پاراگراف‌

بازده دلاری؟


بازده دلاری شاخص کل بورس در یک سال اخیر منهای 14 درصد و بازده دلاری هم وزن منهای 24 درصد بوده است.

بازه مورد بررسی: 18 دی 1402 تا 18 دی 1403

@rezayatee

خوانندگان : وحید تاج ، سارا نائینی ، نگینا امانقلوا
آهنگساز و رهبر ارکستر : آرش فولادوند
شاعر : مولانا

با همراهی ارکستر پاریس شرقی و گروه کر بهار

اجرای پاریس یونسکو

@rezayatee

عرضه «ومپنا»


#ومپنا با ارزش 38 همتی عرضه خواهد شد. سهامدار عمده تنها 2 درصد از سهام را عرضه خواهد کرد که احتمالا دلیل آن اختلاف با ارزش روز شرکت است.

ومپنا تقریبا 6250 مگاوات ظرفیت نصب شده دارد که ارزش روز آن 3.3 میلیارد دلار یعنی حدود 220 همت است. این وضعیت کاریکاتوری به دلیل عدم تناسب حجم سرمایه‌گذاری با میزان جریانات نقد است. آن هم در صنعتی که با بحران کمیابی مواجه است.

به لحاظ سود آوری، این سرمایه‌گذاری 3.3 میلیارد دلاری سال گذشته 878 میلیارد تومان (20 میلیون دلار) سود خالص در شرکت اصلی و 3200 میلیارد تومان (71 میلیون دلار) سود خالص تلفیقی داشته است. یعنی بازده دارایی‌ها در تلفیق حدود 2 درصد!

بودجه شرکت سود 1550 و 2800 میلیارد تومانی را برای سال‌های 1403 و 1404 در نظر گرفته است.

نکته مثبت «ومپنا» نسبت به «رمپنا» دور شدن از طرح‌های پرشمار، بی حاصل و شبهه دار است که در دو دهه گذشته در رمپنا دیدیم. اینجا با یک هلدینگ تخصصی نیروگاهی مواجه هستیم و با تحولات مثبتی که از صنعت نیروگاه انتظار داریم، به شرط تامین شناوری بیشتر می‌تواند بخشی از سبد سرمایه گذاری نهادهای مالی را تشکیل دهد.

@rezayatee

اسپرد دلار نیما و آزاد


اختلاف نرخ ارز آزاد و نیما به 20 درصد نزدیک شد.

نرخ دلار آزاد به 80 هزار تومان و نرخ نیمایی به 66 هزار تومان رسید. باید امیدوار باشیم این روند ادامه دار باشد.

@rezayatee

#گزارش_فصل_پاییز

تجمیع گزارش های ماهانه پاییز شرکت ها و برآورد سود حدوی فصل پاییز در واحد تحلیل اقتصاد بیدار نشان دهنده این موضوع است که بسیاری از صنایع و خصوصا لیدر ها
گزارش های قابل قبولی ارایه می‌کنند که منجر به افت p/e ttm بازار خواهد شد، این در حالی است که رشد دلار نیما در اواخر فصل پاییز اتفاق افتاده و اثر قابل توجه آن در فصل زمستان خواهد بود.

در ادامه نماد هایی که برآورد می شود گزارش پاییز خوبی ارایه دهند آورده شده است. "به انضمام کلیت نماد ها گروه پالایش و بانک."

فملی فاسمین فباهنر فنوال فایرا فگستر کپرور فپنتا فسازان کگهر فجهان فولادی کطبس فجر فنورد کچاد فولاژ

شفن کرماشا زاگرس نوری خراسان پارس شخارک شبصیر شجم شگویا شغدیر شکام شفارا شپارس شتوکا کیمیاتک شگل شپاکسا شملی قرن

خزامیا خموتور ختراک ختور خکار خشرق

زبینا زشریف زفکا زگلدشت زفجر زقیام سیمرغ

غبهنوش غشهد غدیس غپینو. غمهرا غزر

دپارس دزاگرس دتوزیع دفرا کاسپین دکپسول ‌دقاضی بیوتیک دفارا

ساربیل سخزر سباقر ستران ساروم اردستان سصوفی سرود سفانو سکرما سمازن سجام سخاش ساراب ساوه سکرد سبجنو سآبیک سپاها

کحافظ کسعدی کخاک کپشیر فجام

حتاید حسینا حریل حپارسا لخزر

شسپا شبهرن شکربن شصدف شدوص

✍🏻مجتبی رضایتی

بررسی آخرین وضعیت صنعت سیمان


▪️در نمودار بالا بازده دلاری و ریالی صنعت سیمان نمایش داده شده است.


▪️ بازده دلاری از ابتدای 1401 حدود 35 درصد و بازده ریالی 211 درصد بوده است.


پیش‌بینی سال 1404:

با توجه به تغییراتی که در روند عرضه سیمان و کاهش موجودی اتفاق افتاده است، انتظار داریم مشکل عرضه سیمان در سال آینده ادامه پیدا کند و تعدیل نرخ سیمان هم زودتر از گذشته اتفاق بیفتد. از طرفی قیمت برق و گاز هم بیشتر از گذشته رشد داشته باشد.


بنابراین کاهش 5 تا 10 درصد تولید سیمان و افزایش 100 درصدی نرخ انرژی را می توان در نظر گرفت.


▪️ستران را به عنوان نمونه بررسی میکنیم. قیمت سیمان تهران در هفته گذشته به حوالی 1900 تومان رسید. متوسط سیمان 2000 تومنی در 1404 کاملا در دسترس شرکت خواهد بود.

بنابراین:


سود هر سهم ستران در سال بعد حدود 175 تومان خواهد بود. با یک تقسیم سود 100 تومانی نسبت P بر E مجمع برابر با 3.7 است.

انتظار داریم صنعت سیمان با وجود بازده خوب در چند سال اخیر، سال آینده نیز بازده دلاری برای سهامداران ایجاد کند.

@rezayatee

از خاطرات باراک:

ایران کمترین چالش را در برابر منافع بلند مدت امریکا ایجاد کرده، اما جایزه "خصمانه‌ترین دشمن" را از آن خود کرده است.

تغییر دینامیک قیمت سیمان


قیمت سیمان هر سال در تابستان به اوج رسیده و پس از طی کردن یک خواب زمستانی در اسفند ماه روند صعودی پیدا می‌کرد.


در سال جاری اما شریط متفاوت شده است. قیمت در دی ماه در حال نزدیک شدن به سقف مرداد است.

از جمله دلایل تغییر دینامیک فصلی، افزایش قطعی برق و گاز و کاهش موجودی کلینکر است.

این مساله می‌تواند منجر به رشد زودهنگام قیمت و همزمان با اولین شوک تقاضا در آینده شود.

این مساله همچنین برآورد تحلیلگران از سود فصل زمستان را تغییر خواهد داد و احتمالا زمستان سیمانی‌ها بهتر از انتظار خواهد بود.

@rezayatee

دیروز یک خبر منتشر شد با این مضمون که «با کاهش تعرفه واردات خودرو مخالفت شد». فارغ از جزئیات خبر، چرا دلار زداهای طرفدار مردم اعتراضی به هزینه های 100 درصدی واردات خودرو ندارند؟

رویه کار این دوستان به این شکل است که پس از ثروتمند شدن مافیای خودرو و مونتاژکارها:

«ای مردم خودرو را به چند برابر قیمت جهانی به شما میفروشند، پس باید بنزین ارزان شود»

قیمت بنزین و گازوئیل ارزان می شود و روزی 20 میلیون لیتر سوخت در کشور گم می شود. کسری بودجه بیشتر می شود، پول چاپ می شود ، دلار رشد می کند و مجددا:

«ای مردم شما حقوق به ریال میگیرد و به دلار هزینه می‌کنید، دلار باید ارزان شود»

مجدد دلار ارزان نصیب نزدیکان می شود و کسری بودجه و تورم سهم مردم و همینطور این چرخه ادامه پیدا می‌کند...

بازار توافقی دلیل رشد دلار؟


قیمت دلار اواخر سال گذشته بین 60 تا 70 هزار نوسان می‌کرد و امروز رسیده به 81 هزار تومان.

در این فاصله 30 درصد تورم داشتیم، درگیری نظامی داشتیم، سقوط بشار اسد داشتیم، بازگشت ترامپ را داشتیم، تهدید به استفاده از اسنپ بک داشتیم، تحریم جدید داشتیم، ترور هنیه داشتیم، برداشت از صندوق توسعه ملی داشتیم، کاهش فروش نفت داشتیم و.....

بعد شما تحلیل می کنید که حذف رانت نیمایی باعث رشد ارز شده است؟

همزمانی رشد نیما و آزاد را در کنار همزمانی با همه این تغییرات فاندامنتال باید تحلیل کرد. این احتمال غیرواقعی نیست که رشد نیما محرک اولیه رشد آزاد شده باشد اما نمی تواند دلیل آن باشد.

حتی اگر بپذیریم که تک نرخی شدن در شرایط فعلی امکان پذیر نیست، حفظ یک فاصله 10 تا 15 درصدی در دسترس است.

@rezayatee

پادکست کیان‌کست، مکثی برای سود
@kiancasts #kiancast

سهام بزرگ یا کوچک؟

گرایش پول‌ها به خرید سهام شاخص ساز مشهود است. اختلاف 9 درصدی بازده شاخص کل و هم وزن بورس در 48 روز اخیر.


@rezayatee

📺 ویدیوی وبینار رایگان بررسی صنعت برق را می‌توانید در لینک زیر مشاهده کنید.

https://enigma.ir/blog/webinar-electricity-industry-analysis-03-09-20/

در این وبینار به همراه آقای مهدی رضایتی، مدیر دارایی سبدگردان ثروت پویا به بررسی چشم انداز و موقعیت‌های سرمایه‌گذاری صنعت برق پرداختیم.

📌 لینک کانال آقای رضایتی: @rezayatee

@pouyaninvestment ✅

#مصاحبه
#سیمان

🎙 گفتگوی اختصاصی سبدگردان آبان با مهدی رضایتی مدیر دارایی سبدگردان ثروت پویا در خصوص بررسی صنعت سیمان

@aban_saham

شاخص دلاری


شاخص قیمت هم وزن که متوسط قیمت سهام بر حسب دلار را نشان می‌دهد.

#شاخص‌دلاری


@rezayatee

نوری یا شاراک؟


در حالی حاشیه سود نوری در یکی از بالاترین سطوح تاریخی خود قرار دارد که حاشیه سود شاراک به کمترین سطح تاریخی خود رسیده است.

هر دو شرکت خوراک مایع دریافت می‌کنند (نفتا و میعانات شباهت زیادی دارند) اما خوراک نوری حدودا 18 درصد در دو فصل اخیر ارزانتر بوده است.

این تمایز بین شرکت‌ها در تخفیف خوراک هم جالب است.


این مساله باعث شده حاشیه سود خالص شاراک به 2.5 درصد رسیده و نسبت P به E آن هم حدود 16 واحد شود که اصلا جذاب نیست.

البته اسپرد طبیعی شاراک هم کمتر شده است و احتمالا به مرور به سطح نرمال باز خواهد گشت. اگر این مساله با افزایش تخفیف خوراک همراه شود سودآوری در زمانی نامعلوم! در آینده شرایط متفاوتی پیدا خواهد کرد.

#شاراک #نوری

@rezayatee

فرمول نرخ گاز


در این نمودار مشخصا دو هاب بالایی تقریبا هیچ ارتباطی با دو هاب پایینی ندارند. اروپا در یک لیگ دیگر به لحاظ نرخ گاز قرار دارد.


قبل از بحران در اروپا، نرخ گاز تقریبا ۲ تا ۲.۵ برابر آمریکا بود. اکنون به ۸ تا ۱۰ برابر رسیده است.


اروپا بجز روسیه، تولید کننده عمده اوره، متانول و فولاد در جهان نیست.  وصل کردن نرخ تولید کننده ایرانی به نرخ اروپا چه منطقی دارد؟

این مطلب البته در کانال تبدیل شده به تکرار مکررات و در دو دولت قبلی هم بی اثر بوده. ظاهرا اصلاح فرمول در دولت جدید مطرح شده باید دید به کجا می رسد.

#خوراک #فرمول‌خوراک #نرخ‌گاز

@rezayatee

ابطال نرخ یوتیلتی و وضعیت زاگرس


در حالی نرخ‌های اعلامی یوتیلتی ابطال شد که نه جایگزین آن مشخص است و نه مشخص است سودهای تقسیم شده فجر و مبین چه خواهد شد.


فرمول قبلی ساختار کلی قابل قبولی داشت اما ایرادات جدی هم به آن وارد بود. یکی از آنها وارد شدن فشار نامتوازن بر شرکت‌ها و بطور خاص بر پتروشیمی زاگرس بود.


زاگرس ماده اولیه مهم خود یعنی اکسیژن را از مبین دریافت می کند و نرخ آن به اعداد بالایی رسیده است. در حالیکه اگر نرخ اکسیژن منطقی تعیین شده و بازده مد نظر از محل نرخ برق تامین می‌شد، فشار بین شرکت‌ها نیز تقسیم می‌شد.


در هر صورت با فرض اینکه فشار بر زاگرس در فرمول جایگزین نصف شود، می‌شود محاسبات زیر را برای چهار فصل آتی انجام داد:


با متانول 285 دلاری و دلار 63 هزار تومانی در یک سال آینده، سود ناشی از عملیات اصلی 3.5 همت و سود ناشی از تعدیل فرمول نیز 3.5 همت خواهد بود.

بنابراین (به شرط مفروضات بالا) سود تکرار پذیر حوالی 7 همت می‌شود. ارزش بازار زاگرس 33 همت است. اینکه پی به ای حدود 4.7 واحدی برای زاگرس جذاب است یا خیر سوال دیگری است.

#زاگرس #یوتیلیتی

@rezayatee

ابتدای روند یا انتهای روند؟


پس از ناامیدی مطلق در اوایل امسال که متغیرها تمام و کمال علیه بورس بودند، اکنون شاخص بورس با رشد 17 درصدی به 2370 هزار واحد رسید. سوال اصلی این است که در ابتدای روند هستیم یا انتهای روند؟


تحلیل ارزندگی بازار چه کمکی به ما می‌کند؟


در حال حاضر فاکتورهای ریسک و سودآوری صنایع به گونه‌ای هستند که تحلیل ارزندگی سهام نمی تواند پاسخ درستی به این سوال بدهد. بطور مثال اگر به شما گفته شود در سه ماه آینده دلار 60 هزار تومان یا 100 هزار تومان خواهد بود احتمالا خیلی تعجب نمی کنید در حالیکه بین این دو عدد 67 درصد فاصله وجود دارد. یا مثلا از نگاه ریسک سیستماتیک بین جنگ تا صلح فاصله زیادی وجود ندارد. این طیف بزرگ تغییرات موجب می‌شود حتی اگر قیمتها 50 درصد بالاتر از قیمت‌های فعلی قرار بگیرند توجیه ارزندگی قیمت‌ها دشوار نباشد.

البته فاکتورهای ارزندگی سهام مانند سودآوری و ارزش جایگزینی در این حد که نشان ‌ دهند بازار بدون ریسک جنگ ارزان است کارایی دارند اما بنظر می‌رسد کمک زیادی برای یافتن پاسخ سوال نمی کنند. در حال حاضر خوشبینی به بازار نقش کلیدی‌تری دارد.


سنتیمنت بازار و نقش دولت‌ها

وقتی صحبت از نقش دولت در افت و خیز بازار می‌شود تصور این است که دولت به کدهای مشخصی دستور خرید یا فروش می‌دهد در حالیکه شاهدی بر این موضوع وجود ندارد یا حداقل من ندیده ام. اگر صرفا مبتنی بر تجربه شخصی تحلیل شود، خوشبینی یا بدبینی بدنه دولت‌ها نسبت به بازار سهام به مرور به فعالان اقتصادی و مردم سرایت می‌کند و خروجی روی تابلوی بورس نمایان می‌شود. در حاضر شواهد نشان می‌دهد دولت فعلی این نگاه مثبت را دارد. واریز 120 همت به حساب کارگزاری ها پس از انتخابات می‌تواند یکی از اثرات این نگاه مثبت باشد. از طرفی بنظر می‌رسد دولت در سیاستگذاری هم به این نتیجه رسیده است که تامین کسری بودجه از جیب تولید کننده بی فایده است.

بطور خلاصه بنظر می‌رسد تحلیل فاندامنتال در وضعیت فعلی ممکن است گمراه کننده باشد. سهام در یک دامنه بیش از 50درصد توجیه پذیر است هانگونه که نوسان دلار در یک دامنه بیش از 50 درصدی قابل تصور است. بنظر می‌رسد نگاه مثبت دولت به بورس قدری جریان نقدینگی را به نفع بورس تغییر داده است. مدل معاملات هم براساس تجربه گذشته بیشتر شبیه به این است که در ابتدای روند باشیم تا در انتهای روند. اما هیچکدام از این موارد باعث نمی‌شود که از فردا بازار یکدست صف فروش نباشد!

#بازار


@rezayatee

رصد جریان پول


▪️خالص واریزی به کارگزاری‌ها در 13 ماه گذشته به 150 همت رسید.

▪️ورود مستمر پول توسط حقیقی‌ها. ورود پول حقیقی به 114 همت رسید.

▪️حقوقی‌ها تنها 36 همت ورود پول داشته‌اند.




#جریان‌پول #ورودپول

@rezayatee

برق در بورس انرژی


▪️بررسی گزارش فصل تابستان نیروگاهها نشان می‌دهد بخش قابل توجهی از فروش وارد سازوکار بورس انرژی شده است.

▪️این مساله مشکل جریان نقد صنعت را تا حد زیادی بهبود می‌دهد.

▪️البته امروز نرخ برق خانگی هم اعلام شد و کف نرخ به 214 تومان رسید. با این وضعیت وصول بخش خارج بورسی هم نباید مشکل باشد.


طبق نمودار بالا، بگیلان، بجهرم، بمپنا و بمولد موفق شده اند بخش بیشتری از برق را در بورس انرژی عرضه کنند.

#نیروگاه #برق


@rezayatee

شاخص دلاری


▪️نسبت شاخص کل به دلار

این نسبت پس از ریزش سال 99 حدود 2 سال در محدوده 5 واحد بود، پس از آن یک سال در محدوده 4 قرار داشت و اکنون یک سالی است که کمتر از 4 واحد قرار گرفته است.

این شاخص نظر گرفتن سه متغیر اصلی نرخ بهره، نرخ کامودیتی و سطح ریسک سیستماتیک می‌تواند تخمینی از ارزندگی بازار ارائه کند.

#شاخص‌دلاری

@rezayatee

قیمت گاز نیروگاه


چند نکته در خصوص نرخ گاز صنعت نیروگاه :


▪️نرخ گاز در سال گذشته از 25 تومان به 75 تومان رسیده بود که مابه التفاوت 25 تا 75 تومان به نرخ فروش انرژی افزوده می‌شد. یعنی خالص نرخ گاز برای صنعت همچنان 25 تومن بود.


▪️هر یک متر مکعب گاز بطور متوسط 4 کیلووات برق تولید می کند، یعنی اگر 12.5 تومان به نرخ برق اضافه بشود هزینه 50 تومان گاز جبران خواهد شد.


▪️اگر گزارش‌های ماهانه صنعت را ببینید قیمت انرژی در چند ماه گذشته بالاتر از سقف 106 تومانی بود


▪️در حال حاضر هم نرخ 162 تومانی براساس نرخ 75 تومانی گاز تعیین شده و اختلاف 75 تا 180 تومان نرخ جدید گاز روی نرخ برق جبران می‌شود.


▪️بطور خلاصه در برآورد سود باید نرخ برق 21.5 درصد ECA و نرخ گاز 75 تومان فرض شود.


#برق #نیروگاه

@rezayatee

اصلاح قیمت حامل‌ها؟

آزادسازی بنزین سوپر و تعدیل قیمت گاز خانگی نشانه‌های ورود دولت به فاز افزایش قیمت حامل‌های انرژی است. این افزایش در حضور ترامپ و تنش‌های سیاسی نشان می‌دهد کفگیر کامل به ته دیگ خورده و ادامه روند ممکن نیست

تعدیل حامل‌ها ضروری و مفید است اما دو خطر جدی وجود دارد:


▪️درآمد حاصل از افزایش نرخ به عنوان یارانه به مردم پرداخت نشده و وارد چاه ویل بودجه شود

▪️بجای قیمت شناور، نرخ‌ها از یک قیمت دستوری به قیمت دستوری دیگر منتقل شوند

@rezayatee

دلار سکه به 80 هزار تومن رسید


حباب سکه امامی به 16 درصد رسید. البته حباب سکه بورسی احتمالا به دلیل ابطال در صندوق‌های طلا به 15 درصد است.


اختلاف دلار آزاد و دلار سکه به 34 درصد رسیده بود اکنون 14 درصد است.

#سکه #دلارسکه


@rezayatee

دستور پزشکیان برای رفع موانع سرمایه‌گذاری در صنعت برق/ هرکاری لازم است تا قبل از رسیدن فصل گرم انجام دهید!


چند نکته:


▪️چرا فقط فصل گرم؟ در فصل سرد هم خاموشی‌ها شروع خواهد شد

▪️احداث یک واحد 1000 مگاواتی سه سال زمان نیاز دارد

▪️احداث یک واحد 1000 مگاواتی 500 میلیون دلار سرمایه نیاز دارد

▪️نرخ بازده سرمایه گذاری در احداث نیروگاه 1000 مگاواتی یک درصد است

▪️کسری در اوج مصرف حدودا 18000 مگاوات است

▪️برای راه حل حتما به سراغ مدعیان دلار زدایی و پوپولیست‌ها بروید تا با کنترل قیمت از مردم در مقابل خاموشی حفاظت کنند

طلا یا سهام


طلا تنها دارایی است که ارتباطش با دلار را بطور کامل حفظ کرده است و استقبال گرمی هم از آن می‌شود.

این ویژگی ممکن است در ملک یا خودرو ذاتی نباشد اما سهام ذاتا آن را دارد. ویژگی که چندین سال است به بهانه کنترل تورم و حمایت از مردم از بازار سهام دریغ شده است و جز رانت و سرکوب تولید حاصلی در پی نداشته.

اگر یک شرکت صادر کننده هر ماه نرخش با دلار کم و زیاد شود قطعا می‌تواند بخشی از این نقدینگی که سمت دلار و طلا در حرکت است را جذب کند (البته که انتظار نداریم در ریسک بالا سهام بهتر از طلا عمل کند)

همین میزان که به وعده‌های انتخاباتی عمل شود و اجازه داده شود دلار تولید کننده با دلار بازار هم نوسان شود برای تخفیف زخم‌های بازار کافی است.

اینجا دیگر بحث تزریق پول نیست، بحث برگرداندن یک حق قانونی و شرعی به تولید کننده است.

بازگشت سهام به عنوان یک کلاس دارایی می‌تواند فشار بر بازار ارز و طلا را هم کمتر کند آقای همتی.


#MrHemmati

@rezayatee

نسبت بافت


▪️نسبت آقای بافت هم به 45 درصد رسید

#نسبت‌بافت

@rezayatee

نقدینگی 135 میلیارد دلاری


با عبور دلار از 70 هزار تومان، نقدینگی به 135 میلیارد دلار رسید.

#نقدینگی‌دلاری

@rezayatee

بازده سرمایه گذاری


▪️متوسط بازده سرمایه گذاریها در 4 نماد فولاد ساز حدود 12 درصد است.

@rezayatee

ارزش جایگزینی


▪️ارزش بازار به ارزش جایگزینی در صنعت فولاد


اعداد جالب در صنعت فولاد که ادعا می‌شود رانت انرژی دریافت می‌کند.


هزینه سرمایه گذاری ساخت فولاد خوزستان بیش از 2 میلیارد دلار است که ارزش بازار آن تقریبا 660 میلیون دلار است.


این در حالی است که هزینه‌های زیر ساخت و یوتیلتی صفر فرض شده است. می شود حدود 20 درصد به این ارقام برای رسیدن به ارزش جایگزینی دقیقتر اضافه کرد.


▪️در خصوص فولاد مبارکه به دلیل پیچیدگی زیر مجموعه‌ها و زنجیره تولید در جدول بالا گزارش نشده است اما برآوردها نشان می دهد ارزش جایگزینی آن 10 میلیارد دلار و ارزش بازار آن 7.3 میلیارد دلار است.


#جایگزینی #صنعت‌فولاد

@rezayatee

نرخ بدون ریسک


▪️متوسط نرخ اسناد خزانه پس از انتخابات


#MrHemmati

@rezayatee

اختلاف دلار نیما و آزاد


▪️ Almost nothing Mr Hemmati!


#MrHemmati


@rezayatee

43 میلیارد دلار نفت و گاز



▪️کل نفت و گاز ایران، رقمی حدود 2150 همت درآمد برای دولت دارد (با احتساب صندوق توسعه , دلار 50 هزار تومانی)

▪️اگر این رقم را با دلار 50 هزار تومان تبدیل کنیم معادل 43 میلیارد دلار می شود (با دلار آزاد معادل 33 میلیارد دلار)

▪️این ارقام با صاردات 1.5 میلیون بشکه نفت برآورد می‌شود. احتمالا با حضور ترامپ شرایط تغییر خواهد کرد.

▪️واردات بنزین و گازوئیل را درآمد منفی در نظر گرفتیم

**پ.ن: ارقام بصورت تقریبی هستند

@rezayatee

نرخ بهره و درآمد ثابت‌ها


بعد از نظریه « بورس عامل تورم است» نظریه جدید «صندوق درآمد ثابت عامل افزایش نرخ بهره است» دومین نظریه مهمی است که این روزها مطرح می‌شود.

البته در این حدفاصل دستاوردهای دیگری نظیر «بازارگردان و الگوریتم» عامل منفی شدن بازار هستند را هم داشتیم.

در متون کلاسیک اقتصادی شما جایی نمی بینید که صندوق درآمد ثابت جز ابزار سیاست پولی و تعیین نرخ بهره معرفی شده باشد.

از طرفی یک جستجو در گوگل بطور مستقیم و با استفاده از چت جی پی تی بطور غیر مستقیم انجام دادیم باز هم مقاله نیمه معتبری در این حوزه پیدا نشد (حداقل تلاش ما به نتیجه نرسید). نهایتا در خصوص اثرگذاری این صندوق‌ها بر نقدشوندگی اوراق قرضه و تغییر اسپرد سررسیدها یا مساله سیگنال دهی بازار اوراق قرضه بحث شده است.

البته ما بطور کامل رد نمی کنیم اما فعالان این بازار بیشتر از هر صنف دیگری دکتر و دانشجوی دکتری دارد، بنابراین انتظار می‌رود اگر چنین ادعایی مبنای نظری خاصی دارد منتشر کنند تا دیگران هم مطالعه کنند.

یا اگر ادعا می‌شود چنین پدیده‌ای صرفا مختص بازار ایران است یک روش علمی و چهارچوب منطقی برای توضیح آن ارائه کنند.

پ.ن: با وجود مخالفت‌ها با خرید سهام توسط این صندوق‌ها، نظر شخصی این است که در شرایط بحران تمام صندوق‌ها بطور یکدست یک حداقل نصاب سهام داشته باشند.

@rezayatee

متوسط قیمت سهام


متوسط دلاری قیمت سهام که با استفاده از شاخص قیمت (وزنی- ارزشی) محاسبه شده است، فقط در مقطع جهش ارزی سال 97 به کمتر از عدد 65 رسیده بود. این عدد در حال حاضر 56 است.


اگر متغیرهای عمده را مقایسه کنیم، کامودیتی‌ها حداقل 50 درصد بالاتر هستند، یارانه انرژی بسیار کمتر است، نرخ بهره تقریبا مشابه است.

@rezayatee

وضعیت سودآوری


با وجود همه فشارهای بیرونی مانند قطعی برق و گاز ... ، محاسبات جدول بالا نشان می‌دهد در یک شرایط غیر جنگی وضعیت سودآوری بازار بسیار جذاب است.


▪️ارزش بازار شرکت‌های سود ده 7500 همت است که در چهار فصل گذشته با دلار میانگین 40 هزار تومانی 1350 همت سود خالص ساخته اند.


▪️بعید است میانگین دلار آزاد در یک سال آتی کمتر از 70 هزار تومان باشد و با نیمای 60 هزار تومانی، این سود می تواند تا 50 درصد رشد کند.


▪️در واقع انتظار این است که براساس قیمت دلار در یک سال آینده و در وضعیت غیرجنگی، نسبت PE آینده نگر بازار به 3.5 تا 4 برسد که بسیار کم سابقه است.


▪️اگر دولت وعده خود یعنی حذف رانت نیما را عملی کند شرایط سودآوری می تواند بهتر هم شود.

▪️مشکل در حال حاضر نرخ تنزیل است که وابسته به ریسک‌های سیاسی و نرخ بهره است.

@rezayatee

همه‌چی آرام است!

ظاهرا هنوز این باور بوجود نیامده که بازار در وضعیت بحرانی قرار گرفته و نیاز به اقدام از سمت نهاد ناظر دارد.


ضمن احترام به نظر کارشناسان، افزایش دامنه با این استدلال که بازار نقطه تعادلی را پیدا کند در زمان صلح درست نه وضعیت جنگی. وقتی ابهام تا این حد افزایش پیدا می کند، امکان ارزشیابی درست سهام وجود ندارد.

معتقدم اگر ارزش سهام 50 درصد کمتر از قیمت تابلو است باید اجازه داد کاهش پیدا کند اما در حال حاضر چنین چیزی محرز نشده است. اینکه هر بار اجازه داشته شود بازار از ترس یک واقعه 50 درصد نوسان کند، ریسک بازار را افزایش داده و کوچ نقدینگی را تشدید می کند.

بله نقدشوندگی گوهر کمیابی است اما همیشه اولویت اول نیست.

نقدشوندگی در وضعیت فعلی با تزریق نقدینگی محقق می شود که در خصوص بازار سرمایه خط قرمز دولت و برخی اقتصاددان‌های محترم است اما اینکه تنها در شش ماه گذشته صرفا بانک آینده 65 همت زیان را از محل خلق نقدینگی جبران کرده است موضوع کم اهمیتی است.

ممکن است برخی احساس کنند چون وزن سهام در سبدشان کم است ادامه بحران به نفعشان باشد اما تبعات منفی چنین اتفاقاتی برایشان در بلند مدت بسیار بیشتر است.

@rezayatee

#بازار #ارزش_دلاری

ارزش دلاری بازار سهام در پی ریزش های پی در پی قیمت سهام به محدوده زیر 110میلیارد دلار رسیده و این در حالی است که نرخ دلار در بازار آزاد روندی صعودی دارد.

البته ما واقف به علت اصلی ریزش بازار که مسائل سیاسی-نظامی است هستیم اما جناب آقای وزیر، وقتی میفرمایید که ارزش بازار 120میلیارد دلار برای این بازار زشت است، خوب طبعا انتظار ایجاد می شود که شما برنامه ای برای خروج از این وضعیت بحرانی دارید.

بنده با صدای بلند اعلام می کنم که بازار سهام به سمت یک بحران پیچیده حرکت می کند و این گلوله برف حالا آنقدری در حال بزرگ شدن است که مقابله با آن به روش های مرسوم ممکن نباشد.

@validhelalat

دلار سکه 85 هزار تومانی


در حالیکه دلار آزاد هنوز از سقف تاریخی خود عبور نکرده است، دلار سکه با عبور از سقف تاریخی خود به سطح 85000 تومان رسید.

▪️این در حالی است که حباب سکه با سقف خود یعنی 37 درصد فاصله دارد.


▪️یک احتمال این است که بخشی از فشار به دلیل ابزارسازی در طلا مانند صندوق‌های طلا و همچنین اعطای مجوز واردات طلا به صادر کنندگان، از دلار به طلا منتقل شده باشد.

▪️البته ممکن است این وضعیت موقتی باشد که در اینصورت یا باید حباب سکه کاهش پیدا کند یا دلار افزایشی شود.

#سکه #دلارسکه

@rezayatee

رصد جریان پول


▪️خالص واریزی به کارگزاری‌ها در یک سال گذشته به 130 همت رسید.

▪️87 همت توسط حقیقی ها و 43 همت توسط حقوقی‌ها واریز شده است




#جریان‌پول #ورودپول

@rezayatee

راه حلی در کار نیست

در بسیاری از موارد این یک خوش خیالی است که تصور کنیم راه حلی در جایی پنهان شده و برخی افراد با نبوغ خود به راه حل‌ها دست یافته اند.

واقعیت این است که راه حل نداریم، بلکه هر تصمیمی یک سیاهه ای از تبعات مثبت و منفی دارد. بنابراین بجای راه حل باید به دنبال تریدآف باشیم که خیلی از مواقع سبک سنگین کردن تبعات مثبت و منفی یا کمی کردن آن‌ها نا ممکن است.

اغلب چالش‌های تصمیم گیری در سطح بازار از این جنس هستند. دامنه را باز کنیم یا ببندیم، صندوق حمایتی داشته باشیم یا نداشته باشیم، حجم مبنا داشته باشیم یا نداشته باشیم....

در این موارد هر گزینه را انتخاب کنید، به محض نمایان شدن اثرات منفی گروهی پیدا می‌شوند که با رخ عقاب لیست تبعات منفی را برای شما شمارش می‌کنند و تصور می‌کنند کشف بزرگی را انجام داده اند. خصوصا اگر بازار نزدیک به پنج سال در سراشیبی باشد.


بهترین راه، فرار از جایگاه تصمیم گیری برای فرار از اصابت مستقیم بد و بیراه است. اگر کسی مجبور شد، رعایت دو رویکرد می‌تواند کمک کننده باشد:

1. باید بتواند نشان دهد اجماعی در خصوص این تصمیم بین کارشناسان وجود ندارد

2. تبعات منفی و مثبت را منتشر کرده تا مشخص شود با علم به آنها تصمیم نهایی گرفته شده است

@rezayatee

واگذاری 66 همتی


▪️بلوک اپال از مجموعه بانک پارسیان به مجموعه‌های فولاد مبارکه و بنیاد منتقل شد


▪️در این معامله مجموعا 106 همت سود طی پنج سال شناسایی می‌شود که 41 همت آن مربوط به سود فروش اقساطی است


▪️از این میزان 91 همت در «وپارس» و 15 همت در بیمه پارسیان شناسایی می‌شود


▪️جدا از این 106 همت به دلیل عدم تقسیم سود در صنعت بانک و بیمه، این 106 همت در زمان وصول، سرمایه گذاری شده و یک درآمد عملیاتی خلق می‌کند


▪️بنابراین روی کاغذ انتظار داریم طی پنج سال حداقل 50 همت دیگر از محل سرمایه گذاری منابع نقد حاصل شود (سر جمع حدود 156 همت در پنج سال)


بنابراین:


بانک پارسیان

در سال 1403 حدود 56 همت سود فروش و 1 همت سود سرمایه‌گذاری خواهد داشت (مجموعا 57 همت). پس از آن هم انتظار داریم سالانه 15 همت سود قابل تکرار خلق کند.

ارزش بازار بانک 32 همت است که این ارقام برای بانک قابل توجه خواهد بود.


بیمه پارسیان:

بیمه پارسیان در سال 1403 حدود 9200 میلیارد تومان سود فروش و 145 میلیارد تومان سود عملیاتی شناسایی می‌کند. پس از آن هم سالانه 2500 میلیارد تومان سود قابل تکرار ناشی از این معامله ایجاد می‌شود.

ارزش بازار بیمه پارسیان 6 همت است!



بنابراین اگر مدیریت این شرکت‌ها خرابکاری جدی نکند، انتظار تحول جدی در وضعیت بنیادی داریم.


#وپارس #پارسیان

@rezayatee

واگذاری 66 همتی

محاسبه سود واگذاری بلوک اپال در بانک و بیمه پارسیان.

در این جدول سود حسابداری واگذاری و سود عملیاتی ناشی از سرمایه گذاری وجوه نقد تخمین زده شده است که توضیحات آن در مطلب بعد ارائه می‌شود:


#وپارس #پارسیان

@rezayatee

نرخ برق صنایع


براساس آخرین ابلاغیه، نرخ برق به تفکیک هر صنعت، مبتنی بر نرخ ECA و برحسب سه وضعیت کم باری، میان باری و پرباری تعیین شده است.


محاسبات جدول بالا نشان می‌دهد نرخ برق برای اغلب صنایع بهتر از انتظارات تحلیلگران است.


براساس این ابلاغیه نرخ در زمان پرباری 2 برابر نرخ اعلامی و در زمان کم باری 50 درصد نرخ اعلامی است.


بطور متوسط در کشور، 17 درصد مواقع در وضعیت پرباری، 34 درصد مواقع در وضعیت کم باری و 49 درصد مواقع در وضعیت میان باری قرار داریم.


محاسبات نشان می‌دهد میانگین نرخ برق به شرح زیر خواهد بود:


▪️پتروشیمی و پالایشگاه : 1450 تومان

▪️فولاد و مس : 1300 تومان

▪️فروآلیاژ : 800 تومان

▪️سیمان : 230 تومان

پ.ن: در ابلاغیه برخی تعدیلات نظیر تاثیرگذاری قیمت فروش محصول در بورس کالا نیز مشاهده می‌شود که جزئیات آن افشا نشده است.

#برق #برق‌صنایع #نرخ‌برق

@rezayatee

سهم ورود صندوق‌های کالایی و درآمدثابت ETF از ورود پول به کارگزاری‌ها

🔹مدتی است که آماری تحت عنوان ورود و خروج حقیقی و حقوقی‌ها به کارگزاری‌ها منتشر میشه، در نمودار پیوست، کل ورود پول کارگزاری‌ها مشخص شده و در کنار آن ورود به صندوق‌های کالایی و درآمدثابت نیز بدست آمده است.

🔹نمودار قابل رؤیت تجمعی بوده و از ابتدای تابستان تا کنون ورود پول به کارگزاری‌ها ۸۰ همت بوده است که از این عدد ۹ همت سهم کالایی‌ها و ۳۳ همت سهم درآمدثابت‌ها بوده است!

🔹بنابراین می‌توان در نظر گرفت که حدوداً مازاد پول وارد شده به کارگزاری‌ها به سهام، صندوق‌های سهامی، فراصندوق و مختلط وارد شده است؛ در چند هفته اخیر ورود به درآمدثابت‌ها کاهش داشته اما همزمان ورود به کارگزاری‌ها افزایش قابل توجهی داشته که می‌تواند تا حدودی نشان دهد که پول پارک شده در حال ورود به بازار سهام است!

🔹این پست با همراهی مهدی رضایتی عزیز و کانال پاراگراف (@rezayatee) تهیه شده است.

کشف دنیای صندوق‌ها با «فاندوستینگ»

@Fundvesting

خروج پول از بازار

صندوق‌های بازنشستگی به دلیل داشتن افق بلند مدت‌تر و ورودی مستمر پول به بازار، می‌توانند شدت نوسانات بازار سهام را کمتر کنند. اما در حال حاضر این صندوق‌ها نه تنها کارکرد مثبت خود را ندارند بلکه به یک جاده یکطرفه خروج پول از بازار سهام تبدیل شده اند.

سازوکار به این شکل است که چون نسبت پشتیبانی پایین است، دریافتی از بیمه‌شدگان صرف پرداخت حقوق می‌شود، کسری از محل سود سهام و بودجه دولت تامین می‌شود اما چون کفاف نمی دهد مجبور به واگذاری سهام می‌شوند.

در واقع دولت ابتدا با مدیریت ونظارت اشتباه عملکرد صندوق‌ها را مختل کرده، بعد از آن سود شرکت‌ها را کاهش داده و اکنون نیز سهم صندوق‌ها از پرداخت حقوق را بیشتر کرده است که به معنای فروش سهام توسط این صندوق‌هاست.

یک روش دیگر هم این است که مثلا وزارت اقتصاد هلدینگ خلیج فارس را به وزارت نفت به قیمت گزاف واگذار کند و صندوق نفت سهام دیگر خود را برای پرداخت پول نقد به دولت حراج کند.


در مجموع بنظر می‌رسد برای پویایی بازار سهام و جلوگیری از خروج نقدینگی که به زحمت جذب بازار می‌شود راهکارهای زیر قابل بررسی باشند:


▪️ ارائه گزارش شفاف ماهانه از واریز و برداشت و خرید و فروش صندوق‌های بازنشستگی (شامل زیر مجموعه‌های تودرتو)

▪️محدودیت برای فروش بصورت خرد یا بلوکی برای صندوق‌های بازنشستگی

▪️حذف شرکت‌های فرعی چند لایه و تشکیل یک شرکت سرمایه‌گذاری شفاف

▪️راه اندازی صندوق‌های بازنشستگی تکمیلی (البته بدون دست اندازی دولت و با نظارت دقیق)

@rezayatee

رصد جریان پول

▪️خالص واریزی به کارگزاری‌ها در 10 ماه گذشته به 93 همت رسید که وارد بخش های مختلف از جمله درآمد ثابت‌ها، سهام و طلا شده است.

▪️نکته مثبت ورود 27 همت توسط حقیقی‌ها در یک ماه اخیر بوده است

▪️حقوقی ها اما خنثی بوده اند که باید فکری به حال خروج نقدینگی توسط حقوقی‌ها و بطور خاص صندوق‌های بازنشستگی شود



#جریان‌پول #ورودپول

@rezayatee

#بمپنا


بمپنا بالاخره و پس از یک ماه گزارش کارشناسی! را منتشر کرد. البته انتشار چنین گزارشی باید هم با تاخیر انجام شود!


حقیقتا این گزارش یک بدعت عجیب در عرصه ارزشگذاری، تهاتر بدهی و مهندسی مالی است.


بطور خلاصه اینطور ادعا شده است که کارشناسان رسمی در هر سال ارزش «وکمپنا» را حساب کرده و به اندازه بدهی سود تقسیمی «رمپنا» به آب و برق صبا  از تعداد سهام «وکمپنا» در رمپنا کسر کرده اند!


▪️فرض محال که این مهندسی مالی! درست باشد هم ارتباطی به «بمپنا» ندارد. در حقیقت یک تهاتر بدهی بین «رمپنا» و آب و برق صبا است و «بمپنا» هیچگونه بدهی به آب و برق صبا ندارد.


▪️بنابراین «بمپنا» باید سهام خود را به ارزش روز واگذار کند.


اما در خصوص ارزشگذاری و حقوق سهامداران رمپنا:


یکم: ارزش سیت مدیریتی در  ارزشگذاری‌ها لحاظ نشده است و صرفا ارزش تابلو رمپنا در نظر گرفته شده است.


دوم: مطالبات نجومی مپنا از دولت را هم داریم که در بهترین حالت سالانه 18 درصد سود بابت آن به رمپنا داده شده است.


سوم: تهاتر مطالبات سود براساس ارزش یک دارایی در همان  سال اگر باب شود یک پنجره جدید برای سواستفاده و عدد سازی در شرکت‌ها باز خواهد شد.


بنابراین انتظار می رود با مداخله سازمان این واگذاری در یک مسیر شفاف و قانونی انجام شود.

پ.ن: به دلیل حذف ناخواسته، مطلب مجدد منتشر شد

@rezayatee

ریشه بحران برق

تبعات ناتمام قیمتگذاری دستوری

@rezayatee

#شگستر


شگستر خبر از راه اندازی کامل داده است، یک مروری روی نماد داشته باشیم.

شرکت تا پایان سال فروش کارمزدی را انجام داده و طبق ادعای شرکت ۴۰۰ تا ۷۰۰ میلیارد سود دارد. اما ما نیاز داریم سود غیر کارمزدی را حساب کنیم. البته چون هنوز  فروشی ثبت نشده نرخ اتانول و DDGS مشخص نشده است.

سود شرکت از محل اسپرد نرخ اتانول و نهاده های دامی (ذرت) ایجاد می شود.


طی مدت ۶ ماهه اخیر نرخ ذرت آمریکا تقریبا نصف شده و اتانول آمریکا تقریبا ثابت بوده است.

ادعای شرکت هم این است که اتانول جایگزین MTBE است و نرخش کمتر از آن نخواهد بود. نرخ این محصول هم در بورس انرژی ثابت بوده است.


اما همچنان در سه متغیر کلیدی یعنی یعنی نرخ اتانول، نرخ ذرت و نرخ DDGS ابهام داریم. بنابراین ناچاریم از تحلیل حساسیت استفاده کنیم.


طبق جدول بالا سود شرکت بین ۱۰۰۰ تا ۱۶۰۰ محتمل تر است. هر چند سناریوی ۲۲۰۰ میلیارد تومانی هم متصور هستیم.


مارکت شرکت ۴ همت است و طرح شرکت هم   اگر طبق برنامه پیش برود باید تا دو سال آینده ظرفیت را دوبرابر کند. اگر عددهای جدول حساسیت درست باشد می تواند جز گزینه های سرمایه گذاری قرار داده شود.

@rezayatee

#وبانک


وبانک در مجمع عمده سود فروش شاراک را تقسیم کرد و برآورد سود تا حدی زیادی راحتتر شد.

قیمت سهم قبل از مجمع 10 درصد و پس از مجمع نزدیک به 30 درصد رشد کرد اما اکنون صف فروش شده است.


نگاهی به سودآوری آتی:


▪️سود صندوق‌ها و سپرده بانکی 3.5 همت

▪️سود نقدی سهام وسایر 3.5 همت


بنابراین سود خالص برآوردی 7 همت خواهد شد


ارزش بازار شرکت 28 همت است، یعنی پی به ای 4 .


البته طبق مباحث مطرح شده در مجمع فروش مابقی زیر مجموعه ها نظیر سرک ونوین هم انجام خواهد شد.

در مجموع بنظر می‌رسد با وجود رشد قیمت همچنان در قیاس با دیگر شرکت‌های متوسط و بزرگ وضعیت بهتری دارد. ضمن اینکه پرتفوی شرکت مستقیما به قیمت کامودیتی وابسته نیست و نگرانی‌های اخیر در خصوص کامودیتی‌ها را اینجا کمتر داریم.

@rezayatee

#بازار #سازمان

مشکلات بازار در بعد کلان چیزی نیست که بر کسی پوشیده باشد. جریان انتقال اطلاعات آنقدر سرعت گرفته که همه می دانند ولی بد نیست بگوییم که موضوع نرخ بهره، موضوع بودجه ریزی های ضد تولید، بحث چند نرخی بودن ارز و مسائلی ازین جهت طی این هفته‌ها یا مرتفع شده و یا مسئولین قول داده‌اند که برطرف شود.

اهالی بازار و مردم، عشقی را نمی خواستند و این همه ماجراست و کسی را که مردم نخواهند، دوام نمی آورد. من بسیار اصرار داشته و دارم که تصویر منفی از بازار به بیرون مخابره نشود.

در واقع کل بحث من این است که نگاه صنفی به این بازار داشته باشید ولی متاسفانه اهالی این بازار علاقه‌ای به این مساله نشان نمی‌دهند. مثل این است که همه خرده‌فروشان بگویند بنک‌دارها دزدند بعد بنک‌دارها بگویند راننده‌های پخش فاسدند...شما در هیچ زنجیره‌ای از فعالیت چنین چیزی نمی‌بینید که اینقدر علیه هم باشند...کلا پیام ما به بیرون این بازار چنین است که سرمایه‌گذار محترم اینجا را فساد برداشته،نیا!

نمی‌دانم راه درست اعتراض کردن چیست! ولی می‌دانم هر روز معترض بودن به یک بخشی از بازار که اثبات هم نشده مشکل از آنجاست، مطلوب نیست.

چند سال قبل یک گروهی تشکیل شد گفتند هر مشکلی برای بازار هست را اینجا بحث کنیم بعد یک صدا و با یک ادبیات اعتراض کنیم. واقعا جواب داد ... بنده آنجا گفتم هر مساله‌ای به نتیجه رسیدید برای بازار خوب است، بدون اطلاع به من، اسم من هم بنویسید که امضا کرده...

به نظرم آدم‌های این بازار دیگر آن آدم‌های سابق نیستند. خصوصا در این چهار سال فرسوده شدند. بدبین شدند، ادبیات‌شان تغییر کرد.

واقعا کم فسادترین جای این مملکت همین بازار سرمایه و بورس است. کجا این همه نظارت هست؟ هر ناشری، چهار یا پنج ناظر دارد. متولی و حسابرس و امین و نظارت خود بورس‌ها در هر نقطه‌ای از این بازار نظارت دارند.

نه کتمان حقایق خوب است، نه اینکه مثل اخبار شبکه یک صدا سیما مثبت‌نمایی بیخودی کنیم و نه اینکه دائم بگوییم اینجا را فساد برداشته، کمک ...

حالا این رئیس سازمان که رفت...رئیس سازمان بعدی هم به سلامتی مشخص شده است. برای بهتر شدن و تقویت نظارت‌ها و رسیدن صدای ما که ۴ سال است فقط ضرر کردیم و بازارهای موازی به تاخت رفتند، بیایید هم‌صدا باشیم...رئیس سازمان در بهترین حالت اگر ارتباط داشته باشد(که دارد) می‌تواند پیام مارا به دولت برساند. پیامی که حاوی اطلاعات باشد، عدد رقم داشته باشد و یک پیشنهاد کمی باشد، نه حرف‌های کلی و داد و بیداد‌.

اگر راه حلی، روشی، نکته‌ای برای بهبود هست یا جلوگیری از فساد، کمی مستندتر، پر و پیمان‌تر بیان کنیم که یک کمکی کنیم. یک قدم مثبتی برداریم که در واقع بورس اگر به تولید کمک کند، سود می‌کند و اگر مطالبه ما تقویت تولید و صنعتگر باشد صدایمان شنیده می‌شود وگرنه مسائل دیگر، سطح کلان را بهبود نمی‌خشد و آسمان بورس را صاف نخواهد کرد.

در هر حال من همیشه فقط برای آن کاری که به نفع تولید باشد که به نفع بورس خواهد بود، تلاش خواهم کرد که نفع شخصی و جمعی در آن است.

باز مختارید ... امید که تولید تقویت شود و چرخ تولید بچرخد و بورس به مدار بازگردد. عزت‌زیاد

@validhelalat

نگاهی کوتاه به وضعیت صنایع

با افزایش احتمال رشد نرخ نیما و ثابت ماندن یا کاهش نرخ بهره می‌شود به بهبود فاندامنتال بازار امیدوار شد. در مجموع بنظر می‌رشد نگرش کلی بازار تغییر کرده و همچنان سهام کوچکتر پی به ای کمتری دارند. یک دلیل آن احتمالا گسترش صندوق‌ها و تمایل مدیران صندوق‌ها به حفظ نقدشوندگی، ریسک گریزی و شاید شناخت کمتر از نمادهای کوچکتر باشد.


پتروشیمی

در پتروشیمی اگر دلار در ادامه سال را براساس حرف‌های همتی 55 هزار تومان در نظر بگیریم، اوره‌ای‌ها پی به ای 5 و کمتر از 5 هستند. متانولسازها هم بواسطه کاهش سود اهرمی شده اند و ممکن است با همسو شدن متغیرها جهش سود را تجربه کنند. در مابقی صنعت باید با ذره بین به دنبال پی به ای 5 بگردیم. البته «جم» هم ممکن است با تصاحب پتروشیمی مهر وضعیت خوبی پیدا کند.


فولاد و سنگ آهن

صنعت فولاد فعلا تحت تاثیر کاهش قیمت شمش قرار دارد. هر چند نرخ‌های بالای برق در گزارشات ماهانه و افت ناشی از قطعی برق هم تاثیرگذار هستند. سنگ آهن وضعیت بهتری دارد. مثلا کچاد با شمش 450 دلاری پی به ای زیر 5 دارد یا واحیا که خبر خوب ابطال رای سهام تودلی را منتشر کرد.


پالایشی

پالایشی‌ها ابهام دارند، هر چند رشد نرخ نیمایی تاثیر بسزایی در رشد سود دارد اما آخرین فرمول ارائه شده سود‌ها را کاهشی کرده بود.

سیمان

سودآوری صنعت سیمان بواسطه رشد قیمت پایه در یک سال آینده تضمین شده است. سهام با پی به ای 4 به تعداد کافی یافت می‌شود. جریان نقد و تقسیمی هم فعلا مطلوب است.


نیروگاه

نیروگاهها بنظر در کف قیمتی قرار دارند و ممکن است اخبار مثبت برای صنعت نزدیک باشد. سهام با پی به ای 6 در این صنعت یافت می شود با این تفاوت که پتانسیل رشد چند برابری سود هم وجود دارد.


کاشی و نسوز و شیشه

کاشی سازها پی به ای زیر 5 دارند و البته افزایش نرخ در صنعت کمی دشوار شده است. بنظر می رسد طرح‌های توسعه بازار را اشباع کرده باشد. نرخ‌ها در دو سال گذشته به شکل محدود رشد کرده و حاشیه سود‌ها کم شده و این می‌تواند ریسک را کاهش دهد. شیشه سازها هم با بهره برداری طرح‌های توسعه بعضا دچار مشکل شده اند. اما نسبت قیمت به سود مناسب است و احتمالا روند کلی صنعت روبه بهبود باشد. صنعت نسوز در چند سال اخیر نتوانسته رشد نرخ همگام با تورم را تجربه کند. مارکت کپ افت کرده و در صورت مشاهده رشد نرخ در گزارش‌های ماهانه می‌شود امیدوار شد به صنعت. مثلا عملیات کفرا به شدت افت کرده و دلیل آن نرخ فروش پایین بوده است (کفرا پتانسیل معدن طلا را هم دارد).


تجدیدی‌ها

در بین شرکت‌های تجدیدی تپکو، ونیرو و اخابر قیمت‌های تئوریک جذابی پیدا میکنند که هر سه نماد نیز سودآور هستند. تپکو به لحاظ عملیاتی کاملا متحول شده است احتمالا سودآوری خوبی خواهد داشت، ونیرو هم تحول مثبتی را تجربه می‎کند. اخابر هم نماینده صنعتی است که در یک دهه گذشته مدام اخبار منفی را تجربه کرده و شاید امید به یک نوسان مثبت در اخبار بنیادی داشته باشد.


سایر صنایع

در دیگر صنایع مانند حمل و نقل و تخلیه بارگیری که جز صنایع برنده بودند سهام خوب یافت می‌شود. مثلا حکشتی می تواند 15-20 همت سود بساز و ارزش بازار 75 همتی قبل از مجمع دارد. یا حتاید و حسینا که با وجود بازدهی خیلی خوب پی به ای مناسبی دارند (در خصوص این نمادها البته باید توجه کرد که آمار واردات به شکل غیر منتظره ای در سال قبل بالا رفت و عامل اصلی نیز همان بود، دنبال کردن آمار واردات برای صنعت اهمیت دارد). غذایی‌ها مثال دیگری هستند سهام خوب در آنها یافت می‌شود. در قندی‌ها پی به ای نزدیک به 5 یافت می‌شود.


@rezayatee

واگذاری پرابهام در گروه مپنا

بمپنا 5 درصد سهام وکمپنا (کارکنان مپنا) را واگذار کرده است که محاسبات نشان میدهد معامله تقریبا به یک دهم قیمت انجام شده است.

5 درصد وکمپنا به ارزش 60 میلیارد تومان واگذار شده است یعنی وکمپنا حدود 1200 میلیارد تومان قیمتگذاری شده است

▪️ارزش وکمپنا چقدر است؟

وکمپنا 10.9 درصد سهام مپنا را دارد و ارزش (NAV) آن براساس قیمت تابلو مپنا حداقل برابر با 6300 میلیارد است.

اگر ارزش سیت مدیریت را به آن اضافه کنیم ارزش بلوک وکمپنا بیش از 10 همت خواهد شد.

یعنی حدودا در نماد بمپنا 440 میلیارد تومان و در کل مجموعه مپنا که 36 درصد وکمپنا را واگذار کرده است 3600 میلیارد تومان اختلاف ارزش واگذاری با ارزش حداقلی برآوردی وجود دارد.


◾️نیاز است که شرکت گزارش کارشناسی و توضیحات دقیق را ارائه کند. 440 میلیارد تومان تقریبا 10 درصد ارزش بمپنا است و هر سهامدار مپنا می تواند این مساله را پیگیری کند

مسکن به بورس


نسبت قیمت مسکن تهران به متوسط قیمت سهام بورس از ابتدای 1395 تا به امروز 50 درصد رشد کرده است.

بیشترین مقدار نسبت مسکن به بورس در یک دهه اخیر 2390، کمترین مقدار 490 و در حال حاضر نیز 2053 است.

#مسکن #مسکن‌به‌بورس

@rezayatee

پراکندگی نمادها براساس PE


در نمودار بالا مشاهده می شود تعداد نمادهای با نسبت PE :


▪️کمتر از 3 برابر با 16 عدد

▪️کمتر از 4 برابر با 64 عدد،

▪️کمتر از 5 برابر با 133 عدد

▪️و کمتر از 6 برابر با 237 عدد است

این تعداد براساس نسبت TTM محاسبه شده و با فرض رشد تورمی سود در سال جاری تعداد نمادهای با PE کمتر از 6 افزایش خواهد یافت.

@rezayatee

رصد جریان پول


سازمان بورس از مهر 1402 گزارش مانده حساب کارگزاری‌ها را محاسبه و منتشر می کند، براساس این آمار :


▪️از مهر 1402 تا امروز( مرداد 1403) 44 همت پول به حساب کارگزاری ها واریز شده است.


این مبلغ می تواند روانه صندوق‌ها یا سهام شده باشد (اوراق را علی الحساب نادیده میگریم)



▪️از طرفی بررسی صندوق‌های ETF نشان می دهد 63 همت پول وارد این صندوق‌ها شده است که 20 همت آن سهامی بوده است.


▪️بنابراین بطور تقریبی می شود گفت که 44 همت واریزی به حساب کارگزاری ها تقریبا بطور مساوی بین طلا و صندوق درآمد ثابت تقسیم شده و سهم سهام تقریبا صفر بوده است.


▪️ورودی 20 همت پول به ETF سهامی هم از محل فروش سهام تامین شده است.


▪️افت ورود پول در نمودار می تواند خروج پول فروش شاراک توسط وبانک و تبدیل آن به سپرده بانکی باشد

پ.ن: این محاسبات خام است و محاسبات دقیقتری با رصد معاملات اوراق می توان انجام داد که تا امروز نمونه آن را در بازار را ندیده ام.

#جریان‌پول #ورودپول

@rezayatee

ورود پول به صندوق‌ها


در یک سال گذشته بطور تقریبی 124 همت پول وارد صندوق‌ها شده است که:


▪️درآمد ثابت‌ها 73 همت

▪️سهامی‌ها 31 همت

▪️کالایی‌ها (طلا) 20 همت

را جذب کردند.

#ورودپول #جریان‌پول

@rezayatee

نرخ های عجیب گاز :

کانادا ۲.۵ سنت

آمریکا ۶.۵ سنت

ایران ۱۳ سنت


اگر اروپا درگیر جنگ روسیه نبود نهایتا امروز نرخ گاز ایران ۴ سنت می بود که باز هم گرانتر از کانادا است.


@rezayatee