Movchan's Daily

Число публичных компаний в США снизилось с 7,5 тысячи в 1997 году до менее чем 4 тысяч в настоящий момент. Эта же тенденция наблюдается и в глобальном разрезе и связана с тем, что компании дольше остаются частными.

Читайте об этом в нашей статье с комментарием старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

#Рынки

Электронное разрешение на въезд в Великобританию (ETA): кому нужно и как получить

С 8 января 2025 года путешественникам из ряда стран придется оформлять Электронное разрешение на въезд (ETA) перед поездкой в Великобританию. Эта мера затронет миллионы туристов, включая транзитных пассажиров. Великобритания стремится оцифровать свои границы, а система ETA станет важным шагом к созданию более упорядоченной системы въезда.

В новом материале на сайте «Зимы» мы подробно рассказали о том, что такое ETA, и кому потребуется данное разрешение, кто освобожден от оформления, как подать заявку и не только.

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан побывал в гостях у Александра Соколовского.

Они обсудили ближайшее будущее финансовых рынков, влияние политики Трампа на экономику, на какие регионы стоит обратить внимание инвесторам в ближайшем будущем и многое другое:

https://youtu.be/itwaMxw4ac8

Российский паспорт опустился на одну строчку в международном рейтинге паспортов Henley & Partners.

В индексе паспортов, который компания обновляет раз в квартал, к январю 2025 года российский паспорт опустился с 45-й на 46-ю строчку. При этом по сравнению с прошлым годом паспорт россиянина существенно улучшил свои позиции – тогда он занимал 51-е место, но за первые полгода резко поднялся до 46-го.

Россияне имеют право безвизового въезда (или с визой по прибытию) в 116 стран мира.

На первом месте рейтинга – Сингапур, граждане которого могут без виз посещать 185 стран, а на втором – Япония со 193 открытыми для обладателей ее паспортов странами.

На третьем месте сразу шесть стран, граждане которых могут без виз въезжать в 192 государства: Франция, Германия, Италия, Испания, Финляндия и Южная Корея.

На последнем 106-м месте в списке Афганистан — его гражданам без виз доступны только 26 стран.

@forbesglobalrus

Действительно ли на рынках есть «эффект января»?

«Эффект января» — популярная теория, которая гласит, что в январе акции в США обычно растут больше, чем в другие месяцы. Некоторые исследования подтверждали наличие этого эффекта. Например, одно из них — на основании данных с 1904 по 1976 год, другое — с 1972 по 2000 год.

Есть ряд распространенных теорий, которые могли бы поддержать это предположение. Главная из них сводится к тому, что многие частные инвесторы в декабре ради снижения налоговой базы продают активы с убытком. После 1 января, согласно этой версии, инвесторы покупают акции обратно, что приводит к росту их стоимости. Другая теория — поведенческая: в начале года люди пересматривают свои инвестиционные стратегии, что способствует росту акций. Кроме того, многие состоятельные инвесторы в значительной степени полагаются на бонусы по итогам года, поэтому у них много денег, чтобы инвестировать их в начале года.

Однако сразу несколько исследований показывают, что в XXI веке «эффект января» пропал. Одна из теорий заключается в том, что рынки учли это явление и адаптировались до такой степени, что оно стало незаметно.

#Рынки

Как мемы влияют на рынки

Мемы, причем даже те, которые не содержат никакой значимой информации или инвестиционных рекомендаций, могут влиять на рынки, следует из исследования экономистов из Городского университета Нью-Йорка. Мемы зачастую распространяются в ответ на негативную информацию из отчетности компаний и способствуют тому, что владельцы «мемных» акций, которым посвящены ставшие виральными мемы, продолжают держать их в портфеле.

Само исследование проходило следующим образом:

1. Исследователи собрали все 1,9 млн постов с сабреддита WallStreetBets с января 2014 года по ноябрь 2022 года. WallStreetBets стал известен во время разгона акций GameStop в начале 2021-го. Мемы среди собранных 55,7 тысячи изображений идентифицировали не алгоритмы, а привлеченные авторами люди, живущие в Северной Америке. Всего 16,5 тысячи изображений были опознаны как мемы.

2. Затем исследователи с помощью ChatGPT проверили наличие в мемах информации о фундаментальных показателях компаний или инвестиционных рекомендаций — ни в одном ее не обнаружили.

3. Далее ученые выяснили, что в дни, когда выходят негативные новости о компании, число мемов относительно нее увеличивается вдвое по сравнению с обычными днями. Также в такие дни повышается виральность мемов.

Авторы исследования связывают это с тем, что мемы могут иметь психотерапевтический эффект, помогая инвесторам справиться с неприятными ощущениями от плохих новостей, как, например, это было в пандемию. Позитивные или нейтральные новости такого числа мемов не вызывают. Впрочем, как говорится в исследовании, несмотря на то, что мемы смягчают воздействие негативной информации, после этого следует коррекция, продолжающаяся в среднем в течение квартала.

Зачем это знать

Чтобы лучше понимать, как визуальная информация влияет на принимаемые решения.

А у вас есть любимые мемы про инвестиции? Делитесь ими в комментариях!

#Мемы

Почему активное управление будет востребовано в 2025 году

Больше ни один портфель не будет приносить доходность во всех сценариях в течение долгого времени, говорится в прогнозе Blackrock на 2025 год. В прошлом, когда экономические показатели не сильно отклонялись от долгосрочного тренда, было достаточно держать в портфеле инвестиции с прицелом на длинный горизонт, чтобы снизить эти колебания.

Сейчас экономика может оказаться под воздействием факторов, влияние которых трудно оценить. К ним стратеги относят проникновение искусственного интеллекта, усиление геополитической фрагментации и соответствующую перестройку цепочек поставок, энергетический переход, старение населения.

В Blackrock считают, что выбранное инвесторами соотношение активов в портфеле нужно будет пересмотреть и выделить больше средств на активные стратегии и «тактические» ставки.

Зачем это знать

Если оценка Blackrock верна, то инвесторам стоит меньше полагаться на пассивное управление.

#Управление

Как вели себя акции и остальные классы активов в прошлом месяце, а также в 2024 году

Неудачный декабрь не помешал американскому рынку акций второй год подряд показывать рост больше 20% (в 2023-м он составил 24,2%). В итоге двухлетний рост S&P 500 оказался сильнейшим с конца 1990-х. Как и год назад, на волне продолжающегося хайпа вокруг ИИ, вверх рынок толкала «Великолепная семерка», а равновзвешенный S&P 500 вырос всего на 10%.

Индекс американских казначейских облигаций в декабре упал на 1,54%, закрыв год ростом всего на 0,58%. В последние месяцы долговые рынки оставались под давлением выросшей неопределенности относительно тарифной политики и инфляции. Доходность 10-летних казначейских облигаций в начале 2025-го превышает 4,6%, что примерно на целый процентный пункт выше уровня, на котором она находилась, когда ФРС начала снижать ставку в сентябре.

Зачем это знать

Чтобы понимать ситуацию на рынках и объективно оценивать результаты инвестиций.

#Рынки@themovchans

Как инфляция стимулирует рискованные сделки на рынке

Одна из возможных причин роста спроса на «лотерейные акции» — бумаги, отличающиеся невысокой вероятностью огромной прибыли при высокой вероятности потерь, — может заключаться в инфляции, пришли к выводу ученые из нескольких американских университетов. Высокая инфляция, вызывая ощущение «обеднения», снижает неприятие риска и усиливает предпочтение акций, смещенных в сторону высокого риска.

Зачем это знать

Вследствие азартного спроса акции лотерейного типа быстро растут, смягчая у инвесторов ощущение потерь от инфляции, становятся более переоцененными и приносят меньшую доходность в будущем. Эта негативная связь сильнее для акций, более чувствительных к инфляции.

Как инвесторы подсаживаются на ультракороткие опционы

Объем торгов так называемыми опционами с нулевым сроком действия 0DTE (Zero days to expiration options), то есть контрактов, которые истекают в течение ближайших 24 часов, в 2024 году достиг новых максимумов, пишет Wall Street Journal (WSJ). Доля 0DTE в общем объеме торгов контрактами на S&P 500 теперь почти всегда превышает 50%. Для сравнения: еще в 2016 году доля 0DTE в торговле всеми опционами на S&P 500 составляла 5%.

Резкий рост популярности 0DTE начался с 2020 года, когда спекулятивно настроенные частные инвесторы открыли их для себя как возможность быстрого заработка в течение нескольких минут или даже секунд.

WSJ опросила более 30 человек, которые рассказали, что борются с непреодолимым желанием делать ставки на финансовых рынках, включая опционы, криптовалюты или акции. Многие из них заявили, что особенно сильно они ощущают зависимость от 0DTE. Кажется, что джекпот всегда находится на расстоянии одного клика, что заставляет трейдеров возвращаться к этим опционам снова и снова.

Зачем это знать

0DTE подозревают в том, что они ответственны за резкие движения на рынках. Некоторые аналитики указывают, что они искажают реакцию рынка на макроэкономические данные. Исследование JP Morgan показывало, что из-за 0DTE рынок может дополнительно двигаться на 0,6–1,1% за день.

При этом исследование Банка международных расчетов (BIS) выявило, что рост торгов 0DTE вряд ли ответствен за то, что индекс волатильности VIX находился на низких значениях на протяжении долгого времени.

Видеопоздравление с новогодними праздниками от главы комплаенс-подразделения Movchan's Group Жадры Абдуллиной

https://youtu.be/2VHU11OvcxE

Зачем инвесторам активное управление облигациями в 2025 году

Рынки могут рассматривать любой тип стимулирующей фискальной политики и любой рост государственных расходов как причину требовать более высокую премию за срок при вложениях в облигации, говорится в прогнозе JP Morgan Asset Management на 2025 год.

Это означает, что в условиях волатильности на рынках долга пассивные инвестиции могут быть эффективными для стратегии удержания облигаций до срока их погашения, но активное управление кредитным и процентным риском даст возможность увеличить доходность, отмечают аналитики.

Зачем это знать

Активное инвестирование в консервативный портфель инструментов, состоящий из облигаций, фондов и опционных стратегий с фокусом на долговые рынки, реализует фонд ARGO. Он нацелен показывать результат лучше, чем у рыночных инструментов при их падении, и сопоставимый при их росте.

Поздравление с новогодними праздниками от директора департамента инфраструктуры Movchan’s Group Софьи Кухно:

https://youtu.be/GsHfWyiqxMA

Декабрь — традиционное время, когда банки и управляющие компании выпускают свои отчеты. Но стоит ли им доверять?

Как показывает Bloomberg (см. график), за последние 25 лет стратеги в среднем ошибались в прогнозировании годовой доходности S&P 500 на 15 процентных пунктов. При этом в семи из последних восьми лет доходность рынка выходила за пределы диапазона всех прогнозов.

Дело в том, что стратеги предпочитают давать прогноз в диапазоне от 0 до 10%, поскольку он соответствует средним историческим показателям. Клиенты могут терпимее отнестись к промаху, если прогноз был в среднем диапазоне, а не экстремальным. «Вы выглядите глупо, если прогнозируете рост 30%, а рынок падает на 20%. Если вы прогнозируете рост 10%, а рынок падает на 20%, вам легче найти оправдание тому, почему рынок упал», — цитирует Bloomberg эксперта по финансовому планированию Эллиотта Аппеля.

Зачем это знать

Так что же делать частным инвесторам, когда им попадается любой прогноз относительно фондового рынка? По мнению Эллиотта, ничего. «Нужно относиться к нему как к развлечению, как к спортивному матчу», — говорит он.

Cоветник фонда ARGO, партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA, также поздравляет вас с Новым годом и Рождеством!

https://youtu.be/ZtXzuSJDPyk

Поздравление с наступающими праздниками от старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой:

https://youtu.be/lvqS3vtTJcw

Важные изменения для тех, кто хочет иметь ВНЖ ЕС без требования постоянного проживания (то есть золотую визу).
Золотая виза Венгрии за недвижимость так и будет недоступна!

Сегодня прочла у @Astonspassport, что золотая виза Венгрии за недвижимость так и не будет запущена.
Согласно опубликованной 20 декабря информации в Венгерском правительственном вестнике, правительство исключило из своей «золотой визы» (Guest Investor Program, GIP) возможность прямых инвестиций в недвижимость на сумму €500 000.

Таким образом, для получения ВНЖ Венгрии (золотой визы) предусмотрено только два пути:

1. Инвестиция €250 000 в утверждённые фонды недвижимости.

!!! На сегодняшний день лицензию имеет лишь один фонд — Sprint, который не принимает граждан РФ и Республики Беларусь. По имеющейся информации, наличие второго гражданства или даже другого ВНЖ в ЕС также не даёт возможности участвовать в этой инвестиционной опции.

2. Пожертвование €1 млн в сектор образования и культуры.

Давайте честно, де-факто все это означает, что золотая виза Венгрии для россиян недоступна.
А что тогда остается? Я выделяю 4 программы золотых виз, одна из которых уже закрывается и скоро будет недоступна:

1. Золотая виза Португалии за инвестиции в фонды от 500 тыс. Или от 250 тыс в фонд культуры. Официально граждан РФ принимают, но второй паспорт для подстраховки лучше иметь. Жить в стране не обязательно, через 5 лет можно выйти на паспорт. Основной минус - дико долго ждать карту ВНЖ. От 2 лет и более.

2. Золотая виза Испании (за недвижимость от 500 тыс) доступна россиянам, причем есть опции покупки недвижимости за рубли из РФ. Главный минус - что программа точно закрывается через три месяца. Закон уже принят. Успеть можно, но надо быстро.

3. ПМЖ Кипра за инвестиции в недвижимость от 300 тыс. Минусы - Кипр пока не в Шенгене. И еще минус - жесткий комплаенс в части источника средств. Из плюсов - если решите жить на Кипре, то, помимо климата, это еще и очень крутая юрисдикция по налогам. Для инвесторов - идеально.

4. ВНЖ Греции за инвестиции в недвижимость от 250 тыс. Это мой личный фаворит. Программа напрямую россиян не берет, но принимает со вторым паспортом легко. Сроки получения карточки ВНЖ объективно от 3-6 мес. И тоже тут crypto-friendly – никто не будет проверять происхождения каждого цента как на том же Кипре. 

Друзья, мы, команда Movchan's Group, поздравляем вас с наступающими рождественскими и новогодними праздниками. Спасибо за еще один год вместе. Успехов в 2025 году!

Видеопоздравление партнера-учредителя Movchan’s Group Андрея Мовчана уже на канале:

https://youtu.be/JfSgCth3vgU

Дайджест публикаций Movchan's Daily прошедшей недели

• Налоговый дайджест за ноябрь 2024 года

• Правительство Швейцарии отклонило предложение о повышении налога на наследство для сверхбогатых

• Результаты работы наших фондов и стратегий в ноябре

• Макроэкономический взгляд за ноябрь 2024 года от Еуджениу Кирэу

• Итоги ноября для фонда ARQ

• Елена Чиркова в гостях у подкаста «Вредный инвестор»

#Дайджест

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: МАКСИМАЛЬНЫЙ ЗА 4.5 ГОДА ПОЗИТИВНЫЙ СЕНТИМЕНТ ПО ГЛОБАЛЬНОМУ РОСТУ

Итог декабрьского опроса управляющих (Global FMS):

•  60% полагают, что глобальной рецессии не произойдет. Вероятность «soft landing» 59%, «no landing»: 33%, «hard landing» снизился до уровня 6%

•  Уровень вложений Cash опустился с 4.3% до 3.9% - это исторический минимум

•  Политическая повестка “Трамп 2.0” (снижение налогов, дерегулирование) повысила ожидания корпоративных прибылей, в этом уверены 49% респондентов

•  Основные возможные катализаторы, которые могут улучшить сентимент: ускорение роста Китая (40%), за которым следует рост производительности программ искусственного интеллекта (13%), возможное мирное соглашение между Россией и Украиной (13%), и снижение налогов в США (12%)

•  Основные риски: усиление торговых войн (39%), рост доходностей облигаций (28%) и возможное повышение ставок ФРС (26%).

•  Аллокация в товарные рынки – минимальная с июня 2017 года, в акции – максимальная с января 2022го, максимальная аллокация в банках, UW в европейские акции


Ноябрьский Manager’s Survey 
Октябрьский Manager’s Survey
Сентябрьский Manager’s Survey

Казахстан запустит венчурный фонд фондов

Правительство Казахстана обнародовало планы по выделению 1 млрд долл. для запуска венчурного фонда фондов в следующем году. По словам министра цифровых технологий, инноваций и аэрокосмической промышленности Жаслана Мадиева, Qazaqstan Venture Group намерена инвестировать в ведущие мировые и местные венчурные фонды, финансирующие новейшие технологии, включая искусственный интеллект.

Казахстан уже стал свидетелем роста отечественных финтех-компаний, таких как зарегистрированная в США Kaspi.kz. Запуск фонда — часть стратегии властей по снижению зависимости от доходов от продажи энергоносителей, отмечает Bloomberg. Президент Касым-Жомарт Токаев пообещал снизить роль государства в экономике и привлечь 150 млрд долл. иностранных инвестиций к концу своего срока в 2029 году. В сентябре Казахстан поднялся на одну ступень в рейтинге Moody's благодаря росту отраслевой диверсификации экономики.

По словам Мадиева, Казахстан начнет привлекать деньги в первой половине 2025 года, национальный холдинг развития «Байтерек» вложит 30 млн долл., а частные инвесторы дали предварительное согласие на предоставление более 90 млн долл. Казахстан также ведет переговоры с фондами Ближнего Востока и глобальными финансовыми институтами для привлечения инвестиций, сказал министр.

Зачем это знать

Токаев обещал снизить роль государства в экономике. Правительство наметило меры по привлечению инвестиций, минимизации бюрократии и пересмотру устаревшего законодательства, отмечал Moody’s. «В случае продолжения текущих институциональных и экономических реформ последующее улучшение условий ведения бизнеса будет способствовать дальнейшему укреплению конкурентоспособности экономики Казахстана», — говорилось в отчете рейтингового агентства.

«Покупай то, стоимость чего ты понимаешь»

Партнер Movchan’s Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова побывала в гостях подкаста «Вредный инвестор», где поговорила о своем опыте инвестирования, проблемах оценки будущего роста компаний, пассивном инвестировании, о том, чем хорош американский рынок, а также поделилась своим мнением относительно выдающихся инвесторов:

https://youtu.be/7SkVsb3Wydo?si=2xTAGVQuDGD2cPVV

Итоги ноября для фонда ARQ*

В ноябре индекс S&P 500 обновил исторический максимум, преодолев отметку 6000 пунктов. На фоне такого роста портфель фонда также ожидаемо вырос, отыграв октябрьское снижение, и вернулся на траекторию своей целевой доходности.

После поступления на счет фонда денежных средств от новых подписок доля структурных продуктов в портфеле фонда в начале месяца снизилась до 82%. Для того чтобы вернуть ее на желаемый уровень, мы приняли решение об инвестиции в новый транш структурного продукта. На этот раз в результате проведенного тендера наш список эмитентов пополнил банк HSBC (рейтинг A1(Moody’s) / A+(S&P) / AA- (Fitch)). Фонд инвестировал чуть более 8% от стоимости чистых активов в инструмент с экспозицией на средневзвешенную корзину из двух отраслевых ETF и индекса S&P 500.

Таким образом мы повысили диверсификацию нашего портфеля сразу по нескольким параметрам — уровню вхождения в рынок, базовым активам и экспозиции на одного эмитента. Купонная доходность инструмента составила 7,65% годовых. В результате этой сделки мы восстановили долю структурных продуктов в портфеле до уровня 91,3%. Благодаря притоку новых инвестиций в последние два месяца, у нас есть возможность в декабре провести еще одно размещение структурного продукта и довести долю структурных продуктов в портфеле до уровня 95–97% к концу года.

По итогам ноября впервые в истории фонда состоится выплата дивидендов по классу акций 2 USD. Размер дивидендной выплаты составит 16,4 доллара на акцию.

Средняя ожидаемая доходность портфеля к погашению остается на уровне 7,8% годовых.

Зачем это знать

Фонд ARQ позиционируется как фонд абсолютной доходности (absolute return). Иными словами, он при любой ситуации на рынках стремится к получению доходности на уровне долгосрочной доходности облигаций класса high-yield (5,5–6,5%) при меньшей волатильности и при кредитном риске на уровне долга с кредитным качеством investment grade.

Фонд инвестирует в определенный класс структурных продуктов, выплаты по которым зависят от динамики рынков акций развитых стран. Диверсифицированный по времени и инструментам портфель низкорискованных структурных продуктов позволяет снизить риск потерь и максимизировать вероятность получения всех ожидаемых купонных выплат. Выбор инструментов основывается на многофакторном статистическом анализе исторических цен базовых активов.

Результаты фондов — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

*Не является инвестиционной рекомендацией. Материал также не предназначен для жителей ЕС, Англии и США и не являются предложением инвестирования.

Массовый туризм превратил популярные европейские курорты в шумные и многолюдные места. Составители рейтинга самых «расслабляющих» направлений Holiday Relaxation Report BookRetreats рекомендуют в 2025 году для настоящего спокойствия отправиться или на юг или далеко на север.

🌍 Австралия возглавляет список самых расслабляющих направлений. Здесь всего 3,4 человека на 1 км², огромные природные территории и низкий уровень шума. Посетители могут насладиться природой в 704 национальных парках и отдохнуть в термальных источниках или у Большого Барьерного рифа.

🍁 Канада заняла второе место. Страна предлагает тишину и уединение среди лесов, озер и северного сияния. Здесь всего 3,9 человека на 1 км².

❄️ В Европе лидирует Исландия, известная своей безопасностью, чистым воздухом и природными термальными курортами.

🌿 Ботсвана и Намибия удивляют своим спокойствием и просторными природными территориями, обогнав такие популярные страны, как Греция и Франция.

В топ-10 также вошли Финляндия, Новая Зеландия и страны Северной Европы, в которых сочетаются пригорода, безопасность и умиротворение.

В Holiday Relaxation Report есть еще отдельные рейтинги для самого уединенного, самого безопасного или самого тихого отдыха. В категории «самый уединенный отдых» первое место заняла Монголия, а самой безопасной и одновременно самой тихой оказалась Исландия.

@forbesglobalrus

Макроэкономический взгляд за ноябрь 2024 года от Еуджениу Кирэу

Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group — о том, как в ноябре развивалась ситуация в мировой экономике и прежде всего в США, а также на самых важных рынках.

Подробнее — по ссылке.

Зачем это знать

Рынки акций и корпоративных облигаций стали дороже, чем когда-либо с начала века: в ноябре вознаграждение за риск облигаций рейтинга BBB опустилось до минимума в 0,92 п. п., а премии за риск на рынке акций колеблются в области значений, достигнутых перед мировым экономическим кризисом 2008 года, Великой депрессией и пузырем доткомов. При смене текущей рыночной парадигмы и коррекции цен активов консервативные продукты Movchan’s Group могут показать более высокую, по сравнению с рынком, доходность.

Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Макро

Оценки американского рынка акций по показателю циклически скорректированной доходности (P/E наоборот), по состоянию на ноябрь 2024 года, находятся в шестом процентиле в выборке из показателей за последние 15 лет. Иными словами, только в 5% случаев акции стоили дороже. При этом премия за риск вложений в акции находится в 14-м процентиле. Акции стоят дорого относительно как собственных исторических средних, так и безрисковых активов.

Сейчас ситуация отличается от, например, того, что было во время пузыря доткомов, тем, что одновременно дороги не только акции, но и корпоративные облигации и другие инвестиционные альтернативы, отмечает советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA. Капиталу инвесторов практически некуда убежать, если текущий оптимизм резко столкнется с каким-то реальным негативным событием. Но это же означает, что отсутствие таких событий и дороговизна других инвестиционных активов может поддерживать это состояние рынка акций довольно долго. 

Зачем это знать

Высокие оценки акций — главная причина, почему среднегодовая доходность американского рынка акций в ближайшие 10 лет составит только 3%, следует из базового прогноза Goldman Sachs. Низкая ожидаемая доходность увеличивает важность активного управления.

Результаты работы наших фондов и стратегий в ноябре

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан проанализировал важнейшие события в глобальной политике в ноябре, рассказал о том, что происходило в мировой экономике и на рынках в ноябре, а также поделился итоговыми показателями продуктов компании.

Читайте подробности по ссылке.

Зачем это знать

Ноябрь принес всем фондам и стратегиям Movchans’ Group прибыль. Декабрь наши портфели и фонды проходят пока хорошо.

🛑 Saxo Bank прекращает работать с клиентами из Кипра и Турции

Датский инвестиционный банк и брокер Saxo Bank, специализирующийся на онлайн-торговле, значительно сократил число обслуживаемых стран, отказавшись, в частности, от работы в Турции, Кипре, Грузии, Сербии и Аргентине. Еще в середине сентября 2024 года банк обслуживал клиентов из 81 страны. Однако позже список был существенно сокращен и теперь включает только 43 страны.

Из списка пропали ряд европейских стран и стран из соседних регионов (Албания, Кипр, Грузия, Сербия, Турция), государства Америки (Аргентина, Бразилия, Канада, Чили), Азии, Ближнего Востока, Африки, а также территории, причисляемые к офшорным зонам. По данным юридической компании Main Partner Trust, решение Saxo Bank связано с пересмотром риск-аппетита, необходимостью соблюдения регуляторных требований и оптимизацией операционной деятельности. Банк планирует завершить процесс закрытия счетов существующих клиентов до конца 2024 года.

❤️ Читайте подробнее на сайте

@fm_invest

Правительство Швейцарии отклонило предложение о повышении налога на наследство для сверхбогатых

Правительство Швейцарии в пятницу отклонило предложение о повышении налогов на наследство для сверхбогатых. Это уменьшает шансы на принятие этой поправки на национальном голосовании.

Предложение выдвинула политическая группа «Молодые социалисты» в начале этого года после сбора 100 тысяч подписей. Оно заключалось в введении 50-процентного налога на наследство, превышающее 50 млн франков (56 млн долл.). Это должно помочь собрать средства на борьбу с изменением климата. Окончательное решение будет принято избирателями в ходе голосования, которое еще не назначено.

Сославшись на исследование налоговой службы, правительство Швейцарии заявило, что повышение налогов нанесет ущерб репутации страны и потенциально может привести к сокращению государственных доходов на величину, превышающую новые поступления. Предложение социалистов также вызвало многочисленные предупреждения со стороны владельцев бизнеса, миллионеров и миллиардеров, что в случае его введения они переедут в другую страну.

Зачем это знать

Швейцария становится более привлекательной для состоятельных людей в условиях, когда многие европейские страны, в том числе Великобритания и Франция, повышают налоги, объясняя это необходимостью сокращать фискальный дефицит.

#Налоги

Налоговый дайджест за ноябрь 2024 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

• Вышло большое интервью руководителя ФНС России.
• Изменились правила налогообложения IT-компаний.
• Налоговую задолженность россиян начнут взыскивать во внесудебном порядке.
• ФНС дала пояснения о трансформации индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС).
• Госдума отклонила законопроект об увеличении лимита доходов по спецрежиму для самозанятых.
• В России появились налоговые правила для операций с криптовалютой.

Читайте подробности на нашем сайте.

Зачем это знать

То, что глава ФНС допустил введение налогообложения в России по паспорту, потенциально может стать важнейшей новостью. Эта возможность требует детального изучения и проработки, отметил он.

Обзор — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Налоговый_Дайджест

Транснефть

Все обсуждают дополнительный налог, который планируют вменить корпорации "Транснефть", и хоть у меня в портфеле российских акций она занимает всего 0,5% - я не могу пройти мимо и не прокомментировать эту ситуацию.

Итак, что мы имеем. Государство является основным акционером компании, и его доля в акционерном капитале составляет 78%. Компания направила этим летом на выплату дивидендов за 2023 год 128 млрд рублей - чуть менее 50% от чистой прибыли. Несложно посчитать, что 100 млрд рублей получило государство, и 28 млрд рублей - остальные акционеры, среди которых и мы с вами.

Государство сейчас весьма активно ищет источники финансирования бюджета, и в случае с Транснефтью могли бы быть две опции:

1. Увеличить долю прибыли, которая пойдет на дивиденды. Тем самым, улучшить инвестклимат и позаботиться о том самом "доверии розничных инвесторов к фондовому рынку", о котором все говорят, но которого как бы почти нет. Так например, увеличение доли выплаты до 75% от чистой прибыли могло бы принести государству (как владельцу 78% акций) порядка 70 млрд ₽ в следующем году. И +20 млрд ₽ ушло бы миноритарным акционерам. Я вообще не понимаю, кому бы при выборе данной опции было плохо.

2. Увеличить налог на прибыль до 40%. Фактически, забрав те же деньги из того же кармана, но переложив их к себе в карман и не делясь с какими-то там миноритарными акционерами. При этом, забрать они планируют даже меньше денег чем в опции №1 (речь идет о порядка 40 млрд ₽). Обоснование слабое. Типа, транспортная монополия. Но такой же транспортной монополией у нас, к примеру, является Газпром (трубопроводы не с нефтью, но с газом) и РЖД. А для них такие монопольные налоги не вводятся. Вы не понимаете, это другое.

Короче, выбрали вторую опцию. В очередной раз вытерли ботинки "доверием частных инвесторов к рынку ценных бумаг", "инвестклиматом", "справедливостью" и прочими часто звучащими лозунгами. Так что я сегодня грустный. Самые разные налоги в самых разных местах могут неожиданно возникать в любое время и в любом объеме. И этот фактор хз как оценивать, полагаясь на долгосрочные инвестиции в фондовый рынок РФ.

@finindie

История «Транснефти» очень похожа на кейс «Газпрома» в 2022 году — тогда частные инвесторы тоже остались без дивидендов после введения «экономически необоснованных налогов». А когда-то «Газпром» входил в топ-10 мировых компаний по размеру дивидендов.

В последние месяцы банкиры, юристы и другие специалисты из Дубая, Греции и Сингапура среди прочих активизировали работу c богатыми иностранцами, проживающими в Великобритании, так называемыми non-doms (non-domicile), пишет Bloomberg.

В марте тогдашнее правительство консерваторов уступило общему давлению, обязав non-doms платить налог на зарубежные доходы после четырех лет проживания в Великобритании вместо нынешних 15. Лейбористская партия пообещала пойти еще дальше после победы на выборах в июле: канцлер страны Рейчел Ривз объявила о новом режиме, который сохраняет сокращенную временную льготу, но при этом стремится подвести зарубежные активы под британский налог на наследство, что подтверждает худшие опасения многих лиц, не являющихся гражданами Великобритании. Изменения вступят в силу в апреле 2025-го.

Некоторые страны, причем на уровне государственных ведомств (например, Кипр), устраивают роуд-шоу (наподобие тех, что делают компании перед IPO), другие пытаются наладить отношений с юридическими фирмами лондонского Сити. Суть заключается в том, чтобы оценить готовность людей покинуть Великобританию. О некоторых популярных направлениях для отъезда и особенностях их налогового режима, мы рассказывали здесь; а о том, как неопределенность с налоговым режимом уже повлияла на рынок недвижимости в Лондоне, — тут.

Зачем это знать

Помимо популярных направлений (Швейцарии, Италии и ОАЭ) для смены налогового резидентства, в тексте Bloomberg упоминается и несколько более экзотичных, например Панама и Гибралтар.

Программа долгосрочных сбережений (ПДС), часть 2 [начало здесь]

В прошлый раз говорили о плюсах ПДС, сегодня давайте о минусах. Их меньше (всего два), но каждый из них весьма серьезный.

🐌 Неликвидность. Деньги, положенные внутрь ПДС, нельзя будет достать обратно раньше, чем через 15 лет или по достижению пенсионного возраста (точнее, можно – но с возвратом всех налоговых льгот и с потерей накопленного инвестиционного дохода, что заведомо не очень приемлемо). Ну и есть еще оговорка, что деньги можно получить досрочно без «штрафов» в случае тяжелой болезни или при потере кормильца (если речь идет про программу, открытую на зависящего от кого-то лица – вроде ребенка).

Но даже если вы честно досидите до конца 15-летнего срока, по умолчанию вы не сможете сразу забрать всю сумму целиком: в законе написано, что сумму выплат надо будет размазать в виде пенсии минимум на 10 лет. Точнее, как: НПФ по закону может предложить вам варианты и с более быстрой выплатой. А может и не предложить! Как думаете, какой вариант будет более выгодным для самого фонда: подольше подержать ваши деньги внутри себя, или покороче? 🤔

Хотя, насколько я вижу из обсуждений на профильных форумах, НПФ сейчас в основном ориентируют своих клиентов на промежуточный вариант «выплата в течение 5 лет после окончания срока ПДС». И еще в законе прописана опция «если горемыка-пенсионер скопил совсем мало, то выдайте ему все деньги сразу – пусть хоть раз кутнёт от души!». Размер вот этого «совсем мало» в 2025 году приравняли к 412 тыс. руб., эта сумма будет регулярно индексироваться вслед за официальным пенсионерским прожиточным минимумом.

🐌 Инвестиционная доходность. Закон предписывает управляющим из НПФ ни в коем случае не вкладывать более 40% портфеля в акции (по факту, их доля в портфелях НПФ вообще не поднимается выше 6–7%). Конечно, какому безумцу вообще может прийти в голову долгосрочно вкладывать деньги на 15+ лет в эти ваши акции?? Пусть лучше они будут надежно вложены в облигации с доходностью поменьше! В качестве дополнительного стимула, в случае получения убытка от инвестирования на пятилетнем горизонте НПФ обязали его восполнять клиентам из своего кармана – так что вместо максимизации долгосрочной прибыли управляющие больше заняты вопросом «как бы чего не вышло».

Не стоит тут забывать и о комиссиях: к 2027 году НПФ должны снизить комиссии за управление до 0,5% в год от размера активов. В дополнение к этому они смогут забирать в свой карман аж 20% от заработанной прибыли. Если вам кажется, что в инвестиционной индустрии такой размер комиссий присущ не ребятам, которые лениво перекладывают ОФЗ по портфелю туда-сюда, а управляющим топовых хедж-фондов – то вам не кажется. С учетом типичных результатов НПФ, такая структура комиссий будет приводить к потере около 2% в год.

Насколько плохо НПФ инвестируют доверенные им деньги? Вот тут приводится статистика по фондам за 10 лет с 2014 по 2023: в среднем получилось, что НПФ заработали для своих клиентов 6,3% номинальной доходности при официальной инфляции на уровне 7,15% – то есть, фонды в реальном выражении получали убыток на уровне примерно 0,8% годовых. При этом, индекс Мосбиржи на этом же периоде принес номинальную доходность 14,4% годовых. Речь идет об отставании аж на 8% годовых – просто гигантский отрыв!

Выводы о выгодности программы долгосрочных сбережений будем подводить в следующем посте. Но, я думаю, вы уже сами понимаете, к чему дело идет. =)

[Продолжение здесь]

Дайджест публикаций Movchan's Daily прошедшей недели

• В чем особенность работы в офшорных юрисдикциях — статья Софьи Кухно

• Как мы сейчас выстраиваем отношения с провайдерами — рассказ Софьи Кухно

• Обсуждение макроэкономической ситуации от команды Movchan’s Group

• Результаты работы наших фондов и стратегий в октябре и анализ ситуации от Андрея Мовчана

• Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу, CFA

• Налоговый дайджест за октябрь 2024 года

• «Что значит, что рынок долга дорогой?» — ответ Еуджениу Кирэу на вопрос нашего подписчика

• Пятый выпуск цикла «Экономика будущего». Гость — сотрудник Берлинского центра Карнеги Сергей Вакуленко

• В чем преимущество инфраструктуры Movchan’s Group по сравнению с тем, что могут выстроить частные инвесторы — статья Софьи Кухно

• В чем заключается стратегия фонда ARQ и кому он подойдет

#Дайджест

Немного про Private Equity (PE)

PE-фонды, управляемые Goldman Sachs, спишут примерно $900 млн инвестиций в шведский производитель аккумуляторов для электромобилей Northvolt, который подал на этой неделе на банкротство, пишет FT со ссылкой на письмо инвесторам.

В числе этих фондов — Horizon Environment and Climate Solutions 1, который инвестируют в решения в области климата и окружающей среды. При этом всего семь месяцев назад один из фондов Goldman Sachs сообщил инвесторам, что его вложения в Northvolt выросли в цене в 4,29 раза и что к следующему году этот показатель увеличится до шести раз.

Что известно о новом министре финансов США?

В пятницу вечером стало известно, что Трамп выдвинул кандидатуру Скотта Бессента, управляющего макро-хедж-фондом Key Square Group, который в свое время работал в команде Джорджа Сороса на посту министра финансов США. Кандидатуру Бессента должен одобрить Сенат, но сомнений в том, что это произойдет, нет.

Как пишет Bloomberg, выбранный президент США искал кандидата, которому благоволили бы как Уолл-стрит, так и избиратели, ожидающие увеличения пошлины на импорт, дерегулирования криптовалют и пресечения нелегальной миграции (которая также является экономическим вопросом). Ожидается, что Бессент будет играть ключевую роль в продвижении через Конгресс продления налоговых льгот, принятых Трампом в 2017 году, многие из которых истекают в конце 2025 года. Хедж-фонд Бессента вернет деньги инвесторам до 1 декабря.

Еще несколько деталей о Бессенте:

• Он признавал, что, хотя ослабление доллара будет полезно для ряда отраслей экономики, некоторые предложения Трампа приведут к росту его стоимости.
• Он критиковал администрацию президента Джо Байдена за ее метод управления федеральным долгом, и говорил о расширении политики friendshoring (то есть переноса производств в «дружественные» страны).
• Он заявлял, что Федеральная резервная система (ФРС) слишком медленно реагирует на рост инфляции в 2021 году, и раскритиковал ее за сильное снижение процентной ставки в сентябре 2024-го.

Ожидается, что на посту министра финансов Бессент будет консультировать Трампа по кандидатурам на пост председателя ФРС, когда эта должность станет вакантной в мае 2026 года. Ранее в этом году он говорил о возможности досрочной смены нынешнего председателя Джерома Пауэлла (сам Пауэлл давал понять, что не собирается уходить раньше срока).

Глен Капело, который провел более трех десятилетий в отделах торговли облигациями на Уолл-стрит, а сейчас является управляющим директором в Mischler Financial Group, назвал Бессента «фискальным ястребом». «Он определенно будет положительно влиять на экономику и рынки. Он хочет ограничить расходы», — сказал Капело.

Зачем это знать

Министр финансов несет основную ответственность за экономическую политику США. Его решения могут в значительной степени влиять на экономику и рынки.

О том, что квартиры в России все сложнее продать, мы рассказывали тут. Также это еще одна иллюстрация того, что ликвидность недвижимости относительно невысока, а в кризис (текущие ставки называют заградительными и другие эксперты) продать жилье быстро и без дисконта становится сложно.

#ЕстьМнение

Квартиры на «вторичке» не уходят даже с дисконтом из-за почти заградительных ипотечных ставок. Продавцам недвижимости на вторичном рынке все сложнее избавляться от квартир — спрос на такие объекты постоянно снижается. Если сравнивать показатели год к году, то сегодня объем сделок с «вторичкой» снизился на 20,3%. А всего 80% сделок с недвижимостью приходится на первичный рынок.

Telegram-канал «Экономизм» специально для #Небрехни — о том, означает ли это, что купленная в новостройке квартира сразу же теряет в цене десятки процентов:

Купленная новостройка де-факто автоматом становится вторичкой, и оценивать ее следует уже исходя из того, что это будет повторная продажа, а не первичная — это логично, но многие начинающие инвесторы этого не понимают и ведутся на фразы застройщиков и агентов о том, что их квартиры подорожают на 50+% за время стройки. А на самом деле это будет чисто бумажная цена, продать за такие деньги ее получится с большим трудом, если получится вообще.

Раньше разница между новостройкой и вторичкой доходила до 40%, сейчас этот показатель постепенно будет снижаться за счет скидок от застройщиков и в конечном итогу дойдет до приемлемых 20%. Но если говорить о линейке спроса, то все-таки нужно помнить, что при покупке новостройки есть и рассрочки, и предложения банков совместно с застройщиками по кредитам, и льготные программы ипотеки. @nebrexnya

Британский HSBC решил прекратить обработку платежей из России и Белоруссии для розничных клиентов. Любые платежи, связанные с этими странами, могут быть задержаны для дальнейшего рассмотрения и отклонены, сообщил банк. В HSBC призвали клиентов искать альтернативные решения для таких операций. В 2023 году HSBC прекратил обрабатывать денежные переводы корпоративных клиентов из России и Белоруссии

Фонд ARQ* позиционируется как фонд абсолютной доходности (absolute return). Фонд стремится к получению доходности на уровне долгосрочной доходности облигаций high-yield при меньшей волатильности и отсутствии соответствующего кредитного риска. ARQ инвестирует в определенный класс структурных продуктов, выплаты по которым зависят от динамики рынков акций развитых стран.

Принимая риск снижения стоимости базовых активов, фонд получает периодические купонные выплаты по выбранным инструментам. Их выбор основывается на многофакторном статистическом анализе исторических цен базовых активов. Параметры инструментов и структура портфеля подбираются так, чтобы минимизировать вероятность получения убытков и максимизировать вероятность получения всех ожидаемых купонов при статистическом анализе на исторических данных.

Зачем это знать

Фонд подойдет тем, кто хочет получать доход не ниже, чем приносят портфели долгов среднего и низкого качества, с существенно меньшим риском.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Биткоин на этой неделе в очередной раз обновил исторический максимум: с момента победы Дональда Трампа на выборах в США он вырос на 40% и приблизился к $100 тыс.

В связи с этим мы хотим спросить, какие активы (один или несколько), кроме акций и облигаций, вы рассматриваете как вероятное добавление в портфель?

Пишите в комментариях, что бы вам хотелось об этих активах узнать.

#Опрос

Инвесторы зачастую не ориентируются на рынке. Например, им сложно различить, какой банк ориентирован на международные операции, а какой — на местных клиентов.

Кроме того, обладатели российских паспортов — даже со вторым гражданством или статусом резидента в стране ЕС — могут столкнуться с тем, что европейский банк откажется их обслуживать или уведомит о закрытии счетов в течение трех месяцев.

Директор инфраструктуры Movchan’s Group Софья Кухно рассказала и о других примерах, когда необходим надежный проводник.

Зачем это знать

Мы можем выстроить более эффективную инфраструктуру для инвестиций по сравнению с тем, что может сделать сам инвестор. В тексте — несколько примеров, почему это так.

#Инфраструктура

Пятый выпуск цикла «Экономика будущего» — о нефти и газе

В гостях у партнера-учредителя Movchan's Group Андрея Мовчана — старший научный сотрудник Берлинского центра Карнеги Сергей Вакуленко.

О том, как формировалась нефтяная отрасль, что с ней происходит сейчас и какое будущее ее ожидает, а также о газе, водородных носителях и других способах получения энергии — в нашем новом видео:

https://youtu.be/UExih7oWg4E

#Экономика_будущего

«Что значит, что рынок долга дорогой?» — вопрос от нашего подписчика в комментариях под последним постом с макроэкономическим взглядом.

Отвечает советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA:

«Речь идет о вознаграждении за риск дефолта корпоративных облигаций, то есть их кредитных спредах. В упрощенном виде это (примерно) соответствует разнице между доходностью к погашению корпоративной облигации и казначейской облигации США с аналогичным сроком. Сейчас эта разница достигла минимальных уровней за последние 25 лет или приблизилась к ним — для облигаций как с высоким, так и с низким кредитным рейтингом».

Минюст США через суд потребовал от Google продать браузер Chrome

В среду вечером Минюст США обратился к суду с просьбой обязать Google продать браузер Chrome, основу экосистемы компании, и, возможно, операционную систему Android. В августе Google проиграл дело о «монополии» на рынке онлайн-поиска. Против него также открыто аналогичное дело о «злоупотреблении доминирующим положением» на рынке цифровой рекламы.

В случае, если судья поддержит запрашиваемые меры, это станет важной победой Минюста. При Джонатане Кантере министерство усилило преследование «антиконкурентного поведения» в экономике, уделяя особое внимание бигтехам, отмечает Financial Times. Это не худший для компании вариант: среди возможных предложений Минюста было и разделение компании.

Зачем это знать

Антимонопольное дело против Google — крупнейшее с 1990-х годов, когда власти США начали преследование Microsoft. Как отмечают стратеги Goldman Sachs, даже несмотря на то, что Microsoft не был разделен, дело способствовало замедлению роста компании и снижению оценок вплоть до 2011 года. Также, как пишет банк, внимание регуляторов — одна из причин, почему текущая высокая концентрация рынков в акциях бигтехов представляет собой риск для долгосрочных инвесторов. О том, почему уровень концентрации рынка важен для долгосрочных инвесторов, мы рассказывали тут.

В последние годы «переполненность» факторных стратегий, о которых мы рассказывали ранее, стала значимой темой для инвесторов.

Когда слишком много капитала сосредотачивается на одних и тех же стратегиях, возрастают риски резких потерь в случае массового выхода участников.

Читайте подробнее о том, как оценивается степень «переполненности» стратегии и как это можно использовать — в статье аналитика Movchan’s Group Сергея Гурова для The Bell (признано иноагентом).

Зачем это знать

В случае коррекции американского фондового рынка крах «моментум»-акций будет наиболее выраженным. Инвесторам, имеющим аллокацию на данный фактор, могут быть полезны теоретические обоснования глубины падения и информация о том, что на эту глубину влияет.

Налоговый дайджест за октябрь 2024 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

• Власти России смягчили правила уплаты НДФЛ с доходов от ПИФов и материальной выгоды.
• Налоговые льготы при замещении суверенных бондов.
• ФНС России опубликовала рекомендации по применению налоговой амнистии при отказе от дробления бизнеса.
• Власти усложнили сделки по уходу иностранного бизнеса из России.
• FATF не включила Россию в черный список.
• Во Франции обсуждается введение налогообложения на основе гражданства.
• Португалия обсуждает десятилетние налоговые льготы для молодых специалистов, чтобы предотвратить утечку мозгов.

Читайте подробности на нашем сайте.

Зачем это знать

Отмена налоговых льгот и появление новых налогов в Великобритании и Франции показывают, как европейские страны хотят снизить дефицит бюджетов, раздутый большими расходами. О привлекательных направлениях для отъезда мы рассказывали здесь.

Обзор — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Налоговый_Дайджест

Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу, CFA

О том, как в октябре развивалась ситуация в мировой экономике и почему динамика фондового рынка определялась в большей степени политическими, чем экономическими факторами, — в статье советника фонда ARGO и партнера Movchan’s Group.

Читать подробности.

Зачем это знать

Рынки акций остаются невероятно дорогими. Кредитные спреды облигаций обновили минимумы последних 25 лет. Все это увеличивает риски для частных инвесторов, желающих просто купить и держать бумаги. С другой стороны, стратегии, направленные на защиту от падения рынков, становятся более привлекательными.

Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Макро

Конгресс Испании одобрил отмену «золотых виз» за недвижимость

На прошлой неделе Конгресс Испании одобрил поправки о том, что выдача «золотых виз» за покупку недвижимости будет прекращена. При этом Сенат, находящийся под контролем Народной партии (PP), которая выступает против этого предложения, может с ним согласиться или отложить реализацию этого законопроекта на срок до двух месяцев, но не может окончательно заблокировать его. KPMG в своем недавнем разборе подтверждает, что поправки предусматривают переходный период для тех, кто уже купил недвижимость и подал заявление на получение визы до того момента, как закон начнет действовать. Ранее испанские СМИ писали, что поправки могут начать действовать 1 января 2025 года.

В 2022 году Еврокомиссия рекомендовала прекратить действие программ «золотых виз» по соображениям национальной безопасности, а также из-за риска отмывания денег, отмечает KPMG. Среди других европейских стран, которые предприняли шаги по постепенному отказу от программ «золотых виз», — Нидерланды, Ирландия, Португалия и Швейцария. В Испании заявки на получение «золотых виз» подавали в непропорционально большом количестве граждане Китая и России.

Зачем это знать

У тех, кто планирует получить «золотые визы» в Испании за покупку недвижимости, остается немного времени, чтобы выбрать объект и подать документы.

#Золотые_визы

Результаты работы наших фондов и стратегий в октябре

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказал, что происходило на рынках в октябре и чего инвесторам ждать от ноября, а также поделился итоговыми показателями продуктов компании.

Читайте подробности по ссылке

Зачем это знать

В октябре на фоне неопределенности индексы акций и облигаций снизились. Несмотря на это, часть наших продуктов показала рост, а другая — защитила инвесторов от потерь.

#Результаты

Обсуждение макроэкономической ситуации в октябре и ноябре

Команда Movchan’s Group провела очередную встречу, чтобы обсудить макроэкономическую ситуацию середины осени. Главными темами разговора стали победа Трампа на выборах президента США и как это уже повлияло на рынки.

https://youtu.be/GSGWe63Kff8

#Макро

Директор департамента инфраструктуры Movchan's Group Софья Кухно рассказала о взаимодействии с провайдерами.

Установить отношения с банками и брокерами сейчас немного сложнее, и это связано с двумя ключевыми аспектами.

• Первый — экономический: необходимо договориться о комиссиях, объемах торговли, которые мы можем предоставить, и количестве клиентов, которые будут обслуживаться.
• Второй — это риск-менеджмент, связанный с комплаенсом: участникам рынка приходится давать больше деталей, связанных с внутренними аспектами риск-менеджмента.

Сегодня эти два аспекта — комплаенс и экономический — тесно взаимосвязаны. Раньше компании могли просто обсуждать комиссии и условия, но теперь они зависят от множества факторов,таких как состав клиентов и бенефициаров компании, рынки, на которых мы работаем, и другие детали.

Юридический аспект — особенно в Европе — стал в некоторой степени важнее, чем финансовый. Если раньше деньги играли ключевую роль в переговорах, то сейчас провайдеры в первую очередь оценивают риски и соблюдение нормативных требований, прежде чем обсуждать экономическую выгоду.

#Инфраструктура

Дайджест публикаций Movchan's Daily прошедшей недели

• Почему уровень концентрации рынка важен для долгосрочных инвесторов — статья с комментариями Елены Чирковой

• Новые видео про фонды ARQ, GEIST

• Как мы перестроили инфраструктуру в последние два года — статья Софьи Кухно

• Новый макрообзор от Александра Овчинникова

• Как Франция пытается восполнить дефицит бюджета за счет роста налогов

• Как с помощью факторных стратегий опередить рынок при меньшей волатильности — статья Сергея Гурова для The Bell

• Ключевые новости отрасли хедж-фондов за III кв. 2024 года

• Как мы нашли одно полезное решение для клиентов

#Дайджест

Традиционный пятничный опрос: какая ваша главная цель в инвестициях?

Выбирайте подходящий вариант ответа и делитесь своим мнением в комментариях.

#Опрос

Как мы нашли одно полезное решение для клиентов

Рассказывает директор департамента инфраструктуры Софья Кухно.

В нашей текущей работе мы все больше полагаемся на решения, предлагаемые брокерами в разных юрисдикциях, особенно в вопросах движения и хранения средств. Брокеры зачастую оказываются более эффективными и надежными в этом плане по сравнению с банками. Одним из ключевых преимуществ работы с брокерами является упрощенная процедура перевода активов между ними. В частности, мы сейчас предлагаем нашим клиентам возможность перевода активов в ценных бумагах, что часто оказывается более быстрым, эффективным и экономичным способом.

У нас уже есть несколько успешных примеров, когда инвесторы переводили свои активы из европейских банков, где они испытывали некий дискомфорт или трудности в обслуживании, напрямую к нам. Механизм работает следующим образом: инвестор приобретает ликвидные ценные бумаги, такие как казначейские облигации, и затем подает заявку на их перевод. Администратор фонда фиксирует эту заявку с точки зрения подписки, и активы в виде ценных бумаг поступают напрямую на брокерский счет фонда, минуя сложные и медленные банковские процедуры.

В нынешних условиях перевод ценных бумаг может осуществляться быстрее и проще, чем перевод денежных средств через банки, хотя ранее ситуация была обратной.

Ключевые новости отрасли хедж-фондов за III кв. 2024 года

Наиболее интересные события, по нашему мнению:

• Хедж-фонды расширяют свое присутствие в Дубае.
• Комиссия по ценным бумагам и биржам США прекратила попытки ввести обязательные правила раскрытия информации о комиссиях хедж-фондов.
• Почти половина традиционных хедж-фондов инвестирует в криптовалюты.
• ETF на одну акцию исполняется два года.
• Point72 собирается вернуть инвесторам миллиарды долларов.
• Роберт Арнотт запускает ETF, который будет инвестировать в компании, исключенные из индексов.
• Журналисты Bloomberg подозревают, что фонд Ocean Leonid Investments, управляемый из Лондона, инвестирует деньги, вырученные за продажу иранской нефти.

Подробнее о трендах отрасли читайте в нашей статье.

Дайджест — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Новости_хеджфондов

Стратегия фонда GEIST — инвестирование в лучшие фондовые рынки (в основном США) с меньшей волатильностью, чем рыночная. Инструменты — фонды третьих лиц, фьючерсы (для трекинга индексов), отдельные акции.

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и старший партнер, советник фонда GEIST Елена Чиркова рассказали о том, как работает фонд.

https://youtu.be/h-RxKEoEkxE

Зачем это знать

GEIST подойдет тем, кто на длинном интервале хочет получать доход не хуже, чем на глобальных рынках акций, но с меньшей волатильностью. Узнать подробности можно по ссылке.

Данные материалы не предназначены для жителей ЕС, Великобритании и США и не являются предложением инвестирования.

Не так давно мы рассказали о наиболее популярных факторных и мультифакторных стратегиях на американском рынке акций.

Аналитик Movchan’s Group Сергей Гуров в статье для The Bell (признано иноагентом) рассказал о том, как определять стадии экономического цикла и как, в зависимости от них, можно получить опережающую доходность.

В октябре Финансовый комитет Франции одобрил поправку о введении налогообложения на основе гражданства. И хотя она вряд ли будет принята, тренд на повышение налогов во Франции и во многих других странах, увеличивших расходы во время пандемии, в последнее время все более очевиден.

Читайте о том, что происходит во Франции, чего ожидать, а также об общих тенденциях в нашей статье.

Зачем это знать

Во втором квартале от граждан Франции, желающих найти альтернативное место жительства, поступило рекордное количество запросов.

У жителей Великобритании и Франции, которые хотят платить меньше налогов, но при этом находиться близко к дому, востребованы несколько направлений в Европе: Италия и Швейцария. Привлекательными для состоятельных людей могут быть и юрисдикции за пределами Европы, отмечает Bloomberg. Например, Абу-Даби и Дубай.

#Налоги

После победы Дональда Трампа на выборах участники рынка продавали казначейские облигации, опасаясь, что тарифная политика, сокращение доходов бюджета и неспособность новой администрации взять расходы бюджета под контроль не только приведут к дальнейшему росту госдолга, но и подстегнут рост цен в экономике. 

Однако изменения в динамике цен начались задолго до выборов, и сейчас мы видим инерционное воздействие факторов, которые монетарные власти не успели полностью сдержать.

Новый макрообзор от старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.

Зачем это знать

Дальнейший рост доходности облигаций станет неприятным обстоятельством уже для инвесторов на фондовом рынке.

#Макро

Квартиры в России все сложнее продать

По итогам января — октября 2024 года средний срок продажи квартир на вторичном рынке в 14 городах-миллионниках, а также в Московской и Ленинградской областях достиг 74 дней — это на 35% дольше год к году, пишет «Коммерсант» со ссылкой на данные «Яндекс Недвижимости». По данным «ЦИАН. Аналитики», этот показатель за десять месяцев 2024 года и вовсе увеличился на 44% год к году, до 130 дней.

Главная причина падения спроса — рост ставок по ипотеке. Из-за этого продавцам недвижимости уже приходится соглашаться на дисконт. В городах-миллионниках средний размер дисконта варьируется от 3 до 5%, говорят в «Яндекс Недвижимости».

Зачем это знать

Вопреки тому, что говорят риелторы, ликвидность недвижимости относительно невысока, а в кризис (эксперты называют текущие ставки заградительными) продать жилье быстро и без дисконта становится сложно.

Для сравнения: наши фонды обладают ликвидностью от ежемесячной до еженедельной. Благодаря качественному управлению ликвидностью фонд может обеспечить высокую ликвидность своих акций, при том что в его портфеле могут содержаться менее ликвидные инвестиции.

#недвижимость

Одна из наших больших заслуг за последние два года — значительное расширение инфраструктуры провайдеров.

Раньше мы работали с одним администратором, торговали через ограниченное количество брокеров и банков, но сегодняшняя ситуация позволила нам обратить внимание на новые рынки.

Читайте подробнее в статье Софьи Кухно, директора департамента инфраструктуры.

Зачем это знать

В последние два года мы смогли улучшить качество нашей инфраструктуры, чем могут воспользоваться наши инвесторы.

#Инфраструктура

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан стал гостем эфира Елизаветы Осетинской (признана в РФ иноагентом), посвященного первым итогам выборов президента США.

Почему выбрали именно Трампа, как результаты выборов повлияют на мировую экономику, что будет с налоговой политикой при администрации нового президента США и какую стратегию в отношении войны в Украине выберет Трамп?

Для тех, кто пропустил прямой эфир, делимся ссылкой на запись.

Стратегия нашего фонда ARQ (Diversified Structured Products Fund) — создание диверсифицированного по времени и инструментам портфеля низкорискованных структурных продуктов.

Несмотря на длинный горизонт реализации доходности, стратегия обладает низким риском потерь за счет выбора инструментов и диверсификации, а также высокой ликвидностью.

Подробнее об ARQ — в видео партнера-учредителя Movchan’s Group Андрея Мовчана и советника фонда ARQ Артема Карлова.

Зачем это знать

Чтобы выбрать стратегию, которая может приносить доход не ниже, чем приносят портфели долгов среднего и низкого качества, с существенно меньшим риском. Узнать подробности об ARQ можно по ссылке.

Данные материалы не предназначены для жителей ЕС, Великобритании и США и не являются предложением инвестирования.

#ARQ

Недавно мы рассказывали о прогнозе Goldman Sachs, согласно которому рынок США будет расти в ближайшие 10 лет всего на 3% в год.

Исторические данные показывают, что чем больше рынок зависит от нескольких крупнейших компаний (а следовательно, высока концентрация), тем выше волатильность и риски, а ожидаемая в ближайшие 10 лет доходность ниже.

По словам старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой, рост концентрации сам по себе не является признаком пузыря.

Читайте подробнее в нашей статье.

Зачем это знать

Вот уже два года S&P 500 толкает вверх небольшая часть крупнейших компаний, что приводит к росту концентрации. Она является не только симптомом перегрева рынка, но и отдельным фактором, который негативно влияет на ожидаемую долгосрочную доходность американского рынка. Это делает инвестиции в индексные фонды менее привлекательными по сравнению с тем, какими они были раньше.

#Рынки

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Экономическая статистика перед выборами в США — разбор Александра Овчинникова

• Как результаты выборов в США повлияют на рынки — статья Елены Чирковой

• Как Movchan's Group выбирает фонды в портфель — статья Елены Чирковой

• Почему после президентских выборов в США рынки обычно растут — статья Сергея Гурова

• Следование в X и Reddit за конкретными финфлюэнсерами часто приводит к появлению информационного пузыря — исследование

• Как работает стратегия LAIF и ее преимущества — видео Андрея Мовчана и Михаила Портного

• Подборка книг на тему инвестиций от наших подписчиков

• Круглый стол на тему открытия и управления счетами для российских клиентов в различных юрисдикциях

#Дайджест@themovchans

Какие страны больше всего потеряют от торговой войны Трампа?

По данным Bloomberg Economics, на которые ссылается канал «Холодный расчет», наиболее значительные потери понесут соседние с США страны — Мексика и Канада (даже в сценарии, когда повышаются только пошлины на импорт из Китая).

Рассказали каналу The Sanctions Times о том, действительно ли Interactive Brokers массово закрывает счета россиянам, кому угрожает закрытие счетов и что делать в случае, если ваш счет хотят закрыть.

📢 О закрытии счетов россиян в Interactive Brokers: что происходит и как реагировать?

На этой неделе в СМИ появились сообщения о том, что 🇺🇸 Interactive Brokers начал закрывать счета гражданам 🇷🇺 РФ, проживающим в 🇪🇺 ЕС и имеющим соответствующие документы. Важно отметить, что такие клиенты могут сократить или закрыть свои позиции и вывести средства – заморозки активов не происходит. Рабираемся в ситуации вместе с @themovchans:

🔍 Почему это происходит?

Стоит понимать, что никаких законодательных запретов на обслуживание граждан РФ, не попавших под санкции, нет ни в ЕС, ни в США. Однако регуляторы часто выпускают рекомендации, подчеркивающие ответственность компаний за оценку рисков клиентов. Поэтому такие массовые закрытия — это, скорее всего, проявление излишней осторожности (overcompliance) со стороны брокера.

👥 Что говорит сам Interactive Brokers?

Наши коллеги из @themovchans отметили, что массового закрытия счетов россиян в Interactive Brokers не наблюдается. В самом Interactive Brokers заявили, что единичные закрытия связаны с комплаенсом, а не с гражданством. При этом действительно те, у кого российские паспорта, находятся под пристальным вниманием брокеров, особенно если средства поступали из юрисдикций с повышенными рисками.

📊 Кому угрожает закрытие счетов?

Ранее в этом году уже была волна закрытий, которая коснулась ориентировочно менее 5% счетов россиян. Interactive Brokers предпочитает закрывать счета без объяснения причин, ссылаясь на внутреннюю политику. Однако можно предположить, что чаще всего закрывают счета, по которым отсутствуют активные операции, вследствие чего брокер недополучает комиссии. Отягчает ситуацию обслуживание счетов российских граждан ввиду необходимых дополнительных комплаенс-процедур, связанных с повышенным, по мнению брокера, страновым риском.

💡 Что делать, если ваш счёт хотят закрыть?

Если вам грозит закрытие счета, вариантов несколько:

– Перевод активов к европейским брокерам — для тех, у кого есть европейские документы.

– Перевод активов к дочерним компаниям российских брокеров — например, к «Атону» или «Фридому».

В любом случае, Interactive Brokers позволит вывести активы, так что паниковать не стоит. Важно помнить, что глобальная комплаенс-среда меняется, и инвесторам стоит быть готовыми к дополнительным проверкам.

#compliance

Круглый стол на тему открытия и управления счетами для российских клиентов в различных юрисдикциях.

Участниками встречи стали профессионалы из мира банкинга и финансового права, модератор — партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан.

Поговорили о проблемах с банковскими счетами в швейцарских, израильских, американских и других банках, а также о возможных решениях.

https://youtu.be/Gzsfnr07q6U

Мы запускаем наш традиционный пятничный опрос.

Рассказывайте о своем опыте в комментариях: оказалось ли обучение полезным, что именно в нем запомнилось и применяете ли вы знания на практике.

#Опрос

В одном из опросов мы попросили наших подписчиков поделиться любимыми книгами на тему инвестиций. В итоге в комментариях собрался список для полноценной домашней библиотеки.

Делимся с вами частью книг из опроса:

• «Иррациональный оптимизм» (“Irrational Exuberance”) - Роберт Шиллер
О финансовых пузырях и психологии толпы, которая их создает.

• «Человек, который разгадал рынок» ("The Man Who Solved the Market") - Грегори Цукерман
История Джима Саймонса и его инновационных количественных методов в инвестициях.

• «Инвестиционная оценка» ("Investment Valuation") - Асват Дамодаран
Руководство по оценке стоимости компаний.

• «Анализ ценных бумаг» ("Security Analysis") - Бенджамин Грэм и Дэвид Додд
Классический труд по оценке активов и анализу рынка ценных бумаг.

• «Когда гений терпит поражение: взлет и падение LTCM» ("When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management") - Роджер Ловенштейн
История краха хедж-фонда LTCM.

Суть стратегии LAIF — в заработке на определении уровня, ниже которого базовый актив стратегии, индекс Nasdaq-100, не снизится в течение пяти торговых дней с вероятностью почти 100%. За последние четыре года у стратегии не было ни одного месяца с отрицательным результатом.

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и советник стратегии LAIF Михаил Портной рассказали о том, как работает и зарабатывает эта стратегия, а также о ее преимуществах.

https://youtu.be/NdcdU10tQPw

Зачем это знать

Стратегия работает лучше, чем депозиты в банках, краткосрочные инструменты денежного рынка и консервативные рыночные портфели. Она подойдет тем, кто хочет получать стабильный доход на уровне выше инфляции. Узнать подробности о LAIF можно по ссылке.

Данные материалы не предназначены для жителей ЕС, Англии и США и не являются предложением инвестирования.

#LAIF@themovchans

Стартует эфир, на котором партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан вместе с Елизаветой Осетинской (признана в РФ иноагентом) обсудят президентские выборы в США.

Присоединяйтесь к трансляции. 

Если вы используете X (бывший Twitter) или Reddit для принятия инвестиционных решений, у нас для вас плохая новость: скорее всего, вы попали в информационный пузырь.

Следование в X за конкретными финфлюэнсерами часто приводит к появлению пузыря, в котором доминирует контент, подтверждающий точку зрения инвестора, говорится в одном из недавних исследований. Например, инвестору, придерживающемуся «бычьих» взглядов на акции технологических компаний, скорее всего, алгоритмы соцсети будут выдавать контент, который ему нравится. В данном примере это могут быть оптимистические прогнозы по поводу будущего технологий и т.д.

Ориентированные на финансы сабреддиты служат примером того, как работают эхокамеры. Эти сообщества склонны к групповому мышлению, где популярные настроения поддерживаются, а отклонение от них подавляется. Этот эффект был особенно заметен во время взлета акций GameStop и AMC в 2021 году, когда динамика внутри эхокамеры заставила инвесторов игнорировать основы финансов и принимать эмоциональные решения.

Зачем это знать

Однобокое подтверждение собственной точки зрения может привести к принятию плохих решений. X и Reddit могут все равно быть полезны инвесторам как источник информации, поэтому мы подготовили список из нескольких лайфхаков, которые помогут инвесторам не попасть в информационный пузырь.

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Как фонд GEIST стал фондом фондов — рассказ Елены Чирковой

• BofA: инвесторы настолько оптимистичны, что настало время продавать акции — комментарий Елены Чирковой

• Как мы выявили мошеннический фонд. И как инвесторам выявить мошеннические фонды

• Выпуск «Команды Movchan’s Group» с Андреем Мовчаном

• Встреча Андрея Мовчана с Вячеслава Яковлевым, где они обсудили альтернативные инвестиции

• Фонд LAIF, управляемый Movchan’s Group, получил награду от BarclayHedge

• Что происходит на рынках акций, облигаций, развивающихся стран и недвижимости — рассказ Андрея Мовчана

#Дайджест

Что происходит на рынках акций, облигаций, развивающихся стран и недвижимости, рассказывает партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан.

Зачем это знать

Чтобы понимать, что происходит на рынках, и не потерять деньги на самостоятельных инвестициях.

Пятничный опрос. Какие медиа и каналы про инвестиции вы читаете?

Делитесь своим списком в комментариях, рассказывайте, почему это стоит читать.

#Опрос

Правительство Великобритании представило, как отмечает Bloomberg, cамый ожидаемый за последние годы бюджет.

Налоговое бремя приближается к максимуму со времен Второй мировой войны, причем увеличение налоговой нагрузки коснется в первую очередь бизнеса и состоятельных людей (об основных параметрах бюджета рассказывает «Коммерсант UK»). Также это крупнейшее за 30 лет повышение налогов. 

Кроме того, канцлер казначейства Рэйчел Ривз пообещала отменить льготный налоговый режим для богатых иностранцев, так называемых non-dom (non-domicile), в том числе на прибыль от активов, которые они держат за рубежом. О том, как это уже отразилось на рынке недвижимости, мы рассказывали тут, а о том, куда переезжают состоятельные иностранцы — здесь.

5 ноября партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан выступит модератором дискуссии об изменениях в налоговом законодательстве Великобритании. Подробнее о том, что будет обсуждаться, мы писали тут.

Фонд LAIF, управляемый Movchan’s Group, получил награду от BarclayHedge — одной из крупнейших аналитических баз хедж-фондов и фондовых индексов в мире. BarclayHedge была основана в 1985 году и содержит информацию о 7100 фондах.

Фонд LAIF занял в августе этого года 2-е место по доходности среди опционных фондов, входящих в эту базу.

Зачем это знать

Напомним, что в августе случился тот самый «черный лебедь», вследствие которого показатели волатильности резко и неожиданно взлетели и создали очень сложную ситуацию для опционных фондов. Многие из них с ней не справились и понесли существенные убытки. Фонд LAIF не только успешно справился с этой форс-мажорной ситуацией, но и смог ею грамотно воспользоваться и заработал в итоге рекордную месячную доходность. Подробнее об этом «черном лебеде» мы писали здесь.

#LAIF

Встреча партнера-учредителя Movchan's Group Андрея Мовчана и сооснователя и генерального директора Aurora Advisory Вячеслава Яковлева, где они обсудили альтернативные инвестиции.

Что такое альтернативные инвестиции, какие могут быть риски и проблемы, доходность, примеры и портрет типичного инвестора — в нашем новом видео:

https://youtu.be/tEaZ_16OG6w

Вчера мы рассказали о том, как выявили мошеннический фонд. И несмотря на то, что частному инвестору гораздо сложнее отличить аферистов, есть несколько закономерностей, знание которых может существенно снизить риски вложений в такие фонды.

Список правил сформировался нами за годы анализа различных инвестиционных продуктов. Подробнее о них — в статье советника фонда ARGO и партнера Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.

Зачем это знать

Частные инвесторы с большей вероятностью, по сравнению с профессионалами, рискуют не идентифицировать мошеннический фонд. Но универсальных советов нет. Многие критерии подозрительности нельзя расценивать как однозначные «красные флаги», поэтому на них стоит смотреть в совокупности с другими факторами.

#Фонды

«Человек, который мало читал, не может стать хорошим инвестором»

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан — о том, что помогает добиваться успехов в профессии, какие вопросы задают инвесторы, об искусственном интеллекте и какие книги должен прочитать каждый инвестор.

https://youtu.be/61UyaxGOxp8

#Команда_MG

Как мы выявили мошеннический фонд

Недавно наше внимание привлекло банкротство фонда Crаwford Ventures. Случай заслуживает внимания, потому что, на наш взгляд, банкротство было мошенничеством с самого начала.

О том, как можно распознавать мошенников, на примере кейса Crаwford Ventures, — в статье старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

Зачем это знать

Бóльшую опасность представляют продукты, результаты и параметры которых достаточно высоки, чтобы привлечь внимание, и весьма правдивы, чтобы не вызывать веских подозрений. Они могут существовать очень долго, собирать сотни миллионов долларов и также «разоряться» в один день. Не обладая достаточным опытом, знаниями и ресурсами, финансовыми и временными, защититься от таких рисков невероятно сложно. Зная это, мошенники чаще всего таргетируют именно частных инвесторов.

#Фонды

Доля наличных или их эквивалентов в портфелях управляющих в октябре снизилась до 3,9%, следует из опроса, проведенного Bank of America.

Стратеги считают, что инвесторы сейчас настолько оптимистичны, что настало время продавать акции

Действительно ли это так, отвечает старший партнер Movchan’s Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова.

Зачем это знать

Уровень наличных в портфеле управляющих, как и другие показатели, свидетельствует о переоцененности рынка.

Идея создать фонд GEIST возникла, когда рынок резко упал из-за пандемии. Однако к моменту открытия фонда рынок уже восстановился и показался нам дорогим, из-за чего мы занимали очень осторожную позицию.

Поэтому в 2022 году GEIST сменил стратегию, став фондом фондов.

Как мы к этому пришли и в чем преимущества нового подхода, рассказывает Елена Чиркова, старший партнер Movchan’s Group и советник фонда GEIST.

Зачем это знать 

Благодаря новой стратегии GEIST инвесторы могут вложиться в портфель лучших фондов, который они практически точно не смогли бы создать самостоятельно из-за высокого порога входа в фонды.

#GEIST

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Результаты фондов и стратегий Movchan’s Group за сентябрь, а также анализ ситуации на рынках от Андрея Мовчана

• Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу

• Правда ли, что эмитенты структурных продуктов играют против инвесторов? — ответ Артема Карлова

• Минфин США подвел итоги по исполнению бюджета в 2024 финансовом году

• Доходность индекса S&P 500 может существенно снизиться в ближайшие 10 лет — прогноз

• Какие преимущества профессиональные аналитики имеют по сравнению с частными инвесторами? — ответ ​​Павла Широчкина

• Новый выпуск «Экономики будущего» на тему глобализации

• Налоговый дайджест за сентябрь 2024 года

• Парламент Португалии к последнему чтению отклонил законопроект о гуманитарных визах

#Дайджест

Пятничный опрос. Какие книги об инвестициях вы бы советовали почитать?

Делитесь своими идеями в комментариях, рассказывайте, почему это стоит читать. А мы соберем ваши любимые книги и дополним этот топ выбором нашей команды.

#Опрос

«30 октября: обсуждение по горячим следам изменения в налоговом законодательстве Великобритании и что с ними делать?»

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан выступит в роли модератора на круглом столе от British Chic, который пройдет 5 ноября онлайн.

Участниками дискуссии станут Дмитрий Заполь, член британского Чартерного института налогообложения (ADIT Affiliate), магистр права в области налогообложения, специалист в области международного налогового и делового структурирования. А также Paola Steele, юрист, специалист по офшорным бондам (Eng).

Эксперты обсудят изменения, их влияние на налоговую нагрузку и налоговые риски, а также варианты оптимизации налоговой ситуации — от инструментов до мест релокации.

• Дата проведения круглого стола: 05.11.2024
• Сбор участников: 13:30, начало ровно в 14:00
• Онлайн-лекция пройдет в Zoom. Ссылку на трансляцию пришлем в день мероприятия.
• Купить билет: https://buy.stripe.com/aEU9BRffzga1dvq3cW
• По всем вопросам можно обратиться в WhatsApp: +44 7770 453277

Ждем вас!

Парламент Португалии к последнему чтению отклонил законопроект о гуманитарных визах

Подробнее об этом пишет Павел Елизаров, один из авторов законопроекта. Но есть и хорошие новости: в середине октября правительство страны объявило о планах ввести десятилетние налоговые льготы для молодых специалистов в возрасте до 35 лет, чтобы предотвратить утечку мозгов. На эти же льготы смогут претендовать и иностранцы.

По предлагаемой системе молодые люди с заработком до €28 000 в год будут на 100% освобождены от налогов в первый год работы. Со 2-го по 4-й год их налоги будут ниже на 75%, с 5-го по 7-й год — на 50%, а с 8-го по 10-й год — на 25%.

Кроме того, в стране можно получить «золотые визы». Португалия остается наиболее привлекательной страной по уровню возможностей, которые дают иностранцам такие визы — подробнее об этом мы рассказывали здесь. Рейтинг стран учитывал несколько параметров: время получения гражданства, уровень налогов, затраты на получение, стоимость жизни и другие факторы. Стоимость жизни на Кипре и в Португалии мы сравнивали тут. Португалия также входит в топ-10 стран, которые должны привлечь наибольшее число долларовых миллионеров, в том числе из Великобритании.

Зачем это знать

Португалия — одна из самых привлекательных стран стран, выдающих «золотые визы». Подробнее об этой визовой программе, требованиях и процедуре подачи можно прочитать на сайте Henley.

#Визы

Налоговый дайджест за сентябрь 2024 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

• Россия может исключить страны — члены ЕС из официального списка стран, обменивающихся налоговой информацией с Россией.
• Суд ЕС признал законным запрет на оказание европейскими юристами консультаций и иной правовой помощи российским компаниям.
• Суд ЕС постановил, что санкции не распространяются на оказание нотариальных услуг российским компаниям.
• Минфин предложил взимать налоги на доход при дарении облигаций и деривативов.
• Минфин заложил в бюджет двукратный рост сборов от налога на вклады.
• Госдума и Минфин обсуждают отмену налога на вклады сроком от трех лет и дольше.
• ФНС России разъяснила, как с 2025 года будет исчисляться НДС при применении УСН.

Читайте подробности у нас на сайте.

Зачем это знать

К примеру, затем, что с момента вступления в силу нового приказа ФНС налоговые резиденты России, зачисляющие деньги на свои счета в банках стран ЕС от инвестиционной деятельности, должны будут уплачивать до 40% от суммы каждой операции.

Обзор — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Налоговый_Дайджест

Фонд ARGO — наш самый консервативный продукт. При этом он обыгрывает свои бенчмарки

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан, который держит большую часть своих ликвидных сбережений в ARGO, и советник фонда Еуджениу Кирэу, CFA, рассказали о стратегии и ключевых преимуществах фонда ARGO.

https://youtu.be/q56wXbZcv6o

Зачем это знать

Фонд ARGO работает лучше, чем диверсифицированные портфели облигаций и другие рыночные консервативные инструменты. Он подойдет тем, кто хочет получать доход на уровне выше инфляции, с низким риском. Узнать подробности о фонде можно по ссылке.

Данные материалы не предназначены для резидентов ЕС, Великобритании и США и не являются предложением для инвестирования.

#ARGO

Новый выпуск «Экономики будущего» на тему глобализации

Андрей Мовчан и экономист Владислав Иноземцев* поговорили о глобализации. Как она начиналась, как сталкивалась с противоположными тенденциями и какие изменения будут происходить в будущем.

Видео уже на канале: https://youtu.be/XRTH8jxsibs

Зачем это знать

Фрагментация мировой экономики — один из важнейших трендов последних лет, об опасности которой предупреждает, в числе прочих, МВФ. Для рынков это потенциально серьезный проинфляционный фактор — из-за затрат, связанных с переносом производств в дружественные или соседние страны. Эти процессы называются френдшоринг и ниаршоринг соответственно.

* — Владислав Иноземцев признан российскими властями иностранным агентом

Какие преимущества профессиональные аналитики имеют по сравнению с частными инвесторами?

Отвечает ​​Павел Широчкин, аналитик фондов ARGO/LAIF/FLAG.

Прежде всего, это доступ к платной информации: базы данных фондов, инструментов и т. д. Также это коммуникация с другими управляющими и аналитиками. В такой коммуникации рождается большое количество идей и идет обмен мнениями и информацией, без которой невозможно понимать то, что сейчас происходит на рынке.

Кроме того, анализируя фонды с точки зрения инвестиций, мы в Movchan’s Group имеем доступ к управляющим этих фондов, которым мы можем задавать вопросы. Мы много информации получаем таким образом. Для некоторых фондов очень важны отношения с брокерами, способными поставлять много торговых идей.

Кроме того, в пользу аналитиков — знания, полученные из теории или практики. Несмотря на то, что информации на рынке в избытке, ее нужно уметь правильно обрабатывать и делать из нее грамотные выводы. Думаю, что для частного инвестора (особенно без экономического или математического образования) это основная проблема.

Зачем это знать

Частным инвесторам без информационного или технологического преимущества сложно обыгрывать рынок.

#Образование

Доходность индекса S&P 500 может существенно снизиться в ближайшие 10 лет, прогнозируют стратеги Goldman Sachs.

По их расчетам, среднегодовая реальная доходность американского рынка составит 3%. Для сравнения, за последние 10 лет средний номинальный показатель составлял 13%. Это согласуется с другими долгосрочными прогнозами по классам активов.

Зачем это знать

Если прогноз окажется верным, то пассивное инвестирование (с помощью индексных ETF) в ближайшие несколько лет будет гораздо менее выгодным по сравнению с периодом, когда рынки становились все более концентрированными, а индексы толкали вверх ограниченное число крупнейших компаний, прежде всего бигтехов. 

#Рынки

Минфин США подвел итоги по исполнению бюджета в 2024 финансовом году (начинается в октябре 2023 года и заканчивается 30 сентября 2024 года).

Важное из документа — в статье старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.

Зачем это знать

Если мягкая бюджетная политика в США будет сохранена, а к ней вдобавок ФРС продолжит смягчать монетарную политику, то это может ускорить инфляцию. На долговом рынке это может привести увеличению угла наклона кривой и росту доходности длинных облигаций.

#Макро

Правда ли, что эмитенты структурных продуктов играют против инвесторов?

Отвечает партнер Movchan’s Group, советник фонда ARQ Артем Карлов.

Нет, это не игра против инвестора, это, скорее, игра против рынка. Эмитент структурного продукта может как заработать, когда инвестор получает прибыль, так и потерять, если инвестор терпит убыток. Для эмитентов это работа со статистикой и вероятностями. Сложность здесь в том, что эмитент может опираться в своих расчетах на статистические модели (если они корректно построены), так как имеет множество выпущенных структурных продуктов, и итоговый результат для него может быть достоверно спрогнозирован на основе большого объема статистики.

Для инвестора же, который вкладывается в небольшое количество инструментов, реализовавшийся «хвостовой риск» даже в одном инструменте может привести к сильному отклонению от ожидаемого результата. Покупка отдельного инструмента и вовсе превращается для инвестора в чистую рулетку, пусть иногда и со статистически неплохими шансами на успех.

Зачем это знать

Фонд ARQ от Mochan's Group инвестирует в структурные продукты, создавая портфель, который нивелирует риски инвестиций в отдельные инструменты за счет диверсификации по множеству параметров.

#ARQ

Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу, CFA

Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group — о том, как в сентябре развивалась ситуация в мировой экономике и прежде всего в США.

Подробнее — по ссылке.

Зачем это знать

Для частных инвесторов, которые самостоятельно торгуют на рынке, ситуация выглядит рискованной. Акции, особенно на рынках США, остаются дорогими, при этом безрисковые реальные ставки остаются высокими, по меркам последних десятилетий. При смене текущей рыночной парадигмы и коррекции цен активов консервативные продукты Movchan’s Group могут показать более высокую, по сравнению с рынком, доходность.

Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Макро

Результаты наших фондов и стратегий за сентябрь

О том, какие результаты показали продукты Movchan’s Group, а также анализ ситуации на рынках от Андрея Мовчана — по ссылке.

Зачем это знать

Фонды Моvchan’s Group показали очередной, удачный с точки зрения результатов, месяц.

#Результаты

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• О каких недостатках вложений в недвижимость могут не задумываться инвесторы

• Область ИИ сейчас имеет все признаки пузыря — интервью Андрея Мовчана

• В чем суть стратегии LAIF — статья Михаила Портного

• Нобелевская премия по экономике — комментарии Андрея Мовчана

• Может ли частный инвестор сам стабильно обыгрывать рынок — отвечает Павел Широчкин

• Как устроен австралийский рынок акций — статья Сергея Гурова

• Пять факторных стратегий на все случаи жизни — статья Сергея Гурова

• ЕЦБ снизил ставки. Что дальше?

• Куда нельзя инвестировать: 10 признаков сомнительных провайдеров — интервью Андрея Мовчана

#Дайджест

«Не слушайте рассказов из серии "Один мальчик инвестировал с нами, купил три дома, яхту и самолет и счастливо женился, а одна девочка отказалась с нами инвестировать и потеряла все деньги".»

Статья партнера-учредителя Movchan’s Group Андрея Мовчана для Forbes Kazakhstan о признаках, по которым можно узнать сомнительных провайдеров.

Подробнее о том, как понять, куда лучше не инвестировать.

Зачем это знать

В выборе управляющих и инструментов для вложения средств существует масса нюансов, которые надо учитывать. Поэтому лучше это делать вместе с опытными профессионалами.

Сейчас на рынке огромное количество предложений. И, к сожалению, много как недобросовестных провайдеров, так и просто неквалифицированных команд.

ЕЦБ снизил ставки. Что дальше?

Что случилось

ЕЦБ снизил процентные ставки на втором заседании подряд, чтобы поддержать экономику, демонстрирующую все больше признаков слабости, отмечает Wall Street Journal (WSJ). Это увеличит разрыв в стоимости заимствований с ФРС США. Рынки теперь закладывают вероятность в 20%, что в декабре ЕЦБ снизит ставки сразу на 50 базисных пунктов, хотя до последнего заседания вероятность этого была нулевой.

Какой вывод из этого следует

ЕЦБ сейчас больше беспокоится о поддержке роста, чем об инфляции, и впервые с 2011 года снизил ставку на нескольких заседаниях подряд. В заявлении, опубликованном в четверг, упоминаются «недавние негативные сюрпризы в показателях экономической активности». Инфляция, составившая в прошлом месяце 1,7%, находится ниже целевого уровня ЕЦБ в 2%. ЕЦБ заявил, что поступающие данные свидетельствуют о том, что процесс дезинфляции идет полным ходом.

Контекст

Европа сталкивается с проблемами, отличными от проблем США, где наблюдается устойчивый рост экономики. Президент ЕЦБ Кристин Лагард во время своей пресс-конференции в четверг сослалась на сокращение производственной активности, слабый рост сектора услуг и то, что потребители тратят меньше, чем ожидалось, учитывая рост реальных доходов.

Германия, крупнейшая экономика блока, почти не росла с тех пор, как началась пандемия. Ожидания от ближайших нескольких месяцев выглядят не очень хорошо. Внимательно отслеживаемый опрос частных предприятий в прошлом месяце показал сокращение активности — впервые с февраля. Слабый рост в Китае, ключевом экспортном направлении, и повышение цен на энергоносители ударили по потребителям и бизнесу.

#Макро

Факторное инвестирование — это подход к составлению портфеля, позволяющий объединять или взвешивать активы в зависимости от различных инвестиционных факторов. Уникальность факторных стратегий в том, что они сочетают в себе признаки «пассивных» или «активных» инвестиций.

Аналитик Movchan’s Group Сергей Гуров рассказал о наиболее популярных факторных и мультифакторных стратегиях на американском рынке акций в материале для The Bell (признано иноагентом).

Инвесторы активно спорят об искусственном интеллекте (ИИ) — станет ли технология настолько прорывной, как сейчас ожидается, где искать бенефициаров и как использовать ИИ для принятия решений на рынке. Мы решили узнать ваше отношение к ИИ и пригласить вас поучаствовать в серии опросов.

В первом мы хотим узнать, что вы думаете о перспективах тех секторов экономики, которые могут выиграть от внедрения ИИ. Ждем ваши ответы и комментарии.

#Опрос

Как устроен австралийский рынок акций

В начале сентября в портфель фонда GEIST был добавлен фонд, напрямую ориентированный на рынок акций Австралии. Мы уже объясняли устройство экономики страны. А в этой статье расскажем об австралийском рынке акций в XX и XXI веках.

Статья об Австралии от аналитика Movchan’s Group Сергея Гурова.

Зачем это знать

Несмотря на то, что исторические доходности фондового рынка нельзя напрямую экстраполировать в будущее, инвесторам тем не менее стоит иметь в виду, сколько приносили вложения в тот или иной рынок в прошлом. Исходя из того, что в настоящее время не фиксируются фундаментальные негативные изменения в экономике Австралии (и, помимо этого, они не прогнозируются в ближайшем будущем), можно предполагать, что сильного падения доходности австралийских акций ждать не стоит.

#GEIST

В чем суть стратегии LAIF

За 9 лет работы мы разработали несколько различных консервативных стратегий, среди которых есть и LAIF, базовым инструментом которой являются недельные опционы на индекс Nasdaq 100. Модель работы напоминает бизнес-модель страховой компании.

Читайте подробнее о стратегии в статье cтаршего партнера Movchan's Group, советника фонда LAIF Михаила Портного.

Зачем это знать

Именно по причине ее стабильности и предсказуемости, а также крайне консервативного риск-профиля многие наши инвесторы используют стратегию LAIF как более доходную альтернативу депозитам и коротким государственным облигациям.

#LAIF

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан дал интервью сайту Forbes Kazakhstan, в котором поделился своим взглядом на ситуацию на сегодняшних глобальных рынках.

Он рассказал о параллелях между оптимизмом по поводу ИИ и пузырем доткомов, о сравнении консервативных и венчурных инвестиций и о том, почему не стоит опасаться офшорных юрисдикций.

Подробности по ссылке.

#Интервью