Плюсономика

​​👵 Насколько успешной оказалась программа долгосрочных сбережений

Почти год в России работает программа долгосрочных сбережений (ПДС), которую можно считать частью пенсионной реформы. Она предполагает добровольное участие граждан в формировании пенсии путем регулярных взносов в негосударственные пенсионные фонды (НПФ) при софинансировании государства — подробно читайте здесь. Собрали ключевые цифры, которые позволяют судить об успехах программы.

⚠️ Поле для роста еще есть

🔸 Изначально правительство планировало привлечь 250 млрд ₽ в первый год работы ПДС. Цифра, судя по всему, не будет достигнута. По оценкам Министерства финансов от 1 ноября, с начала года было заключено 1,75 млн договоров, а объем средств на счетах вкладчиков составлял 103 млрд ₽ (из них 50 млрд — взносы, остальное — переведенные пенсионные накопления).

🔸 По опросам, 46% респондентов в программе участвовать не планируют из-за высокой неопределенности. Дело в том, что деньги на счетах по сути блокируются на 15 лет, и это риск — даже несмотря на то, что фонды инвестируют в надежные инструменты (преимущественно облигации). Еще 12% респондентов никогда не слышали о программе, у 11% просто нет свободных денег.

🔸 Участвуют в ПДС только 8% опрошенных, планируют участие 5%.

🔸 При этом назвать программу провальной все же нельзя. Коммерсантъ отмечает, что она привела к росту числа пенсионных фондов впервые за 20 лет. В частности, лицензии получили дочки крупных банковских холдингов (которые умеют продавать клиентской базе практически любой продукт), а существующие НПФ стали больше внимания уделять удобству услуг. Среди официальных операторов программы числится 35 фондов.

🔸 По поручению Президента РФ к 2026 году объем вложений в ПДС должен достигать 1% от ВВП. Чтобы добиться цели на отдаленном горизонте, власти уже обсуждают, как реформировать программу для привлечения вкладчиков. В частности, сумма расчета для налогового вычета может быть увеличена с 400 тыс. до 1 млн ₽, предлагается расширить перечень ситуаций, когда деньги можно снять досрочно, а работодателям планируют давать льготы за подключение сотрудников к программе.

💰 Отдельный вопрос — доходность

Вывод о том, что программа долгосрочных сбережений кажется клиентам слишком сложной, озвучивают многие участники рынка. По ряду параметров она проигрывает депозитам и ОФЗ (особенно в условиях высокой ключевой ставки). К тому же исторически НПФ показывают небольшую доходность — на уровне или ниже инфляции, а индексы рынка пенсионных накоплений Мосбиржи, куда входят доступные для НПФ активы, с начала 2024 года вообще в минусе.

Получается, что в случае околонулевой динамики НПФ единственный доход, который получит участник ПДС, будет формироваться из софинансирования государства (до 36 тыс. ₽ в год) и налоговых вычетов — в сумме получится около 8,69%. Ситуацию могут улучшить недавние регуляции Центробанка, который разрешил НПФ активнее участвовать в IPO и приобретать за счет пенсионных резервов деривативы. Лимит вложений для НПФ в рисковые инструменты планируется расширить в 2025 году.

Совокупный объем пенсионных накоплений в России по итогам первого полугодия 2024-го достигает 7,7 трлн ₽, из них на негосударственные пенсионные фонды приходится 2,4 трлн ₽.

#интересное

Обязательная информация

​​🇪🇬 Обзор экономики Египта: скоро страна будет доминировать на континенте

Египет вошел в БРИКС недавно, в январе 2024 года, и, хотя по ВВП пока уступает другим участникам содружества, для России это важный партнер. Недаром страна второй год входит в число лидеров по товарообороту с РФ — за 7 месяцев 2024-го показатель увеличился почти на 50%.

❗️ Макроданные

🔺 Ожидается, что ВВП Египта в 2024 году составит $373,23 млрд. Сейчас это вторая по размерам экономика Африки, но к 2027-му может стать первой. Вместе с ЮАР, Алжиром, Нигерией и Эфиопией страна ответственна за половину ВВП всего континента (и 44% населения).

🔺 24% от ВВП Египта в 2023 году обеспечил туризм. Отрасль продолжает приносить рекордную выручку. Но если в 2023-м экономика росла на 3,8%, сейчас темп замедлился до 2,4%.

🔺 Одна из причин — инфляция, которая в октябре составила 26,5%. Это᠎ заставляет ЦБ сохранять денежно-кредитную политику жесткой. На последнем заседании он оставил ключевую ставку без изменений — 28,25% по кредитам овернайт. МВФ прогнозирует, что цикл снижения начнется не раньше февраля 2025-го, когда инфляция опустится ниже 20%. К 10% страна придет в цикле 2026/2027.

🔺 Население Египта — 117 млн человек. Это примерно вдвое больше, чем 30 лет назад. Средний возраст — 24 года. Трудоспособное население в будущем даст преимущество развивающимся странам, тогда как развитые продолжат стареть.

‼️ Долгосрочные планы

В начале 2024 власти Египта представили стратегию развития до 2030 года, которая предполагает темп роста ВВП 6-8%, привлечение $100 млрд иностранных инвестиций, рост экспорта до $145 млрд в год, а также развитие сельского хозяйства, промышленности и ИКТ, которые вместе должны обеспечить до 50% от ВВП (то есть вырасти почти.pdf) в два раза). В плане еще много пунктов, они перечислены здесь.

Ранее звучали прогнозы, что к 2030 году Египет войдет в топ-10 стран по размеру экономики и даже опередит РФ (но уступит Бразилии, Турции и Индонезии).

❓ О недвижимости

По оценкам экспертов, доходность объектов в Египте от сдачи в аренду — 10-15%. Само жилье в окрестностях Каира за год выросло на +50%. Стоимость кв. метра: от $120 до $500, но есть и более дорогие проекты. На северном побережье цены такие же, а вот в Александрии точка входа — от $60 за квадрат.

С 2023 года здесь действует программа, позволяющая иностранцам получить ВНЖ на 1-5 лет за покупку недвижимости за $50-200 тыс. Если инвестировать в дом/землю $300 тыс., можно претендовать на гражданство.

⁉️ Фондовый рынок

🔺 Египетская биржа работает с 1883 года. На ней обращается 225 компаний с общей капитализацией 2,2 трлн египетских фунтов ($45 млрд). Ежемесячный объем торгов — E£1,2 трлн ($24,4 млрд). Для сравнения, капитализация рынка ценных бумаг в РФ — 58 трлн ₽ ($590 млрд), объем торгов в октябре — 140,1 трлн ₽ ($1,43 трлн).

🔺 Котировки «голубых фишек» отслеживает бенчмарк EGX 30 (CASE 30) — с начала года он прибавил 26,9%, что сопоставимо с инфляцией. Рост за последние пять лет — 120%.

🔺 Примерно половину фондового рынка занимают компании из сферы недвижимости и финансов, по 8% приходится на ресурсы, ИКТ и производство продуктов, алкоголя, табака. Крупнейшие компании: Commercial International Bank, Elsewedy Electric, девелопер TMG Holding, производитель удобрений Misr Fertilizers и табачная Eastern Company.

👀 Взгляд инвестора

🔸 Один из бенефициаров партнерства между РФ и Египтом — Русагро, производитель зерна и масложировой продукции (на эти сегменты приходится большая часть товарооборота между странами). В сезоне 2024/2025 Египет занимает первое место среди импортеров пшеницы из РФ с показателем 4,3 млн тонн (+65%). Также Египет заинтересован в увеличении импорта подсолнечного масла.

🔸Экспорт в Африку наращивают и другие компании: Фосагро, НЛМК, Северсталь.

Возможно, больше бенефициаров появится к 2026 году, когда компании построят первые объекты в рамках Российской промышленной зоны в районе Суэцкого канала. Минпромторг намерен вложить в проект 9,5 млрд ₽.

#инвестидеи #ликбез

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​🛢 Нефтяные качели: чего ждать от цен на углеводороды на горизонте ближайших лет

Всего месяц назад статусные аналитики предсказывали рост «черного золота» до $98 за баррель, но с тех пор котировки, наоборот, снизились, а сейчас марка Brent торгуется в районе $70. Основные причины — ослабление напряженности на Ближнем Востоке и разочарование инвесторов в плане стимулирования экономики Китая. Более того, текущая коррекция может быть частью долгосрочного тренда.

❓ Что говорят аналитики

Чаще всего СМИ цитируют прогноз Всемирного банка (ВБ) от 29 октября. По мнению организации, цены на нефть в 2025 году упадут до пятилетнего минимума на фоне исторического переизбытка предложения. Мировые поставки будут опережать спрос в среднем на 1,2 млн баррелей в сутки — более высокий дисбаланс был лишь в 2020 (на фоне COVID) и 1998 году (когда цены обвалились из-за азиатского финансового кризиса).

Как отмечает ВБ, текущий избыток связан со сдвигом парадигмы в Китае — спрос на нефть в стране с 2023 года стагнирует, в том числе из-за замедления промышленного производства, роста потребления СПГ и продаж электромобилей. Если же опираться на сухие цифры, банк ждет среднюю стоимость Brent в 2025 году — $73 (против $80 в текущем). Но при условии, что конфликт на Ближнем Востоке не разрастется — в случае кризиса нефть может подскочить до $84 за баррель в 2025-м.

Международное рейтинговое агентство Fitch в заметке от 10 сентября закладывает более медвежий сценарий: нефть марки Brent в 2025-м будет стоить $70 (против $80 в этом году), а в последующие два года — $65. Природный газ, наоборот, может вырасти в цене.

Российские обозреватели тоже настроены пессимистично и предрекают падение спроса на нефть в транспортном секторе, а также наступление новой эпохи, где нефтедобывающим компаниям придется конкурировать за потребителя.

Победа на выборах в США Дональда Трампа, который обещает активно бурить («Drill, baby, drill») и продолжить торговую войну с Китаем, — еще один кирпичик в пользу медвежьего сценария.

Впрочем, нелишним будет напомнить, что долгосрочные прогнозы по нефти зачастую плохо или вовсе не работают. Тем более сейчас на рынке действует мощный скоординированный игрок в лице ОПЕК+, который, вероятно, продолжит жертвовать рыночной долей для поддержания высоких уровней цен на «черное золото».

🇷🇺 Российский контекст

В проект бюджета РФ на 2025 год заложена экспортная цена нефти $67,9 за баррель, но прямо сейчас марка Urals торгуется на спотовом рынке (с немедленной поставкой) примерно за $65 (дисконт к Brent по основным направлениям составляет $4-7 за баррель). Поэтому для российской экономики сокращение цен на углеводороды еще более негативно. Дополнительное давление на производителей может оказать резолюция, которую готовит Европарламент, — о запрете для российских танкеров входить в Ла-Манш.

На днях с подачи WSJ появились слухи о возможном объединении Роснефти, Лукойла и Газпром нефти в одну госкорпорацию наподобие Saudi Aramco, чтобы противостоять санкциям более эффективно, но ни в правительстве, ни в самих компаниях это не подтвердили. Пока что такой сценарий аналитики считают маловероятным, тем более если учесть, что в СМИ о нем пишут с разной периодичностью уже больше 10 лет.

#актуальное

Обязательная информация

​​🃏 NFT фактически мертвы: как сильно обесценились коллекции

Пару лет назад во всем мире был бум невзаимозаменяемых токенов. Коллекции цифрового искусства выпускали буквально все: от Леброна Джеймса и Роберта Де Ниро до Граймс и Оззи Осборна. Ежемесячные продажи NFT на пике в 2021 году приближались к миллиарду долларов, но с приходом криптозимы цифры пошли на спад и уже не восстановились. Последние отчеты подтверждают: сейчас заработать на этом рынке проблематично.

❗️ Ключевые тезисы

🔸 96% коллекций признаны «мертвыми», то есть почти не демонстрируют торговой активности и даже не упоминаются в соцсети X (бывший Twitter).

🔸 Среднее время «жизни» коллекции составляет 1,14 года, что в 2,5 раза короче существования традиционных криптовалютных проектов. Это значит, что большинство NFT имеют спекулятивную природу и не могут сформировать долгосрочную ценность.

🔸 В среднем инвесторы, купившие NFT, столкнулись с убытками в размере 44,5%. По отдельным коллекциям потери выше. Например, Pudgy Penguins обесценилась на 97%, а портфель поп-звезды Джастина Бибера, который инвестировал в разные NFT-активы около $2 млн в 2022 году, сейчас стоит всего $100 тыс., то есть потери составили 94,7%.

🔸 Но даже несмотря на это NFT Evening пишет, что две трети действующих инвесторов планируют держать активы и дальше в надежде на рост рынка и получение прибыли (причем 19,6% из них с нетерпением ждут выхода новых коллекций). Все остальные намерены покинуть рынок к 2026 году.

⁉️ Что будет с NFT дальше

Несмотря на то что «пузырь» сдулся, а цикл хайпа сменился падением, произошло это во многом из-за спекулятивной лихорадки, активного участия знаменитостей и банального перенасыщения рынка. Однако сама по себе технология NFT, скорее всего, продолжит развиваться и будет постепенно внедряться в повседневную жизнь как способ верификации собственности в цифровом мире, будь то игровые активности, развлечения, финансы, недвижимость (в том числе реальная) и цепочки поставок.

Новых перспектив добавляет и победа Дональда Трампа на выборах в США — он позиционирует себя как «криптопрезидент» и обещает превратить страну в криптовалютную столицу мира.

Впрочем, взрывного роста стоимости коллекций может уже не случиться. Ведь даже когда криптовалюты вроде BTC и ETH обновляют свои максимумы, распродажи в NFT, которые номинированы в крипте, только усиливаются, так как инвесторы хотят зафиксировать выраженную в долларах прибыль. Грубо говоря, инвесторы реализуют рост стоимости биткоина и эфира через NFT. Учитывая, что многие покупали коллекции несколько лет назад, рост указанных выше криптовалют как минимум частично компенсирует падение стоимости самих NFT, если считать в долларах США.

#интересное

Обязательная информация

​​🛎 Апдейт по рынку туризма в России: возможно, у инвесторов появится шанс

Полтора года назад мы писали, что, несмотря на привлекательность туристической отрасли в РФ, извлечь выгоду из роста турпотока сложно, потому что на бирже просто недостаточно целевых компаний. Скоро это может измениться — IPO планирует один из лидеров гостиничного бизнеса Cosmos Group. Чем не повод освежить анализ рынка в 2024 году?

❓ Что говорят цифры

🔺 С января по август инвестиции в туристическую инфраструктуру выросли в четыре раза — до 532 млрд ₽. Это произошло в том числе за счет мер поддержки от государства и льготных кредитов под 3-5% (Минэкономразвития в 2024 году должно выделить 1 млрд ₽ на строительство 160 гостиниц, девяти горнолыжных курортов и трех парков развлечений).

🔺 Приток иностранных туристов в РФ с начала года превысил 3 млн человек (+42%), а внутренний турпоток оценивается в 65,5 млн человек (+11%), говорят чиновники. До конца года число туристов в стране может составить 99 млн, а к 2030-му превысит 140 млн, тогда как туристическая отрасль будет занимать до 5% от ВВП страны.

🔺 Размер рынка внутреннего туризма по итогам текущего года ожидается на уровне 2,5 трлн ₽, сообщил ранее вице-президент АТОР.

🔺 До 57% российских туристов пользуются отелями. Как следствие, из-за роста турпотока за восемь месяцев 2024 года российские гостиничные сети увеличили доходы на 28% г/г (а если говорить о люксовом сегменте Москве, то на 80%). Сейчас в РФ действует около 24 тыс. гостиниц, в них без малого миллион номеров.

🔺 Самые популярные города для внутреннего туризма — Москва (30% спроса) и Санкт-Петербург (21%). С большим отрывом за ними идут Сочи (5,2%), Казань (3,8%), Екатеринбург (2,2%), Нижний Новгород (2%) и Новосибирск (1,9%). Данные приводит Циан.

⁉️ Варианты для инвестиций

🔸 Ранее сообщалось, что до конца 2024 года IPO может провести Cosmos Group — сейчас компания принадлежит АФК Система и занимает второе место в рейтинге Forbes среди крупнейших отельных операторов — бренду принадлежит 37 гостиниц по всей стране с общим числом номеров 10 тысяч. Недавно Cosmos Group выкупил 10 отелей Radisson за €200 млн, что стало крупнейшей сделкой в истории гостиничного бизнеса России.

🔸 ЦМТ (Центр международной торговли). Хотя компания не на слуху, она представлена на Мосбирже с 2006 года и регулярно платит дивиденды. ЦМТ владеет одноименным деловым комплексом и управляет тремя московскими гостиницами, которые генерируют треть выручки ПАО.

🔸 Также можно выделить группу «Легенда», которую Forbes ставит на восьмое место в списке отельных сетей (22 гостиницы, 1682 номера). Напрямую инвестировать в нее нельзя, но владеет бизнесом производитель алюминия и электроэнергии En+ Group.

🔹 Косвенные бенефициары — сервисы бронирования жилья от Яндекс, Авито, Циан, а также авиаперевозчик Аэрофлот, который в 2024-м лидирует по числу перевозок по России.

#инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​🏏 Инвестиции как игра: пять уровней мастерства инвесторов

Что отличает великих инвесторов от остальных? Сооснователь East Rock Capital и выпускник Йельского университета Грэм Дункан нашел ответ (спустя 400 лет после Шекспира): это умение рассматривать инвестиции и жизнь в целом как игру. А еще четкое понимание того, что вы можете контролировать на рынке, а что вне вашей власти.

Также Дункан описал уровни инвестирования, которые проходят профессиональные игроки. Частично это применимо и для частных инвесторов.

1️⃣ Ученик

Каждый год 100 тыс. выпускников колледжей подают заявки на стажировку в инвестбанках США. Если опустить детали, после отсева и обучения только 1000 из них становятся финансистами buy-side (то есть работают на стороне покупателя). Они присоединяются к 15 тыс. действующих аналитиков и портфельных менеджеров.

Хотя молодые люди прошли начальную подготовку, они — чистый лист, а их дальнейшие навыки зависят от наставника. Влияние последнего так велико, что может преследовать инвестора всю жизнь. Условный сотрудник Fidelity спустя годы будет ссылаться на «ротацию секторов» как на объяснение роста акций, тогда как финансист, начавший путь в Goldman Sachs, сочтет ротацию бесполезной.

▪️ Главная задача ученика — анализировать компании и выявлять драйверы роста акций.

2️⃣ Эксперт

Ближе к 30 годам обычные аналитики становятся старшими и переходят от простого анализа информации к генерации идей. Многие на этом этапе выходят на плато своих карьерных возможностей (особенно если живут не в крупных финансовых центрах).

Зачастую у инвестора-эксперта статичная идентичность («Я стоимостный инвестор, как Уоррен Баффет»), которая ограничивает его гибкость, заставляя конкурировать с индексом, а также играть в игру, правила которой, по сути, определяют коллеги. Несмотря на это, финансисты второго уровня могут быть отличными портфельными управляющими за счет умения фильтровать идеи других, порой более подкованных коллег.

▪️ Главное для эксперта — это не сырой анализ отдельных компаний, а выявление ключевых движущих сил на рынке.

3️⃣ Профессионал

Этой стадии достигают самые успешные управляющие. Часто они уходят от простого подражания общепринятым стратегиям в сторону уникального стиля на стыке разных подходов.

Вероятно, Баффет стал профессионалом в 1980-х, когда назвал себя «на 15% Филом Фишером и на 85% Бенджамином Грэмом». Отметим, что Фишер, которым Баффет вдохновлялся изначально, был сторонником стратегии роста, а философия Грэма предполагала стоимостное инвестирование. К последнему Баффет перешел во многом благодаря Чарльзу Мангеру.

▪️ Задача профессионала, если он хочет добиться новых высот, — поиск способов познакомиться с инвесторами следующего уровня.

4️⃣ Мастер

Человек, который меняет правила игры и ориентирован на абсолютную прибыль, — мастер. Его интересует успех на горизонте десятилетий, а не коротких периодов.

В качестве примера — Дэвид Теппер, основатель хедж-фонда Appaloosa Management. Если бы вы инвестировали в него $1 млн в 1993-м, сейчас на вашем счету было бы $150 млн. Если посмотреть на отчеты этого фонда, почти невозможно сравнить его стратегию с другими бенчмарками — он легко перемещается между разными секторами и классами активов.

Выделяют мастеров гибкие временные горизонты (рывки сменяются передышками), подвижная толерантность к риску (иногда граничащая с бесстрашием) и восприятие инвестиций не как соревнования, а как способа самовыражения.

5️⃣ Наставник

Инвесторы, достигшие максимального мастерства и успеха, часть сил могут направить на заботу об «игровом поле». Наставники начинают вдохновлять других участников рынка, становятся более публичными и могут влиять на систему словом и делом.

Таких игроков мало, но Уоррен Баффет точно среди них. Например, в разгар кризиса 2008-го он регулярно появлялся в СМИ, пытался успокоить инвесторов и побуждал Конгресс к фискальному стимулированию рынка. Та метафоричность, с которой Баффет ведет дискуссии, — тоже признак наставника. Просто перечитайте его цитаты!

#ликбез #интересное

Обязательная информация

​​🐲 Дракон пробудился, но надолго ли: долгожданное ралли в Китае

Уже больше месяца на фондовом рынке КНР сохраняется бычий тренд — с начала сентября индексы SSE Composite и Hang Seng прибавили 20%, хотя до этого были в затяжном падении на протяжении трех лет. Некоторые инвесторы пока сохраняют скептицизм по поводу дальнейшего роста, но многие настроены позитивно. В их числе, например, Goldman Sachs.

❓ Причина ралли — фискальные стимулы

Подобно тому, как российский президент в «майских указах» призвал повысить капитализацию фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году, генеральный секретарь Коммунистической партии Китая Си Цзиньпин еще в апреле 2024 года поставил цель «создать высококачественный рынок» капитала, а вскоре Госсовет опубликовал документ о девяти мерах поддержки для увеличения инвестиционной стоимости компаний. Конкретных цифр по ожидаемой капитализации в плане нет, однако к середине столетия страна планирует стать финансовой сверхдержавой.

Недавно базовые меры были расширены — с этим и связан рост. Помимо борьбы с манипуляциями, стимулирования IPO, оживления рынка недвижимости и снижения торговых комиссий власти анонсировали меры финансовой поддержки на 800 млрд юаней (около $112 млрд). Эти деньги будут вложены в фондовый рынок двумя способами:

🔸 300 млрд юаней будут использоваться для финансирования льготного кредитования эмитентов по ставке всего 2,25% для обратного выкупа акций.

🔸 Еще 500 млрд Банк Китая выделит для своп-программы — брокеры и другие институциональные инвесторы смогут получить ликвидность для покупки перспективных акций под залог своих менее ликвидных активов.

Это должно повысить стабильность рынка и, как следствие, сделать его привлекательным для инвесторов. Сейчас, как пишет Allianz Global Investors, китайские домохозяйства держат лишь 10% своего портфеля в акциях, тогда как 59% приходится на падающую в цене недвижимость, а 23% — на депозиты и наличные деньги.

⁉️ Что будет дальше

Bloomberg пишет, что похожие стимулы китайское правительство вводило в 2004 и 2014 гг., и каждый раз это способствовало более чем двукратному росту индексов. Goldman Sachs Research тоже отмечает «самый всеобъемлющий» за последние годы план спасения экономики и предрекает рост CSI300 и MSCI China на 15 и 27% выше текущих значений. В другой заметке аналитики банка пишут, что компании из КНР увеличили свободные денежные потоки до 18 трлн юаней (это более 20% всей капитализации рынка), и часть денег вскоре может вернуться инвесторам в виде дивидендов.

Интерес к китайским акциям уже заметен на Западе. Вслед за ралли в октябре увеличился приток средств в американские ETF, ориентированные на КНР. Так, лишь с 4 по 11 октября они привлекли $5,15 млрд — это 95% от всех средств, вложенных в развивающиеся рынки.

Дополнительную поддержку индексам оказывает решительная денежно-кредитная политика Банка Китая. В октябре регулятор снизил ключевую ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) до 3,1%, а пятилетняя ставка была снижена до 3,6%. В обоих случаях снижение на 0,25%.

С другой стороны, несмотря на то, что все ждут долгожданный переток средств китайских инвесторов из недвижимости в акции, риски тоже есть. Частично они связаны с выборами в США, а конкретно со сценарием того, что к власти придет Дональд Трамп, который может ввести новые тарифы на импорт товаров из Китая. Впрочем, США продолжают вводить ограничения на экспорт технологий в Поднебесную и без Трампа, а скоро могут появиться новые запреты.

Напомним, что на Московской бирже инвесторам доступны фьючерсы на депозитарные расписки Alibaba и Baidu. Последние сейчас торгуются на 20% ниже, чем в начале года, тогда как Alibaba с января, наоборот, прибавила 30% и может вырасти еще на 50%, считает фаундер Rayliant Global Advisors.

#интересное

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​☔️ Рынок страхования в РФ: премии растут, но грядут перемены

В 2023 году на фоне ухода западных страховщиков, высокой инфляции и общего интереса населения к страховым продуктам поставщики услуг увеличили прибыль в среднем на 25%, а чистую прибыль — в два раза. Хотя сейчас темпы замедлились, рентабельность эмитентов все еще высока — три года назад это едва ли кто-то мог предсказать.

❓ Что говорят цифры

🔺 За первую половину 2024-го объем страховых премий вырос на 20,5% до 1,29 трлн ₽, а к концу года должен преодолеть отметку 2,7 трлн ₽, пишет рейтинговое агентство Эксперт РА в отраслевом обзоре (по мотивам статистики ЦБ). Годовой прирост, по прогнозам, составит 18-20%.

🔺 Самыми быстрыми темпами (+40%) растет категория страхования жизни, занимающая уже 38% от всего рынка. Ее драйверами, в свою очередь, являются накопительное (НСЖ) и инвестиционное страхование (ИСЖ), которые, в отличие от обычной страховки от рисков, позволяют получить возмещение с премией. За полугодие направления НСЖ и ИСЖ показали рост 95 и 82% соответственно. С учетом того, что доходы населения продолжают расти (средняя зарплата за 8 месяцев 2024-го составила 83,5 тыс. ₽, +19% г/г), тренд может сохраниться.

🔺 Вне страхования жизни крупным сегментом является добровольное медицинское страхование (ДМС), которое растет с темпом 38%. Причина — расширение соцпрограмм работодателями как способ удержать сотрудников в условиях тотальной нехватки кадров. Безработица в РФ третий месяц подряд находится на рекордно низком уровне 2,4%. Умеренным драйвером отрасли также выступает автокаско (даже несмотря на введение утильсбора) и страхование жизни.

🔺 Хотя чистая прибыль страховых компаний за два квартала 2024-го сократилась на 14,9% г/г из-за отрицательной переоценки инвестиционных активов (в том числе валютных), на фоне роста ключевой ставки ЦБ РФ они получают более высокие процентные доходы. В среднем 37,9% активов страховщики хранят в бондах, 23,4% — на банковских вкладах.

На последнем заседании 25 октября Банк России повысил ключевую ставку сразу до 21%, что для рынков стало неожиданностью и привело к коррекции индексов. В декабре регулятор вполне может увеличить ставку уже до 23%.

⁉️ Как изменится регулирование

Несмотря на то что основным двигателем роста страховых премий сейчас считается ИСЖ, вскоре его может полностью заменить новый продукт — долевое страхование жизни (ДСЖ). Такие полисы начнут продавать с 1 января 2025-го, и, по позитивным оценкам, они совершат революцию на рынке, захватив до половины сегмента страхования жизни, пишет «Ъ».

Законодательство для ДСЖ еще дорабатывается, но по сути данные полисы будут еще ближе к привычным инвестиционным продуктам. Если в ИСЖ страхователь никак не участвует в выборе инструментов, ДСЖ предполагает полноценный портфель, сформированный клиентом исходя из личных предпочтений: вложиться можно будет в паи открытых ПИФов.

‼️ Варианты для инвестиций

Вероятно, появление ДСЖ внесет коррективы в позиционировании конкретных игроков. Скорее всего, большие финансовые группы, имеющие внутри холдинга управляющие компании, получат сравнительное преимущество. Уже сейчас крупнейшие страховые компании из рэнкинга РА Эксперт принадлежат системно значимым банкам. Останавливаться на них не будем.

🔸 С учетом большого числа продуктов и насыщенного рынка могут быть востребованы маркетплейсы страховых услуг. Такой есть у МТС.

🔸 Единственный независимый игрок на рынке — Ренессанс Страхование, его акции входят в индекс MOEXBMI. На днях компания купила 100% Райффайзен Лайф, что может упрочить ее позиции. Инвестирует в рынок и Совкомбанк, который намерен купить Абсолют Страхование за 10 млрд ₽. В целом это тренд с учетом изменений в регулировании консолидация в секторе продолжится.

#инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​🏆 Смертность — первопричина богатства: за что дали Нобеля по экономике

«Почему одни страны богатые, а другие бедные» — довольно известная книга среди финансистов, по всему миру с момента издания в 2012 году было продано более 12 млн экземпляров. Если вы уже читали ее или знакомы с основными тезисами, то вклад новых Нобелевских лауреатов в развитие экономической (а если точнее, политэкономической мысли) вам объяснять не нужно. Для всех остальных — этот пост.

❓ За что и кому дали Нобеля

В 2024 году Шведская королевская академия отметила достижения трех профессоров: Дарона Асемоглу и Саймона Джонсона из Массачусетского технологического института и Джеймса Робинсона из Чикагского университета. 10 декабря они получат денежный приз 11 млн крон ($1,57 млн) за «исследования о том, как формируются институты и как они влияют на благосостояние» разных народов.

Под словом «исследования» в первую очередь понимают работы 2001 и 2002 годов, а именно «Колониальные истоки сравнительного развития» (The American Economic Review) и «Разворот фортуны» (The Quarterly Journal of Economics), которые за 20+ лет цитировали более 26 тысяч раз.

Если коротко, суть работ этого трио сводится к идее, что долгосрочное благосостояние и экономический рост определяются развитостью политических институтов — чем они демократичнее, чем лучше защищены права и свободы, тем богаче должны быть страны. Причем дело не только в выводе (хотя и в нем тоже), сколько в методике, к которой прибегали Асемоглу и его соавторы. Для установки причинно-следственных связей они использовали новый на тот момент эконометрический метод «натурных экспериментов», то есть буквально анализировали историю.

⁉️ Что такое экстрактивные и инклюзивные институты

В статье 2001 года экономисты обращаются к опыту колонизации мира европейскими державами и отмечают, что этот опыт всегда был разным:

1️⃣ Там, где смертность колонизаторов (солдат, матросов, епископов) была высокой из-за болезней, европейцы устанавливали так называемые «экстрактивные (извлекающие) институты». В них не было защиты частной собственности, а колонии использовались только для добычи ресурсов (как сырьевой придаток) и обогащения небольшой группы элит. Пример: некогда бельгийская колония Конго.

2️⃣ Если условия на новых территориях были благоприятными, европейцы активнее там селились и воспроизводили привычные для себя «инклюзивные (включающие) институты» с защитой интересов большинства и системами сдержек и противовесов для государства. Примеры: Австралия, США, Канада.

Несмотря на то, что в исследовании авторы сравнивают экономики, которые были примерно равны 400 лет назад, те из них, где в период колонизации установились инклюзивные институты, сегодня процветают, а экстрактивные государства отстают в плане экономического развития. Более конкретный вывод: большая часть бедности, которая сегодня существует в мире (в том числе в Африке), обусловлена не географическими и культурными факторами, а давними институциональными решениями.

В работе 2002 года ученые пошли еще дальше и статистически подтвердили, что европейцы в 1500-х годах устанавливали экстрактивные институты в уже богатых (и густонаселенных) регионах, таких как Империя Инков и Ацтеков в Южной и Центральной Америке или Империя Моголов в Индии, тогда как бедные заселяли сами. В будущем это привело к «reversal of fortune», или «повороту судьбы вспять» — те страны, которые были отстающими в XVI веке, сегодня наиболее урбанизированы.

В более поздней статье 2019 года Асемоглу и Робинсон назвали конкретный профит для государств, которые переходят от диктатуры к демократии, — ускорение роста ВВП на один процент в год.

Хотя сегодня большинство экономистов признают связь между уровнем институтов и экономическим развитием, исключения в модели Нобелевских лауреатов тоже есть. Самым ярким является Китай, Сингапур и несколько нефтяных монархий, которые сумели избежать «проблемы обязательств». О том, что это, читайте в последних книгах Асемоглу/Робинсона «Узкий коридор» (2019) и Асемоглу/Джонсона «Власть и прогресс» (2023).

#интересное

Обязательная информация

​​💲 Топ-5 самых популярных стейблкоинов в 2024 году

Эмитенты стейблкоинов стали 18-м крупнейшим держателем госдолга США, и по мере роста капитализации монет они становятся все более «системно значимыми» — настолько, что вскоре могут нарушить монополию банков в качестве посредников в транзакциях, пишет CNBC. Выбрали крупнейших игроков на этом обширном рынке.

Напомним, стейблкоины — это условно стабильная криптовалюта, котировки которой привязаны к «твердому» активу: реальной валюте, золоту, сырьевым товарам. Подробно — тут.

1️⃣ Tether (USD₮), капитализация $120,2 млрд

Самый известный стейблкоин, 1:1 привязанный к доллару США и почти на 100% обеспеченный ликвидными активами. По состоянию на 30 июня 2024 года в резерв входили казначейские облигации ($81 млрд), РЕПО ($11,3 млрд), фонды денежного рынка ($6,3 млрд), драгметаллы ($3,8 млрд), BTC ($4,7 млрд) и другие инструменты. Когда вы покупаете USD₮ за доллары, система просто перечисляет ваши деньги в резерв и хранит до тех пор, пока вы не захотите конвертировать их обратно.

Эмитентом выступает Tether Limited. У него есть токены как на доллар, так и на евро (EUR₮), юань (CNH₮), мексиканский песо (MXN₮) и золото (XAU₮), а вскоре появится дирхам ОАЭ. Sherwood писал, что на фоне роста ключевой ставки ФРС в последние годы Tether заработал $12 млрд на резервах и на эти деньги решил запустить… венчурный фонд.

2️⃣ USD Coin (USDC), $34,7 млрд

Почти во всем повторяет USD₮, но эмиссией занимается консорциум Centre, куда входят компании Circle и Coinbase. Другое отличие — бо́льшая прозрачность (по крайней мере на раннем этапе). Если продукт Tether обеспечен широким спектром активов, резервы USDC представлены в виде денежных средств в крупных банках и краткосрочными казначейскими бондами. Это делает USDC популярнее у консервативных инвесторов, которым важна ликвидность.

В целом же на две этих криптовалюты: USD₮ и USDC — приходится до 90% капитализации стейблкоинов и до 50% транзакций в криптопространстве.

3️⃣ Dai (DAI), $5,8 млрд

Токен выпускает автономная организация MakerDAO, поэтому DAI децентрализован. Он работает на блокчейне Etherium, а котировки, максимально близкие к доллару США, поддерживает система смарт-контрактов. Обеспечением являются не деньги, как в примерах выше, а другая крипта: эфир, биткоин, USD₮ и так далее. Когда пользователь хочет выпустить DAI в обмен на криптоактивы, последние блокируются в MakerDAO.

Стабильность курса поддерживает избыточный залог — выпуск DAI изначально происходит в виде займа и требует от 101 до 200% стоимости DAI в зависимости от типа криптовалюты (то есть больше $1). Если стоимость монет в залоге упадет ниже допустимого уровня, смарт-контракты реализуют резервные активы на аукционе для погашения займа с процентами и штрафами за ликвидацию. Такое событие уже было в марте 2020 года. Помимо ликвидации стейблкоинов оно может привести к потере пользователем обеспечения полностью или частично.

Плюс DAI — прозрачность, минус — волатильность и риски по сравнению с конкурентами, что связано с видом залога — криптовалюты волатильны.

4️⃣ First Digital USD (FDUSD), $2,7 млрд

Сравнительно новый продукт. Компания First Digital Trust запустила его летом 2023-го. Как и два первых в подборке, стейблкоин FDUSD привязан к доллару 1:1 и обеспечен ликвидными активами: двухмесячными трежерис и срочными депозитами.

Кардинальных отличий у токена нет, но эмитент зарегистрирован в Гонконге и следует регуляциям этой юрисдикции. Быстрый рост капитализации FDUSD обусловлен тем, что его стали применять для стейкинга на бирже Binance вместо BUSD (последний запретила использовать SEC).

5️⃣ Ethena USDe (USDE), $2,5 млрд

Самый синтетический стейблкоин в списке, разработанный Ethena Labs. Похож на DAI тем, что при создании USDe пользователи тоже вносят обеспечение в виде другой крипты, но после этого протокол автоматически открывает короткую позицию во фьючерсе на внесенный актив против доллара, тем самым нейтрализуя эффект колебания котировок на резервы.

#интересное

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​👔 Модный приговор: экспансия одежды из Азии продолжается, а что с российскими производителями?

В Москве завершился очередной саммит BRICS Fashion, который в 2024 году привлек десятки дизайнеров из 47 стран ЮВА, Южной Америки, Ближнего Востока и Африки. Этот факт вполне укладывается в общую тенденцию российского fashion-ритейла: экспансия «дружественных» брендов сейчас на пике, но и отечественные марки тоже растут.

❓ Что говорят цифры

🔺 К концу 2024-го объем продаж одежды и обуви на онлайн-площадках (маркетплейсы и DTC без учета соцсетей и Авито) достигнет 2,2 трлн ₽. Общий размер рынка может составить 7-8 трлн ₽, считает один из партнеров Data Insight.

🔺 Рост за первое полугодие 2024-го эксперты оценивают в 24%, но такие темпы обеспечивает прежде всего онлайн. В офлайне, наоборот, падает посещаемость точек, часть из них закрывается, а россияне переходят к «умному потреблению».

🔺 Продажи должны замедлиться из-за высокой базы конца 2023-го и сложностей с импортными поставками. По прогнозам, до 2028 года рынок будет расти с CAGR около 8%.

🔺 С другой стороны, продажи российских производителей в онлайне даже сейчас сохраняются на уровне 50-70% г/г, отмечает Wildberries. Многие до сих пор извлекают выгоду от ухода западных брендов. Если в 2021-м на локальные марки приходилась пятая часть рынка, к 2023-му они занимают треть — рост на 73%.

⁉️ Что с зарубежной экспансией

В 2023 году доля Китая в общем объеме импорта одежды достигла рекордных 40%, всего было ввезено продукции на $12 млн. Но если раньше офлайн-магазины в стране были у единичных компаний вроде Li Ning и Anta, то в 2024 году свои площади появились даже у малоизвестных брендов: Ellassay, Balabala, Bmai Running.

Еще активнее рынок завоевывают бренды из Турции: в РФ работают сотни магазинов, самые известные турецкие марки — Colin’s, Waikiki, DeFacto, Koton. На третьем месте по импорту одежды — Южная Корея (в частности, бренды 8 seconds, LifeWork, Hazzys).

Всего за 1,5 года в стране появилось более 40 иностранных брендов, еще 35 из Турции, Индии и Ирана выйдут на рынок до конца 2024-го, так что конкуренция будет расти. С другой стороны, импорт одежды и обуви в последние месяцы падает из-за усложнения логистики (и оплаты), и это позитив для российских производителей.

‼️ На кого обратить внимание

В 2023 году по объемам выручки лидировали Спортмастер, Kari, Gloria Jeans, а также MFG (бренды Love Republic, Sela, Befree), O’stin и Famila — каждый из них заработал от 50 до 160 млрд ₽. В топ-10 также вошли бренды с выручкой 10-20 млрд ₽: Lime, Стокманн и 12Storeez.

В текущем году все они продолжили открывать магазины (причем Lime завоевывает рынок ОАЭ, тогда как Стокманн приобрел активы российского бизнеса Hugo Boss). Но ни одна из этих компаний до сих пор не представлена на бирже и не планирует IPO в ближайшее время.

🔸 Единственной опцией для частных инвесторов остается бренд мужской одежды Henderson. По итогам 9 месяцев 2024-го компания отчиталась о росте выручки на 27% до 13,9 млрд ₽. Она уже платит дивиденды (доходность до 3% за полугодие), хотя стала публичной лишь год назад.

🔸 Молодой, но перспективный игрок, как ни странно, Яндекс. Производственное отделение компании Яндекс Фабрика недавно представило первый бренд базовой одежды для мужчин и женщин Muted.

🔸 Альтернативная идея: рынок fashion-ресейла, то есть вторичная продажа одежды, которая растет на 30% год к году. Главный игрок в этом сегменте — Авито.

🔸 На рынке аксессуаров выделим ювелирный бренд Sokolov — он планирует привлечь до 15 млрд ₽ в рамках IPO в III квартале 2025-го. Прямой конкурент Sunlight в прошлом году тоже анонсировал размещение, но подробностей пока не появилось.

🔸 Еще одна опция — стартапы. Например, недавно селлер Маркет Эксперт (Tangeniring) сообщил о планах выпустить ЦФА на 100 млн ₽, а через год хочет привлечь 300 млн через IPO на Мосбирже. Компания импортирует товары из Китая (в том числе одежду и обувь) и продает их на маркетплейсах.

#инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​♾️ Новые фьючерсы на Мосбирже: от вечных контрактов на Сбер до алюминия, меди и цинка

В этом месяце площадка дважды выступила ньюсмейкером на рынке деривативов. Во-первых, линейка вечных продуктов, в которую раньше входили только валютные пары, золото и индекс IMOEX, пополнилась первыми контрактами на российские акции. Во-вторых, изменились параметры фьючерсов на цветные металлы.

1️⃣ Бессрочные фьючерсы на акции

Формально вечные (они же бессрочные) фьючерсы — это однодневные контракты, которые автоматически продляются в конце каждой сессии на следующий день, и так до бесконечности. О механике мы писали на примере золота (GLDRUBF).

С 1 октября на срочном рынке Мосбиржи появились дебютные вечные фьючерсы на обыкновенные акции двух «голубых фишек»: Сбера (торговый код SBERF) и Газпрома (GAZPF) — сейчас они самые ликвидные в России с дневным оборотом торгов 5-6 млрд ₽. Параметры инструментов идентичны:

🔹 Котировки привязаны к цене обыкновенных акций в рублях.
🔹 При шаге цены 0,01 ₽ стоимость шага цены составляет 1 ₽.
🔹 Один лот включает 100 ценных бумаг.
🔹 Стоимость гарантийного обеспечения для Сбербанка — около 4,3 тыс. ₽ на момент написания материала, а для Газпрома — порядка 2,3 тыс. ₽.

Как пишет Мосбиржа, эти контракты открывают новый сегмент на срочном рынке и рассчитаны на самую широкую аудиторию. Вероятно, число вечных инструментов на акции в будущем продолжит расти.

2️⃣ Фьючерсы на цветные металлы

С 8 октября на Мосбирже торгуются четыре обновленных расчетных фьючерса на цветные и промышленные металлы: цинк, алюминий, медь, никель. Два последних играют важную роль в зеленой экономике, а никель применяется в том числе для создания современных аккумуляторов почти всех типов, спрос на него может вырасти в десятки раз. Здесь стоит оговориться, что металлические фьючерсы торговались и раньше, но параметры у них были другие:

🔹 Во-первых, срок обращения отличался. Для меди и никеля — месяц, для алюминия и цинка — один квартал. Теперь все будут квартальными.

🔹 Во-вторых, лотность уменьшилась в 10 раз. Сейчас один лот алюминия и цинка содержит по 100 кг базового актива, один лот меди и никеля — по 10 кг.

🔹 В-третьих, для меди минимальный шаг цены увеличили в два раза, до 1 ₽.

Все новые контракты доступны с экспирацией в декабре 2024 и в марте 2025 года. Новые обозначения:

🔸 Алюминий (ALUM): AMZ4, ANH5.
🔸 Медь (COPPER): CEZ4, CEH5.
🔸 Никель (NICKEL): NCZ4, NCH5.
🔸 Цинк (ZINC): ZCZ4, ZCH5.

Как и прежде, котировки металлических фьючерсов привязаны к стоимости тонны базового актива в долларах США на Лондонской бирже металлов (LME, London Metal Exchange), однако исполняются контракты в рублях. Гарантийное обеспечение по ним варьируется от одной до четырех тысяч рублей.

Общее число деривативов на Московской бирже превысило 150. Помимо инструментов на российские акции и сырьевые товары трейдерам доступны контракты на депозитарные расписки Alibaba и Baidu, а также фьючерсы на зарубежные индексные ETF, которые отслеживают Dow Jones, Russell 2000 и другие бенчмарки.

#актуальное

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​💠 Полувековая история Intel под угрозой? Отчасти виноват байбэк

С недавних пор в деловых СМИ обсуждается, казалось бы, невероятный сценарий. Легендарный производитель чипов Intel, рыночная капитализация которого пару лет назад превышала $290 млрд, может быть выкуплен другой американской компанией Qualcomm (но это лишь слухи). Причина — финансовые трудности эмитента, которые стали следствием недальновидной политики.

1️⃣ Intel слишком увлекся байбэком

Обратный выкуп акций (buyback) — в целом позитивное явление, которое можно назвать аналогом дивидендов. Сокращая число бумаг в обращении, компания повышает их ценность. Но только в том случае, если цена акций ниже внутренней стоимости компании.

Если же выкуп идет по завышенным котировкам исключительно для мгновенной прибыли акционеров, механизм дает сбой, отмечают авторы CTech. Это и есть кейс Intel. Компания потратила на обратный выкуп акций с 2005 по 2020 гг. внушительные $108 млрд, при этом 19 лет назад стоимость бумаг была даже выше, а сегодня компания оценивается всего в $100 млрд, что сопоставимо с капитализацией, скажем, Shopify и Palantir, которые появились уже в этом веке (Intel основана в 1968-м).

Для IT-компаний увлечение байбэком зачастую противопоказано, поскольку вступает в противоречие с инвестициями в НИОКР, замедляет инновации и в конечном итоге приводит к тому, что бизнес теряет конкурентное преимущество.

В истории достаточно поучительных примеров: от компании Cisco, которая потратила на байбэк $129 млрд с 2002 по 2019 гг., до Boeing, который только с 2010 года накопленным итогом выкупил акции на $43 млрд (104% прибыли) и еще $25 млрд перевел акционерам в качестве дивидендов. И первые, и вторые сейчас переживают кризис.

2️⃣ Intel все время не успевал за трендами

The Economist напоминает, что за последние 20 лет компания:

🔹 Не разглядела потенциал мобильных устройств — их расцвет пришелся как раз на 2000-е, когда Intel доминировал в сфере чипов для персональных компьютеров. Сейчас рынок делят MediaTek, Qualcomm и Apple.

🔹 Запоздала с внедрением фотолитографии в глубоком ультрафиолете, несмотря на то что стояла у истоков технологии. Сейчас этот метод применяют для производства ИИ-чипов, рынок которых безраздельно принадлежит Nvidia.

🔹 Утратила технологическое лидерство прямому конкуренту TSMC — тайваньская компания уже производит процессоры по техпроцессу 3 нм, тогда как Intel ограничен 5 нм (впрочем, в 2025 году, по планам компаний, оба должны начать производство 2-нанометровых чипов и дорабатывают технологию 1,4 нм).

Все это привело не только к падению (или, скорее, стагнации) котировок, но и к финансовым сложностям. В частности, чтобы сэкономить $10 млрд, Intel планирует сократить до 15 тыс. сотрудников (15% всего штата), а также отложить строительство нового завода в Германии стоимостью €30 млрд на срок до двух лет.

❓Что будет дальше

Информация о том, что выкупить Intel может тот самый производитель чипов для мобильных устройств Qualcomm (корпорация выпускает в том числе процессоры Snapdragon), пока циркулирует скорее в виде слухов — без конкретных деталей. В целом не очень понятно, каким образом Qualcomm сможет профинансировать сделку, если учесть, что на его счету, по отчетам, всего $13 млрд наличных.

Помешать потенциальной сделке могут и антимонопольные регуляторы, особенно в ЕС и Китае (а вот в США поглощение могли бы поддержать, так как это укрепит позиции страны на мировом рынке полупроводников).

Пока Intel остается оптимизировать бизнес-процессы, полагаться на господдержку в рамках инициативы CHIPS Act, а также надеяться, что новые продукты будут более конкурентоспособны и потери рыночной доли в пользу AMD на рынке процессоров приостановятся.

#интересное

Обязательная информация

​​🚘 Повышение утильсбора как драйвер роста для российского автопрома

С 1 октября Минпромторг увеличил утилизационный сбор для машин, которые ввозят в РФ с целью продажи, сразу на 70-85%. Ежегодно тариф будет расти еще на 10-20% до 2030-го. Это уже привело к рекордному за 16 лет импорту авто, но в дальнейшем число людей, выбирающих отечественные бренды, будет расти, считают эксперты.

❓ Что такое утильсбор

Его ввели в 2012 году перед тем, как Россия вступила во Всемирную торговую организацию, чтобы ограничить ввоз иностранных авто. По сути, это налог на переработку автомобиля в будущем. Уплачивают сбор единоразово в момент таможенного оформления транспортного средства, то есть произведенных на территории страны машин он не касается (в том числе на заводах иностранных компаний).

Базовые ставки утильсбора определены постановлением правительства № 1291 более 10 лет назад и остаются без изменений: 20 тыс. ₽ — для легковых авто, 150 тыс. ₽ — для грузовиков и 172,5 тыс. ₽ — для спецтехники. Но финальный налог считают умножением этих ставок на коэффициенты — именно они и выросли с 1 октября.

Например:

🔹 Для авто с ДВС объемом 1–2 л коэффициент увеличился с 15,03 до 27,81, а утильсбор — с 300,6 тыс. до 556,2 тыс. ₽.

🔹 Для ДВС на 2–3 л коэффициент вырос с 42,24 до 78,14. Новый налог составит 1,56 млн ₽ против 844,8 тыс. ₽ ранее.

🔹 Больше всего — 2,28 млн ₽ — заплатят импортеры ДВС объемом от 3,5 л. И это только в 2024 году.

Коэффициенты продолжат расти 1 января каждого года в течение следующих пяти лет. Электрокаров и гибридов это тоже коснется. Пока утильсбор для них не изменился: 32,6 и 122 тыс. соответственно, но с начала 2025 года налог вырастет в десятки раз — до 667,4 тыс. и 1,17 млн ₽.

Важная оговорка: для физлиц, которые самостоятельно ввозят легковые машины из-за границы для личного пользования, сбор меняться не будет.

⁉️ Что говорят цифры

🔺 По базовому прогнозу Автостата, объем авторынка РФ в 2024 году достигнет 1,54 млн машин — на 45% больше, чем годом ранее. В пессимистичном и оптимистичном сценариях рост тоже значимый — 37% и 51%. При этом с января по сентябрь 2024-го в стране уже продано 1,15 млн новых авто (+60,9%), из них более половины (а именно 683 тыс.) — импортные (преимущественно из Китая).

🔺 По оценкам экспертов, из-за утилизационного сбора машины с объемом двигателя до 2 л (это самый массовый сегмент — до 70% спроса) подорожают примерно на 250 тыс. ₽ (если китайские компании не наладят производство в РФ). Называют и другие цифры: рост цен на 20% к концу этого года и на 55-57% — к концу 2025-го. Средняя цена легковушки в стране до повышения утильсбора — 3,03 млн ₽.

🔺 В то же время российские производители отмечают, что повышать цены до конца 2024-го не планируют, что, вероятно, усилит их позиции на рынке.

🔺 Не стоит забывать и о господдержке. В стране действует льготное кредитование на отечественные машины, а финансовая помощь отрасли автомобилестроения в рамках исполнения Послания Президента в 2025–2027 гг. составит 3,75 трлн ₽, говорится в новом проекте бюджета.

‼️ Бенефициары перемен

🔸 Ключевой — АвтоВАЗ, по итогам 9 месяцев 2024-го он занимает 31,44% рынка. Компания не представлена на бирже, ее акции принадлежат государственным организациям НАМИ и Ростеху.

🔸 Среди частных публичных компаний самый крупный игрок — Соллерс, выпускающий машины под собственным брендом, а также под маркой УАЗ. За 9 месяцев 2024-го компания продала 36 тыс. машин (+17,8% г/г) — почти в 10 раз меньше, чем продажи АвтоВАЗа.

🔸 27 тыс. машин по итогам года планирует продать Москвич — косвенную выгоду может извлечь КАМАЗ, который курирует производство. Впрочем, для грузовой и спецтехники утильсбор тоже вырос — в 2,5 раза с 1 июля 2025 года, поэтому КАМАЗ получает, по сути, двойное преимущество.

🔹 Среди лизинговых компаний: Европлан (уже провел IPO) и Интерлизинг (только планирует). О намерении стать публичной компанией в ближайшие два года также заявлял автодилер Рольф.

#инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​📇 Проект бюджета России на 2025–2027 гг.: ключевые параметры

30 сентября Правительство РФ внесло в Госдуму новый проект бюджета и поделилось базовым прогнозом социально-экономического развития на ближайшие три года. До подписания президентом (обычно уже в ноябре) часть цифр может измениться, но общий вектор бюджетной политики, вероятно, определен.

❓ Из каких ожиданий рассчитан бюджет

🔸 Рост ВВП — 2,5% в 2025-м, 2,6% в 2026-м и 2,8% в 2027-м (можете сравнить цифры с прогнозами Центробанка из Основных направлений ДКП, которые мы приводили ранее).

🔸 Ожидаемый объем экспорта товаров в следующем году — $445 млрд (+4% к прогнозу на текущий год). В перспективе двух лет число вырастет до $455,2 и $476,2 млрд. Динамика импорта похожа: $321,9, $342,6 и $357,4 млрд за трехлетку.

🔸 Инфляция в РФ — 4,5% в 2025-м и 4% в дальнейшем.

🔸 Курс доллара — 96,5 ₽ в 2025-м, затем — 100 ₽ и 103,2 ₽.

🔸 Экспортная цена на российскую нефть в среднем за 2025 год — $67,9 за баррель (чуть меньше, чем ожидается в этом году, — $70). В последующие годы значение продолжит снижаться, но некритично — до $66 в 2026-м и до $65,5 в 2027-м.

Важно оговориться, что в расходную часть бюджета войдут только базовые нефтяные доходы из расчета $60 за баррель, а все, что сверх этой суммы, власти направят в Фонд национального благосостояния (ФНБ), который в последние годы заметно «похудел» и «похудеет» еще до конца 2024-го.

⁉️ Доходная и расходная часть бюджета

В текущем году изначально Минфин планировал потратить 36,6 трлн ₽ бюджетных средств, но финальная сумма, судя по всему, достигнет 39,4 трлн ₽, тогда как дефицит (разница между расходами и доходами) составит 3,1 трлн ₽.

Расходы в 2025 году заложены еще на 2 трлн выше — на уровне 41,5 трлн ₽, но общий дефицит должен уменьшиться до 1,17 трлн ₽. Ожидаемые доходы — 40,3 трлн ₽ (почти +13% год к году). Из них:

🔹 Нефтегазовые принесут 10,9 трлн ₽ (в том числе базовые 9,1 трлн ₽). Это почти на 400 млрд ₽ меньше, чем ждут в текущем году. Основная причина — отмена надбавки к НДПИ для Газпрома, что уже привело к росту котировок госкомпании на 10%.

🔹 Ненефтегазовые доходы оцениваются в 29,3 трлн ₽. До 3 трлн ₽ поступлений обеспечит рост акцизов и налоговая реформа, о которой мы подробно писали ранее.

В 2026 и 2027 гг. расходы продолжат расти на 2,55 и 1,9 трлн при дефиците 2,18 и 2,77 трлн ₽ соответственно. Финансировать разницу будут в основном из государственных заимствований (а не из ФНБ, как в прошлые годы). Объем госдолга в 2025-м вырастет до 35,4 трлн ₽, то есть до 16,5% от ВВП.

‼️ Топ-10 расходных статей в 2025 году

🔸 13,49 трлн ₽ — оборона.
🔸 6,49 трлн ₽ — социальная политика.
🔸 4,35 трлн ₽ — национальная экономика.
🔸 3,46 трлн ₽ — нацбезопасность и правоохранение.
🔸 3,18 трлн ₽ — обслуживание государственного долга.
🔸 2,51 трлн ₽ — общегосударственные вопросы.
🔸 1,86 трлн ₽ — здравоохранение.
🔸 1,80 трлн ₽ — ЖКХ.
🔸 1,58 трлн ₽ — образование.
🔸 0,91 трлн ₽ — охрана окружающей среды.

В контексте нацпроектов больше всего средств выделено на поддержку семей (8,6 трлн ₽ за три года) и инфраструктуры (3,9 трлн ₽). Также за весь прогнозный период до 6 трлн ₽ направят на достижение технологического лидерства, в том числе 3,7 трлн ₽ на развитие автомобилестроения. Больше деталей — на сайте Минфина.

#актуальное

Обязательная информация

​​🚀 9 необычных (и странных) стартапов стоимостью в миллионы долларов

28% венчурных инвестиций сейчас достается компаниям в области ИИ, чуть более 20% — биотеху, 19% — производителям аппаратного обеспечения, 12% — финтеху. В целом же все молодые проекты можно уместить в 10 категорий. Но исключения тоже бывают:

1️⃣ AstroForge

Компания из Южной Калифорнии привлекла $55 млн, причем она в начале пути венчурного финансирования — на серии А. Бизнес-идея AstroForge простая и фантастическая: добывать металлы платиновой группы на астероидах.

Стартап провел один тестовый запуск — в 2023 году зонд Brokkr-1 должен был продемонстрировать технологию переработки металла в космосе, но активировать его не удалось из-за проблем со связью. Также в конце 2024-го запланирован запуск аппарата Odin, который сделает снимки околоземного астероида и выберет место для посадки на него зонда Vestri. Последнее случится в 2025 году.

Сама по себе идея разрабатывать небесные тела не нова. В 2009–2018 гг. существовала фирма Planetary Resources. Впрочем, больших успехов она не достигла, а ее активы выкупила блокчейн-компания ConsenSys.

2️⃣ Astrotalk

Относительно молодой бизнес из индийского города Ноида тоже обращен к звездам, но в другом плане. Astrotalk — онлайн-платформа для консультаций с более чем 10 тысячами астрологов. Только в 2024 году стартап привлек $30 млн, в том числе $20 млн от международных инвесторов, а оценивают компанию в $300 млн. Цифры не должны удивлять — каждый год платформа удваивает выручку и зарабатывает $96 млн в год (на Индию приходится 20%). О том, как бурно растет глобальный рынок мистических услуг, писали тут.

3️⃣ What3words

Лондонский стартап за 10 лет привлек $223 млн и сейчас фактически находится на стадии pre-IPO. Предпосылка такая: традиционные адреса не работают. Заменить их What3words намерен… набором случайных слов. Для этого они поделили мир на 57 трлн квадратов размером 3×3 метра и каждому из них присвоили набор из трех слов на 50 языках (проверить можно здесь). Считается, что технология существенно упростит и ускорит навигацию.

ПО What3words уже встроено в бортовые системы Mercedes-Benz, Jaguar, Land Rover, Subaru и Mitsubishi, его используют компании UK Power Networks, National Grid, Thames Water и другие.

4️⃣ Linktree

Стартап из австралийского Мельбурна привлек $200 млн и получил оценку $1,3 млрд. При этом все, что делает Linktree, — это позволяет создавать ссылки в био для соцсетей TikTok, X или Instagram (принадлежит Meta, которая признана в РФ экстремистской). Нажимая на такую ссылку, вы попадаете на мини-страницу, куда можно подшить ссылки на другие ресурсы и платежные сервисы. Сейчас у компании 50 млн пользователей по всему миру.

5️⃣ Helixx

Проект из английского города Регби собирается печатать компактные электрофургоны на 3D-принтере, что существенно удешевит производство. Прототип есть. Его стоимость, по словам разработчиков, всего $6 тыс. Для сравнения, самая дешевая Tesla Model 3 обойдется в $40 тыс.

Это еще не все: Helixx планирует запустить франшизу по выпуску машин (как McDonald’s), а доступ к авто водители будут получать по подписке (а-ля Netflix). Несмотря на экстравагантность идеи, компания привлекла $20 млн венчурного капитала в рамках серии A и оценивается в $100 млн.

Также достойны упоминания

🔹 Zipline из Сан-Франциско. Компания проектирует дроны для доставки и управляет ими. Привлекла $500 млн и в начале этого года завершила миллионную доставку. Хотя пока что идея кажется футуристичной, вскоре она может стать обыденностью.

🔹 Cometeer из Глостера, США. Продает капсулы с замороженным кофе для быстрого заваривания, созданные по запатентованной технологии. Объем инвестиций — более $100 млн.

🔹 Simple Closure из Лос-Анджелеса. Помогает закрываться другим стартапам. За последний год привлек $5,5 млн.

🔹 Channel 1 AI из Калифорнии. Планирует запустить первый новостной телеканал на основе ИИ с фейковыми ведущими. Хотя это возвращает нас к началу поста, идея балансирует между амбициозностью и безумием.

#интересное

Обязательная информация

​​🛍 Финтех-сервисы от маркетплейсов меняют правила игры, но не всем это нравится

Когда в РФ говорят о бурном развитии маркетплейсов, подразумевают прежде всего Ozon, Wildberries и Яндекс Маркет. У каждого из них сейчас есть одноименный банк с лицензией ЦБ. И хотя на первый взгляд кажется, что их доля мала по сравнению с системно значимыми финансовыми организациями, последние уже просят ограничить их рост, потому что проигрывают конкуренцию.

⁉️ Что говорят цифры

🔺 В 2023-м объем рынка электронной коммерции вырос на 44%, до 7,8 трлн ₽. В этом году Data Insight ожидает рост еще на 30%, до 10,2 трлн ₽. Примерно 98% указанного оборота — безналичные платежи.

🔺Основная выгода от экосистемных финтех-решений для маркетплейсов — эквайринг. Так называют услугу банков по приему безналичных платежей. Если клиенты оплачивают покупки через сторонний банк, интернет-площадка должна выплачивать этому банку комиссию. Если же платежи обрабатывает сам маркетплейс, он самостоятельно может зарабатывать на комиссиях.

🔺 Например, Ozon в 2021-м тратил на прием платежей 7,68 млрд ₽. Когда он купил «Оней-банк» (позже переименованный в Ozon Банк), через год сумма уменьшилась до 7,15 млрд, а в 2023-м — до 6,84 млрд ₽. В этом году расходы еще ниже — 1,33 млрд ₽ за шесть месяцев (против 4,06 млрд за тот же период 2023-го). Пока что пользователи Ozon и Wildberries (на эти площадки приходится около 80% всех интернет-заказов) оплачивают 40 и 70% покупок через карты сторонних банков.

🔺 Экономия на транзакциях позволяет маркетплейсам укреплять свою монополию, предоставляя скидки клиентам. Кроме того, они зарабатывают на других продуктах, причем имеют прямой доступ к огромной базе пользователей.

🔺 Достаточно посмотреть на статистику: если в начале 2022 года у Ozon Банка был один миллион частных клиентов, к концу сентября 2024-го он выпустил 29 миллионов платежных карт. Потенциал не исчерпан — активных покупателей на платформе больше 51,1 млн человек, и число постоянно растет.

🔺 Прямое следствие: по темпам прироста вкладов Ozon Банк и Яндекс Банк в 2024 году лидируют среди российских банков (рост в 2,1 и 2,5 раза за полугодие). Сейчас они занимают 50-ю и 88-ю строчки по объемам активов в России соответственно. К ним подтягивается и WB Банк, который за последний месяц увеличил активы на 55% и теперь занимает 120-е место по этому показателю.

Для сравнения отметим, что число активных клиентов второго крупнейшего банка в стране ВТБ — 21 млн человек (на первом месте Сбер, который со своими 109 млн недосягаем). Поэтому попытки крупных банков лишить маркетплейсы конкурентного преимущества понять можно.

🔮 Что будет дальше

Эволюция российских площадок вписывается в глобальные тренды e-commerce. Например, международные игроки Amazon (США), Alibaba (Китай) и MercadoLibre (Аргентина и Южная Америка) уже прошли этап развития банковских продуктов и сейчас не просто обрабатывают платежи, но и занимаются кредитованием, управлением активами, страхованием — в том числе за пределами своих платформ.

Поэтому расширение списка услуг можно ожидать и в РФ. Пока отечественные маркетплейсы выдают кредиты только своим селлерам, но в 2025-м Ozon планирует масштабироваться на любых клиентов. Также с 2023 года потребительские кредиты (до 1 млн ₽) выдает Яндекс Банк.

Другие драйверы роста для отрасли: активная интеграция ИИ-решений, развитие логистических услуг, а также рост выручки от рекламы.

‼️ Показатели банков за 8 месяцев 2024-го

🔹 Ozon Банк — прибыль 7,6 млрд ₽, активы 169,58 млрд ₽.
🔹 Яндекс Банк — убыток 2,2 млрд ₽, активы 66,86 млрд ₽.
🔹 WB Банк — прибыль 9,3 млрд ₽, активы 31,94 млрд ₽.

🔹 Справедливо упомянуть и Сбер, который владеет Мегамаркетом — четвертым по размеру маркетплейсом в РФ. К сентябрю прибыль Сбера превысила 1 трлн, активы почти достигли 57 трлн ₽.

#инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​💳 Облигации на основе потребкредитов: что о них нужно знать

По оценкам агентства Эксперт РА, в 2024 году объем рынка секьюритизации составил 685 млрд ₽. Львиная доля (98%) от этого объема приходится на ипотечные облигации ДОМ.РФ, но вскоре ситуация может измениться, потому что все больше банков заинтересованы в выпуске долговых бумаг на основе потребительских кредитов. Разбираемся в терминологии.

❓ Что такое секьюритизация

Слово происходит от английского securities, то есть «ценные бумаги». В широком смысле под секьюритизацией понимают выпуск облигаций, обеспеченных некими финансовыми обязательствами, которые приносят стабильный пассивный доход.

Это могут быть разные виды кредитов, лизинг, арендные платежи, роялти и даже будущие доходы от мероприятий (к последнему, например, прибегал футбольный клуб Manchester United для реструктуризации долгов — его бонды были обеспечены будущими доходами от продажи билетов на матчи).

Такой тип финансирования позволяет превратить низколиквидный актив в стандартный биржевой инструмент, разблокировать средства и перераспределить риски. Технически выпуск может быть устроен так:

🔸 Компания, владеющая активами (ее называют «оригинатор»), передает их в отдельную структуру — СФО, то есть специализированное финансовое общество.

🔸 Эта организация-посредник регистрирует ценные бумаги и продает их инвесторам. Деньги, вырученные от продажи бондов, вновь передаются оригинатору, а инвесторы получают купонные выплаты из денежных потоков от первоначальных активов.

Сейчас в РФ больше распространены ипотечные облигации, обеспеченные ипотечными же кредитами (причем многие из них в обращение не выпускаются, а служат залогом в операциях РЕПО). Но из суммарного розничного портфеля кредитов стоимостью 36,5 трлн ₽ (по данным на 1 сентября 2024-го) ипотека занимает только половину. Еще 41% (примерно 15 трлн ₽) приходится на потребительские кредиты.

❗️ Кто выпускает новые облигации

До недавнего времени облигации на основе потребкредитов выпускал лишь один игрок — банк ВТБ. В конце 2022 года он объявил о программе на 100 млрд ₽ и уже провел четыре размещения объемом 65 млрд ₽. В ближайшее время Центробанк должен зарегистрировать пятый выпуск на 20 млрд ₽.

2 сентября 2024-го к рынку присоединился Сбер, разместивший дебютные облигации на основе потребкредитов на сумму почти 12 млрд ₽. Купонная доходность выпуска — 20%, полностью погасить их банк планирует за 2,5 года (бумаги с амортизацией). Инструмент доступен в том числе неквалам.

Эксперты отмечают, что выход столь крупного игрока может подстегнуть другие банки к секьюритизации своего кредитного портфеля. Учитывая, что ставки по потребительским займам (то есть их доходность) превышают 30%, размещения могут быть выгодны как инвесторам, так и оригинаторам.

⚠️ Пара слов о рисках

Секьюритизированные инструменты обладают бо́льшим риском по сравнению с классическими корпоративными бондами, поскольку зависят от платежеспособности индивидуальных заемщиков. Например, если опираться на статистику ЦБ, в августе 2024-го доля проблемных потребкредитов (с задолженностью 90+ дней) достигала 4,2% — это примерно 1,6 трлн ₽.

Уменьшить риск можно, инвестируя в так называемые облигации старшего транша (они отмечены буквой A) — их держатели получают выплаты первыми. Облигации младшего транша (Б) — вторые на очереди, но и доходность у них чуть выше.

#ликбез #актуальное

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией.

​​🙆 10 перспективных криптовалют: от бенефициара ИИ до сети экс-инженера Goldman Sachs

Глобальная капитализация криптовалют — $2,36 трлн. На биткоин и эфир приходится примерно две трети от этой суммы, оставшиеся $785 млрд делят более десяти тысяч монет. Чтобы было проще разобраться в этом массиве, выбрали проекты, на которые сейчас делают ставки аналитики. В подборке мог бы оказаться и TON, связанный с Telegram, но мы уже посвятили этому токену целый материал, почитайте!

🔸 Часть I. Зарекомендовавшие себя проекты

1️⃣ Solana (SOL). Возраст: шесть лет. Капитализация: $73,5 млрд. Рост за 12 месяцев: 653% (в четыре раза больше, чем у BTC). Одна из самых масштабируемых сетей со скоростью операций до 65 тыс. в секунду. Недавно компания VanEck подала заявку на создание первого биржевого ETF для Solana — это один из драйверов роста монеты. Напомним, спотовые ETF на биткоин появились в январе 2024 года и спровоцировали ралли на крипторынке.

2️⃣ Binance Coin (BNB). Возраст: семь лет. Капитализация: $84 млрд. Рост за 12 месяцев: 191%. Монета от крупнейший в мире биржи используется как для оплаты комиссий, так и для торговли, в том числе на других платформах. Этот факт делает ее одной из самых ликвидных, но есть минус — она во многом централизована, так как зависит от Binance.

3️⃣ Cardano (ADA). Возраст: 10 лет. Капитализация: $13,61 млрд. Рост за 12 месяцев: 53%. Проект от соучредителя Ethereum Чарльза Хоскинсона относят к токенам «третьего поколения». За столь долгую историю монета выросла всего на 2000%, что по меркам крипты скромно, однако это один из самых продуманных проектов на основе научных методов. В сентябре сеть начала важнейшее обновление. Оно закончится в декабре, приведет к техническим улучшениям и передаст управление всем держателям ADA.

4️⃣ Chainlink (LINK). Возраст: семь лет. Капитализация: $7,51 млрд. Рост за 12 месяцев: 49%. Работает как сеть оракулов и помогает всем остальным блокчейнам безопасно взаимодействовать с внешними потоками данных. Это базовая инфраструктура web3. По мере внедрения блокчейна в разные сферы жизни популярность Chainlink будет расти. Кстати, соучредитель LINK — сын иммигрантов из РФ Сергей Назаров.

🔸 Часть II. Относительно новые разработки

5️⃣ Superintelligence Alliance (ASI) — результат объединения Fetch.ai (FET), SingularityNET (AGIX) и Ocean Protocol (OCEAN). Итоговая экосистема — как Linux в мире ИИ. Она продвигает идею открытого кода и позволяет создавать независимые ИИ-проекты, чтобы нарушить монополию BigTech. Например, с помощью Fetch можно писать модульные AI-агенты, Singularity дает доступ к готовым ML-алгоритмам, а на Ocean можно покупать датасеты для тренировки ИИ. Цель альянса — создание распределенного суперинтеллекта.

6️⃣ Kaspa (KAS) уникальна тем, что использует новый механизм консенсуса BlockDAG (Directed Acyclic Graph), позволяющий создавать несколько блоков сразу, при этом защиту сети обеспечивает тот же протокол, что у биткоина, — Proof-of-Work.

7️⃣ Near Protocol (NEAR) выделяется «шардингом» — это оригинальный механизм сегментирования блокчейна. Еще сеть отличается удобством и простотой как для разработчиков, так и для пользователей.

8️⃣ Sei (SEI) придумали бывшие инженеры инвестиционной платформы Robinhood и банка Goldman Sachs для создания децентрализованных бирж и почти мгновенной (400 мс на финализацию блока) торговли цифровыми активами — за это отвечает механизм консенсуса Twin-Turbo.

9️⃣ Aave (AAVE) работает как децентрализованная кредитная платформа для криптовалют, а в партнерстве с другой платформой Centrifuge развивает рынок «реальных активов». Через Aave компании могут токенизировать части своего бизнеса и продавать их инвесторам.

🔟 Thorchain (RUNE) — децентрализованный протокол ликвидности, или, говоря проще, криптобиржа и автоматизированный маркетмейкер. Пользователь может подключить к Thorchain свой кошелек, чтобы обмениваться с другими пользователями более чем 5500 монетами без участия третьей стороны или централизованных платформ. После краха FTX потребность в таких решениях растет.

#интересное

Обязательная информация

​​🇲🇾 Малайзия хочет в БРИКС. Что она может предложить партнерам?

Этим летом Малайзия подала заявку на вступление в БРИКС, став примерно тридцатым кандидатом. Как пишет местное отделение ISIS, этот шаг призван расширить международное влияние страны, которая уже входит в состав АСЕАН (где будет председателем в 2025 году), при этом сохраняет прочные связи с G7. Россия от потенциального партнерства может получить новые рынки сбыта.

🔴 Макроэкономика

🔺 Во II кв. 2024-го ВВП Малайзии вырос на 5,9% г/г, что оказалось выше ожиданий аналитиков. К концу года общий рост должен составить 4-5%. Сильнее всего прибавляют услуги (5,9%), сельхозсектор (7,2%), строительство (17,3%).

🔺 Номинальный ВВП в 2023-м достиг 1,8 трлн ринггитов — около $440 млрд по текущему курсу. По данным) Всемирного банка, Малайзия была на 37-м месте среди крупнейших экономик, а в текущем году может подняться на 36-ю строчку, обогнав ЮАР, Гонконг и Данию.

🔺 К 2030 году, по оценкам Amro, Малайзия должна войти в список стран с высоким уровнем дохода — ВВП на душу населения превысит $13 тыс (сейчас равен $11-12 тыс.). В стране живет 34 млн человек.

🔺 Страна переживает скачок экспорта. В августе 2024-го он вырос на 18,6%, установив почти двухлетний рекорд. 38,7% продаваемых товаров — это электроника. С 1970-х в Малайзии находятся заводы «восьми самураев»: Texas Instruments, Intel, Agilent (HP), AMD, Bosch, Clarion, Osram (Litronix) и Renesas (Hitachi). Покупают их продукцию прежде всего Китай, Япония и США. Еще 9,2% экспорта Малайзии приходится на сырую нефть, по 5% — на пальмовое масло и химпродукцию.

🔺 В августе ведомство DoSM отчиталось об инфляции 1,9%. Ключевая ставка — 3%. Bank Negara Malaysia планирует удерживать ее на этом уровне до 2026 года.

🎒 Фондовый рынок

Основная биржа Bursa Malaysia базируется в столице Куала-Лумпуре. В начале года капитализация рынка впервые превысила 2 трлн ринггитов — больше, чем ВВП страны. В регионе АСЕАН это четвертая по размеру биржа после Индонезии, Сингапура и Таиланда.

На Bursa Malaysia около тысячи компаний. Основной индекс FBM KLCI включает бумаги 30 эмитентов. Крупнейшие: энергетическая корпорация Tenaga, сеть клиник IHH Healthcare, производитель химии PETRONAS Chemicals, телеком оператор CelcomDigi Berhad и алюминиевый гигант Press Metal Aluminium.

За 12 месяцев FBM KLCI прибавил 16,5%. Еще быстрее растет коммунальный сектор (почти 60%), девелопмент (24,9%), медицина (21,9%), финуслуги (21,6%). Состав секторальных индексов можно найти тут.

⛩ Недвижимость

Statista оценивает рынок недвижимости Малайзии в $0,87 трлн. Доминирующий сегмент — жилой, на него приходится $0,65 трлн. Среднегодовой темп роста в 2024–2029 гг. — 3,43%.

При этом национальный центр Napic пишет, что стоимость сделок в первой половине 2024-го выросла на 23,8% г/г, это максимум за пять лет. Средний размер транзакций увеличился во всех сегментах: жилом (10,4%), коммерческом (41,5%), а также промышленном (23,4%) и сельскохозяйственном (37,8%).

Как во многих странах ЮВА, в Малайзии можно купить недвижимость от $100 тыс. в окрестностях столицы. В отдаленных регионах, таких как штат Саравак, который вскоре станет центром зеленой энергетики, дома в два раза дешевле. Арендная доходность в среднем по стране в 2024 году — 5,24%.

⁉️ Возможности для инвесторов

Объем торговли между РФ и Малайзией в 2023 году превысил $3,11 млрд, из них $2,05 млрд — поставки российских нефтепродуктов и химикатов. Впрочем, Минэк отмечает, что Россия готова нарастить экспорт в следующих отраслях:

🔸 Удобрения — для производства пальмового масла. Бенефициары — Фосагро, Акрон.
🔸 Сельхозпродукция (пшеница, подсолнечное масло, мясо). Выиграют Русагро, Черкизово.
🔸 Фармацевтические препараты. Производители: Фармсинтез, Промомед, Озон Фармацевтика (ранее заявляли, что планируют IPO до конца года).
🔸 СПГ и водород. Их поставки могут обеспечить Новатэк и Газпром.
🔸 Технологии и ПО: Yandex, Positive Technologies, Диасофт.

#ликбез #инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией