[한투증권 채민숙] 반도체

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 22 2024)

● Daily News Clipping


▶ SK하이닉스 투자한 日 키옥시아, 내달 도쿄증시 상장 (Zdnet) < https://vo.la/CxelnA >

▶ SK하이닉스, 24년에 처음으로 낸드 시장점유율 20%를 넘어설 것 (Digitimes) < https://vo.la/JEwTgp >

▶ SK하이닉스, 세계 최초 321단 낸드 양산 돌입 (디일렉) < https://vo.la/Nuloex >

▶ AI 서버, 2025년 출하량 28% 이상 증가 및 전체 서버 시장 내 15% 차지할 것으로 예상 (Trendforce) < https://vo.la/VCHLRv >

▶ 2024년 SSD 판매량이 DRAM 모듈 판매량을 넘어설 것으로 예상. SSD 판매는 사양 업그레이드로 판매 호조가 나타났으나 DRAM 모듈 판매는 약세를 보였기 때문 (Digitimes) < https://vo.la/EYOyRi >

▶ 반도체 장비 매출 1위 두고 'ASML VS 어플라이드' 격돌 (전자신문) < https://vo.la/mayUdb >

▶ 슈퍼마이크로 컴퓨터, 신규 감사인 선임에도 상장폐지 리스크 심화 (Trendforce) < https://vo.la/YVSvtT >


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[한투증권 채민숙/황준태] 엔비디아(NVDA US): 매 분기 신기록 달성

● FY3Q25 실적은 컨센서스를 다시 한 번 상회
- 매출액 350.8억달러(+16.8% QoQ, +93.6% YoY), EPS 0.81달러(+19.1% QoQ, +102.5% YoY)로 각각 컨센서스를 6%, 9% 상회
- 데이터센터 매출은 307.7억달러(+17% QoQ, +112% YoY)로 다시 한 번 최고치 경신
- 다음 분기 가이던스는 매출액 375억달러, 매출총이익률 73.5% 제시

● 블랙웰이든 하퍼든 관계 없이 수요가 공급을 초과
- 블랙웰 이번 분기에 기대치 상회하는 매출 달성. 이후에도 공급 초과하는 수요 지속될 것
- 블랙웰이 이미 양산 중이라는 점 강조. 블랙웰으로의 전환이 매출총이익률을 70% 초반대로 낮추겠지만, 블랙웰 전면 양산에 들어가는 CY2025년 하반기에는 다시 70% 중반대 달성할 것
- 엔비디아는 TSMC에 블랙웰과 하퍼 모두를 긴급 생산, 즉 hot run 생산 중
- 이 경우 원래 웨이퍼 가격보다 1.5배의 비용 지불. 그럼에도 매출총이익률과 EPS가 가이던스 이상을 달성한 것은 여전히 공급자 우위에 놓여있다는 것을 입증

● 엔비디아에 대해 긍정적 의견 유지
- 엔비디아에 대해 긍정적 의견 유지. 젠슨 황은 엔비디아 성장 지속 가능 이유를 두 가지로 설명
- 1) 기존 CPU 기반의 데이터 센터가 GPU 기반의 머신 러닝 체제로 전환, 2) Gen AI는 일부 영역이 아닌 산업 전반의 변화
- 단축된 신제품 주기로 인해 이익률 감소할 수 있으나, 회사는 곧바로 회복될 것을 자신
- 확장되는 AI 생태계 내에서 엔비디아가 가장 중요한 역할을 담당하고 있다는 사실이 변하지 않았다는 점에 주목할 필요

리포트: https://vo.la/fLVaLJ
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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 21 2024)

● Daily News Clipping


▶ 엔비디아, 컨센서스를 상회하는 4분기 가이던스 제시했으나 투자자들의 높은 기대치에는 미달 (Reuters) < https://vo.la/DlcXfi >

▶ "화웨이, 7나노 칩 설계…2026년까지 첨단 기술 못 써" (Zdnet) < https://vo.la/hAYgaI >

▶ TSMC, 3nm 공정에 대한 압도적 수요에 이어 2nm 공정 주문도 예상을 상회 (Trendforce) < https://vo.la/cSOUZF >

▶ 퀄컴 “2029년까지 스마트폰 外 사업 연매출 30조원 목표” (전자신문) < https://vo.la/vdjxVP >

▶ SEMI “3분기 반도체 제조 지표, 2년 만에 모두 성장” (전자신문) < https://vo.la/hfKzlI >

▶ 삼성전자, 내년까지 MLC NAND 생산을 중단하고 고용량 NAND 생산에 주력할 것이란 보도 (Digitimes) < https://vo.la/OYnRjj >

▶ AI 서버, AI PC, 자동차 전장 제품이 2025년 대만 ODM 매출 성장을 견인할 것 (Digitimes) < https://vo.la/BbGtnB >


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[한투증권 채민숙/황준태] Nvidia FY3Q25 실적 요약

▶ FY3Q25 실적 (Non-GAAP 기준)
※ 매출액: 350.8억달러 (vs. 컨센서스 332.5억달러) +16.8% QoQ / +93.6% YoY
※ 영업이익: 232.8억달러 (vs. 컨센서스 219.2억달러) +16.7% QoQ / +101.4% YoY
※ EPS: 0.81달러 (vs. 컨센서스 0.74달러) +19.1% QoQ / +102.5% YoY

▶ 사업부별 분기 실적
※ Data Center: 307.7억달러 (vs. 컨센서스 291.4억달러) +17.1% QoQ / +112.0% YoY
※ Gaming: 32.8억달러 (vs. 컨센서스 30.6억달러) +13.9% QoQ / +14.8% YoY
※ Professional Visualization: 4.9억달러 (vs. 컨센서스 4.8억달러) +7.0% QoQ / +16.8% YoY
※ Automotive and Embedded: 4.5억달러 (vs. 컨센서스 3.6억달러) +29.8% QoQ / +72.0% YoY

▶ FY4Q25 가이던스
※ 매출액: 375억달러 (+/- 2%) (vs. 컨센서스 370.8억달러)
※ 매출총이익률: 73.5% (+/- 50bp) (vs. 컨센서스 73.5%)

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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 20 2024)

● Daily News Clipping


▶ 엔비디아, SC24서 H200 NVL PCle GPU 출시 발표 (Techworld) < https://vo.la/VSDYKt >

▶ Dell, 엔비디아 GB200 출시. 36개의 그레이스 CPU와 72개의 블랙웰 GPU를 통합 (Digitimes) < https://vo.la/hROFyI >

▶ AMD, 24년 3분기 서버 시장 점유율 기록 경신. 서버 CPU 성장에서 모멘텀 지속 (Digitimes) < https://vo.la/djOyKf >

▶ Trendforce, 수요 전망 약세와 재고 및 공급 압력 증가로 2025년 DRAM 가격 하락할 것으로 예상 (Trendforce) < https://vo.la/hpeJHJ >

▶ 구글, 엔비디아 슈퍼컴으로 양자컴퓨팅 개발한다 (Zdnet) < https://vo.la/vbdCez >

▶ 슈퍼마이크로 컴퓨터, 상장 폐지를 피하기 위한 조치로 신규 감사인 임명 (Trendforce) < https://vo.la/nvOeZk >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 19 2024)

● Daily News Clipping


▶ TSMC, 트럼프 2기 불확실성 속 CoWoS 생산 Capa 축소 조정. 5K/month 정도가 하향 조정 (Digitimes) < https://vo.la/yrQlvz >

▶ TSMC, 2025년까지 10개의 글로벌 시설 건설할 것. Capex가 사상 최고치에 근접 (Trendforce) < https://vo.la/XFzdav >

▶ AMAT, 중국 시장 안정화되면서 반도체 매출 대비 장비에 투자되는 비율인 WFE 집약도가 소폭 감소할 것. 그러나 10% 중반은 유지할 것으로 예상 (Digitimes) < https://vo.la/teuBWG >

▶ 엔비디아, 차세대 AI 가속기 ‘블랙웰’의 서버 과열 문제 발생 (Reuters) < https://vo.la/QlRnMn >

▶ 중국, 성숙 노드를 제공하는 팹에 수십억달러 지출. 46억달려 규모의 시설 운영을 위해 YDME 설립 (Tom’s Hardware) < https://vo.la/mRYacS >

▶ 인텔, 새로운 메모리 MRDIMM 지원으로 데이터센터 성능 향상 (Techworld) < https://vo.la/YXPKgc >


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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 18 2024)

● Daily News Clipping


▶ 삼성전자, 10조원 규모 자사주 매입 결정 (Techworld) < https://vo.la/SCxFSx >

▶ TSMC, 美 애리조나 공장 완공식 연기. 트럼프 취임 후 반도체 정책 나오면 열 듯 (Zdnet) < https://vo.la/tCHtWX >

▶ 메모리 모듈 제조 업체 Adata, 2024년 4분기 메모리 계약 가격 안정세 유지하거나 소폭 하락할 것으로 예상. 연말까지 재고 지속 축소해갈 계획 (Digitimes) < https://vo.la/xmFGRd >

▶ SK하이닉스, 인디애나주 법인 신설...HBM 美 생산 본격화 (Zdnet) < https://vo.la/wDoMJG >

▶ 중국 AI가속기 유니콘 Moore Treads, IPO 절차 개시. Moore Treads의 S4000GPU는 엔비디아 A100의 약 60%에 해당하는 성능 제공 (Trendforce) < https://vo.la/aUfdZR >

▶ 주52시간 예외·직접 보조금...韓·日, 반도체법 재추진. 韓, 반도체 세액공제만으로 안돼...日, 라피더스에 추가 지원 (Zdnet) < https://vo.la/oMRkwc >

▶ 폭스콘, 미국·멕시코·베트남서 AI 투자 확대 (Zdnet) < https://vo.la/uqfUmo >


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http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20241115000375

[한투증권 위해주] AI 신약개발: AI 신약 후보 임상 결과가 이렇게 좋다고?!

https://bit.ly/3Obq2yI

- 진짜 AI 신약 후보 ISM001-055의 긍정적인 임상 2a상 결과 발표
- 중국 특발성폐섬유증(IPF) 환자 12주 투약 결과 강제폐활량 98.4mL 개선
- 현재 표준치료제로는 기대할 수 없는 치료 또는 예방 효능을 보였다는 의의
- AI 신약개발 영역에서 가장 긍정적인 데이터가 공개된 만큼 AI 신약개발사에 대한 투자와 빅파마의 AI 신약개발 접목 시도는 늘어날 것

올해 5월 박사님과 함께 작성한 AI 신약개발 관련 보고서 중 언급 드린 인실리코 메디신의 임상2상 결과가 발표됐는데, 매우 우수한 결과를 보였다고 합니다. 다만 아직 상세한 결과가 공개되지 않았기 때문에 추후 검증은 필요한 상황이나, ”진짜“ AI 신약개발에 대한 최초의 임상 결과라는 점에서 큰 의미가 있겠습니다. 관련 위해주 박사님 보고서를 첨부했습니다.

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 15 2024)

● Daily News Clipping


▶ 솔리다임, 세계 최대 용량 AI 낸드 솔루션 공개… “내년 1분기 공급” (디일렉) < https://vo.la/SNtdXK >

▶ TSMC, 애리조나 주 직원들이 미국 직원 차별에 대한 이유로 소송 제기 (Trendforce) < https://vo.la/gdBaNj >

▶ ASML, “2030년까지 상당한 매출 및 수익성 성장 위한 입지 구축” (Techworld) < https://vo.la/rsMJwF >

▶ 소프트뱅크, 엔비디아 '블랙웰' 탑재 슈퍼컴 만든다 (Zdnet) < https://vo.la/cnQjgs >

▶ AMD, 직원 1000명 줄인다…엔비디아와 경쟁 집중 (Zdnet) < https://vo.la/nQooeF >

▶ Trendforce, SK하이닉스 메모리 용량을 높이는 HBM3E 16단 제품 발표. 해당 제품은 CSP의 커스텀 ASIC과 범용 GPU를 겨냥 (Trendforce) < https://vo.la/ojxIor >


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현금 9조
분기 영업이익 7조
매출채권 10조

그런데 주가는 6% 가까이 하락하는군요.

HPSP 3분기 실적입니다!

피에스케이홀딩스 3분기 실적입니다!

피에스케이 3분기 실적입니다!

[한투증권 채민숙/황준태] 유진테크 3Q24 Review: 계속 좋아요

● 영업이익은 컨센서스를 24% 상회
- 3분기 매출액은 774억원(Flat QoQ, 54% YoY), 영업이익 157억원(59% QoQ, 2,092% YoY)으로, 영업이익은 컨센서스를 24% 상회
- 매출액은 2분기와 유사했으나, 국내 대비 ASP가 높은 해외 고객사 매출 비중이 일부 상승하면서 이익률이 개선됨
- 매출총이익률은 2분기 47.1%, 3분기 51.1%로 4%p 증가. 영업이익률은 2분기 12.7%, 3분기 20.3%로 7.6% 증가

● 디램 공정 전환 최대 수혜주, 탑라인과 마진이 동시에 증가
- 25년 고객사들의 Capex는 디램 공정 전환에 집중될 것. 증설이 제한되므로 특정 고객사에 편중된 기업보다 디램 Top3 모두를 고객사로 확보하고 있는 유진테크가 유리
- 25년은 영업이익률이 동시에 개선될 전망. 해외 고객사 매출 비중이 증가하고, 미국 유지너스(Eugenus Inc.) 흑자 전환이 기대되고 있음
- 장비보다 상대적으로 마진률이 높은 머티리얼 부문 자회사 EGTM 매출도 25년 두 배 이상 증가할 전망. 역시 탑라인과 이익률 개선에 모두 긍정적으로 작용
- 대 중국 수출이 없어 미국의 대중 반도체 제재 이슈에서 자유로운 점 또한 긍정적
- 투자의견 매수와 목표주가 60,000원(12MF EPS, 목표 PER 20배)을 유지하고 전공정 커버리지 내 탑픽으로 추천

본문: https://vo.la/AAJdxH
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[한투증권 채민숙] 반도체 pinned «[한투 전략/시황 김대준] 코스피 하락 코멘트 - 코스피는 전일대비 1.6% 하락한 2,441p, 코스닥은 2.3% 내린 693p로 확인(12시 20분 기준) - 코스피는 4거래일, 코스닥은 3거래일 연속 하락. 외국인 대량 순매도가 나오면서 낙폭 확대 - 미국채 10년 금리가 4.4%를 상회한 가운데 강달러 여파로 원/달러 환율은 장중 1,410원선 돌파 - 2000년 초부터 전일까지 6,134거래일 동안 환율이 1,400원선을 돌파한 비율은…»

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Nov 14 2024)

● Daily News Clipping


▶ SEMI "3분기 세계 웨이퍼 출하량 전분기比 6% 상승" (Zdnet) < https://vo.la/BaVFkK >

▶ Trendforce, DRAM 가격 전반적으로 하락한 가운데 DDR4 큰 폭으로 하락 (Trendforce) < https://vo.la/BUsTib >

▶ 요동치는 中 첨단 반도체 공급망…삼성 파운드리 득실은? (Zdnet) < https://vo.la/KxPCAV >

▶ 중국, TSMC 칩 규제는 대만 기업의 이익을 훼손한다고 주장 (Reuters) < https://vo.la/ysHoUc >

▶ AMD, 글로벌 인력 중 4% 해고 확정. AMD 직원은 대략 26,000명 정도로 해고 인원은 1,000명 가량이 될 것 (wccftech) < https://vo.la/CnbTnz >

▶ AI발 전력부족 심화... "3년후 AI데이터센터 40% 전력난" (머니투데이) < https://vo.la/UXQuyY >

▶ '슈퍼을' 日 미쓰이금속, 동박 가격 10% 인상…국내 CCL·PCB 연쇄 타격 우려 (전자신문) < https://vo.la/zOfaFk >


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유진테크 3분기 실적입니다!

[한투증권 채민숙/황준태] 반도체 산업 Note: 소나기는 그치기 마련

● 환율 상승은 메모리 반도체 기업 실적에는 긍정적
- 달러 가치 상승은 메모리 반도체 실적에 긍정적으로 작용
- 반도체는 내수 대비 수출 비중이 높고 본사와 해외 법인, 고객간 거래 시 모두 달러로 결제하기 때문
- 23년 사업보고서 기준 삼성전자 매출 중 수출 비중은 88%, SK하이닉스 94%
- 환율 변동에 따른 민감도는 매출액보다 영업이익이 더 낮음
- 반도체 생산에 필요한 수입산 원재료를 달러로 거래하므로 원재료비 상승분이 영업이익의 증가를 일부 상쇄하기 때문
- 다만 메모리 반도체 특성 상 매출원가에서 고정비가 가장 큰 부분을 차지. 원재료비 비중은 상대적으로 낮아 환율 상승에 따른 재료비 증가분 이상으로 매출액과 영업이익 증가

● 달러 상승기 메모리 반도체 기업 주가는 약세
- 삼성전자와 SK하이닉스 주가는 일반적으로 원/달러 환율 상승기에 약세
- 강달러 시기 외국인은 국내 주식을 매도하는 경향이 있기 때문. KOSPI 지수 전체가 하락하면서 두 기업의 주가 또한 약세였음
- 다만 환율과 삼성전자, SK하이닉스 주가가 절대적인 역의 상관관계에 있다고 말할 수 없음
- 환율 상승의 속도와 정도, 거시 경제 환경과 두 기업의 실적 등 주가에 미치는 요인들이 다양하기 때문

● 환율은 전체 그림의 일부분으로 보자
- 일반적으로 단기 급등한 환율은 메모리 반도체 기업 주가에 부정적으로 작용
- 그러나 메모리 반도체 기업의 주가는 매출액, 영업이익 등 실적과 높은 양의 상관관계를 보여왔기 때문에, 환율 하나만으로 주가 방향성에 대한 판단을 내리기 어려움
- 24년 삼성전자와 SK하이닉스 실적 추정치는 매 분기 상승 추세, 연초 예상치 대비 ASP 상승률 또한 추가로 상향 조정
- 1분기 호실적 발표와 2분기 이후 우호적인 업황 코멘트 예상되는 실적 발표 시즌 앞둔 시점
- 환율이 단기적으로 오버슈팅한 것이라면 매크로 불확실성이 걷힐 때 섹터 내 긍정적 요인들이 더욱 부각될 수 있을 것으로 판단

본문: https://zrr.kr/eSo7
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[한투증권 테크팀] 강달러 영향: 부품이 세트보다 유리

● 환율이 오르면 실적은 좋지만 주가는 별로였다
- IT H/W의 실적은 환율 변동에 큰 영향을 받고, 일반적으로 원달러 환율이 오르면 대부분의 IT H/W 회사는 실적 측면에서 수혜임

- 원달러 환율이 1,400원을 돌파하면서 기업들의 매출 및 영업이익 추정치는 상향 조정되고 있음

- 그러나 환율이 오르면 외국인들의 국내 주식 시장 이탈 현상이 나타남.

- 국내 주요 IT 기업들은 외국인 지분율이 높아 수급이 불리해 주가에는 부정적일 때가 많았음

● 강달러는 세트보다 부품에 더 긍정적
- 원달러 환율 상승은 세트보다는 부품 회사에 더 긍정적

- 개인 소비향 세트는 현지 통화로 매출액이 많이 발생하기 때문

- 반대로 부품은 달러 매출이 주를 이룸

- 달러 혼자 강세를 이어가는 상황에서는 달러 결제 비중이 높은 부품업체들이 수혜가 큼

- 반도체, 2차전지, 디스플레이 등이 대표적으로 부품 산업이고 환율 상승에 따라 매출액과 영업이익이 늘어날 것

● LG에너지솔루션, LG이노텍, SK하이닉스 등이 강달러에 수혜
- 연평균 원달러 환율이 10% 상승하면 추정 영업이익이 LG에너지솔루션은 46%, LG이노텍은 36.1%, SK하이닉스는 35.9% 증가

- 이밖에 삼성SDI는 영업이익이 24.6%, 삼성전기는 24.4% 늘어나는 효과가 있음

- 삼성전자는 반도체 사업은 수혜이나 세트(MX)부문은 중립적

- LG전자는 매출액이 주로 세트(H&A/HE)에서 발생해 달러의 움직임에 따른 실적 영향은 제한적

리포트: https://bit.ly/3dDsC25
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수출주인 반도체 입장에서 달러 가치 상승은 실적 측면에서는 긍정적이나, 단기간 내 달러 가치가 급상승할 경우 주가 측면에서는 부정적입니다. 섹터 단 이슈보다는 단기 원-달러 환율 급등에 따른 부작용으로 보고 있습니다.

달러화가 1400원을 뚫고 급등했었던 당시 관련 보고서 작성했었는데요, (22년 9월 테크팀/ 24년 4월 반도체)

과거 보고서이기는 하나 실적과 주가 관련 내용은 동일한 상황으로 판단되어 재 공유 드립니다.

[한투 전략/시황 김대준] 코스피 하락 코멘트

- 코스피는 전일대비 1.6% 하락한 2,441p, 코스닥은 2.3% 내린 693p로 확인(12시 20분 기준)

- 코스피는 4거래일, 코스닥은 3거래일 연속 하락. 외국인 대량 순매도가 나오면서 낙폭 확대

- 미국채 10년 금리가 4.4%를 상회한 가운데 강달러 여파로 원/달러 환율은 장중 1,410원선 돌파

- 2000년 초부터 전일까지 6,134거래일 동안 환율이 1,400원선을 돌파한 비율은 1.3%에 불과

- 환율 1,400~1,500원 국면은 66일(1.1%), 1,500원 이상은 14일(0.2%)에 그칠 정도로 매우 희소

- 1,400원대에서 환율 하락 시 외국인은 일평균 1,199억 원 순매수. 환율 상승 시 499억 원 순매도

- 문제는 강달러 압력이 유지되는 가운데 한국 경제 악화로 원화 약세가 지속될 것이란 전망 팽배

- 한국 내부에선 환율 해결 선택지가 제한적인 가운데 해외 변수에만 의존하는 불리한 환경이 지속될 것

- 실적 모멘텀 약화에 외환 변동성과 해외 유동성 이슈까지 불거지면서 지수 하락은 이어질 전망

- 코스피는 2,400p(12MF PER 8.1배, 12MF PBR 0.76배)를 하회할 수 있음. 당사는 내년 연간 전망 하단으로 12MF PBR 0.75배인 2,300p 제시

- 트럼프 수혜주와 밸류업 관련주 중심의 수동적 대응 정도만 가능. 방산, 조선, 기계, 유틸, 은행, 보험, 통신 주목

[한투증권 채민숙/황준태] 주성엔지니어링 3Q24 Review: 순리대로

● 3분기 실적은 컨센서스 상회
- 매출액 1,472억원(+51% QoQ, +71% YoY), 영업이익 522억원(+35% QoQ, +744% YoY)으로 영업이익은 컨센서스 18% 상회
- 매출액 가이던스 상단에 가까운 수준을 달성, 디스플레이용 대형 장비 매출 인식 영향
- 매출 내 반도체 장비 비중은 65%, 디스플레이는 35% 수준. 반도체 내 해외 고객사 비중이 높아져 이익률이 크게 개선된 것으로 추정

● 분할 철회, 가장 큰 불확실성 해소
- 실적과 함께 분할 철회 결정 공시. 분할 결정 당시 대비 주가 하락폭이 컸고, 이로 인해 주식매수청구권 금액이 당초 계획한 500억원을 크게 초과한 것으로 추정
- 특히 분할 비율에 대한 투자자 피드백이 좋지 않았는데, 이익률이 높은 신설 반도체 회사의 상장 가치가 오히려 존속 회사보다 낮게 산정됐기 때문
- 주요 고객사 디램 투자가 재개되면서 2분기 이후 호실적을 기록했음에도 주가가 상승 탄력을 받지 못했던 이유
- 하반기 반도체주 전반의 주가가 하락세를 이어가면서 거래 정지에 대한 투자자들의 부담 또한 주가에 부정적으로 작용
- 분할이라는 가장 큰 불확실성이 해소됐기 때문에 즉각적으로 주가 상승 기대할 수 있을 것으로 추정

● 목표주가 7% 하향, 매수와 비중 확대 의견 유지
- 25년 추정치 하향을 반영해 목표주가를 52,000원(12MF EPS, 목표 PER 20배, 목표 PER은 역사적 상단)으로 7% 하향하지만 매수와 비중 확대 의견 유지
- 새로 진입하는 메모리, 비메모리향 신규 장비 매출 인식의 리드 타임이 12개월 이상이기 때문에 일부 매출이 26년으로 이연될 것으로 판단. 25년 추정치 하향조정
- 그러나 디램 공정 전환 투자의 수혜와 고객사 다변화는 현재 진행형. 중장기 성장 동력은 여전히 유지되고 있다 판단. 매수 추천

본문: https://vo.la/VPetbh
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AMD QnA session 중

24년 연간 DC GPU 매출은 $5 billion을 초과하는 수준으로 언급해 기존 가이던스인 $4bil, $4.5bil에서 지속 상향 제시

4Q24 DC향 GPU의 메인스트림은 여전히 MI300, 신제품 MI325 시리즈는 Q4 후반부터 ramp up 예정이라고 언급

AMD에 대한 시장 기대는 CPU보다GPU에 방점이 찍혀 있었을 텐데 기대치를 충족하지 못한 것 같습니다. 주가는 시간외로 8% 가까이 하락 중입니다.

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Oct 30 2024)

● Daily News Clipping


▶ AMD, 3분기 매출 컨센 소폭 상회, 4분기 가이던스 예상치에 부합. 생각보다 강하지 않은 가이던스에 주가 하락 (CNBC) < https://vo.la/IZFLks >

▶ TSMC, 연말까지 CoWoS capa 두배로 늘리고 2025년에 추가 확장할 계획. TSMC 핵심 파트너인 ASE의 SPIL은 CoWoS capa 확장에 1,300만달러 투자 (Digitimes) < https://vo.la/yxOMAo >

▶ 삼성, 하이 NA EUV 도입…1나노 초미세 공정 도전 (전자신문) < https://vo.la/EuzLjV >

▶ 주성엔지니어링, 주식매수청구권 부담에 '분할 철회' (Bloter) < https://vo.la/pveSlM >

▶ 美, 내년부터 반도체·AI·양자 등 첨단산업 對中 투자 통제 (Zdnet) < https://vo.la/SCmHLj >

▶ 세계는 보조금 전쟁 중...10년 새 10배↑ 반도체 집중 (Zdnet) < https://vo.la/TlAfeE >

▶ 케이던스, AI 특수 누렸다...3분기 순익 31% 상승 (디일렉) < https://vo.la/YEYnXa >


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[한투증권 채민숙/황준태] AMD 3Q24 실적 요약

▶ 3Q24 실적 (Non-GAAP 기준)
※ 매출액: 68.2억달러 (vs. 컨센서스 67.1억달러) +16.9% QoQ / +17.6% YoY
※ 영업이익: 17.2억달러 (vs. 컨센서스 17.1억달러) +35.7% QoQ / +34.0% YoY, OPM 25.2%
※ EPS: 0.92달러 (vs. 컨센서스 0.92달러) +33.3% QoQ / +31.4% YoY
※ GPM: 54.0% (vs. 컨센서스 53.5%)

▶ 부문별 매출
※ Data Center: 35.5억달러 (vs. 컨센서스 34.6억달러) +25.2% QoQ / +122.1% YoY
※ Client: 18.8억달러 (vs. 컨센서스 17.1억달러) +26.1% QoQ / +29.5% YoY
※ Gaming: 4.6억달러 (vs. 컨센서스 5.7억달러) -28.7% QoQ / -69.3% YoY
※ Embedded: 9.3억달러 (vs. 컨센서스 9.1억달러) +7.7% QoQ / -25.4% YoY

▶ 4Q24 가이던스
※ 매출액: 75억달러±3억달러 (vs. 컨센서스 75.5억달러)
※ GPM: ~54.0% (vs. 컨센서스 54.2%)


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Alphabet earnings are out — here are the numbers https://www.cnbc.com/2024/10/29/alphabet-to-report-q3-earnings-after-the-bell.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

Google parent Alphabet reported earnings after the bell. Here are the results.
Earnings per share: $2.12 vs $1.85 expected by LSEG
Revenue: $88.27 billion vs $86.30 billion expected by LSEG

자기주식취득 계약 체결 결정

주성엔지니어링 회사분할결정 철회

주성엔지니어링 3분기 실적입니다!

https://n.news.naver.com/article/001/0015008694?sid=104

26일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 장중머우(張忠謀·모리스 창) 창업자는 이날 대만 신주현에서 열린 TSMC 연례 체육대회에 참석해 "반도체, 특히 최신 반도체 부문의 자유무역은 죽었다. 이러한 환경에서 어떻게 계속 성장할지가 우리의 도전"이라고 말했다.

https://home.treasury.gov/policy-issues/international/outbound-investment-program

원문은 여기

https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy2690

관련 미 재무부 홈페이지입니다.

아래 부분은 chat gpt로 번역했습니다.

조 바이든 미 행정부는 28일 인공지능(AI)과 양자 기술 및 첨단 반도체 등에 대한 미국 기업들의 대중(對中) 투자 제한 규칙을 발표했다.

대선을 8일 앞두고 미국의 첨단 기술 보호 명목으로 대중 압박 수위를 높이면서 중도·부동층 표심(票心)을 공략하려는 전략이란 분석이다.

https://n.news.naver.com/article/023/0003866921?sid=104

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Oct 29 2024)

● Daily News Clipping


▶ 삼성·SK, 차세대 D램서 '극저온' 신기술 경쟁 본격화 (Zdnet) < https://vo.la/lWEgZM >

▶ 인텔, “내년 AI PC 1억대 출하 목표”...올해보다 150% 성장 (디일렉) < https://vo.la/wSfazw >

▶ 인텔 CEO 팻 겔싱어, CHIPS Act에 대한 불만 표시. 바이든 행정부의 자금 집행 지연을 지적 (wccftech) < https://vo.la/LgyQjA >

▶ 라피더스, 2nm 양산이 순조롭게 진행된다면 두번째 공장에서 1.4nm 양산할 계획 (Trendforce) < https://vo.la/RAQGGk >

▶ 트럼프, 대만과 CHIPS 법안 비판하며 추가 관세를 제안 (Digitimes) < https://vo.la/SWqBZN >

▶ 구글, PC 전용 AI 올해 내 공개할 듯 (조선일보) < https://vo.la/RtTwAG >


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[한투증권 조수헌] 에이직랜드 10/28일 주가 급등 코멘트

- 에이직랜드는 지난 10월 25일(+20.4%)에 이어 금일(+13%)에도 주가 크게 상승 중. 급등하는 이유는 크게 3가지로 구분할 수 있음

1) SK하이닉스 낸드 컨트롤러 이슈 작용. 지난 25일 SK하이닉스와 미국 전기차업체 테슬라와 1조원 규모의 eSSD 공급 논의 뉴스가 긍정적으로 작용. 현재 SK하이닉스의 컨트롤러 개발은 내부적으로 하고 있지만 모든 인력이 HBM에 초점을 둔 상황에서 이전처럼 외주 가능성 상승. 에이직랜드는 SK하이닉스의 eSSD 컨트롤러 물량을 받기 위해 협상하고 있는 것으로 파악

2) SK하이닉스향 첫 개발과제 수주 기대감. eSSD 개발과제를 받기 위해 현재 CXL 관련 개발과제를 협의하고 있음. 해당 과제의 계약 규모는 시장 컨센서스 대비 더 큰 규모일 것으로 추정. SK하이닉스와의 첫 계약인 만큼 수주공시가 있을 시 주가에 긍정적으로 작용할 것

3) 국내 유일한 TSMC 디자인하우스 업체 부각. 에이직랜드는 10월 17일 TSMC 호실적 발표 직후 주가 상한가 기록. TSMC의 호실적과 에이직랜드의 실적과는 실질적인 연관은 없음. 다만 디자인하우스의 영업력은 파운드리 기술력이 뒷받침 되어야함. 국내 디자인하우스 중 유일한 TSMC 디자인하우스라는 점은 향후 최대 장점으로 활용될 것

결론: 에이직랜드 주가는 최근 저점(28,000원) 대비 50% 급등. 하지만 2분기 실적 부진 여파로 주가가 8월 한 달 동안 40% 급락 했었기에 상승 여력 충분하다고 판단. 과거 SK하이닉스에 낸드 컨트롤러 개발과제 및 양산까지 이어간 디자인하우스의 경우 매출액 3,000억원 기록(에이직랜드 2023년 연간 매출액 742억원의 4배 수준). 삼성전자 파운드리가 부진한 만큼 국내 디자인하우스 중 삼성보다 TSMC 디자인하우스를 선호. 에이직랜드에 대해 긍정적인 시각 유지

[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Oct 28 2024)

● Daily News Clipping


▶ TSMC, 화웨이 프로세서 내 칩 발견된 후 중국 회사에 선적 중단했다는 보도 (Reuters) < https://vo.la/AXHhtU >

▶ TSMC "美 팹 수율, 대만 팹보다 4%p 높다" (Zdnet) < https://vo.la/CqDupJ >

▶ 고성능 D램시장 좌우할 '1c'에 초집중 (뉴시스) < https://vo.la/rktulo >

▶ 파운드리 분리 두고 의견 엇갈린 인텔 전 임원들 (Zdnet) < https://vo.la/BzfBks >

▶ 파운드리 성숙 공정 Capa는 2025년 6% 증가할 전망. 중국 파운드리 업체가 성장의 대부분을 주도할 것 (Trendforce) < https://vo.la/wKaWCb >

▶ 삼성∙SK∙인텔, SEDEX서 “패키지가 반도체 패권 좌우” (디일렉) < https://vo.la/bqfabx >

▶ TI, 질화갈륨 전력 반도체 자체 제조 역량 4배로 강화 (Techworld) < https://vo.la/TPeGNW >


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[한투증권 채민숙/황준태] SK하이닉스 3Q24 Review: 꽉 찬 육각형 기업

● 영업이익 컨센서스 상회
- 3분기 매출액 17.6조원(+7% QoQ, +94% YoY), 영업이익 7조원(+29% QoQ, 흑자전환 YoY)으로 컨센서스 4% 상회
- 사상 최대 분기 실적 달성. 영업이익 역대 최고치였던 2018년 3분기 6.5조를 초과
- 호실적 일등 공신은 단연 HBM. 3분기 DRAM 매출 내 HBM 비중은 30%로 2분기 20%에서 10%p 증가
- 전사 영업이익률은 40%이며, 이 중 DRAM 영업이익률은 50%를 달성한 것으로 추정

● 전략은 명확하고 실행은 유연하고
- DRAM과 NAND 모두 3분기 bit growth가 가이던스 대비 낮아진 것은 수익성 위주의 전략을 유지한 결과
- 수요 약하고 공급 많은 PC와 모바일향 판매를 줄이고, 고부가가치 제품인 HBM과 엔터프라이즈 SSD는 늘림
- 범용 제품을 줄여 수량이 줄어든 대신 ASP는 증가하며 수익성 개선
- 엔터프라이즈 SSD 비중은 NAND 매출 내 60%까지 증가. ASP가 높고 수익성이 좋은 엔터프라이즈 SSD 비중 확대로 NAND 영업이익률 20% 수준 도달
- 투자는 미래를 위한 인프라 투자 위주로 집행. 수요가 확실한 영역에만 투자하려는 의도. 일각에서 제기되는 투자 재개에 따른 공급 과잉 우려를 불식
- 시장에서 필요로 하는 내용을 충분히 제공한 컨퍼런스콜이라 판단

● 섹터 내 Top pick 의견 유지, 매수 추천
- SK하이닉스 목표 주가 250,000원(12MF BPS, 목표PBR 2배)과 매수 의견을 유지하고 섹터 내 Top pick으로 추천
- 25년에도 데이터센터 중심으로 AI 수요가 성장하는 가운데 서버와 HBM 등 고부가가치 영역에서 동사의 시장 지배력 강화될 것
- HBM은 HBM3e 12단으로의 빠른 전환으로 25년에도 수량과 가격 성장이 동시에 나타날 것
- DRAM 경쟁력과 더불어 오랜 기간 실적에 부정적 요인이었던 NAND도 흑자를 유지해 25년 다시 한 번 역대 최대 실적을 경신할 것으로 추정. 주가 상승 여력 충분

본문: https://vo.la/muWqks
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[한투증권 채민숙/황준태] Tech Daily (Oct 25 2024)

● Daily News Clipping


▶ 'AI 메모리 선점' SK하이닉스, 영업익 7조 역대 최대실적 (전자신문) < https://vo.la/gnZWBg >

▶ 삼성, 2세대 2nm 공정을 통해 ‘율리시스’라 불리는 엑시노스 SoC 개발 중. 갤럭시S27 시리즈에 탑재 될 수 있다는 보도 (wccftech) < https://vo.la/XXMAWZ >

▶ 마이크론, 2025년 EUV 기반 DRAM 생산 시작에 따른 AI 수요 증가 예상 (Digitimes) < https://vo.la/JqnxsS >

▶ 젠슨 황 “블랙웰 설계 결함, TSMC 도움으로 해결… 불화설 ‘가짜뉴스’” (조선비즈) < https://vo.la/AlktYQ >

▶ “TSMC, 中 화웨이에 칩 전달한 고객사와 거래 중지” (조선비즈) < https://vo.la/WGKYDX >

▶ 미디어텍, Arm과 퀄컴간의 라이선스 분쟁으로 가장 큰 수혜를 받을 것으로 예상 (Trendforce) < https://vo.la/OVQrzg >

▶ 구글, Tensor G6에 TSMC의 “N3P” 공정을 활용할 것이란 추측 (Trendforce) < https://vo.la/pAHWze >


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3분기 하이닉스 실적발표 요약자료입니다!