ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​Сегежа! Допэмиссия! Можно выдыхать?

Это произошло. Акционеры Segezha Group на внеочередном собрании рассмотрят вопрос о дополнительной эмиссии акций. Событие, которого ждали многие инвесторы, способно снизить риски для бизнеса компании, значительно сократив долговую нагрузку.

💬 В случае одобрения, Сегежа планирует привлечь до 101 млрд рублей по закрытой подписке. Акции дополнительного выпуска будут размещены в пользу группы АФК «Система» и ряда внешних инвесторов по цене шестимесячной средневзвешенной, а именно по 1,8 рублей за акцию.

Данная сумма позволит снизить долговую нагрузку и придать финансовую устойчивость бизнесу. Долг Segezha Group на конец сентября составлял 149 млрд руб, так что его погашение (реструктуризация) позволит снизить процентные выплаты примерно до 8,5 млрд рублей. Это ключевой момент.

Допэмиссия даст возможность развиваться: при улучшении внешней конъюнктуры, компанию хотя бы не будут отягощать безумные процентные выплаты. Этой допки я ждал уже больше года, так что теперь могу чуть-чуть порадоваться за компанию.

Облигации Сегежи сразу отреагировали существенным ростом. Инвесторы теперь исключают негативный сценарий и могут выдохнуть. Ну а компании это позволит сосредоточиться на развитии стратегически важных направлений и улучшении рентабельности. К слову, уже по итогам 9 месяцев выручка Сегежи выросла на 20%, а OIBDA – почти на четверть. До отчета мы еще доберемся, а пока понаблюдаем за реакцией рынка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

​​​​Рентал ПРО - как элемент консервативной стратегии

Одним из ключевых изменений моей стратегии инвестирования в последнее время становится переход к более стабильному и надежному денежному потоку. Дивиденды, купоны и рентные доходы занимают меня всего больше. 7 ноября мне на счет прилетела выплата по фонду Рентал ПРО, а уже в начале декабря поступит еще одна. В связи с этим сегодня решил разобрать фонд и поговорить о стратегиях.

Итак, сложные времена требуют от инвесторов не только пристальнее следить за активами, но и менять свои стратегии. Одной из таких тем озадачился мой друг и коллега Александр Абрамян, запустив опрос о том, какой стратегии придерживаются инвесторы. Ожидаемо превалировали голоса за «активно-рискованную» и «умеренную» стратегии. Но интересно, что и «консервативным» стратегиям следует почти треть всех респондентов.

Для «консервативной» стратегии характерно желание инвесторов уйти от риска. Не всегда это удается на нашем рынке, но стремление похвальное. Важным элементом такой стратегии является регулярный денежный поток портфеля, который создают активы. Из рыночных инструментов к ним можно отнести разве что облигации и ЗПИФы на недвижимость. Акции улетают в более агрессивные стратегии.

Что касается ЗПИФов, то мой выбор традиционно падает на Рентал ПРО. Несмотря на общий негатив на рынке, паи фонда держатся недалеко от цены IPO, и при этом выплачивают дивиденды каждый месяц. Тот самый денежный поток, который необходим консервативным стратегиям. Кстати, доходность фонда – это не только ежемесячные выплаты, но и доход от перепродажи объектов из фонда, так называемой ротации.

Первая такая сделка прошла в августе, обеспечив за 2,5 месяца инвесторам дополнительные 16 рублей на пай. Рентал ПРО - это единственный фонд индустриальной недвижимости в России, созданный крупнейшим девелопером сектора, у которого еще и полностью отсутствует кредитная нагрузка, что позволяет осуществлять ротацию объектов, а это дополнительная доходность.

Управляющая компания рассчитывает среднегодовую доходность в десятилетнем горизонте на уровне 22%. Если инвестиционный профиль долгосрочный, зайти на 3-5 лет под такую доходность, кажется неплохим решением.

Но сегодня я хотел затронуть скорее не доходности, а тему стратегий. Конечно, при консервативном подходе еще стоит обратить внимание на депозиты в банках и недвижимость. Однако в рамках этой статьи мы разбираем именно рыночные инструменты. К слову, Рентал ПРО - это еще и возможность заочно инвестировать в индустриальную недвижимость.

Стоит ли раздавать бирки с названием стратегии каждому активу? Думается мне, что это не выход. Тот же Рентал ПРО вполне можно использовать и в стратегиях с умеренным риском, а флоатеры далеко не все подходят консерваторам. Главное, Друзья, чтобы эти самые стратегии у вас были, а с остальным разберемся.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Допка Сегежи, золото снова дорожает и немного про нефтяников

Трампоралли на российском фондовом рынке оказалось недолгим, и индекс Мосбиржи уже растерял весь свой рост после американских выборов. Накануне индекс закрепился ниже отметки 2600 пунктов, и спекулянты, ориентирующиеся на теханализ, делают ставку на то, что обновление годового минимума не за горами.

Росстат опубликовал очередные еженедельные данные по инфляции, вызвав разочарование среди инвесторов. Годовой показатель демонстрировал плавное снижение начиная с сентября, но за последнюю неделю он неожиданно увеличился с 8,43% до 8,59%. Основным фактором роста инфляции стало подорожание плодоовощной продукции, вызванное низкими урожаями вследствие майских заморозков.

Через месяц ЦБ огласит свой вердикт по ключевой ставке, и шансы на ее повышение до 23% растут как на дрожжах. Этот фактор вкупе с ростом геополитической напряженности будет оказывать сильное давление на индекс Мосбиржи в краткосрочной перспективе.

Segezha Group анонсировала планы по допэмиссии акций. SPO пройдет по цене 1,8 рубля за акцию, и эмитент планирует привлечь 101 млрд рублей в пользу АФК Системы и ряда внешних инвесторов. Финансовый директор Системы Дмитрий Коровкин недавно заявлял о том, что холдинг планирует сохранить контроль над лесопромышленной «дочкой». Для реализации этого сценария АФК придется раскошелиться на 45 млрд рублей, хотя сам эмитент в долгах как в шелках.

После двухнедельной коррекции золото вновь дорожает на мировых товарных биржах, однако российские золотодобытчики игнорируют позитивный фон, а Селигдар и вовсе скатился до двухлетнего минимума. Компания в последнее время доказывает инвестсообществу, что долг, номинированный в золоте, выгоден для производителей драгоценного металла, однако инвесторы голосуют рублём и считают, что эмитент проигрывает конкурентам, которые наращивают рентабельность бизнеса, пользуясь благоприятной ценовой конъюнктурой.

В октябре Китай увеличил импорт российской нефти до полугодового максимума. Поднебесная в среднем закупала 2,3 млн баррелей в сутки, что эквивалентно $5,2 млрд. Пекин продолжает плавно наращивать закупки российской нефти с минимальным дисконтом к Brent ($2 за баррель), и бенефициарами этого процесса являются Роснефть и Газпром нефть.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

​​«Группа Астра» - эффективная экспансия

В конце октября власти Татарстана завершили перевод рабочих мест в органах власти и в бюджетных учреждениях на операционную систему Astra Linux. Эта новость всего лишь кусочек пазла, который демонстрирует поступательную экспансию Группы. Сегодня на примере отчета за 9 месяцев 2024 года убедимся в этом.

Итак, отгрузки группы за отчетный период выросли на 98% до 10,1 млрд рублей. Это, пожалуй, один из лучших темпов роста не только в секторе, но и среди публичных компаний. Продуктово-сервисная экосистема Группы Астра быстро масштабируется, отражая тренд на импортозамещение. При этом растут отгрузки не только флагманского продукта, но и всей линейки.

Многие компании еще не успели перейти на отечественные решения, поэтому существенный задел для роста сохраняется. Напомню, что бизнес Группы Астра отличается высокой сезонностью, так что 4 квартал может дать еще больший импульс отгрузкам.

Компании удалось нарастить выручку в отчетном периоде и при этом удержать высокие уровни рентабельности. Так, скорректированная EBITDA увеличилась на 97% год к году, а скорр. чистая прибыль на 68% год к году до 2,4 млрд рублей. Уверенный рост подтверждает реалистичность задачи, которая стоит перед менеджментом «Группы Астра», - утроить чистую прибыль к концу 2025 года по отношению к 2023 году.

Еще одной точкой роста акционерной стоимости компании может служить низкий уровень долговой нагрузки. В эпоху высоких ставок не все компании справляются с костами на обслуживание долга, но это не про Группу Астра. Показатель чистый долг / LTM cкорр. EBITDA составляет всего 0,34х. Это дает возможность для дальнейшей экспансии и инвестированию в R&D.

Отмечу, что в III квартале было заключено более десяти стратегических соглашений о сотрудничестве с различного рода компаниями. Группа Астра продолжила внедрять собственные IT-решения в таких компаниях, как АЛРОСА, ВТБ, Европлан и даже Сбербанк.

Группа Астра развивается семимильными шагами, наращивает операционные показатели, удерживая при этом рентабельность на отличном уровне. Мы с вами изучили лишь 9 месяцев 2024 года. Впереди нас ждет высокий сезон и отчет за 4 квартал, который я встречу, будучи акционером компании.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

​​Геополитика, санкции и дефицит бюджета давят на рынок

Российский фондовый рынок начинает неделю с небольшой коррекции, балансируя на уровне 2700 п. по Индексу Мосбиржи. После кратковременного оптимизма, связанного с определенными внешнеполитическими событиями, на первый план вновь выходят геополитические риски и внутренние экономические проблемы.

🧨Сегодня планируется обсуждение очередного пакета санкций ЕС. Рассматривается возможность включения в 15-й пакет против России объектов энергетики, нефтегазовой инфраструктуры, предприятий атомной промышленности, а также спортсменов, церковных деятелей и сотрудников ООН.

Внутри страны ключевым событием станет выступление председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. Набиуллина представит основные направления ДКП на 2025 год. Особое внимание будет уделено прогнозам по инфляции и потенциальным изменениям ключевой ставки.

🏦Завершит неделю 20 ноября публикация данных о недельной инфляции. К ней должно быть пристальное внимание. Если в ближайшие недели мы будем удерживать темпы роста выше 0,2%, то высока вероятность агрессивного повышения ключа в декабре до 23%.

Корпоративные новости добавляют неопределенности. Предложение Минфина повысить налог на прибыль для Транснефти до 40% может негативно сказаться на финансовых показателях компании и ее котировках. Цена привилегированных акций Транснефти в понедельник снижалась на 9%.

Налоговой нагрузке все больше уделяется внимания со стороны государства. Дефицит бюджета приводит к востребованности «изъятия» денежных средств. Так, для Яндекса и VK вводят сбор с доходов от интернет-рекламы. Это незначительно скажется на финансовых показателях, но негативно с точки зрения восприятия. Главный вопрос - кто следующий❓

Ну и в завершение пара слов о наших экспортерах газа. С марта 2024 года цены на природный газ на TTF хабах в Нидерландах подросли с $280 до $514 за тыс. куб. На фоне роста китайского импорта СПГ в сентябре на 27% цены на него тоже приободрились. Все это может позитивно повлиять на Газпром и Новатэк. Осталось только дождаться подробностей нового санкционного списка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

​​Ситуация на бирже и немного теханализа

На выходных к нам снова подъехали негативные новости. Касались они геополитики и разрешения администрации Байдена наносить удары по РФ дальнобойным оружием. Рынок ожидаемо отреагировал падением по большинству активов. Разворот откладывается, заставляя меня обновить наши отрисовки на графике Индекса Мосбиржи.

📉Итак, предполагаемый нами разворотный паттерн «двойное дно» так и не сформировался, в отличие от «медвежьего вымпела». Такой формации присуще проторговка в сходящемся треугольнике. Пробитие границ треугольника ознаменует импульс в сторону пробоя. Ну а раз мы находимся в нисходящем тренде, то вероятность пробоя вниз повышается.

Внимательно смотрю за уровнями 2805 п. вверху и 2600 п. внизу формации. Однако вы меня знаете, следить - не значит отторговывать. Все же я больше склонен доверять фундаментальным метрикам. Которые, кстати, тоже не говорят о скором развороте.

🏦Недельки по инфляции вновь сигнализируют об усилении проинфляционных настроений. С 6 по 11 ноября инфляция в РФ ускорилась до 0,3% с 0,19% неделей ранее. На этой неделе динамика может продолжиться, что заставит ЦБ повысить ставку до 22-23% уже в декабре.

На самом деле ставка для многих компаний может стать разрушительной. Еще раз акцентирую ваше внимание на акциях и облигациях компаний с высокой долговой нагрузкой. Первыми приходят на ум Сегежа, М.Видео, Самолет, и это лишь несколько примеров. От высокой ставки страдают все компании, но для некоторых 2025 год станет настоящим испытанием.

Соблюдайте осторожность, не допускайте перекоса в сторону одной-двух компаний, но и от инвестирования в одну лишь «сберкассу» я бы тоже отказался. Рынок сейчас предоставляет уникальный шанс создать портфель из пула перспективных бумаг. К слову, начал работу над большим видео на тему «Чего стоит опасаться инвесторам в 2025 году?», будет очень полезно.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Позитив - неоправданные ожидания

Член комитета Госдумы по информационной политике, информационным технологиям и связи Антон Немкин сообщил, что рынок кибербезопасности к 2028 году вырастет почти в три раза с 252 до 715 млрд рублей. Насколько обоснован такой прогноз? Давайте разбираться, по пути затронув отчет за 9 месяцев 2024 года.

Итак, объем отгрузок компании за отчетный период вырос всего на 2% до 9,1 млрд рублей. И тут важны не сухие цифры, а скорее ожидания менеджмента в отношении итоговых показателей за весь 2024 год. Руководство снизило свой прогноз с 40-50 млрд рублей до 30-36 ярдов.

Это и стало ключевым триггером к снижению капитализации актива за последний месяц. Позитивное влияние на бизнес Positive Technologies, оказываемое укреплением лидерства и расширением клиентской базы в России, перекрывает отложенный спрос на решения PT NGFW (Next Generation Firewall). Часть отгрузок, заложенных в модель, переезжает на 2025 год.

Надеюсь, что так и произойдет, а пока давайте пробежимся по другим метрикам. Себестоимость продаж за 9 месяцев выросла почти в 2 раза, вместе с прочими операционными расходами. Процентные расходы составили 0,5 млрд рублей, впитав в себя повышение краткосрочных обязательств в виде банковских кредитов на сумму 7,4 млрд.

В итоге все это привело к убытку в размере 837 млн рублей. Вы знаете, что самый эффективный для компании считается 4-й квартал, на него в этом году придется более 70% отгрузок. Удастся ли Позитиву выправить показатели к концу года узнаем совсем скоро.

Также при оценке компании стоит учитывать планируемую допэмиссию. Мосбиржа дала добро на ее проведение, а совет директоров уже принял положительное решение и определил цену допки в размере 2653 рубля за одну акцию. Мы этого события ожидали, но оно все равно оказывает негативное влияние на капитализацию. К слову, о ней.

На текущий момент акции Позитива оценены довольно дорого (P/E в 33 и P/S в 6) и закладывают значительный рост как объемов отгрузок, так и прибыли. Однако произойдет ли планируемый рост, мы можем только догадываться. Тем не менее Позитив все еще находится в моем портфеле, ведь его уникальный бизнес позволит долгосрочно впитать указанный в самом начале прогноз по росту рынка кибербезопасности в России.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Positive Technologies - ожидания и реальность

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 14 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал Positive Technologies. Компания представила слабый отчет за 9 месяцев 2024 года, снизила прогноз по отгрузкам и запустила допэмиссию. Все ли так плохо? Разбираемся в видео.

Ссылка уже готова 👉🏻 https://youtu.be/JuaIJjUlKHU

Тайминги:
0:32 Lender Invest
2:18 Positive Technologies
8:10 Обманутые ожидания
9:50 Допэмиссия - это всегда плохо

Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть это видео на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Самое время попробовать ИнвестТема Premium

Рынки продолжает штормить. Аналитики, ожидавшие разворот рынка на фоне избрания Трампа, забыли, что ключевым драйвером для наших компаний выступает ставка ЦБ, а не иностранный президент. Как частному инвестору заработать в сложных условиях и прокачать свои портфели? В этом поможет мой Premium канал!

🔥Стоимость «Пробного» тарифа всего 900 рублей. Период - 2 недели. За это время вы в полной мере сможете ознакомиться с нашей работой, преимуществами премиума и даже посетите вебинар. Однако напомню, что длительные тарифы намного выгоднее.

🛍 Пробный - 900 ₽
1️⃣ месяц - 1800 ₽
3️⃣ месяца - 4200 ₽ (1400 ₽/мес)
6️⃣ месяцев - 6300 ₽ (1050 ₽/мес)
🗓 Годовой - 9900 ₽ (825 ₽/мес)

Для подключения к Premium каналу
напишите мне в личку 👉🏻 @Trader_31

Спешите, пробный тариф будет ограниченное время!

​​«Цифровые привычки» на пороге большого успеха!

IT-рынок в России продолжает развиваться. Особенно это касается разработчиков программных решений для финтех-компаний и банков, которые быстро адаптируются к потребностям рынка. В этой связи решил внимательнее рассмотреть новость о планируемом pre-IPO компании «Цифровые привычки».

Итак, «Цифровые привычки» — это поставщик и разработчик ПО для финансовой индустрии. Компания имеет положительный бэкграунд и успешно завершила 213 проектов. Подкупает то, что среди клиентов такие ведущие игроки отрасли, как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк, Вконтакте и другие.

Многие инвесторы задаются вопросом: зачем крупным банкам обращаться за помощью извне, когда у них уже есть собственные мощные IT-отделы? Однако необходимо учитывать, что даже самые крупные организации могут испытывать недостаток экспертизы в определённых областях, поэтому привлечение внешних IT-решений становится стратегически важным шагом для достижения высоких результатов.

Компания «Цифровые привычки» разработала эффективные подходы к импортозамещению зарубежного программного обеспечения, что наглядно подтверждается ростом её финансовых показателей. Так, выручка по итогам 9 месяцев 2024 года увеличилась на 68%, достигнув 710 млн рублей.

Основной объем продаж IT-компании традиционно приходится на последние месяцы года, что позволяет делать предварительные прогнозы относительно финансовых результатов. Ожидается, что к концу текущего года выручка вырастет на 87,5% и составит около 1,37 млрд рублей. При этом прогнозируется увеличение чистой прибыли в 3,2 раза – до отметки в 439 млн рублей.

Мой опыт показывает, что фондовый рынок склонен награждать компании ростом их акций лишь при условии устойчивого и уверенного развития бизнеса на протяжении длительного времени. В портфеле «Цифровые привычки» контракты заключены на ближайшие три года, а источники Коммерсант прогнозируют трехкратный рост прибыли к 2027 году. Такие внушительные темпы роста непременно отразятся на повышении капитализации компании.

«Цифровые привычки» намерены привлечь 0,7-1 млрд рублей, а справедливой оценкой аналитики называют диапазон 5–7 млрд руб. В условиях высокой востребованности в ПО для банков, страховых компаний, edtech, ритейла и e-commerce, «Цифровые привычки» могут стать неплохим инструментом для инвестиций. Буду следить за новостями, оперативно разбирать параметры pre-IPO и держать вас в курсе событий.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

ВТБ - так чья это будет прибыль?

На фоне бодро растущих показателей Сбера, который сопротивляется встречным ветрам, приходится изредка заглядывать и в отчетность «многолетнего невезунчика» ВТБ. Сегодня как раз такой случай.

Итак, чистые процентные доходы банка сократились за 9 месяцев 2024 года на 26% до 570,8 млрд рублей, а в 3-м квартале спад ускорился до 32,4% г/г. В итоге получилось собрать лишь 198,0 млрд рублей. Процентная маржа снизилась с 3,2% до 2,0%, а третий квартал вышел вообще с маржой 1,8%, и давление на маржу может продолжать нарастать.

Высокая ставка и требования ЦБ РФ по ликвидности вынуждают биться за привлечение депозитов и раздувают расходную часть. Процентные расходы увеличились за период в 2,3 раза до 2,4 трлн рублей за 9 месяцев 2024. Четвертый квартал точно будет не лучше!

Чистые комиссионные доходы выросли на 20% до 186,6 млрд рублей. Классическая попытка отыграть потери в процентной марже комиссиями. Кредитный портфель банка до вычета резервов растет с начала года на 13%. При этом просрочка по кредитам не растет.

За три квартала 2024 года ВТБ сократил резервы под кредитные убытки на 28,4% до 93,1 млрд рублей при одновременном снижении стоимости риска CoR с 1% до 0,6% - цифру удерживают все 9 месяцев 2024 года. Это гораздо более агрессивное снижение, чем у Сбера.

Чистая прибыль за 3 квартала всего лишь 375,0 млрд рублей, это на 0.3% ниже прошлого года. Общий норматив достаточности капитала Н20.0 продолжил снижение и составил 9,1%, хотя год начали с 10,6%. ROE 21,3% упал на 5,6% к прошлому году. ВТБ уже тонко намекал на то, что у него не все так и радужно, так что выплат по итогам 2024 году я как не ждал, так и не жду.

В целом отчет банка неплохой. С учетом очень высокой ставки, ВТБ справляется с нагрузкой и держит показатели на приемлемом уровне. Но вот только в этом отчете еще нет эффекта от ключевой ставки в 19%, а тем более, в 21%. В ближайший год драйверов роста нет. Снова повторю мой традиционный паттерн - «Зачем покупать ВТБ, когда на рынке есть более интересные имена, такие как Сбер и Тинькофф?».

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

​​Реально ли получить 27% по вкладам?

Несмотря на замедление темпов роста инфляции, ЦБ сигнализирует нам о сохранении жесткой ДКП до конца года, как минимум. Ставка на сегодняшний день составляет 21%, однако банки в своей жажде привлечь «новые» деньги предлагает разместить депозиты под гораздо больший процент.

Традиционно такими премиями к ключу баловались небольшие банки. Но сейчас даже крупные банки в виде Сбера, ВТБ или Уралсиба предлагают доходности под 22%. А как получить еще больше доходности?

В этом нам поможет портал «Финуслуги» от Мосбиржи, который дает возможность не только сравнить все вклады и получить бонус в 5% для новых пользователей, но и найти доходности в 23% или даже в 27%. Максимальная выгода достигается при параметрах: 300 000 рублей на срок до 3 месяцев, но есть вклады и под более увесистый портфель.

Вот топ-4 предложения:
➡️ МКБ «Преимущество+» дает 23,5% на 6 мес.
➡️ Абсолют Банк «Биржевой» дает 22,1+5% на 3 мес.
➡️ Банк Дом .РФ «Надежный» дает 22,7+3,73% на 3 мес.
➡️ ТКБ «Вместе с ТКБ» дает вообще 26% на 1 мес.

Таких ставок вы не найдете ни в одном банке напрямую. Именно оформление через портал «Финуслуги», позволит добиться максимального эффекта и доходности. Однако нужно учитывать, что бонус начисляется только для новых клиентов. Как воспользоваться предложением?

❗️Переходим по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K1PFW
Вводим параметры, нажимаем на выбранный вклад, авторизируемся через портал Госуслуг, подтверждаем заявку с помощью Тинькофф ID (как вариант), вводим промокод для бонуса в 5% - BONUS55, пополняем счет и вуаля, доходность в 23-27% годовых вам обеспечена.

Как один из инструментов диверсификации вполне подходит. Вы можете подобрать условия под себя и проинвестировать с повышенной доходностью. Важно использовать вышеуказанную ссылку и промокод.

Что делать облигационерам во времена неопределенности?

Банк России заявляет, что в декабре оставит ключевую ставку неизменной лишь в случае существенного замедления устойчивой инфляции и появления факторов более быстрого возвращения темпов роста цен к целевым значениям. Пока предпосылок для этого мало. Действительно, замедление недельной инфляции не выглядит убедительным.

Чуть позже от регулятора поступает еще одно заявление: «Та информация, которую мы последние пару недель слышим от бизнеса, предприятий и от банков, указывает на то, что в ноябре-декабре мы вполне можем увидеть замедление кредитной активности. И если эти сигналы будут подтверждены фактическими данными, то, конечно, совет директоров будет принимать решение 20 декабря, исходя из этого изменения в динамике кредита».

Что делать инвестору в облигации во времена такой неопределенности? Вероятно, самое безопасное – пересидеть в фонде ликвидности до чуть большей ясности. Если же хочется чуть большего, то флоатеры остаются наиболее актуальной историей, но не все.

Не так давно на рынке резко переоценился кредитный риск. Бумаги эмитентов с высокой долговой нагрузкой или из секторов, считающихся высокорискованными (строительство, лизинг) падали гораздо активнее других. Но даже среди надежных выпусков ощущается давление со стороны новых размещений, предлагающих повышенную премию (например РусГидро с КС+2%). Вывод – выбираем короткие выпуски эмитентов с высоким рейтингом и низкой долговой нагрузкой.

Однако выбор среди таких бумаг оказывается весьма ограниченным. Самое короткое, отвечающее нашим критериям, и при этом ликвидное - АЛРОСА1Р2 с погашением в апреле 2026 года и ежемесячным купоном с премией в 1,14% к ставке. По текущим ценам и при текущей КС это около 24,5% эффективной доходности. Учитывая, что все же еще как минимум одно повышение ставки нас ждет, выпуск кажется весьма интересным.

Для разнообразия можно добавить близкие по критериям флоатеры РостелP12R (ежемесячный купон КС+1,3% и погашение в апреле 2026, но долговая нагрузка побольше и рейтинг на ступень ниже) и ФосАгроП2 (ежемесячный купон КС+1,1% с погашением уже в сентябре 2026 года).

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Сбербанк - третий квартал с разовым налогом

Сбер в своих отчетах продолжает показывать силу своей бизнес модели. Хочу заглянуть в отчет по МСФО за 3 квартал 2024 года. Заодно решим, насколько интересен данный кейс в текущей ситуации.

Чистые процентные доходы выросли на 19,0% до 2,2 трлн рублей за 3 квартала. Розничный и корпоративный кредитные портфели продолжили расти на 12,4% и 13,9% с начала года соответственно. Растут и средства клиентов на счетах: средства физических лиц выросли на 15,0%, переток на депозиты продолжается. А у юрлиц прирост и вовсе +19,9% с начала года.

При этом чистые комиссионные доходы выросли на 10,5% за 3 квартала вслед за ростом объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Банк продолжает «сортировать» новых клиентов, стараясь не пускать некачественных заемщиков в портфель. Совокупная стоимость риска (CoR) с 0,93% припала к 0,90%.

Отчисления в резервы выросли на 18,2% за 3 квартала, а конкретно в 3-м квартале 2024 начислили в 2,6 раза больше, чем в 3-м квартале в 2023 году. В целом, меня тут радует, что банк заранее подстилает солому на случай проблем и аккуратно работает с начислениями.

В 3-м квартале пришлось доначислить отложенный налог на прибыль. Это связано с уже принятым повышением ставки налога на прибыль. По МСФО все обязаны пересчитать. Из-за этого прибыль в 3-м квартале 2024 осталась на уровне 2023 года - всего 411 млрд руб. (-0,1% г/г). За 3 квартала Сбер собрал чистую прибыль на уровне 1,2 триллиона рублей только за январь-август текущего года (+6,8% г/г).

Прогноз достаточности капитала по итогам 2024 года указан как 13,3%. Сейчас 12,9%, но и этого хватает на потенциальные выплаты дивиденда в середине 2025 года. Инвесторам можно рассчитывать на выплату 50% от чистой прибыли или 27,16 рубля накопленных дивидендов только за 9 месяцев 2024, а год ведет нас к 35-36 рублям по его итогам.

В сухом остатке получаем рентабельность капитала в 25,2%, оценку в 0,84 капитала, P/E в 3,4х и 15,0% потенциальной дивдоходности. Сбер с понятной див политикой и потенциалом роста акций мне интересен. Но это тяжелая индексная бумага, так что в случае продолжения падения рынка, акции проследуют за ним, что не мешает мне докупать их на просадках.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Решили, что раз в неделю будем запрашивать у инвесторов комментарии по самым интересным новостям, а после — делиться текстами с вами.

Ранее мы рассказывали про то, что в первом полугодии 2024 года объем реализации товаров, работ и услуг сектора ИКТ на треть превысил результат аналогичного периода 2023 года и составил 3,5 триллиона рублей. В сегодняшнем посте Владимир Литвинов подробнее анализирует эту новость.

Ниже публикуем независимое мнение автора.

Импортозамещение вкупе с высокой инфляцией выступают ключевыми факторами увеличения затрат на цифровизацию в нефтегазовой отрасли. Рассмотрим, насколько стабильны эти тенденции и существуют ли дополнительные драйверы роста.

По данным Холдинга Т1, в 2023 году нефтедобывающие компании инвестировали в цифровые технологии 53 миллиарда рублей, что на 17% превышает аналогичные расходы предыдущего года. В связи с уходом западных вендоров нефтяники начали более активный переход на отечественное программное обеспечение. Кроме того, они стали активно модернизировать оборудование и внедрять инновационные решения для автоматизации процессов, чтобы повысить эффективность работы.

Коллеги из компании Т1 предсказывают рост затрат нефтегазовых компаний на цифровые технологии на 10-20% в текущем году. По моим оценкам, финальный показатель может оказаться ближе к верхней границе этого диапазона, так как процесс импортозамещения начинает набирать обороты, а инфляция в текущем году превысит уровень прошлого года, согласно недавним заявлениям Центробанка 📈

Необходимо подчеркнуть, что предприятия топливно-энергетического комплекса выделяют сравнительно небольшие средства на кибербезопасность. При этом для хакеров нефтегазовая отрасль представляет особый интерес, поскольку информация из этой сферы стоит огромных денег. Более того, кибератаки на нефтяные компании могут иметь серьезные геополитические последствия, потенциально оказывая влияние на мировые энергетические рынки и безопасность 🌏

Количество и мастшаб киберпреступлений, направленных на нефтегазовый сектор, неуклонно растут. Это требует от компаний значительных инвестиций в информационную безопасность для защиты своей IT-инфраструктуры.

Стоит отметить, что в целом по отрасли отмечается невысокая степень внедрения технологий ИИ и цифровых двойников (виртуальных моделей физических объектов), что создает большие перспективы для их дальнейшего расширения, поскольку нефтедобывающие компании имеют возможность использовать цифровые решения на всех этапах производственного процесса.

Почему это важно инвесторам ❓

На российском фондовом рынке представлены производители как инфраструктурного ПО, так и решений в области информационной безопасности. Рост затрат нефтегазовой отрасли на цифровизацию положительно скажется на финансовых показателях этих компаний.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

@selectel_IR

​​IVA Technologies покоряет IT-рынок

Российская IT-индустрия продолжает показывать стабильный рост по всем метрикам. Разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций IVA Technologies представила операционные результаты за 9 месяцев 2024 года и провела День инвестора, анализ которых позволит понять нам перспективы компании.

Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 52% до 1,4 млрд рублей. Доля отечественных разработчиков на рынке корпоративных коммуникаций увеличивается год от года, при этом только у IVA Technologies наиболее широкий продуктовый портфель и продвинутый функционал, что транслируется в высокие темпы роста бизнеса.

Анализ структуры выручки показывает значительный прирост доходов от сервисного обслуживания – более чем в два раза. При этом 28% доходов обеспечили новые продукты. Клиентская база увеличилась почти на треть, включая таких крупных новых клиентов, как Аэрофлот, Минсельхоз и Федеральную службу по экологическому, технологическому и атомному надзору.

Компания уверенно движется к завершению 2024 года с высокими результатами, что уже не вызывает сомнений у инвесторов. Теперь важно проанализировать среднесрочные перспективы эмитента, чтобы понять, какие факторы будут влиять на его развитие в ближайшие годы.

В 2024 году менеджмент ожидает роста выручки до 4 млрд рублей, а в 2025 году прогнозируется увеличение показателя на 50–75% до 6–7 млрд рублей. Стратегия компании держится на трёх китах: IVA One, импортозамещение и выход на внешние рынки.

IVА One — передовая платформа для корпоративных коммуникаций и коллективной работы. Согласно исследованиям, современные сотрудники до половины своего рабочего времени проводят в цифровых коммуникациях, используя множество различных приложений, что создает неудобства и снижает продуктивность. IVА One устраняет этот недостаток, предоставляя все необходимые инструменты в едином интерфейсе.

Импортозамещение набирает обороты, особенно учитывая ужесточение регуляторных норм, требующих перехода на отечественное программное обеспечение и оборудование. Ну а международная экспансия также в фокусе внимания руководства компании. Целевой рынок — страны Ближнего Востока, Азии и Африки, где есть запрос на качественный софт.

IVA Technologies привлекает мое внимание своей продуманной стратегией развития. Уверенный рост бизнеса и позитивная секторальной конъюнктуры позволят компании и дальше радовать нас своими результатами.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Яндекс - почему не растут акции?

Акции компании в моем инвестиционном портфеле занимают первую строчку по объему. Именно поэтому я с особым трепетом изучаю отчетность эмитента, и сегодня мы разберем отчет за 9 месяцев 2024 года, к которому у меня есть вопросы.

Итак, общая выручка компании за отчетный период выросла на 37% до 754,4 млрд рублей. Заметно снижение темпов роста. Особенно это связано с сегментом Поиска и портала. Несмотря на рост доли Яндекса на российском поисковом рынке на 1,7 п.п. до 64,9%, выручка прибавила всего 31%.

Слово «всего» слишком требовательно с моей стороны, ведь сегмент продолжает генерировать основную прибыль компании. Так, скорректированная EBITDA Яндекса по этому сегменту выросла на 26% до 155 млрд рублей. Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка подросла на 39% до 403,4 млрд рублей, и наконец перешла в плюсовую зону рентабельности по EBITDA в сумме 15,9 млрд рублей.

Выручка медиасервисов выросла за период на 43% до 66,3 млрд рублей, правда упала в два раза по скорректированной EBITDA до уровня 1,3 млрд. Сервисы объявлений и прочие бизнес-юниты подросли на 46% и 64% соответственно и все также генерируют убыток по EBITDA.

Яндекс - одна из немногих компаний, работающих в сегменте e-commerce, заботится о своих костах и удерживает положительный вектор по прибыли. Скорректированный ее показатель вырос в два раза до 69,6 млрд рублей, подтверждая вышеуказанный тезис.

Так почему же акции компании не растут?
Акции сейчас торгуются без инфраструктурного риска, но их динамика едва ли выигрывает у Индекса и все еще держится ниже 4000 рублей. Динамика акций отражает общий тренд на рынке. Институционалы не спешат скупать активы, а ликвидности от физиков не хватает для разворота тренда.

Тем не менее я продолжаю делать ставку на Яндекс, как на лидера сектора. Несмотря на замедление темпов роста выручки, ее динамика подтверждает звание компании роста. Ну а небольшие дивиденды скрасят ожидания переоценки акций и разворота рынка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

​​Разбор компании АЛРОСА / Инвест-бриллианты / Ипотечный марафон

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал компанию АЛРОСА, ее тезисы с полей конференции Смартлаба, а также текущую ситуацию на алмазном рынке.

Ссылка уже готова 👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=jtTxffnz6Gs

Тайминги:
00:00 Введение
00:27 Марафон по фин. грамотности
01:47 Алроса и её перспективы
04:27 Разбор рынка алмазов
10:59 Выводы

Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть видео на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Henderson - инвесторы не верят в компанию

Когда Henderson выходил на IPO, многие инвест-блогеры не верили в бизнес-модель компании, ссылаясь на сомнительные драйверы роста. Однако компания по-прежнему развивается темпами, превышающими отраслевые метрики. И сегодня на примере операционного отчета за 9 месяцев мы увидим, почему «аналитики» ошибались.

Итак, общая выручка Henderson за отчетный период выросла на 27% до 13,9 млрд рублей к уровню 2023 года и на 66,3% к 2022 году. Темпы роста внушительные и превышают динамику инфляции в стране. По заверениям IR-директора Константина Гедымина, Henderson в течение трех лет планирует удвоить свою выручку, подтверждая мой тезис из начала статьи.

Этого можно достичь не только за счет трансформации магазинов, и как следствия роста объемов продаж, но за счет увеличения цен на продукцию. Henderson заявил, что темпы его роста более чем в 2 раза превышают темпы роста рынка мужской одежды, а по данным исследования Fashion Factory School, цены на одежду российских брендов до конца 2024 года могут вырасти еще на 22% от текущих значений.

Вместе с офлайн продажами растет и онлайн-бизнес. Так, по итогам 9 месяцев онлайн-продажи выросли на 53%, а их доля в общих продажах превысила 20%. Хотелось бы увидеть более лучшую динамику, но как есть. За то продажи через маркетплейсы прибавили 75,1%.

За прошлый год компания заплатила 30 рублей в качестве дивидендов. Дивидендная доходность при этом составила 4,4%. За первое полугодие 2024 года менеджмент может рекомендовать еще 18 рублей в качестве промежуточных дивидендов. Доходность едва превысит 2,8%, что лишает компанию интереса со стороны дивидендных инвесторов.

А теперь к самому главному - к сентименту вокруг компании. По-прежнему в сети видны сомнения относительно будущего Henderson. Если честно, не разделяю этих сомнений. Модель бизнеса мне нравится, а динамика результатов только подтверждает этот тезис. P/E Henderson держится на низком уровне в 7,6, а EV/EBITDA на 5,7. Мы еще разберем фин отчет с вами, а пока для роста акциям требуется одно - разворот на рынке в целом, Подождем, посмотрим.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Эфир в рамках марафона по финансовой грамотности «Свой дом каждой семье»‎

Друзья, вчера я рассказывал вам о марафоне, на котором мне посчастливилось модерировать один из эфиров. Сегодня в 19-00 мск, вы сможете с ним ознакомиться.

Видео будет доступно по ссылке 👉🏻 https://vk.com/wall-41964390_36023

Приглашенные эксперты:
▪️ Игорь Алутин, старший управляющий директор Московской Биржи по розничному бизнесу и проекта Финуслуги
▪️ Александр Талачев, Директор по рынкам капитала Банка ДОМ. РФ
▪️ Евгений Прончатов, руководитель экспертной группы Управления поведенческого надзора за деятельностью профессиональных кредиторов

Вот некоторые из вопросов, которые нам удалось охватить:
📍Какие инвестиционные инструменты существуют для граждан в жилищной сфере?
📍Как влияет ключевая ставка на инвестирование и поведение инвесторов?
📍ТОП-5 советов по инвестированию в жилье.
📍В чем проявляется поведенческая модель граждан к накоплениям?
📍Что такое ипотечный стандарт?
📍Каких ловушек и недобросовестных практик со стороны застройщика или банка стоит опасаться ипотечному заемщику?

Приятного просмотра!