Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

Группа Промомед, (PRMD). Итоги 1 п/г 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании ПАО «Группа Промомед» - одного из лидеров российского рынка фармацевтики, разработчика и производителя лекарств в сегментах эндокринологических препаратов для борьбы с ожирением, онкопрепаратов, антибиотиков и препаратов для борьбы с инфекциями, в терапии ВИЧ-инфекции и вирусных гепатитов.

✔️ Компания разрабатывает и выпускает препараты для лечения социально-значимых заболеваний: онкологии, сахарного диабета, ожирения, неврологии, инфекционных заболеваний, ревматологии и др. Более 80 % производимых компанией продуктов входят в государственный перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП).

✔️ Благодаря собственным инновационным химическим технологиям и биотехнологиям, а также современным производственным мощностям компания является активным участником системы обеспечения национальной лекарственной безопасности и импортонезависимости страны.

✔️ На базе собственных производственных мощностей и R&D-центра, компания развивает диверсифицированный портфель из более чем 330 лекарственных препаратов в ТОП-10 сегментов фармацевтического рынка. В портфель компании входят препараты-блокбастеры и инновационные биотехнологические препараты, не имеющие аналогов на российском рынке.

✔️ По прогнозам, рынок, на котором работает Группа Промомед, имеет высокий потенциал роста, и компания имеет все шансы занять существенную долю в этом сегменте.

✔️ В рамках IPO, состоявшегося во втором квартале 2024 года, было привлечено 6 млрд руб. Рыночная капитализация компании по итогам размещения составила 85 млрд руб.

✔️ Перейдем к рассмотрению результатов компании за 1 п/г 2024 г.

➕ Выручка за отчетный период увеличилась на 22,1% до 7,1 млрд руб.. Темпы роста выручки опередили рост фармацевтического рынка, который, по данным базы IQVIA, составил в денежном выражении около 14%.

✔️ Главными факторами роста выручки стали расширение продуктового портфеля и рост объемов продаж лекарственных препаратов в областях Эндокринологии и Онкологии.

✔️ В сегменте эндокринологии рост выручки составил 15%, в онкологии - 34%, в общей терапии - 28%.

➖ Операционные расходы, в свою очередь, выросли сопоставимыми темпами на 21,5% до 5,6 млрд руб. Данное изменение обусловлено успешным сохранением средней себестоимости за единицу продукции, в том числе за счет выполненной программы модернизации производственных мощностей, а также изменениями продуктового микса (набор продуктов в актуальной корзине продаж) в пользу более маржинальных препаратов. Расходы на рекламу и маркетинг выросли на 67,7% с 524 млн до 879 млн руб. Разовое негативное влияние на операционные расходы оказали коммерческие расходы, связанные с организацией IPO компании в размере 246 млн руб.

➖ Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 23,7% до 1 млрд руб. в основном из-за роста расходов на заработную плату и социальные отчисления, а также амортизации нематериальных активов и основных средств.

➕ Как следствие операционная прибыль выросла на 24,4% и составила 1,5 млрд руб.

➖ Финансовые расходы компании увеличились более чем вдвое и составили 1 млрд руб. на фоне роста процентов по кредитам и увеличения кредитного портфеля, вызванного продолжающимися инвестициями в R&D и оборотный капитал. С учетом финансовых доходов и положительной курсовой переоценки сальдо финансовых статей оказалось отрицательным и составило 912 млн руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/gruppa-promomed-prmd/itogi-1-pg-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #prmd

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: «Стоп лоссы» придумали трусы? «Тэйк профиты» тоже....

Правильные ответы:

❓ Кто не использует «стоп лоссы» и «тэйк профиты»?
✅ Участник рынка, который четко понимает стоимость приобретаемого актива, как части бизнеса

❓ Какое значение имеют «стоп лоссы» и «тэйк профиты» при работе по потенциальной доходности?
✅ «Стоп лоссы» и «тэйк профиты» не используются при работе по потенциальной доходности

❓ Когда снова проводить операции с активом после срабатывания «стоп лосса» или «тэйк профита»?
✅ На этот вопрос нет ответа

В акции по данной статье приняли участие 40 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 35 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Данилова Александра
🏆Осетров Валентин
🏆Попов Александр

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Линия Тишина
В этом материале показана взаимосвязь между стоимостью акций, размером ВВП и количеством денег в экономике, а также изложен авторский метод определения возможного дна рынка.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

​​🔥 Вышла ВТОРАЯ часть видеозаписи встречи инвесторов, которая прошла 18 декабря 2024 года.

Также данное видео можно найти по ссылкам ниже на других видеохостингах:

Дзен

Rutube

VK Видео

#встречиинвесторов

​​🔥 Вышла первая часть видеозаписи встречи инвесторов, которая прошла 18 декабря 2024 года.

🌟 Благодарим очных участников и всех, кто задавал вопрос – мы оценили их по достоинству!

Дзен

Rutube

VK Видео

#встречиинвесторов

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Что такое надежность инвестиционного продукта?.

Правильные ответы:

❓ Универсальная характеристика надежности любого инвестиционного продукта:
✅ Универсальных характеристик не существует, у разных инвестиционных продуктов разные критерии оценки надежности

❓ Какой из перечисленных критериев не отражает надежность инвестиционного продукта на рынке акций?
✅ Наличие индивидуального управляющего, ответственного за принятие инвестиционных решений

❓ Что обеспечивает сохранность имущества пайщиков ПИФов?
✅ Раздельные учет и хранение имущества ПИФа и УК, контроль и согласование операций с имуществом ПИФа специализированным депозитарием

В акции по данной статье приняли участие 32 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 32 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Степанов Александр
🏆Политико Евгений
🏆Крутских Любовь

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: «Стоп лоссы» придумали трусы? «Тэйк профиты» тоже...
В этом материале рассматривается смысл "стоп лоссов" и "тейк-профитов". А также показывается отсутствие целесообразности их использования при инвестировании с применением потенциальной доходности.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

IVA Technologies, (IVAT). Итоги 1 п/г 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании IVA Technologies - одного из лидеров  российского IT-рынка и ведущего разработчика экосистемы корпоративных коммуникаций.

✔️ Компания активно работает на перспективном рынке программного обеспечения для корпоративных коммуникаций. По прогнозам, рынок, на котором работает IVA Technologies, имеет высокий потенциал роста, и компания имеет все шансы занять лидирующие позиции в этом сегменте. IVA Technologies предлагает комплексную экосистему унифицированных коммуникаций, включающую мессенджер, платформы видеоконференцсвязи, ИИ-помощника, систему управления, телефонию, IP-телефоны, видеотерминалы и пограничный контроллер сессий. По итогам 2023 года ИВА занимает 24% рынка видеоконференц-связи и 7% на более широком рынке унифицированных коммуникаций.

✔️ IVA была основана в 2017 году и уже через год, смогла представить свою ключевую платформу для видеоконференций под брендом IVA Technologies. С тех пор компания активно развивает экосистему унифицированных коммуникаций IVA UC, предлагая решения для защищенной видеосвязи, корпоративного общения и совместной работы. IVA Technologies также заняла лидирующие позиции на российском рынке видеоконференцсвязи и инициировала ряд программ для поддержки отечественных компаний в условиях санкций, включая программу «Бесплатная отечественная платформа ВКС IVA MCU» и получение поручительства от Гарантийного фонда Республики Татарстан для привлечения финансирования.

✔️ В рамках IPO, состоявшегося во втором квартале 2024 года, было привлечено 3,3 млрд рублей с учетом акций на 300 млн рублей, предназначенных для возможной стабилизации в течение 30 дней. Рыночная капитализация компании по итогам размещения составила 30 млрд рублей.

➕ Что касается специфики доходов компании, то основным фактором их роста являются продолжающийся переход бизнеса на российские IT решения и растущий тренд на удаленный формат работы.

✔️ Перейдем к рассмотрению результатов IVA Technologies 1 п/г 2024.

➕ Выручка за отчетный период увеличилась на 48,2% и составила 1,1 млрд руб. Основным источником этого роста стали доходы от двух ключевых направлений: реализация ПО и лицензий и предоставление услуг в области их разработки.

➕ Выручка от реализации ПО и лицензий возросла на 58,0% до 880 млн руб., а услуги разработки показали рост на 57,5% и составили 163 млн руб.

➖ Операционные расходы, в свою очередь, возросли на 67,6% до 180 млн руб. Значительный рост расходов обусловлен тремя основными факторами: двукратным увеличением фонда оплаты труда до 33 млн руб., ростом себестоимости программных продуктов до 23 млн руб. против 548 тыс. годом ранее и ростом амортизационных отчислений по нематериальным активам на 33% до 98 млн руб.

➖ Маркетинговые и коммерческие расходы возросли с 11 млн до 146 млн руб. ввиду существенных затрат на рекламу и представительские расходы, которые компания понесла за отчетный период.

✔️  

➖ Общехозяйственные и административные расходы увеличились на 46,9% до 174 млн руб. в основном из-за роста расходов на заработную плату административного персонала и бонусы.

➕ Как следствие операционная прибыль возросла на 5,7% и составила 508 млн руб.

➖ Процентные расходы компании увеличились в 5,4 раз и составили 14 млн руб. на фоне роста долговой нагрузки бизнеса и процентов по кредитам. С учетом снижения процентных доходов сальдо финансовых статей оказалось отрицательным и составило 9 млн руб.

➕ В итоге чистая прибыль показала рост на 2,0% и составила 503,4 млн руб.

✔️ Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей на текущий год.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 10,0 и P/BV 2024 3,7 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ivat

​​📰 Макромониторинг #340 от 18.12.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 2,9%, и по состоянию на закрытие торгов 16 декабря котировка сорта Brent составила 73 доллара и 91 цент. В отчетном периоде нефтяные котировки поддержали итоги очередной встречи ОПЕК+, по итогам которой картель согласовал сохранение добычи нефти на текущем уровне на I квартал 2025 года, а также продлил квоты всех стран-участниц на 2026 год. Кроме того, представители организации делали заявления о том, что спрос на нефть в 2025 году будет лучше прогнозов.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 6,4% и составил 2 420 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 45,1 трлн рублей по сумме капитализации 204 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,3, стран с развитой экономикой – на уровне 23,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 31,1.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 230 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 3,9. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -7,9%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 3 070 пунктов, что выше текущего значения на 27%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 12%. P/E рынка при этом составит 6,7. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 6 трлн руб. Отдельно отметим, что в отчетном периоде нами были пересмотрены прогнозы ключевых макроэкономических показателей на ближайшие годы, среди которых величина инфляции, среднегодовые значения курса доллара, а также объем денежной массы, что среди прочих причин оказало влияние на оценку фундаментального значения индекса Мосбиржи на конец 2025 года.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года будет составлять 5,6, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 17% и составит примерно 2 830 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой

Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube

#макромониторинг

​​📊Рынок акций. Хит-парад #290 на 16.12.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 2 по 16 декабря текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 3,7%, составив 2 485 пунктов. При этом активность операторов оставалась на высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ Группу 6.1 👍 возглавили обыкновенные и привилегированные акции Татнефти, поддержанные стабилизацией цен на нефть и ослаблением курса рубля. Небольшим снижением отметились акции Роснефти на новостях о подписании крупного контракта на поставку нефти в Индию. Среди лидеров группы оказались акции Фосагро несмотря на снижение размера дивидендов также акции ЯНДЕКСА на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

👎 Группу аутсайдеров возглавили акции Норникеля и РУСАЛа на новостях о возможном отказе от дивидендных выплат. Помимо этого, компания предупредила об ухудшении конъюнктуры в будущем году на ключевых рынках присутствия компании. Акции Газпрома упали более чем на 10% на опасениях сокращения поставок на европейский рынок. Сопоставимым падением отметились префы Транснефти на опасениях сокращения дивидендных выплат, а также отказе компании от публикации отчетности по МСФРО за 9 месяцев текущего года. Расписки Озона подешевели почти на 10%, отражая беспокойство инвесторов о стоимости кредитного финансирования, позволяющего компании осуществлять дальнейшее развитие.

2️⃣В группе 6.2 👍 второй раз к ряду лидером роста стали акции МКБ, прибавившие 6,6% к своей стоимости в условиях отсутствия значимых корпоративных новостей. Бумаги Ленты выросли почти на 6% после анонсированного приобретения торговой сети «Улыбка радуги». Динамику близкую в нулевой показали акции Акрона на фоне снижения курсовой пошлины на экспорт удобрений. Небольшим снижением отметились акции Башнефти, поддержку которым оказали стабилизация цен на нефть и ослабление курса рубля. Котировки ГК Позитив прибавили около 5% на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров двузначными темпами снижения отметились акции ГК Самолет и ГК ПИК на фоне продолжающегося охлаждения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости, а также опасений, связанных с обслуживанием высокого долга компании. Котировки Распадской потеряли около 13,5% на фоне пожара, возникшего на одной из шахт группы. Акции ТМК снизились на 11,6%, отражая беспокойство инвесторов о стоимости обслуживания кредитного портфеля и его влияния на финансовые результаты компании. Среди аутсайдеров оказались также акции ПАО Яковлев без особых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Инструменты сбережений.

Правильные ответы:

❓ Что не является инструментом сбережений?
✅ Фьючерсы и опционы

❓ Какие активы лучше других защищают от инфляции (превосходят инфляцию) в долгосрочном периоде?
✅ Акции и недвижимость

❓ С какими показателями необходимо сравнивать доходность портфеля акций в долгосрочной перспективе, чтобы оценить качество управления?
✅ С доходностью индексного фонда, банковского депозита и уровнем инфляции

В акции по данной статье приняли участие 38 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 38 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Яворовая Валентина
🏆Кузнецов Дмитрий
🏆Орлов Николай

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Что такое надежность инвестиционного продукта?
Существует ли "наиболее надежный" инвестиционный продукт и как инвестору оценить надежность?

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

​​⠀🌏 Макрообзор – данные за ноябрь 2024

⠀
Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в ноябре макроэкономической информации

📈 ВВП в октябре 2024 года превысил уровень прошлого года на 3,2%, аналогичный рост наблюдался и месяцем ранее. При этом по итогам 10 месяцев 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 4,1% к соответствующему периоду годом ранее;

📈 Рост промпроизводство в октябре в годовом выражении ускорился до 4,8% после увеличения на 3,2% месяцем ранее. За 10 месяцев 2024 года рост промпроизводства составил 4,4%;

📈 Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января-сентября 2024 года составил 21,37 трлн руб., снизившись на 19,1% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;
📈 В банковском секторе прибыль в сентябре составила 348 млрд руб. после 336 млрд руб. за август. С начала 2024 года кредитные организации заработали 3,11 трлн руб. по сравнению с 2,92 трлн руб. в соответствующий период предыдущего года;

📈 На потребительском рынке в ноябре 2024 года цены выросли на 1,43% после увеличения на 0,75% в октябре, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 декабря инфляция ускорилась до 8,88% после 8,54% месяцем ранее. За 11 месяцев цены выросли на 8,09%;

📈 Среднее значение курса доллара США в ноябре 2024 года выросло до 100,7 руб. после 96,2 руб. месяцем ранее. При этом на конец месяца курс доллара вырос до 107,7 руб., что было связано преимущественно с очередной партией санкций, введенных против банковского сектора страны и спровоцировавших сложности с расчетами по внешнеторговым операциям;

📈 По данным ЦБ, экспорт товаров за январь-сентябрь 2024 года составил $316,9 млрд, сократившись на 0,3%, в то время как товарный импорт снизился на 6,2% и составил $213,3 млрд. Внешнеторговое сальдо при этом выросло на 14,7% и составило 103,7 млрд;

📈 Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-октября 2024 года выросло на 31,4% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года и составило $58,1 млрд;

📈 Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 ноября 2024 года на годовом окне вырос на 9,6% до $631,6 млрд.

ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ОБЗОРА

‼️ ВНИМАНИЕ ‼️ На Блогофоруме реализована возможность подписаться на интересующий Вас блог.

#макроэкономика

Интер РАО ЕЭС, (IRAO). Итоги 9 мес. 2024 г.: финансовые доходы поддерживают рост чистой прибыли
ПАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовало операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка Интер РАО выросла на 12,5% до 1 090,4 млрд руб., в то время как операционная прибыль сократилась на 12,9% до 83,3 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
➕ Выручка сбытового сегмента составила 733,5 млрд руб. (+11,1%) на фоне роста полезного отпуска, расширения клиентской базы, индексации тарифов с 1 июля 2024 года и приобретения в феврале текущего года двух гарантирующих поставщиков: «Екатеринбургэнергосбыт» и «Псковэнергосбыт».
✔️ Показатель EBITDA сегмента увеличился на 3,6%, составив 38,3 млрд руб. Рост маржинальности по энергосбытовой деятельности связан с ростом сбытовых надбавок и объемов потребления электроэнергии, что было частично нивелировано увеличением условно-постоянных расходов.
➕ Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» - выросли на 6,0% составив 165,8 млрд руб. Положительный эффект от роста выработки и увеличения цен на РСВ, а также ввода мощностей в секторе КОММод, был частично нивелирован снижением выручки в секторе ДПМ в связи с окончанием сроков действия договоров по Южноуральской ГРЭС, Черепетской ГРЭС и Джубгинской ТЭС, а также в результате вывода в модернизацию и ремонт ряда блоков на станциях сегмента.
✔️ EBITDA сегмента сократилась на 21,2% до 45,8 млрд руб. на фоне опережающего темпа роста цен на топливо, а также окончания действия вышеуказанных договоров ДПМ.
➕ В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 6,0% и составила 90,9 млрд руб. по причине роста полезного отпуска и цены тепловой энергии, а также начала действия договора КОММод по блоку №3 Кармановской ГРЭС.
➕ Показатель EBITDA уменьшился на 15,9% до 12,8 млрд руб. Негативное влияние от снижения доходов от реализации мощности из-за вывода блоков в модернизацию и ремонт, а также роста цен на топливо, было частично нивелировано ростом цен на РСВ, увеличением полезного отпуска тепловой энергии, ростом маржинальной прибыли от реализации мощности в связи с повышением цен конкурентных отборов мощности и свободных двусторонних договоров (КОМ/СДД), а также тарифа в рамках программы модернизации блока №3 Кармановской ГРЭС.
➖ Выручка в данном сегменте сократилась на 6,0%, составив 41,4 млрд руб., а EBITDA - на 17,9% до 3,2 млрд руб. на фоне снижения поставок в Китай из-за ограничений в дальневосточной системе.
✔️ Зарубежный сегмент, включающий активы в Грузии и Молдове, сократил показатель EBITDA более чем на четверть, в основном по причине снижения отпускных тарифов на фоне роста полезного отпуска электроэнергии.
✔️ Отметим продолжающийся существенный рост финансовых показателей в сегменте инжиниринг в рамках осуществления крупных проектов для российского электросетевого комплекса.
✔️ Схожую динамику демонстрирует еще один новый сегмент - энергомашиностроение, представленный российскими компаниями, осуществляющими сервисное обслуживание газотурбинных установок, а также производство и обслуживание силовых трансформаторов. Бурный рост ключевых финансовых показателей сформировался в основном за счет компаний, выпускающих турбины, высоковольтные трансформаторы и запасные части, в том числе благодаря расширению периметра в середине 2023 г. - начале 2024 г.
✔️ Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_rao_ees/itogi-9-mes-2024-g-finansovye-doxody-podderzivaiut-rost-cistoi-pribyli
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #irao

Саратовский НПЗ, (KRKN). Итоги  9 мес. 2024 г. улучшение операционной рентабельности

Саратовский НПЗ опубликовал отчетность по РСБУ за 9 мес. 2024 г. К сожалению, компания не раскрыла операционные данные, что несколько затрудняет оценку ее деятельности.

➕ Выручка завода увеличилась на 11,7%, составив 10,3 млрд руб.

➕ Операционные расходы, в свою очередь, увеличились  на 11,5%, составив 8,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль возросла на 12,3%, составив 2,0 млрд руб.

➕ Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат. Чистая прибыль увеличилась на 20,3% и составила 1,5 млрд руб., при этом квартальный результат составил 294,3 млн руб.

✔️ Отметим достаточно стабильный уровень дебиторской задолженности завода - показателя, который на протяжении последних лет неуклонно рос. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ составила 31,5 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны, являясь для них способом безвозмездного фондирования.

🧐 По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз по прибыли текущего года, несколько подняв размер прочих доходов. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась практически на прежнем уровне.

⛔️ В настоящий момент акции Саратовского НПЗ торгуются с P/BV 2024 около 0,2 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #krkn

ТГК-2, (TGKB). Итоги 1 п/г 2024 г.: в ожидании финансового оздоровления
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Общая выручка компании прибавила 9,7%, составив 30,6 млрд руб. Доходы от продажи мощности увеличились на 9,4% до 1,7 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 6,3%, достигнув 13,4 млрд руб. на фоне увеличения объема полезного отпуска теплоэнергии. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 6,2% до 13,7 млрд руб., на фоне увеличения объема реализованной электроэнергии.
➖ Операционные расходы выросли на 5,2% и составили 26,7 млрд руб. Отметим рост затрат на топливо на 8,0% до 13,5 млрд руб., а также расходы на покупку тепловой энергии (+14,5%), составившие 1,6 млрд руб. и расходы по передаче электроэнергии и теплоэнергии (+16,3%), составившие 3,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 4,2 млрд руб. (+13,2%).
✔️ В составе прочих расходов отметим начисление оценочного обязательства по финансовой гарантии по обязательствам ООО Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в размере 2,2 млрд руб.
➖ Финансовые расходы возросли на 89,5% до 2,1 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. В итоге чистый убыток составил 107 млн руб.
✔️ По линии корпоративного управления отметим переход изъятого у бывших владельцев пакета акций (83,4%) в доверительного управление структурам ООО Газпром энергохолдинга, который, в свою очередь, должен до конца апреля 2025 г. представить план по финансовому оздоровлению ТГК-2.
➖ По результатам отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив увеличение финансовых и прочих расходов. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 сократилась.
⛔ Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tgkb

​​‼️НАПОМИНАНИЕ‼️

🗓 Встреча с инвесторами состоится 18 декабря в конференц-зале отеля «Спутник».

⏰ Начало в 19:30.

👣 Вход свободный.

❓ Вопросы можно задавать заранее в специальной форме или по электронной почте [email protected]

⚠️ ВНИМАНИЕ В связи с большим количеством поступающих вопросов и ограниченным временем встречи мы вынуждены сократить срок их приема. ‼️Вопросы будут приниматься до 19:00 13 декабря‼️

Аэрофлот, (AFLT). Итоги 9 мес. 2024 г.: опережающий рост операционных расходов тормозит увеличение прибыли
Аэрофлот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 44,3% до 636,6 млрд руб. вследствие увеличения пассажирооборота, объема грузоперевозок, а также роста доходных ставок как на международных, так и внутренних линиях.
➕ Выручка от пассажирских перевозок выросла на 45,1% и составила 600,1 млрд руб. на фоне увеличения пассажирооборота компании на 23,3%, а также увеличения доходных ставок на внутренних линиях на 22,9%. Доходные ставки на международных линиях выросли на 4,8%. В итоге выручка с 1 пассажиро-километра увеличилась на 17,7% до 5,26 руб. При этом занятость кресел выросла до 89,8% (+2,2 п.п.).
➕ Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 36,5% до 23,3 млрд руб. на фоне роста объема перевозок груза и почты на 16,4%.
➕ Прочая выручка возросла на 24,3% до 13,2 млрд руб., причины такой динамики остались неясными.
➖ Операционные расходы росли большими по сравнению с выручкой темпами (+49,5%), составив 554,1 млрд руб., что связано, в первую очередь, с ростом количества рейсов и стоимости товаров и услуг сторонних организаций.
➖ Расходы на авиационное топливо увеличились на 47,5% и составили 73,9 млрд руб. на фоне роста объема перевозок и налета часов, а также более высокой средней рублевой цены на керосин (+20,4%), частично компенсированной выплатами по топливному демпферу.
➖ Также значительному росту подверглись расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров (+31,7%) и затраты на техническое обслуживание воздушных судов (в 2,6 раза) в связи увеличением провозных емкостей и расширения программы полетов и повышения тарифов аэропортов.
➖ Расходы на оплату труда увеличились на 34,8% до 74,9 млрд руб. на фоне роста производственной программы и инфляционных тенденций.
✔️ Расходы на амортизацию и таможенные пошлины сократились на 18,0% и составили 85,1 млрд руб., что преимущественно связано с восстановлением резерва перед возвратом по воздушным судам, по которым в прошлом году был завершен процесс урегулирования отношений с иностранными арендодателями.
➖ Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 26,1%, составив 10,9 млрд руб., в связи с ростом расходов на агентов на фоне увеличения объемов перевозок и рекламных услуг для продвижения новых направлений после значительного сокращения расходов на рекламу в прошлые годы.
➕ В итоге операционная прибыль компании составила 82,5 млрд руб., увеличившись на 16,9%.
✔️
✔️ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 31,8 млрд руб., сократившись более чем в шесть раз, что в основном обусловлено отражением положительных курсовых разниц (годом ранее - отрицательные разницы в размере 151,7 млрд руб.). Процентные расходы по кредитам незначительно сократились на фоне снижения долга. Процентные расходы по аренде сократились на 19,5%, на фоне снижения арендных обязательств на 4,3% до 621 млрд руб.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 57,6 млрд руб. против убытка 107,5 млрд руб. годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила 48,6 млрд руб. против убытка 2,6 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим, что собственный капитал компании продолжает оставаться в отрицательной зоне и составляет -36,9 млрд руб. Общий долг находится на уровне 69,3 млрд руб. (-33,6% к началу года), а с учетом арендных обязательств - 690,2 млрд руб. (-7,6%).
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/transport/aeroflot/itogi-9-mes-2024-g-operezaiushhii-rost-operacionnyx-rasxodov-tormozit-uvelicenie-pribyli
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #aflt

CIAN PLC, (CIAN). Итоги 9 мес. 2024 г.: замедление темпа роста доходов на фоне кризиса на рынке недвижимости
Компания CIAN опубликовала финансовую отчетность за 9 мес. 2024 г.
✔️ В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 15,1% до 9,6 млрд руб.
➕ Выручка основного бизнеса достигла 9 млрд руб. (+14,3%). Указанный рост выручки был обусловлен высокими показателями выручки от размещения объявлений и медийной рекламы.
➕ Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 535 млн руб., увеличившись на 31,4%. Рост обусловлен главным образом сделкой по приобретению SmartDeal в сентябре 2023 года, что позволило компенсировать снижение количества лидов на ипотечном маркетплейсе.
➕ Операционные расходы выросли на 13,2%, составив 7,9 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов на персонал (+14,8%) и маркетинг (+7,8%). В итоге операционная прибыль выросла на четверть и составила 1,6 млрд руб.
✔️ В блоке финансовых статей отметим получение прибыли от курсовых разниц в размере 221 млн руб. от переоценки остатков денежных средств в иностранных валютах, что вдвое меньше прошлогоднего результата (482 млн руб.).
➕ В результате чистая прибыль компании составила 1,7 млрд руб., увеличившись на 19,1%.
💸 Напомним, что МКАО «ЦИАН» находится на финальной стадии подготовки к получению публичного статуса: сформирован совет директоров и комитеты, требуемые в соответствии с правилами листинга ПАО Московская Биржа, утверждены положения комитетов и внутренние политики, включая дивидендную. После получения публичного статуса компания рассчитывает объявить обмен в отношении акционеров CIAN PLC; в 2025 году Совет директоров МКАО «ЦИАН» может рассмотреть вопросы о выплате дивидендов и обратном выкупе акций. Кроме того, после завершения реструктуризации компания может рассмотреть возможность выплаты специальных дивидендов за счет распределения накопленных денежных средств. Учитывая текущий статус реструктуризации CIAN PLC, выплата специальных дивидендов может произойти не ранее второго полугодия 2025 г. и потребует одобрения Совета директоров и акционеров МКАО «ЦИАН», а также будет зависеть от финансовых показателей компании, рыночных условий и регуляторных ограничений.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы ухудшили прогноз по выручке и чистой прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив ужесточение условий на ипотечном рынке и ухудшение конъюнктуры на рынке вводимого жилья, частично компенсировав это увеличением доходов от медийной рекламы. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько снизилась.
⛔ В настоящий момент расписки CIAN торгуются исходя из P/BV 2024 около 3,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cian

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Ваш самый главный актив – это Вы сами!.

Правильные ответы:

❓ Как много нужно зарабатывать, чтобы обеспечить доход выше среднего в течение всей жизни?
✅ Уровень зарплаты должен быть не менее чем на 20% выше среднего, при этом необходимо 15% от трудового дохода в течение жизни направлять на инвестиции

❓ Когда лучше всего начинать трансформацию человеческого капитала в финансовый?
✅ С началом трудовой деятельности, так как чем больше срок инвестирования, тем выше влияние сложного процента на результат инвестиций

❓ Какой способ наиболее эффективен (то есть превосходит инфляцию и не подвержен сильным колебаниям) для трансформации человеческого капитала в финансовый в долгосрочном периоде?
✅ Инвестирование в определенной пропорции в производительные активы (акции, облигации, доходная недвижимость)

В акции по данной статье приняли участие 42 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 22 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Мелехин Илья
🏆Данилова Александра
🏆Абросимов Максим

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Инструменты сбережений
В этом материале рассказывается об основных инструментах сбережения, а также приводится информация об их доходности на различных временных окнах и сравнение с уровнем инфляции.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Диасофт, (DIAS). Итоги 1 п/г 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании «Диасофт» - лидирующего софтвер-разработчика и поставщика IT-решений для финансового сектора и других отраслей экономики.

✔️ Компания уверенно наращивает свои позиции на рынке программного обеспечения и сопровождающих услуг и в настоящее время оценивает свою часть в 29% от общего объема сектора. Наибольшие доли в выручке занимают продажа ПО и лицензий и услуги по внедрению ПО и сопутствующих продуктов с показателями в 41%. Сопровождение программных продуктов в свою очередь занимает 17% в общих доходах компании.

✔️ За 33 года разработчик сумел сформировать команду почти из двух тысяч специалистов, открыть семь филиалов, два из которых расположены в Азии (Ханой) и Европе (Мюнхен), расширить свою клиентскую базу до 150 организаций из различных отраслей экономики, среди которых, в том числе, ведущие банки, инвестиционные, управляющие и страховые компании. Продукты компании включены в Единый реестр российских программ для ЭВМ и баз данных, а сама компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики в сфере информации и связи.

✔️ В рамках IPO, состоявшегося в первом квартале 2024 года, «Диасофт» разместил 800 000 акций (8% от капитала), из них 500 000 — акции, выпущенные в рамках допэмиссии, еще 300 000 принадлежали действующим акционерам.

➕ Что касается особенностей доходов компании, то основным фактором их роста является обязательный переход российских организаций на отечественное программное обеспечение, в котором у Диасофта имеется конкурентное преимущество благодаря совместимости с прочими российскими системными решениями и оборудованием.

✔️ Перейдем к рассмотрению результатов Диасофта за 1 п/г 2024 финансового года (финансовый год компании завершается 31 марта).

➕ Выручка за отчетный период возросла на 20,8% до 4,1 млрд руб. Рост был обусловлен преимущественно увеличением доходов от двух основных направлений: внедрения и реализации программного обеспечения.

➕ В сфере внедрения ПО и сопутствующих услуг выручка выросла более чем в три раза, продажи ПО, в свою очередь, показали двукратный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, на фоне продолжающегося перехода бизнеса на российское ПО.

➖ Себестоимость увеличилась в полтора раза до 2,2 млрд руб. в основном на фоне расширения штата, индексации зарплат и роста страховых отчислений. Увеличение отчислений на фонд оплаты труда, а также расходы на рекламу и представительские нужды также привели к росту коммерческих расходов на 38,0% до 250 млн руб. Общие и административные расходы, в свою очередь, возросли на 15,0% и составили 930 млн руб. в условиях роста зарплат и бонусов административного персонала, а также возросших амортизационных отчислениях.

➖ Как следствие операционная прибыль сократилась на 29,0% и составила 680 млн руб.

➖ Сальдо финансовых статей вышло из отрицательной зоны и составило 141,7 млн руб. против убытка в 13 млн руб. годом ранее на фоне роста ставок по размещенным на депозитах денежных средств компании.

➕ В результате чистая прибыль показала прирост в 3,6% и составила 789 млн руб.

✔️ Ниже приводится наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2024 финансовый год.

⛔️ На данный момент акции Диасофта торгуются исходя из P/E 2024 8,4 и P/BV 2024 около 5,0 и не входят в  число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #dias

РусГидро, (HYDR). Итоги 9 мес. 2024 г.: прибыль под давлением финансовых расходов и списаний
Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 11,8% до 411,4 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 14,5%, составив 137,7 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 13,5% до 78,8 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 15,8% до 58,6 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 10,7%.
➕ Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 2,5%, составив 106,4 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
➕ Доходы сбытового сегмента компании прибавили 5,6%, составив 147,3 млрд руб., главным образом в силу увеличения полезного отпуска электроэнергии.
✔️ Прочая выручка подскочила почти в пять раз, став результатом оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
➖ Операционные расходы увеличились на 13,8%, составив 377,5 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 85,4 млрд руб. (+13,3%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на топливо (+28,0%) до 97,3 млрд руб. на фоне увеличения закупочных цен, а также возросшие амортизационные отчисления (+15,4%) -29,7 млрд руб. - в связи с вводом новых объектов.
➖ Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,7 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 5,6 млрд руб (годом ранее – убыток 2,6 млрд руб.). В итоге операционная прибыль сократилась на 2,6%, достигнув 70,3 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 32,3 млрд руб. против 627 млн руб. годом ранее вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-14,7 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 8,6 млрд руб. до 23,0 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 316,8 млрд руб. до 467,0 млрд руб.).
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 55,4%, составив 24,9 млрд руб.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, повысив оценку финансовых расходов на фоне возросшего долга и стоимости его обслуживания, а также увеличив размер единовременных списаний. В результате потенциальная доходность акций РусГидро сократилась.
⛔ В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2024 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #hydr

МРСК Урала, (MRKU). Итоги 9 мес 2024 г.: рост тарифов и финансовых доходов обеспечивают увеличение прибыли
Компания Россети Урал раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании возросла на 7,6% до 83,4 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,2% до 76,5 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 10,5%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 3,3%.
✔️ Отметим снижение прочих операционных доходов на 2,5% до 906 млн руб. по причине сократившихся поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
✔️ Добавим также, что Россети Урал вышла из состава акционеров Екатеринбургэнергосбыта, исполнив требование по продаже непрофильных активов. В этой связи продажа электроэнергии была отнесена в отчетности к прекращенной деятельности, а доходы от нее пересчитаны.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 10,0%, составив 70,8 млрд руб. на фоне роста затрат на услуги по передаче энергии до 32,6 млрд руб. (+9,6%), расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 9,4 млрд руб. (+12,1%), а также расходов на персонал до 14,7 млрд руб. (+9,7%). В итоге операционная прибыль компании сократилась на 4,0% и составила 13,5 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились более чем вдвое до 1,4 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. Финансовые расходы также показали увеличение на фоне роста долга с 14,7 млрд руб. до 20,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила в отчетности прибыль от прекращенной деятельности в размере 2,4 млрд руб., ставшую следствием продажи Екатеринбургэнергосбыта.
✔️ В итоге чистая прибыль Россети Урал составила 12,0 млрд руб. (+13,9%).
🧐 По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы мы незначительно повысили прогноз прибыли компании на текущий год, на фоне более высоких финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций Россети Урал осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент акции компании Россети Урал торгуются с P/BV 2024 порядка 0,4 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrku

Россети Московский регион, (MSRS). Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов не удержал прибыль от снижения
✔️ Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов не удержал прибыль от снижения
Компания «Россети Московский регион» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании увеличилась на 8,8%, составив 178,1 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,4% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 3,2% и роста полезного отпуска электроэнергии на 6,1%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 14,0 млрд руб., увеличившись на 1,4%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 15,4% до 5,2 млрд руб. вследствие снижения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 9,5%, составив 152,7 млрд руб., на фоне роста амортизационных отчислений на 14,0% до 18,9 млрд руб., а также увеличения расходов на выплату заработной платы до 26,1 млрд руб. (+27,0%). Помимо этого компания отразила оценочные резервы на сумму 1,7 млрд руб., связанные с судебными разбирательствами по разногласиям в части оказания услуг по передаче электроэнергии и затрат на электроэнергию, приобретаемую в целях компенсации потерь.
➕ В итоге операционная прибыль компании увеличилась только на 0,4%, составив 30,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании выросли наполовину, составив 910 млн руб. на фоне роста процентных ставок по депозитам; еще более ощутимо вследствие увеличения ставок выросли финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 2,9%, составив 22,4 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год и последующие годы, отразив ожидаемый более высокий уровень полезного отпуска и средних расчетных тарифов на передачу электроэнергии, а также более низкие затраты затрат по ряду статей себестоимости. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 около 0,2 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #msrs

​​🔥 Встреча с инвесторами будет проходить 18 декабря 2024 года с 19:30 до 21:30 в конференц-зале гостиницы «Спутник» (ст. м. «Площадь Мужества»).
🤝 Приглашаем всех желающих обсудить актуальные темы инвестиций на фондовом рынке.

❓ Встреча будет посвящена ответам на вопросы участников.

✍️ Если у Вас уже появились вопросы, Вы можете направлять их по адресу [email protected] или заполнить специальную форму, чтобы мы могли заранее подготовить на них ответы.

Выражаем благодарность всем, кто оставляет отзывы о лекциях на нашем youtube-канале! Мы будем и далее отвечать на вопросы, которые возникают по итогам просмотра лекций. Это отлично дополняет и улучшает качество представленного материала. Также напоминаем, что все видеоматериалы мы дублируем теперь на каналах компании в Дзен, VK Video и Rutube

НК Роснефть, (ROSN). Итоги 9 мес. 2024 г.: высокое налогообложение сказывается на прибыли
Роснефть раскрыла обобщенную финансовую отчетность по МСФО и ряд операционных показателей за 9 мес. 2024 г.
✔️ Добыча углеводородов компании по итогам отчетного периода составила 193,4 млн т н.э., в том числе добыча жидких углеводородов – 138,3 млн т. Объем переработки нефти в РФ сократился до 62,6 млн т, что, судя по всему, было обусловлено необходимостью проведения ремонтных работ на НПЗ. Добыча газа компанией составила 67,0 млрд куб. м. Более трети добычи газа Компанией обеспечивают новые проекты в Ямало-Ненецком автономном округе, введенные в 2022 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 15,6% до 7,6 трлн руб. во многом благодаря увеличению средних рублевых цен реализации нефти и нефтепродуктов.
➖ Расходы компании росли более быстрыми темпами во многом вследствие стремительного роста налоговых отчислений (прежде всего, НДПИ). В результате операционная прибыль компании составила 1,7 трлн руб. (-5,9%), а показатель EBITDA достиг 2,3 трлн руб. (-3,4%).
✔️ Прочие расходы (преимущественно финансового характера) составили 154 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль составила 926 млрд руб., сократившись на 13,9%.
➖ Среди прочих интересных моментов отчетности отметим рост (15,7%) капитальных затрат, составивших 1 052 млрд руб. на фоне плановой реализации работ в сегменте «Разведка и добыча». При этом свободный денежный поток в отчетном периоде достиг 1 075 млрд руб., а соотношение Чистый долг / EBITDA увеличилось до 1,2x. Рост этого показателя связан с выплатой итоговых дивидендов за 2023 г., а также обесценением национальной валюты.
➖ По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по чистой прибыли на фоне более высоких операционных и прочих затрат. В последующие годы наш прогноз практически не подвергался изменениям. В итоге потенциальная доходность незначительно сократилась.
💼 Акции Роснефти торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rosn

Газпром, (GAZP). Итоги 9 мес. 2024 г.: кратный рост прибыли сохраняется
Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
➕ Совокупная выручка компании прибавила 20,3%, составив 7,5 трлн руб. Основной причиной такой динамики стал существенный рост доходов от реализации нефти и продуктов ее переработки, выросших более чем на четверть. Продолжили свой рост и доходы от ключевого сегмента - реализации газа (+15,0%), что было вызвано ростом экспортных поставок, прежде всего, в Китай, а также постепенным увеличением выручки от продажи газа на внутреннем рынке. Прочие статьи доходов также показали положительную динамику. В частности, электроэнергетический сегмент увеличил свои доходы на 6,9%, а прочая выручка возросла на 23,9%.
➖ Операционные расходы компании выросли сопоставимыми темпами (+20,0%), составив 6,0 трлн руб. Свыше 28% прибавили затраты на покупной нефть и газ (690,1 млрд руб.). Более чем на 27% увеличились налоговые отчисления, во многом благодаря росту платежей по НДПИ. Амортизационные отчисления прибавили свыше 18%, составив 835,9 млрд руб. В то же время компания восстановила убыток от обесценения нефинансовых активов в размере 115,3 млрд руб., а также начислила единовременный доход от выгодной покупки в размере 167,4 млрд руб., связанный с началом консолидации в отчетности ООО «Сахалинская Энергия», основной деятельностью которой является добыча нефти и попутного газа и производство сжиженного природного газа на условиях Соглашения о разделе продукции.
✔️ В итоге операционная прибыль составила 1,4 трлн руб., прибавив 41,8%.
✔️ По линии финансовых статей компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 32 млрд руб., связанные с переоценкой валютной части активов и пассивов. Отметим также сокращение долга компании с начала года (с 6,7 млрд руб. до 6,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 198,4 млрд руб. Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде составила 85,5 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
💸 В итоге чистая прибыль компании составила 990 млрд руб., в два раза превысив результат предыдущего года. При этом скорректированная чистая прибыль, исчисляемая для определения дивидендов, по итогам отчетного периода составила 842,0 млрд руб.
➖ В целом отчетность вышла чуть лучше наших ожиданий, прежде всего, в части экспортных доходов от продажи газа. Помимо этого, мы отмечаем тренд к сокращению корпоративного долга компании, существенно выросшего по итогам предыдущего года. Комбинация указанных тенденций привела к тому, что соотношение Чистый долг/EBITDA опустилось ниже ключевой отметки 2,5, во многом определяющей перспективы дивидендных выплат.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более высокие экспортные цены на газ. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.
💼 На данный момент акции Газпрома торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,2 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gazp

​​📰 Макромониторинг #339 от 02.12.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 2%, и по состоянию на закрытие торгов 2 декабря котировка сорта Brent составила 71 доллар и 83 цента. Давление на нефтяной рынок продолжает оказывать ослабление спроса со стороны Китая, являющегося крупнейшим импортером нефти. Кроме того, на снижении стоимости нефти могло сказаться повышение вероятности мирного урегулирования ситуации на Ближнем Востоке.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 4,9% и составил 2 587 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 47,8 трлн рублей по сумме капитализации 205 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,9, стран с развитой экономикой – на уровне 22,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 31.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 178 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -15,8%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 4 100 пунктов, что выше текущего значения на 58%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,8%. P/E рынка при этом составит 6,7. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 8 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года будет составлять 5,6, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 33% и составит примерно 3 450 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой

Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube

#макромониторинг

ВИ.ру, (VSEH). Итоги 9 мес. 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие обыкновенных акций компании ПАО «ВИ.ру» - крупнейшего онлайн-игрока на российском DIY-рынке, предлагающего широкий ассортимент товаров для дома и строительства на территории России.

✔️ Компания является лидером российского онлайн DIY-рынка («do it yourself»  или «сделай сам») по объему онлайн-выручки, а также ведущим игроком по глубине ассортимента и географическому покрытию в своем секторе. Компания предлагает клиентам мгновенный онлайн-доступ к наиболее широкому на рынке ассортименту DIY товаров, а также своевременную и  экономически эффективную доставку товаров по всей стране за счет развитой, оптимизированной под DIY-вертикаль выделенной логистической инфраструктуры.

✔️ История Группы начинается в 2006 г. с принятого основателями совместного решения о создании бизнеса, ставшего впоследствии бизнесом всей Группы. С 2010 г. началась активная экспансия в регионы – в частности, были открыты ПВЗ в более чем 20 городах. В 2011 г. была создана операционная компания Группы – ООО «ВсеИнструменты.ру», которая сфокусировалась на выходе в новые категории DIY-рынка и дальнейшем развитии уже новых категорий, в том числе расширении основной категории «Инструмент», к которой впоследствии были добавлены смежные и новые категории, включая такие как «Автогаражное оборудование» и «Все для сада». Начиная с 2011 года по апрель 2024 года, единственным участником основной операционной дочерней компании ООО «ВсеИнструменты.ру» являлась компания Хавербург Энтерпрайзес Лимитед. В марте 2024 года в рамках проводимой реструктуризации была создана новая компания − ПАО «ВИ.ру». Процесс реструктуризации был завершен в апреле 2024 года после того, как материнская компания внесла в качестве вклада в имущество вновь созданного ПАО «ВИ.ру» 100% долю владения в уставном капитале ООО «ВсеИнструменты.ру».

✔️ 5 июля 2024 года ПАО «ВИ.ру» провело первичное публичное предложение акций на Московской бирже, общее количество акций в публичном обращении составило 57 500 000 штук. Цена предложения составила 200 руб. за одну акцию. По состоянию на 30 сентября 2024 г. доля материнской компании в голосующих акциях ПАО «ВИ.ру» составляет 83,68 %.

✔️ Говоря о специфике доходов компании, отметим, что на показатель выручки ПАО «ВИ.ру» влияют количество заказов и средний чек клиента, которые, в свою очередь, определяются количеством активных клиентов и частотой заказов. При этом необходимо отметить, что в своем развитии компания фокусируется на В2В-сегменте (67,6 % от общей выручки по итогам 9 мес. 2024 г.), планируя довести долю этого сегмента в близлежащей перспективе до 90% от общей выручки.

✔️ Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 9 мес. 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 29,4% и составила 120,3 млрд руб. на фоне роста количества заказов (10,6%) и среднего чека заказа (16,6%). В свою очередь, выручка от В2В-сегмента выросла на 42,2% до 81,3 млрд руб, а рост выручки В2С-сегмента составил 7,9% (38,2 млрд руб.). Прочая выручка (аренда инструментов, рекламные услуги, доставка товаров, IT услуги и прочее) показала рост на 82,5% до 884 млн руб.

➖ Операционные расходы выросли на 30,7% до 116,4 млрд руб., прежде всего, по причине роста себестоимости (+27,2 %), коммерческих расходов (+34,5 %), а также управленческих расходов (+89,9%), которые являются следствием затрат на первичное размещение акций на бирже и выплат на основе акций сотрудникам компании.

✔️ В итоге операционная прибыль, практически, не изменилась (-0,5 %), составив 3,9 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/viru-vseh/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vseh

ВУШ Холдинг, (WUSH). Итоги 9 мес 2024 г.: возросшие финансовые расходы тормозят рост прибыли
Компании ВУШ Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании увеличилась на 31,9%, достигнув 12,5 млрд руб. Основное направление бизнеса — шеринг — продемонстрировало рост на 38,4%, составив 12,5 млрд руб., что связано с увеличением числа средств индивидуальной мобильности (СИМ) до 213 тыс. шт. , а также ростом среднего дохода на активного пользователя на 25,9% до 1,8 тыс. руб.
✔️ Себестоимость продаж увеличилась на 34,5% до 7 млрд руб., что в первую очередь связано с ростом амортизационных отчислений, расходов на оплату труда и коммерческих расходов. В итоге операционная прибыль поднялась на 21,7%, составив 4,2 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы составили 1,1 млрд руб., что значительно выше чем в прошлом году. Компания понесла процентные расходы в размере 1,2 млрд руб. на фоне возросшего с 10,5 млрд руб. до 12,8 млрд руб. долга и увеличения стоимости его обслуживания. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 5,9% и составила 2,9 млрд руб.
✔️ В среднесрочной перспективе компания нацелена на увеличение своего флота до 753 тыс. единиц, при этом свыше 300 тыс. должна составлять новая аудитория — Латинская Америка. Кроме того, увеличению парка будет способствовать рост присутствия в уже действующих регионах, а также выход в новые города России и стран СНГ.
➖ После анализа финансовых результатов за отчетный период мы несколько повысили прогнозы основных финансовых показателей компании на текущий год, отразив более быстрое увеличение парка СИМ и более высокие темпы роста средней расчетной выручки на активного пользователя. Прогнозы на будущие годы, напротив, были пересмотрены в сторону понижения на фоне менее стремительного темпа роста активных пользователей. Как следствие, потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 10,0 и P/BV 2024 около 2,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #wush

​​📊Рынок акций. Хит-парад #288 на 18.11.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 18 ноября по 2 декабря текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 5,9%, составив 2 578 пунктов. При этом активность операторов находилась на достаточно высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группу 6.1 возглавили акции Фосагро с ростом 3,5%. Инвесторы продолжили отыгрывать новости о снижении пошлин для компании при импорте продукции в США. Акции Роснефти подорожали более чем на 2% на новостях о возобновлении выкупа собственных акций на открытом рынке. Ослабление рубля благотворно сказалось на префах Сургутнефтегаза, прибавивших более 1% к своей стоимости. Среди лидеров роста оказались также акции Газпромнефти и Норильского никеля на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

👎 Группу аутсайдеров возглавили префы Транснефти, подешевевшие почти на 20% на фоне новостей о повышении налоговой нагрузки компании. Следом за ними расположились расписки Озона с падением более 12% на новостях о редомициляции в российскую юрисдикцию и возможных в этой связи распродажах в бумагах компании. Акции ВТБ подешевели более чем на 12% на фоне снижения вероятности дивидендных выплат. Хуже рынка выглядели акции РУСАЛа на фоне падения цен на алюминий. В пятерке аутсайдеров оказались также акции ММК без особых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции МКБ, прибавившие 5,5% к своей стоимости в условиях отсутствия значимых корпоративных новостей. Бумаги Акрона, показали рост более 1% на фоне публикации нейтральных результатов отчетности по МСФО по итогам 9 мес. 2024 г. Акции ЮГК подорожали почти на 1% после включения бумаги в расчетную базу индекса ММВБ, а также продолжая отыгрывать новости, связанные с разрешением Ростехнадзора возобновить работу на трёх уральских месторождениях компании. Новости об отмене экспортных пошлин на уголь поддержали котировки Распадской. Замыкают пятерку расписки Fix Price Group на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров вновь находятся акции ГК Самолет с падением 24% на фоне продолжающегося охлаждения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости, а также опасений, связанных с обслуживанием высокого долга компании. Бумаги Аэрофлота подешевели на 16%, несмотря на публикацию неплохой отчетности по итогам 9 мес. 2024 г. Среди аутсайдеров оказались также акции ПАО Яковлев, перфы Ростелекома и акции ФСК-Россети без особых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

Акрон, (AKRN). Итоги 9 мес. 2024 г.: ослабление рубля поддерживает финансовые показатели компании
Компания Акрон раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 9,5% до 143,0 млрд руб. на фоне ослабления рубля, частично компенсированного снижением мировых цен на минеральные удобрения. По нашим расчетам, худшую динамику показала выручка от реализации КАС, составившая 8,6 млрд руб. (-45,1%) и выручка от продаж NPK и смешанных удобрений, составившая 62,6 млрд руб. (-6,6%). Доходы от реализации аммиачной селитры сократились на 3,0% и составили, по нашим расчетам, порядка 27,8 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 1% и составили 6,4 млн тонн., главным образом, за счет роста продаж сложных удобрений.
➖ Операционные расходы увеличились на 69,0%, составив 107,9 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 8,6% до 71,7 млрд руб., почти двукратного роста коммерческих и административных расходов до 19,6 млрд руб., из которых 11,0 млрд руб. приходится на экспортные пошлины, а также увеличения транспортных затрат на 43,4% до 17,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 47,4%, составив 35,1 млрд руб.
➖ Долг компании с начала года увеличился со 103,5 млрд руб. до 134,3 млрд руб. при этом отметим, что свыше 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. На этом фоне отрицательные курсовые разницы составили 3,9 млрд руб. против отрицательных 24,9 млрд руб. Сами процентные расходы увеличились почти в четыре раза, составив 4,2 млрд руб. Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 2,1 млрд руб.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 20,0 млрд руб., сократившись на 21,5%.
✔️
🧐 По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год на фоне более коммерческих расходов, а также корректировки финансовых статей. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Акрона осталась на прежних уровнях.
⛔ В настоящий момент акции Акрона обращаются с P/BV 2024 около 2,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #akrn

Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 9 мес 2024 г.: объявление параметров допэмиссии
Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
✔️ В отчётный период компания продемонстрировала рост совокупной выручки на 19,3%, до 76 млрд руб. благодаря увеличению объемов продаж готовой продукции. OIBDA увеличилась на 22,8% до 8,6 млрд руб. При этом маржинальность показателя OIBDA осталась на том же уровне - 11%. Для более глубокого анализа финансовых результатов рассмотрим данные компании по отдельным операционным сегментам.
➕ В сегменте «Бумага и упаковка» выручка возросла на 21,1% и составила 27,6 млрд руб., благодаря росту объемов продаж бумаги и увеличению цен на бумажную упаковку. OIBDA данного сегмента также увеличилась на 12,5% и составила 8,1 млрд руб.
➕ Сегмент «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает оставаться ключевым источником доходов компании, продемонстрировав рост выручки на 12,9% до 34,2 млрд руб., благодаря увеличению объемов продажи пиломатериалов. OIBDA этого сегмента выросла на 62,5% составила 1,3 млрд руб., что отражает восстановление рентабельности после незначительного падения в предыдущем году.
➕ В направлении «Фанера и плиты» выручка выросла на 54,1%, составив 11,4 млрд руб. OIBDA сегмента увеличилась на 80% и достигла 2,7 млрд руб., что связано с ростом средних цен на березовую фанеру.
✔️ Сегмент домостроения показал увеличение выручки почти на 23,8%, составив 2,6 млрд руб. Это произошло на фоне роста объемов и цен на клееные деревянные конструкции и домокомплекты. OIBDA сегмента также показала рост на 73% до 919 млн руб., что говорит о восстановлении рентабельности на фоне низкой базы прошлого года.
➖ Чистые финансовые расходы компании увеличились на 80,8% до 16 млрд руб., в основном из-за роста процентных расходов, которые увеличились более чем в полтора раза до 18,4 млрд руб. Это связано с увеличением долговой нагрузки на 18% и ростом стоимости обслуживания долга, а также с отрицательными курсовыми разницами в размере 287 миллионов руб.
✔️ В результате чистый убыток компании составил 14,9 млрд руб., что на 36,6% больше по сравнению с предыдущим периодом.
✔️ Как и в прошлый раз, полученные результаты оказались ниже ожидаемых. На операционном уровне компания продолжает нести убытки, а OIBDA не покрывает даже обязательства по долгам, что приводит к неуклонному уменьшению собственного капитала компании, который сократился в 3 раза за год и составил 8,5 млрд руб. (что эквивалентно 0,54 руб. на акцию).
✔️ Единственным способом радикально изменить ситуацию остаётся докапитализация. В отчетном периоде стали известны параметры предстоящей допэмиссии. Компания намерена привлечь до 101 млрд руб. по закрытой подписке по цене 1,8 руб. за бумагу. Таким образом, Сегежа планирует дополнительно выпустить 56,1 млрд акций. Вырученные средства планируется направить на частичное погашение долга, а также завершения ряда инвестиционных проектов.
➖ На основе опубликованных финансовых результатов мы пересмотрели прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, учитывая более медленное восстановление маржинальности основных сегментов на фоне растущих операционных и логистических затрат. Также были скорректированы параметры предполагаемой дополнительной эмиссии. В результате этих изменений потенциальная доходность акций компании снизилась.
⛔ На данный момент акции Сегежи не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sgzh

МКПАО ТКС Холдинг, (TCSG). Итоги 9 мес. 2024 г.: консолидация Росбанка наполняет BV, но размывает ROE и процентную маржу
МКПАО Т-Технологии (ранее - ТКС Холдинг) раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. с учетом начала консолидации присоединенного Росбанка.
➕ Процентные доходы группы выросли более чем вдвое до 439,7 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали более чем четырехкратный рост до 185,2 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил 254,6 млрд руб.,увеличившись более чем в полтора раза. Чистая процентная маржа сократилась на 1,7 п.п. до 11,8%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 38,5% до 71,2 млрд руб благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.
✔️ Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 23,1% и достигли 35,0 млрд руб. Помимо этого холдинг отразил в отчетности единовременный доход от выгодного приобретения Росбанка в размере 8,7 млрд руб.
✔️ Отчисления в резервы выросли более чем вдвое и составили 86,0 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и увеличения стоимости риска с 6,2% до 7,3%.
➕ В итоге операционные доходы группы выросли на 38,5% и составили 293,7 млрд руб.
➖ Затраты на привлечение клиентов увеличились на четверть до 58,5 млрд руб., а административные расходы показали рост на 47,0% до 131,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.
✔️ В результате чистая прибыль МКПАО Т-Технологии составила 83,9 млрд руб. на фоне значения ROE 32,7%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств более чем вдвое до 3,9 трлн руб., а также увеличение собственного капитала холдинга на 76,5% до 500,1 млрд руб. за счет выпуска акций для консолидации Росбанка. При этом отметим, что по итогам присоединения Росбанка существенно вырос показатель собственного капитала Группы на акцию (с 1 307,0 1 875,6 руб.).
✔️ Доля неработающих кредитов сократилась на 4,1 п.п. до значения 5,4%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились сразу на 3,8 п.п. до 13,1% на фоне существенного роста активов, взвешенных с учетом риска.
💸 Помимо этого, отметим возобновление компанией дивидендных выплат: по итогам 9 месяцев было рекомендовано 92,5 руб. на акцию. С учетом условий, обозначенных в дивидендной политике, предполагается ежеквартальная выплата дивидендов. Среди долгосрочных целей финансовой группы - поддержание ROE на уровне не ниже 30%. Напомним, что в прежнем корпоративном контуре (2017-2021 гг.) показатель ROE по большей части находился в диапазоне 40-60%.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы уточнили параметры консолидации Росбанка по линии ключевых показателей (собственный капитал кредитный портфель, резервы, чистые комиссионные доходы). Помимо этого, мы учли более раннее начало дивидендных выплат, а также повысили связанную с этим обстоятельством оценку качества корпоративного управления. В результате потенциальная доходность акций Т-Технологии возросла.
⛔ В настоящий момент акции МКПАО Т-Технологии торгуются исходя из P/E2024 около 6,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #tcsg

Селигдар, (SELG). Итоги 9 мес. 2024 г.: «золотые кредиты» провоцируют убытки
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 15,7%, составив 43,0 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку почти в полтора раза на фоне роста объема продаж золота до 54 672 кг (+14,7%), а также расчетных цен реализации на 29,7%.
➕ Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 12,1% до 5,1 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+42,9%) на фоне снижения объемов производства (-21,5%), вызванного падением содержания олова в руде.
➖ Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 46,6%, составив 775 млн руб. Указанное снижение было обусловлено завершением договора подряда с АО «Лунное» на производство работ и иных сопутствующих договоров.
✔️ Затраты компании увеличились на 13,3% до 36,1 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+27,2%, 6,9 млрд руб.), а также на заработную плату (+40,9%, 6,4 млрд руб.).
➖ Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 5,7 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда; значительное увеличение амортизации лицензий до 4,0 млрд руб., а также существенный рост прочих расходов, составивших 2,4 млрд руб.
➕ В результате операционная прибыль выросла на 29,7%, составив 6,9 млрд руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 31% и составил 19,3 млрд руб.
➖ В блоке финансовых статей возросшие с 3,9 млрд руб. до 5,6 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 76,3 млрд руб., были усилены внушительными отрицательными курсовыми разницами в размере 14,1 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
➕ В итоге чистый убыток Селигдара составил 9,4 млрд руб., увеличившись на 10,4%. Без учета неденежной переоценки прибыль компании составила 4,0 млрд руб., увеличившись на 14%.
➖ Существенные дивидендные выплаты, дополненные убытком от курсовых разниц, привели к тому, что собственный капитал с начала года сократился с 24,3 млрд руб. до 9,3 млрд руб., а балансовая стоимость акции составила 9,0 руб. На фоне существенного увеличения долга соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 2,52.
✔️
➖ В планах компании до 2030 года занять 10% рынка производства золота в России: за счет запуска проектов «Хвойное» и «Кючус» увеличить показатели по добыче золота до 20 тонн, а также показатели олова – до 14–16 тыс. тонн благодаря проектам «Пыркакайские штокверки» на Чукотке и «Амурский металлургический комбинат». Ожидается, что запуск указанных проектов позволит значительно сократить долговую нагрузку и увеличить будущие дивидендные выплаты.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы внесли целый ряд изменений в модель компании. Прогнозный период был продлен до 2030 г., когда, по нашим расчетам, в выручке компании отразятся все выгоды от реализации ключевых инвестиционных проектов, а ROE Селигдара выйдет на стабильный уровень. Также нами был изменен механизм прогнозирования дивидендных выплат с ориентацией на расчетный свободный денежный поток компании. Прогнозы прибыли на текущий и ближайшие годы были понижены по причине более внушительных финансовых и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 4,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #selg

Россети Центр, (MRKC). Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов позволил улучшить операционную рентабельность
Компания Россети Центр раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 7,3% до 98,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 7,7% до 91,9 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения как среднего расчетного тарифа на 3,6%, так и величины полезного отпуска - на 3,9%. Уровень потерь электроэнергии снизился на 0,2 п.п. и составил 9,57%.
➕ Выручка от технологического присоединения увеличилась на 26,7% и составила 3,5 млрд руб. Отметим незначительное снижение прочих доходов, составивших 2,6 млрд руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.
➖ Операционные расходы выросли на 6,9%, составив 85,4 млрд руб. Причинами роста стало увеличение расходов на персонал до 22,0 млрд руб. (+12,9%), а также увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии на 7,4% до 26,6 млрд руб. Существенный рост показали прочие расходы (с 1,4 млрд руб. до 2,5 млрд руб.), структуру которых компания не раскрыла.
➕ В итоге операционная прибыль увеличилась на 3,7%, составив 13,7 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании увеличились более чем вдвое до 1,2 млрд руб. на фоне роста процентных доходов, вызванных как увеличением ставок по депозитам, так и возросшими остатками свободных денежных средств. Финансовые расходы компании возросли на 61,5%, составив 5,3 млрд руб., на фоне скачка в стоимости обслуживания долгового портфеля.
➕ Эффективная налоговая ставка налога на прибыль увеличилась с 27,7% до 32,4% на фоне увеличения статей, вычитаемых для налоговых целей.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась на 17,7%, составив 6,6 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, увеличив ожидания по полезному отпуску и отразив рост тарифов на передачу электроэнергии на всем прогнозном периоде. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Центра заметно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkc

Россети Центр и Приволжье, (MRKP). Итоги 9 мес. 2024 г.: существенный рост полезного отпуска и финансовых доходов обеспечили увеличение прибыли
Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 8,4% до 101,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 7,5%, составив 95,0 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа на 0,5%, более чем компенсированного увеличением полезного отпуска (+8,1%). Величина прочих нетто доходов выросла на 23,4%, составив 2,0 млрд руб., отразив тем самым увеличение поступлений в виде штрафов, пеней, неустоек.
➖ Операционные расходы компании увеличились на 7,5% и составили 84,1 млрд руб. на фоне увеличения амортизации основных средств (+12,5%), а также расходов на персонал (+10,9%). В итоге операционная прибыль прибавила 13,8%, составив 19,6 млрд руб.
➕ Финансовые доходы компании возросли почти в 5 раз до 3,9 млрд руб. в основном по причине увеличения свободных денежных средств на счетах компании, а также роста процентных ставок по депозитам. Помимо этого, компания отразила доход в размере 1,1 млрд руб. в качестве амортизации дисконта по финансовым активам.
➖ Финансовые расходы увеличились более чем в два раза, составив 4,3 млрд руб. на фоне существенного роста процентных расходов по кредитам, связанных с более высокими процентными ставками.
➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 21,5% до 15,3 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив более высокий уровень финансовых доходов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mrkp

Группа Черкизово, (GCHE). Итоги 9 мес. 2024 г.: падение маржинальности и дорожающий долг давят на прибыль
Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г. К сожалению, публикация отчетности в этот раз не сопровождалась не только раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цен реализации в разрезе сегментов), но и ключевых сегментных финансовых показателей, что значительно осложнило обновление модели компании.
➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 16,6% и достигла 188,1 млрд руб. На наш взгляд, основной причиной роста доходов стало увеличение средних цен реализации продукции.
➕ На фоне роста выручки общая операционная прибыль компании составила 30,6 млрд руб., сократившись на 15,8%. Вероятной причиной такой динамики стал как опережающий рост затрат компании, так и негативная переоценка биологических активов.
➖ Чистые финансовые расходы увеличились в три с половиной раза и составили 7,0 млрд руб. на
✔️ фоне роста процентных расходов с 4,8 млрд руб. до 8,0 млрд руб., вызванных, в основном, удорожанием обслуживания долга, а также существенным уменьшением процентных доходов в размере 269 млн руб. против 1,5 млрд руб., полученных годом ранее.
➖ В результате чистая прибыль сократилась на 30,6%, составив 22,5 млрд руб.
💸 Напомним, что по итогам первого полугодия компании выплатила своим акционерам 142,11 руб. на акцию в качестве промежуточных дивидендов.
✔️
🧐 По результатам вышедшей отчетности в связи с отсутствием данных по финансовым и операционным показателям в разрезе сегментов, мы незначительно понизили прогноз по выручке и прибыли на текущий год, главным образом, по причине опережающего роста затрат и удорожания долга. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
✔️ На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,2 и P/E 2024
💼 около 4,7 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций
✔️ «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #gche

Московская Биржа, (MOEX). Итоги 9 мес. 2024 г.: квартальное сокращение инвестиционного портфеля компенсировано ростом процентных ставок
Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Операционные доходы биржи увеличились на 59,0% до 110,8 млрд руб., на фоне двукратного роста процентных доходов до 65,6 млрд руб. При этом величина инвестиционного портфеля выросла на 6,9% до 2,7 трлн руб., сократившись за третий квартал на 333 млрд руб.
➕ Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 23,9% до 44,9 млрд руб.
➕ Комиссионные доходы фондового рынка выросли более чем на треть, составив 10,4 млрд руб., за счет увеличения объемов торгов рынков акций и облигаций, усиленного увеличением объемов размещений на первичном рынке.
➖ Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) сократились на 8,4%, составив 4,7 млрд руб., судя по всему, на фоне снизившихся объемов торгов.
➕ Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 32,4%, составив 10,9 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 26,8%. Рост эффективной ставки комиссии мог быть вызван увеличением долей более прибыльных сегментов репо с ЦК и репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) в структуре торговых объемов.
➕ Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 39,1% до 6,2 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 23,3%.
➕ Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 8,6% и составили 7,6 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, возрос на 3,7% и составил 79,8 трлн руб.
➖ Операционные расходы Биржи выросли на 79,7% и составили 33,7 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и расходов на персонал. Расходы на персонал выросли почти вдвое, во многом, по причине найма новых сотрудников, выборочного пересмотра заработной платы и ряда прочих факторов. Расходы на рекламу и маркетинг выросли почти в шесть раз за счет затрат по проекту Финуслуги. Отметим также увеличение расходов на техническое обслуживание (+32,8%) вследствие постепенной реализации программы обновления программного и аппаратного обеспечения.
➕ В результате чистая прибыль биржи увеличилась более чем в полтора раза до 61,9 млрд руб.
✔️ По результатам вышедших данных мы не стали вносить существенных изменений в модель биржи.
⛔ В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2024 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #moex

Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 9 мес. 2024 г.: финансовые статьи обеспечили существенный рост чистой прибыли
Нижнекамскнефтехим раскрыл бухгалтерскую отчетность за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 15,9% до 184,6 млрд руб., судя по всему, по причине увеличения рублевых цен на продукцию. Затраты росли большими темпами (+25,0%), составив 143,9 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 8,0%, составив 40,7 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 27,8% до 22,0%.
✔️ В отчетном периоде существенное сокращение испытали процентные доходы, составившие всего 545 млн руб. Несмотря на то, что у компании сформирован существенный кредитный портфель для осуществления своих инвестиционных проектов (на конец отчетного периода он достиг 170,5 млрд руб.), процентные расходы составили всего 2,8 млрд руб., так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в стоимость основных средств.
✔️ По итогам отчетного периода компания отразила снижение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов в размере 5,7 млрд руб., сформированное, главным образом, за счет курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля. Причин столь сильного сокращения отрицательного сальдо прочих доходов и расходов компания не пояснила.
✔️ В итоге Нижнекамскнефтехим зафиксировал чистую прибыль в размере 26,0 млрд руб., кратно превысившую результат предыдущего года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим сохраняющуюся на высоком уровне дебиторскую задолженность (64,2 млрд руб.), а также продолжающееся увеличение объема основных средств, достигших 335,6 млрд руб. Балансовая цена акции на конец отчетного квартала составила 140,47 руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы повысили ожидаемый размер прибыли в текущем году, сократив оценку коммерческих и управленческих затрат компании.В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
💼 В настоящий момент привилегированные акции компании, торгующиеся исходя из P/BV 2024 около 0,5, продолжают входить в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #nknc

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?.

Правильные ответы:

❓ Что однозначно приведёт к изменению потенциальной доходности акции?
✅ Снижение текущей цены при сохранении прогноза экономических показателей деятельности компании

❓ Что необходимо делать инвестору, использующему принцип потенциальной доходности при формировании портфеля, в случае фронтального снижения стоимости акций?
✅ Отслеживать изменение потенциальной доходности из-за изменения цен и осуществлять «перекладки» в портфеле, заменяя менее потенциально доходные из портфеля на более потенциально доходные, не входящие в портфель

❓ Как используется параметр «время» при расчете потенциальной доходности?
✅ Необходимо нормировать по времени значения потенциальной доходности активов для возможности их сопоставления друг с другом

В акции по данной статье приняли участие 52 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 32 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Онищенко Семён
🏆Головина Анна
🏆Власов Игорь

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами
Существуют ли обязательства у акционерного общества перед акционерами? В чем они выражаются и как должны быть исполнены? Почему акционерные общества в России не могут привлечь средства граждан в собственный капитал? Сколько стоит акционерный капитал? На эти вопросы мы хотим ответить в данной статье.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Банк Санкт-Петербург, (BSPB). Итоги 9 мес. 2024 г.: темпы изменения прибыли перешли в положительную зону
Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились практически вдвое до 107,3 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы троекратный рост до 54,3 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли почти в полтора раза, составив 51,2 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос сразу на 1,3 п.п. до 6,9%, что объясняется наличием внушительного объема счетов до востребования в структуре пассивов (около 45%).
➖ Чистые комиссионные доходы сократились на 9,6% до 8,5 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Отметим некоторое снижение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 7,6 млрд руб. (-17,2%).
✔️ В отчетном периоде банк создал резервы в сумме 3,7 млрд руб. на фоне стоимости риска размере 0,8%, при этом годом ранее был зафиксирован роспуск резервов в размере 4,6 млрд руб.
✔️ Операционные расходы банка сократились на 1,5% до 18,0 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 26,4%, снизившись на 7,4 п.п.
➕ В итоге чистая прибыль банка выросла на 1,9%, составив 37,6 млрд руб. Заметим, что по итогам первого квартала и полугодия показатель чистой прибыли уступал значениям аналогичных периодов прошлого года.
✔️ По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля с начала года на 7,8%. 78,4% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 21,6% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 10,0% и составил 580,1 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 1,8% и составил 158,7 млрд руб.
✔️ Средства клиентов сократились на 4,9%, составив 619,4 млрд руб., при этом 60,5% средств клиентов составили средства физических лиц, 39,5% – средства корпоративных клиентов. Указанное снижение было связано, главным образом, с завершением ряда проектов, финансируемых за счет эскроу-счетов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов продолжает находиться выше отметки 100% ввиду фондирования части кредитного портфеля избыточным собственным капиталом.
✔️ Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на конец отчетного периода составил 194.0 млрд руб. (+13,3% по сравнению с 1 января 2024 г). Основной капитал Банка составил 146.3 млрд руб. (-6,4%). В результате норматив достаточности основного капитала Банка составил 17,0% (18,6% на 1 января 2024 года); норматив достаточности собственного капитала составил 22,5% (20,3% на 1 января 2024 года).
✔️ Вместе с выходом отчетности Банк несколько улучшил свои ожидания по итогам текущего года по ряду ключевых параметров: росту кредитного портфеля на 12%, стоимости риска ниже 100 б.п., отношению доходов к расходам в диапазоне 27-29%. Ориентиры по аналогичным показателям на следующий год составили 7-9%, 100 б.п. и менее 30% соответственно.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли банка на текущий год, отразив более высокие доходы от операций с финансовыми инструментами, а также ожидаемые нами более низкие резервные отчисления. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка незначительно возросла.
💼 В настоящий момент обыкновенные акции банка торгуются исходя из P/E 2024 около 3,0 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #bspb

​​📰 Макромониторинг #338 от 19.11.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 3%, и по состоянию на закрытие торгов 18 ноября котировка сорта Brent составила 73 доллара и 30 центов. Давление на нефтяной рынок оказывали опасения по поводу экономики Китая, являющегося крупнейшим мировым импортером нефти. Данные указали о замедлении инфляции в стране, а также падение индекса цен производителей, что подчеркивает дефляционные риски. Кроме того, инвесторов разочаровали меры поддержки правительства Китая, которые были признаны рынком недостаточными. Среди прочих факторов, оказавших негативное влияние на нефтяные котировки – понижение ОПЕК прогноза роста спроса на нефть в 2024 и 2025 годах на 110 и 100 тыс. баррелей в сутки соответственно.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 4% и составил 2 721 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 49,9 трлн рублей по сумме капитализации 205 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,9, стран с развитой экономикой – на уровне 22,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 30,1.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 158 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -20,7%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 4 440 пунктов, что выше текущего значения на 63%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,4%. P/E рынка при этом составит 7,2. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 8,8 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года будет составлять 5,7, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 30% и составит примерно 3 520 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой

Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube

#макромониторинг

ЛК «Европлан», (LEAS). Итоги 9 мес 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ЛК «Европлан» - крупнейшей российской негосударственной автолизинговой компании, оказывающей полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники. Федеральная сеть продаж насчитывает 93 офиса по всей стране, клиентская база компании составляет около 156 000 клиентов.

✔️ Компания стремится развивать партнерские отношения с автопроизводителями и дилерами для формирования спецпредложений для клиентов. На сегодняшний день клиентам Европлана доступны более 80 автомобильных брендов.

✔️ Основой бизнес-модели является финансовая аренда автомобилей. Как следствие, ведущей статьей доходов Европлана являются лизинговые платежи, фондируемые банковскими кредитами и облигациями. Вместе с тем помимо лизинговых платежей компания стремится развивать сервисное направление, обеспечивающее стабильные доходы в условиях волатильности процентных ставок.  Сюда относятся, в частности, агентские комиссии по страховых операциям, а также внушительный перечень автомобильных услуг.

✔️ Компания отличается исторически высоким уровнем ROE и процентной маржи, а также низкой стоимостью риска, которая  обеспечивается высоким уровнем покрытия портфеля ликвидными предметами лизинга, выстроенными процессами выбора клиентов, сбора платежей, изъятия и реализации предметов лизинга.

✔️ В марте текущего года Европлан провела IPO по цене  875 руб. за акцию, разместив 15 млн акций, принадлежавших единственному владельцу компании — инвестиционному холдингу «ЭсЭфАй». В результате Европлан смог привлечь 13,1 млрд руб., а доля акций в свободном обращении составила 12,5% от акционерного капитала компании.

✔️ Перейдем к рассмотрению итогов деятельности компании за 9 месяцев текущего года.

➕ Чистые процентные доходы компании увеличились почти в полтора раза до 18,6 млрд руб. на фоне роста увеличения чистых инвестиций в лизинг и роста средней ставки по лизинговым операциям. Объем  нового бизнеса Европлана вырос на 85 до 184,7 млрд руб., главным образом, за счет сегмента легкового транспорта (+14%). Показатель чистой процентной маржи вырос на 1,3 п.п. до 9,5% на фоне остающейся высокой маржинальности бизнеса.

➕ Чистый непроцентный доход прибавил 23,6%, составив 11,5 млрд руб., аен фоне увеличения выручки от дополнительных услуг по договорам лизинга, а также агентских комиссий по договорам страхования. Маржа непроцентного дохода осталась практически на прошлогоднем уровне - 5,9%. В результате чистый процентный доход до вычета резервов составил 30,1 млрд руб. (+37,8%).

✔️ В отчетном периоде компания создала резервы в сумме 5,2  млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска на 1,3 п.п., вызванного ростом процентных ставок в экономике.    

➖ Операционные расходы Европлана выросли на 21,0% до 8,1 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 27,7%, снизившись на 3,1 п.п.

➕ Эффективная налоговая ставка выросла с 21,8% до 32,5%, что объясняется  отражением влияния единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 г.

➕ В итоге чистая прибыль лизинговой компании выросла на 6,3%, составив 11,3 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/lk-evroplan/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #leas

МТС, (MTSS). Итоги 9 мес. 2024 г.: огромные процентные выплаты низводят квартальную прибыль до символической
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Общая выручка компании выросла на 17,0% и достигла 512,6 млрд руб. благодаря положительной динамике во всех основных сегментах бизнеса. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+48,0%) на фоне увеличения кредитного портфеля и комиссионных доходов, а также сегмент рекламного бизнеса «Adtech» (+59,5%), ускоривший темпы роста за счет расширения продуктового портфеля, наращивания рекламного инвентаря и увеличения клиентской базы. Сегмент «Продажи телефонов» в отчетном периоде увеличил доходы всего на 4,6%, что во многом объясняется эффектом высокой базы прошлого года.
✔️ Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продемонстрировал рост на 6,7% на фоне увеличения как абонентской базы, так и средней выручки на абонента.
➕ Операционные расходы росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 18,0%, в итоге операционная прибыль составила 104,3 млрд. руб., показав рост на 13,3%. Сдерживающие влияние на рост этого показателя оказали расходы на рекламу и маркетинг экосистемы, стоимость фондирования в финтехе, затраты на развитие продуктов экосистемы и единовременные расходы.
➖ Процентные расходы МТС выросли с 40,9 млрд руб. до 72,4 млрд руб. на фоне увеличения долга с 505,4 млрд руб. до 638,6 млрд руб., а также стоимости его обслуживания. При этом прочие расходы составили 4,0 млрд руб. против расходов 5,8 млрд руб., полученных годом ранее на фоне отрицательной переоценки финансовых инструментов и деривативов. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 60,0% и составили 71,2 млрд руб.
✔️ В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 47,7 млрд руб., при этом в третьем квартале прибыль составила всего 1,0 млрд руб. Указанные результаты включают в себя единовременную прибыль 19,7 млрд руб. от прекращенной деятельности в результате продажи бизнеса в Армении. При этом собственный капитал на конец отчетного периода продолжает находиться в устойчивой отрицательной зоне и составляет -36,8 млрд руб.
✔️ Под влиянием ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики компания собирается скорректировать стратегию своего развития и вскоре представить ее на суд инвесторов.
✔️ Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы пока не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно наличия в будущем у компании устойчивого положительного собственного капитала.
⛔ В настоящий момент акции МТС не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #mtss

МТС Банк, (MBNK). Итоги 9 мес. 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО  «МТС Банк» - ведущей цифровой финтех-платформы с широким спектром финансовых сервисов и продуктов. Банк входит в число 25 ведущих банков России по величине активов и специализируется на обслуживании розничного и малого бизнеса, развивая финансовые сервисы внутри экосистемы МТС и других внешних партнеров. Банк фокусируемся на высокорентабельных сегментах розничного бизнеса, являясь, в частности, лидером российского рынка POS-кредитования (кредиты на приобретение товаров) в течение последних трех лет.

✔️ В апреле 2024 г. банк провел провел первичное размещение акций на Московской бирже, предложив инвесторам акции нового выпуска (основной акционер - ПАО «МТС» - не продавал принадлежащие ему акции,) по цене 2,5 тыс. руб. В результате банком было привлечено 11,5 млрд руб. Доля акций в свободном обращении составила 13,3%.  Привлеченные средства предполагалось направить на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование высокомаржинального розничного бизнеса.

✔️ Перейдем к рассмотрению итогов деятельности банка за 9 месяцев текущего года.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 64,1% до 65,5 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в два с половиной раза до 32,6 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 21,8%, составив 32,1 млрд руб., на фоне роста розничного кредитного портфеля, а также увеличения доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Показатель чистой процентной маржи сократился на 1,1 п.п. и составил  8,8%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 23,4% до 18,4 млрд руб. Ключевым драйвером роста стало увеличение доходов в сегменте повседневного банковского обслуживания, роста продаж страховых и других продуктов.

✔️ Отметим существенное снижение доходов банка от операций с финансовыми инструментами, составившими 2,1 млрд руб.

✔️ В отчетном периоде МТС Банк на 29,6% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 22,6 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска на 0,3%. По заявлению банка, такая динамика стала возможной благодаря постоянно совершенствуемой системе скоринга с применением Big Data и ИИ-технологий.

➕ Операционные расходы банка увеличились на 31,7% до 18,7 млрд руб. за счет как расширения продуктовых команд, в том числе IT-персонала, так и выплат в рамках программы долгосрочной мотивации менеджмента. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 2,9 п.п. и составило 33,4%.

➕ В итоге чистая прибыль МТС Банка выросла на 7,5%, составив 11,6 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 19,3%.

✔️ По линии балансовых показателей отметим сохраняющиеся высокие темпы увеличения кредитного портфеля (+15,5% с начала года). 90% выданных ссуд приходится на розничный сектор. Основной драйвер роста потребительских кредитов — нецелевое потребительское кредитование - прибавило с начала года 22,8%, составив  217,1 млрд руб. Портфель кредитных карт с начала года вырос на 18,6% до 97,3 млрд руб.

✔️ Несколько меньшими темпами росли привлеченные клиентские средств (13,7%), достигшие 377,7 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентом составило достаточно  высокие 119,1%.

✔️ Собственный капитал компании с начала года увеличился более чем на треть до 103,6 млрд руб. благодаря увеличению размеров чистой прибыли, а также в результате поступления средств от IPO Банка. За вычетом субординированных облигаций капитал банка составляет 92,6 млрд руб.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/mts-bank-mbnk/itogi-9-mes-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia1

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #mbnk

HeadHunter Group PLC,, (HEAD). Итоги 9 мес. 2024 г.:  огромные дивидендные выплаты после редомициляции

Компания Хэдхантер  раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2024 г.

➕ Общая выручка увеличилась на 39,3%  до 29,2 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) во всех клиентских сегментах на 29,8% до 52,0 тыс. руб., обусловленного повышенным спросом на кандидатов, а также количества всех типов платящих клиентов (+7,3%).

➖ Операционные расходы выросли на 37,8% до 13,7 млрд руб. Доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) изменилась незначительно (43,8% против 43,4% в прошлом году). Расходы на персонал выросли на 1,6 млрд руб. (+32,3%), что связано, прежде всего, с ростом численности персонала и индексацией заработной платы сотрудников. Указанные факторы были частично компенсированы снижением расходов по социальным взносам в результате применения льготной ставки для ИТ-компаний 7,6% с 1 января 2024 года. В итоге, несмотря на увеличение в абсолютной величине, доля расходов на персонал в процентном соотношении сократилась и составила 22,9% (против 24,1% в прошлом году). Маркетинговые расходы возросли с 10,8% до 12,5%, что связано с ростом расходов сегмента «Россия», а также с разным распределением расходов на маркетинг внутри года.

➕ В результате операционная прибыль компании выросла на 40,7%, составив 15,5 млрд руб.

➕ Чистые финансовые доходы составили  1,8 млрд руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее. Подобная динамика была обусловлена более высоким финансовыми доходами в размере 1,6 млрд руб. (467,5 млн руб. в прошлом году) из-за роста остатков денежных средств, размещенных на депозитах, и процентных ставок по ним, а также  сокращением процентных расходов до 382 млн руб. (-20,4%) на фоне снижения долга.

➖ Расходы по налогу на прибыль снизились до 404 млн руб. против 3 193 млн руб. на фоне сокращения эффективной налоговой ставки с 25,4% до 2,3% в связи с применением льготной ставки для ИТ-компаний 0% с 1 января 2024 года. Напомним, что с 1 января 2025 года по 31 декабря 2030 года будет действовать льготная ставка для ИТ-компаний в размере 5%.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на треть до 12,5 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос на 95,3%, составив 17,8 млрд руб.

✔️ Среди прочих моментов отметим рост остатков свободных денежных средствах на счетах компании: с начала года они выросли с 22,6 млрд руб. до 36,2 млрд руб., что объясняется не только хорошей прибылью, но и действовавшим мораторием на распределение средств среди акционеров.

💸 По линии корпоративных новостей отметим, что 26 сентября стартовали торги на Московской Бирже акциями новой головной структуры Группы – МКПАО «Хэдхантер». Сразу после завершения ключевого этапа корпоративной реорганизации Совет директоров компании принял решение рекомендовать общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 907 руб. на одну акцию, что фактически означает распределение прибыли за период 2021–2024 гг.

💸 По итогам вышедшей отчетности мы существенно повысили прогноз по прибыли компании на текущий и будущие годы, отражая сильные тенденции в сегменте подбора трудовых ресурсов. Помимо этого мы скорректировали линейку ожидаемых дивидендных выплат и собственного капитала, а также изменили оценку качества КУ компании.  Существенный рост потенциальной доходности акций, среди прочего, обусловлен изменением срока выхода на Биссектрису Арсагеры.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2024 около 7,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #head

Группа Позитив, (POSI). Итоги 9 мес 2024 г.: в преддверии рекордных отгрузок и роста доли рынка
Группа Позитив раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2024 г
➕ В отчетный период компания продемонстрировала увеличение консолидированной выручки на 16,2%, достигнув 9,7 млрд руб. В частности, доходы от продажи лицензий и программного обеспечения возросли до 8 млрд руб. (+12,2%), в то время как выручка от услуг в области информационной безопасности увеличилась почти до 1,4 млрд руб. (+52,7%). Прочие доходы компании возросли на 63,6%, составив 173,4 млрд руб.
➖ Операционные расходы выросли на 81%, достигнув 14,8 млрд руб., что связано, в первую очередь, с почти двукратным увеличением маркетинговых и коммерческих затрат, вызванных расширением штата сотрудников почти на четверть и запуском двух новых решений в области ИТ контроля (межсетевой экран PT NGFW) и защиты инфраструктуры (MaxPatrol Carbon). В результате, компания зафиксировала операционный убыток в размере 4,9 млрд руб.
✔️ Стоит напомнить, что расходы в течение года распределяются более равномерно, однако бизнес модель компании предполагает ярко выраженную сезонность доходов ввиду циклов продаж, которые обычно занимают 9 месяцев, и сроков продления лицензий. На четвертый квартал обычно приходится 60-65% отгрузок. За отчетный период общий объем отгрузок составил 9,0 млрд руб. (+2%). Начало массовых отгрузок новых продуктов началось уже в четвертом квартале.
➕ В финансовом блоке наблюдается рост процентных доходов до 362,5 млн руб. благодаря увеличению свободных денежных средств на счетах компании (с 1,4 млрд до 2,6 млрд руб.), а также повышению процентных ставок. При этом процентные расходы выросли более чем в 5 раз (со 113 млн руб. до 600 млн руб.) на фоне роста долговых обязательств компании более чем четыре раза и возросших процентов по кредитам.
✔️ В итоге чистый убыток Группы Позитив составил 5,3 млрд руб.
🧐 Менеджмент компании подтверждает планируемый объем отгрузок в 40-50 млрд руб. Компания закладывает рост рынка кибербезопасности на 20% до 302 млрд руб. по итогам 2024 года, а также прогнозирует увеличение своей доли на рынке с 14% до 18-20%. Кроме того, немаловажным фактором в результатах компании должно сыграть требование регулятора по полному переходу на российский софт до 1 января 2025 года.
✔️ Среди прочих моментов отметим, что компания начала размещение 5,2 млн акций допэмиссии для программы мотивации сотрудников и вознаграждения партнеров.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 4,4 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #posi

​​📊Рынок акций. Хит-парад #288 на 18.11.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период со 2 по 18 ноября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 6,3%, составив 2 739 пунктов. При этом активность операторов находилась на достаточно высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали расписки Озона, чьи котировки выросли на четверть на фоне публикации отчетности, отразившей улучшения на операционном уровне. Свыше 10% прибавили акции Норильского никеля после оживления конъюнктуры на рынке цветных металлов. Та же причина лежит в основе роста котировок РУСАЛа. Ослабление рубля благотворно сказалось на котировках акций крупных металлургических холдингов – Северстали и НЛМК, акции которых выросли почти на 10%.

👎 В Группе аутсайдеров отметим снижение выросших в предыдущем отчетном периоде акций Полюса на фоне наметившейся коррекции цен на золото. Хуже рынка выглядели акции ЛУКОЙЛа и Газпром нефти на фоне снижения цен на нефть, а также префы Транснефти после публикации планов властей увеличить ставку налога на прибыль для компании. В пятерке аутсайдеров оказались также акции Яндекса без особых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции АФК Система, выросшие в цене на 18% после существенного падения в предыдущих отчетных периодах. Двузначными темпами роста отметились бумаги Аэрофлота, чьи операционные показатели продолжают восходящую динамику. В пятерке лидеров оказались также акции МКБ и Совкомбанка после публикации нейтральной отчетности по итогам 9 месяцев текущего года. Бумаги Юнипро прибавили свыше 15%: инвесторы продолжают отыгрывать отражённый в отчетности по РСБУ рост чистой прибыли.

👎 В Группе аутсайдеров отметив падение свыше 10% бумаг Группы Позитив после одобрения на собрании акционеров допэмиссии акций в рамках программы стимулирования роста капитализации. Охлаждение конъюнктуры на рынке жилой недвижимости по-прежнему оказывают негативное влияние на котировки акций строительных компаний - Группы компаний ПИК и Самолет. Префы Ростелекома подешевели на 2,2% после публикации слабой отчётности по МСФО, а также задержки с принятием стратегии развития компании. Среди аутсайдеров оказались также акции Акрона без особых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров.

Правильные ответы:

❓ Влияет ли качество принимаемых решений «независимым» членом совета директоров на его соответствие критериям независимости?
✅ Нет

❓ В чем суть «благородной модели» выбора членов совета директоров?
✅ Мажоритарный акционер выдвигает своих представителей только на часть мест в совете директоров и позволяет конкурировать за оставшиеся места миноритарным акционерам между собой

❓ Что должно стать основной характеристикой «независимого» члена совета директоров?
✅ Публичная информация о соблюдении им положений публичного кодекса, содержащего стандарты высокого качества корпоративного управления

В акции по данной статье приняли участие 37 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 25 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Сидоренков Виталий
🏆Гаврисенко Станислав
🏆Краснов Дмитрий

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?
В этом материале УК Арсагера объясняет свой подход к управлению портфелем акций.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Группа Компаний РУСАГРО, (AGRO). Итоги 9 мес. 2024 г.: сокращение продаж по большинству позиций
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC опубликовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2024 г.
➕ В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 20,8%, составив 215,3 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
➕ Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 33,3 млрд руб. в основном за счет снижения объема продаж сахара на 15,3%. Такая динамика была обусловлена падением входящего остатка и резервирования объемов для будущих поставок. На операционном уровне сегмент показал прибыль в размере 2,1 млрд руб. против прибыли 9,8 млрд руб. годом ранее, что связано с увеличением себестоимости производства сахара из-за увеличения закупочных цен на сахарную свеклу и затрат на переработку.
➕ Выручка в сегменте «Мясо» продемонстрировала рост на 1,6%, составив 36,1 млрд руб. Положительный эффект достигнут за счет роста цен на продукты мясопереработки, который был частично нивелирован снижением объемов продаж вслед за снижением объемов производства. Себестоимость продаж снизилась на 6,6 % вследствие падения объемов реализации. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции сформирована в основном за счет результата третьего квартала. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль в размере 2,8 млрд руб., что меньше, чем за аналогичный период прошлого года (-16,3%).
➕ Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 18,5% до 19,4 млрд руб. в основном за счет уменьшения объемов реализации по всем культурам кроме ячменя в связи с различиями переходящих остатков на начало отчетных периодов и снижения урожайности из-за неблагоприятных погодных условий, частично компенсированного ростом цен. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 11,0 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее, что связано с переоценкой собранного урожая и посевов на фоне положительной динамики рыночных цен. Себестоимость продаж при этом снизилась на 8% до 15,9 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации продукции, а коммерческие расходы выросли на 8,3% до 4,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль сегмента составила 9,6 млрд руб. против 8,4 млрд руб., полученного годом ранее.
➕ В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 79,6% до 136,7 млрд руб. в основном в связи с увеличением объема продаж масла наливом и шрота после завершения модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково (которая привела к росту производственной мощности и объемов производства), ростом цен на промышленные жиры, а также за счет увеличения времени безаварийной работы на других производственных площадках. При этом себестоимость продемонстрировала сопоставимые темпы роста, увеличившись на 75,9% до 106,5 млрд руб. В результате операционная прибыль сегмента увеличилась более чем в 2 раза, составив 11,3 млрд руб.
➖ В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась на 33,9% до 21,6 млрд руб.
➖ Чистые финансовые доходы составили 840 млн руб. против 11,5 млрд руб. в прошлом году вследствие отрицательной динамики курсовых разниц. Чистый долг уменьшился за год на 22% со 194,5 млрд руб. до 151,7 млрд руб.; его обслуживание обошлось эмитенту в 5,9 млрд руб.
➖ В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину и составила 15,8 млрд руб.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_agro/itogi-9-mes-2024-g-sokrashhenie-prodaz-po-bolsinstvu-pozicii
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #agro

Группа Софтлайн, (SOFL). Итоги 9 мес. 2024 г.: тенденция к активной экспансии сохраняется
Компания Софтлайн опубликовала выборочные показатели финансовой отчетности по итогам 9 мес. 2024 г.
✔️ Согласно представленным данным, общий оборот компании увеличился на 35,2% и достиг 71 млрд руб. Компания продолжает наращивать долю на рынке после ухода иностранных производителей через расширение ассортимента собственных решений (доля в общем обороте составила 30%) и объединения с другими участниками рынка.
➕ Валовая прибыль компании показала почти двукратный рост благодаря замещению зарубежных решений широким портфелем собственных высокорентабельных товаров, а также продуктами российских ИТ-компаний. В результате валовая рентабельность по обороту увеличилась на 7,9 процентных пункта до 33,7%. Валовая прибыль по сторонним решениям выросла на 33,2% до 8,8 млрд руб., в свою очередь показатель по собственным решениям вырос более чем в 2,6 раза. Операционная прибыль вышла из отрицательной зоны и составила 1,2 млрд руб. В финансовом блоке компания зафиксировала расходы в размере 3,2 млрд руб. В то же время изменение справедливой стоимости финансовых инструментов принесли прибыль в размере 2,5 млрд руб. В результате на фоне возросших финансовых расходов чистая прибыль снизилась на 76,8% и составила 1,5 млрд руб.
✔️ Из других важных моментов отчетности стоит отметить рост чистого долга компании до 25,6 млрд руб.; в свою очередь, скорректированный показатель чистого долга составил 17,7 млрд руб. Соотношение скорр. чистый долг/скорр. EBITDA продолжает расти: по итогам 9 месяцев показатель составил 2,4, что компания считает приемлемым уровнем долговой нагрузки.
✔️ Стоит также отметить программу долгосрочной мотивации для сотрудников в виде опционов на акции, которая будет реализована за счет обратного выкупа 20 млн бумаг компании. Помимо этого, Софтлайн продолжает стратегию консолидации через сделки слияний и поглощений, в основном покупая контролирующие доли в компаниях смежных отраслей.
➖ После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз выручки и валовой прибыли сегмента собственных решений на текущий и будущий годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
⛔ На данный момент акции Софтлайна торгуются исходя из P/BV 2024 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #sofl

Совкомфлот, (FLOT). Итоги 9 мес. 2024 г.: прибыль под давлением опережающего роста операционных расходов
Компания Совкомфлот опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➖ В отчетном периоде выручка компании сократилась на 16,2% до $1472,7 млн., при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $1217,0 млн (-22,3%). Ограничивающим фактором работы компании стало введение новых санкций со стороны ряда стран. Частично это было компенсировано высоким уровнем обеспеченности флота долгосрочными контрактами, а также сохранением благоприятной рыночной конъюнктурой танкерного рынка.
➕ Операционная прибыль компании составила $513,9 млн, что почти наполовину уступает результату прошлого года. Подобная динамика была вызвана опережающим ростом амортизационных отчислений.
✔️ Чистые финансовые доходы составили $40,8 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $57,8 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,5 млрд, процентные доходы в размере $81,2 млн, а также положительные курсовые разницы в размере $17,4 млн.
✔️ В результате чистая прибыль Совкомфлота составила $504,9 млн., сократившись более чем на четверть к предыдущем году.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий и будущий годы на фоне ожидаемого увеличения операционных затрат компании и снижения ожидаемых доходов от деятельности совместных предприятий. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций Совкомфлота сократилась.
✔️ На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #flot

Совкомбанк, (SVCB). Итоги 9 мес. 2024 г.: мощный рост небанковских доходов
Совкомбанк выпустил консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка увеличились вдвое до 424,0 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали почти трехкратный рост, составив 301,4 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 13,6%, составив 117,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,7% до 5,6%.
➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 29,7% до 25,3 млрд руб. что обусловлено ростом активов как в розничном, так и в корпоративном сегментах.
✔️ Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 10,0 млрд руб. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные доходы 27,6 млрд руб. (+61,8%) - от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).
✔️ В отчетном периоде Совкомбанк на три четверти увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 51,2 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,2% до 2,6%.
✔️ Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 18,5 млрд руб. Еще 4,7 млрд руб.были отражены в отчетности как доход от урегулирования финансовых обязательств.
✔️ В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 125,6 млрд руб., сократившись на 12,2%.
➖ Операционные расходы увеличились на 40,2% и составили 92,4 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 52,2% против 38,2% годом ранее.
➖ В итоге чистая прибыль банка сократилась на 27,1% до 55,3 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль прибавила 23,0%, составив 56,0 млрд руб.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 31,2% до 2,6 трлн руб. Розничный кредитный портфель вырос на 65% до 1,2 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 30% до 1,3 трлн руб. за счет увеличения объемов кредитования малого и среднего бизнеса.
✔️ Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2,8 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 13,4 п.п. и составило 92,4%. Собственный капитал прибавил 23,5% и составил 368 млрд руб.
➕ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистых процентных доходов, заложив дополнительное удорожание стоимости фондирования. Также мы пересмотрели в сторону повышения величину операционных затрат банка. Вместе с тем нами была поднята линейка комиссионных доходов, а также доходов от небанковской деятельности, прежде всего, страховых операций. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
💼 На данный момент акции Совкомбанка торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #svcb

Московский кредитный банк, (CBOM). Итоги 9 мес. 2024 г.: снижение процентной маржи усиленно увеличением стоимости риска
Московский кредитный банк раскрыл сокращенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Процентные доходы банка составили 475,0 млрд руб., продемонстрировав рост на 71,4% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли более чем вдвое до 389,24 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли всего на 2,4% до 85,9 млрд руб. на фоне падения чистой процентной маржи на 0,3 п.п. до 2,5%.
➕ Чистые комиссионные доходы сократились на четверть до 9,0 млрд руб., на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Помимо этого отметим существенный убыток от операций на финансовых рынках по причине отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг и изменения стоимости производных финансовых инструментов на фоне роста уровня процентных ставок, а также падение доходов по валютным операциям.
✔️ По итогам квартала банк отчислил в резервы 23,1 млрд руб. (+17,4%) на фоне стоимости риска 1,1%. В результате операционные доходы достигли 63,6 млрд руб., что более чем на четверть хуже результатов прошлого года.
➖ Операционные расходы составили 28,4 млрд руб., сократившись на 0,3% на фоне увеличения соотношения операционных расходов и доходов сразу на 7,2 п.п. до 32,7%. При этом основными статьями расходов остаются затраты на персонал и административные расходы.
✔️ В итоге чистая прибыль банка составила 28,1 млрд руб., снизившись на 41,9%.
✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 14,5% до 2,7 трлн руб. на фоне сохранения спроса со стороны ряда крупных корпоративных заемщиков. Объем розничного кредитного портфеля вырос на 3,3% и составил 207,2 млрд руб.
✔️ Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 3,0 трлн руб. (+6,0%) на фоне снижения остатков на счетах корпоративных клиентов. Собственный капитал банка прибавил 2,6%, составив 356,9 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 88,7%. Коэффициенты достаточности капитала показали умеренное снижение к уровням начала года.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли банка на ближайшие годы, отразив ожидаемое сокращение чистой процентной маржи. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за текущий год. В результате потенциальная доходность акций МКБ незначительно сократилась.
⛔ На данный момент акции МКБ торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #cbom

СмартТехГрупп, (CARM). Итоги 9 мес. 2024 г.: опережающий рост расходов сокращает текущую прибыль
Компания «СмартТехГрупп» опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ В отчетном периоде клиентская база финтех-сервиса выросла на 38,39% и достигла 107 тыс. человек, в связи с продолжающимся активным ростом бизнеса. Общий портфель выданных займов вырос на 5,6%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Объем выдач вырос на 1,9% до 2,8 млрд руб., что стало максимальным значением за последние пять лет. В результате чистый процентный доход составил 2,0 млрд руб., увеличившись на 7,7%. Ссредневзвешенная ставка выдач автозаймов вырослна на 2,9 п.п. до 83,3%.
✔️ На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля в первом квартале текущего года, что обусловило увеличение объемов резервирования на 9,6%.
➖ Общие расходы также показали опережающий рост, составив 1,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию партнерства с ПАО «Промсвязьбанком», которое подразумевает разработку и запуск цифровой технологической платформы автокредитования на базе ИТ-платформы автозаймов CarMoney.
✔️ Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 19,4% до 29,5%, что обусловлено увеличением налоговых обязательств в связи с повышением ставок налога на прибыль с 20 до 25%.
➖ В результате чистая прибыль сократилась на 9,8%, составив 321 млн руб.
💸 По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств почти на четверть до 2,8 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 8,5% до 4,1 млрд руб. напомним, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV в районе 0,9 и P/E 8,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #carm

🌏 Макрообзор – данные за октябрь 2024

⠀
Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в октябре макроэкономической информации

📈 ВВП в сентябре 2024 года превысил уровень прошлого года на 2,9% после роста на 2,4% в августе. При этом по итогам января-сентября 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 4,2% к соответствующему периоду годом ранее;

📈 Промпроизводство в сентябре в годовом выражении увеличилось на 3,2% после роста на 2,7% месяцем ранее. За 9 месяцев 2024 года рост промпроизводства составил 4,4%;

📈 Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января-августа 2024 года составил 20,03 трлн руб., сократившись на 5,8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;

📈 В банковском секторе прибыль в сентябре составила 336 млрд руб. после 435 млрд руб. за август. С начала 2024 года кредитные организации заработали 2,76 трлн руб. по сравнению с 2,67 трлн руб. годом ранее;

📈 На потребительском рынке в октябре 2024 года цены выросли на 0,75% после увеличения на 0,48% в сентябре, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 ноября инфляция замедлилась до 8,54% после 8,63% месяцем ранее;

📈 По итогам заседания Совета директоров Банка России 25 октября ключевая ставка была повышена на 200 базисных пунктов, с 19% до 21% годовых;

📈 Среднее значение курса доллара США в октябре 2024 года составило 96,2 руб. после 91,2 руб. месяцем ранее;

📈 Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-сентября 2024 года составило $50,6 млрд, увеличившись на 30,4% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года, при этом сальдо финансового счета, исключая резервные активы, продемонстрировало рост на 69,4% до $65,4 млрд;

📈 Объем внешнего долга страны по состоянию на 1 октября 2024 года за год сократился на 9,4% до $293,4 млрд;

📈 Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 октября 2024 года на годовом окне увеличился на 11,4% до $633,7 млрд.

ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ОБЗОРА

‼️ ВНИМАНИЕ ‼️ На Блогофоруме реализована возможность подписаться на интересующий Вас блог.

#макроэкономика

Ростелеком, (RTKM). Итоги 9 мес. 2024 г.: совокупность негативных факторов привела к квартальному убытку
Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 9 мес. 2024 г.
➕ Выручка компании выросла на 9,5% до 546,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
➕ В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 196,6 млрд руб. (+13,4%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
✔️ Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 111,9 млрд руб. (+18,8%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
✔️ Доходы от услуг телевидения прибавили 14,6% и составили 38,3 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
✔️ кинотеатра), выросшей на 2,2% и увеличения ARPU на 12,1%.
✔️ Рост выручки до 53,3 млрд руб. (+5,0%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,8% и ARPU на 1,2%.
✔️ Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 29,7 млрд руб. (-7,2%) за счет сокращения количества абонентов на 10,9%.
➕ Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,7% и составили 453,1 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 140,4 млрд руб. (+16,2%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 12,0% до 125,0 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 10,8% до 104,3 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
✔️ В итоге операционная прибыль осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 93,0 млрд руб.
➖ В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 58,8 млрд руб., против 35,0 млрд руб. годом ранее. Общий долг компании (без учета аренды) увеличился с начала года с 487,9 млрд руб. до 547,0 млрд руб.
✔️ Эффективная ставка налога на прибыль подскочила с 22,7% до 43,7%, что было обусловлено главным образом эффектом пересчета отложенных налоговых разниц в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25%.
➕ В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 63,5% до 13,4 млрд руб., при этом в третьем квартале чистый убыток составил 8,6 млрд руб.
➖ Ростелеком продолжает с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился почти в 4 раза, составив 21,5 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
✔️ Ростелеком воздержался от публикации обновленной стратегии развития, а также пока не представил конкретные сроки вывода на IPO своих дочерних компаний. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_novye_tehnologii/rostelekom/itogi-9-mes-2024-g-sovokupnost-negativnyx-faktorov-privela-k-kvartalnomu-ubytku1
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #rtkm

Ozon Holdings PLC, (OZON). Итоги 9 мес. 2024 г.:  рекордная скорректированная EBITDA  и рост маржинальности

Компания Ozon Holdings PLC опубликовала отчетность за 9 мес. 2024 г.

➕ В отчетном периоде компания продемонстрировала значительный рост объема продаж - показатель GMV увеличился на 70,6% и составил 1 921,6 млрд руб. Основная часть доходов по-прежнему поступает из сегмента E-commerce, выручка которого возросла более чем на четверть, составив 358,1 млрд руб. Новая агентская модель, подразумевающая учет выручки от внешних сервисов и продавцов за вычетом стоимости услуг сторонних поставщиков, продолжает замедлять темпы роста маркетплейса по сравнению с аналогичными периодами прошлых лет.

✔️ В свою очередь, операционные показатели продолжают демонстрировать положительную динамику:  количество заказов увеличилось на 58,3% до 1 011,6 млн шт., число активных покупателей - на 26,2% до 53,5 млн чел. Показатель скорректированная EBITDA сегмента вышел из отрицательной зоны и составил 1,2 млрд руб.

➕ Доходы сегмента Финтех увеличились более чем в три раза, достигнув 57,4 млрд руб. благодаря значительному росту числа пользователей и выводу новых решений на B2B и B2C рынки. Количество активных пользователей возросло на 67,9% до 26,7 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился в два раза до 69,7 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов как в корпоративном, так и розничном сегментах. Также стоит отметить, что привлеченные средства клиентов увеличились до 150 млрд руб., что связано с растущей популярностью финансовых продуктов, таких как сберегательные счета и вклады, на фоне роста ключевой ставки. Показатель скорректированная EBITDA вырос в два с половиной раза и составил 20,4 млрд руб. Маржинальность по скор. EBITDA составила 35,6%.

➖ В результате совокупная выручка Ozon Holdings составила 399,2 млрд руб., а показатель  скорректированная EBITDA составил 21,6 млрд руб. Операционный убыток компании существенно сократился и составил 9,3 млрд руб.

➖ В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 30 млрд руб. (год назад - доход 618 млн руб.). Такая динамика объясняется возросшими процентными платежами по долгу, а также отражением в отчетности годом ранее эффектом от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям.  

➖ В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 41,9 млрд руб., увеличившись в 2 раза по сравнению с прошлым годом. При этом третий квартал компания смогла закрыть практически в ноль (-740 млн руб.). Отрицательный собственный капитал компании с начала года возрос с 66,6 млрд руб. до 101,4 млрд руб.

🧐 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании, отразив существенное улучшение маржинальности по обоим ключевым сегментам. Мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности расписок, так как по нашим расчетам в ближайшие годы компании не удастся выйти в положительную зону по собственному капиталу.

⛔️ На данный момент расписки Ozon Holdings не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ozon

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Какие налоги платит ПИФ? Как получать регулярный доход пайщику?.

Правильные ответы:

❓ Какие налоги заплатит пайщик – физическое лицо (резидент), осуществляющий погашение паев открытого фонда 20.05.2023 на сумму 15 млн ₽, купленных 01.07.2016 года?
✅ 0% при использовании инвестиционного налогового вычета

❓ Какой дополнительный положительный эффект получают пайщики в долгосрочном периоде по сравнению с прямым владением ценными бумагами?
✅ Отсрочку по уплате налогов на доходы по ценным бумагам (дивиденды, купонный доход и доходы по завершенным сделкам) или полное отсутствие налогов на доходы по ценным бумагам

❓ Какой способ получения регулярных выплат является наиболее комфортным для пайщика?
✅ Периодически проводить частичное погашение паев на необходимую сумму

В акции по данной статье принял участие 41 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 26 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Журавлева Диана
🏆Кондрашкина Марина
🏆Дурандин Валерий

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров
В этом материале мы рассматриваем тему профессионализма и независимости членов совета директоров, а также предлагаем механизмы формирования профессионального совета директоров.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

ФосАгро, (PHOR). Итоги 9 мес. 2024 г.: сохранение благоприятной конъюнктуры поддержало производство и выручку
Компания «ФосАгро» раскрыла операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании увеличилась на 12,8%, составив 371,0 млрд руб. на фоне роста объемов производства и продаж фосфорных удобрений, усиленных восстановлением мировым цен. Объемы поставок фосфоросодержащей продукции увеличился на 5,9%, а азотосодержащей продукции - сократились на 1,6%.
✔️ Общие продажи удобрений при этом выросли на 4,2% до 8,9 млн тонн. Такая динамика была обеспечена ростом производства, в том числе после выхода на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году компания выделяет рынки России, Латинской Америки и Африки.
➖ Операционные расходы увеличились на 36,4%, составив 275,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на четверть до 95,6 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей отметим отражение отрицательных курсовых разниц в размере 9,3 млрд руб. против отрицательных в размере 46,0 млрд руб. годом ранее. Обслуживание долга, достигшего 339,0 млрд руб., обошлось компании в 9,2 млрд руб., что существенно выше чем годом ранее. При этом финансовые доходы частично нивелировали этот рост, показав кратное увеличение и составив 5,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 64,8 млрд руб., показав увеличение на 14,2%. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 12,0% до 73,0 млрд руб.
💸 Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал дивидендные выплаты по итогам девяти месяцев в размере 249 руб. на акцию.
➕ По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий год и последующие годы на фоне более высоких объемов производства и и средних рублевых цен реализации. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро возросла.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 3,9 и P/E 2024 около 6,3 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #phor

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Кто выигрывает на срочном рынке?.

Правильные ответы:

❓ Является ли хеджирование (формирование индексного портфеля акций с одновременной продажей фьючерса на индекс) наиболее выгодной операцией для инвестора в долгосрочной перспективе?
✅ Нет, так как хеджирование снижает доходность базового актива

❓ Для чего, по мнению УК «Арсагера», используют срочный рынок большинство его участников?
✅ Для удовлетворения игровой потребности

❓ Как показывает практика, кто в долгосрочной перспективе получает доход на срочном рынке?
✅ Инвестбанки, продающие структурированные продукты, организаторы торговли и брокеры

В акции по данной статье приняли участие 39 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 35 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Камкин Дмитрий
🏆Озерова Виктория
🏆Семёнов Владимир

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Какие налоги платит ПИФ? Как получать регулярный доход пайщику?
В данном материале подробно рассматривается вопрос о том, какие налоги платит ПИФ, а какие пайщик, как физическое лицо (резидент). Приводится сравнение налогов при владении паями и самостоятельном владении ценными бумагами, включая индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Во второй части материала рассматривается вопрос получения пайщиком регулярного дохода.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Fix Price Group Ltd, (FIXP). Итоги 9 мес. 2024 г.: снижение прибыли на фоне потери трафика и роста коммерческих расходов
Компания Fix Price раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 11,8%, достигнув 227,2 млрд руб., что во многом обусловлено продолжающимся расширением сети магазинов (+11,8%), достигших 6 891 единицы, при этом общая торговая площадь увеличилась аналогичными темпами до 1 492,9 тыс. м². Сложная макроэкономическая среда и высокая конкуренция в условиях меняющихся потребительских предпочтений оказали влияние на динамику LFL трафика, который снизился на 3,1%. LFL средний чек увеличился на 3,2% благодаря постепенному увеличению доли более дорогих товаров в структуре ассортиментной матрицы.
➕ Валовая прибыль компании возросла на 7,9%, достигнув 76,0 млрд руб., при этом валовая маржа немного подросла с уровней первого полугодия и осталась на уровнях прошлого года, благодаря эффективному управлению ассортиментом и улучшению условий закупок.
➖ Коммерческие и общие административные расходы увеличились на 21,4%, достигнув 54,1 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,6 п.п. до 23,8%, главным образом, за счет роста расходов на персонал и рекламу.
➖ В итоге прибыль от продаж снизилась на 15,1% и составила 22,3 млрд руб.
➕ Чистые финансовые расходы уменьшились на 37,8%, составив 383 млн руб., в основном из-за роста процентных доходов с 1,4 млрд руб. до 3,1 млрд руб. на фоне увеличения остатков денежных средств на счетах и роста процентных ставок. Помимо этого, компания отразила в отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 909 млн руб. против положительного значения 534 млн руб. годом ранее.
➖ Чистая прибыль компании уменьшилась на 44,3%, составив 15,1 млрд руб., что связано с повышением налоговых расходов из-за удержания налога на внутригрупповые дивиденды и высокой базой прошлого года после высвобождения налоговых резервов, связанных с переоценкой определенных налоговых рисков.
💸 Среди прочих моментов вышедшей отчетности отметим значительную денежную позицию компании в 40 млрд руб., которая в будущем может стать хорошей базой для возобновления дивидендных выплат.
➖ После выхода мы несколько снизили прогноз по операционным показателям компании на текущий год в связи с продолжающейся отрицательной динамикой трафика покупателей. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за 2024 г., перенеся возобновление выплат на 2025 г. В результате потенциальная доходность ак расписок компании незначительно сократилась.
✔️
⛔ В настоящий момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2024 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #fixp

ЭЛ5-Энерго, (ELFV). Итоги 9 мес. 2024 г.: рост тарифов и контроль над расходами поддержали прибыль
Компания «ЭЛ5-Энерго» раскрыла ключевые операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 9,0% до 48,2 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 10,0% до 14,3 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях возросшей доходности ОФЗ, инфляции, а также индексации регулируемых тарифов.
➕ Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 7,9% до 30,5 млрд руб. вследствие более высоких рыночных цен и увеличения объема продаж в связи с положительной динамикой электропотребления.
➕ Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 16,2%, составив 3,4 млрд руб., прежде всего за счет увеличения объемов реализации, а также более высоких тарифов.
➖ Операционные расходы выросли меньшими темпами (+5,6%), составив 40,4 млрд руб. Компании удалось удержать рост переменных расходов на уровне роста выручки. При этом, операционная рентабельность сдерживалась инфляционными тенденциями в экономике России, ростом постоянных затрат и увеличением расходов на персонал. Помимо этого, компания восстановила часть резервов по дебиторской задолженности в размере 522 млн руб.
➕ В итоге операционная прибыль возросла на 28,8%, составив 8,1 млрд руб.
➖ Чистые финансовые расходы составили 3,4 млрд руб. (+79,6%), что связано с увеличением чистых процентных расходов, а также получением отрицательных курсовых разниц в размере 9,2 млн руб. против положительных в размере 335,8 млн руб. в прошлом году. При этом величина долга за год сократилась с 29,1 млрд руб. до 28,1 млрд руб. благодаря высокому свободному денежному потоку несмотря на рост капитальных расходов, направленных на реализацию проектов модернизации и ремонтов ПГУ.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 3,7 млрд руб. (+6,9%).
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по прибыли текущего года на фоне более низких операционных расходов. В прогнозы последующих лет мы не вносили существенных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
💼 Бумаги компании обращаются с P/BV 2024 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #elfv

С ИСПРАВЛЕНИЕМ Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 9 мес. 2024 г.: давление на процентную маржу продолжает расти

Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 76,6% до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в 2,3 раза до 2,4 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 26,0%, составив 422 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал сразу на 120 б.п. до 2,0%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 18,0% до 187 млрд руб. Отметим существенное выправление прибыли от прочей финансовой деятельности несмотря на отсутствие эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г. Причиной тому послужили доходы по операциям с  финансовыми инструментами, в которых учтен результат от сделки по продаже части заблокированных активов.

✔️ В отчетном периоде ВТБ на 16%  сократил объемы начисленных резервов, которые составили 114,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,0% до 0,6%.

➖ Операционные расходы банка увеличились на четверть до 385 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,9% против 31,4% годом ранее.

✔️ Дополнительно банк отразил в отчетности экономию по налогу на прибыль в размере 20,8 млрд руб., что, судя по всему, связано с признанием отложенного налогового актива в рамках присоединения банка «Открытие».

➖ В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 4,0%, составив 361 млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 13,0% до  23,7 трлн руб. Кредиты физическим лицам увеличились с начала года на 10,1% до 7,7 трлн руб., при этом рост за третий квартал 2024 года составил менее 1%. Объем кредитов юридическим лицам увеличился по итогам девяти месяцев на 14,4% до 16,0 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле на конец отчетного периода составила 32% (33% на конец 2023 г.).

✔️ Средства клиентов росли большими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 25,6 трлн руб. (14,5%). Собственный капитал банка вырос на 15,7% до 2,45 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.

✔️ Среди прочего отметим также нулевую динамику доли неработающих кредитов. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 8,1 п.п. до 161,7%.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

💼 В ближайшее время мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности обыкновенных акций Банка ВТБ. На данный момент они не входят в состав наших портфелей.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr

МКПАО «Яндекс», (YDEX). Итоги 9 м. 2024 г.: позади - первые дивидендные выплаты
Компания Яндекс раскрыла финансовые результаты за 9 мес. 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании выросла на 37,4% до 754,4 млрд руб.
➕ Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 31,2% до 310,9 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 62,6% до 65,4%. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием поисковых технологий и повышением эффективности рекламных продуктов Яндекса, а также расширением рекламного инвентаря для МСБ, преимущественно на мобильных платформах. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 26,2%, составив 155,0 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 49,9% по сравнению с 51,9% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном ростом расходов на персонал на фоне развития продуктов для малого и среднего бизнесов и усиления направления электронной коммерции, а также инвестициями в развитие продуктов и технологий, включая генеративные нейросети.
➕ Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 403,4 млрд руб., прибавив 39,3%, в основном за счет продолжающейся экспансии сервисов Электронной коммерции преимущественно в регионах (рост GMV Яндекс Лавки в регионах 89%, рост GMV Еда и Деливери в регионах 67%), сервисов Райдтеха и направления Доставки и других О2Р сервисов. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 15,9 млрд руб. против убытка 21,6 млрд руб. годом ранее. Такая динамика объясняется в основном улучшением экономики соответствующих сервисов.
➕ Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы на 43,4% до 66,3 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на 39,5% и роста средней выручки на подписчика на 2,7%. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 1,3 млрд руб. против прибыли 2,6 млрд руб., полученной годом ранее. Это связано с инвестициями в создание и продвижение контента, увеличением расходов на персонал и маркетинг, а также прочими расходами, связанными с поддержкой сервисов.
✔️ Сегмент Сервисы объявлений показал рост выручки на 46,3% до 25,1 млрд руб., в первую очередь, благодаря укреплению положения сервиса Яндекс Путешествия на рынке, а также высоким результатам Авто.ру, которых удалось добиться за счет расширения базы дилеров и увеличения их активности как в новых автомобилях, так и в автомобилях с пробегом. На рост выручки также повлияли хорошие результаты в Яндекс Недвижимости в категории объявлений на первичном рынке. Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 822 млн руб. против прибыли 73 млн руб., полученной годом ранее. Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в долгосрочное развитие таких бизнесов, как Яндекс Путешествия, Яндекс Недвижимость и Авто.ру.
➕ Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 63,5% до 73,7 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направлений Финтеха и Yandex Cloud, а также Устройств и Алисы. Отрицательная скорректированная EBITDA составила 34,2 млрд руб., увеличившись на 46% по сравнению с убытком годом ранее, на фоне продолжающихся инвестиций в разработку беспилотных автомобилей, облачных сервисов и развитие финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
✔️ В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась на 71,5%, составив 139,9 млрд руб.
Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi-9-m-2024-g-pozadi-pervye-dividendnye-vyplaty
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #ydex

Сбербанк России, (SBER). Итоги  9 мес. 2024 г.: чистая процентная маржа осталась на прошлогоднем уровне

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 70,1% до 5,2 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в два с половиной раза до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 19,0%, составив 2,2 трлн руб. Показатель чистой процентной маржи остался на уровне 5,9%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 10,5% до 611,8 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами, расчетно-кассового и документарного обслуживания. Отметим существенный убыток банка от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 68,4 млрд руб.

✔️ В отчетном периоде Сбербанк более чем в полтора раза увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 283,3  млрд руб. на фоне стоимости риска 0,9%. существенное влияние на динамику данного показателя оказывает рост кредитного портфеля, а также повышение кредитного риска в розничном сегменте на фоне растущих ставок в экономике.

➕ Операционные расходы банка увеличились на 19,3% до 754,6 млрд руб. на фоне роста расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 2,0 п.п. и составило 28,8%.

➕ В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 6,6%, составив 1,2 трлн руб.

💸 По линии балансовых показателей отметим продолжающийся рост кредитного портфеля (+12,2%) до 40,3 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались ипотечное кредитование, автокредитование и кредитные карты.  Доля неработающих кредитов незначительно возросла до уровня 3,5%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 127,3%, сократившись на 14,9 п.п. на фоне перевода части задолженности в категорию кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 180 и 190 базисных пунктов соответственно на фоне существенных дивидендных выплат по итогам 2023 г.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли Сбербанка на текущий и следующий годы, отразив более высокую стоимость риска, вызванную изменением ключевых макроэкономических параметров. В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.

✔️ В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2024 около 0,7 и P/E 2024 около 3,5 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #sber

МФК «Займер», (ZAYM). Итоги 9 мес 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО МФК «Займер» - ведущей финтех-платформы и одного из  лидеров российского рынка микрофинансирования.

✔️ Основную ставку компания делает на развитие технологий онлайн-кредитования. В основе предложения Займера - два ключевых продукта: займы до зарплаты (Payday Loan, PDL) сроком до 30 дней и объемом до 30 тыс руб. и потребительские займы (Installment Loan, IL) сроком 3–6 месяцев и объемом до 100 тыс руб. При этом общей тенденцией отрасли является постепенное замещение уязвимых к регулированию PDL-займов на IL-продукты.

✔️ Бизнес компании отличается полным оказанием услуг по выдаче займов в режиме онлайн. Наряду с традиционными продуктами компания занимается внедрением новых продуктов среднесрочного характера - товарных PoS-займов, IL-займов и виртуальных карт с кредитным лимитом. Помимо этого, МФК Займер развивает второй бренд под маркой «Дополучкино», а также занимается организацией собственного коллекторского агентства. Ожидается, что вышеперечисленные меры помогут Займеру нарастить долю рынка, а также сохранить прибыльность бизнеса.

✔️ Весной 2023 г. компания провела первичное размещение своих акций на бирже по цене 235 руб. за акцию. Доля акций в свободном обращении составила около 15%. Рыночная капитализация компании на момент размещения составила 23,5 млрд руб.

💸 В планах компании - выплата дивидендов на ежеквартальной основе в размере не менее 50% чистой прибыли. За первый и второй квартал текущего года было выплачено 4,58 руб. и 12,02 руб. на акцию соответственно

✔️ Перейдем к рассмотрению результатов работы компании по итогам 9 месяцев текущего года.

✔️ В отчетном периоде общий объем выдач займов вырос на 4,0% до 40,9 млрд руб. При этом Займер продолжил масштабирование среднесрочных IL-займов, замещая ими краткосрочные PDL-займы, подверженные более жесткому регулированию со стороны Центробанка. Среднесрочные займы доступны исключительно повторным клиентам компании, которые ранее продемонстрировали хорошую платежную дисциплину и лояльность сервису. Объем выдач новым клиентам увеличился на 28,1% благодаря реализации стратегии оптимального роста, направленной на привлечение новых заемщиков с относительно низким уровнем долговой нагрузки. Тем не менее, чистая процентная маржа компании сократилась на 3,9% до 13,7 млрд руб., что может быть связано со снижением средних ставок по выданным займам.

✔️ Общий объем созданных резервов вырос на две трети ,что было связано как с ростом кредитного портфеля, так  с  ужесточением регулирования со стороны Центробанка. В результате чистая процентная маржа с поправкой на созданные резервы сократилась на 20,1% до 9,2 млрд руб.

➖ Общие и административные расходы выросли более чем на четверть до 5,3 млрд руб. на фоне увеличения расходов на IT и маркетинг.

➖ Отметим, что компания отразила в отчетности отложенные налоговые обязательства в сумме 227 млн руб. с учетом повышения ставки налога на прибыль с 20 до 25% с 1 января 2025 г. В результате чистая прибыль сократилась на 48,2%, составив 2,7  млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 3,6% до 13,1 млрд руб. При этом портфель выданных займов  практически полностью фондируется собственным капиталом, прибавившим 4,6% (12,5 млрд руб.). Помимо этого, компания погасила три выпуска собственных облигаций, следствием чего стал скачок норматива достаточности собственных средств сразу на 15,2 п.п. до 52,3%.

✔️ Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании.

⛔️ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 в районе 1,2 и P/E 2024 около 4,2 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #zaym

Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 9 мес. 2024 г.: давление на процентную маржу продолжает расти

Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 76,6% до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в 2,3 раза до 2,4 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 26,0%, составив 422 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал сразу на 120 б.п. до 2,0%.

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 18,0% до 187 млрд руб. Отметим существенное выправление прибыли от прочей финансовой деятельности несмотря на отсутствие эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г. Причиной тому послужили доходы по операциям с  финансовыми инструментами, в которых учтен результат от сделки по продаже части заблокированных активов.

✔️ В отчетном периоде ВТБ на 16%  сократил объемы начисленных резервов, которые составили 114,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,0% до 0,6%.

➖ Операционные расходы банка увеличились на четверть до 385 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,9% против 31,4% годом ранее.

✔️ Дополнительно банк отразил в отчетности экономию по налогу на прибыль в размере 20,8 млрд руб., что, судя по всему, связано с признанием отложенного налогового актива в рамках присоединения банка «Открытие».

➖ В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 4,0%, составив 361 млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 13,0% до  23,7 трлн руб. Кредиты физическим лицам увеличились с начала года на 10,1% до 7,7 трлн руб., при этом рост за третий квартал 2024 года составил менее 1%. Объем кредитов юридическим лицам увеличился по итогам девяти месяцев на 14,4% до 16,0 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле на конец отчетного периода составила 32% (33% на конец 2023 г.).

✔️ Средства клиентов росли большими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 25,6 трлн руб. (14,5%). Собственный капитал банка вырос на 15,7% до 2,45 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.

✔️ Среди прочего отметим также нулевую динамику доли неработающих кредитов. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 8,1 п.п. до 161,7%.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

💼 В ближайшее время мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности обыкновенных акций Банка ВТБ. На данный момент они не входят в состав наших портфелей.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr

Лента, (LENT). Итоги 9 мес. 2024 г.: на фоне растущей прибыли корпоративный долг начал свое снижение
МКПАО «Лента» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2024 г.
➕ В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 3 295, ключевым катализатором стремительного роста торговых точек выступило открытие новых магазинов у дома (+2 613 шт. за год). Это привело к росту торговой площади на 38%, достигнувшей 2 378 тыс. кв. м. В результате выручка компании возросла на 58,9%, составив 624,5 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж до 13,2%.
➕ Онлайн-продажи также продолжают расти: доходы от продаж через онлайн-партнеров и собственный сервис «Лента Онлайн» увеличились на 27%, достигнув 45,3 млрд руб, что составляет 7,3% от общей выручки компании. В результате валовая прибыль составила 135,8 млрд руб., увеличившись на 70,3%, при этом валовая рентабельность выросла с 20,3% до 21,8%. Указанная динамика обусловлена консолидацией торговой сети Монетка а также снижением потерь в магазинах компании.
➖ Коммерческие и управленческие расходы выросли на 36,8%, достигнув 108,1 млрд руб.однако доля этих расходов в выручке уменьшилась с 20,1% до 17,3% в результате оптимизации расходов на функционирование магазинов рекламу и прочих затрат. В результате на операционном уровне компания получила прибыль в размере 35,3 млрд руб., по сравнению с 5,8 млрд руб. годом ранее.
✔️ Чистые процентные расходы удвоились из-за удорожания обслуживания кредитного портфеля, который сократился с начала года с 217,2 млрд руб. до 197,7 млрд руб. Кроме того, компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 94 млн руб. (убыток 985 млн руб. годом ранее). В результате чистая прибыль составила 14,4 млрд руб. на фоне прошлогоднего убытка.
✔️ Вышедшая отчетность показывает выход компании в новый диапазон по чистой прибыли, ставший следствием как органического роста, так и интеграции приобретений последних лет. В результате компания начала погашение своих долговых обязательств, что не замедлило сказаться на показателях долговой нагрузки: соотношение чистого долга к EBITDA с начала года сократилось вдвое (с 2,8 до 1,4).
🧐 По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз операционных показателей на текущий год, отразив более стремительный рост торговой сети компании и хорошую динамику сопоставимых продаж. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате внесенных в модель компании изменений потенциальная доходность акций Ленты осталась на прежних уровнях.
⛔ На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2024 г. около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #lent

​​🔥 Опубликована третья часть ответов на вопросы участников встречи, состоявшейся 16.10.2024 года.

Видео на Rutube
Видео на Дзен
Видео в ВК

​​🔥 Опубликована вторая часть ответов на вопросы участников встречи, состоявшейся 16.10.2024 года.

Видео на Rutube
Видео на Дзен
Видео в ВК

X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 9 мес. 2024 г.: увеличение процентных расходов не помешало росту чистой прибыли
Компания Корпоративный центр ИКС 5 представила отчетность за 9 мес. 2024 г.
✔️ За отчетный период количество магазинов увеличилось на на 11% и составило 26 047 штук, в основном за счет магазинов «Пятерочка» (+1048 шт.) и «Чижик» (+502 шт.) Общая торговая площадь увеличилась на 8,8% и составила 10 727 тыс. м2 . Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – количество заказов в сегменте увеличилось на 68,5% и составило 115 369 штук. На конец третьего квартала доля онлайн сегмента в общей выручке ритейлера возросла до 4,95% против 3,63% годом ранее.
➕ Общая выручка компании увеличилась на четверть, достигнув 2,8 трлн руб. Такое значительное увеличение связано с ростом количества магазинов, а также с увеличением сопоставимых продаж (+14,5%). Факторами роста оказались: динамика среднего чека (+11,5%), увеличенного на фоне повышенной инфляции, и прирост трафика (+2,6%).
➕ Валовая прибыль выросла на 25,5% и составила 693,6 млрд руб.
➖ Расходы на коммерцию и управление увеличились на 24,3%, достигнув 540,2 млрд руб., при этом их доля в общей выручке осталась на уровнях прошлого года.
➕ Как итог, операционная прибыль возросла на 29,6% и составила 175,2 млрд руб., при этом рентабельность незначительно увеличилась до 6,2% (+2,0 п.п).
➖ Чистые финансовые расходы увеличились в полтора раза до 80,8 млрд руб. из-за давления возросших процентных ставок по аренде и кредитам. Это, однако, не помешало чистой прибыли показать рост на 47,6% до 91,1 млрд руб.
✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
💸 Основными событиями, влияющие на инвестиционную привлекательность акций компании остаются возобновление торгов и возможность вновь выплачивать дивиденды.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #five

​​⚡️ На сайте опубликован видеоотчет «Наши фонды. Итоги 3 квартала 2024 года», в котором представлен подробный анализ курсовой динамики ценных бумаг за 3 квартал 2024 года.

1️⃣ В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций.

2️⃣ Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.

Подробно с отчетом можно ознакомиться по ссылке по ссылке

Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube

📰 Макромониторинг #336 от 22.10.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 8,2%, и по состоянию на закрытие торгов 21 октября котировка сорта Brent составила 74 доллара и 29 центов. В отчетном периоде инвесторы опасались сокращения спроса на топливо со стороны Китая, который не объявил долгожданных мер для стимулирования экономического роста в стране, ограничившись повышением потолка госдолга. Кроме того, ОПЕК снизила прогноз роста спроса на нефть в 2024 и 2025 годах на 100 тыс. баррелей в сутки до 1,9 и 1,6 млн баррелей в сутки соответственно. Также свою оценку роста спроса на 2024 год понизило и Международное энергетическое агентство.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 0,9% и составил 2 768 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 51,3 трлн рублей по сумме капитализации 204 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 16,3, стран с развитой экономикой – на уровне 22,7, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,9.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 160 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 3,9. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 3 700 пунктов, что выше текущего значения на 34%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 12%. P/E рынка при этом составит 5,3. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,3 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,1, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 4% и составит примерно 2 900 пунктов.

👉 Читать обзор с графикой: https://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/makromonitoring_336_ot_22_10_2024/

Видео в Дзен

Видео на Rutube

#макромониторинг

​​📊Рынок акций. Хит-парад #286 на 21.10.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 7 по 21 октября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 1,9%, составив 2 752 пункта. При этом активность операторов оставалась на среднем уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали акции префы Сургутнефтегаза на фоне наметившегося ослабления рубля. Схожая причина вкупе с продолжающимся ростом цен на золото обусловили хорошую динамику акций Полюса. Котировки акций Газпрома прибавили около двух процентов на фоне планов по сокращению НДПИ на газ. Положительной динамикой отметились бумаги ТКС Холдинга, что было вызвано возобновлением дивидендных выплат. Лучше рынка выглядели также акции Яндекса на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров наиболее пострадавшими оказались акции Газпром нефти и Татнефти, по которым в отчетном периоде закрылись реестры для целей выплаты промежуточных дивидендов. По-прежнему слабую динамику показывают бумаги металлургических компаний – НЛМК и ММК - на фоне падения объемов производства, вызванного снижением спроса на металлургическую продукцию.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции Аэрофлота на фоне публикации сильных операционных показателей по итогам третьего квартала. Следом за ними расположились акции МКБ, Акрона, ИТЕР РАО и ОАК, показавшие динамику лучше рынка на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров отметим акции Распадской, потерявшие около 8% после публикации слабой отчетности за 9 месяцев по РСБУ. Среди аутсайдеров оказались также расписки РусАгро, префы Башнефти, а также акции ПАО Яковлев и Мосэнерго без особых корпоративных новостей.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

Магнитогорский металлургический комбинат, (MAGN). Итоги 9 мес. 2024 г.: эффект ремонтных программ и плоды «усилий» монетарных властей

ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 мес.  2024 г.

➕ Выручка компании увеличилась на 8,2% до 602,3 млрд руб., отражая влияние роста издержек и инфляционных факторов на цены реализации. В то же время продажи металлопродукции сократились сразу на 7,1%, при этом в третьем квартале произошел настоящий обвал продаж (-18,7%), ставший следствием проводимой ремонтной программы, замедления деловой активности на фоне роста стоимости заемного финансирования и завершения программы льготной ипотеки. Особенно существенным оказалось снижение продаж х/к проката и проката с покрытиями на фоне высокой чувствительности строительного сектора к меняющимся макроэкономическим факторам. Значительное падение продемонстрировало производство угольного концентрата  (-30,2%) вследствие снижения добычи на фоне сложных горно-геологических условий и увеличения зольности рядового угля.

➖ Операционные расходы увеличивались более быстрыми темпами, составив 512,2 млрд руб. (+13,9%) во многом по причине увеличения цен на основное металлургическое сырье на фоне

✔️ низкой базы прошлого года, а также расширения социальных гарантий персоналу.

➖ В итоге операционная прибыль компании сократилась на 15,8% составив 90,6 млрд руб.

➕ В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили 6,7 млрд руб. (+22,0%) несмотря на сокращение положительных курсовых разниц. Чистые процентные доходы увеличились более чем в 3 раза до 9,5 млрд руб. на фоне сокращения долга с 66,7 млрд руб. до 45,7 млрд руб., а также роста процентных ставок по размещенным денежным средствам компании.

➖ В итоге чистая прибыль ММК сократилась на 20,0%, составив 68,1 млрд руб.

✔️ Капитальные вложения ММК в отчетном периоде составили 69,2 млрд рублей (+6,8%), что обусловлено продолжающейся реализацией стратегии развития ММК. В июле 2024 года была введена в эксплуатацию самая мощная в России коксовая батарея №12, призванная заменить устаревшие батареи. Годовая мощность новой батареи – 2,5 млн тонн сухого кокса, что покрывает половину потребности ММК.

➖ По результатам вышедшей отчетности ММК прогнозы мы понизили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отражая меньшие объемы производства, вызванные ужесточением денежно-кредитной политики, а также увеличили оценку операционных затрат компании. Частично это было компенсировано более высокими финансовыми доходами от размещения свободных денежных средств на депозитах. В результате потенциальная доходность акций ММК сократилась.

💼 В настоящий момент акции ММК торгуются с P/BV 2024 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей.

✔️ [email protected]

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #magn

​​🔥 Опубликована первая часть ответов на вопросы участников встречи, состоявшееся 16.10.2024 года.

Видео на Rutube
Видео на Дзен
Видео в ВК

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Советы по инвестированию от УК Арсагера.

Правильные ответы:

❓ На какой срок разумно инвестировать на фондовом рынке?
✅ Срок и подходящие инвестиционные инструменты зависят от возраста, финансовых целей, структуры доходов и расходов

❓ Какую сумму разумно сберегать и инвестировать для заботы о будущем благосостоянии?
✅ Оптимальная сумма сбережений зависит от персональной ситуации инвестора и его финансовых целей, в среднем эта сумма составляет 10-15% от доходов

❓ Какой аргумент игнорирует клиент, выбирающий ИДУ вместо ПИФа?
✅ ПИФ – это витрина управляющей компании, а значит, качество управления в ИДУ вряд ли будет выше, чем в ПИФе

В акции по данной статье приняли участие 43 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 40 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Валов Павел
🏆Сиунов Михаил
🏆Вяткин Кирилл

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Рынок акций — «рулетка» или...?
Основная задача фондового рынка - это покупка и продажа бизнеса. Однако, со временем, рынок акций стал восприниматься людьми несколько иначе. В этом материале показано, для чего появился фондовый рынок.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

​​🔬 Специалистами аналитического подразделения было проведено плановое обновление прогнозов спроса и предложения на рынках никеля и меди.

НИКЕЛЬ. По нашим оценкам рост объема производства первичного никеля в 2024 году составит около 6% до 3,55 млн тонн. При этом темп роста потребления опередит темп роста предложения и составит около 8% до 3,45 млн тонн (таким образом, на рынке сохранится профицит). В 2025-2027 годах темп роста предложения может ускориться до 7-8%, прежде всего, на фоне наращивания поставок из Индонезии и Китая. Темп роста спроса на металл в 2025 году может подскочить до 9% на фоне роста использования со стороны сектора электроники. В дальнейшем темпы роста спроса на никель могут замедлиться до 4-5%. Как следствие, мы считаем, что в 2024 году среднегодовая цена на никель упадет на 19% до $17 460 за тонну. Однако впоследствии мы ожидаем ее восстановления со среднегодовым темпом около 9%.

МЕДЬ. Что касается прогноза цен на медь, то, по нашим оценкам, среднегодовой темп роста чистого спроса на металл (с учетом ожидаемых объемов переработки лома) будет составлять 3-5%. При этом темп роста предложения меди будет находиться в диапазоне 2-4%. На этом фоне, по нашим оценкам, среднегодовая цена меди в 2024 году сформируется около $8 960 за тонну (+5,7%), а в дальнейшие годы цена металла может демонстрировать поступательный рост в диапазоне 4-6%.

Ознакомиться с новой линейкой прогнозов можно здесь.

🔬 В разделе Аналитика по эмитентам обновлена информация о потенциальной доходности эмитентов на конец 3 квартала 2024 года.

📌 Обращаем внимание на то, что данные о потенциальной доходности рассчитываются для трехлетнего интервала (в процентах годовых).

👉Ознакомиться с подробным анализом финансовых показателей эмитентов российского фондового рынка можно на страницах Блогофорума.

#новости #хитпарад

​​⠀🌏 Макрообзор – данные за сентябрь 2024

⠀
Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в сентябре макроэкономической информации

📈 ВВП в августе 2024 года превысил уровень прошлого года на 2,4% после роста на 3,5% в июле. При этом по итогам января-августа 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 4,5% к соответствующему периоду годом ранее;

📈 Промпроизводство в августе в годовом выражении выросло на 2,7% после увеличения на 3,3% месяцем ранее. За восемь месяцев 2024 года рост промпроизводства составил 4,5%;

📈 Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января-июля 2024 года составил 17,38 трлн руб., сократившись на 6,3% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;

📈 В банковском секторе прибыль в августе составила 435 млрд руб. после 306 млрд руб. за июль. С начала 2024 года кредитные организации заработали 2,43 трлн руб. по сравнению с 2,37 трлн руб. в аналогичном периоде годом ранее.;

📈 На потребительском рынке в сентябре 2024 года цены выросли на 0,48% после увеличения на 0,20% в августе, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 сентября инфляция замедлилась до 8,63% после 9,05% месяцем ранее;

📈 Среднее значение курса доллара США в сентябре 2024 года увеличилось до 91,2 руб. после 89,2 руб. месяцем ранее. При этом на конец месяца курс доллара вырос до 92,7 руб., что могло быть связано со снижением продаж валютной выручки экспортерами;

📈 По итогам заседания Совета директоров Банка России 13 сентября ключевая ставка была повышена на 100 базисных пунктов, с 18% до 19% годовых;

📈 Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-августа 2024 года составило $40,5 млрд, продемонстрировав рост на 39,7% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года;

📈 Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 сентября 2024 года на годовом окне увеличился на 5,5% до $613,7 млрд.

ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ОБЗОРА

‼️ ВНИМАНИЕ ‼️ На Блогофоруме реализована возможность подписаться на интересующий Вас блог.

#макроэкономика

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Иллюзионисты в мире финансов: структурированные продукты.

Правильные ответы:

❓ Возможна ли ситуация, когда Вы ничем не рискуете и при этом получаете доход от вложений?
✅ Нет, так как любая, даже небольшая доходность связана с риском, а возможные комбинации активов лишь создают впечатление, что рисков нет

❓ Причина популярности структурированных продуктов, состоящих из облигаций и опционов, у частных инвесторов:
✅ Все перечисленные факторы, которые грамотно используются продавцами структурированных продуктов, чтобы говорить клиенту то, что он хочет услышать

❓ Может ли использование структурированных продуктов, основанных на акциях, обеспечить доходность выше самих акций в долгосрочной перспективе?
✅ Нет, так как по статистике акции наиболее доходный инвестиционный инструмент в долгосрочной перспективе и любые комбинации с другими активами лишь снижают общую доходность

В акции по данной статье приняли участие 46 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 34 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Орлов Николай
🏆Жуков Андрей
🏆Павлов Иван

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Советы по инвестированию от УК Арсагера
В этом материале приводятся практические советы по инвестированию. Из него Вы узнаете, как возраст, уровень дохода и норма сбережения человека влияют на выбор инвестиционной стратегии.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

​​🔥 Напоминаем, что 16 октября 2024 года с 19:30 до 21:30 в конференц-зале гостиницы «Спутник» (ст. м. «Площадь Мужества») состоится традиционная встреча с инвесторами.

🙋‍♀️🙋‍♂️ Встреча будет посвящена ответам на вопросы участников.

Вопросы можно прислать заранее, заполнив форму.

​​📰 Макромониторинг #335 от 08.10.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 9,5%, и по состоянию на закрытие торгов 7 октября котировка сорта Brent составила 80 долларов и 93 цента. В отчетном периоде инвесторы оценивали риски перебоев поставок нефти из ближневосточного региона на фоне эскалации геополитической напряженности.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 0,9% и составил 2 794 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 52,1 трлн рублей по сумме капитализации 201 эмитента.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,1. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 16,3, стран с развитой экономикой – на уровне 22,7, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,7.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 154 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 3,9. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 3 770 пунктов, что выше текущего значения на 35%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,6%. P/E рынка при этом составит 5,4. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,5 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,1, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 4% и составит примерно 2 900 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой


Видео на VK

Видео в Дзен

Видео на Rutube


#макромониторинг

​​📊Рынок акций. Хит-парад #285 на 07.10.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 23 сентября по 7 октября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 0,8%, составив 2 804 пункта. При этом активность операторов оставалась на среднем уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций. Отметим, что в отчетном периоде нами было проведено традиционное ранжирование долевых инструментов, а также пересчитаны премии за неликвидность акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали акции Русала, прибавившие свыше 9% на фоне роста мировых цен на алюминий, а также ослабления рубля. Бумаги Газпрома подорожали более чем на 8% на фоне роста цен на газ в Европе, а также новостей о возможном снижении НДПИ на газ. Бумаги Фосагро прибавили около 5% к своей цене. Поддержку им оказывал наметившийся рост на фосфаты, а также заявления властей об отсутствии планов пролонгации экспортных пошлин на удобрения. Обыкновенные акции Сургутнефтегаза подорожали более чем на 4% на фоне ослабления рубля. Замыкают пятерку лидеров акции Татнефти, прибавившие 4% к своей цене на фоне приближения даты закрытия реестра для целей выплаты промежуточных дивидендов.

👎 В Группе аутсайдеров наиболее пострадавшими оказались акции Магнита, упавшие в цене на 14%. Дочерняя структура ретейлера продлила договор РЕПО, по которому были заложены его акции. Инвесторы ждали, что эти бумаги вернутся к ней и им будет выставлена оферта. Металлурги НЛМК и Северсталь потеряли более 7% от своей стоимости на фоне снижения цен на сталь. Хуже рынка выглядели также расписки Озона и акции Роснефти на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.


2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали акции Мосэнерго, прибавившие 12,5% к своей стоимости без особых корпоративных новостей. Следом за ними расположились расписки ROS AGRO с ростом 11% на фоне мирового подорожания пшеницы. Бумаги Совкомфлота подорожали на 4,5% на ожидании дальнейшего роста фрахтовых ставок. Замыкают пятерку сильно упавшие в предыдущих отчетных периодах акции Алросы и Группы компаний Самолет без особых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров своим присутствием отметились акции ПАО Яковлев, Ленты и Группы Астра на фоне отсутствия значимых корпоративных событий. Среди аутсайдеров оказались также привилегированные и обыкновенные акции Ростелекома, потерявшие более 9% и более 8% соответственно на фоне прохождения отсечки для целей дивидендных выплат.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен

Видео в ВК

Видео в Rutube

#хитпарад

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Почему неправильно гарантировать доходность?.

Правильные ответы:

❓ Правильно ли управляющим компаниям гарантировать доходность?
✅ Нет, так как это повышает риски, как для инвесторов, так и для компании

❓ Что является показателем высокого качества управления инвестированными средствами на фондовом рынке?
✅ Результат инвестирования должен превышать соответствующий бенчмарк (например, индекс фондового рынка) на длительных временных отрезках

❓ Какой инвестиционный инструмент обеспечивает 100% гарантированную доходность?
✅ 100% гарантии не существует, так как даже «самая надежная» компания и «самый надежный» банк могут не исполнить своих обязательств

В акции по данной статье приняли участие 53 человека. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 49 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Шагалиев Ришат
🏆Белимова Дарья
🏆Сиунов Михаил

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Иллюзионисты в мире финансов
Материал о том, что представляет собой структурированный продукт, и насколько разумно его использовать.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

🗂 Вышли отчёты по фондам ценных бумаг под управлением УК «Арсагера» по итогам сентября 2024 года.
⠀

📝В каждом отчёте Вы найдёте данные о результатах управления фондом — изменение стоимости пая и бенчмарка фонда, данные о местах фондов в рейтингах по доходности. Также Вы сможете ознакомиться со структурой активов фонда. Все данные представлены на последний рабочий день отчётного месяца.
⠀

🔗 Скачать ежемесячные отчеты можно на страницах:
⠀
✅ Арсагера — фонд акций
✅ Арсагера — фонд смешанных инвестиций
✅ Арсагера — фонд облигаций КР 1.55
✅ Арсагера — акции 6.4

#нашифонды

​​⠀🌏 Макрообзор – данные за август 2024

⠀
Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в августе макроэкономической информации

📈 ВВП в июле 2024 года превысил уровень прошлого года на 3,4% после роста на 3% в июне. При этом по итогам января-июля 2024 года Минэкономразвития оценило увеличение ВВП страны на 4,4% к соответствующему периоду годом ранее;

📈 Промпроизводство в июле в годовом выражении выросло на 3,3% после увеличения на 2,7% месяцем ранее. За семь месяцев 2024 года рост промпроизводства составил 4,8%;

📈 Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций в июле в годовом выражении выросло на 3,3% после увеличения на 2,7% месяцем ранее. За семь месяцев 2024 года рост промпроизводства составил 4,8%;

📈 В банковском секторе прибыль в июле составила 306 млрд руб. после 225 млрд руб. за июнь. С начала 2024 года кредитные организации заработали 2,02 трлн руб., что аналогично показателю в соответствующий период предыдущего года;

📈 На потребительском рынке в августе 2024 года цены выросли на 0,20% после увеличения на 1,14% в июле, когда были проиндексированы тарифы ЖКХ, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 августа инфляция замедлилась до 9,05% после 9,13% месяцем ранее;

📈 Среднее значение курса доллара США в августе 2024 года увеличилось до 89,2 руб. после 87,5 руб. месяцем ранее. При этом на конец месяца курс доллара вырос до 91,2 руб., что могло быть связано с ростом геополитической напряженности;

📈 По данным ЦБ, экспорт товаров за январь-июль 2024 года составил $240,8 млрд, увеличившись на 0,2%, в то время как товарный импорт снизился на 8,9% и составил $161,3 млрд. Внешнеторговое сальдо при этом составило 79,4 млрд, показав рост на 25,7%.

📈 Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-июля 2024 года составило $39,7 млрд, продемонстрировав рост на 68,9% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года.

📈 Объем золотовалютных резервов по состоянию на 1 августа 2024 года на годовом окне увеличился на 2,0% до $602,1 млрд.

ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ОБЗОРА

‼️ ВНИМАНИЕ ‼️ На Блогофоруме реализована возможность подписаться на интересующий Вас блог.

#макроэкономика

Группа Инград, (INGR). Итоги 1 п/г 2024 г.:  финансовые статьи принесли убыток

Группа ИНГРАД опубликовала консолидированную отчетность по МСФО по итогам 1 п/г 2024 г. К сожалению, застройщик не раскрыл ключевые операционные показатели, а также данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, что существенно затруднило обновление модели компании.

➕ Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 22,3 млрд руб. (-32,1%), из которых 21,1 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Валовая маржа компании по отчетного периода выросла с 34,6% до 38,5%.

➕ На обслуживание задолженности компания потратила 8,3 млрд руб. (5,6 млрд руб. годом ранее). Общая долговая нагрузка увеличилась со 132 ,8 млрд руб. до 186,6 млрд руб. При этом за вычетом остатков на эскроу-счетах долг снизился с 90,1 млрд руб. до 88,6 млрд руб. Финансовые доходы сократились с 1,1 млрд руб. до 403 млн руб. Таким образом, чистые финансовые расходы увеличились на 76,1% до 7,9 млрд руб. В результате чистый убыток компании составил 2,3 млрд руб. против прибыли годом ранее.

✔️ Среди прочих моментов отметим, что балансовая стоимость акции по состоянию на конец полугодия составила 159 руб. Стоимость недостроя, отраженная в балансе компании по стандартам МСФО (инвестиционная недвижимость плюс запасы), составила 137,4 млрд руб.

✔️ Среди важных корпоративных новостей отметим тот факт, что  концерн Россиум договорился о продаже строительной группы Инград  компании Siminex. Сумма сделки может составить около 35-40 млрд руб.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозную линейку по выручке и прибыли компании на фоне более низких ожидаемых объемах продаж недвижимости, а также повышения финансовых расходов. Помимо этого, в текущем году нами был обнулен ожидаемый дивиденд. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

⛔️ В настоящий момент акции ИНГРАДа торгуются с P/BV скор. 2024 около 2 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ingr

​​🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Как выигрывать от инфляции: владение vs потребление.

Правильные ответы:

❓ Какой размер и вид сбережений необходим, чтобы выигрывать от инфляции в долгосрочной перспективе?
✅ Размер сбережений, вложенных в акции, должен превышать Ваши годовые расходы

❓ Каким образом коэффициент P/E связан с необходимым уровнем сбережений в акциях?
✅ P/E позволяет рассчитать необходимую сумму вложений в акции для покрытия Ваших расходов

❓ Какого объема вложений достаточно, чтобы покрывать свои расходы дивидендами по акциям?
✅ Размер индексного портфеля акций должен в 20-30 раз превышать сумму Ваших годовых расходов

В акции по данной статье приняли участие 45 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 33 участника.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Ильченко Алексей
🏆Власов Игорь
🏆Гриднев Алексей

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Почему неправильно гарантировать доходность инвестиций?
Как гарантированная доходность влияет на результаты инвестирования и обеспечивает ли она сохранность имущества клиентов? Ответы в данном материале.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

ℹ️ Приобретение паев на МосБирже с брокерского счета в ИК «РИКОМ-ТРАСТ»

Вы можете приобрести паи всех открытых фондов под управлением УК «Арсагера» на МосБирже, открыв брокерский счет в Инвестиционной компании «РИКОМ-ТРАСТ».

ИК «РИКОМ-ТРАСТ» выполняет функции маркет-мейкера на МосБирже по всем открытым фондам УК «Арсагера». Для выполнения функций маркет-мейкера между УК «Арсагера», ИК «РИКОМ-ТРАСТ», НКО АО НРД и АО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ» налажено четкое информационное взаимодействие по погашению и выдаче паев открытых фондов УК «Арсагера».

При заключении брокерского договора (в т.ч. и ИИС) вы можете осуществлять сделки с паями открытых фондов УК «Арсагера» двумя способами.

1️⃣ непосредственно на МосБирже (в биржевом «стакане») по текущим биржевым ценам или выставляя собственную рыночную заявку (по устраивающей вас цене).

2️⃣ осуществлять приобретение и погашение паев непосредственно в УК «Арсагера» используя инфраструктуру маркет-мейкера. В этом случае операции с паями будут осуществляться по расчетной стоимости пая по итогам дня, в который выполняется операция. При этом весь документооборот осуществляется через личный кабинет брокера и у клиента не возникает необходимости самостоятельно взаимодействовать с управляющей компанией.

Для приобретения паев 2-м способом необходимо дать поручение, в котором указывается сумма, на которую будут приобретаться паи. По итогам операции клиенту будет зачислена целая часть паев, а дробная часть для удобства клиента будет автоматически выкуплена брокером по расчетной стоимости, соответствующей дате выдачи паев.

Для погашения паев 2-м способом необходимо дать поручение, в котором указывается количество погашаемых паев. Погашение паев в этом случае осуществляется непосредственно с брокерского счета (без необходимости перевода паев со счета депо на лицевой счет в реестре пайщиков).

Таким образом, 2-й способ взаимодействия позволяет осуществлять операции с паями по расчетной стоимости, а не по биржевым ценам. Это позволяет снизить зависимость от текущих биржевых цен и ликвидности в «стакане».

Для осуществления операций 2-м способом по расчетной стоимости пая текущего торгового дня поручение на операцию должно быть подано до 17.30 текущего торгового дня.

Брокерская комиссия при проведении операций 2-м способом аналогична брокерской комиссии при проведении операции на МосБирже (1-м способом) и определяется тарифным планом, выбранным клиентом. Биржевая комиссия при проведении операций вторым способом не взимается.

👉 Оставить заявку на открытие брокерского счета и на проведение операций с паями фондов Вы можете по ссылкам:

Арсагера — фонд акций

Арсагера — фонд смешанных инвестиций

Арсагера — акции 6.4

Арсагера — фонд облигаций КР 1.55

Каршеринг Руссия, (DELI). Итоги 1 п/г 2024 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие обыкновенных акций компании «Каршеринг Руссия» - крупнейшей российской компании, предоставляющей услуги каршеринга в основных городах страны под брендом «Делимобиль».

✔️ Компания является лидером среди каршерингов в России с долей рынка 40% по количеству поездок и 36% по автопарку. Территориально компания предоставляет свои услуги в 13 городах страны и в ближайшие годы планирует увеличить их количество до 36, а также начать выход в страны СНГ.

✔️ Делимобиль начал свою деятельность в 2015 году со столицы, ежегодно увеличивая географическое присутствие, наращивая автопарк и базу клиентов, которые на данный момент насчитывают 30 тыс. автомобилей и 10,4 млн зарегистрированных пользователей.

✔️ До IPO в феврале 2024 года единственным акционером компании было ООО «Делимобиль Холдинг». В рамках IPO компания выпустила 15 849 157 дополнительных обыкновенных акций стоимость которых составила 265 руб. за бумагу. В результате компании удалось привлечь 4,2 млрд руб., при этом доля акций в свободном обращении составила 9% от размера акционерного капитала Компании после его увеличения. Сама компания была оценена в 46,6 млрд руб. Средства полученные в рамках IPO, планируется направить на финансирование дальнейшего развития бизнеса и укрепления лидирующих позиций на рынке.

✔️ Говоря о специфике доходов компании, отметим, что на показатель выручки влияют количество проданных минут и средняя стоимость минуты, которые, в свою очередь, определяются количеством зарегистрированных и активных пользователей, масштабами автопарка, длительностью поездок.

✔️ Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 1 полугодие 2024 г.

➕ Совокупная выручка компании выросла на 46,4% и составила 12,7 млрд руб.  В свою очередь выручка от основной операционная деятельности компании - аренда транспортных средств - выросла на 48% до 12,1 млрд руб. на фоне роста автопарка компании до 29 584 автомобилей и увеличения количества проданных минут до 907 млн. Средняя стоимость минуты, по нашим расчетам, составила 11,4 руб. (+15,2%). Прочая выручка (услуги доставки транспортных средств и продажа подержанных машин), показала рост на 15,7% до 523 млн руб.

➖ Операционные расходы выросли на 61,7% до 9,0 млрд руб., прежде всего, по причине увеличения  затрат, связанных с обслуживанием и ремонтом автомобилей, заправкой и сопутствующими услугами.

➖ В итоге операционная прибыль сократилась менее чем на 1%, составив 1,9 млрд руб.

✔️ В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов (2 млрд руб.): сложившийся высокий уровень ставок в экономике оказывает давление на обслуживание корпоративного долга (около 28,0 млрд руб. с учетом арендных обязательств).

✔️  

➖ Как результат, чистая прибыль сократилась почти на треть и составила 523 млн руб.

💸 В январе 2024 г. Совет директоров Делимобиля утвердил дивидендную политику. Согласно документу компания будет стремиться выплачивать дивиденды по результатам чистой прибыли общества, определяемой на основании годовой и полугодовой отчетности по МСФО. При этом показатель Net debt к показателю EBITDA будет учитываться в следующем порядке:

✔️ — при уровне Net debt /EBITDA менее 3.0x указанная доля составляет не менее 50% от чистой прибыли;

✔️ — при уровне Net debt/EBITDA более 3.0x указанная доля определяется советом директоров с учетом текущих потребностей компании в финансировании ее устойчивого развития и складывающейся макроэкономической конъюнктуры.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/karsering-russiia/itogi-1-pg-2024-g-nacalo-analiticeskogo-pokrytiia

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #deli

Акрон, (AKRN). Итоги 1 п/г 2024 г.: рентабельность под давлением операционных расходов
Компания Акрон раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Выручка компании увеличилась на 8,8% до 95,7 млрд руб. на фоне ослабления рубля, частично компенсированного снижением мировых цен на минеральные удобрения. Худшую динамику показала выручка от реализации КАС, составившая 6,9 млрд руб. (-47,0%) и выручка от продаж NPK и смешанных удобрений, составившая, по нашим расчетам, 41 млрд руб. (-3,2%). Доходы от реализации аммиачной селитры увеличились на 1,8% и составили, по нашим расчетам, порядка 17,8 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 2% и составили 4,3 млн тонн.
➖ Операционные расходы увеличились на 71,3%, составив 75,6 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 8,8% до 47,5 млрд руб., почти двукратного роста коммерческих и административных расходов до 12,2 млрд руб., увеличения транспортных затрат на 43,1% до 11,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 54,1%, составив 20,1 млрд руб.
➖ Долг компании с начала года увеличился со 103,5 млрд руб. до 136,2 млрд руб. при этом отметим, что свыше 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. Однако на этом фоне положительные курсовые разницы составили 6,2 млрд руб. против отрицательных 14,4 млрд руб. Все дело в курсовых разницах, возникающих не от переоценки долга или кэша, а в ходе операционной деятельности. По всей видимости, такие курсовые разницы возникли не от переоценки долга, а в ходе операционной деятельности при взаиморасчетах. Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 1,1 млрд руб.
➖ Отметим также, что чистый долг компании увеличился в 3 раза и составил 93,2 млрд руб. Такая динамика связана с выкупом доли АО «ВКК» у банка-партнера. Всего за первое полугодие 2024 года Группа «Акрон» выкупила 40% акций АО «ВКК», доведя свою долю в Талицком калийном проекте до 90% + 1 акция.
✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 18,6 млрд руб., сократившись на 1,9%.
✔️
🧐 По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании текущего года на фоне более высоких объемов продаж удобрений, а также корректировки финансовых статей. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Акрона осталась на прежнем уровне.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 2,7 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #akrn

​​📰 Макромониторинг #334 от 23.09.2024⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 4%, и по состоянию на закрытие торгов 23 сентября котировка сорта Brent составила 73 доллара и 90 центов. Поддержку нефтяным котировкам оказывало усиление напряженности на Ближнем Востоке, снижение базовой процентной ставки Федеральной резервной системой США, а также рядом мер по стимулированию экономической активности, объявленным китайскими властями. Так, Народный банк Китая опустил ставку по операциям обратного РЕПО, а также снизил норму резервирования для банков и анонсировал меры поддержки рынка недвижимости.

📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи прибавил 4,3% и составил 2 820 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 53,2 трлн рублей по сумме капитализации 199 эмитентов.

📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,7, стран с развитой экономикой – на уровне 22,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,8.

🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 221 пункт. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,1. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи с момента выхода последней передачи вновь существенно сократилось после публикации ряда отчетностей компаний из состава индекса, а также на фоне пересчета его базы, и сейчас это соотношение составляет -21,2%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок.

Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 3 800 пунктов, что выше текущего значения на 35%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 12,9%. P/E рынка при этом составит 5,6. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,5 трлн руб.

В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,4, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 6% и составит примерно 2 990 пунктов.

👉 Читать весь обзор c графикой


Видео на VK

Видео в Дзен


#макромониторинг

​​📊Рынок акций. Хит-парад #284 на 23.09.2024
⠀
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 9 по 23 сентября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос сразу на 6,0%, составив 2 782 пункта. При этом активность операторов оставалась на высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 лидером роста стали акции Магнита, прибавившие свыше 20% без особых корпоративных новостей. Возможно, инвесторы ожидают от компании выплаты промежуточных дивидендов, а также погашения ранее выкупленных у нерезидентов акций. Значительным ростом отметились котировки префов Сургутнефтегаза на фоне наметившегося ослабления рубля. Двузначным темпами роста отметились котировки Полюса на фоне продолжающегося роста цен на золото и Газпром нефти по причине приближающейся даты закрытия реестра для целей выплаты внушительных промежуточных дивидендов. Замыкают пятерку лидеров акции Роснефти, по бумагам которой также ожидаются значительные промежуточные выплаты.

👎 В Группе аутсайдеров в лидерах снижения вновь оказались акции группы компаний ПИК. Инвесторы ожидают ухудшения финансовых показателей у застройщиков на фоне охлаждения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости. Неопределенность с европейским спросом на газ обусловила слабую динамику акций Газпрома. Возможные ограничения экспортных поставок никеля определили скромный прирост котировок акций Норильского никеля. Хуже рынка выглядели также акции ФосАгро и ВТБ на фоне отсутствия значимых корпоративных новостей.

2️⃣В группе 6.2 👍 лидером роста стали сильно упавшие в предыдущих отчетных периодах акции ПАО Яковлев, ОАК и ЮГК, Башнефти и ДВМП без особых корпоративных новостей.

👎 В Группе аутсайдеров наиболее пострадавшими оказались акции ГК Самолет, снизившиеся почти на 7%. Помимо ухудшения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости инвесторы озадачены противоречивым характером отраженных в отчетности компании встречных операций с собственными акциями. Хуже рынка выглядели также акции МКБ, Распадской, Мосэнерго и Росбанка на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке

Видео в Дзен
Видео в ВК

#хитпарад

ФосАгро, (PHOR). Итоги 1 п/г 2024 г.: финансовые статьи обеспечили рост прибыли
Компания «Фосагро» раскрыла операционные и финансовые показатели за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании увеличилась на 13,5%, составив 241,6 млрд руб. на фоне роста объемов производства и продаж фосфорных и азотных удобрений. Объемы поставок фосфоросодержащей продукции увеличился на 11,7%, а азотосодержащей продукции - сократились на 2,8%.
✔️ Общие продажи удобрений при этом выросли на 9,6% до 6,1 млн тонн. Такая динамика была обеспечена ростом производства, в том числе после выхода на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Среди рынков, с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году, можно выделить рынки России, Латинской Америки и Африки.
➖ Операционные расходы увеличились на 40,6%, составив 185,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на треть до 56 млрд руб.
➕ В блоке финансовых статей отметим получение положительных курсовых разниц в размере 15,1 млрд руб., против отрицательных - в размере 28 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 287,4 млрд руб., обошлось компании порядка 6,2 млрд руб., что существенно выше чем годом ранее. При этом финансовые доходы частично нивелировали этот рост, показав кратное увеличение и составив 3,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 53,5 млрд руб., показав увеличение на 28,9%.
💸 Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал дивидендные выплаты по итогам первого полугодия в размере 117 руб. на акцию.
➕ По результатам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне более высоких объемов производства и корректировки финансовых статей. в. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро незначительно возросла.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 4,2 и P/E 2024 около 8,4 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #phor

Южуралзолото Группа Компаний, (UGLD). Итоги 1 п/г 2024 г.: курсовые разницы поддержали прибыль
Группа компаний Южуралзолото раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
➕ Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 17,2% до 34,1 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 19,3% на фоне существенного роста цен на золото и ослабления рубля по отношению к доллару США. Объем реализации золота при этом сократился на 10,2% из-за опережающей вскрыши на ряде месторождений с целью подготовки роста производства во втором полугодии.
➖ Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 73,4%, составив 167 млн руб.
✔️ Затраты компании увеличились на 21,7% до 28,3 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+12,9%, 5,5 млрд руб.), затрат на заработную плату сотрудникам (+46,6%, 5,1 млрд руб.), расходов на ремонт и обслуживание (+50,0%, 2,7 млрд руб.), затрат на уплату налога на добычу полезных ископаемых (+21,6%, 2,2 млрд руб.)
➖ Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 3,4 млрд руб. (+22,8%), а также кратный рост прочих расходов, составивших 438 млн руб., связанный с убытками от списания и продажи инвестиционного имущества. В результате операционная прибыль сократилась на 0,8% , составив 5,8 млрд руб.
➖ В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 2,8 млрд руб. против внушительной отрицательной величины 8,5 млрд руб., полученной год назад на фоне переоценки обязательств, номинированных в долларах. Расходы на обслуживание долга увеличились с 1,7 млрд руб. до 2,2 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 63,3 млрд руб. до 67,6 млрд руб., а также стоимости его обслуживания.
✔️ В итоге чистая прибыль Южуралзолота составила 5,4 млрд руб. против убытка, полученного годом ранее из-за обесценения инвестиций в ассоциированную компанию Petropavlovsk PLC.
✔️ По линии корпоративных новостей отметим наложенные ограничения на добычу на четырех месторождениях компании из-за нарушений, выявленных природоохранными прокуратурами. По заявлениям компании эти ограничения никак не будут затрагивать непосредственно производство золота — у компании есть запас руды на складах для продолжения работы фабрик, а часть нарушений на месторождениях была устранена еще в ходе проверок. Остальные нарушения компания планирует урегулировать в кратчайшие сроки.
➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по выручке и прибыли на текущий год, отразив более низкие объемы производства и более высокий уровень операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
⛔ Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 3,6 и не входят в число наших приоритетов.
ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
#блогофорум #ugld