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SK증권 Research (Korean)

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SK증권 Research

15 Nov, 00:15

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 현대해상(A001450) 매수/36,000원
여전히 가야할 길이 멀다


- 3Q24 순이익 2,134억원(-26.2% YoY)으로 컨센서스 하회
- 7~8월 감염병 증가 등 실손보험 중심으로 손해액 증가하며 보험금 예실차 큰 폭으로 악화. 손실계약비용 경상 수준 기록했으나 전년 동기 일회성 요인 영향으로 장기보험손익 부진. 자동차보험도 요율 인하 영향 누적되며 부진한 실적 기록. 투자손익은 전반적으로 경상적 수준 기록
- K-ICS비율은 2Q24와 유사한 170.1% 수준 기록. 11월 후순위채 4천억 발행으로 5%p 추가 상승 나타날 것으로 기대되나 무/저해지 가정 조정 관련 CSM 감소 영향 감안할 필요 있을 것으로 예상. 구체적인 수치는 향후 확인 필요하나 당사는 약 6~7천억원 수준의 CSM 추가 감소 나타날 것으로 가정
- 실손 관련 실적/CSM 변동성, K-ICS비율 버퍼 및 해약환급금준비금으로 인한 배당가능이익 측면의 불확실성 해소 필요하다고 판단

▶️보고서 원문: https://buly.kr/BTORV0o

▶️SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch

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SK증권 Research

14 Nov, 23:22

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순] ([email protected]/3773-8812)

▶️SK(A034730) 매수/220,000원
이제 주가는 위를 볼 시기

3Q24: 연결실적 부진
SK 3Q24 실적은 매출액 30.64조원(-7.8% 이하 YoY), 영업이익 0.51조원(-80.8%, OPM: 1.7%)이다. SK스퀘어 영업이익의 흑자전환에도 불구하고 SK이노베이션(적자전환), SK E&S(-38.6%) 등의 자회사 실적부진으로 컨센서스 영업이익(1.8조원)을 하회하였다. 다만 실트론(+125%), 머티리얼즈 CIC(20%) 등 상반기 부진했던 반도체 부문 자회사 실적이 턴어라운드 한 점은 긍정적이다. SK하이닉스가 4분기및 25년에도 양호한 실적이 예상되는 만큼 SK의 반도체 부문 자회사 실적 개선세도 지속될 전망이다. 4분기에는 SK이노베이션, SK스퀘어 등 주요 자회사 실적 개선이 예상됨에 따라 1.41조원의 영업이익을 예상한다.

대형 지주회사 중 선제적으로 기업가치제고 계획 공시
SK는 지난 10월28일 대형 지주회사 중 가장 먼저 기업가치제고 계획을 발표했다. 24~26년 ROE 8%(PBR 0.7배), 27년 ROE 10%(PBR 1배) 목표는 포트폴리오 리밸런싱, 비핵심 자산 매각을 통해 진행될 예정이다. SK이노베이션 과 SKE&S 합병, SK스페셜티 매각 추진 등 이미 가시적인 성과가 나타나고 있다. 주주환원 정책은 26년까지 최소 DPS 5,000원과 매년 시가총액의 1~2% 규모의 자사주 매입/소각(혹은 추가 배당)을 제시하였다. 최소 배당금은 현 주가 대비 3.6%로 자사주 매입까지 고려할 경우 주주환원율은 5%를 넘어서게 되어 주가의 하방을 견고하게 할 것이다.

투자의견 매수, 목표주가 220,000원(하향)
SK에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 반도체 부문 자회사의 턴어라운드가 확인된 가운데 선제적이고 구체적인 기업가치제고 계획을 통해 주가 리레이팅이 가능할 것으로 예상하기 때문이다. 목표주가는 일부 계열사 주가 하락에 따른 NAV 감소폭을 반영하여 기존 24만원에서 22만원으로 소폭 하향하나 주주환원율 고려 시 현 주가에서 추가적인 주가 하락리스크도 제한적이라 판단한다.


▶️보고서 원문 : https://buly.kr/8ekJn8d

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SK증권 Research

14 Nov, 23:21

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순] ([email protected]/3773-8812)

▶️SK스퀘어(A402340) 매수/94,000원
탄력적인 주가 반등 기대

3Q24: SK하이닉스 특별배당 가능성 상승
SK스퀘어 3Q24 실적은 매출액 4,575억원(-13.2% 이하 YoY), 영업이익 1조 1,620억원(흑자전환), 순이익 1조 1,292억원(152.4%)이다. SK하이닉스 순이익이 5.8조원 기록함에 따른 지분법이익 1.2조원 발생하면서 상장 이후 처음으로 분기 순이익 1조원을 돌파하였다. SK하이닉스의 4분기 및 24년 순이익 컨센서스는 각각 5.9조원, 17.5조원으로 양호한 실적이 계속될 것으로 예상되는데, 24년 SK하이닉스는 FCF의 5%를 추가 배당할 예정이기 때문에 SK스퀘어는 특별배당 수취 가능성도 높다. 11번가, 티맵모빌리티 순이익이 전년동기 및 전기 대비 적자폭이 축소되었고, 드림어스컴퍼니, FSK L&S 가 전년동기 대비 흑자전환 하는 등 SK하이닉스 이외의 자회사 실적도 비교적 양호하였다.

11월 중 기업가치제고 계획 공시 예정
SK스퀘어의 23년 ~ 25년 주주환원 정책은 경상배당수입의 30% 이상과 Harvest 성과의 일부에 대해 자사주 매입 후 소각 또는 현금배당을 하는 것이다. 이후 SK스퀘어는 꾸준하게 자사주 매입&소각을 진행해 왔다. 25년 7월까지 SK쉴더스 매각 대금 4,500억원이 입급될 예정이고 크래프톤 지분 매각 대금 2,700억원, SK하이닉스 특별배당 가능성 등을 고려한다면 25년 추가적인 주주환원이 가능할 것인데 11월 중 기업가치제고 계획 공시를 통해 구체화될 것으로 예상한다.

투자의견 매수, 목표주가 94,000원(유지)
SK스퀘어에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 고점 대비 NAV 대비 할인율이 다소 축소되었지만 충분한 재원을 보유하고 있어 25년에도 주주환원이 지속될 가능성이 높기 때문이다. 11월 기업가치제고 계획 공시, 25년 초 SK하이닉스 특별배당 등 SK스퀘어 주가 상승을 견인할 이벤트가 이어질 예정이기 때문에 주가도 탄력적으로 반등할 것으로 예상한다.


▶️보고서 원문 : https://buly.kr/DPSmH99

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SK증권 Research

14 Nov, 23:20

[SK증권 의류/섬유 형권훈] ([email protected]/3773-9997).

▶️ 한세실업(A105630) 매수/18,000원
녹록치 않다

- 3분기 매출액 5,340억 원(+4.3%), 영업이익 452억 원(-25.4%, OPM 8.5%) 기록
- ASP는 0.5% 감소, 출하량은 1.3% 증가해 달러 매출액 0.7% 증가
- 미국 경기 우려와 바이어의 보수적인 재고매입 기조로 출하량 증가폭 제한
- 운임료 상승으로 매출원가와 판관비 내 운반비 증가로 영업이익이 당사 추정치 하회
- 녹록치 않은 업황은 4분기에도 지속될 것. 트럼프 당선으로 내년 오더와 미진 불확실성 확대
- 불확실한 업황을 반영해 목표주가 18,000원으로 하향, 투자의견은 밸류에이션 매력도 존재하므로 '매수' 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/DaNXFx6

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385
SK증권 Research

14 Nov, 23:19

[SK증권 의류/섬유 형권훈] ([email protected]/3773-9997).

▶️ 휠라홀딩스(A081660) 매수/45,000원
건강해지는 중

- 3분기 매출액 1조 495억 원(+6.0%), 영업이익 934억 원(+0.9%, OPM 8.9%) 기록
- 휠라 부문 매출액 2,054억 원(-2.8%), 영업적자 161억 원(적자 지속) 기록
- 휠라 부문 내 사업별 매출 성장률 휠라코리아 5.1%, DSF 6.2% 기록
- 휠라 부문의 실적 턴어라운드 시그널 지속적으로 관찰되는 중
- 휠라 USA 법인의 내년 영업적자 규모도 내년 사업 축소됨에 따라 큰 폭으로 감소할 전망
- 다만 패션 브랜드로서의 모멘텀은 아직 실적으로 선명하게 보이지는 않는 중
- 적극적인 주주환원 정책으로 주가의 하락은 제한될 전망
- 목표주가 45,000원 유지, 투자의견은 주가 하락에 따른 주가 상승여력 확대로 '매수'로 상향

▶️보고서 원문: https://buly.kr/B7YvWVw

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SK증권 Research

14 Nov, 23:18

[SK증권 의류/섬유 형권훈] ([email protected]/3773-9997).

▶️ 화승엔터프라이즈(A241590) 매수/12,000원
강한 실적 회복세

- 3분기 매출액 3,861억 원(+47.8%), 영업이익 191억 원(흑자전환, OPM 5.0%) 기록
- 전방 고객사인 아디다스의 신발 매출 호조로 동사의 오더 수혜가 지속되는 중
- 4분기에는 삼바, 캠퍼스 등 아디다스 오리지널 신발 제품의 신규 오더가 매출로 가시화될 전망
- 이에 따라 4분기 영업이익 299억 원 기록해 코로나19 이후 분기 최대 영업이익 달성 전망
- 의류 업종 내 차별화된 실적 모멘텀 보유, 의류업종 Top-Pick 관점 유지
- 목표주가 12,000원, 투자의견 '매수' 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/DEY1II1

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342
SK증권 Research

14 Nov, 23:17

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ DB손해보험(A005830) 매수/137,000원
가정 조정은 일시적이지만 지표 우위는 계속된다

- 3Q24 순이익 4,539억원(+24.9% YoY)으로 컨센서스 부합
- 판매비 가정 관련 조정 영향으로 사업비 예실차 부진, 손실계약비용 등 발생하며 장기보험 손익 소폭 감소했으며 일반보험 복원보험료 지출 및 자동차보험 실적 부진하는 등 영향으로 보험손익 부진
- 투자손익 금리 하락에 따른 평가처분손익 개선 및 전년 동기 기저효과 영향으로 큰 폭 개선
- 양호한 ALM 매칭으로 K-ICS비율 228.9%로 견조한 흐름 지속. 무/저해지 가정 반영 시 Target 범위인 200~220% 밴드 기준 상단 정도에 위치할 것으로 예상하는 점 등 감안할 때 가정 조정 관련 일시적인 충격은 고려할 필요가 있을 것으로 예상
- 다만 견조한 K-ICS비율, 해약환급금준비금에도 배당가능이익 확보 가능한 점 등 업종 내 상대적인 우위 기조 지속될 전망
- 기발표한 주주환원 정책 등 이행에 어려움 없을 것으로 예상하며 향후 손해보험 업종 접근에 있어 삼성화재와 DB손보의 배당수익률을 비교하며 접근하는 관점 유효하다고 판단

▶️보고서 원문: https://buly.kr/AweAXek

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339
SK증권 Research

14 Nov, 23:15

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
([email protected]/3773-8812)

▶️ SK증권 Global Carbon Market Daily_1115

[뉴욕유가] 공급 우려에도 美 휘발유 재고 감소…WTI, 사흘째↑
https://buly.kr/Eds58ky
프랑스·아르헨티나, COP29 이탈…기후 회담 분열 심화
https://buly.kr/CLyEO9g
세계 화석연료 탄소 배출량 ‘최고’
https://buly.kr/2qXJQ6Y


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/ChnkLnP

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SK증권 Research

14 Nov, 22:57

# 아이티엠반도체
- 기대보다 완만한 개선세. 그래도 체질개선 중

[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지

▶️ 결론
- 3분기 실적 개선 미미
- 4분기 실적 소폭 감소 전망
- 25년 전자담배 디바이스 매출 본격화 기대
- 국내 고객사 내 점유율 확대 추세

▶️ 3분기 리뷰: 실적 쇼크
- 북미 고객사향 생산 차질
- 국내 고객사향 폴더블 출하량 부진
- 전자담배 디바이스 양산 일정 지연
- 매출원가율은 개선

▶️ 4분기 및 향후 전망
- 북미향 3분기 감소 매출 4분기 이연
- 국내 고객사향 보급형 모델 공급 확대
- 25년 전자담배 디바이스 매출 발생 본격화

▶️ 목표주가 21,000원 하향, 투자의견 매수 유지
- 국내 고객사내 점유율 상승
- 전자담배 디바이스 공급 확대에 따른 24, 25년 매출 성장 가능성
- 관전포인트
1) 패키지 보호회로 경쟁강도
2) 북미 고객사 단가인하 압박
3) 전방 불확실성, 유동성 안정화

▶️ URL:
https://buly.kr/E77oC1a
354
SK증권 Research

14 Nov, 22:52

SK 증권 아침에 슥_2024.11.15

미국 트럼프 트레이딩 약세, 금리 상승하며 지수 하락
ㆍ 10월 PPI 예상치 부합, 신규 실업수당 하회. 파월 발언에 금리 상승. 테슬라 비트코인 등 트럼프 트레이딩 약세

유럽 저가 매수세 유입으로 반등
ㆍ 미국 대선 기간 하락세 유지 이후 반등 시작, 버버리, ASML 가이던스 상향하며 강한 주가

중국 트럼프 행정부 현실화되며 하락 지속
ㆍ 레드 스윕 현실화되자 투자자들 불안감 증폭, 달러 강세로 위안화 절상 고시

국내 반도체 대형주 하락, 조선,우주, 원자력 강세
ㆍ 반도체 대형주 하락, 일론머스크 정부효율부 수장 임명으로 우주 강세, 전쟁 종식 기대에 재건주 강세

보고서 원문 : https://buly.kr/28sHUUH
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SK증권 Research

14 Nov, 22:50

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP MARKET TRACKER_1115

≫중소형주 투자의견: 중소형주 산업재(로봇)/엔터/크립토 프록시

미국 증시에서 포퓰림즘 트레이드 진행 중. 조 로건 팟캐스트가 선택한 Spotify, 이번 선거에서 큰 영향력 보여준 Fox Corp. 등.
트럼프가 유권자 투표에서도 승리하면서 미국이 축제 분위기인 가운데, Live Nation도 상승하고 있음. 최근 시장의 관심은
트럼프 내각 구성인 것으로 보이는데, 언론에서 조명하던 장관 후보들이 지명 안되는 경우가 많아. 지명 후보를 보면 상당히 파격적.
대부분 40대이고 기존 미국의 방식에 실감되는 혁신과 구조조정이 필요하다고 생각하는 사람들이 상당히 많아 보여.
미국의 행정부가 젊고 역동적으로 변할 것으로 기대되며, 투자자 입장에서 이런 흐름의 중심축에서 벗어나면 안된다고 생각.
일단 2026년 7월 미국 250년 독립기념일까지 구조조정 지속될 것으로 예상되며 국내 증시에서도 지금까지 상승하지 못했던
종목 중에서 크게 상승할 수 있는 기회를 얻는 변혁의 시대로 진입하는 것이 분명해 보임. 특히 트럼프 정부에서 제프리 엡스타인
과 연관된 정재계 인사들을 들여다 볼 것으로 예상되는 가운데, 국내 미디어/엔터업계는 미국의 혼란 속에서 어떤 기회 있는지 봐야

≫Small Cap Comment: 시장 반등 시 중소형 High Beta주 선호

미드스몰캡 섹터 - 희소성 관점에서 접근
▶️ 최근 투자자들의 미국/크립토 선호 현상을 볼때 국내 증시만의 경쟁력이 있는 섹터가 중요하다고 생각
▶️ 희소성 관점에서 엔터 업체들이 최고의 미드스몰캡 섹터 종목이라고 판단. 싸이의 미국 진출에서 스쿠터 브라운이
▶️ '강남스타일'을 한국어로 불러달라고 한 일화가 유명한 것처럼, K-장르를 대한 경쟁력은 트럼프 임기에도 계속 유지될 것

미국 행정부 - 규제 완화 Theme
▶️ 대표적인 포퓸리즘 자산 크립토(프록시)에 대한 관심 지속적으로 필요하다는 판단
▶️ 미국 M&A 증가와, 향후 IPO 기업 확대 등의 기대 등으로 미국 브로커/트레이딩/IB Firm들의 주가 상승. 국내 창투사 자극

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/28sHUOQ

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321
SK증권 Research

14 Nov, 22:50

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP RS_1115

≫Short Term Call : 중소형 산업재(조선/전기장비/방산/기계/운송)/IT(소프트웨어)
≫RS Rotation Status : 산업재 1W 기준 아웃퍼폼하며 주도. 필수소비재 모멘텀 회복 중. IT 재하향

≫섹터간 주가 상대 강도 상태
에너지: 모멘텀 회복 중
소재: 모멘텀 소진
산업재: 주도섹터(+모멘텀)
경기소비재: 모멘텀 회복 중
필수소비재: 모멘텀 회복 중
의료: 모멘텀 소진
금융: 주도섹터
IT: 모멘텀 회복 중
통신서비스: 주도섹터(+모멘텀)
유틸리티: 주도섹터(+모멘텀)

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/9MPLhqx

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323
SK증권 Research

14 Nov, 22:50

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박찬솔/ 02-3773-9955
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197

▶️ 중소형주 한장으로 끝내기_2024년 11월 15일 (금)

✅ 중소형주 투자의견

- 조금 더 중장기적인 의견이지만 미국 포퓰리즘 트레이드 주목해야 될 것으로 판단
- 미국 포퓰리즘 트레이드: 제조/농업/헬스케어/건설인프라/교육/에너지/중소중견 기업
- 헬스케어 개혁, 인프라 대규모 투자, 시민의 법집행 참여, 부의 재분배, 무역장벽으로 자국 기업 보호 등에 주목

✅ 섹터간 주가 상대 강도 상태

* Short Term Call : 산업재((전기장비/방산/조선/운송/기계(원전+로봇) 시장 주도. IT는 소프트웨어가 주도 중
* 산업재가 트럼프 임기 동안 매우 중요한 중소형 섹터가 될 가능성이 높아. 미국 인프라 투자에 한국 기업들이 기여해야
* SG (우크라이나 재건), 에이치브이엠(우주항공), 디어유(엔터), 우리기술투자(크립토), 지누스(아마존)에 집중

✅ 중소형주 관심종목

1) SG
트럼프 당선으로 우크라이나 재건 사업 수혜주로 주목받고 있으며, 에코스틸아스콘 특허를 통해 도로 복구 경쟁력확보. 국내 실적 회복 및 해외 진출 모멘텀을 바탕으로 장기 매출 성장 기대.

2) 에이치브이엠
제품 라인업 확장 및 25년까지 첨단 금속 생산 CAPA 증설로 지속적인 매출 성장과 수익성 개선 전망. 특히 트럼프 당선 후 우주항공 산업의 성장이 가속화 예상되고, 민간 우주항공 고객사향 납품 확대 가능성도 기대

3) 디어유
내년부터 엔터 업황 및 투자심리 회복(음반 판매량 감소와 주요 엔터사 실적 부진 바텀아웃, 중국 무비자 입국 허용) 예상. 또한, 텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹(TME)과의 파트너십으로 큰 폭의 실적 성장 기대.

4) 우리기술투자
국내 상장사 중 (주)두나무 지분 7.2% 보유로 가장 높은 지분율 보유, 두나무 반기 순이익 약 4천억원 기록. 25년 3월 미국 상장 기본 요건 충족 전망, 트럼프 취임 후 비트코인 전략비축자산 지정 시 사업 재평가 기대.

5) 지누스
북미 매출 회복과 '스몰박스' 출시로 물류비 절감 및 수익성 개선. 3분기 매출 23.2%, 영업이익 277.1% 증가하며 컨센서스 상회. 주주가치 제고 위해 1주당 0.1주 무상증자 및 ESG 경영 등 주주 친화 정책 지속.

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/GE6txgL

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316
SK증권 Research

14 Nov, 22:49

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 삼성화재(A000810) 매수/430,000원
주주환원과 실적 모두 업계 최상위권의 안정성


- 3Q24 순이익 5,572억원(+37.5% YoY)으로 컨센서스 상회
- 사업비 예실차, 자동차/일반보험 등 중심으로 보험손익 부진했으나 투자손익 부문 전년도 대규모 교체매매 기저효과로 견조한 이익 개선세 시현
- 무/저해지 가정 조정 영향은 약 1천억원 수준에 불과할 것으로 예상. 해약환급금준비금 관련 부담도 크지 않아 기발표한 자본정책 검토안 이행 지속하는데 어려움 없을 것으로 전망되는 점 긍정적

▶️보고서 원문: https://buly.kr/7FQFw5n

▶️SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch

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404
SK증권 Research

14 Nov, 22:24

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박찬솔/ 02-3773-9955

▶️ SW 지금이 타이밍 - 2015년이 주는 교훈

지난해 11월 chatGPT의 정식 상용화를 기점으로 생성형 AI의 열풍이 매우 거세다. nVIDIA는 연초대비 200% 이상의 주가 상승률을 기록하며 글로벌 시가총액 1위 자리를 차지했다. AI칩 시장에서 독보적인 경쟁력을 바탕으로 여전히 추가 상승에 대한 기대감이 있지만, 미국 대선이라는 큰 이벤트를 전후하여 잠시 쉬어 가는 흐름이 나타나는 상황이다. 투자자들은 AI칩으로 대표되는 H/W 성장 이후에 대한 준비를 조심스럽게 시작하는 분위기다. 이 때 가장 주목해야 하는 분야는 S/W다.

2010년대 초 IT 섹터 상승을 주도했던 모바일 산업의 성장 과정에서 힌트를 찾을 수 있다. 스마트폰의 등장과 함께 시작된 Qualcomm과 ARM의 모바일칩 경쟁은 삼성과 Apple의 고성능/혁신 디바이스 경쟁으로 확대되었고, 스마트폰이라는 디바이스와 관련 인프라 산업의 성장은 Google과 Amazon 같은 혁신 S/W 기업의 등장과 성장으로 이어진 바 있다.

오늘날 AI 시장에서 나타나는 행태도 이와 비슷하다. chatGPT와 같은 생성형 AI 서비스의 등장은 반도체를 비롯한 H/W 및 인프라 시장을 지속적으로 자극했다. 이어서 혁신 S/W의 등장과 성장을 생각해볼 수 있는데, 생성형 AI와 결합된 형태의 S/W가 시장의 큰 주목을 받을 가능성이 높다. 특히 제품이나 서비스의 생산 효율성을 극대화할 수 있는 방향으로의 AI 결합이 주목받을 것으로 기대된다.

※ 주목해야 할 AI S/W 기업
: 더존비즈온, 루닛, 엠로, 한글과컴퓨터, 폴라리스오피스, 솔트룩스

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/BITgUSm

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510
SK증권 Research

13 Nov, 23:55

SK 증권 아침에 슥_2024.11.14

미국 - 레드스윕에 3대지수 혼조 마감
ㆍ레드스윕 확정. 연준 위원 금리 인하에 신중한 태도. AMD 인력 4% 감원 발표, 필라델피아 반도체 지수 -2%

유럽 - ECB 회의록 결과 대기하며 보합권 마감
ㆍ트럼프 트레이드 지속되고 있지만 안정적인 CPI 결과에 하락폭 제한적

중국 - 저가 매수세 유입되며 소폭 상승
ㆍ 상하이시, 상장사 인수합병 지원 액션플랜 발표. CATL(+3.3%), 미국 새 정부 허가 시 미국 내 공장 건설 고려 의사 공개

국내 - 투자심리 부진 지속되며 하락
ㆍ 코스피 하락종목 수 803개, 9월 초 이후 최고 수준. 외국인 삼성전자(-4.5%) 11거래일 연속 순매도

보고서 원문 : https://buly.kr/FhMcfmk
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825
SK증권 Research

13 Nov, 23:52

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 한화생명 3Q24 Review: 높은 불확실성. 일단 판단 보류

- 3Q24 순이익 2,369억원(흑자전환 YoY) 기록. 장교동 빌딩 매각이익 발생했으나 해외 부동산 관련 손실이 일부 상쇄
- 무/저해지 보험 및 단기납 종신 관련 영향 미미할 것으로 추정 중
- 배당가능이익 현재 불충분한 것으로 추정. 다만 사측은 적극적인 제도 개선 건의 등 배당 지급 위해 노력할 계획

▶️보고서 원문: https://buly.kr/6ifye92

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SK증권 Research

13 Nov, 23:46

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 동양생명(A082640) 매수/6,400원
견조한 이익 체력을 억누르는 제도 불확실성

- 안정적인 CSM/RA 상각 이익, 사업비 중심 예실차이익 및 약대 관련 손실게약비용 환입 발생 등 영향으로 견조한 보험손익 기록
- 투자손익도 유럽 오피스에서 평가손실 일부 발생했으나 금리 하락에 따른 평가손익 개선으로 견조한 실적 흐름 지속
- 보험개혁회의 관련 내용의 경우 무/저해지 관련 2천억원, 단기납 종신 관련 2천억원 등 CSM 감소 나타날 것으로 예상
- 연말 K-ICS비율은 관련 요인으로 150% 중반 수준 기록 예상
- 단기적으로 배당가능이익 확보 어려우나 현재 PER 3배 수준의 밸류에이션에서 추가 하락 우려는 제한적이라고 판단

▶️보고서 원문: https://buly.kr/DPSlv4M

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584
SK증권 Research

13 Nov, 23:45

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순] ([email protected]/3773-8812)

▶️한화(A000880) 매수/39,000원
지분가치 상승분이 반영될 시기

3Q24 연결실적: 영업이익 YoY 37.4% 증가
한화 3Q24 연결 실적은 매출액 12.2조원(2.5% 이하 YoY), 영업이익 5,254억원(37.4%, OPM: 4.3%)이다. 인더스트리얼솔루션즈(-17%), 솔루션(적자전환)의 부진에도 불구하고 에어로스페이스(+458%), 모멘텀(흑자전환)의 실적개선으로 비금융자회사 영업이익이 47.7% 증가했으며, 생명을 비롯한 손해보험 등 주요 자회사 실적개선에 따라 금융자회사 영업이익도 24.0% 증가하며 연결 영업이익 컨센서스(5,546억원)에 대체로 부합하였다. 이번에 물적분할 된 모멘텀은 태양광사업 양도에 따른 매출감소에도 불구하고 이차전지, 클린물류 중심의 장비 매출 증가로 영업이익이 흑자전환(-114억원 → +38억원)하였다.

지분가치 상승분이 반영될 시기
도널드 트럼프가 미국 제47대 대통령에 당선된 이후 업종별 주가 차별화가 심화되고 있는 가운데 방산, 조선, 우주항공 등의 수혜 가능성이 부각되면서 한화에어로스페이스(11%), 한화시스템(48%), 한화엔진(8%), 한화오션(23%), 한화투자증권(13%) 등 한화 주요 계열사 주가가 상승하였다. 이에 대한 결과로 한화를 제외한 한화그룹의 시가총액은 트럼프 당선 이후11%(4.3조원)이 증가했으며, 한화 NAV도 5.3%(4,735억원) 증가하며 NAV 대비 할인율이 75%까지 확대되었다. 최근 한화 NAV 증분이 한화 주가에 점진적으로 반영될 시기이다.

투자의견 매수, 목표주가 39,0000원(유지)
한화에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 트럼프 당선 이후 조선, 방산, 우주항공 등에 대한 기대감으로 한화 주요 자회사 주가 상승으로 한화의 밸류에이션 매력이 상승했기 때문이다. 사업부 양도에 따른 재무구조 개선, 브랜드 라이선스 매출 증가에 따른 배당 확대 가능성이 예상됨에 따라 주가의 하방도 견고해 최근 시장의 하락세에도 안정적인 주가 흐름을 기대할 수 있을 전망이다.


▶️보고서 원문 : https://buly.kr/AaoeDzz

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8,338
SK증권 Research

08 Nov, 00:04

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 하나금융지주(A086790) 매수/78,000원
기업가치 제고방안 이행 시 Discount 해소 기대

- 시중은행 상위 3사 중 밸류에이션 관점에서 KB, 신한 대비 할인을 받고 있는 이유: 높은 은행 의존도, CET1비율 및 이익의 환율 민감도로 인한 불확실성
- 동사는 기업가치 제고 방안을 통해 환율 등과 관계없이 RWA 성장률을 명목 GDP 수준인 4~5% 내외 수준에서 관리하여 CET1비율 13% 이상에서 관리할 계획임을 발표
- 여전히 은행 의존도 높은 만큼 일정 수준의 Discount 불가피하나 할인 폭 축소에 기반한 Upside 충분히 기대 가능
- 25E 지배순이익 3조 9,155억원(+4.9% YoY) 전망. NIM 및 대출성장 하락 예상되나 카드론/캐피탈 등으로 이자이익 방어 전망. 비이자이익 중심 탑라인 방어 예상되며 Credit Cost도 안정적으로 관리될 것으로 예상
- 25년부터 균등배당 시행함에 따라 1Q25 중 24년 결산배당+25년 1Q 분기배당 모두 기대 가능할 것으로 예상

▶️보고서 원문: https://buly.kr/Eds2cCF

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SK증권 Research

08 Nov, 00:03

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 2025년 은행산업 전망: Virtue of Stability

- 24년 중 1) 금리 하락에 따른 마진 하락으로 이자이익 개선세 둔화되었으며 2) H지수 ELS, 파생거래, 해외부동산 등 여러 일회성 손실 요인 발생. 그럼에도 은행/보험 중심으로 견조한 실적 지속되었으며 증권/신용카드 등 실적 개선되며 안정적인 실적 우상향 기조 지속
- 25년에도 마진 하락 추세 지속될 전망. 가계대출 규제 강화 기조 감안했을 때 대출성장 측면에서 큰 폭의 Upside 기대 어려울 것으로 예상되며 이자이익 둔화될 전망. 비이자이익 중요도 높아진 만큼 비은행 포트폴리오 보유한 은행의 매력 높다고 판단
- 대손비용의 경우 상환 부담 완화 등 긍정적이나 일반적으로 경기에 후행하는 크레딧사이클 감안할 때 본격적인 하락까지는 시간 필요할 전망
- 25E 지배순이익은 합산 22.9조원(+8% YoY) 예상. 경상실적 안정적 우상향 추세 전망. 핵심 투자포인트는 효율적인 자본 활용에 기반한 밸류에이션 정상화
- 밸류업 공시 발표 이후 현재 모멘텀 제한적이지만 자사주 매입/소각에 기반한 하방경직성 기대에 어려움 없을 전망
- 유럽 은행 등 사례 감안했을 때 주주환원에 기반한 밸류에이션은 PBR 약 0.7~0.8배 수준까지 기대할 수 있다고 판단. ROE/주주환원 안정성 높은 시중은행 중 밸류에이션 매력 높은 하나금융지주 Top pick 제시

▶️보고서 원문: https://buly.kr/44wZlE8

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SK증권 Research

08 Nov, 00:01

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 미래에셋증권(A006800) 매수/10,000원
3Q24 Review: 일회성 요인으로 실적 방어

- 3Q24 지배순이익 2,912억원(+275.9% YoY) 기록. 브로커리지, IB 모두 견조했으며 금리 하락으로 채권 관련 호실적 기록
- 해외부동산 관련 공정가치평가손실(약 850억원) 발생했으나 홍콩법인 감자차익(약 1,300억원) 등 일회성 요인으로 상쇄하며 안정적으로 실적 방어
- 25년부터 해외 부동산 관련 부담 완화 확인 가능할 전망. 하반기 중 일회성이익(3Q24 홍콩법인 감자차익, 4Q24 사옥 매각이익 등) 주주환원 재원으로 활용되는 점 긍정적

▶️보고서 원문: https://buly.kr/1RDD2xg

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389
SK증권 Research

08 Nov, 00:00

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 삼성증권(A016360) 매수/57,000원
3Q24 Review: 평이한 이익 시현. 높아지는 배당 기대감

- 3Q24 지배순이익 2,403억원(+59.1% YoY) 기록. 운용손익 중심으로 견조한 실적 기록
- 전반적으로 경상적인 무난한 실적 기록했다고 판단. 4Q24 중 자산 재평가 등 영향도 제한적 수준에 머무를 전망
- 밸류업 공시 발표는 지연되고 있으나 삼성화재/생명 등 계열사 주주환원 확대 기조 감안했을 때 배당 매력 지속적으로 높아지고 있다고 판단. 24E DPS는 배당성향 36.1% 기준 약 3,600원 전망하며 배당수익률은 약 7.8% 기대

▶️보고서 원문: https://buly.kr/9iEp9I1

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SK증권 Research

07 Nov, 23:59

[SK증권 금융(은행/보험/증권) 설용진]

▶️ 제 4차 보험개혁회의: 자본 측면의 부담 지속

- 보험개혁회의에 따라 무/저해지보험, 단기납종신 등 계리적 가정 강화 . BEL 증가에 증가에 따라 CSM CSM 감소 나타날 나타날 전망
- 관찰만기 연장은 3년간 단계적 적용하는 방향으로 완화. 다만 이를 반영해도 K-ICS비율은 2Q24 대비 20%p 하락 예상
- 삼성화재, 메리츠금융지주 등 K-ICS부담 적은 회사 및 공동재보험 수요 증가 등 수혜 기대되는 코리안리 등 접근 유효

▶️보고서 원문: https://buly.kr/3CMmr58

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347
SK증권 Research

07 Nov, 23:57

[SK증권 에너지/화학/소재 김도현] ([email protected]/3773-9994)

▶️금호석유(A011780) 매수/180,000원
업황대비 아쉬운 실적

금호석유: 3Q24 Review
-3Q24 영업이익 650억원, 컨센서스 하회 및 업황대비 부진
-합성고무 ASP 부진 및 높은 원료가 지속으로 Spread 축소
-NB-Latex 중심의 견조한 합성고무 판매량은 3Q24 지속, 전방 가동률 역시 80% 수준
-중국 경기부양책 지속 등에 따라 중국향 수요 점진적 개선될 것으로 예상
-BD 가격 하향안정화 및 해상운임 효과 축소 등 개선 포인트 지속

<실적요약>
3Q24 매출 18,279억 / 영업이익 650억
-합성고무: 3Q 107억 / 2Q 466억
-합성수지: 3Q -87억 / 2Q 12억
-페놀유도체: 3Q 11억 / 2Q 57억
-EPDM / 기타: 3Q 619억 / 2Q 657억

▶️보고서 원문: https://buly.kr/GP1cQEG

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347
SK증권 Research

07 Nov, 23:55

[SK증권 에너지/화학/소재 김도현] ([email protected]/3773-9994)

▶️롯데케미칼(A011170) 매수/120,000원
눈높이대비 부진한 실적 지속

롯데케미칼: 3Q24 Review
-3Q24 컨센서스 대폭 하회, 영업적저 4,136억원으로 적자폭 확대
-운임효과 400억원 및 재고관련 효과 160억원 반영 및 주요 제품 Spread 부진 영향
-LC USA 보수에 따른 기회손실 900억원 발생에 따라 LC USA 영업적자 1,070억원 기록
-중국 경기부양책 지속, 금리인하 등 수요는 점진적 개선, 공급부담 역시 22~23년대비 완화되고 있는 상황
-다만, 개선되는 수급대비 아쉬운 펀더멘탈 회복, 단기 실적의 흑자전환은 어려울 것으로 전망



<실적요약>
3Q24 매출 52,002억 / 영업이익 -4,136억
-기초소재: 3Q -1,949억 / 2Q -459억
-첨단소재: 3Q 381억 / 2Q 757억
-LC Titan: 3Q -631억 / 2Q -811억
-LC USA: 3Q -1,070억 / 2Q -122억
-롯데정밀화학: 3Q 103억 / 2Q 171억
-롯데에너지머티리얼즈: 3Q -317억 / 2Q 30억

▶️보고서 원문: https://buly.kr/8pf2EvL

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255
SK증권 Research

07 Nov, 23:43

[SK증권 인터넷/게임 남효지] ([email protected]/3773-9288)

▶️ 카카오(A035720) 매수/50,000원
무거워진 본사의 어깨

- 3Q24 영업이익 1,305억원(+5.0%)으로 컨센서스 부합. 톡비즈 +5.8%로 양호, 콘텐츠 -13.6% 부진
- 핵심사업 톡과 AI 중심으로 리소스 집중. 비핵심 사업 정리 중
- 내년 별도 AI 앱 '카나나' 출시 계획
- 전방시장 부진 헤쳐나갈 만한 사업 전략 필요, 밸류업과 주주환원 발표도 기대

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/2qXGtBv

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SK증권 Research

07 Nov, 23:41

[SK증권 인터넷/게임 남효지] ([email protected]/3773-9288)

▶️ 크래프톤(A259960) 매수/420,000원
Everything scaled up

- 매출액 7,193억원(+59.7%), 영업이익 3,244억원(+71.4%)로 영업이익은 컨센서스 2,542억원 상회
- pc 매출이 2,743억원(+126.1%)으로 람보르기니 콜라보 흥행이 매출 견인
- 모바일도 +37.6%로 BGMI 성장 두드러짐
- 3분기 누적 영업이익 9,670억원으로 작년 연간 이익 넘어섬. 내년은 매분기 신작과 퍼블리싱 역량 확인할 수 있는 이벤트 다수 포진
- 고도화된 AI 기술, 풍부한 라이브서비스 경험과 리소스, 견조한 IP가 실적 증가로 선순환

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/DaNUiuK

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SK증권 Research

07 Nov, 23:38

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP MARKET TRACKER_1108

≫중소형주 투자의견: FOMC도 끝나. 본격적인 중소형주 트럼프 트레이드 나타날 것

연준/영란은행 모두 25bp 인하.
트럼프 당선도 확정되면서 불확실성이 단계별로 제거되고 있어. 달러 강세도 주춤.
2016년 트럼프가 당선되고, 2017년 감세 효과로 빅테크 + 국내 반도체 주가가 동반 강세 보였던 기억 있어.
17년 코스닥의 경우 중소형 반도체가 먼저 오르고, 헬스케어가 나중에 강세를 보였지만 이번에는 RFK Jr.의 섹터 영향력 주목.
AI반도체+ 2차전지(테슬라 밸류체인) 중소형주에 관심 갖고 보고 있어. 디지털 전환에 핵심적인 역할해야되기 때문.
트럼프 당선으로 백악관/내각 선임 과정 지켜볼 것. 이번에 2016년도와 트럼프의 지지층이 많이 달라.
더 넓고 안정적인 지지층을 확보. 따라서 트럼프 뿐만 아니라 'TEAM TRUMP'가 중요해질 것으로 보여.
트럼프의 정치적 발언도 과거 대비 신중한 모습 보이면서 정치 숙련도가 한층 업그레이드 되었다는 걸 확인할 수 있어.
조금 더 성숙한 모습은 법적 분쟁 + 지지층 변화 + 나이 등으로 분석되고 있음. 언론에서 지난 임기를 조명하지만, 다른 모습들도 보여. 그럼에도 당분간은 시장 Bias에 기댄 트레이드 주목

≫Small Cap Comment: 이번주에 분석/정리되면 직간접 트럼프 트레이드 강화될 것

연말 중소형주 Picks - 중소형 산업재 + 스몰캡 Theme(9월6일 중소형주 '한 장'으로 끝내기)
▶️ 중소형주 산업재는 전기장비/조선/방산/기계(원전+로봇)에 집중
▶️ 스몰캡 Theme은 암호화폐/우크라이나 재건/위성통신/우주항공/딥페이크 영상 기술/자율주행/테슬라 밸류체인

미디어/엔터 - 서비스업이 살아야
▶️ 중소형주 중에서 IT와 상관관계가 높은 섹터 경기소비재. 경기소비재 중소형 섹터 중에서 가장 유망해 보이는 섹터가 미디어/엔터
▶️ 국내 엔터 산업 성장 계속될 것. 그것이 현 정부의 기조. 또 전체적인 무역분쟁 흐름에서 한발 벗어난 아이디어

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/1xxTyyo

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333
SK증권 Research

07 Nov, 23:38

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▶️ MID-SMALL CAP RS_1108

≫Short Term Call : IT 주도 국면으로 이동 중. 단기간에 하락 회복 못하면 주도까지 더 오래걸릴 것
≫RS Rotation Status : 산업재/금융(Goldilocks) + 유틸/통신(Inflation Hedge)

≫섹터간 주가 상대 강도 상태
에너지: 도태섹터
소재: 모멘텀 소진
산업재: 주도섹터(+모멘텀)
경기소비재: 도태섹터
필수소비재: 모멘텀 회복 중
의료: 모멘텀 소진
금융: 주도섹터(+모멘텀)
IT: 모멘텀 회복 중
통신서비스: 주도섹터(+모멘텀)
유틸리티: 주도섹터(+모멘텀)

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/1t9C3O

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350
SK증권 Research

07 Nov, 23:37

SK 증권 아침에 슥_2024.11.08

미국 국채 금리 하락에 메가캡 상승하며 지수 강세
ㆍ 연준 만장일치로 25bp 인하, 애플 엔비디아 등 나스닥 종목 강세. 금융, 인프라 약세에 다우지수 약보합

유럽 테크·자원 오름세 힘입어 일제히 상승
ㆍ 트럼프 효과 완화, 라인메탈 9% 상승하는 등 방산 기업 강세. 기술주 지수 2.5% 상승하며 테크 강세

중국 수출 호조, 경기부양 기대감에 상승 마감
ㆍ 10월 수출액 전년 동월대비 13% 증가, 트럼프 고율 관세 우려가 부양책 기대감으로 연결

국내 트럼프 트레이딩에 수급 집중
ㆍ 트럼프 한국 조선업 관련 발언에 조선주 급등, 우주항공, 로봇, 자율주행 분야에 수급과 상승 집중

보고서 원문 : https://buly.kr/CLyBr9O
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591
SK증권 Research

07 Nov, 23:03

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박찬솔/ 02-3773-9955
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197

▶️ 중소형주 한장으로 끝내기_2024년 11월 8일 (금)

✅ 중소형주 투자의견 및 섹터간 주가 상대 강도 상태

* Short Term Call : 산업재((전기장비/방산/조선/운송/기계) 시장 주도. IT 회복에서 주도 국면으로 천천히 이동 중
* 산업재 내에서 가장 강한 모멘텀을 회복을 보이는 것은 조선과 기계(원전 + 로봇).
* 트럼프 트레이드가 바텀업 모멘텀도 강화 예상: SG/에이치브이엠/디어유/우리기술투자/지누스에 주목

✅ 중소형주 관심종목

1) SG
트럼프 당선으로 우크라이나 재건 사업 수혜주로 주목받고 있으며, 에코스틸아스콘 특허를 통해 도로 복구 경쟁력확보. 국내 실적 회복 및 해외 진출 모멘텀을 바탕으로 장기 매출 성장 기대.

2) 에이치브이엠
제품 라인업 확장 및 25년까지 첨단 금속 생산 CAPA 증설로 지속적인 매출 성장과 수익성 개선 전망. 특히 트럼프 당선 후 우주항공 산업의 성장이 가속화 예상되고, 민간 우주항공 고객사향 납품 확대 가능성도 기대

3) 디어유
내년부터 엔터 업황 및 투자심리 회복(음반 판매량 감소와 주요 엔터사 실적 부진 바텀아웃, 중국 무비자 입국 허용) 예상. 또한, 텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹(TME)과의 파트너십으로 큰 폭의 실적 성장 기대.

4) 우리기술투자
국내 상장사 중 (주)두나무 지분 7.2% 보유로 가장 높은 지분율 보유, 두나무 반기 순이익 약 4천억원 기록. 25년 3월 미국 상장 기본 요건 충족 전망, 트럼프 취임 후 비트코인 전략비축자산 지정 시 사업 재평가 기대.

5) 지누스
북미 매출 회복과 '스몰박스' 출시로 물류비 절감 및 수익성 개선. 3분기 매출 23.2%, 영업이익 277.1% 증가하며 컨센서스 상회. 주주가치 제고 위해 1주당 0.1주 무상증자 및 ESG 경영 등 주주 친화 정책 지속.

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/YdQ7xk

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SK증권 Research

07 Nov, 22:37

[SK증권 류진이] [지니콘 comment] 11월 FOMC: 불확실성은 커졌지만 일단은 아는 만큼만 움직이기

▶️ 11월 FOMC, 만장일치 25bp 인하. 성명서 변화 크게 없음

▶️ 현재 금리 수준이 긴축적이라는 점은 모두가 동의. 트럼프 트레이드가 몰고 온 고금리는 인하 효과 축소

▶️ 기준금리 인하 경로 불확실성 확대. 12월 25bp, 25년 100bp 추가 인하 전망 유지(25년말 3.5% 전망)


보고서 원문: https://buly.kr/CWswozi
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SK증권 Research

07 Nov, 07:48

[Market Wrapper 241107] As Trump Says
SK 증권 주식시황 조준기



■ 주요 지수 종가
코스피: 2,564.6pt (+0.04%)
코스닥: 733.5pt (-1.32%)

■ 장 중 지수 변동 폭 (전일 종가 대비)
코스피: -0.90% ~ +0.64%
코스닥: -2.18% ~ +0.02%

■ 수급 (억원)
코스피: 기관 1,133 / 외국인 977 / 개인 -2,360
코스닥: 기관 -940 / 외국인 -883 / 개인 1,983



트럼프 당선 재료에도 원달러환율 1,400원, 미국채 10년물금리 4.5% 정도를 고점으로 인식하는 환경 나타나면서 국내 증시 인덱스에 가하는 하방은 제한적으로 확인되는 작업을 거침. 외국인 수급도 코스피에는 크지 않지만 유입되는 모습(현물 1,000억원, 선물 700억원가량) 보였고 장중 인덱스 흐름도 대체로 외국인의 코스피 선물 매매 규모 확대/축소와 동행. 장초 -4,000억원가량 늘어날 때는 낙폭을 키우다가 반대로 매수 규모를 +4,000억원까지 늘릴 때 따라 오르고, 오후 장 들어 매수 규모를 줄이는 과정에서 밀려 강보합 수준에서 거래 마감

어제 홍콩 증시 중심으로 조정 크게 나온 중화권 증시는 오늘 중국 본토와 홍콩 증시 동반 2%대 강세. 트럼프 당선이 중국에게 리스크인 것은 맞지만 오히려 돈을 더 쓰면서 부양을 강하게 할 것이라는 기대감이 작용하고 있는 상황으로 해석. 부양책 세부 규모를 결정하는 전인대 상무위원회 회의가 내일 폐막된 이후에 결과가 공개될 것인데 이에 대한 선베팅이 사전적으로 들어간 것으로 보이며 최근 올라간 부양책 톤과 서프라이즈에 대한 의지 등을 고려했을 경우 최소 시장 기대치를 충족시키는 내용 나올 가능성 높음

전 세계 최고 권력자로 복귀한 트럼프의 말이 무엇보다 중요한 상황 전개. 과거 트럼프의 트위터 내용이 큰 영향을 미쳤던 것과 비슷하게 시장이 트럼프의 발언 하나 하나에 민감하게 반응하며 높은 변동성 보이는 국면 지속 예상. 오늘은 트럼프가 미국 조선업에 한국의 도움과 협력이 필요하다고 발언한 것이 업종 전반 급등을 이끌어냄. SOL 조선Top3플러스 +9.83% 및 초 장대양봉 출현. 한화오션 +21.76%, HD현대중공업 +15.13%, 삼성중공업 +9.17%, HD현대마린솔루션 +8.11% 등

트럼프 피해주는 오늘도 조정 이어졌으나 어제보다 강도는 다소 약화. 그럼에도 코스피와 코스닥 지수 기여도 최하위에 대거 포진하는 것을 확인. 오늘은 제약/바이오도 전반적으로 조정 받으며 신재생과 함께 지수 하락에 대한 대부분을 기여하게 됨

내일 새벽 FOMC 결과 발표 예정. 현재 시장은 25bp 인하를 99.4% 정도로 반영하며 큰 이변이 벌어지지 않는 이상 시장에 미치는 영향은 제한적일 것. 그보다 시장에서 궁금해하는 것은 트럼프 당선으로 인해 연준 통화정책의 방향성이 수정될 것일지에 대해서일 것. 트럼프의 당선과, 공약들을 고려해 보았을 때 연준이 조금 더 느리게 금리를 내리거나 덜 내릴 수 있다는 의견이 설득력을 조금씩 얻고 있는 상황. 연준 입장에서는 원론적인 이야기를 반복할 가능성이 높겠으나 시장은 그 이야기 안에서 실마리를 찾기 위해 노력할 것




보고서 원문: https://buly.kr/A44Krke

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SK증권 Research

06 Nov, 22:53

심텍
- 기판 업황: 공급 과잉

[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지

▶️ 결론
- 8월 중순부터 메모리고객사 오더컷 발생
- 4분기 실적쇼크 심화
- 공급과잉 지속

▶️ 3분기 리뷰
- 고객사 재고조정
- 월 신규수주 감소세, 8월 말부터 오더컷 발생
- ASP가 낮은 모듈 PCB 매출비중 확대

▶️ 4분기 및 향후 전망
- 공급과잉에 가동률 하락, 비용 증가
- 25년 상반기까지 공급부담 지속 전망
- 기판 산업 내 공급과잉 지속
- FCCSP와 SiP 기판 캐파 대안 부족

▶️ 목표주가 ‘21,000원’으로 하향, ‘매수’ 의견 유지
- 24F PBR 1.26배, 과거 5년 최저점
- 공장 증설 지연, CAPEX 축소 추이

▶️ URL:
https://buly.kr/FWRp8Tl
711
SK증권 Research

06 Nov, 22:52

Analyst 윤혁진 ([email protected]/3773-9025)

▶️Toyota 2Q25 Review : 품질보증비용, 리콜 등으로 부진한 실적 기록

- 2Q25 매출액 11.4조엔, 영업이익 1.2조엔, OPM 10.1%로 시장 컨센서스 하회. 순이익 55% 감소
- 글로벌 판매량 230.6만대(-4.6%YoY)로 전년 대비 전 지역에서 판매 감소. 특히 북미 판매량 감소 컸음
- 품질 인증 부정으로 일부 차종 생산 중단과 북미 리콜 등의 영향으로 3월 고점 대비 도요타 주가 31% 하락

▶️보고서 원문: https://buly.kr/3CMmTZ1

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06 Nov, 22:50

[SK증권 에너지/화학/소재 김도현] ([email protected]/3773-9994)

▶️효성티앤씨(A298020) 매수/430,000원
NDR Review: 중국 수요개선에 주목

- 4일간 진행된 NDR에서 투자자들은 중국 수요 전망과 향후 실적 방향성에 주목
- 중국내 M/S 유지 및 설비 경쟁력 강화, 중국외 M/S 적극 확대 전략을 통한 사업전략 강조
- 미국/유럽 등 선진국 소비심리 개선 및 중국 경기부양책 지속에 따른 Spandex 수요 개선 기대
- 악재보다는 불확실성 해소가 부각될 수 있는 상황, 실적 성장 역시 부각될 것으로 전망
- 여전히 Peer 업체대비 저평가, 이익 성장 국면에서 주가 상승여력 또한 유효

▶️보고서 원문: https://buly.kr/C08fWKR

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06 Nov, 22:50

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP MARKET TRACKER_1107

≫중소형주 투자의견: 투자하기 좋은 타이밍. 미 대선/FOMC 끝나고 중소형주 강세 예상

오늘 증시에서 출현한 트럼프 롱, 해리스 숏 성격의 주식 등락은 지속성이 아주 오래가진 않을 것.
시장은 그렇게 단순하지 않으며, 트럼프 재임 기간에 오늘 롱이 나왔던 모든 섹터가 지속적인 상승을 보일 가능성은 0에 가까워.
일단 연말까지 어제와 유사한 흐름을 예상.
인플레이션과 금리 영향이 컸지만, 지난 대선 바이든 당선 이후 씨에스윈드가 고점을 돌파하지 못한 것과 같은 이치.
그럼에도 시장이 어제와 같이 반응한 것은 해리스 지지율이 낮아지면서 손익비상 유리했던 해리스 헷지 언와인딩 때문.
만약 수혜 섹터가 이미 정해졌다는 예측이 틀렸다면, 계속해서 2차전지/IT전반/자동차 숏, 방산/금융/암호화폐/전기장비/바이오/게임/우크라이나 재건/암호화폐를 롱하면서 매우 쉬운 4년이 될 것.
일단 이번주 내로 시장에 펀더멘털 뷰 전망이 반영될 것 예상.
더 중요한 것은 어제부터 새로운 판이 시작. FASTER(미국 중심의 경기 반등 속도+산업 규제 완화+자국 방어+인플레이션 헷지)
SLOWER(글로벌 무역+친환경 투자).
중소형 Theme으로 주목하는 것은 인플레이션 헷지(비트코인) + 희소 가치될 글로벌 통합(엔터)

≫Small Cap Comment: 이번주에 분석/정리되면 직간접 트럼프 트레이드 강화될 것

4분기 앞두고 가져가야되는 섹터 - 4분기 호실적 기대 섹터는 중소형 산업재(전기장비/조선)
▶️ 중소형 산업재에 주목. 트럼프 취임 전까지 트럼프 트레이드 이어지면 산업재가 중요한 섹터될 것
▶️ 특히 중소형주 섹터중에서는 SG/에스와이스틸텍을 필두로 하는 우크라이나 재건 거대 테마가 있음
▶️ 트럼프-김정은 회담 시 대북 수혜주가 생각나는 주가 흐름. 수혜 가능 위성/통신장비 업체도 주목해야

트럼프의 중요 공약 중 하나는 불법 이민자 금지 - 인플레이셔 헷지 트레이드 시작되었다고 봐야
▶️ 미국 백인 남성들을 위한 일자리 만들면서 불법 이민자 금지될 것. 미국 내 흔한 불업 저임금 노동직이 감소할수도
▶️ 미국 장기 금리를 보고 있으면, 암호화폐/로봇 등이 수혜받을 것라는 생각 강하게 들어.

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/jYAk4X

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06 Nov, 22:50

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP RS_1107

≫Short Term Call : IT 주도 국면으로 이동 중. 단기간에 하락 회복 못하면 주도까지 더 오래걸릴 것
≫RS Rotation Status : IT(2차전지+
반도체) 등 상태 하향 조정. 금융/산업재 상향 조정

≫섹터간 주가 상대 강도 상태
에너지: 도태섹터
소재: 모멘텀 소진
산업재: 주도섹터
경기소비재: 도태섹터
필수소비재: 모멘텀 회복 중
의료: 모멘텀 소진
금융: 주도섹터(+모멘텀)
IT: 모멘텀 회복 중
통신서비스: 주도섹터
유틸리티: 주도섹터(+모멘텀)

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/AljMeZ6

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SK증권 Research

01 Nov, 00:27

[SK증권 에너지/화학/소재 김도현] ([email protected]/3773-9994)

▶️ HS효성첨단소재(A298050) 매수/330,000원
탄소섬유 부진 지속

효성첨단소재: 3Q24 Review
-3Q24 영업이익 442억원, 탄소섬유 부진에 따라 컨센서스 하회

-타이어보강재 출하량은 3Q24 소폭 증가, 견조한 선진국향 출하 지속

-탄소섬유 수요 부진 지속, 전방 재고조정에 따른 출하량 및 ASP 추가 하락

-탄소섬유의 단기 실적 개선은 제한적이나, 25년 타이어보강재 실적 개선은 지속

<실적요약>
3Q24 매출 8,295억 / 영업이익 442억

▶️보고서 원문: https://buly.kr/CnreJ0

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01 Nov, 00:26

[SK증권 에너지/화학/소재 김도현] ([email protected]/3773-9994)

▶️ 롯데정밀화학(A004000) 매수/60,000원
케미칼 부진, 스페셜티 선방

롯데정밀화학: 3Q24 Review
-케미칼 적자 확대에 따라 컨센서스 대비 대폭 하회하는 영업이익 기록

-ECH 부진 지속되며 케미칼 적자 확대, 암모니아는 비수기 영향으로 판매량 감소

-그린소재 증익 지속. 헤셀로스 출하량 증가 및 산업용, 식의약용 ASP 상승

-24년초대비 연간 실적 개선폭 다소 아쉬운 상황. 꾸준한 스페셜티 개선세는 긍정적

-25년 케미칼 점진적 회복, 식의약용 증설 등 이익체력 성장에 주목

<실적요약>
3Q24 매출 4,204억 / 영업이익 103억

▶️보고서 원문: https://buly.kr/DlIDB6V

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01 Nov, 00:25

[SK증권 에너지/화학/소재 김도현] ([email protected]/3773-9994)

▶️ 효성티앤씨(A298020) 매수/430,000원
우려대비 견조한 펀더멘탈

효성티앤씨: 3Q24 Review
-3Q24 영업이익 676억원, 컨센서스대비 선방

-중국 외 스판덱스 판매량은 증가했지만, 중국 부진 지속에 따라 출하량 감소

-무역/기타 증익. 부진한 시황대비 고판가 유지하며 전분기대비 실적 개선

-중국 수요는 10월 개선 중. 재고일수 역시 10월말 50일선까지 안정화

-부진했던 중국 경기부양책 지속에 따라 수요 점진적 개선 예상. 업황대비 여전히 저평가

<실적요약>
3Q24 매출 19,363억 / 영업이익 676억

▶️보고서 원문: https://buly.kr/8peziEW

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SK증권 Research

31 Oct, 23:47

[SK증권 제약/바이오] Analyst 이선경
([email protected]/3773-9089)

▶️ HK이노엔(A195940) 매수(유지)/65,000원(상향)

3Q24 Review: 컨센 하회, 케이캡 성장은 이상無

HK이노엔의 24년 3분기 매출액은 2,295억원(+6.4%YoY, +4.6% QoQ), 영업이익은 222억원(-0.8%YoY, -8.7%QoQ, OPM 9.7%)으로 컨센서스 매출액 2,322억원에 부합, 컨센서스 영업이익 249억원 대비 10.9% 하회하는 실적을 기록했다. 동사의 주력 품목인 케이캡의 3분기 국내 처방실적(504억원, +25.7%YoY, +8.1% QoQ)의 고성장과 장기화되고 있는 의료파업 영향에도 견조한 수액 매출(341억원, +5.4%YoY, +17.3%QoQ)에도 불구하고, 1)8월 생산성 제고를 위한 정제 라인 설비 교체로 케이캡의 출하 지연(357억원, +6.8%YoY, -3.6% QoQ) 2)숙취해소제의 경쟁 심화로 인한 HB&B 사업부의 부진(232억원, -9.4%YoY, -9% QoQ)으로 인해 시장 기대치를 하회했다. 다만 3분기 출하가 지연된 케이캡 물량은 4분기에 인식, 숙취해소제 또한 계절성 성수기인 4분기 매출이 회복될 것으로 예상됨에 따라 HK 이노엔의 24년 매출액은 9,106억원(+9.8%YoY), 영업이익은 920억원(+39.7%YoY, OPM 10.1%)로 전망한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 65,000원으로 상향 조정

HK이노엔에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 기존 57,000원에서 65,000원으로 상향조정한다. 목표주가는 밸류에이션 기준 년도를 24년에서 25년으로 변경함에 따라 상향조정했다. 시장에서 주목하고 있는 비미란성 임상 3상 결과는25년 상반기에 발표할 것으로 예상되는데 이는 장기 안전성 데이터 결과가 연내 마무리됨에 따라 장기 안전성 결과까지 동시에 발표하기 위한 파트너사의 전략으로 판단된다. 한국 임상 3상에서 위약 대비 우수한 효능을 입증한 약물인 만큼 긍정적인 미국 임상 결과 발표는 물론 미국 시판허가 가능성은 높다고 판단, 긍정적인 주가 흐름이 기대된다. 참고로 미국 P-CAB 시장을 개척한 Phathom Pharmaceuticals의 Voquezna는 미란성 식도염 및 H. Pylori 제균요법 적응증으로 23년 11월 FDA 첫 승인 후 12월 미국 시장에 출시, 현재 주가는 연초 대비 85% 상승했다. 지난 6월에는 시장성이 큰 비미란성 적응증을 확장, 매출 성장에 대한 기대가 높은 가운데 11월 7일(미국 동부 기준) 3분기 실적 발표를 앞두고 있다.

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/6BvczQQ
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434
SK증권 Research

31 Oct, 23:45

[SK증권 제약/바이오] Analyst 이선경
([email protected]/3773-9089)

▶️ 대웅제약(A069620) 매수(유지)/210,000원(상향)
3Q24 Review: 고마진 품목 포함 전 사업부의 견조한 성장

대웅제약의 24년 3분기 연결 기준 매출액은 3,584억원(+5.1%YoY, -0.6% QoQ), 영업이익은 373억원(+26.9%YoY, -11.9%QoQ, OPM 10.4%)으로 컨센서스 매출액 3,727억원 대비 3.8% 하회, 컨센서스 영업이익 351억원에 대비 6.2% 상회하는 호실적을 시현했다. 지난 2분기 일회성 요인으로 인식된 펙수클루의 안전재고 매출 부재에도 불구하고 호실적으로 기록한 주요 요인은 1)펙수클루(226억원, +57.4% YoY, - 31.8% QoQ), 우루사(176억원, +2% YoY, + 3.6% QoQ), 엔블로(29억원, +118.6% YoY, +3.9% QoQ) 등 고마진 ETC 품목의 견조한 성장, 2)신규제품 라인업의 성장 확대로 고성장한 OTC 사업부(344억원, +17.8% YoY, +2% QoQ), 3)호실적을 시현한 연결회사(428억원, +7.6% YoY, +23.2% QoQ) 등 전 사업부의 견조한 성장 때문이다. 시장에서 주목하고 있는 나보타 사업부는475억원(+25.2% YoY, - 10.4% QoQ)을 기록했으며, 고마진 품목의 성장으로 인해 GPM과 OPM은 전년 동기 대비 각각 2.4%p, 1.8%p 개선되었다.

25년 가시화될 중국 나보타/펙수클루 주목
투자의견 매수 유지, 목표주가 21만원으로 상향

동사는 최근 중국 나보타 상업화를 위한 규제기관 실사를 마쳤다. 이에 따라 25년 초 중국 시판허가를 기대해 볼 수 있으며, 승인 이후 현재 논의하고 있는 파트너사와의 기술수출 계약도 마무리될 것으로 판단된다. 동사가 목표로 하고 있는 중국 시장 점유율은 30년 기준 10%(약 3천억원)로 대웅제약이 인식할 수출 매출은 약 900억원을 기대, 중국 나보타 매출 추정치는 중국 파트너사와의 계약 공시 후 반영할 예정이다. 펙수클루의 중국 상업화도 주목할 필요가 있다. 25년 상반기 펙수클루의 미란성식도염 중국 시판허가가 예상되며, 중국 내 판매는 21년 기술이전 계약을 체결한 Shanghai Haini Pharmaceutical이 담당할 예정이다. 각 사업부별 견조한 성장으로 24년에 이어 25년에도 외형성장을 통한 수익성이 기대됨에 따라 밸류에이션 기준 년도를 24년에서 25년으로 변경, 목표주가를 기존 18만원에서 21만원으로 상향조정한다.

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SK증권 Research

31 Oct, 23:40

[SK증권 인터넷/게임 남효지] ([email protected]/3773-9288)

▶️ Amazon 3Q24 실적 발표

- 매출액(+11%)과 EPS 모두 컨센서스 상회. 클라우드와 광고 매출 성장 호조
- AWS(+19%), 광고(+19%)
- CAPEX: 24년 750억 달러(23년 484억 달러), 25년 데이터센터와 GPU 구매 지속되며 더 늘어날 것이라고 언급

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/2qXEL8p

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394
SK증권 Research

31 Oct, 23:37

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
([email protected]/3773-8812)

▶️ SK증권 Global Carbon Market Daily_1101

[뉴욕유가] OPEC+ 증산 연기 기대감…WTI 이틀째 강세
https://buly.kr/8TpTiZ0
“탄소중립 사업장 조성”…현대차, 年 610GWh 규모 재생에너지 계약
https://buly.kr/2JmxO54
TNFD 자연전환계획 공시 가이던스 초안 들여다 보니...이행전략 등 5개 주제 공시 요구
https://buly.kr/ChnfGDZ

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/8ekEig1

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SK증권 Research

31 Oct, 22:52

[SK증권 조선 한승한] ([email protected]/3773-9992)

▶️HD현대미포(A010620) 매수/145,000원

3Q24 Review: 쾌속항해는 계속된다

- 3Q24 연결매출액 1조 776억원(+8.4% YoY, -4.6% QoQ), 영업이익 352억원(흑전 YoY, +102.3% QoQ) 기록하며 컨센서스(238억원) 큰 폭 상회하는 실적 시현

- 지난 상반기 Ro-Pax 계약 취소 이후 하반기에 P/C 선 2 척 신규 투입되면서 고수익성 P/C선 매출 확대로 대형사 대비 분기당 제품 믹스 개선 빠르게 나타나는 중

- 3Q24 기준 선종별 매출 비중은 P/C 54.3%, 컨선 19.3%, LPGC 8.6%, 기타 17.8%로 구성. 수주연도별 건조 호선 매출 비중은 '21년 6%, '22년 62%, '23년 32% 차지

- HD현대베트남조선은 기존 연간 15척 건조 체제에서 '30년까지 연간 23척 건조 캐파 확대 계획. 선종 믹스 개선 및 생산성 향상 효과와 더불어 캐파증설로 인해 쾌속항해 이어질 전망

- 글로벌 차세대에너지운반선에 대한 장기적 수요 전망이 확대됨에 따라 건조 기술력 및 글로벌 선주들과의 긴밀한 협력관계를 바탕으로 동사의 중장기적 투자 포인트는 충분히 매력적

- 투자의견 매수, 목표주가 기존 14.5만원을 제시하며, 조선주 최선호주(Top-Pick) 유지

▶️보고서 원문 : bit.ly/4hvLVWY

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436
SK증권 Research

31 Oct, 22:50

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박찬솔/ 02-3773-9955
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197

▶️ 중소형주 한장으로 끝내기_2024년 11월 1일 (금)

>>중소형주 투자의견 및 섹터간 주가 상대 강도 상태

* Short Term Call : IT는 회복 국면에서 주도 국면으로 이동 중. 최근 삼성전자의 투자 발표로 주가 개선 추세 유지
* 유틸리티가 가장 강하게 반등하고 있는 상황. 범유틸리티 중에서 신재생/원전/정유/전력 등 있음
* 전력 테마의 강세가 가장 돋보이는 상황. 또 상대강세 로테이션에서 음식료의 턴어라운드가 가능할지 지켜봐야

>>중소형주 관심종목

1) 바디텍메드
미국, 중국,브라질 등 신사업 가시화 전망. 상저하고 실적 성장 지속될 것으로 예상되며 하반기부터 신사업 실적 더해질 것. 반려동물용 진단키트 신사업에 가장 큰 관심을 가질 필요

2) 지노믹트리
2H24부터 전제품군 본격적인 수출 확대 이뤄질 전망. 얼리텍-C(대장암 진단키트)와 얼리텍-B(방광암 진단키트)의 국내, 중국, 미국 건강보험 등재프로세스 등

3) 이엔셀
①가장 큰 비중을 차지했던 1개월 보호예수 물량 (발행주식 수의 34%) 해제에 따른 오버행 해소 구간 진입 (9/23) ②4Q24 집중된 CMO 수주 일정 ③1Q25 국내 첨단재생바이오법 개정안 시행에 따른 세포·유전자 치료제 시장 본격 개화가 예상

4) 엠아이텍
지역별 MS 확대, 신규시장 진출, 마진율 개선에 따른 실적 성장으로 비교적 편안한 주가 회복 흐름 전망. 하반기 유럽 지역 재계약에 따른 판가 인상 모멘텀에 주목

5) 씨어스테크놀로지
3개월 보호예수 물량 해제에 따른 오버행 해소 구간 진입 (9/19), 4Q24모비케어 건강검진센터 성수기 효과 , 4Q24 모비케어 FDA 확보를 통한 미국 시장 진출 일정, 2H24 씽크 도입 병원 확대 일정 등에 주목

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/HSW7kkH

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325
SK증권 Research

31 Oct, 22:49

[SK증권 조선 한승한] ([email protected]/3773-9992)

▶️HD현대중공업(A329180) 매수/242,000원

3Q24 Review: 역시 1등은 달라

- 3Q24 연결매출액 3조 6,092억원(+26.5% YoY, -7.1% QoQ), 영업이익 2,061억원(+1,497.7% YoY, +5.4% QoQ) 기록하며 실적 서프라이즈 시현

- 환율 하락 요인을 강재가 하락 요인이 상쇄시키며 총 40억원의 이익 발생. 해양 부문 C/O 환입으로 일회성 이익 238억원 발생하며 컨센서스(1,820억원) 상회

- 3Q24 기준 가스운반선 매출 비중 48.2%까지 확대. 수주 연도별 건조 호선 매출 비중은 '21년이 15%, '22년이 80%, '23년이 3% 차지. 향후 '23년 고선가 건조 비중 확대에 따른 점진적 이익 개선 전망

- 해양 부문 '23~'24년에 수주한 트리온과 루야 프로젝트 매출 인식 확대로 적자 폭 축소와 함께 일회성 환입으로 일시적 흑전. 경상적 BEP 시점은 2H25로 추정

- 글로벌 노후선대 및 친환경 교체 수요 확대되는 가운데, 기술 경쟁력 및 글로벌 선주와의 협력 관계를 기반으로 중/장기적 선박 발주 물량 확보 기대

- 투자의견 매수, 목표주가 기존 24.2만원 유지

▶️보고서 원문 : bit.ly/48x2A8p

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SK증권 Research

31 Oct, 22:45

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP MARKET TRACKER_1101

≫중소형주 투자의견: 연말에 소외 받아온 중소형 섹터에 관심

Microsoft/Meta 실적 발표 이후 주가 하락하면서 미 증시도 하락 보여.
Apple/Amazon으로 빅테크 실적 시즌 끝나
이것으로 Alphabet/Amazon 정도만 눈에 띄는 시장 반응 확인.
국내의 경우 삼성전자 R&D 투자 계획 발표로 중소형 반도체 업종이 상승.
일부 제약바이오도 올라주면서 코스닥만 오른 모습.
다만 섹터 동향 등으로 볼때
아주 강한 상승이었다고 보기도 쉽지 않아.
오히려 통신/유틸리티 등의 추세가 더 견조한 것으로 보여.
중소형주 중에서는 통신업종(위성 등)의 강세 나타나.
북한 도발 속에서 군사정찰 위성 기술 부각되면서 오르는 모습.
식료품 업종의 강세도 보였는데, 최근 인플레이션 헷지 네러티브와 APT. 흥행 속에서 상승하는 것으로 추정.
실적 시즌 동안에 게속되는 종목별 차별화가 나타나면서 변동성이 커지고 있음.
따라서 이런 시장 등락을 피할 수 있는 식료품/미디어/엔터/유통/의류 등 섹터에 단기적으로 관심.
특히 중소형주 배당주에도 매력 있다고 보여짐

≫Small Cap Comment: 중소형주 배당주 타이밍

배당주 시즌 - 연간 배당하는 중소형주 업체에 관심
▶️ 올해 밸류업과 주주환원으로 대형주는 상당한 주목을 받아. 하지만 금투세 불확실성으로 코스닥은 크게 빠진 모습
▶️ 코스닥 시장과 함께 빠진 중소형 업체들 다수. 주식 하락으로 배당 매력도는 오르면서 최근 시장에서 관심
▶️ 중소형 고배당주 한샘/현대엘리베이/영원무역홀딩스/제이에스코퍼레이션/한솔제지/SK네트웍스/레드캡투어 주목

식료품 주가 반등 - 팜유/해바라기씨유 선물 가격 상승
▶️ 시장 하락 속에서 음식료 섹터도 최근 조금씩 오르는 모습. 일부 원자재 가격 오르는 과정 속에서 라면업체 동향 봐야
▶️ APT. 흥행으로 K-음식료 수출에 관심 생겨. 일반 사이클상 롯데칠성/하이트진로 등 음료주는 4분기가 매수적기

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/HHbMlqK

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355
SK증권 Research

31 Oct, 22:45

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP RS_1101

≫Short Term Call : 중소형 배당주에 관심. 음식료 상대강도가 턴어라운드 하는지 지켜봐야
≫RS Rotation Status : IT는 상대강도 상태 하루만에 재상향. 유틸리티/통신/금융 등 모멘텀 오름세

≫섹터간 주가 상대 강도 상태
에너지: 모멘텀 소진
소재: 모멘텀 소진
산업재: 주도 섹터
경기소비재: 도태섹터
필수소비재: 도태섹터
의료: 모멘텀 소진
금융: 주도 섹터(+모멘텀)
IT: 이머징 주도섹터
통신서비스: 모멘텀 소진
유틸리티: 모멘텀 회복 중

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/9t9XZZT

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353
SK증권 Research

31 Oct, 22:42

SK증권 아침에슥_2024.11.01

미국 마이크로소프트, 메타 하락 여파에 대형주 밀리며 약세
ㆍ 빅테크 연이은 실적 발표에 AI 투자 지속성에 의문 제기되며 주가 하락, 반도체 업종 지수 3% 하락

유럽 기업 실적 부진, 미국 대선 리스크 회피 등으로 일제히 하락
ㆍ 유로존 CPI가 시장 전망치 상회하며 통화정책에서 빅스텝 가능성 축소, 명품업계 자동차 업계 실적 쇼크 영향

중국 제조업 회복에 상승 마감, 차주 불확실성에 관망세
ㆍ 3월 이후 제조업 PMI 첫 확장국면 진입, 미대선 및 전국인민대표 대회 관망세에 상승폭 제한

국내 외국인 코스피 순매수, 코스닥 순매도. 삼성전자 상승 폭 축소하며 장 마감
ㆍ 밸류업으로 강세 보였던 금융사, 지주사들 하락세 지속, 코스닥 외국인 매수세에 2차전지 강세

보고서 원문 : https://buly.kr/HSW7kbJ
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524
SK증권 Research

31 Oct, 22:24

Analyst 나민식 , CFA ([email protected]/02-3773-9503)

효성중공업(A298040) 매수/500,000원

확연히 좋아진 중공업 수익성

보고서 원문 : https://buly.kr/AEz3Wt2

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SK증권 Research

31 Oct, 04:54

[SK증권 반도체 한동희, 박제민]

삼성전자 3Q24 컨퍼런스콜

3Q24 메모리 프리미엄 확판과 부진 재고 감축 진행
(B/G) DRAM 0%, NAND -7%,
(ASP) DRAM +9%, NAND +7% 추정
스마트폰 5,800만대 (+7%), 295달러 (+6% QoQ)

레거시 생산 하향하여 선단공정 가속화 추진
증설투자보다는 전환 중심의 기조
비트 점유율이 아닌 수익성 중심 포트폴리오 강화할 것

4Q24 (B/G) 가이던스: DRAM 한자리 수 중반 감소, NAND 한자리수 초반 성장
4Q24 주요 고객사향 HBM3e 판매 확대 계획. 복수 고객사향 8, 12단 기반 확대 중
HBM 개선 제품도 준비 중. 25년 상반기 내 양산 목표
HBM4 25년 하반기 양산 목표. 베이스다이는 내부, 외부 파운드리 모두 유연하게 대응할 것

DRAM 업계 HBM 집중으로 컨벤셔널 선단 생산 빗 제약 지속, NAND는 가동률 추가 상승 여력 없음
선단 전환 가속화 과정에서의 비트로스 감안하면 25년 공급 성장 제한

Q&A 정리


자료: https://buly.kr/7mARVsX

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

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607
SK증권 Research

31 Oct, 00:42

[SK증권 채권/크레딧 윤원태][2025년 채권/크레딧 전망] Good! Even+ing(feat.채권이 even하게 익을 것 같아요)

▶️ [채권 전망] 상저하고의 경기흐름에 기반한 하락 사이클, 1분기 높은 변동성 유의

• 글로벌 주요국의 경기는 상저하고 움직임 전망. 기준금리 인하가 시작됐으나, 고금리 부작용으로 짧은 사이클에서 경기 둔화 흐름이 25년 상반기까지 진행될 것. 금리 인하의 효과는 25년 하반기부터 나타나며 경기 반등세 나타날 것으로 전망
• 미국 경기는 24년 4분기부터 25년 상반기까지 연착륙 가능성이 높은 상황으로, 분기당 1회 기준금리 인하하며 완만한 속도의 통화정책 진행될 것
• 다만 1분기에는 대통령 취임 이후 재정부담과 부채한도협상 과정에서 난항을 겪으며 높은 수준의 변동성을 보일 것
• 한국은 미국과 중국의 경기에 직접적인 영향을 받으며 하반기로 갈수록 경기 흐름 개선세를 보일 것. 특히 24년에는 서비스업 중심의 성장에서 25년에는 제조업 중심의 성장세가 나타나며 기업의 기초체력을 다지는 모습이 나타날 것
• 한국은행은 기준금리 결정 과정에서 물가→ 금융안정 → 성장으로 초점이 이동하며 통화정책을 결정할 것. 3분기까지 분기당 1회 기준금리 인하 전망
• 시장금리는 상반기 동안 기준금리 인하를 선반영하며 기준금리를 하회하는 모습을 보이겠으나, 하반기에는 기준금리 대비 (+) 구간에 진입 전망
• 정부의 세수부족과 국고채 발행 증가 부담에도 불구하고, 외국인 자금 유입으로 상쇄될 것으로 예상

▶️ [크레딧 전망] 상고하저 크레딧 스프레드 전망. 1분기 공급 부담 존재. 2분기 스프레드 축소. 하반기 횡보 또는 소폭 확대

• 크레딧 채권에 대한 기존 우량 투자자들의 매수세가 확대될 전망. 반대로 24년 유입된 PF관련 대체투자자금, 건보자금, 리테일 채권 자금은 잔고 축소
• 크레딧 채권 발행은 1분기 가장 많을 것으로 전망. 2분기 부터 발행 부담 줄어들고 수요가 늘어나면서 수급여건 개선 전망
• 은행채 발행량에 직접적인 영향을 미칠 가계대출 규제의 방법에 따라서 은행채 발행량 결정될 것
• 공사채는 정부의 세수부족 상황에서 공공기관 중심의 정책 지원사업 확대하며 발행량 증가할 것으로 전망
• 여전채는 상반기까지 부동산PF 정상화 과정에서 자산건전성 악화를 보이겠으나, 하반기로 갈수록 점차 부담 해소하며 펀더멘탈 개선 전망
• 회사채는 경기 둔화 국면에서 신용등급 하향세 지속될 것으로 전망. 건설, 철강, 석유화학업종 신용도 악화 전망
• ESG채권은 그리니엄이 사라진 것으로 판단되며, 신종자본증권은 20년 발행한 콜옵션이 상환되며 25년 발행량 많아질 것, 하이일드 펀드 세제혜택 종료로 BBB등급 이하 채권의 매수세 약화될 것



보고서 원문: https://buly.kr/58R4kp3
* SK증권 자산전략부 텔레그램 채널 : https://t.me/SK_Research_Asset
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654
SK증권 Research

30 Oct, 23:37

SK 증권 아침에 슥_2024.10.31

미국 - 빅테크 실적 경계감에 하락 마감
ㆍ MS, 메타 등 주요 빅테크 실적 발표 앞두고 경계감 높아져 하락세

유럽 - 무역 리스크 및 회의적 경제 전망, 기업 실적 부진에 하락 마감
ㆍ 유로존·독일 GDP 서프에도 중국산 전기차 관세 개시 등으로 향후 전망 부진해 하락세

중국 - 정치 리스크 우려 및 추가 부양책 기대감 속 혼조 마감
ㆍ 미국의 대중국 최첨단 투자 금지, EU 추가 관세 부과 개시 등이 하방 압력 작용

국내 - 빅테크 실적 대기 속 거버넌스 이슈에 하락 마감
ㆍ 미 주요 빅테크 실적 대기 속 고려아연, 금양 등 개별기업 이슈에 하락세

보고서 원문 : https://buly.kr/9BUVIfW
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1,565
SK증권 Research

30 Oct, 23:31

Analyst 나민식 , CFA ([email protected]/02-3773-9503)

SGC에너지(A005090) 매수/34,000원

시가총액 4,006억 vs. 매각대금 3,222억

보고서 원문 : https://buly.kr/8pezKvA

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631
SK증권 Research

30 Oct, 23:16

[SK증권 인터넷/게임 남효지] ([email protected]/3773-9288)

▶️ Meta 3Q24 실적 발표

- 매출액(+19%)은 광고 매출 호조로 컨센서스 상회. 다만 인프라 비용 증가 가속화, Reality Lab 관련 비용 증가로 영업비용 14% 증가
- AI가 자사 앱 전반에 긍정적 효과 미치고 있음을 입증. 다만 내년에도 AI 관련 비용과 CAPEX는 크게 확대될 것으로 언급

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/CLy8x1J

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577
SK증권 Research

23 Oct, 08:06

[Market Wrapper 241023] 이벤트 선베팅
SK 증권 주식시황 조준기



■ 주요 지수 종가
코스피: 2,599.6pt (+1.12%)
코스닥: 745.2pt (+0.93%)

■ 장 중 지수 변동 폭 (전일 종가 대비)
코스피: -0.13% ~ +1.44%
코스닥: -1.23% ~ +1.35%

■ 수급 (억원)
코스피: 기관 2,979 / 외국인 2,108 / 개인 -5,117
코스닥: 기관 610 / 외국인 368 / 개인 -926



내일 실적 이벤트들 앞두고 외국인 자금이 유입되면서 코스피 1% 강세. 외국인은 오늘 코스피 중심으로 매수세 보였는데 코스피 현선물 합계 7000억원가량 순매수 단행. 장중 2600선 돌파했으나 막판에 약간 밀리며 2600선 조금 아래에서 마감. 일본 니케이 -0.8%, 대만 가권 -0.85% 등 아시아 피어 대비 아웃퍼폼

국내 증시 주력 업종들인 반도체와 2차전지의 단기적인 운명을 결정할 수도 있는 테슬라와 SK하이닉스 실적발표를 앞두고 일단은 롱베팅이 힘을 얻는 모습. KODEX 반도체 +3.65%, TIGER 2차전지테마 +3.91% 및 업종 전반 장대양봉 출현. SK하이닉스(+4.37%)뿐만 아니라 삼성전자(+2.43%)도 가격 반응이 좋았음. 다만 외국인의 냉담한 태도는 아직까지도 유지되었는데 삼성전자에 대해 31거래일 연속 순매도 단행(규모는 510억원정도)

반도체와 2차전지 쪽으로 반등이 나오자 최근에 가격 흐름이 가장 좋았던 제약/바이오 쪽에서는 차익 실현 매물이 나오는 것을 확인. 가격 부담도 상대적으로 있는 상황에서 그동안 제약/바이오 업종이 금리가 내려가는 것에 수혜를 받았다면 금리가 올라가고 있는 현 상황에서는 디스카운트 요인 단기적으로 존재. 물론 내일 두 개 기업의 실적발표 이벤트가 끝나고 난 후에는 정반대의 이야기가 대세가 될 가능성도 낮지 않아 실적 민감도 최고조 계속 이어지는 국면 예상

오늘 더불어민주당의 대선 준비 조직인 ‘집권플랜본부’가 출범되었는데 첫 회의에서 나온 내용도 증시의 훈훈함을 더하는 요인으로 작용. 김병욱 총괄부본부장은 금융투자소득세를 시행하지 않겠다는 발언을 함. 특히 장초 낙폭이 꽤 크게 나왔던 코스닥이 해당 뉴스 전후로 탄력을 세게 받는 것을 목격. 물론 상반된 민주당 의원들의 의견들도 아직까지는 계속 혼재하는 상황

재료 있는 종목들의 반응도 확실하게 나왔던 하루. 한화인더스트리얼솔루션즈(+14.63%)는 김승연 한화그룹 회장의 판교 캠퍼스 방문 및 반도체 관련 언급에 급등. 주주가치 제고안을 내놓은 LG전자(+3.32%)도 훈훈한 가격 반응이 나옴. 어제 맥심커피 수출 가능성 증대에 상한가 가면서 코스피 지수기여도 1위 기록했던 동서(-17%)는 해당 기업에서 계획이 없다는 입장을 내놓자 급락





보고서 원문: https://buly.kr/BeJ4GDl

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299
SK증권 Research

22 Oct, 23:23

Analyst 윤혁진 ([email protected]/3773-9025)

▶️General Motors(GM) 3Q24 Review: ASP효과와 비용 절감으로 컨센 상회(52주 신고가)

3분기 매출액 $487.6억(+10.5%YoY, +1.6%QoQ, 이하 YoY, QoQ), EBIT $41.2억(+15.5%, -7.3%), OPM 8.4%로 컨센서스 상회
- 북미지역 매출액 $412억로 +14.1%YoY 증가. EBIT $40억으로 +14.3%YoY 증가. 매출액과 이익의 북미 의존도 심화
- GM의 3Q24 글로벌 판매는 147.5 만대로 8.8% 감소, 미국 판매량은 -2.1% 감소한 66.0만대 기록
- 전기차 +59.7% 증가한 32,095대 판매. 미국 판매량 중 전기차 비중은 4.9%로 전분기 3.2%에서 소폭 상승. 3분기 누적 70,194대 판매해, 연간 도매판매 및 생산 목표인 20만대를 달성하기에는 괴리가 큰 상황이지만, 20만대 생산목표 유지
- 3Q24 중국 판매량은 -21.4% 감소한 42.6만대를 기록해, 4Q20 95.4만대에 비해 지속적으로 중국 판매량은 감소하고 있으며, 최근 중국 시장 둔화와 경쟁 상황을 고려할 경우 부진이 지속될 전망
- GM의 자율주행 사업인 크루즈의 영업적자는 $3.8억로 전년동기 $7.3억 적자보다 감소(2분기 $4.6억)해 비용 절감 노력 지속 중. 아직은 여전히 분기 5천억원 이상의 영업적자 지속 중

3분기 연이은 호실적으로 연간 가이던스 추가 상향
- 2분기에 상향한 24년 가이던스는 EBIT $130~150억, 순이익 $100~114억, EPS $9.5~10.5
- 3분기 호실적을 바탕으로 연간 가이던스를 EBIT $140~150억, 순이익 $104~111억, EPS $10.0~10.5로 추가 상향
- 3Q누적 EBIT 합계는 $124억으로 연간 가이던스 상단을 초과할 경우 4Q EBIT은 $30억 내외 전망. 보수적인 가이던스를 고려하더라도 하반기 생산비용 증가와 소비자들의 소비여력 감소에 따른 실적 둔화 우려 존재
- 올해 들어 GM의 미국 판매량 증가가 없는 상황. 유럽 소비 부진한 가운데, 가장 양호했던 미국 자동차 시장도 25년 경쟁 심화 예상

▶️보고서 원문: https://buly.kr/58R1pse

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804
SK증권 Research

22 Oct, 23:23

[SK증권 IT 장비/소재 이동주]

유니셈 (투자의견 매수, 목표주가 1만원)
최대 고객사와 동조화

▶️ 3Q24 실적
- 매출액 651억원, 영업이익 50억원으로 QoQ 흑자 전환. 주요 고객사의 제한적 신규 투자 개시에 따른 효과 추정
- 다만 여전히 신규보다는 보완 및 전환 위주로 진행

▶️ 얼어 붙은 전방 투자? 아직 판단은 이르다
- 최대 고객사는 메모리, 비메모리 모두 적극적으로 투자에 나서기 힘든 환경
- 2025년 투자 동향 여전히 가변적. DRAM에서는 HBM 비중 확대에 따른 wafer capa 잠식 효과 고려 필요. 주요 고객사의 동 시장 진입 여부가 trigger로 작용 가능

▶️ 최대 고객사와 주가 동조화
- 동사 주가는 최대 고객사와 동조화 현상 지속. 최대 고객사의 반등 여부가 바닥 시그널의 중요한 지표
- 장비사의 주가 선반영이 투자 대비 6-8개월 선행. 해가 바뀌기 전후로 바닥 관점에서 접근도 고려할 필요
- 2025년 신규 투자 강도 하향에 따른 실적 조정으로 목표주가는 1만원으로 하향


▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/4mbVrtY


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476
SK증권 Research

22 Oct, 22:52

SK증권 아침에슥_2024.10.23

미국 - 국채 금리 상승 부담에 혼조세 마감
- 밸류에이션 부담 속에서 미 국채 금리 3개월 간 최고치로 치솟으며 투자자들은 기업실적에 주목

유럽 - 미국 금리인하 후퇴 전망 등 영향 일제히 하락
- 미국 연준은 다음달에 금리를 크게 인하하지 않을 것이라는 관측 커지며 투자 심리 위축

중국 - 혼재된 재료 속에 소폭 상승
- 부양책 효과 발휘에 대한 기대감에 상승했지만, 미중 갈증 고조될 것에 대한 우려가 추가 상승 압박

국내 - 외국인과 기관 매도세에 하락 마감
- 외국인 2,948억원, 기관 3,074억원 순매도 보이며 코스피 2,570선까지 하락

보고서 원문 : https://buly.kr/7x59WR6
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523
SK증권 Research

22 Oct, 22:49

Analyst 나승두 ([email protected]/3773-8891)

▶️ 노브랜드(A145170) Not Rated

실적으로 보여준 경쟁력

- 글로벌 의류 디자인 플랫폼 하우스
- 재고 보충 수요 + 새로운 고객사 추가
- 투자 매력은 상대적으로 더 높아졌다

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/6Xl5fli

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336
SK증권 Research

22 Oct, 22:49

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP MARKET TRACKER_1023

≫중소형주 투자의견: 실적 시즌 기대주 + 트럼프 트레이드: 산업재/의료/금융

A) 원 대비 달러 강세 지속되며 국내 증시 하락 마감. 미국은 GM과 필립모리스 실적 부각
B) 방산, 유틸리티, 통신서비스, 음식료/담배, 금융(보험, 은행, 증권), 미디어 상승. 시장 방어적인 모습
C) 시총 5,000억원 이상: 코스피는 특징적인 섹터 없음. 코스닥은 엔터3사, 반도체 업체 위주로 상승
D) 시장 방어태세로 전환. 미디어엔터도 더 나빠질 것이 없다는 방어적 심리
C) 52주 신고가: 메리츠금융지주, 우리금융지주, 한국금융지주, JB금융지주 등 지주사 위주로 상승
F) 테마: 미국 대선까지 트럼프 트레이드 주목
G) 순매수 상위: 코스피는 두산에너빌리티, 고려아연, 삼바, 우리금융지주. 코스닥은 알테오젠, 파마리서치, HPSP
H) 상승 종목 중 1W 합산 순매수 상위: 에이스테크, 스튜디오미르, 에스와이스틸텍, 휴온스글로벌, 올릭스, 휴니드

≫Market One Liner: 시장 방어태세로 전환. 미디어엔터도 더 나빠질 것이 없다는 방어적 심리

코스피(경기소비재) - 시장 방어적인 스탠스를 취하면서도 미디어/엔터 업종에도 관심
▶️ 경기소비재: 한강 노벨 문학상 수상 이후 YGPLUS/대교 등 국내 컨텐츠 사업에 시장 주목하며 상승
▶️ 경기소비재: 동서, 동서식품 맥심커피 해외 수출 가능성 시장 제기되며 상승. 동서식품은 수출 계획 없다고 밝혀

코스닥(경기소비재/산업재) - 미디어엔터 산업 업황 반등 기대 + 트럼프 트레이드
▶️ 경기소비재: 지니뮤직/스튜디오미르/와이지엔터테인먼트 상승. 25년 미디어엔터 산업 업황 반등 기대로 섹터 강세
▶️ 산업재: 에스와이스틸텍, 우크라이나 재건 수혜주로 부각. 트럼프 지지율 상승세에 강세. 방산업종도 강세 지속

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/90ZhPFz

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357
SK증권 Research

22 Oct, 22:49

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP RS_1023

≫Short Term Call : 1) 산업재/의료/금융. 2) IT(통신장비, 반도체)
≫RS Rotation Status : POTENTIAL LEADER. IT / M.L. 산업재/의료 등, L로 상태 하향 조정

≫섹터간 주가 상대 강도 상태
에너지: WEAKENED
소재: LEADER
산업재: LEADER
경기소비재: WEAKENED
필수소비재: WEAKENED
의료: LEADER
금융: WEAKENED
IT: POTENTIAL LEADER
통신서비스: WEAKENED
유틸리티: LAGGARD

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/EdrwnO6

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429
SK증권 Research

22 Oct, 22:49

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️ SG (255220/KQ) / Not Rated

★국내 1위 아스콘 제조업체, 해외진출 임박

[국내 1위 아스콘(아스팔트) 제조 업체]
- 동사의 주력 제품인 아스콘은 자도, 항만, 터널, 공항 활주로, 도로 등의 포장에 사용되며 23년 기준 사업 부문별 매출 비중은 아스콘 75%, 건설(도로포장) 20% 환경플랜트 5%
- 지금 SG에 주목할만한 이유는 ①지난 1Q24 과거 5년간 동사의 실적 부진을 야기했던 ‘중소기업 적합업종 규제’가 완화되며 탄력적인 국내 매출 회복이 예상되는 상황에서 ②아스콘 사업 특성상 불가능해 보였던 해외진출까지 더해지며 향후 큰 폭의 실적 성장을 달성할 것으로 예상되기 때문. 진출 예정인 주요 국가는 우크라이나·인도·인도네시아로 당장은 진출 시점이 가장 앞서있는 우크라이나에 주목하면 좋을 것으로 판단

[트럼프 트레이딩? 생각보다 크고 명확한 해외 진출 계획]
- 현재 시장에서는 SG를 단순 ‘트럼프 트레이딩 테마’ (트럼프 당선 > 러/우 전쟁 종식 촉진 > 우크라이나 재건 수혜) 종목으로 인식하고 있지만 향후 동사 성장에 대한 큰 그림은 생각보다 크고 명확한 상황
- ①우크라이나 재건 사업은 동사의 해외 진출 계획 중 일부일 뿐, 성장의 본질은 ‘에코스틸아스콘’ 신제품을 통한 신규시장 침투이며 ②트럼프 당선 여부 또한 전쟁 종식 시점을 앞당길 수 있는 이벤트로, 동사는 언젠간 진행될 650조원 규모의 우크라이나 재건 사업 참여를 통해 실제 매출 창출이 가능한 대표적인 업체가 될 것으로 판단
- 한편, 미국의 우크라이나 전쟁 지원에 극도로 회의적인 트럼프 전 대통령의 재집권 가능성이 최근 대선을 약 2주 남기고 높아지고 있기 때문에 지금은 단순 ‘트럼프 트레이딩’을 넘어 ‘트럼프 인베스팅’까지 적합해 보이는 SG에 주목하기 좋은 시점
- 더불어 해외 진출을 위한 약 600억원 규모의 자금조달은 24년 7월 기준으로 완료되었기 때문에 향후 수급 부담도 제한적일 것으로 판단

[안정적인 국내 실적 회복에 더해질 해외 진출 모멘텀]
- 아스콘 사업은 제품 특성상 ①특정 온도 이하에서 굳어버리고 ②제품간 차별성이없기 때문에 해외 수출이 불가능한 내수 위주의 사업으로 알려져 있지만 동사는 포스코인터내셔널과 함께 우크라이나·인도·인도네시아 시장 진출 계획을 밝힘
- 이러한 해외 진출의 배경은 기존 아스콘 제품 대비 친환경, 저비용, 고강도 등의 특성을 확보한 ‘에코스틸아스콘’ 신제품에 기인
- 해당 제품을 기반으로 동사는 23년 12월/24년 1월 우크라이나 현지 아스콘 생산/포장 업체 2곳으로부터 총 350억원 규모의 수주 확보 (전쟁 접견지 재건 목적이 아닌 일반 도로 보수 목적의 수주) > 24년 3월 유럽 최대 철강사로부터 10년간 4조원 규모의 철강 슬래그 무상 공급 계약 체결 > 4Q24 도로 실증 포장 테스트 진행/현지 공장 인수 후 > 1Q25부터 대규모 수주 및 매출 인식을 시작할 전망
- 참고로 SG는 중장기적으로 우크라이나에서 최소 조 단위 수준의 에코스틸아스콘 매출 창출을 목표 중인 것으로 파악

▶️보고서 원문: https://buly.kr/8IufTxj

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279
SK증권 Research

22 Oct, 22:49

Analyst 나승두 ([email protected]/3773-8891)

▶️ 우수AMS(A066590) Not Rated

수주 잔고 계속 늘고, 신사업은 순항

- 2024년 좋지만, 2025년은 더 좋다
- 전기차/하이브리드차 적용 부품 확대
- 인도 시장의 성장 + 항공/방산/농업 분야 진출

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/4FrEvAn

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337
SK증권 Research

22 Oct, 22:49

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박찬솔/ 02-3773-9955

▶️ 한권끝 이번주 부록 - 2024년 10월 넷째 주

- Executive Summary
지난 9월 미국은 빅컷(기준금리 0.5%pt 인하)을 통해 경기 연착륙을 위한 준비를 시작했지만, 예상보다 견조한 경기 흐름에 빅컷 효과는 국내 증시 상승으로 이어지지 못하고 위험 자산 선호 심리마저 약화되는 모습이다. 미국 대선과 같은 큰 이벤트의 결과를 기다리는 국면에서 증시 방향성을 찾기는 더욱 어려워졌다. 특히 코스닥/중소형주의 경우 리스크 선호도 증가와 더불어 반등 시그널이 나타날 것으로 기대했지만, 아직까지는 명확한 시그널이 등장하지 못했다. SK증권 미래산업/미드스몰캡에서는 매주 월요일 '중소형주 변곡점 파인더' 자료를 통해 중소형주의 반등 시그널을 추적관찰 하고 있으므로, 코스닥/중소형주의 반등 시점을 가늠하는데 도움이 되었으면 한다.

최근 외국인의 삼성전자 순매도 행진이 계속되고 있다는 소식이 반복적으로 들리고 있지만, 반대로 삼성바이오로직스와 알테오젠은 외국인/기관 순매수 상위 자리를 굳건히 지키고 있다. 비만치료제 등 글로벌 히트 의약품의 등장, 신약 개발, 대규모 수주, 금리 인하 등의 다양한 모멘텀이 영향을 미치는 것으로 풀이된다. 제약바이오에 대한 시장의 관심은 여전히 성장주에 대한 기대감이 남아있다고 해석할 수 있을 것이다. 따라서 코스닥/중소형주 반등 시점과 주도 섹터/기업을 찾기 위한 노력도 계속될 전망이다.

단기적으로는 트럼프 트레이드와 실적 시즌 기대주에 대한 관심을 높여야 할 것으로 보인다. 대표적으로 산업재의 강세를 예상하며, 빅테크 기업들의 원전 관심 제고, 우크라이나 재건 등이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 중기적으로는 미디어/엔터 및 통신장비 섹터에 대한 관심도 커질 전망이다. 오랜 기간 조정 받으면서 밸류에이션에 대한 부담도 많이 낮아진 상태에서 넷플릭스 신규 작품 공개, BTS 컴백 등의 이벤트를 앞두고 있기 때문이다. 지난주 발간한 '2025년 수익률의 익힘 정도는 10가지로 이븐하게(2024.10.14.)' 자료를 통해 언급한 불황형 소비 국면에서의 최대 수혜가 예상되는 섹터이기도 하다. 통신장비는 5G 고도화, 6G 기술 개발, 인공지능 데이터 트래픽 증가, 저궤도 위성통신 등에 대한 투자 재개와 함께 수혜 기업들에 대한 관심이 제고될 것으로 기대된다.

- 기업분석
노브랜드(A145170/KQ): 실적으로 보여준 경쟁력
우수 AMS(A066590/KQ): 수주 잔고 계속 늘고, 신사업은 순항
SG(A255220/KQ): 국내 1위 아스콘 제조업체, 해외진출 임박

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/FLWyiXI

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337
SK증권 Research

22 Oct, 22:28

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
([email protected]/3773-8812)

▶️ SK증권 Global Carbon Market Daily_1023

[뉴욕유가] 중동 불안감 지속…WTI, 이틀째 급등
https://buly.kr/4QlztLA

모처럼 활기 띤 배출권 경매시장…입찰 참여율 4년9개월만 최대
https://buly.kr/7x59Vg

탄소 배출권거래제 "기업의 돈벌이 수단"으로 전락?
https://buly.kr/7FQ7aQb

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/7x59W2N

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SK증권 Research

22 Oct, 07:36

[Market Wrapper 241022] 엇박자 트럼프 트레이드
SK 증권 주식시황 조준기



■ 주요 지수 종가
코스피: 2,570.7pt (-1.31%)
코스닥: 738.3pt (-2.84%)

■ 장 중 지수 변동 폭 (전일 종가 대비)
코스피: -1.55% ~ -0.03%
코스닥: -2.84% ~ -0.16%

■ 수급 (억원)
코스피: 기관 -3,075 / 외국인 -2,948 / 개인 5,817
코스닥: 기관 -1,416 / 외국인 -1,574 / 개인 3,041



트럼프 당선 가능성이 확 올라온 지는 좀 되었으나 호되게 당하는 날은 오늘이었음. 지난 주부터 Good is good 국면의 종료 낌새가 보였었는데, 트럼프 노이즈와 함께 증시 조정 요인으로 작용. 오늘 우리 나라만 힘들었던 것은 아니고 일본 등도 오늘은 두들겨 맞았던 날. 장중 반전 포인트 확보에 실패한 채 하루 종일 밀리다가 코스피와 코스닥 모두 종가 저가 수준에서 마무리. 코스피보단 코스닥의 낙폭이 굉장히 크게 발생

유가가 70불 언저리에서 조용해지자 이제는 금리와 환율에 대한 문제 의식이 발생. 지난 달 3% 중반대까지 떨어졌던 미국채 10년물 금리는 어느새 4.2%를 돌파했고 원달러환율은 1,380원수준 터치. 어제는 시장이 크게 문제삼지는 않는 모습 보였으나 오늘 외국인은 매도로 일관. 오늘 외국인은 코스피/코스닥 현선물 시장 모두에 대해 매도 포지션을 취했으며 4개 시장 순매도 규모는 도합 -7,500억원정도였음

오늘도 외국인은 삼성전자(-2.20%) 중심으로 매도. 얼마 전에 6만전자가 깨지면서 바닥 심리도 조금이나마 있었으나 오늘 또다시 크게 떨어지면서 58,000원선 아래까지 하락(오늘 종가 57,700원). 코스피 현물 순매도 물량이 2,950억원 정도였는데 삼성전자만 2,850억원 넘게 팔면서 골라 패는 상황 지속. 오늘까지 계산하면 외국인은 무려 30거래일 연속 삼성전자를 순매도 중. 마지막으로 담은 날이 9월 2일이었음. 이 와중에도 외국인은 소량이나마 SK하이닉스를 담는 등 상반된 접근 지속. 기관은 오늘 순매도 1, 2위 종목이 삼성전자와 SK하이닉스로 반도체를 일단 파는 모습

반도체(KODEX 반도체 -2.55%), 2차전지(TIGER 2차전지테마 -3.93%), 헬스케어(KODEX 헬스케어 -2.77%) 3개 업종 모두 큰 조정을 받았음. 이 3개 업종들이 동시에 급등하는 일도, 급락하는 일도 잘 없는 것이 일반적인데 오늘 나타나는 상승/하락 종목 비율에 더해서 주도주 격의 업종들이 한꺼번에 급락한 것은 전반적인 무차별 매도세로 해석하는 것이 맞을 듯

코스피 지수기여도 상위 종목 리스트에 낯선 종목이 등장. 오늘 코스피 지수기여도 1위는 동서(+29.94%). 동서식품 지분을 보유하고 있는 몬델리즈가 함께 보유하고 있던 커피 기업(JDE Peet's)의 잔여 지분을 매각한다는 소식이 나왔는데 기존에 해당 기업 때문에 동서식품이 맥심 믹스커피 수출에 제약을 받고 있다가 수출 확대 기대감이 얹히면서 가격 반응이 폭발적으로 나옴

갑작스럽게 분위기가 험악해진 모습이나 이번 주 메인 이벤트가 테슬라와 SK하이닉스 실적(각각 목요일 새벽과 목요일 아침 예정)이라는 것은 변하지 않았다는 생각. 시장의 우려는 실체가 명확하기보다는 애매한 상황에서 미국의 경우에는 가격 부담이 있어 빌미를 찾는 격이 더 강하지 않나 하는 생각. 실적발표 이벤트만 우호적으로 전개된다면 오늘의 고통은 일회성에 그칠 가능성이 높음






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623
SK증권 Research

21 Oct, 22:53

SK 증권 아침에 슥_2024.10.22

미국 - 기술주 중심 강세 보이며 상승
ㆍ 트럼프 트레이드 지속되며 10년물 국채 금리 4.2% 레벨 근접. 연준 위원, 점진적인 금리 인하 지지

유럽 - 실적 경계감에 하락
ㆍASML 실적 미스에 따른 경계감으로 기업실적 부진 우려 확산, 차익실현 매물 우위

중국 - LPR 금리 인하에 상승
ㆍ LPR 1년 및 5년 금리 25bp 인하. 다만 오후 차익실현 매물에 상승분 일부 반납

국내 - 외국인과 기관 순매수에 상승
ㆍ 외국인 현선물 순매수. 대형주 강세. 제약 바이오, 비철금속, 반도체, 게임, 엔터 업종 상승

보고서 원문 : https://buly.kr/6MqKKdJ
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866
SK증권 Research

21 Oct, 22:51

[SK증권 인터넷/게임 남효지] ([email protected]/3773-9288)

▶️ 넷마블(A251270) 매수/82,000원
신작 hit ratio에 달린 주가 향방

- 3Q24 Preview: 영업이익 550억원(-50.5%QoQ)으로 컨센서스 하회 추정. 전분기 출시/흥행한 <나 혼자만 레벨업:ARISE> 매출 하향 안정화 영향
- 11/28 나혼렙 극장판, 25년 1월 애니메이션 2기 방영 예정되어 있어 마케팅 시너지 효과와 함께 콘텐츠 업데이트로 PLC 장기화 가능할 것
- 내년 <샹그릴라 프론티어>, <일곱개의 대죄 오리진> 등 기대작 출시 예정. 동사 실적의 부담 요인이었던 지급수수료 통제에는 성공해 향후 출시 신작 눈높이만 맞춰진다면 동사 가치는 재평가될 수 있을 것

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/Cno03O

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SK증권 Research

21 Oct, 22:50

Analyst 나민식 , CFA ([email protected]/02-3773-9503)

LS마린솔루션(A060370) 매수/25,000원

LS빌드윈 취득으로 추정치 상향

보고서 원문 : https://buly.kr/DEXsaOe

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640
SK증권 Research

21 Oct, 22:26

[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
([email protected]/3773-8812)

▶️ SK증권 Global Carbon Market Daily_1022

[뉴욕유가] 중동 우려 재고조에 급반등…WTI, 70달러 회복
https://buly.kr/6BvZL98

배출권거래제 이월한도 확대에 가격하락 우려…정부 "시장참여자 확대로 우려 해소"
https://buly.kr/DaNOXS8

EU 전기차 전환은 말로만...내연기관차에 60조원대 보조금 지급
https://buly.kr/DEXsZpI

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/58R1SUK

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632
SK증권 Research

21 Oct, 22:23

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP MARKET TRACKER_1022

≫중소형주 투자의견: 실적 시즌 기대주 + 트럼프 트레이드: 산업재/의료/금융

A) 강달러 지속에도 불구하고 국내 증시 강세. 미국은 엔비디아 주목하며 나스닥 홀로 상승. 보잉도 파업 합의 수순 밟아
B) 의료, 미디어/엔터/게임, 운송(한진칼), 기타금융(우리기술투자), 항공우주 강세
C) 시총 5,000억원 이상: 코스피는 고려아연/풍산/TCC스틸 등 비철금속 소재, 코스닥은 에이비엘바이오/리가켐바이오 등 의료 강세
D) 중국, 대출우대 금리 인하하면서 소재주 상승
C) 52주 신고가: 삼바, 알테오젠, 리가켐바이오, 클래시스, 한올바이오파마 등 범의료 섹터 강세
F) 테마: 미국 대선까지 트럼프 트레이드 주목
G) 순매수 상위: 코스피는 두산에너빌리티, 고려아연, 삼바. 코스닥은 알테오젠, 실리콘투
H) 상승 종목 중 1W 합산 순매수 상위: 제닉, LB세미콘, RFHIC, 에스티큐브, 두산로보틱스, 영풍정밀, HLB이노베이션, 비에이치아이

≫Market One Liner: 중국, 대출우대 금리 인하하면서 소재주 상승

코스피(소재/산업재) - 경영권 분쟁 이슈 시장 내에서 부각되는 현상 지속
▶️ 소재: 영풍·MBK파트너스 연합에 대해서 법원이 고려아연 자사주 매입 금치 2차 가처분 신청 기각. 고려아연/영풍정밀 상승
▶️ 소재: 풍산, 풍산홀딩스 등 부사장급 임원의 홀딩스 매수에 강세
▶️ 산업재: 두산로보틱스 지배구조 개편, 진에어 신규 노선 기대감, 우진 빅테크 원전 투자 등으로 강세

코스닥(산업재/IT) - 개별 이슈로 산업재/IT 업체 주가 등락
▶️ 산업재: 지투파워 미국 파이브스톤 에너지와 MOU체결하고 컨소시엄 통해서 투자유치, 리파인 전세 가격 상승 시 부각
▶️ IT: LB세미콘, LB루셈 흡수합병 결정하면서 동반 상승. 엠케이전자, 중국법인이 중국 장내 자본시장 진출 고려

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/74VMFNp

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SK증권 Research

21 Oct, 22:23

Analyst 박찬솔 ([email protected]/3773-9955)

▶️ MID-SMALL CAP RS_1022

≫Short Term Call : 1) 산업재/의료/금융. 2) IT(통신장비, 반도체)
≫RS Rotation Status : M.L. 산업재/의료. POTENTIAL LEADER. IT

≫섹터간 주가 상대 강도 상태
에너지: WEAKENED
소재: LEADER
산업재: MAIN LEADER
경기소비재: LEADER
필수소비재: WEAKENED
의료: MAIN LEADER
금융: WEAKENED
IT: POTENTIAL LEADER
통신서비스: WEAKENED
유틸리티: LAGGARD

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/8Iuf78b

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