TAUREN ИНВЕСТИЦИИ 🔍

​🏦 Сбербанк (SBER) | Отчет за 3кв2024 хороший или плохой?
 
▫️ Капитализация: 5,4 трлн ₽ / 239₽ за акцию
▫️ Чистый % доход ТТМ: 2912 млрд
▫️ Чистый комиссионный доход ТТМ: 822 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1587 млрд
▫️ P/E ТТМ: 3,4
▫️ P/B: 0,8
▫️ fwd дивиденд 2024: 14%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️ Чистый % доход: 762 млрд (+14,1% г/г)
▫️ Чистый комиссионный доход: 218 млрд (+11,6% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 411 млрд (-0,1% г/г)

❗️В 3кв2024 чистая прибыль банка показала снижение г/г на символические 0,1%. Но важную роль сыграл фактор переоценки отложенных налоговых обязательств после повышения ставки налога на прибыль до 25%. Более того, около 32 млрд рублей составили разовые статьи расходов, поэтому скорректированная ЧП в 3кв2024 все равно показала скромный, но рост.

✅ На операционном уровне бизнес продолжает подрастать: кредитный портфель вырос на 6,5% относительно 2кв2024г до 44622 млрд рублей. Средства клиентов выросли на 4,9% кв/кв до 42862 млрд, коэффициент покрытия кредитов депозитами — 99,7%.

❗️ Сбер существенно нарастил расходы на резервирование, которые за 3кв составили 125,9 млрд рублей (45,3% от всех расходов на резервы с начала года). Ключевая ставка уже 21%, норма резервирования тоже повысилась — рост резервов был ожидаем и продлится еще минимум несколько кварталов.

👉 Покрытие резервами обесцененных кредитов на конец 3кв 2024г составляло 127,3% против 142,2% на конец 2023г. Обесцененные кредиты по-прежнему находятся на уровне около 3,5% от общего кредитного портфеля.

Вывод:
Есть явное замедление темпов роста и начали расти резервы, но более серьезные проблемы в отчетности пока не вылазят, несмотря на высокие ставки и сворачивание льготных ипотечных программ. Почти гарантированно, Сбер заработает 1,5 трлн за этот год и выплатит дивиденды около 14% к текущей цене.

Однако, следующий год может быть ощутимо хуже. Резервы однозначно будут восстанавливаться. Резервы под кредитные убытки составляют 4,5% валовой стоимости кредитного портфеля. Даже в отличном 2021м году этот показатель был 5%.

📈 Что касается оценки, то Сбер уже стоит довольно дешево, а основной негатив уже заложен в цене. На мой взгляд, вполне можно начинать набирать позицию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сбербанк #sber

​🛒 Fix Price (FIXP) | Конкуренты занимают рынок
 
▫️ Капитализация: 143 млрд ₽ / 168,3₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 309 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 51,3 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 23,7 млрд
▫️ скор. ЧП ТТМ: 24,6 млрд
▫️ P/E ТТМ: 5,8
▫️ fwd дивиденд 2024: 6-8%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 78,8 млрд ₽ (+5,7% г/г)
▫️скор. EBITDA: 12,4 млрд ₽ (-12,5% г/г)
▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (-20,7% г/г)

✅ Fix Price сохраняет чистую денежную позицию, которая сейчас составляет 5,3 млрд рублей при ND / EBITDA = - 0,1 (с учетом обязательств по аренде). Чистый процентный расход отдельно за 3й квартал — 175 млн рублей.

✅ За квартал сеть прибавила ещё 169 магазинов (за вычетом закрытий), с начала года было открыто 477 новых точек (в 2023г за первые 9м было открыто 437 магазинов). Темп роста скромный, но есть.

❌ Себестоимость отдельно за 3кв2024г выросла на 6,1% г/г, что выше темпов роста выручки в 5,7%. При этом, административные расходы выросли на 20,4% г/г до 18,6 млрд рублей. Основной вклад в такой рост обеспечивают выросшие расходы на персонал (+36,5% г/г до 11,2 млрд).
 
❌ LFL трафик за отчетный период упал на 3,1% г/г. Трафик в магазинах снижается уже 12 кварталов подряд. При этом, средний чек по итогам 3кв 2024г вырос всего на 3,2% г/г, то есть ощутимо ниже инфляции.

👉 На примере зарубежных сетей Dollar General и Dollar Tree видно, что сам формат таких дискаунтеров плохо переносит периоды высокой инфляции и уступает классическому ретейлу. Это подтверждает и опыт отечественного рынка, где все больше усиливается конкуренция со стороны Х5, Ленты, Магнита и маркетплейсов.

Вывод:
В целом, все указывает на то, что формат классического дискаунтера с фокусом на непродовольственные товары, себя постепенно изживает. Трафик в магазинах непрерывно падает уже 3 года, новые точки открываются небольшими темпами, маржинальность бизнеса снижается. Компании нужна новая стратегия и трансформация бизнеса, что потребует немалых расходов.

На мой взгляд, акции компании уже оценены недорого. Отсутствие долговой нагрузки - жирный плюс, однако особых точек для роста тоже не видно. Бизнес падает в реальном выражении, а переезд в Казахстан не позволяет исключить риск юрисдикции.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
 
#обзор #FixPrice #FIXP

https://t.me/investokrat/2301

Спасибо Георгию за обзор, во многом согласен. Результаты у компании за 9м2024 еще более-менее, но перестановки в менеджменте (уход CFO), делистинг с Мосбиржи и переезд в Казахстан - хорошие поводы забыть компанию российскому инвестору.

​🛢 Газпромнефть (SIBN) | В акции компании вернулся здравый смысл

▫️ Капитализация: 2654 млрд ₽ / 560₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 3943 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 691,6 млрд
▫️ P/E ТТМ: 3,8
▫️ fwd дивиденд 2024: 18%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 919,3 млрд ₽ (-8,4% г/г)
▫️Прибыль от продаж: 54,1 млрд ₽ (-3,5% г/г)
▫️Чистая прибыль: 7,2 млрд ₽ (-76,5% г/г)

👉 В квартальном РСБУ интерес представляет динамика выручки и прибыли от продаж, где мы видим небольшую просадку на фоне снижения цены Urals. При этом, чистая прибыль определяется движением средств внутри группы, поэтому тут нужно ждать МСФО для понимания всей картины.

✅ По итогам 1П2024г Газпромнефть направила на дивиденды 245 млрд рублей или 51,96 рублей на акцию. Выплаты сохраняются на уровне 75% от ЧП по МСФО. Очевидно, что Газпрому сейчас необходимо выкачивать деньги с дочерних компаний для обслуживания долга и реализации инвестиционной программы.

⚠️ При этом, если посмотреть на свободный денежный поток, то в 1П2024г компания заработала всего 155,5 млрд рублей. Фактические див. выплаты превышают FCF, чтобы поддержать Газпром компания наращивает долги.

⚠️ Судя по заявлениям менеджмента, капитальные затраты в ближайшее время будут оставаться около текущих уровней. Основные НПЗ уже прошли модернизацию, строительство новых не предполагается. Все проекты в СП с Новатэком, судя по всему, будут отменены.

С одной стороны, стабильный уровень Capex будет поддерживать высокие див. выплаты, но какого-то значительного роста бизнеса на операционном уровне мы не увидим.

Вывод:
Газпромнефть перестала стоить существенно дороже других представителей сектора. Видимо на рынок пришло понимание, что дивиденды платятся в долг, который сейчас дорого обслуживать. Вполне возможно, что уже в 2025г, когда Газпром перестанет платить повышенный НДПИ, мы увидим возвращение к распределению 50% от ЧП по МСФО.

В текущих условиях, адекватная цена для акций Газпромнефти около 650 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #газпромнефть #SIBN

ℹ️ 16 ноября поеду конференцию Profit Conf, которая пройдет в Москве

Не первый раз посещаю данное мероприятие. В этот раз будет около 3000 участников, более 100 спикеров и более 40 эмитентов. Будет хорошая возможность лично пообщаться как с эмитентами, так и с опытными инвесторами. В общем, у кого есть желание пообщаться вживую и полезно провести время - приходите.

👉 Купить билеты можно на официальном сайте конференции: https://profitconf.ru

P.S. Для моих подписчиков по промокоду TAUREN будет скидка 15% на любой тип билета. Это не реклама, так что никакой коммерческой выгоды от использования вами промокода у меня нет, только ваша скидка 😊

📊 Совкомбанк Лизинг отчитался по РСБУ за 9м2024г, показав рост выручки почти на 93% г/г

Прибыль от продаж выросла до 9,1 млрд р (х2 г/г), а чистая прибыль составила 1,9 млрд р (+37,8% г/г).

По динамике роста чистой прибыли за 9м2024, Совкомбанк Лизинг обошел многих крупных конкурентов, в т.ч. ВТБ Лизинг, РЕСО-Лизинг, Интерлизинг и ряд других компаний.

Будем ждать отчета самого Совкомбанка. Акции банка после коррекции, на мой взгляд, выглядят недорогими.

​🛒 Лента (LNTA) | Стратегия начинает приносить свои плоды

▫️ Капитализация: 114 млрд ₽ / 992₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 847 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 64,6 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль: 22,3 млрд
▫️ скор. P/E ТТМ: 5,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 211 млрд ₽ (+55,1% г/г)
▫️скор. EBITDA: 17 млрд ₽ (+141,1% г/г)
▫️скор. ЧП: 4,5 млрд ₽ (против 460 млн годом ранее)

✅ На операционном уровне компания сохраняет высокие темпы роста: за 9м2024г сопоставимые продажи LFL увечились на 13,2%, средний чек прибавил 11,5% (выше продуктовой инфляции). С учетом закрытий торговая сеть прибавила 462 магазина у дома, 2 гипермаркета и 4 супермаркета.

✅ Лента заметно улучшила показатели эффективности: за последние 12м маржинальность по EBITDA улучшилась до 7,6%, к 2025г менеджмент таргетирует маржинальность выше 7%, то есть, показатель достигнут, осталось нарастить выручку до 1 трлн без существенной потери в прибыльности.

✅ В СМИ ходят слухи о возможной продаже сети гипермаркетов «Ашан», но никакой конкретики пока нет. Лента вполне может стать потенциальным покупателем, т. к. компания продолжает развивать этот сегмент и сохраняет заинтересованность в M&A. При наличии дисконта, сделка вполне может дать драйвер переоценки.

✅ Чистый долг остаётся на уровне начала года и составляет 92,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,4 без учета аренды или 171 млрд при ND / EBITDA =2,65 включая арендные обязательства. Учитывая рост EBITDA, долговая нагрузка выглядит приемлемой.

❌ Группа существенно нарастила чистые затраты на инвестиционную деятельность, которые по итогам 9м 2024г составили 17,8 млрд (+210% г/г). Не смотря на существенный рост операционного денежного потока на 142,4% г/г, FCF вырос всего на 6,5% г/г до 3,1 млрд.

Компания проходит стадию активных инвестиций и расширяется через M&A, почти все свободные средства направляются в расширение бизнеса. В таких условиях дивидендов ждать не стоит, не факт, что в 2025г бюджет на открытие магазинов будет сокращен.

Вывод:
Лента показывает сильные результаты, бизнес стал значительно эффективнее и продолжает активно расти. В целом, при сохранении повышенного уровня инвестиций в рост сети, цель по достижению выручки в 1 трлн рублей в 2025г выглядит легко реализуемой. Ближайшие дивиденды компания будет рассматривать по результатам 2025г, но я бы не ждал высокой доходности т. к. дивидендная база в виде FCF вряд ли сильно вырастет относительно 2024г.

Что касается оценки, то акции стоят вполне справедливо, однако сейчас дешевле и надежнее выглядит Магнит (или Х5, когда начнутся торги).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Лента #LNTA

📈📉 Продолжаю участвовать в РИЧ. На рынке открываются новые возможности для среднесрочных и долгосрочных инвесторов.

Шорты, о которых писал ранее, были закрыты зря, сейчас они были бы в хорошем плюсе. В рамках конкурса решил докупить Позитив, Роснефть и Газпром под возможный отскок рынка. Эти компании, на мой взгляд, сейчас оценены довольно дешево. Существенная часть портфеля портфеля пока остается в LQDT. Хотя, конечно, для конкурса можно было бы использовать и плечи, идя ва-банк. Во благо лихим спекулянтам, Т-Банк дает большие плечи.

Что касается рынка в целом, то сейчас довольно много неплохих компаний, (помимо вышеперечисленных) имеют хорошие дисконты, например:

- Сбербанк
- Газпром
- Лукойл
- Норникель
- Алроса
- ММК
- Магнит
- МТС Банк
- Башнефть преф
- Европлан
- Софтлайн
- Диасофт
- Элемент
- Инарктика
и много чего куда менее интересного

Единственное, что если убрать банки и компании без долгов, то список будет намного меньше.

❗️Сделки, которые совершаю в рамках РИЧ осуществляю на отдельном счете, который пополнял на 200.000р, они более рисковые, чем по основному портфелю.

ℹ️ Подробнее о РИЧ можете почитать здесь: https://www.tbank.ru/invest/promo/tournaments/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#рич #марафон

​💻 Яндекс (YDEX) | Обзор отчёта по МСФО за 3кв2024г

▫️ Капитализация: 1424 млрд ₽ / 3752₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1005,3 млрд
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 155,3 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 61,9 млрд
▫️ скор. P/E ТТМ: 23
▫️ P/B: 5,3
▫️ fwd дивиденд 2024: 2-3%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 276,8 млрд ₽ (+36% г/г)
▫️скор. EBITDA: 54,7 млрд ₽ (+66% г/г)
▫️скор. ЧП: 25,1 млрд ₽ (+118% г/г)

✅ Доля компании на российском поисковом рынке превысила 65,5%, относительно 3кв2023г прирост составил 2,9 п.п. — это максимальные темпы роста с 2015г.

✅ С учётом обязательств по аренде, чистый долг составляет 134,2 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,86. В целом долговая нагрузка приемлемая, но дальнейший её рост не желателен.

✅ Менеджмент подтверждает прогноз на 2024г: рост выручки +38-40% г/г до 1,1 трлн рублей, EBITDA 170-175 млрд рублей (+40,5-44,5% г/г). В 4кв планируется активизировать инвестиции, чтобы ускорить темпы роста для достижения плана по выручке.

✅ Работа над повышением эффективности бизнеса продолжается: за 9м2024г рентабельность по EBITDA как % от GMV в сегменте E-commerce улучшилась до -5,9% против -10,8% годом ранее. В Райдтехи этот показатель также вырос до 5,5% против 4,3% годом ранее.

👉 Благодаря росту маржинальности, рентабельность по скор. EBITDA на уровне группы в 3кв 2024г выросла до 19,8% (против 16,1% годом ранее).

Вывод:
Отчёт подтверждает тренд на оптимизацию расходов. Судя по всему, после переезда внутри компании поменялась стратегия, рост любой ценой и глубоко убыточные проекты уже не в приоритете. Даже у Яндекс.Маркета видно ощутимое повышение эффективности, вполне возможно, что в следующем году это направление приблизится к точке безубыточности на уровне EBITDA.

Бизнес отличный, без видимых проблем и с хорошими перспективами. Справедливая цена, на мой взгляд, составляет 3800р.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #яндекс #YDEX

​🏗 Самолет (SMLT) | Ещё один провальный отчёт застройщика

▫️ Капитализация: 93,2 млрд ₽ / 1513₽ за акцию
▫️ Новые продажи ТТМ: 1618 тыс. кв. м
▫️ Новые продажи в денежном выражении ТТМ: 331,7 млрд рублей
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Операционные результаты отдельно за 3кв2024:

▫️Объём продаж (в кв. м): 233,9 тыс. кв. м. (-45% г/г)
▫️Объём продаж (денежный): 50,2 млрд ₽ (-37% г/г) 
▫️Кол-во заключенных контрактов: 6,8 тыс. штук (-40% г/г)
 ▫️Доля ипотеки: 74% (против 88% годом ранее)
▫️Средняя цена за квадратный метр: 212,4 т.р. (+13% г/г)

⚠️ Менеджмент отмечает, что бизнес сокращается темпами ниже рыночных: за 3кв 2024г в РФ наблюдалось снижение продаж в натуральном выражении на 50% г/г.

⚠️ Самолёт выставил часть своего земельного банка на торги (лот начальной стоимостью от 8 млрд рублей). Компания обладает самым крупным земельным банком в секторе, но, судя по всему, реализовать все задуманные проекты по девелопменту в ближайшее время вряд ли будет возможно.

❌ В 3кв2024г доля ипотеки всё ещё составляла 74% от общих контрактов, что выше чем у других публичных представителей сектора.

❌ На конец 1П 2024г чистый долг компании превышал 246,5 млрд (с учетом средств на счетах эскроу), при этом, на краткосрочный долг приходится 174 млрд рублей. Эту сумму придётся перезанимать в ближайшее время по актуальным ставкам.

Вывод:
В этом и следующем кварталах негативный тренд в продажах сохранится, а на финансовом уровне нас, скорее всего, ждёт приличный убыток благодаря росту обслуживания долга. Никаких дивидендов в ближайшие годы ждать не стоит, никаких условий для этого сейчас нет. Допэмиссию компания делать не стала, когда это было выгодно.

Цены на акции компании уже во многом впитали весь негатив происходящего и стоят довольно дешево. Однако, существенного улучшения ситуация придется ждать долго.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Самолёт #SMLT

📊 Как и обещал выкладываю свои действия и состав публичного портфеля

Вчера закупил портфель российскими акциями только на 11% (купил Роснефть и докупил Позитив с Газпромом).

🇷🇺 Сейчас российская часть портфеля составляет 58,6%:

36,4% - рублевый кэш под %
22,2% - акции (Газпром, Роснефть, Позитив, Софтлайн, МТС Банк, Элемент и ИВА). Позиции по акциям указал по убыванию долей.

🇺🇸 Зарубежная часть портфеля составляет 41,4%:

25,9% - кэш в $
4,5% - опционы (пут) на техов
11% - акции зарубежных компаний

👆По российскому рынку свое мнение писал вчера. Планирую докупать интересные компании, когда будут дешевле. Жду Индекс по 2400, где планирую прилично закупиться. Далее будем смотреть по ситуации.

📈 Что касается ралли у на американском рынке, то уже очевидно, что это часть спектакля перед выборами. Не жду, что глобально изменится политика США, какими бы не были итоги выборов (она столетиями не менялась), но рынок сейчас очень дорогой по всем метрикам, поэтому я там жду сильной коррекции (как минимум в бигтехах).

На американском рынке пока ничего не покупаю и в первых числах ноября планирую увеличить позицию по опционам еще на 1,5-2% от депозита. Фундаментальных драйверов для роста нет и небыло с начала 2023 года. Денег больше не стало, о QE говорить пока рано, а у абсолютного большинства компаний вне технологического сектора состояние оставляет желать лучшего.

📈 Портфель с начала года в плюсе примерно на 5%. Ту прибыль, которую дали российские акции и рублевый кэш, частично "съели" сгоревшие в течение года опционы на техов. Оснований для пересмотра позиций пока не вижу, держу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​📉 Акции ВТБ (VTBR) подбираются к лоям 2022 года

Вчера ВТБ отчитался за 3кв2024 года. Неоднократно расписывал то, почему ВТБ не такой дешевый, как многим кажется. Теперь к этому фактору прибавилась еще и слабая отчетность. Очень кратко ключевые моменты за 3кв:

1. Чистый % доход упал на 42,2% г/г. ДАЖЕ при том, что расходы на создание резервов выросли на всего на 0,9% г/г (это пока очень мало).

2. Прочих доходов, которые имеют разовый характер, получилось 55,3 млрд р. Если скорректировать на них чистую прибыль, то она будет всего 42,1 млрд р за квартал.

3. Достаточность капитала Н20.0 всего 9,1% (минимум необходимо 8,25%). Учитывая ситуацию в отрасли и возможный рост дефолтов по кредитам, платить дивиденды возможности до конца 2025 года не будет. Как бы еще допку не пришлось снова делать.

👆 И это пока только результаты первых 3х месяцев отмены льготки + высокой ставки, следующие несколько кварталов вряд ли будут лучше.

❗️ При капитализации в 1251 млрд р (76,20 руб. за акцию), fwd p/e 2024 будет около 3,6. Дивидендов за 2024й год не будет, ожидания на 2025й год - хуже. Конечно, восстановление будет, но вряд ли раньше 2026 года. На российском рынке хватает других более дешевых и менее проблемных банков, чем ВТБ.

✅ Что касается положительных моментов, то могу отметить только рост комиссионных доходов на 22,4% г/г и рост административных расходов на скромные 12,5% г/г.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВТБ #VTBR

⚡️Ситуация на рынке недвижимости достигла критической точки!

🚫Ключевая ставка ЦБ взлетела до 21 %.
🚫Господдержка, которая была последней надеждой для многих на собственное жильё, закончилась.
🚫Банки приостанавливают выдачу семейной ипотеки — в Москве лимиты исчерпаны, а те, кто записался на сделку, остаются в подвешенном состоянии.
🚫IT-ипотека закрыта в Москве и Санкт-Петербурге!

И что делать? Покупать квартиру под безумные 23-25%? Или платить за аренду – то есть, по сути, оплачивать чужую ипотеку? 😱

Решение есть✅
Более того, в Москве сейчас есть целый ряд интересных программ для покупки своей квартиры: например, рассрочка с платежами 60 000 до сдачи дома и первым взносом 15%, траншевая ипотека (где платёж от 20.000 в месяц до ключей). Просто чтобы в этом разобраться, нужно быть экспертом...

Или же читать канал эксперта. Светлана Наумова, собственник московского агентства недвижимости, специалист с более чем 20-летним опытом, собирает для вас лучшие предложения, анализирует рынок, оберегает от покупки неликвида под соусом "скидок" и даёт подробные инструкции: например, как безопасно купить недвижимость в Москве полностью удалённо.

Даже если не планируете покупку в ближайшее время, подпишитесь на Светлану: в канале много полезной информации по недвижимости.

Реклама ИП Наумова С.В.
ИНН:645301501989 Erid: 2VtzqucaFue

📉 Ставка 21%, пузыри сдулись. Чего ждать дальше от российского рынка?

Индекс Мосбиржи еще не обновил лои сентября, но решительно движется в этом направлении. За 2 месяца драйверов для роста потенциальных прибылей большинства компаний не прибавилось, только ставка ЦБ выросла на 3%. Почему-то в этот раз никто не винит в падении нерезов 😁. Просто теперь очевидно, что фундаментал стал хуже чем ожидали многие:

▫️ застройщики опубликовали очень слабые операционные результаты (судя по всему, финансовые отчеты будут такими же)
▫️ у банков тоже начинаются проблемы, правда они пока малозаметны и в отчетах удается перекрывать негатив "прочими доходами"
▫️ с объемами текущего строительства пока всё хорошо, но металлурги уже испытывают проблемы со спросом
▫️компании с большими долгами будут привлекать финансирование под еще более высокие %, глубже загоняя себя в долговую яму

👆Важно отметить, что застройщики, банки и другие не связанные с экспортом сырья компании особо не выигрывают от девальвации, поэтому их акции еще и как защитный актив выглядят сомнительно. При этом, можно просто держать кэш в LQDT, коротких облигациях или на депозите и получать свои 20%+ без лишней суеты.

📊 Что касается оценки рынка, то сейчас он вообще недорогой. Почти все голубые фишки сейчас имеют небольшие дисконты к справедливым ценам, а большинство компании, у которых есть проблемы с долгами или бизнесом торгуются очень дешево. Что касается растущих компаний и без долгов, то там особых дисконтов пока нет (например, Яндекс, Астра, Позитив, HeadHuner, Аренадата).

✅ Завтра выложу подборку интересных компаний и распишу свои позиции на текущий момент. Если кратко, то сейчас снова начинаю наполнять портфель (также, как я делал это в сентябре).

Глобально, 2400 по Индексу Мосбиржи остается отметкой, где планирую загрузить российский портфель на 50%. Остальное - будет видно. Смущают меня только 2 момента:

1. Амеры на хаях и в полном отрыве от здравого смысла (маловероятно, что Амеры будут падать, а наш рынок расти). Здесь также держу путы и подбираю новые на зарубежных счетах.

2. До завершения СВО ставку сильно не снизят. Т.е., если ждете разворота по проблемным компаниям с долгами = ждете скорого завершения СВО. Мне сложно прогнозировать сроки его завершения, но думаю, что до середины 2025. Если нет, то огромному списку компаний будет больно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​⚒️ MMK (MAGN) | У металлургов начинаются серьёзные проблемы

▫️ Капитализация: 575 млрд ₽ / 38,7₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 809 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 183 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 101 млрд
▫️ скор. чист. приб. ТТМ: 107 млрд
▫️ P/B: 0,5
▫️ P/E ТТМ: 4,1
▫️ fwd дивиденд 2024: 9%

👉 Отдельно результаты за 3кв2024:

▫️Выручка: 185 млрд ₽ (-9,6% г/г)
▫️EBITDA: 67,4 млрд ₽ (-31,4% г/г)
▫️скор. ЧП: 11,1 млрд ₽ (-62,2% г/г)

Финансовые результаты соответствуют негативной динамике на операционном уровне. Выплавка чугуна в 3кв2024 сократилась на 10,9% кв/кв, а производство стали упало на 26,6% кв/кв. Основная причина: ремонтная программа + проблемы со спросом тоже начинают давать о себе знать.

✅ ММК продолжает накапливать чистую денежную позицию, которая сейчас уже превышает 94,5 млрд рублей при ND/EBITDA = -0,52. Компания постепенно гасит долги, которых сейчас осталась всего 42 млрд рублей.

✅ Частично падение прибыли связано с ростом налога на прибыль на 6,9 млрд рублей. Такую ситуацию мы наблюдаем у многих компаний. В 4кв2024 этого эффекта быть не должно.

❌ На фоне роста оборотного капитала и капитальных затрат, FCF в 3кв2024 составил всего 2 млрд рублей. То есть при выплате 100% от FCF, див. доходность к текущим ценам всего 0,3%.

👆 Однако, важна динамика за полное второе полугодие, где, вероятнее всего, FCF будет выше благодаря высвобождению оборотного капитала. + Остаётся опция выплатить дивиденды из накопленного на балансе кэша.

❌ По операционным результатам металлургов уже видно, что в секторе начинаются проблемы со спросом. При этом, основной эффект от отмены льготной ипотеки мы увидим к лагом в несколько кварталов.

Позитивным моментом для металлургов является отскок мировых цен на сталь. Если цены продолжат расти, то компании, возможно, смогут переориентироваться на экспорт. Однако, пока мировые цены близки к ковидным минимумам и выводы делать рано.

Выводы:
В отрасли начинается резкий спад, но ММК к нему неплохо подготовлены. Большая денежная позиция генерирует % доход. Крупных трат с неё в ближайшее время не предвидится, разве что СД решит направить часть на дивиденды. Компания уже торгуется дешевле половины капитала, что во многом компенсирует текущие риски.

На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для ММК около 50 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ММК #MAGN

⚠️ ВНИМАНИЕ, ДРУЗЬЯ ⚠️

Мы уже сделали +178% в 2024 году на падении рынка, НО, скоро Индекс Мосбиржи ждет бешеный рост. В связи с этим, даю Вам последнюю возможность 🚀

Первые 💯 человек, вступившие в Наш приватный клуб, останутся там навсегда 🎁

Вход 👉 https://t.me/+iuTZtD2y2nQwMmQy

Уже завтра Мы выложим идеи с доходностью от +20% до +40% до конца ноября 👆🏼


Сегодня вход по заявкам (БЕСПЛАТНО), завтра канал переходит в статус закрытого сообщества 😨

#промо

​🏦 Займер (ZAYM) | Есть ли перспективы?

▫️Капитализация: 15,3 млрд ₽ / 153₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 12,2 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 3,6 млрд ₽
▫️скор. P/E TTM: 4,3
▫️P/B: 1,2
▫️fwd дивиденд 2024: 25%

👉 В 3кв2024 есть негативная динамика, объем выдач и чистый % доход стагнируют, а прибыль упала на 17,9% г/г (из-за роста резервов под кредитные убытки и доп. начислений налогов на прибыль).

👆 Несмотря на это, уже 2 квартала подряд СД компании даёт рекомендацию о распределении 100% ЧП. Если такой уровень распределения прибыли будет удерживаться до конца года, то за 2024й год суммарная див. доходность будет около 25%, при fwd P/E около 4 (оценка как у более надежных представителей банковского сектора).

✅ Займер продолжает гасить кредиты и облигационные займы, которых на конец 3кв2024г осталось всего 38 млн рублей. Теперь компания практически полностью фондируется за счёт собственных средств. Учитывая то, сколько стоят заемные средства, это отличное решение.

❌ Банк России принял курс на реформирование отрасли МФО и может установить ограничение в один допустимый микрозайм на человека. В 2023м году серьезным ужесточением было снижение максимальной ставки по микрокредитам с 1% в день до 0,8%.

Вывод:
Бизнес пока радует акционеров хорошими дивидендами, но стагнирует. Однако, резервы под кредитные убытки у компании остаются на исторически низком уровне 61,61% (против 72,88% на 1 января 2020 года), если их нормализуют в ближайшее время, то это может, при прочих равных, дать минус 3-3,5 млрд р к чистой прибыли в 2025 году, а значит и одновременно сильно подрезать дивидендную базу.

Каких-то драйверов для роста прибыли на среднесрочном горизонте не видно. Наоборот, есть ряд рисков. Однако, из-за вероятных щедрых дивидендов, акции Займера торгуются с небольшим дисконтом к справедливой цене. Лично я сюда не лезу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#займер #обзор #ZAYM

🙅‍♂️ Многие думают, что биржа — это место для избранных, которые годами ждут своей прибыли с удачно вложенных денег

Но есть конкретные инструменты, которые позволяют зарабатывать быстрее. Например, вы берёте у брокера в кредит акции компании, продаёте их и следите за ценой: когда она падает, покупаете нужный объём по сниженной цене и возвращаете брокеру. Разница между ценой продажи и ценой покупки — и есть ваша прибыль.

Суть трейдинга: вовремя купить и вовремя продать, а эта стратегия работает даже в условиях экономической нестабильности. Если разберётесь в инструментах трейдинга, сможете зарабатывать до 10% в месяц от изначального депозита.

Вы сможете стать трейдером и получить первую прибыль меньше, чем через полгода, — для этого обучитесь на курсе «Основы трейдинга» от Академии Eduson.

В рамках курса вы:
✅ На практике освоите работу с финансовыми рынками в современных условиях.
✅ Научитесь оценивать брокеров и выбирать оптимальные инструменты для торговли.
✅ Разработаете собственную торговую стратегию для достижения финансовых целей.
✅ Повысите свой доход благодаря грамотному управлению активами.

📍 Программа подойдет как новичкам, так и тем, кто уже имеет опыт в трейдинге и инвестициях. Обучение проходит полностью онлайн, в удобное для вас время. В течение года с вами на связи будет личный куратор, а доступ к материалам и обновлениям курса — бессрочный.

Сделайте первый шаг к финансовой свободе — оставьте заявку на обучение по промокоду TAUREN и получите скидку 65%.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: LjN8KbzQe

​🌾 Русагро (AGRO) | Как неурожай повлиял на операционные результаты?

▫️ Капитализация: 167,8 млрд / 1228 рублей за расписку
▫️ Выручка ТТМ: 315 млрд
▫️ P/S: 0,53

☀️ Масложировой бизнес (56% выручки за 3кв2024):

▫️ Объём производства сырого масла - 250 тыс. тонн (+48% г/г)
▫️ Объём продаж потребительской продукции - 118 тыс. тонн (-5% г/г)
▫️ Объём продаж промышленной продукции - 537 тыс. тонн (+45% г/г)

🍰 Сахарный бизнес (14% выручки за 3кв2024):

▫️ Объём производства сахара - 231 тыс. тонн (+3% г/г)
▫️ Объём продаж сахара - 195 тыс. тонн (-6% г/г)

🥩 Мясной бизнес (16% выручки за 3кв2024):

▫️ Объём производства свиней - 78 тыс. тонн (-1% г/г)
▫️ Объём реализации продукции свиноводства - 68 тыс. тонн (без изменений г/г)

🌾 Сельскохозяйственный бизнес (13% выручки за 3кв 2024):

▫️ Объём продаж зерновых культур - 220 тыс. тонн (-49% г/г)
▫️ Объём продаж масличных культур - 59 тыс. тонн (-16% г/г)

✅ Скромный рост выручки на 6% г/г до 82,8 млрд рублей частично связан с высокой базой прошлого года, где были консолидированы результаты НМЖК. Большая часть сегментов стагнирует или снижается и только масложировой бизнес растёт г/г благодаря модернизации МЭЗ Балаково.

👉 Операционные результаты мясного сегмента хуже 1кв и 2кв 2023г. Ликвидация последствий вспышки АЧС даёт о себе знать, полноценного восстановления производства до пиковых уровней мы так и не увидели, но ничего критичного в этом нет.

❌ Из-за внешних факторов, урожайность по ряду позиций в этом году снизилась. Продажи зерновых и масличных культур за 9м2023г снизились на 17% и 47% соответственно. Часть продаж опять перенесли на 4кв2024г, но в целом по году мы увидим ощутимое снижение продаж зерновых.

❌ Процесс переезда через суд затягивается, приблизительных сроков по-прежнему нет. Например, у X5 Retail Group с момента остановки торгов до плановой даты их возобновления пройдет почти 9 месяцев. Скорее всего, сама процедура уже во-многом отработана, но на это всё равно может уйти около 6 месяцев.

Вывод:
Операционные результаты в 3кв слабые, но ничего критичного. Цены на продукцию, судя по динамике выручки, цены реализации в сегментах сахара, мяса и зерновых, снижаются, а издержки растут. Финансовые результаты за 3кв2024г вряд ли обрадуют инвесторов.

В целом, бизнес здоровый и оценен вполне справедливо. Дивдиендов до переезда здесь не будет, но никакого дисконта даже под этот фактор не заложено.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #русагро #AGRO

📈 Прояви себя, участвуя в РИЧ!

🏆 Продолжается Российский инвестиционный чемпионат (РИЧ-2024) от Т-Инвестиций. Сейчас завершается 4-й из 6-ти РИЧ-Спринтов, он продлится до 25.10 и в нем есть отдельная номинация - «Инвест комбо», в которую попадут участники, показавшие лучшую доходность и совершившие сделку по каждому из инструментов: фьючерс, акция, облигация, опцион, фонд. Главный приз Спринта - 300.000 рублей. Однако, призовых мест много, и в этом Спринте ТОП-20 новичков по доходности будут награждены!

✅ Также, до 1 декабря 2024 идет большой РИЧ-Марафон, где главный приз составляет 3.000.000 рублей. Еще есть возможность присоединиться!

🔥 Всего в Чемпионате более 20.000 призовых мест, а призовой фонд составляет 150.000.000 рублей! Участвовать можно с любым портфелем, даже от 1000 рублей. Трейдеры разделены на 7 категорий в зависимости от размера портфеля.

Сейчас на рынке происходит много интересных событий, поэтому участвовать самое время. Лично я участвую в РИЧ.

Как принять участие в турнире?
1. Нужно быть клиентом Т-Инвестиций
2. Иметь на счете более 1000р
3. Подать заявку через Терминал (вкладка “РИЧ 2024”) либо через мобильное приложение (раздел “Профиль” -> “РИЧ 2024”).

Чтобы узнать больше о РИЧ-2024 - переходите по ссылке.

Жмите ❤️, если участвуете в РИЧ

Реклама. АО «ТБанк», ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673, Erid: 2SDnjc1AhvT

​⚒️ Северсталь (CHMF) | Обзор отчёта по МСФО за 3кв2024г

▫️Капитализация: 1001 млрд ₽ / 1195₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 754,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 255,7 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 146,3 млрд ₽
▫️скор. P/E TTM: 6,8
▫️fwd P/E 2024: 8
▫️fwd дивиденд 2024: 12,5%
▫️ND/EBITDA: -0,25

👉 Результаты за 3кв2024г:

▫️Выручка: 219,1 млрд (+13,6% г/г)
▫️EBITDA: 64,9 млрд (-9,2% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 30,2 млрд (-35,8% г/г)
▫️FCF: 41,5 млрд (-9% г/г)

✅ На балансе компании есть чистая денежная позиция в 66 млрд рублей. На выплату дивидендов по итогам 3кв2024г потребуется чуть более 41 млрд рублей.

✅ С начала года производство чугуна снизилось на 14% г/г до 7,17 млн тонн, производство стали также сократилось на 8% г/г до 7,7 млн тонн, но это во многом объясняется проведением капитального ремонта на одном из объектов группы, в 4кв2024г этот фактор уже не будет влиять на операционные результаты.

👉 По итогам 9м2024г капитальные затраты Северстали выросли на 82,7% г/г до 71,8 млрд рублей. Стратегия группы предполагает, что по итогам 4кв2024г инвестиции составят около 47,2 млрд рублей, поэтому дивидендная база по итогам квартала будет скромной, либо вообще отсутствовать. Если компания выплатит скромные 25-30 рублей на акцию за 4кв2024 - будет хорошо.

❌ В 3кв2024г показатель EBITDA на тонну проданной стали составил 23 406 рублей на тонну (-11,7% г/г). Себестоимость и основные статьи затрат растут быстрее выручки, пока предпосылок для изменения ситуации нет.

Более того, сейчас начинаются проблемы у застройщиков. Снижение спроса со стороны застройщиков может сильно негативно повлиять на цены реализации и рентабельность. При этом, издержки никуда не денутся и продолжат расти.

Вывод:
За исключением того, что падает объем производства, у компании сейчас всё хорошо: долга нет, скор. чистая рентабельность почти 14%, дивиденды платятся.

Однако, стройка поддерживает результаты отрасли. Отмена льготки ухудшает положение застройщиков, поэтому уже в среднесрочной перспективе объем текущего строительства может начать снижаться вместе со спросом и ценами на сталь. Просадки цен будут ощутимы для металлургов, поэтому, на мой взгляд, Северсталь сейчас оценена +/- справедливо и каких-то апсайдов не наблюдается.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #Северсталь #CHMF

🏗 Какие результаты будут у застройщиков за 3кв2024г?

🏠 #LSRG | Текущая цена 708,6₽ за акцию

▫️Новые контракты: 30 млрд (-61,5% г/г)
▫️Новые контракты: 118 тыс. кв. м (-70% г/г)
▫️Доля контрактов с ипотекой: 59% (против 76% годом ранее)

Бизнес ЛСР во многом завязан на Москву и Санкт-Петербург, где падение спроса на недвижимость идёт опережающими темпами. Результаты за 3кв 2024г слабые.


🏠 #ETLN | Текущая цена 65,5₽ за акцию

▫️Новые продажи: 36,9 млрд (+18,5% г/г)
▫️Новые продажи: 118 тыс. кв. м (+0,6% г/г)
▫️Доля ипотеки (жильё): 47% (против 72% годом ранее)
▫️Средняя цена (квартиры): 293 225 руб./кв. м (+25% г/г)

Учитывая все обстоятельства, результаты у Эталоны неплохие. Компания даже сохраняет небольшой рост реализации в натуральном выражении. Доля ипотеки тут и ранее была ниже, чем в целом по сектору, так что бизнес был лучше подготовлен к ужесточению льготных условий.


🏡 #APRI | Текущая цена 10,1₽ за акцию

▫️Сумма продаж: 2,6 млрд (-41% г/г)
▫️Объём продаж: 23,4 тыс. кв. м (-50% г/г)
▫️Доля ипотеки (за 9М2024г): 63,6% (против 90% годом ранее)
▫️Средняя цена (за 9М2024г): 116 611 руб./кв. м (+24% г/г)

Компания совсем недавно провела IPO и уже мы видим резкое замедление операционных показателей. За 9м2024г ещё сохраняется позитивная динамика, но 3кв оказался слабым. Доля ипотеки в 2023г превышала 90%, так что новые изменения для группы крайне чувствительны.

🏠 🏠 Самолет и Пик пока не спешат раскрывать результаты. Скорее всего, там тоже никаких приятных сюрпризов инвесторам ждать не стоит.

Выводы:
Относительно неплохо на общем фоне выглядит Эталон, но финансовые результаты там оставляют желать лучшего. Неоднократно предупреждал, чем грозят для застройщиков любые ужесточения условий по льготной ипотеке. Сейчас можно сказать, что этот риск начинает в полной мере реализовываться.

📃 Очень жду финансовые результаты компаний за период. Пока кажется, цены акций Самолета и Лср уже впитали весь негатив и стоят недорого, чего не скажешь об остальных застройщиках.

Судя по динамике ипотечных ставок, 4кв2024 будет еще хуже. Следом от этого будут страдать и результаты банков, так что наблюдаем…

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #застройщики

📊 Актуальный обзор ИТ-Сектора РФ

Чуть ли не единственный сектор, который может расти существенно быстрее инфляции в РФ, поэтому ему уделяю больше всего внимания. Компаний здесь прибавилось, поэтому очень кратко изложу свое мнение по каждой из них. Таргеты 🎯 указаны по состоянию на сейчас.

🔖 #HEAD | Тек. цена: 4070р

▫️fwd P/E 2024: 12
▫️fwd P/E 2025: 9,9
▫️fwd дивиденд 2024: 17%
▫️fwd дивиденд 2025: 9,1%

Пока идет СВО и есть дефицит кадров, ухудшения ситуации здесь не жду. Денежная позиция в 27 млрд р позволит выплатить большие дивиденды за 2024й год. 🎯 4600р.

💻 #ASTR | Тек. цена: 538р

▫️fwd P/E 2024: 19,4
▫️fwd P/E 2025: 14,8
▫️fwd дивиденд 2024: 2,8%
▫️fwd дивиденд 2025: 4,1%

Отличная растущая компания и без долгов, но, как по мне, рынок сильно переоценивает ожидания по темпам роста выручки и прибыли. 🎯 415р.

📱 #VKCO | Тек. цена: 343р

▫️fwd P/E 2027: 10,4
▫️fwd P/S 2024: 0,5

Замедление Ютуба однозначно позитивно отразится на темпах роста. Однако, есть долги и выхода на скор. чистую прибыль я бы не ждал до 2027 года + никто особо не заинтересован в том, чтобы компания была экономически эффективной (подробнее об этом уже писал в обзорах ранее). C чистой рентабельностью около 10% акции сейчас бы могли стоить около 1000р. Если этого удастся достичь за 3 года, то сейчас 🎯 550р выглядит справедливым.

📱 #POSI | Тек. цена: 2606р

▫️fwd P/E 2024: 12,9
▫️fwd дивиденд 2024: 3,8%

Отличная растущая компания и без долгов, только в отличии от Астры стоит намного дешевле уже сейчас и платит ощутимые дивы. 🎯 3027р.

📱 #YDEX | Тек. цена: 3970р

▫️fwd P/E 2024: 32,6
▫️fwd P/E 2027: 10,1
▫️fwd дивиденд 2024: 2%
▫️fwd дивиденд 2027: 4,9%

Тоже растущая компания и без долга, которая может резко увеличить рентабельность в ближайшие годы + неожиданно начала платить дивиденды. Единственное, что рынок это уже с лихвой учел в цене. 🎯 3500р.

📲 #DIAS | Тек. цена: 4996р

▫️fwd P/E 2024: 12
▫️fwd дивиденд 2024: 7,3%
▫️fwd дивиденд 2027: 6,6%

Оценена недорого, но здесь темпы роста, на мой взгляд, будут скромные (т.к. целевой рынок здесь не такой перспективный, даже в 22-23 годах компания росла скромными темпами) и дивиденды уже через 2 года, скорее всего, будут выплачиваться по другой формуле. 🎯 6262р.

🛡 #SOFL | Тек. цена: 127р

▫️fwd P/E 2024: 36,6

Есть неприятный момент в виде чистого долга в 22,6 млрд р и убытков в моменте. Однако, бизнес растёт хорошими темпами, если к 2027 году чистая рентабельность будят хотя бы 6%, то fwd P/E 2027 будет около 5,6, даже с учетом допэмиссий. Возможно, что через 1,5 года это будет уже совсем другая компания, поэтому 🎯 190р.

💻 #ELMT| Тек. цена: 0.17р

▫️fwd P/E 2024: 12,3
▫️fwd P/E 2027: 5,8
▫️fwd дивиденд 2024: 2%

После IPO долг у компании стал несущественным. Точек роста для отрасли много + развивать отечественное производство чипов и производить импортозамещение в долгосрочных интересах государства. 🎯 0,21р.

🧬 #IVAT | Тек. цена: 207р

▫️fwd P/E 2024: 12
▫️fwd P/E 2027: 5,2
▫️fwd дивиденд 2024: 3,6%

У компании есть ряд серьезных конкурентов, что является наиболее существенным недостатком. В остальном, бизнес без каких-либо проблем и продолжает расти. 🎯 330р.

🖥 #DATA | Тек. цена: 114р

▫️fwd P/E 2024: 10,3
▫️fwd дивиденд 2024: 6,3%

Единственное, что настораживает в этой компании - это небольшая база клиентов, что несет определенные риски. В остальном, это растущий бизнес с нормальной див. политикой и адекватной оценкой. Жду годового отчета, он даст больше понимания.🎯 110р.

Софтлайн, Позитив, Элемент и Иву держу, хоть и на небольшую долю портфеля. Если смотреть на будущий рост в реальном выражении, то ничего более интересного на рынке РФ не вижу (особенно, если еще учесть, что почти у всех ИТ-компаний нет огромных долгов). Еще сейчас неплохо выглядит Ростелеком, у которого тоже есть ИТ-направление, но оно в масштабах компании занимает не столь существенную долю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Профессионализм одних и не профессионализм других становится виден только в такие кризисные моменты. Пока фондовый рынок растет зарабатывают все. Но как только происходит какой-то коллапс, у большинства начинаются проблемы и они теряют все, что заработали и больше.

Сегодня хочу познакомить вас с Петром, чья аналитика по рынку показала свою эффективность и во время обвала рынка.

На своём канале @antifragile_trading он ежедневно и абсолютно бесплатно делится своими прогнозами по рынку ММВБ, публикует статьи, пишет о своих размышлениях, проводит вебинары.

Я приглашаю Вас подписаться на @antifragile_trading и уже сегодня узнать о том, что ждать от рынка акций завтра.

​🛢 Транснефть (TRNFP) | Обзор отчёта по РСБУ за 9М2024г

▫️ Капитализация: 983 млрд / 1356₽ за АП
▫️ Выручка ТТМ: 1253 млрд ₽
▫️ Операционная прибыль ТТМ: 77 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 93,5 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,5
▫️ fwd Дивиденд 2024: 13,5-14%

👉 Результаты по РСБУ отдельно за 9М2024г:

▫️Выручка: 943,2 млрд (+6,7% г/г)
▫️Прибыль от продаж: 75,1 млрд (+0,6% г/г)
▫️Чистая прибыль: 97 млрд (-49,1% г/г)

✅ У Транснефти есть чистая денежная позиция. С начала года Транснефть получила чистый процентный доход в 32,3 млрд рублей, что эквивалентно чуть более чем 43% прибыли от продаж за этот же период.

⚠️ Если смотреть на самые важные в РСБУ показатели (Выручка и Прибыль от продаж), то результаты тут достаточно слабые. Себестоимость растёт быстрее выручи, операционная рентабельность сократилась с 8,4% годом ранее до 8%.

⚠️ Фактическая выплата дивидендов за 2023г пришлась на 3кв2024г, что приведёт к оттоку денежных средств на общую сумму в 128,5 млрд рублей. Это приведёт к снижению процентных доходов группы во 2П2024г.

⚠️ Чистая прибыль по итогам первого полугодия сократилась сразу на 49,1% г/г до 97 млрд, но, по большей части, это связано с бумажными переоценками (курсовые разницы, переоценка пакета НМТП и т. д.). Тут надо ждать результатов по МСФО чтобы точно посчитать корректировки.

Выводы:
Отчет по РСБУ в очередной раз показывает, что в реальном выражении бизнес Транснефти сокращается. Объемы прокачки не растут, повышение тарифов проходит раз в год и его едва ли хватает для удержания маржинальности. Ощутимую часть доходов генерирует накопленная денежная позиция, но постепенно она расходуется на дивиденды и Capex.

Мнение по компании не меняю. В текущей ситуации бумаги поддерживает наличие денежно позиции. Присмотреться для покупки если смысл ниже 1200р за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #транснефть #TRNFP

Этот трейдер нарастил портфель до 3 млн $.

В своем канале публикует сделки в режиме реального времени. Повторяйте и зарабатывайте. Также дает бесплатные обучающие уроки, как это делать самостоятельно.

В закрепе канала прямо сейчас висит 7 его идей. Забирайте.

❗️Как только в канал вступит 100 человек, пост удалю 👇
@trade_zone

🇷🇺 Ситуация на российском рынке. Ждать ли дальнейшего роста ставки ЦБ?

Уже через неделю состоится очередное заседание ЦБ. В основном, ожидается, что ЦБ повысит ставку до 20%, это вызывает у многих непонимание на фоне официальной инфляции около 9%.

Лично я свой прогноз по ставке не делаю. В текущей ситуации это бесполезно. Сохранят ставку или поднимут на 1% - глобально ни на что не повлияет. Единственное, что резкого снижения ставки до конца СВО я точно не жду. Сильного роста ставки тоже ждать не стоит (думаю, что 20% будет потолком), так как у нас все-таки глубоко положительный торговый баланс.

👆 Сейчас дефицит рабочей силы и ЗП растут высокими темпами (во многом доходы населения разгоняют выплаты военным). Высокой ставку держат для того, чтобы люди с высоким доходом не набрали непосильных кредитов, по которым после завершения СВО могут резко вырасти дефолты + параллельно стоимость залогового имущества будет снижаться. Поэтому, вполне логично, что ЦБ активно действует уже сейчас (хотя можно было вообще ставку до 7,5% и не снижать в 2022м году).

📈 Сейчас сидеть в кэше выгоднее, чем в большинстве акций и это продлится до тех пор, пока не будет виден драйвер снижения ставки (завершение СВО). А пока застройщики, банки и компании с большим долгом будут в аутсайдерах.

✅ Мои позиции с момента последнего обзора портфеля особо не менялись. Основная позиция - это кэш в рублях и баксах. Акций в портфеле сейчас примерно 23%. Прилично закупаться акциями РФ планирую при индексе около 2400.

📉Наш рынок чувствует себя слабо, несмотря на ослабление рубля и комфортные цены на нефть. Американский рынок продолжает перебивать хаи, только вот, с высокой вероятностью, у нас будет дно там же, где и у амеров, так как любой обвал фондового рынка США будет следствием каких-то экономических проблем в мире. А пока там продолжается рост, который никак не подкреплен фундаменталом, ликвидности больше не становится, а рынок растёт.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​🛒 X5 Group | Разбираем операционку за 3кв2024
 
▫️Капитализация: 760 млрд ₽ / 2798₽ за расписку
▫️Выручка TTM: 3,7 трлн ₽
▫️P/S: 0,2
▫️ND / EBITDA: 0,7
 
👉 Операционные результаты за 3кв2024г:
 
▫️ Общие продажи: 975 млрд (+22,7% г/г)
▫️ Продажи LFL: +13,8% г/г
▫️ Трафик LFL: +2,2% г/г
▫️ Магазинов в сети: 26 047 (+11% г/г)
 
✅ Компания сохраняет темпы роста выше продовольственной инфляции, которая в 3кв составила 9,5% г/г. LFL продажи за квартал выросли сразу на 13,8% г/г, при росте среднего чека и трафика на 11,4% и 2,2% соответственно.
 
✅ Торговая площадь сети X5 Group выросла с начала года на 520 тыс. кв. м (+5,1% с начала года) до 10 726 тыс. кв. м. По сравнению с 9М2023г прирост сократился на 30,8% г/г, что объясняется отсутствием крупных сделок M&A.

✅ По заявлениям менеджмента, в 2024г компания планирует показать рост выручки в 24-25% г/г, а в последующие 3 года сохранить темпы роста выше 14-15%. Т. е. к 2027г прогнозируется рост выручки как минимум до 5,7 трлн рублей.

✅ Сеть жестких дискаунтеров «Чижик» выросла до более 2000 магазинов, а выручка по этому сегменту за 9м выросла на 115,2% г/г до 165,2 млрд рублей.

✅ В 3кв2024г было открыто 448 магазинов «Пятёрочка» + 192 магазина прошли реконструкцию под новый формат. Теперь более 48,4% всей сети работает в новой концепции.
 
❌ Старт торгов акциями X5 Retail Group переносится и теперь ожидается 9 января 2025г. Ближе к старту торгов, вполне возможно, мы увидим новости о выкупе доли нерезидентов (около 10% от капитала) + анонс дивидендов и новой див. политики.
 
Вывод:
X5 Group по-прежнему сохраняет темпы роста сопоставимой выручки выше инфляции и активно открывает новые магазины. Отрыв от конкурентов становится только больше. После переезда акции компании вполне могут быть интересны к покупке, особенно если мы действительно увидим выкуп нерезидентов и/или навес на старте торгов.
 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
 
#обзор #Пятерочка #FIVE

​🍷 Novabev Group (BELU) | Обзор результатов за 1П2024г

▫️Капитализация: 80,5 млрд ₽ / 637₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 126 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 19,3 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 7 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 7,7 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 10,4
▫️P/B: 3,2
▫️fwd дивиденды 2024: 11-12%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 57 млрд ₽ (+19,1% г/г)
▫️EBITDA: 7,6 млрд ₽ (-0,1% г/г)
▫️скор. ЧП: 2,3 млрд ₽ (-22,2% г/г)

✅ С начала года Novabev удалось открыть ещё 243 Винлаба, а доля ритейла в структуре продаж вплотную приблизилась к 50%. Выручка в розничном сегменте в 1П2024г увеличилась на 32% г/г до 38,2 млрд рублей.

✅ После отчётного периода, компания провела выкуп акций и приобрела в общей сложности 8,4 млн акций (около 6,6% от капитала). С учетом новых приобретений, объём казначейского пакета вырос до 29,2% от капитала.

❌ Чистый долг (с учетом арендных обязательств) на конец 1П2024г превышал 43,8 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,27. Почти половина долга (21,3 млрд рублей) приходится на аренду помещений для Винлабов, которая значительно подорожала вместе с ростом ключевой ставки.

❌ На операционном уровне за 9М2024г результаты спорные. Общие отгрузки сократилась на 2,8% г/г до 10,95 млн декалитров, снижение наблюдается как по собственным брендам так и по импорту. Частично падение компенсируется ростом продаж в премиум-сегменте.

❌ В 1П2024г себестоимость выросла на 25% г/г до 36,5 млрд, коммерческие расходы поднялись на 20% г/г до 13,3 млрд рублей. Основные расходы растут быстрее выручки, маржинальность на операционном уровне упала до 7,9% против 10,4% годом ранее.

❌ Начиная с 10 октября у спиртзавода Чугуновский была приостановлена лицензия сроком на один месяц из-за экологических нарушений. На этот объект приходится около 20% от потребляемого группой спирта, так что его приостановка приведет к дополнительным затратам на покупку сырья.

Вывод:
Негативный тренд в снижении маржинальности бизнеса продолжился и в 1П2024г. Рост акцизов на импортный алкоголь оказывает ощутимое негативное влияние на сегмент дистрибьюции, а розница испытывает на себе эффект от роста оплаты труда. К этому добавляется более высокая стоимость аренды и обслуживания долга и, на этом фоне, компания вряд ли сможет опять выплатить 100% от ЧП по итогам 2024г.

На мой взгляд, в текущих условиях, акции компании оценены вполне справедливо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Белуга #BELU

​⚡️ Европлан (LEAS) | На рынке лизинга начинаются проблемы

▫️Капитализация: 78,3 млрд ₽ / 652₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 21,6 млрд ₽
▫️Чистый непроцентный доход ТТМ: 13,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 16,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 4,7
▫️P/E fwd 2024: 5,2
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденды 2024: 8-9%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Чистый % доход: 12 млрд ₽ (+61,3% г/г)
▫️Чистый непроцентный доход: 7 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 8,8 млрд ₽ (+25,3% г/г)

✅ Операционные расходы за отчётный период выросли всего на 25% г/г до 5,3 млрд рублей. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR TTM) — 29% против 31% в 2023г.

👉 Прогноз по чистой прибыли в 2024г был пересмотрен. Теперь менеджмент ожидает негативный эффект от повышения ставки по налогу на прибыль в 2,5 млрд рублей + 1,5 млрд от эффекта более продолжительного периода высоких % ставок. Соответствующие резервы необходимо будет делать во 2П2024г.

❌ Доля непроцентного дохода опустилась до 36,9%, минимум с 2020г. Маржинальность прочих доходов также сокращается: 5,8% в 1П2024г против 6,2% годом ранее. Продавать дополнительные услуги становится труднее по мере роста конкуренции при общем замедлении рынка.

❌ Процентные расходы Европлана в 1П2024г выросли на 74,3% г/г до 13 млрд. Темпы роста стоимости обслуживания долга ощутимо выше получаемых процентов по лизингу, которые выросли только на 61,3% г/г до 25 млрд. С 2025г придется перезанимать дешевые облигации, что также приведет к дальнейшему росту стоимости долга.

❌ Возвращенные объекты лизинга на балансе выросли с 3,4 млрд рублей в 1П2023г до текущих 6,1 млрд рублей (+77,5% г/г). По заявлениям менеджмента, такие объекты составляют примерно 2% от портфеля. Пока это не критичные уровни, но динамика негативная и в следующих кварталах рост возвратов, скорее всего, продолжится.

Вывод:
Под давлением высокой ключевой ставки, рынок лизинга начинает ощутимо замедляться и это влияет на результаты Европлана. Расходы на обслуживание долга растут быстрее доходов, доля дополнительных услуг постепенно снижается, вырос объём возвратов по лизингу.

На мой взгляд, Европлан сейчас стоит дешево, но и проблем с момента IPO прибавилось. Пока наблюдаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #LEAS #Европлан

Продолжаю участвовать в РИЧ

В рамках марафона позиции сейчас такие же, как и по основному российскому портфелю (Газпром, Софтлайн, Сбер, Позитив, МТС Банк, Элемент, ИВА и много кэша в LQDT). Шорты фьючерсами ПИК и Сегежи себя не оправдали, так что спекуляции пока дают небольшой минус. До конца марафона еще 46 дней, времени еще достаточно.

Из того, что потенциально в ближайшее может стрельнуть на нашем рынке - это нефтянка, если реализуются геополитические риски на Ближнем Востоке (мои фавориты на этот сценарий: Роснефть, Сургут преф и Лукойл). Также, недорого сейчас стоит Позитив, который продолжают лить, еще немного и буду покупать.

Недавно перевел еще часть активов в Т-Инвестиции, пополнив счет на 543.000р. Сейчас здесь есть практически все инструменты, которые я использую на рынке, уже более существенную часть активов держу здесь.

Рынок пока замер в районе 2700-2800 по индексу. Наблюдаем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#рич #марафон

ℹ️ Oзон Фармацевтика | Новое IPO

Компания уже объявила ценовой диапазон размещения, разберем бизнес и его перспективы

▫️Ценовой диапазон: 30-35 р/акция
▫️Капитализация: 30-35 млрд р (до IPO)
▫️Планируется разместить до 10% от УК
▫️Сбор заявок: 11-16 октября 2024 года
▫️Формат: сash-in

👉 Группа «Озон Фармацевтика» - ведущая российская фармацевтическая компания, №1 в производстве дженериков. Для тех, кто не в курсе, компания ничего общего не имеет с маркетплейсом OZON.

У компании есть 2 действующих крупных завода, выпускающих дженерики, (Озон и Озон Фарм) мощностью производства 378 и 284 млн упаковок в год, которые загружены на 51% и 29% соответственно. Компания имеет самый обширный портфель лекарственных препаратов в стране и планирует его увеличить в перспективе 5 лет на 50%.

Еще 1 завод (Мабскейл) занимается биотехом, он будет введен в коммерческое производство к 2027 году, а сейчас на нем производятся партии для клинических исследований.

Озон Медика - завод для производства препаратов для борьбы с онкологией и тяжелыми аутоиммунными заболеваниями с особыми требованиями к производству, находится в процессе строительства с планируемым запуском продаж в 2027м году. Сейчас лекарства против онкологии производятся на имеющихся мощностях на выделенной линии.

📊 Финансовые показатели TTM:

▫️Выручка: 24,6 млрд р
▫️Опер. прибыль: 9,2 млрд р
▫️Чистая прибыль: 6,2 млрд р
▫️P/E TTM (после IPO): 5,3-6,2
▫️Чистый долг: 8 млрд р
▫️ND/EBITDA: 0,8
▫️fwd дивиденд 2024: 5,8%

✅ В 1п2024 рост выручки составил аж 63% г/г. На 16% г/г вырос объем реализованных препаратов, это обусловлено запуском 2 новых производственных линий в конце 2023 года.

В 1п2024 также на 40% г/г. выросла стоимость упаковки. Важно учесть, что чистая выручка в отчете отражена уже после выплаты бонусов аптекам и дистрибуторам. Поэтому цена за упаковку может меняться вне зависимости от роста цен и инфляции, например, если компания выплачивает аптекам и дистрибьюторам меньше бонусов в расчете на одну упаковку. Это и есть «более эффективная работа по стимулированию продаж аптечных сетей», на которую ссылается компания. 

👆Портфель препаратов диверсифицирован и состоит из 508 препаратов. Ни один из препаратов не влияет ключевым образом на продажи, это позволяет избежать рисков зависимости от резких колебаний спроса и стоимости конкретных препаратов.

✅ Среднегодовой темп роста выручки Группы по МСФО с 2021 по 2023 гг. составил 6%. Среднегодовой темп роста показателя EBITDA составил 8% за 2021-2023 гг.

Однако, у компании есть стратегия роста, которая уже реализуется. По итогу 2024 года ожидается рост выручки на 30%, а далее до 2030 ожидается рост сильнее рынка (18% для сегмента дженериков). Т.е. компания вполне может расти темпами 20+% в год, развиваться и платить дивиденды. Каких-то проблем у бизнеса не наблюдается.

📈 В перспективе 2027 года планируется запуск продаж биосимиляров (биотех). У этого рынка ожидаемые темпы роста еще немного выше. Сейчас у Озон Фармацевтики уже широкий портфель препаратов биотех - 25 продуктов на разных стадиях исследований, часть из которых выйдут в коммерческие продажи к 2027 году.

✅ Текущий уровень долговой нагрузки позволяет направлять не менее 35% от ЧП на дивиденды, но не более 100% от FCF. При fwd p/e 2024 около 6, дивиденды по итогам года могут быть около 5,8% к верхней цене размещения.

Вывод:
Компания выходит на биржу с прибыльным бизнесом, с перспективами роста, с небольшим чистым долгом, с дивидендной политикой и по интересным мультипликаторам для такого бизнеса. Размещение проходит с хорошим дисконтом, поэтому акции вполне могут подрасти после IPO до 45-50 рублей, т.е. есть неплохой апсайд.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #озон #фармацевтика #ipo

⚡️ Globaltrans | Выкуп и делистинг

8 октября начат процесс выкупа всех ГДР Globaltrans на российских биржах по цене 520 рублей - он продлится до 6 ноября. В тот же день Мосбиржа сообщила о принятии решения о делистинге ГДР Globaltrans: торги расписками будут остановлены 12 ноября 2024 года, а торги в стакане будут прекращены уже 21 октября. О планах по делистингу компания сообщила еще в сентябре. Globaltrans уходит с Мосбиржи, СПБ Биржи и LSE. Новой и единственной биржей для торгов ГДР компании станет казахстанская AIХ, где будет проведен листинг

👆Компания объясняет свои действия тем, что держатели расписок в российской депозитарной инфраструктуре не могут реализовать свои корпоративные права из-за санкций на НРД и СПБ Банк, а на LSE торги приостановлены с марта 2022 года и перспектив их возобновления не предвидится.

✅ Начавшийся выкуп расписок происходит с премией 10% к цене закрытия 12 сентября 2024 года (за день до объявления планов по делистингу), условия вполне нормальные. Сейчас можно продать бумаги на бирже по рыночной цене (около 519 рублей), либо подать заявку на выкуп через своего брокера и получить выплату 520 рублей за бумагу.

Если не участвовать в выкупе и не продать акции на бирже, то потом перевести ГДР из РФ в Казахстан не получится до снятия или послабления санкций. После остановки торгов продать расписки на внебиржевом рынке без дисконта будет тяжело + придется платить комиссию за сделку и искать покупателя самостоятельно. В общем, бумаги логичнее всего продать в ходе объявленного выкупа - это самое простое решение в сложившейся ситуации.

😐 Конечно, очень жаль, что Globaltrans уходит с российских бирж, но работаем с тем, что есть.

​🌾 Акрон (AKRN) | Крупная консолидация в проекте по добыче калия

▫️Капитализация: 592 млрд ₽ / 16115₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 187,2 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 63,2 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 35,4 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 32,5 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 18,2
▫️P/B: 3,1
▫️fwd дивиденды 2024: 2,5-3%

👉 Результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 95,7 млрд ₽ (+8,8% г/г)
▫️EBITDA: 31,2 млрд ₽ (-15,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 17,9 млрд ₽ (-27,1% г/г)

⚠️ Относительно 1П2023г цены на основные виды продукции снизились:

▫️Аммиак: 325$ / тонна (-25% г/г)
▫️Карбамид: 280$ / тонна (-2% г/г)
▫️КАС: 177$ / тонна (-23% г/г)
▫️NPK 16-16-16: 358$ / тонна (-27% г/г)

При этом, цены стабилизировались на текущих отметках, но каких-то значительных предпосылок к росту пока нет. При прочих равных, динамику выручки определяет курс рубля.

⚠️ В отчётном периоде Акрон реализовал ряд опционов на покупку доли в АО «ВКК» и довёл свой процент владения в компании до 90% + 1 акция. Всего на это было потрачено чуть более 34,6 млрд рублей.

АО «ВКК» работает над строительством Талицкого ГОКа, комплекса с проектной мощностью по добыче 2 млн тонн хлористого калия в год. Это позволит полностью закрыть внутреннюю потребность Акрона в калии, а излишки можно будет продавать в рынок.

❌ Рыночная ситуация на рынке калия достаточно тяжелая и сам проект несколько раз откладывался. Цены на сырьё падают, в мире сохраняется порядка 30% свободных производственных мощностей. Как долго инвестиции компании будут окупаться — это большой вопрос.

❌ На финансирование сделки компания привлекала долг и частично израсходовала свободные денежные средства на балансе. На конец 1П 2024г чистый долг вырос до 93,2 млрд рублей, ND/EBITDA = 1,48. Большая часть долга — это валютные кредиты и облигации, что позволяет сохранить чистые % расходы на относительно комфортном уровне.

Вывод:
Акрон активно инвестирует в развитие бизнеса и M&A, на небольшую сумму выкупает акции и платит дивиденды. Такие высокие затраты не обеспечены операционным денежным потоком и финансируется за счет долга. Долго так продолжаться не может и вполне вероятно, что в 2024г придется отказаться даже от относительно небольших дивидендов.

Не вижу никаких причин менять свой взгляд по компании. Акрон дороговат, а Фосагро и КуйбышевАзот - более интересные альтернативы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #акрон #AKRN

🇷🇺 Плюсы и минусы торгов 24/7. Мое мнение.

Сейчас эта тема активно обсуждается. Очень многим вообще не нравится идея проведения торгов 24/7 или даже просто расширения времени торгов. Почему так?

Аргументы против: будут периоды с низкой ликвидностью (когда некоторым будут выносить плечи), лудоманам будет тяжело торговать без выходных и прочие надуманные несущественные минусы.

👆 Вообще, торги на бирже и созданы для того, чтобы была возможность купить/продать активы по рыночной цене в удобное время. Десятки лет назад было много технических ограничений для круглосуточных торгов, сейчас их нет, всё можно делать дистанционно и без прямого участия сотрудников брокеров и бирж. Всем же удобно, что у нас с любого банка в любой банк вы можете перевести деньги 24/7, купить валюту или оплатить счет, а не ждать открытия банка до 9 утра рабочего дня. Почему с активами на фондовом рынке не может быть также? Может, и будет, как только уйдет старый уклад, согласно которому торговать нужно только в выделенное рабочее время (как это было и до появления интернета).

ℹ️ Хороший пример торгов 24/7 - это рынок крипты. Он во многом благодаря торгам 24/7 и невозможности их полной приостановки продолжает обретать популярность. Чтобы не происходило, всегда есть куча маркетмейкеров, которые поддержат ликвидность, всегда вы можете продать/ купить крипту и плечи там можно брать хоть х100, так как там нет приостановок торгов, поэтому у вас нет риска, что утром рынок откроется в -15% и вы останетесь должны кучу денег брокеру. Вам просто закроют позицию в любое время под 0 и всё, если рынок пойдет не в вашу сторону, а у вас плечи. Если вы взяли плечо и потеряли все деньги - это ваши проблемы и ваше неумение управлять риском, а если вы взяли плечо и потом остались должны брокеру миллионы из-за открытия рынка гэпом вниз на 60% (как в первый день СВО), то здесь еще есть вопросы и к организации торгов.

✅ Противники торгов 24/7, которые переживают за проливы в периоды низкой ликвидности - зря беспокоятся. Если будут регулярные проливы без фундаментальных причин, то рынок быстро обрастет маркетмейкерами, которые 24/7 будут эти проливы откупать и зарабатывать на этом много. В итоге, рынок всё порешает так, что больших и необоснованных проливов почти не будет.

Кто переживает за лудоманов - не переживайте, у них есть крипта, которую они успешно торгуют 24/7, если хотят. Каждый должен сам уметь распоряжаться своим временем. Я, например, редко совершаю сделки после 20:00, но мне прекрасно осознавать, что я могу распоряжаться активами и в позднее время.

😁 Не знаю как вы, но я ЗА торги 24/7. Ничего, кроме дополнительных плюсов и возможностей здесь не вижу. Что реально несет в себе риски - так это приостановки торгов и открытие гэпами.

​🛍 Henderson (HNFG) | Обзор результатов за 1П2024г

▫️Капитализация: 25,5 млрд ₽ / 630₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 19 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 7,4 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 3,1 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 3,2 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 8
▫️P/B: 3,2
▫️fwd дивиденды 2024: 6-6,5%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 9,2 млрд ₽ (+32% г/г)
▫️EBITDA: 3,5 млрд ₽ (+32% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,5 млрд ₽ (+43,2% г/г)

✅ Бизнес продолжает расти существенно лучше ожиданий: за 8М2024г торговая площадь выросла на 19,8% г/г до 51 769 кв. м, продолжается переоткрытие салонов нового формата на которые приходится уже 68% выручки.

✅ Выручка в онлайн-каналах показывает опережающий рост. Продажи через интернет-магазин + самовывоз выросли на 41% г/г до 1,4 млрд, продажи через маркетплейсы поднялись на +80,2% г/г до 1 млрд рублей. Теперь доля онлайн-продаж в выручке составляет 20% против 16,6% годом ранее.

✅ Менеджмент ожидает завершение всех необходимых строительных работ и окончательный переезд компании в новый собственный распределительный центр в 2026г. Это отразится на операционной эффективности (упадут и расходы на аренду).

👉 Чистый долг с учетом обязательств по аренде на конец 1П2024г составил 8,9 млрд рублей при ND/EBITDA = 1,2. Основную часть кредитов формируют краткосрочные банковские займы под фиксированный процент (в среднем около 18-19%). Долговая нагрузка вполне комфортная.

👆 У компании заметно растут расходы по обязательствам по договорам аренды: в 1П 2024г затраты по этой статье составили 464 млн рублей (+54,7% г/г).

❌ Кол-во оффлайн посещений салонов за 8М2024г снизилось на 2,4% г/г. Общие продажи пока держатся благодаря росту онлайн-каналов, но и тут основной вклад даёт растущая доля маркетплейсов, где маржинальность продаж скорее всего ниже.

Вывод:
Хендерсон продолжает постепенно расти и открывать новые точки. Есть хорошие темпы роста на операционном уровне. Эффект ухода части иностранных брендов пока продолжает положительно влиять на продажи и этот фактор может исчезнуть в скором времени.

Компания размещалась на IPO дороговато, но с тех пор прошел почти год, бизнес вырос. Теперь акции компании оценены более-менее справедливо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Henderson #HNFG

📊 Насколько хорош отчет Сбера за сентябрь?

Чистые % доходы: 218,9 (+7,1% г/г)
Чистые ком. доходы: 65,0 (-0,4% г/г)
Опер. расходы: 81,4 (+10,2% г/г)
❗️Расходы на резервы: 98,0 (Х2,5 г/г)
Прибыль: 140,6 (+8% г/г)

👆Всё вполне ожидаемо, отмена льготки давит на прибыль сектора, а расходы на резервы наконец-то начали расти (приходить в норму).

📉 Несмотря на то, что банк нарисовал рост прибыли, если произвести корректировки, то она падает и нехило. Считаем результаты сентября г/г:

1. Чистый % доход вырос на 12,1 млрд р
2. Чистый ком. доход упал на 0,3 млрд р
3. Расходы на резервы +59,1 млрд р
4. Опер. расходы прибавили 7,5 млрд р

👆При прочих равных, прибыль до налогов должна была бы упасть на 54,8 млрд р (-31,8% г/г), а чистая прибыль упасть аж до до 94,2 млрд р (-27,7% г/г).

Рост резервов только начинается, ставки растут, ипотечный бум сходит на нет, поэтому минимум на пару-тройку кварталов тенденция продолжится. Это и есть одна из причин коррекции на нашем рынке, а не какие-то там нерезы.

ℹ️ Да, Сбер сейчас уже довольно дешев, так как даже если он заработает около 1 трлн р в 2025м году, то его FWD P/E 2025 будет около 6, а fwd дивиденды за 2025й год около 8%, т.е. катастрофы здесь произойти не должно + за этот год общая картина будет намного лучше. Однако, и каких-то среднесрочных драйверов для роста нет. Если такая ситуация у Сбера, то у ВТБ всё будет еще хуже.

P.S. В общем, пока продолжаю находиться на большую долю портфеля в кэше. Продолжать существенные покупки рынка планирую где-то на 2400 по индексу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#сбер #SBER #обзор

​⚡️ГК Элемент | Что происходит с компанией после IPO?

▫️Капитализация: 80,9 млрд ₽ / 0,1723₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 40,3 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 9,6 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 4,9 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 16,6
▫️fwd дивиденды 2024: 2-2,5%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 19,9 млрд ₽ (+29,3% г/г)
▫️EBITDA: 5,6 млрд ₽ (+20% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,5 млрд ₽ (+24,4% г/г)

✅ После проведения IPO, объём денежных средств на балансе группы вырос до 36,4 млрд рублей (включая 22 млрд средств целевого использования). Чистый долг снизился сразу до 2,3 млрд рублей при ND/EBITDA = 0,2.

Долговая нагрузка теперь несущественная, тем более, что 51% займов имеют льготную средневзвешенную ставку 1,8%. Средняя стоимость всего долга сейчас всего 9,2%.

✅ С 2025г Элемент планирует начать выпуск компонентов базовых станций 4G и 5G. Учитывая, что с 2028г вступает запрет на использование сотовыми операторами иностранных базовых станций, новый продукт будет более чем востребован.

👆 Капитальные затраты в 1П2024г выросли на 82,8% г/г до 5,2 млрд рублей. На уровне свободного денежного потока компания получила убыток в 6,8 млрд рублей. Однако, рост инвестиций ожидаемый и никаких проблем не представляет, если учитывать что он во многом покрывается льготными кредитами.

❌ Амбициозные планы роста Элемента требуют расширения производственных мощностей и есть риск того, что в ближайшие несколько лет компания может начать испытывать нехватку оборудования. Отечественных аналогов по многим позициям пока нет, например, выпуск российского литографа ожидается только к 2030г.

Вывод:
Элемент, как и ожидалось, начинает реализацию своей стратегии роста бизнеса, на которую в 2023-2026г планируется потратить около 92 млрд рублей. Ожидается, что это позволит сохранить среднегодовой рост выручки в 30% и выше. Государство финансирует инвестиции и оно же обеспечивает спрос на продукцию группы через закупки и ограничения на иностранное оборудование. В целом, планы выглядят вполне реальными.

Бизнес интересный, но пока просто нет очевидных драйверов роста в моменте и инвесторов пугают высокие мультипликаторы. Справедливая цена, на мой взгляд, около 0,22 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #элемент #ELMT

📈 У новичков есть возможность показать себя в торговле и получить за это призы!

🏆 В Т-Банке продолжается Российский инвестиционный чемпионат (РИЧ-2024). Сейчас проходит 3-й из 6-ти РИЧ-Спринтов (с 30.09.2024 по 13.10.2024). Чтобы получить главный приз 300.000 руб, нужно получить наибольшую доходность. Однако, призовых мест много и в этом Спринте ТОП-20 новичков по доходности будут награждены! А еще участников третьего РИЧ-Спринта ждет отдельная номинация – «Новички в турнирах»

🔥 Всего в Чемпионате будет более 20.000 призовых мест, а призовой фонд составляет 150.000.000 рублей! Участвовать можно с любым портфелем от 1000 рублей, трейдеры разделены на 7 категорий в зависимости от размера портфеля.

✅ Также, до 1 декабря 2024 идет большой РИЧ Марафон, где главный приз составляет 3.000.000 рублей.

Сейчас на рынке происходит много интересных событий, поэтому участвовать самое время. Лично я начал принимать участие в РИЧ еще несколько недель назад.

Как принять участие в турнире?

1. Нужно быть клиентом Т-Инвестиций
2. Иметь на счете более 1000р
3. Подать заявку через Терминал (вкладка “Турниры”) либо через мобильное приложение (раздел “Профиль” -> “Турниры и поединки”).

Чтобы узнать больше о РИЧ-2024 - переходите по ссылке

Жмите ❤️, если участвуете в РИЧ

Реклама. АО «ТБанк», ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673, Erid: 2SDnjeoGiXU

​🌾 Куйбышевазот (KAZT) | Рост бизнеса продолжается

▫️Капитализация: 90 млрд ₽ / 523,5₽ за АП и 499₽ за АО
▫️Выручка ТТМ: 86,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 17,5 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 10,2 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 8,9 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 10,1
▫️P/B: 1
▫️fwd дивиденды 2024: 5%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 43,6 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️EBITDA: 8,3 млрд ₽ (-27% г/г)
▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (-15% г/г)

✅ Куйбышевазот продолжает наращивать показатели по выпуску основных категорий продукции:

▫️ Аммиак 554,89 тыс. тонн (+6,65% г/г)
▫️ Карбамид приллированный 312,07 тыс. тонн (+79% г/г)
▫️ Полиамид-6 64,65 тыс. тонн (+8,5% г/г)

✅ Большинство крупных инвестиционных проектов группы реализованы или находятся в финальной стадии. В 2024г ожидается запуск установки по производству неконцентрированной азотной кислоты мощностью 260 тыс./год + выход на 2 этап строительства комплекс по производству аммиака и азотных удобрений.

✅ У компании сохраняется чистая денежная позиция в 3,5 млрд рублей (ND / EBITDA = -0,2).

❌ Объём расходов на приобретение основных средств и нематериальных активов по итогам 1П2024г вырос почти на 166,5% г/г до 5,9 млрд рублей. Всего в 2024г на Capex планировалось направить 12 млрд рублей, что в 2 раза больше чем в 2023г.

На уровне FCF в первом полугодии Куйбышевазот показал убыток в 1,3 млрд рублей (против прибыли в 543 млн годом ранее). Операционный денежный поток вырос на 68,9% г/г до 4,7 млрд, но капитальные затраты растут быстрее.

Выводы:
С начала 2024г цены на карамбид остаются в диапазоне 360-380$ за тонну, рынок плюс минус стабилизировался. В 2024-2025г мы почти наверняка увидим пик текущего цикла капитальных затрат, а рост на операционном уровне продолжится ещё пару лет.

На мой взгляд, в текущей ситуации Куйбышевазот оценён вполне справедливо. Поводом для переоценки мог бы стать новый цикл устойчивого роста цен на удобрения, но пока поводов для этого нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #куйбышевазот #KAZT

​🏘 Эталон (ETLN) | Рекордное полугодие на операционном уровне, но чего ждать дальше?

▫️Капитализация: 25,4 млрд ₽ / 66,3₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 112,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 25,4 млрд ₽
▫️P/B: 0,4
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 57,4 млрд ₽ (+71,2% г/г)
▫️EBITDA: 13,4 млрд ₽ (+121% г/г)
▫️скор. ЧП: -2,2 млрд ₽

✅ Перед отменой льготной ипотеки, на рынке недвижимости наблюдался ажиотажный спрос, что поддержало результаты всего сектора. За 1п2024 Эталон, как и остальные застройщики, отчитался отлично: новые продажи выросли на в 2,3 раза г/г до 78,6 млрд, средняя цена квартир поднялась на 15% г/г до 256,6 тыс. рублей за м2.

Стоит отдать должное, в плане отмены льготки, Эталон выглядит относительно надёжно, по сравнению с остальными представителями сектора, т.к. за 1П 2024г ипотека формировала только 35% продаж (17% семейная ипотека, 6% IT ипотека и 10% отмененная с 1 июля 2024 льготка).

👆 Однако, если цены на недвижимость будут падать или хотя бы просто просто не будут расти пару лет - это будет сильно влиять на результаты компании, которые и в лучшее время не особо радуют акционеров.

❌ Чистый долг (с учетом проектного финансирования и баланса счетов эскроу) вырос на 10,8 млрд рублей до 42,2 млрд рублей (ND/EBITDA = 1,66).

👆Средняя ставка по долговым обязательствам поднялась уже до 10,2% (8,73% на конец 2023г). Большая часть долга представлена кредитами и облигациями под плавающую ставку, так что расходы на их обслуживание во 2П2024г будут ещё выше.

❌ Несмотря на то, что операционная прибыль выросла на 164% г/г, скорректированный чистый убыток за 1п2024 вырос до 2,2 млрд. Основная причина - рост % расходов.

Вывод:
Первая половина 2024г оставалась для застройщиков комфортной. Теперь условия по льготной ипотеке сильно ужесточаются, что будет влиять на весь сектор. В лучшее время для рынка недвижимости Эталон не зарабатывал... Интересно будет посмотреть на финансовые результаты 2п2024.

📊 Акции компании прилично упали и уже не стоят дорого. Только вот проблем для сектора теперь много + переезд в юрисдикцию РФ, видимо, откладывается. Как по мне, в акциях застройщиков сейчас делать особо нечего.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Эталон #ETLN

​⚡️ Россети Центр и Поволжье (MRKP) | Обзор результатов за 1П 2024г

▫️Капитализация: 37,4 млрд ₽ / 0,3321₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 136 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 36,6 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 15,5 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 2,4
▫️P/B: 0,4
▫️fwd дивиденды 2024: 14,7-16%

✅ Благодаря повышению среднего котлового тарифа на 6,5% г/г компания показала небольшой рост выручки в 1П2024 на 6,3% г/г до 67,8 млрд рублей.

👆 Чистая прибыль за 1п2024 выросла до 10,8 млрд р (15,8% г/г).

✅ С начала года чистый долг сократился на 9,8 млрд до 7,9 млрд рублей (ND/EBITDA = 0,22). Bполне вероятно, что к концу года долга уже не будет.

Из-за разницы в ставках по долгу и депозитам, компания получила чистый % доход в 16,9 млн рублей.

✅ Пик капитальных затрат уже был пройден в 2023г. По планам менеджмента, в 2024г ожидается 22,9 млрд рублей капитальных вложений (т.е. ещё около 13,3 млрд) и до 2027г в среднем Capex останется на сопоставимых уровнях.

✅ Операционные расходы в 1П 2024г росли темпом чуть ниже выручки (+6% г/г). Менеджмент прогнозировал в 2024г опережающий рост расходов и снижение маржинальности относительно 2023г, но пока всё лучше ожиданий.

❌ Исторически, по всему сектору и конкретно для Россети Центр и Приволжье на 2П года приходятся бумажные списания и формирование резервов под кредитные убытки.

Спрогнозировать это сложно и есть риск, что прибыль во 2п2024 будет существенно ниже.

👆 Несмотря на это, я бы ожидал, что по итогам 2024г компания будет в состоянии заплатить дивиденды на общую сумму в 5,5 — 6 млрд рублей (див. доходность к текущей цене 14,7-16%)

Вывод: 
Россети Центр и Поволжья по-прежнему в состоянии поддерживать небольшой рост выручки и даже повышают эффективность бизнеса. Чистый долг снижается и, вполне вероятно, скоро станет отрицательным. По мультипликаторам бизнес оценён довольно дешево. Будущие результаты во многом защищены принятым планом по капитальным затратам и согласованному механизму индексации тарифов.

Адекватная цена для компании в текущих условиях, на мой взгляд, около 0,35 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Россети #MRKP

📈 По поводу роста китайского рынка

Мне задают вопросы инвестирую ли я в Китай и что там покупать…

Я инвестировал туда через Финам пока была такая возможность. Как только ввели санкции на НКЦ я всё продал и мои HKD затем конвертнули в рубли. На этом Китай всё.

Китайский рынок ОЧЕНЬ ДЕШЕВ и рынок там заливают сейчас деньгами, НО, лично я не вижу ни одного безопасного способа туда инвестировать. Можно покупать бумаги через IB и ряд других зарубежных брокеров, но я не считаю это безопасным.

Брать на себя двойной риск юрисдикции в текущей геополитической ситуации в мире - глупо, на мой взгляд. Какие санкции могут ввести для сдерживания Китая и какие ответные меры будет предпринимать Китай - большой вопрос. Это даже если не брать риск конфликта в Тайване, в случае которого в китайских бумагах можно будет зависнуть также, как зависли нерезы в российских.

Как-то так.

​🚘 Делимобиль (DELI) | Рекордный размер автопарка и начало выплаты дивидендов

▫️Капитализация: 37,8 млрд ₽ / 220₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 24,9 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 6,7 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 1,7 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 22,5
▫️P/B: 5,5
▫️fwd дивиденды 2024: 0,9%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 12,7 млрд ₽ (+46,4% г/г)
▫️EBITDA: 2,8 млрд ₽ (+9,6% г/г)
▫️Чистая прибыль: 0,5 млрд ₽ (-32,3% г/г)

✅ На операционном уровне бизнес продолжает демонстрировать высокие темпы роста: общий размер автопарка с начала года вырос на 35,9% до 29 584 авто, кол-во проданных минут поднялось на 31,4% до 907 млн минут, а кол-во активных пользователей увеличилось на 18,9% до 10,4 млн человек.

✅ СД впервые одобрил выплату дивидендов в размере 1 рубль на акцию или на общую сумму в 176 млн рублей. Дивидендная доходность по текущим ценам всего чуть менее 0,5%, но для компании роста это не самый важный момент.

👆 Див. политика предусматривает распределение 50% от чистой прибыли при ND / EBITDA меньше 3. Долговая нагрузка сейчас выше целевых значений, поэтому и распределили в итоге меньше положенного.

❌ С начала 2024г чистый долг Делимобиля вырос на 3,5 млрд рублей до 24,9 млрд при ND / EBITDA = 3,73. До 2026г крупных погашений по облигациям не ожидается, но стоимость обслуживания лизинговых обязательств уже растёт вместе с ключевой ставкой.

❌ На фоне опережающего роста себестоимости, коммерческих и административных расходов, маржинальность по скор. EBITDA снизилась до 22,6% (против 30,1% в 1П2023г). Судя по всему, высокая конкуренция среди сервисов по каршерингу не позволяет активно повышать цены.

Вывод:
В целом Делимобиль продолжает расти в выручке и на операционном уровне, но темпы роста сокращаются и в секторе есть сильные конкуренты. Надо понимать, что сама стратегия роста предполагает существенный объем заимствований, что по текущим ставкам создает повышенные риски.

На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для акций компании около 200 рублей, если высокие темпы роста будут сохраняться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #DELI #Делимобиль