Владимир Каминский💰

Для встречи с подписчиками @mozgovikresearch свел портфель 👆

Подписчики Мозговика уже из поста Тимофея знают, что в понедельник я таки купил акции ФосАгро на деньги от продажи Транснефти (как закончил строить модель для ФосАгро). Извиняюсь за поздний пост. Фактически, у ФосАгро не будет пошлин в 2025 году и не будет повышения НДПИ выше текущего уровня в 2024 г. (при условии, что цены на фосфорные удобрения сильно не вырастут, а если вырастут – будет ещё лучше 😊). Однако, если рассчитать возможные дивиденды от текущих показателей, то получится примерно 14% в 2025-м и 16% в 2026 годах. Не стоит забывать о росте производства в ближайшие пару лет, который останется на уровне 4% ежегодно. Если добавить к этому девальвацию на уровне 5% в год, то картина становится весьма привлекательной. Долг - контролируемо, но пару выплат могут дать менее 100-75% FCF т.к. Долг/ЕБИТДА высоковат.

Что касается Транснефти, ситуация непростая. Не факт, что инициативу примут, но если она пройдёт, для нормального апсайда хотелось бы видеть уровень около 1050 рублей. Если покупать акции по 1050 еще с опционом на то, что налога может не быть ... идея кажется очень интересной.

➡️ Может показаться странным, но позитивный настрой по рынку всё ещё сохраняется. Мы уже знаем и о ставке, и о разрешении использования дальнобойного оружия. Что же, будем опускаться ниже 2500 при использовании ЯО? Для тех, кому тяжело пережить очередное падение, представьте себе настроение рынка в конце 2025 года. Ставка начнёт снижаться, СВО завершится. На текущем уровне я стараюсь оставаться максимально в акциях. Правда, есть вклад, который закроется только через пару месяцев, и продавать криптовалюту пока не планирую, так в акциях было бы еще больше средств.

👉 Много интересного вовсе не падает! Посмотрите на Европлан: покупал по 590, сейчас – 620. ЕМC докупил по 675, теперь цена около 700. Ренессанс всё ещё держится выше 100. Хочу приобрести акции Совкомбанка, но они падают незначительно. В идеале на дальнейшем падении увеличивал бы риск за счет более рисковых акций.

Друзья, хочу рассказать о близком мне по духу канале "Русский инвестор".

Автор канала уже восемь лет, каждый месяц инвестирует в дивидендные акции российских компаний 33333р, и подробно рассказывает обо всех покупках/продажах и изменениях в портфеле, а также о своих мыслях и идеях на этот счёт.

Цель простая - достичь дивидендной пенсии к 42 годам (сейчас уже 39). Результаты уже неплохие, за этот год  дивидендами уже пришло 402 310 рублей.

Подписывайтесь на канал, будет интересно!

https://t.me/+q1A0KnGPaQA5MTRi

Минфин планирует увеличить ставку налога на прибыль для «Транснефти» до 40% с 2025 года, сообщает РБК со ссылкой на документы правительства. Речь идёт о 2025 году.

🔽 В этом случае дивиденды с ожидаемых ~210 рублей в следующем 2025-м снизятся до ~160 рублей.

👉 Свою 5%-ную позицию пока не меняю. Есть вероятность, что предложение Минфина не примут. Акции уверенно вели себя летом и дали возможность сохранить деньги на падающем рынке.

Основная гипотеза по рынку. Фактор снижения акций - повышение ставки ЦБ. Исходя из этого, на текущий момент лучшим индикатором для акций является более умный рынок облигаций. Сейчас RGBI закрепился выше 100. Думаю, если мы не пойдем снова вниз ниже 100, то серьезного падения индекса МосБиржи ждать не придется.

P.S.: Вовремя в пятницу Газпром заменил на Алросу. Однако сейчас нравится весь рынок, главное – не брать откровенный шлак. Продолжаю держать максимальную долю в акциях.

Брал на подумать Газпром по текущим и сдал на этом же уровне после данных о недельной инфляции.
Газпром дешев по мультипликатору P/E, но исходя из стоимостного анализа нет, так как капитализация сменилась ростом долговой нагрузки. Я не вижу драйверов роста в данный момент, а отсутствие дивидендов этому способствует (и поговаривают не будет их еще пару лет). Сегодня взял на его место идею с более понятными драйверами роста – Алроса. Diamond Index перестал падать и нашёл некую поддержку, курс доллара выше 100 рублей. Надеюсь, не будет новых курсовых пошлин или дополнительного НДПИ.

Мощная и избыточная вчера была реакция на недельную инфляцию.
Система, самолет, ПИК сделали -5%, за час после публикации данных. Индекс МосБиржи упал на -1,7%. Пришлось немного продать акций понимая избыточную реакцию рынка, но сейчас уже откупаю. В целом увеличение недельной инфляции до 0,30% с 0,19% остается умеренным негативом.

👆ЦБ смотрит на месячную инфляцию и тут все неплохо.

Думаю сейчас стоит обратит внимание на экономическую активность о чем говорит и экономист Блумберг. Все больше компаний при текущей ставке откладывают инвест. программы.

В декабре Банк России может оставить ключевую ставку на уровне 21%. На декабрьском заседании Банку России придется принимать решение по ставке, исходя их двух соображений. Первое будет заключаться в том, что инфляция остается упорно высокой, а другое — в том, что экономическая активность в стране замедляется, прогнозирует экономист Bloomberg.

P.S.: Ключевую ставку на конец 2024 г. видим на уровне 22%, а на конец 2025 г. — на уровне 18% - Синара

Недавно перечитывал Магов Швагера и тут как раз на Аленке попался отрывок. Более чем актуально.

🩺ЕМС неплохо растет, повторно докупал пару недель назад. Интересно, возможен ли байбек акций?

Продолжаю держать максимальную долю в акциях, кэша почти нет📈

👉 Вышли видео с конфы смартлаба, где модерировал сессии ФосАгро и РусАгро. Сейчас анализирую их отчеты.

👉 В РусАгро идей не вижу. Думаю за год увидим рекордную выручку, но маржинальность бизнеса продолжает находиться под давлением. Компания торгуется вблизи справедливой стоимости. Жду выплату в марте дивов около 100 руб. Несмотря на потенциал для роста бизнеса, такая выплата не выглядит значительной. В первой половине декабря акции на 2–3 месяца заморозят, а новые начнут торговаться в феврале или марте.

Добавлял последние дни ещё акций в портфель, сейчас почти максимальная позиция, как 4 сентября. Заседание ЦБ в конце декабря, обычно о нём начинают вспоминать за две недели. Итого у нас есть ещё целый месяц на рост. Даже если инфляция будет высокой, что изменится? Про повышение ставки мы и так знаем. Сейчас все подряд начинают пристально следить за недельной инфляцией, мейнстрим. Держу в голове трампоралли.

По P/E рынок существенно дешев, сложно быть в стороне👆

Всем продуктивных выходных! 🍸

Динамика котировок Лукойла лучше, чем у Роснефти, за последний месяц, в том числе из-за повышения ключевой ставки ЦБ, т.к. у Роснефти выше долговая нагрузка. Однако стоит отметить, под какой процент Роснефть сейчас привлекает новые займы☝️

➡️ Тем временем RGBI развернул индекс МосБиржи, а ОФЗ 26238 выросли на более чем 2%.

Продолжаем следовать плану, основанному на ставке?👆
ЦБ РФ сегодня нарушил начало трампоралли: «Вероятность повышения ставки в декабре очень высока», предпосылок для значительного снижения устойчивой инфляции пока немного».
➡️Polymarket верно предсказал победу Трампа. В настоящее время вероятность завершения конфликта в течение 90 дней составляет около 36%.
Свои позиции по рынку оставляю без изменений.

Актуальный портфель от 31 октября, почти на локальном дне рынка. Рост с начала 2024 г. +23%.

В целом это альфа благодаря выходу из части акций на недавнем отскоке. В портфеле от 23 октября кэша было больше.

Некоторые мысли:
👉Большинство акций сейчас дешевы, особенно если меньшее внимание уделять дисконтированию денежных потоков через дальние облигации, а обратить внимание на историческим мультипликаторы. Думаю те, кто сейчас берет акции на долгий срок от года/двух непрогодают. Все это в первую очередь касается крепких незакредитованных компаний.

👉Фактор СВО существенен, мы не можем его игнорировать. В последние недели успех России на СВО развивается, но между тактическими успехами и перемирием корреляция не столь очевидна. Победа Трампа все более вероятна. Фактор окончания СВО полностью вне рынка. Когда был на конфе Смартлаба слушал экономистов рассуждающих, что СВО может идти и 10 лет (такие рассуждения кажутся мне абсурдными).

👉 Все больше денег находится в фондах ликвидности/вкладах и т.д. Куда пойдет вся эта масса в случае если ставку начнут снижать или в случае осознания невозможности сдерживания инфляции? Надо держать руку на пульсе.

👉 Кстати, а если вдруг достаточности капитала будет не хватать Сберу для ближайших дивов, а риск этого возрастает судя по отчетам (думаю сейчас это менее 20-30%). Сколько может тогда стоить Сбер? ~0,5 капитала? Рублей 150-180. Я к тому что и такие сценарии вполне надо держать в голове.

P.S.: Если кто хочет погрузиться в мир фундаментального анализа, милости прошу в Mozgovik research. Наша команда часто предлагает крутые идеи, но подача довольно сложная (желательно знать, что такое ставка дисконтирования, FCF, Ebitda, CAGR и т.д.). Скидка по промокоду 7% : VLADK ; Наш ТГ: https://t.me/mozgovikresearch

🔼Многие говорят о трампоралли на рынке РФ из-за возможности новых мирных инициатив. Смущает, что республиканцев традиционно поддерживают компании оборонного сектора (Lockheed Martin, Boeing, Northrop Grumman, Raytheon), и именно они спонсируют предвыборную кампанию Трампа.

👉Шансы на победу Трампа растут по данным Polymarket.

P.S.: Немного взял Диасофта

➡️Разменял остатки Займера и SFI (+ немного кэша) на Европлан . P/E 4.3 ; P/BV 1.38. ~15% темпов роста + 50% див от прибыли. Планируют выплатить дивиденд 50 рублей за 9 месяцев. Безусловно оценка компании может уйти и ниже одного капитала при реальных проблемах в экономике и еще -30% по акции вполне можно будет увидеть. Риск тут довольно существенный. Однако, как говорил Баффетт:
"Вам не стоит владеть акциями компаний, если падение в цене на 50% в течении короткого периода времени причинит вам серьёзный стресс"

Конференция SmartLab прошла отлично! 💪

Модерировал сессии 🍅 РусАгро и 🌾 ФосАгро. Если с IR ФосАгро знаком уже пару лет, то общение с РусАгро для меня в новинку. Удалось пообщаться с разными представителями компаний. В этом году на конференции был рекорд по числу эмитентов и участников 📈. Отлично, что всё больше людей интересуются акциями. Пожалуй самая мощная конференция по инвестициям РФ, где была почти вся блогосфера.

Фондовый рынок развивается, и мне кажется, что сейчас самое подходящее время для тех, кто хочет уйти на «пенсию в 35» (если коррекция не забрала последние деньги🙂). Судя по пэйауту компаний, можно долгосрочно рассчитывать на доходность выше 4% от капитала без потери его «тела». В целом рынок выглядит отлично для долгосрочных инвесторов, а также для молодых участников, которые накапливают на нём средства. Им действительно повезло.

На рынке сделки не совершаю. Настроение нейтральное, хочется потратить кэш на новом локальном минимуме по индексу, но сомневаюсь, что его дождусь. В любом случае при текущей динамике ставке иметь небольшое количества наличных средств это ок.

Интересно, что теперь все активно интересуются облигациями, и залы на эту тему были переполнены. Что уж говорить, даже нашего аналитика по облигациям в Мозговике буквально окружили – такого раньше не бывало.

Рад был всех видеть на конференции!❤️