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16 Feb, 00:30

🧮(2월 3주)Quant Lens Weekly: 주간 포트폴리오 전략 중간점검(SK바이오팜, 레인보우로보틱스, 효성중공업, 일진전기, 대덕전자, SNT에너지)
[상상인증권 퀀트 김경태] 02-3779-3427

-8주간 주간 리밸런싱 및 스크리닝 전략: KOSPI 대비 양호한 성과. 1개월 이내 단기 매매에 초점을 맞추어 수급, 모멘텀, 컨센서스 등 고빈도 데이터 활용. 절대수익률 50%, 상대수익률 Hit Ratio 62.5%, 평균 수익률은 벤치마크 대비 +4.2%p 초과.

-2주~4주 등 보유 기간 확대 시 절대수익률은 상승하나 주 평균 환산 수익률은 유사. 기간별 수익률은 시차를 두고 반복 선정된 종목들의 승률과 기대수익률 상승은 유의미하나, 관찰 기간 및 시장 상황 고려 시 하락장 검증 필요.

-2월 3주차 Top Pick (6종목): SK바이오팜, 레인보우로보틱스, 효성중공업, 일진전기, 대덕전자, SNT에너지. 모멘텀, 수급 양호한 종목 중 선정 (전주 선정 종목 중복 허용).

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/1c8YHsR

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15 Feb, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.16(일) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 미국인 'AI 의존' 심하네…어느 정도인지 봤더니(ZDNet)
https://vo.la/AKBRQc

▶️ "애플, 이르면 올 중순 中서 AI 아이폰 출시"…알리바바·바이두와 협력(블로터)
https://vo.la/EJhCZX

▶️ 차·반도체로 번지는 트럼프 관세폭탄, 관세예외 받으려면…(더스쿠프)
https://vo.la/AXlYEg

▶️ SK하이닉스, '삼각동맹'으로 위기 돌파(뉴시스)
https://vo.la/JWRhFz

▶️ TSMC CEO Had Dismissed Acquiring Intel’s Fabs In October(wccftech)
TSMC의 CEO는 2024년 10월 Intel의 팹 인수 가능성을 일축했으나, 2025년 1월에는 이에 대한 직접적인 언급을 피함. 최근 Intel과 TSMC의 협력 가능성에 대한 루머로 Intel 주가가 16% 상승했으며, 트럼프 행정부는 TSMC에 Intel과의 합작 또는 팹 인수를 압박하고 있음. 이는 미국의 반도체 제조 경쟁력 강화를 위한 조치로 보이나, 대만 정부와 TSMC에게는 경제적, 안보적 도전이 될 수 있음
https://vo.la/tJEKSK

▶️ Nvidia, look away! OpenAI is almost ready to deliver first prototype of its AI GPU - General Processing Unit(techradar)
OpenAI가 첫 자체 AI GPU 프로토타입을 거의 완성하고 TSMC에 테이프아웃을 준비 중이며, 2026년 양산을 목표로 하고 있음. 이 칩은 Broadcom과 공동 개발했으며, TSMC의 3nm 공정으로 생산될 예정임. OpenAI의 이러한 움직임은 엔비디아에 대한 의존도를 낮추고 AI 하드웨어 공급망에서의 협상력을 높이기 위한 전략으로 보이며, 향후 AI 칩 시장 경쟁 구도에 변화를 가져올 수 있음
https://vo.la/ZgLlwu

▶️ Apple Could Generate A Whopping $11 Billion In Revenue From The iPhone SE 4 Launch, Analyst Believes This Model Will Accelerate Company’s Generative AI Features Adoption(wccftech)
애플의 iPhone SE 4 출시가 2025년에 110억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상됨. iPhone SE 4는 A18 칩과 8GB RAM을 탑재해 애플인텔리전스 실행이 가능할 것으로 보이며, 499달러의 가격으로 저가 시장을 공략할 전망임. 또한 자체 개발 5G 모뎀을 처음 탑재할 것으로 예상되나, Qualcomm과의 특허 소송 가능성도 제기됨
https://vo.la/BMmIrh

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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14 Feb, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.15(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 반도체 공급망 흔드는 손정의… 자체 칩 만든다(조선일보)
https://vo.la/XDosTc

▶️ "亞 반도체 기업 美 공장이 공급망 비효율 키울 수도"(아이뉴스24)
https://vo.la/hSDXou

▶️ 팀 쿡, 19일 신제품 출시 예고...‘아이폰 SE4’ 예상(데일리안)
https://vo.la/rOSINO

▶️ 韓, 초거대 AI 모델 수 세계 3위지만…미·중과 격차 커(ZDNet)
https://vo.la/QSzELA

▶️ 美 상호관세 '플랫폼법' 겨냥?…국내 빅테크 숨통 트일까(뉴스1)
https://vo.la/MLIAiz

▶️ Mature-node semiconductor oversupply hits SMIC and Hua Hong, weighs upon Taiwanese foundries(Digitimes)
중국의 반도체 장비 산업이 급성장하고 있으며, 2025년까지 자급률이 50%에 달할 것으로 전망됨. 2024년 기준 중국의 반도체 장비 자급률은 13.6%에 도달했으며, 특히 식각, 세정, 포토레지스트 제거, CMP 장비 분야에서 두 자릿수 자급률을 달성함. NAURA, AMEC, ACM Research Shanghai 등 중국 기업들이 기술 개발과 시장 확대에서 주목할 만한 성과를 거두고 있으나, 리소그래피 등 일부 첨단 분야에서는 여전히 격차가 존재함
https://vo.la/QJifjQ

▶️ China’s Semiconductor Equipment Industry Booming, Self-Sufficiency to Reach 50% by 2025?(Trendforce)
중국 파운드리 기업들의 성숙 노드 공정 확대로 인한 공급 과잉이 SMIC와 화홍반도체의 실적 악화로 이어지고 있으며, 이는 대만 파운드리 업체들에게도 영향을 미치고 있음. SMIC와 화홍반도체는 정부 보조금에도 불구하고 수익성 악화에 직면해 있으며, UMC와 PSMC 등 대만 기업들도 중국 기업들의 가격 경쟁으로 인해 실적이 하락하고 있음. 이러한 상황은 성숙 노드 시장에서의 경쟁 심화와 글로벌 반도체 시장의 침체를 반영하고 있어, 향후 업계 전반의 구조조정이 예상됨
https://vo.la/EGEujG

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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14 Feb, 09:11

[상상인증권 에스테틱 하태기]
💡 휴메딕스(200670): 2025년 필러 해외 진출 스케쥴이 많다
💡 투자의견 BUY / 목표주가 50,000원 유지

▶ 2024년 4분기 실적, 매출은 소폭 하회 영업이익은 예상 수준
- 2024년 4분기 매출액이 367억원(YoY +2.1%), 영업이익은 101억원(YoY +93.0%)
- 영업이익이 회복한 것은 마진 좋은 필러(엘라비에)가 수출이 큰 폭으로 증가한 결과

▶ 2025년 2분기 태국, 하반기에는 베트남, 브라질 바디필러 시장 진출
- 2025년 하반기에는 브라질에서 큰 시장이 형성되어 있는 바디필러 품목 승인을 받아 전체 브라질 필러 수출이 200억원을 초과할 전망

▶2025년 브라질, 태국 베트남에서 필러 수출 증가 기대
- 필러 수출이 고성장 중. 2024년 4분기에 필러 수출이 전년 동기 대비 83.3% 증가한 110억원을 기록
- 그 중에서도 브라질향 수출이 2023년 연간 80억원에서 2024년 160억원 수준으로 급성장

▶ 매수 의견 유지, 장기 유망주로 보유 지속이 맞다

* 리포트 주소: https://buly.kr/15OGkPs
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14 Feb, 03:28

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 14 (금)

● Top News
- 탄핵정국·美 관세전쟁에…정부, 두달째 "경기하방 압력↑" 진단
https://naver.me/xwmA2OtV

● Economy
- “금리인하 막는 변수들 쌓여가” 고환율 이어 인플레 재발 우려까지
https://naver.me/FqWA9ufC
- '자동차 관세' 예고한 트럼프…"美수출 많은 한·일에 큰 영향"
https://naver.me/IItkxkyd

● Stock Market
- 코스피, 상호관세 우려 완화에 강보합 출발…
https://naver.me/5KbWlWRL
- 거버넌스포럼 “거래소 이사장 기자간담회 유감, 팩트 틀린 자화자찬”
https://naver.me/FJbjBj8J

● Fixed Income
-국고채 금리, 3bp 내외 하락 출발…미 1월 PPI, 예상치 부합
https://naver.me/Faf1V1PO
- 외국인 두 달 연속 한국 채권 '셀'…3.7조 순유출
https://naver.me/Ffea4IuN

● Currency
- 상호관세 부과 연기에 ‘달러 약세’…환율 1440원으로 하락 출발
https://naver.me/xKEcI0wJ
- 환율·유가 상승에 1월 수입물가 넉 달째 오름세
https://naver.me/FMceXBWQ

● Commodity
- “실버바도 동났다”…한국금거래소, 은행에 공급중단 통보
https://naver.me/xP8qwfeX
- 우크라戰 종전 기대감…유럽 천연가스 가격 ‘뚝’
https://naver.me/58N2hKhL

● Real Estate
- 여의도 시범아파트 정비계획 변경안 확정…재건축 속도
https://naver.me/xLWXv8Wa
- 성북 석관동에 '모아타운' 조성…2,800세대 공급
https://naver.me/FtTEvRW6

● ESG
- 카카오, 글로벌 ESG 평가서 잇단 최고 등급 획득
https://naver.me/x2jZ5plA

● ETC
- '韓 좋아하는' 리플, ETF 승인 기대감에 '나홀로 강세'
https://naver.me/FCApGFhd

[상상인증권 투자전략팀]
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상상인증권 리서치

14 Feb, 00:15

상상인증권 리서치 pinned «🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 결국 추진하는 상호 관세, 협상 여지는 잔존 1. 주식: 미국 물가 및 관세 충격이 리스크로 지속된 글로벌 증시 2. 채권: 불안감을 자극하지 않는 수준의 추경 논의 개시 3. 외환: 달러 강세 모멘텀 둔화 확인 4. 원자재: 중국의 희든 카드는 핵심광물 통제권 5. 부동산: 서울시 잠실, 삼성, 대치, 청담의 토지거래허가구역 해제 6. ETF: 트럼프발 종전&관세 협상 기대감에 수혜 업종/테마에…»

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상상인증권 리서치

14 Feb, 00:03

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly]
결국 추진하는 상호 관세, 협상 여지는 잔존

1. 주식: 미국 물가 및 관세 충격이 리스크로 지속된 글로벌 증시

2. 채권: 불안감을 자극하지 않는 수준의 추경 논의 개시

3. 외환: 달러 강세 모멘텀 둔화 확인

4. 원자재: 중국의 희든 카드는 핵심광물 통제권

5. 부동산: 서울시 잠실, 삼성, 대치, 청담의 토지거래허가구역 해제

6. ETF: 트럼프발 종전&관세 협상 기대감에 수혜 업종/테마에 주목해야

7. 디지털 자산: 채굴업체 수익성 악화 & 미실현수익 감소 및 실현시총 증가 & 개인자금 복귀

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/6BwF3im

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* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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13 Feb, 22:42

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 14 (금) 오전

● Top News
- 트럼프 상호 관세, 4월부터 나라마다 차등 부과…
https://naver.me/FFG5xSXp

● Economy
- 美 1월 생산자 물가 0.4% 상승… 예상보다 높아
https://naver.me/5pwb41a9
- 백악관, 반도체법 보조금 재협상 추진"
https://naver.me/5OQ34GtF

● Stock Market
- 코스피, 美물가 충격에도 1%대 상승…2580선 '회복'
https://naver.me/IMyfe062
- 뉴욕증시, 상호 관세 불확실성 제거에 '화색'…나스닥 1.5%↑ 마감
https://naver.me/FbOTcigj

● Fixed Income
- 국고채 금리, 단기물 내리고 장기물은 올라…3년물 2.631%
https://naver.me/FN7VElsT
- 트럼프 상호관세 협상 여지에 상승…국채금리도 하락
https://naver.me/GJTIeB0W

● Currency
- 원·달러 환율 6거래일 만에 1440원대
https://naver.me/FmfBbVan
- "트럼프, 美 수출강화 위해 약달러 택할 수도…고환율 오래 안갈 것"
https://naver.me/5PVLQ2Mx

● Commodity
- '당장 상호관세 없다'에 낙폭 대거 반납…WTI 0.1%↓
https://naver.me/5z59jCle
- ‘트럼프 관세’에 캐나다산 원유가 하락…韓 정유사에 ‘기회’
https://naver.me/xSFKznW9

● Real Estate
- 당근마켓 아파트 허위매물 '아웃'… 실명인증 필수
https://naver.me/GEX1B2vp
- 전국 아파트값 떨어지는데…서울만 나홀로 2주 연속 상승
https://naver.me/FxF6QGWl

● ESG
- 룰라 "트럼프, 기후변화 대처·지구구원에 필요한 자금제공 합의 어렵게 해"
https://naver.me/xxYmTAMV
- 회장 복귀' 막 내린 한미 경영권 분쟁…정상화 속도낼까
https://naver.me/GbDtmLnp

● ETC
- '한국판 마이크로스트래티지' 현실화…법인도 비트코인 산다
https://naver.me/FbOTPOwy
- "혼다의 이성과 닛산의 자존심 충돌"…'세계 3위 車' 야심 물거품
https://naver.me/5gFAor0f

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

13 Feb, 22:38

★상상인 FICC Brief 2월 14일 (금)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 0.8bp 하락한 2.872%에 마감. 예상치를 상회한 1월 미국 CPI 쇼크에도 불구하고, 2월 금통위를 앞두고 기준금리 인하 기대감이 부각되면서 국고채 시장은 전반적으로 강세장 시현
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 9.2bp 하락한 4.529%에 마감. 트럼프발 상호 관세 불확실성 해소 영향으로 전일 발생한 상승폭을 만회하며 하락마감

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 9.4원 하락한 달러당 1,446.6원에 마감. 러시아·우크라이나 전쟁 종식 가능성이 달러 가치 하락 요인으로 작용하며 원달러 환율도 하락 마감
- 달러 인덱스는 전일대비 0.88pt 하락한 107.06pt에 마감. 상호 관세 세부 내용 발표 이후 전일 급등한 미 국채금리가 안정세로 돌아서며 달러 인덱스 역시 하락세 전환

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 0.58% 상승한 온스당 2,925.9달러에 마감. 상호 관세 세부 내용 공개 이후 달러 약세, 금리 하락으로 인해 상승 마감
- WTI(3월물)은 전일대비 0.11% 하락한 배럴당 71.29달러에 마감. 러시아 공급 증가 우려 및 하마스 휴전 협정 재확인 등으로 하방 압력이 가해졌으나 달러 약세, 상호 관세 시행 4월 유예 등 긍정적 영향이 작용하며 약보합 마감

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 1.36% 상승한 2,583.17pt에 마감. 트럼프 행정부의 상호관세 대상에서 자동차, 의약품이 제외될 수 있다는 소식에 해당 섹터를 중심으로 상승세 시현. 여기에 국내 증시 상승세에 개인 투자자들의 순매수세가 유입된 것이 상승폭 추가 확대
- S&P 500은 전일대비 1.04% 상승한 6,115.07pt에 마감. 전일 발표한 PPI가 예상치를 상회하였으나 상호 관세 세부 내용에서 유예기간이 존재하고 협상 여지가 있다는 기대감이 커지며 상승마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.307%(-4.4bp)
5년물: 4.389%(-7.9bp)
10년물: 4.530%(-9.5bp)
30년물: 4.740%(-9.4bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -19.3bp(-4.4)
2년/10년: 22.3bp(-5.1)
10년/30년: 20.9bp(+0.1)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.419%(-5.8bp)
미국: 4.530%(-9.5bp)
영국: 4.496%(-3.5bp)
프랑스: 3.107%(-9.0bp)
그리스: 3.256%(-4.8bp)
이탈리아: 3.488%(-7.0bp)
스페인: 3.028%(-8.0bp)
일본: 1.345%(+0.3bp)
호주: 4.472%(+0.9bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.625%(-2.0bp)
5년물: 2.727%(-1.5bp)
10년물: 2.872%(-0.8bp)
30년물: 2.714%(+1.7bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -37.5bp(-2.0)
3년/10년: 24.7bp(+1.2)
10년/30년: -15.8bp(+2.5)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 11.4bp(+0.9)
3년: 24.6bp(+0.5)
5년: 21.9bp(-0.1)

AAA 은행채
1년: 18.4bp(+0.9)
3년: 28.3bp(par)
5년: 27.3bp(-0.2)

AA+ 회사채
1년: 27.1bp(+0.4)
3년: 49.9bp(-0.3)
5년: 46.3bp(-0.6)

AA+ 카드채
1년: 25.2bp(+0.8)
3년: 42.6bp(+0.1)
5년: 41.1bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 33.2bp(+0.7)
3년: 57.1bp(+0.1)
5년: 72bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 102.6bp(+0.7)
3년: 146.2bp(par)
5년: 185.4bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,439.5원/전일 대비 -5.89원 하락 출발
달러인덱스: 107.07pt(-0.86pt, -0.81%)
달러/유로: 1.0462달러(+0.007, +0.67%)
엔/달러: 152.75엔(-1.69, -1.11%)
달러/파운드: 1.2560달러(+0.011, +0.91%)
위안/달러: 7.290위안(-0.019pt, -0.26%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.5(+0.1, +0.2%)
브렌트: $75.2(-1.8, -2.4%)
천연가스(HH): $3.65(+0.1, +2.2%)
금: $2958.3(+29.6, +1.0%)
구리: $9454.5(+96.5, +1.0%)
옥수수: $493.3(+3.0, +0.6%)

◆ 미국 증시
DOW: 44711.4pt(+0.8%)
S&P500: 6115.1pt(+1.0%)
NASDAQ: 19945.6pt(+1.5%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 96,479.7USD(-1390.3, -1.4%)
이더리움(Binance): 2,671.1USD(-67.2, -2.5%)

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상상인증권 리서치

13 Feb, 22:31

[상상인 Macro Daily 2/14(금)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.36% 상승한 2,583.17pt에 마감. 트럼프 행정부의 상호관세 대상에서 자동차, 의약품이 제외될 수 있다는 소식에 해당 섹터를 중심으로 상승세 시현. 여기에 국내 증시 상승세에 개인 투자자들의 순매수세가 유입된 것이 상승폭 추가 확대

- S&P 500은 전일대비 1.04% 상승한 6,115.07pt에 마감. 전일 발표한 PPI가 예상치를 상회하였으나 상호 관세 세부 내용에서 유예기간이 존재하고 협상 여지가 있다는 기대감이 커지며 상승마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 0.8bp 하락한 2.872%에 마감. 예상치를 상회한 1월 미국 CPI 쇼크에도 불구하고, 2월 금통위를 앞두고 기준금리 인하 기대감이 부각되면서 국고채 시장은 전반적으로 강세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 9.2bp 하락한 4.529%에 마감. 트럼프발 상호 관세 불확실성 해소 영향으로 전일 발생한 상승폭을 만회하며 하락마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 9.4원 하락한 달러당 1,446.6원에 마감. 러시아·우크라이나 전쟁 종식 가능성이 달러 가치 하락 요인으로 작용하며 원달러 환율도 하락 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.88pt 하락한 107.06pt에 마감. 상호 관세 세부 내용 발표 이후 전일 급등한 미 국채금리가 안정세로 돌아서며 달러 인덱스 역시 하락세 전환

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.58% 상승한 온스당 2,925.9달러에 마감. 상호 관세 세부 내용 공개 이후 달러 약세, 금리 하락으로 인해 상승 마감

- WTI(3월물)은 전일대비 0.11% 하락한 배럴당 71.29달러에 마감. 러시아 공급 증가 우려 및 하마스 휴전 협정 재확인 등으로 하방 압력이 가해졌으나 달러 약세, 상호 관세 시행 4월 유예 등 긍정적 영향이 작용하며 약보합 마감

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* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

13 Feb, 22:27

[상상인 최승호] 카카오(BUY), TP: 5.2만원(상향)

조금씩 그려지는 청사진, 카톡 개편기대

▶️4Q24 Review: 예상보다 더 깊은 컨텐츠 부진

-4Q24 카카오 실적은 매출액 1조9,591억원(YoY-2%),영업이익 1,067억원(YoY-34%)으로 컨센서스 하회
-컨텐츠 매출액 9,101억원(QoQ-7%)로, 특히 게임(1,630억원,QoQ-30%)의 부진이 심했음
-올해 픽코마,엔터가 게임 부진을 상쇄하고 남을 정도의 성장 기대하기는 다소 어렵고, 게임 라인업이 하반기에 몰려있다. 따라서 상반기까지 컨텐츠는 계속 어려운 그림이 예상
-그나마 플랫폼은 1조491억원(YoY+10%/QoQ+11%)로 성수기 효과
-비용은 1조 8,524억원(YoY+1%)으로, 티메프 관련 일회성 비용 315억원 상각비로 반영된 것이 특이사항

▶️AI및 개편으로 체류시간/광고매출 증대 전망하나, 그 폭은 따져봐야

-OPENAI와의 협업과 함께, 카카오톡이 목적형에서 맥락형으로, 마치 SNS처럼 대대적으로 변화할 전망
-24년에 친구탭,오픈카톡탭 광고지면 확대하는 등 신규 매출 발생위해 노력
-그러나 결과값은 결국 4Q DP 역성장 2분기 연속 이어나가며, 대화탭에서 대부분의 매출이 발생하는 구조에서 벗어나지 못한 것으로 추정
-카카오톡의 사용목적이 다목적SNS보다는 연락수단인 것은 이미 '펑'의 다소 저조한 사용률에서 증명되었기에, 반드시 다목적화가 회사의 성장과 직결된다고 말하기 어려운 측면도 있음은 고려해야
-유의미한 성장을 보여주기 위해서는 경쟁플랫폼을 뛰어넘는 유저 입장에서의 메리트가 필요
-어쨌든 변화는 필요했고, 비용절감하면서 GPT와 카카오톡을 결합시키는 변화는 매우 훌륭한 판단이었다고 생각
-SOTP 광고밸류에이션 PER(20->24) 증가와 뱅크/페이 지분가치 상승 및 일부조정으로, 목표주가 5.2만원으로 상향하고 투자의견 유지

보고서:https://bit.ly/3QezRgB
컴플라이언스 승인을 득함
상상인증권 플랫폼/게임 최승호
텔레그램:t.me/ssi_game

117

상상인증권 리서치

13 Feb, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.14(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 구글, '테슬라와 경쟁' 휴머노이드 로봇 스타트업 투자(연합뉴스)
https://vo.la/zMsTpN

▶️ "백악관, 반도체법 보조금 재협상 추진"(서울경제)
https://vo.la/qSWIOa

▶️ ‘승승장구’ 中 SMIC, 오히려 美 제재 덕 봤다?(조선비즈)
https://vo.la/TiGOND

▶️ 딥시크에 놀랐나... 오픈AI "차기 모델 GPT-4.5 몇 주 안에 출시"(한국일보)
https://vo.la/TchcRk

▶️ '대세는 슬림' 삼성, 폴드7도 얇게 만든다(전자신문)
https://vo.la/vibDMQ

▶️ CXMT advances to 16nm DRAM production, pushes 15nm development(Digitimes)
CXMT가 16nm DRAM 생산을 시작하고 15nm 개발을 통해 기술 격차를 빠르게 좁히고 있으며, 2026년 말 양산을 목표로 함. 중국 HBM 연구 논문 발표 건수가 한국을 앞서는 등 메모리 기술 전반에서 빠른 성장세를 보이고 있으며, CXMT의 DRAM 시장 점유율은 2025년 10%를 넘어설 것으로 예상됨. 다만, 미국의 EUV 장비 수출 제한으로 인해 기술 확보에 어려움이 예상되지만, 중국은 장비 국산화를 통해 장기적인 경쟁력 확보에 주력할 것으로 보임
https://vo.la/LkESBr

▶️ Taiwanese Panel Maker AUO Cashes In: Another Plant Sold to Micron, $55M Profit Incoming(Trendforce)
대만 패널 제조업체 AUO가 Micron에 중부 대만의 AUO Crystal 동쪽 공장을 매각하여 약 5,500만 달러의 수익을 올릴 전망이며, 총 거래 규모는 서쪽 공장 매각을 포함해 약 11.4억 달러에 달함. AUO는 2025년 태양광 단결정 사업에서 철수하고 반도체 사업만 유지할 계획이며, 매각된 공장은 2년간 임대 후 2027년 Micron에 인계될 예정임. 2024년 AUO의 연간 매출은 전년 대비 13% 증가했으나 순손실을 기록했고, 4분기에는 공장 자산 매각으로 인한 비영업 이익으로 흑자 전환에 성공함
https://vo.la/owRGOP

✈️채널: https://t.me/nudgetech

157

상상인증권 리서치

13 Feb, 03:32

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 13 (목) 오후

● Top News
- 트럼프, 푸틴·젤렌스키와 통화…우크라종전협상 즉각 시작 합의
https://naver.me/FMceJ7m6

● Economy
- 물가 쇼크에 미국 금리인하 기대마저 불투명…깊어지는 한은의 고민
https://naver.me/5CWGAScs
- 美 관세로 인플레이션 우려…ECB, 금리인하 신중론 대두
https://naver.me/xQen5vcF

● Stock Market
- 코스피 美물가 쇼크에도 상승…장 초반 2,560선 회복 시도
https://naver.me/5UEngSo1
‘신중 모드 탈피하나’ 증시 日거래대금 20조원대 회복…8개월만
https://naver.me/G8s8C3dB

● Fixed Income
- 국고채 금리, 3bp 내외 상승 출발…미 1월 CPI 예상치 상회
https://naver.me/xRhzLnPP
- 석 달 만에 복귀한 외국인…한국 국채 1.8조 순매수
https://naver.me/F2ZAVsjF

● Currency
- 美물가·우크라 종전 가능성…환율 소폭 하락해 1,450원대 초반
https://naver.me/GSD0Iuyl
- NDF, 1451.3원/1451.7원…0.1원 하락
https://naver.me/GfC8fSkT

● Commodity
- 美재무, 트럼프 정부 첫 우크라 방문…'광물 개발' 논의
https://naver.me/GiphDoGH
- 치솟은 金값에도…한은만 외면하는 이유
https://naver.me/xxYmEkmb

● Real Estate
- 작년 부동산 거래량 3% 거래액 19.8% 증가…4년 만에 반등
https://naver.me/x7nKsZxe
- 2월 서울 아파트 입주전망지수 대폭 하락…2년만 최저
https://naver.me/FtTEQ2zB

● ESG
- 동반위 "韓 100대 기업 절반, '공급망 ESG 공시' 안한다"
https://naver.me/x5GXPoAk

● ETC
- 머스크의 엑스, 145억원 주고 트럼프와 소송 합의
https://naver.me/xZVnQbmj
- 9만8000달러 회복한 비트코인…"美 준비금 채택시 33조 유입"
https://naver.me/FfeaROWb

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

195

상상인증권 리서치

12 Feb, 23:01

[상상인증권 제약/바이오 김선아]

기업명: 유한양행(000100)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 170,000원(유지)

<4Q24 Review-레이저티닙 연결 이익 효과는 ‘25년부터>

▶4Q24 실적 발표: 연매출 2조 실적 달성, 이익은 관계기업 비용 영향으로 아쉬움
- 연결기준 4Q24 실적은 매출 4,961억원(YoY+13.5%, QoQ-17.1%), 영업손실 190억원(YoY적전, QoQ적전)
- 유한양행 별도 4Q24 실적은 매출 4,754억원(YoY+11.4%), 영업손실 2억원(YoY적전)로 별도에서도 영업손실
- 계열사인 이뮨온시아를 함께 설립한 소렌토가 파산하면서 공유하던 지재권을 인수하는데 118억원의 비용이 발생하였고, 연말 위탁연구비 및 인건비 증가 효과, 자산화한 레이저티닙 개발비의 상각비 때문

▶‘25년 실적 전망: 신약 개발 성공에 따른 이익 효과를 확인할 수 있을 것
- 연결기준 ‘25년 연매출 2조2,300억원, 영업이익 1,211억원으로 전망하였으나, 잔여 마일스톤 수령 시기를 10년치로 장기분산시킨 것이므로 적응증 추가 등의 이벤트에 따라 이익 추정 상향 가능
- 비용 부분에서 연구비가 증가할 수 밖에 없는데, 원천개발사 분의 로열티 지급(라이선스 수익이 증가할수록 지급할 로열티 비용도 동일 비율로 증가), 레이저티닙 고정 상각비(10년 간) 발생, 후기 임상 진입 파이프라인 영향 등 때문
- 증가한 비용은 유럽과 일본 시장 진출 마일스톤, 보수적으로 책정한 경상실시료 등을 포함하여 8,500만 달러 이상의 라이선스 수익을 수령할 수 있을 것이므로 비용 증가 분을 커버하기 충분함
- 다수의 관계기업이 존재하여 순이익에서 예상치 못한 이익/손실의 변동성은 존재하지만, ‘25년은 국내외에서의 레이저티닙 효과를 이익에서 확인할 수 있는 첫 해임은 분명하여 이번 분기 이익 감소에도 투자의견 BUY, 목표주가 170,000원 유지

*보고서 링크: https://buly.kr/FhN9eJu
*컴플라이언스 승인을 득함

2,688

상상인증권 리서치

12 Feb, 22:55

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 13 (목) 오전

● Top News
- 미국 1월 CPI 전년대비 3% 상승…예상 상회
https://naver.me/GRorhG2P

● Economy
- 트럼프, 또 파월 압박…“관세와 함께 가기 위해 금리 낮춰야”
https://naver.me/xIerQYTk
- 트럼프·푸틴 통화…"우크라전 종전협상 즉각 시작 합의"
https://naver.me/Grm3o8cE

● Stock Market
- 코스피, 외인·기관 ‘사자’에 2거래일 연속 상승 마감···조선주 15% 급등
https://naver.me/xQeTphTH
- 물가반등에 투심악화…다우지수 0.5%↓
https://naver.me/GubLtylO

● Fixed Income
- 미 1월 CPI 예상 상회...10년물 국채 수익률 4.6% 돌파
https://naver.me/5EUXeJqM
- 국고채 3년물 2.651%…'매파적' 美연준 의장 발언에 상승
https://naver.me/5qDGbuew

● Currency
- 원·달러 환율, 6.78원 내린 1450.22원 출발 전망
https://naver.me/54LT7Lr0
- 美관세·소비자물가 관망…환율 1453.4원 강보합 마감
https://naver.me/GFB580e3

● Commodity
- 뉴욕유가, 러-우크라 전쟁 종식 가능성에 급락…WTI, 2.7%↓
https://naver.me/5ne2YXPC
- 美 재무, 우크라 방문… “희토류 자원 확보 논의”
https://naver.me/GdyOHdeB

● Real Estate
- 물류부동산 시장 회복세 뚜렷…투자자 43% “투자 늘리겠다”
https://naver.me/56RWJOUz
- 5년 만에 '잠·삼·대·청' 토지 규제 풀렸다…압구정·여의도 남겨
https://naver.me/xBwf8dbD

● ESG
- 넥센타이어, 지속가능한 원재료 70% 적용 타이어 개발
https://naver.me/xCBDes5F

● ETC
- 1센트 주조 중단한 트럼프…유럽서도 오랜 고민거리
https://naver.me/IItksNV0

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

166

상상인증권 리서치

12 Feb, 22:44

★상상인 FICC Brief 2월 13일 (목)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.8bp 상승한 2.880%에 마감. 미 1월 CPI 발표를 대기하며 전일 글로벌 채권시장의 전반적 약세 흐름에 연동되어 국고채 주요 만기물 금리 또한 상승 마감
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 8.6bp 상승한 4.621%에 마감. 미국 노동부에서 발표한 1월 CPI 및 근원 CPI가 예상치를 상회, 3월 금리 동결 가능성이 확대되며 국채 금리 급등. 이후 파월의장의 언급 따라 상승폭 일부 반납

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 3.8원 상승한 달러당 1,456.0원에 마감. 미 1월 CPI가 예상치를 상회하면서 달러 강세가 타나났으나, 러우 평화 협상 가능성에 달러원 환융 상승폭을 일부 반납하는 모습
- 달러 인덱스는 전일대비 0.05pt 상승한 108.02pt에 마감. CPI 상회 소식에 급등하였으나 트럼프 푸틴 통화에 따른 유로화 강세 전환에 상승폭 축소

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 0.21% 하락한 온스당 2,906.3달러에 마감. 달러 약세에도 불구하고 국채금리 급등 및 최근 상승세에 따른 차익매물 실현으로 인해 하락 마감
- WTI(3월물)은 전일대비 2.82% 하락한 배럴당 71.25달러에 마감. 트럼프 젤렌스키 통화 소식에 우크라이나의 전쟁 우려 심리가 약화되며 하락 마감

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.37% 상승한 2,548.39pt에 마감. 1월 미국 CPI를 앞두고 인플레이션에 대한 경계 심리가 지속되는 가운데, 한국 증시는 미 상원에서 동맹국이 해군 함정을 건조할 수 있도록 허가하는 법안이 발의되면서 동반 상승한 조선 섹터에 힘입어 상승 마감
- S&P 500은 전일대비 0.27% 하락한 6,051.97pt에 마감. 미국 1월 CPI가 전년 동월 대비 3% 상승, 예상치를 0.1% 상회하며 물가 상승 불안감 조성. 자동차 상호관세 면제 고려에 테슬라는 최근 하락폭을 만회하며 상승하는 모습. 파월 의장의 PCE 중요도 언급에 따라 나머지 종목들도 상승폭 축소하며 혼조세 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.352%(+6.9bp)
5년물: 4.469%(+9.7bp)
10년물: 4.625%(+8.9bp)
30년물: 4.833%(+8.6bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -14.9bp(+6.9)
2년/10년: 27.4bp(+2.0)
10년/30년: 20.8bp(-0.3)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.477%(+4.9bp)
미국: 4.625%(+8.9bp)
영국: 4.531%(+2.6bp)
프랑스: 3.198%(+4.1bp)
그리스: 3.304%(+0.7bp)
이탈리아: 3.558%(+2.7bp)
스페인: 3.108%(+4.0bp)
일본: 1.342%(+3.1bp)
호주: 4.463%(+7.5bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.645%(+0.8bp)
5년물: 2.742%(+2.2bp)
10년물: 2.880%(+2.8bp)
30년물: 2.697%(+1.1bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -35.5bp(+0.8)
3년/10년: 23.5bp(+2.0)
10년/30년: -18.3bp(-1.7)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 10.5bp(+0.4)
3년: 24.1bp(-0.2)
5년: 22bp(-1.0)

AAA 은행채
1년: 17.5bp(+0.8)
3년: 28.3bp(-0.2)
5년: 27.5bp(-0.7)

AA+ 회사채
1년: 26.7bp(+0.3)
3년: 50.2bp(par)
5년: 46.9bp(par)

AA+ 카드채
1년: 24.4bp(+0.4)
3년: 42.5bp(-0.1)
5년: 41.1bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 32.5bp(+0.2)
3년: 57bp(-0.1)
5년: 72bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 101.9bp(+0.3)
3년: 146.2bp(-0.2)
5년: 185.4bp(-0.1)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,451.3원/전일 대비 -0.37원 하락 출발
달러인덱스: 107.94pt(+0.01pt, +0.01%)
달러/유로: 1.0392달러(+0.003, +0.26%)
엔/달러: 154.44엔(+1.88, +1.22%)
달러/파운드: 1.2445달러(+0.000, +0.00%)
위안/달러: 7.309위안(+0.001pt, +0.02%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.4(-1.9, -2.7%)
브렌트: $75.2(-1.8, -2.4%)
천연가스(HH): $3.57(+0.0, +1.3%)
금: $2928.8(-3.8, -0.1%)
구리: $9358.0(-89.5, -1.0%)
옥수수: $490.3(+6.3, +1.3%)

◆ 미국 증시
DOW: 44368.6pt(-0.5%)
S&P500: 6052.0pt(-0.3%)
NASDAQ: 19650.0pt(+0.0%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 97,918.7USD(+2140.5, +2.2%)
이더리움(Binance): 2,770.0USD(+167.4, +6.0%)

119

상상인증권 리서치

12 Feb, 22:41

[상상인 Macro Daily 2/13(목)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.37% 상승한 2,548.39pt에 마감. 1월 미국 CPI를 앞두고 인플레이션에 대한 경계 심리가 지속되는 가운데, 한국 증시는 미 상원에서 동맹국이 해군 함정을 건조할 수 있도록 허가하는 법안이 발의되면서 동반 상승한 조선 섹터에 힘입어 상승 마감

- S&P 500은 전일대비 0.27% 하락한 6,051.97pt에 마감. 미국 1월 CPI가 전년 동월 대비 3% 상승, 예상치를 0.1% 상회하며 물가 상승 불안감 조성. 자동차 상호관세 면제 고려에 테슬라는 최근 하락폭을 만회하며 상승하는 모습. 파월 의장의 PCE 중요도 언급에 따라 나머지 종목들도 상승폭 축소하며 혼조세 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.8bp 상승한 2.880%에 마감. 미 1월 CPI 발표를 대기하며 전일 글로벌 채권시장의 전반적 약세 흐름에 연동되어 국고채 주요 만기물 금리 또한 상승 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 8.6bp 상승한 4.621%에 마감. 미국 노동부에서 발표한 1월 CPI 및 근원 CPI가 예상치를 상회, 3월 금리 동결 가능성이 확대되며 국채 금리 급등. 이후 파월의장의 언급 따라 상승폭 일부 반납

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 3.8원 상승한 달러당 1,456.0원에 마감. 미 1월 CPI가 예상치를 상회하면서 달러 강세가 타나났으나, 러우 평화 협상 가능성에 달러원 환융 상승폭을 일부 반납하는 모습

- 달러 인덱스는 전일대비 0.05pt 상승한 108.02pt에 마감. CPI 상회 소식에 급등하였으나 트럼프 푸틴 통화에 따른 유로화 강세 전환에 상승폭 축소

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.21% 하락한 온스당 2,906.3달러에 마감. 달러 약세에도 불구하고 국채금리 급등 및 최근 상승세에 따른 차익매물 실현으로 인해 하락 마감

- WTI(3월물)은 전일대비 2.82% 하락한 배럴당 71.25달러에 마감. 트럼프 젤렌스키 통화 소식에 우크라이나의 전쟁 우려 심리가 약화되며 하락 마감

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/3CNM05q

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

126

상상인증권 리서치

12 Feb, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.13(목) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ HBM 연구 논문수 中 169 vs 韓 67…D램·낸드 기술력도 다 따라잡혀(매일경제)
https://vo.la/aJzRTQ

▶️ 애플, 中서 알리바바와 손잡고 아이폰에 AI 탑재한다(블로터)
https://vo.la/RAoZXZ

▶️ 中, 반도체 자립에 562조 쏟는데…“韓 보조금은 민망한 수준”(매일경제)
https://vo.la/INNmLY

▶️ TSMC, 美 애리조나 반도체 시설 25조원 투자 이사회 승인(아이뉴스24)
https://vo.la/MKJBvb

▶️ 삼성전자, 파운드리 셧다운 해제… 평택라인 가동률 최대치로 높인다(조선비즈)
https://vo.la/LEmeSH

▶️ CXMT's DRAM rise: a déjà vu from South Korea's past disruption of Japanese dominance(Digitimes)
중국 CXMT가 글로벌 DRAM 시장에서 급부상하며 삼성전자와 SK하이닉스의 시장 지배력을 위협하고 있음. CXMT는 2024년 5%의 시장 점유율을 달성할 것으로 예상되며, 월간 웨이퍼 생산량이 2022년 7만장에서 2024년 20만장으로 증가함. 저가 시장을 중심으로 한 CXMT의 공격적인 확장은 한국 반도체 기업들에게 큰 압박이 되고 있으며, 이는 과거 한국 기업들이 일본 메모리 산업을 위협했던 상황과 유사한 양상을 보이고 있음
https://vo.la/FfhBWS

▶️ Memory Spot Price Update: SK hynix 2Gb*8 A Die Prices Rise on Shortages Though DRAM Market Lags(Trendforce)
DRAM 현물 시장에서 전반적인 거래 가격 반등은 아직 없으나, SK하이닉스의 2Gb*8 A 다이 등 일부 품목은 공급 부족으로 가격이 상승함. 주력 제품인 DDR4 1Gx8 3200MT/s의 평균 현물 가격은 전주 대비 0.14% 소폭 하락한 $1.451을 기록함. NAND 플래시의 경우 주문 문의가 감소했으며, 저가 재고 소진으로 패키지 다이 가격이 소폭 상승함. 512Gb TLC 현물 가격은 $2.4로 유지되어, 메모리 시장의 가격 하락세가 점차 둔화되는 모습을 보이고 있음
https://vo.la/rHuaVT

✈️채널: https://t.me/nudgetech

167

상상인증권 리서치

12 Feb, 03:55

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 12 (수) 오후

● Top News
- 미국, 동맹국의 미 해군 함정 건조 허용 법안 발의
https://naver.me/GYCRLgt3

● Economy
- ‘관세맨’ 트럼프 복귀에...美 ‘통상불확실성지수’ 15배 상승
https://naver.me/GtUrfW8S
- 트럼프 관세정책으로 中企 미국 수출 1조 감소?…정책금융 확대 검토
https://naver.me/xVBhy3LQ

● Stock Market
- MSCI 한국지수서 롯데케미칼 등 11개사 무더기 편출…편입 없어
https://naver.me/xY4S1tBE
- 코스피 장중 강보합 전환 2,540선 회복…코스닥은 약세 지속
https://naver.me/x9BDdQiq

● Fixed Income
- 국고채 금리 일제히 상승…3년물 장중 연 2.639%
https://naver.me/54LGE44Z
- 관세戰·실적부진에도 기업들 회사채 발행 성공
https://naver.me/G38CRz1P

● Currency
- 상장사 덮친 강달러…외화 파생상품거래 손실 9000억 돌파
https://naver.me/5jJc5Kpq
- 트럼프 입에 달린 환율…美 관세 불안에 원달러는 살얼음판
https://naver.me/5MViWPjs

● Commodity
- 그린란드 넘보는 트럼프…덴마크 20만 명 "캘리포니아 사자" 청원
https://naver.me/5oEKgHVY
- 돌반지 한 돈에 60만원…천정부지 금값에 금 펀드·ETF 빛났다
https://naver.me/GCvZoCsq

● Real Estate
- 공정위, '은행 LTV 담합' 재조사 착수
https://naver.me/5gFVmdqE
- 금융권 가계대출 10개월만에 감소…1월 9천억원↓
https://naver.me/5tJa6y9h

● ESG
- "미 상무 지명자, 유럽 ESG 규제에 무역조치로 보복 검토"
https://naver.me/FhU95qtg

● ETC
- '비트코인' 쟁이려 모두가 난리인데…1419개→103개만 남은 빗썸, 왜?
https://naver.me/x5GVVHyC
- 관세 전쟁 불확실성 속 비트코인 9만 6000달러대
https://naver.me/xEx8QREi

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

188

상상인증권 리서치

12 Feb, 00:05

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
💡풍산 4Q24 Review: 기대보다 낮아진 가이던스
💡투자의견 BUY 유지 / 목표주가 81,000원 하향

▶ 4Q24 Review: 성과급 및 기부금 등 일회성 비용 반영
풍산의 4Q24 연결 실적은 매출액 1.2조원(+10.3% YoY, +8.8% QoQ), 영업이익 339억원(-41.6% YoY, -54.5% QoQ)을 기록하며 컨센서스(매출액 00억원, 영업이익 630억원)을 하회했다. 신동부문은 전분기 대비 구리 가격 하락에도 불구, 전분기 대비 1,492톤 가량의 판매량 확대하며 매출액 5,947억원을 기록했다. 방산부문 역시 계절적 성수기 영향으로 내수와 수출 매출액 각각 1,735억원(+68.3% YoY), 2,217억원(+31.5% YoY) 기록하며 견조한 외형을 시현했다. 다만 성과급 및 기부금 등 일회성 비용 반영됨에 따라 전사 영업이익은 일시적인 감익을 면치 못했다.

▶ 높아진 방산 내수 목표치는 전년 긴급 납기로 인한 수출에 기인
2025년의 신동부문의 판매량 가이던스는 18.5만톤 수준으로, 대내외적 불확실성 해소 이후의 전년(17.8만톤) 대비 개선세를 기대하는 것으로 추측된다. 또한 구리 정광의 공급부족은 여전히 지속되고 있는 만큼, 구리 가격의 급락세는 제한적일 전망이다. 추가적으로 사측에서 제시한 방산부문의 내수 매출액 가이던스는 7,023억원으로, 수출(5,557억원) 실적을 상회할 것으로 보이는데, 이는 작년 긴급 납기된 대구경 탄약을 정부에 보충할 계획이기 때문이다.

▶ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 81,000원으로 하향
금년도 방산 실적 추정치 조정 및 신동 전방 수요 불확실성을 고려해 목표주가를 81,000원으로 하향했다. 다만 올해 신규 대구경 탄약 생산능력이 본격 가동되며 병목현상은 해소될 전망이며, 현대로템, 한화에어로스페이스 등 국내 주요 방산업체와 수주 지속되고 있다. 한편으로 지난 주 주당 배당금이 2,600원(+1,400원 YoY)으로 결정되었다는 사실이 공시된 바 있다.

* 리포트 주소: https://buly.kr/8Tq55Mg
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189

상상인증권 리서치

11 Feb, 23:52

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
# 세아베스틸지주 4Q24 Review: 갑작스러운 일회성 비용
# 투자의견 BUY 유지 / 목표주가 28,000원 유지

▶ 4Q24 Review: 판매량 부진 및 통상임금 충당금 반영
세아베스틸지주의 4Q24 연결 기준 영업이익은 -500억원을 기록하며 적자를 기록했다. 세아베스틸과 세아창원특수강의 시황 악화 지속되는 가운데, 스크랩 가격 하락에 따른 재고자산 평가손실과 통상임금 충당금 인식으로 일회성 비용이 발생했기 때문이다. 세아베스틸의 경우 스크랩 가격의 하락 폭이 판가 하락 폭을 상회하여 스프레드는 개선되었지만, 판매량은 전분기 대비 6% 가량 감소한 것으로 보인다. 세아창원특수강은 시황 악화로 기타 제품군의 판매량이 급감했다. 한편으로 세아항공방산소재의 실적은 매출액 280억원(+32.1% YoY), 영업이익 59억원(+195.0% YoY) 기록하며, 21% 수준의 견조한 수익성 유지했다. 단기적으로 생산능력 고려 시 추가적인 외형 확장은 어려우나, 항공 및 방산 수요 지속됨에 따라 고수익성은 지속 가능할 전망이다.

▶ 본업의 회복 기대는 미약한 것은 사실. 그럼에도 배당, 신성장사업 기대는 여전
1월 설 연휴 영향으로 조업일수 부담은 존재하나, 계절성 영향으로 점진적인 판매량 회복은 가능하다고 판단한다. 또한 300계 STS 선재 가격 인상분이 반영됨에 따라 1Q25 연결 영업이익은 흑자 전환할 것으로 판단된다. 물론 저가 수입재의 국내 유입 지속, 트럼프 정부의 관세(25%, 전일 부과 결정) 등 대외 환경의 불확실성으로 금년에도 유의미한 실적 회복은 제한적일 것으로 예상한다. 다만 적극적인 주주환원정책, 신성장사업의 장기성장 기대는 여전하다고 판단해 투자의견 BUY, 목표주가 28,000원을 유지한다.

* 리포트 주소: https://buly.kr/FLXdL0Y
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164

상상인증권 리서치

11 Feb, 22:44

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 12 (수) 오전

● Top News
- 파월 美연준 의장 “금리인하 서두를 필요 없어 https://naver.me/FjbPAVDb

● Economy
- 트럼프 "취임 후 시진핑과 통화…美 돈 빼내게 두지 않겠다"
https://naver.me/x3jEM1GN
- '한국 캐시카우' 겨눈 트럼프…대미수출액 1·2위 초비상
https://naver.me/I55MMDYv

● Stock Market
- 머스크, 오픈AI 141조에 인수 추진…올트먼 "노땡큐, 트위터 인수할 것"
https://naver.me/5huXlYOY
- 코스피, 관세 우려에도 2530선 회복…한화에어로 20%↑
https://naver.me/FQVccvHk
- 뉴욕증시, 관세전쟁 우려에도 보합권 혼조
https://naver.me/FdCMmLBv

● Fixed Income
- 국고채, 관세에 출렁이는 환율 경계…1bp 내외 하락하며 강보합
https://naver.me/5Fmssghl
- 파월 "10년물 국채 금리 하락에 주목"
https://naver.me/FN7HRc9U

● Currency
- 트럼프 상호관세 관망…환율 1.4원 오른 1,452.6원 마감
https://naver.me/G58667KZ
- 美 증시 혼조...달러인덱스 108선 아래로
https://naver.me/FG7XDRF9

● Commodity
- 금 수요 폭증에...한국조폐공사 결국 골드바 공급 중단
https://naver.me/xoHTd6wi
- 트럼프 '관세 폭탄' 예고에…美 구리·알루미늄 가격 급등
https://naver.me/xhzppTiq
- 러ㆍ이 공급위축 가능성에 사흘째 상승… WTI 1.4%↑
https://naver.me/G8sbAKq1

● Real Estate
- '로또 줍줍' 이제 없다…무순위 청약, 무주택자만 공급
https://naver.me/x4FEZQD2
- 아파트 분양전망, 전국 상승했는데 강원은 하락
https://naver.me/xf572hLp

● ESG
- 5월 밸류업 우수기업 10개사 선정…세정지원 등 8종 인센티브 제공"
https://naver.me/FXwCCyBO

● ETC
- 韓, 180개국 중 ‘국가청렴도’ 30위 달성
https://naver.me/FdCMbFkF

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

156

상상인증권 리서치

11 Feb, 22:37

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 점증되는 무역 불확실성, 협상 가능한 산업/테마에 주목

시황&ETF/ 황준호 02-3779-3186

- 트럼프의 관세 충격에도 저가 매수세 유입에 상승세를 시현한 KOSPI

- 3개월 수익률 기준 상상인 테마 지수의 KOSPI 대비 언더퍼폼 전환

- 글로벌 무역 불확실성 증대, 수혜 테마와 금 자산의 상승세 부각

- 관세, 환율 영향력에서 비교적 자유로운 게임 산업의 상승세 부각

- 한동안 지속될 관세 정책 여파, 자동차, 철강, 석유화학 산업의 타격 우려 증대

* 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/44x8XT2

* 상상인증권 리서치센터 https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀 채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

11 Feb, 22:35

★상상인 FICC Brief 2월 12일 (수)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.5bp 상승한 2.852%에 마감. 수출 둔화에 따른 경제성장률 전망치 하향 조정에도 불구하고, 트럼프의 관세 부과 소식 및 미국 장기 기대인플레이션 상승 소식에 영향을 받아 국고채 시장 역시 약세장 시현
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.8bp 상승한 4.535%에 마감. 파월 의장의 금리 인상을 서두를 필요가 없다는 발언으로 미 국채 주요 만기물 금리는 상승세 시현. 다만 견조한 3년물 입찰 수요는 금리 상승폭을 축소

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 0.9원 상승한 달러당 1452.2원에 마감. 파월 의장의 미 상원 보고에서 기존 입장을 유지히면서 불확실성이 일부 경감되며 달러원 환율은 보합 마감
- 달러 인덱스는 전일대비 0.4pt 하락한 107.92pt에 마감. 미 소기업 낙관지수가 예상치를 하회하면서 달러화는 약세장을 시현. 우크라이나 평화 협정 가능성 또한 달러 약세를 지지

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 0.06% 하락한 온스당 2,912.5달러에 마감. 신고가 돌파에 대한 피로감과 미 국채 금리 상승 등의 영향으로 차익실현 매물이 출회하며 조정세를 시현
- WTI(3월물)은 전일대비 1.38% 상승한 배럴당 73.32달러에 마감. 미국의 제재를 받는 이란과 러시아의 공급 축소 우려가 이어지며 상승세를 이어가는 모습

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.71% 상승한 2,539.05pt에 마감. 트럼프 대통령의 연속된 관세 부과 소식에도 불구하고, K칩스법이 기재위 소위를 통과한 가운데 한화에어로스페이스의 호실적에 따른 방산 테마주들의 동반 상승세에 힘입어 한국 증시는 상승 마감
- S&P 500은 전일대비 0.03% 상승한 6,068.50pt에 마감. 트럼프 대통령의 관세 정책 영향은 제한적인 가운데 파월 연준 의장의 의회 발언은 기존 입장을 고수. 이에 미 증시 또한 보합권으로 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.282%(+0.8bp)
5년물: 4.371%(+3.2bp)
10년물: 4.536%(+3.9bp)
30년물: 4.748%(+3.9bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -21.8bp(+0.8)
2년/10년: 25.4bp(+3.0)
10년/30년: 21.2bp(+0.1)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.428%(+6.9bp)
미국: 4.536%(+3.9bp)
영국: 4.506%(+5.3bp)
프랑스: 3.156%(+7.6bp)
그리스: 3.297%(+8.6bp)
이탈리아: 3.531%(+8.0bp)
스페인: 3.068%(+8.2bp)
일본: 1.311%(par)
호주: 4.388%(-1.5bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.637%(+0.5bp)
5년물: 2.720%(+0.8bp)
10년물: 2.852%(+1.5bp)
30년물: 2.686%(+0.4bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -36.3bp(+0.5)
3년/10년: 21.5bp(+1.0)
10년/30년: -16.6bp(-1.1)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 10.1bp(par)
3년: 24.3bp(-0.3)
5년: 23bp(-0.7)

AAA 은행채
1년: 16.7bp(+0.4)
3년: 28.5bp(-0.3)
5년: 28.2bp(-0.6)

AA+ 회사채
1년: 26.4bp(-0.4)
3년: 50.2bp(-0.2)
5년: 46.9bp(par)

AA+ 카드채
1년: 24bp(-0.5)
3년: 42.6bp(-0.5)
5년: 41.1bp(-0.2)

AA- 캐피탈
1년: 32.3bp(-0.3)
3년: 57.1bp(-0.4)
5년: 72bp(-0.2)

A+ 캐피탈
1년: 101.6bp(-0.3)
3년: 146.4bp(-0.3)
5년: 185.5bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,450.3원/전일 대비 -0.42원 하락 출발
달러인덱스: 107.93pt(-0.39pt, -0.36%)
달러/유로: 1.0366달러(+0.006, +0.56%)
엔/달러: 152.56엔(+0.61, +0.40%)
달러/파운드: 1.2445달러(+0.008, +0.63%)
위안/달러: 7.308위안(+0.002pt, +0.03%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $73.2(+0.9, +1.2%)
브렌트: $75.9(+1.2, +1.6%)
천연가스(HH): $3.50(+0.1, +1.7%)
금: $2927.7(-6.7, -0.2%)
구리: $9447.5(+40.0, +0.4%)
옥수수: $483.5(-8.0, -1.7%)

◆ 미국 증시
DOW: 44593.7pt(+0.3%)
S&P500: 6068.5pt(+0.0%)
NASDAQ: 19643.9pt(-0.4%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 96,146.5USD(-1284.4, -1.3%)
이더리움(Binance): 2,620.3USD(-40.9, -1.6%)

105

상상인증권 리서치

11 Feb, 22:32

[상상인 Macro Daily 2/12(수)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.71% 상승한 2,539.05pt에 마감. 트럼프 대통령의 연속된 관세 부과 소식에도 불구하고, K칩스법이 기재위 소위를 통과한 가운데 한화에어로스페이스의 호실적에 따른 방산 테마주들의 동반 상승세에 힘입어 한국 증시는 상승 마감

- S&P 500은 전일대비 0.03% 상승한 6,068.50pt에 마감. 트럼프 대통령의 관세 정책 영향은 제한적인 가운데 파월 연준 의장의 의회 발언은 기존 입장을 고수. 이에 미 증시 또한 보합권으로 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.5bp 상승한 2.852%에 마감. 수출 둔화에 따른 경제성장률 전망치 하향 조정에도 불구하고, 트럼프의 관세 부과 소식 및 미국 장기 기대인플레이션 상승 소식에 영향을 받아 국고채 시장 역시 약세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.8bp 상승한 4.535%에 마감. 파월 의장의 금리 인상을 서두를 필요가 없다는 발언으로 미 국채 주요 만기물 금리는 상승세 시현. 다만 견조한 3년물 입찰 수요는 금리 상승폭을 축소

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 0.9원 상승한 달러당 1452.2원에 마감. 파월 의장의 미 상원 보고에서 기존 입장을 유지히면서 불확실성이 일부 경감되며 달러원 환율은 보합 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.4pt 하락한 107.92pt에 마감. 미 소기업 낙관지수가 예상치를 하회하면서 달러화는 약세장을 시현. 우크라이나 평화 협정 가능성 또한 달러 약세를 지지

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.06% 하락한 온스당 2,912.5달러에 마감. 신고가 돌파에 대한 피로감과 미 국채 금리 상승 등의 영향으로 차익실현 매물이 출회하며 조정세를 시현

- WTI(3월물)은 전일대비 1.38% 상승한 배럴당 73.32달러에 마감. 미국의 제재를 받는 이란과 러시아의 공급 축소 우려가 이어지며 상승세를 이어가는 모습

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/FAcsKvm

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상상인증권 리서치

11 Feb, 22:15

[상상인증권 운송/조선 이서연]

CJ대한통운(000120)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 122,000원(유지)

4Q24 Review: 상저하고 흐름 예상

▶️4Q24 매출액 3조 1,603억원, 영업이익 1,543억원 기록

- CJ대한통운 4Q24 연결 실적 매출액 3조 1,603억원 (yoy +3.3%), 영업이익 1,543억원 (yoy +7.2%, OPM 4.9%) 기록, 시장 기대치 부합
- 택배 매출액 9,510억원 (yoy -3.9%), 영업이익 696억원 (yoy -12.5%, OPM 7.3%) 기록, 내수 소비 및 경기 악화로 물동량 yoy -4% 감소 영향
- CL 매출액 7,834억원 (yoy +6.3%), 영업이익 498억원 (yoy +81.1%, OPM 6.4%) 기록, 수익성 개선 및 신규 수주 확보로 W&D 매출 yoy +17% 성장
- 글로벌 매출액 1조 1,343억원 (yoy +8.5%), 영업이익 279억원 (yoy -13.6%, OPM 2.5%) 기록, 말레이시아 구조조정, 미국 IT 유지보수 비용 반영되며 수익성 약화, 미국 물류 사업 매출 성장 yoy +38% 로 일부 상쇄

▶️주7일 배송 순조롭게 시작 중, 하반기 이후 점유율 확대 예상

- 내수 둔화에 따른 택배 시장 물동량 악화 우려, 1Q25에도 여파 지속 예상
- 그럼에도 동사는 주7일 배송 및 기타 차별화 서비스를 통해 시장 내 추가 점유율 확보 노력
- 주말 물량은 안정적으로 증가 중, 신규 서비스 수요 역시 확대되고 있는 것으로 파악
- 서비스 초기인 1Q25에는 원가율 증가 예상, 2Q25 단가 인상을 통한 비용 상쇄 기대, 하반기 이후 점유율 확대에 따른 동사 물동량 및 택배 실적 성장 예상
- 그 외에도 동사는 CL 부문 및 해외 법인 강한 성장성 기반 매 분기 양호한 실적 기록, 해당 추세는 올해도 지속될 전망

보고서: https://buly.kr/3YCrarD
컴플라이언스 승인을 득함

119

상상인증권 리서치

11 Feb, 22:15

[상상인증권 음식료/유통/화장품 김혜미]

4Q24 Review: 비식품 중심의 증익 지속

CJ제일제당(097950)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 420,000원(유지)

▶️4Q24 매출액 yoy +2.0%, 영업이익 yoy +39.3% (대한통운 제외 연결기준)

-CJ제일제당 4Q24 연결 실적(CJ대한통운 제외) 매출액 4조4,750억원, 영업이익 2,199억원

매출은 기대치에 부합했으나, 영업이익은 일회성 비용(인센티브 증분 약 200억원)등으로 다소 하회
계속된 식품 부문의 감익에도 불구하고 비식품 호조에 힘입어 전사 증익 흐름이 지속
그러나 당분기 유무형자산 손상차손 2,553억원 반영으로 세전이익 및 당기순이익 적자전환

1) 식품 매출 yoy +3%, 영업이익 yoy -4%
국내 식품 매출 yoy -1%
해외 식품 매출 yoy +7%
미국 내 디저트 생산라인 차질에 따라 고정비 부담 증가해 수익성 하락

2) BIO 매출 yoy +2%, 영업이익 yoy +3%
대형 아미노산은 부진했으나, 주요 고수익 제품 판매 확대와 셀렉타의 시황 개선 등으로 실적 성장 시현

3) Feed&Care 매출 yoy -2%, 영업이익 231억원으로 흑자전환

▶️투자의견 BUY 및 목표주가 420,000원 유지

올해 가이던스 연결 매출 낮은 한자리 성장, OPM 6% 수준 제시
생산입지 메리트 활용 등 바이오 및 F&C 부문에서 연중 경쟁력 강화될 것
식품은 해외를 중심으로 한 카테고리 및 라인업 확장과 커버리지 확대 노력이 이어질 전망이나
현재 경기 상황 및 실적 기저 감안할 때 상저하고 예상

* 리포트 주소: https://buly.kr/DaO3VLI👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

109

상상인증권 리서치

11 Feb, 22:13

[상상인 최승호] 크래프톤(BUY), TP: 56만원(상향)

고성장 전망되는 실적기반으로 투자확대? 지금이 적기

▶️4Q24 Review: 중국 모바일 약세로 컨센서스 하회

-4Q24 크래프톤 실적은 매출액 6,175억원(QoQ-14%),영업이익 2,154억원(QoQ-34%)으로 컨센서스를 하회
-중국 화평정영12월 부진 영향, 모바일 3,622억원(QoQ-15%) 시현
-PC는 2,326억원(QoQ-15%)기록
- 무형자산 손상차손 줄어들고 강달러 영향 받으며 영업외이익 +3,871억원 시현, 무형자산 손상차손 줄어들것이기 때문에 앞으로 순이익 개선가능

▶️PUBG 성장은 끝나지 않았음, 지금상황에서 투자확대 결정 긍정적이다

-이번 실적발표에서 크래프톤은 현실의 안주가 아닌 도전과 투자를 택했음을 강하게 하이라이트함
-당사는 PUBG가 사실상 Eternal IP로서 안정적인 현금흐름을 창출할 것으로 보지만, 현재수준을 넘어 더 크게 성장하기 위해서는 신규IP의 발굴은 불가피
- PUBG 성장하고 파이프라인 좋은 지금이 적기
-론도맵/BMW 업데이트로 1/1~2/10 IOS 평균 순위 2.4위로 역대급 페이스,실적 PEAK였던 24년 7월 3.4위 보다 훨씬 좋은 트래픽과 매출임.
-PC도 25년 평균 주간순위 2.6위로 쾌조의 스타트
-현재 1월만 지났기 때문에, 섵불리 판단하기는 이르지만, 현재 페이스면 4Q 일시적 부진 딛고 1Q 다시 놀라운 실적 달성할 가능성 높음
-글로벌로 봐도 탑티어 수준인 AI는 덤임
-목표주가 560,000원으로 상향하고 게임주 Top-pick유지

보고서:https://bit.ly/40Rhh2N
컴플라이언스 승인을 득함
상상인증권 플랫폼/게임 최승호
텔레그램:t.me/ssi_game

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상상인증권 리서치

11 Feb, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.12(수) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 삼성전자, 동남아 스마트폰 시장서 中에 밀렸다(ZDNet)
https://vo.la/fmQzNu

▶️ 삼성·하이닉스, 낸드플래시 10% 감산...공정전환으로 10% 자연감축(전자신문)
https://vo.la/ShsxXj

▶️ 中, D램·낸드 이어 HBM까지 따라온다… 중대 기로에 선 삼성전자·SK하이닉스(조선비즈)
https://vo.la/agRNBF

▶️ EU, AI 육성에 301조원 투입…美은 과도한 규제 반대(전자신문)
https://vo.la/vrsBvN

▶️ "픽사 램프가 실사로?"…물잔 내미는 애플 '가정용 로봇' 뭐길래(서울경제)
https://vo.la/RHXbkC

▶️ Development of MediaTek-Nvidia partnership garners attention(Digitimes)
MediaTek과 엔비디아의 협력이 강화되며, 특히 AI PC 플랫폼 공동 개발에 업계의 관심이 집중되고 있음. 양사의 첫 공동 개발 자동차 칩이 샘플링 단계에 진입했으며, 2025년 출시 예정인 Windows on Arm 타겟 AI PC 플랫폼은 PC 시장에 큰 영향을 미칠 것으로 기대됨. 이러한 직접적인 협력 모델은 반도체 업계에서 전례 없는 시도로, 성공 시 업계 전반에 유사한 파트너십이 확산될 가능성이 있어 주목됨
https://vo.la/JQDSrn

▶️ OpenAI Reportedly to Finalize In-House AI Chip Design Soon, Set for TSMC’s 3nm Production(Trendforce)
OpenAI가 자체 AI 칩 설계를 마무리하고 TSMC의 3nm 공정으로 생산할 계획임. 이 칩은 NVIDIA 설계와 유사하게 systolic array, HBM, 네트워킹 기능을 갖출 것으로 보이며, 2026년 양산을 목표로 함. OpenAI의 이러한 움직임은 엔비디아 의존도를 낮추고 공급업체에 대한 협상력을 높이기 위한 전략적 결정으로 해석됨. AI 학습 및 운영 비용 증가로 인해 OpenAI를 포함한 여러 기업들이 자체 칩 개발에 나서고 있어, 반도체 업계 경쟁 구도에 변화가 예상됨
https://vo.la/BdFNPM

✈️채널: https://t.me/nudgetech

130

상상인증권 리서치

11 Feb, 10:10

[상상인증권 화학/에너지 백영찬]
💡 롯데케미칼 4Q24 Review: 아직은 저수익성 지속
💡 투자의견 BUY 유지 / 목표주가 90,000원 하향

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 90,000원으로 하향
롯데케미칼에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 기존 12만원에서 9만원으로 하향한다. 목표주가 하향의 이유는 중국 소비둔화가 지속되면서 2025~26년 순이익 추정치를 크게 조정하였기 때문이다. 목표주가는 2026년 예상 실적 기준 Implied P/E 17.6배, P/B 0.29배 수준이다.

▶ 4Q24 실적 분석: 저수익성 지속, 일회성 비용까지 부담
4분기 매출액과 영업이익은 4조 8961억원 (-5.8%YoY), -2348억원 (적자지속QoQ) 으로 영업적자가 지속되었다. 다만 전분기대비 적자 규모가 축소되었는데, 이는 1) LC USA 가동중단 비용 소멸, 2) 운임비 하락 등에 기인한다. 기초소재의 영업적자는 지속되었고, 첨단소재 (영업이익 297억원/OPM 2.7%)와 정밀화학 (OP 122억원/ OPM 2.8%)은 영업흑자를 기록하였다. 한편 에너지머티리얼즈 영업권 상각과 기초 소재 설비 손상차손으로 당기순이익은 1.1조원을 기록하였다.

▶ 그래도 봄은 있다. 2025년 하반기부터 업황은 다시 작은 Up-cycle 진입
2025년 영업손익은 -5308억원으로 예상된다. 2023년에 이어 3년 연속 영업손익 적자가 예상된다. 지루한 업황부진으로 화학산업에 대한 불신은 팽배해 있다. 다만 과거 20년 이상 화학 업황을 지켜본 담당자로서 한 산업의 Cycle은 결코 사라지지 않는다. 수급에 따라 Cycle의 길이와 진폭이 달라질 뿐이다. 지금은 분명 심각한 불황이지만 조심스럽게 2025년 하반기부터 2027년 상반기까지 짧은 Up-cycle을 예상한다. 중국의 수요개선은 여전히 문제가 있지만. 공급과잉의 그늘은 조금씩 벗어 나고 있다. 2024년 에틸렌 신증설은 2백만톤에 불과했고, 2025년에도 7백만톤 수준으로 예상된다. 작지만 기다리던 알래스카의 짧은 봄이 가능하다고 예상한다
* 리포트 주소: https://buly.kr/CLykSEl
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

178

상상인증권 리서치

11 Feb, 04:09

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 11 (화) 오후

● Top News
- 내수 부진에 트럼프 악재까지…KDI, 올해 성장률 1.6%로 하향
https://naver.me/5eUyjRXZ

● Economy
- 韓 수출, 트럼프 불안 속 소폭 증가세 유지
https://naver.me/xhzpTIlG
- 올해 美 금리인하 끝" 전망 확산…한국은 어쩌나
https://naver.me/5wWz6it3

● Stock Market
- 美 관세 부과에도 '꿋꿋'한 코스피…장중 강세 2,530선 등락
https://naver.me/xHg60yz6
- 의약품도 관세 검토" 트럼프 발언에 K-바이오 긴장 고조
https://naver.me/I55MuGw5

● Fixed Income
- 국고채 금리, 2bp 내외 하락 출발…외인 10년 국채선물 순매수
https://naver.me/xFLeANeq
- 1월 국채·회사채 발행 급증…채권 발행규모 18.6조 늘어
https://naver.me/FV76jSOw

● Currency
- 美관세 부과 여파 지속…환율 1452원으로 상승 출발
https://naver.me/G8sbRE1b
- 엔화, 트럼프 관세발동에 1달러=151엔대 후반 상승 출발
https://naver.me/502jXVqv

● Commodity
- 금값 3천달러 가시권…트럼프 관세 확대에 고공행진
https://naver.me/xoHTlWaI
- 관세發 가격 급등 우려” 미국에선 이미 금속 사재기
https://naver.me/FRLx3AsU

● Real Estate
- “월세가 또 올랐어요”…서울 대학가 월세 상승 ‘한숨’
https://naver.me/xjgnQF7u
- 작년 서울 오피스빌딩 거래 7조8천억원…10년만에 최대
https://naver.me/5Jp2wAmA

● ESG
- 트럼프, 플라스틱 빨대 장려…상징적 환경규제 뒷걸음질
https://naver.me/FTXuIcYy

● ETC
- 비트코인, 9만7000달러 회복…기업 가상자산 채택 증가
https://naver.me/G9r2axNb
- 코인 예치금 1년 새 5조원 폭증…업비트 2.7조 늘어
https://naver.me/59vsY1PE

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

174

상상인증권 리서치

10 Feb, 22:57

[상상인증권 제약/바이오 김선아]

기업명: 대웅제약(069620)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 196,000원(유지)

<4Q24 Review-예상치 수준의 실적>

▶4Q24 실적 발표: ‘24년은 펙수클루와 나보타의 안정적인 성장을 확인한 해
- 연결기준 4Q24 실적은 매출액 3,679억원(YoY+1.7%, QoQ+2.6%), 영업이익 388억원(YoY+35.2%, QoQ+4.0%, OPM 10.5%)
- 관계기업투자주식의 손상차손이 반영되어 당기순이익은 -134억원으로 적자전환하였으나, 일시적 요인으로 ‘25년에는 해소될 것
- 펙수클루(연매출 972억원, YoY+76.8%)와 톡신(연매출 1,864억원, YoY+26.8%) 등의 주요 제품이 꾸준히 성장

▶‘25년은 주요 품목의 해외 진출 성과와 R&D 집중
- ‘25년 가이던스 펙수클루 1,500억원, 엔블로 250억원
- 우리는 지금까지의 확인된 YoY 성장세로 펙수클루 1,353억원, 엔블로 256억원일 것으로 추정
- 톡신 관련하여 에볼루스가 YoY+31%로 가이던스를 제시하였고, 필러 매출을 제외하면 미국향 톡신 매출만 1,812억원(YoY+16.2%)으로 추정
- 다만 ‘25년에는 다수의 파이프라인이 임상 진입하여 R&D 비용이 YoY+13%대 상승을 예상
- ‘25년 추정 매출액은 1조5,280억원(YoY+7.4%), 영업이익 1,637억원 (YoY+10.6%)
- 당초 추정치와 영업실적 차이가 크지 않아, 투자의견 BUY 유지, 목표주가 196,000원 유지

*보고서 링크: https://buly.kr/AwegRHe
*컴플라이언스 승인을 득함

287

상상인증권 리서치

10 Feb, 22:50

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
25. 02. 11 (화) 오전

● Top News
- 트럼프 철강 관세 공표에 떠는 기업들…"더 지켜보자" 반응도
https://naver.me/52RUVFxj

● Economy
- 美 전직 재무장관 5인 경고 “머스크, 美디폴트 위험 빠트려
https://naver.me/FcmOf5lf
- 작년 국세수입 336.5조 원…세수펑크 30.8조 확정
https://naver.me/5xjxpVN6

● Stock Market
- 코스피, 트럼프 관세 정책에 오르락 내리락…코스닥은 상승 마감
https://naver.me/55rSGIIn
- 트럼프 관세 예고에 철강주 활짝…中딥시크 여파도 완화
https://naver.me/5MViB2iM

● Fixed Income
- 국고채 금리 '美 관세 우려' 속 혼조세…3년물 연 2.638%
https://naver.me/5fIVptkM
- 美, 트럼프 관세에도 국채 금리 보합...
https://naver.me/FEUFOOAq

● Currency
- 美관세 불안에 달러 강세…환율 1450원대로 상승
https://naver.me/GPdOoCcG
- 트럼프 관세 위협에 달러·금 동반 상승
https://naver.me/IFgL0dUX

● Commodity
- 러 원유 생산, 목표치 미달…WTI 1.9%↑
https://naver.me/GMmUay57
- 철강 관세 부과에 금 온스당 2900달러 돌파
https://naver.me/xbAMUHQw

● Real Estate
- 전세값도 비싸서…서울 아파트 임대차 거래 44%가 월세
https://naver.me/FjbPn9k6
- 노후계획도시 선도지구 가시화에도…지방 아파트값 뚝
https://naver.me/FLyNvaF7

● ESG
- 파리협정 '온실가스 감축목표 제출' 195개국 중 10곳…韓도 없어
https://naver.me/GYCR9XAp

● ETC
치솟는 금 값에 ‘금 코인’ 주목…관세전쟁 이후 주요 코인 상회
https://naver.me/5oEKpolJ

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

10 Feb, 22:46

[상상인증권 음식료/유통/화장품 김혜미]

4Q24 Review: 발목 잡는 내수

롯데칠성(005300)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 160,000원(하향)

▶️4Q24 매출액 yoy +0.5%, 영업이익 yoy +15.6%

-롯데칠성 4Q24 연결 실적 매출액 9,233억원, 영업이익 92억원

실적 하회 요인:
내수 경기 악화 지속, 회계상 계정 변경 영향 등으로 매출 기대치 하회,
영업이익은 인건비 관련 충당금 반영 등으로 예상대비 크게 부진

1) 음료 매출 yoy -6%, 영업이익 -80억원으로 적자전환
일부 카테고리 제외한 전반적인 매출은 내수 부진으로 감소
기존 광고비 일부를 매출 차감 계정으로 변경 인식해 매출에 영향
영업적자는 통상임금 및 장기종업원 퇴직급여 충당금 (220억원) 때문

2) 주류 매출 yoy -2%, 영업이익 91억원으로 흑자전환
소비 부진 영향 속 원부재료 단가 상승, 통상임금 관련 충당금 요인 등 존재했으나,
ZBB 활동 및 하이브리드 공장 운영 등으로 제조원가 개선

3) 해외 자회사 매출 yoy +8%, 영업이익 104억원으로 흑자전환
전년동기 처음으로 연결 편입되며 적자 시현했던 PCPPI의 턴어라운드에 기인

▶️투자의견 BUY 유지 및 목표주가 160,000원 하향

올해 가이던스 연결 매출 4조3,100억원, 영업이익 2400억원 제시
외생변수 안정화 시, 긍정적인 해외 실적과 낮은 밸류에이션에 부각될 전망

* 리포트 주소: https://buly.kr/A44tX2O👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

152

상상인증권 리서치

10 Feb, 22:35

★상상인 FICC Brief 2월 11일 (화)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 0.3bp 하락한 2.837%에 마감. 트럼프발 관세 이슈로 인해 안전자산 선호심리가 강화된 점이 채권 전반의 강세장 야기. 다만 외국인 투자자들의 순매도세가 금리 하락폭을 제한
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 0.2bp 상승한 4.497%에 마감. 1월 뉴욕 연은 1년 기대인플레이션이 3.0%로 상승하며 미 국채 주요 만기물 금리는 상방압력이 확대되는 모습

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 2.7원 하락한 달러당 1,451.3원에 마감. 미국의 철강 및 알루미늄에 대한 관세 발표 이후 추가 관세 정책 발표를 대기하며 달러원 환율은 소폭 하락 마감
- 달러 인덱스는 전일대비 0.29pt 상승한 108.33pt에 마감. 달러화는 트럼프의 관세 정책으로 인한 인플레이션 우려를 반영하면서 소폭 강세장을 시현

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 1.64% 상승한 온스당 2,914.4달러에 마감. 미국이 철강 및 알루미늄에 관세를 부과한다는 소식에 무역전쟁 발생 가능성이 높아지며 안전자산인 금 가격 상승 요인으로 작용
- WTI(3월물)은 전일대비 2.08% 상승한 배럴당 72.48달러에 마감. 러시아 원유 생산이 목표치를 미달했다는 점과 이란에 대한 제재 강화 우려는 국제 유가 상승 요인으로 작용

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.03% 하락한 2,521.27pt에 마감. 트럼프 대통령이 수입 철강, 알루미늄에 대한 25% 관세 부과 소식에도 불구하고, 이후 TSMC 호실적 소식 및 중국 한한령 해제 기대감에 힘입어 수혜 업종들이 동반 상승하면서 낙폭 축소
- S&P 500은 전일대비 0.67% 상승한 6,066.44pt에 마감. 트럼프발 철강, 알루미늄 관세 예고에도 불구하고, 해당 조치가 인플레이션에 미치는 영향이 제한될 것이라는 전망 및 관세로 인한 수혜가 기대되는 철강 종목들의 동반 상승세에 힘입어 미 증시는 상승 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.274%(-1.8bp)
5년물: 4.339%(-0.8bp)
10년물: 4.498%(+0.1bp)
30년물: 4.708%(+1.4bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -22.7bp(-1.8)
2년/10년: 22.4bp(+2.0)
10년/30년: 21.1bp(+1.3)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.359%(-1.2bp)
미국: 4.498%(+0.1bp)
영국: 4.453%(-2.3bp)
프랑스: 3.081%(-0.8bp)
그리스: 3.211%(-1.8bp)
이탈리아: 3.451%(-1.6bp)
스페인: 2.986%(-2.5bp)
일본: 1.311%(+1.4bp)
호주: 4.403%(+4.4bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.632%(-1.3bp)
5년물: 2.712%(-1.0bp)
10년물: 2.837%(-0.3bp)
30년물: 2.682%(+0.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -36.8bp(-1.3)
3년/10년: 20.5bp(+1.0)
10년/30년: -15.5bp(+0.8)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 10.1bp(par)
3년: 24.6bp(par)
5년: 23.7bp(+0.1)

AAA 은행채
1년: 16.3bp(+0.4)
3년: 28.8bp(-0.1)
5년: 28.8bp(-0.4)

AA+ 회사채
1년: 26.8bp(-0.7)
3년: 50.4bp(-0.3)
5년: 46.9bp(-0.1)

AA+ 카드채
1년: 24.5bp(-0.2)
3년: 43.1bp(-0.2)
5년: 41.3bp(-0.2)

AA- 캐피탈
1년: 32.6bp(-0.3)
3년: 57.5bp(-0.1)
5년: 72.2bp(-0.2)

A+ 캐피탈
1년: 101.9bp(-0.4)
3년: 146.7bp(-0.2)
5년: 185.5bp(-0.2)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,449.3원/전일 대비 -0.2원 하락 출발
달러인덱스: 108.32pt(+0.25pt, +0.23%)
달러/유로: 1.0307달러(-0.002, -0.20%)
엔/달러: 151.95엔(+0.65, +0.43%)
달러/파운드: 1.2367달러(-0.004, -0.33%)
위안/달러: 7.306위안(+0.016pt, +0.22%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $72.5(+1.5, +2.0%)
브렌트: $74.7(+0.4, +0.5%)
천연가스(HH): $3.43(+0.1, +3.6%)
금: $2936.0(+48.4, +1.6%)
구리: $9407.5(+131.0, +1.4%)
옥수수: $491.8(+4.3, +0.9%)

◆ 미국 증시
DOW: 44470.4pt(+0.4%)
S&P500: 6066.4pt(+0.7%)
NASDAQ: 19714.3pt(+1.0%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 97,447.2USD(+984.4, +1.0%)
이더리움(Binance): 2,667.2USD(+40.1, +1.5%)

100

상상인증권 리서치

07 Feb, 00:43

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly]
전쟁의 실체를 확인할 때까지 트레이딩 국면 유효

1. 주식: 관세 정책 우려가 일부 완화되며 실적장세가 시현될 차주 글로벌 증시

2. 채권: 국내 재료 부재 vs. 대외 민감도 지속

3. 외환: 1월 CPI는 외환시장 불확실성 증가 요인

4. 원자재: OPEC 공조 없이도 달성 가능할 $60대 유가

5. 부동산: ‘24년 미분양 증가 전환

6. ETF: 딥시크의 ETF 시장 영향력은 지속될 것

7. 디지털 자산: 박스권에 갇힌 비트코인, 상방 돌파를 위해서 악재를 딛고 증명해야 할 시간

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/15OE5L3

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

153

상상인증권 리서치

07 Feb, 00:02

🧮AI 스타일 로테이션 2월 MP 업데이트
[상상인증권 퀀트 김경태] 02-3779-3427

-1월 MP 평균 수익률 4.2%, 코스피 -0.7%, 코스닥 -3.2% 하회. 주요 상승 종목은 현대글로비스(26.5%), SK스퀘어(16.5%), SK하이닉스(14.6%) 등이었으며 이외 동아에스티(-14.5%), 비에이치(-12.4%) 부진. 스타일 성과는 성장 스타일 수익률이 9.6%로 Top 1. 성장(1위), 모멘텀(3위) 예측치 부합했으나, 가치(2위)는 부진. 비선호 스타일이었던 저변동성, 고배당, 중소형 스타일은 증시 평균 하회

-AI 모델 변경: PatchMixer와 Catboost 예측치 Ensemble로 향상. 모델 복잡도와 데이터 규모는 비례하나, 복잡도가 커질수록 변수 영향력 분석이 어려워지고 예측 결과의 신뢰성이 하락. 단일 Boosting Machine 모델의 한계를 보완하기 위해 데이터 정제 및 다양한 Feature Engineering을 강화. 이동평균, 지수평탄화, 모멘텀 지표 등을 적용. Catboost 트리 기반 모델은 예측 변수들의 영향력 설명에 사용, 최종 예측은 PatchMixer와 Catboost 결과를 결합한 Ensemble 방식으로 개선. Meta-Learner 패키지를 통해 각 모델의 최적 가중치를 자동 산출, 예측 정확도 향상. 스타일 기준은 전월과 변화 없이 유지됨.

-AI모델의 2월 추천 스타일은 고배당, 모멘텀, 퀄리티 스타일로 전망하며, 2월 MP 추천 종목은 SK하이닉스, 기아, HD현대일렉트릭, 한미반도체, HD현대마린솔루션, 코웨이 등 20개 종목

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/9tA77Qp

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

141

상상인증권 리서치

06 Feb, 23:55

상상인증권 리서치 pinned «[상상인증권 운송/조선 이서연] [조선] HD한국조선해양 계열 3사 4Q24 Review ▶️4Q24 실적 주요 사항 - HD한국조선해양 4Q24 연결 실적 매출액 7조 1,617억원 (yoy +19.6%), 영업이익 4,991억원 (yoy +209.8%, OPM 7.0%) 기록, 시장 기대치 부합 및 당사 추정치 소폭 하회 - 당분기 실적의 주요 사항 1. 예상 대비 크지 않았던 환율 효과, 2. 호실적에 따른 추가 성과급 지급 - 기존 전망에서…»

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상상인증권 리서치

06 Feb, 22:50

[상상인증권 운송/조선 이서연]

[조선] HD한국조선해양 계열 3사 4Q24 Review

▶️4Q24 실적 주요 사항

- HD한국조선해양 4Q24 연결 실적 매출액 7조 1,617억원 (yoy +19.6%), 영업이익 4,991억원 (yoy +209.8%, OPM 7.0%) 기록, 시장 기대치 부합 및 당사 추정치 소폭 하회
- 당분기 실적의 주요 사항 1. 예상 대비 크지 않았던 환율 효과, 2. 호실적에 따른 추가 성과급 지급
- 기존 전망에서 조선 3사 합산 300억대의 환율 효과를 예상했으나 실제로는 200억 미만의 효과가 존재했던 것으로 파악
- 올해 본격 실적 턴어라운드 달성에 따라 HD현대중공업 100억, HD현대삼호 150억의 추가 성과급 지급

▶️조선 자회사별 실적 내용

- HD현대중공업 4Q24 연결 실적 매출액 4조 56억원 (yoy +17.4%), 영업이익 2,822억원 (yoy +103.5%, OPM 7.0%), 시장 기대치 상회
- 믹스 개선에 따라 상선 부문 OPM이 8.6%로 견조한 실적 성장
- 해양 부문 L/D 환입 및 C/O 발생에 따른 일회성 이익 플랜트 추가 충당금 설정 효과로 상쇄, 추과 성과급 100억 지급

- HD현대미포 4Q24 연결 실적 매출액 1조 4,228억원 (yoy +29.0%), 영업이익 469억원 (yoy 흑자전환, OPM 3.3%), 시장 기대치 하회
- 수익성 개선이 저조했던 원인은 저마진 컨테이너선 인도와 함께 고선가 PC선 매출 반영이 시작되지 않았기 때문
- 현재 수주잔고에 남아있는 저마진 컨테이너선은 1H25 내 대부분 인도될 것으로 예상, 2H25부터는 2024년 수주 고선가 PC선이 건조되기 시작하면서 상반기 대비 +2.5%p의 수익성 개선이 이뤄질 것으로 예상

- HD현대삼호 4Q24 연결 실적 매출액 1조 8,434억원 (yoy +8.7%), 영업이익 1,841억원 (yoy +71.6%, OPM 10.0%), 당사 전망치 소폭 하회
- 주 요인은 추가 성과급 150억 지급에 따른 일회성 비용 효과

보고서: https://buly.kr/9tA76NR
컴플라이언스 승인을 득함

584

상상인증권 리서치

06 Feb, 22:49

[상상인증권 제약/바이오 김선아]

기업명: SK바이오팜(326030)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 149,000원(상향)

<4Q24 Review-자체 개발 단일 신약으로 흑자 달성>

▶4Q24 실적 발표: 가이던스와 컨센서스를 모두 뛰어 넘는 서프라이즈
- 가이던스와 컨센서스를 모두 뛰어넘는 실적 발표
- 4Q24 실적 연결기준 매출액 1,630억원 (YoY+28.6, QoQ+19.3%), 영업이익 407억원 (YoY +175.0%, QoQ+110.1%, OPM 24.9%)
- ‘24년 연간 실적은 5,476억원 (YoY+54.3%), 영업이익 963억원(YoY 흑자전환)
- 라이선스 수익 약 477억원을 제외하고, 오로지 세노바메이트만 고려하여도 흑자
- 엑스코프리의 4Q24 US 매출은 321.6mil USD(1,293억원, YoY+66.4%, QoQ+14.1%)으로 연간 가이던스 상단인 320mil USD 초과하여, 환율 효과를 배제하여도 분명한 매출 성장세 확인

▶‘25년 가이던스: 엑스코프리의 성장과 새로운 파이프라인을 위한 투자 확대
- ‘25년 판관비를 약 4,900억원 수준으로 YoY 약+20% 증가할 계획. 마케팅 활동 강화, 신규 파이프라인 개발 목적
- 엑스코프리의 매출이 본궤도에 올라온 것으로 확인되어, 연간 영업이익의 큰 손상은 없을 것으로 예상
- ‘25년 연간 예상 매출액은 6,857억원(YoY+25.2%), 영업이익 1,458억원(YoY+51.4%) 수준일 것으로 추정 (환율 추정치 1,395원/USD)
- ‘25년 추정 당기순이익 ‘24년 2,270억원에 비해 907억원(-YoY60.0%)로 감소한 것은, ‘23년까지의 이연법인세자산이 4Q24 법인세 차감에 한 번에 반영된 일회성 요인에 기인한 기저효과로 성장세에 손상은 없음
- 2nd product도 1H25 내로 도입하겠다는 회사의 강한 의지 재확인 및 엑스코프리 매출 성장세를 확인

▶투자의견 BUY 유지, 목표주가 상향 135,000원 → 149,000원
- 4Q24까지 유지된 매출 성장세와 엑스코프리가 이끄는 영업이익 확인하였고, ‘25년 마케팅 활성화와 시장 확대로 엑스코프리의 성장세는 더욱 강화될 것으로 전망
- 엑스코프리 매출 정상궤도에 진입하며 2nd product의 연내 도입에 대한 기대감도 높아짐
- 이를 실적 전망에 기반하여 목표주가를 149,000원으로 상향

*보고서 링크: https://buly.kr/6igTRgq
*컴플라이언스 승인을 득함

130

상상인증권 리서치

06 Feb, 22:49

[상상인증권 운송/조선 이서연]

현대글로비스(086280)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 193,000원(유지)

4Q24 Review: 급격한 환율 상승의 나비 효과

▶️4Q24 매출액 7조 3,439억원, 영업이익 4,575억원 기록

- 현대글로비스 4Q24 연결 실적 매출액 7조 2,879억원(yoy +11.8%), 영업이익 4,598억원(yoy +31.1%, OPM 6.3%) 시장 기대치 부합
- 물류 매출액 2조 6,222억원(yoy +10.4%), 영업이익 2,353억원(yoy +41.1%, OPM 9.0%), 해외 법인 매출 성장 및 포워딩 호조
- 해운 매출액은 1조 3,531억원(yoy +21.5%), 영업이익은 968억원(yoy +60.5%, OPM 7.2%), 장기 용선 인도에 따른 용선료 절감 효과
- 유통 매출액 3조 3,126억원(yoy +9.3%), 영업이익 1,277억원(yoy +3.3%, OPM 3.9%), 전분기 안전재고 확보 수요 기저효과 및 환율 상승 반영 시점 차

▶️달러 강세 고려 시 2025년 실적 가이던스는 보수적 숫자
- 2025년 연간 실적 목표: 매출액 28조원~29조원, 영업이익 1.8조원~1.9조원으로 컨센서스 대비 각 -6%, -9% 낮은 수치
- 목표 산정 기준 환율은 1,320원으로 연말부터 급등한 원/달러환율 및 최근 글로벌 정세 온전히 반영하지 못한 것으로 판단
- 올해 컨테이너 운임 보수적 가정, 최근 변동성이 확대되고 있는 컨테이너 시황 고려 시 합리적 판단이라고 해석

보고서: https://buly.kr/2fd2suj
컴플라이언스 승인을 득함

114

상상인증권 리서치

06 Feb, 22:48

[상상인증권 음식료/유통/화장품 김혜미]

4Q24 Review: 구관(자체브랜드)이 명관

아모레퍼시픽(090430)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 185,000원(유지)

▶️4Q24 매출액 yoy +17.9%, 영업이익 yoy +279.2%

-아모레퍼시픽 4Q24 연결 매출액 1조917억원, 영업이익 785억원

1) 국내 화장품: 매출 YoY -5%, 영업이익 YoY -35%
MBS와 온라인 등 신성장 채널 내 판매 견조, 전통 내수 채널 역시 당분기 턴어라운드
그러나, 인센티브 충당금과 면세 매출 하락해 감익의 주요인으로 작용

2) 데일리뷰티: 매출 YoY +12%, 영업이익 YoY +15%
제품 포트폴리오 재정비 효과와 온/오프라인 주요 채널에서 판매 호조 시너지

3) 해외 화장품: 매출 YoY +48%, 영업이익 429억원 (흑자전환)
미주와 유럽 등 서구권을 중심으로 한 성장세 지속
아시아는 중국 매출 감소 효과가 지속되었음에도 전반적으로 성장 전환

▶️투자의견 BUY 및 목표주가 185,000원 유지

당분기 실적 주목할 점으로 코스알엑스 예상 외 역성장, 중국 우려 대비 양호
1Q25부터 고강도 체질개선 효과 기대
서구권 판매 호조와 마진 구조 개선 긍정적

* 리포트 주소: https://buly.kr/ESxobZ2👈
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104

상상인증권 리서치

06 Feb, 22:48

[상상인증권 제약/바이오 김선아]

기업명: SK바이오팜(326030)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 149,000원(상향)

<4Q24 Review-자체 개발 단일 신약으로 흑자 달성>

▶4Q24 실적 발표: 가이던스와 컨센서스를 모두 뛰어 넘는 서프라이즈
- 가이던스와 컨센서스를 모두 뛰어넘는 실적 발표
- 4Q24 실적 연결기준 매출액 1,630억원 (YoY+28.6, QoQ+19.3%), 영업이익 407억원 (YoY +175.0%, QoQ+110.1%, OPM 24.9%)
- ‘24년 연간 실적은 5,476억원 (YoY+54.3%), 영업이익 963억원(YoY 흑자전환)
- 라이선스 수익 약 477억원을 제외하고, 오로지 세노바메이트만 고려하여도 흑자
- 엑스코프리의 4Q24 US 매출은 321.6mil USD(1,293억원, YoY+66.4%, QoQ+14.1%)으로 연간 가이던스 상단인 320mil USD 초과하여, 환율 효과를 배제하여도 분명한 매출 성장세 확인

▶‘25년 가이던스: 엑스코프리의 성장과 새로운 파이프라인을 위한 투자 확대
- ‘25년 판관비를 약 4,900억원 수준으로 YoY 약+20% 증가할 계획. 마케팅 활동 강화, 신규 파이프라인 개발 목적
- 엑스코프리의 매출이 본궤도에 올라온 것으로 확인되어, 연간 영업이익의 큰 손상은 없을 것으로 예상
- ‘25년 연간 예상 매출액은 6,857억원(YoY+25.2%), 영업이익 1,458억원(YoY+51.4%) 수준일 것으로 추정 (환율 추정치 1,395원/USD)
- ‘25년 추정 당기순이익 ‘24년 2,270억원에 비해 907억원(-YoY60.0%)로 감소한 것은, ‘23년까지의 이연법인세자산이 4Q24 법인세 차감에 한 번에 반영된 일회성 요인에 기인한 기저효과로 성장세에 손상은 없음
- 2nd product도 1H25 내로 도입하겠다는 회사의 강한 의지 재확인 및 엑스코프리 매출 성장세를 확인

▶투자의견 BUY, 목표주가 상향 135,000원 → 149,000원
- 4Q24까지 유지된 매출 성장세와 엑스코프리가 이끄는 영업이익 확인하였고, ‘25년 마케팅 활성화와 시장 확대로 엑스코프리의 성장세는 더욱 강화될 것으로 전망
- 엑스코프리 매출 정상궤도에 진입하며 2nd product의 연내 도입에 대한 기대감도 높아짐
- 이를 실적 전망에 기반하여 목표주가를 149,000원으로 상향

*보고서 링크: https://link24.kr/FWSGgVe
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94

상상인증권 리서치

06 Feb, 22:48

[상상인증권 음식료/유통/화장품 김혜미]

4Q24 Review: 일회성 비용의 영향

KT&G(033780)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 130,000원(유지)

▶️4Q24 매출액 yoy +8.0%, 영업이익 yoy +5.3%

-KT&G 4Q24 연결 매출액 1조5,571억원, 영업이익 2,085억원

실적 하회 요인:
비담배 부문 부진과 담배 부문의 일회성 비용 약 200억원

1) 담배 부문 매출 yoy +13%, 영업이익 yoy -2%
국내 궐련: 시장 축소로 매출 yoy -2%
해외 궐련: 매출 yoy +35%, 사상 최대
NGP: 국내 매출 yoy +3%, 해외 yoy +29%

2) 건기식 부문 매출 yoy -4%, 영업이익 yoy -54%
국내 매출 YoY -2%, 해외 매출 YoY -7%

3) 부동산 부문 매출 yoy +7%, 영업이익 -227억원

▶️투자의견 BUY 및 목표주가 130,000원 유지

회사측이 제시한 2025년 가이던스는 연결 매출 성장률 5-7% 및 영업이익 성장률 6-8%
기존 당사 이익 추정치대비 낮은 수준이나, 공격적인 주주환원으로 주가 흐름은 견조할 전망

* 리포트 주소: https://buly.kr/7FQkO5f👈
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상상인증권 리서치

06 Feb, 22:36

★상상인 FICC Brief 2월 7일 (금)★

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 0.9bp 하락한 2.803%에 마감. 이창용 한국은행 총재가 외국 언론과의 인터뷰에서 매파적 발언을 했다는 소식에 2월 금리 인하 가능성이 낮아지면서 국고채 시장은 강세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.6bp 상승한 4.434%에 마감. 고용보고서를 앞두고 엇갈린 경제지표와 정치적 불확실성 속 적극적인 움직임이 제한되며 강보합 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 3.6원 상승한 달러당 1,447.5원에 마감. 전일 원/달러 환율 급락에 따른 반발 매수세가 유입되면서 원화 약세 시현. 여기에 미-중 협상 관련 소식이 부재하면서 달러 수요가 유입된 점 역시 원/달러 환율 상승 요인으로 작용

- 달러 인덱스는 전일대비 0.11pt 상승한 107.69pt에 마감. 영란은행의 25bp 금리인하로 파운드화가 달러대비 약세 시현. 다만 엔화가 여전히 금리인상 전망을 반영하며 달러대비 강세를 보여 상승폭 축소

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.37% 하락한 온스당 2,861.0달러에 마감. 달러화가 다시 강세 전환한 점과 국채금리가 소폭 상승한 영향으로 최근 상승분에 대한 매물 출회되며 소폭 하락 마감

- WTI(3월물)은 전일대비 0.70% 하락한 배럴당 70.53달러에 마감. 트럼프의 미국 내 원유생산량 확대 및 원유재고 비축 발언으로 하락세 지속했으나, 이란 관련 수출규제 이슈로 낙폭을 일부 축소

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.10% 상승한 2,536.75pt에 마감. 딥시크 및 트럼프발 충격들이 완화되면서 외국인 투자자들의 순매수세가 유입된 것이 상승 요인으로 작용. 특히 호실적을 기록한 음식료, 방산 테마들의 상승세 부각

- S&P 500은 전일대비 0.36% 상승한 6,083.57pt에 마감. 미 고용보고서를 앞두고 관망심리 우세 속 무역분쟁 관련 발언과 영란은행의 금리인하 소식의 영향은 제한적. 미 증시는 보합권에서 등락을 거듭하며 혼조세를 보이다 상승 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.215%(+2.6bp)
5년물: 4.273%(+2.6bp)
10년물: 4.436%(+1.6bp)
30년물: 4.639%(+0.2bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -28.5bp(+2.6)
2년/10년: 22.1bp(-1.0)
10년/30년: 20.3bp(-1.4)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.376%(+1.6bp)
미국: 4.436%(+1.6bp)
영국: 4.489%(+5.4bp)
프랑스: 3.086%(+0.8bp)
그리스: 3.188%(+0.6bp)
이탈리아: 3.441%(-0.4bp)
스페인: 2.977%(+0.4bp)
일본: 1.262%(-1.7bp)
호주: 4.316%(-4.3bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.588%(+1.6bp)
5년물: 2.680%(+0.5bp)
10년물: 2.803%(-0.9bp)
30년물: 2.675%(+1.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -41.2bp(+1.6)
3년/10년: 21.5bp(-2.5)
10년/30년: -12.8bp(+2.4)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 10.4bp(-0.5)
3년: 25.1bp(par)
5년: 23.8bp(-0.5)

AAA 은행채
1년: 15.4bp(-0.8)
3년: 29.3bp(-0.1)
5년: 29.6bp(-0.2)

AA+ 회사채
1년: 28.3bp(-1.7)
3년: 51.1bp(-0.3)
5년: 47.4bp(+0.2)

AA+ 카드채
1년: 26bp(-1.0)
3년: 44bp(-0.5)
5년: 42.3bp(-0.2)

AA- 캐피탈
1년: 34.2bp(-1.0)
3년: 58.5bp(-0.6)
5년: 72.9bp(-0.1)

A+ 캐피탈
1년: 103.7bp(-1.0)
3년: 147.5bp(-0.7)
5년: 186.2bp(-0.1)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,444.5원/전일 대비 -2.35원 하락 출발
달러인덱스: 107.67pt(+0.05pt, +0.05%)
달러/유로: 1.0389달러(-0.002, -0.15%)
엔/달러: 151.53엔(-1.16, -0.77%)
달러/파운드: 1.2440달러(-0.006, -0.51%)
위안/달러: 7.289위안(+0.017pt, +0.24%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $70.5(-0.5, -0.7%)
브렌트: $74.6(-1.6, -2.1%)
천연가스(HH): $3.37(+0.0, +0.4%)
금: $2880.2(-12.8, -0.4%)
구리: $9240.0(+89.5, +1.0%)
옥수수: $495.5(+2.3, +0.5%)

◆ 미국 증시
DOW: 44747.6pt(-0.3%)
S&P500: 6083.6pt(+0.4%)
NASDAQ: 19792.0pt(+0.5%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 96,516.8USD(-95.6, -0.1%)
이더리움(Binance): 2,688.0USD(-100.3, -3.7%)

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상상인증권 리서치

06 Feb, 22:32

[상상인 Macro Daily 2/7(금)]

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 1.10% 상승한 2,536.75pt에 마감. 딥시크 및 트럼프발 충격들이 완화되면서 외국인 투자자들의 순매수세가 유입된 것이 상승 요인으로 작용. 특히 호실적을 기록한 음식료, 방산 테마들의 상승세 부각

- S&P 500은 전일대비 0.36% 상승한 6,083.57pt에 마감. 미 고용보고서를 앞두고 관망심리 우세 속 무역분쟁 관련 발언과 영란은행의 금리인하 소식의 영향은 제한적. 미 증시는 보합권에서 등락을 거듭하며 혼조세를 보이다 상승 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 0.9bp 하락한 2.803%에 마감. 이창용 한국은행 총재가 외국 언론과의 인터뷰에서 매파적 발언을 했다는 소식에 2월 금리 인하 가능성이 낮아지면서 국고채 시장은 강세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.6bp 상승한 4.434%에 마감. 고용보고서를 앞두고 엇갈린 경제지표와 정치적 불확실성 속 적극적인 움직임이 제한되며 강보합 마감

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 3.6원 상승한 달러당 1,447.5원에 마감. 전일 원/달러 환율 급락에 따른 반발 매수세가 유입되면서 원화 약세 시현. 여기에 미-중 협상 관련 소식이 부재하면서 달러 수요가 유입된 점 역시 원/달러 환율 상승 요인으로 작용

- 달러 인덱스는 전일대비 0.11pt 상승한 107.69pt에 마감. 영란은행의 25bp 금리인하로 파운드화가 달러대비 약세 시현. 다만 엔화가 여전히 금리인상 전망을 반영하며 달러대비 강세를 보여 상승폭 축소

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 0.37% 하락한 온스당 2,861.0달러에 마감. 달러화가 다시 강세 전환한 점과 국채금리가 소폭 상승한 영향으로 최근 상승분에 대한 매물 출회되며 소폭 하락 마감

- WTI(3월물)은 전일대비 0.70% 하락한 배럴당 70.53달러에 마감. 트럼프의 미국 내 원유생산량 확대 및 원유재고 비축 발언으로 하락세 지속했으나, 이란 관련 수출규제 이슈로 낙폭을 일부 축소

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/9iFM7HM

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

06 Feb, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.7(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 구글, '제미나이 2.0' 가성비·역대 최고 성능 AI 공개(전자신문)
https://vo.la/FGFCCY

▶️ 매년 '스마트폰' 가격 비싸졌는데…'뜻밖의 결과' 나왔다(한국경제)
https://vo.la/MxUYNo

▶️ 삼성전자, 반도체 유리기판 직접 뛰어든다(전자신문)
https://vo.la/qsXEwu

▶️ LG "딥시크 R1 수준 모델, 연내 오픈소스로 공개"(서울경제)
https://vo.la/IjIWVC

▶️ “엔비디아 H100의 60% 성능”… 딥시크 충격에 드러난 화웨이 반도체 굴기(조선비즈)
https://vo.la/DDILsh

▶️ SiPh progress exceeds TSMC's expectations; optical communication CPO heats up ahead of schedule(Digitimes)
TSMC의 실리콘 포토닉스(SiPh) 공동 패키지 광학(CPO) 기술 개발이 예상보다 빠르게 진행되어 2025년 소규모 시범 생산, 2026년 하반기 대규모 출하가 예상됨. AI 데이터 처리 및 전송 수요 증가로 FOCI 등 관련 기업들이 기술 개발에 적극 나서고 있음. 2027년 출시 예정인 엔비디아 '루빈 울트라'가 이 기술을 채택할 것으로 전망되며, TSMC의 선도적 역할이 주목됨
https://vo.la/zqheJA

▶️ China to Investigate Apple’s Policies and In-App Purchases amid Concerns over 30% Commission Fees(Trendforce)
중국 국가시장감독관리총국(SAMR)이 애플의 앱스토어 정책과 수수료에 대한 반독점 조사를 준비 중임. 조사는 애플이 중국에서 앱 내 구매에 대해 최대 30%의 수수료를 부과하고, 외부 결제 서비스와 제3자 앱스토어를 제한하는 관행을 집중 조사할 예정임. 이는 중국 정부가 미국 기술 기업들에 대한 통제를 강화하는 가운데, 애플과 중국 주요 개발사들 간의 오랜 분쟁을 배경으로 하고 있음
https://vo.la/COtFiG

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상상인증권 리서치

06 Feb, 11:15

[상상인 기계/유틸리티 김광식]

「4Q24 NDR Review: 25년의 TOP-PICK」
기업명: LS ELECTRIC (010120)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 320,0000원

▶️ 4분기 실적: 서프라이즈
- 매출액 1.4조원(+31.9% YoY), 영업이익 1,119억원 (+76.1% YoY, OPM 8.8%) 서프라이즈. 1) 환효과, 2)전력부문/북미법인 성장, 3) KOC전기 인수 영향.
- 변압기: 매출액 1,590억원(+57.6% YoY) 호조. 북미 주고객사향 납품 시작, 믹스 개선되며 수익성 상승 지속.
- 북미법인: 매출액 2,200억원(+175.3% YoY), 영업이익 237억원(흑전 YoY, OPM 10.7%) 추정. 이익 성장 요인 1) 대리점 판로 확보 성과, 2) MCM솔루션 이익 기여, 3) LS ES 수익성 개선
- KOC전기: 당분기부터 실적 반영, 매출액 430억, 수익성 Low-Teen 수준 추정

▶️ NDR Review: 준비해온 것이 성과를 보이기까지
- FACT: 다수 빅테크 및 데이터센터社 논의 중, 일부 업체와는 벤더 등록 앞둔 상황
- 데이터센터향 CAPEX 둔화는 기우로 판명, Vertiv 협력 통한 다양한 루트 고려 가능
- Eaton Earning Call 참고시, Mega-PJT 다수 발생. 신규 진입자인 동사 중소형 규모 PJT 수주 기대 가능 시점
- 1H25 내 대규모 대리점 입점으로 유통망 확장, 25년 YoY +50% 성장 가능

▶️ 가파라질 성장 곡선: 26년 30%+ YoY 성장 기대 가능
- 25년 실적 불확실성 존재, 그럼에도 1H: 기대 가능한 유의미한 Event, 2H: 본격적 성장 구간 진입
- 26년부터 1) 부산공장 CAPA 온기 반영, 2) 북미향 배전 사업 결실, 3) 자동화/신재생 등 사업 정상화 통한 실적 점프업 구간 돌입

☑️보고서: https://buly.kr/DPTGXq7
☑️컴플라이언스 승인을 득함

205

상상인증권 리서치

05 Feb, 22:47

[상상인증권 운송/조선 이서연]

삼성중공업(010140)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 18,000원(유지)

4Q24 Review: 앞당겨진 해양 매출

▶️4Q24 매출액 2조 7,004억원, 영업이익 1,742억원 기록

- 삼성중공업 4Q24 연결 매출액 2조 7,004억원 (yoy +11.0%), 영업이익 1,742억원 (yoy +120.6%, OPM 6.5%) 기록, 영업이익 컨센서스 18% 상회
- FLNG 주요 기자재 조기 입고로 예상보다 빠르게 탑재, 해양 부문 매출 반영 효과 존재
- 2022년 진행 중단된 러시아 프로젝트 선물환 회계 처리 변경으로 파생상품거래손실 7,440억원 반영, 세전이익 -4,784억원, 지배순익 -966억 기록

▶️2025년 목표: 수주 98억달러, 매출액 10.5조원, 영업이익 6,300억원 제시
- 수주목표: 전년 수주 실적 대비 +35% 증가, 해양 40억달러 / 상선 58억달러
- 실적목표: 시장 기대치 대비 보수적, 그러나 C/O 반영 등으로 2024년 연초 목표 대비 영업이익 26% 초과 달성, 올해도 추가적인 변동 가능성 존재

▶️투자의견 BUY, 목표주가 18,000원 유지

- 동사 현재 주가 2027E PBR 1.8배, 과거 슈퍼 사이클 상단 2007년 PBR 2.8배 대비 저평가
- 특수선 사업부 부재로 타사 대비 모멘텀은 약하나 향후 전개될 펀더멘털 개선 만을 고려해도 밸류에이션 여력은 충분하다는 판단

보고서: https://buly.kr/FsHs5bT
컴플라이언스 승인을 득함

329

상상인증권 리서치

05 Feb, 22:16

★상상인 FICC Brief 2월 6일 (목)★

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.8bp 하락한 2.812%에 마감. 미국과 중국 간의 무역 협상 가능성이 시사되는 가운데, 1월 국내 소비자 물가상승률이 반등했음에도 불구하고 김용 부총재보가 당분간 물가 둔화 흐름이 나타날 것이라는 진단에 국고채 금리는 하락 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 8.8bp 하락한 4.422%에 마감. ISM 서비스업 지수 부진으로 금리인하 기대가 높아졌으며, 미 재무부가 당분간 장기국채 발행규모를 늘리지 않겠다고 발표하자 장기믈 위주로 매수세가 유입되며 하락 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 7.6원 하락한 달러당 1,443.9원에 마감. ISM 서비스업지수 세부내역 악화로 연준 금리인하 가능성 상승 및 미 국채금리 하락에 따른 달러화 약세에 연동되어 하락 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.34pt 하락한 107.62pt에 마감. 미 국채금리 하락 및 유로화는 프랑스 정치적 불확실성 해소에 달러대비 강세로 전환한 점과 BOJ 금리 추가인상 기대에 엔화가 강세를 보인 영향으로 달러가 약세를 기록하며 하락 마감

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.26% 상승한 온스당 2,860.7달러에 마감. 달러화 약세 및 국채금리 하락과 트럼프 관세전쟁 관련 불확실성 지속에 안전자산 선호심리 강화되며 사상최고치를 경신

- WTI(3월물)은 전일대비 2.09% 하락한 배럴당 71.18달러에 마감. 미-중 무역분쟁에 따른 전반적인 수요 감소 전망 및 미 원유재고와 가솔린재고 상승 소식을 반영하여 큰 폭으로 하락 마감

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.11% 상승한 2,509.27pt에 마감. 트럼프발 관세 우려가 완화된 가운데, 알트먼 방한 이후 AI에 대한 기대감이 한국 S/W 종목들을 중심으로 증대되기 시작하면서 한국 증시는 상승 마감

- S&P 500은 전일대비 0.39% 상승한 6,061.48pt에 마감. 알파벳 및 AMD의 급락으로 하락 출발했으나 ISM서비스업 지수 예상치 하회 및 국채발행 규모를 유지하겠다는 소식에 실적이 양호한 기업 중심으로 매수세 진행되며 상승 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.189%(-2.6bp)
5년물: 4.247%(-7.4bp)
10년물: 4.420%(-9.5bp)
30년물: 4.637%(-11.0bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -31.1bp(-2.6)
2년/10년: 23.1bp(-6.9)
10년/30년: 21.7bp(-1.6)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.360%(-3.8bp)
미국: 4.420%(-9.5bp)
영국: 4.435%(-8.4bp)
프랑스: 3.078%(-3.0bp)
그리스: 3.183%(-5.7bp)
이탈리아: 3.445%(-5.6bp)
스페인: 2.974%(-4.1bp)
일본: 1.279%(+0.8bp)
호주: 4.359%(-5.8bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.572%(-0.8bp)
5년물: 2.675%(-2.7bp)
10년물: 2.812%(-2.8bp)
30년물: 2.660%(-4.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -42.8bp(-0.8)
3년/10년: 24.0bp(-2.0)
10년/30년: -15.2bp(-1.7)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 10.9bp(-1.6)
3년: 25.1bp(par)
5년: 24.3bp(-0.2)

AAA 은행채
1년: 16.2bp(-1.7)
3년: 29.4bp(-0.1)
5년: 29.8bp(par)

AA+ 회사채
1년: 30bp(-1.9)
3년: 51.4bp(-0.4)
5년: 47.2bp(par)

AA+ 카드채
1년: 27bp(-2.5)
3년: 44.5bp(-0.7)
5년: 42.5bp(-0.5)

AA- 캐피탈
1년: 35.2bp(-2.4)
3년: 59.1bp(-1.1)
5년: 73bp(-0.7)

A+ 캐피탈
1년: 104.7bp(-2.4)
3년: 148.2bp(-0.7)
5년: 186.3bp(-0.5)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,443.8원/전일 대비 -17.78원 하락 출발
달러인덱스: 107.62pt(-0.32pt, -0.30%)
달러/유로: 1.0405달러(+0.002, +0.19%)
엔/달러: 152.70엔(-1.57, -1.03%)
달러/파운드: 1.2503달러(+0.001, +0.12%)
위안/달러: 7.272위안(+0.086pt, +1.19%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.1(-1.6, -2.2%)
브렌트: $76.2(+0.2, +0.3%)
천연가스(HH): $3.34(+0.1, +2.6%)
금: $2884.0(+8.2, +0.3%)
구리: $9150.5(+51.5, +0.6%)
옥수수: $493.3(-1.3, -0.3%)

◆ 미국 증시
DOW: 44873.3pt(+0.7%)
S&P500: 6061.5pt(+0.4%)
NASDAQ: 19692.3pt(+0.2%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 97,042.0USD(-721.2, -0.7%)
이더리움(Binance): 2,802.0USD(+70.8, +2.5%)

144

상상인증권 리서치

05 Feb, 22:12

[상상인 Macro Daily 2/6(목)]

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 1.11% 상승한 2,509.27pt에 마감. 트럼프발 관세 우려가 완화된 가운데, 알트먼 방한 이후 AI에 대한 기대감이 한국 S/W 종목들을 중심으로 증대되기 시작하면서 한국 증시는 상승 마감

- S&P 500은 전일대비 0.39% 상승한 6,061.48pt에 마감. 알파벳 및 AMD의 급락으로 하락 출발했으나 ISM서비스업 지수 예상치 하회 및 국채발행 규모를 유지하겠다는 소식에 실적이 양호한 기업 중심으로 매수세 진행되며 상승 마감

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.8bp 하락한 2.812%에 마감. 미국과 중국 간의 무역 협상 가능성이 시사되는 가운데, 1월 국내 소비자 물가상승률이 반등했음에도 불구하고 김용 부총재보가 당분간 물가 둔화 흐름이 나타날 것이라는 진단에 국고채 금리는 하락 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 8.8bp 하락한 4.422%에 마감. ISM 서비스업 지수 부진으로 금리인하 기대가 높아졌으며, 미 재무부가 당분간 장기국채 발행규모를 늘리지 않겠다고 발표하자 장기믈 위주로 매수세가 유입되며 하락 마감

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 7.6원 하락한 달러당 1,443.9원에 마감. ISM 서비스업지수 세부내역 악화로 연준 금리인하 가능성 상승 및 미 국채금리 하락에 따른 달러화 약세에 연동되어 하락 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.34pt 하락한 107.62pt에 마감. 미 국채금리 하락 및 유로화는 프랑스 정치적 불확실성 해소에 달러대비 강세로 전환한 점과 BOJ 금리 추가인상 기대에 엔화가 강세를 보인 영향으로 달러가 약세를 기록하며 하락 마감

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 0.26% 상승한 온스당 2,860.7달러에 마감. 달러화 약세 및 국채금리 하락과 트럼프 관세전쟁 관련 불확실성 지속에 안전자산 선호심리 강화되며 사상최고치를 경신

- WTI(3월물)은 전일대비 2.09% 하락한 배럴당 71.18달러에 마감. 미-중 무역분쟁에 따른 전반적인 수요 감소 전망 및 미 원유재고와 가솔린재고 상승 소식을 반영하여 큰 폭으로 하락 마감

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/C09CV5m

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro
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127

상상인증권 리서치

05 Feb, 11:46

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
# 세아제강 4Q24 Review: 서프라이즈, 괜찮은 실적에 일회성 이익
# 투자의견 BUY 유지 / 목표주가 166,000원 유지

▶ 4Q24 Preview: 한-미 APA 계약 정산금 940억원 가량 추가 반영
4Q24 세아제강의 실적은 연결 기준 매출액 5,452억원(+24.6% YoY), 영업이익 1,337억원(+201.9% YoY) 기록하며 컨센서스(매출액 4,365억원, 영업이익 319억원) 를 대폭 상회했다. 이는 940억원 가량의 SeAH Steel America와의 한미 APA 정산 이익이 매출과 영업이익에 반영된 영향인 것으로 파악된다. 일회성 이익 제외 시 실적과 판매량은 전반적으로 전망치 수준에 부합한 것으로 추측된다.

▶ OCTG 수요 개선 움직임은 아직. 다만 우호적 환경 조성 중
전일(2/5) 기준 WTI 원유 가격은 배럴 당 72.8달러, 전주 베이커휴즈 북미 리그 수는 479개로 연초 대비 소폭 약세를 시현했다. 미국 내 에너지 투자 확대 기대에 따라 북미 OCTG P100 파이프 5.5인치 Spot FOB는 연초 톤당 1,800불 수준까지 회복된 것으로 확인되지만, 실질적 수요 회복의 뚜렷한 징후는 감지되지 않은 상황이다. 최근 트럼프의 캐나다, 멕시코(25%) 수입 제품에 관세 부과 조치를 시행 후, 적용 시점을 3월로 연기하는 등 통상 정책에 대한 불확실성이 붉어지는 중이다. 다만 이는 현지 전방 수요를 자극하는 동시에 OCTG 제품의 공급을 억제하는 요인으로 작용한다고 판단한다. 최근 현지 Seamless 제품 중심으로 판가 인상 움직임이 있고, ERW 제품의 경우 일부 제품 한정으로 판가를 소폭 인상 중인 것으로 확인된다.

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 166,000원 유지. 수요 확대의 징후를 감지하라
미국 OCTG 수요 개선 신호가 부재하여 세아제강에 대한 투자의견과 목표주가를 유지한다. 다만 현지 제품가격이 소폭 개선된 만큼 전방 수요의 본격적인 회복을 기대 가능하다고 판단해 관심 종목 편입을 추천한다.

* 리포트 주소: https://buly.kr/3YCpG9J 👈

104

상상인증권 리서치

05 Feb, 07:07

상상인증권 리서치 pinned «🛢[원자재] OPEC 공조 없이도 달성 가능할 $60대 유가 최예찬 원자재/외환 02-3779-3519 1. 트럼프發 관세 전쟁과 물가 부담 가중 - 트럼프 신정부의 전반적인 정책들은 대체로 물가 상승을 유발한다는 한계점이 존재 2. 트럼프 행정부의 유일한 탈출구는 에너지 가격 안정 - 원유 공급 증가를 통한 에너지 가격 하락, 나아가 물가 상승 억제를 도모 - 유가가 전년대비 1% 하락할 때, CPI의 에너지 물가 상승 기여도는 -0.03%p 영향…»

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상상인증권 리서치

05 Feb, 05:59

🛢[원자재]
OPEC 공조 없이도 달성 가능할 $60대 유가
최예찬 원자재/외환 02-3779-3519

1. 트럼프發 관세 전쟁과 물가 부담 가중
- 트럼프 신정부의 전반적인 정책들은 대체로 물가 상승을 유발한다는 한계점이 존재

2. 트럼프 행정부의 유일한 탈출구는 에너지 가격 안정
- 원유 공급 증가를 통한 에너지 가격 하락, 나아가 물가 상승 억제를 도모
- 유가가 전년대비 1% 하락할 때, CPI의 에너지 물가 상승 기여도는 -0.03%p 영향
- 에너지 가격의 물가 상승 억제는 인플레이션 부담을 덜어낼 수 있는 효과적인 돌파구기에 강한 정책 추진이 예상

3. OPEC 공조 없이도 60달러 후반은 달성 가능할 전망
- 미 석유 및 가스 기업들은 대체로 ‘24년 대비 ‘25년에 자본지출 계획을 늘릴 것으로 응답, 계획수립에서의 유가(WTI) 가정치는 평균 68달러
- 투자 분야는 시추 및 완공이 68%로, 1~3개월 이내에 생산할 수 있는 분야의 투자 계획이 대부분
- 2025년 평균 유가 배럴당 66.9달러 전망 유지

* 원문 다운로드 보고서 링크:
https://buly.kr/8pfYbA0

* 상상인증권 리서치센터 채널:
https://t.me/ssi_researchA

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

194

상상인증권 리서치

04 Feb, 22:45

[상상인증권 음식료/유통/화장품 김혜미]

4Q24 Review: 과제로 남은 불확실성

LG생활건강(051900)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 450,000원(하향)

▶️4Q24 매출액 yoy +2.7%, 영업이익 yoy -20.7%

-LG생활건강 4Q24 연결 매출액 1조6,099억원, 영업이익 434억원

1) 화장품 매출 yoy +5%, 영업이익 yoy +51%
국내 전통 채널 매출이 감소했으나, H&B와 온라인 등 전략 채널 성장과 더 후 실적 호조에 따른 견조한 중국 성장 등에 힘입어 부문 매출 증가
영업이익도 전반적 매출 확대 및 해외 수익성 개선으로 증가

2) 생활용품 매출 yoy -1%, 영업이익 yoy +22%
주요 프리미엄 브랜드 매출은 확대되었으나, 내수 경기 침체가 지속된 여파로 전체 매출 부진
수익성의 경우 북미 효율화 관련 고정비 절감효과, 제품 믹스 개선, 연말 재고비용 감축 등으로 향상

3) 음료 매출 yoy +3%, 영업이익 yoy -65%
계절적 비수기에도 불구하고, 제로 탄산 및 에너지음료 판매 증가로 매출 성장
영업이익은 효율화 관련 일회성 비용 약 200억원 반영되어 대폭 감소

▶️투자의견 BUY 유지, 목표주가 450,000원 하향

2025년 매출 가이던스 한자리 중반 성장률 제시
이를 달성하기 위한 중점 추진 사항으로 미국 사업구조 개편 등 해외 매출 확대를 언급
그러나, 영업 관련 일회성 비용 외 당분기 유무형자산 손상차손으로 세전이익 훼손되는 등 마진 관련 불확실성 해소가 필요한 상황

* 리포트 주소: https://buly.kr/5UH9qxH👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

04 Feb, 22:41

[상상인증권 제약/바이오 김선아]

기업명: 한미약품(128940)
투자의견: BUY(유지)
목표주가: 390,000원(하향)

<‘24년은 털고, R&D 성과를 기대하자>
* 리포트 주소: https://buly.kr/DwDWw2W

● 4Q24 Review: 주요 품목은 견조, 나머지 품목의 매출 하락 영향 실적 감소
- 한미약품의 4Q24 실적: 매출액 3,516억원(YoY-16.8%, QoQ-2.9%), 영업이익 305억원(YoY-56.5%, QoQ-40.2%)
- 한미약품 별도 실적은 매출액 2,805억원(YoY-12.6%, QoQ+1.3%), 영업이익 297억원(YoY-44.6%, QoQ-5.2%)로 집계. 로수젯 등 주요 품목은 매출 성장세를 유지하였으나, 비주요 품목에서 한미플루, 항생제 등 독감 유행 감소 영향. 영업이익의 전년 동기 큰 감소는 로열티 수익이 없었던 영향.
- 북경한미 (매출액 749억원, YoY-27.5%), 한미정밀화학 (매출액 207억원, YoY-38.9%)도 독감 부재에 따라 실적이 크게 감소
- ‘24년 연간 실적 매출액 1조4,955억원 (YoY+0.3%), 영업이익 2,162억원 (YoY-2.0%, OPM 14.5%)

● 주요 품목은 견조하니, ‘25년은 R&D 이벤트에 주목할 것
- 이번 실적발표에서 ‘25년 두 자리수 매출 성장, 영업이익률 10% 중반대 유지를 가이던스로 제시
- 당사는 ‘25년 연간 매출액 1조6,192억원 (YoY+8.3%), 영업이익 2,305억원 (YoY+6.6%, OPM14.2%)을 전망
- 주요 제품의 견조한 매출 성장세로 영업력에 큰 손상이 없어보이나, 신규 품목의 출시 시점이 확정되지 않았음을 반영
- 당분기 크게 하락한 실적을 반영하여 목표주가를 390,000원으로 하향
- 그러나 주력 파이프라인의 학회 발표 등이 대기 중이고, MSD의 에피노페그듀타이드 개발 순조로움
- 따라서 올해는 R&D 이벤트가 많을 것으로 기대하는 바, 투자의견 BUY를 유지

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상상인증권 리서치

04 Feb, 22:35

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 트럼프발 관세 폭탄, 본격적으로 반영된 정책적 리스크

시황&ETF/ 황준호 02-3779-3186

- 딥시크 및 트럼프발 관세 쇼크에 약화된 투심, KOSPI의 하락세 야기

- 3개월 수익률 기준 상상인 테마 지수의 KOSPI 대비 아웃퍼폼 지속

- AI 관련 HW, 인프라 테마 하락세에도 불구하고, KOSPI 대비 주간 아웃퍼폼에 성공한 상상인 테마 지수

- 이행되는 트럼프의 관세 정책, 글로벌 무역 전쟁의 재점화

- 낮아지는 미 연준의 금리 인하 가능성에 위축되는 투심

* 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/BIUADiq

* 상상인증권 리서치센터 https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀 채널: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

04 Feb, 22:26

★상상인 FICC Brief 2월 5일 (수)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.215%(-3.5bp)
5년물: 4.321%(-4.1bp)
10년물: 4.514%(-4.4bp)
30년물: 4.747%(-4.6bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -28.5bp(-3.5)
2년/10년: 34.4bp(+2.8)
10년/30년: 23.3bp(-0.2)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.398%(+1.2bp)
미국: 4.514%(-4.4bp)
영국: 4.519%(+4.0bp)
프랑스: 3.108%(-0.6bp)
그리스: 3.239%(-3.4bp)
이탈리아: 3.502%(+0.2bp)
스페인: 3.015%(+1.2bp)
일본: 1.271%(+2.7bp)
호주: 4.435%(+5.5bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.580%(+1.7bp)
5년물: 2.702%(+2.0bp)
10년물: 2.840%(+1.8bp)
30년물: 2.705%(-1.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -42.0bp(+1.7)
3년/10년: 26.0bp(+0.1)
10년/30년: -13.5bp(-3.3)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.86pt(-0.07)
10년 KTB: 118.34pt(-0.19)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 12.5bp(-2.1)
3년: 25.1bp(+0.3)
5년: 24.5bp(-0.4)

AAA 은행채
1년: 17.9bp(-1.7)
3년: 29.5bp(-0.1)
5년: 29.8bp(-0.2)

AA+ 회사채
1년: 31.9bp(-2.7)
3년: 51.8bp(-0.4)
5년: 47.2bp(par)

AA+ 카드채
1년: 29.5bp(-2.7)
3년: 45.2bp(-0.6)
5년: 43bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 37.6bp(-3.2)
3년: 60.2bp(-1.1)
5년: 73.7bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 107.1bp(-2.7)
3년: 148.9bp(-0.8)
5년: 186.8bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,451.6원/전일 대비 -9.8원 하락 출발
달러인덱스: 107.93pt(-0.95pt, -0.88%)
달러/유로: 1.0379달러(+0.008, +0.82%)
엔/달러: 154.35엔(-0.37, -0.24%)
달러/파운드: 1.2478달러(+0.008, +0.61%)
위안/달러: 7.249위안(+0.051pt, +0.71%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $72.7(-0.4, -0.6%)
브렌트: $76.0(-0.8, -1.1%)
천연가스(HH): $3.22(-0.1, -4.3%)
금: $2873.6(+16.5, +0.6%)
구리: $9099.0(+51.0, +0.6%)
옥수수: $494.0(+5.3, +1.1%)

◆ 미국 증시
DOW: 44556.0pt(+0.3%)
S&P500: 6037.9pt(+0.7%)
NASDAQ: 19654.0pt(+1.4%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 96,879.8USD(-4448.7, -4.6%)
이더리움(Binance): 2,664.3USD(-215.6, -8.1%)

112

상상인증권 리서치

04 Feb, 22:25

[상상인 Macro Daily 2/5(수)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.13% 상승한 2,481.69pt에 마감. 트럼프 행정부가 캐나다, 멕시코가 부과하려 했던 관세를 한 달간 유예한다는 소식이 전해지면서, 투자 심리가 회복되는 동시에 저가 매수세가 유입되어 한국 증시는 상승 마감

- S&P 500은 전일대비 0.72% 상승한 6,037.88pt에 마감. 미중 관세 충격 속에서도 캐나다, 멕시코와 같이 합의가 가능할 것이라는 기대로 인해 미 증시는 강세장을 시현

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.8bp 상승한 2.840%에 마감. 대규모 물량의 국채 30년물 입찰이 무난히 마무리된 가운데, 트럼프 대통령이 멕시코와 캐나다에 대한 관세 부과를 1개월 유예하면서 위험자산 선호심리가 회복된 것에 영향을 받아 국고채 시장은 약세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 4.5bp 하락한 4.511%에 마감. 미국 12월 구인이직 보고서 구인 건수가 예상치를 하회하면서 고용 둔화 우려가 부각. 이에 미 국채 금리는 하락 마감.

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 10.5원 하락한 달러당 1,451.5원에 마감. 트럼프 대통령의 중국에 대한 관세 부과 또한 기타국들과 마찬가지로 합의가 나올수 있다는 의견이 나오면서 달러원 환율은 하락세를 시현

- 달러 인덱스는 전일대비 1.00pt 하락한 107.99pt에 마감. 중국과의 관세 합의 가능성과 12월 미국 구인 건수가 760만건으로 급감하면서 달러화지수는 하락세를 시현

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.66% 상승한 온스당 2,852.6달러에 마감. 트럼프 대통령의 정책 불확실성이 지속되고, 미국 고용둔화까지 겹쳐지면서 금 가격은 역대 최고치를 경신

- WTI(3월물)은 전일대비 0.60% 하락한 배럴당 72.72달러에 마감. 미국의 관세에 대한 보복으로 중국이 미국 석유 제품에 관세를 추가 부과하기로 하면서 미국산 원유 수요 둔화 가능성에 유가는 하락세를 시현

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/9tA6N19

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

04 Feb, 22:15

💡 상상인 Chemical Daily: 02/05
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. 미, 대중 추가관세 10% 공식 발효…中, 원유·LNG 등에 맞불 관세
https://naver.me/F1rGyJ1k

2. 트럼프發 원유·천연가스 수입 압박…정부 입만 바라보는 업계
https://naver.me/xk1gTp8h

▶️ 정유/화학
1. 바닥 기는 정유사 실적…野 횡재세 주장 자취 감추나
https://naver.me/xAFe8ltn

2. 코오롱인더스트리, 작년 매출 4.8조…화학부문 호조
https://naver.me/57VF2LtF

3. LG화학, 伊와 친환경 바이오유 합작 공장 짓는다…682억 출자
https://naver.me/GEXHk24P

4. '영업이익 반토막' 시계제로 석유화학, 올해 어떻게 버틸까
https://naver.me/5qDW8yfW

▶️ 태양광
1. BEP, 태양광 발전 PF 완료...760억 규모
https://naver.me/5qDWfaIP

2. 태양광 저가 밀어내기 시장 교란 지속되나
https://naver.me/5WORMTJj

3. “위험·기회 동시에”…국내 태양광 업체 ‘트럼프 스톰’에 복잡한 셈법
https://naver.me/5UELlwfd

▶️ 배터리
1. ‘현금으로 세금 환급’ 한국판 IRA, 위기의 K-배터리 돌파구 될까
https://naver.me/xAFewmZ8

2. SK넥실리스, 전고체 배터리용 집전체 개발 성공
https://naver.me/xRhuE99M

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상상인증권 리서치

04 Feb, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.5(수) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ “스마트폰·TV 가격 또 오르나” 트럼프 관세 직격탄 현실(이데일리)
https://vo.la/NQaGXH

▶️ "GPU 1.5만장 연내 구입"...글로벌 경쟁에 마음 급해진 정부(ZDNet)
https://vo.la/NMdkoW

▶️ 당정, 주52시간 예외 반도체법 2월국회 처리…근로기준법 개정 선긋기(연합뉴스)
https://vo.la/mlbpEh

▶️ 중국, 미국산 80개 항목 ‘맞불 관세’…구글 반독점법 위반 조사도(경향신문)
https://vo.la/WwLctK

▶️ 삼성, 국내서도 '애플식 리퍼폰' 판다(서울경제)
https://vo.la/GKcfto

▶️ China GPU market struggles with oversupply and fragmented ecosystem(Digitimes)
중국 AI GPU 시장은 대규모 모델 개발에서 추론 응용으로 전환 중이나, 데이터센터 GPU 활용률이 30%에 그치는 등 과잉 공급과 기술적 한계로 어려움을 겪고 있음. GPU 클러스터의 비효율적 운영과 소프트웨어 생태계 부족으로 활용도가 낮아지고 있음. 미국의 고성능 GPU 수출 제한 속에서 중국은 국내 대안을 개발하려 하고 있으나, 생태계 구축은 기술 격차로 인해 장기적 과제가 될 전망임
https://vo.la/NbDyzE

▶️ ASML: U.S. Export Controls Still Effective, Sees DeepSeek as Positive for Chip Demand(Trendforce)
ASML의 CEO는 DeepSeek의 성공이 제한된 자원을 극대화한 사례로 보이나, 이는 미국의 중국 반도체 수출 통제가 효과 없음을 의미하지는 않는다고 밝힘. 그는 AI 시장의 미래 경쟁이 소프트웨어와 알고리즘에 집중될 것이며, AI 칩의 대중화는 비용 절감이 관건이라고 강조함. 또한, 중국의 첨단 칩 제조 능력이 서방에 비해 여전히 뒤처져 있어 중국 AI 기술 개발에 한계가 있다고 언급함
https://vo.la/uOfjHW

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

03 Feb, 23:31

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
💡POSCO홀딩스 4Q24 Review: 올해는 본격적인 회복보다는 미약한 개선에 초점
💡투자의견 BUY 유지 / 목표주가 400,000원 유지

▶ 4Q24 Review: 영업이익 컨센서스 대폭 하회. 업황 부진 및 일회성 비용 영향
POSCO홀딩스의 4Q24 연결 영업이익은 950억원(-68.7% YoY)을 기록하며 컨센서스(영업이익 5,708억원)을 기록하며 컨센서스를 대폭 하회했다. 이는 철강 및 이차전지 시황 부진 지속되는 가운데 1,462억원의 재고자산 평가손실이 반영되었기 때문이다. 1) 판가 하락 지속되며 별도 철강의 외형은 감소했지만, 원가 하락 폭 확대되며 전분기 대비 롤 마진은 개선되었다. 다만 인건비 및 전력비 상승으로 영업이익은 3,320억원을 기록하였다. 해외 철강 부문의 경우 인도법인의 견조한 이익에도 불구하고 동남아 및 중국법인의 시황 악화로 전분기 대비 감익을 면치 못했다. 2) 포스코 인터내셔널의 계절적 비수기 영향과 포스코 이앤씨의 해외 플랜트 적자 반영됨에 따라 친환경 인프라의 영업이익은 1,080억원(-63.0% YoY)를 기록했다. 3) 배터리 소재 사업부의 4분기 영업적자는 2,030억원을 기록하였는데, 이는 4분기 P-Argentina 및 P-PLS의 설비 가동으로 비용부담이 가중되었기 때문이다. 한편으로 4분기 기준 순이익 적자 전환은 1조원 가량의 비핵심·저수익 자산 손상차손이 영업외 비용으로 반영된 영향이다.

▶ 냉탕과 온탕, 리스크와 기대감이 상존하는 구간
트럼프의 캐나다, 멕시코(25%), 중국(+10%) 관세부과에 현실화되며, 한국산 철강 제품에 대한 쿼터 축소 및 관세 인상에 대한 우려감은 금일 철강업종 전반의 주가 하락을 야기했다. 비우호적 환경의 영향으로 금년도 철강 및 이차전지 사업의 수익성 회복은 제한적일 것으로 예상되나, 중국 정부의 통화·재정 부양책 및 중국산 철강 제품 반덤핑 기대감 역시 존재하는 만큼 투자의견 BUY를 유지한다. 참고로 멕시코 법인을 통해 미국으로 공급되는 제품 물량은 10만톤 수준으로 확인된다

▶ 2025년 철강사업부 실적 추정치 하향, 매출액 62.4조원, 영업이익 2.2조원 기록 전망
2025년 POSCO홀딩스의 철강사업부 영업이익 추정치를 기존 3.4조원에서 2.2조원으로 하향 조정한다. 2~3월 중국산 후판, 7월 열연 반덤핑 예비판정 결과에 대한 기대감은 분명히 존재하지만, 이로 인한 이익개선 수준은 비정상적인 제품 가격이 정상화되는 수준에 그칠 전망이다. 다만 고정비 및 원재료비 절감을 통한 구조적 원가 개선 노력이 동시에 이어지며 전년 대비 이익 개선은 가능할 전망이다.

* 리포트 주소: https://buly.kr/1RDiwQ4 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

210

상상인증권 리서치

03 Feb, 22:11

💡 상상인 Chemical Daily: 02/04
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. SK어스온, 베트남서 원유 시험 생산 성공
https://naver.me/xrSwnpch

2. 美 통상 압박 본격화…무역흑자 줄이려 美 에너지 수입 늘리나
https://naver.me/xExCRtiO

3. 멕시코 관세 유예 소식에 국제 유가도 '출렁'
https://naver.me/x4FZeJhV

▶️ 정유/화학
1. '원유 관세'…韓 정유·석유화학 대응 전략은?[트럼프 관세 현실화]
https://naver.me/5eU5BHp1

2. LG화학 "모든 투자 원점서 재검토…양극재 생산 하향"
https://naver.me/5oEeygM7

3. 현대차·기아, 코오롱과 '기술 동맹'…"복합소재 사업 키운다"
https://naver.me/5MV4MWWS

▶️ 배터리
1. 현실이 된 관세 전쟁… “車는 영향 제한적, 배터리는 타격 클 듯”
https://naver.me/5A3vj9ut

2. 이차전지 양극재 원료제조기업도 세제혜택 추진…"투자 탄력"
https://naver.me/FgHlc2Jb

3. 김동명 LG엔솔 사장 "배터리 연 평균 수율 95% 돌파"
https://naver.me/5Q3gUhQ1

4. SK온, 깜짝 흑자 후 '다시 적자'… 배터리 혹한기 지속
https://naver.me/5Q3g57AS

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상상인증권 리서치

03 Feb, 22:05

★상상인 FICC Brief 2월 4일 (화)★

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 3.5bp 하락한 2.822%에 마감. 트럼프 대통령의 관세 정책으로 인해 안전자산 선호심리가 강화되면서 외국인 투자자들을 중심으로 국채선물 순매수세가 시현. 이에 국고채 금리는 하락 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 0.4bp 상승한 4.543%에 마감. 무역전쟁 불안감 유입으로 장 초반 하락 출발했으나 관세연기 소식 및 ISM 제조업지수가 예상치를 상회한 영향으로 미 금리는 강보합 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 8.50원 상승한 달러당 1,462.0원에 마감. 트럼프 대통령이 캐나다/멕시코/중국에 대한 관세 부과를 단행하고 차후 EU, 영국에 대한 관세 부과 역시 예고한 것이 강달러를 야기하며 원/달러 환율은 다시 3주 만에 1,460원대 돌파

- 달러 인덱스는 전일대비 0.54pt 상승한 108.91pt에 마감. 트럼프의 관세 부과 이슈로 강세를 보였으나 장중 멕시코 관세 연기 소식에 상승폭이 축소. 다만 유로화가 유럽 관세부과 우려로 약세를 시현한 영향으로 달러화는 상승 마감

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전일대비 0.72% 상승한 온스당 2,832.8달러에 마감. 트럼프 정부의 무역전쟁 재연 가능성에 따른 안전자산 선호 심리와 물가상승에 대한 우려 반영으로 강달러에도 불구 상승 마감

- WTI(3월물)은 전일대비 0.52% 상승한 배럴당 72.91달러에 마감. 트럼프의 가격인하 요구에도 OPEC이 감산 정책 유지를 발표하여 큰 폭으로 상승했으나 관세 연기 소식에 상승폭을 일부 반납

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 2.52% 하락한 2,453.95pt에 마감. 딥시크 및 트럼프의 관세 정책 여파가 지속되면서 위험자산 선호심리가 약화되자 한국 증시는 하락세를 시현, 2,500pt대 붕괴. 특히 반도체, 2차전지, 자동차 등 수출 주도 섹터의 하락세 부각

- S&P 500은 전일대비 0.76% 하락한 5,994.57pt에 마감. 트럼프의 관세 부과 여파로 2% 이상 하락하며 출발했으나 이어 백악관이 멕시코와 국경군 배치 조건으로 1개월 관세연기에 합의했다는 소식과 ISM 제조업지수가 예상치를 상회한 영향으로 미 증시는 하락폭을 축소하며 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.250%(+5.2bp)
5년물: 4.362%(+3.3bp)
10년물: 4.558%(+1.6bp)
30년물: 4.793%(+0.5bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -25.0bp(+5.2)
2년/10년: 30.8bp(-3.5)
10년/30년: 23.5bp(-1.1)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.385%(-7.3bp)
미국: 4.558%(+1.6bp)
영국: 4.479%(-5.9bp)
프랑스: 3.113%(-8.9bp)
그리스: 3.274%(-6.0bp)
이탈리아: 3.500%(-5.2bp)
스페인: 3.002%(-5.4bp)
일본: 1.244%(+0.7bp)
호주: 4.380%(-5.2bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.563%(-0.7bp)
5년물: 2.682%(-2.0bp)
10년물: 2.822%(-3.5bp)
30년물: 2.720%(-2.7bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -43.7bp(-0.7)
3년/10년: 25.9bp(-2.8)
10년/30년: -10.2bp(+0.8)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 14.6bp(-1.2)
3년: 24.8bp(+0.1)
5년: 24.9bp(+0.4)

AAA 은행채
1년: 19.6bp(-1.1)
3년: 29.6bp(+0.1)
5년: 30bp(par)

AA+ 회사채
1년: 34.6bp(-1.5)
3년: 52.2bp(par)
5년: 47.2bp(+0.2)

AA+ 카드채
1년: 32.2bp(-1.7)
3년: 45.8bp(-0.2)
5년: 43bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 40.8bp(-1.9)
3년: 61.3bp(-0.2)
5년: 73.7bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 109.8bp(-1.7)
3년: 149.7bp(-0.2)
5년: 186.8bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,456.5원/전일 대비 -9.14원 하락 출발
달러인덱스: 108.89pt(+0.48pt, +0.44%)
달러/유로: 1.0294달러(-0.008, -0.78%)
엔/달러: 154.71엔(-0.39, -0.26%)
달러/파운드: 1.2402달러(+0.000, +0.01%)
위안/달러: 7.198위안(-0.051pt, -0.71%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $72.3(-0.2, -0.3%)
브렌트: $76.8(-0.1, -0.1%)
천연가스(HH): $3.31(+0.3, +8.1%)
금: $2849.3(+14.3, +0.5%)
구리: $9048.0(-80.5, -0.9%)
옥수수: $488.0(+6.0, +1.2%)

◆ 미국 증시
DOW: 44421.9pt(-0.3%)
S&P500: 5994.6pt(-0.8%)
NASDAQ: 19392.0pt(-1.2%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 101,892.6USD(+4192.0, +4.1%)
이더리움(Binance): 2,830.9USD(-38.8, -1.4%)

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상상인증권 리서치

03 Feb, 22:02

[상상인 Macro Daily 2/4(화)]

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 2.52% 하락한 2,453.95pt에 마감. 딥시크 및 트럼프의 관세 정책 여파가 지속되면서 위험자산 선호심리가 약화되자 한국 증시는 하락세를 시현, 2,500pt대 붕괴. 특히 반도체, 2차전지, 자동차 등 수출 주도 섹터의 하락세 부각

- S&P 500은 전일대비 0.76% 하락한 5,994.57pt에 마감. 트럼프의 관세 부과 여파로 2% 이상 하락하며 출발했으나 이어 백악관이 멕시코와 국경군 배치 조건으로 1개월 관세연기에 합의했다는 소식과 ISM 제조업지수가 예상치를 상회한 영향으로 미 증시는 하락폭을 축소하며 마감

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 3.5bp 하락한 2.822%에 마감. 트럼프 대통령의 관세 정책으로 인해 안전자산 선호심리가 강화되면서 외국인 투자자들을 중심으로 국채선물 순매수세가 시현. 이에 국고채 금리는 하락 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 0.4bp 상승한 4.543%에 마감. 무역전쟁 불안감 유입으로 장 초반 하락 출발했으나 관세연기 소식 및 ISM 제조업지수가 예상치를 상회한 영향으로 미 금리는 강보합 마감

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 8.50원 상승한 달러당 1,462.0원에 마감. 트럼프 대통령이 캐나다/멕시코/중국에 대한 관세 부과를 단행하고 차후 EU, 영국에 대한 관세 부과 역시 예고한 것이 강달러를 야기하며 원/달러 환율은 다시 3주 만에 1,460원대 돌파

- 달러 인덱스는 전일대비 0.54pt 상승한 108.91pt에 마감. 트럼프의 관세 부과 이슈로 강세를 보였으나 장중 멕시코 관세 연기 소식에 상승폭이 축소. 다만 유로화가 유럽 관세부과 우려로 약세를 시현한 영향으로 달러화는 상승 마감

◆ Commodity
- 금(3월물)은 전일대비 0.72% 상승한 온스당 2,832.8달러에 마감. 트럼프 정부의 무역전쟁 재연 가능성에 따른 안전자산 선호 심리와 물가상승에 대한 우려 반영으로 강달러에도 불구 상승 마감

- WTI(3월물)은 전일대비 0.52% 상승한 배럴당 72.91달러에 마감. 트럼프의
가격인하 요구에도 OPEC이 감산 정책 유지를 발표하여 큰 폭으로 상승했으나 관세 연기 소식에 상승폭을 일부 반납

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/4bhMZgj

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

03 Feb, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.4(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 反딥시크 동맹 포문 연 오픈AI…아시아를 우군으로(이데일리)
https://vo.la/ewFaNj

▶️ TSMC, 대만에 '꿈의 공정' 1나노 공장 건설 추진(조선일보)
https://vo.la/RHVZAt

▶️ 인텔, 올해 AI·데이터센터 전략 전면 수정(ZDNet)
https://vo.la/bZwzqj

▶️ 아이폰도 관세 전쟁 예외 없다…한국 밸류체인도 타격 전망(매일신문)
https://vo.la/bPFuUB

▶️ 내달 17일 韓·中 디스플레이 운명 갈린다(전자신문)
https://vo.la/teCNuG

▶️ Japan tightens chipmaking export controls amid US-China tech tensions(tom's Hardware)
일본이 첨단 칩, 양자 컴퓨터용 냉각기, 리소그래피 장비 등의 수출 통제를 강화하며, 42개 중국 기업을 블랙리스트에 추가함. 이는 군사적 사용 방지를 목표로 하며 2024년 5월부터 시행될 예정임. 중국은 이러한 조치가 국제 공급망에 악영향을 미칠 수 있다고 비판하며, 양국 간 경제 관계 악화를 우려하고 있음
https://vo.la/nixStJ

▶️ Key memory chip prices revert to 4Q23 levels(Digitimes)
DDR4와 NAND 플래시 가격은 2023년 4분기 수준으로 돌아갔으며, DDR5는 2024년 공급 조정으로 가격이 상승했지만 최근 약세를 보이고 있음. CXMT를 비롯한 중국 메모리 업체들이 성장하고 있지만, 기술력과 수율에서 여전히 글로벌 경쟁사와 격차가 존재함. HBM 시장은 2024년 160억 달러에서 2030년 1,000억 달러 이상으로 성장할 것으로 전망되며, Micron과 같은 선도 기업들은 HBM4 개발 및 생산 능력 확장을 통해 경쟁 우위를 강화하고 있음
https://vo.la/qviUZE

✈️채널: https://t.me/nudgetech

148

상상인증권 리서치

03 Feb, 05:56

[기업분석: 코오롱인더 (120110)]
상상인증권 화학/에너지 백영찬

4Q24 Preview: 아쉬운 일회성 비용

투자의견 BUY유지, 목표주가 40,000원으로 하향
미국 트럼프 정부의 관세 부과에 따른 세계 교역량 감소를 반영, 2025~26년 순이익을 기존 대비 각각 7.5%, 11.7% 하향. 목표주가는 2025년 예상 실적 기준 P/E 11.6배, P/B 0.46배 수준임

4Q24 Preview: 시장 기대치보다 낮을 전망
4분기 영업이익은 403억원 (-1.4%YoY, +22.6%QoQ)으로 컨센서스 (Fnguide기준 영업이익 473억원) 하회 전망. 산업자재 외형과 영업이익은 전년동기대비 소폭 감소하는데 이는 1) 아라미드 정기보수에 따른 판매량 감소, 2) 코오롱글로텍 합병관련 일회성 비용 반영 때문임. 다만 타이어코드 4분기 판가는 전분기대비 상승하면 긍정적 업황 지속

2025년 투자 포인트: 석유수지 고수익성 및 필름사업 구조조정 마무리
2025년 영업이익 2077억원으로 2024년대비 27.3% 증가 전망. 실적 증익의 근거는 1) 글로벌 생산축소에 따른 석유수지 가격 강세 지속, 2) 필름사업 구조조정 완료에 따른 실적 개선, 3) 타이어코드의 견조한 업황 지속임

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 득하였음

* 보고서 원문 링크: https://buly.kr/AljsesV

225

상상인증권 리서치

02 Feb, 23:47

상상인증권 리서치 pinned «🧮(2월 1주)Quant Lens Weekly: 아직은 추가하락 여지 상존 (NAVER, LS Electric, HD현대미포, 에이피알, 덴티움) [상상인증권 퀀트 김경태] 02-3779-3427 -딥식 충격으로 SW/IT/게임/미디어는 상승했으나 반도체/전력은 하락했으나, 이는 실적 타격보다는 일시적 패닉에 가까우며 AI 대중화의 신호로 판단. 현 시점은 수출규제와 CAPEX 둔화로 인한 투자심리 악화 경계 필요. 그에 더해 트럼프의 캐나다/멕시코 관세…»

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상상인증권 리서치

02 Feb, 22:25

🧮(2월 1주)Quant Lens Weekly: 아직은 추가하락 여지 상존 (NAVER, LS Electric, HD현대미포, 에이피알, 덴티움)
[상상인증권 퀀트 김경태] 02-3779-3427

-딥식 충격으로 SW/IT/게임/미디어는 상승했으나 반도체/전력은 하락했으나, 이는 실적 타격보다는 일시적 패닉에 가까우며 AI 대중화의 신호로 판단. 현 시점은 수출규제와 CAPEX 둔화로 인한 투자심리 악화 경계 필요. 그에 더해 트럼프의 캐나다/멕시코 관세 시행 발표로 무역전쟁 재발 우려로 이번 주 추가 하락 가능성 높음

-급락 직후 매수는 역모멘텀으로 추가 하락 위험이 큰 상황. 회복까지 평균 1개월, 추세 전환까지 6개월 이상 소요된 과거. 단기적인 최적 매수 시점은 2-3주 후로 당분간 관망이 바람직

-2월 1주는 관련 우려로부터 비교적 자유로운 종목 중 이익성장, 수급모멘텀이 양호한 NAVER, LS Electric, HD현대미포, 에이피알, 덴티움 5종목을 Top Pick으로 선정

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/D3djIki

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

214

상상인증권 리서치

02 Feb, 22:15

💡 상상인 Chemical Daily: 02/03
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. 아보카도 90% 멕시코산, 원유 56%가 캐나다산…美 물가쇼크 시간문제
https://naver.me/52Rpywq1

2. [속보] 트럼프 "2월 18일에 원유·천연가스에 관세 부과"
https://naver.me/5huvxMBA

▶️ 정유/화학
1. 정유업계, 지난해 휘발유·경유 수출량 '사상
https://naver.me/IGJIVaEQ

2. 건설·화학기업 고금리 부담 여전
https://naver.me/G8sDSoSE

3. 타이어코드 꽉 잡은 HS효성, 점유율 50% 독주
https://naver.me/FbO4MNKZ

▶️ 태양광
1. 태양광 패키지 이어 배터리 공장도 함께…한화·LG "UAM도 협력"
https://naver.me/xJiCSY1P

▶️ 배터리
1. “한번 충전으로 서울~부산 왕복 배터리 전극 개발…충전 속도도 빨라”
https://naver.me/GZZmRJ98

2. 올해도 암울…캐즘·환율·트럼프 삼중고[배터리 한파②]
https://naver.me/53l78o1Z

3. 배터리 3사, 올해 설비투자 20조원 전망…'규모 줄어도 미국은 지속'
https://naver.me/FY3iPRGV

4. "국내 기업과 미·사우디 공략" 금양, K배터리 원팀 짠다
https://naver.me/xUw5TV4J

5. EV 앞지른 ESS 배터리 수출…K-배터리 밸류체인 버팀목 역할 '톡톡'
https://naver.me/5VmscQJs

169

상상인증권 리서치

02 Feb, 22:07

★상상인 FICC Brief 2월 3일 (월)★

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 0.4bp 하락한 2.857%에 마감. 연휴동안 미국증시 조정과 FOMC 불확실성 해소 과정에서 딥시크발 충격에도 불구 장중 채권금리는 하향안정세를 보이며 마감

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 2.2bp 상승한 4.539%에 마감. 근원 PCE 지표 발표 후 굴스비 시카고 연은 총재가 PCE 세부지표가 예상보다 인플레 우려 완화에 긍정적이었단 발언으로 하락했으나, 장중 관세 이슈로 상승 전환하며 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 22.1원 상승한 달러당 1,453.5원에 마감. 딥시크발 충격에 따른 위험자산 선호심리 약화 및 트럼프 행정부의 관세부과 여파로 달러 강세가 심화된 점이 주 요인

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.57pt 상승한 108.37pt에 마감. 근원 PCE 지표가 인플레 우려를 상기시켜준 점과 트럼프의 2월 관세 시행 언급으로 유로, 파운드, 엔화 등 대부분 통화가 달러대비 약세를 기록

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전영업일대비 0.37% 하락한 온스당 2,812.50달러에 마감. 트럼프 관세 부과 이슈에 따른 국채금리 및 달러화 지수 상승 여파로 최근 상승분에 대한 차익실현 욕구가 높아지며 하락

- WTI(3월물)은 전영업일대비 0.27% 하락한 배럴당 72.53달러에 마감. 캐나다산 원유에 대한 관세 부과 이슈를 반영하며 장중 강세를 보였으나 미-중 무역전쟁 재연 및 중국 경기부진 장기화 우려에 상승폭을 반납하며 하락 마감

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 0.77% 하락한 2,517.37pt에 마감. 중국 딥시크발 충격이 엔비디아의 고성능 칩에 대한 수요를 위축시킬 수 있다는 우려로 인해 국내 HBM 관련 종목들을 중심으로 동반 하락. 이에 한국 증시 역시 하락 마감

- S&P 500은 전영업일대비 0.50% 하락한 6,040.53pt에 마감. 딥시크발 우려가 완화되며 기술주를 중심으로 상승 출발했으나 백악관 대변인이 캐나다, 멕시코에 대한 관세 부과를 2월 1일부터 그대로 시행한다는 소식에 주요 지수가 전부 하락 전환하며 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.198%(-0.3bp)
5년물: 4.329%(+0.8bp)
10년물: 4.542%(+2.5bp)
30년물: 4.788%(+2.6bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -30.2bp(-0.3)
2년/10년: 34.4bp(+2.8)
10년/30년: 24.6bp(+0.1)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.458%(-6.0bp)
미국: 4.542%(+2.5bp)
영국: 4.538%(-2.5bp)
프랑스: 3.203%(-7.0bp)
그리스: 3.334%(+1.3bp)
이탈리아: 3.552%(-4.0bp)
스페인: 3.056%(-6.8bp)
일본: 1.237%(+2.6bp)
호주: 4.432%(+5.3bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.570%(+1.0bp)
5년물: 2.702%(+0.2bp)
10년물: 2.857%(-0.4bp)
30년물: 2.747%(+0.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -43.0bp(+1.0)
3년/10년: 28.7bp(-1.4)
10년/30년: -11.0bp(+0.9)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 15.8bp(par)
3년: 24.7bp(-0.4)
5년: 24.5bp(-0.2)

AAA 은행채
1년: 20.7bp(par)
3년: 29.5bp(par)
5년: 30bp(par)

AA+ 회사채
1년: 36.1bp(par)
3년: 52.2bp(par)
5년: 47.0bp(par)

AA+ 카드채
1년: 33.9bp(-0.2)
3년: 46bp(par)
5년: 43bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 42.7bp(-0.1)
3년: 61.5bp(par)
5년: 73.7bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 111.5bp(-0.6)
3년: 149.9bp(-0.1)
5년: 186.8bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,455.8원/전일 대비 4.96원 상승 출발
달러인덱스: 108.40pt(+0.38pt, +0.35%)
달러/유로: 1.0374달러(-0.003, -0.32%)
엔/달러: 155.11엔(+0.84, +0.54%)
달러/파운드: 1.2401달러(-0.003, -0.28%)
위안/달러: 7.249위안(-0.000pt, -0.00%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $72.5(-0.2, -0.3%)
브렌트: $76.8(-0.1, -0.1%)
천연가스(HH): $3.04(-0.0, -0.1%)
금: $2835.0(-10.2, -0.4%)
구리: $9048.0(-80.5, -0.9%)
옥수수: $482.0(-8.3, -1.7%)

◆ 미국 증시
DOW: 44544.7pt(-0.8%)
S&P500: 6040.5pt(-0.5%)
NASDAQ: 19627.4pt(-0.3%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 97,486.8USD(-3148.8, -3.2%)
이더리움(Binance): 2,926.4USD(-191.2, -6.5%)

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상상인증권 리서치

02 Feb, 22:05

[상상인 Macro Daily 2/3(월)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 0.77% 하락한 2,517.37pt에 마감. 중국 딥시크발 충격이 엔비디아의 고성능 칩에 대한 수요를 위축시킬 수 있다는 우려로 인해 국내 HBM 관련 종목들을 중심으로 동반 하락. 이에 한국 증시 역시 하락 마감

- S&P 500은 전영업일대비 0.50% 하락한 6,040.53pt에 마감. 딥시크발 우려가 완화되며 기술주를 중심으로 상승 출발했으나 백악관 대변인이 캐나다, 멕시코에 대한 관세 부과를 2월 1일부터 그대로 시행한다는 소식에 주요 지수가 전부 하락 전환하며 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 0.4bp 하락한 2.857%에 마감. 연휴동안 미국증시 조정과 FOMC 불확실성 해소 과정에서 딥시크발 충격에도 불구 장중 채권금리는 하향안정세를 보이며 마감

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 2.2bp 상승한 4.539%에 마감. 근원 PCE 지표 발표 후 굴스비 시카고 연은 총재가 PCE 세부지표가 예상보다 인플레 우려 완화에 긍정적이었단 발언으로 하락했으나, 장중 관세 이슈로 상승 전환하며 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 22.1원 상승한 달러당 1,453.5원에 마감. 딥시크발 충격에 따른 위험자산 선호심리 약화 및 트럼프 행정부의 관세부과 여파로 달러 강세가 심화된 점이 주 요인

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.57pt 상승한 108.37pt에 마감. 근원 PCE 지표가 인플레 우려를 상기시켜준 점과 트럼프의 2월 관세 시행 언급으로 유로, 파운드, 엔화 등 대부분 통화가 달러대비 약세를 기록

◆ Commodity

- 금(3월물)은 전영업일대비 0.37% 하락한 온스당 2,812.50달러에 마감. 트럼프 관세 부과 이슈에 따른 국채금리 및 달러화 지수 상승 여파로 최근 상승분에 대한 차익실현 욕구가 높아지며 하락

- WTI(3월물)은 전영업일대비 0.27% 하락한 배럴당 72.53달러에 마감. 캐나다산 원유에 대한 관세 부과 이슈를 반영하며 장중 강세를 보였으나 미-중 무역전쟁 재연 및 중국 경기부진 장기화 우려에 상승폭을 반납하며 하락 마감

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/D3djIPG

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

02 Feb, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.3(월) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ “딥시크, 실제 개발 비용은 5억달러 이상”(파이낸셜뉴스)
https://vo.la/rtZvXL

▶️ “우리 고객들이 늙어간다”...젊은 사용자 유치에 사활 건 저커버그 “오리지널 페북 복귀”(매일경제)
https://vo.la/QInKfG

▶️ 오픈AI 'o3-미니' 뭐가 좋길래…초보자도 이해하기 쉽게 설명합니다(ZDNet)
https://vo.la/zyWRfN

▶️ 트럼프, 엔비디아 젠슨 황 긴급회동 “좋은 만남”...H20칩도 규제하나(매일경제)
https://vo.la/hBqZOi

▶️ "애플, 폴더블 디스플레이 공급사 선정 임박"(ZDNet)
https://vo.la/ZKoCLt

▶️ Five Things to Know About AI’s Thirst for Energy(WSJ)
AI 전력 수요 증가로 데이터센터 전력 사용량이 폭증, 이는 2030년까지 미국 전기 소비의 4.6~17%를 차지할 것으로 예상됨. 데이터센터와 전력 인프라 건설 속도 차이, 재생 에너지의 한계, 그리고 전력망 병목현상으로 인해 에너지 부족 가능성이 커지고 있음. 테크 기업들은 탄소 배출을 줄이기 위해 재생 에너지와 원자력 발전에 투자하지만, 즉각적인 문제 해결은 어렵고 천연가스 발전소 추가가 예상됨
https://vo.la/kfMSIl

▶️ India axes import tax on some smartphone parts in boost to Apple, Xiaomi(Reuters)
인도가 스마트폰 생산 부품인 PCB 어셈블리, 카메라 모듈 부품, USB 케이블 등에 대한 2.5% 수입 관세를 철폐하며 애플과 샤오미 등 제조업체의 현지 생산 확대를 지원함. 2024년 인도는 세계 2위의 모바일 제조국으로 성장했으며, 애플이 시장 점유율 23%로 선두를 차지함. 이번 관세 철폐는 글로벌 무역 긴장 속에서 인도가 중국과 베트남을 넘어 글로벌 공급망에서 입지를 강화하려는 전략의 일환으로 보임
https://vo.la/FXutmN

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

02 Feb, 12:31

[2/3, Conviction Call] 트럼프 캐나다/멕시코/중국 보편관세 부과의 투자전략 함의

주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)

자료: <https://buly.kr/CLyhE6w>
텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall>

✅ 2/1일 트럼프는 멕시코 25%, 캐나다 비에너지 상품 25%(에너지는 10%로 차등), 중국 10% 보편관세 부과와 관련한 행정명령에 서명. 국제비상경제권한법에 근거한 이번 조치는, 일단은 예외 품목 없이 보복 조항을 담은 채 4일부터 전면 시행/적용될 예정. 멕시코/캐나다/중국은 미국의 3대 수입국에 해당. 상기 보편관세 부과로 ‘23년 말 기준 미국 총수입의 42.9%, 명목 GDP 5%에 준하는 1.3조$ 상당의 무역이 관세 사정권에 진입하며, 미국 평균 관세율은 현 2.8% 수준에서 10.7%로 급상승할 전망. 궁금한 점은 트럼프 집권 2기 최초 관세 부과와 관련한 투자전략 함의 판단

✅ 첫째, 대미 상품 수출이 차지하는 국가별 GDP 비중/영향은 멕시코 16.0%, 캐나다 14.0%, 중국 2.3%. 반면, 미국의 대 멕시코/캐나다/중국 수출의 미국 GDP 영향은 1% 내외로 한정. 이번 조치는 멕시코/캐나다 경제에겐 실존적 위협을 가할 공산이 크나, 미국과 중국은 관세 보복전으로 치닫는 것이 아닌 이상 관련 충격은 당장엔 일정 수준 이하로 제한될 개연성이 높음. 멕시코/캐나다는 미국의 요구에 순응하며 실제 관세 부과 대상 범위/품목을 조율하는 데 집중하고, 미중 양국은 탐색전 또는 심리전을 반복하며 향후 중장기적으로 주고받을 명분과 실리를 맞추는 과정이 연이을 것이라 판단하는 이유

✅ 둘째, 이번 3 관세 부과 결정이 그간 트럼프가 관세/통상 관련 엄포/협박성 발언에서 적시했던 2월(또는 1Q) 타임라인을 그대로 따르고 있다는 점을 주목. 최근 상무장관 지명자인 하워드 루트닉이 인사 청문회를 통해 4월 중 EU에 대한 보편관세 부과를 경고하고 있다는 사실에 따를 경우, 독일(총수입 내 비중 5.2%), 일본(4.8%), 한국(3.8%) 등 6대 수입국에 대한 관세/통상 압박은 2분기를 통해 전면화될 공산이 큼. 트럼프 2기 경제/통상 정책 기조 및 세부 골자가 구체화되기 전까진 국내증시의 추세적 반격 여지는 제한되고, 상반기 중 KOSPI 2,600pt선 전후 박스권 등락 과정이 불가피하다 보는 이유

✅ 셋째, 트럼프 2기 경제/통상 정책의 양대 축은 베세노믹스(스캇 베센트 재무장관의 정책 초점: 재정긴축, 물가통제, 통화완화)와 마러라고 협정(우방국 및 중국측 미국 우선주의 순응, 달러화 약세 용인, 미국과의 패권/전략 경쟁 지양)이며, 이를 통해 궁극적으로 얻고자 하는 바는 저금리와 약달러 두 가지. 단, 인플레 자극이 재점화되는 국면에선 연준 금리인하 기대는 단순 공염불로 제한되며, 미국 경기/금융 불안 추가 심화 역시 불가피. 주요 교역국의 근린궁핍화는 궁극적으로 달러화 추가 강세를 자극할 공산이 크고, 제조업 리쇼어링, 수출 경쟁력 강화 역시 일장춘몽으로 제한. 실제 트럼프 2기 관세/통상 정책이 막무가내식 파상공세 또는 전면전 방식이 아닌 여전히 시장/물가/달러화 영향을 복합 고려한 베세노믹스식 실리주의 또는 선별적 교환 과정 형태를 따를 것이라 판단하는 이유

✅ 넷째, 국내증시 인덱스 경로 및 포트폴리오/주도주 리더십 환경은 시장금리와 달러-원 환율 변화에 직간접적으로 연동. 트럼프의 캐나다/멕시코/중국 보편관세 부과 관련 초기 충격은 ‘24년 4Q 및 ‘25년 1월과 유사한 환율/금리 동반상승 흐름을 자극할 전망. 관세 내홍을 소화하는 단기 과정에선 조선, 기계 등의 1국면 Winner 업종대안이 계속해서 시장 내 안전지대격 투자대안으로 기능할 소지가 다분. 이후 실제 미국은 멕시코/캐나다에겐 국경 안보 등의 실리 확보를 대가로 보편관세 부과 예외 품목 확대라는 우회로를 열어주며 중국과의 중장기적 싸움에 주력할 개연성이 높음. 이는 2국면 환율 상승 & 금리 하락의 엇갈림을 자극할 공산이 크며, 상기 과정에선 바이오, 인바운드 소비재, 보험, 유틸리티 등의 Core 내수 대표주 옥석 가리기가 포트폴리오 성과를 판가름

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상상인증권 리서치

01 Feb, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.2(일) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ “딥시크, 실제 개발 비용은 5억달러 이상”(파이낸셜뉴스)
https://vo.la/rtZvXL

▶️ “우리 고객들이 늙어간다”...젊은 사용자 유치에 사활 건 저커버그 “오리지널 페북 복귀”(매일경제)
https://vo.la/QInKfG

▶️ 오픈AI 'o3-미니' 뭐가 좋길래…초보자도 이해하기 쉽게 설명합니다(ZDNet)
https://vo.la/zyWRfN

▶️ 트럼프, 엔비디아 젠슨 황 긴급회동 “좋은 만남”...H20칩도 규제하나(매일경제)
https://vo.la/hBqZOi

▶️ "애플, 폴더블 디스플레이 공급사 선정 임박"(ZDNet)
https://vo.la/ZKoCLt

▶️ Five Things to Know About AI’s Thirst for Energy(WSJ)
AI 전력 수요 증가로 데이터센터 전력 사용량이 폭증, 이는 2030년까지 미국 전기 소비의 4.6~17%를 차지할 것으로 예상됨. 데이터센터와 전력 인프라 건설 속도 차이, 재생 에너지의 한계, 그리고 전력망 병목현상으로 인해 에너지 부족 가능성이 커지고 있음. 테크 기업들은 탄소 배출을 줄이기 위해 재생 에너지와 원자력 발전에 투자하지만, 즉각적인 문제 해결은 어렵고 천연가스 발전소 추가가 예상됨
https://vo.la/kfMSIl

▶️ India axes import tax on some smartphone parts in boost to Apple, Xiaomi(Reuters)
인도가 스마트폰 생산 부품인 PCB 어셈블리, 카메라 모듈 부품, USB 케이블 등에 대한 2.5% 수입 관세를 철폐하며 애플과 샤오미 등 제조업체의 현지 생산 확대를 지원함. 2024년 인도는 세계 2위의 모바일 제조국으로 성장했으며, 애플이 시장 점유율 23%로 선두를 차지함. 이번 관세 철폐는 글로벌 무역 긴장 속에서 인도가 중국과 베트남을 넘어 글로벌 공급망에서 입지를 강화하려는 전략의 일환으로 보임
https://vo.la/FXutmN

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251

상상인증권 리서치

31 Jan, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 2.1(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 딥시크 쇼크에도… 빅테크들 "전속력으로 AI 투자"(조선일보)
https://vo.la/nNEaYs

▶️ 젠슨 황, 백악관에서 트럼프 만난다…"반도체 생산 논의 예상"(뉴스핌)
https://vo.la/SRQvmN

▶️ IT 우등생 한국, AI는 지각생(매일경제)
https://vo.la/KNZhfM

▶️ "오픈소스 점유율 80% 달할것"…AI서비스 '폭발적 성장' 예고(서울경제)
https://vo.la/DwfcmA

▶️ 삼성전자, HBM 공급량 2배 확대...'AI 반도체'에 사활(ZDNet)
https://vo.la/vWcqEg

▶️ DeepSeek's disruption: what it means for TSMC and the AI supply chain(Digitimes)
딥시크의 부상은 AI 공급망에 새로운 동력을 제공하며, TSMC와 엔비디아같은 선도 기업의 중요성을 재확인함. TSMC는 첨단 공정에서 독보적 위치를 유지하지만, 딥시크는 이전 세대 칩을 활용한 효율적 AI 컴퓨팅으로 경쟁의 틈새를 보여줌. 이는 TSMC의 독점적 지위에 대한 도전을 제기하며, 삼성전자 같은 경쟁사들에게도 AI 시장에서 새로운 기회를 제공할 가능성을 열어줌
https://vo.la/NpqAKU

▶️ Apple Is Close to Selecting a Display Supplier for Its Foldable iPhone, Maintaining Current Industry Standards for Thickness, Size, and Curvature Radius(wccftech)
애플이 폴더블 iPhone 개발을 위해 디스플레이 공급업체를 2025년 2~4월 사이에 최종 선정할 예정임. 회사는 두께, 크기, 곡률 반경 등 현재 산업 기준을 준수하면서도 내구성과 주름 방지 성능을 강화한 디스플레이를 요구하고 있음. 삼성과 구글이 접이식 시장에서 앞서고 있는 가운데, 애플이 Flip 및 Fold 버전을 포함한 다양한 접이식 기기를 출시하며 경쟁에 어떻게 대응할지 주목됨
https://vo.la/VbQWSf

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상상인증권 리서치

31 Jan, 15:20

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 최승호] 딥시크: 소수의 AI에서 모두의 AI로, SW주목 ▶️What is 딥시크? 낮은 연산비용 대비 압도적인 성능의 주된 이유는 경이로운 최적화다. 딥시크의 학습방식이 새로운 것은 아니다. 모델학습의 핵심방법론인 강화학습은 이미 모두 활용하고 있는 방법이다. 그러나 딥시크는 이를 경이로운 수준까지 최적화 하는데에 성공해, 같은 방법론에서도 극명한 결과값 차이를 만들어냈다 ▶️오픈소스 vs 클로즈드 소스, 국내기업에겐 오픈소스 득세가…»

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상상인증권 리서치

07 Jan, 10:06

[상상인증권 화학/에너지 백영찬]
💡 LG에너지솔루션 4Q24 Preview: 수요 정체의 매운 맛

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 547,000원 유지
LG에너지솔루션에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 547,000원을 유지. 주요 투자포인트는 1) 신규 원통형 및 NCM파우치 수주를 통해 시장 지배력과 생산공장 효율성 증대가 이루어지고 있고, 2) 2025~26년 고전압미드니켈/LFP/4680 원형전지 등 다양한 배터리 상업생산을 통해 추가적인 이익 성장이 예상된다는 점

▶ 4분기 프리뷰: 수요 둔화로 인해 영업적자 추정
4분기 매출액과 영업이익은 6조 8,164억원 (-14.8% YoY, -0.9% QoQ), -1673억원 (적자전환 YoY, QoQ)으로 영업이익의 적저전환이 예상. 출하량은 전분기대비 소폭 증가하였으나, 배터리 판매가격 하락이 지속되었고 역래깅 효과 (상대적으로 높은 가격의 원재료 투입)로 인해 영업적자가 불가피한 것으로 판단. 또한 배터리 재고 관련 상각비용 발생 등 일회성 비용도 손익 악화에 영향에 준 것으로 보임.

▶ 아직은 고난의 시기, 결국 기술 차별화에 더욱 주력할 시점
2025년 LG엔솔의 매출액과 영업이익은 27조 6,247억원 (+6.3% YoY), 1조 7207억원 (+171.6% YoY, OPM 6.2%)으로 예상. 전년부터 시작된 글로벌 전기차 수요 정체는 올해에도 쉽게 해소되지 못할 것으로 판단. 그러나 2025년부터 점진적인 실적개선을 예상하는 이유는 1) 충분히 하락한 메탈가격으로 인해 역래깅효과는 제한적이며, 2) 25,000유로 미만의 보급형 전기차 출시에 따른 유럽 수요 회복이 예상되고, 3) 고전압미드니켈/LFP/4680배터리 등 다양한 전지 생산을 통한 고객기반 확대가 가능하기 때문.

리포트 링크: https://buly.kr/5UGzVju 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

06 Jan, 22:47

★상상인 FICC Brief 1월 7일 (화)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 5.2bp 상승한 2.820%에 마감. 예상치를 상회한 12월 미국 ISM 제조업지수에 영향을 받아 위험자산 선호심리가 강화된 점이 외국인 투자자들의 순매도 규모를 증대시키며 국고채 약세장을 야기
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.25bp 상승한 4.630%에 마감. 트럼프 행정부의 보편 관세가 일부 핵심 품목에만 적용될 것이라는 소식에도 불구하고, 트럼프 당선인이 이를 부정하고 25년 첫 미국채 입찰이 개시됨에 따라 발행 물량 부담이 부각되며 미국채 시장은 약세장 시현

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 9.7원 하락한 달러당 1,460원에 마감. 트럼프의 관세 정책이 예상보다 완화될 것이라는 기대감에 약달러가 시현되면서 원/달러 환율은 하락 마감
- 달러 인덱스는 전일대비 0.71pt 하락한 108.245pt에 마감. 트럼프 당선인의 보좌관이 미국 안보에 핵심적인 수입품에만 보편적 관세를 부과할 계획을 검토 중이라는 소식에 달러화 약세 시현. 다만 트럼프 당선인이 이를 부정하면서 약세폭 축소

◆ Commodity
- 금(2월물)은 전일대비 0.27% 하락한 온스당 2,647.4달러에 마감. 미국채 금리가 상승하고 리사 쿡 연준 이사의 금리 인하를 신중하게 대처해야 함을 시사하는 발언으로 인해 금에 대한 투심이 위축된 점이 하방 압력으로 작용
- WTI(2월물)은 전일대비 0.40% 하락한 배럴당 73.56달러에 마감. 중국 대규모 경기 부양책에 따른 원유 수요 확대 기대감으로 나타난 급등세에 조정 심리 증대. 이에 차익 실현 매물들이 출회하고 국제 유가는 하락 마감

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 1.91% 상승한 2,488.64pt에 마감. 미국 제조업 경기 호조에 따른 국내 수출 기대감이 부각된 가운데, CES 2025를 앞두고 투심이 개선된 반도체 섹터 전반의 상승세에 힘입어 한국 증시는 상승 마감
- S&P 500은 전일대비 0.55% 상승한 5,975.38pt에 마감. 폭스콘이 AI 서버 수요 급증으로 인해 4Q 역대 최고 매출을 기록했다는 소식으로 인해 엔비디아를 포함한 AI 관련 테크주들이 동반 상승한 점이 미 증시에 상승 모멘텀 제공

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.276%(-0.5bp)
5년물: 4.430%(+1.7bp)
10년물: 4.631%(+3.2bp)
30년물: 4.850%(+3.8bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -22.5bp(-0.5)
2년/10년: 35.6bp(+3.7)
10년/30년: 21.9bp(+0.6)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.445%(+2.1bp)
미국: 4.631%(+3.2bp)
영국: 4.608%(+1.3bp)
프랑스: 3.265%(-3.5bp)
그리스: 3.226%(-0.7bp)
이탈리아: 3.576%(-2.0bp)
스페인: 3.116%(+1.1bp)
일본: 1.124%(+3.6bp)
호주: 4.470%(+8.5bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.522%(+5.2bp)
5년물: 2.685%(+5.0bp)
10년물: 2.820%(+5.5bp)
30년물: 2.710%(+3.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -47.8bp(+5.2)
3년/10년: 29.8bp(+0.3)
10년/30년: -11.0bp(-2.0)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 25.7bp(-2.0)
3년: 30.6bp(-1.1)
5년: 27.4bp(-0.8)

AAA 은행채
1년: 26.5bp(-1.0)
3년: 34.3bp(-0.3)
5년: 32.4bp(par)

AA+ 회사채
1년: 43.3bp(-0.5)
3년: 60.7bp(+0.1)
5년: 52.8bp(par)

AA+ 카드채
1년: 46.9bp(-1.5)
3년: 56.4bp(-1.0)
5년: 46bp(+0.4)

AA- 캐피탈
1년: 56.5bp(-1.5)
3년: 72.3bp(-1.0)
5년: 76.6bp(+0.3)

A+ 캐피탈
1년: 124.1bp(-1.5)
3년: 159.3bp(-1.0)
5년: 189.2bp(+0.3)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,461.0원/전일 대비 -6.83원 하락 출발
달러인덱스: 108.26pt(-0.68pt, -0.63%)
달러/유로: 1.0390달러(+0.008, +0.80%)
엔/달러: 157.62엔(+0.27, +0.17%)
달러/파운드: 1.2518달러(+0.009, +0.73%)
위안/달러: 7.323위안(+0.003pt, +0.04%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $73.6(-0.4, -0.5%)
브렌트: $76.3(-0.2, -0.3%)
천연가스(HH): $3.67(+0.3, +8.7%)
금: $2654.7(-14.3, -0.5%)
구리: $8876.5(+74.0, +0.8%)
옥수수: $457.8(+7.0, +1.5%)

◆ 미국 증시
DOW: 42706.6pt(-0.1%)
S&P500: 5975.4pt(+0.6%)
NASDAQ: 19865.0pt(+1.2%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 101,977.6USD(+3614.0, +3.5%)
이더리움(Binance): 3,678.8USD(+42.8, +1.2%)

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상상인증권 리서치

06 Jan, 22:41

[상상인 Macro Daily 1/7(화)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.91% 상승한 2,488.64pt에 마감. 미국 제조업 경기 호조에 따른 국내 수출 기대감이 부각된 가운데, CES 2025를 앞두고 투심이 개선된 반도체 섹터 전반의 상승세에 힘입어 한국 증시는 상승 마감

- S&P 500은 전일대비 0.55% 상승한 5,975.38pt에 마감. 폭스콘이 AI 서버 수요 급증으로 인해 4Q 역대 최고 매출을 기록했다는 소식으로 인해 엔비디아를 포함한 AI 관련 테크주들이 동반 상승한 점이 미 증시에 상승 모멘텀 제공

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 5.2bp 상승한 2.820%에 마감. 예상치를 상회한 12월 미국 ISM 제조업지수에 영향을 받아 위험자산 선호심리가 강화된 점이 외국인 투자자들의 순매도 규모를 증대시키며 국고채 약세장을 야기

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.25bp 상승한 4.630%에 마감. 트럼프 행정부의 보편 관세가 일부 핵심 품목에만 적용될 것이라는 소식에도 불구하고, 트럼프 당선인이 이를 부정하고 25년 첫 미국채 입찰이 개시됨에 따라 발행 물량 부담이 부각되며 미국채 시장은 약세장 시현

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 9.7원 하락한 달러당 1,460원에 마감. 트럼프의 관세 정책이 예상보다 완화될 것이라는 기대감에 약달러가 시현되면서 원/달러 환율은 하락 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.71pt 하락한 108.245pt에 마감. 트럼프 당선인의 보좌관이 미국 안보에 핵심적인 수입품에만 보편적 관세를 부과할 계획을 검토 중이라는 소식에 달러화 약세 시현. 다만 트럼프 당선인이 이를 부정하면서 약세폭 축소

◆ Commodity

- 금(2월물)은 전일대비 0.27% 하락한 온스당 2,647.4달러에 마감. 미국채 금리가 상승하고 리사 쿡 연준 이사의 금리 인하를 신중하게 대처해야 함을 시사하는 발언으로 인해 금에 대한 투심이 위축된 점이 하방 압력으로 작용

- WTI(2월물)은 전일대비 0.40% 하락한 배럴당 73.56달러에 마감. 중국 대규모 경기 부양책에 따른 원유 수요 확대 기대감으로 나타난 급등세에 조정 심리 증대. 이에 차익 실현 매물들이 출회하고 국제 유가는 하락 마감

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/1GInnUj

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

139

상상인증권 리서치

06 Jan, 22:37

💡 상상인 Chemical Daily: 01/07
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. '원유·가스 시추' 놓고 바이든·트럼프 '힘겨루기' 양상
https://naver.me/5N182JaD

2. [뉴욕유가] 단기 급등 후 숨 고르기…WTI 0.54%↓
https://naver.me/GJT9Jtiq

3. 한파·지정학 리스크·中 효과에 국제유가·천연가스 '꿈틀'
https://naver.me/FcmfD4hg

▶️ 정유/화학
1. 여행 위축에 항공유 수요 급감 우려…정유업계 '예의주시'
https://naver.me/GbDRhP9Y

2. 탈탄소 흐름에…정유업계, '친환경 항공유' 시장 공략
https://naver.me/FJbd8psP

3. 롯데지주 불효자된 롯데케미칼…'브랜드 사용료가 뭐길래'
https://naver.me/xzxPflKO

4. 산업용 맞춤형 첨가제 개발 '디케이화인케미칼', 시드투자 유치
https://naver.me/5ch7eprM

▶️ 태양광
1. 中 트리나 솔라, 태양광 기술 부문 세계 신기록 수립
https://naver.me/GPdWmcTx

2. “트럼프, 특정 품목에만 관세 부과 검토”WP...”철강, 배터리, 태양광 패널 유력”
https://naver.me/5yPJ5Qo0

▶️ 배터리
1. 지난해 1~11월 K-배터리 점유율 하락…19.8% 기록
https://naver.me/5fIKeOs8

2. 차세대 리튬 이온 배터리용 고성능 음극 소재 개발
https://naver.me/FIfQw2YJ

3. 中전기차에 선점당한 멕시코 "경형 전기차 독자개발·생산할 것"
https://naver.me/xq3KReDr

132

상상인증권 리서치

06 Jan, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 1.7(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ AI 다음은 '로봇 시대'…빅테크·대기업 격전지로 떠올라(매일신문)
https://vo.la/ySxaDs

▶️ 거거익선은 옛말…10명 중 8명 ""소형가전 선호""(ZDNet)
https://vo.la/QIffyn

▶️ 샤오미 국내 상륙… 스마트폰부터 가전까지 신제품 쏟아낸다(파이낸셜뉴스)
https://vo.la/vXxepp

▶️ 삼성 파운드리 반등 기반은 레거시…中발 4나노·14나노 수혜 온다(디지털데일리)
https://vo.la/diWXPK

▶️ 한미반도체, HBM TC본더 7공장 첫삽(매일경제)
https://vo.la/WjKQUR

▶️ CXMT begins DDR5 mass production, reportedly validated by key Chinese server makers(Digitimes)
CXMT가 2024년 12월 DDR5 양산을 시작하며, 주요 중국 서버 제조사들의 검증을 완료했음. CXMT의 DDR5 칩은 생산 안정성과 비용에서 경쟁사 대비 뒤처지며, 다이 크기가 한국 제조사 대비 40% 크고 생산 비용이 높음. 2025년 DDR5가 CXMT 총 생산량의 50%를 차지할 것으로 예상되며, 생산 확대와 경쟁 심화로 DDR5와 DDR4 간 가격 격차는 지속적으로 줄어들 전망임.
https://vo.la/xYJpir

▶️ TrendForce: AI Server Market Will Keep Growing Through 2025, with Related Industry Value Projected to Reach US$298 Billion(Trendforce)
2025년 AI 서버 시장 규모는 2,980억 달러에 이를 것으로 예상되며, 전체 서버 시장의 70% 이상을 차지할 전망임. AI 서버 출하량은 2024년 46% 증가에 이어 2025년에도 전년 대비 28% 성장할 것으로 보이며, 엔비디아의 블랙웰 기반 제품 및 CSP의 자체 ASIC 투자 확대가 주요 성장 동력임. AWS는 2025년 자체 AI 칩 출하량의 전년 대비 70% 이상의 성장을 전망하며, Trainium 개발에 집중할 계획임.
https://vo.la/uEZkuy

✈️채널: https://t.me/nudgetech

169

상상인증권 리서치

05 Jan, 22:49

[상상인 기계/유틸리티 김광식]
「전력기기 3사 Preview」

1. 기업명: HD현대일렉트릭(267260)
「4Q24 Preview: 벌써 놓기에는 이르다」
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 500,000원 (상향)

▶️ 4Q24 실적: 컨센서스 상회 예상
- CAPA 증설 + 계절성으로 인한 레버리지 효과에 고환율 수혜 더해질 것으로 전망
- `24.09 완공된 증설 CAPA 원활한 램프업 진행 중, 3분기 공백이 있었던 배전변압기 매출 발생 예상
▶️ 25년 가이던스: 나름대로 이해가 되는 숫자
- 낮은 기준환율, Bloomberg 컨센서스 반영시 Fnguide 기준 매출액 컨센서스 부합
- 향후 수익성은 수주의 Quality가 KEY, 북미 주요 유틸리티社의 주요 벤더인 동사에게 유리한 환경

자료: https://vo.la/vTvuVm

2. 기업명: LS ELECTRIC(010120)
「4Q24 Preview: 높아질 시장 주목도」
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 260,000원 (상향)

▶️ 4Q24 실적: 컨센서스 부합 예상
- 고환율 수혜로 인해 북미향 변압기 수익성 상향 조정, 전력기기 부문 일부 이연 매출 반영되며, 컨센서스 부합
▶️ 25년: 눈에 보이는 리스크, 그럼에도 기대되는 요인들
- 섹터내 High-Risk & High Return 기대 가능
- Risk: 1) 국내 기업의 CAPEX 둔화에 따른 전력인프라-배전반 역성장, 2) 다시 지연될 수 있는 미국 인프라 수주, 3) PEER 대비 낮은 수출 비중으로 인한 원가 부담 우려
- 기회요인: 1) 변압기 부문 외형 성장(24e 4.8천억, 25e 5.6천억[KOC전기 포함시 7.0천억]) 및 빠른 수익성 추가 개선, 2) 북미 로컬 수주 가능성은 어느 시점보다도 높은 상황

자료: https://vo.la/nZEdjd

3. 기업명: 효성중공업(298040)
「4Q24 Preview: 25년을 위한 준비」
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 530,000원 (유지)

▶️ 4Q24 실적: 컨센서스 부합
- 중공업: 계절성으로 인한 높은 외형 성장과 해외 법인의 고수익성 기조 유지 전망, 일회성 성과급 반영 추정되며 수익성은 QoQ 소폭 하락
- 건설: 주요 사업장에서 문제 발생 파악되지 않으며, Mid-Single 수준의 수익성 복귀 예상
▶️ 불안한 건설 부문, 그래도 단단한 중공업
- 건설 부문의 3분기 수익성 부진, 4분기 PF 채무 인수 및 일회성 비용 발생으로 건설 부문 리스크 부각
- 인수된 사업장의 리스크가 부각될 수 있는 시점은 `26년 이후, 이전에는 도급 공사 위주 사업 반영으로 건설 부문의 대규모 손실 가능성 제한
- 중공업 부문 실적 견고, 1) 25년 하반기부터 창원 공장의 증설 효과가 발생, 2) `26년부터 유럽향 실적 기여도 상승, 3) 증설 Event도 부각 가능

자료: https://vo.la/NkxlHP

☑️컴플라이언스 승인을 득함

298

상상인증권 리서치

05 Jan, 22:39

★상상인 FICC Brief 1월 6일 (월)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.280%(+3.9bp)
5년물: 4.413%(+4.3bp)
10년물: 4.599%(+3.8bp)
30년물: 4.812%(+3.2bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -22.0bp(+3.9)
2년/10년: 29.1bp(-0.5)
10년/30년: 21.2bp(-0.6)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.424%(+4.5bp)
미국: 4.599%(+3.8bp)
영국: 4.594%(-0.3bp)
프랑스: 3.300%(+7.7bp)
그리스: 3.233%(+3.9bp)
이탈리아: 3.596%(+7.1bp)
스페인: 3.105%(+6.9bp)
일본: 1.089%(par)
호주: 4.420%(-1.4bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.470%(-3.1bp)
5년물: 2.635%(-4.0bp)
10년물: 2.765%(+2.3bp)
30년물: 2.675%(-1.7bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -53.0bp(-3.1)
3년/10년: 29.5bp(+5.4)
10년/30년: -9.0bp(-4.0)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.93pt(+0.04)
10년 KTB: 118.00pt(+0.33)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 27.7bp(-2.6)
3년: 31.7bp(-0.2)
5년: 28.2bp(-0.3)

AAA 은행채
1년: 27.5bp(-2.8)
3년: 34.6bp(-0.2)
5년: 32.4bp(par)

AA+ 회사채
1년: 43.8bp(-2.0)
3년: 60.6bp(-0.4)
5년: 52.8bp(par)

AA+ 카드채
1년: 48.4bp(-2.1)
3년: 57.4bp(-0.3)
5년: 45.6bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 58bp(-2.1)
3년: 73.3bp(-0.4)
5년: 76.3bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 125.6bp(-2.1)
3년: 160.3bp(-0.4)
5년: 188.9bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,468.3원/전일 대비 2.7원 상승 출발
달러인덱스: 108.93pt(-0.36pt, -0.33%)
달러/유로: 1.0309달러(+0.005, +0.45%)
엔/달러: 157.24엔(-0.38, -0.24%)
달러/파운드: 1.2424달러(+0.005, +0.37%)
위안/달러: 7.319위안(+0.019pt, +0.27%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $74.0(+0.8, +1.1%)
브렌트: $76.5(+0.6, +0.8%)
천연가스(HH): $3.35(-0.3, -9.1%)
금: $2654.7(-14.3, -0.5%)
구리: $8876.5(+74.0, +0.8%)
옥수수: $450.8(-8.8, -1.9%)

◆ 미국 증시
DOW: 42732.1pt(+0.8%)
S&P500: 5942.5pt(+1.3%)
NASDAQ: 19621.7pt(+1.8%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 98,661.3USD(+440.8, +0.4%)
이더리움(Binance): 3,648.8USD(-8.1, -0.2%)

181

상상인증권 리서치

05 Jan, 22:25

[상상인 Macro Daily 1/6(월)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 1.79% 상승한 2,441.92pt에 마감. 그동안 다소 부진하던 반도체, 2차전지 대형주들을 중심으로 외국인 투자자들의 저가 매수세가 유입되면서 KOSPI는 상승 마감. 여기에 1월 지준율 인하를 포함한 중국의 경기 부양책 기대감도 상승 모멘텀 제공

- S&P 500은 전영업일대비 1.26% 상승한 5,942.47pt에 마감. 24년 말부터 이어진 하락장에 대한 저가 매수가 유입된 가운데, 12월 ISM 제조업지수가 예상치를 상회했다는 소식에 미국 증시는 상승 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 2.3bp 상승한 2.765%에 마감. 추경 관련 불확실성이 지속되는 가운데, 연말-연초 다소 크게 하락한 국고채 금리에 대한 외국인 투자자들의 차익 실현 목적 순매도세가 이루어지면서 국고채 10년물 시장은 약세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 3.9bp 상승한 4.598%에 마감. 차주 미국채 입찰을 앞두고 12월 미국 제조업 경기 지표가 호조를 보이면서 위험자산 선호심리가 회복된 점이 미국채 시장의 약세장을 야기

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 0.6원 상승한 달러당 1,469.7원에 마감. 대통령 체포영장 집행을 두고 갈등이 지속되면서 달러원 환율 상승 압력이 우세. 다만 당국의 미세조정 경계감에 상승 폭은 제한

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.44pt 하락한 108.95pt에 마감. 미 12월 ISM 제조업 PMI가 전월대비 상승하며 강달러 압력이 높아졌으나, 단기 달러 고점인식으로 인해 차익실현 매물이 출회하며 반락 마감

◆ Commodity

- 금(2월물)은 전영업일대비 0.54% 하락한 온스당 2,654.7달러에 마감. 올해 트럼프 취임으로 인한 관세와 그에 따른 달러 강세가 나타나면서 금 가격은 하락세를 시현

- WTI(2월물)은 전영업일대비 1.13% 상승한 배럴당 73.96달러에 마감. 중국 정부가 올해 더 적극적인 부양책을 펼칠 것으로 예상되면서 원유 수요 진작 기대감에 유가는 상승세를 시현

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/gyrazk

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

05 Jan, 22:22

[ 👨‍💻상상인 반도체/IT 정민규 ]

삼성전자(005930)
투자의견 : BUY(유지)
목표주가 : 76,000원(하향)
현재주가 : 54,4000원

'4Q24 Preview: 메모리 가격 하락 지속'

▶️투자의견 BUY 유지, 목표주가 76,000원으로 하향
- 메모리 가격 하락 지속
- 북미 핵심 고객사 HBM3e 양산 공급 지연
- '25년 메모리 mix 개선 지속
- P/B 0.93배의 낮은 밸류에이션 부담

▶️4분기 실적은 컨센서스 하회 전망

- 4Q24 매출액 74.9조원(+10.5%YoY)
- 4Q24 영업이익 7.7조원 예상(+171.3%YoY)
- 환율 상승으로 메모리 가격 하락 일부 상쇄
- 스마트폰 재고 조정 지속 전망

▶️1분기 메모리 제품 Mix 개선 지속, MX 성수기 진입

- D4/D5 가격 하락 지속 전망
- CES/언팩 갤럭시AI 향상점 확인 필요
- 스마트폰 폼팩터 다변화(슬림) 예상
- 스마트폰 메모리 탑재량 증가
- 1Q25 영업이익 8.8조원(+33.2YoY) 전망

☑️ 보고서 : https://vo.la/xQQrpX
☑️ 컴플라이언스 승인을 득함
✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

05 Jan, 22:09

💡 상상인 Chemical Daily: 01/06
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. 바이든, '원유 시추' 제한해놓고 떠난다‥임기 막판 '친환경' 정책
https://naver.me/FgHNxqVk

2. 트럼프, 영국에 "북해 풍력발전기 없애고 원유·가스 개발하라"
https://naver.me/GtUyYota

▶️ 정유/화학
1. 러, '드론 표적' 정유공장 사진·지도 검색 차단 지시
https://naver.me/xY4LLrjl

2. 정유업계, “최악은 지났다”지만...‘탈정유’ 재편 사활 [비즈360]
https://naver.me/5138Fzr3

3. 국내 정유사 최초 SAF…SK에너지, 유럽에 직수출
https://naver.me/G1wxxzNg

4. 삼양엔씨켐, 코스닥상장 노크 '화학 스페셜티' 게임체인저 되나
https://naver.me/GOPmGKmv

▶️ 태양광
1. '여의도 면적 육박'…中 최대 규모 연안 태양광단지 가동
https://naver.me/IGJbbf5P

2. '자동차 위기' 독일, 태양광 산업도 위태...왜?
https://naver.me/FuzCCscb

3. 한화, 美 태양광 소재 철수 이유…"결정적 '한 가지' 놓쳤다"
https://naver.me/xUwWw5u7

▶️ 배터리
1. ③트럼프 복귀에 中 3대 신성장 동력 ‘흔들’
https://naver.me/F42AAdNe

2. 부산 하이브리드 차량용 배터리 창고 화재…3시간 만에 진화
https://naver.me/F9NrkKeg

3. 韓·中에 밀린 日, 전고체 배터리로 자존심 회복 노린다
https://naver.me/Fy2BfsXW

4. 전기차 ‘캐즘 쇼크’… 배터리 기업 10곳 영업익 반토막
https://naver.me/5Q3BBGEb

5. 中, 배터리 부품 제조·희소금속 처리 기술 수출통제 추진
https://naver.me/GpCAeYu2

6. 스탠다드에너지 CES 참가…‘바나듐 이온 배터리’ 북미 시장 진출 시동
https://naver.me/xJiZZjrU

7. 트럼프·전기차 캐즘·中 팽창… 올해 車·배터리 업계 ‘3중고’
https://naver.me/55rjxuKZ

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상상인증권 리서치

05 Jan, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 1.6(월) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 韓, AI 로봇 특허출원 '두각'…LG전자 세계 1위(한국경제)
https://vo.la/xXBApb

▶️ 반도체 장비도 '서비스 구독'(전자신문)
https://vo.la/FJljwk

▶️ 샘 올트먼 “특이점 근방에 도달…이미 넘었을 수도”(조선비즈)
https://vo.la/HBXDug

▶️ 보급형 '갤 A16' 美 출격…S25와 시너지 극대화(서울경제)
https://vo.la/HCSfcL

▶️ 가전·자동차로 확장된 '디스플레이 대전'(조선일보)
https://vo.la/TfBiyN

▶️ TSMC's wafer pricing now $18,000 for a 3nm wafer, increased over 3X in 10 years: Analyst(tom's Hardware)
TSMC의 3nm 웨이퍼 가격이 10년 만에 3배 이상 상승하며 현재 $18,000에 달한다고 보고됨. 이는 트랜지스터 밀도 증가와 성능 개선이 둔화되는 가운데, 생산 비용이 급격히 상승한 결과로, 애플의 A7에서 A18 Pro 프로세서로의 진화에서 나타남. 애플은 TSMC의 주요 고객으로 높은 수율을 통해 비용 효율성을 확보하며, 웨이퍼 단위가 아닌 칩 단위로 비용을 지불하는 유일한 고객일 가능성이 있음
https://vo.la/VzMrLt

▶️ Apple embraces Nvidia GPUs to accelerate LLM inference via its open source ReDrafter tech(Techradar)
애플이 ReDrafter 기술을 통해 LLM 추론을 가속화하기 위해 엔비디아와 협력한다고 발표함. ReDrafter는 기존 대비 2.7배 더 많은 토큰을 생성하며, 엔비디아의 TensorRT-LLM 프레임워크에 통합되어 추론 속도와 효율성을 개선함. 이 협력은 GPU 사용량과 전력 소모를 줄이며 비용 효율성을 높이고, 향후 AMD 및 Intel GPU로 확장 가능성도 열어두고 있음
https://vo.la/XqDNiA

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

05 Jan, 13:12

[1/6, Conviction Call]
승률 100%의 승부: 반도체를 채워서 시장을 늘린다

주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)

자료: <https://vo.la/CIZGfS>

텔레그램: https://t.me/ConvictionCall

✅ 1/3일 종가 기준 현재 I/B/E/S 집계 KOSPI 12개월 선행 P/E는 8.4배, P/B는 0.83배. P/E로 보면 코로나 팬데믹 쇼크 극단을 밑돌고, P/B로는 미국과 글로벌 경기침체 현실화를 상정한 주가/밸류/수급 측면 언더슈팅 극한에 해당. 대내외 잠복 불확실성에 대한 적극적 사주경계를 이어가더라도 KOSPI 2,400pt선 전후 구간에선 투매보단 보유, 관망보단 매수가 절대적으로 유리하다 판단하는 이유

✅ 센티멘탈 진바닥에 준하는 KOSPI 2,400pt선 부근에선 테마/업종/종목 선별보단 시장 재진입 및 인덱싱 베타 플레이가 우선. 시장을 늘리고, 시장에 최대한 붙이는 것이 가장 확실하고, 또 가장 속 편한 연초 포트폴리오 전략 대응일 수 있단 의미. 실제, 중기 세력균형지표 상으로 KOSPI와 KOSDAQ 양 시장 모두 최근 일련의 극단적 주가 침체 과정을 거치며 중장기 Selling-climax(과매도 극단) 구간에 진입. 과매도 극단 구간 진입 이후 양 시장 6개월, 9개월, 12개월 이후 Hit ratio는 100%. 지금이 바로 승률 100% 싸움에 나설 시점이란 뜻

✅ 인덱스 베타 플레이의 가장 효과적인 대체재이자 등가물은 반도체 업종/대표주 비중확대 전략. 국내증시 시가총액의 37.9%를 삼성전자/SK하이닉스 반도체 원투펀치 기업이 점유해서기도 하지만(11월 말 현재 종목별 시가총액 비중은 삼성전자 보통주 24.97%, SK하이닉스 9.33%, 삼성전자 우선주 3.57%), ‘24년 하반기 시장 부실화 과정에서도 그랬듯이 ‘25년 신년벽두 증시 정상화 과정 역시 반도체 대표주 괄목상대를 필두로 시작될 개연성이 높기 때문. 중장기 시각하 한국 반도체 업종/대표주 Bottom-fishing 필요성을 역설하는 네 가지 상황 변화의 증거들을 주목할 필요

✅ 첫째, 극단적 낙폭과대 주가: 반도체/KOSPI 상대주가의 200일 이동평균 대비 현 주가 위치는 역사적/통계적 마지노선인 -2(Z-Score) 수준에 불과. 달러화 환산 삼성전자 주가는 37.1$로 15년 이동평균선(36.6$)에 근접. 센티멘탈 진바닥으로 내동댕이쳐진 시장보다 반도체의 낙폭과대 주가 메리트가 훨씬 더 앞선다는 의미. 둘째, ISM 제조업 지수의 상승: 한국 반도체 업황/실적/주가와 절대적 상관성을 갖는 ISM 제조업 지수의 바닥반등 행렬이 지속. 이후 주요국 금리인하 사이클 누적효과와 적극적 재정부양 관련 낙수효과가 ISM 제조업 지수의 기준선(50pt선) 통과로 구체화되는 경우라면, 그간의 TSMC Long – 삼성전자(또는 한국 반도체) Short의 EM 반도체/Tech 페어 트레이딩 구도 역시 정반대의 상황 변화에 나설 개연성이 높음

✅ 셋째, 실적 모멘텀 바닥반등: 반도체/시장 상대주가 경로에 선행하는 반도체 – 시장 실적 모멘텀(이익수정비율) Gap이 지난 12월 말을 기점으로 바닥권 반등 전환. 넷째, 수급 러브콜 강화: 내국인 실망매물 출회는 외국인 투자가측 수급 손바꿈의 직간접적 빌미로 작용하며 연말연시 수급 시각선회를 유인하기 시작. 2/17일까지 예정된 3조원 규모 삼성전자 자사주 매입/소각 작업 역시 연초 반도체 업종/대표주 수급 모멘텀 강화에 일조할 소지가 다분

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상상인증권 리서치

04 Jan, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 1.5(일) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ ‘CES 2025′ 달구는 中 테크 굴기… AI 가전부터 플라잉카까지(조선비즈)
https://vo.la/gQVVae

▶️ ‘구름’ 올라탄 대기업들…12조 클라우드MSP 시장 쟁탈전(디지털데일리)
https://vo.la/kuZdZG

▶️ TSMC "첨단 패키징 CoWoS 용량 월 7.5만장…작년 2배"(ZDNet)
https://vo.la/RndiaA

▶️ 중국에서 고전하는 애플...11월 스마트폰 판매량 51% 급감(조선일보)
https://vo.la/wwvrmA

▶️ 갤럭시 S25 울트라 베젤 이 정도였어? 사진 유출(파이낸셜뉴스)
https://vo.la/ruYxpV

▶️ Apple Intelligence Now Requires You To Have 7GB Of Free Space, Regardless Of Which Device You Plan On Using The Company’s Generative AI Features On(wccftech)
애플 인텔리전스의 생성형 AI 기능을 사용하려면 이제 각 애플 기기에서 최소 7GB의 여유 저장 공간이 필요하며, 이는 기존 4GB에서 증가한 수치임. 이는 AI 모델을 온디바이스에서 실행해 사용자 프라이버시를 강화하려는 애플의 전략에 따른 것으로, 최신 iOS 18.2 업데이트는 Image Playground, Genmoji, ChatGPT 지원 등 다양한 기능을 추가하며 이러한 요구 사항을 반영함. 향후 iOS 18.3 출시와 함께 저장 공간 요구가 추가로 증가할 가능성도 있음
https://vo.la/KBAfZp

▶️ IBM and GlobalFoundries settle lawsuits over chipmaking tech given to Intel and Rapidus(tom's hardware)
IBM과 GlobalFoundries가 반도체 기술 관련 소송을 해결하며 협력 재개 가능성을 열었음. 이번 갈등은 2015년 IBM이 반도체 사업을 GlobalFoundries에 양도한 이후 기술 개발 중단과 지적 재산권 공유 문제로 촉발되었음. 양사는 비공개 합의에 도달했으며, 이를 통해 반도체 산업의 강화를 위한 새로운 협력 기회를 모색할 것이라고 발표함
https://vo.la/GsbnSp

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473

상상인증권 리서치

03 Jan, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 1.4(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 새해에는 AGI 시대 열리나…오픈AI 'O3' 기대·회의 속 상용화 '갈림길'(ZDNet)
https://vo.la/AESGLo

▶️ SK하이닉스, ‘첫 16단 HBM3E’ 내주 공개…초격차로 기선 제압(중앙일보)
https://vo.la/bGwzAu

▶️ 쑥쑥 크는 中 AI폰 시장…'점유율 0%대' 삼성에도 기회올까(서울경제)
https://vo.la/demRqJ

▶️ CES 주인공은 삼성·LG인데…하필이면 옆자리가 이 업체(매일경제)
https://vo.la/dvtupx

▶️ 트럼프 2기 준비하는 빅테크들... 親공화당 임원에 취임식 후원도(중앙일보)
https://vo.la/wJWSMn

▶️ AI and semiconductors drive global industrial growth in 2025(Digitimes)
2025년 AI와 반도체가 2nm 공정 양산과 데이터센터 투자 증가로 산업 성장을 주도할 전망임. 생성형 AI와 엣지 AI 기술이 산업 전략과 새로운 수익 창출 기회를 열어줄 것으로 기대됨. 스마트폰 및 AI PC 시장은 5G와 AI 기술 도입으로 각각 1.2억 대와 1.14억 대 출하량 증가가 예상됨
https://vo.la/RMoZkG

▶️ Microsoft plans to invest $80 billion on AI-enabled data centers in fiscal 2025(Reuters)
마이크로소프트는 2025 회계연도에 AI 데이터센터 개발에 800억 달러를 투자할 계획이며, 이 중 절반은 미국에 투입될 예정임. Brad Smith는 이를 ""미국 AI의 황금 기회""로 평가하며, 새로운 트럼프 행정부에 맞춘 비전을 제시함. 이번 계획은 데이터센터 용량 부족으로 AI 확장에 제약을 겪었던 마이크로소프트의 문제를 해결하기 위한 대안임
https://vo.la/iWZfRQ

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상상인증권 리서치

03 Jan, 07:31

상상인증권 리서치 pinned «🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 미 국채 금리 향방 그리고 국내의 정치•사법적 불확실성 변수 1. 주식: 높아지는 정치적 불확실성, 엇갈리는 글로벌 증시 흐름 2. 채권: 1월 금통위 이전까지 전개될 국내 정치적 변수 영향력 판단 3. 외환: 외환시장 ‘24년 리뷰와 ‘25년 주요 키워드 및 전망 4. 원자재: 원자재 시장 ‘24년 리뷰와 ‘25년 주요 키워드 및 전망 5. 부동산: 부동산 시장의 거래 냉각기 진입 6. ETF:…»

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상상인증권 리서치

03 Jan, 00:10

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
💡 세아제강: 기대보다 양호한 회복 추세
💡 투자의견 BUY 유지 / 목표주가 166,000원 유지

▶️ 4Q24 Preview: SSIK 및 동아스틸 연결 실적 반영, 무난한 이익 개선세 시현
세아제강의 4Q24 연결 실적은 매출액 4,269억원(+16.1% YoY, -2.4% QoQ), 영업이익 269억원(+141.4% YoY, -39.4% QoQ)를 기록하며 컨센서스를(매출액 4,159억원, 영업이익 210억원)를 상회할 전망. 1) 국내 구조관 사업의 경쟁력 강화를 위해 모회사로부터 인수한 SSIK와 동아스틸의 실적이 11월부터 연결 반영될 것으로 보임. 4분기 기준 매출액 254억원이 추가될 것이며, 영역이익단의 기여도는 낮을 것으로 예상. 2) 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 4,014억원, 269억원을 기록할 전망. 내수 판매량은 국내 건설경기 부진 지속에도 불구, 전분기 대비 12.0% 증가하며 안정적인 회복세 시현할 것으로 판단. 수출 판매는 전년동기와 유사한 수준을 유지하는 가운데, 미국향 수출 제품 Mix 역시 개선되며 이익 전반의 회복세를 견인할 것으로 보임

▶️ 글로벌 강관업계의 주가 차별화의 원인은 1) 제품군, 2) 생산능력, 3) 수출쿼터
트럼프 당선 이후 미국 내 유정투자 확대에 따른 기대감으로 Tenaris와 Vallourec 주가는 각각 +16.8%, +12.6% 상승한 반면 동사 주가의 상승 폭은 +5.1%에 그쳤음. 이는 미국 내 생산능력 확보 여부 및 제품군 차이에 기인하는 것으로 판단됨. 한국산 철강제품의 쿼터 축소 가능성 역시 디스카운트 요인으로 작용했을 것으로 보임. 북미 리그 수 및 현지 OCTG 제품 가격의 유의미한 개선세는 여전히 부재한 것으로 판단. 한편 내수 시황 부진 지속되는 가운데, 지난 달부터 경쟁사의 할인율 축소 및 가격 인상 움직임이 나타나기 시작. 동사 역시 1월부터 원가 상승분의 가격 전가를 통해 수익성 방어에 나설 계획임. 향후 점진적인 실적 회복세를 고려해 투자의견 BUY, 목표주가 166,000원을 유지

* 리포트 링크: https://buly.kr/GZwhhup 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

335

상상인증권 리서치

02 Jan, 23:52

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly]
미 국채 금리 향방 그리고 국내의 정치•사법적 불확실성 변수

1. 주식: 높아지는 정치적 불확실성, 엇갈리는 글로벌 증시 흐름

2. 채권: 1월 금통위 이전까지 전개될 국내 정치적 변수 영향력 판단

3. 외환: 외환시장 ‘24년 리뷰와 ‘25년 주요 키워드 및 전망

4. 원자재: 원자재 시장 ‘24년 리뷰와 ‘25년 주요 키워드 및 전망

5. 부동산: 부동산 시장의 거래 냉각기 진입

6. ETF: 다가오는 트럼프 2기, 수혜 테마에 초점은 유지해야

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/9zrp8w

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

223

상상인증권 리서치

02 Jan, 22:51

★상상인 FICC Brief 1월 3일 (금)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.242%(+0.2bp)
5년물: 4.371%(-0.7bp)
10년물: 4.561%(-2.4bp)
30년물: 4.779%(-0.6bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -25.9bp(+0.2)
2년/10년: 29.1bp(-0.5)
10년/30년: 21.8bp(+1.8)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.379%(+1.5bp)
미국: 4.561%(-2.4bp)
영국: 4.597%(+3.4bp)
프랑스: 3.222%(+3.6bp)
그리스: 3.194%(-0.9bp)
이탈리아: 3.525%(par)
스페인: 3.036%(-0.3bp)
일본: 1.089%(par)
호주: 4.425%(+5.7bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.501%(-9.4bp)
5년물: 2.675%(-9.0bp)
10년물: 2.742%(-12.9bp)
30년물: 2.692%(-10.4bp)
(스프레드)
기준금리/3년: 250.1bp(+290.6)
3년/10년: 24.1bp(-3.5)
10년/30년: -5.0bp(+2.5)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.89pt(+0.24)
10년 KTB: 117.67pt(+0.75)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 30.3bp(-2.3)
3년: 31.9bp(+0.4)
5년: 28.5bp(+0.3)

AAA 은행채
1년: -265.6bp(-298.9)
3년: 34.8bp(par)
5년: 32.4bp(par)

AA+ 회사채
1년: 45.8bp(-1.3)
3년: 61bp(par)
5년: 52.8bp(-0.5)

AA+ 카드채
1년: 50.5bp(-2.3)
3년: 57.7bp(-0.6)
5년: 45.6bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 60.1bp(-2.3)
3년: 73.7bp(-0.5)
5년: 76.3bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 127.7bp(-2.1)
3년: 160.7bp(-0.3)
5년: 188.9bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 0,000.0원/전일 대비 0원 하락 출발
달러인덱스: 109.29pt(+0.84pt, +0.78%)
달러/유로: 1.0267달러(-0.009, -0.85%)
엔/달러: 157.46엔(+0.36, +0.23%)
달러/파운드: 1.2382달러(-0.013, -1.06%)
위안/달러: 7.299위안(-0.001pt, -0.01%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.7(-1.4, -2.0%)
브렌트: $74.6(-1.3, -1.7%)
천연가스(HH): $3.66(0.0, 0.0%)
금: $2671.9(0.0, 0.0%)
구리: $8910.0(+142.0, +1.6%)
옥수수: $459.8(+1.3, +0.3%)

◆ 미국 증시
DOW: 0.0pt(0.0%)
S&P500: 0.0pt(-0.2%)
NASDAQ: 19280.8pt(-0.2%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 96,971.1USD(+2379.4, +2.5%)
이더리움(Binance): 3,440.6USD(+80.2, +2.3%)

163

상상인증권 리서치

02 Jan, 22:49

[상상인 Macro Daily 1/3(금)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.02% 하락한 2,398.94pt에 마감. 12월 한국 수출 호조에도 불구하고, 정치적 불확실성이 지속되면서 외국인 투자자들의 순매도세가 지속되는 점이 하방 압력으로 작용하면서 KOSPI는 약보합 마감

- S&P 500은 전일대비 0.22% 하락한 5,868.55pt에 마감. 테슬라의 2024년 총 자동차 판매량이 컨센서스를 하회했다는 소식에 자동차 업종을 중심으로 투심이 약화되면서 미국 증시 전반의 하락세를 야기

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 12.9bp 하락한 2.742%에 마감. 연초 기관들의 자급 집행이 이루어지면서 국고채 시장은 전반적으로 강세장 시현. 여기에 이창용 한은 총재가 시장 안정 의지를 표명한 것도 추가 강세 압력으로 작용

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.0bp 하락한 4.559%에 마감. 그간 금리 상승이 과도하다는 인식속에 국채 매수세가 나타나는 모습. 다만 미국 신규 실업 수당 청구건수가 전주대비 감소세를 보인 점은 금리 낙폭을 축소

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 3.2원 하락한 달러당 1,469.1원에 마감. 정치와 경제 분리에 대한 의지를 명확히 밝히며 정국 불확실성으로 인한 원화 저평가 흐름이 일부 해소

- 달러 인덱스는 전일대비 0.76pt 상승한 109.24pt에 마감. 트럼프 당선인이 주요 교역국에 대한 대규모 관세 부가를 예고하면서 달러화 가치는 상승 마감

◆ Commodity

- 금(2월물)은 전일대비 1.06% 상승한 온스당 2,669.0달러에 마감. 러우 및 중동 전쟁에서 교전을 통한 사상자가 지속되는 가운데 트럼프 행정부를 앞두고 지정학적 불확실성을 주시하며 상승세를 시현

- WTI(2월물)은 전일대비 1.97% 상승한 배럴당 73.13달러에 마감. 새해 첫 거래일 유가는 신년 중국의 부양책 기대감을 소화하며 강세장을 시현

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/zrtnyb

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

139

상상인증권 리서치

02 Jan, 22:14

💡 상상인 Chemical Daily: 01/03
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. 뉴욕 유가, 중국 경기 부양 기대감에 2% 급등
https://naver.me/FQVOhH99

2. 2025년 원자재 전망 [원자재 인사이드]
https://naver.me/FXwN3yn9

3. 천연가스 ETN '불기둥'…한 달 수익률 30% 넘어
https://naver.me/FV7VelR6

▶️ 정유/화학
1. [신년사] 신학철 LG화학 부회장 "모든 투자 제로베이스에서 재검토하자"
https://naver.me/xAFXY6YJ

2. [신년사] 이영준 롯데케미칼 사장 "사업구조 전환 추진…엄중한 경영 유지"
https://naver.me/GHveMOb5

3. [신년사] 조현준 효성 회장 "소통으로 절체절명 위기 극복해야"
https://naver.me/GEXPBfp1

▶️ 배터리
1. SNE리서치 "LFP도 LG화학이 '핵심 특허 수' 선두"
https://naver.me/FLyvo3Xe

2. 전기승용차 보조금 최대 580만원+α…배터리 안전기준 강화
https://naver.me/GoDEmWO5

3. 신년사로 보는 '2025년 배터리 전망'
https://naver.me/GXAacRa5

4. 폭발 사이버트럭 "배터리탓 아냐"…'뉴올리언스 테러' 트럭과 동일 앱서 대여
https://naver.me/5S94rha5

5. 골드만삭스 "올해 전기차배터리 전년比 19% 저렴해질 것"
https://naver.me/GL8ZYTst

6. 지구온난화가 일으킨 ‘가뭄 쇼크’에 리튬·구리 생산이 휘청인다고?
https://naver.me/5JpkiXaE

137

상상인증권 리서치

02 Jan, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 1.3(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 애플에 삼성·비보 도전…불붙은 'XR 삼국지'(서울경제)
https://vo.la/CiTDzH

▶️ 새해 판 커진 로봇 전쟁…삼성·LG·현대도 '군침'(이데일리)
https://vo.la/GjEzLH

▶️ 애플, 中서 아이폰 ‘새해 할인’ 시작... 최대 16만원’ 혜택(조선비즈)
https://vo.la/BmGSjL

▶️ 운전석이 영화관·사무실로… LG, 퀄컴과 손잡았다(조선일보)
https://vo.la/tFwztq

▶️ 2025년 꼭 알아야 할 테크 트렌드 3가지를 소개합니다(중앙일보)
https://vo.la/NndrXb

▶️ Xiaomi intensifies LLM investment with GPU cluster(Digitimes)
샤오미가 AI LLM 개발을 위해 대규모 GPU 클러스터를 구축하며 관련 투자를 강화하고 있음. 샤오미는 '경량화'와 '현지 배치'를 중심으로 MiLM2 시리즈를 출시하며 수십억 파라미터 규모의 모델 개발에 집중하고 있음. 스마트폰, IoT, 자동차 등 광범위한 생태계를 강점으로 AI 기능을 실용적으로 통합하는 데 주력하며, 내부 역량 강화와 외부 인재 영입을 통해 경쟁력을 높이고 있음
https://vo.la/zAmiRg

▶️ Solidigm Reportedly Discontinues All Consumer SSD Products, Now Focused On The Datacenter Segment(wccftech)
솔리다임이 모든 소비자용 SSD 제품을 중단하며 데이터센터 스토리지에 집중할 계획임. 2024년 10월 P44 Pro와 P41 Plus SSD의 단종 절차가 시작되었으며, 소비자 SSD 사업 부문은 공식 웹사이트에서 삭제됨. 소비자 SSD 시장에서의 부진으로 사업 전환이 예상되었으며, 현재 솔리다임은 122TB 데이터센터 스토리지와 같은 고성능 제품에 주력하고 있음
https://vo.la/mvbGAR

✈️채널: https://t.me/nudgetech

173

상상인증권 리서치

01 Jan, 22:43

★상상인 FICC Brief 1월 2일 (목)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.240%(-0.5bp)
5년물: 4.378%(+1.8bp)
10년물: 4.585%(+5.0bp)
30년물: 4.785%(+3.4bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -26.1bp(-0.5)
2년/10년: 29.1bp(-0.5)
10년/30년: 20.0bp(-1.6)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.364%(+0.1bp)
미국: 4.585%(+5.0bp)
영국: 4.563%(-4.9bp)
프랑스: 3.186%(par)
그리스: 3.203%(par)
이탈리아: 3.525%(par)
스페인: 3.039%(par)
일본: 1.089%(par)
호주: 4.407%(-5.4bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.595%(par)
5년물: 2.765%(par)
10년물: 2.871%(par)
30년물: 2.796%(par)
(스프레드)
기준금리/3년: -40.5bp(par)
3년/10년: 27.6bp(par)
10년/30년: -7.5bp(par)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.65pt(0.0)
10년 KTB: 116.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 32.6bp(par)
3년: 31.5bp(par)
5년: 28.2bp(par)

AAA 은행채
1년: 33.3bp(par)
3년: 34.8bp(par)
5년: 32.4bp(par)

AA+ 회사채
1년: 47.1bp(par)
3년: 61bp(par)
5년: 53.3bp(par)

AA+ 카드채
1년: 52.8bp(par)
3년: 58.3bp(par)
5년: 45.6bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 62.4bp(par)
3년: 74.2bp(par)
5년: 76.3bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 129.8bp(par)
3년: 161bp(par)
5년: 188.9bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,471.5원/전일 대비 0.2원 상승 출발
달러인덱스: 108.43pt(+0.34pt, +0.31%)
달러/유로: 1.0358달러(-0.004, -0.40%)
엔/달러: 157.28엔(+0.46, +0.29%)
달러/파운드: 1.2515달러(-0.003, -0.25%)
위안/달러: 7.300위안(+0.001pt, +0.01%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.7(+0.7, +1.0%)
브렌트: $74.6(+0.3, +0.3%)
천연가스(HH): $3.63(-0.3, -8.3%)
금: $2641.0(+22.9, +0.9%)
구리: $8768.0(-142.0, -1.6%)
옥수수: $458.5(+6.3, +1.4%)

◆ 미국 증시
DOW: 42544.2pt(-0.1%)
S&P500: 5881.6pt(-0.4%)
NASDAQ: 19310.8pt(-0.9%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 94,874.2USD(+1298.2, +1.4%)
이더리움(Binance): 3,366.6USD(+28.8, +0.9%)

186

상상인증권 리서치

01 Jan, 22:41

[상상인 Macro Daily 1/2(화)]

◆ Stock Market

- 국내 증시는 연말 휴장

- S&P 500은 전영업일대비 0.43% 하락한 5,881.63pt에 마감. 연말 결산을 맞이하여 차익 실현 목적의 순매도세가 나타난 점이 증시 하방 압력으로 작용

◆ Fixed Income

- 국내 채권시장은 연말 휴장

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 3.6bp 상승한 4.569%에 마감. 연말로 인해 거래량이 제한된 가운데, 25년 현재의 고금리가 장기화될 것이라는 인식이 부각되면서 미국채 약세장 지지

◆ Currency

- 국내 외환시장 연말 휴장

- 달러 인덱스는 전영엽일대비 0.36pt 상승한 108.49pt에 마감. 25년 1월 트럼프 2기 행정부 출범을 앞두고 무역 관련 정책 등으로 인해 달러화 강세 모멘텀이 증대

◆ Commodity

- 금(2월물)은 전영업일대비 0.87% 상승한 온스당 2,641.0달러에 마감. 2025년 금 가격 강세가 유지될 것이라는 인식 하에 저가 매수세가 유입된 것이 금 가격 반등 모멘텀 제공

- WTI(2월물)은 전영업일대비 1.03% 상승한 배럴당 71.72달러에 마감. 중국 제조업 경기가 3개월 연속 확장세를 유지하면서 수요 둔화 우려가 위축된 가운데, 우크라이나의 러시아 천연가스 송출 중단 소식이 유가에 상승 모멘텀 제공

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/6b9ike

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

214

상상인증권 리서치

01 Jan, 22:26

💡 상상인 Chemical Daily: 01/02
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. [올댓차이나] 中, 비국유 정유공장에 내년 원유 수입량 1.5억t 배정
https://naver.me/xbAXqqPG

2. 뉴욕 유가 1% 오르며 마감...2024년 전체로는 0.1%↑
https://naver.me/xGIBYPt3

3. 유럽 위기에 한파까지…20% 오른 美천연가스
https://naver.me/xdp3RaHX

▶️ 정유/화학
1. 中과잉공급 신음 … 유가 하락땐 석화 '숨통'
https://naver.me/xAFXQCJQ

2. “러, 韓과 전쟁 시 포항제철·부산 화학공장 공격 목표” FT
https://naver.me/59vqwZUN

3. 방산 수주 늘고 석유화학 수익성 개선…조선 '수퍼 사이클' 진입
https://naver.me/5S90n8Ln

4. HS효성첨단소재, '신사업' 실리콘 음극재 '계륵' 될까
https://dealsite.co.kr/articles/134214

5. 베트남법인 살리고 추가 투자…효성, 특수가스 매각 후속 착수
https://naver.me/GOPEgV22

6. 비누 제조 ~ 배터리 생산… 몸값 뛰는 가성소다
https://naver.me/5RhimwuO

▶️ 태양광
1. 사막에 저게 뭐야…중국 '400㎞ 태양광 장성' 쌓는다
https://naver.me/xKEkOsgL

2. 中 폴리실리콘 빅３ 감산…韓 태양광 기업 볕드나
https://naver.me/GV2kFIXO

▶️ 배터리
1. 테슬라, 中 상하이에 메가팩 배터리 공장 건설 완공
https://naver.me/FcmWXtIA

2. 배터리업계 불황 장기화…작년 성과급도 없다
https://naver.me/x8tL93i4

3. 해외 리튬탐사권 딴 지질硏, 민간기업에 사업성 알린다
https://naver.me/FZ2xlZJz

155

상상인증권 리서치

01 Jan, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 1.2(목) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ '합성 데이터' 시장 커지고… 해저·우주 데이터센터 본격화(조선일보)
https://vo.la/ashWEE

▶️ '공장 복제의 마법'… 가전 라인 한 곳에서 모델 58종 생산(조선일보)
https://vo.la/JyGnzx

▶️ 더 치열해진 ‘AI 노트북’ 경쟁… 갤북5 프로 vs LG 그램 대격돌(서울신문)
https://vo.la/jovODB

▶️ 'AI 끝판왕' 만들어낼 양자컴퓨터, CES에 본격 등장(조선일보)
https://vo.la/PGkzjq

▶️ LGD, 스마트폰 OLED에 더 힘준다(전자신문)
https://vo.la/YaUWxw

▶️ 50% of TSMC's Arizona employees are from Taiwan, despite recent controversies — company plans to hire more US workers over time(tom's Hardware)
TSMC의 애리조나 Fab 21 직원 중 약 50%가 대만 출신으로, 초기 건설과 운영 기간 동안 대만 인력을 파견한 점이 현지 노동자와 노조의 불만을 불러일으켰음. TSMC는 향후 5년간 추가 공장 단계에서 미국 직원 비율을 늘릴 계획이며, 6,000개의 고소득 일자리를 창출할 것으로 보임. 그러나 N3, N2, A16 공정 도입에 필요한 특수 장비 설치 경험 부족으로 인해, 대만 인력을 추가로 파견할 가능성도 남아 있음
https://vo.la/XaZDXd

▶️ Putin orders Russian government and top bank to develop AI cooperation with China(Reuters)
푸틴이 러시아 정부와 최대 은행인 스베르뱅크(Sberbank)에 중국과의 AI 협력을 강화할 것을 지시하며, 기술 연구 및 개발에서 공동 노력을 추진하고 있음. 서방의 제재로 인해 AI 핵심 기술인 GPU 확보에 어려움을 겪는 러시아는 비서방 국가들과의 협력을 통해 AI 분야에서 미국의 우위를 견제하려는 전략을 강화하고 있음. 푸틴은 BRICS 국가와 연계한 새로운 AI 연합 네트워크를 발표하며, AI 연구와 혁신에서의 국제적 협력을 촉진할 계획임
https://vo.la/HCuBle

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186

상상인증권 리서치

31 Dec, 22:23

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.31(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ "내년 1분기 전체 D램 가격 최대 5%↓…서버용 DDR5 하락세"(연합뉴스)
https://vo.la/nXgrDp

▶️ "엔비디아, 로봇용 소형 컴퓨터 내년 상반기 출시"(아이뉴스24)
https://vo.la/khoNYc

▶️ 갤S25 말고 더? '언팩'서 베일 벗는 링2·스마트 안경(디지털데일리)
https://vo.la/NhvolD

▶️ 샤오미, 플래그십 폰·대형 TV 앞세워 한국 공략(조선일보)
https://vo.la/WOKEhN

▶️ "연봉 올리고 복지 늘리고"…귀한 몸 반도체 인력 모시는 '파운드리'(디지털데일리)
https://vo.la/dxlrDP

▶️ MediaTek shines amid Taiwan's IC design stagnation as 2025 signals a potential shift(Digitimes)
2024년 대만 IC 설계업계는 대부분의 기업이 완만한 성장세를 보인 가운데, MediaTek이 뛰어난 실적을 기록하며 주목받음. MediaTek은 2024년 하반기 예상치 못한 모바일 수요 증가와 고급 제품 출시를 통해 시장 점유율을 확대하며 성장을 이끌었고, 이러한 추세는 2025년에도 지속될 전망임. 2025년에는 AI 기술 발전과 새로운 규격 제품의 대량 생산이 긍정적 성장을 이끌 가능성이 있지만, AI 응용 분야의 광범위한 도입 시기와 관련된 불확실성은 여전히 업계의 주요 과제로 남아 있음
https://vo.la/tIFjoz

▶️ NVIDIA To Reportedly Release “Jetson Thor” Computers By Next Year, Marking The Beginning Of “Robotic AI” Era(wccftech)
엔비디아가 2025년 상반기에 차세대 컴팩트 컴퓨터인 "Jetson Thor" 시리즈를 출시하며, 휴머노이드 로봇 개발을 본격적으로 지원할 계획임. Omniverse와 Isaac 소프트웨어 스택 등 고급 모델 훈련 및 가상 환경 상호작용 기술을 통해 엔비디아는 로봇 산업의 발전을 촉진할 강력한 생태계를 구축하고 있음. 글로벌 로봇 시장이 2029년까지 1,650억 달러에 이를 것으로 예상되며, 엔비디아는 이러한 성장 추세를 바탕으로 '로봇 AI' 시대를 선도할 준비를 하고 있음.
https://vo.la/ShezGE

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상상인증권 리서치

31 Dec, 07:06

상상인증권 리서치 pinned «[12/31, 1월 주식시장 전망과 전략] 한 여름 밀짚모자, 한 겨울에 산다 주식전략 김용구(T. 02-3779-3825) 자료: <https://buly.kr/CWtG8NO> 텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall> ✅ 1월 KOSPI는 2,300(12개월 선행 P/E -3σ 8.1배, 12월 말 현재 8.4배) ~ 2,500pt(P/E +2σ 8.7배) 밴드 내 중립 수준의 주가흐름 전개를 예상. 상승일로의 시장금리…»

0

상상인증권 리서치

31 Dec, 05:27

[12/31, 1월 주식시장 전망과 전략]
한 여름 밀짚모자, 한 겨울에 산다

주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)

자료: <https://buly.kr/CWtG8NO>
텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall>

✅ 1월 KOSPI는 2,300(12개월 선행 P/E -3σ 8.1배, 12월 말 현재 8.4배) ~ 2,500pt(P/E +2σ 8.7배) 밴드 내 중립 수준의 주가흐름 전개를 예상. 상승일로의 시장금리 환경은 1/20일 트럼프 2기 신정부 출범일 전후 미국 정치/외교적 허니문 국면 진입과 여전한 중립이하 고용/물가 환경 영향으로 점진적 피크아웃 전환이 가능할 전망. 12월 FOMC로 한껏 멀어졌던 시장과 연준 사이의 시각차이가 차츰 좁혀질 것이란 의미. 이 경우 KOSPI는 2,300pt선 어귀에서 하방 경직성 확보/강화가 가능할 전망. 1월 미국 신정부 출범과 시장금리 피크아웃 전환 가능성은 달러화 상승압력에 제동을 가할 개연성이 높음. 단, 최악으로 치닫는 한국 경기/증시 관련 대외 인식과 내부 자신감은 달러-원 환율 변수 분자에 해당하는 원화 본질가치의 추가 부침을 자극할 소지. 달러-원 환율 상승압력 완전 제동 및 환율 변동성 완화 이전까진 아쉽지만 외국인 현선물 러브콜 및 국내증시 반격의 추세화 가능성이 제한될 것이라 판단하는 이유

✅ 국정 혼란 장기화와 대내외 경기 복합부진의 반작용으로서 추경 조기 편성을 위시한 적극적인 경기부양 논의가 야권 주도로 급부상. 이와 궤를 같이해 12월 자사주 관련 제도 변화에 연이어 ’25년 연초 상법 개정 등의 경제/증시 체질개선 작업 역시 급물살. 글로벌 경기 모멘텀은 9월 바닥통과 이후 상승세가 지속되고 있고, 이에 통상 3개월가량 후행하는 글로벌 매출수정비율 역시 실제 11월을 기점으로 바닥반등 전환. 시차 상관성에 따를 경우, 하락일로를 내달렸던 한국 이익수정비율(실적 모멘텀)은 ’25년 1월(또는 ‘24년 4Q 실적시즌 어귀), KOSPI 인덱스 경로 및 외국인 수급 환경은 2~3월(실적 모멘텀 변화에 1개월 후행) 중 바닥반등에 나설 개연성이 높음. 내부 정책 모멘텀 강화 또는 매크로 자신감 회복은 원화 강세 및 대내외 금리차 완화에 긍정적 영향. 환율 오버슈팅 레벨 부담이 1월 미국 시장금리 피크아웃 전환을 기점으로 통계적 상방 임계선인 1,500원 선 부근에서 차츰 잦아들 공산이 큰 것으로 판단. 1) 신년벽두 국내증시 하방 경직성 확보 및 강화, 2) 선반영 악재 둔감, 미반영 호재 민감으로의 시장 성격 변화, 3) 연초 증시 부침/조정 성격이 파는 조정(가격조정)이 아닌 사는 조정(기간조정) 성격이 전적으로 앞섬을 역설하는 대목

✅ 12월 말 현재 I/B/E/S 집계 KOSPI 12개월 선행 P/E는 8.2배로 코로나 팬데믹 충격 극단에 해당하는 8.4배 수준을 하회. P/B는 0.81배로 글로벌 매크로 순환적 위기 발발(P/B 0.9배선, 펀더멘탈 진바닥)을 넘어, 장래 미국/글로벌 경기침체(추세적 위기, P/B 0.8배선, 센티멘탈 진바닥) 현실화 가능성까지 선반영한 Rock-bottom 주가/밸류 레벨까지 속락. 중기 세력균형지표로 보면, KOSPI와 KOSDAQ 시장 모두 최근 일련의 극단적 주가 침체를 거치며 중장기 Selling-climax 구간에 진입. 과매도 극단 구간 진입 이후 양 시장 6개월, 9개월, 12개월 이후 Hit ratio는 100%. 잠복 불확실성에 대한 사주경계를 이어가더라도, KOSPI 2,400pt선 전후 구간에선 투매보단 보유, 관망보단 매수가 전략적으로 유리하다 판단하는 이유

✅ 센티멘탈 진바닥에 준하는 KOSPI 2,400pt선 부근에선 테마/업종/종목 선별보단 시장 재진입 및 인덱싱 베타 플레이가 우선. 시장을 늘리고 시장에 최대한 붙이는 작업이 가장 확실하고 가장 속 편한 대응이란 의미. BM/공모펀드 매니저가 아닌 액티브/절대수익형 투자가들은 반도체 대표주를 인덱스 베타 플레이의 등가물로 최우선적으로 활용할 필요. 국내증시 인덱스 경로 및 포트폴리오/주도주 리더십은 미 10년 국채금리와 달러-원 환율 변화에 직간접적으로 연동. 환율 상승 & 금리 하락의 엇갈림 국면 Winner 실적주는 바이오, 인바운드 소비재(음식료/화장품/미디어/호텔), 보험, 유틸리티 등 Core 내수주와 자동차. 자사주 5% 이상 보유 밸류업 실적주 역시 1월 인덱스 베타 플레이의 알파 보완재에 해당. 1월 Top 10 Picks 종목대안으론 SK하이닉스, LG에너지솔루션, 삼성바이오로직스, 기아, NAVER, HD한국조선해양, LG이노텍, 크래프톤, 현대로템, LS ELECTRIC을 제시

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상상인증권 리서치

30 Dec, 22:56

★상상인 FICC Brief 12월 31일 (화)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.4bp 하락한 2.871%에 마감. 외국인 투자자들의 순매도세에도 불구하고, 단기적으로 저점을 통과했다는 인식 속에 채권 시장에 강세 모멘텀이 부각되면서 국고채 금리는 하락 마감
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 9.26bp 하락한 4.533%에 마감. 12월 미국 시카고 PMI가 예상치를 하회했다는 소식에 안전자산 선호심리가 강화된 점이 미국채 금리 하락 요인으로 작용

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 1.80원 상승한 달러당 1,472.3원에 마감. 정치적 갈등이 일부 진정되었음에도 불구하고 여전히 대통령 및 국무총리 탄핵 여파가 지속되는 가운데, 연말 자산 리밸런싱으로 인해 달러화 매수세가 지속되고 있는 점이 원/달러 환율 상승 요인으로 작용
- 달러 인덱스는 전일대비 0.07pt 상승한 108.066pt에 마감. 연말 거래량이 제한된 가운데, 지속되는 엔화 약세 및 자산 재분배에 따른 달러화 매수세가 달러화 강세를 지지

◆ Commodity
- 금(2월물)은 전일대비 0.52% 하락한 온스당 2,618.1달러에 마감. 글로벌 지정학적 리스크가 상존하고 있음에도 불구하고, 휴일을 앞두고 거래량이 제한되면서 금 가격은 소폭 하락 마감
- WTI(2월물)은 전일대비 0.55% 상승한 배럴당 70.99달러에 마감. 미국 동부 지역의 강추위가 예상되는 동시에 우크라이나발 천연가스 공급 불확실성이 증대된 점이 국제 유가에 상승 모멘텀을 제공

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.22% 하락한 2,399.49pt에 마감. 단기적인 정치적 불확실성이 해소되었음에도 불구하고, 무안 제주항공 대규모 참사로 인해 항공, 여행주 섹터들이 동반 하락한 점이 증시 하방 압력으로 작용
- S&P 500은 전일대비 1.07% 하락한 5,906.94pt에 마감. 연말 결산을 앞두고 거래량이 제한된 가운데, 차익 실현 목적의 순매도 물량들이 출회된 점이 증시 하방 압력으로 작용

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.244%(-8.6bp)
5년물: 4.360%(-10.3bp)
10년물: 4.535%(-9.1bp)
30년물: 4.751%(-6.7bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -25.6bp(-8.6)
2년/10년: 29.1bp(-0.5)
10년/30년: 21.7bp(+2.5)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.363%(-3.0bp)
미국: 4.535%(-9.1bp)
영국: 4.612%(-2.0bp)
프랑스: 3.186%(-1.6bp)
그리스: 3.203%(-3.1bp)
이탈리아: 3.525%(-0.9bp)
스페인: 3.039%(-2.8bp)
일본: 1.089%(-1.1bp)
호주: 4.461%(+8.2bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.595%(-3.0bp)
5년물: 2.765%(-2.0bp)
10년물: 2.871%(-1.4bp)
30년물: 2.796%(-1.4bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -40.5bp(-3.0)
3년/10년: 27.6bp(+1.6)
10년/30년: -7.5bp(par)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 32.6bp(-0.8)
3년: 31.5bp(par)
5년: 28.2bp(+0.2)

AAA 은행채
1년: 33.3bp(-1.2)
3년: 34.8bp(par)
5년: 32.4bp(+0.2)

AA+ 회사채
1년: 47.1bp(-1.1)
3년: 61bp(+0.4)
5년: 53.3bp(par)

AA+ 카드채
1년: 52.8bp(-1.0)
3년: 58.3bp(+0.2)
5년: 45.6bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 62.4bp(-1.4)
3년: 74.2bp(-0.2)
5년: 76.3bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 129.8bp(-1.4)
3년: 161bp(-0.2)
5년: 188.9bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,472.5원/전일 대비 -0.58원 하락 출발
달러인덱스: 108.09pt(+0.08pt, +0.07%)
달러/유로: 1.0399달러(-0.003, -0.26%)
엔/달러: 156.83엔(-1.09, -0.70%)
달러/파운드: 1.2546달러(-0.003, -0.27%)
위안/달러: 7.299위안(+0.000pt, +0.01%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.0(+0.4, +0.5%)
브렌트: $74.4(+0.2, +0.3%)
천연가스(HH): $3.94(+0.4, +10.7%)
금: $2620.2(-11.7, -0.4%)
구리: $8982.0(+31.5, +0.4%)
옥수수: $452.3(-1.8, -0.4%)

◆ 미국 증시
DOW: 42573.7pt(-1.0%)
S&P500: 5906.9pt(-1.1%)
NASDAQ: 19486.8pt(-1.2%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 92,796.2USD(-942.0, -1.0%)
이더리움(Binance): 3,364.6USD(+8.1, +0.2%)

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상상인증권 리서치

30 Dec, 22:46

[상상인 Macro Daily 12/31(화)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.22% 하락한 2,399.49pt에 마감. 단기적인 정치적 불확실성이 해소되었음에도 불구하고, 무안 제주항공 대규모 참사로 인해 항공, 여행주 섹터들이 동반 하락한 점이 증시 하방 압력으로 작용

- S&P 500은 전일대비 1.07% 하락한 5,906.94pt에 마감. 연말 결산을 앞두고 거래량이 제한된 가운데, 차익 실현 목적의 순매도 물량들이 출회된 점이 증시 하방 압력으로 작용

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.4bp 하락한 2.871%에 마감. 외국인 투자자들의 순매도세에도 불구하고, 단기적으로 저점을 통과했다는 인식 속에 채권 시장에 강세 모멘텀이 부각되면서 국고채 금리는 하락 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 9.26bp 하락한 4.533%에 마감. 12월 미국 시카고 PMI가 예상치를 하회했다는 소식에 안전자산 선호심리가 강화된 점이 미국채 금리 하락 요인으로 작용

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 1.80원 상승한 달러당 1,472.3원에 마감. 정치적 갈등이 일부 진정되었음에도 불구하고 여전히 대통령 및 국무총리 탄핵 여파가 지속되는 가운데, 연말 자산 리밸런싱으로 인해 달러화 매수세가 지속되고 있는 점이 원/달러 환율 상승 요인으로 작용

- 달러 인덱스는 전일대비 0.07pt 상승한 108.066pt에 마감. 연말 거래량이 제한된 가운데, 지속되는 엔화 약세 및 자산 재분배에 따른 달러화 매수세가 달러화 강세를 지지

◆ Commodity

- 금(2월물)은 전일대비 0.52% 하락한 온스당 2,618.1달러에 마감. 글로벌 지정학적 리스크가 상존하고 있음에도 불구하고, 휴일을 앞두고 거래량이 제한되면서 금 가격은 소폭 하락 마감

- WTI(2월물)은 전일대비 0.55% 상승한 배럴당 70.99달러에 마감. 미국 동부 지역의 강추위가 예상되는 동시에 우크라이나발 천연가스 공급 불확실성이 증대된 점이 국제 유가에 상승 모멘텀을 제공

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/D3dWyta

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

30 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.31(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ "내년 1분기 전체 D램 가격 최대 5%↓…서버용 DDR5 하락세"(연합뉴스)
https://vo.la/nXgrDp

▶️ "엔비디아, 로봇용 소형 컴퓨터 내년 상반기 출시"(아이뉴스24)
https://vo.la/khoNYc

▶️ 갤S25 말고 더? '언팩'서 베일 벗는 링2·스마트 안경(디지털데일리)
https://vo.la/NhvolD

▶️ 샤오미, 플래그십 폰·대형 TV 앞세워 한국 공략(조선일보)
https://vo.la/WOKEhN

▶️ "연봉 올리고 복지 늘리고"…귀한 몸 반도체 인력 모시는 '파운드리'(디지털데일리)
https://vo.la/dxlrDP

▶️ MediaTek shines amid Taiwan's IC design stagnation as 2025 signals a potential shift(Digitimes)
2024년 대만 IC 설계업계는 대부분의 기업이 완만한 성장세를 보인 가운데, MediaTek이 뛰어난 실적을 기록하며 주목받음. MediaTek은 2024년 하반기 예상치 못한 모바일 수요 증가와 고급 제품 출시를 통해 시장 점유율을 확대하며 성장을 이끌었고, 이러한 추세는 2025년에도 지속될 전망임. 2025년에는 AI 기술 발전과 새로운 규격 제품의 대량 생산이 긍정적 성장을 이끌 가능성이 있지만, AI 응용 분야의 광범위한 도입 시기와 관련된 불확실성은 여전히 업계의 주요 과제로 남아 있음
https://vo.la/tIFjoz

▶️ NVIDIA To Reportedly Release “Jetson Thor” Computers By Next Year, Marking The Beginning Of “Robotic AI” Era(wccftech)
엔비디아가 2025년 상반기에 차세대 컴팩트 컴퓨터인 "Jetson Thor" 시리즈를 출시하며, 휴머노이드 로봇 개발을 본격적으로 지원할 계획임. Omniverse와 Isaac 소프트웨어 스택 등 고급 모델 훈련 및 가상 환경 상호작용 기술을 통해 엔비디아는 로봇 산업의 발전을 촉진할 강력한 생태계를 구축하고 있음. 글로벌 로봇 시장이 2029년까지 1,650억 달러에 이를 것으로 예상되며, 엔비디아는 이러한 성장 추세를 바탕으로 '로봇 AI' 시대를 선도할 준비를 하고 있음.
https://vo.la/ShezGE

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상상인증권 리서치

29 Dec, 22:37

★상상인 FICC Brief 12월 30일 (월)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 2.9bp 하락한 2.885%에 마감. 한덕수 국무총리 탄핵안이 국회를 통과하면서 외국인의 국채 선물 매도압력이 높아지는 모습. 다만 10년 미만 만기물 중심으로는 자금유입이 지속되며 혼조 마감
- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 4.3bp 상승한 4.625%에 마감. 연말 거래량 감소에도 트럼프 2기 정책의 인플레이션 압력, 연준의 금리 인하 속도 조절 등 여파가 지속되며 금리 상승세 시현

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전영업일대비 0.9원 상승한 달러당 1,470.5원에 마감. 대통령 권한 대행 탄핵안을 두고 여야 갈등이 고조되면서 재차 탄핵정국에 대한 리스크가 부각. 정치 혼란이 장기화될 수 있다는 우려로 달러원 환율은 상승세 지속
- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.13pt 하락한 108.00pt에 마감. 연준의 금리 경로 재설정에 따른 시장 충격이 느리게 완화되는 중이나 정책 불확실성 여파에 108선에서 하단이 지지되는 모습

◆ Commodity
- 금(1월물)은 전영업일대비 0.83% 하락한 온스당 2,631.9달러에 마감. 연말 한산한 거래에도 달러 인덱스 하락 대비 미 국채 금리 상승 영향이 부각되며 금 가격에 대한 하방 압력으로 작용
- WTI(1월물)은 전영업일대비 1.41% 상승한 배럴당 70.60달러에 마감. 미국 주간 원유 재고가 5주 연속 감소한 가운데 이스라엘의 예멘 군사시설에 대한 폭격 소식이 더해지며 유가 상승 마감

◆ Stock Market
- KOSPI는 전영업일대비 1.02% 하락한 2,404.77pt에 마감. 대통령 권한대행에 대한 탄핵 소추를 두고 여야간 갈등이 좁혀지지 않으면서 달러-원 환율 급등과 그로인한 외국인 투자자이탈로 국내 증시는 낙폭을 확대
- S&P 500은 전영업일대비 1.11% 하락한 5,970.84pt에 마감. 주요 경제지표 및 정책 발언 부재에도 그간의 상승 모멘텀에 연말 차익 실현 압력이 높아지며 뉴욕 증시는 일제히 약세장 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.330%(-0.1bp)
5년물: 4.463%(+2.9bp)
10년물: 4.626%(+4.3bp)
30년물: 4.818%(+4.7bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -17.0bp(-0.1)
2년/10년: 29.6bp(+4.4)
10년/30년: 19.2bp(+0.4)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.393%(+7.4bp)
미국: 4.626%(+4.3bp)
영국: 4.632%(+6.5bp)
프랑스: 3.202%(+5.8bp)
그리스: 3.234%(+5.9bp)
이탈리아: 3.534%(+2.9bp)
스페인: 3.068%(+5.4bp)
일본: 1.099%(+1.6bp)
호주: 4.379%(-6.4bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.625%(-4.5bp)
5년물: 2.785%(-4.0bp)
10년물: 2.885%(-2.9bp)
30년물: 2.810%(+3.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -37.5bp(-4.5)
3년/10년: 26.0bp(+1.6)
10년/30년: -7.5bp(+5.9)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 33.4bp(-0.9)
3년: 31.5bp(-0.4)
5년: 28bp(-0.2)

AAA 은행채
1년: 34.5bp(-1.2)
3년: 34.8bp(-0.1)
5년: 32.2bp(-0.2)

AA+ 회사채
1년: 48.2bp(-1.1)
3년: 60.6bp(+0.4)
5년: 53.3bp(par)

AA+ 카드채
1년: 53.8bp(-1.1)
3년: 58.1bp(-0.1)
5년: 45.6bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 63.8bp(-1.1)
3년: 74.4bp(-0.1)
5년: 76.3bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 131.2bp(-0.6)
3년: 161.2bp(+0.1)
5년: 188.9bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,466.5원/전일 대비 0.5원 상승 출발
달러인덱스: 108.02pt(-0.10pt, -0.09%)
달러/유로: 1.0426달러(+0.001, +0.06%)
엔/달러: 157.92엔(-0.05, -0.03%)
달러/파운드: 1.2580달러(+0.005, +0.41%)
위안/달러: 7.299위안(+0.000pt, +0.01%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $70.6(+1.0, +1.4%)
브렌트: $74.2(+0.9, +1.2%)
천연가스(HH): $3.51(-0.2, -5.7%)
금: $2631.9(-22.0, -0.8%)
구리: $8982.0(+31.5, +0.4%)
옥수수: $454.0(+0.3, +0.1%)

◆ 미국 증시
DOW: 42992.2pt(-0.8%)
S&P500: 5970.8pt(-1.1%)
NASDAQ: 19722.0pt(-1.5%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 93,535.9USD(-1764.1, -1.9%)
이더리움(Binance): 3,351.3USD(-52.7, -1.6%)

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상상인증권 리서치

29 Dec, 22:36

[상상인 Macro Daily 12/30(월)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 1.02% 하락한 2,404.77pt에 마감. 대통령 권한대행에 대한 탄핵 소추를 두고 여야간 갈등이 좁혀지지 않으면서 달러-원 환율 급등과 그로인한 외국인 투자자이탈로 국내 증시는 낙폭을 확대

- S&P 500은 전영업일대비 1.11% 하락한 5,970.84pt에 마감. 주요 경제지표 및 정책 발언 부재에도 그간의 상승 모멘텀에 연말 차익 실현 압력이 높아지며 뉴욕 증시는 일제히 약세장 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 2.9bp 하락한 2.885%에 마감. 한덕수 국무총리 탄핵안이 국회를 통과하면서 외국인의 국채 선물 매도압력이 높아지는 모습. 다만 10년 미만 만기물 중심으로는 자금유입이 지속되며 혼조 마감

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 4.3bp 상승한 4.625%에 마감. 연말 거래량 감소에도 트럼프 2기 정책의 인플레이션 압력, 연준의 금리 인하 속도 조절 등 여파가 지속되며 금리 상승세 시현

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 0.9원 상승한 달러당 1,470.5원에 마감. 대통령 권한 대행 탄핵안을 두고 여야 갈등이 고조되면서 재차 탄핵정국에 대한 리스크가 부각. 정치 혼란이 장기화될 수 있다는 우려로 달러원 환율은 상승세 지속

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.13pt 하락한 108.00pt에 마감. 연준의 금리 경로 재설정에 따른 시장 충격이 느리게 완화되는 중이나 정책 불확실성 여파에 108선에서 하단이 지지되는 모습

◆ Commodity

- 금(1월물)은 전영업일대비 0.83% 하락한 온스당 2,631.9달러에 마감. 연말 한산한 거래에도 달러 인덱스 하락 대비 미 국채 금리 상승 영향이 부각되며 금 가격에 대한 하방 압력으로 작용

- WTI(1월물)은 전영업일대비 1.41% 상승한 배럴당 70.60달러에 마감. 미국 주간 원유 재고가 5주 연속 감소한 가운데 이스라엘의 예멘 군사시설에 대한 폭격 소식이 더해지며 유가 상승 마감

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145

상상인증권 리서치

29 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.30(월) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 법 바꿔 '라피더스'에 보조금, 빚보증까지 나선 일본(조선일보)
https://vo.la/IMwJvn

▶️ 中 BOE, 8.6세대 OLED 라인…스마트폰도 대응토록 설계(전자신문)
https://vo.la/YfnDha

▶️ 2025 CES 관통할 키워드는 ‘AI’···기술이 바꿀 미래 구체화(경향신문)
https://vo.la/PeykHY

▶️ 구글 CEO “지금은 절박한 시기…AI 서비스 최고로 만들어야”(전자신문)
https://vo.la/DDxTHd

▶️ “AI 전진기지 확보하라” 대기업들 ‘AI 데이터센터’ 경쟁 확대(디지털데일리)
https://vo.la/cnthwB

▶️ TSMC Arizona Set to Begin 4nm Production in H2 2025, Costs Expected To Be Up to 30% Higher Than In Taiwan(wccftech)
TSMC의 애리조나 공장이 2025년 하반기에 4nm 공정 양산을 시작하며 애플, 엔비디아, AMD, 퀄컴 등이 주요 고객으로 예상됨. 그러나 미국 생산 비용은 대만보다 최대 30% 높아, 이 비용 증가가 최종 소비자 제품 가격에 영향을 미칠 가능성이 있음. 공장은 초기 월 20,000개 웨이퍼를 생산하며, 2028년 2nm 공정 양산 계획도 있으나 기술 이전 문제로 불확실성이 존재함
https://vo.la/vHbcJV

▶️ Nvidia's defeatured H20 GPUs sell surprisingly well in China — 50% increase every quarter in sanctions-compliant GPUs for Chinese AI customers(tom's Hardware)
엔비디아가 중국에서 제재 규정을 준수하는 HGX H20 GPU 판매로 큰 성공을 거두며, 분기별 50%의 판매 증가율을 기록함. HGX H20은 H100 대비 성능이 제한된 제품이지만, AI 중심의 높은 수요 덕분에 엔비디아에게 수십억 달러의 매출을 안겨줌. 중국은 Biren Technologies와 Moore Threads 등 자국산 가속기를 개발 중이나, 엔비디아의 데이터센터 시장 지배력에 단기간 내 도전하기는 어려울 것으로 보임
https://vo.la/cGEDCb

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248

상상인증권 리서치

28 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.29(일) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 'AI 전쟁' 더 뜨거워지는데…韓 '선장 부재'에 앞길 안갯속(노컷뉴스)
https://vo.la/PprAjP

▶️ 샤오미, 신규 1만대 GPU 클러스터 투자로 AI 역량 확장(ZDNet)
https://vo.la/QRrQVy

▶️ 노벨상 수상 'AI 대부' 힌턴 "30년 안에 AI가 인류 파괴 가능성 최대 20%"(조선일보)
https://vo.la/syXLRN

▶️ 비트코인 암호체계 풀까?…‘양자컴퓨터’ 이제 시작(매일경제)
https://vo.la/FZqCHz

▶️ 용인시, SK하이닉스 첫 반도체 팹 착공 대비 종합대책 수립(전자신문)
https://vo.la/cGQErt

▶️ AI data centers reportedly cause power problems in residential areas — decreased power quality in homes near data centers causes reduced lifespan for electrical appliances(tom's Hardware)
AI 데이터 센터가 근처 주거 지역의 전력 품질 저하를 유발해 약 370만 명의 가전제품 수명 단축과 과열 등 문제를 겪고 있음. 주요 데이터 센터에서 50마일 이내 지역에서 전력 왜곡이 두드러지며, 이는 전력망 전체의 구조적 문제일 가능성이 있음. 일부 전력 공급업체는 이러한 주장에 반박했으나, 블룸버그는 전력망 문제를 조기에 해결하기 위한 조치가 필요하다고 강조함
https://vo.la/PMLjMY

▶️ OpenAI outlines new for-profit structure in bid to stay ahead in costly AI race(Reuters)
OpenAI가 투자 유치를 위해 기존 비영리 구조를 델라웨어 기반 공익법인(PBC)으로 전환하고 이익 제한을 완화할 계획을 발표함. 최근 1570억 달러 기업 가치를 바탕으로 한 66억 달러 펀딩도 이 구조 개편을 조건으로 이루어진 것으로 보임. 그러나 머스크와 Meta는 OpenAI가 공공 이익보다 이익을 우선시한다고 비판하며 법적 반대에 나섰음
https://vo.la/VsrBgy

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1,376

상상인증권 리서치

27 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.28(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ MS·오픈AI가 정의하는 AGI는... "1000억 달러 수익 내는 AI"(한국일보)
https://vo.la/GjiUVK

▶️ TSMC, 日구마모토 공장 ‘초고속’ 양산 시작… 착공 3년만(조선비즈)
https://vo.la/titdKw

▶️ 삼성·SK, 낸드 불황에 원가절감 전력…구세대 설비로 개조로 'V9' 대응(ZDNet)
https://vo.la/lygkKx

▶️ SK하이닉스, 반도체 생산직 채용 시작 …'패스트트랙’으로 인력 확보 속도(조선비즈)
https://vo.la/doGwWP

▶️ 삼성, 내달 언팩서 '갤럭시 링2'·'XR 헤드셋' 공개하나(뉴시스)
https://vo.la/GKDVCE

▶️ Blackwell GPU reportedly takes 3X to 4X longer to test than Hopper — more complex designs lead to skyrocketing test requirements(tom's Hardware)
엔비디아의 Blackwell GPU는 1040억 개의 트랜지스터와 8개의 HBM3E 메모리 칩을 포함해 Hopper H100보다 3~4배 긴 테스트 시간이 요구되며, 복잡한 설계로 인해 제조 및 테스트 난이도가 급격히 증가함. Blackwell은 TSMC의 CoWoS-L 2.5D 패키징 기술을 활용하며, 칩렛 간 인터커넥트와 열 조건 등 다양한 운영 모드에서의 성능과 신뢰성을 보장하기 위해 다단계 테스트가 필수적임. 이러한 테스트 증가로 Advantest 같은 테스트 장비 업체에 대한 수요가 급증하고 있음
https://vo.la/LkCxKa

▶️ Huawei still relies on non-Chinese memory makers for high-end smartphones(Digitimes)
화웨이가 국산 프로세서를 사용하면서도 최신 플래그십 스마트폰인 Mate 70 Pro 및 Mate 70 Pro Plus에 SK하이닉스의 DRAM과 NAND를 탑재해 여전히 비중국산 메모리에 의존하고 있음. 이는 미국의 EUV 기술 수출 제한으로 중국의 첨단 반도체 기술 발전이 지연되면서 고급 메모리 소자 선택지가 제한되었기 때문임. 화웨이는 CXMT와 YMTC 제품을 점차 확대하고 있으나, 고급 스마트폰의 DRAM 및 NAND 대부분은 여전히 SK하이닉스와 같은 비중국 제조업체에 의해 공급되고 있음
https://vo.la/QVDJuw

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270

상상인증권 리서치

26 Dec, 22:43

★상상인 FICC Brief 12월 27일 (금)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.331%(-0.9bp)
5년물: 4.434%(+0.2bp)
10년물: 4.584%(-0.6bp)
30년물: 4.772%(+1.0bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -16.9bp(-0.9)
2년/10년: 3.3bp(-1.9)
10년/30년: 18.8bp(+1.5)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.319%(par)
미국: 4.584%(-0.6bp)
영국: 4.567%(par)
프랑스: 3.145%(par)
그리스: 3.175%(par)
이탈리아: 3.505%(par)
스페인: 3.014%(par)
일본: 1.083%(+1.7bp)
호주: 4.413%(-3.0bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.670%(+4.6bp)
5년물: 2.825%(+2.5bp)
10년물: 2.914%(+3.0bp)
30년물: 2.780%(+1.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -33.0bp(+4.6)
3년/10년: 24.4bp(-1.6)
10년/30년: -13.4bp(-1.5)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.53pt(-0.09)
10년 KTB: 116.61pt(-0.43)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 34.3bp(-1.1)
3년: 31.9bp(-1.5)
5년: 28.2bp(-1.2)

AAA 은행채
1년: 35.7bp(-1.1)
3년: 34.9bp(-1.5)
5년: 32.4bp(par)

AA+ 회사채
1년: 49.3bp(-0.5)
3년: 60.2bp(-0.3)
5년: 53.3bp(par)

AA+ 카드채
1년: 54.9bp(-1.1)
3년: 58.2bp(-0.7)
5년: 45.6bp(+0.1)

AA- 캐피탈
1년: 64.9bp(-1.1)
3년: 74.5bp(-0.4)
5년: 76.3bp(+0.2)

A+ 캐피탈
1년: 131.8bp(-1.1)
3년: 161.1bp(-0.3)
5년: 188.9bp(+0.2)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,466.1원/전일 대비 1.9원 상승 출발
달러인덱스: 108.11pt(+0.02pt, +0.02%)
달러/유로: 1.0424달러(+0.002, +0.19%)
엔/달러: 157.90엔(+0.67, +0.43%)
달러/파운드: 1.2528달러(-0.001, -0.12%)
위안/달러: 7.298위안(+0.003pt, +0.04%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $69.6(-0.5, -0.7%)
브렌트: $73.3(-0.3, -0.4%)
천연가스(HH): $3.72(-0.2, -6.2%)
금: $2653.7(+18.2, +0.7%)
구리: $8950.5(+38.5, +0.4%)
옥수수: $453.8(+5.3, +1.2%)

◆ 미국 증시
DOW: 43325.8pt(+0.1%)
S&P500: 6037.6pt(-0.0%)
NASDAQ: 20020.4pt(-0.1%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 95,676.9USD(-3752.8, -3.9%)
이더리움(Binance): 3,337.7USD(-159.3, -4.8%)

208

상상인증권 리서치

26 Dec, 22:40

[상상인 Macro Daily 12/27(금)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 0.40% 하락한 2429.7pt에 마감. 한덕수 권한대행의 탄핵소추 이슈 등 정치적 불확실설이 지속됨과 동시에 달러원 환율 또한 급등세를 이어가면서 국내 증시 투심이 위축

- S&P 500은 전영업일대비 0.04% 하락한 6,037.59pt에 마감. 높은 미 국채 금리로 인해 산타랠리를 지속할 동력이 소실되는 가운데 아이폰의 AI 탑재 기대로 애플이 상승세를 이어가며 지수 낙폭을 축소

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 3.0bp 상승한 2.914%에 마감. 야당의 한덕수 대통령 권한대행 탄핵 발의로 인한 환율 상승에 외국인 국채 선물 매도세가 이어지면서 국고채 금리 상승요인으로 작용

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 0.6bp 하락한 4.583%에 마감. 연속 신규 실업 수당 청구건수가 21년 11월 이후 최고치를 기록하면서 경기우려가 부각. 미 국채 금리는 소폭 하락 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 12.1원 상승한 달러당 1,469.6원에 마감. 헌법재판관 임명을 두고 여야간 합의점이 도출되지 않으면서 탄핵 등 정치적 불확실성이 지속. 달러원 환율은 15년만에 최고치를 기록

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.15pt 하락한 108.11pt에 마감. 미국 연속 실업수당 청구건수가 2021년 11월 이후 최고치를 기록하면서 달러화 강세가 진정되는 모습

◆ Commodity

- 금(1월물)은 전영업일대비 0.72% 상승한 온스당 2,638.8달러에 마감. 러시아가 우크라이나의 전력 시설을 타격함에 따라 바이든 행정부는 우크라이나 무기 지원을 지속할 것으로 대응하면서 금 가격은 상승세를 시현

- WTI(1월물)은 전영업일대비 0.68% 하락한 배럴당 0..72달러에 마감. 중국의 특별국채 발행에 따른 부양책 기대감은 유효하나 달러 강세 환경에서 유가는 하락 마감

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177

상상인증권 리서치

26 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.27(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 세계 두 번째로 AI기본법 제정... "규제 대상, 의무 범위 명확히 보완해야"(한국일보)
https://vo.la/CuTtzl

▶️ 美 눈치 안보는 유럽 반도체 기업들, 中에 설비투자 확대(조선비즈)
https://vo.la/KdOQgo

▶️ IT업계 가장 큰 실패작은 '비전프로'…"비싸고 재미없다"(이데일리)
https://vo.la/uXlTMZ

▶️ 걸어다니는 '챗GPT' 나온다… AI경쟁 이젠 로봇으로(조선일보)
https://vo.la/avCgto

▶️ 엔비디아·AMD, 머스크의 ‘反오픈AI’ 진영에 나란히 베팅(조선비즈)
https://vo.la/nYkJFw

▶️ HBM4 race heats up among memory giants: customization and DRAM scaling at the crux(Digitimes)
HBM4 시장 경쟁이 본격화되며 Micron, SK하이닉스, 삼성전자가 맞춤형 솔루션과 DRAM 기술 발전으로 우위를 다투고 있음. Micron은 CHIPS Act 자금 지원과 TSMC 협력을 기반으로 2025년까지 HBM 시장 점유율 20%를 목표로 하며, SK하이닉스는 2025년 HBM4 시제품 출시와 Nvidia 공급을 준비 중임. 삼성전자는 자체 4nm 공정과 1c DRAM 기술에 집중하며 경쟁력을 강화하려 하나, TSMC와 협력 중인 Micron과 SK하이닉스가 기술적 우위를 확보할 가능성이 있음
https://vo.la/bHAgSb

▶️ Chinese memory maker could grab 15% of market in the coming years, stoking price wars(tom's Hardware)
중국 DRAM 제조업체 CXMT가 DDR5 생산을 확대하며 2025년까지 글로벌 메모리 시장 점유율을 15%까지 늘릴 가능성이 제기됨. CXMT는 DDR4를 기존 시장 가격의 50%로 판매하는 공격적 가격 전략을 통해 삼성, SK하이닉스, 마이크론에 압박을 가하고 있으며, DDR5에서도 유사한 전략을 보일 가능성이 있음. 그러나 CXMT의 주력 시장은 중국 내수에 집중되어 있어 글로벌 기업들과의 경쟁은 제한적일 수 있으며, 이는 글로벌 DRAM 시장의 가격 하락과 공급 과잉으로 이어질 가능성을 시사함
https://vo.la/QXLVoj

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238

상상인증권 리서치

25 Dec, 22:36

★상상인 FICC Brief 12월 26일 (목)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.341%(-0.2bp)
5년물: 4.433%(-0.2bp)
10년물: 4.589%(+0.2bp)
30년물: 4.762%(-1.4bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -16.0bp(-0.2)
2년/10년: 3.3bp(-1.9)
10년/30년: 17.3bp(-1.5)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.319%(par)
미국: 4.589%(+0.2bp)
영국: 4.567%(+2.5bp)
프랑스: 3.145%(par)
그리스: 3.175%(par)
이탈리아: 3.505%(par)
스페인: 3.014%(par)
일본: 1.067%(+0.4bp)
호주: 4.443%(+3.7bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.624%(+1.5bp)
5년물: 2.800%(+4.3bp)
10년물: 2.884%(+3.9bp)
30년물: 2.765%(+6.3bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -37.6bp(+1.5)
3년/10년: 26.0bp(+2.4)
10년/30년: -11.9bp(+2.4)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.62pt(-0.13)
10년 KTB: 117.04pt(-0.50)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 35.4bp(+0.3)
3년: 33.4bp(+0.4)
5년: 29.4bp(-0.2)

AAA 은행채
1년: 36.8bp(+0.6)
3년: 36.4bp(par)
5년: 32.4bp(-0.3)

AA+ 회사채
1년: 49.8bp(+0.8)
3년: 60.5bp(+0.4)
5년: 53.3bp(-0.1)

AA+ 카드채
1년: 56bp(+0.7)
3년: 58.9bp(+0.2)
5년: 45.5bp(+0.1)

AA- 캐피탈
1년: 66bp(+0.7)
3년: 74.9bp(+0.4)
5년: 76.1bp(+0.1)

A+ 캐피탈
1년: 132.9bp(+0.7)
3년: 161.4bp(+0.4)
5년: 188.7bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,456.0원/전일 대비 -0.5원 하락 출발
달러인덱스: 108.05pt(-0.03pt, -0.03%)
달러/유로: 1.0402달러(-0.000, -0.04%)
엔/달러: 157.28엔(+0.14, +0.09%)
달러/파운드: 1.2549달러(+0.001, +0.11%)
위안/달러: 7.298위안(-0.000pt, -0.00%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $70.1(+0.9, +1.2%)
브렌트: $73.6(+1.0, +1.3%)
천연가스(HH): $3.95(+0.3, +7.3%)
금: $2635.5(+7.3, +0.3%)
구리: $8950.5(+38.5, +0.4%)
옥수수: $448.5(+0.8, +0.2%)

◆ 미국 증시
DOW: 43297.0pt(+0.9%)
S&P500: 6040.0pt(+1.1%)
NASDAQ: 20031.1pt(+1.4%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 99,049.2USD(+385.6, +0.4%)
이더리움(Binance): 3,481.5USD(-11.6, -0.3%)

196

상상인증권 리서치

25 Dec, 22:34

[상상인 Macro Daily 12/26(목)]

◆ Stock Market
- KOSPI는 전영업일대비 % 한 pt에 마감. 크리스마스를 앞두고 한산한 거래가 이어지는 모습. 특별한 경제 이벤트는 부재하였으나 글로벌 고금리 환경이 지수 상단을 제한하며 약보합 마감
- S&P 500은 전영업일대비 1.10% 상승한 6,040.04pt에 마감. 크리스마스 휴일을 앞두고 조기 마감되는 가운데 가운데 기술주 위주로 자금 유입이 지속되며 산타랠리가 이어지는 모습

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 3.9bp 상승한 2.884%에 마감. 미국채 금리 상승에 연동되어 국내 채권시장 또한 금리 상승 압력이 높아지는 모습. 다만 한은의 1월 금리 인하 기대감이 상승 폭을 제한
- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 0.21bp 상승한 4.589%에 마감. 연말 휴일을 앞두고 특별한 매크로 이벤트는 부재한 가운데, 미 재무부의 5년물 국채 입찰에서 견조한 수요가 확인되면서 미 국채 금리는 보합 마감

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전영업일대비 6.6원 상승한 달러당 1,457.5원에 마감. 연말 거래량이 많지 않은 가운데 네고물량 소진으로 인해 결제수요가 우위를 점하며 달러원 환율은 상승세를 이어가는 모습
- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.22pt 상승한 108.26pt에 마감. 일본 엔화 가치 절하에 따른 일본 당국의 환시 개입 가능성이 고조됨에도 불구하고 높은 미 국채 금리와 그로 인한 달러 강세가 지속

◆ Commodity
- 금(1월물)은 전영업일대비 0.29% 상승한 온스당 2,620.0달러에 마감. 특별한 매크로 이벤트는 부재한 가운데 연말 휴일을 앞두고 적은 거래량 속에서 박스권 흐름 시현
- WTI(1월물)은 전영업일대비 1.24% 상승한 배럴당 70.10달러에 마감. 중국정부가 3조위안 규모의 특별국채 발행을 준비하고 있다는 소식이 전해지며 수요 증가 가능성이 부각 유가는 상승 마감

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/9znoi3

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research
* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

25 Dec, 22:01

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.26(목) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 수출 통제 美, 23조 퍼붓는 中… 뜨거운 G2 '양자컴 전쟁'(조선일보)
https://vo.la/dPXOwN

▶️ 오픈AI 지분조정 앞두고… 챗GPT 의존 낮추는 MS(디지털타임스)
https://vo.la/kouJIk

▶️ 삼성, AI 더한 '친환경 히트펌프' 美 첫선(조선일보)
https://vo.la/ZHKIlj

▶️ AI 스타 총출동하는 ‘CES 2025’… 내년 산업계 이끌 최첨단 기술은(조선비즈)
https://vo.la/MQkEfU

▶️ 중국발 D램 ‘치킨게임’ 공포 확산하는데… 진실과 거짓은(조선비즈)
https://vo.la/vVTPoY

▶️ Elon Musk's xAI raises $6 billion to build even more powerful AI supercomputers — Nvidia, AMD contribute to funding round(tom's Hardware)
일론머스크의 xAI가 60억 달러의 펀딩을 유치하며 총 120억 달러의 자본금을 확보하고 기업 가치를 500억 달러로 증가시킴. Nvidia와 AMD의 주요 투자를 바탕으로 Colossus 슈퍼컴퓨터를 20만 GPU 규모로 확장할 계획이며, 궁극적으로 100만 GPU를 목표로 함. xAI는 Grok AI 모델과 함께 OpenAI 및 Google과 경쟁하며, Tesla와 SpaceX 데이터를 활용해 AI 성능을 강화하는 한편, 시장 점유율 확대를 위해 추가 자금 조달을 계획 중임.
https://vo.la/NYhZpW

▶️ US House targets BOE: OLED import ban looms amid SDC patent clash(Digitimes)
미국 하원에서 BOE의 OLED 패널 수입 금지를 촉구하며, 삼성디스플레이(SDC)와의 특허 분쟁이 주요 배경이 됨. ITC는 2024년 BOE가 SDC의 세 가지 특허를 침해했다고 판결했으나, 아직 수입 금지가 시행되지 않은 상태임. 수입 금지가 결정되면 BOE의 미국 시장 접근이 제한되고, 이는 삼성디스플레이와 한국 디스플레이 산업에 경쟁 우위를 제공할 것으로 예상됨
https://vo.la/RSuybz

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156

상상인증권 리서치

24 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.25(수) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ '칩워' 확전… 美, 中 반도체에 '수퍼 301조' 꺼냈다(조선일보)
https://vo.la/niZMyV

▶️ TSMC, AI 붐에 1999년 이후 최고 연간 상승률 전망(블로터)
https://vo.la/JTCvsT

▶️ 146조 쏟아 새 AI칩… 손정의 '제2 엔비디아' 꿈꾼다(조선일보)
https://vo.la/MLvWdM

▶️ GPU도 빌려쓴다…SK텔레콤, 구독 사업 본격 착수(서울경제)
https://vo.la/jzRqSL

▶️ 엑시노스 자립 못한 삼성, 갤S25 가격 인상 부메랑(디지털데일리)
https://vo.la/KgGGCD

▶️ China advances in mature chip manufacturing amid geopolitical frictions(Digitimes)
중국이 미중 반도체 갈등 속에서도 성숙 공정 칩 제조에서 입지를 강화하며 글로벌 시장 점유율을 2017년 14%에서 2023년 18%로 확대함. SMIC와 Hua Hong 같은 로컬 파운드리가 주도하며 2024년 반도체 장비 지출은 410억 달러로 예상되며, 이는 전 세계 지출의 40%를 차지함. 이러한 성장은 글로벌파운드리와 텍사스인스트루먼트 등 미국 및 유럽 기업에 위협이 되며, 워싱턴의 공급망 안정성 유지 목표에 도전장을 내밀고 있음
https://vo.la/WYZfiX

▶️ Apple’s 3nm M5 Chip, Based On TSMC’s N3P Process, To Enter Mass Production In 2H25 With Major Performance Gains For Macs; No iPad Pro Refresh Incoming(wccftech)
애플의 차세대 M5 칩이 TSMC의 N3P 공정을 기반으로 2025년 하반기에 양산을 시작하며, MacBook Pro와 MacBook Air 모델에 탑재될 예정임. M5 칩은 M4 칩 대비 성능과 효율성이 개선되어 더 나은 컴퓨팅 및 그래픽 성능과 배터리 수명을 제공할 것으로 기대됨. M4 Ultra는 2024년에, M5 Ultra는 2026년 하반기에 출시될 예정이며, 애플의 AI 서버도 M4 Ultra로 업그레이드되어 향상된 클라우드 기반 처리 능력을 지원할 것으로 예상됨.
https://vo.la/NmfiUU

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235

상상인증권 리서치

23 Dec, 22:43

★상상인 FICC Brief 12월 24일 (화)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.342%(+3.2bp)
5년물: 4.435%(+5.6bp)
10년물: 4.588%(+6.4bp)
30년물: 4.776%(+5.3bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -15.8bp(+3.2)
2년/10년: 24.6bp(+3.2)
10년/30년: 18.8bp(-1.1)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.319%(+3.8bp)
미국: 4.588%(+6.4bp)
영국: 4.542%(+4.0bp)
프랑스: 3.145%(+5.5bp)
그리스: 3.175%(+3.0bp)
이탈리아: 3.505%(+4.4bp)
스페인: 3.014%(+3.8bp)
일본: 1.064%(+1.4bp)
호주: 4.441%(-5.2bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.609%(-0.3bp)
5년물: 2.757%(-0.3bp)
10년물: 2.845%(-1.5bp)
30년물: 2.702%(-1.8bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -39.1bp(-0.3)
3년/10년: 23.6bp(-1.2)
10년/30년: -14.3bp(-0.3)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.75pt(-0.02)
10년 KTB: 117.54pt(+0.09)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 35.1bp(+0.6)
3년: 33bp(-0.1)
5년: 29.6bp(-0.1)

AAA 은행채
1년: 36.2bp(+1.1)
3년: 36.4bp(par)
5년: 32.7bp(par)

AA+ 회사채
1년: 49bp(+1.0)
3년: 60.1bp(+0.7)
5년: 53.4bp(par)

AA+ 카드채
1년: 55.3bp(+1.1)
3년: 58.7bp(+0.4)
5년: 45.4bp(+0.1)

AA- 캐피탈
1년: 65.3bp(+1.1)
3년: 74.5bp(+0.4)
5년: 76bp(+0.1)

A+ 캐피탈
1년: 132.2bp(+0.9)
3년: 161bp(+0.2)
5년: 188.7bp(+0.1)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,450.2원/전일 대비 -0.4원 하락 출발
달러인덱스: 108.08pt(+0.28pt, +0.26%)
달러/유로: 1.0408달러(-0.002, -0.20%)
엔/달러: 157.17엔(+0.82, +0.52%)
달러/파운드: 1.2536달러(-0.004, -0.31%)
위안/달러: 7.298위안(+0.002pt, +0.02%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $69.2(-0.2, -0.3%)
브렌트: $72.6(-0.3, -0.4%)
천연가스(HH): $3.66(-0.1, -2.5%)
금: $2629.3(-15.8, -0.6%)
구리: $8941.0(+58.0, +0.6%)
옥수수: $447.8(+1.5, +0.3%)

◆ 미국 증시
DOW: 42907.0pt(+0.2%)
S&P500: 5974.1pt(+0.7%)
NASDAQ: 19764.9pt(+1.0%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 94,753.7USD(-432.6, -0.5%)
이더리움(Binance): 3,442.3USD(+160.4, +4.7%)

193

상상인증권 리서치

23 Dec, 22:41

[상상인 Macro Daily 12/24(화)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 1.57% 상승한 2,404.15pt에 마감. 미 11월 물가지수가 안정으로 인해 위험선호심리가 회복한 가운데, 2400pt에서 하단이 지지되는 모습

- S&P 500은 전영업일대비 0.73% 상승한 5,974.07pt에 마감. 장초반 컨퍼런스보드 소비자 신뢰지수가 하락하면서 증시 투심이 위축되었으나, 빅테크 위주의 자금 유입이 확인되며 반등에 성공

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 1.5bp 하락한 2.845%에 마감. 전주 말 미국 물가지표 하락으로 인해 글로벌 금리 하방압력이 높아진 가운데 한은의 유동성 공급까지 더해지며 국내 채권시장은 강세 마감

- 미국채 10년물 금리는 전영업일대비 6.4bp 상승한 4.587%에 마감. 미국 소비자 신뢰지수가 예상치를 하회함에도 불구하고 내년도 매파적 연준과 트럼프 행정부를 대기하며 미 국채 금리는 상승세를 이어가는 모습

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 2.40원 상승한 달러당 1,450.9원에 마감. 정규장에서 여전히 강한 달러 매수심리에 원화 약세 흐름이 지속. 다만 야간장에서 미국 내 소비자 신뢰지수가 꺾이면서 달러원 환율 상승 폭은 축소

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.46pt 상승한 108.08pt에 마감. 미 국채 금리 상승 흐름이 이어지면서 미 달러화 강세 흐름이 유지되는 모습. 다만 CB 소비자신뢰지수 하락으로 강세 폭은 제한

◆ Commodity

- 금(1월물)은 전영업일대비 0.62% 하락한 온스당 2,612.3달러에 마감. 12월 FOMC의 여파가 가시지 않은 가운데 여전한 달러 강세와 금리의 상승은 금 가격의 하방 요인으로 작용

- WTI(1월물)은 전영업일대비 0.32% 하락한 배럴당 69.24달러에 마감. 크리스마스 휴일을 앞두고 거래량이 크지않은 가운데 달러화 강세의 영향으로 유가는 소폭 하락세를 시현

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/rwk87c

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

23 Dec, 22:34

💡 상상인 Chemical Daily: 12/24
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 한산한 거래 속 달러 강세에 하락…WTI, 0.32%↓
https://naver.me/G7V49ImY

2. 우크라, 러 오룔 석유저장시설 또 대규모 드론 공격
https://naver.me/GL8iaO4P

▶️ 정유/화학
1. 3000억 회사채 발행 추진…LG화학, 자금조달 속도
https://naver.me/5qDjj63y

2. 회사채 불끈 롯데케미칼, 트럼프 2기 업고 '흑자전환' 앞당긴다
https://naver.me/xJiBB0CU

3. 석화 구조조정 판 깔렸다…LG화학·롯데케미칼 '빅딜' 재부상하나
https://naver.me/GALR53hM

4. 12월 1∼20일 수출 6.8% 증가…반도체↑·석유제품↓(종합)
https://naver.me/GKUJpRZO

5. OCI, 친환경 소재 사업 확대…"재생 열분해유 활용"
https://naver.me/GEXhLoRz

6. HS효성첨단소재, 'DJSI 코리아' 2년 연속 편입
https://naver.me/xtgpp1cl

▶️ 태양광
1. 美, 中 태양광 견제…'K태양광' 반사이익 볼 수도
https://naver.me/Fr7ppnLa

▶️ 배터리
1. LG엔솔, 퀄컴과 '첨단 배터리관리 솔루션' 상용화
https://naver.me/x3jFISVS

2. 美 빅테크 97% 뛸 때…K배터리주 54% '뚝'
https://naver.me/5BcjIhMn

3. 현대차, 차세대 전고체 배터리 파일럿 가동 초읽기
https://naver.me/FHlg9N4u

4. 中·日 제친 K배터리…트럼프 2기 시험대 오르나
https://naver.me/G58g84Tx

5. 시흥 전기자동차 냉각기 공장서 불…배터리 발화 주정
https://naver.me/F5D11cPG

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상상인증권 리서치

23 Dec, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.24(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 美 반도체 보조금 7.5조원 확정받은 삼성·SK, 다음 과제는(ZDNet)
https://vo.la/bWqxCX

▶️ “엔비디아, 대만에 ‘실리콘밸리 본사 규모’ 지사 짓는다”(조선비즈)
https://vo.la/ZxvPBj

▶️ WSJ “오픈AI, GPT5 개발 지연…학습 데이터 부족 때문”(한겨례)
https://vo.la/YUOHVS

▶️ 中 수요에 대형 TV 패널값 오르는데… 노트북·모니터 패널은 ‘트럼프 관세’가 변수(조선비즈)
https://vo.la/uxgjQD

▶️ 삼성이 인도 태블릿PC 시장서 독주하는 비결은(조선비즈)
https://vo.la/QZMklD

▶️ TSMC's wafer manufacturing 2.0 reshapes advanced packaging market(Digitimes)
TSMC의 "Wafer Manufacturing 2.0" 도입으로 패키징과 테스트를 통합한 새로운 산업 표준을 제시하며, OSAT 업체와 경쟁을 강화하고 있음. 2.5D/3D 패키징의 빠른 성장세가 예상되며, Yole Intelligence는 2024년까지 전 세계 고급 패키징 침투율이 49%에 이를 것으로 전망함. 중국의 JCET, Tongfu, Huatian 등은 대규모 투자로 기술을 강화하며 글로벌 경쟁력을 확보하려는 움직임을 보이고 있음
https://vo.la/RuLUKj

▶️ Biden launches new Chinese chips trade probe, will hand off to Trump(Reuters)
바이든 행정부가 중국의 레거시 칩에 대한 무역 조사(무역법 301조 기반)를 발표하며, 조사 결과는 2025년 1월 취임하는 트럼프 대통령에게 인계될 예정임. 이번 조사는 미국 반도체 산업의 보호와 중국의 과잉 공급 및 낮은 가격 전략 대응을 목표로 하며, 중국산 칩에 최대 60% 관세 부과 가능성을 포함함. 조사 범위는 국방, 자동차, 의료 기기를 포함한 중요 산업의 다운스트림 구성 요소와 실리콘 카바이드 웨이퍼 생산까지 확대됨
https://vo.la/yHaoCb

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상상인증권 리서치

22 Dec, 23:26

🧮(12월 4주)Quant Lens Weekly:
경기방어주 대안 모색
산일전기, 실리콘투, LS에코에너지, 휴메딕스, 빙그레
[상상인증권 퀀트 김경태]

-2000년대 이후 코스피가 회복-상승 국면을 거쳐 전반적인 기업이익 성장세 둔화 및 경기침체로 인한 지수 약세가 예상되는 상황에서는, 필수소비재, 유틸리티, 통신서비스, 보험 등 고평가 되어있고 배당수익률이 높으며 실적 변동성이 낮은 전통적 경기방어주들이 지수하락 대비 우수한 수익률을 기록

-최근에는 이익성장률이 높고 성장 모멘텀이 강화되며 자본수익성이 우수한 기업들이 기존 경기방어주보다 더 나은 성과를 보여주었으며, 특히 고환율 수혜를 누릴 수 있으면서도 해외 생산기지를 통해 원가부담을 최소화할 수 있는 수출 기업들의 실적이 견조

-이에 이익성장성과 자본수익성, 효율성이 높으면서도 외국인+기관의 수급모멘텀이 있는 종목으로 산일전기, 실리콘투, LS에코에너지, 휴메딕스, 빙그레를 금주 Top Pick으로 선정

* 원문 보고서 링크: https://buly.kr/1n2zJUT

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상상인증권 리서치

22 Dec, 22:32

★상상인 FICC Brief 12월 23일 (월)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.310%(-0.9bp)
5년물: 4.378%(-4.5bp)
10년물: 4.524%(-4.0bp)
30년물: 4.722%(-1.3bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -19.0bp(-0.9)
`
10년/30년: 19.9bp(+2.7)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.282%(-2.1bp)
미국: 4.524%(-4.0bp)
영국: 4.502%(-7.5bp)
프랑스: 3.090%(-2.5bp)
그리스: 3.144%(+0.7bp)
이탈리아: 3.461%(-1.4bp)
스페인: 2.976%(-2.3bp)
일본: 1.050%(-3.1bp)
호주: 4.439%(+2.7bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.612%(+1.2bp)
5년물: 2.760%(+3.0bp)
10년물: 2.860%(+5.0bp)
30년물: 2.720%(+3.3bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -38.8bp(+1.2)
3년/10년: 24.8bp(+3.8)
10년/30년: -14.0bp(-1.7)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.77pt(-0.08)
10년 KTB: 117.45pt(-0.54)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 34.5bp(+0.3)
3년: 33.1bp(+0.1)
5년: 29.7bp(par)

AAA 은행채
1년: 35.1bp(+0.6)
3년: 36.4bp(+0.1)
5년: 32.7bp(par)

AA+ 회사채
1년: 48bp(-0.1)
3년: 59.4bp(+0.2)
5년: 53.4bp(par)

AA+ 카드채
1년: 54.2bp(+0.6)
3년: 58.3bp(+0.2)
5년: 45.3bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 64.2bp(+0.6)
3년: 74.1bp(par)
5년: 75.9bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 131.3bp(+0.6)
3년: 160.8bp(par)
5년: 188.6bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,442.3원/전일 대비 -7.2원 하락 출발
달러인덱스: 107.80pt(-0.57pt, -0.52%)
달러/유로: 1.0436달러(+0.007, +0.65%)
엔/달러: 156.47엔(-0.86, -0.55%)
달러/파운드: 1.2564달러(+0.006, +0.49%)
위안/달러: 7.296위안(-0.001pt, -0.02%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $69.5(-0.5, -0.6%)
브렌트: $72.9(+0.1, +0.1%)
천연가스(HH): $3.75(+0.2, +4.4%)
금: $2645.1(+37.0, +1.4%)
구리: $8941.0(+58.0, +0.6%)
옥수수: $446.3(+5.5, +1.2%)

◆ 미국 증시
DOW: 42840.3pt(+1.2%)
S&P500: 5930.9pt(+1.1%)
NASDAQ: 19572.6pt(+1.0%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 94,943.1USD(-2349.0, -2.5%)
이더리움(Binance): 3,259.1USD(-79.8, -2.4%)

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상상인증권 리서치

04 Dec, 01:47

[12/4, Conviction Call]
한국 정치 불확실성 극대화 관련 증시 대응전략 판단

상상인 주식전략 김용구(T. 02-3779-3825)

자료: <https://url.kr/rony1l>
텔레그램: <https://t.me/ConvictionCall>

✅ 12월 3~4일 사이 윤석열 대통령 비상계엄 선포/해제와 관련한 전대미문의 정치 불확실성이 현실화. 궁금한 점은 한국 정치 불확실성 또는 정정 불안 극대화 관련 주식시장 대응전략 판단

✅ KOSPI 2,400pt선 하방 지지력은 유효: KOSPI 12개월 선행 P/B 0.8배선(환산 KOSPI 지수대는 2,380pt선)은 미국 또는 글로벌 경기침체 실화 당시 극한의 심리/수급 충격을 반영한 투자전략 측면 마지노선에 해당. 보수적 견지에서 이번 정치 불확실성 극대화 관련 추가 여진을 상정하더라도, 당장은 경제/증시 펀더멘탈을 뒤흔들 변수가 아니라는 점에서 KOSPI 2,400pt선의 하방 지지력은 유효한 것으로 평가.

실제, 1) 2004년 3월 노무현 대통령 탄핵정국, 2) 2008년 4월 이명박 정권 광우병 사태, 3) 2016년 10월 박근혜 대통령 탄핵정국 당시 국내증시 주가/수급 영향은 일정 수준 이하로 제한. 더불어, 글로벌/EM 증시 등락 대비 특별히 도드라진 주가 반응이 구체화됐던 것도 아니었음에 유의할 필요. 현 지수 레벨에선 잠복 불확실성의 극한을 상정하더라도, 투매보단 보유, 관망보단 전략대안 매수대응이 전략적 실익이 절대적으로 앞선다 판단하는 이유

✅ 단, 정치 불확실성 해소/완화 전까진 증시 추세적 정상화 가능성은 제한: 전술했던 2004년 3월 노무현 대통령 탄핵정국, 2008년 4월 이명박 정권 광우병 사태, 2016년 10월 박근혜 대통령 탄핵정국 당시와, 2015년 브라질 호세프 대통령 탄핵정국 등의 해외 사례에 따를 경우, 주식시장의 추세적/완전 정상화 과정은 국정혼란의 조기 진정/해소(질서 있는 탄핵안의 확정)와 긴급 금융시장 유동성 지원책 및 추가 경기부양책 제시를 통해서 구체화.

특히, 1) 중립이하의 대내외 경기/수요 환경, 2) 트럼프 2.0 정책 불확실성에, 3) 이번 계엄령 선포/해제 사태 관련 한국 내부 정치 불확실성이 새로이 가세했다는 점에서 시장 상방 저항 강화와 함께 내부 정치 변수 의존적 주가 등락흐름이 불가피할 것으로 판단. 연말연시 KOSPI 2,400 ~ 2,600pt선 박스권 내 일진일퇴 공방전 지속 가능성에 무게를 두는 이유. 상기 국면 내 가장 검증된 형태의 시장 안전지대격 투자대안은 낙폭과대 실적주와 안전마진 확보가 가능했던 중대형 고배당주 두가지. Tech(반도체, 2차전지, IT하드웨어), 바이오, 은행/증권 대표주 옥석 가리기를 주목하는 이유. 상기 과정에선 정치 테마주가 기승을 부릴 공산이 크나, 관련주의 말로는 언제나 비참했다는 점에 유의할 필요

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상상인증권 리서치

04 Dec, 01:46

[상상인 리서치 Report 12/4(수)]

🔎 투자전략
- [시황&ETF] 대내외적 리스크가 지속되는 한국 증시/황준호
https://buly.kr/DEY8AjN
- [Conviction Call] 한국 정치 불확실성 극대화 관련 증시 대응전략 판단/김용구, 황준호, 김경태
https://url.kr/rony1l

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상상인증권 리서치

04 Dec, 01:05

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03 Dec, 22:42

상상인 소비재 뉴스 (12/4)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
"1인 가구 늘자 컵라면 불티나게 팔린다"…연간 판매액 1兆 안착 (뉴스1)
ㅁ 올해 컵라면 시장 규모 1조386억원 전망(전년대비 +3.6%), 2년 연속 컵라면 시장 규모 1조원 상회
ㅁ 1인 가구 증가에 더해 계속되는 내수 침체와 저성장 기조로 불황형 제품인 컵라면 인기, 라면업계도 컵라면 형태 제품 출시 확대

라면·냉동김밥 효자네…K-푸드 수출 11월까지 90.5억弗 '역대 최고' (뉴시스)
ㅁ 올해 11월말 농식품(K-푸드) 수출 누적액 전년보다 8.1% 증가한 90억5000만 달러, 15개월 연속 성장세이자 11월 말 기준 역대 최대 실적
ㅁ 수출 상위 품목인 라면, 과자류, 음료, 쌀가공식품 등 모두 11월 말 기준 역대 최고 실적 기록, 전년동기 대비 라면 +30.0%, 냉동김밥 등 쌀가공식품 +39.3%

월세·물가 등에 지갑 닫은 1인가구…"소비회복 구조적 제약" (연합뉴스)
ㅁ 한국은행 '최근 1인 가구 확산의 경제적 영향 평가' 보고서, 2019~23년 가구원 수별 평균소비성향(소비지출/가처분소득) 조사 결과 1인 가구의 감소율이 5.8%로 가장 높아
ㅁ 코로나 이후 높아진 주거비, 생활물가가 소비성향 약화 요인, 1인가구 소비 위축이 우리나라 전체 소비 회복까지 구조적으로 제약 중

▶️유통
SSG닷컴·G마켓 드디어 연동된다…온라인 쇼핑 더 편하게 (한경비즈니스)
ㅁ 신세계 이커머스 계열사 SSG닷컴-G마켓 연동 서비스 시작, 내년 1월부터 SSG닷컴 자사 앱에서 G마켓 상품 연동 판매
ㅁ SSG닷컴은 판매 물건 수 확장, G마켓은 셀러 판로 확대로 시너지 기대 가능

온라인 취약한 대형마트...배민 품에 안긴다 (이코노미스트)
ㅁ 3일 배민장보기·쇼핑 서비스에 홈플러스 마트직송 입점, 지난 11월 이마트에 이은 두 번째 대형마트 입점
ㅁ 월간 활성 이용자수 2000만명 이상 배민의 즉시배송 노하우가 메리트, 배민 입점 통해 온라인 장보기 제품군 식품 외로 선택지 크게 확대

이마트, '1조 브랜드' 노브랜드 더 키우는 이유 (MoneyS)
ㅁ 이마트, PB 노브랜드의 수익성 강화 위해 국내외 추가 점포 출점 적극 추진 중, 연내 라오스에 전문점 추가 오픈 예정
ㅁ 트레이더스 인접 점포, 이마트 내 숍인숍 점포 등은 대용량·소규모 장보기가 동시에 가능해 고객들에게 인기

▶️화장품
새해 아모레퍼시픽 에뛰드 화장품값도 오른다…아이섀도우 9%↑ (뉴시스)
ㅁ 에뛰드, 다음해 1월1일부터 단색 섀도우 '룩 앳 마이 아이즈' 가격 5500원에서 6000원으로 약 9% 인상
ㅁ 계속되는 원자재 및 인건비 상승 등 외부요인으로 인해 일부 품목 가격 인상 결정

코스맥스·포스텍, 자외선차단제 전문 연구센터 설립 (연합뉴스)
ㅁ 지난달 30일 코스맥스, 포항시, 포스텍 3자 간 업무협약 체결, 자외선차단제 전문 연구센터 'UV 이노베이션 센터'(포항 UIC) 설립
ㅁ K-뷰티 성장세 높은 미국 OTC(일반의약품) 시장 등 글로벌 자외선차단제 시장 공략을 확대, R&D 고도화

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03 Dec, 22:39

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 대내외적 리스크가 지속되는 한국 증시

시황&ETF/ 황준호 02-3779-3186

- 미-중간 지정학적 리스크, 한국 경기 침체에 대한 우려로 인해 하락한 KOSPI

- 3개월 수익률 기준 상상인 테마 지수의 KOSPI 대비 우위 지속

- 반도체 섹터의 급락에도, 게임•바이오 테마의 상승세에 전주대비 상승 마감한 상상인 테마 지수

- 가상자산 과세 유예 및 향후 실적 개선 기대감에 상승한 게임 테마

- 지정학적 리스크가 하방 압력으로 작용하며 급락한 반도체 섹터

* 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/DEY8AjN

* 상상인증권 리서치센터 https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀 채널: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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03 Dec, 22:39

★상상인 FICC Brief 12월 4일 (수)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.2bp 상승한 2.712%에 마감. 기획재정부가 2025년도 국고채 발행 계획에서 예상보다 상반기 발행 비중이 크게 나타났다는 소식이 국고채 시장의 약세장을 야기
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.3bp 상승한 4.223%에 마감. 프랑스 정권 붕괴 우려와 함께 한국 비상계엄으로 지정학적 리스크가 높아졌으나 계엄 해제 소식에 되돌림 상승세 마감

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 23.3원 상승한 달러당 1,425.0원에 마감. 윤석열 대통령의 비상계엄 선포 소식이 코리아 디스카운트 요인으로 작용하며 원달러 환율은 전일대비 20원 이상 급등세 시현
- 달러 인덱스는 전일대비 0.10pt 하락한 106.34pt에 마감. 한국 비상계엄 소식이 엔화 강세 요인으로 작용하였으나 미국 구인건수 예상치 상회에 달러 인덱스는 하락폭을 반납하며 보합세 마감

◆ Commodity
- 금(1월물)은 전일대비 0.26% 상승한 온스당 2,641.7달러에 마감. 미 국채 금리 상승에 따른 하방 압력에도 중동 긴장이 재차 고조되는 모습을 보이면서 금 가격은 상승세 시현
- WTI(1월물)은 전일대비 2.73% 상승한 배럴당 69.96달러에 마감. 이스라엘-헤즈볼라 휴전 무산 우려가 고조된 가운데 OPEC+의 증산 연기 전망에 힘이 실리면서 유가는 3% 가까이 상승

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 1.86% 상승한 2,500.1pt에 마감. 11월 미국 ISM 제조업 지수가 예상치를 상회하며 전월대비 상승했다는 소식이 한국 수출 지표에 긍정적으로 작용할 것이라는 기대감이 부각된 점이 상승 모멘텀을 제공
- S&P 500은 전일대비 0.05% 상승한 6,049.88pt에 마감. 한국, 프랑스 정국 불안의 영향으로 위험자산 선호심리가 위축되면서 증시 하방 압력이 높아짐에 따라 뉴욕증시는 혼조세 시현

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.180%(-0.3bp)
5년물: 4.113%(+2.5bp)
10년물: 4.225%(+3.4bp)
30년물: 4.403%(+4.0bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -57.1bp(-0.3)
2년/10년: 4.5bp(+3.6)
10년/30년: 17.8bp(+0.6)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.055%(+2.2bp)
미국: 4.225%(+3.4bp)
영국: 4.246%(+3.4bp)
프랑스: 2.898%(-0.9bp)
그리스: 2.918%(-0.4bp)
이탈리아: 3.245%(-1.8bp)
스페인: 2.774%(-0.3bp)
일본: 1.076%(+0.4bp)
호주: 4.308%(-2.6bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.585%(+2.0bp)
5년물: 2.600%(+1.0bp)
10년물: 2.712%(+1.2bp)
30년물: 2.575%(-1.2bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -41.5bp(+2.0)
3년/10년: 12.7bp(-0.8)
10년/30년: -13.7bp(-2.4)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 26.4bp(+1.6)
3년: 26.7bp(par)
5년: 27.8bp(+0.2)

AAA 은행채
1년: 26bp(+0.5)
3년: 29.3bp(par)
5년: 31.6bp(par)

AA+ 회사채
1년: 40.7bp(+2.1)
3년: 52bp(par)
5년: 51.5bp(par)

AA+ 카드채
1년: 43.4bp(+1.6)
3년: 47.9bp(-0.3)
5년: 43.7bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 53.1bp(+1.6)
3년: 63.6bp(-0.3)
5년: 74.2bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 121.2bp(+1.9)
3년: 151.5bp(-0.2)
5년: 187bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,417.0원/전일 대비 16.26원 상승 출발
달러인덱스: 106.34pt(-0.05pt, -0.05%)
달러/유로: 1.0508달러(+0.001, +0.08%)
엔/달러: 149.47엔(-0.07, -0.05%)
달러/파운드: 1.2672달러(+0.002, +0.14%)
위안/달러: 7.285위안(+0.014pt, +0.19%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $70.0(+1.9, +2.7%)
브렌트: $71.8(-1.1, -1.5%)
천연가스(HH): $3.05(-0.2, -5.4%)
금: $2665.9(+7.4, +0.3%)
구리: $8992.5(-18.0, -0.2%)
옥수수: $423.5(-1.0, -0.2%)

◆ 미국 증시
DOW: 44705.5pt(-0.2%)
S&P500: 6049.9pt(+0.1%)
NASDAQ: 19480.9pt(+0.4%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 95,982.4USD(+141.8, +0.1%)
이더리움(Binance): 3,612.8USD(-30.7, -0.8%)

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상상인증권 리서치

03 Dec, 22:37

[상상인 Macro Daily 12/4(수)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.86% 상승한 2,500.1pt에 마감. 11월 미국 ISM 제조업 지수가 예상치를 상회하며 전월대비 상승했다는 소식이 한국 수출 지표에 긍정적으로 작용할 것이라는 기대감이 부각된 점이 상승 모멘텀을 제공

- S&P 500은 전일대비 0.05% 상승한 6,049.88pt에 마감. 한국, 프랑스 정국 불안의 영향으로 위험자산 선호심리가 위축되면서 증시 하방 압력이 높아짐에 따라 뉴욕증시는 혼조세 시현

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.2bp 상승한 2.712%에 마감. 기획재정부가 2025년도 국고채 발행 계획에서 예상보다 상반기 발행 비중이 크게 나타났다는 소식이 국고채 시장의 약세장을 야기

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 3.3bp 상승한 4.223%에 마감. 프랑스 정권 붕괴 우려와 함께 한국 비상계엄으로 지정학적 리스크가 높아졌으나 계엄 해제 소식에 되돌림 상승세 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 23.3원 상승한 달러당 1,425.0원에 마감. 윤석열 대통령의 비상계엄 선포 소식이 코리아 디스카운트 요인으로 작용하며 원달러 환율은 전일대비 20원 이상 급등세 시현

- 달러 인덱스는 전일대비 0.10pt 하락한 106.34pt에 마감. 한국 비상계엄 소식이 엔화 강세 요인으로 작용하였으나 미국 구인건수 예상치 상회에 달러 인덱스는 하락폭을 반납하며 보합세 마감

◆ Commodity

- 금(1월물)은 전일대비 0.26% 상승한 온스당 2,641.7달러에 마감. 미 국채 금리 상승에 따른 하방 압력에도 중동 긴장이 재차 고조되는 모습을 보이면서 금 가격은 상승세 시현

- WTI(1월물)은 전일대비 2.73% 상승한 배럴당 69.96달러에 마감. 이스라엘-헤즈볼라 휴전 무산 우려가 고조된 가운데 OPEC+의 증산 연기 전망에 힘이 실리면서 유가는 3% 가까이 상승

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/jpkdyi

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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03 Dec, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.4(수) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 2025년 신기술 트렌드는? ‘노코드·로우코드’ 빠지고 ‘AI 에이전트’ 부상(디지털데일리)
https://han.gl/2VEda

▶️ HBM 통제에 희토류 맞대응…미·중 ‘AI 패권 전쟁’ 재점화(경향신문)
https://han.gl/ATQG3

▶️ '파죽지세' 애플, 글로벌 스마트폰 시장 압도…삼성 '긴장'(디지털데일리)
https://han.gl/M17UZ

▶️ 구독 넘어 광고까지 넘본다...AI 수익모델 다각화하는 빅테크(아시아경제)
https://han.gl/V2P5Q

▶️ 온디바이스AI용 메모리는 'LPDDR-PIM'…삼성·SK "고객사 협업·연구개발 중"(디지털데일리)
https://han.gl/52sKP

▶️ Arm aims beyond semiconductors, targeting AI hardware, software, ecosystem(Digitimes)
Arm이 AI 시장 진출을 본격화하며 하드웨어, 소프트웨어, 생태계를 아우르는 종합 전략을 추진 중임. 2025년까지 1,000억 대의 AI 지원 Arm 기기 출하를 목표로 하고 있으며, 이는 현재 3,000억 대를 넘어선 Arm 아키텍처 칩 출하량을 고려할 때 야심찬 계획으로 보임. Arm의 이러한 움직임은 모바일 칩 시장 지배력을 바탕으로 PC, 서버, 자동차 등으로 영역을 확장하고 있는 회사의 성장 전략의 연장선상에 있음.
https://han.gl/w3vtl

▶️ These Advanced 12-Inch Wafer Fabs Enter a New Stage(Trendforce)
TSMC가 대만 카오슝에 2nm 공장을 설치하며 2025년부터 대량 생산을 준비 중이며, 주요 고객으로는 애플과 AMD가 예상됨. 삼성은 3nm GAA 트랜지스터 기술을 도입했으나 초기 3GAE 공정의 수율이 50-60%에 불과하고, 3GAP 공정은 20%로 낮아 개선이 필요함. 인텔은 미 상무부와 78억6천만 달러 지원 계약을 체결하고, 자회사를 통한 자금 조달을 통해 12인치 웨이퍼 공장 및 첨단 패키징 프로젝트를 추진하고 있으며, 공정 발전도 순조롭게 진행되고 있음.
https://han.gl/4w1TB

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03 Dec, 01:42

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상상인증권 리서치

03 Dec, 01:42

[상상인 리서치 Report 12/3(화)]

💡 기업분석
- 명신산업(009900)/Not Rated/-/주 고객사의 판매목표 달성이 관건/유민기
https://vo.la/gYiNGM
- 오비고(352910)/Not Rated/-/서비스 적용차량의 확대를 기다린다/유민기
https://vo.la/yNHBnz

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상상인증권 리서치

02 Dec, 22:37

상상인 소비재 뉴스 (12/3)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
CJ제일제당, 126조 상온 누들시장 공략… 글로벌사업 확장 '박차' (MoneyS)
ㅁ CJ제일제당, 누들 사업 확대하며 126조 규모의 글로벌 상온 누들시장 본격 공략
ㅁ 유럽 시장에 컵우동 제품 '비비고 우동누들' 출시 예정, 태국 ‘비비고 볶음면’, 중국 ‘러쿡 파스타’, 미국 ‘애니천‘ 팟타이 등 각 시장의 선호도에 맞춘 누들 제품 출시 중

'145억 봉지 먹는 나라'…인니, 라면 수입 규제 풀려 한국 라면 수출 '청신호' (MBN)
ㅁ 인도네시아, 에틸렌옥사이드 관련 시험·검사성적서 제출 조치 12월부터 해제하며 신속한 통관 가능, 세계 2위 라면 시장 인도네시아에 대한 한국산 라면 수출 활성화 기대
ㅁ 이번 규제 완화로 내년 인니향 즉석면류 수출액 약 738만 달러(약 103억 원) 증가할 것으로 전망

정관장, 美 마켓체인 스프라우츠 협업 통했다…제품군 확대 (더구루)
ㅁ KGC인삼공사, 미국 프리미엄 마켓 체인 스프라우츠에 정관장 신제품 2종 론칭, 지난 6월 전점(415개) 입점 계약 후 라인업 확대
ㅁ 스프라우츠 라인업 확대 통해 현지에서의 정관장 흥행 이어나갈 계획, 지난 1~5월 미국 코스트코 매출은 전년동기 대비 150% 증가

▶️유통
10월 온라인 쇼핑 거래액 0.6%↑…내수 부진에 사상 최소 증가율 (한국경제)
ㅁ 10월 온라인 쇼핑 거래액 20조2845억원으로 전년 동월 대비 0.6% 증가, 통계 집계 시작(2018년 1월) 이래 최소 증가율 기록
ㅁ 올해 5월(7.6%) 이후 증가율 점차 떨어지기 시작해 지난 8~9월에는 2% 안팎까지 하락, 내수 침체 장기화 영향

尹대통령 "전향적 내수·소비 진작 대책 강구하라" (연합뉴스)
ㅁ 윤 대통령, 2일 수석비서관 회의에서 대통령실 참모들에게 "전향적인 내수·소비 진작 대책을 강구하라" 주문
ㅁ 내년 경제성장률 등 최근 악화한 경제 지표를 지적, 거시 경제 개선과 양극화 타개 등에 대한 대응을 강조

"구독 중도해지 막았다"…공정위, 쿠팡·컬리·네이버 제재 착수 (아시아경제)
ㅁ 공정위, 최근 쿠팡, 마켓컬리, 네이버 등에 심사보고서 발송하며 제재 절차에 착수
ㅁ 유료 구독 서비스를 운영하면서 중도 해지 소비자에게 차액을 환불해주지 않은 점이 전자상거래법 위반 소지

▶️화장품
2024년 화장품 수출 100억 달러 달성 전망…11월까지 93억 달러 (세계일보)
ㅁ 올해 1~11월 누적 화장품 수출액 93억 달러, 연간 수출액은 100억달러를 넘어설 전망
ㅁ 역대 최고였던 2021년의 연간 수출액 92억 달러를 11개월 만에 뛰어넘으며 최고치 경신

다이소서 재미 본 LG생건… 더페이스샵도 입점 (MoneyS)
ㅁ LG생활건강 브랜드 더페이스샵, 코드글로컬러 등 다이소 전용 상품을 제작하고 입점 준비 중
ㅁ 내년 1분기 목표로 론칭 준비 중, 더페이스샵은 스킨케어 중심, 코드글로컬러는 색조 라인으로 출시 예정

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상상인증권 리서치

02 Dec, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.3(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ MS '애저', 한국 공공클라우드 빗장 열었다(머니투데이)
https://han.gl/dUEvC

▶️ 美 상무부, HBM 대중 수출통제 발표…삼성·SK하이닉스 타깃(아이뉴스24)
https://han.gl/8mYtt

▶️ AI 데이터센터 식히는 '칠러', 주요 수출품 육성(조선일보)
https://han.gl/V33Qj

▶️ 반도체는 IT 시대의 '원유'…AI 발전이 부른 'HBM 대혈투'(중앙일보)
https://han.gl/ti9ek

▶️ 목표만 높았던 팻 겔싱어 인텔 CEO, '세계 2위 파운드리' 꿈 접고 사임(조선일보)
https://han.gl/Tqhew

▶️ Elon Musk lands priority for Nvidia GB200 delivery in January with US$1.08 billion(Digitimes)
일론 머스크의 xAI가 엔비디아에 10.8억 달러 규모의 GB200 GPU 주문을 긴급 요청함. 머스크는 젠슨황에게 직접 연락해 1월 말까지 360대의 우선 납품을 요구했으며, 이는 마이크로소프트와 메타 등 주요 고객사보다 앞선 것임. GB200은 11월부터 양산에 들어갔으나 일부 부품 수율 문제로 본격적인 증산은 2025년 3월로 연기되었으며, 엔비디아의 GPU 생산능력은 향후 12개월 동안 완전히 예약된 상태임.
https://han.gl/JemMi

▶️ NVIDIA’s “Blackwell Ultra” GB300 AI Servers Expected To Debut By Mid-2025, Featuring “Fully-Liquid” Cooling & Much Higher Performance(wccftech)
엔비디아의 차세대 Blackwell Ultra GB300 AI 서버가 2025년 중반 출시될 예정임. GB300은 현재 모델보다 높은 성능과 전력 소비를 보일 것으로 예상되며, 완전 수냉 방식을 채택해 가격이 크게 상승할 전망임. 또한 'socketed design'을 도입해 GPU를 마더보드에서 탈착할 수 있게 되어 제조 복잡성이 감소하고 대만 제조업체들에게 혜택이 갈 것으로 보임. GB300의 출시로 엔비디아의 AI 시장 지배력이 더욱 강화될 것으로 예상됨.
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상상인증권 리서치

02 Dec, 21:46

★상상인 FICC Brief 12월 3일 (화)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.183%(+2.0bp)
5년물: 4.090%(+3.2bp)
10년물: 4.193%(+1.6bp)
30년물: 4.366%(-0.1bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -56.7bp(+2.0)
2년/10년: 1.0bp(-0.4)
10년/30년: 17.3bp(-1.7)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.032%(-5.6bp)
미국: 4.193%(+1.6bp)
영국: 4.212%(-3.0bp)
프랑스: 2.907%(+1.0bp)
그리스: 2.922%(-0.3bp)
이탈리아: 3.263%(-1.6bp)
스페인: 2.778%(-3.3bp)
일본: 1.072%(+2.4bp)
호주: 4.335%(-0.8bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.565%(-4.6bp)
5년물: 2.590%(-6.2bp)
10년물: 2.700%(-6.0bp)
30년물: 2.587%(-4.8bp)
(스프레드)
기준금리/3년: 256.5bp(+295.4)
3년/10년: 13.5bp(-1.4)
10년/30년: -11.3bp(+1.2)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.94pt(+0.16)
10년 KTB: 120.02pt(+0.70)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 24.8bp(-0.7)
3년: 26.7bp(-0.5)
5년: 27.6bp(-0.2)

AAA 은행채
1년: 25.5bp(-2.0)
3년: 29.3bp(par)
5년: 31.6bp(+0.2)

AA+ 회사채
1년: 38.6bp(+0.4)
3년: 52bp(+0.5)
5년: 51.5bp(+0.7)

AA+ 카드채
1년: 41.8bp(-0.3)
3년: 48.2bp(+0.4)
5년: 43.7bp(+0.1)

AA- 캐피탈
1년: 51.5bp(-0.5)
3년: 63.9bp(+0.1)
5년: 74.2bp(+0.2)

A+ 캐피탈
1년: 119.3bp(-0.4)
3년: 151.7bp(+0.1)
5년: 187bp(+0.2)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,404.0원/전일 대비 3.4원 상승 출발
달러인덱스: 106.38pt(+0.65pt, +0.62%)
달러/유로: 1.0500달러(-0.008, -0.78%)
엔/달러: 149.56엔(-0.10, -0.06%)
달러/파운드: 1.2654달러(-0.009, -0.71%)
위안/달러: 7.272위안(+0.032pt, +0.44%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $68.2(+0.2, +0.2%)
브렌트: $72.9(-0.3, -0.5%)
천연가스(HH): $3.20(-0.2, -5.0%)
금: $2681.0(+16.2, +0.6%)
구리: $9010.5(+8.5, +0.1%)
옥수수: $425.3(+2.3, +0.5%)

◆ 미국 증시
DOW: 44782.0pt(-0.3%)
S&P500: 6047.2pt(+0.2%)
NASDAQ: 19404.0pt(+1.0%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 88,380.0USD(-268.0, -0.3%)
이더리움(Binance): 3,619.2USD(-88.4, -2.4%)

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상상인증권 리서치

02 Dec, 21:44

[상상인 Macro Daily 12/3(화)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.06% 하락한 2,454.48pt에 마감. 미국의 대중 반도체 수출 규제가 우려했던 것보다 완화될 것이라는 기대감에도 불구하고, 반도체 섹터의 하락세가 지속되는 가운데 개인, 외국인 투자자들의 순매도세가 나타나면서 KOSPI는 약보합 마감

- S&P 500은 전일대비 0.24% 상승한 6,047.15pt에 마감. 주요 기업들의 CEO 경질 소식이 전해지는 가운데 12월 산타랠리로 이어질 것이라는 기대감에 상승세를 시현. 회계 부정 의혹에 대한 조사 완료로 슈퍼마이크로컴퓨터 주가는 19% 급등하며 증시 상승을 견인

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 6.0bp 하락한 2.700%에 마감. 11월 금통위에서의 금리 인하 이후, 한국은행의 추가 기준금리 인하 기대감이 높아지면서 국고채 시장은 전반적으로 강세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 2.3bp 상승한 4.192%에 마감. ISM 제조업 PMI는 49.7pt를 기록, 미 제조업 경기는 여전히 위축국면을 지속했지만 개선세를 보이고 있는 것으로 확인. 시장은 12월까지 연준이 금리를 인하한 뒤 내년부터 인하 속도가 조절될 것으로 전망. 미 국채 금리는 상승 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 5.2원 상승한 달러당 1,401.7원에 마감. 트럼프 트레이드의 약화로 다소 안정화되었던 달러가 반등한 가운데 한국 경제 성장에 대한 우려가 더해지면서 원화 가치가 하락. 원달러 환율은 재차 1,400원 레벨로 상승

- 달러 인덱스는 전일대비 0.65pt 상승한 106.38pt에 마감. 트럼프 대통령 당선인의 경고 여파가 이어지며 트럼프 트레이드가 되살아나는 분위기. 고율 관세로 인플레이션이 반등하면 연준이 기준금리 인하 속도를 늦출 수 밖에 없다는 관측 속에 달러화 가치는 상승

◆ Commodity

- 금(1월물)은 전일대비 0.62% 하락한 온스당 2,640.4달러에 마감. 도널드 트럼프 미 대통령 당선자가 브릭스에 100% 관세를 부과하겠다고 위협한 점은 달러 상승을 부추기는 요인으로 작용하며 달러 강세가 지속. 이는 금 가격 하락 요인

- WTI(1월물)은 전일대비 0.22% 상승한 배럴당 68.15달러에 마감. 중국의 제조업 지표의 호조에도 달러가 강세를 보이면서 강보합 마감. OPEC+가 공급 우려로 인해 증산 계획을 추가로 연장할 것이라는 관측이 우세한 상황에 소폭 상승 마감

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/3ptwo9

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

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상상인증권 리서치

02 Dec, 21:38

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.12.03 (화)

● Top News
- 미국, 대중국 첨단반도체 수출규제 추가…HBM 포함
https://naver.me/FDnwDAvA

● Economy
- 중국 엎친 데 트럼프 덮쳐···철강업체 줄폐쇄
https://naver.me/Gq8WPvOL
-“트럼프 당선, 국내 반도체-車 위기로만 보지 말고 기회 활용을”
https://naver.me/xMjCzSJD

● Stock Market
- 외국인 6일째 팔았다…코스피, 달러 강세에 2,450대 약보합
https://naver.me/G1wMLH2G
- 뉴욕증시, 기술주 랠리에 S&P500·나스닥 신고가 마감
https://naver.me/xZVYmwIn

● Fixed Income
- 깜짝 인하'에 달리는 시장…국고채 금리 또 연저점 경신
https://naver.me/FxFbiBqA
- 다음 금리인하는 내년 2월"…채권시장 전문가들 전망
https://naver.me/FmftokcH

● Currency
- 한은 '깜짝 인하' 사흘만에…환율 다시 1400원대
https://naver.me/xoHjmUMk
- 140엔대 재진입한 엔화 값…‘엔케리’ 청산 공포도 커진다
https://naver.me/GL83rK6q

● Commodity
- 中 지표 호조에도 강달러에 혼조…WTI, 0.15%↑
https://naver.me/xQekrDxJ
- 트럼프 관세 위협에…저렴한 캐나다 원유 아시아로?
https://naver.me/FsRTyjgd

● Real Estate
- 아파트, 아파트" 수도권만 흥겨웠다…쏟아진 새집 '절반 이상'
https://naver.me/GNWhnCIs
- 내년 전세대출에 DSR 적용 안한다…銀 ‘자율규제’로
https://naver.me/xjgbkc44

● ESG
- 기후변화로 사막화 가속...유엔 "대응기금 3천650조 필요"
https://naver.me/x5G1KIGF

● ETC
- 비트코인 세금 안 낸다‥가상자산 과세 다시 2년 뒤로
https://naver.me/FzSVMvb4

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

153

상상인증권 리서치

02 Dec, 01:12

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 12/2(월)] 💡 기업분석 - 상상인 Chemical Watch: 금호석유의 4분기 실적 모멘텀 긍정적/백영찬 https://bit.ly/3Z35FZy - 상상인 2차전지 Weekly: 차세대 기술에서도 언급되는 중국/유민기, 백영찬 https://vo.la/ugVcmb - 티앤엘(340570)/BUY/95,000원/피부트러블 ODM제품 수출 고성장 중/하태기 https://vo.la/FEvzAA - 한국타이어앤테크놀로지(161390)/BUY/70…»

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상상인증권 리서치

01 Dec, 09:05

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 경제]
11월 한국 수출 리뷰: 미국향, 중국향 동반 부진

김현성 경제 02-3779-3517

1. 주요 품목별, 지역별 수출 부진

2. 비우호적 미중 경기, 정책 변수

3. 대중국 관세, 한국 반사이익 상존

* 보고서 링크:
https://url.kr/bv63ei

* 상상인증권 리서치센터:
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상상인증권 리서치

30 Nov, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 12.1(일) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ "엔비디아 칩 못 구해요" 빌려쓰는 클라우드 GPU '뜬다'(뉴시스)
https://han.gl/NWVpP

▶️ 정쟁만 몰두하는 여야…뒷전 밀려난 '반도체법'·'전력망확충법'(뉴스1)
https://han.gl/BYPGV

▶️ 갤럭시S25·S25 플러스, 색상 이렇게 나온다(ZDNet)
https://han.gl/M19T8

▶️ HPE "엔비디아 손잡고 AI 개발 문턱 낮춰…슬링샷이 HPC 시장 주도"(ZDNet)
https://han.gl/yeuuw

▶️ 오픈AI, 캐나다 언론사 5곳에 '저작권 침해' 피소(전자신문)
https://han.gl/r09RP

▶️ Samsung To Showcase Their 42.5 Gbps Super-Fast 24GB GDDR7 Memory At ISSCC 2025(wccftech)
삼성이 ISSCC 2025에서 42.5Gbps 속도의 24GB GDDR7 메모리를 공개할 예정. 이는 현재 플래그십 GDDR6 대비 77% 빠른 속도로, 기술적 돌파구로 평가됨. NVIDIA의 RTX 5090에는 28Gbps GDDR7이 탑재될 것으로 예상되나, 향후 30Gbps 이상으로 개선될 가능성이 있음. 42.5Gbps GDDR7이 실제 GPU에 적용될지는 불확실하지만, 메모리 대역폭을 2.5Gbps까지 끌어올릴 수 있는 잠재력을 가짐.
https://han.gl/q5q9B

▶️ Huawei's homegrown AI chip examined — Chinese fab SMIC-produced Ascend 910B is massively different from the TSMC-produced Ascend 910(tom's hardware)
화웨이의 AI칩 Ascend 910과 910B의 다이샷 분석 결과, 두 제품 간 상당한 차이점이 발견됨. TSMC 제조 910은 32개의 DaVinci Max AI 코어를 탑재한 반면, SMIC 제조로 추정되는 910B는 25개의 "New DaVinci" AI 코어를 탑재함. 910B의 다이 크기가 665.61mm²로 910의 456.25mm²보다 크게 증가한 점은 SMIC의 N+1 공정이 TSMC의 N7+ 대비 트랜지스터 집적도가 낮거나, 코어 성능 향상을 위해 크기를 희생했을 가능성을 시사함.
https://han.gl/U3Hz0

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상상인증권 리서치

29 Nov, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.30(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 아이폰16 1차 출시국 효과…애플 국내 3Q 점유율 4%p↑(머니투데이)
https://han.gl/XJ06M

▶️ "아이폰17 에어, 폴더블 아이폰 위한 중요한 단계"(ZDNet)
https://han.gl/NFCvX

▶️ 블룸버그 “독일, 반도체 신규 보조금 2.9조원 준비”(전자신문)
https://han.gl/Iysqi

▶️ 11월 D램 가격 급락…키옥시아 12월 감산 관측도(아이뉴스24)
https://han.gl/IdFlc

▶️ 엔비디아 막아라! 칩 전쟁의 서막(더스쿠프)
https://han.gl/mCixR

▶️ China's semiconductor industry makes significant strides, putting pressure on South Korean firms(Digitimes)
중국 반도체 산업의 급속한 성장으로 한국 기업들에 대한 압박이 심화되고 있음. SMIC의 3분기 매출이 20억 달러를 돌파했고, CXMT와 JHICC는 DDR4 가격을 삼성전자와 SK하이닉스 대비 최대 50% 낮게 책정하고 있음. 향후 10년 내 중국 파운드리의 10nm 이상 공정 시장점유율이 2~3배 증가할 것으로 예상되며, CXMT의 DRAM 시장점유율은 2024년 처음으로 10%를 넘어설 전망임.
https://han.gl/kDEp1

▶️ Taiwan ready to discuss 2nm transfer to U.S. following Trump's comments(tom's Hardware)
대만 정부가 2025년 하반기 N2 공정 양산 후 미국으로의 기술 이전 논의가 가능하다는 입장을 밝힘. TSMC는 현재 2029년 말까지 미국 공장에서 2nm급 칩 생산을 계획하고 있으나, 트럼프의 관세 정책으로 인해 일정이 앞당겨질 가능성이 있음. 그러나 R&D팀과의 근접성 문제와 장비 부족으로 인해 대만 외 지역에서 최첨단 공정의 동시 양산은 당분간 어려울 전망임.
https://han.gl/bzfPH

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277

상상인증권 리서치

29 Nov, 07:50

💡 상상인 Chemical Watch
: 금호석유의 4분기 실적 모멘텀 긍정적
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 주간 정유/화학 뉴스
- 정부부처, 석유화학 산업 재편에 대해 정책금융과 인센티브 등 제도적 지원 방안 논의
- 멕시코와 캐나다에 대한 미국의 25% 관세 부과는 소비자 비용 증가로 이어질 전망
- 이스라엘-헤즈볼라 간 긴장 확대와 OPEC+의 원유 증산 시기 지연 반영으로 유가 상승

▶️ 주간 신재생 뉴스
- RWE, 미국에서 5.5GW의 태양광 및 에너지 저장 프로젝트 개발을 위한 투자
- 전기차 캐즘 끝내기 위한 차세대 배터리 기술로 실리콘 음극재 배터리 기술 주목

▶️ 상상인 입장에서 보는 시사점
- 11월 화학제품 가격 점검 결과, 금호석유의 4분기 실적모멘텀 확인
- BD 가격은 10월 말 대비 300달러 이상 급락하였으나, SBR 및 NB-Latex 가격은 전월대비 유지되거나 소폭 상승함
- 결국 금호석유 입장에서는 원가는 하락하였으나, 제품가는 유지되면서 수익성 상승이 진행 중임

* 리포트 주소: https://bit.ly/3Z35FZy 👈
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상상인증권 리서치

29 Nov, 01:24

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/29(금)] 🔎 투자전략 - [한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 연준이 산타가 될까요/투자전략팀 https://url.kr/gop4un - [채권전략] 11월 금통위 리뷰: 깜빡이 킬 새 없이 전방 주시 후 판단/신얼 https://url.kr/eq31j1»

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상상인증권 리서치

29 Nov, 01:20

[상상인 리서치 Report 11/29(금)]

🔎 투자전략
- [한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 연준이 산타가 될까요/투자전략팀
https://url.kr/gop4un
- [채권전략] 11월 금통위 리뷰: 깜빡이 킬 새 없이 전방 주시 후 판단/신얼
https://url.kr/eq31j1

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상상인증권 리서치

29 Nov, 00:18

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly]
연준이 산타가 될까요

Summary 주간 자산시장 동향 & 체크포인트
- 반도체 투자의 보조금 리스크 고조

1. 경제: 미국 고용 되돌림에도 실업률은 부담

2. 정책: 성장세 약화에 다급해진 한은

3. 주식: 금리 인하가 진행되는 가운데 완화되는 정책 리스크, 글로벌 증시에는 호재

4. 채권: 금통위 깜짝 금리 인하

5. 외환: 글로벌 불확실성 원화

6. 원자재: 가변적인 12월 FOMC, 금 가격 조정 압력 우세

7. 부동산: 부각되는 관망 심리, 심화되는 매매 가격 하락세

8. ETF: 예상과 다르게 이루어진 금리 인하, 수혜 업종/테마 ETF들의 차주 상승세 기대감↑

9. ESG & 신성장: 텍사스주 3대 자산운용사에 소송 제기, 비트코인 10만 달러 앞두고 혼조세

10. 신흥국 경제 및 금융: 중국 증시 관세 우려 확대, 미국 중국에 10% 추가 관세

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/gop4un

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

28 Nov, 22:45

💡 상상인 Chemical Daily: 11/29
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. 트럼프, 캐나다에 관세폭탄?…"유가 상승 외면 못해"
https://naver.me/GI3W498I

2. 트럼프 관세에…중국 등 아시아, '원유 수입' 반사이익 얻나
https://naver.me/GhbpHfpI

▶️ 정유/화학
1. 삼성E&A, 1조9천억원 규모 알제리 정유 공사 해지 통보받아
https://naver.me/x9B7r7UQ

2. '실적 부진' 롯데 화학군, 고강도 쇄신…CEO 13명 중 10명 교체
https://naver.me/G1wAbJ7I

▶️ 태양광
1. 전력거래소 '국가 총 전력수요' 공개…태양광 포함
https://naver.me/FY3LCYO9

2. 정부, 대기업도 PPA 망이용료 지원…RE100 전용 펀드로 태양광 투자
https://naver.me/IxsTaeLi

▶️ 배터리
1. 벤츠 전기차 화재 원인, 끝내 '미궁'…배터리 셀손상 추정
https://naver.me/5YFboI6t

2. 삼성 배터리 수장, '재무통'서 '기술통'으로
https://naver.me/5uISdUOx

3. 전기차 캐즘 끝낼 혁신은 배터리에... '실리콘 음극재' 시장 열린다
https://naver.me/GHvl6CTQ

4. 전기차 성과 나기 시작했는데… 美 자동차 3사, 트럼프 정책 ‘유탄’
https://naver.me/5wW13cnq

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상상인증권 리서치

28 Nov, 22:37

상상인 소비재 뉴스 (11/29)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
롯데 CEO 21명 교체…임원 22% 퇴임 (매일경제)
ㅁ 롯데그룹 37개 계열사 2025 정기 임원인사 단행, CEO 36%(21명) 교체 등 역대 최대 규모의 임원인사
ㅁ 롯데 식품군 총괄대표 이영구 부회장, 롯데 유통군 총괄대표 김상현 부회장 및 주요 식품·유통 계열사 CEO는 유임

CJ제일제당, 'K-볶음밥'으로 미국 즉석밥 시장 확대 (연합뉴스)
ㅁ CJ제일제당, 북미 시장에 상온 즉석밥인 '비비고 코리안 바비큐 볶음밥' 수출·판매 시작, 상온 볶음밥을 햇반 백미에 이은 대형 제품으로 육성할 계획
ㅁ 월마트, 퍼블릭스 등 주요 식료품 채널에 입점했으며 향후 주요 유통 채널에도 입점 예정

커피원두 가격 47년만에 최고…브라질 가뭄 탓 (연합뉴스)
ㅁ 27일 아라비카 커피 선물 가격 파운드당 3.20달러로 1977년 이후 47년만에 최고 수준, 올해 들어서만 약 70% 상승
ㅁ 브라질 가뭄에 따른 공급우려와 유럽연합 산림정책, '트럼프 2기'의 통상 정책 우려에 따른 사전 물량 증가 등의 영향

▶️유통
신세계 강남점 연 매출 3조원 돌파…박주형 대표 "리테일 혁신 이어갈 것" (뉴시스)
ㅁ 신세계백화점 강남점 28일 기준 연 매출 3조원 돌파, 지난해 국내 최초 단일 점포 3조원 기록 한 달 가량 앞당겨
ㅁ 스위트파크(2월), 하우스 오브 신세계(6월) 등의 리뉴얼 영향으로 전국 점포 중 가장 높은 8.6%의 성장률 기록, 신규고객 전년대비 25% 증가

이마트24, 편의점 전용 '노브랜드ⓝ24' 연내 100개까지 확대 (뉴스1)
ㅁ 이마트24, 편의점 전용 '노브랜드ⓝ24' 상품 연말까지 100개로 확대, '노브랜드 중심 편의점 모델' 강화에 더욱 힘을 실을 전망
ㅁ 노브랜드ⓝ24상품 올해 4월 6개→11월 74개로 대폭 확대, 매출도 매달 전월대비 평균 3배 가량 신장

日, 2026년부터 관광객 면세제 변경…현장할인→출국공항서 환급 (연합뉴스)
ㅁ 일본, 이르면 2026년부터 방일 관광객에 대한 소비세 면세 제도를 구매 현장에서 바로 면세 → 출국 시 세금 환급 방식으로 변경할 방침
ㅁ 면세로 산 물품을 일본 내에서 되파는 부정행위 횡행하며 체납액 누적, 변경된 면세제도는 이달 중 세제 개편안에 반영할 계획

▶️화장품
"K-뷰티 우수성 알린다"…美 CES 가는 뷰티업계 (뉴스1)
ㅁ 내년 1월 CES 2025에 국내 뷰티 기업 다수 참석, 아모레퍼시픽, 한국콜마, 에이피알 참가, LG생활건강 코스맥스는 불참
ㅁ 아모레퍼시픽 6년 연속 CES 혁신상 수상, 한국콜마는 맞춤형 화장품 기술, 에이피알은 자사 뷰티 디바이스 소개

스킨1004, 남미 공략 본격화…"K뷰티 대표 브랜드로" (이데일리)
ㅁ 스킨1004 남미 시장 공략에 박차, 멕시코 최대 드럭스토어와 백화점, 칠레 최대 리테일 스토어 등 입점, 현지 인플루언서와 출시 행사 등 고객 접점 확대
ㅁ 남미 매출액 2분기 qoq +350%, 3분기 qoq +107% 각각 증가, 10월 누적 남미 매출액이 지난 한 해 매출액을 743% 초과 달성

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상상인증권 리서치

28 Nov, 22:35

★상상인 FICC Brief 11월 29일 (금)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 9.6bp 하락한 2.785%에 마감. 시장 예상과 달리 한국은행의 11월 금통위에서 기준금리 인하가 단행되고 이후의 기자 간담회 역시 추가 금리 인하 가능성을 시사하는 등 비둘기파적으로 해석되면서 국고채 시장은 전반적으로 급격한 강세장 시현
- 미국 채권시장은 추수감사절 연휴 관계로 휴장

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 1.7원 상승한 달러당 1,394.5원에 마감. 달러 변동성이 제한된 가운데 한국은행이 시장 예상과 달리 금리 인하를 단행하면서 원화 약세 압력이 부각되었으나 당국의 환시 개입 시사 발언에 약세폭 제한
- 달러 인덱스는 전일대비 0.06pt 상승한 106.14pt에 마감. 추수감사절 연휴에 따른 한산한 거래와 주요 경제지표의 발표 부재에 달러 인덱스는 보합세 시현

◆ Commodity
- 금(1월물)은 전일대비 0.01% 하락한 온스당 2,639.7달러에 마감. 12월 FOMC에 대한 금리 인하 기대 우위에도 트럼프의 관세 발언, 트럼프 측근의 CHIPS 재검토 발언 등이 누적되면서 금 가격은 보합세 마감
- WTI(1월물)은 전일대비 0.23% 상승한 배럴당 68.88달러에 마감. 차주 11월 미국 비농업 고용 발표를 앞두고 되돌림 증가가 예상되면서 유가 상방 요인으로 작용

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.06% 상승한 2,504.67pt에 마감. 트럼프 차기 행정부 하에서의 반도체법 보조금 관련 불확실성이 부각되었음에도 불구하고, 한국은행이 11월 금통위에서 예상과 달리 기준금리를 인하하면서 바이오 테마를 중심으로 상승세가 시현. 이에 한국 증시는 강보합 마감
- 미국 주식시장은 추수감사절 연휴 관계로 휴장

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.227%(par)
5년물: 4.138%(par)
10년물: 4.263%(par)
30년물: 4.439%(par)
(스프레드)
기준금리/2년: -52.3bp(par)
2년/10년: 3.6bp(par)
10년/30년: 17.6bp(par)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.125%(-3.2bp)
미국: 4.263%(par)
영국: 4.273%(-1.7bp)
프랑스: 2.941%(-7.9bp)
그리스: 2.965%(-4.9bp)
이탈리아: 3.334%(-7.3bp)
스페인: 2.853%(-4.9bp)
일본: 1.052%(-1.8bp)
호주: 4.364%(-5.4bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.640%(-10.0bp)
5년물: 2.686%(-9.4bp)
10년물: 2.785%(-9.6bp)
30년물: 2.685%(-9.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -36.0bp(+15.0)
3년/10년: 14.5bp(+0.4)
10년/30년: -10.0bp(+0.6)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 29.2bp(-4.6)
3년: 28bp(+0.2)
5년: 27.8bp(+0.8)

AAA 은행채
1년: 29.9bp(-6.4)
3년: 29.8bp(par)
5년: 31.6bp(par)

AA+ 회사채
1년: 36.9bp(-3.1)
3년: 51.5bp(+1.2)
5년: 50.8bp(+0.8)

AA+ 카드채
1년: 42.3bp(-4.0)
3년: 47.7bp(+1.1)
5년: 43.6bp(+0.4)

AA- 캐피탈
1년: 52.1bp(-4.0)
3년: 63.8bp(+1.1)
5년: 74.1bp(+0.4)

A+ 캐피탈
1년: 119.9bp(-4.3)
3년: 151.5bp(+0.7)
5년: 186.9bp(+0.1)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,395.0원/전일 대비 0.62원 상승 출발
달러인덱스: 106.15pt(+0.09pt, +0.08%)
달러/유로: 1.0555달러(-0.001, -0.10%)
엔/달러: 151.45엔(+0.35, +0.23%)
달러/파운드: 1.2688달러(+0.001, +0.07%)
위안/달러: 7.245위안(-0.002pt, -0.02%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $68.9(+0.2, +0.2%)
브렌트: $72.8(+0.0, +0.0%)
천연가스(HH): $3.29(+0.1, +2.7%)
금: $2664.8(+43.5, +1.6%)
구리: $9020.0(+19.5, +0.2%)
옥수수: $415.8(-4.3, -1.0%)

◆ 미국 증시
DOW: 44722.1pt(par)
S&P500: 5998.7pt(par)
NASDAQ: 19060.5pt(par)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 95,366.3USD(-496.8, -0.5%)
이더리움(Binance): 3,589.2USD(-64.1, -1.8%)

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상상인증권 리서치

28 Nov, 22:33

[상상인 Macro Daily 11/29(금)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.06% 상승한 2,504.67pt에 마감. 트럼프 차기 행정부 하에서의 반도체법 보조금 관련 불확실성이 부각되었음에도 불구하고, 한국은행이 11월 금통위에서 예상과 달리 기준금리를 인하하면서 바이오 테마를 중심으로 상승세가 시현. 이에 한국 증시는 강보합 마감

- 미국 주식시장은 추수감사절 연휴 관계로 휴장

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 9.6bp 하락한 2.785%에 마감. 시장 예상과 달리 한국은행의 11월 금통위에서 기준금리 인하가 단행되고 이후의 기자 간담회 역시 추가 금리 인하 가능성을 시사하는 등 비둘기파적으로 해석되면서 국고채 시장은 전반적으로 급격한 강세장 시현

- 미국 채권시장은 추수감사절 연휴 관계로 휴장

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 1.7원 상승한 달러당 1,394.5원에 마감. 달러 변동성이 제한된 가운데 한국은행이 시장 예상과 달리 금리 인하를 단행하면서 원화 약세 압력이 부각되었으나 당국의 환시 개입 시사 발언에 약세폭 제한

- 달러 인덱스는 전일대비 0.06pt 상승한 106.14pt에 마감. 추수감사절 연휴에 따른 한산한 거래와 주요 경제지표의 발표 부재에 달러 인덱스는 보합세 시현

◆ Commodity

- 금(1월물)은 전일대비 0.01% 하락한 온스당 2,639.7달러에 마감. 12월 FOMC에 대한 금리 인하 기대 우위에도 트럼프의 관세 발언, 트럼프 측근의 CHIPS 재검토 발언 등이 누적되면서 금 가격은 보합세 마감

- WTI(1월물)은 전일대비 0.23% 상승한 배럴당 68.88달러에 마감. 차주 11월 미국 비농업 고용 발표를 앞두고 되돌림 증가가 예상되면서 유가 상방 요인으로 작용

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/ogm349

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

28 Nov, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.29(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 1조원 규모 '첨단반도체 미니팹' 예타 통과...소부장 키운다(ZDNet)
https://han.gl/iYo8S

▶️ 갤럭시S25 무선 충전 다운그레이드 되나(머니S)
https://han.gl/NViKd

▶️ 기대 못 미친 IT 디스플레이…내년 반등 가능성에 주목(디지털데일리)
https://han.gl/X0MLL

▶️ 인니·태국 출격…동남아 영토 넓히는 '갤럭시 링'(서울경제)
https://han.gl/LNSIH

▶️ 칩스법 보조금 받은 인텔, 파운드리 매각 못 한다(서울경제)
https://han.gl/OJbMa

▶️ Integrated MCU solutions trend as controller chips get more complex with AI advancements(Digitimes)
AI 기술의 발전으로 컨트롤러 칩이 복잡해짐에 따라 통합 MCU 솔루션이 새로운 트렌드로 부상하고 있음. Texas Instruments와 Weltrend Semiconductor 등 기업들이 NPU를 탑재한 MCU를 출시하여 AI 기능을 강화하고 복잡한 제어 작업을 수행할 수 있게 됨. 이러한 통합 MCU 솔루션은 기존 아날로그 칩보다 높은 수익성과 기술적 장벽을 제공하며, AI 서버, 자동차, 산업 제어 등 다양한 분야에서 수요가 증가하고 있음.
https://han.gl/cHr6g

▶️ After Google And Apple, Microsoft Is Now Being Investigated By The FTC For Potential Antitrust Violations(wccftech)
미국 연방거래위원회(FTC)가 Microsoft를 대상으로 반독점 조사를 시작했으며, 이는 클라우드 컴퓨팅, 라이센싱, 사이버보안, AI 사업 등 여러 분야에서 반경쟁적 관행을 확인하기 위한 것임. 조사 중 특히 Azure 클라우드 서비스와 Microsoft 365 소프트웨어 번들이 경쟁을 저해할 수 있다는 우려가 제기되고 있음. 이번 조사는 FTC의 빅테크 기업들에 대한 규제 강화 추세를 반영하며, 향후 정치적 상황에 따라 조사 방향이 달라질 가능성도 있음.
https://han.gl/4vEAo

176

상상인증권 리서치

28 Nov, 03:29

[한눈에 보는 상상인 자산전략: 채권전략]
11월 금통위 리뷰: 깜빡이 킬 새 없이 전방 주시 후 판단
신얼 수석연구위원 02-3779-3184

- 11월 금통위, 기준금리 25bp 추가 인하한 3.00%로 하향 조정
- 전제 조건의 변화는 정책 속도의 가속 견인

1. 국내 성장 부진 압력 고조됨에 따라 금리 인하 필요성 적극 수용
- 금융안정보다 성장, 물가 중시 스탠스로 회귀
- 포워드 가이던스 3인 추가 인하 필요성 제시

2. 수정경제전망에서 확인된 한국 경제 waring signal
- 예상보다 악화되는 국내 경제 상황
- 최종 금리 인하 레벨 기존 2.75%에서 2.50%로 하향 수정안 제시

* 원문 다운로드 보고서 링크:
https://url.kr/eq31j1

* 상상인증권 투자전략팀 채널:
https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

28 Nov, 01:13

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상상인증권 리서치

28 Nov, 01:13

[상상인 리서치 Report 11/28(목)]

🔎 투자전략
- 상상인 EM Macro Weekly (241127)/투자전략팀
https://url.kr/mwn39c

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상상인증권 리서치

27 Nov, 22:55

💡 상상인 Chemical Daily: 11/28
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 美 휘발유 재고 급증 속 혼조…WTI, 2주來 최저
https://naver.me/Fio2oKVA

2. "러 가스프롬, 내년부터 우크라 경유 유럽행 가스 끊을 듯"
https://naver.me/FpxLshWh

▶️ 정유/화학
1. 정유업계 “‘캐나다 관세’, 美에도 타격…유가 급등할 것”
https://naver.me/FDnLnMwJ

2. 불황 맞은 정유사들…임원 승진 줄이고, 재무 개선 집중
https://naver.me/xOxuxg5c

3. 허태수 GS그룹 회장, '실적 부진' 에너지·석유화학에 채찍
https://naver.me/GipAan50

4. 롯데그룹 캐시카우 화학군 동반 부진…신동빈 인적쇄신 어디까지
https://naver.me/FJb3bWM9

▶️ 태양광
1. 태양광 발전 전 과정 한 번에 해결 '모든에너지㈜'
https://naver.me/FxFsch2v

▶️ 배터리
1. 현대차, 기아에 SK온 배터리 우선 공급권 일부 매각
https://naver.me/5OQoG9hj

2. 트럼프 관세 예고에… 멕시코 진출 車·부품, 캐나다 배터리 ‘비상’
https://naver.me/GzE0Qlsl

3. 엔켐, AESC 中 공장에 ESS 배터리용 전해액 공급
https://naver.me/xX7MwAIp

4. “트럼프가 IRA 폐지하면 우리가 부활시키겠다”는 캘리포니아…K-배터리에 숨 돌릴 기회 되나
https://naver.me/FK5uSlqN

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상상인증권 리서치

27 Nov, 22:44

상상인 소비재 뉴스 (11/28)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
오리온, 2년 만에 제품값 인상…13개 평균 10.6%↑ (연합뉴스)
ㅁ 오리온, 다음 달 1일부터 초코송이, 다이제초코, 마켓오 브라우니, 오징어땅콩 등 13개 제품 평균 10.6% 가격 인상, 2022년 9월 이후 2년만
ㅁ 카카오, 견과류 등 가격이 급등한 원재료 비중이 높은 제품군이 대상, 초코파이는 가격 동결, '투유' 등 일부 제품은 당분간 공급 중단

CJ제일제당, '비비고 소바바치킨' 美·日 판매 시작…글로벌 시장 공략 (뉴스1)
ㅁ 비비고 소바바치킨, 글로벌 현지 생산처를 활용해 11월 초부터 미국 코스트코에서 판매 시작, 일본 코스트코 전 지점 입점 완료
ㅁ 다음 달부터는 유럽에서 영국·프랑스·독일의 에스닉 채널을 중심으로 출시, 향후 유통 채널과 국가 점차 확대해 나갈 예정

CJ제일제당 바이오 사업…글로벌 PEF 5파전 되나 (한국경제)
ㅁ 블랙스톤, 칼라일을 비롯해 국내 최대 PEF 운용사인 MBK파트너스 등 4~5곳이 CJ제일제당 바이오 사업 인수전 참여
ㅁ 한 달간 실사 진행한 뒤 다음달 말로 예정된 본입찰 참여를 결정할 예정

▶️유통
무신사 "겨울 블프 판매액, 이틀간 1천억원 넘어" (연합뉴스)
ㅁ 무신사 겨울 블랙프라이데이 행사, 48시간여만에 판매액 1천억원 돌파하며 시간당 20억원 매출, 역대 겨울 블프 최단 기록 경신
ㅁ 누적 판매 상품 수 185만개, 전체 카테고리 중 '패딩·헤비 아우터(두꺼운 겉옷)' 거래액이 가장 큰 비중을 차지

▶️화장품
에이피알, ‘부스터 프로’ 출시 1년 만에 77만대 판매 돌파 (이데일리)
ㅁ 에이피알 뷰티 디바이스 브랜드 ‘메디큐브 에이지알’의 ‘부스터 프로’, 출시 1년 만에 국내외 누적 판매량 77만대 돌파
ㅁ 지난 1년간 주 7회 이상 기기를 사용하는 고객 비율은 약 57%, 해외 판매 비중 45% 이상으로 해외에서도 높은 인기

화장품 넘어 건기식 파는 CJ올리브영…자체 브랜드도 선보인다 (한국일보)
ㅁ CJ올리브영, 건강기능식품 PB 브랜드 '탄탄' 론칭, 슬리밍 기능 담은 신제품 3종 출시
ㅁ 주 고객층인 1030대 여성 사이에서 건기식 인기, 2023년 건기식 상품 매출 전년대비 45% 이상 증가, 체지방 감소(슬리밍) 상품 매출은 70% 이상 증가

글로벌 뷰티 브랜드 ‘조선미녀’, 미국 첫 팝업스토어 성료 (의학신문)
ㅁ 조선미녀, 지난 11월 8~16일 총 9일간 미국 LA에서 진행된 첫 팝업스토어 ‘라이스 원더랜드’ 성료
ㅁ 오픈 첫 날 1000여 팀이 팝업스토어 방문을 위해 대기, 행사 기간 동안 총 3만여 명 방문

179

상상인증권 리서치

27 Nov, 22:38

★상상인 FICC Brief 11월 28일 (목)★

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.1bp 하락한 2.881%에 마감. 11월 금통위 및 10월 미국 PCE 발표를 앞두고 기준금리 인하 및 물가 둔화에 대한 기대감으로 인해 외국인 투자자들의 국채 선물 순매수세가 이어지면서 전반적으로 강세장 시현
- 미 국채 10년물 금리는 전일대비 5.6bp 하락한 4.250%에 마감. 미국 3Q GDP 성장률 잠정치와 10월 PCE 가격지수 상승률이 시장 예상에 부합하면서 CME FedWatch 12월 FOMC 금리 인하 확률이 7%p 상승함에 따라 금리 하락 요인으로 작용

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 3.3원 하락한 달러당 1,392.8원에 마감. 트럼프 트레이드 되돌림, 미국 경제지표 예상치 부합, 엔화 및 유로화 강세의 영향으로 원달러 환율 하락 마감
- 달러 인덱스는 전일대비 0.96pt 하락한 106.05pt에 마감. BOJ 금리 인하 조짐에 따른 엔화 강세와 ECB 빅컷 기대 후퇴에 의한 유로화 강세가 맞물리며 달러 인덱스 낙폭 확대

◆ Commodity
- 금(1월물)은 전일대비 0.60% 상승한 온스당 2,637.1달러에 마감. 미 국채 금리와 달러 인덱스의 동반 하락으로 우호적 환경이 조성되면서 금 가격 상승 요인으로 작용
- WTI(1월물)은 전일대비 0.03% 하락한 배럴당 68.75달러에 마감. 미국 원유 재고의 전주대비 감소와 휘발유 재고의 증가 모두 시장 예상치를 웃도는 상하방 압력 속에서 유가는 보합세 마감

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.69% 하락한 2,503.06pt에 마감. 트럼프 차기 행정부 인물들의 바이든 행정부의 CHIPS 법안 관련 반도체 보조금 지급을 비판하는 발언이 전해지면서, 반도체 섹터를 중심으로 한국 증시는 하락세 시현
- S&P 500은 전일대비 0.38% 하락한 5,998.74pt에 마감. 추수감사절 연휴를 앞두고 트럼프 트레이드에 대한 차익 실현 압력이 높아진 가운데 트럼프 관세 우려가 엔비디아, AMD, 인텔 등 반도체주 약세로 표출되면서 지수 하락 마감

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.227%(-3.0bp)
5년물: 4.138%(-5.3bp)
10년물: 4.263%(-4.3bp)
30년물: 4.439%(-4.2bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -52.3bp(-3.0)
2년/10년: 3.6bp(-1.3)
10년/30년: 17.6bp(+0.1)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.158%(-2.9bp)
미국: 4.263%(-4.3bp)
영국: 4.290%(-5.8bp)
프랑스: 3.020%(-0.3bp)
그리스: 3.014%(-6.0bp)
이탈리아: 3.408%(-4.6bp)
스페인: 2.903%(-2.7bp)
일본: 1.070%(+0.5bp)
호주: 4.418%(-2.7bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.740%(-3.2bp)
5년물: 2.780%(-3.0bp)
10년물: 2.881%(-2.1bp)
30년물: 2.775%(-2.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -51.0bp(-3.2)
3년/10년: 14.1bp(+1.1)
10년/30년: -10.6bp(-0.4)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 33.8bp(-0.4)
3년: 27.8bp(+0.4)
5년: 27bp(+0.6)

AAA 은행채
1년: 36.3bp(-0.6)
3년: 29.8bp(+0.5)
5년: 31.6bp(+0.5)

AA+ 회사채
1년: 40bp(-0.3)
3년: 50.3bp(+0.2)
5년: 50.0bp(+0.2)

AA+ 카드채
1년: 46.3bp(+0.4)
3년: 46.6bp(+1.0)
5년: 43.2bp(+0.1)

AA- 캐피탈
1년: 56.1bp(+0.4)
3년: 62.7bp(+1.1)
5년: 73.7bp(+0.2)

A+ 캐피탈
1년: 124.2bp(+0.1)
3년: 150.8bp(+0.5)
5년: 186.8bp(+0.1)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,390.1원/전일 대비 -5.72원 하락 출발
달러인덱스: 106.06pt(-0.89pt, -0.83%)
달러/유로: 1.0565달러(+0.008, +0.80%)
엔/달러: 151.10엔(-1.97, -1.30%)
달러/파운드: 1.2679달러(+0.012, +0.95%)
위안/달러: 7.247위안(-0.005pt, -0.07%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $68.8(0.0, 0.0%)
브렌트: $72.8(-0.2, -0.3%)
천연가스(HH): $3.19(-0.2, -7.5%)
금: $2660.9(+39.6, +1.5%)
구리: $9000.5(-45.0, -0.5%)
옥수수: $415.0(-5.0, -1.2%)

◆ 미국 증시
DOW: 44722.1pt(-0.3%)
S&P500: 5998.7pt(-0.4%)
NASDAQ: 19060.5pt(-0.6%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 96,474.2USD(+4509.0, +4.7%)
이더리움(Binance): 3,667.0USD(+342.2, +9.3%)

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상상인증권 리서치

21 Nov, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.22(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ AI 기본법 연내 처리 길 열렸다(매일경제)
https://han.gl/fu8xj

▶️ 글로벌파운드리, 美 반도체 보조금 15억 달러 최종 확정(ZDNet)
https://han.gl/PyNw4

▶️ “화웨이, 내년 1분기 새 AI칩 양산… 낮은 수율 걸림돌”(조선비즈)
https://han.gl/QPsFo

▶️ SK하이닉스 투자한 日 키옥시아, 내달 도쿄증시 상장(ZDNet)
https://han.gl/kTGjk

▶️ 엔비디아 기대치, 얼마나 높길래…호실적에도 ‘환호’ 없었다(경향신문)
https://han.gl/WaC0o

▶️ TSMC quietly forms advanced packaging supply chain cluster in Southern Taiwan(Digitimes)
TSMC가 대만 남부 과학단지에 30헥타르 규모의 첨단 패키징 공급망 클러스터를 조성하고 있음. 이는 AI 서버 수요 증가로 인한 CoWoS와 SoIC 기술 수요에 대응하기 위한 전략적 움직임임. TSMC는 AP7과 AP8 시설을 중심으로 다양한 장기 공급업체들을 초청해 세계 최초의 전용 첨단 패키징 클러스터를 구축할 계획이며, 이를 통해 반도체 공급망의 R&D, 설계, 자동화 제조를 통합하는 다각화된 개발 기반을 마련할 예정임.
https://han.gl/O0utb

▶️ U.S. government announces up to $300 million in funding to boost advanced semiconductor packaging(Digitimes)
미국 정부가 첨단 반도체 패키징 연구를 위해 최대 3억 달러의 투자 계획을 발표함. 조지아, 캘리포니아, 애리조나 주의 3개 프로젝트에 각각 최대 1억 달러를 지원할 예정이며, 민간 부문 투자를 포함해 총 4억7천만 달러 이상이 투자될 것임. 이 프로젝트들은 현재 미국 내에서 생산되지 않는 첨단 기판 기술 개발에 초점을 맞추고 있으며, 이를 통해 미국의 반도체 공급망을 강화하고 글로벌 시장에서의 경쟁력을 유지하는 것을 목표로 함.
https://han.gl/GmIc1

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

21 Nov, 03:54

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.21 (목)

● Top News
- 스티글리츠 "트럼프 2기 美 경제, 스태그플레이션 직면할 것"
https://naver.me/x4FU0XEM

● Economy
- 우리나라 리스크가 트럼프? 금융 리스크에 '미국 정책 변화' 새로 포함돼
https://naver.me/GV2zr6sJ
-트럼프 러브콜’ 받은 韓 조선업… 산업부 “자율운항선박 협력 기대”
https://naver.me/xNLsaMRj

● Stock Market
- 엔비디아 호실적에도 코스피, 약보합세… 삼전·SK도 상승세 주춤
https://naver.me/xbAJfMWe
- 엔비디아 실적보다 러·우 전쟁 우려…닛케이 0.83%↓
https://naver.me/F3TmpqDa

● Fixed Income
- 채권시장 훈풍 속 '공사채 폭탄' 빨간불
https://naver.me/IMyMtAJv
-금리 박스권 등락 거듭…미국 12월 인하 가능성 50%대
https://naver.me/xSFy6pQ6

● Currency
- 원/달러 환율, 1400원 턱밑… 러·우 미사일 확전에 '강달러' 꿈틀
https://naver.me/GdykPOkO
- 트럼프 재집권에 아시아, 강달러 문제 직면 우려
https://naver.me/Gct2CuVu

● Commodity
- 러-우 우려에도 美 원유재고 증가…국제유가 하락
https://naver.me/FW69AWAI
- "온실가스 배출량 줄어도 원자재 생산량 감소 불가피
https://naver.me/x3jaSMBm

● Real Estate
- 기준금리 인하에 부동산 시장 활기… ‘힐스테이트 청량리 더퍼스트’ 수혜 주목
https://naver.me/GubgtPIE
- 부동산 공시가격 현실화율 3년째 동결…비수도권 보유세 낮아지나
https://naver.me/GJTPwpEj

● ESG
- 기후변화·안전보건…ESG 실천 빛났다
https://naver.me/59vK4yqt

● ETC
- 고공행진' 비트코인, 9만5000달러 근접… "150만달러 간다"
https://naver.me/FzStRq2p

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

21 Nov, 01:32

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/21(목)] 💡 기업분석 - SGC에너지(005090)/BUY/33,000원/3Q24 NDR Review: 주목되는 향후 행보/김광식 https://han.gl/qJvqu 🔎 투자전략 - [외환] 강달러 시즌2 언제 끝날까?/최예찬 https://url.kr/rd69o2 - 상상인 EM Macro Weekly (241120)/투자전략팀 https://url.kr/2tr8vl»

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상상인증권 리서치

21 Nov, 01:32

[상상인 리서치 Report 11/21(목)]

💡 기업분석
- SGC에너지(005090)/BUY/33,000원/3Q24 NDR Review: 주목되는 향후 행보/김광식
https://han.gl/qJvqu

🔎 투자전략
- [외환] 강달러 시즌2 언제 끝날까?/최예찬
https://url.kr/rd69o2
- 상상인 EM Macro Weekly (241120)/투자전략팀
https://url.kr/2tr8vl

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상상인증권 리서치

20 Nov, 22:43

상상인 소비재 뉴스 (11/21)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
"해외 공략 확대" 빙그레, '식물성 메로나' 濠 코스트코 입점 (뉴시스)
ㅁ 빙그레, 이번 달부터 호주 코스트코에 '식물성 메로나' 입점, 멜론맛, 망고맛, 코코넛맛이 각 8개씩 들어있는 24개입 번들 제품 판매
ㅁ 올해 식물성 메로나의 상반기 유럽 지역 매출액이 지난해 전체 매출액의 3배 상회, 호주, 유럽 등 현지 시장 공략에 박차

中서 사료 첨가제 값 회복에…CJ제일제당·대상 실적 반등 (한국경제)
ㅁ 지난 15일 기준 중국 라이신 가격 ㎏당 11.4위안(약 2200원)으로 6개월 전 대비 9.1%, 연초 대비 17% 상승
ㅁ 올해 국제 옥수수값이 연초 대비 10% 이상 떨어지며 중국 양돈 농가 수익성 회복되자 돼지 사육 두수 증가, 라이신 가격 반등에 국내 라이신 생산 1·2위 업체 CJ제일제당, 대상 실적 개선 기대

태국서 700만봉 '후루륵'… '14개국 수출' 신라면 똠얌 뭐길래 (머니S)
ㅁ 농심의 태국 전용 출시 제품 신라면 똠얌 4종, 누적 판매량 700만봉 돌파하며 이달부터 아시아, 유럽, 오세아니아, 중앙아시아 등 14개국 대상으로 수출 확대
ㅁ 신라면 똠얌 등으로 현지에 신라면의 색다른 맛을 보여주고 신라면 브랜드 저변을 확대한다는 목적, 신라면 툼바 해외시장 출시도 본격화

▶️유통
롯데백화점, 잠실서 700평 규모 '롯데 크리스마스 마켓' 연다 (뉴시스)
ㅁ 롯데백화점, 20일부터 내년 1월 5일까지 잠실 월드몰 잔디 광장에서 역대 최대 규모 ' 롯데 크리스마스 마켓' 운영, 유럽 정통의 크리스마스 마켓 구현
ㅁ 지난해 크리스마스 마켓은 약 24만명의 방문객 동원, 올해는 700평 규모에 41개 상점 운영하며 규모 확대

타겟, 2년만 최악 순이익 '미스'... 주가 급락 (연합인포맥스)
ㅁ 타겟 3분기 매출 257억달러(예상치 259억달러), 조정EPS $1.85(예상치 $2.3), EPS가 예상치를 20% 가량 하회하며 2년만의 최악의 어닝 미스 기록, 올해 연간 조정EPS 가이던스도 $8.3~8.9로 지난 8월 제시한 수치($9.0~9.7)에서 하향 조정
ㅁ 지난 5월부터 진행한 수천 개 품목 가격 인하 정책에도 불구하고 자유소비재 부문에서 여전히 약한 수요, 4분기 동일매장매출도 전분기와 거의 같을 것으로 전망

"세븐일레븐 내년 3월까지 상장폐지…창업가문 517억弗 조달 추진" (연합인포맥스)
ㅁ 세븐일레븐 지주회사 세븐앤드아이홀딩스 공개매수 위해 창업주 가문에서 517억달러(약 70조원) 이상의 자금조달 추진 중
ㅁ 조달한 자금으로 공개매수 후 상장폐지에 나설 계획, 내년 3월에 마무리되는 회계연도를 시한으로 상장폐지 완료 목표

▶️화장품
애경산업, 가성비 메이크업 브랜드 '투에딧 by 루나' 론칭 (뉴시스)
ㅁ 애경산업, 20일 다이소에서 메이크업 브랜드 ‘투에딧 바이 루나’ 론칭, 루나의 메이크업 전문성을 기반으로 제품력과 합리적 가격 갖춘 제품 선보일 예정
ㅁ 아이라이너, 섀도우, 멀티스틱, 팩트 등 메이크업 제품 총 28종 출시, 잘파세대 소비자 겨냥

중국 기준금리 동결, 경제지표 개선에 부양책도 '속도조절' (머니투데이)
ㅁ 중국 정부 LPR(대출우대금리) 동결, 릴레이 정책 패키지 발표 효과로 경제지표들이 개선되면서 부양책도 숨고르기에 들어간 것으로 해석
ㅁ 제조업 PMI가 6개월만에 경기 확장 국면(50선 이상) 진입, 경제패키지 시행 효과에 힘입어 11~12월 경제 운영 개선 추세를 이어갈 것으로 전망

165

상상인증권 리서치

20 Nov, 22:41

💡 상상인 Chemical Daily: 11/21
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 러-우 우려에도 美 원유재고 증가…WTI, 0.75%↓
https://naver.me/G8sJliVH

2. "트럼프 스톰? 오히려 기회"…정유사, 중동 의존 낮춘다
https://naver.me/Fr7uQxKd

▶️ 정유/화학
1. 美 에너지 요직 꿰찬 親석유 인사… 정유업계 “긴장 반, 기대 반”
https://naver.me/F74TBBon

2. "석유화학 불황, 4년은 더 간다…그 이상 길어질 수도"
https://naver.me/x67hWmN7

3. 효성화학 "특수가스 사업 매각 우선협상대상자 선정 철회"
https://naver.me/xY4ZJTaG

4. 금호석유화학, 1년 새 대우건설 지분 1% 매각…비관련 자산 정리
https://naver.me/xucKJs1E

▶️ 태양광
1. 서부발전, UAE 아즈반 1천500㎿ 태양광발전 사업 착공
https://naver.me/x8t01zkl

▶️ 배터리
1. "캐즘에도 ESS 수요 넘쳐"…배터리 전해액 시장, 10년 뒤 3배 커진다
https://naver.me/FRLizbfe

2. 아이엘사이언스 "우주용 전고체배터리 신기술…상용화 속도"
https://naver.me/Gwpyua1X

3. 민테크, 미국서 임피던스 기반 배터리 검사 기술 특허 취득
https://naver.me/GNWgfMqD

4. LG화학이 쏘아 올린 작은 공의 파장은...국내 배터리 소재 업계 첫 특허 소송 결과는
https://naver.me/xxY6gHQj

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상상인증권 리서치

20 Nov, 22:15

★상상인 FICC Brief 11월 21일 (목)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.318%(+3.5bp)
5년물: 4.280%(+1.7bp)
10년물: 4.412%(+1.5bp)
30년물: 4.598%(+1.5bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -43.2bp(+3.5)
2년/10년: 9.4bp(-2.1)
10년/30년: 18.7bp(par)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.350%(+1.3bp)
미국: 4.412%(+1.5bp)
영국: 4.467%(+3.5bp)
프랑스: 3.095%(+1.2bp)
그리스: 3.196%(-0.6bp)
이탈리아: 3.572%(+1.2bp)
스페인: 3.063%(+1.9bp)
일본: 1.064%(+0.4bp)
호주: 4.582%(+1.8bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.875%(-1.2bp)
5년물: 2.920%(-1.5bp)
10년물: 3.013%(-2.2bp)
30년물: 2.890%(-2.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -37.5bp(-1.2)
3년/10년: 13.8bp(-1.0)
10년/30년: -12.3bp(+0.2)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.02pt(+0.05)
10년 KTB: 117.00pt(+0.21)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 32.3bp(-0.2)
3년: 25.9bp(par)
5년: 24.7bp(par)

AAA 은행채
1년: 36.1bp(+0.2)
3년: 28.7bp(par)
5년: 30.6bp(+0.1)

AA+ 회사채
1년: 39.3bp(+0.1)
3년: 48.6bp(par)
5년: 49.1bp(par)

AA+ 카드채
1년: 43.4bp(+0.2)
3년: 44.1bp(+0.5)
5년: 42.7bp(+0.1)

AA- 캐피탈
1년: 52.4bp(-0.1)
3년: 59.2bp(+0.5)
5년: 73.3bp(+0.2)

A+ 캐피탈
1년: 122.4bp(par)
3년: 150.1bp(+0.3)
5년: 186.7bp(+0.1)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,396.7원/전일 대비 7.4원 상승 출발
달러인덱스: 106.69pt(+0.48pt, +0.45%)
달러/유로: 1.0546달러(-0.005, -0.45%)
엔/달러: 155.37엔(+0.69, +0.45%)
달러/파운드: 1.2652달러(-0.003, -0.21%)
위안/달러: 7.245위안(+0.005pt, +0.07%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $68.9(-0.5, -0.8%)
브렌트: $73.3(+0.0, +0.0%)
천연가스(HH): $3.23(+0.2, +7.2%)
금: $2653.6(+22.6, +0.9%)
구리: $9087.5(+15.0, +0.2%)
옥수수: $430.3(+3.0, +0.7%)

◆ 미국 증시
DOW: 43408.5pt(+0.3%)
S&P500: 5917.1pt(0.0%)
NASDAQ: 18966.1pt(-0.1%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 94,400.0USD(+2089.2, +2.2%)
이더리움(Binance): 3,085.8USD(-21.7, -0.7%)

126

상상인증권 리서치

20 Nov, 22:12

[상상인 Macro Daily 11/21(목)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.42% 상승한 2,482.29pt에 마감. 엔비디아의 실적 발표를 앞두고 어닝 서프라이즈 기대감에 HBM 관련 종목들이 동반 상승한 것이 호재로 작용. 여기에 밸류업 펀드 투자 개시 소식에 따름 기대감으로 금융, 통신, 음식료 섹터가 상승한 것이 추가적인 상승 모멘텀 제공

- S&P 500은 전일대비 0.00% 상승한 5,917.11pt에 마감. 장 마감 이후 발표되는 엔비디아 실적 발표를 앞두고 호실적 기대감이 증시 상방압력으로 작용하였으나, 러시아-우크라이나 확전 가능성은 증시 상단을 제한하며 보합 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.2bp 하락한 3.013%에 마감. 변동성이 제한된 가운데, 차주 예정된 금통위를 앞두고 외국인 투자자들을 중심으로 순매수세가 유입되면서 전반적으로 국고채 시장은 강세장 형성

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.4bp 상승한 4.410%에 마감. 주요 매크로 지표 발표가 부재한 가운데 미 국채 20년물 입찰 수요가 매우 약한것으로 확인되면서 미 국채 금리는 하락 마감

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 7.9원 상승한 달러당 1,400.9원에 마감. 정규장 이후 우크라이나 주재 미 대사관 임시 폐쇄 및 직원 대피 소식에 위험 회피심리가 부각. 달러원 환율은 상승 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.44pt 상승한 106.64pt에 마감. 우크라이나가 미국에 이어 영국제 장거리 미사일을 사용하면서 확전 우려가 높아진 상황. 이에 안전자산인 달러화는 상승세를 시현

◆ Commodity

- 금(12월물)은 전일대비 0.87% 상승한 온스당 2,653.8달러에 마감. 우크라이나의 장거리 미사일 발사 허가 이후 러시아 본토 공격이 증가함에 따라 지정학적 우려가 불거지면서 금 가격은 상승세를 시현

- WTI(12월물)은 전일대비 0.75% 하락한 배럴당 68.87달러에 마감. 우크라이나 수도 키에우에 대한 공습 정보에 각국 대사관이 임시 폐쇄했다는 소식에 장초반 상승흐름을 나타냈으나, 이후 미국 원유 재고 증가 소식에 상승폭을 반납

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/f951tt

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

20 Nov, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.21(목) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ "美 AI 인재 직접 빼오자" 中, 실리콘밸리 대공습(조선일보)
https://han.gl/KxaMc

▶️ 이번엔 머스크 리스크… 美, 통신도 독식하나(디지털타임스)
https://han.gl/jViUZ

▶️ LG전자, 올레드 TV 점유율 52% 차지...12년 연속 1위(ZDNet)
https://han.gl/PIYoW

▶️ 양자 기술로 무장한 '퀀텀 데이터센터' 뜬다(한국경제)
https://han.gl/NmSz7

▶️ "화웨이, 7나노 칩 설계…2026년까지 첨단 기술 못 써"(ZDNet)
https://han.gl/Ahes3

▶️ US Commerce plans US$285 million for semiconductor digital twin research(Digitimes)
미국 상무부가 반도체 디지털 트윈 연구를 위해 2.85억 달러 투자 계획을 발표함. 이 투자로 노스캐롤라이나에 SMART USA 연구소가 설립되어 디지털 트윈 기술을 통해 국내 반도체 생산을 개선하는 데 초점을 맞출 예정임. SMART USA는 5년 내에 반도체 개발 및 제조 비용을 35% 이상 줄이고, 개발 주기를 30% 단축하며, 10만 명 이상의 근로자와 학생들에게 디지털 트윈 기술 교육을 제공하는 것을 목표로 하고 있음.
https://han.gl/ejanp

▶️ Nvidia's Blackwell AI GPU overheating issues are seemingly overhyped — semiconductor analysts reveal cooling issues have been mostly addressed(tom's Hardware)
엔비디아의 Blackwell AI GPU 과열 문제가 과장되었다는 보고가 있으며, Semianalysis의 Dylan Patel 수석 분석가는 대부분의 설계 문제가 해결되었다고 밝혔음. 냉각 시스템 문제로 인한 공급업체들의 "재작업"은 사소한 변경에 불과하다고 여러 반도체 산업 분석가들이 언급함. 72개 칩 서버 랙의 냉각 문제는 이미 대부분 해결되었으며, 이 문제는 최상위 모델에만 국한된 것으로 알려짐.
https://han.gl/J4SGc

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

20 Nov, 21:28

[👨‍💻상상인 반도체/IT 정민규]

3Q FY25 엔비디아 실적발표

매출액 351억 달러(Cons. 332.5)
EPS 0.81 달러(Cons. 0.75)
GPM 74.6%(Cons. 75%)

* 4Q 매출 가이던스 375억 달러(Cons. 371)
* 4Q GPM 가이던스 73.0%(Cons. 73.5%)
* 블랙웰 출하 4분기 시작

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

20 Nov, 14:28

[상상인 기계/유틸리티 김광식]

「3Q24 NDR Review: 주목되는 향후 행보」
기업명: SGC에너지 (005090)
투자의견: BUY (신규)
목표주가: 33,000원 (신규)

▶️ 주요 투자포인트
- 고배당 매력 ('24E 배당수익률 7.8%)
- 건설 부문 턴어라운드 가시화
- 대규모 현금 유입, 커지는 신규 사업 기대감

▶️ 3Q24 Review: 실적은 더할나위 없음
- 매매출액 5,414억원(-32.4% YoY), 영업이익 442억원(-26.0% YoY, OPM 8.2%) 기록, 당사 예상치 영업이익 376억원 대비 소폭 상회
- 발전/에너지: 매출액 2,290억원(-8.9% YoY), 영업이익 401억원(-22.7% YoY, OPM 17.5%), SMP-유연탄/우드펠릿 스프레드 확장 및 높아진 REC 단가 반영으로 이어진 고수익성 기조
- E&C: 매출액 2,511억원(-12.6% YoY), 영업이익 11억원(-74.7% YoY, OPM 0.5%), 사우디향 사업 일부 반영 되었으며, 이익률 8.4% 수준

▶️ SGC그린파워 매각: 나쁘지 않은 딜, 향후 계획에 주목
- LGC그린파워 3,222억원(차입금 포함 5,922억원)에 매각, ‘24년 예상 지배 주주순이익 317억원 기준, P/E 10.2배로 충분히 합리적인 수준
- 주요 영업자산의 매각이 발생한 상황에서 향후 회사의 행보에 이목이 쏠린 상황, 내년 상반기 중 구체적인 계획 공개
- 매각에도 불구, ‘25년 연결기준 지배주주순이익 1) 별도 에너지 부문 REC 추가 생산, 2) E&C 및 솔루션 증익으로 일회성 이익 제외시 이어지는 YoY 성장 전망

▶️ 3Q24 NDR 주요 Q&A

☑️보고서: https://han.gl/qJvqu
☑️컴플라이언스 승인을 득함

307

상상인증권 리서치

20 Nov, 08:33

🌏 [상상인 EM Macro Weekly (241120)]

👉 Review
- 홍콩 항셍은 전주 대비 0.8% 하락한 19,709.8pt, CSI300은 3.3% 하락한 9,985.8pt를 기록
- 인도 Nifty 50지수는 전주 대비 0.2% 하락한 23,518.5pt를 기록
- 중국 기준금리 동결, WSJ 수출 의존도 높은 신흥국 타격 예상

👉 Preview
- 중국 증시는 약세 전망, 전인대 실망감 증대되나 정부의 반도체 기술 자립은 긍정적
- 인도 증시는 하락 전망, 펀더멘털 우려 급증
- 중국 알루미늄 세금 환금 혜택 폐지, 신흥국 채권으로 자금 유입

👉 주요 기업 Issue
자동차: [BYD(BYD.US)] 자율주행 시행에 주목
배터리: [CATL(300750.SZ)] 나트륨 이온 배터리 개발
AI: [중하이다(300177.SZ)] 저공 경제 수혜주
반도체: [SMIC(TSM.US)] 정부의 반도체 자립 기대감 유입

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/2tr8vl

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

194

상상인증권 리서치

20 Nov, 08:03

💵[외환]
강달러 시즌2 언제 끝날까?
최예찬 원자재/외환 02-3779-3519

- 트럼프發 달러 발작과 등 터지는 원화
- 펀더멘털 측면에서는 달러 강세 방향
- 대선 이후 어려워진 연준의 12월 인하
- 기술적 측면에선 단기 강달러 레벨 되돌림 가능성
- 중장기 방향성 판단이 모호해진 시점,
골라야 한다면 점진적 달러 약세에 베팅

* 보고서 링크
https://url.kr/rd69o2

* 상상인증권 리서치:
https://t.me/ssi_research

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

218

상상인증권 리서치

20 Nov, 01:27

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/20(수)] 💡 기업분석 - 대한약품(023910)/Not Rated/-/연말에 단기 투자 매력 발생하는 종목/하태기 https://vo.la/hWmHtL - 현대모비스(012330)/BUY/290,000원/중장기 목표 확인 + 주주환원 Update/유민기 https://vo.la/qrZlnd - 세방전지(004490)/Not Rated/-/친환경차와 After Market, 성장의 기회/유민기 https://vo.la/OCxTxb…»

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상상인증권 리서치

20 Nov, 01:27

[상상인 리서치 Report 11/20(수)]

💡 기업분석
- 대한약품(023910)/Not Rated/-/연말에 단기 투자 매력 발생하는 종목/하태기
https://vo.la/hWmHtL
- 현대모비스(012330)/BUY/290,000원/중장기 목표 확인 + 주주환원 Update/유민기
https://vo.la/qrZlnd
- 세방전지(004490)/Not Rated/-/친환경차와 After Market, 성장의 기회/유민기
https://vo.la/OCxTxb
- 코리아에프티(123410)/Not Rated/-/다양한 동력원의 공존, 성장기회 확대/유민기
https://vo.la/geMtEx
- 동국제강(460860)/BUY/13,000원/속도보다는 방향성 전환에 무게를 두자/김진범
https://bit.ly/3OifspQ

🔎 투자전략
- [한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 자산시장 내 지정학적 리스크의 영향력, 여전히 유효/황준호
https://buly.kr/7FQHk8v

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상상인증권 리서치

19 Nov, 22:45

💡 상상인 Chemical Daily: 11/20
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 러시아·이란 등 재료 소화 속 널뛰기…WTI, 0.33%↑
https://naver.me/F88C9bRv

2. 북해 유전 생산 중단…원유 수급 우려에 정유주 '들썩'
https://naver.me/FdCWYtPA

3. "산유국인데 발전기 돌려서 써요"…오일머니 못 뿌리는 '이 나라' 대체 왜?
https://naver.me/Fpxr2i97

▶️ 정유/화학
1. 롯데케미칼 시총 15년만 최저치...'트럼프 2.0' 앞두고 화학株 지각변동
https://naver.me/G9rXTztM

2. '만성' 불황의 늪에 빠진 석유화학
https://naver.me/GTnaRbHD

3. 잦아드는 롯데 '유동성 위기說'…롯데지주·롯데케미칼 등 반등
https://naver.me/xdpKrPd9

▶️ 태양광
1. SK이터닉스, 전기요금 인상에 PPA 인기…40MW 태양광 PPA 계약
https://naver.me/5neZQuRK

2. 블랙록이 픽한 K-스타트업 BEP…"태양광 기술로 3800억 유치"
https://naver.me/GalPaVzd

▶️ 배터리
1. 유럽 최대 배터리사 '노스볼트' 파산 위기…LG엔솔 등 반사이익?
https://naver.me/5bVMUSPc

2. ‘벌써 2兆’...트럼프 악재에도 K배터리 '내 갈길 간다'
https://naver.me/55rkhRV8

3. 中 CALB, 한국 배터리 시장 공략 강화
https://naver.me/Fr7urIw4

4. "테슬라 비켜"…자율주행 공들이는 中 전기차
https://naver.me/FnmjC1SI

216

상상인증권 리서치

19 Nov, 22:40

상상인 소비재 뉴스 (11/20)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
하이트진로, 로제 '아파트' 열풍 본격 가세…글로벌 '소맥' 마케팅 나서 (더구루)
ㅁ 하이트진로, 미국 인스그램·페이스북 등에 '진로와 함께 배우는 아파트 게임' 숏폼 콘텐츠 게시, 소맥 마케팅 본격화
ㅁ 글로벌 '아파트' 신드롬에 힘입어 K술문화에 대한 전세계 소비자들의 높아진 관심에 적극 대응, 해외 시장 확대에 속도를 낸다는 방침

CJ뚜레쥬르, '32겹 브레드' 출시 3개월 만에 14% 가격 인상 (뉴시스)
ㅁ CJ푸드빌 뚜레쥬르, 지난 8월 출시한 '32겹 브레드' 가격을 출시 3개월 만에 기존 4800원에서 5500원으로 약 14%(700원) 인상
ㅁ 32겹 브레드 제품이 인기를 끌면서 가맹점주 주문 대폭 증가, 생산량 확대 위해 생산 라인을 변경하면서 가격 조정 결정

▶️유통
대형마트 역성장하는데…매출 4600억 늘린 코스트코 (한국경제)
ㅁ 코스트코코리아 2024회계연도(2023년 9월~2024년 8월) 매출 6조5300억원으로 전년 대비 7.6% 증가, 영업이익은 15.8% 늘어난 2185억원
ㅁ 국내 19개 매장의 매장당 평균 매출 3436억원으로 대형마트의 4~5배 수준, 온라인 매출 증가율도 16.2%로 고성장, ‘가성비 쇼핑’ 선호 트렌드로 실적 성장세 지속될 전망

월마트, 신선식품 외 부문에서 호조 보이며 가이던스 재상향 (CNBC)
ㅁ 월마트 2025회계연도 3분기(24년 8~10월) 매출 1,696억달러(예상치 1,677억달러), 조정EPS $0.58(예상치 0.53)로 예상치 상회, 동일매장 매출 전년동기 대비 5.3% 증가, 이커머스 매출 22% 증가
ㅁ 자유소비재 구매, 이커머스 주문, 홀리데이 시즌 판매 증가함에 따라 2025회계연도 순매출 성장률 4.8~5.1%(기존 3.75~4.75%)로 가이던스 상향, 트럼프 관세정책 시행 시 가격 인상 가능성 언급

▶️화장품
코스맥스, 말레이 법인세웠다...동남아 공략 '속도' (아시아경제)
ㅁ 코스맥스, 지난 7월 중 말레이시아 쿠알라룸푸르 지역에 정식 법인 설립, 법인 형태는 인도네시아 법인의 100% 자회사
ㅁ 코스맥스 측 "지금 당장 제품을 생산할 공장을 짓겠다는 의미는 아니다," 당분간 말레이시아 고객사의 주문을 받아 인도네시아 공장에서 물건을 만든 뒤 현지에 납품하는 형태

“반갑다 中, 고맙다 美”…‘K-뷰티’ 수출액 月 10억달러 넘겼다 (헤럴드경제)
ㅁ 올해 10월 화장품 수출액 전년동기 대비 36.3% 증가한 10억3700만달러(한화 약 1조4446억원), 월별 화장품 수출액 처음으로 10억달러 돌파
ㅁ 10월 화장품 수출 실적은 중국이 견인, 대(對)중국 화장품 수출액 전년동기 대비 27.3% 증가한 3억4016만달러, 미국 1억6551만달러(+63.1%), 일본 1억800만달러(+60%)

사업구조 개선 수순?…아모레퍼시픽 中가동률 급락 (이데일리)
ㅁ 올해 1~3분기 아모레퍼시픽 중국 상하이 사업장 평균 가동률 기초(스킨케어) 16.7%, 색조(메이크업) 21.7%로 전년(각 56.1%, 55.4%) 대비 급락
ㅁ 국내 스킨케어·메이크업 사업장 평균 가동률이 각 94.1%, 93.9% 수준인 것과 비교하면 중국에서의 화장품 분야 부진 두드러져

이베이 "지난해 '블프' 한국 셀러 매출 1위는 'K뷰티'" (조선비즈)
ㅁ 지난해 이베이 블랙프라이데이 기간(23.11.6~11.26) 한국 셀러가 판매한 카테고리 중 매출 1위는 뷰티&헬스
ㅁ 올해 2분기에도 한국 신규 셀러 매출 1위 카테고리 기록하는 등 좋은 성과, 올해 블랙프라이데이 및 연말에도 높은 매출을 기록할 전망

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상상인증권 리서치

19 Nov, 22:28

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 자산시장 내 지정학적 리스크의 영향력, 여전히 유효

시황&ETF/ 황준호 02-3779-3186

- 삼성전자의 자사주 매입 소식에도, 주요 섹터들 내 개별 악재에 하락 마감한 KOSPI

- 3개월 수익률 기준 상상인 테마 지수의 KOSPI 대비 우위 지속

- 정치적 이슈로 인한 국내외 바이오 테마의 급락세 부각

- 원전 및 상업용 부동산 테마의 견조한 상승세에 낙폭을 축소한 상상인 테마 지수

* 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/7FQHk8v

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* 상상인증권 투자전략팀 채널: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

16 Nov, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.17(일) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 프리미엄 AI폰 비싸 망설였다면…간접경험 충분(서울경제)
https://han.gl/dbrNd

▶️ '2400조원 시장 잡아라'…네이버가 힘쏟는 미래 기술은?(서울경제)
https://han.gl/Bh1TT

▶️ 정치력 얻은 머스크, 오픈AI 때리는데 MS까지 함께 친다(조선일보)
https://han.gl/a88K7

▶️ 중국, 2028년 달 상공에 휴머노이드 로봇 날린다(나우뉴스)
https://han.gl/418J2

▶️ “이젠 아이폰만 믿다가는 망한다”…애플이 눈독들이는 이 시장(매일경제)
https://han.gl/TUGJX

▶️ GPU cooling supplier claims Nvidia RTX 50-series GPUs will ""seize the whole market starting in December"" — Auras says key components like cold plates and manifolds already adopted by Nvidia and its AIB partners(tom's Hardware)
엔비디아의 RTX 50 시리즈 GPU 출시가 임박했다는 소식이 있음. 냉각 부품 공급업체 Auras의 회장은 12월부터 RTX 50 시리즈가 시장을 장악할 것이라고 주장했으나, 대부분의 지표는 2025년 1월 출시를 가리키고 있음. Auras는 2025년 서버 관련 매출이 130% 성장하고 GPU 냉각 수요도 두 자릿수 성장할 것으로 예상하며, 전체적으로 50% 이상의 성장을 전망하고 있음.
https://han.gl/VRqd1

▶️ Samsung To Release Its Own Version Of AR Glasses In Q3 2025, Research Firm Suggests New Device Will Sport A Qualcomm SoC And Will Only Weigh 50 Grams(wccftech)
삼성이 3Q25에 퀄컴 스냅드래곤AR1 칩셋을 탑재한 50g 무게의 AR 안경을 출시할 예정임. 이 AR 안경은 155mAh 배터리와 Sony IMX681 12MP 카메라를 장착하고 구글의 Gemini를 지원할 것으로 보임. 초기 생산 목표는 50만 대로, 애플 비전프로와 유사한 수준이며, 경쟁력 있는 가격으로 출시될 가능성이 있음.
https://han.gl/cOevz

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

15 Nov, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.16(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 삼성 차기 보급형 ‘갤럭시 A26’ 이렇게 생겼다(ZDNet)
https://han.gl/MHHlO

▶️ 삼성전자, 10조원 어치 자사주 사들인다…“3개월 내 3조원 소각”(전자신문)
https://han.gl/8ZEwD

▶️ TSMC, 美 공장 ‘미국인 차별’로 고소 당해… 가동 전부터 파열음(조선비즈)
https://han.gl/Y9jy2

▶️ 폭스콘, 미국·멕시코·베트남서 AI 투자 확대(ZDNet)
https://han.gl/XGL7b

▶️ 美선 MS 독점조사, EU는 메타 1조원 과징금 …빅테크 험난한 '가시밭길'(서울경제)
https://han.gl/dRe1x

▶️ Financial resilience key to AI server ODMs amidst booming demand from likes of Nvidia's GB200(Digitimes)
대만의 서버 ODM 기업들이 2025년 AI 서버 판매 급증을 예상하고 있음. Quanta와 Foxconn은 엔비디아의 GB200 출하를 준비 중이며, 2025년 AI 서버 매출이 크게 증가할 것으로 전망함. 그러나 매출 증가와 함께 매출채권과 재고 수준도 상승하고 있어 기업의 재무 건전성이 중요해지고 있음. 또한 buy-and-sell 모델 채택으로 인해 총이익률 하락 압박도 받고 있어, 기업들은 절대 이익 증가에 초점을 맞추고 있음.
https://han.gl/gxBLS

▶️ U.S Department of Commerce finalizes $6.6 billion CHIPS Act funding for TSMC Fab 21 Arizona site(tom's Hardware)
미국 상무부가 TSMC의 애리조나 Fab 21 공장에 대해 66억 달러의 CHIPS Act 자금 지원을 최종 승인함. TSMC는 총 650억 달러 규모의 Fab 21 단지에서 2020년대 말까지 A16(1.6nm급)과 N2(2nm급) 칩을 생산할 계획이며, 1단계는 2025년 상반기부터 4nm와 5nm급 칩 생산을 시작할 예정임. 이 프로젝트로 6천개 이상의 직접 제조 일자리와 2만개 이상의 건설 일자리가 창출될 것으로 예상됨.
https://han.gl/lbIn9

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

15 Nov, 07:19

💡 상상인 Chemical Watch
: 트럼프 재선, 위기보다는 기회를 찾는 것이 중요
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 주간 정유/화학 뉴스
- 글로벌 석유화학 업황 둔화에 따라 국내 기업들 고부가 제품 사업군 강화 전략 시행
- OPEC, 글로벌 원유 수요 전망치 일평균 193만 배럴에서 182만 배럴로 햐항 조정
- 미국 정유사, 실적 악화에도 불구하고 52억 달러 규모의 대규모 주주 환원 정책 실시할 계획

▶️ 주간 신재생 뉴스
- 인도, 동남아시아 국가 대체하며 미국 태양광 시장 점유율 확대 기대
- 내연기관차를 대체할 수 있는 차세대 기술로 CTC 기술 주목
- 도널드 트럼프 재선에 따른 배터리 산업에 대한 우려보다는 미국 내 투자 등 탈중국 공급망 과정에서 한국 배터리 기업의 중요성 강조할 필요

* 리포트 주소: https://bit.ly/4ftlXSv 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다

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상상인증권 리서치

15 Nov, 04:07

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.15 (금)

● Top News
- 트럼프 재집권 앞두고 환율 관찰대상국 재지정…무역압박 더 커지나
https://naver.me/xDJIynuD

● Economy
- 트럼프·GDP 쇼크에…정부 '내수회복 조짐' 대신 '불확실성' 강조
https://naver.me/G65lzo13
-대기업 영업이익 34% 증가…반도체 웃고, 석유화학 울고
https://naver.me/5KbnJk4V

● Stock Market
- 코스피 장중 2400선도 붕괴… ‘저가매수’ 삼성전자는 5%대↑
https://naver.me/5Gpjn3FT
- 매' 날린 파월…강달러·전기차 세액공제 리스크 악재
https://naver.me/xhzijiCT

● Fixed Income
- 파월 "금리 인하 서두를 필요 없다"…고개 드는 '12월 동결 가능성'
https://naver.me/GHv39a6k
-강달러 이어진다…한은 조기 금리인하 어려워질 수도"
https://naver.me/GMmxuXpZ

● Currency
- 연준 금리인하 신중론에 원/달러 환율 꿈틀… 외환당국 입김 안 먹히나
https://naver.me/F8805vlL
- 지금은 버텨야할 때" 과매도 구간, 달러 진정 주목
https://naver.me/xIeDrtXF

● Commodity
- 주춤한 금·은, 중장기 투자매력은 여전
https://naver.me/59v9LfPD
- 트럼프 2기 속 인플레·약세장 헤지 상품
https://naver.me/I550vEKR

● Real Estate
- 내년 부동산 공시가에 시세변동만 반영…현실화율 2년 연속 동결
https://naver.me/Ghb4FzU5
- 세입자 못 구해서 보증금 못 준다”…전세대출 규제에 ‘역전세난’
https://naver.me/G8sebWuH

● ESG
- 아르헨 트럼프' 밀레이 대통령, 기후총회 대표단 철수시켜
https://naver.me/Gq8XCZKL

● ETC
- 파월 발언에 '비트코인' 상승세 멈췄다
https://naver.me/x9BqYhiT

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

216

상상인증권 리서치

15 Nov, 02:03

[상상인증권 소비재 김혜미]

중국 10월 소매판매
(1115 공표 기준, yoy)

전체 소매매출: +4.8% (9월 +3.2%)
- 케이터링: +3.2%
- 상품: +5.0%

상품군별
- 화장품: +40.1%
- 곡물, 오일 및 식품: +10.1%
- 음료 제조업: -0.9%
- 주류 및 담배: -0.1%
- 패션(의류): +8.0%
- 금, 은, 보석: -2.7%

지정규모 이상 기업 소매매출: +6.2%

지역별
- 도시: +4.7%
- 농촌: +4.9%

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상상인증권 리서치

15 Nov, 01:21

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/15(금)] 💡 기업분석 - 파마리서치(214450)/BUY//리쥬란, 2025년에도 성장 전망 좋다/하태기 https://vo.la/eCeiFc - SK오션플랜트(100090)/BUY/21,000원/3Q24 Review: 이미 불어온 변화의 바람/김광식 https://han.gl/3Da2C - 세아제강(306200)/BUY/166,000원/강관 수요, 침체와 회복 사이/김진범 https://bit.ly/3Z9CXry…»

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상상인증권 리서치

15 Nov, 01:21

[상상인 리서치 Report 11/15(금)]

💡 기업분석
- 파마리서치(214450)/BUY//리쥬란, 2025년에도 성장 전망 좋다/하태기
https://vo.la/eCeiFc
- SK오션플랜트(100090)/BUY/21,000원/3Q24 Review: 이미 불어온 변화의 바람/김광식
https://han.gl/3Da2C
- 세아제강(306200)/BUY/166,000원/강관 수요, 침체와 회복 사이/김진범
https://bit.ly/3Z9CXry

🔎 투자전략
- [한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 강달러 후폭풍/투자전략팀
https://url.kr/qr1wrn
- [경제] 10월 미국 CPI 리뷰: 안도감과 부담감/김현성
https://url.kr/mf2ama

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상상인증권 리서치

14 Nov, 23:41

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly]
강달러 후폭풍

Summary 주간 자산시장 동향 & 체크포인트
- 안도감과 부담감

1. 경제: 中 생산, 美 소비 대기

2. 정책: 금리 인하 속도 조절

3. 주식: 트럼프 재집권에 따른 정책적 리스크, 차주 미국 증시에도 반영되기 시작

4. 채권: 한미 금리 커플링 현상의 지속 여부에 집중

5. 외환: 강달러 시즌 2

6. 원자재: 포지션을 통한 유가 & 금 바닥 점검

7. 부동산: 부동산 PF시장의 브릿지론 의존도 줄이기 정책 발표

8. ETF: 트럼프 재집권으로 인한 수혜/피해 업종 간의 희비가 엇갈린 ETF 시장

9. ESG & 신성장: 영국 탄소배출량 감축 의지, 비트코인 과열 또는 상승

10. 신흥국 경제 및 금융: 인도 CPI 급등, 베트남 경제 성장

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/qr1wrn

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

14 Nov, 22:56

[상상인 기계/유틸리티 김광식]

「3Q24 Review: 이미 불어온 변화의 바람」
기업명: SK오션플랜트 (100090)
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 21,000원 (유지)

▶️ 3Q24 Review: 컨센서스 큰 폭 하회
- 매출액 1,992억원(-16% YoY), 영업이익 152억원(-7.2% YoY, OPM 7.6%)로 컨센서스(Fnguide 195억원) 대비 쇼크
- 해상풍력: 매출액 620억원(-55.5% YoY) 기록. Hai-Long 추가 업스코핑 물량이 등장하지 않았으며, 부족한 해상풍력 잔고(3분기말 FengMiao 제외 604억원)로 인한 두드러진 외형 하락.
- 특수선: 1,249억원(+168.8% YoY)을 실현. 해군향 사업이 이어졌고, 전분기 이연물량이 반영되며 높은 외형성장 실현.

▶️ 대만 LCR 폐지 – 제 2의 부흥기 기대
- LCR(Local Contents Rule) 폐지; 기낙찰 용량 3.2는 조건부, 입찰 예정인 3.3은 완전 폐지 선언
- 기존 엄격한 LCR로 인한 프로젝트 지연 다발, Orsted는 Round 3.2 입찰 포기하기도 한 상황
- 동사는 LCR 규정이 진행 중이었던 상황에서도 예외조건을 통해 점유율 50% 이상 달성 이력 존재, 기대 이상 물량 확보 가능할 것으로 전망

▶️ 한국: 풍력 고정가격계약 경쟁 입찰 결과 공개 임박
- 한국 해상풍력 입찰 결과 12월중 나올 예정
- 안마해상풍력 낙찰 가능성 매우 높은 상황, 낙찰 이후 회사는 4,000억 규모 수주 인식 예정

▶️ 글로벌 풍력 업황과는 별개로 회사의 전방 시장이 극적인 턴어라운드가 시작되는 시점

☑️보고서: https://han.gl/3Da2C
☑️컴플라이언스 승인을 득함

162

상상인증권 리서치

14 Nov, 22:43

상상인 소비재 뉴스 (11/15)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
CJ 비비고, 오징어게임 손잡고 14개국 캠페인…미국에 냉동김밥 (연합뉴스)
ㅁ CJ제일제당 비비고, 전 세계 14개국에서 K-스트리트푸드와 만두, 김치, 김스낵 등의 '오징어 게임' 시즌 2 한정판 패키지 제품 출시
ㅁ 냉동김밥은 이번 캠페인을 통해 미국과 유럽 시장에 처음 진출, 다음 달부터 미국 슈퍼마켓 체인 크로거와 유럽 현지 에스닉 마켓에서 판매 예정

배달앱 중개수수료 9.8%→최대 2%로…극적 합의 (아이뉴스24)
ㅁ 배달플랫폼-입점업체 상생협의체, 배달의민족과 쿠팡이츠의 중개수수료를 현행 9.8%에서 2.0∼7.8%로 인하 결정
ㅁ 매출 상위 업체에 높은 수수료 부과하는 차등수수료 방식, 이르면 내년 초부터 수정된 수수료안 시행 예정

“요리 귀찮아, 배달 시켜먹고 말지” 이런 사람 많더니…역대급 ‘대박’ (헤럴드경제)
ㅁ 올해 3분기 온라인 음식 서비스(배달 음식) 거래액, 전년동기 대비 13.3% 증가한 7조7725억원
ㅁ 코로나로 ‘배달앱 전성기’였던 2021년 3분기(6조9861억원)를 크게 상회, 연간 거래액도 역대 최대치(26조5854억원) 넘어 27조 돌파 예상

▶️유통
출구 없는 면세점…빅4, 일제히 적자 수렁 (한국경제)
ㅁ 3분기 면세점 빅4 영업적자 기록(롯데 -460억, 신라 -387억, 신세계 -162억, 현대 -80억), 신세계디에프는 창사 이후 첫 희망퇴직 실시
ㅁ 롯데 제외 3사 합산 인천공항 임대료는 연 7~8천억원 수준으로 상승, 코로나19 이후 4년간 적용된 면세점 특허수수료 50% 감경 혜택도 올해 종료 예정

SSG닷컴, 재무적투자자 교체… 은행·증권 컨소시엄에 지분 30% 양수 (조선비즈)
ㅁ 이마트와 ㈜신세계, SSG닷컴의 신규 FI ‘올림푸스제일차’(SPC)와 주주 간 계약 체결, 은행권 6곳과 증권사 4곳이 참여한 특수목적법인
ㅁ 기존 FI가 보유한 SSG닷컴 지분 30%를 신규 FI가 1조1500억원에 양수하는 계약, 이번 투자 유치로 잠재적 재무 리스크를 벗고 수익성 개선과 신성장 동력 확보 작업에 매진

▶️화장품
쿠팡, 성수동에 '메가뷰티쇼 버추얼 스토어'…60개 브랜드 참여 (연합뉴스)
ㅁ 쿠팡, 14~17일 나흘간 서울 성수동에 '메가뷰티쇼 버추얼스토어' 운영, 60개 브랜드의 화장품 체험 및 구매 가능
ㅁ 마녀공장, 숨37, 투쿨포스쿨, 메디필, 아이오페, 브이티 등 브랜드 참여, 사전 판매한 입장권은 6시간 만에 매진

'승무원 미스트' 달바글로벌, 유가증권시장 상장예비심사 신청 (조선비즈)
ㅁ 달바글로벌, 14일 한국거래소에 코스피 상장예비심사 신청서 제출, 내년 상반기 상장 목표
ㅁ 매출액 2019년 200억원대에서 지난해 2008억원으로 폭발적 성장, 최근 뷰티 디바이스 사업도 키우고 있는 만큼 올해 매출액은 3000억원에 근접할 전망

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상상인증권 리서치

14 Nov, 22:28

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.15 (금)

● Top News
- “강화된 ‘트럼피즘’에 美 성장, 中·EU 부진”… 세계성장률 3.0%로 낮아질 듯
https://naver.me/5gFqgzmb

● Economy
- IMF 금모으기 하던 韓…이제는 "미국 주식 사자" 혈안
https://naver.me/FUh5LgPK
-中 저가 공습에 공급 과잉까지 겹쳐… 국내 철강업계 ‘휘청’
https://naver.me/x2jVGv6T

● Stock Market
- 파월 '매파 발언'에 일제 하락…"금리인하 서두를 신호 없다"
https://naver.me/IxsyhYDH
- 죽 쑤는 코스피, 반등 열쇠는?… "삼성전자에 달렸다"
https://naver.me/G58e7eBN

● Fixed Income
- 2bp 내외 등락하며 보합…외인, 국채선물 1만계약 순매도
https://naver.me/FzS7FxD6
-파월 "금리인하 서두를 필요 없어"
https://naver.me/FMcBKYAJ

● Currency
- 견고한 1400원 환율…구두개입도 안 먹히는 이유는
https://naver.me/GRol4bHg
- 엔화 약세에 日 12월 금리인상론 ‘솔솔’
https://naver.me/Fjb5WSyJ

● Commodity
- 공급 우려에도 美 휘발유 재고 감소…WTI, 사흘째↑
https://naver.me/GJT4NHgH
- 트럼프 高관세 예고에…컨운임 단기 강세
https://naver.me/FEU4q9vt

● Real Estate
- 5달 만에 9억이 올랐다…모든 집이 한강뷰 이 아파트 신고가 행진
https://naver.me/GvcKPwjU
- 어쩌다 찬밥신세가 됐지”...부동산 온기에도 2년째 하락한 이곳
https://naver.me/5fIhe7vG

● ESG
- 유엔기후총회, 기후변화 대응 재원 마련 방법 놓고 난항
https://naver.me/xa5lMEXb

● ETC
- 비트코인, 숨 고르기 속 여전한 장밋빛 전망 "50만달러 간다"
https://naver.me/FHlRPP9G

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

14 Nov, 22:15

★상상인 FICC Brief 11월 15일 (금)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.347%(+6.0bp)
5년물: 4.326%(+1.9bp)
10년물: 4.438%(-1.4bp)
30년물: 4.588%(-4.9bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -40.3bp(+6.0)
2년/10년: 9.1bp(-7.4)
10년/30년: 15.0bp(-3.6)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.339%(-5.0bp)
미국: 4.438%(-1.4bp)
영국: 4.484%(-3.6bp)
프랑스: 3.089%(-5.4bp)
그리스: 3.173%(-6.9bp)
이탈리아: 3.555%(-6.9bp)
스페인: 3.066%(-4.8bp)
일본: 1.058%(+2.1bp)
호주: 4.653%(-1.5bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.927%(-1.5bp)
5년물: 2.984%(-0.1bp)
10년물: 3.075%(+1.3bp)
30년물: 2.920%(+2.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -32.3bp(-1.5)
3년/10년: 14.8bp(+2.8)
10년/30년: -15.5bp(+0.7)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 105.85pt(+0.03)
10년 KTB: 116.41pt(-0.10)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 33bp(-0.5)
3년: 25.1bp(par)
5년: 24.5bp(-0.1)

AAA 은행채
1년: 36.9bp(-0.8)
3년: 28.7bp(par)
5년: 30.5bp(par)

AA+ 회사채
1년: 39.8bp(-0.4)
3년: 48.9bp(+0.2)
5년: 49.2bp(par)

AA+ 카드채
1년: 44.2bp(-0.6)
3년: 43bp(-0.2)
5년: 42.6bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 54.5bp(-0.8)
3년: 58.4bp(-0.3)
5년: 73.1bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 124.1bp(-0.7)
3년: 149.8bp(-0.1)
5년: 186.6bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,404.6원/전일 대비 0.6원 상승 출발
달러인덱스: 106.93pt(+0.42pt, +0.39%)
달러/유로: 1.0532달러(-0.003, -0.28%)
엔/달러: 156.10엔(+0.50, +0.32%)
달러/파운드: 1.2667달러(-0.004, -0.30%)
위안/달러: 7.230위안(+0.009pt, +0.12%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $68.6(+0.2, +0.3%)
브렌트: $72.3(+0.4, +0.5%)
천연가스(HH): $2.77(-0.2, -7.8%)
금: $2571.7(-14.8, -0.6%)
구리: $9047.0(-95.0, -1.1%)
옥수수: $418.8(-7.8, -1.9%)

◆ 미국 증시
DOW: 43750.9pt(-0.5%)
S&P500: 5949.2pt(-0.6%)
NASDAQ: 19107.7pt(-0.6%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 88,056.4USD(-2318.8, -2.6%)
이더리움(Binance): 3,116.2USD(-71.0, -2.3%)

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상상인증권 리서치

14 Nov, 22:12

💡 상상인 Chemical Daily: 11/15
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 공급 우려에도 美 휘발유 재고 감소…WTI, 사흘째↑
https://naver.me/GJT4NHgH

2. HD현대중공업, '트리온 부유식 원유생산설비' 착공
https://naver.me/FMcBvorN

3. 트럼프 무역불균형 걸고 넘어질라…미국산 원유·가스 수입 확대?
https://naver.me/5l7Bm56w

▶️ 정유/화학
1. “횡재세는 포퓰리즘… 원료용 중유 개소세 면제 추진할 것”
https://naver.me/xyTBSYUd

2. "여수 석유화학산업 위기, 전남도 전담부서 신설해야"
https://naver.me/F3TW7cLM

▶️ 태양광
1. 韓 태양광 기업, 美 600만불 수출 계약 성공
https://naver.me/GtUTOfOC

2. LG엔솔, 美 재생에너지 기업과 대규모 ESS 공급 계약
https://naver.me/GzESFILx

▶️ 배터리
1. "트럼프팀, 전기차보조금 폐지계획"…韓전기차·배터리도 영향권
https://naver.me/GmbslbgH

2. 캐즘 속 K배터리, 3Q 가동률 전년比 하락
https://naver.me/xLW3MhjV

3. '전기차 배터리' 수명연장…고용량 실리콘 음극소재 개발
https://naver.me/FTXpAWWf

4. 中 샤오미 전기차, 230일 만에 10만대 생산 돌파
https://naver.me/FPnwc3sm

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상상인증권 리서치

14 Nov, 22:07

[상상인 Macro Daily 11/15(금)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.07% 상승한 2,418.86pt에 마감. 트럼프 트레이드로 인한 하락세가 과도하다는 인식 속에 기관 투자자들의 저가 매수가 이어지면서 상승세 시현. 하지만 이후 옵션만기일로 인한 변동성 확대되는 가운데 반도체 섹터가 하락하면서 한국 증시는 강보합 마감

- S&P 500은 전일대비 0.60% 하락한 5,949.17pt에 마감. 장 초반 PPI 반등에 물가 불확실성이 확대. 이에 더해 장 마감 전 파월 연준의장이 금리 인하를 서두르지 않겠다고 발언하면서 증시 투심 위축

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 1.3bp 상승한 3.075%에 마감. 트럼프 당선 및 공화당이 상하원을 모두 장악하는 레드 스윕이 확정된 가운데, 이로 인해 트럼프 공약 추진 가능성이 높아지고 그에 따른 인플레이션 재발 우려도 증대되면서 국고채 금리는 상승 마감

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 -0.4bp 하락한 4.447%에 마감. 장 초반 발표된 PPI와 신규실업수당 청구건수의 영향력은 제한적. 다만 파월 연준의장의 금리 인하가 급하지 않다는 발언은 단기물 중심 금리 상승세를 견인

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 5.0원 상승한 달러당 1,402.5원에 마감. 장초반 당국의 구두개입에도 불구하고 트럼프 2기의 강한 정책 추진 가능성을 소화하며 원화 약세 흐름은 이어지는 모습

- 달러 인덱스는 전일대비 0.44pt 상승한 106.92pt에 마감. 대선과 상하원 모두 공화당이 가져가면서 달러 강세가 유지. 여기에더해 파월 의장의 매파적 발언까지 더해지며 장 마감 직전 강세폭을 확대함

◆ Commodity

- 금(12월물)은 전일대비 0.6% 하락한 온스당 2,571.0달러에 마감. 레드스윕 이후 글로벌 강달러가 유지된 가운데 파월 의장의 매파적 발언이 더해지며 약세 마감

- WTI(12월물)은 전일대비 0.31% 상승한 배럴당 68.64달러에 마감. 글로벌 초과 공급 가능성이 높아짐에도 저가 매수세 유입과 휘발유 재고 감소 소식에 상승세를 시현

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/t7sy3x

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

14 Nov, 22:01

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
💡세아제강: 강관 수요, 침체와 회복 사이
💡투자의견 BUY 유지 / 목표주가 166,000원 유지
💡리포트: https://bit.ly/3Z9CXry

▶️3Q24 Review: 컨센서스 하회, 계절적 비수기 및 수요 부진 중첩
세아제강 3Q24 실적은 매출액 3,676억원(-13.2% YoY, -16.4% QoQ) 영업이익 111억원(-72.9% YoY, -69.2% QoQ) 기록하며 컨센서스(매출액 3,827억원, 영업이익 176억원)를 하회. 계절적 비수기 및 국내 건설 수요 부진 영향 지속되며 내수 판매량은 9.5만톤 기록하며 전분기 대비 12.9% 가량 감소. 수출물량은 북미 리그 수 감소에 따라 전년 동기 대비 감소한 가운데, 미국향 OCTG 수출판가 약세는 3분기 수익성에 부담 요인으로 작용. 향후 동사 실적은 개선세로 접어들 전망. 다만 국내 건설경기 회복 지연과 수출물량의 회복을 보수적으로 감안하여 4분기 실적 추정치(변경 전: 매출액 4,175억원, 영업이익 176억원 -> 변경 후: 매출액 3,984억원, 영업이익 144억원)를 소폭 하향 조정함

▶️ 미국향 OCTG 수출판가 상승 전망. 그러나 개선 속도와 폭은 지켜봐야 할 듯
11월 첫째 주 미국 OCTG P110 Pipe 5.5 Inch Spot FOB는 톤당 $1,760으로 전주 대비 2.1% 상승. 이는 트럼프 당선에 따른 미국 내 유정 투자 증가에 대한 기대감이 반영된 결과로 판단. 지난 3분기 미국의 OCTG 수입 물량과 가격은 미 대선 결과에 대한 불확실성이 반영되며 전분기 대비 전반적으로 부진. 동사 실적 개선 폭과 주가의 방향성은 미국 내 리그 수 확대와 OCTG 수요 개선 여부에 달려있음. 북미 리그 수 추이는 국제 유가 대비 3~6개월가량 후행함을 고려하면, 4분기 현지 OCTG 가격은 기대보다 제한적인 상승세를 시현할 전망. 물론 내년 금리인하 기조에 따른 내수 회복과 미국 내 OCTG 가격의 점진적인 개선을 고려해 투자의견 BUY, 목표주가 166,000원을 유지

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

134

상상인증권 리서치

12 Nov, 01:16

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/12(화)] 💡 기업분석 - SK바이오팜(326030)/HOLD/135,000원/3Q24 Review: 엑스코프리 여전히 성장 중/김선아 https://bit.ly/4fgM3Il»

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상상인증권 리서치

12 Nov, 01:16

[상상인 리서치 Report 11/12(화)]

💡 기업분석
- SK바이오팜(326030)/HOLD/135,000원/3Q24 Review: 엑스코프리 여전히 성장 중/김선아
https://bit.ly/4fgM3Il

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상상인증권 리서치

11 Nov, 22:39

상상인 소비재 뉴스 (11/12)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
CJ제일제당 비비고, 호주 대형마트 '콜스' 입점…"K-푸드 영토 확장" (뉴스1)
ㅁ CJ제일제당 비비고, 호주에서 두 번째로 큰 대형마트 체인 '콜스'(Coles) 입점, 현지 4위 대형마트 'IGA'에도 내년 초 입점 확정
ㅁ 지난해 입점한 1위 마트 '울워스'에 이어 콜스, IGA까지 입점하면서 현지 메인스트림 유통시장의 70% 넘는 판로 확보

퇴근후 한잔도 더 싸게…마트 국산맥주 매출, 와인 앞질렀다 (헤럴드경제)
ㅁ 지난 6일까지의 올해 누적 이마트 주류 판매 기준 국산맥주 비중은 25%, 와인(22.3%), 위스키를 포함한 양주(16.6%), 소주(16.3%), 수입맥주(13.4%) 순
ㅁ 고물가 기조에 합리적인 소비를 추구하는 이들이 많아지면서 와인보다 상대적으로 저렴한 국산맥주가 강세

"불닭 소스 세계에 알리다"…삼양라운드스퀘어, '스플래시 불닭' 성료 (뉴스1)
ㅁ 삼양라운드스퀘어 글로벌 통합 마케팅 '스플래시 불닭', 약 1개월 동안 세계 5개 도시에서 누적 인원 4만여 명 참여
ㅁ 고객이 사용 중인 소스를 가져오면 불닭소스 새 제품으로 교환해주는 '소스 익스체인지'를 통해 제공된 불닭소스는 4만2천여 개

▶️유통
아낌없이 풀었더니 대박...신세계, 쓱데이 매출 2조 넘겼다 (이코노미스트)
ㅁ 신세계그룹 올해 쓱데이 매출 2조원 돌파, 작년 쓱데이 대비 매출 20% 증가하며 목표 매출 (1조9천억원) 초과 달성
ㅁ 주말 두 번을 포함해 역대 최장 기간인 열흘간 진행, 일 매출 1천억원 기록한 이마트부터 백화점, 라이브커머스, 호텔, 스타필드 등에서 고른 성장세

주문 '1시간 뒤' 딩동~…네이버, 쿠팡 새벽배송에 도전장 (한국경제)
ㅁ 네이버, 내년 상반기 ‘지금배송’ 서비스 출시 예정, 주문 한 시간 뒤 배송해주는 서비스로 쿠팡의 ‘새벽배송’에 도전장
ㅁ 다음 날 아침에 도착하는 ‘새벽 배송’, 가구·가전 카테고리 대상 설치일을 지정할 수 있는 ‘희망일 배송’ 등 다양한 시간 단위의 배송 서비스 도입 예정

CU, 일본 잡화점 돈키호테에 'PB상품 전용 매대' 설치… "업계 최초" (머니S)
ㅁ CU, 국내 편의점 업계 최초로 일본 최대 잡화점인 돈키호테에 PB상품 전용 매대를 설치, PB상품 수출
ㅁ HEYROO 라면, 쿠키 등 15종 제품 일본 전역의 돈키호테 600여개 지점 전용 매대에서 판매 예정

▶️화장품
국내서 단종됐던 화장품, 해외서 인기 끌자 재출시 (조선일보)
ㅁ 아모레퍼시픽 라네즈, ‘립 글로이 밤’ 2020년 국내 단종 이후 4년 만에 재출시
ㅁ 올해 미국 아마존 프라임 데이에서 ‘뷰티&퍼스널 케어 부문’ 판매 2위 기록하는 등, 글로벌 시장에서 인기 끌자 국내 재출시 결정

K-뷰티만 취급...'해외판 올리브영' 등장 (대한경제)
ㅁ 영국에서 한국 화장품만 전문으로 유통하는 영국 업체 ‘퓨어서울’, 연내 맨체스터에 6번째 오프라인 매장 오픈 예정
ㅁ 영국 백화점에 단독 코너도 보유, K-뷰티 위상이 높아지면서 해외 현지 전문 유통업체들 등장

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상상인증권 리서치

11 Nov, 22:27

★상상인 FICC Brief 11월 12일 (화)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.255%(par)
5년물: 4.193%(par)
10년물: 4.306%(par)
30년물: 4.471%(par)
(스프레드)
기준금리/2년: -49.5bp(par)
2년/10년: 5.1bp(par)
10년/30년: 16.5bp(par)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.323%(-4.3bp)
미국: 4.306%(par)
영국: 4.423%(-1.1bp)
프랑스: 3.075%(-5.3bp)
그리스: 3.194%(-5.9bp)
이탈리아: 3.586%(-6.9bp)
스페인: 3.052%(-5.2bp)
일본: 0.996%(-0.4bp)
호주: 4.579%(+0.6bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.900%(+1.8bp)
5년물: 2.949%(+1.2bp)
10년물: 3.035%(-0.2bp)
30년물: 2.885%(-1.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -35.0bp(+1.8)
3년/10년: 13.5bp(-2.0)
10년/30년: -15.0bp(-0.8)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 105.94pt(-0.06)
10년 KTB: 116.80pt(+0.04)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 33.3bp(par)
3년: 25.2bp(-0.2)
5년: 24.7bp(par)

AAA 은행채
1년: 37.7bp(-0.2)
3년: 28.8bp(-0.2)
5년: 30.3bp(-0.1)

AA+ 회사채
1년: 40.3bp(-0.2)
3년: 49bp(par)
5년: 48.9bp(+0.2)

AA+ 카드채
1년: 44.9bp(-0.2)
3년: 43.5bp(-0.5)
5년: 42.6bp(-0.1)

AA- 캐피탈
1년: 55.4bp(-0.2)
3년: 58.7bp(-0.6)
5년: 73.1bp(-0.3)

A+ 캐피탈
1년: 125.1bp(-0.4)
3년: 150.4bp(-0.5)
5년: 186.6bp(-0.4)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,398.9원/전일 대비 5.17원 상승 출발
달러인덱스: 105.50pt(+0.55pt, +0.53%)
달러/유로: 1.0656달러(-0.006, -0.58%)
엔/달러: 153.64엔(+1.14, +0.75%)
달러/파운드: 1.2867달러(-0.005, -0.42%)
위안/달러: 7.208위안(+0.028pt, +0.39%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $68.1(-2.3, -3.3%)
브렌트: $73.9(-1.8, -2.4%)
천연가스(HH): $2.94(+0.3, +9.3%)
금: $2626.8(-68.0, -2.6%)
구리: $9443.5(-220.5, -2.3%)
옥수수: $429.5(-1.5, -0.3%)

◆ 미국 증시
DOW: 44293.1pt(+0.7%)
S&P500: 6001.4pt(+0.1%)
NASDAQ: 19298.8pt(+0.1%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 80,370.0USD(+3692.5, +4.6%)
이더리움(Binance): 3,183.2USD(+57.0, +1.8%)

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상상인증권 리서치

11 Nov, 22:24

[상상인 Macro Daily 11/12(화)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전영업일대비 1.15% 하락한 2,531.66pt에 마감. 트럼프 미 대통령 당선인이 반도체지원법에 비판적인 입장인 점은 조 바이든 정부 시절 보조금 혜택을 받은 반도체 기업들에 불확실성을 증대. 반도체 관련 주의 하락은 증시 하방 압력으로 작용

- S&P 500은 전영업일대비 0.10% 상승한 6,001.35pt에 마감. 감세와 규제완화를 내건 트럼프 당선자에게 거는 기대감이 고조되면서 트럼프 랠리가 지속. 최대 수혜주인 테슬라는 9% 급등. 3대 지수는 모두 최고치 달성 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전영업일대비 0.2bp 하락한 3.035%에 마감. 대선을 소화한 이후 대외금리에 연동된 장세가 이어짐. 레드 스윕 가능성에 주목하며 국고채 시장은 등락을 반복. 국고채 금리는 보합 마감

- 미국 채권 시장은 재향군인의 날로 인한 휴장

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전영업일대비 4.0원 상승한 달러당 1,401.0원에 마감. 트럼프 당선으로 인한 불확실성이 지속. 미국 보호무역주의로 인한 중국, 한국 등 주요국들의 불안이 커지면서 원달러 환율은 1,400원대 돌파. 원화는 약세 마감

- 달러 인덱스는 전영업일대비 0.50pt 상승한 105.50pt에 마감. 트럼프의 관세와 최혜국대우 철폐 공약에 달러화는 타국가 대비 강세를 시현. 공화당 레드스윕 가능성이 증대됨에 따라 달라화는 상승 마감

◆ Commodity

- 금(12월물)은 전영업일대비 2.54% 하락한 온스당 2,626.3달러에 마감. 레드스윕 기대감 증대에 따른 달러 상승이 금 가격 하방 압력으로 작용. 연준의 긴축 사이클이 지연될 가능성이 높아진 점 또한 금 가격 하락 원인

- WTI(12월물)은 전영업일대비 3.18% 하락한 배럴당 68.14달러에 마감. 미국 달러화 가치가 강세를 보인 가운데 중국 부양책 실망감에 원유 수요에 대한 우려가 나타남. 중국 정부의 부양책에도 내수 소비지표가 개선되지 않자 유가는 하락 마감

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/fvmdi8

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

108

상상인증권 리서치

11 Nov, 22:03

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.12 (화)

● Top News
- 美보호무역·中과잉생산 겹악재…내년 수출 둔화할 것”
https://naver.me/Ixsy5XhD

● Economy
- 트럼프 컴백에 韓 경제 발등의 불…정부, 비상체제 '풀가동'
https://naver.me/xdpxZDI2
-트럼프 정책 일관성 없어… 거시 지표 영향까지 종합 고려해야”
https://naver.me/xWTtc9zf

● Stock Market
- 다우지수 4.4만달러 돌파…테슬라 9% 급등
https://naver.me/5UEm87vs
- 국장에 실망”이라는 개미, ‘어닝 쇼크株’는 담았다
https://naver.me/xcnsrYqT

● Fixed Income
- 韓, WGBI 편입…“MSCI 선진국 지수도 잡을까”
https://naver.me/G4WKsk0O
-1bp 내외 등락하며 보합…저조한 단기물 수요
https://naver.me/IMyNel58

● Currency
- 심리적 저항선 뚫렸다…원·달러 환율, 2년 만에 1천400원대 마감
https://naver.me/GzESHXnj
- BOJ "금리 당분간 동결…엔화 가치 하락, 경제에 상당한 영향"
https://naver.me/xIeizhrQ

● Commodity
- 달러 강세·中 수요 우려에 급락…WTI, 3.3%↓
https://naver.me/GipYuy0q
- 10월 세계식량가격 2% 올랐다…육류 제외한 모든 품목서 가격 상승
https://naver.me/GHvzqtPA

● Real Estate
- 실거주 왕’ 잠실 엘·리·트, 규제 풀리면 ‘국평 30억원’ 넘길까
https://naver.me/5k79I2cr
- '분상제' 아파트 분양가마저… 매매가 추월 눈앞
https://naver.me/54LU2tim

● ESG
- 트럼프 '파리협약 재탈퇴' 우려속 열린 유엔기후총회
https://naver.me/Gq8XvBbJ

● ETC
- 트럼프 랠리'에 비트코인 8만7000달러 돌파…테슬라도 9% 급등
https://naver.me/5chBtFH5

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

144

상상인증권 리서치

11 Nov, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.12(화) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ D램 더 많이 쌓는다… 다가오는 '꿈의 HBM 기술'(조선일보)
https://han.gl/OYcNp

▶️ LG전자, 인도 증시 상장 임박...주관사에 현지 은행 추가(ZDNet)
https://han.gl/nb8Ph

▶️ 갤럭시 북5 프로·LG그램… AI PC 쏟아진다(파이낸셜뉴스)
https://han.gl/aLJHK

▶️ 심화되는 美 제재에… 中 반도체 업계 “생존 확신 어렵다” 토로(조선비즈)
https://han.gl/k6MVu

▶️ 비싸지는 스마트폰 두뇌...깊어지는 삼성의 고민(ZDNet)
https://han.gl/6mdx9

▶️ Kioxia invests in CXL memory, aims for commercialization in 2030(Digitimes)
Kioxia가 AI 수요 증가에 대응하기 위해 CXL 메모리 기술 개발 계획을 발표함. 일본 정부의 지원을 받아 3년간 최대 360억 엔을 투자할 예정이며, 2030년대 초반 상용화를 목표로 함. 이 기술은 현재의 플래시 메모리보다 높은 비트 밀도와 빠른 읽기 속도, 낮은 전력 소비를 특징으로 함. Kioxia는 삼성전자, SK하이닉스와의 경쟁 속에서 Edge AI 시장 성장에 대비하고 있음.
https://han.gl/LUbnB

▶️ Over 22,000 Chinese Chip Companies Shut Down in Five Years Amid U.S. Restrictions(Trendforce)
미국의 제재로 인해 2023년 말까지 중국의 22,000개 이상의 반도체 기업이 폐업함. 주로 중소기업들이 핵심 기술 부족과 투자 유치 어려움으로 인해 타격을 받음. 반면 중국은 2024년 상반기 1,220억 달러의 반도체 무역 적자를 기록했으며, 수입 칩의 수량과 가치가 전년 대비 각각 14.5%와 11.5% 증가함. 이는 중국 기업들이 미국의 수출 제한에 앞서 고성능 칩을 비축하고 있음을 시사함.
https://han.gl/GOpno

✈️채널: https://t.me/nudgetech

126

상상인증권 리서치

11 Nov, 04:42

[상상인증권 제약/바이오 김선아]
💊 SK바이오팜: 3Q24 Review 엑스코프리 여전히 성장 중

▶<투자의견 HOLD, TP 135,000원>
- 매출액 1,366억원 (YoY+51.2%, QoQ+1.9%), 영업이익 193억원 (YoY흑전, QoQ-25.7%)로 컨센서스 부합 (Fnguide 11/07기준, 매출 3.3%, 영업이익 -2.3%)
- 2Q와 같은 일시적인 마일스톤 등의 수익 부재에도 제품 전체 매출액이 1,264억원(YoY+64.4%, QoQ+14.6%)으로 감소한 용역매출분을 커버

▶3Q24 실적 분석: 허리케인 영향에도 성장세 유지
- 영업일수 감소 및 허리케인 영향에도 엑스코프리 미국API 매출은 1,133억원(YoY+49.7%, QoQ+7.9%)로 견조한 성장세 유지
- 분기 GPM 87.9%, OPM 14.2%로 고수익 제품인 엑스코프리의 영향력을 확인

▶ 엑스코프리 분기 매출액은 4Q에도 증가할 전망
- 엑스코프리의 매출 인식 시점 영향으로 9월 매출 분 일부가 10월로 이월
- 3Q까지 연간 누적 엑스코프리 미국 매출액은 228.7백만달러로 지금과 같은 성장세면 ‘24년 매출은 가이던스인 3억~3.2억 달러를 달성할 것으로 전망
- 첫 영업이익 흑자전환 해가 될 것이라는 전망을 유지
- 목표주가 동일.

*리포트 주소: https://bit.ly/4fgM3Il
*컴플라이언스 승인을 득함

219

상상인증권 리서치

11 Nov, 04:09

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.11 (월)

● Top News
- “트럼프 2기 통상정책, 우리정부 신속협상에 달려”
https://naver.me/5apeav1d

● Economy
- 금리 추가 인하 제언한 KDI…"물가상승률 둔화세 당분간 지속"
https://naver.me/GkRl707y
-은행 가계대출 10월 3조9000억원↑…증가세 둔화
https://naver.me/GTnb9QmX

● Stock Market
- 코스피, 장 초반 하락해 2,540대 후퇴…코스닥도 내려
https://naver.me/xJigwQyv
- CPI에 달린 랠리 지속 여부…파월의 경제전망도 주목
https://naver.me/xHgaNxKT

● Fixed Income
- 채권 막차 탈 기회 … 내년 상반기 노려라
https://naver.me/GALCHuEs
-우상향 중인 한·미 국고채 스프레드…환율 압박 배경으로
https://naver.me/5xjXIJhR

● Currency
- 트럼프 시대와 ‘중국 불안’…환율, 장중 10원 급등한 1396원
https://naver.me/GL8H6fp5
- 트럼프 2기 변동성과 ‘환율 1400원’ 불안 지속
https://naver.me/FoE7jo5Y

● Commodity
- 중국 경기부양책에도 국제금융시장 냉담…유가 2% 이상 하락
https://naver.me/IIt8LyeT
- 美 경제 불확실성 속 투자전략은?
https://naver.me/xCBYVB68

● Real Estate
- 성동구 우리 집 3채 있어야 길 건너 새 아파트 1채 산다…같은 동네 맞나요?
https://naver.me/xFL7xp0V
- 6억 이하 아파트 거래 "증가" vs "감소"…디딤돌대출 축소 유예에 엇갈린 시각
https://naver.me/5LHFRzvp

● ESG
- 유엔 기후협약…‘신규 재원’ 놓고 선진국-개도국 충돌하나
https://naver.me/xyTLwuvZ

● ETC
- 트럼프 효과로 비트코인 첫 8만달러 돌파… 가상화폐주↑
https://naver.me/GCvQ9Ghm

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

11 Nov, 01:13

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/11(월)] 💡 기업분석 - MZ탐방노트 : 주간 스몰캡 전략/권오휘 https://vo.la/ybygbk - [상상인 Chemical Watch] 3Q24 실적 Review: 수익성 하락, 기대치 하회/백영찬 https://bit.ly/40Elvw9 - [상상인 이차전지 Weekly] 어려움 속에서도 지속되는 중장기 전략투자/백영찬, 유민기 https://bit.ly/3Z148Vo - 동방메디컬(IPO추진기업)/Not…»

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상상인증권 리서치

11 Nov, 01:13

[상상인 리서치 Report 11/11(월)]

💡 기업분석
- MZ탐방노트 : 주간 스몰캡 전략/권오휘
https://vo.la/ybygbk
- [상상인 Chemical Watch] 3Q24 실적 Review: 수익성 하락, 기대치 하회/백영찬
https://bit.ly/40Elvw9
- [상상인 이차전지 Weekly] 어려움 속에서도 지속되는 중장기 전략투자/백영찬, 유민기
https://bit.ly/3Z148Vo
- 동방메디컬(IPO추진기업)/Not Rated/-/한방의료, 미용의료기기에서 성장/하태기
https://vo.la/Rpwxzt
- 셀트리온(068270)/BUY/260,000원/3Q24 Review: 기대하던 그림이 보인다/김선아
https://bit.ly/4el1RZs
- NAVER(035420)/BUY/250,000원/자체적 성장 가능한 유일한 종합 플랫폼/최승호
http://bit.ly/4hG66Si
- 한화에어로스페이스(012450)/BUY/480,000원/3Q24 NDR Review: 이유 있는 자신감/김광식
https://han.gl/2OgZg
- LIG넥스원(079550)/BUY/310,000원/3Q24 Review: 멀리 바라볼수록 좋다/김광식
https://han.gl/TDhdO

🔎 투자전략
- [11/11, Conviction Call] 트럼프 트레이드: 2016년 사이클 VS 2024년 사이클/김용구
https://bit.ly/3Awq6pN

219

상상인증권 리서치

10 Nov, 22:43

💡 상상인 Chemical Daily: 11/11
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. 4주 연속 상승한 유가
https://naver.me/G58snXhC

2. “트럼프 통상압박 대비” 美LNG-원유 수입 확대 검토
https://naver.me/GI30nLDY

▶️ 정유/화학
1. 정유 4사, 3분기 적자 전환…트럼프 반전카드 될까
https://naver.me/Fw7UQRdi

2. “범용화로는 못 산다”...석유화학 빅4 ‘스페셜티’ 노린다
https://naver.me/5131blOh

3. LG화학, 헝가리 분기막 JV 지분 추가 취득 연기...캐즘으로 투자 속도조절
https://naver.me/xIeirbfq

▶️ 태양광
1. “수소 생산, 광전극 효율·내구성↑”…태양광 그린수소 시대 열린다
https://naver.me/GV2hfOn8

2. 한 번 충전하면 1600㎞ ‘씽씽’…고성능 태양광 자동차 등장
https://n.news.naver.com/article/032/0003331508

▶️ 배터리
1. LG에너지솔루션, 머스크의 스페이스X 우주선에 배터리 공급
https://naver.me/GmbYT0bj

2. 트럼프 재집권은 기회 … K전선·배터리 존재감 커질 것
https://naver.me/F9N9018P

3. 전기차 배터리, 정부가 직접 관리한다
https://naver.me/GZZLmKFn

4. 10兆 전기차 공장 지었는데… 현대차, 美 시장에 드리워진 ‘먹구름’
https://naver.me/5wWcleYn

212

상상인증권 리서치

10 Nov, 22:42

[상상인 최승호] NAVER(BUY)
TP:250,000원(유지)

자체적 성장 가능한 유일한 종합 플랫폼

▶️3Q24 Review: 예상대로 좋았던 광고/커머스에 웹툰의 깜짝 실적까지

-3Q24 실적은 매출액 2조 7,156억원(YoY+11%), 영업이익 5,253억원(YoY+38%)으로 컨센서스를 상회
-DP는 YoY 11% 성장한 2,295억원 시현하며 시장DP 성장률을 큰폭으로 상회,

-예상대로 잠재고객 타켓팅광고 효율화와 홈피드 개편효과가 계속 이어지며 CTR이 글로벌 peer 수준으로 회복, 광고효율성이 높아지고 있음
-커머스는 7,254억원(YoY+12%) 기록. 제휴몰 하락에도 불구하고 온플랫폼 거래액 연간 10% 증가하며 GMV 12.5조원(YoY+5%) 시현
-컨텐츠는 적극적 마케팅에 힘입어 3Q 처음으로 라인웹툰 일본매출이 픽코마를 능가한 것으로 추정, 웹툰이 4,240억원 기록하며 당사 추정치를 상회

▶️자체적인 성장이 가능한 유일한 국내 플랫폼 기업으로 판단

-서비스 개편을 통해 매크로 환경과 무관하게 성장할 수 있는 기반을 닦고 있어 긍정적
-모바일 메인 일평균 체류시간이 YoY 10%이상 증가하고 있으며, AI 타겟팅 광고 도입으로 CTR이 3배 수준 증가한 것으로 추정
-쇼핑앱을 별도로 독립, 내년 상반기 중 네이버쇼핑 앱이 새로 출시될 예정
-소비자 편의성이 높아져 카니발 우려보다는 전사적인 성장이 기대됨
-장비 관련 CAPEX가 연간 30% 증가하고 있지만, 전체 연간 CAPEX 규모는 오히려 감소 추세, AI 빅테크들 CAPEX 성장률 감안하면 절대 과도한 정도가 아님
-주주환원/AI/광고/커머스/컨텐츠 모두 합리적인 선에서 성장의 돌파구를 찾고있음. 목표주가 유지하고, 플랫폼 Top-pick의견 유지.

보고서:http://bit.ly/4hG66Si
컴플라이언스 승인을 득함
상상인증권 플랫폼/게임 최승호
텔레그램:t.me/ssi_game

144

상상인증권 리서치

10 Nov, 22:39

[상상인 기계/유틸리티 김광식]

「3Q24 Review: 멀리 바라볼수록 좋다」
기업명: LIG넥스원 (079550)
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 310,000원 (상향)

▶️ 3Q24 Review: 연초 소통했던 흐름으로 순항 중
- 매출액 7,403억원(+38.1% YoY), 영업이익 519억원 (+26.5% YoY, OPM 7.0%) 컨센서스 하회
- 인도네시아 통신망 사업 약 400억원 반영으로 외형성장 기여, 전사 수익성 부정적 영향
- 1/2분기 각각 발생되었던 수익성 개선요인이 정상화로 회사가 소통하였던 수익성 수준으로 복귀

▶️ 잔고 기반 성장 지속, 중-단기적 이벤트도 기대
- 3분기말 수주잔고 18.4조원(+52.4% YoY), 이라크 사업을 반영시 22조원으로 확장 추정, 28년까지 외형/수익성 동반 성장은 확실
- M-SAM 추가 수주 가능성, 미국향 비궁, 말레이시아향 해궁 등 중-단기적으로 발생 가능한 이벤트도 존재

▶️ 단기 Valuation 부담은 존재, 그럼에도 장기 성장 기반 Long Only 가능
- 25E P/E는 22.8x 글로벌 PEER 대비 프리미엄 받는 형태, 수출 비중 27년까지 선형적 상승으로, '25년 제한적 수익성 상승 추정 때문
- 1) 수주잔고 기반 가시적 성장, 2) 방공망 체계 높은 소요, 3) 미사일 체계의 Recurring 수요 발생 지속에 따른 수주잔고 규모 유지 가능성으로 프리미엄의 정당화가 가능하다 판단

☑️보고서: https://han.gl/TDhdO
☑️컴플라이언스 승인을 득함

153

상상인증권 리서치

10 Nov, 22:38

[상상인증권 신성장산업팀]

MZ탐방노트 주간 스몰캡 전략
에이치브이엠 : 미국에서 불어온 훈풍

#. 산업 고도화에 따른 첨단금속 수요 증가
#. 전방 산업 한 분야만 봐도 성장성 높은 시장

보고서 : https://vo.la/ybygbk
컴플라이언스 승인을 득함

🌟상상인증권 신성장산업팀 링크
https://t.me/sangsangsmallcap

216

상상인증권 리서치

10 Nov, 22:38

💡 상상인 Chemical Daily: 11/11
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. 4주 연속 상승한 유가
https://naver.me/G58snXhC

2. “트럼프 통상압박 대비” 美LNG-원유 수입 확대 검토
https://naver.me/GI30nLDY

▶️ 정유/화학
1. 정유 4사, 3분기 적자 전환…트럼프 반전카드 될까
https://naver.me/Fw7UQRdi

2. “범용화로는 못 산다”...석유화학 빅4 ‘스페셜티’ 노린다
https://naver.me/5131blOh

3. LG화학, 헝가리 분기막 JV 지분 추가 취득 연기...캐즘으로 투자 속도조절
https://naver.me/xIeirbfq

▶️ 태양광
1. “수소 생산, 광전극 효율·내구성↑”…태양광 그린수소 시대 열린다
https://naver.me/GV2hfOn8

2. 한 번 충전하면 1600㎞ ‘씽씽’…고성능 태양광 자동차 등장
https://n.news.naver.com/article/032/0003331508

▶️ 배터리
1. LG에너지솔루션, 머스크의 스페이스X 우주선에 배터리 공급
https://naver.me/GmbYT0bj

2. 트럼프 재집권은 기회 … K전선·배터리 존재감 커질 것
https://naver.me/F9N9018P

3. 전기차 배터리, 정부가 직접 관리한다
https://naver.me/GZZLmKFn

4. 10兆 전기차 공장 지었는데… 현대차, 美 시장에 드리워진 ‘먹구름’
https://naver.me/5wWcleYn

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상상인증권 리서치

10 Nov, 22:36

상상인 소비재 뉴스 (11/11)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
국내 1위 식품사 CJ제일제당, 땅에서 키운 김 "2028년 상용화 목표" (머니투데이)
ㅁ CJ제일제당, 2025년 김 육상 양식 파일럿 규모를 10톤 이상으로 확대, 2028년까지 육상 양식 김 상용화 목표
ㅁ 지난해에는 국내 최초로 육상 양식 전용 품종과 배지를 개발, 내년부터 양식 규모를 키우기 위한 연구에 주력할 방침

뉴욕 한복판서 K-라면 외친다…농심, ‘한강 신라면’ 행사 진행 (세계일보)
ㅁ 농심, 8~10일 사흘간 뉴욕 한국문화원에서 ‘Han River in NYC with SHIN RAMYUN’ 행사 진행,
ㅁ 뉴욕 한복판에 서울 한강공원 분위기 구현, 한강의 편의점 문화와 즉석조리기를 활용한 ‘한강 신라면’을 맛보는 이색 체험 가능

"순식간에 동났다" 난리 난 상황…'소주' 싹쓸이하는 파리지앵 (한국경제)
ㅁ 유럽에서도 뜨거운 K푸드 열풍, 카르푸, 코스트코 등 대형마트에서 현지 음식과 나란히 진열돼 팔리는 ‘일상식’으로 진화
ㅁ 롯데칠성 과일소주 ‘순하리 요거트‘ 카르푸시티 진열 3주 만에 초도 물량 완판, CJ제일제당은 핵심 인력을 미국에서 유럽으로 이동 배치 시작

배춧값 고공행진에 '김장 포기' 늘었다…포장김치 매출도 껑충 (머니투데이)
ㅁ 홈플러스 온라인몰 10월 포장김치 매출 전년 대비 25% 증가, 중량이 가장 큰 10㎏ 상품은 매출 18배 증가
ㅁ 배춧값 급등에 김장 대신 대용량 완제품 김치 구매하는 ’김장포기족‘ 증가

▶️유통
“불경기에 불티나게 팔리네”...빼빼로데이 특수에 웃는 마트·편의점 (매일경제)
ㅁ 편의점·마트 등 유통업체들, 빼빼로 전년 동기 대비 최소 20% 이상 높은 판매량 기록 중
ㅁ 캐릭터·아이돌 콜라보 상품은 ‘오픈런’에 이틀만에 완판되는 등, 10~20대 잘파세대 타겟의 굿즈 기획 상품이 주효

신세계百, 대구 스위트파크 100일만에 매출 2.4배 증가 (연합뉴스)
ㅁ 신세계백화점 대구점 디저트 전문관 '스위트파크', 개장 이후 100일간 누적 방문객 수가 160만명을 기록
ㅁ 매출 지난해 같은 기간보다 2.4배 증가, 디저트 구매 연령층도 30대 이하 비중 기존 40%대에서 45%대로
젊어져

▶️화장품
유럽 홀리는 K뷰티·푸드…현지 '생산 기지' 짓는다 (한국경제)
ㅁ 코스맥스, 프랑스 신공장 또는 현지 생산업체 인수 검토 중, 프랑스에 유럽 전초기지를 세운 뒤 동유럽에 대규모 공장 건설할 계획
ㅁ 삼양식품도 유럽, 미국에 해외 첫 라면 공장 건설 검토 중, K뷰티·K라면 인기에 유럽 수요가 급증하자 현지 공급 통해 유통 속도를 높인다는 방침

에이피알, 두바이서 K-뷰티테크 홍보…"중동 공략 속도" (디지털타임스)
ㅁ 에이피알, 지난달 28~30일 삼일간 '2024 두바이 뷰티 월드' 참여, 3일간 약 1000명이 방문하고 150여개 업체와 미팅 진행
ㅁ 중동 시장, 오일머니 기반으로 가파른 소비재 성장 속도, 중동·북아프리카 지역 관련 시장 규모는 2025년까지 약 83조원에 달할 전망

정유경, K-뷰티 재시동…㈜신세계, '시코르 키우기' 나선다 (이코노미스트)
ㅁ 정유경 신세계 회장, 백화점 지휘 아래로 화장품 사업을 재편하고 화장품 편집매장 ‘시코르’ 키우기에 집중한다는 방침
ㅁ 올해 들어 시코르 기존 오프라인 매장의 리뉴얼 적극 추진 중, 새로운 뷰티 브랜드 도입에 집중할 예정

119

상상인증권 리서치

10 Nov, 22:25

★상상인 FICC Brief 11월 11일 (월)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.255%(+5.3bp)
5년물: 4.193%(+2.1bp)
10년물: 4.306%(-2.2bp)
30년물: 4.471%(-5.8bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -49.5bp(+30.4)
2년/10년: 5.1bp(-7.5)
10년/30년: 16.5bp(-3.7)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.367%(-7.7bp)
미국: 4.306%(-2.2bp)
영국: 4.434%(-7.3bp)
프랑스: 3.128%(-7.5bp)
그리스: 3.253%(-7.4bp)
이탈리아: 3.655%(-8.6bp)
스페인: 3.104%(-5.5bp)
일본: 1.001%(-0.1bp)
호주: 4.573%(-6.5bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.882%(-4.0bp)
5년물: 2.937%(-4.0bp)
10년물: 3.037%(-5.7bp)
30년물: 2.895%(-3.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -36.8bp(-4.0)
3년/10년: 15.5bp(-1.7)
10년/30년: -14.2bp(+2.7)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 106.00pt(+0.13)
10년 KTB: 116.76pt(+0.57)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 33.3bp(-0.2)
3년: 25.4bp(+0.3)
5년: 24.7bp(+0.5)

AAA 은행채
1년: 37.9bp(-0.1)
3년: 29bp(par)
5년: 30.4bp(-0.2)

AA+ 회사채
1년: 40.5bp(-0.6)
3년: 49bp(+0.6)
5년: 48.7bp(par)

AA+ 카드채
1년: 45.1bp(-0.9)
3년: 44bp(-0.3)
5년: 42.7bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 55.6bp(-1.0)
3년: 59.3bp(-0.3)
5년: 73.4bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 125.5bp(-1.3)
3년: 150.9bp(-0.1)
5년: 187bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,395.8원/전일 대비 10.49원 상승 출발
달러인덱스: 104.95pt(+0.61pt, +0.58%)
달러/유로: 1.0718달러(-0.008, -0.78%)
엔/달러: 152.50엔(-0.35, -0.23%)
달러/파운드: 1.2921달러(-0.006, -0.48%)
위안/달러: 7.180위안(+0.039pt, +0.54%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $70.4(-2.0, -2.8%)
브렌트: $73.9(-1.8, -2.4%)
천연가스(HH): $2.67(-0.0, -0.9%)
금: $2694.8(-11.0, -0.4%)
구리: $9443.5(-220.5, -2.3%)
옥수수: $431.0(+3.5, +0.8%)

◆ 미국 증시
DOW: 43989.0pt(+0.6%)
S&P500: 5995.5pt(+0.4%)
NASDAQ: 19286.8pt(+0.1%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 76,677.5USD(+167.7, +0.2%)
이더리움(Binance): 3,126.2USD(+164.5, +5.3%)

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상상인증권 리서치

08 Nov, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.9(토) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 美 제재 칼날에도… 中 SMIC 3분기 최대 실적(조선일보)
https://han.gl/4GYiU

▶️ “바이든 정부, 삼성전자 등과 반도체법 보조금 지급 협의 서둘러”(조선비즈)
https://han.gl/rYBO5

▶️ 삼성전자 '가전구독' 시범운영 본격화…12월 공식 론칭 예고(디지털데일리)
https://han.gl/o3b5J

▶️ LG디스플레이, 초대형 車 디스플레이로 SDV 시대 앞당긴다(ZDNet)
https://han.gl/5acrl

▶️ 설마했는데…“하루 1대도 안 팔린다” 점유율 0%, 충격 받더니(헤럴드경제)
https://han.gl/0kTB2

▶️ Taiwan AI server supply chain braces for higher US trade barrier(Digitimes)
대만의 AI 서버 공급망은 트럼프 행정부의 복귀로 인한 무역 장벽 강화에 대비하고 있음. 주요 서버 제조업체들은 이미 글로벌 배치를 강화해 왔으며, 폭스콘, 콴타, 인벤텍 등은 다양한 국가에 생산 기지를 두고 있음. 트럼프의 보호무역 정책이 고관세를 부과할 경우, 대만 공급망은 남아시아, 멕시코, 인도, 유럽 등지에서의 생산을 조정할 준비를 하고 있음.
https://han.gl/TNmXz

▶️ Make new friends and boost hiring: How China's chip industry plans to deal with Trump(Reuters)
중국의 반도체 산업은 트럼프 행정부의 무역 블랙리스트와 추가적인 수출 규제에 대비하여 자급자족을 강화하고 외국 협력을 도모할 계획임. 중국은 반도체 장비 수입을 대폭 늘려 미래의 무역 차질에 대비하고 있으며, 올해 1~9월 동안 반도체 장비 수입이 33% 증가한 241억 달러에 달함. 이러한 준비를 통해 중국 기업들은 2018년 무역 전쟁과 2020년 선거 당시보다 더 나은 대응 태세를 갖추었다고 평가받고 있음.
https://han.gl/EcVH3

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

08 Nov, 08:46

[상상인 기계/유틸리티 김광식]

「3Q24 NDR Review: 이유 있는 자신감」
기업명: 한화에어로스페이스 (012450)
투자의견: BUY (유지)
목표주가: 480,000원 (상향)

▶️ 3Q24 Review: 지상 방산의 잠재력
- 매출액 2.6조원(+61.9% YoY), 영업이익 4,772억원(+457.5% YoY, OPM 18.1%) 서프라이즈 실현
- 지상방산: 매출액 1.7조원(+117.1% YoY), 영업이익 4,399억원(720.0% YoY, OPM 26.6%), 폴란드향 인도 본격화(K9 24문, 천무 19대), 내수 부문 수익성 상승 영향
- 항공우주: 4,779억원(22.5% YoY), 영업이익 -60억원(적전 YoY, OPM -1.3%), GTF엔진 인도 증가로 인한 적자전환

▶️ NDR Review: 우려를 불식시키는 자신감
- 관심은 잔고 규모 유지를 위한 해외 신규 수주 지속 가능성에 초점 -> 직접적 국가 언급 피했으나, 3개 지역(중동, 동유럽, 아태평양) - 5개 제품군 기반 기회 요인 부각으로 현 수주잔고 규모 유지에 자신감 표출했다고 판단
- 1) 트럼프 당선에 따른 방위비 지출 증가 Cycle 가속화, 2) 종전 이후 본격적인 Re-Stocking 수요, 3) 중동향 수주 기대, 4) 조단위 매출 추가가능한 장약 공장 CAPA로 회사의 자신감에는 충분한 이유가 있음에 주목 필요
- 지상방산 실적은 ‘26년까지 YoY 20% 수준 성장 지속 강조

▶️ Re-Rating 완료, 남은 건 실적 기반 주가 상승 - TP 480,000원 상향 조정

☑️보고서: https://han.gl/2OgZg
☑️컴플라이언스 승인을 득함

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상상인증권 리서치

08 Nov, 08:19

💡 상상인 Chemical Watch
: 3Q24 실적 Review: 수익성 하락, 기대치 하회
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶️ 주간 정유/화학 뉴스
- EU 부패방지국, 러시아산 원유의 제재 회피 수출 의혹에 대한 수사 착수
- 중국발 공급 과잉으로 주요 석유화학 기업 실적 악화, 구조조정을 통해 보릿고개 장기화 대비

▶️ 주간 신재생 뉴스
- First Solar, TOPCon 기술 관련 중국 주요 태양광 제조업체 5곳에 대해 소송 제기
- 중국 태양광 업체, 미국 관세 피해 동남아시아, 중동 국가로 생산 거점 이동
- 1~9월 국내 3사의 전기차 배터리 출하량 증가, 합산 시장 점유율은 3.4%p 하락한 20.8% 기록

▶️ 상상인 입장에서 보는 시사점
- SK이노베이션, 외형 및 영업이익 17.7조원, -4233억원으로 컨센서스 충족
- 롯데케미칼, 외형 및 영업이익 5.2조원, -4136억원으로 업황 부진 지속
- 금호석유, 외형 및 영업이익 1.8조원, 650억원으로 컨센서스 하회

* 리포트 주소: https://bit.ly/40Elvw9 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다

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상상인증권 리서치

08 Nov, 04:31

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.08 (금)

● Top News
- 美, 트럼프 당선·금리 인하…최상목 "경제 불확실성 확대 가능성 상존"
https://naver.me/FV7oO03z

● Economy
- "땡큐, 트럼프"..초호황기 맞은 韓조선, MRO도 '청신호
https://naver.me/xRh8ksV6
-외국인 국내 주식 투자 세 달 연속 ‘순유출’…“반도체 기업 성장성 우려”
https://naver.me/GKU4Wiqc

● Stock Market
- 트럼프 랠리 + 금리인하’… 미국 증시 이틀째 사상최고치
https://naver.me/5Q3Q8Cpa
- 어디 줄 설까"…트럼프 귀환에 '수혜주 찾기' 들썩
https://naver.me/GsjmzeST

● Fixed Income
- 美 연준, 예상대로 25bp 금리인하…트럼프 변수는?
https://naver.me/FQVFwmT8
-미 FOMC 이벤트 소화하며 강세…국고채, 4bp 내외 하락
https://naver.me/5yPAez0l

● Currency
- 미 연준 금리 인하에 강달러… 원/달러 환율 1400원 '뉴노멀' 온다
https://naver.me/FMcPGjjH
- 감세,관세 전쟁 예고한 트럼프…달러·금리 어떻게 바뀔까?
https://naver.me/xSF5sr1l

● Commodity
- “단기채 보유·안전자산 금으로 차익실현”
https://naver.me/FTXGWUaL
- 强달러에 원자재값 '주르륵
https://naver.me/Galw2Hcp

● Real Estate
- 서울 아파트 가격 상승폭 3주째 줄었다
https://naver.me/Fr7OoCYl
-부동산 시장 과열 우려에 정부 '추가 조치' 경고
https://naver.me/IgJmiZ8X

● ESG
- 정부, 美 대선 결과 대응 1급 상황점검회의…“환경 변화 선제 대응”
https://naver.me/GubKhevH

● ETC
- 이복현 "美대선 테마주·가상자산 감시 강화…불공정거래 무관용 조치"
https://naver.me/FRLAQ2NL

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

08 Nov, 01:20

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 11/8(금)] 💡 기업분석 - [항공] 10월 항공 실적: 실적 선방, 중국도 가자/이서연 https://bit.ly/3O0SV0C - 롯데케미칼(011170)/BUY/120,000원/3Q24 Review: 기대수준 하회/백영찬 https://bit.ly/3YXP4rz - 크래프톤(259960)/BUY/470,000원/압도적인 PUBG 기반으로, 미래설계 착실히/최승호 https://bit.ly/4hCKmGQ 🔎 투자전략…»

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상상인증권 리서치

08 Nov, 01:20

[상상인 리서치 Report 11/8(금)]

💡 기업분석
- [항공] 10월 항공 실적: 실적 선방, 중국도 가자/이서연
https://bit.ly/3O0SV0C
- 롯데케미칼(011170)/BUY/120,000원/3Q24 Review: 기대수준 하회/백영찬
https://bit.ly/3YXP4rz
- 크래프톤(259960)/BUY/470,000원/압도적인 PUBG 기반으로, 미래설계 착실히/최승호
https://bit.ly/4hCKmGQ

🔎 투자전략
- [한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 대선 이후의 미 달러화 방향성의 중요성 강화/투자전략팀
https://han.gl/0pxY8
- [채권] 11월 FOMC Review: 감속을 통한 안정적인 방향성 타진/신얼
https://url.kr/9ezspc
- [시황&ETF] MAGA 2.0, 주목해야 할 산업과 테마/황준호
https://buly.kr/C08fbPZ

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상상인증권 리서치

08 Nov, 00:00

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly]
대선 이후의 미 달러화 방향성의 중요성 강화

Summary 주간 자산시장 동향 & 체크포인트
- 트럼프 2기 재정 리스크 부상

1. 경제: 한국 수출, 미국 고용 둔화

2. 정책: 연준의 중립성, 독립성 재확인

3. 주식: 트럼프와 MAGA의 귀환, 요동치는 글로벌 증시

4. 채권: 정치, 정책 변수 불확실성 완화로 국채 회피 성향 완화 기대

5. 외환: FX: 달러 레벨 상승 압력 반영. 단계적 약달러 방향은 유지

6. 원자재: 유가 하락, 금 상승 전망 유지. 구리는 톤다운

7. 부동산: 높아지는 대출 장벽, 둔화되는 매매 시장

8. ETF: 대선 이후 트럼프 트레이드의 영향력이 극대화된 ETF 시장

9. ESG & 신성장: 트럼프 재집권에 기후 대응 우려 증대, ‘비트코인 대통령’의 귀환

10. 신흥국 경제 및 금융: 브라질 금리 인상, 호주 인플레이션 상승 경계심

* 원문 보고서 링크: https://han.gl/0pxY8

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

07 Nov, 22:44

💡 상상인 Chemical Daily: 11/8
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 한풀 꺾인 달러 강세에 반등…WTI 0.9%↑
https://naver.me/xQegFXeb

2. 美 원유·가스 수입 늘려 무역 흑자 줄인다…트럼프 집권 1기 수입 급증
https://naver.me/G58s1evg

▶️ 정유/화학
1. GS, 정유부문 실적 저조에 3분기 영업익 49% 감소한 6천277억원
https://naver.me/Fpx3i5bX

2. 지정학 불안·中수요 감소에…정유 4사, 3분기 2조원 날렸다
https://naver.me/G65cfjpy

3. 금호석유화학, 3분기 영업익 651억…전년 대비 22.7% 감소
https://naver.me/F2ZDNAF7

4. "中 부양책 실망"…화학주 한달 만에 뚝
https://naver.me/G7VXCmMb

▶️ 태양광
1. 트럼프 당선에 우려↑…태양광株 줄줄이 약세
https://naver.me/FoE7s7H3

▶️ 배터리
1. 배터리 IRA 수혜 휘청하나…긴급회의 열고 대책 논의
https://naver.me/Gsjm4N0T

2. 자동차·배터리 초긴장…'미 정책' 소통 강화
https://naver.me/xY4d4dsX

3. 수십조 받으려 美공장 짓는데…트럼프, K-배터리 '당근책' 손질하나
https://naver.me/GOP3C6PS

4. BMW, 한전과 'PnC' 계약…전기차 충전 편해진다
https://naver.me/F6lWbnOg

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상상인증권 리서치

07 Nov, 22:41

상상인 소비재 뉴스 (11/8)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
삼양식품, '불닭볶음면' 안정성 인정받았다…KFS인증 획득 (뉴시스)
ㅁ 삼양식품, 불닭볶음면 오리지널, 까르보불닭볶음면 등 2개 제품과 원주·익산·밀양공장 등 생산공장 3곳 모두 KFS(K-Food Safety) 인증 획득
ㅁ 식품 안전성 및 자국생산 증명하는 인증 제도, 12월부터 생산하는 수출용 제품에 KFS인증 로고 표시할 예정

"K푸드 수요 확대에" SPC삼립, 1030억 들여 청주에 빵 생산시설 증설 (뉴시스)
ㅁ SPC삼립, 2026년 11월까지 충북 청주공장 내 베어커리 시설 증설에 1030억원 투자, 자기자본 대비 26.5% 수준
ㅁ 당초 경기 시화공장에 투자 예정이었으나 청주로 변경하고 금액 증액, SPC그룹 내 생산기지들과 시너지 효과 극대화

▶️유통
주가 반토막인데… 쿠팡 주식 5천억원 매각 나선 김범석 의장 (파이낸셜뉴스)
ㅁ 쿠팡 창업자 김범석 의장, 보유한 쿠팡 주식 1500만주 내년 8월까지 매각 예정, 세금 등 재정적 목적
ㅁ 추가 200만주는 자선 기부, 매각·기부 예정인 총 1700만주는 김 의장 보유 주식 수량의 9.7% 수준, 2025년까지 추가 주식 거래 계획은 없어

"두바이 초콜릿이 다했다"…3분기 성적표, 편의점만 웃었다 (중앙일보)
ㅁ 소비 침체 장기화로 3분기 주요 유통업체 실적 대체로 부진한 가운데, 편의점은 두바이 초콜릿, 생과일 하이볼, 요거트 아이스크림 등 PB 상품 효과로 호실적
ㅁ 지난해 유통업 채널별 매출 비중은 백화점 17.4%, 편의점 16.7%, 올해 편의점이 백화점을 꺾고 오프라인 유통업체 중 가장 큰 매출을 거둘 가능성 커져

▶️화장품
실리콘투, 영국 부츠(Boots) 진출 (뷰티경제)
ㅁ 실리콘투, 최근 영국 부츠의 벤더사로 공식 등록, 현재 조선미녀, 하루하루원더 등 6개의 브랜드가 입점해 판매 중
ㅁ 바이오던스, 티르티르, 브이티코스메틱, 메디큐브 등의 추가 입점을 논의 중

케이엘앤파트너스, 마녀공장 인수 추진 (아주경제)
ㅁ 사모투자펀드(PEF) 운용사 케이엘앤파트너스, 마녀공장 최대주주 엘엔피코스메틱의 지분 51.87%를 3100억원에 인수 추진
ㅁ 기업가치 약 6천억원으로 책정, 피인수 소식에 매수세 몰리며 주가 12.8% 급등

LG생활건강, 화장품 70% 할인 '감사 축제' 개최 (뉴스1)
ㅁ LG생활건강, 11월 7~13일 '럭키뷰티 그랜드위크' 진행, 화장품 브랜드별 대표 제품 70% 할인하여 한정 수량 판매
ㅁ 화장품 13개 전 브랜드 참여, 백화점, H&B스토어 등 오프라인 매장과 공식몰, 네이버스토어, 쿠팡 등 온라인 채널에서 동시 진행

"10대女 화장품 가방에 가득"…4300억 잭팟 터졌다 (한국경제)
ㅁ 美 대표 저가형 화장품 브랜드 엘프뷰티, 회계연도 2분기 매출 전년비 40% 급증한 3.1억달러로 시장 예상치(2.9억달러) 상회
ㅁ 연간 매출 가이던스 12.8억달러 → 13.2~13.4억달러로 상향하며 시간외 20% 급등, 트럼프 당선에 따른 관세 인상 우려에 정규장 -3% 마감

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상상인증권 리서치

07 Nov, 22:40

[상상인증권 운송 이서연]

10월 항공 실적: 실적 선방, 중국도 가자

▶️10월 전국 공항 국제선 여객 수송 실적 yoy +18%

- 9월 전국 공항 국제선 여객 실적 779만명 기록
- 지역별 여객 yoy 성장률 일본 +21%, 중국 +45%, 동남아 +7%, 미주 +13%, 유럽 +4% 기록
- 항공사별 여객 yoy 성장률 대한항공 +13%, 아시아나항공 +28%, 제주항공 +2%, 진에어 +26%, 티웨이항공 +10% 기록

▶️10월 인천 공항 화물 수송 실적 yoy +7%

- 10월 인천 국제 공항 화물 수송 실적 25.5만톤 기록
- 상하이발 항공 화물 운임 지수 mom +2% 상승
- 중국 발 이커머스 수요 및 반도체 등 전통 항공 화물 수출 강세 연중 지속 판단
- 동시에 광군제, 블랙프라이데이 등 소비 이벤트 앞두고 재고 확충 수요 존재 예상

▶️이 참에 중국이나 한번 가볼까?

- 11/1 중국 외교부가 사상 최초로 한국 여권 소지자의 무비자 입국을 허용, 한국인의 중국 여행 수요 반등 예상
- 중국 노선의 경우 공급 회복 대비 수요가 저조해 강한 운임을 기대하기 어려웠던 노선 중 하나
- 특히 연중 지속된 인바운드 수요 성장에도 불구하고 부진한 아웃바운드 실적이 아쉬웠음
- 비자 발급 비용 및 복잡한 절차 부담 해소로 수요 반등 기대, 국내 항공사 국제선 여객 운임에도 긍정적 작용 전망

보고서: https://bit.ly/3O0SV0C
컴플라이언스 승인을 득함

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상상인증권 리서치

07 Nov, 22:30

★상상인 FICC Brief 11월 8일 (금)★

◆ Stock Market
- KOSPI는 전일대비 0.04% 상승한 2,564.63pt에 마감. 트럼프 전 대통령의 재집권으로 인해 글로벌 무역 위축, 미국 중심주의 강화 우려가 부각되면서 한국 증시는 전반적으로 보합장 시현. 단, 트럼프 당선자가 협력 필요성을 강조한 조선 업종은 상승세 부각
- S&P 500은 전일대비 0.74% 상승한 5,973.10pt에 마감. 트럼프 랠리가 지속되는 가운데 미 연준의 금리 인하가 예상대로 진행되며 신고가 랠리를 이어가는 모습. 레드스윕이 현실화 될 수 있다는 기대감이 더해지며 상승 마감

◆ Fixed Income
- 국고채 10년물 금리는 전일대비 4.3bp 하락한 3.094%에 마감. 11월 FOMC회의를 앞두고 트럼프 전 대통령의 승리가 확정된 이후 미 대선발 정치적 불확실성이 해소되면서 국고채 시장은 전반적으로 강세장 시현
- 미국채 10년물 금리는 전일대비 10.6bp 하락한 4.326%에 마감. 트럼프 당선에 따른 급격한 금리 상승이 되돌려진 가운데 파월 의장이 사퇴 의향 질문에 대해서 단호히 물러서지 않겠다고 발언하면서 금리 하락 확대

◆ Currency
- 원/달러 환율은 전일대비 13.3원 하락한 달러당 1,386.0원에 마감. 장 초반 트럼프 재선 확정 영향을 이어가면서 달러화는 초강세를 나타냈으나 선거에 대한 불확실성이 해소되었다는 점이 원화 강세 요인으로 작용
- 달러 인덱스는 전일대비 0.74pt 하락한 104.34pt에 마감. 연준의 25bp 금리 인하는 달러 하방 압력으로 작용하였으나 공화당 레드스윕 가능성이 증대되는 점은 달러 약세를 제한

◆ Commodity
- 금(12월물)은 전일대비 1.46% 상승한 온스당 2,715.3달러에 마감. 연준의 금리 인하 결정에 달러 가치가 하락하고, 미 국채 금리도 하락하면서 금의 상대적 매력도가 상승. 이에 금 가격은 상승 마감
- WTI(12월물)은 전일대비 0.71% 상승한 배럴당 72.20달러에 마감. 트럼프 대통령이 재집권 이후 펼칠 정책들이 원유 공급에 미칠 영향과 허리케인 라파엘에 대비한 시추 업체들의 생산 축소 여파로 상승세 시현

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.202%(-6.3bp)
5년물: 4.172%(-10.2bp)
10년물: 4.328%(-10.6bp)
30년물: 4.529%(-8.3bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -79.9bp(-6.3)
2년/10년: 12.6bp(-4.2)
10년/30년: 20.2bp(+2.3)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.444%(+4.0bp)
미국: 4.328%(-10.6bp)
영국: 4.508%(-4.9bp)
프랑스: 3.204%(+4.4bp)
그리스: 3.327%(+2.0bp)
이탈리아: 3.741%(+2.1bp)
스페인: 3.159%(+2.3bp)
일본: 1.002%(+2.6bp)
호주: 4.638%(+1.1bp)

◆ 국내 국채시장
3년물: 2.922%(-3.4bp)
5년물: 2.977%(-4.3bp)
10년물: 3.094%(-4.3bp)
30년물: 2.925%(-2.5bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -32.8bp(-3.4)
3년/10년: 17.2bp(-0.9)
10년/30년: -16.9bp(+1.8)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 103.80pt(0.0)
10년 KTB: 110.92pt(0.0)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 33.5bp(+0.2)
3년: 25.1bp(+0.1)
5년: 24.2bp(par)

AAA 은행채
1년: 38bp(+0.2)
3년: 29bp(-0.2)
5년: 30.6bp(par)

AA+ 회사채
1년: 41.1bp(+0.3)
3년: 48.4bp(par)
5년: 48.7bp(par)

AA+ 카드채
1년: 46bp(+0.3)
3년: 44.3bp(-0.2)
5년: 42.7bp(par)

AA- 캐피탈
1년: 56.6bp(+0.2)
3년: 59.6bp(-0.3)
5년: 73.4bp(par)

A+ 캐피탈
1년: 126.8bp(-0.2)
3년: 151bp(-0.2)
5년: 187bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,381.8원/전일 대비 -13.68원 하락 출발
달러인덱스: 104.34pt(-0.77pt, -0.73%)
달러/유로: 1.0802달러(+0.006, +0.60%)
엔/달러: 152.85엔(-1.71, -1.12%)
달러/파운드: 1.2983달러(+0.010, +0.73%)
위안/달러: 7.142위안(-0.034pt, -0.48%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $72.2(+0.5, +0.7%)
브렌트: $74.9(-0.6, -0.8%)
천연가스(HH): $2.69(-0.1, -2.0%)
금: $2715.7(+39.4, +1.5%)
구리: $9343.0(-395.5, -4.2%)
옥수수: $428.3(+2.0, +0.5%)

◆ 미국 증시
DOW: 43729.3pt(-0.0%)
S&P500: 5973.1pt(+0.7%)
NASDAQ: 19269.5pt(+1.5%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 75,513.6USD(-58.4, -0.1%)
이더리움(Binance): 2,865.9USD(+144.0, +5.0%)

105

상상인증권 리서치

07 Nov, 22:28

[상상인 Macro Daily 11/8(금)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 0.04% 상승한 2,564.63pt에 마감. 트럼프 전 대통령의 재집권으로 인해 글로벌 무역 위축, 미국 중심주의 강화 우려가 부각되면서 한국 증시는 전반적으로 보합장 시현. 단, 트럼프 당선자가 협력 필요성을 강조한 조선 업종은 상승세 부각

- S&P 500은 전일대비 0.74% 상승한 5,973.10pt에 마감. 트럼프 랠리가 지속되는 가운데 미 연준의 금리 인하가 예상대로 진행되며 신고가 랠리를 이어가는 모습. 레드스윕이 현실화 될 수 있다는 기대감이 더해지며 상승 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 4.3bp 하락한 3.094%에 마감. 11월 FOMC회의를 앞두고 트럼프 전 대통령의 승리가 확정된 이후 미 대선발 정치적 불확실성이 해소되면서 국고채 시장은 전반적으로 강세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 10.6bp 하락한 4.326%에 마감. 트럼프 당선에 따른 급격한 금리 상승이 되돌려진 가운데 파월 의장이 사퇴 의향 질문에 대해서 단호히 물러서지 않겠다고 발언하면서 금리 하락 확대

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 13.3원 하락한 달러당 1,386.0원에 마감. 장 초반 트럼프 재선 확정 영향을 이어가면서 달러화는 초강세를 나타냈으나 선거에 대한 불확실성이 해소되었다는 점이 원화 강세 요인으로 작용

- 달러 인덱스는 전일대비 0.74pt 하락한 104.34pt에 마감. 연준의 25bp 금리 인하는 달러 하방 압력으로 작용하였으나 공화당 레드스윕 가능성이 증대되는 점은 달러 약세를 제한

◆ Commodity

- 금(12월물)은 전일대비 1.46% 상승한 온스당 2,715.3달러에 마감. 연준의 금리 인하 결정에 달러 가치가 하락하고, 미 국채 금리도 하락하면서 금의 상대적 매력도가 상승. 이에 금 가격은 상승 마감

- WTI(12월물)은 전일대비 0.71% 상승한 배럴당 72.20달러에 마감. 트럼프 대통령이 재집권 이후 펼칠 정책들이 원유 공급에 미칠 영향과 허리케인 라파엘에 대비한 시추 업체들의 생산 축소 여파로 상승세 시현

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/jij3fa

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

142

상상인증권 리서치

07 Nov, 22:10

[상상인 최승호] 크래프톤(BUY)
TP:470,000원(유지)

압도적인 PUBG 기반으로, 미래설계 착실히

▶️3Q24 Review: PC주도 성장 이어지는 중

- 3Q24 크래프톤 실적은 매출액 7,193억원, 영업이익 3,244억원으로 컨센서스를 상회
- PC 역대 최고분기 실적은 예상되었으나, 생각보다 강했던 람보르기니 콜라보 덕에 PC매출이 예상치 보다 10% 더 높은 2,743억원 기록
-모바일도 BGMI 역대 최고분기 실적, 견조한 화평정영 실적과 함께 인센티브 베이스 제거한 전 분기 보다 상승한 것으로 추정
-순이익은 달러 약세로 인한 외환관련 손실 증가하며 예상치 크게 하회한 1,214억원 기록했지만, 현재 환율 감안 시 4Q는 다시 정상화 기대

▶️높은 기저로 맞이할

25년, 이제 슬슬 신작도 중요하지만..

-결국 고민은 매출 대부분을 차지하는 PUBG의 인기/매출이 내년에도 유지 혹은 상승할 수 있을지에 대한 것
-결론부터 말하면, 올해의 PEAK가 3Q일 가능성은 있으나, 내년에도 PUBG의 인기가 지속될 가능성은 높음
-PC의 경우, 유저베이스가 작년 저점대비 2배 올라온 상황이며, 여기에 과금강도가 높아진 상황이기 때문에 앞으로도 이번 람보르기니와 같은 대형 콜라보 이벤트 시 PC 매출 최고기록을 갱신할 가능성이 높음
-모바일의 경우, BGMI 인도 분기 최고 매출 갱신 및 중동 국가에서의 성장이 두드러지며, 최대 마켓인 화평정영의 IOS 다운로드 순위가  3년간 3위 계속 유지, 출시 7년 지났음에도 NPU 여전히 견조한 것으로 추정
-문제는 성장. 앞으로 PUBG 혼자서 올해와 같은 50% 이상의 성장을 다시 이룰 수 있을지에 대한 가능성은 떨어지기에, 결국 시간이 지날수록 신규 IP의 등장은 필요해질 것
- 다만 단기간 내 NEXT PUBG를 기대하는건 너무 가혹함
-회사도 초지능 AI, 지분투자, 플랫폼/장르 확대를 통해 현실에 안주하지않고 끊임없는 돌파구를 모색 중
-여전히 PUBG ONE IP로 잘하고 있고, 밸류도

24F 16배로 저렴하며, 미래에 대한 우려는 과도함. 목표주가 유지

보고서:https://bit.ly/4hCKmGQ
컴플라이언스 승인을 득함
상상인증권 플랫폼/게임 최승호
텔레그램:t.me/ssi_game

144

상상인증권 리서치

07 Nov, 21:54

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 11.8(금) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 삼성, 300만원대 중국판 '갤폴드 스페셜 에디션' 15일 출시(뉴시스)
https://han.gl/mxlub

▶️ 트럼프 복귀 전에…"미국, TSMC 등과 반도체법 협상 마무리"(연합뉴스)
https://han.gl/uQuuS

▶️ SK하이닉스, HBM4E부터 '하이브리드 본딩' 도입…2026년 전망(전자신문)
https://han.gl/Mg0TL

▶️ “엔비디아 품고 인텔 내쫓고” 다우존스로 본 IT 판도(더스쿠프)
https://han.gl/w4CU8

▶️ 민주당 '배신' 질린 빅테크, 8년 전과 달리 트럼프에 '아첨'(서울경제)
https://han.gl/D6wRa

▶️ ASML expects China revenue to drop to 20% in 2025(Digitimes)
ASML은 2025년까지 중국 매출 비중이 약 20%로 감소할 것으로 예상하며, 이는 미국의 수출 규제 강화와 중국 반도체 산업의 성숙화에 기인함. 2023년 40-50%에 달했던 중국 매출 비중은 확장 프로젝트 완료와 함께 크게 감소할 전망이며, 이는 미국의 DUV 침지 장비 수출 금지 전 밀린 주문의 신속한 납품 때문이었음. ASML의 향후 성장은 주요 고객사들의 EUV 및 DUV 주문에 의존할 것이며, 글로벌 R&D, 제조, 서비스 허브 확장을 통해 대응하고 있음.
https://han.gl/JLQzx

▶️ Chipmakers race to get CHIPS Act dollars before White House changeover — TSMC and GlobalFoundries finalize applications, facilitating payouts(tom's Hardware)
TSMC와 GlobalFoundries가 미국 정부와 CHIPS Act 자금 지원 계약을 확정했음. TSMC는 66억 달러의 보조금과 최대 50억 달러의 대출을, GlobalFoundries는 15억 달러의 보조금과 최대 16억 달러의 대출을 받게 됨. 이는 트럼프 2기 행정부 출범 전 신속한 자금 집행을 위한 것으로, 향후 정책 변화 가능성에 대비한 조치로 보임.
https://han.gl/4UKIC

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

07 Nov, 21:48

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.11.08 (금)

● Top News
- 연준 11월 FOMC, 美 기준금리 0.25%포인트 인하
https://naver.me/F88ZsMOf

● Economy
- 한국 기업 불확실성 커졌지만…'조선·반도체' 기회도 있다
https://naver.me/xq378Z3K
-트럼프 2기' 中企 '위기론' 대두…"고관세·고금리 어쩌나"
https://naver.me/GALCQmCG

● Stock Market
- 트럼프가 비판했던 대만 TSMC, 주가 하루 만에 4%대 반등
https://naver.me/FTXGLWU1
- 2560선 그친 코스피…업종별 차별화 장세
https://naver.me/G58stzft

● Fixed Income
- 국고채, 미 FOMC 앞두고 4bp 내외 하락하며 강세
https://naver.me/xSF5DskQ
-美연준 파월 "대선결과, 단기적으로 통화정책에 영향 없을 것"
https://naver.me/5l7Esf6L

● Currency
- 美대선 불확실성 해소에 환율 1390원대…“레드스윕 땐 1420원”
https://naver.me/59vCNCVn
- 트럼프형 땡큐”…은행 달러예금, 5일만 10억弗 급증
https://naver.me/FsRe0OBH

● Commodity
- 연준 0.25%p 금리 인하, 국제유가 1% 가까이 상승
https://naver.me/FqW2GEJm
- 위대한 미국’ 밀어부치면 강달러는 수순…이 원자재 가격 떨어지는 이유는
https://naver.me/xtgxHmGy

● Real Estate
- 10월 서울 아파트 경매건수 2020년 이후 '최다'…고금리·부동산 침체 영향
https://naver.me/xZVdtuwk
- 대출 쪼이고 금리 올리니 매매가보다 전세가 상승률이 더 높네
https://naver.me/GMm2qAka

● ESG
- 기후변화 불신 주도할듯…지구촌 기후대응에 대형악재
https://naver.me/xGIdnmBx

● ETC
- 트럼프 “美를 가상자산 수도로 세우겠다”…내년 ‘억트코인’ 넘어 2.8억까지 간다?
https://naver.me/GTnb0JLk

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

194

상상인증권 리서치

07 Nov, 21:44

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 채권전략]
11월 FOMC Review: 감속을 통한 안정적인 방향성 타진

신얼 수석연구위원 02-3779-3184

- 양대 책무 간 균형에 따른 인하
- 대선 직후 연준의 중립적 입장
- 연착륙 전망 강화되는 모습
- 중립금리 대비 여전히 제약적

* 원문 다운로드 보고서 링크:
https://url.kr/9ezspc

* 상상인증권 투자전략팀 채널:
https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

205

상상인증권 리서치

07 Nov, 10:27

[상상인증권 화학/에너지 백영찬]
💡 롯데케미칼: 3Q24 Review: 기대수준 하회

▶️ <투자의견 BUY, TP 120,000원>
- 3분기 매출액과 영업이익은 5조 2,002억원(+5.6% YoY), -4,136억원(적자전환 YoY)으로 시장 기대치 하회
- 1) 업황 부진에 따른 제품 스프레드의 제한적 개선
- 2) 일시적인 해외 운임비 급등
- 3) LC USA 가동중단에 따른 일회성 비용 발생

▶️ 3Q24 실적 분석: 운임비 일시 증가 및 LC USA 일회성 비용 발생
- 기초소재: PE/PP/MEG 스프레드 BEP 미만 추정, LC USA 가동중단 비용과 운임비 급등 부정적
- 첨단소재: 고부가 ABS 스프레드 소폭 하락 및 판매량 감소
- 롯데에너지머티리얼즈: 전방수요 감소로 판매량 감소, 재고평가손실 부정적

▶️ 최악은 지나가고 있는 모습, 일회성 비용은 소멸될 듯
- 2025년 신규 증설이 700만톤 내외로 공급과잉 일부 완화 전망
- 중국 경기부양정책은 후행적으로 수요개선으로 이어질 것으로 판단
- 2025년 하반기부터는 체감할 수 있는 스프레드 개선 전망

* 리포트 주소: https://bit.ly/3YXP4rz 👈
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상상인증권 리서치

07 Nov, 04:32

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] MAGA 2.0, 주목해야 할 산업과 테마

시황&ETF/ 황준호 02-3779-3186

- 대선, 상원, 하원을 모두 승리하며 완승을 거둔 트럼프와 공화당

- 양원 선거 승리로 확보된 트럼프 정책 추진력, 자산 시장에도 보다 큰 영향력 행사

- 트럼프 당선 이후 정치적 불확실성 해소되며 미국 증시 상승세

- 디커플링&규제 완화&고립주의의 시대 도래, 한국 수출 산업 불확실성↑

- AI와 리쇼어링에 대한 적극적인 정책 드라이브가 기대되는 트럼프의 미국

- 금리 인하 속도 가속 및 미-중 패권 경쟁 심화의 수혜 업종에 주목해야 하는 한국

* 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/C08fbPZ

* 상상인증권 리서치센터 https://t.me/ssi_research

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상상인증권 리서치

23 Oct, 08:18

🌏 [상상인 EM Macro Weekly (241023)]

👉 Review
- 홍콩 항셍은 전주 대비 1.0% 상승한 20,787.2pt, CSI300은 3.3% 상승한 3,973.2pt를 기록
- 인도 Nifty 50지수는 전주 대비 2.0% 상승한 24,555.6pt를 기록
- 중국 기준금리 인하, 러시아-중국 회담

👉 Preview
- 중국 증시는 상승 전망, 전인대 기대감 유입
- 인도 증시는 약보합 전망, 전반적으로 실망스러운 실적이 원인
- 중국 제조업 PMI, 인도 경제 성장률 둔화 전망

👉 주요 기업 Issue
배터리: [CATL(300750.SH)] 인니에 투자, 공장 설립
소비: [마오타이(600519.SH)] 부양책에 반등세 시현
풍력: [하이리풍력(301155.SZ)] 풍력 발전소 건설 규제 폐지
반도체: [SMIC(0981.HK)] 과학기술 혁신 수혜주

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/a5ri42

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

23 Oct, 04:22

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.10.23 (수)

● Top News
- 고물가·가계대출 우려에 주택용·소상공인 전기요금 또 동결
https://naver.me/xxY8pRvt

● Economy
- "월가 프로들, '트럼프 승리' 베팅에 몰려…美국채·비트코인 등 '꿈틀'"
https://naver.me/FiofiRiH
-美 2.8% 전망되는데…IMF "올해 韓 2.5% 성장"
https://naver.me/FN73uGaq

● Stock Market
- 코스피 장중 2,580대 강세…외인·기관 동반 매수
https://naver.me/GYCnAqcd
- 증시 부양 스와프' 중국 상승, '정치 불투명' 일본 하락
https://naver.me/5WO18WFb

● Fixed Income
- 유럽중앙은행 인사 “물가목표 밑돌 위험…꾸준히 금리인하”
https://naver.me/G2ELHYll
-눈치 보던 은행권 예적금 금리 인하 본격화
https://naver.me/G1wa4yzC

● Currency
- 강달러 속 개입 경계감…환율, 장중 1385원 상승 후 반락
https://naver.me/xk1Leqpk
- 위안화 기준치 1달러=7.1245위안…0.03% 절하
https://naver.me/5HkjUyih

● Commodity
- 美 헤지펀드 전설 "비트코인·금 장기상승에 베팅"
https://naver.me/5D8Cq63H
- 은수저 챙겨볼 때…은값도 '금값 랠리' 따라잡기 나서
https://naver.me/xeAowYVr

● Real Estate
- 주담대 대출 더 어려워지나…시중은행 심사 강화
https://naver.me/F9NiVVjj
- 대출 규제에‥주택가격전망지수 9개월 만에 하락
https://naver.me/xRh5cPhK

● ESG
- "韓·EU, 글로벌 공급망 문제 해법 협
력
https://naver.me/G380atME

● ETC
- 옵션 투자자들, 누가 되든 비트코인 11월 말까지 8만 달러"
https://naver.me/5qDysv15

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

152

상상인증권 리서치

23 Oct, 01:25

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 10/23(수)] 💡 기업분석 - HS효성첨단소재(298050)/BUY/380,000원/3Q24 Preview: 아쉬운 수익성 하락/백영찬 https://bit.ly/4h8aZmZ - 쓰리빌리언(IPO예정)/Not Rated/-/희귀 유전질환 진단에서 경쟁력 확보/하태기 https://vo.la/anwSRr 🔎 투자전략 - [한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 정치적 불확실성의 증대, 그럼에도 굳건한 원전, AI…»

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상상인증권 리서치

23 Oct, 01:25

[상상인 리서치 Report 10/23(수)]

💡 기업분석
- HS효성첨단소재(298050)/BUY/380,000원/3Q24 Preview: 아쉬운 수익성 하락/백영찬
https://bit.ly/4h8aZmZ
- 쓰리빌리언(IPO예정)/Not Rated/-/희귀 유전질환 진단에서 경쟁력 확보/하태기
https://vo.la/anwSRr

🔎 투자전략
- [한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 정치적 불확실성의 증대, 그럼에도 굳건한 원전, AI 테마/황준호
https://buly.kr/1n2dBgN

163

상상인증권 리서치

22 Oct, 22:45

💡 10/23 상상인 Metal News
[상상인증권 철강/비철금속 김진범]

▶️ 철강
1. '탄소장벽' 코앞 닥쳤는데… 철강산업 탈탄소 R&D 예산 3년간 25% 급감
https://naver.me/GHvQhaHb

2. 세아 3세 야심작 세아윈드, 신바람 행보
https://naver.me/5duS1vzz

▶️ 비철금속
1. 고려아연 '역공'…"영풍·MBK 지분 5.34% 확보, 원천 무효"(종합)
https://naver.me/IGJUoQqf

2. 고려아연 기자회견 본 MBK, 공개매수 마감 전날 강조한 '세 가지'
https://naver.me/GpC2Qpvg

3. [단독]이스라엘 대사관 "레바논에 풍산 무기 수출되면 테러에 쓰일 수도"
https://naver.me/xtgL96Hd

181

상상인증권 리서치

22 Oct, 22:44

상상인 소비재 뉴스 (10/23)
[상상인증권 소비재 김혜미]

▶️음식료
갑작스런 동서 '상한가'... 동서식품은 "맥심 커피믹스 수출 계획 없어" (녹색경제신문)
ㅁ 동서, 22일 종가 2만5300원으로 상한가 기록, 동서식품 합작사인 미국 몬델리즈가 커피 자회사 지분을 매각하며 동서식품 ‘맥심 커피믹스’의 해외 수출 가능성 조명
ㅁ 동서식품 관계자 “맥심 수출 진행 계획 없어, 앞으로도 맥심의 국내 판매에 집중할 것“

"내수 살아나나"…소비자심리 석달만에 반등 (아시아경제)
ㅁ 10월 소비자심리지수(CCSI) 101.7로 전월 대비 1.7포인트 상승, 기대인플레이션율은 2.8%로 전월과 동일
ㅁ 물가 상승세 둔화와 기준금리 인하에 내수가 활성화될 거라는 기대가 커지면서 소비자심리지수 석 달 만에 반등 기록

"인건비에 배달수수료·기후플레이션까지"…버거 가격 도미노 인상 (뉴스1)
ㅁ 맘스터치, 24일부터 버거, 치킨, 사이드 메뉴 등 62종에 대해 100~500원 가격 인상, 버거 업계에서는 올해 대부분 업체가 가격 인상 단행
ㅁ 배달 플랫폼 수수료 인상에 따른 점주 수익성 악화, 매장 운영 비용 제반 상승에 따른 결정, 업계 관계자 "가격 인상 필요성 내년에도 이어질 것"

필립 모리스(PM), 점유율 확대 달성하며 상승 (연합인포맥스)
ㅁ 필립 모리스 3분기 매출 99.1억 달러(yoy +8.4%), 조정 EPS $1.91(yoy +14.4%), 24년 EPS 가이던스 $6.33~6.45 → $6.85~6.91로 상향 (컨센서스 $6.40)
ㅁ 가격 인상(high-single) 효과와 견고한 판매량이 매출 성장세 지지, PM 산하 포트폴리오 및 Malboro 브랜드 시장점유율 ‘08년 이후 최고 수준으로 확대

▶️유통
노벨문학상 한강 작품이 편의점에…이마트24, 온라인 예약판매 (연합뉴스)
ㅁ 이마트24, 업계 최초로 한강 작가의 작품 온라인 예약 판매, 대표작인 '소년이 온다', '채식주의자' 판매 예정
ㅁ 이마트24 모바일 앱 '예약픽업'에서 300권씩 1, 2차 한정 수량 판매 계획

▶️화장품
3분기 아마존, K-뷰티 위상 '흔들' (약업신문)
ㅁ 지난 3분기 아마존 뷰티&퍼스널케어 카테고리 상위 25개 제품 중 국내 브랜드는 바이오던스, 코스알엑스 2개 뿐, 두 제품 순위도 2분기 대비 각각 3위, 13위씩 하락
ㅁ 3분기 전체적으로 상위권 제품들에 큰 변화, 2분기 Top25 제품 중 8개 제품이 순위권에서 탈락

K뷰티 바람에 '화장품 인프라' 스타트업 뜬다 (한국경제)
ㅁ K뷰티 시장 성장으로 화장품 생산부터 수출, 홍보 솔루션 등을 제공하는 뷰티 인프라 스타트업에 대한 투자도 확대, 플랫폼기업 투자 선호도가 떨어진 상황에서 대형 투자 유치하며 주목
ㅁ 화장품 생산 솔루션 스타트업 '팩토스퀘어' 프리시리즈A 투자 유치, K뷰티 수출·판매 스타트업 '블리몽키즈' 투자금 125억원 유치 등

로레알, 중국지역 뷰티 지출 감소하며 3분기 실적 기대치 하회 (Reuters)
ㅁ 로레알 3분기 매출 1,028억유로로 yoy 3.4% 증가, 시장 기대치인 6% 하회, 중국을 포함한 북부 아시아 지역 매출은 6.5% 감소하며 직전분기(yoy -2.4%) 대비 감소폭 확대
ㅁ 중국 매출은 high-single 감소, 특히 럭셔리 부문에서는 mid-teen 수준의 매출 감소 나타나

176

상상인증권 리서치

22 Oct, 22:44

💡 상상인 Chemical Daily: 10/23
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 중동 불안감 지속…WTI, 이틀째 급등
https://naver.me/xzxYVwcQ

2. 이란 유력지 '호르무즈 봉쇄 가능성' 보도…"한달 지속시 유가 350달러"
https://naver.me/xzxYgNgV

▶️ 정유/화학
1. 정부, 9천억 투입할 CCU실증 부지 "여수, 서산, 강릉· 삼척, 포항, 보령" 등 5곳 선정
https://naver.me/FdCicjGq

2. '호황→불황' 사이클 작동 안돼…여수석유화학 묘수 골몰
https://naver.me/GvcxroKs

▶️ 태양광
1. 금양그린파워, 600억 규모 태양광발전 위탁계약 수주
https://naver.me/5HkjNC7z

▶️ 배터리
1. 미 아칸소주 지하 소금물에 리튬 대량 매장
https://naver.me/GV2lPJaI

2. 공공건물 전기차 충전시설 지상에 설치한다…공공건물 설계 반영
https://naver.me/G654xGo5

3. GM 전기차 부문에서 손익분기점 근접, 10% 폭등
https://naver.me/IItlF64k

4. 인도 증시 역사상 최대 IPO…"전기차 핵심 요충지"
https://naver.me/5fIZsYa9

5. LS MnM, LB리텍과 전기차 배터리 재활용 사업 협력
https://naver.me/5pwLOtbz

152

상상인증권 리서치

22 Oct, 22:44

✓ 상상인 제약바이오 뉴스(10/23)

"성형외과·피부과만 웃었다"…6대상권 매출 이끈 메디컬
- https://naver.me/GubukgdY

삼성바이오, 亞 제약사 '1조7000억원 계약' 잭팟
- https://naver.me/5ISwKMyc

단독 | 日 헬스케어 최대급 VC DCI파트너스, 한국 투자 뛰어든다
- https://naver.me/x9BRKfRH

“우리 어머니 무릎 걱정 덜겠네”…골관절염 치료제 개발, 한 걸음 남았다는데
- https://naver.me/GfC2vmcG

긍정적인 임상 성과...새 담관암 표적치료제 기대감↑
- https://m.dailypharm.com/News/316568

포스트 코로나 강조되는 백신접종…모더나 키워드 'RWE'
- https://m.dailypharm.com/News/316571

중앙약심 패싱 논란 '레켐비'...식약처 "절차 문제 없어"
- https://m.dailypharm.com/News/316576

상상인증권 제약바이오 담당 하태기/RA 변기범

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상상인증권 리서치

22 Oct, 22:39

[한 눈에 보는 상상인 자산전략: 시황&ETF] 정치적 불확실성의 증대, 그럼에도 굳건한 원전, AI 테마

시황&ETF/ 황준호 02-3779-3186

- 재부각된 트럼프 트레이드, 외국인 투자자 이탈로 이어지며 한국 증시의 하락세 야기

- 원자력 테마 및 금의 상승세가 지속되면서 KOSPI 수익률을 상회한 상상인 테마 지수

- 빅테크들의 원전 기업과의 전력 공급 계약 체결, 원전 테마의 상승세 야기

- 급증하는 안정적인 전력 공급 필요성, 원자력 발전에 대한 투심 증폭

* 원문 다운로드 보고서 링크: https://buly.kr/1n2dBgN

* 상상인증권 리서치센터 https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀 채널: https://t.me/ssi_macro

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상상인증권 리서치

22 Oct, 22:31

★상상인 FICC Brief 10월 23일 (수)★

◆ 미국 국채시장
2년물: 4.034%(+0.1bp)
5년물: 4.008%(+2.1bp)
10년물: 4.209%(+1.2bp)
30년물: 4.498%(-0.2bp)
(스프레드)
기준금리/2년: -96.7bp(+0.1)
2년/10년: 17.5bp(+1.1)
10년/30년: 28.9bp(-1.4)

◆ 주요국 국채 10년물 금리
독일: 2.316%(+3.2bp)
미국: 4.209%(+1.2bp)
영국: 4.165%(+2.6bp)
프랑스: 3.053%(+4.1bp)
그리스: 3.188%(+2.7bp)
이탈리아: 3.552%(+4.3bp)
스페인: 3.017%(+2.8bp)
일본: 0.975%(+1.8bp)
호주: 4.434%(+15.9bp)

◆ 국내 국채 시장
3년물: 2.942%(+3.7bp)
5년물: 3.012%(+4.7bp)
10년물: 3.127%(+7.0bp)
30년물: 2.965%(+4.0bp)
(스프레드)
기준금리/3년: -30.8bp(+3.7)
3년/10년: 18.5bp(+3.3)
10년/30년: -16.2bp(-3.0)

◆ 국내 국채 선물시장(변동폭)
3년 KTB: 105.86pt(-0.13)
10년 KTB: 116.00pt(-0.66)

◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp)
AAA 공사채
1년: 31.3bp(-0.2)
3년: 24.9bp(-0.4)
5년: 24.2bp(-0.6)

AAA 은행채
1년: 32.7bp(+0.2)
3년: 28.9bp(par)
5년: 30.3bp(-0.4)

AA+ 회사채
1년: 37.7bp(-0.1)
3년: 49.4bp(+0.2)
5년: 49.1bp(par)

AA+ 카드채
1년: 40bp(+0.1)
3년: 42.3bp(+0.2)
5년: 42.5bp(+0.2)

AA- 캐피탈
1년: 50.6bp(+0.1)
3년: 57.7bp(+0.1)
5년: 73.2bp(+0.2)

A+ 캐피탈
1년: 125.6bp(-0.2)
3년: 151.2bp(-0.2)
5년: 187.2bp(par)

◆ 외환시장
NDF환율(1M): 1,377.6원/전일 대비 -0.14원 하락 출발
달러인덱스: 104.07pt(+0.09pt, +0.09%)
달러/유로: 1.0799달러(-0.002, -0.15%)
엔/달러: 151.08엔(+0.26, +0.17%)
달러/파운드: 1.2985달러(-0.000, -0.00%)
위안/달러: 7.123위안(+0.007pt, +0.10%)

◆ 상품시장 ($)
WTI: $71.4(+0.8, +1.2%)
브렌트: $76.0(+3.0, +3.9%)
천연가스(HH): $2.31(+0.1, +2.3%)
금: $2759.8(+29.8, +1.1%)
구리: $9559.0(+43.0, +0.4%)
옥수수: $416.5(+7.0, +1.7%)

◆ 미국 증시
DOW: 42924.9pt(-0.0%)
S&P500: 5851.2pt(-0.1%)
NASDAQ: 18573.1pt(+0.2%)

◆ 암호화폐 시장 ($)
비트코인(Binance): 67,377.5USD(-1654.5, -2.5%)
이더리움(Binance): 2,666.7USD(-80.2, -3.0%)

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상상인증권 리서치

22 Oct, 22:27

[상상인 Macro Daily 10/23(수)]

◆ Stock Market

- KOSPI는 전일대비 1.31% 하락한 2,570.7pt에 마감. 미 대선을 앞두고 전국 지지율에서 트럼프 전 대통령이 해리스 부통령을 역전한 가운데, 이에 따른 트럼프 트레이드 영향력이 부각되면서 한국 증시는 하락 마감

- S&P 500은 전일대비 0.05% 하락한 5,851.20pt에 마감. 고금리 장기화 우려가 지속. 연준의 금리 인하가 빠르게 진행되지 않을 것이라는 전망, 미 대선에 대한 불확실성이 나타나면서 일부 기업들의 호실적에도 뉴욕증시는 혼조세 마감

◆ Fixed Income

- 국고채 10년물 금리는 전일대비 7.0bp 상승한 3.127%에 마감. 중동 지정학적 갈등 고조에 따른 유가 급등 및 트럼프 전 대통령의 재집권 가능성에 따른 인플레이션 우려로 인해 국고채 시장은 전반적으로 약세장 시현

- 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.2bp 상승한 4.208%에 마감. 연준 인사들의 발언을 토대로, 통화정책 완화 행보가 느려질 수 있다는 전망이 제기. 미 국채 금리 상방 압력으로 작용

◆ Currency

- 원/달러 환율은 전일대비 0.80원 상승한 달러당 1,379.6원에 마감. 트럼프 전 대통령이 당선될 확률이 커지면서 트럼프 트레이드 수혜 자산으로 꼽히는 달러가 강세를 보인 영향에 원달러 환율은 상승 마감

- 달러 인덱스는 전일대비 0.05pt 상승한 104.07pt에 마감. 전일 달러화 급등에 따른 일부 되돌림 현상이 나타나며 달러화는 등락을 반복. 글로벌 중앙은행 간의 금리 인하 속도 차이에 대한 논쟁은 심화. 달러화는 강보합 마감

◆ Commodity

- 금(11월물)은 전일대비 0.77% 상승한 온스당 2,744.2달러에 마감. 중동지역 불안과 미 대선 결과에 관한 불확실성이 겹치면서 안전자산으로서 금 수요가 증대. 세계 중앙은행이 금리 인하 주기에 들어선 점도 금값 상승의 배경. 금 가격은 상승 마감

- WTI(11월물)은 전일대비 -0.56% 하락한 배럴당 71.34달러에 마감. 유가는 중동의 지정학적 불안감이 지속된 가운데 전일 급등에 따른 차익 실현 매물이 출회. 다만, 지난주 낙폭이 컸던 데 따른 반발 매수세도 유입되면서 유가는 약보합 마감

* 원문 보고서 링크: https://url.kr/3pise6

* 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research

* 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro

* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

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상상인증권 리서치

22 Oct, 22:03

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스
24.10.23 (수)

● Top News
- 높아지는 트럼프 당선 가능성… 韓 산업계는 긴장
https://naver.me/FzSKwyPX

● Economy
- IMF, 한국 올해 경제성장률 전망 2.5%로 유지
https://naver.me/F1rD0CXY
-현대차 인도 증시 상장…‘14억 내수 시장’ 전망은?
https://naver.me/GvcxLnTC

● Stock Market
- 뉴욕증시, 금리인하 지연 우려·기업실적 소화…보합권 혼조 마감
https://naver.me/GBFeq1KN
- 코스피 2570선 후퇴…외인·기관 동반 '팔자
https://naver.me/FnmAN2lR

● Fixed Income
- 국고채 10년물, 보름 만에 3.1%대…외인, 10선 1.3만 계약 ‘팔자
https://naver.me/GJTBed33
-포르투갈 중앙은행 총재 "물가 목표 밑돌아…경제성장 해칠 위험 있어"
https://naver.me/xiqjsC1T

● Currency
- 환율 계속 오른다…북한 리스크·미국 대선 '겹악재'
https://naver.me/GdyU5ZRf
- 달러 패권 흔드는 푸틴, "브릭스, 디지털 화폐 쓰자"
https://naver.me/x4FTV5Zf

● Commodity
- 뉴욕 유가 WTI, 중동 불안감 지속되며 이틀째 급등
https://naver.me/5GpkxBCg
- 금값, 신기록 행진…은값도 12년 만에 최고치
https://naver.me/xVB8Sj9w

● Real Estate
- 금리 인하 기대감 '쑥' 집값 상승 전망은 '주춤'
https://naver.me/xY4KEwGy
- 주담대 조이기’에 집값 기대심리, 9개월 만에 하락
https://naver.me/5eUlMNyh

● ESG
- 국토부, 기후변화 대응 시설물 안전 관리 강화
https://naver.me/FjbGEJrH

● ETC
- 금·비트코인 동시 추종 상품 각광…BTGD ETF 신규 출시
https://naver.me/xcnIckVG

[상상인증권 투자전략팀]
채널: https://t.me/ssi_macro

202

상상인증권 리서치

22 Oct, 21:53

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ]
👨‍💻 10.23(수) - 오늘도 6시 54분 3, 2, 1

▶️ 갤S25에 스냅드래곤8 엘리트 탑재 유력… 아이폰16 누를까(파이낸셜뉴스)
https://han.gl/yG3bb

▶️ 곽노정 SK하이닉스 사장 “HBM3E 12단 공급 예정대로…내년엔 CXL도 성과낸다”(조선비즈)
https://han.gl/GNq95

▶️ 반도체서 시작한 미중 기술패권, AI서 불붙는다(디지털타임스)
https://han.gl/7y5jn

▶️ LG전자, 7·7·7서 밸류업한다…2027년 ROE 10% 이상 목표(디지털데일리)
https://han.gl/l6ya7

▶️ “페가트론, 엔비디아 ‘차세대 AI칩’ 블랙웰 서버 올 12월 출하”(조선비즈)
https://han.gl/aXW4b

▶️ Nvidia's GB200 design standard set to intensify supplier competition in cost, quality, and compatibility(Digitimes)
NVIDIA의 GB200 NVL72 시스템 설계 사양 공개로 공급업체 간 경쟁이 더욱 치열해질 전망임. 랙 아키텍처, 컴퓨팅 및 스위치 트레이, 액체 냉각 등 주요 부품에 대한 상세 사양이 공개되어 주변 지원 장비 개발이 가속화될 것으로 보임. 공급업체들은 제품 품질, 호환성, 가격 경쟁력을 중심으로 경쟁하게 될 것이며, Chenming Electronic, FIT Hon Teng, Bizlink 등 다수 기업이 GB200 공급망 진입을 노리고 있음.
https://han.gl/jsuui

▶️ NVIDIA Renames Blackwell Ultra to B300 Series; CoWoS-L Expected to See Growth by 2025, Says TrendForce(Trendforce)
NVIDIA가 Blackwell Ultra 제품군을 B300 시리즈로 리브랜딩하고 2025년 2-3분기 출시를 계획 중임. NVIDIA의 고성능 GPU 비중이 2024년 50%, 2025년 65%로 확대될 전망이며, 2025년 글로벌 HBM 시장의 70% 이상을 차지할 것으로 예상됨. B300 시리즈 전 모델에 HBM3e 12hi를 적용할 예정이나, 초기 생산 안정화에 최소 2분기가 소요될 것으로 보임.
https://han.gl/w3Kye

✈️채널: https://t.me/nudgetech

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상상인증권 리서치

22 Oct, 11:08

상상인증권 리서치 pinned «[상상인 리서치 Report 10/22(화)] 💡 기업분석 - [자동차/2차전지] 2025년 연간 전망: 완성차와 배터리에 기대할 수 있는 것/유민기 https://bit.ly/48bU4f3»

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상상인증권 리서치

22 Oct, 08:07

[상상인증권 화학/에너지 백영찬]
💡 HS효성첨단소재: 3Q24 Preview: 아쉬운 수익성 하락

▶️ <투자의견 BUY, TP 380,000원>
- 투자의견 유지, 목표주가 하향
- 계절적 수요 둔화로 인한 이익 감소 및 탄소섬유 가격 하락에 따른 실적 축소 반영

▶️ 3분기 실적은 컨센서스 하회할 전망
- 3Q24 매출액과 영업이익은 각각 8,036억원(+2.6% YoY), 452억원(+26.7% YoY)로 전년대비 증가하지만, 컨센서스 하회 전망
- 실적부진의 배경은 1) 일회성 비용 반영, 2) 계절적 수요 둔화

▶️ 2025년 투자 포인트: PET타이어코드 고수익성 지속, 탄소섬유 반등
- 2025년 매출액과 영업이익은 각각 3조 3,622억원(+3.1% YoY), 2,471억원(+19.7% YoY) 예상
- 투자포인트는 1) 산업자재의 실적호전 지속, 2) 탄소섬유 가격 반등 가능성

* 리포트 주소: https://bit.ly/4h8aZmZ 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

237

상상인증권 리서치

22 Oct, 01:12

[상상인 리서치 Report 10/22(화)]

💡 기업분석
- [자동차/2차전지] 2025년 연간 전망: 완성차와 배터리에 기대할 수 있는 것/유민기
https://bit.ly/48bU4f3

248

상상인증권 리서치

21 Oct, 22:54

💡 상상인 Chemical Daily: 10/22
[상상인증권 화학/에너지 백영찬,RA 변기범]

▶️ 원유/천연가스
1. [뉴욕유가] 중동 우려 재고조에 급반등…WTI, 70달러 회복
https://naver.me/G2E5GbRA

2. 포스코인터, 美 천연가스 시장 공략
https://naver.me/GrmLQ89Y

▶️ 정유/화학
1. 50년 국가경제 주축 '석유화학'이 위태롭다
https://naver.me/FO94H6dX

2. 울산시 “석유화학단지 노후 배관 실시간 점검”
https://naver.me/5pw6MtDi

3. 국도화학, 3분기 영업익 71억…흑자전환
https://naver.me/F6lLKGVr

▶️ 태양광
1. 경남 8개 사회복지시설에 태양광 발전설비 준공
https://naver.me/5z56aAPR

2. 엔젯, 건물일체형 태양광 발전 시장 진출
https://naver.me/5WOSJeiY

▶️ 배터리
1. 벤츠의 배터리 진심, 獨 재활용 공장을 가다
https://naver.me/xoHoZtKU

2. “중국산 전기버스 3천 대, 배터리 안전검사 없이 도로 달려”
https://naver.me/IGJV8y7v

3. "전기차, 2026년 내연차와 가격비슷"…배터리 '캐즘' 극복하나
https://naver.me/5XJHgjZh

4. “IRA 물거품 되나” 전기차·배터리 업계 다시 긴장
https://naver.me/xNLrB3tq

225

상상인증권 리서치

21 Oct, 22:53

✓ 상상인 제약바이오 뉴스(10/22)

셀트리온의 야심찬 도전… ADC 신약 공개 임박
출처 : 서울경제 | 네이버
- https://naver.me/FDnest3V

제약 영업서 CSO 비중 커진다…기업별 도입전략 다양할 듯
- https://www.medipana.com/article/view.php?news_idx=332670&sch_cate=D

전통제약사도 속속 가세...보툴리눔 11곳 생산, 18곳 참전
- https://m.dailypharm.com/News/316525

오리온 품에서 '쑥쑥' 크는 리가켐바이오, '이종결합' 성공사례 되나
- http://www.mkhealth.co.kr/news/articleView.html?idxno=70097

동아에스티, 스텔라라 바이오시밀러 유럽 품목허가 승인 권고 획득
- https://naver.me/5fIU7Dnz

지자체별 신고일정·서류 제각각…CSO 업체들 대혼란
- https://m.dailypharm.com/News/316527

일동제약, 헤일리온 일반약 얼마나 팔았나
- https://m.dailypharm.com/News/316363

상상인증권 제약바이오 담당 하태기/RA 변기범

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