ИНВЕСТ НАВИГАТОР

Рыночные настроения.
У CNN давно был придуман барометр, который указывает на "жадность", или "страх", или где-то в промежутке. Когда я попал в РСХБ, мы сделали похожую штуку, которая тупо отражала VIX. Поскольку нас было всего трое (банк-то крохотный) на акции/облигации/валюты/денежный рынок - этот наш барометр был удачным компромиссом: он не отнимал много времени, но давал представление о внешнем фоне. Если требовалось, мы вносили корректирующие поправки вручную. Не знаю, что там сейчас в канале РСХБ, но сам я всегда стараюсь отслеживать настроения. Отдельный человек может быть вменяем, но толпа - это всегда животное, а животное руководтвуется рефлексами и эмоциями. Вот почему рыночная цена постоянно отклоняется от фундаментально обоснованной. Рынком правят "страх" и "жадность". Вечный бубнеж про "недооцененность" российских акций никого не сделал богаче. Пока профессиональные аналитики пытаются "поверить алгеброй гармонию", то есть, с помощью количественного анализа оценить финансовые рынки, я стараюсь уловить "музыку". Примерно как прототип Ричарда Фулда вот здесь: https://youtu.be/_DS9zo75uEQ?si=XDH_g4YgUpJPurSO
Американские аналитики часто повторяют, что финансовые рынки не отражают реальную экономику. "Wall St vs Main St". У них не отражают, а у нас тут отражают? Иногда да, но редко. Как же держать руку на пульсе? Проще всего с помощью Telegram. Правда, каждый подписывается только на те каналы, которые вторят его/ее убеждениям, так что получается, что человек попадает в некий информационный пузырь и получает отфильтрованное и искаженное представление о реальности. Подписываться стоит на каналы, которые раздражают. Еще стоит иногда нарушать правило Булгакова: «никогда не разговаривайте с неизвестными». Удобно разговаривать с таксистами: им всегда скучно. Можно выписывать в дневник заголовки в СМИ. Правда, в России заголовки "причесанные" и панику они точно не отразят. Зато есть некий профессор в Финансовой Академии, который предлагает разные изощренные инициативы и даже Набиуллиной приходится их потом комментировать.
Можно посчитать, сколько конференций, посвященных инвестициям, проходит в конце года в Москве. Посмотреть адреса, где их проводят. Одна недавняя конференция, посвященная акциям, судя по всему, закончилась аж в 4 утра. Что странно, ведь глядя на RTS, праздновать особенно нечего?
Если включить фантазию, можно представить себе настроения трейдеров по ОФЗ. График RGBI не сильно лучше RTS. Глядя на ключевую ставку, можно представить себе настроения в командах DCM, которые должны в 2025 выполнить план по ориджинированию новых размещений облигаций. Большой у них будет пайплайн при такой ключевой? Вряд ли.
Вот и получается, что пока розничных инвесторов ведут веселиться, профессионалы (вероятно) в унынии: не нужно рынку столько сотрудников DCM, трейдеров по евробондам сократили давно, вот, возможно, дошла очередь до трейдеров ОФЗ...
Выходит, у розницы один сентимент. У профи - другой... Розница изначально пришла на биржу для развлечения: казино перенести на Алтай, значит адреналин можно получить спекулируя. Профи пришли за бонусом, но и акции, и облигации подешевели, а Боб Фаррел говорит, что Bull Markets Are More Fun Than Bear Markets. Когда-то наша главная биржа называлась "Московская Межбанковская Валютная"... "ММВБ"... А теперь "юань и точка". Выйти в плюс по году в $ по-моему могли только те, у кого были крипто, да золото с серебром. Ну или старый добрый рублевый вклад. Мосбиржа для успеха не очень нужна.
https://boosty.to/investnavigator

🌏Макроэкономика - полная запись секции

Что пошло не так в 2024-м году? Чего ждать в 2025-м?

Смотрите запись секции "Макроэкономика" с IV Осенней конференции АВО 16 ноября 2024 г.

🌐 Смотреть на YOUTUBE

🎬 Смотреть на RUTUBE

🌍 Смотреть на VK Видео

Модератор Константин Новик - Независимый эксперт по финансам и инвестициям, автор канала «Тихие деньги»

Спикеры:
Евгений Надоршин - Главный экономист, ПФ Капитал
Егор Сусин - Управляющий директор Газпромбанк Private Banking
Петр Тер-Аванесян - Автор проекта «ИНВЕСТ НАВИГАТОР»
Виктор Тунев - Экономист, автор Telegram-канала Truevalue

@bondholders 🔹

⛽️Ассоциация направила обращение в Минфин России в связи с появившейся в СМИ информацией о повышении ставки налога на прибыль для ПАО «Транснефть» до 40 %.

Инициатива стала шоком для участников рынка. Учитывая, что государству принадлежит более 78% уставного капитала Компании, и принимая во внимание анонсированный Транснефтью переход на распределение прибыли через дивиденды дважды в год, частные инвесторы обоснованно ожидали, что прибыль между акционерами будет распределяться именно путем выплаты дивидендов. Ведь так это работает и должно работать на фондовом рынке.

Повышение налога на прибыль до 40% (вместо стандартной для других компаний ставки в 25%) расценивается инвесторами как механизм, с помощью которого контролирующий акционер будет изымать прибыль из компании в обход миноритарных акционеров.

В настоящее время Транснефть распределяет на дивиденды лишь 50 % прибыли. Если контролирующий акционер считает необходимым получить дополнительные денежные средства – он всегда может принять решение о повышении доли распределения прибыли.

В случае, если государство начнет внедрять одностороннее изъятие прибыли в обход миноритарных акционеров, оно подаст пример недобросовестным мажоритариям, практикующими ненадлежащие практики перераспределения прибыли (например, под видом финансовой помощи контролирующему акционеру и т.п.). Более того, государство такими действиями фактически легитимизирует для контролирующих акционеров частных компаний подобные недобросовестные практики. Вряд ли авторы данной инициативы учли все возможные последствия такого решения.

Ассоциация разделяет озабоченность частных и институциональных инвесторов. В случае принятия контролирующим акционером решения об изъятии части прибыли через налоговые платежи, подобное решение не может расцениваться как разумное и добросовестное действие, поскольку нарушит баланс законных прав и интересов между контролирующим и миноритарными акционерами публичной компании, что является недопустимым согласно ст. 10 ГК РФ.

Пренебрежение интересами инвесторов будет способствовать падению стандартов корпоративного управления, снижению инвестиционной привлекательности компаний с госучастием и деградации российского фондового рынка, что является прямо противоположным целям обозначенным Президентом. Поскольку долгосрочным инвесторам необходима убежденность в том, что их права не будут нарушены, подобные практики приведут к вымыванию с рынка долгосрочных инвесторов и преобладанию спекулятивных и это с учетом того, что сейчас на рынке фактически остались лишь российские инвесторы.

@bondholders 🔹

https://rutube.ru/video/030713df2212f7bd88d333e6bef79636/?r=wd

https://youtu.be/ETOeZonP1c0?si=TFB1TowGkXKtBN2B

3 days ago — Россиянам не нужны доллары, лучше пользоваться рублями, заявил глава Минфина Антон Силуанов проекту «ТАСС Дети» в ответ на соответствующий вопрос

Золото. Цена рухнула очень сильно на этой неделе, а ведь сегодня еще только среда. Прежде всего, стоит определиться с причиной, по которой мы решили купить/иметь золото. Для кого-то важна цена - эти смотрят на цифру в приложении айфона. Для других золото - это способ борьбы с потерей покупательной способности фиатных валют: для таких цена неважна, а горизонт инвестирования стремится к вечности. Согласимся, что это два уместных, рационалных, вместе с тем диаметрально противополжных взгляда на золото. Что в действительности значит фраза "золото торгуется на историческом максимуме"? Эта фраза означает, что цена , которую мы сейчас видим - это максимальная цена, скажем, за 5000 лет. Что еще в мире сравнится по долгосрочности горизонта? На этом фоне рассуждать, сколько будет стоит унция через 12 месяцев - как-то несерьезно. Вместе с тем, на рынке доминируют спекулянты. Спекулянты делают предположения о будущем и создают свои инвестиционные кейсы. Согласно одному из которых, у золота есть конкурент - биткоин. Биткоин торговался по $93 000 сегодня. Золото - в штопоре. Такое уже случалось прежде. Давайте подумаем, почему биткоин так растет? Вероятно, потому что публика верит в то, что Трамп будет проводить дружелюбную для крипто политику. Так ли это на самом деле - неважно. Вполне возможно, что это совершенно не так: Трамп врет, как дышит, а в данном случае он был готов наврать что угодно, лишь бы заручится поддержкой дополнительных голосов не выборах. На выборах он победил и теперь запросто может забыть все, что он обещал криптоманам. Для него не впервой. Однако это неважно, так как крипто сообщество верит его обещаниям и этого довольно. Если же они ему не верят, то это значит, что биткоин растет просто на фоне общей эйфории и risk-on, правда, растет гораздо сильнее (как всегда). Кому нужно скучное золото, которое на топе показывало чуть ли не +30% за год?
Есть и другое объяснение наблдаемой коррекции на золоте. Согласно опросам, выборы должны были быть 50/50. Шансы у кандидатов были почти равные. Никто до конца не мог быть уверен в том, кто победит. Хотя для золота и для крипто в реальности было неважно, кто победит, неопределенность заставляла инвесторов страховаться, то есть, покупать больше золота. Поэтому золото демонстрировало опережающий перформанс. После выборов проигравший мог не признать победу конкурента, могли последовать бесконечные скандалы и суды. Ничего этого не случилось: победа Трампа оказалась разгромной для Харрис. Разгромная победа тех, кто обещал не повышать налоги, уменьшить регулирование и тем самым обесмечить стабильность - это стабильность вдвойне. На таком фоне много золота стало не нужно. Бычьи рынки редко летят по параболе вверх. Коррекции не редки. Золото успело утомить всех своих сторонников после взлета 2011 года ... после 2020 года. Даже "золотые жуки" опасаются заскакивать в паровоз: столько раз они обжигались на фальстарте.
Вместе с тем, фундаментально бычий кейс по золоту остается неизменным. Коррекции - это шанс наращивать лонг. Где будет цена через год никто не знает, однако через пять лет она скорее всего будет существенно выше. В любой валюте.
https://boosty.to/investnavigator

Роснефть разместила бонд на 684 млрд. руб. 12% в руб. оферта через год. Погашение 30.10.2034

Инвестировать успешно всегда было трудно. Однако, оглядываясь назад, кажется, что по сравнению с сегодня, прежде все было относительно ясно: постоянное печатание фиатных денег в мире привело к накоплению колоссальных долгов с одной стороны, и победе пассивных инвестиций над активным управлением, с другой. У последнего явления есть важный побочный эффект: потрясяющий перформанс горстки акций США, которые называли то FANG, то MAG7, но суть оставалась прежняя. Хенрик Бессембиндер опубликовал важнейший текст, доказывающий, что большинство акций США/мира не генерируют доходность казначейских векселей даже за 5 лет удержания. Более того, "только 1-2% акций мира/США создали всю стоимость на рынках с 1990 по 2020 год". Мы все знаем, чьи это акции - это акции американских технологических гигантов. "Долгосрочная доходность акционеров: данные по 64 000 акций по всему миру" https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3710251
В России, как теперь стало очевидно, нужно было серьезно относиться ко всем санциям, введенным начиная с 2014 года. Россияне по-разному реагировали на санкции: кто-то делал второе гражданство и открывал заграничный счет, а кто-то начинал инвестировать в акции США на бирже СПб. Обе категории граждан считали несогласных идиотами. В результате как первым, так и вторым пришлось "выживать": кто-то устраивается на чужбине, кто-то занят разблокировкой активов.
Риску бесконечного печатания денег можно было противопоставить золото, биткоин, инвестиции в элитную недвижимость, в плодородные земли, в нефтяную отрасль. Геополитическому риску что-либо противопоставить невозможно. "Выживание" стало нормой, так как мир, в котором мы живем, стал намного сложнее и мрачнее, чем он был до 2014 года.
На прошлой неделе 160 млн американцев выбрали президента, от действий которого зависит в той или иной мере судьба 8 миллиардов. Считается, что глобализм привел к ущемлению свобод и приходу к власти неоконов, которых Трамп скоро прогонит. Так считает Бобби Кеннеди. Если он прав, то накал страстей в мире должен немного утихнуть: вместо кинетических войн на передний план выйдут валютные и торговые войны. Следовательно актуальность проблемы печатания фиатных валют опять окажется в авангарде. Валютный риск растет, так как доллар США - лучшая валюта в мире, но перед ним стоит ряд проблем:
1. Демография (нечем платить бэби-бумерам, только за счет нового долга)
2. Рост стоимости обслуживания долга США
3. Глобализация привела к тому, что проблему доллара нельзя купировать, все прочие валюты находятся в еще более уязвимом положении и проблема стала самовоспроизводящейся.
4. Надежды Трампа на рост производства нефти ради решения проблемы бюджетного дефицита могут привести к волатильности цен на нефть, но вряд ли помогут бюджету.
Вот почему биткоин уже стоит почти $82000, а золото недавно стоило $2800.
Если благополучие мира зависит от быстроты и широты внедрения AI, то миру понадобится очень много меди, серебра и тд, но нарастить их производство можно только после существенного роста их цен...
https://boosty.to/investnavigator

В субботу намечается тусовка. С 10 до 11 мне , вероятно, дадут минут 7 что-то сказать . Правда, на этот раз сказать мне особо нечего, будущего не знаю, меняется все стремительно… Говорят «ничто не сравнится с живым общением», вот можно пообщаться. Пока живы.

https://forum.bondholders.ru/?utm_source=tg&utm_campaign=0711

Глобальные рынки ведут себя сейчас также, как вели после выборов 2016 года: доллар вверх, акции компаний с малой капиталзацией лучше акций с крупной, акции США лучше акций любой другой страны... Вопрос: продолжатся ли эти тренды хотя бы до конца года или в 2025?
Я бы сказал, что до конца года скорее да, а вот в 2025 уже неочевидно и вот почему.
Судя по статистике потоков во взаимные фонды/ETF, инвесторы продавали акции перед выборами. Теперь они будут покупать и разгонять "новогоднее ралли", которое и так было крайне вероятно без их помощи.
Что касается доллара и доходностей трежериз... Доходность последних выросла очень сильно за короткое время, а доллар укрепился. Широко распространено мнение, что и Трамп и Харрис были одинаково плохи для госдолга США, так как оба якобы собираются только тратить. В реальности, мне кажется Трамп для рынка трежериз лучше. Харрис действительно была плоха своим планом дополнтельно нарастить расходы еще на $2,5 трлн. Кроме того, она собиралась позволить истечь налоговым послаблениям и как-то ограничивать рост цен на продукты. Последнее, на самом деле, проинфляционно. Ограничение цен ведет к дефициту и никак не поможет инфляции, но поскольку она гордится, что ни дня не работала на частный сектор и никогда не инвестировала - все это ей невдомек. Трамп же хочет:
- низкой ставки ФРС
- низких налогов
- меньше регулирования.
Мандат Пауэлла истекает в мае 2026 и ожидается, что Трамп объявит своего сменщика в конце 2025. Пауэлл, выражаясь по-американски, хромая утка. Доллар будет скорее слабеть из-за вероятно более низких, чем требуется процентных ставок. Если до сих пор трежериз падали, а доллар рос, то впереди будет вероятно наоборот. Кстати, спрос на крайних аукционах по размещению 10- и 30-летних трежериз был очень приличный, особоенно сильный был для 30-летки. Из этого не следует, что трежериз непременно вырастут в цене, просто рынок слишком уж верит в обратное. Рост курса доллара при Трампе - текущий рыночный консенсусный проноз - еще менее вероятен.
Это единственный и главный аргуент в пользу хорошего перформанса товарных рынков, начиная с нефти...

В январе 2024 года после первых обращений о невозможности получения купонов и дивидендов по бумагам, находящимся на ИИС-3, Ассоциация начала работу по защите прав инвесторов.

Позиция АВО основывается на следующем:

🔹Поступление дивидендов и купонов на банковский счет не является возвратом средств с ИИС, так как это новые деньги, которые инвестор не вносил на ИИС-3;

🔹Выплата купонов на банковский счет отвечает интересам не только инвесторов, но и государства. В этом случае они будут облагаться НДФЛ (льгота ИИС-3 действует лишь для купонов, зачисляемых на ИИС);

🔹Дивиденды не входят в налоговый вычет по ИИС, то есть само государство уже расценивает их как текущий доход, подлежащий налогообложению. Несмотря на это дивиденды замораживаются на ИИС на 5-10 лет и инвестор не может свободно распоряжаться своими уже очищенными от НДФЛ деньгами.

В мае 2024 г. Ассоциацией совместно с представителями наиболее авторитетных инвестиционных сообществ России было направлено обращение в Банк России о причинах фиаско ИИС-3 и проблеме, препятствующей его превращению в эффективный инструмент долгосрочных сбережений.

🏦 Реакция Банка России:
Председатель Банка России признала наличие проблемы и указала на необходимость изменения подходов в части получения купонов и дивидендов.

Позиция профессиональных участников рынка:
НАУФОР поддержала необходимость предоставления инвесторам права самостоятельно выбирать счета для получения купонов и дивидендов

Позиция Минфина России:
Ведомство считает целесообразным выплату купонов и дивидендов только на ИИС-3.

💻Что делать инвесторам:
Наша совместная работа и тысячи ваших обращений смогли убедить Банк России. Осталось убедить Минфин.

В октябре 2024 г. Ассоциация направила в Администрацию Президента РФ обращение о существующих проблемах правоприменения по ИИС-3 и необходимости выработки финансовыми властями единой позиции, учитывающей права и законные интересы частных инвесторов.

В случае если Вы:
🔹являетесь инвестором;
🔹считаете, что «заморозка» купонов и дивидендов внутри ИИС-3 на сроки от 5 до 10 лет приводит к утрате его привлекательности;
🔹готовы уделить 3 минуты для улучшения российского фондового рынка

❗Помогите Минфину России и Администрации Президента РФ понять важность этой проблемы для частных инвесторов и убедить в необходимости её скорейшего решения.

Обращение можно подать по форме, подготовленной нашими юристами либо в любой свободной форме.

📌 Порядок действий и форма обращения находятся по ссылке.

🔹@bondholders

​​Если бы я работал в профильном департаменте Минфина, я бы продолжал размещать ОФЗ длинной примерно как у 26243. Эту ОФЗ продали в среду по 62,63%. Одновременно я бы покупал суверенные евробонды: например RUS-35 сейчас отдали по 64,5%. При одинаковой цене, долларовая дает 11%, а рублевая 17%. Минфину выпал шанс дешево выкупить валютный долг и заменить его обесценивающимися рублями. Курс usd/rub только что был 98.00…

​​Перед СВО нам много втолковывали про диверсификацию портфеля, мол, нельзя инвестировать только в российские активы. После начала СВО те, кто слушал советчиков, горько об этом пожалели, однако их вскоре "утешили" возможностью диверсификации портфеля путем модификации портфеля "60/40", то есть, создания своей корзины из российских облигаций и акций.
Ниже на 4 графиках видно, что в отличие от США, где последние 6 недель 60/40 работает "штатно" (хотя с 2018 по конец 2020 он всегда так работал, а с 2021 по недавнее время стал намного менее эффективен), в России 60/40 приносит одни только убытки. Поскольку меня рубли не интересуют, ниже я прикрепил сравнение перформанса RUS-28 (который до 05 декабря покупать не стоит, но кто-то все-таки его покупает) с RTS. Для тех, кому по-старинке интересен рубль, ниже публикуется сравнительный перформанс индекса ОФЗ и индекса акций Мосбиржи.
В любом случае, глядя на такой перформанс ослик Иа пробормотал бы: "Жалкое зрелище... Душераздирающее зрелище... Кошмар..."
И был бы неправ. Убытки - неотъемлемая часть инвестиционного процесса. На публике принято рассказывать только про прибыли. Рыбаки точно также приукрашивают свой улов. В реальности убытки есть у всех, но самое важное, что убытки полезнее. Убытки запоминаются и из них можно извлекать уроки, то есть, пользу. Прибыль в этом отношении ничему нас не учит, а потому бесполезна с точки зрения "накопления мудрости". Иногда прибыль - это результат чистого везения: случайно купил не то, о чем думал, или не в том количестве, или не в тот момент... Бывает, что идея была одна, а сработала совершенно другая: прибыль есть, но какой можно извлечь для себя урок? Что же касается диверсификации, то пословица гласит: "Если в вашем портфеле нет позиции, которую вы ненавидите, то вы не диверсифицированы. Если все в вашем портфеле перформит хорошо — значит вы не диверсифицированы."
Если убыток уже есть, то можно задуматься над следующими шагами:
- Уменьшить размер позиции до несущественного, но не закрывать позицию полностью. Если закрыть, то она пропадет с радара и можно пропустить момент, когда опять откроется окно возможностей.
- Если идея изначально была правильная, но не повезло с таймингом, то риск стоит сократить до лучших времен.
- Если идея изначально была неверная, то такую позицию надо зарезать полностью и перейти к следующей идее: идеи есть всегда, на рынке постоянно что-то происходит. Просто все идеи не могут быть выигрышными.
- Не стоит удваивать размер убыточной позиции.
- Не стоит продавать на новых максимумах и не стоит покупать на новых минимумах.
- Бесполезно хвастать своими победами, полезнее обсуждать свои ошибки.
https://boosty.to/investnavigator

Допустим, валюта BRICS+ это корзина валют стран-членов + немного золота и нефти. В таком случае безобразный перформанс всего перечисленного (юань торгуется через peg к $, а ЮАР это мелкая лоханка), ставит жирный крест на любых поползновениях запустить что-либо, отличное от $. Неслучайно ни одна корпорация не заявила о своей заинтересованности в единой валюте (Reliance, CNPC, Petrobras и проч), одни только политики, и те как-то без энтузиазма на что-то намекают... Рассчитывться меж собой будут корпорации, а не политики, так что...

«Полюс». Самым терпеливым владельцам акций «Полюса» наконец-то повезло — компания впервые с 2021 года решила выплатить дивиденды. Хотя размер анонсированных выплат — ₽1301,75 на бумагу — оказался ниже ожиданий ряда аналитиков, рынок с воодушевлением воспринял новость.

Бумаги компании становятся интересными, так как «Полюс» вновь «встал к миноритариям лицом» — так прокомментировали в «Солид Брокере» решение золотодобытчика.
https://t.me/selfinvestor/16341

Ну-ну. Боюсь передумают еще: в Полюсе не знали, что с завтрашнего дня юаневый овернайт в России стоит 21%... Насколько я понимаю в 2023 байбек они делали по 14200 частично на заемные деньги и как раз занимали в юанях. https://www.rbc.ru/business/10/07/2023/64abd4629a7947db67d57892
Со ставкой 21% по юаням на овернайте им теперь и дорогое золото не поможет...
Про Роснефть я вообще молчу...

Цены на такси в Москве увеличатся с 25 октября. Как уточнили в «Яндексе», средний чек вырастет на 3–4%. Эксперты указывают на нехватку водителей и простой автопарков и ожидают подорожание услуг на 30% до конца года. https://www.rbc.ru/business/23/10/2024/6718a5999a7947b919c9c181

Тем временем, в мире чистогана...
...Waymo (роботакси от Google) работает так же, как Uber. Пользователь заказывает поездку через приложение. Правда, когда машина подъезжает, за рулем никого нет. Услуга доступна в Сан-Франциско. Руль поворачивается сам, прокладывая путь по оживленным магистралям с реальными пробками, реальными пешеходами, но без водителя.
У Tesla появится собственное приложение в течение года. Это плохие новости для Uber. Правда, у Uber есть достоинство: сеть из 160 миллионов пользователей, совершающих 1 миллион поездок каждый час. Среднее время ожидания составляет всего четыре минуты. Вместо того, чтобы строить свои собственные сети с нуля, Tesla и Waymo могли бы сотрудничать с Uber, чтобы получить доступ к его огромной базе пользователей. Uber взимал бы плату за каждую поездку. Меньше денег за поездку, зато нулевые расходы на водителя...
Все это может случиться довольно скоро. Во время отчета по прибыли Маск сообщил, что программное обеспечение Tesla для беспилотного вождения стало в 100 раз лучше с января, если судить по пользовательскому опыту. 100-кратное улучшение за 10 месяцев... При таких темпах прогресса можно ожидать, что режим беспилотного вождения Tesla станет безопаснее вождения любого человека в течение 12 месяцев. Почти 1 миллион владельцев Tesla в Северной Америке уже платят за режим «полного автономного вождения» (FSD). Они могут убрать руки с руля и машина поедет сама. Такие авто проезжают 15 миллионов миль самостоятельно каждый день. Это примерно как обогнуть Землю 600 раз.
Сотрудники Tesla в Сан-Франциско уже тестируют службу роботакси и планируют запустить ее в следующем году.
Тем временем, продажи электромобилей только что побили очередной рекорд в Америке. Примерно каждый десятый проданный новый автомобиль - это EV. И Tesla догоняет конкурентов. Она продала больше электромобилей, чем GM, Ford, Hondа, Nissan, Volkswagen, Toyota и BMW вместе взятые. На Tesla приходится почти половина всех продаж электромобилей в Америке.
Когда остальной мир поймет это, акции Tesla могут подскочить еще выше, а инфляция в США плучит повод чуть снизиться...

https://boosty.to/investnavigator/posts/9bffc387-41c7-41c3-946a-ab3f02f154d0?share=ios_post_link

РБК Pro: мои два пипса про риски инвестирования в LQDT.


https://pro.rbc.ru/demo/671a3ea39a7947504cefc7d7?from=search_pro

https://vk.com/video-63281424_456239928

https://rutube.ru/video/d4705cab5468cc9ab69bd2b4d41f79e0/

https://youtu.be/5ykKFyFSbLo

РБК Pro: прокомментировал опасения Талеба))

https://pro.rbc.ru/demo/6717aedc9a7947154ed00ada

Кто станет следующим президентом США?
Если судить не по результатам опросов или по ставкам на Polymarket, а наблюдать за некоторыми трендами на рынке, то можно прийти к вполне определенному выводу. Мы наблюдаем:
а) рост акций банков (KBE и KRE),
б) рост курса биткоина, а также
в) рост мемной акции Трампа Trump Media & Technology (DJT).
Во-первых, Трамп - сторонник дерегулирования финансового сектора. Отчасти этим можно объяснить рост цен банковских акций (хотя более веским аргументом, разумеется, является нормализация формы кривой доходностей по трежериз).
Трамп считается более дружелюбным кандидатом для крипто. Он неоднократно заявлял, что собирается сделать США "глобальным лидером цифровых активов". Он также говорил, что "будущее за крипто".
Биткоин нацелилися на $100 тыс в ближайшие месяцы независимо от того, кто победит, но при Трампе это случится быстрее.
Наконец акция DJT выросла на 145% за прошедшие три недели. Рынок явно что-то хочет нам сказать.
Каждое из перечисленных ралли, взятое по отдельности, ни о чем не говорит, но если рассмотреть все три в комплекте, получится вполне определенная "инвестиционная история".
Рыночная цена объективна, она не зависит от политических предпочтений конкретного индивида, зато она прекрасно отражает то, что делают со свими деньгами дестятки миллионов американцев.
Неважно, кто выиграет - акции США вырастут в цене до конца года при любом сценарии. Как подорожает и крипто. Золото может поторговаться в боковике месяца три после взлета, однако оно в любом случае еще только в начальной фазе своего роста. Как и многие ресурсы, вроде меди, серебра и тд.
От президента США зависит главным образом внешняя, а не внутренняя политика США. Тем не менее, разница между кандидатами существенна, рынок эту разницу видит и заранее закладывает в цены некоторых активов.
https://boosty.to/investnavigator

​​После 2012 ВВП России почти не рос, производительность труда почти не росла, а реальные располагаемые доходы населения соответственно... тоже стагнировали. Если рассматривать частный сектор, который в России уже давно подминается под государственный, то можно заметить банальность: если корпоративная прибыль растет, то рано или поздно она потянет вверх и зарплаты. Разумеется, корпорации старались сдерживать рост зарплат путем найма мигрантов, путем автоматизации, путем "оптимизации" штата и тд, но работники могли в ответ пойти в профсоюз или шантажировать уходом на больничный: "«Аэрофлот» опроверг информацию о больничных у 1,5 тыс. бортпроводников" https://www.rbc.ru/business/09/07/2024/668d55899a794760f7153a66
В итоге достигался консенсус, благодаря которому акционеры, менеджмент и сотрудники более менее справедливо делили прибыль, позволяя появиться в России среднему классу, пожалуй, впервые после 1917.
Долгое время доходы менеджмента в частном секторе и доходы в госсекторе росли опережающими темпами. Зачастую их рост не соответствовал перфрмансу вверенного им бизнеса. Социальное неравенство стало быстро расти. Расслоение общества на касты и классы, как мы знаем благодаря тому же 1917, опасно для государства. СВО уменьшило неравенство известными инструментами. Вот почему особенное удивление вызывает акцент на восстановлении "справедливости" при введении прогрессивной шкалы НДФЛ. Именно в последние 2-3 года "справедливость" и без налога была впервые за десятилетия частично восстановлена. Более того, новая шкала касатеся в первую голову тех, кто работает, а не тех, кто получает рентный доход. Работающие и не располагающие активами - попали под удар в первую очередь, что несправедиво. Поэтому вдогонку Минфин решил восстанавливать справеливость уже с помощью налога на дарение (как будто в России стало модным дарить друг другу ОФЗ или Газпром): "Кроме ужесточения налогообложения доходов по ценным бумагам, которые принадлежат физлицам, Минфин также предложил поднять налоги по процентным доходам юридических лиц от принадлежащих им ценных бумаг государств — России и Белоруссии, а также от ценных бумаг российских регионов и муниципалитетов и от облигаций с ипотечным покрытием, эмитированным после 1 января 2007 года. Поднимаются налоги и по облигациям российских организаций. Сейчас при ставке налога на прибыль в размере 20% купонные доходы от долговых ценных бумаг облагаются по ставке 15%, а Минфин предлагает поднять этот показатель до 20%. При этом общая ставка налога на прибыль бизнеса с 1 января будет повышена с 20% до 25%." https://www.bfm.ru/news/559512
Под прикрытием "справеливости" происходит фронтальное повышение налогов. Хотя РОВНО ГОД НАЗАД нам обещали, что прогрессивной шкалы НДФЛ не будет: https://www.interfax.ru/business/926104

Если 12.10 войдет в историю как день, когда Мосбиржа окончательно попала в SDN, то 22.10 - это день, когда в Казани собираются страны БРИКС. Завтра еще может пройти незаметно, но у 22.10 могут быть очень долгосрочные последствия, отнюдь не связанные с обсуждением "валюты стран БРИКС". Есть мнение, что главной темой обсуждения для России станет запуск многострадальной ветки "Сила Сибири 2" в Китай, которая начинается где-то на Ямале и в случае начала строительства станет самой длинной трубой в мире. Интрига состоит в том, что Китай не торопится дать зеленый свет "СС-2" и вот почему. В 2023 Китай импортировал менее 170 млрд куб. м, а к 2030 по плану будет импортовать 250 млрд куб м. газа. Эти объемы уже так или иначе законтрактованы, дополнительные вряд ли потребуются раньше чем после 2035 года. Вот почему даже если Китай согласится на СС-2, то только с условием, что цена, прописанная в контракте, будет значительно ниже цены, прописанной в СС-1 (а та цена была, всем казалось, очень низкой, + сама ветка СС-1 - несранимо короче по километражу). Все мы читали, что "Монголия, имеющая важное значение для газопровода «Сила Сибири-2», исключила проект из долгосрочного плана, что говорит о задержке работ" https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3275022/future-murky-russia-china-pipeline-mongolia-omits-project-long-term-plan?utm_source=substack&utm_medium=email.
Однако уже через две недели: "Путин получил роскошный прием в Монголии, несмотря на ордер МУС" https://www.reuters.com/world/putin-gets-lavish-welcome-mongolia-despite-icc-warrant-2024-09-03/?utm_source=substack&utm_medium=email
Зачем Путин ездил в Монголию остается загадкой)).
Китай не торопится подписывать долгосрочный контракт с Россией, потому что у Си есть надежная и не связанная с санкциями альтернатива: Туркменистан, страна №4 в мире по доказанным резервам газа. Он уступает только РФ, Ирану и Катару. Значительная часть экспорта туркменского газа идет через 1140-мильный газопровод CAGP, который находится в совместной собственности с CNPC. Турменистан давно просит Китай построить уже четверую ветку, чтобы стать главным поставщиком газа для Китая.
Если в Казани объявят о начале строительства СС-2, явно выиграт один только Китай... Если верить в то, что к 2050 спрос на ископаемое топливо рухнет, то продавать газ в обозримом будущем, даже по дешевым ценам лучше, чем ждать пока он совсем обесценится. Однако поскольку математика проекта неизвестна, то и выигрыш России неочевиден. Турменистан же в этом сценарии очевидно проиграет.
Си гениально использует свое преимущество, сталкивая интересы России и Туркменистана к своей выгоде. Си получит много дешевого газа при любом сценарии. А вот Европа? Экономика Европы перед СВО сильно рассчитывала на резервы Ямала, которые через 10 дней могут оказаться на многие десятилетия в руках Китая...
https://boosty.to/investnavigator

Я не лудоман: риск менеджмент для меня на первом месте. Прав я или нет можно судить по реальной истории:
"Кристофер ДеВохт говорит, что он увеличил свой капитал с 88 тыс. до 415 млн долларов, прежде чем потерять все из-за плохого финансового совета. Плотник из города Сук, Британская Колумбия, превративший 88 000 долларов в 415 миллионов долларов, инвестировав в акции Tesla, и вскоре потерявший все, подал иск против Королевского банка Канады и аудиторской фирмы. Кристофер ДеВохт утверждает, что RBC Dominion Securities Inc., RBC Wealth Management Financial Services Inc. и Grant Thornton LLP нарушили контракты, халатно отнеслись к своим обязанностям и дали неадекватные советы , что привело к его полному банкротству. Согласно иску, поданному в Верховный суд Британской Колумбии, ДеВохт был мелким инвестором, работавшим неполный рабочий день, портфель которого в основном состоял из акций и деривативов Tesla Inc., стоимость которых на конец 2019 года составляла 88 000 долларов. Поскольку стоимость акций Tesla в этот период быстро росла, г-н ДеВохт продолжал вкладывать все свои деньги и инвестиционный доход в опционы пут и колл на акции Tesla, говорится в иске.
К концу февраля 2020 года указанная стоимость его портфеля ценных бумаг составляла приблизительно $5,5 млн CAD. К концу июня 2020 года, когда ему было 30 лет, указанная стоимость... составляла приблизительно $26 млн CAD и быстро росла. Далее в иске говорится, что ДеВохт хотел съехать со своей съемной квартиры и купить жилье. Он связался с представителем RBC Private Banking по поводу получения кредита под залог собственного капитала на своем торговом счете RBC и был представлен консультанту по финансовому управлению RBC. Затем он заключил соглашение с RBC на получение консультаций по финансовому планированию.
На тот момент его портфель оценивался почти в 50 миллионов долларов.
В иске говорится, что консультанты RBC не смогли понять и поддержать меняющиеся желания ДеВохта по сути уйти на пенсию, ликвидировав свои опционы Tesla и переведя богатство в надежные инвестиции, которые могли бы приносить пассивный доход.
Согласно иску, ДеВохту был предоставлен маржинальный счет RBC, который позволял ему легко занимать деньги для совершения сделок. Его также познакомили с налоговым консультантом в Grant Thornton LLP.
Согласно заявлению, к апрелю 2021 года чистая стоимость активов ДеВохта выросла до $186 млн. К ноябрю того же года его портфели ценных бумаг стоили $415 млн.
К октябрю 2022 года акции Tesla резко упали, и инвестиционная холдинговая компания ДеВохта была вынуждена продать акции, чтобы погасить кредиты с его маржинального счета RBC. Если бы не ненадлежащие консультации ответчиков... истцы сохранили бы значительную часть своего состояния и осуществили бы финансовое планирование, которое не привело бы к потере всего их чистого капитала." https://ici.radio-canada.ca/rci/en/news/2110436/b-c-man-sues-rbc-after-earning-then-losing-415m-on-tesla-stocks#:~:text=A%20Sooke%2C%20B.C.%2C%20carpenter%20who,Canada%20and%20an%20accounting%20firm.
Что хуже:
- слишком рано продать или
- слишком поздно продать?
Продолжение ниже:

Нет смысла что-либо делать на российском рынке перед 12 октября. Это не значит, что дата непременно войдет в историю. Просто зачем ненужные телодвижения? Разве в России сейчас много инвестиционных идей? Конечно у брокера - ни дня без новой идеи, но в реальности, годные идеи рождаются редко, а испольнить их получается еще реже и тд. Начиная с сентября 2024 я думал только про 12.10. Новость, которая привелкла мое внимание: "ЦБ выразил недовольство геймификацией российского рынка. ЦБ недоволен тем, что инвесторы на брокерском обслуживании склонны относиться к инвестированию как к игре." https://www.rbc.ru/quote/news/article/670786579a79479a9fe9be5f?from=newsfeed
На работе у трейдера всегда есть стоп-лосс, который не обсуждается. В частной же практике зачастую "надежда умирает последней": а вдруг опять отрастет? По-моему чаще продают слишком поздно. Я же продаю слишком рано. Для большинства цифра в брокерском приложении, выражающая текущую совокупную стоимость всех активов, это просто абстракция. Было $88 тыс - стало $300 млн, да какая разница..? Я же всегда представляю, что можно было бы сделать с нереализованной переоценкой. Спекулянтов можно поделить на две группы: те, кому лучше дается исполнение стоп-лосса и те, кто могут лучше проехаться на ралли. Сочетать оба достоинства одинаково хорошо могут считаные единицы в мире. Если лучше получается "серфить на ралли" - продолжайте, если лучше дается исполнение стоп-лосса - не бросайте: всегда надо фокусироваться на том, где есть перимущество. Купить что-либо, что спустя время стало стоить на $100 тыс дороже - уже везение. Продать на топе - это дополнительное и маловероятное везение. Конечно продавая рано - не разбогатеешь, с другой стороны, "продавец всегда прав". $300 млн не абстрактная сумма, а собственные замки и самолеты - вещи вполне материальные, а не абстрактные. Очевидно, что ЦБ имел в виду опасения совсем другого рода, но я все равно его опасения разделяю.
https://boosty.to/investnavigator/posts/aa61f6c3-2403-452d-a109-35cdb38ba354?share=post_link

Влияние ключевой ставки ЦБР на курс рубля. Околонулевое

​​Поучительная история. И на солнце бывают пятна))
Хронология новостей:
1. "Более 700 солдат 278-го бронетанкового кавалерийского полка Национальной гвардии Теннесси в субботу, 28 сентября, отправятся в первый этап годичного развертывания на Ближнем Востоке.
Оперативная группа, состоящая в основном из солдат 2-й эскадрильи 278-го полка, первоначально будет развернута в Форт-Блисс, штат Техас, для прохождения нескольких недель дополнительной подготовки перед вылетом в Кувейт.
«Наши военнослужащие провели последний год, проводя интенсивную подготовку и готовясь к развертыванию в поддержку операции «Спартанский щит», — сказал подполковник Джейсон Томберлин, командующий оперативной группой. https://www.tn.gov/military/news/2024/9/26/tennessee-national-guard-task-force-deploying-to-middle-east.html?utm_source=substack&utm_medium=email
2. FEMA - это по-видимому отдаленный аналог российского МЧС: https://www.fema.gov/?utm_source=substack&utm_medium=email
"FEMA отвечает на обвинения в трате денег на мигрантов. Федеральное агентство по чрезвычайным ситуациям (FEMA) отреагировало на «ложные» заявления о том, что деньги, потраченные на нелегальных мигрантов, следует направить на ликвидацию последствий урагана «Хелен». https://www.newsweek.com/fema-response-accusations-money-spent-migrants-1963702?utm_source=substack&utm_medium=email
Разумеется, правительство США самое богатое правительство в мире. Однако "FEMA сообщает, что в фонде ликвидации последствий стихийных бедствий закончились деньги, и просит о дополнительном финансировании: https://www.youtube.com/watch?v=Hm2rDiB6Uvw
Не удивительно, что жертвы урагана Helene записывают ролики, где говорят, что больше не верят властям и призывают расчитывать исключительно на собственные "народные" инициативы.
https://boosty.to/investnavigator

​​Рояль в кустах.
На фоне множества кошмарных мировых новостей ("хорошая новость - не новость") легко запутаться и потеряться. На самом деле, в мире финансов главная новость - подошедшая гиганстская волна глобальной ликвидности. Центральные банки всего развитого мира наперебой спешат ускорить темп снижения своих ключевых ставок. Например вчера к ним присоединился Банк Англии. Глобальное денежное предложение М2 уже возобновило свой рост и скоро темп роста существенно ускорится, ведь ни ФРС, ни НБК в прошлом не ограничивались разовыми мерами по смягчению монетарной политики. Банк Японии не станет повышать ставку в обозримом будущем: риск для керри трейда с использованием йены опять снизился. Данные по инфляции в ЕЗ вышли ниже целевых 2%. Спред по доходности глобального корпоративного долга с инвестиционным рейтингом остается крайне узким, сигнализируя о том, что вероятность кредитного события крайне невелика.
Конечно "прошлый перформанс не гарантирует будущих результатов", однако конец года для всех рисковых активов выглядит все более и более многообещающим. Главными бенефициарами наблюдаемого сейчас удара цунами свежей ликвидности станет биткоин, затем золото и Nasdaq100/S&P500. Взгляд на товарные рынки - осторожно позитивный.
Только Китай и юань стоит по-прежнему избегать/сокращать на отскоке.
https://boosty.to/investnavigator

ФРС ЕЦБ и НБК - все впрыскивают ликвидность в финансовые рынки. Четвертый квартал 2024 ожидает массированная волна свежей ликвидности. Какие выводы может сделать для себя инвестор в России? Попробуем разобраться на примере действий ФРС.
Можно сказать, что ФРС запаниковала. Причем не в сентябре, а гораздо раньше: в момент, когда было объявлено о снижении темпов QT, то есть, о замедлении темпов сокращения баланса ФРС.
Дело в том, что казначейство (Минфин) США больше всего заимствует именно на коротком участке кривой: по-моему 20-25% всех продаваемых на первичке трежериз приходится на короткие, например двухлетние трежериз.
Поскольку доходность двухлетних трежериз была около 5% - это быстро стало угрозой для финансовой стабильности правительства США. У ФРС не было другого выхода, кроме как запаниковать. Именно тогда она объявила о снижении темпов QT, тем самым добавив рынку ликвидности. Как мы видели в сентябре этого оказалось недостаточно: несмотря на то, что Пауэлл не допускает возможности рецессии, несмотря на исторически сильный рынок труда, несмотря на рост ВВП США чуть ли не +3%, ФРС предприняла ЭКСТРЕННЫЕ меры, снизив ставку сразу на полпроцента. В «норме» ФРС так агрессивно снижать ставку не начинает. Почему же сейчас на таком позитивном фоне она решилась на агрессивный старт смягчения? Вероятно, потому что ФРС спасает свой «Минфин», который многие годы строил пирамиду долга. Несмотря на рост экономики, несмотря на рост налоговых поступлений, несмотря на сильный рынок труда - дефицит бюджета США не только не снизился (хотя рост налоговых поступлений позволял его уменьшить), он оставался рекордно высоким в пределах 6-7% от ВВП. Что же будет, когда и если в США наступит рецессия? Дефицит станет 9-12% ВВП?
Согласно СВО, которая никогда не закладывается на рецессии, долг США в промежутке 2024-2034 вырастет дополнительно на $16 трлн. В случае рецессии он вырастет еще больше. Следовательно обслуживание такого долга станет еще дороже. ФРС не может не прийти на помощь.
Помимо официального долга правительства существуют еще и не профинансированые обязательства типа social security, Medicare и тд. Эти обязательства в США составляют 100% от ВВП. Для сравнения во Франции они 400%, а в Испании 500% ВВП. У США все относительно благополучно.
Как можно выполнить все эти обязательства, не сильно наращивая долговую нагрузку? Двумя способами:
1. Можно инвестировать в рост производительности труда, в рост производства, ВВП и тд.
2. Можно не пытаться наращивать реальный ВВП, а уменьшать покупательную способность валюты.
Судя по всем имеющимся признакам, правительство США выбрало второй путь.
ФРС паникует и спасает не экономику, которая растет, а правительство, которое не в состоянии выполнять взятые на себя обязательства. Всякий раз, когда ФРС пробовала уменьшить свой баланс - это заканчивалось одинаково: приходилось впрыскивать еще больше ликвидности, чтобы купировать кризис. ФРС ведет себя не безрассудно, ей просто ничего другого не остается, кроме как исправлять дисбалансы, возникающие из-за действий казначейства. Продолжение следует:

Если посмотреть на премию по доходности корпоративного долга США над доходностью по трежериз, становится видно, что никакого стресса в корпоративном кредитном риске нет. Кого же в таком случае спасает ФРС? Правительство. Средний срок до погашения трежериз 5-6 лет. Такой долговой профиль означает повышенные риски для рефинансирования долга при высокой ставке Fed Funds Rate. План Камалы Харрис подразумевает дополнительный рост долга еще на $2,5 трлн. Долг США растет гораздо быстрее, чем темп покупок трежериз иностранцами. Банк Японии чуть повысил доходности в Японии, сделав трежериз менее привлекательными для японцев. Китай не наращивает покупки трежериз по понятным причинам. США славятся своими гаргантюанскими военными расходами. Что ж, расходы по обслуживанию процентов по госдолгу уже превысили невиданный военный бюджет. Те, кто утверждают, что долг остается надежным пока стоимость обслуживания невелика, ошибаются: объем совокупного долга не менее важен, чем его доходность. Каждый дополнительный привлеченный в долг доллар уже генерирует всего 58 центов ВВП США. Япония, у которой, правда, долг/ВВП несравним с США, тратит около 25% своего бюджета на обслуживание долга, хотя доходности по японскому долгу мизерные. Снижая ставку, ФРС устроила массированное перераспределение благосостояния в США от частного сектора - в пользу государства.
Вот почему любые «социальные» инициативы правительства на самом деле антисоциальны. Любые «бесплатные» государственные услуги оплачиваются за счет роста инфляции, роста налогов и снижения покупательной способности валюты. Акцент на «справедливое налогообложение» в корне неверный: инфляция - это такой же налог, причем он заметнее именно для небогатых. В США самая сильная экономика, но и самый большой бюджетный дефицит. Сочетание этих характеристик приводит к росту фондовых индексов США и золота с биткоином. Люди хотят быть инвестированными, так как видят, что покупательная способность доллара под вопросом.
Что американский пример означает для россиян можно решить по своему усмотрению…

https://boosty.to/investnavigator

Главная новость недели в мире - усилия Китая по стимулированию своей экономики и своего рынка капитала.
Любые новости из Китая будут всегда на втором месте по важности, после новостей из США - для всего мира, кроме России. Для России новости из Китая - номер один по важности. И вовсе не потому, что Российский экспорт все больше зависит от одного-единственного Китая (продукцию Арктик СПГ-2 отныне будет покупать только Китай по-видимому). Китай важен для российских инвесторов как ролевая модель поведения властей. Причем не только на самом высшем уровне, но еще и на микроуровне тоже. Доказательства:
1. Сколько бы инвестор не занимался фундаментальным анализом российской/китайской корпорации, сколько бы не проводил сравнений с «западными аналогами», используя американские учебники, заточенные под оценку компаний в развитых странах, получаемая россиянином картина останется неполной, так как подходы и мотивы правительств в Китае и в России всегда будут сильнейшим образом отличаться от мотивов «правительства США». Почему?
2. Не в последнюю очередь, потому что и в Китае, и в России стремление к экономическому росту всегда будет приводить к росту «запроса на справедливость» со стороны электората, который не участвует в этом самом экономическом росте и чувствует себя потому обделенным.
Вместе с тем, новости из Китая архиважны для всего мира, как как Китай - мировой производитель и один из главных источников спроса на ресурсы. Россия же всегда будет важна для Китая (в первую очередь) и (в меньшей степени) для всего остального мира - так как она главный экспортер ресурсов. Проще говоря, Китаю нужно буквально все, что может предложить миру Россия. Признав чрезвычайную важность двух стран для мира, надо признать и неутешительные итоги:
1. Доля китайских акций в MSCI All Country World : 2,6%. Для сравнения вес Apple в этом индексе 4,2%, Microsoft 3,9%, Nvidia 3,9%. Весь Китай «весит» столько же, сколько Amazon.
2. Даже после только что случившегося бурного роста MSHI ETF на 25% ниже уровня января 2020, хотя MSCI All Country World +47%.
3. MSCI China торгуется по 10 будущих прибылей, хотя индекс развитых стран БЕЗ США торгуется по 14Х.
Иными словами, несмотря на то, что Китай - это вторая по масштабу экономика в мире с недостижимым темпом роста, глобальные инвесторы полностью игнорируют его.
Поскольку вес Китая в глобальном индексе близок к нулю, глобальные инвесторы предпочитают уделять больше внимания своей аллокации в Apple/Microsoft, а долю Китая просто ставят на «недовес» от греха подальше, так как от перформанса его акций результат совокупного портфеля уже мало зависит.
Вместе с тем, двигать неликвидным пятым эшелоном, в который превратились акции Китая, стало намного проще - отсюда мы видим мощнейший рост его акций на неделе. Чем же вызван этот внезапный и резкий рост?
01 октября будет 75-я годовщина основания Китайской Народной Республики. Читатели, способные вспомнить СССР тотчас поймут, что это и есть первопричина всего случившегося. Политбюро Китая собирается ежемесячно. Сентябрьское собрание неожиданно сфокусировалось на экономике. Начиная с открытия экономики после карантина в январе 2023, китайской экономике гордиться нечем, а впереди - юбилей. Китайская власть решила предпринять с удвоенным энтузиазмом шаги, которые и так предпринимала до сих пор - в надежде, что на этот раз то, что не работало до сих пор, наконец сработает.
Эйнштейн говорил: «Самая большая глупость - делать то же самое и надеяться на другой результат». Никто не знает, сработает ли рецепт спасения экономики КПК на этот раз или нет, но всем ясно другое: власть признала, что проблема требует турбоусилий.
Если КПК удастся перезапустить рост ВВП - это станет проинфляционно для всего мира, следовательно помешает ФРС снизить ставку так, как она сейчас планирует (на еще -150 бп). Показательно, что за неделю MSCI China +17% в долларах, а WTI -6%. Если Китай начнет ускоряться и это приведет к росту цен WTI - то ФРС придется скорректировать свой план.

Главная новость уходящей недели в России: «ЦБ РФ рассматривает возможность введения норматива валютной ликвидности для банков»
Срок может показаться слишком отдаленным, однако сам факт «изучения» говорит о необратимых последствиях для всех, занятых в экспорте/импорте.
«Если тебе надо приготовить салат оливье, то тебе нужна картошка, яйца, морковь, зелёный горошек, какие-то ещё ингредиенты, майонез. Если нужна была какая-то композиция валютного состава на активах, то ты заимствовал в нужных тебе валютах на пассивной стороне. То есть тебе нужно долларов, евро, сколько-то, пассивы какие-то привлекал у розничных клиентов, корпоративных клиентов, бонды можно было выпускать. В крайнем случае, если у тебя возникал дисбаланс, то ты шёл на срочный рынок и там делал какие-то форварды и всё остальное, свопы. Но в какой-то момент этого всего не стало. И ты всё ещё хочешь готовить салат оливье, а у тебя только морковь, то есть морковь вместо картошки, вместо яйца тоже морковь, в крайнем случае майонез сверху этого», — заявил топ-менеджер Сбербанка.
Банки теперь вместо того, чтобы, например, по долларовым активам создавать долларовые пассивы, создают пассивы в той валюте, которая доступна.
«Возникает дисбаланс. В каждой отдельной валюте возникает дисбаланс. Этот валютный риск, конечно, абсолютно нежелательный для банков, потому что твёрдые валюты друг против друга тоже очень сильно ходят, и ты от этого риска ничего не зарабатываешь. Можно как-то ситуативно выиграть, но можно и много проиграть», — отметил Джангир Джангиров.
Поэтому банки, по его словам, сегодня из валютного кредитования выходят.
https://www.profinance.ru/news2/2024/09/26/cdlg-tsb-rf-rassmatrivaet-vozmozhnost-vvedeniya-normativa-valyutnoj-likvidnosti-dlya-.html
Согласно одной из версий устройства вселенной, «последний город – это Шепетовка, о которую разбиваются волны Атлантического океана».
Нам же ближе теория о том, что мир необъятен. В этом необъятном мире главной новостью недели были усилия Китая по стимулированию своей экономики и своего рынка капитала.
Про Китай - в нижеследующем посте.

https://boosty.to/investnavigator

Индекс Мосбиржи > 2800.
В этой связи пара слов про долю государства в экономике России. "...расходы на конечное потребление сектора госуправления в этом периоде подскочили на 13,5% относительно того же периода предыдущего года, что является рекордом за весь период наличия соответствующей статистики с 1996 года...В результате на долю расходов сектора госуправления в структуре ВВП пришлось 24,1% — по сравнению с лишь 17,1% в первом квартале 2022 года...Расходы на конечное потребление государства за первый квартал 2023 года оценены Росстатом в 8,88 трлн руб. в текущих ценах (в первом квартале 2022 года — 6,3 трлн руб.).https://www.rbc.ru/economics/05/07/2023/64a5a6c89a794745345cf6c6
"В казну должно поступить 35,1 трлн рублей, а потратят при этом 36,7 трлн. К уровню 2023 года расходы увеличиваются на 16%, а доходы — на 22%."https://journal.tinkoff.ru/news/budget-2024/

Допустим, доля государства в ВВП России 25%. Пусть для простоты расходы государства в экономике растут по 10% в год. Тогда номинально доля государства в ВВП будет расти на 2,5% в год, каждый год.
Доля частного сектора в ВВП России - оставшиеся 75%. Именно эта доля чувствительна к уровню ключевой ставки (для госсектора ключ ставка мало что меняет).
ЦБ хочет остановить рост инфляции. Для этого необходимо окунуть Россию в рецессию. Однако доля государства в ВВП растет и толкает совокупный ВВП вверх. Следовательно, при номинальном росте государственной доли ВВП на 2,5% в год, оставшаяся частная экономика (75% ВВП) должна каждый год снижаться примерно на -1%, чтобы совокупный ВВП РФ не вырос, а инфляция остановилась (нулевой рост - не рецессия).
Из чего следует, что в рублях индекс Мосбиржи может расти, однако RTS в долларах вряд ли вырастет. А уж в золотом эквиваленте российские акции будут дешеветь ОЧЕНЬ БЫСТРО.

https://boosty.to/investnavigator/posts/158cfd55-4fd9-4951-abec-dd49ec77445a?share=post_link

​​Одна картинка стоит 1000 слов. Ниже мы видим долю акций в портфелях домохозяйств в США. Первое, что бросается в глаза, понятно, что доля почти рекордно высокая. Второе, что бросается в глаза мне - провал в доле владения акциями в период 1965-1985. В 1965 году доходность трежериз была 4%, в начале 1980-х уже 15%, в среднем за 20 лет доходность превышала 8%. Очевидно, что 20 лет акции для домохозяйств не казались привлекательной инвестицией.
Почему же они кажутся привлекательными им теперь, ведь «рынок на топе»?
Вероятно это потому, что:
1. Сейчас доходность 10-летней трежери всего 3,6% - это в два раза меньше, чем в среднем в 1965-1985
2. Долг/ВВП США в районе 1980 был около 30%, а сейчас в четыре раза больше
3. В США колоссальный бюджетный дефицит в отсутствие рецессии, что означает, что облигаций будет становиться все больше и больше, зато корпорации будут делать байбэки все чаще и чаще. Следовательно в США акции - это сравнительно «редкий» инструмент, что и отражено в портфелях домохозяйств.
В России все не так.
Нам обещают волну IPO, пусть и мелких, но если верить властям, предложение акций вырастет.
Байбэк пока ожидается лишь от Хедхантера, то есть, явление для России редкое. Дивиденды в России нестабильны и ненадежны, «дивидендных аристократов» завести за 30 лет так и не успели.
Россияне складывают накопленное непосильным трудом во вклады (+12 трлн руб год к году примерно, совокупно более 50 трлн руб), а не в акции. За вкладами стоит АСВ, которому люди доверяют - акциям в России доверия так и не появилось. Номинальная доходность ОФЗ сейчас просто зашкаливает - это можно понять из графика цены одной из «созревших» ОФЗ в подвале.
Что в будущем?
«Все» не могут быть правы: Боб Фаррелл говорит, что консенсус редко прав. Если «у всех»:
- депозит в банке,
- рублевый флоатер и
- LQDT …
…значит…
… жди неприятностей… потому что позиционирование на рынке в России сейчас еще более перекошенное, чем у домохозяйств в США.

https://boosty.to/investnavigator

Пока все обсуждают новую ключевую ставку ЦБР, предлагаю ознакомится с информацией, поступившей от источников на рынке:




«ЦБ РФ существенно повысил ставки по свопам в юанях

Ставки по юаням будут устанавливаться в размере ставки овернайт SHIBOR увеличенной на 12 п.п. (сейчас +5,5 п.п.).»



В переводе с русского на русский это называется - хана всем юаневым облигациям


https://boosty.to/investnavigator

РБК Pro:

Мои два килобита про то, отчего я считаю, что Яндекс изменился до неузнаваемости и не в лучшую сторону для инвесторов и потребителей :


https://pro.rbc.ru/demo/66e2f7b69a79471de14bf01e

https://youtu.be/w4-RnsfKPs4?feature=shared



https://m.vk.com/wall-211172525_384

Мне сейчас брокер сказал, оказывается , сегодня нельзя покупать замещающие/евробонды и впредь тоже нельзя. Мосбиржа не закрыла торги в стаканах и люди продолжают торговать суверенными еврооблигациями на Мосбирже. Похоже, у них будут проблемы... Выходит, нельзя через госбанк купить государственный евробонд на Мосбирже! Никто про это не сказал, Биржа спокойно позволяет торговать...
К вопросу о рисках трейдинга в России...
"Вы не в церкви, вас не обманут"

РБК Pro:
Мои «пять копеек» про то, как и где отслеживать курс доллара и евро рядовому налогоплательщику, а также ожидать ли в России дефицит наличных долларов:


https://pro.rbc.ru/demo/66e1811b9a794710f3eb01e0