Alletf

Я преисполнен скепсиса относительно успеха предстоящих переговоров между Россией и США о судьбе Украины и считаю, что эйфория на рынке акций неуместна. Еще должен сказать в пятницу свое слово ЦБ РФ. Не стоит забывать, что наш регулятор в эту войну играет на стороне МВФ, то есть в американских интересах.
Предполагалось, что я продам бумаги, купленные, когда индекс Московской биржи уходил под 2600, но жизнь внесла свои коррективы.

Итак, в эталонном портфеле стратегии «распределение активов» я уменьшил долю акций до 65,75%. (Хочу уменьшить до 65, но еще не принял окончательное решение).
Сейчас доли классов активов выглядят так.

Доллар США – снизилась до 3,5%.

Замороженные активы – снизилась до 3,5%.

Доля акций – 65,75%, а именно:

Русагро – редомициляция не окончена, возня юристов мажоритарных акционеров продолжается, доля бумаги упала до 2,25%.
Икс5 – 3,5%.
ВКонтакте – 1% (сократил радикально).
Т-технологии – 3%.
Яндекс – 3%.
Алроса – 3%.
Газпром – сократил до 3,5% (в перспективы дивидендов не верю).
Лукойл – 4%.
Новатэк – 4%.
Роснефть – 4%.
Татнефть-преф – 4%.
Сургутнефтегаз-преф – 3%.
Транснефть-преф – 3%.
Фосагро – 4% .
Юнипро- 3%.
Сбер-преф – 4%.
Полюс – 4%.
Магнит – 3,5%.
ММК – 3%.
Московская биржа – 3%.

Доля облигаций должна стать 27,25%, но, видимо, инвесторы решили, что ЦБ РФ вот-вот начнет снижать ставки. Поэтому я пока не стал покупать ОФЗ, подождем окончания ралли.

Я не разделяю надежды рынка на быстрое завершение войны. У Трампа что-то, кроме переименования Мексиканского залива на картах Гугл, получилось? Если биржа закроется выше 3200 по индексу, я намерен уменьшать долю акций в стратегии "распределение активов" до 65%. Подробности позже

https://telegra.ph/Ogromnoe-slozhnoe-i-bystrorastushchee-globalnoe-predpriyatie-Scam-Inc-02-06

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1112415/

Подводить итоги первого месяца года для стратегии "распределение активов" не имеет смысла. Стоит отметить следующее:

Доля акций в портфеле, близком к эталонному, выросла до 72%. Правда в каждом реальном портфеле есть проблемы с замороженными активами, у кого-то американские, у кого-то китайские. Но тут ничего не поделать.

Не во всех портфелях есть "Пятерочка", проданная на период редомициляции и ещё не купленная назад. Я отложил этот вопрос.

Я не планирую ничего из акций продавать до уровня 3200 по индексу Московской биржи. Там посмотрим.

Интересно, из каких доходов банки будут платить проценты по депозитам? Пока же в коммерческом секторе экономики народ изымает из бизнеса оборотный капитал и несёт на депозиты, честно такой доходности не заработать

Депозиты населения достигли 57 трлн руб, а депозиты компаний почти 36 трлн руб в конце 2024

Банк России выпустил детализированную статистику денежной массы и в ней можно оценить распределение денежных средств по институциональным группам.

Депозиты населения растут невероятными темпами – удвоение (!) за три год (в дек.24 депозиты составили 56.9 трлн, а в дек.21 всего 29 трлн), за год прирост на рекордные 13.5 трлн или +31% г/г, за два года +22.6 трлн руб.

Что такое 13.5 трлн руб за год? За всю историю существования банковской системы вплоть до начала 2015 года все накопления российский физлиц составили как раз 13.5 трлн, теперь этот объем за год пролетаем.

За месяц депозиты выросли на ошеломляющие 6.1 трлн руб! График буквально по экспоненте разлетается.

Даже с учетом обострения инфляции в конце года, депозиты населения в реальном выражении растут на 19.3% г/г – максимум почти за 15 лет и этот высокий темп поддерживается больше года.

С 2015 по 2022 наибольшие темпы роста депозитов с учетом инфляции были с середины 2016 по 3кв18 на уровне 9-10% годовых, сейчас примерно вдвое выше.

В структуре депозитов населения срочные депозиты составляют 69.2% (39.4 трлн) и именно эта категория растет сильнее всего (рекордные +44% за год), тогда как текущие счета, депозиты до востребования и карты выросли всего на 9.2% г/г до 17.5 трлн, а из них без начисления процентов около 7.3 трлн.

Доходность приносит почти 50 трлн депозитов, что со средневзвешенными ставками около 14-15% годовых может приносить 7-8 трлн руб доходности в год по предварительным расчетам за 2024 год.

Связывание ликвидности на срочных депозитах через рекордно высокие ставки позволяет вывести из потенциального обращения до 40 трлн руб депозитов, которые могли быть использованы, либо в потреблении, либо в покупке недвижимости или финансовых активах, либо оказывать давление на рубль через вывод капитала за границу.

▪️Депозиты компаний составили 35.8 трлн руб, за год прирост на 3 трлн или +9.1% г/г, за два года +6.9 трлн (+23.9%), а за три года +14.7 трлн руб (+70%). В структуре депозитов на срочные депозиты приходится 56.7%.

▪️Депозиты финансовых организаций за исключением банков составили 7.3 трлн, за год прирост на 2.2 трлн, за два года + 3.5 трлн, а за три года +4.33 трлн руб. Значительная часть депозитов (свыше 80%) сосредоточена в срочных депозитах.

Пока ключевая ставка связывает депозиты в срочных депозитах под высокий процент, но без права прямого распоряжения в любой момент, что ограничивает циркуляцию ликвидности в экономике и «стравливает» избыточный денежный навес, который привел бы к ускорению инфляции.

Список замещающих облигаций с валютным номиналом.

Обратите внимание, если у компании есть оферта, то доходность подсчитана к оферте и она может не совпадать с фактической доходностью к погашению, если погашения облигации в дату оферты не состоится.

Я выделила самые привлекательные по моему мнению выпуски в преддверии снижения ставки ЦБ в 2025-2026 гг

Стоит изучить предлагаемый список для диверсификации портфеля облигаций "ежемесячный купон"

Соцсети и СМИ активно обсуждают ультиматум Трампа России. На мой взгляд, России не следует ничего предпринимать, не следует никак реагировать и лучше просто промолчать. Давайте дождёмся, когда Трамп ошибется. Император агрессивно раскачивает лодку и ссорится со всеми: с Канадой, Панамой, Данией, Мексиканским заливом, Испанией (за членство в BRICS), внутри США он кому только дорогу не перешёл! Впереди ссора с Китаем, Ираном, КНДР, и даже с НАТО!

Неужели Украина - единственное место, где лодка Трампа зачерпнет дерьмеца? Обождем.

Городской суд Нью-Йорка в ответ на иск нефтяной компании из Техаса признал, что эксплуатация ветряков Green Mountain Energy (ветряные турбины Мицубиси) в течение 10 лет покрывает только 46 % углеродного выброса созданного при производстве этого конкретного ветряка. Затем углеродный выброс повышается из-за замены частей турбины, проведения техобслуживания (монтажный кран на дизеле, смазка узлов, работа дизельных генераторов для сварки узлов и разборки ветряка).

Ранее судебный иск поданный Советом по обеспечению энергоэффективности Техаса в отношении Тесла доказал, что солнечные панели Илона Маска в течение 10 лет покрывают лишь 24 % углеродного следа, который затрачен на их производство, затем панели требуют замены.

Простыми словами: сжигание нефти наносит окружающей среде меньший ущерб, чем установка ветряков и солнечных панелей.

Добро пожаловать в прекрасный новый мир зелёной энергии!

Рассмотрим портфель облигаций с названием «ежемесячный купон».

В прошлом году мы закончили выбирать эмитентов, и в 2025 инвестор планирует докупать облигации, наращивая уже сделанные инвестиции. Цель – ежемесячный купон должен быть примерно одного размера. Это позволит клиенту планировать покрытие расходов в будущем. Пока же полученные купоны реинвестируются

Всего в портфеле 8 бумаг:

Купон 29.01 – ОФЗ 26233, погашение 18.07.2035.

Купон 12.02 – ОФЗ 26240, погашение 30.07.2036.

Купон 07.03 – Ростелеком 1P4R, погашение 03.03.2028.

Купон 02.04 - ОФЗ 26230, погашение 16.03.2039.

Купон 21.05 - ОФЗ 26225, погашение 10.05.2034.

Купон 04.06 – ОФЗ 26248, погашение 16.05.2040, ОФЗ 26238, погашение 15.05.2041.

Купон 24.06 – номинированная в долларах замещающая облигация РФ ЗО 28Д, погашение – 24.06.2028.

Я долго не мог найти бумаг с купоном в начале января, поэтому облигаций с декабрьским купоном целых три.

Выплата всех купонов- каждые 6 месяцев, поэтому на второе полугодие я не стал публиковать даты выплат.

Валютная экспозиция портфеля будет порядка 20%.
Я в отъезде и не могу посчитать дюрацию, но как только доберусь до дома, опубликую.

Так как портфель пополнялся ежемесячно, то новогоднее ралли вывело его в плюс по итогам года далее без учёта полученных и реинвестированных купонов.

Конечно, спекулянты воспользовались прекращением роста ставки ЦБРФ и разогнали полноценное новогоднее ралли, чем вывели в положительную область портфели стратегии «распределение активов».
За 12 месяцев без учета дивидендов индекс Московской бирж понизился на 7,24%. Средний результат портфелей стратегии «распределение активов» с учетом дивидендов оказался положительным – крошечная прибыль в 1,61%.
При этом лучшим оказался портфель, где нет замороженных американцами активов, и где самая значительная доля облигаций. На рынке облигаций ралли не меньше силы. Этот везучий портфель принес 4,71% прибыли.
На втором месте портфель, чья структура ближе остальных к эталонному портфелю. Его результат 2,02% прибыли.
Портфель, где больше всего американских акций, замороженных в 2022 году, показал прибыль 1,47%.
Худший результат в портфеле с замороженными в Гонконге китайскими акциями – убыток -1,77%.
Но если сделать переоценку замороженных активов, эти два портфеля вырвутся в лидеры. Но зачем? Буду придерживаться принципов, нет смысла переоценивать активы, с которыми ничего нельзя сделать. Более того, если мирное урегулирование Россия-США затянется на десятилетия, то необходимо продумать практику списания таких активов в убыток. Но это - на будущее.

2024 год стал двенадцатым по счету годом применения стратегии «распределение активов» на российском рынке.

Средняя годовая чистая доходность наших портфелей составила 12,551%, а за те же 12 лет среднегодовая доходность индекса ММВБ составила 11,4425%. «Чистая доходность» - это «на руки», то есть после уплаты всех комиссионных и налогов.

А последние 7 лет я отслеживаю доходность на среднеинвестированный капитал. По мнению аналитиков, это цифра достовернее, чем просто средняя доходность. Так вот, доходность на среднеинвестированный капитал для стратегии «распределение активов» 11,19% годовых по сравнению с доходностью индекса Московской биржи за те же 7 лет – 5,18% годовых.
По сути, весь разрыв обеспечил 2024 год.

Так как я не имею возможности оперативно управлять портфелями, как до СВО, то структура эталонного портфеля стратегии «распределение активов» на 31.12.2024 сложилась такая:

Акции – 70% (после ребалансировки 4.9.24 должна была быть 72%, но доллар и облигации выросли сильнее акций) из которых:

Русагро – редомициляция не окончена, доля бумаги упала до 2,5%.
Пятерочка – редомициляция не окончена, бумага не торгуется, ее доля 4%.
ВКонтакте – судя по отвратительной отчетности, менеджмент превращает ВКонтакте в компанию-зомби, я был бы рад избавиться от этого шлака, но в России не так много высокотехнологичных компаний, поэтому оставлю в портфеле. Вдруг ее кто-то купит и оздоровит? Доля ВКонтакте упала до 1,5%, наращивать я ее не планирую.
Т-технологии – 3,25%.
Яндекс – 3,25%
Алроса – 3,25%
Газпром – я его долю не наращивал, но она естественно подросла до 4%.
Лукойл – 4%
Новатэк – 4%
Роснефть – 4,5%
Татнефть-преф – 4%
Сургутнефтегаз-преф – 3%
Транснефть-преф – 3%
Фосагро – 4,5%
Юнипро- 3%
Сбер-преф – 4%
Полюс – 4,25%
Магнит – 4%
ММК – 3%
Московская биржа – 3%

Доля облигаций – 21,75% (после ребалансировки 4.9.24 должна была быть 20%, но доллар и облигации выросли сильнее акций

Наличные доллары – 4,25%

Замороженные активы – 4%.

Я решил в портфеле облигаций "ежемесячный купон" декабрьское пополнение инвестировать в замещающую облигацию РФ ЗО 28 Д с доходностью 9,14%годовых. Предполагается, что купоны дважды в год и погашение облигации происходит рублями по курсу ЦБРФ. Если практика окажется удовлетворительной, рассмотрю её для портфелей "распределение активов".

Выбор пал на эту бумагу по ещё двум причинам.
Во-первых, у клиента в портфеле нет облигаций с январским купоном, ОФЗ 26233 - выплата 29.01, погоды не делает. По замещающей облигации - купон 24.12. Его вполне можно тратить в январе.
Во-вторых, курс доллара находится у отметки 100 рублей. Его дальнейшее снижение вероятно, но не очень далеко.

Покупку рублёвых ОФЗ отложим до лучших времен. Да, ЦБРФ своим решением по сути признал, что высокая ставка и жёсткая монетарная политика не способны обуздать инфляцию в воюющей стране. Но доходности упали слишком сильно. Хотим лучше!

Только хотел написать статью о том, как практика ежемесячного пополнения успешно вывела в плюс с начала года портфель облигаций со стратегией "ежемесячный купон", как уже портфели стратегии "распределение активов" близки к своим значениями начала 2024 года. На фондовом рынке царит какая-то нездоровая эйфория. ЦБРФ начал снижать ставку?

Пятница, 20 декабря – день невероятной волатильности и рекордов на российском рынке акций

Объем торгов на Мосбирже в секции фондового рынка (акции) составил колоссальные (по меркам российского рынка) 296 млрд руб (не индекс Мосбиржи, а все акции).

Последний раз более существенный оборот был 24.02.2022 (день начала СВО) – 377.5 млрд, а исторический рекорд был 22.02.2022 (609.5 млрд). 20 декабря прошел восьмой самый значительный оборот за всю историю, а ТОП 7 были все в начале 2022, но тогда были нерезиденты.

Учитывая уход нерезидентов, которые обеспечивали 40-55% от оборота рынка (с марта 2022 их больше нет на рынке), почти 300 млрд руб за день – это невероятно много, абсолютный рекорд, учитывая активность резидентов и физлиц.

В секции облигаций прошло 51.6 млрд оборота (максимальный объем торгов с декабря 2021), что в 2.5 раза выше среднего оборота за три последних месяца.

Также зафиксирован максимальный за всю историю торговый оборот в секции Срочного рынка в сегменте деривативов на акции и индексов российских акций.

На рынке гособлигаций РФ рекордный однодневный рост (3.3%) с 30 марта 2022 и еще пару дней после начала СВО, а ранее подобный или более сильный рост был 17 декабря 2014.

Индекс Мосбиржи вырос на 9.3% - это максимальный рост с 25 февраля 2022 (20%) и еще 8 раз на дне рынка в период с октября 2008 по январь 2009. Невероятно редкое событие.

Прежде, чем отрасти рынок падал на протяжении 7 месяцев с 20 мая по 17 декабря на 32.7%, что стало сильнейшим снижением с февраля 2022, до этого на 35% рынок падал в COVID, на 33.2% с апреля по октябрь 2011 и в 2008.

Вообще, если исключить периоды падения рынка в условиях кризиса или рецессии российского (2022) или глобального масштаба (2020 и 2008), падение на 32% и более было не так и много: 2011 год, май-июнь 2006 (34.1%) и пару раз на 32% в 2004.

Коррекция рынка на треть считается экстремально сильной, но в этом году есть несколько отличий – еще никогда коррекция рынка не было настолько долгой (7 месяцев или 211 дней), т.к. в 2022 рынок падал 127 дней, в 2020 лишь 59 дней, в 2011 – 182 дня и даже в 2008 всего 162 дня!

При этом концентрация активных участников торгов на два порядка выше, чем в 2011 – тогда около 40-60 тыс активных, сейчас свыше 4 млн клиентов, поэтому значимость рынка несопоставимо выше.

Мы имеем одну из сильнейших (33%) коррекций рынка в истории (вне формальных фаз кризиса) и самую продолжительную (7 месяцев).

Концентрация медвежьих настроений зашкаливала, подобной апатии и уныния не было никогда, даже в 2008.

Тогда 15 лет назад проблема была коллективной (всем было плохо, от этого ментально легче, т.к. способность к исправлению ситуацию увеличивается), а неопределенности меньше (рынок в 2008 отпадал полгода с экстремально высокой базы, а перспективы V-образного восстановления просматривались, т.к. программы спасения едва ли не ежедневно выстреливали со всех стран мира).

В 2024 намного хуже, чем в 2008 с точки зрения рыночных условий.

Во-первых, рынок так и не восстановился даже до показателей в 2021 на пике роста в мае 2024, по мультипликаторам, как корпоративным, так и экономическим (ВВП, денежная масса и т.д.) рынок еще никогда не был так дешев (низкая база сравнения). С точки зрения оценки, предельно передавлен и передушен.

Во-вторых, затяжное 7-месячное падение при формально растущей экономике, но без понимания перспектив с высочайшей неопределенностью геополитического, экономического и корпоративного характера.

Понятно, что экстремально дешево, но нет четких контуров и проекций будущего восстановления в отличие от 2009, где на фоне монетарных и фискальных стимулов все заработало по V-образной траектории.

Триггером к росту рынка стало неожиданное решение Банка России, что привело к лавинообразному закрытию коротких позиций и импульсным покупкам тренд следящих стратегий.

Учитывая рекордный рост и рекордные обороты торгов после 33% коррекции, шансы на разворот рынка велики, но многое зависит от геополитических и экономических условий – здесь без изменения.

Внезапная отмена заранее объявленного повышения ставки ЦБРФ преподает инвесторам важный урок. Чтобы не говорили скальперы и интрадэй-спекулянты о выборе точек входа и выхода из позиции, мы не можем предсказать резкие политические решения, способные радикально развернуть рынок вверх.

Помните историю с отменой и возобновлением выплат дивидендов Газпромом? Аналитики проели плешь инвесторам, какой Газпром плохой, но Газпром - флагман русской экономики, поэтому он должен присутствовать в вашем портфеле.

Вчерашний урок таков: как бы вы не относились к русским акциям, они должны быть в вашем портфеле, чтобы не пропускать шансы на внезапный рост.

А по поводу изменения риторики ЦБ сразу после выступления Президента скажу следующее: в правительстве сильны подозрения в желании либеральной "башни" Кремля загнать экономику в ловушку стагфляции, однажды разрушившей СССР.

Борьба с инфляцией по рецептам американского МВФ, который открыто выступает против России на стороне НАТО, очевидный всем маразм.
Тем более, исторически высокая инфляция типична для воюющих стран, вынужденных наращивать военные расходы. Монетарные методы борьбы с инфляцией эффективно применяли страны-победители.
Победим, вот тогда и повышайте ставку, стерилизуйте денежную массу, тормозите скорость обращения денег - и результат сразу будет. А пока все эти усилия ЦБРФ выглядят вредительством на фоне усилий правительства стимулировать военное производство денежными вливаниями из бюджета.

И да, я неслучайно назвал МВФ американским. После того, как демократическая партия США навязала свою повестку всем подряд глобальным организациям, мы наблюдаем их стремительное вырождение: SWIFT, ОБСЕ, ОХБЗ, WADA, МОК и т.д. С утратой авторитета они теряют эффективность. Зачем ВТО при 15 тысячах санкций?

Я принял решение по стратегии "распределение активов" пропустить увеличение доли акций в портфелях на 2300 (индексу Московской биржи осталось падать чуть-чуть). Исхожу из трех допущений.

Во-первых, чтобы переложиться в акции, нужно что-то продать. В случае портфелей под моим управлением продавать придётся или облигации с убытком около 20% (короткие выпуски уже проданы), или наличные доллары (о долларах скажу ниже). Я не верю в способность ЦБРФ давлением на совокупный спрос погасить инфляцию издержек (у них разная природа, странно, что в ЦБРФ этого не понимают). Поэтому высокая ставка рефинансирования- надолго. Вряд ли при 25-30٪ депозитах кто-то побежит покупать акции, значит, мы успеем купить акции и позднее.

Во-вторых, некоторые аналитики сопоставили ступеньки на графиках падения "голубых фишек" с пиками на графике курса доллара и сделали вывод, что иностранцам из недружественных стран разрешают выйти из русских активов и наказывают их дважды: сначала продажей акций на многолетних минимумах, а потом покупкой валюты на максимумах. Если эта гипотеза верна, то наказание нерезидентов никак не связано с экономикой, коэффициентами, балансами, и мы увидим в 2025 году цены ещё ниже. Ещё один повод отложить покупку акций.

По поводу долларов. История замещающих облигаций (номинированных в валюте при расчётах в рублях) активно развивается, появились облигации с небольшими номиналами. Может появится линейка продуктов для неквалифицированных инвесторов. Доходности там симпатичные. Быть может однажды мы вернём в портфели "распределение активов" валютную часть

А это мой комментарий к посту Spydell_finance Исход СВО зависит от того, сумеет ли ЦБРФ поставить на колени российский ВПК, или Правительство сумеет защитить промышленность от грабительской ставки?

Оправдана ли жесткая ДКП в России в условиях недостатка предложения? Начало здесь.

Повышение ключевой ставки Банком России – классическая мера, применяемая для борьбы с инфляцией, опирающаяся на идею сдерживания избыточного спроса через удорожание кредитных ресурсов и комплексное ужесточение денежно-кредитных условий (снижает скорость циркуляции денежной массы).

Однако, в структуре разгона цен доминируют факторы на стороне предложения.

Когда цены растут из-за сокращения или удорожания предложения (дефицит кадров, рост стоимости импорта из-за санкций и девальвации, логистические проблемы, технологические ограничения), повышение ставки:

• Не устранит проблему нехватки квалифицированной рабочей силы;

• Не снизит стоимость параллельного импорта и не решит проблему доступности технологий;

• Не улучшит логистическую инфраструктуру и не снимет санкционные барьеры;

• Не изменит фундаментальных причин подорожания производственных факторов.

При этом повышение ставки приводит к известным проблемам: удорожание кредитных ресурсов, которое частично переносится в конечные цены на товары и услуги, удорожание стоимости обслуживания долгов со всеми вытекающими последствиями и рисками банкротств, дефолтов (реализуются в 2025 и далее), ограничения инвестиционной активности и т.д.

Все это в совокупности может усилить негативные макроэкономические процессы в 2025 и далее с рисками реализации рецессии или даже кризиса.

Но можно посмотреть и с обратной стороны. К чему приведет смягчение ДКП, если в России рекордный за всю историю дефицит кадров, ограничения в доступе к современным технологиям, ограничения в доступе к критическому импорту?

Смягчение ДКП сделает кредит более доступным, что усилит кредитную активность и в потенциале инвестиционную активность, а что значит усиление инвестиционной активности в нынешних условиях?

▪️Любые вливания ликвидности и удешевление кредитов вызывают рост платежеспособного спроса (от населения и от бизнеса), который наталкивается на «потолок» производственных возможностей.

• Компании не могут быстро нарастить выпуск из-за логистических, технологических и кадровых ограничений.

• В результате свободные деньги идут не в увеличение реального объема производства, а «давят» на цены. Инфляция возрастает, сохраняя или усиливая разрыв между растущим спросом и ограниченными поставками.

Если бизнес получил кредит и хочет реализовать проект, но нет свободных кадров и ресурсов? Это повышает конкуренцию за ресурсы и кадры, что приводит к росту цен и зарплат, увеличивая издержки.

При этом процентные издержки занимают лишь малую часть в структуре совокупных издержек бизнеса.

▪️ Избыточное расширение денежной массы приводит к девальвации рубля. Здесь макроэкономические и макрофинансовые процессы не взаимосвязаны одномерно и линейно, курс рубля зависит от множества внутренних или внешних факторов, но за опережающим ростом денежной массы сверх производственных возможностей и производительности труда следует девальвация валюты. Например, в Китае избыточный рост денежной массы не приводит к девальвации, а в Аргентине, Иране, Венесуэле или Зимбабве приводит и еще как приводит.

▪️Потеря доверия к Банку России. Если смягчение ДКП происходит в условиях высокой инфляции и высоких ИО при отсутствии балансирующих свободных производственных мощностей на фоне структурных ограничений (кадры, технологии и санкции), экономические агенты могут воспринять это как сигнал о неспособности контролировать инфляцию, что еще больше разгонит ИО и обвалит рубль через усиление оттока капитала на тонком и неликвидном валютном рынке.

▪️Практически гарантированная стагфляция – часто избыточное расширение инфляции приводит к кризису в экономике со всеми вытекающими последствиями, в итоге получается реализация, как кризиса, так и инфляции одновременно.

Нет хороших решений:

• Ужесточение ДКП -> риски банкротств и замедления инвестцикла, риски рецессии;
• Смягчение ДКП - > разгон инфляции, обвал рубля, потеря доверия к ЦБ, экономический кризис;
• Ничего не делать -> ползучее усиление инфляции и риски стагфляции.

Оправдана ли жесткая ДКП в России в условиях недостатка предложения?

Последние три месяца формируется дискурс, согласно которому - избыточно жесткая ДКП в РФ ограничивает предложение товаров и услуг. Это, в свою очередь, усиливает инфляционное давление, включая перенос процентных издержек в конечную стоимость продукции или услуг.

Выводы логичные: необходимо повышать предложение товаров и услуг, но как повышать, когда ставки запредельные, а инвестиции не окупаются?

Инфляция может форсироваться, как со стороны избыточного спроса, так и на стороне предложения.

«Инфляция спроса» возникает в условиях:

• Избыточного расширения располагаемых доходов экономических агентов (в первую очередь населения, как основного триггера инфляции) сверх производительности труда и сверх доступного объема товаров и услуг;

• Увеличения государственных расходов и стимулирующей фискальной политики;

• Расширения монетарных стимулов, мягкой ДКП и денежно-кредитной экспансии;

• Разгона инфляционных ожиданий, когда спрос формируется выше текущих потребностей из-за опасений потери покупательной способности сбережений и/или доходов.

Сам по себе рост доходов населения не вызывает инфляцию, это же справедливо и при монетарной экспансии. Проблемы начинаются, когда доходы трансформируются в конечный спрос (выбрасываются в реальную экономику), который не может быть удовлетворен здесь и сейчас по комплексу причин и факторов.

Рост цен при «инфляции спроса» сопровождается недостаточным ростом производительности труда, высокой загрузкой производственных мощностей и, как правило, быстрым ростом доходов и низкой сберегательной моделью потребления 9высокие потребительские ожидания или повышенные инфляционные ожидания).

Инфляция со стороны предложения имеет место тогда, когда совокупные затраты на производство товаров и услуг возрастают в масштабе всей экономики, независимо от состояния совокупного спроса.

«Инфляция предложения» происходит в условиях:
• Роста затрат на рабочую силу;

• Роста производственных затрат на оборудование, комплектующие, промежуточную продукцию, сырье и компоненты;

• Девальвации национальной валюты, что приводит к удорожанию импорта (внешние издержки);

• Роста стоимости обслуживания долгов;

• Шоков в производстве и логистике, спровоцированных, как внутренними, так и внешними факторами;

• Ограничений в доступе к технологиям, рынку капитала и рабочей силе, что обычно вызвано санкциями;

• Роста налогов или регуляторной нагрузки (бюрократии), что повышает, как налоговые издержки, так и административные издержки, которые, как правило, решаются ростом коррупционных отчислений.

Что произошло в России? Инфляция спроса (опережающий рост доходов, поддерживаемый кредитной экспансией и нереализованного отложенного спроса) на фоне разгона инфляции предложения.

В России с 2022 года реализовались целый комплекс сильно негативных факторов на стороне предложения товаров и услуг:

• существенная девальвация рубля (73.5 руб за долл в 2021 и свыше 100 сейчас),

• рост затрат на рабочую силу из-за дефицита кадров и перестройки экономики,

• рост стоимости обслуживания долгов из-за отсечения от глобального рынка капитала и роста рублевых ставок,

• сильнейшие за полвека шоки в производстве и логистике после «поворота на Восток»,

• сильнейшие за 30 лет ограничения в доступе к технологиям и научно-исследовательскому потенциалу ведущих стран мира,

• плюс к этому фронтальный рост производственных издержек из-за санкций (параллельный импорт стоит очень дорого из-за роста цепочек контрагентов и компенсации санкционных рисков), а широкий спектр критического импорта остается недоступным.

По совокупности факторов, основным драйвером инфляции в России являются факторы на стороне предложения. Значительно количество проинфляционных факторов являются немонетарными и никак не могут быть регулированы ДКП Банка России (кадры, технологии, производственные издержки из-за ограничений импорта, перестройка логистики и т.д.).

Продолжение следует...

С чем мы вступаем в последний месяц 2024 года?

Средний убыток в портфелях стратегии "распределение активов" составил 8,66% годовых, при этом портфель с минимальной долей замороженных активов (НРД и СПБ биржа) показал убыток в 7,5% годовых.
Убыток огорчает, но бенчмарк - индекс Московской биржи выглядит ещё хуже - убыток 18,34% годовых.

Макроэкономический фон вряд ли улучшится до окончания СВО.

С одной стороны, под предлогом борьбы с инфляцией спроса ЦБРФ высокими ставками пытается вытащить из экономики как можно больше денег, сковать их на депозитах, блокировать кредитование (это ж кто согласен кредитоваться по 35-40%? Ответ ниже), а точнее максимально замедлить скорость обращения денег.

С другой стороны, ЦБ высокими ставками раздувает инфляцию издержек, (гляньте на курс доллара, это тоже инфляция издержек). Мы видим, что кредитование юридических лиц растёт, то есть производители и импортеры смело закладывают в цену высокую стоимость кредитов, зная, что государственный заказчик, которому необходимо выигрывать войну, покроет все издержки.

В-третьих, мы не первый раз наблюдаем, как девальвационный импульс совпадает с дном индекса Московской биржи. Если гипотеза о том, что иностранцам позволяют выйти из русских активов, верна, то их "штрафуют" дважды. Сначала вынуждают продавать акции "на дне", а потом покупать валюту на максимуме. Это непредсказуемый, регулируемый вручную процесс, и нет никаких причин его прекращать до нашей победы на Украине. То есть рынки будут падать, продавцы страдать, а те инвесторы, кто способен обеспечить регулярное пополнение брокерского счета (без плеч!), будут добавлять и добавлять хороших акций по низким ценам. Тоже касается и облигаций, к примеру ОФЗ. Лучше зафиксировать 18% годовых по облигациям на 7-10 лет, чем 23% по депозиту на год.

Фондовый рынок - не главное поле боя, поэтому призываю не суетиться.

Я намерен ждать индекс Московской биржи ниже 2300, где в портфелях стратегии "распределение активов" продавать оставшиеся доллары и ОФЗ с погашением 2025-2026 (они меньше страдают от роста ставки ЦБРФ).

Падение рынка акций в России, возможно, связано с тем, что недружественных нерезидентов выпускают из российских акций.

На рынке начала расти доля акций, доступной к торгам на бирже. В этом квартале коэффициенты по многим компаниям изменились. У Газпром было акций в заморозке 60% от общей массы free-float, а стало 50%, Роснефть - 80%, а стало 60%, ВТБ было 50%, а стало 0%. У многих другий акций доля замороженных активов нерезов упала на 10%. @banksta

Чем отличаются ОФЗ ПД, ПК, АД, ИН и какие из них лучше | Просто Бонд | Дзен
https://dzen.ru/a/YehmQBAsmA9l7XBk

Индикатор Баффета (капитализация/ВВП) применительно к российскому фондовому рынку показывает, что ценные бумаги имеют огромный потенциал. @banksta

Да, необходимо планировать инвестиционный портфель с учётом того, что центральные банки по примеру ФРС занижают инфляцию дабы завышать уровень производства

Главная причина победы Трампа сугубо экономическая. Американцы не хотят быть бедными. Данные реального располагаемого дохода в США выглядят катастрофическими, даже по официальной статистике.

Реальная зарплата оставалась стагнирующей в течение последних четырех лет. Байденомика провалилась, как и оценка Байденом своего экономического наследия как «лучшей экономики в мире» или «лучшей экономики когда-либо».

Чтобы экономика выглядела хорошо, в США инфляцию занизили почти вдвое с 2019 года, что привело к завышению роста ВВП примерно на 15%. Возможно, что американская экономика находится в рецессии с 2022 года.

Только треть избирателей США в ноябре считали, что экономика находилась в «хорошем» или «отличном» состоянии, гласил опрос CNN. Еще примерно треть полагает, что экономика в «не очень хорошем состоянии», а еще треть — что «в плохом».

Только 25% избирателей говорят, что их личное благосостояние улучшилось по сравнению с 2020 годом. Еще 45% опрошенных считают, что их положение ухудшилось, и примерно трое из десяти утверждают, что их положение осталось примерно на том же уровне. Для сравнения, в 2020 году около 40% говорили, что их положение улучшилось.

Одна из причин снижения доходов это инфляция и раздутые государственные расходы. Они скрыли рецессию частного сектора и реальное падение доходов, зарплаты и доходов малых и средних предприятий.

Но американцы не глупы и им нельзя просто рассказать, что экономика чудесна и сильнее, чем когда-либо, если они не видят этого в своих кошельках.

В этом году каждый пятый избиратель заявляет, что инфляция создала для их и их семей серьезные трудности за последний год.

Такая нелепая пропаганда может работать во Франции или Испании, но не в Америке. Как показали выборы в США, пропаганда демократов, которые через либеральные СМИ повторяют о величии экономики, в США может дать неожиданный эффект. @banksta

Брат Белоусова считает, что действия ЦБ РФ введут Россию в стагфляцию

Брат Белоусова (который сейчас министр Обороны) написал занятную записку по поводу Стагфляции и высокой ставки ЦБ РФ (в конце статьи пришлю скриншоты статьи)

Тезисно:

👉 При текущих доходностях в ОФЗ (18,4% годовых за 5 лет), инвестиционные проекты должны приносить суммарную прибыль не менее 130% от вложенных средств, иначе теряют экономический смысл

👉 Доля предприятий из обрабатывающей промышленности, у которых процентные платежи будут составлять 2/3 от опер прибыли на конец года составляет 20% (привет дефолтам и банкротствам)

👉 Растут взаимные неплатежи со стороны контрагентов (уже 37% против средних 20-22%), привет обесценению дебиторки

👉 Действия ЦБ по повышению ставок не ведут к снижению уровня инфляции в экономике т.к.:

1) Существенная часть роста цен не связана с динамикой спроса, большое влияние логистики, проблем с расчетами и росту регулируемых тарифов

2) Повышение ставок ведет к росту квазипроцентных издержек производителей и продавцов (рост издережек на лизинг, аренду и тд)

3) Фин грамотность населения слабая — спрос на потреб кредиты можно ограничить только макропруденциальными лимитами кредитования

4) Повышение общего уровня ставок ведет к росту расходов бюджета на обслуживание долга и субсидирования льготных кредитов

Короче есть риск стагфляции (спад экономики и высокой инфляции) — так пишет Белоусов Дмитрий Ремович

Для предотвращения перехода российской экономики к отрицательным темпам роста годового ВВП, ключевая ставка ЦБ РФ к середине 2025 года должна быть снижена до 15-16% годовых

Прислушаются?)
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1083036

https://readovka.biz/dva-mira

В результате действий ЦБ экономика России оказалась фактически поставлена перед угрозой стагфляции — то есть одновременной стагнации и высокой инфляции. Такое мнение высказали экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) в аналитической записке «О рисках стагфляции в российской экономике». По их прогнозу, ситуация может развиваться по сценарию «шока со спадом производства» с высоким потенциалом корпоративных банкротств и разрастанием неплатежей. При этом обуздать инфляцию повышением ставки, как планирует ЦБ, похоже, в полной мере не удастся, — из-за роста «квазипроцентных платежей» и конъюнктурных факторов, считают они. @banksta

О рисках жесткой политики ЦБ РФ

Меня упрекнули, что я довольно резко оцениваю действия ЦБРФ, и за моими эмоциями мало аргументов.

Поэтому давайте глубже рассмотрим ущерб, который нанесет ЦБ экономике, если выпустит ситуацию из-под контроля.

Вернемся к простой формул денежного обращения из учебника

                             P*Q=M*V

Где

P – уровень цен
Q – уровень производства
M – денежная масса в обращении
V – скорость обращения денег

7 февраля 2020 года я публиковал статью, где рассказывал о разнице инфляции и гиперинфляции и чем опасна дефляция, поэтому обратимся к этой формуле еще раз.

В обычной высококонкурентной экономике (с развитыми институтами, как любят говорить либеральные экономисты)

V – почти константа,

М – переменная, инструмент центрального банка, ( с маленьких букв пишу, потому что имею в виду центральный банк вообще, а не какой-то конкретной страны),

ЦБ следит за динамикой P и Q, и с помощью М не допускает перекосов между частями в левой части уравнения.

Например, ЦБ снижает ставку, денежная масса М в правой части уравнения растет. Это означает, что на рынке становится больше денег, покупатели предъявляют бОльший спрос на товары. Продавцы конкурируют за деньги покупателей и наращивают Q в левой части уравнения, экономика растет.

Когда у производителей товаров и услуг начинаются трудности с удовлетворением избыточного спроса, вместо Q начинает расти Р, то есть инфляция.

Понятно, что в реальной экономике производителей и потребителей множество, реагируют они по-разному, и инфляция всегда фоном присутствует. Но если Р растет чрезмерно, с точки зрения ЦБ, регулятор повышает ставку, М снижается, экономика остывает. Производители видят, что денег у покупателей стало меньше, и дабы привлечь их внимание к своей продукции от продукции конкурента, снижают цены. Обе части уравнения приходят в равновесие.

Вся эта модель прекрасно работает на низких ставках и низких темпах роста. (Динамика ВВП в 1,5% в год весьма чувствительна к динамике ставки центрального банка в 0,25% годовых). При инфляции в 40% годовых экономика просто не заметит изменение ставки ЦБ на мизерные 0,25%, все должно быть пропорционально.

Почему же при инфляции в 8,5% в 2024 году ЦБРФ агрессивно повышает ставку 19-21% и делает воинственные заявления, обещая и дальше повышать ставку, дабы прекратить любое кредитование в стране?

ЦБРФ прекрасно понимает, что агрегат М в правой части уравнения растет из-за действий Правительства РФ, которому надо победить в войне. И от ставки ЦБРФ рост военных расходов не зависит никак. Если же кому-то из предприятий ВПК не хватает оборотных средств и приходиться брать банковские кредиты по головокружительным ставкам, то цена кредита немедленно зашивается в цену продукции и перекладывается на потребителя, то есть государственного заказчика. Так ЦБ сам своими действиями подстегивает инфляцию, вместо того, чтобы снижать ее. Инфляция издержек вместо инфляции спроса.

На что же рассчитывает ЦБ?

Безбожно задирая ставки, ЦБ добивается от потребителей отказа от потребления, чтобы свои деньги покупатели несли не на рынки товаров и услуг, а в банки на депозиты. Так ЦБ надеется заморозить часть денежной массы, а точнее снизить скорость обращения денег в экономике – V из правой части уравнения.

Раз М уменьшить не получается, давайте уменьшим V.

Что же страшного может произойти в левой части уравнения?

Стагфляция! Та самая стагфляция, которая разрушила экономику СССР. Когда инфляция P на действия ЦБ не реагирует, цены продолжают расти. А валовый выпуск Q сокращается, потому что в экономике не хватает денег (дешевых денег).

Само по себе Q не однородно, формула денежного обращения, что я привел, слишком проста. Внутри Q процветает ВПК, чей рост может скрыть упадок и деградацию невоенных отраслей экономики.

Но когда СВО окончится, прекратят расти военные расходы, какую экономику мы увидим? Какую экономику хочет увидеть ЦБРФ? Не позднего ли СССР накануне распада страны?

Очень хочу увидеть на одном графике «ножницы Набиуллиной»: динамику отраслей ВПК на фоне динамики невоенных отраслей. Покажите!

https://rg.ru/2024/10/25/putin-podpisal-zakon-o-roste-mrot-do-22-440-rublej.html?ysclid=m2x6usckqh34701003

Все, что нужно знать об отношении Президента, Правительства и
Государственной Думы к монетарной политике ЦБ РФ по таргетированию
инфляции и непрерывному росту ставки рефинансирования.

Президент Путин выступил на заседании саммита БРИКС.

Я обратил внимание на два тезиса:

🔸Создание "Зерновой биржи" БРИКС поможет защитить национальные рынки от внешнего вмешательства и спекуляций. В будущем она может стать полноценной товарной биржей.

🔸Россия предлагает создать отдельную платформу БРИКС по драгоценным металлам и алмазам.

Эрик Райнерт, книгу которого я рекламировал в прошлый раз, подробно анализирует международное разделение труда.
Так вот инфраструктура сырьевых бирж устроена таким образом, чтобы продавцы (в основном из развивающихся стран) конкурировали между собой, а норма их прибыли все время сокращалась. Рынки сырья - "рынки покупателя". Кроме того, почти все ценообразование на сырьевые товары осуществляется в долларах США (американская инфраструктура до мировой войны санкций была самой удобной).
Товары с высокой добавленной стоимостью, на которых специализируются развитые страны, на биржах не продаются.

В результате ценами на сырье манипулировать легче, чем ценами на мерседесы.

В качестве примера приведу золото.
Когда я начинал карьеру в начале 90х, мировые центробанки боролись с инфляцией, вызванной кризисом 1987 года и организовали carry trade с золотом. ФРС к примеру выдавала кредит банкам в золоте под 2%годовых, банки золото продавали, а выручку инвестировали в американские облигации с доходностью от 6%годовых. Золото падало несколько лет, минимум был достигнут в августе 1999 года 257 долларов за унцию. Игра на понижение не прекращалась даже во время кризиса Мексике 1995 и кризиса 1998 в России. Золотые шахты закрывались по всему миру.

После кризиса доткомов 2001 наступила эпоха низких ставок. Именно низкими ставки "тушили пожар" кризиса 2007-09 годов. Золото развернулось и в августе 2011 года достигло невероятного для того времени значения 1830 долларов за унцию.
Когда регуляторы осознали, какой звоночек прозвенел для господство доллара в мировой валютной системе, опа... правила биржевой торговли чуть-чуть поправили. Теперь стало возможно открыть короткую позицию по золоту, не имея золота, а предоставив в качестве обеспечения любые другие активы. Рыночные спекулянты намёк поняли, началась масштабная игра на понижение, и к июлю 2015 года золото стоило 1095 долларов за унцию.

Сейчас золото бьёт рекорд за рекордом, но мы понимаем, что это не золото стало дефицитом, это умирает доллар, как мировая резервная валюта.

Поэтому для BRICS важно иметь торговые платформы и биржи, свободные от манипуляций со стороны западных финансовых регуляторов. Зерно может стать важным опытом в деле отвязывания торговли сырьем от доллара, потому что основные экспортёры и импортеры зерна - это Россия и страны глобального Юга. На очереди драгметаллы.

Стоит предостеречь от эйфории саммита BRICS. Незападный мир находится в самом начале пути. Процесс по-настоящему начнётся после войны и будет идти медленно. И закат доллара случится не завтра. BRICS важно продемонстрировать миру, что в новом незападном будущем никто не будет никого "ломать через колено", как это делают американцы. Лидеры BRICS надеятся, что мы победим, и с радостью присоединятся к победителю. Потому саммит в Казани получился таким ярким. BRICS кажется, что Россия побеждает. Те лидеры, которые так не считают, не приехали.

Открывайте дверь, девальвация на пороге

"Представьте себе ситуацию, когда в машине одна нога выжимает педаль газа в пол, а другая с неменьшим неистовством давит на тормоз. Конечно, в зависимости от скорости движения автомобиля либо перегреется двигатель, либо откажут тормоза, а если так делать продолжительное время, то один из механизмов сломается. Но уже более года два российских мегаведомства — Минфин и Центробанк ― соревнуются, кто сильнее нажмет на свою педаль: Минфин отвечает за двигатель, ЦБ — за тормоз.

Минфин отошел от многолетней практики экономии и (вынужденно в режиме СВО) вливает в экономику колоссальные ресурсы, свои и занятые на рынке, а Центробанк видит перегрев экономики и душит ее рост запредельными ставками. Доводы о том, что СВО может вызывать естественные перенапряжения в экономике, что наше хозяйство стремительно перестраивается ввиду санкций и импортозамещения, что в цены закладываются проблемы с логистикой и трансграничными платежами, регулятор игнорирует. И конечно, такая полностью рассогласованная политика двух финансовых ведомств рано или поздно должна была привести дисбалансу и выходу системы за пределы прочности. Что, в общем-то, сейчас и наблюдается.

Нежданно-негаданно курс рубля приблизился к отметке 100 рублей за доллар.
Кратко: занимать на рынке под 18% годовых, чтобы оплачивать льготную ипотеку, выданную под 7% годовых, с точки зрения бюджетных трат — безумие и дорога в никуда. В таких условиях Минфин примет единственно верное стратегическое решение и откажется от новых займов на рынке. Но чтобы бюджет при этом сходился, необходимо девальвировать рубль. Это позволит повысить налогооблагаемую базу у нефтяников, газовиков и металлургов.

(...) Рассогласованность политики двух ведомств — главный вызов, стоящий перед нашей экономикой. Для ЦБ главная цель — борьбы с инфляцией, а не рост благосостояния граждан, строительство заводов или квартир, не говоря уж о таких сущностях, как производительность труда, продолжительность жизни или прирост населения. Все эти сложные понятия, непосредственно зависящие от стабильности курса рубля, находятся в ведении других ведомств. Главная цель его оппонента — Минфина — абсолютно бухгалтерская: свести баланс доходов и расходов бюджета. Если он не сходятся, то у правительства есть рабочий инструмент — девальвация, то есть финансовая кувалда.

Овладеть инструментом финансовой кувалды нетрудно, с его помощью можно решить много накопленных проблем, таких как раздувшийся пузырь на рынке недвижимости, резко подорожавший труд в России, снижение роли экспортеров в экономике. Однако плата за это — инфляция, обесценение накоплений и капитала и резкое падение реальных доходов населения (что особенно цинично по отношению к людям, участвующим сейчас в СВО). Девальвация — это и шок для экспортно-импортных операций. Рубль только-только начал выступать средством платежа в международных транзакциях. Новый раунд его обесценения — это отказ от использования рубля для оплаты и экспорта, и импорта.

Центробанки и правительства экспортно ориентированных экономик ― Швейцарии, Китая, Кореи, Великобритании и т. д. ― никогда не обесценивают национальную валюту ради сиюминутных выгод в ущерб долгосрочной стратегии интенсивного развития.

Серебряный денарий был основой экономики Римской империи, он использовался для торговли, оплаты труда и повседневных операций. Столетия Римская республика процветала, наслаждаясь длительным периодом практически полного отсутствия инфляции. Легионеры получали свое жалование серебром. Однако постепенно (неурожаи, эпидемии, войны) доступные римскому правительству ресурсы уменьшались. Ответом стало снижение содержания серебра в монете. В 269 году до н. э. в одном денарии было 4,5 грамма серебра, в 217-м — 3,9 грамма, в 68 году н. э. уже 3,4 грамма. Снижение стоимости денария, когда-то монеты высокой чистоты, подорвало экономическую стабильность Рима. О распаде Римской империи писать не нужно".

Евгений Огородников, «Монокль»
https://t.me/topinfographic

По поводу повышения ставки 21%.

1. ЦБРФ продолжает семимильными шагами повышать инфляцию издержек под предлогом борьбы с инфляцией спроса.

2. Фактически ЦБРФ намерен полностью отключить от кредитования невоенную экономику.

3. А так как ВПК в кредитах не нуждается, ЦБРФ неадекватной монетарной политикой сам себя лишает инструмента регулирования. Если кредитования реального сектора нет, то все равно, какую ставку придумает ЦБРФ. Это его "песочница".

4. Интересно, как долго будет терпеть маразм ЦБ правительство?

Какой их этих 14 советов от Уоррена Баффетта покажется вам самым ценным?

Вторая пачка пользы от Баффета. Первая была тут

👉Наш метод очень прост: мы пытаемся купить бизнес с хорошей или отличной экономикой, который управляется честным и способным менеджментом и покупаем его по разумной цене. Вот и всё что мы делаем.

👉Я никогда не покупаю акцию, если не смогу объяснить на клочке бумаги почему я это сделал

👉 Вам надо всего несколько правильных вещей в жизни (чтобы преуспеть в инвестициях) и не делать очень много неправильных вещей

👉 Если вы будете недисциплинированны в мелочах, то в больших вещах вы тоже будете недисциплинированны. (поэтому даже мелкие инвестиции должны быть правильными)

👉 Ничто так хорошо не заставляет вас думать и упорядочивать мысли, как написание текста (поэтому не забывайте писать на смартлабе😁)

👉 Правильный темпарамент + правильное мышление = рациональное поведение

👉 Большинство людей интересуются акциями когда ими интересуются все. А надо наоборот: интересоваться, когда больше никто в них не заинтересован

👉 Невежество — это счастье, но когда ты начинаешь инвестировать — оно превращается для тебя в кошмар

👉 Инвестиции должны быть рациональными: не понимаешь этот бизнес — не лезь

👉 По какой-то причине люди следят за графиком, а не смотрят на стоимость бизнеса. Цена — это то, что ты платишь, а стоимость — это то, что ты получаешь.

👉 Чем выше цену ты платишь, тем меньше доходность твоих инвестиций

👉 Я никогда не пытаюсь заработать на Мосбирже. Я покупаю акции исходя из того, что завтра Биржа закроется и откроется только через 5 лет

👉 Вабще-то неопределенность — это друг покупателей долгосрочной стоимости (т.к. неопределенность создает волатильность и дает хорошие цены)

👉 Некоторые вещи требуют времени. Вы не сможете родить ребенка за месяц даже если возьмете 9 беременных женщин

Кстати, не рекомендую бегло читать эти советы. Они все очень ценные, их надо читать медленно и осмысливать глубоко. За ними очень многое стоит...

Если было полезно, ставь лайк👍
Ну и напиши, какой их этих 14 советов от Уоррена Баффетта показался тебе самым ценным?

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1071885

Не в бровь а в глаз: 20 топ советов от Уоррена Баффета, чтобы сделать вас лучшим инвестором

Итак дочитал Дао Баффета на английском языке. Как ни странно, эта книга мне показалась послабее «The TAO of Charle Munger». Возможно потому, что к той комментарии писал только Кларк, который неплохо соображает, а тут была еще невестка Баффета в соавторах.

Короткое резюме: книга — это набор не самых огненных цитат Баффета с коротким комментарием. Мне уже самому даже показалось что это набор старых избитых клише, но я все равно буду продолжать читать их всю жизнь и повторять-повторять-повторять, чтобы осознать на самом глубинном подсознательном уровне. С 10-го прочтения это все неплохо утаптывается в подсознание👍

Теперь то, что надо запомнить!

👉Большие состояния в Америке не были сделаны кем-то, кто делал 50 бизнесов. Они были сделаны тем, кто делал 1 бизнес.

👉Думай ДО того, как подпишешь контракт (сделку), а не после

👉Проще не впутываться в проблемы, чем выпутываться из проблем

👉Помни о том, что потерять репутацию можно за 5 минут. Будешь помнить — будешь вести дела по другому.

👉Я не пытаюсь прыгать через 7-футовый барьер, я ищу 1-футовые и прыгаю там) (ищет идеальную сделку)

👉Если я хочу посоветоваться с кем-то, чтобы принять решение, я воспользуюсь зеркалом

👉Думай своей головой. Я никогда не получал хороших идей, разговаривая с другими людьми

👉Надо инвестировать в такой превосходный бизнес, который не сможет испортить даже дурак — управляющий. Потому что рано или поздно такой управляющий придёт))

👉На каждую инвестицию, которую вы делаете, вы должны быть готовы положить не меньше 10% капитала в сделку (должна быть такая уверенность)

👉Слабый бизнес остается слабым бизнесом независимо от цены, которую ты за него платишь. Развороты редко случаются.

👉Если бизнес работает хорошо, цена акций рано или поздно последует за ним.

👉Риск инвестиций складывается из двух факторов: 1. качество компании 2. цена которую ты платишь за нее. Чем ниже цена, тем меньше риск.

👉Я лучше как инвестор, потому что я бизнесмен и я лучше бизнесмен, потому что инвестор

👉Будешь тарить консенсус — заплатишь высокую цену

👉Если я хочу нанять человека, я ищу три качества: 1. честность, 2.ум и 3. энергичность. Но главное честность, без нее 2 и 3 уже не нужны.

👉Мы наслаждаемся процессом больше, чем результатом. Хотя мы научились мириться с хорошим результатом тоже))

👉Если вы будете попадать в лунку с первого раза каждый раз, я не думаю, что вы будете долго играть в эту игру.

👉Когда акция становится очень популярна, в ней не остается слишком много апсайда. Инвестируя туда, у тебя есть риск получить низкую доходность

👉Диверсификация — это защита от невежества

Это была часть I. Если понравилось, ставь лайк! Допишу вторую часть👍

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1071072

VK - зомби портфеля все еще зомби

Добрался я до отчета VK за первое полугодие 2024 года. Очень долго запрягали с ее выходом, да и сам по себе отчет не обещал ничего прорывного, но все же надо посмотреть и написать, как там мой зомби.

Итак, выручка Группы за отчетный период выросла до 70,2 млрд рублей, +23% г/г. В том числе выручка от рекламы выросла до 42 млрд рублей, +20% г/г, прочая выручка росла быстрее, с темпом +27% г/г до 28,2 млрд руб. На фоне роста других игроков ИТ сектора и инфляции - это реально слабо.

Основным драйвером стал рост сети ВКонтакте. За первое полугодие 2024 года средняя месячная аудитория (MAU) в России выросла на 7% г/г до 88,4 млн пользователей. Рост аудитории и чеков за ее продажу привел к росту выручки ВКонтакте на 24% в первом полугодии 2024 года.

Якорный сегмент «Социальные платформы и медиаконтент», куда входят VK Клипы, Видео и Музыка, дал 46,2 млрд рублей, +23% г/г, «Образовательные технологии» дал 8,9 млрд рублей, +27% г/г , и «Технологии для бизнеса» уже дал 4,5 млрд рублей, +49% г/г, подрастая с низкой базы.

Но толку то с того роста выручки, когда затраты галопируют? Затраты на персонал выросли на 33,9% до 33,9 млрд рублей, сразу вспоминаю вирусный ролик с сотрудницей ВК, которая вместо работы половину дня пила кофе и ела круассаны. Можно было бы объяснить это расширением штата под перспективы сильного роста бизнеса, но такого роста просто нет.

Покупка разных шоу с накруткой просмотров дает рост затрат на вознаграждение агентам/партнерам и медиаконтент аж на 40,7% до 21,7 млрд рублей. Докидываем 10,3 млрд рублей в маркетинге и остальные статьи, и вот вся выручка разлетелась, приведя к операционному убытку. И нет никаких признаков того, что этот тренд развернется.

В итоге растет долг: на конец 1 полугодия 2024 уже 152 млрд рублей, пришлось докинуть еще 25 млрд рублей за эти 6 месяцев. От пика в начале года котировки сложились более чем вдвое. Все это - живое напоминание о некомпетентности руководства, которое загубило хороший бизнес, да еще и на поле, где выкосило всех конкурентов. Тут даже замедление Ютуба не помогает!

Для тех, кто является автором контента, VK видео тоже не дает НИЧЕГО! Нет алгоритмов ранжирования интереса пользователей, нет рекомендаций для тех, кто смотрел похожие ролики. Подразумевается, что автор просто придет со своими видео и своей аудиторией на платформу, чтобы VK мог продавать рекламу. Это совсем не интересно авторам, и как следствие, инвесторам.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

Нельзя пройти мимо нобелевской премии по экономике, врученной авторам книги «Почему одни страны богатые, а другие бедные».

Я писал отзыв на эту книгу в Озоне 29/06/2016, прошу посмотреть по ссылке. Я и спустя 8 лет, готов расписаться за каждое свое слово.
Текст отзыва вот

Теория инклюзивных и экстративных политических институтов безусловно исключительно ценная и позволяет русскому читателю лучше понимать политические и экономические процессы современности. Только ради этого стоило книгу купить и прочесть. Но!

Попытка авторов-экономистов создать универсальную теорию истории - увы - навевает тоску. Если бы не предисловие Чубайса, я бросил бы читать эту книгу еще на второй главе. А так вдоволь насладился историческими передергиваниями. Оказывается "влияние рода Токугава постоянно оспаривалось", то-то они правили Японией почти двести лет. Оказывается польская шляхта была "узким слоем". Вот бы удивилась Екатерина Великая, которая указом перевела бесчисленную нищую польскую шляхту в мужики-однодворцы, этой оценке авторов. Спор этих историков с АНТРОПОЛОГОМ Даймондом скорее их компрометирует. Оказывается исторический процесс представляет собой "медленное накопление незначительных стартовых отличий". В списке источников нет ни Ф.Броделя, ни Дж.Арриги, ни У.Мак-Нила, ни Ч.Тилли, ни Тойнби, ни Хантигтона. Видимо, все они попали в кучу "теорий, которые не работают". Жалко. Если бы это была не 700 страничная книга, а 100 страничная статья, цены бы ей не было.

https://www.ozon.ru/product/pochemu-odni-strany-bogatye-a-drugie-bednye-adzhemoglu-daron-227780700/reviews?ruuid=017c0d03-b2f8-2c30-054d-9d1a0c0663af&utm_campaign=reviews_link&utm_medium=share_button&utm_source=smm

а лучшим автором на эту тему является Эрик Райнерт и его книга «Как богатые страны стали богатыми, и почему бедные страны остаются бедными»

План пополнения портфеля облигаций (может назвать стратегию "ежемесячный купон"?) выполнен досрочно.

Портфель выстроен так, чтобы купон поступал каждый месяц на одинаковую сумму. Это позволяет планировать жизнь на пенсии. К примеру, вы знаете размер коммунальных платежей, в тут опаньки, каждый месяц что-то капает и покрывает расходы. Можно спокойно выживать из ума в старости и не волноваться.
Шучу, конечно.

Пока у портфеля такие параметры.
Доходность 14,617%, дюрация (средний срок до погашения) 76,6 месяцев или 6,2 года.
(Так что выжить из ума не получится, придётся по мере погашения облигаций подбирать новые выпуски).

4.12 по плану поступление двух купонов ОФЗ 26238 и 26248, это вызвано тем, что в январе почти никто не эмитирует новые выпуски.

Поэтому следующий купон только 29.01 ОФЗ 26233.

12.02 купон ОФЗ 26240

7.03 купон Ростелеком 1P4R

2.04 купон ОФЗ 26230

22.05 купон ОФЗ 26225

В итоге снова ОФЗ 26238 и 26248, и далее по кругу.

Цель 2025 года удвоить купонные выплаты. На переоценку портфеля внимания не обращаем. Все облигации держим до погашения.

Итоги 9 месяцев для стратегии «распределение активов»
Индекс Московской биржи за 9 месяцев показал убыток -10,39% годовых.
Наш средний убыток составил -3,84% годовых. При этом портфель, ближайший к эталонному показал убыток -4,41% годовых. Мы значительно опережаем бенчмарк. Приятно, что портфели превышают уровень предыдущего пересмотра доли акций. Мы делали ее на 2900. Биржа до этой отметки не дотянули. А наши портфели выше, чем на 4.7.2024.
Хуже эталонного оказался портфель с замороженными китайскими акциями (замороженная доля около 13%).
Лучше эталонного оказался портфель с замороженными американскими акциями (замороженная доля чуть меньше 23% - собственно поэтому он и показал лучший результат – доля упавших акций и облигаций, пострадавших в результате разгрома со стороны ЦБРФ просто меньше, чем в других портфелях).
Еще один лидер – портфель, где совсем нет замороженных активов, а вместо них – облигации. Купоны приходят, потому доходность лучше эталонной.

К сожалению, индекс Московской биржи недолго находился около 2600, или это я пожадничал. Короче говоря, мне не удалось нарастить некоторые доли акций, как я планировал, а некоторые бумаги пришлось покупать вдогонку.
Поэтому я опишу фактическое состояние эталонного портфеля стратегии «распределение активов».
Акции – 72%, из которых:
Русагро – редомициляция не окончена, возня юристов мажоритарных акционеров продолжается, доля бумаги упала до 2,75%.
Пятерочка – редомициляция не окончена, бумага не торгуется, ее доля 4%.
ВКонтакте – судя по отвратительной отчетности, менеджмент превращает ВКонтакте в компанию-зомби, я был бы рад избавиться от этого шлака, но в России не так много высокотехнологичных компаний, поэтому оставлю в портфеле. Вдруг ее кто-то купит и оздоровит? Доля ВКонтакте упала до 2%, наращивать я ее не планирую.
Т-банк – 3,25%.
Яндекс – 3,25%
Алроса – 3,25%
Газпром – я его долю не наращивал, но она естественно подросла до 3,75%.
Из-за беспорядка в нефтяном секторе моего портфеля (что-то купил, что-то не купил), я решил оставить все, как есть. Поэтому у меня, надеюсь временно, появились «восьмеричные» доли
Лукойл – 4,125%
Новатэк – 4,125%
Роснефть – 4,125%
Татнефть-преф – 4,125%
Сургутнефтегаз-преф – 3%
Транснефть-преф – 3%
Фосагро – 3,75% доля сократилась сама собой, подумаю, как ее восстановить до 4%.
Юнипро- 3%
Сбер-преф – 4,25%
Полюс – 4,5% доля выросла за счет ралли золота, ничего менять не планирую.
Магнит - 4,25%
ММК – 3,75%
Московская биржа – 3,75%
Доля облигаций – 20%
Наличные доллары – 4%
Замороженные активы – 4%.
В устойчивое восстановление фондового рынка я не верю из-за вредительской монетарной политики ЦБ РФ. Ждем отрезвления.

Фундаментальный обзор американской сессии на 17.09.24

Как уже отмечали ранее - сейчас основной возмутитель спокойствия рынка - заседание ФРС завтра вечером. Во главе стола вопрос о том - на сколько снизят ставку чиновники FOMC. За последние дни вперед вырвался вариант снижения банковского интереса сразу на 0,50% (согласно порталу CME Group) - в настоящее время его шансы оцениваются примерно в 65%.

При такой высокой степени уверенности рынка - ФРС, вероятно, склонится к удовлетворению ожиданий инвесторов. Однако сегодняшние данные по розничным продажам в США в 17:30 (GMT+5) послужат важным стресс-тестом этих ожиданий. Сильные розничные продажи могут уменьшить вероятность снижения ставки сразу на два шага, в то время как слабые данные усилят опасения рецессии, не оставив ФРС иного выбора, кроме как снизить ставку на ожидаемые 0,50%.

Во втором полугодии продажи автомобилей в США заметно замедляются, что может привести к разочаровывающему общему показателю розничных продаж в целом. Однако общий тренд ВВП больше зависит от показателей основных розничных продаж, особенно контрольной группы.

При торговле канадским долларом важно следить за предстоящим отчетом по инфляции ИПЦ в Канаде, который будет опубликован сегодня днем, в 17:30 (GMT+5).

Что касается данных по промышленному производству США, которые должны быть опубликованы в 18:15, то обычно они не вызывают значительной реакции рынка, но могут усилить текущие тенденции, если будут соответствовать данным по розничным продажам.

Наконец, отчет Американского института нефти (API) традиционно публикуется в 01:35, и он может повлиять на цены на нефть и на валюты, чувствительные к котировкам "черного золота".

https://readovka.biz/dva-mira

Видимое ухудшение бизнес-климата в России

Последние опросы Банка России показывают значительную деградацию оценки текущих условий предприятий в России.

Индекс перешел в негативную зону (минимальные значения с дек.22) после наибольшего за 16 лет ажиотажа в мае 2024.

Здесь удивляет не сам факт перехода к уровням конца 2022, а скорость этого перехода – негативный импульс наибольший с острой фазы кризиса 2022 и за 25 лет более резкое негативное движение было весной 2020 и в кризис 2008.

Негативное отклонение индекса за три месяца превысило 8 пунктов, а сопоставимый или более сильный негативный импульс всегда приводит к кризису в России (три раза из трех за 25 лет).

Ожидания компаний пока находятся на высоком уровне – вблизи средних значений в 2023, хотя и немного ниже пиковых показателей весны 2024.

На данный момент (утро 12 сентября) нет подробной расшифровки декомпозиции негативных факторов от ЦБ, однако, судя по секторам, можно выявить проблемные зоны.

Строительство, торговля, транспортировка и хранение пережили наибольший шок с кризисной весны 2022. Также негативная тенденция по прочим видам услуг.

Наиболее вероятные причины, исходя из текущих факторов риска:

• Значительное сокращение льготного кредитования и ужесточение условий ипотечного рыночного кредитования, что сильно бьет по девелоперам.

• Резкое удорожание фондирования, а строительные и торговые компании имеют наиболее токсичную долговую экспозицию (высокие обязательства при низкой маржинальности и сильной зависимости от темпов роста бизнеса).

• Санкции от июня 2024, которые повредили логистику (особенно по импорту), что отражается в первую очередь на торговых и транспортных компаниях.

Электроэнергетика, коммунальные компании, сельское хозяйство и промышленность показывают замедление, но в рамках нормализованных бизнес-циклов по растущему тренду – не критично.

Вот этот отчет и выявил слабые звенья цепи и наиболее проблемные сектора. Это «мягкий» сигнал с точки зрения ДКП, повышающий шансы на сохранение ключевой ставки от 13 сентября.

Усиление деградации бизнес-климата может поднять вопросы о смягчении ДКП уже в 4кв24, однако, многое зависит от инфляции. Впервые с начала 2022 возрастают риски стагфляции в России.

В преддверии заседания ЦБ.
Сейчас телеграмм переполнен прогнозами аналитиков, будет ли повышать ЦБ ставку на заседании 1 сентября? Или не будет? Если будет, то на 1 ли процент? Макроэкономисты отыскивают в статистике робкие признаки снижения инфляции.
Мое отношение к этим изыскам – пустая трата времени.
По-настоящему интересна статистика, насколько успешно ЦБРФ задавил экономический рост в коммерческом, невоенном секторе экономики? Очень хочется увидеть на одном графике рост ВПК и падение остальных отраслей. Это будут «ножницы Набиуллиной», с которыми она войдет в историю.
Не забываем, что ЦБРФ – якобы независимый ни от кого регулятор по-прежнему делает вид, что живет в невоюющей стране, как ни в чем, ни бывало, отчитывается перед МВФ, и с неимоверной некомпетентностью пытается задавить инфляцию издержек удушением потребительского спроса.
Сколько сейчас наши импортеры платят за прохождение платежей в Китай? 8% от суммы? 10%? Какое отношение эти тарифы имеют к инфляции издержек? Может ставка ЦБРФ как-то влияет на эти тарифы? Или на обслуживание импорта?
Существует масса исторических примеров, когда отмороженный центральный банк отмороженной монетарной политикой сам себя лишал инструмента монетарного регулирования. Это и ЦБ Турции, и ЦБ Венесуэлы, и даже Банк Японии. Чувствительность поведения потребителей к ставке Центрального банка конечна, она имеет пределы. Когда ЦБ ликвидирует любое кредитование в стране, кроме дотируемого и льготируемого Правительством, ставка ЦБРФ превращается в персональную песочницу главы ЦБ во внутреннем дворике ЦБ. Россия близка к этому.
По портфелям «распределение активов» возникла проблема. Отскок из-под 2600 по индексу Московской биржи произошел так быстро, что я не во все портфели купил акции. Не успел. Теперь надеемся, что ЦБРФ традиционно разочарует инвесторов 13 сентября, и биржевой индекс протестирует дно.

Я отсутствовал в Москве, и за эти два дня индекс успел нырнуть ниже 2600, где я планировал увеличить долю акций. Занимаюсь этим сейчас.
Интересно, как долго высшее руководство страны (Президент и Правительство) будут игнорировать антигосударственную позицию ЦБРФ. Скоро каждый школьник поймет, что инфляцию издержек нельзя победить дефляцией спроса, но руководство ЦБ делает вид, что этого не понимает.
Перекачка денег из реального сектора в финансовый идет полным ходом, но какие заемщики оплачивают «праздник жизни» ставками выше 20% годовых? Неужели бюджет? Или цель ЦБ не допустить экономического роста в принципе? Так не получится же. ВПК игнорирует политику ЦБ – нам войну надо выигрывать.
Занимая отмороженную позицию, ЦБРФ сам себя лишает рычага влияния на экономику, неадекватная ставка рефинансирования перестает быть инструментом монетарной политики (посмотрите на Турцию, на Японию, на Венесуэлу). Сектора экономики, где ставка ЦБ имеет значение, постепенно сужаются.
Ну да ладно. Мы пока денег заработаем.

Российский рынок – тотальная капитуляция…

Ну, практически тотальная капитуляция, хотя события экстраординарные. В рамках основной торговой сессии индекс Мосбиржи рухнул на 3.97% и еще почти на 1% в вечернюю сессию - столь сильное однодневное падение является редкостью для российского рынка.

▪️В 2023 и 2024 (до 2 сентября) не было ни одного дня с падением на 4% и сильнее, в 2022 было только 11 торговый дней с обвалом на 4% и больше (в разгар СВО паники), в 2021 – ни одного дня, в 2020 – 5 дней в ковидную панику, а в период с 2012 по 2019 (8 лет) всего три раза! Еще 11 раз в 2010-2011.

С 2010 по 2024 было всего 30 обвальных дней на 3660 торговых сессий, т.е. шанс всего 0.8% или 1 раз на 125 торговых сессий или примерно дважды в год.

▪️Нашел еще один редкий паттерн, 13 из 14 последних торговых сессий было с красной свечой (закрытие ниже открытия). С 2002 года было лишь два случая (13 из 14 дней с красной свечой) – это 18.06.2018 и 23.01.2017.

Более агрессивной серии не было (например, 14 из 15 красных дней) и если на торгах 3 сентября индекс вновь будет красным – это будет рекорд всех рекордов по агрессивности.

В 2017 на следующий день было мощное импульсное восстановительное движение на 6.3% за 5 торговых дней, полностью компенсировавшее падение, а 2018 за 15 дней выросли на 8.8% также полностью компенсировав падение. В 2017 после восстановления рынок рухнул на 23% за 93 торговых дня, а в 2018 слабость рынка сохранялась до начала 2019.

▪️С 20 мая индекс уже рухнул на 28%. За сопоставимый срок (79 торговых дней) более мощное снижение за 20 лет было в фев.22, мар.20, в кризис 2008 и в июл.04.

Падение рынка могло быть существенно более сильным без учета сильных акций (Сбербанк и Лукойл). Например, металлурги (Норникель, Северсталь, НЛМК, ММК, Русал, Алроса, Полюс, бывший Полиметалл) обвалились на 37% от 20 мая – значительно ниже уровней фев.22 и на минимуме с дек.22.

Индекс Мосбиржи с начала года рухнул на 17.9%, но если взять вообще все компании, исключив банки, нефтегаз, металлурги и технологические компании, обвал будет почти на 27%, т.е. третий эшелон и низколиквидные бумаги падают более активно, чем ТОПы.

Вот это показывает, что не все сводится к нерезидентам. Концентрация нерезидентов среди портфельных инвестиций свыше 98% представлена в самых ликвидных бумагах российских компаний, в третьем эшелоне их там отродясь не было и тем более в акциях, которые были представлены на рынке с 2022, но сильнее всего падает как раз третий эшелон.

Если систематизировать полученный опыт, что же в рынке сломалось, ведь ставка 16% была в мае, а переход от 7.5 к 16% пережили ростом примерно на 15% к маю 2024 от уровня конца июля, начала августа 2023?

• Первичная реакция от 20 мая до середины июня на крупных российских счетах (профучастники) и институциональных группах на ожиданиях ужесточения ДКП с фиксацией прибыли от позиций, сформированных в 2022 и начале 2023 (умные деньги).

• Вторая фаза с середины июня по начало августа на операциях нерезидентов из нейтральных стран после американских санкций (принудительные продажи по любым ценам, иначе заморозка на неопределенный срок).

• Все две первичные фазы усиливались давлением мелких спекулятивных счетов (памперов), набившихся в рынок на волне роста в середине 2023, а учитывая маржинальный характер – обвал происходил с каскадным характером.

• В августе ушла дивидендная поддержка рынка (ожидания выплаты дивов + фактическое распределение дивов по счетам акционеров) и более явно проявились полулегальные продажи нерезов из недружественных стран через российских брокеров по счетам ДУ.

• Последние две недели паника усилилась капитуляцией среднесрочных счетов неустойчивых инвесторов плюс маржинальные позиции в попытке поймать отскок, начиная от 3300 до 2600 пунктов.

Объемы рынка выросли, если по всем акциям смотреть, 2 сентября наторговали 156 млрд руб (на 9 месте по обороту торгов в 2024 году). За последние 8 дней было 7 сессий с оборотом свыше 100 млрд – рекорд в 2024.

Учитывая рост объемов и обвал рынка – да, это капитуляция.

Меньше 2 процентов падения индекса Московской биржи осталось до очередного наращивания доли акций в портфелях «распределение активов».

Акций станет 72%
Облигаций 20%
Доллар США 4%
Замороженные активы 4%

Для акций я предполагаю такие доли.

Сначала перечислю компании, чьи доли не изменятся относительно текущего эталонного портфеля
Росагро – 3% (редомициляция не окончена, не вижу смысла наращивать долю)
«Пятерочка» - 4% (заблокирована для редомициляции, не торгуется)
ВКонтакте – 2,5% (отвратительная отчетность)
Юнипро – 3,25% (по-прежнему ждем смену собственника)

Доли остальных эмитентов я планирую слегка нарастить до следующих значений:
Яндекс – 3%
Т-банк – 3%
Алроса – 3,25%
Газпром – 3,75% (отчетность плохая, но флагман нашей экономики)
Лукойл – 4%
Магнит – 3,75%
ММК – 3,5%
Мосбиржа – 3,5%
Новатэк – 4%
Полюс – 4,5%
Роснефть – 4%
Сбербанк-преф – 4,5%
Сургутнефтегаз-преф – 3,25%
Татнефть-преф – 4%
Транснефть-преф – 3,25%
Фосагро – 4%

Один за всех и все за одного (это про ЛУКОЙЛ)

👉 Рыночек взгрустнул, растет только ЛУКОЙЛ против рынка и ЮГК, который получил разрешение на проведение буровзрывных работ на Челябинском кластере (хейтеры Струкова идут лесом)

Ходят слухи, что виноваты во всем армяне, через которых появился "навес" расписок (продают на мосбирже через УК). ЦБ АУ, нахера вы открыли это окошко, дует, надо прикрыть

👉 Сегеже плохо, пациент скорее мертв, чем жив. В общем-то в одной палате с Мечелом, Русснефтью и ЛСРом Сегеже должно быть комфортно

👉 НОВАТЭК мощно льют, говорят там основные расписочники балуются. Возможно это уникальный шанс и через 3 года актив будет стоить в 2 раза дороже?

В конце концов цена актива определяется спросом и предложением от экономических агентов, но если дядя Сэм через армян сливает по любым ценам, это не означает, что надо ему уподобляться. Стоимостной инвестор при скидках не грустит, а радуется!)

Интересная точка зрения о появлении большого числа продавцов на бирже. Держателям ADR дают возможность избавиться от русских акций

​​Ситуация на бирже и немного теханализа

Торговую сессию пятницы рынок проводит с околонулевой динамикой по основным активам. Индекс Мосбиржи все еще держится выше отрисованного нами уровня поддержки на 2800 п., но сохраняет шансы на пробой его вниз.

Я взял на себя смелость отрисовать еще один промежуточный уровень поддержки на 2700 п. Будет ли поход к нему сейчас сказать сложно. С одной стороны, индикатор - индекс относительной силы RSI сигнализирует о перепроданности рынка, равно как и значительное отклонение от скользящей средней EMA65.

С другой - инвесторы должны учитывать сложную геополитическую обстановку. Идут бои на территории Российской Федерации, и расти рынку в такой обстановке все сложнее. Новые деньги инвесторы загружают на вклады и с опаской посматривают на заявления ЦБ о возможном повышении ключевой ставки.

Фундаментально многие компании также остаются под давление. Особенно это касается закредитованных компаний. МТС, ТМК, Система - одни из примеров. Отчеты также не способствуют росту. Вчера Совкомбанк и Черкизово отчитались о падении чистой прибыли, сегодня аналогичную динамику показали Совкомфлот и Распадская. Последняя вообще умудрилась уйти в убыток.

Стоит ли распродавать активы? Вопрос риторический. Мы с вами долгосрочные портфельные инвесторы, и наши стратегии лежат в иной плоскости. Мы работаем от лонга, поэтому продолжаем точечно искать перспективные идеи, ну а разбор отчетов нам в этом поможет.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема

❗️ «Инвестиционная палата» провела расчёты и частично одобрила заявки на продажу заблокированных иностранных бумаг
 
🤔 Что значит «частично»?
 
Это значит, что заявки могли исполнить полностью, частично или не исполнить вообще.
 
🧐 Почему так?
 
Всё зависело от спроса со стороны покупателей-нерезидентов. Они выкупали лоты, которые сформировали из общего пула замороженных бумаг. 
 
По составу и совокупной стоимости активов внутри лоты примерно идентичны. Одни и те же бумаги могли попасть в разные лоты. Так что заявки исполняли по-разному — в зависимости от того, удалось продать лот или нет.
 
«Инвестиционная палата» будет одобрять заявки на выкуп до 1 сентября. Это значит, что до конца августа у российских инвесторов есть возможность получить деньги за бумаги, на которые найдётся покупатель.
 
❗️ Важно
 
Деньги по исполненным заявкам поступят на специальный брокерский счёт, с которого их подавали. После этого деньги можно будет перевести на обычный брокерский счёт или вовсе вывести. При выводе денег с брокерского счёта могут удержать налог — базу для него рассчитывают совокупно по всем брокерским счетам.
 
‼️ Ещё важнее
 
«Инвестиционная палата» может провести дополнительный раунд продажи заблокированных бумаг. Но деталей пока нет. 
 
Так что следите за нашим каналом, мы будем держать вас в курсе!