LMS-Акции не для всех

Циан может провести обратный выкуп и рекомендовать специальный дивиденд сразу после переезда

Финансовые результаты за 9 месяцев:

— Выручка онлайн-платформы увеличилась на 15,1% до 9,55 млрд руб. за счет сильного первого полугодия 2024 года;

— Чистая прибыль Циана выросла на 19,1% до 1,70 млрд руб. благодаря эффективному контролю затрат, а также росту финансовых доходов за счет увеличения процентных ставок в экономике;

— Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 10.09, P/E = 15.83, Net debt/ EBITDA = -2.83.

Финансовые результаты за 3 квартал:

— Результаты за 3 квартал 2024 года не были такими убедительными. По итогам периода выручка онлайн-платформы сократилась на 2,04% до 3,17 млрд руб. из-за окончания части льготных ипотечных программ;

— Чистая прибыль Циана уменьшилась на 7,88% до 0,75 млрд руб. за счет существенного увеличения маркетинговых расходов и расходов на персонал. Тем не менее, негативный эффект был частично компенсирован существенным увеличением прибыли от курсовых разниц и ростом финансовых доходов;

— Несмотря на завершение части ипотечных программ, выручка Циана оставалась устойчивой, так как в период слабой доступности кредитных средств для покупки недвижимости и снижения спроса растет срок экспозиции объявлений и выручка вертикали вторичной недвижимости.

Редомициляция:

— На прошедшей неделе Центральный Банк России принял решение о регистрации проспекта обыкновенных акций Циана для получения компанией публичного статуса;

— Параллельно с этим процессом компания подала заявление о делистинге американских депозитарных расписок с Московской биржи. В рамках процедуры редомициляции компания предложит акционерам оферту по обмену расписок на акции с коэффициентом 1 к 1;

— Прекращение торгов расписками Циана произойдет с 8 февраля 2025 года;

— Учитывая опыт редомициляции других эмитентов, мы считаем, что период остановки торгов продлится от 1 до 1,5 месяцев.

Дивиденды и обратный выкуп:

— После окончания переезда у компании появится техническая возможность возобновить дивидендные выплаты. В рамках данной инициативы была принята обновленная Дивидендная политика, которая предусматривает в качестве ориентира распределение в виде дивидендов от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли. Если экстраполировать указанные нормативы на прогнозную чистую прибыль по итогам 2024 года, дивиденд мог бы составить от 21 руб. до 35 руб. или от 3,79% до 6,32% дивидендной доходности к текущей цене.

— Напомним, что ранее компания заявляла о намерении выплатить специальный дивиденд за счет распределения накопленных денежных средств. Отметим, что по итогам 9 месяцев 2024 года чистая денежная позиция компании составляла 8,49 млрд руб. или 121,51 руб. на акцию.

— Мы считаем, что максимально возможный размер специального дивиденда составит не более 100 руб. на акцию или 18,1% дивидендной доходности к текущей цене;

— Часть оставшихся средств может быть потрачена на программу обратного выкупа ценных бумаг, о которой также упоминал менеджмент. Параметры возможной программы на данный момент не известны, однако, предполагаем, что объем не превысит 10% от общего количества ценных бумаг, а сроки программы могут быть растянуты на несколько лет.

Резюме:

Мы рекомендуем «покупать» ценные бумаги Циана на фоне умеренно-позитивных финансовых результатов за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года и ожиданий выплаты крупного специального дивиденда. Тем не менее, рекомендуем рассмотреть приобретение после возобновления торгов, в связи с потенциальным навесом продаж и возможным изменением рыночной конъюнктуры из-за влияния макроэкономической и геополитической повестки. При условии выплаты специального дивиденда в указанном размере, ценные бумаги Циана имеют 32% потенциал роста на горизонте 6 месяцев до нашей целевой цены 730 руб.

X5 Group представила операционные результаты: рост по всем направлениям

Копания X5 Group представила крайне позитивные операционные результаты за 4 квартал и весь 2024 год. Выручка торговых сетей, цифровых и прочих бизнесов за 2024 год увеличилась на 24,2% до 3,91 трлн руб. При этом, выручка в 4 квартале впервые в истории компании превысила отметку в 1 трлн руб. за квартал и составила 1,08 трлн руб., увеличившись на 22,3% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Отдельно стоит выделить развитие сети дискаунтеров «Чижик». По итогам 2024 года выручка от данного направления увеличилась на 109,8% до 248,05 млрд руб. Если в 2023 году доля дискаунтеров в общей структуре выручки Группы составляла 3,76%, то по итогам 2024 года доля выросла до 6,35% и уже вносит ощутимый вклад в рост финансовых и операционных результатов компании. Отметим, что X5 Group продолжает активно развивать данное направление и наращивать логистическую инфраструктуру. В частности, в 2024 году было открыто семь распределительных центров, а также новый логистический хаб в Чехове площадью 12 тысяч кв. м., который обеспечивает поставки еженедельных сезонных новинок во все распределительные центры формата. Предполагаем, что в 2025 году доля «Чижика» в структуре выручки Группы продолжит расти и к концу года достигнет 9-10%.

Помимо положительных операционных результатов, с 9 января после продолжительной паузы возобновились биржевые торги ценными бумагами Х5 Group. Сами ценные бумаги были включены в первый котировальный список Московской биржи. Благодаря завершению процедуры редомициляции у компании появилась возможность возобновить выплату дивидендов своим акционерам, в том числе, рекомендовать выплатить специальный дивиденд, учитывающий все пропущенные выплаты с 2022 года.
Напомним, что по итогам 9 месяцев 2024 года на балансе компании было 159,86 млрд руб. и 26,99 млрд руб. денежных средств. В расчете на 1 акцию, совокупная величина по указанным статьям составляет 688,04 руб. Мы считаем, что даже с учетом средств, заработанных в 4 квартале 2024 года, специальная выплата дивидендов за все пропущенные периоды не превысит 500 руб. на акцию.

Отметим, что в середине 2024 года представитель компании отмечал, что Х5 Group планирует обновить Дивидендную политику с учетом сложившейся макроэкономической ситуации. Прошлая дивидендная политика базировалась на денежном потоке при условии уровня NetDebt/EBITDA ниже 2х. Учитывая высокий уровень ключевой ставки, предполагаем, что в обновленном документе пороговое значение NetDebt/EBITDA будет существенно снижено и попадет в диапазон от 1х до 1,5х, поэтому не видим величину специального дивиденда выше указанного значения.

Учитывая сильные операционные результаты по итогам 4 квартала и полного 2024 года, мы позитивно смотрим на ценные бумаги Х5 Group. Тем не менее, из-за неопределенности параметров обновленной дивидендной политики потенциал роста акций ритейлера ограничен. При условии выплаты специального дивиденда в указанном размере, ценные бумаги Х5 Group на горизонте 1 года имеют потенциал роста в размере 26% до нашей целевой цены 4000 руб.

Группа ЛСР испытывает трудности из-за отмены части программ льготной ипотеки

Группа ЛСР представила слабые операционные результаты за 4 квартал и весь 2024 год. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) сократились на 39,5% до 664 тыс. кв. м. В денежном выражении новые продажи уменьшились скромнее, на 24,5%, до 163 млрд руб. Более сглаженная динамика продаж в денежном выражении продиктована продолжающимся ростом стоимости квадратного метра в 2024.

Отдельно выделим катастрофическую просадку продаж в Санкт-Петербурге в натуральном выражении на 60,3% до 265 тыс. кв. м. и в денежном на 53,9% до 52 млрд руб. При этом, особенно сильно в данном регионе продажи сократились в 4 квартале, более чем на 60% как в натуральном, так и денежном выражении. Также слабые результаты компания продемонстрировала в Екатеринбурге, где падение продаж составило 45% и 40% в натуральном и денежном выражении, соответственно. Тем не менее, в Московском регионе – наоборот, компания показала восходящую динамику продаж на 11% и 16%, соответственно.

Стремительное падение заключенных контрактов по отношению к 2023 году объясняется рядом факторов. Во-первых, существенное падение объема продаж в Санкт-Петербурге из-за сокращения количества привлекательных проектов, который выступал ключевым регионом по продажам компании в 2023 году. Во-вторых, компания испытывает трудности из-за отмены части программ льготной ипотеки. Если в первом полугодии 2024 года доля контрактов с участием ипотечных средств составляла 83%, то по итогам года она снизилась до 69%, а в 4 квартале и вовсе упала до 44%. Как и в ситуации с Группой Эталон, считаем, что компания перешла к использованию большого количества альтернативных схем оплаты с применением рассрочек, однако, не все они эффективны.

Учитывая сильное второе полугодие 2023 года и отмену части программ льготной ипотеки с 1 июля 2024 года, ожидаем серьезного ухудшения финансовых показателей компании по сравнению с прошлым календарным годом, что также может негативно отразиться на выплате дивидендов. Напомним, что согласно действующей Дивидендной политике компании, рекомендуемая сумма дивидендов определяется Советом Директоров и, как правило, составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО.

Мы не рекомендуем приобретать ценные бумаги Группы ЛСР на фоне продолжающегося ухудшения операционных результатов и давления на отрасль. Предполагаем, что в операционных результатах по итогам 1 квартала 2025 года негативная тенденция по сокращению количества заключенных контрактов может продолжиться.

Операционные результаты ММК: инвестиционная активность продолжает ухудшаться

Компания ММК представила негативные операционные результаты за 4 квартал и весь 2024 год. Выплавка чугуна за 2024 год сократилась на 4,5% до 9,49 млн тонн из-за большого количества капитальных ремонтов в доменном переделе. Производство стали снизилось на 13,8% до 11,19 млн тонн относительно аналогичного периода прошлого года. В качестве ключевых причин стоит выделить: сокращение потребности в стали в начале года в связи с ремонтами в прокатном переделе, более объемная ремонтная программа в доменном переделе, а также замедление деловой активности во втором полугодии 2024 года.

Добавим, что продажи металлопродукции также испытали существенное давление и сократились на 9,8% до 10,62 млн тонн. Причины такой динамики продаж идентичны причинам сокращения выпуска металлопродукции. При этом продажи премиальной продукции сократились лишь на 6,4%, что автоматически повысило долю премиальной продукции в портфеле продаж компании с 42,7% в 2023 году до 44,4% в 2024 году.

Более того, компания дала краткий прогноз, относительно деятельности в ближайшее время. В начале 2025 года ожидается, что сезонные факторы и высокая ключевая ставка продолжат оказывать неблагоприятное влияние на деловую активность в России. При этом, ММК в 1 квартале 2025 года продолжит капитальный ремонт доменной печи №7. Таким образом, можно констатировать продолжение давления на свободный денежный поток и, как следствие, на дивидендные выплаты металлурга в начале 2025 года.

Напомним, что в 3 квартале 2024 года свободный денежный поток ММК снизился на 89,7% до 2,05 млрд руб., что объясняется коррекцией EBITDA, а также сезонным накоплением оборотного капитала перед зимним периодом. Отметим, что прогнозный дивиденд за 3 квартал, опираясь на действующую Дивидендную политику компании, мог составить 0,183 руб., однако, компания, как мы предполагали, решила пропустить данный транш. Считаем, что по итогам 2024 года металлург может совершить сдвоенную выплату за 3 и 4 квартал 2024 года, однако, не исключаем и отказа от выплаты дивидендов в связи с ухудшающимися операционными результатами и давлением на отрасль.

Мы не рекомендуем приобретать ценные бумаги ММК на фоне продолжающегося ухудшения операционных результатов и давления на отрасль. Считаем, что ценные бумаги ММК не являются привлекательными для приобретения в ближайшие несколько кварталов в связи с возможной отменой дивидендных выплат и дальнейшего ухудшения операционных финансовых результатов.

Группа Эталон продолжает региональную экспансию

Группа Эталон представила позитивные операционные результаты по итогам 2024 года. Новые продажи в натуральном выражении (квадратные метры) увеличились на 28% до 699,11 тыс. кв. м., установив новый рекорд компании. В денежном выражении новые продажи выросли на 39%, до 146,24 млрд руб. При этом, как в натуральном, так и денежном выражении в 2024 году основной рост продемонстрировали продажи в Санкт-Петербурге, 69% и 72%, соответственно.

Отдельно выделим продолжающуюся региональную экспансию Группы Эталон. По итогам 2024 года доля региональных проектов в продажах в натуральном выражении составила 29% и 21% в денежном выражении. Тем не менее, несмотря на увеличение новых продаж в регионах в денежном выражении на 29% по итогам 2024 года, темпы роста количества заключенных контрактов остаются самыми низкими, всего 4%. Мы предполагаем, что такая динамика в первую очередь связана с повышением благосостояния отдельных жителей регионов, которые за счет полученных выплат от государства могут позволить приобретение более дорогого жилья большей площади, однако, количество таких клиентов сильно ограничено. Считаем, что единственный способ повышения количества заключенных контрактов в регионах – строительство объектов в новых субъектах, где еще нет представительства компании.

Дополнительно выделим тенденцию снижения доли ипотечных контрактов в общем объеме продаж. После ситуативного роста объема таких сделок во втором квартале 2024 года до 63%, вызванного окончанием ряда льготных ипотечных программ, доля ипотек снизилась в 3 квартале до 47%, а в 4 квартале опустилась до самого низкого показателя за последние 5 лет, 34%. Связываем данную тенденцию с появлением большого количества альтернативных схем оплаты с применением рассрочек.

Также необходимо отметить комментарий президента Группы Эталон Михаила Бузулуцкого. Топ-менеджер заявил, что после повышения ключевой ставки до 21%, компания переключила основное внимание на балансировку строительства новых очередей и продаж, что позволило поддерживать покрытие проектного долга средствами на эскроу на уровне 1,1х и, как следствие, обеспечивать льготную ставку по проектному финансированию. По состоянию на конец ноября ставка по проектному долгу составляла 4,3%, а по кредитному портфелю с учетом корпоративного долга – всего 11,5%.

Несмотря на позитивные операционные результаты и комфортные ставки обслуживания долга, мы не рекомендуем приобретать ценные бумаги Группы Эталон. Считаем, что по итогам 2024 года компания подтвердит тенденцию 1 полугодия и продемонстрирует убыток по итогам периода. Более того, в операционных результатах за 1 квартал 2025 года ожидаем увидеть снижение продаж как в натуральном, так и денежном выражении.

Индекс облгазов ЛМС с начала 2025 г. прибавил 5,2%
Индекс МосБиржи с начала 2025 г. +4,2%

Индекс облгазов ЛМС с начала 2024 г. упал на 5,9%
Индекс МосБиржи с начала прошлого года показал аналогичную динамику 2024 г. -5,9%

Всего капитализация торгуемых облгазов составляет 56,3 млрд р, а капитализация free float всех торгуемых облгазов составляет 7,6 млрд р.

Напомним, что ежегодно через эти компании проходит газа на сумму в более 1 трлн рублей. И тарифы на перекачку начали свой рост, как мы и предполагали в нашем летнем обзоре

Дивидендная доходность Россети Урал по итогам 2024 года может составить всего 5,83%

Компания Россети Урал представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 7,58% до 83,37 млрд руб. благодаря росту выручки по передаче электроэнергии вследствие увеличения тарифов на передачу и роста объема оказываемых услуг. Чистая прибыль Россети Урал выросла на 4,87% до 12,22 млрд руб. Основной вклад в финансовый результат внесла продажа АО Екатеринбургэнергосбыт в 1 квартале 2024 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.74, P/E = 2.87, Net debt/ EBITDA = 0.63.

Подчеркнем, что несмотря на индексацию тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2024 года, в 3 квартале компания продемонстрировала снижение чистой прибыли на 15,27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основное давление в 3 квартале на результаты сетевой компании оказали преобладающие темпы роста операционных расходов над выручкой и существенное увеличение финансовых расходов по сравнению с прошлым годом из-за роста процентных ставок в экономике.

Добавим, что в конце 2024 года компания обновила документы по инвестиционной программе на сайте Минэнерго. Согласно представленной информации, по итогам 2024 года Россети Урал ожидает прибыль в размере 11,59 млрд руб. из которых 5,28 млрд руб. будет направлено на выплату дивидендов. Напомним, что после продажи своей дочерней структуры Екатеринбургэнергосбыт в начале 2024 года, компания выплатила специальный дивиденд за 1 квартал в размере 3,35 млрд руб. Таким образом, доплата по итогам 2024 года может составить 0,022 руб. на обыкновенную акцию или 5,83% дивидендной доходности к текущей цене 0,3784 руб.

Мы не рекомендуем приобретать акции Россети Урал в связи с низкой прогнозной дивидендной доходностью по итогам года. Более того, по прогнозу самой компании чистая прибыль будет снижаться ближайшие 2 года, что делает бумаги совершенно непривлекательными в глазах инвесторов. Рекомендуем обратить внимание на акции другой компании из данного сектора, Россети Центр и Приволжье, которые обладают более низкими оценками и более высокой прогнозной дивидендной доходностью.

Калужский двигатель не сбавляет набранных оборотов

Публичное акционерное общество «Калужский двигатель» (далее КАДВИ) является многопрофильным предприятием и одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса. Компания специализируется на производстве газотурбинных двигателей малой мощности для наземных энергетических установок. В частности, ПАО КАДВИ входит в состав предприятий и организаций отрасли промышленности обычных вооружений, боеприпасов и спецхимии Минпромторга РФ.

Недавно Общество представило крайне положительный отчет по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка оборонного предприятия по итогам 9 месяцев 2024 года выросла на 29,1% до 10,27 млрд руб. благодаря существенному росту заказов на производстве. Чистая прибыль КАДВИ увеличилась на 21,2% до 1,06 млрд руб. за счет существенного роста выручки и увеличения сальдо прочих доходов и расходов.

Подчеркнем, что улучшение финансовых метрик затронуло не только последний период, КАДВИ демонстрирует стабильный рост финансовых показателей начиная с 2020 года. В частности, выручка за этот период увеличилась на 160%, EBITDA выросла на 650%, а чистая прибыль за указанный период увеличилась в 39 раз! Такая впечатляющая динамика, в первую очередь, обусловлена комплексным подходом компании к развитию как военной, так и гражданской продукции.

В рамках направления гражданской продукции за последние годы компания сделала существенный акцент на разработке и выведении на рынок новых линеек мотоблоков. Также Общество активно разрабатывает новые виды премиальных моделей с высокой добавленной стоимостью. Тем не менее, основным направлением, которое способствовало росту финансовых результатов Общества, является производство оборонной продукции. Отметим, что КАДВИ является единственным в России предприятием, осуществляющим серийное изготовление и ремонт транспортного газотурбинного двигателя мощностью от 1000 до 1250 л.с. и моноблоков с ним для танка Т-80 и его модификаций.

Добавим, что мы ожидаем дальнейшего роста финансовых показателей компании. Основная причина - расширение номенклатуры выпускаемой продукции. В частности, в декабре 2023 года СМИ сообщали, что на фоне роста темпов модернизации выведенных из консервации Т-80Б/БВ до версии Т-80БВМ и ожидаемой локализации производства Т-80БВМ на мощностях «Уралвагонзавода», компания возобновляет крупносерийное производство 1250-сильных газотурбинных двигателей для танков с возможностью их доведения до уровня модификаций ГТД-1400. Это сделает омские машины самыми скоростными и маневренными в мире. Более того, параллельно с перезапуском ГТД-1250 в мае 2024 года компания приступила к испытаниям нового двигателя конструкторской разработки ПАО КАДВИ который станет одним из самых мощных танковых газотурбинных двигателей, выпускаемых в мире. По словам генерального директора, объем заказов расписан на десяток лет вперед.

По нашему мнению, улучшение финансовых результатов компании и обеспеченность заказами на несколько лет вперед могут побудить менеджмент компании рассмотреть вопрос принятия Дивидендной политики с последующим переходом к распределению 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Особенно, учитывая тот факт, что акционерами компании являются частные лица, которые более мотивированы осуществить дивидендные выплаты, нежели государство. Тем не менее, в качестве одного из сценариев, мы допускаем смену собственника на государственную компанию с последующим официальным переходом на аналогичную норму выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Если экстраполировать норму распределения чистой прибыли на результаты 2023 года, то дивиденд по итогам 2023 года как на обыкновенную, так и привилегированную акцию мог бы составить 466 руб.

P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций ПАО КАДВИ или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).

#Инвестидея: Роснефть

Роснефть заключила крупную сделку с индийским нефтеперерабатывающим заводом и возобновила байбэк

Компания Роснефть представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка нефтегазовой компании увеличилась на 15,6% до 7,65 трлн руб. за счет благоприятной рыночной конъюнктуры и ослабления валютного курса. Чистая прибыль Роснефти уменьшилась на 10,7% до 1,14 трлн руб. из-за сокращения EBITDA, повышения ставок заемного финансирования, а также в связи с влиянием неденежных факторов, включая курсовую переоценку валютных обязательств и эффект изменения ставки по налогу на прибыль, который, по оценке компании, оказал негативное влияние в размере 0,2 трлн руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.83, P/E = 3.93, Net debt/ EBITDA = 1.20.

Также отметим, что на состоявшемся 8 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года (фактическая выплата за 6 месяцев) в размере 36,47 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 7,22% дивидендной доходности к текущей цене 505 руб. Дата закрытия реестра – 10 января. Более того, в своем пресс-релизе компания указала, что в условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учетом обеспечения прав и интересов действующих акционеров, Роснефть возобновила выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной Советом директоров программы.

Тем не менее, мы считаем более важной информацию о том, что компания заключила 10-летнее соглашение с частным индийским нефтеперерабатывающим заводом Reliance на поставку около 500 тыс. баррелей в сутки. По сегодняшним ценам сделка будет обходиться в $13 млрд в год, что станет крупнейшей сделкой России и Индии по поставкам нефти. Начало поставок запланировано на январь 2025 года. Подчеркнем, что указанный объем составляет 13,3% от суточной добычи жидких углеводородов компании, исходя из данных за 9 месяцев 2024 года.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Роснефти на фоне нейтральных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года и позитивных корпоративных новостей в виде возобновления программы обратного выкупа акций с рынка и заключения крупной сделки с индийским нефтеперерабатывающим заводом. При условии выплаты прогнозного дивиденда и удержании нефтяных котировок на текущих отметках, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 29% потенциал роста до нашей целевой цены 650 руб.

#Инвестидея: Сбербанк

Чистая прибыль Сбербанка начала падать, но результаты остаются устойчивыми

Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 11 месяцев 2024 года. Согласно опубликованным данным, розничный кредитный портфель вырос на 0,5% за месяц или на 12,5% с начала года, превысив 17.5 трлн руб. Основной вклад в рост розничного портфеля за последние несколько месяцев внесло увеличение портфеля жилищных кредитов из-за завершения программ льготной ипотеки с 1 июля 2024 года. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,4% за месяц или на 20,7% с начала года до 28,1 трлн руб. При этом, качество кредитного портфеля осталось стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец ноября.

Несмотря на ограничения со стороны регулятора, банк продолжает демонстрировать сильную динамику финансовых результатов. Чистые процентные доходы по итогам ноября составили 244 млрд руб., что является самым высоким показателем в 2024 году. Также стоит отметить, что чистая прибыль за ноябрь 2024 года, согласно стандартам РПБУ, составила 117,3 млрд руб., что на 1,6% больше аналогичного периода 2023 года, однако, ниже чем в предыдущие месяцы. Существенное давление на формирование чистой прибыли оказали отчисления в резервы из-за обесценения рубля.

Тем не менее, в ноябре банк продемонстрировал внушительное замедление выдач кредитов юридическим лицам и продолжил показывать снижение по сегменту розничного кредитования. На наш взгляд, ситуация в сегменте корпоративного кредитования может восприниматься двояко. С одной стороны, в прошлом году банк продемонстрировал аналогичное резкое снижение выдач кредитов в ноябре, то есть имеет место сезонность. С другой, мы не исключаем ситуации, когда меры, предпринятые регулятором, начали оказывать влияние на рынок корпоративного кредитования. В любом случае, мы считаем декабрьские цифры крайне важными, которые, в том числе, могут определить траекторию дальнейшего движения финансовых результатов Сбербанка.

Дополнительно отметим, что Сбербанк провел День Инвестора, озвучил ряд важных тезисов. Во-первых, компания подтвердила планы по достижению ROE в 2024 году на уровне 23%, в 2025 году ROE составит более 22%. Во-вторых, в 2025 году компания планирует направить на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли, при этом периодичность выплат банк менять не планирует.

Учитывая динамику чистой прибыли компании и сезонный рост операционных расходов в декабре, считаем, что чистая прибыль Сбербанка по стандарту МСФО за весь календарный год не превысит 1,6 трлн руб. При таком результате потенциальный дивиденд как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию составит не более 35,42 руб. или 15,14% дивидендной доходности к текущей цене 234,0 руб.

Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» для акций Сбербанка на фоне устойчивых результатов компании по РПБУ по итогам 11 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 32% потенциал роста до нашей целевой цены 310 руб.

#Инвестидея: Россети Центр и Приволжье

Россети Центр и Приволжье могут обеспечить акционерам 15,2% дивидендную доходность по итогам 2024 года

Компания Россети Центр и Приволжье представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 8,39% до 101,63 млрд руб. благодаря росту выручки по передаче электроэнергии вследствие увеличения тарифов на передачу и роста объема оказываемых услуг. Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 21,48% до 15,26 млрд руб. за счет увеличения прочих доходов и сокращения отрицательного сальдо финансовых доходов и расходов по отношению к прошлому периоду. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 0.93, P/E = 2.09, Net debt/ EBITDA = 0.14.

Учитывая траекторию финансовых результатов сетевой компании, мы считаем, что Россети Центр и Приволжье уверенно превзойдет бенчмарк по ключевым финансовым метрикам, указанным в Бизнес-плане Общества на 2024 год. Напомним, что согласно цифрам, представленным в документе, прогнозная выручка по итогам года должна увеличиться на 6,0% до 133,29 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 6,1% до 32,75 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 9,4% до 10,48 млрд руб.

Более того, опираясь на сильные финансовые результаты Общества по итогам 9 месяцев 2024 года, мы повышаем наш прогноз по дивидендным выплатам по итогам 2024 года. Считаем, что выплаты по итогам периода могут составить 0,0498 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает 15,2% дивидендную доходность к текущей цене 0,328 руб.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Россети Центр и Приволжье на фоне крайне позитивных финансовых результатов компании по МСФО за 9 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 37% потенциал роста до нашей целевой цены 0,45 руб.

Дополнительно отметим, что в 2025 году компания перейдет в перечень предприятий с отрицательным чистым долгом, благодаря чему высокие процентные ставки будут работать в пользу компании. Более того, согласно прогнозу социально-экономического развития на период 2025-2027 годов, в следующем году планируется двузначная индексация тарифов, что благоприятно отразится на финансовых результатах Общества.

НПП Импульс - одна из самых перспективных компаний в оборонном секторе России

Научно-производственное предприятие «Импульс» является одним из лидеров российского военно-промышленного комплекса. Компания специализируется на производстве электронного оборудования, гражданской радиотехники, медицинских приборов и ряда военных изделий, пользующихся повышенным спросом.

На прошедшей неделе Общество представило крайне позитивный отчет по итогам 9 месяцев. Выручка оборонного предприятия по итогам 9 месяцев 2024 года выросла на 17,4% до 7,02 млрд руб. благодаря существенному росту заказов на производстве. Чистая прибыль НПП Импульс увеличилась на 24,3% до 2,01 млрд руб. за счет превышения темпов роста выручки над темпами роста себестоимости, а также увеличению доходов от участия в других организациях, процентов к получению и прочих доходов.

Отдельно отметим, что при полном отсутствии заемных средств, компания обладает огромной денежной позицией на балансе, которая по итогам 9 месяцев 2024 года увеличилась до 9,46 млрд руб. или 153 833 руб. на акцию. На наш взгляд, в ближайшие 1,5 года компания может распределить часть накопленной денежной "кубышки", так как необходимость в таком объеме ресурсов отпадет.

Более того, ожидаем, что по итогам 2024 года НПП Импульс вернется к выплате дивидендов. Напомним, что исторически payout составлял 47,51%. При такой норме распределения оборонное предприятие за 9 месяцев уже заработало 15 549 руб. как на обыкновенную так и привилегированную акцию. Ожидаем, что прогнозная дивидендная доходность в консервативном сценарии уверенно превысит 20% годовых к текущей цене.

P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций НПП Импульс или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).

Есть следующие продажи:

Волгоградгоргаз
ГР Сыктывкар
ГР Иваново
ГР Белгород
ГР Брянск

Покупки:
ГР Ярославль
ГР Ростов
ГР Калуга

В случае заинтересованности в сделке от 10 млн р пишите на почту [email protected]

Мнение по рынку от управляющего директора

Ликвидные акции
Индекс МосБиржи обновил свой минимум этого года и разговоры о том, что уровни 2500-2600 могут быть дном, кажутся мне опасными. Мы вполне можем увидеть существенно низкие уровни. Напомню, что в зарубежном контуре наши акции по прежнему стоят в 2-2,5 раза дешевле цен МосБиржи. То есть иностранные держатели по прежнему оценивают перспективы нашего рынка пессимистично.
Тем не менее, я уже начинаю присматриваться к акциям экспортёров, которые помогут защититься от девальвации и высокой инфляции. Но лишь присматриваться - рисков ещё очень много. Это и падение цен на нефть и снижение уровня дивидендных выплат и возможные смены владельцев в некоторых транспарентных к минорам компаниях. Брать буду стараться, конечно, в Euroclear не смотря на инфраструктурные риски. Всё-таки 50-60% скидка очень привлекательна.

Доллар-рубль
Кажется, что в моменте большую часть падения рубль завершил. Лично моё мнение заключается в том, что мы видим опережающие покупки валюты в преддверии судного дня на рынке суверенных еврооблигаций, который наступит в декабре. Подробнее о том, что происходит с рублем я записал отдельное видео

Судный день на рынке облигаций
В декабре держатели суверенных евробондов Минфина получат локальные замещенные еврооблигации. Потенциальный объём продаж составит $20-30 млрд, что очень много для нашего рынка. Я буду пытаться покупать в декабре и первом квартале 2025 года эти облигации. Очень надеюсь зафиксировать долларовую доходность в российской юрисдикции в 14-16% годовых на длительный срок.

Облгазы
По-прежнему облгазы составляют львиную долю моих вложений в акции. Мы видим, что наш весенний и летний прогноз о неизбежности реформ в отрасли и роста тарифов на перекачку газа начинает сбываться. Пока рынок ликвидных акций ждёт крови и маржин-коллов внимание к сектору почти отсутствует. Объёмы торгов в секции ОТС сильно просели, а индекс облгазов ЛМС также как и индекс ликвидных акций обновил свой исторический минимум. Вчера он составил 873 пункта при годовом максимуме в 1251 пункт. Тем не менее, крупных продавцов облгазов на внебиржевом рынке мы также не видим. Найти приличные офера не то что в рынке, а даже на 20% выше рынка, почти нереально. Кажется, что наименее терпеливые "старожилы" распродали свои облгазы, а остальные будут ждать роста на 300-400%. Мы по прежнему видим потенциал роста котировок облгазов в 2000% в следующие 5 лет и даже укрепились в этом мнении.

ОФЗ
Не рекомендую их пока брать. Во-первых, ставка Цб ещё вырастет, во-вторых, лучше взять долларовую доходность 15%, чем рублёвую 19%.

#Инвестидея: Сегежа

Дополнительная эмиссия не поможет в полной мере оздоровить бизнес Сегежи

Компания Сегежа представила крайне негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка лесопромышленной компании увеличилась на 19,3% до 75,99 млрд руб., что обусловлено формированием новой географии поставок и увеличением продаж продукции. Чистый убыток Сегежи вырос на 42,7% до 14,89 млрд руб. в основном из-за существенного роста процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 14.33, Net debt/ OIBDA = 12.47.

Более того, компания объявила о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу дополнительной эмиссии на сумму до 101 млрд руб. по цене 1,8 руб. за одну обыкновенную акцию. Исходя из комментария компании, средства будут направлены на погашение долга. Размещение планируется провести в пользу АФК Системы и ряда внешних инвесторов.

Несмотря на объемную дополнительную эмиссию (количество размещенных акций составляет 15,69 млрд шт., количество планируемых к размещению акций – 56,11 млрд шт.), мы считаем, что компания лишь упростит свою деятельность, однако, проблемы все равно останутся. Во-первых, совокупный чистый долг Группы по итогам 9 месяцев 2024 года составляет 143,46 млрд руб., тогда как дополнительная эмиссия подразумевает привлечение средств в размере до 101 млрд руб. После погашения, в оптимистичном сценарии, у компании останется 42,46 млрд руб. чистого долга, который необходимо будет обслуживать при высоких процентных ставках. Тем не менее, мы не ожидаем, что все привлеченные средства пойдут на погашение задолженности. Вероятно, часть средств будет оставлена на финансирование процентных расходов, часть на поддержание текущей деятельности компании и какая-то сумма будет оставлена для финансирования капитальных вложений. Таким образом, фактическая сумма, направленная на погашение задолженности, будет существенно ниже заявленной.

Во-вторых, компания демонстрирует убыток на операционном уровне, поэтому даже при условии существенного снижения долговой нагрузки лесопромышленная компания не вернется на прибыльный трек. Для полноценного восстановления и возвращения финансовых результатов в положительную плоскость, необходима нормализация рыночной конъюнктуры и существенный рост цен на продукцию компании. В противном случае компания и дальше будет демонстрировать отрицательный результат.

Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Группы Сегежа в связи с крайне слабыми финансовыми результатами по итогам 9 месяцев 2024 года и отсутствием перспектив после проведения дополнительной эмиссии, связанными со слабой рыночной конъюнктурой в сегменте деятельности компании. Рекомендуем вернуться к рассмотрению компании после итогов дополнительной эмиссии или при условии существенных изменений в рыночной конъюнктуре продуктовой линейки Сегежи.

#Инвестидея: МТС

Чистая прибыль МТС в 3 квартале практически обнулилась. Возможна корректировка дивидендной политики

Компания МТС представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 17,0% до 512,57 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы, в особенности Adtech и банковским услугам. Чистая прибыль МТС за 9 месяцев 2024 года увеличилась 26,0% до 47,55 млрд. руб., однако, в 3 квартале прибыль, относящаяся к акционерам Компании, сократилась на 88,8% до 1,0 млрд руб. вследствие существенного роста процентных расходов и переоценки финансовых инструментов и деривативов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 3.74, P/E = 7.11, Net debt/OIBDA = 2.32.

Более того, после объявления финансовых результатов компания анонсировала, что на фоне ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики готовит скорректированную стратегию Группы, может представить ее в ближайшие месяцы на дне инвестора. На наш взгляд, такое заявление свидетельствуют о том, что компания находится в неустойчивом состоянии с точки зрения долговой нагрузки и не может в полной мере исполнять обязательства перед акционерами по выплате дивидендов, которые зафиксированы в обновленной Дивидендной политике. Ожидаем, что корректировки в стратегии коснутся именно дивидендной выплаты, а сам дивиденд может быть существенно уменьшен. Напомним, что согласно новой Дивидендной политике МТС будет выплачивать дивиденды в размере не менее 35 руб. на одну обыкновенную акцию в течение 2024-2026 годов.

Добавим, что за 9 месяцев 2024 года совокупный объем долговых обязательств увеличился на 15,3% до 638,56 млрд руб. При этом, из-за существенного роста процентных ставок в экономике по сравнению с прошлым годом, финансовые расходы МТС за 9 месяцев 2024 года выросли на 77,0% до 72,41 млрд руб. Учитывая текущий уровень процентных ставок, показатель Net debt/OIBDA выше 2х уже становится критичным для бизнеса.

Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги МТС в связи с продолжающимся ростом долговой нагрузки в условиях роста процентных ставок в экономике, что оказывает существенное негативное влияние на итоговый финансовый результат телекоммуникационной компании. Считаем, что к рассмотрению приобретения акций телекоммуникационной компании стоит вернуться только при возвращении процентных ставок в экономике на устойчивый нисходящий трек.

#Инвестидея: Россети Ленэнерго ап

Россети Ленэнерго продолжают с опережением выполнять поставленный план

Компания Россети Ленэнерго представила крайне позитивные финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 13,6% до 88,35 млрд руб. Чистая прибыль Россети Ленэнерго выросла на 36,3% до 25,97 млрд руб. благодаря существенному превышению темпов роста выручки над темпами роста себестоимости, росту процентов к получению из-за увеличения процентных ставок в экономике, а также росту сальдо прочих доходов и расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.59, P/E = 4.38, Net debt/ EBITDA = -0.25.

Добавим, что Россети Ленэнерго обновили инвестиционную программу до 2028 года на сайте Минэнерго, как и финансовый план. Согласно представленным метрикам, по итогам 2024 года компания планирует заработать 26,11 млрд руб. чистой прибыли. Если экстраполировать норму распределения прибыли на привилегированные акции, прописанную в Уставе организации, на представленные цифры, то дивиденд по итогам 2024 года может составить 27,99 руб.

При этом, фактически заработанный дивиденд на привилегированную акцию за 9 месяцев 2024 года уже составляет 27,85 руб., то есть на уровне годового бенчмарка. По нашим расчетам, учитывая сильные результаты 3-го квартала, совокупный дивиденд за год может превысить 32 руб. на одну привилегированную акцию, что обеспечивает 16,33% дивидендную доходность к текущей цене 196 руб.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для привилегированных акций Россети Ленэнерго на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года и двузначной прогнозной дивидендной доходности. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1 года имеет 40% потенциал роста до нашей целевой цены в 275 руб.

#Инвестидея: Ростелеком

Высокие процентные ставки и изменения в налоговом законодательстве давят на Ростелеком

Компания Ростелеком представила негативные финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 9,55% до 546,06 млрд руб. в основном благодаря увеличению выручки сегментов «Мобильная связь» и «Цифровые сервисы». Чистая прибыль Ростелекома сократилась на 52,19% до 19,34 млрд руб., из-за роста операционных расходов, а также по причине существенного увеличения финансовых расходов из-за роста процентных ставок в экономике. Также негативное влияние на чистую прибыли в 3 квартале оказала переоценка отложенных налоговых активов и обязательств из-за изменения параметров налогового законодательства с 1 января 2025 года. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 2.27, P/E = 7.02, Net debt/ OIBDA = 1.69.

Более того, Президент Ростелекома Михаил Осеевский заявил, что новая Стратегия развития компании до 2030 года подготовлена и будет вынесена на рассмотрение Совета Директоров в 1 полугодии 2025 года. Напомним, что помимо Стратегии развития менеджмент обещал представить обновленную Дивидендную политику. Как и прежде, мы считаем, что существенное изменение Дивидендной политики маловероятно, хотя допускаем, что компания может поменять дивидендную базу на показатель свободного денежного потока на период высокой инвестиционной активности.

Помимо этого, топ-менеджер рассказал, что компания сохраняет планы провести первичное публичное предложение (IPO) своей дочерней компании «Солар», работающей в сфере информационной безопасности, после «РТК-ЦОД». Тем не менее, из-за слабой рыночной конъюнктуры, размещение «РТК-ЦОД» может быть перенесено на более поздний срок, об этом также заявлял Михаил Осеевский в октябре текущего года.

Мы снижаем нашу рекомендацию по ценным бумагам Ростелекома до уровня «держать» в связи с неудовлетворительными результатами телекоммуникационной компании по итогам 9 месяцев 2024 года и снижаем нашу целевую цену. При условии успешного вывода дочерней структуры, «РТК-ЦОД», на первичное размещение в конце 2024/начале 2025 года, российская телекоммуникационная компания на горизонте 1,5 лет имеет 45% потенциал роста до нашей целевой цены 90 руб.

#Инвестидея: Совкомфлот

Совкомфлот продолжает «страдать» от санкционных ограничений

Компания Совкомфлот представила негативные финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Выручка транспортной компании уменьшилась на 16,27% до $1,47 млрд за счет введенных новых санкционных ограничений в отношении компании. Чистая прибыль Совкомфлота сократилась на 28,21% до $504,94 млн из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации, а также увеличения отложенного налога на прибыль из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств в связи с изменениями в налоговом законодательстве с 1 января 2025 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.14, P/E = 3.31, Net debt/ EBITDA = 0.11.

Тем не менее, стоит отметить ряд позитивных моментов. Высокие процентные ставки благоприятны для Совкомфлота, что выражается в планомерном увеличении сальдо финансовых доходов и расходов. Также положительный эффект в 3 квартале 2024 года на результаты оказало обесценение рубля. Отметим, что в 4 квартале девальвационное движение продолжилось и даже ускорилось, поэтому при сохранении обменного валютного курса на текущих отметках стоит ожидать продолжения позитивного влияния на финансовые результаты компании.

Более того, компания подтвердила приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Как было сказано в пресс-релизе, решение о распределении прибыли и выплате дивидендов по результатам 2024 года будет принято акционерами Общества на годовом общем собрании акционеров в 2025 году с учетом рекомендаций совета директоров.

Напомним, что в прошлом году Совкомфлот дважды выплачивал дивиденды, по итогам 9 месяцев и по итогам года. Мы допускаем выплату дивидендов по итогам 9 месяцев, так как дочерняя структура Совкомфлота, Новошип, «подняла» денежные средства и, по нашему мнению, готовится к выплате промежуточных дивидендов, хотя вероятность выплаты самим Совкомфлотом в связи с формулировкой в пресс-релизе существенно снижается. По нашим расчетам, совокупный дивиденд за 2024 год может попасть в диапазон 11,5-12,0 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает от 11,9% до 12,5% дивидендной доходности к текущей цене 96 руб.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Совкомфлота. При условии сохранения обменного валютного курса на текущих отметках и попадания дивидендной выплаты указанный диапазон, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 35% потенциал роста до нашей целевой цены 130 руб.

Динамика Индекса облгазов ЛМС.

С начала года по 29 мая индекс имел растущий тренд, что было характерно для российского рынка акций в целом. Достигнув 29 мая 1121 п., началась складываться отрицательная динамика: 26 июля и 2 сентября индекс был на минимумах – 881 п. С 3 сентября по 17 октября значения росли, дойдя до максимума в 1252 п., после чего вновь наметился понижательный тренд.

На 31 октября индекс находился на минимальных значениях – 870 п. – это 15% до начального значения индекса (1000 п.) и 44% до максимального (1252 п.). По состоянию на сегодняшний день индекс находится на отметке 949 п. – 5% до начального значения и 32% до максимального, что все еще выглядит привлекательной точкой входа.

Методика Индекса облгазов ЛМС.

Расчет ведется по взвешенной капитализации free-float – сумме капитализаций, умноженной на долю акций в свободном обращении.

Начальное значение индекса (на 3 января) – 1000 пунктов. Оно получается соотношением суммы капитализаций (03.01) к Делителю, который определяется делением суммы капитализаций (03.01) на 1000. В последующие дни значения индекса рассчитываются путем деления сумм капитализаций каждого последующего дня на Делитель от 3 января.

Когда происходит добавление нового эмитента значение индекса в этот день рассчитывается через пропорцию: сумма капитализаций до добавления эмитента равна значению индекса в день до добавления нового эмитента, а сумма капитализаций в день добавления эмитента равна неизвестной величине. Через эту пропорцию находим значение индекса в день добавления нового эмитента.

Значения индекса в последующие дни получаются соотношением сумм капитализаций в соответствующий день к уже новому Делителю – от дня добавления нового эмитента. И так до следующего добавления нового эмитента.

В течение года количество облгазов, представленных на OTC росло с 1 до 20. Данный фактор таким способом учитывается в нашей методике, чтобы избежать необоснованных всплесков индекса при добавлении каждого нового эмитента. Также первые 10 дней торгов нового эмитента не включаются нами в индекс с целью сглаживания волатильности.

Индекс облгазов ЛМС.

Уважаемые подписчики, мы начинаем рассчитывать индекс облгазов, размещенных на OTC.

#Инвестидея: ФосАгро

ФосАгро – конъюнктура на рынке удобрений продолжает восстанавливаться

Компания ФосАгро представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка производителя удобрений увеличилась на 12,8% до 371,04 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и продаж фосфорных удобрений (в основном NPK), на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках. Чистая прибыль ФосАгро выросла на 14,2% до 64,82 млрд руб. за счет существенного уменьшения убытка от курсовых разниц по финансовой деятельности. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.88, P/E = 8,21, Net Debt/EBITDA =1.65.

Более того, на состоявшемся 7 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 249 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 4,61% дивидендной доходности к текущей цене 5400 руб. Дата закрытия реестра – 22 декабря.

Подчеркнем, что компания в очередной раз решила выплатить дивиденды «в долг». По итогам 9 месяцев 2024 года свободный денежный поток составил 35,99 млрд руб. или 277,9 руб. На одну обыкновенную акцию. При этом, совокупный дивиденд за 9 месяцев 2024 года, с учетом предстоящей выплаты за 3 квартал, составит 381 руб., что существенно выше заработанного свободного денежного потока. Мы предполагаем, что компания намеренно рекомендовала такой высокий дивиденд, чтобы успеть совершить выплату до вступления в силу поправок в налоговый кодекс. Допускаем, что по итогам года компания может отказаться от выплаты дивидендов, либо заплатить символическую сумму.

Также в своем пресс-релизе компания дала краткосрочный прогноз по рынку удобрений на 4 квартал 2024 года. Согласно комментарию Фосагро, по сегменту фосфорных удобрений прогнозируется сохранение спроса со стороны Индии вследствие низкого уровня переходящих запасов. Также ожидается сокращения экспортного предложения со стороны производителей фосфорных удобрений США, в том числе из-за значительных сокращений производства (последствия прохождения ураганов) и роста поставок на внутренний рынок. По сегменту азотных удобрений, рынок входит в активную фазу развития сезонного спроса в Индии и Бразилии – крупнейших рынках сбыта карбамида, что должно оказать ценовую поддержку данному виду продукции.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций ФосАгро на фоне постепенного восстановления на рынке удобрений. Тем не менее, обращаем внимание на опасную практику по выплате дивидендов «в долг» в период крайне высоких процентных ставок в экономике. При условии дальнейшего восстановления рынка удобрений, российская компания имеет 48% потенциал роста до нашей целевой цены 8000 руб.

#Инвестидея: Россети Центр

Индексация тарифов на передачу электроэнергии позволила Россети Центр существенно нарастить чистую прибыль в 3 квартале 2024 года

Компания Россети Центр представила позитивные финансовые результаты по РСБУ по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 7,1% до 93,98 млрд руб. за счет роста потребления электроэнергии и повышения тарифа на передачу электроэнергии с 1 июля 2024 года в регионах присутствия. Чистая прибыль Россети Центр выросла на 4,9% до 6,72 млрд руб., что меньше темпов роста выручки в связи с существенным ростом процентных расходов из-за роста процентных ставок в экономике. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.58, P/E = 2.25, Net debt/ EBITDA = 0.96.

Компания продолжает уверенно превышать прогнозные финансовые показатели на 2024 год, описанные в соответствующем бизнес-плане. Напомним, что согласно документу, который Россети Центр представили в начале года, прогнозная выручка по итогам периода должна увеличиться на 4,0% до 127,47 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 2,2% до 25,03 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 18,4% до 4,87 млрд руб. При этом, фактический результат по чистой прибыли по итогам 9 месяцев уже на 37,9% превысил плановый показатель по данной метрике.

Тем не менее, несмотря на позитивную динамику финансовых результатов, мы с осторожностью смотрим на ценные бумаги компании в связи с геополитическими рисками, связанными с регионами деятельности компании. Предполагаем, что в связи с событиями в Курской и Белгородской областях, сетевой компании необходимо будет пересмотреть программу капитальных вложений в сторону увеличения, что может негативно повлиять на размер дивидендных выплат за 2024 и 2025 годы, соответственно.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Россети Центр на фоне сильных финансовых результатов по итогам 9 месяцев 2024 года. При условии сохранения темпов роста бизнеса, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 53% потенциал роста до нашей целевой цены 0,65 руб.

Ну что, Трамп объявил себя 47 президентом США. Рынок позитивен, наблюдаем.

А пока делимся актуальными потоками по акциям от наших клиентов

Покупка
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций
Smog (ГР Смоленск)
Togz (ГР Тамбов)

Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)
Vggg (Волгоградгоргаз)
Lpog (ГР Липецк)

В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон

Хороших Вам сделок!

Настоящая внебиржа- как не страдать от низкой ликвидности

До появления секции ОТС МосБиржи сделки с акциями второго эшелона происходили по телефону или мессенджерам.

Сейчас с крупными пакетами происходит также.

Покупатель и продавец договариваются о цене и количестве, дают поручение своим брокерам и те уже проводят сделку в течении 1-3 дней. Подписывают договор и проводят расчеты. Всё очень просто и быстро. Если вы клиент ЛМС, БКС или Финам никаких проблем точно не будет.

ЛМС является ведущим игроком по торговле внебиржевыми акциями. Поэтому большинство инвестиционных компаний и крупных клиентов обращаются к нам для того, чтобы купить или продать крупные пакеты малоликвидных бумаг.

Таким образом, в ЛМС стекаются потоки о всех желающих продать и всех желающих купить те или иные акции.

Раньше мы делились нашим потоком сделок только с институциональными клиентами, но раз тема акций второго эшелона пошла в массы, мы начнем иногда показывать наш поток всем заинтересованным. Подписывайтесь на канал LMS и следите за потоками спроса и предложения наших клиентов.

Даже если в моменте вы не видите нужной вам акции, все равно обращайтесь. По понятным причинам, мы не можем раскрывать весь наш поток сделок.

В случае заинтересованности в покупке или продажи любых акций второго эшелона на сумму от 10 млн рублей, пишите в комментарии и с Вами свяжутся наши трейдеры для поиска возможности для сделки.

Что происходит сейчас в моменте?

Наши клиенты покупают:
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций

Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)

В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей, пишите + в комментариях или обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон

Хороших Вам сделок!

В последнее время в компаниях Газпром Газораспределения массово принимается дивидендная политика.
Формула предполагает выплату 50% скорректированной чистой прибыли в обществах, где есть миноры. И 100%, где акционер только Газпром.

О чем это говорит?

-Фактически закрепляется предыдущая практика-в большинстве облгазов так и платили. Просто самой чистой прибыли за минусом спецнадбавки часто не было. Как мы писали в нашем июньском обзоре по мере роста тарифа на перекачку газа, прибыль облгазов будет стремительно расти и компаниям будет, что распределять на дивиденды.

-Подтверждается принцип распределения денег через дивиденды, а не займы и прочие неприятные для миноров способов. Это радует.

С момента выхода нашего обзора мы увидели 2 важных подкрепления нашей казавшейся ещё весной и летом очень смелой гипотезы о неизбежности реформы внутреннего рынка газа.

1. Владимир Путин на энергетической неделе публично дал команду Газпрому готовить план реформы

2. На Петербургском газовом форуме вопрос роста тарифа на перекачку активно обсуждался. Звучали цифры роста тарифов для облгазов до 58% уже сейчас. Скорее всего, эта цифра после обсуждения с ФАС будет сокращена до 20-30%, но даже это может дать 5-10 кратный рост чистой прибыли уже в следующем году. И это только начало.

Как небольшой рост тарифа приведет к кратному росту чистой прибыли и дивидендов, можно изучить в нашем обзоре.

Мы рады, что аналитическая команда ЛМС первыми на рынке представили идею глобальных изменений в облгазах и сохраняем рекомендацию покупать компании сектора. Тем более, что падение рынка в целом, сделало котировки акций облгазов еще более привлекательными.

Нашими фаворитами среди облгазов остаются ГР Калуга, ГР Ярославль, ГР Ставрополь и обычка ГР Ростов как наиболее ликвидные, однако спрогнозировать показатели конкретного облгаза представляется почти невозможной задачей, поэтому мы рекомендуем покупать несколько разных компаний.

Напоминаем, что горизонт инвестирования в эти компании составляет несколько лет. Именно такой срок нужен для конвертации текущих изменений в отрасли в показатели компаний и дивиденды.

Выступление управляющего директора и члена совета директоров АО «Инвестиционная компания ЛМС» Александра Клещёва на конференции Smart-Lab в Казани с темой «Как зарабатывать на внебирже?» https://youtu.be/u6kyihINelQ

И альтернативный вариант для просмотра: https://rutube.ru/video/0d5ba70f7bad76d9e9683a990ce77108/

Добрый день, уважаемые подписчики!

На российской энергетической неделе, которая недавно завершилась, Президент Российской Федерации Владимир Путин поручил Газпрому подготовить десятилетний план, реализация которого обеспечит устойчивое развитие корпорации.

В рамках данного плана хотим обратить внимание на самый главный аспект - начало активного обсуждения реформы газовой отрасли и активное участие со стороны Президента.

Ниже приводим цитату Главы Государства: "Я прошу компанию (Газпром) и руководство совместно с Правительством подготовить десятилетний план развития (Газпрома), реализация которого обеспечит устойчивое развитие корпорации, создание инфраструктуры для развития географии поставок, причем она должна учитывать как наши масштабные планы по газификации регионов, так и увеличение переработки газа внутри страны!"

На фоне данного заявления мы подтверждаем свой позитивный взгляд на облгазы. Подчеркнем, что считаем компании из данной отрасли одной из лучших инвестиционных возможностей на ближайшие несколько лет. Напомним, что ранее мы давали прогноз по неизбежности реформирования отрасли. Считаем, что он постепенно начинает реализовываться на практике.

Газпром автоматизация (GZAV, GZAVP)
Условия выкупа акций по итогам ВОСА могут разочаровать текущих покупателей акций

Сегодня вышло сообщение о проведении заседания совета директоров ПАО «Газпром автоматизация», на повестку которого вынесены вопросы о созыве ВОСА и определении цены выкупа акций, в связи с одобрением крупной сделки. В прошлом году эмитент уже выкупал свои акции в связи с проведением реорганизации общества. Тогда оценка акций ПАО «Газпром автоматизация» была определена на уровне 2000 руб. за обыкновенную/привилегированную акцию. А из-за высокого количества акций в обращении и недостаточного размера СЧА, коэффициент выкупа составил 0,3714, то есть только 37,14% от предъявленных акций было выкуплено пропорционально у всех подавших на выкуп акционеров.

Акции ПАО «Газпром автоматизация» представлены в разделе OTC «Внебиржевые сделки» Московской биржи и отреагировали на новость ростом привилегированных акций на 16%. По обыкновенным акциям изменения цены нет в связи с низкой ликвидностью и более высокой текущей рыночной ценой по сравнению с привилегированными акциями, что делает их менее привлекательными к потенциальной оценке на выкупе.

Финансовые результаты за первое полугодие 2024 года значительно слабее аналогичного периода прошлого года (когда проводился выкуп), а именно: выручка -15%, чистый убыток составил 67 млн. руб. против прибыли 824 млн. руб. за аналогичный период, рентабельность продаж составила -3% против +13% годом ранее, а EBITDA стала отрицательной. В этой связи, мы считаем, что оценка акций под текущий выкуп может быть несколько ниже прошлогодних 2000 руб. за акцию. К тому же, хотим обратить внимание, что, реестр акционеров, попадание в который позволит предъявить акции к выкупу, будет закрыт в ближайшие дни, а также выкуп акций может быть пропорциональным с коэффициентом 0,6-0,8. Иными словами не все предъявленные к выкупу акции могут быть выкуплены эмитентом.

Добрый день, уважаемые подписчики!

На прошлой неделе Московская биржа анонсировала очередной этап расширения ценных бумаг, доступных для приобретения на OTC-площадке ("Внебиржевой рынок акций с ЦК").

На данном этапе секция будет расширена еще на 16 наименований, а совокупное количество ценных бумаг превысит 100 штук. Новые компании доступны для торговли с сегодняшнего дня.

Помимо акций структур Газпром Газорапределения, о которых мы неоднократно писали ранее, рекомендуем обратить внимание на ценные бумаги Тюменских Моторостроителей (ПАО ТМ, тикер: tumn), которые выигрывает от импортозамещения в двигателестроении, а также компании ПАО Дорисс (тикер: dors), которая является ведущим строителем промышленных предприятий, коммуникаций и дорог в Чувашии.

Перечень ценных бумаг прикрепляем к посту, можете с ним ознакомиться.

Сегодня вышло интервью управляющего директора и члена совета директоров АО «Инвестиционная компания ЛМС» Клещёва Александра о рынке акций после летнего падения.

https://youtu.be/_ax0uXQtJFU?si=I-6FAj4bwEigj3uW

Для тех, у кого плохо работает Ютуб, выпуск можно посмотреть на альтернативных платформах:

https://vk.com/video-225826910_456239106

https://dzen.ru/video/watch/66d14e9b19e72a1d4f474632?share_to=link


Подробный обзор по Облгазам: https://www.lmsic.com/upload/iblock/1b8/Obzor-po-oblgazam.pdf

Подписывайтесь на наши каналы, где об инвестициях рассказывают не блогеры, а топ-менеджеры инвестиционных компаний, знающие кухню рынка акций и облигаций изнутри.

Таймкоды:
00:00 - О чем это видео?
00:26 - Рынок акций стагнирует. Какие акции стоит купить сейчас после летнего падения?
01:42 - Первая идея: Облгазы. “Газпром Газораспределение Калуга”, ГР Ставрополь, ГР Липецк, ГР Великий Новгород, ГР Ярославль, ГР Саратов.
03:01 - Реформа внутреннего рынка газа
04:17 - Что такое Облгаз?
06:10 - Потенциальная доходность акций региональных Газпром газораспределений 2000% за 5 лет. Klog, stkg, yrog, srog, lpog
08:08 - Вторая акция - префа Красногорский завод им. С.А. Зверева
09:57 - Когда стоит покупать kzizp?
11:25 - Третья акция - ГазЭнергоСервис gzes
12:53 - Почему стоит добавить gzes в портфель?
14:17 - Коршуновский ГОК - четвертая акция
18:05 - Пятая идея: Привилегированные акции КазаньОргСинтез
19:01 - Принцип “Всё пройдет”
20:31 - МРСК - шестая идея для инвестиционного портфеля. МРСК ЦП, МРСК Волги, МРСК Центра.
23:09 - Как узнать, какие акции еще стоит приобрести до конца 2024 года?

Добрый день, уважаемые подписчики!

Недавно произошло расширение доступных эмитентов на OTC-секции Московской бирже. Одной из тех компаний, которые были добавлены в последнем транше стали ценные бумаги Богучанской ГЭС (Тикер: bges и bgesp).

Мы высоко котируем ценные бумаги представленной компании и видим в них существенный потенциал, в том числе, по причине того, что Богучанская ГЭС - единственная гидроэлектростанция в России мощностью более 1000 МВт, которая не была консолидирована и ее ценные бумаги доступны к приобретению.

Подробнее читайте в нашем обзоре👆

Количество эмитентов в секции ОТС Московской Биржи приближается к 100 и разобраться в этом разнообразии становится всё сложнее. Мы сделали специальную таблицу на сайте, где можно сортировать новые акции по показателям и мультипликаторам. Последние 2 транша акций добавим до конца месяца. Но уже сейчас там более 50 эмитентов акций https://www.lmsic.com/analytics/otc/
Лучше смотреть с компьютера - данных много.

Добрый день, уважаемые подписчики!

На прошлой неделе Московская биржа анонсировала очередной этап расширения ценных бумаг, доступных для приобретения на OTC-площадке ("Внебиржевой рынок акций с ЦК").

На данном этапе секция будет расширена еще на 14 наименований, а совокупное количество ценных бумаг достигнет 97 штук. Новые компании будут доступны для торговли с 19 августа. Таким образом, начиная с сегодняшнего дня возможность выбора ценных бумаг будет существенно увеличена.

Перечень ценных бумаг прикрепляем к посту, можете с ним ознакомиться.

#Инвестидея: Газпром газораспределение Ставрополь

Газпром газораспределение Ставрополь (ГР Ставрополь, STKG) – самая быстрорастущая акция на отечественном рынке с потенциалом роста в 18 раз

Газпром испытывает всё больше проблем с экспортом газа. Для обслуживания своего долга он будет вынужденно повышать тарифы на внутреннем рынке газа. Это плохая новость для экономики и потребителей, но отличная возможность заработать на акциях газораспределительных компаний, которые работают на внутреннем рынке России. Две недели назад Московская Биржа добавила 15 новых эмитентов. Нашим фаворитом среди этих компаний являются акции АО "Газпром газораспределение Ставрополь". По нашим расчётам, дивиденд к 2028 году вырастет до 72 тыс. рублей на акцию, а справедливая стоимость составит 721 тыс. рублей.

Газпром газораспределение Ставрополь транспортирует 93% всего газа, проходящего в регионе. На территории региона компания обслуживает более 32 тыс. км. газопровода, из которых 18,7 тыс. км. находятся в собственности компании, что является одним из наибольших показателей среди аналогов. Газификация региона одна из наивысших в России - 98%, поэтому программа догазицификации региона на 2021-25 гг. составляет 6 млрд. руб. Ранее компания платила дивиденды и ожидается возврат к практике выплаты дивидендов в соответствии с директивой Газпрома после появления положительной величины нераспределенной прибыли на балансе. Темпы роста выручки в последние годы существенно лучше аналогов.

Подробнее читайте в нашем обзоре!👆

#Инвестидея: Россети Центр и Приволжье

Россети Центр и Приволжье могут существенно превысить прогнозные метрики по итогам 2024 года

Компания Россети Центр и Приволжье представила позитивные финансовые результаты по РСБУ за 6 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 5,51% до 66,65 млрд руб. во многом благодаря температурным колебаниям воздуха относительно аналогичного периода прошлого года, а также росту электропотребления по ряду промышленных потребителей. Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 6,99% до 9,49 млрд руб. за счет увеличения сальдо прочих доходов и расходов на 1,63 млрд руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.04, P/E = 2.32, Net debt/ EBITDA = 0.11.

Отметим, что первую половину года, согласно отчетности РСБУ, компания завершила с существенным превышением прогнозной траектории финансовых показателей. Напомним, что согласно бизнес-плану, опубликованному энергетической компанией в январе текущего года, прогнозная выручка по итогам года должна увеличиться на 6,0% до 133,29 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 6,1% до 32,75 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 9,4% до 10,48 млрд руб.

На наш взгляд, в связи с более сильным вторым полугодием 2024 года из-за индексации тарифов на передачу электроэнергии, компания имеет все шансы существенно превысить собственные прогнозные метрики, указанные в бизнес-плане. Согласно нашему прогнозу, EBITDA Россети Центр и Приволжье по итогам периода может достичь 35 млрд руб., а Чистая прибыль превысить 14 млрд руб. При таком раскладе размер дивидендных выплат по итогам 2024 года может превысить уровень 2023 года и составить около 0,04 руб. на акцию или 13,8% дивидендной доходности к текущей цене.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Россети Центр и Приволжье на фоне крайне позитивных финансовых результатов компании по РСБУ за 6 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 55% потенциал роста до нашей целевой цены 0,45 руб.

LMS-Акции не для всех pinned «Дисклеймер: Информация в этом канале, адресована неограниченному кругу лиц, и не является индивидуальной рекомендацией; носит исключительно информационно-аналитический характер и не должна рассматриваться как предложение либо рекомендация к инвестированию…»

Уважаемые подписчики! Мы обновили нашу таблицу по облгазам с учетом изменения цен за месяц и появления новых ГР на бирже. Для Вашего удобства скидываем фото. pdf версия будет доступна в комментарии.

Дисклеймер: информация в этом канале, адресована неограниченному кругу лиц, и не является индивидуальной рекомендацией; носит исключительно информационно-аналитический характер и не должна рассматриваться как предложение либо рекомендация к инвестированию, покупке, продаже какого-либо актива, торговых операций по финансовым инструментам.

Сегодня на МосБирже в секции ОТС для квалов появились новые эмитенты. Наш безусловный фаворит среди новых бумаг -ГР Ставрополь. Тем более, что диапазон на первый день торгов по бумаге в 2 раза ниже нашей текущей цены в 30 тыс рублей, но пару бумаг можно купить в районе 16 тыс рублей.
Напомним, что целевая цена ГР Ставрополь через 5 лет по нашим расчетам составляет 721 тыс рублей, а расчетный дивиденд за 2028 год -72 тыс рублей -в несколько раз выше текущих цен.

Инвестиционной компании ЛМС исполнилось 30 лет!

Благодарим наших коллег и клиентов компании за многие годы успешного и плодотворного сотрудничества! Мы рады быть важной составляющей фондового рынка России: знакомить Вас с новыми эмитентами, а эмитентов с биржевыми механизмами.

Будем и далее транслировать передовые инвестиционные практики, повышать инвестиционную культуру и делиться своей экспертизой.

Оставайтесь с нами! https://www.lmsic.com/about/

Универсальный портфель на лето 2024

Добрый день, уважаемые подписчики! Наш Управляющий Директор Александр Клещев решил составить для вас вариант портфеля из различных инвестиционных инструментов, обеспечивающих сбалансированный риск и сравнительно высокую доходность.

Этот портфель рассчитан на 1-2 года для суммы в диапазоне от 100 млн руб. до 3 млрд руб. с целью обогнать инфляцию и не сильно рисковать.

1️⃣ Еврооблигации России в дружественном зарубежном брокере (Армения, Казахстан): 20% от портфеля. Счёт открыть можно быстро и дистанционно. Купоны доходят в рублях по курсу. Фактически вы получаете 10-15% дохода в валюте плюс хороший шанс получить дополнительно 20% в случае, если замещение этих еврооблигаций состоится.

2️⃣ Еврооблигации крупных российских эмитентов также в дружественном зарубежном брокере (Газпром и другие): 20% от портфеля. На замещении уже вряд ли получится заработать, но иногда можно в поймать облигацию с доходностью в 30% и выше годовых. И это в долларах!

Первые два класса активов, безусловно, доминируют по соотношению доходность-риск. Где ещё в мире можно получать стабильно 20-30% годовых в долларах? Но инфраструктурные риски для не санкционных резидентов РФ хоть и не большие, но присутствуют. Поэтому на зарубежных брокеров я бы больше 40% портфеля не вкладывал.

3️⃣ Облигации ВТБСУБТ2-1: 20% от портфеля. Очень много на один выпуск одного эмитента, но где еще вы заработаете 35% годовых в рублях за пару лет без риска (если ВТБ не пойдет на санацию)? А скорее всего заработаете 40-50% в ближайший год, после чего можно будет переложиться.

4️⃣ Акции с потенциалом роста больше 200% в ближайшие 3 года, 20% от портфеля. Сейчас таких не много, но можно найти, в основном, во втором эшелоне на внебиржевом рынке. Мне нравятся «Облгазы», ещё можно подумать в сторону компаний с большим кешем на балансе, где денег и выданных материнским структурам займов в 3 и более раза больше, чем стоимость акций. Например, sarn, gzes, ufosp, kogk. Также можно добавить в портфель сильно упавшие из-за отсутствия прибыли в последние годы акции компаний, где прописан процент от прибыли на дивиденды - когда прибыль вернется, они могут резко вырасти. Например, kzizp или gazp.

5️⃣ Фонды денежного рынка LQDT: как вклад с доходностью, близкой к ставке ЦБ, только с ежедневной ликвидностью и отсутствием потерь в случае, если деньги понадобятся раньше. 20% от портфеля. В этом активе можно держать и больше денег, пока вы ищите супер идеи в акциях. Здесь не нужно суетиться. Хорошие идеи придут. Если нет идей для роста, то ждите падения. Ну и после падения идеи придут.

Таким образом, у нас получится портфель с ожидаемой доходностью в рублях в районе 40-60% годовых (при росте доллара к рублю в пределах 10-15% в год). Этот портфель достаточно сбалансирован по валютным рискам (почти половина — в валюте), ограничен в убытках из-за малой доли в акциях, достаточно ликвиден и управляем в случае появления новых возможностей и угроз.

Указанная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Если вы хотите получить более подробную информацию, обращайтесь за консультацией в нашу инвестиционную компанию!

Добрый день, уважаемые подписчики канала!

Наша аналитическая команда подготовила для вас обзор по сектору сетевой электроэнергетики, а именно дочерним структурам ПАО "Россети".

Отметим, что по результатам проведенного анализа, нашим фаворитом в секторе является компания Россети Центр и Приволжье. Также подчеркнем, что среди дочерних структур Россетей присутствует еще ряд компаний интересных для приобретения на долгосрочную перспективу по текущим ценам. С полной информацией вы можете ознакомиться в файле.

Также отметим, что на завершающей странице вы можете обнаружить ссылки на наши последние аналитические обзоры и комментарии как по внебиржевым, так и биржевым ценным бумагам.

Добрый вечер, уважаемые читатели!

Мы рады сообщить, что добавили на наш сайт информационно-аналитическую таблицу, включающую основную информацию по всем внебиржевым ценным бумагам, которые были добавлены на OTC-секцию Московской биржи!

В данном разделе вы можете найти ключевые финансовые метрики по внебиржевым эмитентам, а также основные мультипликаторы, которые используются для сравнения компаний.

ССЫЛКА НА НОВЫЙ РАЗДЕЛ!

Дорогие подписчики!
Наша команда подготовила для вас обзор по пожалуй самой многообещающей отрасли, реформы в которой могут привести к 20-ти кратному росту акций сектора в ближайшие несколько лет.

Проблемы Газпрома на внешних рынках заставляют проводить реформу внутреннего рынка газа. Основным бенефициаром по нашему мнению станут компании газораспределения (облгазы), которые владеют трубой и монопольным доступом к конечному потребителю.

Рост тарифа на газ всего на 16,5% в год может привести к 6-ти кратному росту выручки и 50-ти кратному росту чистой прибыли и дивидендов облгазов в следующие 5 лет.

Подробнее читайте в нашем обзоре.

#Инвестидея: Ростелеком

Ростелеком объявит новую стратегию до 2030 года и проведет IPO дочерней структуры

Компания Ростелеком представила умеренно-негативные финансовые результаты за 1 квартал 2024 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 8,9% до 173,76 млрд. руб. Чистая прибыль Ростелекома сократилась на 27,9% до 12,51 млрд руб., из-за значимого увеличения операционных расходов, а также по причине роста финансовых расходов из-за увеличения процентных ставок в экономике. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 2.37, P/E = 6.14, Net debt/ OIBDA = 1.51.

Более того, 22 мая президент компании, Михаил Осеевский, сообщил, что менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 6,06 руб. как на обыкновенные, так и на привилегированные акцию. На текущий момент предложения направлены в правительство. При текущей цене обыкновенных акции, равной 93 руб., дивидендная доходность составляет 6,52%.

Дополнительно отметим, что менеджмент Ростелекома анонсировал значимые корпоративные события на вторую половину года. Во-первых, компания представит новую стратегию развития до 2030 года. По словам Михаила Осеевского документ находится в завершающей стадии подготовки. В новой стратегии будут отражены ключевые приоритеты Общества до 2030 года, учитывающие стратегию развития отрасли связи, а также технологического лидерства и цифровизации экономики. Однако, наиболее значимым аспектом для инвестора будет описание планов по инвестициям в рост бизнеса, а также созданию и раскрытию стоимости компании для ее акционеров.

Кроме этого будет представлена обновленная Дивидендная политика Общества. Напомним, что предыдущий документ был рассчитан на период с 2021 по 2023 год. В нем было написано, что Ростелеком будет стремиться выплачивать дивиденды в размере не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию, но как минимум на 5% больше по сравнению с предыдущим отчетным годом, а совокупный размер выплат составит не ниже рекомендованных 50% от чистой прибыли. Мы считаем, что существенное изменение Дивидендной политики маловероятно, хотя допускаем, что компания может поменять дивидендную базу на показатель свободного денежного потока на период высокой инвестиционной активности.

Тем не менее, основным драйвером для переоценки телекоммуникационной компании в среднесрочной перспективе будет вывод на первичное размещение одной из дочерних структур Ростелекома – РТК-ЦОД во второй половине года. Не смотря на отсутствие первоначальных оценок размещения и отчетности компании за 2023 год, мы ожидаем крайне высокий спрос со стороны инвесторов в связи с принадлежностью к сектору IT. Предполагаем, что мультипликаторы могут быть сопоставимы с уже вышедшими компаниями, что позволит переоценить ценные бумаги материнской компании. Напомним, что 55,6% компании принадлежит Ростелекому, а оставшаяся часть находится у ВТБ. Банк выкупил дополнительную эмиссию IT-компании в 2020 году. К слову, оценка компании на тот момент составляла 78,1 млрд руб.

Мы рекомендуем «покупать» акции Ростелекома на фоне потенциального выхода на IPO дочерней структуры коммуникационной компании, несмотря на умеренно-негативный отчет за 1 квартал 2024 года. Также ожидаем увидеть позитивные тезисы в обновленной стратегии развития Ростелекома до 2030 года с конкретными планами по раскрытию ее стоимости. При условии реализации всех корпоративных событий во второй половине 2024 года, российская телекоммуникационная компания на горизонте 1,5 лет имеет 40% потенциал роста до нашей целевой цены 130 руб.