ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

Первая облигационная конференция Смартлаба!

Впервые Smart-Lab.ru и Cbonds объединятся, чтобы сделать долгожданную конференцию по бондам "Cbonds & Smart-Lab PRO облигации".
Эмитенты облигаций, институциональные и частные инвесторы, брокеры и управляющие — 1 марта 2025 года все участники встретятся в Москве, чтобы обсудить ключевую ставку, способы защититься от волатильности рынка и актуальные инвестидеи в бондах.

В трёх залах пройдут выступления экспертов фондового рынка, топ-менеджмента компаний и представителей Центрального Банка России.

Уже подтвердили своё участие:
• Кирилл Тремасов (Советник Председателя Банка России)
• Максим Орловский (CEO Ренессанс Капитал)
• Сергей и Дмитрий Хотимские (совладельцы Совкомбанка)
• Тимофей Мартынов (основатель Smart-Lab.ru)
• Сергей Лялин (основатель Cbonds)
• Егор Сусин (управляющий директор Газпромбанк Private Banking)
• Анна Кожухарь (генеральный продюсер "РБК Инвестиции")
и другие, всего более 40 спикеров!

До 1 февраля действует скидка early birds, успевайте приобрести билет выгодно 😎

Принять участие в конференции:
bonds.smart-lab.ru

📈 АО «Цифровые привычки» проведет раунд PRE-IPO

Впервые с данным эмитентом познакомился на конференции Смартлаб, после чего в середине ноября прошлого года делал небольшой ознакомительный разбор компании.

🏦 Кратко напомню, что бизнес разрабатывает, внедряет и обслуживает софт для банковского сектора. И сюда входит не только та оболочка, которая видна пользователям (веб интерфейс, приложение и прочее), но также вся внутренняя банковская операционная работа и взаимодействие всех систем. Это достаточно сложный и многофункциональный программный комплекс, который не так просто повторить.

☝️ Более того, взаимодействие с банками выстраивается годами. Компания-разработчик ПО вначале должна заработать репутацию, заслужить доверие и только тогда ее продукты будут востребованы на этом рынке. Ведь финансовые организации несут ответственность за средства клиентов, если произойдет условный программный сбой, который приведет к потере клиентских средств, банк может попасть в очень неприятную ситуацию.

Генеральный директор АО «Цифровые привычки» Александр Елизарьев, который является основателем и единственным бенефициаром, много лет работает в данной сфере. За эти годы ему удалось не только построить качественный и растущий бизнес, но и сформировать эффективную команду профессионалов, которые развивают и масштабируют компанию.

✔️ Скажу честно, после нескольких встреч и общения с Александром лично, мне импонирует его подход по ведению дел. Он является именно собственником бизнеса, а не менеджером, который хочет быстро поднять денег. Разбирается во многих вопросах и понимает, куда нужно плыть в текущих рыночных условиях и при активном внедрении цифрового рубля.

Теперь пару слов о размещении.

⏳ Со вчерашнего дня (28 января) и до 13 февраля будет идти период сбора заявок на участие в PRE-IPO. Принять участие смогут только инвесторы со статусом квала.

✔️ Цена размещения составит 30 руб. за акцию, а объем размещения ожидается до 900 млн рублей, 30 млн обыкновенных акций. Аллокация будет 100%, но как только лимит акций исчерпают, новые заявки перестанут принимать. Так что плечи я бы не использовал в данной сделке, как мы делали ранее.

🛡 Еще из важного, впервые будет применен механизм защиты инвесторов. Всем, кто примет участие в размещении, будет доступна put-оферта. Если эмитент не выйдет на IPO до 31 декабря 2027 года, то вы можете предъявить акции к выкупу с доходностью 10% годовых. Получается, что все риски на себя берет только компания.

📊 Несмотря на то, что это PRE-IPO, сейчас обсуждается возможность допуска акций АО «Цифровые привычки» на ОТС-рынок. Это позволит даже до IPO совершать сделки купли/продажи на внебиржевом рынке.

❗️ Для участия в размещении необходимо найти тикер #DGTL у вашего брокера.  К сожалению, пока не все брокеры дают к нему доступ. Прикрепляю инструкцию с деталями.

🧮 В рамках PRE-IPO планируется привлечь от 600 до 900 млн руб. Средства будут направлены на развитие компании. Само размещение пройдет с дисконтом к аналогам примерно в 30%. По данным Солид брокера, справедливая оценка находится в диапазоне 6,4 - 7,2 млрд руб.

📌 Резюмируя, я решил поучаствовать на небольшую долю портфеля. Во-первых, мне понравился сам бизнес и его перспективы, во-вторых, интересно поучаствовать в PRE-IPO через Мосбиржу для опыта. Дождемся отчета по МСФО за весь 2024 год и подготовлю подробный пост с анализом результатов.

#DGTL

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🔥 Завершение СВО, продажа М.Видео, ежедневные торги на Мосбирже и другие новости фондового рынка

🧐 По компании М.Видео #MVID вышло сразу несколько важных и интересных новостей. Первая заключается в совместной программе с Авито по выкупу смартфонов. Теперь пользователям не надо искать покупателя на свой старый смартфон, созваниваться и встречаться с ним. Можно будет сдать свой старый аппарат в любом магазине М.Видео, предварительно заполнив специальную анкету по его состоянию для предварительной оценки. Сервис пока работает только в Москве, Санкт-Петербурге и Казани.

💵 Второй новостью стала возможная смена собственника у М.Видео. Сейчас бизнес принадлежит примерно на 54% генеральному директору Билану Ужахову. Еще 15% акций у «Медиа-Сатурн-холдинг ГмбХ» и 10,4% акций у холдинга SFI. Какая будет структура владения после сделки сказать сложно, все детали не раскрыты. По информации из СМИ, новым владельцем может стать банк ПСБ. Напомню, что ранее данный банк выкупил 25% Кармани.

Смена собственника это всегда важный и щепетильный процесс для миноритариев. Неизвестно, что будет с текущим менеджментом и какой стратегии будут придерживаться новые владельцы. Так что риски немного возросли, на мой взгляд, из-за неопределенности. Но, я думаю, что в ближайшее время информации станет больше.

😴 У инвесторов скоро не останется времени на отдых. СПБ биржа #SPBE с 1 февраля вводит торги по субботам и воскресениям с 10 до 19 часов. Такими темпами, скоро торги будут 24/7. Но я напомню, что есть риски низкой ликвидности в выходные, это может приводить к повышенной волатильности. Поэтому, рекомендую всем в эти дни при покупке и продаже использовать лимитные заявки, иначе можно купить или продать актив по не очень выгодной цене.

📈 Если говорить в целом про рынок, то индекс Мосбиржи вновь устремился в сторону 3000 пунктов, что позитивно. Несмотря на столько существенный отскок с уровня 2400 пунктов, многие акции по-прежнему торгуются с дисконтом к справедливой оценке. Но сейчас основной движущей силой рынка будут не столько отчеты компаний, сколько геополитика и решение ЦБ по ключевой ставке 14 февраля.

🇷🇺 Стала активно в последнее время обсуждаться тема со сроками окончания СВО. Все чаще чиновники спекулируют возможной датой этого события. Уже прошло практически 3 года с начала конфликта и люди морально устали жить в такой напряженной обстановке, это факт. Параллельно поступает ряд новостей из зарубежной прессы о том, что окончание горячей фазы ожидается в 2025 году. На неделе также Путин заявил, что в случае прекращения поставок вооружения Украине, конфликт закончится в течение 1,5-2 месяцев.

☝️ Как бы там ни было, хочется действительно верить, что мы подошли близко к тому моменту, когда все будет решаться не на поле боя, а за столом переговоров. Не факт, что переговоры закончатся быстро, но это лучше, чем военные действия.

📈 Данное событие станет важным триггером для роста рынка и шагом к возможному снятию части санкций. Я не испытываю иллюзий, что снимут все санкции, но думаю, что в первую очередь возобновят работу нашего банковского сектора, вернув SWIFT. Вторым шагом может стать начало разморозки активов, причем с обеих сторон. Это позволит постепенно вернуть замороженные средства в западных активах, но одновременно может привести к просадкам в наших активах, если нерезиденты начнут из них выходить.

📌 Лично мне не так важно, будет просадка рынка или резкий рост, я готов к обоим сценариям, главное, чтобы закончился конфликт. По некоторым непроверенным и неподтвержденным данным из западных СМИ, все может закончится до 9 мая. Ждем, надеемся и верим.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Думаем, что к концу января все точно включились в рабочий ритм после длинных праздников 😉

Самое время вернуться к нашим любимым эфирам! Начать предлагаем масштабно — с экономического прогноза и стратегии действий на этот год.

В прямом эфире вместе с экспертами «Альфа-Капитал» обсудим:

📌 пройден ли пик по ставке;

📌 может ли укрепиться рубль и что для этого нужно;

📌 как актуализировать портфель, исходя из прогнозов на этот год.

Вас точно ждет много полезного!

🔥 Не терпится подключиться к нам? Эфир пройдет уже завтра, 29 января, начало — в 18:00 мск.

❤️ Для участия необходима регистрация через бот @alfacapital_vebinarbot_bot

@alfacapital

​​🍷 Новабев: время пересмотреть стратегию?

🤷‍♂️ После не самого удачного сплита, который вместо роста капитализации привел к обратному эффекту, а также слабеньких операционных результатов по итогам года, у инвесторов накопились вопросы:

✔️ Есть ли шансы переломить стагнацию в отгрузках алкоголя?

За 2024 год отгрузки сократились на 4,2% г/г в объемном выражении. Компания объясняет снижение постепенным уходом в сегмент высокомаржинальных марок. В этом есть логика: лучше продавать чуть меньше в объеме, но в несколько раз дороже. При условии, что будет достаточный спрос.

✔️ Планируется ли дальнейший рост числа розничных магазинов?

За 2024 год число "Винлабов" выросло на 23% и достигло 2041 шт. Компания немного не дотянула до амбициозной планки в 2500 шт., заявленной в качестве цели еще в 2022 году.

🧮 Не исключено, что экспансию притормозили осознанно, видя замедление темпов роста продаж год к году уже третий квартал подряд. По итогам 2024 года выручка выросла на 27,5% г/г, трафик на 11,2%, а средний чек на 14,6%. Темпы все еще неплохие, компания отлично впитывает инфляцию. Но эффективность новых магазинов снижается по мере насыщения рынка. В начале года аналогичные цифры составляли: 36,2%, 13,9% и 19,6% соответственно.

❗️Новабев из компании роста постепенно трансформируется в стоимостную историю. В таком состоянии она могла бы спокойно существовать и радовать инвесторов дивидендами. Но! Есть неприятный нюанс в виде высокого долга, о котором мы и поговорим дальше.

✔️ Как совместить выросший долг с выплатой дивидендов?

Эмитент вынужден наращивать чистый долг (+20,2% г/г по итогам 1 полугодия 2024) для открытия новых магазинов. Соотношение ND/EBITDA достигло 2,3х. А чистая прибыль снизилась на 33,8% г/г под давлением финансовых расходов, перевесивших эффект от роста выручки. Одновременно платить высокие дивиденды и содержать такой долг при текущих ставках будет сложно! Скорее всего, придется пожертвовать ростом бизнеса и временно снизить дивиденды, чтобы погасить часть обязательств.

✔️ Есть ли новые точки роста капитализации?

👉 IPO "Винлаба"

👉 Гашение квазиказначейских акций

👉 Смещение фокуса на премиальный сегмент алкоголя

О первых двух пунктах компания ничего не говорила сама - это лишь предположения. А над работой с премиум-сегментом работа уже ведется.

📌 По слухам, Новабев уже скоро может анонсировать новую стратегию развития. Не исключаю, что в ней мы увидим часть тезисов из сегодняшнего поста. Помимо стратегии, интересно будет взглянуть на финансовый отчет и актуализировать ситуацию с долгом. До этого момента я бы никаких активных действий с акциями не предпринимал.

#BELU

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

“Я закрываю ВСЕ акции в портфеле РФ. Считаю, рынок пойдет глубже” - такое сообщение Ольга Коношевская опубликовала в своём Telegram-канале 13 июня 2024 года.

Ольга - инвестиционный советник №190 в реестре Банка России, 2 раза спасала своих подписчиков от обвала рынков.

В феврале 2020 года, за неделю до падения, и в декабре 2021-го, за два месяца до обвала, она закрыла все позиции в акциях и предупредила клиентов и подписчиков о возможном снижении рынка.

Те, кто слушал её, смогли сохранить свой капитал.

Недавно Ольга провела вебинар, где поделилась своей стратегией на 2025 год, которая поможет не только сохранить, но и приумножить капитал. Ольга выложила запись этого вебинара в своём Telegram-канале.

Для всех подписчиков запись будет бесплатной!

Переходите в канал Ольги, обязательно подписывайтесь и забирайте вебинар в закрепленном сообщении!

ПОДПИСАТЬСЯ И СМОТРЕТЬ!

​​📉 ММК: кризис в отрасли продолжается

Подводя итоги 3 квартала, мы зафиксировали вход в кризис отрасли черных металлургов. Глядя на операционный отчет за 4 квартал, хочется добавить только одно: кризис продолжается.

✔️ Производство чугуна сократилось на 9,9% кв/кв, производство стали на 4,4%.

🔧 Компания связывает снижение производства с ремонтами на доменных печах и кислородном конвертере. Но, нужно понимать, что масштабные ремонты стараются провести именно тогда, когда спрос на продукцию слабый. Снижать производство в разгар продаж по высоким ценам - не выгодно.

✔️ Впрочем, ММК этого и не отрицает, указывая в пресс-релизе на высокие процентные ставки и связанное с ними снижение деловой активности - как главной причины снижения спроса.

⬇️ Как результат, на выходе получаем снижение продаж металлопродукции на 4,7% кв/кв. В прошлый раз мы отмечали, что компания старается компенсировать выпадение объемов, повышая долю премиальной продукции. Так вот, в 4 квартале и этого сделать не удалось. Премиальные продажи сократились на 9,4% кв/кв - сильнее чем продажи в целом! Что еще раз подтверждает тезис о слабом спросе и кризисе в отрасли.

🏗 ММК исторически имел самую низкую долю экспорта в выручке среди металлургической троицы. А сейчас этого экспорта, и вовсе, практически не осталось. А значит, ММК - это прокси на строительную (в первую очередь) и промышленную активность в России. Проблемы в которых будут сохраняться до тех пор, пока процентные ставки не станут более комфортными.

📌 А пока, рассчитывать на нормальные дивиденды в акциях ММК не приходится. Но, не исключено, что дно по объемам производства уже где-то близко, так как ЦБ намекнул на завершение цикла роста ключевой ставки. Поэтому, к акциям можно начинать осторожно присматриваться на долгосрок. С оглядкой на то, что самая острая фаза кризиса в стройке может быть еще впереди. Но перед этим не помешает взглянуть на финансовую отчетность: насколько сильно просел свободный денежный поток и как обстоит ситуация с долгом/ликвидностью. Ждем результаты по МСФО.

#MAGN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 Сбер: год под знаком стабильности

📃 Сбер отчитался по РПБУ за декабрь и теперь можно подвести итоги прошедшего года, прикинуть размер дивидендов и поразмышлять о том, что может ждать банк в 2025 году.

🧮 Чистый процентный доход вырос на 12,4% г/г. Помог прирост кредитного портфеля юрлиц на 19% и физлиц на 12,4%. Внимательный читатель может заметить отставание динамики прибыли от размера портфеля. Связано это с опережающим ростом пассивов. На фоне высокой ключевой ставки банк привлек много депозитов: объем средств юрлиц прибавил 20,9%, физлиц - 21,9%. Тем не менее, банк успешно прошел не самый простой год! Теперь, это свершившийся факт.

💳 Чистый комиссионный доход вырос всего на 4,2% г/г. Результат, честно говоря, слабоват. Но его вклад в 3,5 раза меньше, чем у процентной части. Сбер, как крупнейший в стране банк, получает основной доход от выдачи кредитов, причем в структуре кредитов доминируют юрлица, то есть бизнес.

✔️ Чистая прибыль выросла на 4,6% г/г. Это немного, но это честный рост! Он был сильно сдержан операционными расходами, прибавившими 16,3% г/г. Что вовсе не является проблемой одного Сбера. В 2024 году от инфляции расходов (в первую очередь, на зарплаты сотрудникам) пострадали практически все.

💰 В итоге, Сбер заработал 1,562 трлн рублей чистой прибыли. В пересчете на акцию получаем 34,6 рублей дивидендов. Цифра может измениться после выхода отчета МСФО, но не существенно. В целом, мои ожидания оправдались: чистая прибыль по году немного подросла, а дивиденд составит около 35 рублей. Акции Сбера прилично отросли с минимумов 2024 года, но дивидендная доходность все еще двузначная: 12,5%. Уже не так интересна, как осенью, но все еще достойна внимания.

🤔 Дальше возникает резонный вопрос: чего ждать от Сбера в 2025 году? Сможет ли банк повторить или превзойти результат 2024 года? Данные за декабрь пока оптимизма не внушают и заставляют смотреть в будущее с осторожностью. ЦБ добился своего и в декабре портфель Сбера сократился, вслед за кредитованием в стране. На 1,4% у юридических лиц и на 0,1% у физлиц. Да, цифры пока небольшие, но в январе результаты могут быть еще слабее. И если кредитный портфель Сбера продолжит сокращаться, то наращивать прибыль будет практически невозможно.

❌ В умеренно-негативном сценарии (медленное сокращение кредитного портфеля) помочь сохранить прибыль может только оптимизация операционных расходов, включающая в себя закрытие убыточных и экспериментальных направлений, а также сокращение сотрудников. Слухи о таких процессах уже просочились в прессу.

📌 В следующем году многое будет зависеть от действий ЦБ: будет ли он вводить новые лимиты и ужесточения, будет ли снижать ставку и как быстро. Если в экономике не случится жесткого кризиса, ждать сильного ухудшения результатов от Сбера не нужно. Но повторение чистой прибыли прошлого года уже будет успехом.

#SBER #SBERP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💼 Новый облигационный выпуск "Ойл Ресурс Групп"

На заседании ЦБ 20 декабря было принято решение не поднимать ключевую ставку, сохранив ее на уровне 21%. И если до этого момента аналитики ожидали роста данного показателя до 23-25%, то сейчас консенсус сходится на том, что мы находимся на пике и дальше уже осторожно можно будет говорить о ее снижении, но не раньше второй половины текущего года.

Более консервативные инвесторы продолжают делать ставку на фонды ликвидности, флоатеры (облигации с плавающим купоном) и короткие облигации. Более агрессивные начинают скупать акции и делают ставку на длинные облигации с постоянным купоном. Но есть и среднесрочные облигации, которые могут предложить хорошую доходность с приемлемыми рисками. Об одном из таких выпусков сегодня и поговорим.

Речь идет о выпуске Ойл Ресурс Групп-001P-01 (#RU000A10AHU1). Но прежде, чем переходить к анализу, пару слов скажу о самом бизнесе.

🛢 Компания "Ойл Ресурс Групп" работает в двух важных направлениях нефтяной индустрии - трейдинг и логистика. Одно дело добыть и переработать нефть, другое - организовать сбыт и логистику нефтепродуктов до конечного потребителя.

✔️ В рамках сегмента трейдинга, Ойл Ресурс Групп предлагает комплексные решения в сфере торговли нефтепродуктами, сбыта внутри страны и экспорта. А в рамках логистического сегмента предлагаются услуги по транспортировке (автотранспортом, ЖД и морским транспортом), хранению, перевалке и учету нефтепродуктов.

🧮 Вернемся к облигациям Ойл Ресурс Групп-001P-01 (#RU000A10AHU1). Давайте рассмотрим основные характеристики:

Номинал облигации - 1000 руб.
Объем выпуска - 1,5 млрд руб.
Срок обращения - 5 лет.
Размер купона - 33% годовых!
Частота выплат купона - ежемесячно
Доступно для неквалов - ДА.
Дата погашения - 02.12.2029
Дата CALL-оферты 1 - 13.12.2027 (возможность эмитента досрочно погасить выпуск)
Дата CALL-оферты 2 - 07.12.2028

🧐 Проще говоря, это актив, который будет приносить 33% годовых ежемесячно минимум до 13.12.2027 года (если ключевая ставка снизится, эмитент, скорее всего, погасит данный выпуск на следующей CALL-оферте).

На первый взгляд все выглядит интересно. Но может возникнуть вопрос, раз такая высокая доходность, значит есть определенные риски. Действительно, "Ойл Ресурс Групп" не является голубой фишкой на нашем рынке, но это прибыльный и растущий бизнес, что видно по графику ниже.

✔️ Еще одним подтверждением надежности является кредитный рейтинг от ООО «Национальное Рейтинговое Агентство», который был повышен 13 ноября прошлого года до уровня «BB+ RU» со стабильным прогнозом.

☝️ Также важно учитывать ликвидность. Некоторые бумаги, особенно из дальних эшелонов, сложно купить и продать даже на 100 тыс. руб. В рассматриваемом выпуске средний дневной оборот за месяц превысил 20 млн руб., с учетом уже размещенного объема бумаг.

📌 Резюмируя, данные облигации могут быть интересны определенному кругу инвесторов. Но нужно выделять разумную долю портфеля под них, учитывая риски традиционных ВДО (высокодоходная облигация). Мы не знаем, какая будет ставка ЦБ на конец текущего года, а долго обслуживать свои обязательства под высокий процент ни одна компания не сможет, это тоже нужно учитывать.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​⛏️ Темные стороны акций ЮГК

📈 После бурного роста цен на золото, который случился в прошлом году, многие инвесторы ждали продолжения банкета. И, надо сказать, их ожидания пока оправдываются! Желающие отыграть рост золотых цен через акции добытчиков, чаще всего останавливают свой выбор на бумагах Полюса #PLZL, как лидера отрасли. Но сегодня мы поговорим не о нем, а о другом представителе сектора - компании ЮГК (Южуралзолото).

👉 ЮГК, помимо аллокации на золото, несет в себе идею роста производства более чем на 60% к 2026 году. Именно этот фактор, в сочетании с адекватной оценкой, стал главной причиной роста котировок после IPO. При этом, компания планирует сохранять долговую нагрузку на комфортном уровне и параллельно выплачивать дивиденды.

🟢 В ноябре прошедшего года случилось позитивное для бизнеса ЮГК событие: Ростехнадзор снял ограничение на проведение работ в нескольких карьерах. Компания успешно устранила нарушения и теперь снова может наращивать производство.

🤷‍♂️ Но, к сожалению, позитивные новости на этом заканчиваются. В кейсе ЮГК есть несколько моментов, которые заставляют смотреть на идею скептически.

✔️ В декабре часть доли основного акционера -  Константина Струкова перешла в руки дочерней компании Газпромбанка. Произошло это вынужденно, так как ЮГК являлся поручителем по обязательствам Струкова в другом его угольном бизнесе. У Струкова осталось во владении более 60%, Газпромбанку отошло 22%. Новость можно расценивать как нейтральную. Мы не знаем, как поведет себя новый акционер. И будет ли он влиять на бизнес вообще. Настораживает, скорее, наличие проблем у Струкова, который в один момент теряет внушительную часть своего актива.

✔️ Струков ранее уже успел подпортить настроение миноритариям ЮГК, когда "выводил" деньги из компании, выдавая займы аффилированным лицам по ставкам существенно ниже рыночных.

✔️ Фамилия мажоритария хороша знакома и заставляет насторожиться тех, кто пострадал от банкротства Петропавловска. Столь сомнительная репутация не красит мажоритария ЮГК и невольно наводит на неприятные параллели.

✔️ Ну и вишенка на торте - невыполнение обещаний. После выхода на IPO, ЮГК так и не заплатила дивидендов.

❓Возможно, я слишком предвзят к компании и нужно дать ей больше времени и шансов. Но есть ли в этом смысл, когда рядом торгуется более понятный и дешевый Полюс?

📌 Все акции золотодобытчиков в России имеют свои особенности, которые нужно учитывать при инвестировании в них. Но в случае ЮГК, минусы и риски, на мой взгляд, сильно перевешивают потенциальную прибыль от роста производства и цен на золото в текущий момент.

#UGLD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🤔 Акции роста и акции стоимости. В чем отличие?

Наверняка, даже если вы новичок, то уже не раз слышали о такой классификации. Но, важно понимать, что акции роста и стоимости - это не формальные термины. Деление условное и в некоторых случаях - субъективное.

Сегодня попробуем разобраться, чем все-таки они отличаются и есть ли четкая грань, какие бумаги к какому классу относятся.

📈 Признаки акций роста:

✔️ Первый и самый главный критерий - высокие темпы роста бизнеса: операционных показателей (количества проданных товаров или услуг), а также выручки.

❗️ "Высокие" темпы - субъективный показатель. За точку отсчета можно взять уровень инфляции или ежегодную динамику в 20-30%. Это дело вкуса.

❗️Прибыль, при этом, может и не расти. Более того, ее может и не быть. Очень часто, за акциями роста стоят молодые бизнесы, жертвующие прибыльностью ради экспансии и захвата доли рынка (яркий пример OZON).

✔️ Еще один признак - высокие текущие мультипликаторы (выше среднерыночных). В цену таких акций рынок закладывает будущие темпы роста. Поэтому, для адекватной оценки акций роста, важно смотреть, в первую очередь, на форвардные мультипликаторы.

👉 Приведу пример. Допустим, акция Х стоит 10 годовых выручек и планирует расти на 40% ежегодно в течении трех лет. Через год, текущая стоимость уменьшится до 10 / 1,4 = 7,14 выручек. Еще через год - до 7,14 / 1,4 = 5,1 выручки. И, наконец, на третий год - до 5,1 / 1,4 = 3,64 выручек. Все эти цифры можно использовать для сравнения акций роста между собой и выбора более привлекательных.

🥇 Если компании выполняют (или перевыполняют) ожидаемые рынком планы, то, как правило, растут быстрее индекса, принося инвестору альфу. Но есть и обратная сторона медали: если что-то идет не так (планы не выполняются, рынок становится медвежьим), акции роста начинают падать сильнее рынка. Участники торгов избавляются от них в первую очередь, сокращая риски. Поэтому, покупая таких эмитентов, очень важно отслеживать две вещи: прогнозы роста бизнеса и их выполнение, а также точку входа. Покупать акции роста в разгар эйфории - не лучшая идея.

Примеры акций роста: Озон, Яндекс, Позитив, Астра.

🧮 Признаки акций стоимости:

✔️ Низкие или нулевые темпы роста бизнеса и выручки.

✔️ Мультипликаторы ниже среднерыночных.

✔️ Высокая дивидендная доходность.

✔️ Крепкий баланс: умеренная долговая нагрузка (ND/EBITDA < 3), покрытие процентных платежей операционной прибылью с запасом (хотя-бы в 2-3 раза).

Примеры акций стоимости: Сбер, Татнефть, Лукойл, Транснефть.

☝️ Но! Мир не делится на черное и белое, в нем есть множество серых оттенков. Точно также, существует множество акций, сочетающих в себе как ростовые, так и стоимостные качества. Примеры: Хэдхантер, Роснефть, Новабев, Черкизово.

🤷‍♂️ А еще, есть акции, которые в моменте сложно отнести к одному из видов. Это не растущие, но дорогие компании, дешевые, но без драйверов роста, а также, проблемные закредитованные истории. На нашем рынке таких хватает, примеры привести легко: МТС, Сегежа, Русал, ВТБ, Мечел и многие другие.

📌 Деление акций на классы, пусть местами и условно, однако помогает составить портфель в зависимости от выбранной стратегии. Для максимизации роста капитала подойдут акции роста. Для получения денежного потока в моменте - акции стоимости. А еще, можно пойти по срединному пути, отбирая бумаги, сочетающие в себе все лучшее из двух "миров".

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайки, если рубрика вам интересна!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Индекс Мосбиржи, девелоперы, Озон, замещайки и другие новости фондового рынка

На прошлой неделе Индекс Мосбиржи практически достиг отметки в 3000 пунктов, увеличившись сразу на 4,3%. С технический точки зрения мы сейчас находимся в середине канала. Локальным максимумом за последние 2 года является пик 3521 пункт во второй половине мая прошлого года, а минимумом 2370 пунктов середины декабря.

📊 Таким образом, сейчас шансы продолжения движения вверх или вниз примерно равны. Многое будет зависеть от геополитики и макроэкономики. Впереди у нас 2 важных события, инаугурация Трампа сегодня и 14 февраля решение по ключевой ставке. Если со стороны нового президента США будут введены еще какие-либо ограничения против нашего нефтегазового сектора, то весьма вероятен возврат к уровням 2400-2500 пунктов по Индексу.

📈 Но не будем пока о грустном, у нас начали оживать застройщики. На прошлой неделе была новость о том, что Самолет #SMLT планирует выкупить собственные облигации объемом до 10 млрд руб. Сделка пройдет в формате своеобразного аукциона, все держатели могут направить оферту с желаемой ценой и объемом продажи. Это говорит о том, что выкуп пройдет точно не по номиналу (1000 руб.), а ниже.

🏗 Тем не менее, новость была позитивно воспринята рынком, акции эмитента выросли на 27,6% за неделю. Сопоставимую динамику демонстрируют ПИК #PIKK с ростом на 31% и Эталон #ETLN с ростом на 24,5%. Интерес рынка к сектору девелоперов возвращается на фоне возможного окончания цикла повышения ключевой ставки.

📈 Акции #OZON усердно пытаются пробить вверх уровень 3500 руб. Это уже третья попытка за последние 4 месяца и есть шансы на успех. Напомню, что в начале лета бумаги эмитента торговались около отметки 4800 руб.

📈 Последние пару недель растут практически все сектора. Видимо, ближе к уровню 3000 пунктов по индексу у инвесторов пришло осознание, что акции пока еще дешевы и надо успевать. Ведь вклады не будут вечно давать 20+% годовых, а по фондам ликвидности доходность ходит вслед за ставкой, которая тоже снизится рано или поздно.

💼 Замещающие облигации отскочили и легли в боковик, сейчас длинные бумаги дают 8-9% годовых в долларах, хотя недавно можно было купить под 10-12%, чем я и воспользовался. Дешево данные активы никто не торопится отдавать. То ли еще будет... Если представить, что на горизонте 12+ месяцев мы все-таки придем к миру и часть санкций будет снята, то зарубежные инвесторы вмиг сметут такую доходность и мы снова будем довольствоваться 5-6% в лучшем случае. Но это мое личное мнение, возможно ошибочное, посмотрим.

☝️ Здесь надо учитывать еще один важный момент, сейчас в долларах многие наши экспортеры облигации выпускать не могут, не говоря уже про банки. Это будет приводить к постепенному сокращению замещающих облигаций в обороте. Часть выпусков будет погашаться, а новых не появится. В перспективе данный фактор окажет поддержку их котировкам.

📌 Многие активы по-прежнему недооценены, хотя и дисконт не такой интересный, как был месяц назад. У многих брокеров и УК постепенно смещается число идей со статуса BUY в статус HOLD. Изменить ситуацию сможет только начало цикла снижения ставки, которые рынок ожидает не раньше второй половины года и то в оптимистичном сценарии. Я хорошо закупился акциями, надеюсь вы тоже. Все новые пополнения портфелей идут преимущественно на формирование растраченной кубышки.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🛢 Как санкции повлияют на Газпромнефть?

❌ После начала СВО отчеты российских нефтяных компаний стали гораздо менее информативными. Например, теперь там не найти разбивки продаж по странам. Новые санкции могут привести к еще большей закрытости эмитентов и появлению "крестиков" на месте важных строк отчетности. В таком случае, отслеживать информацию придется по косвенным признакам: цене на нефть, новостям из СМИ и величине демпфера (который станет более актуальным на фоне потенциального снижения экспорта).

✔️ Исторически Газпромнефть больше половины нефти и нефтепродуктов реализовывала на внутреннем рынке и странах СНГ. Поэтому, санкции на нее могут повлиять не так сильно, как на Роснефть или Лукойл (если бы они попали под удар).

💵 Тем не менее, экспорт в Китай и Индию будет усложнен. Скорее всего, клиенты из Азии не откажутся полностью от покупки сырья у подсанкционных компаний. Но дополнительный дисконт (за риск попадания под вторичные санкции) неизбежно появится. Усложняют ситуацию одновременные санкции на флот, которые могут привести к более существенным дисконтам, чем мы предполагаем.

📈 Но с другой стороны, мы уже видим, что санкции спровоцировали рост цен на нефть. Поэтому, дисконты и уменьшение экспорта в натуральном выражении будут частично компенсироваться.

✔️ Также, возможным последствием санкций может стать новый виток девальвации рубля. Это простой способ, как сохранить поступления в бюджет, в случае проблем с экспортом.

🇷🇸 Еще одним фактором санкций конкретно для Газпромнефти может стать потеря 50%-й доли в сербской нефтяной компании NIS. В какой форме произойдет переход собственности - пока не известно. Скорее всего, штаты будут давить на Сербию, вынуждая их выкупить актив с дисконтом.

🇺🇸 Очевидно, что санкции на российскую нефтянку - один из козырей США в борьбе за глобальные рынки нефти. И приход Трампа, на который так многие надеются, может не улучшить ситуацию для России, с учетом планов нового президента по наращиванию добычи.

📌 Так или иначе, масштаб влияния новых санкций нам еще предстоит оценить. Пока рынок настроен достаточно оптимистично. Но время покажет полную картину, поэтому нужно отводить разумную долю портфеля на данный сектор.

#SIBN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💰ТОП-5 дивидендных акций

📈 После сохранения уровня ключевой ставки в декабре, рынок акций отскочил и по некоторым признакам перешел к циклу роста. Однако, рост котировок, хоть и приятен глазу, но имеет некоторые минусы. Главные из которых - необходимость покупать по более высоким ценам и снижение дивидендных доходностей.

❗️Тем не менее, на рынке все еще остались истории с интересными потенциальными дивидендами. И сегодня я решил актуализировать список таких бумаг, ведь если ставка ЦБ, все-таки, начнет снижаться в этом году, то доходности будут таять.

🏦 Сбер #SBERP #SBER

💰По итогам 2024 года рынок ждет около 35 рублей дивидендов на акцию. Что при цене в 280 рублей за бумагу дает 12,5% доходности. Для Сбера исторически это все-еще много, учитывая что на выплату направляется только половина прибыли. Кроме того, в условиях снижения ставки, акции данного эмитента могут хорошо себя проявить по мере уменьшения кредитных рисков, частичного роспуска резервов и переоценки портфеля ОФЗ. Ну и не стоит забывать о возможном снятии санкций с фин. сектора РФ (которые США уже начали ослаблять!), о причинах этого подробно писал и рассказывал в клубе.

🛢 Татнефть #TATN #TATNP

❌ После масштабных санкций, наложенных на нашу нефтянку, риски для представителей этого сектора выросли. Главные последствия - рост дисконтов на российскую нефть и транзакционных издержек. И, как следствие - снижение маржинальности.

❓Если отвечать на вопрос, какая из публичных компаний имеет низкие шансы попасть под потенциальные ужесточения в будущем - на ум первой приходит Татнефть. Она не столь крупная, как Роснефть или Лукойл и при этом не имеет прямого госучастия в акционерном капитале.

💰 А еще, Татнефть регулярно радует акционеров дивидендами! За последние 12 месяцев компания выплатила примерно 80 рублей на акцию, что дает 12,5% доходности на префы, которые стоят дешевле обыкновенных акций. Да, в последнем квартале коэффициент выплат был уменьшен со 100% до 75% от чистой прибыли, но в долгосрочной перспективе в этом нет ничего страшного. Наоборот, такая политика позволяет компании гибко управлять денежными потоками и иметь отрицательный чистый долг, что важно в текущих реалиях.

Несмотря на относительно высокий размер дивидендов, у компании есть и риски, связанные с инфраструктурой. Подробности также есть в нашем клубе.

💸 Сургутнефтегаз преф. #SNGSP

Несмотря на попадание Сургутнефтегаза в SDN-лист, его привилегированные акции продолжают оставаться дивидендной фишкой со встроенной защитой от девальвации рубля (имеющей все шансы на продолжение в этом году). Санкции могут немного снизить операционную прибыль основного (нефтяного) бизнеса, но идея с переоценкой юаневой кубышки от этого никак не пострадает.

Дивиденд за 2024 год должен составить примерно 9-10 рублей на акцию. Что дает более 15,5% доходности при цене бумаги в 58 рублей. На мой взгляд, это достаточно интересно.

⚡️Ленэнерго преф. #LSNGP

Привилегированные акции Ленэнерго остаются одной из самых стабильных и предсказуемых дивидендных фишек. Ей не страшны санкции, волатильность цен на нефть или валюту. Цены на электроэнергию регулируются тарифом, который с середины следующего года будет проиндексирован на 11,6%. Что даже выше официальной инфляции (9,5%).

По итогам 9 месяцев компания уже заработала 27,8 рублей дивидендов на акцию. И даже если 4 квартал будет полностью провальным (из-за непредсказуемых обесценений), то див. доходность составит почти 13%. На мой взгляд, это интересно, с учетом перспектив постепенного роста дивидендов в будущем.

👨‍💻 Хэдхантер #HHRU

Хэдхантер после редомициляции в Россию стал одним из дивидендных открытий прошлого года. Спец. дивиденд остался в прошлом, но как я уже писал, компания способна платить около 450-500 рублей на бумагу в год, что по текущей цене дает 12-14% доходности. На мой взгляд, цифры достойны внимания, с учетом ожидаемых темпов роста  бизнеса на 25-30% ежегодно.

❤️ Ставьте лайк, если вам понравился обзор!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💰 Рентал ПРО выплачивает дополнительный доход

☝️ Подводя итоги года вместе по Рентал ПРО, я говорил, что помимо получения регулярного дохода, инвесторы имеют возможность поучаствовать в распределении дополнительной выгоды, полученной от ротации объектов недвижимости.

✔️ И вот, это случилось. В конце декабря пайщикам фонда анонсировали дополнительный доход, превышающий регулярные выплаты более чем втрое!  Только за 1 месяц сумма составила 36,06 рублей на 1 пай. Доходность выплаты к текущей цене - примерно 3,7% (или более 44% годовых).
И вот сегодня доход выплачен.

❗️Важно отметить, что УК фонда распределяет пайщикам весь доход, а остальную часть реинвестирует обратно на покупку новых активов. Это необходимо так как УК придерживается цели создать крупнейший фонд недвижимости в России, аналог западных рейтов.

👌 Как видите, Рентал ПРО продолжает успешно придерживаться выбранной стратегии, а также выполнять обещания, данные инвесторам при размещении на бирже. И никакая высокая ставка им не помеха, ведь фонд работает без привлечения заемного капитала, а спрос на аренду коммерческих объектов остается высоким, благодаря бурному развитию маркетплейсов и сервисов доставки.

📌 Если вы хотите получать ежемесячный доход от коммерческой недвижимости + приятные бонусы в виде внеплановых "дивидендов" в будущем - становитесь квалифицированным инвестором и приобретайте паи качественных ЗПИФов недвижимости.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🛒 Что делать с акциями Х5 после переезда?

🎉 История с принудительной редомициляцией X5 успешно завершилась! Акции начали торговаться на Мосбирже 9 января. Из-за внушительного навеса продавцов (около 20% капитализации!) многие справедливо ждали снижения цены и рисовали уровни на покупку. Но ожиданиям не суждено было оправдаться, акции стали расти, как-будто никакого навеса и не было. Почему же так произошло?

✔️ Во-первых, Х5 - эмитент очень высокого качества. Перед нами лидер защитного сектора, который эффективно управляется, инвестирует в технологии и развитие новых форматов (таких как "Чижик") и повернут лицом к миноритариям. Все это автоматически дает премию к оценке.

✔️ Общий сентимент на рынке сейчас бычий и способствует росту цен.

✔️ Тем, кто покупал депозитарные расписки X5 по низким ценам и хотел их продать на старте торгов (тот самый навес), испортили настроение внезапно всплывшим налоговым нюансом, который мог остановить часть людей от продаж.

👉 Говоря простым языком, при расчете налоговой базы будет учитываться только 57,6% от цены покупки. Поясню на конкретном примере. Допустим, вы тем или иным способом купили расписки Х5 по 2000 рублей за штуку и продали после старта торгов 9 января по 3000 рублей (уже как обыкновенные акции ). В таком случае, налог составит (3000 - 2000 × 0,576) × 0,13 = 240,24 рублей на акцию. Вместо (3000 - 2000) × 0,13 = 130 рублей в стандартном случае.

✔️ Возможно еще не вечер, и мы увидим влияние навеса позже. История с переездом Яндекса напоминает о том, что давление продавцов может быть растянуто во времени.

❓А теперь, попробуем ответить на главный вопрос: есть ли смысл покупать акции по текущей цене (2900-3000 руб.) или лучше подождать коррекции?

💰По итогам 9 месяцев 2024 компания заработала 94,7 млрд рублей чистой прибыли. Если экстраполировать результат на 4 квартал, то получится примерно 16% доходности на акцию, в случае, если вся прибыль будет направлена на дивиденды. Кроме этого, есть еще нераспределенная прибыль прошлых лет и кэш на балансе, которые менеджмент также планирует направить на выплату акционерам, но точную сумму пока не озвучивал. Дивидендная доходность в таком случае может составить 20%, без учета выплат по итогам кварталов 2025 года.

❗️В реальности, есть несколько причин, которые, скорее всего, не позволят направить на дивиденды всю прибыль и кэш.

✔️ Во-первых, в глаза бросается отрицательный свободный денежный поток по итогам 9 месяцев 2024 года. Ритейлер входит в период повышенного капекса, который продлится 2-3 года. Все это время свободный денежный поток будет под давлением и если компания захочет платить высокие дивиденды, то придется это делать в долг. Что не есть хорошо при таких ставках.

✔️ Во-вторых, часть средств Х5 может потратить на выкуп 10% иностранных акционеров. Такой выкуп (с дисконтом в 50%) может обойтись примерно в 40 млрд рублей.

✔️ В третьих, у Х5 есть 83 млрд руб. краткосрочного долга, который, скорее всего, придется рефинансировать под высокую ставку. Это не критично, так как долговая нагрузка в целом под контролем (ND/EBITDA = 0,8x), но на будущую чистую прибыль негативное влияние окажет.

📌 Точный размер и даты первого дивиденда, а также дальнейшая дивидендная политика пока не были анонсированы. Ждем новую стратегию этой весной. Исходя из предыдущих заявлений эмитента, можно предположить, что будет выбран сбалансированный вариант, сочетающий в себе дивиденды, выкуп, капекс и контроль уровня долга. Это снижает апсайд в краткосрочной перспективе, но увеличивает его в долгосрочной. Поэтому, если брать акции по текущим ценам (2900 - 3000 руб.), то с горизонтом минимум от 2 лет. Либо попробовать половить бумаги на коррекциях, возможно рынок даст такой шанс. Свое решение по участию в Х5 я принял, о чем есть подробный пост в Premium канале.

#Х5

❤️ Ставьте лайк, если вам понравился обзор!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🔨 Все инструменты - как себя чувствует бизнес

После праздников купил пару "электровеников" для дачи и получилось так, что самая выгодная цена была у ВИ с учетом бонусов, правда. Решил по горячим следам разобрать, как себя чувствует бизнес, раз дает такие цены.

🧰 Все инструменты – лидер рынка строительных товаров и оборудования с удобной для клиента онлайн-площадкой и грамотно выстроенной логистикой. Рынок для таких товаров сейчас сильный: дома строятся и сдаются, владельцы льготных ипотек делают и будут делать ремонты.

📉 Чего не скажешь про котировки акций, которые VSEH...(можете подставить ваше слово). Сейчас бумаги торгуются на 55% дешевле цены размещения. Насколько это оправданная оценка? Попробуем сегодня разобраться.

Пока у нас есть цифры только за 9м24, с них и начнем.

📈 Выручка выросла на 29%, до 120 млрд руб.: в основном за счет роста среднего чека (+16,6% г/г), чем за счет количества заказов (+10,6%). Радует, что основной сегмент В2В, на который приходится почти 70% продаж, растет уверенными темпами: +42% г/г и достиг 81 млрд руб. В то же время сегмент В2С заметно отстает: +8% г/г, до 38 млрд руб.

🧐 Операционные расходы за 9м24 выросли сильнее, на 31% и составили 116 млрд руб. Давление оказали рост себестоимости, коммерческих расходов и административных. Последние выросли на 90% за счет единовременных расходов, связанных с IPO и выплатами бонусов акциями сотрудникам.

📈 EBITDA увеличилась на 52% г/г, до 9 млрд руб. Рентабельность подросла до 7,7% после 6,6% за аналогичный период 2023 года. Небольшое но улучшение.

✔️ Чистая прибыль составила всего 2 млрд руб. Рентабельность - менее 2%. Компания нарастила долг под финансирование запасов в 3кв24, что привело к росту процентных расходов.

Влияние ставки и инфляции хорошо видно по отдельно взятому 3 кварталу:
✔️Выручка +21% г/г - после +35% за 1П24
✔️EBITDA +36% г/г - после +64% за 1П24
✔️Чистая прибыль оказалась отрицательной: -2,3 млрд руб. против +4,5 млрд руб. за 1П24.

☝️ Налицо замедление темпов роста и проедание процентными расходами чистой прибыли.

📣 Менеджмент объясняет слабую динамику неверным решением перенести запуск нового склада, что ограничило логистические возможности компании во 2 и 3 кв. 2024.

📣Инвестиции в запасы менеджмент объясняет желанием успеть пополнить склады до ослабления курса. Перепродажа товаров по новым ценам обеспечит хорошую маржу в будущем.

📣 Компания понизила свой прогноз по выручке на 2024 год на 10-15% от того, что обещал перед IPO. Ожидает 165-170 млрд руб. Значит в 4кв24 мы увидим столько же сколько, сколько в 3кв24: 45-50 млрд руб.

📌 Резюмируя, грустно видеть боле слабую динамику результатов, чем компания обещала до размещения. Но важно, что менеджмент признает свои ошибки и работает над исправлением ситуации. Надеюсь, что новая стратегия принесет свои плоды. Но в целом пока не вижу для себя аргументов, чтобы докупить акции VSEH в портфель. По уровню рентабельности компания не лучше остальных ритейлеров, которые стоят дешевле по мультипликаторам и дают / могут дать двузначную див. доходность. Но с точки зрения клиентского опыта, пока все устраивает.

#VSEH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💸 Фантомные дивиденды Магнита

В конце ноября Магнит объявил дивиденды по итогам 9 месяцев. 560 рублей на акцию, что в моменте давало около 13% доходности. Однако, собрание акционеров не состоялось из-за отсутствия кворума. А значит, выплата не была утверждена. Неожиданно, учитывая что до этого ничего не мешало собирать кворум, а дивиденды спокойно одобрялись и платились.

❓Давайте подумаем, почему так случилось и остался ли шанс на утверждение выплаты?

🧮 Начнем с того, что выплата столь большого дивиденда в текущих реалиях выглядит не совсем оправданной. Для понимания приведу несколько цифр: 560 рублей на акцию - это примерно 57,1 млрд рублей в абсолютном выражении. По итогу 1 полугодия 2024 чистая прибыль Магнита составила 17,6 млрд рублей, а свободный денежный поток всего 7 млрд. Да, мы не знаем цифр за 3 квартал, но слабо верится, что они способны компенсировать дивиденд без привлечения долга.

💵 Ходили слухи, что Магнит искал возможность для получения займа, который помог бы выплатить дивиденды. Однако, судя по всему, либо не нашел подходящих условий, либо разум взял верх. Ведь тяжесть обслуживания долга давит уже достаточно сильно. По итогам 1 полугодия финансовые расходы составили 46,5 млрд рублей или 70% операционной прибыли. А в этом году Магниту придется рефинансировать 179,7 млрд рублей краткосрочных обязательств. Набирать новый долг под выплату дивидендов сейчас крайне неразумно.

🤔 Тем не менее, все сказанное не отменяет вопроса: может ли Магнит таки утвердить выплату?
Этот вопрос поставил в тупик даже брокеров, часть из которых сохранила в описании эмитента выплату, а часть убрала.

❗️В самом деле, кейс нетривиальный. На ум сразу приходит похожая история в Татнефти, собрание акционеров которой регулярно не собирает кворум, но успешно голосует на повторном собрании (для которого кворум снижается и набирается). Но в отличие от Магнита, Татнефть заранее утверждает новую дату собрания и не срывает сроки. Магнит же этого не сделал, а значит его акционеры могут теперь рассчитывать лишь на новую рекомендацию, уже по итогам года. Дивидендов по итогу 9 месяцев не будет! Возможно, я не знаю какой-то лазейки в законе, которая бы позволила Магниту всеми правдами и неправдами утвердить текущую выплату. Но логики в такой последовательности действий я не вижу и дивидендов не жду.

📌 Как видим, с финансовой точки зрения невыплата дивидендов - это благо для Магнита на фоне ситуации с долгом. Однако, столь мутные корпоративные практики не делают эмитенту чести. В памяти сразу всплывают события 2023 года, когда компания не платила дивиденды и срывала сроки публикации отчетов. Тогда все завершилось благополучно: эмитент занизил цену акций, чтобы выкупить нерезидентов подешевле. А терпеливые инвесторы с крепкими нервами дождались возврата стоимости. Но кто сказал, что в этот раз не может быть иначе? Есть альтернативные сценарии, гораздо менее приятные для миноритариев. Например, делистинг с предварительным занижением цены (как это было в Глобалтрансе).

👉 При наличии акций #Х5, которые недавно начали торговаться, кейс Магнита можно смело убрать на дальнюю полку до лучших времен. Х5, в отличие от Магнита, не только имеет более крепкий баланс, лучшие темпы роста и положение на рынке, но и гораздо более прозрачную IR-политику.

#MGNT

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💰 Займер выплатит щедрые дивиденды

На российском рынке большинство инвесторов интересует не только потенциальный рост акции, но и то, какую дивидендную доходность они могут обеспечить. Дело в том, что на рынке временами случаются коррекции, особенно они участились в последние годы, это снижает доходность инвесторов, но дает возможность докупить качественные бумаги по более дешевым ценам. Дивиденды в этом случае становятся очень кстати, ведь эти средства можно реинвестировать обратно в акции, чтобы в будущем периоде получить еще более высокую выплату.

📈 Займер провел IPO в апреле прошлого года. И с тех пор, как и было обещано, на ежеквартальной основе делает выплаты своим акционерам.

🧮 За первые 2 квартала сумма выплат суммарно составила 16,6 руб. на акцию. В конце декабря акционеры на ВОСА утвердили дивиденд за 3 квартал в размере 10,51 руб. на акцию. Таким образом, за 9 месяцев выплата составит 27,11 руб., что к текущей рыночной цене бумаги (142 руб.) дает 19% годовых, а на дату ВОСА доходность и вовсе была 20,5%.

☝️ Напомню, что в рамках див. политики, компания стремится выплачивать акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Но фактически распределяют всю чистую прибыль и 3 квартал не стал исключением.

✔️ Также не стоит забывать о том, что будут дивиденды по итогам 4 квартала, что сделает эмитента одной из ТОП компаний по размеру дивидендной доходности за весь 2024 год, а возможно, и за 2025 год, будем следить за ситуацией.

🏦 Несмотря на то, что на дивиденды направляют всю чистую прибыль, это не мешает бизнесу расти и развиваться. Мы уже видим растущую диверсификацию по сегментам деятельности, которую подробно разбирал в посте от 21 октября. Растет число предлагаемых финансовых продуктов клиентам, ежеквартально увеличивается число IL-займов, а также запускают виртуальные карты с кредитным лимитом и многое другое.

💼 МФО продолжают трансформироваться. У некоторых людей они по-прежнему вызывают неоднозначные чувства, но если грамотно управлять своими финансами, то здесь плюсов больше, чем минусов. В условии жесткой денежно-кредтной политики и роста ключевой ставки до 21%, банки стали чаще отказывать в выдаче кредитов. И у многих людей, а также МСП, могут возникнуть из-за этого серьезные проблемы, если вовремя не рефинансировать ранее взятые займы. Также в МФО гораздо быстрее можно получить одобрение на получение займа, в отличие от банков, если средства нужны срочно.

📌 Финансовый сектор, как и экономика в целом продолжают трансформироваться. Ужесточение ДКП положительно влияет на бизнес МФО, где крупнейшим представителем был и остается Займер. В случае снижения ключевой ставки, текущая див. доходность станет хорошим драйвером для переоценки акций вверх. Хотя, это может произойти и раньше, давайте дождемся финансового отчета по итогам 4 квартала и посчитаем потенциальные итоговые дивиденды.

#ZAYM

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

😨 Лучший момент для покупки акций - когда вам страшно!

📉 По мере роста ключевой ставки и сползания котировок, сантимент на рынке акций стремительно ухудшается. В середине декабря был пробит вниз психологический уровень в 2400 пунктов по индексу Мосбиржи. А к негативному фону со стороны ЦБ добавилась очередная эскалация в геополитике.

👉 В тот момент у нас были очень высокие по историческим меркам двузначные дивидендные доходности даже в голубых фишках, где-то они по-прежнему остаются. А также мы наблюдали стремительную девальвацию рубля, которая играет на руку экспортерам.

😔 Многие начинающие инвесторы в такие моменты разочаровываются в рынке и полностью уходят в кэш и его альтернативы (валюту, вклады, фонды ликвидности). Но если вы имеете долгосрочные планы (с горизонтом 3-5 + лет), то логично поступать с точностью до наоборот! И покупать акции. Пусть не "на всю котлету", но хотя бы на часть портфеля. И чем более длинный у вас горизонт, тем больше может быть эта часть.

❗️История рынка уже многократно доказывала, что периоды максимального отвращения к акциям, как правило, были лучшими моментами для их покупки! И вот почему ⬇️

✔️ Кризисные явления в экономике - это периоды аномалий, которые не длятся вечно. За спадом неизбежно последует подъем и "окно возможностей" закроется. Покупая во время кризиса, вы фиксируете низкие форвардные оценки и высокие дивидендные доходности.

✔️ Как я уже сказал, кризис может продлиться меньше чем вы думали. А так как рынок живет ожиданиями, стратегия "подождать на заборе и зайти в момент разворота" может не сработать, так как позитив начнет отражаться в котировках заранее. Показательный пример резкого роста рынка с 20 по 30 декабря, когда котировки практически безоткатно прошли путь с 2400 до почти 2900 пунктов, что еще раз подтверждает данный факт.

✔️ На рынке есть место не только математике и расчетам, но и эмоциям. Когда акции растут, инвесторы находятся в эйфории, что заставляет покупать даже по высоким ценам, еще больше разгоняя их. И наоборот, когда на рынке царит пессимизм, акции могут быть излишне перепроданы даже относительно текущих фундаментальных оценок. Эффект может усиливаться в пиковые моменты панических распродаж на фоне принудительного закрытия плечевых позиций. И этим нужно пользоваться.

✔️ Каждому начинающему инвестору крайне полезно пройти "боевое крещение" кризисом и медвежьим рынком. Если в такой момент вы найдете в себе силы не продать акции (а лучше даже наоборот - докупать) - это придаст мощный заряд уверенности на будущую перспективу.

📌 Инвестируя в акции, нужно иметь в виду, что никто (даже самые лучшие эксперты) не знают будущего. И если акции уже дешевы - это не значит, что они не могут подешеветь еще сильнее. Но главный нюанс состоит в том, что такой риск есть абсолютно в любой фазе рынка! Более того, чем дороже акции - тем выше риски. Если вам некомфортно терпеть волатильность портфеля, стоит задуматься над уменьшением доли акций. Но разумнее это сделать, все-таки, на следующем витке бычьего рынка.

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Это не рекламный пост, а дружеский про канал моего коллеги, инвестора и аналитика Станислава Станишевского. Мы решили нашим подписчикам рассказать друг о друге.

У Станислава на канале публикуются обзоры компаний, инвест.идеи, которых вы больше нигде не найдёте и ведётся публичный портфель. Станислав на бирже с 2009 г. Является квал. инвестором с аттестатом цб. В реестре фин.аналитиков нфа. Публично делится результатами с 2013 года.

👉Заходите, читайте, подписывайтесь. Ссылка на канал — https://t.me/trader_nt

#взаимный_пиар

​​📊 Есть ли идея в акциях Акрона?

📉 В прошлом году акции Акрона потеряли более 6,5%, показав динамику на уровне Фосагро. Хотя, акции Фосагро #PHOR проседали ниже в пике (на -25%, против -20% у Акрона). Но возможно это обусловлено просто меньшими оборотами торгов акциями Акрона - 50 млн руб./день против 380 млн руб./день.

Или все-таки Акрон чувствует себя фундаментально лучше? Попробуем сегодня разобраться в этом и проанализируем последний вышедший отчет.

✔️ Всего продажи удобрений в 3кв24 выросли на 2% кв/кв. При этом продажи азотных удобрений снизились на 1% кв/кв, до 1 млн тонн. А продажи сложных удобрений прибавили 6%, до 624 тыс тонн.

💵 Цены удобрений показывали разнонаправленную динамику: на сложный удобрения, аммиачную селитру и карбамид выросли на 9-16% кв/кв, в то время, как на аммиак и KAC (смесь водных растворов карбамида и аммиачной селитры) снизились на 4-5%.

☝️ Наибольшую долю в продажах Акрона занимают сложные удобрения NPK и аммиачная селитра, поэтому нам наиболее важны цены на них.

📈 Выручка Акрона в 3кв24 выросла на 7% кв/кв и составила 47 млрд руб. Напомню, что во 2кв24 было снижение на 14% кв/кв. Однако себестоимость выросла сильнее: +15% кв/кв, до 24 млрд руб. Это было обусловлено индексацией тарифов на газ и электроэнергию в июле и ростом экспортной пошлины.

📉 В результате EBITDA сократилась на 22% до 13,7 млрд руб. Давление также оказал рост административных расходов в 2,5 раза: с 2,8 до 7,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 29% после 39% во 2кв24.

✔️ Скорр. чистая прибыль сократилась на 38% кв/кв, до 5,7 млрд руб. Негативно повлияло получение убытка по курсовым разницам после прибыли по ним во 2кв24. У Акрона переоценивается валютная часть долга.

✔️ Свободный денежный поток показал улучшение: -2,5 млрд руб. после почти -10 млрд руб. во 2кв24. Компания снизила инвестиции в рабочий капитал более чем в 2 раза кв/кв: 3 вместо 7 млрд руб. При этом размер капитальных затрат остался на прежнем уровне - 11,3 млрд руб.

💰 На конец 3кв24 долговая нагрузка Акрона достигла 1,7х по мультипликатору ND/EBITDA после 1,4х на конец 2кв24. На рост показателя повлияло сокращение EBITDA и рост чистого долга, кэш на балансе снизился на величину выплаченных дивидендов за 2023 год.

🧐 Если смотреть сглаженные на квартальную сезонность результаты, то за 9М24 картина получше:

✔️ Продажи всего выросли на 1%, но изменился микс продуктов. Снизились продажи азотных удобрений на 7% за счет сокращения продаж аммиачной селитры на 4%. Продажи сложных удобрений подросли на 4%, продукции неорганической химии – на 1%.

📈 Выручка за 9М24 выросла на 10% г/г до 143 млрд руб. Положительное влияние оказало ослабление курса рубля.

📉 EBITDA осталась под давлением, сократившись на 13% г/г до 45 млрд руб. Рентабельность составила 31% после 40% за 9м23 и 54% за 9м22. Влияние экспортных пошлин в действии. Чистая прибыль потеряла 13% г/г, откатившись до уровня 22 млрд руб.

🧮 Таким образом, как экспортер, Акрон выигрывает от ослабления курса рубля. Динамика цен на удобрения и микс продаж имеют вторичное значение. В текущих условиях это неоспоримый плюс. Однако эффект роста тарифов на газ, э/э и экспортные пошлины нивелируют этот плюс на уровне EBITDA. А на уровне чистой прибыли отрицательная валютная переоценка по долгу превращает этот плюс уже в минус.

🔮 Цены на удобрения предсказать сложно, но перспективы ослабления курса рубля – вполне очевидны. А если верить в отмену экспортных пошлин с 2025 года, то можно ждать восстановления рентабельности Акрона в следующем году. Что позитивно.

📌 Резюмируя, результаты Акрона за 9м24 оказались немного хуже Фосагро. При этом, по мультипликаторам Акрон торгуется дороже: EV/EBITDA 24 = 10х вместо 6х – у Фосагро; P/E 24 = 16х вместо 8х – у Фосагро. Низкие обороты торгов очевидно спасли акции Акрона от просадки в этом году. Но значит и в 2025 году поводов для отскока особо ждать не стоит.

#AKRN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💼 Подводим итоги 2024 года

Прошлый год с финансовой точки зрения стал весьма неоднозначным. Первая его половина принесла не мало прибыли, а вторая почти всю ее забрала, но буквально за последние 2 недели существенную часть вернула. Для долгосрочных инвесторов были и плюсы, осенью и зимой рынок давал отличные цены на покупку и докупку акций и надежных облигаций. Я там потратил около 80% своей кубышки, что была на фондовом рынке. Но давайте обо всем по порядку.

📊 Итоги сегодня буду подводить по глобальному портфелю, куда входят акции, облигации, ЗПИФы недвижимости, золото и крипта. Фактически все эти активы разбиты по разным брокерам и портфелям, где реализованы разные стратегии. Например, в Сбере веду долгосрочную стратегию и покупаю активы, которые платят хорошие дивиденды и купоны. В Т-инвестициях у меня более агрессивная стратегия из акций роста, в ВТБ сформирован консервативный ипотечный портфель и т.д.

Итак, если говорить про глобальный портфель, то его структура выглядит так:
✔️ Акции стоимости - 32%
✔️ Акции роста - 11%
✔️ Замещающие облигации - 14%
✔️ Рублевые облигации - 13,5%
✔️ Крипта - 13%
✔️ Фонды недвижимости - 7%
✔️ Фонды на золото - 5%
✔️ Фонды ликвидности - 4,5%

Как вы видите, диверсификация весьма широкая, как по активам, так и по валютам. И с ростом капитала она продолжит расти. Хотя относительно недавно, в 2018 году, доля акций превышала 80% глобального портфеля. Сейчас не готов так рисковать, но со временем могу пересмотреть свой подход.

🏦 Рост ставки ЦБ с 16 до 21% обвалил многие качественные активы в прошлом году, чем удалось воспользоваться и приобрести по хорошим ценам дивидендные бумаги, длинные ОФЗ и с нуля сформировать портфель историй роста, которого ранее не было. Но я допускаю, что ставку ЦБ может продолжить поднимать и в 2025 году, здесь нужно будет внимательно следить за инфляцией. Поэтому, новые взносы пойдут на восстановление кубышки с высокой долей вероятности, буду ориентироваться по ситуации.

💵 Было немного удивительно в течение прошлого года видеть доходности по валютным облигациям на уровне 12-13% в долларах. Этим тоже активно пользовался и набирал позиции в длинных и вечных замещайках. Все мои сделки публикуются в клубе, как и разборы потенциально интересных идей, которые покупаю. Под конец года замещающие облигации принесли основную часть прибыли среди консервативных инструментов по глобальному портфелю.

🏆 Отлично себя проявили фонды на золото, часть которого продал в декабре и криптоактивы, внесшие значительный вклад в общий финансовый результат. По ним веду отдельный портфель.

📈 Благодаря ставке на золото и крипту, а также докупкам акций и замещающих облигаций, которые значительно выросли под конец года, общая прибыль портфеля в 2 раза превысила результат 2021 года, но до уровней 2023 года ожидаемо не дотянула.

🔮 Хочется верить, что в 2025 год все-таки будет более оптимистичным, потому что 2024 год по индексу Мосбиржи закрылся в минусе, не говоря уже про RTS. Пока у нас не было подряд двух лет, когда индекс показывал отрицательный результат, надеюсь, что статистика сохранится и в 2025 году и все, кто "плакал и покупал" на просадках будут хорошо вознаграждены.

#портфель #portfolio

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 Приемка квартиры, машиноместа и кладовки от ПИК | Разобрал основные нюансы на своем примере

В сегодняшнем видео подробно поговорим о том, на что стоит обращать внимание, когда принимаете любой объект недвижимости у любого застройщика. В моем случае принимал квартиру, машиноместо и кладовку от ПИК.

Рано или поздно каждый из нас сталкивается со сделками по недвижимости. Это может быть наследство, купля-продажа вторички, приобретение первички и прочее. Я прошел за последние 10 лет все эти процедуры, а в начале текущего года наконец-то дождался ввода в эксплуатацию своей первой квартиры, приобретенной у застройщика.

Несмотря на приятную новость, нужно сохранять бдительность и внимательно осматривать то, что приобрели. Обо всех нюансах и расскажу в сегодняшнем видео. Надеюсь, многим из вас это будет полезно на будущее.

❓ Разберем такие вопросы, как:
- Как удалось взять в Москве евротрешку в ипотеку с месячным взносом в 33 тыс. руб.?
- Как выбирать ЖК перед покупкой там квартиры?
- Нужен ли специалист на приемке объекта недвижимости и почему?
- На что стоит обращать особое внимание?
- Почему факты могут отличаться от того, что указано в документах?
- И многое другое

📌 Youtube - https://youtu.be/5pXrdIrWYCw

📌 VK - https://vk.com/video-142674707_456239504

📌 Rutube - https://rutube.ru/video/736e543aebdb0a6cb94e1ff63208c6a3/

⏳Таймкоды:
00:00 - Обзор ЖК Бунинские луга
02:55 - Обзор евротрешки от ПИК
08:10 - Критерии выбора ЖК
10:25 - Приемка квартиры со специалистом
22:30 - Внутренний двор
23:24 - Приемка машиноместа ПИК
31:04 - Приемка кладовки ПИК

#недвижимость #ПИК #ипотека #первичка

🎅🎄 Друзья, поздравляю всех с Наступающими праздниками!

Уходящий год был полон вызовов и возможностей, и мы вместе преодолели их с уверенностью и расчетом. Пусть 2025 год принесет вам ясные цели, уверенные решения и щедрые дивиденды — как финансовые, так и жизненные! Несмотря на то, что инвестиции являются важной целью, не забывайте про родных и близких и по возможности проводите с ними побольше времени.

💼 Желаю вам здоровья, удачи и вдохновения. Пусть каждый ваш шаг на пути к финансовой свободе будет успешным, а ваш портфель радует стабильным ростом и денежными потоками. Благодарю за то, что вы с нами. Вместе мы продолжаем учиться, расти и достигать новых вершин.

С Наступающим Новым годом!

Аведиков Георгий @investokrat

​​🎄 Предновогодний список для инвестора

Списки подарков и покупок к новогоднему столу - это хорошо и приятно, но без списка дел тоже, к сожалению, никуда. Поэтому, сегодня мы поговорим о том, что каждый инвестор должен успеть сделать до конца года.

1️⃣ Разобраться с налогами

Для тех, кто торгует на обычном брокерском счете, а не ИИС, налоговый момент особенно актуален.

✔️ Начнем с того, что нужно посмотреть в отчетах брокера, сколько налога на прибыль набежало по итогам года. И в последних числах декабря оставить на счете сумму, которой хватит для оплаты. Брокер в этом вопросе выступает налоговым агентом и в первых числах января (или в момент вывода) сам спишет налог. Если этого не сделать, то платить придется самостоятельно через личный кабинет ФНС. Некоторые специально откладывают оплату налога на следующий год, пытаясь выиграть время. На мой взгляд, это актуально, если у вас нет вычетов и зарубежных доходов (не надо подавать 3-НДФЛ) и вы видите выгодный способ вложить эти деньги прямо сейчас. Тогда можно отсрочить оплату налогов до до декабря следующего года, в остальном, это менее удобно.

✔️ Год получился тяжелый и убыточный? Не спешите расстраиваться! На любой убыток можно посмотреть, как на налоговый актив. Если убытки уже зафиксированы - вы сможете использовать их для сальдирования и снижения налоговой базы в следующие прибыльные года.

✔️ Также напомню, между разными брокерами тоже можно сальдировать убытки, например у одного брокера прибыль 100 тыс. руб., у другого убыток 50 тыс. руб. Таким образом, налогооблагаемая база составит 100 - 50 = 50 тыс. руб. Это касается и зарубежных брокеров.

2️⃣ Подвести итоги года

Новый год - самый подходящий момент для подведения промежуточных итогов инвестиционного пути.

✔️ Начнем с расчета доходности. Здесь есть два важных момента. Во-первых, лучше делать это с помощью специальных сервисов (таких как Snowball или Intelinvest - я обычно отсюда беру все графики для постов), так как в брокерском приложении доходность часто считается неправильно. А во-вторых, можно сравнить результат с индексом Мосбиржи полной доходности (на российском рынке он называется #MCFTRR), а не #IMOEX (он не учитывает дивиденды), доходностью вклада и официальной инфляцией.

✔️ Далее можно оценить полученный денежный поток с дивидендов и купонов. Это полезно для понимания динамики и мотивирует на покорение новых вершин!

✔️ Не самый приятный, но очень важный пункт - проанализировать допущенные за год ошибки, сделать из них выводы и, при необходимости, скорректировать инвестиционную стратегию. Я, например, за 8 лет на рынке трижды вносил изменения в свою. И это нормально, по мере набора опыта и роста капитала, может меняться подход и финансовые инструменты.

✔️ А еще - подвести итоги семейного бюджета и прикинуть норму сбережений (долю активных доходов, которую удается откладывать). Оценить, хватит ли ее для достижения финансовых целей.

3️⃣ Планы на следующий год

Конец года (и начало следующего) - это тот период, когда уже можно прикинуть размеры предстоящих летних дивидендов. Однако, по мере приближения лета и выхода отчетов, все больше инвесторов начнет задумываться об этом и покупать бумаги под будущие выплаты. Поэтому, чтобы не переплачивать потом, когда дивиденды посчитают все, лучше озаботиться вопросом заранее и добавить в портфель наиболее интересные бумаги.

❤️ Ну и самое главное, не забудьте поставить лайк и как следует отдохнуть перед следующим годом! Несмотря на все трудности, он обещает быть интересным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📞 Вынужденная трансформация МТС

Анализируя отчет МТС за 3 квартал, я высказал справедливые опасения о возможности компании платить большие дивиденды и устойчивости бизнеса, в целом. Недавно МТС провел День инвестора, на котором была озвучена новая стратегия, призванная помочь телекому пережить тяжелые времена с наименьшими потерями.

📢 Вашему вниманию, основные тезисы со встречи:

✔️ Планируют к лету выделить весь бизнес, не связанный с телекомом (банк, самокаты, медиа, цифровые сервисы и т.д), в отдельную дочку - "Экосистема МТС". На новую компанию приходится примерно 45% выручки. МТС будет выступать в роли холдинга, а экосистемный бизнес получит больше автономности.

✔️ Придется резать и переносить вперед часть расходов: капекс, M&A, вложения в убыточные проекты со слабой отдачей (умный дом, МТС Авто). Под нож попадают наименее приоритетные направления. Ключевые инвестиции в R&D и инфраструктуру связи остаются.

✔️ Сократится количество розничных торговых точек.

✔️ Дальнейший рост будет идти, в основном, за счет работы в B2B сегменте, на смежных с телекомом рынках.

✔️ Массовых сокращений персонала не планируется. Оптимизация затронет менее 2% сотрудников.

✔️ Покупателей на башенный бизнес и Белорусскую дочку пока нет.

❗️Ключевой задачей в условиях жесткой ДКП станет снижение долговой нагрузки.

‼️Сокращения дивидендов не планируется. Будут платить обещанные по дивполитике 35 рублей.

📌 К сожалению, в обновленной стратегии я не увидел главного - снижения или отмены дивидендов. АФК Система продолжает остро нуждаться в денежном потоке и не позволяет МТС его урезать. Придется снова балансировать на грани 2х ND/OIBDA долговой нагрузки, а дополнительные процентные расходы, появившиеся на фоне высокой ставки, компенсировать за счет сокращения инвестиций.

👀 Что касается озвученных планов оптимизации - делать конкретные выводы пока рано. Предлагаю дать компании время показать результаты на практике. Не исключаю, что выделение "Экосистемы МТС" позволит в будущем провести ее размещение на бирже. Это может помочь с сокращением долга.

🕓 В истории МТС многое будет зависеть от того, как долго сохранится высокая ставка. Если  период жесткой ДКП затянется, МТС придется меняться.

#MTSS #AFKS

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Разборы компаний, аналитика, самое интересное.

Друзья, мы с коллегами, авторами крутых и полезных каналов, решили сделать коллаборацию. Возможно она станет на регулярной основе, если она понравится подписчикам.

Мы решили раз в неделю публиковать ссылки на разборы компаний, облигаций, аналитику, полезные посты, которые оказались самыми интересными на наших каналах.

Если вам нравится такая идея, лайки приветствуются 👍🔥❤️

1. TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
▪️Какие акции я сейчас держу и какие думаю купить.
▪️Татнефть. Разбор отчетности по РСБУ за 9М2024г и прогноз по дивидендам.
▪️Банк Санкт-Петербург. Хорошо держится.

2. Cashflow - Ваш денежный поток
▪️Ключевая ставка. Прогноз на 2025 год.
▪️X5 Group. Ключ на старт.
▪️Алроса. Интересная ситуация.

3. Фундаменталка | Инвестиции, акции, криптовалюты
▪️По каким критериям можно определить качественный актив или нет?
▪️Какими принципами стоит руководствоваться при выставлении СТОП-заявок, а также фиксации прибыли
▪️Подборка полезных материалов для начинающего инвестора

4. Zakharov Invest
▪️Оживление в первичном размещении облигаций
▪️Складывается ощущение, что у большинства стадия отрицания.
▪️Идея в облигациях ГТЛК

5. ИнвестТема | Литвинов Владимир
▪️Роснефть - сдвиг Восток Ойла
▪️Восток - дело тонкое!
▪️Эля, где мой топор?

6. ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
▪️Как изменятся налоги для инвесторов в 2025 году?
▪️Рецессия и ее влияние на фондовый рынок
▪️Важные нюансы по вкладам на 2025 год

7. Павел Шумилов - инвестиции, разборы компаний
▪️Энергетика. Лучшие компании сектора
▪️Медицина. Лучшие компании сектора
▪️Обзор по компании Сбербанк

🇷🇺 Долгожданная редомициляция Ozon

27 декабря акционеры Ozon приняли решение о редомициляции с Кипра в Россию (САР на острове Октябрьский Калининградской области) в форме МКПАО "Озон".

🤔 Что переезд означает для инвесторов?

✔️ Депозитарные расписки (которые с 1 января из-за ограничений ЦБ нельзя будет покупать неквалам) автоматически конвертируются в обыкновенные акции, которыми можно будет торговать без ограничений.

✔️ Снимется инфраструктурный риск, связанный с иностранной юрисдикцией.

✔️ Ликвидность бумаг вырастет, что должно положительно повлиять на их стоимость.

🗓 Ozon ожидает, что редомициляция завершится до конца 2025 года, опираясь на опыт других эмитентов. При этом, длительной остановки торгов не будет. Придется подождать всего несколько недель, пока расписки конвертируют в акции. Опять же, причин не верить менеджменту у нас нет, судя по успешным кейсам других компаний.

👌 Опасаться "навеса" продавцов не стоит. Да, они будут. Но возросшая ликвидность и спрос на внутреннем рынке должны компенсировать их влияние. Даже если цену продавят на короткое время - для долгосрочного инвестора это не проблема, а хорошая возможность для того, чтобы докупить.

#OZON

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎯 Рентал ПРО успешно достигает целей

🏗 Мало кто из инвесторов может себе позволить купить большой склад или производственный объект для диверсификации капитала. ЗПИФ "Рентал ПРО" дает такую возможность. Фонд инвестирует в индустриальную недвижимость (складские комплексы, мульти-температурные здания, дата-центры) еще на стадии строительства без привлечения заемного капитала, что делает его интересным объектом для вложений даже в условиях высокой ключевой ставки.

🏆 По итогу 2024 года управляющая фондом компания достигла целевого показателя по рентной доходности в 20% годовых. Это лучший результат среди аналогичных инструментов!

🤔 Кто-то скажет, что такую же доходность можно получить без риска в депозитах. Но в отличие от депозитов, объекты индустриальной недвижимости защищены от инфляции, так как растут в цене вместе с ней или даже быстрее. Если для вкладов 20% — это аномально высокая доходность, то Рентал ПРО может получать схожую цифру из года в год.

✔️ Помимо достижения заявленной цели по доходности, компания выполнила и другие обязательства перед инвесторами, взятые на себя в момент размещения. А именно: ежемесячные выплаты дохода, низкая комиссия УК и получение дополнительной выгоды от ротации объектов в случае появления такой возможности на рынке.

❄️ По итогам декабря инвестиционный доход на 1 пай составил 36,06 рублей. Что дает примерно 3,7% доходности к текущей цене. И это только за декабрь! Более подробно изучить историю выплат можно на сайте фонда.

✍️ Выплата дохода запланирована на 16 января 2025 года. Последний день для покупки паев под выплату, с учетом режима Т+1 – 28 декабря.

❗️Напоминаю, что паи ЗПИФ Рентал ПРО доступны для покупки только квалифицированным инвесторам. Для тех, кто еще не получил статус, это хороший повод озаботиться данным вопросом!

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💰 Газпром: ждать ли дивиденды?

📈 Газпром, на первый взгляд неплохо отчитался за 9 месяцев 2024. Выручка увеличилась на 20,3% г/г, EBITDA на 23%. Голубой гигант за три квартала заработал 842 млрд руб. скорректированной чистой прибыли или 17,8 рублей дивидендов на акцию.

❌ Однако, есть 2 фактора, которые с высокой вероятностью не позволят случиться дивидендам по итогам этого года.

✔️ Во-первых, Минфин не заложил в бюджет на 2025 год выплат от Газпрома.

✔️ Соотношение ND/EBITDA = 2,46x. На конец года менеджмент ожидает снижение данного показателя до 2,1х. Чисто формально, долговая нагрузка ниже предельно допустимой для выплаты дивидендов (2,5х). Однако, учитывая текущую стоимость займов, потребность в новых капитальных затратах и отрицательный свободный денежный поток, платить дивиденды в долг - нецелесообразно.

❗️Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев, как я уже сказал, получился отрицательным: -493,4 млрд руб. Однако, в 3 квартале уже вышел в положительную зону на фоне роста цен на газ в Европе.

👉 Если на дивиденды ближайшим летом можно не рассчитывать, то вероятность увидеть выплаты по итогам 2025 года сильно выше по нескольким причинам:

✔️ Во-первых, была отменена ежемесячная нашлепка НДПИ в 50 млрд руб. с января 2025 года. Это положительно скажется на свободном денежном потоке и дивидендной базе следующего года.

✔️ Во-вторых, запланированная инвестпрограмма на следующий год на 7% меньше, чем в этом году. Еще один плюс для будущего денежного потока.

✔️ Положительный свободный денежный поток в 3 квартале в сочетании с девальвацией рубля дают очередную предпосылку для лучших результатов в будущем.

🤔 Усложняет ситуацию отпадающий со следующего года транзит через Украину, но он частично компенсируется поставками через Турцию.

📌 По историческим меркам Газпром стоит недорого. Потенциальные 20+ рублей годовых дивидендов (исходя из чистой прибыли) дают около 16% доходности. Однако, как я уже сказал, дивидендов придется ждать минимум до лета 2026 года. Была бы другая ситуация на рынке, можно было сказать, что акции Газпрома интересны для осторожного набора позиции. Однако, в моменте есть более крепкие компании, дающие сопоставимую доходность уже сейчас. Это ставит акции Газпрома, как минимум, не в первую очередь выбора.

#GAZP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💰 Фиксирую высокие ставки по вкладам

Некоторые банки уже начали снижать ставки на фоне того, что ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Пока еще есть возможность зафиксировать доходность на уровне 23% и выше, но не думаю, что это продлится долго.

Подробно ситуацию разобрал здесь:

📌 https://t.me/investokrat/2347

🏦 Главный плюс вкладов в том, что не придется платить налоги с прибыли в 210 тыс. руб. за 2025 год. Это приятный вычет, учитывая высокие доходности. Остальные плюсы и минусы описал в статье выше.

📈 Сегодня открыл вклад на 3 месяца под ставку 23,2% + 1,5% бонусами и планирую открыть на полгода под 24,2%. У новичков, кстати, есть дополнительный бонус в 5,5% к ставке вклада, если ни разу не пользовались.

❗️ Напоминаю, за 2024 год налог не будет облагаться доход по вкладам также на сумму 210 тыс. руб. Имейте в виду.

💸 Сэкономленный руль - заработанный рубль. Пока есть возможность сэкономить на налогах, почему бы не воспользоваться. Тем более, по вкладам есть страховка, а текущая доходность даже выше, чем по фондам ликвидности.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Индекс Мосбиржи, МТС, Моторика, ЮГК и другие новости фондового рынка

📈 Индекс Мосбиржи пробил отметку в 2700 пунктов и уверенно движется к следующей цели в 2800 пунктов. Индекс Мосбиржи полной доходности (#MCFTR) тем временем ниже уровня начала года всего на 7,9%. Это уже не так критично и есть шанс за оставшиеся пару рабочих дней сократить эту просадку. Все-таки предновогодне ралли случилось, хоть и не совсем так, как мы привыкли это видеть.

📊 Интересные новости вышли по МТС #MTSS. Вместо срезания дивидендов менеджмент планирует поработать над издержками, а также хотят провести реорганизацию текущей структуры. Будет выделена Группа компаний "Экосистема МТС", куда войдут Финтех (МТС-Банк, "Система Капитал" и другие), Медиахолдинг, AdTech, MWS, "Юрент". Это может позитивно отразиться на оценке новых направлений, что в перспективе упростит их вывод на биржу. Главное, что про отмену дивидендов теперь речи не идет, остальное разберу отдельным постом. Акционеры МТС могут выдохнуть.

🧑‍🦽Вчера вышла новость о том, что «Моторика» приобрела долю 50,1% в крупном производителе инвалидных колясок. Компания является лидером в области разработки и производства функциональных протезов рук для детей и взрослых в РФ. Ранее встречал информацию об их планах провести IPO в 2026 году. Я был свидетелем создания данного бизнеса, когда он только зарождался. Мы вместе сидели с их командой разработчиков в Сколково, только наша компания занимается разработкой экзоскелетов для людей с ограниченными возможностями, а Моторика создает и производит киберпротезы рук и ног. Приятно видеть, что такой важный социально ориентированный бизнес продолжает свое развитие.

📈Надеюсь, на горизонте в несколько лет, мы увидим это имя в списке потенциальных публичных размещений. И тогда я для вас сделаю более полный аналитический разбор эмитента с цифрами, что из себя представляет бизнес и какие у него перспективы. Пока просто отмечу, что компания продолжает рост, несмотря на все макроэкономические и геополитически трудности. Я желаю коллегам успехов в этом направлении и уверен, что все обязательно получится!

🥇 Не могу пройти мимо новостей по ЮГК #UGLD. Как вы уже знаете, наверное, в капитал компании вошел Газпромбанк через дочернюю структуру АО "ААА Управление Капиталом", которая приобрела у текущего мажоритария (Константина Струкова) долю в 22%. Сумма сделки не разглашается, но нам это и не так интересно. Главный вопрос, зачем в принципе это основному акционеру?

☝️ Скажу сразу, однозначного ответа на этот вопрос у меня пока нет. Представители компании говорят, что вырученные средства Струков направит на погашение обязательств связанных сторон, где поручителем выступает как раз ЮГК. Здесь важно отметить, что на долг самого ЮГК это никак не повлияет, просто дополнительно эмитент выступает поручителем по кредитам других структур мажоритарного акционера. Но, как писал выше, не раскрывается информация о реальных причинах данной сделки, как и ее стоимость. Поэтому, позитивной ее я бы пока не считал, как и негативной.

🧐 С одной стороны, наличие в акционерах Газпромбанка может улучшить отношение к миноритариям в целом и общекорпоративных практик, с другой стороны, тот же ГПБ был в тонущем Петропавловске и это тогда никак не помогло.

📌 Под конец года посыпалось много интересных новостей. Некоторые из них однозначно позитивные, как МТС и Моторика, а в некоторых надо будет покопаться чуть поглубже и дождаться новых данных от менеджмента, если они появятся. В любом случае, рынок немного подрос, что вселяет надежду, особенно новичкам, кто только пришел на рынок и уже подустал от перманентного снижения акций и облигаций. Сейчас отличные возможности для формирования долгосрочных портфелей, но многие это осознают спустя время, когда будет уже поздновато, скорее всего.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏎 Ренессанс Страхование – рост быстрее рынка

📈Ренессанс страхование – единственный публичный и при этом уверенно растущий представитель в сегменте страхования.

Сегодня попробуем разобраться, как обстоят дела у него в условиях текущей монетарной политики.
Начнем традиционно с финансового отчета.

📈 Страховые премии в 3кв24 выросли на 39% г/г, до 44,8 млрд руб. Важно, что рост за 9м24 аналогичный, из чего можно сделать вывод - высокая ключевая ставка на собираемость премий не влияет.
✔️ Чуть больше половины собранных премий в 3кв24 пришлось на программы страхования жизни – 24,3 млрд руб. (+46% г/г).
✔️ Остальное - относится к прочим программам, которые совокупно выросли на 31% г/г, до 20,5 млрд руб. Основу прочих программ составляет автострахование. Его рост г/г составил 24%, поддержку оказывает увеличение стоимости и продаж автомобилей, а также спрос со стороны такси и каршеринга.

📈 Наибольший рост, но на фоне низкой базы, показали программы ДМС: почти в 2,5 раза, до 4,3 млрд руб. Драйвером спроса на ДМС в целом выступает стремление компаний удерживать и дополнительно мотивировать сотрудников. Поддержку росту именно в 3кв24 оказал перенос ряда сделок с крупными клиентами со 2кв24.

📉 Несмотря на хорошую динамику объема страховых премий, чистая прибыль эмитента снизилась на 77%, до 0,6 млрд руб. Коррекция на фондовых рынках ожидаемо привела к снижению инвестиционных доходов.

💼 Тем не менее, инвестиционный портфель RENI вырос на 12% с начала года и уже составляет 204 млрд руб. Больше половины портфеля составляют корпоративные и суверенные облигации, почти 30% - инструменты денежного рынка и депозиты. На акции приходится всего 10%. Структура выглядит в целом защитной, поэтому в случае восстановления фондового рынка мы можем увидеть довольно быстрый рост инвестиционных доходов и чистой прибыли.

✔️ Достаточность капитала компании снизилась до 114% со 151% на конец 1П24, но остается выше регуляторного минимума в 105%. На показатель повлияла покупка страхового бизнеса «Райффайзен Лайф» и рост сегмента страхования жизни.

💰 Помимо роста бизнес, инвесторы получают еще и дивиденды. Напомню, что в начале ноября СД рекомендовал распределить акционерам за1П24 по 3,6 руб./акция, или почти 52% от чистой прибыли за период. Див.доходность несущественная, всего 3,7%. Но тут важен сам факт следования обещаниям.

🧐 Таким образом, компании успешно удается сохранять темпы роста бизнеса быстрее страхового рынка. Последний может подрасти на 20% в 2024 году, а у RENI есть все шансы – вырасти на 40%.

🔮 Чистая прибыль также может получить поддержку:
✔️За счет увеличения инвестиционного портфеля. В 4кв24 компания отразит увеличение инвестиционного портфеля, благодаря недавним приобретениям: 12 млрд руб. от «ВСК – Линия жизни» и 2 млрд руб. – от «Райффайзен Лайф».
✔️За счет увеличения доли инструментов денежного рынка в портфеле и роста ключевой ставки. Ну и бонусом держим в голове рост доходов в случае восстановления рынка акций, намеки на которое мы уже видим, но это уже не 4кв24.

📌 С начала года котировки RENI все еще в плюсе: +8%. При этом компания совсем не выглядит дорогой: по мультипликаторам: P/B 24 - всего 1х. Див.доходность за весь 2024 год может составить 12%. Учитывая темпы роста выше чем в банковском секторе и очень незначительное влияние ключевой ставки, эта история достойна внимания, на мой взгляд.

#RENI

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 Как дела у девелоперов и какая она – жизнь при 21-й ставке?

В пятницу, вопреки ожиданиям роста ключа, ЦБ увидел признаки охлаждения экономики и сохранил ставку на уровне 21%. Пока рано говорить о возвращении мягкой ДКП, но стабилизация ставки на текущем уровне - хороший знак. Посмотрим, что же происходит на рынке при текущем уровне ставок и как чувствуют себя застройщики.

📊 Сектор недвижимости в этом году оказался под существенным давлением нескольких факторов. Во-первых, отмена льготной ипотеки снизила спрос на первичном рынке. Продажи новостроек составили 114 тыс. ДДУ за третий квартал, что примерно на ~20% меньше среднего уровня продаж за I полугодие. Во-вторых, продолжающийся рост ключевой ставки отбил желание у многих брать обычную ипотеку по рыночным ставкам, что ожидаемо. Доля ипотечных сделок снизилась до 72%, это минус 28% за квартал.

☝️ Но везде есть свои нюансы. Самый сильный удар пришелся по тем девелоперам, кто преимущественно работал в сегменте масс-маркета из-за значительной доли льготной ипотеки (ПИК и Самолет из публичных). Те же компании, которые работали в том числе в премиум сегменте и элитной недвижимости, не так сильно пострадали (Эталон).
*Под льготной здесь подразумевается гос. поддержка, семейная ипотека продолжает действовать.

🤱 Со следующего года, кстати, по поручению Президента, лимиты на семейную ипотеку уберут. Это даст возможность всем желающим и подходящим по критериям семьям воспользоваться ей, что очень позитивно для застройщиков.

🏦 Что касается экономической ситуации, то сохранение ключевой ставки на уровне 21%, было позитивно воспринято рынком. Также это сигнал к тому, что мы сейчас можем находиться близко к пику по ставке и в следующем году нас ждет смягчение ДКП. Эта новость в значительной степени позитивна для строительного сектора. По мере снижения ставки будет расти спрос на жилье и значительная часть средств со вкладов пойдет как раз в этот сектор.

❓Как застройщикам удается проходить текущий кризис для отрасли с минимальными потерями?
Все находят свои «ключи» к успеху. Рассмотрим два примера:

✔️ Диверсификация портфеля проектов. Элитка в столицах и массовый сегмент в регионах помогают правильно балансировать активы и оставаться устойчивыми к сворачиванию льготных программ. Тут себя хорошо чувствует Эталон, у ребят за 3 квартал 60% объема продаж в денежном эквиваленте приходится на сегменты премиум и бизнес. И они продолжают развивать это направление: весной запустили продажи проекта ЛДМ в Петербурге, а на днях объявили о старте продаж в новом ЖК премиум-класса MariInn Park в Москве, что позитивно отразится на продажах Группы.

✔️ Ещё одна выигрышная стратегия - выход в регионы. На региональных рынках, федеральные застройщики легко справляются с конкуренцией региональных игроков. Тем более, там для них могут быть представлены и лучшие условия. Это видно и по динамике вывода КРТ(комплексное развитие территорий). По данным Дом.РФ, площадь строящегося жилья в России по проектам КРТ выросла почти в 3 раза с начала 2023 г. и превысила 4 млн кв. м.

📌 Резюмируя, строительный сектор пока выдерживает давление. Кризис успешно пройдут те, кто сумел адаптироваться под новые условия и такие компании станут только сильнее и больше.

Будем следить за развитием событий и девелоперами

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏗 Антикризисная стратегия Самолета

📉 На фоне слухов о серьезных внутренних проблемах, акции Самолета с начала года спикировали с 4000 рублей ниже цены IPO (950 рублей). А тем временем, компания с момента размещения успела значительно вырасти в масштабах. Но дыма без огня не бывает, трудности действительно есть. Как минимум, дорогое финансирование и снижение спроса на ипотеку бьют по всему сектору девелоперов.

📢 Но так ли серьезны проблемы в компании? Давайте разбираться. Начнем с тезисов, озвученных на Дне инвестора:

✔️ За счет выхода в новые регионы (такие как: Казань, Ростов-на-дону, Сахалин, Мурманск и Чита) Самолету удается чувствовать себя лучше среднего по рынку.

✔️ Прогнозный объем продаж в Московском регионе в натуральном выражении должен сократиться на 18% г/г. Однако, средняя стоимость метра в новостройках продолжает расти, что компенсирует часть снижения. В деньгах выходит -14,5% г/г. В следующем году компания ждет продолжения тренда: снижения продаж метров на 11% г/г при росте цен на 4,5%.

✔️ Государство заинтересовано в строительстве нового жилья из-за наличия существенной доли старого фонда.

✔️ Средний платеж по рыночной ипотеке в Московском регионе (из расчета на квартиру в 40 кв. метров) вырос со 151,4 тыс. руб. годом ранее до 253,1 тыс. руб. Однако, платеж по средневзвешенной ставке (с учетом льготных программ), оказался значительно ниже: он вырос с 58,5 тыс. до 73,3 тыс. рублей.

✔️ Самолет планирует повысить операционную эффективность за счет роста в новых локациях, увеличения производительности труда, контроля себестоимости и снижения доли коммерческих расходов в выручке с 6% до 4%.

✔️ Конкурентное преимущество Самолета - крупнейший в стране земельный банк (46,5 млн кв. метров). За 2024 год он вырос на 72% г/г, а в 2025 году прогнозируется рост на 24%.

✔️ Уровень долга комфортен и будет снижаться в следующем году. ND/EBITDA = 2,6х с учетом проектного финансирования, которое составляет 80% долга.

❗️Очевидно, что Самолет заинтересован сгладить углы и выставить ситуацию в лучшем для себя свете. Поэтому, мы попробуем разобраться в рисках поглубже.

👉 Во-первых, даже 73,3 тыс. руб. - это значительный платеж для квартиры в 40 кв. метров. Год к году он вырос на 25%.

👉 Во-вторых, уровень долга в 2,6 EBITDA - это достаточно много при текущих ставках. По итогам 1 полугодия, чистые финансовые расходы выросли в 2,5 раза и уполовинили чистую прибыль, несмотря на рост операционной прибыли на 62% г/г. Во втором полугодии результаты должны быть еще хуже, так как ставка стала выше, а продажи снизились.

👉 Дисконты в облигациях Самолета также намекают на то, что проблемы с долгом у компании имеются. В самом деле, процентная ставка проектного финансирования привязана к ключевой. Так, например, в 23 году группа МИЦ была куплена под плавающий процент, превышающий ключевую ставку на 3,4%. Процентные платежи растут и уже вплотную подошли к границе операционной маржинальности бизнеса.

📌 Как бы менеджмент Самолета ни пытался убедить нас в обратном, риски в акциях и облигациях девелопера есть и они значительны. Но и цена уже сильно скорректировалась. При позитивном сценарии, акции компании с текущих уровней могут вырасти в несколько раз. Но при негативном - продолжат свое падение (примеры Сегежи и Мечела показательны). Нужно внимательно взвесить все риски, если планируете участвовать в данной истории.

#SMLT

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​​​🔥 Ключевая ставка, разворот индекса Мосбиржи, выборы в США и другие события фондового рынка

📈 В прошлую пятницу ЦБ приятно удивил своим решением, которое оказалось не на уровне консенсуса многих банков и брокеров (ожидали 23%). В итоге решили оставить размер ключевой ставки на прежнем уровне - 21%. Многие акции и облигации отреагировали хорошим ростом на данную новость.

📈 Сам индекс Мосбиржи #IMOEX вырос на 9,2%. Давненько у нас не было такой динамики за 1 день. Серьезно это ситуацию не исправило, но появился шанс, что год закроем не на локальных минимумах.

🚀 Снова топливом для такого роста стали шортисты. Это видно даже невооруженным глазом. Больше всего давления было на строительный сектор и закредитованных эмитентов, где и собралось много шортов в последнее время. В пятницу же, акции ПИК #PIKK выросли на 18%, Самолета #SMLT на 16%. Сопоставимый рост (выше 15%) мы видим в Европлане #LEAS, Мечеле #MTLR и М. Видео #MVID. Вряд-ли народ активно побежал скупать данные активы, скорее, трейдерам пришлось закрывать шорты, откупая данные бумаги, что и привело к опережающей динамике по сравнению с индексом Мосбиржи (9,2%).

📈 Насколько устойчивым будет такой рост пока сказать сложно, геополитическая ситуация остается напряженной, да и говорить о том, что мы побороли инфляцию еще рано. Поэтому, торопиться и покупать акции "на всю котлету" не лучшее решение, на мой взгляд, иметь небольшую кубышку по-прежнему видится логичным. Я сам существенную часть запасов обменял на акции в диапазоне 2600 - 2400 пунктов по индексу, но часть оставил на случай дальнейшего снижения.

🇺🇸 Ровно через месяц, 20 января 2025 года, пройдет инаугурация Трампа. С этого момента число мессенджеров, за которыми надо будет следить, увеличится на один. Кто помнит его прошлый срок? Тогда Дональд Трамп накидывал в своем канале в Твитере, на что мировые рынки реагировали либо ростом, либо падением. По сути, все важные новости мы узнавали не из СМИ, а из его твиттера, ну или как теперь он называется - Х.

🧐 Судя по всему, 2025 год обещает быть не менее непредсказуемым, чем последние три. Именно поэтому поддаваться эйфории или полному пессимизму сейчас не стоит. Я имею в виду уходить только в акции или только в облигации. Такие периоды лучше проходить с диверсифицированным и сбалансированным портфелем. В нем должна быть также недвижимость и золото, что позволит сглаживать высокую волатильность рынков. Текущий год стал тому ярким примером.

📈 За 2024 год цена на золото в рублях увеличилась на 46,5%, а индекс Мосбиржи складской недвижимости вырос на 21% (без учета арендных платежей). Как видим и тот и другой активы дали весьма неплохой доход своим акционерам. Правда, не все ЗПИФы недвижимости выросли, из-за опережающей динамики ключевой ставки.

📌 Надеюсь, что наш рынок еще порастет в этом году. Такая большая волатильность, которую вы видели в пятницу, связана не столько с большим спросом, сколько с низкой ликвидностью. Кто хотел продать активы - уже сделали это. А вот если увеличится число желающих купить акции, на всех продавцов может и не хватить...

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎁 До конца розыгрыша остается менее 1 недели

Друзья, уже 31 декабря каждый из вас может стать обладателем ценного подарка от меня и моих коллег.

Условия конкурса достаточно простые и описаны здесь. Если вы еще не успели принять участие, пока еще есть время это сделать.

Это уже не первый конкурс, который мы проводим, все призы реальные и обязательно найдут своих победителей. Так что ждем всех желающих, жмите кнопку "Участвую" и ждите объявления результатов.

Всем успешных инвестиций!

@investokrat

​​⛵️Банк Санкт-Петербург – под парусом растущей ставки

📈 Я уже писал, что Банк Санкт-Петербург - бенефициар роста ключевой ставки. Но возможно у этого эффекта есть предел?

📑 Давайте посмотрим, отразился ли новый виток ужесточения монетарной политики на результатах БСПБ в 3кв24.

📈 Чистые процентные доходы выросли на 37% г/г, до 17,3 млрд руб. Основные факторы: увеличение чистой процентной маржи на 2,5 п.п, до 9,2%, и рост кредитного портфеля на 12% г/г за счет наращивания корпоративных займов для пополнения оборотного капитала.

✔️ Из интересного я бы отметил снижение объемов клиентских средств на 5% кв/кв, которое частично связано с сокращением эскроу-счетов по причине завершения строительных проектов.
Доля текущих счетов в структуре пассивов остается на высоком уровне - 45%, хотя с начала года она сократилась (была 48%).

✔️ Стоимость риска составила 0,6% - это выше, чем год назад (0,3%), но заметно ниже, чем во 2кв24 (1,6%). Низкий уровень риска БСПБ обеспечивает его кредитный портфель, который почти на 90% представлен короткими оборотными кредитами корпоратов и залоговыми ипотечными займами.

📈 Чистые комиссионные доходы выросли на 6% г/г, до 3,2 млрд руб. Высокий спрос на операции внешнеэкономической деятельности по-прежнему обеспечивают спрос на соответствующие расчетные услуги БСПБ, даже после включения в санкционные списки.

✔️ Прочие и торговые доходы увеличились более чем в 2,5 раза г/г, до 3 млрд руб. БСПБ уже несколько кварталов показывает высокие результаты по данной статье. Это радует, потому что торговые операции на нынешнем фондовом рынке могут принести отрицательный результат.

☝️ Операционные расходы выросли всего на 4% г/г, до 6,6 млрд руб. При росте совокупной выручки на 40% г/г, это выглядит впечатляющим результатом.

✔️ Соотношение расходов к доходам в 3кв24 составило 28% после 36% в 3кв23. Однако, я помню, что в 2кв24 этот показатель был еще ниже: 24,5%. Значит все-таки инфляция и рост зарплат делают свое дело.

📈 Чистая прибыль выросла на 56% г/г, до 13,3 млрд руб. Несмотря на то что отчисления в резервы составили 0,6 млрд руб. вместо их восстановления на сумму 0,2 млрд руб. год назад.

🔥 Рентабельность капитала ROE достигла 27,2% после 20,3% в 3кв23 и 24,2% в 2кв24.

🧐 Новые прогнозы менеджмента по ROE на 2024 год – более 25%, на 2025 год – более 20% выглядят немного консервативно. БСПБ конечно еще предстоит отразить в расходах переоценку налоговых обязательств в 4кв24, что уменьшит чистую прибыль за этот квартал. Однако, выплата дивидендов за 1П24 должна также снизить и размер капитала в 4кв24.

🧮 В 2025 году я бы ожидал ROE на уровне 24-25%. Основную неопределенность накладывает неопределенность торговых доходов. Они занимают небольшую долю в выручке (13% в 3кв24), но в случае резкого сокращения, могут повлиять на чистую прибыль.

☝️ Другой риск кроется в росте операционных расходов. На мой взгляд, рост на 4% г/г – это слишком мало. Рост на 20% кв/кв – более точно отражается реальность. И если динамика сохранится, то чистая прибыль и правда может замедлить рост.

📌 БСПБ хорошо держит удар от новых экономических реалий. Влияние роста ключевой ставки ЦБ выражается в замедлении динамики процентных доходов. Санкции повлияли на сокращение комиссионных доходов в 2024 году.
Но эффективность операционных расходов и низкий риск-профиль кредитного портфеля сглаживают эффект на ROE.

Также можно выделить следующие моменты:
✔️Дивидендная доходность банка - выше всех в банковского секторе: ожидается более 14% за 2024 год.

✔️ Норматив достаточности капитала Н1.0 на уровне 22,5% - самый высокий среди аналогов.

✔️ При этом, по мультипликаторам БСПБ все еще не выглядит дорогим: P/B 24 = 0,8, P/E 24 = 3,1. Это лишь немногим больше, чем у Совкомбанка.

#BSPB

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧐 Что происходит в компании ГМК Норникель?

Вышло интересное интервью Владимира Потанина, где он ответил на ряд вопросов, которые касаются, как макроэкономики и геополитики, так и бизнеса Норникеля в частности.

⚖️ В чем-то я с Потаниным согласен, а в чем-то не совсем. Например, он является противником субсидируемых кредитов для бизнеса, но при этом ратует за рост производства. Одно немного противоречит другому.

📈 Во всем развитом мире, где сложился капиталистический уклад, предприятия растут и развиваются на заемные средства. И эти средства там более доступны (под более низкие процентные ставки), чем у нас последние 1,5 года. ГМК, кстати, не является исключением. За последние 2 года размер его кредитов и займов вырос с 820 млрд руб. до более, чем 1 трлн руб.

💰 Несложно догадаться, что и стоимость обслуживания долга продолжает расти. И по сути сейчас бизнес начинает больше работать на кредиторов (банки), чем на собственных акционеров. Это видно по размеру дивидендных выплат, которых не было за 2022 год и за 2024 год тоже не планируются, а за 2023 год распределили лишь 915 руб. на акцию. (до сплита).

🏦 В интервью Владимир Олегович много раз говорил про увеличение отчисляемых налогов, социальные и экологические проекты, но лишь вскользь про акционерную стоимость. Понятно, что компания является одной из крупнейших в РФ и несет определенную социальную нагрузку. Но пока структура остается ПАО, правильно было бы соблюдать интересы всех сторон.

📉 К слову про акционерную стоимость – индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) с января 2022 года упал на 18%, а акции ГМК Норникеля также с учетом дивидендов скорректировались на 54%! И это при условии, что западные санкции коснулись лишь части сервисных подразделений компании, а сам Норникель не под санкциями.

🧐 Акции отстали от рынка не на десятки процентов, а в 3 раза! Это свидетельствует либо об очень неэффективном управлении, либо о проблемах с рынками сбыта, либо обо всем в совокупности. У компании действительно накопился существенный оборотный капитал (4 млрд долл. при средней за прошлые годы в 1 млрд долл.). Но в такой ситуации, разумно было бы поработать над сокращением издержек, как делают в кризисные периоды. Этого пока не видно.

✔️ Я согласен с Владимиром Олеговичем в том, что неразумно делать выплаты акционерам, когда отсутствует свободный денежный поток. Рынок металлов проходит низ цикла и нужно дождаться разворота. Но тогда это должно относиться ко всем акционерам без исключения. А здесь получается, что миноритарии ГМК Норникеля ждут лучших времен без дивидендов и с глубокой просадкой, а владельцы дочернего Быстринского ГОКа, среди которых сам Владимир Олегович, продолжают их получать...

💵 Даже текущее ослабление рубля, которое выгодно для всех экспортеров, не улучшило финансовую ситуацию в бизнесе. И серьезной работы по снижению издержек также не видно.

🏦 ГМК хороший пример того, что отсутствует мотивация у менеджмента по наращиванию акционерной стоимости. Отчасти это может быть связано с тем, что у Потанина сейчас больше интерес к банковскому сектору и финтеху. Напомню, что он является мажоритарием также в Т-банке, который консолидирует Росбанк. А в это время Норникель из ТОП истории в секторе цветной металлургии медленно превращается в "гадкого утенка". Даже Полюс вышел из тени, начал общаться с миноритариями и утвердил дивиденды впервые за последние 3 года. Хочется верить, что ГМК последует этому примеру.

📌 Резюмируя, при среднесрочных и долгосрочных инвестициях, как видите, важен не только сам бизнес, но и менеджмент, от которого многое зависит. Подорвать доверие миноритариев легко, а вот на восстановление понадобится много времени, если такая цель стоит, конечно. Несмотря на очень привлекательные цены на акции #GMKN, покупать их пока не тороплюсь из-за неопределенности, куда же все-таки плывет этот корабль.

#GMKN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📣 Важные налоговые изменения для инвестора в 2025 году

Провели вчера большой эфир с Татьяной Суфияновой в нашем клубе по разбору изменений налогового законодательства, которые коснутся частных инвесторов с 2025 года. Также поговорили про налогообложение нерезидентов со следующего года и детально разобрали ИИС-3 и все возможные ситуации с ним, от открытия, до трансформации старых счетов. Подробнее в таймкодах.

Прикладываю запись встречи:

📌 Youtube - https://youtu.be/PFerboqDQaU

📌 ВК - https://vkvideo.ru/video-142674707_456239490?list=ln-iJyZPzMYbwuUcsfxZn

Ресурсы Татьяны, на которые рекомендую подписаться:
✔️ https://moy-nalog.ru/?ysclid=m4ss64dwmg689373530
✔️ https://www.youtube.com/channel/UCFrympLTct2oH7CmjeQIWsw

Таймкоды:

00:00 - О вебинаре
00:30 - Знакомство с гостем - Татьяной Суфияновой
04:45 - Налоговые поправки по НДФЛ с 2025 года
04:50 - Ставки НДФЛ для нерезидентов с 2025 года
15:00 - Новая прогрессивная шкала ставок НДФЛ для резидентов (п.1ст. 224 НК РФ)
18:13 - Специальная прогрессивная ставка НДФЛ для отдельных доходов резидентов
26:00 - Ставка 35%, 30% и 9%
26:53 - Изменения в статью 214.1 НК РФ
28:40 - ИИС-3: особенности, заявление на трансформацию и конвертация старых типов ИИС
49:50 - Коды дохода и сальдирование убытков
1:11:00 - Ответы на вопросы

#эфир #вебинар #налоги #ИИС #сальдирование

🍬🌼🌼🌼🌼🌼🌼🌼🌼🌼🌼
🍾🌼🌼🌼🌼🌼🌼🌼🌼

Друзья, сюрпризы не бывают лишними, особенно в преддверии нашего любимого праздника! Мы с коллегами решили устроить для вас конкурс с отличными призами за небольшую активность.

Призовой фонд:
🌼🌼🌼 🌼🌼🌼🌼

🎁 37-мь призовых мест! Шансы на победу очень высокие.

❗️ПРАВИЛА УЧАСТИЯ:
Быть подписчиком всех каналов:

1. Alexey Linetsky

2. БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

3. Инвестор Альфа

4. ИнвестократЪ

5. Сигналы от души

6. ИнвестТема | Литвинов

7. Канал с лучшими конкурсами

✅ проверьте подписку на все каналы, переходите по ссылке и нажмите кнопку "Участвую!"

Воспользуйтесь шансом получить приз к Новому Году и подписаться на отличную подборку, где каждый автор имеет свой уникальный контент 💪

Итоги 31-го декабря!
Организатор: 1️⃣ агентство

График к посту выше ☝️

​​🤔 Почему акции Селигдара отстали от золота?

📉 Посмотрев на прикрепленный график, вы можете заметить, насколько сильно динамика акций Селигдара (фиолетовая линия) разошлась со стоимостью золота в рублях (синяя линия). Можно, конечно, списать все на падение рынка. Но акции Полюса #PLZL опровергают этот аргумент! Их динамика (желтая линия) хорошо коррелирует с золотом. А это значит, что история Селигдара имеет каких-то внутренних скелетов в шкафу. Попробуем сегодня их найти.

⛏️ Операционные результаты за 9 месяцев 2024:

👉 В глаза бросается сильное сокращение объема добытой руды: -33% г/г, которое связано с вовлечением в переработку ранее добытой руды. Освоить все и сразу не позволяют естественные ограничения мощностей.

👉 Производство золото при этом сократилось не сильно, всего на 5% г/г.

🚀 С реализацией золота дела обстоят еще лучше: она увеличилась на 18% г/г в натуральном выражении. Что в совокупности с ростом средней цены на 26%, помогло золотому сегменту сделать +49% по выручке!

📉 В оловянном бизнесе дела обстоят несколько хуже. Производство олова снизилось на 22% г/г на фоне роста добычи руды на 13%. Такое расхождение в цифрах связано с переходом на более "бедную" оловом руду.

💡 Другие сопутствующие металлы показали разнонаправленную динамику. Производство вольфрама снизилось на 44% г/г, а меди - выросло на 65%. Однако, они сильного влияния на результаты холдинга не оказывают, так как их меньше в общей массе.

📈 Тем не менее, выручка сегмента выросла на 12% г/г. Не так сильно как в золоте, но тоже неплохо.

❗️Может показаться странным, что на фоне столь сильных результатов, выручка всего холдинга выросла всего на 16% г/г. В пресс-релизе не акцентируется внимание на этом моменте, но вдумчивый инвестор обязательно его заметит. Ответ кроется в высокой базе прошлого года, сформированной разовой реализацией купленного на стороне золота на 6,2 млрд руб. Скорректированная выручка показала рост на 39,2% г/г.

📊 Финансовые результаты за 9 месяцев 2024:

📈 EBITDA увеличилась на 37% г/г. С учетом корректировок по выручке, рентабельность сохранилась примерно на прежнем уровне.

🧮 Год назад и сейчас мы видим чистый убыток, который продолжает расти. Но не стоит пугаться, это связано с "золотыми" облигациями, переоценка которых зависит от цены на золото (чем дороже металл, тем дороже облигации и ниже прибыль).

☝️ Скорректированная прибыль при этом увеличилась на 14% г/г, это весьма неплохой результат для компании с уровнем долга: ND/EBITDA = 2,5x. Да, могло быть сильно лучше, но процентные расходы съели часть доходов. Высокий долг остается одним из рисков, которые видит рынок, сравнивая Селигдар с Полюсом, прибыль которого растет кратно.

💰 Долговая нагрузка давит не только на текущую прибыль, но и ставит под вопрос целесообразность проектов, находящихся в разработке. Например, под месторождение "Хвойное" был взят займ под КС + 2,5%. Если высокая ставка останется с нами надолго, как прогнозируют эксперты, рентабельность новых проектов и рост производства будут под большим вопросом.

#SELG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

ИнвестократЪ | Георгий Аведиков pinned «​​🏦 Важные нюансы по вкладам на 2025 год Продолжающийся рост ключевой ставки, которая достигла 21%, а в декабре может составить до 23%, привел к достаточно глубокой коррекции по индексу Мосбиржи (акции) и по индексу RGBI (гособлигации). А по вкладам наоборот…»

​​🎁 День рождения канала «ИнвестократЪ PREMIUM»

Друзья, всем привет!

24 января нашему PREMIUM каналу исполнится 4 года. К этому моменту в нем будет опубликовано более 2000 постов, включая эфиры и вебинары.

❗️Всем членам «ИнвестократЪ PREMIUM» доступны:

🔹 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи в режиме онлайн;
🔹 Доступ ко всем ранее записанным обучающим эфирам по облигациям, акциям, ЗПИФам недвижимости и не только;
🔹 Анализ отдельных потенциально интересных эмитентов и секторов;
🔹 Закрытые онлайн встречи (1-2 раза в месяц) с разборами стратегий, инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке;
🔹 Таблицы с моими целевыми уровнями по акциям, таблицы облигаций (замещающих, юаневых и рублевых) и другие;
🔹 Закрытый чат в рамках клуба;
🔹 Записи всех прошедших мероприятий;
🔹 Обучающие видео по фундаментальному и техническому анализу, где я делюсь своим подходом к выбору активов.
🔹 И многое другое.

🥳 Для всех, кто успеет подписаться до конца декабря будут действовать праздничные тарифы с бонусными месяцами:

📌 При оплате на 12 месяцев, дополнительно получите +1 месяц в подарок.

Текущие тарифы (до 01.01.2025):
1 месяц - 1200 руб.
3 месяца - 3000 руб (1000 руб/мес), скидка - 17%
6 месяцев - 4000 руб (667 руб/мес), скидка - 44%.
⚡️ 12 13 месяцев - 6000 руб (462 руб/мес), скидка - 58%.

❗️ С 1 января тарифы будут выше, поэтому сейчас есть хорошая возможность занять места по ценам 2023 года и получить дополнительный месяц бонусом.

Новые тарифы (с 01.01.2025):
1 месяц - 1400 руб.
3 месяца - 3500 руб. (1166 руб./мес.), скидка - 17%
6 месяцев - 5000 руб. (833 руб./мес.), скидка - 40%.
12 месяцев - 8000 руб. (667 руб./мес.), скидка - 52%.

✅ Чтобы оформить подписку по праздничным тарифам, просто напишите мне в личном сообщении @AvedikovG фразу "Хочу в клуб".

🤝 У нас все по-честному, если в течение 1 недели после оформления подписки, вы решите, что информация вам не подходит, напишите мне в личку, я верну полную сумму обратно.

🎞 В клубе вас уже ждет свежая запись эфира с разбором итогов работы инвестиционной стратегии на 2024 год и подробный разбор всех крупных ЗПИФов недвижимости. Там сейчас есть достаточно интересные истории.

💼 Моя личная стратегия инвестирования, если кто-то не знает, базируется на формировании денежного потока от активов (через купоны и дивиденды). Результат ее работы можете видеть на скрине ниже. В одиночку на нашем рынке выживать непросто, поэтому присоединяйтесь к нашему клубу, где я и опытные коллеги делятся своим мнением по различным активам. Там же вы можете получить ответы на интересующие вопросы.

🙌 Желаю всем успешных инвестиций!

​​🚀Астра – растет все кроме котировок

🏆Акции Астры с начала года по-прежнему выглядят лучше, чем рынок: минус 16% против минус 20% по индексу Мосбиржи. В секторе разработчиков ПО более сильную динамику показал только Позитив #POSI его акции скорректировались на 7% относительно января.

☝️ Как вы уже знаете, отчетность разработчиков ПО интереснее к концу года. Давайте посмотрим, что нам показала Астра за 3кв24.

📈 Отгрузки выросли в 2,7 раз г/г, до 4,6 млрд руб.

📈 Выручка выросла в 2,3 раза и составила 3,6 млрд руб. В 3кв24 только 80% отгрузок транслировалось в выручку против 90%. Вероятно, компания заключила больше крупных контрактов, выручка по которым отражается по мере исполнения услуг.

Примечательно, что доходы от продажи продуктов экосистемы и от сопровождения продуктов росли заметно быстрее, чем от продажи Операционной системы Astra Linux: плюс 280% и 148% против 70%. Продажи ОС по-прежнему формируют основную часть выручки: только сейчас это 42%, а год назад было 58%.

☝️ Операционные расходы выросли в 2 раза, до 3 млрд руб. Основной вклад внесли затраты на персонал: на заработную плату + мотивационную программу было потрачено 2,1 млрд руб. по сравнению с 1 млрд руб. годом ранее.

👨‍💻За год Астра увеличила штат в 1,5 раза: с 1,7 до 2,6 тыс. человек. В основном это сотрудники купленных компаний и разработчики новых продуктов. В связи с этим, капитализированные расходы на разработку тоже удвоились: с 0,3 до 0,6 млрд руб.

✔️ EBITDA увеличилась почти в 5 раз: с 0,2 до 1 млрд руб. Основные причины: низкая база 3кв24 и рост расходов на амортизацию в 4 раза. Рентабельность удвоилась: с 13% до 27%.

✔️ Чистая прибыль при этом выросла только в 3 раза: с 0,17 до 0,6 млрд руб. Почти в 3 раза увеличились процентные расходы, при том, что процентные доходы подросли только в 1,5 раза. Плюс компания начислила налог на прибыль в размере 0,22 млрд руб., или 27%.

📈 Скорр. чистая прибыль за 3кв24 составила 1 млрд руб. (до вычета расходов на мотивационную программу), что в 3,6 раз больше, чем за 3кв23: 0,28 млрд руб. (до вычета налога на сверхприбыль).
Скорр. прибыль нам важна для потенциального расчета дивидендов.

🧐 Из интересного я бы еще отметил рост долга: на конец 3кв24 чистый долг составил 1,8 млрд руб. после чистой денежной позиции 0,8 млрд руб. на конец 1П24. Долговая нагрузка пока несущественная: 0,4х по ND/EBITDA.

📝 По итогу мы видим ускорение роста выручки бизнеса, что позитивно. Но и расходы не отстают. На мой взгляд, без цифр за 4кв делать выводы рано, но динамика финансовых показателей пока вселяет оптимизм.

❗️ Не стоит забывать и про риски на 2025 год.
➖ высокие ставки приведут к экономии ИТ-бюджетов компаний;
➖ повышение ставки страховых взносов на персонал с 0% до 7,6% приведет к снижению рентабельности по EBITDA!
➖ повышение налога на прибыль с 0% до 5% окажет давление на чистую прибыль.

✔️ Но к публикации первых отчетов за 2025 год может и какие-то позитивные новости для отрасли или для Астры появятся.

📌 Резюмируя, даже после коррекции акции ASTR по-прежнему самые дорогие не только среди разработчиков, но и в ИТ-секторе: EV/EBITDA 24 = 15x вместо 6,5-8х у других игроков. Но компания по текущим ценам уже выглядит интересно, она пока не снижает прогнозы и продолжает придерживаться своей стратегии.

#ASTR

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​⛴ Ожидаемый спад в Совкомфлоте

Совкомфлот отчитался по итогам 9 месяцев 2024 года. Давайте посмотрим, как компания работает в условиях санкций. И каких дивидендов от нее ждать по итогам года, ведь промежуточных выплат на этот раз, со слов менеджмента, не будет.

🔎 Многие инвесторы на российском рынке сейчас находятся в поиске историй, защищающих от высокой ставки, инфляции и девальвации рубля. Совкомфлот, на первый взгляд, кажется подходящим кандидатом, так как его тарифы номинированы в валюте, а долга очень мало (ND/EBITDA = 0,1x). Но прежде чем идти покупать акции, давайте посмотрим отчет. Появились новые нюансы.

📉 Выручка (в долларах) по итогам 3 квартала сократилась на 16,5% г/г на фоне снижения цен на фрахт и негативного влияния санкций. Но это было ожидаемо и не стало сюрпризом для рынка.

👉 Вот вам сразу два нюанса:
➖ компания циклическая (а цены на фрахт могут быть очень волатильны, как показывает история).
➖ перевозки нефти и газа - одна из главных целей введенных санкций. Последствия - простаивание танкеров и дисконты в цене фрахта.

📉 Операционная прибыль снизилась в 1,8 раза на фоне роста амортизации и эксплуатационных расходов.

📈 Из-за того, что значительная часть долга Совкомфлота это юаневые и замещающие облигации по более низким ставкам, чем в рублевых займах, компания в моменте зарабатывает чистый процентный доход. Что положительно влияет на чистую прибыль, которая и волнует инвесторов в первую очередь. Ведь из нее платятся дивиденды в размере 50%, как и у других госкомпаний.

💰 Скорректированная прибыль по итогам 9 месяцев составила 43,3 млрд руб., что дает ориентир в 9,1 рубля дивиденда на акцию. А это значит, что по итогам года (если 4 квартал не будет сильно хуже) можно рассчитывать примерно на 12 рублей дивидендов. При цене акции в 86 рублей мы получаем уже почти 14% доходности!

📌 По совокупности факторов, акции Совкомфлота выглядят достаточно интересно для добавления в долгосрочные дивидендные портфели. Однако, при определенных обстоятельствах (новых санкциях, дальнейшем снижении фрахтовых цен) котировки могут сходить еще ниже. К этому надо быть готовым, покупая их сейчас.

#FLOT

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💸 Хэдхантер: кэш машина в действии

📊 Хэдхантер выпустил первый отчет (за 3 квартал 2024) после редомициляции в Россию и рекомендации спец. дивиденда за пропущенные периоды + 2024 год. 907 рублей на акцию или более 20% доходности!

👉 Со слов менеджмента, компания и дальше планирует выплачивать 100% свободного денежного потока и чистой прибыли за вычетом затрат на M&A. И при этом продолжит расти высокими темпами, удваиваясь по выручке каждые 3 года, что примерно соответствует среднегодовому темпу роста в 26%. Давайте посмотрим, справляется ли Хэдхантер со своей целью по итогам 3 квартала и каких дивидендов можно ждать от него дальше.

📈 Выручка выросла на 28,4% г/г, что соответствует плану. Однако, в 3 квартале темпы замедлились на фоне увеличения базы отсчета во 2 половине 23 года (когда эффект снижения безработицы уже начал действовать).

✔️ Хэдхантеру играет на руку ситуация с дефицитом кадров в стране. Вакансии висят дольше, а работодатели готовы больше платить за их размещение и дополнительные услуги. Среднемесячное число вакансий увеличилось с 1464 до 1630 штук за последние 12 месяцев.

📈 Скорректированная EBITDA выросла на 32,8% г/г, а рентабельность достигла 64,6%. Компания очень эффективно конвертирует выручку в операционную прибыль, зарабатывая доход своим акционерам.

📈 Скорректированная чистая прибыль прибавила 84,4% г/г за счет дополнительного положительного эффекта от размещения на депозитах денежной подушки, размером в 36,2 млрд рублей. На спец. дивиденд будет направлено примерно 40 млрд руб. Поэтому, после выплаты денежной подушки (а значит и процентных доходов) больше не останется. Это надо учитывать.

💰 Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев составил 12,7 млрд руб. Что дает консервативный ориентир в 17 млрд руб. по итогу года (385 рублей на акцию). Если заложить темп роста прибыли в 26% на следующий год, то дивиденд по итогу 2025 года может составить 485 рублей на акцию. Это дает 14,5% доходности к текущей цене за вычетом спец. дивиденда. Что выглядит очень интересно, с учетом ожидаемых темпов роста бизнеса!

📌 Хэдхантер - история роста, которая на наших глазах входит в зрелую фазу и превращается в дивидендную историю. На мой взгляд, сейчас хороший момент для ее добавления в дивидендные портфели. Единственное что стоит держать в голове в качестве риска - сильное замедление темпов роста в следующем году. Если СВО завершится, то дефицит кадров может резко снизиться. Однако, долгосрочная демографическая картина по-прежнему в пользу Хэдхантера.

#HEAD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

150 миллиардов...

... достигли активы фонда «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер AKMM)🤯
Только за ноябрь стоимость его чистых активов выросла более чем на 30 млрд рублей!

Еще бы — ставки, по которым размещаются средства фонда, следуют за ключевой ставкой, а регулярная капитализация позволяет дополнительно улучшить общий результат. Более чем актуально, если учесть, что в декабре ЦБ может снова повысить ставку: инфляция не замедляется, плюс подешевел рубль. Что еще остается делать инвесторам в таких условиях?

А действительно, что?🤔 Предлагаем обсудить это завтра в нашем новом эфире «Что делать в период рекордных ставок»! Узнаем:

📌предопределено ли новое повышение ставки;
📌не поздно ли заходить в денежный рынок;
📌какие еще инструменты можно рассмотреть.

Уже не терпится узнать все о денежном рынке? Сделать это можно уже завтра, 3 декабря, в 18:00 🔥

🚀 Для участия необходима регистрация через бот @alfacapital_vebinarbot_bot

@alfacapital

​​📞 Ростелеком: высокая ставка делает больно

После 2 квартала я говорил, что Ростелекому становится некомфортно обслуживать долг в условиях высокой ключевой ставки. Исправить ситуацию могло бы IPO сегмента ЦОД, но оно было отложено на неопределенный срок. Причина все та же: сложно продать долю без дисконта, когда деньги стоят дорого.

📊 Но, прежде чем делать окончательные выводы, давайте посмотрим на отчет за 3 квартал.

📈 Выручка выросла на 11% г/г за счет успехов цифровых сервисов, восстановивших темпы роста до 24,6% г/г по сравнению с 15,4% по итогам 6 месяцев. На 12,4% растут доходы от мобильной связи, представленной Tele2. Остальные направления (интернет, цифровое ТВ) развиваются более медленно, а фиксированная телефония продолжает отмирать.

❗️На фоне средних темпов роста выручки, OIBDA прибавила всего 1%. Расходы на персонал, маркетинг и частоты съели практически весь прирост выручки. Этот факт уже позволяет записать Ростелеком в разряд компаний, имеющих проблемы с эффективностью и не способных переложить инфляцию на потребителя (либо сделать это с большим лагом). Что не удивительно, учитывая, как ФАС бдит над ростом тарифов на связь, а также объем проектов, связанных с госконтрактом, которые имеют ограниченную маржу.

✔️ Чистый долг вырос на 26% г/г, соотношение ND/OIBDA достигло 2,1х.

❗️Чистый убыток в 6,7 млрд рублей стал закономерным результатом квартала. Рост процентных расходов на 77,2% г/г, а также разовый эффект, связанный с пересчетом налогов, не оставили шансов на положительный результат.

✔️ Капитальные вложения при этом выросли на 26% г/г, что сделало вдобавок и свободный денежный поток отрицательным.

📌 Если в прошлом квартале у инвесторов еще была надежда на IPO, то теперь картина в Ростелекоме становится совсем мрачной. При текущей ставке компания не способна обслуживать долг и капекс одновременно, оставаясь при этом прибыльной. Скорее всего, Ростелекому придется в ближайшее время заняться сокращением расходов: снизить капекс, сократить часть персонала и, возможно, отменить (или снизить) дивиденды. Поэтому, сейчас я бы держался подальше от его акций до тех пор, пока ставка не начнет снижаться, либо пока компания не внедрит действенные меры по улучшению эффективности бизнеса.

#RTKM #RTKMP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🔥 Курс доллара, акции, ключевая ставка и другие важные новости фондового рынка

💵 Экспортеры наконец-то дождались, если не роста цен на сырье, то, хотя бы ослабления рубля. Курс доллара вырастал до 114 рублей в пике, потом откатился к уровню 106 руб. С начала года рост составил почти 20%, а с минимумов лета около 25%.Так что отчеты за 4 квартал могут быть чуть лучше ожиданий по ряду эмитентов.

🛢 В первую очередь от высокого курса выигрывает нефтянка, особенно Сургутнефтегаз (префы) #SNGSP. Но, как ни странно, данный актив за неделю упал на 2,8%. Напомню, что у компании, помимо основного нефтяного бизнеса, есть значительная валютная кубышка, которая переоценивается, увеличивая чистую прибыль. А чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов на привилегированные акции по Уставу. Поэтому и странно видеть такую динамику, я испугался и немного докупил.

📈 Другие представители сектора чувствуют себя получше. Так, Газпромнефть #SIBN выросла на 6,75% за неделю, Татнефть #TATN более, чем на 5,7%, Роснефть #ROSN на 5,4%. Даже Газпром #GAZP в плюсе с ростом на 5,8%.

📉 Пару слов про аутсайдеров текущей недели. Аэрофлот #AFLT потерял почти 10% после хорошего отскока наверх. Сейчас его акции рисуют двойную вершину (любителям тех. анализа), поэтому, возможно дальнейшее движение вниз. К сожалению, не все компании выигрывают от ослабления национальной валюты. Не разделяют оптимизма и инвесторы ПИК #PIKK, продавливая акции на 6%. Несмотря на то, что компания является лидером сектора с собственными производственными мощностями, за последние 3 года она принесла своим акционерам минус 62,5% (без учета дивидендов).

📈 Лучше рынка себя чувствуют акции ГМК Норникеля #GMKN, которые подросли за неделю почти на 9%. Но здесь ожидаемо, компания остается экспортером и ей выгоден слабый рубль. А вот рост акций МТС #MTSS более, чем на 6% сложно объяснить (хотя, как акционеру приятно, конечно). Впереди висит риск потенциального роста ставок 20 декабря, что продолжит негативно влиять на стоимость обслуживания долга. Но, возможно, МТС тоже стал экспортером, я что-то пропустил?

😱 Bloomberg допустил рост ключевой ставки до 25% в декабре. Одной из причин указывают как раз ослабление национальной валюты в конце ноября. Обычно эти ребята редко ошибаются, поэтому пристегиваем ремни, но держим пальцы крестиком.

😈 Нашу экономику не сломили санкции, эмбарго на ряд товаров, отказ от нефти и газа со стороны ЕС, ослабление рубля.... Но все, что не смогли сделать западные страны, решил доделать ЦБ, видимо. Прилетело откуда не ждали, что называется. Правда, надо отдать должное, регулятор принимал разумные решения, которые позволили нам устоять в 2020 году и, самое главное, в 2022 году. Надеюсь, что здесь тоже у них тоже есть стратегия, которой они придерживаются (с).

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 Важные нюансы по вкладам на 2025 год

Продолжающийся рост ключевой ставки, которая достигла 21%, а в декабре может составить до 23%, привел к достаточно глубокой коррекции по индексу Мосбиржи (акции) и по индексу RGBI (гособлигации). А по вкладам наоборот, доходности существенно выросли, что сделало их очень привлекательными для краткосрочных сбережений.

⏳ Я сейчас закрывающиеся вклады реинвестирую на срок от 3 до 6 месяцев. На более длинный горизонт не вижу смысла, там рассматриваю облигации и фонды ликвидности, которые следуют за ключевой ставкой.

❓ Зачем открывать вклад, если есть фонд ликвидности?
Разумный вопрос, но ответ прост до безобразия - налоговые льготы. С дохода от фонда ликвидности в конце года нужно будет заплатить налог в 13 или 15% (исключение - ИИС тип Б). По вкладам в текущем году не будет облагаться налогом прибыль в размере 210 000 руб. Грубо говоря, если вы вложили 1 млн руб. под ставку 21% на 1 год и срок закончится в 2024 году, то никаких налогов с этого дохода платить не надо.

❗️ Сейчас налоговая многим присылает квиточки по оплате налогов с доходов по вкладам за 2023 год (там не облагалась налогом сумма в 150 тыс. руб.). Не путайте! За 2024 год мы получим письма счастья, если доход превысит 210 тыс. руб., до декабря 2025г.

☝️ Открывая вклады сейчас с горизонтом на 3-6 месяцев нужно будет брать в расчет ключевую ставку в 2025 году. Но она вряд ли будет ниже текущей на 1 января. Это значит, что снова можно рассчитывать на вычет в размере не менее 210 тыс. руб.

💰 Сейчас банки начали резко поднимать ставки по депозитам. Параллельно растут спреды по облигациям с плавающим купоном. Занимать деньги становится все дороже, но от этого выигрывают те, у кого есть сбережения и нет кредитов под плавающую ставку.

🧐 Я обычно смотрю доходность вкладов на маркетплейсе Финуслуг от Мосбиржи. Зависимость ставки от срока вклада можно посмотреть по данной ссылке. Сейчас МКБ по вкладу на 3 месяца дает до 29% годовых, с учетом бонуса в 5,5%.

🎁 Напомню, для новых пользователей только на первый вклад к базовой ставке прибавится еще 5,5% по промокоду BONUS55.

❓ Как получить повышенную ставку на первый вклад?

✔️ Зарегистрироваться на платформе по этой ссылке, если еще не сделали.
✔️ Пройти верификацию через Тинькофф ID, Альфа ID или при личной встрече с представителем компании.
✔️ Выбрать желаемый срок и сумму вклада (некоторые примеры на скрине ниже).
🎁 Ввести при оформлении вклада промокод BONUS55, который дает дополнительные +5,5% к ставке вклада (но не более 4000 руб.).
✅ Поздравляю, вклад открыт!

🔒 Также напомню, что по вкладам, в отличие от облигаций и фондов ликвидности, есть страховка в размере 1,4 млн руб. на каждый банк. Неважно, вы открывали депозит напрямую в банке или через сторонние платформы в виде Финуслуг. В данном случае, договор заключается напрямую с банком и вы числитесь его клиентом.

💼 У меня на данной платформе работает несколько депозитов, средства с которых постоянно реинвестирую. Удобно то, что нет необходимости открывать отдельно вклад в каждом банке, ставить их приложения и т.д., все делается через одно приложение.

📌 Ну и напоследок оставлю вам подборку собственных вариантов вкладов под разные цели и сроки.

🎞 Также прикреплю видео с подробным разбором работы платформы "Финуслуги", если пропустили.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🌾 Русагро: инвестиции важнее дивидендов

Недавно я анализировал операционный отчет Русагро за 3 квартал. И обещал вернутся с разбором финансового отчета. И вот, момент настал. Сегодня есть что обсудить.

📈 Выручка в 3 квартале выросла всего на 6% г/г. Результат, мягко говоря, скромный на фоне текущей инфляции. Ушел эффект от консолидации НМЖК, который мы еще видим в приросте выручки на 21% г/г по итогам 9 месяцев.

📉 Валовая прибыль снизилась на 8% г/г, а скорректированная EBITDA на 29%. Компания столкнулась с опережающим ростом себестоимости. Главными причинами стали проблемы с урожайностью, удорожание логистики и закупаемого сырья (корм, сахарная свекла, подсолнечник). В будущем бизнес обязательно постарается переложить это в рост цен, но процесс потребует времени.

📉 Чистая прибыль снизилась на 37% г/г. Помимо операционных и ценовых факторов на прибыль оказывают влияние бумажные переоценки. Но если их можно игнорировать, то с процентными расходами/доходам нужно считаться, особенно сейчас. И держать под контролем ситуацию с долгом.

✔️ Из 5,06 млрд руб. процентных расходов 2,47 млрд руб. компенсируется государством в виде субсидий для аграриев. При этом, практически весь остаток расходов покрывается процентными доходами в размере 2,32 млрд руб.

✔️ Соотношение ND/EBITDA = 1x. Что в сочетании с низким уровнем чистых процентных расходов позволяет не беспокоиться о долге.

💰 По итогам 3 квартала у Русагро накопилось 101,7 млрд руб. кэша, что составляет примерно 744 рубля на акцию. Если распределить эти средства в виде дивидендов, то доходность составит более 60% к текущей цене!

📢 Но у менеджмента есть другое мнение на этот счет, которое было озвучено прямым текстом на конференц-звонке:

✔️ Техническая возможность по выплате дивидендов может появиться в начале следующего года (когда закончится процедура редомициляции).

✔️ Менеджмент не будет рекомендовать выплату дивидендов за пропущенные периоды, так как приоритетной задачей считает инвестпрограмму.

✔️ При текущей ставке платить дивиденды в долг - нерационально (разумное решение!)

✔️ Рассматриваются варианты M&A, есть несколько в проработке.

🎉 Последний пункт компания практически сразу подтвердила делом, закрыв сделку по консолидации "Агро-Белогорье". В состав купленного актива входит 20 свиноводческих комплексов, 3 комбикормовых завода, мясоперерабатывающее производство и земельный банк. Однако, нужно понимать и риски, которые компания берет на себя, приобретая активы в Белгородской области.
 
📌 Менеджмент доступно объяснил, что больших дивидендов от Русагро в ближайшее время ждать бессмысленно. С другой стороны, инвестиции в развитие и сделки M&A - это даже лучше на долгосрочную перспективу. А значит, акции Русагро сохраняют свою привлекательность, несмотря на временные трудности.

#AGRO

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💼 Как мой портфель пережил 2022 год?

Как зима сменяет лето, рост рынка сменяется коррекциями и наоборот. Все, кто приходит на фондовый рынок с целью увеличения капитала, должны учитывать важность этого аспекта.

📉 Коррекции бывают разные, среднестатистические просадки по индексу Мосбиржи обычно находятся в диапазоне 10-15%, после чего начинается разворот. Но иногда они могут достигать более глубоких уровней, от 25% и больше.

С пика октября 2021 года до минимумов 24.02.2022 года Индекс прошел путь вниз на -60%. Все те, кто имел даже относительно консервативное плечо 1к2 могли поймать маржинколл. И мы, к сожалению, действительно стали свидетелями того, как многие портфели опытных инвесторов обнулились из-за нарушения риск-менеджмента.

Моя стратегия позволила не потерять весь капитал и получить просадку портфелю существенно ниже, чем по индексу Мосбиржи. И это стало возможным, благодаря 5 простым правилам, которых я придерживаюсь уже почти 10 лет:

✔️ Никогда не использовать заемные деньги в инвестициях. Практика показывает, что на развивающихся рынках, из-за их высокой волатильности, плечи чаще приводят к обнулению капитала, чем к его долгосрочному росту.

✔️ Иметь в портфеле активы, которые генерируют денежный поток (купоны и дивиденды). Такие акции и облигации сейчас являются основой моей инвестиционной стратегии. Даже когда торги на Мосбирже были остановлены в 2022 году, я не сильно переживал, потому что все купоны и дивиденды поступают на банковскую карту.

✔️ Покупать только качественные компании, которые пережили уже не один кризис. Благо, на нашем рынке таких историй достаточно много и выбор есть всегда. Главное, отводить разумную долю портфеля (для меня это до 10-15%) на одного эмитента.

✔️ Иметь хорошую диверсификацию по активам. Благодаря тому, что доля акций на момент падения у меня не превышала 70%, на панике удалось хорошо докупиться, что позволило снизить средние цены по многим бумагам. Это привело к тому, что портфель в % просел не так сильно, как Индекс Мобсиржи.

✔️ Не гнаться за доходностью и не сравнивать себя с индексом. Покупать только те активы, которые подходят под вашу инвестиционную стратегию. Это глубокое заблуждение, что портфель должен обгонять индекс. К такой доходности стоит стремиться, если портфель на 100% состоит из акций, но для долгосрочного инвестора это большой риск. Сейчас у меня, например, на долю акций приходится менее 50% активов, поэтому и доходность будет отличаться от индекса. Главное, чтобы она обгоняла инфляцию и депозит, вот за этим стоит следить.

📌 Если следовать таким простым правилам, то долгосрочно ваш капитал будет только расти. В его динамике будут, конечно, рубцы от крупных коррекций, но со временем они превратятся в небольшие морщинки. Приведу свой пример (скрин), просадка от пандемии уже почти незаметна. Пройдет еще пару лет и, надеюсь, что падение 2022 года будет выглядеть примерно также. Но несмотря на все падения прибыли, денежный поток, о котором писал выше, продолжил расти. А именно он и является главной целью моей стратегии.

👉 Также, данная статья доступна по ссылке в БКС: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/lichnyi-opyt-investora-kak-moi-portfel-perezhil-2022-god

#портфель #стратегия

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​​🥚Что такое диверсификация и зачем она нужна?

Нельзя класть все яйца в одну корзину!

Эта известная народная мудрость доступно объясняет принцип диверсификации. Распределение яиц (активов) по разным корзинам защищает инвестора от полной потери капитала на случай падения одной из корзин (реализации риска в отдельной бумаге).

❓Зачем нужна диверсификация

Бизнес может обанкротится, объявить дефолт по облигациям, потерять рынки сбыта и т.д. Есть масса рисков, способных безвозвратно уничтожить всю или большую часть стоимости отдельно взятого актива. И чем больше бизнесов будет в портфеле - тем меньше урона вашему капиталу нанесет потеря одного из них.

На первый взгляд, все просто и понятно. Однако, есть несколько важных нюансов, на которых я хочу остановиться подробней.

💼 Виды диверсификации

Определившись со стратегией и инструментами, инвестор может обнаружить в своем портфеле разные виды активов: акции, облигации, фонды. Кто-то идет дальше и покупает недвижимость, крипту, золотые монеты и т.д. То что я описал, называется диверсификацией по классам активов. И если ваш капитал достаточно большой, то имеет смысл ее использовать. Разные классы активов имеют минимальную корреляцию друг с другом. Например, если большинство акций падает в цене, это никак не влияет на стоимость биткоина или золота. Если один из классов активов в какой-то момент сильно подешевел, можно провести ребалансировку, продав часть тех активов, которые сейчас на подъеме, и выгодно закупиться. В моменте, например, сильно выросло золото и существенно просели акции, что дает хороший шанс обменять одно на другое.

👉 Кроме этого, диверсифицироваться можно по стратегиям (применять разные на отдельных счетах), по брокерам, по валютам вложений, по странам (если у вас есть возможность безопасно инвестировать за границей).

Вы можете использовать все доступные методы, при условии что они приближают вас к цели.

🔢 Оптимальное количество бумаг

С классами активов разобрались, вернемся к отдельным бумагам. Мы определились с тем, что увеличение количества бумаг снижает портфельный риск. Однако, принцип "чем больше - тем лучше" в определенный момент перестает работать.

📊 На картинке вы можете видеть график зависимости риска от количества бумаг. По мере увеличения их числа, кривая уплощается, а значит добавление каждой следующей бумаги все меньше влияет на снижение риска. В какой-то момент доходность портфеля начинает приближаться к среднерыночной. А усилия на поддержание такого портфеля, наоборот, растут, так как приходится следить за все большим числом бумаг (анализировать отчеты, читать новости). В итоге, смысл дополнительных усилий просто теряется. Ведь проще купить индексный фонд и получать схожую доходность, практически без затраты времени и сил.

Так сколько же бумаг держать в портфеле?

Для начинающего инвестора на российском рынке оптимальным числом будет 10-15 внутри одного класса активов. По мере набора опыта, эта цифра может меняться.

📌 Диверсификация - базовый принцип любого долгосрочного инвестора. Но нужно помнить, что это не повод отбирать бумаги поверхностно. Если собрать портфель из нескольких посредственных активов, риск серьезных потерь конечно снизится, но и результат будет, в лучшем случае, среднерыночный.

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Озон Фармацевтика сохраняет высокие темпы роста

Компания раскрыла финансовые результаты за 9 месяцев текущего года. Стоит отметить, что это первый отчет в публичном статусе, который сейчас и проанализируем.

💊 Озон Фармацевтика сохраняет свою лидирующую позицию, как по числу препаратов, так и по объему продаж. За 9 месяцев реализовано 223,1 млн упаковок лекарственных средств, что на 12% выше аналогичного уровня 2023 года. И это с учетом высокой базы прошлого года.

✔️ Такого результата удалось добиться, благодаря запуску двух новых производственных линий. Одновременно с этим, увеличилась и средняя цена реализации упаковки на 19,3% г/г, благодаря работе менеджмента над ассортиментом и качеством продукции. Это существенно выше уровня официальной инфляции, что не может не радовать.

📈 Отражение позитивной динамики в операционных результатах мы видим и в выручке, которая выросла за 9М24 на 33,6% г/г до 18,1 млрд руб. Пока идут даже с небольшим опережением прогнозов, где плановый рост по итогам 2024 года должен составить 28 - 32% г/г.

📈 EBITDA с января по сентябрь также выросла на 44,2% г/г до 6,8 млрд руб. Рентабельность осталась на хорошем уровне, выше 37%, что соответствует ранее озвученному гайденсу. В 3 квартале EBITDA достигла 1,7 млрд руб. (-38,4% г/г), но здесь надо учитывать рекордные показатели аналогичного периода прошлого года, которые создали эффект высокой базы.

📈 Чистая прибыль составила 3,4 млрд руб. по итогам 9м24 (+32,2% г/г). Как видим, бизнес-модель компании совмещает в себе, как рост, так и стоимость. Это позволяет инвесторам рассчитывать на дивидендные выплаты.

💰 По итогам 3 квартала совет директоров дал рекомендацию распределить акционерам 197,7 млн руб., что в пересчете на акцию дает 0,18 руб. С учетом дивидендов за 1 полугодие, когда компания еще была не публичной, общий размер выплаты составил 1,09 руб., к текущей цене акции (27 руб.) дает див. доходность в 4%. Ждем еще одну рекомендацию по итогам 4 квартала.

☝️ Напомню, что базой для выплат акционерам Озон Фармацевтика является чистая прибыль, но размер ее определяется в зависимости от уровня чистого долга. На данный момент отношение ND/EBITDA = 1,1х, что ориентирует нас на выплату не менее 25% от ЧП по МСФО в рамках див. политики.

💼 С учетом всей макроэкономической и геополитической ситуации, менеджмент не пересматривает ранее данные прогнозы по году. В 3 квартале, несмотря на снижение некоторых финансовых показателей к высокой базе прошлого года, совокупные результаты соответствуют ожиданиям. По итогам года у нас будет полная картина, включающая, как ситуацию с кап. затратами, так и с доходами от IPO, которые также пойдут на развитие.

📌 Резюмируя, бизнес продолжает удерживать заявленные темпы роста, как с операционной, так и с финансовой точки зрения. Как и обещали, платят дивиденды, что скрашивает для инвесторов ожидания дальнейшего роста результатов двузначными темпами. Продолжаю следить за новостями, буду держать вас в курсе важных событий.

#OZPH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏗 GloraX - уникальный девелопер на российском рынке

На конференции Profit одной из компаний, которую я модерировал, был девелопер GloraX. Его представляли Петр Крючков - вице-президент по работе с публичными рынками и Мария Рыбина - директор по взаимодействию с инвесторами. Сегодня поделюсь с вами своими впечатлениями о компании и разберем некоторые вопросы, связанные с ее текущим положением и перспективами.

☝️ Еще раз убеждаюсь, что строительный сектор не так прост, как кажется на первый взгляд. Прежде, чем строить любой объект, нужно найти потенциально интересный регион с инвестиционным потенциалом, оценить спрос, выбрать там локацию, найти способы по приобретению земли в этой локации и многое другое. И вся эта работа по факту нам с вами не видна, мы оцениваем обычно те объекты, которые уже находятся на этапе строительства, но это лишь верхушка айсберга.

💻 У GloraX есть важное преимущество в виде собственной цифровой системы поиска и аналитики потенциально интересных локаций по всей России. Это дает значительное конкурентное преимущество, благодаря скорости оценки и принятию решения по приобретению участка.

🧮 Оценка мест для проектов проводится почти по 80 параметрам. Одновременно с этим, система строит финансовую модель мастер-плана и экспресс мастер-план для выбранного участка, на что требуется всего 1 день. Таким образом, GloraX может быстро принимать решение, подходит им такой участок или нет. Вся информация хранится в собственной цифровой базе, которую можно использовать для анализа будущих решений.

📈 Еще одним из важных параметром является отдача на вложенный капитал (ROIC). Одно дело построить объект, другое дело еще заработать на этом больше, чем в среднем по рынку. И у менеджмента это неплохо получается. ROIC по проектам компании в среднем составляет 16% против 10% по рынку.

✔️ Такого результата удается добиваться благодаря грамотной стратегии, в основе которой – мастер-девелопмент. Во-первых, у компании есть уникальная экспертиза по приобретению земли на ранней стадии (включая M&A сделки), с возможной последующей продажей уже подготовленных к строительству участков другим игрокам по цене в 2-3 раза выше. Во-вторых, хорошо себя оправдала ставка на регионы, где более низкий порог входа, хороший инвестиционный потенциал и отсутствие соответствующей экспертизы в работе с документацией у местных игроков. В-третьих, можно выделить бизнес-модель, которая ориентирована на небольшие проекты с коротким сроком окупаемости. Это добавляет гибкости и дает возможность подстраиваться под меняющуюся экономическую ситуацию, не замораживая весь оборотный капитал.

🇷🇺 Компания уже работает в 10 регионах, а на горизонте до 2028 года намерена увеличить их число до 25. Ключевыми по размеру портфеля в кв.м. являются: Ленобласть (40%), Нижний Новгород (27%), Владимир (7%) и Казань (7%).

💰 Активный рост числа проектов сопровождается сопоставимой динамикой финансовых результатов. Портфель проектов на середину текущего года вырос в 2,6 раза г/г до 5 млн кв.м. Выручка за этот же период прибавила в 3,7 раза до 12,9 млрд руб. EBITDA показала еще более высокую динамику, достигнув 4,9 млрд руб. по сравнению с 0,9 млрд руб. годом ранее. Рентабельность EBITDA увеличилась на 12 п.п. до 38%, что является очень высоким показателем по сравнению с рынком, где он составляет 25%.

☝️ Ну и в связи с продолжающимся ростом ставки, нельзя обходить стороной долговую нагрузку. Отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,5х. При этом, проектный долг почти полностью перекрыт средствами на эскроу-счетах, что позволяет поддерживать по нему льготную ставку (около 5% годовых).

📌 Резюмируя, бизнес достаточно интересный. Несмотря на стагнацию в секторе, GloraX продолжает расти кратными темпами. Посмотрим еще, как они пройдут вторую половину года, самую сложную, на мой взгляд. Но, судя по словам и настрою менеджмента, компания уже ко всему подготовилась заранее и успешно справится со всеми вызовами.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

@investokrat

Открыли для вас мир венчурных инвестиций

Раньше в венчурный рынок инвестировали только крупные игроки, но теперь, вы можете быть среди них.

brainbox․VC открыл доступ к инвестициям в Pre-IPO перспективных IT-компаний. Каждый проект проходит строгий отбор, а платформа аккредитована Банком России.

Среди перспективных проектов — Квант: быстрорастущая платформа управления задачами для малого и среднего бизнеса.

📍Сейчас у проекта 700+ компаний-клиентов и 12 000+ платящих пользователей.
📍Квант даёт инвестору пут-опцион на выкуп его акций по цене 1 100 ₽ через 5 лет
📍 Ранее проект привлёк 50 млн ₽. Акционеры этой стадий уже увеличили доход более чем x3.
📍В 2028 запланирован выход на IPO.
📍Темпы роста выручки c 2020 по 2023: +2523%.

Зарегистрируйтесь, ознакомьтесь с Квантом и другими перспективными проектами — это бесплатно

А стать их совладельцем можно от 5 тыс. рублей

Зарегистрироваться можно по ссылке: https://brainbox.vc/event/investokratkvant?erid=2VSb5yfiS48

💼 Новый облигационный выпуск от Selectel

На фоне продолжающегося роста инфляции, а вслед за ней и ключевой ставки, нужно аккуратно подходить к выбору заемщиков и типов облигаций.

📝 Сегодня разберем один потенциально интересный выпуск от проверенного временем эмитента - компании Selectel. О том, чем занимается бизнес мы уже неоднократно говорили, в том числе на конференциях, поэтому, перейдем сразу к теме.

💵 Финансовое положение

📈 Компания опубликовала отчет по итогам 9 месяцев текущего года. Выручка продолжила расти двузначными темпами, увеличившись на 27% г/г до 9,5 млрд руб. Сопоставимую динамику продемонстрировала скорр. EBITDA, достигнув отметки в 5,4 млрд руб. (+25% г/г). При этом, удалось сохранить высокую рентабельность по этому показателю, на уровне 57%.

📈 Чистая прибыль выросла на 16% г/г до 2,7 млрд руб.

🧐 Как видим, бизнес продолжает расти и развиваться, на что и требуются дополнительные средства.

⚖️ Параметры нового облигационного выпуска

Эмитент размещает уже пятый выпуск облигаций на сумму 3 млрд руб. В отличие от предыдущих, новая бумага будет иметь плавающий купон с привязкой к ставке ЦБ, увеличенной максимум на 4 п.п. И что самое интересное - купоны будут приходить ежемесячно.

✔️ Срок обращения составит 2,5 года.

☝️ Для сравнения приведу параметры ранее размещенных облигаций, которые пока находятся в обращении.

✔️ Селектел-001Р-02R (#RU000A105FS4), постоянный купон 11,5% с выплатой 2 раза в год, погашение 11.11.2025, эффективная доходность 24,9% годовых.

✔️ Селектел-001Р-03R (#RU000A106R95), постоянный купон 13,3% с выплатой 2 раза в год, погашение 14.08.2026, доходностью 26,9% годовых.

✔️ Селектел-001Р-04R (#RU000A1089J4), постоянный купон 15% с выплатой ежемесячно, погашение 02.04.2026, доходностью 24,6% годовых.

❓ Что с долгом?

Долговая нагрузка эмитента весьма консервативная, отношение ND/EBITDA находится на уровне 1,5х.

✔️ Устойчивое финансовое положение подтверждается и высокими кредитными рейтингами на уровне ruAA- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом и на уровне А+ (RU) от «АКРА с позитивным прогнозом».

👉 Таким образом, можно не переживать о том, что с бизнесом может что-то произойти на горизонте 2,5 лет. Если размещение пройдет с заявленным размером спреда (4 п.п.), то при ключевой ставке в 21% инвесторы могут рассчитывать на 25% годовых.

🏦 Но есть высокая вероятность, что 20 декабря ЦБ поднимет ключевую ставку, а за ней вырастет и доходность по данной бумаге.

⏳ Сбор заявок на участие пройдет до конца ноября, пока еще есть время для желающих присоединиться.

📌 Резюмируя, новая облигация весьма интересная, на мой взгляд. Она собрала все лучшее, что есть на рынке, качественного заемщика, ежемесячный купон, высокую доходность, привязанную к ставке. Возможно я тоже поучаствую, напишу про это отдельно.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🛍 Лента – последний квартал с эффектом «Монетки»

Лидер роста среди ритейлеров, Лента, все же несколько сдал позиции: с начала года +50%, хотя на пике было +85%. С октября акции держатся в узком боковике 1000-1050 руб. Даже выход отчетности не повлиял на котировки.

❓ Рынок дает хорошую возможность для докупки или рост уже в прошлом? Попробуем сегодня разобраться.

Начнем с финансовых результатов за 3кв24.

📈 Выручка выросла на 55% г/г (после +60% во 2кв24 и +62% в 1кв24) и составила 211 млрд руб. Без учета магазинов «Монетка» рост выручки Ленты составил бы всего 7%, что ниже уровня инфляции (после +9% в 2кв24 и +16% в 1 кв24). Налицо неминуемое замедление роста. К слову, во 2кв24 Лента заработала даже больше, чем в 3кв24: 212 млрд руб.

Также интересно посмотреть за динамикой в разрезе разных форматов магазинов.

✔️ Выручка гипермаркетов замедлилась до +8% г/г (после +14% во 2кв24), до 121 млрд руб. Весь рост обеспечили сопоставимые продажи за счет увеличения чека на 8,4%, в то время, как трафик упал на 1%.

📈 Динамика выручки супермаркетов ускорилась до +14% г/г (после +12% в 2кв24), достигнув 21 млрд руб. Сокращение неэффективных торговых площадей на 5% и переформатирование супермаркетов продолжают позитивно отражаться на показателях. Рост сопоставимых продаж составил 21%, из которых средний чек +11%, трафик +9%.

✔️ Выручка магазинов у дома составила 67 млрд руб. В основном это результат покупки «Монетки». Но Лента в 3кв24 открыла еще 136 новых точек продаж, продолжив активное масштабирование наиболее успешной в ритейле бизнес-модели с целью нивелировать замедление в формате гипермаркетов. Сопоставимые продажи в этом сегменте выросли на 10% при росте среднего чека на 12,5%.

📈 EBITDA увеличилась в 2,5 раза до 17 млрд руб. Рентабельность достигла 8%, после 5,2% годом ранее, но осталась на уровне 2кв24.

📈 Чистая прибыль выросла в 15 раз! До 4,4 млрд руб. после 0,3 млрд руб. годом ранее. Во 2кв24 показатель был выше - 7,4 млрд руб. Давление оказывают процентные расходы, которые прибавили сразу в 1,5 раза, до 2 млрд руб.

💰 Чистый долг Ленты (без аренды) на конец 3кв24 составил 92,3 млрд руб. Хотя сам долг почти не изменился, мультипликатор ND/EBITDA снизился заметно: 1,4х после 2,8х на конец 2023 года.

❗️ Таким образом, 3кв24 – последний квартал, когда результаты Ленты включают эффект покупки «Монетки». На него рынок перестал реагировать еще летом. Сейчас акции Ленты стоят на уровне Магнита #MGNT, О’кей и чуть дешевле Х5 _#FIVE с EV/EBITDA 2024 = 3,5х._

📌 Резюмируя, оснований для коррекции котировок я не вижу. Однако, для дальнейшего роста драйверы тоже слабые. Главный вопрос, получится ли у менеджмента сохранить и масштабировать бизнес-модель Монетки. Но это мы увидим лишь по отчету за 4кв24. Также, в январе, с началом торгов акций Х5, часть инвесторов может "перетечь" туда, что снизит спрос на акции Ленты.

#LENT

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📲 МТС банк - итоги Дня инвестора

На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития.

🧐 Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторам P/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация). Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться.

📊 Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 - 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 - 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО.

За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление:

📈 Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г.

☝️ Здесь отдельно отмечу, что менеджмент не пытается скрывать цифры, открыто публикуя данные 3 квартала, где рост ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных кредитов уже ощутимо оказывают негативное влияние. Некоторые банки демонстрируют только итоги 9 месяцев, где этот эффект размывается.

✔️ Рентабельность капитала (ROE) за 9М24 составила 19,3%, а прибыль выросла до 11,9 млрд руб. (+8% г/г). В 3 квартале видим снижение показателя до 4,1 млрд руб. (-21% г/г). Отчасти это является эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года.

💼 Проценты по вкладам продолжают расти. Многие банки начали увеличивать спред относительно ключевой ставки. Благодаря высокому уровню достаточности капитала (10% H1.0 на 01.11), МТС Банк в этой гонке не участвует. При этом сохраняет маржинальность без привлечения менее надежных кредитных клиентов и, удерживая консервативную стоимость риска (7,2% по итогам 9М24).

🏦 Весь банковский сектор в текущей макроэкономической ситуации испытывает ряд трудностей. Чтобы с ними справляться, компании вынуждены корректировать ранее принятые стратегии, для более гибкого подстраивания под ежеквартально меняющуюся ситуацию.

📈 Новая стратегия МТС банка

✔️ Сервис рассрочки BNPL (buy now pay later) станет новым источником привлечения клиентов, помимо POS-кредитования. В рамках экосистемы МТС данный продукт может стать очень востребованным, включая возможность оплаты в рассрочку на маркетплейсах и обычных магазинах.

✔️ Банк видит интерес в более частотных кредитах с низким чеком. Это позволит улучшить монетизацию клиентской базы, наряду с кредитными картами, развитием инвестиционных продуктов и трансграничных переводов и платежей.

📈 Резюмируя, планы у менеджмента весьма амбициозные. Результаты 9 месяцев текущего года, которые банк показывает уже под давлением растущей ставки, пока не вызывают сомнений в том, что эти прогнозы реализуются. За полгода банк нарастил капитал на 24 млрд руб. при ROE более 19%. И мы не видим роста риска и малонадежных заемщиков. Я считаю, что текущая оценка банка не совсем обоснованная и рост капитализации это лишь вопрос времени.

#MBNK

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🌲 Сегежу наконец поддержат

✔️ Стали известны параметры доп. эмиссии, которую акционеры должны утвердить до конца декабря. Но прежде чем переходить к этой новости, кратко напомню, из-за чего проводится данная сделка.

🇪🇺 Ключевым потребителем продукции Сегежи был европейский рынок, который закрылся для нас в 2022 году после начала СВО. Сейчас существенная часть активов компании находится в европейской части России, что затрудняет доставку продукции в азиатские страны - из-за дорогой логистики и более низких цен.

🏦 Как и многие растущие бизнесы, Сегежа активно развивалась с использованием заемных средств. Пока ключевая ставка была относительно низкой, проблем не возникало. Но после того, как ЦБ поднял КС почти в 3 раза (с 7,5% в июле 2023 года до 21% на ноябрь 2024 года), стоимость обслуживания займов существенно выросла.

☝️ Одним из факторов резкого роста долга стало приобретение в конце 2021 года компании "Интер Форест Рус" за 515 млн долл. (около 50 млрд руб. по тому курсу). Сделка усилила позиции Сегежи на рынке пиломатериалов, но макроэкономика и геополитика подвели.

💰 На данный момент долг компании составляет около 145 млрд руб. Стоимость его обслуживания за 9 месяцев текущего года превысила 18 млрд руб. И с этим нужно было что-то делать.

🧮 Абсолютно логичным шагом для спасения бизнеса стал вопрос о проведении дополнительной эмиссии акций. Это позволит привлечь средства для гашения существенной части долговой нагрузки.

☝️ На этой неделе (20 ноября) прошло заседание совета директоров, который принял принципиальное решение об увеличении уставного капитала через проведение доп. эмиссии акций. Теперь слово за акционерами: их внеочередное собрание пройдёт 26 декабря.

📈 В рамках сделки планируется привлечь до 101 млрд руб. от участников закрытой подписки. В их числе - АФК Система и, возможно, кто-то из текущих крупных кредиторов. Цена размещения составит 1,8 руб., что соответствует средней за последние 6 месяцев.

✔️ Для текущих акционеров размытие долей является не самой хорошей новостью. Но если смотреть в долгосрочную перспективу, то у бизнеса появляется шанс вернуться к нормальной работе. История нам говорит о том, что падение не может длиться вечно. Цикл рано или поздно развернется, цены на продукцию вырастут, а там может и рынки западные вернутся. Ведь конфликты тоже не длятся вечно.

🧐 Если акционеры утвердят доп. эмиссию и получится привлечь заявленную сумму, то долга останется на 50 млрд руб. Стоимость его обслуживания в год составит около 8-9 млрд руб. Это уже посильная нагрузка и в случае смягчения ДКП и снижения ключевой ставки, она продолжит уменьшаться.

📈 Для держателей облигаций текущие новости позитивны. Теперь можно не бояться дефолта, все обязательства будут погашены. Мы уже видим отскок в некоторых долговых бумагах.

📌 Резюмируя, хочу сказать, что худшее для компании, на мой взгляд, позади. Странно было вчера видеть такую реакцию рынка, ведь новость о доп. эмиссии ранее была информационном поле, просто без параметров. Ждем решения ВОСА и там уже можно будет говорить о возвращении истории в вотч-лист.

#SGZH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏗 Рентал ПРО – надежный актив в кризисные времена?

Коллеги подняли интересную тему про то, кто какой стратегии сейчас придерживается и что лучше, вклады или недвижимость при текущей ставке?

☝️ Александр Абрамян написал свое мнение по данному вопросу, на что Владимир Литвинов привел свой взгляд на примере фонда недвижимости Рентал ПРО.

🙏 Уважаю мнение коллег и решил вставить свои 5 копеек по данному вопросу, который считаю весьма актуальным. Кстати, сам сейчас больше придерживаюсь консервативной стратегии.

🏦 На фоне роста ключевой ставки многие инвесторы начинают снижать риски в портфелях, перекладываясь в облигации, фонды ликвидности и фонды недвижимости. Сейчас самые надежные активы предлагают двузначную доходность на уровне 17% годовых и выше, которую можно зафиксировать на достаточно длительный срок (от 5 лет).

Я 7 ноября посетил конференцию "Ньютон", где как раз проходила встреча с представителями сектора недвижимости, которую модерировал мой хороший друг Владимир Жоков.

⏳ За последние 40 лет наша страна пережила много разных кризисов и одним из самых надежных и понятных большинству инструментов для сохранения капитала является недвижимость. Во-первых, объем спроса обычно превышает предложение, что поддерживает рост цен минимум на уровне инфляции в долгосрочной перспективе. Во-вторых, такие объекты можно сдавать, получая дополнительный пассивный доход.

📈 Но помимо традиционной жилой недвижимости, в последние годы начала активно развиваться индустриальная (склады, производства, ЦОДы), рост спроса на которую продолжает расти. С увеличением числа магазинов у дома и развитием маркетплейсов и онлайн доставки, наблюдается дефицит складских помещений, особенно вокруг крупных городов. Это приводит к росту арендных платежей за такие объекты и к увеличению их стоимости.

🧮 Для сравнения, с 2003 года по 2020 год (до пандемии) ставка аренды индустриальной недвижимости выросла с 3,6 до 4 тыс. руб./кв.м. в год или на 11%. С 2020 по 2024 год эта же ставка увеличилась с 4 до 12 тыс. руб./кв.м. в год или в 3 раза! Учитывая, что обычный частный инвестор в большинстве своем не может позволить себе купить целый склад, активное распространение получили ЗПИФы недвижимости, где инвестор может приобрести небольшой кусочек актива (пай) и получать свою долю от арендных платежей и переоценки недвижимости.

☝️ ЗПИФ Рентал ПРО, например, в отличие от многих других аналогов на рынке, во-первых, имеет в портфеле только индустриальную недвижимость – универсальные индустриальные комплексы и центры обработки данных (без различных бизнес центров), которые активно растут в цене. Во-вторых, все эти объекты приобретаются на этапе строительства (а это дает возможность для перепродажи) и без использования кредитного плеча, которое съедало бы часть дохода инвестора при текущем уровне ключевой ставки.

❓ Почему фонды на недвижимость могут быть интереснее вкладов?

✔️ В случае, если инфляция продолжит расти, реальная доходность (за вычетом инфляции) по депозитам будет снижаться. И в какой-то момент может уйти в отрицательную зону, как было в истории не раз.

☝️ Про вклады я сейчас говорю с инвестиционной точки зрения на длинном промежутке времени. Это не относится к тем, кто паркует там деньги до года.

✔️ В ЗПИФах недвижимости базовым объектом являются индустриальные помещения (на примере Рентал ПРО), а недвижимость в долгосрочной перспективе хорошо впитывает инфляцию и растет сопоставимыми, а иногда и более высокими темпами.

💰 И по вкладам обычно мы получаем доход в конце срока. Тот же Рентал ПРО распределяет доход пайщикам на ежемесячной основе и ориентирует на доходность в 22% годовых на десятилетнем горизонте, что сопоставимо с доходностью депозитов.

📌 Резюмируя, если цель положить деньги на короткий срок (до 12 месяцев), то депозиты являются хорошим подспорьем. Если же цель инвестиционная со среднесрочным горизонтом, то я предпочитаю недвижимость, включая ЗПИФы. Сейчас ключевым активом в долгосрочном портфеле является Рентал ПРО, но он доступен только квалам.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

​​💻 Главное, что нужно знать про Arenadata

Компания после проведения IPO в начале октября текущего года продолжает активно взаимодействовать с инвесторами. Мне удалось послушать выступление генерального директора Arenadata Максима Пустового и IR-директора Екатерины Бушуевой на конференции Profit и задать несколько вопросов.

📝 Сегодня постараюсь простыми словами рассказать об их относительно сложном бизнесе, который изучил чуть лучше, благодаря конференциям и аналитическому отчету Газпромбанка по данной компании.

📈 Главная мысль заключается в постоянном росте объема данных, которые нужно собирать, обрабатывать, хранить, защищать и передавать. По сути, разные IT компании занимаются созданием продуктов, по работе с одним или несколькими из вышеописанных этапов.

📊 Arenadata как раз является лидером российского рынка по системам управления и обработки данных. Причем, если раньше данные хранились локально на компьютерах и серверах, то сейчас все активно переезжает в облачные хранилища. Компетенции компании позволяют создавать софт и для таких комплексных задач, как работа в части облачных решений.

❗️ Для справки, с 2010 по 2023 год объем создаваемых данных в мире вырос в 60 раз! Поэтому не удивительно, что и спрос на системы по управлению базами данных (СУБД), которые как раз и разрабатывает компания, тоже растет ежегодно двузначными темпами.

☝️ Но везде есть нюансы. В мире широкое распространение получили продукты с открытым исходным кодом (open-source), которые может использовать любой желающий. Arenadata не стала исключением - ключевой продукт Компании, Arenadata DB, базируется на open-source СУБД под названием Greenplum.

Greenplum, благодаря своей архитектуре, позволяет делать обработку данных с высокой скоростью, не теряя при этом в надежности. Поэтому данное решение получило широкое применение для аналитики больших данных (Big Data).

Но, как писал выше, нюанс заключается в том, что с мая 2024 года владелец Greenplum (Broadcom) прекратил поддержку в открытом доступе. И возник логичный вопрос, что с этим будет делать менеджмент Arenadata? Это и был мой ключевой вопрос на конференции. Коллеги дали достаточно подробный ответ, рассказав, что создают новый open-source проект Greengage под эгидой Arenadata. На новой технологии будет строиться их флагманский продукт.

Также один из продуктов - Arenadata QuickMarts основан на СУБД с открытым исходным кодом под названием ClickHouse. Это разработка Яндекса, которая стала открытой около 8 лет назад. И здесь еще отмечу важный момент, что компания не просто использует готовые СУБД с открытым кодом, а участвует в их развитии и совершенствовании, что подтверждает ее высокие компетенции в данной сфере.

📈 По оценкам Газпромбанка, Arenadata к 2030 году может занять до 20% российского рынка СУБД. Это подразумевает среднегодовой темп роста выручки в 42%. Грубо говоря, почти удвоение бизнеса каждые 2 года.

📈 С учетом высокой рентабельности, мы увидим сопоставимую динамику по EBITDA и чистой прибыли, что найдет свое отражение и в дивидендах. Див. политика предусматривает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли (NIC). В таком случае див. доходность в 2025 году может составить около 6% годовых. Но, если учитывать кратный рост прибыли каждые 2 года (на уровне с выручкой), то уже к 2030 году див. доходность к текущей цене акции может превысить 40% годовых.

📌 Резюмируя, Arenadata является лидером сектора, и с высокой долей вероятности им и останется. Бизнес достаточно устойчивый и маржинальный, а основные риски, которые разобрал выше, уже реализовались. При этом у компании есть четкий план и компетенции, как эти риски нивелировать. И данная история может быть интересна не только инвесторам, которые любят истории роста.

#DATA

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

“Я закрываю ВСЕ акции в портфеле РФ. Считаю, рынок пойдет глубже” - такое сообщение Ольга Коношевская опубликовала в своём Telegram-канале 13 июня 2024 года.

Ольга - инвестиционный советник №190 в реестре Банка России, 2 раза спасала своих подписчиков от обвала рынков.

В феврале 2020 года, за неделю до падения, и в декабре 2021-го, за два месяца до обвала, она закрыла все позиции в акциях и предупредила клиентов и подписчиков о возможном снижении рынка.

Те, кто слушал её, смогли сохранить свой капитал.

Недавно Ольга провела мастер-класс на тему «Как отличить коррекцию от разворота» и выложила запись этого мастер-класса в своём Telegram-канале.

Для всех подписчиков запись мастер-класса будет бесплатной!

Переходите в канал Ольги, обязательно подписывайтесь и забирайте мастер-класс в закрепленном сообщении!

ПОДПИСАТЬСЯ И СМОТРЕТЬ!

🧐 Краткий обзор текущей рыночной ситуации для журнала «Financial One»

Вчера интересно побеседовали с главным редактором журнала «Financial One» Иваном Шлыгиным на тему рынков, текущей геополитической и макроэкономической ситуации. Разобрали некоторые акции, облигации и другие инструменты.

Прикладываю запись и таймкоды:

📌 https://youtu.be/PJLgh4rlWGo

Таймкоды:
00:00 - Падение индекса Мосбиржи
00:55 - Геополитическое влияние
02:53 - Ключевая ставка пойдет вниз
04:52 - Политика Банка России
07:43 - Стратегии фиксации капитала
12:24 - Насколько эффективно золото
13:53 - Префы «Сургутнефтегаза»
16:14 - Нефтяной сектор: «Лукойл», «Башнефть», «Роснефть»
22:49 - Финансовый сектор: Сбербанк и Мосбиржа
26:55 - «Европлан» и «Ренессанс cтрахование»
29:29 - IT-сектор: «Яндекс», Positive, Astra
34:40 - «Мать и дитя», Ozon – перспективы компаний

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​​​🏦 ВТБ: не стоит обольщаться ростом прибыли

🚀 По итогам 3 квартала чистая прибыль банка ВТБ выросла на 13,2% г/г. Увидев такой заголовок, многие захотят пойти и купить его акции, ведь ростом прибыли сейчас даже Сбер не может похвастаться! Manchester FC

❗️Но! Если вы хотите связаться с акциями ВТБ, нужно все перепроверить и взвесить особенно тщательно. Банк годами был неэффективен и постоянно портил собственную репутацию. Поэтому, для слома долгосрочного негативного тренда нужны действительно веские причины. Давайте проверим, появились ли они.

📉 Чистые процентные доходы по итогам 3 квартала снизились на 32,4% г/г на фоне опережающего роста процентных расходов. Дорогие в обслуживании пассивы и низкая процентная маржа (1,8% против 5,9% у Сбера) играют не в пользу ВТБ и наглядно демонстрируют, что одинаковые для всего сектора условия (быстрый рост денежной массы и высокая ставка) по-разному влияют на банки.

📈 Рост чистого комиссионного дохода на 22,4% г/г частично скрашивает картину, но не может ее изменить в корне.

✔️ Еще один фактор, обеспечивший рост прибыли - переоценка финансовых инструментов. Но, это разовое явление. Да и переоценки бывают не только со знаком плюс.

✔️ Также помогло снижение на 15,6% расходов на создание резервов.

🧮 Чистая прибыль ВТБ по итогам 9 месяцев практически не изменилась год к году и составила 375 млрд руб. Банк подтвердил свой прогноз годовой прибыли в 550 млрд руб. Стоит ВТБ, при этом, неприлично дешево. Капитализация всех обыкновенных акций составляет примерно 430 млрд руб. А это значит, что банк оценивается менее чем 1 форвардную прибыль! Но, говоря об оценке ВТБ, нужно обязательно упомянуть два нюанса, которые с годами не теряют своей актуальности.

❌ Во-первых, миноритариям от этой прибыли, скорее всего, опять ничего не достанется. "Дивидендный сюрприз" постоянно откладывается во времени. Низкая достаточность собственного капитала (8,3%) - главное препятствие для выплаты дивидендов.

❗️Во-вторых, рыночная капитализация не учитывает непубличные привилегированные акции. С их учетом, стоимость ВТБ составит примерно 950 млрд руб. С таким расчетом оценка вырастает более чем вдвое. Но, банк настолько дешев, что даже при таком раскладе выглядит привлекательно (форвардный P/E = 1,7), если не знать других деталей.

📌 ЦБ постепенно создает все более сложные условия для работы банков. Помимо сохранения тренда по ключевой ставке, на днях был анонсирован внеплановый рост надбавки к нормативам достаточности капитала, вступающий в силу с февраля 25 года. В такое время лучше выбирать либо наиболее крепкие и надежные истории (такие, как Сбер и БСПБ) или же, наоборот, сделать упор на истории роста (МТС Банк, Совкомбанк) в надежде на разворот ставки (если вы готовы рискнуть). ВТБ же не вписывается ни в одну из этих категорий.

#VTBR

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📊 Что влияет на цены акций и облигаций?

🤯 На рынке постоянно торгует огромное количество разных участников: частных инвесторов, фондов, банков, торговых роботов и т.д. Каждый из них преследуют свои цели, покупая и продавая активы, что делает движение цен слабо предсказуемым.

🟡🟡 Но есть ряд факторов, оказывающих самое сильное и устойчивое влияние на цены, с отслеживанием которых справится даже новичок. Сегодня мы о них и поговорим.

✔️ Отчеты и новости эмитентов

За каждой акцией стоит бизнес, а значит результаты его работы (операционные и финансовые) напрямую влияют на цену акций. Задача любого долгосрочного инвестора - анализировать отчеты (самостоятельно или с помощью более опытных коллег), следить, сохраняется ли идея в купленных бумагах. И не появились ли идеи в тех акциях, которые до этого не были привлекательны. Также важно отслеживать ключевые события, вроде смены менеджмента, изменения в налогах, авариях и т.д.

На цену облигаций такие события влияют слабее. Как правило, это актуально только для закредитованных компаний, над которыми висит риск дефолта. Держатели облигаций реагируют на строчки отчета, связанные с величиной долга и способностью компании его обслуживать. В качестве примера можно привести облигации М.Видео, Сегежи и Самолета.

✔️ Денежная масса М2

Динамика денежной массы (которая публикуется на сайте ЦБ) напрямую влияет на количество денег в экономике. Что в свою очередь отражается на ценах акций, как напрямую (часть новой ликвидности приходит на фондовый рынок и создает повышенный спрос), так и опосредованно (через рост выручки бизнесов).

✔️ Инфляция

Если рост М2 не обеспечивается ростом предложения товаров и услуг, то в стране увеличивается инфляция. Она негативно влияет на облигации (реальная доходность снижается), а для акций несет неоднозначные последствия. Наиболее эффективные бизнесы впитают инфляцию и переложат ее на потребителя (что приведет к росту выручки и прибыли). Менее эффективные могут, наоборот, пострадать, если издержки будут расти быстрее выручки.

✔️ Политика ЦБ

Одним из способов управления инфляцией служат действия ЦБ. В первую очередь, изменения ключевой ставки, определяющей стоимость денег в экономике. Если ставка высокая (как сейчас), то активы стоят дешево, так как инвесторы предпочитают более ликвидные и надежные активы (вроде депозитов и облигаций), а рост доходов компаний тормозится снижением темпов выдачи кредитов.

Действия и заявления ЦБ особенно сильно влияют на цены облигаций (в первую очередь длинных). В случае роста ключевой ставки, облигации падают в цене (корректируя доходность под новый уровень безриска), а в случае снижения ставки - растут.

✔️ Валютные курсы

Рост курсов валют (доллар, евро, юань) положительно влияет на акции экспортеров, зарабатывающих валютную выручку. При условии, что основная часть издержек компания несет в рублях, а рост курса валюты не сопровождается таким же снижением цены на сырье, которое компания продает.

Для облигаций девальвация рубля - скорее негативное явление, так как она снижает доходность бумаги в пересчете на валюту и создает предпосылки для роста инфляции. Однако, есть способ риска избежать. Для этого существуют замещающие облигации.

✔️ Дивиденды

Инвесторы в России исторически любят дивиденды (иногда даже слишком сильно). А это значит, что цены акций будут отыгрывать любые новости о дивидендных рекомендациях, повышениях доле распределяемой прибыли и ожидаемом росте выплат. В этом нет ничего плохого, если дивиденды не выплачиваются в ущерб бизнесу, как это происходит, например, в МТС.

✔️ Ожидания участников рынка

Итак, мы подошли к самому главному. Если бОльшая часть инвесторов ждет позитива в будущем (роста экономики, снижения ключевой ставки, улучшений в геополитике), то активы будут дорожать и наоборот. Именно поэтому лучше набирать позиции планомерно и заблаговременно, если не хотите потом в спешке запрыгивать в уходящий поезд.

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏗 Как чувствуют себя непубличные застройщики?

На российском рынке в данный момент торгуются акции 4х публичных застройщиков, но помимо них есть крупные представители сектора, которые пока не являются акционерными обществами.

📝 На днях изучал Группу компаний «А101» и их операционный отчет за 9 месяцев, решил подсветить ключевые моменты.

💼 Здесь немного уточню, что застройщик является непубличным пока с точки зрения акций, один облигационный выпуск у них торгуется:

✔️ А101-БО-001P-01 (#RU000A108KU4) с постоянным купоном 17% годовых, частота выплат - ежемесячно, дата погашения 16.05.2027. Эффективная доходность к погашению 23,5%, кредитный рейтинг от «Эксперт РА» и «АКРА» - "А" со стабильным прогнозом. Возможно, вы уже знакомы с данным эмитентом как раз по этой облигации.

📉 Говоря про сектор застройщиков, 3й квартал не для всех его представителей был успешным. Во-первых, здесь уже не работала льготная ипотека, во-вторых, ключевая ставка превысила 18%, что сделало недоступной обычную ипотеку для большинства потенциальных покупателей. Это негативно отразилось на итоговых показателях за 9 месяцев.

🧐 Но по ГК «А101» ситуация не сильно ударила. Но прежде чем переходить к отчету, пару слов скажу о бизнесе. Данный застройщик является ТОП-3 по объему строительства в Москве и 7е место занимает по РФ. Как пишет сама компания, каждую 10ю квартиру, проданную в Москве, реализуют они.

☝️ Бизнес работает в основном в жилищном секторе, на который приходится около 85% всего объема строительства. Но вокруг ЖК нужно строить также коммерческую (магазины) и социальную (школы, детские сады, поликлиники) инфраструктуру, поэтому, оставшиеся 15% приходятся как раз на этот сегмент.

📈 Возвращаясь к операционному отчету за 9 месяцев, объем продаж у «А101 » вырос на 26% г/г до 428 тыс. кв.м. За счет роста цен на кв.м., продажи в денежном выражении увеличились сильнее (+29% г/г) до 111 млрд руб.

✔️ Основным драйвером для роста стала Новая Москва, где доля компании достигла 39% (в 2020 году она составляла 19%), а спрос здесь за рассматриваемый период увеличился на 3% г/г. Это весьма неплохо по сравнению со снижением спроса на Московском рынке недвижимости на 6%.

💰 С долговой нагрузкой эмитент тоже не заигрывается и предпочитает консервативный подход. Размер кредитной нагрузки в части корпоративного долга, бридж-кредитов и облигационных займов незначительный. В тоже время объем средств на эскроу-счетах превышает размер проектного финансирования. На сегодняшний день это важно, потому что мы уже видим начавшиеся проблемы из-за недостатка средств на эскроу-счетах у одного из представителей сектора.

📌 Резюмируя, все застройщики по-разному проходят сложные времена. А кризис, как вы знаете, для одних создает серьезные проблемы, а для других - хорошие возможности. Думаю, что текущий кризис может сильно изменить расстановку сил среди застройщиков. Те игроки, кто вошел в него с достаточной денежной позицией, как «А101», имеют более высокий запас прочности и скорее выиграют от сложившейся ситуации. Будем следить за развитием событий.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📈 Монополия разместила первый выпуск облигаций

В начале октября мы с вами разобрали нового эмитента на российском рынке облигаций - логистическую платформу Монополия. Автомобильные грузоперевозки - тема обширная и для нашей страны крайне актуальная, но локальные инвесторы этот бизнес еще не так хорошо изучили, как, например, ритейл, для которого автогрузоперевозки - важная часть бизнеса.

👆 Напомню, цифровая логистическая платформа обеспечивает взаимодействие между грузовладельцами, грузоперевозчиками и другими участниками рынка. Все сопутствующие услуги также берет на себя платформа: от ускорения проведения оплаты за перевозку до юридического сопровождения.

💼 В октябре компания приняла решение разместить свой первый облигационный выпуск. С одной стороны, это позволяет привлечь денежные средства через публичный рынок капитала. С другой стороны, что важнее, открывает возможность эмитенту рассказать о себе и выйти на радары инвестсообщества. Такой шаг будет не лишним, если компания решит выходить на рынок с новыми размещениями в будущем. Опыт показывает, что и на узнаваемость бренда публичность влияет позитивно.

📈 Последние 3-4 недели для эмитентов выдались довольно непростыми, т.к. рынок сильно штормило на фоне решения ЦБ по ключевой ставке. Но что радует - Монополия, хоть и дебютант, не отказалась от своих планов, адаптировала их под изменившиеся условия и пошла дальше общаться с инвесторами.

🧮 Напомню параметры дебютного выпуска:
✔️Название: Монополия-001Р-01
✔️ISIN: #RU000A109S83
✔️ Размер купона - КС (ключевая ставка) + 3,75%;
✔️ Тип купона - плавающий;
✔️ Частота выплат - ежемесячно;
✔️ Дата погашения - 26.09.2027;
🏦 Кредитный рейтинг от АКРА “ВВВ+“, прогноз стабильный.
✔️Ориентир по совокупному объему - 500 млн руб.
✔️Сбор заявок будет проходить до 13 декабря 2024 года.

💰 В октябре компания привлекла около 300 млн руб. Основной объем (около 70%) пришелся на крупных институциональных инвесторов. Оставшиеся 30% забрали розничные инвесторы, что не мало по меркам нашего рынка.

🧐Стоит отметить, это весьма неплохой результат для бизнеса, который пока только начинает свой публичный путь. Тем не менее, доходность уже более, чем интересная, учитывая, что размер купона равен КС+3,75, а частота выплат ежемесячная. Нетрудно посчитать, что размер купона сегодня составляет 24,75%.

📌Резюмируя, компания, будучи новичком на рынке капитала, взяла курс на углубленное знакомство с инвестиционным сообществом, мы это только приветствуем. Я для себя эмитента выделяю, как интересного, занимающего лидирующие позиции на масштабном и перспективном рынке. До будущих сделок!

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 Совкомбанк объявляет о финансовых результатах за 9 месяцев 2024 по МСФО

Компания представила финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года. Сюда вошел и третий квартал, когда ключевая ставка начала расти с 16%, которые были в 1П2024. Интересно посмотреть, насколько успешно банк сумел адаптироваться к новым условиям.

Давайте посмотрим на результаты Группы за 9 месяцев:

📈 Выручка достигла 512 млрд рублей, увеличившись в 2 раза, благодаря рекордному уровню кредитования и высокой доходности активов.

📈 Размер активов вырос на 37% г/г до 3,8 трлн руб. Аналогичную динамику продемонстрировал и акционерный капитал (+36% г/г), при этом рентабельность капитала (ROE) осталась на высоком уровне и составила 25%.

✔️ Чистая прибыль за 9 месяцев 2024 года снизилась на 26% по сравнению с 9 месяцами 2023 года и составила 57 млрд рублей. Но здесь стоит учитывать, что в 2023 году банк получил значительные положительные разовые доходы, которые создали эффект высокой базы для текущего периода. Но сейчас доход от выгодного приобретения Хоум Банка был нивелирован отрицательной переоценкой портфеля ценных бумаг.

🏦 Несмотря на рост ключевой ставки, розничный кредитный портфель увеличился на 65% г/г и составил 1,2 трлн рублей. Корпоративный кредитный портфель вырос на 30% г/г и достиг 1,3 трлн рублей.

👉 Ключевые события периода:

✔️ Совкомбанк успешно разместил облигаций на 22 млрд рублей с высоким интересом институциональных инвесторов.

✔️ Заершена интеграция Хоум Банка и страховой группы Инлайф.

👉 Подробности в официальном пресс-релизе на канале Совкомбанка.

📌 Несмотря на сложную для сектора экономическую ситуацию, компания держится уверенно и продолжает наращивать доходы. У меня как раз на неделе состоится встреча с данным эмитентом, потом поделюсь с вами результатом. Но в целом бизнес остается интересным.

#SVCB

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 Сбер: рост прибыли остановился

Сбер выпустил отчет МСФО по итогам 3 квартала, что дает нам возможность прикинуть размер годового дивиденда. А еще проверить, справляется ли банк с ростом операционных расходов, что я отмечал как главный риск, анализируя полугодовой отчет.

📊 Итак, что мы имеем:

🔢 Чистый процентный доход вырос на 6,9% кв/кв и 14,1% г/г.

💳  Чистый комиссионный доход вырос на 4% кв/кв и 11,6% г/г.

💼 Несмотря на значительное ужесточение ДКП, портфель Сбера продолжает увеличиваться. За 3 квартал кредиты физлиц приросли на 3,2%, а юрлиц - на 8,9%. С начала года рост составил 12,4% и 13,9% соответственно.

💸 Объем депозитов при этом прирастает быстрее (что не удивительно), на 15% и 19,9% для физлиц и юрлиц с начала года, что приводит к замедлению темпов роста чистого процентного дохода.

📉 Операционные расходы увеличились на 8,5% кв/кв и 17,1% г/г. Что привело к снижению чистой прибыли на 1,8% кв/кв и 0,1% г/г. Полностью сдержать рост операционных расходов не получилось.

🛡 Кроме этого, увеличились отчисления на создание резервов и переоценку кредитного портфеля (в 2,6 раз г/г и на 28% кв/кв). Вот еще одна обратная сторона высокой ключевой ставки.

❗️Коэффициент достаточности собственного капитала снизился с 14,1% кварталом ранее до 12,9%. Формально, прямо сейчас Сбер не может заплатить дивиденды, так как для этого необходимо, чтобы показатель был минимум 13,3%. Но, не нужно пугаться! Снижение норматива в 3 квартале связано с выплатой дивидендов за 2023 год. До конца текущего года показатель должен восстановиться выше порогового значения.

💰 У Сбера хватает сложностей в моменте, но они все решаемы. И если смотреть результат за 9 месяцев, то мы видим прибыль выросшую на 6,8% г/г, что позволяет рассчитывать на более высокий дивиденд по итогам 2024 года. Сделав перерасчет прибыли на акцию в годовом выражении, получаем 74,6 рубля или же 37,3 рубля дивидендов. В реальности, скорее всего, будет чуть меньше на фоне торможения прибыли. Я бы отталкивался от цифры 35 рублей, в качестве базового прогноза. Что при цене бумаги в 250 рублей дает примерно 14% дивидендной доходности.

🧮 Рентабельность капитала (ROE) в 3 квартале слегка снизилась к 25,4%. Но, это все еще очень много. Сбер в моменте оценивается в 0,85 капитала, а все, что ниже 1 капитала по историческим меркам считается заниженной оценкой. Важный нюанс состоит в том, что Сбер выплачивает на дивиденды только половину прибыли, поэтому сравнивать его див. доходность напрямую с безрисковой ставкой - неправильно. С учетом того, что вторая часть прибыли продолжает идти в рост капитала, полную ожидаемую доходность акций Сбера можно посчитать так: 14% + (0,5 х 25,4%) / 0,85 = 29%. Как видим, цифра имеет адекватную премию даже к текущему аномально высокому уровню безриска.

📌 Что будет дальше, за пределами этого года - загадывать пока рано. Многое зависит от динамики ВВП, инфляции и темпов роста денежной массы, которые определятся не только экономическими, но и политическими причинами. Долгосрочно же такой уровень доходности выглядит интересно, на мой взгляд.

5️⃣ #SBER #SBERP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📱 Яндекс не сбавляет обороты

💪 Можно вечно смотреть на то, как горит огонь, течет вода и как отчитывается Яндекс. Несмотря на внушительные масштабы бизнеса, он продолжает расти на 36% по выручке год к году по итогам 3 квартала!

☝️Справедливости ради, темп прироста замедляется уже несколько кварталов подряд. Но не будем требовать от компании невозможного. Любой бизнес имеет естественные циклы развития. По мере того, как Яндекс будет упираться в потолок экспансии, он сможет платить все больше дивидендов. Начало этому процессу уже было положено в прошлом квартале.

🎉 Еще одна хорошая новость состоит в том, что Яндекс наконец-то раскрыл более подробную разбивку выручки и EBITDA по сегментам. А значит, настало время погрузится в его бизнес.

🔎 Поисковый core-бизнес растет на 26% по выручке и 24% по EBITDA г/г. Доля Яндекса на российском рынке достигла уже немыслимых размеров (65,5%) и продолжает увеличиваться. После остановки монетизации в России западных рекламных сервисов, Яндекс продолжает планомерно занимать их долю и конкурировать уже не с Google, а с российскими маркетплейсами.

🚕 Райдтех (такси + каршеринг + самокаты) растет на 32% по выручке и 46% по EBITDA г/г.

❗️Поиск и такси - единственные операционно прибыльные сегменты в структуре компании. За 3 квартал поиск заработал 58,4 млрд руб. EBITDA, а райдтех 20,2 млрд руб. Остальные направления пока приносят убытки. В итоге, консолидированная EBITDA составляет 54,7 млрд руб.

🛍 Электронная коммерция (в основном, представленная Яндекс Маркетом) нарастила выручку на 45% г/г и сократила убыток по EBITDA с 16 млрд. до 14,7 млрд руб. Яндекс проиграл конкуренцию за долю рынка Озону и WB, поэтому теперь делает акцент на повышении эффективности, что будет постепенно отражаться в отчетах в виде сокращения убытков и выхода в прибыль в будущем.

🚲 Сервисы доставки растут на 37% по выручке год к году и, также, постепенно сокращают убыток по EBITDA, который уже приблизился к нулю.

➕🎮 Число подписчиков "Яндекс Плюс" выросло на 40% г/г и достигло 36 млн человек. Это не дает значительного прямого вклада в выручку, однако, полезно с точки зрения "зацикливания" клиента на собственной экосистеме.

🧮 Чистые процентные расходы выросли с 3,2 до 5,2 млрд руб. Маржинальности бизнеса они пока не угрожают. Операционная прибыль растет быстрее и составляет 25,4 млрд руб.

❗️ Из негативных моментов можно отметить резкий рост вознаграждений менеджменту, достигший в 3 квартале 15,6 млрд рублей. Будем надеяться, что это не станет постоянной практикой, но к сожалению, пока все идет к этому.

💰 По итогам 1 полугодия Яндекс уже выплатил 80 рублей дивидендов на акцию. И судя по заявлением менеджмента, за второе полугодие можно ждать столько же. Итого 160 рублей на акцию - это примерно 60,7 млрд руб. По текущей цене акции (3750 руб.) получаем чуть больше 4% годовой доходности.

📊 Если экстраполировать результаты 9 месяцев на год, то получится так, что на дивиденды пойдет около 30% от EBITDA, 65% чистой прибыли и примерно весь свободный денежный поток (или даже чуть больше). Доходность 4% в сочетании с выплатой всего FCF может, на первый взгляд, показаться не интересной. Однако, не будем забывать, что Яндекс в любой момент может сократить инвестиции и резко повысить свою прибыльность. Но на деле, скорее всего, предпочтет планомерный рост.

📌 На наших глазах происходит плавная трансформация Яндекса из акции чистого роста в историю "рост+дивиденды", что делает ее более понятной и интересной широкому классу инвесторов. На мой взгляд, текущий медвежий рынок - это хорошая возможность нарастить позицию в бумаге по приемлемой цене.

#YDEX

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📲 «Цифровые привычки» станут публичными

По данным Коммерсанта, до конца 2024 года на российском рынке может пройти pre-IPO российского поставщика и разработчика IT-решений для банков и финтеха - АО «Цифровые привычки» (https://dhabits.ru).

📝 Пару слов про сам бизнес. Группа компаний входит в ТОП-5 разработчиков и поставщиков программных продуктов для финансового сектора. На сегодняшний день, по данным Коммерсанта, основным и пока единственным владельцем бизнеса является предприниматель Александр Елизарьев.

В структуру Группы интегрировано 3 компании:

✔️ООО «Цифровые привычки» - поставщик и разработчик ПО для банковской отрасли и финтеха. Также предлагает решения на базе ИИ и машинного обучения.

✔️ ООО «Финейтив» - создает продукты по автоматизации работы финсектора (core banking), разработке клиентского ПО, платежных и инвестиционных решений.

✔️ ООО «Платформа КИН» (КИНН) - разрабатывает программные решения по созданию эффективных ИТ-команд, автоматизации документооборота и ведения карьерного трека.

🇷🇺 Как видим, сфера деятельности данной Группы хорошо вписывается с государственную стратегию по импортозамещению и цифровой трансформации отечественных компаний.

📈 Постепенная цифровая трансформация компаний РФ и переход на отечественный софт уже находят свое отражение в финансовых результатах. Так, совокупная выручка по РСБУ Группы по итогам девяти месяцев 2024 года выросла на 68% г/г до 710 млн руб. Прибыль за этот период достигла 40,4 млн руб., увеличившись на 87% г/г.

📈 По итогам всего 2024 года выручка может составить 1,37 млрд руб. (+78% г/г), а чистая прибыль 439 млн руб. (рост в 3,2 раза).

💰Возвращаясь к возможной сделке pre-IPO, привлеченный объем средств оценивается в 700 млн руб. - 1 млрд руб. Если это получится реализовать, то данное размещение станет крупнейшим среди всех pre-IPO на рынке РФ.

⚖️ Что касается возможных оценок бизнеса, то об этом говорить пока рано. «Цифровые привычки» очень напоминает бизнес Диасофта. С учетом того, что многие представители IT сектора размещаются с дисконтом к справедливой цене, то по мнению директора департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артема Тузова оценка данной компании может быть на уровне 5-7 млрд руб.

📌 Новые публичные игроки из IT сферы на российском рынке точно лишними не будут. Дождемся информации от самой компании и потом вернемся к вопросу анализа и оценки бизнеса. Продолжаю следить за новостями.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎞 Будущее рынка каршеринга в условиях высокой ставки и нового утильсбора

Провели интересный эфир с IR-директором компании Делимобиль Андреем Новиковым, где разобрались, какие перспективы ждут сектор каршеринга в ближайшее время, как влияет на игроков высокая ставка и устильсбор и чего стоит ожидать в среднесрочной перспективе.

Прикладываю запись встречи и таймкоды:

📌 Youtube - https://youtu.be/TEztUUA9axw?si=6x0GkbvohdleJn0s

📌 ВК - https://vk.com/video-142674707_456239485

Таймкоды:
00:00 - Об эфире
00:40 - Кто первый запустил каршеринг в РФ?
03:40 - Как отслеживаете среднее время эксплуатации автомобилей?
06:25 - Кто главные конкуренты и в чем ключевое преимущество Делимобиля?
10:51 - Ключевые источники роста клиентской базы?
15:00 - Как влияет рост стоимости парковок в крупных городах на каршеринговые компании?
17:40 - Как влияет утильсбор на бизнес Делимобиля?
19:15 - В чем преимущество собственных СТО и какая там маржинальность?
25:00 - На основе каких данных создаете свою IT платформу?
26:35 - Какой эффект дает выход в новые регионы?
28:30 - Средний возраст автомобиля в парке и какая доля китайских авто?
31:35 - Сервис продажи авто с пробегом.
34:45 - Что входит в прочую выручку?
36:40 - Почему не корректируете чистый долг на лизинговые обязательства?
40:50 - Куда пошли средства от IPO? Как была структурирована сделка размещения (cash-in или cash-out все-тки)?
45:00 - Начало выплат дивидендов означает, что больше некуда инвестировать?
46:17 - Планируются ли изменения текущей программы мотивации пользователей-акционеров (Дели-клуб)?
47:20 - Делимобиль попал в сектор РИИ. Что это значит?
48:30 - Есть ли потенциальные сделки M&A?
49:00 - Резюме и выводы.

#эфир #вебинар #DELI

📣 Друзья, через 10 минут начинаем эфир, присоединяйтесь:

https://vk.com/video-142674707_456239485

🚗 Будущее рынка каршеринга в условиях высокой ставки и нового утильсбора

Друзья, сегодня в 17:00 мск проведем эфир с IR-директором компании Делимобиль, где попробуем разобраться, какие перспективы ждут сектор каршеринга в ближайшее время и как он чувствует себя сейчас.

❓ Разберем такие вопросы, как:
✔️ На что были потрачены средства, привлеченные на IPO?
✔️ Как влияет на бизнес высокая ключевая ставка?
✔️ Как влияет на бизнес новый утильсбор?
✔️ Дает ли какой-то эффект экспансия в регионы?
✔️ Почему решили начать выплату дивидендов?
✔️ и многие другие.

☝️ Также все, кто присоединится онлайн, могут задать свои вопросы представителю компанию. Присоединиться к трансляции можно по ссылочке:

📌 https://vk.com/video-142674707_456239485

🙌 Жду всех желающих, будет интересно.

P.S. Запись встречи будет выложена на следующий день.

​​⛏️ Северсталь: вход в кризис откладывается

🤔 Если в отчете ММК квартальный спад сразу бросается в глаза, то Северсталь поступила хитрее и опубликовала сравнение год к году.

📊 Но, чтобы быть объективным, я приведу обе динамики по итогам 3 квартала 2024: 

✔️ Производство стали сократилось на 8% г/г на фоне проведения ремонтов доменных печей. Кв/кв производство выросло на 6,6%!

📈 Продажи металлопродукции выросли на 3% г/г и на 3% кв/кв. Доминирующую долю продаж занимает продукция с высокой добавленной стоимостью (ВДС) - 53%.  Продажи Северстали пока не падают. И, в отличие от ММК, мы не видим в пресс-релизе никаких отсылок на замедление экономической активности в стране. Годовую динамику улучшила покупка трейдерской компании "А Групп", но квартальный прирост уже более честный!

📈 Выручка выросла на 14% г/г и осталась примерно на одном уровне со 2 кварталом. EBITDA снизилась на 9% г/г на фоне все той же покупки "А Групп", бизнес которого менее маржинальный, и выросла на 6% кв/кв. Здесь также пока все хорошо!

✔️ Свободный денежный поток сократился на 9% г/г и увеличился на 70% кв/кв! Несмотря на капекс, растущий высокими темпами (+2,2х г/г и +48% кв/кв.), денежный поток тоже более чем крепок.

💰 По итогам квартала было рекомендовано к выплате 49,06 рублей дивидендов на акцию. При цене акции в 1100 рублей, это дает 4,5% квартальной доходности. На 4 умножать не будем, но и без этого очень даже неплохо! На выплату пошел весь свободный денежный поток и в кубышку залезать не пришлось.

💵 Кстати, что касается кубышки, то она продолжает превышать размер долга (чистый долг отрицательный). Однако, на фоне растущего капекса и выплаты предыдущих дивидендов, запас прочности постепенно тает. Объем денег сократился до 170 млрд руб. с 200 млрд руб. кварталом ранее и 373 млрд руб. в начале года.

📌 Результаты Северстали выглядят сильно, учитывая низкие экспортные цены и начавшиеся проблемы в строительном секторе. В дальнейшем многое будет зависеть от того, как бизнес пройдет следующий год с пиковым капексом, наложившимся на охлаждение спроса. Пока запас прочности сохраняется, но ЦБ настроен решительно, поэтому кризис в черной металлургии выглядит, как неизбежность. Но тот факт, что ММК входит в него раньше, говорит в пользу Северстали - как более эффективного игрока в секторе.

#CHMF

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 Акции и облигации Самолета летят вниз, что делать инвестору?

В субботу в закрытом клубе провели большой эфир по текущей ситуации на фондовом рынке. Прикладываю небольшую нарезку, связанную с обзором ситуации вокруг бумаг Самолета. Разберемся, насколько там все серьезно и что делать с этим активом.

📌 Youtube - https://youtu.be/-1aGNrkY48Q

📌 ВК - https://vk.com/video-142674707_456239484

Таймкоды:
00:00 - Об эфире
02:38 - Краткая история взлета и падения акций Самолета
04:18 - Мажоритарии идут на выход
05:54 - Смена менеджмента в феврале 2024 года
08:25 - Операционные результаты бизнеса
09:47 - Вся проблема в проектном долге...
12:46 - Корпоративный долг не так страшен
14:10 - Общий долг Группы
17:00 - Выводы

#эфир #вебинар #SMLT

📣 Конференция ПРОФИТ уже близко

Лето и осень традиционно считаются самыми масштабными периодами с точки зрения разных мероприятий для инвесторов. Я стараюсь посещать все из них по мере возможности.

В субботу 16 ноября пойду на конференцию "Профит". Если вы тоже планируете, буду рад встретится 🤝.

В этот раз запланировано много эмитентов, спикеров и более 1000 участников.

🎤 СПИКЕРЫ (предварительно, список ещё активно дополняется):

1️⃣ Команда PROFIT: Олег Вдовин, Эрик Лысенко, Игорь Шимко, Андрей Егоров.
😊 Олег Вьюгин!
😊 Василий Олейник
😊 Назар Щетинин
😊 Мурад Агаев
😊 Илья Воробьёв
😊 Ладимир Семёнов
😊 Кирилл Кузнецов
😊 Сергей Демидкин
😊 Дмитрий Черемушкин
😊 Алексей Линецкий
😊 Андрей Ванин
😊 Максим Шеин
😊 Сергей Пирогов
😊 Вячеслав Таквель
😊 Евгений Коган

ЭМИТЕНТЫ (предварительно, список еще дополняется):

3️⃣ Аэрофлот
3️⃣ Северсталь
5️⃣ Позитив
3️⃣ Самолёт
🍏 Х5 Group
1️⃣ Фосагро
2️⃣ Норникель
4️⃣ Астра
1️⃣ АФК Система
🔥 Аренадата
🔥 Селектел
👕 Henderson
📱 МТС банк
2️⃣ Совкомбанк
🛡 Софтлайн
👩‍⚕️ Мать и Дитя
👨‍💻 IVA Technologies
🍅 Русагро
9️⃣ Whoosh

Полный список эмитентов, спикеров, программу и другую информацию смотрите на сайте.

Сайт конференции:
https://PROFITCONF.RU

Уверен, что будет не только полезно, но и интересно выслушать, что происходит на рынке в целом и в отдельных компаниях.

До встречи на конфе 🙌.

​​▶️ Как начать инвестировать?

📈 Рынок акций и облигаций сейчас дает очень неплохие доходности на горизонте от 2 лет и более. Поэтому, для тех, кто уже пришел на рынок, но пока еще не определился со своей инвестиционной стратегией и пропорциями активов, или хочет скорректировать существующие, решил сделать отдельную рубрику #инвестбаза .

✍️ Специально для вас я составил пошаговую инструкцию с планом действий.

✔️ Определяемся с целью

Накопить на крупную покупку, создать "подушку безопасности" или же достичь финансовой независимости - цель может быть разная, а значит стратегии тоже будут отличаться.

✔️ Выбираем стратегию

Разработка стратегии - это комплексный вопрос, который должен учитывать не только цель инвестирования, но и ваши возможности: финансовые, временные и психологические. О том, какие бывают стратегии, более подробно расскажу в следующих постах.

✔️ Подбираем инструменты

Для активных инвесторов с длинным горизонтом планирования, умеющих применять фундаментальный анализ, основу портфеля должны составлять акции.

Облигации (в зависимости от их вида) можно использовать как для накоплений на короткий и средний срок, так и на длинном горизонте.

Фонды - инструмент пассивных инвесторов, не имеющих возможности или желания тратить время на сравнение и выбор отдельных бумаг.

❌ Не стоит начинать знакомство с фондовым рынком с фьючерсов и опционов на крупные суммы средств. Маржинальную торговлю (плечи) тоже лучше отключить. Рынок знает много историй, в которых даже опытные инвесторы обнуляли свой счет или оставались должны брокеру. У новичков же такой риск будет кратно выше.

✔️ Открываем брокерский счет

Подойдет любой крупный брокер: Сбер, ВТБ, Тинькофф, БКС, Финам, Ньютон и т.д. Перед открытием счета внимательно прочитайте все документы и сделайте выбор на основе тарифов, прозрачности начисления комиссий и удобства ввода/вывода средств через ваш банк. Отдельный разбор брокеров сделаю в формате видео.

И самое главное в инвестициях - не ждать лучших времен, а действовать, но аккуратно и постепенно! Успехов вам на этом непростом, но интересном пути!

📌 К сожалению, даже самая подробная инструкция не способна застраховать инвестора от ошибок. К счастью, ошибки, если они совершены в начале пути, позволят извлечь уроки и нащупать собственный путь. Это убережет от существенных потерь в будущем, когда капитал существенно вырастет.

👌 Напоследок дам еще один совет. Если вы счастливый обладатель крупной суммы (существенной для вашего образа жизни) на начальном этапе, то не стоит заходить на рынок сразу "на всю котлету". На первых порах риск наделать глупостей по неосторожности, незнанию или на эмоциях будет высок. Поэтому, лучше заносить деньги на брокерский счет постепенно (раз в месяц или раз в квартал и растянуть это на год или два), по мере накопления знаний и опыта, вы будете себя чувствовать более уверенно.

#инвестбаза #цель #стратегия #инструменты

❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Посмотрим сегодня, куда инвестируют квал. инвесторы, кроме LQDT 🧐.

Приехал на конференцию Ньютон от Газпромбанка. В конце также поделюсь своими ТОП-5 идеями по рынку в дискуссии с Андреем Ваниным.

​​🛒 Х5 - замедление все-таки началось

💪 Уже несколько кварталов подряд Х5 радует инвесторов ударными темпами роста, которые сложились, как под влиянием продовольственной инфляции (которая в сентябре достигла 9,8% в годовом выражении с поправкой на сезонность), так и благодаря успешно проведенной внутренней оптимизации.

📊 Операционный отчет за 3 квартал я уже разобрал, а сегодня перейдем к финансовому.

📈 Выручка увеличилась на 22,9% г/г на фоне прироста торговой площади на 8,8%, а также отличной динамики LFL-продаж (+13,8%), которая сложилась из роста среднего чека на 11,4% (лучше инфляции!) и трафика на 2,2%.

👍 Не устаю повторять, Х5 успешно перекладывает инфляцию на потребителя, увеличивает проходимость магазинов и их количество. В общем, дела у бизнеса идут отлично!

📈 Операционная прибыль выросла на 18,9% г/г, чистая прибыль на 19,3%.

❗️Финансовые показатели также хороши, благодаря успешной работе над себестоимостью. Однако, если сравнить с динамикой за 9 месяцев, видно что в 3 квартале произошло замедление. Напомню, что выручка за 9 месяцев выросла на 25% г/г, LFL-продажи на 14,5%, операционная прибыль на 28,8%, а чистая прибыль на 33,4%.

👉 Скорее всего, замедление связано с эффектом высокой базы. Постоянно расти такими темпами сложно, учитывая что X5- это не IT-компания, а крупнейший в стране ритейлер.

📉 Кроме того, свободный денежный поток по итогам 9 месяцев стал отрицательным. Это связано с ростом капитальных затрат и платежей по долгу.

🧮 Что касается долга, то соотношение ND/EBITDA = 0,78x. (без учета арендных обязательств). Чистый долг с начала года немного подрос, но находится под контролем.

📌 Торги обыкновенными акциями Х5 должны стартовать 9 января 2025 года. Отчета за 4 квартал к тому моменту мы еще не увидим, поэтому решение придется принимать исходя из текущих данных и статистики по инфляции. Прошлые темпы роста выручки были такими высокими, что создали достаточно высокую базу для будущих периодов, расти с которой будет все сложнее. Однако, переезд в Россию открывает возможности для выплаты дивидендов и проведения обратного выкупа. А потенциальный навес продавцов после старта торгов может помочь купить акции отличной компании по низкой цене.

#FIVE

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔊🔊🔊🔊🔊

С этого дня будут выкладываться акции с ростом 15-50% и сроком до одного месяца в отдельном канале.

Ничего лишнего, только лучшая точка входа и справедливая цена, чтобы забрать максимум прибыли.

Вход — https://t.me/+D1bSldBBc1U4NzM0

Для самой активной аудитории вход абсолютно бесплатный

#Promo

​​ОZON сохраняет высокие темпы роста

☝️ Котировки акций OZON с начала года вырастали на 70%, после чего, на фоне общерыночной коррекции, откатились к уровням начала года (2800 руб. за акцию).

❓ Это возможность для докупок или к бизнесу есть вопросы? Попробуем сегодня разобраться.

Компания выпустила отчет по МСФО за 3 квартал, предлагаю с него и начать.

📈 Выручка Группы с июля по сентябрь выросла на 41% г/г до 153,7 млрд руб. Высокие показатели продолжает демонстрировать финтех сегмент, выручка которого увеличилась почти в 3 раза до 24,4 млрд руб.

📝 Напомню, что сейчас бизнес OZON делится на 2 крупных направления, уже привычный нам e-commerce (маркетплейс). И с недавнего времени началось активное развитие финтех-сегмента, который уже не просто позволяет замыкать все денежные транзакции внутри Группы, но и активно работает на внешних клиентов.

📈 Говоря про показатель EBITDA, например, основную его часть генерирует как раз финтех, позволяя маркетплейсу вкладываться в рост. За 3кв24 скорректированная EBITDA этого сегмента достигла 8,6 млрд руб., увеличившись на 161% г/г. А показатель по всей Группе достиг отметки 13 млрд руб. против убытка в 3,9 млрд руб. годом ранее. Рентабельность бизнеса продолжает расти, что является хорошим сигналом.

🧐 Но помимо финансовых результатов, следует следить и за ростом операционных, которые нам дают информацию о росте самого бизнеса.

📈 Для сегмента e-commerce ключевым индикатором остается оборот (GMV), с начала года он вырос на 71% г/г, а за 3 кв. на 59% г/г. Видим небольшое замедление, но база огромная: год назад оборот вырос на 140%. Динамика роста активных покупателей сохранилась на отметке 26%, и по итогам сентября достигла 53,5 млн.

🏦 По финтеху нужно следить за динамикой активных пользователей и здесь темпы сохраняются на очень высоком уровне. База активных пользователей выросла на 68% до 26,7 млн. по итогам квартала.

💰 Для поддержания высоких темпов роста, компания продолжает инвестировать в свое развитие. С одной стороны, это пока не позволяет выйти в плюс по чистой прибыли, но Озон прямо говорил, что и цели такой у компании нет. Сейчас бизнес инвестирует в развитие, увеличивают лояльность пользователей, что отражается в росте аудитории и заказов.

📈 Финтех также не стоит на месте, предоставляя финансовые услуги, как внутри, так и за пределами платформы. Компания предлагает клиентам OZON карту (основная часть заказов на маркетплейсе оплачивается с нее), депозиты и накопительные счета (которые стали очень востребованными в условиях высокой ключевой ставки), страховые продукты и прочее. Все это приводит к росту клиентской базы, о чем писал выше, а также росту средств клиентов, объем которых почти достиг отметки 150 млрд руб.

📌 Резюмируя, OZON сохраняет высокие темпы роста, а также наращивает диверсификацию, благодаря финтех-сегменту. Котировки акций не в полной мере отражают то, что мы видим в отчетах. Поэтому, текущие уровни цен уже могут быть интересны для долгосрочных инвесторов.

✔️ Сегодня менеджмент компании более подробно расскажет про результаты деятельности за 9 мес. на канале Тимофея Мартынова, кому интересно, прикладываю ссылочку:

🎞 https://www.youtube.com/live/0itKD7dwH0g

#OZON

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🛍 Fix Price – не спасает даже инфляция

📉Несмотря на высокую инфляцию, с которой борется ЦБ, акции розничных ритейлеров не показывают в этом году сильной динамики. Взлет Ленты #LENT - не в счет: компания прошла серьезную для нее трансформацию бизнеса за счет покупки сети «Монетка».

Акции Магнита #MGNT и Fix Price – минус 37% и 43% с начала года. Если на котировки Магнита повлияли больше корпоративные факторы, то для Fix Price было достаточно и финансовых результатов.

Давайте посмотрим отчет за 3кв24, который компания представила в конце октября.

📈 Выручка выросла на 5,7% г/г, до 79 млрд руб. (после +9,9% во 2кв24). Рост обусловлен в основном открытием новых магазинов: плюс 169 новых точек, или +2,5%. Сопоставимые продажи не изменились. Замедление роста среднего чека до 3,2% (после +5,7% в 2кв24) не смогло перекрыть сокращение трафика (-3,1%). Отметим, что отток клиентов продолжается с 2022 года.

📈 Валовая прибыль выросла на 5% г/г, до 26,5 млрд руб. Рентабельность незначительно сократилась и составила 33,6%. Fix Price исторически хорошо управляла коммерческой рентабельностью, однако положительный эффект от улучшения контрактных условий с поставщиками был нивелирован ростом транспортных расходов.

📉 EBITDA – снизилась на 12,5% г/г, до 12,4 млрд руб. Рентабельность сократилась до 15,7% после 18,7% годом ранее. Основная причина – рост расходов на персонал. Доля зарплатных расходов от выручки увеличилась до 14% после 11% годом ранее.

📉 Чистая прибыль сократилась на 19%, до 6 млрд руб. Рентабельность снизилась с 10% до 7,6%.

✔️ Капитальные затраты составили 1,8 млрд руб., или умеренные 2,3% от выручки. Больше половины ушло на открытие новых магазинов, остальное – на ИТ и прочие расходы.

💰 Fix Price сохраняет положительную денежную позицию, почти 20 млрд руб. на балансе было на конец 3кв.24. Это безусловно делает эмитента бенефициаром роста ставок и оставляет возможности для выплаты дивидендов.

❗️ Однако, листинг компании в Казахстане может создать для многих инвесторов инфраструктурные сложности для получения тех самых потенциальных дивидендов.

📌 Резюмируя, Fix Price – самая дешевая компания потребительского сектора: EV/EBITDA 2024 = 2,4х по сравнению с 3,5х у Магнита и Ленты. Однако, глядя на ее отчетность, понимаешь почему, и желания покупать не возникает. Результаты Магнита и Х5 показывают, что лидерство в продовольственных товарах по-прежнему останется за стандартными «магазинами у дома». А наиболее рентабельный непродовольственный ассортимент ритейлера уже давно мигрировал на онлайн-площадки, благодаря бесплатной и быстрой доставке.

#FIXP

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat