Тихие деньги: рынки и инвестиции @silenceandmoney Channel on Telegram

Тихие деньги: рынки и инвестиции

15 Jan, 05:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 14 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

734

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Jan, 15:53

Новая публикация. Лед тронулся: крупные эмитенты потянулись на первичку. Магнит собирает книгу 16 января.

👉 Облигации серии БО-005Р-01 от 5 млрд руб. сроком 1,25 лет с ежемесячным фиксированным купоном. Книга 16 января, техническое размещение 24 января. Заявляли выпуск этой серии как флоатер в конце декабря, переиграли.

👉 Начальный ориентир купона: 22% годовых, что соответствует доходности к погашению 24,36% годовых, дюрации 1,1 года и спреду 585 бп к кривой ОФЗ. Спред шире среднего по старым выпускам Магнита и отдельным бумагам X5. Установили ориентир с премией к рынку и небольшим запасом на случай роста доходностей ОФЗ. Получится не так интересно, если купон агрессивно снизят на этапе сбора заявок.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Магнит, кратко [январь 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,572

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Jan, 12:58

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26248 с купоном 12,25% годовых и 26245 с купоном 12% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26248.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26248.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245.

Минфин собрал 73,6 млрд руб. на последнем аукционе в декабре 2024 года по выпускам с фиксированным купоном, немного добрали на ДРПА. Посмотрим, готов ли рынок к покупкам на текущих уровнях: оптимизм затихает.

Минфин привлек 4,4 трлн руб. по номиналу в 2024 году. Больше половины, 2,4 трлн руб., собрали в 4 квартале 2024 года: помог Банк России, который дал рынку 1,4 трлн руб. на спецфлоатеры ОФЗ 29026 и ОФЗ 29027. План на 1 квартал 2025 года: 1 трлн руб. за 11 аукционов или 90,9 млрд руб./аукцион. Заложили в бюджет общий размер выручки от размещений в 2025 году на уровне 4,8 трлн руб. или 5,3-6 трлн руб. по номиналу с учетом дисконта на аукционах. Снова откладывают основной объем на 2-4 кварталы: похоже, что Минфин надеется на снижение ключа и рост спроса.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,37% годовых и 20,49% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 856,5 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 15 января: тест на оптимизм

@silenceandmoney

#офз

1,563

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Jan, 10:48

Мысли вслух. Вчера Банк России провел первый аукцион РЕПО в 2025 году.

👉 Банки должны были вернуть 850 млрд руб. по сделкам 9 декабря 2024 года, когда размещали спецфлоатеры Минфина.

👉 Регулятор снова выдал 850 млрд руб.: срок 21 день, ставка 21,1% годовых. Банки не готовы возвращать деньги, перереповали тот же объем.

👉 Посмотрим, что будет на следующем аукционе РЕПО: заканчиваются сделки на 319,5 млрд руб.

👉 Банк России не торопится забирать ликвидность. Это может поддержать инфляцию в краткосрочной перспективе.

👉 Новых денег не дали, что некритично для Минфина: квартал только начинается, впереди 11 аукционов и 1 трлн руб.

@silenceandmoney

#облигации #инфляция

1,644

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Jan, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 13 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,752

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Jan, 18:19

Новая публикация. Закопался в Селигдаре: посмотрел отчетность за 9 месяцев 2024 года, пересчитал в золото. Без больших сюрпризов.

👉 Чистый долг слабо меняется в золотом эквиваленте, держится на уровне 8,5-8,6 тонн: близко к объему годового производства золота.

👉 Компания двигается к очередному чистому убытку по итогам года: -12,7 млрд руб. LTM-показатель, выросли обязательства по золотому и валютному долгу из-за курсовой переоценки. Капитал может стать отрицательным за счет накопленного убытка, если 2025 год покажет близкий минус.

👉 Кредитный спред по рублевому выпуску Селигдара: 458 бп на закрытии 10 января и 372 бп за 6 месяцев. Торгуется уже рейтинговых групп AA- и A+, выглядит дорого. Похож на адекватный уровень 10+% годовых по золотым выпускам, если учитывать спред рейтинговой группы AA-.

👉 Кредитные рейтинги: ruA+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом, A+.ru от НКР со стабильным прогнозом, AA-|ru| от НРА со стабильным прогнозом.

👉 Цифры и графики в заметке.

Подробнее:
Золото против ключа: как справляется Селигдар

@silenceandmoney

#облигации

1,649

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Jan, 09:19

Занимательные цифры. Первая статистика после новогодних праздников: нефтегазовые доходы.

👉 Бюджет получил 0,8 трлн руб. в декабре, близко к уровням ноября, выше модельной оценки 0,6-0,7 трлн руб.

👉 Собрали 11,1 трлн руб. по году в сравнении с планом 11,3 трлн руб. Придется глубже залезть в ФНБ, если ненефтегазовые доходы не компенсируют разницу.

👉 Направят 4,1 млрд руб./день на покупку валюты и золота. Неттируем с продажами Банка России 8,9 млрд руб./день, получаем продажу на 4,8 млрд руб./день, скромная сумма. Придется подождать валютной выручки от дорогой январской нефти и оценки нефтегазовых доходов Минфином: есть вероятность, что нетто-продажа снизится еще больше.

👉 Заметку с деталями по нефтегазовым доходам опубликую после выхода данных по исполнению бюджета.

@silenceandmoney

#бюджет #рубль

1,809

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Jan, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 10 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

P.S. Давно не смотрел отчетность Селигдара, планирую свежий разбор на сегодня

@silenceandmoney

#облигации

1,977

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Jan, 07:39

Новая публикация. Собрал короткую заметку по флоатерам: бумаги двигались неравномерно.

👉 Практически восстановила позиции рейтинговая группа AAA относительно конца 3 квартала. Сохраняется разброс премий: повод поменять дорогие бумаги в портфеле.

👉 Не выглядит значительной премия к КС в группах BBB+, BBB-, BB+ и BB относительно уровней A-, но придется смотреть на конкретные имена: много финансовых компаний и стройки сдвигает вверх среднюю премию.

👉 Посмотрел на выпуски с максимальным и минимальным уровнем премии, сделал небольшую выборку внутри выпусков отдельных эмитентов.

👉 Таблица с оценками и отдельными выпусками в заметке.

Подробнее:
Рынок облигаций: отдельные флоатеры задержались на старте [09.01.2025]

@silenceandmoney

#облигации

1,260

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Jan, 05:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 9 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,497

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Jan, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 8 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,746

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Jan, 05:49

Новая публикация. Закрываю гештальт с результатами по отдельным акциям: сделал оценку по Сберу, Газпрому, Новатэку, Магниту, МТС и нефтянке с учетом дивидендов.

👉 Методика аналогична расчету по индексам: годовой и долгосрочный периоды, средние результаты за 5 лет.

👉 Уверенно выступили нефтяные компании: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть. Слабый результат у Газпрома. Неоднозначно получилось с Новатэком: вяло за последние 1-5 лет, лучше в среднем за 5 лет. Волатильно отработал Магнит.

👉 Подумаю над расширением набора бумаг к следующей заметке, пишите мысли в комментариях.

👉 Таблицы с оценками и графики в заметке.

Подробнее:
Результаты по отдельным акциям в сравнении с индексом и инфляцией

@silenceandmoney

#акции #итогиторгов

1,643

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Jan, 05:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 6 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,999

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 Jan, 06:03

Новая публикация. Посмотрел, что осталось на рынке облигаций после бодрого роста.

👉 Копроративне бумаги отрыграли большую часть падения, если смотреть на ценовые индексы. Сохраняют отставание в сравнении с уровнями конца сентября 2024 года.

👉 Кредитные спреды показывают аналогичную картину: приходит в порядок рейтинговая группа AAA, далеко до нормы бумагам AA-BB.

👉 Поискал отстающие выпуски в высокорейтинговом сегменте. Попалось несколько свежих бумаг в дополнение к старым: торгуются выше номинала, но спреды остаются широкими.

👉 Графики и таблица с отдельными выпусками в заметке.

Подробнее:
Рынок облигаций: что можно собрать за пролетевшим поездом [07.01.2025]

@silenceandmoney

#облигации

2,024

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Jan, 05:52

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 3 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

2,089

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Jan, 07:49

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2024 по 3 января 2025. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.

👉 Негусто с ликвидностью и количеством торговых дней на российском рынке в новогодние праздники: МосБиржа работала 30 декабря и 3 января. Росстат и Росреестр на новогодних каникулах. Дайджест получился коротким.

👉 Минфин проведет первый аукцион 15 января, планирует занять 1 трлн руб. по номиналу в 1 квартале. Посмотрим, какие выпуски поставят на размещение. Росстат опубликует данные по инфляции в декабре и январе 15 числа.

👉 Рынок переключился с ОФЗ на корпоративные выпуски: сужались спреды по всем рейтинговым группам, остается ностальгировать по уровням 350+ бп для AAA и 800+ бп для AA. Посмотрим, сохранится ли оптимизм с окончанием праздников.

👉 Красиво выступил Гарант-Инвест с выпуском ГарИнв2P09: котировки поднимались до 36,87% с минимума 18%, который был 28 декабря. История для смелых: логично игнорировать доходности к погашению в историях с высоким риском дефолта и обращать внимание на соотношение потенциальной доходности и потерь. Остается оценить, есть ли свободные деньги, какая часть кэша хранилась на счетах банка группы, что с залогами.

👉 Акции корректировались в первый день нового года, но сохранили плюс по итогам недели: намек на Анну Каренину.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: праздничные торги прошли без больших сюрпризов [03.01.2025]

P.S. В планах пробежаться по спредам корпвыпусков: посмотреть, что любопытного осталось рядом с салатами и конфетти.

@silenceandmoney

#итогиторгов

1,985

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Jan, 10:29

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 30 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

P.S. Как-то запутался в праздничных торговых днях 😅

@silenceandmoney

#облигации

2,300

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Jan, 10:07

Новая публикация. Возвращаюсь к разбору застройщиков: посмотрел отчетность ЛСР.

👉 Вышли слабые операционные результаты по итогам 3 квартала 2024 года: продажи сократились до 118 тыс. кв. м. в сравнении с 394 тыс. кв. м. за аналогичный период 2023 года, который можно списать на ажиотажный спрос. Основной провал пришелся на Санкт-Петербург. Результат хуже 1 квартала 2024 года, когда продали 147 тыс. кв. м.

👉 Оценил 2 сценария по 2 полугодию, получился неожиданный результат: компания рискует уйти в минус нормальных цифрах 1 полугодия. Годовой результат может остаться в плюсе, но будет сложно в 2025 году: EBITDA не покроет процентные расходы при текущем уровне ставок. Поспешили с выплатой дивидендов по итогам 2023 года: не помешал бы запас в 10,2 млрд руб.

👉 Посмотрим на операционные результаты 2024 года: должны появиться в конце января. Финансовые результаты увидим ближе к апрелю.

👉 Остался А101 и можно делать сводную заметку по крупным застройщикам.

Подробнее:
Группа ЛСР: штормовое предупреждение. Оценки 2 полугодия

@silenceandmoney

#облигации #отчетность

2,343

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Jan, 06:19

Новая публикация. Продолжаю подводить итоги. Оценил результаты акций, облигаций, золота и валюты по году и на долгосрочных периодах.

👉 Рывок российского рынка в конце года не сильно изменил картину: золото и американские акции остались далеко впереди. Лучше инфляции отработали флоатеры, валюта и короткие ОФЗ.

👉 В долгосрочном периоде в аустайдерах ОФЗ и корпоративные облигации относительно инфляции: идут близко к инфляции на горизонте 16,6 лет, российские акции оказались лишь немного лучше. Дополнительно сделал оценки на интервалах 3, 5, 10 и 15 лет.

👉 Классические облигации в аутсайдерах, если смотреть на среднюю динамику по пятилетним интервалам: аккуратная оценка, которая сглаживает эффект моментов входа и выхода. Российские акции приносят больше, но выглядят не так выигрышно с учетом волатильности.

👉 Детали с цифрами в заметке.

👉 Давно не смотрел долгосрочные результаты по отдельным акциям: разбирал Газпром, Лукойл и Сбербанк. Пишите в комментариях, какие компании добавить в список.

Подробнее:
Итоги 2024 года и долгосрочные результаты по акциям, облигациям и золоту

@silenceandmoney

#облигации #акции #итогиторгов

2,517

Тихие деньги: рынки и инвестиции

31 Dec, 14:34

🎄С Новым годом! 🎄

🥂 Дорогие читатели, поздравляю вас с наступающим Новым годом! 🥂

Пусть новый год принесет вдохновение и уверенность, а сюрпризы будут только приятными. Доверяйте интуиции, помните про холодный расчет, цените удачу.

Рынок многогранен: думаю, что 2025 год окажется не менее богатым на неожиданные повороты и события. Будет повод поразбирать и обсудить.

До встречи в новом году!

🎄🥂🎄🥂🎄🥂🎄

@silenceandmoney

#поздравления

2,388

Тихие деньги: рынки и инвестиции

31 Dec, 05:26

Новая публикация. Поиграл с цифрами в последний день года: попробовал оценить, как часто сильный декабрьский рост сменялся большой коррекцией в январе, связаны ли масштабы движения.

👉 Выбрал ограниченный период с 2012 года. Посмотрел на среднюю динамику декабря и января: акции в среднем росли, гособлигации снижались, корпоративные выпуски двигались по-разному.

👉 Не нашел явной связи между динамикой индексов в конце года и результатами января. Не подтверждается гипотеза о высокой вероятности большой коррекции после сильного роста. С продолжением движения в прежнем масштабе тоже не сложилось.

👉 Звучит банально, но не получится делать выводы только с учетом прошлого изменения индексов. Не стал усложнять методику оценки, буду благодарен за содержательную критику в комментариях.

Подробнее:
Российские индексы в декабре и январе: без явной корреляции

@silenceandmoney

P.S. Оценю результаты по основным классам активов в новом году, сравню с динамикой инфляции на краткосрочных и долгосрочных интервалах.
Пока можно посмотреть обсуждение итогов года с Александром Рыбиным, @marythebond, и Артемом Тузовым, @tuzov_invest, если еще не успели.

#статистика

2,360

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Dec, 06:27

Новая публикация. Обновил статистику по фондам денежного рынка.

👉 Появились новые имена, поменялись вознаграждения и расходы по отдельным фондам с августовской публикации.

👉 Остается самым крупным по размеру LQDT, удерживает отставание от индекса близко к уровню максимальных расходов фонда, MTER. Старается SBMM, торопится вперед Атон.

👉 Фонды обогнали на длинном горизонте флоатеры ОФЗ: сказалось давление Минфина на аукционах. Ситуация изменилась в 4 квартале, когда котировки флоатеров восстанавливались.

👉 Детали с цифрами в заметке.

Подробнее:
Итоги года фондов денежного рынка: новички, лидеры и аутсайдеры [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #фонды

2,239

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Dec, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 28 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

2,205

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Dec, 14:34

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 28 декабря 2024. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.

👉 Странно вел себя юань: ослабел на 4,2% к рублю, доллар-рубль изменился меньше. РЕПО с КСУ в юане опускались до -19% годовых в пятницу. Похоже, что агрессивно привлекали рубль через юань.

👉 Смещается интерес с ОФЗ к корпоративным выпускам: сужались спреды групп AAA-A. Повлияла ситуация с Гарант-Инвестом на индекс BBB. Начало января может принести рост в низкорейтинговые бумаги, если сохранится оптимизм: не останется идей в AAA-A.

👉 Уходили выше номинала свежие выпуски, если эмитент не жадничал с купоном/премией к КС.

👉 Начало года покажет: рынок вернулся на траекторию роста или прошла игра в Анну Каренину перед длинным январскими праздниками.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: чудеса в юане и предновогодняя эйфория [28.12.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

1,876

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Dec, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 27 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,993

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Dec, 05:30

Новая публикация. Последний разбор застройщика в этом году: Брусника.

👉 Компания опубликовала операционные результаты за 9 месяцев и 3 квартал 2024 года. Доля ипотеки в 3 квартале 2024 года упала до 53% в сравнении с 74% за аналогичный период 2023 года. Продажи снизились до 99 тыс. кв. м.: -32%. Увеличились на 11,9% суммы по договорам, помогают высокие цены.

👉 Остается низким уровень покрытия долга счетами эскроу: 50,3%, не хватает операционной рентабельности, чтобы закрыть разницу.

👉 Добавит сложностей погашения и оферты облигаций на 13,6 млрд руб. в 2025 году. Остается рассчитывать на снижение ставок и оживление ипотеки.

👉 АКРА изменило прогноз по рейтингу на негативный в декабре 2024 года: из-за рисков ухудшения обслуживания долга и высокому объему рефинансирования облигационных выпусков в 2025 году.

👉 Компания уходит в минус по чистой прибыли в пессимистичном сценарии, приближается к нулю в базовом. Выглядят несвоевременными дивиденды 1,8 млрд руб. Полугодовой EBITDA не хватает на покрытие финансовых расходов, помогает запас 1 полугодия: ситуация на грани. Получается лучше в базовом сценарии.

👉 Логично выглядят уровни между Сэтл Групп и Самолет по облигациям Брусники.

Подробнее:
Брусника: между Самолетом и Сэтл Групп, оценка 2 полугодия

@silenceandmoney

#облигации #отчетность

1,506

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Dec, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 26 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,858

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Dec, 05:07

Новая публикация. Возвращаюсь к оценке ситуации по стройке: на очереди Сэтл Групп.

👉 Не нашел операционных и промежуточных результатов по итогам 9 месяцев, поработал с полугодовой отчетностью.

👉 Подозрительно спокойные цифры: высокое покрытие долга остатками на счетах эскроу, низкие процентные ставки, растут чистая прибыль и EBITDA, компания осторожно подходит к запуску новых проектов.Отчетность выглядит лучше Самолета и Эталона: группа может справиться с периодом высоких ставок и сокращением ипотечного спроса.

👉 Сделал оценки по пессимистичному и базовому сценариям: -50% и -25% выручки во 2 полугодии относительно 1 полугодия. Пессимистичный сценарий потребует усилий от компании, но ситуация не выглядит отчаянной. Пишите в комментариях, если что-то не заметил.

Подробнее:
Сэтл Групп держится над водой: оценка 2 полугодия

P.S. Думаю над Брусникой... стоит посмотреть?

@silenceandmoney

#облигации #отчетность

1,301

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Dec, 16:14

Новая публикация. Отвлекусь от рынка: посмотрел свежий отчет Росстата о финрезультатах компаний за 10 месяцев. Сделал несколько оценок без глубокого погружения. Из основного:

👉 Цифры хуже уровней 2023 года: прибыли сократились, убытки выросли.

👉 Сальдированный результат мало отличается от показателей 2021 года: +2,3% при накопленной инфляции +30,4%, не получается переложить все издержки в цену.

👉 Остаются стабильными нефтегаз и машиностроение, улучшает позиции розничная торговля. Посмотрим на итоги, когда компании закроют год.

Подробнее:
Финансовые результаты по отраслям: общая прибыль сокращается

@silenceandmoney

#новости

1,533

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Dec, 09:30

Куда инвестировать в условиях высоких процентных ставок?

Рынок акций показывает слабые результаты, ставки по вкладам конкурируют с классическими инструментами. Хороших вариантов практически нет. Чем дольше тянется монетарный праздник в условиях изоляции от международных долговых рынков, тем хуже могут быть последствия.

Неплохие перспективы лишь у облигаций: команда Vesper Capital сделала обзор «ТОП облигационных выпусков с доходностью до 35%». Еще они ведут канал, где делятся результатами своего публичного портфеля и обозревают текущую ситуацию на рынке.

Если хотите знать, как инвестируют в облигации выгодно, читайте: @vesperbonds

1,318

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Dec, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 25 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,586

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Dec, 05:45

Занимательные цифры. Дайджест по инфляции, последняя статистика в 2024 году.

👉 Недельные цифры в пересчете на год: +18,8% против +20% на прошлой неделе. Выглядит оптимистично после 2 недель на уровне 28,5-29,8%. К плюсам можно отнести сокращение числа позиций с ростом 1+%, стабильное количество компонентов с результатом 0,5+%, слабое изменение средней динамики без учета весов. Минус высокой инфляции – волатильность, когда +/-2-5% в пересчете на год выглядят обычными колебаниями. Настораживает расширение числа дорожающих позиций.

👉 Невесело выглядят недельные цифры, если сравнить с 2023 годом: тогда не уходили выше 21,1% в пересчете на год, пик пришелся на ноябрь, успокоились к началу декабря, пытались разгоняться к концу года. Держались 6 недель на уровне 20+% с середины ноября 2024 года, остались близко в конце.

👉 Рынок вернулся к уровням мая-июня с меньшей инфляцией и ключом 16%. Снижение доходностей облигаций = меньшая стоимость займов даже с учетом широких спредов. Не удивлюсь постепенному сужению спредов и перетоку корпоративных заемщиков на фондовый рынок. Это заставит банки снижать ставки, что оживит кредитование.

👉 Следующее заседание Банка России 14 февраля, Росстат опубликует оценки первой недели 2025 года и итогов декабря 12 января. Остаемся без выхода цифр в новогодние праздники: неопределенность с налетом оптимизма и геополитическими сюрпризами.

Подробнее:
Инфляция с 17 по 23 декабря 2024: цены не спешат разгоняться

@silenceandmoney

#инфляция

1,442

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Dec, 16:06

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 17 по 23 декабря 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,33% за неделю или +18,8% в пересчете на год против +0,35% или +20% в прошлом отчете. Скорее пауза, чем замедление, но повод для надежды и краткосрочного оптимизма.

👉 Результат с начала декабря: +1,3% в сравнении с +0,73% за весь декабрь 2023 года. Осталось немного, чтобы обогнать ноябрь.

👉 Рост с начала года: +9,5% против +9,14% в прошлой публикации. Впереди последняя неделя. Андрей Ганган дал прогноз 9,6-9,8% по году в недавнем интервью, натягиваемся на глобус.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +9,7% против +9,5% в прошлом отчете.

👉 Завтра дайджест с деталями.

@silenceandmoney

#инфляция

1,618

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Dec, 14:23

Итоги размещения ОФЗ. Минфин разместил 2 выпуска ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых и 26242 с купоном 9% годовых. Закончили красиво.

👉 Привлекли 67,4 млрд руб. без учета ДРПА в сравнении с дырками от бублика на прошлом аукционе и 1 трлн руб. на позапрошлом аукционе. Хороший результат по фиксам, но без чрезмерного оптимизма. Банк России выдал 209 млрд руб. на последнем аукционе РЕПО: кто-то пропустил, добирал за прошлые спецфлоатеры или увидим дополнительный объем на ДРПА.

👉 Собрали 16,7 млрд руб. по ОФЗ 26247 при спросе 50,3 млрд руб. Минфин решил не давать большой дисконт. Удовлетворили 33,3% заявок. Цена отсечения 79,9%, что соответствует доходности к погашению 16,45% годовых. Дисконт по цене относительно закрытия 24 декабря: 0,7%, скромно. Средневзвешенная цена близко к уровню отсечения: 79,9783% или 16,44% годовых.

👉 Хорошо прошел аукцион по ОФЗ 26242: рынок предпочел бумагу покороче, дюрация 3,7 лет в сравнении с 6,3 года у ОФЗ 26247. Собрали 50,6 млрд руб. при спросе 65 млрд руб., удовлетворили 78% заявок. Цена отсечения 78,2515% или 16,35% годовых. Разместились выше уровня закрытия 24 декабря: +0,47% по цене или -0,18% по доходности, приятный новогодний бонус для Минфина. Средневзвешенная цена: 78,2520% или 16,35% годовых.

👉 Минфин привлек 2,4 трлн руб., отстал от плана 4 квартала всего на 39 млрд руб.: некритично, может добавить ДРПА или доберут при необходимости из Фонда национального благосостояния, ФНБ.

👉 Стадия эйфории переходит в формат осторожного оптимизма и паузы перед новогодними праздниками: шортисты наказаны, переоценка портфелей добавит поводов для годовых бонусов. Ждем данные по инфляции от Росстата, которые могут дать новый импульс или охладить пыл рынка.

👉 Статистика по аукционам и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 25 декабря: красивый финал

@silenceandmoney

#офз

1,474

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Dec, 06:23

Новая публикация. Коротко посмотрел на ВТБ Факторинг.

👉 Облигации серии БО-01 сроком 2 года на 1 млрд руб. с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 25 декабря, техническое размещение с 27 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 215 бп, меньше КС + 505 бп через КС-кривую и нижней границы КС + 385 бп по группе AA. Выпуск может быть тестовым и клубным, чтобы обозначить уровень для следующих выпусков. Метят в рейтинговую группу AAA материнского банка, правда свежие выпуски Металлоинвеста, РусГидро и Россетей размещались с купонами сильно выше КС + 215 бп. Финансовые компании обычно выходят с дополнительной премией. Странный выпуск: негусто с отчетностью, жесткий начальный ориентир, небольшой размер относительно общего долга.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от ЭкспертРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ВТБ Факторинг [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,542

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Dec, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 24 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,502

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Dec, 18:26

Новая публикация. Пробежался по выпускам Томской области: доразмещение 34072, Томскобл24, и народные облигации.

👉 Доразмещают Томскобл24 с купоном 26% годовых объемом до 3,8 млрд руб. Собирают книгу по цене 25 декабря, техническое размещение 26 декабря.

👉 Начальный ориентир цены: 100%, что соответствует доходности к погашению 29,33% годовых и спреду 1113 бп к кривой ОФЗ на дюрации дюрации 1,6 лет. Слишком шоколадное предложение, чтобы оказаться правдой: выпуск размещали со спредом 749 бп 17 декабря. Логична попытка в диапазоне 750-855 бп, если учитывать уровни закрытия 24 декабря: облигации корректировались после анонса довыпуска. Сделал таблицу с уровнями цены/доходности/спреда.

👉 Посмотрел выпуск народных облигаций: срок 1,2 года, без амортизации, ежемесячный купон 23% годовых. Продать бумаги можно с 26 января 2025 года по цене покупки, подробнее в эмиссионке. Доходность к погашению 25,58% годовых, дюрация 1,1 год, спред 724 бп к кривой ОФЗ. Томскобл24 торгуется в моменте шире. Из плюсов: нет переоценки, можно продать бумагу по цене покупки. Это можно рассматривать как недостаток: не будет роста цены на снижении ставок, зависит от взгляда на динамику рынка.

👉 Кредитные рейтинги: ruBBB от Эксперт РА, BBB+(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Томская область доразмещает выпуск и запускает народные облигации [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,679

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Dec, 13:10

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых и 26242 с купоном 9% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26247.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26247.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26242.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26242.

Логично использовать оптимизм рынка и быть щедрее с дисконтами: 16% годовых – уровень мая-июня. Регулятор выдал 209 млрд руб. на аукционе РЕПО в понедельник, 23 декабря: потенциальная поддержка новому аукциону.

Минфин привлек 2,3 трлн руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Остался 1 аукцион и 106,4 млрд руб. Некритичная сумма для бюджета с учетом запаса в Фонде национального благосостояния, ФНБ.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,36% годовых и 20,52% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 73,6 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 25 декабря: на волну оптимизма

@silenceandmoney

#офз

1,600

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Dec, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 23 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,892

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Nov, 13:10

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 1 выпуск ОФЗ с фиксированным купоном: 26245 с купоном 12% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245

Снова выходит единственный выпуск: ОФЗ 26245 с фиксированным купоном. Не похоже, что Минфин серьезно собирается выполнять план: осталось 5 аукционов и 2,2 трлн руб. до конца года, собрали 248,3 млрд руб. за 8 аукционов 4 квартала. Есть деньги в Фонде национального благосостояния, ФНБ, слабый рубль поможет в 2025 году. Стоило бы потренироваться: поставили амбициозный план по займам на 2025 год, 4,8 трлн руб. выручки. Не собирали больше 3,1 трлн руб. с 2021 года.

Минфин привлек 248,3 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 5 аукционов и 2,2 трлн руб.: 430,3 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,33% годовых и 20,44% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 437 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 27 ноября: расслабились

@silenceandmoney

#офз

342

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 25 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,058

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Nov, 05:35

Новая публикация. Небольшой экспресс-разбор нового флоатера СИБУРа.

👉 Облигации серии 001Р-02 на 9,5 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 26 ноября, техническое размещение 3 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 210 бп, близко к уровню оценки через КС-кривую и купону КС + 200 бп по свежему выпуску ФосАгро2П1, выше среднего КС + 186 бп по КС-флоатерам производственных компаний и КС + 152 бп по выпуску дочки НКНХ 1Р-03. Есть вероятность повторить результат ФосАгро и удержаться чуть выше номинала, если не будут агрессивно снижать купон: у компании мало рублевых выпусков в рынке.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: СИБУР Холдинг [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,121

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Nov, 06:12

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 22 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,597

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Nov, 05:53

Новая публикация. Посмотрел новый выпуск Томска.

👉 Облигации 34009 на 1,2 млрд руб. сроком 2 года с амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном. Книга 25 ноября, техническое размещение 28 ноября.

👉 Начальный ориентир купона: 24,5-26,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 27,45-29,97% годовых, дюрации 1,3 года и спреду 606-858 бп к кривой ОФЗ. Это уже текущего уровня спреда рейтинговой группы BBB+, значительно шире старого ТомскАдм 8 и областного Томскобл20, бумаг Ульяновской области с меньшим рейтингом. Может поддержать интерес ограниченный объем бумаг на рынке.

👉 Кредитные рейтинги: BBB+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Томск [ноябрь 2024]

P.S. Любопытный факт: номер 34009 совпадает с последним выпуском Ульяновской области 😉.

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,434

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Nov, 15:48

Выступления и интервью. Поговорили с Андреем Верниковым, @vernikov_andrei, про инфляцию и облигации, вышло дежурно про акции.

👉 Посмотрим на динамику недельной инфляции до конца года, опрометчиво игнорировать ускорение последних недель.

👉 Немного утомили горки на облигационном рынке: эмитенты не радуют большими премиями на первичке, дискуссии покупать/продавать длину незаслуженно оставляют на обочине другие стратегии. Но бывает что-то кроме: можно вспомнить Ульяновскую область 34009, фиксированный купон, начало октября, спред 500+ бп к КБД на книге при среднем 130 бп для эмитента, кривая уехала вверх по доходности, бумага торгуется со спредом 210 бп, цена... 105%, ходила и выше. Повод не пропускать свежие выпуски. Пишите в комментариях другие примеры.

👉 По акциям толком пока не думал... с нынешними ставками, геополитикой и попытками Банка России охладить потребительский и инвестиционный спрос...

@silenceandmoney

#облигации #инфляция

1,606

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Nov, 11:18

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 22 ноября 2024.

👉 Рубль закрыл неделю выше 100 руб./$. Новая неделя высоких ставок по юаню: 20,9% годовых RUSFAR CNY, выше рублевого индикатора, беспокоюсь за замещающие облигации.

👉 Не порадовала статистика по недельной инфляции: очередное ускорение. Сдувается оптимизм на рынке облигаций: индекс RGBI потерял 1,2% за неделю, возвращается к 99 пунктам.

👉 Сузились спреды в рейтинговых группах A-BB. Периода оптимизма хватило, чтобы восстановился интерес к низкорейтинговым бумагам: ушли ниже 40% годовых доходности BB. Небольшая премия между A и BBB заставляет задуматься: стоит ли разница в риске дополнительных 86 бп.

👉 Московский Росреестр выпустил данные по ипотеке на первичном рынке: снизилось количество сделок в октябре. Часть ипотеки ушло на вторичный рынок, если учитывать общую статистику по октябрю.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: рынок облигаций качнулся в обратную сторону [22.11.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

1,658

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 21 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

2,084

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Nov, 05:39

Новая публикация. Поэкспериментировал с расчетами для ГК Самолет.

👉 Компания опубликовала операционные результаты за 3 квартал 2024 года. Добавил консолидированную отчетность, попробовал получить оценки за 2 полугодие. Похожее упражнение делал с М.Видео, отчетность стройки сложнее, получилась грубая оценка.

👉 Самолет ждет жесткое приземление и убыток, если параметры модели близки к реальности. Остается дождаться весны, чтобы посмотреть на данные консолидированной отчетности. Основная проблема – динамика процентных расходов из-за роста ставок. Снижение продаж замедлит наполнение эскроу-счетов и удешевление проектного финансирования.

👉 Цифры и логика оценки в заметке.

Подробнее:
Куда летит ГК Самолет: оценки по 2 полугодию

@silenceandmoney

#облигации #отчетность

1,681

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Nov, 05:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 20 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

2,010

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Nov, 05:44

Занимательные цифры. Очередной дайджест по недельной инфляции.

👉 Результат в пересчете на год: +21,3% против +20% неделей ранее. Результат без авиа: +20,2% против +17,7%. Среднесуточный рост цен с начала ноября: +0,044% против +0,037% в ноябре 2023 года. Инфляция за 4 недели в пересчете на год: +15,9%.

👉 Получше картина без плодоовощей и авиаперелетов: +12,3% в пересчете на год, но цифра значительно выше долгосрочной цели по инфляции 4%.

👉 Можем не уложиться в прогноз Банка России 8-8,5% по 2024 году: достаточно показывать +0,2%/неделю.

👉 Работает сезонность в плодоовощах, но было бы странно игнорировать последовательное резкое ускорение недельных цифр с середины октября. Не удивлюсь внеочередному заседанию Банка России при ускорении недельных темпов до +0,4-0,5%/неделю... может уже пора. Не вижу поводов для оптимизма до замедления инфляции хотя бы к уровням начала года.

👉 Немного иронии. Что стоило делать: повышать ставку Банку России или копать картошку Минфину?

👉 Статистика, мысли по инфляции и рынку в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 12 по 18 ноября 2024: овощи против ключа

@silenceandmoney

#инфляция

1,849

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Nov, 16:57

🌏Макроэкономика - полная запись секции

Что пошло не так в 2024-м году? Чего ждать в 2025-м?

Смотрите запись секции "Макроэкономика" с IV Осенней конференции АВО 16 ноября 2024 г.

🌐 Смотреть на YOUTUBE

🎬 Смотреть на RUTUBE

🌍 Смотреть на VK Видео

Модератор Константин Новик - Независимый эксперт по финансам и инвестициям, автор канала «Тихие деньги»

Спикеры:
Евгений Надоршин - Главный экономист, ПФ Капитал
Егор Сусин - Управляющий директор Газпромбанк Private Banking
Петр Тер-Аванесян - Автор проекта «ИНВЕСТ НАВИГАТОР»
Виктор Тунев - Экономист, автор Telegram-канала Truevalue

@bondholders 🔹

1,164

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Nov, 16:09

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 12 по 18 ноября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,37% за неделю или +21,3% в пересчете на год против +0,3% за 6 дней или +20% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +7,41% против +7,02% в прошлой публикации.

👉 Авиаперелеты подорожали на 3,1%, результат без авиа в пересчете на год: +20,2% в сравнении с +17,7% неделей ранее.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,7% в сравнении с +8,6% неделей ранее.

👉 Невеселые цифры: среднедневной рост обогнал ноябрь 2023 года. Результат с начала ноября: +0,79%. Осталось немного до +1,11% ноября 2023 года.

👉 Последний всплеск инфляции или тренд? Понятна сезонность с плодоовощами, но не пришлось бы Банку России проводить внеочередное заседание при сохранении динамики.

👉 Завтра дайджест с деталями.

P.S. Изучаю отчетность Самолета в части сценариев при разных ставках и динамике продаж. Опубликую заметку по итогам.

@silenceandmoney

#инфляция

1,605

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Nov, 13:18

Итоги размещения ОФЗ. Дополню цифры по размещению ОФЗ 26247 статистикой по ДРПА, проходит по средневзвешенной цене аукциона: дополнительно привлекли 11,5 млрд руб. по номиналу. Суммарно вышло 37,5 млрд руб. с учетом аукциона, получше.

👉 Итого Минфин собрал 248,3 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 5 аукционов и 2,2 трлн руб.: 430,3 млрд руб./аукцион.

👉 Финальные цифры появятся после публикации Минфином таблицы с итогами аукционов.

@silenceandmoney

#офз

1,659

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Nov, 12:17

Итоги размещения ОФЗ. Минфин разместил 1 выпуск ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых. Рынок взял бумаги без дисконта, появились крупные сделки, но объем небольшой.

👉 Привлекли 26 млрд руб. в сравнении с 92,9 млрд руб. с учетом ДРПА на прошлом аукционе, когда разместили 2 выпуска с фиксированным купоном.

👉 Собрали 26 млрд руб. в ОФЗ 26247 при спросе 50,2 млрд руб.: сравнимо с 39,8 млрд руб. при спросе 66 млрд руб. по ОФЗ 26246 на прошлом аукционе. Цена отсечения 76,2507% или 17,32% годовых. Разместились с премией 0,15% по цене к уровню закрытия 19 ноября, дисконт по доходности составил 0,04% годовых. Хороший результат: рынок взял без скидки, но объем остается небольшим в сравнении с планом на 4 квартал.

👉 Минфин привлек 236,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 5 аукционов и 2,2 трлн руб.: 432,6 млрд руб./аукцион.

👉 Рынок покупает выпуски с фиксированным купоном на текущих уровнях без рекордных объемов. Нужны новые поводы для дальнейшего движения: посмотрим на данные Росстата по недельной инфляции, статистика по инфляционным ожиданиям не показала изменений.

👉 Статистика по аукционам и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 20 ноября: рынок покупает не спеша

@silenceandmoney

#офз

1,693

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 19 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,792

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Nov, 05:37

Новая публикация. Небольшой экспресс-разбор нового выпуска ЭНЕРГОНИКА.

👉 Облигации серии 001Р-05 на 300 млн руб. сроком 5 лет с амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном. Старт размещения 21 ноября.

👉 Ставка купона: 28% годовых, что соответствует доходности к погашению 31,89% годовых, дюрации 2 года и спреду 1100 бп к кривой ОФЗ. Торгуются шире ЭНИКА 1Р03 и ЭНИКА 1Р04, больше спред в группе BBB. Предстоят крупные выплаты в следующем году, которые сопоставимы с EBITDA LTM. Вопрос к прибыльности без субсидий и земельным участкам на балансе компании. Остаются небольшой объем выпуска и высокий купон.

👉 Кредитные рейтинги: BBB_ru от НКР со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ЭНЕРГОНИКА [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,372

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Nov, 13:17

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 1 выпуск ОФЗ с фиксированным купоном: 26247 с купоном 12,25% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26247
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26247

Необычное решение: нет спроса на флоатер или пытаются снизить процентные риски бюджета и размещать фикс?

Осторожно смотрю на возобновление Банком России аукционов РЕПО как поддержку покупки ОФЗ банками: ставка КС + 10 бп, доходность длинных ОФЗ ниже => банки будут получать убыток пока ставки не снизятся и ОФЗ не подорожают, если... Если не готовится запуск коротких бумаг, купонных или дисконтных: торгуются около ключа ОФЗ 26234 и ОФЗ 26229. Может случиться реинкарнация ГКО...

Минфин привлек 210,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 6 аукционов и 2,2 трлн руб.: 364,9 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,62% годовых и 20,78% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 54 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 20 ноября: уверенность уходит

@silenceandmoney

#офз

1,535

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Nov, 13:00

Мысли вслух. Посмотрел выступление Эльвиры Набиуллиной и дискуссию в Государственной Думе по основным направлениям денежно-кредитной политики на 2025 год и плановый период 2026-2027 года.

👉 Не меняется позиция Банка России: высокая ставка охладит инфляцию, сохраняется итоговая цель 4%, без жестких мер инфляция могла бы достичь 20% или 30%, основной источник инвестиций компаний – прибыль, не кредит, доля процентных расходов в себестоимости не выше 5%, приводили пример с Турцией. Итог: жесткая ДКП приведет инфляцию в норму, сбалансирует рост экономики, работают в тесном контакте с Правительством.

👉 Случилась небольшая нестыковка с вкладами: депозиты – источник кредитования, деньги работают в экономике, но... планируют снижать ставку постепенно, чтобы средства не так быстро пошли на траты.

👉 В ответ высказали стандартные возражения: дорогой кредит мешает развиваться и разгоняет инфляцию. Дискуссия прошла скорее в рамках обмена мнениями: в итоге поддержали Банк России, вспомнили про 90е, когда говорили про важность финансовой стабильности.

👉 Создалось впечатление, что Госдума восприняла базовый прогноз Банка России на 2025 год как руководство к действию: спросит в следующем году за невыполнение.

👉 Обменялись мнениями, подождем результаты: Банк России отстоял свою стратегию борьбы с инфляцией.

@silenceandmoney

#ключ

1,533

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 18 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,659

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Nov, 05:48

Новая публикация. Посмотрел на новый выпуск отельеров: АНТЕРРА.

👉 Облигации серии БО-03 на 350 млн руб. с квартальным фиксированным купоном сроком 3 года с колл-опционом через 1,5 года. Старт размещения 19 ноября.

👉 Ставка купона: 30% годовых, что соответствует дюрации 2,1 года без колл-опциона и 1,3 года с учетом колл-опциона, спред к кривой ОФЗ 1312 бп и 1254 бп. Близко к уровню старого выпуска ANTERRA-02, уже оценки рейтинговой группы BB- через индексы МосБиржи. Шире торгуется Гарант-Инвест при рейтинге выше.

👉 Есть вопросы к отчетности в части консолидации долга. Компания запланировала много проектов: не лучшее время при нынешних ставках. Цель нового выпуска: выкуп в собственность здания отеля Green Flow на курорте Роза Хутор, необычное решение при операционной рентабельности активов ~20% и вероятном замедлении экономики.

👉 Кредитные рейтинги: BB-|ru| от НРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: АНТЕРРА [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,335

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Nov, 12:09

Новая публикация. Новосибирская область разбавляет поток корпоративных выпусков.

👉 Флоатер серии 34025 на 10 млрд руб. сроком 5 лет с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС без усреднения, книга 19 ноября, техническое размещение 22 ноября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 250 бп, немного больше оценки КС + 230 бп через КС-кривую, по верхней границе КС + 250 бп отобранных выпусков. РусГидро с рейтингом AAA выходил с купоном КС + 200 бп, не смогли уйти от начального ориентира. Торгуются с отрицательным спредом к кривой ОФЗ облигации Якутии с фиксированным купоном, не показывает роста флоатер Якут-35016. Выглядит логичным уровень КС + 200 бп или ниже для нового выпуска Новосибирской области. Посмотрим, что скажет рынок.

👉 Кредитные рейтинги: AA(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Новосибирская область [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,533

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Nov, 06:42

Новая публикация. Посмотрел на свежий выпуск Брусники...

👉 Флоатер серии 002Р-03 на 3,4 млрд руб. сроком 2 года с офертой через 1 год и ежемесячным купоном, который привязан к КС, старт 18 ноября.

👉 Ставка купона: КС + 300 бп, ниже оценки КС + 600 бп через КС-кривую для группы A- и КС + 670-715 бп по застройщикам без Самолета. Хотят выйти с купоном на уровне Джи-групп и Эталона, но рынок переоценил застройщиков вниз за прошедший месяц. Странное размещение, не исключаю клубный выпуск. Из плюсов: первый флоатер Брусники, короткий срок до погашения.

👉 Пробежался по отчетности, собрал цифры по конкурентам.

👉 Кредитные рейтинги: A-(RU) от АКРА и A-_ru от НКР со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Брусника [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,594

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 15 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,644

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Nov, 16:06

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 6 по 11 ноября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,3% за 6 дней или +20% в пересчете на год против +0,19% за 8 дней или +9,1% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +7,02% против +6,75% в прошлой публикации.

👉 Октябрь: +0,75% в сравнении с оценкой +0,8% по недельным данным и +0,83% в октябре 2023 года.

👉 Авиаперелеты подорожали на 5,6%, результат без авиа в пересчете на год: +17,7% в сравнении с +10,1% неделей ранее.

👉 Минэк добавлю позже. Повеяло турецким бризом от недельных данных, получше вышел октябрь. Рынок может впасть в ступор: покупать или продавать? 😏

👉 Завтра дайджест с деталями.

@silenceandmoney

#инфляция

1,381

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Nov, 14:13

Итоги размещения ОФЗ. Минфин провел аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26246 с купоном 12% годовых и 26248 с купоном 12,25% годовых. Собрали объем, не дотягивают до плана.

👉 Привлекли 89 млрд руб. в сравнении с 4,9 млрд руб. на прошлом аукционе, когда разместили только ОФЗ 26247. Прогресс: суммарный спрос составил 138,4 млрд руб. против 23,7 млрд руб. на прошлой неделе.

👉 Оба выпуска отдали с дисконтом по цене: 0,84% ОФЗ 26246 и 0,44% ОФЗ 26248.

👉 Минфин привлек 206,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 6 аукционов и 2,2 трлн руб.: 365,5 млрд руб./аукцион.

👉 Последний раз Минфин собирал приличный объем 11 сентября: 97,9 млрд руб. флоатер + фикс. Результат намекает на умеренный оптимизм рынка: готовы брать выпуски с фиксированным купоном с дисконтом. Альтернатива: Минфин усыпил бдительность, дождался отскока и налил бумаг на аукционе. Бумаги держались выше после объявления результатов, склоняюсь к версии с умеренным оптимизмом: много сделок, крупные обеспечили только часть объема. Есть вопрос к крупным сделкам: выглядят странно одинаковые объемы по номиналу, 23 млрд руб., по каждому выпуску.

👉 Статистика по аукционам и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 13 ноября: лед тронулся

@silenceandmoney

#офз

1,158

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Nov, 07:36

Новая публикация. Задержался с разбором нового выпуска СибАвтоТранса.

👉 Выпуск серии 001Р-04 на 300 млн руб. сроком 5 лет с ежемесячным фиксированным купоном и амортизацией. Немного длиннее месяца 1 и 2 купонный периоды. Размещение стартует 13 ноября.

👉 Ставка купона: 28% годовых, что соответствует доходности к погашению 31,87% годовых, дюрации 2,5 года и спреду 1172 бп к кривой ОФЗ. Это значительно уже уровней по старым выпускам, близко к облигациям Новых Технологий с меньшей дюрацией и рейтингом A- в сравнении с BB- у СибАвтоТранса. Понимаю логику эмитента: нет желания занимать дорого. Сложнее со стороны инвестора: есть выпуски СибАвтоТранса с большим спредом, если верить в компанию, либо облигации конкурента из близкой отрасли с рейтингом выше.

👉 Кредитные рейтинги: BB-|ru| от НРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: СибАвтоТранс [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,390

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 12 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,430

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Nov, 14:52

Новая публикация. Закрываю гештальт с ФНБ: без больших сюрпризов, непонятно с продажей валюты на 2025 год.

👉 Снизился с 12,8 трлн руб. до 12,7 трлн руб. размер фонда по итогам октября: падали акции, конец месяца пришелся на локальный минимум по индексу МосБиржи.

👉 Ускорились инвесттраты: 91,2 млрд руб., продали 8,9 тонны золота, вложили без конвертации 1,3 млрд юаней.

👉 Выросла с 5,3 трлн руб. до 5,4 трлн руб. ликвидная часть ФНБ: вытянули золото и слабый рубль.

👉 Писал ранее про рост бюджетных расходов: из ФНБ могут забрать 1,9 трлн руб. вместо плановых 1,3 трлн руб.

👉 Интрига с продажей валюты Банком России в 2025 году: цифра может составить 0,9-2 трлн руб. в 1 полугодии, зависит от объема изъятий из ФНБ по итогам года и логики неттинга операций Минфина по виртуальной покупке валюты. Детали в заметке.

Подробнее:
ФНБ балансирует инвестрасходы ослаблением рубля [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#фнб #бюджет

1,405

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Nov, 13:05

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ с фиксированным купоном: 26246 с купоном 12% годовых и 26248 с купоном 12,25% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26246
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26246
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26248
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26248

Минфин оставил облигации с фиксированным купоном на фоне всплеска оптимизма на рынке. Бумаги торгуются на октябрьских докоррекционных уровнях: привлечение не будет дешевым. Есть вероятность собрать больше обычного, но с амбициозным планом поможет только кэрри-трейдер уровня Илона Маска.

Слабо прошел аукцион 6 ноября: привлекли 4,9 млрд руб. в ОФЗ 26247 при спросе 23,7 млрд руб. против 39,2 млрд руб. и 49,5 млрд руб. по ОФЗ 26243 неделей ранее. Спрос на флоатер ОФЗ 29025 составил 63,4 млрд руб., но Минфин не решился на дисконт.

Минфин привлек 117,9 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 7 аукционов и 2,3 трлн руб.: 326 млрд руб./аукцион. Привлечение денег ФНБ пока выглядит наиболее вероятным, чтобы закрыть дефицит, + плановые расходы 2024 года продолжили рост. Сомневаюсь, что Илон Маск готов поучаствовать в аукционе.

Значения RUSFAR и RUONIA: 21,53% годовых и 20,82% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 112 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 13 ноября: в ожидании Илона Маска

@silenceandmoney

#офз

1,635

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Nov, 11:23

Занимательные цифры. Допиливаю заметку по ФНБ: без больших сюрпризов, но есть на что посмотреть. Удивил ГИИС Электронный бюджет. Замаячил на горизонте риск роста расходов в 2024 году...

👉 Минфин оценил доходы бюджета 2024 года в 36,1 трлн руб., расходы в 39,4 трлн руб. и дефицит в 3,3 трлн руб., когда вносил в Госдуму проект бюджета 2025-2027.

👉 Отставали цифры ГИИС Электронный бюджет до начала ноября, обогнали после: плановые расходы достигли 40 трлн руб., на 0,6 трлн руб. больше оценки Минфина.

👉 Дефицит рискует увеличиться до 3.9 трлн руб. по итогам года, если плановые траты не сократят => придется забрать больше средств из ФНБ, на размещения ОФЗ пока надежды мало, => может усилиться инфляционный импульс.

👉 Запаса в ФНБ хватает. Нет гарантий, что расходы снова не повысят. Борьба с инфляцией может затянуться.

@silenceandmoney

#бюджет

1,465

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Nov, 07:02

Мысли вслух. Попалась на глаза любопытная заметка в Ведомостях. Отметил 2 предложения Российского союза промышленников и предпринимателей, РСПП, для Банка России.

👉 Таргетировать валютный курс для участников внешнеэкономической деятельности. Не очень понятно, как будут реагировать экспортеры и импортеры: одним выгоден слабый рубль, другим – сильный. Вводить ли другой курс для остальных – вопрос.

👉 Создать механизм покупки госбумаг, чтобы обеспечить субсидии из бюджета на приоритетные проекты. Неочевидно, что делать с инфляцией и ставкой: Банк России покупает ОФЗ => растет денежная масса за счет эмиссии, если не изымать деньги из экономики по другим каналам.

👉 Предложения РСПП – не руководство к действию для Банка России, но инициативы настораживают.

@silenceandmoney

#валюта #офз #инфляция

1,522

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Nov, 06:26

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 11 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

1,634

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Nov, 17:02

Новая публикация. Добрался до флоатера СИМПЛ.

👉 Выпуск серии 001Р-01 на 1 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 12 ноября, техническое размещение 15 ноября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 450 бп, подняли с КС + 350 бп после коррекции флоатеров. Цифра на уровне КС-кривой без стройки и инфраструктуры. Выглядит рыночно: без большой премии или дисконта. Должны быть свободны лимиты, банкам могут помешать новые макропруденциальные надбавки. Получится высокая купонная доходность в группе A-, если не снизят купон. Мог пройти яркий дебют 2-3 недели назад с таким уровнем купона.

👉 Сложно оценивать компанию без отчетности МСФО: любопытна динамика процентных расходов, структура себестоимости. Дивидендные выплаты за 4 года составили немногим меньше 1 млрд руб. по данным РСБУ, приходится привлекать дорогой долг.

👉 Кредитные рейтинги: A-(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: СИМПЛ [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,533

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Nov, 06:44

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 8 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

P.S. Обновил расчет премии, методика доступна по ссылке.

@silenceandmoney

#облигации

1,805

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Nov, 19:17

Новая публикация. Собрал в одну заметку статистику по бюджету и нефтегазовым доходам за январь-октябрь. Катастрофы не случилось, поводов для радости тоже нет.

👉 Доходы: 3,4 трлн руб. за месяц и 29,7 трлн руб. с начала года. Спасибо 0,5 трлн руб. НДД, последний платеж в этом году. Ненефтегазовые доходы сократились до 2,2 трлн руб. Начало квартала = меньший НДС. Не бьются Минфин и Росказна по сентябрьскому НДС... Посмотрю на ноябрьские и декабрьские цифры.

👉 Обновил сценарии по 2024 году. Минфин может расслабиться: пока с запасом хватает ликвидной части ФНБ, чтобы закрыть дефицит по году. Есть повод поиграть мускулами: размещаться без дисконта. Посмотрим, что получится в 2025 году.

👉 Сохраняется проинфляционный импульс безотносительно роста железнодорожных тарифов: потратят запасы ФНБ и дополнительные нефтегазовые доходы. Логично оттянуть максимум трат на декабрь, чтобы красиво закончить год.

Подробнее:
Минфин может расслабиться: ФНБ поможет бюджету [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#бюджет

790

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Nov, 16:09

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 29 октября по 5 ноября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,19% за ~~неделю~~ 8 дней или ~~+10,4%~~ +9,1% в пересчете на год против +0,27% за неделю или +15,1% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +6,75% против +6,55% в прошлой публикации. Оценка октября 2024 года: +0,8% против +0,83% в октябре 2023 года. Финальная цифра за октябрь выйдет 13 ноября.

👉 Авиаперелеты подешевели на 3,6%, результат без авиа в пересчете на год: ~~+11,6%~~ +10,1% в сравнении с +15% неделей ранее. Слабое улучшение: пример волатильности недельных цифр при высокой инфляции.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,5% против +8,6% на прошлой неделе.

👉 Завтра дайджест с деталями. Инфляция остается высокой, но рынок заскучал по позитивным сигналам.

P.S. Считал-считал и обсчитался с количеством дней: 8 дней с 28 октября по 5 ноября, цифра в пересчете на год немного ниже.

@silenceandmoney

#инфляция

1,224

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Nov, 06:51

Мысли вслух. Изучаю свежую бюджетную статистику. Выпущу сводный материал по нефтегазовым и ненефтегазовым доходам, отдельно напишу про ФНБ. Из любопытного:

👉 Минфин аккуратно тратит деньги: дефицит с начала года перекрывается нетто-привлечением в ОФЗ.

👉 Ускорились расходы в октябре: 3,8 трлн руб. в сравнении с 2,8 трлн руб. в сентябре. Осталось потратить 9,5 трлн руб. до конца года или 4,8 трлн руб./месяц.

👉 Дефицит по итогам месяца: 0,4 трлн руб. Впереди еще ~3 трлн руб. дефицита по году, если план по расходам не изменится. Часть закроет нераспределенный трансферт в ФНБ.

👉 Переживаю по поводу инфляции: бюджет потратит запасы, которые собрались от дополнительных нефтегазовых доходов. Могут задействовать ФНБ: не складывается с привлечением ОФЗ. Совпал с периодом низкой инфляции профицит бюджета по итогам августа и сентября. Цены разогнались в октябре на фоне перехода к бюджетному дефициту.

👉 Посмотрим на статистику по инфляции в 19.00.

@silenceandmoney

#инфляция #бюджет

1,433

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Nov, 06:31

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 7 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. В планах на выходные обновить формулу расчета премии.

@silenceandmoney

#облигации

1,403

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 6 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,616

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 Nov, 05:53

Новая публикация. Посмотрел на новый флоатер Кокс, группа ПМХ.

👉 Выпуск серии 001Р-01 на 3 года с офертой через 2 года и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книгу перенесли с 7 на 14 ноября, техническое размещение 5 ноября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 450 бп, совпадает с оценкой через КС-кривую нефинансовых компаний. Понимаю, почему отложили книгу: купон будет выглядеть лучше на спокойном рынке, в худшем случае придется поднимать. Есть вопросы к бизнесу после потери внешних рынков и продажи отдельных дочерних компаний: идет борьба за плавучесть. Попробовал погрузиться в заметке.

👉 Кредитные рейтинги: A(RU) от АКРА и A+_ru от НКР со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Кокс [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,424

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Nov, 15:11

Итоги размещения ОФЗ. Минфин провел аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых и флоатер 29025. Снова не пошел флоатер, собрали копейки в ОФЗ 26247.

👉 Собрали 4,9 млрд руб. в ОФЗ 26247 при спросе 23,7 млрд руб. против 39,2 млрд руб. и 49,5 млрд руб. по ОФЗ 26243, удовлетворили 20,5% заявок. Цена отсечения 75%, что соответствует доходности к погашению 17,63% годовых, при уровне закрытия 5 ноября 74,959% или 17,64% годовых. Премия по цене составила 0,041%, дисконт по доходности 0,01% годовых. Средневзвешенная цена: 75,2708% или 17,56% годовых.

👉 Минфин поставил очередную звездочку на борт: разместили лучше рынка, объем не играет роли. Не думаю, что хитрая игра Минфина приведет к улучшению уровней спроса на аукционе: рынок не спешит менять настрой.

👉 Результаты выборов в США добавили больше оптимизма рынку 😏. Думаю, что эффект переоценен: фиксить инфляцию придется Банку России и правительству.

👉 Минфин привлек 117,9 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 7 аукционов и 2,3 трлн руб.: 326 млрд руб./аукцион.

👉 Статистика и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 6 ноября: денег нет, рынок держится

P.S. Сегодня без инфляции: выпустят в пятницу из-за праздничных выходных. В процессе разбор нового флоатера Кокс, книгу перенесли на 14 ноября.

@silenceandmoney

#офз

1,798

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Nov, 06:05

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 5 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,836

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Nov, 13:26

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых и флоатер 29025. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26247
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26247

Вернулась классическая пара: флоатер ОФЗ 29025 и новый фикс, Минфин поставил ОФЗ 26247 с купоном 12,25% годовых. Рынок думал: реагировать или нет после анонса, в итоге аукционный ОФЗ 29025 опустился ниже 92%, потянул за собой ОФЗ 29024, фикс выступил не так эмоционально.

Минфин продал только ОФЗ 26243 с фиксированным купоном на прошлом аукционе. Что-то будет в этот раз.

Можно считать стабилизацией слабое движение отдельных ОФЗ с дюрацией от 5 лет с даты последнего аукциона. Снижались короткие и среднесрочные выпуски.

Минфин привлек 113 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 8 аукционов и 2,3 трлн руб.: 285,9 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,3% годовых и ~~19,95%~~ 20,4% годовых. Возвращается профицит ликвидности банковского сектора: 71 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 6 ноября: фикс + флоат без сюрпризов

P.S. Зачем-то взял RUSFAR CNY вместо RUONIA сначала...

@silenceandmoney

#офз

1,404

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Nov, 12:31

Новая публикация. Несколько дней крутил-вертел юаневый фонд от ВИМ Инвестиций. Начал с простого: котировки и динамика за период.

👉 Стоимость чистых активов рассчитывают в рублях: правила расчета раскрывают на сайте. Курс выбирают в зависимости от наличия котировки.

👉 Динамика расчетной стоимости пая близко следует за базовым индексом RUSFAR CNY.

👉 Сложности начинаются с биржевыми котировками: маленький фонд, округление в юаневом стакане, рублевый близок к расчетному по курсу Банка России. Котировки периодически отрываются от теоретических уровней: можно купить паи дорого и заработать меньше.

👉 История похожа на старт рублевых фондов ликвидности: небольшие размеры, сложности с котированием маркетмейкера.

👉 Собрал немного цифр в заметке.

Подробнее:
Фонды денежного рынка в юанях: котировки на бирже

@silenceandmoney

#фонды #валюта

1,480

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Nov, 06:01

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 2 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,682

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Nov, 08:26

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 2 ноября 2024.

👉 Рынок переварил пресс-конференцию Банка России, посмотрел на ускорение инфляции и загрустил: расширялись спреды низкорейтинговых бумаг, коррекция добралась до AA. Похожая картина с корпоративными флоатерами.

👉 Маленький пушистый зверь обосновался в линкерах: индекс потерял 7,9% за неделю. Худший результат показали ОФЗ 52003 и ОФЗ 52004: -10,3-10,4%. Доходности вышли на уровень 10-14% годовых.

👉 Не сильно лучше с фондированием в юанях. Недельный диапазон ставки РЕПО с КСУ в юанях: 5-21,5% годовых, закрытие пятницы на уровне 20,5% годовых. Снизился до 2,7 млрд юаней объем операций валютный своп Банка России.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: дорогой юань, коррекция в низкорейтинговых облигациях и обвал линкеров [02.11.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

1,885

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 1 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

2,433

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Nov, 17:16

Выступления и интервью. Обсудили с Александром Рыбиным, @marythebond, итоги октября. Прошлый выпуск не отличался оптимизмом, предлагаю поискать позитив в октябрьском и поделиться своими мыслями в комментариях.

📹 ютуб

📼 rutube

🌍 ВК

@bondholders 🔹

@silenceandmoney

#итогиторгов #облигации

2,409

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Nov, 12:46

Новая публикация. Огорчает МосБиржа с расчетом доходности дисконтных бумаг.

👉 Дает простую доходность, которую нельзя сравнивать с доходностью к погашению по классическим купонным выпускам. Можно сделать несколько простых арифметических действий на калькуляторе или в экселе, но зачем тогда цифры от МосБиржи...

👉 Эмитенты счастливы: простая доходность выше, бумага выглядит привлекательнее. Отличились Сбербанк и Альфа-Банк: запускают свежие дисконтные облигации с доходностью к погашению ниже кривой ОФЗ... Минфину пора записаться к коллегам на курсы успешного успеха.

👉 Делал заметку по дисконтным бумагам ранее, когда выходил Сбер SbD2R. Обновил расчеты и сделал акцент на данных МосБиржи в новой публикации.

👉 Не теряйте бдительности на рынке.

Подробнее:
Расчет доходности по дисконтным облигациям: что-то пошло не так

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

2,805

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Nov, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 31 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

2,219

Тихие деньги: рынки и инвестиции

31 Oct, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 30 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

2,165

Тихие деньги: рынки и инвестиции

31 Oct, 05:31

Занимательные цифры. Недельная инфляция снова ускорилась до +0,27%, обновила июльский рекорд за вычетом ЖКХ в пересчете на год.

👉 Результат в пересчете на год: +15,1% против +11% неделей ранее. Результат без авиа: +15% против +10%.

👉 Рост идет широким фронтом, если смотреть на количество дорожающих позиций.

👉 Среднесуточный темп догоняет октябрь 2023 года: +0,026% в сравнении с +0,027%. Можем закончить месяц на уровне прошлого года или выше, если динамика сохранится: +0,83%.

👉 Новая пища для размышлений: добавляется разгон инфляции к росту ключа, жесткой риторике и невеселому среднесрочному прогнозу Банка России. Появится повод для внеочередного заседания регулятора, если недельная динамика ускорится до +0,5%/неделю и стабилизируется на этом уровне. Слабо представляю, что предложит Банк России при таком сценарии: +0,5%/неделю соответствует +29,8% в пересчете на год. Пока сгущаю тучи и морально готовлюсь к неожиданному развитию событий.

👉 Статистика, мысли по инфляции и рынку в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 22 по 28 октября 2024: следили за маслом, пропустили овощи

@silenceandmoney

#инфляция

1,618

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Oct, 16:05

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 22 по 28 октября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,27% за неделю или +15,1% в пересчете на год против +0,2% за неделю или +11% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +6,55% против +6,27% в прошлой публикации. Результат с начала октября: +0,73%. Рискуем повторить октябрь 2023 года: +0,83%.

👉 Авиаперелеты подорожали на 0,4%, результат без авиа в пересчете на год: +15% в сравнении с +10% неделей ранее. Увы и ах.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,6% против +8,5% на прошлой неделе.

👉 Завтра дайджест с деталями. Похоже на фальстарт с аукционом по ОФЗ 26243.

@silenceandmoney

#инфляция

1,767

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Oct, 15:28

Презентации участников форума «Будущее облигационного рынка»

Часть 1

🔤

Пленарное заседание «Будущее облигационного рынка: кому при высоких ставках жить хорошо»?
📂Всеволод Антоновский, МСП Банк;
📂Гульназ Галиева, Эксперт РА;
📂Павел Митрофанов, Эксперт Бизнес-Решения;
📂Алексей Офёркин, Газпромбанк;
📂Антон Табах, Эксперт РА;
📂Денис Тулинов, Россельхозбанк;
📂Глеб Шевеленков, Московская биржа.

🔤

Секция «Инвестгрейд: трансформация»:
📂Наталья Виноградова, БКС КИБ;
📂Наталья Пашкова, Газпромбанк;
📂Владислав Погуляев, Юникон;
📂Сергей Савинов, Интерлизинг;
📂Али Фаталиев, Совкомбанк.

🔤

Секция «Перспективные эмитенты и рынки»:
📂Михаил Васильев, ИК Айгенис;
📂Дмитрий Козин, ИК Юнисервис Капитал;
📂Алексей Корнев, УК Альфа-Капитал;
📂Олег Марихин, ПКБ;
📂Анастасия Пузанова, Цифра брокер;
📂Александр Соломенцев, РЕД СОФТ;
📂Василий Ушаков, Платформа Монополия.

Продолжение следует 🔴

1,345

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Oct, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 28 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Ближайшие планы: разборы СИМПЛ и АРЕНЗЫ-ПРО, дисконтные облигации, в процессе юаневый фонд ликвидности ВТБ.

@silenceandmoney

#облигации

725

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Oct, 06:49

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 25 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. КС-флоатеров все больше, разбил на 3 графика.

@silenceandmoney

#облигации

1,522

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Oct, 20:04

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 25 октября 2024. Все мысли были заняты пресс-конференцией Банка России, кратко собрал статистику по рынкам.

👉 Недельный диапазон ставки РЕПО с КСУ в юанях: 0-16,4% годовых, закрытие пятницы на уровне 1% годовых. Близки максимальные ставки РЕПО с КСУ и валютных свопов. Снизился до 6,3 млрд юаней объем операций валютный своп Банка России. Посмотрю, как переварит рынок нежелание регулятора дешево давать юани.

👉 Минусовали ценовые индексы облигаций: индекс RGBI потерял 1,6%, опустился ниже 99 пунктов. Аналогичный результат показали длинные ОФЗ. Дешевели корпоративные и высокодоходные выпуски: -1% и -2,2%. Не каждый низкорейтинговый эмитент выдержит новый уровень ставок. Линкеры потеряли 3,1%, снизились на 0,7% флоатеры.

👉 Слабо изменились доходности замещающих облигаций в долларах и евро.

👉 Удивил московский Росреестр: выросло количеству ДДУ с ипотекой за сентябрь. Строители еще поборются, если тенденция сохранится.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: под тенью двадцати одного [25.10.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

1,558

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Oct, 15:53

Итоги пресс-конференции Банка России.
Взял вчера небольшую паузу, поразмышлял над пресс-конференцией ЦБ. Собрал основные мысли и тезисы в заметке.

👉 Банк России выступил жестко: существенно, больше чем на 1%, повысил ключ, пересмотрел вверх траекторию на будущее, допустил рост ключа в декабре еще на 2%. Не кажется чрезмерно жестким такое решение со стороны: привыкаем к двузначным ставкам, когда +1-2% не выглядит большим движением.

👉 Основные выводы:
▪️ Банк России готов действовать жестко, использовать ключевую ставку как основной инструмент, нет пределов для роста. Остается дискуссионным масштаб жесткости.
▪️ Регулятор не считает, что высокий ключ мешает экономике. Инфляция была бы выше без роста ставки. Создалось впечатление, что Банк России все меньше уверен в результате, но не видит альтернатив повышению ключа.
▪️ Рано говорить о снижении ключа до устойчивого замедления инфляции. Предполагаю, что регулятор подождет минимум 3-4 месяца от момента замедления до первых шагов: запомнил уроки прошлого.
▪️ Прогноз Банка России – ожидания и пожелания, реальность может оказаться другой.

👉 Не удивлюсь нормализации кривой ОФЗ в текущих условиях: выросла неопределенность, пора длинной части кривой уйти на уровни короткой или преставиться выше на 22-24% годовых. Рынку остается переосмыслить риски компаний с новым уровнем ключа и перспективы флоатеров. Подумаю над заметкой по этой теме позже.

👉 Основные тезисы, графики и цифры в заметке.

Подробнее:
Что сказал Банк России: ключ без потолка [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#ключ #цб

1,654

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Oct, 12:03

Мысли вслух. Рано расслабился и перестал обновлять заглавную страницу сайта Банка России: регулятор отжёг... с валютными свопами 🥳

👉 Какой такой SHIBOR O/N: ключ ЦБ по юаням и ключ ЦБ по рублям. Юани под 21% годовых от Банка России – смелый шаг. Не оставляет лазеек для дешевых денег.

👉Новые параметры действуют с 28 октября.

👉 Придется пересчитать оценки по юаневым и замещающим облигациям.

P.S. Спасибо подписчику за наводку на анонс

@silenceandmoney

#облигации #валюта #рубль

2,086

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Oct, 11:21

Систематизация пресс-релизов Банка России и предварительные мысли.

👉 Банк России поднял ключевую ставку на 2% до 21%. Сигнал остался жестким. Похоже, рынок привыкает...

👉 На что обратил внимание в пресс-релизе:
▪️ оценили рост инфляционных ожиданий как значимый. Понятный параметр, за которым стоит наблюдать далее.
▪️оставили возможность повышения ключа на следующем заседании 20 декабря: оценка по среднесрочному прогнозу допускает рост до 23%.
▪️остались высокими общие темпы кредитования.
▪️нетривиальный вывод по экономике: растет медленнее из-за ограничений на стороне предложения, высокая инфляция говорит об отклонении траектории вверх от сбалансированного роста... Послушаем детали на пресс-конференции.
▪️ прилетело правительству: дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, для того чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания.

👉 Повысили с 6,5-7% до 8-8,5% оценку инфляции по итогам года. Скромно пересмотрели 2025: 4,5-5% в сравнении с 4-4,5% в июльском прогнозе... Оптимисты: 4-4,5% оценка инфляции по итогам 2024 года в среднесрочном прогнозе от 27 октября 2023 года, пришли к 8-8,5%...

👉 Подняли на 3-4% оценку среднего ключа по 2025 году, на 2% по 2026 году. Новый смысл фразы: Жизнь бьет ключом...

👉 Подарок депозитчикам: вычет 210к по итогам года, декабрь пойдет на следующий год.

👉 Ждем пресс-конференцию в 15.00. Посмотрим, разобрался ли Банк России в причинах нового ускорения цен и уверен ли в эффективности ключевой ставки.

👉 Разбор опубликую завтра + сравню пресс-релизы и среднесрочные прогнозы подробнее

👉 Резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу выйдут 6 ноября.

P.S. Предлагаю снова провести небольшой эфир, чтобы вместе обсудить итоги пресс-конференции и поделиться мыслями. Пишите день и время в комментариях, если интересно. Предварительно суббота вечер или понедельник вечер: будет время осознать и переварить.

@silenceandmoney

#ключ #цб

1,851

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Oct, 10:30

Важно. Ключевая ставка: 21% в сравнении с предыдущим значением 19%. Ждем пресс-конференцию в 15.00

👉 Изучаю пресс-релиз, новый среднесрочный прогноз, готовлю файл с краткой систематизацией.

👉 Резюме обсуждения и комментарий к среднесрочному прогнозу опубликуют 6 ноября.

👉 Предварительная оценка из нового среднесрочного прогноза: 21-21,3% средняя КС до конца года, верхняя граница не исключает рост до 23% в декабре.

Информация дополняется...

@silenceandmoney

#ключ #цб

1,739

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Oct, 09:04

Анонс. Поводил в конце сентября подробное интервью по выпуску секьюритизированных кредитов от СФО СБ Секьюритизация.

Коллеги из Сбера задумались о следующем транше. Запустили небольшой опрос, чтобы узнать о предпочтениях инвесторов.

@silenceandmoney

#облигации #анонсы

1,631

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Oct, 08:54

Новая публикация. Продолжаю сравнивать фиксированный и плавающий купон.

👉 Сделал оценки на примере Джи-групп. Построил сценарии для разных траекторий КС, чтобы рассчитать доходность к погашению по флоатеру. Ссылка на файл с расчетами в заметке.

👉 Логично выбирать классическую бумагу, когда высоко оцениваем вероятность сценариев движения ставки, где флоатер дает меньшую доходность.

👉 Получилось, что флоатер и классический выпуск Джи-групп торгуются близко, если смотреть на базовый сценарий.

👉 Похоже, что рынок не верит в сильный рост ставок на горизонте жизни флоатеров: доходность упирается в потолок, выпуски с фиксированным купоном начинают выглядеть привлекательнее с ростом доходностей, что заставляет корректироваться флоатеры. Можно подискутировать в комментариях.

Подробнее:
Классика против флоатеров на примере Джи-групп

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

1,731

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Oct, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 24 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Сегодня решение по ключу, пресс-релиз, новый среднесрочный прогноз и пресс-конференция + в планах еще одна небольшая заметка по флоатерам

@silenceandmoney

#облигации

1,963

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Oct, 06:20

Анонсы и мероприятия. Собираюсь заглянуть на форум Эксперт РА, @expert_ra, «Будущее облигационного рынка», который пройдет 30 октября. Любопытно послушать, какое будущее облигационному рынку нарисуют докладчики после заседания Банка России.

👉 Дата и место проведения: 30 октября 2024 года, The Carlton, Moscow.

👉 В программе форума:
Пленарное заседание:
Будущее облигационного рынка: кому при высоких ставках жить хорошо?
Тематические секции, вечерняя программа.

👉 Регистрация тут. Скидка 15% по промокоду SM15

#анонсы

1,583

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Oct, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 23 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,757

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Oct, 05:45

Анонсы и мероприятия. Готовлюсь к IV Осенней конференции АВО: модерирую секцию Макроэкономика. Буду рад пообщаться лично на полях мероприятия.

👉 Конференция пройдет 16 ноября в отеле Soluxe Hotel Moscow (зал Шанхай).

P.S. Цена билетов увеличится с 26 октября 2024 г.

#анонсы

1,408

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Oct, 05:20

Занимательные цифры. Недельная инфляция ускорилась до 0,2%. Остается на повышенном уровне последние 4 недели.

👉 Результат в пересчете на год: +11% против +6,5% неделей ранее. Похожая картина без авиа: +10% против +7,3%.

👉 Ускорился рост цен на продукты и услуги по данным Минэка.

👉 Вышла статистика по динамике промпроизводства: ускорилось машиностроение, вялая динамика по остальным сегментам. Вероятная причина нового роста цен – ограничения на стороне предложения: хромает производство потребительских товаров.

👉 Решительным стало бы повышение ключа на 4-6%: не придется гоняться за инфляцией, пока не заработает эффект высоких ставок.

👉 Не вижу поводов для оптимизма рынка при такой недельной инфляции. Посмотрим, чем вдохновит Банк России в пятницу: решение, пресс-релиз, новый среднесрочный прогноз и пресс-конференция.

👉 Статистика, мысли по ключу и рынку в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 15 по 21 октября 2024: снова вверх

@silenceandmoney

#инфляция

1,466

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Oct, 19:54

Новая публикация. Небольшой экспресс-разбор по Акрону.

👉 Выпуск серии БО-001Р-05 сроком 3 года с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 24 октября, техническое размещение 29 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 150 бп, укладывается в диапазон КС + 140-165 бп для нефинансовых выпусков группы AA, ниже оценки КС + 160 бп через КС-кривую. На рынке остался микроскопический объем рублевых выпусков Акрона: не должно быть проблем с лимитами. Компания размещается в рынке по начальному ориентиру с точки зрения премии к КС. Сложно оценить потенциал выпуска в текущей ситуации: корпоративные флоатеры сползают, Минфин не может продать ОФЗ на аукционе.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Акрон [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,711

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Oct, 16:05

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 15 по 21 октября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,2% за неделю или +11% в пересчете на год против +0,12% за неделю или +6,5% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +6,27% против +6,06% в прошлой публикации.

👉 Авиаперелеты подорожали на 3,1%, результат без авиа в пересчете на год: +10% в сравнении с +7,3% неделей ранее. Ускорились с и без авиаперелетов.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,5% против +8,5% на прошлой неделе.

👉 Завтра дайджест с деталями, что-то не складывается у Банка России с удержанием цен.

P.S. Данные Минэка г/г добавлю чуть позже.

@silenceandmoney

#инфляция

1,669

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Oct, 14:33

Итоги размещения ОФЗ. Минфин не смог: аукционы по ОФЗ 29025 и ОФЗ 26245 признали несостоявшимися. Увидим спрос в таблице итогов: был ли смысл давать идти на большой дисконт.

👉 Собрали 33,6 млрд руб. на прошлом аукционе. Не пришел покупатель в ОФЗ 26245: вчера прошел объем на 75 млн руб. номинала в стакане, могла уйти потенциальная проблема с шортом... если была.

👉 Снизились все индексы ОФЗ с даты последнего аукциона: фиксы, флоатеры, линкеры. Не понадобился Минфин флоатерам ОФЗ 29024 и ОФЗ 29025: уходили ниже 93%.

👉 Минфин привлек 73,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 9 аукционов и 2,3 трлн руб.: 258,5 млрд руб./аукцион.

👉 Статистика и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 23 октября: старые рельсы привели в тупик

P.S. Остались Росстат с недельной инфляцией и разбор Акрона.

@silenceandmoney

#офз

1,536

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Oct, 12:57

Новая публикация. Собрал цифры и логику в одной заметке относительно коррекции флоатеров.

👉 Причина понятна: купон флоатера меняется с движением безрисковых ставок, но не зависит от премии за кредитное качество эмитента.

👉 Поскольку премия к КС/RUONIA в купоне фиксируется, остается дисконт как дополнительная премия за кредитный риск. Это может относиться конкретному эмитенту, рейтинговой группе или отрасли: рынок опасается рисков стройки или низкорейтинговых эмитентов, реагируют бумаги с фиксированным купоном, расширяются спреды, логично движение по флоатерам.

👉 Остается следить за динамикой кредитных спредов, чтобы не пропустить смену настроений на рынке.

Подробнее:
Куда плывут флоатеры: что случилось с корпоративными выпусками

P.S. Похожая логика была в сегодняшнем посте Маньки, @marythebond, все очевидно. Низкорейтинговые флоатеры могут почувствовать себя увереннее, когда отношение рынка к риску улучшится.

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

1,579

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Oct, 06:06

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 22 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,532

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Oct, 05:13

Новая публикация. Небольшой разбор флоатера Совкомбанка.

👉 Выпуск серии БО-П05 на 10 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 23 октября, техническое размещение 25 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 225 бп, меньше оценки КС + 275 бп через КС-кривую для группы AA, выше КС + 200 бп выпуска СовкмЛ П07. Выглядит близко к рыночному уровню, если купон снизят к диапазону КС + 170-180 бп: выше Промсвязьбанка, ниже Совкомбанк Лизинга, получится спокойный выпуск, без огонька.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА и AA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами. Агентство АКРА повысило рейтинг с AA-(RU) до AA(RU) в марте 2024 года.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Совкомбанк [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,506

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Oct, 13:06

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26245 с купоном 12% годовых и флоатер 29025. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245

Минфин вернулся к классической паре фикс + флоатер. Выбрал самый дорогой выпуск с фиксированным купоном: ОФЗ 26245, который торгуется на 1,5% ниже по доходности относительно соседних бумаг. Интрига аукциона: опустится ли цена отсечения по ОФЗ 29025 ниже 93%.

Минфин привлек 73,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 10 аукционов и 2,3 трлн руб.: 232,6 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 18,64% годовых и 18,75% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора 37,2 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 23 октября: на старые рельсы

@silenceandmoney

#офз

1,614

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Oct, 07:21

Новая публикация. Оказался любопытным дебютный ДельтаЛизинг.

👉 Облигации серии 001Р-01 на 1 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и ежемесячным фиксированным купоном. Стартует 22 октября без книги.

👉 Ставка купона: 24,34% годовых, что соответствует доходности к погашению 27,25% годовых, дюрации 1,7 лет и спреду 757 бп к кривой ОФЗ. Шире 520 бп по группе A+ на 21 октября, близко к верхней границе Интерлизинга, но...

👉 Компания принадлежала Siemens, продана в 2022 году группе Инсайт. Новый акционер забирает дивидендами прибыль прошлых лет, рост долга пока не трансформируется в активы.

👉 Кредитные рейтинги: ruA+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ДельтаЛизинг [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,710

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Oct, 05:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 21 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Заканчиваю с разбором ДельтаЛизинга... нетривиальная конструкция

@silenceandmoney

#облигации

1,733

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Oct, 16:39

Выступления и интервью. Порассуждал в эфире РБК Инвестиций про линкеры и ОФЗ 26245 vs ОФЗ 26248.

👉 Оставил за скобками очевидную мысль с открытием короткой позиции в ОФЗ 26245 против длинной в ОФЗ 26248: без доступа к РЕПО сложно и дорого.

👉 Добавлю по линкерам: вмененная инфляция в ОФЗ 52003 - 52005 выше относительно ОФЗ 52002 => больше потенциал для коррекции и меньше для роста. В этом логике ОФЗ 52002 выглядит более спокойной.

@silenceandmoney

#облигации #офз

1,437

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Oct, 16:32

Выступления и интервью. Погадали в воскресенье с Андреем Верниковым, @vernikov_andrei, по ключевой ставке, пробежались по ситуации с облигациями, поговорили про ОЗОН Фармацевтику.

@silenceandmoney

#облигации #инфляция

1,392

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Oct, 16:28

Новая публикация. Разобрал новый флоатер КАМАЗА.

👉 Облигации серии БО-П13 на 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к средней КС, на 5 млрд руб. Книга 22 октября. техническое размещение 25 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 200 бп, шире КАМАЗ БП12, оценки через КС-кривую КС + 150 бп и КС + 130-140 бп для выпусков с группы AA. Посмотрим на процесс сбора заявок: премия к рынку сократится, если купон снизят. Свежие выпуски флоатеров бодро уходят под номинал. Из дополнительных плюсов нового выпуска: короткий купон и усреднение КС.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА, AA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: КАМАЗ [октябрь 2024]

@silenceandmoney

P.S. Пробежаться по ДельтаЛизингу или обновить сравнение корпоративных флоатеров и фикс после прошедшей коррекции?

#облигации #разборполетов

1,418

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Oct, 06:20

Новая публикация. Посмотрел новые выпуски ВсеИнструменты.

👉 Флоатер 001Р-02 на 3 года с купоном, который привязан к КС, и классика 001Р-03 с фиксированным купоном на 2,5 года. Суммарный объем: 6 млрд руб. Книга 22 октября, техническое размещение 25 октября. Минимальная сумма заявки: 1,4 млн руб.

👉 001Р-02: ежемесячный плавающий купон, начальный ориентир КС + 375 бп. Есть запас к оценке КС + 325-350 бп через КС-кривую. Посмотрим, что поставят в итоге и как поведет себя ВсИнстр1Р1.

👉 001Р-03: ежемесячный фиксированный купон, начальный ориентир +500 бп к кривой ОФЗ на сроке 2,5 года. Получается купон 24,3% годовых по состоянию на 18 октября, доходность к погашению 27,2% годовых, дюрации 1,9 лет и спреду 770 бп к кривой ОФЗ, на уровне оценки для рейтинговой группы A-. Другая история, если подразумевали доходность выпуска +500 бп к кривой ОФЗ: уровень купона 22,3% годовых. Сделал таблицу с оценкой спреда для разных уровней купона.

👉 Кредитные рейтинги: A-(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

👉 Подозрительно рыночные выпуски: агрессивно снизят купоны на этапе сбора заявок или рынку разонравились ВсеИнструменты... Не самое подходящее время для активного роста за счет дорогого долга.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ВсеИнструменты [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,337

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Oct, 05:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 18 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. В процессе разборы: ВсеИнтсрументы и КАМАЗ

@silenceandmoney

#облигации

1,411

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Oct, 07:51

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 18 октября 2024.

👉 Индекс RGBI не смог закрепиться выше 100 пунктов, корректировались корпоративные и высокодоходные выпуски. Сильнее расширялись спреды рейтинговой группы BB: похоже на последовательный уход от риска. Сокращается профицит банковской ликвидности..

👉 Выросла до 20% годовых ставка РЕПО с КСУ в юанях в пятницу, Банк России сократил лимит на своп-операции. Сохраняется дисбаланс в юане: китайская валюта торгуется на 0,85% дешевле к доллару США на российском рынке в сравнении с офшорным.

👉 Сползла после IPO Озон Фармацевтика: цена пятницы 33,6 руб. при цене размещения 35 руб.

👉 Добавил свежую статистику от московского Росреестра: рынок недвижимости борется.

Подробнее:
Итоги недели: RGBI не смог закрепиться выше 100 пунктов, дешевеют низкорейтинговые бумаги [18.10.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

1,501

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Oct, 08:49

Новая публикация. Добрался до бюджетной статистики за январь-сентябрь 2024 года. Был слишком пессимистичен в оценках доходов: неплохо выступили НДС и налог на прибыль, ослабел рубль, подтянулась нефть.

👉 Доходы: 3,3 трлн руб. за месяц и 26,3 трлн руб. с начала года. Ненефтегазовые доходы снова на уровне 2,5 трлн руб. Конец квартала: пришли финальные по внутреннему НДС, подрос внешний НДС.

👉 Обновил сценарии по 2024 году. Не вижу других источников, кроме средств ФНБ: не складывается с планом привлечения на 4 квартал у Минфина.

👉 Могут забрать 1,5 трлн руб. из ФНБ в базовом сценарии. Минфину не придется агрессивно выполнять план по году, что снизит давление на котировки ОФЗ. Экономика получит дополнительно 1,5 трлн руб. из ФНБ, что может поддержать текущие темпы инфляции.

👉 Ограниченное пространство для маневра у Банка России в такой ситуации: выглядит логичным рост ставки.

👉 Неочевидно влияние на рынок облигаций, если инфляция останется на уровне 8-10%: короткие бумаги пойдут за ключом, может вырасти доходность длинных бумаг в ожидании долгого периода высоких ставок, уменьшится отрицательный наклон кривой ОФЗ.

👉 Остается оценить бюджет 2025 года. Планирую начать с нефтегазовых доходов и далее по списку.

Подробнее:
Складывается лучше ситуация с бюджетом [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#бюджет

1,913

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Oct, 05:59

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 17 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,876

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Oct, 15:34

Новая публикация. Подготовил экспресс-разбор Атомэнергопрома к завтрашней книге.

👉 Облигации серии 001Р-03 на 20 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 18 октября, техническое размещение 23 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 130 бп, близко к оценке КС + 120 бп через КС-кривую, меньше среднего КС + 116 бп по отдельным КС-флоатерам нефинансовых госкомпаний. Небольшой запас по премии относительно рынка, купон могут снизить на этапе сбора заявок. На рынке торгуется только 2 выпуска Атомэнергопрома, но есть вопрос к свободным лимитам с учетом общего объема долга. Допускаю уход под номинал после технического размещения при снижении купона на этапе сбора заявок. Неочевидна динамика при купоне КС + 130 бп.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Атомэнергопром [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,306

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Oct, 07:12

Занимательные цифры. Небольшое замедление роста в рамках погрешности: +0,12% по итогам недели, не так радужно без авиаперелетов..

👉 Результат в пересчете на год: +6,5% против +7,6% неделей ранее. Другой результат без авиаперелетов: +7,3% в сравнении с +7,1%, выше цели Банка России.

👉 Можно ожидать инфляцию +0,5-0,6% по октябрю и +7,5-8,5% по году, если сохранятся текущие темпы. Не складывается с июльским среднесрочным прогнозом Банка России +6,5-7%. Откровенно говоря, не складывалось и на момент выхода прогноза: подтягивают оценку вверх постепенно.

👉 Порассуждал относительно заседания 25 октября и последней статистики от Банка России в заметке. Содержательная дискуссия приветствуется.

Подробнее:
Инфляция с 8 по 14 октября 2024: цены сопротивляются

@silenceandmoney

#инфляция

1,412

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Oct, 05:54

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 16 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,313

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Oct, 16:07

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 8 по 14 октября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,12% за неделю или +6,5% в пересчете на год против +0,14% за неделю или +7,6% в пересчете на год в прошлом отчете. Хуже без авиаперелетов, которые подешевели за неделю.

👉 Рост с начала года: +6,06% против +5,87% в прошлой публикации. Тает в тумане июльский прогноз Банка России 6,5-7%.

👉 Авиаперелеты подешевели на 2,5%, результат без авиа в пересчете на год: +7,3% в сравнении с +7,1% неделей ранее. Печально. Подорожали на 0,2% иностранные и... отечественные автомобили. Убираем эти позиции, остается +7%. Все еще много.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,5% против +8,5% на прошлой неделе.

👉 Выросли с 12,5% до 13,4% инфляционные ожидания граждан. Осталось 0,8% до декабрьского пика 14,2%. Цифры росли для групп со сбережениями и без. Ускорился рост экономической активности и ценовые ожидания бизнеса в октябре. Банк России и рынок все меньше понимают происходящее с ценами, если смотреть свежие комментарии и прогнозы.

👉 Завтра дайджест с деталями, разберу кратко тезисы Банка России из последних публикаций.

@silenceandmoney

#инфляция

1,723

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Oct, 14:23

События и поздравления. Поздравляю Андрея Верникова, @vernikov_andrei, с юбелеем YouTube-канала! 15 лет – возраст, когда уже много сделано, но все еще впереди 😉🥳🎁

P. S. Годик зря накинул, хотелось 2^4, но рано :)

@silenceandmoney

#поздравления

1,411

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Oct, 14:12

Итоги размещения ОФЗ. Аукционы прошли лучше прошлой недели: поддержало погашение 350 млрд руб. ОФЗ 26222.

👉 Предварительный итог: 33,6 млрд руб. в сравнении с 5 млрд руб. на прошлом аукционе. Слабый результат, если учитывать погашение ОФЗ 26222: рынок не спешит перекладываться в ОФЗ с фиксированным купоном, которые предложил Минфин, намекнул на слабый интерес к бумагам покороче.

👉 Собрали небольшой объем по ОФЗ 26242: привлекли 24,1 млрд руб. при спросе 34,7 млрд руб., удовлетворили 69,3% заявок. Цена отсечения 72,4605%, что соответствует доходности к погашению 18,43% годовых, при уровне закрытия 15 октября 72,744% или 18,31% годовых. Дисконт по цене составил 0,28%, премия по доходности 0,12% годовых. Средневзвешенная цена: 72,4919% или 18,42% годовых.

👉 Выступил хуже длинный ОФЗ 26248: собрали 9,6 млрд руб. при спросе 13,4 млрд руб., удовлетворили 71,2% заявок. Цена отсечения 76,85%, что соответствует доходности к погашению 17,06% годовых, при уровне закрытия 15 октября 77,19% или 16,98% годовых. Дисконт по цене составил 0,34%, премия по доходности 0,08% годовых. Средневзвешенная цена: 76,8797% или 17,05% годовых.

👉 Минфин привлек 73,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 10 аукционов и 2,3 трлн руб.: 232,6 млрд руб./аукцион. Пора запускать дисконтные короткие бумаги 😉

👉 Таблицы по итогам аукциона и графики индексов в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 16 октября: рынок выбрал покороче

@silenceandmoney

#офз

1,770

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Oct, 12:32

Новая публикация. Поразбирался с дебютным выпуском Р-Вижн.

👉 Облигации 001Р-01 на 300 млн руб. сроком 3 года с квартальным купоном, который привязан к средней КС. Старт 17 октября.

👉 Ставка купона: КС + 275 бп, выше оценки КС + 225 бп через КС-кривую и КС + 212 бп по отдельным КС-флоатерам из группы A+. Получается выпуск с премией к рынку, если смотреть только на рейтинг.

👉 Настораживает недостаточная прозрачность эмитента: стоит уделить больше внимания в презентации планам развития и целям займа, публиковать промежуточную отчетность.

👉 Кредитный рейтинг: ruA+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

👉 Подробнее мысли по отчетности в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Р-Вижн [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

1,443

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Oct, 06:13

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 15 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

1,695

Тихие деньги: рынки и инвестиции

15 Oct, 12:59

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ с фиксированным купоном: 26242 с купоном 9% годовых и 26248 с купоном 12,25% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26242
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26242
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26248
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26248

Минфин удивил: поставил на аукцион 2 выпуска с фиксированным купоном, короткий и длинный. Дюрация 3,8 лет, доходность к погашению 18,19% годовых у ОФЗ 26242. Дюрация 5,9 лет, доходность к погашению 16,95% годовых у ОФЗ 26248. Любопытно посмотреть на результат.

Минфин привлек 40,2 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 11 аукционов и 2,4 трлн руб.: 214,5 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 18,48% годовых и 18,61% годовых.

Профицит ликвидности банковского сектора 83 млрд руб.

Графики по индексам и таблицы в заметке.

Подробнее:
Аукционы Минфина 16 октября: время экспериментов

@silenceandmoney

1,733

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции (Russian)

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

Тихие деньги: рынки и инвестиции