The Barbarian 해외주식

잠시 후 9시에 미국주식 주간 세미나 진행합니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241124152947506gx

[바바리안]

SC 시장에 대체 무슨 일이? : 할로자임과 알테오젠의 특허 분쟁 정리

할로자임의 SC 플랫폼에 대한 특허 이슈가 많은 변동성을 유발하고 있습니다.

MDASE 플랫폼의 경우 10월 말 처음 공개되었으나 여전히 그 실현 가능성에 대한 의구심이 가득한 상황입니다.

특히 이번 특허 이슈를 촉발한 외사 코멘트에 대한 구체적 분석과, 타임라인 순으로의 할로자임 이슈를 따라가 보았을 때, MDASE를 더욱 신뢰하기 어렵습니다.

개인적으로 이번 MDASE 이슈는 할로자임의 계획된 훼방으로 보여집니다.

할로자임은 잃을 게 없고, 알테오젠은 그 반대기 때문에 이번 이슈가 더욱 부각되는 것으로 보입니다만, 최근 알테오젠의 하락은 과도하다고 보여집니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241125083655824ns

동남아 이커머스 선두 기업 Sea(SE)의 업데이트 자료입니다!

최근 동향과 향후 기업가치 핵심 포인트을 아주 인뎁스 있게 다뤘습니다.

Sea는 글로벌 주요 지역 선두 이커머스 기업들의 사업상황이 대부분이 좋아지는 흐름(큰 맥락이 있는듯) 속에서 꼭 관심이 필요한 기업인데요.

최근에는 핀테크와 광고 사업에서의 포텐이 확인되고 있어, 특히 주목이 필요합니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241122153203972dg

https://www.mk.co.kr/news/it/11175155

1. 할로자임의 계약 방식은 국내에 알려진 것과 다르게 독점/비독점 두 방향으로 진행됩니다.

2. 대표적인 독점 품목은 ARGX의 Vyvgart Hytrulo와 로슈의 Phesgo 등이 존재합니다.

3. 독점 품목의 경우, 할로자임의 특허 만료와 연관되어 로열티가 측정됩니다.

4. 할로자임의 ENHANZE 특허가 유지되는 와중엔 5%의 고정 로열티지만, 특허가 종료되면 로열티는 2.5% 로 변경됩니다.

5. 따라서 할로자임의 경우 이런 로열티를 보존하기 위해 특허 연장에 심혈을 기울이고 있는 상황입니다.

6. 그래서 MDASE 특허를 통해 이를 OUS 2032년, US 2034년까지 연장하고자 하는 듯 보입니다.

7. 그러나 해당 특허 이슈가 알테오젠에게 끼칠 영향은 제한적으로 보입니다.

8. 지금까지 알려진 사실들로만은 알테오젠의 특허가 할로자임에 비해 광범위하고 포괄적으로 보이기 때문입니다.

9. 머크 또한 수십조 수준의 파이프라인을 이러한 고려 없이 알테오젠과 협업하진 않았을 거라고 생각합니다




최근 언급되는 할로자임의 특허 등에 대한 제 의견은 다음과 같습니다.

할로자임은 특허 만료 이후로 전사 매출이 크게 흔들릴 것으로 추정됩니다. 그렇기에 추가적인 BM을 창출하려고 노력하고 있는 상황입니다. 대용량 자가 Auto Injector와, 최근 집행한 2조 규모의 M&A도 그 노력 중 일환입니다.

그러나 이러한 움직임에서 가시적인 성과는 크게 보이지 않고 있습니다. 할로자임이 창출하는 이익 대비 시가총액이 싼 이유도 이와 같다고 생각합니다.

할로자임의 주가를 올해 상방으로 움직였던 유일한 팩터는 유럽 특허 연장이었습니다. 그런 만큼 할로자임 입장에서는 특허와 관련된 지속적 노력이 필요합니다. MDASE가 그러한 노력으로 보입니다.

할로자임을 지속적으로 보며 느낀 점은, MDASE 플랫폼은 상대적으로 기대감이 크게 없던 상황입니다. 회사에서 구체적인 언급을 하지 않아왔습니다. 비교적 최근에야 언급이 되는 것으로 보입니다.

MDASE로 인해 할로자임의 주가가 오른 적이 없으므로, 이로 인한 알테오젠의 주가 하방 압력은 과도한 우려라고 생각합니다.

또한 오늘 기사를 통해 공개된 머크의 액션은 상방보단 하방을 제한적으로 닫아두는 이슈에 가깝다고 생각합니다.

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바바리안리서치 네프콘 채널: https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas

엔비디아의 실적을 분석했습니다.

아쉬운 숫자 속애서도 좋은 내용들이 많아 긍정적이라는 평가인데요.

향후 엔비디아 주가 방향성 및 업사이드를 중점적으로 살펴봤습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241121175310819be

[ 홈페이지 / 이커머스 솔루션 기업 Wix.com 호실적 발표로 14% 상승 ]

< 이번 분기 3분기 실적 요약 >

매출 및 예약 증가

3분기 매출은 전년 동기 대비 13% 증가, 예약은 16% 증가하며 예상치를 초과.

자유 현금 흐름(FCF):

FCF 마진은 전년 대비 큰 폭으로 증가하여 3분기 29%에 도달.

2024년 FCF 가이던스는 27~28%로 상향 조정됨.

< 긍정적 포인트 >

AI 기반 제품 혁신

- AI 를 활용하여 이커머스 구축과 운영을 쉽고 효율화하며 이커머스 구축의 허들과 난이도가 낮아지고 있으며 Wix.com 고객이 증가

- 연말과 내년 초 AI를 활용한 직접 수익화 제품 출시 예정 (지금은 제작 운영 지원 솔루션)

Studio (제작툴) 플랫폼 채택 증가:

새 파트너 예약의 75%가 Studio에서 발생.

가격 인상 효과

- AI 도입으로 가격 인상에도 고객들의 긍정적인 반응으로 갱신 및 유지율이 예상치를 초과.

< 향후 전망 >

2025년에는 매출 성장과 마진 확대로 가속화될 것으로 기대.

새로운 AI 기반 제품이 전자상거래, CRM, 콘텐츠 제작 부문에서 수익 증대에 기여할 전망

< 소결론 >

- 과거 웹사이트 제작 도구 였던 Wix.com 이 AI 를 통해 지속 상승중

- AI 도구를 도입해 이커머스 사이트 구축 및 운영의 허들을 낮추고 효율화 하여 계속해서 컨센서스를 뛰어넘는 고객 확보 중

- 들어온 고객들은 새롭게 추가된 결제 솔루션까지 사용하며 핀테크 수입도 덩달아 증가중

- 애드 테크 만큼 큰 산업은 아니지만 이커머스 / 홈페이지 제작 부문이 AI 로 허들이 낮아지고 효율화되며 또 하나의 AI 수혜 산업으로 보임

[바바리안]

키트루다 SC 3상 발표 : 효능도 개선될 수 있을까요?


현지 시각 기준 11월 19일, 머크의 키트루다 SC 전환 3상 임상이 성공했습니다. 기존 17 종류의 고형암 모두에서 SC 전환이 가능해졌습니다.

물론 편의성도 있겠지만, 이러한 SC 전환의 큰 동력 중 하나는 효능 개선이라고 생각됩니다.

J&J가 아미반타맙을 SC로 전환하여 유의미한 mPFS 및 OS 개선을 보여준 이후로 시장은 IV 대비하여 더 우월한 효능을 기대하는 듯 합니다.

이번 글에선 아미반타맙의 사례를 통해 SC의 효능 개선 가능성을 접근해보았으며, 이를 키트루다로 확장하여 다뤄보았습니다.

결론적으론 SC 효능 우위의 '가능성이 그렇게 크지 않다' 는 의견인데, 만약 유의한 결과가 나오면 SC는 정말 게임체인저로 봐도 될 것 같습니다.


https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241121083113958sd

엔비디아 3분기 실적 및 4분기 가이던스 정리표

요약: 역시 기대 이상의 3분기 실적, 다만, 다소 아쉬운 4분기 가이던스

1) 엔비디아 실적에 대한 대응전략, 2) 경쟁 이슈가 불거지고 있는 AI네트워크 밸류체인의 현 상황을 점검해봤습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241119084604908mj

안녕하세요 바바리안 리서치입니다.

가스 터빈 업체 GEV, 가스 운송을 주로하는 미드스트림 업체 모두 신고가를 돌파하며 미국 천연가스 밸류체인 전체가 좋은 시기를 맞이하고 있습니다.

그 이유는, 기존 AI데이터센터발 전력 부족 가능성 이슈와 트럼프 2기를 맞이하여 LNG 수출 아이디어를 시장에서 본격적으로 인식하고 있기 때문입니다.

이번 글은 다음과 같이 구성되어 있습니다.

1) 가스를 봐야하는 이유
2) 트럼프의 생각
3) 미국 천연가스 시장 개요
4) Supply & Demand 분석
5) 천연가스 업스트림 업체인 EQT 소개

미드스트림 주가가 부담스러울 때 좋은 대안으로 제시드리며 주식적 관점에서 상대적으로 업스트림 업체들에게 기회가 남아 있다고 생각하고 있습니다.

감사합니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241119140256059ed

[ Nvidia, CUDA-Q 플랫폼으로 구글 퀀텀 AI 프로세서 설계 가속화 ]

발표내용

- Nvidia 는 구글 퀀텀 AI 와 협력하여 양자 컴퓨팅 디바스의 설계를 가속화 한다고 발표

- 구글 퀀텀 AI는 하이브리드 양자-클래식 컴퓨팅 플랫폼과 엔비디아 Eos 슈퍼컴퓨터를 사용해 양자 프로세서의 물리학을 시뮬레이션

- 연구자들이 "노이즈"라고 부르는 현상 때문에 현재 양자 컴퓨팅 하드웨어의 한계를 갖음

- 엔비디아의 CUDA-Q 플랫폼은 이러한 현상을 해결하는데 도움을 줄 예정

해석

- 현재 양자 컴퓨팅은 양자 컴퓨팅의 기본 단위인 큐비트가 증가할 수록 노이즈가 발생하여 큐비트 수를 쉽게 증가시키지 못하고 있음

- 엔비디아는 아직 한계가 있는 양자 컴퓨팅을 자사 CUDA-Q 라는 플랫폼을 통해 크게 2가지 측면에서 지원함

- CUDA-Q 는 우리가 기존에 알고 있는 CUDA 와 유사한 역할을 하는 양자 컴퓨팅 버전 플랫폼

- CUDA-Q 는 아직 개발되지 않은 양자 컴퓨팅의 물리적인 환경을 CPU, GPU (주로 GPU) 가 시뮬레이션 할 수 있게 해줌

그를 통한 효과는 크게 두 가지

1. 그를 통해 아직 개발되지 않은 양자 컴퓨팅 하드웨어를 계속해서 시뮬레이션 하며 양자 컴퓨터 하드웨어를 개발하는데 도움을 받을 수 있음

2. 아직 양자 컴퓨팅은 개발되지 않았지만 GPU에서 시뮬레이션 되고 있는 양자컴퓨팅 환경을 이용하여 양자 컴퓨터에서 사용할 소프트웨어를 미리 개발

Nvidia의 의도

- 즉, Nvidia는 아직 개발되지 않은 양자컴퓨터 하드웨어의 개발을 현재 GPU 기반의 슈퍼컴퓨터를 통해 도움

- 또한, 아직 개발되지 않은 양자 컴퓨터를 GPU 기반으로 시뮬레이션 한 뒤 향후 양자 컴퓨터가 개발되었을때 사용할 양자 컴퓨터 소프트웨어들을 선제적으로 개발 지원

- CUDA 가 AI 프로그래밍의 포석이 된 것처럼 향후 양자 소프트웨어들도 CUDA-Q 기반으로 선제적으로 개발되어 향후 양자 컴퓨터 생태계가 개발되어도 영향력을 행사하려고 함

- 또한, 향후 양자컴퓨터는 단독으로 사용되는 것이 아니라 CPU, GPU와 함께 쓰이는 하이브리드 형태가 될 것이기 떄문에 양자 컴퓨터 하드웨어가 나오더라도 CUDA 가 소프트웨어 개발에 여전히 핵심으로 남아있기 위한 포석

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금일 저녁 9시에 미국주식 주간세미나 진행합니다.

엔비디아를 둘러싼 여러 이슈가 단기적으로 발생하고 있는데요. 큰 틀에서 엔비디아 실적발표에 대한 대응전략을 이야기해보겠습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241117185653954ef

[ Barclays, Nvidia 의 Blackwell 초기 생산 가동률. 50% 추정 ]

- Blackwell의 초기 가동률은 50% 미만으로 추정

- 향후 80% 까지 상승 예상

- 50% 가동률 가정시 내년 1월 결산 분기 Blackwell 매출은 60억 달러 수준 예상

- 내년 4월 분기 블랙웰 할당 캐파 증가와 가동률 증가에 힘입어 매출이 2배 이상 증가할 것으로 예상

- 현재 생산 피크를 찍은 Hopper는 이번 분기(11월~1월)부터 생산량 감소 예상

- Blackwell Ultra 는 아직 생산 단계는 아니고 내년 3분기 생산 예상

- 내년 상반기는 B200 중심의 생산 / 내년 하반기는 B300 중심의 생산 예상

[ Nvidia GB200 NVL72 과열 논란 속, 마이클 델 GB200 NVL72 서버랙 출시 트윗 ]

- The Information 발 GB200 NVL72 과열 이슈가 시장에서 뜨거웠습니다

- GB200 NVL72 의 발열 이슈가 발생하였고 이로 인해 Blackwell 수요의 1/4에 달하는 NVL72 출하가 늦어지고 있다는 점이 주요 내용이었습니다

- 공교롭게 Michael Dell 은 6시간 전 GB200 NVL72 서버랙 출시를 트윗을 통해 알렸습니다

- 첫 고객은 CoreWeave.AI 입니다

안녕하세요 김찬유 연구원입니다.

이번 3분기 실적발표에서 가장 눈에 들어온 업종 중 하나가 가스 터빈 제조사들인데요. 회사들이 제시한 밝은 전망이 인상적이었습니다.

오늘은 점점 호황 사이클로 진입하는 가스터빈 사업의 업사이드를 어디까지 볼 수 있는지, 조금 더 디테일하게 부문별로 2027년까지 어떻게 추정을 하면 좋을지와 이 부분이 현재 주가에 얼마나 반영이 된 건지 점검한 내용을 정리해보았습니다

유틸리티 섹터에서 기존 회사들에 대해 높아지는 규제 리스크와, 대선 이후 트럼프 시대의 방향성 모두 가스 발전 산업의 부흥을 가르키고 있습니다. 현재 가스 산업은 구조적으로 Q와 P 모두 우상향할 수밖에 없는 매력적인 산업이라고 생각합니다.

주변에서 GEV가 단기간에 너무 많이 오른 것 아니냐는 질문을 많이 주시는데, 그만큼 변화가 빠르게 나타나고 있어 막연한 기대감으로 오르는게 아니라고 생각합니다.

올해 하반기로 넘어오면서 가시화되고 있는 부분은 크게 세 가지입니다.

1) 하이퍼스케일러들의 데이터센터 규모가 커지면서, 이를 충당하기 위한 발전설비로 가스터빈 또한 대형화되고 있습니다.

2) 높아지는 수요를 감당하기 위해, 투자비 지출에 보수적이던 제조사들이 처음으로 캐파 확장 투자를 시작했습니다. 9월 GEV의 대형터빈 확장 발표에 이어, 이번주 11월 실적발표에서는 Siemens Energy가 비슷한 규모의 확장을 발표했습니다.

3) 9월까지 수주 증가 강세가 두드러집니다. 올해도 좋지만, 회사들은 내년 북미 수요가 더 좋아질 것으로 이야기하고 있습니다.

일단 이번 분기 실적발표 이후 생각은 심플합니다. "가스 발전 산업의 부흥은 이제 막 시작되었다."는 점입니다.
무엇보다 3분기에 가장 주목할 변화는 가스 터빈 제조업체들이 본격적인 캐파 확장을 시작하고 있다는 점이 가장 중요한 포인트가 아닐까 싶은데요.

GEV의 가스터빈 사업의 업사이드를 추정하기 위해서는 먼저 회사의 캐파 확장이 의미하는 바와 향후 가스 발전 수요가 얼마나 늘어날 수 있는지 이해하는 것이 중요합니다.

오늘은 이 캐파 확장이 어떤 의미가 있는지, 내년에도 증설이 계속될 수 있을지 분석해 보았습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241117175650680aa

안녕하세요 바바리안 리서치 BK 입니다

이번 실적 발표에서 AI 하드웨어 사이클이 여전히 우리의 생각보다 더 강하다는 것이 확인되고 있습니다

다만, 중요한 점은 기술적 해자가 있지 않아 과점 시장을 형성하지 못하고 있는 기업들의 경우 컨센서스를 하회하는 실적이 눈에 띄었습니다

반면 과점 시장의 AI 플레이어들은 여전히 아웃퍼폼했습니다

그리고 기대했던 네트워크 업그레이드 사이클이 시작되었고 그로 인한 기판 업체들의 수혜도 확인되었습니다

AI 하드웨어 업데이트 2탄 이 궁금하시다면 아래 링크를 확인해주세요! 감사합니다

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241115084234761ly

[ 씨티, 두산 매수 등급으로 커버리지 시작, 목표 주가 33만원 ]

- 한국에서 블랙웰 직수혜 기업

- 블랙웰에 사용되는 CCL의 Sole 벤더로 두산의 수혜 기대

- 두산 전자의 엔비디아향 매출이 3630억원에 달할 것으로 기대

- 해당 수치는 보수적이라고 생각하는데 블랙웰의 CCL TAM이 5830억~9330억 원으로 예상됨

- 두산 전자의 25년 매출과 영업이익은 각각 36% YoY, 90% YoY 증가할 것으로 기대

블랙웰 시대에서 가장 병목 현상이 예상되는 CCL 산업이 궁금하시면 아래 바바리안의 글을 참고해주세요! 오늘 2편이 업데이트될 예정입니다

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241011134012807mp

한국에서도 인기가 가면 갈수록 올라가고 있는 러닝화 브랜드 기업 온홀딩스(ONON)의 실적 리뷰입니다.

간단히, 놓치면 안되는 글로벌 소비재 기업이라는 생각을 다시 하게 됐습니다🔼

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241113173218772ys

테슬라(TSLA) 주가의 급등세가 이어지고 있습니다. 다시 스물스물 FOMO를 일으키며, 어디까지 갈까에 궁금증이 커져가는 요즘입니다.

개인적으로 이럴때일수록 본질적인 부분에 더 집중해야 한다고 생각하는데요. 지난 주말에 작성한 테슬라 주가 전망 자료 공유해봅니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241110144130737sv

미국 주식의 정석이자 시대의 주식이라 할 수 있는 Axon이 호실적을 발표하고 또 주가가 급등했습니다.

미국주식 투자자라면 꼭 알아둬야하는 종목이 되어버린 것 같습니다!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241111175352795wy

잠시 후 9시에 미국주식 주간 세미나 진행합니다!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241110181618796sb

이번 3분기 미국 실적시즌을 탑다운 관점으로 정리했습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241111102232776gm

새로운 한주, '연수르의 주간 미국주식' 위클리와 함께 준비하시죠.

최근 미국시장 흐름을 일목요연하게 정리했습니다^^

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241110195843184gs

안녕하세요 김찬유 연구원입니다.

TTD가 전일 발표된 실적발표 이후 장전 주가가 -10% 가량 하락 중입니다.

주가는 지난 6개월간 50% 이상 상승하며 이번 실적 발표 이전 주가 $132 기준 NTM PER 70배 수준까지 올라왔기 때문에, 이번에 실적 추정치 상향을 이끌만한 트리거가 필요했던 상황입니다.

3분기 실적과 4분기 가이던스는 컨센서스를 소폭 상회했으나, 이번 컨퍼런스 콜에서 내년에 대한 기대감을 높일 새로운 포인트는 없었습니다. 아쉽게도 멀티플의 추가 리레이팅까지 이어질 실적은 아니었던 것 같습니다.

그럼에도 이번 실적발표 이후 주가 하락은 투자자들의 높아진 기대감을 소폭 하회한 것에서 나온 일부 조정 수준에 그치지 않을까 생각합니다. 실적이나 컨퍼런스 콜 내용에서 실적 방향성을 뒤집을만한 내용은 없었습니다.

이제 관건은 올해 상반기 발표된 주요 파트너십이 언제쯤 실제 실적으로 반영되는지가 될 것 같습니다. TTD는 지난 몇 년간 밸류에이션이 계속해서 NTM PER 50-60배 수준에서 거래되어 왔는데, 이제 이를 뛰어넘기 위해서는 실적 추정치 상향을 이끌만한 분기 실적 서프라이즈가 필요해 보입니다. 추가 랠리를 위해서는 이제 단순 기대감보다는 실적으로 보여줘야 할 시기라고 생각하는데, 다음 분기를 기대해봐야 할 것 같습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241108223815458ut

어제 실적발표 이후 네트워크 장비 선두 기업 아리스타네트웍스(ANET)의 주가가 5% 가까이 하락하고 있습니다.

그럼에도 아리스타는 25년 전개될 AI사이클의 핵심 기업인데요. 이번 실적의 내용과 향후 주가 전망을 해봤습니다!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241108175053816wf

[ Lumentum, 컨센서스를 상회하는 실적 발표에 장후 시장에서 20% 넘게 상승 ]

- 매출 : 3.369억 달러 (YoY 6.1%, 컨센서스를 0.12억 달러 상회)

- Non-GAAP EPS : 0.18 달러 (컨센서스를 0.06 달러 상회)

2분기 가이던스

- 매출 : 3.8억~4.0억 달러 (컨센서스 : 3.56억 달러)

- Non-GAAP 영업이익률 : 5.5~7.5%

- Non-GAAP EPS : 0.30~0.40 달러 (컨센서스 : 0.28달러)


- 분기 실적과 다음 분기 가이던스 모두 컨센서스를 상회 하였음

- Coherent 와 마찬가지로 AI 인프라 향 수요가 강력함

- 200G EML 주문을 포함한 데이터 통신 레이저 칩 주문이 새로운 기록을 세움

- 클라우드 수요 확대와 광범위한 네트워킹 시장 개선 추세로 2분기에도 두 자릿수 성장 예상

- 이번에 새로운 하이퍼스케일 트랜시버 고객도 추가 확보

- 2025년 상반기에 이러한 신규 주문에 대한 대량 생산을 시작할 것으로 예상되며 2025년 내내 관련 매출은 증가할 것

// 광트랜시버 시장에 관한 간략한 생각

- 지난 분기에 이어 이번 분기에도 본격적인 AI 데이터 센터향 고사양 광트랜시버의 수요가 굉장히 강하며 Coherent, Lumentum 과 같은 기업들의 어닝 서프라이즈를 이끌어 내고 있음

- 이번 분기 특징은 AI 데이터 센터향 이외에도 생각보다 수요가 견조한 모습. 다만, 일반 통신 투자가 바닥을 쳤는지에 대해서는 보수적 스탠스

- AI 발 광트랜시버 수요 증가는 내년이 본격적일 것으로 예상되며 아직 초입이라고 생각됨

[ 네이버 웹툰, 컨센서스를 상회하는 실적 발표로 장후 시장에서 20% 급등 ]

- 네이버 웹툰 엔터테인먼트는 컨센서스를 상회하는 실적과 가이던스 발표로 장후 시장에서 20% 넘게 급등중

- 매출 : 3.479억 달러 (YoY 9.5% 증가, 컨센서스를 0.11억 달러 상회)

- 유료 콘텐츠, 광고, IP 각색 등 모든 수익원 및 지역 성장에 힘입어 환효과 제외시 13.5% 성장

- 희석 EPS : 0.15 달러 (전년 주당 순손실 0.1달러, 컨센서스 -0.39 달러 보다 크게 개선)

- 매출총이익 개선과 현금 자산에 대한 이자 수익 확대, 소득세 혜택 덕분

다음 분기 가이던스

- 매출 : 3.75억 달러~3.85억 달러 (컨센서스 : 3.76억 달러)

- 조정 EBITDA : 900만~1,400만 달러

대표님 코멘트

- 상장사로서 첫 분기에 웹툰은 신고 기준 9.5%의 매출 성장, 고정환율 기준 두 자릿수 매출 성장, 견고한 수익성을 달성하며 견고한 재무 성과를 달성했다. 우리는 사용자 기반의 참여를 강화하고 전 세계적으로 규모를 더욱 확장하는 동시에 운영을 성숙시키고 효율화하는 데 지속적으로 집중했습니다

- 앞으로 놀라운 크리에이터 커뮤니티, 탄탄한 엔터테인먼트 프로젝트 파이프라인, 흥미로운 제품 개선에 힘입어 웹툰 전반의 성장을 더욱 가속화할 수 있는 중요한 기회가 있을 것으로 예상합니다. 글로벌 플라이휠에 힘을 실어주고 전략적 이니셔티브를 지속적으로 실행함으로써 4분기 재무 목표를 달성하고 주주들에게 장기적인 가치를 제공할 수 있을 것으로 확신한다

[ Upstart, 컨센서스를 크게 상회하는 실적 발표로 장후 시장에서 20% 넘게 급등 ]

- Upstart 는 컨센서스를 크게 상회하는 실적과 가이던스를 제공하며 급등

- 매출 : 1.62억 달러 (YoY 20.5%, 컨센서스 0.12억 달러 상회)

- Non-GAAP EPS : -0.06 달러 (컨센서스 0.09달러 상회)

다음 분기 가이던스

- 매출 : 1.8억 달러 (컨센서스 0.12억 달러 상회)

- 기여 마진 59%

- 조정 EBITDA : 500만 달러

CEO 코멘트

- 대출 규모가 전 분기 대비 43% 성장
- 조정 EBITDA 도 흑자로 전환
- 거시 경제가 크게 개선되지 않았음에도 AI 핀테크 선두주자로서 동사의 입지가 계속 강화되며 다시 성장 모드로 진입하였음

안녕하세요 김찬유 연구원입니다.

앱러빈이 전일 장 마감 후 호실적을 발표하며 주가가 28% 가량 상승했습니다. 이번에 발표된 실적과 내년 전망에 대한 톤 모두 굉장히 긍정적이었습니다.

작년 구글과 메타에 이어 올해는 연초부터 애드테크에 주목하자고 지속적으로 강조를 드리고 있습니다. AI 도입으로 가장 먼저 의미 있는 실적 변화가 나타나는 부분이 디지털 광고이기 때문이었는데, 이번 실적 발표를 체크해봐도 피크아웃을 우려하기보다는 그 수혜 범위가 오히려 확장되는 분위기가 감지되고 있습니다.

개인적으로 흥미로운 포인트는 하반기로 넘어오면서 작년부터 이어진 구글과 메타의 AI 최적화로 인한 광고 매출 순증 효과가 어느 정도 안정권에 접어든 반면, 이제는 오히려 중소형 플랫폼으로 기업들의 광고 예산 지출이 분산되고 있다는 점입니다.

구글과 메타의 광고 CPM 상승으로 기존 빅테크가 주도하던 디지털 광고 방식의 광고 단가가 높아지면서, 상대적으로 실험적인 영역의 다른 플랫폼까지 지출이 확대되는 구간으로 보입니다.

이는 이번 실적 발표에서 광고 본업에서 서프라이즈를 보인 Reddit과, 게임 도메인에서 서프라이즈를 기록한 Applovin을 보면 보다 명확해지는 것 같습니다.

국내에서는 아직 체감하기 어려운 부분이지만, 미국에서는 AI 도입 이후 주요 광고 성과 지표인 ROAS가 전반적으로 향상되면서 디지털 광고 시장 자체가 굉장히 빠르게 성장하고 있습니다. 이는 단순히 업종 내 변화로 그치지 않고, 주요 플랫폼 기업들의 비즈니스 모델까지 광고 도입에 속도를 내는 변화로 이어지는 분위기입니다. 미국 시장에 투자한다면, 다소 생소하더라도 계속해서 관심 가지셔야 하는 업종이라고 말씀드리고 싶습니다.

이번 실적 발표에서 주목할 부분은 크게 두 가지입니다.

1) 3Q 매출 및 마진 서프라이즈는 모두 본업인 게임 광고 호조 덕분
2) 이커머스로의 확장 초기 반응 굉장히 긍정적

특히 이커머스 부문의 매출 기여 시점에 대해 다소 모호한 표현을 해왔는데, 이번 분기에는 당장 2025년부터 어느 정도 매출 기여가 가능할 것이라고 톤이 바뀐 점이 흥미로웠습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241107223319726ni

[ Coherent, 컨센서스를 상회하는 실적과 가이던스를 발표하였으나 장후 시장에서는 변동성 큰 모습 ]

- Coherent 는 높아진 기대감에도 컨센서스를 상회하는 실적을 발표하였으나 높아진 기대감 탓에 장후 시장에서는 변동성이 큰 모습

- 매출 : 13.5억 달러 (YoY +28.6%, 컨센서스 0.3억 달러 상회)

- Non-GAAP EPS : 0.74 달러 (컨센서스 0.13 달러 상회)

- 매출 총이익률 : 34.1% (YoY 499bps 증가 )

다음 분기 가이던스

- 13.3~14.1 억 달러 (컨센서스 13.5억 달러)

- Non-GAAP GPM : 36~38%

- Non-GAAP EPS : 0.61~0.77 달러

- 이번 실적에서도 데이터 센터 향 광트랜시버 수요를 제외한 사업부문의 실적은 여전히 부진하였음

- 하지만 데이터 센터향 (특히, AI 향) 광트랜시버 매출이 포함된 Communication 매출은 지난 분기 6.78억 달러에서 이번 분기 7.74억 달러로 고성장 지속

- AI GPU 클러스터의 병목을 해소하기 위한 고사양 광트랜시버 수요가 지속되고 있음

- 다른 사업부의 부진으로 전체 실적은 기대치를 크게 상회하지 못했지만 AI GPU 클러스터 향 고사양 광트랜시버는 수요는 기대했던 것처럼 강하게 나타나고 있음

- 뿐만 아니라 800G에 그치지 않고 1.6T 차세대 제품도 공식 발표

- 내년 말부터 800G > 1.6T 로의 다시 한 번 업그레이드 사이클이 기대되는 부분

미국 반도체 기업들의 현 시점 밸류에이션을 분석했습니다.

이와 업황을 바탕으로 사야되는 반도체 종목이 무엇인지도 생각해봤는데요.

대선 불확실성도 마무리됐고, 바텀업 리서치를 강화해야할 시점입니다!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241106174806338tg

안녕하세요 김찬유 연구원입니다.

지난주 금요일 이슈로 미국 유틸리티 업종 주가가 급락해서 업데이트 드립니다.

전일 발표된 CEG의 실적 발표에서는 일단 9월에 발표된 MS-CEG의 코로케이션 계약 이후 새로운 발표는 없었고, 가이던스를 상향하면서 내부적으로는 계속해서 좋은 흐름 이어가고 있다고 보시면 될 것 같습니다. 25년초 진행되는 4Q24 실적발표에서 연간 가이던스를 제시하면서 내부적인 업데이트 사항이 있을 것 같습니다.

이번 실적발표보다도 지난주 금요일 발표된 FERC의 AMZN-TLN 이슈로 주가 하락이 컸다고 보시면 됩니다. 어제 있었던 CEG의 실적발표에서도 서두에서 실적에 대한 언급에 앞서 이번 FERC의 결정에 대한 설명으로 시작할 정도로 규제에 관한 내용이 핵심이었습니다.

따라서 오늘은 해당 이슈에 집중해서 설명을 드려보도록 하겠습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241105231805166up

잠시 후 9시에 미국주식 세미나 진행합니다!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241103200114324gv

국채금리 상승, FOMC 이벤트, 미국대선, 실적시즌 등 중요한 변곡점에 있는 미국시장!

연수르의 미국주식 위클리로 정리하시고, 대비하실 것을 추천드립니다!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241103195105678vw

안녕하세요, 김찬유 연구원입니다.

이번 아마존의 3Q24 실적발표에서 주목할 핵심포인트는 효율성입니다. 리테일과 클라우드 부문 모두 마진에서 서프라이즈를 기록하며 주가는 장전 6% 가량 상승하고 있습니다.

일단 저는 이번 실적 발표를 계기로 아마존은 투자자 입장에서 다시 관심을 가져봐야 하는 구간이라고 생각합니다.

지금 시점에서 제가 내년 초까지 기대하는 포인트는 아마존이 작년에 이어, 이번 연말 쇼핑 시즌에도 또다시 이커머스 부문에서 아웃퍼폼할 가능성이 높아 보인다는 점입니다.

아마존은 22년 전사적으로 물류 시스템을 한 차례 혁신한 이후, 배송 시간 단축에 집중해왔습니다. 이러한 물류 혁신은 특히 작년 연말 쇼핑 시즌에 빠른 배송 처리를 바탕으로 아마존의 미국 내 이커머스 점유율을 확대하는 결과로 이어져 크게 주목을 받았습니다.

작년 말과 올해 초 자료에서 아마존의 물류 혁신과 로봇 자동화를 통한 모멘텀을 강조드린 바 있는데요.

1년이 지난 지금, 아마존 내부적인 효율성 개선이 더욱 가속화되고 있다는 시그널들이 계속해서 확인되고 있습니다. 특히 오늘 실적 발표는 이로 인한 변화가 미국 이외 해외 국가들에도 확장되고 있다는 점을 추가적으로 확인할 수 있었습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241101205808543lq

오늘 새벽 아마존을 끝으로 빅테크 기업들의 설비투자의 QoQ 증가 트렌드가 모두 확인됐네요.

단, 아마존의 경우 뉴스 등에서 이야기되는 설비투자(현금흐름표 기준)와 실적 컨콜에서 소통되는 설비투자 규모가 조금 차이가 나는 현상이 나타나는데요

(이걸 구분 안하면 설비투자 추세가 왜곡되네요 ㅠ)

그 이유와 회사가 소통하는 금액 기준 설비투자 흐름을 정리해봤습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241101082912014xv

[바바리안]

Eli Lilly 3Q 업데이트 - buy the dip 하기엔 단기 변동성 확대 구간

릴리가 3분기 실적 쇼크로 인해 10%가 넘는 하락을 했다가 이를 축소하는 양상을 보였습니다.

회사는 4분기 기대감을 지핌과 동시에, 3분기 실적이 기고로 인한 효과라는 언급을 하면서 투자자들을 안심시켰는데요.

이런 분기별 실적 변동성은 좋아보이지 않는 상황입니다. 공급은 안정되었으나, 재고 측면에서 두 분기 연속으로 도매상들에게 통제권을 잃는 모습을 보이고 있습니다.

다음주 obesity week와 더불어 catalent 이슈로 인해 릴리의 주가는 변동성이 확대될 전망입니다.

조금 더 지켜보아도 나쁠 것이 없다고 생각합니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241031201121912ep

마이크로소프트 실적 리뷰 자료입니다.

주가 반응을 보시면 아시겠지만, 단기 모멘텀은 다소 부족해 보였는데요.

결론적인 생각은 '25년은 AI 소프트웨어에서 돈을 벌어야 겠구나' 였습니다.

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241031153444638nm

마이크로소프트의 실적발표에서 설비투자(Capex) 내용 업데이트 했습니다.

앞으로 AI산업의 돈의 흐름을 이해할 수 있는 내용이 담겨져 있네요!

https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/241031083211119gy