Capital-Gain.ru | Инвестирование и финансовая независимость

Вчера закрылась просадка стоимости индекса Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) MCFTR, длившаяся с 20 октября 2021. Индекс тогда был на уровне 8125,8 пунктов — это прошлый пик, к 26 сентября 2022 стоимость опустилась до 3775,8 пунктов (-53,5%) — это дно. 17 февраля 2025, спустя 1216 дней от пика, индекс закрылся на отметке 8199,7, прибавив со дна +117,5%. Интересно, что это была не самая длинная просадка, и вокруг кризиса 2008 года тоже не самая длинная (1206 дней). Дольше всего MCFTR не мог восстановиться в 2011–2015 годах (1385 дней), хотя тогда и опускался не так глубоко. Индекс ОФЗ RGBITR тоже близок к историческому пику (13.06.2023  было 628,9 пунктов), не хватает ещё нескольких процентов, чтобы его преодолеть.

https://capital-gain.ru/posts/20991/

#одной_строкой @capitalgainru

У меня периодически бывает такое, что я покупаю и начинаю читать какую-нибудь большую и полезную/интересную книгу, а потом она как-то замыливается в суете других дел, и в итоге остается недочитанной.

Так вот, недавно я познакомился с Полиной Кривых из мира научпопа, и она меня зазвала вместе с собой принять участие в книжном клубе по изучению «Франкенштейна» Мэри Шелли. Там выбрали любопытный формат: все читают по одной главе раз в несколько дней, а ведущий клуба (литератор, который глубоко шарит в предмете), регулярно скидывает в общий чат короткие «видеокружочки» длиной не больше минуты, где поясняется важный контекст и какие-то интересные нюансы прочитанного.

И вы знаете, я прямо кайфанул! Очень крутой формат: благодаря дозированной подаче интересной инфы, никаких проблем с дочитыванием нет; а так как все одновременно читают в одном темпе – очень удобно обсуждать и делиться мнениями по прочитанному прямо «не отходя от кассы».

В общем, я в итоге загорелся идеей того, чтобы запустить в аналогичном стиле свой собственный клуб по изучению какой-нибудь книги – но не художественной, а практически-полезной направленности. И у меня тут нет кандидатов лучше, чем недавно вышедший учебник по инвестированию «Речь о миллионах» от Димы Никитенко.

Я уже раньше минимум раз пять рекомендовал вам эту книгу, и вполне заслуженно: на мой взгляд, это лучший вводный учебник в пассивное инвестирование на русском языке. А в формате книжного клуба мы сможем прямо основательно погрузиться в собранные Димой материалы – и в результате получится, по сути, полноценный курс про инвестиции (сразу и для начинающих, и для продолжающих).

Самое основное про клуб:
🐌 Весь цикл изучения займет 2 месяца, с 3 февраля по 11 апреля
🐌 Читать будем медленно и с расстановкой, всего по три главы в неделю
🐌 На каждую главу я буду записывать свои комментарии – подчеркивать важные моменты, давать дополнительный контекст (а где-то, может быть, и критиковать прочитанное)
🐌 Непонятные моменты сможем сразу по ходу обсуждать в общем закрытом чате
🐌 Я анонсировал набор в книжный клуб вчера в видеодайджесте новостей – так вот, у нас там всего за день уже успела набраться очень ламповая компания приятных людей!

На мой взгляд, по соотношению «цена / получаемая полезность» это будет самый мой крутой проект этого года. Записаться в книжный клуб можно по вот этой ссылке: https://paywall.pw/ra_talking_millions

До 31 января действует скидка на вступление в клуб 25%, оплата доступна и с российских, и с зарубежных карт. Саму книгу можно приобрести по вот этой ссылке («автоматом» к вступлению в клуб она не прилагается) – даже если вдруг сам формат совместного изучения вас не вдохновляет, то не упущу случая еще раз посоветовать вам прочесть ее хотя бы самостоятельно!

Результаты по основным активам за 20 лет

Обновленные данные, включающие 2024 год, по инфляции, долговым рынкам, валютам, акциям, драгоценным металлам и нескольким модельным портфелям.

https://capital-gain.ru/posts/2024-assets-results/

#авторские_тексты @capitalgainru

Итоги №16, 2024 год

Очередной год подошел к концу, выкладываю результаты портфеля и прогресс по достижению основной финансовой цели. Также есть объявление про снижение моей будущей активности в блоге и пару слов на отвлеченные темы.

https://capital-gain.ru/posts/results-16/

#итоги @capitalgainru

А день-то вчера выдался исторический. Индекс МосБиржи 20.12.2024 сделал +9,2%. Такой однодневной доходности на рынке акций не было уже 16 лет, не считая февраля 2022 года.

https://capital-gain.ru/posts/20510/

#одной_строкой @capitalgainru

Новое в инструментах, декабрь 2024

Поддержка отрицательных комиссий в бэктестере, новые индексы в сравнении фондов, улучшенные версии инструментов для анализа фондов и ребалансировки портфеля и обновления в разделе статистики.

https://capital-gain.ru/posts/changelog-december-2024/

#мета @capitalgainru

Не вините индексирование в своих проблемах

Пассивный тренд замедляться не собирается. Финансовые профессоры его приветствуют, активные менеджеры осуждают. Дэвид Эйнхорн в интервью с Барри Ритхольцем сформулировал широко распространенную точку зрения: «Я вижу рынки как фундаментально сломанные… У пассивных инвесторов нет своего мнения о стоимости. Они предполагают, что остальные уже проделали работу за них, верно?».

Эйнхорн — умный парень, которого я уважаю, и он, возможно, прав, что рынок стал менее эффективным с течением времени. Но не очевидно, что возможное ухудшение качества рынка как-то связано с индексными фондами или пассивными инвестициями. И далее, если индексирование продолжит расти, можно ожидать, что оставшиеся активные менеджеры будут работать лучше (меньше конкуренции), а не хуже.

https://capital-gain.ru/posts/dont-blame-indexing-for-your-problems/

#интересное_в_сети @capitalgainru

Сравнение индексных фондов российских акций, октябрь 2024

Пришло время для очередного среза результатов работы управляющих компаний. В этом году обошлось без драмы и ошибок в индексе Мосбиржи, вместо этого остановил внимание на особенностях учета дивидендов в СЧА. Один из фондов вышел на рекордно низкое значение ошибки слежения — на уровне западных ETF, что раньше мне казалось невозможным. Из интересного и то, что самостоятельное инвестирование в корзину индекса в этом году явно проиграло фондам.

https://capital-gain.ru/posts/index-funds-comparison-10-2024/

#авторские_тексты @capitalgainru

Исправление неточности про доходность облигаций к погашению

Информирую читателей, что в моей книге «Речь о миллионах» была исправлена неточность в определении доходности к погашению (yield to maturity, YTM) по облигациям, связанная с предположением об обязательном реинвестировании купонов для получения инвестором значения YTM. Под катом подробности и пример в Google Sheets для лучшего понимания.

https://capital-gain.ru/posts/ytm-fallacy/

#мета @capitalgainru

Эксперименты с CAPE и правилами изъятий

Недавно я начал считать CAPE российского рынка по индексу IMOEX. И захотелось попробовать использовать его для модификации какой-нибудь гибкой стратегии изъятий из портфеля, чтобы быстрее выходить из состояния затянутого пояса, которое может длиться слишком долго. Вот, что из этого получилось.

https://capital-gain.ru/posts/cape-withdrawals-expirements/

#авторские_тексты @capitalgainru

Оптимальная периодичность ребалансировки

Как часто ребалансировать портфель, чтобы получить максимум доходности за единицу риска? В какой календарный месяц ребалансировка самая выгодная? На эти вопросы можно ответить только применительно к прошлому. Какими бы ни были выводы, они не означают, что в будущем будет так же. Тем не менее, узнать «правильные ответы» для прошлых данных тоже интересно.

https://capital-gain.ru/posts/optimal-rebalancing-period/

#авторские_тексты @capitalgainru

Частота начисления процентов важна. Сейчас легко найти вклады с более высокой ставкой, чем в фондах ликвидности. Но помимо разницы в налогах, комиссиях и сроке фиксации ставки при сравнении с депозитом надо учитывать и частоту начисления процентов. Например, последняя ставка RUSFAR сейчас 18,65%/г. При ежегодном начислении процентов, которое часто встречается в предложениях банков, эффективная ставка такой и будет. При ежемесячном вырастет до (1 + 0,1865 / 12) ^ 12 − 1 ≈ 20,33%, а при ежедневном, как в фондах ликвидности, до 20,5% (вместо 12 подставляем в формулу 365). Ставка при ежедневном начислении процентов почти равна ставке при непрерывном начислении, для простоты её можно так и считать: e ^ r, где e — это число Эйлера, r — базовая ставка доходности.

https://capital-gain.ru/posts/19841/

#одной_строкой @capitalgainru

Vanguard и BlackRock правят миром?

В последнее время на глаза стали чаще попадаться утверждения, что управляющие компании крупнейших американских фондов владеют слишком большой долей рынка и, по всей видимости, тайно (или явно) управляют миром. Чаще эту теорию упоминают в отношении BlackRock, которая в русскоязычных СМИ упоминается не иначе как «международная инвестиционная компания, контролирующая разнообразные отрасли и сферы деятельности в десятках стран». Что же они реально контролируют? Давайте разбираться.

https://capital-gain.ru/posts/do-vanguard-and-blackrock-run-the-world/

#интересное_в_сети @capitalgainru

Анонс моей книги

Есть большая и важная новость! Последние несколько месяцев я работал над книгой, которая пришла на смену моему курсу. Книга называется «Речь о миллионах. Как создать капитал и быть уверенным в своем финансовом будущем». По ссылке ниже аннотация и подробности.

https://capital-gain.ru/posts/book-announce/

#мета @capitalgainru

Смотрю на повышения комиссий фондов Т-Капитал и думаю — TMOS следующий? TRUR с 0,99% до 2,09%, TGLD с 0,84% до 2,025%, TLCB с 0,99% до 1,99%, TMON до 1,09%. Казалось бы, у TMOS есть конкуренты, но и у других фондов они есть, и это не остановило Т-Капитал от повышения. СЧА у большей части фондов немаленькая, у TRUR даже больше, чем у TMOS. Для меня такая политика по комиссиям — большой красный флаг при рассмотрении любых фондов этой УК для включения в портфель.

https://capital-gain.ru/posts/19480/

#одной_строкой @capitalgainru

Итоги №15, 3 квартал 2024

Новые посты с итогами теперь будут доступны всем читателям, в связи с чем все активные платные подписки я остановил. Также скоро будет один важный анонс, пусть останется интригой о чем. 🌚 А пока, как обычно, расскажу про изменения в портфеле и результаты за очередной квартал.


https://capital-gain.ru/posts/results-15/

#итоги @capitalgainru

А что там с JetLend и аналогами сейчас происходит на фоне повышенной ставки, кто в курсе? Раньше его из всех утюгов рекламировали, а потом все разом перестали, я уж и забыл про него. Какие-то отдельные грустные жалобы изредка попадаются, но на сайте они по-прежнему странный график показывают, что доходность только растет. Напишите, если у вас есть счет, какой процент дефолтов, как изменился за год, что с доходностью?

Когда говорят не занимайся маркет-таймингом – пропустишь лучшие дни, имеют в виду такие дни. Они ещё и появляются кучкой, чтобы пропустить было вдвойне обидно. В табличке лучшие и худшие дневные доходности индекса MCFTR с начала 2023 года. Август выделять не стал, потому что рынок развернулся 4.09.

https://capital-gain.ru/posts/mcftr-top-days-since-2023/

#одной_строкой @capitalgainru

Смотрите, какую чудесную «схему устройства мира» нарисовали в ЦБ. Многое можно увидеть и лучше понять что на что и через что влияет, очень интересно. Документ по ссылке тоже можно почитать, там даны довольно подробные пояснения (с. 79).

https://capital-gain.ru/posts/monetary-transmission-mechanism/

#одной_строкой @capitalgainru

Тут Саша Елисеев (Фининди) затеял интересную серию постов про безопасную ставку изъятия, рекомендую почитать. По ссылке 8-я часть про добавление в пенсионный портфель золота, к ней у меня есть комментарий. Я тоже видел какой эффект оказывает золото на результаты в своих постах про жизнь с капитала, но, как говорится, есть нюанс. Нормально проверить сочетание золота с рублевыми активами у нас пока не получится, потому что на этом единственном доступном периоде (~2000–2024) оно, в основном, росло, причем сильно. А в предыдущие 20 лет с 1980 года цена в долларах, наоборот, снижалась (см. график в первом комментарии), и за этот период по нашим акциям и прочему данных нет. В итоге получается, что за последние 20 лет золото было волшебной таблеткой для любого портфеля, но если представить, что у нас была бы история года с 1980, то в предыдущие 20 лет оно скорее выступило бы ложкой дегтя в бочке меда. Это не делает золото чем-то плохим, просто надо держать в уме период пошире и полученные результаты как-то усреднять.

https://capital-gain.ru/posts/on-gold-history-and-swr/

#одной_строкой @capitalgainru

Величие крупнейших компаний в американских индексах многих заставляет задуматься о схожести текущей ситуации с пиком пузыря доткомов в 2000 году. С одной стороны, и правда похоже – есть какой-то нарратив, который двигает цены некоторых компаний вверх (тогда – интернет, сейчас – ИИ). С другой, есть и важные отличия.

GMO сравнили P/E 10 крупнейших акций S&P 500 сегодня и в конце февраля 2000 года: тогда медианное значение P/E у топ-10 компаний было 60, а сегодня – «всего лишь» 27. Ещё один график от NDR подтверждает, что топ-7 акций стоили тогда дороже, чем сейчас (earnings yield или коэф. E/P был ниже), к тому же показывали меньший денежный поток и темп роста продаж. Иными словами, высокие цены в 2000 году были менее оправданы фундаментальными показателями, чем сегодня. Однако сегодня больше диспропорция между крупнейшими и остальными компаниями.

https://capital-gain.ru/posts/largest-us-corps-2024-vs-2000/

#одной_строкой @capitalgainru

Итоги №14, 2 квартал 2024

Результаты портфеля и продвижение по плану финансовой независимости. Также делюсь шаблоном таблицы в Google Sheets, который рисует мой график прогноза расходов и FI.


https://capital-gain.ru/posts/results-14/

#итоги @capitalgainru

Есть такое утверждение, что идея ранней пенсии противоречит капитализму, от которого полностью зависит. Инвестиционный доход приносит бизнес, а бизнес - это, в конечном итоге, работники, которые у него должны быть. С одной стороны, тут не с чем спорить, всё так. Но с другой ничего не мешает этой идее жить внутри капиталистической системы. Причина их успешного сосуществования в том, что такую степень финансовой свободы позволить себе могут единицы.

Желающим перестать продавать свое время на рынке труда нужно преодолеть два очень тяжелых препятствия: (1) тратить нужно лишь малую часть от своего дохода и (2) избегать потребительских соблазнов. Большинство населения планеты отсеивается уже по первому пункту. Очень сложно создать такой доход, чтобы жить можно было на малую его часть, а остальное инвестировать. Оставшиеся проходят второй этап отбора - даже если вы очень много зарабатываете, попробуйте всё это не потратить на все те возможности ради удовольствия и соответствия статусу других людей, зарабатывающих столько же или больше.

Причем нельзя сказать, что если кто-то не проходит отбор по второму пункту, это плохо. Нет, просто им так нравится жить, какие могут быть претензии? Так и получается, что ранняя пенсия - это баг капитализма, который эксплуатируют лишь редкие люди, знающие слово «достаточно» и живущие другими идеалами, отличными от потребления и статуса. Хорошо это для них самих и общества в целом или плохо - отдельный вопрос.

https://capital-gain.ru/posts/is-fire-anticapitalism/

#одной_строкой @capitalgainru

Золотое ралли

Цены на золото в 2024 году взлетели. Объяснить почему сложно. Гораздо проще объяснить, почему цена конкретной акции выросла или упала, глядя на изменения в прибыли или в прогнозе прибыли. Но золото не приносит дивидендов, и его цену нельзя смоделировать с помощью дисконтирования денежных потоков.

https://capital-gain.ru/posts/the-gold-rally/

#интересное_в_сети @capitalgainru

А вы знали, что по комиссиям фондов можно определить характер управляющей компании? Например, в первом квартале УК «Первая» снизила комиссии по трем фондам: SBMX 1% => 0,95%, SBGB 0,82% => 0,72%, SBRB 0,82% => 0,76%, а УК «Альфа-Капитал» повысила по двум: AKME 1,73% => 1,83%, AKMB 1,23% => 1,33%, хотя СЧА у всех растёт. Про характер шутка, конечно, но вот ещё один интересный факт: комиссия активного фонда акций AKME теперь выше, чем комиссия активных фондов акций Арсагеры, которая снизила её до 1,72% в декабре прошлого года. Почему же у одних активных фондов комиссии снижаются, а у других в то же время повышаются?

https://capital-gain.ru/posts/funds-fees-changes-2024-q1/

#одной_строкой @capitalgainru

Итоги №13, 1 квартал 2024

Результаты портфеля и продвижение по плану финансовой независимости. Также в этом выпуске: почему у меня нет крипты и пару слов о том, как легко растерять репутацию на примере С. Спирина.


https://capital-gain.ru/posts/results-13/

#итоги @capitalgainru

150 лет истории акций за пределами США

Графики долгосрочной доходности акций обычно показывают нам чудесную историю роста рынка США. Иногда на график добавляют и Великобританию. Увидеть же упоминания их великих европейских заклятых друзей: Германии и Франции, можно редко. Частично это связано с тем, что в нашем культурном диалоге доминируют США.

Но также и с тем, что история фондовых рынков континентальных стран не является такой уж замечательной рекламой инвестиций. На самом деле, если бы долгосрочная доходность акций США была такой же, как у них, я подозреваю, что инвестирование не было бы настолько популярным, как в англосфере.

Итак, давайте узнаем, как выглядит нелегкий опыт рынка акций этих стран.

https://capital-gain.ru/posts/european-stock-market-returns/

#интересное_в_сети @capitalgainru

Новое в инструментах, март 2024

CAPE, P/E и EPS индекса акций Мосбиржи, новые данные в бэктестере, дробные лоты в ребалансировщике, новые индексы облигаций в сравнении фондов и улучшения в инструменте для анализа работы фондов.

https://capital-gain.ru/posts/changelog-march-2024/

#мета @capitalgainru

Продолжая тему CAPE, обновил графики на новой странице, чтобы отобразить наличие (или отсутствие) взаимосвязи между прошлыми значениями CAPE и среднегодовой реальной доходностью российских акций в следующие 10 лет.

Данных для анализа мало, но если судить по тем, что есть, то R^2 (коэффициент детерминации) получается очень высоким: 0,82. Явно видны два кластера точек - до 2008 года, когда CAPE был высоким, а будущая реальная доходность низкой, и после 2008 года - с обратной ситуацией.

При текущих значении CAPE, судя по логарифмической регрессии, ожидаемая реальная доходность в следующие 10 лет – 7,5%/г.

https://capital-gain.ru/posts/cape-and-future-returns-moex/

#одной_строкой @capitalgainru

CAPE российского рынка акций

В 2022 году Barclays перестали считать CAPE российского рынка, и источников, где можно посмотреть свежие значения этого показателя, не осталось. Исправляю эту ситуацию!

https://capital-gain.ru/posts/cape-moex/

#авторские_тексты @capitalgainru