Stock Market Factory | Матюшин Даниил

#MOEX #LSNG #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

🔌 Ленэнерго продолжает бить рекорды!

В начале ноября Россети Ленэнерго отчитались по РСБУ за 9 месяцев 2024 года, в очередной раз продемонстрировав сильные результаты. Также компания обновила инвестиционную программу, в том числе финансовый план, на сайте Минэнерго, но существенных корректировок документ не претерпел.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка увеличилась на 13,6% до 88,35 млрд руб. в основном благодаря индексации тарифов с 1 июля 2024 года и росту потребления электроэнергии;
— Себестоимость выросла на 11,3% до 59,47 млрд руб.;
— В результате Валовая прибыль увеличилась на 18,5% до 28,88 млрд руб.;
— Процентные доходы выросли на 188% до 2,91 млрд руб. благодаря росту ставок в экономике;
— Сальдо прочих доходов и расходов увеличилось на 2,72 млрд руб.
— В результате Чистая прибыль Россети Ленэнерго выросла на 36,3% до 25,97 млрд руб.

👉 Финансовая устойчивость:
— Долг сократился на 52,6% до 12,2 млрд руб.;
— Денежные средства и эквиваленты уменьшились на 8,82% до 20,8 млрд руб. из-за активного сокращения долга и выплаты дивидендов по итогам 2023 года;
— Чистый долг по итогам периода составил -8,6 млрд руб., все больше уходя в отрицательную зону.

👉 Дивиденды и дивидендная политика:
— В Уставе организации прописана норма выплаты дивидендов на привилегированные акции в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ за календарный год;
— По итогам 9 месяцев 2024 года компания уже заработала 27,85 руб. дивидендов на привилегированную акцию при том, что финансовый план на год подразумевает дивиденд в размере 27,99 руб.;
— Ожидаю, что 4 квартал компания пройдет с прибылью, а совокупный дивиденд составит около 32 руб. (на картинке представлены цифры и доходности из финансового плана).

👉 Мой комментарий:
— Россети Ленэнерго ап остаются одной из самых привлекательных акций не только в энергетическом секторе, но и на всем российском рынке с точки зрения дивидендной доходности;
— В следующем году, согласно представленному плану социально-экономического развития нас ждет еще одно двузначное увеличение тарифов, что благоприятно отразится на выручке компании;
— За счет отрицательного чистого долга, компания крайне комфортно чувствует себя в условиях высоких процентных ставок.
— Я продолжаю держать часть акций, купленных в прошлом году. Планирую добирать акции где-то в апреле, так как бумаги имеют ярко выраженную сезонную динамику роста.

📱 Матюшин Даниил 🏦 Пульс

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #NOMP #FLOT #НОВОШИП #СОВКОМФЛОТ

⚓️ Промежуточные дивиденды Совкомфлота под вопросом

В пятницу Совкомфлот представил отчетность по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. Цифры оказались сносные, однако, после заявлений компании в пресс-релизе вероятность выплаты промежуточных дивидендов существенно снизилась. Напомню, что ранее я предполагал, что Совкомфлот выплатит промежуточные дивиденды, так как Новошип "поднял" деньги на головную организацию для совершения собственной выплаты.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка уменьшилась на 16,27% до $1,47 млрд за счет введенных новых санкционных ограничений в отношении компании.
— EBITDA сократилась на 31,48% до $851 млн
— Чистая прибыль снизилась на 28,21% до $504,94 млн из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации, а также увеличения отложенного налога на прибыль из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств в связи с изменениями в налоговом законодательстве с 1 января 2025 года.

👉 Переоценка налоговых активов и обязательств:
— В июле 2024 года в Российской Федерации был принят закон, предусматривающий повышение ставки налога на прибыль с 20% до 25% с 1 января 2025 г. Данное повышение привело к увеличению отложенных налоговых обязательств на 9 094 тыс. долл. США и увеличению отложенных налоговых активов на 473 тыс. долл. США, а также дополнительному расходу по отложенному налогу на прибыль в сумме 8 621 тыс. долл. США в связи с пересчетом отложенных налоговых активов и обязательств по новым ставкам, которые будут действовать в периодах возмещения таких активов и обязательств после 1 января 2025 года. Данное изменение законодательства не повлияло на суммы текущего налога на прибыль за 2024 год.
— Из-за указанных корректировок 3 квартал оказался немного слабее. В 4 квартале данных корректировок уже не будет, так что можно ожидать более высокие результаты.

👉 Дивиденды:
— В пресс-релизе менеджмент заявил, что компания подтверждает приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Решение о распределении прибыли и выплате дивидендов по результатам 2024 года будет принято акционерами Общества на годовом общем собрании акционеров в 2025 году с учетом рекомендаций совета директоров.
— Несмотря на то, что дочерняя компания Совкомфлота, ПАО Новошип, подняла денежные средства на головную организацию, такая формулировка говорит о том, что вероятность выплаты промежуточных дивидендов Совкомфлота существенно снижается.
— В целом компания заработала 9,12 руб. на акцию по итогам 9 месяцев. Ожидаю, что итоговый дивиденд транспортной компании попадет в диапазон 11,5-12 руб. на акцию.

👉 Мой комментарий:
— Учитывая объем санкционных ограничений, Совкомфлот держится достойно. Выручка в долларовом эквиваленте просела лишь на 16% по сравнению с 2023 годом.
— За счет разницы в процентных ставках между кредитами и депозитами, где размещены деньги компании, Совкомфлот чувствует себя очень комфортно. Только за 3 квартал сальдо финансовых доходов и расходов составило 12,2 млн долл.
— У компании околонулевой долг. Сейчас на рынке не так много обществ которые обладают комфортной долговой нагрузкой. Для текущих ставок соотношение Чистый долг/EBITDA более 2х - уже становится опасным.
— У Совкомфлота долларовая выручка, "выигрывает" от девальвации. 4 квартал должен быть сильнее, так как с конца сентября валютный курс прибавил более 7 руб.
— Низкие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.14, P/E = 3.31. Из крупных компаний это одни из самых низких показателей.
— Резюмируя, ценные бумаги Совкомфлота продолжаю держать в портфеле. Видны последствия санкций, однако, компания справляется достойно! Бенефициар девальвации и достаточно низкие мультипликаторы. К сожалению, дивиденды платят от скорректированной чистой прибыли, иначе годовой дивиденд благодаря прибыли от курсовых разниц был бы существенно выше!

📱 Матюшин Даниил 🏦 Пульс

#MOEX #TATN #TATNP #ТАТНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

👉 Совет Директоров Татнефти рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 17,39 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию.

👉 Размер дивиденда в рамках ожиданий, которые описывал ранее в посте, решили распределить 75% чистой прибыли по РСБУ.

👉 Дивидендная доходность на обыкновенную акцию составляет 3,08%. Дивидендная доходность на привилегированную акцию составляет 3,07%.

👉 Дата закрытия реестра - 8 января 2025 года. Дата проведения общего собрания акционеров - 19 декабря 2024 года.

@stockmarketfactory

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк. Намечается замедление бизнеса?

— В понедельник Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за октябрь 2024 года. Банк продемонстрировал достаточно сильные цифры, хотя по ряду показателей стало видно замедление бизнеса. Насколько разовым является эффект, можно будет судить в следующем месяце. Розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц и на 11,9% с начала года до 17,4 трлн руб. Частным клиентам в октябре было выдано 405 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,2% за месяц и составил 27,5 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,3 трлн руб. кредитов.

— Чистые процентные доходы Сбербанка фактически остались на уровне сентября, символически увеличившись до 220,6 млрд руб. однако, итог все равно оказался существенно выше средних цифр по году. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 64,5 млрд руб. В октябре Чистая прибыль банка составила 134,2 млрд руб., что на 1,0% выше показателя прошлого года. При этом, по отношению к предыдущим месяцам банк продемонстрировал снижение чистой прибыли. Причин такой динамики несколько:

1. В октябре расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости составили 68,8 млрд руб. В прошлом году таких расходов в данном месяце не было. Такие высокие показатели обусловлены обесценением рубля.

2. В октябре Сбер признал переоценку отложенных налоговых активов и обязательств по ставке 25% из-за изменения параметров налогообложения с 1 января 2025 года.

Мой комментарий: Пока никакой "катастрофы" в результатах банка не наблюдается, хотя с поправкой на резервы Сбербанк получил существенную просадку по сравнению с августом и сентябрем. Также видно существенное замедление розничного кредитования, по сравнению с прошлым годом падение почти в 2 раза, тогда как кредитование юридическим лицам даже ускоряется в некоторой степени. За счет большей доли юридических лиц, банк не испытывает проблем. Они могут начаться тогда, когда импульс юридических лиц иссякнет, поэтому рекомендую внимательно следить за этим индикатором. Продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам финансовой компании.

@stockmarketfactory

#MOEX #PHOR #ФОСАГРО #ДИВИДЕНДЫ

🌾 Дивиденды Фосагро. Опять платят в долг...

В конце прошлой недели Фосагро представило финансовые результаты по итогам 9 месяцев и 3 квартала 2024 года. Цифры оказались в рамках ожиданий. Тем не менее, удивила рекомендация СД компании по распределению чистой прибыли по итогам 3 квартала. Дивиденды опять собираются платить "в долг"...

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка по итогам 9 месяцев увеличилась на 12,8% до 371,04 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и продаж фосфорных удобрений (в основном NPK), на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках.
— EBITDA сократилась на 18,2% до 123,52 млрд руб. из-за роста себестоимости на фоне уплаты введенных с 2023 года экспортных пошлин, роста потребления сырьевых ресурсов и увеличения расходов на персонал.
— Чистая прибыль выросла на 14,2% до 64,82 млрд руб. за счет существенного уменьшения убытка от курсовых разниц по финансовой деятельности.
— Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев уменьшился на 55,6% до 35,99 млрд руб. из-за роста капвложений и оттока денежных средств в 3 квартале на формирование оборотного капитала в размере 18,5 млрд руб.

👉 Дивидендная политика:
— В случае если коэффициент «ЧД/EBITDA» будет ниже значения 1.0х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, как правило, будет составлять не менее 75% свободного денежного потока.
— В случае если коэффициент «ЧД/EBITDA» будет выше значения 1.0х, но ниже значения 1,5х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, как правило, будет составлять не менее 50%, но не более 75% свободного денежного потока.
— В случае если коэффициент «ЧД/EBITDA» будет выше значения 1.5х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, как правило, будет составлять не более 50% свободного денежного потока

👉 FCF, долговая нагрузка и фактический дивиденд:
— Долговая нагрузка по итогам периода составила 1,75х «ЧД/EBITDA». При этом компания указала, что на размер долга относительно уровня начала года повлияли такие факторы как выпуск биржевых облигаций на сумму 35 млрд руб. в сентябре (из этих средств в октябре 2024 года компания уже погасила более 20 млрд руб. краткосрочной задолженности), а также обесценение рубля относительно доллара США и китайского юаня и пересчет валютного долга в рублевый по новому курсу.
— За 9 месяцев свободный денежный поток в пересчете на 1 акцию составил 277,9 руб.
— Дивиденд за 9 месяцев, учитывая рекомендацию Совета Директоров по выплате дивидендов по итогам 3 квартала, составит 381 руб.
— Таким образом, мы видим ситуацию, когда выплаты по итогам периода существенно превышают свободный денежный поток. По сути компания сейчас совершает выплату "в долг" при высоких ставках в экономике!

👉 Прогноз по рынку удобрений на 4 квартал 2024 года:
— По сегменту фосфорных удобрений прогнозируется сохранение спроса со стороны Индии вследствие низкого уровня переходящих запасов. Ожидается сокращения экспортного предложения со стороны производителей фосфорных удобрений США, в том числе из-за значительных сокращений производства (последствия прохождения ураганов) и роста поставок на внутренний рынок.
— По сегменту азотных удобрений, рынок входит в активную фазу развития сезонного спроса в Индии и Бразилии – крупнейших рынках сбыта карбамида, что должно оказать ценовую поддержку данному виду продукции.

👉 Мой комментарий:
— Практика выплаты дивидендов "в долг" в условиях высоких процентных ставок опасна, даже для стабильного бизнеса. Опираясь на даты выплат предполагаю, что компания намеренно рекомендовала такой высокий дивиденд, чтобы успеть совершить выплату до вступления в силу поправок в налоговый кодекс. Думаю, что по итогам года компания может отказаться от выплаты дивидендов, либо заплатить символическую сумму.
— В 2025 году уровень капекса сохранится, экспортные пошлины будут отменены, но при этом изменится НДПИ на фосфатные руды и добавится новый акциз на природный газ для аммиака.
— При текущей конъюнктуре акции Фосагро не интересны, это и не компания роста и не "cash cow".

@stockmarketfactory

​​#MOEX #ZAYM #ЗАЙМЕР #ДИВИДЕНДЫ

📌 Займер меняет стратегию из-за давления ЦБ

Займер в конце октября опубликовал финансовые и операционные результаты за 3 кв 2024 года и представил обновленную стратегию развития. В стратегии были выделены вызовы отрасли и точки роста, которые позволят пережить турбулентность и улучшить результаты.

👉 Ключевые вызовы:
— Ежеквартальное снижение значений макропруденциальных лимитов заставляет снижать уровень одобрения займов клиентам с высоким ПДН;
— Повышение размера судебных пошлин с 9 сентября 2024 г. в несколько раз влечет за собой увеличение издержек на взыскание и снижение стоимости цессий;
— Предстоящее реформирование отрасли согласно докладу ЦБ РФ чувствительнее всего окажется для сектора классических беззалоговых МФО, кредитующих физлиц.

👉 Предложения ЦБ по реформированию отрасли:
Летом текущего года Банк России выпустил подробный доклад о трендах на рынке МФО и перспективах его развития на период 2025-2027 гг. (Доклад понравился, рекомендую ознакомиться, если вам интересна данная тематика).

В середине октября ЦБ сообщил о завершении общественных обсуждений плана по развитию рынка МФО и заявил, что большинство участников дискуссии поддержали предложенные регулятором меры против закредитованности россиян, а именно:
— Появится норма «один заем в руки до погашения»;
— Будет установлен «период охлаждения»: новый заем можно получить не раньше чем через три дня после того, как человек вернул МФО предыдущий долг;
— Снижение размера предельной переплаты по потребительским займам со 130 до 100% от суммы долга.

👉 Обновленная стратегия МФК Займер:
Новая стратегия компании, представленная инвестиционному сообществу, преследует 2 цели: нарастить долю рынка и сохранить прибыльность бизнеса. Для этого компания планирует использовать следующие механизмы:
— Сохранение лидерства на рынке «займов до зарплаты»;
— Диверсификация бизнеса: открытие собственного коллекторского агентства;
— Запуск нового продукта – «товарных» PoS-займов;
— Развитие среднесрочных займов: IL-займов и виртуальных карт с кредитным лимитом;
— Увеличение доли рынка через развитие второго бренда Дополучкино;
— Развитие технологической платформы и модели кредитного скоринга.

👉 Операционные результаты:
— Продолжился рост выдач среднесрочных IL-займов на 118% г/г (17% кв/кв);
— Увеличился объем выдач новым клиентам на 19% г/г (-15% кв/кв);
— Общий объем выдач сохранился на уровне 3 квартала прошлого года, (-1% кв/кв).

👉 Финансовые результаты:
— Чистая процентная маржа по итогам 9 месяцев сократилась на 3,94% до 13,66 млрд руб. за счет снижения процентных доходов, рассчитанных по методу эффективной процентной ставки. При этом, 3 квартал компания прошла немного лучше, чем в прошлом году за счет роста выдач среднесрочных займов.
— Оценочный резерв под кредитные убытки в 3 квартале увеличился на 12,8%. 1,37 млрд руб. против 1,22 млрд руб.
— Общие административные расходы увеличились на 21,0% по сравнению с 3кв 2023 года. Основной вклад в рост этой статьи внесли "IT-услуги" (рост +51%). Затраты на маркетинг даже сократились.
— Чистая прибыль сократилась на 18% до 1,05 млрд руб.
— 20 ноября СД Займера даст рекомендацию по размеру дивидендов. Предполагаю, что выплата опять составит 100% чистой прибыли (10,5 руб. на акцию), 7,56% дивидендной доходности к текущей цене 139 руб.

👉 Мой комментарий:
— Рост доли IL-займов - правильный шаг. Меньше маржа и оборачиваемость, но и риска меньше.
— Стратегия адекватна. В складывающихся условиях рынок продолжит консолидацию, а Займер может провести ряд хороших M&A сделок.
— Объем дефолтных кредитов за квартал вырос почти на 1,5 млрд руб. При этом компания начисляет на них не 100% резервов (они по идее безвозвратные), хотя компания постепенно увеличивает долю резервирования по ним.
— Дивиденды в виде 100% ЧП косвенно свидетельствуют об отсутствии перспектив бизнеса в глазах собственника.
— Пока лучше подождать и последить за компанией 1-2 квартала, но цена с учетом риска уже близка к адекватной.

@stockmarketfactory

#MOEX

Динамика индекса Московской биржи по годам в ноябре. До 2022 года ноябрь был одним из лучших месяцев для российского рынка, но потом тенденция сломалась. Текущий ноябрь имеет все шансы снова перенести нас в позитивную плоскость.

@stockmarketfactory

Исход выборов в США уже ясен, осталось просто досчитать голоса, где еще не успели это сделать.

Для российского рынка победа Трампа - позитив в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной - негативная история. Расписывать причины не буду, думаю, с этим хорошо справятся политические телеграмм-каналы, но достаточно посмотреть на тезисы Трампа относительно Китая и Ирана, ключевых партнеров России, а также на то, кто спонсировал его предвыборную кампанию.

#MOEX #TATN #TATNP #ТАТНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

⛽️ Дивиденды Татнефти за 3 квартал. Сколько может заплатить нефтяник?

В субботу Татнефть представила отчетность по РСБУ за 9 месяцев и 3 квартал 2024 года. Представленные результаты не стоит воспринимать как окончательную версию финансовых результатов за 9 месяцев и 3 квартал, так как МСФО будет отличаться за указанный период, однако, представленные цифры можно использовать для примерного расчета дивиденда за 3 квартал.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка нефтегазовой компании по итогам 3 квартала увеличилась на 9,8% до 404 млрд руб.
— Прибыль от продаж Татнефти по итогам периода составила 67,6 млрд руб., что на 27,5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
— Чистая прибыль нефтяника сократилась на 32,9% до 53,9 млрд руб. из-за увеличения коммерческих расходов, а также сокращения поступлений от дочерних компаний и уменьшением прочих доходов.

👉 Дивидендная политика:
— Совет директоров Общества при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли Общества по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
— Отчетность по МСФО компания, как и большинство других Обществ публикует 1 раз в полугодие, поэтому при определении дивиденда за 3 квартал стоит ориентироваться на РСБУ.

👉 Расчетный дивиденд за 3 квартал:
— Чистая прибыль Татнефти, согласно стандарту РСБУ, по итогам 3 квартала 2024 года составила 53,9 млрд руб.
— При норме распределения чистой прибыли, равной 50% от чистой прибыли по РСБУ, дивиденд за 3 квартал составит 11,59 руб. на акцию или 2,11% дивидендной доходности.
— По итогам 1 полугодия норма распределения чистой прибыли составила 58,7% от результата по МСФО и 75% от результата по РСБУ. Если предположить, что в этот раз будет наблюдаться аналогичная пропорция, то дивиденд может составить 17,39 руб. или 3,16% дивидендной доходности (обращаю внимание, что расчеты в данном сценарии примерные).
— Рекомендацию стоит ждать во второй половине ноября, однако, ни в одном из сценариев она не выглядит выдающейся.

@stockmarketfactory

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

🍷 Новабев Групп - бизнесу становится все хуже!

В середине октября компания Новабев Групп представила операционные результаты за 3 квартал 2024 года. Тенденции бизнеса не впечатляют. Операционные показатели в расчете на 1 точку продолжают стремительно ухудшаться!

👉 Ключевые операционные результаты:
— Общие отгрузки составили 10,95 млн декалитров, что на 2,8% меньше цифры прошлого года.
— Отгрузки собственных брендов снизились на 2,6% до 8,5 млн декалитров с 8,7 млн декалитров годом ранее.
— Импортные бренды были отгружены в объеме 2,4 млн декалитров, что на 3,6% ниже показателя прошлого года в 2,5 млн декалитров.
— Количество ВинЛабов на конец 3 квартала 2024 года превысило 1900 магазинов (График №1).

👉 Комментарий менеджмента:
"Впереди активный период — сезон высоких продаж. Команда подходит к нему подготовленной. Объем реализованной продукции уже в третьем квартале превысил показатели и первого, и второго кварталов, что говорит об устойчивости бизнеса. Компания продолжит развивать потенциал портфеля брендов, выстраивать крепкие отношения с партнерами и укреплять ретейл-проект, чтобы делать покупателям лучшие предложения на рынке".

👉 Мой комментарий:
— Менеджмент заявляет, что "объем реализованной продукции уже в третьем квартале превысил показатели и первого, и второго кварталов". В этом нет ничего удивительного. Исторически 3 и 4 кварталы у бизнеса всегда сильнее (График №2), поэтому нельзя считать это существенным достижением. Более того, поквартальное потребление не имеет растущей тенденции. В 2021 году клиенты компании потребляли 4,0 млн декалитров в 3 квартале, а в 2024 году этот показатель составил 4,1 млн декалитров.
— Потребление на 1 торговую точку продолжает катастрофически падать (График №3). Год к году мы видим падение потребления на 1 магазин ВинЛаб на 18,5%!
— Основной вопрос к компании, который возникает на текущем этапе развития: "Если Новабев Групп настроена на концентрацию на премиальной продукции, зачем ВинЛабы открываются почти на каждом углу, как формат "магазин у дома"?" То есть, если компания делает акцент на премиум сегмент, что она подчеркивает в своих комментариях, то нет смысла в открытии 1900 торговых точек, но если компания планирует развиваться в формате "магазин у дома", зачем она делает акцент на премиум и снижает долю продукции для массового потребителя.
— В ноябре отчета по МСФО не будет. Компания выпускает финансовую отчетность только 2 раза в год, так что опираться можно лишь на операционные результаты. На текущий момент операционные результаты разочаровывают, так что остаюсь без позиции по компании.

@stockmarketfactory

#MOEX #ДИВИДЕНДЫ #NOMP #FLOT #НОВОШИП #СОВКОМФЛОТ

📌 Совкомфлот - будут ли дивиденды по итогам 9 месяцев?

На прошедшей неделе дочерняя компания Совкомфлота - Новошип, опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 года, где видно, что компания "подняла" на головную структуру средства. Это косвенно свидетельствует о том, что компания готовится выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев. В посте рассмотрим сколько дивидендов может выплатить Новошип и какова вероятность аналогичная выплата со стороны Совкомфлота.

👉 Дивиденды Новошипа за 9 месяцев 2023 года:
— В прошлом году компания Новошип по итогам 9 месяцев 2024 года "подняла" на головную компанию денежные средства, после чего последовала рекомендация по выплате дивидендов за соответствующий период в размере 36,4 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию. Совокупный объем выплат составил 11,49 млрд руб.

👉 Дивиденды Новошипа за 9 месяцев 2024 года:
— В этом году Новошип также "поднял" денежные средства на головную компанию по итогам 9 месяцев, однако, сумма оказалась практически в 2 раза меньше из-за ухудшения операционных результатов.
— Чистая прибыль по итогам периода (по РСБУ) составила 6,23 млрд руб. или 19,74 руб. на акцию.
— Предполагаю, что дивиденд как на обыкновенную, так и привилегированную акцию будет одинаковым и вблизи указанной цифры.
— При текущей цене на преф - это 14,09% дивидендной доходности.
— Тем не менее, отмечу, что средства отражены в статье "Дебиторская задолженность", а не "Денежные ср-ва и эквиваленты". Не думаю, что с выплатой из-за этого возникнут трудности, так как аналогичная ситуация была у Совкомфлота в прошлом году и дебиторка схлопнулась перед выплатой, но для справки обращаю на это внимание.

👉 Дивиденды Совкомфлота за 9 месяцев 2024 года:
— Как правило Новошип "поднимает" деньги для выплаты дивидендов перед выплатой материнской компании - Совкомфлота.
— Совкомфлоту принадлежит 89,46% Новошипа, соответственно, из указанной суммы материнской компании может достаться 5.57 млрд руб.
— Также согласно РСБУ за 9 месяцев 2024 года, у Совкомфлота 11,09 млрд руб. - "Краткосрочные финансовые вложения", 4,06 млрд руб. - "Денежные ср-ва и эквиваленты". Также есть 124,9 млрд руб. - "Долгосрочные финансовые вложения", но маловероятно, что компания будет их задействовать.
— Компания отчитывается за 9 месяцев по МСФО 15 ноября, поэтому точно заработанный дивиденд можно будет рассчитать после публикации отчетности. Пока предположение, что 3 квартал получился лучше второго из-з девальвации и дивиденд за 9 месяцев будет в районе 9 руб.
— Напомню, что за 6 месяцев 2024 года по МСФО компания заработала 6,64 руб. Сомневаюсь, что за 9 месяцев может быть выплачен реально заработанный дивиденд. Скорее ситуация будет аналогична прошлому году и заплатят что-то в районе 6 руб., так как для реальной выплаты за 9 месяцев, даже с учетом дивидендов Новошипа, у Совкомфлота не хватит средств, если только компания не "поднимет" деньги на материнскую структуру иными способами.

👉 Итоговое мнение:
— Дивиденды Совкомфлота будут с высокой вероятностью так как Новошип готовится к своей выплате.
— Размер дивиденда будет неполным, как в прошлом году. Я ориентируюсь на сумму в районе 6 руб. Точнее можно сказать после публикации МСФО 15 ноября.
— Несмотря на все трудности, с которыми сталкивается компания, она остается интересной с точки зрения валютной составляющей для диверсификации портфеля. В МСФО за 9 месяцев будет видно, насколько компании помогла девальвация в 3 квартале.

@stockmarketfactory

#MOEX #MAGN #ММК #ДИВИДЕНДЫ

💿 ММК хуже Северстали, зато дешево

Вслед за Северсталью на прошлой неделе свой отчет представил другой металлург - ММК. Результаты компании оказались гораздо более скромные, нежели у коллеги по сектору, хотя по мультипликаторам ММК смотрится намного дешевле. Впрочем, это уже сложившаяся историческая тенденция.

Отмечу, что ММК в пресс-релизе сравнивает результаты кв/кв, а не г/г, поэтому сравнение металлургов будет вынесено в отдельный пост, когда я подобью все данные в один формат и рынок дождется результатов НЛМК, если они решат опубликовать отчетность за 9 месяцев.

👉 Операционные результаты металлургической компании оказались достаточно слабыми в сравнении с предыдущим кварталом:
— Производство чугуна и стали сократилось на 10,9% и 26,6%, на фоне проведения ремонтов в доменном переделе, роста процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки.
— Продажи по всем направлениям, за исключением некоторых видов продукции глубокой переработки, продемонстрировали существенное снижение из-за ремонта прокатного оборудования и снижения деловой активности.

👉 Финансовые результаты продемонстрировали аналогичную нисходящую динамику по отношению ко 2 кварталу:
— Выручка сократилась на 17,7% до 185,0 млрд руб., из-за коррекции объемов продаж на фоне ремонтной программы в доменном переделе, роста процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки.
— Показатель EBITDA снизился на 26,8% до 36,9 млрд руб. в связи с коррекцией объемов продаж.
— Чистая прибыль сократилась на 34,1% до 17,5 млрд руб.
— FCF практически обнулился и составил 2,05 млрд руб. за счет снижения показателя EBITDA и накопления запасов основных сырьевых ресурсов перед зимним сезоном.

👉 Финансовая позиция и долговая нагрузка:
— Денежные средства и эквиваленты по итогам периода составили 140,2 млрд руб. Часть средств в 3 квартале была направлена на выплату дивидендов.
— Общий долг увеличился на 6,92% до 45,7 млрд руб. в сравнении со 2 кварталом 2024 года.
— Чистая денежная позиция составила 94,5 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,52х.

👉 Дивидендные выплаты:
— Совет директоров компании пока не дал рекомендацию относительно дивидендных выплат по итогам 3 квартала 2024 года, однако, если опираться на действующую Дивидендную политику компании, то дивиденд за указанный период может составить 0,183 руб. или 0,49% дивидендной доходности к текущей цене 37 руб.
— Тем не менее, я допускаю, что из-за незначительного размера дивиденда и тяжелой ситуации в отрасли, компания может объединить дивиденд с выплатой за 4 квартал 2024 года, либо вовсе пропустить данную выплату.

👉 Комментарии менеджмента и прогноз на 4 квартал:
— Компания опубликовала достаточно пессимистичные прогнозы на последние 3 месяца 2024 года. По словам менеджмента в 4 квартале продолжатся ремонтные операции в доменном переделе, а также запланирован ремонт конвертера, что окажет значительное влияние на производственные мощности ММК. При этом ожидается продолжение негативного эффекта из-за влияния высокой ключевой ставки на инвестиционную активность, хотя, по прогнозу компании, устойчивое металлопотребление сохранится в таких отраслях как автомобилестроение и машиностроение.

👉 Мой комментарий:
— Результаты ММК ожидаемо оказались не такими позитивными как у Северстали. При этом компания сохраняет умеренно негативный настрой на конец 2024 года, поэтому ожидать существенного улучшения финансовых результатов не стоит.
— Компания оценивается достаточно дешево по мультипликаторам (это историческая тенденция), однако, в текущих условиях существенного давления на отрасль, не только в России, но и в мире, стоит подождать с добавлением ценных бумаг в портфель.
— Напомню, что актуальная программа капитальных вложений заканчивается в 2025 году. Если компания не объявит новую программу по аналогии с Северсталью, в середине года можно будет рассмотреть вопрос покупки.

@stockmarketfactory

#MOEX #CHMF #СЕВЕРСТАЛЬ #ДИВИДЕНДЫ

💿 Северсталь лучше коллег по сектору, но пока не интересно

На прошедшей неделе ряд металлургических компаний представили свои финансовые отчеты за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года. Пристальное внимание было приковано к компаниям черной металлургии, так как отрасль находится под давлением. В посте посмотрим на результаты Северстали за указанный период и обсудим дальнейшие перспективы компании.

👉 Операционные результаты металлургической компании оказались относительно сильными:
— Производство чугуна и стали сократилось на 11% и 8%, на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве.
— Продажи по всем направлениям, за исключением полуфабрикатов, продемонстрировали рост. Это связано с консолидацией результатов бизнеса А ГРУПП. Продажи полуфабрикатов (чугуна и слябов) сократились из-за проведения ремонта ДП-5.
— Продажи железной руды третьим лицам увеличились в 3,4 раза из-за сниженной потребности ЧерМК в железорудном сырье.

👉 Финансовые результаты продемонстрировали устойчивую динамику:
— Выручка выросла на 14% до 219,1 млрд руб., благодаря росту продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли готовой продукции.
— Себестоимость увеличилась на 31,8% до 141,4 млрд руб.
— Показатель EBITDA снизился на 9% до 64,9 млрд руб. из-за увеличения себестоимости производства стали во время ремонта ДП-5 и приобретения А ГРУПП.
— Чистая прибыль сократилась на 46,8% до 35,0 млрд руб. за счет роста себестоимости, увеличения затрат на сбыт и падения чистого результата по курсовым разницам и увеличения налога на прибыль.
— FCF снизился на 9% до 41,5 млрд руб. за счет снижения показателя EBITDA и увеличения инвестиций.
— Инвестиции увеличились в 2,2 раза до 32,0 млрд руб.

👉 Финансовая позиция и долговая нагрузка:
— Денежные средства и эквиваленты снизились до 170,0 млрд руб. из-за выплаты дивидендов в размере 204,1 млрд руб.
— Общий долг снизился до 103,9 млрд руб. за счет реализации оферты по выкупу собственных рублевых биржевых облигаций серии БО-06 на общую сумму 9,6 млрд руб. и частичного погашения долга по Еврооблигациям 2024 в сумме 49,6 млрд руб.
— Чистая денежная позиция составила 66,1 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил -0,25х.

👉 Дивидендные выплаты:
— Совет директоров рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2024 года в размере 49,06 рублей на акцию, что составляет 4,29% дивидендной доходности к цене закрытия пятницы в размере 1144 руб. Рекомендуемая дата закрытия реестра для выплаты дивидендов – 17 декабря 2024 года.
— Выплата за 3 квартал составляет практически 100% свободного денежного потока за данный период, что соответствует актуальной Дивидендной политике компании.

👉 Комментарии менеджмента:
— Важнейшим событием отчетного квартала стало окончание капитального ремонта на доменной печи «Северянка» (ДП5). Объем инвестиций составит около 37 млрд рублей. Проведенный капремонт позволит уже в ближайшей перспективе перейти на использование железорудных окатышей вместо агломерата. Также увеличится использование природного газа и снизится расход кокса. Это позволит существенно снизить себестоимость производства.

👉 Мой комментарий:
— Результаты Северстали, как самой эффективной компании в секторе, оказались достаточно сильными для тех вызовов, с которыми связывается компания. Необходимо отметить, что общество стремится оптимизировать затраты, для чего проводится модернизация и ремонт отдельных объектов.
— Тем не менее, необходимо помнить, что Стратегия 2024-2028, которую недавно представила компания, подразумевает существенный рост CAPEX, пик которого придется на 2025 г. Даже в период нормализации инвестиционных расходов в 2027-2028 гг. их размер превысит уровень 2023 г. практически в 2 раза. В итоге FCF Северстали, являющийся дивидендной базой, в 2025-2028 гг. подвергнется существенному давлению. Поэтому не считаю целесообразным покупку ценных бумаг Северстали в текущий момент, даже учитывая существенную коррекцию в бумагах.

@stockmarketfactory

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк продолжает бить рекорды, несмотря на жесткую ДКП!

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за сентябрь 2024 года. Банк продолжил августовскую тенденцию и продемонстрировал сильную динамику, несмотря на снижение темпов кредитования. Розничный кредитный портфель вырос на 1,0% за месяц и на 9,6% с начала года до 17,3 трлн руб. Частным клиентам в сентябре было выдано 483 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,9% за месяц и превысил 26,6 трлн руб. С начала года портфель вырос на 14,1%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,2 трлн руб. кредитов.

— В сентябре банк показал небольшое снижение к аномально высоким августовским цифрам по чистым процентным доходам, однако, итог все равно оказался существенно выше средних цифр по году. Результат составил 218,9 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 65 млрд руб. В сентябре Чистая прибыль банка составила 140,6 млрд руб., что на 8,0% выше показателя прошлого года.

Мой комментарий: Результаты Сбербанка по итогам сентября продолжили августовский тренд, несмотря на ужесточение ДКП. Более того, стоит отметить, что по итогам сентября банк направил на резервы 98 млрд руб., что в 2,5 раза больше, чем годом ранее. Если скорректировать величину чистой прибыли на отчисления в резервы, результат составит 238,6 млрд руб. Это лучший результат по данному показателю с июня 2023 года! Стоит добавить, что за 9 месяцев Сбербанк заработал 1193,2 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ или 26,4 руб. дивидендов на акцию, что обеспечивает 10,15% дивидендную доходность. Если банк продолжит работать в таком темпе, то за год может заработать даже больше 35 руб. на акцию или более 13,46% дивидендной доходности к текущей цене. Продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам финансовой компании.

@stockmarketfactory

#MOEX

Динамика индекса Московской биржи по годам в октябре. С точки зрения результатов, один из лучших месяцев для широкого рынка, тем не менее, стоит помнить, что в этом месяце пройдет заседание Центрального Банка, Госдума рассмотрит проект бюджета на ближайшие 3 года, а также октябрь - последний полный месяц перед выборами в США. Будет волатильно!

@stockmarketfactory

#MOEX #GAZP #SIBN #ГАЗПРОМ #ГАЗПРОМНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

Бюджет РФ на 2025 год предполагает отказ от допслагаемого в формуле НДПИ на газ на 550 млрд руб. для финансирования инвестпрограммы Газпрома — Минфин — ТАСС

👆 МинФин подтвердил тезис, написанный в посте. Отказ от "нашлепки" НДПИ - это сделка в рамках которой высвободившиеся средства пойдут на развитие проектов компании. Теперь самое главное, чтобы исполнение инвестиционной программы было эффективным!

@stockmarketfactory

​​#MOEX #GAZP #SIBN #ГАЗПРОМ #ГАЗПРОМНЕФТЬ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Газпрому отменят НДПИ, но возврата к дивидендам может не быть!

— Добрый день, уважаемые подписчики! Последние недели полностью был погружен в рабочие процессы, поэтому не было времени публиковать посты. Теперь возвращаюсь в привычный режим размещения материалов. Сегодня хотел высказать ряд тезисов относительно опубликованного проекта бюджета на 2025-2027 гг., а именно влияния представленных цифр на Газпром.

1. 30 сентября МинФин представил проект бюджета на 2025-2027 гг. В пояснительной записке было указано, что на 2025 год планируется существенное падение поступлений от НДПИ на газ (выделил данную статью цветом на слайде). В приложении №2 к пояснительной записке приводятся расчеты, согласно которым снижение поступлений составит 550 млрд рублей в 2025 году и 50 млрд рублей в 2026 году. Исходя из этого, все аналитики и информационные агентства логично допустили, что это косвенно свидетельствует об отмене НДПИ для Газпрома, так как "нашлепка" для газового гигант имела аналогичные объем.

2. При этом, в том же проекте бюджета на 2026 год не было заложено существенного увеличения дивидендных выплат, которые должны были бы произойти при отмене НДПИ Газпрома в размере 600 млрд руб. и последующем перенаправлении на выплаты акционерам. Таким образом, стоит предположить, что отмена НДПИ делается не с целью возобновления дивидендных выплат и повышения капитализации фондового рынка, как многие эксперты описывают данную ситуацию, а с целью перенаправить высвобожденные средства на инвестиционные проекты Газпрома, в первую очередь на газификацию регионов, то есть укрепление внутреннего рынка.

3. Более того, вместе с бюджетным пакетом Правительство внесло в Госдуму прогноз социально-экономического развития на 2025-2027 годы. Согласно представленным цифрам, индексация регулируемых цен на газ Газпрома с 1 июля 2025 года будет повышена до 10,3%. Ранее предусматривалось повышение на 8,2%. Увеличение представленных метрик по отношению к первоначальным цифрам является позитивным аспектом для Газпрома, однако, не стоит его переоценивать.

4. Еще один любопытный момент касается дочерней структуры Газпрома, Газпром нефти. Напомню, что последние 1,5 года дочка газового гиганта увеличила payout до 75% на фоне потребности материнской компании в финансировании инвестиционных проектов и обслуживании долга. Если бы в проекте бюджета был заложен сценарий отмены НДПИ в пользу выплаты дивидендов, вероятность сохранения payout Газпром нефти была бы низкой, так как это означало, что у Газпрома хватит средств и на финансирование своих проектов, и на выплаты акционерам, однако, в представленной конфигурации предполагаю, что payout сохранится на уровне 75%. Не факт, что Газпрому будет достаточно отмены "нашлепки" для выхода свободного денежного потока в положительную зону. Для дивидендных инвесторов, которые преобладают на российском рынке, это позитивная новость, так же как и для котировок нефтяной компании, в такой конфигурации они будут сохранять высокую привлекательность в глазах инвесторов.

Итоговое мнение: Проект бюджета скорее является нейтральным для Газпрома. Учитывая специфику российских инвесторов, которые заточены на выплату дивидендов, представленные данные в проекте бюджета выступают разочаровывающим фактором для данной категории. При этом, Газпром превращается в value компанию, которая при грамотном управлении и эффективном контроле за расходованием ресурсов может раскрыть свою стоимость на горизонте нескольких лет. В моменте котировки будут двигаться больше на спекулянтах, при этом важно отметить, что ситуация может измениться, в первую очередь из-за геополитической повестки, поэтому я буду держать ценные бумаги газовой компании в своем портфеле.

@stockmarketfactory

​​#MOEX #GEMC #ЕМЦ #ЮМГ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Европейский Медицинский Центр (ЮМГ) может вернуться к дивидендам!

В конце августа Европейский Медицинский Центр опубликовал отчетность по итогам 1 полугодия 2024 года. Представленные цифры оказались не очень убедительными, однако, отчетность запомнилась другим важным аспектом. Компания после отказа от дивидендов по итогам 2023 года, вновь заговорила о выплатах акционерам. Напомню, что в апреле-мае у меня на канале выходило несколько постов относительно вероятности дивидендных выплат в компании. В первом посте рассказывал о своих опасениях по поводу выплаты, а во втором посте описывал уже фактические причины отказа от дивидендов. Далее тезисно рассмотрим отчетность компании.

1. Выручка медицинской компании сократилась на 9,6% до €125,8 млн. из-за снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращения количества визитов. Чистая прибыль Юнайтед Медикал Групп уменьшилась на 20,2% до €43,2 млн в результате переоценки справедливой стоимости производных финансовых инструментов. В рублях из-за девальвации ситуация выглядит несколько лучше.

2. Количество визитов продолжает стремительно снижаться. По итогам 1 полугодия 2024 года 179,7 тыс. посещений против 204,5 тыс. посещений в 1 полугодии 2023 года. Снижение составило 12,1%.

3. Далее пойдут позитивные тенденции. Показатель Net debt/EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года составил 0.19х против 0.88х в прошлом году. Снижение метрики было достигнуто не за счет сокращения долга, а благодаря росту денежной позиции на балансе. Дело в том, что Юнайтед Медикал Групп в 2023 году провела ряд переговоров, в результате которых ставки по большинству займов были заменены с плавающих на фиксированные. Таким образом, максимальная фиксированная ставка по предоставленной кредитной линии на текущий момент составляет 10,9%, тогда как денежные средства компании размещены под более высокие процентные ставки.

4. Генеральный директор Юнайтед Медикал Групп Андрей Яновский отметил, что создание значительного резерва позволяет не прибегать к новым заимствованиям. Топ-менеджер также отметил, что дивидендная политика компании не претерпела изменений, и Общество намерено вернуться к выплате дивидендов с момента стабилизации ситуации с растущими ставками.

5. Андрей Яновские подчеркнул, что, начиная с мая 2024 года компания наблюдает слом негативной тенденции поликлинических визитов в сравнении месяц к месяцу, что позволяет рассчитывать на стабилизацию пациентопотока во второй половине года.

Итоговое мнение: Учитывая динамику накопления денежных средств на балансе, и отсутствие крупных капитальных вложений, компания вполне может вернуться к выплате дивидендов в 2025 году. Тем не менее, среднесрочные драйверы роста, за исключением возврата к выплате дивидендов, отсутствуют, а динамика посещений стремительно падает. При такой конфигурации, рекомендовал бы дождаться публикации результатов за 2024 год и только после этого рассматривать компанию для добавления в портфель. Пока ценные бумаги медицинской компании не представляют интереса!

@stockmarketfactory

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк умеет удивить! Рекордные чистые процентные доходы за август!

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за август 2024 года. Банк продемонстрировал неожиданно сильную динамику на фоне выхода статистики по кредитованию от Frank RG. Розничный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц и на 10,0% с начала года до 17,1 трлн руб. Частным клиентам в августе было выдано 598 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,9% за месяц до 25,9 трлн руб. С начала года портфель вырос на 10,9%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,4 трлн руб. кредитов.

— В августе банк показал аномально высокие цифры по чистым процентным доходам, которые связаны с увеличением объема работающих активов. Результат составил 237,9 млрд руб., что является самым высоким показателем с января 2023 года. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 65,5 млрд руб. В августе Чистая прибыль банка составила 142,7 млрд руб., что на 1,3% выше показателя прошлого года.

— Нормативы достаточности капитала Сбербанка после существенного снижения по итогам июля из-за выплаты дивидендов вновь перешли к росту, в связи с завершением аудита прибыли за 6 месяцев 2024 года.

Мой комментарий: Результаты Сбербанка по итогам августа, особенно в части чистых процентных доходов, вызвали позитивное удивление. Рост месяц к месяцу на 11,9% при даунтренде на рынке кредитования из-за высокой ставки, ужесточения макропруденциальных условий, а также из-за сокращения части ипотечных льготных программ, является неожиданным, если не сказать магическим результатом. В итоге, за 8 месяцев Сбербанк заработал 1052,6 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ или 23,3 руб. дивидендов на акцию, что обеспечивает 8,96% дивидендную доходность. Если банк продолжит работать в таком темпе, то за год может заработать 35 руб. на акцию или 13,46% дивидендной доходности к текущей цене. Посмотрим, как банк пройдет сентябрь, так как результаты чистых процентных доходов стали для меня неожиданными. Продолжаю удерживать позицию.

@stockmarketfactory

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Ключевой график, который подытоживает проблему Новабев Групп - поквартальное потребление продукции на 1 магазин сети "ВинЛаб". Наблюдается катастрофическое снижение юнит-экономики. То есть весь рост, как и писал ранее, основан на концентрации на премиальных брендах с высокой маржинальностью, которые обеспечивают рост выручки компании.

@stockmarketfactory

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Динамика продаж продукции в абсолютных величинах, но уже в разрезе по кварталам. Видно, что основной прирост в абсолютном выражении обеспечивает первый квартал. Второй квартал в потреблении стагнирует уже 5-й год. По остальным кварталам динамика тоже не сильно позитивная.

@stockmarketfactory

#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Данный график демонстрирует продажи продукции в разрезе по полугодиям. Видно, что начиная с 2020 года как по первому полугодию, так и по второму полугодию продажи в абсолютном выражении практически не изменились. Напомню, что размер дистрибьютерской сети за этой период почти утроился!

@stockmarketfactory

​​#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

Чтобы дополнить пост про Новабев Групп, который был выпущен на прошлых выходных, подготовил несколько важных графиков, которые отражают основную проблему компании, описанную в текстовом формате, а именно снижение продаж в декалитрах на 1 магазин сети "ВинЛаб".

Первый график демонстрирует динамику магазинов сети "ВинЛаб" начиная с 2020 года. За 4,5 года количество точек практически утроилось!

@stockmarketfactory

#MOEX

Динамика индекса Московской биржи по годам в сентябре. Не самый лучший месяц для российского рынка с точки зрения статистики, хотя 2022 год можно расценивать как "выброс".

@stockmarketfactory

​​#MOEX #BELU #НОВАБЕВ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Новабев Групп - очередная жертва высокой инфляции

На прошлой неделе Новабев Групп отчиталась за 1 полугодие 2024 года. Компания продемонстрировала противоречивые результаты и в некоторой степени разочаровала акционеров. Далее тезисно рассмотрим отчетность и корпоративные новости компании:

1. Начну с плохой новости для держателей ценных бумаг Новабев Групп - продолжающееся падение отгрузок. По итогам 1 полугодия 2024 года отгрузки составили 6,9 млн декалитров. При этом, за 1 половину 2023 года показатель составил 7,0 млн декалитров, а за 1 полугодие 2022 - 7,4 млн декалитров. Таким образом, прослеживается устойчивая тенденция к снижению потребления алкогольной продукции в первой половине года. Отмечу, что за рассматриваемый период, с начала 2022 года до конца 1 полугодия 2024 года количество магазинов сети "ВинЛаб" выросло с 800 до 1801, то есть рост в количестве точек продаж составил +125%. Таким образом, магазинов становится больше, а объем проданной продукции в декалитрах уменьшается!

2. Тем не менее, за указанный период компания существенно пересмотрела состав ассортимента своей дистрибьютерской сети, в сторону концентрации на высокомаржинальных, премиальных брендах. По этой причине мы не видим просадки по выручке, несмотря на падение потребления. Она продолжает планомерный рост, подтверждая реноме растущей компании.

3. Финансовые показатели. Выручка Новабев Групп увеличилась на 19% до 57,09 млрд руб. благодаря росту продаж высокомаржинальных брендов из сегментов премиум и выше и расширению сети «ВинЛаб».

4. Основная точка давление на чистую прибыль - динамика расходов:
— Себестоимость растет опережающими выручку темпами. По итогам полугодия показатель прибавил 25%. Ключевая причина - рост затрат на сырье, материалы и товары.
— Административные расходы, которые в силу своей небольшой доли в структуре затрат имеют незначительное влияние, продемонстрировали умеренный рост на 13%.
— Коммерческие расходы выросли на 20% до 13,3 млрд руб., что оказало существенный эффект на финансовый результат группы. Ключевые статьи - заработная плата, реклама и амортизация.
— Из-за роста процентных ставок, чистые затраты на финансирование увеличились на 21% до 2,04 млрд руб., однако, статья не имеет значительного влияния.

5. В результате негативной динамики расходов чистая прибыль Новабев по итогам 1 полугодия 2024 года сократилась на на 33,8% до 2,02 млрд руб.

6. Корпоративные новости. В рамках процедуры увеличения УК Новабев выпустила 110,6 млн новых обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 рублей. По условиям проведенной дополнительной эмиссии, ценные бумаги были пропорционально распределены между держателями, в результате чего каждый акционер получил 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. Ожидается, что торговля "новыми" акциями начнется через 4,5 месяца, когда произойдет объединение выпусков, то есть примерно под Новый Год.

7. Дивиденды. На состоявшемся 26 августа заседании СД рекомендовал утвердить выплату промежуточных дивидендов по итогам 1 полугодия в размере 12,5 руб. или 2,08% дивидендной доходности. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 11 октября 2024 года.

Итоговое мнение:

— Прослеживается идея компании относительно концентрации на премиальной продукции с высокой маржинальностью, однако, параллельный процесс роста выручки за счет продажи премиальных брендов и сокращения потребления в других сегментах конечен. В текущих условиях высокой инфляции видно, что рост издержек опережает рост выручки и давит на итоговый финансовый результат. Возможно, компании стоит пересмотреть стратегию и снова расширять ассортимент масс-маркета, хоть он и менее маржинальный, зато обеспечит рост потребления продукции и выручки, соответственно.
— Компания продолжает "разбрасываться" деньгами в условиях высоких процентных ставок. Payout по итогам 1 полугодия составит 78%, при заявленных 50%.
— Второе полугодие традиционно должно быть сильнее, однако, общие тенденции настораживают. Компания постепенно вываливается из сегмента "растущего бизнеса".

@stockmarketfactory

#MOEX #ETLN #ЭТАЛОН #ДИВИДЕНДЫ #ДЕВЕЛОПМЕНТ #ЗАСТРОЙЩИКИ #НЕДВИЖИМОСТЬ

📌 Группа Эталон - высокие ставки не позволяют выйти в прибыль!

Сегодня Группа Эталон представила финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Результаты полугодия ожидаемо оказались сильными, однако на прибыльный трек компания так и не смогла вернуться. Далее тезисно рассмотрим отчетность и заявления менеджмента:

1. Выручка застройщика увеличилась на 71% до 57,36 млрд руб. Основной вклад в рост данной метрики внесла Москва и Прочие регионы (хорошо работает региональная экспансия), а вот Санкт-Петербург продемонстрировал достаточно сдержанные темпы роста выручки, лишь +45%.

2. Компании удалось сдержать рост себестоимости. Метрика выросла на 70%, что ниже темпа роста выручки. Благодаря такой динамике валовая прибыль выросла на 74% до 19,57 млрд руб. по итогам полугодия.

3. Нельзя обойти стороной рост коммерческий и общехозяйственных расходов. Данные статьи также продемонстрировали достаточно сдержанную динамику показав рост на 25% и 14%, соответственно.

4. Тем не менее, по сравнению с предыдущим периодом существенно выросли финансовые расходы из-за увеличения процентных ставок в экономике. 12,79 млрд руб. по итогам периода и рост на 84%.

5. Несмотря на сильные результаты, из-за возросших процентных расходов Группа Эталон продемонстрировала убыток по итогам 1 полугодия в размере 1,49 млрд руб., хотя по сравнению с 1 полугодие 2023 года, он сократился на 29%.

6. В июле компания также продемонстрировала сильные результаты, несмотря на завершения части льготных ипотечных программ. Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд рублей, объем денежных поступлений вырос до 8,5 млрд рублей – самые высокие показатели июля за всю публичную историю Компании. Объем продаж в натуральном выражении составил 43,4 тыс. кв. м, превысив аналогичные месячные показатели трех последних лет.

7. Напомню, что Группа Эталон без особого ажиотажа представила в своей презентации за год Стратегию-2026. Основные тезисы представлены на слайде. На текущий момент видно, что компания активно двигается по 1 и 2 пункту (нет сомнений в их реализации). 3 пункт, к сожалению, от Эталона не зависит, поэтому итоговый результат далек от прогнозируемого.

P.S.: Не смотря на убыток по итогу полугодия, считаю, что отчетность достаточно крепкая. Компания стремится выполнить поставленные цели и проводит активную экспансию в регионы, даже в текущих непростых условиях. Безусловно, о покупке ценных бумаг Эталона сейчас говорить не стоит, однако, если кто-то думает о закрытии убыточных позиций, я бы не предпринимал таких эмоциональных решений. После начала цикла снижения ставки, ситуация у Эталона может очень быстро измениться!

@stockmarketfactory

​​#SGZH #MOEX #СЕГЕЖА #AFKS #СИСТЕМА #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сегежа - выхода кроме дополнительной эмиссии не осталось!

— Сегодня Сегежа представила очередную разочаровывающую финансовую отчетность, а также провела звонок с инвесторами и аналитиками, на котором объявила о планах проведения дополнительной эмиссии. Далее тезисно рассмотрим отчетность и заявления менеджмента:

1. Выручка лесопромышленного холдинга за 1 полугодие 2024 года увеличилась на 23% до 48,9 млрд руб. благодаря формированию новой географии поставок и увеличению продаж готовой продукции.

2. По итогам периода Сегежа продолжает демонстрировать операционный убыток из-за возросшей себестоимости и коммерческих расходов. Операционный убыток составил 1,22 млрд руб. против убытка в размере 2,41 млрд руб. годом ранее.

3. По сравнению с 1 полугодием 2023 года процентные расходы увеличились на 54,3% до 11,66 млрд руб. из-за увеличения совокупной долговой нагрузки и роста процентных ставок в экономике.

4. В результате перечисленных статей, чистый убыток Сегежи по итогам периода также продолжил рост и увеличился на 23,9% до 9,49 млрд руб.

5. Также на звонке с инвесторами и аналитиками компания сделала ряд важных заявлений: 1) Менеджмент объявил, что компания достигла некоторых договоренностей с банками по реструктуризации части долга в части переноса платежей по телу на 5 лет; 2) Компания приняла принципиальное решение по дополнительной эмиссии, само решение будет опубликовано осенью; 3) АФК Система, которая является контролирующим акционером компании, будет принимать активное участи в дополнительной эмиссии.

6. На мой взгляд, компания затянула с проведением дополнительной эмиссии. На текущий момент привлечение инвесторов выглядит достаточно проблематичным, так как видно, что прогнозы менеджмента по улучшению рыночной конъюнктуры не оправдываются, а компания с каждым кварталом чувствует себя все хуже. Для сравнения приведу цифры: капитализация Сегежи составляет 24,12 млрд руб., при этом, чистый долг равен 140,91 млрд руб. Для полного решения проблемы с долгом необходимо провести размытие в 6 раз! Однако, даже после такой операции компания останется операционно убыточной.

7. Ключевая проблема состоит в поиске потенциальных инвесторов. АФК Система не сможет в одиночку выкупить такой объем, а для привлечения крупного капитала необходимо будет предоставить существенный дисконт к рыночной цене, однако, даже в таком сценарии привлечение необходимого объема средств не гарантировано.

Если резюмировать, то Сегежа находится в крайне плачевном состоянии. Помимо решения ситуации с долгом, нужна нормализация рыночной конъюнктуры. Не исключено, что потенциальная дополнительная эмиссия провалится и компания не получит планируемый объем средств, однако, более конкретно можно говорить об этом после публикации параметров дополнительной эмиссии. В любом случае, призываю к осторожности в отношении данной компании и отсутствию эмоциональных решений по покупке акций или усреднению уже набранной позиции! Лучше сосредоточиться на качественных компаниях, которые не имеют аналогичных проблем!

@stockmarketfactory

​​#SGZH #MOEX #СЕГЕЖА #AFKS #СИСТЕМА #ДИВИДЕНДЫ

ПРИНЦИПИАЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ О ПРОВЕДЕНИИ SPO SEGEZHA ПРИНЯТО, ДЕТАЛИ ПОЯВЯТСЯ ОСЕНЬЮ - CEO

Акции Сегежи с исторического максимума упали на 88%. В американской практике считается, что если ценные бумаги падают на 90% и более, компанию можно записывать в банкроты.

Комментарий по отчетности и перспективам акционерного общества будет немного позже. Пока еще идет звонок с инвесторами.

@stockmarketfactory

​​#MOEX #ZAYM #ЗАЙМЕР #ДИВИДЕНДЫ

📌 Займер продолжает расстраивать акционеров. Не помогают даже дивиденды!

— Продолжаю следить за результатами МФК Займер и их "успехами" в выполнении поставленной цели по увеличению чистой прибыли по итогам 2024 года. Сегодня компания представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года и рекомендовала дивиденды по итогам 2024 года. Результаты в очередной раз разочаровали и подтвердили тезис о том, что компания намеренно занижала резервы перед проведением IPO для получения низкой оценки, привлекательной для инвесторов.

1. Чистая процентная маржа по итогам 1 полугодия сократилась на 7,68% до 8,99 млрд руб. за счет снижения процентных доходов, рассчитанных по методу эффективной процентной ставки.

2. Оценочный резерв под кредитные убытки во втором квартале также увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 1,14 млрд руб. против 369 млн руб. Расхождение в несколько раз!

3. Общие административные расходы увеличились на 29,5% по сравнению с 1 полугодием 2023 года. Основной вклад в рост этой статьи внесли такие направления как "Маркетинговые услуги" (рост +30%) и "IT-услуги" (рост +46%).

4. Из позитивного можно выделить сокращение убытка по статье "Прочие операционные доходы и расходы". Он уменьшился на 62% за счет сокращения расходов от продажи кредитного портфеля.

5. В результате чистая прибыль по итогам периода сократилась на 58% до 1,66 млрд руб. Тем не менее, Совет Директоров компании рекомендовал выплатить всю чистую прибыль по итогам второго квартала на дивиденды. Таким образом, дивиденд на одну обыкновенную акцию составит 12,02 руб. или 6,87% дивидендной доходности.

6. На мой взгляд, последние рекомендации по выплате дивидендов в размере 100% чистой прибыли свидетельствуют о том, что собственник не видит перспектив у бизнеса и старается вывести средства в максимальном объеме. Отмечу, что последние дни возобновилась дискуссия относительно реформирования отрасли МФО. В частности, Банк России предложил реформировать микрофинансовый рынок в течение ближайших трех лет путем ограничения количества одновременно действующих займов "до зарплаты" только одним, снизить максимальный уровень переплаты по долгу и выделить в отдельный сегмент компании, которые выдают микрозаймы бизнесу. Предложенные изменения с одной стороны делают отрасль более прозрачной, приближая ее к банковскому сегменту, с другой стороны, снижают маржинальность самого бизнеса, поэтому если предложения будут реализованы, мы будем наблюдать сокращение количества МФО на рынке.

@stockmarketfactory

#MOEX #LSNG #LSNGP #ЛЕНЭНЕРГО #ЭНЕРГЕТИКА #ДИВИДЕНДЫ

Друзья, решил попробовать новый формат написания обзоров по отчетам компаний. В этот раз разобрал недавно опубликованную отчетность Ленэнерго.

https://teletype.in/@stockmarketfactory/dP9fp1kt_0I

@stockmarketfactory

​​#MOEX #FLOT #СОВКОМФЛОТ #ДИВИДЕНДЫ

📌 Совкомфлот - отчет сильно хуже ожиданий!

Сегодня Совкомфлот опубликовал отчетность за 1 полугодие 2024 года. Результаты оказались скверными, если не сказать жестче, тем не менее, есть несколько позитивных моментов, которые немного смягчают картину. Далее будут тезисно представлены комментарии по отчету, а с инфографикой с поквартальными/полугодовыми результатами вы можете ознакомиться на слайде. К сожалению, за 2022 год нет полных данных, поэтому там, где недостает блоков, это либо совокупный результат за полугодие или год.

1. Выручка логистической компании за 1 полугодие в долларовом эквиваленте сократилась на 16,13% до $1215,1 млрд по сравнению с 1 полугодием 2023 года. Чистая прибыль Совкомфлота уменьшилась на 34,7% до $323,8 млрд. Во втором квартале компания ощутила полноценное влияние санкций, а также ряда других факторов.

2. Если анализировать отчетность в рублевом эквиваленте, то ситуация не выглядит настолько катастрофической. Выручка осталась на прежнем уровне, сократившись всего на 0,88% до 92,43 млрд руб. Чистая прибыль уменьшилась на 22,18% до 29,37 млрд руб., что выглядит не так драматично.

3. Неудовлетворительные результаты объясняются следующими аспектами:
- падением ставок на фрахт
- более крепким рублем во 2 квартале 2024 года, нежели ожидалось ранее
- санкционное давление
- увеличение рейсовых расходов и комиссий на 64%
- рост эксплуатационных расходов на 44%
- увеличение амортизации на 27,5%

Учитывая то, с какими колоссальными вызовами, перечисленными выше, сталкивается компания в данный момент, сохранение выручки за 1 полугодие в рублевом эквиваленте на уровне прошлого года и просадка по прибыли в размере 22% выглядят достойным результатом.

4. В итоге, за 1 полугодие компания заработала 13,28 руб. прибыли на акцию или 6,64 руб. дивидендов. Естественно, при таких результатах за второй квартал ни о какой 15-16% дивидендной доходности не может идти и речи. В связи с этим, я пересмотрел свои ожидания и теперь при относительно благоприятной обстановке, компания сможет обеспечить лишь 12-13% дивидендную доходность.

5. Тем не менее, существует ряд позитивных моментов, о которых тоже стоит сказать. Сегодня вышла новость, что ставки фрахта нефтяных танкеров типа Aframax (дедвейтом 80-120 тыс. тонн) в российских портах перешли к росту после трехмесячного падения. За неделю с 26 июля по 2 августа ставки выросли на 4-7%. Сильнее всего подорожал фрахт танкеров, идущих из Новороссийска в порты Восточной Индии - на 7% до $6,1/баррель, Западной Индии - на 5% до $5,4/барр. и Турции - также на 5% до $2,7/барр. В качестве дальнейших причин роста ставок можно выделить увеличение спроса на танкерные перевозки из-за перенаправления в порты объемов нефти из южной ветки "Дружбы" и плановые ремонтные работы на нескольких крупных российских НПЗ.

Второй позитивный момент - компания раскрыла структуру статьи "Денежные средства и эквиваленты", что не делала ранее. Предполагаю, что теперь можно с уверенностью утверждать, что средства находятся в российской юрисдикции и выплате дивидендов ничего не угрожает.

Итоговое мнение: несмотря на неубедительные результаты по итогам 2 квартала 2024 года, я продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам Совкомфлота. Планирую оценить данные за 3 квартал и если ситуация только ухудшится за этот промежуток, то думать о сокращении/ликвидации позиции. Может оказаться, что сейчас мы наблюдаем дно цикла и дальше ситуация наладится.

@stockmarketfactory

#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

Чистая прибыль, скорректированная на отчисления в резервы, после нескольких месяцев коррекции и успокоения, начала восстанавливаться. На текущий момент невозможно сказать, это разовый эффект или постоянная тенденция.

@stockmarketfactory

​​#MOEX #SBER #СБЕРБАНК #ДИВИДЕНДЫ

📌 Сбербанк вышел на предел мощности

— На прошлой неделе Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за июль 2024 года. Банк продемонстрировал сильную динамику из-за повышенного спроса на часть завершающихся программ льготной ипотеки. Розничный кредитный портфель на 1,3% за месяц и на 8,0% с начала года до 16,9 трлн руб. Частным клиентам в июле было выдано 577 млрд руб. кредитов. увеличился на 2,2% за месяц. С начала года портфель вырос на 6,7%.

— В июле банк продемонстрировал схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. Небольшой рост относительно предыдущих месяцев, предположительно, вызван аномальным количеством заключенных в июне договоров ипотечного кредитования. Результат составил 212,6 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного увеличился до 66,5 млрд руб. В июле Чистая прибыль банка по итогам составила 141,2 млрд руб., что на 8,2% выше показателя прошлого года.

— Нормативы достаточности капитала Сбербанка подверглись существенному снижению. Такая резкая динамика связана с выплатой дивидендов в июле. Стоит ожидать постепенного восстановления данных метрик начиная со следующего месяца.

Мой комментарий: Сбербанк не дает повода усомниться в своей эффективности, даже в такой непростой ситуации для банковского сектора, которая сложилась на данный момент. Тем не менее, я по-прежнему считаю, что компания работает на пределе своих возможностей и незначительное увеличение чистых процентных доходов по итогам июля может быть ситуативным. Дополнительно отмечу, что в июле существенно выросла норма резервирования. Пока моя гипотеза насчет целенаправленного занижения резервов менеджментом с целью увеличения инвестиционной привлекательности ценных бумаг не реализуется. Учитывая, что компания повысила таргет по рентабельности собственного капитала на 2024 год до 23%, продолжаю удерживать ценные бумаги в портфеле, однако, отдаю отчет, что Сбербанк - это ставка на стабилизацию портфеля, а не его рост на горизонте года.

@stockmarketfactory