💊Промомед. Инновационный биотех, который стоит купить?
☝️Промомед — один из ведущих игроков фармрынке России. Хотя надо сразу отметить, что рынок настолько сильно фрагментирован, что среди российских производителей нет компании, которая бы занимала долю более 3%. Доля топ-10 локальных компаний — 13,3%. Для сравнения - В Америке тот 10 компаний занимают 2/3 рынка.
💊Диверсифицированный портфель Промомед включает более 330 препаратов. Но в фармацевтическом бизнесе так сложилось, что основную прибыль компании приносят всего несколько препаратов.
👉Например, котировки датской Novo Nordisk выросли в 5 раз с момента, когда Оземпик начал набирать популярность как средство для похудения в 2021 году. Кстати, Промомед производит аналог этого препарата под названием «Квинсента».
👉Из негативного — препарат, приносящий самую большую выручку, — «Редуксин» — 3,4 млрд руб. или 25% от общей выручки, был зарегистрирован в 2008 году. Через 2 года заканчивается срок действия патента на него.
👉Из позитивного — компания активно вкладывается в разработку новых препаратов. В 2023 году количество полученных патентов увеличилось на 34%, достигнув 55. Причем компания делает упор на собственные уникальные разработки, а не дженерики. Но главный вопрос — сможет ли хотя бы пара из этих препаратов «выстрелить»
👉IPO пройдет по схеме cash in — деньги пойдут на развитие компании
📈Теперь переходим к финансам
👉Выручка в 2023 году выросла на 18%. Но уже в 2025 году Промомед планирует утроить ее по отношению к 2023 году.
Компания имеет хорошую рентабельность — 32% по EBITDA. И что не часто встретишь в быстрорастущем бизнесе — прибыльная.
👉Промомед уже провел клинические исследования по препаратам, которые планируется вывести на рынок в
2025-2026 годах.
👉Значительная часть выручки компании зависит от гос. закупок — это может быть как плюсом, так и минусом.
👉Долговая нагрузка немаленькая — Net Debt/EBITDA 2,6x. C 2026 года планируется платить дивиденды, если Net Debt/EBITDA упадет ниже 1x, то не менее 50% от скорр. ЧП.
☝️Если компания разместится по верхней границе в 400 руб. за акцию, то капитализация составит 80 млрд руб. Тогда форвардные мультипликаторы через пару лет в случае успеха: P/S — 1.8x, P/E — 10x. Недешево в целом даже в случае успеха, хотя если считать уникальность бизнеса, но будет ли так считать рынок? вопрос открытый.
Как вывод - сложный бизнес, рискованный, дорогой по текущим мультипликаторам, но недорогой по форвардным, но надо верить, что компания осуществит свои планы в следующих годах, которые выглядят довольно оптимистичными. Если выполнит, то да, оценка неплохая и интересная, но лично я пропущу это IPO и подожду фактов с цифрами этих результатов.
Вкладываться сейчас, чтобы через год узнать, верно это было или нет на таком рынке не хочется, да и второй момент, не зависящий от компании - текущий рынок будет против компании, если она не пойдет расти чуть ли не сразу, мы видим, что последние размещения собирают книгу, но удержать котировки не могут, так что, отделяя бизнес от фондового рынка, думается, что фондовый рынок не будет добр к Промомеду на дистанции до конца года, поэтому я постою в стороне.
Посмотрю, как будут идти торги, возможно, потом будет в стакане та цифра, которая меня заинтересует.
Всем удачи и если интесно узнать про компанию чуть больше, то:
😉Для тех, кто хочет погрузиться в бизнес поглубже специально для вас записал видео с компанией👈 о бизнесе и прямая трансляция об IPO и цифрах этого бизнеса.
@nenaipo
