ММК и худшие показатели за последние 5 лет. Как латание дыр убивает прибыль. Разбор отчёта и перспектив
2,4 млн тонн стали — худший результат с пандемийного 2020 года. Бесконечный ремонт печей, госзаказы вместо экспорта, и рекордное падение продаж — как ММК превратился в худшего металлурга страны?
Операционные показатели оказались, ожидаемо — плохие. Производство падает, продажи снижаются, а надежды на скорейшее решение проблем на внешнем рынке быстро развеялись
👉Начнём с главного:
ММК выдал один из самых слабых результатов за последние 5 лет. Показатели четвёртого квартала не только разочаровали, но и закрепили негативные прогнозы всех инвесторов
• Производство стали: 2,4 млн тонн (-23% г/г, -4% к/к).
• Производство чугуна: 2,1 млн тонн (-13% г/г, -10% к/к).
Такие результаты мы не видели даже в печальном 2020 году, когда была пандемия. По итогам года ММК зафиксировал сокращение производства на 13,8% г/г, а объёмы реализации снизились на 9,8% г/г.
Единственный относительно положительный момент — премиальная продукция, которая «хоть как-то держится» со снижением всего на 6,4% г/г. Ну тут скажем спасибо госзаказам.
👉ММК и протекционизм: в поисках корней проблемы
В общем и целом почти все аналитики сейчас сходятся во мнении, что падение ММК связано с двумя ключевыми факторами:
• Масштабные ремонты доменных печей. Из-за ремонта доменных печей №6, №8 и текущих работ на №7 производство чугуна сильно сократилось. Ну а про ситуацию с новой печью №11, запуск которой обещали к концу 2024 года, я лучше промолчу… Старт отложили, так как строители просто не покупают металл. Думаю, к следующему кризису ну вот прям 100% построят))
• Высокая ключевая ставка. Тут тоже достаточно распространенная проблема для всех секторов. Застройщики замораживают проекты, спрос на сталь падает, а ММК просто существует и довольствуется тем, что даёт рынок.
Ситуация усугубляется тем, что ММК ориентирован преимущественно на внутренний рынок, который сейчас, мягко говоря, в сложной ситуации. Самое любопытное — это то, что Северсталь и НЛМК, которых клеймили за «излишний экспорт», сейчас «спасают» отрасль валютной выручкой. Сам ММК, зацикленный на «поддержке отечественного строителя» с доступом к бюджетным деньгам и господрядам, сливает остатки мощностей. Обидно, но что есть, то есть.
👉Позитивные факторы. Они же есть?
Несмотря на общий спад, у ММК всё же есть несколько факторов, которые можно назвать позитивными:
• Доля премиальной продукции остаётся высокой. 45% — показатель не такой уж плохой, особенно если сравнивать с конкурентами. Но тут, правда, Северсталь немного выигрывает, у неё 50%. ММК всё же делает ставку на толстый прокат для трубной продукции, что может частично компенсировать слабость других сегментов.
• Капитальные ремонты завершены. Печи №6 и №8 готовы к работе, и это может увеличить производство чугуна двузначными темпами. Опять таки, в основном это озвученная теория. На практике рынок должен «проглотить» эти объёмы, а с этим в России, как мы видим, большие проблемы.
• Цены на сталь всё ещё выше уровней 2023 года. Это, пожалуй, единственная новость, которая пока хоть как-то помогает поддерживать доходы компании. Вопрос только в том, а сильно ли это поможет в дальнейшем? Сейчас работает, а через полгода...
Повышенная ориентация на внутренний рынок, затянувшиеся ремонты, падающий FCF — всё это делает ММК слабее остальных металлургов.
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1110424/
#MAGN держим?
👍— держим!
🐳— неееет...
