메리츠증권 리서치

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

11월 3주 환전소: 조용해도 존재감 확실한 트럼프_2024.11.22(금)

[리뷰] 조용해진 트럼프와 조용해진 강달러 vs. 트럼프가 가져올 경기하강을 우려하는 여타국

[프리뷰] 지정학적 리스크를 제외하면 정치도 경제도 조용할 한 주. 외환시장도 쉬어가는 장세 전망

[예상밴드] 달러/원 1,385~1,410원

(보고서) https://tinyurl.com/4d5nfe3w

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

2024.11.22 (금)

<SKC: 미국 NAPMP 보조금 1,400억원 지급 대상 선정>

URL:https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20241122064058914K_02.pdf

SKC의 미국 상무부 반도체 보조금 수령: 미국 내 공급망 및 유리기판 첨단 기술력 인정
- 전일 미국 상무부(DOC)는 국가 첨단 패키징 제조 프로그램(NAPMP, National Advanced Packaging Manufacturing Program)의 일환으로 차세대 반도체 기판 기술 가시성이 높은 주체에 연구개발 보조금을 지급 하기로 결정.

- 보조금 지급 대상은 미국 조지아주 SK앱솔릭스, 캘리포니아주 Applied Materials, 애리조나주 Arizona State University가 해당. (1) SK앱솔릭스 컨소시엄은 유리기판(Glass Core Substrate), (2) Applied Materials 컨소시엄은 실리콘(silicon-core substrate), (3) Arizona State University는 FOWLP(fan-out-wafer-level-processing)으로 반도체 기판 로드맵의 첨단 기술력에 기반하여 각 컨소시엄별 연구개발 보조금을 수령

- SK앱솔릭스는 차세대 기판으로 선정되는 유리기판 분야 연구개발 지원금(1,400억원) 및 반도체 소부장 기업 중 최초로 미국 반도체법(Chips Act)에 근거한 생산 보조금(1천억원) 대상자로 선정되며 미국 반도체 공급망 기업으로 인정, 또한 차세대 유리기판에 기술력을 인정받은 셈

- SK앱솔릭스의 유리기판 사업의 확장 가능성을 주목해야함. 연구개발 지원 보조금 수령의 명목상 의미 그 이상일 점. SK앱솔릭스는 미국 생산설비 투자 이전부터 미국 Georgia Tech. 및 반도체 제조사 및 미국 정부기관들과의 공동 연구개발을 진행 중. SK앱솔릭스는 국내/외 경쟁사들 대비 유리기판 기술/상업화의 격차는 최소 3년 이상, 표준으로 볼수있게끔 고객사 맞춤 기판 양산기술력을 상향. SK앱솔릭스의 선제적 양산능력, 기술 특허 등의 사업 프리미엄은 구조적 모멘텀으로 적용 가능

2025년 SK앱솔릭스의 사업가치 반영의 첫 해
- 지난 10월 SKC는 미국 조지아주 SK앱솔릭스 유리기판 사업장 투어를 통해 사업 로드맵을 공유한바 있음. 현재 유리기판 제1공장(1.2만M2 규모)의 세계 최초 양산라인을 구축, 기존 확정된 반도체 칩 제조 고객사향 품질 인증 준비 중. 2025년 하반기 고객사 품질인증 완료 및 제품 첫 출시가 가능할 전망. 이후 시장규모 판단하여 제2공장 증설의 의사결정이 이뤄질 전망에 2025년은 SK앱솔릭스의 가치 반영의 첫 해, 추후 지속될 사업 모멘텀에 주목해야할 시점

- 2024년 SK앱솔릭스는 미국 내 유리기판 생산라인 현지화 완료. 또한 2개의 보조금 선정과 기존 확보된 고객사들 외에 글로벌 1위 칩 제조사 및 미국 정부기관들과의 유리기판 기술 연구개발 컨소시엄 구축 등의 선점효과를 주목. 이는 기술 선도기업으로의 위상과 반도체 제조사 및 정부기관(우주항공 분야 등)과의 협업으로 Application 다변화, TAM 확대 가능성을 주목


업무에 참고하시길 바랍니다

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]

▶비에이치아이(083650):
설레는 마음으로 기다리는 2025년

2024.11.21(목)

(Report 링크) https://tinyurl.com/8je8tden

- 2024년 연간 수주는 약 1.4조원을 기록하며 역대 최고 수준

- 2025년도 중동 HRSG 수출에 힘입어 1조원 내외의 호황을 유지

- 2025년부터 대형원전 보조기기 수주 시작. SMR은 글로벌 회사들과 초기 단계 논의

- 최근 주가 상승에도 불구하고 수주와 시총 간의 괴리가 큼

- 2025년 수주 지속성 확인과 매출 성장을 통해 De-rating 요인 해소

(Report 링크) https://tinyurl.com/8je8tden

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📮[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

▶ 2024년 11월 1~20일 반도체 수출입통계 잠정치 발표

(MoM 증감률은 1~20일 기준)

1) 메모리

- 수출 금액: 39억 7,295만 달러
(+77.1% YoY, +16.2% MoM)
- 수출 단가: 27,810달러/kg
(+92.9% YoY, -9.8% MoM)

2) DRAM

- 수출 금액: 12억 369만 달러
(+45.2% YoY, -2.0% MoM)
- 수출 단가: 20,194달러/kg
(+60.9% YoY, -16.7% MoM)

3) Flash 메모리

- 수출 금액: 2억 9,978만 달러
(-12.7% YoY, +9.6% MoM)
- 수출 단가: 10,857달러/kg
(-8.0% YoY, -32.9% MoM)

4) MCP

- 수출 금액: 21억 1,704만 달러
(+123.2% YoY, +25.2% MoM)
- 수출 단가: 53,143달러/kg
(+198.5% YoY, +5.1% MoM)

5) DRAM 모듈

- 수출 금액: 5억 9,103만 달러
(+56.1% YoY, +31.7% MoM)
- 수출 단가: 6,262달러/kg
(+28.3% YoY, -2.4% MoM)

(자료: TRASS)


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📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ 2024년 11월 1~20일 전기전자 수출입통계 잠정치 발표

(MoM 증감률은 1~20일 기준, YoY 증감률은 1개월 환산 기준)

1) 스마트폰

- 수출 금액: 31,513.1만 달러
(+45.4% YoY, +23.4% MoM)
- 수출 단가: 1,863.0달러/kg
(+6.4% YoY, -5.9% MoM)

2) 카메라모듈

- 수출 금액: 55,006.5만 달러
(-9.3% YoY, -26.3% MoM)
- 수출 단가: 4,080.8달러/kg
(-9.4% YoY, -12.5% MoM)

3) MLCC

- 수출 금액: 7,255.8만 달러
(+11.4% YoY, +9.3% MoM)
- 수출 단가: 247.0달러/kg
(+5.1% YoY, +4.6% MoM)

4) PI필름

- 수출 금액: 153.6만 달러
(+21.7% YoY, +12.2% MoM)
- 수출 단가: 35.2달러/kg
(+4.1% YoY, +9.9% MoM)

5) 리드프레임

- 수출 금액: 2,139.5만 달러
(+22.9% YoY, +6.8% MoM)
- 수출 단가: 73.1달러/kg
(-20.1% YoY, -11.4% MoM)

6) PCB

- 수출 금액: 13,422.0만 달러
(-4.5% YoY, +7.0% MoM)
- 수출 단가: 206.6달러/kg
(+10.3% YoY, +7.0% MoM)

7) FPCB

- 수출 금액: 10,644.2만 달러
(-20.7% YoY, +4.5% MoM)
- 수출 단가: 587.3달러/kg
(-6.7% YoY, -4.8% MoM)

8) 솔더볼

- 수출 금액: 277.7만 달러
(+96.6% YoY, +17.1% MoM)
- 수출 단가: 132.4달러/kg
(+16.9% YoY, +16.5% MoM)

9) 엑추에이터

- 수출 금액: 2,070.6만 달러
(-0.2% YoY, +20.8% MoM)
- 수출 단가: 21.1달러/kg
(+0.3% YoY, +4.2% MoM)

(자료: TRASS)


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📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]

롯데쇼핑(023530) 롯데그룹 관련 News Comment

보고서링크: https://tinyurl.com/32cp5j6c

요약: 21일 롯데그룹은 부동성 자산 56조원, 가용예금 15.4조원으로 보도하며 최근 불거진 유동성 리스크 관련 우려에 유동성 문제가 없으며 계열사 전반의 재무 안전성 관리에 만전을 기하겠다고 밝힘

그룹 유동성 리스크 루머 이후 롯데쇼핑의 단기간 주가 하락이 8.9%로 과도한 상황. 24년 3분기 연결 기준 롯데쇼핑 총 차입금은 약 15조원(리스부채 4.4조원 포함). 현금성자산 2.9조원 감안 시 순차입금은 12.3조원, 부채비율은 190% 수준으로 유통업 평균 148% 대비 다소 높지만 현재 자산재평가 진행 중으로 재평가 이후 부채비율 하락 전망

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