Право на деньги

Сергей Катырин: ЦБ ставку, думаю, не повысит, но ее надо снижать

Сегодня пройдет заседание Совета директоров Банка России. И бизнес затаив дыхание ждет результатов. Да и не только он. На встрече с собкорами "Российской газеты" президент Торгово-промышленной палаты России Сергей Катырин ответил на вопрос о ключевой ставке ЦБ.

💬 "Конечно, ставка высокая, - согласился глава ТПП России. - Но и инфляция у нас не маленькая. С ней борются во всем мире. А основной инструмент, к сожалению, пока других еще не изобрели, хотя они тоже есть, но не настолько влиятельные, как ставка Центрального банка. Как только повышается инфляция, начинают повышать ставку. Естественно, это давит на экономику. К тому же, в сложившейся ситуации есть опасность стагнации экономики. Здесь между Сциллой и Харибдой надо пройти - дело очень непростое.
Конечно, при процентной ставке 21 работать сложно. Это только ставка ЦБ, а при оформлении кредита бизнесом проценты будут еще выше. Думаю, повышение ставки сегодня маловероятно. Потому что и Центральный банк, и эксперты говорят, что есть уже период достаточно значимый в охлаждении экономики, в уменьшении кредитования. Это касается и населения, и предприятий.

❓Вопрос ребром от корреспондента:
Сергей Николаевич, если бы вам сегодня пришлось принимать решение по ключевой ставке, вы бы ее подняли, снизили или оставили прежней?

Сергей Катырин: Как минимум, оставил бы на той же цифре, которая есть. Как максимум - думал бы о снижении, чтобы подать сигнал экономике в целом, предпринимательскому сообществу, что у нас все-таки движение будет на уменьшение ставки и на поддержание экономики.

Подробнее

🫣 Ждём это жёсткое … сегодня в 13:30 по мск.

Полная запись заседания Комиссии по ЦФА скоро будет доступна

Друзья, рад сообщить, что трансляция заседания Комиссии по ЦФА ТПП РФ будет вестись и на Rutube, вот ссылка:

https://rutube.ru/video/23912db66514490da337524761ad37aa/

Заседание состоится 13го февраля, начиная с 15.30

И выводы!

Банк России опубликовал доклад "Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций". Собрали карточки с основными тезисами и некоторыми нашими мыслями по теме

Ну а в следующем посте - про аналитический доклад ЦБ касательно проблемных зон IPO🫡

Московская биржа разработала стандарты IPO: в наших карточках мы расскажем о ключевых аспектах рекомендаций MOEX в отношении процедуры публичного размещения акций

https://gsb-hse.timepad.ru/event/3215979/

Дорогие друзья,

4 марта в стенах родной Высшей Школы Экономики состоится масштабная конференция, посвященная цифровым финансовым активам.

Я выступлю во второй секции, посвященной тем возможностям, которые ЦФА предоставляют эмитентам. Участие в мероприятии бесплатное, мест довольно много, но необходима предварительная регистрация.

Вышла статья с кратким пересказом нашего подкаста.

https://inscience.news/ru/article/blockchain/tokenizaciya-i-blokchein-dlya-chego-eto-pridumano

🔥🎓Образовательная программа «Рынок облигаций: инструменты, аналитика, тренды» — первый совместный проект НИУ ВШЭ и Cbonds

Продолжается прием заявок на первую совместную образовательную программу Банковского института НИУ ВШЭ и Cbonds.

📆Когда: старт программы 11 марта 2025
📍Где: Онлайн формат обучения (синхронный)
⏰Продолжительность: 32 часа

❗️Специальные условия ранней регистрации: до 31 января стоимость курса — 48 тыс. руб.

Также предусмотрены групповые скидки (% от полной стоимости обучения):
✅Группа из 3-6 участников — 7%;
✅Группа из 7-9 участников — 10%;
✅Группа из 10 участников и более — 15%.

Слушатели курса:
✅освоят подходы к определению стоимости инструментов с фиксированным доходом;
✅рассмотрят инвестиционные и торговые стратегии;
✅изучат способы управления рисками и их количественной оценки.

Преподаватели-практики, в т.ч. чартхолдеры CFA и руководители ведущих компаний: Константин Васильев (Cbonds), Антон Табах (Эксперт РА), Андрей Кулаков (Газпромбанк), Евгений Надоршин (ПФ Капитал) и др.

❗️Важно: После успешного обучения по программе Вы получите Удостоверение о повышении квалификации НИУ ВШЭ.

✅Подробнее с программой курса, полным списком преподавателей, стоимостью и другими деталями можно ознакомиться здесь.

🗣Олег Ушаков, председатель комиссии по ЦФА Торгово-промышленной палаты РФ, о проблемах развития рынка ЦФА:

Российский рынок ЦФА - это рынок эмитентов. Не хватает инвесторов. Эмитенты есть, площадки есть, а инвесторов не хватает. К тому же, исторически сложилось так, что рынок ЦФА стал копировать отчасти то, что уже есть на традиционном рынке. И многие задаются резонным вопросом: а зачем, если уже есть акции и облигации?

Я думаю, что нужно показывать примеры инструментов, которые отличаются от традиционных. Например, гибридные цифровые права на золото, где инвестор может получить как золото, так и денежный эквивалент.

#Мнение

🗣Дмитрий Аксаков, исполнительный директор Института развития ВЭБ.РФ, о развитии вторичного рынка ЦФА в России:

"Сейчас идут дебаты на счет того, как объединить рынок. Есть два подхода к решению вопроса о фрагментации рынка ЦФА в Росси.

Есть подход, что можно технически соединить операторов информационных систем, где торгуются ЦФА, чтобы ЦФА могли перетекать с одной платформы на другую. Есть другой подход: выпускать расписки на ЦФА, которые выпускаются на одной платформе, и эти расписки могут торговаться на централизованной платформе, например, на бирже. Есть мнение, что оба этих подхода - и соединение, и расписки - могут сосуществовать.

Учитывая, какое количество совещаний проводится на эту тему с участием регулятора, и министерств, я считаю, что в ближайшем будущем решение этой проблемы мы увидим".

#ВЭБ

Друзья,

публикую ссылки на подкаст «Токенизация и блокчейн: для чего все это придумано», в записи которого мне довелось принять участие.

Смотреть его можно на следующих ресурсах:

https://rutube.ru/video/72320e111f362d30a7a2f9ad4c57c2a7/

https://vkvideo.ru/video12038998_456239694?t=8s

https://youtu.be/Nm91s1GKL74

Напомню, что участниками дискуссии стали:

Дмитрий Аксаков, Исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ;

Андрей Соколов, сооснователь TON-community (Беларусь), визионер в области блокчейн GameFi, майнинга, автор научной работы по токенизации недвижимости в Республике Беларусь.

В качестве модератора и активного участника беседы выступил Тарас Надольный, эксперт, финансист, блокчейн-визионер, ранее - топ-менеджер в ЦБ Республики Беларусь и ряде коммерческих банков.

Основными темами подкаста стали:
- что такое токенизация и каковы ее преимущества?
- условия и проблемы массового внедрения токенизации;
- геймификация;
- проблемы регулирования;
- как стимулировать разработчиков работать с DeFi-проектами в России и Беларуси?
- роль крупных игроков в развитии новых рынков;
- битва за ликвидность рынка.

Лично мне было очень интересно! Надеюсь, вам тоже контент зайдет :))

Дорогие Друзья!

13 февраля 2025 г. с 15.30 до 18.00 в Малом зале ТПП РФ (ул. Ильинка, д.6/1 стр.1, к. 324) состоится совместное заседание Комиссии по цифровым финансовым активам и Экспертного совета по оценке регулирующего воздействия законопроектов на тему:
«Ставка на ставку: в поисках финансирования», посвященное вопросам
привлечения финансирования в условиях высокой ключевой ставки.

В ходе заседания обсудим следующие вопросы:
✔️ Общие проблемы привлечения финансирования в текущих условиях
✔️ Существуют ли приемлемые для бизнеса альтернативы дорогим кредитам?
✔️ Подводные камни и риски новых финансовых инструментов и продуктов

Для Приветственного слова ожидаются:
Курочкин Дмитрий Николаевич, вице-президент ТПП РФ и
Гамза Владимир Андреевич, член Правления ТПП РФ, председатель Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике.

К участию в заседании приглашены:
✅ Аксаков Дмитрий, исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ
✅ Алешина Кристина, заместитель директора Департамента инфраструктуры финансового рынка Центрального банка Российской Федерации
✅ Баранов Кирилл, советник Адвокатского бюро «А2», член Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике
✅ Безделов Сергей, 1-ый заместитель председателя Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике, Председатель Совета директоров ООО «Национальная Инвестиционная Платформа»
✅ Гусева Полина, член Ассоциации Владельцев Облигаций
✅ Косминский Кирилл, исполнительный директор Ассоциации операторов инвестиционных платформ
✅ Овчаров Владимир, директор рынка акций Московской Биржи, руководитель площадки MOEX START
✅ Примак Алексей, основатель Института Финансово-Инвестиционных Технологий
✅ Утехин Антон, генеральный директор АО «Раундс»
✅ Хабаров Илья, директор по развитию ЦФА АО Банк Синара
✅ Харинов Сергей, управляющий директор по цифровым активам, Московская Биржа

Модераторы заседания: Приходина Юлия, зам. Председателя Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике - председатель Экспертного совета по оценке регулирующего воздействия законопроектов и
Олег Ушаков, председатель Комиссии по цифровым финансовым активам Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике.

Участие бесплатное.
Формат участия: Заседание состоится в смешанном формате (очно/ВКС).
Ссылка для подключения онлайн: https://v.tpprf.ru/c/8375006330

Число мест ограничено.
‼️ Для участия необходима предварительная регистрация до 10 февраля 2025 г. и подтверждение регистрации со стороны организаторов.

Регистрация участников: https://forms.yandex.ru/u/678e5fea90fa7b869f1c164a/
В случае, если количество заявок на регистрацию для очного участия в мероприятии будет превышать вместимость зала, предварительная регистрация будет закрыта раньше.

Обращаем внимание, что в здании ТПП РФ действует пропускной режим, для прохода в здание при себе необходимо иметь паспорт.

❗️По возникающим вопросам просьба обращаться по тел.: +7 495 620 03 68
или e-mail: [email protected] – Варсанов Владислав Юрьевич

Друзья,

публикую анонс ближайшего заседания Комиссии по ЦФА в ТПП РФ, которое состоится 13 февраля с 15.30. Программа еще может немного корректироваться, но в целом она будет такой, как указано в прилагаемом файле.

На этот раз речь пойдет не только о ЦФА. В каком-то смысле мы продолжим дискуссию о способах увеличения капитализации рынков капитала, которая очень остро звучала в стенах ГосДумы при обсуждении Основных направлений развития финансового рынка, представленных ЦБ РФ.

Поговорим про IPO, pre-IPO, бонды, краудлендинг и, конечно, про ЦФА.

Для посещения мероприятия необходимо зарегистрироваться (все данные во вложении).

Друзья, я думаю, Вы догадались, что недавно мне посчастливилось участвовать в записи подкаста, посвященного токенизации.

Если быть точным, то его название следующее:
«Токенизация и блокчейн: для чего все это придумано?»

Участниками дискуссии стали:
Дмитрий Аксаков, Исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ
Андрей Соколов, сооснователь TON-community (Беларусь), визионер в области блокчейн GameFi, майнинга, автор научной работы по токенизации недвижимости в Республике Беларусь

В качестве модератора и активного участника беседы выступил Тарас Надольный, эксперт, финансист, блокчейн-визионер, ранее - топ-менеджер в ЦБ Республики Беларусь и ряде коммерческих банков.

Дискуссия получилась очень интересной и скоро я смогу поделиться полной записью

Обсудим подходы к налогообложению цифровых прав на грядущем заседании Комиссии по ЦФА в ТПП РФ. Уже готовим его на февраль, ждите анонсы.

Может быть допуск ЦФА к организованным торгам позволит их считать не хуже ценных бумаг. Такой подход тоже возможен, так что постараемся не быть пессимистичными @ExpertyBP 😉

Перенос всех операций с ЦФА в общую налоговую базу под вопросом

Как сообщает Интерфакс, Банк России предложил изменения в Налоговый кодекс для стимулирования использования ЦФА в трансграничных расчетах.
Предлагается учитывать в общей налоговой базе операции с ЦФА и ГЦП исключительно в рамках внешнеторговых договоров.

👉 С нашей точки зрения, это не очень хороший признак, поскольку перенос всех остальных операций с ЦФА из специальной в общую налоговую базу остается под вопросом. Иначе почему это было не сделать одним решением?

✅Теперь вся надежда на Комитет Госдумы по финансовому рынку. Следим за развитием ситуации!

Теги: #ЦФА #Налоги #БанкРоссии #ГЦП #ТрансграничныеРасчеты #НалоговыйКодекс

Еще один ОИС может скоро выйти на рынок ЦФА. Ну а в статье выше меня зацепила мысль о том, что ОИСы потенциально могли бы выполнять роль посредников при осуществлении трансграничных платежей. Модели, думаю, могли бы быть разными

📌 «Один шанс на миллион выпадает в девяти из десяти случаев». Нам выпал этот шанс, у нас появился уникальный инструмент на финансовом рынке, пока еще пребывающий в своей первозданной чистоте, не обремененный черствостью и унылостью чрезмерного регулирования. Этот инструмент — цифровые финансовые активы.
Многие говорят о несовершенстве этого рынка, о том, что «законы плохие», «регулирования много», «регулирования мало», «инвесторы не те»… Но мы живем в парадигме «сегодня». Сейчас рынок ЦФА активно каннибализирует классический долговой рынок, и это хорошо. В конкурентной борьбе должны выигрывать те, кто а) быстрее, б) дешевле, в) безопаснее. Но рынок ЦФА не ограничен долговыми инструментами, необходимо подойти к вопросу с творчеством, добавить немного «алхимии финансов» и создать что-то новое вместо попыток повторить что-то ненужное. Рынку нужен профессиональный незаезженный инструментарий для решения проблем. А проблемы у нас есть: ВЭД, привлечение дружественных иностранных инвестиций, надвигающийся кризис на рынке недвижимости...

О том, как сохранить новый рынок в его первозданном виде и как извлечь максимальную пользу уже сейчас, размышляет Анатолий Полтавский, основатель группы компаний «Мадригал»

📲ЧИТАТЬ

#БО_аналитика

📌 Подписаться на «Б.О»

В рамках деятельности в качестве Председателя Комиссии по ЦФА ТПП РФ подготовил традиционный отчет о деятельности за прошедший год. Как и год назад, решил его опубликовать, т.к. отчет содержит много полезных ссылок. Меня часто спрашивают: что почитать или послушать про ЦФА? Рекомендую пройтись по ссылкам в прилагаемом файле

Материал выше содержит мою цитату. Тем не менее, не разделяю мнение автора статьи в отношении последствий судебного эксперимента по дефолту ЦФА

"Рынок вышел из младенческого возраста": Россия пережила бум ЦФА
https://www.dp.ru/a/2025/01/09/rinok-vishel-iz-mladencheskogo

В последний нерабочий день посмотрел очень интересное интервью с Алексеем Примаком, рекомендую (см. пост выше). Алексей - признанный эксперт в области рынков капитала, в частности, IPO (про выход на публичный рынок, про подход к инвестициям очень много чего интересного, и с чем я абсолютно согласен, посмотрите- послушайте).

Помимо прочего, очень интересные мысли звучат в отношении использования ЦФА "при цифровом рубле". Расчетная функция и функция накопления, выполняемые национальной валютой, вполне могут быть со временем поделены между ЦФА (которые могут стать альтернативой вкладам) и цифровым рублём.

Как заработать и защитить деньги от себя самого, государства и брокера

На youtube канале Романа Павловича bizmall обсуждали, как заработать на фондовом рынке, минимизировать издержки и не “обнулить” свой капитал за два года.

Кстати, объявлен конкурс комментариев (подробно условия в описании к видео). Победитель встретится на деловом ужине с Алексеем Примаком и Романом Павловичем. Ждем ваши комментарии до 31 декабря 2024 года.

Основные темы интервью

— Куда люди понесут деньги после депозитов?
— Кто выигрывает от повышения ключевой ставки и что будет после ее понижения?
— Опасен ли цифровой рубль?
— Бум слияний и поглощений на рынке РФ – как ориентироваться инвестору?
— В какие активы инвестировать на bizmall?
— Участвовать ли в IPO?
— Инфляция: что будет дальше?

Разбирали много острых вопросов, приходите смотреть

Алексей Примак (1ИФИТ) и Роман Павлович (bizmall)

@ifitpro
#видео

И немного бэкстейджа :)

https://rutube.ru/video/3383fbea079e06bdc6da4b2614ef0d07/

До Нового года записали с ребятами из "Мы Объединяем Технологии" подкаст, подискутировали насчет того, нужны ли посредники на рынке цифровых финансовых активов, и по другим вопросам, конечно, тоже. Подвели итоги года :)

Впереди еще одна интересная запись (проходит редактуру и монтаж). Enjoy 😊

Дорогие друзья, от души поздравляю всех с наступающими Праздниками!

Настроение не только новогоднее, но и рождественское, поэтому хочу поделиться с вами песней Джона Леннона "So this is Christmas", которую удалось откопать и на пространствах рутуба.

https://rutube.ru/video/a6745d3bc6f5a1895346fde9483071c0/

Помимо замечательной музыки, там и прекрасный текст

So this is Christmas
And what have you done?
Another year over
And a new one just begun

And so this is Christmas
I hope you have fun
The near and the dear one
The old and the young

A very merry Christmas
And a happy New Year
Let's hope it's a good one
Without any fear

And so this is Christmas
For weak and for strong
For rich and the poor ones
The world is so wrong

And so happy Christmas
For black and for white
For yellow and red ones
Let's stop all the fight

A very merry Christmas
And a happy New Year
Let's hope it's a good one
Without any fear

And so this is Christmas
And what have we done?
Another year over
And a new one just begun

Ans so this is Christmas
I hope you have fun
The near and the dear one
The old and the young

A very merry Christmas
And a happy New Year
Let's hope it's a good one
Without any fear

War is over over
If you want it
War is over
Now

С Новым годом и Рождеством!

Друзья,
в продолжение темы одного из недавних постов.

Совет по финансово-промышленной и инвестиционной политике ТПП РФ подготовил комментарии к Докладу ЦБ РФ о токенизации объектов реального мира (RWA, real world assets).

Сам Доклад представляется очень полезным и содержательным. Наши основные усилия направлены на то, чтобы воплотить содержащиеся в нем идеи, в жизнь.

Все предложения не публикуются, но я хотел бы поделиться своими тезисами.

Применительно к RWA предлагается следующее.

(1) Реализация ЦФА освобождена от взимания НДС. Вопросы регулирования УЦП содержатся в Федеральном законе от 02.08.2019 № 259‑ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», также посвященном привлечению финансирования (как и ЦФА), соответственно, данный вид цифрового права необходимо рассматривать соответствующим образом, т.е. как инструмент для привлечения финансирования. Исходя из этого, представляется логичным, чтобы НДС взимался не в момент реализации УЦП, а в момент реализации имущества (иных объектов), права на которые удостоверяются УЦП. Для этих целей в НК РФ необходимо внести специальные положения, регламентирующие данный вопрос.

(2) В Федеральный закон от 02.08.2019 № 259‑ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» внести изменения, которые будут предусматривать, что УЦП может удостоверять право на получение не только вещей, но и иного имущества, включая электроэнергию, о которой, в частности, идет речь в докладе ЦБ. Целесообразно, чтобы УЦП (или ЦФА) могли удостоверять право требовать передачи других цифровых прав (в настоящее время ЦФА могут удостоверять права на передачу только эмиссионных ценных бумаг (подобное ограничение является нелогичным).

Также предлагается полностью узаконить накопительные и скидочные программы для целей применения в решениях о выпуске ЦФА.

По смежной с RWA тематике предлагается следующее.

а) Дополнить законодательство положениями о том, что общества, выпускающие цифровые права, могут быть ограничены в правоспособности (это необходимо, в частности, для сделок проектного финансирования, а также для проектов, где важен целевой характер использования привлекаемых средств). Кроме того, целесообразно разрешить выпуск структурных продуктов на базе ЦФА эмитентами, банкротство которых может быть ограничено (по аналогии с СФО, выпускающими структурные облигации). В такого рода инструментах инвесторы (которые должны быть квалифицированными) принимают риск инструмента (например, доход от корзины стартапов), а не эмитента.

b) Дополнить законодательство новым инструментом - так называемыми «токенами управления» (в соответствии с мировой практикой), которые широко используются в децентрализованных финансах (DeFi) и децентрализованных автономных организациях (DAO). Речь идет о цифровых правах, которые бы давали исключительно право голоса.

c) Рассмотреть вопрос о предоставлении возможности выпускать акции в виде ЦФА не только непубличными компаниями. Если компания создается в виде акционерного общества, перед ней в большинстве случаев стоит потенциальная стратегическая цель выхода на IPO.
Применение механизмов ICO, STO потенциально способно привлечь иностранные инвестиции из дружественных стран.

Что дает цифровизация финансовых инструментов и иных активов | Банковское обозрение
https://bosfera.ru/bo/chto-daet-cifrovizaciya-finansovyh-instrumentov-i-inyh-aktivov

Друзья и коллеги,

вышла довольно важная статья, где я попытался обобщить смысл цифровизации финансовых инструментов и иных активов.

Как уже обсуждали раньше, цифровым правам в России нужно стремиться обрести свое лицо. Аргументы в пользу этого имеются

Интересно, ведь при высокой ставке и объем кредитования уменьшится, а вклады придется обслуживать

https://www.rbc.ru/quote/news/article/6764573d9a79473cc456e0e1?from=vitrina_for-investors_1&utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=vitrina_for-investors__1&utm_content=6764573d9a79473cc456e0e1&utm_term=10.4Z_auth

https://www.vedomosti.ru/industry/industrial_policy/articles/2024/12/19/1082402-promishlennosti-v-maining

Ведомости публикуют материал по итогам прошедшей конференции, где мы, в частности, порассуждали про проблемы трансграничных платежей с использованием цифровых прав и криптовалют.

https://sozd.duma.gov.ru/bill/557693-8?ysclid=ltd13h77xd142563305

Интересный закон вчера был принят Государственной Думой (уже в 3м чтении). Вносятся правки в ФЗ "Об инвестиционных фондах", в рамках которых предусматривается возможность выпуска паев нескольких классов с разными правами. Это влечет новые существенные возможности для структурирования сделок в рамках ПИФов, предназначенных для квал инвесторов. В то же время, напомню, что паи - это не акции, и компетенция общего собрания владельцев ПИФов продолжает оставаться довольно ограниченной. Основные полномочия по управлению имуществом в рамках ПИФа принадлежат управляющей компании.

Недавно в ГосДуме состоялись парламентские слушания, где обсуждались Основные направления развития финансового рынка. Основной вопрос - как удвоить фондовый рынок к 2030 году в соответствии с задачами, озвученными на форуме "Россия зовет!" Думаю, что одно из основных препятствий - такие судебные дела. Для IPO должна быть благоприятная среда - как для эмитентов, так и для инвесторов

Кейс Соликамского магниевого завода: изъять, но социальная функция для инвесторов

Пытаюсь разобраться в этом прецедентном дело, но пока сплошные нестыковки…

Фабула: в 2021 году прокуратура Пермского края обнаружила нарушения в приватизации СМЗ, которая имела место в … 1992 году (почти 30 лет назад): оказалось, стратегическое предприятие приватизировали в 1992 без разрешения Правительства РФ, а только на основании одобрения госкомимущества Пермской области. И всё было нормально, даже акции разместили на бирже, а тут вдруг - раз и нарушение нашли!

Прокурор обратился в суд, суд признал приватизацию незаконной: сначала акции изъяли у 4 бизнесменов, владеющих в сумме контрольным пакетом акций (89,5%), в пользу Росимущества.

В январе 2023 пакет акций СМЗ был передан Росатому. И что примечательно в 2023 году общее собрание акционеров приняло решение о выплате дивидендов за 2022 год. И тут новый поворот! Росимущество добилось запрета выплаты дивидендов за 2022 год миноритарным акционерам СМЗ! (Почему Росимущество? Ведь летом акционером уже стал Росатом?) Получается Росатому выплачивают дивиденды, а минорам – нет. Почему? – А потому что они НЕЗАКОННЫЕ владельцы акций. Суд согласился с Росимуществом и наложил обеспечительную меру. Снова не понимаю: решение ГОСА принято в июне 2022, выплаты должны были быть в июле-начале августа 2022, оснований для обеспечительной меры нет – потому что нет ни решения, ни даже иска…

22 августа 2022 года прокурор пошел в суд требовать изъятия акций уже у миноров (в сумме 10,5%), которые купили их на бирже, заплатив деньги.

В марте 2024 года суд удовлетворил прокурора в полном объеме (Дело № А50-21394/2022): Истребовал из НЕЗАКОННОГО ВЛАДЕНИЯ в пользу Российской Федерации ГОСУДАРСТВЕННОЕ ИМУЩЕСТВО в виде обыкновенных именных акций ОАО «СМЗ» со всех…

Потом новый прецедент: Центральный банк РФ и Московская биржа подали жалобы вместе с незаконными владельцами – ответчиками ПРОТИВ решения суда по иску прокуратуры в пользу государства.

Дело поступило в апелляционную инстанцию. 2 декабря суд отложил слушание по этому делу на январь 2025 года.

По информации из СМИ:
1) прокуратура НАСТАИВАЕТ, что решение суда законное и обоснованное, то есть акционеры, купившие акции СМЗ на Мосбирже и заплатившие за них деньги, - недобросовестные
2) Однако Генпрокуратура (!) ПРЕДЛАГАЕТ какой-то вариант урегулирования спора. «Учитывая социальную функцию, прокуратура полагает, что добросовестным приобретателям полагаются выплаты.». Типа физлица, которые добросовестно приобрели акции, смогут рассчитывать на денежную компенсацию от «Росатома» на уровне средневзвешенной стоимости акций.
«При этом прокуратура НАСТАИВАЕТ на том, что эта выплата является не компенсацией, а своего рода ПРОЯВЛЕНИЕМ ЖЕСТА ДОБРОЙ ВОЛИ.»

О как!

Но я не понял: 1) если решение верное, то что за выплаты недобросовестным приобретателям? 2) Что это за социальная функция на фондовом рынке? Инвесторы у нас – это социально оберегаемые государством субъекты права? – Новость! 3) Что это за правовое основание «проявление жеста доброй воли»? Не найдется ли потом изъян, чтобы взыскать незаконно выплаченные средства (растрата имущества) с ответчиков (или их наследников)? 4) Почему компенсацию от «Росатома» предлагает генпрокуратура? При чем тут вообще Росатом: его в деле нет, решение о взыскании акций вынесено в пользу Российской Федерации (государственное имущество), имущество Росатома НЕ является государственным имуществом. 5) В соответствии с каким законом прокуратура будет подписывать такое мировое соглашение, где тут главенствующая догма «законности»? 6) Что с дивидендами за 2022 год: кому их выплатят, учтут ли при компенсации?
https://www.rbc.ru/finances/02/12/2024/674990039a79470d808482f7

#акции, #розничные_инвесторы, #суды_ценные_бумаги, #дивиденды, #ценные_бумаги, #инвесторы

Сделки секьюритизации Яндекс Банка и ВТБ

Друзья,

за последнее время мне довелось поучаствовать в юридической подготовке сделок секьюритизации для Яндекса и ВТБ. В обоих случаях были получены максимальные рейтинги кредитных рейтинговых агентств (АКРА и Эксперт РА).

С удовольствием делюсь ссылками на рейтинговые отчеты:

https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5343/

https://raexpert.ru/releases/2024/oct04c

Сделки структурированы через компании специального назначения - специализированные финансовые общества (СФО). Облигации СФО обеспечены залогом денежных требований. Кроме того, банки-инициаторы сделок прокредитовали СФО, что доказывает: они в одной лодке с инвесторами в облигации (при этом погашение этих кредитов возможно только после погашения облигаций). В общем, красота :)

https://expert.ru/finance/kak-izmenitsya-regulirovanie-rynka-tsfa/

Декабрь, конечно, очень активный, с трудом успеваю что-то писать. Но впереди много чего интересного - статьи, комментарии и подкаст с суперэкспертами. А на днях прокомментировал инициативы по изменению регулирования ЦФА для журнала "Эксперт"

И несколько фоток со вчерашнего форума Ведомостей. Было супер! :)

Токенизация активов: мир всё больше становится цифровым

22 ноября ЦБ РФ представил аналитический доклад, который может изменить взгляд на инвестиции (https://cbr.ru/Content/Document/File/170116/analytical_report_22112024.pdf).

Привычные активы реального мира могут стать частью цифровой экономики. Токенизация позволяет связать материальный актив с токеном — цифровым представлением, которое можно легко покупать, продавать и использовать как инвестицию, что повышает ликвидность активов и их доступ для широкого круга инвесторов.

В докладе приводится ряд интересных примеров токенизации объектов реального мира из зарубежной практики.

Золото и драгоценные металлы. Проект OneGold: платформа позволяет пользователям приобретать токенизированное золото и серебро, обеспеченное физическими активами, хранящимися в сертифицированных хранилищах.

Искусство. Проект Masterworks: владельцам предоставляются доли известных картин через токены.

Энергетика. Проект Power Ledger: купля-продажа избытков электроэнергии.

Потенциал есть и у проектов, связанных с токенизацией объектов недвижимости, зерна, вин и проч.

Когда мы говорим о токенизации объектов реального мира, речь идет о следующих моделях:

- токен удостоверяет право на сам объект (прямо не предусмотрено российским законодательством, но при этом запись на блокчейне может иметь доказательственное значение, например, права собственности на объект);

- токен удостоверяет прав требовать передачи объекта (в российском праве – это УЦП или т.н. гибридные цифровые права – ЦФА + УЦП).

Доклад ориентирует участников на обсуждение идей, связанных с цифровым миром. Некоторые мысли – в следующем посте😊

Учитывая последний санкционный пакет, о котором речь выше, поиск способов международных расчетов становится актуальным, как никогда

21 ноября Министерство финансов США объявило о существенном расширении блокирующих санкций в отношении российского финансового сектора, выпустило уведомление о рисках для иностранных финансовых учреждений, использующих российский аналог SWIFT, а также издало четыре генеральные лицензии, разрешающие определенные транзакции
 
Советник Иван Сезин, старший юрист Игорь Клушин и юрист Семен Демченко подготовили анализ наиболее существенных изменений.
 
Примерное время прочтения — 5 минут.
 
#санкции
 
@denuolaw

Акселератор юниоров будет готовить эмитентов к размещению на СПБ Бирже

Акселератор будет обеспечивать финансирование перспективным юниорам всех уровней развития — от самого старта до размещения в юниорном сегменте СПБ Биржи — «СПБ Юниоры».

Инновационная бизнес-модель Акселератора позволит инвестировать в проекты любого уровня развития — от самого старта разведки до освоения открытых месторождений.

Подробнее в пресс-релизе.

Встретил многих друзей и знакомых на форуме Investment Leaders. Как всегда интересные разговоры про рынок в целом, про ЦФА, IPO и так далее. Денис Ляхов, Исполнительный директор Wearechain.tech, верен себе, продолжая объединять технологии, впрочем как и людей. Это сильно, учитывая в какие непростые времена мы живем💪

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/11/15/1075177-na-rinke-tsfa-probuyut-otrabotat-mehanizm-sudebnoi-zaschiti-prav-investorov?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=1075177-na-rinke-tsfa-probuyut-otrabotat-mehanizm-sudebnoi-zaschiti-prav-investorov&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved

Прокомментировал для Ведомостей эксперимент по контролируемому дефолту выпуска ЦФА

К предыдущему посту. Для любителей права подкину еще дровишек. Что такое с точки зрения ГК "углеродная единица"?

Закон № 296-ФЗ определяет ее как "верифицированный результат реализации климатического проекта, выраженный в массе парниковых газов, эквивалентной 1 тонне углекислого газа".

Но что это за объект права с точки зрения Гражданского кодекса?

По сути, ведь тоже речь идет о некой "ценности" и тоже цифровой (см.предыдущий пост).

Такое ощущение, что ГК уже отстает от текущих реалий

Право на деньги pinned «Друзья, вот здесь мы писали о необходимости внесения изменений в Гражданский кодекс. Мотивы и основания различные, указаны в документе. Делюсь также некоторыми новыми мыслями. Статья 141.1 ГК РФ определяет цифровые права следующим образом: "Цифровыми правами…»

Друзья, вот здесь мы писали о необходимости внесения изменений в Гражданский кодекс. Мотивы и основания различные, указаны в документе. Делюсь также некоторыми новыми мыслями.

Статья 141.1 ГК РФ определяет цифровые права следующим образом: "Цифровыми правами признаются названные в таком качестве в законе обязательственные и иные права, содержание и условия осуществления которых определяются в соответствии с правилами информационной системы, отвечающей установленным законом признакам".

Определение почти как 2 капли воды похоже на определение бездокументарных ценных бумаг - поэтому их так часто путают. Может быть имеет смысл более четко разграничить?

Далее. ГК говорит, что содержание прав и условия осуществления должны определяться "правилами информационной системы, отвечающей установленным законом признакам". А как быть с иностранными цифровыми правами? Данное понятие введено недавними поправками в Закон о ЦФА. Иностранные цифровые права относятся к цифровым правам по ГК РФ?

Далее ГК добавляет: "Осуществление, распоряжение, в том числе передача, залог, обременение цифрового права другими способами или ограничение распоряжения цифровым правом возможны только в информационной системе без обращения к третьему лицу".

Если возобладает идея с цифровыми свидетельствами эту норму надо менять (впрочем, как и в случае принятия другого подхода к решению проблемы ликвидности на рынке через допуск посредников).

Далее. Цифровая валюта (российский термин для криптовалюты) - что это с точки зрения ГК РФ? Под определение цифровых прав явно не подходит (какие права и кому дает биткойн? там ведь даже нет эмитента).

Мне нравится ядро определения цифрового актива (virtual asset), которое дает ФАТФ: это цифровое представление ценности. Схожее определение нашло отражение и в законодательстве ряда юрисдикций (например, в Гонконге). Может быть имеет смысл посмотреть в ту сторону? Это повлечет бОльшую совместимость понимания с зарубежными партнерами.

Прокомментировал выход BIS из проекта mBridge для Ведомостей:

https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/11/14/1074893-oreshkin-sravnil-vihod-bis-iz-proekta-mbridge-s-epizodom-iz-simpsonov

Эксперт назвал причины для устойчивого роста биткоина в ближайшее время

Победа Трампа, большинство республиканцев в сенате и приток капитала крупных инвесторов на крипторынок создают все предпосылки для дальнейшего роста курса первой криптовалюты, считает совладелец юридической компании Hogan&Hogan Джереми Хоган.

По его мнению:

✅Благодаря республиканскому большинству, закон о создании биткоин-резерва США сможет быть принят уже в начале 2025 года. Правительство будет покупать до 200 000 BTC в год до 2030 года. Не исключено, что примеру США последуют и другие страны.

✅Вложения крупных публичных компаний в биткоин приведет к тому, что акционеры других участников рынка будут оказывать давление на советы директоров, чтобы те инвестировали в крипторынок.

Друзья,

26го ноября выступлю на конференции газеты "Ведомости" "Промышленность нового времени" (https://events.vedomosti.ru/events/industrialforum).

Приму участие в секции "Финансовые цифровые технологии в промышленных реалиях", которая пройдет под модераторством Натальи Заруцкой.

Также в дискуссии примут участие:

Дмитрий Аксаков, исполнительный директор бизнес-блока, ВЭБ.РФ
Олег Евтушенко, исполнительный директор, ГК «Ростех»
Денис Иорданиди, генеральный директор, «Лайтхаус»
Сергей Харинов, управляющий директор по цифровым активам, группа «Московская биржа»
Батыр Хыдыров, основатель и CEO, ГК Uminers

Обсудим вопросы:
Какие финансовые инструменты выбирают промышленники? Преимущества, доказанные на практике.
Цифровые активы и их перспективы. Будут ли ЦФА успешным бизнес-инструментом в России? Подходят ли ЦФА для трансграничных платежей или только для привлечения инвестиций?
Место цифрового рубля в расчетах промышленных компаний. Новые возможности, необходимость или хайп?
Майнинг как решение с дополнительной выгодой. Для чего промышленникам майнинг и криптовалюты?

Прокомментировал газете РБК вопрос о том, как простимулировать российские компании к долгосрочному инвестированию вместо хранения денег на депозитах.

Важно мотивировать компании не хранить деньги в банке с целью краткосрочного заработка на высоких ставках, а вкладывать свободные финансы в расширение и развитие производства.

Увеличив инвестиции, компании смогут рассчитывать на долгосрочные прибыли в будущем на фоне ускорения экономического роста.

Будем разрабатывать законодательные стимулы, чтобы бизнес планировал свою работу на долгосрочную перспективу, в том числе наращивал акционерный капитал и инвестиции в развитие производства и повышение эффективности.

https://www.finam.ru/publications/item/zolotoy-vek-kriptovalyut-zhdat-li-dalneyshego-vzleta-bitkoina-20241111-1625/

Предоставил комментарии

IPO не так просто конкурировать с высокими и гарантированными ставками по вкладам. Тем не менее, регулятор неоднократно заявлял о необходимости приоритетного развития этого сегмента рынка. Интересно, какие стимулирующие меры ждут инвесторов в акции?

Что будет с российским рынком IPO при высоких ставках

Многие компании, публично заявлявшие о подготовке к выходу на биржу в 2024 году, объявили о переносе планов на неопределенный срок.

▶️Например, так поступили «дочка» «Ростелекома» РТК-ЦОД и торговая платформа «Кифа».

Желающих провести IPO по-прежнему много, но их пугает дефицит ликвидности, сформировавшийся на фоне высокой ключевой ставки, считают опрошенные «Ведомостями» эксперты.

🟢Из-за высоких ставок общая оценка российского рынка акций упала и компании сдвигают планы, чтобы не продавать долю в бизнесе слишком дешево.

🟢Количество компаний, готовых к IPO, но отложивших свои планы до более подходящего момента, превышает 50.

🟢Учитывая текущие денежно-кредитные условия и возможное снижение ставок, оживление на рынке IPO будет уже в следующем году, а основная активность сместится на 2026–2027 гг.

🔜 Подробнее — в материале на нашем сайте.

📰 Подпишитесь на «Ведомости»

Сегодня принял участие в благотворительном турнире Legal chess. В последнее время играю в шахматы совсем редко, но такое событие пропустить не мог. Встретил многих друзей и коллег. Организаторы смогли собрать 1 миллион рублей для фонда "Подари жизнь". Спасибо им и лично Андрею Корельскому

А вот и комментарии в отношении инициатив Банка России. Имел честь выразить свое мнение для журнала "Эксперт"

📊 Как появление посредников отразится на рынке ЦФА

Центральный банк предложил допустить к операциям с цифровыми финансовыми активами брокеров и управляющие компании, а также регулировать ряд действий инвесторов с ЦФА по аналогии с ценными бумагами.

Опрошенные «Экспертом» профучастники заявили, что предложения по реформе сформулированы на основе пожеланий рынка.

Предлагаемые меры должны обеспечить приток множества инвесторов и ликвидности на рынок, а также существенно увеличить его емкость, прогнозируют аналитики. Но с приходом посредников есть риск повышения себестоимости выпуска ЦФА.

🥇🥈📈 — деловая журналистика с 1995 г.

Презентация Банка России опубликована здесь: https://naufor.ru/tree.asp?n=29162

UPD. Документ был удален

Сегодня принял участие в онлайн-заседании Совета НАУФОР по цифровым финансовым активам с участием представителей Банка России. В планах ЦБ РФ допустить брокеров и доверительных управляющих к рынку цифровых активов. Также весьма вероятно, что в недалеком будущем появятся ЦФА в виде акций, а также ЦФА, выпускаемые специализированными обществами. Это очень позитивно. Обсуждались также цифровые свидетельства, речь шла о новой редакции законопроекта. Интересно, конечно, будет на него взглянуть :)

Некоторые планы на ноябрь :)

1. 13 ноября в Novotel Москва Сити пройдет X практическая конференция «Налоговая среда 2024-2025. Аспекты финансовой устойчивости», которую организует компания Redcontour. Конференция поможет разобраться, какие сложности несет налоговая реформа и как к ним подготовиться.

Среди спикеров представители ФНС, ЦБ, Минфин, МВД РФ и руководители крупных компаний.

Я поделюсь практикой по привлечению инвестиций с помощью ЦФА.

О чем также пойдет речь:
• Подготовка к масштабным поправкам в НК РФ
• Валютное регулирование и валютный контроль 2024-2025
• Актуальные вопросы международного налогообложения
• Меры поддержки бизнеса через налоговые меры
• Вопросы логистических цепочек и транзитных поставок с учётом налоговых факторов
• Работающие способы международных расчетов
• Амнистия за дробление и критерии дробления бизнеса
• Практика проведения контрольных мероприятий по ТЦО.

🎁 Скидка 10% на участие 1 сотрудника и 20% на участие 2-х по промокоду 4155 при оплате до 6 ноября 2024. Укажите его в заявке.

Подробности по ссылке: https://redcontour.ru/nalogovaya-sreda-2024-2025?utm_source=sagrada&utm_medium=smm&utm_campaign=30.10


2. 28 ноября поговорим про ВЭД и трансграничные расчеты

https://iccwbo.ru/crypto-ved-24

Выступлю в пленарной сессии конференции ICC Russia и расскажу о правовых рисках при использовании криптовалют в международной торговле.

Друзья, делюсь несколькими фотографиями с прошедшей конференции Банковского обозрения, а ниже некоторые планы по выступлениям на ноябрь.

Друзья, читайте отчет о конференции Банковского обозрения по ЦФА в девелопменте

🏠Оцифровка недвижимости

Медиапроект «Банковское обозрение» провел первую в России специализированную конференцию по применению ЦФА в строительной и девелоперской отрасли

📲ЧИТАТЬ

#БО_аналитика

📌 Подписаться на «Б.О»

☝️судя по всему, первый серьезный спор, так или иначе связанный с ЦФА. Пока, правда, не в российском суде. Будут интересны позиции обеих сторон и что решит суд

«Русал» обвинил Потанина в махинациях с ЦФА

📝 «Русал» расширил свои обвинения против миллиардера Владимира Потанина в Высоком суде Англии и Уэльса, где требует отстранить его от руководства «Норникелем», следует из материалов дела, с которыми ознакомились «Ведомости».

▶️По мнению «Русала», Потанин консолидировал контроль над платформой по выпуску цифровых финансовых активов (ЦФА) «Атомайз», чтобы обойти обязательство по согласованию с «Русалом» крупных сделок «Норникеля».

«Атомайз» принадлежит «ТКС холдингу» Потанина и кипрской Tokentrust Holdings, акционерами которой являются «Норникель» и тот же Потанин.

В результате своих действий Потанин получил личную выгоду, а «Норникель» понес ущерб, хотя компания внесла значительный денежный и иной вклад в формирование стоимости «Атомайза», настаивает «Русал».

🟢«Русал» дополнил свое исковое заявление к Потанину требованиями, связанными с разработкой блокчейн-платформы «Атомайз» и реализацией программы «Цифровой инвестор» за счет средств «Норникеля» в интересах Потанина, заявил «Ведомостям» представитель алюминиевой компании.

🔜 Подробнее — в материале на нашем сайте.

📰 Подпишитесь на «Ведомости»

Зампред ЦБ РФ В.В. Чистюхин о конкретных мерах по развитию рынка капитала (чтобы эмитенты шли не только за кредитом или в бюджет): нужны - стимулирование инвестора, стимулирование эмитента, корпоративное управление и информационная прозрачность (раскрытие информации). Приоритет за рынком акций (IPO, SPO) - будет субсидироваться.

Вот сейчас на обсуждении Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2026 годы в ГосДуме Председатель ЦБ РФ Э.С. Набиуллина повторила мысль о том, что нужно развивать рынки капитала как анти-инфляционный механизм инвестиций

В приятной компании

https://www.youtube.com/live/zmKQQNEkS0g

Смотрите запись дискуссии о ЦФА в Финансовом университете с представителями Банка России, НФА и другими, где мне довелось участвовать

https://vk.com/video-185689259_456239554

Посмотрел вчера очень интересное интервью экономистов Евгения Когана с Евгением Надоршиным. Прогнозы расходятся, но, судя по всему, 2025 год будет непростым. Одна из идей участников диалога - повышая ключевую ставку, ЦБ, помимо прочего, пытается "сдуть" кредитный пузырь. Также интересная мысль - вводя контрсанкции, надо подумать, чтобы не навредить косвенно и своей стране. Плюс такие неудачные инициативы, как, например, налог на бездетность, даже не будучи принятыми, вредят экономике уже сами по себе

Друзья, немного пятничного оффтопа. Меня прям растрогала телеграмма, фото которой смотрите в посте ниже. Всем отличных выходных и исполнения желаний!

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/10/23/1070340-t-investitsii-stanet-kanalom-distributsii-vipuschennih-na-atomaize-tsfa

Предоставил свои комментарии в отношении перспектив включения ЦФА в приложение Т-инвестиции

Друзья, напомню, что уже в четверг я выступлю на конференции Cbonds, посвященной секьюритизации (https://cbonds-congress.ru/events/1141/agenda/), в рамках которой приму участие в секции, посвященной проектному финансированию. А пока несколько новостей, привлекших мое внимание из данной области.

1) Рейтинговое агентство АКРА присвоило ожидаемый рейтинг выпуску облигаций с залоговым обеспечением, предполагаемого к размещению не в рамках сделки секьюритизации,что большая редкость (https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5180/).

См. чуть выше пост про Росгеологию, где я предполагал, что таких сделок будет больше. В данном случае в качестве обеспечения по облигациям выступает залог ОФЗ. Думаю, будут появляться и более сложные структуры.

2) На рассмотрение Совета Федерации направлен закон, который наделяет Банк России правом уменьшать требования к принятию риска оригинатором по сделке секьюритизации с 20% до 5% (https://sozd.duma.gov.ru/bill/532749-8)

Право на деньги pinned «Полемика с участниками Финополиса и почему нужно менять ГК Вчера на Финополисе состоялась интересная дискуссия про цифровые активы и токенизацию. На фоне многих привычных явлений выпуски токенов, а главное, перспективы токенизации, выглядят чем-то необычным…»

Круглый стол «Цифровые финансовые активы. Фактура, причины и перспективы роста рынка ЦФА. Планы и ожидания в развитии цифровых платформ».
Модератор: Дмитрий Аксаков, исполнительный директор Бизнес-блока ВЭБ. РФ
Роман Хорин, руководитель направления Финтех, Uniteller
Александра Вершинина, директор по развитию цифровых финансовых активов, АФТ
Ярослав Мурашкин, начальник отдела долгового финансирования Департамент финансов, Ростелеком
Алексей Илясов, генеральный директор, Атомайз
Денис Баганов, заместитель финансового директора по казначейству, Wildberries
Олег Ушаков, Председатель Комиссии по цифровым финансовым активам ТПП РФ
Дискуссия в рамках Международного ПЛАС-Форума «Платежный бизнес и денежное обращение».
Полная версия доступна по ссылке

#ПЛАСФорум #Платежныйбизнес

Полемика с участниками Финополиса и почему нужно менять ГК

Вчера на Финополисе состоялась интересная дискуссия про цифровые активы и токенизацию. На фоне многих привычных явлений выпуски токенов, а главное, перспективы токенизации, выглядят чем-то необычным и интересным.

В дискуссии приняли участие СЕО Альфа-Банка Владимир Верхошинский, замред правления Газпромбанка Дитрий Зауэрс, статс-секретарь – заместитель председателя Банка России Алексей Гузнов, Председатель Комитета Государственной Думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, член правления ВТБ Виталий Сергейчук, Президент НАУФОР Алексей Тимофеев. Модератором выступила блистательная Элина Тихонова из РБК.

Основные тезисы (в моей интерпретации и с моими комментариями).

Владимир Верхошинский верит в победу токенизации и явно темой увлечен. Вспомнили даже токенизацию доходов от будущей деятельности людей, ссылаясь на интервью с братьями Либерманами (ранее публиковал в своем ТГ – действительно очень интересно, рекомендую к просмотру). Мне когда-то довелось исследовать этот вопрос применительно к российским спортсменам. Основной вывод: в российском праве люди не являются объектами для инвестиций. Может быть какие-то варианты и могут быть признаны приемлемыми, но для этого надо менять ГК.

Дмитрий Зауэрс считает, что не очень хорошо, когда преимущества инструмента складываются только за счет регуляторного арбитража. При этом для полноценной реализации технологии смарт-контрактов нужно пересматривать логику гражданско-правовых отношений. Поддерживаю по обоим пунктам. Но для этого надо менять ГК.

Дмитрий также верит в токенизацию, но пока, он считает, преимущества, скорее, в будущем.

Алексей Тимофеев выступил против запрета на участие посредников (можно без них обходиться, но можно и с ними). Пусть клиенты сами выбирают. Также он считает, что кастомизированные активы могут быть частным делом участников сделки, в том числе быть за пределами внимания регулятора. Полностью поддерживаю эти идеи. Отчасти схожие мысли - в нашем весеннем документе Комиссии по ЦФА.
Алексей, как и мы, хотел бы видеть на рынке ЦФА брокеров, доверительных управляющих, УК ПИФов, но, пишу уже от себя, для этого надо менять ГК.
Алексей также отметил, что сейчас нам не хватает финансового инжиниринга. Добавлю от себя – думаю, это одна причин интереса к ЦФА – нужны новые инструменты.
Также Алексей считает, что для развития рынка его нужно доурегулировать👍

Алексей Гузнов не видит принципиальных препятствий, чтобы посредники были участниками рынка цифровых активов. Он выступает за принятие закона о цифровых свидетельствах.
Выражу свое мнение – на мой взгляд, идея цифровых свидетельств противоречит ГК в нынешней редакции, где говорится, что цифровые права реализуются без посредников. То, что цифровые свидетельства «проскочили» в закон об инвестиционных платформах еще ни о чем не говорит.
Алексей также считает, что существующий регуляторный арбитраж допустим для развития рынка. Нужно дать рынку вырасти, обеспечить вовлеченность.
Пока, на мой взгляд, арбитраж, скорее, в пользу классического рынка. Рынку ЦФА трудно вырасти без участников, которые способны насытить его ликвидностью. Но им зачастую просто нормативно нельзя быть инвесторами в ЦФА.
Также Алексей выразил очень интересную мысль о том, что токенизация – это покупка стандартизированного контракта. Это очень глубоко. Но, на мой взгляд, сейчас этого в законе нет.

Анатолий Аксаков отметил, что законопроект о цифровых свидетельствах подготовлен, но будет еще обсуждаться. У него есть как сторонники, так и противники. Также он выразил мысль о том, что должен быть свободный переток ликвидности между классическим рынком и рынком ЦФА, в обе стороны👍 Кроме того, Анатолий Геннадьевич считает, что платформы надо обязать взаимодействовать.
Последний тезис вызвал несогласие других участников дискуссии. Скорее, речь должна идти о рыночных механизмах. Поддержу.

Отдельно участники дискуссии обсудили способы защиты интересов инвесторов. Дмитрий Зауэрс выразил мысль, что профессиональные участники профессионально оценивают риски, а другие инвесторы могли бы опираться на «голосование деньгами» больших игроков.
В завершение Владимир Верхошинский высказал мысль, что в будущем не будет ни бирж, ни брокеров, будет только токенизация.

Вспоминаю слоган ребят из компании "Мы Объединяем Технологии": токенизировано будет всё!👍

Право на деньги pinned «Вот интересно. Поправки в закон о ЦФА установили возможность расчетов, внимание, цифровой валютой во внешнеторговой деятельности в рамках экспериментально-правового режима. Под цифровой валютой закон понимает «совокупность электронных данных (цифрового…»

Вот интересно.

Поправки в закон о ЦФА установили возможность расчетов, внимание, цифровой валютой во внешнеторговой деятельности в рамках экспериментально-правового режима.

Под цифровой валютой закон понимает «совокупность электронных данных (цифрового кода или обозначения), содержащихся в информационной системе, которые предлагаются и (или) могут быть приняты в качестве средства платежа, не являющегося денежной единицей Российской Федерации, денежной единицей иностранного государства и (или) международной денежной или расчетной единицей, и (или) в качестве инвестиций и в отношении которых отсутствует лицо, обязанное перед каждым обладателем таких электронных данных, за исключением оператора и (или) узлов информационной системы, обязанных только обеспечивать соответствие порядка выпуска этих электронных данных и осуществления в их отношении действий по внесению (изменению) записей в такую информационную систему ее правилам».

Все ли понимают, что USDT формально не подходит под определение «цифровой валюты» в отличие, например, от битка? В случае с USDT есть обязанное лицо (компания Tether).

Интересно, какие у этого будут практические последствия.

Друзья, делюсь планами на участие в конференциях (везде выступаю как спикер).

24 октября с утра приму участие в пленарной сессии конференции Финансового университета, посвященной цифровым активам (http://www.fa.ru/org/chair/frifi/News/2024-10-16-transformatciyafinansovyhrynkov2024_reliz.aspx).

В дискуссии также примут участие:
АКСАКОВ Анатолий Геннадьевич, Председатель Комитета по финансовому рынку Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации
ЛОЗГАЧЕВА Екатерина Николаевна, директор Департамента стратегического развития финансового рынка Банка России
ИЩЕНКО Дмитрий Юрьевич, заместитель генерального директора Ассоциации Финтех
КОНДРАТЕНКО Максим Дмитриевич, член Правления банка ВТБ (ПАО)
ЗАБЛОЦКИЙ Василий Васильевич, президент НФА
АЛЕШИНА Кристина Александровна, заместитель директора Департамента инфраструктуры финансового рынка – начальник Управления надзора за операторами платформ и информационными сервисами Банка России
ХАРИНОВ Сергей Викторович, директор по развитию ЦФА ПАО Московская Биржа и другие.

В этот же день, но во второй его половине, - конференция по секьюритизации Cbonds (https://cbonds-congress.ru/events/1141/agenda/).
Выступлю в секции «Финансирование инфраструктуры: практические кейсы и условия рынка».

Модерировать дискуссию будет Александр Талачев, директор по рынкам капитала, АО «Банк ДОМ.РФ»‎. Также в качестве спикеров выступят:

Олег Иванов, советник председателя совета, сопредседатель комитета по инвестиционным банковским продуктам, Ассоциация Россия;
Александр Аксаков, директор подразделения «Инфраструктурные облигации», АО «ДОМ.РФ».

30 октября выступлю на конференции Банковского обозрения "Цифровые финансовые активы в строительстве и недвижимости". Вместе со мной в секции выступит Светлана Матис, известный эксперт в области ЦФА, и другие. Состав программы можно посмотреть здесь: https://event-cfa.bosfera.ru/cfa4#schedule

Банк России опубликовал Основные направления развития финансовых технологий на период 2025- 2027 годов (https://www.cbr.ru/Content/Document/File/166399/onfintech_2025-27.pdf) и Дорожную карту реализации мероприятий (https://cbr.ru/Content/Document/File/166400/map_onfintech_2025-27.pdf).

Среди основных целей в области цифровых прав называются повышение уровня ликвидности рынка и защита прав инвесторов. Очень поддерживаю реализацию данных целей, однако, отмечу, что из Дорожной карты не вполне ясно, какие именно акты для достижения данных целей будут приняты. Смогут ли страховые организации, НПФы, управляющие компании ПИФов инвестировать в ЦФА? Пока неясно.

Из очень положительного - совершенствование налогообложения УЦП. Но и тут вопрос - в Дорожной карте говорится о токенизации движимого имущества в рамках экспериментально-правового режима.Но ведь УЦП как раз про токенизацию движимого имущества. Для каких целей предлагается вводить ЭПР? Пока неясно.

Дефолтнули облигации Росгеологии. Тяжелый прецедент для рынка, влекущий серьезные последствия. Думаю, что роль обеспеченных (прежде всего, залогом) инструментов будет возрастать

#РынокЦФА
⚡️Представляем новый выпуск бюллетеня по ЦФА от Cbonds за сентябрь

🔴К концу сентября 2024 года на российском рынке осуществили эмиссию ЦФА 196 эмитентов, из них 117 выпустили ЦФА в течение последних 9 месяцев. Если в 2023 году эмитенты выходили на рынок ЦФА с неравномерной динамикой — больше всего в феврале, июне, декабре — то последние полгода приток эмитентов более стабилен и увеличивается примерно на 10% каждый месяц.

🔴На российском рынке ЦФА наибольшую долю по объему размещения занимают эмитенты финансового сектора — 76%. Эмитенты из реального сектора экономики выпускают ЦФА реже, а объем привлечения денежных средств меньше (24%).

🔴Среди представителей реального сектора на рынке ЦФА наибольшую долю объема размещения занимают торговые компании (22%). Организации, занимающиеся предоставлением ИТ-сервисов и телекоммуникационных услуг, выпустили ЦФА, объем которых составляет 18%. На долю строительных компаний и девелоперов приходится 17% от объема рынка ЦФА, размещенного компаниями реального сектора экономики.

🔵 Полную версию материала можно изучить здесь.

🟡 Раздел по ЦФА на Cbonds – здесь.

Сегодня, с Виолеттой Калининой, сотрудником Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России, на Global vision summit.

За защиту интересов инвесторов в ЦФА я спокоен. Скамерам и мисселлерам дороги нет

Интересно, тестовый дефолт по ЦФА:

https://cbonds.ru/bonds/1691307/

Когда-то так тестировали корпоративные договоры, но суду это не очень понравилось :)

Если что, готов выступит экспертом в суде😊

Право на деньги pinned «https://m.youtube.com/watch?v=V1ChAp6T86k В июле записали отличный подкаст, где я отвечаю на вопросы Максима "Поярче". И вот пришла долгожданная запись. Поговорили много о чем, см.описание. Enjoy😊»

Ниже - полный анонс мероприятия 9го октября

«Цифровая Россия» объединит лидеров отраслей

Открыта регистрация на Второй межотраслевой интеграционный форум «Цифровая Россия 2024-2030», а также - прием заявок на Премию National Business Awards «Технологии и Инновации 2024». События пройдут 9 октября 2024 года в Конгресс-центре ТППРФ и объединят лидеров российской экономики для диалога по следующим направлениям:
• Цифровое государство
• Экономика данных
• Искусственный интеллект
• Кибербезопасность
• Цифровая зрелость и цифровое равенство
• Роботизация, автоматизация и машинное обучение
• Интернет, телекоммуникации и спутниковая связь
• Кадры и инфраструктура IT
• Цифровые МЕДИА и СМИ

Участники:
- Министерство цифрового развития, связи и массовых коммуникаций Российской Федерации (Минцифры России);
- Министерство промышленности и торговли Российской Федерации (Минпромторг России);
- Торгово-промышленная палата Российской Федерации (ТПП РФ);
- Российская ассоциация электронных коммуникаций (РАЭК);
- Ассоциация РУССОФТ;
- Российский фонд развития информационных технологий (РФРИТ);
- Национальная Технологическая Палата (НТП);
- Всероссийский центр изучения общественного мнения (ВЦИОМ);
- Госкорпорации «Росатом»;
- Фонд «Сколково»;
- АНО «Национальный институт системных исследований проблем предпринимательства» (НИСИПП);
- Объединённая компания «РУСАЛ»;
- Киностудия «Союзмультфильм».

Организатор: Ассоциация деятелей культуры и бизнеса «Я Лидер»

ЛОКАЦИЯ 1. ЗАЛ ЗАСЕДАНИЙ КОНГРЕСС-ЦЕНТРА ТПП РФ
/ ПРОХОДИТ ПРЯМАЯ ТРАНСЛЯЦИЯ С ЗАПИСЬЮ НА РЕСУРСАХ ТПП РФ /
1. Актуальная на 4-й квартал 2024 года деловая программа с участием первых лиц и топ-менеджеров бизнеса, а также – представителей госсектора России и стран БРИКС.

2. Презентация и церемония награждения ТОП-10 отечественных кейсов в рамках National Business Awards «Технологии и Инновации 2024».

ЛОКАЦИЯ 2. ФОЙЕ КОНГРЕСС-ЦЕНТРА ТПП РФ
• Networking Lounge с фуршетной и кофе-брейк зонами

• Уникальная экспозиция инновационных отечественных технологий

• Интервью и фотосессия на пресс-волле для ТОП-100 российских СМИ
Тайминг и спикеры (информация дополняется):
https://ялидер.рф/meropriyatiya/nacionalnyj-forum-i-premiya-tehnologii-i-innovacii-2024.html

РЕГИСТРАЦИЯ в качестве гостя:
https://ялидер.рф/reg_event.html

ПОДАТЬ ЗАЯВКУ на участие в Премии:
https://nba.melonrich.ru/specproekty/tehno/2024.html

А 9го октября выступлю на мероприятии "Цифровая Россия 2024 - 2030"

Друзья, несколько объявлений.

8 октября выступлю на Форуме Cbonds "Корпоративное кредитование в России – 2024".

Вот ссылка на мероприятие: https://cbonds-congress.ru/events/1133/agenda/

Друзья,

хочу поделиться блестящим интервью Алексея Тимофеева, Президента НАУФОР.

Честные ответы на острые вопросы, связанные с рынком капиталов: https://www.interfax.ru/interview/984588

https://plusworld.ru/journal/2024/plas-9-317-2024/chto-pokazal-sentyabrskiy-plas-forum-2024-ot-legalizatsii-mayninga-i-kriptovalyut-do-printsipialnoy-/

https://m.youtube.com/watch?v=V1ChAp6T86k

В июле записали отличный подкаст, где я отвечаю на вопросы Максима "Поярче". И вот пришла долгожданная запись. Поговорили много о чем, см.описание.

Enjoy😊

Объем рынка исламских финансов в России может составить до 1 трлн рублей, сообщил замминистра финансов Иван Чебесков.

Эксперимент по внедрению исламского банкинга в четырех субъектах России будет продлен, по его итогам ведомства подготовят предложения в стратегию развития финансового рынка до 2030 года, рассказал замминистра.

♐️Эксперимент стартовал 1 сентября 2023 года в Дагестане, Чечне, Башкирии и Татарстане. 

16 мая в России состоялся первый соответствующий исламскому банкингу выпуск ЦФА - финансовый сертификат цифровой сукук. Отличие в том, что облигация – это заемные средства, а сукук – это доля в бизнесе или бизнес-проекте. 

📰 Подпишитесь на «Ведомости»

Про Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов (ОНРФР).

Банк России опубликовал проект ОНРФР.

Ниже – то, что зацепило мой субъективный взгляд.

1. ОНРФР выделяет пять ключевых направлений развития финансового рынка:
- создание условий для усиления роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики при сохранении устойчивости финансового сектора;
- защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов, повышение финансовой доступности для граждан и бизнеса;
- цифровизация финансового рынка и развитие платежной инфраструктуры;
- развитие системы внешнеторговых платежей и расчетов;
- обеспечение финансовой стабильности.

2. Делается особый акцент на развитии рынков капитала (в первую очередь долевого финансирования, которое является наиболее долгосрочным).
Более того, приводится интереснейшая врезка, в которой говорится, что стимулирование кредитования разгоняет инфляцию и что нужно, как минимум, выравнивать меры поддержки с инструментами рынков капитала (там ведь уже выпущенные деньги/сбережения трансформируются в инвестиции, а кредит означает, по сути, эмиссию новых денег).

3. ЦБ отмечает, что необходимо внедрять инструменты поддержки и повышения инвестиционного качества ценных бумаг для компаний, задействованных в трансформации российской экономики и осуществляющих деятельность в перспективных и приоритетных отраслях, в том числе в сфере высокотехнологичного производства, импортозамещения, несырьевого экспорта, участвующих в создании необходимой инфраструктуры.
Такими инструментами в том числе могут стать:
‒ предоставление гарантий со стороны государства и институтов развития;
‒ программы поддержки по выходу на рынок акций и облигаций для компаний, осуществляющих деятельность в перспективных отраслях и проектах, в первую очередь подпадающих под таксономию проектов технологического суверенитета и структурной адаптации экономики;
‒ налоговые льготы и субсидии для эмитентов.
Кроме того, применение различного рода мер поддержки в том числе может рассматриваться для инструментов венчурного финансирования, фондов рre-IPO, размещения ценных бумаг на инвестиционных платформах, а также для ЦФА, выпускаемых в информационных системах.

4. Уже к настоящему времени смягчены требования по участию НПФ в первичных размещениях акций на организованных торгах. При этом Банк России дополнительно рассмотрит вопрос о расширении инвестиционных
возможностей НПФ за счет отмены части требований к составу и структуре их инвестиционных портфелей (кроме концентрационных лимитов и единого лимита на активы с дополнительным уровнем риска, который может быть расширен).

5. Будут введены непубличные (частные) рейтинги.

6. Банк России также сконцентрирует усилия на вопросах развития товарных торговых систем, что будет способствовать развитию внутреннего ценообразования, товарных индикаторов и т.д.

7. ЦБ выдвигает гипотезу о потенциальном усилении роли партнерского финансирования. Речь идет, по сути, об исламском банкинге.

8. Будет совершенствоваться регулирование цифровых прав. Задача номер один – улучшение порядка налогообложения операций с УЦП. Также будет развиваться инфраструктуры для обращения цифровых прав, упрощаться доступ граждан на этот рынок. Кроме того, планируется гармонизация подходов по выпуску и обращению различных видов цифровых прав и подходов по допуску неквалифицированных инвесторов.