Granite Trade | Торопов Степан

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи падал на 1% до 2880, но по итогу вырос больше чем на процент до 2942 пунктов.
Юань упал аж на 1,8% до 13,583 - доллар снова ниже 100!
Нефть упала еще на 1% до $79.2

Компании:
1)Полюс: золотая антилопа
Вчера акции компании выросли на 5%.
Впереди 3 февраля ВОСа по сплиту бумаги.

Золото стоит $2700 в моменте.
Издержки на унцию $800

На унцию зарабатывают $1900, с добычей в 2,8 миллиона унций выходит $5,2 миллиарда EBITDA.

В текущих реалиях 1,5 триллиона капитализации + 500 миллиардов долга => 2 триллиона рублей EV.
2000/520=4, EV/EBITDA 2025.

По меркам Полюса это недорогая оценка, вопрос в другом - задержатся ли с нами цены на золото в $2700, нет ли налоговых рисков для сектора (маржинальность по EBITDA 60%), вопрос куда пойдет казначейский пакет? Я считал мультипликатор с погашением акций, без компания стоит ну 5 EV/EBITDA - по историческим меркам это все равно недорого.

Плюс Capex никуда не уходит, нужно вкладывать в масштабный Сухой лог. Так, что не жду супер больших дивов, будет 6-7% при текущей цене золота.
Получилось забрать +54% на стратегии в финаме с учетом дивиденда меньше чем за год - но пока позицию прикрыл, бумага не выглядит супер дешевой.

По ЮГК ждем прогноза на 2025, там все-таки пик CAPEXA позади, если добудут 500’000 унций (+20% к 2024) это будет актив поинтереснее, но нужно ждать годового отчета.

2)Займер: операционный отчет:
Компания представила неплохой отчет за 2024:
Выдачи в 2024 выросли на 5,3% г/г до 55,8 миллиардов рублей.
Выдачи займов новым клиентам выросли на 32,7% г/г до 5 миллиардов рублей.
Нарастали выдачу IL займов на 79% г/г до 18,7 миллиардов рублей.

4кв нарастили выдачи аж на 9,1% г/г до 14,94 миллиардов рублей. Ждем финансового отчета, сектор жестко гасят, но Займер показывает рост выдач - это круто.
Ну да, регулирование есть, но это все равно актив стоимостью в капитал и с ROE не 50% как было, а 30% - это все равно круто и самая высокая ДД на рынке.
Поэтому, пока держу.


3)Эталон: операционный отчет:
Тут компания тоже радует акционеров:
В 2024 году продажи выросли на 28% г/г до 699 тысяч квадратных метров.
В деньгах выросли на 39% г/г до 146 миллиардов продаж.

Тут тоже, несмотря на кризис в секторе очень хорошо себя чувствуют - компания ориентирована на бизнес сегмент, что позволяет продавать в эпоху ставок через рассрочки, ну и исторически доля льготной ипотеки тут была невысокой, хотя понятно что высокие ставки давят на компанию - процентные расходы сильно растут.
Ждем финансового отчета + подробностей по переезду в РФ, это наверное самое важное из ближайших событий.

Стратегии: добавил новую бумагу
Тут добавлял в стратегии акции Газпромнефти - в последнее время они были слабее рынка, но по факту все эти опасения с СДН они по большей части надуманные, компания потеряет не более 10% прибыли, благо доля экспорта была относительно невысокой и его можно перекинуть на другие не СДН компании.
Это дает дивиденд в 90 рублей на горизонте 12 месяцев, фактически это ДД в 15% - самая высокая в секторе. Если Газпромнефть переоценится до ДД Татнефти, то бумага сделает +14%. У Лукойла дивдоходность тоже чуть больше 15%, но это гораздо более тяжелая бумага, ее просто купили уже все и расти ей сложно.

Резюме:
Вчера закрытие оказалось бычьим, рынок бодро откупают, так что пока шортистов выбивают - все боятся геополитики, под звонок Трамп-Путин рынок могут вынести выше. Сегодня ждем данные по инфляции, ВТБ ждет их около 0,3% - это скорее понравится рынку, так что опять шортистов могут на этом вынести.
Ждем опять штурма 2980?

Собрались мы тут с авторами хороших Telegram каналов и подумали: «не сделать ли нам подборку каналов от нас, самих авторов?! Порекомендуем то, на что сами подписаны - где нет воды, бот трафика и соблюдается профессиональная этика». Взяли и сделали:

⭕️Простая торговля — лучший канал по анализу рынков! Только за прошлый год, авторы ЗАРАНЕЕ дали точку входа по золоту, доллару, биткоину и даже предугадали майскую коррекцию в России. В закрепе канала, вы найдете уникальную стратегию и актуальные идеи на текущий год!

⭕️Russian Magellan — автор, Агаев Мурад - стратегия автора входит в топ 5 стратегий автоследования в Тинькофф (из более чем 1000 стратегий).
Редко но метко состав его публичного иис и его апдейты.
Без рекламы!

⭕️Алексей Линецкий — инвестор с 13-летним опытом на фондовом рынке, который меняет представления о финансах и инвестициях. На его канале начался 2-й сезон проекта #52недели52акции, где он каждую неделю в открытом доступе делится новой сделкой. В первый сезон его подписчики за год заработали +126% годовых. Чтобы не пропустить ни одной сделки — подписывайтесь на канал!

⭕️ИнвестократЪ — ЦБ в декабре сохранил ключевую ставку, нужно этим пользоваться и фиксировать высокую доходность. Автор делится своей стратегией, как создать портфель, приносящий от 50 000 руб. в месяц дивидендами и купонам. Также на канале выходит ежедневная аналитика по акциям, облигациям, БПИФам и лайфхаки по рынку. Результаты стратегии найдете здесь в закрепе.

⭕️СМАРТЛАБ — канал, где публикуются самые полезные, популярные и важные посты со своего сайта smart-lab.ru. Там же вы найдете интересные опросы, эфиры с эмитентами, обзоры компаний и отчетов, и просто философские мысли по рынку. Теперь все источники в одном канале!

⭕️@kuzmlab — канал Кузьмичева Олега с авторской аналитикой и прибыльными инвест-идеями. Подписался - без прибыли не остался

⭕️Небаффетт — профессиональный управляющий с активами 500 млн делится лайфхаками, новостями и публикует свои позиции. Его идеи по рынку копируют крупные тг-каналы и брокеры, поэтому обязательно подпишись.

Организаторы подборки TGStar_Agency

#ВП

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи рос на 1% до 2980, но по итогу упал на 1,4% до 2909.
Юань упал на 0,34$ до 13,82,
Нефть упала на 1% до $80.


Трамп: позиция по Украине
1)Трамп опять повторил - звонок с Путиным будет скоро, а Зеленский согласен на переговоры.
2)Трамп приостановил помощь другим странам на 90 дней - в том числе и Украине.
Мы видим, что Трамп пока активно выступает за переговоры - теперь интрига получится это или нет, что наверное и будет определять будущее нашего рынка
Также заявил, что против РФ будет использовать не санкции, а тарифы.


Инфляция: ЦБ не спит
Вчера регулятор в «динамике инфляции» заявил, что темпы роста цен остаются высокими.
Напоминает, что его позиция остается жесткой - «Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели.».
То есть ждать быстрого снижения КС не стоит. Регулятору нужно будет увидеть замедление кредитования и падение инфляции.


Компании:

1)Застройщики: корвалола шортистам
Вчера вынос продолжился - увидели маржинколы шортистов, например, самолет вырастал на 8% утром, но по итогу после выноса поехали обратно вниз - помогло и падение рынка, по итогу от пика тот же Самолет упал на 12%, волатильность в течении дня конечно поражает.
Опять, очень много эмоций, очень мало фактов, эти американские горки никуда не уйдут - застройщики это актив который работает с большим кредитным плечом, ну и акции с высокой бетой - просто в несколько раз волатильнее рынка. Но пока тут никакого инвестиционного интереса не вижу

2)Алроса: бриллианты теперь не лучшие друзья девушек
Вчера БКС дал торговую рекомендацию - продавать, на этом бумага была слабее рынка.
Фундаментально я скорее согласен с ними, 2П будет слабым из-за слабого спроса в Индии, поэтому цифры могут оказаться неприятным сюрпризом.
Да, это циклический актив рост цен на 20-30% делает акции Алросу супер дешевыми, но пока мы видим что алмазы лишь все ниже и ниже.
Но опять понять, отскочит цена или это второй рынок жемчуга/рубинов/сапфиров в моменте очень сложно. Синтетические алмазы сильно меняют тренды.
По текущим не интересно, ниже 50 можно задуматься, или нужен девал/рост цен на алмазы.

Резюме:
И вот сейчас начинается вся эта болтанка, что скажет и позвонит Путин Трампу, наверное, какая-та фиксация на факте может продолжиться, если встреча пойдет не по плану или быстро не смогут встретиться. Пока 3000 служит мощным уровнем сопротивления - будем пробивать с 3 раза?)
Страхи о том что Трамп придет и нефть будет $20-40 они безосновательны, надо понимать что Америка даже если будет сильно много бурить, то из-за падения производительности скважин не сможет сильно наращивать добычу, поэтому планы Трампа скорее популистские - а вот на рынке газа может быть больнее.
Думаю, нефть продолжит ходить в боковике $70-80 за баррель.
В целом немного подрезал долю акций, увеличил долю кэша. Локальный откат может быть, но пока глобально рынок продолжает играть трейд под перемирие.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1,6% до 2950 пунктов.
Юань упал на 0,3% до 13,87.
Нефть упала на 1,5% до $80,6.

Надежды на мир продолжают оставаться основным драйвером - политики продолжают активно подкидывать новостного фона, так что ближайшие пару недель могут быть очень веселыми.

Компании:

1)Сбер: отчет за год
Компания отчиталась по РСБУ за 12 месяцев.
Чистая прибыль выросла на 4,4% до 1562,4 миллиардов рублей
ROE составил 23,8% за 2024.

По МСФО прибыль чуть больше, поэтому жду 35 рублей дивиденда за 2024 год - это 12,5% ДД в моменте.
За 2025 заработают примерно столько же как и за 2024.

Исторически, Сбер стоил около форвардного капитала.
Сейчас стоит 0,9 капитала 2024 или 0,75 капитала 2025 (без учета выплаты дивидендов) - экстремальная дешевизна пропала, но все равно актив недорогой.

Процентов 30 в хорошем сценарии апсайд остается, но уже не 50% конечно как было месяц назад. Такая, хорошая консервативная акция со стабильными дивидендами.
Продолжаем держать в стратегиях.

2)Застройщики: похороны шортистов
За последний месяц акции показывают фантастические результаты:
Пик сделал 80%+
Самолет +50%
Эталон +60%

Кто-то мол пишет, будет расширение льготной ипотеки, кто-то говорит про выкуп бондов самолетом,
По факту это все не совсем правда, не стоит искать тут рациональное - это эмоциональное. Растет потому что растет - у людей фомо, шортистов выносят и так дальше по кругу.

Проблемы сектора никуда не уходят - 2025 все равно будет сложным, инвестиционно здесь не видно в моменте какой-то идеи. Но опять, база низкая, бумаги могут продолжать рост, шортистов могут выносить и дальше.

В Самолете безумные обороты - только в субботу наторговали на 2,5+ миллиарда рублей.
От «ужас-ужас, мама роди меня обратно» до «заберите все мои деньги и купите акции застройщиков» - понадобился всего месяц!

3)Газпром: труба в Иран
Путин в пятницу говорил о трубопроводе в Иран.
Мол, для начала будет 2 миллиарда кубов, а дальше дойдем до 55 миллиардов кубов.

Тут опять вопрос целесообразности строительства дорогих и длинных труб - это невыгодное предприятие для акционеров, только подрядчики в выигрыше.
Пока это никак кейс не меняет - низкие поставки и небольшие цены не позволят Газпрому на этом хорошо заработать.
Но эмоционально бумаге все это расти в моменте помогает.

Резюме:
По оперативным данным розничное и корпоративное кредитование начало замедляться в декабре - именно на это смотрит ЦБ при принятии решения по ставке.
Также CNN сообщает, что Трамп поручил организовать звонок с Путиным через несколько дней после инаугурации.
До 3000 пунктов осталось полтора процента, все для пробоя вверх в целом есть, вопрос пробьем ли этот уровень вверх сходу.
Сегодня будет волатильный день, в 20:00 будет инаугурация Трампа - ждем речи и заявлений президента США, он уже неплохо развлекся на выходных в крипте на мем коинах («Трамп» и «Мелания») - заработал на этом пару миллиардов долларов, Трамп коин какое-то время входил в топ 10 криптовалюты по капитализации.
Всем хорошей недели

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи закрылся на уровне среды на 2904 пунктах.
Юань все так же на 13,91.
Нефть откатилась на процент до $81,6.


Компании:
1)Сбер: отчетность
Сегодня компания представит финальный отчет по РСБУ за декабрь 2024.
В целом, сюрпризов тут не будет, ждем финально +-35 рублей дивиденда за этот год.
Это 12,4% ДД 2024 - уже не супер джус относительно текущих ставок.
В нормальной ситуации, банк может стоить выше капитала - это больше 350 рублей в моменте, с потенциалом +25% от текущих.
В стратегиях держу.

Самое важное, это темпы роста кредитования - по отчетности Сбера +- картину можно будет понять по рынку.
Также, вероятно, ЦБ сегодня в целом раскроет предварительные темпы роста кредитования за декабрь - это сейчас гораздо важнее инфляции для регулятора в моменте.

2)Самолет: выкуп облигаций
CEO еще в конце декабря говорила о возможном выкупе облигаций - вчера этот секрет полишинеля оформили юридически.
Выкупят облигаций на 10 миллиардов рублей следующих выпусков:
БО-П12, ISIN: RU000A104YT6, погашение 11-07-2025
БО-П13, ISIN: RU000A107RZ0, погашение 24-01-2027
БО-П14, ISIN: RU000A1095L7, погашение 22-07-2027
БО-П15 ISIN: RU000A109874, погашение 30-07-2027

Суммарно, тут облигаций на 60+ миллиардов рублей, выкупят не все - поэтому ждать рост цен до номинала я бы не стал. Фактически, будет аукцион, эмитент посмотрит на заяву, сделает какую-то цену отсечения и по ней исполнит заявки.
В целом, объемы могут забрать фонды - тут их тоже сидело много, да и с точки зрения кредитного качества Самолет тоже может вызывать вопросы в моменте, пусть и негатив в моменте ушел.

3)М.Видео: чего ждать?
Открыли за 2024 год 100 новых магазинов - преимущественно компактных форматов с лучшей окупаемостью и меньшими вложениями, вышли в 25 городов.
Закрыли десятки магазинов, прежде всего Эльдорадо дублирующие магазины М.Видео.

Также здесь будет корпоративное событие и 23 января могут закрывают шорты в бумаге. Ранее компания объявляла о допэмисии - это она?

Акции остаются такой ковбойской идеей, операционно результаты начали улучшаться, теперь же ждем финансового оздоровления, в момент высокий долг на компанию давит.

Резюме:
Вчера пробили 2900 с третьего раза и закрылись выше этого уровня. Приходит много шума по геополитики - мол будут санкции в сторону РФ, это все так, Трамп действует в рамках своей риторики применяет метод кнута и пряника - если не захочешь договариваться, то получишь санкции.
Пока публично больше Украина не хочет идти на диалог и в моменте это не меняет ситуацию. Новостей будет много такого характера, но в моменте больше будут смещены в сторону позитива.
А так, 3000 до вечера понедельника пощупать можем - драйвером могут стать хорошие данные по замедлению кредитования и ожидание инагурации Трампа.
Всем хороших выходных!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи вырос на 1,2% до 2902 пунктов.
Основной рост произошел после выхода данных по инфляции вечером - рынок вырос на 2%.

Юань упал на 0,26% до 13,9
Нефть выросла на 2% до $82,3 - вчера в США вышли положительные данные по инфляции.

Инфляция: нейтрально.
Цены за 2024 выросли на 9,5% vs 9,7% ожидаемых по предварительным данным.
За декабрь вышло 1,3% vs 1,5% консенсуса.

С 1 по 13 января цены выросли на 0,67% - это 10% инфляции скорректированной на сезонность.

Инфляция сама по себе не страшна - важна реакция регулятора на нее, если ЦБ не будет реагировать на рост инфляции, что может быть лучше для покупки акций?
Мы можем увидеть обратный 2023 эффект, инфляция будет расти быстрее ключевой ставки=> реальная доходность будет сжиматься => акции интереснее депозитов/ликвидности. Про это тоже нельзя забывать.

Пока на первое место выходит прежде всего темпы кредитования - именно на них смотрит регулятор при своем решении. А так инфляция не замедляется, это в рамках ожиданий ЦБ - максимумы по инфляции должны быть весной.


Компании:
1)ВК: меняет ли IPO Skillbox кейс?
Вчера рынок всполошила новость, мол ВК зарегистрировал выпуск
Что за вообще актив Skillbox.
1)Стагнирующая выручка в 12 миллиардов - за 2024 по выручке скорее всего не выросли.
За 2023 год выросли процентов на 10.
2)Маржинальность околонулевая, на уровне прибыль вообще могут быть убыточны. По EBITDA, может процентов 10% наберется.

Даже при оценке в 10 EV/EBITDA 2025, с некоторой премией к рынку (хотя с чего бы ей браться?), этот актив не будет стоить больше 15 миллиардов рублей.
Да, есть еще образовательные активы, вместе с ним ну стоимость вырастет дай бог до 25 миллиардов рублей.

Недавно, было pre-iso ultimate education, там мультипликатор был около 5 EV/EBITDA 2025.

Причем, если VK захочет получить деньги и частично выйти из бизнеса - придется давать дисконт и оценки будут еще ниже. А у ВК долга на 140 миллиардов рублей, при этом компания остается хронически убыточной.

Оценка Финамом в 55 миллиардов рублей ну вообще несостоятельна для Скиллбокса. Да, могут эмоционально вынести и повыше, шортистов тут налипло много, но покупать в надежде на улучшение кейса я бы тоже не стал.

2)Совкомфлот: вынос шортистов
Вчера рынок всполошился на новости
1)США разрешили операции с рядом российский компаний, в том числе с "Газпром Шельфпроект", "Роснефтефлот", "Совкомфлот" и "Газпром нефть

По факту, это ничего не меняет - это технические моменты, чтобы дать время на сворачивание операций с санкционными компаниями. Причем, что забавно речь идет про заблокированные счета (туда мол деньги принимать можно, а на остальные нельзя).

Санкции не смягчают, это просто технический момент.

В Стратегии Роста вчера закрыл остатки Совкомфлот.
Окончательно закрыл Совкомфлот, первоначально это была идея под покупку дешевого актива с защитой от девальвации, но санкции всю идею испортили.
В 2024 заработали дивиденда на 12 рублей, а 15 рублей (эффект от первых санкционных пакетов по танкерам)
В 2025 заработают не 12 рублей дивиденда, а 8 рублей (эффект от последнего пакета санкций)

Это сильно снижает оценку, до 6 P/E 2025, что убивает весь апсайд. Да, у Совкомфлота нет долга, но неопределенность сохраняется - массовость санкций усложнит адаптацию к санкциям и может приносить негативные сюрпризы в отчетности за 1П 2025. Ну и сентиментально в случае мира не лучший актив.



Резюме:
Увидели фикс на факте, под статистику много кто шортил/сидел на забор (рынок же падает на инфляции), падения не случилось => по факту увидели мощный откуп и вынос вверх. В пятницу нас ждут позитивные данные по корпоративному кредитованию и отчет Сбера - в целом это позволит вырасти рынку выше 2900, может и 3000 пощупаем до конца недели.

РФ: рынок что нас ждет сегодня


Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,84% до 2868 пунктов.
Нефть откатилась на $80.
Юань вырос на 0,8% до 13,93.

Компании:
1)ВТБ: подтверждают прогнозы
За 2024 заработали 550 миллиардов - в том числе благодаря разовым эффектам.
За 2025 ожидают что заработают 400 миллиардов рублей - это падение ROE с 26,5% до 15%.
Тем не менее, это банк с высоким риском, со всеми плюсами/минусами. В случае смягчения ДКП акции могут показать лучшие результаты в секторе, просто в силу риска, другое дело что он сейчас не сильно предсказуем - банк дорого фондируется, имеет заемщиков с непонятным кредитным качеством («государство попросило»), так что в этом году кредитные риски могут реализоваться. Ну и опять придется делать допку банку, что снизит привлекательность акций компании.
Поэтому, в моем портфеле акций нет - слишком непонятный банк.

2)Алюминий: новые санкции
ЕС планирует запретить импорт Российского алюминия.
Это будет вызов для Русала.
Да, доля плавно сокращается, но тем не менее, доля выручки Русала в ЕС составляет 22% за 1П 2024.
Это может стать ударом для компании - придется переориентироваться на Китай, давать дополнительные дисконты, наращивать оборотный капитал и прочие радости.

Пострадает и мама EN+, компании могут быть слабее рынка.

3)Аэрофлот: операционные результаты
Компания представила отчет за декабрь 2024.
Количество перевезенных пассажиров выросло на 7,4% г/г до 4 миллиона человек.
Процент загруженности кресел составляет 85,9%.

Видим замедление бизнеса, темпы роста сократились до однозначных - это в целом будет тренд 2025. У компании нет возможности наращивать флот, отечественные самолеты поступят лишь в 2026 году, так что в моменте Аэрофлот остается скорее ставкой на мир - у компании сильно упадут издержки за счет экономии на запчастях.

Резюме:
Сегодня нас ждет неприятный недельный принт с 1 по 13 января (ВТБ ожидает около 0,6% инфляции), интересно, что вчера не сливали рынок. По факту мы видим, что физики активно набирают шорт - это может стать топливом выноса выше 2900. Видим, пытаются что-то шортить - потом начинают выносить газпром и рынок вслед за ним.
До Трампа меньше недели - увидим финальный вынос?

Денежный рынок: кэш кулак пойдет на биржу?

Что это такое
Фонды денежного рынка - это фактически аналог накопительного счета. Тут начисляют проценты почти по ставке ЦБ каждый день, высокая ликвидность (можно легко купить/продать)

Много это или мало?
На пятницу в фондах денежного рынка было почти 1100 миллиардов рублей!


Это очень много, год назад было всего 175 миллиардов рублей - за год в денежный рынок ушло более 925 миллиардов рублей.

Эти деньги не пошли ни на покупку акций, ни на покупку облигаций - а просто лежат на счетах.

При текущих ставках, будет генерироваться по 200 миллиардов рублей в год.

По факту это не вклады, большая часть из которых не перетечет на фондовый рынок (хотя там 50 триллионов рублей - даже небольшого притока достаточно для переоценки рынка).

А много ли акций
Предложение акций составляет 7 триллионов рублей в моменте, понятно порой IPO оттягивают ликвидность (но в бум 2024 - мы увидели размещений миллиардов на 100 рублей).

Хотя, акции могут приходить и через навес и инорезов - сейчас с этим стало правда сложнее, там потенциально лежит 14 триллионов рублей, это может сильно нас обвалить - часть уже видели в прошлом году.



Резюме:
В ликвидности лежит очень много денег - большая часть это физики (90%). Причем весь этот рост за последний месяц мы не видели значимых оттоков - уверенности в росте акций у физиков нет.
Причем у нас нет актуальной статистики по РЕПО кототорое предпочитают большие деньги (институты прежде всего).

По итогу мы видим, что акций сильно больше не становится, а денег у людей становится сильно больше (спасибо высоким ставкам). Потенциально это может привести к переоценки акций и аномально высоким мультипликаторам - для этого нужно снижение реальной ставки (либо снижение ставки, либо рост инфляции - а лучше одновременно).

Это не означает, что нужно пойти и купить акции прямо сейчас, но скорее повод задуматься - позитивный драйвер может сильно переставить акции вверх, денег в системе очень много!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 1,2% до 2866 пунктов , правда на вечерке мы упали до 2844 пунктов.
Нефть упала на 1% до $80,5.
Юань вырос на 0,7% до 13,82.

Компании:
1)Газпром: сокращения будут?
Вчера рынок всполошила новость о сокращениях в центральном аппарате, где работает более 4100 человек и получают 50 миллиардов рублей, мол уволим почти половину народа, оставим 2500 человек. Всего в Газпроме работает почти полмиллиона человек - сокращать издержки еще можно.
Хотя понятно, что это не game Change, даже 20 миллиардов в масштабе Газпрома это немного.

Газпром это конечно эталонный пример неэффективности государственных корпораций, и сокращение издержек это очень правильно, но не пойдут ли они на мотивацию других сотрудников?

Украинцы пытались атаковать голубой поток, но все обошлось, повреждений нет.
«Не кусай руку тебя кормящую»
Начинаются истерические действия и шансы накалить ситуацию - тактически Украина сильно уступает в последнее время на поле боя.

Новатэк тоже вчера задрали на 5% выше тысячи, но наше СПГ американцам как кость в горле - компанию будут продолжать гасить, убивая маржинальность проектов.

2)Евротранс: последний день с дивидендом
Компания заплатит 6,48 рублей дивиденда за 3кв 2024.
Это 5,5% ДД за квартал.
Вкупе с выплаченными 6,82 рубля за первые полгода, это 13,3 рубля дивиденда.
+ за 4кв могут заплатить до 15 рублей дивиденда по прогнозам менеджмента. В моменте тут конечно одна из самых высоких ДД на рынке.
Под 25%.
Рынок не особо верит в стабильность выплат - в 2025 компании нужно погашать много долга и занимать по высоким ставкам. Ну а большой долг и высокие процентные расходы это всегда угроза для дивидендов - к этому нужно быть готовым.
Идея покупки акций остается гусарской.

3)Мосгорломбард: операционный отчет
Компания вчера опубликовала цифры за 2024 год.
Выручка выросла в 3,9 раза до 8,5 миллиардов рублей - но не нужно впадать в эйфорию, это из-за развития ресейла, в котором маржинальность в разы хуже чем в основном направлении бизнеса.
Залоговый портфель вырос до 2 миллиардов рублей - это 72% г/г.

Операционно видим неплохие цифры, бизнес развивается, долю на рынке наращивают, портфели тоже растут - ждем финансового отчета за 2024. На IPO это было недешево, сейчас вроде цена приходят в +- справедливые значения. За 3-4 прибыли и с опцией роста, наверное, добавил бы в портфель.

Резюме:
Количество новостного шума продолжает зашкаливать, рынок колбасит вслед за ним туда-сюда постоянно. К этому нужно быть готовым, пока основным трейдом остается надежда на переговоры и инаугурацию Трампа - это будет сильно поддерживать рынок. Ждем завтра данных по инфляции за 2 недели, раньше начинали фиксировать прибыль уже во вторник, посмотрим как будет сейчас - некое охлаждение рынка мы можем увидеть сегодня-завтра, и уже на факте инфляции какой-то откуп.
Хотя с другой стороны выходят положительные данные о замедление потребительского кредитования, это одна из ласточек голубиной риторики ЦБ - ждем данных по корпоративным кредитам.

Облигации: создал новый канал

Всем привет!
Не всем подходят акции - они волатильные, потоки по ним не всегда предсказуемые, особенно на коротком горизонте.
Другое дело облигации - они приносят инвестору понятную и заранее определенную (в случае фиксированных купонов) доходность.

К тому же, высокие ставки создают в облигациях интересные возможности.
При этом в облигациях есть множество нюансов, самостоятельно в них не так просто разобраться.

О чем будем говорить
Какие бывают облигации?
Как выбрать правильную бумагу?
Как зафиксировать доходность на длинный срок?
Можно ли заработать 30% на облигациях?

Будем проводить эфиры, публиковать подборки интересных бумаг, и просто обсуждать актуальные новости.

Резюме:
В новом канале будем с нуля разбираться шаг за шагом, что вообще такое облигации, их преимущества/недостатки. Тема актуальная, в сравнении с акциями это другой мир - будем писать про них отдельно.

Бонды — это отдельный вид искусства, это красиво, если их понять. Подписывайтесь на наш новый канал, поможем Вам с этим!

Granite Bonds | Облигации, Экономика — https://t.me/granitebonds
Чат нового канала: https://t.me/granitebondschat

P.S
Что бы вы хотели увидеть? Есть ли интересующие вас темы?

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос до 2830 пунктов, на 2,3%.

Нефть выросла до $81 на утренних торгах - на 5% с вечера четверга.
Всему виной санкции на Россию.

Юань вырос на 1% до 13,72.


Санкции: у страха глаза велики?
Под санкционные ограничения попали:
1)Сургут
2)Газпромнефть
3)Совкомфлот.
4)Какие-то отдельные СПГ проекты, Восток Ойл Роснефти.

Больнее всего придется Совкомфлоту, Газпромнефть и Сургут пострадают не так сильно - экспортировать нефть теперь будет делать не они, а условная Роснефть или Татнефть.
Санкции заберут лишь до 10% процентов прибыли в худшем случае для компаний, по факту и меньше. В кейсе Сургутнефтегаза компания может закрыться еще больше - это риск.
Поэтому, несмотря на рекордные объемы торгов акции ГПН закрылись даже с плюсом по итогу дня - из-за неликвидности мы увидели шортсквиз.

Ожидали более серьезных санкций, поэтому акции и стали откупать.


Трампоралли-трампоралли: мы все его ждали
Советник Трампа по нацбезопасности Майкл Уолц считает, что телефонный разговор между Трампом и Путиным может состояться "в ближайшие дни или недели»
Ну и накидывает дальнейшего позитива «Трамп считает нереалистичным вернуть Украине все потерянные территории».

Даже не смотря на следующую новость:
Трамп намерен подтолкнуть Украину к снижению призывного возраста до 18 лет в попытке стабилизировать ситуацию на линии фронта в преддверии прямых переговоров с Россией.
Видим в действии кнут и пряник.

Стратегии:
Тут окончательно избавился от Сургутов в портфелях (санкции не очень страшны для бизнеса, но компания может вообще перестать публиковать отчеты и стать черным ящиком)
Продавал часть дорогих бумаг (по типу Аренадата по 160, Транснефть по 1260)

Экспозиция на акции остается высокой, при этом постепенно, неспешно, увеличиваю долю кэша. В целом, идея такая - иметь ликвидность на случай коррекции, но и продолжать ехать на ожиданиях трампоралли, это движение инерционное и может вынести нас выше 3000 по индексу мосбиржи.

Резюме:
Даже несмотря на санкции в пятницу, видим положительную реакцию и последующий откуп в моменте на 3+% - любой негатив быстро выкупается.
Дальше негатива в виде санкций не будет, а будут только позитивные сюрпризы по геополитике - все торгуют трейд «а что если договорятся?».
Понятно, что по факту может быть иначе, но в моменте это не важно - рынок не смотрит сильно вперед, на факте уже и будет реакция.

В фонды денежного рынка деньги продолжают стремительно приходить, вроде пару недель пробили триллион рублей, а теперь уже там лежит 1100 миллиардов рублей - денег очень много.
Всем хорошей недели!

Новый лидер на фондовом рынке

Сегодня Сбер вышел на первое место по рыночной капитализации на Мосбирже среди российских компаний, обогнав «Роснефть», и став самой дорогой компанией России.

В пятерку лидеров по капитализации на российском фондовом рынке также вошли «Лукойл», «Газпром нефть» и «Газпром».

​РФ рынок: праздничное похмелье?


В четверг Индекс МосБиржи упал на 2,7% до 2765 пунктов. Юань вырос на 0,52% до 13,58.
Нефть выросла до $77.

Санкции: чего ждать?
В моменте рынок падает на боязни санкций.
Байден решил дать финальный аккорд и ввести новый пакет санкций. Под ударом опять перевозка нефти, но потенциально еще и 2 нефтяные компании.
Что такое SDN санкции на нефтяную компанию?
Это просто остановка совершенно всех операций с дружественными/недружественными контрагентами.
Сильный шок для мирового рынка нефти, это санкции в разы серьезнее тех же санкций на ГПБ, больно ударят не только по нам, но и по всем потребителям нефти в мире.
Ну и выкинуть Россию с нефтяного рынка тоже достаточно опасно, все-таки у нас есть ядерное оружие.

В целом, жду тут скорее небольшого удара, новость с которой все всполошились была прежде всего про санкции на танкеры, нефтяные компании были на втором плане.
В СДН, условная Роснефть/Лукойл не попадет. А вот ГПН, потенциально может.


Компании:
1)X5: где навес?
Вчера в бумаге прошло под 20 миллиардов рублей оборота - это сопоставимо с Яндексом, но в 2 раза больше чем в HH, однако в 2 раза меньше чем в Тинькофф.
Бумага в моменте колебалась от +11% к цене закрытия, до -3%. Закрылась по итогу в нуле к апрельским ценам.
Базово, мы видим что покупатели спешать купить, когда продавцы неспешать продавать - навеса вышло наверное миллиардов на 10, остаток в 100+ миллиардов еще в бумаге. Это приводить к дисбалансам, в моменте растем, но сильно выше 3’000 уйти будет сложно - навес будет все гасить. Похожую картину мы видели в Тинькофф и ХХ.
В Яндексе пролив был из-за одного фонда, которому срочно нужно было разгрузить позицию на десяток миллиардов рублей.

2)Займер: акционеры утвердили дивиденд
Компания заплатит 10,5 рублей дивиденда - последний день для покупки под дивиденд будет в понедельник 13 числа.
Это 7,4% ДД, притом всего за квартал.
Пока акция слабее рынка из-за жесткого регулирования ЦБ, с одной стороны это снизит ROE в секторе, с другой расчистит поляну и освободит рынок.
Со временем, тут будет происходить консолидация сектора, в том числе и на базе Займера.
В моменте P/E 3, P/B около 1, вроде недорого, но есть много неопределенность.
Держу в личном портфеле, но пока докупать не планирую.


Резюме:
Пока видим откат из-за боязни санкций, думаю, все разрешится в ближайшую неделю (может и сегодня), а так пока это мешает расти и сильно пугает рынок.
Наварное, будем болтаться в боковике 2700-2800, с дальнейшим выходом либо вниз (в случае жестких санкций на основные компании), либо вверх (если санкции окажутся локальными, например на небольшие проекты). Дальше, санкционное давление ослабнет и в моменте отойдет на второй фон.
Трамп заявил, что Путин хочет провести с ним встречу и подготовка к ней активно идет - новый президент уже может договариваться, бизнесовые цели свои Америка достигла от СВО. Так что, сентимент опять может поменяться - главное чтобы не было жестких санкций.

P.S
Спасибо всем за поздравления! Меня очень трогают пожелания и теплые слова. Спасибо!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Всем привет! Праздники закончились, пора браться за работу.
На праздниках несколько дней биржа торговалась, в моменте было волатильно, но серьезных оборотов не было.

За праздничный период индекс упал на 2% до 2840 пунктов.
Юань в моменте задирали на 3%, но опустили обратно до 13,5. В долларе была мы видели все эти громкие заголовки («опять выше 110»), но под конец праздников тоже откатили обратно. Сегодня придут крупные ребята, банки заработают и ликвидность придет в норму - фактически с 28 они не работали.

Нефть выросла на 2,5% до $76.

Компании:
1)Магнит: дивидендов не будет
Тут целая драма с дивами, 28 декабря вышло раскрытие - на ВОСа не собрали кворум.
Как выглядит механизм:
1)СД рекомендует дивиденд
2)На ВОСа/ГОСа дивиденд акционеры должны утвердить, если кворум не собирается=не утверждению дивиденда.

В кейсе магнита нет ни резервной даты ВОСа (как это бывает у Татнефти), нет ни технической возможности собрать новое ВОСа по итогам 9м, ни желания платить дивиденды (кворум спокойно могут собрать).
Это был сознательный шаг менеджмента, оптимисты же продолжали держать акции и надеятся на чудо.

У большей части брокеров плашка «дивиденды будут» (а это ВТБ, Сбер, БКС - у Альфы до сих пор висит), висела как минимум до 7 января.
Поскольку, агрегатор дивидендов (видимо Сбондс) - ушел на выходные и не обновил данные.
Фактически, это обман клиентов - жирный косяк брокеров.

В этом плане выгодно отличается Тинькофф - убрали оперативно уже 28 декабря.

Сегодня движение может продолжиться - фонды могут выходить, поскольку X5 стоит и дешевле, и обладает лучшим корпуправлением, остатки оптимистов могут фиксировать убыток

2)X5: привет навес
Сегодня, спустя паузы в 9 месяцев стартуют торги акциями компании.
Компания вернулась в родные пенаты!
В Евроклире акций торговалось в несколько раз больше чем на Мосбирже, люди покупали акции за 500-700-1000 рублей - у них уже есть иксы, они пойдут фиксировать эту прибыль. Это и есть навес, который может достигать 140 миллиардов рублей по оценкам менеджмента - у Head он был около 40 миллиардов рублей.
Так что сегодня ждем рекордные обороты в бумаге.

С одной стороны, это одна из немногих адекватных компаний в секторе - быстро растет, нормальное корпуправление, недорогая оценка в 3 EBITDA, может быть разовый дивиденд в 400-500 рублей.
С другой стороны есть навес, потребность наращивать капитальные затраты и нормализовать оборотный капитал - все это потребует денег и будет давить на форвардные дивиденды. Да и компания не будет делать байбек со стакана, разовый дивиденд будет лишь летом 2025.

Так что интересно посмотреть что будет с компанией, при коррекции это может быть интересно. По цене закрытия в 2800 не очень - не забываем, что с апреля рынок значительно упал, а акции компании были заморожены и отстали от рынка. Будут качели, есть желающие купить акцию компанию, есть желающие продать подороже - навес может давить месяцами на бумагу как мы видели в том же Т-банке и Хедхантере.


3)Роснефть: последний день с дивидендом
Компания заплатит 36,4 рублей дивиденда (6,1% ДД) за 1П 2024.
Суммарно за 2024 выйдет 60 рублей - это около 10% ДД, уже неинтересно в моменте относительно текущих ставок. Да, есть Восток Ойл, но нужно ждать еще год 3 для полноценной реализации проекта. В моменте переложился в другие акции с большим потенциалом. Ну и Байден тоже своим пакетом санкций может подпортить жизнь, это скорее всего будет не сама Роснефть, но какие-нибудь дочерние активы могут попасть.


Резюме:
Праздники на бирже прошли весело - в фарм секторе увидели пампы, рынок чуть сбросил декабрьский перегрев, Трамп опять накидывает «Я завершу конфликт за 6м» и «Украину в НАТО не надо брать», сегодня на рынок возвращаются большие деньги - посмотрим их реакцию.
Надо пробивать 2900, а дальше 3000. Пока до инагурации Трампа пара недель, время порасти есть, а дальше посмотрим. Надежда на мир поддерживает наш рынок.

P.S
У меня сегодня день рождения!
Я стал на год еще опытнее и мудрее)

Остров Сахалин: мои впечатления

Я люблю путешествовать по России , и одним из пунктиков было посещение самого большого острова в нашей стране.
На Сахалин едут за великолепными пейзажами, рыбалкой, отличной кухней и незабываемым колоритом.

Был тут 5 дней, чего конечно маловато для полноценного знакомства с островом.
Юг Сахалина находится на одной широте с Францией, а север на широте Рязани, но холодные течения делают климат суровым.


Сам по себе Южно-Сахалинск очень приятен, видно что в городе есть деньги - рыболовство, нефть и газ основа экономики региона.
Город находится в долине, из него открывается приятные виды на прилегающие горы, при этом носит восточный оттенок - город более 40 лет принадлежал японцам.

Что успел посмотреть
1)Бухта Тихая
отвесные скалы, вулканические мысы, простор и спокойствие. Можно добраться и на автобусе, но лучше на машине)
2)Завод по производству СПГ в пригородном - можно посмотреть как грузят СПГ танкеры, погулять по заливу, пособирать ракушки. Эти корабли завораживают. Сахалинская энергия это теперь актив Газпрома.
Он находится недалеко от города Корсаков, куда можно доехать на живописной электричке вдоль моря с видом на горы.
3)Горные лыжи
Приятно удивляет горнолыжный курорт «Чистый Воздух», который находится прямо в самом городе, тут несколько гор, 44 километра трасс и хороший сервис.
4)Краеведческий Музей - здание построено японцами и буквально на всех открытках.
5)Музей Южно-Сахалинской железной дороги, Музей книги Чехова,Художественная галерея.
Везде очень приятные смотрители, рассказывают много интересных факты про экспозиции и жизнь острова.

Тут крутая корейская и японская кухня, свежие и дешевые морепродукты (икра будет процентов на 20-25% дешевле чем в мск). Ну и по городу просто приятно погулять - тут в том числе крутой городской парк и много маршрутов для хайкинга.

Цены:
Сложнее всего добраться, в среднем билеты можно поймать от 30’000 туда-обратно, у меня был льготный билет за 15к (до 23 лет можно летать за такую сумму).

Дорого стоит молочка, йогурт может стоить в 2-3 раза дороже чем в Москве.
Зато японская кола будет стоить дешевле доброй колы)
Большое разнообразие японских и корейских продуктов - это все стоит относительно недорого.

Поездка 15 минут на такси - 300 рублей.
Ужин в хорошем ресторане 1500 рублей за человека.
Проживание в хорошей гостинице 4 звезды 5-6к за ночь.
Икра стоит 8000-8500 рублей за килограмм

Я думал что будет гораздо дороже, для туриста тут не сильно дороже чем на материке.

Резюме:
После поездки остались крайне приятные впечатления, регион действительно удивляет. Это очень необычно и колоритно - северное море, множество гор и отдалённость от Москвы (тут +8 часов к Москве).
Хочется вернуться сюда летом, заодно посетить и Курилы с неземным пейзажем.

P.S
До 9 числа не будет выходить обзоров рынка.

С Новым годом!

Этот год был сложным и нервным - сюрпризы с ключевой ставкой, инорезы как чертики из табакерки с мутными схемами, обострение геополитики.

По итогу индекс мосбиржи полной доходности закрыл год в ноль, но получилось значительно обогнать рынок как на личном счете (тут иксанулся на спек счете), так и стратегии дали 17-30% за этот сложный год.

Новогодние праздники отличное время чтобы отдохнуть, может что-то переосмыслить, да и просто провести время с семьей!

Пусть 2025 принесет вам много добра и счастья!

Я традиционно 31 декабря катаюсь на горных лыжах с семьей. А есть ли у вас какие-нибудь новогодние традиции?

P.S

Спасибо всем за 2024, за ваши комментарии и лайки. Это очень радует и мотивирует продолжать писать посты!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня


В субботу Индекс МосБиржи вырос на 1,2% до 2801. В воскресенье продолжился вынос вверх.
Юань отскочил на 1,66% до 13,674.
Нефть держится у $74.

Мир-мир: вчера пошли разгоны
Маршрут самолёта из специального лётного отряда «Россия» указывает на то, что кто-то из руководства страны, возможно, провёл два дня в Вашингтоне на этой неделе (хотя пишут что это могла быть эвакуация высланных дипломатов - upd, ошибка, ее не было).

Денис Пушилин сообщил, что комендантский час в ДНР будет отменён в период с 31 декабря по 7 января (всегда делают перед НГ)

Зеленский заявил, что завтра готовится важное решение США в поддержку Украины.

Ну и Гордон недавно заявил «что 30 декабря состоится кое-что и горячая фаза войны прекратится».
Также смягчается позиция Украины, мол страна согласна на гарантии стран запада без вступления в НАТО.

На этих новостях вчера индекс утащили на пару процентов вверх на торгах выходного дня.
Понятно, что пока миром не пахнет, но рынок живет ожиданиями.


Компании:
1)Транснефть: позитивный сюрприз
Тарифы для компании поднимут на 9,9%, а не на 5,8% как прогнозировалась ранее.
Нашлась причина объясняющая рост котировки в последнее время.

За 2025 теперь заплатят не 150 рублей дивиденда, а 170.
За 2024 так же жду чуть меньше 150 рублей дивиденда.

Получается, за 2024 будет 12% ДД, за 2025 будет 13,6% ДД.
Неплохо для консервативного бизнеса, но пару недель назад мы видели 16% ДД - уже не супер дешево.
На нормальном рынке бумага может переоценит и до 10% ДД, но апсайд уже сильно сократился - после роста на 40% за пару недель.
В стратегиях держим, но думаю над продажей и покупкой акций с большим апсайдом.

2)Магнит: дивов не будет?
Удивительно, но ВОСа не состоялось. Это странно, тут есть мажоритарий, есть казначейский пакет => ничего не мешает собрать кворум.
Причем, несколько факторов сильно смущают:
1) нет резервной даты как бывают у Татнефти или Лукойла.
2) нет обязанности назначат повторное ВОСа.

Давайте не забывать, что у компании 9 января дивиденда отсечка.
Как итог им нужно будет собирать новое СД, там еще пару недель минимум ждать и т.п

Так что, компания чисто технически не успеет собрать ВОСа и утвердить дивиденд => дивиденд минимум съедет на пару месяцев вправо, а максимум могут его и не заплатить.
Магнит это очень странные ребята, которые ведут свою игру - не заплатить дивиденд было бы в их стиле, на репутацию им пофигу, это мы уже видели. Будьте аккуратнее!

Я бы на месте мажора котировку убил) А потом байбек бы сделал.

Резюме:
Ну что, последний торговый день перед Новым годом?
Надо закрывать сегодня день выше 2800 и прощай медвежий рынок - это будет сильный сигнал с точки зрения технического анализа.
Ну и геополитика остается на первом плане, до прихода к власти Трампа в конце января на ожиданиях могут продолжать выносить, а дальше уж посмотрим. Удивительно, как за 10 дней сильный страх сменила жадность - причем сентимент немного поменялся в лучшую сторону.
Ну что, приготовит ли нам сегодня Дед Мороз подарков?)

Как я сделал 4 икса за 2024: выводы

На начало 2024 было 4,5 миллиона рублей, в середине года пополнял на 500к, а на конец года теперь 21,5 миллион рублей.
Я почти весь год ехал на 100% в акциях, не заработал на шортах Самолета, Сегежи или Мечела. Упустил много возможностей.

Вот тут история за 2023 - тут рассказываю как увеличил депозит в 6,5 раз за 2023.

История:
До мая все было хорошо, получилось поймать крутые трейды как лонг SFI на 4 икса, прокатиться на росте голубых фишек.
После я недооценил жесткость денежно-кредитной политики ДКП, не учел выход инорезов (это в моменте было предсказать нельзя), поэтому лето прошло тяжело - было много убытков и ошибок. Поэтому, 1П прошло в нуле.

Большая часть успешных сделок пришлась на 2П 2024 - сплит белуги, трейды на ставках (тут были самые крутые цифры), торговля на корпсобытиях (шорт магнита) и успешный лонг валюты.

По пути занял 12 место в РИЧ из 3000+ участников в категории от 3 миллионов рублей.
За 3 месяца турнира получилось заработать 75%.

Этот год был тяжелым, ситуация менялась стремительно - было много негативных сюрпризов.
Но он многому научил.

1)Как выбраться из тильта?
1П было достаточно сложно, много чего навалилось. Когда ты торгуешь в минус, сначала ты ошибаешься один раз, потом второй и так далее - сложно выйти из этой эмоциональной ямы.

Важно, посмотреть на себя со стороны:
1)В этом сильно помогает отдых - ничего не делать, уйти куда-то в горы или заниматься спортом.
2)Чтение книг. Ты такой не один - все ошибки уже когда-то совершали тысячи людей. Люблю читать «Воспоминания биржевого спекулянта» и «Магов рынка» Швагера. Эдакий диалог с успешными трейдерами/инвесторами - возможность реплицировать их опыт на себя.

Все-таки когда на тебя давят позиции ты не можешь адекватно мыслить и делаешь глупости - на бирже ты достаточно дорого за это платишь. Хотя в этом есть и прелесть - по лбу дают быстро, в мире иллюзий пребывать долго не получится.

2)Возможности бывают часто
Не стоит унывать, если пропустил несколько крутых трейдов - в этом году это были шорты летом на отчетах, когда бумаги делали по -30% за неделю. Ты видишь рост, начинается Fomo, вот я мог заработать, но не заработал - потом впадаешь в азарт, начинаешь действовать иррационально, пытаешься шортить, думаешь вот заработаю - а по итогу просто теряешь деньги.

Главное, психологический комфорт, да упустил одну возможность, но их бывает много.
Нужно быть к ней готовым и грамотно ее использовать.
Нужно уметь ждать!

3)Торгуй комфортной позицией
Психология это вообще одно из самых важных для успеха на бирже.
Если ты перебрал с позицией, то начинаешь искать какие-то причины не закрывать убыточную позицию, не можешь долго признать ошибку и т.п.
Одним словом, мыслишь иррационально.

Да, ты можешь залететь куда-то с 10 плечом и очень много заработать, но это вопрос времени когда тебя похоронит с таким подходом - нужен жесткий риск менеджмент. Нужно привыкнуть к размеру не только прибылей, но и убытков.
Много денег - выводи лишнее иkb уменьшай размер позиций.

4)Не будь самоуверенным
Самые большие убытки у меня когда ты ставишь на что-то в духе "верняк идея, потерять нельзя".
В 2022 это была покупка доллара по 70 (потом закрывал ниже 60).
В 2024 это была покупка Сургута перед отсечкой - ну не может же Сургутнефтегаз отсекаться с дивдоходностью больше 20%, оказалось что может - отсекся с ДД 21%.

Ошибаться это нормально, не нужно цепляться за убыточную идею. Главное заработать, а не оказаться правым.
Полезно, почитать несколько разных мнений - может что-то недоглядел, может про что-то забыл.
Ну и про риск менеджмент не забывать - не всегда вся информация доступна. Рынок может быть иррациональным дольше чем ты платежеспособным.

Резюме:
В 2025 смотрю с большим оптимизмом, надеюсь, это будет год инвестора, а не спекулянта.
2024 многому научил, опыт конечно помогает - но про системность и дисциплину забывать нельзя, иначе можешь если не обнулиться, то очень много потерять. Высокая доходность -> высокий риск, пусть ты риск/доходность можешь значительно улучшить за счет опыта и знаний.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Индекс МосБиржи на вечерней сессии вырос на 0,7% до 2767 пунктов.
Юань вырос на 0,23% до 13,45.
Нефть выросла на 2% до $74,2.

Американские горки в валюте
В долларе было веселее, вчера курс на Межбанке улетел со 100 до 107, под итоги дня откатился до 105. Банки ушли на выходные, поэтому на небольших объемах гоняют спекулянты.
Юань в перерасчете на доллар стоит сейчас 98,5 рублей за доллар.
Доллар по курсу ЦБ стоит 100,5 рублей.

В моменте на низкой ликвидности опять курсы разошлись. В целом, до 9 января все на праздниках - могут рисовать в валюте что угодно, нужно быть готовым к таким движениям.

ИИС и налоговая оптимизация - последний день!
Сегодня последний день чтобы пополнить ИИС и получить вычет за 2024.

Также можно оптимизировать налоги:
1)Переоткрыть убыточные позиции
Пусть, у вас есть акции сбербанка с убытком на 100’000 в моменте.
Если вы закроете позицию и откроете ее снова, то вы уменьшите свою налоговую базу на 100’000 рублей, при ставке 13% это уменьшит уплачиваемые вами налоги на 13’000 рублей.
2)Не держать денег на конец года на счете
Причем, если нет кэша на счету, то не из чего платить налог.
Брокер если не сможет списать налог с 31 декабря на 1 января, то будет пытаться списать весь январь.
После же сдастся и нужно будет самому заплатить налог уже в июле - на полгода позже, а это жа 10% от налога с учетом текущей ставки.


Компании:

1)Ozon: дорога домой
Акционеры компании утвердили переезд с Кипра в Россию.
Говорят, что остановка торгов будет всего на пару недель.
По слухам, торги остановят ближе к середине года, пока же расписки могут быть слабее рынка - неквалам запретят покупать акции Ozon с 1 января 2025 (как и ряд других бумаг - O'key, Etalon, Cian).
Также, принудительно могут закрывать шорты Озона у неквалов до конца года - в тиньке обещали сделать вчера, но,похоже, перенесли на сегодня. Будьте аккуратнее в шорте, может закрыть на максимумах.

2)ОВК: есть нюансы
В акциях компании вчера была сильная раздача - рынок обратил внимание на займы связанным сторонам.
Выдали 25 миллиардов на 3 года, непонятно под какой процент - рыночной ли это вообще долг?
Это опасный прецедент, поскольку одна из идей в кейсе компании была в том числе переоценка через дивиденды.
Да, кэша на 25 миллиардов еще осталось, но пойдет ли он на дивиденды?
Мажор может не делиться с минорами дивидендами, а просто вывести все деньги через займ - в лучших практиках того же Мечела. Хотя миноров тут на процентов 5 капитала, не больше.
Это риск, шансы на реализацию которого сильно выросли.
Пусть и актив остается недорогим, с P/E<3, инвестиционная привлекательность сильно упала.
Хотя, бумагу любят спекулянты можем увидеть и выносы вверх, но как инвестиция уже не так привлекательно.


Резюме:
Сегодня ЦБ опубликует «минутки» с прошлого заседания ЦБ, а в фондах денежного рынка опять приток на 15 миллиардов рублей.
Акции продолжают покупать - сегодня вынос шортистов может продолжиться, оставаться на праздники в шорте опасно, даже несмотря на сильный отскок рынка. Ну а на праздниках может быть все что угодно, на пустых стаканах будут гонять эшелоны и вытягивать акции вверх.
Сильных движний до нового года уже не будет, потихоньку готовимся к праздникам.


P.S
картинка с динамикой рынка будет в комментариях

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Индекс МосБиржи в четверг закрылся в ноль на 2747 пунктах, хотя в моменте показывал рост на 1%.
Юань упал на 0,64% до 13,4.
Нефть все так же на $73.

Компании:
1)Okey: реорганизиация.
У компании было 2 бизнеса:
1)Медленно растущие гипермаркеты:
2)Дискаунтеры Да!

Выделяем дешевый бизнес, навешиваем на него долг, продаем за долг - причесываем основной бизнес дискаунтеров.
Да, дискаунтеры за последний год сильно замедлились, но все равно остаются интересными - будет эдакий Fix Price от мира продуктового ритейла.


Менеджмент является промежуточным звеном, потенциально Лента могла выступить покупателем гиперов, это единственный игрок который умеет ими управлять и до сих пор в игре. На этом акции синего ритейлера в том числе и взбудоражилась.

Сам o’key остается сложным кейсом - компания прописана не в РФ и не хочет переезжать, но если навесят все 35 миллиардов долга на гиперы, то может быть интересно даже с учетом всех рисков. Увидем эффект девелериджа и иксов по прибыли, что может дать супер переоценку.
Но нужно ждать годового отчета в марте, это супер ковбойская идея.

2)Моторика: делает M&A.
Моторика это разработчик и производитель киберпротезов.
Производитель протезов купил 50,1% завода по производству инвалидных колясок «ЗСО», это один из крупнейших игроков на рынке - делает более 40’000 колясок.
Потенциально, это может быть новое IPO, происходит консолидация активов перед выходом на биржу.
Моторика это очень социальный бизнес - сильно повышают уровень жизни у людей с ограниченными возможностями здоровья.

Стратегии:
Тут продаем сильно выросшие акции, например, Транснефть выросла на 20% с момента покупки - и это всего за неделю!
Дивдоходность акции упала с 16,2% до 13%, акция из супер дешевых становятся дешевыми.
Покупаем, то что еще не успело вырасти и во второй волне роста будет перформить лучше рынка.

Что удивительно, лучшие результаты за последнюю неделю показывают не эшелоны, а голубые фишки - Сбер, Газпром, Транснефть, Роснефть.
Во 2-3 эшелоне торгуют физики, которые пока не верят в рост (судя по фьючу на Индекс МосБиржи и новым притокам в LQDT).


Резюме:
Рынок продолжает расти, институты продолжают покупать акции.
Активы в фондах денежного рынка пробили триллион - в среду пришли дивиденды Лукойла, 16 миллиардов рублей пошло не на покупку акций, а на покупку ликвидности.Физики продолжают активно наращивать нетто-шорт по индексу мосбиржи, за последние 2 дня нарастили на 10’000 контрактов. В пятницу-субботу можем увидеть продолжение выноса вверх, шортисты не рискнут переносить позиции в Новый год.
Поэтому, пока продолжаю оставаться в лонг позициях, но по мере роста сокращая экспозицию на акции.
Вчера начали приходить дивиденды от Head.
P.S Завтра биржа работает - не забываем.

Почему падали флоатеры? — расширение спредов.

В последнее время, цены некоторых облигаций с плавающим купоном упали на 5-10%, и это удивляет людей - им продукт продавали как вклад.

Давайте разберемся почему они начали падать и что будет дальше?

Что происходит на рынке:
Начиная с лета, спреды по флоатерам увеличились. Например, выпуск Газпром Нефть 003P-07R имеет плавающий купон RUONIA + 1,30%, до августа устойчиво торговался выше номинала, а потом начал падать, сейчас торгуется по 95,5% (что дает при RUONIA около 21% спред больше 2,3%).

Банки дорожат деньгами!
1)ЦБ стал ужесточать регулирование:
Зажимает нормативы, увеличивает резервы.
Поэтому, банки стали увеличивать спреды к КС даже гигантам рейтинга AAA , что уж говорить про МСП (малый и средний бизнес), и многим компаниям размещение облигаций становится более выгодным, чем привлечение банковских кредитов!
2)Рост кредитных рисков
Из-за высокой ключевой ставки риски банкротства компаний увеличились — компаниям с плохой кредитоспособностью и большим долгом “больнее” обслуживать его при высоких ставках и это бьет по бизнесу — поэтому спреды в относительно низкорейтинговых бумагах росли быстрее, чем у надежных компаний.

Ставки растут
Если раньше компания могла на рынке облигаций привлечь деньги под КС + 2%, теперь она должна предложить инвесторам минимум КС + 4% (пример), а банк может ей заломить даже КС + 6%. При этом старые выпуски флоатеров падают, потому что они должны корректироваться в цене, чтобы соответствовать рыночным доходностям.
Также Минфин на аукционах активно размещал флоатеры, компании активно замещают долг и выпускают новыео облигации с плавающим купоном — все это может создать давление на флоатеры из-за навеса (увеличение предложения флоатеров, а покупателей больше не становится).

Резюме
Получается, что на падение флоатеров повлияло в большей степени “расширение” спредов из-за:
1)дорогих банковских кредитов,
2)навеса флоатеров,
3)увеличения премий за риск в невысоких рейтингах.

G-спред — это расчетный показатель разницы доходности облигации и безрисковой доходности ОФЗ (премия за риск).

На графике представлена динамика индекса g-спреда у облигаций с фикс купоном по разным рейтингам.
Голубая линия — это индекс G-спреда в рейтинге AA, красная — в A, а зеленая — в сегменте более низких рейтингов (BBB и ниже). Индексы взяты с Cbonds. Видно, что спреды в ВДО росли гораздо сильнее, чем в более высоких рейтингах.
Также видно, как в пятницу резко спреды начали падать вниз на новости о ставке — эйфорийный эффект.

Что будет дальше?
Пока что риски остаются. В пятницу ЦБ РФ оставил КС на уровне 21%, что безусловно было в моменте воспринято рынком как позитив. Большинство бумаг в пятницу росло. Но не стоит воспринимать этот рост как устойчивую смену настроений, несмотря на пятничную эйфорию, не стоит сразу бежать в бумаги низких рейтингов, так как то, что ставку оставили на уровне 21% не улучшает их текущей кредитоспособности — ставки остаются высокими!
Ситуация поменяется, когда ставки на рынке устойчиво пойдут вниз, банкам станет легче, компании с большим долгом будут чувствовать себя лучше — все вместе снизит спреды.

#облигации

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс МосБиржи вырос на 2,4% до 2750 пунктов.
Юань упал на 1,5% до 13,486. Ставки в юане ушли в отрицательную зону - валюты в моменте слишком много.

Инфляция: огурец-убийца

За последнюю неделю цены выросли на 0,33% - это всего 7% с учетом скорректированной сезонности.
Инфляция будет в пределах 10% по итогам года.

Огурец опять вырос почти на 10% за неделю - уже 4 неделю подряд.
В целом, рынок стал меньше уделять внимание цифрам по инфляции - на первое место должны выходить цифры по темпам прироста кредитования.

ОФЗ: планы на 2025
В 2025 государство планируют занять 4,76 триллионов рублей (3,365 триллиона чистыми), в приоритете размещение длинных ОФЗ с фиксированным купоном.

Также Минфин назвал хорошей инвестиционной идеей покупку длинных ОФЗ.
Обычно, мы видим обратное, когда чиновники заявляют подобное - часто говорят такое на хаях. Будет ли в этот раз такое же?

В целом, давление может быть, но и спрос тоже значительно растет - вчера разместили почти 20 миллиардов фиксов. А так пока покупают в надежде в том числе и на спадание геополитической премии - спрос на них будет сильно зависеть от результатов переговоров с Украиной.

Торги: теперь и по утрам
Мосбиржа запустит утренние торги с 27 января.
Они будут с 7 часов утра.
Жителям ДВ станет проще, но что будет с ликвидностью?
В 2022 торги недолго просуществовали, там было очень волатильно.
Ну и для мосбиржи позитив - смогут больше зарабатывать на комиссиях.

Компании:
1)Астра: новая дивидендная политика
Теперь будут платить раз в год, от 25% скорректированной чистой прибыли (было 50%) при чистый долг/скорректированная EBTIDA<1.
Правильная история, эти пару процентов ДД в кейсе ничего не решают, а возможность направить деньги на рост бизнеса с хорошей отдачей это в истории роста приоритетнее.
У компании теперь меньше связаны руки.

2)Henderson: рост замедляется
За 11 месяцев выручка выросла на 24% г/г до 18 миллиардов рублей.
Выручка в ноябре выросла всего на 16,4% г/г.
Видим уже несколько месяцев подряд замедление темпов роста выручки.

Компания стоит 4,5 EV/EBITDA 2024, ну чуть дороже ВИ.Ру, при меньших темпах роста выручки, но с более крепким балансом.
Неплохой кейс, но сентимент может значительно ухудшиться, компания может быть слабее рынка на ожиданиях мира и возвращении конкурентов.

3)Самолет: что будет с акциями?
Вчера на РБК у Орловского выступал коммерческий директор компании.
Мол, программу байбека продлят и в 2025 году. Интересно, но тут очень мутный байбек по 3000+ у связанных лиц мы покупаем, зато потом по 1000 мы ничего не делаем. Да и денег сейчас на это особо и нет, поэтому я бы не рассчитывал что это окажет какой-то эффект кроме терапевтического на акции компании.

Что интересно, компания платит 15 миллиардов рублей штрафов за задержку домов, косяки в отделке и т.п!
В 2025 будет еще хуже.

Деньги на погашение ближайших облигационных выпусков есть, наверное, ближайший выпуск погасят, а вот со следующим будет сложнее.
Ситуация в акциях компании выглядит бинарно, на развороте ДКП это может быть лучший актив, так и в случае ужесточения можем еще -50% увидеть. Пока в стороне, тут слишком много рисков, а в казино играть не хочется.

Резюме:
Видим продолжение движения, у фондов есть мандат купить акций ну они идут и покупают на большие объемы голубые фишки, которые со временем подтянут и эшелоны за собой (где торгуют физики и пока не верят в рост), также выносят шортистов.
Представляете вам нужно купить акций на несколько миллиардов рублей - быстро это сделать не получится.
Лучше купить акций и немного потерять, чем увидеть мир и остаться без акций - на росте не получится набрать серьезный объем.
В ликвидность деньги продолжают приходить - это топливо для будущего роста рынка. Не любят покупать дешево - всем нужно покупать когда уже выросло, так психологически проще.
Чтобы рынок рос надо чтобы он рос.
P.S
Тинькофф с 28 декабря понижает ставки по вкладам где-то на 3 процентных пункта по всей кривой. Успейте открыть если хотели.

P.S Табличка в комментах

ИИС: успей открыть до конца года

Год подходит к концу, не забываем пополнять ИИС, чтобы уже в 2025 получить налоговые льготы.
В этом году появился новый ИИС 3 типа.

И тут есть две развилки.

1)У вас нет старого ИИС типа А/Типа Б.

Открываем ИИС 3.
Можно открыть до 3 ИИС типа 3.
Важно!
Если вам кажется что у вас нет ИИС, то все равно лучше проверить. В 2021-2022 брокера чуть ли не автоматом открывали ИИСы, могли открыть и без вашего ведома. Нельзя иметь ИИС Типа А и Типа Б одновременно с ИИС 3 типа.

Налоговые льготы по ИИС типа 3:
Фактически, он объединяет ИИС Типа А и ИИС типа Б, но за это нужно будет держать деньги на нем больший срок.
ИИС Типа 3 с 2024 по 2026 нужно держат 5 лет - это чтобы воспользоваться налоговыми льготами

1)Налоговый вычет
С 400 тысяч рублей, из них вам вернется ваша налоговая ставка НДФЛ *400к (обычно 13%, но может быть 15%, 18% и т.д - все зависит от вашего дохода).
Допустим, если внесли 200к*0,13=26к вычета
Если внесли 500к, то максимальная сумма с которой получаете вычет это 400к рублей => 52’000 рублей вычета.
Чтобы получить налоговый вычет нужно платить НДФЛ - если вы ИП, то не получится.
2)Не платите налог на прибыль
Тут сумма ограничена 30 миллионами на 1 счет, насколько понимаю, за все время.
Не платите налог на прибыль - это удобно.

Лайфхак:
Открывайте ИИС даже если не планируете его пополнять - срок будет капать, он считается от открытия счета, а не пополнения.
Ну и потом пополните и сможете использовать льготы.

2)У вас есть старый ИИС типа А/Типа Б
Его можно конвертировать в ИИС 3 типа.

Пример:
МоЙ ИИС Тип А - я получал налоговые вычеты. Так я еще получу и льготу по налогу на прибыль.
Поэтому, мне его проще конвертировать в ИИС Типа 3.
Для типа Б тоже имеет смысл, если прибыль будет меньше 20 миллионов.

Важно!
Если вы конвертируете ИИС типа 3 из старых типов, то 2 и 3 ИИС типа 3 открыть в этом году не получится.
С другой стороны, вам зачтется срок, и вам не придется сидеть 5 лет.

Тинькофф написал понятный гайд как его можно конвертировать - https://www.tbank.ru/invest/help/brokerage/iis/all-about-iis/transformation/?internal_source=chat_info.invest&utm_source=invest.mob&utm_content=chat
Коротко, сначала в самом приложении у поддержки попросить, а потом уведомить налоговую - пока можно сделать либо лично/либо через заказное письмо. Скоро появится и кнопка, но пока ее нет.

Желательно все это сделать до конца года - так можно будет его чуть раньше закрыть (примерно на год).

Резюме:
Ну и не забываем пополнять ИИС до конца года - крайний срок это 28 декабря.
В целом ИИС остается интересным инструментом, который просто полезно открыть, даже если в моменте не нужен - в будущем может пригодиться.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник Индекс МосБиржи упал на 1% до 2684 пунктов.
Юань упал на 1% до 13,7.
Нефть выросла на 1,2% до $73,2.

ЦБ: новое интервью
Выступал руководитель департамента Ганган, акцентировал внимание на автономных факторов, которые регулятор не может игнорировать.
Что мол, до октября крупный надёжный заемщик брал под КС+2, то сейчас берет под КС+4-5 => без повышения ставки стоимость долга выросла на 2-3%.
Говорил, что не совсем правильно смотреть на инфляцию, поскольку есть значимый лаг ДКП
Еще из интересного
«Мы выбираем такой уровень ставки, который в наибольшей степени согласуется с той жесткостью денежно-кредитных условий, которая требуется для дезинфляции и достижения таргета, но при этом не приводит к перелету, т.е. переужесточению. Чтобы **потом не надо было резко снижать ставку**»

Говорил, что готовы повышать ставку если не будут видеть устойчивого замедление кредитования.

Из интервью следует, что теперь на первое место выходит кредитование, поскольку замедление кредитной активности приведет со временем к падению спроса, а там и снижению инфляции.
А на инфляция в моменте смотреть не совсем корректно:
«Инфляция - это последнее звено в трансмиссии ДКП.»

Компании:
1)Газпром: дивиденды
Совет директоров утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2025 год
Ждут EBITDA за 2024 В 2,8 триллиона рублей - рост на 58,6% г/г.
Долг/EBITDA будет на уровне 2,1 по итогам 2024.
Capex подрежут на 7% в 2025 до 1,52 триллионов рублей.

Продолжает акцентировать внимание на долге, но даже несмотря на удовлетворение ковенанты, дивы будет выплатить сложно - это подтверждает и нежелание правительства получать дивиденд с Газпрома в этом году.
В 2025 будет полегче, уйдет налоговая нашлепка в 600 миллиардов рублей.

Наверное, остается лучшей ставкой на мир в плане сентимента - но вот дальше, вопрос спорный, проблемы компании никуда не денутся.

2)X5: пора возвращаться домой
9 января стартуют торги на московской бирже’
У компании лежит 150 миллиардов на депозитах:
1)50 миллиардов пойдут на выкуп инорезов
Выкупят где-то за 75% от рыночной оценки, 10% капитала у Голландцев.
Позитивно.
3)Остаток в 100 миллиардов пойдет на дивиденды, но не факт что разово.

На мосбирже торговалось 4% от всех акций, еще 18% переехало в РФ из Евроклира.
Эти акции были куплены по 700-1000 рублей, глупо будет их не продать при цене в 2500 за акцию.

Притом, это не Head, тут не будет огромного экстра дивиденда, базово я закладываю 500 рублей, которые могут еще и размазать на несколько периодов, это будет процентов 17% к цене закрытия. Причем по словам компании дивиденд стоит ожидать в 1П 2024. Байбек в стакане пока тоже не планируют.
Давайте посмотрим, подождем навеса и уже там примем решение. Спешить покупать в первый день я бы точно не стал - нужно дать выйти тем кто купил дешево.


Резюме:
Что удивительно, в пятницу в фонды денежного рынка пришло еще 5 миллиардов рублей, в понедельник пришло еще 7 миллиардов рублей. Сейчас в них лежит 984 миллиарда рублей.
Видимо, покупали институты (которые сидят в РЕПО) + шортистам досталось. Фонды денежного рынка все равно остаются будущим значительным драйвером переоценки рынка - денег лежит очень много.
Вчера пришли дивиденды Лукойла - это значительная подпитка для рынка.

Ждем сегодня вечером данных по инфляции, может быть волатильность, смотрим за реакцией от уровней - 2650, выглядит как уровень от которого снова будем отскакивать. В целом любой позитив по инфляции может служить мощным триггером для переоценки вверх - в том числе и по последним недельным принтам.
А так пока сюрпризов нет, выросли, немного сбрасываем пар и растем дальше - пока выглядит все примерно так.

Отталкиваясь от ваших пожеланий (большинства голосовавших), сегодняшний эфир по рынкам со Степаном и Алексеем переносим на ВК

В ютуб в последствии тоже выложим!
По следующему подумаем как быть, может какой-то третий вариант освоим)

https://vkvideo.ru/video-227621942_456239069
21.00

ЦБ расщедрился, оставил ставку прежней и дал умеренно позитивный комментарий. Что это? Разворот в политике? Ложная надежда?

Берем ли акции? Кого покупаем? Как закончили 2024? Чего ждем от 2025?
Что рекомендуют топ-дома и согласны ли мы с их рекомендациями?

Уже сегодня в 21.00 мы обсудим это на открытом вебинаре по рынку!

Вместе с Кириллом Кузнецовым - @eninv и Алексеем Ефимовым - @FutureTradingChat.



https://youtube.com/live/l_JpIkHXMig

Также как обычно ответим на ваши вопросы)
Подключайтесь - будет интересно.

Искусственный интелект: будущее суверенитета РФ

Искусственный интеллект это стратегический ресурс - те кто станут первыми в развитии технологий получат значительные экономические и политические преимущества.

Поэтому здесь крайне важную роль играет обмен передовыми технологиями среди стран БРИКС+, как ответ странам коллективного Запада, для этого и необходим международный Альянс ИИ, значимость которого лично отметил Путин на недавно прошедшей международной конференции по искусственному интеллекту AI Journey. Президент также упомянул большой вклад Сбера в консолидации ИИ в РФ, а также готовность страны содействовать в развитии GenAl.

В этом плане очень интересен Китай, как страна превратились в одну из самых развитых AI держав (есть крутая книга от бывшего китайского CEO гугла - сверхдержавы искусственного интеллекта), там бурный рост технологий пошел в том числе благодаря созданию благоприятных экономических зон для IT, с низкими налогами и доступом к качественным кадрам.

Если Россия продолжит проявлять глобальную инициативу в развитии ИИ в широком смысле этого слова, то у страны есть высокие шансы занять лидерские позиции на технологической арене.


P.S
Интересно посмотреть как далеко в нашей жизни зайдет AI - живем в эпоху перемен

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник Индекс МосБиржи вырос на 2,7% до 2712 пунктов.
Юань упал на 0,83% до 13,845.
Нефть упала на 1% до $72,3.

ЦБ: обзор банковского сектора
Регулятор чуть раскрыл причины сохранения ставки:
«Достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует предпосылки для дезинфлянции, несмотря на повышенный текущий рост цен.
В ноябре с учетом сезонности рост цен ускорился:».

Смотрим теперь не только за недельными принтами по инфляции, но и за темпами кредитования - рынок будет обращать на это больше внимания.

Компании:
1)ЮГК: тучи уходят
Струков продал 22% акций, покупателем выступил ЗПИФ Фиалка - фактически это Газпромбанк.

У Струкова (мажора Южуралзолота) есть угольный актив, ЮГК был поручителем по его долгам перед ГПБ.
1)Этот риск уходит от компании (не придется отвечать на 25 миллиардов за долги этого угольного актива - Струков погасил долг).
2)С другой стороны, когда добавляется такой крупный миноритарный акционер кидать на дивиденды становится сложнее, да и к высокой ЗП могут возникнуть вопросы. Для нас как инвесторов это хорошая новость - качество корпоративного управления растет.

Наконец-то актив вернулся к ценам SPO, следующим шагом к переоценке будет выплата дивидендов. Снижаютя риски в акциях и на этом происходит переоценка. В стратегиях держим.

2)SFI: жизнь без долгов
Компания погасила долг в 9,7 миллиардов рублей перед Совкомбанком.
Молодцы, ставка по нему была 10%, гасить досрочно такой долг бессмысленно, когда депозит дает тебе 20%.

Теперь у компании не осталось долга, есть качественные активы в портфеле, от которых компания получает по 12 миллиардов дивидендов в год и зарабатывает на процентах от размещения кэша. При этом расходы корпцентра всего миллиард рублей в год.
Тут мы получаем рост активов внутри холдинга + дивидендную доходность от 15% - таких активов на рынке мало. Это рост + дивиденды, поэтому актив остается привлекательным и тоже есть в стратегиях.

3)Льготная ипотека: теперь и на вторичку
Путин предложили распостранить ее действия не только на первичный рынок (новостройки), но и на вторичный рынок.
Причем, только в регионах с низкими темпами нового строительством жилья, что автоматом исключает Москву и СПб.
Это может стать ударом для региональных застройщиков и вынудит снизить их цены.
Это увелечит доступность на квартиры и поднимет цены.
Поэтому, держать квартиру в таком регионе не самая плохая история. Другое дело, что ты льготной ипотекой ущемляешь другие категории граждан (они платят дороже), да и для бюджета семейная ипотека это жутко дорого.

При текущей КС в 21% и ставке по льготной ипотеке в 6%, 15% субсидирует правительство - это буквально реализация процентного риска для государства.
Льготной ипотеки выдано больше чем на 10 триллионов рублей - государство тратит по 1,5 триллиона рублей в год, только уже на обслуживание выданных кредитов. Это очень много и сопоставимо с расходами на обслуживание государственного долга.


Резюме:
Рынок продолжает расти, исторически, на 3 день такого ралли наступала какая-то коррекция, правда выборка небольшая.
Сейчас будем искать баланс, ведь кто-то хочет уже зафиксировать прибыль от пятницы, кто-то не успел купить акции и спешит это сделать, поэтому будут качели.

Бодро отскакивает длинные облигации - доходность по 26238 упала с 16% до 14,2%.
А именно на доходность длинных ОФЗ смотрят аналитики при оценке акций, а не на ставку. Популярные среди розницы 26238 уже находятся на уровнях мая!
Видим рекордный нетто-шорт физиками ОФЗ, который пусть и сокращается, но остается на высоком уровне.

В фондах денежного рынка на утро пятницы лежало почти 980 миллиардов рублей, приток за год составляет колоссальные почти 700 миллиардов рублей! Сегодня выйдет статистика, интересно узнать сколько денег вышло в пятницу.

Стратегически правильнее держать лонг, хотя можно потихоньку ребалансировать, рынок вырос неравномерно.
Тактически, может быть какой-то отток, не забываем что завтра данные по инфляции, и там могут шортистов тоже порвать - в случае малейшего оптимизма.

+41% за день: итоги пятницы

В пятницу был самый успешный день в моей торговле.
Я заработал +41% к депозиту в Тинькофф или 5,7 миллионов рублей.

Сегодня тоже хороший профит, понемногу фиксируюсь.


У меня самые успешные сделки в этом году на ставке, причем хороший трейд получается если происходит резкая смена консенсуса:
1)В октябре мы видели, что ЦБ готов повышать ставку выше 21%, он прямо посылал об этом сигнал. Рынок этого не ждал - там получилось заработать на шорте.
2)В декабре мы увидели обратное, все ждали ставку 23%, и новый хайк в феврале, а тут бац мы увидели 21%.
Позитивный сюрприз!

И в такие моменты происходит переобувание, если ты быстро реагируешь, то можно забрать хорошее движение.

Я ждал ставки 23% и выноса вверх, поэтому заранее был готов быстро покупать, заявки у меня уже стояли готовые (в Сбере), это позволило войти по комфортной цене.
Набрал позицию в Сбербанке с плечом по 234 и в SFI по 1460, сегодня вот их зафиксировал по большей части в +12% и +10% соответственно.

Хотя и так у меня были качественные позиции, которые очень бодро отрастают на 12-15% с четверга.

Вообще, трейдеру важна гибкость.
Да, на ставке ты мог ошибиться и сидеть в шорте, но потом на движении отбить обратно.
А кто-то вообще за эти 2 дня остался должен брокеру - слишком упорно сидел в шорте!

Что помогает совершать такие сделки?
1)Риск-менеджмент:
Нужно четко понимать, когда стоит брать плечо, а когда нет.
Прежде всего вопрос психологический, плечо разумно когда есть асимметричный риск (шанс заработать гораздо больше шанса потерять). Если ты нашел хорошую точку входа, то ты спокойно ехать в позиции по тренду, ничего на тебя психологически не давит - у тебя есть запас прочности.
А так сидеть с плечом постоянно, это казино и может отмаржинколить (что мы в этом году активно видели).
2)Опыт:
Часто есть соблазн зафиксировать 1% профита, но важно позицию удерживать. Понимать, когда это стоит делать, а когда нет.
В данном случае позицию удерживать надо - у такого движения есть инертность, всегда есть опоздавшие, всегда есть шортисты, всегда есть опоздавшие.Об этом я и писал.
Для этого опять нужен опыт, нужно поторговать, все приходит не сразу.
3)Подготовка:
Чем лучше готовишься => тем выше шансы заработать. Нужно прорабатывать разные сценарии, погружаться больше в макроэкономику (как и на что рынок реагирует). Когда ты заранее все просчитал, ты быстрее принимаешь решение => имеешь преимущество перед остальными.

Резюме
Все это позволяет быть готовым к шансу и грамотно его использовать, по факту можно весь год ничего не делать, а находить пару таких сделок и они будут кормить. Возможностей на рынке много, главное до них дожить и грамотно их использовать.

Мой счет в Тинькофф обновляет новые максимумы, скоро тоже подведу итоги года - жду прихода дивидендов Head и SFI. В моменте, есть 4 икса за год и 20+ миллионов депозита. 1,5 года назад там был всего миллион - сила сложного процента в деле.

P.S
Скидки на подписку!
В закрытом канале активнее пишу про сделки и делюсь опытом, там получилось забрать хорошее движение - у многих подписчиков тоже доходности по 30%+ за день.

Много кто просил - сейчас есть новогодняя скидка в 15% на закрытый канал - @karsotel_ideas_bot.
Будет работать до 10 января включительно.

Промокод winter2025.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос больше чем на 9% до 2640 пунктов.
Юань и нефть были в боковике.

ЦБ: смена сентимента
Регулятор сделал ход конем и оставил ставку на 21%, такого никто не ждал - консенсус ставил на 23%.
И это просто взорвало рынок - Индекс МосБиржи показал рост почти на 10%. За последние 25 лет, таких случаев было ну штук 5-6.

Перешли от «победить инфляцию любой ценой» до «победить инфляцию, но не навредив экономике слишком сильно».
В этом сценарии инфляция будет выше, а ставка ниже => реальная ставка будет снижаться => акции будут интересны.

Шортистов порвало - в акциях, облигациях. И это хорошо, порой нужны такие взбучки для шортов, а то за 8 месяцев медвежьего рынка шортисты расслабились.

И заметьте, ставку не снизили, а всего лишь сохранили - этого оказалось достаточно для растерзания медведей.
Привет всем тем кто планировал начать покупать на снижении ставки - в момент определенности вы будете покупать по ценам гораздо выше.

А что если будет мир?
Какая будет реакция у рынка и насколько сильная будет зеленая свеча? Готовы вы будете увидеть в шорте -15% или -20%. Успеете купить акций выйдя из вклада или LQDT?
Это без призывов, но важно ответить себе на такой вопрос заранее.

Активно писал, что надо покупать, что хороший момент для покупок, не только говорил, но и на это ставил свои деньги.
Стратегии уже сделали под 10% за пятницу!
Понятно, что угадать с идеальной точкой входа сложно и предсказать заранее что будет именно такой рост нереально, но зная правильный сетап («вводные»), ты можешь сделать очень крутую сделку.
Пропустил пару таких дней, и большую часть роста индекса за год уже упустил.



Жду дальнейшего роста индекса

1)Такой рост имеет инертность по нескольким причинам:
1)Большие фонды не могут моментально купить
Нужно время на согласование, нужно время чтобы набрать позицию на миллиарды.
Фонды недогружены.
Да, могут купить дорого в моменте, но лучше купить и получить убыток, чем не купить и получать фомо.
2)Есть опоздавшие:
Банально, нужно время чтобы купить, есть те кто боятся опоздать и покупают сегодня
3)Шортсквизы
Всегда будут те кто считают - рост несправедливый, нужно продавать, те кто идут против тренда служат отличным топливом для дальнейшего роста.

2)Ставка на мир
Мы видим определенный прогресс, вчера премьер Словакии прилетал в Москву, видим что у Трампа есть желание договориться.
Ждем инагурации через месяц, причем не важно что будет по итогу - расти можем и на ожиданиях.

3)Сезонность:
Новый год традиционно время, когда рынок растет. За последние 5 лет в среднем индекс рос на 3,2%.
В этом году может добавиться ожидание и трампоралли.

SFI: дивиденд
В пятницу увеличивал долю акций в стратегиях, в том числе и в SFI для Стратегии Роста РФ.
Тут сегодня будет дивидендный гэп - теоретически можем увидеть -15%, из-за дивидендной отсечки. По факту будет меньше, на выходных он составлял всего 6-7%. Что интересно, налог на дивиденды тут составляет не стандартные 13%, а всего 5% - все из-за холдинговой структуры компании.
Так что в стратегиях не пугайтесь, реальная цена актива выше на 200 рублей за акцию (не 1400, а 1600 условно). Фактически, дает уже +10% от цен покупок в пятницу.

Плюс есть люди кто хотел купить бумагу + плюс есть люди которые увидят падение и просто купят - ведь сильно упало на таком бычьем рынке.

Резюме:
Сентимент сменился от сильного страха, до жадности в моменте. Закрыли день на максимумах в пятницу. Ставлю на продолжение роста рынка, да, могут быть локальные коррекции, кто-то может захотеть зафиксировать прибыль от сделки, но много людей в LQDT, много людей на заборе - откаты могут быстро выкупаться. Остаться без акций на развороте ставки может быть очень больно.
Плюс на выходных был позитив от геополитики.
Из позитива, нетто-лонг физиков активно сокращаются - люди активно начинают шортить.

Всем хорошей предновогодней недели!

Ставка - 21%

ЦБ приятно всех удивил,а утром в чате я давал сигнал.

Наконец-то ЦБ принес позитивный сюрприз, ждем дальнейшего смягчения ДКП

Долю акций в портфелях увеличил

​РФ рынок: день X

В четверг Индекс МосБиржи провел в нуле и закрылся на 2427 пунктах.
Юань упал на 1% до 14 рублей.
Нефть продолжает находится около $73.

Ставка-убийца: ждем 23%?
Сегодня в 13:30 ждем решения по ставке.
В 15:00 ждем пресс-конференции ЦБ.

Базово, консенсус аналитиков ждет 23% - тут сюрпризов скорее нет. С одной стороны мы видим рост инфляции, но с другой появляются признаки замедления экономики - с лагом они скажутся и на инфляции.
Могут послать сигнал о ужесточении ДКП, но не будут говорить это прямым языком, а пресс-релизы особо никто не читают и рынок они сильно не пугают.
Это не опорное заседание - не будет прогнозов по ставке, так что рынок может меньше испугаться.


Президент: самое важное из выступления
В целом не было каких-то больших обещаний и ростов расходов, экономических новостей было не очень и много.

Семейная ипотека - лимитов быть не должно. Но это опять сильный рост процентных рисков в бюджете и инициатива обходится нам крайне дорого.
Это, наверное, самый проинфляционный фактор с заседания.
Инфляция - ждем мягкую посадку, мол ЦБ не использовал весь ему доступный функционал, помимо поднятия ключевой ставки.

Компании:
1)МТС: день инвестора
Сегодня компания представит обновленную стратегию в 11:00.
Всему виной жесткая ДКП, вроде компания по дивполитике должна платить 35 рублей дивиденда, что к текущей цене составляет 20,5% ДД, но не все так просто.
Да, материнской АФК Системе нужны дивиденды для погашения долга, но и МТС придется непросто.
В ближайший год нужно рефинансировать половину долга, это сильно увеличит процентные расходы.
Вместо 10% будешь занимать под 25%.

Интересно увидеть взгляд компании на 2025 год, вопрос как будут адаптироваться.

2)Газпром: газ в ЕС
Путин говорил вчера, что контракта за транзит газа РФ через Украину точно не будет.
Россия платила за него около миллиарда долларов в год - хотя цифра могла и поменяться в связи с падением объемов прокачки.
Контракта на транзит газа РФ через Украину точно не будет — Путин
Зеленский говорит «мы не будем обсуждать прокачку РФ газа», потом мы видим в новостях «Зеленский и лидеры ЕС обсудят продление транзита российского газа»

А что если условная Венгрия, будет покупать газ на границе с Россией, и тогда он уже будет не Российским, и обе стороны окажутся в выигрыше?
Это политика, ярлыки поменяются, но по факту будет идти тот же газ.
Так что не удивлюсь и обратной реакции в акциях бумаги - Газпром может быть одной из лучших бумаг в случае прогресса в мире сентиментально, но вот долгосрочно это вопрос уже спорный.

3)SFI: последний день с дивидендом
Компания заплатит 227,6 рублей дивиденда за 9М 2024 (это 16,3% ДД), еще что-то накинут за 4кв, по итогу может выйти рублей 270 (19,2% дд)
Причем это не разовый дивиденд, за 2025 можно ждать аналогичных цифр, примерно столько же заплатит Европлан, так и страховая ВСК тоже может порадовать инвесторов.
Бумага интересна, в портфелях держу.

Резюме:
Вчера был волатильный день, как это и бывают в экспирация. Если все будет в рамках ожиданий - ставка 23%, то увидим похожий отскок как в сентябре 2024, риски повышения ставки отодвинется на пару месяцев, так что можно будет и выкупить рынок.
Впереди Новый год, исторически это хорошее время для рынка акций - Трамп в этом может подсобить.
Стратегии пополнил, долю акций увеличил.
Если ставка будет 23% и не будет жести - позицию еще увеличу.

Стратегии автоследования: хорошая точка входа


Писал про это ранее - https://t.me/karsotel/1535 , сейчас хорошее время чтобы пополнить стратегию.
Поэтому, пополняю собственный счет по 200’000 рублей в каждую стратегию Тинькофф.

Ссылки на них прилагаю

1)Стратегия Роста РФ - флагманская стратегия в Тинькофф Пульсе. С демократичным входом от 6000 рублей.
2)Стратегия Роста 2.0 - похожа на первую, но больший размер депозита. Позволяет покупать небольшие компании - например, SFI.
3)Стратегия Роста РФ Grand - новая стратегия в Финаме с плечами/шортами.

В финаме не могу, ибо полетят пропорции у автоследователей.
Также есть интересный бонус для стратегий в Тинькофф - добавлю его в конце.

Почему сейчас хорошая точка входа?
1)Ставка: близки к максимумам
Главным риском для нашего рынка является высокая ставка, но сейчас мы близки к завершению циклуаповышения ставок.
Нет смысла покупать акции, когда ставку все время поднимают - но когда мы выходим хотя бы на плато, то деньги могут начать перетекать с облигаций, вкладов, фондов денежного рынка на рынок акций. Рынок начнет расти раньше снижения ставки - умные деньги будут действовать наперед.
2)Геополитика: возможный просвет
Тут надежда на Трампа, мы видим что он пытаться устроить мир между Россией и Украиной, да не факт что из этого что-то выйдет, но важен сам вектор. Для роста рынка достаточно просто позитивных ожиданий - их мы можем увидеть в ближайший месяц.
3)Сезонность: играет за нас
За последние 5 лет, в среднем акции росли на 3,2% за праздничный период (начиная неделей до нового года, заканчивая неделей после окончания новогодних праздников).

Базово, жду завтра ключевую ставку на уровне 23%, это в рамках ожидания рынка, риторика будет не мягкой, но это заседание не опорное страшных прогнозов давать не будут - можем повторить путь сентября 2024, когда после заседания на 15% от дна отскочили.

Поэтому, заранее увеличил долю акций, ибо можно будет не успеть купить акции по приятным ценам

Сегодня увеличил долю акций с 65% до 80%+.
1)Увеличивал как и старые бумаги:
Яндекс, Сбербанк.
2)Добавил новую бумагу
Сюда относится прежде всего Транснефть - тут ДД больше 16%, что выглядит интересным уровнем для консервативного и стабильного бизнеса.

Какова дальнейшая тактика:
1)Базово жду 23% - тогда долю акций увеличу до 90% с расчетам на новогоднее ралли.
2)Если 24-25%, то тут умерю пыл, риски буду сокращать.

Резюме:
Сейчас мы находимся в точке значительного пессимизма на рынке - падаем уже 8 месяцев и все устали. С другой стороны, рынок стоит очень дешево по мультипликаторам, даже с учетом всех рисков. Стоит немного измениться сентименту и мы сможем увидеть значительную переоценку акций вверх.
Я не знаю дно сейчас или нет - мы узнаем это лишь постфактум, поэтому разбил пополнения на 2 части, еще один транш сделаю через месяц.
Это позволит сгладить волатильность и снизить риски входа. Тем не менее - точка входа на сегодня интересная.

P.S
Для тех кто подпишется на стратегии в Тинькофф от 20'000 рублей (Стратегия Роста РФ или
Стратегия Роста 2.0) по промокоду TINVSIGNAL2A первый месяц автоследования будет бесплатным.

Активировать можно в приложении Т-инвестиций в "Профиль" => "Бонусы и промокоды" или напишите его в чате поддержки.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду Индекс МосБиржи вырос на 1,5% до 2426 пунктов.
Юань вырос на 0,58% до 14,15.
Нефть колеблется около $73.

Вчера было заседание ФРС - Пауэлл вчера был ястребов, говорил что для дальнейшего снижения ставки нужен прогресс в инфляции (с этим может быть сложно - учитывая тарифы Трампа). Была раздача везде - в золоте, американских облигациях, американских акциях и крипте.

Инфляция: замедления не видно
Цены за последнюю неделю выросли на 0,36% или 9% SAAR (скорректированно на сезонность).
Инфляция идет по траектории на 9,5-10%, что сильно выше ожиданий ЦБ.

Не видно оптимизма и с другой стороны:
Вышли данные по инфляционным ожиданиям за декабрь.
13,9% vs 13,4% месяц назад у людей со сбережениями.
15,9% vs 15,3% в ноябре у людей без сбережений.

Задерг курса доллара из-за сломанного валютного рынка до 115 - недоработка ЦБ, девал всегда негативно сказывается на инфляционных ожиданиях.
ЦБ следит именно за этим индикатором, это важный маркер для него при принятии решения.

Так что ЦБ скорее всего повысит ставку уже в пятницу - ждем 23%.


Компании:
1)Т-банк отчет за ноябрь
Т-Банк за 11 месяцев 2024 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 41% - до 58 миллиардов рублей.
Росбанк - на 83%, до 54 млрд рублей

Капитал банка составялет 508 миллиардов рублей, сейчас оценка равна 1,1 капитала 2024, это достаточно дешево для банка с ROE 30%+.
Один из самых популярных в топ пиках на 2024 год. Все-таки РСБУ отчет не самый показательный, и не учитывает дочерних компаний, ждем МСФО, но в текущих реалиях это интересный актив.

2)Рени: последний день с дивидендом
Компания заплатит 3,6 рубля дивиденда за 1П 2024 это 3,8% ДД.
Вроде немного, но с учетом негативной переоценки портфеля не так уж и плохо.
Мне нравится актив, в последнюю коррекцию он почти и не падал, этот бизнес уверенно растет и в эпоху высоких ставок, и один из лучших на снижении ставки (из-за переоценки портфеля). В портфелях держу - акция нравится.


Резюме:
Сегодня нас ждет важный день, квартальная экспирация фьючерсов - обычно экстремумы показываем около этой даты и тренд тоже может поменяться. В районе обеда можем увидеть какой-то задерг вниз, нужно быть аккуратнее. Так же ждем выступление Путина в 12:00, наверное, могут быть опять какие-то плюшки и социальные траты - обычно тут президент наливают позитива, но для рынка это будет скорее нейтрально.
Вчера страха не увидели, на рынке правят спекулянты - если слово «замедлилось», то акции растут, «ускорилась» продают. Сегодня в обед пополню стратегии автоследования по 200’000 каждую. Локально, на экспирации может быть задерг вниз, а дальше к ставке можем видеть фиксацию прибыли от шортов - продавай на слухах откупай на фактах может сработать и здесь.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник Индекс МосБиржи упал на 1,2% до 2392 пунктов.
Но с учетом дивидендных гэпов день закрыли даже в плюс.
Юань вырос на 1,5% до 14,065.
Нефть упала на 1% до $73,2.


Компании:
1)Head: навес остается
Акция упала на 922 рубля вчера, при дивиденде в 907 - это сильнее ожиданий, эффективное падение составило бы 800 рублей.

По слухам, навес пошел в отсечку, чтобы оптимизировать налоговую базу - это мы и видим в стакане, покупатели не проявляют особой активности, в моменте драйверы отходят в сторону.

Да, бумага дешевая, с оценкой в 6-7 прибылей 2024, но когда у тебя есть навес который выходит по любым ценам ты тут ничего не сделаешь.
Они покупали бумагу ощутимо ниже текущих уровней по 1500-2000 рублей в евроклире, и теперь дорого продают в РФ, как видим навес оказался умным и действует размеренно - без суеты.
Интересный уровень в 3000 уже близко, наверное, тут мы можем увидеть повышенный интерес к бумаге.
Но опять - главный фактор неопределенности это навес, который мы не можем просчитать и который может продолжать оказывать давление на бумагу. Под гэп заходил, но с учетом налога закрыл в ноль.

Компанию как раз на ребалансировке 20 декабря добавят в индекс мосбиржи с весом почти 1,5%.

2)Инвестиции вместо дивидеднов для энергетиков
Министерство энергетики рассматривает возможность для компаний сектора направления дивидендов на инвестиционные проекты.
Базово, это означает прежде всего направление денег лишь для некоторых компаний. Русгидро, Россети (FEES) - это прежде всего касается данных компаний, что государство декларировало и раньше. Проблема данных компаний в большом долге, все свободные деньги уходят на кредиторов и инвестиционные проекты - на дивиденды не остается.
Условный ИНТЕР РАО продолжит платить дивиденды, им хватает кэша на все вместе, базово это будет работать и для других энергетиков (например, Юнипро), так что не считаю данную новость негативным сюрпризом - скорее все в цене.

3)Совкомбанк: выкуп будет или нет
Компания выпускает дополнительные акции для покупки акций Банка Хоум Кредит.
В связи с этим может возникнуть право на выкуп по средневзвешенной за 6м - это 14 рублей, вопрос реально ли это?
Этот вопрос уже поднимался в июле - тогда выкуп должен был быть по 17,63 рубля, но по итогу не выкупили, из-за изменений условий сделки.
Могут ли в этот раз изменить условия сделки - потенциально да, можно еще потянуть и подождать нормализации средневзвешенной за 6м 2024 до рыночной цены. Трейд бы на этом я точно не основал, это как-то ненадежно. Хотя гипотетически вероятность такая есть, вопрос захотят ли это делать акционеры?
Пока смотрел бы со стороны и ждал более точных комментариев от менеджмента компании.
На развороте ставки это мог быть быть интересный актив, но запас прочности в разы ниже чем у того же Сбера - пока риски есть.

Резюме:
Ждем сегодня вечером данных по инфляции, тут будет больше негатива, вопрос реакции - рынок уже мог привыкнуть к высокой инфляции. Нетто-лонг физиков продолжает расти, что скорее повод для пессимизма. Рынок продолжает оставаться слабым, ближайшие пару дней останутся волатильными, базово жду уровень 2300-2350, где буду активнее докупать акции, пока не суечусь, в идеале нужен финальный мощный вынос вниз, чтобы очистить рынок от остатков плечей.
Соблюдаем риски и не делаем глупостей.

​РФ рынок: что нас ждёт сегодня

В понедельник индекс мосбиржи упал на 2,4% до 2419 пунктов.
Юань упал на 0,08% до 13,86.
Нефть закрыла день на $74.


Компании:
1)ЮГК: запуск карьера
Компания запустила Светлинский карьер, после снятия огранчений от ростехнадзора. На него приходилось 1/2 добычи уральского хаба.
Южуралзолото как раз включат в Индекс МосБиржи на ребалансировке 20 октября.
Ждем гайденса на 2024 год, понятно что приостановка рудников сильно повлияет на финансовые результаты за 2024, но компания остается интересной ставкой на золото, которое за год выросло аж на 53%, цены выросли значительнее сильнее прогнозов.
Ключевым вопросом в кейсе компании являются дивиденды - их выплата может значительно переоценить бумагу.

2)Полюс: сплит акций
Компания проведет сплит акций, чтобы увеличить доступность для розничных инвесторов.
Обсудят это на совете директоров 23 декабря.
Видим что взялись за котировку - платят дивы, делают сплит. Хотят заложить казначейский пакет под стройку сухого лога?

3)Транснефть: индексация тарифов
Компании тариф в 2024 индексируют на 5,8%.
Это в рамках ожиданий, позитива не случилось.
150 рублей дивиденда - это уже вроде 16,5% ДД за 2024, такую оценку нельзя назвать дорогой, как будто по текущим для консервативных инвесторов уже интересно становится.

4)Белуга: акции разморозили
Вчера акции компании упали больше чем на 10%, за последнюю неделю акции сложились на 20%.
По текущим Белуга уже нравится, акции впитали в себя существенную часть негатива.
Тут есть быстрорастущий ритейлер Винлаб + алкогольный бизнес.
Капитализация компании 60 миллиардов, с учетом казначек выходит 46 миллиардов рублей.
Это 4 EV/EBITDA за растущую компанию или 6 прибылей, из вызовов есть долг/EBITDA больше двух, что в моменте может давить на дивиденды.

По итогу сплит можно назвать скорее провальным, бумага была заморожена, хотя для спекулянтов возможностей заработать дала много.
В моменте смотрю нейтрально на акциях бумаги, смущает долг, но на разворот ставки может быть не самой плохой идеей.

Резюме:
Сегодня падение составит 1,5% только из-за дивидендных гэпов - это 35 пунктов, откроемся на 2384 пунктах, это уже -33% от максимумов мая.
Интересна реакция бумаг, на вечерке видели продолжение паники, по хорошему нужно увидеть сильное падение с последующим мощным откупом, тогда это было бы интересной точкой входа. Патроны бережем, но плавно закупаться уже можно, пусть и риски остаются - впереди инфляция в среду и экспирация в четверг, это может сильно портить сентимент в моменте. Паника заразительна и ее не так уж и просто остановить, но такое бывает обычно близко к экстремумам рынка.

Стратегии автоследования: пополняю счета

Всегда есть такая проблема, что никто не хочет покупать дешево - все хотят покупать дорого.
Это работает вообще везде, валюта, недвига, крипта, акции. И стратегии автоследования в этом смысле не исключение, на максимумах приходит очень много денег, а на минимумах наоборот большие оттоки.

Да, вклады дают сейчас 23-24% на год и я сейчас рассуждаю так - если акции на горизонте года дают мне в 2 раза больше облигаций, значит это интересно к покупке.
И сейчас такая точка входа, вообще, такие возможности выпадают несколько раз в году - сейчас точка от которой можно будет увидеть +40-50% на горизонте года.
В Стратегиях пока находимся больше в защитном режиме - покупаем акции когда на рынке больно.
Сейчас доля акций составляет 65-70%, за последние 2 месяца она колебалась от 50% до 90%, в зависимости от того как высоко был рынок.

Действую в такой логике:
Если акция может обгонять ставку безриска в 2 раза, то она становится интересной к покупке.
Сейчас при ставке 21% акция должна давать 42% на горизонте года.

Например, покупая Сбер по 230 рублей и 0,7 капитала в 2024, чтобы заработать 45% за год на каких отметках должна быть акция?
Мы получим за год 35 рублей дивиденда (15,2% дд) и переоценку до 300 рублей.

Это не выглядит нереалистичным, это будет соответствовать оценке 0,8 капитала 2024 - не так уж и много, учитывая что исторически мультипликатор Сбера был чуть выше капитала.

В стратегиях нет компаний с большим долгом, упор на экспорт или на компании внутреннего сектора с возможностью впитывать инфляцию:

1)В Стратегии роста добавлял:
Yandex, Сбер, немного IT и ритейла.

2)В Стратегии роста 2.0 добавлял:
Yandex,Т-банк, ритейл.

Почему тактически может быть хорошая точка входа?
1)Экспирация - обычно экстремумы показываем на ней, крупные игроки закрывают позиции именно на ней, и могут переобуться в лонг.
В среду будет экспирация.
2)Высокая ставка - негатив весь в цене, если увидим ставку 23%, то можем увидеть сценарий сентября, когда показали отскок на 15%, несмотря на все.
3)Новый год традиционно хорошее время для рынка - тут писал подробнее. Также могут появиться надежды на мир, Трамп приходит к власти в январе, причем не обязательно его заключать - главное чтобы были подвижки. Он открыто заявляет, что будет поддерживать ту страну, которая выступает за мир, в моменте этой страной является Россия - Украина не хочет договариваться, что может привести к снижению поддержки американцами и по итогу переобуванию.

Мир перебьет любой негатив - сентимент поменяется в лучшую сторону.

Когда нужно покупать акции?
Сейчас реальная ставка ЦБ 12%, в декабре станет 14%, это очень много! В среднем по миру реальная ставка 3-4%, в Бразилии которая топ 2 в мире по реальной ставке она сейчас 8%. Понятно, что при таких условиях ни акции, ни недвижимость не интересны.

Но сентимент здесь тоже может поменяться - например, если пойдут банкротства, это заставит ЦБ быть мягче, инфляция будет выше, ну и ставка будет чуть пониже. Если будет инфляция 15% и ставка 20%, то прибыли компаний будут расти, а люди побегут покупать акции => депозиты будут не такими выгодными, деньги на них будут сгорать быстрее.
В таком сценарии нужны не деньги, а реальные активы - которых мало.

Но опять, если будут реальные разговоры о мире, мы этого и не увидим.

Тезис что денег много, а акций мало он не теряет актуальности, мы видим безумные оттоки в ту же ликвидность, вклады, репо - все эти деньги потенциально могут хлынуть на рынок.

Резюме:
Я не знаю когда будет дно, поэтому я разобью крупное пополнение на 2 части, одно я внесу на этой неделе, второе где-то через месяц. Локально, на этой неделе дно будет либо на экспирацию в среду, а после мы видим отскок, либо на самом заседании в пятницу. Дальше весь негатив будет далеко (следующее заседание в феврале) и мы можем перейти от экстра страха, если не к эйфории, то к умеренному оптимизму.

Ближе к этому времени я буду пополнять стратегии + покупать акции.

Базовый сценарий, это если мы увидим ставку ЦБ 23%, если будет 25%, то это может стать неприятным сюрпризом.

Вклады: не дай себя обмануть

Часто в рекламе можно увидеть рост ставок по вкладам,например, в Т-Банке активно рекламируют вклад по 24% на 2 года или в Альфе банке похожая картина, тоже под 24% на 3 года.

Но это маркетинговая уловка!

Такая доходность в Т-Банке будет с учетом капитализации процентов - это простая доходность. Фактически, сложным процентом это вклад под 19,8%!
В альфа банке во вкладе на 3 года будет похожая доходность, да это много, но это не 24% сложным процентом, фактически ставка 18,22%.
Поэтому, не забываем что при длинных сроках и вкладах от 2-3 лет, банки идут на небольшие ухищрения.

При этом такие вклады несут ряд рисков
1)А что будет если ключевая ставка еще повысят? Гипотетически это возможно.
2)А что будет если вам деньги срочно понадобятся через 1,5 года? Вы просто не получите проценты.

Резюме
Так что несмотря на привлекательные ставки нельзя забывать и про процентный риск и про риск ликвидности. На короткий срок подходят вклады, но если идет речь о длинных деньгах то я держу их в облигациях - они дают большую ликвидность.

В Декабре ожидаем рост ключевой ставки до 23% и последующий рост доходности депозитов.
Поэтому, возможно стоит подождать некоторое время до 20 декабря, ближе к нему банки могут повысить ставки.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи падал до 2438 пунктов, почти обновляя минимумы, но по итогу вырос на 2,6% к закрытию четверга до 2529 пунктов.

Всему виной следующая новость.
Офис президента Украины ведет подготовку к возможному завершению конфликта с Россией и проведению выборов — издание «Страна» со ссылкой на источники. Тарили на объемах, пусть и это газета второго эшелона, а что будет если будет что-то более существенное?

Юань упал на 3,2% до 13,87.
Нефть упала на 0,6% до $72.


Компании:
1)Fix Price: дивиденды за 3 года
Компания заплатит 35 рублей дивиденда
Это 16,8% ДД.

Из интересного, за неделю до большой пакет акций купил директор по логистике.
Небаффет забавно описал.

Если говорить про спецдивиденд, то уж Хэдхантер будет поинтереснее (тут сегодня ВОСа где его будут утверждать), там ДД 22% и бизнес интереснее.

Сам бизнес Fix Price мне не нравится, трафик падает непрерывно с момента IPO уже более 3 лет, выручка растет хуже больших X5 и Магнита.
Из плюсов только высокая маржа. Так что я скорее посижу на заборе.

2)Сбер: день инвестора
Тоже крайне важно, ждем активность в районе 10 часов.
Ждем прогнозов на 2025 год, в фокусе ROE, темпы роста кредитного портфеля и стоимость риска.
Базово закладываю, что прибыль будет на уровне 2024 года, может несколько меньше.

Все-таки это главная бумага на нашем рынке.

3)Ростелеком: интервью
Компания ждет 800 миллиардов выручки в 2024, это +13% г/г.
Сократят капитальные затраты на 15-20% г/г в 2025 до 17-18% выручки.
Хотели провести IPO ЦОДов (центры обработки данных), актив оценивали весной в 200 миллиардов рублей, но сейчас оценивают в 100-120 миллиардов, компания не хочет дешево продавать актив.
Это колоссальная сумма, капитализации компании составляет 180 миллиардов рублей.
Вроде акция стоит на уровне 2004 года, но в моменте драйверов не видно - ставка убийца будет давить на прибыль компании.
50% EBITDA уходит на CAPEX, 50% EBITDA будет уходить на обслуживание долга, дивиденды тоже могут быть под вопросом.

Хотя на разворот ставки это может быть отличная идея, пока не держу акций компании.

Резюме:
Ждем сегодня цифр от зеленого банка, он может как обрадовать рынок, так и огорчить, учитывая его вес в индексе, он является бенчмарком для всего рынка. Волатильность остается высокой, доллар отъехал до 100.
Открытый интерес физических лиц несколько сократился вчера, это скорее повод для оптимизма. Ситуация остается сложной, пусть и присутствуют локальные отскоки, рынок остается волатильным.
Всем хороших выходных.

РИЧ: мой опыт

Подошел к концу Российский инвестиционный чемпионат (РИЧ) от Т-Инвестиций. Это как «Лучший Частный Инвестор» от Мосбиржи, но большим числом участников и, соответственно, с большим призовым фондом.

РИЧ Марафон шел 3 месяца, я участвовал в сверхтяжелой категории от 3 миллионов рублей.
Предварительно, я занял 14 место из 2700 участников (после корректировок +- на пару мест могу сдвинуться вверх/вниз).
Моя доходность за это время составила 74,5% - получилось сделать почти 6 миллионов рублей.

Это хороший результат, поскольку тут не было какой-то цели бить рекорды и активно тратить на это время, получилось скорее попутно. Хотя в конце было напряжно и я начал немного переживать, хотелось удержаться в топ-20.

Из хороших трейдов можно выделить:
1)Проехался на девальвации - поймал не все движение, выходил я ниже 95 рублей по доллару основной позицией.
2)Шорт после ставки - там была очень интересная точка входа.
3)Спекулятивные позиции - шорт магнита. Ты понимаешь что корпсобытие означает и какая будет реакция - это дает возможность быстро среагировать и поймать большое движение.

Из ошибок можно выделить:
1)Некоторую чрезмерную эмоциональность. Когда берешь в сделку больше какой-то психологически комфортной суммы и из-за этого по итогу не можешь досидеть в ней - и получаешь убыток/меньшую прибыль.
2)Лежали какие-то лонг позиции в портфеле, возможно просто стоило заняться только спекуляциями.

А так хватало сил закрыть какие-то убыточные сделки, по факту мой риск менеджмент стал лучше и это радует.
Сейчас возникает много возможностей, не следует впадать в тильт если что-то не получилось, если упустил несколько сделок ничего страшного - будут новые возможности.


Резюме:
Спасибо Т-Инвестициям за такую активность, это действительно был крутой опыт, с отличными призами - путь был интересный. Да, было много ошибок - это нормально, все ошибаются, но они были контролируемыми и убытки не росли как снежный ком. Был один косяк от Т-Инвестиций (не сработал нормально стоп однажды), но в целом сильных нареканий нет.
А как ваши результаты? Участвовали?

P.S
Если выиграю какой-то денежный приз, то направлю на благотворительность.

Сбербанк: день инвестора

Зеленый банк уже в пятницу проведет день инвестора. Напомню, в прошлом году банк представил трехлетнюю стратегию.
Я как акционер (есть на моих счетах и в стратегиях), активно слежу за судьбой банка.

Ждем подведения итогов за 2024 и гайденса за 2025 год. Все-таки следующий год будет непростым для банковского сектора.

В фокусе:
1)ROE
2)Стоимость риска
3)Темпы прироста кредитного и депозитного портфелей

Посмотреть можно будет тут: https://investorday.sber.ru/2024
06.12 в 10:00 запустится само мероприятие, и после него будет Q&A с топами Сбера. После будет доступна еще и запись.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 2,9% до 2463 пунктов.
Юань упал на 0,76% до 14,33.
Нефть упала на 1,7% снова до $72,5.

Инфляция: все выше и выше
Она ускорилась до 9,1% в годовом выражении.
Недельная инфляция составила 0,5% vs 0,36% неделей ранее.
Огурец-убийца продолжает расти двухзначными темпами.

Идем по траектории в 9-10% по инфляции за 2024 год. ЦБ будет жестким на ближайшем заседании, ведь это выше его ожиданий.

Вчера банки забрали триллион рублей с аукциона ОФЗ - взяли флоатеры нужные банки. Еще парочка аукционов и план выполнят.

Набиуллина и Путин: вести с форума
Вчера они выступали на инвестиционном форуме Россия Зовет.
Самое важное из речей президента.
1)Из позитива с ИИС типа 3 деньги с помощью дивидендов теперь можно будет выводить.
2)План по повышению капитализации до 66% к ВВП к 2030 году стоит, государство будет давать льготы только публичным компаниям.
На этом Сибур оперативно засобирался на IPO и хочет разместить 2% акций (смех да и только).
3)Мол инфляция под контролем, экономика растет и все в таком духе. Хотят делать какие-то налоговые вычеты по семейным инвестициям.

Что забавно после речи Путина индекс на пару процентов - фикс на факте, но все равно забавно.

Набиуллина же говорила что инфляция не замедляется, на это потребуется 2025 и начало 2026 года. Ребята из ВТБ ждут ставку 23% весь 2025 год.

Замещайки: привет навес
Тоже одна из причин коррекции, сегодня происходит замещение валютных ОФЗ, почти на 10 миллиардов долларов по оценкам Сбера.
Часть из них выльется в рынок, поскольку было дешево куплено у инорезов и доходности вырастут.
Управляющие могли под это готовить деньги, 12-15% доходности по ОФЗ/Газпрому в валюте это реально круто и неминуемо часть денег с рынка акций оттянет.

Компании:
1)Газпром: дивидендов не будет
Вчера Минфин заявил, мол не ждем дивиденда от компании за 2024.
Котировка акции на этом обвалилась на 5%. Не удивительно, бюджет получит свое с помощью нашлепки в 600 миллиардов рублей.
Причем все дивиденды в госконторах определяет Минфин, поэтому с высокой вероятностью дивиденда действительно не будет.
А вот дивиденд за 2025 уже более вероятен, поскольку нашлепки не будет. Газпром занимает большую долю в индексе и утащил его вслед за собой.

2)ВТБ: дивидендов не будет
У Костина какой-то фетиш на дивиденды, но он не сдаются, все продолжают рассказывать при дивы-дивные.
Шанс выплаты снизился с 0,01% до 0,001%, пока еще в нем теплится крохотный огонек надежды на выплату дивидендов, но все-таки разумно закладывать не выплату дивидендов.
Вчера и Силуанов заявил, что ВТБ получил актив ОСК (строит суда) и прибыль направлять на его поддержку - поэтому тоже дивидендов от него не ждут.
Также Костин заявил что неплохо было бы провести приватизацию и продать 10% капитала.
Вопрос кто захочет это покупать?

Поэтому зампреда ВТБ Пьянова можно понять, он аж пошел писать письмо Деду Морозу в формате колонке на РБК.
Что если цель по инфляции в 2025 не сбудется - задается он вопросом. А так ВТБ один из самых страдающих банков от высокой ставки.
@Попрошу у Деда Мороза пощады.

Резюме:
Осталось пару процентов до дна, опять пришли на поддержу 2460, удержим или пойдем обратно на 2400 и ниже?
С каждым днем градус абсурдности у нас на рынке повышается, поэтому пока находимся под давлением - инсайдеры заранее знали инфляцию и продавали еще днем. Хотя может Сбер хоть как-то удивит на дне инвестора в пятницу, но пока по котировке там тоже будут скорее негативные сюрпризы, чем позитивные. Декабрь традиционно слабый месяц, так что решили сразу падать. Почти весь отскок быстро загасили - уровень скепсиса на рынке высокий. Нетто-лонг физиков продолжает расти, что скорее тоже повод для пессимизма, скорее пойдем дальше на юг.
Тактика все та же, на сильных падениях и маржинколах покупаем, на отскоках продаем

Электромобили и Hyper - акции +80% за год, и есть сильный тренд на продолжение роста!

Год назад состоялось pre-IPO компании Hyper, оператора электрозарядных станций для автомобилей. На днях торги акциями компании начались на Московской бирже - и сделки в первые дни проходят на 80% выше цены размещения.

Этот рост может продолжиться в обозримом будущем. За год с pre-IPO компания выполнила и даже перевыполнила заявленные обещания: сеть выросла с 44 до более 170 зарядных станций, открыто 6 новых регионов, компания достигла выхода на операционную прибыль.

Что дальше?
Число электромобилей в России продолжает расти стремительными темпами. За год число электромобилей выросло в 3 раза и достигло 90 тысяч штук. К 2030 году, по прогнозу правительства, число электромобилей в России достигнет 1.5 млн штук! Золотой стандарт - 10 электромобилей на одну зарядку. Поэтому нам понадобится минимум 150 тысяч зарядных устройств, и Hyper планирует занять треть этого рынка.

Hyper - первый игрок на рынке электрозарядок, который нашёл стратегию прибыльного роста и продолжает масштабировать рабочую бизнес-модель на новые регионы. Поэтому у акций компании остаётся потенциал роста, который может измеряется до сотен процентов.

​РФ рынок: что нас ждёт сегодня

Во вторник индекс мосбиржи упал на 2% до 2534 пунктов.
Юань упал на 1,14% до 14,44.
Нефть выросла на 2,5% до $73,7.

В мире растет волатильность - в Южной Корее президент воюет с парламентом и вводит военное положение, иначе ему выдвинут импичмент и отправят участвовать в игре в кальмара.


Размещения ОФЗ:
Конец года близок, а Минфину нужно размещать несколько триллионов рублей - анонсировали новый флоатер, который опять скупят госбанки.
Так что не удивлюсь если и триллион соберут, ЦБ под это дело кредитную линию Сберу и ВТБ даст.

Заботкин: кошмаринг продолжается
Алексей Борисович снова не стеснялся в выражениях:
1)Инфляция идет выше таргета ЦБ (ставка будет жестче прошлого прогноза).
2)Не будут проводить валютные интервенции для поддержки курса рубля - считают это излишним.
3)значимого охлаждения в экономике не происходит, инфляция устойчива, но в конце года более умеренные темпы прироста цен.

Компании:
1)Softline: IPO дочек
Компания хочет вывести 3 своих дочки в составе:
1) системного интегратора Bell Integrator,
2)центра экспертизы по разработке «Девелоника»,
3) разработчика бизнес-приложений SL Soft.

Идея понятна, выделять дочки чтобы раскрывать стоимость, а это может быть больше 40 миллиардов капитализации - почти как вся капитализация софтлайна сегодня. IPO может быть во 2П 2025, это может стать значительным драйвером переоценки компании.


2)Полюс: ну как там Сухой Лог?
Компания проведет 10 декабря онлайн презентацию проектов, прежде всего нас интересует Сухой Лог, это масштабный проект, который позволит компании удвоить добычу, но опять нужно несколько лет на это и строительство инфраструктуры (этим занимается в том числе и Интер РАО).
Сухой Лог ключевой проект для инвестиционной привлекательности компании.

3)ВИ.ру: худшее IPO?
Компания отчиталась за 9м 2024.
Выручка выросла на 29% г/г до 120,3 миллиардов рублей.
EBITDA выросла на 52% г/г до 9,3 миллиардов рублей.
Чистый долг/EBITDA без учета аренды составил 0,7.
Чистая прибыль обнулилась из-за расходов на IPO.
По итогам года ждут 165-170 миллиардов выручки (это +25% роста выручки vs 30%+ таргетируемых на IPO).

Компания упала на 60% с момента IPO, если это тогда это выглядело дорогой покупкой, то сейчас я потихоньку покупаю акции.
Компания стоит 3,8 EV/EBITDA 2024 - для актива растущего на 25-30% г/г выглядит неплохо. Еще мы можем увидеть какое-то ускорение в выручке из-за девальвации и роста стоимости запасов, которые компания в 4кв может успешно реализовать.

Крупный фонд не может выйти не обвалив котировку, а так бумага как растущий ритейлер в целом интересна -60% от цены IPO сделало оценку разумной.


Резюме:
Сегодня стартует форум «Россия зовет» где будет выступать Путин, может что-нибудь интересное скажет, а так бодро пошли вниз без новостей - фиксируют прибыль. Также вечером нас будет кошмарить инфляция, ждем ее в 19:00.
Пока в боковике 2500-2600, идет болтанка, на таком рынке главное не суетится лишнего - выносить может в любую сторону.

Как аналитики оценивают компании?
часть 2


Просто цены не имеют смысла, поскольку картина на рынке может стремительно меняться, куда важнее допущения аналитиков.

Так на что смотреть в аналитических отчетах?
Допустим в нефтянке, ты смотришь на цены нефти, курс доллара - смотришь, реалистично ли это выглядит?
Что будет с целевой ценой при нефти не в $80, а в $70 или $65? Для этого есть таблица чувствительности, она показывает как будет меняться цена при разных параметрах (темпы роста, ключевая ставка, цены на нефть). Это полезно, можно посмотреть мультипликаторы, дивиденды при разных параметрах.

Надо смотреть насколько консервативные оценки, нет ли розовых очков у аналитика?


Еще важно смотреть на ключевые драйверы, аналитики лучше понимают бизнес и рынок. Ну в случае Новатэка ключевым драйвером был Арктик СПГ - он сдвинулся вправо, котировки почти в 2 раза обвалилась. Важно что будет с бумагой если драйвер переоценки реализуется/не реализуется. И это наверное самое ценное, то что ты можешь благодаря чтению отчетов понять что-то раньше рынка и больше на этом заработать.
Допустим, что крэк спреды падают и прибыль Башнефть обвалится.

Как же сильно влияет изменение ставки на справедливую стоимость компаний?

Возьмем гипотетический биотех - пусть он заработает миллион долларов через 10 лет
В США в 2023 за год ставка по десятилетним облигациям выросла с 1% до 4.5%
Тогда миллион долларов при ставке в 1% будет стоить сегодня 905 тысяч долларов
Если же ставка будет 3.5% будет стоить 708 тысяч долларов

Поэтому и неудивительно, что за счет роста ставки, справедливая стоимость компании может упасть в несколько раз.

Оценка очень чувствительна к параметрам модели
У всех аналитиков разные цены в том числе из-за разных вводных. Одни аналитики закладывают рост выручки на 25% ежегодно, другие 30%. И даже небольшое отклонение может существенно изменить оценку
Например, акции Snapchat из-за прогноза по снижению темпов роста выручки в ближайшие несколько лет с 20% до 15% отреагировали снижением котировок на треть! У нас была похожая история с Всеинструменты.РУ, акция упала в 2 раза, поскольку темпы роста замедлились с 40% до 30%. Атон который при IPO рисовал цену в 250 рублей, сейчас при цене в 85 не считает бумагу интересной (хотя вон 3 икса!).
А так оценка акций сильно зависит от темпов роста выручки и ставки дисконтирования.

Поэтому, перед IPO любят быть очень оптимистичны в планах будущего роста - не дайте себя обмануть, из-за этого можно принять неправильное решение.

Резюме:
Компании оценивают по денежным потокам и стоимость компаний сильно зависит от двух вещей
1)Ставки дисконтирования (Ключевой ставки в РФ/Ставки ФРС в США)
2)Темпов роста выручки.
При оценке очень важную роль играет правило сложного процента - даже небольшое изменение прогноза может существенно снизить оценку. Особенно важно, в историях роста - про это важно не забывать при анализе компаний.
Нравится такой формат постов?

Как аналитики оценивают компании?
часть 1

Часто можно увидеть, целевые цены от того или иного инвестбанка - например «Самолет по 4000» или «Сбер по 400», притом по одной и той же бумаге могут быть существенные разбросы (что один аналитик оценивает в $10, другой будет оценивать в $50).
Так откуда они берут эти цены и почему такие разбросы?

Давайте в этом разберемся
Есть множество способов оценки компаний, но если максимально упростить есть 2 основных способа
1)Модель дисконтированных денежных потоков
2)Сравнительный подход (с помощью мультипликаторов) - это производный способ от первого. Например, нам нужно узнать оценку Nikola (производителя электрокаров) - тогда мы смотрим на конкурентов (например, Tesla стоит 20 выручек) - значит и Николу мы будем оценивать по 20 выручек. Но если упадёт стоимость оценки Теслы (а она определяется по первому способу), то упадёт и стоимость Nikola.
Поэтому остановимся на первом методе - модели дисконтированных потоков

**1)Модель дисконтированных потоков (DCF model) заключается в дисконтировании (приведении денежных потоков к сегодняшнему дню). **Рубль полученный сегодня, не равен рублю полученному через год. Есть инфляция, стоимость денег, риски инвестирования в бумагу.
Как привести будущие потоки к сегодняшнему дню?

Чтобы на это ответить нужно понять, сколько рублей нам нужно вложить сегодня чтобы получить 1000 рублей через год?
Пусть ставка депозита=20% => 1000/(1+20%)=1000/1.2=833 рубля.
1000 рублей полученные через год стоят сегодня 833 рубля (мы можем положить их на депозит под 20% и получить через год). И чем меньше ставка дисконтированния (обычно она зависит от ключевой ставки ЦБ) - тем больше денежные потоки ценятся сегодня (то есть при ставке 20% за 1000 рублей через год мы готовы заплатить 833 рубля, а при ставке 5% 1000/1.05=952 рубля )

Особенно страдают от повышения ставки компании роста - у них денежные потоки прежде всего будут в будущем. Поэтому, чем выше ставка => тем дешевле стоят акции.

Чтобы получить денежные потоки аналитик строит модель, закладывая туда определенные допущения. Выделим самое ключевое:
1)Темпы роста бизнеса. Например, они зависят от новых инвестпроектов, инфляции.
2)Макроэкономика - прежде всего ключевая ставка, для сырьевых компаний это цена ресурсов, например для нефтяников это будет нефть и курс рубля.

Аналитик строит модель => предсказывает будущие денежные потоки => приводит их к текущему дню => получает целевую цену.

Рынок недвижимости: консолидация продолжается

Что в стройке?
Сектор столкнулся с серьезными вызовами, с одной стороны ставка давит на спрос, а с другой долг дорожает - сектор зажат с двух сторон.

Это вызывает как и сложности, так и открывает возможности для будущего роста.

Какие тренды сейчас на рынке:
1)Происходит консолидация сектора:
Мелкие застройщики не могут конкурировать с крупными, продают объекты конкурентам. Крупные игроки с лучшим доступом к капиталу могут делать крутые сделки и покупать качественные объекты.
2)Экспансия в регионы
С одной стороны пространство для застройки в столицах заканчивается, с другой стороны в регионах растет спрос и меньше конкуренция.
Это позволяет федеральным застройщикам предлагать более качественный продукт.
Интересно что и сильные региональные застройщики по типу Брусники выходят в Москву.
Ну и уход больше в сторону дорогих объектов - там меньше волатильности спроса.

При этом не замедляется и рост инвестиций на столичных рынках. К примеру, в Санкт-Петербурге за 9 месяцев 2024 года количество сделок увеличилось на 21%.
Можно увидеть это на примере федеральных застройщиков, на днях Эталон приобрел несколько проектов застройщика ДВА в Санкт-Петербурге. Это проекты точечной застройки: бизнес-класс в Адмиралтейском и апарты Московском районе.

У Эталона хороший баланс для застройщика, счета на эскроу превышают проектный долг в 1,2 раза - это значит что по эскроу компания платит по ставке 2,5-3,5%. Чистый долг/EBITDA по итогам 9м 2024 составлял около 2,4. Это отличный результат, учитывая хороший 3кв (тут мы видели рост продаж, а не падение как в целом по рынку).

Резюме:
Стройка это циклический сектор, пока спрос под давлением, но с такими темпами девальвации и процентными доходами от депозитов, на горизонте нескольких лет мы можем увидеть очередной виток роста цен.Ну и куда пойдут эти триллионы процентов по депозитам если ставки будут снижать? Это недвига, люди привыкли переживать волатильность в бетоне. Эталон молодец, даже в такое время консолидирует сектор, что на витке роста позволит укрепить свои позиции.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2584 пунктов.
Юань вырос на 0,75% до 14,6.
Нефть в боковике на $72.

ЦБ: ключевые показатели брокеров.
Активы физических лиц на бирже выросли с 9,4 до 9,6 триллионов рублей. В 3кв 2024 был рекордный приток в 476 миллиардов рублей, это максимумы с конца 2021 года - не забываем что в 3кв компании активно выплачивали дивиденды.
Из интересного, активы в фондах денежного рынка выросли до 750 миллиардов рублей - это больше 500 миллиардов рублей притока за последний год. Если раньше ликвидность шла в акции/облигации, то при такой ставке безриска эти деньги с рынка уходят. Причем физические лица держать деньги на вкладах, а институт репуют. Фактически, денег будет еще больше.
А чтобы скупить все акции на московской бирже из фрифлоата достаточно 7 триллионов рублей - притока даже сотни-другой миллиардов может переоценить рынок на десятки процентов вверх.
Триггерами может стать либо сильное снижение реальной ставки ЦБ, либо мир с Украиной или даже значительные подвижки в эту сторону.

Из рисков ЦБ выделил, что деньги в фондах денежного рынка не страхуются как вклады и при выходе из фонда может быть проблема с ликвидностью, особенно если все захотят выйти - это может усложнять из них выход.

Ребалансировка индекса:
В индекс мосбиржи вошли Южуралзолото, Хедхантер и Совкомбанк. Ребалансировка будет через пару недель.
Из индекса исключают Озон в связи с переездом.
Ждем притока от индексных фондов в эти бумаги.

Компании:

1)Лента: новое приобретение
Компания купила Улыбку Радуги, это 1535 магазинов у дома, в которой продается косметика и товары для дома.
А-ля Магнит Косметик. Это прибавит выручку компании на 5%, а EBITDA может вырасти чуть больше.
Идут к таргету по триллиону выручки к 2025 году.
Вероятность выплаты дивидендов за 2024 сильно сокращается.
Мне акции Ленты нравятся, но хочется их увидеть немного пониже.

2)ВТБ: понять и простить
Тут в процессе активно развивается вторая часть марлезонского балета с этими несчастными дивидендами.
В этом году заплатить дивиденды помешает антициклическая надбавка ЦБ. Фактически, это надбавка нужна для повышения устойчивости сектора - такая подушка безопасности.
За этот год планируют заработать 550 миллиардов рублей - это ROE В 26,5%.
За 2025 год прогнозируют 400 миллиардов прибыли - это уже ROE в 15%.

Вроде стоят 0,35 капитала 2024 это достаточно дешево, но опять любой кризис может увеличить количество акций - у ВТБ одна из самых низких достаточностей капитала (запас прочности небольшой).
В эпоху высокой неопределенности ВТБ стоит избегать, хотя на развороте ставки банк может показать отличные результаты.


Резюме:
Протестировали 2600, но откатились. Из негатива, вышел сильный PMI за октябрь - экономика не хочет замедляться, это повод для ЦБ быть жестче на декабрьском заседании.
На этой неделе ждем еще день инвестора Сбербанка в пятницу и форум Россия зовет в среду-четверг, где в том числе будут выступать чиновники и ЦБ. Зеленый банк может быть сильнее рынка и тащить его за собой, а на факте можем увидеть фиксацию. Нетто лонг физиков по фьючерс на индекс мосбиржи продолжается обновлять максимумы - это скорее негативный сигнал.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2574 пунктов.
Юань вырос на 1,6% до 14,5.
Нефть продолжает находиться около $72.

Компании:
1)Роснефть: подсластить пилюлю
Компания отчиталась за 3кв 2024 года.
Чистая прибыль упала на 43% г/г до 153 миллиардов рублей. Потеряли 200 миллиардов рублей на переоценке отложенных налоговых активов.

Заработали всего 7,2 рублей дивиденда (1,7% дд), в целом за 2П ждем 24 рубля дивиденда, вкупе с дивом за 1П 2024 ждем 60 рублей за 2024 (12,5% дд).

Запустили байбек 28 ноября, надо понимать что компания действует очень аккуратно, в 2022 году выкупали на уровне примерно $4,5.
Сейчас скорее всего тоже выше 480-500 откупать не будут, по программе могут откупить до 80 миллиардов рублей акций в течении двух лет - это 1,5% капитализации.

Базово, это уникальный актив, одна из самых дешевых и интересных нефтянок, но нужно подождать пару лет, пока восток ойл запустят. Ну или ждать прихода нерезидентов (пусть и дружественных) - они смотрят на срок больше чем на год.

В Башнефти РСБУ прибыль за 9м 2024 упала на 50% г/г - по МСФО была бы похожая история, но его компания не опубликовала.
Тут скорее всего будет 130-140 рублей дивиденда за 2024, это мало для текущей цены акции.


2)Газпром: проблески видны?
Компания представила МСФО отчет за 9м 2024.
Отчет скорее нейтральный
Выручка выросла на 20% г/г до 7,5 триллионов рублей.
EBITDA выросла на 23% г/г до 2,14 триллионов рублей
Чистая прибыль выросла в 2,5 раза до триллиона рублей.
Чистый долг/EBITDA составил 2,46.

За 9м 2024 свободный денежный поток составил 14 миллиардов рублей - придется опять наращивать долг для выплаты дивидендов, а это уже угроза для стабильности банковской системы. Хотя дивидендная база составляет 17,7 рублей (13,6% дд). Поэтому, пока их не жду за 2024 год.
Наверное, одна из лучших ставок на мир, так что бумага может показать свое в 2025.
Пока же оценку нельзя назвать дешевой, пусть и компания стоит $1,3 доллара, долг заместил капитализацию. Вопрос будут ли платить дивиденды или опять Минфин заберет все через новое НДПИ при нормализации ситуациии.

3)Аэрофлот: прибыль надо прятать
Компания отчиталась за 3кв 2024 по МСФО.
Выручка выросла на 37% г/г до 259,3 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 9% г/г до 67 миллиардов рублей.
Скорректированная чистая прибыль выросла на 23% г/г до 21,6 миллиардов рублей (причем 23,6 миллиарда - это бумажная прибыль с переоценкой отложенных налоговых активов.

Финансовый результат оказался гораздо хуже консенсуса.
Всему виной перенос части капитальных затрат в операционные, дабы снизить прибыль и не вызывать лишнего внимания.
Пример Транснефти показетелен, а Аэрофлот получают кучу субсидий (компенсацию топлива, льготные кредиты и т.п), поэтому работает принцип - тише едешь, дальше будешь.

Бизнесу растить особо некуда, загрузка и кресел и так максимальная, цены сильно повышать наверное тоже будет сложно из-за ФАС.
Компания стоит около 3 прибыли, так что ее нельзя назвать дорогой.
С учетом новых вводных в моменте смотрю на компанию нейтрально.

4)Магнит: дивиденды в долг?
Компания заплатит 560 рублей дивиденда за 9м 2024 - 12,45% дд
Это сюрприз, рынок ждал меньше. Учитывая чистый долг/EBITDA компании почти в 1,5 и потребность в рефинансировании значительного куска долга в 2025 году это выглядит несколько по ковбойски - все-таки на это потребуется под 40 миллиардов рублей.
Максимально непонятный для меня актив, лучше подожду X5 - осталось меньше месяца.

Резюме:
Новая неделя, похоже локальное дно было на прошлой неделе, теперь пойдем немного в отскок. С другой стороны, если говорить про декабрь - это исторически плохой месяц в годы медвежьих рынков, ранее он всегда закрывался в минус, драйвер в виде ЦБ перед Новым годом тоже есть.
Так что ставлю на боковик 2500-2700, а там ставка и геополитика подскажут дальнейшее движение.
Похоже, сегодня пойдем тестировать 2600. Всем хорошей недели!

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2546 пунктов.
Юань вырос на 1,8% до 14,7285.
Нефть в боковике около $72,5.


Валюта: курс понятен
ПОВЫШЕНИЕ ПОРОГОВ ДЛЯ ВАЛЮТНОЙ ВЫРУЧКИ НЕ ОБСУЖДАЕТСЯ — МИНФИН
Минфин опять показывает что его текущий курс устраивает - движение вверх понятно.
Видимо, и 110 Минфин устроит, вопрос что сделает ЦБ, не будет ли вынужден повышать ставку еще сильнее.


Компании:

1)Т-банк: деньги делают деньги
Компания представила прекрасный отчет за 3кв 2024 лучше ожиданий.
Заработали 37,8 миллиардов рублей.
ROE составляет 37,8%.

Заработали на валюте, золоте и выгодной покупке Росбанка.
Продолжат платить 30% чистой прибыли по МСФО ежеквартально.
Банк стоит 5,5 прибылей 2024 - недорого для актива с таким высоким ROE%. С Росбанком ROE составляет аж 27%, это очень много учитывая исторически низкий ROE у Росбанка.
Остается одной из лучших идей в банковском секторе, пусть и 2025 будет непростым.

2)Башнефть и Роснефть: налоговые сюрпризы
Сегодня компании отчитаются за 3кв 2024 - могут быть неприятные сюрпризы, особенно в Башнефти.
3кв 2023 был очень сильным с высокой базой, когда в этом году мы увидим переоценку налоговых обязательств, в Роснефти это будет 80-100 миллиардов рублей, в Башнефть потеряет 8 миллиардов на этом.
В Башнефть еще крэк спреды упали и добыча за счет сокращений ОПЕК+. Так что мало приятного, можем увидеть падение прибыли у Роснефти на 30-40% и у Башнефть процентов на 80%. Учитывая что диабаза сильно зависит от прибыли, акции могут упасть.
В Башнефти дивиденд будет почти однозначным, даже на преф.
Ждем отчет после закрытия.

3)Аэрофлот: прибыль будет?
Компания представит сегодня в первой половине дня МСФО отчетность.
Ждем тут сильных цифр из-за переоценки налоговых активов, ну и операционно 3 квартал был очень сильным, что выльется и в рост финансовых результатов.
Компания показывает в этом году неплохие результаты, одни из лучших в секторе.



Резюме:
Сходил вчера на конференцию от Форбса посвященную инвестициям, прежде всего были институциональные инвесторы, акции особо никто покупать не хочет, пессимизм есть, все ждут сложный 2025 год. Недогрузка акциями видна, это может быть (но не обязательно) потенциальным драйвером переоценки в 2025.
Вчера отскочили вниз, сходили на 2500, потом несмотря на речь Путина и стращание Орешником под закрытие опять вернулись под 2550.
Интересно как закроем неделю, закроют ли спекулянты донги? Вроде в моменте супер страха с рынка пропал, но надолго ли?
Всем хороших выходных!

Даблби: первое дивидендное pre-IPO с кэшбэком до 50%

На Зорко стартует новое размещение, в этот раз всем известная сеть кофеен Даблби и что особенно интересно, инвесторы смогут компенсировать до 50% суммы вложений от Московского Инновационного Кластера.

Получается, при инвестициях от 3,75 млн ₽ сможем вернуть НДФЛ - это классно.

Например, вложив 5 млн ₽ и получив акции на ту же сумму, инвестор может вернуть до 2.5 млн ₽ кэшбэком от МИК (аналог Сколковских льгот)

Что за бизнес?
Это достаточно крупная сеть кофеен, которая делает спешалти кофе - это зерна которые отобрали, правильно обработали и хорошо приготовили, такой элитный вид кофе. Компания на рынке 12 лет на рынке и имеет 60 кофеен.

Компания полного цикла, есть свои мощности по обжарке зерна, есть академия бариста, есть прямые поставки от фермеров.
Ребята активно экспериментирует с сезонным меню.
Например, лавандовый раф придумали именно тут.

Что мы покупаем?

Фактически, покупая акции Даблби, мы покупаем ленивую франшизу и ничего не делаем с точки зрения управления.
Ты покупаешь не акции компании, а конкретный пул кофеен, и зарабатываешь от выплаты квартальных дивидендов и роста стоимости кофеен.
Это уникальный формат, франшиза, где все делают за тебя. За счет того что у вас много кофеен, вы собираетесь пулом, риск падает, что какая-то кофейня окажется неудачной.
Ну и тут уже есть сильный бренд, есть отработанная бизнес модель, поэтому рисков меньше чем при открытии собственной кофейни.

Важно понимать- кофе потребительский продукт
Спрос на кофе стабильный, люди всегда едят и пьют кофе, поэтому тут рынок растущий, на кризисы особо не реагирует. Поэтому, кофейни это тоже защитный бизнес, люди на кофе экономят в последнюю очередь, скажу по себе.

Параметры размещения:
На привлеченные деньги хотят открыть 15-20 кофеен больших (в формате Серфа/Скуратова) и 35-40 маленьких (в формате Cofix).

Порог входа 75’000 рублей, акция стоит 3750 рублей.

Акции разместят на вторичном рынке в 3кв 2025, это обеспечит ликвидность и позволит инвесторам покупать/продавать свои акции.

Плюшки акционерам:

Компенсация инвестиций.
Как уже писал выше, Даблби получила статус высокотехнологичной компании Москвы, поэтому инвесторы могут вернуть до 50% суммы вложений через Московский инновационный кластер, если выполнятся требования программы.

Для всех инвесторов будут подарки на день рождения + приглашения на закрытые дегустации.
Если чек больше 3 миллионов можешь соавтором напитка и его добавят в сезонное меню

Это прикольно.

Резюме:
Это интересный формат упаковки франшизы, такой способ стать совладельцем сети кофеен. Да, со ставкой ЦБ в 21% конкурировать сложно, но если воспользоваться кэшбэком и вернуть половину - инвестиция становится привлекательной.


Мне интересно посмотреть, как все это будет работать, поэтому я поучаствую на минимальную сумму
Это прикольно почувствовать себя совладельцем сети кофеен.

Узнать о размещении и поучаствовать можно на платформе Zorko

​РФ рынок: в ад и обратно


В среду индекс мосбиржи падал до 2426, основную сессию закрыли на 2,7% выше на 2495 пунктах, а потом и на вечерке улетели еще на 1,6% до 2536 пунктов.
В валюте была безумная волатильность - в моменте доллар рос выше 111 рублей по ближнему фьючерсу, на Межбанке валюта улетала за 115 рублей.

Нефть была в боковике.

Макроэкономические данные: позитива мало
Вчера вышел недельный принт по инфляции. За последнюю неделю инфляция выросла на 0,36% vs 0,37% неделей ранее.
Но в годовом выражении ускорилась с 8,68% до 8,78%
Безработица снизилась до 2,3% - новый исторический минимум.

Пока инфляция идет значительно выше траектории ЦБ (8-8,5%), увидим 9-9,5% это повод регулятору быть жестче.

В ноябре вырастут и инфляционные ожидания из-за роста доллара до 115, да ты потом можешь его сбить до 90, но люди все равно запомнят и будут строить свои ожидания от высокой цифры.

Ковбойские движения в валюте:

Всему виной служат санкции на Газпромбанк, существенная часть валюты шла через него.
Поэтому, предложение уменьшилось, а спрос на вывод валюты вырос.

Как итог мы увидели в моменте девальвацию на 15% всего за неделю - вчера началась настоящая паника и вынос валюты вверх.


Что вчера сделал ЦБ?
Как заявляет ЦБ он не таргетирует курс, он выступает только против резких движений, например, как вчера.
Поэтому, вчера ЦБ сказал что он отменяет покупки по зеркалированию бюджетного правила. ЦБ не будет покупать валюту.
Это сильно сбило настрой спекулянтов и вынудило их прикрыть свои позиции.

Что дальше
Фундаментально, это не остановит ослабление рубля, движение может продолжиться - проблемы никуда не ушли.
В пользу этого говорит и ряд заявлений чиновников, как от Пескова «Рост курса доллара не отразится на россиянах - поскольку они получают зарплату в рублях», так и от Решетникова «Влияние курса валюты на инфляцию сейчас заметно ограничено».
То что говорит Песков это не профессионально, зачем держать людей за дураков - значимая часть потребления привязана к импорту.
Поэтому, это намекает что власть текущий курс и движение устраивает - видимо хотят наполнить бюджет.

Компании:
1)Займер: дивиденды
Компания заплатит 10,5 рублей за 3кв - это 8% ДД за квартал.
Компания стоит всего 1 капитал - это дешево, учитывая, что раньше компания держала ROE 50%.
Да, сейчас будет хуже - регулирование ужесточается, но запас прочности колоссальный. Даже если будут показывать ROE 30% это будет хорошая оценка.

Сложный актив, но по текущим дешево, за 4кв будет наверное 6-12 рублей дивидендов.
В бумаге одна из самых высоких ДД, тут она может быть и под 30%.

2)Т-банк: отчетность
Сегодня компания представит отчет по МСФО за 3кв 2024 - уже консолидированный с Росбанком. В Т-банке, значительная часть прибыли идет от небанковского бизнеса и в РСБУ не попадает. Смотрим на ROE (жду за 3кв чуть ниже 25%), может менеджмент даст какие-то прогнозы, все-таки сильно вводные за последний квартал по макроэкономике поменялись.


Резюме:
Вчера увидели бешеную волатильность, многие бумаги сходили на 10-15% от дна, видели маржинколы и последующий откуп. На вечерке данные по инфляции вышли не очень плохие, а просто плохие - пошел вынос вверх технический (не продают => значит покупаем). Так что сегодня утром он по инерции может продолжиться, например до 2550-2560, может и до 2600 в течении пары дней, а дальше надо смотреть удержим ли неделю выше 2500. Из неприятного, сильное ослабление рубля может вынудить ЦБ быть еще жестче, и устроить экстренное заседание с подъемом ставки до 25%, так что не нужно сильно заигрываться.

Парус-Нордвей: чего ждать от фонда

Продолжаем разбираться в фондах, в этот раз у нас фонд Парус-Нордвей
Парус одна из самых больших УК на рынке промышленной недвижимости, есть больше 5 фондов на бирже.
Поговорим об одном из них.

Об активе:
Фонд владеет складом А класса в Петербурге в Шушарах, всего 17 клиентов, один из них это Faberlic.
Склад стоит 5,57 миллиардов рублей.
60% от активов то собственный капитал, 20% это долг под КС+1,1%, 20% это долг под 5,5%.
Высокая ставка мешает компании - процентные доходы давят на рентный поток. Но в 2025 управляющая компания планирует закрыть кредит под плавающую ставку.
Фонд доступен только квалам.

Что с рынком
Все как обсуждали раньше, есть дефицит площадей из-за с одной стороны роста E-commerce и маркетплейсов, растет спрос на доставку в течении дня-двух что тоже требует увеличения мощностей распределительных центров.
с другой предложение сильно не растет из-за высокой ставки и макроэкономической неопределенности.
Ставки аренды дорожают, с 2020 ставка удвоилась до 10’000 рублей за квадратный метр.
Фактически, свободных вакантных складов нет, они строятся под конкретного заказчика, что не увеличивает предложение.


Комиссии
Компания берет за управление 10 миллионов рублей + 10% от выплаты доходов.

Сколько будут платить дивидендов?
Цена пая сейчас 1080 рублей, при размещении стоило 1100.
Тут опять важно помнить что есть два фактора доходности.
1)Рентные платежи.
Сейчас составляют 124 рубля дивиденда это 12% ДД.
Со временем будут расти, средняя ДД за 5 лет составит около 15% к текущей цене.
2)Рост стоимости пая.
Сам склад будет дорожать, предположим на 10% в год.
Компания закладывает больше по некоторым причинам:
1)Низкая вакансия.
Данный склад загружен на 100%, но на рынке нет свободных площадей => это двигает стоимость активов вверх.
2)Рост ставок аренды
Из-за дефицита мощностей спрос может расти.
3)Высокая стоимость строительства.
Высокая ключевая ставка усложняет стройку.

Резюме:
Получается около 25% доходности к текущей цене - уже выглядит не так плохо, сопоставимо с Рентал ПРО и вкладом. Из рисков есть кредит, что может давить при высокой ставке. Но доля кредита консервативна - 40%, поэтому фонд выдержит значимое повышение ставки. Присматриваюсь к данному фонду, пока у меня есть в портфеле только Рентал ПРО.
Сейчас ПИФ Нордвей-Парус стоит 1080 рублей, размещались по 1100.

Маржинальная торговля: что за зверь такой

Торговля с плечом, это когда используешь средства брокера для торговли. Когда у тебя есть рубль, а ты торгуешь на 3-4 рубля. Также открывает доступ к фьючерсам. У маржиналки есть несколько как преимуществ, так и недостатков давайте подробнее поговорим про них.

Плюсы:
1)Можно покупать фьючерсы.
Не только на акции, но и на сырье, валюту, индексы - порой это супер удобно. Торговать какой-нибудь медью, какао или сахаром.

2)Сложные инструменты:
Можно делать разные зеркальные позиции, с шортом/лонгом акции/фьючерса, зарабатывая почти без риска. Иногда очень удобный и эффективный инструмент.

3)Дешевый шорт через фьючерсы
Можно играть на понижение через фьючерсы. Это выгоднее, чем шортить акцию - ты получаешь ставку ЦБ за это.

Минусы
1)Дорого
Обычно маржиналка идет с КС +5-7%, в Т-Инвестиции, вообще, может доходить до 50%! При ставке в 21% это дорого, в текущих реалиях это скорее спекулятивный инструмент, держать маржиналку долго разрушительно для депозита.

2)Можно много потерять:
Если ты ошибся, то теряешь гораздо больше. Более того, если ты оказался не прав, ты можешь много потерять, поскольку тебе может не хватить решимости закрыть позицию. Убыток слишком большой, без плеча бы ты закрыл, а здесь можешь сидеть до маржинколла и потери средств - это частая ошибка новичков, много кто на этом обнуляется.

Резюме:
Маржиналка это инструмент, который позволяет увеличивать потенциальный доход и использовать более широкий список инструментов. Но это достаточно дорого в текущих реалиях + сильно повышает риски, поэтому это инструмент не для каждого. Нужно использовать очень аккуратно, понимая зачем и для чего ты делаешь, иначе можешь оказаться не у дел потеряв весь депозит. Маржиналка повышает доходность, но и кратно увеличивает риск. Я использую маржиналку в рамках турнира РИЧ и пока держусь на 15-м месте, если ты уверен в позиции, то подключить плечо бывает очень полезным, позволяет увеличить доходность, но нужно четко контролировать риски.

​РФ рынок: паника продолжается

Во вторник индекс мосбиржи упал на 2,2% до 2472 пунктов - пробили важную поддержку.
Юань продолжает рост, снова на 2,2% до 14,67.
СИЛУАНОВ: ТЕКУЩИЙ КУРС РУБЛЯ БЛАГОПРИЯТЕН ДЛЯ ЭКСПОРТЕРОВ, ЭТОТ ФАКТОР ВАЖНЕЕ, ЧЕМ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Вербальные интервенции показывают, что Минфин устраивает такой курс, видимо будут включаться на долларе выше 110.

Нефть в боковике на $72,5.

Компании:
1)Whoosh: зима близка
Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024.
Выручка выросла до 32% г/г до 12,5 миллиардов рублей.
EBITDA выросла 33% г/г до 6,5 миллиардов рублей.
Чистая прибыль составила 2,9 миллиарда рублей.
Долг снизили до 7,4 миллиардов рублей - это 1,2 ND/EBITDA.

В 3кв 2024 выручка выросла всего на 23,1% г/г


Вроде недорого, всего 4 EV/EBITDA 2024, но компании пришлось подрезать CAPEX, что негативно скажется на темпах роста в 2025 году.
Дорогой долг и предстоящая зима продолжают давить на котировки. Пока на заборе.
Боюсь представить что будет с делимобилем, где долг составляет 3,5 ND/EBITDA и хуже запас прочности по марже


2)Озон Фарма: отчет за 3кв
Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024.
Выручка выросла на 34% г/г до 18 миллиардов.
EBITDA выросла на 44% г/г до 6,8 миллиардов рублей.
FCF составил 3,8 миллиарда рублей

Чистый долг 11 миллиардов рублей.
Чистый долг/EBITDA=1,1X

Ждут 6 миллиардов чистой прибыли и 10 миллиардов EBITDA в 2024 году.
Это 5 прибылей 2024 или 4 EV/EBITDA - недорого для сектора.
Заплатят даже копеечный дивиденд в 18 копеек.
Держу.


3)Транснефть: может ли камень платить налоги?
Компанию конечно жестко прессанули повышением ставки с 25% до 40%
Мол, компанию ожидает существенное сокращение инвестиционной программы, к 2026 году увидит дефицит денежных средств. Ну и что лишь только 1/4 прибыли будет оставаться в бюджете компании - остальное пойдет на дивы и налог.
Ну и нужно гасить 306 миллиардов рублей долга в ближайшие три года.
А так ситуация конечно тут сложная, вчера в Госдуме подтвердили налог.
Ниже 1000 рублей наверное может быть интересно к покупке.

Резюме:
На рынке становится больно, мы видим рекордные лои по многим бумагам, голубые фишки падают на 3-4% за день.
Если ЦБ удалось остановить рост потребкредитования, то корпоративные кредиты продолжают расти рекордными темпами за 2 года - компании берут кредиты боясь повышения ставки и роста спредов. Снижаемся уже 6 сессий подряд.
Интересно, пойдем ли снижаться в 7 раз - сегодня рынок может быть слабым, интересна будет реакцию на ставку, там можем увидеть продолжение снижения, заголовки будут «инфляция ускорилась до xx» и «инфляция составила 0,3-0,4%», также декабрь в силу бюджетного импульса и индексации тарифов по инфляции может быть выше ожиданий.
Но все равно, считаю текущими уровни интересными для покупок, думаю еще день-два коррекции и увидим какой-то отскок, вопрос от 2450 или от 2400 пока непонятно.

ЕвроТранс: дивиденды за 9 месяцев 2024 года

20 ноября СД компании рекомендовал собранию акционеров выплатить дивиденды за 9М 2024.
Заплатят 6,48 рублей дивиденда - это 6% ДД.
ВОСА - 26 декабря.
Отсечка - 15 января.

Сколько по итогу заплатят:
За 1кв 2024 заплатили 2,35 рублей дивидендов.
За 2кв 2024 заплатили 4,32 рубля дивидендов.
За 3кв 2024 заплатят 6,48 рублей дивидендов.

Выходит, уже за 9 месяцев 2024 выходит 13,15 рублей дивидендов.

По словам менеджмента, по итогам года планируют заплатить еще 15 рублей дивидендов.

Суммарно выходит 28,15 рублей дивидендов - это почти 25% ДД к текущим, одна из самых щедрых ДД на рынке в моменте.

Рынок задает вопросы о том, насколько устойчивыми могут быть такие высокие дивиденды. Да, компания щедро делится прибылью, но и долг продолжает дорожать - 58% долга выдано под плавающую ставку.
Чистый долг/EBITDA равен 2,4 - пусть и постепенно, но сокращается за счет роста EBITDA. В целом это интересно, но при этом внимание надо обратить на уровень долга и ставки.


Также акционеры компании могут выкупить акции по 350 рублей на безотзывной оферте. Это 3 икса от текущей стоимости за менее чем 3 года + еще дивиденды получите. Она выдана 3 акционерами.

Выкупят не более 50 миллионов акций, это 12,5% капитала или половина фрифлоата, теоретически он тоже может вырасти к концу 2027.

Идея с офертой содержит в себе ряд рисков, но если все пойдет по плану можно будет сделать иксы.

​РФ рынок: новые минимумы

Понедельник выдался сложным - индекс мосбиржи упал на 2,3% до 2527 пунктов на основной сессии. На вечерней сессии падение продолжилось, обновили минимум в рублях за 1,5 года, правда закрылись чуть выше на 2517.

Юань вырос на 2,3% до 14,4! Доллар почти 104.
Нефть на перемирии на ближнем востоке упала на 2,8% до $72,5.

Причем супер важных новостей не было, падали без них.


Коррекция: это жестко
РТС упал на 60% от хаев 2021 года или на 35% от майских значений 2024. Сейчас торгуемся на 767 пунктах - это уровень 2006 года.
Средняя коррекция длиться 3 месяца, всего пара длиться больше 6 месяцев.
Одной из них является и наша - еще неделька и мы поставим новый рекорд по продолжительности коррекции.

Люди любят покупать на росте - да этот ваш рынок фигня, а вот в америке/в крипте купил и заработал. Это все верно, но это прошлое, а нам важно будущее, фактически сейчас возникают уникальные возможности. Если что-то стоит очень дешево, то нужно посмотреть есть ли драйверы для переоценки - в нашем случае они есть.
Так что считаю текущую конфигурацию очень похожей на 2022 год, вопрос в точке, думаю на восстановительном движении можно будет неплохо заработать, чем ниже упало - тем сильнее вырастет это работает для качественных активов.

Компании:
1)Московская биржа: фикс на факте
Компания представила отличный отчет за 3кв 2024.
Скорректированная EBITDA выросла на 54,9% г/г до 29,99 миллиардов рублей.
Чистая прибыль выросла на 61,3% г/г до 23 миллиардов рублей.

Вроде стоим 5,5 прибылей 2024 года, по историческим меркам это достаточно дешево.
Но показательно, начался фикс на факте и несмотря на сильный отчет бумага упала на 4%.
Бумага выглядит интересно.

2)Русал: сокращаем добычу
Компания сократит производство аллюминия на 6%.
Трудные времена, вынуждают отказываться от нерентабельных производств.
Хотя цены на алюминий отскакивают за счет роста доллара и роста цен на сам металл, но вот долг продолжает давить - он составляет более 500 миллиардов рублей, при EBITDA в 60 миллиардов. Да, есть дивы от Норникеля, но ему тоже не просто сейчас.
Как итог смотрю пока на компанию нейтрально, нужно больше определенности - долг давит.


3)Ozon: пора домой
Бумага вчера падала больше чем на 10%.
Всему виной переезд 27 декабря в Россию.

Пока не интересно - это и приостановка торгов, и навес - все это будет давить на бумагу. Так что бумага может быть слабее рынка.

Стратегии:
Напишу отдельный пост - имхо сейчас хорошее время для пополнения, буду сам пополнять.
Докупал вчера акций банков в стратегии.
Например, в Стратегию Роста взял Сбербанка.
Идея в том что это крепкий актив с высокой прочностью и привлекательной оценкой.
Также немного докупаем IT и ритейла.


Резюме:
Коррекция продолжается, причем без особых поводов, хотя негатива все-таки хватает.
Покупателей нет, и падение вызывает новое падение это все снежным комом нарастает.
С другой стороны появляются какие-то драйверы для покупок - приход к сильным уровням, девальвация, паника на рынках, где-то даже видны маржинколы. Да, паника может быть сильной, дно не факт что поймаешь, но от текущих акции на год вперед привлекательны, пока царит тотальный пессимизм, но стоит чему-то поменяться и оценки вернуться в норму. Чтобы рынок рос - надо чтобы он рос как бы это не было банально.

Но пока есть локальный негатив сегодня будет встреча НАТО и Украины, по поводу применил Орешника, могут какой-то фигни наговорить. Но у рынка будет вырабатываться толерантность к таким заявлениям и скоро опять почти никакой реакции не будет на геополитическое обострение, важны будут действия, а не слова.

Наступает ретроградный Меркурий - новый драйвер для коррекции)
Это, конечно, шутка, но акции ВТБ неплохо по лунным циклам торговались.

Не суетимся, без плеч, выбираем только качественные активы - сложные времена рождают интересные возможности. Такие коррекции обычно заканчивают ускорением паники и последующим откупом - сегодня важно удержать уровень в 2500.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,5% и закрылся на 2586 пунктах.
Юань вырос на 0,9% до 14,07.
Нефть выросла до $75 в пятницу.


Компании:

1)Т-банк: что происходит
В пятницу акции банка обвалились на 5%, незадолго до вечерней сессии. В пн будет еще и дивидендый гэп на 3,5%, суммарно это 8,5%
В Тинькофф дают до 8 плеча, это 68% потенциальной потери депозита, если кто-то сидел с максимальным плечом. Если продавить на пару процентов вниз ,то можно будет увидеть маржинколы, вопрос додавят ли, или мы увидим переоценку вверх на ожиданиях МСФО отчета в этот четверг?
Из интересного, еще автоследы могли крыть позицию в пт перед отсечкой, это могло локально давить на бумагу.
Кто-то знает инсайты про отчет или выбивает плечевиков из позиции?
В целом, по текущим мне нравится банк.

2)Московская биржа: отчет за 3кв 2024
Компания сегодня отчитается по МСФО за последний квартал.
Это первый отчет с учетом 1 санкционного квартала. Часть торговли валютой съехала с биржи на Межбанк, это негативно для комиссионных доходов. С другой стороны, ключевая ставка выросла, процентные доходы должны тоже вырасти.
Плюс будет разовая переоценка из-за отложенных налоговых активов.
Ну и интересно послушать видение менеджмента, пока конъюнктура у компании складывается удачно.
В целом, ждем тут сильный отчет, московская биржа выигрывает от роста ставок.


3)Магнит: дивидендная увертюра
У компании будет 26 числа ВОСа по дивидендам.
Ждем результатов СД в ближайшую неделю, возможно, в ближайшие пару дней с рекомендаций по дивидендам - традиционно Магнит отчитывался в конце ноября.

Компания потенциально может заплатить до 342 рублей по РСБУ отчету. В 3кв ничего не поднимали, могут продолжать гасить долги.
Я был бы консервативнее, склоняюсь к выплате скромных дивидендов или их невыплате вообще.

В моменте мешает долг в 1,4 ND/EBITDA. Да, вроде оценка в 3,5 EV/EBITDA это недорого, но пока смущает повышенная неопределенность в компании и замедление темпов роста в 1П 2024. В моменте есть более привлекательные истории в секторе.

Резюме:
Впереди нас ждет сложная неделя, хедлайнерами остается геополитика и инфляция (тут ждем среды).
Сезон отчетов в самом разгаре, можем увидеть волатильность в акциях нефтегаза, Транснефти и Аэрофлота.
В долларах по индексу мы уже на минимумах с начала СВО!
А так РТС уже ниже 800 (это уровень мобилизации и закрытия 24 февраля, доллар уже 104 рубля, санкции сильно бьют по банкам и в моменте ломают валютный рынок, но локально мы скорее в зоне где доллар не интересен к покупке. Обычно, на рынке девальвация сказывается с горизонтом квартал-два, так что экспортеры от всего этого выиграют.
Ну а пока мы в плену геополитических новостей, может быть волатильно.
Всем хорошей недели!

P.S картинка съехала в комменты

​Цифровые привычки: интересное размещение?

В воскресенье посетил выступление «Цифровых Привычек» на конференции Профита - потенциально это может быть новый эмитент.

Что за компания:
Цифровые привычки это разработчик IT продуктов и услуг любого уровня сложности для банков и финтеха, делают бэк часть IT инфраструктуры.
Клиентами компании являются в том числе Сбербанк, Альфа, ВТБ.
Компания выигрывает от импортозамещения - западные игроки ушли и рынок освободился.

Размещение:
Планируют привлечь от 700 миллионов до миллиарда рублей.
Это может быть cash in - будут привлекать деньги для дальнейшего развития.

Растущий рынок: импортозамещение играет на руку.
Банкам нужно заменять программное обеспечение с иностранного на отечественного. В системнозначимых банках доля импортного ПО около 30%, тогда как в банках 2-3 эшелона доля доходит до 60%.
Это большой рынок для отечественных производителей софта, это 40-50 миллиардов выручки в год (цифровые привычки занимают всего пару процентов этого рынка - есть куда еще расти).

Преимущества:
1)Стабильная бизнес модель
Переходить от одной компании к другой это очень сложно и дорого. Поэтому, тут стабильный и защищенный бизнес - если клиент стал пользоваться услугами, то он останется надолго.
Выручка рекуррента, тут работает подписанная модель.

2)Есть контракты на годы вперед:
Выручка за 2024 будет около 1,4 миллиардов рублей.
На 2025 уже законтрактовано 2,6 миллиарда, а на 2027 уже 3,9 миллиарда рублей.
9,9 миллиардов выручки уже вперед на 3 года законтрактовано - это круто.
Причем могут появиться новые клиенты и выручка может быть еще больше.
Но и без них мы увидем рост выручки!

3)Высокая маржинальность
Более 30% по чистой прибыли за 2024. Высокая конверсия в свободный денежный поток. А от этого зависит и развитие, и дивиденды - это все возможная база для этого.

Резюме:
Потенциально, компания может провести Pre-IPO, выглядит привлекательно.
Это IT, со стабильной выручкой, высокой маржинальностью и высокими темпами роста - все как мы любим. Оценка может быть в 5-7 миллиардов рублей. Ждем параметров оценки и информации по площадке.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг волатильность зашкаливала, в моменте падали на 1,5% до 2557 пунктов, но на вечерке отскочили до 2622 пунктов.
Будет гэп вверх на 2% относительно закрытия.

Новые санкции:
Вчера американцы нанесли сильный санкционный удар.
В SDN попало более 50 банков.
1)Газпромбанк
2)БКС банк
3)Синара и ДОМ РФ банк

ВЭД станет вести сложнее, расчёты опять усложнятся.
Курс валюты может стать еще более волатильным и непредсказуемым, сместившись в сторону нескольких банков.
Валюты на рынке станет меньше (токсичную валюту китайцы не любят), так и поступление в страну может замедлиться (компании будут стараться держать их вне РФ контура, так и расчёты по сделкам могут затянуться). Предложения может стать меньше

У Мосбиржи две надежды: Орешник и Трамп
Вчера выступал Путин, отвечал на агрессию украинской коалиции с ракетами дальней дальности.

Россия ответила ударом по Южмашу баллистической ракетой "Орешник" — гиперзвуковым безъядерным оружием, созданным в ответ на планы США по развертыванию ракет средней и меньшей дальности.
РФ считает себя вправе использовать оружие против военных объектов стран, которые применяют оружие против России.

Ну рынок на этом чуть расслабился, на вечерке улетел на 2% вверх, видимо кто-то ждал ядерного удара? Да, Путин не стал как-то сильно эскалировать ситуацию, но ставку повысил и дал ответ западу. Вопрос насколько это устойчиво?

Компании:
1)VK: операционный отчет
Компания вчера раскрылась за 9м 2024.
Конечно же, EBITDA и чистый долг не показали, раскрыли лишь несколько операционных цифр.
Выручка за 9м 2024 выросла на 21% г/г до 109,6 миллиардов рублей.

У ВК выручка 39,4 миллиарда в квартал, когда у Ozonа только 33 миллиарда от рекламы в квартал (растет не на 20%, а на 80%).

Из позитива, VK раздал часть казначейского пакета на мотивацию менеджмента (там пакет в 25,7% процентов - достался от фонда из Южной Африки Naspers). Если у тебя нормальная мотивационная программа, то менеджмент становится заинтересован в росте капитализации и прекращает тратить деньги на бесполезные инвестиции, повышая эффективность.

Пока VK остается крайне мутной историей с околонулевой EBITDA, большими убытками, огромным долгом в 140 миллиардов рублей и низкими темпами роста. Зачем вообще его покупать непонятно, тут пахнет допэмиссией, компания выполняет исключительно задачи государства.

2)Транснефть: страшный сон становится явью
Если раньше это было лишь предложением Минфина, то вчера комитет госдумы по бюджету одобрил изменение ставки налога с 20% до 40%.
Причем налог вводят на 6 лет. Оправдывают это тем, что это госмопонополия, но другие мол как Газпром это не затронет.

Понятно, что еще будут несколько стадий обсуждений, но это становиться уже чуть ли не гарантированной историей.

Ну да, налог ввели, акция упала на 20%, но это все равно не делает ее интересной. Имхо, должна падать больше, если раньше в Транснефти сидел еще и опцион на переход на выплату до 75% прибыли 2024, то сейчас и он пропал => апсайд стал ниже.

Нужно быть максимально консервативным в плане дивиденда сегодня.
За 2024 базово заплатят 150 рублей (если будет переоценка налоговых обязательств по ставке 40%), это 13,6% ДД.
Норм, но не при текущих ставках, какого-то джуса тут нет, пусть это и стабильный бизнес.

Желание минфина понятно, нужно собирать деньги везде и всюду, но вот почему не через дивы не понятно. Очень расстраивает и разочаровывает такая политика нашего государства, но что есть, то есть.
C'est La Vie, как говорят французы.


Резюме:
Геополитика преподносит сюрпризы, может быть еще страшно и больно, у Украины еще потенциально остались ракеты и черт знает куда они прилетят. Но в целом чуть эскалация спала, нужны дальнейшие шаги чтобы рынок мог продолжить расти, макроэкономика пока давит на рынок.
Сегодня также последний день с дивидендом Т-банка.


В стратегиях за последние дни увеличил долю акций с 50% до 70%.
Сбер находится на привлекательных уровнях - 0,73 капитала 2024 это недорого, пусть и со всеми рисками банковского сектора и ДД 14,5%.

МТС банк: новая стратегия для сложных времен.
Позавчера компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024 и провела день инвестора, я его посетил.
 
О банке:
МТС банк — это прежде всего цифровой розничный банк, который строит финтех-платформу и кредитует физических лиц.
Сейчас ЦБ серьезно взялся за снижение темпов роста розничного кредитования, поэтому вводит все новые макропруденциальные лимиты и повышает надбавки к капиталу.
И это вызов для розничных банков, в первую очередь, Т-Банка и МТС банка: банкам приходится ограничивать выдачи более закредитованным заемщикам и требуется использовать больше капитала для наращивания кредитного портфеля.
 
Отчет за 9м и 3кв 2024
Заработали 11,9 миллиардов рублей за 9м 2024.
ROE составил 19% за 9м 2024.
Стоимость риска упала до 7,2% с 7,7% на начало года.
Нарастили портфель на 18% с начала года - темпы роста остаются высокими.
 
Стратегия:
Представили обновленную стратегию на 3 года:
1) Планируют нарастить количество активных клиентов с более чем 3 до 6,5-8,5 миллионов к концу 2027 года.
2)Сохраняют планы по росту чистой прибыли в 2-2,5 раза по итогам 2027 года.
3) Цель по ROE: 20-25% к концу 2027 г. с постепенным ростом ROE до 30% после 2027 года.
По дивидендам будут платить 25-50%% чистой прибыли. Первый дивиденд заплатят летом 2025.
 
Как будут достигать целей стратегии?
В первую очередь, за счет усиления транзакционного бизнеса и наращивания непроцентных доходов. Также планируется увеличить приток клиентов за счет «умных» POS-кредитов, выдаваемых на основе анализа данных, и нового сервиса рассрочки (BNPL). Также рассчитывают, что финансовые метрики поддержит снижение среднего чека по кредитам и более частотное кредитование физиков.
 

Резюме:
Компания стоит немногим больше, чем 3 прибыли 2024 и 0,5 капитала 2024. Дешевле в секторе только ВТБ с сомнительной историей.
Менеджмент считает акцию недооценённой и не соответствующим темпам роста и устойчивости результатов.
Для нас вода поостыла, а для некоторых стала совсем холодной - первый зампред МТС-банка.
Ситуация непростая, ЦБ заставляет притормаживать кредитование, ставка ключевая растет, но низкая безработица и рост доходов населения делают розничные банки менее поддержанными кредитному риску. Думаю, на горизонте квартала-двух будет интересное окно для покупки под разворот ставки, все-таки оценка очень привлекательная.
Грубо говоря, когда ты покупаешь банк с ROE 19% и оценкой в 0,5 капитала ты получаешь 19%/0,5=38% доходности на вложенный рубль.
Это хорошая доходность.
 
 

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 1,7% до 2593 пунктов.
Юань упал на 0,13% до 13,82.
Нефть упала на 0,3% до $73,12.

Инфляция: негативный сюрприз
За последнюю неделю инфляция составила 0,37% или 11% Saar (с учетом сезонности).
Сильно подорожали овощи, всему виной плохой урожай из-за заморозков в мае и сухого лета.
Пошли выше прогноза ЦБ в 8-8,5%, скорее по траектории 8,5-9%, похоже нам предстоит увидеть ставку 23% уже через месяц.
Позитива не видно!

Компании:
1)Ренессанс: прибыль падает, а портфель растет
Чистая прибыль упала на 53,2% г/г до 4,5 миллиардов рублей.
Объем премий вырос на 38,7% г/г до 118,2 миллиардов рублей.
Инвестиционный портфель вырос до 203,8 миллиардов рублей.

В 4кв закрыли 2 крутые сделки - купили Райфайзен Лайф с дисконтом (тут заработают пару миллиардов рублей) + ВСК Жизнь.
Это еще +32 миллиарда инвестиционного портфеля.

Самое важное, страховые премии сильно растут и позволяют наращивать инвестиционный портфель. На снижении ставки облигации и акции в портфеле вырастут в цене => прибыль вырастет. Актив нравится, недавно докупал.
Падени прибыли чисто бумажное, из-за коррекции цен на активы с фиксированным доходом.

Реакции на падение прибыль ноль, бумагу активно выкупают. Держится сильно лучше рынка.

2)Сегежа: долгожданная допка
Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024 и объявила параметры допэмиссии.
Выручка выросла на 19% г/г до 76 миллиардов рублей.
OBIDA выросла на 23% г/г до 8,6 миллиардов рублей.
Чистый убыток составил 14,2 миллиарда рублей.
Чистый долг вырос до 143,5 миллиардов


Пришлось привлекать на допэмиссии 100 миллиардов рублей по 1,8 рубля.
Инсайдеры выкупали акции - это мешало бумаге падать.

Может ли быть акция интересна после допки?
1)Долг сократится на 100 миллиардов до 42 миллиардов рублей.
2)EV составит 170 миллиардов рублей, это 15 EV/OIBDA 2024.
Чистый долг составит 3,5 ND/EBITDA - это много, компания продолжит генерировать убытки.

Долг замещают капиталом, не интересно, конъюнктура не меняется. Актив все равно не интересен.
По рублю в случае разворота цен еще наверное может быть интересно. А так болтанка продолжится.

Для системы это тоже очень сложная история, компания вкладывает минимум 60 миллиардов рублей заемных денег взятых под 25%, чтобы вложить в непонятный актив с сомнительной отдачей. Менеджмент оказался наказан за свою агрессивность, хрестоматийный пример как делать не надо. Сначала выкачиваем дивиденды в сложный момент, потом игнорируем сложную ситуацию и тянем с допэмиссией.
Получаем 3 конца, но в росте цены акции, а в росте количества акций (хотя на самом деле больше).


3)Астра: дивиденды
Компания заплатит 2,6 рубля дивиденда - это 0,5% дд.
Это выплата за 9м 2024, ждем выплату побольше по итогу 12м 2024, на 4 квартал приходится значительная часть прибыли.
В кейсе компании главное рост - дивиденды это приятный бонус.

Резюме:
Рынок остается сложным, ждем сегодня отчета VK - там будет мало приятного, еще кандидат на допку. А так нет определенности ни с макро, ни с геополитикой. Это все продолжает давить на рынок, дойдем ли до 2500, осталось всего 4% вниз, если не преподнесут сюрпризов в геополитике, то похоже да. Капитуляции не видно, но вчера все-таки рекордный нетто-лонг по лонгу индекса мосбирижи начал спадать. Соблюдаем риски и аккуратно закупаемся - ряд бумаг начинает приходить на интересные уровни.

А101: обзор отчета за 3кв


Застройщики сейчас явно не в фаворе рынка - высокие ставки не только отталкивают покупателей, но и давят на финансовые результаты сектора традиционно работающем с высоким долгом. С другой стороны, деньги на вкладах активно копятся, реальные доходы растут - это со временем выльется в рост спроса на квартиры и рост цен и те кто смогут забрать этот рынок будут в фаворе.

Как же дела у этого застройщика, давайте разбираться.

О компании:
Этот застройщик занимается строительством жилья комфорт классе прежде всего в московском регионе, входит в топ 3 по объемам строительства в нем и топ 7 по РФ. A101 занимается комплексным развитием территорий, строит город в городе - со школами, бизнес-центрами, спортивными объектами. Текущий объем строительства составляет 2,3 миллионов квадратных метров. Строят преимущественно в Новой Москве, но есть объекты и внутри МКАДа, и в Санкт-Петербурге.

Прокшино, Скандинавия, Бунинские кварталы, Испанские кварталы - все это крупнейшие объекты застройщика.

Финансовое положение стабильное, кредитный рейтинг на уровне A от Акры/РА Эксперта, есть даже небольшой выпуск облигаций с доходностью 21% на 3 года.

Операционные результаты.
За 9м 2024 объем продаж в стоимостном выражении вырос на 29% г/г до 111 миллиардов рублей.
Количество проданных квадратных метров выросло на 26% г/г до 428 тысяч квадратных метров.
Компания занимает почти 39% рынка в Новой Москве, что является одним из лучших результатов в секторе.

Финансовое положение:

Соотношение остатков на эскроу счетах и проектного долга находится на комфортном уровне. Компания достаточно консервативна при привлечении корпоративного долга.

Рынок

По сектору больно ударила отмена льготной ипотеки.
В приоритете будут компании с низким долгом - это возможность нарастить долю рынка в сложные времена. Некоторые конкуренты А101 набрали много долгов и теперь находятся в сложных условиях, у компании может получиться купить интересные активы и увеличить земельный банк.

Положительная миграция в Москву сохраняется, что делает этот рынок одним из самых стабильных и растущих. На снижении ставки, люди на росте цен на квартиры снова пойдут активно покупать - те кто в сложных условиях смогут захватить большую долю рынка будут в лучшем положении, поэтому приоритет надо сейчас отдавать застройщикам с крепким балансом.

Резюме:

Компания показывает хорошие операционные результаты и активно растет даже в 3 квартале, несмотря на сложную конъюнктуру. Рынок крайне интересный и конкурентный, смогут ли отвоевать еще долю?

Группа Астра: МСФО 9м 2024
 
Компания продолжает расти и соответствовать своим прогнозам.
У менеджмента компании есть стратегическая задача - утроить чистую прибыль за два года к концу 2025 в сравнении с концом 2023.
 
Отгрузки выросли на 98% г/г до 10,1 миллиарда рублей
Выручка увеличилась на 84% г/г до 8,6 миллиардов рублей.
Скорректированная EBITDA выросла на 97% г/г до 2,4 миллиардов рублей.
Скорректированная чистая прибыль выросла на 68% г/г до 2,4 миллиардов рублей.
Чистый долг/EBITDA составил 0,34x на конец 3кв 2024.
 
Из позитивного:
1) Доля экосистемы выросла до 27% в выручке (в прошлом году – 11%) — это диверсификация доходов и новый источник долгосрочного роста.
Выручка от продуктов экосистемы выросла более чем в 4 раза.
Покупают и разрабатывают новые продукты, расширяют продуктовую линейку.
На CAPEX ушло более 2 миллиардов рублей за 9м 2024.
2)Тренд на импортозамещение сохраняется.
Много кто не успел перейти на отечественный софт, процесс замещения продолжается.
3)Крепкий баланс
Чистый долг/EBITDA составил 0,34x на конец 3кв 2024. На конец года из-за роста EBITDA будет еще ниже, долг комфортный позволяет активно развиваться.
 
Резюме:
Не забываем, что бизнес Группы Астра сезонный, около половины выручки приходится на 4кв 2024.
А так компания показывает отличные результаты, продолжают активно расти, стратегические планы выполняют.
Хороший бизнес возможности для дальнейшего роста тоже сохраняются.
Не думаю, что западным вендорам позволят вернуться в РФ, это защищает компанию даже в случае окончания СВО - отечественное IT это национальная безопасность.
 

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи упал на 2,6% до 2637 пунктов.
Это третье по величине падение с начала года.
Юань вырос на 0,57% до 13,83.
Доллар уже выше 100.
Нефть выросла на 0,4%.

Геополитика: черные лебеди?
Вчера в РФ утвердили новую ядерную доктрину - агрессию против России со стороны любого неядерного государства, но с участием или при поддержке ядерного государства предложено рассматривать как их совместное нападение на Российскую Федерацию.

После разрешения на удары ракетами ATACMS, которыми вчера ударяли по границе в брянской области.
Хотя на мировых рынках какой-то значимой паники нет,

Стороны продолжают накалять ситуацию и повышать ставки, значимой деэскалацией не пахнет. Ситуация остается напряженной, пусть и дальнобойных ракет у Украины почти нет.

Компании:
1)МТС: негативные сюрпризы
Компания слабо отчиталась по МСФО за 3кв 2024
Выручка выросла на 15,3% г/г до 180,4 миллиардов рублей
Чистая прибыль рухнула на 88,8% до 1 миллиарда рублей. Фактически, ушли в ноль.
Процентные расходы выросли долг в 3кв на 81% г/г до 26,9 миллиардов рублей.
Чистый долг вырос до 450 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA вырос с 1,8 до 1,9 на конец 3кв 2024.

Из неприятного могут пересмотреть стратегию группы, потенциально могут отказаться от дивполитики (сейчас платят 35 рублей дивиденда раз в год), это может быть неприятным сюрпризом и для материнской АФК Система.

Не интересно, компания работает на кредиторов, акционеры страдают от высоких ставок.

2)Ренессанс: ждем отчета
Сегодня компания опубликует МСФО результаты за 3кв 2024.
Отчет может разочаровать инвесторов из-за различных разовых переоценок портфеля облигаций, но тем не менее последние пару месяцев бумага держится лучше рынка. В случае снижения ставки компания может продемонстрировать отличные результаты из-за переоценки портфеля активов, у них почти на 200 миллиардов облигаций/акций, на снижении ставки их стоимость существенно вырастет.


3)Европлан: классно, но разовые вещи давят
Компания представила МСФО отчет за 9м 2024.
Заработали 11,3 миллиарда рублей (+6% г/г).
Получили 2 миллиарда бумажного убытка из-за переоценки отложенных налоговых обязательств - это разовый эффект.
Стоимость риска за 9м остается на скромных 2,2% vs 0,9% в 2023.
Лизинговая компания заранее делает резервы, что позволит пережить эпоху турбулентности комфортно.

Выплатят по итогу 60% чистой прибыли за 2024 - расти в текущих реалиях сложно и избыточный капитал возвращают дивидендами.
Менеджмент нарастил долю владения с 0,5% до 1%.

Компания остается интересной, на снижении ставки сентимент вокруг нее может измениться в положительную сторону.
Стоят 1,3 капитала 2024, что вполне разумно при стабильном ROE 30%+. Также компания заплатит 50 рублей дивиденда за 2П 2024 - это 8,2% дд.
Предпочитаю покупать через SFI, сам Европлан может находиться под давлением.

Резюме:
Геополитика продолжает рулить, с 3 раза все-таки уровень пробили, рынок полностью зависит от геополитики. Набиуллина не была голубем на выступлении в Госдуме - пока не приходится говорить о смягчении ДКП ЦБ.
Ждем сегодня вечером данных по инфляции, они будут определять дальнейшее движение рынка. Постепенно начал увеличивать долю акций в автоследовании.
Пока падают голубые фишки, капитуляции в эшелонах не видим, физики продолжают наращивать нетто лонг по индексу мосбиржи.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи упал на 1,5% до 2705 пунктов.
Юань вырос на 0,5% до 13,76.
Нефть выросла на 3% до $73.

Ракеты Шредингера
Вчера целый день была болтанка - то ракеты нельзя, то можно.
Про удары английскими и французскими ракетами оказалось сначала фейком.
Индекс то -1%, то +1%/
По итогу вечером Борель сказал что можно бить по территории России на настоянии до 300км.

А наши опять заявили что ответ на удар будет сильным и ощутимым.

Будем честны, такие заявления просто так не делают, не дай бог, Украина использует их и куда-то больно прилетит, это может сильно повысить градус эскалации.

ЦБ: позитива не видно
Рост цен замедлился, но в устойчивых компонентах ускорился.
ТРЕБУЕТСЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЖЕСТКОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ, ЧТОБЫ ВОЗОБНОВИТЬ ПРОЦЕСС ДЕЗИНФЛЯЦИИ .
Из умеренного позитива это приостановка роста инфляционных ожиданий, но они все равно закрепляются на уровне 13,4% - максимумах года.
Интересно, что Сбер запустил индекс жесткости ЦБ на базе языковой нейронки GigaChat. Он оценивает шанс повышения на декабрьском заседании в 80%, вопрос в шаге на 1% или 2%.

Сегодня Эльвира выступает в Госдуме - можем слышать громкие заголовки. Макро может еще преподнести негативных сюрпризов.

Компании:
1)Транснефть: Минфин кидает миноров
Силуанов вчера обрадовал инвесторов, повысив налог с 20% => до 40%.
Да, это не Закон, да дай бог это решение могут откатить, но базово исходим из гипотезы что Минфин меняет правила игры и повышает ставку налога.
Ждем 150 рублей дивиденда за 2024 - это 12,4% ДД к текущей цене, вcя инвестиционная привлекательность пропадает.
На этом котировка вчера упала почти на 10%. Пока смотрим со стороны, движение коррекционно и может продолжаться несколько дней.

2)Самолет: уходим или не уходим.
В компании ушел старый CEO, теперь вместо Иваненко пришла Анна Акиньшина, ранее занимавшая должность финдира.
Кенин заявил о том что не продает свой пакет, мол это все фейк. Правда сделал это спустя пару недель.
Скорее, он лукавит, ситуация в бизнесе остается тяжелой, желание выйти из актива вполне понятно.
На этом в акции был мощный сквиз, но кардинально дела это не меняет, смена менеджмента тоже сигнал не самый позитивный.

3)Алроса: будет тяжко
В сентябре индусы сократили покупки наших алмазов в 25 раз - всего до $1,5 миллионов.
Причем импорт алмазов индусами упал всего на 25% г/г.
Видимо, нарастили запасы и решили сократить покупки у РФ.

Видимо, нас ждет слабый 3кв, из позитива могут продавать камни в Гонконг, но в целом ситуация остается непростой.

Что интересно доля искусственных алмазов выросла с 2020 по 2024 с 15,6% до 56%.
Повторят ли бриллианты путь рубинов (СССР обвалил цены на них начав выращивать искусственные камни) и сапфиров? Пока неопределенность сохраняется, по текущим не очень интересно, нужен разворот цен на камни!

Резюме:
Ждем сегодня отчетов Астры, Европлана и МТС банка. Единственным светом в конце туннеля является призрачная надежда на мир, которая может испариться вместе с эскалацией СВО - триггером может служить поставка и использование дальнобойных ракет. Напрягает рекордный нетто лонг физиков, это может послужить мощным драйвером коррекции при эвакуации. Ну и ЦБ не стесняется в жестких высказываниях.
Пока уже пару недель ходим в боковике 2700-2800, пробить 2700 не можем уже 2 раза - с 3 получится? Движение при выходе из консолидации может усилиться.
Надо быть готовым к любому сценарию! Ждем следующих шагов от политиков.

Транснефть: ну это *****

Сегодня Минфин огорошил рынок новостью повышением налога на прибыль с 20% до 40% для Транснефти. Получается как в басне про Лебедя, Рака и Щуку.
Есть два пути, повысить выплату дивидендов до 75% чистой прибыли или же повысить налог.

Почему это плохо?

1)Получаем всего на 7% больше
Доля в капитале миноров сегодня около 8%. Причем 13-15% возвращается государству обратно налогом на дивиденды.
Нужны деньги - повысь payout до 75%, деньги на это есть. Да, придется поделиться, но по итогу ты от этого государство как аакционер только выиграет.

2)Актив дешевеет
Грубо говоря, если ты платишь не 50%, а 75%, у тебя акция на те же 50% растет.
А еще из-за роста налога, у тебя дивиденд падает и акция тоже.
Из-за того что ты выкачиваешь через налог, а не дивиденд актив делает -40%.
Это -400 миллиардов рублей в оценке актива - столько теряет государство!

3)Опасный прецедент
Берем и компании повышаем налог просто так. А почему Минфин так не может сделать для других компаний?
Государству нужны деньги, в ближайшие несколько лет было запланирована приватизация десятка госкомпаний, как теперь их продавать, если правила игры могут поменяться в любой момент?
Дисконт может сильно вырасти => государство привлечет меньше денег.

Резюме:
Очень близорукое решение, ради сиюминутной выгоды Минфин по итогу теряет сотни миллиардов рублей. Не держал акций Транснефти, но все равно обидно - это подрывает доверие к фондовому рынку, разрушая акционерную стоимость вопреки посылу президента о росте капитализации российского рынка.

P.S у Олега смешной мем вышел
https://t.me/kuzmlab/8844

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1,6% до 2748 пунктов
Юань упал на 0,18% до 13,69.
Нефть упала на 2% до $71.

Шольц: позвони мне позвони
Канцлер в Германии. в пятницу позвонил Путину и обсудил конфликт на Украине.
Ничего прорывного не было, Шольц сказал что Германия продолжит поддерживать Украину, но лед потихоньку тронулся.
Важен сам факт перегоровов, что идут какие-то подвижки - выльются ли они в мир?
Пока непонятно, слишком уж разные позиции у сторон, Шольц может стать одной из первых ласточек.

Ракеты: риски растут
Байден одобрил Украине удар дальнобойными ракетами по войскам РФ и КНДР в Курской области пишет вчера NYT.
Ходят слухи что Франция и Великобритания присоеденятся к США и тоже разрешили удары по РФ.

Ранее, Путин заявлял что это является красной линией для РФ и прямым вступлением НАТО в конфликт. Под ударом может оказаться экспорт нефти и НМТП в частности (в этот на удары по энергетике Украины). Теперь шаг за Россией - что же будет делать наша власть.

В этом мало приятного, эскалация может усилится, пусть и ракет у Украины немного

Компании:
1)Совкомфлот: отчет за 1П 2024
Компания представила МСФО отчет за 9м 2024.
Выручка снизилась на 21% г/г до $384,5 миллионов
EBITDA сократилась на 31% г/г до $260 миллионов
Чистая прибыль упала на 12% г/г до $181 миллионов

Чистый долг обнулился.
Пообщался с менеджментом дали ориентир, что в ближайший год ждут сопоставимых результатов с 3кв 2024.
Компания стоит 3,5 P/FCF и 3,5 P/E + обладает защитой от девальвации.
В 2025 могут запустить несколько новых судов.

Недорого, но по текущим скорее держать - неопределенность со ставками и санкциями сохраняется
ДД от текущих это 12,5%, жду что заплатят 12 рублей за 2024. Причем в валюте это все-таки серьезно.

2)Совкомбанк: МСФО
Компания отчиталась по МСФО за 9М 2024 года.
Чистая прибыль упала на 26% г/г и составила 57 миллиардов рублей.
ROE составил 27%.

Что интересно, 19 миллиардов это разовый доход от покупки банка Хоумкердит, 18 миллиардов составил убыток от облигаций и валюты.
527 миллиардов составляет портфель облигаций, на снижении ставки можем увидеть неплохую переоценку.
Стоимость риска упала к 2023 году и за 9М составила вместо 1,6% до 1,3%.
В 2025 из-за реализации кредитных рисков по словам владельца будет точно выше 2024.
Теперь прогнозов не дают, только говорят что прибыль в 2025 будет выше прибыли 2024, но не факт что выше прибыли 2023.
Стоят 0,9 капитала 2024 и 3,7 прибыли. В целом, банк остается отличной историей на снижение ставки, пока же дела в бизнесе нейтральны.


3)Хедхантер: прибыль растет
Компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024
Выручка выросла на 28,4% г/г до 10,74 миллиардов рублей
EBITDA выросла на 33% гэг до 6,94 миллиардов рублей
Скорректированная чистая прибыль выросла на 84,3% г/г до 7,26 миллиардов рублей.

Неплохо заработали за 3кв, в том числе на валютной переоценке (аж 2,6 миллиарда рублей). Из интересного, еще куча нерезов осталась за контуром - почти 15% капитала, часть может вылиться в навес во второй волне переезда акций в РФ.

А так пошла фиксация прибыли на отчете, выше 4500 компании пока тяжело расти, навес продолжает присуствоать, но компания тем не менее показывает отличные результаты. Бумага хороша, но ближе к 4к.

Резюме:
Новостная волатильность зашкаливает, неопределенность сохраняется высокой. Причем выходят новости диаметрально противоположные, что сильно усложняет ситуацию.
Утром ждем эмоциональный пролив, на торгах выходного дня падали на 2% по индексу к закрытию пятницы. А там уже в зависимости от реакции наших чиновников посмотрим, да и ждем официальных комментариев запада - вчера они отказывались их давать.
Сегодня с утра минфин еще преподносит неприятные сюрпризы - обсуждает повышение налоговой ставки до 40% для Транснефти.
Всем хорошей недели!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи упал на 0,6% до 2704 пунктов.
Юань вырос на 0,84% до 13,714.
Нефть все также около $72.
Индекс облигация отскакивает на 0,5% до 100,5%.

Компании:
1)Татнефть: чак чака не будет
Компания заплатит 17,4 рубля дивиденда за 3кв 2024.
Это 3% ДД за квартал - негусто.
Заплатили 75% от прибыли РСБУ за 4кв, рынок ждал 100% чистой прибыли по РСБУ.
При payout 75% это 70 рублей дивиденда на горизонте 12 месяцев (это 12% ДД), при payout 100% дивиденд будет 90 рублей (15,5% ДД).
Вопрос, разовая ли это история или постоянная, если перейдут на 75% это большой негатив.
Консервативно закладывают payout 75%, это 12% дд что делает бумагу не очень интересной в сравнении с сектором.

2)Т-банк: теперь Т
Вчера был на мероприятии московской биржи и Т-Технологий.
У компании новый тикер не TCSG, а Т - примечательно, что это первый однобуквенный тикер на московской бирже. Дальше пойдут другие.
Также компания поменяла название, теперь это не Т-банк, а Т-Технологии.
Сохраняют стратегические цели, да и подтвержают поквартальную выплату дивидендов.
В добрый путь с новым тикером!


3)Совкомбанк: МСФО отчет
Ждем сегодня отчета банка.
Скорее всего увидим хорошие разовые факторы, что смягчит снижение чистой процентной маржи, ждем новый гайденс на 2024 и 2025 год.
Банк интересный, с крутым менеджментом.
Но нужен разворот ставки - пока положение остается сложным

4)Softline: главный по M&A
Компания представила умеренно негативный отчет по МСФО за 9М 2024.
Оборот вырос на 28% г/г до 28,3 миллиардов рублей
Заработали 2 миллиарда чистой прибыли (большая часть это переоценка белорусских еврооблигаций).
Операционная прибыль составила 200 миллионов рублей и сократилась к 2023 году.
Заплатят 1 миллиард рублей дивидендов за 2024 это чуть больше 2% ДД.

Из негатива:
1)Вырос долг
Чистый долг составил 17,7 миллиардов рублей или 2,4 ND/EBITDA - это много, может давить на компанию.
2)Рост замедлился
В 3кв выросли на 28% г/г по обороту, тогда как за 9М выросли всего на 35% г/г.
3)Начали экономить
Софтлайн пересматривает M&A стратегию на фоне рынка, снизит бюджет на сделки на 30-40%.
Непонятно почему сейчас, по идее оценки должны стать вкуснее на таком рынке.

Доля собственных решений не выросла, скосе всего мы увидим больший рост в 4 квартале, пока же грустно.
Да, недорогая оценка, но гайденс по обороту снизили, да и пока не видим эффекта от интеграции купленных компаний + долг все-таки высокий. Пока. скорее это холд.


Резюме:
Пока 2700 удержали, сегодня пятница, увидим фиксацию перед выходными? А так пила продолжается. Боковик, скорее всего продолжиться, нужны драйверы для более направленного движения.
Сегежа перенесла отчет на неделю вперед, видимо не могут урегулировать условия допки с банками - время играет против компании.
Всем хороших выходных!

Ищете высококачественные каналы для инвесторов в Telegram? Мы подготовили список лучших и профессиональных ресурсов специально для вас!

⭕️Romanov Capital. Бесплатное обучение — Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм. Дает уверенность в финансовых решениях.

⭕️@kuzmlab — канал Кузьмичева Олега с авторской аналитикой и прибыльными инвест-идеями. Подписался - без прибыли не остался

⭕️Cashflow - Ваш денежный поток начнется как только вы будете следовать действиям на этом канале. Тут просто о российских акциях и заработке на них. Подробные разборы, качественная аналитика и реальные сделки именно здесь.

⭕️BONDS SMARTLAB — канал, посвященный российскому рынку облигаций.
Здесь вы найдете важнейшие новости рынка облигаций, оценку справедливых доходностей новых выпусков, аналитику по эмитентам долгового рынка, инвестиционные идеи по облигациям и регулярную оценку итогов ведения модельного портфеля облигаций!

⭕️Мы – проект Вредный инвестор.
Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело.
Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком в наше сообщество.

⭕️Какие акции покажут лучший результат в случае мирных переговоров?
Смотреть на канале

Организаторы подборки TGStar_Agency

#ВП

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 1% до 2719 пунктов.
Нефть продолжает болтаться около $72.
Юань вырос на 0,74% до 13,6.

Инфляция Шредингера
Инфляция за последнюю неделю составила 0,3%.
Это выше ожиданий, инфляция идет выше прогноза ЦБ.

Из позитивного, инфляция за октябрь оказалась лучше ожиданий и составила 0,75% vs 0,8% которую закладывал консенсус аналитиков.
Учитывая поступающие данные, пока идем к ключевой ставке в 22% или 23%.

Спрос на длинные облигации вернулся - разместили больше 90 миллиардов рублей. Это рекорд в 4 квартале, спрос потихоньку растет.
Правда, до конца года нужно занять еще триллион. Так что пока раллировать сложно.

Компании:

1)Застройщики: банкротств не будет твердо и четко
Хуснуллин сделал интересное заявление, что государство будет делать все чтобы строительные компании не обанкротились.
Понятно, что это все очень тонкая грань, но не нужно питать излишнего оптимизма. После кризиса 2008 некоторых застройщиков продавали по 1000 рублей, фактически за долги. Ну то есть застройщики не обанкротятся, но акционеры могут активы потерять (например адскими размытиями), да и долг тоже могут рефинансировать - про это важно помнить и не питать излишнего оптимизма.
Так что, покупать исходя из этого аргумента акции застройщиков я бы не стал, пока они зажаты между ножницами высокой ставки (долг обслуживать дорого + спрос падает из-за отсутствия возможности взять льготную ипотеку).

2)Русагро: золотая хрюшка
Компания увеличила долю в Агро-Белогорье до 100%.
Теперь Русагро станет топ 2 по производству свиней в России, получит 20 свиноводческих ферм, три завода по комбикорму, мясоперерабатывающий завод и земельный банк в Белгородской области.
Крутое M&A, интересно за сколько купили? Долю в 22,5% покупали в 2019 за 8,5 миллиардов рублей - это большая покупка, капитализация Русагро всего 200 миллиардов рублей.
Ждем МСФО за 4кв 2024.

3)Лензолото: прибыль не считал но обороты бешенные
Компания заплатит 1184 рубля на дивиденды по обыкновенным акциям (10% дд) и не заплатит по префам.
У компании нет никаких активов (золото не добывают) лишь депозиты на 1.8 миллиарда рублей при капитализации в 14 миллиардов.
Грубо говоря вы покупаете 13 рублей за 100 рублей, в бумаге продолжает твориться форменное безумие. Скоро тут будет скорее всего делистинг, и актив обнулится. Так что будьте внимательнее с активами в портфеле - не дайте себя обмануть.

4)Реклама: ждем роста налогов?
Власти хотят ввести сбор за рекламу в интернете в 2-5% от ежеквартальной выручки владельцев сайтов, приложений и операторов систем.
Это негатив для Яндекса/ВК/Озона. В целом, власти в условиях дефицита бюджета пытаются найти высокомаржинальные отрасли и их пощипать. Ждем более точных цифр.

Резюме
Продолжается тягомотный боковик с высокой волатильностью (бумаги ходят по 3-4% в день туда-сюда). Похоже, пойдем сегодня тестировать 2700, вопрос удержим ли этот уровень, пока видится что да. Но глобально покупать что-то активно не хочется, продавать тоже. Пока идут спекуляции, то Трамп, то инфляция - рынок очень нервный, нет направленного движения

Whoosh: что с бизнесом?

Давно не обсуждали  бизнес компании, давай посмотрим что сейчас происходит

Компания занимается сдачей в аренду самокатов и занимает на рынке около 50%.
Компания показывает прекрасные операционные результаты, с момента IPO бизнес вырос в 3 раза, а котировка стоит в нуле.
Маржинальность по EBITDA держится на уровне 40%.

Это растущий, маржинальный бизнес, но сегодня есть ряд вызовов - регулирование и высокая ставка, давайте обсудим подробнее каждый поинт.

За счет чего будут расти?
1)Внутренняя оптимизация
Основатели рассказали, что оптимизация – одно из важных направлений работы бизнеса сейчас. Например, рост на 5% в коэффициенте доступности самокатов на их размере парка – это появление дополнительных 10 тыс самокатов на улицах каждый день. В пересчете на деньги – это более 800 млн руб выручки в год.
И это без учета роста цен на услуги: такси сильно подорожало, очевидно что у кикшеринга становится больше клиентов, соответственно, даже незначительное повышение цены может принести компании больше прибыли.

2)Увеличение флота
Нужно инвестировать в CAPEX (что сейчас сложно и компания тут аккуратна в привлечении нового долга), либо повышать эффективность и продлевать срок жизни самокатов, работая над внутренней эффективностью.

3)Международные рынки
В Южной Америке компания тоже работает и плавно растет, сейчас там эксплуатируется порядка 5% флота , там рынок без конкуренции и с лучшей маржинальностью. Компания активно работает над пользовательским опытом, например, есть мгновенный старт W-key,  есть интеграция с транспортной картой «Тройка в Москве», что доказывает, что столица настроена развивать самокаты как транспорт и способствовать поездкам горожан.

Финансовое положение:
Чистый Долг/EBITDA держатся на умеренных 2x.
На конец 1П ставка долга была 12,6%, компания очень удачно заняла в конце лета 2023 перед началом цикла ужесточением ставок.
Часть долга плавающая, это будет давить со временем на маржинальность.

Маржинальность по EBITDA держится на уровне 40%.
Повышают локализацию, сейчас 1/4 закупок внутри РФ, планируют сделать свой самокат, делают батарейку которая в 2 раза дольше работает - в следующем году будут уже активно ее использовать.

Регулирование: что будет дальше?
Самокаты играют очень важную роль транспорта последней мили, разгружают общественный транспорт и дороги.
85% поездок это не развлекательные, а транспортные поездки у Whoosh (то есть когда люди арендуют самокаты, чтобы заменить общественный или личный транспорт, а не просто “покататься”).
Да, где-то регулирование ужесточается (в Питере запретили оставлять самокаты в центре), но в Москве и других городах так радикально не планирует действовать.
У Whoosh можно ездить лишь с 18 лет - раньше нельзя.
Самокаты обычно жертва чиновников, которым нужно повышать свои политические рейтинги.
Компании сектора действительно молодцы, они действуют превентивно, используют шлемы, ставят номера - идут навстречу регулятору.

Постепенно, появляется инфраструктура для самокатов,  ужесточаются штрафы за нарушения (причем до 100’000 за езду в пьяном виде).

Аварийность: есть ли угрозы?
Один из аргументов противников самокатов, что самокаты несут много рисков, от них куча аварий.
Во многом, эти слухи сильно преувеличены.
По отчетам сервисов самокатов, всего 1 поездка на 90’000 оканчивается инцидентом, причем обычно это просто падение человека с самоката.
Недавно выходил отчет МВД, прирост аварийности у СИМ уменьшается.
Поэтому, тезис что самокаты запретят, он спорный, да, наверное политики об этом мечтают чтобы набрать политических очков.

Резюме:
Зима может пугать инвесторов, но по весне, особенно если пойдет снижение ставок Whoosh может стать отличным трейдом. Сам кейс неплохой - растущий бизнес, умеренная оценка, (4 EV/EBITDA 2024) мажоритарий непосредственно управляет бизнесом.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи упал на 1,5% до 2745 пунктов.
Юань упал на 0,1% до 13,5.
Нефть продолжает находиться чуть ниже $72.


КПРФ: вбрасываем фейки
Вчера Набиуллина выступала в госдуеме.
И одна депутат вбросила фейк - о том что Набиуллина пообещала снижать ставку в марте 2025 и постепенно довести до уровня 2023.
В чем проблема таких заявлений?
Это рушит всю коммуникацию регулятора с рынком.
ЦБ никогда ни в чем не уверен, даже на квартал вперед, особенно в такую эпоху, а когда все построено на доверие, вот такие легкомысленные депутаты мешают регулятору проводить свою работу. Кто-то услышит заголовок, возьмет кредит с надеждой на рефинансирование и будет потом страдать, кричать ай ЦБ обманул.


Компании:
1)ЮГК: карьеры снова работают
Запустили 3 из 4 карьеров в Уральском хабе. Скоро запустят и 4, на Урал приходится более половины добычи.
При всех нюансах, компания остается интересна инвестиционной идеей, стоит 4 EV/EBITDA 2025 и сейчас торгуется с двухзначной ДД.
Ждем запуска последнего карьера и нового гайденса, да понятно год идет слабо, но золото сделало +40% в рублях, сложно на таком падать.
В бумаге скопилось слишком много пессимизма - вчера +10% бумага вчера сделала.
Еще одним мощным драйвером будет выплата дивидендов.
В Стратегиях держим.

2)Мать и дитя: день инвестора
Вчера посетил меропрятие от компании и клинику в Москва Сити (делают эко, ну и все стандартные процедуры в поликлинике).
Круто когда врач-акушер является и CEO, и владельцем бизнеса - это обычно плюс для компании.
Рассказали о своем университете, IT контуре, сложных операциях. В 2025 откроют 12 новых клиник, строят 2 госпиталя которые требуют по 4 миллиарда капитальных затрат и будут отрыты в 2026-2027 году. Думают над M&A, но пока нет подходящих таргетов по адекватной оценке.

Компания стоит 6,7 прибылей 2024 и 5,5 EV/EBITDA. При этом это защитный сектор (люди всегда рожают и лечатся), отлично перекладывающий инфляцию на потребителя, да и рост бизнеса есть. Стоят столько же как и GEMC, но тут более понятный менеджмент и мотивация платить дивиденды. Хороший бизнес для пенсионного портфеля, но хочется купить дешевле - пока не дают.

3)М.видео: операционный отчет
Компания представила отчет за 9М 2024.
GMV выросла на 8% г/г до 387 миллиардов рублей.
EBITDA растет на 20% г/г - маржинальность растет.
Чистый долг/EBITDA находится ниже уровня 3кв 2023 (тогда было 5), на конец 1П 2024 было около 3,9.
Конъюнктура остается сложной, но ребята держатся. Не забываем, что впереди сильный 4кв - пик продаж приходится на него.
Пока долг обслуживать могут, ситуация сложная, но не смертельная как у той же Сегежи.

4)Ростелеком: позитива нет?
Вчера компания преставила МСФО отчет за 3кв 2024.
Выручка выросла на 11% г/г до 193 миллиардов рублей.
OIBDA +1% г/г до 75,1 миллиардов рублей.
Чистый убыток за 3кв 2024 составил 6,7 миллиардов рублей.
Чистый долг вырос до 630 миллиардов рублей (2,1 ND/EBITDA VS 1,8 год назад).


Вырос Capex на 26% г/г до 40 миллиардов рублей, процентные расходы тоже удвоились до 20 миллиардов в квартал - это съело прибыль.
Новая стратегия съехала на 1П 2025, IPO дочек тоже (Кибербез Солар + Ростелеком ЦОД).

Вроде компания стоит меньше 3 EV/OIBDA, это дешевле МТС, но высокий долг заставляет компанию работать на кредиторов, а не акционеров + непонятный CAPEX, это все делает в условиях высоких ставок компанию в моменте не очень привлекательной, из драйверов еще остаются IPO дочек, но это уже 2025 год.

Резюме:
Трампоралли заканчивается, откатываемся к уровню закрытия пятницы. Ждем сегодня вечером инфляцию - это сейчас влияет на рынок. RGBI упал на 0,4% до 99,74. Что на рынке акций, что на рынке облигаций идет неприятная пила, в обе стороны выносит. Покупаем дешево - продаем дорого в этом боковике.

Элемент: конкурентоспособность растет

Группа компаний "Элемент" объявила о заключении партнерства с компанией «Яковлев» на поставку электронных компонентов на весь срок поддержки государственной программы авиационной отрасли до 2030 года. ЭКБ "Элемента" пойдут на строительство SJ-100 и МС-21. А это сотни самолетов. Сумма первых контрактов с поставщиками «Яковлева» уже превышает 2 миллиардов рублей.

Что это значит для инвесторов?
Понимая количество выпускаемых самолетов можно распределять заказы на производство необходимой электроники на протяжении всего года. Это исключает ситуацию, что требуемое количество микроконтроллеров и другой ЭКБ не будет поставлено в нужный срок с учетом растущего спроса на российскую компонентную базу.

В рамках программы развития авиационной отрасли планируется произвести около 1000 самолетов к 2030 году. Элемент от этого сильно выигрывает: пока долгосрочные контракты заключены с тремя поставщиками Яковлева, число которых больше, и касаются только нескольких видов электронных компонентов из более чем 3000 наименований продукции, выпускаемой на заводах Группы. Проникновение может расти и выручка тоже.

Масштаб играет на компанию
На конкурентоспособность отечественной микроэлектроники действует экономика масштаба. Чем больше объем производства -> тем ниже цены -> тем больше спрос -> тем цены ниже

Российские производители обеспечивают только 20% имеющегося спроса на микроэлектронику в стране, и он будет расти, говорят аналитики Kept.
До 2026 года «Элемент» намерен инвестировать 92 млрд рублей в собственное развитие, где ключевым фокусом инвестиций является расширение существующих производств и запуск новых площадок. Речь не о дооснащении производственных линий, а плановом расширении текущих.
Недавно я был на воронежском предприятии «Элемента» - НИИЭТ, там работают в 2-3 смены - спрос на отечественную продукцию есть.

Резюме:
Крутая новость для компании, бизнес продолжает развиваться, вот она сильная Россия – микроэлектроника начинает возрождаться и это радует.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,45% до 2784 пунктов.
Юань упал на 0,42% до 13,513.
Нефть упала на 2,8% вчера до $71,8.
Индекс гособлигаций РФ рос вчера на +0,4%, но по итогу дня откатился в почти в +и закрылся в +0,15% по 100,12.

Заботкин: страшилки продолжаются
Продолжает говорить ястребиными тезисами, инфляция остается устойчиво высокой за последние месяц-два.
Ну и что они не исключают повышения ключевой ставки в декабре, он решение не предопределено.

В целом риторика остается жесткой, смягчения не видно.

Компании:
1)Сбер: есть нюансы
Компания отчиталась по РСБУ за октябрь.
Чистая прибыль составила 134 миллиарда рублей +1% г/г.
Но есть разовые факторы - без них мы бы увидели значительное падение прибыли.
Сжимается чистая процентная маржа (уже на минимальных уровнях с сентября 2022 - давит рост фондирования).
Помогли падение налога на прибыль (-3 миллиарда в 2024, год назад это был 31 миллиард рублей) и прочие доходы которые составили +9 миллиардов vs -31 миллиарда рублей год назад. Дивиденд за 2024 составит 35 рублей, это 13,4% дд - не так уж много при ставке 21%.
2025 будет сложнее, банк пусть и торгуется с 20% к капиталу, но это скорее оправдано в текущих реалиях повышенных рисков для сектора.
Пока тут супер идеи не видно.

2)Русагро: не все так просто
Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024.
Выручка выросла на 6,3% г/г до 71,7 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 29,4% г/г до 10,6 миллиардов рублей.
Чистая прибыль упала на 14,5% г/г до 15,9 миллиардов рублей.

Русагро: мы как менеджмент будем рекомендовать не выплачивать дивиденды за прошлые периоды
В фокусе остается развитие (сахарного дивизиона) и рост производства, M&A, компания имеет несколько привлекательных таргетов.
Дивиденды будут похоже только за 2024,
Пока компания стоит не так дешево, 4 EV/EBITDA, 8 прибылей 2024, при этом у нас будет остановка торгов на полгода в декабре - все это делает бумагу не сильно привлекательной в моменте.

3)ВТБ: дивидендный сюрприз?
Компания оценила потребность в антициклической надбавке,
Это будет сначала 60 миллиардов рублей, а потом и все 120 миллиардов рублей,
Но продолжают кормить дивидендным сюрпризом - банк и так на ладан дышит, так еще нас ждет сложный 2025 (замедление кредитования + надбавка требует дополнительных 120 миллиардов капитала), пока о дивах в ближайший год говорить точно не стоит.
Может быть, по итогам 2025 в 2026 заплатят, но слишком много неопределенности.

Еще из интересного сказал, что из-за послаблений ЦБ ставки по вкладам теперь упадут на 1%, сначала будут снижаться у отличников (Сбер), а потом и у троечников (ВТБ) - это слова зампреда ЦБ.

Резюме:
Вчера на вечерке роста не увидели, посмотрим как сегодня будет рынок, а так негатив любой игнорируется, рынок крайне крепок.
Ждем сегодня в 11 отчета м.видео + отчета аэрофлота. Пока продолжаем находиться в широком боковике по рынку.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1,7% до 2772 пунктов. На выходных доросли до 2800 пунктов.
Юань упал на 0,4% до 13,57 - ставки в юане нормализовались, упали с аномальных 20+%, до 3,1%.
Это давит на валюту.

Нефть упала на 2% до $73,8.

Инфляция: избыточный оптимизм:
Цены с 29 октября по 5 ноября выросли на 0,19% н/н.
Это соответствует 8% SAAR инфляции.
Рынок взбодрился на том что инфляция замедлилась в годовом выражении, но по факту не имеет никакого смысла для ЦБ.
Регулятору важно, идем ли мы по траектории прогнозной инфляции или идем выше нее (что потребует дальнейшего ужесточения).

ЦБ закладывает 8-8,5% инфляции по итогам 2024 года, для этого нужно чтобы инфляция в остаток года после заседания была 6,5-8% SAAR.
Фактически, идем выше этого прогноза, что потребует от ЦБ дополнительного ужесточения ДКП и повышения ставки на декабрьском заседании.

В пользу роста инфляции:
1)Низкий урожай картофеля и зерна из-за плохой погоды летом - было много засух.
2)Индексация тарифов на газ для промышленности (+11% г/г), +13,8% на грузовые перевозки по сети РЖД, +11,6% по пассажирским перевозкам.
Угольщикам и металлургам будет неприятно - логистика это достаточно большая часть издержек.

Фактически, проинфляционные факторы сохраняются, так что инфляция может устроить негативные сюрпризы - ЦБ может быть еще жестче.
Хотя из позитива это замедление кредитования физиков.

Слияние или поглощение?
Весь интернет взбудоражило заявление американской газеты Wall Street Journal.
Мол, власти обсуждают слияние Роснефти, Газпромнефти и Лукойла.
Это одна из самых «желтых» изданий в первом эшелоне. Компания регулярно вбрасывает тезисы про «развал ОПЕК+», которые закономерно оказывается фейками. Поэтому, на это даже не стоит обращать внимание - это далеко от реальности, никакого слияние нефтегазовых компаний России не будет.
Из мастодонтов неплохо пишет Блумберг, ему можно доверять.


Капитал: что будет с банками
ЦБ РФ решил ввести антициклическую надбавку для банков раньше на полгода, с 1 февраля 2025 года. На это потребуется 0,25% от активов взвешенных по риску, а через пару месяцев и 0,5% активов взвешенных по риску.
Фактически, ЦБ вынуждает банки повышать резервы и быть аккуратнее в кредитовании, например, ВТБ оценивал потребность в капитале в 60 миллиардов рублей - дивидендного сюрприза тут похоже не будет.
Резервов будет больше -


1)Роснефть: дивиденды
Компания заплатит 36,47 рублей дивиденда за 1П 2024.
Это 7,3% ДД за 1П 2024.
2П будет более скромным жду базово тут 25-30 рублей дивиденда, в зависимости от разовых списаний в 3-4кв.
Форвардный дивиденд на ближайший год 12,2-13,2% дд, да немного, но это только половина прибыли.
Плюс Роснефть одна из самых интересных компаний с точки зрения будущего роста.
На торгах выходного дня компания росла аж до 500 рублей.

2)Сбербанк: отчетность
Сегодня компания представит РСБУ отчетность за ноябрь.
Интересно, будут ли какие-то комментарии, например, сколько денег пойдет на антициклическуюз надбавку. В фокусе резервы и рост кредитования.


3)Ленэнерго: все хорошо
Компания отчиталась по РСБУ за 9М 2024.
Выручка выросла на 17,5% г/г до 28,49 миллиардов рублей.
Чистая прибыль выросла на 45,5% г/г до 7,38 миллиардов рублей.

Компания заплатит где-то 30 рублей дивиденда за 2024, это 14,5% дд. Компания имеет крепкий баланс и привлекательную оценку, достаточная история для консервативных инвесторов. Из негатива, 4кв 2024 будет слабым из-за переоценки активов на балансе - компания получит бумажный убыток из-за роста доходностей ОФЗ.

Резюме:
На рынке продолжает царить оптимизм, Газпром задернули на 2% на новости о новой дивполитике в облгазах, которая не отличается от старой. Продолжается вынос шортистов, где рост вызывает новый рост.
Ждем на этой неделе продолжения сезона отчетов (Совкомбанк + Русагро + Сегежа и т.д). Вынос пятницы сегодня может продолжиться утром, вопрос его устойчивости - пока только растем на слухах о мире, мощный драйвер, но вопрос будет ли мир и на каких условиях?

Как я съездил на завод ТМК

На прошлой неделе посетил Челябинский Трубопрокатный завод, в частности, цех "Высота 239". Здесь делают трубы - в том числе для газопроводов, например, для Силы Сибири, Бухара-Урал.

Предприятие, важное для экономики – свет и тепло поступают в наши дома благодаря газу, который поставляется по магистральным трубопроводам от ЧТПЗ.

Мощности позволяют делать до 600’000 тонн труб ежегодно, диаметром аж до 2,5 метров.
Это вообще одно из самых современных и крутых производств труб не только в России, но и в мире.

*Производство удивляет:
Стоят пальмы в коридоре, есть сад камней с искусственными сакурами, где рабочие могут отдохнуть, трубы на производстве сваривают японские роботы.

Цеху 14 лет, но все выглядит как новенькое - чисто, аккуратно, ярко и радует глаз.
Ну и сам масштаб поражает воображение (длина цеха 750 метров,а ширина 150 метров), огромные цеха, тысячи труб, много света и пространства. Понимаешь весь этот масштаб, очень красиво.

Интересно, сама ТМК сегодня стоит $4 миллиарда, а только постройка такого цеха может стоить под миллиард долларов сегодня (и то оборудование сейчас немецкое не привезешь).
Столовая в виде трубы это тоже необычно.

Резюме
Впечатления приятные, такого от завода не ждешь. Все-таки всегда возникает ассоциация с черной металлургией, горячепрокатными производствами - чуть ли не мартеновские печи (которых в России уже нет на больших предприятиях), а тут все чинно благородно. Понятно что это не горячий прокат, а сварка, но тем не менее круто.

Я люблю промышленный туризм, тут действительно интересно, "Высота 239" это одна из мекк промшышленного туризма на урале. Рекомендую!

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи вырос на 2,3%, от дна дня на 3,2% до 2727 пунктов.

На РФ рынке только и разговоров что о мире.
Путин сказал что позвонит Трампу, поздравил его с победой на выборах, ну и не против мира с Украиной на основе Стамбульских соглашений.
Госдеп поддержит Украину, если она захочет начать мирные переговоры.

Рынок видит во всем позитив, причем даже не важно будут ли какие-то подвижки в моменте все хотят купить рынок - страшно не успеть в этот вагон.
Вопрос устойчивости всего этого процесса, пока стороны находятся в непримеримых условиях, нужно всем сохранить лицо, вопрос кто пойдет на уступки и как долго это все будет продолжаться.


Юань вырос на 0,2% до 13,625.
Нефть в боковике, Золото +1,5% до 2714 на снижении ставки ФРС на 0,25% и агрессивном прогнозе по ее снижению.

Удивительно порадовали рынок длинные ОФЗ, вчера выросли на 2,1%, хотя на аукционе в среду Минфин разместил всего на 4,5 миллиарда рублей 26248 по 75,3%, а вчера уже скупали по 77,5%. Рвет шортистов?
Или кто-то активно ставит на мир и трампоралли?
Интрига сохраняется, посмотрим будет ли спрос на следующей неделе.

Компании:

1)Фосагро: МСФО
Компания отчиталась за 9м 2024 по МСФО.
Выручка выросла на 13% г/г до 371 миллиарда рублей.
EBITDA упала на 18,5% г/г до 123,5 миллиардов рублей.
Свободный денежный поток упал до 36 миллиардов рублей.

Заплатят 249 рублей дивиденда - для этого придется нарастить долг, компания при этом заработала всего 72 рублей свободного денежного потока за 3кв.
Чистый долг на конец 3 квартала составляет 272,7 миллиарда рублей, ND/EBITDA 1,75.
Непонятная политика, 5 EV/EBITDA это дорого, в моменте есть более привлекательные истории, удобрения пока не интересны.


2)Positive: МСФО + допка
Компания вчера отчиталась за 3кв 2024.
Ждут сильного смещения продаж на 4кв 2024, в этот раз более 3/4 выручки за год придется на это время.
Из негатива понизили гайденс на 2024 год.
До 30-36 миллиардов рублей, до этого было 40-50 миллиардов.

Затянули со стартом продаж HGFV, поэтому больше продаж уйдет с 2024 на 2025.
Ну и проблема гайденса, за 2 дня бумаги пролили на 10%, компания стала заложником своих обещаний, рынок растет хуже ожиданий, но компания лучше рынка. Высокая ставка давит в том числе и на кибербез.

Ждем допки в 7,9%, это будет размывающая история для миноров, но опять новый транш будет лишь при удвоении котировки.
Всех удивила цена выше рынка, это нормально, взяли средневзвешенное значение за 3м, допка >5% от капитала, по закону миноры могут купить акцию, чтобы сохранить свой контроль, но компания сделала так что минору это будет не интересно (цена выше рынка), а компания заплатит лицензиями IT (которые типо что-то стоят, но в реальности им цена ноль), что позволит раздать их работникам по номиналу. Зато за 2024, допки почти не будет - пока котировка сильно не выросла.




Резюме:
Рынок лихорадит, из огня в полымя, волатильность зашкаливает, любой намек на позитив, и пытаются отыграть окончание СВО, вопрос реальности всего этого процесса. Сегодня вечером данные по инфляции, они будут определять движение в том числе и на начало следующей недели. Ну и те же заявления по Украине, тут тоже не угадать движения, но пока сентимент улучшился.
Наверное, вынос шортистов сегодня может продолжиться, опять таки тут главное не впадать в эйфорию (много шортить/лонговать с плечами), конъюнктура может быстро меняться. Боковик несколько расширился, сильно высоко рынок продают, низко уже откупают.
Неопределенность с макроэкономикой остается, большая часть негатива только впереди.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи вырос на 1,7% на до 2664 пунктов, хотя в моменте рос до 2705 пунктов. Юань упал на 0,78% до 13,6 рублей, ставка RUSFAR упала до 11,5% с 21% (юани держать стало не так выгодно как рубли - кто-то завел много валюты в контур).
Нефть падала на 2,4% в моменте, но закрыла день в плюсе на $75,2.

Минутки ЦБ: пощады не жди
Вчера вышло резюме последнего заседания совета директоров. Был тезис - вероятность повышения ключа на следующем заседании в декабре очень высокая, предпосылок к замедлению устойчивой инфляции нет.
Так что 23% в декабре можем увидеть.

Компании вынуждены кредитоваться сейчас, пока есть ликвидность, пока ставку не повысили - рост корпкредита может и не замедляться в ближайший месяц-два. Это создаст интересные возможности в том числе и на рынке флоатеров, где люди удивлены падением стоимости облигаций на 5-10%, ликвидность в такие моменты рулит.
Ставка может быть выше 20% весь 2025 год - это серьезный вызов для компаний.


Приход Трампа к власти: что значит для России?
Приходи к власти Трампа это скорее негатив для цен на мировые коммодитиз, по нескольким причинам:
1)Рост фрагментированности мировой экономики и торговых пошлин. Трамп любит протекционизм, торговые войны с Китаем и вводить пошлины.
Учитывая долю США на мировом рынке торговли, это может быть негативом для мировой экономики => спрос и цены на сырье будут ниже.
2)Рост добычи нефти в США
Трамп более лоялен к нефтяникам, позволяет им больше бурить и заполонять мировые рынки нефтью. Россия состоит в ОПЕК+ и продолжит терять свою долю, поскольку организация может быть вынуждена сокращать добычу чтобы поддержать цены.
3)Рост объемов добычи газа
Все истории с северным потоком 2 (Трамп заявляет что это именно он взорвал, скорее байка, но вектор показывает), Трамп бизнесмен и будет запускать больше СПГ заводов в США и вытеснять Россию с мировых рынков (Новатэк санкциями обложили и просто душат компанию, мешая ему расти).

Глобально с точки зрения макро, приход Трампа это вызов для нефтегазовой отрасли долгосрочно. Хотя в моменте это может быть позитивом если закончит СВО. Но сможет ли?Пока сложно сказать.

Компании:

1)SFI: приятный сюрприз
Компания заплатит 227,6 рублей дивиденда vs 114 рублей ожидаемых ранее.
Вот теперь действительно заплатят дивиденда из прибыли за 9 месяцев, это 15,1% дд + еще что-то накинет ВСК за 4кв и получится чуть больше дивиденда за год. Спасибо большему дивиденду Европлана.
Хорошо когда интересы мажора и минора совпадают, компания остается одной из самых щедрых на рынке и продолжает торговаться с значительным дисконтом к своим чистым активам.

2)Ренессанс: дивиденд
Компания рекомендовала 3,6 рубля дивиденда за 1П 2024, это 3,9% дд
Ждем отчета по МСФО за 3кв, он будет слабым из-за сильных бумажных переоценок, но это разовая история, поэтому если на панике дадут купить ниже 90 будет интересно. Компания неплохо себя чувствует в условиях высоких ставок и продолжает активно наращивать портфель, как органически, так и путем сделок M&A.

3)Okey: так медленно?
Выручка выросла на 5,6% г/г до 155,6 миллиардов рублей.
Гипермаркеты растут на 1,6% г/г до 102,7 миллиардов
Дискаунтеры Да! НА 14,3% г/г до 52,9 миллиардов рублей.

Okey существенно отстает от Ленты, там и маржу лучше держат, и растут быстрее, даже по гипермаркетам, а тут просто теряют долю рынка и растут ниже инфляции, так еще и большой долг есть. Не интересно, компания прописана не в России, поэтому в правах сильно урезаны, а последний год научил какие изощренные схемы придумывают мажоры, чтобы кинуть минора в расписках (GLTR, например).

Резюме:
Вчера пошли раздачи, инвесторы боятся высокой ставки и хотят зафиксировать прибыль по позициям.
Не стоит впадать в эйфорию и с 5 плечом покупать акции на трампоралли, пока макроэкономика и высокая ставка главный враг российского рынка. Данные по инфляции перенесли со среды на вечер пятницы - вечерка завтра может быть кровавой.
В Самолете мажор продает свой пакет - вслед за Киевской площадью.

Озон: рост продолжается

Компания отчиталась за 3кв 2024 по МСФО.

GMV нарастили на 59% г/г до 718,3 миллиардов рублей.
Выручка выросла на 41% г/г до 135,7 миллиардов рублей.
Скорректированная EBITDA составила 13 миллиардов рублей vs -3,9 миллиардов год назад.
Убыток сократился до 0,7 миллиардов рублей vs 22 миллиардов год назад.

Фактически, основными драйверами бизнеса становятся сервисы:финтех и реклама, поговорим про них поподробнее:

1) Финтех: золотая антилопа
Выручка выросла втрое, до 24,4 млрд рублей, а прибыль до налогов выросла в 2,6 раза и составила 7,4 млрд рублей. Активных клиентов уже почти 27 млн.

Тут активно растут как по B2B клиентам (компания кредитует юрлиц, занимается факторингом, страхованием), так и B2C - физики приходят в Озон банк открывают депозиты и накопительные счета – на конец сентября у клиентов уже почти 150 млрд рублей.

Направление успешное, планируют запускать больше продуктов в следующем году

2)Реклама: рост как на дрожжах
Выросли на 82% г/г до 35,5 миллиардов рублей - уже обгонали ВК по рекламной выручке.
Растет не только за счет рекламы на платформе, но и за счет внешних продавцов, их количество выросло в 1,8 раза г/г.

Также из позитива, выходят в новые страны (в 3кв это Грузия и Азербайджан), расширяют экспансию в регионах.
По балансу все неплохо, у компании отрицательный чистый долг и более 100 миллиардов рублей чистого кэша.


Резюме:
Компания уточнила гайденс на 2024 по росту GMV с "около 70%" до 60-70%, всему виной трудности с платежами в Китай, но сейчас проблему решили.
Также жесткая ДКП от Банка России давит на селлеров и потребление, что тоже замедляет темпы роста.
Даже несмотря на это компания продолжает быстро расти и сохраняет операционную эффективность даже в жестких условиях ДКП. Есть cash cow направления, которые позволяют инвестировать в рост.

P.S
Сегодня в 13:30 будет прямой эфир у Тимофея Мартынова, где компания подробнее расскажет о прошедшем квартале. (https://www.youtube.com/live/0itKD7dwH0g)

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи вырос 0,35% на до 2617 пунктов.
Юань вырос на 0,26% до 13,7 рублей.
Нефть провела день в боковике.

Вклады: опять заморозка?

Вчера любитель громких заголовков Алексей Зубец вчера сделал очень интересное заявление.
Он автор некоторых сомнительных инициатив, например, налога на бездетность или недавно говорил про падение цен на 1/3 на недвижимость.

В этот раз Алексей заявил про изъятие денег со вкладов, мол россияне не смогут снять с них деньги.
Где-то в ЦБ чистят пистолеты, разгребать теперь им придется долго.

Сам факт скорее абсурден, но раз такое забрасывают в публичную плоскость, это не просто так берется.
Базово, я бы не ждал каких-то заморозок и ограничений выплат на вклады, но мы живем в стране где всякое возможно.

Например, ограничит выплату людям с больше чем 50 миллионов рублей на счету, с одной стороны так можно получить деньги на военную промышленность, с другой и получить социальное одобрение (так им этим буржуям!).
Опять это не базовый сценарий, но в случае сложностей в бюджете могут пойти и по этому пути (пусть и ЦБ против этого, ведь последствия разрушительны), но каких-то массовых ограничений не будет. Все это скорее позитив для рынка - больше денег пойдут в облигации, акции, часть уйдет в валюту или недвигу.

Ну и я тоже не сильно верю что ЦБ по плану сможет снижать ставку плавно, чтобы не допустить инфляционного шока (люди побегут тратить проценты с вкладов).
Кого-нибудь порвет раньше, ЦБ будет действовать экстренно.

Компании:

1)Ozon: МСФО
Ждем сегодня отчет компании за 3кв 2024.
В фокусе темпы роста - в начале 2023 прогнозировали рост на 70% по обороту на площадке.
Ну и следим за финтехом, это тоже будет интересно, безумно прибыльная история для компании.
Также важен баланс, надолго ли хватит кэша или придется брать долг?

Поэтому, внимательно следим за компанией, один из самых популярных техов, уже упал от хаев на 40%, но с начала года почти в нуле.

2)Южуралзолото: РСБУ
Компания не раскрывает данные по МСФО по кварталам, а делает это лишь по полугодиям, но по РСБУ тоже можно кое-что понять.
Вчера отчитались по РСБУ за 9м 2024.
Выручка упала на 19% г/г до 20,2 миллиардов рублей.
Убыток сократился в 3 раза г/г до 3,2 миллиардов рублей.

Да, отчет слабый, но надо понимать, что в РСБУ есть только Уральский хаб, на котором добыча приостановлена, но в Сибирском хабе есть рост производства на 15-20% в этом году, (а на него приходится более половины добычи). Бумага упала на 50% с хаев, при этом золото выросло на 25%.
В целом, в бумаге проекты сдвинулись вправо, но ничего супер страшного не произошло, все плохое уже случилось. На любом позитиве жду переоценки вверх, продолжаю держать. Например, им может стать возобновление добычи на Урале.



Резюме:
Сегодня ждем данных по инфляции, опять же они будут определять движение до конца недели. Ну и минутки от ЦБ с последнего заседания тоже могут охладить пыл быков. Из локального позитива скорее всего победил на выборах в США Трамп, на этом утром видим эйфорию на утренних торгах в Тинькофф, и коррекцию в нефти на пару процентов.
Из-за Трампа будет больше волатильности в мире, а по поводу мира на Украине пока очень непонятно (может трамп захочет его оценить обвалом нефти как он говорил ранее - это точно вариант не позитивен для России).
Посмотрим насколько Трамп наш)

🔍 YouTool без купюр! Обсуждаем острые вопросы, которых другие избегают

Готовы узнать правду о YouTool? Мы не боимся обсуждать вопросы, которые другие обходят стороной! Присоединяйтесь к нашему вебинару, где мы раскроем все карты:

📈 Как мы достигли результатов за последние полгода и что ждет компанию в будущем?
💥 Почему наш план на вторую половину 2024 года включает удвоение роста?
🤔 Что будет, если основатель уйдет или возникнут другие непредвиденные обстоятельства?
📉 Как мы докажем, что акции YouTool не переоценены и показывают реальную стоимость компании?

На эти и многие другие вопросы мы ответим в прямом эфире на живом вебинаре.

📅 Дата: 7 ноября
🕖 Время: 19:00

💼 Спикер:
- Дарья Рыжкова, Финансовый директор YouTool

👉 Получите ответы на вопросы, которые не решаются задать. Присоединяйтесь к вебинару по ссылке: https://clck.ru/3EQVWm

🔔 До встречи на вебинаре!

#промо

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В субботу индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2608 пунктов
Юань провел день в боковике.
Нефть в понедельник выросла на 3% до $75,2 - опять на ближнем востоке растет напряженность, Иран угрожает ударом по Израилю.
В лидерах роста Газпром (ставка на мир) и Роснефть объявившая 8 ноября ВОСа по дивидендам (ждем тут 35 рублей).


Компании:
1)Россети: РСБУ отчет
Компания отчиталась за 9М по РСБУ.

Выручка выросла на 10,6% г/г и составила 260,1 миллиард рублей.
Чистая прибыль упала в 191 раз и составила 2,4 миллиарда рублей.

У компании все плохо - бежим все продавать?
Дело обстоит не совсем так, большая часть убытка бумажная.
Вопрос оценки акций компании необычайно сложный, по МСФО в результате консолидируются дочки, по РСБУ на прибыль оказывает давление эффект от переоценки публичных дочек на балансе. В прошлом году было за 300 миллиардов бумажной прибыли из-за роста некоторых дочек в 5-10 раз , сейчас же все эти акции пошли падать вслед за рынком, и мы увидели обратный эффект.

А так чистый долг составляет 270 миллиардов рублей, это умеренно для компании чуть больше операционного денежного потока за 2024.

Условно, компания стоит 1,5 очищенные операционные прибыли - это ультрадешево, но как всегда в таких случаях есть нюансы.
Компания по указу президента не может платить дивиденды до 2026 года, а все деньги направляет на гигантский капекс обновление и строительство новых электросетей. Так что дешево это да, но пока понятных драйверов переоценки нет, пусть и компания сложилась почти в 2 раза за последний год. Дочки привлекательнее мамы.

2)Камаз: ну сколько можно?
Компания представила слабенький отчет по РСБУ за 9м 2024 даже уйдя в убыток.
Выручка упала на 7,5% г/г до 228,7 миллиардов рублей.
Убыток составил 3,83 миллиардов рублей vs прибыли в 15,81 миллиардов годом ранее.
Причем основной убыток в 4,48 миллиарда рублей пришелся на 3кв 2024.

Ждем слабый МСФО отчет и поддержки компаний сектора через утильсбор для сельхозтехники, в 2025 его могут повысить аж в целых 5 раз.
Всему виной снижение доли Камаза на отечественном рынке с 40% до 25% всего за год.
Это опять вызовет удорожание техники, наполнит бюджет и опять новый вызов для того же ЦБ, даже просто собирать зерно станет дороже.
Камаз остается не самой привлекательной историей в секторе.

3)Татнефть: РСБУ отчет
Компания отчиталась по РСБУ за 3кв 2024.
В целом, тут отчет один из самых показательных РСБУ в секторе, на корпцентре висят основные активы + дивполитика привязана к
Чистая прибыль упала на 32% г/г до 54 миллиардов рублей.
В целом, прошлый 3 квартал был аномально высоким, поэтому нет ничего удивительного в сжатии прибыли в этом году.
На горизонте 12 месяцев бумага дает 90 рублей дивиденда - 16,3% ДД, уже выглядит интересно.

Резюме:
Начинается короткая неделя, сегодня выборы в США, завтра уже узнаем предварительные результаты, так что могут быть какие-то выносы вверх, всегда вопрос устойчивости. Завтра ЦБ может добавить негатива своими минутками, так и данные по инфляции могут охладить пыл быков.
Проблемы в макроэкономике никуда не уходят, а драйвер роста в виде выборов США это скорее фикция, например, в случае победы Трампа нефть может обрушиться (он позволит больше бурить), а про мир с Украиной скажет какие-то нейтральные вещи и затянет конфликт - и все, это ненадежная дорога, хотя понятно что на любой позитив рынок будет реагировать молниеносно, вопрос от Трампа ли он будет?
Всех с прошедшим праздником!

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2584 пунктов.
Юань вырос на 0,62% до 13,67.
Нефть выросла на 1,5% до $74.

Расти нельзя замедляться
PMI обрабатывающих отраслей за октябрь 2024 составил чуть больше 50,6 vs 49,5
PMI>50 говорит о уверенности производителей - служит проинфляционным сценарием для ЦБ, что может заставить его быть жестче, поскольку экономика должна охладиться.
Хотя погрузка на сети РЖД продолжает снижаться - в октябре уже на 6,2% г/г, это говорит о падении спроса на сталь, уголь и т.п (товаров потребляют меньше).
Это предиктивный индикатор, ЦБ смотрится прежде всего на PMI.

Компании:
1)Европлан: дивиденды
Компания заплатит 50 рублей дивиденда за 2П 2024. Дата отсечки 15 декабря.
Это 8,5% ДД. Плюс 25 рублей уже заплатили.
В SFI тоже будет хороший дивиденд, не забываем что 87,5% Европлана принадлежит им, и 50 рублей Европлана выливается в 100 рублей на акцию SFI, так еще и проценты за размещение холдинг получит. В моменте ДД составляет >17%, что достаточно интересно для холдинга без долга и с качественными активами.

В моменте SFI остается более интересной возможностью отыграть Европлан, пусть и сами акции лизинговой компании стоят умеренные 1,2 капитала 2024 - это недорого для ROE 30%+. Пусть и 2025 будет сложнее, высокая ставка конечно будет давить на бизнес.

2)Iva: операционный отчет
Компания представила операционный отчет за 9М 2024.
Выручка выросла на 52% г/г до 1,4 миллиардов рублей.
Исторически, 4кв самый сильный на него приходится около половины выручки.
Сейчас стоят 9 EV/EBITDA или 10 P/E 2024 - одни из самых низких значений в секторе, для компании растущей на 50%+ уж тем более.
Ждем отчета за 4кв 2024.

3)Система: привет маржинколл?

Процентные расходы выросли до 17,4 миллиардов в квартал, для понимания, год назад они были меньше 5 миллиардов рублей.
Ну то есть холдинг при текущей ставке тратит миллиардов под 60 только процентов.
При этом нужно спасать дочернюю Сегежу и находить на это тоже несколько миллиардов рублей.
Чистый долг вырос аж до 400 миллиардов рублей, из плюсов жирные бонусы менеджмента упали на 42% г/г.
Процентные расходы больше выручки компании (а есть еще и операционные какие-то издержки).

Система имела понятную стратегию покупка качественных активов, консолидация секторов и последующий выход из актива через IPO/ продажу стратегу, при этом чтобы больше заработать использовали долг.

Компания как неудачный инвестор взяла кредит на инвестиции, потом купила акций с плечом, которые сильно упали и компания не может нормально выйти из них, ну и все, не только в Пульсе такое видим, но и умные компании не попадают в цикл. Тут уже встает вопрос о выживании - дивов от МТС не хватает, придется продавать что-то дешево (например, Ozon), компания попала в долговые тиски, мотивации делать допку Сегежи дорого я тут тоже не вижу - скорее всего будет больно минорам, в благотворительность в такой конъюнктуре играть крайне сложно.

Активы сгорают в огне инфляции, например, как Сегежа, где тоже менеджмент Системы затянул с допкой и вынужден соглашаться на гораздо более худшие условия.
IPO проводить на таком рынке Системе просто нереально (а она еще всегда и дорого выходит).
Нужно быть аккуратнее, пока не интересно, пусть с хаев бумага и сделала -60%.

Резюме:
Вчера уверенно отбили 2550, от этого уровня пошел отскок - медведи поспешили фиксировать прибыль перед длинными выходными, тренд может продолжиться и сегодня. В воскресенье и понедельник торговаться не будем.
Впереди выборы в США во вторник, это тоже может служить доводом для покупки свидетелей трампоралли, но концептуально это дело не меняет, макроэкономическая неопределенность никуда не делась, да и приход Трампа к власти не означает моментальный мир с Украиной или движение в эту сторону. Пила продолжается, хотя в моменте можем и отскочить - индекс упал почти на 10% за неделю.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг коррекция продолжилась, рынок упал на 0,7% до 2560 пунктов. В течении дня тестировали 2550, на вечёрке даже ниже сходили, но отупили.
Юань упал на 0,2% до 13,575.
В нефти снова стала расти геополитическая премия, вчера черное золото выросло на 2% до $74, на словах Ирана об возможном ответному удару по Израилю.
Индекс облигаций упал вчера на 0,83% до 96,4 - капитуляция тут продолжается четвёртый день подряд.

Набиуллина вчера утром выступала в Госдуме и не стеснялась в жестких выражениях.
ЦБ РФ не собирается делать никаких скидок для достижения цели по инфляции в 4%
Ключевая ставка работает, но нужны большие изменения, чтобы она работала.
Спрос серьезно оторвался от предложения и нужно на него реагировать.

Все максимально медвежье, без просвета оптимизма.

Компании:
1)Сбер: рост замедляется
Компания представила отчет за 3кв 2024 по МСФО.
Прибыль зеленого банка в 3кв упала на 0,1% г/г до 411,1 миллиарда рублей.
В 2025 эффект замедления может продолжиться - узнаем планы банка на дне инвестора 6 декабря.
Сбер сохраняет намерение платить 50% прибыли на дивиденды, при достаточности капитала выше 13,3%.
Сейчас она как раз болтается на грани.
А что если достаточность капитала будет ниже 13,3%, банк откажется от дивов?
Сомневаюсь, это решают не в зеленом банке, а в правительстве, но наверное рынок может пугаться в моменте.
Интересные подсчеты сделал Егор Сусин, ставка ЦБ транслируется в экономику с большим лагом
У Сбера ставка размещения кредитов, она выросла за 5 кварталов с 9.8% до 14.8% при повышении ставки ЦБ на ~10 п.п.


В 4кв судя по всему будут разовые эффекты, что поддержит прибыль.
Банк упал до 0,75 капитала 2024, напомню, обычно банк стоит капитал, так что это уже интереснее и апсайд растет, но цены могут быть еще вкуснее на фоне проблем в экономике.

2)Fix price: ну сколько можно?
Компания отчиталась в четверг по МСФО за 3кв 2024
Продолжает расстраивать своими отчетами, с момента IPO каждый квартал трафик падает, акционеры выбрали идеальный тайминг для выхода.
Выручка выросла на 5,7% г/г до 78,8 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 12,3% г/г до 12,3 миллиардов рублей.
Чистая прибыль упала на 19,4% г/г до 6 миллиардов рублей.
Очень странный бизнес, при инфляции в 9% расти всего на 5,7% - компания обвиняет в своих бедах рост реальных доходов населения. Ну и маркетплейсы давят. Котировка неплохо отъехала в последнее время, но падение финансовых результатов оптимизма не добавляет.
В секторе есть истории поинтереснее, да Fix Price без долга и стоит 7 прибылей, но если заглянуть в будущее X5/Лента будут интереснее.

3)Русал: арбитраж между биржами?
Тут достаточно интересная ситуация, если все российские акции торговались еще и в Лондоне или в Нью-Йорке, то Русал выделялся листингом еще и в Гонконге, поэтому после СВО он продолжил торговаться.
Конечно, сейчас возможности для арбитража усложнились, не знаю можно ли конвертировать бумагу с мосбиржи в бумагу с Гонконга.
Компания сегодня стоит 3,18 HKD, это 40 рублей на сейчас в Гонконге.
На мосбирже акция стоит 35 рублей, сейчас разрыв около 15%, в моменте было вообще +33%,

Такая разница появилась из-за пакета экономической помощи в Китае, что должно поддержать спрос на коммодитиз, в том числе и Русал.
Давайте посмотрим, пока эта идея не выглядит супер интересной, спред может сжиматься, но сходится ему в текущих реалиях сложно.

Резюме:
На рынках продолжается коррекция, увидим ли сегодня рынок ниже 2500?
Пока Лукойл, последний титан и надежда нашего рынка, держит рынок - дивиденды поддерживают котировку.
Видим маржинколы в застройщиках, компании остаются крайне слабыми, даже расширение лимитов по семейной ипотеке на 350 миллиардов не особо помогает (этого хватит максимум на месяц), из интересного крепче всех стоит ЛСР, там ниже 700 компания делает байбек (чтобы премировать самого честного акционера в России?).
Ну и Сегежа, даже несмотря на ужасный РСБУ отчет неплохо держится - ждем параметров допки, что-то все затянулось. Не забываем, завтра рабочий день и рынок работает!

Октябрь: итоги месяца
Part 2.

У людей возникает вопрос, почему твой счет растет, а автослед падает, ты его забросил?
Нет, я активно им управляю, другое дело что это не так просто, и на это есть несколько причин:

1)Надо понимать что автоследование это очень сложный инструмент в текущих реалиях - у меня нет шортов, фьючей - ничего шортить не могу, а на рынке сейчас только на нем и можно заработать. Приходится очень сложно, а у нас по факту полгода медвежий рынок.
2)Ты не можешь торговать агрессивно из-за большой суммы в управлении, ну и брать повышенные риски тоже на клиентов не стоит - первым делом это про сохранность денег, не все готовы сильно рисковать, и это нормально. Купить и продать через 2% не получится - может быть проскальзывание у подписчиков автоследа (на мастер счете я забираю 2%, а клиент из-за запаздывания вообще в убыток уходит), если активно спекулировать - то такое будет.
3)Люди могут не понимать некоторых сделок. Например, когда ты берешь бумагу и продаешь ее в -2% через короткое время, в моей стратегии на счете это нормально, поскольку когда сделаешь много сделок, то понятно какая-то часть будет неудачной.

А клиенты могут не понимать, это может нервировать, почему-то до сих пор жив предрассудок «никогда не продавай в минус».
Поэтому, должна быть меньшая волатильность счета, что тоже сказывается на доходности.

Понятно, что люди хотят чтобы на росте рынка мы росли лучше индекса, а при падении мы были бы фондом ликвидности и были как вклад.
К сожалению, так не работает, даже Уоррен Баффет не угадывает в 100% случаев.
Поэтому, наша задача падать меньше рынка на коррекциях, а расти быстрее индекса на росте.

Что я делал:
1.Выходил из акций, по итогу в Тинькофф было 45-55% в стратегиях, это позволило после повышения ставки чувствовать себя лучше рынка.
Сейчас потихоньку на маржинколах набираем качественные активы по разумной оценке (даже для текущих реалий). Стратегия Роста РФ и Стратегия Роста 2.0

2.В стратегии в Финаме, активно шортил, например, Система +25%, Северсталь +10% или ВТБ в +4%. Все это тоже позволило себя комфортно чувствовать. Также сокращал длинные позиции перед ставкой. Там есть и плечи, и шорты - все это активно использовал, поэтому стратегия показывает динамику значительно лучше рынка.

https://www.comon.ru/strategies/116664/
В моменте есть бумажный убыток, из-за того что белуга отображется по ноль, поэтому 8% портфеля не учитывается, в реальности доходность +6% с начала года.

Что дальше?
Сейчас ситуация сложная, инфляция не хочет утихать, что вызывает рост макроэкономической неопределенности.
Облигации в рублях надежных эмитентов дают по 25% годовых в рубле, а в долларе/юане можно зафиксировать 13-15% у надежных эмитентов (Газпромнефть/Новатэк), индекс облигаций день за днем падает и падает, уже можно зафиксировать доходность на 10+ лет под 18%.
Ставку в декабре могут повысить до 23%, это может еще больше бить по эмитентам, при инфляции в 10% заемщики очень сильно страдают, долги не сгорают в огне инфляции, а скорее наоборот.

С другой стороны, у нас растет денежная масса, валюта подрастает, мультипликаторы дешевые (Роснефть стоит 3 прибыли + наращивает добычу нефти на горизонте несколько лет), непубличные компании могут стоить значительно дороже компаний публичных.

Резюме
Поэтому, ситуация шаткая, сильно падать сложно (навес ушел, акции недорогие), но и расти сложно (неопределенность в экономике растет, ставки безрисковые на высоких значениях). Поэтому, тактика сейчас это держать руку на пульсе, подкупать акции на панике, продавать если сильно отскакивают, пока думать сильно долгосрочно очень сложно - неопределенность зашкаливает. Акции неспешно докупаю, что-то слабое с большим долгом аккуратно шорчу.

Делаю упор на качественные активы с низким долгом или кубышкой, и компании со стабильными высокими дивидендами, либо отличными темпами роста.
Думаю, пока 2500 видится сильным локальным уровнем, где индекс может отскочить, там буду пополнять стратегии автоследования - это будет хорошая точка входа, если дадут.
Или откуплю выше при большей определенности, сейчас лучше не спешить.

Итоги Октября: +64% за месяц
Часть 1

Октябрь подходит постепенно к концу, время подвести какие-то итоги.

На своем счете в Тинькофф я вошел в Топ 10 турнира РИЧ, из более 2500 участников в категории от 3 миллионов рублей.
Получилось сделать 64% чуть больше чем за месяц или 4,8 миллиона за месяц.

В этом месяце основа прибыли, это прежде всего шорты (например, шорт Магнита или шорт индекса после Ставки), валюта, торговля неэффективностями.

Активно делился идеями в закрытом канале - там тоже получились хорошие результаты.
@karsotel_ideas_bot

Давно про него не писал:

1)Зарабатывали без риска на спредах Сегежи (10-20% за месяц получали),
2)Шортили металлургов, компании с большим долгом - все это тоже дало по +10-15% по позициям.
3)Использовали какие-то спекулятивные лонги на отчетах.
4)Процентов на 7-8% хорошо прокатились на девальвационном тренде.

Также есть крутой чат, где люди подкидывают действительно интересные идеи, обсуждаем отчеты и просто общаемся про биржу.

Здесь писал про него подробнее - https://t.me/karsotel/864.
Вот ссылка на закрытый канал - @karsotel_ideas_bot

В следующем посте расскажу про автоследование и дальнейший взгляд на рынок.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 1,2% до 2577 пунктов.
Юань провел день в нуле.
Нефть выросла на 2% до $72,5.

Инфляция: новый хай
Рост цен за последнюю неделю составил 0,27%. Инфляция ускорилась до 13% в годовом выражении!
Это негативный сюрприз, инфляция продолжает расти, причем значительно выше ожиданий аналитиков.
Растут цены на масло, сыры, мясо - все это оставалось сильным локальным драйвером роста инфляции.

Также ЦБ добавил негатива - в 2025 ставка будет на уровне 20-23% при инфляции в 5,5-6% г/г на конец года!
А если выше, то можем увидеть и сюрпризы по ставке, ситуация конечно остается скверной.
При инфляции в 13-15% ЦБ ждет ставку на 22-25%.

Не видим замедления, это все не добавляет позитива, ЦБ остается крайне серьезно настроенным, лишь жесткая посадка может умерить пыл регулятора.

Компании:

1.Европлан: СД
Сегодня у компания совет директоров, на котором решат по дивидендам, менеджмент рекомендовал 50 рублей, думаю так и заплатят.
Это 8,4% ДД, еще выплачивали 25 рублей в начале года.
Бизнес замедляется, лишний капитал не нужен - компания продолжает распределять его обратно акционерам.
SFI получит 100 рублей дивиденда на акцию - этого рынок не учитывает, див за 2п 2024 может быть сопоставимым с дивидендом за 1П 2024.
Ждем раскрытия в течении пары рабочих дней.
Стоят чуть больше 4 прибылей при ROE за 30%, это недорого.

2.Сбербанк: отчет
Компания сегодня отчитается по МСФО за 3кв 2024.
В целом тут сюрпризов нет, по РСБУ размер прибыли примерно понятен, из негатива можем слышать какой-нибудь комментарий от менеджментао будущем компании.

Вчера акция упала на 1,5% на вечерней сессии, интересна динамика сегодня, 240 уровень от которого откупали, это 14,5% дд за 2024, солидно, но риски в секторе растут + не забываем про рост безрисковых доходностей.

3.Аэрофлот: РСБУ 3кв
Компания отчиталась за 3кв.
Выручка выросла на 41% г/г до 214,2 миллиардов рублей
Скорректированная прибыль выросла до 23,4 миллиардов рублей.
Исторически, это самый сильный квартал за счет сезона отпусков.

Драйверами рост служит рост количества перевезённых пассажиров + рост цен (которые выросли на 20% г/г), все это позволяет сильно наращивать маржинальность перевозок.

МСФО за 3кв тоже будет сильным, но есть нюансы:
1)Компания расти в ближайшем будущем так сильно не сможет. Флот не растет, а загрузка рейсов и так на максимальных значениях.
2)Хорошая юнит экономика может быть красной тряпкой для государства - поддержка сектора может начать снижаться.

Чистый долг постепенно уходит в отрицательную зону, ждем МСФО за 3кв в конце ноября, там узнаем результаты по всей группе (Победа + Россия).
Пока же компания отлично отчитывается, но риски растут, бизнес нельзя назвать каким-то супер дешевым и интересным в моменте, хотя спекулятивно акция может вызывать интерес. После отчета начался фикс на факте.

Резюме:
Рынок продолжает падение, инфляция не хочет замедляться, это большая проблема для ЦБ, что вынуждает быть его еще жестче.
Падение в облигациях и акциях продолжается, спасение пока только в фонде ликвидности. Пока не хочется наращивать риски, неопределенности слишком много.
Всем хорошего дня!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи вырос на 1% до 2607 пунктов.
Юань упал на 0,3% до 13,577
Нефть упала на 0,7% до $71.

Индекс облигаций продолжает падение, вчера поставили новый минимум на 96,87, упав на 0,42%.

Компании:
1)Газпром: отчетность по РСБУ за 9м
Компания отчиталась по холдингу, отчет не особо показателен, нужно ждать МСФО, но какие-то выводы можно сделать.
Из позитива, даже какую-то прибыль по РСБУ за 3кв получили, это первый прибыльный месяц.
Чистый долг/EBITDA по итогам 2024г составит не более 2,3 по сравнению с 2,8 на конец 2023г
Технически, это конечно позволит заплатить дивиденды, но вопрос долговой нагрузки никуда не уходит - так что не считаю этот сценарий приоритетным.

Имхо, нашлепку по НДПИ Газпрому отменили не для дивидендов, а чтобы снизить риски финансовой стабильности для сектора, и для возможности сохранения инвестиций компании. Хотя геополитика может принести сюрпризы для компании.
Гадать очень сложно, решения тут принимаются директивно и до последнего могут быть сюрпризы.

2)Яндекс: отчет за 3кв.
Компания вчера отчиталась по МСФО за 3к 2024.
Выручка выросла на 36% г/г до 277 миллиардов рублей
EBITDA выросла на 66% г/г до 54,7 миллиардов рублей.

Сохранили гайденс по EBITDA до 170-175 миллиардов рублей.
В целом, тут без сюрпризов, компания является одной из самых популярных ставок на IT.

Вчера ходил на мероприятие IR&Кинопоиск, где нам рассказывали про бизнес модель, предстоящие новинки (в духе Киберслава, сериала по Atomic Heart и сериалу Метод, не говоря про новые проекты).
По факту Яндекс это холдинг с кучей качественных активов в портфеле, один из них это Кинопоиск, понимаешь как глубоко Яндекс проникает в нашу жизнь и какая мощь скрывается в бизнесе за счет синергии - монетизацию активов можно повышать.

Бизнес не самый дешевый в секторе, но это флагманская голубая фишка с возможным ростом маржинальности и продолжением роста бизнеса. В моменте, выглядит интересно, понемного докупаю.

3)Лента: позитивный отчет
В понедельник компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024.
Выручка выросла на 55,1% г/г до 211 миллиардов рублей.
EBITDA выросла на 140% г/г до 16,99 миллиардов рублей.
Маржинальность по EBITDA составила 8,1%!

Чистый долг составляет 92,3 миллиарда рублей на конец 3 квартала, это 1,4 ND/EBITDA.
Оценка в 3 EV/EBITDA 2024 выглядит недорого.

Хотя половину долга придется рефинансировать в ближайший год, что вызовет рост процентных расходов и вынудит активнее гасить долг.
По факту, есть рост за счет покупки Монетки, но даже без этого компания показывает отличные результаты - рост трафика, рост маржинальности по EBITDA, открывают новые магазины.
Ждем 2025 года, по его итогам компания должна заработать триллион выручки, если и маржу поддержат, то это супер дешевый актив, всего 2,5 EV/EBITDA 2025.


Резюме:
Боковик, отскакиваем после коррекционного движения, сегодня вечером данные по инфляции, наверное, локально они и будут определять дальнейшее движение. Отчеты в большинстве своем продолжают выходить не самые сильные, что скорее фактор за коррекцию, чем за рост.
Продолжаю потихоньку увеличивать долю акций в портфеле.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи упал на 3% до 2580 пунктов.
Юань вырос на 0,83% до 13,62.
Нефть обвалилась к пятнице на 5,5% до $71,5.

Индекс облигаций упал на 1,17% до 97,3 - минимальный уровень за последние 15 лет.
Длинные ОФЗ дают возможность зафиксировать уже 17,5% на 14 лет!

Компании:

1)Хедхантер: дивидендный сюрприз.
Компания заплатит 907 рублей спецдивиденда.
Это 21% к цене закрытия - неплохой разовый дивиденд.

Менеджмент раньше говорил про около 700 рублей дивиденда.
Я вчера утром продал свои акции, ждал что будет без сюрпризов и заплатят в рамках ожиданий менеджмента, что вызовет фиксацию на факте.

Немного обидно, но не жалею, чтобы зарабатывать на таком нужно быть либо инсайдером, либо иметь быстрые руки и сидеть у терминала 24/7.
Главное быть системным, пусть порой ты оказываешься и не прав, но на дистанции надежда на авось для депозита губительна.
Также не стоит забывать и про навес - он до сих пор в бумаге, скорее всего, остался.

Представьте, у вас есть крупный пакет, на несколько миллиардов рублей, который вам нужно слить в стакан при этом не сильно обвалить цену, например, не ниже 4’000 рублей.
Когда выходить если не на таком позитивном фоне?

Поэтому, туземуна может и не быть, надо смотреть за реакцией.
Заплатят эти 21% за 3 года, вопрос откуда возьмут такие деньги - не будут делать байбек?
Кубышки + прибыли за 3-4кв бумаги явно не хватит.

Тех кто додержал поздравляю.

2)ВТБ: дешево, но есть нюансы
Компания вчера отчиталась по МСФО за 3кв.
Прибыль составила 97,9 миллиардов рублей
ROE держится на уровне 15,8% - есть много разовых эффектов.

Прогноз по прибыли за 2024 повысили до 550 миллиардов рублей.

С одной стороны, банк стоит 2 P/E и 0,5 капитала, это самая дешевая оценка в секторе. С другой стороны, в любой кризис банк смывает. И предпосылки для этого есть:

1)Высокий леверидж:
У компании 15-16 плечо (активы/капитал), есть много проблемных заемщиков, при этом компания снижает резервы, в сентябре их вовсе распускали.
2)Рост ставок для заемщиков повышает риски банка
Реальная ставка по займу для компании, выросла не просто на 2%, а на 4%, поскольку еще и спреды в банках выросли. Думаю, через квартал-два увидим банкротства , на этом ВТБ может сильно пострадать - это риск, про который нельзя забывать при покупк акций банка.
Поэтому, пока не лезу, даже немного шорчу.

3)Делимобиль: операционный отчет
Вчера компания представила отчет за 3кв 2024, и он скорее расстраивает.
В 3кв темпы роста стали снижаться до 13% г/г vs 24% г/г за 9м 2024.
Что не нравится в моменте:

1)Есть мутные истории в компании, в виде вывода бабок акционером из бизнеса, и IPO по факту Cash Out, а не Cash In.
2)Бизнес модель компании ломается при ставке в 20%, лизинг брать становится очень сложно, это будет приводить к замедлению темпов роста бизнеса.
3)Высокий долг в 3,7 ND/EBITDA. При ставке в 20% только проценты будут отнимать 75% EBITDA.

Как итог, бизнес может начать замедляться, и платить за такой бизнес 20 прибылей при КС в 21% это дорого.
Из-за замедления роста бизнеса и невозможности расширения парка, аналитики могут пересмотреть прогнозный рост с 40-50% г/г до 20-30%, любое понижение прогнозов будет сильно бить по целевым ценам.

Хотя они молодцы, делают плюшки для акционеров, но это не делает инвест кейс привлекательным.
Дорого, whoosh тоже с нюансами, но с более скромным долгом и дешевым мультипликаторами.

Резюме:
Коррекция продолжается, падает почти все, видим маржинколы и капитуляцию инвесторов, это отличное время чтобы подбирать качественные активы. Неспешно увеличиваю долю акций, делая упор на крепкие компании с хорошим балансом и высоким дивидендом.
Хотя, нас ожидает ставка 22-23 в декабре, если не будет крупных дефолтов в экономике. Компании с долгом продолжают оставаться хуже рынка, например, вчера Мечел отчитался по РСБУ, и в 3кв, судя по всему, операционной прибыли не хватает для покрытия процентов - это прямой пути к Сегеже с лагом на несколько кварталов.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи упал на 2,4% до 2657 пунктов.
Юань упал на 0,32% до 13,5.
Нефть выросла на 1,5% до $75,6 в пятницу, но сегодня утром мы видим обвал в нефти на 3,5% до $73 из-за слабого удара Израиля по Ирану.
Индекс облигаций обновил минимум упав на 0,8% до 98,4.

ЦБ: задушить инфляцию любой ценой
В пятницу повысили ключевую ставку до 21%.
Риторика была крайне жесткой, повысили диапазон ставок на 2025 до 17-20% (в этом году была около 17,5%).
Дали сигнал на повышение до 23% или сохранение 21% в декабре.
Верхней границы ставки не существует - она может быть любой, заявили регулятор в пятницу.
Снижение ставки возможно только при снижении инфляции.

Рынок ждал более мягкой риторики, но ЦБ прям не скромничал в выражениях, повысил и ставку, и серьезно ужесточил длительность удержания ставки, и дал много жестких сигналов. Конечно, на этом начали лить, рынок недооценил риски, многие вообще верили в пик ставок на этом заседании, но этим даже и не пахнет. ЦБ решительно настроен задавить инфляцию, пусть даже и путем душения экономики и банкротств.

Если говорить про активы, это означает рост доходности по вкладам и продолжения падения цен на активы:

1)Облигации продолжат падение - выходят новые флоатеры, которые при таком же качестве дают на 1-1,5% доходности больше, из-за этого старые бумаги будут под давлением. Фикс доходность будет падать вслед за ними, из-за роста альтернативной доходности.
2)Акции под давлением - притоки пойдут в облигации/вклады, так и увидим ухудшения бизнес показателей, снижение инвестиционной активности и рост процентных платежей. Под угрозой компании с чистым долгом/ebitda>2, банки (риски дефолтов сильно растут), металлурги и застройщики.
Рынок не всегда правильно оценивает риски, например, все любят повторять повторять как мантру что банк Санкт-Петербург выигрывает из-за высоких ставок, поскольку хорошо перекладывает процентный риск на заемщика, но игнорируют, что при росте ставки растут и кредитные риски. Пару крупных дефолтов, и прибыль окажется под давлением, а это консенсусная идея, может быть больно.

Компании:

1.Лукойл: дивы будут
Компания заплатит 514 рублей дивиденда за 1П 2024.
Это 7,7% дд всего за 6м, доходность одна из лучших среди голубых фишек.
Но конкурировать с вкладом сложно - теперь он дает 21%, когда акция дает всего лишь 15%, это мешает бумаге переоцениваться вверх.
Нужен рост нефтебочки для переоценки.
Сюрприза не получилось, увидели фикс на факте.

2.Самолет: падение продаж
В 3кв падение продаж составило 45% г/г до 233,9 тысяч квадратны метров.
Да, есть эффект высокой базы в 2023, но тем не менее, цифры ужасные, операционный отчет вышел слабым.
Самолет обладает непрозрачное корпуправление, высокий долг и падение продаж делают бумагу непривлекательной.
Зачем мне компания которая продает свои акции?

Неудивительно, что компания падает быстрее рынка, тут скорее вопрос выживания компании, по слухам ее может купить Дом.РФ.
С долгом и акциями нужно быть очень аккуратным.

Резюме:
Сентимент остается крайне негативным.
Сегодня движение вниз может продолжиться, есть определенная инерциия, инвесторы хотят ребалансировать портфели, выйти из части бумаг, а покупатели не хотят покупать дорого, что приводит к падению даже на небольших объемах, поэтому сегодня можем увидеть и 2600.
Да, больно, эшелоны падают быстрее голубых фишек, это скорее возможность для покупки акций, поскольку многие компании уже обновляют минимумы сентября, при этом их бизнес не сильно страдает.

В субботу сходил на смартлаб, было много инсайтов и крутых выступлений, но люди конечно грустят и боятся покупать акции. Система говорит, что в течение недели будут параметры допки Сегежи.

Всем хорошей недели!

Ставка: теперь 21%
ЦБ не стал скромничать и пошел в атаку, инфляция на первом месте.

Допускает повышение на следующем заседании
Прогноз по ставке на 2025 будет 17-20%.
Похоже, понижения ставки можно долго не ждать.


Везде резня, в акциях, в облигациях, поэтому будьте аккуратнее и не спешите набирать риск - сейчас не время для этого

Ждем пресс-конференции ЦБ в 15:00, там падение может ускориться

​РФ рынок: день X

В четверг индекс мосбиржи падал до 2690 пунктов , но отскочил и закрылся в +0,3% на 2722 пунктах.
Юань провел день в боковике и закрылся на 13,5485.
Нефть упала на 1,5% до 74,3%

Индекс государственных облигаций продолжал капитуляцию, обновил минимум и упал на 0,3% до годового минимума.

ЦБ: чего ждать от регулятора?
Сегодня ЦБ решит по ставке.
Верю скорее в 21%, инфляция не утихает, а рост тарифов и утильсбора точно не в прогнозах ЦБ.
Плюс есть решимость достичь 4% в 2025 году, что тоже вынуждает ЦБ быть жестче прежнего прогноза.

Хотя есть и определение давление со стороны бизнеса, что может выступать смягчающим фактором, может быть и 20%.

Не так уж важно, какая будет ставка в моменте, важен Сигнал от ЦБ на следующие заседания, и прогноз по КС на 2025 (условно 18,5%+ будет негативом для рынка), ставка 20% может быть до конца 1п 2025. Жесткость, может расстроить рынок.
Никогда не спорь против ЦБ.


Компании:
1)ММК: сложные времена
Компания представила МСФО отчет за 3кв 2024.
Выручка упала на 17,7% г/г
EBITDA упала на 26,8% г/г
Денежный поток обнулился до 2 миллиардов рублей.

Скопили более 100 миллиардов на кубышке при капитализации в 400.
Ждем умеренного дивиденда за 2П, в пределах 3-4%, так что сюрприза не будет.

Дали негативный гайденс на 4кв, судя по всему будет не лучше, спрос на сталь не вырастет, а ремонты продолжатся.
Радует что у компании нет долга, это спасает в эпоху высоких ставок

2)X5: финансовый отчет
Компания представила МСФО отчет за 3кв 2024.
Выручка выросла на 22,9% г/г до 978,6 миллиардов рублей.
EBITDA выросла на 16% г/г до 71,3 миллиардов рублей.
Чистая прибыль выросла на 19,3% до 35,3 миллиардов рублей.
160 миллиардов лежит в депозитах - это все пойдет акционерам.
При этом чистый долг/EBITDA составляет умеренные 0,8.

Компания неплохо отчиталась, ждем дешевого выкупа 10% капитала у нерезидентов + дивиденда, навес будет скорее возможностью купить качественных бумаг. По 2800 это P/E 6 и 3 EV/EBITDA.
Самая дешевая бумага в секторе.


3)Займер: ограничения ЦБ давят на компанию
Компания представила МСФО отчет за 3кв 2024.
Заработали 1,05 миллиарда рублей падение на 18% г/г.
Разовый эффект увидели из-за переоценки налоговых активов, это отняло 215 миллионов прибыли.
Видели в Европлане, вот видим и в других компаниях.

Заработали 10,5 рублей на акцию за 3кв, за 9м 2024 заработали 27 рублей на акцию.
Думаю, заплатят, после СД в январе 2025.
Всего по году ожидаю 40 рублей на акцию, это 4 P/E по текущим или 1,12 капитала 2024.

Компания самая крепкая в секторе, без долга, так что чувствует себя гораздо лучше конкурентов фондирующихся за счет долга.
Вроде недорого, учитывая что компания способна генерировать 25-30% дд, но регулятор конечно усложняет жизнь, настроен решительно.
Это опасно, люди микрозаймы в любом случае продолжать брать, только не у регулируемых компаний, а условно у бандитов с паяльниками - так что тут нужно быть аккуратнее.


Стратегии:
В стратегиях активно переходил в защитный режим во второй половине сентября, сейчас высокая доля LQDT (40-50%), что позволяет уверенно себя чувствовать на падающем рынке. Вчера начал неспешно увеличивать долю в качественных акциях
По большей части, в стратегиях я не могу использовать шорты, единственный вариант это уходить в кэш.
Я ничего не забросил, за всем слежу, жду удачного момента.

В финаме неплохо прокатились на шорте ВТБ, теперь вот на металлургах и системе.
Есть глюки в доходности из-за Белуги, которую считают по нулю.
Неопределенность сейчас высочайшая, следующий шаг ЦБ предсказать супер сложно, поэтому разумно снизить риск.
По итогам заседания посмотрим, лучше недозаработать, чем потерять.


Резюме:
Ждем сегодня повышенной волатильности, будут выносить в обе стороны как на ставке ЦБ, так и на дивидендах Лукойла/Хедхантера, может быть фиксация на факте. Поэтому, наверное, разумно быть готовым к любому сценарию и понимать, что регулятор будет скорее жестким из-за последних поступающих данных. Большие деньги могут совершать движения сегодня.
Соблюдайте риски, всем хороших выходных!

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2715 пунктов.
Юань провел день в боковике и закрылся чуть выше 13,5.
Нефть упала на 1 до $75,2.

ОФЗ: размещения провалились
Вчера размещали флоатеры и длинные фиксы, но спроса по приемлемым ценам для Минфина не набрали.
Поэтому, ничего не разместили.

Похоже, будем идти по пути 2022, закрывать книги будут нужные банки, которым спустят директиву сверху.
От плана отстает Минфин жутко.

Инфляция: без позитива
За последнюю неделю инфляция составила 0,2%.
Это выше ожиданий, инфляция на замедлятся, еще один повод для ЦБ быть жестче.
Сливочное масло и удорожание иномарок все портят)
Ждем 20%+ в пятницу.

Компании:
1)Полюс: дивиденды
Компания заплатит 1301,8 рубля дивиденда за последние 12 месяцев.
Это почти 9%, для золотодобытчика отличный результат.
Ну и важен факт возврата к дивидендам, что компания готов делиться денежным потоком.
Все-таки акции компании вызывали вопросы, после непонятного выкупа в прошлом году.
В стратегии в финаме есть, пока конъюнктура для компании благоприятная, от роста цен на золото отстает.

2)Ламбумиз: есть вопросики
Новое IPO, компания делает упаковку для молока и сока (те самые тетропаки).
Мультипликаторы завышены, хотят 8 миллиардов капитализации.
Это 15 EV/EBITDA или 25 P/E 2024.
При этом последние пару лет бизнес стагнировал по выручке, но после IPO обещают чуть ли не ежегодное удвоение IPO.
Ладно хоть деньги пойдут в бизнес с размещения, но оценка слишком оторвана от реальности - таких мультипликаторов даже в IT нет.
Не участвую.


3)Русгидро: сюрпризов не будет.
Тут опять повторили, что дивов не ждут (из-за слишком высокого долга).
Хотя операционный результат неплохой, выработка за 9м выросла на 3,3%.
Тут остается проблема, что компании нужно много инвестировать в дальний восток с непонятной отдачей от инвестиций, это заставляет Русгидро наращивать долг и отказываться от выплат дивидендов.
Лучше купить Интер РАО, с CAPEXom с высокой отдачей и большой кубышкой в моменте.

4)Head: дивиденды
Акции Хедхантера вчера выросли на 5% в моменте после объявления СД в эту пятницу.
В повестке совета директоров снова дивиденды, ранее компания анонсировала на дне инвестора диапазон 650-700 рублей разового дивиденда.
Это до 17,5% пусть и разового дивиденда, что может подкупать инвесторов.
В целом, бумага интересна, может навес и даст купить по привлекательным ценам, пока видим что давление от него сохраняется.
Ждем фикс на факте СД.

Резюме:
Основное падение вчера началось на вечерке после данных о высокой инфляции, увидели даже маржинколы в эшелонах и банке Тинькофф (где брокер банка теперь дает 10 плечо своим клиентам на собственные акции), идем в сторону 2700 по индексу.
Рынок слаб, ждем заседания ЦБ завтра и СД Лукойла, где рекомендуют дивиденд. Будьте аккуратнее!

Льготная ипотека: что происходит

Сегодня взять ипотеку очень сложно и дорого, рыночные ставки превышают 25%, поэтому для многих единственным вариантом остается льготная семейная ипотека под 6% годовых.

Но тут есть проблема, при текущих ставках спрос на семейную ипотеку большой, а лимиты у государства достаточно быстро заканчиваются, при этом ЦБ зажимает банки ростом резервирования.

Выдача льготной ипотеки становится все сложнее и сложнее, многие крупные банки (Альфа/ВТБ), ограничивают выдачу ипотеки. Например, в этих банках минимальный первый взнос становится 50%, а не 20% как был раньше.

А что с зеленым банком?
На их фоне выделяется Сбербанк, который выдает ипотеку и с меньшим ПВ.

Да, если первый взнос меньше 50%, то будет комиссия, до 7%, которую часто берет на себя застройщик, тоже заинтересованный в росте продаж, ведь на льготную ипотеку приходится до 50% всех продаж, поэтому застройщики вынуждены это делать. Если он берет комиссию на себя, то клиент доволен:
Берет свою льготную ипотеку под 6% годовых - отличная возможность по нынешним временам.
А у застройщика есть продажа.

Резюме
Ситуация в секторе сложная, поэтому очень важно чтобы оставалось льготная ипотека, так что вариант с комиссией не самый плохой, он позволяет купить квартиру людям и с малым взносом

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи упал на 0,3% до 2749 пунктов.
Юань вырос на 0,31% до 13,542
Нефть выросла на до 2,7% до $76.


Минфин: будут размещения
Государство ждет 10 размещений в ближайшие пару лет, из них будет 6 SPO.
Кто это может быть? Еще на IPO готовятся 5 компаний из аграрного сектора.

По словам чиновников одним из них будет IPO Дом РФ на 15 миллиардов рублей

Интрига ту сохраняется, но по текущим мультипликатором делать приватизация не интересно - зачем государству выходить дешево? А даст ли рынок высокую оценку при реальной ставке в 10% и размещениях по типу ВИ.ру (где бумага падает на 40% за пару месяцев) вопрос скорее риторический.

Компании:

1)Whoosh: дивиденды
Компания заплатит 2,11 рубля дивиденда за 2024 год.
Это 1,3% дд. Тут нет сюрпризов, заплатили чисто символическую сумму, остаток направят на рост бизнеса и увеличение CAPEX.
Жалко бизнес, макроэкономика играет против него, высокая ставка сильно бьет по бизнес модели, так и регулирование снова хотят ужесточать.
Ну и акция перед зимой падает - такая поведенческая особенность есть, весной будет обратный процесс.

2)Селигдар: операционный отчет
Компания отчиталась за 9м 2024
Выручка выросла на 38% г/г до 43,2 миллиардов рублей.
Производство золота снизилось на 5% г/г до 5,93 тонн.
Производство олово составило 1751 тонну.

Ждем МСФО отчета, у компании здорово переоценится долг вверх, вслед за ростом цен на золото.
История сложная, зачем-то вывели большую сумму через дивиденд, так и владелец находится под следствием. Непонятна акция в моменте.

3)М.Видео: интервью
Вчера вышло интервью с финдиром компании.
Компания одна из старейших на российском рынке, работает уже более 30 лет.
Фокусируются на своих преимуществах, например, повышенной экспертности продавцов и наличия гарантии и качественного товара, ну и возможности пощупать его.
Ритейлер сейчас имеет синергию с маркетплейсами, это дополнительный канал продаж и позволяет сохранять клиентов.

Компания открытая и прозрачная, честно говорит о ситуации в бизнесе. Сейчас фокусируются на операционной эффективности (параллельном импорте, автоматизации и повышением производительности).

Резюме:
Продолжаем болтаться в узком боковике, вчера газпром на 200 миллионов задрали на 4%, это все что говорит о ликвидности рынка. Сегодня данные по инфляции, на это смотрит ЦБ, это последние цифры перед заседанием. Пришли к уровню поддержки 2750, отскочим в очередной раз до 2770 или пойдем вниз, все-таки перед заседанием может быть какой-то risk off, но опять это наверное будут определять данные по инфляции. С другой стороны рынок могут поддержать новости с саммита Брикс или высокие дивиденды Лукойла (>550 рублей, в чем я скорее сомневаюсь).

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс московской биржи вырос на 0,4%.
Юань вырос на 0,88% до 13,5.
Нефть выросла на 1% до $74.
Золото выше $2750.

Компании:
1)Русагро: операционный отчет
Компания вчера отчиталась за 3кв 2024
Выручка выросла на 6% г/г до 82,8 миллиардов рублей.
Производство сырого масла выросло на 48% г/г до 250 тысяч тонн (модернизация МЭЗ Балаково).
Продажи зерновых упали на 49% г/г до 220 тысяч тонн (снижение урожайности из-за засухи + отложили продажи на 4кв из-за низких цен).

Ждем принудительного переезда и остановки торгов в декабре, но похоже финансовый отчет тоже не будет сильным.

2)Северсталь: первые ласточки
Компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024.
Выручка выросла на 14% г/г до 219 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 9% г/г до 64,9 миллиардов рублей
Чистая прибыль упала на 47% г/г до 36 миллиардов рублей.

Компания стоит 3,5 EV/EBITDA 2024 и 6 P/E 2024.
Заплатят 45 рублей дивиденда, направили 100% FCF за 3кв.

В 2025 инвестиции превысят 150 миллиардов рублей, FCF сильно сократится, так что ДД упадет ниже 10%, но компания показывает результаты сильнее ММК, тут не видим такого драматического падения продаж. Но стройка продолжает замедляться, а спрос на сталь падает.
Пока не интересно.

3)Европлан: операционные результаты
Компания операционно отчиталась за 3кв 2024.
Новый бизнес вырос на 8%, до 184,7 млрд рублей

Темпы роста замедляются, менеджмент решил больше направлять на дивиденды, за 9м 2024 направят 50 рублей дивиденда (7,5% ДД). С одной стороны дивы растут, с другой темпы роста бизнеса замедляются, лучше реинвестировать в бизнес под ROE 30%+, чем направлять на дивиденды, конечно. В целом интересная ставка на финансовый сектор, ждем рекомендации дивидендов СД.


4)Полюс: дивиденды будут?
Компания может заплатить 800 рублей или 1200 в случае если не будут учитывать казначейские акции.
На самом деле не понятно, с одной стороны у компании больше 600 миллиарда рублей долга и инвестиции в масштабный Сухой лог, но цена на золото в целом позволяет дивиденд заплатить.
Главное чтобы не получилось как в магните с консенсус трейдом под выкуп за 6м.

Но тут пресс релиз намекает на выплату дивидендов, в лучшем случае увидим 8% за 9м 2024, что очень неплохо для сектора.
Ждем раскрытия СД в ближайшие пару дней.

Резюме:
Волатильность на рынке низкая, расти сложно, но и падать особо не хотим. Хотя в точечных историях волатильность есть, в Полюсе вчера прошел рекордный за год объем, так что фокус смещается на компании с отчетами и корпсобытиями.
Ждем заседания ЦБ.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Индекс мосбиржи пятницу провел в нуле и закрылся на 2759 пунктах.
Юань упал на 1,2% до 13,383.
Нефть упала на 2% до $73.

Компании
1)Лукойл: выкупа не будет?
Замглавы Минфина заявил что у Лукойла нет планов у компании по выкупу акций у нерезидентов.
Странный тезис, компания об этом ранее заявляла. И кто-то начинает мусолить слухи, мол Лукойл деньги отложенные на выкуп отправит на выплату дивиденда. Имхо, этих мыслей по «выплаты сверхдивиденда» не разделяю.
Компания хочет выкупить акции (а кто не хочет выкупить акции за полцены?) и ждет удобного момента для этого (ухудшения конъюнктуры между РФ и западом, например), пока им просто в правительственной комиссии не одобряют сделку. Так что лучше деньги придержать для возможного выкупа, чем иметь эту возможность и не выкупить из-за отсутствия кэша.

2)ЛСР: операционный отчет
Компания представила слабый отчет за 3кв 2024.
Новые продажи составили 118 тысяч квадратных метров (-70% г/г).
Новые продажи в рублях составили 30 миллиардов рублей (-62% г/г)

Правда, прошлый 3кв был очень сильным в том числе из-за девальвации, но все равно падение продаж на 30-40% к продажам в 1П есть. Акция не упала, по факту отчет уже в цене. Отмена льготной ипотеки больно бьет по компании, 4кв будет тоже не простым. Ждем финансового отчета.


3)Русснефть: РСБУ за 9м 2024
Компания традиционно одной из первых отчиталась среди нефтяников.
Операционная прибыль упала на 10% кв/кв до 12,8 миллиардов рублей. (Г/г падение более 30%, но там был аномально слабый рубль и сильная нефть).
В целом дела в добыче неплохи, ждем похожей динамики и у Роснефти.
Из негатива, деньги продолжают выводить, акция остается крайне мутной спекулятивной историей, байбек вроде сделали, но толку если акции не гасится и денежный поток на акцию не растет?
Нужна смена поведения менеджмента для реализации инвесткейса, пока этого не видно.


Резюме:
Эта неделя обещает быть интересной и насыщенной, продолжается публикация отчетов, а в пятницу заседание ЦБ, консенсус закладывает 20% ставку, куда важнее это прогноз по ставке на ближайший год (увидим ли ставку выше 20%?), также у нас и начало налогового периода. Внимательно следим за инфляцией в среду - именно на нее и смотрит ЦБ при принятии решения по КС.
Волатильность может зашкаливать, базово жду 2700-2800 до заседания, а там в зависимости от риторики посмотрим, сейчас горизонт планирования сильно уменьшился, больше чем на месяц сложно что-то прогнозировать.
Ну и в конце недели конференция смартлаба - а это обычно к падению)
Всем хорошей недели!

SFI: дивиденды за 9м 2024

СД SFI сегодня рекомендовал акционерам выплатить дивиденды в размере 113,8 рублей на одну акцию.
Это означает дивидендную доходность 8,1% к текущим ценам.

У компании одна из наибольших форвардных доходностей на рынке, по итогам года могут заплатить до 16% дд.
Европлан + ВСК платят дивиденды, а холдинг зарабатывает на процентах от них + распределяет акционерам.


Фонд с дивидендами и дисконтом 33% к капиталу - это выглядит интересно для сектора.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2757 пунктов.
Юань вырос на 0,15% до 13,549.
Нефть продолжает колебаться около $74,5.

Компании:
1)ММК: тучи сгущаются
Компания представила отвратительный операционный отчет за 3кв.

Выплавка стали упала на 25% кв/кв до 2,5 миллионов тонн.
Продажи метпродукции в 3кв снизились на 18,7% г/г до 2,5 миллионов тонн.

Чтобы вы понимали масштаб проблемы, меньше выплавка стали было лишь в самый разгар пандемии и в 2009 году после финансового кризиса.

Не проще будет и 4кв, покупательская активность продолжит охлаждаться, а доменные печи будут ремонтироваться.
К падению производства добавляется и снижение цен - свободный денежный поток может обнулиться.

Компания утащила за собой и своих сестер по сектору. Гипотеза подтверждается, сектору тяжело, теперь увидели это и на цифрах. Хорошо, что у 3 сестер нет долга, а если он есть? Там к падению бизнеса прибавляется и рост процентных расходов, буквально начинает вставать вопрос о выживании.
Ждем финансовых отчетов.


2)Софтлайн: байбек
Компании погасили белорусские еврооблигации на 3 миллиарда рублей.
Также объявили байбек до 3 миллиардов рублей - это 5% капитала или 1/3 фрифлоата.
Обсудят его на СД 22 октября.

Байбек это конечно сложная история, учитывая что компания постоянно штампует свои акции, но бумаге вчера это не сильно помогло.

Напоминаю, сегодня поставят бесплатные акции - в результате обмена, может быть определенный навес, кто-то захочет сразу скинуть их в стакан, и интервенции от компании не факт что помогут.
На 1 акцию владельцам на середину сентября 2023 начислят 1 бесплатную акцию.


Softline это непростой бизнес, оценку нельзя назвать дорогой, стоят сейчас < 5,3 EV/EBITDA 2025.
Вроде недорого, но навес может давить.

3)Carmoney: game changer day
Компания провела день инвестора в понедельник.
Объяснили зачем провели сделку с ПСБ и что будет дальше:

ПСБ купил 20% компании на рынке, еще часть купит по закрытой допке.
Говорят что сделка поможет получить доступ к дешевому фондированию и отказному трафику банка.

1)Расширяют портфель займов, идут в новые сегменты, например, в займы без залога.
2)Будут платить дивиденды по итогам 2024.


Из проблем есть:
1)Ужесточение регулирования.
2)Удорожание привлечения новых клиентов.
3)Удорожание фондирования

Планы компании по прибыли в 2 миллиарда к 2026 году сдвигаются вправо.
Как итог ситуация в секторе остается непростой, в моменте оценка 1 капитал и 10 прибылей 2024.
ДД по итогам 2024 составит меньше 3%. Пока наблюдаю со стороны, выглядит недешево.
Ест более понятные истории в моменте.


Резюме:
Рынок начал охлаждаться на ожиданиях ставки ЦБ, осталось всего неделя. Сегодня посмотрим как будем удерживать уровень 2750, он служит неплохой поддержкой, успеем сходить на 2700 до ставки? Думаю, это будет определяться в первую очередь данными по инфляции в следующую среду, ЦБ особенно много внимания уделяет им. IPO Озон Фармы прошло с аллокацией в 11% и закрылось в -5,8% на 33. Спекулянты давят на бумагу, увидим откуп на стабфонде и фондах в ближайшие дни? Оценка выглядит вполне разумной.
Всем хороших выходных!


P.S Картинка с динамикой акций за вчера - в комментариях

SFI: отчет за 9М

Компания отчиталась по РСБУ за 9м 2024.

Чистая прибыль составила 17,7 миллиардов рублей - почти 3 икса по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но меньше, чем по итогам полугодия.

Радует, что в моменте чистого кэша на 6 миллиардов рублей, всего на счетах и в облигациях лежит 16,5 миллиардов, 10 из которых пойдут на погашение долга Совкомбанку в конце года.

Сегодня СД, где рекомендуют дивиденды за 1П 2024. Жду 110-115 рублей, направят всю свободную ликвидность на выплату дивидендов. К концу недели скорее всего уже узнаем.

Прибыль за 3 квартал снизилась из-за бумажной переоценки пакета в М.Видео. Компания грамотно вышла из Русснефти по 200 рублей в 1П, что позволило не только не получить убытка по позиции, но и заработать на депозите, куда пошли деньги после продажи акций Русснефти (почти 1 миллиард на процентах).

Резюме:
Взгляд не меняется, эффективный холдинг с низкими скорректированными расходами корпцентра (<1 миллиарда рублей), который владеет качественными активами (Европлан и ВСК).
При этом, что по нынешним временам важно, вообще без долга (вот он - пример АФК Системе), да еще и платит дивиденды! Ну и дисконт к активам сохраняется на высоком уровне, что тоже создает драйвер для будущей переоценки.
Акции остаются интересными, в портфелях лежат.

РИЧ: как торговать эффективнее?

Турнир от Т-Инвестиций продолжается, пройдена первая половина марафона - занимаю 55 место в категории от 3 миллионов.

В чем плюс тинька как брокера, это нормальный терминал. Основа моей торговли, это конечно не технический анализ, но порой он полезен.

Тут можно:
посмотреть объемы торгов по акциям, сравнивать несколько реальных тикеров, при зеркальных позициях, что очень важно или посмотреть скользящие средние.

Есть еще куча индикаторов, можно настроить графики/виджеты под себя, не нужно прыгать между вкладками - все на одном экране - актуально при быстрых сделках, например, выручает в зеркальных сделках, когда важен спред.

Знаю, что многие спекулянты предпочитают терминал Т-инвестиций за более широкий функционал для трейдинга, чем их же мобильное приложение.

РФ рынок: что нас ждет сегодня


В среду индекс мосбиржи упал на 0,3% до 2794 пунктов.
Юань упал на 0,4% до 13,53.
Нефть продолжает болтаться в районе $74.


Инфляция: снова сюрпризы?
Инфляционные ожидания населения в РФ в октябре 2024 выросли до 13,4% с 12,5% в сентябре.
Утильсбор + девальвация оказывают негативный эффект на ожидания.

Это сильный аргумент за повышение ставки.

За прошлую неделя инфляция составила 0,12% идем по траектории +-8% инфляции по итогам 2024.

ОФЗ особо не пользовались спросом, Минфин размещал фиксы, всего собрали 34,7 миллиардов рублей - отставание от плана продолжает нарастать, спроса на облигации мы особо не видим.

Компании:
1)Алроса: последний день с дивидендом
Компания заплатит 2,5 рубля дивиденда за 1п 2024.
Это 4,5% дивдоходности.

P/E 6, отсутствие долга.
Но пока не особо интересно, пусть и на руку играет девал, ну и если мы увидим рост цен на алмазы будет неплохо.
Пока же цены на алмазы находятся на дне цикла (дно ли это?).
ДД будет <10% за этот год.

2)X5: бизнес растет
Компания прекрасно операционно отчиталась за 3кв 2024.
Выручка выросла на 22,7% до 970 миллиардов рублей.
За 9м выручка выросла на 24,8% до 2800 миллиардов рублей.

Компания показывает отличные результаты, захватывая долю рынка и выигрывая от роста инфляции.
Ждем старта торгов в январе 2025.

3)Костин: в макро только девушки
Костин прогнозирует повышение ставки ЦБ в этом году до 21%.
На вопрос допускает ли он КС 25% в 2025, ответил: "Да все может быть. Там, где женщины руководят процессом... невозможного мало"

Шутка вышла неудачной, уж точно не Костину это говорить с его постоянными дивидендными сюрпризами (кстати, решение по ним примут в 2025 году).

4)Сегежа: теперь обратно
Тут происходит утилизация депозитов снова, теперь в обратную сторону, уже любителей лонга с плечом.
Что интересно, вчера количество фьючерсов у физиков в лонг сократилось на 140к, это -40% в открытом интересе у физиков за пару дней. Стало опять появляться расхождение в спреде фьючерс-акция до 7%, хоть снова входи в арбитраж.
Бумага продолжает поражать своей волатильностью, тут нужно быть очень аккуратным, и не котлетить такие истории (обычно это заканчивается маржинколом - это вопрос времени).


Резюме:
Болтанка продолжается, вчера не смогли удержаться выше 2800, расти не можем, но и падать рынок сильно не хочет. Хотя инфляция не добавляет позитива, риски ужесточения ДКП продолжают нарастать.
Ждем сегодня старта торгов Озон фармой, аллокация составила около 11% для физиков.

P.S Картинка с динамикой акций за вчера - в комментариях

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2802 пунктов
Юань вчера вырос на 0,4% до 13,58.
Нефть продолжила падение, еще -0,7%, до $74,5 за бочку Brent.

Чего ждут аналитики ЦБ?
Банк России оценил сезонно скорректированную инфляцию за сентябрь в 9,8% SAAR.
Это скорее негативные цифры, выше прогноза аналитиков.

Так же в бюллетене «О чем говорят тренды» есть несколько интересных тезисов:

Утильсбор + повышение тарифов дают уже 2-2,5% инфляции, это очень проинфляционные факторы.
Так что прогноз по ставке на 2025 год может испугать рынок.

1)Это потребует «повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях» или «пересмотра удержания более длительных высоких ставок», или комбинации обеих вариантов.
2)Средний уровень ключевой ставки на прогнозном горизонте должен быть выше, чем был бы без них при прочих равных условиях.

Документ скорее медвежий, ЦБ нам намекает что цикл ужесточения может продлиться дольше, чем это было раньше.
Также, похоже, мы с очень высокой вероятностью, увидим повышение ставки как минимум до 20%.
Позитива пока мало, ждем заседания ЦБ на следующей недели.

Компании:
1)Сегежа: в ад и обратно
За пару дней компания делает +30%, от сентябрьского дна уже больше +90%.
Всему виной шортсквиз - слишком много людей стало играть в короткую, что вызывает лавинообразный эффект при росте бумаги (рост вызывает новый рост). Фундаментальных причин для роста за последнее время не появилось - долг убивают компанию, допэмиссия неизбежна.

С другой стороны, это чистая рулетка для лонга. В компании все слишком плохо, будет допэмиссия минимум на 50 миллиардов рублей, а то и на 100 миллиардов.

Кто из стейкхолдеров заинтересован в высокой цене допэмиссии кроме миноров?
1)АФК Система - обычно тоже не занимается альтруизмом, дешево выкупает активы.
2)Банки - тут тоже не захотят конвертировать свой долг дорого, им нужна низкая цена акции.

Так что в один день может случится, что объявят допку на 100 миллиардов акций по цене в 50 копеек, и бумага уйдет на открытии в планку вниз - это надо учитывать.

Бумага в целом создает интересные возможности для заработка, здесь риск/доходность асимметричны, но нужно не забывать про размер позиции, взял перевес и все, тебя выкидывает из позиции раньше чем ты дождешься падения.
Нельзя забывать, что рынок может оставаться иррациональным дольше чем ты платежеспособным.

Ждем параметров допки уже до конца недели, жду скорее падения на параметрах, слишком много денег надо и слишком большое размытие будет.
Интересно написал Небаффет, сравнив ОВК и Сегежу, что-то похожее в них действительно есть.
https://t.me/thefinansist/3655

2)ММК: последний день с дивидендом
Компания заплатит 2,494 рубля дивиденда (5,6% дд).
Спрашивали в комментариях стоит ли под это закрытие гэпа покупать акции компании.

Я к металлургам отношусь скорее скептически, замедление экономики внутри РФ может продолжаться еще какое-то время + цены на экспорт не радуют, это может давить на акции компании, пока ММК это про рост бизнеса и низкие дивиденды.

Если следующий дивиденд меньше предыдущего, то компания не будет быстро закрывать гэп.
В моменте драйверов особо нет, но бизнес недорогой и без долга. Поэтому пока в стороне.


3)Озон Фарма: последний день для участия
Сегодня последний день для подачи заявок, до обеда.
Аллокация судя по всему будет чуть выше чем у Аренадаты, но все равно небольшой.
Ставлю на 5-10%.
Размещение с адекватной оценкой и небольшим размером.
Как писал ранее сюда иду.


Резюме:
Рынок тонкий, на девале спрос в моменте на акции снова вернулся, Лукойл на ожиданиях СД тоже может поддерживать рынок (в ближайшую неделю-две могут рекомендовать около 500 рублей дивиденда на акцию). А так особо опять ничего не меняется, главный риск это ЦБ со своей риторикой.
Всем хорошего дня!

Конференция Профита: уже скоро

Уже 16 ноября пройдет конференция в Москве, в кинотеатре Октябрь, где соберутся крутые инвесторы, эмитенты.
Будут классные спикеры (Малышок, Кирилл Кузнецов, Сергей Пирогов, Назар Щетинин, Олейник, Илья Воробьев, Коган).
Понятно, что кнопки бабло не будет, но много интересного и небанального узнать можно будет.

Будут эмитенты (не только которые торгуются на бирже, но и которые хотят выйти на IPO уже в этом году.
Позитив, АФК Система, Астра, Северсталь, Эталон , Совкомбанк, Х5 Group, Аэрофлот, Аренадата, Софтлайн и ещё ряд компаний…

Ну и самое интересное как всегда будет в кулуарах. Будет классно!
Конференция отличное место чтобы обменяться идеями, лучше разобраться в бизнесах компаний, так и просто узнать что-то новое.

По моему промокоду Granit действует скидка в 20%.

Полный список эмитентов, спикеров, программу и др. информацию смотрите на сайте.
https://profitconf.ru

P.S!
Я тоже буду на конференции.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 1,2% до 2778. Хотя до обеда рынок снижался в моменте на 1%.

Юань вырос на 0,4% до 13,562.

Нефть вчера упала на 5% до $75, всему виной ответ Израиля, что он нанесет удар исключительно по военным объектам Ирана. Это создает некую деэскалацию в регионе, ну и риторика Ирана чуть смягчилась.

Заботкин: чего ждать от ЦБ

Вчера зампред ЦБ наговорил много интересного - по слухам именно он может стать потенциальной заменой Набиуллиной. Поэтому, его слова особенно для важны для рынка, вот самые важные тезисы:
1)ЦБ допускает повышения ставки на ближайшем заседании. Ну и что данные по инфляции за сентябрь подтверждают необходимость поддержания жестких денежно-кредитных условий.
2)Проект бюджета позволяет рассчитывать, что экстраординарные шаги от ЦБ не потребуются.
Вопрос, что под этим подразумевают - может ставку 25%?
3)ЦБ ждет достижения таргета по инфляции в 4% в 2025 году

Рынок возбудился на 2 пункте, посчитав это за голубиный сигнал. С другой стороны, достижения таргета в 2025 кажется маловероятным, учитывая что повышение на 1,5% уже из-за утильсбора и повышения тарифов есть.
ЦБ может быть жестче, чтобы достичь таргета.

Планировать что-то сейчас очень сложно, надо ждать заседания и прогноза по ставке на 2025 от ЦБ.
Реакцию на слова Заботкина, имхо, чрезмерна.


Компании:

1)БСПБ: РСБУ 9м 2024
Компания вчера представила сильный отчет за сентябрь.
Заработали 6,7 миллиардов рублей (до этого в среднем выходило 4,5 миллиарда рублей).
Такой аномальный результат получили прежде всего за счет разовых доходов от трейдинга (за 3кв заработали примерно как за 1П 2024).
ROE составляет за 9м 29%.

Заработали 17,4 рубля дивиденда за 3кв - сильно.
Пока высокая ставка не давит на прибыль, но с ее ростом угроза роста резервов все больше и больше. На сегодня у банка очень низкая стоимость риска (всего 0,6%).

Оценка как у Сбера - почти 0,9 капитала 2024.

2)МТС: новый штраф
Компания получила 3 миллиарда штрафа от ФАС, который выплатит в бюджет и получила предписание на снижение тарифов (что может быть куда больнее штрафа). Штраф в масштабах компании незначительный, 1.5 рубля это неприятно, но не смертельно.

Видим, желание правительства собирать деньги в том числе и со штрафов, деньги пойдут не абонентам, а государству.
Сама компания пока не супер интересна, доходность сопоставима с длинными ОФЗ, которые несут меньше риска (у МТС большой долг и потребность в рефинансе).

3)ЧМК: все плохо
Металлургическая дочка Мечела вчера оперативно отчиталась по РСБУ за 3кв.
Компания показывает худший отчет за 5 лет, особенно слаб 3 квартал.
Похожая ситуация может быть и у других металлургов.
Так что нужно быть аккуратнее с компаниями сектора - инвесторы могут быть разочарованы, особенно если у компании большой долг.


Резюме:
Продолжили сползать, но Заботкин оживил рынок, боковик 2700-2800 сохраняется.
Из негатива это сокращение геополитической премии в нефти, что ударило по котировкам нефти.
Сегодня утром какой-то кипишь на границе между Кореями, КНДР подрывает дороги.
В целом болото, часть пакетов инорезов надо продавать в стакан (в пятницу на внебирже прошел хороший объем), так что постепенно перейдем в свою песочницу.

Астра: рост продолжается

Компания сегодня представила данные по отгрузкам за 9 месяцев.
И они радуют - темпы роста остаются высокими не только у компании, но и в IT секторе в целом.

Отгрузки выросли на 98% г/г до 10,1 миллиарда рублей.

Результаты превзошли все смелые ожидания несмотря на то, что бизнес компании обладает сезонностью, из-за чего до половины отгрузок приходится на 4 квартал.

Что было в 3кв:

1) Продолжают запускать новых решения и продукты, в том числе для малого и среднего бизнеса. Как и говорил менеджмент, компания потихоньку начинает работать и на B2B-сегмент, но это как доп фактор роста, диверсификация клиентской базы.
2) Выпустили новую версию ОС Astra Linux 1.8 - система стала красивее, производительней, безопасней и удобнее.
3) Сбер станет клиентом Астры, например будет пользоваться пользоваться продуктом Termidesk (решения для удаленного доступа) вместо зарубежного Citrix.

Видим количественное расширение линейки продуктов экосистемы, все это позволяет диверсифицировать бизнес и усиливать позиции компании на рынке, предлагая клиентам широкий ассортимент сервисов под разные задачи.

Резюме:
Компания показывает отличные операционные результаты, стратегическая цель в виде утроения выручки за 2 года кажется вполне реальной. Проведенное SPO в апреле 2024, позволило бумаге попасть в индекс Мосбиржи.
Менеджмент делает все четко, повышает акционерную стоимость - тут не подкопаться, ну и сейчас компания не отказывается от своих планов, а последовательно и идет к ним, при этом котировки показывают перфоманс гораздо лучше индекса.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,6% и закрылся на 2745 пунктах.
Юань упал на 1,2% до 13,51 - валюта начинает остывать, эффект от нерезидентов постепенно сходит на нет.
Нефть находится в боковике на $79, правда сегодня утром падает на 1%.

Инфляция: выше ожиданий
Годовая инфляция в РФ в сентябре замедлилась до 8,6%.
Консенсус ждал 8,5%.

Аналитики Сбербанка с вероятностью 80% ожидает повышения ставки до 21%, правда, они могут и переобуваться перед ставкой, но данные цифры все равно не назвать позитивными. Ситуация с инфляция остается сложной, пусть мы и начинаем видеть признаки замедления.

Валюта: рубль будет еще слабее?
Власти снизили до 25% порог обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами.
До этого было 50%, компании продают около 60% выручки для покрытия издержек, налогов, выплат зарплат.
Так что не факт что предложение валюты увеличится.

С другой стороны, в России курс валюты ручной, и такой намек от государства скорее служит индикатором заинтересованности в слабом рубле (бюджет наполнять надо - девал один из простых способов).



Компании:
1)Аэрофлот: загрузка растет
Компания представила сильный операционный отчет за за сентябрь 2024.
Пассажиропоток Аэрофлота вырос на 16,4% до 5,3 миллионов пассажиров
За 9 месяцев рост на 18,7% до 42,5 миллионов пассажиров.
3кв это сезон отпусков и один из самых важных для компании, операционные результаты почти на уровне рекордного 2018.

Загрузка кресел выше 90%, на внутренних перевозках аж 92,6%.
Финансовый отчет тоже ожидаем сильный, еще увидим и рост цен помимо роста пассажиропотока.


2)Селигдар: а что дальше?
Компания в пятницу упала на дивгэпе на 5 рублей, при дивиденде в 4 рубля.
Тут действительно не все так просто:
1)Высокий долг, но компания направляет на выплату дивидендов больше 4 миллиардов рублей.
2)Владелец за решеткой - против него идет следствие.

При этом долг в золоте, рост цены на металл переоценивает долг и сильно бьет по прибыли.
В моменте есть компании в секторе поинтереснее, хоть и везде есть нюансы.


3)Металлурги: замедление продолжается
Выплавка стали в РФ в сентябре составила 5,4 миллиона тонн стали (-13,5% г/г).
В августе падение было всего на -11,5%.

Ситуация в отрасли ухудшается, к падению производства может добавиться и снижение цен (вполне логично при избытке запасов). Так что свободный денежный поток от которого платятся дивиденды, тоже может оказаться под давлением.

Также видим по комментариям из отрасли сложное положение в секторе. Например, владелец Северстали Мордашов, заявлял что «Высокая ставка Банка России тормозит развитие бизнеса, ведет к повышению инфляции и замедлению экономики».

При ставке в 20% и инфляции в 8,5% фактически любые инвестпроекты компаний оказываются под вопросом - зачем что-то строить если можно положить деньги на вклад. Это может быть большой проблемой в будущем - денежная лавина когда-то пойдет на потребление и мы увидим сильный инфляционный шок, особенно если ЦБ будет вынужден резко понизить ставку.


Резюме:
Продолжаем сползание по индексу, ключевая ставка остается основным фактором неопределенности, до нее рынку будет сложно расти, интересно узнать прогноз по ставке на 2025 год. Хоть и нефтебочка остается крепкой, но рост безрисковых ставок оказывает более сильный эффект на рынок. Всем хорошей недели!

Как выглядит Российская микроэлектроника?

В России две столицы микроэлектроники - Воронеж и Зеленоград.
И в одной из них мне довелось побывать.

На прошлой неделе съездили на завод НИИЭТ в Воронеже, это предприятие входит в Группу компаний "Элемент".

На предприятии делают:
СВЧ, контролеры, интегральные микросхемы, силовую электронику. Эта продукция используется в аэронавигации, умных приборах учета, речном транспорте и автопроме. Отдельное направление - разработка и производство испытательного оборудования для микросхем.


И радует, что есть возрождение производства, например, выручка за последние несколько лет выросла в 3 раза.
Предприятие развивается.

Работает много молодежи, видно что производство новое, сюда вкладываются деньги.
Недавно на предприятии запустили новое производство микросхем в пластиковые корпуса, что позволяет снизить стоимость чипа до 500 рублей, а не 7000 как в металлокерамическом корпусе. Цены как у китайцев, и это конкурентный продукт.


В России правда нет уникальной микроэлектроники (по типу чипов на 5нм для айфонов или ноутбуков), но потребностей в них особо и нет, нужны миллионы чипов для новых видов электротранспорта, зарядных станций, энергосектора, бытовых устройств - и благодаря в том числе поддержке государства производство растет.
Отрадно видеть возрождение российской микроэлектроники, сильно пострадавшей в 1990-ые.


Спасибо Элементу за приглашение - было очень интересно!

Озон Фармацевтика: выглядит интересно

Сегодня компания объявила финальные параметры размещения:
И компания не стала жадничать. Дисконт к справедливой оценке хороший.

Параметры размещения:
Оценка 30-35 миллиардов рублей капитализации (от 30 до 35 рублей).
Cash in - деньги пойдут на расширение производства и гашение долга
Размещают до 10% капитала, это всего до 3,5 миллиарда рублей.

Дорого ли это?
Нет, есть дисконт, компания выглядит хорошо.
Капитализация -  35 миллиардов рублей
Чистый долг - 8 миллиардов рублей
EBITDA 2024  - 10 миллиардов рублей
Прибыль 2024 - 5 миллиардов рублей

Получаем, следующие мультипликаторы
7 P/E 2024, 4,3 EV/EBITDA 2024.

Понятная траектория развития
Это очень хорошие мультипликаторы для фармы и бизнеса который может расти на 20-30% в год.  Покупаем стабильный бизнес чуть больше чем 4 EV/EBITDA + имеем проекты роста, компании есть куда расти (в 2024 ожидают роста на 29% где-то). Будут развивать портфель дженериков, плюс тут заложен опцион роста за счет укрепления позиций в сегментах онкологии и биотеха.
Честно, ждал оценки повыше, приятно удивлен.

Резюме:
Адекватная оценка, cash in (деньги пойдут на производство), неплохие темпы роста, это может сделать IPO интересным. Буду принимать участие.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2763 пунктах.
Юань упал на 1,2% до 13,51 - валюта начинает остывать, эффект от нерезидентов постепенно сходит на нет.
Нефть вчера выросла на 3% до $79,14.

Торги нон-стоп: физикам не нужны
Вышли результаты опроса ЦБ по поводу торгов 24/7 на биржах. В нем приняло участие 28 тысяч участников.

78,5% инвесторов высказались против круглосуточных торгов, надеюсь, ЦБ к нам прислушается, а не пойдет на поводу у бирж. Имхо, проблем от этого решения гораздо больше чем пользы. Размывать ликвидность не надо!

Компании:
1)Эталон: операционные результаты
В среду компания отчитались за 3кв 2024.
Новые продажи выросли на 1% до 157,3 тысяч квадратных метров.
Продажи выросли на 19% г/г до 36,9 миллиардов рублей.

Это особенно интересно, с учетом мертвого 3кв - ставка по ипотеке продолжила расти, а массовые льготные программы свернулись. Макроусловия существенно ужесточились.
Сильные цифры, растут цены и продажи стабильны. Компании в этом помогают рассрочки и не такая сильная зависимость от льготной ипотеки. Хотя ситуация в секторе остается сложной.

2)ВТБ: выкупа не будет?
Вчера IR дал комментарий, что банк не планирует выкупать недружественных нерезидентов, так как любой байбек съедает капитал, что конечно проблема для банка с низкой достаточностью капитала.
Это мол нужно для реорганизации дочек банка.
Пошли бодро вниз на факте, откатив весь рост среды.

3)Газпромнефть: дивиденды
ГПН: последний день с дивидендом.
Компания заплатит 51,96 рублей дивиденда (7,4% дд)

Интересно, что выплатили дивиденд на пару месяцев раньше обычного, газпром нуждается в деньгах.
Ждем еще выплаты примерно 50 рублей дивиденда, это дает около 15% дд к текущим.

При ставке 20%+ это уже не супер интересно. Плюс и второе полугодие может быть слабее в переработке, что тоже подавит на финрез. Ну и долг будут постепенно увеличивать. Поэтому, по текущим это холд.

4)Тинькофф: дивиденды
Компания заплатит 92,5 рубля (3,6% дд) за 9м 2024.
При этом в будущем будут платить поквартально.

Тинькофф это больше не про дивиденды, капитал банку нужен для роста. Когда ты покупаешь банк с ROE 30%, эти деньги реинвестируются и работают с 30% доходностью. И на горизонте нескольких лет, это показывает фантастические результаты.
Если банк может показывать ROE 30% на горизонте 10 лет, это за счет сложного процента увеличит капитал почти в 14 раз!

Из интересного, пишут, что 6% в Евротрансе это доля не самого банка, а клиентов брокера в компании.
Тогда очень странно выглядит сущфакт о покупке тиньком доле в заправках. Непонятно.

Резюме:
Объемов нет, движений особо нет, сегодня может на ежемесячных данных по инфляции что-то будет, до заседания ЦБ остается 2 недели, неопределенность давит на рынок. Видимо, будет боковик.
Всем хороших выходных!