fintraining

добрый вечер!

скачал в качестве чуть получше, если вам ещё нужно

Shiller-CAPE и P/B рынков акций стран, на декабрь 2024 г.

США и Индия - за пределами основного поля графика. 😊

Россия, к сожалению, отсутствует. Но она, предположительно, где-то за пределами основного поля графика с другой стороны - слева и снизу. 😊

#рэнкингПИФ

▶️ Представляем топ-10 ОПИФ и БПИФ по доходности за год по данным Investfunds на конец декабря. Фондам на золото вновь удалось удержаться среди фаворитов «гонки». Первые восемь строчек – снова у них.

🚩 Зато в списке исключений – очередные перестановки. На последних двух строчках обосновались ОПИФ «Алёнка – Капитал» (на акции!) и БПИФ «РСХБ – Корпоративные облигации смарт бета».

🔝 Традиционно рассмотрим также топ-3 лидеров рэнкинга, у которых разница в показателях довольно незначительна. Ложка дегтя - еще месяц назад показатели доходности за год были заметно выше.

🥇⬅️ На первую строчку вырвался БПИФ «Первая - Фонд Доступное золото» с результатом 43,11%.

🥈➰ Второе место у БПИФ «Золото. Биржевой» от ВИМ Инвестиции с результатом 43,01%

🥉🆗 На третьей строчке БПИФ «Альфа-Капитал Золото». Его результат – 42,97%.

📝 Не устаем напоминать, что с полными версиями рэнкингов можно познакомиться на сайте InvestFunds 👈

Русская рулетка совершенно безопасна

83.3% британских учёных доказали, что «русская рулетка» совершенно безопасна.

Остальные 16.7% исследователей, к сожалению, не смогли принять участие в итоговом обсуждении данного вопроса.

♻️ 12-01-2025 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже – https://assetallocation.ru/etf/ - данными за 2024 год:

• Доходности фондов за 2024 год
• СЧА фондов на конец 2024 года

Еще одно незаметное для глаза изменение – ссылки с логотипа УК теперь ведут не на общие страницы УК, а на страницы с информацией о конкретных фондах, на которых можно найти «Правила доверительного управления» (ПДУ) фондов, ключевые информационные документы (КИД) и другую официальную информацию о фондах, обновляемую управляющими компаниями.

Рекомендую заглянуть, там есть над чем подумать.

По пере того, как я обновлял данные, в голову не раз приходила мысль, что я сейчас - один из очень немногих в России людей, кто может увидеть и оценить картину и тенденции сразу по всей отрасли биржевых ПИФов в целом. Появилась идея написать что-то вроде обзора изменений в сфере биржевых ПИФов за 2024 год – кто выиграл, кто проиграл, что сработало, что не сработало, и т.д. Останавливает только то, что эта идея конкурирует за время с другими проектами, давно стоящими в моих планах, а способов монетизации этой работы (чтобы сильнее мотивировать себя к ней) я пока не придумал. 😊 Но, возможно, я это все-таки сделаю.

На начало 2025 г. на Мосбирже торгуются 79 биржевых фондов от 17 управляющих компаний.

***
Пост и данные не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

Обновленная таблица - https://assetallocation.ru/etf/

Всем новым подписчикам канала t.me/fintraining
(да и старым тоже).

Убедительная просьба:

1. Подписаться на канал https://t.me/allocation_ru
2. Отписаться от настоящего канала https://t.me/fintraining

Контент тот же + возможность перехода в чат для обсуждения постов по прямым ссылкам.

Надеюсь на понимание.

Иначе придется избранно банить, а для остальных - закрывать доступ в канал.

• «Возможно, на Уолл-стрит действительно более высокие этические стандарты, чем в некоторых сферах бизнеса (на ум приходит контрабанда, проституция, лоббирование в Конгрессе и журналистика), но, несмотря на это, в сфере инвестиционной деятельности вращается достаточно лжецов, мошенников и воров, чтобы обеспечить занятость стражей на вратах Ада на последующие десятилетия.»
- Джейсон Цвейг

***

К сожалению, деятельность российской биржевой и околобиржевой индустрии полностью следует в русле западных подходов, копируя «Уолл-стрит» со всеми ее темными сторонами. Думаю, мои читатели прекрасно понимают, что я сейчас имею в виду – конкурсы вроде «Лучший частный инвестор», деятельность учебного центра, привлечение спекулянтов-трейдеров для разогрева интереса к торговле, стимулирование активной торговли новичками-чайниками, толпы «аналитиков», активно плодящих бессмысленные прогнозы, навязчивые продажи дорогих, не подходящих и не выгодных инвесторам продуктов…

Я желаю Мосбирже успехов на поприще своей основной деятельности!

И одновременно желаю перестать заниматься деятельностью, направленной на одурачивание частных инвесторов.

Хотя… Я не слишком верю, что мы до этого доживем. Если уж и американцам это до сих пор не удалось…

Поэтому будем пользоваться плодами прогресса, при этом не заблуждаясь по поводу мотивов окружающих вас на рынках людей и инфраструктуры. 😎

Про Уолл-стрит (а также про Мосбиржу с ее сегодняшней годовщиной)

Давно лежащий в закромах пост с подборкой цитат про Уолл-Стрит дождался даты, подходящей для публикации – сегодня отмечает свое 33-летие Московская биржа.

С одной стороны, я поздравляю биржу с очередным юбилеем. И если рассматривать ее как, условно говоря, IT-компанию по обеспечению транзакций купли-продажи, а также как место для привлечения капиталов эмитентами у инвесторов, то я оцениваю эту деятельность Мосбиржи как сугубо положительную, и желаю ей дальнейшего процветания на благо клиентов и акционеров!

Однако, у этой деятельности есть и другая, темная сторона, про которую у нас обычно предпочитают помалкивать. К сожалению, непонимание этой темной стороны обычно приводит инвесторов к убыткам и разорениям.

В России термин «Мосбиржа» по сути, стал синонимом известного американского термина «Уолл-стрит», причем во всех смыслах – как в хороших, так и в плохих. Если вдруг кто не знает, Уолл-стрит – это небольшая узкая улица в нижней части Манхэттена в г. Нью-Йорк. Считается историческим центром финансового квартала города. Главная достопримечательность улицы — Нью-Йоркская фондовая биржа. В переносном смысле так называют как саму биржу, так и весь фондовый рынок США в целом.

И отношение к Уолл-стрит, как к воплощению мировых финансовых рынков, весьма неоднозначное – от технологичного центра обработки операций до места, где финансовая индустрия с фантастической наглостью и бессовестностью разводит клиентов на бабки. Весьма красочно эта сторона деятельности представлена в фильмах вроде «Волк с Уолл-стрит» или книгах вроде «Где же яхты клиентов?»

Чтобы было понятнее, пожалуй, приведу подборку цитат известнейших в финансовом мире людей:

• «Биржа представляется мне главным образом чем-то вроде «Ярмарки тщеславия» Джона Беньяна или фразы Фальстафа, которой часто описывают сумасшедший дом: «Сказка полная шума и страстей, в которой нет смысла»»
- Бенджамин Грэм

• «Я никогда не разговариваю с брокерами и аналитиками. Вы должны думать самостоятельно. Уолл-стрит – это единственное место, где люди, приезжающие на «роллс-ройсах», спрашивают совета у людей, приезжающих на метро.»
- Уоррен Баффет

• «Я не знаю никого на Уолл-стрит, кто каждый день ходит на работу, думая о чем-то другом, кроме как о том, как увеличить свою премию.»
- Нассим Талеб

• «На Уолл-стрит, похоже, существует негласное правило: если вы что-то не понимаете, вложите в это свои средства.»
- Питер Линч

• «Кладбище Уолл-стрит усеяно останками тех, кто получил известность благодаря одному счастливому случаю, а затем десятилетиями после этого делал поразительно паршивые прогнозы.»
- Уильям Бернстайн

• «Уолл-стрит - тысячи заблуждающихся людей с различной степенью доброй воли, торжественно занимающиеся предсказанием непредсказуемого».
- Фред Швед мл.

• «Зачем читать исследования Уолл-Стрит? Понятия не имею. Это порнография, в основе которой лежит бизнес. Это не настоящая вещь.»
- Юджин Фама

• «Уолл-стрит продает акции и облигации, но на самом деле она торгует надеждой»
- Джейсон Цвейг

• «Уолл-стрит зарабатывает на инвестиционной суете. Вам же, чтобы заработать, надо поменьше суетиться».
- Уоррен Баффет

• «Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции.»
- Фред Швед мл.

• «В то время как интересам Уолл-стрит служит афоризм: «Не стойте просто так — сделайте что-нибудь!», интересам инвесторов служит его полная противоположность: «Не делайте ничего — просто стойте!»»
- Джон Богл

• «Одна вера, которую Уолл-Стрит, похоже, никогда не изживет – вера в способность предсказывать будущее. Непрерывный поиск на графиках знаков, которые предсказывают рост и падение рынков, не прекращается никогда.»
- Фред Швед мл.

… и, наконец …

💼 Портфель лежебоки – декабрь и итоги 2024 г.

Если опубликованные сегодня данные по ПИФам за 28 декабря окончательные (теоретически возможно, что позже еще появятся данные за 29 – 31 декабря, так иногда бывает), тогда уже можно подвести итоги по «Портфелю лежебоки» за 2024 год.

Предновогоднее решение Банка России по сохранению учетной ставки на прежнем уровне, а также последовавшее за этим новогоднее ралли, привели к тому, что рынок акций внезапно подрос, и Фонд российских акций от УК «Первая» вышел в плюс по итогам года (чего, признаться, я от него не ждал 😊). Слегка прибавили в цене и облигации. Рублевые цены на золото, напротив, после укрепления рубля снизились.

В итоге «Портфель лежебоки» в декабре 2024 г. прибавил в цене еще 1,1%, выйдя на новые исторические максимумы. Всего за 2024 год прирост +17,5%.

- Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – +11,6% (за год – +0,6%)
- Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») – +3,1% (за год – +9,2%)
- Золото (по ценам Банка России) - -6,6% (за год – +42,7%)

Из-за декабрьского укрепления рубля снизились курсы доллара и евро, а также рублевые цены на золото и серебро. Замерли на месте цены на московскую недвижимость (+0,2% за месяц, +0,8% по итогам года).

Среднегодовая 10-летняя доходность «Портфеля лежебоки» за 2015 – 2024 гг. – +13,1% годовых.
Среднегодовая инфляция за эти 10 лет предположительно окажется на уровне +7,0% годовых, (исходя из предположения об инфляции за 2024 г. на уровне 10% годовых).
Тогда получим продолжающееся уверенное превосходство портфеля над инфляцией на долгосрочном горизонте на уровне более 6% реальной доходности.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции (Росстат планирует опубликовать данные по инфляции вечером 15 января).
Статистика по состоянию на ноябрь 2024 г. здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-11.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

🔃 31-12-2024 Обновленный Рэнкинг УК биржевых ПИФов по общим расходам.
По сути, это «Рэнкинг жадности УК». Именно в этом качестве он и задумывался: поднять дискуссию о важности расходов фондов, стимулировать УК снижать их, а инвесторов – голосовать за это ногами и кошельками.

Со времени предыдущего рэнкинга (31.10.2024) добавились 9 новых фондов – PSRB, BCSR, AKHT, CASH, TOFZ, GOOD, AMGB, AMFL, MONY.

Средний TER вырос с 1,08% до 1,13%. В первую очередь, за счет роста комиссий в фондах крупных УК – «Первая», «Альфа-Капитал», «Т-Капитал» комиссии чаще повышали.

Медиана TER - без изменений = 0,95%, поскольку большинство новых фондов – с комиссиями ниже среднего.

(Напомню разницу между средним и медианой. Среднее = среднее арифметическое значений. Медиана = среднее позиционное, значение, выше и ниже которого лежит половина результатов.)

Репосты приветствуются! Чем чаще инвесторы будут обращать внимание на комиссии при выборе фондов, тем быстрее они будут снижаться.

Что, если завтра вам каюк?
(7 лет назад, январь 2018 г.)

Тем, кто задумывается о страховании утери кормильца в семье, будет полезно следующее упражнение.

1. Сходите в страховую компанию, заполните все их анкеты, и получите на руки их окончательное предложение с учетом всех ваших особенностей (вашего возраста, дохода, списка медицинских диагнозов и т.д.).

Предупреждаю: это будет ОЧЕНЬ сложно сделать! Страховщики не любят давать такую информацию до уплаты первого взноса (задумайтесь, почему?). Мне в свое время сделать это ДО уплаты первого взноса так и не удалось. 🙂 Но, может, у вас получится? 🙂

2. Получив на руки документы и зная, сколько будет вам выплачено в случае вашей неожиданной кончины, представьте самое страшное: завтра Аннушка разлила масло, и вы попали под трамвай или ушли в мир иной другим способом.

3. Дальше рассмотрите два варианта:

• Вариант 1. У вас не было страховки. Пойдет ли ваша супруга на панель, чтобы прокормить детей, а дети – собирать подаяние, чтобы прожить? Или все же они не пропадут, хотя и при некотором снижении уровня жизни? (спойлер: у подавляющего большинства – не пропадут)

• Вариант 2. У вас была страховка. Узнайте, сколько уйдет на ваши похороны. Рассчитайте, на сколько месяцев проживания вашей семьи хватит оставшейся суммы (спойлер: в большинстве случаев – всего на несколько месяцев, обычно не более года). Дальше семья перейдет к варианту 1, уже рассмотренному вами.

4. Задумайтесь, так ли важна для вашей семьи эта временная передышка, чтобы ради нее стоило лишать свою семью будущего, не инвестируя эти средства?

Пожалуйста, проделайте это упражнение, прежде чем покупать страховку. Проблема в том, что подавляющее большинство людей даже не пытается здраво взглянуть на ситуацию, слушая отрепетированные на тренингах эмоциональные рассказы страховщиков.

Если и после проделывания такого упражнения вы решите оформить страховку – ради бога, ваше право! Но упражнение вначале рекомендую проделать. Многих отрезвляет.

* * *

Надеюсь, умным людям понятно, что проблема здоровья страхованием не решается вообще, и даже деньгами решается далеко не всегда. Т.е. решаем мы не проблему здоровья, а проблему наличия у вас денег, и только. Так вот, в долгосрочном плане эта проблема имеет два решения – плохое и хорошее. Плохое решение – страхование, хорошее решение – инвестиции. Плохое решение в редких случаях может оказаться хорошим, если вы выигрываете в азартной игре "поймай несчастный случай". Но, поскольку в большинстве случаев вы в этой игре проигрываете (к счастью для вас!), статистически страхование на долгосрочном промежутке времени оказывается очень плохим решением по сравнению с инвестициями.

Я сейчас буду очень сильно утрировать, но дела обстоят примерно так. Вы можете 10 лет инвестировать, и тогда через 10 лет проблема получения денег при несчастных случаях решается сама собой – при наступлении несчастного случая вы просто продаете небольшую часть активов и получаете деньги на закрытие проблем. А можете на 10 лет застраховаться, 10 лет отдавать деньги страховщикам и чувствовать себя "защищенным", но через 10 лет у вас не будет капитала, а деньги страховщикам за чувство защищенности придется платить снова. Цифра 10 лет сильно абстрактная и средняя, ну суть дела выглядит именно так.

* * *

Можно ли инвестировать и одновременно платить небольшие суммы на страхование?

Да все можно! 🙂 Только нужно понимать, что это примерно то же самое, что инвестировать и одновременно регулярно покупать лотерейные билеты на небольшие суммы.

Вред от страхования – он примерно такой же, как от покупки лотерейных билетов. Если вы это делаете на мелкие суммы, то вред мелкий – вы это легко переживете, но при этом никогда много и не выиграете. 🙂 Если на крупные суммы, то это сильная угроза вашему будущему благосостоянию.

Вы даже можете выиграть в этой игре.

Но в любом случае это будет игра с отрицательной суммой.

Верников весьма откровенно о сути своей профессии.
Я бы ему посоветовал подписаться на ясновидящего Когана. 🛐

⁉️ Что объединяет прогнозы аналитиков на предстоящий год? Они все не сбудутся 😂

Конец года — время, когда аналитики и крупнейшие инвестдома делают прогнозы на следующий год.

Но мы сделаем очень «нехорошую» вещь — посмотрим прогнозы, которые делались в конце прошлого года на этот.

👉 Сравнив ожидания с реальностью, становится понятно, почему мы стараемся не делать такие прогнозы и не доверяем тем, кто их делает.

🤝 Спасибо «Смарт-лабу», что собрали их в табличку. Очень красноречивый слайд.

@twostocks

Некоторые итоги первой четверти 21 века (2000 – 2024 гг., 25 лет).

🥇 На 1-м месте среди рынков акций по доходности – 🇮🇳 Индия (8,9% годовых)

🥈 На 2-м месте – 🇷🇺 Россия (6,8% годовых)

🥉 На 3-м месте – 🇺🇸 США (5,8% годовых)

Все цифры пересчитаны в доллары США. Все доходности номинальные, без поправок на инфляцию, тем более что она в разных странах разная. Все графики – ценовые, без учета дивидендов, кроме одного – немецкого DAX, который рассчитывается сразу с учетом дивидендов. Поэтому в реальности Германия находится не на 4-м месте, а скорее где-то ближе к Франции.

Но все это не так впечатляет, как доходность еще одного актива, который на данном графике не представлен.

(... барабанная дробь...) 🏆 Золото – 9,4% годовых.

Вот так.

Скромно напомню, что в модельном «Портфеле лежебоки», состав которого был опубликован аж в 2010 году, золото занимает треть.

Менее 1% советников... дают советы

Менее 1% составляют советники, которые предоставляют только совет и берут плату за совет. Остальные продают продукты и услуги по управлению капиталом, а также попутно могут дать совет.
Рик Ферри

(Less than 1% are advisers who provide only advice for an advice fee. The rest sell products and money management services, and may give advice on the side.)
via Twitter Rick_Ferri, 5 лет назад – 2020 г.

С.С.:
Я все равно не уверен, что все мои читатели правильно поняли написанное, поэтому повторю еще раз другими словами. Ваши шансы попасть на инвестиционного советника, дающего советы в ВАШИХ интересах, а не продающего вам продукты или свои услуги по управлению активами, составляют менее 1% ДАЖЕ В США.

Каковы ваши шансы попасть на настоящего независимого инвестиционного советника, дающего советы в ваших интересах, в условиях России – попробуйте догадаться сами. Моя оценка – шансы примерно те же, что и в США – менее 1%.

https://www.rbc.ru/finances/31/10/2024/671f858e9a7947302697480f
Дивидендные акции проиграли по доходности бумагам без вознаграждения

Загадка:
Туда-сюда-обратно, тебе и мне приятно.

Ответ:
Мосбиржа.

Стивен Кинг в Твиттере заметил, что если переформулировать любой рекламный слоган в прошедшем времени, то получится или грустно, или угрожающе. В сети пошел спонтанный флешмоб. Многие решили проверить: так ли это?
Мы собрали для вас самые интересные версии.

• Вискас. Потому что кошка вам доверяла.
• Sheba. Сопротивляться было невозможно.
• Gillette. Ты почти не почувствовал лезвий.
• Tefal, ты всегда думал о нас.
• МегаФон. Будущее зависело от тебя.
• Билайн. Жил на яркой стороне.
• Балтика. Там, где была Россия.
• Была идея. Была IKEA.
• Mars. Всё было в шоколаде.
• Toyota. Управлял мечтой.
• Все были в восторге от тебя, а ты – от Maybelline.
• L’Oreal. Париж, ведь ты была этого достойна.
• Apple. Думал иначе.
• Nescafé. У вкуса было имя.
• Red Bull окрылял.
• Были вещи, которые нельзя было купить. Для всего остального был Mastercard.
• Яндекс. Нашлось всё.
• Русское радио. Все было хорошо.
• Все было Coca-Cola.
• Газпром. Мечты сбывались.
• Минздрав предупреждал.
• Тинькофф. Дальше действовали мы.
• Отлетали самолетами Аэрофлота.

Стащено из ВК, группы «вОкруг-да-ОкОлО» (https://vk.com/club200484751) и «Психиатрическая лечебница»

Ежедневно меняется мода, но покуда стоит белый свет
У цыганки со старой колодой хоть один, да найдется клиент.
В ожиданье чудес невозможных постучится хоть кто-нибудь к ней,
И раскинет она, и разложит благородных своих королей.
Ну что сказать, ну что сказать, устроены так люди
Желают знать, желают знать, желают знать, что будет.

Что? Вы, наверное, хотите сказать, что именно такие клоуны Петрушки есть во всех ведущих инвестиционных компаниях? Да, именно так и есть. Я же говорю, раз есть спрос, значит, возникает и предложение.

К зарабатыванию денег непосредственно на фондовом рынке (на разнице между ценами покупки и продажи акций) все эти аналитики и их советы не имеют никакого отношения. У них совсем другой бизнес - по привлечению клиентов. Чем больше начинающих торговцев будут, раскрыв рот, слушать советы гадалок аналитиков, и откроют счета в их компаниях, тем больше будет доход конторы, которая платит аналитикам зарплату. Собственно, именно за это им и платят, а вовсе не за точность советов, как думают начинающие торговцы, жадно ловящие очередные прогнозы.

Хотите зарабатывать на фондовом рынке?

Тогда забудьте про советы аналитиков. Удалите телеканал РБК из сетки вещания вашего телевизора и прекратите читать журналы, газеты и сайты, публикующие мнения аналитиков о том, что нужно делать: «Покупать» или «Продавать».

Уж лучше синоптиков слушайте, те ошибаются гораздо реже.

18 мая 2010 г.
P.S. от 2021 г:
За прошедшее десятилетие общая схема эксплуатации природного человеческого любопытства в целом осталась без изменений. Однако, на свет появилось новое поколение биржевых аналитиков, которые научились монетизировать информационный шум напрямую, без необходимости работать за зарплату на какую-то конкретную инвестиционную компанию. Однако, сама суть деятельности аналитиков осталась без изменений.

Про биржевых аналитиков
(из очень старых записей – почти 15 лет назад)

«Удальцов, которые бездумно ваяют прогнозы, – хоть пруд пруди. Спросите их, зачем они прогнозируют, и услышите: “Нам же за это платят”»
Нассим Талеб

***
Одна из самых популярных иллюзий на фондовом рынке состоит в том, что движения рынка можно уверенно предсказывать или прогнозировать.

Большинство начинающих (и не очень) торговцев считают, что технический и фундаментальный анализ нужны для того, чтобы предсказывать будущее движение фондового рынка или отдельных акций. Они думают, что если показать профессиональному техническому аналитику график и спросить, куда пойдет цена – вверх или вниз – то аналитик непременно ответит, «вверх» или «вниз». Такой же уверенный ответ, по их мнению, должен давать фундаментальный аналитик после изучения балансов и другой информации, связанной с предприятием. А если аналитик такого ответа не дает, то какой же он тогда аналитик, и зачем он тогда нужен?

Надо сказать, что эта точка зрения мнение возникла не на пустом месте. Она подкрепляется многочисленными «рекомендациями» аналитиков, которые вы в изобилии найдете в Интернете, ТВ и бумажных СМИ. Наверняка все видели список акций, где напротив эмитентов указаны рекомендации – «Покупать», «Продавать», «Держать», «Накапливать» и т.п.

Нужно, понимать, почему даются такие рекомендации. Даются они потому, что аналитику платят не за точность рекомендаций, а за создание информационного шума.

Аналитик отвечает не потому, что знает ответ, а потому, что его спрашивают.

Если вы вдруг думаете, что аналитики дают рекомендации, которые сбываются хотя бы в 60% случаев, то задайте себе постой вопрос: «А почему этот товарищ еще работает аналитиком в офисе за достаточно скромную зарплату?» А не плавает по Средиземному морю на собственной яхте?

Да-да, именно потому. Потому что прогнозы аналитиков никакого отношения к действительности не имеют. В этом смысле синоптики – народ куда более честный.

На самом деле, в 99 случаях из 100 на вопрос «Куда пойдут котировки – вверх или вниз?» профессионал должен отвечать: «не знаю». А если он отвечает что-то другое, то это не профессионал, а аналитик.

У меня для вас есть две новости – плохая и хорошая. Они банальны с точки зрения профессионала, и обычно являются откровением для новичка.

1. Плохая новость: фондовый рынок, в привычном понимании термина «прогноз», вообще говоря, не прогнозируем.

2. Хорошая новость: для того, чтобы зарабатывать на нем деньги, это и не нужно.

Лишь в одном случае из ста (или около того) профессиональный спекулянт или инвестор на вопрос «вверх или вниз» сможет ответить что-то вроде «пожалуй, движение вверх (или вниз) немного более вероятно, чем в противоположном».

Заметьте, что и в этом случае уверенного ответа вы не услышите.

Но это и не нужно. Даже такого ответа усердному и дисциплинированному трейдеру будет достаточно, чтобы обыгрывать рынок (разумеется, в том случае, если он и в самом деле умеет оценивать вероятности)

• Трейдер-«технарь» (профессиональный спекулянт) 99% времени сидит без дела и наблюдает за рынком. Как охотник, который может несколько дней сидеть в засаде на крупного хищника. И лишь в редкие моменты покупает (или шортит), в полной боевой готовности признать свою неправоту и закрыться по стопу.

• Трейдер-«фундаменталист» (профессиональный инвестор) 99% времени анализирует десятки и сотни предприятий и очень редко (не чаще нескольких раз в год) покупает/продает некоторые из них. По поводу остальных акций мнение такого инвестора может быть только одно - неопределенное.

Если же аналитик на ваш любой вопрос о том, делать с акциями Фигнефти или Хрентелекома дает немедленный ответ вроде «Покупать», «Продавать» или «Держать», то вы имеете дело с клоуном Петрушкой, суть работы которого – развлекать публику и создавать информационный шум, привлекающий внимание к компании, которую этот клоун представляет.

Зачем он это делает? Потому что на подобные «прогнозы» есть спрос со стороны «чайников», начинающих торговцев. Есть спрос – значит, будет и предложение.

Если бы меня попросили описать главную особенность уходящего 2024 года, то я бы, пожалуй, отметил резкое усиление информационного шума. Того самого информационного шума, который подталкивает к неадекватной картине мира, сбивает с толку, мешает принимать верные решения.

Это началось не в уходящем году, а гораздо раньше, как минимум еще с предыдущего срока Трампа с вошедшим в обиход термином «фейк-ньюс», и далее последовавшего за этим ковида с сопровождавшим его массовым психозом. Однако, в уходящем году информационный шум – который уже правильнее называть всесторонним информационным давлением – еще резко усилился. Поток неадекватной информации со всех сторон сильно затрудняет принятие правильных решений.

Пожалуй, наиболее ярким проявлением информационного давления стала резкая активизация телефонных мошенников, в результате чего мы вдруг осознали, какое огромное количество не слишком умных и очень внушаемых людей нас окружает. Но откровенный криминал – это лишь видимая верхушка айсберга, методы информационного давления сейчас используются гораздо шире, едва ли не повсеместно, и зачастую в совершенно не очевидных формах.

И мои пожелания на Новый год будут связаны с этим.

Сформируйте адекватную картину мира во всех областях и старайтесь придерживаться её.

Отстройтесь от лишних потоков информации.

Берегите кукуху.

И держитесь курса.

Возможно, это не слишком радостные и новогодние советы и пожелания. Но это то, что сейчас кажется мне особенно важным всем пожелать.

По крайней мере, это то, что в значительной степени зависит от вас, на что вы в состоянии повлиять.

С наступающим!

🔃 29-12-2024 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже -
https://assetallocation.ru/etf/

Добавились новые биржевые фонды:

1. MONY – «АК БАРС – Денежный рынок», TER = 0,749%
2. AMFL – «АТОН – Флоатеры», TER = 0,650%
3. AMGB – «АТОН – Длинные ОФЗ», TER = 0,750%

Все три фонда – пассивные, с TER менее 1%, т.е. вполне конкурентоспособны.

Компания «АК БАРС Капитал» дебютировала на рынке биржевых фондов с фондом MONY TER = 0,749%. Это не самый дешевый фонд в своем классе активов - есть AMNR и FINC c TER = 0,31%, SBMM c TER = 0,333%, LQDT c TER = 0,368% и т.д.

Фонд на флоатеры (облигации с переменным купоном) AMFL с TER = 0,650% выглядит неплохо на фоне конкурентов SBFR c TER = 0,80% и AKFB c TER = 1,83%, однако, косвенным конкурентом ему окажется еще и фонд на линкеры (облигации с индексируемым номиналом) INFL c TER = 0,40%.

Фонд на длинные ОФЗ AMGB c TER = 0,750% также выглядит неплохо на фоне конкурента SBLB c TER = 0,900%. Фонд ориентируется на собственный индекс АТОНа, тогда как УК «Первая» управляет фондом на индекс от Мосбиржи.

Изменены названия и характеристики двух фондов от УК «Первая» на портфели – SBPS и SBDS. SBPS теперь называется «Первая – Фонд Моя цель 2035», SBDS - «Первая – Фонд Моя цель 2045» TER обоих фондов с 17 января 2025 г. составит 1,600%. Новые названия фондов заставляют предположить, что УК «Первая» хочет запустить нечто вроде фондов с целевой датой (target date fund), однако, никакой более подробной пояснительной информации на этот счет на сайте УК «Первая» обнаружить не удалось. Для фондов заявлено активное управление.

Итого на 29 декабря 2024 г. на Мосбирже торгуются 79 биржевых фондов от 17 управляющих компаний.

***
Пост и данные не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

Про Арсагеру и т.д. (3 года назад)

Периодически приходит много вопросов про Арсагеру, Алёнку и т.п. Некоторым участникам рынка время от времени удается опережать рынок, и мне очень часто приходят про них вопросы с формулировкой «а как насчёт … ?»

(Пользуясь случаем: ненавижу такую формулировку вопроса, по какому бы поводу вопрос не задавался. Она означает, что автор вопроса сам не понимает, что он хочет спросить).

Так вот, обычно за этой формулировкой можно разглядеть как минимум несколько совершенно разных вопросов

1. Они молодцы? Да, они молодцы! И если нужно, чтобы я похвалил их за высокие спортивные достижения – то еще раз: МО-ЛОД-ЦЫ!!! 😊

2. Свидетельствует ли их результат о возможности постоянно систематически обыгрывать рынок? Нет, не свидетельствует. С точки зрения теории вероятности время от времени кто-то неминуемо будет показывать результаты лучше рынка, и зачастую довольно долго, это – нормально. И нет, о неэффективности рынка это тоже не говорит абсолютно ничего.

3. Дам ли я им денег в управление? Нет, не дам, а вместо этого вложусь в широкие индексы через дешевые индексные фонды. Это несет гораздо меньше рисков для достижения моих долгосрочных целей, чем ставка на вчерашних победителей. Аналогично, я не порекомендую своим читателям и клиентам делать подобные ставки.

4. Что, если вы хотите сделать такую ставку на свой страх и риск, используя такие фонды в своем портфеле? Ради бога, это ваше полное право – поступать с вашими деньгами, как вам заблагорассудится. Отговаривать я никого не собираюсь, каждый сам принимает решения.

Как-то так.

P.S.
Это не относится к деятелям (которых в последнее время развелось чересчур много), результаты которых не имеют строгого независимого подтверждения, легко подтасовываются, искусственно выбираются из большого количества вариантов и т.д. и т.п. – способов пустить пыль в глаза много. Вот от пользования их услугами я буду активно отговаривать – слишком много развелось откровенных жуликов, для которых основной профессией является не собственно управление активами, а умение пустить пыль в глаза, пиариться, давать интервью, размещать аналитику, вести блоги, соцсети, инстаграм- и телеграм-каналы и т.д. и т.п.

Вопросы «как отличить первых от вторых?» не задавайте, мне они не интересны. С моей точки зрения, если вы будете избегать и тех и других, и вместо этого предпочитать дешевые индексные фонды, то в любом случае не проиграете. 😊

💼 Сегодня – заключительный торговый день 2024 г. – день, в который, по идее, должна проводиться ребалансировка модельного «Портфеля лежебоки».

Особенность расчета котировок паев открытых ПИФов такова, что официальные цены закрытия года обычно становятся известны в лучшем случае лишь к вечеру первого торгового дня года следующего, т.е. в нашем случае – в четверг 9 января 2025 г. Только после этого я подведу итоги года для «Портфеля лежебоки» официально. Однако, предварительные итоги можно подвести уже сейчас.

«Портфель лежебоки», по всей видимости, еще слегка прибавит в стоимости по итогам декабря и завершит год с результатами примерно +17% ~ +19%. Что весьма неплохо смотрится и на фоне потребительской инфляции в России, которая по итогам года ожидается на уровне чуть ниже 10%, и на уровне рублевых ставок по депозитам, с учетом того, что в начале 2024 г. банковские ставки были куда ниже, чем сейчас, и на фоне результатов новомодных фондов денежного рынка. Да и сравнение с рынками акций и облигаций РФ тем более в пользу «Лежебоки».

10-летние (дек. 2014 – дек. 2024 гг.) среднегодовые доходности «Портфеля лежебоки» сохранят свое преимущество над 10-летней среднегодовой инфляцией на уровне чуть более +5% годовой реальной доходности.

Полет нормальный!

Ребалансировка «Портфеля лежебоки» в конце 2024 г. должна привести к продаже части портфеля в золоте и к покупке на эти деньги как фонда акций (в большей степени), так и фонда облигаций (в меньшей степени). Что приведет к фиксации части полученной прибыли по золоту по итогам 2024 г. и снизит риски возможной коррекции на этом рынке. Оправдается ли такая стратегия по итогам 2025 г. – мы узнаем лишь через год. Однако, с точки зрения портфельных подходов и снижения рисков именно такие операции вытекают исходя из необходимости приведения долей активов в портфеле к целевому значению 1/3 + 1/3 + 1/3. И хотя продавать резко выросшее в цене золото психологически будет крайне неприятно – так бывает всегда, когда вы идете «против рынка» – в соответствии со стратегией делать это необходимо.

Разумеется, все написанное не является инвестиционной рекомендацией.

***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Торги паями двух новых облигационных БПИФ под управлением УК «Атон Менеджмент» начались!

🔴«АТОН – Флоатеры» получил тикер AMFL.

🔴«АТОН – Длинные ОФЗ» получил торговый код AMGB.

Оба фонда включены в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Мосбирже.

1️⃣ УК «Атон Менеджмент» сообщила о завершении формирования двух облигационных БПИФ:

🔴«АТОН – Флоатеры»
🔴«АТОН – Длинные ОФЗ»

👛 Менее, чем за неделю, управляющей компании удалось собрать по этим фондам минимальную сумму, переданную в оплату паев – свыше 25 млн рублей. Расчетная цена пая – 100 рублей.

🔴 Фонд на флоатеры подразумевает пассивную стратегию управления. Преимущественными объектами инвестирования фонда государственные, муниципальные и корпоративные облигации с плавающими купонами. Целевой показатель, изменениям количественных показателей которого обеспечивается соответствие расчетной цены инвестиционного пая, - собственный индекс «АТОН – Флоатеры» (AAMFL).

🔴 БПИФ на долгосрочные ОФЗ также подразумевает пассивную стратегию управления. Преимущественные объекты инвестирования – госбумаги. В фонде целевым показателем тоже является собственный индекс - «АТОН – Длинные ОФЗ» (AAMGB).

🕯 Заявленная максимальная величина отклонения прироста расчетной стоимости инвестиционного пая от прироста значения индексов в обоих фондах составляет 5%.

Инфраструктурные расходы:
🔴Вознаграждение УК –
0.6% (для «АТОН – Длинные ОФЗ»)
0.5% (для «АТОН – Флоатеры»)
🔴Вознаграждение депозитарию и др. - 0.05%
🔴Прочие расходы - 0.1%

Про халявщиков и партнеров
(из старенького)

Летом 1994 года рухнула империя МММ.

В то время я еще только заканчивал институт. И хотя параллельно с оформлением диплома уже работал в банке, все происходящее понималось в лучшем случае лишь на уровне «здравого смысла». Этот здравый смысл, однако, уже тогда подсказывал, что лезть в эту аферу не надо. Я и не лез. И даже не хотелось.

К августу 1994 года цены на билеты МММ по сравнению с первоначальной стоимостью выросли в 127 раз, а число вкладчиков компании, по разным данным, достигло от 2 до 15 миллионов человек. По опросам общественного мнения Мавроди входил в число 50 наиболее влиятельных бизнесменов России (на 12-м месте). Он уже собирался выходить на зарубежные рынки, вел переговоры на эту тему с американскими банками и брокерами, и первым в России закупил суперкомпьютер Cray Research Super Server 6400 для управления своей будущей империей.

Черномырдин на заседаниях правительства матерился на силовиков, требуя «хоть что-то сделать, пока всё не лопнуло». В центральных СМИ начали кампанию оповещения вкладчиков об опасности. В ответ это Мавроди пригрозил созвать всенародный референдум о доверии властям, пообещав, что необходимый для инициирования референдума миллион подписей он соберёт «за неделю».

29 июля Сергей Мавроди объявил о снижении стоимости акций в 127 раз, до тысячи рублей. Заявив при этом, что теперь цены будут расти вдвое быстрее, увеличиваясь вчетверо каждый месяц. В Белом доме прошло заседание правительства, специально посвящённое «вопросу МММ».

4 августа 1994 года квартира Сергея Мавроди была взята штурмом, который показали в прямом эфире по телевидению. Мавроди был арестован «за неуплату налогов». В тот же день ОМОН штурмовал центральный офис «МММ» на Варшавском шоссе, в нем был проведен обыск, и объявлено о «грубых нарушениях налогового законодательства».

Однако, уже после того, как все рухнуло, Мавроди был арестован, и выплаты полностью прекращены, обманутые акционеры МММ продолжали ежедневно собираться большими толпами около бывшего центрального офиса МММ на Варшавке, обсуждая новости.

И в один жаркий день августа 1994 года мы с другом… поехали на Варшавку.

Зачем? Это сложно объяснить. 🙂

Ни я, ни он, никаким боком в афере Мавроди не участвовали, никаких акций и билетов от МММ не покупали, но нам захотелось «прикоснуться к истории» и своими глазами посмотреть на то, как это происходит. И еще – сейчас, когда все уже закончилось, прикупить себе «билетов МММ» на сувениры.

Происходящее на Варшавке нас поразило.

Во-первых, вся площадь была полна народу, который тусовался мелкими группами. То там, то здесь собирали какие-то подписи под какими-то обращениями с требованием вернуть вложенные деньги конкретно этой группе. Причем это была не единая группа, их было много, и члены разных групп воспринимали друг друга как конкурентов. Все эти люди до сих пор надеялись, что им еще что-то вернут.

И во-вторых, купить билеты на сувениры нам так и не удалось. Никто не хотел продавать.

Точнее, продать-то были готовы, но по «старой» цене. Которая была еще до ареста Мавроди и им же объявленного снижения цен в 1000 раз. Ну, в крайнем случае были готовы скинуть процентов 20-30. На наши вопросы «а почему так дорого, ведь цена уже совсем другая?», люди резко менялись в лице и начинали рассказывать, по какой цене они сами эти билеты покупали.

Они были уверены, что эти бумаги еще что-то стоят, а мы хотим их надуть.

В общем, сувениры мы в тот день так и не купили.

Я купил их себе несколько лет спустя на вернисаже в Измайлово. Совсем за бесценок.

Мораль нужна?
(некоторые исторические факты стащены из Википедии)

P.S.
"С годами умные люди понимают, что даже огромные числа, умноженные всего на один ноль, в итоге всегда дают ноль". (Уоррен Баффет)

Не смотрите финансовые телевизионные каналы, где «эксперты» по инвестициям делают сенсационные предсказания относительно акций, курс которых в ближайшее время непременно удвоится. Не слушайте гуру, которые, говоря о динамике рынка, изо дня в день подсовывают нам пересыпанные профессиональной тарабарщиной клише. Чему могут научить откровения вроде такого: «Причиной сегодняшнего спада было то, что покупатели, в ожидании большей определенности, заняли выжидательную позицию»? Сколько раз вам приходилось слышать «эксперта», вещающего, что «рынок сегодня вырос, потому что покупателей было больше, чем продавцов»? Разумеется, для торговой сделки нужны разом покупатель и продавец. Обещания златых гор услаждают слух, но ничего не добавляют в ваш кошелек.
(Из книги Бертон Мэлкила «10 главных правил для начинающего инвестора»)

Увольте своего финансового консультанта
Горькая правда состоит в том, что на свете существуют только три типа финансовых консультантов: те, которые не знают; те, которые не знают, что они не знают; и те, которые знают, что не знают, но берут огромные деньги за то, что делают вид, будто знают. Что за польза от них? Их интересуют не ваши дела, а свои собственные: они зарабатывают деньги для себя.
Фред Швед-младший в своем остроумном и обаятельном очерке, посвященном финансовому сообществу 1930-х гг., рассказывает, как некий инвестор впервые оказался в районе нижнего Манхэттена. Ему показали множество роскошных яхт, пришвартованных рядом с центром финансового мира, и объяснили, что это яхты самых удачливых брокеров. Вопрос инвестора «А где же яхты их клиентов?» остался без ответа. Сегодня самые удачливые профессионалы финансового мира владеют реактивными самолетами, но принцип прежний. Этих парней заботит собственное благоденствие, а не ваше.
Финансовые консультанты получают комиссию с того, что они продают вам. Понятно, что им выгодно сделать инвестиционный процесс как можно более сложным и заставить людей обращаться к их услугам. Они проталкивают те продукты, которые сулят наибольшие комиссионные, а не те, которые набивают ваши карманы. Компании финансового сектора стараются уверить, что вы не можете самостоятельно принимать правильные финансовые решения, поскольку в противном случае лишатся возможности доить вас. Не забывайте слова Вуди Аллена: «Фондовый брокер — это человек, который вкладывает чужие деньги до тех пор, пока те не кончатся».
Джейн Брайант Куинн, автор книги «Как приумножить свои деньги» (Making the Most of Your Money), цитирует письмо, полученное ею от фондового брокера, который с необычной честностью описывает ситуацию:
"Для того, кто торгует ценными бумагами, самое важное — заручиться доверием клиента. Это помогает навязывать покупателю то, что приносит продавцу наибольшие комиссионные. У фирм, торгующих ценными бумагами, разные ставки комиссии для разных инвестиционных продуктов. Большинство из них утверждает, что брокер вправе продать клиенту любой продукт, который тот пожелает. Но на практике брокера «заставляют» предлагать то, что приносит фирме наибольшую прибыль. У каждой фирмы, торгующей ценными бумагами, есть формулы для расчета желаемой оборачиваемости денег клиентов. Так вот, этот показатель превращается в допустимый минимум…
Я тоже пал жертвой искушения богатством и влиянием, которые составляют суть Уолл-стрит. Я усиленно крутил деньги клиентов, покупал для них инвестиции, которые больше приносили мне, чем им. В этом письме вам я вижу своего рода очищение, способ защитить от искушения себя и своих коллег."
Аноним
Всем известно, что брокеры зарабатывают на комиссионных, но есть вещь, которую Уолл-стрит тщательно скрывает: финансовые «эксперты» знают о своем деле ненамного больше, чем вы. Рискну заявить, что на самом деле эксперты и понятия не имеют о том, какие акции нужно покупать, чтобы получить наибольший доход. Шимпанзе с завязанными глазами, метая дротики в финансовые страницы газеты, выберет акции не хуже любого эксперта. Позднее мы увидим, что правильнее всего забыть о финансовых страницах и купить недорогие паи взаимного фонда, который имеет в портфеле все торгуемые акции и не участвует в спекуляциях. Конечная ценность всех финансовых данных, комментариев, мнений экспертов и рекомендаций, которые обрушивают на вас газеты или финансовый консультант, меньше нуля. В действительности акции, которые вам рекомендуют покупать эксперты Уолл-стрит (особенно эксперты, продвигающие акции своих клиентов), приносят дохода не больше, чем те, которые вы, по их же совету, продаете. А лучший способ быстренько остаться без гроша — это купить акции сразу после первоначального предложения.
Не слушайте финансовых экспертов, заявляющих, что они знают, как рынок акций поведет себя завтра и какие акции или взаимные фонды следует покупать. Первополосные статьи о «самых горячих» акциях или «самых лучших» взаимных фондах ближайшего будущего помогают сбывать финансовые издания, но их рекомендации ничего не стоят.

🆖 Сегодня на Мосбирже стартовали торги паями БПИФ «АК БАРС – Денежный рынок» под управлением УК «АК Барс Капитал». Торговый код - MONY.

💼 Активы фонда будут использоваться в операциях с инструментами денежного рынка - сделками обратного репо с центральным контрагентом (ЦК) с расчетами в российских рублях.

📈 Бенчмарком фонда выступает индикатор RUSFAR, который отражает стоимость обеспеченных денег на российском рынке и рассчитывается Московской биржей на основе сделок репо с ЦК с клиринговыми сертификатами участия (КСУ).

Маркетмейкером в торгах паями фонда выступает ИК «АКБФ».

Инфраструктурные расходы (max!):
🔘Вознаграждение УК – 0,2%
🔘Вознаграждение депозитарию и др. – 0,049%
🔘Прочие расходы – 0,5%

Для тех, у кого ютуб доступен, хочу дать ссылочку на хорошее видео от проекта FinanceGramm с переводом лекции Роберта Шиллера для Йельского университета про Гипотезу эффективного рынка –
https://www.youtube.com/watch?v=x7cF3Mby3V8

Временами там будет не совсем просто для начинающих, временами – много отступлений в сторону от темы, но профессору и нобелевскому лауреату такое можно простить.

Для повышения интереса: видео начинается с утверждения «Технический анализ – это полная чушь!» 😊

Три года назад я цитировал отрывок из статьи Джона Рекенталера про новую политику Vanguard. Она (по версии Рекенталера) сводится к следующему: Vanguard удерживает крайне низкие комиссии по своим фондам, при этом стараясь больше зарабатывать на консалтинговых услугах:

Процитирую:

***
«Тем не менее, вторая разработка в Vanguard усиливает подозрение, что главная причина — деньги: агрессивное продвижение консультационной платформы компании Personal Advisor Services. Основанная в 2015 году, PAS предоставляет финансовые консультации с помощью технологий и телефона. Комиссия составляет 0,30% в год от клиентских активов, уменьшаясь после первых 5 миллионов долларов.

Служба имела неоспоримый успех. Имея под управлением примерно 250 млрд. долларов, она процветала на рынке, став крупнейшей платформой цифровых консультаций. Отзывы были неизменно положительными. По общему признанию, рецензенты обычно оценивали только особенности программы, а не инвестировали активы, чтобы испытать сервис, но я не получил никаких жалоб от клиентов PAS. И доход платформы, безусловно, был по душе Vanguard, составляя почти в 750 миллионов долларов в год.»
***

С.С.:
И три года назад я задавал вопрос, почему по этому пути не хотят идти наши компании, в том числе из числа тех, кто стремятся стать лидерами рынка Сбер, ВТБ, Т-Банк и далее по списку.

За три года ничего похожего на этот подход в России так и не появилось. Хоть сколько-нибудь заметных усилий крупных компаний в развитии консалтинга я не наблюдаю вообще. Нет, в реестр инвестиционных консультантов Банка России все они на всякий случай попали. Я не про это. Я про деятельность, хоть сколько-нибудь заметную в информационном поле – её вообще не видно. Спросите у случайного инвестора, где можно получить грамотную инвестиционную консультацию – в лучшем случае кто-нибудь вспомнит про консультантов-частников, в худшем - про блогеров и инфоцыган, да и вообще жуликов. Но, боюсь, никому в голову не придет обращаться за консультацией в те же Сбер, ВТБ, Т-Банк или прочие действительно крупные организации из числа проф. участников рынка. Куда и за какими услугами там обращаться? Где продвижение этих услуг, сайты, реклама, объяснение сути деятельности?

Почему в России никто, как я понимаю, даже не пытается сделать такой сервис?

Не нужны деньги, не нужна лояльность публики, не нужна дополнительная возможность продавать свои продукты?

Я не понимаю.

Так вот в чем причина...

Торговая стратегия популярного финансового блогера, консультанта, продавца услуг ДУ и т.п.

1. Покупаю здесь
2. Делаю скриншот здесь
3. В панике продаю здесь

1️⃣ УК «Атон Менеджмент» приступила к формированию двух облигационных БПИФ:

🔴«АТОН – Флоатеры»
🔴«АТОН – Длинные ОФЗ»

🗓 Прием заявок на приобретение паев этих фондов начался сегодня, 20 декабря. Дата завершения формирования обоих – через полгода, 20 июня 2025 года, либо по достижении минимальной суммы, переданной в оплату паев – 25 млн рублей.

🔴 Фонд на флоатеры подразумевает пассивную стратегию управления. Преимущественными объектами инвестирования фонда государственные, муниципальные и корпоративные облигации с плавающими купонами. Целевой показатель, изменениям количественных показателей которого обеспечивается соответствие расчетной цены инвестиционного пая, - собственный индекс «АТОН – Флоатеры» (AAMFL).

🔴 БПИФ на долгосрочные ОФЗ также подразумевает пассивную стратегию управления. Преимущественные объекты инвестирования – госбумаги. В фонде целевым показателем тоже является собственный индекс - «АТОН – Длинные ОФЗ» (AAMGB).

🕯 Заявленная максимальная величина отклонения прироста расчетной стоимости инвестиционного пая от прироста значения индексов в обоих фондах составляет 5%.

Инфраструктурные расходы:
🔴Вознаграждение УК –
0.6% (для «АТОН – Длинные ОФЗ»)
0.5% (для «АТОН – Флоатеры»)
🔴Вознаграждение депозитарию и др. - 0.05%
🔴Прочие расходы - 0.1%

А вот вам и первые Target Date Funds (фонды с целевой датой) в исполнении российских бПИФов.

Что ж, посмотрим, что из этого выйдет. Судя по изменениям, предыдущая идея со «смарт-портфелями» не вызвала интереса у потенциальных клиентов. Идею «фондов с целевой датой» тоже придется активно разъяснять и продавать, сами по себе они вряд ли смогут заинтересовать публику, слабо понимающую, что это и зачем нужно.

⬅️ Два биржевых фонда смешанных инвестиций под управлением УК «Первая» сменили название и готовятся к некоторым корректировкам инвестиционной стратегии, а также инфраструктурных расходов:

🔘SBPS: «Первая – Фонд Прогрессивный смарт» ➡️ «Первая – Фонд Моя цель 2035»

🔘SBDS: «Первая - Фонд Динамичный смарт» ➡️ «Первая - Фонд Моя цель 2045»

📄 Согласно ПДУ, оба фонда активного управления нацелены на потенциальное получение дохода значительно выше инфляции и депозитных ставок с помощью высокорисковых инструментов. Биржевой фонд может инвестировать в акции российских компаний, российские корпоративные и государственные облигации и инструменты денежного рынка (сделки РЕПО с надежными инструментами). Также незначительную долю фонда может составлять золото.

📲 Изменения инвестиционной декларации, которые вступят в силу в январе следующего года, носят по большей части технический характер. Из заметного, УК сменит в качестве «индикатора успешности» собственные индексы на «букет» из MCFTR и RGBITR (для 2035 еще и RUCBTR3YNS).

Любопытно, что эти фонды управляющая компания по-прежнему оставила в списке «смарт-фондов», каждый из которых, по заявлению УК «Первая», создан как раз на основе собственного «умного индекса».

🔍 У фондов изменились и еще изменятся и инфраструктурные расходы:

🔘Уменьшение размера вознаграждения управляющей компании с 1,35 до 1% уже вступило в силу.

🔘Увеличение размера вознаграждения специализированному депозитарию, регистратору и бирже с 0,15 до 0,2% - вступит в силу с 17 января.

🔘Увеличение размера расходов, подлежащих оплате за счет имущества, составляющего фонды – с 0,2 до 0,4% - также вступает в силу с 17 января.

✅ Таким образом, суммарная комиссия в итоге уменьшится с 1,7% до 1,6%.

Думаете, все знаете о пассивном доходе и диверсификации по классам активов?
А как вам такое инвестиционное предложение из Беларуси?
Вот если б они еще дивиденды мясом и молоком выплачивали…

P.S. Анару Бабаеву на заметку. Это вам не какой-то Jetlend…

P.P.S. Не является рекламой и инвестиционной рекомендацией! 🥳

🌐 АКТИВЫ МИРОВЫХ ETF ВЫРОСЛИ НА 30% И ДОСТИГЛИ $15 ТРЛН

🤑 Активы глобальных ETF выросли до $15 трлн, что стало результатом массового перехода инвесторов из взаимных фондов, сообщает РБК со ссылкой на данные ETFGI.

💰 Международные инвесторы в этом году вложили в ETF $1,7 трлн, увеличив совокупные активы отрасли на 30% по сравнению с 2023 годом.

🇺🇸 Основным драйвером притока капитала стали США, где объем новых денег превысил $1 трлн. Эксперты объяснили это стремлением трейдеров заработать на значительном росте акций американских компаний.

🛒 Больше всего ETF предлагают инвесткомпании BlackRock, Vanguard и State Street. Они в том числе управляют фондами, отслеживающими индекс S&P 500. Популярностью пользуются и фонды, отслеживающие другие индексы, а также ETF, которые дают возможность торговать с кредитным плечом.

Плохо знаком с лицами фондового рынка РФ, но персонажа на первом фото я, кажется, узнаю.

А второй и третий – это кто такие?

Кадр из презентации FRANK RG - https://frankrg.com/awards/134512 слайд 16.

(если что - все вопросы к авторам презентации, я их данные никак не проверял)

1️⃣ УК «Атон Менеджмент» зарегистрировала сразу два биржевых облигационных паевых фонда:

🔴«АТОН – Флоатеры»
🔴«АТОН – Длинные ОФЗ»

📌 ПДУ фондов пока не опубликовано, поскольку еще не было анонсов о начале их формирования, но стратегия потенциально выглядит интересной с учетом недавних рекордных размещений государственных займов.

🛑 Напомним, Министерство финансов России за два аукционных дня (4 и 11 декабря) разместило длинные гособлигации нового формата (с капитализацией RUONIA) на общую сумму 2,04 трлн рублей по номиналу- ОФЗ-ПК 29026 и 29027. Всего с начала квартала ведомство продало долговых бумаг на 2,294 трлн рублей, доведя тем самым выполнение плана до 95,6%.

⚡️Эти два триллионных размещения теперь являются историческими рекордными уровнями продаж ОФЗ за один аукцион.

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за ноябрь 2024 г.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-11.pdf
Рост портфеля с начала года - +16,23% при инфляции 8,09% (цифры процентов - за 11 месяцев).
На 10-летнем горизонте (ноя. 2014 – ноя. 2024) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,4% при среднегодовой инфляции за этот период 7,1%.
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

🔃 12-12-2024 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже -
https://assetallocation.ru/etf/
(а заодно и её новую версию с индикаторами, пока работающую в тестовом режиме - https://assetallocation.ru/etf-ind )

Добавился новый биржевой фонд:

1. GOOD – «ДОХОДЪ – Стратегии денежного рынка», TER = 0,59%

Вопреки официальному названию, согласно информации в «Правилах ДУ» фонда, его правильнее отнести не к категории фондов денежного рынка (инвестирующие преимущественно в рынок РЕПО), а к категории фондов коротких облигаций (со сроком погашения до года). В российских условиях срок облигаций «до года», с большой вероятностью приведет к тому. что график стоимости пая фонда не будет гладко растущим, как у классических фондов денежного рынка вроде LQDT, SBMM и т.п., а будет допускать небольшие просадки стоимости в случае резких колебаний процентных ставок. По сравнению с рынком РЕПО могут оказаться выше и риски дефолтов отдельных облигаций в составе фонда.

Заявлена активная (!) стратегия управления фондом. Индикатор для сравнения не установлен.

Возможной наградой за особенности фонда может стать более высокая доходность (по сравнению с фондами денежного рынка). А может и не стать, и даже наоборот. Посмотрим на результаты.

В каком-то смысле фонд является антиподом запущенного недавно фонда SBLB от УК «Первая». Если SBLB целенаправленного делает ставку на длинные облигации, то GOOD от УК «ДОХОДЪ» - на короткие, т.е. на разные подклассы активов на противоположных концах спектра одного класса активов – рублевых облигаций.

TER = 0,59% нового фонда GOOD неплохо смотрится в сравнении с уже существующими на рынке фондами на рублевые облигации. Конечно, есть и более дешевые фонды – BOND от УК «ДОХОДЪ» и INFL от УК «Ингосстрах» с TER = 0,40%. Однако, есть и гораздо более дорогие – вплоть до TER = 1,59% у фондов TBRU и TOFZ у УК «Т-Капитал» и даже TER = 1,83% у фондов AKMB и AKFB от УК «Альфа-Капитал». Так что новый фонд можно признать вполне дешевым. А дальше – смотреть на результаты.


Итого на 12 декабря 2024 г. на Мосбирже торгуются 76 биржевых фондов от 16 управляющих компаний.

***
Пост и данные не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

В кои-то веки хочу порекомендовать видео с Конференции Смарт-лаба – выступление генерального директора УК «Первая» Андрея Бершадского, про перспективы отрасли биржевых фондов, планы УК «Первая», возможность снижения комиссий и т.п. -

https://www.youtube.com/watch?v=s5pxhKEOqAE

Тем, кто в своих инвестициях использует биржевые фонды – настоятельно рекомендую посмотреть. Пока такие видео – большая редкость, но уверен, что со временем тема будет становиться все более популярной. Почему – спикер хорошо объяснил в видео.

К моему некоторому сожалению, спикер выступал только как «продуктовик», поэтому идеям распределения активов – этапу, который должен идти еще до выбора фондов – внимание не было уделено вообще. Но вы ведь знаете, где можно этому научиться, да? 😉

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует уже в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

✨Новая версии таблицы по биржевым ПИФам

Я продолжаю улучшать табличку с информацией по российским биржевым ПИФам и добавил в нее два поля, которые должны помочь пассивному портфельному инвестору в выборе подходящих для него фондов.

Новая версия (пока в тестовом режиме) представлена здесь –
https://assetallocation.ru/etf-ind/

Во-первых, в отдельный столбец вынесен признак «Стиль управления» с двумя вариантами значков – «активное управление» и «пассивное управление», подразумевающее следование заранее выбранному индикатору. Этот признак по требованию регулятора – Банка России – сейчас указывается в «Правилах ДУ» и дает инвестору представление о том, как именно Управляющая компания собирается управлять активами фонда.

Во-вторых, в таблице появилось поле «Индикатор» – индекс, бенчмарк, ориентир – для результатов фонда, с которым предполагается сравнивать результаты фонда для оценки эффективности его работы. В столбце указано краткое название (аббревиатура) индикатора, а примечание к нему позволяет увидеть всплывающую подсказку с его расшифровкой (при наведении мышки), а также перейти по ссылке на страницу подробной информации об индикаторе (при клике мышкой).

Поля «Стиль управления» и «Индикатор» приведены в том виде, как они указаны в «Правилах ДУ» фондов. Т.е. в том виде, как эту информацию хочет представить Управляющая компания. Насколько эта информация будет соответствовать ожиданиям инвестора – отдельный вопрос. Например, будет ли являться действительно пассивным управление фондом, если оно ведется в соответствии с индикатором (индексом), который придуман и рассчитывается самой Управляющей компанией по результатам экспертных оценок ее сотрудников? Вопрос открытый. Но в любом случае, имея перед глазами информацию о том, на какой индекс ориентируется компания, а также понимая, насколько тот или иной индикатор является публичным и действительно пассивным, вы будете иметь больше информации принятия решения.

Теперь можно быстро сравнить индикаторы для фондов разных управляющих компаний, которые, судя по названиям, должны ориентироваться на одни и те же классы активов. Однако индикаторы у них далеко не всегда одинаковые. И это может дать вам дополнительную пишу для размышлений.

Таблица для сравнения фондов расположена по адресу https://assetallocation.ru/etf-ind/ - пока она работает в тестовом режиме. Позже, вероятно, она заменит старую таблицу по ссылке из главного меню.

Замечания и пожелания по табличке принимаются в комментариях.

***

А принципы выбора фондов под ваше распределение активов мы обсудим на курсе «Инвестиционный портфель 2024», который стартует уже в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Два вида доходности.
Чуть-чуть ликбеза, в стиле «Капитан Очевидность», но крайне важного для понимания.

Доходность (как результат измерения дохода) бывает двух видов – инвестиционная и спекулятивная. В совокупности инвестиционная и спекулятивная доходности накладываются друг на друга и дают рыночную доходность.

Эти два вида доходности обычно сливаются друг с другом вплоть до полной невозможности точно отделить их друг от друга и увидеть в виде отдельных цифр. Но в голове вы должны ясно понимать, чем эти два вида доходности отличаются друг от друга. А отличие между ними кроется в их источнике, в том, откуда берется доходность.

Инвестиционная доходность – это доходность, генерируемая бизнесом, эмитентами ценных бумаг – акций и облигаций. Эту доходность бизнес отдает инвесторам добровольно и с удовольствием – в обмен на право пользоваться деньгами инвесторов. И эту доходность довольно легко получить, если поставить себе именно такую цель и не отвлекаться на спекуляции. И эта доходность имеет положительное математическое ожидание (положительный результат по полной совокупности всех инвесторов). Получить инвестиционную доходность – не сильно сложнее, чем, к примеру, отнести деньги в банк и получить их назад с процентами. Некоторые дополнительные знания потребуются, но важно то, что эту доходность вы получите без необходимости выцарапывать ее у других участников рынка.

Спекулятивная доходность – это доходность, переходящая от одних участников рынка к другим, отбираемая успешными спекулянтами у неуспешных спекулянтов (или новичков, чайников). Эту дополнительную доходность спекулянт получит лишь в том случае, если какой-то другой участник рынка ему ее проиграет (т.е. получит доходность ниже рынка). Эту доходность очень сложно получить, потому что расставаться со своими деньгами никто не хочет. И эта доходность имеет нулевое математическое ожидание (нулевой результат по полной совокупности всех спекулянтов) до учета комиссий, и отрицательное математическое ожидание после учета всех комиссий, забираемых биржей, брокерами, управляющими, консультантами и другими профессиональными («обслуживающими рынок») участниками рынка.

Очень важно понимать, какую именно доходность вы планируете получить. Потому что одну доходность (инвестиционную) вы можете получите относительно легко и непринужденно, а за другую (спекулятивную) вам придется сражаться с мириадами таких же как вы спекулянтов, которые мечтают ровно о том же – отобрать эту доходность у вас.

Заметьте, я сейчас говорю вовсе не о морали, а исключительно о ваших шансах на успех. На рынке нет морали. Рынок – это место, где умные и сильные отбирают деньги у глупых и слабых. И это нормально. Если вы выходите на боксерский ринг, то должны быть готовы получать по морде и понимать, что жалеть вас никто не будет. Если вы вышли на рынок в надежде отобрать деньги у кого-то другого, то не стоит удивляться, что другие идут на него равно с той же самой целью – отобрать деньги у вас.

И вот шансы на успех при получении разных видов доходности отличаются кардинально. Они очень высоки при вашей ориентации на инвестиционную доходность (необходимое условие – не наделать глупостей – довольно просто выполнимо) и очень низки при вашей ориентации на спекулятивную доходность (необходимое условие – оказаться на голову лучше прочих спекулянтов – выполнить крайне сложно).

Столь же кардинальное отличие при этом в рисках потери капитала. Они низки при ориентации на инвестиционную доходность и крайне велики при ориентации на спекулятивную доходность.

Пассивные портфельные инвестиции – это ориентация исключительно на инвестиционную доходность, и сознательный отказ от попыток претендовать на спекулятивную доходность. В результате такого решения вы не подставляете под удар свои собственные деньги. У вас отпадает необходимость каким-либо образом конкурировать с другими участниками рынка. Ваши решения кардинально упрощаются, не требуют от вас ни опыта, ни огромных затрат времени.

И этому можно научиться в короткие сроки - буквально за пару недель.
(Опубликовано 6 лет назад, 30 ноября 2018 г.)

***

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует уже в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Что случится с рынком, если большая часть инвесторов перейдет к индексации?

Приятно прочитать умную книгу умного человека, и найти там ответы на вопросы, с которыми ты уже много раз сталкивался, но не мог настолько точно сформулировать ответы.

Наслаждайтесь:

***
«Когда преподаватели рассказывают своим студентам про Гипотезу Эффективного Рынка, обычно кто-то задает вопрос: «Но, профессор, если все будут инвестировать с помощью индексов, не выйдут ли цены из-под контроля, что приведет к нерациональному распределению капитала и нанесению ущерба экономике?»

Этот вопрос кажется разумным, пока вы не поймете, что важно не то, какой процент АКТИВОВ индексируется, а какой процент ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ индексируется. Поскольку активно управляемые фонды совершают операции примерно в 10 раз чаще, чем индексные, даже если всего лишь 10% фондов будут управляться активными управляющими, они все равно будут совершать примерно половину ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ. Этого более чем достаточно для поддержания эффективного определения цен.

Еще одна страшилка о росте индексации состоит в том, что в какой-то момент рынки выйдут из строя настолько, что активные менеджеры смогут процветать. Это математически невозможно. Если пассивные инвесторы владеют 99% фондового рынка, оставшийся 1% рынка по-прежнему будет идентичен общему рынку. Средний активный менеджер продолжит получать рыночную прибыль на неиндексированные 1% акций за вычетом их расходов.»

Уильям Бернстайн, «Четыре столпа инвестиций» (отрывок из главы 14).

УК ВИМ Инвестиции по случаю 5-летия фонда LQDT анонсировала в ближайшее время снижение комиссий для этого фонда – крупнейшего сейчас в России ПИФа по объему СЧА (стоимости чистых активов), и уже одного из самых дешевых по комиссиям -
https://www.wealthim.ru/press-centre/news/28289894/

Правда, пока не пишут, насколько снизят. 😊

Кто там ныл, что фонды у нас только повышают комиссии? 😉 Всё идет своим чередом. Клиенты постепенно умнеют, и «голосуют» ногами и кошельками. Кто будет повышать комиссии – те будут терять клиентов. Кто будет снижать – те будут получать новых. Рынок всё порешает, он такой.

Не является рекламой. Не является инвестиционной рекомендацией.

⚠️ ПУТИН: ИНСТРУМЕНТЫ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ ПОМИМО ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЕСТЬ, НО ОКОНЧАТЕЛЬНЫЕ РЕШЕНИЯ ЗА ЦЕНТРОБАНКОМ - IFX

ДАННЫЕ ЦБ ПО ИНФЛЯЦИИ АБСОЛЮТНО ПРАВДИВЫ И ЛЕГКО ПРОВЕРЯЮТСЯ - ПУТИН

Отзывы с сентябрьского потока курса «Инвестиционный портфель 2024»

* * *

Полезно даже когда всё понятно.
Не первый год на рынке, было сомнение по паре вопросов, решил попробовать ответить на них в первой части курса. В итоге на один ответил, а второй, после полученных знаний, оказался вообще не актуальным.
В общем, даже если вы с опытом и уверены, что у вас все хорошо, рекомендую пройти курс - весьма вероятно что вы найдете для себя полезную информацию.
Всем добра ;)

Антон Марьин, ВКонтакте

* * *

Более года ежедневно изучал экономику фондов и биржевой торговли. Прочел более 10 правильных книг, прослушал несколько десятков блогеров. В голове сформировался алгоритм действий, который я никак не мог упорядочить и выйти на реальный рынок для формирования портфеля.
Прослушал 2 блока курсов Спирина и понял: это то, что надо. Уроки построены от простого к сложному, с начальных азов до практического освоения навыков выбора ценных бумаг, их комплектования, диверсификации и формирования цельного портфеля на долгие годы.
Все что ранее было изучено, выстроилось в цельную и понятную картину и, самое главное, в практическую возможность действий на рынке.
Спасибо большое, что поделились своим опытом, огромным информационным материалом (особенно впечатляет большое количество информационных графиков, таблиц, диаграмм, зачастую подготовленных самим автором) и, перефразируя знаменитую фразу Баффета о встрече человека с деньгами с человеком с опытом: отдал деньги – приобрел опыт.

Вячеслав, Живой Журнал

* * *

Перед прохождением курса у людей часто возникает понятное желание почитать отзывы других участников, ранее проходивших обучение. Поэтому с 2011 года я собираю отзывы в комментариях к записям в Живом Журнале. Меня порой спрашивают, почему я делаю это на такой технически слегка устаревшей площадке, как ЖЖ? Да потому что там у меня нет даже технической возможности их отредактировать!

Несколько сотен «живых» отзывов курсантов с 47 учебных потоков 2011 – 2024 гг., большинство из которых написаны от лица реальных аккаунтов в соцсетях (к сожалению, не все, поскольку некоторые участники предпочитают оставлять отзывы анонимно):

47. https://fintraining.livejournal.com/1387376.html - Сентябрь 2024
46. https://fintraining.livejournal.com/1364964.html - Июнь 2024
45. https://fintraining.livejournal.com/1340578.html - Февраль 2024
44. https://fintraining.livejournal.com/1310527.html - Сентябрь 2023
43. https://fintraining.livejournal.com/1298085.html - Июнь 2023
42. https://fintraining.livejournal.com/1289295.html - Март 2023
41. https://fintraining.livejournal.com/1275809.html - Сентябрь 2022
40. https://fintraining.livejournal.com/1269852.html - Июнь 2022
39. https://fintraining.livejournal.com/1262721.html - Март 2022
38. https://fintraining.livejournal.com/1250413.html - Декабрь 2021
37. https://fintraining.livejournal.com/1238278.html - Сентябрь 2021
36. https://fintraining.livejournal.com/1229447.html - Июнь 2021
35. https://fintraining.livejournal.com/1216481.html - Март 2021
34. https://fintraining.livejournal.com/1201742.html - Декабрь 2020
33. https://fintraining.livejournal.com/1185301.html - Сентябрь - Октябрь 2020
32. https://fintraining.livejournal.com/1154134.html - Март 2020
31. https://fintraining.livejournal.com/1133500.html - Декабрь 2019
30. https://fintraining.livejournal.com/1112747.html - Сентябрь 2019
29. https://fintraining.livejournal.com/1091130.html - Июнь 2019
28. https://fintraining.livejournal.com/1069899.html - Февраль - Март 2019
27. https://fintraining.livejournal.com/1049479.html - Декабрь 2018
26. https://fintraining.livejournal.com/1027781.html - Октябрь 2018
25. https://fintraining.livejournal.com/1007300.html - Июнь 2018
24. https://fintraining.livejournal.com/983825.html - Март 2018
23. https://fintraining.livejournal.com/954996.html - Ноябрь - Декабрь 2017
22. https://fintraining.livejournal.com/935797.html - Сентябрь - Октябрь 2017
21. https://fintraining.livejournal.com/897918.html - Март - Апрель 2017
20. https://fintraining.livejournal.com/854054.html - Октябрь - Ноябрь 2016
19. https://fintraining.livejournal.com/799685.html - Март 2016
18. https://fintraining.livejournal.com/778261.html - Декабрь 2015
17. https://fintraining.livejournal.com/750715.html - Сентябрь 2015
16. https://fintraining.livejournal.com/723770.html - Май 2015
15. https://fintraining.livejournal.com/694322.html - Февраль 2015
14. https://fintraining.livejournal.com/667387.html - Декабрь 2014
13. https://fintraining.livejournal.com/637349.html - Сентябрь 2014
12. https://fintraining.livejournal.com/589091.html - Март 2014
11. https://fintraining.livejournal.com/553985.html - Декабрь 2013
10. https://fintraining.livejournal.com/525919.html - Сентябрь 2013
9. https://fintraining.livejournal.com/491509.html - Апрель 2013
8. https://fintraining.livejournal.com/466360.html - Февраль 2013
7. https://fintraining.livejournal.com/447670.html - Декабрь 2012
6. https://fintraining.livejournal.com/419966.html - Сентябрь 2012
5. https://fintraining.livejournal.com/401088.html - Май 2012
4. https://fintraining.livejournal.com/381707.html - Февраль 2012
3. https://fintraining.livejournal.com/366399.html - Декабрь 2011
2. https://fintraining.livejournal.com/351477.html - Сентябрь 2011
1. https://fintraining.livejournal.com/326305.html - Апрель 2011

Еще есть время до начала занятий в понедельник, чтобы оплатить участие и присоединиться к декабрьской группе 2024 г.

Вся информация о курсе «Инвестиционный портфель 2024» и регистрация – на https://finwebinar.ru

В защиту индустрии финансовых “консультаций”: нет ничего противозаконного в том, чтобы продавать кому-то то, что ему не нужно, чего он не хочет или не понимает, до тех пор, пока конфликты интересов раскрываются мелким шрифтом где-то среди сотен страниц юридических материалов, которые вам вручают при подписании.
Рик Ферри
***
In defense of the financial “advice” industry, it’s not illegal to sell someone something they don’t need, want, or understand as long as conflicts of interest are disclosed in micro-print somewhere among the hundreds of pages of legal material you’re handed at signing.
@Rick_Ferri

В России всё, что собирается ключом меньше чем на 24 считается нанотехнологиями, а всё, что кредитуется дешевле 24% годовых – социальной поддержкой населения.

Для тех, кто любит тянуть кота за резину в долгий ящик…

1. Я не повышал цены на курс «Инвестиционный портфель» четыре года - с 2020 года. Инфляция с тех пор сильно изменила цены на товары и услуги. С Нового года цены на курс «Инвестиционный портфель» будут повышены. Декабрьский поток – последняя возможность принять участие в курсе по текущим ценам.
2. После Нового года я планирую довольно много времени посвятить обновлению данных (а также графиков, диаграмм и т.п.) для курса с учетом того, что для России станут доступны данные за последние 25 лет. В связи с этим, первый поток курса в Новом году, скорее всего, будет отложен на более поздний срок – вероятно, уже на весну.

Выводы сделайте сами.

***

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует уже в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

😮‍💨 Центробанк в официальном канале пытается успокаивать россиян

И в Пульсе -
https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T_Dohod/edf65ccf-5065-4d93-b3ad-797f8f9a7797/

(там комментарии еще веселее 😊)

Любителям суетиться и бегать по обменникам напоминаю старую картинку, которая весело гуляла по просторам рунета в декабре… 2014 года. То есть почти 10 (десять!) лет назад.

Ну и как, помогла вам тогда эта суета? А сейчас, думаете, поможет? Ну, валяйте… 😊

Для справки: «Портфель лежебоки» с тех пор вырос более чем в 3 раза.

Курс «Инвестиционный портфель – 2024» стартует в понедельник.

Подробности – на https://finwebinar.ru

Дебют на канале Пассивный доход - T-Инвестиции. 😉

https://t.me/passive_tbank/43

Сколько времени нужно на обучение инвестициям с нуля?

Сколько времени нужно, чтобы разобраться с темой пассивных портфельных инвестиций, чтобы сформировать себе инвестиционный портфель и далее поддерживать его?

Я бы сравнил это с обучением вождения машины на автокурсах.

За 1 – 2 часа вы вряд ли сможете получить практические навыки, чтобы после этого не улететь в кювет. Если вы располагаете только этим временем – лучше ищите водителя-таксиста, который будет вас возить. И готовьтесь к тому, что это обойдется вам весьма дорого.

А вот за 20 – 30 – 40 часов – уже вполне сможете. Затем первое время будете ездить тихонько и внимательно, не сильно разгоняясь, на низких передачах. Зато через год будете считать себя еще не профи, но уже вполне уверенным водителем. Стресс уйдет, на его место придет привычная рутина.

С инвестициями все примерно то же самое.

Вебинар «Инвестиционный портфель» рассчитан на 20 – 25 часов эфирного времени. Плюс дополнительные материалы в раздатке, которые рекомендуется изучить самостоятельно. Это даст вам необходимые теоретические знания. Дальше еще часов пять - десять вы самостоятельно проведете в интернете, уточняя детали у конкретных поставщиков инвестиционных услуг, сравнивая их предложения между собой, читая отзывы о продуктах на форумах. Ну и еще некоторое время потратите на сами инвестиции. Первое время еще будете часто заглядывать в портфель и переживать. Потом привыкнете.

В итоге выйдете на затраты времени порядка нескольких часов в год.

В реальности у разных людей затраты времени будут разные. У кого-то – вдвое меньше, у кого-то – вдвое больше. Но грубые оценки, на мой взгляд, примерно такие.

Примерно как научиться водить автомобиль. Не самая элементарная задача, но в итоге получается у всех, кроме уж очень альтернативно одаренных людей.

Важно только не перепутать подготовку водителя на автокурсах с подготовкой профессиональных гонщиков для Формулы-1 или даже более простых гоночных серий. Вот там вы, разумеется, десятками часов в год и вложениями в десятки тысяч рублей не обойдетесь. Но вам это, с огромной вероятностью, и не надо. Вам не нужно соревноваться с другими водителями, вам нужно спокойно и уверенно добраться из точки А в точку Б.

***

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует уже в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Лежебока vs. очередной кризис

В последние дни по всем трейдерским чатам наблюдаю стоны по поводу падения российского рынка акций. При этом российский рынок облигаций на фоне роста (и перспектив дальнейшего роста) ключевой ставки тоже не радует.

А «Портфель лежебоки» при этом… даже слегка растет в цене. 😊 На него работает как дорогое золото на мировых рынках, так и рост рублевой цены золота благодаря росту доллара. В итоге – колебания портфеля вверх-вниз почти на одном месте, но пока с легким ростом. Закончим ли в плюс ноябрь – не знаю, но шансы есть.

Д = диверсификация.

А в конце декабря - плановая ребалансировка портфеля. Если к этому времени ситуация на рынках принципиально не изменится, то она будет заключаться в продаже части портфеля в золоте с докупкой на высвободившиеся деньги акций и (в меньшей степени) облигаций.

Так что пусть себе акции падают. Чем сильнее упадут, тем дешевле на ребалансировке закупим.

Не является инвестиционной рекомендацией.

***
О том, как составить портфель таким образом, чтобы он выполнял свои задачи при разных вариантах событий на рынках, поговорим на курсе «Инвестиционный портфель 2024», стартующем в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

9. Включение в портфель неликвидных активов
В вашем портфеле не место активам, которые вы не в состоянии быстро продать за адекватную цену! Драгоценные камни, живопись, коллекционные вина и другие подобные вложения могут быть интересны профессионалам, которые хорошо разбираются в узкой области. Но вложения в такие активы – удел активных инвесторов-профессионалов, в составе пассивного портфеля им делать нечего.

10. Включение в портфель отдельных бумаг
Характеристики отдельных ценных бумаг не отличаются той же степенью предсказуемости и постоянством характеристик, что и классы активов. А при включении их в портфель на правах его составляющих, они могут не только резко упасть в цене без перспектив последующего восстановления стоимости, но и утянуть за собой весь портфель.

11. Включение в портфель активов с высокими корреляциями друг с другом
Не стоит набивать портфель активами, фундаментальные характеристики которых практически не отличаются друг от друга. Скажем, включать в портфель сразу много фондов, покупающих ценные бумаги одних и тех же стран. Это так называемая «наивная диверсификация», которая реальной пользы вашему портфелю не принесет, но может сделать обслуживание портфеля более сложным и дорогим с точки зрения расходов и налогов.

12. Выбор времени операций
Выбор времени совершения операций на рынке (часто эту практику называют западным термином «маркет-тайминг») противоречит сути пассивных инвестиций. Пассивные инвестиции исключают маркет-тайминг и не сочетаются с ним. Придется выбрать что-то одно – либо спекулятивные попытки обыграть рынок, либо пассивные портфельные инвестиции, в основе которых лежит сознательный отказ от таких попыток.

13. Использование стоп-приказов
Условные торговые приказы – стоп-лоссы и тейк-профиты – необходимый инструмент спекулянта, но пассивному портфельному инвестору они категорически противопоказаны.

14. Отсутствие ребалансировки
В случае, если вы не проводите регулярную ребалансировку портфеля, соотношение активов в нем со временем меняется в результате рыночных колебаний. В результате портфель перестает соответствовать целям, горизонтам инвестиций и готовности к рискам инвестора. Это может привести как к принятию излишних рисков, так и к занижению доходности портфеля.

15. Слишком частая ребалансировка портфеля
При этом ребалансировка портфеля не должна быть слишком частой. Проводить ребалансировку портфеля слишком часто (например, еженедельно или ежемесячно) не только бессмысленно, но и вредно, поскольку статистически доходность вашего портфеля при этом ниже, чем при более редкой ребалансировке. Обычно рекомендуемый период ребалансировки портфеля – не чаще, чем один раз в полгода или в год.

16. Частые изменения структуры портфеля
Портфель не должен меняться в ответ на изменение ситуаций на рынке. Портфель может изменяться только в ответ на серьезные изменения обстоятельств в вашей жизни. Однако, и такие изменения должны происходить не спонтанно, а обдуманно, а главное – редко.

17. Отсутствие учета налоговых последствий
Налоговое планирование – важная часть планирования разумного инвестиционного портфеля. А налоги – один из врагов инвестора, который в долгосрочной перспективе может лишить вас огромной части ваших доходов, которые при разумном налоговом планировании должны доставаться вам, а не государству. Есть множество законных способов уменьшить или отложить налоговую нагрузку, и ими необходимо пользоваться.

18. Полное отсутствие мониторинга портфеля
Хотя пассивные инвестиции и предполагают минимальное наблюдение за портфелем, тем не менее, время от времени стоит поглядывать за состояние дел в портфеле и характеристиками отдельных инструментов. Например, могут «испортиться» условия использования отдельных включенных в портфель инструментов, а на рынке могут появиться более выгодные предложения. Словом, хоть портфель и пассивный, но совсем оставлять его без присмотра не стоит.

19. Подверженность информационному шуму
Если вы предпочли портфельные инвестиции, реагировать на новости, слухи, сплетни, прогнозы и заявления аналитиков не только нет никакой необходимости, но и вредно. Постарайтесь отключиться от источников информации, которые могут подталкивать вас к необдуманным решениям.

20. Излишняя доверчивость к советам менеджеров компаний и инвестиционных консультантов.
Подавляющее большинство представителей инвестиционной индустрии не имеет адекватных представлений о принципах портфельных инвестиций. Вдобавок, большинство из них заинтересовано продавать наиболее дорогостоящие и выгодные (для них и их работодателей) продукты, без малейшей заботы о том, как они впишутся в ваш инвестиционный портфель. Излишняя доверчивость к ним может вам дорого обойтись.

Резюме
Если презюмировать все рассмотренные выше часто допускаемые ошибки при формировании портфеля, то можно обнаружить одну общую черту: все они являются следствием недостаточного понимания принципов работы портфельных инвестиций.
Потратьте время на получение базовых знаний по принципам формирования инвестиционного портфеля — и тем самым вы сможете уберечь себя от этих и других ошибок!

***

Курс «Инвестиционный портфель 2024» стартует уже в понедельник, 2 декабря.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Забавное. Комментарий от бота Живого Журнала к записи с вопросом про автоследование:
***
«Система категоризации Живого Журнала посчитала, что вашу запись можно отнести к категориям: Религия, Финансы.»
***

С.С.:
Ну, в общем, да, в каком-то смысле – «Религия». 😊

P.S.
В чате https://t.me/+9jMyrRNcJDo2ZmVi добавил опрос с автоматическим подсчетом голосов.

Свято место пусто не бывает

https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/1f42f162-d5ad-4c54-b82a-9d657023c835/ - «Лежебока из Пульса».

Запускал не я. Кто решил срубить себе денежку на чужой популярной идее и кроется под ником «Tranquilizing» и аватаром с мартышкой – понятия не имею.

Мне не раз предлагали запустить «Лежебоку» в виде стратегии автоследования на разных сервисах. Были даже разговоры про ПИФ на основе этой стратегии. А я последовательно отказывался, поскольку считал, что вреда для «автопоследователей» стратегии «Портфеля лежебоки» будет куда больше, чем пользы.

Основных причин две.

1. Стратегия «Лежебоки» не предусматривает риск-профилирования инвестора и подстройки портфеля под его отношение к риску и горизонт инвестирования. В результате она очень мало кому подойдет. «Портфель лежебоки» хорош как пример, но ставить на эту конкретную стратегию реальные деньги не стоит. Для одних она окажется слишком рискованной, для других – недостаточно доходной.
2. Комиссии сервисов автоследования делают подписку на их стратегии совершено невыгодным вариантом по сравнению с их самостоятельным воплощением в жизнь. Чтобы купить себе три фонда и раз в год их ребалансировать, не нужно ни много ума, ни много времени. Платить за это – не более умно, чем покупать себе «палку для битья крапивы». Т.е. просто кормить автора и индустрию «ни за что».

С другой стороны, я понимаю, что наверняка будут люди, которые за это заплатят. И в голове возникают мысли: А может, я что-то неправильно делаю, и надо брать деньги, которые сами плывут в руки?

В конце концов, продали же на днях за $6 млн. «арт-объект» - банан, приклеенный к стене скотчем? И ничего! 😊

В связи с этим опрос.

Стоит ли завести «Портфель лежебоки» на популярных сервисах автоследования?

1. Да. 😊 Если люди готовы платить деньги ни за что – почему бы их не взять? Иначе их просто заберет кто-то другой. Считать это вознаграждением за популяризацию портфельных инвестиций.
2. Нет. ☹️ Не надо заниматься профанацией, участвовать в оболванивании инвесторов, кормить финансовую индустрию и зарабатывать деньги на чужой финансовой безграмотности.

Что думаете?

***

А я дежурно напомню, что гораздо лучше разобраться в том, как самостоятельно принимать решения. Сделать это можно будет на предстоящем курсе «Инвестиционный портфель 2024». Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

🆕 НА МОСБИРЖЕ СТАРТУЮТ ТОРГИ НОВЫМ БИРЖЕВЫМ ФОНДОМ НА ОБЛИГАЦИИ

⬆️ С сегодняшнего дня на Мосбирже стартуют торги новым биржевым фондом от УК «Промсвязь» – БПИФ «ПСБ – Рублевые облигации».

💻 Тикер – PSRB.

💼 Инвестиционная стратегия предполагает активное управление. Фонд нацелен на получение дохода в основном от инвестирования в долговые бумаги российских эмитентов. Преимущественные объекты инвестирования - облигации, номинированные в рублях. Также в его состав могут включаться имущественные права из фьючерсных и опционных договоров (контрактов) с целью получения дохода от изменения цены базового актива.

Регулярные выплаты дохода не предусмотрены.

📆 Фонд сформирован 18 ноября. К этой дате управляющей компании удалось собрать 25 млн рублей минимально необходимых денежных средств, внесенных в оплату паев. СЧА на завершение формирования составила почти 25,5 млн рублей, расчетная стоимость инвестиционного пая 9,99 рублей.

Инфраструктурные расходы (max!):
Вознаграждение УК - 1.5%
Вознаграждение депозитарию и др. - 0.28%
Прочие расходы - 0.2%

Конспирология

Прислали для ознакомления любопытное видео. Конспирология чистой воды, но интересная. 😊

https://dzen.ru/video/watch/67381e6f4ed42a30e5d89722

Кратко суть: автор видео предполагает, что пирамиду госдолга США будут пытаться спасать (точнее, будут пытаться продлить ее жизнь) за счет массового загона лохов (пардон, криптоинвесторов) в крипту на основе доллара США – USDT – с последующим уничтожением этих денег. Т.е. будут пытаться продлить жизнь одной пирамиды за счет другой, в которой никто никому официально не обещал, а потому и кинуть участников можно будет безболезненно и без ущерба для репутации.

Признаюсь, я плохо разбираюсь в деталях, касающихся USDT. Однако, озвученная версия кажется мне любопытной и имеющей право на жизнь. Она объясняет мне то противоречие в действиях избранного президента США Трампа, которое я никак не мог понять. С одной стороны, Трамп декларировал намерение всеми силами удерживать главенствующую роль доллара США в международных расчетах, вплоть до жесточайших санкций к тем, кто планирует отказываться от доллара в расчетах. С другой стороны, он же в своих предвыборных заявлениях поддерживал крипту, которая, по сути, работает против доллара, стремясь заменить его в части расчетов. Одновременно придерживаться двух практически противоположных позиций мне представлялось нелогичным даже для предвыборных обещаний (которые, как мы понимаем, редко когда полностью исполняются).

А вот озвученная версия как раз расставляет все по местам, разрешая это противоречие, и может многое объяснить в решениях Трампа по популяризации крипты, которые иначе кажутся нелогичными.

Что думаете? 😉

🔃 19-11-2024 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже -
https://assetallocation.ru/etf/

Добавились два новых биржевых фонда:

1. BCSR – «БКС – Индекс Российского рынка», TER = 0,98%
2. PSRB – «ПСБ — Рублевые облигации», TER = 1,98% (фонд в стадии формирования)

Увеличились комиссии по фондам:

SBBY – «Первая – Фонд Инструменты в юанях» c TER = 0,60% до TER = 0,98%
SBLB – «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации» c TER = 0,80% до TER = 0,90%

Итого на 19 ноября 2024 г. на Мосбирже торгуются 73 биржевых фонда + 1 в стадии формирования.

***
Пост и данные не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

Кристин Бенц: Да, я была аналитиком Janus в конце 1990-х. Итак, у меня есть несколько управляющих фондами на выбор в этой области. Однако на ум приходит управляющий Janus Mercury Fund, который был одним из их топовых фондов. Его звали Уоррен Ламмерт. И, как и многие менеджеры Janus, у него были очень сконцентрированные позиции во всех ведущих акциях той эпохи, и, результаты были ужасными, и инвесторы уходили толпами. И когда мы посмотрели на взвешенную по долларам доходность многих фондов Janus, то увидели, что большинство инвесторов в действительности подрывали свои собственные результаты, покупая фонды и продавая их в действительно неподходящее время.

Уильям Бернстайн: Ну, поскольку мы все еще говорим о Janus, есть еще один управляющий Janus, которого вы знаете, и это Хелен Янг Хейс, которая управляла Janus Overseas. И точно так же она была на первой полосе журнала «Money». И если бы в конце 90-х вы пошли на конференцию, где говорилось бы о Гипотезе Эффективного Рынка, то всегда кто-то встал бы и сказал: «Ну а как насчет Хелен Янг Хейз?»

Итак, Джефф, ты следующий.

Джефф Птак: О боже, я думаю, что мы могли бы, вероятно, продолжать часами. Я могу вспомнить парня, который управлял Jacob Internet —управляющим Firsthand Technology – я думаю, что Firsthand Technology все еще работает, если я не ошибаюсь. Но это примеры фондов, у которых была похожая история, все они были феноменами в свое время, еще во время технологического и интернет-безумия, и они возникли в некотором роде после того, как там лопнул пузырь. Так что для меня это будет еще парочка.

Уильям Бернстайн: Что ж, на этом я остановлю игру, поскольку думаю, что публике, наверное, станет скучно. Но если бы мы захотели, то, вероятно, могли бы продолжить еще минут десять. И я воспользовался бы своим преимуществом, поскольку я старше вас, ребята, и могу назвать имена, которые некоторые из вас, ребята, могут даже не вспомнить из 60-х и 70-х годов. Но есть еще более быстрый вопрос, на который есть гораздо более быстрый ответ, а именно: кто был звездным менеджером 15 лет назад, суперзвездный менеджер, который все еще остается суперзвездным менеджером? И ответ…

Бенц: Думаю, Уилл Данофф из Fidelity Contrafund подойдет.

Бернстайн: Думаю, да. И я думаю, что вы упомянули бы Райана Джейкоба, он интересен. Он совершенно очарователен, потому что на самом деле, если вы посмотрите на него за последние 23 года, он превзошел S&P 500 примерно на 3%. Если вы начнете в конце 1998 г. или около того, то он опередил S&P 500 где-то от 8% до 11%. Но он сделал это, потеряв 95% своих денег с 2000 по 2002 гг., а затем вернув их обратно двумя рывками. И я совершенно уверен, что в этом квадранте галактики нет живых существ, которые инвестировали бы с ним в течение всего этого периода времени.

Итак, следующий вопрос: что я думаю о Кэти Вуд? Я думаю, что она – следующий Гарретт Ван Ваггонер или Роберт Сэнборн, или Хелен Янг Хейс, или Ламмерт, или Кен Хибнер, или Билл Миллер – таких имен много.

***

С.С.:
Мне кажется, вполне убедительно. 😊

Полное интервью здесь –
Часть 1 - https://assetallocation.ru/signs-of-a-bubble-1/
Часть 2 - https://assetallocation.ru/signs-of-a-bubble-2/

***

О принципах составления инвестиционных портфелей, которые не требуют обращения к «звездным» управляющим вообще, поговорим на большом 10-дневном курсе «Инвестиционный портфель 2024». Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Про героев вчерашних дней
(навеяно обсуждениями в чате телеграм, захотелось вынести тему в канал и развернуть).

Когда заходит вопрос о том, результаты («стейтмент») за период какой продолжительности могут позволять отличить умение управляющего от его везения, отвечать на этот вопрос непросто. Дело в том, что доказательная база по этому вопросу требует знакомства с принципами проверки гипотез из курса Теории вероятностей. Мне повезло, я получал первое высшее (техническое) образование по специальности «Автоматизированные системы научных исследований», где нам читали курс «Теория эксперимента» - углубленный подраздел Теории вероятностей. Поэтому я в общих чертах понимаю, как такие исследования проводятся, и на чем они основаны. Хотя пытаться это объяснять спустя столько лет я уже не возьмусь, конечно.

У Роджера Гибсона в книге «Формирование инвестиционного портфеля» есть ссылка на исследования профессора Барра Розенберга, который утверждал, что период, на протяжении которого инвестиционный управляющий должен показывать результаты выше средних для получения уверенности в том, что это следствие мастерства (а не просто везение), как правило, очень продолжителен – до нескольких десятилетий. Подробности исследований в книге не приводятся, поэтому у многих могут оставаться сомнения в корректности выводов профессора.

Однако, есть другой путь понять, в чем проблема «стейтментов» за несколько лет – на отрицательных примерах. Есть замечательное интервью Уильяма Бернстайна для подкаста «The Long View» («Долгосрочный взгляд»), который в марте 2021 года взяли Кристин Бенц и Джефф Птак из агентства Morningstar.

Участники интервью перечисляют имена когда-то известных инвестиционных управляющих, которые долгое время показывали выдающиеся результаты и были «на слуху» у широкой публики, однако, плохо закончили. Эти имена вряд ли знакомы современным российским инвесторам (за исключением, разве что, Кэти Вуд, в отношении которой предположение Бенстайна убедительно подтвердилось уже очень скоро). Однако, само перечисление имен и заслуг когда-то выдающихся управляющих и их последующих не менее выдающихся провалов не может не впечатлять.

Ниже – перевод небольшого отрывка из интервью в форме подкаста.

Кристин Бенц, Джефф Птак, Уильям Бернстайн
10 марта 2021 г.

Кристин Бенц: Ранее, когда мы обсуждали феномен пузыря в целом, вы упоминали появление звездного менеджера или звездных фондов как характеристику пузыря. Итак, я хотела поговорить об ETF ARK Innovation, который собирает заголовки газет и деньги инвесторов за последний год. В последнее время он попал в трудный период работы. Что вы думаете об этом фонде?

Уильям Бернстайн: А вот теперь начинается салонная игра. Я вернусь к вопросу, когда мы закончим с салонной игрой, а нас здесь трое, и я начну с того, что ставит меня в невыгодное положение, назвав исторического звездного менеджера, который был абсолютной суперзвездой, а затем потерял свое лицо, а затем каждый из вас должен назвать свой вариант. За кем последнее слово – тот и победит. Итак, я начну с самого простого, а именно с Билла Миллера из Legg Mason Value Trust. Читатели, которые с ним знакомы, знают, что он превосходил S&P 500 не только в течение 15 лет, но и в течение 15 лет подряд, каждый год. И люди думали, что он был финансовым фонтаном молодости. А затем он потерял все это в течение следующих трех лет. Это моя кандидатура.

Итак, Джефф, ты следующий. Кто твой фаворит?

Джефф Птак: Я бы, наверное, зашел с Гаррета Ван Вагонера. Он был еще одним примером суперзвезды роста и инвестиций в технологии. И это была своего рода похожая история «из грязи в князи», по крайней мере, если вы проследите дугу работы его фонда. Они взлетели, а затем спустились на землю, и в худшее время для инвесторов, которые к ним стекались. Так что, скорее всего, я выберу его. Кристин, а ты как думаешь?

#рэнкингПИФ

📊 Представляем наш традиционный топ-10 открытых и биржевых фондов по минимальным инфраструктурным расходам, по данным Investfunds. В топ попали ПИФ, суммарное вознаграждение в которых не превышает 0,45%.

🧮 Еще в октябре, нижняя граница была на 0,5 б.п. ниже – 0,4%.

🪙 Отметим, что из 297 фондов, вошедших в рэнкинг, у 49 суммарное вознаграждение не превышает 1%. Из них 11 ПИФ суммарно «просят» не более 0,5%.

🪙 Очень дорого свое управление УК оценивают по 8 фондам - их суммарное вознаграждение исчисляется двузначными цифрами и начинается от 10% и выше. Рекордсмен по-прежнему ОПИФ «Премиум» от «Северо-западной управляющей компании», чье максимальное суммарное вознаграждение может составить почти 20%.

☝️Отметим, что рэнкинг составляется по «потолку» возможных комиссий, по факту они могут быть меньше (но не больше).

📝 С полными версиями рэнкингов можно познакомиться здесь 👈

FOMO (и пассивные инвестиции как наш ответ FOMO)

* * *

Вы упустили Сбер по 80 р.
Вы упустили ОЗОН по 590 р.
Вы упустили Инарктику по 150 р.
Сейчас покупать эти акции уже поздно, но на рынке есть ДЕСЯТКИ других компаний, которые совсем скоро вырастут в 3,5, а то и в 10 раз.
Именно такие акции находим в приватном канале. Скажем точку входа и наилучшую цену, чтобы урвать максимальную прибыль. Достаточно просто повторить и забрать свою прибыль.
Ссылка для входа находится в комментариях 👇🏻
Сегодня ВЕЧНЫЙ доступ бесплатно, чтобы набрать отзывы. Потом цена на вход увеличится до 15.999р

* * *

С.С.:
Вероятно, вы уже встречали такие рекламные объявления в сети? 😉

Не волнуйтесь, я не перешел на темную сторону. Никакой ссылки на приватный канал в комментариях нет, я таким не занимаюсь. 😊 Я просто хотел на примере показать вам, как выглядят объявления мошенников и маркетологов, и объяснить, как и на чем они вас ловят.

Почему «мошенники и маркетологи» вместе в одном предложении? Потому что в инвестиционной сфере мошенничество и некорректные приемы маркетинга и продаж, не попадающие под статьи Уголовного кодекса, бывают схожи друг с другом до стадии полной неразличимости. Описанными методами могут действовать не только откровенные жулики, но и маркетологи с рекламщиками вполне респектабельных компаний со всеми необходимыми лицензиями и разрешениями. Обзови их мошенниками – и рискуешь попасть под встречный иск о подрыве деловой репутации.

Ведь в утверждении, что вы упустили Сбер по 80 р., нет никакого мошенничества еще нет. Это, скорее всего, полная правда. Надувать и штопать вас будут потом.

В чем суть таких завлекаловок?

Приманка мошенников и маркетологов строится на использовании синдрома упущенной выгоды, страха упустить некую возможность. Часто его называют аббревиатурой FOMO – по первым буквам слов «Fear Of Missing Out». В том числе это может быть и страх инвестора упустить некую инвестиционную возможность.

Люди испытывают тревогу, когда видят возможности, которыми они не могут воспользоваться. Это подталкивает их к действиям, включая спешные и необдуманные. А вдруг рынки действительно можно обыгрывать, предсказывая активы, которые вырастут сильнее других? А вдруг вы прямо сейчас эту возможность упускаете?

Кстати, последний абзац про скорое увеличение цены – это эксплуатация того же самого синдрома упущенной выгоды, как несложно догадаться.

Универсальный правильный ответ на подобного рода предложения обычно выражается известной народной поговоркой «всех денег не заработаешь, всей водки не выпьешь». (В грубом мужском варианте еще иногда добавляют про женщин).

Но это в том случае, если у вас все хорошо как с психологической устойчивостью, так и с финансовой грамотностью.

Однако, к сожалению, такие приемы привлечения внимания способны действовать на неокрепшую психику многих людей. Особенно если они при этом они еще и безграмотны в финансовом плане.

Советы по повышению психологической устойчивости я давать не готов – не мой профиль. А вот некоторые советы по повышению финансовой грамотности дать могу.

Чтобы просто пройти мимо, важно понимать, что в инвестициях возможно, а что нет? Например, можно ли в инвестициях регулярно стабильно выбирать для покупки лучшие ценные бумаги? Или можно ли регулярно стабильно угадывать лучшее время для покупок и продаж?

Это интересный и непростой вопрос. Простой ответ «нет, это невозможно!» обычно дает обильную почву для сомнений и обвинений в зашоренности и сектантстве.

Более правильный ответ на этот вопрос выглядит тоньше и базируется на правильном понимании Гипотезы эффективного рынка (ГЭР, или EMH – Efficient Market Hypothesis). Важно: именно на правильном понимании, а не на примитивном, вульгарном, которое обычно пытаются выдать за ГЭР. Ведь ГЭР, вопреки распространенному (и неверному!) мнению, вовсе не утверждает, что рынки всегда эффективны, и обыгрывать их невозможно.

Пожалуй, здесь лучше всего подойдет цитата Юджина Фамы (автора ГЭР, нобелевского лауреата) про Гипотезу Эффективного Рынка:

***
«Это модель, поэтому она не является полностью верной. Никакие модели не являются полностью верными. Это приближения к реальности. Вопрос в том, для каких целей они являются хорошими приближениями? Насколько мне известно, они являются хорошими приближениями практически для любой цели. Я не знаю ни одного инвестора, который не должен вести себя так, как будто рынки эффективны.»
***

Можно ли обыгрывать рынки? Да, пожалуй… можно, время от времени. Рынки не полностью эффективны. На рынках встречаются локальные неэффективности, и время от времени разным игрокам удается ими пользоваться. До тех пор, пока эти неэффективности не исчезают, благодаря повышению эффективности рынка.

Проблема с активными инвестициями и спекуляциями в другом. Вы никогда не можете предсказать, когда эксплуатируемая неэффективность рынка схлопнется и перестанет работать? Когда эта конкретная карета превратится в тыкву – рынок в этой конкретной области станет эффективным, и лафа закончится?

И это в том случае, если умение вообще изначально существовало, а не было везением, выдаваемым за умение – так тоже бывает сплошь и рядом. И не только у сознательных мошенников, но и у людей, результаты которой являются банальной «ошибкой выжившего» - им пока (!) везет. И пока они верят в то, что им будет везти и дальше. И очень часто убеждают в этом других.

Исследования показывают, что период, результаты на котором позволяют отличить умение от везение обычно составляет… до нескольких десятилетий.

Но и после этого неэффективности могут исчезнуть в любой момент. Или прилететь «черный лебедь», вроде того, что прилетал, например, к LTCM. Или к Кэти Вуд с её ставками на прогресс. Или даже к Баффету в последние 20 лет.

И вот исходя из этого, подавляющему большинству в эти игры лучше не играть, а инвестировать в индексы с минимальными издержками.

Либо если уж вы считаете себя гением – играть исключительно самостоятельно на свои деньги, не подставляя под риск деньги других людей.

А всем, кто привлекает под подобные игры чужие деньги, да еще и с неадекватным вознаграждением (например, как при продаже сигналов, в автоследовании, в большинстве вариантов активного управления и т.д.) я бы не давал ни копейки. Какие бы умные тексты они не писали.

Примерно вот в этом суть пассивных инвестиций. А вовсе не в том, что рынок обыграть вообще нельзя. Может и можно. Но ставить на это свои бабки не стоит

Правильный ответ пассивного инвестора на вопрос «Можно ли обыгрывать рынки?» выглядит так: «Может и можно, но не нужно!» 😊 Нет проблем упустить какие-то возможности. Пусть кто-то заработает больше, если сможет.

Не нужно нам вашего Таити, нас и здесь неплохо кормят – дают среднюю доходность эмитентов акций и облигаций, да еще и позволяют дополнительно зарабатывать на ребалансировках за счет метаний всех этих чудиков, пытающихся обыграть рынок.

Этого достаточно.

И не позволяйте уловкам жуликов и маркетологов заставить вас свернуть с правильного пути.

***
О том, как зарабатывать на рынках, даже не пытаясь их обыгрывать – на курсе «Инвестиционный портфель 2024». Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Про Искусственный интеллект.
***

В Фейсбуке придумали добавлять в группы ИИ-чатботов. Конечно же, не спрашивая ни у аудитории, ни у создателей, ни у админов группы. Просто сверху спускали: это теперь ваш новый друг, он будет влезать в комментариях в ваши разговоры.
На этом в общем-то можно было бы и закончить рассказ, потому что оно само по себе достаточно возмутительно.

Но среди прочих групп бота добавили в крупный паблик грибников. Где начинающие собиратели выкладывали фотки собранного и спрашивали, что это за гриб и как его готовить.

Что было дальше, все уже догадались: бот начал давать советы по приготовлению несъедобных грибов.

В частности, рассказывал, как тушить и солить саркосферу, которая считается ядовитой, очень интенсивно накапливает мышьяк, и к тому же занесена в красную книгу, то есть, где-то собирать её вообще незаконно (а ещё она выглядит так, что как вообще может в голову прийти это есть...)

Ладно бы он это делал только в комментариях, там его могли забросать гнилыми подосиновиками белковые грибники. Но в описании бота есть призыв спрашивать у него советы в чате один на один.

Казалось бы, год назад был скандал с Amazon, который забил ассортимент книг про сбор грибов кучей сгенерированных ИИ изданий. На некоторых это было честно указано, некоторые выдавались за написанные людьми.

А так, перспективы раскрываются восхитительные. Грибы ерунда, представьте, как здорово будет добавить чат-бота в какую-нибудь группу обсуждений "средств и рецептов народной медицины". Ну такие вот, где народ друг другу советует закапывать в нос детям чесночный сок, пить скипидар, класть на ночь в носки живых летучих мышей при простуде... Поняв общий принцип и обучившись на соответствующем контенте, один чат-бот реально сможет выкосить половину человечества

ВК, Людмила Кудрявцева
https://vk.com/wall1509206_102145

Вполне здравая статья на тему "реальной инфляции" - тему, которую очень любят поднимать тролли.

https://econs.online/articles/ekonomika/kakaya-v-rossii-inflyatsiya-na-samom-dele/

Уильям Бернстайн против Рэя Далио 😊

Если вы думаете, что разборки среди авторов присущи лишь российской финансовой блогосфере, то что вы скажете вот об этой статье?

https://www.advisorperspectives.com/articles/2024/04/15/the-quotations-of-chairman-ray

В ней Уильям Бернстайн проводит обзор книги Роба Коупленда «Фонд: Рэй Далио, Bridgewater Associates и разгадка легенды Уолл-стрит», автор которой, по сути, обвиняет Рэя Далио в сектантстве, мании величия, отрыве от реальности, тирании над сотрудниками и прочих грехах.

Не сильно удивлен прочитанному. К творениям Далио я и сам всегда относится с очень большим скепсисом. То, что он излагает, мне тоже напоминает скорее набор банальностей и попытки натянуть сову на глобус, чем нечто годное для практического применения. С учетом прочитанного, я получил дополнительное подтверждение тому, что моя чуйка меня не подвела.

К инвестициям статья имеет слабое отношение, но почитать под попкорн весьма занимательно. Если кто-нибудь захочет сделать литературный перевод - киньте потом ссылку, плиз.

«Вместо каждого доллара, который вы не отложили на черный день в 25 лет, в 35 вам с поправкой на инфляцию придется отложить два, в 45 – четыре, а в 55 – восемь. Если вы не накопили сколько-нибудь существенной суммы к 45 годам, вас ожидают серьезные проблемы. Если 25-летний должен откладывать как минимум 10 % зарплаты, то для 45-летнего эта доля составит почти половину его доходов. Откладывать в этом возрасте столько денег практически невозможно из-за расходов на жизнь, подоходного налога и налога на заработную плату.»
Уильям Бернстайн, «Манифест инвестора»

🆕 НА МОСБИРЖЕ СКОРО ЗАПУСТЯТ ТОРГИ ЕЩЕ ОДНИМ БИРЖЕВЫМ ФОНДОМ НА ОБЛИГАЦИИ

⬆️ УК «ПСБ» готовится к запуску нового биржевого фонда – БПИФ «ПСБ – Рублевые облигации».

📆 Фонд начал формироваться 13 ноября. На данный момент уведомлений от УК о завершении формирования БПИФ еще не было. Для завершения процедуры достаточно 25 млн рублей «стартового капитала» (денежных средств, внесенных в оплату паев).

📝 Тем не менее БПИФ уже получил листинг на Московской бирже и торговый код. Паи фонда включены в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам на площадке.

💻 Тикер – PSRB.

💼 Инвестиционная стратегия предполагает активное управление. Фонд нацелен на получение дохода в основном от инвестирования в долговые бумаги российских эмитентов. Преимущественные объекты инвестирования - облигации, номинированные в рублях. Также в его состав могут включаться имущественные права из фьючерсных и опционных договоров (контрактов) с целью получения дохода от изменения цены базового актива.

Регулярные выплаты дохода не предусмотрены.

Инфраструктурные расходы (max!):
Вознаграждение УК - 1.5%
Вознаграждение депозитарию и др. - 0.28%
Прочие расходы - 0.2%

4️⃣ Сегодня стартовали торги биржевым фондом на индекс Мосбиржи - «БКС Индекс российского рынка» под управлением УК «БКС».

📝 Торговый код - BCSR. Уровень листинга - первый.

💼 Фонд инвестирует в акции и депозитарные расписки компаний. Бенчмарком БПИФа выступает Индекс Мосбиржи полной доходности «брутто». Дивиденды реинвестируются в фонд по мере поступления, что увеличивает результативность его работы.

📈 Индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» рассчитывается в дополнение к Индексу Мосбиржи и отражает изменение суммарной стоимости российских акций с учетом дивидендных выплат.

🪙 Стоимость пая на момент формирования фонда - 10 рублей. Рекомендуемый срок инвестирования - от трех лет. При владении паями свыше этого срока инвестор сможет получить налоговый вычет.

Если бы я работал в каком-нибудь СМИ, специализирующихся на фейках и розыгрышах, вроде нашей «Панорамы», я бы сейчас запустил в сеть новость, что Трамп назначает министром образования США… Роберта Кийосаки. 😊

Думаю, очень многие поверили бы и начали бурно обсуждать. 😊

Идея, кстати, неплоха! Ничуть не хуже журналиста на посту министра обороны или антипрививочника в роли министра здравоохранения. Троллить – так по полной! 😊

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за октябрь 2024 г.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-10.pdf
Рост портфеля с начала года - +13,6% при инфляции 6,6% (цифры процентов - за 10 месяцев).
На 10-летнем горизонте (ноя. 2014 – окт. 2024) среднегодовая доходность «Портфеля лежебоки» - +12,6% при среднегодовой инфляции за этот период 7,1%.
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Попалась на глаза любопытная картинка с графиком P/E для индекса Мосбиржи от БКС Экспресс.
Картинка отсюда - https://bcs-express.ru/article-hidden/52a06252-e3ee-4d03-82b6-e244f5a6e3fe

Как они это считают (при условии, что отчеты ряда эмитентов сейчас являются закрытыми) – понятия не имею. Поэтому верить их цифрам, или нет – решайте сами.

Может, кто из клиентов БКС знает – у них есть где-то эти данные с постоянным (или регулярным) обновлением? (если ссылка в чате не опубликуется – можно в личку). Мосбиржа такие сведения после 2022 года перестала публиковать, а они мне интересны.

Не является рекламой. Не является инвестиционной рекомендацией.

4️⃣ БПИФ «БКС Индекс Российского рынка» под управлением УК «БКС» получил листинг на Мосбирже.

📝 Его паи включены в третий уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам на площадке.

💻 Присвоенный торговый код - BCSR.

С.С.: Не является инвестиционной рекомендацией!
Но любопытно. 😊

4️⃣ УК «БКС» готовится к запуску нового биржевого фонда - «БКС Индекс Российского рынка».

👛 По данным управляющей компании, фонд уже собрал необходимую для завершения формирования минимальную сумму стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев, - 25 млн рублей.

📈 Стратегия пассивного управления. Целью инвестиционной политики является следование доходности фонда индексу «Индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» (MCFTR).

➕Таким образом в линейку торгуемых биржевых фондов «БКС», в которую уже входят БПИФы на денежный рынок и облигации, добавится фонд на акции.

Инфраструктурные расходы (max!):
⚫️Вознаграждение УК – 0,7%
⚫️Вознаграждение депозитарию и др. – 0,18%
⚫️Прочие расходы – 0,1%

Две крайности (важный лонгрид, 6 лет назад)

Поговорим о популярнейшей ошибке в инвестициях, которую совершает огромное количество людей. В том числе я раз за разом наблюдаю, как эту ошибку совершают люди умные и успешные в других областях – вплоть до профессоров и академиков, министров и политиков, звезд искусства и культуры, спорта и медицины… - словом, те люди, которые в других областях часто кажутся нам умными и авторитетными. Однако, в области инвестиций они раз за разом совершают ошибку, исключающую принятие ими разумных решений.

Это базовая ошибка состоит в том, что люди видят два крайних (и неверных) подхода к инвестициям, и не желают обращать никакого внимания на огромный спектр других инструментов.

Согласно Даниэлю Канеману, эта ошибка (и две формы ее проявления, о которых поговорим ниже) является следствием стремления человека к крайностям, которое лежит в основе человеческой природы. Такого рода ошибки люди совершают во многих областях, поскольку контрастная черно-белая картина всегда кажется более простой и ясной для понимания, чем сложная и разноцветная реальная жизнь. Но правильные решения редко лежат в крайних областях, а применительно к инвестициям можно точно сказать, что обе обсуждаемые ниже крайности окажутся губительны для вашего капитала.

Крайность первая: жадность без страха

Первая крайность – это преобладание жадности при почти полном отсутствии страха (или при пренебрежении страхом). Эта крайность ассоциируется с часто употребляемой фразой «Если вы инвестируете, то должны быть готовы потерять все».

Как правило, эта фраза заменяет собой другую: «Я хочу получить высокий доход, не понимая, откуда он возьмется». Но признаться себе в своем невежестве не слишком комфортно, поэтому люди обманывают себя, а заодно и других, пытаясь представить ситуацию, как будто это непонятно не только им, но и вообще всем.

Под этим слоганом, или с этим настроем люди могут рассматривать очень разные инструменты – от в принципе легальных, но «мутных», до откровенно мошеннических.

Здесь и форекс с его огромными плечами и мухлежом в пользу форекс-дилеров. Здесь передача денег в доверительное управление чужим людям по результатам их стейтментов. Здесь вложения денег в то ли гениальные, то ли безумные стартапы. Здесь вложения в бизнес или недвижимость в других странах по рекламным буклетам и рассказам советников. Здесь откровенные пирамиды вроде МММ, MMCIS, Кэшбери, Финико и многих других. Здесь микрофинансовые организации и кредитные кооперативы. Здесь криптовалюты и бизнесы в криптосфере. Здесь покупка чужих торговых роботов и алгоритмов. Здесь же и вполне легальные фьючерсы с опционами без должного понимания сути их работы. Здесь любые казино, лотереи, тотализаторы и сделки типа «пари». И многое другое.

В русском языке есть поговорка: «Хорошо там, где нас нет». В переложении на мир инвестиций это поговорка выглядит так: «Высокая доходность там, где мы ничего не понимаем».

На самом деле, фраза «Вы должны быть готовы потерять все» на практике означает «Скорее всего, вы все и потеряете», за исключением каких-то случайных исходов, которые по вероятности мало отличаются от шансов выиграть в казино или лотерею. Да, как в казино иногда выигрывают, так и в вариантах инвестиций, описанных выше, некоторая вероятность сорвать куш тоже есть. Однако, эта вероятность и так слишком мала, а при регулярных вложениях в такие проекты вероятность выиграть начинает стремиться к нулю, а вероятность потерять все – к единице.

Крайность вторая: страх без жадности

Вторая крайность – это, напротив, преобладание страха любой потери денег, даже незначительной, при почти полном отсутствии или сознательном подавлении жадности. В этом случае максимальное внимание уделяется страху, который в рассуждениях политкорректно заменяется словом «надежность».

Если в предыдущем варианте вам предлагают быть готовым потерять все, то здесь, напротив, главный мотив – «Не потеряй!». По возможности ничего, ну, или, хотя бы как можно меньше. Минимизация возможных потерь становится главным критерием.

Выбор людей, которые руководствуются этим принципом – продукты, которые (по их мнению, хотя в реальности это не так) исключают или сводят к минимум любые потери капитала. Это банковские депозиты. Это максимально надежная и ликвидная иностранная валюта – доллар, евро, или в редких случаях что-то вроде швейцарского франка. Иногда это слитки драгметаллов или драгоценности в сейфе или в банковской ячейке – хотя многие люди знают, что цена таких активов сильно неустойчива, физическая форма актива кажется им воплощением «надежности». Это недвижимость без ясных перспектив использования ее для сдачи в аренду, а просто как символ «железобетонной надежности». Это долгосрочное накопительное страхование жизни в компаниях с высокими рейтингами надежности.

Словом, это такие варианты, в которых людям кажется, что они заведомо «не потеряют».

На самом деле, инвестиций без риска не бывает. Если вы не видите риск, то это не значит, что его нет. Это значит, что риск в том, чего вы не понимаете или не хотите замечать.

Так и в данных случаях. На самом деле, на долгосрочных горизонтах именно в таких вариантах инвесторы будут терять деньги практически гарантированно, поскольку все вложения без риска на долгосрочных интервалах времени будут практически гарантированно проигрывать инфляции. Пытаясь полностью исключить риск, люди в результате получают ровно обратную ситуацию - гарантированно теряют деньги.

Совмещая несовместимое

Есть ли продукты, в которых страх и жадность эксплуатируются одновременно? Как ни странно, есть.

Например, к этой категории можно отнести структурные продукты во всех их проявлениях – ИСЖ, ноты, инвестиционные облигации. Эта придумка финансистов и маркетологов уникальна тем, что пытается играть сразу на двух противоположных струнах человеческой души – они апеллируют одновременно и к жадности, и к страху. Получающиеся в результате гибриды впитывают в себя наихудшие черты обоих подходов. Они как не защищают от инфляции (в большинстве случаев), так и не дают инвестору много заработать, поскольку доходность таких вложений искусственно ограничена.

Зато маркетологи от финансов радостно потирают руки – клиента можно разводить сразу с двух сторон, напирая как на его страх (якобы гарантированный доход), так и на его жадность (якобы возможность заработать при наступлении редких событий). Что ж, глупцы заплатят дважды.

А что же делать?

На самом деле, правильные решения в инвестициях оказывается возможно принимать лишь в том случае, когда вы обе главных эмоции инвестора – как жадность, так и страх – ставите под свой сознательный контроль, и начинаете учитывать математическое выражение жадности (прибыль) и математическое выражение страха (риск) одновременно, комплексно. Хорошие решения всегда оптимизированы не по одному, а сразу по двум критериям.

Что вы получаете, когда вы исключаете из рассмотрения заведомо плохие решения, и начинаете рассматривать только такие решения, в которых риск и прибыль присутствуют одновременно? Вы заметите, что в некоторых из них потенциальная прибыль начинает перевешивать недостатки от принимаемых рисков, в целом увеличивая математическое ожидание результатов инвестиций. То есть многие из таких решений уже сами по себе оказываются лучше крайних черно-белых вариантов.

Для этого вам придется научиться контролировать свои эмоции и заменять их холодным расчетом. Но, поверьте, оно того стоит!

О каких решениях здесь идет речь? Ничего таинственного, речь идет о классических вложениях в акции и облигации, а также в широко диверсифицированные фонды на их основе.

Но самое интересное – дальше.

Выбор отдельных инвестиций по совокупности критериев риск-прибыль – это лишь часть выгоды, которую вы получите, отказавшись от заведомых крайностей.

Куда интереснее становится ситуация, когда вы начинаете использовать не отдельно взятые активы, а формировать портфель из активов с различными доходностями и различными рисками. При этом активы по возможности должны вести себя достаточно независимо друг от друга (в математике это называется низкой корреляцией активов). В этом случае получаемый портфель, как правило, по сочетанию параметров риск-прибыль оказывается еще лучше отдельно взятых активов.

И даже более того, в некоторых случаях можно получить портфель с риском ниже, чем у отдельных составляющих его активов, а в некоторых случаях и прибыль портфеля может оказаться выше, чем у отдельных составляющих его активов.

Это может показаться чудом, но это чудо имеет под собой строгое математическое обоснование. Этот эффект открыл американский экономист Гарри Марковиц, за что в 1990-м году получил Нобелевскую премию по экономике. Сейчас идеи Марковица лежат в основе современных инвестиционных подходов, предлагаемых клиентам, поскольку умные и финансово грамотные люди поняли – так гораздо выгоднее. И с точки зрения жадности, и с точки зрения страха.

Что делать на практике?

Первый шаг разумного инвестора – отказ от крайностей. Решения в стиле «черно-белого» мышления, принимаемые на основе эмоций – жадности и страха, необходимо заменить холодным беспристрастным анализом инвестиционных инструментов с точки зрения совокупности факторов. Иными словами, перевести решение из плоскости эмоций в плоскость математики.

Для этого вам придется разобраться, какие риски и доходности подразумевают те или иные инвестиции.

Второй шаг – освоение принципов формирования инвестиционного портфеля. Поначалу изложение идей Марковица для людей, далеких от математики, может выглядеть пугающе. Но, на самом деле, современные подходы в портфельных инвестициях уже давно сформулированы на уровне простых решений, несложных для любого, кто захочет в них разобраться.

Третий шаг – применение этих принципов на практике. Теория – теорией, но без конкретных действий теоретические знания не принесут желаемых результатов. Поэтому подбираем в портфель конкретные инвестиционные инструменты, совокупность которых соответствует вашим целям, инвестиционным горизонтам, отношению к риску и другим уникальным особенностям. А также, в сочетании друг с другом в правильных пропорциях, позволяют максимизировать прибыль и минимизировать риск.

А далее, как любят говорить финансисты, – профит!

За необходимыми знаниями приходите на сайт AssetAllocation, начинайте с раздела «Старт»

Либо, если вы хотите получить необходимые знания быстро, систематизированно, по проверенной программе и под руководством опытного наставника – приходите на декабрьский курс «Инвестиционный портфель 2024». Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

Денежная позиция Berkshire Hathaway по отношению к общему объему активов выросла до 28,0% в третьем квартале 2024 года, что является максимальным показателем как минимум за 34 года. Это означает, что денежная доля Баффета удвоилась всего за год.

Компания накапливает денежные средства более быстрыми темпами, чем в середине 2000-х годов. В то время этот показатель достиг 24,5% во втором квартале 2005 года и оставался на высоком уровне до 2008 года.

С.С.:
Из этого следуют два вывода:
1. Судя по всему, Баффет ждет обвала американского рынка.
2. Если этот обвал не случится до конца года, то период проигрыша Баффета индексу S&P 500 TR с высокой вероятностью увеличится до 22 лет.

Подождем. Недолго осталось. 😊

Куча аналитиков от политики успела обсудить и прокомментировать телефонный звонок Трампа Путину (которого, как выясняется, не было 😊). Ладно, это еще полбеды. В конце концов, мой канал не про политику, и не стоило бы об этом писать.

Однако, этот телефонный звонок (которого, как выясняется, не было 😊) уже успела обсудить и прокомментировать куча аналитиков от экономики, финансов, и трейдинга. И якобы на этом (если им верить) уже российский рынок акций с утра вырос! )))

Как мне жаль тех, кто торгует по новостям и слушает этих клоунов всех мастей. )))

И если внутри РФ наш регулятор еще пытается как-то бороться с манипуляторами рынком, вбрасывающими фейковые новости (впрочем, без особых успехов), то до Washington Post ему, пожалуй, вообще не дотянуться – руки коротки.

Как быть? Да просто забыть о торговле по новостям.

Про страусов и управление рисками
(6 лет назад)

Иногда можно слышать рассуждения, что результат в портфельных инвестициях (да и в инвестициях вообще), строго говоря, не гарантирован. И что в будущем теоретически могут произойти события, которые маловероятны, но некоторую вероятность все же имеют, и которые могут свести ваши усилия к нулю.

А потому у некоторых людей в голове автоматически в голове всплывает вопрос: а тогда надо ли вообще заниматься портфельными инвестициями (да и инвестициями вообще)?

В этой логике есть правильное утверждение, но неправильный вывод из него.

Правда состоит в том, что результат, действительно, не может быть гарантирован.

Однако, проблема в том, что все остальные варианты еще намного хуже. При других вариантах ваших действий вероятность получения отрицательного результата еще многократно повышается.

Вы можете вместо инвестиций держать средства в сейфе или на банковских депозитах. Но в этом случае вы получите в будущем нищету практически гарантированно.

В реальном мире не существует единственно правильных решений, которые гарантированно ведут к нужному результату. Есть выбор между решениями с разными рисками и разной степенью риска (который понимается как вероятности наступления негативных событий с учетом масштабов потерь от них).

Искусство принятия решений в реальном мире (и, в частности, в инвестициях) состоит в выборе вариантов, которые статистически максимизируют ваши результаты. Это и называется словами «управление рисками».

А не том, чтобы, испугавшись рисков, как страус, засунуть голову в песок (а деньги – в сейф или на депозит), и думать, что вы таким образом управляете рисками или даже избегаете рисков. Увы, таким образом вы риски, напротив, многократно повышаете, делая наступление негативного результата практически гарантированным.

Умные люди задумываются над этим, и начинают изучать риски и оценивать вероятности.

Глупые люди, махнув рукой, говорят, что все слишком сложно и непредсказуемо, и принимают решения наобум (по интуиции, по советам шарлатанов и т.п.).

С предсказуемым результатом.

***

Как принимать правильные решения в инвестициях? Это вовсе не сложно, как многие думают. Эти методы давным-давно придуманы, хорошо известны и доступны любому. Но с важной оговоркой – известны они тем, поставил себе задачу в них разобраться, и сделал это.

На декабрьском курсе «Инвестиционный портфель 2024» расскажу очередной группе о том, как принимаются решения в инвестициях.
Подробности и регистрация – на https://finwebinar.ru

🔃 11-11-2024 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже -
https://assetallocation.ru/etf/

Добавились два новых биржевых фонда:

1. CASH – «ААА Управление капиталом – Ежедневный процент», TER = 0,55%
2. AKHT – «Альфа-Капитал – ИТ Лидеры», TER = 2,33%

Увеличились комиссии по фонду «TBRU – Т-Капитал Облигации» c 0,99% до TER = 1,59%

Итого на 11 ноября 2024 г. на Мосбирже 72 биржевых фонда.

***
Пост и данные не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

«Инвестиции – это, в основном, перераспределение активов к людям, у которых есть стратегия, и которые могут ее реализовать от тех, кто либо не хочет, либо не может»

Уильям Бернстайн

Страховые продукты прочно занимают первую строку этого списка не только потому, что при продаже любых страховых продуктов агент получает вознаграждение от страховой компании, но и потому, что вознаграждения за продажу страховых продуктов, как правило, в несколько раз (!) выше вознаграждений за продажу инвестиционных продуктов. Именно поэтому «продавцы» очень любят начинать разговор с клиентом именно с них.

2. Структурные продукты, ноты, инвестиционные облигации (не путать с обычными облигациями!)

3. Вложения в кредитные кооперативы и микрофинансовые организации

4. Фонды, предлагаемые только через консультантов, доверительное управление по активным стратегиям, хэдж-фонды, автоследование

5. Ценные бумаги, предлагаемые в ходе первичного размещения (IPO)

6. Ценные бумаги, продаваемые на внебиржевых рынках (в т.ч. еврооблигации)

7. Зарубежная недвижимость

(Дополнение от 2024 г.:
8. Краудлендинг и любые сервисы прямого кредитования)

Как вы уже, вероятно, заметили, на первом месте в списке стоят страховые продукты. Избегайте советников, которые с порога предлагают вам страхование. Не верьте лживым байкам о том, что страхование нужно всем и всегда, или что «с этого должно начинаться формированием портфеля». Это не так. Не всем, и не всегда. Я не отрицаю, что в определенных случаях страхование может быть полезно, но, если советник предлагает вам страхование еще до того, как вы с ним подробно обсудили ваши задачи – бегите от такого советника! (Исключение возможно лишь если вы специально шли к советнику за страхованием, и сами ему об этом сообщили. Но если вы собирались инвестировать, а вас настойчиво склоняют к страхованию – разворачивайтесь и уходите)

Я не стану огульно записывать все перечисленные в списке продукты в число «вредных» для инвестора, но совершенно точно ваш разговор с советником не должен с этих продуктов начинаться.

Если врач предлагает вам конкретное лекарство, еще даже не выслушав и не осмотрев вас – вы имеете дело с шарлатаном.

Если советник предлагает вам конкретные способы инвестирования, еще до знакомства с вашей конкретной ситуацией – аналогично.

Я даже рекомендую вам попробовать спровоцировать советника, и еще до начала беседы спросить, какие инструменты он рекомендует. Правильный ответ хорошего советника ДО начала беседы – «не знаю, давайте сначала поговорим о том, что вам нужно».

Правильный ответ также может включать в себя перечисление тех инструментов, вознаграждение советнику за которые, как правило, не предусмотрено – акции, облигации, открытые и биржевые фонды, депозиты. Именно эти продукты должны лежать в основе подавляющего большинства инвестиционных портфелей. Все остальное может быть дополнением к портфелю, «вишенкой на торте», либо может предлагаться вам в силу ваших специфических потребностей или обстоятельств, то есть ПОСЛЕ подробной беседы с вами. Но никак не ДО такой беседы.

К сожалению, этот совет – не панацея. Многие умные «продавцы» уже давно научились мимикрировать под советников, и прекрасно знают, что сначала должен следовать «анамнез», и лишь потом «диагноз», и потому часто терпеливо проводят для проформы беседу с клиентом до того, как сделать ему предложение.

Однако один только этот совет убережет вас хотя бы от наиболее глупых и алчных «продавцов», которые в погоне за собственной прибылью часто забывают даже о том, что с клиентом сначала надо поговорить.

***
А о том, как уверенно выбирать подходящие вам инвестиционные продукты самостоятельно, мы будем говорить на большом курсе «Инвестиционный портфель 2024» в декабре.
Подробности – на https://finwebinar.ru

Как отличить инвестиционного советника от алчного продавца?
*** Пост написан 6 лет назад, в ноябре 2018 г., еще до вступления в силу Закона об инвестиционных советниках. Время показало, что я был полностью прав относительно роли этого закона – он оказался не просто бесполезным, а вредным. А советы по выбору советника актуальны и сейчаc. Пост содержит дополнения от 2024 г. ***

Меня часто просят порекомендовать инвестиционного советника, спрашивают, что я думаю про тех или иных инвестиционных советников, или просят дать критерии выбора инвестиционного советника.

Отвечать на подобные вопросы в российских условиях непросто. Дело в том, что вступающий в силу с 2019 г. «Закон об инвестиционных советниках» (397-ФЗ) носит половинчатый характер, и сможет навести порядок в мире инвестиционных советников лишь частично.

Вероятно, он сможет закрыть вход в профессию откровенным мошенникам, вроде продавцов МММ, MMCIS, Кэшбери, Финико и т.п. Однако он не избавит профессию от продавцов таких инвестиционных продуктов, которые не нарушают законодательство, но при этом крайне невыгодны для клиентов. Закон и нормативные документы ЦБ лишь требуют от таких советников уведомлять о своей материальной заинтересованности и запретят им называться «независимыми», но не более того. Инвестиционные советники с пониженной социальной ответственностью смогут точно так же продолжать впаривать невыгодные для клиентов инвестиционные продукты, как и до вступления Закона в силу. И никто – ни ЦБ, ни СРО, ни другие организации не смогут этому помешать (и даже не будут пытаться).

В связи с этим бремя выбора консультанта, который будет действовать в ваших интересах, по-прежнему лежит на инвесторе.

Трудно предложить простые и одновременно работающие критерии, но один совет по выбору правильного инвестиционного советника я вам дам.

Совет следующий: избегайте советников, которые еще «с порога», не зная вас, рассказывают вам об инструментах, с помощью которых они собираются инвестировать ваши средства.

Настоящий советник никогда не будет обозначать вам свои пристрастия до того, как познакомится с вашей конкретной ситуацией и вашими конкретными задачами.

Инструментов, которые могут применяться в инвестициях – море. Многие из них с высокой вероятностью могут подойти вам. Если советник еще до личной беседы с вами сужает круг инструментов, значит, с высокой вероятностью, вы имеете дело с продавцом, действующим не в ваших интересах.

Такой советник может не быть продавцом какой-то одной конкретной компании, он может работать сразу с несколькими компаниями, но это практически наверняка «продавец». И таким образом он сразу обозначает вам список продуктов, с помощью которых он собирается на вас навариться. Другие инвестиционные продукты (в том числе хорошие, и, возможно, отлично подходящие вам) он вообще не станет вам предлагать, поскольку на их продаже он не заработает.

Вероятность того, что вы имеете дело с «продавцом», а не с советником, работающим в ваших интересах, стремится к 100%, если при этом речь идет не об акциях, облигациях, открытых и биржевых фондах или депозитах, т.е. таких продуктах, которые, как правило, вообще не предусматривают (или крайне редко предусматривают) выплату комиссионного вознаграждения их продавцу.

И напротив, вы практически наверняка имеете дело с материально заинтересованным алчным «продавцом», если с порога речь заходит о продуктах из следующего списка:

1. Все без исключения продукты страхования жизни, в том числе:
1.1. НСЖ – накопительное страхование жизни,
1.2. ИСЖ – инвестиционное страхование жизни,
1.3. Unit-linked – долевое страхование жизни или «английский метод инвестирования.
(Дополнение от 2024 г.: 1.4. ДСЖ – долевое страхование жизни, появление которого нам в скором времени обещают, аналог Unit-linked в юрисдикции РФ)

Рынок акций США при президентах республиканцах и демократах.

Заметили принципиальную разницу?

Я тоже нет. )))

Однако, умные рассуждения про то, как сейчас всё резко поменяется – они сейчас многим позволяют с умным видом выступать и привлекать новых читателей и подписчиков. 😊

Вместо того, чтобы предсказывать поведение рынка на ближайшее будущее, гораздо полезнее было бы разобраться, как вели себя рынки в долгосрочной исторической перспективе, в разные времена в разных странах. Именно это будет определять будущее (а вовсе не Трамп).

Сэр Джон Темплтон, великий инвестор, известен своей знаменитой фразой про четыре самых страшных слова в инвестициях – «this time is different» – «в этот раз все иначе». Раньше мне очень нравилась эта фраза. Потом я обнаружил, что очень мало кто из тех, кто ступает на путь инвестиций, в действительности знает, как же именно оно было раньше. 😊 Поэтому для них это просто красивая фраза, не более того. Так вот, чтобы строить свои стратегии на основе тех событий, которые происходили в истории, их нужно для начала хорошо представлять. Именно в долгосрочной перспективе. И не только в России.

Вот с этого и начинается курс «Инвестиционный портфель 2024» - с долгосрочной статистики поведения финансовых рынков, с анализа долгосрочных исторических доходностей, рисков и корреляций финансовых инструментов. Именно эта информация дает понять, по каким принципам ведут себя финансовые рынки. И именно на этой базе должны строиться строятся советы на будущее.

А рассуждения про влияние Трампа на рынки… оставим аналитикам. 😉

(Картинка стащена у Бена Карлсона и Барри Ритгольца)

Лытдыбр про банковские вклады (2 года назад)

Прочитал рекламу в одном канале про инвестиции с «обзором самых выгодных вкладов», с подробностями про какие-то идиотские банковские «фишечки», крепко задумался, и понял, что обычных классических банковских вкладов – чтобы на срок и под проценты – у меня нет уже… где-то четверть века, лет 25. Ни в рублях, ни в валюте.

Последний раз я открывал срочные вклады, когда еще работал банковским клерком, причем далеко не на последних местах работы. То есть с тех пор уже реально прошла четверть века, в течение которых желания доверить деньги какому-либо банку на срок под проценты у меня не возникало.

Только инвестиции.

А «банковским фишечками» (вроде «открой вклад и получи еще что-то на льготных условиях – страховку, ПИФы, календарик на следующий год и т.п.») я последний раз интересовался, наверное, в те времена, когда эти самые «банковские фишечки» от имени банков придумывал. 😊 Собирался какой-нибудь банковский комитет с участием специалистов по привлечению и размещению средств, маркетологов и т.п., и устраивал «мозговой штурм»: какую бы еще замануху – что-то такое ненужное и недорогое для банка - предложить вкладчикам, чтобы они несли деньги? Ну и я в этом участвовал, представляя подразделение по работе с филиалами и отделениями – теми, кто эти услуги будет на местах предлагать.

Видимо, поэтому я уже давно банковскими вкладами не интересуюсь. Понимаю, как вся эта кухня внутри устроена. 😊

Это не рекомендация другим –возможно, кому-то эти продукты нужны. Просто забавный факт из моей жизни.

P.S.
Разумеется, при этом у меня были и/или есть другие виды счетов – расчетные, до востребования, «металлические», брокерские и т.п. Вероятно, и какие-то мизерные проценты на них капали или капают, но процентами я обычно даже не интересовался.
А вот срочных вкладов с тех пор не было.

P.P.S. Пост не является инвестиционной рекомендацией.

Еще одна статья про mBridge – на этот раз от Bloomberg. Я смотрю, на Западе об этом пишут куда больше, чем у нас. 😊 Боятся… 😊
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-10-31/putin-s-dollar-primacy-challenge-runs-into-trouble

Кейнс признал бы путинскую долларовую дилемму
Платежная платформа, которую предпочитает Россия, столкнулась с пристальным вниманием со стороны клуба центральных банков. Один гигант финансовой дипломатии не удивился бы.

Переводить статью не планирую – переводчик яндекса с ней в целом хорошо справляется.

Кстати, вот еще один тг-канал (помимо https://t.me/TheEconomisto ), на который имеет смысл подписаться, чтобы понимать, что думают и пишут финансисты на Западе - https://t.me/BIoomberg

Если вы знаете еще хорошие каналы такого рода – вроде TheEconomisto и Bloomberg – киньте ссылки, плиз. Можно в личку - @fintraining01 - если бот будет резать комментарии со ссылками.

Еще два технических вопроса по телеграму, пока я не наломал дров…
1. Как (и можно ли?) сделать канал закрытым для подписки, но при этом оставить его открытым всем для просмотра постов (старых и новых)?
2. Если вдруг это невозможно, тогда как (какими техническими средствами) можно скопировать все посты канала в новый канал?

update. Не получается привязать два канала к одному чату. Возможно, для канала Allocation_ru придется создать отдельный чат. Буду думать.

10000 подписчиков и https://t.me/Allocation_ru

С 1 ноября 2024 г. в РФ вступил в действие закон о регистрации в специальном реестре блогеров с количеством подписчиков свыше 10000, а после 1 января 2025 г. обещают начать принимать меры к тем, кто не пройдет эту регистрацию. Поскольку количество подписчиков в канале @fintraining в телеграм в настоящее время лишь слегка превышает цифру 10000, а никакого желания лишний раз светиться в государственных реестрах у меня нет, я подумал, что мне проще сократить количество подписчиков.

Для этого я планирую удалить из канала @fintraining часть подписчиков– порядка 300 человек (около 3%) снизив их количество ниже цифры 10000. После этого канал @fintraining вероятно, будет переведен в закрытый режим – этакий междусобойчик для тех, кто давно подписан на меня и до сих пор не успел улететь в бан. 😊

Для тех, кто после удаления окажется за рамками канала @fintraining , я создал второй канал с именем https://t.me/Allocation_ru и предлагаю всем, кто окажется за рамками канала @fintraining , но хочет продолжать меня читать, подписаться на него.

ВАЖНО: подписываться одновременно на оба канала НЕ НАДО!!! Контент каналов планируется либо дублировать, либо сделать очень похожим друг на друга.

Новый канал https://t.me/Allocation_ru планируется привязать к тому же закрытому чату для обсуждения постов, что и @fintraining . Напоминаю, что чат к каналу работает в закрытом режиме, доступ в него – по ссылкам «комментировать» в каналах, с последующим одобрением доступа. Доступ получают почти все, кроме людей, которые ранее были в нем забанены, а также с откровенно рекламными и коммерчески направленными названиями аккаунтов и описаний к ним.

В ближайшие дни я планирую последовательно начать удалять подписчиков из канала @fintraining в следующем порядке:

- все «удаленные аккаунты»
- все аккаунты с именами на языках кроме русского и английского
- все аккаунты с нечитаемыми именами из спецсимволов, картинок и т.п.
- все аккаунты, у которых прямо в названии аккаунта указана коммерческая направленность или доменное имя сайта. указана. Примеры: «Маша Иванова, маркетолог», «Петя Петров, сантехник», «Вася Сидоров, Яндекс», «Красотка Клава, escort.ru» и т.п. При этом под раздачу, вероятно, попадут все финансовые и инвестиционные консультанты, указывающие профиль своей деятельности в названии аккаунта.
- все однобуквенные аккаунты
- все двухбуквенные аккаунты

Если этого окажется недостаточно, я подумаю над дальнейшими критериями удаления. Остановлюсь после того, как количество читателей канала @fintraining опустится ниже 10000.

Всем, кто попадает под указанные критерии, рекомендую заранее переподписаться на новый канал https://t.me/Allocation_ru

Я также предлагаю всем, кто хочет продолжать читать меня, подписаться на мои аккаунты в других соцсетях (в каждой из них у меня пока существенно менее 10000 подписчиков):

ЖЖ - fintraining.livejournal.com
ВК - vk.com/fintraining
FB - facebook.com/fintraining.spirin
Twitter (X) - twitter.com/fintraining

Не обижайтесь. Надеюсь на понимание.

Если кто-то захочет дать мне совет о том, как сделать процесс перехода и ведения каналов более безболезненным и менее трудозатратным – пишите.

🐔О важности комиссий за управление.

Есть один финансовый рынок, на котором «мастерство» управляющих фондами играет минимальную роль, а основное влияние на результаты оказывают комиссии за управление. Речь о фондах денежного рынка или фондах ликвидности. Результаты таких фондов оказываются очень близки друг к другу, однако можно заметить, что они все же отличаются. И отличаются как раз примерно на разницу в комиссиях фондов (TER).

Сравните результаты в табличке. Они довольно красноречивы.

🐔 Что называется, «курочка по зернышку клюет» 😊

Примечание:
Комиссии фонда TMON были резко повышены с августа 2024 г. До этого они были самыми низкими на рынке. 😉
Комиссии фонда SBMM, напротив, в июле были снижены.
Результаты не заставили себя ждать.

Прежде всего: я исправил неточность в формулах, из-за которой изменения портфелей по месяцам ранее рассчитывались как при ежемесячной ребалансировке (т.е. каждый раз от базы 1/3 + 1/3 + 1/3). Сейчас изменения портфелей по месяцам рассчитываются исходя из предположения о ежегодной ребалансировке в конце прошлого года. В итоговых цифрах (за 10 месяцев) не изменится ничего, а вот ежемесячные доходности окажутся выше, поскольку учитывают рост золота относительно более высокой базы (более 1/3 от портфеля), благодаря его бурному росту с начала года).

Общий рост портфелей в октябре – «около ноля». В легком плюсе – «Лежебока классика» (+0,5%) и лежебока от УК «ВИМ Инвестиции» (+0,1%). В легком минусе – лежебоки от УК «Первая» (-0,4%), УК «Т-Капитал» (-0,5%) и УК «Альфа-Капитал» (-1,0%).

Стоит отметить, что активное управление (с высокими комиссиями!) далеко не всегда помогает Альфе, а зачастую мешает, что хорошо видно на примере результатов активно управляемого фонда облигаций AKMB – грустными по сравнению с конкурентами.

Результаты за 10 месяцев 2024 г. лежат в диапазоне от +10,9% для УК «Первая» до +13,6% для «Лежебоки Классика» и УК «Альфа-Капитал».

Полные результаты – в таблице.

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, впервые опубликован в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/). НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

💼 Модельные «Портфели лежебоки» из БПИФов – октябрь 2024

Инвестор изучает прирост своего капитала относительно инфляции. 😊

В Вашингтоне, на заседаниях МВФ и Всемирного банка, европейские чиновники Банка международных расчетов (БМР) узнавали у американцев как им лучше закрыть проект трансграничных расчетов mBridge, который может стать альтернативой западной платежной системе. Он призван сделать трансграничные платежи быстрее и дешевле, разрабатывался хабом Банка международных расчетов совместно с Центральными банками Китая, Гонконга, ОАЭ, Саудовской Аравии и Таиланда.

mBridge провела сотни сделок на миллиарды долларов, и что за последний месяц объем транзакций на платформе в ОАЭ вырос более чем на треть.

Но закрыть его сложно, поскольку проект находится в совместном владении БМР и Центральных банков. БМР прекращает свое участие в платформе и оставляет других участников «продолжать ее самостоятельно». Отказавшись от участия в mBridge, БМР лишится права вето на прием новых стран.

Узкий руководящий комитет платформы заявил, что команда проекта «остается полностью преданной своему делу» и продолжит продвижение платформы.

Теперь mBridge станет «полностью китайской, с еще меньшей прозрачностью, чем раньше», жалуется Джош Липски из финансируемого Госдепом центра Atlantic Council. «Китай вложил в это слишком много средств за прошедшие годы, чтобы просто так уйти», — считает Липски. @banksta

💼 Портфель лежебоки – октябрь 2024 г.

Пока инвесторы в российские акции паникуют из-за резкого падения рынка акций, «Портфель лежебоки» в октябре 2024 г. … вырос в цене. Пусть и ненамного - +0,5%. Всего за 10 месяцев с начала года прирост +13,6%. Портфель вышел на новые исторические максимумы.

- Акции (Фонд российских акций УК «Первая») - -9,2% (с начала года - -9,5%)
- Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») – -0,8% (с начала года - +6,1%)
- Золото (по ценам Банка России) - +8,8% (с начала года - +38,4%)

(Может показаться, что среднее арифметическое результатов составляющих портфеля за месяц должно дать минус, а не плюс. Однако, последняя ребалансировка проводилась аж в декабре 2023 г., поэтому к настоящему моменту «Портфель лежебоки» имеет сильный перевес в пропорциях в пользу золота, что и обеспечило ему дополнительный рост по сравнению с портфелем 1/3 + 1/3 + 1/3).

В октябре российские акции серьезно упали в цене, причем «Фонд российских акций» от УК «Первая» показал результаты чуть лучше (упал чуть меньше) индексов. Облигации незначительно снизились в цене из-за роста процентных ставок. Золото продолжило бурный рост, компенсировав падение акций.

Еще интереснее выглядело серебро - +10,0% за октябрь, +52,3% с начала года.

Доллар и евро в октябре пошли в рост, однако за 10 месяцев этот рост пока примерно на уровне инфляции.

Московская жилая недвижимость выросла на +0,1% за месяц и на 0,5% с начала года – ни о чем.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции. Статистика по состоянию на сентябрь 2024 г. здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-09.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

🔤 БПИФ «Ежедневный процент» под управлением УК «ААА Управление Капиталом» получил листинг на Мосбирже.

Его паи включены в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам на площадке.

Торговый код выдали красивый – CASH.

Неожиданный новый поворот в валютных войнах Путина.

Банк Международных Расчетов (БМР, BIS) отказывается от новой платежной платформы, которую Кремль хочет имитировать

Свежая статья в Экономист -
https://www.economist.com/international/2024/10/31/a-surprise-new-twist-in-putins-currency-wars

(переводить смысла не вижу, автоматический перевод яндекса легко справляется)

Почитайте, очень любопытно. Особенно любопытно, каким будет следующий шаг уже со стороны Китая / России или БРИКС в целом. Судя по всему, работа над системой расчетов может быть легко продолжена и без участия БМР.

Ждем новостей об этом. 😉

Какие акции покупать? Эй, мама, не спрашивай меня!

С.С.:
Старенькая, 10-летней давности, статья профессора Гарварда Грегори Мэнкью про Гипотезу эффективного рынка.

* * *
В последние нескольких недель, когда фондовый рынок достигал новых максимумов, я вспоминал о моей 85-летней матери.

“О’Кей, Мистер Умник, – часто спрашивает она меня, – какие акции мне сейчас следует купить?”

Впервые она задала мне этот вопрос, когда я был студентом Принстонского университета по специальности «Экономика». Затем она спросила меня повторно, когда я был аспирантом Массачусетского технологического института, получая степень доктора экономических наук. И она регулярно задавала этот вопрос в течение последних трех десятилетий, когда я был профессором экономики в Гарварде.

К сожалению, она никогда не была довольна моими ответами, которые обычно уклончивы. Ничто из набора инструментов экономистов не делает нас хорошими выборщиками акций.

Тем не менее мы, экономисты, написали бесчисленное количество исследований о фондовом рынке. Вот краткое изложение того, что нам известно:

РЫНОК БЫСТРО ОБРАБАТЫВАЕТ ИНФОРМАЦИЮ.

Одна из известных теорий фондового рынка – гипотеза эффективных рынков – объясняет, почему отвечать на вопрос моей матери было бы глупо. Если бы я знал что-нибудь хорошее о компании, эта новость была бы включена в цену акций еще до того, как у меня появилась бы возможность что-то предпринять. Если у вас нет экстраординарной проницательности или инсайдерской информации, вы должны исходить из того, что никакая акция не является лучшей покупкой, чем любая другая.

Эта теория привлекла внимание общественности в 1973 г. с публикацией книги «Случайная прогулка по Уолл-стрит» экономиста из Принстона Бертона Г. Мэлкила. Он предположил, что так называемые опытные управляющие капиталом не окупаются, и рекомендовал инвесторам покупать недорогие индексные фонды. Большинство экономистов, которых я знаю, следуют этому совету.

ДВИЖЕНИЕ ЦЕН ЧАСТО НЕОБЪЯСНИМО.

Даже если изменения цен на акции непредсказуемы, как предполагает теория эффективных рынков, мы должны быть в состоянии объяснить эти изменения постфактум. То есть мы должны быть в состоянии идентифицировать новости, которые вызывают рост и падение цен на акции. Иногда это возможно, но чаще нет.

В 1981 году Роберт Дж. Шиллер, постоянный автор этой колонки и профессор экономики в Йельском университете, опубликовал в American Economic Review работу под названием «Не слишком ли сильно изменяются цены на акции, чтобы их можно было оправдать последующими изменениями дивидендов?» Он утверждал, что цены на акции слишком изменчивы. В частности, они колебались гораздо больше, чем это можно было бы объяснить рациональной оценкой основных фундаментальных показателей.

Работа Шиллера вызвала бурю споров. Мое изучение последующей академической литературы показывает, что его выводы, хотя и не все его методы, пережили споры. Цены на акции, кажется, живут своей собственной жизнью.

Далее - https://assetallocation.ru/for-stock-picking-advice-dont-ask-an-economist

🆕 НАЧАЛОСЬ ФОРМИРОВАНИЕ ЕЩЕ ОДНОГО ФОНДА ДЕНЕЖЕНОГО РЫНКА

🔡 УК «ААА Управление Капиталом» сообщила о начале формирования БПИФ «Ежедневный процент».

🗓 Дата завершения формирования фонда – 29 января 2025 года, либо ранее, по достижении суммы денежных средств, переданных в оплату инвестиционных паев, - 25 млн рублей.

🪙 Под названием фонда подразумевается, что управляющая компания реализует инвестиционную стратегию, при которой предполагается ежедневное (по рабочим дням) заключение сделок по размещению имущества фонда в финансовые инструменты (в том числе заключение сделок обратного РЕПО с центральным контрагентом), предусматривающие выплату процентного дохода (включая, но не ограничиваясь, в виде процентов, купонов, возврата суммы с учетом начисленного дохода).

📈 Целью инвестиционной политики является следование доходности фонда изменениям количественных показателей индекса RUONIA. Пассивное управление.

Инфраструктурные расходы (max!):
⚫️Вознаграждение УК - 0.2%
⚫️Вознаграждение депозитарию и др. - 0.15%
⚫️Прочие расходы - 0.2%

🔃 31-10-2024 А вот обновленный Рэнкинг УК биржевых ПИФов по общим расходам с учетом последних изменений.

Из интересного: рассчитал средний TER и медиану TER по всем 70 фондам (оба значения рассчитаны без учета СЧА фондов)

Средний TER = 1,08%
Медиана TER = 0,95%

(На всякий случай, напоминаю различие между средним и медианой. Среднее = среднее арифметическое значений. Медиана = среднее позиционное – значение, выше которого и ниже которого лежит половина результатов.)

По сути, это «рэнкинг жадности УК». Именно в этом качестве он и задумывался: поднять дискуссию о важности расходов фондов, стимулировать УК снижать их, а инвесторов – голосовать за это ногами и кошельками.

Репосты приветствуются! Чем больше инвесторов будет обращать внимание на комиссии при выборе фондов, тем быстрее они будут снижаться.

Данные в таблице не являются инвестиционной рекомендацией.

🔃 31-10-2024 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже -
https://assetallocation.ru/etf/

Добавились два новых фонда УК «Альфа-Капитал»:
AKAI – «Альфа-Капитал – Антиинфляционный», TER = 2,33%
AKFB – «Альфа-Капитал – Облигации с переменным купоном», TER = 1,83%

Вернулись в таблицу два фонда УК «Т-капитал», по которым возобновлены торги:
TUSD – «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Д», TER = 0,99%
TEUR – «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля E», TER = 0,99%
Важно: наполнение фондов TUSD и TEUR в настоящее время не имеет отношения ни к долларам/евро, ни к «вечному портфелю» - главным активом фондов являются ОФЗ.

Увеличились комиссии по двум фондам УК «Первая»:
SBCB – «Первая – Фонд Валютных облигаций», TER увеличился с 0,77% до 0,90%
SBSC – «Первая – Фонд Акции средней и малой капитализации», TER увеличился с 1,20% до 1,70%.

Итого на 31 октября 2024 г. на Мосбирже торгуются 70 биржевых фондов.

***
Данные в таблице не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

По поводу полемики Кац – ФБК (и еще очень многих зачем-то примкнувших к этой дискуссии людей, вплоть до Комаровского).

Мне эта история была полностью понятна и до Каца. Если Комаровский – бывший аудитор, то я все-таки – бывший банкир, лично переживший крах нескольких банков, а еще кучу веселых историй про другие банки слышавший «под пиво» от хорошо знакомых мне людей «в теме». Но лезть в эти разборки я никакого смысла не видел, поскольку мое отношение ко всей этой тусовке лучше всего выражается поговоркой «чума на оба ваши дома». А поскольку «домов» там сильно больше, чем два, то вообще на все.

Однако, мне наконец-то попалось на глаза краткое и ясно выраженное мнение по этому вопросу, с которым я полностью согласен. От человека, который подноготную понимает прекрасно.

Вот оно.

Иноагент Олег Тиньков рассказал за всех бежавших за границу банкстерах @banksta

«Инвестиционный советник также вправе совмещать свою деятельность с любой иной не подлежащей лицензированию в соответствии с законодательством Российской Федерации деятельностью»
(цитата из 397-ФЗ). 🥳

P.S.
Странно, почему до сих пор никому не пришла в голову идея совместить курсы гадалок, тарологов, нумерологов и прочих предсказателей будущего с подготовкой биржевых аналитиков? Ведь они же абсолютно одним и тем же занимаются!

Благодаря презентациям к курсу «Инвестиционный портфель» в памяти остался один забавный факт, который сейчас уже, наверное, всеми начисто забыт.

Десять лет назад у Сбера был ПИФ «Сбербанк – Фонд денежного рынка». Нет, не SBMM. Биржевых фондов на российском рынке тогда еще и в помине не было. А был открытый фонд – оПИФ.

Так вот, в 2015 году Сбербанк этот «Фонд денежного рынка»… просто нафиг закрыл, путем присоединения пайщиков к фонду облигаций «Илья Муромец». Видимо, бизнес был совершенно не окупаемым, фонд не вызывал никакого интереса у инвесторов.

Прошло всего десять лет – и гляди ж ты! 😊 Фонды денежного рынка – в лидерах по привлечению денежных средств.

«Если вы пытаетесь перезагрузить систему, вы дестабилизируете то, что сделало эту страну великой и что годами стимулировало людей хотеть инвестировать в эту страну», — добавил он. «Банки с чрезмерной долей заемных средств и недостаточной капитализацией, страховые компании, рынок недвижимости, рынок облигаций и фондовый рынок — все они рушатся одновременно. Вы выпускаете новую CBDC, привязанную к золоту, и вот вы здесь».

«Золото уйдет до уровня, который никто не считает возможным, и оно будет привязано к новой системе и никогда не упадет».

Источник: https://www.kitco.com/news/article/2024-10-24/russia-will-create-new-brics-precious-metals-exchange-become-key-regulator
Перевод – Сергей Спирин

В России создадут новую биржу драгоценных металлов БРИКС, которая станет «ключевым регулятором цен» – Минфин
Эрнест Хоффман, 24 октября 2024 г.

Россия предложила странам-членам БРИКС создать собственную биржу драгоценных металлов, что может перевернуть с ног на голову давно сложившиеся международные механизмы ценообразования на золото, серебро, платину и другие драгоценные металлы.

Эта новость последовала за принятой в среду декларацией лидеров стран БРИКС в поддержку увеличения обмена драгоценными металлами между членами на основе общих стандартов качества продукции.

В четверг Министерство финансов Российской Федерации сделало собственное официальное заявление.

«Создание механизма торговли металлами внутри стран БРИКС приведет к формированию честной и равноправной конкуренции на основе биржевых принципов», — говорится в пресс-релизе министерства, сообщает российская служба новостей «Ореанда».

«Механизм будет включать в себя создание инструментов по индикаторам цен на металлы, стандарты производства и торговли слитками, аккредитацию участников рынка, клиринг и аудит внутри стран БРИКС, — заявил министр финансов РФ Антон Силуанов, — а страны-участницы получат надежный способ стабильной биржевой торговли в рамках объединения».

В Минфине добавили, что ожидают, что Биржа драгоценных металлов БРИКС «станет ключевым регулятором цен на драгоценные металлы».

Обеспеченная золотом валюта БРИКС

Энди Шектман, президент и владелец Miles Franklin Precious Metals, сказал в недавнем интервью Kitco News, что саммит БРИКС на этой неделе может ускорить глобальную финансовую перезагрузку, которая может привести к ревальвации золота до $150’000 за унцию.

Согласно техническому документу, «единица» («юнит») будет привязана на 40% к стоимости золота и на 60% к корзине национальных валют БРИКС. Он разработан как «аполитичная валюта», отвечая на опасения стран, обеспокоенных превращением доллара США в оружие.

«Давайте назовем это ускорением, если хотите, ускорением этого движения дедолларизации и переходом к новой системе», — сказал Шектман. «Это действительно потенциально может быть обеспечено золотом».

«То, о чем они говорят, — это новая система», — добавил он. «Наиболее вероятным исходом является то, что, если мы не опередим их, произойдет нечто, где больше не будет стимула владеть долларами США или казначейскими облигациями».

Члены БРИКС, наряду с другими центральными банками по всему миру, накапливают золото на почти рекордных уровнях в последние несколько лет. Кроме того, центральные банки по всему миру также репатриируют золото для хранения его в пределах своих границ.

«Простой поиск в Google покажет вам, что центральные банки возвращают свое золото из Банка Англии и ФРБ Нью-Йорка - Германии, Австрии, Словакии, Аргентины, Нидерландов, Саудовской Аравии (всего несколько недель назад), Венгрии, Венгрии, Бельгии, Египта, Сенегала, Румынии, Нигерии. Польша, Гана, Индия... Турция, Франция, Сербия, Венесуэла, Алжир, Камерун, ЮАР, Чехословакия. Список можно продолжать», — сказал Шектман. «Здравый смысл подскажет вам, что это происходит из-за использования рынка казначейских облигаций в качестве оружия. Вероятно, это часть этого. Но если вы внимательно посмотрите на новую предлагаемую расчетную валюту, «единицу» («юнит»), то это говорит о том, как страны могут выпускать этот новый расчетный токен, используя золото, хранящееся в пределах их границ».

Шектман обрисовал четыре сценария того, как может произойти эта потенциальная глобальная финансовая перезагрузка, и один сценарий включает в себя переоценку уровня, на котором оценивается золото. «Предположим, что запасы золота в США превышают 8000 метрических тонн, которые не проверялись целую вечность, просто переоценивая золото до уровня, который делает наш баланс сбалансированным с обязательствами с нашим теперь более высоким уровнем активов».

«В таком случае это другая игра», - сказал Шектман. «Вы получаете золото по $150’000 за унцию. Как бы безумно это ни звучало, ваш баланс теперь в первозданном виде».

«Вам желательно обзавестись хобби после выхода на пенсию. Охота и собирательство вполне подойдут.»

P.S.
Пользуясь случаем, передаю привет коллеге Анару Бабаеву с его видео про деревню.

«Я бы хотел, чтобы вы рассмотрели новую смелую стратегию…»

Подписи на схеме: «акции», «облигации», «деньги», и самый крупный раздел справа – «безумные схемы быстрого обогащения». 😊

Вот такие варианты «портфельных инвестиций» любят предлагать клиентам некоторые консультанты с пониженной социальной ответственностью. В том числе в РФ, некоторых знаю лично. При этом они часто сопровождают свои предложения рассказами про распределение активов, Гарри Марковица, важность соблюдения баланса «риск-прибыль» и прочими умно звучащими словами.

Обычно именно в правой части портфеля зашито либо скрытое высокое агентское вознаграждение консультанта, получаемое от провайдеров «безумных схем быстрого обогащения», либо вознаграждение в процентах от прибыли клиента, что и служит стимулом для консультанта добавлять в портфель клиентам подобную инвестиционную дичь. Если выгорит – консультант сорвет солидный куш. Если не выгорит – все убытки возьмет на себя клиент.

Но все вместе выглядит солидно и научно, не правда ли? 😉

А давайте попробуем провести что-то вроде небольшого мозгового штурма.

Задача: помочь начинающему инвестору сформировать портфель, подходящий ему в соответствии с его целями и риск-профилем

Состояние А (на входе): инвестор с деньгами и минимальными знаниями об инвестициях
Состояние Б (на выходе): инвестор с подходящим ему портфелем

Между состояниями А и Б, т.е. в середине –некий путь, который должен привесть инвестора из состояния А в состояние Б. Можно также представить этот путь как совокупность услуг, ресурсов, инструментов и т.п., которые должны помочь инвестору разобраться в теме.

На сегодняшний день мне видятся четыре варианта перехода из состояния А в состояние Б:
1. САМООБРАЗОВАНИЕ
2. ОБРАЗОВАНИЕ
3. КОНСАЛТИНГ
4. РОБОАДВАЙЗИНГ

В рамках этих четырех вариантов есть еще много подвариантов, они могут тем или иным способом сочетаться между собой и т.п. Возможно, вариантов больше четырех, и вы в комментариях предложите мне другие.

Давайте рассмотрим эти варианты подробнее.

Вариант 1. САМООБРАЗОВАНИЕ Чтение книжек, бесплатных брошюр, поиск бесплатной или почти бесплатной информации в интернете, самостоятельное прохождение тестов и т.п.

Затраты денег: нулевые или низкие
Затраты времени: очень высокие
Плюсы: Дешевизна, большое количество бесплатно доступной информации
Минусы: Высокие затраты времени, высокая вероятность ошибиться или свернуть не туда.

Вариант 2. ОБРАЗОВАНИЕ. Прохождение систематизированного обучения, курсов.

Затраты денег: средние на начальном этапе, низкие на этапе сопровождения портфеля.
Затраты времени: средние
Плюсы: Средние затраты времени, получение глубокого понимания деталей
Минусы: Денежные затраты, риски недобросовестного преподавателя, затраты времени (гораздо меньше, чем в варианте 1, но все же…)

Вариант 3. КОНСАЛТИНГ. Обращение за помощью к консультанту.

Затраты денег: средние на этапе консультаций, однако зачастую высокие на последующих этапах из-за навязанных консультантов невыгодных продуктов и услуг
Затраты времени: низкие
Плюсы: Низкие затраты времени, получение готового решения, решение персонализировано под задачи конкретного инвестора
Минусы: Денежные затраты, риски недобросовестного консультанта, отсутствие понимания деталей у инвестора.

Вариант 4. РОБОАДВАЙЗИНГ. Вариант - готовые фонды портфельных инвестиций под риск-профиль или фонды жизненного цикла.

Затраты денег: минимальные или низкие на входе, но обычно повышенные на последующих этапах из-за дороговизны предлагаемых услуг
Затраты времени: минимальные
Плюсы: быстрое принятие решения
Минусы: решение редко в деталях подходит клиенту, отсутствие понимания деталей у инвестора, малое количество предложений в РФ, дороговизна на этапе сопровождения.

Вот такие получаются варианты.

Как знают мои постоянные читатели, я сам сейчас занимаюсь, в основном, Вариантом 2 (Образование).

Для желающих идти по пути самообразования (Варианту 1) я создал, наверное, лучший в Рунете тематический сайт. Однако вижу, что сам по себе ни этот сайт, ни какие-либо другие ресурсы на просторах интернета, задачу прохождения инвестором пути из Состояния А в Состояние Б, скорее всего, полностью не решают.

Консалтингом (Вариант 3) я занимался до 2018 г., пока наше государство не решило «отрегулировать» этот рынок настолько, что сделало легальную работу большинства консультантов экономически невыгодной. Однако, и до 2018 г., да и сейчас вариант консалтинга подходил лишь состоятельным клиентам (я бы грубо оценил минимальный капитал для обращения к консультанту суммой от $0,5 млн.) и не был доступен большинству. Вероятность моего возвращения в этот бизнес ненулевая, но в настоящее время – низкая.

Робоадвайзингом (вариант 4) в коммерческом варианте я не занимался никогда. Идея выглядит перспективной и прижилась на Западе, но порог входа в этот бизнес мне пока не по плечу.

При этом я допускаю, что не слишком верно оцениваю потребности потенциальных инвесторов, и что инвесторы, на самом деле, хотят слегка другого или совсем другого.

Поэтому вопросы к читателям:

1. Какой путь инвестора к формированию инвестиционного портфеля вам видится оптимальным?
2. Каким образом этот путь проходили лично вы? (если уже проходили)
3. Как, с вашей точки зрения, должен выглядеть сервис (услуги, ресурсы, инструменты), помогающий инвестору пройти этот путь?

Буду благодарен вам за мысли в комментариях.

Ближайшие дни наступили 😉

⚡️ Мосбиржа уведомила, что торги по «вечнопортфельным» инвалютным паевым фондам от УК «Т-Капитал» возобновятся уже сегодня, 23 октября.

🔘БПИФ «Т-Капитал - Стратегия вечного портфеля Д» (TUSD)

🔘БПИФ «Т-Капитал - Стратегия вечного портфеля Е» (TEUR)

Оба фонда сохранили первый уровень листинга.

Сообщение о возобновлении торгов.

Стратегия вечного портфеля - Ы

А может мне кто-нибудь объяснить?..

Сегодня было объявлено, что вновь начинают торговаться БПИФы TUSD и TEUR. Часть их активов, которые заморожены, выделены в закрытые фонды ЗПИФ-А, а остальное теперь можно продать и купить. Торгуемые фонды далее будут называться «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Д» и «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля E». Что это теперь означает – для меня полнейшая загадка. С тем же успехом можно было назвать «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Ы». Почему «Ы»? А чтоб никто не догадался, куда они дальше будут инвестировать.

Почему я ёрничаю? Потому что я не понимаю, как с доступными в настоящих условиях активами можно обеспечить что-то напоминающее ту самую «стратегию вечного портфеля» в долларах или евро, которая изначально заявлялась T-структурами. Для справки: в изначальном виде она когда-то называлась «стратегией Постоянного портфеля (Permanent Portfolio) и была придумана в 1970-х гг. Гарри Брауном – инвестиционным консультантом, автором книг с миллионными тиражами, главой Либертарианской партии и кандидатом на пост Президента США в 1996 и 2000 гг. Структура портфеля = 25% в акциях, 25% в облигациях, 25% в денежном рынке, 25% в золоте. Казалось бы, всё понятно, но что конкретно управляющие собираются покупать/держать сейчас, чтобы обеспечить такие портфели в долларах или евро? В моем понимании с оставшимися доступными сейчас в России активами ничего похожего на стратегии вечного портфеля в долларах и евро сейчас создать невозможно.

Так какие стратегии сейчас у фондов TUSD и TEUR? Я нигде не смог найти ответа.

И почему нельзя было просто закрыть эти фонды, распродав активы и раздав деньги инвесторам? Чтобы продолжать брать деньги за управление с тех, кто по каким-либо причинам забудет или не сможет их продать?

Есть кто-то в теме (я так понимаю, из T-Капитал), кто сможет ответить на все эти вопросы?

Что выбрать инвестору: образование или консалтинг?

Пост родился лет пять назад в ответ на бурное обсуждение недобросовестных практик некоторых российских консультантов. С тех пор много воды утекло, ссылка на ту дискуссию уже не имеет смысла, а вот статья про критерии выбора между образованием и консалтингом осталась.

Для затравки цитата из чата с сентябрьского (2019 г.) курса «Инвестиционный портфель»:

***
«Наконец-то у меня в голове все сложилось. Столько материалов перечитала и наконец-то все сложилось. И даже успели обойти 15 консультантов»
***

С.C.:
Разумеется, я отдаю себе отчет, что качество советов моих коллег бывает… сильно разное. У одних – хорошее, у других – плохое. Однако, средний уровень, на мой взгляд, очень точно характеризуется приведенной выше цитатой. Можно обойти 15 консультантов, и так в результате ничего и не понять.

Дело тут еще и в том, что, в отличие от консультантов, я не советы даю, а объясняю ПОЧЕМУ надо поступать так, а не иначе. Это - не рыба, это - удочка. Ни один консультант в норме этого не делает. Не потому, что они сами не понимают, нет, я вовсе не это хотел сказать. Уже очень многие консультанты прошли обучение у меня, и принципы портфельных инвестиций хорошо понимают. А просто потому, что формат стандартной консультации продолжительностью пару часов в принципе не подразумевает объяснений, а подразумевает только готовые рекомендации без объяснения, откуда они берутся. Это другая профессия. Консультант в норме и не должен заниматься образованием клиента.

Консалтинг может быть хорош в определенных ситуациях – когда у человека нет времени и желания самостоятельно принимать решения и воплощать их. И когда вы имеете дело с действительно хорошим, профессиональным и не алчным консультантом, работающим на вашей стороне.

Вот только вы сначала попробуйте найти хорошего, профессионального и не алчного консультанта в российских условиях! Зная наш рынок, скажу: такие консультанты есть, но найти их вам будет сильно непросто!

Все условия здесь обязательны и чрезвычайно важны. Профессиональный консультант-продавец без совести намного хуже дилетанта.

Консалтинг может быть вам полезен, и может оказаться предпочтительнее образования, если у вас нет времени и/или желания учиться.

Однако, если вы готовы потратить время на свое обучение, то после прохождения обучения качество ваших решений точно будет несравнимо выше, чем после получения консультации. А вероятность ошибок и потерь денег – ниже.

Насколько? Примерно настолько, насколько объем материала в 20 - 25 учебных часах превышает объем полезного материала в стандартной 2-часовой консультации, из которых большую часть времени говорит клиент. Ничего личного, простая логика.

Именно поэтому, если вы выбираете между образованием и консалтингом, и у вас есть возможность получить образование, я советую выбирать образование. Если такой возможности нет – выбирайте консалтинг с присущими ему в российских условиях рисками. И главным риском будет риск нарваться на «продавца» без остатков совести, который будет давать советы не в ваших интересах, а в интересах тех компаний, продукты которых он продает.

Поверьте мне, в российских условиях этот риск очень высок. Не все консультанты такие, нет. Но, увы, очень многие.

P.S.
Ну и напоследок. Главный критерий консультанта, работающего в интересах клиента – работа по модели fee-only, с получением вознаграждения от клиента и только от клиента, при полном отсутствии агентских договоров с компаниями. В бескорыстность и непредвзятость консультантов, получающих агентские вознаграждения, я не верю, и не поверю, сколько бы меня в этом не убеждали. И вам верить не советую. Конфликта интересов нет только в случае полного отсутствия агентских договоров. Иначе конфликт интересов есть, как бы консультант ни пытался убедить вас в обратном.

P.P.S.
У меня нет агентских договоров. Я работаю на стороне клиента.

А вот и официальная новость.

(Не является инвестиционной рекомендацией!)

⚡️ Стартовали торги платиной и палладием

Торги проводятся в рублях за грамм с расчетами сегодня (TOD) и завтра (TOM) с 10:00 до 19:00 по МСК.

Благодаря участию центрального контрагента участники смогут пользоваться всеми преимуществами современной системы риск-менеджмента и надежности расчетов. Драгоценные металлы поставляются в обезличенном виде на металлические счета участников клиринга.

Инструменты доступны профессиональным участникам рынка и их клиентам.

Подробности в пресс-релизе.

📣 Открываем доступ к торгам платиной и палладием

С сегодняшнего дня наши клиенты могут участвовать в торгах платиной и палладием — новыми инструментами рынка драгоценных металлов Мосбиржи.

Сейчас доступны сделки только на собственные средства (в том числе на ИИС 😎), а в будущем — и с инструментами маржинальной торговли.

Очень интересная новость. Кто-нибудь уже попробовал?

(Не является инвестиционной рекомендацией!)

* * *
И пояснение для тех, кто, возможно, рассуждает в стиле моего Собеседника. Боюсь, что таких людей может быть очень много – вероятно, даже большинство!

К сожалению, инвесторы боятся совсем не того, чего надо бояться, и совершенно не боятся того, чего бояться надо. Это чем-то напоминает старый анекдот про пьяницу, который ищет ключи не там, где потерял, а под фонарем, где светлее.

Подавляющее большинство потерь происходит вовсе не там, где этого ожидают инвесторы.

Начинающий инвестор боится, условно говоря, отдать деньги в МММ, MMCIS, Кэшберри, Финико – или еще что-то в этом роде – организацию, которая является откровенно мошеннической, и в итоге сгинет с его деньгами. При этом, как правило, вообще не рассматривается как опасная ситуация, когда деньги передается в организацию со всеми необходимыми лицензиями, когда никто с вашими деньгами в явной форме не сбегает, просто вас регулярно основательно «доят», забирая себе ту прибыль с вашего капитала, которую должны были бы получить вы.

Но именно в таких организациях происходит подавляющее большинство потерь. Именно в них безвозвратно пропадает большинство прибылей (а порой и капиталов) инвесторов. Но начинающие инвесторы этого попросту не замечают, или отказываются в это верить, даже если им об этом сообщить. Как правило, в таких случаях компания имеет все необходимые лицензии и работает в полном соответствии с законодательством.

Это очень мало кто понимает. Я сам пришел к пониманию этого факта далеко не сразу, а лишь через несколько лет после начала своей образовательной и консалтинговой деятельности и общения с сотнями и тысячами клиентов.

Вы можете мне не поверить. Но, возможно, вы поверите Уоррену Баффету:

«По моим расчетам, конечно, очень грубым, поиск элитности для отличного инвестиционного совета за последнее десятилетие привел к совокупным затратам свыше $100 млрд. Это очень просто: даже 1% от суммы в несколько триллионов долларов в итоге даст эту цифру.»
Уоррен Баффет, «Пари (или как ваши деньги находят свою дорогу на Уолл-Стрит)»

Сумма, о которой упоминает Баффет, на несколько порядков превышает потери от пирамид Мэдоффа, Мавроди и еще кучи жуликов помельче.

Проблема огромного числа людей в том, что они смотрят лишь на «лицензию», и если лицензия присутствует, то инвестор успокаивается и готов нести в эту организацию деньги, не задавая дополнительных вопросов. С момента получения информации о «лицензии» вопрос выгодности вложений перестает его волновать. Это уже за пределами того, о чем он способен компетентно рассуждать.

Дураки ли люди, которые так поступают?

Ответьте на этот вопрос сами.

Возможно, они просто финансово неграмотны. Хорошо, пусть так. Но денег эта разница в определении им не вернет.

Главная причина потери денег инвесторами (из старых записей)

Ниже – фрагмент моей частной переписки с собеседником, который, на мой взгляд, наглядно объясняет, почему люди теряют деньги (спойлер: потому что ищут простые ответы на сложные вопросы). Я слегка подкорректировал переписку, удалив все, что могло бы помочь идентифицировать моего собеседника, компанию, в которую он инвестировал, и его финансового советника. Меня в данном случае интересуют не частности, а общий принцип принятия инвестиционных решений большинством людей, который является глубоко порочным,

* * *
Собеседник:
Сергей, здравствуйте!
Очень уважаю ваш опыт и знания, а также подход к инвестированию.
Скажи, пожалуйста, знакомы ли вы с компанией XXX, буквально в 2х словах - можно ли с ней работать в плане формирования пенсионного капитала? Вышел на неё через финансового консультанта YYY, который, к слову, упоминал, что знает Вас.
Буду благодарен за обратную связь.

C.C.:
В двух словах: "НЕ СВЯЗЫВАТЬСЯ". Ни с компанией XXX, ни с консультантом YYY.

Собеседник:
Мошенники?

С.С.:
А это уже за пределами двух слов. Поэтому без комментариев.

Собеседник:
Спасибо что уделили время.

С.С:
Да не за что.

Собеседник:
У консультанта YYY сейчас много клиентов, включая меня. Не хотите пролить свет на его деятельность? Многих людей от ошибки убережете.

С.С.:
Нет, не хочу. То, что он делает, с точки зрения закона не наказуемо. А то, что много клиентов остаются в дураках – так это их проблема, что не занимались повышением своей финансовой грамотности.

Собеседник:
Мне тоже не жалко людей, которые несут деньги в МММ или Кэшберри, ведомые только жадностью.
В данном случае речь идёт о компании с историей, со всеми необходимыми лицензиями. С успешным документированным опытом, в случае обмана у них бы просто лицензию отобрали. Полное отсутствие негативных отзывов в интернете, что обеспечить практически невозможно, если бы они реально были.
При всём уважении, называть дураками столько людей в такой ситуации кажется странным.
Про советника YYY ничего сказать не могу, я его не знаю.

С.С.:
Простите, Вы хотели узнать мое мнение, или рассказать мне о своем? К сожалению, Вы (и еще огромное количество людей) не видят нюансов между бизнесом законным и выгодным для клиента, и бизнесом законным, но крайне невыгодным для клиента. Бизнес компании XXX (и советника YYY) с высокой вероятностью ведется в рамках закона, если Вы это хотели от меня услышать. Вместе с этим он крайне невыгоден для клиентов, и поэтому моя категоричная рекомендация – не связываться. Но для того, чтобы понять разницу между выгодными для вас предложениями и невыгодными для вас предложениями (хотя и вполне законными!), требуется несколько больший уровень финансовой грамотности, чем рассуждать в стиле "мошенник или не мошенник?". Подавляющее большинство людей рассуждать в таком ключе уже не способны, а я не готов в формате комментариев разъяснять разницу – это просто невозможно. Дураки ли те, кто выбирают крайне невыгодные для себя решения? Ответьте сами на этот вопрос. Ok, можете назвать их просто "финансово неграмотные люди", если определение "дураки" Вас коробит.

Собеседник:
Да, я хотел услышать мнение именно в таком ключе – законный бизнес или нет, т.е. соответствует ли реальность тому, как они себя позиционируют. Теперь понятно Ваше мнение, спасибо большое! Насчёт выгоды для клиентов – да, у них высокие комиссии и первоначальный взнос (если вы об этом), но клиенты знают о них заранее, до принятия решения об инвестировании, так что всё честно. При долгосрочном горизонте инвестирования эти комиссии себя оправдывают (на мой скромный взгляд).
Прошу прощения, если отнял у вас драгоценное время, излагая своё мнение, ведь узнать я хотел Ваше.
Ещё раз благодарю!

С.С.:
Я сожалею, что Вы предпочли выбрать простой ответ вместо правильного, и начать искать оправдания крайне невыгодному выбору. Поэтому и негативных отзывов нет – подавляющее большинство отказывается думать, и ведет себя так же, как Вы. Это Ваше право, но мне жаль потраченного на беседу времени.

Золото уже $2730/oz. (и «Лежебока» растет вслед за ним).

А тем временем, статью с заголовком «План Путина по разгрому доллара» публикует… нет, не Киселев, и даже не Глазьев, а The Economist (!)

План Путина по разгрому доллара
Он надеется, что саммит БРИКС на этой неделе приведет к большому прорыву в нарушение санкций

Президент России Владимир Путин, несомненно, будет в восторге 22 октября, когда он сфотографируется с лидерами 24 стран, включая Нарендру Моди (Индия) и Си Цзиньпина (Китай) на саммите БРИКС в Казани на Волге. В прошлом году, когда блок собрался в Йоханнесбурге и расширился с пяти до десяти членов, Путину пришлось оставаться дома, чтобы избежать ареста по ордеру, выданному Международным уголовным судом в Гааге. На этот раз он надеется быть замеченным в ведущей роли в быстро растущем клубе, который бросает вызов доминированию западного порядка.

Сейчас, на 15-м году своего сотрудничества, страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) добились немногого. Тем не менее, на этом саммите Путин надеется придать блоку вес, заставив его построить новую глобальную систему финансовых платежей, чтобы нанести удар по доминированию Америки в мировых финансах и защитить Россию и ее союзников от санкций. «Все понимают, что любой может столкнуться с санкциями США или других западных стран», — заявил в прошлом месяце министр иностранных дел России Сергей Лавров. Платежная система БРИКС позволила бы «осуществлять экономические операции без зависимости от тех, кто решил использовать доллар и евро в качестве оружия». Эта система, которую Россия называет «мостом БРИКС» (BRICS Bridge), должна быть построена в течение года и позволит странам вести трансграничные расчеты с использованием цифровых платформ, управляемых их центральными банками. Спорным является то, что он может заимствовать концепции из другого проекта под названием mBridge, который частично управляется бастионом западного порядка — Банком международных расчетов (БМР).

Переговоры прольют свет на гонку по переделке мировой финансовой системы. Китай уже давно делает ставку на то, что платежные технологии, а не восстание кредиторов или военный конфликт, уменьшат мощь, которую Америка получает, находясь в центре мировых финансов. План БРИКС может обеспечить более дешевые и быстрые транзакции. Этих преимуществ может быть достаточно, чтобы привлечь страны с развивающейся экономикой. В знак того, что у этой схемы есть реальный потенциал, западные официальные лица опасаются, что она может быть разработана для уклонения от санкций. А некоторые разочарованы непреднамеренной ролью БМР, базирующейся в Швейцарии организации, известной как центральный банк центральных банков.

Далее - https://assetallocation.ru/putins-plan-to-defeat-the-dollar

Как работает инвестиционный консалтинг.

"Если бы вчера вы послушались завтрашнего совета, то сегодня были бы богаты!"

Про платное и бесплатное образование вообще...
... и про обучение финансовой грамотности, в частности.

С.С.: Текст был написан более 10 лет назад, дата первой публикации - март 2013, но, как мне кажется, не потерял актуальности, хотя некоторые вещи, о которых в нем говорится в будущем времени, уже стали реальностью.

***
Сразу по многим СМИ недавно прошли статьи о внедрении в некоторых школах программ по повышению финансовой грамотности (пока в качестве эксперимента). С очень любопытными подробностями: школьникам, якобы, собираются рассказывать не только про семейный бюджет, но и про такие совсем не школьные темы, как, например, фьючерсы и опционы.

В связи с этим – несколько мыслей по поводу образования, хорошего и плохого, платного и бесплатного.

Любое общество, как известно, имеет пирамидальную структуру. Где большинство внизу, а меньшинство – вверху. По какому критерию? Да, вообще говоря, неважно. Пусть будет по уровню жизни, или по уровню дохода.

Так вот, основной тезис, который я сегодня хочу донести до вас, следующий:

*** Любое эффективное бесплатное образование
возможно лишь в нижней части общественной пирамиды ***

То есть среди тех категорий населения, которые находятся на уровнях «ниже среднего».

Вот там могут быть разумными и приносить пользу усилия государства (и не только) по повышению уровня от «ниже среднего» до «среднего». Чтобы отдельно взятые личности сильно не отличались от социума в худшую сторону и этим не мешали жить другим. Это хорошо, это правильно, это общественно полезно.

Скажем, «мойте руки перед едой», «переходите улицу на зеленый свет», «скажи нет наркотикам», «мы – за безопасный секс» и т.д. и т.п. Обучение этим и многим другим примитивным и общественно-полезным истинам может и должно быть бесплатным, и этим приносить пользу обществу в целом.

Всеобщее начальное и среднее образование также может и должно быть бесплатным, поскольку это полезно обществу в целом. В принципе и высшее образование также вполне может быть бесплатным. Тем более, что в его современном состоянии оно, как правило, никак не способствует выходу его обладателя на уровень «выше среднего».

Применительно к миру финансовой грамотности в школах, на мой взгляд, вполне можно было бы бесплатно обучать, например, следующему:

• как распознать финансовые пирамиды?
• как не попадать в кредитную кабалу?
• почему не стоит продавать свои паспортные данные и подписывать финансовые документы за других людей?
• почему не надо записывать ПИН-код на пластиковой карте?
• как сберечь немного средств для пенсии?
• как вовремя платить налоги?
• и еще ряду похожих по смыслу идей, направленных на то, чтобы обучившиеся им люди выполняли простейшие действия, нужные государству, не опускались на дно общества и не попадали в лапы откровенного криминала.

Но не более того.

Однако, пожалуйста, отдавайте себе отчет, что любые идеи из серии «как заставить финансы работать на себя?» мгновенно переводят вопрос на уровень «выше среднего».

И вот этому на бесплатных или условно-бесплатных программах не будут учить никогда.

Или будут учить так, чтобы заведомо не научить. Например, введение в школьную программу финансовой грамотности тем про фьючерсы и опционы я могу рассматривать разве что как намеренное вредительство с целью подготовки игроманов, которые неизбежно станут пушечным мясом, спускающим свои деньги на бирже, и, как следствие, повысят доходы брокерской индустрии. Кстати, не сомневаюсь, что брокеры будут рады принять участие в такого рода «образовании населения». Так же, как и банки быстро подсуетятся, если им разрешить рассказывать школьникам про прелести жизни в кредит. Страховщики с удовольствием научат школьников регулярно отдавать им деньги на страхование маловероятных событий, даже не пытаясь оценивать вероятности рисков и возможность закрыть их своими силами. И так далее. Вот этому они с удовольствием научат вас бесплатно. 🙂

Ибо невозможно пытаться поднять все общество «выше среднего» – это противоречит логике. И, более того, с точки зрения общества в целом совершенно не нужно и даже вредно, чтобы все вдруг озаботились проблемой получения пассивного дохода.

Иначе кто же тогда работать будет?

Поэтому все, что выше среднего уровня, всегда будет только за деньги.

И если вдруг вам где-то предложат это бесплатно, то оно в итоге окажется сыром в мышеловке. Вроде бесплатного обучения форексу (или крипте - примечание из 2020-х)

А вот если вы хотите подняться на уровень «выше среднего», то вам придется за это платить. Индивидуально. Из своего кармана.

Вне зависимости от наличия бесплатных государственных программ.

Сегодня – очередная годовщина «Черного понедельника».
19 октября 1987 года произошло самое большое падение Промышленного индекса Доу Джонса за всю его историю — -22,6%. Это событие затронуло не только США, а быстро распространилось по всему миру. Так, фондовые биржи Австралии потеряли к концу октября -41,8%, Канады -22,5%, Гонконга -45,8%, Великобритании -26,4%. (Данные из Википедии)

Страшно? Да, сильно неприятно.

Однако, есть другой любопытный факт, про который редко вспоминают. Несмотря на это падение, общая доходность индекса S&P 500 в 1987 году составила +5,1%.

Хорошая иллюстрация разницы в восприятии событий спекулянтами и инвесторами.

Чтобы представить, что чувствует в такие моменты инвестор, рекомендую статью Уильяма Бернстайна «Памятный день» -

https://assetallocation.ru/a-day-to-remember/

Хорошая аналогия из статьи: «Финансовые рынки – это автомобиль, который перевозит ваши активы через весь город от вашего нынешнего «я» к вашему будущему «я». Дороги скользкие ото льда и усеяны гигантскими выбоинами. Если вы поедете быстро, то сможете добраться до места назначения намного быстрее. Но обычно это плохая идея»

Помните об этом.

Помнится, при запуске фонда TPAY я предполагал, что это поставит на уши брокеров, которым придется тратить свои ресурсы, чтобы организовать регулярные выплаты.

Похоже, я был прав - так и получилось.

Посмотрим, будут ли брокеры на это реагировать. Например, как вариант, запретом на торговлю БПИФами с выплатами для своих клиентов. Ситуация когда сливки снимают одни (Т-Капитал), а напряги у других, вряд ли долго будет устраивать.

​​Отвечаем на вопросы о выплатах фонда TPAY
Где деньги?

Недавно мы запустили первый в России БПИФ с ежемесячными выплатами, и в октябре его держатели ждут первый купонный доход. Мы решили объяснить, почему нет точной даты выплат, что происходит с деньгами, пока они не поступили на счета клиентов, и как мы хотим улучшить процесс в будущем.

Почему еще не пришли выплаты?

Организация выплат — сложный процесс, наша команда работает с большим количеством контрагентов, чтобы провести все корректно. Сначала мы запросили у регистратора список пайщиков на дату отсечки — 30 сентября. Список из 230 тысяч клиентов мы получили 10 октября и за два рабочих дня рассчитали выплаты и налоги. На следующий день — 15 октября — мы отправили платежную ведомость спецрегистратору, а 17 октября получили согласование. 18 октября деньги уйдут с нашего счета в сторону Национального расчетного депозитария. Все, что зависит от нас, мы стараемся делать оперативно.

Что происходит с деньгами, пока они не поступили на счет?

Пока деньги не поступили на счета клиентов, они не лежат без дела: мы инвестируем их в денежный рынок, а доходы увеличивают стоимость пая фонда TPAY.

Что будет со следующими выплатами?

Задержки со стороны контрагентов — это издержки первого опыта выплат такого масштаба. Мы делаем все возможное, чтобы автоматизировать процесс и с каждым месяцем сокращать сроки выплат.

Что происходит со стоимостью паев после отсечки?

Стоимость пая TPAY растет в течение месяца, а потом инвесторы получают купоны от облигаций фонда — и стоимость падает на сумму этих выплат. Пока такая отсечка была только один раз, 30 сентября. С тех пор фонд демонстрирует стабильный рост. Следить за ним можно на сайте Мосбиржи по показателю iNAV — расчетной стоимости пая. Только в середине октября он снизился на фоне падения стоимости ряда флоатеров на рынке.

Расчетную стоимость пая TPAY важно не путать с биржевыми котировками, которые вы видите в приложении. Последние могут отличаться, потому что на них влияют спрос и предложение со стороны инвесторов, которые торгуют в диапазоне спреда маркет мейкера. Стандартный спред для БПИФов — 0,3% от iNAV. Чтобы клиентам было спокойнее, с этой недели значение спреда было сокращено до 0,2%. При этом, в период повышенной волатильности на рынках спред может увеличиваться до 0,3%.

Важно помнить: внутри спреда инвесторы торгуют друг с другом, создавая естественную рыночную ликвидность. Наличие же маркетмейкера в БПИФе создает практически бесконечную ликвидность для крупных инвесторов, а это большое преимущество перед покупкой отдельных бумаг.

#фонды

Чем ученый отличается от эксперта?
- Ученый имеет мнение о том, чем занимается.
- А эксперт?
- А эксперт имеет мнение о том, о чем его спрашивают.

"В мире ценных бумаг мужество становится высшей добродетелью после того, как у вас есть достаточные знания и проверенное суждение."
--Бенджамин Грэм

Шесть лет назад (2018 г.) мои вебинары со стороны выглядели как-то так. 😊

С тех пор я переехал за город, отказался от офиса и сменил большое ламповое осветительное устройство на маленькое светодиодное. И, увы, сам стал еще на шесть лет старше.

А в остальном всё и сейчас выглядит примерно так же.

Золото на мировых рынках сейчас пробивает новые исторические максимумы.

А вместе с ним и «Лежебока».

«По каким-то причинам рынки сейчас гораздо больше напоминают казино, чем во времена моей молодости. Казино теперь есть во многих домах и ежедневно соблазняют их обитателей.»
Уоррен Баффет

ФБ напомнил.
Некоторые маркетинговые приемы приводят… не туда.

5 лет назад

Мой комментарий к фонду AKAI: либо кто-то что-то напутал, либо я чего-то не понял, либо в УК Альфа-Капитал решили сознательно запутать пайщиков.

Фонд инвестиций в акции и облигации, с активным управлением и TER более 2%, но «с целью опережения рублевой инфляции» и «оцениваться успешность инвестстратегии будет по индикатору кумулятивной помесячной инфляции» ??? Штааа??? 🤪

А, собственно, зачем тем, кто собирается лишь покрывать инфляцию, инвестировать в акции и облигации, применять активное управление и платить Альфе неадекватного размера комиссии???

Для этого обычно используется что-то вроде фонда денежного рынка или фонда на флоатеры.

Фонд активного управления на акции и облигации такой цели откровенно не соответствует.

Странно, что ЦБ согласовывает такие ПДУ…

Не является инвестиционной рекомендацией.

🆙 С сегодняшнего дня на Мосбирже начинаются торги паями БПИФ «Альфа-Капитал Антиинфляционный» (AKAI) под управлением УК «Альфа-Капитал». Ранее его паи были включены в первый уровень листинга на площадке.

🎮 Заявлены активное управление и инвестстратегия с целью опережения рублевой инфляции. Без регулярных выплат дохода.

💼 Фокус - на акциях компаний внутреннего спроса с высокими темпами роста бизнеса, а также поиск инвестиционных идей на рынке облигаций с учетом актуальных макроэкономических трендов. При этом ни доля акций, ни доля бондов, согласно ПДУ, не будет превышать 95 от стоимости имущества БПИФ.

📈 Оцениваться успешность инвестстратегии будет по индикатору кумулятивной помесячной инфляции.

Инфраструктурные расходы (max!):
⚫️Вознаграждение УК - 2%
⚫️Вознаграждение депозитарию и др. - 0.13%
⚫️Прочие расходы – 0.2%

ПРОБЛЕМА СРЕДНИХ ЗНАЧЕНИЙ: Статистик тонет, пытаясь переплыть реку, средняя глубина которой всего три фута (~0,92 метра).

Надо сказать, к инвестициям проблема имеет прямое отношение. Например, среднеквадратичное (стандартное) отклонение доходностей активов, по сути, характеризует их возможную среднюю просадку. Однако в отдельно взятом сильно неудачном году просадка может настолько превышать средние значения, что приведет к массовому бегству из инвестиций тех, кто ориентировался на средние значения.

Аналогичным образом, многие считают, что в среднем акции и облигации обычно не падают вместе. Вообще-то обычно так и бывает. Но наступает 2023 год, акции и облигации обваливаются вполне синхронно, и начинаются стоны о том, что диверсификация больше не работает.

А всего-то нужно понимать, что «в среднем» вовсе не означает «всегда и везде».

👀 Как будет выглядеть реклама квартир через 50 лет

Согласно фантазии автора, будут продаваться «просторные» трёхкомнатные квартиры за 1,5 млрд ₽ площадью 26 м² с подпиской на горячую воду, а ставки по ипотеке составят от 80%.

«Самое важное качество для инвестора - это темперамент, а не интеллект».
Уоррен Баффет

P.S.
Исходная цитата:
The most important quality for an investor is the temperamental quality, not an intellectual quality.
Кто захочет предложить перевод точнее – пишите. Под «темпераментом» Баффет здесь понимает, на мой взгляд, отнюдь не врожденные качества (как это обычно понимается в русском значении слово «темперамент»), а приобретаемые, которым можно научиться, которые можно у себя выработать.

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за сентябрь 2024 г.
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-09.pdf
Рост портфеля с начала года - +13,03% при инфляции 5,78% (цифры процентов - за 9 месяцев).
Полёт нормальный!
***
💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

Эх… Скончался мой первый официальный работодатель.

Какое время было! Офис на Садовнической набережной, недавно построенный, из стекла и металла, с раздвижными дверьми, банкоматами и магнитными пропусками в то время (1994 г.) производил впечатление заграничного островка, после тесных пыльных корпусов НИИ. Новейшие IBM-овские сервера AS/400 в специальной серверной, с температурой чуть выше нуля. Первые в России банкоматы. Зарплата айтишника позволяла на выходные слетать в Крым искупаться.

Из забавного: Смоленский в то время за свой счет (ну, за счет банка) платил вторую зарплату фракции аграриев в Госдуме, выпустив им для этого свои пластиковые карты. Типа, взял над ними шефство. 😊 Причем этого никто не скрывал, этим чуть ли не гордились. Коррупция? Нет, не слышали.

Интересные были времена. 😊

Умер бизнесмен Александр Смоленский, которому было 70 лет. В 1989 году создал и возглавил коммерческий банк «Столичный». В 1994 году его переименовали в Столичный банк сбережений (СБС), в 1996 — в «СБС-Агро».

Кредитная организация разорилась после дефолта, ее основатель возглавил финансовую группу ОВК. В 2003 году он продал холдинг Владимиру Потанину. Господин Смоленский после этого заявил журналистам, что отошел от дел.

Александр Смоленский упоминался в числе бизнесменов, которые финансировали предвыборную кампанию Бориса Ельцина в 1996 году, их круг получил условное название «семибанкирщина». @banksta

Здравствуйте. В связи с активизацией мошеннических схем, просим быть бдительными и ни в коем случае не сообщать посторонним лицам личные данные или коды из СМС.
В настоящее время в сети распространяется новая схема мошенничества: мошенники представляются сотрудниками Единой медицинской информационно-аналитической системы и предлагают помочь с установкой или обновлением приложения «ЕМИАС.ИНФО» (или его несуществующие аналоги) для записи к врачу или на исследование. Для этого мошенники советуют скачать его, открыть направленный файл или назвать код, присланный в СМС, для подтверждения данных. Эту информацию никому нельзя передавать, секретным кодом может заинтересоваться только мошенник.
Помните, что медицинские работники не помогают с установкой приложения «ЕМИАС.ИНФО» по телефону и не спрашивают коды или личные данные.
За помощью по установке или обновлению приложения можно обратиться к администраторам в московских городских поликлиниках или сотрудникам офисов «Мои Документы» в зоне электронных услуг.
С уважением, Департамент здравоохранения города Москвы