 금번 결정에 반영하려고 노력했음
1. 경제가 예상 경로에서 벗어나지 않으면 기준금리는 계속해서 인하될 것으로 예상
2. 물가가 목표 수준 부근에 머무른다는 확신이 생겨야 함. 지나치게 빠르거나 많은 기준금리 인하를 경계할 필요
3. 디스인플레이션 속도는 기존 예상보다 빠른 상황
4. 서비스 물가의 경우 광범위한 품목들의 추가 둔화를 확인해야 함
5. MPC 위원들은 향후 인플레이션 시나리오에 동의했지만 견해 차이는 있었음
6. 발표된 정부 예산안은 통화정책 운신의 폭을 제한하는 요인
7. 의료보험료 인상에 대해 영란은행이 이야기할 것은 없음. 그러나 점진적인 기준금리 인하 기조가 향후 예산안 관련 여파를 확인하고 대응하는데 도움이 될 것
8. 고용시장에는 여러 시그널들이 혼재되어 있음
9. 서베이 결과에 따르면 임금상승률은 4% 수준에서 안정될 전망. 이는 인플레이션 고착화 리스크
10. 예산안이 물가의 상방 압력으로 작용할 가능성이 있고, 추이를 지켜볼 필요가 있으나 금번 기준금리 인하 결정에 영향을 미칠 정도는 아님. 물가는 목표 수준으로 복귀 중
11. 앞으로의 기준금리 경로와 최종 도달 레벨을 단정짓지 않을 것
12. Gilt채 시장은 예산안보다 미국 대선 결과에 연동
13. 매우 큰 충격(very big shock)가 없는 한 기준금리는 인상하기 전 낮은 레벨로 돌아가지 않을 것
14. 경제활동 참가율 관련 불확실성은 중립금리에도 불확실한 요인으로 작용 중
15. 시장 변동성 확대 방지를 위해 여러 전망치들을 유지했고, 시장 전망치를 금번 결정에 반영하려고 노력했음
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Nov, 22:38
[한화 FI Trump] Make Fed Small Again?
▶ Make Fed Small Again?
▶ 연준(통화정책): 물가만 잡아라
▶ 연준(시스템): 일개 정권이 바꿀 구조가 아니다
▶ 재무부: 이야기한대로만 해준다면야...
우려가 큰 것은 사실이지만 트럼프 1기 정부를 생각해볼 필요가 있다. 공언하고, 협박했던 것들 중 상당수는 실현되지 않았거나 현실과 타협했다. 정책 입안자들이 주장하는 내용은 언뜻 보기에 과격해 보이지만 상식적인 내용도 그 만큼 많고, 현재 연준과 재무부가 추진하는 정책 방향과 일치하는 것들도 있다. 연준이 흔들리고, 재정이 파탄 날 일은 없을 것이다
▶ Make Fed Small Again?
▶ 연준(통화정책): 물가만 잡아라
▶ 연준(시스템): 일개 정권이 바꿀 구조가 아니다
▶ 재무부: 이야기한대로만 해준다면야...
우려가 큰 것은 사실이지만 트럼프 1기 정부를 생각해볼 필요가 있다. 공언하고, 협박했던 것들 중 상당수는 실현되지 않았거나 현실과 타협했다. 정책 입안자들이 주장하는 내용은 언뜻 보기에 과격해 보이지만 상식적인 내용도 그 만큼 많고, 현재 연준과 재무부가 추진하는 정책 방향과 일치하는 것들도 있다. 연준이 흔들리고, 재정이 파탄 날 일은 없을 것이다
한화투자증권 김성수 - 채권
06 Nov, 13:59
저희 방산 애널리스트 배성조 위원입니다.
듣는 입장으로서 데뷔 첫 발표때부터 지금까지 이렇게 일관되게 조리있고, 논리적으로 이야기하는 사람 많이 못봤습니다. 많은 관심 부탁드립니다!!
https://t.me/hanhwasmall
듣는 입장으로서 데뷔 첫 발표때부터 지금까지 이렇게 일관되게 조리있고, 논리적으로 이야기하는 사람 많이 못봤습니다. 많은 관심 부탁드립니다!!
https://t.me/hanhwasmall
한화투자증권 김성수 - 채권
03 Nov, 23:10
[한화 FI Weekly] FOMC Preview: 25bp 인하 전망
▶ 골디락스 욕심이 나는 연준
▶ 물가, 둔화 추세는 불변
▶ 고용, 결코 50bp 인하 재료가 될 수 없음
11월 FOMC 기준금리 25bp 인하(5.00% → 4.75%) 전망 유지. 물가 상황을 보면 잠시 쉬어가도 이상할 것이 없고, 점증하는 고용 우려를 생각하면 계속해서 내려도 잘못된 선택은 아님. 그러나 연준은 ‘골디락스’ 국면 조성이 코 앞. 욕심이 생길 수 밖에 없는 만큼 연속 인하 가능성이 높다는 판단
▶ 골디락스 욕심이 나는 연준
▶ 물가, 둔화 추세는 불변
▶ 고용, 결코 50bp 인하 재료가 될 수 없음
11월 FOMC 기준금리 25bp 인하(5.00% → 4.75%) 전망 유지. 물가 상황을 보면 잠시 쉬어가도 이상할 것이 없고, 점증하는 고용 우려를 생각하면 계속해서 내려도 잘못된 선택은 아님. 그러나 연준은 ‘골디락스’ 국면 조성이 코 앞. 욕심이 생길 수 밖에 없는 만큼 연속 인하 가능성이 높다는 판단
한화투자증권 김성수 - 채권
01 Nov, 01:38
이창용 한국은행 총재
1. 최근 ‘로제(ROSE)의 APT’ 때문에 아파트값이 오를까 봐 고민
2. 아파트 아파트 아파트 아파트
-----------------------------------
로제 ‘아파트’ 인기 언급한 이창용…“아파트값 오를까봐 고민”
https://n.news.naver.com/article/022/0003981478?sid=101
1. 최근 ‘로제(ROSE)의 APT’ 때문에 아파트값이 오를까 봐 고민
2. 아파트 아파트 아파트 아파트
-----------------------------------
로제 ‘아파트’ 인기 언급한 이창용…“아파트값 오를까봐 고민”
https://n.news.naver.com/article/022/0003981478?sid=101
한화투자증권 김성수 - 채권
31 Oct, 22:48
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 83
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: 2주 연속 MBS 위주 진행
▶ 부채: RRP 2021년 5월 이후 최저 수준
▶ 금융상황: 특이사항 부재
10월 30일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 159억달러 감소한 7조 135억달러. 재투자 중단은 전주에 이어 MBS 위주 시행. 부채 부문에서는 준비금 RRP 동반 감소
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: 2주 연속 MBS 위주 진행
▶ 부채: RRP 2021년 5월 이후 최저 수준
▶ 금융상황: 특이사항 부재
10월 30일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 159억달러 감소한 7조 135억달러. 재투자 중단은 전주에 이어 MBS 위주 시행. 부채 부문에서는 준비금 RRP 동반 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
31 Oct, 22:10
10월 30일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 159억달러 감소한 7조 135억달러. 재투자 중단은 전주에 이어 MBS 위주 시행. 부채 부문에서는 준비금 RRP 동반 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
29 Oct, 08:49
의사록은 짧게 요약하는 편인데, 이번에는 금융안정 관련한 금통위원분들의 'wording'이 중요한거 같아 원문을 최대한 살려봤습니다
한화투자증권 김성수 - 채권
29 Oct, 08:46
글자 제한 초과로 위원 6 내용이 잘리네요...
위원6(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 견조한 수출 증가세에 힘입어 연간으로 양호한 성장세를 보일 것으로 예상
- 물가는 근원물가의 기조적 하방 흐름에 더하여, 소비자물가도 공급측면에서의 상승 압력이 크게 축소되면서 완연히 목표 수준에 도달한 것으로 판단
- 통화정책에 있어 가장 큰 제약요인으로 작용하고 있는 주택가격과 가계부채는 공급 및 수요 측면에서의 대응으로 증가폭이 둔화되는 모습을 보이고는 있으나, 여전히 상하방 요인이 상존하고 있어 가시적인 효과를 확인하기까지는 좀 더 시간이 필요
- 물가와 환율 등 가격변수에서의 부담은 낮아지고 금융안정 측면도 다소 진정되고 있는 반면, 예상보다 미약한 내수와 주요국 경기의 불확실성 등에 따른 글로벌 수요 위축에 대응할 필요성은 커져 가고 있음
- 요구되는 정책 대응으로서, 예상보다 저조한 국세수입으로 인해 재정지출 여력은 제한적인 가운데, 통화정책이 그 완충적 역할을 해야 할 시점
- 이제는 긴축기조를 조정하는 편익이 그 비용을 상회하는 상황에 있는 것으로 판단
- 현 시점은 과거 금리인하 시기와는 달리 내수 회복과 주택가격 및 가계부채 간의 상충관계가 높아져 있는 상황
- 후에는 기준금리 인하에 따른 거시경제와 금융안정에 미치는 영향을 면밀히 점검하고, 주요국의 통화정책 방향, 지정학적 리스크의 확산 정도 등을 보아가며 기준금리의 방향을 정해 나가야 할 것
위원6(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 견조한 수출 증가세에 힘입어 연간으로 양호한 성장세를 보일 것으로 예상
- 물가는 근원물가의 기조적 하방 흐름에 더하여, 소비자물가도 공급측면에서의 상승 압력이 크게 축소되면서 완연히 목표 수준에 도달한 것으로 판단
- 통화정책에 있어 가장 큰 제약요인으로 작용하고 있는 주택가격과 가계부채는 공급 및 수요 측면에서의 대응으로 증가폭이 둔화되는 모습을 보이고는 있으나, 여전히 상하방 요인이 상존하고 있어 가시적인 효과를 확인하기까지는 좀 더 시간이 필요
- 물가와 환율 등 가격변수에서의 부담은 낮아지고 금융안정 측면도 다소 진정되고 있는 반면, 예상보다 미약한 내수와 주요국 경기의 불확실성 등에 따른 글로벌 수요 위축에 대응할 필요성은 커져 가고 있음
- 요구되는 정책 대응으로서, 예상보다 저조한 국세수입으로 인해 재정지출 여력은 제한적인 가운데, 통화정책이 그 완충적 역할을 해야 할 시점
- 이제는 긴축기조를 조정하는 편익이 그 비용을 상회하는 상황에 있는 것으로 판단
- 현 시점은 과거 금리인하 시기와는 달리 내수 회복과 주택가격 및 가계부채 간의 상충관계가 높아져 있는 상황
- 후에는 기준금리 인하에 따른 거시경제와 금융안정에 미치는 영향을 면밀히 점검하고, 주요국의 통화정책 방향, 지정학적 리스크의 확산 정도 등을 보아가며 기준금리의 방향을 정해 나가야 할 것
한화투자증권 김성수 - 채권
29 Oct, 08:43
1. 금통위원 전원, 금융안정에 안심할 상황 아님에 동의
2. 대부분 외환시장이 안정되었다고 평가했으나 그건 금통위 때 이야기. 지금은 다름
-> 거시건전성 대책 평가는 시기상조. 금융안정 판단지표에 다시 외환시장이 추가. 신중한 정책 기조는 바뀌지 않을 것
2. 대부분 외환시장이 안정되었다고 평가했으나 그건 금통위 때 이야기. 지금은 다름
-> 거시건전성 대책 평가는 시기상조. 금융안정 판단지표에 다시 외환시장이 추가. 신중한 정책 기조는 바뀌지 않을 것
한화투자증권 김성수 - 채권
29 Oct, 08:41
■ 10월 금통위 의사록 주요 내용
* 위원별 Forward Guidance는 당사 추정
Forward Guidance: 3.25% 유지 5명, 3개월 내 인하 가능성 1명
위원1(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 완만한 성장세를 나타낼 전망이지만 건설투자 부진 등 성장의 하방 리스크는 확대된 것으로 보임
- 또한 주요국 경기 흐름, 글로벌 IT경기 향방, 중동지역 지정학적 리스크 등과 관련한 전망경로의 불확실성도 다소 높아진 상황
- 향후에도 인플레이션은 목표수준인 2% 내외에서 안정된 모습을 보일 것으로 예상
- 가계부채는 정부의 거시건전성 정책 강화의 영향 등으로 향후 증가규모가 점차 줄어들 것으로 기대되지만 그 우려는 여전히 큰 상황
- 기본적으로 경기와 물가를 고려하는 가운데 가계부채 상황에도 계속 유의하면서 금리인하의 속도를 신중하게 결정해 나갈 필요
위원2(장용성 위원, 3.50% 동결, 3개월 내 인하 가능성)
- 국내경제는 반도체 중심의 견고한 수출에 힘입어 금년도 연간 경제성장률은 장기 평균 수준에 이를 것으로 전망
- 아직 안심하기는 이른 상황이지만, 여타 선진국에 비해 낮은 금리를 유지하면서 디스인플레이션을 이루어 낸 것은 나름 의미있는 성과
- 다만, 고금리 기간 동안 가계와 기업 부문이 체질 개선을 위한 디레버리징을 더 이루어 내지 못한 점은 아쉬움
- 금리 인하의 환경은 충분히 조성되었다고 생각. 다만 수도권 일부 지역의 부동산 가격 급등과 이로 인한 가계부채 확대는 매우 우려스러움
- 정부의 적극적인 거시건전성 정책에 힘입어 이들 지역의 주택 가격 상승률과 가계부채 증가세는 다소 진정되는 모습이지만 선호지역 공급 부족 우려 등 주택가격 불안 요인이 남아있음
- 통화정책 완화 기대가 주택가격 상승세를 재점화할 가능성도 존재
- 주택가격 및 가계부채의 추이를 좀 더 확인해 볼 시간이 필요하다는 점에서 기준금리를 현재의 3.5% 수준에서 동결하고 주요국의 통화정책, 부동산 PF 정리 과정을 지켜보며 향후 정책 방향을 결정하는 것이 바람직
- 누적된 물가상승으로 인한 높은 물가수준이 소비를 제약하는 주요 요인
- 물가상승률이 목표 수준으로 내려왔어도 안정 기조를 꾸준히 유지하는 것이 가계의 실질 구매력 향상 및 민간 소비회복에도 도움이 될 것
위원3(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 수출 증가세가 이어지고 소비도 점차 회복됨에 따라 완만한 성장세를 나타낼 것으로 예상되지만, 성장 경로 상의 불확실성은 높아진 것으로 보임
- 물가상승률은 낮은 수요압력, 지난해 급등한 국제유가와 농산물 가격의 기저효과 등으로 소비자물가와 근원물가 모두 2% 내외 수준에서 움직일 것으로 전망. 다만, 불확실성은 높은 상황
- 주택시장은 정부의 거시건전성 규제강화의 영향 등으로 수도권을 중심으로 가격 상승세가 둔화되고 거래량도 줄어드는 모습이며 가계대출 증가 규모도 9월 들어 상당폭 축소된 것으로 예상
- 높은 주택가격 상승 기대와 매수 심리 등으로 향후 주택시장 및 가계부채 움직임과 관련된 불확실성은 여전히 존재
- 8월 통화정책방향 회의 이후 내수 회복세가 더디고 성장의 하방리스크가 확대되는 가운데 소비자물가 상승률이 2%를 밑돌았음
- 이와 함께 정부 거시건전성정책의 효과 등으로 주택시장의 과열이 다소 진정되면서 가계대출 증가세도 둔화
- 미 연준의 빅컷(big cut)으로 외환부문의 리스크도 다소 완화
- 통화정책 긴축 정도를 소폭 조정할 수 있는 기반이 마련되었다고 판단
- 향후 통화정책은 정책기조 전환의 효과를 면밀히 점검하면서 물가, 성장, 금융안정 등 정책변수간의 관계를 신중하게 고려하여 기준금리 인하 시기와 속도를 결정해야 할 것
위원4(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 IT품목을 중심으로 수출 증가세가 지속되고, 소비회복이 진행되면서 성장세를 이어갈 것으로 전망
- 수출의 내수 파급효과 제약, 자영업 부문의 구조적 어려움, 고령화에 따른 취업자수 증가폭 둔화와 소비성향 하락, 보수적인 재정운용 등으로 그 속도는 완만할 것으로 예상
- 물가는 당분간 2%를 하회하겠지만 내년 이후에는 목표 수준에서 안정적인 수준을 보일 것
- 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계대출 증가세가 둔화되었으며, 이에 따른 수도권 주택시장의 과열 정도도 다소 주춤한 상황
- 부동산 경기는 지속성(persistence)이 강하고 시장참여자의 기대에 크게 영향을 받기 때문에 수도권 주택시장이 진정되었다고 안심하기는 어려움
- 특히 가계가 보유한 유동성이 풍부한 점과 수도권 주택 수급불균형에 대한 우려로 가계의 주택가격 상승 기대가 높은 수준을 유지하고 있는 점을 고려할 때, 주택가격 상승세와 이에 따른 가계대출 증가가 다시 확대될 위험
- 다만, 수도권 주택 거래량, 가격 상승률 변화와 여타 선행지표의 움직임을 보면 수도권 주택시장의 과열은 진정될 조짐으로 조심스럽게 평가
- 물가는 목표수준에 안정적으로 수렴 중이며, 정부의 가계부채 관리 강화로 성장과 금융안정 측면에서의 통화정책 상충 가능성도 완화
- 다만, 물가 및 가계부채‧주택가격 수준이 이미 가계의 소비, 청년층 및 저소득층의 주거 안정을 제약하는 수준으로 상승한 점, 과거보다 금리인하의 내수증진 효과가 제약적인 점, 금융여건의 완화 시 가계부채와 주택가격이 민감하게 반응할 가능성 등 다수의 위험 요인이 존재
- 앞으로 당분간 기준금리는 동결하고 금번 기준금리 인하의 효과, 대외 여건의 변화와 국내 물가, 성장 및 금융안정 측면의 리스크 변화 등을 점검하는 것이 바람직
위원5(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제를 보면 내수가 향후 완만한 회복세를 보일 것으로 전망되고 있으나 여전히 수출에 비해서 상대적으로 부진한 모습이 이어지고 있고 누적된 내수 부진의 영향으로 인해 기업대출 및 가계대출 연체율이 지속적으로 상승하는 등 금리 인하의 필요성이 증가하고 있는 상황
- 물가상승률은 전망경로에 부합하는 둔화 흐름을 지속하고 있어 물가 측면에서의 리스크는 상당폭 완화된 상황이라고 평가
- 수도권 주택가격은 최근의 가격상승 모멘텀이 약화되었고 주택담보대출도 그간의 높은 증가세가 둔화됨에 따라 당국의 규제 효과가 나타나고 있는 것으로 판단
- 그러나 그간의 과열 양상이 확실하게 진정되고 있는지는 아직 불확실하여 추세 지속 여부를 지켜볼 필요
- 내수 부진의 영향이 누적되면서 금리 인하의 필요성은 증가한 반면 금리 인하가 물가를 자극할 위험은 감소한 상황
- 최근 금리 인하의 가장 큰 제약 요인이었던 수도권 주택가격 급등 및 가계부채 증가 위험이 정부 정책의 효과로 감소한 데다 정부가 추가적인 정책 여력을 갖고 있다는 점을 고려할 때 현 시점에서 금리를 인하하는 것이 적절
- 다만 주택가격 및 가계부채의 추세적 흐름을 확신하기에는 아직 초기단계이므로 금리 인하의 부작용이 나타나지 않도록 거시건전성정책에 만전을 기하는 것이 필요
- 향후 내수, 물가 및 주택가격과 가계부채의 흐름을 살펴보면서 추가적인 금리 인하 여부를 결정하는 것이 바람직
* 위원별 Forward Guidance는 당사 추정
Forward Guidance: 3.25% 유지 5명, 3개월 내 인하 가능성 1명
위원1(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 완만한 성장세를 나타낼 전망이지만 건설투자 부진 등 성장의 하방 리스크는 확대된 것으로 보임
- 또한 주요국 경기 흐름, 글로벌 IT경기 향방, 중동지역 지정학적 리스크 등과 관련한 전망경로의 불확실성도 다소 높아진 상황
- 향후에도 인플레이션은 목표수준인 2% 내외에서 안정된 모습을 보일 것으로 예상
- 가계부채는 정부의 거시건전성 정책 강화의 영향 등으로 향후 증가규모가 점차 줄어들 것으로 기대되지만 그 우려는 여전히 큰 상황
- 기본적으로 경기와 물가를 고려하는 가운데 가계부채 상황에도 계속 유의하면서 금리인하의 속도를 신중하게 결정해 나갈 필요
위원2(장용성 위원, 3.50% 동결, 3개월 내 인하 가능성)
- 국내경제는 반도체 중심의 견고한 수출에 힘입어 금년도 연간 경제성장률은 장기 평균 수준에 이를 것으로 전망
- 아직 안심하기는 이른 상황이지만, 여타 선진국에 비해 낮은 금리를 유지하면서 디스인플레이션을 이루어 낸 것은 나름 의미있는 성과
- 다만, 고금리 기간 동안 가계와 기업 부문이 체질 개선을 위한 디레버리징을 더 이루어 내지 못한 점은 아쉬움
- 금리 인하의 환경은 충분히 조성되었다고 생각. 다만 수도권 일부 지역의 부동산 가격 급등과 이로 인한 가계부채 확대는 매우 우려스러움
- 정부의 적극적인 거시건전성 정책에 힘입어 이들 지역의 주택 가격 상승률과 가계부채 증가세는 다소 진정되는 모습이지만 선호지역 공급 부족 우려 등 주택가격 불안 요인이 남아있음
- 통화정책 완화 기대가 주택가격 상승세를 재점화할 가능성도 존재
- 주택가격 및 가계부채의 추이를 좀 더 확인해 볼 시간이 필요하다는 점에서 기준금리를 현재의 3.5% 수준에서 동결하고 주요국의 통화정책, 부동산 PF 정리 과정을 지켜보며 향후 정책 방향을 결정하는 것이 바람직
- 누적된 물가상승으로 인한 높은 물가수준이 소비를 제약하는 주요 요인
- 물가상승률이 목표 수준으로 내려왔어도 안정 기조를 꾸준히 유지하는 것이 가계의 실질 구매력 향상 및 민간 소비회복에도 도움이 될 것
위원3(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 수출 증가세가 이어지고 소비도 점차 회복됨에 따라 완만한 성장세를 나타낼 것으로 예상되지만, 성장 경로 상의 불확실성은 높아진 것으로 보임
- 물가상승률은 낮은 수요압력, 지난해 급등한 국제유가와 농산물 가격의 기저효과 등으로 소비자물가와 근원물가 모두 2% 내외 수준에서 움직일 것으로 전망. 다만, 불확실성은 높은 상황
- 주택시장은 정부의 거시건전성 규제강화의 영향 등으로 수도권을 중심으로 가격 상승세가 둔화되고 거래량도 줄어드는 모습이며 가계대출 증가 규모도 9월 들어 상당폭 축소된 것으로 예상
- 높은 주택가격 상승 기대와 매수 심리 등으로 향후 주택시장 및 가계부채 움직임과 관련된 불확실성은 여전히 존재
- 8월 통화정책방향 회의 이후 내수 회복세가 더디고 성장의 하방리스크가 확대되는 가운데 소비자물가 상승률이 2%를 밑돌았음
- 이와 함께 정부 거시건전성정책의 효과 등으로 주택시장의 과열이 다소 진정되면서 가계대출 증가세도 둔화
- 미 연준의 빅컷(big cut)으로 외환부문의 리스크도 다소 완화
- 통화정책 긴축 정도를 소폭 조정할 수 있는 기반이 마련되었다고 판단
- 향후 통화정책은 정책기조 전환의 효과를 면밀히 점검하면서 물가, 성장, 금융안정 등 정책변수간의 관계를 신중하게 고려하여 기준금리 인하 시기와 속도를 결정해야 할 것
위원4(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제는 IT품목을 중심으로 수출 증가세가 지속되고, 소비회복이 진행되면서 성장세를 이어갈 것으로 전망
- 수출의 내수 파급효과 제약, 자영업 부문의 구조적 어려움, 고령화에 따른 취업자수 증가폭 둔화와 소비성향 하락, 보수적인 재정운용 등으로 그 속도는 완만할 것으로 예상
- 물가는 당분간 2%를 하회하겠지만 내년 이후에는 목표 수준에서 안정적인 수준을 보일 것
- 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계대출 증가세가 둔화되었으며, 이에 따른 수도권 주택시장의 과열 정도도 다소 주춤한 상황
- 부동산 경기는 지속성(persistence)이 강하고 시장참여자의 기대에 크게 영향을 받기 때문에 수도권 주택시장이 진정되었다고 안심하기는 어려움
- 특히 가계가 보유한 유동성이 풍부한 점과 수도권 주택 수급불균형에 대한 우려로 가계의 주택가격 상승 기대가 높은 수준을 유지하고 있는 점을 고려할 때, 주택가격 상승세와 이에 따른 가계대출 증가가 다시 확대될 위험
- 다만, 수도권 주택 거래량, 가격 상승률 변화와 여타 선행지표의 움직임을 보면 수도권 주택시장의 과열은 진정될 조짐으로 조심스럽게 평가
- 물가는 목표수준에 안정적으로 수렴 중이며, 정부의 가계부채 관리 강화로 성장과 금융안정 측면에서의 통화정책 상충 가능성도 완화
- 다만, 물가 및 가계부채‧주택가격 수준이 이미 가계의 소비, 청년층 및 저소득층의 주거 안정을 제약하는 수준으로 상승한 점, 과거보다 금리인하의 내수증진 효과가 제약적인 점, 금융여건의 완화 시 가계부채와 주택가격이 민감하게 반응할 가능성 등 다수의 위험 요인이 존재
- 앞으로 당분간 기준금리는 동결하고 금번 기준금리 인하의 효과, 대외 여건의 변화와 국내 물가, 성장 및 금융안정 측면의 리스크 변화 등을 점검하는 것이 바람직
위원5(3.25% 인하, 3.25% 유지)
- 국내경제를 보면 내수가 향후 완만한 회복세를 보일 것으로 전망되고 있으나 여전히 수출에 비해서 상대적으로 부진한 모습이 이어지고 있고 누적된 내수 부진의 영향으로 인해 기업대출 및 가계대출 연체율이 지속적으로 상승하는 등 금리 인하의 필요성이 증가하고 있는 상황
- 물가상승률은 전망경로에 부합하는 둔화 흐름을 지속하고 있어 물가 측면에서의 리스크는 상당폭 완화된 상황이라고 평가
- 수도권 주택가격은 최근의 가격상승 모멘텀이 약화되었고 주택담보대출도 그간의 높은 증가세가 둔화됨에 따라 당국의 규제 효과가 나타나고 있는 것으로 판단
- 그러나 그간의 과열 양상이 확실하게 진정되고 있는지는 아직 불확실하여 추세 지속 여부를 지켜볼 필요
- 내수 부진의 영향이 누적되면서 금리 인하의 필요성은 증가한 반면 금리 인하가 물가를 자극할 위험은 감소한 상황
- 최근 금리 인하의 가장 큰 제약 요인이었던 수도권 주택가격 급등 및 가계부채 증가 위험이 정부 정책의 효과로 감소한 데다 정부가 추가적인 정책 여력을 갖고 있다는 점을 고려할 때 현 시점에서 금리를 인하하는 것이 적절
- 다만 주택가격 및 가계부채의 추세적 흐름을 확신하기에는 아직 초기단계이므로 금리 인하의 부작용이 나타나지 않도록 거시건전성정책에 만전을 기하는 것이 필요
- 향후 내수, 물가 및 주택가격과 가계부채의 흐름을 살펴보면서 추가적인 금리 인하 여부를 결정하는 것이 바람직
한화투자증권 김성수 - 채권
29 Oct, 03:12
이창용 한국은행 총재
1. 6개월 이상 수출이 굉장히 높은 성장률을 유지했기 때문에 최근의 둔화 추세는 자연스러운 것
2. 부정적인 3분기 성장률을 고려하더라도 잠재성장률보다 높은 수치이기 때문에 전면적인 경기 부양은 필요없음
3. 다만, 자영업자, 건설업 등 어려운 부분에 부분적, 타겟을 맞춘 부양은 필요
4. '시중은행 대출금리 인상 + 한국은행 기준금리 인하'는 가계부채를 조절하는 과정에서 일어나는 단기적 현상. 9~10월 가계부채 증가세가 완만해지면서 동 문제는 정상화될 것으로 예상
5. 과거 경험 상 기준금리를 한번 인하하면 인하 기대로 내려갔던 시장금리가 상승한 경우가 많았음
6. 기준금리를 1회 인하하면 효과가 작지만 연속적으로 몇 번 인하하면 그 다음 효과가 나타나게 되는 것
7. 올해 성장률은 연율 기준 2.2~2.3%. 잠재성장률을 상회. 우려스러운 것은 내년 성장률
8. 내수는 예상대로 회복하고 있지만 수출이 미국 대선, 중국 상황 등 영향에 액수와 수량이 다른 방향으로 가고 있음
9. 자영업자만 생각하면 기준금리를 조금 이른 시점에 인하하는게 맞았을 수 있지만 GDP는 2% 이상 성장률이 유지 중. 이런 상황에서 금융안정을 고려하지 않은 기준금리 인하는 다른 부작용을 자극할 가능성
1. 6개월 이상 수출이 굉장히 높은 성장률을 유지했기 때문에 최근의 둔화 추세는 자연스러운 것
2. 부정적인 3분기 성장률을 고려하더라도 잠재성장률보다 높은 수치이기 때문에 전면적인 경기 부양은 필요없음
3. 다만, 자영업자, 건설업 등 어려운 부분에 부분적, 타겟을 맞춘 부양은 필요
4. '시중은행 대출금리 인상 + 한국은행 기준금리 인하'는 가계부채를 조절하는 과정에서 일어나는 단기적 현상. 9~10월 가계부채 증가세가 완만해지면서 동 문제는 정상화될 것으로 예상
5. 과거 경험 상 기준금리를 한번 인하하면 인하 기대로 내려갔던 시장금리가 상승한 경우가 많았음
6. 기준금리를 1회 인하하면 효과가 작지만 연속적으로 몇 번 인하하면 그 다음 효과가 나타나게 되는 것
7. 올해 성장률은 연율 기준 2.2~2.3%. 잠재성장률을 상회. 우려스러운 것은 내년 성장률
8. 내수는 예상대로 회복하고 있지만 수출이 미국 대선, 중국 상황 등 영향에 액수와 수량이 다른 방향으로 가고 있음
9. 자영업자만 생각하면 기준금리를 조금 이른 시점에 인하하는게 맞았을 수 있지만 GDP는 2% 이상 성장률이 유지 중. 이런 상황에서 금융안정을 고려하지 않은 기준금리 인하는 다른 부작용을 자극할 가능성
한화투자증권 김성수 - 채권
28 Oct, 21:51
이수형 한국은행 금융통화위원
1. 환율 수준 자체에 대해 '괜찮다', '아니다' 등 표현은 적절하지 않으나, 외화 유동성을 보면 걱정할 상황은 아님
2. 3분기 GDP 성장률 부진이 일시적 충격에 따른 조정인지, 중장기적인 추세인지에 따라 통화정책이 달라져야 함. 1차 분석 결과로는 일회적 쇼크라는 판단
3. 민간소비, 설비투자 부문은 예상했던 경로를 따라 움직이는데, 수출 부문이 예상보다 충격. 11월 금통위까지 최대한 데이터를 반영할 예정
4. (금리 인하 실기론 관련) 책임지지 않는 사람들이 김연아 보고 '왜 은메달 땄냐'고 하는 것
5. 실기론자들은 금융안정에 대해 말을 하지 않음. 한국은행은 어느 국책연구원이나 정부 기관보다 가계부채, 주택시장 문제를 제일 먼저 인지
6. 특정 자영업 분야가 어려운 것을 기준금리로만 해결할 수 없음. 통화정책이 고통 경감의 메인 도구는 아님
7. 10월 기준금리 인하는 인플레이션이 좋은 속도로 목표 수준에 도달했고, 높아진 금리를 정상화할 필요가 있었기 때문
8. 주택시장, 가계부채가 우려스러웠지만 일부 선행지표에서는 주택시장의 안정화 시그널이 포착. 어느 정도 증거가 충분하다고 생각해 인하를 결정
9. 10월 당시에는 기준금리를 시급히 내릴 필요성을 느끼지 못한 상태였으나 최근 변동이 있음. 이를 11월 포워드 가이던스에 반영할 것
1. 환율 수준 자체에 대해 '괜찮다', '아니다' 등 표현은 적절하지 않으나, 외화 유동성을 보면 걱정할 상황은 아님
2. 3분기 GDP 성장률 부진이 일시적 충격에 따른 조정인지, 중장기적인 추세인지에 따라 통화정책이 달라져야 함. 1차 분석 결과로는 일회적 쇼크라는 판단
3. 민간소비, 설비투자 부문은 예상했던 경로를 따라 움직이는데, 수출 부문이 예상보다 충격. 11월 금통위까지 최대한 데이터를 반영할 예정
4. (금리 인하 실기론 관련) 책임지지 않는 사람들이 김연아 보고 '왜 은메달 땄냐'고 하는 것
5. 실기론자들은 금융안정에 대해 말을 하지 않음. 한국은행은 어느 국책연구원이나 정부 기관보다 가계부채, 주택시장 문제를 제일 먼저 인지
6. 특정 자영업 분야가 어려운 것을 기준금리로만 해결할 수 없음. 통화정책이 고통 경감의 메인 도구는 아님
7. 10월 기준금리 인하는 인플레이션이 좋은 속도로 목표 수준에 도달했고, 높아진 금리를 정상화할 필요가 있었기 때문
8. 주택시장, 가계부채가 우려스러웠지만 일부 선행지표에서는 주택시장의 안정화 시그널이 포착. 어느 정도 증거가 충분하다고 생각해 인하를 결정
9. 10월 당시에는 기준금리를 시급히 내릴 필요성을 느끼지 못한 상태였으나 최근 변동이 있음. 이를 11월 포워드 가이던스에 반영할 것
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 22:35
[한화 FI Weekly] 높이 떠있으니까 별이다
▶ 비관적으로 볼 수 없는 미국 경제
▶ 별(r*)은 결코 내려오지 않는다
밤하늘에 점의 모습으로 반짝거리는 천체를 ‘별’이라고 한다. 높이 떠있으니까 별이다. 별은 내려올 수도 없고 떨어질 수도 없다. 그 별이 미국이라면 더욱 그렇다. 미국은 성장의 선순환 사이클도 정착된 모습이고, 바깥의 성장동력을 흡수하고 있다. 내부 모멘텀이 떨어지더라도 경제는 한동한 순항할 수 있다는 판단이다. 중립금리는 올라갔으면 올라갔지 내려오지는 않았다.
▶ 비관적으로 볼 수 없는 미국 경제
▶ 별(r*)은 결코 내려오지 않는다
밤하늘에 점의 모습으로 반짝거리는 천체를 ‘별’이라고 한다. 높이 떠있으니까 별이다. 별은 내려올 수도 없고 떨어질 수도 없다. 그 별이 미국이라면 더욱 그렇다. 미국은 성장의 선순환 사이클도 정착된 모습이고, 바깥의 성장동력을 흡수하고 있다. 내부 모멘텀이 떨어지더라도 경제는 한동한 순항할 수 있다는 판단이다. 중립금리는 올라갔으면 올라갔지 내려오지는 않았다.
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 11:36
출구조사 결과 자민당의 단독과반 도달 실패 확실시, 자민당-공명당 연정내각 과반수 득표 미묘
NHK의 출구 조사 및 정세 분석에 따르면, 이번 중의원 선거에서 자민당과 공명당은 목표로 했던 과반수인 233석을 확보하는 것이 미묘한 상황입니다. 또한, 자민당은 단독으로 과반수에 도달하지 못할 것이 확실한 상황입니다. 한편, 야당 측에서는 입헌민주당이 선거 전보다 대폭적으로 의석을 늘릴 것이 확실합니다.
NHK의 출구 조사 및 정세 분석에 따르면, 이번 중의원 선거에서 자민당과 공명당은 목표로 했던 과반수인 233석을 확보하는 것이 미묘한 상황입니다. 또한, 자민당은 단독으로 과반수에 도달하지 못할 것이 확실한 상황입니다. 한편, 야당 측에서는 입헌민주당이 선거 전보다 대폭적으로 의석을 늘릴 것이 확실합니다.
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 03:25
"첫 번째 그룹은 '환자를 일부러 많이 아프게 해놓고 약을 쓴 다음 명의라고 하는 것'과 하등 다를 것이 없다"며 "이런 사람이 글을 쓰면 읽지도 말라"고 격양된 반응을 보였다.
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 03:20
이창용 한국은행 총재
1. (새로 도입한)분기 예측은 불확실성과 변동성이 상당히 큼. 한국은행이 예상한 연간 성장률 2.4%가 2.2%나 2.3%으로 조정되면 크게 바뀌었다고 얘기하진 않았을 것
2. 전망의 투명성을 제고해 시장에 올바른 정보를 주고 어떤 것이 틀렸는지를 얘기하다보면 다음 금리를 어떻게 할까 하는 생각이 듦. 분기 전망 같은 자료가 없으면 못 하는 논의가 가능해진 것
3. 당초 자영업자가 어렵고 내수가 침체 수준이니 기준금리를 미리 낮추자는 의견이 있었는데 지금 보니 문제는 내수가 아니라 수출이었음. 처음 보는 자료인만큼 일희일비하거나 과잉 반응하지 않고 해석을 잘 해야 함
4. 통화정책 실기론자들은 두 그룹으로 분류 가능. 1) 기준금리를 선제적으로 많이 올렸으면 지금 내리면서 효과를 많이 보았을 것이란 그룹, 2) 7월부터 기준금리를 인하했으면 경기가 좋아지지 않겠냐는 그룹
5. 첫번째 그룹은 '환자를 일부러 많이 아프게 해놓고 약을 쓴 다음 명의라고 하는 것'과 하등 다를 것이 없음. 한국은 모기지가 변동금리라 금리를 올리면 가계도 힘들고 부동산PF 리스크도 염두에 두어야 함. 자영업자는 죽게 만들고, 부동산PF는 팍팍 망가트려 놓고, 그 다음에 금리를 낮춰서 '이제 덜 힘들지'라는 것
6. 두번째 그룹은 반드시 틀렸다고 이야기 할 수 없음. 그러나 통화정책을 운영할 때 금리만 볼 것이냐, 금융안정과 환율도 같이 볼 것이냐에 따라 견해가 달라짐. 기준금리를 7월부터 내렸으면 9월에 가계부채가 10조원까지 늘어나고 서울 부동산 가격이 올라갔을 때는 어떻게 대응했어야 할지 생각해 볼 부분. 가계부채와 금융앉덩을 전혀 고려하지 않고, 금리를 무조건 낮췄으면 부동산 가격이 잡혔을지 여부도 마찬가지
7. 의도하지는 않았으나, 최근 환율 흐름을 보면 천천히 인하하길 잘했다는 생각. 왕창 내렸으면 지금 환율은 1,380원이 아니라 더 올라가서 복잡해졌을 것. 본인이 잘했다는 것은 아니지만 그나마 보수적으로 내려놔서 이 정도가 된 것
8. 지금까지 성장 추세를 보면 올해 성장률은 잠재성장률인 2%보다는 반드시 높을 전망. 성장률이 망가져서 경기를 부양해야 하는 상황은 아님
9. 다만, 수치에 대해서는 불확실성이 존재. 24일 나온 수치를 보면 자동차 파업이 수출에 상당한 폭으로 영향을 미쳤음. IT사이클도 영향을 미쳤기 때문에 이런 요인들이 일시적인지 파악할 필요
10. 통화정책을 미래를 보고 운영하는 정책. 4분기 성장을 잘 못하더라도 2% 잠재성장률은 상회할 것이기 때문에 올해 성장률 수치가 통화정책에 주는 영향은 미미할 것
11. 수출은 지난 분기가 아니라 전년 동기 대비로 보면 아직도 6% 이상 성장 중. 수출이 나쁜 것이 아니라 수출 '성장률'이 둔화되면서 마이너스를 보인 것. 내수가 생각만큼 나쁘지 않으니 수입이 증가해서 순수출 기여도가 낮아졌음(-0.8%p)
12. 내수 성장 기여도(0.9%p)를 보면 많은 그동안 많은 사람들이 내수가 고꾸라지니까 빨리 금리를 낮추라고 했는데 한국은행은 하반기부터 내수가 회복될 것이라고 설명한 바 있음
13. 건설업 고용을 늘리자는 것은 부동산 경기를 활성화해 옛날식으로 성장시키자는 이야기
14. 이자율을 낮춰서 건설경기 부양하자는 이야기는 옛날부터 나오던 소리. 이런 생각들 때분에 우리나라가 한 번도 가계부채나 부동산 관련된 것들이 줄어든 적이 없음
15. 어려움을 겪고 있는 부동산PF는 구조조정이 끝나면 정리가 되어야 함. 이자율을 낮춰주거나 정부 보증을 해줘서 건설업 경기를 올리는 것은 적극 반대
16. 전반적으로 실업률은 나쁘지 않은 상황. 거시 지표를 봐서 고용이 나쁜 상황이 아닌 것은 확실. 청년 일자리 부족은 전부 원하는 일자리가 대기업 같은 곳이기 때문. 그러나 대기업이나 IT쪽은 AI 영향으로 사람을 잘 뽑지 않음
1. (새로 도입한)분기 예측은 불확실성과 변동성이 상당히 큼. 한국은행이 예상한 연간 성장률 2.4%가 2.2%나 2.3%으로 조정되면 크게 바뀌었다고 얘기하진 않았을 것
2. 전망의 투명성을 제고해 시장에 올바른 정보를 주고 어떤 것이 틀렸는지를 얘기하다보면 다음 금리를 어떻게 할까 하는 생각이 듦. 분기 전망 같은 자료가 없으면 못 하는 논의가 가능해진 것
3. 당초 자영업자가 어렵고 내수가 침체 수준이니 기준금리를 미리 낮추자는 의견이 있었는데 지금 보니 문제는 내수가 아니라 수출이었음. 처음 보는 자료인만큼 일희일비하거나 과잉 반응하지 않고 해석을 잘 해야 함
4. 통화정책 실기론자들은 두 그룹으로 분류 가능. 1) 기준금리를 선제적으로 많이 올렸으면 지금 내리면서 효과를 많이 보았을 것이란 그룹, 2) 7월부터 기준금리를 인하했으면 경기가 좋아지지 않겠냐는 그룹
5. 첫번째 그룹은 '환자를 일부러 많이 아프게 해놓고 약을 쓴 다음 명의라고 하는 것'과 하등 다를 것이 없음. 한국은 모기지가 변동금리라 금리를 올리면 가계도 힘들고 부동산PF 리스크도 염두에 두어야 함. 자영업자는 죽게 만들고, 부동산PF는 팍팍 망가트려 놓고, 그 다음에 금리를 낮춰서 '이제 덜 힘들지'라는 것
6. 두번째 그룹은 반드시 틀렸다고 이야기 할 수 없음. 그러나 통화정책을 운영할 때 금리만 볼 것이냐, 금융안정과 환율도 같이 볼 것이냐에 따라 견해가 달라짐. 기준금리를 7월부터 내렸으면 9월에 가계부채가 10조원까지 늘어나고 서울 부동산 가격이 올라갔을 때는 어떻게 대응했어야 할지 생각해 볼 부분. 가계부채와 금융앉덩을 전혀 고려하지 않고, 금리를 무조건 낮췄으면 부동산 가격이 잡혔을지 여부도 마찬가지
7. 의도하지는 않았으나, 최근 환율 흐름을 보면 천천히 인하하길 잘했다는 생각. 왕창 내렸으면 지금 환율은 1,380원이 아니라 더 올라가서 복잡해졌을 것. 본인이 잘했다는 것은 아니지만 그나마 보수적으로 내려놔서 이 정도가 된 것
8. 지금까지 성장 추세를 보면 올해 성장률은 잠재성장률인 2%보다는 반드시 높을 전망. 성장률이 망가져서 경기를 부양해야 하는 상황은 아님
9. 다만, 수치에 대해서는 불확실성이 존재. 24일 나온 수치를 보면 자동차 파업이 수출에 상당한 폭으로 영향을 미쳤음. IT사이클도 영향을 미쳤기 때문에 이런 요인들이 일시적인지 파악할 필요
10. 통화정책을 미래를 보고 운영하는 정책. 4분기 성장을 잘 못하더라도 2% 잠재성장률은 상회할 것이기 때문에 올해 성장률 수치가 통화정책에 주는 영향은 미미할 것
11. 수출은 지난 분기가 아니라 전년 동기 대비로 보면 아직도 6% 이상 성장 중. 수출이 나쁜 것이 아니라 수출 '성장률'이 둔화되면서 마이너스를 보인 것. 내수가 생각만큼 나쁘지 않으니 수입이 증가해서 순수출 기여도가 낮아졌음(-0.8%p)
12. 내수 성장 기여도(0.9%p)를 보면 많은 그동안 많은 사람들이 내수가 고꾸라지니까 빨리 금리를 낮추라고 했는데 한국은행은 하반기부터 내수가 회복될 것이라고 설명한 바 있음
13. 건설업 고용을 늘리자는 것은 부동산 경기를 활성화해 옛날식으로 성장시키자는 이야기
14. 이자율을 낮춰서 건설경기 부양하자는 이야기는 옛날부터 나오던 소리. 이런 생각들 때분에 우리나라가 한 번도 가계부채나 부동산 관련된 것들이 줄어든 적이 없음
15. 어려움을 겪고 있는 부동산PF는 구조조정이 끝나면 정리가 되어야 함. 이자율을 낮춰주거나 정부 보증을 해줘서 건설업 경기를 올리는 것은 적극 반대
16. 전반적으로 실업률은 나쁘지 않은 상황. 거시 지표를 봐서 고용이 나쁜 상황이 아닌 것은 확실. 청년 일자리 부족은 전부 원하는 일자리가 대기업 같은 곳이기 때문. 그러나 대기업이나 IT쪽은 AI 영향으로 사람을 잘 뽑지 않음
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 02:20
대체로 주요국 환율과 비슷한 흐름을 보이던 원화가치는 올해 4월을 기점으로 절하 폭이 확대. 현재 달러대비 원화(-16.8%)보다 절하된 환율은 엔화(-31.9%)뿐. 크로나(-16.8%)가 그나마 비슷
※ 주요국 환율: JPY, EUR, GBP, NZD, CAD, SEK, AUD
※ 주요국 환율: JPY, EUR, GBP, NZD, CAD, SEK, AUD
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 02:08
* 한국은행이 제시한 '금융안정' 판단 지표는 세가지
1) 수도권-지방 부동산 가격 격차
2) 가계대출 증가세
3) 외환시장 변동성
-> 9월 이후 1번과 2번은 주춤하는 듯 한데, 3번이 다시 부각. 이러나 저러나 통화정책 운신의 폭이 작음
* 환율과 관련해서는 총재가 항상 두 가지를 강조
1) 특정 레벨이 아닌 변동성의 크기
2) 상대적 관점(원화만 달러 대비 약세를 보이는지, 다른 나라들도 마찬가지인지)
1) 수도권-지방 부동산 가격 격차
2) 가계대출 증가세
3) 외환시장 변동성
-> 9월 이후 1번과 2번은 주춤하는 듯 한데, 3번이 다시 부각. 이러나 저러나 통화정책 운신의 폭이 작음
* 환율과 관련해서는 총재가 항상 두 가지를 강조
1) 특정 레벨이 아닌 변동성의 크기
2) 상대적 관점(원화만 달러 대비 약세를 보이는지, 다른 나라들도 마찬가지인지)
한화투자증권 김성수 - 채권
27 Oct, 02:07
이창용 한국은행 총재
1. 원/달러 환율은 특정한 타켓보다 변동성에 중점을 두고 있음. 환율이 너무 빨리 절상 또는 절하되는지에 주목
2. 미국 물가가 안정되면서 연준이 기준금리를 빠르게 낮출 것으로 예상. 그러나 현재 미국은 전 세계에서 '나 홀로 호황'이라고 할 정도로 경기가 좋은 편
3. 기준금리 인하 페이스가 예상보다 빠르지 않을 것이라는 시각이 우세해지고 있음
4. 여기에 더해 미국 대선 이후 재정적자 규모가 커지고 달러가 더 강세를 보일 것이라는 견해가 힘을 얻고 있는 상황
5. 재정적자가 지속적으로 확대되면 미국 금리는 높은 수준으로 유지될 것이고, 통화정책은 굉장히 어려워질 가능성. 높은 관세 등으로 인플레이션이 발생하는 상황에서는 쉽게 금리를 낮출 수 없기 때문
1. 원/달러 환율은 특정한 타켓보다 변동성에 중점을 두고 있음. 환율이 너무 빨리 절상 또는 절하되는지에 주목
2. 미국 물가가 안정되면서 연준이 기준금리를 빠르게 낮출 것으로 예상. 그러나 현재 미국은 전 세계에서 '나 홀로 호황'이라고 할 정도로 경기가 좋은 편
3. 기준금리 인하 페이스가 예상보다 빠르지 않을 것이라는 시각이 우세해지고 있음
4. 여기에 더해 미국 대선 이후 재정적자 규모가 커지고 달러가 더 강세를 보일 것이라는 견해가 힘을 얻고 있는 상황
5. 재정적자가 지속적으로 확대되면 미국 금리는 높은 수준으로 유지될 것이고, 통화정책은 굉장히 어려워질 가능성. 높은 관세 등으로 인플레이션이 발생하는 상황에서는 쉽게 금리를 낮출 수 없기 때문
한화투자증권 김성수 - 채권
25 Oct, 00:28
이창용 한국은행 총재
1. 성장률 전망을 다시 검토해야 할 필요. 11월 성장률 전망에서 리스크는 하방으로 치우쳐 있을 것
2. 내수는 예상대로 성장을 이어가고 있으나 3분기 수출이 상당히 부진했음
3. 중국의 경기 둔화, 글로벌 지정학적 진장, IT 사이클 등이 외부 리스크로 작용 중
4. 한국 경제는 IT 업황에 많은 영향을 받는 편. IT 사이클에 올바른 시각을 가지고 있는지도 재검토해야 할 것
5. 미국 경제가 강하다는 데이터가 나왔고, 대선 결과에 따른 재정 정책 우려가 달러 강세를 지속시키는 것으로 판단
6. 우려스러운 부분은 연준이 금리를 25bp 인하한다고 해서 달러 강세가 멈출지, 계속될지 여부
7. 중국은 정부가 적극적으로 부양책을 시행하고 있지만 디플레이션 압력이 지속되면서 시장의 전반적인 분위기는 여전히 어두움
1. 성장률 전망을 다시 검토해야 할 필요. 11월 성장률 전망에서 리스크는 하방으로 치우쳐 있을 것
2. 내수는 예상대로 성장을 이어가고 있으나 3분기 수출이 상당히 부진했음
3. 중국의 경기 둔화, 글로벌 지정학적 진장, IT 사이클 등이 외부 리스크로 작용 중
4. 한국 경제는 IT 업황에 많은 영향을 받는 편. IT 사이클에 올바른 시각을 가지고 있는지도 재검토해야 할 것
5. 미국 경제가 강하다는 데이터가 나왔고, 대선 결과에 따른 재정 정책 우려가 달러 강세를 지속시키는 것으로 판단
6. 우려스러운 부분은 연준이 금리를 25bp 인하한다고 해서 달러 강세가 멈출지, 계속될지 여부
7. 중국은 정부가 적극적으로 부양책을 시행하고 있지만 디플레이션 압력이 지속되면서 시장의 전반적인 분위기는 여전히 어두움
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Oct, 22:32
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 82
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: MBS 위주 진행
▶ 부채: TGA 제외 대부분 감소
▶ 금융상황: 특이상항 부재
10월 23일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 99억달러 감소한 7조 294억달러. 재투자 중단은 MBS 위주 시행. 부채 부문에서는 TGA를 제외한 대부분 주요 항목 감소
▶ 연준 자산 축소 지속
▶ QT: MBS 위주 진행
▶ 부채: TGA 제외 대부분 감소
▶ 금융상황: 특이상항 부재
10월 23일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 99억달러 감소한 7조 294억달러. 재투자 중단은 MBS 위주 시행. 부채 부문에서는 TGA를 제외한 대부분 주요 항목 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Oct, 22:22
Beth Hammack 클리블랜드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 강력한 고용시장, 준수한 성장세에도 불구 인플레이션은 둔화. 그러나 2%에 도달한 것은 아님
2. 주거 관련 물가는 한동안 이슈로 존재할 것
3. 디스인플레이션 지속은 합리적인 전망
1. 강력한 고용시장, 준수한 성장세에도 불구 인플레이션은 둔화. 그러나 2%에 도달한 것은 아님
2. 주거 관련 물가는 한동안 이슈로 존재할 것
3. 디스인플레이션 지속은 합리적인 전망
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Oct, 22:01
10월 23일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 99억달러 감소한 7조 294억달러. 재투자 중단은 MBS 위주 시행. 부채 부문에서는 TGA를 제외한 대부분 주요 항목 감소
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Oct, 12:07
* 상도덕은 지키고 삽시다
1) 출처는 명확하게, 2) 블로그, 유튜브에서 떠들거면 본인이 스스로 찾아보기
이게 그렇게 힘드신가요...?
ps. 한번만 더 까불어라
1) 출처는 명확하게, 2) 블로그, 유튜브에서 떠들거면 본인이 스스로 찾아보기
이게 그렇게 힘드신가요...?
ps. 한번만 더 까불어라
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Oct, 07:57
[Readers’ Cut] 권위자도 확실히 제시하지 못하는 자산 정책 경로
▶ 기준금리 인하와 자산 축소 정책이 대립하지 않는 이유
▶ 유동성 환경과 정책 전망
▶ 연준 자산 전망, MBS가 문제
▶ 연준 자산 전망, 포트폴리오 조정 관련 정해진 것은 없음
▶ 시장의 불확실성 용인 + 경로에 대한 확신 부족 = 빈번해질 변동성 장세
연준은 앞으로 산발적인 시장 변동성 확대를 용인할 전망. 변동성은 시장이, 위기는 중앙은행이 담당하겠다는 의미. 자산 정책 측면에서는 연준이 생각하는 적정(Ample) 준비금은 당초 추정했던 수준보다 더 낮을 가능성이 커지는 중. QT가 빨리 종료되어야 할 이유가 없다는 것. 여기에 더해 QT 이후 자산 정책의 방향과 별개로 정확한 경로와 해법을 연준도 제시하지 못하고 있음. 중장기적으로 변동성 확대는 피할 수 없는, 시장의 상수가 되어가고 있다는 판단
▶ 기준금리 인하와 자산 축소 정책이 대립하지 않는 이유
▶ 유동성 환경과 정책 전망
▶ 연준 자산 전망, MBS가 문제
▶ 연준 자산 전망, 포트폴리오 조정 관련 정해진 것은 없음
▶ 시장의 불확실성 용인 + 경로에 대한 확신 부족 = 빈번해질 변동성 장세
연준은 앞으로 산발적인 시장 변동성 확대를 용인할 전망. 변동성은 시장이, 위기는 중앙은행이 담당하겠다는 의미. 자산 정책 측면에서는 연준이 생각하는 적정(Ample) 준비금은 당초 추정했던 수준보다 더 낮을 가능성이 커지는 중. QT가 빨리 종료되어야 할 이유가 없다는 것. 여기에 더해 QT 이후 자산 정책의 방향과 별개로 정확한 경로와 해법을 연준도 제시하지 못하고 있음. 중장기적으로 변동성 확대는 피할 수 없는, 시장의 상수가 되어가고 있다는 판단
한화투자증권 김성수 - 채권
24 Oct, 07:34
<3Q 한국 GDP: 수출 둔화 vs. 소비 반등>
3/4분기 국내 성장은 예상보다 약했습니다. 수출과 건설투자가 감소했기 때문입니다. 다만, 민간소비와 설비투자가 반등한 점은 긍정적이라고 생각합니다. 4/4분기에도 수출 모멘텀 둔화 및 내수 회복 흐름이 이어질 가능성이 높습니다.
3/4분기 국내 성장은 예상보다 약했습니다. 수출과 건설투자가 감소했기 때문입니다. 다만, 민간소비와 설비투자가 반등한 점은 긍정적이라고 생각합니다. 4/4분기에도 수출 모멘텀 둔화 및 내수 회복 흐름이 이어질 가능성이 높습니다.
한화투자증권 김성수 - 채권
23 Oct, 22:18
Tiff Macklem BoC 총재
1. 기준금리 50bp 인하 이유는 물가가 2% 목표 수준으로 복귀했고, 현 상황을 유지시키고 싶기 때문
2. 지금부터 정책은 낮고 안정적인 인플레이션 유지에 중점을 두고 운영할 것
3. 근원 물가가 예상대로 둔화되기 때문에 기준금리 인하가 가능했음. 전반적인 물가 둔화 속도는 예상보다 소폭 빠른 편
4. 50bp 인하는 순조롭게 내려진 결정(had a clear consensus)
Christine Lagarde ECB 총재
1. 물가 관련 진전은 만족스러움. 그러나 정책 운영은 신중해야 함
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 숙련 노동자 공급은 여전히 부족
Adrian Orr RBNZ 총재
1. 낮고 안정적인 물가가 가시권에 들어오기 시작. 그러나 서비스 부문 물가상승세는 끈질긴 모습
2. RBNZ 통화정책은 아직 긴축적인 수준. 기준금리는 낮아지겠지만 향후 몇개 분기동안 통화정책은 긴축적일 것
3. 물가 관련 불확실성은 지금도 통화정책결정에 영향을 주고 있음
Andrew Bailey 영란은행 총재
1. 디스인플레이션 속도는 당초 예상보다 빠름. 물가가 목표 수준 아래에 있지만 이는 상당부분 기저효과에 기인. 서비스 물가는 지금도 높은 편
2. 높은 저축률은 가계의 우려를 보여줌
우에다 가즈오 일본은행 총재
1. 일본은행은 완화적인(fairly easy) 통화정책을 유지 중
2. 기대 인플레이션 상승이 필요(lift inflation expectation to a new level)
3. 노동력 부족은 임금 상승에 긍정적인 요소
4. 기조적 물가는 천천히 상승. 그러나 2%대 지속적인 물가상승률을 위해서는 시간이 필요
5. 많은 불확실성이 존재한다면 신중하고 점진적으로 움직이는 것이 바람직. 적절한 기준금리 인상 정도를 알아내는 것은 매우 어려움
6. 신중함의 부작용은 기준금리가 계속해서 매우 낮은 레벨에 위치할 것이라는 시장 기대감을 자극하고. 이는 또 다시 환율 공격의 빌미로 작용할 가능성
7. 미국과 유럽 상황을 면밀히 주시 중
1. 기준금리 50bp 인하 이유는 물가가 2% 목표 수준으로 복귀했고, 현 상황을 유지시키고 싶기 때문
2. 지금부터 정책은 낮고 안정적인 인플레이션 유지에 중점을 두고 운영할 것
3. 근원 물가가 예상대로 둔화되기 때문에 기준금리 인하가 가능했음. 전반적인 물가 둔화 속도는 예상보다 소폭 빠른 편
4. 50bp 인하는 순조롭게 내려진 결정(had a clear consensus)
Christine Lagarde ECB 총재
1. 물가 관련 진전은 만족스러움. 그러나 정책 운영은 신중해야 함
Thomas Barkin 리치몬드 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 숙련 노동자 공급은 여전히 부족
Adrian Orr RBNZ 총재
1. 낮고 안정적인 물가가 가시권에 들어오기 시작. 그러나 서비스 부문 물가상승세는 끈질긴 모습
2. RBNZ 통화정책은 아직 긴축적인 수준. 기준금리는 낮아지겠지만 향후 몇개 분기동안 통화정책은 긴축적일 것
3. 물가 관련 불확실성은 지금도 통화정책결정에 영향을 주고 있음
Andrew Bailey 영란은행 총재
1. 디스인플레이션 속도는 당초 예상보다 빠름. 물가가 목표 수준 아래에 있지만 이는 상당부분 기저효과에 기인. 서비스 물가는 지금도 높은 편
2. 높은 저축률은 가계의 우려를 보여줌
우에다 가즈오 일본은행 총재
1. 일본은행은 완화적인(fairly easy) 통화정책을 유지 중
2. 기대 인플레이션 상승이 필요(lift inflation expectation to a new level)
3. 노동력 부족은 임금 상승에 긍정적인 요소
4. 기조적 물가는 천천히 상승. 그러나 2%대 지속적인 물가상승률을 위해서는 시간이 필요
5. 많은 불확실성이 존재한다면 신중하고 점진적으로 움직이는 것이 바람직. 적절한 기준금리 인상 정도를 알아내는 것은 매우 어려움
6. 신중함의 부작용은 기준금리가 계속해서 매우 낮은 레벨에 위치할 것이라는 시장 기대감을 자극하고. 이는 또 다시 환율 공격의 빌미로 작용할 가능성
7. 미국과 유럽 상황을 면밀히 주시 중
한화투자증권 김성수 - 채권
22 Oct, 21:54
Christine Lagarde ECB 총재
1. 물가 수치들은 긍정적(reassiring). 적절한 디스인플레이션 경로에 위치하고 있으며, 둔화 속도는 예상보다 빠른 편
2. 임무를 완수했다고 이야기할 수는 없지만 예상보다 빨리 물가가 목표 수준에 도달할 것으로 기대
3. 서비스 부문 물가는 크게 둔화되지 않았음
4. 모든 물가상승률이 2%로 복귀할 필요는 없음
5. 소비 주도 경기 회복세는 더디게 진행 중
6. 점진적인 기준금리 인하가 적절. 그러나 세부적인 페이스는 나중에 논의할 것. 정책금리들은 필요한만큼 오랫동안 긴축적인 수준에 머무를 필요
1. 물가 수치들은 긍정적(reassiring). 적절한 디스인플레이션 경로에 위치하고 있으며, 둔화 속도는 예상보다 빠른 편
2. 임무를 완수했다고 이야기할 수는 없지만 예상보다 빨리 물가가 목표 수준에 도달할 것으로 기대
3. 서비스 부문 물가는 크게 둔화되지 않았음
4. 모든 물가상승률이 2%로 복귀할 필요는 없음
5. 소비 주도 경기 회복세는 더디게 진행 중
6. 점진적인 기준금리 인하가 적절. 그러나 세부적인 페이스는 나중에 논의할 것. 정책금리들은 필요한만큼 오랫동안 긴축적인 수준에 머무를 필요
한화투자증권 김성수 - 채권
21 Oct, 23:40
Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 연준의 통화정책 조정 기조는 유지(maintain policy adjustment)될 것
2. 추가 기준금리 인하도 이어질 전망. 현재 정책은 제약적인 수준
3. 대차대조표 축소는 장기 금리에 영향을 미칠 것으로 예상. QT의 종료는 준비금이 결정
4. 9월 50bp 인하는 아슬아슬(close call)한 결정. 본인은 50bp 인하를 강력하게 지지했음
5. 관할 지역 사업체들은 해고를 염두에 두고 있지 않음
6. 중립금리는 2.5~3.0%으로 추정. 개인적인 추정치는 3.0%
1. 연준의 통화정책 조정 기조는 유지(maintain policy adjustment)될 것
2. 추가 기준금리 인하도 이어질 전망. 현재 정책은 제약적인 수준
3. 대차대조표 축소는 장기 금리에 영향을 미칠 것으로 예상. QT의 종료는 준비금이 결정
4. 9월 50bp 인하는 아슬아슬(close call)한 결정. 본인은 50bp 인하를 강력하게 지지했음
5. 관할 지역 사업체들은 해고를 염두에 두고 있지 않음
6. 중립금리는 2.5~3.0%으로 추정. 개인적인 추정치는 3.0%
한화투자증권 김성수 - 채권
21 Oct, 22:13
Lorie Logan 달라스 연은 총재(중립, 투표권 없음)
1. 자금시장 변동성은 놀라운 일이 아님. 여전히 유동성은 적정 수준을 넘어 매우 풍부(abundant)하기 때문. 연준도 지금시장 변동성을 용인할 필요
2. 대차대조표 축소는 정책 정상화의 일부. 양적 긴축, 기준금리 인하 모두 같은 방향을 향해 나아가고 있음
3. 경제는 강력하고 안정적. 그럼에도 고용시장 둔화 압력과 물가 목표 달성 관련 리스크는 존재
4. 경제가 예상 경로에서 벗어나지 않는다면 점진적인 기준금리 인하(gradual rate cuts) 예상
5. 본인은 언젠가 RRP 잔고가 무시해도 될 정도로 감소하기를 기대
6. 자금시장(레포 등) 금리는 IORB 또는 바로 위에 위치할 전망(close to or just above)
7. 연준은 RRP 잔고가 소진되지 않을 경우 동 금리를 조정할 수 있음
8. 연준의 MBS 자산 매각은 현안 이슈가 아님
9. 본인 관할지역 기업들은 여전히 경제에 대해 낙관적인 시각을 유지하고 있으며 리스크에도 대비 중
10. 금융상황 관련 지수들을 면밀히 모니터링하고 있음
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 재정적자 심화는 정부의 이자부담을 증가시킴
2. 고용시장이 인플레이션 자극 원인은 아니었음
3. 연준의 50bp 인하 배경은 경기 침체를 원하지 않지만(definitely want to avoid recession) 고용시장의 약화 징후가 나타났기 때문
4. 본인은 현재 정책 수준이 경제를 제약시키고 있다고 판단(brake on the economy)
5. 회복력 있는 경제를 보면 중립금리가 상승했을 가능성
6. 고용시장 둔화 속도가 빨라질 경우 기준금리 인하 속도도 빨라질 것
7. 현 시점에서는 몇개 분기 동안 점진적인 인하(modest cuts)가 적절
8. 여러 관점에서 보았을 때 초과저축은 소진
9. 저신용계층 연체율은 올라가고 있으나 일반인들 상황은 양호(doing fine)한 것으로 판단
10. 물가 안정을 위한 통화정책은 기대인플레이션 조정에 목적이 있음. 수요 억제가 아님
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 정책금리 등락을 피해야 할 것
2. 현재 정책 수준은 긴축적이나 과도한 수준은 아님. 고용시장도 정상화 국면에 위치하고 있을 뿐, 위축되고 있는 상황이 아님
3. 신중하되 꾸준하고, 목적이 뚜렷한 기준금리 인하(careful, steady and purposeful method for reducing interest rates)가 필요
4. 물가가 올바른 방향으로 가고있다는 신뢰할만한 증거들(reasonably confident)이 존재. 물가는 2%로 확실히 복귀(strong commitment)할 것
5. 짧은 듀레이션, 작은 규모의 연준 자산 선호
6. 준비금의 적정 수준이 연준 자산 규모를 결정할 것
1. 자금시장 변동성은 놀라운 일이 아님. 여전히 유동성은 적정 수준을 넘어 매우 풍부(abundant)하기 때문. 연준도 지금시장 변동성을 용인할 필요
2. 대차대조표 축소는 정책 정상화의 일부. 양적 긴축, 기준금리 인하 모두 같은 방향을 향해 나아가고 있음
3. 경제는 강력하고 안정적. 그럼에도 고용시장 둔화 압력과 물가 목표 달성 관련 리스크는 존재
4. 경제가 예상 경로에서 벗어나지 않는다면 점진적인 기준금리 인하(gradual rate cuts) 예상
5. 본인은 언젠가 RRP 잔고가 무시해도 될 정도로 감소하기를 기대
6. 자금시장(레포 등) 금리는 IORB 또는 바로 위에 위치할 전망(close to or just above)
7. 연준은 RRP 잔고가 소진되지 않을 경우 동 금리를 조정할 수 있음
8. 연준의 MBS 자산 매각은 현안 이슈가 아님
9. 본인 관할지역 기업들은 여전히 경제에 대해 낙관적인 시각을 유지하고 있으며 리스크에도 대비 중
10. 금융상황 관련 지수들을 면밀히 모니터링하고 있음
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 재정적자 심화는 정부의 이자부담을 증가시킴
2. 고용시장이 인플레이션 자극 원인은 아니었음
3. 연준의 50bp 인하 배경은 경기 침체를 원하지 않지만(definitely want to avoid recession) 고용시장의 약화 징후가 나타났기 때문
4. 본인은 현재 정책 수준이 경제를 제약시키고 있다고 판단(brake on the economy)
5. 회복력 있는 경제를 보면 중립금리가 상승했을 가능성
6. 고용시장 둔화 속도가 빨라질 경우 기준금리 인하 속도도 빨라질 것
7. 현 시점에서는 몇개 분기 동안 점진적인 인하(modest cuts)가 적절
8. 여러 관점에서 보았을 때 초과저축은 소진
9. 저신용계층 연체율은 올라가고 있으나 일반인들 상황은 양호(doing fine)한 것으로 판단
10. 물가 안정을 위한 통화정책은 기대인플레이션 조정에 목적이 있음. 수요 억제가 아님
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 정책금리 등락을 피해야 할 것
2. 현재 정책 수준은 긴축적이나 과도한 수준은 아님. 고용시장도 정상화 국면에 위치하고 있을 뿐, 위축되고 있는 상황이 아님
3. 신중하되 꾸준하고, 목적이 뚜렷한 기준금리 인하(careful, steady and purposeful method for reducing interest rates)가 필요
4. 물가가 올바른 방향으로 가고있다는 신뢰할만한 증거들(reasonably confident)이 존재. 물가는 2%로 확실히 복귀(strong commitment)할 것
5. 짧은 듀레이션, 작은 규모의 연준 자산 선호
6. 준비금의 적정 수준이 연준 자산 규모를 결정할 것
한화투자증권 김성수 - 채권
20 Oct, 22:13
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 있음) 10/19
1. 리스크 환경이 변했기 때문에 통화정책 조정이 필요
2. 중립금리 밴드는 3.0~3.5%로 추정. 갈 길이 한참 남았다는 것
3. 임금과 소득이 물가보다 더 많이 상승했음
4. 9월 50bp 인하(an outsized first rate cut)은 적절한 결정
5. 물가와 소비지출에는 지금도 많은 불확실성이 존재. 물가 안정 노력은 끝나지 않았음
6. 고용시장은 강력하고 물가는 크게 둔화. 이제는 두 가지를 목표 수준으로 되돌리기 위해 동시에 노력해야 함
7. 본인 전망에 따르면 기준금리는 꾸준히 인하될 것
1. 리스크 환경이 변했기 때문에 통화정책 조정이 필요
2. 중립금리 밴드는 3.0~3.5%로 추정. 갈 길이 한참 남았다는 것
3. 임금과 소득이 물가보다 더 많이 상승했음
4. 9월 50bp 인하(an outsized first rate cut)은 적절한 결정
5. 물가와 소비지출에는 지금도 많은 불확실성이 존재. 물가 안정 노력은 끝나지 않았음
6. 고용시장은 강력하고 물가는 크게 둔화. 이제는 두 가지를 목표 수준으로 되돌리기 위해 동시에 노력해야 함
7. 본인 전망에 따르면 기준금리는 꾸준히 인하될 것
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Oct, 23:49
[한화 최규호] ECB, 인하가 타당하다
▶ ECB, 정책금리 25bp 인하
▶ 12월 추가 인하 전망
ECB가 정책금리를 인하했습니다. 물가 둔화가 이어졌고 경기 하방 리스크가 확대됐기 때문입니다. 물가 안정이 유지되는 가운데 경기 회복이 더디다면, 12월 추가 금리 인하 가능성이 높습니다
▶ ECB, 정책금리 25bp 인하
▶ 12월 추가 인하 전망
ECB가 정책금리를 인하했습니다. 물가 둔화가 이어졌고 경기 하방 리스크가 확대됐기 때문입니다. 물가 안정이 유지되는 가운데 경기 회복이 더디다면, 12월 추가 금리 인하 가능성이 높습니다
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Oct, 22:33
[한화 Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 81
▶ 자산 축소 중단 논의는 시기상조
▶ QT: 이표채, TIPS 위주 진행
▶ 부채: 준비금 크게 감소
▶ 금융상황: 특이상항 부재
10월 16일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 76억달러 감소한 7조 393억달러. 보유 채권 재투자 중단 재개, RRP 감소 규모가 나머지 주요 부채 항목 증가분을 상회
▶ 자산 축소 중단 논의는 시기상조
▶ QT: 이표채, TIPS 위주 진행
▶ 부채: 준비금 크게 감소
▶ 금융상황: 특이상항 부재
10월 16일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 76억달러 감소한 7조 393억달러. 보유 채권 재투자 중단 재개, RRP 감소 규모가 나머지 주요 부채 항목 증가분을 상회
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Oct, 22:05
10월 16일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 76억달러 감소한 7조 393억달러. 보유 채권 재투자 중단 재개, RRP 감소 규모가 나머지 주요 부채 항목 증가분을 상회
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Oct, 12:29
* ECB의 정책 금리(맨날 헷갈림)
1) Main Refinance Operation Rate(재융자금리, MRO): ECB의 기준금리. 시중은행이 ECB로부터 자금을 조달할 때 지불하는 금리로 만기는 1주일. 은행이 ECB한테 빌리는 금리
2) Marginal Lending Facility Rate(한계대출금리, MLF): 시중은행이 익일 만기로 ECB에게서 자금을 조달할 때 지급하는 금리. 연준의 재할인 창구(Discount Rate) 개념과 유사. 은행이 급전 땡길 때 ECB한테 빌리는 금리
3) Deposit Facility Rate(예금금리, DFR): 시중은행이 ECB에 자금을 예치하고 수취하는 이자. 과거 연준의 초과지준부리(IOER)와 유사한 개념(현재 ECB의 지준부리(Remuneration of Minimum Reserves는 0.0%). 은행이 ECB한테 돈 넣어놓고 받는 금리
1) Main Refinance Operation Rate(재융자금리, MRO): ECB의 기준금리. 시중은행이 ECB로부터 자금을 조달할 때 지불하는 금리로 만기는 1주일. 은행이 ECB한테 빌리는 금리
2) Marginal Lending Facility Rate(한계대출금리, MLF): 시중은행이 익일 만기로 ECB에게서 자금을 조달할 때 지급하는 금리. 연준의 재할인 창구(Discount Rate) 개념과 유사. 은행이 급전 땡길 때 ECB한테 빌리는 금리
3) Deposit Facility Rate(예금금리, DFR): 시중은행이 ECB에 자금을 예치하고 수취하는 이자. 과거 연준의 초과지준부리(IOER)와 유사한 개념(현재 ECB의 지준부리(Remuneration of Minimum Reserves는 0.0%). 은행이 ECB한테 돈 넣어놓고 받는 금리
한화투자증권 김성수 - 채권
17 Oct, 01:45
[한화 FI 2025년 전망] 비대칭
▶ 밋밋한 재료들
▶ 미국: 연말 기준금리 3.50%
▶ 하반기 시장금리 반등 가능성 열어둬야
▶ 한국: 연말 기준금리 2.75%
짧은 시간 빠르게 올라갔다고 똑같이 내려오라는 법은 없다. 비대칭적인 금리의 상승, 하락 사이클을 전망한다
▶ 밋밋한 재료들
▶ 미국: 연말 기준금리 3.50%
▶ 하반기 시장금리 반등 가능성 열어둬야
▶ 한국: 연말 기준금리 2.75%
짧은 시간 빠르게 올라갔다고 똑같이 내려오라는 법은 없다. 비대칭적인 금리의 상승, 하락 사이클을 전망한다
한화투자증권 김성수 - 채권
16 Oct, 00:28
Raphael Bostic 아틀란타 연은 총재(매파, 투표권 있음)
1. 미국 경제는 순항 중(performing well). 2024년 성장률 수치는 2023년보다 낮아지겠지만 전망 경로에 침체는 없음(no recession in outlook)
2. 물가의 2% 복귀에 대한 확신을 갖는 것은 합리적. 고용도 강한 수준이 유지될 것. 다만, 인플레이션 경로에 불확실성은 존재
3. 9월 FOMC에서 기준금리를 50bp 인하했기 때문에 점도표 상으로는 연말까지 25bp 인하 예상. 모든 옵션은 열려있음
1. 미국 경제는 순항 중(performing well). 2024년 성장률 수치는 2023년보다 낮아지겠지만 전망 경로에 침체는 없음(no recession in outlook)
2. 물가의 2% 복귀에 대한 확신을 갖는 것은 합리적. 고용도 강한 수준이 유지될 것. 다만, 인플레이션 경로에 불확실성은 존재
3. 9월 FOMC에서 기준금리를 50bp 인하했기 때문에 점도표 상으로는 연말까지 25bp 인하 예상. 모든 옵션은 열려있음
한화투자증권 김성수 - 채권
15 Oct, 22:01
Daly, "소수의견이 적다고해서 절대다수 사람들이 저번 결정에 동의한 것은 아님. 지금 상황에서는 더 많은 소수의견이 나올 수 있음"
-> 50bp 인하는 결코 압도적인 중론이 아니었음
-> 50bp 인하는 결코 압도적인 중론이 아니었음
한화투자증권 김성수 - 채권
15 Oct, 21:59
Mary Daly 샌프란시스코 연은 총재(중립, 투표권 있음)
1. 연준의 양대 책무 관련 리스크는 균형을 더욱 잡아 나가는 모습
2. 최대 고용 수준을 유지한 채로 반드시 물가를 2%로 복귀시킬 것. 아직 두 가지 목표 모두 달성했다고 이야기할 수 없음
3. 여전히 통화정책은 긴축적. 물가는 계속해서 낮춰나갈 필요
4. 데이터들은 시간이 지나면서 물가가 추가적으로 둔화될 수 있다는 것을 시사
5. 현재 실업률은 장기 평균에 근접. 경제는 확실히 더 나은 곳에 위치하고 있으며, 물가는 크게 둔화되었음
6. 본인은 조심스럽지만 경제에 낙관적인 입장
7. 연준은 커다란 피해 없이 물가를 낮출 수 있는 능력을 보유
8. 정책금리는 돌아가야 할 곳에서 매우 먼 지점에 위치(a long way from it's likely to settle)
9. 중립금리는 3% 부근으로 추정
10. 경제 데이터가 엇갈린 방향을 제시하더라도 놀라지 않을 것
11. 주거 물가가 정상화되고 있다는 시그널들을 포착
12. 소수의견을 개진한 인원이 적다고 대다수 구성원들이 동의했다는 것은 아님(the lack of Fed dissents doesn't mean that officials fully agree)
13. 현재 상황에 비추어보면 더 많은 소수의견이 등장할 가능성
14. 시장 교란 없이 계속해서 연준 자산 규모는 줄어들 것으로 기대
15. 점진적인 기준금리 인하 논의는 인하 횟수나 폭이 예상보다 적을 수 있음을 의미
16. 연내 한차례, 또는 두차례 인하 전망
17. 연준 자산은 추가적으로 축소될 수 있음. 방대한 자산 유지는 비용을 초래
18. 상황이 불확실할 때는 신중한 정책 조정이 적절
19. 시장 반응을 신중하게 보아가면서 대차대조표 축소 중단 시점을 판단해 나갈 필요(watch markets carefully for signs balance sheet wind down stop)
1. 연준의 양대 책무 관련 리스크는 균형을 더욱 잡아 나가는 모습
2. 최대 고용 수준을 유지한 채로 반드시 물가를 2%로 복귀시킬 것. 아직 두 가지 목표 모두 달성했다고 이야기할 수 없음
3. 여전히 통화정책은 긴축적. 물가는 계속해서 낮춰나갈 필요
4. 데이터들은 시간이 지나면서 물가가 추가적으로 둔화될 수 있다는 것을 시사
5. 현재 실업률은 장기 평균에 근접. 경제는 확실히 더 나은 곳에 위치하고 있으며, 물가는 크게 둔화되었음
6. 본인은 조심스럽지만 경제에 낙관적인 입장
7. 연준은 커다란 피해 없이 물가를 낮출 수 있는 능력을 보유
8. 정책금리는 돌아가야 할 곳에서 매우 먼 지점에 위치(a long way from it's likely to settle)
9. 중립금리는 3% 부근으로 추정
10. 경제 데이터가 엇갈린 방향을 제시하더라도 놀라지 않을 것
11. 주거 물가가 정상화되고 있다는 시그널들을 포착
12. 소수의견을 개진한 인원이 적다고 대다수 구성원들이 동의했다는 것은 아님(the lack of Fed dissents doesn't mean that officials fully agree)
13. 현재 상황에 비추어보면 더 많은 소수의견이 등장할 가능성
14. 시장 교란 없이 계속해서 연준 자산 규모는 줄어들 것으로 기대
15. 점진적인 기준금리 인하 논의는 인하 횟수나 폭이 예상보다 적을 수 있음을 의미
16. 연내 한차례, 또는 두차례 인하 전망
17. 연준 자산은 추가적으로 축소될 수 있음. 방대한 자산 유지는 비용을 초래
18. 상황이 불확실할 때는 신중한 정책 조정이 적절
19. 시장 반응을 신중하게 보아가면서 대차대조표 축소 중단 시점을 판단해 나갈 필요(watch markets carefully for signs balance sheet wind down stop)
한화투자증권 김성수 - 채권
15 Oct, 11:50
아르헨티나, 튀르키예, 러시아의 공통점
1. G20
2. 국가운영 실패 경험
3. 대체할 수 없는 강점(자원부국(아르헨티나, 러시아), 인구대국(러시아, 튀르키예), 지정학적 특수성(3국))
-> 힘있는 찐따는 무시못함. 실패할 것을 알지만서도. 그래서 얘네 채권이 계절성 타듯 부각받는 것. 근데 사람은 고쳐쓰는게 아님. 그 사람들이 모여만든게 국가
🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺🇦🇷🇹🇷🇷🇺
1. G20
2. 국가운영 실패 경험
3. 대체할 수 없는 강점(자원부국(아르헨티나, 러시아), 인구대국(러시아, 튀르키예), 지정학적 특수성(3국))
-> 힘있는 찐따는 무시못함. 실패할 것을 알지만서도. 그래서 얘네 채권이 계절성 타듯 부각받는 것. 근데 사람은 고쳐쓰는게 아님. 그 사람들이 모여만든게 국가
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한화투자증권 김성수 - 채권
15 Oct, 11:47
안녕하세요. 플루토 리서치입니다.
최근 1년간 주가지수 +73%에 빛나는 국가가 있습니다.
아르헨티나입니다.
아르헨티나 ETF인 ARGT는 최근 1년간 +73.23%로 개별 종목이 부럽지 않은 무서운 상승세를 보였습니다.
왜 올랐을까요?
공부하는 과정에서 매우 흥미로운 스토리를 발견했고, 이를 소개해보고자 글을 써 봤습니다.
<21세기 야경국가 프로젝트>라고 명명하고 싶은 아르헨티나 턴어라운드 스토리입니다.
왜 투자자들이 열광하는지 한 번 알아봅시다.
관련주로는 아르헨티나 ETF인 ARGT가 있습니다.
https://naver.me/xzx9P3S5
최근 1년간 주가지수 +73%에 빛나는 국가가 있습니다.
아르헨티나입니다.
아르헨티나 ETF인 ARGT는 최근 1년간 +73.23%로 개별 종목이 부럽지 않은 무서운 상승세를 보였습니다.
왜 올랐을까요?
공부하는 과정에서 매우 흥미로운 스토리를 발견했고, 이를 소개해보고자 글을 써 봤습니다.
<21세기 야경국가 프로젝트>라고 명명하고 싶은 아르헨티나 턴어라운드 스토리입니다.
왜 투자자들이 열광하는지 한 번 알아봅시다.
관련주로는 아르헨티나 ETF인 ARGT가 있습니다.
https://naver.me/xzx9P3S5
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Oct, 22:07
Neel Kashkari 미니애폴리스 연은 총재(매파, 투표권 없음)
1. 경제는 물가의 2% 복귀를 위한 마지막 단계에 위치
2. 통화정책은 지금도 긴축적인 수준. 점진적인 추가 완화(further modest rate cuts)가 적절
3. 고용시장은 강력한 수준 유지 중
4. 실업 관련 지표 상승은 크게 우려할만한 수준이 아님
Christopher Waller 연준 이사(매파, 당연직)
1. 본인은 정책의 종착점보다 방향성에 확신을 덜 가지고 있음(less certainty on destination than policy direction)
2. 개인적인 통화정책 경로는 내년까지 점진적으로 기준금리를 인하(reducing policy rate gradually over the next year)하는 것
3. 연준은 9월 회의 때보다 기준금리 인하에 신중할 필요
4. 기준금리 인하 뒤 소비자들의 수요가 다시 강해질 징후들이 포착
5. 경제는 지금도 강력하고, 원하는만큼 둔화되지 않을 가능성. 2024년 하반기 성장률은 재차 높아질 것으로 예상
6. 최근 물가 지표는 실망스러웠음. 만약 물가 상승 폭이 예상치 못하게 확대된다면 기준금리 인하를 중단해야 함
7. 가능성은 낮지만, 물가가 2% 밑으로 떨어지고 고용시장이 위축될 경우, 선제적인 기준금리 인하(front-load rate cuts)가 가능
8. 현재 정책금리는 제약적
9. 향후 임금 상승세는 완만해지고, 실업률은 상승하겠지만 그럼에도 역사적으로 낮은 수준일 것
10. 고용시장은 건전함. 수요와 공급 균형을 찾았음
12. 극단적인 정책 변경(severe policy changes) 없이는 코로나 이전 수준 물가를 보기 힘들 전망
1. 경제는 물가의 2% 복귀를 위한 마지막 단계에 위치
2. 통화정책은 지금도 긴축적인 수준. 점진적인 추가 완화(further modest rate cuts)가 적절
3. 고용시장은 강력한 수준 유지 중
4. 실업 관련 지표 상승은 크게 우려할만한 수준이 아님
Christopher Waller 연준 이사(매파, 당연직)
1. 본인은 정책의 종착점보다 방향성에 확신을 덜 가지고 있음(less certainty on destination than policy direction)
2. 개인적인 통화정책 경로는 내년까지 점진적으로 기준금리를 인하(reducing policy rate gradually over the next year)하는 것
3. 연준은 9월 회의 때보다 기준금리 인하에 신중할 필요
4. 기준금리 인하 뒤 소비자들의 수요가 다시 강해질 징후들이 포착
5. 경제는 지금도 강력하고, 원하는만큼 둔화되지 않을 가능성. 2024년 하반기 성장률은 재차 높아질 것으로 예상
6. 최근 물가 지표는 실망스러웠음. 만약 물가 상승 폭이 예상치 못하게 확대된다면 기준금리 인하를 중단해야 함
7. 가능성은 낮지만, 물가가 2% 밑으로 떨어지고 고용시장이 위축될 경우, 선제적인 기준금리 인하(front-load rate cuts)가 가능
8. 현재 정책금리는 제약적
9. 향후 임금 상승세는 완만해지고, 실업률은 상승하겠지만 그럼에도 역사적으로 낮은 수준일 것
10. 고용시장은 건전함. 수요와 공급 균형을 찾았음
12. 극단적인 정책 변경(severe policy changes) 없이는 코로나 이전 수준 물가를 보기 힘들 전망
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Oct, 04:14
정 의원은 "11월 기준금리 인하 여부를 챗GPT에 물었더니, 동결이 최선의 선택이라며 가계부채와 부동산 경기, 환율, 재정정책 등을 이유로 들었다"며 "금통위원 연간 보수액이 35억원인데 챗GPT 비용은 1년에 3만5천원뿐"이라고 지적했다.
-> 엄청나네..
-> 엄청나네..
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Oct, 03:58
"대기업의 보너스 지급" 등으로 소비는 미약하게나마 올라올 것
-> 임직원이 아닌 국가를 위해, 거국적으로 엄청난 인센티브가 필요한 시점입니다
-> 임직원이 아닌 국가를 위해, 거국적으로 엄청난 인센티브가 필요한 시점입니다
한화투자증권 김성수 - 채권
14 Oct, 03:56
이창용 한국은행 총재(계속)
1. 기본적으로 재정정책과 통화정책은 내수만 보고할 수는 없음. 전체 GDP 갭이 어느정도인지를 보며 판단
2. 소비 부진이 내수 부진의 가장 큰 원인이라고 하나 현실을 보면 내수가 부진한 가장 큰 원인은 부동산 및 건설투자 부진
3. 소비는 올라오겠지만 건설투자는 지체될 것
4. 부동산 및 건설투자를 활성화하겠다고 하면 부동산 PF의 구조조정도 어려워지고, 또 과거의 잘못을 반복하게 됨
5. 반면 (부동산 및 건설경기 활성화를)너무 안하다보면 지방경제가 지나치게 둔화될 가능성. 상당히 어려운 상황
6. 소비는 물가상승률이 많이 떨어지고 대기업의 보너스 지급 등이 있어 약하게나마 개선될 것으로 생각
7. 1분기 지표 호조로 성장률 전망치를 너무 많이 올린 것이 아닌가 내부적으로 검토 중
1. 기본적으로 재정정책과 통화정책은 내수만 보고할 수는 없음. 전체 GDP 갭이 어느정도인지를 보며 판단
2. 소비 부진이 내수 부진의 가장 큰 원인이라고 하나 현실을 보면 내수가 부진한 가장 큰 원인은 부동산 및 건설투자 부진
3. 소비는 올라오겠지만 건설투자는 지체될 것
4. 부동산 및 건설투자를 활성화하겠다고 하면 부동산 PF의 구조조정도 어려워지고, 또 과거의 잘못을 반복하게 됨
5. 반면 (부동산 및 건설경기 활성화를)너무 안하다보면 지방경제가 지나치게 둔화될 가능성. 상당히 어려운 상황
6. 소비는 물가상승률이 많이 떨어지고 대기업의 보너스 지급 등이 있어 약하게나마 개선될 것으로 생각
7. 1분기 지표 호조로 성장률 전망치를 너무 많이 올린 것이 아닌가 내부적으로 검토 중
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