Первый инвестиционный

🦷 Какие сигналы Банк России направляет инвесторам

В эту пятницу ключевую ставку оставили без изменений — 21%. Решение совпало с ожиданиями бизнес-сообщества и нашими прогнозами.

Вариант с повышением ставки также был «на столе» и, вероятно, его вновь будут обсуждать на следующем заседании, 21 марта.

Риторика и прогнозы Банка России охладили долговой рынок, который ранее с большим оптимизмом отреагировал на переговоры между президентами США и России. Инвесторы продолжат пристально следить за геополитикой и макроданными.

📰 Акценты в пресс-релизе

Банк России будет прежде всего учитывать «скорость и устойчивость снижения инфляции».

Рост спроса по-прежнему опережает возможности нарастить производство товаров и услуг. В результате инфляционное давление растёт. Но ситуацию смягчают два обстоятельства:

– кредитная активность снижается;
– население больше сберегает.

📊 Новые прогнозы Банка России

• Ориентиры по ключевой ставке на 2025 год выросли с 17–20% до 19–22%.

• Существенно повысился прогноз по инфляции — с 4,5–5,0% до 7,0–8,0% год к году.

• ВВП может вырасти на 1–2% (октябрьский прогноз: 0,5–1,5%).

• Портфель потребительских кредитов будет расти медленнее: на 1–6% вместо 6–11%.

• Темпы роста экономики в 2026 году могут оказаться ниже: 0,5–1,5%. А прогноз по ключевой ставке повышен на 1 п. п. до 13,0–14,0%.

Как и раньше, регулятор подчеркивает, что ориентируется на объявленные параметры бюджетной политики. При их изменении Банк России может скорректировать прогнозы.

👀 Наши ожидания

Мы не меняем прогнозы по инфляции и ключевой ставке в базовом сценарии и считаем, что инфляция в 2025 году может составить 7% при ключевой ставке 21% в течение года.

Если геополитическая ситуация улучшится или проинфляционные риски заметно снизятся, то не исключено более раннее или более быстрое снижение ставки. Если же внешние риски вырастут или прогресс в снижении инфляции будет отсутствовать, то возможно повышение ставки.

🌐 Что с рынком? — Комментируют управляющие

После выборов в США всё чаще стали звучать новости о переговорах и деэскалации. Поэтому прямое общение между лидерами России и США, а также предстоящая личная встреча в Саудовской Аравии на таком фоне выглядят закономерно.

Инвесторы с большим позитивом отреагировали на новости. Объем торгов акциями на Мосбирже в вечернюю сессию 12 февраля достиг рекордных 237 млрд ₽.

📊 Что происходит с рынками

• С начала года индекс Мосбиржи долго удерживался в районе 3000 п. Он показал рост на 25% с декабрьских минимумов за один месяц.

• Доходность государственных облигаций (ОФЗ) в январе была под давлением, но также вернулась на уровни начала года.

📰 Что дальше

Если сценарий пойдёт по позитивному пути, то возможна деэскалация и снятие части ограничений, следовательно, и уровень инфляции может пойти вниз.

В таком сценарии ключевая ставка может снизиться с 21% до 17% в этом году. За счёт этого вырастут цены на облигации. Например, в ОПИФ «Фонд российских облигаций» подобраны бумаги с такими параметрами дюрации, что в случае снижения доходностей ОФЗ на 4%, рост стоимости пая ОПИФ может составить порядка 30%.

Рынок акций, по расчётам УК «Первая», имеет чувствительность 1 к 4: на 1% изменения доходности ОФЗ индекс Мосбиржи отвечает 4% изменением цены. Здесь потенциал роста тоже высокий.

💱 Рубль

Валютный рынок с опережением «отыгрывает» возможное улучшение геополитической ситуации. При этом фундаментальные факторы: объемы экспорта и импорта, притоки и оттоки капитала — пока не менялись. Поэтому не исключено, что в ближайшее время рубль останется крепким или даже продолжит расти.

Но если исходить из фактической ситуации, в которой пока нет конкретных договоренностей, то ориентиром остаётся базовый сценарий с курсом доллара около 108-110 ₽ к концу года.

В случае реализации консервативного варианта деэскалации (оптимистичный сценарий) ослабление рубля по сравнению с текущими уровнями будет менее масштабным – до 103 ₽ к концу 2025 г. Однако нужно еще раз отметить: неопределенность слишком высокая, многое будет зависеть от конкретных деталей соглашений, если они вообще будут достигнуты.

🔜 Наши действия

Очевидно, что мы не увидим линейный рост рынков. Будут поступательные скачки: рост на новости, откат и снова всплеск оптимизма. В такой ситуации лучше заходить в рынок частями и учитывать свои ограничения по риску.

Дисклеймер

Что может поддержать котировки

Рост ключевой ставки в 2024 году с 16% до 21% подтолкнул участников торгов перевести капиталы в консервативные инструменты.

Так, объём депозитов физических лиц, по последним данным, увеличился до рекордных 57,5 трлн ₽. Прирост за прошлый год — 11,9 трлн ₽.

Популярность набрали и биржевые фонды денежного рынка. Стоимость их чистых активов возросла до 1 трлн ₽.

А вот рынок акций весь год был под давлением. Капитализация индекса Мосбиржи по итогам года — 36,3 трлн ₽. Но в свободном обращении находится только часть акций — примерно на 7 трлн ₽. Это небольшая величина, и даже дивиденды одной из голубых фишек могут сильно повлиять на рынок.

📊 Но существуют и другие источники капитала

• Фонды денежного рынка. Если их привлекательность снизится, деньги могут попасть и на рынок акций. Однако в первой половине 2025 года это вряд ли случится, так как ожидается, что Банк России будет сохранять ключевую ставку на текущем уровне.

• Депозиты и вклады. На фоне роста ключевой ставки на 1 декабря 2024 года объём депозитов физических лиц составлял 53,9 трлн руб. Вклады также могут поддержать фондовый рынок, но стоит учитывать, что на депозитах лежат «консервативные рубли». Их владельцы стратегически не готовы к рискам и колебаниям фондового рынка, поэтому возможный приток денег может быть ограничен.

• Негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Часть требований к составу и структуре их портфелей могут отменить, что увеличит инвестиционные возможности НПФ. На конец сентября 2024 года объём пенсионных резервов превышал 1,9 трлн ₽.

Основной фактор — ключевая ставка. Если её понизят, акции станут привлекательнее долговых инструментов.

Геополитика, инфляция, курс валюты, темпы роста кредитования — всё это будет влиять на траекторию ключевой ставки. В базовом сценарии ожидается, что в течение года она останется на текущем уровне.

🔜 У всех источников денег для рынка акций есть свои ограничения. Несмотря на это, совокупно они могут дать существенный приток в сотни миллиардов рублей.

🏆 Отличные результаты наших фондов

В рэнкингах InvestFunds по итогам января сразу несколько фондов УК «Первая» стали лучшими как по доходности, так и по привлечению средств.

УК «Первая» сохранила своё лидерство по размеру стоимости чистых активов
фондов под управлением, которые превысили 608,7 млрд руб.

✅ «Накопительный»

Самый популярный фонд у инвесторов в январе. По объёму новых инвестиций он обошёл даже биржевые фонды денежного рынка!

• За первый месяц года в него вложили более 24,9 млрд рублей, а объем активов превысил 67,4 млрд рублей.

• Фонд инвестирует не только в инструменты денежного рынка, но и в краткосрочные облигации как с фиксированным, так и с плавающим купоном.

👥 «Накопительный» может быть интересен консервативным инвесторам, особенно в текущих условиях высокой ключевой ставки.

✅ Фонд российских облигаций и Фонд облигации с переменным купоном (SBFR) вошли в десять лучших фондов по объему привлеченных средств.

Фонды облигаций набирают популярность потому, что инвесторы ожидают сохранения ключевой ставки от Банка России. Пока не произошло снижения ставки, можно зафиксировать высокую доходность.

✅ «Индекс МосБиржи IPO»

Наш фонд по итогам января стал лидером по доходности и вырос на 12,44%.

• Это полноценный портфель акций российских эмитентов, которые в течение последних двух лет провели IPO и получили листинг на Московской бирже.

• В большинстве случаев, это компании роста — они имеют существенный потенциал увеличения бизнеса в долгосрочной перспективе.

• БПИФ «Индекс МосБиржи IPO» — единственный биржевой фонд, который отслеживает индекс Мосбиржи IPO полной доходности.

Дисклеймер

🌐 Как чувствовали себя рынки акций и облигаций в январе

Индекс Мосбиржи порадовал инвесторов ростом, а вот долговой рынок по-прежнему испытывает перегрузки от высокой ставки.

В видео мы рассказали:

• какие отрасли — фавориты января, а какие оказались под давлением;
• какую стратегию в акциях выбирают наши управляющие;
• как изменились доходности российского долгового рынка.

Ставьте 🔥 нашим управляющим, им будет приятно.

👀 Инфляция и инфляционные ожидания находятся на высоком уровне

Инфляция в декабре-январе в среднем составляет 13% в пересчете на год. Инфляционные ожидания населения и бизнеса также повышенные. В бизнес-планах предприятий ожидается максимальный рост цен в истории наблюдений – 10.7%.

📊 Бюджетные расходы растут

По состоянию на 28 января, расходы федерального бюджета достигли 3,3 трлн ₽, что больше, чем за весь январь 2024 года (2,5 трлн ₽). Вероятно, высокие расходы объясняются авансированием. Однако если такая динамика сохранится, есть риски отклонения бюджетных расходов от плана.

📊 Есть признаки ускорения экономики

Промышленное производство в декабре 2024 г. выросло на 8.2% г/г, а индексы PMI в январе показывают, что рост экономической активности мог ускориться.

📊 Кредитная активность охлаждается

Розничное кредитование во многом ограничено не только процентными ставками, но и макропруденциальным регулированием. Корпоративное кредитование замедляется с ноября, но его динамика может быть искажена сезонными и разовыми факторами (погашением крупных валютных кредитов, бюджетными расходами)

🔜 Банк России, вероятно, сохранит ключевую ставку на уровне 21%

Инфляция и инфляционные ожидания остаются высокими последние 3 месяца, но регулятор, вероятно, сохранит ключевую ставку на уровне 21%, ориентируясь на охлаждение кредитной активности.

Если бюджетные расходы останутся высокими, инфляция в ближайшие месяцы может усилиться. Рубль же может ослабнуть из-за санкций США против нефтяного сектора, эффект от которых пока не до конца проявился. Это может создать дополнительные проинфляционные риски. Тогда ключевая ставка без существенного снижения геополитических рисков может остаться на уровне 21% до конца года.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• На прошедшей неделе Индекс Мосбиржи прибавил 1,1%, его поддерживала позитивная макростатистика и геополитические новости.

• Сезон корпоративной отчетности в самом разгаре: компании публикуют операционные и финансовые результаты за 2024 год.

• Индекс RGBI снизился на 0,3%, несмотря на отскок после публикации данных по инфляции.

• Доходности коротких ОФЗ выросли, а долгосрочных — снизились.

• Минфин разместил два выпуска ОФЗ на общую сумму 46,14 млрд ₽.

• Фонд гособлигаций SBGB потерял 0,48%, а фонд корпоративных облигаций SBRB вырос на 0,13% благодаря большему наличию коротких инструментов.

📊 Макростатистика

• Недельная инфляция снизилась до 0,16% (5,8% годовых).

• Данные по недельной статистике за январь опубликуют 12 февраля.

• Заседание по ключевой ставке пройдёт 14 февраля.

🛢 Нефть и золото

• Нефть Brent продолжает снижаться третью неделю подряд. Основное давление на котировки оказывают:

– санкционные новости относительно Ирана;
– введение тарифов на импорт нефти со стороны Китая и США;
– высокая резервная мощность ОПЕК+.

• Золото обновило исторический максимум и превысило $2910 за унцию. БПИФ SBGD вырос на 1,18%, следуя за ценой основного актива.

💱 Рубль

• Укрепление рубля поддерживают сезонные факторы и высокие процентные ставки.

• Промышленное производство и индекс PMI показали ускорение роста экономической активности в декабре-январе.

• Расходы федерального бюджета за январь превысили уровень прошлого года. Это может сдерживать снижение инфляции.

• Сохраняем ожидания, что рубль начнёт слабеть на горизонте нескольких недель из-за отложенного воздействия последних санкций США против нефтяного сектора.

• Фонд юаневых облигаций SBCN снизился на 0,72%, а фонд валютных облигаций SBCB потерял 1,3% на фоне укрепления рубля.

Как инвестирует «король облигаций» Билл Гросс

Ведущий мировой менеджер облигационных фондов изменил представление о фондовом рынке. Его совета спрашивал министр финансов США, а компания под управлением Гросса распоряжалась $200 млрд.

Билл начал карьеру инвестиционным аналитиком. Меньше чем через год он убедил компанию, в которой работал, запустить дочерний облигационный фонд PIMCO (Pacific Investment Management Company) со стартовым капиталом $12 млн.

Гросс начал активно торговать облигациями, вкладывал большие суммы, а через время закрывал позиции. За ним краткосрочные сделки стали совершать другие инвесторы. Рынок облигаций изменился: появились высокоприбыльные и рискованные бонды.

К концу нулевых активы фонда составляли $200 млрд, и он стал самым крупным в мире облигационным фондом. За это время Гросс принёс инвесторам PIMCO больше денег, чем любой другой управляющий, — $47 млрд.

👥 Инвестиционные принципы Билла Гросса

1️⃣ Долгосрочное прогнозирование. Гросс всегда думал на пять лет вперёд, учитывал возможные изменения монетарной политики, процентных ставков и других факторов. Это позволяло быстро адаптироваться.

Во время кризиса 2008 года Билл сделал ставку на ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, хотя многие инвесторы от них отказались. Гросс не сомневался, что государство не даст обанкротиться этим гигантам рынка. В итоге это принесло большую прибыль.

2️⃣ Внимание к дюрации портфеля. С помощью неё Гросс рассчитывал оптимальное время, чтобы менять структуру портфеля.

3️⃣ Диверсификация активов. Билл Гросс инвестировал в разные облигации: корпоративные, государственные и высокодоходные. Это позволяло находить оптимальный баланс риска и доходности в портфеле.

4️⃣ Математические модели. Гросс применял их, чтобы оценивать риски и прогнозировать доходность.

Риск по-честному: почему советчики должны платить за свои слова

Нассим Талеб, известный трейдер и риск-менеджер, ввёл принцип «шкуры на кону». Он гласит: только те, кто лично рискует, вправе принимать важные решения. Иначе возникает асимметрия риска — одни страдают от решений других.

Например, так произошло после мирового кризиса 2008 года. Деньги американских налогоплательщиков спасли банковских гигантов, из-за которых кризис и разгорелся.

📊 Как проявляется асимметрия риска

В инвестициях мы регулярно сталкиваемся с неравномерным распределением риска и ответственности. Чаще всего в таких историях фигурируют советы и рекомендации недобросовестных участников рынка.

Например, крупный управляющий заявляет, что считает привлекательными определённые бумаги. Значит, он должен будет увеличивать их объём в своих фондах. И это легко отследить, потому что структура фондов находится в открытом доступе.

Если управляющий этого не сделает, то клиенты и даже проверяющие органы будут вправе спросить, почему его слова расходятся с делами. Он рискует потерять и доверие, и деньги клиентов.

Поэтому степень тщательности анализа и проверки прогноза у разных источников информации может очень сильно отличаться.

Яркие заголовки и бескомпромиссные прогнозы хорошо привлекают людей. И многие этим пользуются. Зачем тратить кучу времени на анализ и проверку, если они ничем не рискуют?

🌐 Как справляться с асимметрией риска

Эти методы можно применять в разных сферах жизни.

1️⃣ Оценивайте опыт и track record — предыдущие результаты эксперта.

2️⃣ Принимайте решения с теми, кто также рискует. Цена ошибки для солидного инвестиционного дома или аналитической компании — потеря репутации, клиентов и прибыли.

3️⃣ Даже если совет кажется очень удачным, не вкладывайте весь капитал.

🔜 Если на кону ваши деньги, то решать их судьбу только вам. Внимательно выбирайте партнёров и объекты для инвестиций.

Принцип «шкуры на кону» напоминает, что нужно критически оценивать советы экспертов, которые не рискуют вместе с вами.

🛢 Как и почему менялись цены на нефть

Январские цены заметно порадовали инвесторов.

– В начале месяца позитивный тренд задала холодная погода в Северном полушарии, из-за которой вырос спрос. Стабильно падающие запасы подсветили то, на что энергетические агентства уже неоднократно указывали в своих отчётах: рынок всё ещё пребывает в дефиците. По данным Минэнерго США, коммерческие запасы снижались девять недель подряд со второй половины ноября. Тренд развернулся лишь в последнем отчёте от 29 января.

– 10 января США ужесточили санкции на российскую нефтянку: Сургутнефтегаз, Газпромнефть, более 180 нефтеналивных судов и прочие отраслевые компании. На первых двух приходится около 20% добычи и экспорта. В моменте Brent поднималась выше $80 за баррель.

– К середине января цена барреля пробила $82. Однако вскоре панические настроения утихли: рынок учитывает предыдущий опыт достаточно быстрой адаптации к ограничениям.

По итогам месяца средняя цена Brent — $79 за баррель, это на $5 за баррель выше цен декабря. Закрылся месяц на $77 за баррель.

🔜 Последствия для российской нефти

Санкционное давление ожидаемо увеличило спреды на российские сорта нефти:

– в среднем по месяцу спред Urals к Brent вырос на $0,5–1,0 за баррель;
– на премиальный ESPO дисконт расширился на $5 за баррель, хотя ещё в начале месяца цена была близка к Brent.

🌐 Что давит на цену

Нефти не дают вырасти лозунги Трампа по наращиванию добычи — «Drill, baby, drill» — и призывы к ОПЕК+ совместно снижать цену.

Рынок балансирует между:

– опасениями ещё большего ужесточения санкционного давления (Иран, Венесуэла, РФ),

– риском навеса баррелей ОПЕК+ и возможностью большого прироста предложения от других стран на фоне умеренно растущего спроса.

👥 Действия ОПЕК+

Встреча мониторингового комитета ОПЕК+ прошла 3 февраля. Как мы и ожидали, альянс решил не менять текущую политику по добыче нефти.

Думаем, что альянс продолжит активно регулировать добычу. Возможно, начало увеличения квот отложат ещё раз, если цены вновь устойчиво просядут ниже $75 за баррель.

💱 Насколько вырос рубль

По итогам января рубль укрепился. Согласно официальным курсам валют ЦБ:

• доллар с конца года потерял 3,8% и достиг 97,8 ₽;
• курс юаня снизился на 1,2% до 13,26 ₽.

📊 Факторы

Мы видим несколько возможных причин:

– сезонное снижение импорта: обычно объём импорта в первом квартале уменьшается на 10–15%;
– налоговые платежи и дивидендные выплаты;
– исчерпание эффекта ноябрьских санкций США против российских финансовых институтов;
– относительно высокие рублёвые процентные ставки;
– приток китайской валюты на локальный рынок осенью 2024 года, обусловленный высокими юаневыми процентными ставками.

Также не исключено, что некоторые участники финансового рынка поверили в будущее снижение геополитической напряженности.

🔜 Чего ждать дальше

Вероятнее всего, укрепление рубля в 20-х числах января было временным. В феврале курс доллара может вернуться в коридор 100–105 ₽, юаня — 13,6–14,3 ₽.

Волатильность на валютном рынке может вырасти.

Важными факторами могут стать отложенные эффекты от недавних санкций США против российского нефтяного сектора, а также неопределённость по поводу геополитических условий.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• По итогам недели индекс Мосбиржи вышел в плюс на 0,19%. Положительные драйверы:

- позитивные геополитические заявления;
- корпоративные новости.

• На российский рынок давит укрепление рубля.

• Фонд акций SBMX был почти нейтрален, благодаря голубым фишкам и акциям Газпрома. SBSC оказался под большим давлением и закрыл неделю в минусе.

• Индекс RGBI снижается. Сохраняются среднесрочные проинфляционные факторы. Данные по месячной инфляции не принесли позитива.

• Фонд гособлигаций SBGB снизился, а фонд корпоративных облигаций SBRB — в плюсе за счёт большего наличия коротких инструментов.

• Минфин продолжает займы на внутреннем рынке — на прошлой неделе разместили два выпуска ОФЗ: 26235 и 26238 суммарно на 67,6 млрд ₽.

🛢 Нефть и золото

• Котировки Brent снижаются вторую неделю подряд.

• Золото обновило исторический максимум и торговалось выше $2862 за унцию. БПИФ SBGD торговался с околонулевой динамикой, с оглядкой на укрепление курса рубля.

💱 Рубль

• В последние недели рубль укрепляется. Это может быть связано с сезонными факторами. Кроме того, компании готовятся к налоговым и дивидендным выплатам. Для этого экспортёры распродают валютную выручку и переводят её в рубли.

• На рынке зафиксирован рост предложения юаней из-за того, что ставки по этой валюте были снижены.

• Не исключено, что были решены проблемы притока валюты в страну. Из-за ноябрьских санкций США с этим были трудности.

• Фонд юаневых облигаций SBCN снизился. Фонд валютных облигаций SBCB вырос за счёт снижения доходностей замещённых выпусков.

Как свежие идеи топят здравый смысл: эффект новизны

Представим инвестора Максима, который проанализировал новый финтех-стартап и решил не вкладываться в него. Через пару недель о будущем успехе компании заговорили деловые СМИ и некоторые венчурные капиталисты из Кремниевой долины.

Максим среагировал на новую информацию и поменял решение. Компания не оправдала ожиданий, и он потерял деньги.

📰 Как работает психологическая ловушка

Эффект новизны — это когнитивное искажение, когда человек переоценивает только что полученную информацию в ущерб ранее проанализированной. Мозг устроен так, что свежие факты кажутся более значимыми.

В инвестициях это может выглядеть так:

В новостях раскритиковали финансовый отчёт компании → инвестор продаёт акции, хотя месяц назад сделал осознанную ставку на их рост.

📊 Как нейтрализовать эффект новизны

Полностью искажение не исчезает, но его можно контролировать. Максим мог бы использовать эти практические стратегии.

1️⃣ Следовать 24-часовому правилу. Отложить принятие решения на сутки. За это время перечитать старые аналитические материалы и сравнить новую информацию с существующими данными.

2️⃣ Создать чек-лист критической оценки. В него можно включить пункты:

– источник информации / репутация автора;
– насколько эти данные меняют мою оценку.

Задайте себе вопрос: решение, которое я хочу принять на основе этой информации, соответствует моим долгосрочным целям?

3️⃣ Диверсифицировать источники информации. Подписаться на несколько СМИ и каналов, выделить экспертов, за которыми стоит следить.

Для устранения эффекта новизны хорошо помогает инвестиционный дневник. В нём должны быть аргументы, почему куплена каждая акция и при каких условиях её стоит продать.

🔜 Теперь перед каждым решением Максим берёт паузу, сравнивает новость с накопленной статистикой и сверяется с профессионалами.

Новое не истина, а только повод для дополнительного анализа. Не стоит торопиться действовать, когда получена свежая информация. Чем дальше по времени, тем менее значимой она может оказаться.

Как семья накопила на обучение дочерей

Продолжаем цикл историй людей, которые начали инвестировать ради конкретной цели.

📊 Как начать

Майкл Хирш создал инвестпортфель на образование своих дочерей, когда старшей было всего шесть лет. По совету финансового консультанта Хирш открыл счёт с налоговыми льготами по государственной программе софинансирования образования.

Для Майкла в программе было два больших плюса: низкие комиссии и доступ к фондам под управлением надёжных компаний.

👥 Какие выбрать способы

Чтобы гарантированно достичь цели, Хирш вместе с женой настроил автоплатёж с обычного счёта дважды в месяц. Такой подход позволил не отвлекаться на инвестиции и не сбиваться с курса.

Пара выбрала target date funds. Это долгосрочные фонды под определённую дату. Их стратегия — на первом этапе инвестировать до 90% средств в рискованные активы. Это позволяет обгонять инфляцию и реально наращивать капитал.

Когда денег становится заметно больше, их начинают перераспределять в более консервативные активы, чтобы сохранить накопленное. В конце до 100% может быть вложено в облигации.

🏆 К каким результатам можно прийти

К моменту начала обучения старшей дочери, Хирш обнаружил, что накопил достаточно других ликвидных активов. Чтобы получить дополнительную прибыль, он ребалансировал образовательный портфель и увеличил в нём долю фондов акций.

С регулярными взносами и дополнительными депозитами от бонусов общая сумма счетов Майкла достигла $215 000. Хирш посчитал, что они с женой отложили на счёт $80 000.

Майкл отмечает, что, хотя изначально было сложно отказываться от части дохода, со временем это стало привычкой благодаря трём ключевым моментам:

1️⃣ Начать инвестировать как можно раньше. Так больше шансов накопить нужную сумму.

2️⃣ Автоматизировать инвестиции. Автоплатежи помогают придерживаться финансовых целей и снижают риск незапланированных и неразумных трат.

3️⃣ Диверсифицировать. Вклады в различные инвестиционные фонды увеличивают доходность и снижают риски.

Как профессор химии купила дома для своих дочерей

Продолжаем истории о простых людях, которые достигли своих финансовых целей с помощью инвестирования. Хотя задачи у всех были разные, без стратегии в этом деле не обойтись, и одна из них — диверсификация.

🏆 Кейс

История американского химика Патриции Саву показывает, что можно получить, если разнообразить инвестиции.

После 40 лет Патриция решила накопить денег, чтобы помочь дочерям с жильём. Ежегодно она получала опционы на акции компании 3М, в которой работала. Однако через время Патриция поняла, что все её финансы зависят от судьбы одной организации.

Тогда женщина распределила активы между акциями и фондами.

Она продавала свои опционы на акции 3М и инвестировала в IT-компании, которыми восхищался её муж-инженер: Apple, Amazon и Google.

Патриция также добавила в портфель недорогие биржевые фонды:

- Fidelity Nasdaq Composite Index — следует за индексом из 3000 акций, которые торгуются на американской бирже высокотехнологичных компаний Nasdaq;
- Technology Select Sector SPDR — повторяет индекс крупнейших IT-компаний США Technology Select Sector Index.

Оба эти фонда приносили среднегодовую доходность больше 16% за последние 15 лет. Так она значительно увеличила свои сбережения.

Итог

Инвестиции Патриции выросли до $840 000. Этого хватило на два дома для её дочерей. Дома принадлежат Патриции и останутся дочерям в наследство.

Благодаря диверсификации Саву удалось скопить гораздо большую сумму, чем если бы все деньги продолжали храниться в акциях 3М.

🔜 Диверсификация — это не просто модное слово в мире финансов. Это стратегический подход, который защищает ваши вложения.

Если какие-то инвестиции не приносят ожидаемой прибыли, другие могут компенсировать этот недостаток.

В биржевых фондах идея диверсификации лежит в основе стратегии, а комбинация из нескольких фондов с разными типами активов: золотом, акциями, облигациями, валютой — может защитить портфель от серьёзных потрясений.

🌐 Каким был прошлый год для акций и облигаций

Главным драйвером рыночных движений в 2024 году были геополитика и действия Центробанка. Наши управляющие рассказали, как эти события повлияли на рынки акций и облигаций и как менялись тренды в течение года.

Из видео вы узнаете:

• какой может быть политика Центробанка в 2025 году;
• какую стратегию по рынку облигаций выбирают наши управляющие;
• чего ждать от акций при разных сценариях.

По традиции оставляйте 🔥 и делитесь обзором с друзьями.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• По итогам недели индекс Мосбиржи потерял около 0,9%. На рынок давят:

- укрепившийся рубль;
- агрессивная геополитическая риторика.

• Фонд акций SBMX двигался аналогично с рынком, а SBSC был лучше индекса Мосбиржи (IMOEX) и закрыл неделю в плюсе.

• Индекс RGBI снижается четвёртую неделю подряд. Данные по инфляции не дают оснований думать, что денежно-кредитная политика смягчится на ближайшем заседании 14 февраля.

• В фокусе внимания инвесторов на этой неделе:

- оценки ЦБ по недельной инфляции;
- данные по инфляционным ожиданиям населения в январе;
- обзор Банка России «О развитии банковского сектора РФ».

• Фонды облигаций SBGB и SBRB на этой неделе в плюсе. Доходности коротких выпусков ОФЗ по-прежнему выше, чем у длинных.

• Минфин на прошлой неделе разместил выпуск долгосрочных ОФЗ 26247 с погашением в 2039 году и доходностью 17,04% на 32,9 млрд ₽.

🛢 Нефть и золото

• Котировки Brent снизились. Так рынок отреагировал на слова Дональда Трампа, что он намерен попросить ОПЕК снизить цены.

• Золото продолжает расти небольшими темпами. БПИФ SBGD снизился на прошлой неделе из-за укрепления рубля.

💱 Рубль

• Относительно доллара рубль укрепился за неделю на 4,1%, относительно юаня — на 3,0%. Мы видим для этого две основные причины:

- приближается конец налогового периода и сезон выплат, а значит экспортёры могут начать активнее продавать валютную выручку;
- в начале года всегда снижается спрос на иностранную валюту и импорт.

• На фоне по-прежнему низких доходностей на денежном юаневом рынке и сильного рубля фонды SBCB и SBCN снизились.

👀 Почему инвесторы оценивают свои активы дороже, чем те стоят на самом деле

Всему виной психологический феномен — эффект владения. Это когда люди переоценивают стоимость вещей, которые им принадлежат. Например, владелец машины стремится продать её по цене выше рыночной, но если бы сам покупал такую машину, то заплатил бы за неё меньше.

Как работает эта психологическая ловушка

Мы эмоционально привязываемся к вещам, будь то любимая машина, старые джинсы, недвижимость или акции. При этом страх потери пересиливает радость приобретения.

Из-за этого инвестор долго принимает решение о продаже актива, игнорирует риски и показатели рынка. В итоге упускает момент, когда можно получить прибыль, избежать убытков или хотя бы минимизировать их.

Эффект владения впервые зафиксировали американские исследователи Ричард Талер, Даниэль Канеман и Джек Нетч. Они провели эксперимент с участием студентов Корнелльского университета. Половине участников подарили кофейные кружки, а затем устроили торги.

Результат поразил: покупатели соглашались приобрести кружку в среднем за $2,5, а продавцы не готовы были с ней расстаться меньше чем за $5,25. Эксперимент неоднократно повторяли с другими предметами — результат тот же. Это и есть эффект владения в действии.

Как противостоять эффекту владения

1. Регулярно анализировать портфель
Оценивайте свои активы непредвзято, как будто они принадлежат не вам, а вашему другу или коллеге.

2. Диверсифицировать
Если вкладываться в целый набор активов, это уменьшает эмоциональную привязанность к отдельным из них.

3. Прописывать план выхода
Заранее определяйте условия, при которых продадите акции или другие активы. Буквально записывайте это.

🔜 Инвестору важно сохранять холодную голову и принимать рациональные решения. Чтобы достичь объективности, задайте себе вопрос: «Купил бы я этот актив сейчас за такую цену?»

Возможно, эти советы не помогут вам стопроцентно избежать ловушки эффекта владения, однако снизить его влияние точно смогут. А это, в свою очередь, поможет сохранить ваши вложения.

🌐 Инвестировать теперь ещё проще

Знакомьтесь, @uk_pervaya_bot!

Мы создали чат-бота, который помогает сориентироваться в наших инвестиционных продуктах. Он в несколько кликов направит в нужный раздел сайта УК «Первая», где вы сможете узнать всё о фондах, стратегиях и доверительном управлении.

👥 Бот знает, где купить наши фонды, и даст ссылку на Сбербанк Онлайн или переведёт в личный кабинет УК «Первая».

Вы можете узнать у бота, кто управляет инвестициями: он перенаправит вас на страницу наших управляющих.

👀 В базе данных бота хранятся все нормативные акты по нашим фондам и стратегиям, лицензии. Их можно скачать в один клик.

Что ещё умеет бот

В разделе Справочная информация о продуктах вы найдёте ссылки на:

– динамику доходности продуктов УК «Первая»;
– свежие еженедельные обзоры рынка;
– информацию об уплате налогов после продажи паёв, при доверительном управлении и на ИИС.

С помощью бота УК «Первая» легко управлять своими инвестициями, получать аналитику и следить за рынком. Присоединяйтесь!

Как любовь к кроссовкам помогла создать стартовый капитал для бизнеса

Сегодня знакомим вас со второй историей о том, как простые люди начинают инвестировать и какие стратегии для этого они выбирают.

👥 Кейс

Майлз Гейдж, школьник из Чикаго, любил коллекционировать кроссовки. Ему нужно было накопить на учёбу в колледже. По совету мамы всякий раз, когда 12-летний Майлз тратил сэкономленные деньги на новую пару кроссовок Nike, он покупал и долю акций компании на ту же сумму.

Вскоре он приобрёл акции Apple, потому что любил свой iPod, и ещё нескольких фирм, которыми восхищался. Основой его инвест-стратегии стал совет Уоррена Баффета: «Владейте качественным бизнесом, с которым вы напрямую взаимодействуете».

В университет Майлз поступил по стипендии, а накопленный капитал пустил на открытие собственной компании. К моменту запуска бизнеса инвестиционный портфель Гейджа достигал $45 000. Это позволило покрыть первоначальные расходы и обеспечить проживание.

Майлз говорит, что вложил в портфель около $8000 и основной доход ему принесли самые первые инвестиции: Nike, Apple, Tesla и Johnson&Johnson.

📊 Результат

Вместе с другом Ге йдж основал компанию Rapunzl. Они обучают школьников финансам и предлагают бесплатное приложение для игры в биржевую торговлю. Сейчас бизнес растёт.

Во время уроков Майлз любит указывать на студентов в кроссовках Nike и говорить: «Спасибо. Вы платите мне, потому что я владею акциями Nike». Это часто производит впечатление, и студенты с энтузиазмом начинают относиться к инвестированию.

🔜 История Майлза показывает, что долгосрочность и регулярность инвестиций — ключевые факторы успеха. Даже при не самой продуманной стратегии они обеспечили нужный результат нашему герою.

Юрист 35 лет копил на пенсию в облигациях: что из этого вышло

Инвесторы — это не только квалифицированные специалисты на фондовом рынке. Их много среди простых людей, которые инвестируют ради конкретных целей. И каждый выбирает стратегию под свой запрос.

👥 Проблема

Майк Хаус, адвокат из Вашингтона, 35 лет вкладывал сбережения в облигационные фонды и был уверен в их безопасности. Однако ближе к пенсии он обнаружил, что инвестиции не сильно выросли. Это ставило под вопрос его планы путешествовать и заниматься благотворительностью.

Решение

Майк обратился к финансовому управляющему. Специалист объяснил, что стремление сохранить капитал привело к потере покупательной способности денег из-за инфляции.

Вместе они перераспределили портфель. 60–70% активов стали составлять акции, а остаток — облигации. Это позволило Майку получать ежегодный прирост капитала больше 6%. Доходность его предыдущих вложений была вдвое меньше.

🏆 Результат

Хаус уже пять лет находится на пенсии и теперь имеет восьмизначный чистый капитал. Это позволяет его семье заниматься волонтёрской работой в своей alma mater, часто ездить к родным и ежегодно путешествовать по миру.

🔜 Вместо вывода

• Когда до выхода на пенсию остаётся ещё много времени, важно не бояться рисковать. Акции — более рискованный инструмент, однако в долгосрочном периоде именно они могут помочь накопить внушительную сумму. Облигации важны, чтобы сохранить капитал, но акции помогут его приумножить.

• Если вы непрофессионал и не решаетесь самостоятельно составить портфель, можно рассмотреть фонды. Через них вы сможете вкладываться сразу в большой набор акций и облигаций.

• Хотя Майку удалось накопить себе на пенсию, его капитал мог быть гораздо больше, если бы он в своё время начал правильно формировать портфель и инвестировать в акции. Его ошибка — в переоценке собственных сил и недооценке того, какую работу нужно проделать на фондовом рынке для того, чтобы достичь нужного результата.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• По итогам недели индекс Мосбиржи вырос на 3,27%. Положительные драйверы:

- частично сняты санкции с ряда банков и нефтяных компаний;
- цифры по инфляции ниже ожиданий.

• Фонды акций SBMX и SBSC — лидеры роста среди наших фондов. Они были лучше индекса Мосбиржи (IMOEX) на прошлой неделе.

• Индекс RGBI продолжает снижаться. Основная причина — сохранение проинфляционных факторов.

• Банк России опубликовал данные: темпы роста корпоративного кредитования снизились до 0,8%, розничного — до 0,4%.

• Фонд гособлигаций SBGB снизился, а фонд корпоративных облигаций SBRB — в плюсе за счёт большего наличия коротких инструментов.

• Минфин продолжает займы на внутреннем рынке — на прошлой неделе разместили два выпуска ОФЗ: 26248 и 26245 суммарно на 9,6 млрд ₽.

🛢 Нефть и золото

• Котировки Brent четвёртую неделю подряд в плюсе. Одна из причин — ужесточение санкций против российского нефтяного сектора.

• Высокая резервная мощность ОПЕК+ давит на котировки и не даёт им сильно вырасти.

• Растущие цены на нефть марки Brent, вероятно, смогут компенсировать убытки от дисконтов на российскую нефть.

• Золото на прошлой неделе приближалось к $2750 за унцию. БПИФ SBGD торговался с нулевой, несмотря на снижение курса рубля.

💱 Рубль

• Банк России уменьшил объём продажи валюты в январе по сравнению с декабрём, однако это не привело к существенному ослаблению рубля.

• Относительно жёсткие денежно-кредитные условия продолжат поддерживать рубль.

• Фонд валютных облигаций SBCB снизился из-за давления на долговой рынок. Даже в условиях низких юаневых ставок на денежном рынке юаневый фонд SBCN вырос благодаря ослаблению рубля.

🏆 Наслаждайтесь тишиной в шуме рынка

Недавно мы рассказывали об эффекте FOMO у инвесторов — страхе упустить выгодные возможности. Он толкает на сомнительные сделки и беспорядочные действия.

Сегодня поговорим о противоположной стратегии — JOMO (Joy of Missing Out, или радость от упущенной возможности). Это искусство принять рынок таким, какой он есть, и извлечь из этого удовольствие.

🔜 Как это работает

Принцип JOMO предлагает не гоняться за краткосрочной прибылью, а избирательно реагировать на качественные идеи.

Представьте, что вы купили акции крупной компании, а у неё наступили временные трудности, и бумаги подешевели. Пока другие продают активы или спекулируют, вы спокойно ждёте восстановления.

Именно это может принести прибыль в будущем. Можно не открывать новые сделки каждую неделю, а действовать только тогда, когда появляется действительно перспективная идея. В остальное время наблюдайте за рынком и укрепляйте свои позиции.

Эксперимент

Эффективность принципа JOMO подтвердил эксперимент психологов из Калифорнийского университета в Беркли.

Участникам предлагали выбрать между двумя вариантами: активно участвовать в видеоигре или наблюдать за ней. Результаты показали, что наблюдающие испытывали меньше стресса и больше удовлетворения от процесса.

👥 Как внедрить JOMO в инвестирование

1️⃣ Ограничьте источники информации. Читайте только проверенные аналитические материалы.

В книге «Думай медленно... решай быстро» лауреат Нобелевской премии Даниэль Канеман описывает, как инвесторы, перегруженные информацией, часто переоценивают риски и теряют фокус на долгосрочной стратегии.

2️⃣ Ставьте цели. Определите, чего вы хотите достичь, и придерживайтесь своей стратегии.

3️⃣ Фокусируйтесь на качестве. Оценивайте компании по фундаментальным показателям, а не по шуму вокруг них.

4️⃣ Учитесь наслаждаться паузами. Помните, что бездействие — это тоже стратегия. Позвольте себе иногда быть просто наблюдателем на рынке.

Реагируйте только тогда, когда уверены, что действуете на основе качественной идеи.

📊 Как эффект якоря мешает инвестициям

Этот феномен экспериментально доказали основоположники поведенческой экономики Даниэль Канеман и Амос Тверски. Они спрашивали студентов, сколько стран в Африке. Перед этим участники крутили колесо фортуны, где выпадала случайная цифра. Те, кому выпадали большие числа, называли большее количество стран, и наоборот.

Это когнитивное искажение есть и у инвесторов. Если акция стоила $100, а теперь $80, мозг воспринимает $100 как «справедливую» цену и игнорирует изменения на рынке.

При эффекте якоря человек слишком сильно опирается на начальную информацию (тот самый якорь), когда принимает решения.

Чем эффект якоря опасен для инвесторов?

1️⃣ Можно упустить реальные тренды. Фокус на прошлых ценах мешает видеть фундаментальные изменения в компании или отрасли.

2️⃣ Инвестор может переоценить возможности — купить актив только потому, что он дешевле прежнего уровня, хотя фундаментально он может быть слабым.

3️⃣ Если актив падает ниже якоря, инвестор может начать паниковать и забыть, что цена на рынке — лишь отражение текущих ожиданий.

Как избежать ловушки якоря?

Ищите вторую точку опоры. Не оценивайте активы только по прошлым ценам. Смотрите на фундаментальные показатели: прибыль, выручку, долг и перспективы роста.

Игнорируйте цифры без контекста. Историческая цена важна, но она не должна быть главным фактором. Анализируйте изменения.

Развивайте критическое мышление. Задавайтесь вопросом: «Это объективное решение или меня что-то заякорило?»

Учитесь и практикуйтесь. Чем больше вы изучаете поведение рынка и инвесторов, тем лучше понимаете, где действует эффект якоря.

🔜 Практический совет

Когда будете анализировать актив, представьте, что видите цену впервые.

Инвестировали бы в него прямо сейчас, если бы не знали историческую стоимость?

Такой подход поможет вам принимать более рациональные решения.

Эффект якоря — это одна из множества когнитивных ловушек инвестора. Ставьте реакции, если хотите, чтобы мы рассказали о других искажениях!

🏆 Наши фонды в топе

InvestFunds выпустил рэнкинги открытых и биржевых фондов по итогам 2024 года.

БПИФ «Доступное золото» — на первом месте по доходности с ростом 43,11%.

Цена на золото в 2024 году каждый квартал устанавливала новые исторические рекорды и в итоге выросла на 27,4%. В моменте стоимость унции превышала $2800.

Рост цен может продолжиться в будущем. Этому способствуют:

• высокий спрос со стороны центральных банков;
• потребности ювелирной отрасли;
• растущий спрос на покупку со стороны ETF-фондов на золото.

Фонд «Доступное золото» — одна из немногих для россиян возможностей вложиться в физическое золото и защитить портфель от девальвации рубля. Кроме того, по инфраструктурным расходам это один из наиболее дешёвых на рынке фондов драгоценных металлов.

❄️ Самые популярные фонды

Сразу четыре фонда УК «Первой» вошли в топ-10 рэнкинга InvestFunds по объёму привлечённых средств.

УК «Первая» сохранила своё лидерство по стоимости чистых активов (СЧА) — свыше 591,2 млрд ₽, а также по привлечению средств — больше 262 млрд ₽.

Фонд «Сберегательный» (SBMM) существенно нарастил активы, особенно во втором полугодии. Это сделало его одним из наиболее популярных на рынке за 2024 год.

За 12 месяцев в него вложили более 215,3 млрд ₽, а СЧА превысила 277,5 млрд ₽. При этом SBMM входит в тройку наиболее дешёвых среди всех ПИФов.

Фонд инвестирует в инструменты денежного рынка и позволяет заработать при росте ключевой ставки. Уровень риска — минимальный, при этом продать паи и забрать полученный доход можно в любое время.

👥 С августа инвестировать в БПИФ «Сберегательный» стало ещё выгодней. УК «Первая» снизила комиссию за управление фондом: совокупные расходы и издержки теперь составляют не больше 0,333% (ранее 0,4%) в год. Они уже включены в цену пая.

🔜 Также, в десять лучших фондов по привлечению вошли фонд «Накопительный», фонд акций с выплатой дохода и фонд смешанный с выплатой дохода.

Дисклеймер

📊 Как избавиться от страха упущенных прибылей

Представьте: вы вложились в акции компании А, потому что уверены в её потенциале. Спустя месяц бумаги действительно выросли на 10%. Отлично!

Но тут вы замечаете, что акции компании Б, которую вы отвергли, выросли на 30%. И вот уже +10% не так радуют.

Это эффект FOMO (fear of missing out) — страх упустить выгодную возможность. С ним сталкиваются многие инвесторы.

Психолог-экономист Даниэль Канеман пришёл к выводу, что люди более чувствительны к потерям, чем к приобретениям. А незаработанная прибыль часто воспринимается человеком именно как личная потеря.

Как преодолеть FOMO

1️⃣ Оцените риск и вознаграждение. Сосредоточьтесь на управлении рисками и защите своего капитала, а не на упущенной прибыли.

2️⃣ Ведите дневник инвестора. Записывайте причины, по которым вы принимаете решения. Это поможет осознать, что каждый шаг обоснован.

3️⃣ Фокусируйтесь на своих целях. У каждого инвестора своя стратегия. Помните, что выбор основывается на вашем финансовом плане, а не на попытке угнаться за трендами. Инвестиции — это марафон, а не спринт.

4️⃣ Ограничьте поток информации. Отслеживайте данные в строго выделенное для этого время, а не весь день.

5️⃣ Учитесь отпускать. Ни один инвестор не может угадать все удачные сделки.

В одном из своих ежегодных писем акционерам Berkshire Hathaway Уоррен Баффет признался, что упустил возможность инвестировать в Google. И всё же это не помешало ему добиться выдающихся результатов в инвестировании.

Скоро расскажем о противоположном принципе — JOMO. Он помогает найти радость в отказе от суеты на рынке и излишнего контроля за инвестициями.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• По итогам недели акции выросли. Широкий рынок возвращается к значениям конца декабря.

• На неделе начались торги акциями ИКС 5 (X5). За два торговых дня их котировки прибавили больше 9%.

• Фонды акций SBMX и SBSC закрыли неделю в плюсе. Этому не помешали ряд дивидендных отсечек и санкционное давление на нефтяные компании.

• Индекс RGBI снижается после ралли в конце года, которое было вызвано решением не повышать ключевую ставку.

• БПИФ гособлигаций SBGB снизился, а у фонда корпоративных облигации SBRB динамика в плюсе за счёт большего наличия коротких инструментов.

• По итогам 2024 года Минфин разместил ОФЗ на 4,37 трлн ₽, а объём выручки составил 4,002 трлн ₽. В 2025 году ведомство планирует привлечь 4,781 трлн ₽.

👀 Ключевая ставка

• Банк России принял решение сохранить ключевую ставку — 21%. По мнению регулятора, нынешних мер достаточно, чтобы снизить инфляцию до 4% в 2026 году.

🛢 Нефть и золото

• Котировки Brent третью неделю подряд закрываются в плюсе. Одна из причин — санкции на ряд российских нефтяных компаний.

• В 2025 году мы ожидаем, что спрос на нефть будет расти на 1–1,5 млн баррелей в сутки. Это соответствует среднему темпу последних 20 лет.

• Золото за прошлую неделю вернулось выше $2700 за унцию. БПИФ SBGD тоже вырос.

💱 Рубль

• В первые рабочие дни 2025 года рубль остаётся относительно сильным. Его поддерживают высокие рублёвые процентные ставки, сезонные факторы и повышение цен на нефть.

• На следующей неделе на динамику российских финансовых рынков могут повлиять данные по инфляции в декабре и первые недели января. Есть основания предполагать, что рост цен остаётся высоким.

• При повышенных темпах инфляции оптимизм на рынке акций и облигаций может стать более сдержанным.

• Как следствие, фонд валютных облигаций SBCB оказался под давлением. Зато юаневый фонд денежного рынка SBCN вырос, несмотря на снижение доходностей.

📊 Идеальный рецепт финансового провала

Перфекционизм сейчас в моде. Требовательность к себе и стремление во всём достичь идеала мотивируют на успех и высокие результаты в учёбе, карьере и других сферах. Казалось бы, одни плюсы.

Почему тогда перфекционизм опасен для инвестора?

1️⃣ Перфекционист в погоне за идеальной сделкой годами анализирует графики и отчёты. Пока он изобретает идеальную, по его мнению, систему, рынок меняется — и потенциальная прибыль уходит.

2️⃣ Пepфeкциoнизм мешает здоровому прагматизму и трезвому анализу ситуации на рынке, поэтому склонные к нему инвесторы чаще дepжaт убыточные позиции в надежде нa paзвоpoт рынка. Это приводит к ещё большим потерям.

3️⃣ Перфекционизм — это по сути страх перед неудачей. Он мешает инвестору адекватно оценивать риски и принимать рациональные решения.

Такое мышление превращает любую ошибку в катастрофу и при этом заставляет излишне эмоционально воспринимать ситуацию.

Как справиться с парализующим стремлением к безупречности

• Ведите дневник. Благодаря анализу прошлых сделок вы убедитесь, что даже при неидеальных условиях можно получать прибыль.

• Определите допустимый уровень риска. Установите заранее цену, после которой будете продавать, чтобы избежать стресса и принимать решения без паники.

• Признайте за собой право на ошибку. Ошибаются все. Главное, уметь извлекать уроки и двигаться дальше.

• Ограничьте время на анализ. Установите таймер, чтобы прервать процесс анализа, если он затянулся, и принять решение.

Не позволяйте перфекционизму сковать вас и лишить выгодных возможностей. Воспринимайте каждый промах как ценный опыт и наслаждайтесь процессом.

А вам мешает перфекционизм в инвестировании?

👍 — нет, стараюсь быть реалистом
🔥 — да, трудно принять убытки
❤️ — бывает, что ищу идеальный момент для входа
👏 — мне перфекционизм помогает

📊 На чём сколотил капитал создатель макроэкономики

Джон Кейнс произвёл настоящую революцию в экономическом мышлении. Именно он понял, что на долгой дистанции владельцы акций получат более высокую премию за риск. Он выдвинул эту идею в то время, когда на рынке облигации ценились больше и стоили дороже.

После смерти экономиста его портфель бумаг стоил 400 тысяч фунтов — примерно $30 млн в нынешних деньгах.

Кроме классических активов Кейнс покупал произведения искусства и раритетные вещи. В его коллекции были картины художников Брака, Пикассо, Матисса, Сёра, Дега и Сикерта.

Джон Кейнс придерживался правил, которые помогли ему создать капитал. Он остался в плюсе, несмотря на ряд неудач, в которых он полностью терял инвестиции.

1️⃣ Вкладывайтесь, когда остальные боятся

В марте 1918 года под Парижем стояли немецкие войска. В то же время в городе на аукционе наследники продавали картины из коллекции живописца Эдгара Дега.

Кейнс узнал об этом и убедил министра финансов Великобритании выделить 20 тысяч фунтов (миллионы долларов по нынешним меркам) для участия в торгах.

Молодой финансист не побоялся трудностей и практически за бесценок купил 27 картин, которые сейчас стоят миллионы долларов.

2️⃣ Будьте терпеливы

После краха 1929 года портфель Кейнса составлял всего 8000 фунтов. В 1930 году он сделал ставку на экономику Франклина Рузвельта и на заёмные средства увеличил портфель акций. Рынок действительно вырос, но не сразу. А Кейнс за 16 лет увеличил состояние до 400 000 фунтов.

3️⃣ Вкладывайтесь в недооценённые активы

Кейнс инвестировал в акции стоимости, часто — небольшой и средней капитализации. Также он выбирал акции, которые показывали результаты хуже рынка, хотя в его время инвесторы обычно покупали растущие бумаги.

4️⃣ Контролируйте риски

В 1930-е годы Кейнс прицельно инвестировал в небольшое число компаний. Например, в 1933 году он покупал акции коммунальных служб и утроил на этом состояние за год.

🔜 Эти правила актуальны и в настоящее время, особенно когда на фондовом рынке открывается окно возможностей.

👀 Сколько действительно можно заработать на фондовом рынке

В прошлом посте мы разобрали иллюзорность прибылей компаний.

Сегодня посмотрим, почему инвесторы оценивают свои потенциальные доходности на фондовом рынке с чрезмерным оптимизмом. В этом нам снова поможет пример из книги «Не верьте цифрам!» (2010) Джона Богла, знаменитого инвестора и основателя Vanguard Group.

Иллюзия больших чисел

Инвесторы часто фокусируются на теоретической доходности рынка.

Так, с 1960 по 2010 годы средняя доходность фондового рынка США составила 11,3%. То есть за 50 лет магия сложного процента превратила бы $1000 инвестиций в $212 000. Выглядит здорово!

Что упускают инвесторы

1. Инфляция. За тот же период она снижала покупательную способность доллара в среднем на 4,2% в год. Осталось 7,1% фактической доходности по акциям, или $31 000 в реальном выражении.

2. Брокерские комиссии. В США за те же 50 лет услуги посредников стоили в среднем 2% в год. Значит, от реальных $31 000 остаётся $11 600.

3. Налоги. Их средняя ставка тоже составила около 2%. Тогда изначально вложенные $1000 принесли бы не иллюзорные номинальные $212 000, а всего $4300 в реальных долларах, после вычета всех издержек.

Почти 98% предполагаемого богатства испарились в воздухе за пару минут объективных расчётов.

🔜 Как повысить реальную доходность

Инфляция — неизбежный фактор. С ней мы ничего не можем сделать, только стараться обогнать. А вот два других пожирателя дохода можно и нужно минимизировать.

1️⃣ Зачастую брокеры продают без комиссии продукты компаний из одной финансовой группы. Конечно, в фондах есть комиссия за управление. Но она учитывается в цене пая и не мешает объективным расчётам.

2️⃣ Чтобы платить меньше налогов, можно покупать бумаги на ИИС. На новом типе ИИС два вида налоговых вычетов суммируются: можно сразу воспользоваться вычетом за пополнение счёта и через пять лет после покупки активов получить вычет на прибыль.

С экономией издержек и сложным процентом можно добиться гораздо большего, чем только с одним сложным процентом.

📊 Не все цифры одинаково полезны

Джон Богл — инвестор и основатель Vanguard Group — написал целую книгу, которая так и называется: «Не верьте цифрам!» Ряд примеров из неё актуальны до сих пор.

1️⃣ Иллюзия операционной прибыли

В последние годы внимание инвесторов сместилось с объявленных прибылей на операционные.

Что не так?

Объявленная прибыль — это итоговый показатель до уплаты налогов.
Операционная прибыль — это выручка минус постоянные и переменные расходы. Она не учитывает последующие единовременные списания, такие как затраты на инвестпроекты или сделки слияния и поглощения.

Операционная прибыль компаний в индексе S&P 500 с 1990 по 2010 годы в сумме составляла $567 на акцию. После выплаты $229 в виде дивидендов на развитие должно было остаться $338.

Но из-за единовременных списаний совокупная объявленная прибыль составляла всего $507. Поэтому фактически на реинвестиции у компаний оставалось $278 — на 20% меньше.

Для инвесторов это означает, что в компаниях оказывалось не такое эффективное управление, как можно было судить по операционным прибылям.

Правило №1: Смотрите на объявленные, а не на операционные прибыли. Они точнее отражают результаты работы компаний.

2️⃣ Низкая база

Представьте: компания купила новый склад для расширения бизнеса. В таком случае расходы на реструктуризацию часто приписывают одному отчётному периоду.

Текущая прибыль в нём окажется низкой, зато она послужит базой для расчётов в будущем. В следующие периоды компания сможет гордо отчитываться о заметном росте прибыли.

Правило №2: Обращайте внимание не только на прирост показателя, но и на базу для сравнения.

🔜 Вместо вывода

Быть экспертом во всём невозможно, да и не нужно. Чтобы цифры вас не обманули, читайте независимую аналитику. Профессионалы с большей вероятность увидят нестыковки в отчётах компаний и расскажут об этом.

Выберите несколько авторитетных источников, которым вы доверяете, и периодически сверяйте с ними свои выводы.

А в следующем посте расскажем, как инвесторы из-за слишком позитивного настроя обманывают сами себя.

❄️ Новогоднее застолье

Новый год — ещё один повод собраться вместе с самыми близкими. Вот и мы решили позвать за праздничный стол главных героев фондового рынка 2024 года.

📊 Выбираем фаворитов 2025 года

Во вторник мы поделились своими прогнозами на рынок облигаций. Сегодня же разберёмся с акциями.

🇷🇺 Что будет с рынком

Год назад мы выбрали инвестиционную стратегию stock picking — точечно покупать акции конкретных компаний, а не широкий рынок. Этот подход хорошо себя зарекомендовал в 2024 году. В 2025 году такая стратегия остается актуальной.

Сейчас у российского рынка коэффициент P/E, или размер прибыли на акцию, — 3,3. Это мало. C 2010 года было только два случая, когда рынок стоил дешевле: в феврале 2022 года и в сентябре 2023 года.

Один из трендов 2024 года — значительный рост фондов денежного рынка. Однако, когда ЦБ начнёт снижать ставку, инвесторы пойдут искать повышенную доходность в других местах, в том числе и на рынке акций.

👥 Лучшие из лучших

• В секторе цветной металлургии выделяем акции Полюса, и вот почему:

– ожидается, что цены на золото останутся высокими;
– начался период смягчения политики ФРС;
– в цене золота сохраняется премия из-за геополитических рисков;
– появились новые сроки запуска месторождения Сухой Лог.

• В финансовом секторе выделяются Т-Технологии, и для этого есть несколько причин.

– Т-Банк менее подвержен влиянию роста ставок.
– Менеджмент успешно интегрирует Росбанк.
– Т-Банк делает правильные шаги в сторону розницы.

• Ренессанс Страхование — одна из самых быстрорастущих компаний в секторе страхования.

• Наши управляющие сохраняют позитивные прогнозы на IT-сектор. Здесь выделяются Яндекс и Хэдхантер. Обе компании успешно провели редомициляцию. Для Хэдхантера драйвером роста остаётся острая нехватка кадров.

• В нефтянке фаворит — ЛУКОЙЛ. У него низкие мультипликаторы и внушительный свободный денежный поток, с которого компания платит хорошие дивиденды.

🌐 Мировой финансовый центр

Уолл-стрит — небольшая улица в нижней части Манхэттена в Нью-Йорке. Сейчас она символизируют всю финансовую отрасль США. Иногда даже Нью-Йоркскую фондовую биржу и весь фондовый рынок США называют «Уолл-стрит». Как же эта улица стала такой культовой?

👥 Соглашение под деревом

По самой распространённой версии, Уолл-стрит обязана названием голландцам. Они опасались, что англичане могут вторгнуться в поселение, поэтому построили на этом месте стену (по-английски — wall).

В 1685 году вдоль стены проложили дорогу — прообраз будущей Уолл-стрит. Вокруг стали собираться торговцы, а со временем они начали стекаться под деревом — платаном. Позже тут начали торговать ценными бумагами.

Чтобы узаконить ассоциацию, торговцы подписали «Платановое соглашение» — оно положило начало Нью-Йоркской фондовой бирже. У соглашения было несколько целей:

– снизить количество манипуляций на рынке,
– сделать рынок структурированным,
– ввести комиссии.

Сначала торги проходили в кофейне, потом в арендованных помещениях. Лишь в 1817 году у фондовой биржи появилось здание.

👀 Центр притяжения

Улица активно развивалась, так как была близка к портам. После на Уолл-стрит появились и другие биржи: товарная, фьючерсная, торговая. Банки, брокерские фирмы и финансисты тоже стали перемещаться ближе к месту, где размещены акции. Улица стала финансовым центром США.

В конце XIX — начале XX века на Уолл-стрит начали строить небоскрёбы, что дополнило её деловой образ. После Первой мировой войны Нью-Йорк обогнал Лондон и стал самым крупным финансовым центром.

🔜 Мейн-стрит

Уолл-стрит часто сравнивают с Мейн-стрит. Термин «Мейн-стрит» — это метафора, которой обозначают частных инвесторов и малые бизнесы. Название обозначает главную (по-английски — main) улицу города, на которой находится большинство предприятий.

✅ Звезда Нового года

Знаем, как вы любите наши видео, поэтому подготовили ролик о «Сберегательном». Фонд показал отличные результаты в этом году и продолжит радовать своих инвесторов в следующем!

Ставьте ❤️, если понравилось.

🦷 Облигации: инвестиционная стратегия на 2025 год

Мы порассуждали, на каких акциях и облигациях можно будет попробовать заработать в следующем году. В сегодняшнем посте делимся стратегией по долговым бумагам.

👀 Ставки не сделаны

Скорее всего, регулятору придётся пересмотреть базовый прогноз по средней ключевой ставке в феврале. Сейчас ЦБ ждёт, что в 2025 году она будет 17–20%. Но большинство рыночных участников уже прогнозирует ставку на верхней границе диапазона или выше.

👥 Какие есть риски

• Лучше аккуратно относиться к компаниям с долгами — не стоит всегда гнаться за высокой доходностью.

• Волатильность валютного рынка под конец года тоже негативна для ожиданий инвесторов и экономических агентов. Ослабление курса может сильно влиять на инфляционные ожидания.

• ЦБ придётся сохранять жёсткость денежно-кредитной политики дольше, чем предполагалось, чтобы вернуть экономику к сбалансированному росту и снизить инфляцию.

• Есть вероятность возобновления «торговых войн» между крупнейшими странами. Это может привести к замедлению мирового экономического роста и снизить цены на товарные активы. Что может негативно сказаться на России.

🔜 Перспективы года

• Эйфория от снижения ставки может быстро кончиться. Конкуренция за деньги инвесторов сильно обострится в 2025 году. Корпоративные эмитенты попытаются воспользоваться ростом рынка, чтобы больше занять через долговые инструменты.

• В 2025 году стоит ждать повышенную волатильность во всех сегментах фондового рынка. Мы рекомендуем аккуратно выбирать стратегии. Считаем, что большинству консервативных инвесторов лучше всего подойдут инструменты денежного рынка. Например, фонд «Сберегательный».

• Сегмент «замещённых» еврооблигаций сейчас позволяет зафиксировать двузначную доходность.

• Любое улучшение внешнеэкономических условий может ослабить инфляционное давление и способствовать снижению ставки. Но, скорее всего, это будет происходить через дополнительные шоки, а значит, основная задача 2025 года — контролировать риски портфеля.

Ставка 21% — что делать? «Паркуйся» на праздники правильно!

Фондовый рынок бурно отреагировал на решение Банка России сохранить ключевую ставку: котировки акций резко выросли, а доходности облигаций упали. Если вы не понимаете, что делать: успеть купить подорожавшие акции, перевести накопительный счёт в долгосрочный депозит или составить портфель из флоатеров, то есть более спокойный и надёжный вариант!

Не спешите. «Припаркуйте» деньги правильно, чтобы они работали не хуже, чем на вкладе. При этом забрать их можно будет в любой момент без потери дохода. Решение — фонд денежного рынка «Сберегательный». В приложении брокера его можно найти, набрав в поиске «SBMM».

Московская биржа позволяет торговать на фондовом рынке и на новогодних праздниках. Значит, фонд «Сберегательный» продолжит работать, пока все будут отдыхать.

👀 Как посчитать доходность фондов денежного рынка

Если просто, то разделите ключевую ставку на 365. Примерно столько может прибавлять пай фонда ежедневно — сейчас это около 0,058% в день. Но из этого нужно вычесть комиссии. Если вы покупаете «Сберегательный» в СберИнвестициях, то комиссии за сделку не будет. А комиссия за управление в этом фонде одна из самых низких среди ПИФов — всего 0,333%.

Разница между ценой покупки и продажи в фонде всего 0,1 копейки. Так что можно не бояться, что она «съест» ваш доход.

🔜 Как хорошо отдохнуть

«Припаркуйте» сбережения в «Сберегательном»! Так вы сможете полностью посвятить себя праздникам — без страха, что упустили возможность выгодно инвестировать.

Дисклеймер

💱 Банк России не повысил ставку

ЦБ неожиданно сохранил ключевую ставку 21%. Дальше регулятор будет анализировать новые данные и решать, требуется ли повышение ставки. Решение ЦБ было неожиданным для рынков и аналитиков. Акции и облигации выросли.

👥 Другие инструменты

ЦБ подчёркивает, что денежно-кредитные условия сильно ужесточились из-за автономных факторов:

– макропруденциальной политики,
– нормативов краткосрочной ликвидности,
– повышения требований к заёмщикам.

Регулятор считает, что текущий уровень ставок по кредитам и депозитам соответствует ключевой ставке 24% или выше.
По мнению ЦБ, этого хватит для снижения инфляции до 4% в 2026 году. Ориентиры по инфляции на 2025 год ЦБ не дал.

👀 Инфляция

Регулятор подчёркивает, что инфляция и внутренний спрос всё ещё высокие. Инфляция выросла в волатильных и устойчивых компонентах. «Перегрев» в нашей экономике остаётся.

📰 Что может принести новый год?

Решение сохранить ставку может выглядеть несколько неоднозначным в условиях существенного роста инфляции и сохранения высокого спроса.

Среднесрочные факторы повышенной инфляции остаются в силе:

– ситуация на рынке труда напряжённая,
– зарплаты быстро растут,
– экономика страны остаётся относительно закрытой,
– есть риски отклонения реализации бюджета от планов.

Замедление корпоративного кредитования в ноябре сопровождалось ростом заимствований на рынке облигаций. Значит, спрос на заёмные средства остаётся большим даже при высоких ставках.

Высокая волатильность на валютном рынке может сохраниться из-за санкционных рисков и геополитической неопределённости.

🔜 Банк России взял паузу для оценки ситуации. Если к февралю кредитование вновь вырастет или спрос останется «перегретым», вопрос о повышении ставки может вернуться в повестку ЦБ. Но, судя по всему, регулятор сделал выбор в пользу более стабильной траектории ставки.

Вероятно, ключевая ставка останется на текущем уровне весь 2025 год, если не будет изменений в банковском регулировании.

🌐 «Отцы и дети»: стратегии разных возрастов

У каждого поколения свои взгляды на инвестиции. Подготовили таблицу с результатами опроса 1000 американцев. Из неё вы узнаете, какие инвестиционные стратегии предпочитают представители четырёх поколений: Z (1997–2002 годы рождения), X (1981–1996 годы), Y (1965–1980 годы) и бумеры (1948–1964 годы).

👥 Стратегии в опросе

– «Купи и держи». Инвесторы не продают активы независимо от колебаний рынка.
– Инвестиции в рост. Ожидается, что компании будут расти выше среднего, даже если акции стоят дорого.
– Инвестиции в дробные акции. Покупка части акции позволяет инвестировать в дорогие бумаги с небольшим капиталом.
– Краткосрочная торговля. Покупка и продажа активов в течение нескольких дней или недель.
– Прямая индексация. Инвесторы владеют отдельными акциями из индекса напрямую, а не через фонд.
– Социально-ответственные инвестиции. Вложение в компании, которые соответствуют определённым этическим, экологическим или социальным критериям.
– Инвестиции с роботом-советником. Сервис, который использует алгоритмы, чтобы управлять портфелем инвестора.
– Тематические инвестиции. Стратегия ориентирована на компании, которые связаны с тенденциями, такими как чистая энергия или технологии.

👀 Результаты

Все поколения в основном полагаются на «купи и держи»: больше всего стратегии придерживаются бумеры — 60%, а меньше всего — поколение Х, 48%.

Молодёжь обычно использует более широкий спектр стратегий. Так, поколение Z и миллениалы чаще выбирают инвестиции в дробные акции, краткосрочную торговлю и инвестиции с роботом-советником.

📰 Где берут информацию

Молодое поколение всё чаще обращается к социальным сетям, чтобы принимать финансовые решения. Так делают 72% поколения Z, 57% миллениалов, 38% поколения X и только 19% бумеров.

🦷 Когда начали инвестировать

Представители поколения Z начинали свой путь на фондовом рынке раньше остальных — в среднем в 19 лет. Для сравнения: миллениалы — в 25 лет, поколение Х — в 32 года, бумеры — в 35 лет.

💱 Почему ЦБ поднимет ставку 20 декабря

Инфляция существенно превышает октябрьский прогноз Банка России из-за роста цен на продукты. Проинфляционные риски выросли из-за санкций и волатильности на валютном рынке. Ситуация на рынке труда остаётся напряжённой, а неопределённость по поводу геополитики — высокой. Инфляционные ожидания бизнеса растут, в том числе из-за предстоящего повышения налогов, МРОТ и тарифов.

В сложившихся условиях ждём, что Банк России повысит ключевую ставку до 24–25%. Вероятно, сигнал будет умеренно жёстким: регулятор сообщит, что будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях. Такой вариант превосходит консенсус и может оказать большее влияние на экономику.

👀 Источники оптимизма

Кроме роста процентных ставок, в будущем снижению инфляции могут способствовать:

– ожидаемое снижение бюджетного импульса,
– ужесточение макропруденциального регулирования,
– соблюдение нормативов краткросрочной ликвидности,
– возможное ограничение льготных кредитов,
– меры правительства по увеличению предложения.

Пока эти эффекты только начинают проявляться. Поэтому более оправданным выглядит существенное повышение ставки — до 24–25%.

👥 Тактика и стратегия

Нельзя исключать, что Банк России продолжит придерживаться более осторожной тактики. Тогда он с максимально жёстким сигналом повысит ставку до 23% в декабре. А до 25% — уже в феврале 2025 года.

🔜 Что потом

В базовом сценарии ждём, что ставка останется такой ещё долго. Повышение ключевой ставки продолжится в рисковом сценарии — если будут расти геополитическая напряжённость и государственные расходы.

🏆 Получили важную премию

Названы победители премии в сфере премиального обслуживания Wealth Navigator Awards. «Первая» признана лучшей управляющей компанией.

В 2024 году в сегменте индивидуального доверительного управления число наших клиентов выросло на 24%, а стоимость чистых активов под управлением — на 40%. Этого удалось достичь благодаря актуальным решениям. Управляющие используют широкий спектр инвестиционных инструментов — для разных задач и риск-профилей.

Организаторы премии в России — портал PBWM.ru и журнал Wealth Navigator (ранее SPEAR’S Russia).

🌐 Волшебная формула Баффета

Возможно ли узнать состояние рынка с помощью всего одного индикатора? На этот вопрос в 2001 году ответил Уоррен Баффет в эссе для журнала Fortune.

👀 «Барометр здоровья экономики»

Индикатор Баффета показывает, насколько размер фондового рынка сопоставим с экономикой в целом. Рассчитывается как отношение рыночной капитализации всех публичных компаний страны к её ВВП.

Индикатор Баффета = (Рыночная капитализация / ВВП) × 100%

Текущий индикатор сравнивают со среднеисторическим значением (сейчас оно 125%). Вот как трактуют результаты.

– Показатель меньше среднеисторического — рынок недооценён. Чем меньше процент, тем больше недооценка.
– Показатель около среднеисторического значения — рынок оценён справедливо.
– Индикатор выше среднеисторического — рынок переоценён.

Индекс Баффета позволяет увидеть картину целиком, даже если вы не следите за аналитикой каждый день.

🦷 История в цифрах

Выделяют несколько наиболее успешных прогнозов.

– Великая депрессия 1920-х годов. Аналитики построили на исторических данных индекс Баффета для этого периода. Оказалось, что он показал пик перегретого рынка ещё до того, как биржи обвалились.
– 1990-е годы. Индикатор начал резко расти и превысил 140% к началу 2000 года. Это стало предвестником пузыря доткомов, который вскоре лопнул.
– Восстановление 2010-х годов. После кризиса ипотечного кредитования показатель плавно рос. В этот период экономика восстанавливалась, а акции росли.

🔜 Недостатки

У индекса Баффета были и неудачные прогнозы. Перед кризисом 2008 года индикатор только слегка превысил среднеисторическое значение — был почти в «норме».

Также важно помнить, что индикатор учитывает лишь рынок акций, но не состояние других рынков, например долгового. А ведь оба рынка тесно связаны. Когда ключевая ставка меняется, деньги могут перетекать в акции или в облигации.

Индикатор Баффета — не универсальный показатель, но он даёт понять, где находится рынок акций относительно исторической нормы.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• По итогам недели акции снизились. Ключевые причины:

– геополитика;
– корпоративные события;
– высокая доходность консервативных инструментов.

• Промежуточные дивиденды могут поддержать котировки до конца года.

• Фонды акций SBMX и SBSC двигались вместе с рынком на фоне негативных данных по инфляции.

• Индекс RGBI уходит в минус. На рынок влияют:

– повышенные инфляционные ожидания,
– ожидания роста ключевой ставки.

• Минфин продолжает займы на внутреннем рынке. Размещение флоатера на прошлой неделе снова собрало рекордный 1 трлн ₽. При таких темпах нет сомнений, что годовой план размещений будет выполнен.

👀 Ключевая ставка

• В эту пятницу ставку могут повысить до 24–25%.

🛢 Нефть и золото

• Котировки Brent выросли. Подробно о нефти мы писали в ежемесячном обзоре.

• Золото торговалось с высокой волатильностью, в моменте превышало $2760 за унцию.

• Слабеющий рубль также поддержал рост фонда на золото SBGD.

💱 Рубль

• За неделю он ослаб. Основная причина — санкции на экспорт нефти могут ужесточить.

• Торговый баланс ухудшился. Это также могло повлиять на ослабление рубля.

• Крупнейшие экспортёры продают меньше валюты. Объёмы продажи снизились до уровня сентября 2023 года, когда был зафиксирован локальный минимум.

• Как следствие, валютные фонды SBCB и SBCN выросли.

• Волатильность на валютном рынке вновь выросла. В отдельные дни курс доллара превышал 105 ₽.

• Из-за сложной геополитической обстановки волатильность может оставаться высокой до конца января 2025 года.

• Заседание Банка России 20 декабря вряд ли повлияет на курс в моменте. Среднесрочно более высокие ставки должны повысить привлекательность рубля.

🏆 И победителем становится…

Сегодня закончился наш розыгрыш MacBook Air M1. Объявляем счастливчика, который заберёт главный приз, — V. (@vernelo)

Результаты розыгрыша вы можете проверить здесь.

🌐 23 тысячи человек приняли участие в конкурсе — благодарим каждого из вас. Мы продолжим и дальше делиться аналитикой фондового рынка и радовать подписчиков полезными подарками.

Победителю напишем до 31 декабря через официальный аккаунт УК «Первая» в Телеграм: @am_first_official.

✅ Получили две номинации за фонды облигаций

Новый день — новые победы! УК «Первая» стала лауреатом премии «Время инноваций — 2024» сразу в двух номинациях в категории «Финансы и консалтинг. Инвестиции».

📊 «Прорыв года»

Награду вручили нам за фонд «Облигации с переменным купоном» (SBFR).

БПИФ инвестирует во флоатеры — бумаги с купоном, ставка которого привязана к ключевой ставке или ставке денежного рынка RUONIA. Такие облигации позволяют защитить деньги от инфляции, а также дают доход на уровне или выше депозита.

SBFR — первый на российском рынке биржевой фонд, который ориентирован на флоатеры. В портфеле БПИФа есть как ОФЗ, так и корпоративные облигации с переменным купоном.

👥 «Открытие года»

Эту награду мы получили за БПИФ «Долгосрочные гособлигации» (SBLB).

Фонд позволяет зафиксировать повышенную доходность по таким бумагам надолго, а при снижении ставки — заработать и на росте самих облигаций. В составе SBLB — готовый набор наиболее привлекательных долгосрочных ОФЗ. Средний срок до погашения бумаг — 14 лет.

🔜 О премии

«Время инноваций» вручают с 2011 года. Лауреаты — флагманы нашей экономики, которые считают инновации своей приоритетной стратегией.

Дисклеймер

👀 $100 сегодня или $200 через месяц?

В 1972 году учёный Уолтер Мишель провёл эксперимент в Стэнфордском университете. В исследовании участвовали 600 детей, каждому из них дали выбор: съесть одну зефирку сейчас или получить две через 15 минут. Лишь треть всех малышей смогли дождаться второго угощения. Остальные же выбрали маленькую награду сразу же.

Самые интересные результаты психолог получил уже после окончания теста. Мишель следил за тем, как сложится будущее участников: оказалось, что более терпеливые имели лучшие результаты в учёбе и личной жизни.

Стэнфордский «зефирный эксперимент» наглядно показывает, как работает гиперболическое дисконтирование. Это когнитивное искажение, из-за которого люди предпочитают немедленную и скромную награду вместо чего-то большого в будущем.

🔜 Проверьте себя

Если вам предложат $100 сейчас или $200 через месяц, что вы выберете? Скорее всего, большинство предпочтёт немедленную награду.

Немного изменим условия: $100 через год или $200 через год и один месяц? Тут большая часть людей уже бы согласилась подождать, потому что событие произойдёт нескоро, его ценность снизилась.

Это явление можно показать с помощью графика — гиперболы. Люди придают большее значение ближайшим событиям, а не отдалённым по времени.

📊 Как это проявляется в инвестициях

Феномен влияет на выбор активов и стратегий. Инвесторы, подверженные гиперболическому дисконтированию, могут преувеличивать ценность быстрых доходов и часто торговать. Издержки растут, теряется вся выгода долгосрочных инвестиций.

Именно время и сложный процент могут помочь сколотить солидный капитал. Об этом мы писали на примере уборщика-миллионера и завещания Бена Франклина.

Поэтому так важно знать о гиперболическом дисконтировании. Если вы понимаете предвзятость своего мышления, то сможете контролировать решения и мыслить долгосрочно. А не искушаться на быстрые и незначительные соблазны.

🏆 Наши фонды признаны лучшими!

Делимся хорошей новостью — получили премию Frank Invest & Insurance Award за лучшие БПИФы для розничного инвестора. Мы стали лидером интегрального рейтинга Frank RG по качеству управления, доходности, комиссиям и разнообразию продуктовой линейки биржевых фондов.

✅ Первопроходцы

Наша УК первая запустила БПИФы на российском рынке в 2018 году и до сих пор предлагает самую широкую линейку таких продуктов — 19 фондов на разные классы активов.

Фонды «Первой», которые стали пионерами индустрии:

– SBCN и SBBY — на активы, номинированные в юанях;
– SBFR — на облигации с переменным купоном;
– SBLB — на долгосрочные ОФЗ;
– SIPO — на бумаги из индекса Мосбиржи IPO;
– SBSC — на акции средней и малой капитализации.

👀 «Сберегательный»

Флагманский БПИФ денежного рынка (SBMM) с начала года привлёк 155 млрд ₽, а в ноябре стал самым популярным фондом у российских инвесторов. За 2024 год мы дважды снижали комиссию в фонде, сейчас она одна из самых низких на рынке — 0,333%.

📊 Лучшая доходность

Четыре наших биржевых фонда находятся в топ-10 по доходности с начала года:

– «Доступное золото» (SBGD) вырос на 49,66%;
– «Сберегательный в юанях» (SBCN) — на 24,4%;
– «Фонд валютных облигаций» (SBCB) — на 18,08%;
– «Инструменты в юанях» (SBBY) — на 17,73%.

Дисклеймер

🛢 Нефть в небольшом плюсе — что за этим стоит?

В ноябре нефть была в коридоре $70–75 за баррель, а в конце месяца стоила $74 за баррель — на 1,3% больше, чем в конце октября. Рынок был между:

– пессимизмом о перспективах роста спроса в 2025 году,
– ожиданием, что ОПЕК+ снова покажет готовность поддержать цены и отсрочит рост добычи.

👥 Встреча ОПЕК+

Она не разочаровала. Как и ожидалось, постепенное снятие добровольных ограничений в 2,2 млн баррелей в сутки отложили до конца первого квартала 2025 года. Это третья отсрочка подряд. Первый раунд добровольных ограничений в 1,65 млн баррелей и квоты для всех членов ОПЕК+ были продлены ещё на год — до конца 2026 года.

Это показывает, что ОПЕК+ готова держать цены выше $75 за баррель. Что должно хоть немного развеять опасения о навесе баррелей ОПЕК+ в 2025 году. Организация не заинтересована в ценовой войне, готова реагировать на изменение прогнозов баланса спроса-предложения, чтобы держать комфортную цену.

👀 Мировые энергетические агентства

• В ноябрьских отчётах они вновь немного снизили прогнозы спроса на 2025 год. Ожидания по росту спроса теперь 1–1,5 млн баррелей в сутки. Это соответствует среднему темпу последних 20 лет.

Основными драйверами роста остаются страны Азии. Роль Китая снизится — он уступит место Индии и другим азиатским странам.

• Что касается предложения: прогноз роста добычи вне ОПЕК+ — 1,2–1,5 млн баррелей в сутки. В основном за счёт США, Канады, Бразилии и Гайаны. Так можно полностью закрыть рост спроса. Поэтому ОПЕК+ придётся придержать баррели в 2025 году, чтобы не было избытка предложения.

• Но рынок пока ещё в дефиците. Согласно Минэнерго США, в четвёртом квартале 2024 года он составит 0,3 млн баррелей в стуки.

МЭА сообщает, что уже пятый месяц запасы сокращаются.

🔜 Наш прогноз

Мы учитываем фундаментальные факторы и подтверждение ОПЕК+ о готовности корректировать планы. Поэтому ожидаем, что нефть удержится в диапазоне $70–80 за баррель в ближайшие месяцы.

📊 Как связаны навыки и уверенность

В 1995 году в Питтсбурге произошло необычное преступление. Мужчина ограбил два банка, не используя средств маскировки. Воришку поймали в тот же день и показали запись с камер. Он удивился: «На мне же был лимонный сок!» Преступник был уверен, что камеры не распознают людей, натёртых соком лимона.

Случай вдохновил Дэвида Даннинга и Джастина Крюгера на исследование. Психологи предположили, что глупость помешала вору не только грамотно провернуть преступление, но и признать ошибку.

👥 Научный подход

В 1999 году Даннинг и Крюгер опубликовали статью «Некомпетентные и не знающие об этом: как трудности в признании собственной некомпетентности приводят к завышенной самооценке».

В ходе исследования студентам выдали тесты на чувство юмора, логику и грамматику. Прежде чем участники узнали результаты, их попросили прикинуть свои баллы в процентах. Люди с самыми низкими результатами оценили себя на 50% выше, чем было на самом деле. Студенты с лучшими баллами, наоборот, недооценили свои успехи.

Эффект Даннинга — Крюгера — это когнитивное искажение, при котором люди убеждены, что хорошо разбираются в какой-то сфере, хотя они некомпетентны. А чем глубже экспертиза — тем больше сомнений.

📊 Кривая Даннинга — Крюгера

Этот график состоит из четырёх этапов и показывает путь от некомпетентности до экспертности.

1. «Пик глупости» — «Я знаю всё».
2. «Долина отчаяния» — «Я ничего не знаю».
3. «Склон просветления» — человек применяет свои знания, понимает, куда ему расти.
4. «Плато стабильности» — человек становится уверенным в себе специалистом.

👀 Как проявляется в инвестициях

Эффект часто характерен для начинающих инвесторов. Особенно если попасть в цикл роста рынка — в этот момент легко спутать тенденцию рынка со своими решениями.

🔜 Как бороться

Вспомним студентов с наименьшими результатами из исследования Даннинга и Крюгера. Участники перестали завышать свои баллы после того, как обучились по темам тестов. Значит, действенный метод — это увеличивать компетенции.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Акции были волатильны. Ключевое влияние продолжают оказывать:

– геополитическая эскалация,
– макростатистика, которая ориентируется на повышение ставки.

• Фонд SBMX сохранил позиции. Динамика фонда на акции средней и малой капитализации (SBSC) традиционно была больше — он немного снизился.

• Индекс RGBI продолжает терять позиции. Причины:

– негативные данные по инфляции,
– комментарии представителей ЦБ.

• Облигационные фонды снижались из-за ожидания повышения ставки. БПИФ на ОФЗ (SBGB) потерял меньше, чем фонд на корпоративные бумаги (SBRB) с более низкой дюрацией.

👀 Макростатистика и ключевая ставка

• Недельная инфляция остаётся высокой.

• Оценки метрик устойчивой инфляции (медиана, базовая инфляция) ниже основного показателя, но растут с начала ноября.

• Вероятнее всего, инфляция к концу года будет 9% г/г или больше.

• Сохраняем прогноз, что в декабре ставку могут поднять до 23%. Но не исключаем более существенный шаг с учётом роста волатильности на валютном рынке.

🛢 Нефть и золото

• Brent потеряла 4,3%. Причины:

– макростатистика из США, где инфляция оказалась выше ожиданий;
– намерения России, Казахстана и Саудовской Аравии соблюдать договорённости в рамках ОПЕК+.

• Ослабление рубля повлияло на SBGD — фонд на золото стал одним из лидеров роста за неделю.

💱 Рубль

• Стал снижаться быстрее — потерял больше 3,5%. Наиболее вероятная причина — новые санкции против отдельных банков.

• Текущее ослабление рубля во многом обусловлено не фундаментальными, а инфраструктурными проблемами.

• Краткосрочно в ближайшее время волатильность может быть высокой.

• Лидеры по недельному росту: БПИФ валютных облигаций (SBCB) и юаневый фонд денежного рынка (SBCN).

• «Сберегательный» прибавил 0,38% за неделю.

У вас (1) пропущенный…

Точнее, почти пропущенный от Первого инвестиционного. Но вы зашли на канал вовремя, чтобы поучаствовать в розыгрыше. А с нашим призом — MacBook Air M1 256 Гб — всегда будете в сети и ничего не пропустите.

🔜 Правила простые, как и всегда:

• подпишитесь на Первый инвестиционный;
• нажмите кнопку «Участвую!» под этим постом.

Счастливчика выберем 16 декабря в 12:00 и отправим ему новый MacBook. Желаем удачи!

🏆 Чтобы не пропустить итоги, включайте уведомления на канале. А бонусом вы всегда будете в курсе новых инвестиционных идей и тщательной аналитики от наших экспертов.

Дисклеймер

💱 Что происходит с национальной валютой

Рубль довольно значительно снизился. Наиболее вероятная причина — новые санкции против отдельных банков.

Ограничения могли привести к проблемам с поступлением экспортной выручки. При этом спрос на иностранную валюту в конце года традиционно высокий. В результате дисбаланс мог вызвать резкие колебания курса. Кроме того, новостной фон может создавать девальвационные ожидания среди людей и вызывать дополнительный спрос.

🔜 Возможные решения

Банк России уже перестал регулярно покупать иностранную валюту в рамках бюджетного правила — это должно снизить спрос.

Динамика рубля во многом будет зависеть от того, как быстро решатся проблемы с платёжной инфраструктурой. Кроме того, в арсенале остаются: меры по валютному контролю, интервенции на валютном рынке, договорённости с экспортёрами.

Скорее всего, повышение нормативов возврата валютной выручки не окажет значительного эффекта. Ведь репатриацию выручки затрудняют ограничения, а не решения экспортёров.

🦷 Заседание ЦБ

Решение по ключевой ставке будет зависеть от скорости стабилизации на валютном рынке. Ещё до последних санкций и ослабления рубля мы ожидали повышения ставки до 23% в декабре. Инфляция по итогам года с высокой вероятностью будет не ниже 9% г/г.

🌐 Тяжелый год для металла

Цены на сталь в 2024 году столкнулись с давлением из-за ряда причин.

– Резко растёт экспорт из Китая. На страну приходится 53% мирового производства стали.
– Стагнация в промышленности ЕС и США.
– Избыточное предложение и снижение затрат на железную руду и коксующийся уголь.

🇷🇺 Российский рынок

В 2024 году он был более устойчив. До 2022 года цены на сталь формировались с учётом экспортного паритета. В 2022–2023 годах внутренние цены стабилизировались и стали относительно выгодными для металлургов.

Дальнейшая конъюнктура рынка будет зависеть от жёсткости ЦБ. Высокие ставки тормозят рост реального сектора и прежде всего строительства, которое потребляет около 70% сталелитейной продукции.

Большого кризиса в строительной отрасли пока нет. В сентябре 2024 года запустили проектов на 4,3 млн квадратных метров — на 4% ниже, чем годом ранее. Однако общий запуск с начала года на 6% выше, чем в 2023 году.

Спрос на сталь в строительном секторе в 2025 году может плавно снижаться — с учётом инерции, ожидаемой высокой процентной ставки и отмены ряда программ льготной ипотеки. Общее потребление стали в 2024 году может сократиться на 5–6%. Негативную динамику следует ждать и в 2025 году.

👥 Как дела у металлургов

Их положение неоднозначно.

– ММК в третьем квартале года сократил продажи на 19% от года к году, но в основном за счёт ремонтов в доменных печах и переделе.
– Северсталь увеличила продажи на 3% и показала в целом хорошие финансовые результаты за квартал. К тому же компания увеличила дивиденды.

Перспективы акций металлургов в 2025 году будут зависеть в основном от ситуации в строительном секторе. Однако рынок в значительной степени уже заложил спад в цены. Это отражается в низких мультипликаторах — EV/EBITDA меньше 3,5x для трёх крупнейших игроков.

Отметим, что у Северстали, ММК и НЛМК накоплен запас ликвидности, а долговая нагрузка отрицательная. Они имеют гораздо больший запас прочности в прохождении негативной фазы кризиса, чем закредитованные Мечел и ТМК.

👥 Фонд «чёрный ящик»

В этом году умер Джим Саймонс, состояние которого оценивалось в $31 млрд. Инвестор известен тем, что создал один из самых прибыльных хедж-фондов, который обыгрывал рынок необычным способом.

👀 Математическая подготовка

У Саймонса с детства были способности к точным наукам. За три года он окончил среднюю школу, а потом получил степень бакалавра по математике — тоже за три года. Затем молодой человек стал преподавать в университете.

В 1964 году Джима пригласили на секретную службу в оборонную сферу. Там он взламывал шифры и коды, а также познакомился с алгоритмами для компьютеров. Половину рабочего времени математик тратил на своё увлечение — прогнозировал движение цен на фондовом рынке. Но через три года Саймонса уволили за критику правительства США.

📊 Огромная прибыль

В 40 лет Джим Саймонс уже был успешным профессором, но решил оставить стабильную работу. Он основал компанию Renaissance Technologies, а внутри — фонд Medallion, который занимался краткосрочной торговлей.

Через 12 лет Medallion принёс 56% доходности за вычетом комиссий. И ещё на протяжении 35 лет зарабатывал по 40% годовых для своих вкладчиков.

Сейчас вся Renaissance Technologies управляет активами больше чем на $50 млрд. А Medallion стал закрытым — в него могут вложиться только сотрудники компании Саймонса.

🔜 В чём секрет

Фонд Medallion полагается на технический анализ и автоматизированные системы торговли. Но как именно устроены процессы внутри — неизвестно. Поэтому его стратегию называют «чёрным ящиком».

Аналитики компании — только математики, физики и криптографы. Джим со своими сотрудниками собирал терабайты данных за несколько веков. Они учитывали экономику, политику, даже солнечные пятна и проблемы с едой в разных точках земли. Анализ таких массивов данных позволил выявлять аномалии на рынке и зарабатывать на них.

Как инвестировали цари. Часть 2

Продолжаем наш пост о членах царской семьи и их вложениях. Сегодня на очереди четыре последних правителя Российской империи.

4️⃣ Николай I и депозиты

Брат и преемник Александра I не интересовался акциями, а всю жизнь вкладывал в депозиты. Инвестировать он начал ещё в детстве. Раз в квартал счёт мальчика пополняли на 33 тысячи ₽ — остаток от всех личных трат шёл на вклад в Московскую сохранную казну. В 1804 году накопилось 639 тысяч ₽, а через 17 лет — уже в два раза больше.

Даже после совершеннолетия Николай I не изменил финансовую стратегию. Как и его мать — Мария Фёдоровна — продолжал относить все сбережения на вклады.

5️⃣ Александр II и английские банки

На смену Николаю I пришёл Александр II, который уже вкладывался в акции. Например, он владел 1200 ценными бумагами Главного общества российских железных дорог. Но мировой финансовый кризис дошёл и до России — акции упали в два раза.

Император решил застраховаться от таких рисков и для диверсификации открыл счёт в английском банке. Историк Игорь Зимин пишет, что к 1881 году Александр II смог скопить 878 тысяч ₽.

6️⃣ Александр III и игра на котировках

Новый император продолжил дело отца и тоже инвестировал в акции. Согласно книге Игоря Зимина «Царские деньги. Доходы и расходы Дома Романовых», в 1882 году Александр III имел на английских счетах уже 18–20 млн ₽. Деньги не просто лежали, а работали — чиновники Министерства финансов следили за котировками английских бумаг и пытались получить максимальную прибыль.

7️⃣ Николай II и российские облигации

Последний российский император вывел эти деньги из английских банков и полностью закрыл счета в 1900 году. Николай II и его семья начали инвестировать в российские государственные облигации. Всего члены царской семьи вложили в бумаги больше 70 млн ₽. Доходность была около 4%, и только за 1906 год удалось заработать 2,8 млн ₽.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Индекс Мосбиржи на локальных минимумах сентября. За неделю потерял больше 5,7%. Причины:

– геополитическая напряжённость,
– очередные высокие цифры по недельной инфляции.

• Акции менее крупных компаний были волатильнее.

• Индекс RGBI двузначный. Повлияли данные по недельной инфляции и геополитический фон.

• Облигационные фонды под давлением из-за ожидания повышения ставки.

– БПИФ на ОФЗ (тикер — SBGB) снизился сильнее, так как в фонде преимущественно бумаги с длинной дюрацией — поэтому он более чувствителен к процентному риску.
– Фонд на корпоративные облигации (SBRB) снизился меньше, так как в нём много коротких инструментов, которые имеют меньший процентный риск.
– Фонд валютных облигаций (SBCB) растёт из-за очередного витка девальвации.

👀 Макростатистика и ключевая ставка

• Рост цен на продукты ускоряется шестую неделю подряд.

• Вероятнее всего, к концу года инфляция будет 9% г/г.

• ЦБ опубликовал результаты опроса предприятий за октябрь.

– Экономическая активность растёт почти как в сентябре.
– Сильно увеличились инфляционные ожидания.
– Растут издержки.

• Увеличение инфляционных ожиданий бизнеса может стать ещё одним аргументом, чтобы поднять ставку до 23%.

🛢 Нефть и золото

• Brent прибавила больше 5%.

• Золото вернулось к $2700 за унцию. SBGD стал одним из лучших по недельной доходности среди всех фондов.

💱 Рубль

• Он снизился на 2,3%. Повлияла геополитика и новые санкции против наших банков.

• Продажи валюты экспортерами снизились, что способствует ослаблению рубля.

• К концу года не исключаем повышенную волатильность — курс временно может быть около 100 ₽/$.

• В начале 2025 года рубль может укрепиться из-за сезонного снижения деловой активности и импорта.

🏆 «Сберегательный» бьёт рекорды

За последний год ключевая ставка увеличилась на 6%. Поэтому денежный рынок сейчас популярен у частных и институциональных инвесторов.

Наш фонд вносит существенный вклад в рост рынка. Доля «Сберегательного» (тикер — SBMM) в стоимости чистых активов схожих фондов — больше 25%.

✅ Как обойти рынок

За последний год активы фондов денежного рынка увеличилось более чем 5 раз. А наш «Сберегательный» вырос в 8 раз! На это есть три причины.

– Профессиональные управляющие — за год они обеспечили рост пая на 17,38%. А в последние месяцы вышли на первые позиции по доходности среди фондов денежного рынка.
– Инфраструктурные расходы — одни из самых низких на рынке, суммарные расходы инвестора не превышают 0,333%. Кстати, если покупать в СберИнвестициях, то нет брокерской комиссии.
– У нашего фонда спред (разница между ценой покупки и ценой продажи) составляет всего 0,1 копейки. Это положительно влияет на доходность фонда и совсем незначительно даже для крупных сумм.

📊 Перспективы денежного рынка

Последняя статистика по инфляции и экономической активности, инфляционные ожидания — всё складывается в пользу того, что Банк России может поднять ставку до 23% в декабре. Жёсткая политика ЦБ сохранится и в первой половине 2025 года. Поэтому популярность денежного рынка не уменьшится. Особенно это касается наиболее дешёвых и эффективных инструментов — таких, как «Сберегательный».

Дисклеймер

🏆 Как инвестировали цари. Часть 1

Мы уже рассказывали историю появления бирж в нашей стране. В дореволюционной России инвестициями занимались не только купцы, дворяне и крестьяне, но и члены царской семьи. Сегодня разберёмся, как они пытались приумножить свои капиталы.

1️⃣ Екатерина II и морская торговля

Первым инвестором в царской семье можно считать Екатерину II. В 1763 году она позволила тульскому купцу открыть компанию для торговли в Средиземном море. Чтобы привлечь деньги, выпустили 200 акций, 20 из которых купила императрица.

В 1772 году Екатерина II вложилась в «Воронежскую торговую компанию», которая торговала в Крыму и Средиземном море. Возможно, инвестировала она не для заработка, а чтобы профинансировать военную разведку.

2️⃣ Мария Фёдоровна и вклады

Супруга Павла I тоже системно занималась инвестициями. За каждого своего ребёнка она получала деньги — аналог современного материнского капитала. Сумму держала на депозитах: в казнах воспитательных домов. Это приюты для сирот, которые могли вести банковскую деятельность.

Историк Игорь Зимин пишет, что первый вклад под 4–5% годовых Мария Фёдоровна открыла для сына — будущего императора Александра I. За 20 лет капитал на депозите вырос с 13 тысяч ₽ до 30,5 тысяч ₽.

3️⃣ Александр I и Аляска

В начале XIX века начали расцветать торговые и промышленные компании. Так, с 1799 года по 1836 год появилось 40 акционерных обществ. Они были важны для экономики страны, поэтому акции покупали даже императоры, чтобы показать пример дворянам и купцам.

Согласно научной статье Соколова М.Ю., Александр I инвестировал в несколько таких бизнесов. Например, он вложился в Российско-американскую компанию, которая осваивала Аляску. Доля императора в компании — 0,27%. За 18 лет бумаги принесли среднюю доходность в 1% годовых.

👥 Как лучше вложиться в золото

Весь 2024 год золото дорожает. Вчера мы писали, что тенденция может сохраниться и дальше. Поэтому разберём, как лучше инвестировать в этот металл.

1️⃣ Физическое золото

Самый традиционный способ — купить слитки, инвестиционные монеты или ювелирные украшения. Но стоит помнить про нюансы.

– Если вы владеете слитками меньше трёх лет, то при продаже нужно будет заплатить НДФЛ.
– Даже небольшая царапина на слитке может сильно снизить цену металла.
– Продать золото банку можно только с сертификатом. Банк будет проводить экспертизу и оценивать состояние слитка.
– Если вы храните золото в банке, то придётся оплатить сейфовую ячейку.
– На цену инвестиционных и памятных монет влияет не только масса, но и тираж.

Но есть и более ликвидные способы, которые не требуют трат на хранение.

2️⃣ Обезличенный металлический счёт (ОМС)

Он похож на банковский счет, на который покупается металл. Счёт можно пополнять или выводить с него деньги. При этом разница между покупкой и продажей может быть большой — курс устанавливает банк. НДФЛ при продаже нужно платить самому.

3️⃣ Акции золотодобывающих компаний

Это опосредованный способ, ведь на цены акций влияют не только котировки золота. Они также зависят от финансового и операционного положения компании, корпоративного управления и так далее.

4️⃣ Биржевые фонды

БПИФы на золото обеспечены физическим золотом и имеют ряд плюсов.

– Инвестору не нужно покупать, доставлять и хранить металл.
– Цена паёв устанавливается рыночным способом.

Поэтому всё больше людей по всему миру вкладываются в золото через фонды. Что и влияет на динамику цен.

Согласно данным Investfunds, в России есть пять фондов на золото. С начала года они выросли больше чем на 32%.

У нашей УК тоже есть такой фонд — Доступное золото (тикер — SBGD). Он инвестирует в физический металл, который хранится в Национальном Клиринговом Центре (НКЦ) — структуре Мосбиржи. При этом спред (разница между ценой покупки и продажи паёв), как правило, меньше 1 ₽.

🏆 Золото на пике

Золото росло в 2020 году из-за большого вливания денег в экономику от мировых ЦБ. После этого цена на металл больше трёх лет «топталась на месте».

Однако 2024 год вновь стал годом золота. Котировки с января прибавили больше 26% — сейчас металл торгуется в районе $2600 за тройскую унцию. Только за этот год цены установили больше 30 новых исторических максимумов.

📊 Причины роста

Вот что сделало золото одним из лучших активов в этом году:

– геополитические события;
– стабильный спрос от центральных банков.

• Большинство мировых регуляторов стали снижать ставки. Поэтому долговые инструменты начали дорожать, а их доходности — снижаться. Это стимулирует инвесторов переходить в золото. Люди традиционно стремятся защитить капитал от инфляции и всё больше вкладываются в биржевые фонды на этот драгоценный металл.

• Золото — защитный актив. Его цена растёт, реагируя на геополитическую напряжённость. Так, золото дорожает на 2,5%, когда Индекс геополитического риска (GRP) увеличивается на 100 пунктов.

Зависимость подтверждается: после выборов в США рынки с большей степенью вероятности ожидают прекращения военных конфликтов, что снижают геополитические риски. Поэтому цены на золото скорректировались на 6% с рекордных $2800 за тройскую унцию.

👀 Кто создаёт спрос

Совокупный спрос с июля по сентябрь вырос на 5% — до 1 313 тонн. Это рекорд для третьего квартала.

Спрос на золото от ювелирной и технологической отраслей как правило стабилен. Поэтому золото растёт, когда его активно начинают покупать центральные банки и фонды.

🔜 Чего ждать дальше

В прошлом квартале золото быстро дорожало из-за первых положительных притоков со стороны фондов. Если динамика останется такой же, то драгоценный металл может ещё вырасти до конца года. При этом, снижение глобальных рисков может уменьшить спрос на защитные инструменты, что продолжит коррекцию в ценах на золото.

Завтра расскажем, как можно вложиться в этот драгоценный металл. Разберём несколько способов, их плюсы и минусы.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Котировки крупных компаний снижались, а за ними индекс Мосбиржи. Повлияли негативные данные по инфляции.

• Индекс RGBI в плюсе из-за снижения геополитической напряжённости.

• Цены растут быстро, проинфляционные факторы сохраняются. ЦБ может поднять ключевую ставку в декабре.

• Облигационные фонды росли.

– БПИФ на ОФЗ показал хорошую динамику, так как в фонде преимущественно бумаги с длинной дюрацией — поэтому он более чувствителен к ожидаемым изменениям ставки.
– Фонд на корпоративные бумаги был умереннее, потому что в нём много коротких инструментов, которые менее чувствительны к изменениям ставки.
– Фонд валютных облигаций немного вырос из-за отскока в ценах на фоне снижения доходностей долговых инструментов.

👀 Макростатистика и ключевая ставка

• Инфляция резко выросла, так как цены на продукты быстро увеличиваются.

• Скорее всего, в декабре ставка будет 23%.

🛢 Нефть и золото

• Brent потеряла 3,83%. Причина — ОПЕК+ четвёртый раз за год снизила прогноз спроса на нефть.

• Из-за уменьшения геополитической напряжённости инвесторы искали активы с большей риск-премией, что давило на золото (-4,53%). Фонд на золото SBGD снизился.

💱 Рубль

• Он продолжает терять позиции. Возможные причины:

– временные колебания спроса и предложения на валютном рынке,
– рост юаневых процентных ставок на внутреннем рынке.

• С точки зрения фундаментальных факторов, нет причин для устойчивого снижения рубля.

• Вероятно, до конца года валютный рынок будет волатильным. На это повлияют:

– колебания юаневых ставок,
– относительно дешёвая нефть,
– возможный сезонный рост спроса на импорт.

• Высокие процентные ставки по рублёвым инструментам поддержат рубль.

• «Сберегательный» вырос из-за механизма работы фонда и сохранения доходности на денежном рынке.

• Юаневый фонд денежного рынка в плюсе из-за возвращения ставки RUSFAR к 20% и ослабления рубля.

🏆 Три важные награды

Вчера объявили победителей премии Investment Leaders. Наша управляющая компания получила сразу три номинации.

✅ Лучшая УК

«Первая» признана управляющей компанией года на розничном рынке в категории «Доверительное управление и ПИФ».

📊 Фонды-победители

• «Сберегательный» (тикер — SBMM) назвали «БПИФом года» в категории «Инвестиции в фонды». Он вкладывается в инструменты денежного рынка через сделки обратного РЕПО и позволяет заработать на повышении ключевой ставки. Это низкорисковый и высоколиквидный фонд, который актуален в условиях жёсткой денежно-кредитной политики.

БПИФ в топе по популярности у инвесторов — с начала года в него вложили 112,5 млрд ₽. А ещё с августа мы снизили комиссию в «Сберегательном», и теперь она одна из самых низких среди всех биржевых фондов в России.

• БПИФ «Фонд Индекс Мосбиржи IPO» (тикер — SIPO) получил награду «Прорыв года» в категории «Инвестиционные решения». Фонд инвестирует в компании, которые провели IPO или листинг акций на Мосбирже в течение двух последних лет. Большинство эмитентов — компании роста с фокусом на внутренний спрос. SIPO стал первым и единственным биржевым фондом на индекс IPO в России.

📰 О премии

Investment Leaders Award — ежегодная награда, которую вручают участникам рынка инвестиций. Победителей определяют известные эксперты банковского, инвестиционного и страхового рынков.

УК «Первая» становится лауреатом премии четвёртый год подряд. Жюри уже отмечало успехи самой компании и наших продуктов: в основном биржевых и открытых паевых фондов.

Дисклеймер

📊 Как разбогатеть на пенсии

Немка Ингеборга Моотц начала инвестировать в дивидендные акции в 75 лет. Даже возраст не помешал ей сколотить капитал в €3 млн. В чём же её секрет?

🦷 Долгий путь к бирже

В 75 лет у Ингеборги умер муж, а из источников дохода осталась лишь маленькая пенсия. Женщина хотела жить лучше и решила торговать на бирже. А ещё к фондовому рынку Моотц подтолкнула случайность — она обнаружила, что недавно муж купил 1000 акций государственной энергетической компании VEBA. Эти бумаги и стали стартовым капиталом.

Женщина продержала активы год и продала их — это увеличило её состояние на 100%. Деньги вложила в акции двух банков, через год сделка принесла ещё 130%. Она покупала дёшево, а продавала дорого — и за 10 лет таких манипуляций смогла заработать €3 млн.

Ингеборга торговала по телефону — компьютера у неё не было. Всю информацию о фондовом рынке получала из газет и записывала в тетрадь.

🌐 Помощь другим

Моотц инвестировала не только свой капитал. Так, племянница отдала ей деньги для управления, и пенсионерка смогла заработать родственнице €100 тысяч на покупку дома.

Женщина даже проводила лекции про инвестиции и написала книгу «Биржевой детектив», в которой поделилась своими методами. А за €23 можно было попасть к Моотц на телефонную консультацию. Всеми силами она пыталась сделать людей финансово грамотными.

🔜 Инвестиционная стратегия

• Женщина ориентировалась на крупные компании из индекса. Выбирала бизнесы, которым уже больше 100 лет, а также их дочерние предприятия. Логика была проста: если компании существуют столько лет, то они выстоят и в ближайшее время.

• Моотц предпочитала акции банков. Она считала, что их прибыль будет постоянно расти, а деньги на счетах позволят исправно платить дивиденды.

• Пенсионерка советовала не забирать деньги из акций — нужно считать это запасом на чёрный день. Она считала, что излишнее потребление губительно для инвесторов.

🌐 Как инвестировал самый известный актёр в мире

Детство Чарли Чаплина было несладким: отец пил, а мать содержалась в психиатрической клинике. Чтобы прокормить себя, мальчик плясал со шляпой в руке на улицах Лондона. Несмотря на всё это, он смог выбиться в люди.

В 9 лет Чарли выступал по всей Британии с чечёточниками, а в 14 получил роль в театре. Уже в 25 лет он стал кинозвездой с огромной зарплатой — $1 000 в неделю.

👥 Реклама облигаций

Во времена президентства Вудро Вильсона были выпущены «бонды свободы». Эти облигации нужны были США, чтобы покрывать расходы на Первую мировую войну. С 1917 по 1918 год было размещено четыре выпуска на $16,7 млрд. Купоны бумаг составляли от 3,5% до 4,25%.

Чтобы прорекламировать облигации среди граждан, власти наняли известных актёров и музыкантов. Одним из них был Чаплин. В 1918 году он даже выпустил фильм «Облигация». Сюжет заключался в том, что главный герой покупает ценную бумагу, которая финансирует расходы государства.

Выпуски облигаций оказались выгодными для инвесторов — три из четырёх были полностью выплачены. Только за последний выпуск никто не получил денег — помешала Великая депрессия.

🦷 Инвестиционное чутьё

Чаплин жил скромно и получал огромную зарплату, что позволило ему много инвестировать. Он вкладывался в акции и облигации, но точный состав портфеля неизвестен.

Все свои активы Чаплин предусмотрительно продал в 1928 году — прямо перед Великой депрессией. Актёру импонировали коммунистические идеи — он считал, что высокая безработица в США приведёт к дефолту.

24 октября 1929 года Чарли встретился со своим другом — композитором Ирвингом Берлином. У Берлина были активы на несколько миллионов долларов, и Чаплин посоветовал их срочно продать. Композитор не послушал совета. И зря. На следующий день он лишился почти всего капитала — произошёл биржевой крах на Нью-Йоркской бирже.

К концу жизни Чаплин был очень обеспеченным человеком. Успешные фильмы и бережливость помогли накопить ему $50 млн. На текущие деньги это больше $200 млн.

🏆 Физики тоже инвестируют

Мы уже рассказывали историю одного физика-инвестора — Исаака Ньютона, который потерял на пузыре почти $7 млн в переводе на современные деньги. Теперь на очереди другой великий учёный — Альберт Эйнштейн.

Теория относительности Эйнштейна изменила понимание физики и устройства мира. И в основном Альберта Эйнштейна знают только с этой стороны. Но оказывается, он занимался и инвестициями. Вот как распоряжался деньгами один из основателей современной теоретической физики.

👥 Недвижимость и ценные бумаги

В 1922 году Эйнштейн получил Нобелевскую премию за открытие фотоэффекта. Премия составила 121 тысячу шведских крон — сейчас это больше $300 тысяч. Деньги учёный отдал бывшей жене на содержание их детей.

На премию были куплены три дома в Цюрихе, а также ценные бумаги США и Германии. Вероятно, немецкие активы вскоре обесценились — тогда в Германии бушевала гиперинфляция.

📊 Подработка на бирже

В 1933 году Эйнштейн устроился работать в Принстонский университет. Учёному платили $3 тысячи в месяц — больше $60 тысяч на данный момент. Но это было намного ниже ожиданий Эйнштейна. На помощь пришёл финансовый советник, который предложил учёному торговать на бирже для дополнительного дохода.

Точно известно об одной удачной сделке Эйнштейна. Он купил 60 акций универмага May Department Stores и за шесть лет получил доходность в 200%. Бизнес выстоял даже во время Великой депрессии. Помогли незаурядные идеи по обслуживанию клиентов.

В 2005 году сертификат на покупку этих акций с личной подписью Эйнштейна был выставлен на аукцион. Его продали за €28 тысяч.

🛢 Как и почему менялись цены на нефть

Brent подскочила на 12% в начале месяца и пробила цену в $80 за баррель. Это произошло на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке и ожиданий авиаударов по нефтегазовой инфраструктуре Ирана.

Но удары не были нацелены на производственные объекты, а ответ Ирана затянулся. Поэтому к концу месяца премия за геополитический риск вновь растаяла, цены стали как в начале октября.

По итогам месяца Brent стоила $73,3 за баррель — лишь немного дороже, чем в конце сентября. Средняя цена за месяц — $76 за баррель (+2,3% от месяца к месяцу).

🌐 Отчёты нефтяных агентств

Прогнозы по спросу на этот и следующий год снижались, что тоже подстёгивало пессимизм.

– Минэнерго США и ОПЕК+ снизили прогноз роста спроса в этом и следующем году.
– МЭА снизило прогноз на 2024 год и немного повысило на 2025 год.

В результате диапазон ожиданий роста спроса в 2025 году — 1–1,6 млн баррелей в сутки или в среднем +1,3% от года к году. Это всё ещё превышает среднегодовой темп последних 20 лет.

👥 Действия ОПЕК+

Ожидается, что в 2025 году вырастут поставки от стран не из ОПЕК+ (США, Канада, Бразилия, Гайана) на 1–1,7 млн баррелей в сутки. Они могут покрыть рост спроса, поэтому большим риском для цен был навес баррелей ОПЕК+. Но первые выходные ноября принесли оптимизм в рынок. ОПЕК+ не будет ослаблять квоты ещё месяц — то есть добровольные ограничения и квоты в силе до конца года.

Так организация показала, что стремится поддерживать цены ближе к $80–90 за баррель. Это опровергает гипотезу о смене парадигмы в ОПЕК+ и желании отвоевать потерянную долю рынка путём наращивания поставок.

Следующая встреча организации пройдёт 1 декабря. Вероятно, квоты снова продлят, если сохранятся опасения о перспективах роста спроса.

🔜 Чего ждать в этом месяце

Считаем, что в ноябре цены на нефть будут снова волатильными. Повлияет напряжённая ситуация на Ближнем Востоке и оценка рынком возможных последствий избрания президента США. Прогнозируем широкий диапазон в $70–85 за баррель.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Индекс Мосбиржи растёт с очередных локальных минимумов. Ключевые причины:

– внешнеполитические события,
– позитивные ожидания от победы Дональда Трампа.

• Советник председателя ЦБ упомянул, что минимальный шаг изменения ключевой ставки в текущих условиях — 1%.

• Лидеры роста за неделю — SFI, привилегированные акции Ленэнерго, Ренессанс Страхование, Ozon, Фосагро и Ростелеком.

• Аутсайдеры — Самолёт, Полюс и ЮГК.

• Индекс RGBI впервые с начала сентября закрылся в плюсе.

• На долговой рынок повлиял новостной фон, который перевесил даже жёсткую политику ЦБ. Но глобально негативная динамика сохраняется, а индекс пока на исторических минимумах.

• Долговой рынок может быть под давлением до следующего заседания ЦБ.

• Размещения Минфина всё ещё скромные по сравнению с планами. Флоатер 29025 не удаётся разместить уже третью неделю подряд. ОФЗ 26247 привлёк только 4,86 млрд ₽ при спросе в 23,7 млрд ₽ с доходностью 17,56%.

👀 Макростатистика и ключевая ставка

• По прогнозам ЦБ ожидается, что ВВП вырастет на 0,5–1,5%.

• Оценки темпов роста экспорта снизились на 1 процентный пункт — до 0,5–2,5%.

• По-прежнему считаем, что в декабре ставку могут поднять до 22%. Итоговое решение будет зависеть от того, как быстро экономика отреагирует на октябрьское повышение. Если макроэкономическая статистика не станет менее проинфляционной, то ставка в декабре может быть ещё выше.

🛢 Нефть

• Brent была менее волатильна на этой неделе. Снизилась на 0,7%.

• Считаем, что в ноябре цены на нефть будут снова волатильными. Повлияет напряжённая ситуация на Ближнем Востоке и оценка рынком возможных последствий избрания президента США. Прогнозируем диапазон в $70–85 за баррель.

💱 Рубль

• Он укрепился к юаню.

• В октябре ослабление рубля усилилось на фоне высокой волатильности цен на нефть. За прошлый месяц национальная валюта снизилась на 3,9% к доллару и на 2,7% — к юаню.

• О том, что давит на рубль, и что его поддерживает, мы писали здесь.

🏆 Самый доходный фонд

За последний год инфляция выросла с 7,5% до 8,6%, что сильно выше таргета ЦБ в 4%. Это спровоцировало регулятора ужесточить денежно-кредитные условия, чтобы цены росли медленнее.

Итог — ключевая ставка уже 21% и, согласно прогнозам ЦБ, может быть ещё выше. Так БПИФы денежного рынка стали ещё привлекательнее.

📰 В чём разница между фондами

Все фонды денежного рынка ориентируются на ключевую ставку и ставку денежного рынка RUSFAR, но доходность по ним может отличаться.

Так, за последний месяц рыночная цена пая фонда «Сберегательный» (тикер — SBMM) выросла на 1,58%. Это лучший результат среди всех БПИФов денежного рынка, согласно данным RusEtfs.

📊 За счёт чего этого удалось добиться

За месяц в фонд вложили больше 28 млрд ₽, а с начала года — больше 112,5 млрд ₽. Мы постоянно совершенствуем процессы в БПИФе — это и позволило добиться такого результата.

• Так, SBMM — самый дешёвый фонд по инфраструктурным расходам среди десяти крупнейших БПИФов денежного рынка. С августа мы снизили комиссию за управление: совокупные расходы и издержки меньше 0,333%.

Даже разница комиссии в 0,2% означает, что более дорогому фонду придётся работать на четыре дня дольше, чтобы отбить разницу.

Кстати, если покупать SBMM и другие фонды УК «Первая» в СберИнвестициях, то брокерской комиссии не будет.

• Чтобы обеспечить нужные лимиты, мы увеличили объём заявок на покупку и продажу в SBMM до 4,5 млрд ₽ в день.

🔜 Перспективы

Жёсткая денежно-кредитная политика сохранит интерес к денежному рынку. Так, мы ждём, что ключевая ставка в декабре будет 22% или выше. Значит, инвестиции в денежный рынок и фонд «Сберегательный» могут принести ещё большую доходность.

Дисклеймер

Как политика ЦБ влияет на облигации

🇷🇺 Российский долговой рынок

На рынке облигаций в октябре динамика была негативной. Доходности ОФЗ выросли:

– краткосрочных — примерно на 200–240 базисных пунктов;
– среднесрочных и долгосрочных — примерно на 100–200 базисных пунктов.

👀 Ключевая ставка и макропрогноз

Важное событие месяца — заседание Банка России. Регулятор поднял ставку до 21% и сопроводил решение жёстким сигналом. ЦБ может поднять ключевую ставку ещё раз — в декабре.

Регулятор пересмотрел макропрогноз. Так был повышен прогноз средней ключевой ставки. На 2025 год: с 14–16% до 17–20%. На 2026 год: с 10–11% до 12–13%.

Высока вероятность, что монетарная политика будет ужесточаться и дальше. Об этом говорят новые макроэкономические данные: текущие темпы инфляции, динамика корпоративного кредитования, инфляционные ожидания, состояние рынка труда и другие.

📊 Что происходит с флоатерами

Кроме этого, в октябре в банковском секторе, вероятно, несколько ухудшилась ситуация с «нормативной» ликвидностью (при этом подчеркнём, что с «физической» ликвидностью проблем не наблюдается). Из-за этого на рынке облигаций с плавающей ставкой (флоатеров) началась коррекция.

🔜 Наша позиция

Мы учитываем это и принимаем во внимание «навес» предложения ОФЗ. Считаем, что инструменты денежного рынка имеют оптимальное соотношение риска и доходности.

🌐 Акции и облигации снова под давлением

В октябре основную динамику рынкам задал Банк России. Регулятор поднял ключевую ставку сразу 2%, на что акции и облигации отреагировали негативно. Подробнее об этом рассказали управляющие в новом ежемесячном обзоре.

Вот что ещё ждёт вас в видео:

• как высокие ставки влияют на индекс Мосбиржи и компании,
• что будет с инфляцией и рынком акций в 2025 году,
• что мы не рекомендуем инвесторам делать сейчас,
• на какие сектора и компании делаем ставку.

Прошлый видеообзор набрал 180 🔥! Сможем в этот раз собрать ещё больше реакций, чтобы порадовать наших управляющих?

💱 Что поддерживает рубль, а что на него давит

Ослабление национальной валюты в октябре усилилось на фоне высокой волатильности нефтяных цен. Официальный курс доллара в первые дни месяца был около 93,2 ₽, в последнюю неделю месяца — вблизи 97 ₽. По котировкам ЦБ за октябрь рубль снизился на 3,9% к доллару и на 2,7% — к юаню.

🌐 Котировки нефти

С начала осени против рубля играют низкие цены на нефть. По данным EIA, в среднем баррель Brent в сентябре 2024 года стоил $74 — минимум с сентября 2021 года.

В конце октября котировки сжались до $71 за баррель. Экспортная выручка поступает в Россию с запаздыванием. Поэтому ухудшение конъюнктуры на рынке нефти в сентябре-октябре будет негативно влиять на рубль до конца года.

👥 Другие причины

На рубль также могут давить:

– смягчение нормативов по возврату валютной выручки,
– сохранение спроса на импорт,
– отток капитала,
– высокие юаневые ставки внутри страны.

Но для национальной валюты есть и позитивные моменты:

– высокие рублёвые процентные ставки сдерживают спрос на иностранную валюту и импорт;
– Минфин покупает меньше иностранной валюты в условиях снижения цен на нефть.

🔜 Наш прогноз

Вероятно, в ноябре курс в основном будет в диапазоне 95–99 ₽/$ и 13,3–13,9 ₽/¥.

📊 Как заработать на юане

Только ленивый не говорил о плюсах фондов денежного рынка при высокой ключевой ставке. Но не все знают, что такие фонды есть и в юанях. И именно сейчас на них можно получать до 20% годовых! Рассказываем как.

🌐 Что происходит с китайской валютой

Юань — наиболее востребованная иностранная валюта в России. На него большой спрос от банков и крупных компаний.

В конце месяца ЦБ стал давать юаневые свопы по ставке близкой к ключевой. В результате доходность юаневого РЕПО выросла до 20%. Видимо, этот уровень закрепится в среднесрочной перспективе.

Проще говоря, сейчас привлечь или разместить юани на денежном рынке на один день можно больше, чем под 20% годовых! Этим и занимается фонд «Сберегательный в юанях» (тикер — SBCN).

👀 В чём аномалия

Обычно ставка денежного рынка следует за ставкой Центрального Банка. Но китайский ЦБ снижает ставки, которые на горизонте одного и пяти лет — 3,1% и 3,6% соответственно. Более высокая доходность по инструментам в России может быть связана с дефицитом валюты внутри страны.

Прибавьте к этому снижение рубля. С начала года он потерял около 8%, а за последние два месяца – 13,2%. Более того, по прогнозам наших аналитиков, до конца года не исключена высокая волатильность — курс доллара может временно приблизиться к 100 ₽. Причина в сезонном увеличении денег в экономике за счёт роста расходов государства и компаний. Ослабление рубля может повысить и без того большую потенциальную доходность фонда денежного рынка в юанях.

🔜 Как работает фонд

Фонд денежного рынка «Сберегательный в юанях» устроен так же, как и рублевый. Управляющая компания под залог наиболее ликвидных ценных бумаг размещает юани под ту самую ставку RUSFAR CNY, которая сейчас составляет 20%.

В СберИнвестициях и СберБанк Онлайн в фонд можно вложиться без комиссии брокера. Порог входа небольшой — пай стоит чуть дороже 1 ¥ — примерно 14,5 ₽. Выйти из БПИФа можно в любой момент без потери накопленного дохода.

Дисклеймер

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Индекс Мосбиржи несколько раз пытался отскочить, но так и не восстановился к уровням прошлой пятницы. Причины:

– данные по недельной инфляции,
– решение по ключевой ставке 25 октября,
– обновлённый прогноз ЦБ.

• Лидеры роста за неделю — Полюс, Сегежа, Россети ЦП, Хэдхантер.

• Аутсайдеры — ПИК, Самолёт, АФК Система, Европлан.

• Индекс RGBI на исторических минимумах.

• Глобально долговой рынок может быть под давлением до следующего заседания ЦБ.

• В третьем квартале Минфин выполнил план по размещениям только на 45,1%, но амбициозные планы на четвёртый квартал сохраняются. Текущий годовой план выполнен на 48%.

👀 Макростатистика и ключевая ставка

• Недельная инфляция снова выросла и ещё больше отклонилась от сезонной нормы.

• С учётом последних данных годовая инфляция в октябре может составить 8,7% г/г, а в декабре — 8,2–8,5% г/г.

• Банк России повысил ключевую ставку с 19% до 21% и увеличил жёсткость комментариев в пресс-релизе.

🛢 Нефть

• Brent торгуется на уровне открытия недели. Хотя котировки пытались расти на новостях о том, что ОПЕК+ могут отложить план увеличения добычи в декабре.

• В центре внимания по-прежнему: новости, макроэкономические данные из США и Китая, эскалация на Ближнем Востоке.

• Ждём, что в этом квартале фундаментальные факторы поддержат Brent в диапазоне $75–85 за баррель, а Urals — $65–75.

💱 Рубль

• Он снижается.

• В октябре ослабление усилилось на фоне высокой волатильности цен на нефть. За прошлый месяц рубль снизился на 3,9% к доллару и на 2,7% — к юаню.

• Что давит на национальную валюту:

– временное ухудшение конъюнктуры на рынке нефти;
– смягчение нормативов по возврату валютной выручки;
– импорт, который не снижается;
– вероятно, отток капитала.

• Что помогает рублю:

– высокие процентные ставки, которые повышают привлекательность рублёвых активов и сдерживают спрос на импорт;
– Минфин покупает меньше иностранной валюты в условиях снижения цен на нефть.

🏆 Кто будет управлять фондами: человек или машина?

Искусственный интеллект, или ИИ, всё глубже проникает в нашу жизнь. Так, согласно исследованию Банка России, мировой рынок ИИ-решений в 2023 году составлял $196,6 млрд, а к 2030 году он вырастет до $1,8 трлн.

В повседневной жизни искусственный интеллект обычно используют, чтобы делать переводы, редактировать фотографии, писать тексты (этот текст пока что пишет реальный человек). Но в финансовом секторе ИИ уже трудится на компании: например, помогает управлять большими фондами.

🌐 Опыт Vanguard

ИИ быстро анализирует огромные массивы данных и прогнозирует риски. На это и сделала ставку The Vanguard Group — одна из крупнейших УК в мире, которая управляет активами на $7,2 трлн.

В 2023 году компания внедрила искусственный интеллект в четыре своих фонда акций. Общая стоимостью чистых активов этих фондов — $13 млрд. Эксперимент оказался удачным. Так, за 2023 год два фонда обошли бенчмарки и доходности схожих продуктов.

👀 Недостатки такого подхода

Результат работы ИИ зависит от качества данных, на которых его обучают. Если информация устарела или не отражает реальную картину рынка, то прогнозы будут ошибочными.

Так, в кризисных ситуациях ИИ может не предугадать обвал рынка и предложить неверные решения. Дело в том, что он работает в рамках запрограммированных алгоритмов, поэтому не ожидает «чёрных лебедей». Но и опытные экономисты вряд ли смогут их предсказать.

В мае этого года ЦБ выпустил отчёт с итогами доклада о применении ИИ на финансовом рынке. В документе можно подробнее узнать, как оценивать риск-факторы искусственного интеллекта.

🔜 Перспективы

В том же отчёте Банка России указано мнение финансовых компаний о будущем искусственного интеллекта. Большинство из них считает, что ИИ может сделать работу эффективнее и снизить цену финансовых продуктов, но его нужно контролировать. Вероятно, искусственному интеллекту можно делегировать рутинную работу. Но последнее решение всегда должны принимать люди.

🌐 Как меняются настроения инвесторов

Вчера мы рассказали про стратегию фермера Уомака и упомянули, что такой интуитивный подход позже логично описал Джон Трейн. В книге «Искусство инвестирования» он раскрыл 13 этапов психологического цикла инвесторов. Они основаны на американском опыте, но подходят и для нашего рынка.

1. Массовая паника на фоне кризиса

Неопытные инвесторы сбрасывают акции, как в кризис 2008 года. Профессионалы же видят возможности.

2. Рынок начинает восстанавливаться

После кризиса Центробанк накачивает экономику. Восстановление рынка начинается, но большинство не спешит покупать.

3. Упущенная возможность

Осторожные профессионалы возвращаются на рынок. Это стимулирует цены расти. Малые инвесторы чувствуют, что опоздали.

4. Устойчивый рост с рисками

Прошёл год с момента дна. Рынок выдерживает коррекции, а объёмы торгов растут. Инвесторы начинают думать, что могут успеть зайти на рынок.

5. Активный подъём рынка

Оптимизм достигает пика. Акции второго эшелона растут на слухах. В такие моменты Уомак продаёт активы.

6. Вложения в неликвид

Начинающие инвесторы скупают всё подряд, независимо от показателей. Многие вкладываются во второй эшелон.

7. Иллюзия стабильности

Компании на пике мощностей. Но брокеры твердят, что будет ещё скачок цен, а цикличность рынка уже в прошлом.

8. Кульминация

Рынок слегка корректируется. Но правительство предупреждает о «пузыре». Большинство надеется на второе дыхание.

9. Вера в разворот

Опытные инвесторы начинают продавать, а остальные продолжают держать — они уверены в росте.

10. Начало снижения

Некоторые акции падают на 25%, но инвесторы сохраняют оптимизм.

11. Можно и продавать

Рынок катится вниз, голубые фишки сдают позиции. Частные инвесторы скидывают акции.

12. Тотальная распродажа

Рынок в панике, как в период кризиса. Но такие инвесторы, как Уомак, видят возможности и скупают активы.

13. Обвал рынка

Акции падают на 30% за неделю, но это начало нового цикла.

📊 Стратегия одного техасского фермера

В 1978 году инвестор из Хьюстона встретил гения фондового рынка. И это был не Уоррен Баффетт, а техасский фермер по фамилии Уомак. Он никогда не покупал на «дне» и не продавал на «пике», что увеличивало капитал инвестора на 50% за один финансовый цикл. У фермера не было финансового образования, но он понимал, что рынком движут эмоции — жадность и страх.

🌐 Психология рынка

Каждые несколько лет рынок проходил один цикл, в котором цены акций успевают принять пиковое и минимальное значения. И многие инвесторы пытаются поймать их. Но Уомак не из таких. Он свёл весь рыночный цикл к двум ключевым точкам: паника и эйфория. Вот где стоит действовать.

Уомак интуитивно понимал то, о чём позже написал Джон Трейн в своей книге «Искусство инвестирования». Автор разделил рыночный цикл на 13 этапов, через которые проходят настроения инвесторов. Всё начинается с осторожности и оптимизма, потом приходит эйфория. За ней — пузырь, который лопается. Наступает паника, а затем — отчаяние. И именно в эти моменты страх и жадность захватывают рынок.

📰 Как использовать этот шум

Фермер знал, что информация о рынке всегда запаздывает. Если СМИ говорят о буме в какой-то отрасли, то акции уже на пике. Эксперты в этот момент повышают прогнозы, пытаются оправдать рост. А когда цены падают, они предсказывают крах.

Уомак не верил «экспертам» и обложкам журналов. Он понимал, что рынок отражает не текущие события, а эмоции людей, которые на нём торгуют. Когда все покупают — пора продавать. Когда все продают в панике — время покупать.

Уомак успешно использовал цикличность рынков и эмоциональные колебания толпы. Его стратегия проста, но действенна: покупай на панике, продавай во время эйфории. Не нужно быть экспертом, чтобы понимать рынок, достаточно знать одно: страх и жадность — вечные спутники любых колебаний цен.

🔜 Завтра мы расскажем обо всех 13 этапах рыночного цикла. Вы увидите, как меняется поведение инвесторов и как можно этим воспользоваться.

🏆 Выгода из хаоса

Мы уже рассказывали вам о «чёрных лебедях» Нассима Талеба. Но ещё учёный описал феномен антихрупкости — и даже посвятил этому целую книгу.

👥 Две противоположности

Хрупкость можно представить как фарфоровую чашку: её достаточно уронить, и она разобьётся.

Антагонист хрупкости — антихрупкость — способность систем становиться сильнее в ответ на хаос и стресс. Антихрупкость — как мифическая гидра: если отрубить ей одну голову, то на этом месте вырастет две.

Так стартапы проваливаются в 90% случаев. Но неудачи дают важную информацию, на которой учатся другие. Единицы из них становятся очень успешными, как Uber и Airbnb — гиганты в своих отраслях.

📊 Как стать сильнее

• Талеб предлагает пробовать и ошибаться. Это позволяет извлекать уроки из неудач и становиться устойчивее.

Например, в начале пути инвестору трудно подбирать активы. Но со временем опыт растёт: он лучше ориентируется на фондовом рынке, учится, а времени и сил тратит всё меньше.

• Вспомним про «стратегию штанги». Суть в том, чтобы уравновешивать в портфеле две крайности: максимально надёжные активы и крайне рискованные. При этом основная часть — например, 90% средств — должна быть в надёжных активах. Так возможные убытки сводятся к минимуму, а в случае успеха можно хорошо заработать.

• Стоит избегать искусственной стабильности — она делает системы хрупкими. Например, государство может вмешаться в экономику и временно подавить риски, но со временем это создаст напряжение и может вызвать кризис.

👀 Почему антихрупкость важна

В долгосрочной перспективе выживают только антихрупкие системы. Согласно исследованию McKinsey, за 10 лет гибкие компании выросли на 20% больше других. Например, бизнесы, которые во время пандемии перешли в онлайн и улучшили логистику, смогли обогнать конкурентов на 10–15%.

Антихрупкость позволяет справляться с трудностями и извлекать из них выгоду. Это ключевой элемент успеха инвесторов и бизнесменов, который помогает расти в условиях неопределённости.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Индекс Мосбиржи продолжает терять позиции. Причины:

– жёсткие денежно-кредитные условия,
– рост доходностей долгового рынка,
– пересмотр прогнозов по ставке до возможных 23% в декабре.

• Лидеры роста за неделю — Полюс, Хэдхантер, SFI.

• Аутсайдеры — Сегежа, Самолёт, Мечел, ТМК, М.Видео и ММК.

• Индекс RGBI снижается седьмую неделю подряд. За прошлую неделю упал на 1,66%. Вот что на это повлияло:

– данные по недельной инфляции,
– заседание Банка России.

• RGBI был на таких значениях дважды: в конце 2014 года и весной 2022 года.

• Минфину не удалось разместить ОФЗ на прошлой неделе.

• В третьем квартале Минфин выполнил план по размещениям только на 45,1%, но амбициозные планы на четвёртый квартал сохраняются. За 13 аукционов планируется привлечь 2,4 трлн ₽. При этом за первые девять месяцев года было привлечено лишь 3,3 трлн ₽.

👀 Макростатистика и ключевая ставка

• Недельная инфляция снова выросла и существенно превзошла сезонную норму.

• Продолжают дорожать мясные и молочные продукты, бензин, авиабилеты.

• Заметно выросли оценки устойчивой инфляции (базовой инфляции и медианы). Такая динамика инфляции соответствует прогнозу 8% г/г к концу года.

• Как мы и ожидали, Банк России повысил ключевую ставку с 19% до 21% и увеличил жёсткость комментариев в пресс-релизе.

🛢 Нефть

• Brent за неделю выросла на 4,09%.

• В центре внимания по-прежнему: новости, макроэкономические данные из США и Китая, эскалация на Ближнем Востоке.

• Ждём, что в этом квартале фундаментальные факторы поддержат Brent в диапазоне $75–85 за баррель, а Urals — $65–75.

💱 Рубль

• Он пытался укрепиться в пятницу, но по итогам недели ослаб: 13,51 ₽/¥.

• Рубль может умеренно снижаться в 2025 году в условиях активизации импорта и оттока капитала.

👀 Ставка 21%, но может быть ещё выше

Банк России повысил ключевую ставку с 19% до 21% и ужесточил риторику. Регулятор подчеркнул, что инфляция складывается намного выше прежнего прогноза. Перегрев экономики и новые вводные по бюджету требуют более жёсткую денежно-кредитную политику. Банк России допускает, что в декабре ставка может быть 22% или 23%, если ориентироваться на новый макропрогноз.

🦷 Прогнозы регулятора изменились

– Прогноз средней ключевой ставки повышен. На 2025 год: с 14–16% до 17–20%. На 2026 год: с 10–11% до 12–13%.
- Инфляция в 2024 году может составить 8–8,5% (прогноз в июле: 6,5–7%)
– Инфляция в 2025 году — 4,5–5,0% г/г. Это на 0,5 п.п. выше, чем в июльском прогнозе, из-за индексации тарифов.
– Средний рост цен в 2025 году — 6,1–6,8%. В июле же прогнозировали 4,2–5,8%.

📰 Почему Банк России поднимает ставку

Стабильно низкая инфляция важна для развития экономики. Инфляция всё ещё остаётся повышенной, а проинфляционные риски увеличились. В подобных условиях Банк России должен повышать ключевую ставку и ужесточать риторику. Рост ключевой ставки приведёт к повышению процентных ставок по депозитам. Это защитит сбережения населения от обесценения. Более низкая инфляция в будущем позволит Банку России снизить ключевую ставку.

🔜 Чего ждать дальше

Решение и комментарии ЦБ полностью соответствуют нашим ожиданиям. Мы по-прежнему считаем, что в декабре ставку могут поднять до 22%. Но итоговое решение будет зависеть от того, как быстро экономика отреагирует на сегодняшнее повышение ставки. Если макроэкономическая статистика не станет менее проинфляционной, не исключаем, что ставка в декабре может быть ещё выше.

Ждём, что ключевая ставка в 2025 году в среднем будет 20,3%, при этом инфляция снизится до 6% г/г.

👀 На чём заработать в ближайший год

Вероятно, ставка долго будет выше 20%, ведь достигнуть цели по инфляции непросто. На это есть предпосылки.

– Темпы кредитования, в том числе корпоративного, всё ещё высокие.
– Расходы бюджета к концу года вырастут.
– Безработица рекордно низкая.
– Рубль под давлением.
– Индексация цен в ряде базовых отраслей согласно новому проекту бюджета будет выше ожиданий.

👥 Куда вложиться

За ставкой будут расти доходности долговых инструментов. Отдельно на облигации повлияют большие планы Минфина по размещению ОФЗ. Поэтому пока рано переходить из консервативных плавающих инструментов в фиксированные длинные. Разберём, куда можно инвестировать на горизонте года.

1️⃣ Депозиты

Согласно данным ЦБ, средняя максимальная ставка по вкладам физических лиц до года в десяти крупнейших банках — 19,8%. Сейчас можно разместить деньги почти под 20% годовых.

2️⃣ ОФЗ с постоянным купоном

В них можно зафиксировать доходность на год. Достаточно купить ОФЗ с таким же сроком погашения и постоянным купоном. Так, доходность ОФЗ 26229 — около 19,8%.

3️⃣ Инструменты с плавающей ставкой

Наиболее надёжные из них — фонды денежного рынка. Их доходность следует за ключевой ставкой.

Допустим, ставка будет 20% до июля 2025 года, а в третьем квартале снизится до 18%. Тогда инструмент может принести около 19,5%, без учёта комиссии за управление. Если ЦБ будет решительнее, то доходность будет выше.

4️⃣ Замещающие облигации (ЗО)

Это бывшие еврооблигации, которые переехали в российскую юрисдикцию. Они привязаны к валюте, а номинал и купоны по ним платят в рублях по курсу ЦБ. Текущая доходность — выше 10%.

Кажется, скромно. Но Минфин и Минэкономразвития закладывают в сценарии ослабление рубля в ближайшие три года. С начала года он уже потерял к доллару 7,7%, за третий квартал — больше 8%.

🔜 Вывод

Инструменты с плавающей ставкой всё ещё актуальны из-за высокой доходности, гибкости и высокой ликвидности в случае с денежным рынком. ЗО выгодны в условиях девальвации, особенно в долгосрок.

💱 Впереди важное заседание Банка России

В фокусе внимания: ключевая ставка и макропрогноз, который ЦБ обновит с учётом новых вводных по тарифам, сборам и бюджету. Также важен сигнал о том, как будет меняться ставка дальше.

📊 Ждём, что ставку повысят до 21%

Макроэкономические условия проинфляционные: внутренний спрос высокий, а экономика близка к границам производственных возможностей.

1️⃣ Загрузка производственных мощностей в третьем квартале снизилась до 80,6% — всего на 0,3 п.п. меньше исторического максимума. Дефицит кадров на рынке труда остаётся высоким при рекордно низкой безработице в 2,4%. Позитивный момент для инфляции — признаки снижения спроса на труд.

2️⃣ В условиях значительного государственного и частного спроса даже небольшие шоки предложения могут приводить к росту цен. При этом высокие инфляционные ожидания увеличивают инерционность инфляционных процессов.

📰 Последняя макростатистика

Недельная инфляция в первой половине октября снизилась, но остаётся высокой. Другие данные за октябрь выглядят проинфляционно.

– Инфляционные ожидания населения увеличились с 12,5% до 13,4%. После марта 2022 года результат выше был только в декабре 2023 года — 14,2%.
– Индикатор бизнес-климата ЦБ вырос до 5,5% — прибавил 0,9 п.п. за месяц.
– Увеличился темп роста отпускных цен, ожидаемый бизнесом в ближайшие три месяца. В целом по экономике — до 5,7%, в секторе розничной торговли — до 12,2%.
– Корпоративное кредитование растёт.

Позитивные новости для инфляции есть в сегменте розничного кредитования: рост ипотечного портфеля замедлился до уровня января-марта, а выдачи необеспеченных потребительских кредитов в третьем квартале снизились почти на 20% г/г.

👀 Новые прогнозы по инфляции

Прогнозы повысили, так как индексация тарифов и сборов оказалась выше прежних ориентиров правительства. В 2024 году инфляция может быть 8% г/г, в 2025 — 6% г/г.

🔜 Что будет дальше

Ждём, что 25 октября ставку поднимут до 21%, в декабре — до 22%. Снижение ожидаем не раньше второго квартала 2025 года.

👀 Япония: экономическое чудо, пузырь и последствия

После Второй мировой войны Япония восстанавливалась поразительными темпами. Правительство снизило налоги для бизнеса. А американцы в рамках плана Доджа помогли технологиям японцев выйти на мировой рынок. С 1950 по 1973 год экономика росла на 10–13% ежегодно. Но…

📊 Как надувался пузырь

«Чудо» прекратилось в 1985 году, когда Япония подписала с США и другими странами соглашение «Плаза» о девальвации доллара. Йена укрепилась, экспорт замедлился, экономика повернулась к внутренним инвестициям. К 1987 году ключевую ставку снизили с 5% до 2,5%. Это привело к кредитному буму.

Лёгкий доступ к кредитам побудил инвесторов вкладывать много заёмных денег в недвижимость и фондовый рынок. Цена квартир в Токио удвоилась и достигала $1 млн за квадратный метр. Акции на бирже тоже стремительно росли, индекс Nikkei достиг пика в 1989 году — 38 915 пунктов. Сформировался финансовый пузырь.

📊 Крах

Экономика перегрелась. Чтобы сдержать инфляцию, Банк Японии в 1989 году повысил ставку до 6%. Такое резкое повышение привело к банкротствам, а цены на недвижимость упали вдвое. Цены акций также рухнули, Nikkei обвалился до 14 309 пунктов к 1992 году. Общая стоимость активов на фондовом рынке и рынке недвижимости уменьшилась больше чем на 90%, считая от пиков. Необслуживаемые долги привели к банковскому кризису.

С 1990 года страна жила в «потерянном десятилетии» — периоде продолжительной рецессии. ВВП рос максимум на 1,5% в год, а японцы намного меньше потребляли и инвестировали.

🔜 Долгосрочные последствия

В начале 2000-х страна столкнулась с дефляцией, а долг достиг рекордных 200% ВВП. Ускорить рост экономики не помогли даже нулевые процентные ставки.

Только в феврале 2024 года индекс Nikkei впервые превысил максимум 1989 года. При этом японский фондовый рынок снова переоценён, его P/E (мультипликатор «цена/прибыль») — около 23. Это выше, чем во многих развитых странах. Например, сейчас P/E американского индекса S&P 500 — 21.

Channel photo updated

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Индекс Мосбиржи уверенно начал прошлую неделю, но к её концу снизился. Причины:

– данные по недельной инфляции,
– заявление представителей ЦБ,
– аналитические материалы регулятора.

• Лидеры роста за неделю — Полюс, ЮГК, SFI, Норникель.

• Аутсайдеры — ММК, НЛМК, Северсталь, Мечел.

• Индекс RGBI закрылся в нуле.

• Минфин разместил два выпуска с постоянным купоном. Аукционы были удачнее, чем неделей ранее.

👀 Макростатистика

• Основные проинфляционные факторы остались: внутренний спрос высокий, экономика близка к границам производственных возможностей.

• Единственный позитивный момент для инфляции — есть признаки, что спрос на труд снижается.

• Недельная инфляция в первой половине октября снизилась, но неясно, насколько тенденция устойчива. Другие данные за октябрь выглядят проинфляционно, например:

– обеспеченность персоналом в третьем квартале всё ещё снижается,
– спрос на корпоративные кредиты и на размещение корпоративных облигаций — высокий.

• Новые прогнозы по инфляции: 8% г/г в 2024 году, 6% г/г в 2025 году. Повлияла более высокая, чем ожидалось, индексация тарифов и сборов.

• Ждём, что 25 октября ставку поднимут до 21%. В декабре она может вырасти до 22% и остаться такой до второго квартала 2025 года.

🛢 Нефть

• Brent снизилась.

• В центре внимания по-прежнему: новости, макроэкономические данные из США и Китая, эскалация на Ближнем Востоке.

• Ждём, что в этом квартале фундаментальные факторы поддержат Brent в диапазоне $75–85 за баррель, а Urals — $65–75.

💱 Рубль

• Он формально укрепляется: 13,4 ₽/¥.

• ЦБ опубликовал предварительные данные по платёжному балансу в сентябре.

• Продажи валюты крупнейшими экспортёрами в сентябре снизились до годового минимума. Могло повлиять снижение нормативов по репатриации валютной выручки и отсутствие крупных налоговых и дивидендных выплат. Вероятно, это также ослабило рубль в сентябре.

• Рубль может умеренно снижаться в 2025 году в условиях активизации импорта и оттока капитала.

👀 Синоним слову бережливость

Гетти Грин — одна из самых успешных женщин-инвесторов своего времени. Её даже прозвали «Ведьмой с Уолл-стрит» за скупость и чёрное одеяние.

Грин родилась в 1834 году в богатой семье. В 6 лет девочка начала читать книги про бизнес и экономику, в 8 лет открыла банковский счёт, а в 13 лет стала семейным бухгалтером. В 31 год Гетти уже унаследовала $7,5 млн — сегодня это около $150 млн.

👥 Финансовая стратегия

Женщина придерживалась стратегии, похожей на стоимостную. Она покупала, когда другие продавали, и держалась подальше от ажиотажей.

• Когда началась Гражданская война в США, женщина инвестировала в государственные облигации, которые выплачивали проценты золотом. Это приносило доход в стабильной валюте, когда другие активы дешевели.

• В 1873 году железные дороги начали нести убытки — тогда Гетти инвестировала в них. Одна из самых удачных сделок принесла $200 тысяч за день.

📊 На чём не стоит экономить

Гетти Грин была известна своей бережливостью, которая даже граничила с абсурдом. Однажды её сын травмировал ногу, но Гетти отказалась платить за лечение из-за высокой цены. Ногу ампутировали, что лишь усилило её мрачную репутацию.

Гетти считала, что каждый сэкономленный доллар можно вложить и приумножить. Этот подход позволил ей накапливать капитал даже в трудные экономические времена.

Так, во время Паники 1907 года Нью-Йорк оказался на грани банкротства. Тогда Гетти предложила городу ссуду в $1,1 млн, чтобы стабилизировать ситуацию.

🔜 Урок от тётушки Гетти

Женщина умерла в 1916 году — на тот момент её состояние оценивалось в $100–200 млн. Значительная часть наследства досталась сыну.

В отличие от многих инвесторов, она никогда не следовала за модой, всегда изучала рынок и принимала решения на основе холодного расчёта. Её пример показывает, что нужно контролировать эмоции и быть дисциплинированным. Эти качества помогают сохранять и приумножать капитал даже в нестабильные времена. Главное, без перегибов.

📰 Инвестиции от Петра I до революции

Первая официальная биржа в России была товарной и появилась в 1703 году после поездки Петра I в Голландию и Англию. Там он вдохновился работой высокоорганизованных рынков.

Но привычка инвестировать в России сформировалась не сразу. Дворяне и купцы вкладывали деньги в амстердамские, венецианские и лондонские банки, а крестьяне — прятали в кубышках.

Рост биржевой активности

Биржевая торговля по-настоящему развернулась после отмены крепостного права в 1861 году. Это событие дало толчок индустриализации, и новые акционерные общества и банки начали активно привлекать капитал. Вскоре в стране было уже шесть бирж. На Санкт-Петербургской акциями торговали с 1830-х годов, отдельный фондовый отдел там организовали в 1900 году.

📊 Фондовый бум

К концу XIX века российский фондовый рынок стал одним из ведущих. Санкт-Петербургская биржа занимала шестое место в мире: она обслуживала 6% всех торгов.

Доходность российских акций часто опережала американские. Особенно популярны были бумаги железнодорожных компаний и банков. С 1908 по 1913 годы акционерные капиталы в России выросли почти в два раза: с 2,6 до 4,7 млрд рублей.

Но рынку не хватало стабильности. Трейдеры создавали в Санкт-Петербурге целые сообщества, выпускали ежедневную газету «Биржевые ведомости» с оперативными новостями и котировками — и проводили много времени в спекуляциях. Из-за их активных сделок многие ценные бумаги были очень волатильными.

📊 Крах имперской биржи

Первая мировая война стала началом конца для российского фондового рынка. Иностранные инвесторы распродавали российские бумаги, биржи закрывались, а к 1917 году страна оказалась должна французским вкладчикам пять миллиардов франков.

После Октябрьской революции советская власть запретила все операции с ценными бумагами. Огромная биржевая система была уничтожена. Её полноценное возрождение началось только в начале 1990-х годов.

🏆 Прошёл второй этап торгов заблокированными активами

Продолжаем держать вас в курсе новостей о специальных торгах замороженными активами.

В рамках второго этапа процедуры иностранные инвесторы купили бумаги на 2,54 млрд ₽. В это число входят и активы 77 тысяч наших клиентов на сумму около 270 млн ₽.

Напомним, что в августе проходил первый этап. По его итогам россияне смогли реализовать активы на 8,1 млрд ₽, в том числе наши клиенты — на 1,1 млрд ₽. Всего за два этапа было выкуплено бумаг на 10,64 млрд ₽ — это 30% от всех заявленных активов.

Организатор торгов — брокер «Инвестиционная палата» — может провести новый выкуп, но для этого нужно внести некоторые изменения в процедуру.

🔜 Если вы пока не получили выплаты за первый этап торгов

Воспользуйтесь инструкцией на нашем сайте, чтобы уточнить банковские реквизиты.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Индекс Мосбиржи начал квартал слабо — за две недели потерял больше 2,7%. Причины:

– высокая волатильность нефти,
– существенные потери рубля,
– неопределённость по ключевой ставке.

• Лидеры роста за неделю — Globaltrans, Сургутнефтегаз-ап, Интер РАО и Аэрофлот.

• Аутсайдеры — Татнефть, Распадская, Мечел и АФК Система.

• Индекс RGBI рос во второй половине недели после данных по инфляции. Но в итоге закрылся ниже 100 пунктов. Он снижается уже пятую неделю.

• Во флоатер 29025 Минфин привлёк скромные 5 млрд ₽, после 27,7 млрд ₽ неделей ранее. Аукцион на ОФЗ 29024 не состоялся.

👀 Ключевая ставка и инфляция

• За год ставка выросла с 13% до 19%, к концу года может превысить 20%.

• Скорее всего, на заседании 25 октября ЦБ изменит прогноз по инфляции.

• В сентябре доходности вкладов выросли. Это косвенно говорит о том, что ставка может быть выше базовых 20%.

• Ждём, что 25 октября ставку поднимут до 20–21%. В декабре она может вырасти до 22%.

🛢 Нефть

• Brent закрыла неделю в скромном плюсе.

• Сильно влияют новости и геополитика — обострение на Ближнем Востоке и эскалация конфликта между Ираном и Израилем.

• Ждём, что в этом квартале фундаментальные факторы поддержат Brent в диапазоне $75–85 за баррель, а Urals — $65–75.

💱 Рубль

• К концу прошлой недели отыгрывал позиции.

• Снизились продажи валюты экспортёрами в сентябре, так как растёт доля расчётов в рублях. Вероятно, повлияло и снижение нефти.

• Снижение цен на нефть, произошедшее в сентябре, продолжит оказывать влияние на валютный рынок в октябре из-за лагов в расчётах и в поступлении валютной выручки.

• В октябре вырастут чистые продажи валюты ЦБ и Минфином, что частично компенсирует снижение цен на нефть. Вероятно, сохранится тенденция падения рубля.

• Ждём, что курс на этой неделе будет 94–97 ₽/$ и 13,2–13,7 ₽/¥.

На облигации давит ключевая ставка

🇷🇺 Российский долговой рынок

На рынке облигаций в сентябре динамика была негативной. Доходности ОФЗ выросли:

– краткосрочных и среднесрочных — на 100–140 базисных пунктов;
– долгосрочных — в пределах 70 базисных пунктов.

Важное событие месяца — заседание Банка России. Регулятор поднял ставку до 19% и сопроводил решение жёстким сигналом. ЦБ может поднять её ещё раз — в октябре.

👀 Дефицит бюджета и инфляция

Был опубликован проект бюджета на 2025 год и на 2026–2027 годы. Он также содержит новый план по доходам и расходам на текущий год. Дефицит бюджета в 2024 году ожидается выше, чем предполагалось, — 1,7% от ВВП.

Текущие темпы инфляции по-прежнему выше таргета ЦБ. Сохраняются основные проинфляционные факторы: высокие темпы кредитования, повышенные инфляционные ожидания, состояние экономики, рынка труда и другие.

✅ Наши позиции

Ждём, что 25 октября Банк России поднимет ставку до 20%, не исключаем и более высокую ставку на этом или следующих заседаниях.

Мы учитываем это и принимаем во внимание «навес» предложения ОФЗ в течение года. Поэтому продолжаем держать позиции в облигациях с плавающей ставкой — преимущественно в корпоративных выпусках — и в инструментах денежного рынка. Сейчас они показывают оптимальное соотношение риска и доходности.

📰 Алмазы могут подорожать

Спрос на бриллианты в 2021–2022 годах был высоким, но сильно снизился в 2023 году. Повлияли высокие ставки, издержки и большие запасы камней. Это затронуло ключевые рынки: Китай и США. А Индия в моменте вводила временный мораторий на импорт алмазов.

В начале 2024 года спрос немного восстановился, в том числе из-за высокого новогоднего сезона. При этом, осторожность продавцов и сохранение высокого уровня запасов помешали восстановлению спроса.

Ситуация на ключевых рынках была разной:

– в Китае почти не размещали новые заказы;
– в США спрос тоже был слабым;
– в Индии спрос поддержал экономический рост.

📊 Цены

Сводные индексы необработанных алмазов достигли локального дна, так как запасы сокращались в конце 2023 года. Две трети рынка занимают De Beers и Алроса, поэтому циклы сокращения обычно резкие и короткие. Так, один из индексов снизился на 12% от года к году.

🌐 Что с компаниями

• Они в этом году намеренно добывают меньше камней. Например, De Beers — на 19% в первом полугодии. При этом компания продавала более дорогие камни, цена которых на 20% выше среднего индекса цен.

• Алроса под санкциями, но они влияют на неё в меньшей степени, чем низкие цены.
Алмазы — не нефть. Перебросить поставки в Азию было легко — весь объём добычи за год можно перевезти на одном самолёте.

У Алросы растут издержки, нужны капитальные вложения, но компания эффективна и имеет маленький долг. Это даёт ей солидный запас прочности в сложный период.

🔜 Чего ждать

• Вероятно, запасы скоро перестанут сокращаться. Продажи могут начать постепенно восстанавливаться в ближайшие полгода, что повлияет на цену.

• В долгосрочной перспективе цены на алмазы могут умеренно расти — ресурсная база истощается, а основные игроки добывают всё меньше камней. Так, в 2020 году Rio Tinto закрыл шахту Argyle в Австралии и стал добывать на 75% меньше сырья, а мировое предложение уменьшилось на 10%. Компания закроет ещё одну шахту в 2025 году, что уберёт с рынка 3,8 млн карат.

• Население в азиатских странах богатеет, в долгосрок это поддержит спрос на алмазы.