Мои Инвестиции

🏁 Итоги недели: 2–6 декабря

🔶 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,6% и составил 2536. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции МКБ (+4,2%), «Татнефть» прив. (+3,4), Эн+ (+3,4%), «Татнефти» (+3,2%), «Юнипро» (+3,2%). Акции «Татнефти» входят в подборку «Горячая десятка» России.

Хотя индекс Мосбиржи сильно падал большую часть недели и снижался в четверг до минимума на отметке 2438, четверг, а затем пятница закрылись ростом. Сохраняем позитивный взгляд на индекс Мосбиржи.

🔶 Данные по недельной инфляции с 26 ноября по 2 декабря показали, что индекс потребительских цен вырос на 0,5% неделя к неделе, оказавшись на максимуме для соответствующей недели года третью неделю подряд. По нашим оценкам, динамика недельной инфляции соответствовала 14% в пересчете на год в сезонной корректировке и 9,0% г/г.

Таким образом, инфляция складывается строго выше прогноза ЦБ. По нашему прогнозу, инфляция по итогам года составит 9,1-9,3% г/г при актуальном прогнозе ЦБ в 8-8,5% г/г.

🔶 Ключевые данные по рынку труда США за ноябрь вышли лучше прогноза – прирост рабочих мест вне с/х составил 227 тыс. против прогноза 202 тыс. Уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%, как и ожидалось.

Индекс S&P отреагировал ростом до нового исторического максимума, но затем пошел на коррекцию. Пара EUR/USD ненадолго поднималась выше отметки 1,06 и пошла вниз, как и цены на золото. Похоже, что рост в рисковых активах пока окончен, краткосрочно будет снижение.

#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 6 декабря

🔸 Цены на нефть снизились после того, как ОПЕК+ отложили свои планы по увеличению добычи до апреля на фоне слабого спроса и избыточного предложения. Общий процесс отмены всех ограничений на добычу будет продолжаться вплоть до конца 2026 года.

🔸 «Сибур» — один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов — проведет Совет директоров с вопросом об IPO в ближайшее время.  Инвесторам может быть предложено ~2% акций. Месяц назад компания выкупала акции у несогласных акционеров исходя из оценки бизнеса в 2 трлн руб. Таким образом, IPO «Сибура» (от 40 млрд руб.) претендует стать самым крупным на российском рынке с 2021 года. 

🔸 С 6 декабря ПАО «Транснефть» индексирует тарифы на услуги по перекачке нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов на 13,8%.

☕️ Мысли с утра

После вчерашнего падения биткоина на 9,8% с рекордных уровней многие задумались — возможны ли движения вверх снова?

По нашему анализу, за 10 лучших для биткоина дней в этом году его прокси — акции MicroStrategy — показали лучшую доходность: +126,2% против +86,2% у биткоина.

То есть для инвесторов, желающих инвестировать в биткоин, выгоднее заходить через акции MicroStrategy, которая коррелирует, но показывают лучший результат в лучшие дни для биткоина.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 5 декабря

🔶 Курс CNY/RUB сегодня снижался до 13,61, а индекс Мосбиржи поднимался до 2525 на сообщениях СМИ, которые интерпретируются как рост вероятности урегулирования конфликта на Украине. Вне зависимости от того, насколько эти интерпретации верны, считаем, что экстремальный геополитический дисконт в индексе Мосбиржи должен быть ликвидирован в ближайшие месяцы, ждем роста индекса до отметки 3000.

Что касается пары CNY/RUB, то мы, как и прежде, считаем справедливым курс пары в диапазоне 14,0-14,50 на ближайший год, и ждем возврата CNY/RUB выше отметки 14,0 в ближайшие дни. Каких-то больших колебаний в курсе рубля в ближайшие месяцы на рубле мы уже не ждем, с августа рубль показывал падение на 30%, игра здесь сыграна.

🔶 На завершившейся сегодня Министерской встрече ОПЕК+ было принято решение отложить восстановление добычи на 3 месяца (в части добровольного сокращения на 2,2 млн б/д), до конца марта 2025 г. На первый взгляд, это немного, на уровне ожиданий рынка, мы предполагали откладывания на больший срок, и по первой реакции цена нефти даже отреагировала снижением.

Однако более внимательный взгляд на новость показывает, что срок восстановления добычи теперь растянут не на 10 оставшихся месяцев из 12 (в октябре и ноябре восстановление добычи началось и было поставлено на паузу в декабре), а на 21 месяц, до конца сентября 2026 года. Также другая часть действующих сокращений добычи, принятых еще ранее, в размере 1,65 млн б/д, продлена до декабря 2026 года. Считаем, что в ОПЕК+ сделали сегодня достаточно, чтобы обеспечить рост цены нефти Brent хотя бы до отметки $75 до конца года.

🔶 Президент России подписал указ, который отменяет обязательства для покупателя рассчитываться за поставки газа только через «Газпромбанк», попавший недавно под санкции США. Новая схема предполагает в том числе расчеты за газ через посредников. Таким образом, препятствия для расчетов за газ для европейских покупателей практически полностью устранены.

#СольДня

⏰ Доброе утро! 5 декабря

🔸 Слабый отчет ADP о созданных рабочих местах в США оказал поддержку акциям, S&P 500 закрылся на новом максимуме.

Нефть подешевела на 2% после роста днём ранее, золото было стабильно, биткоин превысил $100 000. 

🔸 Акции РФ упали на 2% на фоне снижения акций экспортёров при укрепляющемся рубле. Необычно, что снижение котировок акций не сопровождалось ростом доходности ОФЗ.

🔸 Государственные СМИ Китая предостерегли от «поклонения» быстрому экономическому росту — сигнал, что ВВП в 2024 году может оказаться ниже целевых +5% г/г.

Понимаем, что на конференции по экономическим вопросам на следующей неделе не следует ждать объявления новых стимулов. Полагаем, что власти придержат объявление новых мер поддержки до вероятных решений США по импортным пошлинам.

🔸 Вотум недоверия правительству Франции ограничивает возможности по увеличению госрасходов и стимулированию экономики.

☕ Мысли с утра

В Германии и Франции в 2025 году пройдут парламентские выборы. Фокус на внутреннюю повестку означает, что в ближайшие месяцы Европа будет играть меньшую роль, чем США в определении внешней политики Запада.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 4 декабря

🔶 Пара CNY/RUB сегодня открылась с гэпом вниз, от закрытия вторника на 14,44 снижалась до 14,14. Причина утреннего оптимизма может быть связана с новостью о встрече американского журналиста Такера Карслона с главой МИД РФ Сергеем Лавровым в Москве. Правда, закрыл день CNY/RUB на 14,33. Индекс Мосбиржи также начинал день ростом, но в итоге закрылся падением на 2,13% на отметке 2485.

🔶 Сегодня Минфин РФ проводил традиционные два аукциона ОФЗ. На втором аукционе был впервые представлен 14-летний флоутер ОФЗ-29026. И Минфин разместил этой бумаги сразу на 1 трлн руб. по номинальной стоимости - исторический рекорд по объему в рамках одного аукциона. Исполнение годового плана по размещению долга по итогам дня подскочило сразу с 51% до 75%. Всего с начала года размещено облигаций на 2,94 трлн руб.

🔶 В свете упомянутых аукционов ОФЗ сегодняшняя негативная динамика рынка акций РФ может быть связана просто с тем, что рублевая ликвидность разово в огромном объеме ушла с рынка. Полагаем, что на основании динамики сегодняшнего дня не следует делать выводов о перспективах российского рынка. Мы смотрим на рынок акций позитивно.

🔶 Сегодняшняя американская статистика удивила неожиданным негативом. Данные по приросту рабочих мест от ADP вышли на уровне 146 тыс. против прогноза 166 тыс., а индекс деловых настроений ISM в сфере услуг США упал с 56,0 до 52,1 против прогноза 55,5.

Данные увеличили вероятность более мягкой политики ФРС. Индекс S&P снова обновил исторический максимум, пара EUR/USD вновь поднялась выше 1,05. Краткосрочно ждем продолжения роста рисковых активов.

#СольДня

🔎 О перспективах индекса Мосбиржи

Индекс Мосбиржи 11 ноября показал локальный максимум на отметке 2797, после чего перешел к снижению и 27 ноября показал минимум на отметке 2426. Единственная видимая причина этого снижения рынка — рост геополитических рисков.

🛢️ Пока индекс Мосбиржи падал, цена нефти в рублях сильно выросла

Одновременно осенью из-за роста геополитических рисков произошло значительное ослабление курса рубля, которое для российского рынка должно было быть позитивом. При этом цены на нефть Brent оставались стабильными в районе $72-73, в результате чего цена Brent превысила 8000 руб./барр.

📊 Почему индекс Мосбиржи отклонился от нефти в рублях?

Раскорреляция произошла на фоне изменения прогнозов по динамике ключевой ставки Банка России и эскалации геополитических рисков.
На наш взгляд, рынки сейчас чрезмерно сконцентрировались именно на геополитических рисках, в то время как адекватная политика ЦБ нейтральна для оценки рынка акций.

📈 Что будет дальше?

На фоне вероятного продления ограничений со стороны ОПЕК+, цены на нефть в рублях могут вырасти ещё до конца года. При ожидаемой нами стабилизации курса USD/RUB вблизи 105 до конца года это создает предпосылки для роста индекса Мосбиржи к отметке 3000 пунктов в ближайшие месяцы.

⏰ Доброе утро! 4 декабря

🔸 Число открытых вакансий в США в октябре выросло на 370 тыс. — выше прогноза. Число увольнений — признак здорового рынка труда — также увеличилось в октябре.

🔸 По данным Salesforce, во время киберуикенда онлайн-продажи в США выросли на 9% г/г — намного выше прошлогодних 6% г/г. Средний размер скидок при этом снизился.

🔸 Индексы деловой активности в сфере услуг в Китае в ноябре снизились, оказались ниже прогнозов. Это указывает, что восстановление экономики КНР не столь широкое и сильное, как могло казаться раньше. 

🔸 Amazon начала предлагать свои чипы искусственного интеллекта Trainium2 для широкой продажи и объявила о планах выпуска чипа с производительностью в 4 раза выше уже к концу 2025 года.

🔸 Нефть подорожала на 2,5% после сообщений о том, что ОПЕК+ может продлить текущий лимит поставок еще на 3 месяца.

☕ Мысли с утра

Курс доллара значительно превысил 100 руб., а до конца года остаётся чуть более 3 недель. Сохранение валютного курса позволит рассчитывать на 19% дивдоходность по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза».

Когда стоит покупать бумаги в расчёте на преддивидендный рост?

В конце декабря — оптимальное время. Если акции будут расти по 1 руб. в месяц, то к «отсечке» в июле можно будет заработать больше, чем в фондах денежного рынка.

$SNGSP $AMZN

🏁 Итоги дня: 3 декабря

🔶 Мосбиржа опубликовала статистику по объему торгов в ноябре 2024 г. Совокупный объем торгов на рынках Мосбиржи в ноябре упал на 1% г/г, с 126,1 до 124,8 трлн руб. По сравнению с октябрем 2024 года объем торгов сократился на 11%, со 140,2 трлн рублей.

В годовом выражении обороты на рынке акций в ноябре выросли на 52% г/г, на денежном – на 25% г/г, на срочном - на 35% г/г, что позволило компенсировать сокращение оборотов на валютной секции. Мы ждем роста комиссионного дохода биржи в 4 кв. 2024 г.

🔶 «Софтлайн» рассматривает возможность проведения IPO дочерних компаний, но размещение может произойти не ранее 2 пол. 2025 г., сообщает «Интерфакс». Ранее во вторник СМИ со ссылкой на источники сообщили, что «Софтлайн» планирует объединить три дочерних компании в субхолдинг и вывести его на биржу.

Планируется, что в субхолдинг войдут системный интегратор Bell Integrator, центр экспертизы по разработке "Девелоника" и разработчик бизнес-приложений SL Soft. Полагаем, что в отсутствии конкретных деталей эта новость является нейтральной. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции «Софтлайна».

🔶 Группа «МГКЛ» (бренд «Мосгорломбард») сообщила о закрытии сделки по приобретению 26 объектов – ломбардов и комиссионных магазинов – в Москве и Московской области. Сумма сделки составила 750 млн рублей. Приобретенные отделения будут оказывать услуги ресейла под брендом «Ресейл Маркет», а также выдавать займы под залог ювелирных изделий, меха и техники под брендом «Мосгорломбард».

В результате доля «МГКЛ» на ломбардном рынке Москвы и Московской области выросла с 11% до 14%. Группа также расширила свою розничную сеть, работающую под брендами «Мосгорломбард» и «Ресейл Маркет», на 24% – до 135 отделений. Отметим, что за последние два дня акции компании выросли почти на 10%.

$MOEX $SOFL $MGKL
#СольДня

⏰ Доброе утро! 3 декабря

🔸 Индекс деловой активности в промсекторе США восемь месяцев подряд остаётся ниже 50 пунктов. Субиндекс новых заказов впервые за 7 месяцев поднялся выше 50 пунктов.

🔸 S&P 500 завершил торги ростом во главе с акциями биотеха и Tesla.

🔸 Фондовые индексы в Азии открылись умеренным ростом по всем направлениям.

🔸 USD/CNH поднялся до 7,3 за доллар — уровень, где в прошлом мы наблюдали активную поддержку.


☕ Мысли с утра

Европейские газохранилища заполнены на 85% по сравнению с 95% в то же время в прошлом году. Декабрь обещает быть холоднее, чем обычно. Во второй декаде месяца температура будет на 3°C ниже нормы.

Холодный декабрь, вероятно, означает, что заполненность газохранилищ ЕС к концу сезона будет заметно меньше плановых 50% на 1 февраля, а темпы пополнения запасов в 2025 году будут значительно выше, чем в 2024 г.

Объемы поставок «Газпрома» в Европу в 2025 году — это, в первую очередь, политический, а не экономический вопрос. Однако вероятное повышение цен в результате резкого увеличения потребности в пополнении запасов может побудить некоторые европейские страны сохранить объёмы закупки российского газа.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 2 декабря

🔶 «Роснефть» опубликовала отчетность по МСФО за 3 кв. 2024 г. Прибыль оказалась на 10% выше консенсуса, на уровне 153 млрд руб. – 200 млрд. руб. забрала переоценка налоговых обязательств, расчетный дивиденд за 3 кв. 2024 г. составит 7,2 руб./акц. Мы ждем лучших результатов по прибыли в 4 кв. 2024 г., но здесь также вероятны списания.

Результаты мы оцениваем как нейтральные относительно наших ожиданий. Они подтверждают наш прогноз по значительному снижению дивидендной доходности акций по итогам 2 пол. 2024 г. Дивиденды могут снизиться на 40% против 1 пол., до 22 руб./акц.

🔶 Цены на нефть упали сегодня до $71,5 по Brent - близко к многолетним минимумам. Министерская встреча ОПЕК+ на прошлой неделе была перенесена с 1 на 5 декабря. На наш взгляд, сейчас хороший момент для покупки нефти, так как такое поведение котировок просто вынудит ОПЕК+ удивить рынок серьезными мерами по поддержке цены.

🔶 Индекс деловых настроений ISM в промышленности США за ноябрь сегодня вышел с ростом от 46,5 до 48,4 против прогноза 47,7. По модели GDPNow от ФРБ Атланты темпы роста экономики США в 4 кв. оценивается сейчас в 2,7% годовых. Также еженедельные заявки по безработице в США последние 6 недель подряд выходили ниже 230 тыс.

На этой неделе выйдет еще ряд важных данных по США, включая ключевую статистику от Минтруда по занятости за ноябрь. Вопрос в том, как рынки будут интерпретировать сильные данные. Если как повод для меньших снижений ставки ФРС, то это будет плохая новость для рисковых активов.

Если же, как это было большую часть 2024 года, как повод для увеличения шансов на «мягкую посадку» экономики, то рисковые активы – от американских акций и золота до биткойна, смогут продолжить свое ралли.

$ROSN
#СольДня

📆 #Календарь недели: 2—6 декабря

Понедельник, 2 декабря
«Русагро»: последний день торгов на Мосбирже перед редомициляцией

«Полюс»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 1301,75 руб./акц.)

США, Китай, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе в ноябре 2024 г.


Вторник, 3 декабря
Мосбиржа опубликует объемы торгов за ноябрь 2024 г.

Сбор заявок на облигации Акрон БО-001Р-06 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 270-300 б.п.)

Сбор заявок на облигации ПСБ Лизинг БО-П01 (ориентир ставки купона — 25-25,50%)


Среда, 4 декабря
Инвестиционный форум ВТБ «Россия зовёт!» — день 1

«Европлан»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 50 руб./акц.)

Сбор заявок на облигации Монополия 001Р-02 (ориентир купона — не выше 28%)

США, Китай, еврозона: индекс деловой активности в сфере услуг в ноябре 2024 г.


Четверг, 5 декабря
«ВУШ Холдинг» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (2,11 руб./акц.)

«Лукойл»:  ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 514 руб./акц.)

Заседание ОПЕК+


Пятница, 6 декабря
«Сбербанк»: День инвестора

Henderson последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. и 9м24 (18 руб./акц.)

«Северсталь»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 49,06 руб./акц.)

«Хэдхантер»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 907 руб./акц.)

Еврозона: ВВП в 3к24

⏰ Доброе утро! 2 декабря

🔸 Рост ВВП Индии за июль — сентябрь замедлился до 5,4% после + 6,7% в предыдущем квартале. Индекс деловой активности в промышленности упал до 56,5 с 57,5 в октябре — минимум с начала года. Рупия упала до нового исторического минимума.

🔸 Оба индекса деловой активности в промсекторе Китая выросли в октябре: официальный — до 50,3 с 50,1, Caixin — до 51,5 с 50,3. Продажи на первичном рынке 100 крупнейшими риэлторами в ноябре снизились на 7% г/г по сравнению с +7% г/г в октябре.  

🔸 Доходы от азартных игр в Макао выросли на 15% г/г — выше прогнозов. Акции игорных компаний подорожали на 6% в Гонконге при неизменном индексе широкого рынка Hang Seng.

☕ Мысли с утра

Д.Трамп пригрозил странам БРИКС введением 100%-ных импортных пошлин, если будет создана новая платёжная валюта для замены доллара США. 

Учитывая склонность Трампа к введению пошлин даже в отношении союзников, тарифные угрозы Трампа заслуживают внимания. Однако реализация этой угрозы приведёт к дальнейшему укреплению доллара США, что противоречит одной из ключевых экономических целей Трампа — сокращению торгового дефицита.

Стоит готовиться к множеству словесных угроз со стороны новой Администрации США. Многие из них будут неожиданными и, по-видимому, противоречащими интересам США. Таков подход Трампа к созданию рычагов воздействия. Наряду с вероятным укреплением экономических показателей в США это означает, что доллар, скорее всего, укрепится.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 25–29 ноября

🔶 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 0,3% и составил 2578. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции МКБ (+7,7%), «Роснефти» (+4,2%), «Норникеля» (+3,8%), «Фосагро» (+3,7%), МТС (+3,6%). Акции «Норникеля» входят в подборку «Горячая десятка» России.

Хотя внутри недели индекс Мосбиржи проседал до отметки 2426 на росте геополитических рисков, то есть падение от закрытия прошлой недели достигало 6%, к концу недели цена отыграла практически все падение.

На неделе цена нефти Brent в рублях достигала 8200, но откатилась к 7750 — это уровни весенних максимумов по нефти в рублях. Отметим, что, если исходить только из корреляции между индексом Мосбиржи и нефтью в рублях, которая была сильной большую часть года, но сломалась из-за геополитики и более жесткого ЦБ, индекс Мосбиржи сейчас должен находиться в районе отметки 3200.

🔶 Московская биржа по итогам ежеквартальной рекомендации Индексного комитета определила новый состав индекса Мосбиржи, который будет действовать с 20 декабря. В индекс будут включены обыкновенные акции «Хэдхантера», «Совкомбанка» и «ЮГК», а депозитарные расписки Ozon будут исключены из индекса.

🔶 На внешних рынках пара EUR/USD устойчиво вернулась выше отметки 1,05, внутрь 2-летнего диапазона 1,05-1,12. Цена золота также восстанавливается, несмотря на заключенное перемирие по конфликту в Ливане. Индекс S&P превысил отметку 6000, обновив исторический максимум в пятницу.

Полагаем, что в ближайшие недели рисковые активы будут синхронно расти, так как связанные с победой Д. Трампа и формированием его команды сюрпризы уже отыграны рынками. На фоне устойчивого роста экономики США и ожидаемого продолжения снижения ставок мировыми центробанками это выглядит логичным сценарием.

#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 29 ноября

🔸 Россия может разрешить экспорт бензина с 1 декабря. Ранее досрочное снятие запрета подтвердил вице-премьер А. Новак. В последний раз запрет на экспорт бензина был продлен в сентябре и должен был действовать до конца года.

🔸 Акции развивающихся стран — у минимума за квартал на фоне опасений инвесторов усиления торгового противостояния США и Китая.

🔸 Парламент Австралии одобрил законопроект о введении запрета для детей моложе 16 лет пользоваться социальными сетями, сообщает Reuters. Что может сказаться на Facebook*, число активных пользователей которой насчитывается более 11 млн, среди которых 19,4% — лица младше 24 лет.

🔸 Бразильский реал опустился до исторического минимума против доллара США на фоне недостаточных мер по обеспечению сбалансированности бюджета. Рынок не впечатлился объявлением о снижении госрасходов на $12 млрд.

☕ Мысли с утра

Добыча газа в РФ за 9 мес. 2024 года выросла на 8,2%. «Газпром» увеличивает производство опережающими темпами (+13% г/г).

Конъюнктура рынка газа Европы в 3к24 была лучше, чем во 2-м кв. Экспорт российского газа в Европу увеличился на 12% г/г, а цены на газ прибавили 15% кв/кв. Это позволяет рассчитывать на сильные финансовые результаты «Газпрома» в 3-м кв. 2024 г.

Компания не публикует квартальную отчетность с 2022 г. Возобновление публикации могло бы придать импульс для роста котировок, на наш взгляд.

*Meta Platforms (признан экстремистской организацией на территории РФ)

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 28 ноября

🔶 «Селигдар» опубликовал финансовые результаты за 9 мес. 2024 г. Выручка в долларах выросла на 45% г/г в 3 кв. 2024 г. благодаря более высоким ценам реализации и росту объемов производства. EBITDA при этом увеличилась почти на 50%.

Производство золота снизилось на 15% г/г в 3 кв. 2024 г. до 3 тонн, объемы реализации при этом в 3 кв 2024 г. выросли на 12% с низкой базы 2023 г. Себестоимость в золотом дивизионе (pre-EBITDA) на унцию выросла на 20% г/г в 3 кв. 2024 г. до около 1250 долл./унцию – умеренный рост.

В целом наш взгляд остается неизменным: до разрешения известной ситуации с акционерами не смотрим на покупку из-за слишком высокого уровня неопределенности. При этом оценка компании становится все более привлекательной — по текущим ценам около 2х EV/EBITDA 2025.

🔶 «Т-Технологии» (ранее «ТКС Холдинг») опубликовали первые финансовые результаты после объединения с «Росбанком» — чистая прибыль в 3к24 составила 38 млрд руб., выше консенсуса на 21% (рентабельность капитала 38%). Менеджмент повысил ожидаемый темп роста чистой прибыли по итогам 2024 г. с 30% до 40%.

Чистая процентная маржа снизилась до 12,2% (-0,3 п.п.) в условиях роста стоимости фондирования. Около половины выручки «Т-Технологий» формируют некредитные направления бизнеса. Позитивно оцениваем опубликованные результаты и ожидаем публикацию стратегии «Т-Технологий» в 1п25.

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня вырос второй день подряд, на 2,25%, закрылся на отметке 2547. Похоже, инвесторы начинают переоценивать геополитические риски в сторону снижения. При этом ЦБ установил курс USD/RUB на завтра на уровне 109,57, что при текущей цене Brent в $72,2 дает цену нефти в рублях на уровне 7921, а внутри дня вчера было и выше 8000.

Ранее мы неоднократно писали о том, что ждем достижения ценой Brent в рублях отметки 8000 в этом году, что должно было позволить индексу Мосбиржи как минимум преодолеть отметку 2800. Но резко увеличившийся геополитический дисконт не позволил индексу вырасти.

Но впереди еще целый декабрь, во время которого мы, во-первых, ждем заметного роста цен на нефть, в то время как курс рубля вряд ли успеет сильно укрепиться, во-вторых, есть шансы на снижение геополитической напряженности. По-прежнему считаем, что российский рынок акций очень привлекателен на текущих ценовых уровнях.

$SELG $TCSG
#СольДня

⏰ Доброе утро! 28 ноября

🔸 Расходы потребителей в США в октябре выросли на 0,4% м/м — выше прогноза, цифры за сентябрь пересмотрены вверх. Доходы населения выросли на 0,6% м/м. Базовый индекс расходов на личное потребление, любимый индикатор ФРС США, вырос на 0,3% м/м — на уровне ожиданий.

🔸 Президент Мексики заявила, что страна примет ответные меры, если США введут 25% пошлины на мексиканский импорт. Рынки концентрируются на риске торговых войн. Доллар ослаб на 0,7%. Золото незначительно подорожало.

🔸 ЦБ Южной Кореи снизил ставку на 25 б.п. до 3%.

🔸 Пользователи Tornado Cash, который анонимизирует владение токенами, выиграли апелляцию, отменяющую санкции США против сервиса. ETH вырос до максимума за 6 мес.

☕ Мысли с утра

Д.Трамп назначил отставного генерала К.Келлога спецпосланником по Украине и России. Ранее Келлог предложил план урегулирования в регионе.

Это назначение повышает вероятность реализации сценария «заморозки» конфликта. Однако это не добавляет определенности инвесторам.

По-прежнему необходимо формировать инвестпортфели таким образом, чтобы они выдерживали любые сценарии развития событий, а также длительный период неопределенности перед этим.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 27 ноября

🔶 «Русагро» сообщила о приостановке торгов депозитарными расписками на Московской бирже с 5 декабря. Старт торгов акциями новой российской компании после редомициляции ожидается в феврале-марте 2025 г.

Мы сохраняем фундаментально-позитивный взгляд на акции группы, однако осторожно смотрим на заморозку в бумаге на несколько месяцев на фоне рисков волатильности с/х сегмента. Акции «Русагро» торгуются по стратегически привлекательному мультипликатору 3,5x EV/EBITDA 2025.

🔶 Сегодня пара CNY/RUB от вчерашнего закрытия на 14,67 поднималась внутри дня до 15,15, тем самым выполнив ранее обзначенную нами цель 15,0. На внебиржевом рынке курс USD/RUB превышал отметку 114. Затем без видимого повода началась резкая коррекция. А также в 18:00 мск ЦБ РФ объявил, что прекращает покупки валюты в рамках бюджетного правила.

В итоге пара CNY/RUB закрыла день на отметке 14,47. Мы писали ранее, что по опыту прошлых лет рубль будет ослабляться до тех пор, пока финансовые власти не дадут явный сигнал о нежелательности дальнейшего ослабления курса рубля. Этот сигнал мы сегодня получили.

Рубль уже ослабился больше, чем того требовали фундаментальные факторы, учитывающие торговые условия и инфляцию. Однако это обычное дело для рубля, который исторически склонен то переукрепляться, то переослабляться.

Полагаем, что справедливый курс CNY/RUB на ближайший год находится между 14,0 и 14,5. Но в краткосрочной перспективе курс рубля может продолжать показывать высокую волатильность.

🔶 Ключевые страны ОПЕК+ начали дискуссии о возможной очередной отсрочке увеличения добычи нефти, сообщает Bloomberg. Министерская встреча ОПЕК+ произойдет 1 декабря. На наш взгляд, ОПЕК+ вряд ли может устраивать текущая цена Brent в районе отметки $72.

Мы полагаем, что в этот раз ОПЕК+ постарается действительно впечатлить рынки и отложит наращивание добычи месяцев на пять, что позволит цене нефти вернуться в диапазон $75-80 в декабре.

$AGRO
#СольДня

⏰ Доброе утро! 27 ноября

🔸Соглашение о перемирии между Израилем и «Хезболлой» вступило в силу. Цены на нефть упали ещё на 3%.

🔸Ценовая война в автомобильном секторе Китая заставляет крупнейших автопроизводителей готовиться к снижению издержек. По данным Bloomberg, крупнейший китайский автоконцерн BYD уведомил своих поставщиков о подготовке к снижению цен.

🔸Согласно данным ЦБ, чистая прибыль российских банков в октябре выросла на 4% по сравнению с сентябрем благодаря крупным разовым доходам кредитных организаций.

☕ Мысли с утра

Долгосрочные держатели биткойна начали активно продавать монеты при росте цены к $100 000. Продажи этой группы инвесторов за месяц составили более 730 000 BTC — рекорд с марта.

Рост стоимости биткоина был обусловлен ожиданиями покупки биткоина в резервы со стороны США и ряда других стран. Но чёткой стратегии и плана ни одна из стран не представила. 

Учитывая позицию и заявления кандидата на пост министра финансов США Скотта Бессента, в приоритете у новой Администрации США стоит сохранение позиции доллара США как мировой резервной валюты. Анонсированные в ходе предвыборной кампании Трампа проекты по криптовалютам могут быть отложены.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 26 ноября

🔶 Whoosh опубликовал финансовые результаты за 3к24. Фактические цифры оказались на 1% ниже наших оценок выручки кикшеринга и на 18% выше наших прогнозов EBITDA кикшеринга. В 3к24 выручка кикшеринга составила 6,2 млрд руб. Темпы роста замедлились до 23% против 42% в 1п24. По нашим оценкам, замедление темпов роста может быть отчасти связано с эффектом базы и регуляторными ограничениями, вводившимися в 3к24 в некоторых городах.

EBITDA кикшеринга выросла на 31% г/г до 3,7 млрд руб., рентабельность увеличилась до 60% против 57% в 3к23. На конец 3к24 Чистый долг/EBITDA составил 1,2 против 2х по итогам 1п24. Средняя ставка по кредитному портфелю на конец квартала составила 15,4%. Сохраняем нейтральный взгляд на компанию на фоне сезонно слабого четвертого квартала и ограниченной возможности по финансированию более активного роста за счет долга из-за высоких ставок.

🔶 «Транснефть» выпустила пресс-релиз по поводу повышения налога для нее до 40%. Реакция компании говорит о том, что к повышению налога она была не готова. Компания предупреждает, что «уже к 2026 году у ПАО «Транснефть» следует ожидать дефицит денежных средств, приостановку реализации и отказ от крупных инвестиционных проектов, в том числе, по капитальному ремонту и реконструкции».

В качестве компенсации «Транснефть» предлагает повысить тарифы на прокачку, так как «за период с 2020 по 2024 год отставание темпов роста тарифов от фактической инфляции составило 46,7%». Мы все же полагаем, что компания продолжит выплачивать 50% от чистой прибыли на дивиденды.

🔶 Курс рубля продолжает быстро снижаться третий день подряд. Пара CNY/RUB закрылась в понедельник на отметке 14,66 — рост на 2%. Продолжаем ждать ослабления курса рубля к нашей цели 15,0 по паре. Но несмотря на ослабление рубля, индекс Мосбиржи упал сегодня на 2,6%, закрывшись на отметке 2464, пробив важную поддержку 2500.

Причина слабости российского рынка очевидна — рынки реагируют на все больший рост напряженности в отношениях России и Запада. Мы не беремся оценивать геополитические риски, но без их учета российский рынок выглядит сильно недооцененным — цена нефти Brent в рублях уже выросла до 7750 руб./барр.

$WUSH $TRNFP
#СольДня

⏰ Доброе утро! 26 ноября

🔸 На фоне ожиданий прекращения огня между Израилем и «Хизбаллой» нефть и золото упали на 1,5-2%.

🔸 Д.Трамп заявил, что введет 25%-ный тариф на импорт из Канады и Мексики и дополнительный 10%-ный тариф на импорт из Китая.

Доходность 10-летних гособлигаций США упала на 15 б.п. до месячного минимума в 4,27. S&P 500 приблизился к историческому максимуму.  Мексиканский песо и канадский доллар упали на 1-1,3%.

☕ Мысли с утра

Зачем вводить высокие пошлины для Канады и Мексики?  Не только, чтобы сократить поставки наркотиков, как заявляется.

Мексика, как предполагается, используется китайскими фирмами для уклонения от уплаты введённых пошлин. Экспорт Мексики в США за 5 лет вырос с $360 млрд до $490 млрд. Одновременно экспорт Китая в Мексику вырос практически вдвое до $90 млрд, при этом усилился объем прямых иностранных инвестиций.

Отмечаем, что дополнительные 10%-ные пошлины для Китая намного ниже ранее анонсированного Трампом уровня в 60%.

Несмотря на то, что порой действия Д. Трампа выглядят иррационально, с высокой долей уверенности можно сказать, что экономический рост, инфляция и курс доллара США в следующем году будут иметь тенденцию к росту.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 18–22 ноября

🔶 Индекс Мосбиржи упал по итогам недели на 5,8% и закрылся на отметке 2581. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Полюса (+2,9%), «Сургутнефтегаз» прив. (+1,8%), «Европлана» (+0,1%). Акции «Сургутнефтегаз» прив. входят в подборку «Горячая десятка» России. На текущих уровнях смотрим на российский рынок акций позитивно.

🔶 Сегодня курс пары CNY/RUB достиг 14,08, выполнив нашу цель 14,0. Напомним, что мы последовательно прогнозировали рост пары сначала до отметки 13, затем до отметки 13,50, затем до 14,0. Уровень 14,0 по паре уже не смог проявить себя в качестве сопротивления, теперь ожидаем роста CNY/RUB до 14,50 до конца года. Опыт показывает, что когда падение рубля разгоняется, торможение происходит только когда финансовые власти начинают предпринимать меры для поддержки курса.

Что касается пары USD/RUB, то если расчетный курс рубля к доллару сегодня также выполнил нашу цель, превысил отметку 102, то внебиржевой курс достигал отметки 103,6. Рост расхождения очевидно связан с введением США санкций против крупнейших банков России, что снова ухудшило арбитраж между биржевым и внебиржевым рынками. Однако отметим, что еще не все российские банки попали под санкции, кроме того, до 20 декабря действует лицензия OFAC на продолжение операций с санкционными банками, так что пока биржевой юань сохранится.

🔶 Пара EUR/USD сегодня окончательно пробила отметку 1,05 - поддержку 2-летнего диапазона - и снижалась до 1,0330. Прорыв вниз был спровоцирован плохими данными по индексам деловых настроений PMI в Европе за ноябрь. Композитный индекс PMI еврозоны упал с 50,0 до 48,1 – минимальное значение с января 2024 г. В то же время аналогичный композитный PMI по США показал рост с 54,1 до 55,3.

Налицо сильное расхождение в перспективах экономики еврозоны и США. ЕЦБ может понизить ставку в декабре сразу на 50 б.п., а ФРС ставку в декабре вообще не понизить. Такое развитие событий играет в пользу наших ожиданий снижения пары EUR/USD вплоть до 1,0 до конца года.

#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 22 ноября   
   
🔸 Рост заработных плат в России ускорился. Средняя зарплата составила 84 324 руб. (18,9% г/г), при этом рост средней реальной зарплаты составил 9,5% против 8,6% г/г в августе.  

🔸 Стоимость нефти выросла на 2% на фоне возможного переноса увеличения добычи странами ОПЕК и растущей геополитической напряженности.    

🔸 Банк России планирует устанавливать для банков макропруденциальные надбавки по новым кредитам и облигациям крупных корпоративных заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки. Это снизит закредитованность крупных компаний и кредитные риски банков, однако несет риски по завершению начатых крупных инвестпроектов и открытию новых.

🔸 Привилегированные акции «Транснефти» подешевели на 10% после сообщения о том, что комитет Госдумы одобрил повышение налога на прибыль для компании до 40%. Поправки об увеличении налога на прибыль для «Транснефти» были одобрены на следующие 6 лет.  
   
☕ Мысли с утра 
 
Дивиденды «Транснефти» после повышения налоговой ставки до 40% будут меньше ожидаемых. Помимо этого, по итогам 2024 года компания должна будет отразить переоценку чистых налоговых обязательств в размере порядка 51 млрд руб. Это приведёт к снижению дивидендов за 2024 год, по нашим оценкам, на 26% — по сравнению с предыдущими прогнозами.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 21 ноября

🔶 США ввели новые санкции против «Газпромбанка», банка ДОМ. РФ, БКС Банка, банка «Центрокредит», «Фора Банк», всего для более 50 банков и 40 регистраторов ценных бумаг. Главное последствие этой меры – осложнение расчетов за импорт для российских контрагентов.

Формально проблемы с расчетами позитивны для рубля, но курс CNY/RUB в последние минуты торгов отреагировал ослаблением до нового годового максимума 13,93. Трудно сказать, как завтра будет торговаться биржевой CNY/RUB, но внебиржевые торги этой парой и торги фьючерсами на нее в любом случае продолжатся.

🔶 Комитет Госдумы по бюджету на заседании в четверг проголосовал за принятие во втором чтении поправки об увеличении ставки налога на прибыль для «Транснефти» до 40% в налоговых периодах 2025-2030 годов. Акции Транснефти прив. упали сегодня еще на 7,6%, до 1057 руб.

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня упал третий день подряд, показал внутридневной минимум на отметке 2564. Очевидная причина снижения – опасения в связи с ростом геополитической напряженности. При этом цена нефти Brent в рублях за последние дни, наоборот, выросла, поднялась до отметки 7400. Таким образом, индекс Мосбиржи явно оторвался от своей справедливой оценки.

При этом мы по-прежнему полагаем, что цена Brent в рублях будет расти и к концу года достигнет отметки 8000. Так как ждем, что к концу года и курс USD/RUB, и цены на нефть будут выше, чем сейчас. Хотя влияние геополитического фактора предсказать трудно, считаем, что по текущим ценам российский рынок акций является очень привлекательным.

$TRNFP
#СольДня

⏰ Доброе утро! 21 ноября

🔸 Прокуратура США требует от Alphabet продажи браузера Chrome, чтобы исправить свое доминирующее положение на рынке поиска в интернете. Еще одно предлагаемое решение — это запрет соглашений между Alphabet и производителями умных устройств об установке Chrome в качестве поисковой системы по умолчанию. Решение суда ожидается в августе 2025 года.

🔸 Рост выручки Nvidia в 4-м кв. замедлится до 70% г/г по сравнению с 94% в 3-м кв., согласно прогнозам менеджмента. Замедление в основном связано с проблемами производства, а не со спросом. Акции упали на 1% на пост-торгах.

🔸 Согласно опросу Reuters, 90% из 106 опрошенных экономистов ожидают, что ФРС США снизит ставку на 25 б.п. на заседании 18 декабря. Фьючерсный рынок оценивает вероятность снижения лишь в 50%.

☕ Мысли с утра

Рынок закладывает в котировки новую информацию оперативнее, чем меняют свои взгляды экономисты и аналитики. Поэтому вероятность снижения ставки в 50%, на наш взгляд, более точный ориентир.

Если статистика по рынку труда и розничным продажам за ноябрь будет не хуже октябрьской, ФРС, скорее, воздержится от снижения ставки. Доллар и доходности гособлигаций США в этом случае продолжат рост.

$GOOG $NVDA

🏁 Итоги дня: 20 ноября

🔶 «Ренессанс страхование» опубликовала результаты по МСФО за 9м24. Валовые премии выросли на 39% г/г до 118 млрд руб., драйверами стали продажи полисов НСЖ (+135% г/г), ДМС (+35% г/г) и автострахования (+20% г/г). Чистая прибыль за 9м24 снизилась до 4,5 млрд руб. (-53% г/г) за счет негативной переоценки инвестиционного портфеля.

Считаем, что в 4к24 эффект от переоценки может быть частично компенсирован положительным эффектом от приобретения «Райффайзен Жизнь». ВОСА для одобрения дивидендов за 1п24 – 9 декабря (Совет директоров рекомендовал 3,6 руб./акц., див. доходность 4%).

🔶 Совет директоров Segezha Group рассмотрит вопрос о допэмиссии на сумму до 101 млрд руб. по цене 1,8 руб/акц. Допэмиссию (SPO) выкупят АФК «Система» и внешние инвесторы. Текущая капитализация примерно равна 28 млрд руб., при чистом долге 144 млрд. руб. по итогам 3 кв. 2024 г. Собрание акционеров пройдет 26 декабря.

Размытие произойдет почти в 5 раз (1% владения превращается в 0,22% для тех, кто не участвует в SPO). На новости акции упали на 5%, однако на самом деле новость для компании нейтральна, так как SPO пройдет по текущей цене и деньги придут в компанию.

🔶 Совет директоров «Группы Астра» сегодня рекомендовал  дивиденды за 9 месяцев 2024 г. в размере 2,64 руб./акц (дивдоходонсть 0,5%). Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 16 января 2025 г.

Собрание акционеров состоится 27 декабря 2024 г. Размер дивиденда был ожидаемым, учитывая, что вчера вечером менеджмент компании рекомендовал Совету директоров направить 550 млн руб. на выплату дивидендов по итогам 9м24.

🔶 На внешнем рынке пара EUR/USD несколько дней не могла прорвать отметку 1,05, важную поддержку 2-летнего диапазона 1,05-1,12. Сегодня пара упала с 1,06 до 1,05. По-прежнему ждем пробития уровня 1,05 и быстрого движения к отметке 1,0 – паритету между евро и долларом.

$RENI $SGZH $ASTR
#СольДня

⏰ Доброе утро! 20 ноября

🔸 Фактор геополитики снизил доходность гособлигаций США примерно на 5 б.п., при этом доллар нехарактерно ослаб. Большинство акций в США подешевели, но крупнейшие «фишки» выступили «тихой гаванью»: Nvidia +5%, Alphabet и Amazon +1,5%.

🔸 Российские активы оказались под давлением продаж. Доходность ОФЗ выросла на 30-40 б.п., а индекс Мосбиржи упал на 3,3%. Официальный курс доллара превысил 100 руб.

🔸 По данным Reuters, большинство активно управляемых фондов китайских акций в этом году отстали в динамике от индексов. В результате инвесторы перекладываются в пассивно управляемые ETF. Объём последних в октябре превысил средства в фондах активного управления.

☕ Мысли с утра

Как выбрать фонд для вложений?

Из активно управляемых фондов следует выбирать тот, который имеет устойчивый перформанс лучше рынка на протяжении нескольких лет.

Для выбора пассивного фонда определяющими являются низкие комиссии. Но не только. Убедитесь, что историческая доходность за последние один или два года соответствует динамике отслеживаемого индекса, а ликвидность паёв фонда высокая.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 19 ноября

🔶 МТС опубликовала операционные и финансовые результаты за 3к24. Выручка выросла на 15% г/г до 180,4 млрд руб. – на уровне консенсуса. Ключевые драйверы роста: финтех и рекламный бизнес. OIBDA: +4% г/г до 61,5 млрд руб. – на 6% ниже консенсуса из-за более высоких инвестиций в развитие экосистемы, увеличение персонала и разовых расходов. Рентабельность составила 34% против 38% в 3к24.

Чистая прибыль упала на 89% г/г до 1 млрд руб. из-за существенного увеличения процентных расходов (+89% /г) и негативного эффекта от переоценки финансовых инструментов в размере 5,7 млрд руб. Чистый долг по итогам 3к24 увеличился до 582,5 млрд руб. (551,8 млрд руб. в 2к24). ND/OIBDA составил 2,4х. Менеджмент отметил, что в условиях ужесточения ДКП компания может пересмотреть свои планы развития и представить обновленную стратегию в ближайшие месяцы.

На наш взгляд, МТС может скорректировать планы агрессивного роста в новых направлениях бизнеса и более осторожно подходить к инвестициям в рост, но продолжит выплачивать дивиденды в соответствии с дивидендной политикой (35 руб.), учитывая потребности основного акционера. В условиях растущих ставок и высокой долговой нагрузки МТС сохраняем осторожный взгляд на бумагу.

🔶 «Астра» опубликовала финансовые результаты за 3к24. Выручка показала рост в 2,3 раза г/г до 3,7 млрд руб. - на 5% ниже наших ожиданий из-за временных разниц в признании выручки. Рост ожидаемо ускорился как за счет сохранения кратного роста продаж продуктов экосистемы (+4х г/г), так и хорошего роста выручки от продажи ОС (+70% в 3к24 против +12% г/г в 1п24).

EBITDAC составил 782 млн руб. ( против 157 млн руб. убытка в 3к23) – на 20% ниже наших ожиданий из-за более активного найма персонала и инвестиций в продвижение продуктов. NIC: 675 млн руб. (против 131 млн руб. убытка в 3 к 23) - на 9% ниже наших ожиданий, в том числе из-за более высоких налоговых выплат. По итогам 9м 24 у компании образовался чистый долг в размере 1,9 млрд руб. во многом после выплаты дивидендов в 3 кв. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне: 0,6x ND/EBITDA

В целом результаты отражают положительную динамику в бизнесе относительно 1п24, но в силу сезонности ключевым будет четвертый квартал, на который традиционно приходится около половины продаж за весь год. Сохраняем позитивный взгляд на бумагу.

🔶 Совет директоров «МД Медикал» рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9м24 в 20 руб./акция (доходность 2,2%). Мы ожидаем, что компания сможет поддерживать рост выручки на уровне 15-20% в ближайшие несколько лет. При этом у группы отсутствует долг, а дивидендная доходность за 2025 г. может составить 10%, исходя из выплаты 75% чистой прибыли. Акции компании торгуются по привлекательной оценке в 5x EV/EBITDA и 7x P/E 2025.

$MTSS $ASTR $MDMG
#СольДня

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

📗 Выпущенные отчеты

• «Аэрофлот» увеличил пассажиропоток в октябре на 14,2% г/г, на 18% г/г с января по октябрь
• «Хэдхантер» нарастил выручку в 3-м кв. 2024 года на 28,4% г/г, обсуждает возможность выплаты дивидендов дважды в год
• Henderson нарастил выручку с января по октябрь на 25% г/г
• «Софтлайн» нарастил чистую прибыль за 3-й кв. 2024 года до 2 млрд руб. против убытка в 3-м кв. 2023 года
• «Евротранс» нарастил чистую прибыль по РСБУ за 9 мес. 2024 года на 13% г/г
• «Совкомбанк» приобрел финтех-платформу «Рокетбанка», за 9 мес. 2024 года увеличил выручку в 2 раза
• «Ростелеком» нарастил выручку за 3-й кв. 2024 года на 11% г/г
• «Делимобиль» нарастил выручку за 9 мес. 2024 года на 41% г/г

🛢Нефтегазовые компании

• «Лукойл» — на фоне относительно высокой див. доходности
• «Роснефть» выплатит дивиденды в январе, див. доходность — 7,7%
• «Сургутнефтегаз» — из-за ослабления рубля

📰 Другие новости

• «Русал» — после отмены льгот на экспорт алюминия Китаем
• «Московская биржа» может возобновить утренние торги с начала 2025 года
• «Сбербанк» увеличил чистую прибыль в октябре на 1% г/г
• «Русагро» стала одним из крупнейших производителей свинины в РФ, закрыв сделку по покупке ГК «Агро-Белогорье»
• «Норникель» — из-за возможного разворота цен на промышленные металлы, обсуждает возможность строительства завода в Китае
• «Фосагро» — на фоне снижения США компенсационной пошлины на фосфорные удобрения
• Whoosh — на фоне слухов о выкупе акций основателем
• «ТКС Холдинг» — акционеры одобрили дивиденды, див. доходность 3,5%
• Ozon запустит своего таможенного брокера для доставки заказов из-за границы
• «Южуралзолото» — на фоне снятия запрета на работы на карьерах на Урале
• «Соллерс» планирует выпустить 13 новых моделей в 2024-2025 годах и увеличит выпуск на 10% в 2024 году
• АФК «Система» готовит к IPO 3-4 компании
• «Яндекс» — на фоне привлекательной оценки

🏗 Карусель жилищного строительства. Итоги 3-го квартала 2024 года

📊 Результаты сектора за 3к24 отразили сворачивание льготной ипотечной программы. В совокупности с реализацией ажиотажного спроса это привело к снижению продаж на первичном рынке. В Москве продажи снизились на 35% г/г в 3к24 и на 13% г/г по итогам 9м24, с сохранением тренда в октябре (-38% г/г).

🏠 Семейная ипотека остается единственной широкой программой субсидирования ипотечного кредитования и предлагает ставку 6% для семей с ребенком до 6 лет или с двумя и более детьми до 18 лет.

В 3к24 совокупная выдача ипотек снизилась на 55% г/г, а доля в продажах публичных девелоперов упала до 60% против 77% во 2к24. Вместе с этим происходит рост использования программ рассрочек: у «Эталона» доля таких продаж превысила 60%, а у «Самолета» выросла до 25%.

📈 ЦБ РФ продолжает повышать ключевую ставку, которая по сравнению с концом 2к24 выросла на 5 п. п. и достигла 21% по итогам октября. Высокие ставки оказывают давление на вторичный рынок — продажи в Москве в 3к24 снизились на 28% г/г, без ближайших перспектив восстановления.

🧱 Объем текущего строительства остается на высоком уровне: +10% г/г, отражая оптимистичные продажи предыдущих периодов. При этом объемы ввода жилья в 3к24 остались на уровне прошлого года. Заградительные ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуск новых проектов приведут к замедлению строительства с 2025 г.

💸 Цены в Москве выросли на 4%, до 334 тыс. руб. за кв. м, в Санкт-Петербурге — на 8%, до
243 тыс. руб. за кв. м. Мы не ожидаем снижения цен на фоне инфляции издержек, уменьшения предложения, принимаемых мер по удешевлению продукта и схем проектного финансирования.

🔭 Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 4к24 снижение спроса может составить до 50%. Считаем, что акции «Самолета» могут оказаться под наибольшим давлением: в 3к24 продажи компании сократились на 45% г/г, а процентные платежи по общему долгу в 631 млрд руб. (из них 117 млрд руб. корпоративного долга) окажут давление на рентабельность.

⏰ Доброе утро! 19 ноября

🔸 Цены на нефть выросли более чем на $2 после остановки добычи на крупнейшем месторождении Норвегии и растущей геополитической напряженности.

🔸 Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в рублях топ-10 российских банков выросла до 20,91%. Наибольший рост показывали краткосрочные вклады со сроком до 90 дней (+2 п.п. за месяц). Рост ставки по вкладам со сроком более года составил 0,85 п.п. за месяц.

🔸 Спустя 1,5 недели ставка межбанка в юанях — RUSFAR CNY — вернулась в область двузначных значений. Текущая доходность фондов денежного рынка в юанях вновь привлекательнее доходности юаневых бондов.

🔸 С октября иностранные инвесторы выводят рекордные суммы ($11 млрд за месяц) из индийский акций и вкладывают их в IPO акций в поисках более высокой доходности. IPO в Индии принесли рекордные $28,4 млрд в этом году, что в 2 раза превышает объём средств, привлечённых в 2023 году. Энтузиазм по поводу новых листингов отразился на их результатах после листинга: в первый торговый день в этом году акции IPO выросли в среднем на 24%. В то время как индекс Nifty упал более чем на 10% с пика в сентябре.

☕ Мысли с утра

Золото растёт (+1,9% вчера) после худшей недели за 3 года. Считаем, что цена золота может вернуться к рекордным уровням уже к началу следуюшего года. Ключевым фактором роста будет увеличенный спрос со стороны центральных банков, а также  приток средств в ETF по мере того, как ФРС США продолжит снижать ставки.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 18 ноября

🔶 СМИ сообщают о предложениях Минфина РФ относительно налогообложения нефтяной отрасли. Речь идет об увеличении налога на прибыль с 25% до 40% для «Транснефти», обновленном расчете котировок Urals, обнулении НДПИ для трудноизвлекаемых месторождений газа на Ямале и мерах поддержки нефтепереработки.

Что касается «Транснефти», то мы считаем риск увеличения налога на компанию высоким. По нашей оценке, в результате дивидендная доходность привилегированных акций «Транснефти» может снизиться с 16% до 13% - это ниже среднего уровня в секторе. Акции «Транснефти» упали сегодня на 9,7%, до 1220 руб., но на этом падение может не исчерпаться.

🔶 ЦБ опубликовал отчет, в котором уточнил ранее опубликованные данные по инфляции за октябрь. В октябре 2024 года потребительские цены выросли на 0,75% против 0,48% в сентябре. Но с сезонной корректировкой в годовом выражении (с.к.г.) прирост цен в октябре составил 8,2% против 9,9% в сентябре.

ЦБ объяснил, что замедление инфляции с.к.г. связано с отрицательным вкладом товаров у услуг с волатильной ценовой динамикой. Но «по большинству сводных показателей устойчивой инфляции, равно как и по отдельным группам товаров и услуг, в большей степени отражающих устойчивые факторы инфляции, рост цен в октябре ускорился». Вывод регулятора: «требуется дополнительная жесткость денежно-кредитных условий, способная обеспечить более сдержанный рост спроса».

🔶 Индекс «Мосбиржи» сегодня упал на 0,67%, до отметки 2720. Цена открылась с гэпом вниз из-за новостей об обострении геополитической напряженности, проседала до отметки 2687, но более половины снижения отыграла. При этом курс CNY/RUB показал рост на 0,4%, поднявшись до 13,76 – это хорошо для рынка. Судя по поступающим сообщениям, к большим последствиям новости выходных не приведут, поэтому сохраняем позитивный взгляд на российский рынок.

$TRNFP
#СольДня

📆 #Календарь недели: 18—22 ноября

Понедельник, 18 ноября
ГК «Мать и Дитя»: совет директоров по вопросу дивидендов за 3к24

Первый день сбора заявок на облигации Сбербанк 002P-SBER48 (ориентир купона — RUONIA + спред)


Вторник, 19 ноября
«Европлан» опубликует результаты по МСФО за 3к24 и проведет день инвестора

МТС опубликует результаты по МСФО за 3к24

Группа «Астра» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«МТС Банк» опубликует результаты по МСФО за 3к24

Еврозона: потребительская инфляция в октябре


Среда, 20 ноября
«Ренессанс Страхование» опубликует результаты по МСФО за 3к24

Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)


Четверг, 21 ноября
VK опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3к24


Пятница, 22 ноября
Банк «Санкт-Петербург» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«ТКС Холдинг» последний день торгуется с дивидендом (92,5 руб. на акцию за 9м24)

США, Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в ноябре

⏰ Доброе утро! 18 ноября

🔸 Розничные продажи в США в октябре выросли на 0,4% м/м — выше прогноза, данные за сентябрь пересмотрены вверх.

🔸 Пул макростатистики по Китаю вышел неоднозначным. Розничные продажи в октябре выросли на 4,8% г/г — выше прогноза. Промпроизводство +5,3% г/г — ниже ожиданий.

Продажи на первичном рынке недвижимости выросли как в деньгах (+1% г/г против с -30% г/г за 9 мес. 2024 года), так и в квадратных метрах. Цены на жилье всё ещё снижаются, но минимальными темпами с марта (-0,5% м/м).

🔸 Фондовые индексы США упали на 1,3%, полностью отыграв рост на результатах президентских выборов.

🔸 Китайские акции растут сегодня утром на 1% в отсутствие негативных сигналов по итогам встречи глав США и Китая. Золото подорожало на 1%. Цены на нефть и цветные металлы также выросли на 0,5-0,8%.

☕ Мысли с утра

Сильные макроданные США в сочетании с политикой новой Администрации Д. Трампа, вероятно, улучшат перспективы роста экономки и инфляции в США. 

Это означает, что ФРС не будет сокращать ставки так агрессивно, как ожидалось. Доходности гособлигаций могут быть выше, а доллар крепче. 

Это может негативно отразиться на валютах развивающихся стран, ценах сырьевых товаров и акциях за пределами США.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 11–15 ноября

🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 0,2% и закрылся на отметке 2739. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции МКБ (+9,6%), «Юнипро» (+6,2%), «Россетей» (+5,4%), «Аэрофлота» (+4,7%), депозитарные расписки OZON (+3,7%). На текущих уровнях смотрим на российский рынок акций позитивно.

🔶 Золото пережило худшую неделю за три года, провалившись с 2685 до 2565 $/тр. унц., то есть потеряв в цене 4,5%. Впрочем, это неудивительно, ввиду укрепления доллара. Пара EUR/USD за неделю упала с 1,0720 до 1,0530. Продолжаем ждать пробития парой EUR/USD важного уровня 1,05, поддержки 2-летнего диапазона, и дальнейшего падения пары до паритета, отметки 1,0. Очевидно, что при таком сценарии цена золота продолжит снижаться.

🔶 Курс CNY/RUB вырос за неделю с 13,57 до 13,69, на 0,9%. Курс USD/RUB вырос заметнее – от 97,83 до 99,99 (официальный от ЦБ), на 2%, что было вызвано ростом доллара на внешних рынках. А вот пара EUR/RUB за неделю выросла только со 105,45 до 105,7.

Если пара EUR/USD упадет до паритета до конца года, то есть еще примерно на 5%, то при прочих равных, пара USD/RUB вырастет до конца года на 2,5%, а EUR/RUB упадет на 2,5%, то есть пары «встретятся» примерно на уровне 102,5. Если же сам по себе рубль будет падать дальше (курс CNY/RUB будет расти), то обе пары «встретятся» выше.

🔶 Цена нефти Brent за неделю упала от $73,9 до $71,6, снова приблизилась к 3-летним минимумам. Продолжаем выжидать лучшую точку входа для покупки нефти, ближе к отметке $70. Но следует иметь в виду, что в любой момент со словесной интервенцией может вступить кто-либо из представителей ОПЕК+ и отбросить цену вверх. Полагаем, что год цена Brent будет закрывать в диапазоне $75-80.

#ИтогиНедели

🚀 Обновленная подборка лучших акций России
 
📈 За месяц -2,3% (-2,6*)
📈 С 27.01.2023 +114,1% (+42,0%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности

📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России снизилась на 1,4% против снижения индекса на 2,2%.

✅ Мы включаем привилегированные акции «Сургутнефтегаза» в подборку — в ожидании высоких дивидендов, в том числе на фоне выигрыша компании от ослабления курса рубля.

Ожидаем, что средняя дивидендная доходность составит 15,5% на горизонте трех лет или 25,6 рубля на акцию. Это даст самую высокую дивидендную доходность в секторе. При этом дивиденд от валютной переоценки с прогнозом курса в 103,5 руб. за долл. на конец 2026 г. составит 5,7 рубля на акцию, или 22% от суммарного дивиденда.

❌ Мы исключаем «Займер» из подборки, учитывая слабую динамику выдач в 3-м кв. 2024 года на фоне ужесточения регулирования в сегменте МФО.

Кроме того, высокие отчисления в резервы, обусловленные пилотированием новых продуктов, оказывают давление на чистую прибыль. В результате дивидендная доходность (17% на след. 12 месяцев, по нашей оценке) выглядит менее привлекательно, принимая во внимание риски сегмента МФО.

#Top10
$SNGSP $ZAYM

🚢 «Совкомфлот» отчитался за 2-й квартал 2024 года — скорректированная чистая прибыль выше наших прогнозов и ожиданий рынка

📌 Сезонное снижение спроса на транспортировку нефти и нефтепродуктов, а также коррекция спотовых ставок фрахта не повлияли на операционные доходы компании, основные финансовые показатели остались на уровне 2кв24:

— Выручка (в ТЧЭ) и EBITDA выросли на 3% и 2% кв/кв до уровней 385 млн долл. и 261 млн долл. соответственно, что в целом соотносится с нашим прогнозом.

-— Однако скорректированная чистая прибыль оказалась значительно лучше наших ожиданий — 143 млн долл. (+7% кв/кв). По нашей оценке, это соответствует расчетному дивиденду в 2,70 руб. на акцию (2,8% див. доходность) — что так же соответствует уровню прошлого квартала.

💰Свободный денежный поток компании (FCF) сократился на 31% на фоне роста оборотного капитала и инвестиционных затрат. Квартальный объем FCF (199 млн долл.) оказался минимальным с 1кв21. Мы ждем, что по итогу года FCF сократится на 18% г/г, однако по-прежнему останется высоким — около 737 млн долл.

📌 Долговая нагрузка находится на комфортном уровне — ЧД/EBITDA LTM составил 0,1х. В квартальном сопоставлении показатель увеличился за счет сокращения объема денежных средств на счетах компании, на что повлияла выплата дивидендов за 2023 г. — около 299 млн долл.

🤔 Мы считаем, что риски в акциях «Совкомфлота» остаются высокими. Ожидаем, что EBITDA сократится на 27% г/г по итогу 2024 г.

Компания торгуется с мультипликатором 2,6х EV/EBITDA’25.

⏰ Доброе утро! 15 ноября

🔶  Количество и объем выдач ипотеки за 10 месяцев 2024 года снизились на 39% и 35% соответственно. В октябре 2024 года средний размер кредита снизился на 7% до 3,93 млн рублей.

🔶  Рост ВВП РФ в 3-м квартале составил 3,1% г/г, что оказалось выше прогноза Минэка (2,9%). Рост российской экономики по итогам трех кварталов 2024 года составил 4,1% г/г.

🔶  С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Исключение составят ценные бумаги из стран ЕАЭС и международных финансовых организаций из инфраструктуры ЕАЭС.

☕️ Мысли с утра

Активность российского соцмедиа-сообщества выросла до рекордных показателей в 74,9 млн авторов (с 1,815 млрд публичных записей), что на 16% больше, чем годом ранее. 

«ВКонтакте» возглавил топ соцсетей по абсолютному числу активности. Главным бенефициаром такого роста активности всего сектора является Telegram, с ростом числа авторов на 72,6% и сообщений — на 18,9%.

На долю «ВКонтакте» приходится 20% всех публикаций — 378 млн публичных записей от 22 млн авторов. Далее в рейтинге следуют «Одноклассники» с 154 млн записей, Instagram (который официально запрещен в РФ) с 30 млн публикаций и YouTube с 6,3 млн.

Восстановление доступа к YouTube у большинства российских операторов может способствовать росту активности пользователей, которая в последние несколько месяцев явно снижалась.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 14 ноября

🔶 «Татнефть» объявила промежуточный дивиденд в размере 17,39 руб./акц., что ниже консенсуса и ниже наших ожиданий. Это около 75% чистой прибыли по РСБУ. По последнему отчету РСБУ на балансе компании было накоплено 82,2 млрд руб. денежных средств (или 35,4 руб./акц.). По итогам года дивидендные выплаты должны будут основываться на отчете по МСФО. Дивидендная политика предусматривает выплаты вплоть до всех свободных денежных средств после инвестиций.

🔶 «Софтлайн» опубликовал результаты за 3к24, которые мы оцениваем, как нейтральные. В 3к24 оборот вырос на 28% г/г до 28,3 млрд руб., а скорр. EBITDA выросла в 2 раза до 1,2 млрд руб., рентабельность по скорр. EBITDA составила 15% против 11% в 3к23 и 20% во 2к24. Чистая прибыль в 3к24 составила 2 млрд руб. против чистого убытка в 3 млрд руб. в 3к23, что, по нашим оценкам, обусловлено разовыми факторами.

На конец 3к24 чистый долг компании вырос почти на 3 млрд руб. до 25,6 млрд руб., а коэффициент чистый долг/EBITDA составил 3,5х по сравнению с 3,3х на конец 2к24. По нашим оценкам, продолжающееся увеличение чистого долга и высокая доля краткосрочных обязательств может оказывать давление на динамику акций на фоне роста процентных ставок.

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня упал на 2,4% и закрылся на отметке 2697. Как мы и предполагали в комментарии за понедельник, индексу оказалось непросто пробить отметку 2800. При этом рубль с понедельника ослабился, пара CNY/RUB выросла с 13,50 до 13,70. В таких условиях считаем, что индекс снова становится интересным для покупок с тактической точки зрения.

Долгосрочный же взгляд у нас неизменный – по значениям индекса ниже 2800 российские бумаги можно покупать для формирования долгосрочных портфелей. Причина в том, что, на наш взгляд, от текущих уровней цена нефти уже сильно не упадет, а вот рубль продолжит ослабляться.

По-прежнему полагаем, что до конца года пара CNY/RUB будет двигаться в район отметки 14, а пара USD/RUB к 102. Считаем, что ослабление рубля и ожидаемый нами рост цен на нефть после решения ОПЕК+ в декабре позволят цене нефти Brent в рублях достигнуть значения 8000 к концу года.

$TATN $SOFL
#СольДня

🪨 «Мечел»: слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 года

📃 Сегодня, 14 ноября 2024 года, «Мечел» раскрыл слабые операционные результаты за 3-й кв. 2024 г.

📉 Добыча угля в 3-м кв. 2024 г. выросла на 15% кв/кв (почти без изменений г/г), но продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам снизились на 27% кв/кв (-21% г/г) на фоне того, что во 2-м кв. 2024 г. «Мечел» реализовал весь объем запасов.

🔗 Производство стали осталось на устойчивых уровнях кв/кв и г/г, но реализация сортового проката (основной продукт стального дивизиона «Мечела») снизилась на 7% кв/кв. На наш взгляд, продажи арматуры «Мечела» могут оказаться под давлением и в 4-м кв. 2024-го, учитывая охлаждение деловой активности на рынке стали России — из-за роста ставки ЦБ РФ во 2-м пол. 2024 г.

👀 Считаем, что слабые продажи в 3-м кв. 2024 г. и потенциальное ухудшение результатов стального дивизиона в 4-м кв. 2024 г. краткосрочно не вызывают интереса к покупке акций «Мечела».

👍 Тем не менее стратегически компания продолжает наращивать добычу угля. Напомним, что дальнейшее расширение карьеров лежит в основе нашего долгосрочно позитивного взгляда на бумагу.

#металлургия #уголь $MTLR $MTLRP

🚢 Завтра «Совкомфлот» опубликует результаты за 3к24. Чего мы ждем от отчета?

📌 Мы считаем, что несмотря на сезонное снижение спроса на транспортировку нефти и нефтепродуктов, финансовые результаты Совкомфлота останутся на уровне прошлого квартала.

🔎 Рост доли долгосрочных контрактов и внешние ограничения на часть конвенционального флота, по нашему мнению, снизили степень зависимости финансовых показателей компании от спотовых ставок фрахта, которые скорректировались на 36% к/к. В то же время с начала года тайм-чартерные ставки стабильно располагаются в интервале 41-43 тыс. долл/сут.

💰 Мы ждем, что выручка (в ТЧЭ) и EBITDA компании составят 368 и 256 млн долл. соответственно – практически без изменений в квартальном сопоставлении.

📉 Чистая прибыль может снизиться на 15% к/к из-за переоценки чистых отложенных налоговых активов.

📌 Мы оцениваем расчетный дивиденд за 3к24 в размере 2,22 руб./акц. (доходность 2,3%). Ранее менеджмент Совкомфлота заявлял, что может рассмотреть осенью возможность выплаты промежуточного дивиденда, как это было в 2023 г. Мы считаем это маловероятным – ставки фрахта скорректировались с рекордных уровней прошлого года, а давление внешних ограничений на финансовые показатели сохраняется.

Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 25 = 2.6х.

⏰ Доброе утро! 14 ноября

🔸 Доходность гособлигаций США выросла до 4-месячного максимума. USD/CNH растёт 5-й день подряд. Золото подешевело на 2% — торгуется ниже $2600.

🔸 Базовая инфляция в США в октябре росла третий месяц подряд — до 0,3% м/м (3,3% г/г). Стоимость жилья (36% от потребительской корзины) выросла на 0,4% за месяц.

🔸 Китай снизит налог на покупку первого и второго жилья площадью до 140 кв. м с 3% до 1%.

🔸 Спрос на 5-летние облигации Китая в долларах США превысил предложение в 20 раз — отражает повышенный спрос местных инвесторов на инструменты в валюте.

🔸Акции Mosaic упали на 8% после того, как сокращение производства фосфатов во Флориде из-за ураганов оказалось более значимым, чем ожидалось, а отпускные цены остались низкими.

☕ Мысли с утра

Соотношение цены золота и меди в этом году выросло на 20% до максимальных уровней с пандемии.

Стимулирующие меры Китая в основном включают смягчение денежно-кредитной политики и политику на рынке жилья. Поддержка экономики осуществляется через «эффект благосостояния», а не за счет прямого повышения экономической активности за счет госрасходов. Инвесторы в таких условиях предпочитают финансовые активы (золото) против реальных (медь).

Если и когда Китай перейдет к бюджетному стимулу, динамика цен двух металлов изменится, соотношение достигнет пика и начнет снижаться.

Это может произойти в середине 2025 года по двум причинам:

🔹 Китай приближается к тому моменту, когда он не сможет больше смягчать ДКП, не создавая валютных и инфляционных рисков;

🔹 если новые пошлины США на импорт из Китая вступят в силу в 2026 году, власти КНР могут  попытаться нейтрализовать их негативный эффект с помощью оставшихся в их распоряжении инструментов — в первую очередь за счет бюджетных расходов.

#MOS #МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 5–8 ноября

🔶 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 6,2% и составил 2735. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Ozon (+21,0%), акции «АФК Система» (+17,3%), «Юнипро» (+12,3%), ГМК «Норникель» (11,2%), Московской биржи (+11,6%). Мы не раз говорили о том, что в свете ожидаемой победы Трампа на низких уровнях российский рынок выглядит привлекательным.

🔶 В пятницу днем Китай объявил новые меры по стимулированию экономики. Одобрено повышение потолка долга для местных органов власти, имеющих значительные долги, на 6 трлн юаней, что позволит им рефинансировать свою задолженность в течение следующих трех лет. Эмитенты местного долга также получат доступ к дополнительным ресурсам на сумму 4 трлн юаней в рамках новой специальной квоты в течение пяти лет.

Таким образом, Китай направил в общей сложности 10 трлн юаней ($1,4 трлн) на программу по снижению долговой нагрузки местных органов власти. Рынки, однако, надеялись на меры по стимулированию спроса, но чиновники заявили, что пока лишь изучают другие дополнительные меры. В результате после отскока в четверг цены на металлы снова перешли к падению, а курс доллара начал расти на внешних рынках.

🔶 В пятницу Банк России опубликовал «Обзор рисков финансовых рынков». В нем регулятор сообщил, что продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров в октябре выросли на 21%, до $10,3 млрд. Ослабление рубля несмотря на это ЦБ объяснил, во-первых, ростом импорта. Во-вторых, «чистые продажи иностранной валюты банкам со стороны всех клиентов в октябре продолжили оставаться отрицательными, что стало фактором ослабления рубля».

#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 8 ноября

🔸 Согласно опубликованной внешнеторговой статистике Китая, ситуация с импортом свидетельствует о проблемах со спросом. Динамика экспорта составила +12,7% год к году, а импорта — 0,3%. Так профицит торгового баланса достиг 95,72 млрд долл. против 81,71 млрд ранее.

🔸 Победа Дональда Трампа привела к ралли в акциях компаний, связанных с Россией, на турецком фондовом рынке, а также в Восточной Европе.

🔸 Акционер крупнейшего застройщика России по объемам строительства ГК «Самолет» Михаил Кенин ищет покупателя на свой пакет 31,6% акций компании, сообщают источники Forbes.

☕ Мысли с утра

Вслед за сентябрьским снижением на полпроцента ФРС снизил базовую ставку на 25 б.п. до целевого диапазона 4,50–4,75%. Эта ставка определяет, сколько банки взимают друг с друга за однодневное кредитование, но часто влияет и на потребительские долговые инструменты, такие как ипотечные кредиты, кредитные карты и автокредиты.

Рынки ожидали этого шага, о котором было объявлено как на сентябрьском заседании, так и в последующих комментариях политиков. Голосование было единогласным, в отличие от предыдущего собрания, когда впервые с 2005 года член ФРС проголосовал против. На этот раз член ФРС Мишель Боуман поддержала это решение.

Обоснованием смягчения политики является тот факт, что поддержка занятости является не менее важным приоритетом, чем сдерживание инфляции. Избрание Трампа президентом ожидаемо привносит проблемы с инфляцией, исходя из его заявлений. Однако в его первый президентский срок инфляция оставалась низкой, а экономический рост, за исключением начального этапа пандемии Covid-19, был стабильным.

Немаловажным фактором является отсутствие единного взгляда на денежно-кредитную политику Пауэлла и Трампа. Пауэлл, в свою очередь, придерживается позиции, что в ближайшей перспективе выборы не повлияют на их политические решения. В вопросе на его возможную отставку Трампом Пауэлл ответил, что у того нет на это полномочий до истечения его срока на посту председателя до мая 2026 года.

Фондовые индексы закрылись в плюсе после завершения заседания, при этом Nasdaq вырос на 1,5% и возглавил основные индексы. И Nasdaq, и S&P 500, который приблизился к отметке 6000 и установил 49-й ATH в этом году, закрылись на рекордных максимумах, что показывает подтверждение продолжения ралли на рынке акций развитых рынков и в США в первую очередь.

Инвесторы видят стабильность и умеренную инфляцию как знак того, что финансовые условия остаются благоприятными для роста корпоративной прибыли. Доходность казначейских облигаций упала после резкого роста накануне.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 7 ноября

🔶 Positive Technologies опубликовала результаты за 3-й кв. 2024 года. Отгрузки снизились на 5% г/г до 4,1 млрд руб. — на 15% ниже наших ожиданий. Выручка выросла на 21% г/г до 4,4 млрд руб. — на уровне наших ожиданий. Расхождение с динамикой отгрузок связано с временным лагом в признании выручки.

Убыток по EBITDAC (EBITDA без учета капитализации расходов) составил 3,0 млрд руб. против 0,5 млрд руб. прибыли годом ранее — на 60% хуже наших ожиданий. Убыток по NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов) также составил 3,0 млрд руб. (0,4 млрд руб. прибыли в 3-м кв. 2023 года) — на 40% хуже наших ожиданий.

Сохранение убытка в 3-м кв. 2024 года связано с усилением сезонности — 70-75% продаж всего года сместились на четвертый квартал, в то время как активные инвестиции в усиление команды и развитие продуктов равномерно распределяются в течение всего года. В 3-м кв. 2024 года R&D расходы, включая капитализированные, увеличились в два раза до 3,7 млрд руб.

Менеджмент понизил прогноз по объему отгрузок на 2024 год до 30-36 млрд руб. — 40-50 млрд руб. ранее. Полагаем, что это в том числе связано с переносом запуска продаж нового продукта (NGFW) с мая на конец ноября. Компания ожидает, что в 2024 г. объем продаж NGFW составит только 2-3 млрд руб. из ранее ожидаемых 10 млрд руб.

С учетом слабых результатов и существенного снижения прогнозов компанией полагаем, что бумага будет оставаться под давлением в отсутствии других позитивных катализаторов.

🔶 Совет директоров «Фосагро» рекомендовал утвердить дивидендные выплаты по результатам 9 месяцев 2024 года — 249 рублей на акцию, доходность 4,8% за квартал. Это позитивный сюрприз, дивиденд оказался больше наших ожиданий и выше верхней границы консенсуса (69-175 руб. на акцию). Собрание акционеров назначено на 11 декабря, див. отсечка — 22 декабря.

🔶 Сегодня в 22:00 мск ФРС объявит итоги заседания по ставке. Впрочем, сюрпризов не ожидается, ФРС почти наверняка понизит ставку на 25 б.п. Не дожидаясь итогов заседания, пара EUR/USD за прошедшие сутки откорректировала уже более половины вчерашнего 250-пунктового обвала. Оправляются от удара также цены на металлы, включая золото и серебро.

Мы полагаем, что вчерашняя реакция валют и рынков металлов на победу Трампа была эмоциональной и во многом технической (из-за срабатывания стоп-ордеров). Спрос на металлы поддержат меры по поддержке китайской экономики, которые, как ожидается, будут объявлены на этой неделе.

Что касается курса доллара, то сценарий мягкой посадки экономики США позитивен для аппетитов к риску. Ждем, что пара EUR/USD в ближайшие дни вернется выше отметки 1,10, а золото снова обновит исторический максимум.

$POSI $PHOR
#СольДня

⏰ Доброе утро! 7 ноября

🔸 Экспорт Китая в октябре вырос на 12,7% г/г — значительно выше прогноза (5% г/г). Импорт сократился на 2,3% г/г — также более резкое изменение, чем ожидалось.

🔸 Торги акциями в Гонконге и Шанхае открылись снижением, но затем резко поднялись в цене и к 8:30 мск выросли примерно на 1%. Предполагается, что это было вызвано покупками со стороны госкомпаний.

☕ Мысли с утра

Неожиданностью вчерашних торгов стало резкое снижение цен на сырьевые товары, особенно металлы. Золото подешевело на 3%. Медь обвалилась в цене на 5%.
 
В последние месяцы, когда доллар США сначала слабел, а затем укреплялся, золото продолжало стабильно расти. Было много дней, когда валюты, биткоин и нефть были слабее, но золото по-прежнему было сильнее. 

Теперь, похоже, мы возвращается к привычной парадигме — повышение доходности казначейских облигаций влечёт за собой укрепление доллара и снижение цен на золото.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 6 ноября

🔶 Совет директоров холдинга SFI пересмотрел рекомендацию по промежуточным дивидендам за 9 месяцев 2024 года до 227,6 руб. на акцию, дивидендная доходность — 15%. Сумма дивиденда увеличена в два раза на фоне повышения промежуточных дивидендов «Европлана», роста процентных доходов и отсутствия крупных расходов. Дата отсечки — 23 декабря, ВОСА — 11 декабря.

Акции показали сегодня рост на 10,5%. Сохраняем позитивный взгляд на акции холдинга, учитывая ожидаемое погашение долга в полном объёме в ноябре 2024 года и сохранение дивидендных поступлений от дочерних компаний.

🔶 Индекс Мосбиржи показывал сегодня рост более чем на 3%, превышал отметку 2700. Но к концу дня почти половина роста была отыграна обратно — инвесторы осторожничают и предпочли зафиксировать прибыль, «подаренную» победой Трампа.

Рубль укрепился к юаню на 0,7%, закрывшись на 13,60. Мы ждем, что курс рубля снова начнет ослабляться на фоне ожидаемого роста импорта, и это поддержит российский рынок акций.

🔶 Победа Д. Трампа вызвала ралли на индексе S&P и биткойне. Но другие рисковые активы попали под давление, природа которого не совсем понятна.

Сильно падают в цене металлы — как промышленные, так и благородные. Золото падало до $2660. А пара EUR/USD обвалилась за день на 250 пунктов — самое масштабное падение с 2016 года. Вряд ли такое движение может объяснить даже рост доходностей 10-летних облигаций США с 4,25% до 4,45%.

При этом ожидания по ставкам ФРС сдвинулись незначительно: если до победы Трампа фьючерсы закладывали снижение на 125 б.п. до конца 2025 года с небольшим перевесом против 100 б.п., то теперь закладывают 100 б.п.

Понятно, что проинфляционная политика Трампа означает несколько более высокие ставки. Но если ФРС все равно будет снижать ставку, а экономика США будет расти высокими темпами, то это — повод для роста аппетитов к риску и ослабления доллара. Ждем возврата цены золота к росту и курса доллара к падению.

$SFIN
#СольДня

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

📗 Выпущенные отчеты

• «Сбербанк» нарастил чистую прибыль по МСФО за 9 мес. 2024 года на 6,8% г/г, сохраняет намерение направлять 50% прибыли на дивиденды, сохранил прогноз по рентабельности капитала на уровне выше 23%
• «Яндекс» нарастил выручку в 3-м кв. 2024 года на 36% г/г, a «Яндекс Браузер» впервые обошел Chrome по доле рынка в РФ
• «Мать и дитя» нарастила выручку в 3-м кв. 2024 года на 23% г/г, не исключает еще одну (третью) выплату дивидендов в 2024-м
• «Артген» нарастил чистую прибыль по РСБУ за 9 мес. 2024 года почти на 250% г/г
• «Софтлайн» нарастил чистую прибыль по РСБУ за 9 мес. 2024 года в ~1,5 раза
• ВТБ нарастил чистую прибыль по РСБУ за 9 мес. 2024 года на 26% г/г
• «Аэрофлот» — чистая прибыль за 9 мес. 2024 года выросла до 26,3 млрд руб. после убытка в 7,7 млрд руб. за 9 мес. 2023-го, планирует нарастить объем группового туристического сегмента на 57% в ближайшие 3 года

🛢Нефтегазовые компании

• «Транснефть» — Казахстан готов увеличить поставки нефти в Германию по «Дружбе»
• «Роснефть» 8 ноября соберет ВОСА по дивидендам за 9 мес. 2024 года
• «Сургутнефтегаз» — на фоне ослабления рубля
• «Татнефть» нарастила чистую прибыль по РСБУ в 3-м кв. 2024 года на 7,6% кв/кв
• «Газпром» ждет снижения показателя Долг/EBITDA к концу 2024 года до 2,3, также на фоне роста добычи газа в РФ и роста импорта газа ЕС

📰 Другие новости

• «Интер РАО» — бенефициар высокой ключевой ставки, рассчитывает добиться фин. показателей в 2024 году не хуже 2023-го
• «Хэдхантер» (див. доходность 21,3%) — редомициляция в РФ утверждена
• «Полюс» (див. доходность 8,5%) — на фоне роста цен на золото, получил первую тонну золота из руды Сухого Лога
• «Московская биржа» — на фоне роста общего объема торгов в октябре на 3,4% г/г, нарастила чистую прибыль по РСБУ до 68,4 млрд руб. за 9 мес. 2024 года
• «МТС Банк» — после презентации на Smart-Lab CONF 2024
• Ozon — в преддверии отчетности за 3-й кв. 2024 года 6 ноября
• «Русагро» может начать поставки зерна в страны Африки в ближайшее время
• «Русал» планирует начать торги алюминием на СПбМТСБ до конца 2024 года и на фоне девальвации юаня
• «Норильский никель» — правительство уменьшит налогообложение компаний, выпускающих важнейшие металлы для высокотехнологичных отраслей
• «ТКС Холдинг» (див. доходность 4,0%)— объединение с «Росбанком» одобрили все акционеры
• «Ростелеком» — на фоне роста спроса на ЦОДы
• «Алроса» планирует установить исторический рекорд по добыче горной массы

📱Ozon раскрыл результаты 3к24. Каков баланс роста оборота и рентабельности?
 
📈 Оборот маркетплейса увеличился на 59% г/г, показав дальнейшее замедление — 70% в предыдущем периоде. Компания проходит высокую базу (140% год назад) и глубокое проникновение федеральных площадок в электронную коммерцию (80% доля двух лидеров). План на год понижен до 60-70% с изначальных ожиданий руководства на 70%.
 
📊 Подход к ценовым инвестициям также отразил замедление темпов роста и стал более взвешенным. Комиссия маркетплейса улучшилась на 170 б.п. за квартал и позволила заработать 4,4 млрд руб. EBITDA (рентабельность к GMV: 0,5%) против убытка 6,5 млрд руб. кварталом ранее. Финтех показывает уверенную траекторию рентабельности и увеличил EBITDA 2,6x г/г до 8,6 млрд руб.
 
💰По итогам 9м24 прибыль финтех-сегмента до налогов выросла на 163% г/г до 7,4 млрд руб. Исходя из опубликованных данных, мы видим качественный поступательный рост бизнеса. По нашему мнению, финтех Ozon и дальше может продолжать увеличивать LTV клиентов даже при растущей конкуренции со стороны крупных игроков как в привлечении средств клиентов, так и в кредитовании розничных клиентов и бизнеса.
 
💵 Отчетность отразила 6,4 млрд руб. страхового возмещения за сгоревший склад и финансовый доход от переоценки на 5,7 млрд руб. С корректировкой на эти показатели чистый убыток достиг 13 млрд руб. против 22 млрд руб. убытка год назад.
 
💸 Баланс денежных средств увеличился на 66 млрд руб. за квартал и достиг 231 млрд руб. за счет притоков средств клиентов на депозиты банка. Финтех нарастил количество клиентов на 50% г/г до 27 млн против 54 млн в маркетплейсе.
 
🔭 Расписки растут на 5% с начала года и на 8% за сегодня, показывая лучший результат среди представителей индекса Мосбиржи. Для дальнейшего восстановления цены необходим уверенный тренд по рентабельности маркетплейса до стратегических уровней 2-3% от оборота на фоне замедления темпов роста, а также снижение ставок в экономике.
 
#OZON

⏰ Доброе утро! 6 ноября

Д.Трамп, по всей видимости, побеждает на выборах Президента США. Вероятность его победы на Polymarket выросла до 99%.

Республиканская партия, как и ожидалось, получает контроль в Сенате и, возможно, получит большинство в нижней палате Конгресса США.

Рынки движутся в основном так, как ожидалось на победе Д. Трампа. Биткоин поднялся до нового рекордного максимума. Фьючерсы на S&P 500 растут на 1%. Доллар укрепляется. Акции в Гонконге падают на 2,5%. Однако нас удивляет, что золото не растëт в цене.

☕ Мысли с утра

Победа Д.Трампа позитивна для российских акций (особенно для «Газпрома», «Аэрофлота», «Сбербанка») и для ОФЗ. Однако негативна для курса рубля на горизонте года из-за вероятного увеличения импорта. Однако в краткосрочной перспективе рубль может укрепиться.

Следует ожидать резкого повышения пошлин США в отношении импорта из Китая. Это окажет давление на настроения китайских инвесторов и на экономику Китая.

Поэтому считаем, что в ближайшие дни Китай объявит о крупном пакете мер фискальных стимулов. Вероятно, это будет «количественное смягчение» в китайском стиле в объёме 1,3% ВВП в год на ближайшие 2 года.

Это поддержит цены на активы, популярные у китайских инвесторов: недвижимость, золото и криптовалюты.

Полный контроль над Конгрессом позволит республиканцам существенно снизить налоги. Влияние на акции США будет зависеть от направленности налоговых льгот и ожидаемого инфляционного эффекта.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 5 ноября

🔶 Акционеры нидерландской X5 Retail Group проголосовали за выплату денежной компенсации за 10% нераспределенных акций российской X5. Согласно материалам X5 Retail Group, выплата произойдет исходя из цены оценщика в 2517 руб./акция (на 10% ниже цены остановки торгов) с возможным дисконтом.

По нашим оценкам, денежная позиция компании составит более 200 млрд руб. (свыше 25% капитализации, на момент остановки торгов). Завершение процедуры изменения юридической структуры позволит вернуться к выплате дивидендов, а торги акциями российской компании начнутся 9 января 2025 г.

🔶 Страны ОПЕК+ вмешались в ситуацию на рынке нефти на месяц раньше, чем мы предполагали, в очередной раз показав, что цена Brent по $70 не страивает участников соглашения. В таких условиях пробитие отметки $70 до конца года становится маловероятным. Тем не менее, откладывание наращивания добычи всего лишь на месяц - это немного.

Цена нефти остается в нисходящем тренде на фоне слабого спроса, а добыча ОПЕК+ должна вырасти еще на 1,8 млн б/д в 2025 году. Поэтому цена Brent все еще может попытаться упасть в район $70-$72. Где, как мы считаем, она станет интересной для покупки. Ждем от министерской встречи ОПЕК+ 1 декабря более серьезных мер по поддержке цены.

🔶 Курс CNY/RUB показал сегодня отметку 13,80 – это уже годовой максимум. Неудивительно, что сегодня на фоне одновременного ослабления рубля и роста цен на нефть индекс Мосбиржи вырос, +0,92%, до 2618. По-прежнему полагаем, что пока индекс Мосбиржи находится ниже отметки 2800, российские акции остаются интересными для покупки.

🔶 Индекс деловых настроений ISM в сфере услуг США сегодня показал рост с 54,9 до 56,0 против прогноза снижения до 53,8 – это после выхода провальных данных от Минтруда США в пятницу. Можно констатировать, что из США статистика по-прежнему выходит неровная. Но пока фьючерсы закладывают значительное понижение ставки ФРС до конца 2025 г. (125 б.п.), и рисковые активы могут продолжать расти в цене.

$FIVE
#СольДня

📆 #Календарь недели: 5—8 ноября

Вторник, 5 ноября
США: день выборов

США, Китай: индекс деловой активности в сфере услуг в октябре 2024 г.


Среда, 6 ноября
Ozon опубликует результаты по МСФО за 3к24

«О’КЕЙ» опубликует операционные результаты за 3к24

IVA Technologies: день инвестора

«Ренессанс страхование»: совет директоров по вопросу выплаты дивидендов за 1п24

Еврозона: индекс деловой активности в сфере услуг в октябре 2024 г.


Четверг, 7 ноября
Positive Technologies опубликует результаты по МСФО за 3к24

Сбор заявок на облигации Альфа-Лизинг БО-02 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 300 б.п.)

Сбор заявок на облигации Кокс 001Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 450 б.п.)

Сбор заявок на облигации РусГидро БО-002Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 200 бп)

США: решение по процентной ставке ФРС


Пятница, 8 ноября
«Аренадата» опубликует результаты по МСФО за 3к24

⏰ Доброе утро! 5 ноября

🔸 Страны ОПЕК+ договорились отложить планируемый рост добычи с декабря 2024 на январь 2025 г. Нефть выросла на $2 к уровню закрытия торгов в пятницу.

🔸 Индекс деловой активности в сфере услуг КНР от Caixin в октябре вырос с 50,3 до 52. Деловая активность как в секторе услуг, так и в промышленности вернулась к росту.

🔸 Акции в Гонконге и Шанхае растут на 1,5-2% в утренних торгах.

🔸 За 9 мес. 2024 г. число зарегистрированных браков в Китае сократилось на 17% г/г до 4,7 млн. Вероятно, в этом году будет обновлён исторический минимум 2022 года, когда было зафиксировано 6,8 млн браков.

На следующий год, в 2023-м, было рекордно низкое количество деторождений — 9 млн (-6% г/г) и сокращение численности населения Китая второй год подряд. 

Китай не может остановить тенденцию к сокращению численности населения, но может замедлить темпы потерь за счет улучшения экономических перспектив.

☕ Мысли с утра

Мы предполагаем, что завтра утром до начала торгов на Мосбирже победитель выборов в США ещё не будет назван. Скорее всего, подсчёт продлится до четверга.

Рынки ставок будут знать вероятный исход раньше официального объявления, а золото, нефть и другие сырьевые товары будут реагировать. 

Поэтому, как только вероятность победы одного из кандидатов у букмекеров превысит 90%, можно уверенно приступать к ребалансировке портфелей.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 28 октября — 2 ноября

🔶 Индекс Мосбиржи упал по итогам недели на 3,2% и закрылся на отметке 2596. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Полюса» (+3,9%), «Русала» (+2,8%), «ИнтерРАО» (+2,5%), «Лукойла» (+1,4%), «Магнита» (+0,6%). Акции «Полюса» и «Лукойла» входят в подборку «Горячая десятка» России. В моменте продолжаем предпочитать акции ненефтяных экспортеров, которые выигрывают от ослабления рубля, но не зависят от цен на нефть.

🔶 Цены на нефть Brent упали за неделю на 3,9%. Котировки открылись в понедельник с «гэпом» вниз и снижались до $70,5, так как в выходные Израиль провел ожидаемую ответную атаку на Иран, но в качестве целей не оказались нефтяные и ядерные объекты Ирана. Затем цена вернулась почти до $75, так как Иран пообещал провести «ответ на ответ». Однако позже цена Brent снова пошла вниз и закрылась ниже $73.

Продолжаем ждать краткосрочного снижения цены Brent под $70. Вероятно, в конечном счете, слабость цен на нефть вынудит ОПЕК+ скорректировать планы по наращиванию добычи — следующая министерская встреча ОПЕК+ назначена на 1 декабря.

🔶 Курс CNY/RUB за неделю вырос с 13,50 до 13,64. По-прежнему ждем, что до конца года рубль теперь будет ослабляться в сторону сопротивления 14 по CNY/RUB и 102 по USD/RUB. Дополнительным негативом для курса рубля стало решение ЦБ РФ неделю назад установить процентные ставки по операциям «валютный своп» в размере ключевой ставки (ранее ставка была ниже, O/N SHIBOR + 12 п.п.).

Теперь ставки овернайт в рублях и юанях практически сравнялись, что делает выгодным покупки юаней и размещение их в фондах денежных рынков.

#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 2 ноября

🔸 По данным Банка России, ослабление рубля в последние месяцы обусловлено снижением экспорта и ростом импорта. В силу санкционных ограничений операции с капиталом оказывают меньшее влияние на динамику валютных курсов.

🔸 Мосбиржа с 11 ноября внедряет механизм стабилизации цен на валютном рынке, который будет автоматически запускаться при изменении границ ценового коридора.

🔸 Экспорт СПГ из РФ за январь-октябрь 2024 года вырос на 4,65% г/г на фоне окончания плановых ремонтных работ на заводах и их выхода на полные производственные мощности. 

🔸 Результаты Intel за 3-й кв. вызвали оптимизм по поводу перемен в компании на фоне оптимистичных ожиданий менеджмента, несмотря на то, что компания понесла чистые убытки в 3-м кв. на фоне реструктуризации бизнеса и сокращения объёмов 2025 года на $10 млрд.

🔸 Продажи недвижимости в КНР выросли в октябре на 0,9% г/г после снижения на протяжении 15 месяцев. При этом отмечается, что рост продаж наблюдался не только в крупнейших городах, что свидетельствует о восстановлении рынка недвижимости по всей стране.

🔸 После введения ЕС пошлин на китайские электромобили до 45,3% Китайские автопроизводители будут вынуждены свернуть программы инвестиций в страны, поддержавшие данные заградительные меры.

☕ Мысли с утра

В Мичигане кандидат в президенты от Демократической партии Харрис опережает республиканца Трампа с результатом 51% против 48%, хотя её отрыв снизился с 5 до 3 пунктов по сравнению с сентябрём.

В Пенсильвании поддержка Харрис составляет 50% против 48% у Трампа, что немного лучше её сентябрьских показателей, когда оба кандидата набирали по 49%.

В Висконсине 50% избирателей поддерживают Харрис и 48% — Трампа, увеличив её отрыв с 1 до 2 пунктов.

Женщины в этих штатах чаще поддерживают Харрис, тогда как Трамп пользуется большей поддержкой среди мужчин.

Для Харрис особенно важно иметь поддержку в этих штатах, которые находятся в «Синей стене» — группе из 18 штатов и округа Колумбия, где демократы выигрывали президентские выборы с 1992 по 2012 годы.

Ни Трамп, ни Камалла Харрис не лидируют с отрывом более чем в 1% в стране в целом. На текущий момент времени Харрис имеет 49%, за Трампа — 48%. За последние несколько недель Трамп быстрее набирает очки и сокращает разрыв по голосованию в стране в целом.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 1 ноября

🔶 Совет директоров «Европлана» рекомендовал выплату дивидендов 50 руб. на акцию (див. доходность 9%) по итогам 9 месяцев 2024 года. Собрание акционеров назначено на 4 декабря, дивидендная отсечка — 15 декабря.

Общий размер дивидендных выплат соответствует ранее анонсированному менеджментом и связан с замедлением роста нового бизнеса компании.

🔶 Курс CNY/RUB сегодня достигал отметки 13,69 — максимума с 10 октября. Представитель ЦБ объяснил ослабление рубля последних месяцев снижением экспорта и ростом импорта.

Однако если опираться на данные ЦБ, то пока рост импорта был минимальным. Но к концу года импорт наверняка вырастет, так как из-за сезонности в 4-м кв. импорт РФ традиционно максимален среди всех кварталов года.

Ожидаем, что дальнейшее ослабление рубля поддержит российский рынок акций.

🔶 Прирост числа рабочих мест в США вне с/х в октябре по данным Минтруда США составил только 12 тыс. — минимальное значение с декабря 2020 года, а в промышленности число рабочих мест вообще сократилось на 46 тыс.

Также индекс деловых настроений ISM в промышленности США в октябре упал с 47,2 до 46,5 (против прогноза роста до 47,6). Как мы писали ранее, рынки недооценивают риски выхода плохих данных из США.

Фьючерсы на ставку ФРС, однако, пока на эти данные не отреагировали, по-прежнему закладывают почти 100%-ную вероятность понижения ставки на 25 б.п. на заседании 7 ноября, но вероятность понижения на 50 б.п. до конца года увеличилась с 75% до 81%.

Во вторник выйдут еще данные по индексу ISM в сфере услуг США. Полагаем, что плохие данные будут способствовать более мягкой политике ФРС и будут ослаблять курс доллара на внешних рынках.

$LEAS
#СольДня

⏰ Доброе утро! 1 ноября

🔸 Потребительские расходы в США выросли на 0,5% м/м (3,7% г/г) в сентябре, превысив прогнозируемый показатель в 0,4%.

🔸 Инфляция в еврозоне ускорилась до 2% в октябре, чему способствовал рост заработной платы на 3%. Евро укрепился на 0,5% по отношению к основным валютам.

🔸 Индексы деловой активности в промышленности Китая вернулись в зону роста выше 50 пунктов — лучше прогнозов.

🔸 Цены на первичном рынке недвижимости в Китае в октябре выросли на 0,29% м/м, а продажи в деньгах выросли на 10% г/г по сравнению с -35% г/г в январе-сентябре. Это соответствует нашим ожиданиям роста продаж жилья на 5-10% г/г в ближайшие 6 мес.

🔸 Результаты Microsoft за 3-й кв. 2024 г. превзошли ожидания рынка по выручке и прибыли на акцию. Несмотря на это, акции упали на 6%. Причина — разочарование прогнозом роста выручки от облачных сервисов в 4-м кв. 2024 г. (31-32% против 35% в прошлом квартале). 

☕ Мысли с утра

Опросы показывают, что К.Харрис опережает Д.Трампа примерно на 5% в двух из «колеблющихся» штатах — Мичигане и Висконсине. Шансы Трампа на Polymarket упали до 61% с 65% за день.

Вчерашнее снижение рисковых активов (S&P 500 -2%, золото -1,4%, BTC -3,5%), по нашему мнению, было вызвано главным образом переоценкой инвесторами результатов выборов в США.

$MSFT #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 31 октября

🔶 Сбербанк опубликовал сокращенные результаты МСФО за 9 месяцев 2024 года. Чистая прибыль «Сбербанка» в 3 кв. 2024 г. составила 411 млрд руб. (-0,1% г/г) — на 2% выше консенсуса, рентабельность капитала 25%. Менеджмент повысил прогноз роста корпоративного кредитного портфеля в секторе до 18-21% г/г (с 14-17%), но понизил прогноз по розничному — до 10-12% (с 12-14%) на фоне ужесточения регулирования. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка» — акции торгуются по мультипликаторам 2025 г. P/BV 0,7х и P/E 3,1 или с 44-48% дисконтом к историческим средним. Подробнее.

🔶 Fix Price опубликовал результаты за 3 кв. 2024 г. – выручка выросла на 6% г/г, а продажи зрелых магазинов не изменились – падение трафика на 3% было компенсировано ростом среднего чека. Расширение сети продолжается: за квартал торговая площадь увеличилась на 12% г/г. EBITDA упала на 11% г/г, а рентабельность сократилась до 16%. Расходы на персонал продолжают оказывать давление, показав рост на 32% г/г. Чистая прибыль снизилась на 18% г/г. Компания сохранила денежную позицию в 40 млрд руб. (28% от капитализации), которая может оказать поддержку рентабельности на фоне высоких ставок в экономике. Акции торгуются по 2x EV/EBITDA 2024, отражая низкие темпы роста.

🔶 После двух дней отскока индекс Мосбиржи провалился сегодня на новый минимум с начала сентября, закрывшись на отметке 2560 падением на 2,11%. При этом курс рубля и цена нефти сегодня стоят на месте, громких корпоративных новостей не было. Полагаем, что на текущих ценовых уровнях российский рынок выглядит привлекательным для формирования долгосрочных позиций. Президентские выборы в США состоятся уже 5 ноября. Более вероятная, согласно ставкам букмекеров, победа на выборах Д. Трампа может быть позитивна для ряда российских компаний.

$SBER $FIXP
#СольДня

🎙Интервью с Positive Technologies

Мы встретились с Денисом Кораблевым, управляющим директором и директором по продуктам Positive Technologies, и обсудили новый перспективный продукт компании: PT NGFW (межсетевой экран нового поколения).

📹 Смотреть интервью

📝 В ходе интервью мы узнали:

🔸 отличия межсетевых экранов нового поколения от обычных межсетевых экранов и принцип их работы;

🔸 подходы Positive Technologies к разработке аппаратного обеспечения для NGFW;

🔸 позиционирование NGFW в продуктовой экосистеме Positive Technologies;

🔸 почему так важно, чтобы NGFW был отказоустойчивым и высокопроизводительным;

🔸 как продвигается импортозамещение зарубежных решений NGFW в российских компаниях (спойлер: цифры шокируют);

🔸 как разрабатывают NGFW другие российские вендоры и почему у Positive Technologies сильные компетенции в этой области;

🔸 потенциал рынка NGFW в России и перспективы международной экспансии;

🔸 почему активного импортозамещения стоит ждать в 2025-2026 гг.

Приятного просмотра!

🟢 «Сбербанк»: цель по ROE неизменна, несмотря на негативные факторы

🔸 Чистая прибыль «Сбербанка» в 3к24 составила 411 млрд руб. (-0,1% г/г) — на 2% выше консенсуса, рентабельность капитала 25%. Снижение связано с разовым эффектом переоценки отложенного налогового обязательства.

🔸 Чистые процентные доходы выросли до 762 млрд руб. (+14% г/г) за счет роста портфеля. Рост чистых комиссионных доходов (218 млрд руб.) на 12% г/г соответствует прогнозу менеджмента по году (около 10%).

🔸 Чистая процентная маржа (ЧПМ) в 3к24 увеличилась до 5,86% (+2 б.п. кв/кв) за счет переоценки активов. Менеджмент повысил прогноз ЧПМ в 2024 г. с «>5,7%» до «>5,8%», что закладывает ее снижение в 4к24 на фоне конкуренции за средства клиентов из-за необходимости соблюдать НКЛ (с 1 января).

🔸 Менеджмент повысил прогноз роста корпоративного кредитного портфеля в секторе до 18-21% г/г (с 14-17%), но понизил прогноз по розничному — до 10-12% (с 12-14%) на фоне ужесточения регулирования.

🔸 Стоимость риска (CoR) в 3к24 выросла до 116 б.п. (+63 б.п. г/г) за счет розничного сегмента (296 б.п.), в корпоративном был нетто роспуск резервов (-10 б.п.). Менеджмент повысил прогноз CoR в 2024 г. с «100-110 б.п.» до «110-120 б.п.» — основные риски видит в необеспеченном розничном кредитовании.

🔸 Достаточность капитала Н20.0 составила 12,9% — выше регуляторного минимума, но ниже цели менеджмента («более 13,3%»). Вернуться к цели можно будет через рост ЧП и снижение темпов роста необеспеченного кредитования.

🔎 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка» — акции торгуются по мультипликаторам 2025 г. P/BV 0,7х и P/E 3,1 или с 44-48% дисконтом к историческим средним.

⏰ Доброе утро! 31 октября 

🔸 PMI в Китае за октябрь 2024 составил 50,2 (49,8 в сентябре) и превзошел ожидания — 49,9. Это свидетельствует о том, что уровень деловой активности страны стал расти.

🔸 Годовая инфляция в России на 28 октября ускорилась до 8,57% против 8,46% неделей ранее.

🔸Банк России впервые за 7 месяцев заявил о снижении средней максимальной ставки по вкладам до 19,66% по сравнению с 19,78% в первой половине октября.

🔸 В преддверии выборов в США, до которых осталось меньше недели, рекордное число голосов (более 50 миллионов) были отданы досрочно.

🔸 США разрешили операции по сделкам в энергетике с Банком России и российскими коммерческими банками до 30 апреля 2025 года.

🔸Золото обновляет исторические максимумы (более $2795) на фоне ожидания публикации данных по инфляции и приближающихся выборов. За октябрь золото уже подорожало более, чем на 6%.

☕️ Мысли с утра

Политическая напряженность привела к ралли в золоте, которое потеряло свой прежний импульс, несмотря на деэскалацию на Ближнем Востоке и снижение геополитической «премии».

На данный момент главным драйвером роста золота является неопределенность в выборах США, так как ни один из претендентов не лидирует в семи из «колеблющихся» штатов, от которых будет зависеть исход президентских выборов.

Российский рынок находится под влиянием мировых событий. На данный момент наблюдаются рекордный открытый интерес во фьючерсе на золото на Мосбирже. Юридические лица наращивают объемы в длинных позициях, в то время как физические лица наращивают короткие позиции.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 30 октября

🔶 «Мать и Дитя» опубликовала операционные результаты за 3 кв. 2024 г. Общая выручка ГК «МД Медикал» выросла на 21,8% г/г до 8 273 млн руб.; Рост количества амбулаторных посещений составил 15,4% г/г до 610 340 при росте среднего чека на 11,5% до 6,2 тыс. руб. в Москве и 12,5% год к году до 2,5 тыс. руб. в регионах. Подробнее.

🔶  ВИ.ру опубликовала операционные результаты за 3 кв. 2024 г. Продажи компании выросли на 20% г/г, преимущественно благодаря росту среднего чека (+13% г/г). Темпы роста сохраняются на уровне мая-июня, когда продажи увеличились на 24% г/г, но находятся значительно ниже уровня роста в 42% г/г, который компания показала за 4 мес. 2024 г. В октябре ВИ.ру ввело в эксплуатацию склад в Чашниково – изначально ввод склада планировался в 1 пол. 2024 г. Замедление темпов роста в совокупности с оценкой в 6x EV/EBITDA и 15x P/E 2024 делают бумагу непривлекательной для нас.

🔶 Рост ВВП США в 3 кв. 2024 г. по первой оценке составил 2,8% годовых против прогноза 3,0% годовых. При этом индекс расходов на личное потребление в 3 кв. сократился сразу с 2,5% г/г до 1,5% г/г против прогноза роста до 2,7% г/г. Такие данные позволяют ФРС более агрессивно снижать ставку. С другой стороны, данные по занятости от ADP за октябрь показали рост на 233 тыс. против прогноза 110 тыс., что формально снижает вероятность выхода слабой статистики от Минтруда США в эту пятницу.

Тем не менее, после недельной консолидации пара EUR/USD отскочила вверх от отметки 1,08, поднявшись сегодня до 1,0860, 10-дневного максимума. Ожидаем продолжения роста пары EUR/USD, ее возврата выше отметки 1,10, и продолжения ралли рисковых активов на этом ослаблении курса доллара на внешних рынках.

$MDMG $VSEH
#СольДня

🏥«МД Медикал» раскрыла сильные операционные результаты. Какие основные драйверы и дивидендные перспективы?
 
📈 Выручка увеличилась на 22% в 3-м кв. 2024 года, а темп удалось удержать на высоком уровне 1-го пол. 2024 года. Ключевую поддержку оказали стабильное количество родов и циклов ЭКО (+3-4% г/г), рост цен и выбор более дорогих услуг клиентами (10-20%), а также развитие госпиталя «Мичуринский» и открытия новых клиник.
 
🩺 Московские больницы нарастили выручку на 25% г/г и сохранили долю от общей выручки на уровне 59%. Видим основную поддержку от госпиталя «Лапино» и растущей популярности центра домашнего акушерства.
 
📊 Региональные активы получают поддержку от растущего спроса на частную медицину и выходят на целевые уровни загрузки. В регионах компания показала рост выручки госпиталей на 18% г/г и клиник на 24%. С начала 2024 года «МД Медикал» вышла в 4 новых региона страны.
 
💰Чистая денежная позиция составила 3,6 млрд руб. на сентябрь. В 2024 году компания дважды платила дивиденды: накопленный за пропущенные периоды с доходностью 13% и 3% за 2-й кв. 2024 года.

Руководство не исключило еще одну выплату до конца года. Наш базовый сценарий предполагает доходность, сопоставимую с последним кварталом.
 
🔭 Акции добавили 7% с начала года и торгуются на привлекательных мультипликаторах 2025 года: 5х EV/EBITDA и 6х P/E. Стабильный спрос на услуги частной медицины и отсутствие долга делают компанию одной из самых интересных в потребительском секторе.
 
$MDMG

⏰ Доброе утро! 30 октября

🔸 Акции Alphabet выросли на 8% после публикации квартального отчёта, который превзошёл ожидания по выручке и прибыли. Это поддержало рост акций «техов» на фоне снижения остального рынка.  

🔸 Правительство Китая на следующей неделе (4-8 ноября) может объявить об увеличении программы заимствований на 10 трлн юаней ($1,4 трлн) в ближайшие 3 года, сообщает Reuters. Это больше, чем ранее звучавшие оценки дополнительного бюджетного стимула в 2 трлн юаней в год.

🔸 Оффшорный юань продолжает слабеть по отношению к доллару США. USD/CNH восстановил 50% снижения июля-сентября и торгуется на уровне 7,15.  Акции Китая снижаются на утренних торгах.

☕ Мысли с утра

В Пенсильвании — одном из ключевых штатов для выборов президента США — около 850 тыс. зарегистрированных демократов и 450 тыс. республиканцев заполнили бюллетени для голосования по почте. В 2020 году в это же время соотношение было 1200 тыс. на 350 тыс.

Это только первые данные предварительного голосования, но они наглядно показывают растущую поддержку Д. Трампа. Золото и биткоин выросли в цене — это главные бенефициары победы Д. Трампа на выборах.

Предлагаемое Д.Трампом повышение импортных пошлин заставит власти Китая усилить стимулирующие меры для поддержки экономики. Это означает больший приток ликвидности в популярные у китайских инвесторов активы.

$GOOG #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 29 октября

🔶 Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год в новых редакциях. Оценка поступлений от продаж «Газпрома» на 2024 год повышена на 6%, на 443 млрд руб. - до 7,9 трлн рублей, сообщается в комментарии заместителя председателя правления компании Фамила Садыгова. Снижение долговой нагрузки Газпрома может привести к возврату дивидендных выплат. Согласно дивидендной политике, компания выплачивает 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО при показателе ЧД/EBITDA ниже 2,5х.

🔶 «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2024 г. Компания увеличила выручку на 36% г/г, до 276,8 млрд рублей. Скорректированный показатель EBITDA в отчетном периоде вырос в 1,7 раза и достиг 54,7 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 19,8%. Компания сохраняет свой прогноз на 2024 год - рост выручки на 38-40% г/г и скорректированный показатель EBITDA на уровне 170–175 млрд рублей. Сохраняем позитивный взгляд на компанию.

🔶 Число открытых вакансий в США от JOLTS в сентябре упало с 7,86 млн до 7,44 млн против прогноза роста до 7,98 млн. Такие данные увеличивают вероятность того, что в пятницу выйдет плохая статистика от Минтруда США по занятости, чего мы собственно и ждем. Тем временем пара EUR/USD стоит на месте, в районе отметки 1,08, уже неделю.

Стояние курса доллара на месте не мешает рисковым активам расти – сегодня обновлен исторический рекорд по золоту на отметке $2770, цена биткойна превысила $72 тыс., а индекс S&P остается близко к историческим максимумам выше отметки 5800. Полагаем, что ожидаемое нами возобновление ослабления курса доллара на внешних рынках только ускорит ралли на рисковых активах.

$GAZP $YDEX
#СольДня

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

🗝 Выигрывают от повышения ключевой ставки

• «Интер РАО» нарастила чистую прибыль по РСБУ за 9 месяцев в 5,1 раза г/г
• Банк «Санкт-Петербург» ранее сообщал о рекордной прибыли за 9 месяцев 2024 года
• «Московская биржа» — без новостей

🛢Нефтегазовые компании

На фоне ослабления рубля.

• «Транснефть» — на фоне предложения повысить тарифы на прокачку на 5,8% с 2025 года
• «Лукойл» рекомендовал дивиденды (див. доходность 7,6%), также продлились льготы по НДПИ для месторождения
• «Газпром нефть» будет развивать сеть электрозарядных станций «Розетка»
• «Газпром» обсуждал в сентябре возможность поставок газа в Молдову через Украину
• «Роснефть» — без новостей

📗 Выпущенные отчеты

• «ТКС Холдинг» (див. доходность 3,6%) планирует нарастить прибыль в 2024 году не менее чем на 30% г/г, за 9 месяцев 2024 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 27% г/г
• «Диасофт» нарастил чистую прибыль в 1,3 раза по РСБУ за 9 месяцев 2024 года
• «Норильский никель» нарастил производство никеля на 16% кв/кв
• ВТБ нарастил чистую прибыль за 9 месяцев 2024 года по РСБУ на 26% г/г

📰 Другие новости

• HeadHunter рекомендовал дивиденды, див. доходность — 22%
• «Полюс» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года, див. доходность — 9,1%
• «Циан» готовит новую дивполитику и прорабатывает возможность выплаты спец. дивиденда
• «Сбербанк» продолжит стабильно работать, по заявлению руководства, даже в условиях ужесточения регулирования, так как основной источник пополнения капитала — прибыль
• «Яндекс» представил YandexGPT 4, также на фоне роста продаж умных колонок на 49%
• Globaltrans проведет делистинг с Лондонской биржи 22 ноября
• «Софтлайн» объявил о выкупе акций — до 5% от уставного капитала за 12 месяцев, вышел на рынок Узбекистана
• Whoosh рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года, див. доходность 1,3%

⏰ Доброе утро! 29 октября

🔸 Акции США практически не изменились. Торги в Шанхае и Гонконге открылись разнонаправленно. Золото удерживается в пределах исторического максимума. Нефть продолжает снижаться.

🔸 Шансы на победу Д.Трампа продолжают расти. По оценкам Polymarket, шансы на президентство К.Харрис составляют примерно 1/3, сценарий Д.Трамп-президент и разделённый Конгресс — 1/3, Д.Трамп и контроль над Конгрессом у республиканцев — 1/3. 

🔸 «Хэдхантер» неожиданно повысил размер дивидендов до 907 руб. на акцию с 640-700 руб., согласно прежним оценкам менеджмента. Доходность 22% — максимальная на рынке.

☕ Мысли с утра

Прошла неделя, как мы обсуждали возможный ретест сентябрьских минимумов в качестве возможности для покупки, и вот индекс Мосбиржи всего в 2% от минимума года.

Есть ли какие-либо краткосрочные катализаторы? Если не будет неожиданного смягчения риторики ЦБ, то катализатором роста могут стать лишь позитивные геополитические события.

Мы предлагаем вам подготовить план покупки активов и поэтапно его реализовывать. Допустим, вы на 20% в российских акциях, на 40% — в фондах денежного рынка и депозитах, еще на 40% — в облигациях, золоте и фондах недвижимости. И вы хотите увеличить долю в акциях до 40%, сократив долю квазикэша вдвое — до 20%. 

Разумно это делать в 4 этапа: сейчас, в конце года, в марте и июне. Перед каждым этапом необходимо проводить анализ и, при необходимости, корректировать планы с учетом любых изменений в прогнозах и ваших личных финансовых целях.

$HEAD #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 28 октября

В понедельник курс USD/RUB вырос примерно на 1%, до 97,2, а цена Brent провалилась сразу на 5%, до $71,5. Цена нефти Brent в рублях вернулась обратно к 7000.

Соответственно, нет ничего удивительного в том, что в понедельник в таких условиях индекс Мосбиржи упал на 3,2%, закрывшись на 2575. В целом индекс Мосбиржи в последние месяцы показывает высокую корреляцию с ценой нефти в рублях.

Мы предупреждали о том, что цена Brent идет под отметку $70. Но мы рассчитывали, что индекс Мосбиржи проявит некоторую устойчивость — все-таки нефть намного более волатильный актив.

Полагаем, что в ближайшие дни Brent упадет еще ниже, поскольку ниже $70 цена снова попадет зону срабатывания стопов, дно может быть показано где-то в районе $67. Дополнительным негативом для нефти могут стать ключевые данные по экономике США, которые выходят на этой неделе, если они выйдут слабыми.

С другой стороны, дальнейшее ослабление рубля должно хотя бы отчасти компенсировать для рынка негатив от снижения цен на нефть. В этом свете в моменте будут лучше себя показывать бумаги, которые выигрывают от ослабления рубля, но не подвержены негативу от снижения цен на нефть.

Отличный вариант — акции «Полюса», которые выигрывают от роста цен на золото. Мы продолжаем ждать возврата курса доллара на внешних рынках к ослаблению, и золото на этом может показать очередную волну роста.

Возвращаясь к ценам на нефть, мы по-прежнему считаем, что текущая волна снижения является краткосрочной, и к концу года цена Brent вернется к $80, что при соответствующем ослаблении рубля приведет к цене Brent в рублях на уровне 8000 и поддержит индекс Мосбиржи.

Цена Brent уже два года движется в диапазоне примерно $70-$90, и пока нет фундаментальных причин считать, что ситуация изменилась в худшую сторону: объявленные Китаем меры поддержки экономики должны предотвратить негативные сценарии.

$PLZL
#СольДня

🔵 «Норникель» — операционные результаты за 3-й квартал 2024 года

📑 Сегодня днем, 28 октября, «Норникель» раскрыл операционные результаты за 3-й кв. 2024 г. и пересмотрел вверх свой прогноз по производству металлов на 2024 г.

📈 Выпуск никеля в 3 кв. 2024 г. вырос на 3% г/г. Производство МПГ и меди также увеличилось – на 2-3% и 7% г/г соответственно. Позитивная динамика в сегменте меди связана с низкой базой 2023 г., когда происходила настройка производства на медном заводе Норильского дивизиона.

✅ В 3 кв. 2024 г. «Норникель» с опережением сроков (60 дней вместо запланированных 90) завершил реконструкцию печи Надеждинского металлургического завода. По словам менеджмента, производительность печи увеличилась на 25%.

🏭 В итоге компания повысила прогноз на 2024 г. по выпуску МПГ (в среднем на 11-13%, до 3.3-3.4 млн унц.) и никеля (на 6%, до 196-204 тыс. т). Считаем, что даже с учетом обновленного плана фактический объем производства МПГ и меди по итогам 2024 г. может превысить прогноз компании.

👍 Положительно смотрим на бумаги «Норникеля». При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции компании торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 12М 4.1x (дисконт ~20% к историческим уровням), генерируя 11% FCF на год вперед.

Мы также считаем ограниченным потенциал снижения цен на корзину металлов добытчика — никель и МПГ торгуются все еще ниже фундаментально справедливых уровней. При этом начавшийся цикл смягчения ДКП в крупных мировых экономиках (ЕС и США) и новые экономические стимулы в Китае могут поддержать спрос на индустриальные металлы.

#металлургия $GMKN

🏗 Продажи группы «Самолет» упали на 45% в 3к24. Стоит ли ждать восстановления?
 
📉Продажи группы составили 234 тыс. кв. м, результат отразил падение на 45% г/г — против роста на 42% г/г в 1п24. Давление на продажи оказало сворачивание программ льготного ипотечного кредитования, высокие ставки в экономике и ажиотажный спрос в 2023 г.
 
💵 В денежном выражении продажи снизились на 37% г/г до 50 млрд руб. Падение объемов было частично компенсировано ростом средней цены реализации на 14% г/г до 215 тыс. руб. за кв. м.
 
🏦 Доля ипотечных продаж составила 75% против 84% во 2к24. При этом доля продаж в рассрочку выросла до 25%. Семейная ипотека остается основной программой субсидированного кредитования, а общерыночные ипотечные ставки демонстрируют рост в 3к24.
 
📊Мы ожидаем, что падение объемов продаж в 4к24 будет как минимум сопоставимо с 3к24, а снижение в целом по 2024 г. окажется на уровне 20% на фоне сохранения высоких ставок и реализации спроса перед сворачиванием льготной ипотеки. При этом, по нашим оценкам, рост средней стоимости может сохраниться на уровне 3к24.
 
🔭 Акции группы снизились на 54% с начала года против среднего снижения по сектору на 19%. Считаем, что давление на бумаги компании может продолжиться на фоне падения продаж и высоких процентных платежей.

$SMLT

📆 #Календарь недели: 28 октября — 2 ноября

Понедельник, 28 октября
ВТБ опубликует результаты по МСФО за 3к24

Норникель опубликует операционные результаты за 3к24


Вторник, 29 октября
Яндекс опубликует результаты по МСФО за 3к24


Среда, 30 октября
ГК «Мать и дитя» опубликует операционные результаты за 3к24

Россия: розничные продажи и уровень безработицы в сентябре

Россия, США, еврозона: ВВП 3к24


Четверг, 31 октября
Сбербанк опубликует результаты по МСФО за 3к24

Fix Price опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3к24

О’КЕЙ опубликует операционные результаты за 9м24

Европлан: совет директоров по вопросу дивидендов за 9м24

Сбор заявок на облигации Аренза-про 001P-06 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 375 бп)

Еврозона: потребительская инфляция в октябре

Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в октябре


Пятница, 1 ноября
США, Китай, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе в октябре


Суббота, 2 ноября
Мосбиржа опубликует объемы торгов в октябре

⏰ Доброе утро! 28 октября

🔸 Участники рынка интерпретируют отсутствие атак на нефтяную инфраструктуру Ирана и сдержанную риторику между Израилем и Ираном как признаки возможной деэскалации.

🔸 Цены на нефть упали на 4,5%. Золото подешевело на 0,5%. Торги в Гонконге и Шанхае открылись практически без изменений.

🔸 ЦБ Китая запустит программу 3- и 6-месячного обратного РЕПО для банков с целью замещения сворачиваемой программы среднесрочного кредитования сроком на один год под 2% годовых. И объёмом около 7 трлн юаней (1,5% активов банковской системы, 5% ВВП).

Постепенный отказ от целевой программы среднесрочного кредитования банков в сочетании с вероятным снижением основных процентных ставок может стать дополнительным инструментом политики для поддержки экономического роста, но негативно отразится на прибыли банков.

☕ Мысли с утра

Резкое снижение цен на нефть в сочетании с пятничным повышением ключевой ставки приближают нас к повторному тестированию сентябрьских минимумов.

Увидим ли мы 2550 пунктов по Индексу Мосбижи до выборов в США 5 ноября? Вероятно, да, и это будет привлекательной точкой для покупки акций.

Но даже если мы не увидим повторного тестирования, все равно имеет смысл увеличить позиции в акциях на текущей просадке.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 21 – 25 октября

🔶 Сегодня ЦБ РФ повысил ключевую ставку (далее КС) с 19% до 21%, в то время как консенсус рынка закладывал повышение до 20%. ЦБ также послал жесткий сигнал, сообщив, что «Банк России допускает возможность повышения КС на ближайшем заседании». В последних 9 случаях из 9 за такой риторикой следовало повышение КС. Таким образом, к концу года ставка будет выше 21%, о чем мы предупреждали вчера.

Также в опубликованном среднесрочном прогнозе ЦБ РФ повысил прогноз средней КС на 2025 год до диапазона 17%-20% против прогноза 14%-16% от заседания 26 июля. ЦБ также немного повысил прогноз по инфляции на 2025 год, с 4,0%-4,5% до 4,5%-5,0%. На пресс-конференции по итогам заседания глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор рассматривал три варианта – повышение КС до 20%, до 21% и до 22%. Также глава ЦБ допустила повышение КС на 2% в декабре, то есть ставка может достичь и 23% к концу года.

🔶 Индекс Мосбиржи упал по итогам недели на 3,3% и закрылся на отметке 2660. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Полюса» (+6,2%), Русагро (+0,7%). Акции «Полюса» входят в подборку «Горячая десятка» России. Большая часть недельного снижения рынка произошла в пятницу после решения ЦБ. Полагаем, что теперь худшее для российского рынка позади, так как ждем возобновления ослабления курса рубля.

🔶 Курс CNY/RUB так и не смог снизиться во второй половине октября несмотря на массу явно позитивных для рубля факторов и остался примерно на уровне 13,50. Считаем это плохим признаком для рубля. В понедельник – последний день налогового периода. Полагаем, что курс CNY/RUB снова начнет рост к сопротивлению 14,0, а курс USD/RUB – к сопротивлению в районе отметки 102.


#ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 25 октября

🔸 Сводный индекс деловой активности в США вырос до 54,3 с 54,0 в сентябре. Еженедельные заявки на пособие по безработице в США неожиданно упали. Данные указывают на сохранение положительной динамики экономики США.

🔸 Капитализация Tesla выросла на 150 млрд $ за день (+18%) после сильного квартального отчёта и оптимистичных прогнозов И.Маска.

🔸 Цена палладия подскочила на 7% на фоне информации Bloomberg о возможных санкциях в отношении российских палладия и титана. Акции «Норильского никеля» — крупнейшего производителя палладия в мире — выросли примерно на 1%. Бумаги ВСМПО-Ависма — крупнейшего производителя титана — наоборот, подешевели на 1,5%.

🔸 Цены на газ в Европе обновили максимум c начала года — 470 $ за 1000 куб м.

☕ Мысли с утра

Сегодня состоится заседание Банка России по ставке. По консенсус-прогнозу аналитиков, она может вырасти до 20%, а в отдельных прогнозах ожидается повышение до 21%.

Накануне заседания Индекс Мосбиржи снизился на 0,7%. Инвесторы в этот раз более спокойно воспринимают предстоящее повышение, чем перед прошлым заседанием ЦБ. Тогда падение рынка составило 1,9%.

Это может свидетельствовать о том, что повышение ключевой ставки до 20% уже в значительной степени заложено в ожидания инвесторов и цены акций.

$GMKN $VSMO $TSLA #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 24 октября

🔶 X5 опубликовала финансовые результаты за 3 кв. 2024 г. EBITDA выросла на 16% г/г до 71 млрд руб., с незначительным снижением рентабельности до 7,3% (-43 б.п. г/г) преимущественно за счет роста расходов на персонал. Долговая нагрузка остается на низком уровне в 0,8x Чистый долг/EBITDA. Объем денежных средств и ликвидных инвестиций составил 187 млрд руб. (25% от капитализации компании на момент остановки торгов). Согласно пресс-релизу ритейлера торги акциями начнутся 9 января 2025 г.

🔶 Henderson опубликовал операционные результаты по итогам 9м24. Выручка выросла на 27% г/г, сопоставимые продажи за 9м24 выросли на 16%, при снижении сопоставимой посещаемости салонов на 3% г/г. Драйвером органического развития компании остается переход к салонам нового формата. Онлайн-продажи сохранили высокие темпы роста в 53% г/г. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне оценки в 3,6x EV/EBITDA 2024 за привлекательный профиль роста компании.

🔶 Завтра на заседании ЦБ РФ примет решение по ключевой ставке. Причем заседание будет опорным, то есть вместе с пресс-релизом ЦБ опубликует и среднесрочный прогноз. Консенсус-прогноз исходит из повышения ставки на 100 б.п. до 20%. Мы полагаем, что повышение до 20% было гарантировано еще по итогам прошлого заседания, а последние данные, показавшие усиление инфляционного давления и отсутствие достаточного замедления роста кредитования, требуют более жесткой реакции.

Надо иметь в виду, что ЦБ РФ все еще намерен добиться снижения инфляции до 4,0%-4,5% в следующем году. Для того, чтобы этого достичь, учитывая уже заложенные повышения различных регулируемых тарифов в 2025 году примерно на 10%, потребуются серьезные усилия. Учитывая, что монетарная политика действует с лагами в несколько месяцев или даже кварталов, действовать нужно уже в этом году.

Поэтому, ждем, что либо ЦБ РФ повысит ставку до 20% одновременно с очень жестким сигналом, либо, что более вероятно, повысит ставку до 21% с умеренно жестким сигналом.  На наш взгляд, есть существенная вероятность того, что к концу года ставка будет выше 21%, чего рынки сейчас совсем не ждут.

🔶 Сегодня индекс Мосбиржи закрылся на отметке 2718, на минимуме с 16 сентября. Мы предупреждали, что эта неделя будет для рынка непростой. Скорее всего, завтра жесткая риторика ЦБ окажет на рынок дополнительное давление. С другой стороны, полагаем, что с учетом устойчивой инфляции и слабости рубля, альтернатив российскому рынку как средству сохранения стоимости не так много. Поэтому вряд ли индекс Мосбиржи сильно упадет от текущих уровней.

$FIVE $HNFG
#СольДня

🎙Интервью с ПАО «Элемент»

Мы посетили флагманское предприятие российской микроэлектроники, завод Микрон, пообщались с его руководством и президентом ПАО «Элемент» Ильей Иванцовым.

📹 Смотреть интервью

📝 В ходе интервью мы узнали много интересного:

• как ПАО «Элемент» планирует развивать свою продуктовую линейку;

• какую продукцию выпускает Микрон и каковы перспективы развития предприятия;

• насколько продукция компании конкурентоспособна на мировых рынках;

• что важно знать о топологических нормах и какие топологические нормы нужны для различных видов продукции;

• как идет процесс импортозамещения;

• когда инвесторы смогут увидеть эффект от реализации стратегической программы развития ПАО «Элемент».

Приятного просмотра!

🔍 ММК — ожидаемо слабые финансовые результаты за 3-й квартал 2024 года

📄 Сегодня утром, 24 октября, ММК раскрыл результаты по МСФО за 3 кв. 2024 г.

📊 На фоне слабых операционных показателей выручка ММК упала на 18% кв/кв (-10% г/г). Как следствие, EBITDA также сократилась – на 27% кв/кв (-31% г/г), до 37 млрд руб., что на 6% ниже нашего прогноза и на 3% ниже ожиданий рынка.

📉 Свободный денежный поток (FCF) за 3 кв. 2024 г., как мы и предполагали, оказался близким к нулю, составив 2.0 млрд руб. (примерно на уровне наших ожиданий, но ниже консенсус-прогноза) с квартальной доходностью 0.5%.

💰 Напомним, что ММК перешел к практике выплаты дивидендов по полугодиям, поэтому, на наш взгляд, не стоит ждать их объявления по итогам 3 кв. 2024 г.

👀 Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, торгуясь 1.8х EV/EBITDA 12M при текущих ценах (против 3.5х у «Северстали» и 2.6х у НЛМК) и генерируя 18% доходности FCF на год вперед, отсутствие краткосрочных позитивных триггеров и неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают интереса к покупке сталеваров.

#металлургия #сталь $MAGN

⏰ Доброе утро! 24 октября

🔸 S&P500 и золото упали примерно на 1% без каких-либо важных новостей, доходность гособлигаций США продолжает расти. Акции в Шанхае и Гонконге снижаются более чем на 0,5%.

🔸 Индия отменила минимальный уровень экспортных цен на рис (кроме басмати) — это способно увеличить экспортные поставки риса, снизить мировые цены.

🔸 Tesla сообщила о росте рентабельности до 17% в 3-м кв. 2024 г. против 14,6% кварталом ранее — существенно выше ожиданий рынка. Акции выросли на 12% после выхода на рынок. Этому способствовало снижение затрат, в частности на  аккумуляторы. И.Маск прогнозирует рост продаж Tesla на 20-30% в 2025 году после роста менее 10% в этом году. Акции Tesla выросли на 12% на пост-торгах.

🔸 SK Hynix отчиталась о рекордной выручке (+94% г/г). Отмечает высокий спрос на чипы памяти для искусственного интеллекта.

🔸 Инфляция в РФ на последней неделе ускорилась до 0,2% н/н. Доходность ОФЗ выросла по всей кривой, а акции снизились.

☕ Мысли с утра

В течение последних 6 месяцев динамика индекса Мосбиржи во многом определялась изменением доходности ОФЗ, которая зависела от прогноза инфляции и процентной ставки.

Мы продолжаем занимать осторожную позицию в отношении российских акций до тех пор, пока: 
1) не сочтем, что пик ключевой ставки достигнут, или
2) не увидим признаков более сильной реакции рынка на другие факторы, или
3) индекс Мосбиржи повторно не протестирует сентябрьский минимум.

$TAKA #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 23 октября

🔶 Совет директоров «Полюса» рекомендовал к выплате дивиденды за 9 мес. 2024 г. и за 4-й кв. 2023 года в размере 1301,75 руб. на акцию (дивдоходность 8,9%). Следующий ближайший триггер — публикация обновленных планов по разработке месторождения Сухой Лог. Позитивно смотрим на «Полюс» на фоне низкой оценки — при текущих ценах на золото акции торгуются с 12М EV/EBITDA на уровне 4,1х — дисконт ~40% к среднеисторическому. Подробнее.

🔶 Сегодня компания «Циан» сообщила СМИ, что готовит дивидендную политику и рассматривает возможность выплаты специального дивиденда. По словам финансового директора компании, сейчас на балансе компании более 8 млрд руб. денежных средств. Если 50-75% из этой суммы выплатят в качестве спецдивиденда, доходность может составить порядка 10-15%.

🔶 Цены на нефть Brent на неделе поднимались выше $75, но упали на $1 после выхода еженедельного отчета Минэнерго США. Коммерческие запасы нефти в США на неделю до 18 октября выросли на 5,5 млн барр., стратегические – на 0,8 млн барр. Суммарные запасы с учетом нефтепродуктов выросли на 6,7 млн барр. до 1642 млн барр. Добыча нефти осталась неизменной на уровне 13,5 млн б/д. Спрос на нефтепродукты сократился с 20,7 до 20,2 млн б/д против 20,1 млн б/д год назад.

Цены на нефть продолжают колебаться без особой идеи после того, как геополитическая напряженность на Ближнем Востоке снизилась. Мы продолжаем считать, что цена Brent еще упадет в район $70. Победа Д. Трампа на выборах в США, вероятно, будет негативна для цен на нефть, так как Трамп будет лоббировать сокращение экологических и других ограничений на увеличение добычи нефти в США.

$PLZL $CIAN
#СольДня

«Полюс»: совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды

📃 Сегодня, 23 октября, совет директоров «Полюса» рекомендовал к выплате дивиденды за 9 месяцев 2024 года и за 4-й кв. 2023 года в размере 1301,75 руб. на акцию (доходность 8,9% к цене вчерашнего закрытия), что соответствует верхней границе наших оценок и действующей дивидендной политике — 30% EBITDA за период. ВОСА состоится 2 декабря, дата отсечки — 13 декабря.

☘️ Мы считаем, что возврат к выплате дивидендов, особенно с учетом благоприятного для миноритариев подхода к определению их размера (без учета квазиказначейского пакета), будет позитивно воспринят рынком.

🚀 На наш взгляд, следующий ближайший триггер — публикация обновленных планов по разработке Сухого Лога. Напомним, что компания планирует раскрыть детали до конца 2024 года. Считаем, что публикация будет способствовать дальнейшему раскрытию стоимости бумаги.

👍 Позитивно смотрим на «Полюс» на фоне низкой оценки — при текущих ценах на золото и курсе акции торгуются с 12М EV/EBITDA на уровне 4,1х — дисконт ~40% к среднеисторическому. Исходя из текущей цены золота, мы полагаем, что в будущем компания сможет выплачивать дивиденды с доходностью на уровне 8–10% годовых.

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL

⏰ Доброе утро! 23 октября

🔸 Акции Hyundai Motor India подешевели на 6% в первый день торгов после IPO  объёмом $3,3 млрд — крупнейшего в истории Индии.

🔸 Китайская академия общественных наук предлагает создание госфонда стабилизации фондового рынка объёмом 280 млрд $, сообщает The 21st Century Business Herald. 

🔸 Акции в Гонконге растут сегодня на 1,7%, в Шанхае — на 0,8%.

🔸 Золото продолжает обновлять исторические максимумы.

☕ Мысли с утра

В программах стимулирования, запущенных властями Китая в 2008, 2016 и 2020 годах, ключевым инструментом поддержки было значительное увеличение бюджетных расходов, подкрепленное смягчением денежно-кредитной политики.

Текущие усилия по оживлению экономики выглядят иначе — бюджетные расходы не являются основным инструментом. Фокус смещается в сторону денежно-кредитной и жилищной политики, которые смягчаются. Многие меры направлены на поддержку цен активов для восстановления доверия инвесторов.

В жилищной сфере это снижение ставок по ипотечным кредитам и требований по минимальному первоначальному взносу, сокращение ограничений на то, кто может покупать жилье, программы приобретения жилья местными органами власти, а также финансирование застройщиков.

Поддержку рынку акций оказали выкуп акций госкомпаниями в прошлом году и льготные займы для байбэка сейчас. Создание стабилизационного фонда, который бы сдерживал «просадки» на рынке, также соответствует общей логике проводимой политики.

Несмотря на высокую неопределенность в экономике, власти КНР все активнее проводят политику поддержки цен на активы. Это означает, что рынок акций, вероятно, продолжит рост.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 22 октября

🔶 «Селигдар» сократил производство золота за 9 мес. 2024 года на 5% г/г до 5,9 т. Производство олова в концентрате за 9 мес. 2024 года составило 1.75 тыс. тонн (-22% г/г), что связано со снижением содержания олова в руде. Исходя из текущей динамики производства, считаем, что план «Селигдара» по производству 8 т золота в 2024 г. остается реалистичным, однако видим риски для достижения цели по добыче олова (3-4 тыс. тонн).

🔶 Совет директоров Whoosh рекомендовал выплату дивидендов: 2,11 руб. на акцию (доходность ~1,3%). Общая сумма денежных средств, направленных на выплату дивидендов составит порядка 233 млн руб. или 20% чистой прибыли за 12 месяцев на конец 1 пол. 2024 г. По принятой дивидендной политике, если показатель чистый долг/EBITDA больше 1,5х но ниже 2,5х, на выплату может направляться 25% чистой прибыли.

🔶 Вопреки нашим ожиданиям, рубль пока не укрепляется – пятничное снижение CNY/RUB к 13,36 отыграно обратно в понедельник. Сегодня пара CNY/RUB закрылась на 13,54. Мы полагаем, что есть еще неделя на то, чтобы рубль показал хоть какой-то рост. Последний день уплаты налогов – 28 октября, понедельник. Но есть вероятность, что уже «по факту» итогов заседания ЦБ РФ в пятницу рубль начнут продавать, даже если риторика ЦБ РФ окажется более жесткой, чем ждет рынок.

$SELG $WUSH
#СольДня

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

• Банк «Санкт-Петербург», «Московская биржа» и «Интер РАО» выигрывают от возможного повышения ключевой ставки

🛢Нефтегазовые компании

На фоне ослабления рубля.

• «Лукойл» 25 октября рассмотрит вопрос о дивидендах за 9 месяцев 2024 года
• «Транснефть» нарастила выручку за 9 месяцев 2024 года по РСБУ на 6,7% г/г
• «Газпром» — на фоне отмены повышенного НДПИ для «Газпрома» с 2025 года
• «Роснефть» — без новостей

📰 Другие новости

• «Ростелеком» планирует увеличить инвестиции в ИИ
• Positive Technologies рассказала о программе льготного финансирования PT Financial Services
• «Русагро» нарастил выручку в январе – сентябре на 20%
• «Яндекс» — на фоне ожиданий хорошей отчетности по МСФО за 3-й кв. 2024 года 29 октября, также запустил тестирование беспилотных грузовиков по трассе «Дон»
• «Займер» нарастил выдачу среднесрочных займов в 3-м кв. 2024 года на 77% г/г
• «Сбербанк» приобрел онлайн-школы «Фоксфорд» и «Нетология»
• «ТКС Холдинг» (див. доходность 3,6%) открыл доступ к библиотеке ИИ, представил инструмент борьбы с кибермошенничеством
• «Инарктика» рекомендовала дивиденды за 9 месяцев 2024 года, див. доходность — 3,3%
• ВК выигрывает от замедления YouTube, выделит гранты блогерам
• «Артген» выкупит допэмиссию акций «Генетико»

⏰ Доброе утро! 22 октября

🔸 Шансы Д.Трампа на победу продолжают расти. Опросы показывают, что Республиканская партия получит контроль над Сенатом и с вероятностью 50% получит большинство в Палате представителей. Вероятность сценария, при котором республиканцы будут контролировать и Администрацию, и Конгресс США, теперь составляет 45%.

Такой сценарий предполагает как усиление экономических стимулов, так и инфляции, поскольку Д. Трамп будет продвигать снижении налогов и повышение импортных пошлин. Это объясняет, почему доходность гособлигаций США выросла примерно на 10 б.п. при отсутствии значимых экономических новостей. 

🔸 Турция планирует инвестиции $108 млрд в увеличение мощности возобновляемых источников энергии с 40 ГВт до 120 ГВт к 2035 году.

☕ Мысли с утра

Анализ сравнительных позиций хедж-фондов, проведенный JPMorgan, показывает увеличение покупок акций, которые, как ожидается, выиграют в случае победы Д. Трампа. Необходимо понимать, если победит К.Харрис, эти позиции, скорее всего, понесут значительные убытки.

Один из активов, который подорожает в случает победы Д.Трампа — золото. По нашим оценкам, в трех сценариях — победа Харрис, победа Трампа без контроля Конгресса и победа Трампа с контролем Конгресса — цена золота изменится на -$125 , +$50 и +$125 соответственно.
 
Инвесторам, которые хотят избежать высокой волатильности, но хотят быть защищенными от роста инфляции, имеет смысл подождать с новыми покупками и наращивать позиции в золоте только в случае победы Трампа.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 21 октября

🔶 Северсталь опубликовала операционные и финансовые результаты за 3 кв. 2024 г. Производство стали компании снизилось на 8% г/г, но выросло на 7% кв/кв. EBITDA компании снилась на 9% г/г, но выросла на 6% кв/кв.

Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды за 3 кв. 2024 г. в размере 49,06 руб./акцию (~100% квартального свободного денежного потока), с доходностью 4,1% - на уровне наших ожиданий. ВОСА состоится 6 декабря, дата дивидендной отсечки – 17 декабря 2024 г. Мы сохраняем осторожный взгляд на бумаги «Северстали». Подробнее.

🔶 «Русагро» опубликовала операционные результаты за 3 кв. 2024 г. Общая выручка выросла на 6% г/г и составила 83 млрд руб. Считаем, что после завершения редомициляции компания может вернуться к выплате дивидендов, предоставив накопленную дивидендную доходность до 20%. EV/EBITDA текущего сезона в 3,5х для нас выглядит стратегически привлекательно. Подробнее.

🔶 «Софтлайн» сообщил о результатах реализации второго этапа обмена ГДР Noventiq. В результате второго этапа обмена процент акций ПАО «Софтлайн» в свободном обращении (free-float) вырос до 19%. Через год состоится третий этап обмена.

🔶 Совет директоров ПАО «Инарктика», ведущего российского производителя семги и форели, рекомендовал дивиденды за 9 месяцев в 20 рублей на акцию (дивдоходность 3,2%). Собрание акционеров - 21 ноября 2024 года, дивидендная отсечка - 2 декабря 2024 года.

#СольДня

«Полюс»: возврат к дивидендам?

📃 В среду, 23 октября, совет директоров «Полюса» рассмотрит вопрос о дивидендах за 9 месяцев 2024 года и за 4-й кв. 2023 года.

💰Согласно действующей дивидендной политике, выплата должна составить 30% EBITDA за период. Компания отчитывается по полугодиям, поэтому точные данные за последние 12 месяцев отсутствуют. По нашим оценкам, исходя из дивидендной политики, размер дивиденда может составить 1000–1300 руб. на акцию (доходность 7,5–9,5% к цене закрытия пятницы).

📌Дополнительный потенциал роста — Сухой Лог. Считаем, что в отсутствии обновлений по развитию актива рынок может недооценивать его запуск.

Согласно пресс-релизу, компания раскроет детали реинжиниринга Сухого Лога до конца 2024 года. Обновленные данные по операционным показателям и капитальным затратам позволят рынку точнее посчитать его вклад в оценку компании. При текущих ценах золота (>2 700 долларов за унцию), по нашим оценкам, у компании хватает собственного денежного потока для покрытия капитальных затрат по Сухому Логу и дивидендов.

📝 Напомним, что рынок не ожидал дивидендов до окончания строительства Сухого лога в 2028 году. Выплата дивиденда в случае положительного решения снимает опасения части инвесторов относительно корпоративного управления и может послужить триггером к развороту в инвестиционном кейсе.

👍 Позитивно смотрим на «Полюс» на фоне низкой оценки — при текущих ценах на золото и курсе акции торгуются с рекордным дисконтом в ~50% к историческому 12М EV/EBITDA на уровне 3,6х.

#ВзглядНаКомпанию 
#металлургия #золото $PLZL

🚜«Русагро» опубликовала скромные результаты 3к24. Каковы основные причины?
 
📈Общая выручка выросла на 6% г/г и составила 83 млрд руб. Умеренный рост происходил на фоне завершения с/х года в масле и сахаре и замедления объемов.
 
🌻Масложировой сегмент составил 56% от общей выручки и продемонстрировал наилучшую динамику благодаря запуску модернизированных производств и росту цены на 5% г/г.
 
🌾Растениеводство отразило падение выручки на 12% из-за переноса продаж на будущие кварталы на фоне восстановления цен (+22% за 3к24).
 
📊Объемы свинины остались на сопоставимом уровне, ожидая восстановления продаж Дальневосточного проекта. В сахаре продажи сократились на 6%, получив дополнительное ограничения от приостанови экспорта. Рыночные цены обоих сегментов сократились за квартал на 5% г/г, проходя нормализацию с высокой базы.
 
🔭Группа находится в процессе изменения юридической структуры. Мы ожидаем остановку торгов для распределения акций российской компании в декабре. Считаем, что после завершения, компания может вернуться к выплате дивидендов, предоставив накопленную дивидендную доходность до 20%. EV/EBITDA текущего сезона в 3,5х для нас выглядит стратегически привлекательно.

$AGRO

🔍 «Северсталь»: сильный FCF в 3-м квартале 2024 года на высвобождении оборотного капитала

📄 Сегодня, 21 октября, «Северсталь» раскрыла финансовые и операционные показатели за 3-й кв. 2024 г.

🏭 Производство стали компании снизилось на 8% г/г (+7% кв/кв) ввиду проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве. Несмотря на замедление спроса со стороны трейдеров (из-за высокой ставки ЦБ РФ), продажи остались на устойчивых уровнях: +3% г/г и кв/кв.

📈По итогам 3к24 EBITDA составила 64,9 млрд. руб. (рентабельность - 30%) – на уровне наших ожиданий, но на 3% выше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток (FCF) также был близок к нашей оценке и на 34% превысил прогноз рынка, благодаря высвобождению 15 млрд руб. оборотного капитала (главным образом, из-за реализации запасов слябов). Доходность FCF составила 4,2%.
 
💰Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды за 3кв24 в размере 49,06 руб./акцию (~100% квартального FCF), с доходностью 4,1% - на уровне наших ожиданий. ВОСА состоится 6 декабря, дата дивидендной отсечки – 17 декабря 2024 г.

👀 Мы сохраняем осторожный взгляд на бумаги «Северстали» из-за предстоящего цикла капзатрат, отсутствия краткосрочных позитивных триггеров и неблагоприятных макроэкономических условий в России. При текущих ценах на сталь и сырье акции «Северстали» торгуются с EV/EBITDA 12м на уровне 3,5x (против 2,8x у НЛМК и 1,8x у ММК) и с доходностью FCF на год вперед менее 10%, по нашим оценкам.

#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF

📆 #Календарь недели: 21—25 октября

Понедельник, 21 октября
Северсталь опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3к24, и объявит решение совета директоров по рекомендации выплаты дивидендов за 3к24

Европлан опубликует операционные результаты за 3к24

Русагро опубликует операционные результаты за 3к24

Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)

Заседание МВФ и Всемирного банка – день1


Вторник, 22 октября
Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001P-02 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 375 бп)

Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001P-03 (ориентир купона – G-curve + не выше 500 бп)

Сбор заявок на облигации КАМАЗ БО-П13 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 200 бп)

Сбор заявок на облигации Ростелеком 001P-12R (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + 140 бп)

Сбор заявок на облигации ВТБ Лизинг 001Р-МБ-02 (ориентир купона – 21,0-21,5%)


Среда, 23 октября
РусГидро опубликует операционные результаты за 3к24

Сбор заявок на облигации Совкомбанк БО-П05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 225 бп)

Сбор заявок на облигации РОССЕТИ 001P-14R (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 130 бп)


Четверг, 24 октября
X5 Group опубликует результаты по МСФО за 3к24

ММК опубликует результаты по МСФО за 3к24

Займер опубликует результаты по МСФО за 3к24

США, Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в октябре


Пятница, 25 октября
Россия: ключевая ставка Банка России

⏰ Доброе утро! 21 октября

🔸 ЦБ Китая снизил ставки по кредитам на 1 и 5 лет на 25 б.п. — до 3,1% и 3,6% соответственно.

🔸 Более 20 публичных компаний Китая объявили о планах использовать новую программу заимствования под залог акций по ставке 2,25% для проведения байбэков. Это значительно ниже стоимости капитала (как собственного, так и заемного), намного ниже рентабельности чистой прибыли, и в большинстве случаев дивидендной доходности.

🔸 Переработка на НПЗ Китая в сентябре составила -5,4% г/г. Накопленные запасы нефти продолжают расти примерно на 0,9 млн б/д.

🔸 Золото и биткоин — два наиболее очевидных выгодоприобретателя в случае победы Трампа — растут утром. По оценкам Polymarket, шансы на победу Трампа выросли до 61.

☕ Мысли с утра

Акции в Шанхае выросли на 1% на утренних торгах, в то время как Hang Seng снизился на 0,5%.

Расхождение в динамике фондовых индексов может усилиться в случае победы Д.Трампа, поскольку меры поддержки в этом случае будут в основном направлены на внутренний рынок акций Китая.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 14–18 октября

🔶 Индекс Мосбиржи практически не изменился по итогам недели и закрылся на отметке 2754. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+4,3%), МКБ (+3,9%), «Норникеля» (+3,6%), «Европлана» (+3,6%), «Полюса» (+2,8%). Следующая неделя может стать для индекса Мосбиржи серьезным испытанием – из-за ожидаемых нами падения цен на нефть, укрепления рубля и жесткой позиции ЦБ РФ.

🔶 Курс CNY/RUB закрывал прошлую неделю на 13,47, на неделе поднимался до 13,62, затем упал до 13,36. Как мы и предупреждали, во второй половине октября началось укрепление рубля – на дивидендных и налоговых выплатах, а также ожидаемом повышении ставки ЦБ РФ. Полагаем, что курс CNY/RUB откорректируется примерно до 13,0.

🔶 Цены на нефть Brent упали за неделю с $77,5 до $72,5 на фоне снижения геополитической напряженности, негативной технической картины и сокращения прогнозов роста спроса на нефть от ведущих организаций, оценивающих рынок нефти. Ждем продолжения снижения цены Brent под отметку $70.

🔶 На внешних рынках продолжается ралли в золоте, биткойне, американских акциях. Пара EUR/USD смогла удержаться над отметкой 1,08 и в пятницу начала разворот наверх после трех недель почти непрерывного снижения. Ждем ускорения роста цен рисковых активов на фоне возобновления ослабления доллара.

#ИтогиНедели

🏗 Застройщик ЛСР отчитался о падении продаж на 70% за 3к24? Когда можно ожидать восстановления?
 
🏠 За период было реализовано 118 тыс. кв.м, а результат отразил падение на 70% г/г и на 47% против предыдущего квартала. Главными причинами стали жесткое сворачивание льготных ипотечных программ, высокие рыночные ставки и ажиотажный спрос 2023 г.
 
📉 Московский и Санкт-Петербургский рынки упали на 40% г/г за 3к24, полностью отражая вышеуказанные негативные факторы спроса. База сравнения для ЛСР выше (продажи 2023 г. удвоились) за счет широкой витрины и активного вывода новых проектов.
 
🏦 Ипотечные сделки составили 59% за 3к24 для ЛСР против рекордных 83% в предыдущем квартале. Среднерыночная ставка новых ипотек находилась на уровне 9,7% за период, добавив 170 б.п. г/г и отражая продолжающийся фокус на семейной ипотеке под 6%.
 
💸 Средняя цена реализации ЛСР увеличилась на 28% г/г до 254 тыс. за кв.м. Она должна стать ключевой базой для предоставления скидок и стимулирования спроса в ближайшие кварталы.
 
🔭 Акции ЛСР добавляют 9% с начала года против среднего падения в 15% по сектору. Коррекция продаж и высокие процентные платежи будут оказывать давление на финансовые результаты ближайший год, сохраняя наш негативный взгляд на сектор.

$LSRG

⏰ Доброе утро! 18 октября

🔸 Розничные продажи в США в сентябре превысили прогноз. Доходность 10-летних гособлигаций выросла на на 8 б.п. до 4,1%.

🔸 Промпроизводство (5,4% против 4,5% в августе), розничные продажи (3,2% против 2,1% в августе) и инвестиции в основной капитал в Китае в сентябре превысили консенсус. Производство стали в КНР снижается 4-й месяц подряд.

🔸 Акции TSMC выросли на 5% до нового исторического максимума после того, как чистая прибыль за 3-й кв. 2024 г. на 7% превысила ожидания рынка, а компания подняла свой прогноз по выручке на 4-й квартал. 

🔸 Золото впервые превысило 2700$, продолжая «ралли» последних месяцев. Это произошло на фоне сильных данных по экономике США в сочетании с растущими шансами Д.Трампа (61% на Polymarket) выиграть президентскую гонку.

☕ Мысли с утра

Активы, которые больше других выиграют от победы Д. Трампа, это: золото, биткоин, фонды денежного рынка в $ и российские акции — особенно «Газпром» и другие геополитически чувствительные компании.

Почему же российские акции не показывают «ралли Трампа»?

Причины:
— преимущество Трампа всё ещё невелико, а голосование уже слишком близко;
— российские инвесторы выбирают фонды денежного рынка и краткосрочные депозиты в условиях не завершившегося цикла повышения ставки ЦБ;
— российский рынок акций остаётся в «медвежьем» тренде с апреля и только показывает признаки стабилизации. Возможно, потребуется повторное тестирование сентябрьских минимумов, чтобы инвесторы поверили в смену тенденции.

$TAM #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 17 октября

🔶 ММК опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2024 г. Компания снизила производство стали на 27% кв/кв и 26% г/г. Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г. Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4 кв. 2024 г. Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров. Подробнее.

🔶 «Займер» опубликовал операционные результаты за 3 кв. 2024 г. В 3 кв. 2024 г. объем выдач снизился на 3% кв/кв за счет снижения выдач краткосрочных займов (PDL) на 14% кв/кв. Выдачи в среднесрочном сегменте (IL) выросли на 17% кв/кв, что соответствует ранее заявленной стратегии компании. 24 октября «Займер» опубликует финансовые результаты по МСФО и объявит рекомендацию по дивиденду за 3 кв 2024 г. По нашей оценке, дивиденд может составить 10-12 руб. на акцию, дивидендная доходность 6-7,5%.

🔶 «Софтлайн» сообщил, что его Совет директоров 22 октября рассмотрит вопрос об обратном выкупе акций. Менеджмент компании предлагает утвердить программу выкупа в размере 5% от уставного капитала «Софтлайна» длительностью в 12 месяцев. Акции бумаги отреагировали на новость ростом, но затем вернулись к снижению. Завтра на рынок поступят новые объемы акций в рамках второго этапа обмена с Noventiq. У нас нейтральный взгляд на акции «Софтлайна».

🔶 Розничные продажи США в сентябре выросли на 0,4% м/м против прогноза 0,3% м/м, но промпроизводство упало на 0,3% м/м против прогноза -0,1% м/м. В годовом выражении с поправкой на инфляцию розничные продажи США показывают спад на 0,94% г/г, а промпроизводство США – спад на 0,64% г/г. Также еженедельные заявки по безработице в США вторую неделю подряд вышли выше 240 тыс. Все это в целом говорит о некотором ухудшении в экономике США.

Сегодня рынок обратил больше внимания на позитив от розничных продаж, из-за чего доллар снова вырос, пара EUR/USD упала на новый 3-месячный минимум. Но впереди, до заседания ФРС 7 ноября, выйдет еще много данных, включая «Бежевую книгу» ФРС на следующей неделе и данные Минтруда США по занятости 1 ноября.

Полагаем, что доллар начнет ослабляться в ближайшие дни, что поддержит такие рисковые активы, как золото, биткойн и американские акции. Которые, впрочем, уже некоторое время растут в цене, даже несмотря на укрепление доллара.

#СольДня

🔍 ММК — слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 года
 
🇷🇺 По итогам 3-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 27% кв/кв (-26% г/г) на фоне ремонтных работ в доменном переделе, снижения деловой активности в России и спроса со стороны металлотрейдеров (чему способствовал рост ставки ЦБ РФ до 19% в сентябре). Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г.
 
🏭 Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4-м кв. 2024 г. Несмотря на негативный эффект от высоких ставок для деловой активности, ММК прогнозирует устойчивый спрос от автомобильной отрасли и машиностроения.

👀 Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, торгуясь 1,9х EV/EBITDA 12M при текущих ценах (против 3,7х у «Северстали» и 2,9х у НЛМК) и генерируя 18% доходности FCF на год вперед, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров.

📅 Мы ожидаем, что ММК раскроет финансовые результаты за 3-й кв. 2024 г. через неделю — 24 октября.
 
#металлургия #сталь $MAGN

⏰ Доброе утро! 17 октября

🔸 ЕЦБ сегодня, скорее всего, снизит ставку на 25 б.п. до 3,25%. Год назад ставка достигла своего пика в 4%, а цикл снижения начался в июне.

🔸 Инфляция в Великобритании в сентябре снизилась до 1,7% г/г — минимум за 3 года. На заседании Банка Англии через три недели вероятно снижение ставки с текущих 5%.

🔸 Сезон корпоративных отчётов в США начался позитивно. Акции Morgan Stanley выросли на 7% на квартальных результатах значительно выше ожидания рынка.

🔸 Китай расширит свою программу «белого списка» до 4 трлн юаней. Программа предоставляет банкам неявные госгарантии на девелоперские проекты из списка. Сейчас в рамках программы выданы кредиты на 2,2 трлн юаней.

☕ Мысли с утра

Золото и биткоин за прошедший год имели крайне низкую корреляции с мировыми акциями. Их наличие в инвестиционном портфеле во время распродаж на фондовом рынке позволяло уменьшить «просадку». Это преимущество диверсификации.

«Актив-убежище» дает дополнительную выгоду. Он, как правило, растет в цене, когда рисковые активы подвергаются распродаже, и это частично компенсирует понесенные потери.

Если вспомнить распродажу акций в начале 2020 года, то тогда золото выросло в цене, а биткойн — нет. Поэтому биткойн нельзя называть ни «активом-убежищем», ни «цифровым золотом», если вкладывать в это понятие защитные свойства драгметалла.

$BTC $MS #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 16 октября

🔶 X5 опубликовал сильные операционные результаты за 3 кв. 2024 г.: продажи выросли на 23% г/г, сохранив высокие темпы роста с незначительным замедлением относительно 1 пол. 2024 г. При этом выручка сети жестких дискаунтеров «Чижик» продемонстрировала удвоение г/г, а вклад в совокупную выручку превысил 6%. Сопоставимые продажи зрелых магазинов выросли на 14% c ростом чека на 11%. Группа продолжает активное расширение – чистые открытия магазинов за квартал составили 581, а торговая площадь выросла на 9% г/г. Согласно пресс-релизу ритейлера, торги акциями начнутся 9 января 2025 г.

🔶 Холдинг SFI опубликовал результаты по РСБУ за 9 мес. 2024 г. — чистая прибыль составила 17,6 млрд руб. (рост в 3 раза г/г). Драйвером стали доходы в 1 пол. 2024 г. — от IPO Европлана и продажи доли в Русснефти. Менеджмент сообщил, что рекомендует совету директоров (назначен на 17 октября) выплату дивидендов по результатам 9 мес. 2024 г. Сохраняем положительный взгляд на акции холдинга, ожидаем доходность промежуточного дивиденда на уровне 8%.

🔶 Банк России опубликовал отчет по инфляции за сентябрь. В отчете сообщается, что «требуется более сдержанный рост спроса и соответствующая жесткость денежно-кредитных условий, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году».

Также во вчерашнем отчете «О чем говорят тренды» ЦБ оценил сезонно скорректированную инфляцию в сентябре в 9,8% годовых против 7,5% в августе и 16,2% в июле. В таких условиях мы полагаем, что Банк России не только повысит ставку до 20% на ближайшем заседании 25 октября, но и снова пошлет жесткий сигнал.

🔶 Пара EUR/USD снижается три недели подряд, за это время упала от 1,12 до 1,0870. При этом завтра – заседание ЕЦБ, на котором, как ожидается, европейский регулятор еще раз понизит ставку, но это событие может стать просто поводом к сильным движениям. Полагаем, что укрепление доллара на внешних рынках завершено. Рынки сейчас недооценивают риски для экономики США. Из США снова могут начать идти плохие данные, что вернет актуальность понижения ставки на 50 б.п. на заседании ФРС в ноябре.

#СольДня

⏰ Доброе утро! 16 октября

🔸 Акции производителя полупроводникового оборудования ASML упали на 16% после того, как компания на 20% понизила прогноз выручки и рентабельности на 2025 год. Несмотря на высокий спрос на ИИ-чипы, спрос в других сегментах остаётся слабым. Акции Nvidia и других производителей чипов упали на 3-5%. S&P500 снизился на 0,8%.

🔸 Коэффициенты букмекеров указывают, что шансы Д.Трампа на победу выросли примерно до 57,5% (+2 п.п. с начала недели). Опросы в двух «колеблющихся» штатах —  Пенсильвании и Мичигане — указывают на преимущество Трампа.

☕ Мысли с утра

Цена золота вблизи рекордных максимумов не только в долларах США, но и в швейцарских франках и евро.

Инвесторы наращивают позиции в золоте не потому, что ждут ослабления доллара, а по другим причинам:
1)замедление мировой экономики,
2) геополитические риски,
3) бюджетные стимулы в Китае в сочетании с количественным смягчением.

Если Д.Трамп станет президентом США, он может повысить импортные пошлины на товары из Китая «на 60% или выше». Это ещё больше ухудшит перспективы глобальной экономики и потребует решительных действий от центробанков.

Ожидаем, что золото продолжит обновлять ценовые максимумы в долларах США.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 15 октября

🔶 Цены на нефть Brent упали сегодня на 2,5%, до $73,5, падение наблюдается третий день подряд в связи с сокращением геополитических рисков. Сегодня поводом для падения стало заявление премьер-министра Израиля о том, что его страна не будет атаковать ядерные или нефтяные объекты Ирана. Ранее выходили новости о том, что Иран сигнализировал о готовности к деэскалации.

Дополнительное давление на котировки оказали отчеты ОПЕК и МЭА по рынку нефти. ОПЕК и МЭА вслед за Минэнерго США понизили прогнозы спроса на нефть в 2024 году. Только МЭА оценивает рост спроса на нефть в 2024 г. в 0,9 млн б/д, Минэнерго США – в 0,92 млн б/д., а вот ОПЕК намного больше – в 1,9 млн б/д. Но при этом данные Минэнерго США показывают, что в 4 кв. 2024 г. на рынке нефти будет дефицит в 0,61 млн б/д, а в 1 кв. 2025 г. – дефицит в 0,57 млн б/д. В таких условиях цены на нефть скорее должны быть выше в перспективе нескольких месяцев.

Но сейчас цены на нефть движутся скорее под влиянием геополитических новостей и спекулянтов. В текущей ситуации, после некоторой геополитической разрядки, на наш взгляд, цена Brent попытается еще раз прорваться под отметку $70, так как этому благоприятствует техническая картина.

🔶 Курс CNY/RUB вернулся к росту на фоне снижения цен на нефть, закрылся сегодня на 13,58. Полагаем, что еще несколько дней рубль может ослабляться, прежде чем начнет играть фактор дивидендов и октябрьский налоговый период. Попыток рубля укрепиться ждем с начала следующей недели.

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня закрылся ростом второй день подряд, на отметке 2805. Мы не видим пока факторов, которые могли бы вызвать значительный рост индекса, хотя по-прежнему считаем его привлекательным для покупок ниже 2800. Вероятно, хаотичные колебания вокруг отметки 2800 продолжатся в ближайшие недели.

#СольДня

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

📗 Выпущенные отчеты

• Банк «Санкт-Петербург» нарастил чистую прибыль по РСБУ за 9 месяцев 2024 года на 6,6% г/г
• «Русагро» нарастила чистую прибыль за 9 месяцев 2024 года до 2,39 млрд рублей, также запустила процесс дробления акций
• «Астра» нарастила отгрузки за 9 месяцев 2024 года почти на 100% г/г
• «Аэрофлот» — на фоне роста пассажиропотока в сентябре на 16,4% г/г
• «Сбербанк» нарастил чистую прибыль по РСБУ за 9 месяцев 2024 года на 5,7% г/г
• Whoosh — число поездок за 9 месяцев 2024 года выросло на 42% г/г

🛢Нефтегазовые компании

• «Роснефть» поможет Беларуси в изучении недр в Гомельской области
• «Транснефть» 17 октября рассмотрит вопрос о проектах по диверсификации поставок нефти
• «Татнефть» стала крупнейшим поставщиком по объему прокачки в ЕС в июле
• «Сургутнефтегаз» — на фоне ослабления рубля
• «Лукойл» на фоне возобновления поставок «Лукойла» в Венгрию
• «Газпром» увеличил вдвое поставки газа в Центральную Азию за 9 месяцев 2024 года, подпишет контракт с Венгрией 17 октября, поставит в 2024 году газа в Китай на 1 млрд куб. м выше плана

📰 Другие новости

• «Евротранс» (див. доходность 3,3%) — на фоне приобретения 6,15% акций «Т-Банком»
• «Мосбиржа» — на фоне возврата среднедневного объема торгов на Мосбирже к уровню 2021 года
• Positive Technologies представил продукт для защиты данных (PT Data Security) и для тестирования уязвимостей (PT Dephaze)
• «Фосагро» за 9 месяцев 2024 года увеличила поставки российским потребителям на 4% г/г
• «Яндекс» — доля «Яндекс Go» среди агрегаторов Москвы превысила 96% в апреле
• «Ростелеком» приобрел аудитора кибербезопасности
• «ТКС Холдинг» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года, див. доходность — 3,6%

🚀 Обновленная подборка лучших акций России
 
📈 За месяц +5,6% (+4,4%*)
📈 С 27.01.2023 +119,1% (+45,8%*)
*Индекс Мосбиржи полной доходности
 
📌 С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России упала на 1,4% против падения индекса на 1,0%.

🔁 Мы тактически меняем акции Positive Technologies на акции «Хэдхантер» ввиду более очевидных краткосрочных катализаторов для акций последнего. В частности, в ближайшее время «Хэдхантер» может объявить финальный размер и сроки выплаты накопленного дивиденда (предполагаемая доходность в среднем 16%), а также представить хорошие финансовые результаты за 3 кв. 2024 г. предположительно в середине ноября.

#Top10
$HEAD $POSI

⏰ Доброе утро! 15 октября

🔸 Акции США выросли на 0,8% до нового исторического максимума.

🔸 Общий объем социального финансирования в Китае в сентябре — на уровне консенсуса. Рост новых кредитов замедлился — слабее ожиданий рынка. Экспорт и импорт выросли на 2,4% г/г и 0,3% г/г — ниже прогноза.

Экономическая активность в КНР и настроения потребителей продолжают снижаться. Рынок акций Китая сегодня торгуется с понижением.

🔸 Цены на нефть упали на 3% после сообщений, что Израиль воздержится от ударов по ядерным и нефтяным объектам Ирана.

🔸 Доходности ОФЗ снизились на 10-25 б. п. за последние два дня. Вчера это оказало поддержку российскому рынку акций.

☕ Мысли с утра

Правительство Китая может привлечь 6 трлн юаней ($850 млрд) через размещение новых облигаций в течение трех лет, сообщает Caixan Global.

В выходные Минфин Китая представил план замещения более дорогого долга местных органов власти средствами центральных властей. Теперь остаётся дождаться подтверждения объемов расходов и источников финансирования.

Снижение обязательных резервов до 6% — минимальный уровень в 2000-2003 гг. — высвободит около 7 трлн юаней ликвидности, которые могли бы быть направлены на решение данной задачи.

Такое «количественное смягчение» было бы позитивно воспринято китайскими инвесторами, поддержало бы рост цен на дома, золото, биткоин и промышленные металлы.

Неслучайно вчера чистый приток в биткойн-ETF превысил $0,5 млрд — максимум за 4 месяца.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 14 октября

🔶 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал итоги деятельности за 9 мес. 2024 г. по РСБУ. В 3 кв. 2024 г. чистая прибыль увеличилась до 15,6 млрд руб. (+59% г/г), рентабельность капитала составила 32%. Мы положительно оцениваем опубликованные результаты и сохраняем позитивный взгляд на акции банка – дивидендная доходность на следующие 12 месяцев может составить 15%. Финансовые результаты по МСФО будут представлены 20-22 ноября.

🔶 «Новатэк» представил нейтральные операционные результаты за 3 кв. 2024 г., которые незначительно изменились относительно уровня 2 кв. 2024. Так, добыча газа осталась на уровне 20,6 млрд куб. м., а добыча жидких углеводородов выросла на 1% к/к до 3,41 млн тонн. Объем реализации газа даже сократился на 5,4% к/к до 16,9 млрд куб. м. При этом стоит отметить, что выросли объемы запасов газа на 0,9 млрд куб. м. Акции компании торгуются с премией по мультипликаторам, при этом предлагают низкую дивидендную доходность относительно других нефтегазовых компаний.

🔶 Группа «Астра» объявила операционные результаты за 9 мес. 2024 г. По итогам 9 мес. 2024 г. отгрузки «Группы Астра» достигли 10,1 млрд руб. и выросли на 98% г/г. Отчетность указывает на заметное ускорение роста в преддверии сезонно сильного четвертого квартала. Результаты подтверждают наш позитивный взгляд на акции компании.

🔶 Лицензия «Спиртзавода Чугуновский» (входит в «Новабев Груп») приостановлена на 1 месяц с 10 октября по причинам, связанным с переработкой/утилизацией барды на очистных сооружениях, согласно пресс-релизу компании. Предприятие производит 20% спирта, используемого компанией в производстве, а остальной объем закупается у внешних партнеров. На завод приходится менее 2% EBITDA группы. Компания рассчитывает заместить выпавшие объемы закупками на рынке. Отгрузки компании снизились отгрузок на 6% г/г в 3 кв. 2024.

Ожидаем, что остановка завода может усложнить восстановление. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции группы: цена бумаги не полностью учитывает выпуск дополнительных акций, торгуясь выше стоимости акций до выпуска дополнительных бумаг, а текущая оценка в 4,7x EV/EBITDA и 9,4x P/E 2024 выглядит дорого для нас.

#СольДня

🎙Интервью. ПАО «Озон Фармацевтика» проводит IPO на Московской бирже

💊 Озон Фармацевтика — № 1 по объему продаж дженериков в 2023 году в России. Компания обладает самым большим количеством регистрационных удостоверений, а также занимает лидерские позиции в перспективном направлении биотехнологий.

📈 Сочетание высоких темпов роста и рентабельности: +28-32% прогноз роста выручки в 2024 году при сохранении высокой маржинальности бизнеса — 36% рентабельность EBITDA в 2023 году.

💬 Встретились с директором по взаимодействию с инвесторами Дмитрием Коваленко и исполнительным директором Андреем Горшковым.

Обсудили:
— состояние российского рынка дженериков и перспективы развития биотехнологий,
— как построить высокотехнологичное производство в чистом поле,
— какие цели перед собой ставит компания сейчас и какую роль сыграет в этом IPO.

📹 Смотреть интервью

📆 #Календарь недели: 14—18 октября

Понедельник, 14 октября
Группа Астра опубликует операционные результаты за 9м24

Сбор заявок на облигации Промсвязьбанк 003P-09 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 165 б.п.)


Вторник, 15 октября
Сбор заявок на облигации Делимобиль 001Р-04 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 350 б.п.)


Среда, 16 октября
X5 Group опубликует операционные результаты за 3к24

SFI Холдинг опубликует результаты по РСБУ за 9м24

ММК: последний день торгуется с дивидендом за 1п24 (2,494 руб./акц.)

Озон Фармацевтика: последний день приема заявок на участие в IPO


Четверг, 17 октября
Займер опубликует операционные результаты за 3к24

Озон Фармацевтика: начало торгов акциями на Мосбирже

Алроса: последний день торгуется с дивидендом за 1п24 (2,49 руб./акц.)

Сбор заявок на облигации ДОМ.РФ 002P-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 140 б.п.)

Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке и потребительская инфляция в сентябре

США: розничные продажи в сентябре


Пятница, 18 октября
Китай: ВВП в 3к24

⏰ Доброе утро! 14 октября

🔸 Индекс цен производителей в США в сентябре (1,8% г/г , 0,2% м/м) выше прогноза, подтверждает восстановление экономики. S&P 500 вырос на 0,6% до исторического максимума. 

🔸 Акции Tesla упали на 9% после того, как презентация роботакси не оправдала ожиданий быстрого запуска и низкой стоимости поездок. Акции Uber и Lyft выросли на 10-11%.

🔸 Сырьевые товары, включая нефть, торгуются с понижением после выхода данных по инфляции в Китае ниже прогнозов. Сентябрьский индекс потребительских цен снизился до 0,4% г/г (0,6% в августе), в то время как цены производителей упали на 2,8% г/г — самые быстрые темпы за шесть месяцев.

🔸 Минфин Китая дал долгожданную пресс-конференцию, на которой изложил планы по поддержке экономики.

Программа выкупа местными властями долговых обязательств местных финансовых организаций (LGFV, часть так называемого теневого банковского сектора Китая) будет расширена. Финансироваться это будет за счёт приобретения правительством нового долга регионов.

Также была упомянута поддержка местных властей по покупке готовых квартир и неиспользуемых земельных участков — программа уже реализуется, но гораздо медленнее, чем ожидалось.

Масштабные трансферты местным органам власти позволят направить госсредства организациям, которые смогут:
1) направить их на инфраструктурные проекты;
2) выкупить у застройщиков готовое жильё.

Однако конкретных цифр названо не было — это главное разочарование, так как на рынке были ожидания выделения дополнительных 2-6 трлн юаней.

☕ Мысли с утра

Возможно, власти КНР хотят избежать громких объявлений, не будучи уверенными в их необходимом объеме. Тем более, что выборы в США могут оказать существенное влияние на экономические перспективы. Ожидаем высокой волатильности китайских акций, которые могут быть привлекательны для покупок на падениях.

$TSLA #МыслиСУтра

🏁 Итоги недели: 7–11 октября

🔶 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,8% и закрылся на отметке 2754. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Globaltrans (+6,3%), «Аэрофлот» (+3,3%), «Сургутнефтегаз» прив. (+2,0%), ПИК (+1,9%), «Яндекс» (+1,4%).  Индекс Мосбиржи снизился, хотя цена нефти в рублях выросла за неделю примерно с 7400 до 7550.

В целом нет ничего удивительного, что индекс пока не может показать значимого роста. На рынок по-прежнему давит высокая ключевая ставка, которая 25 октября почти наверняка будет повышена до 20%. Далее, нет никакой уверенности в устойчивости текущих цен на нефть, так как в них заложена большая геополитическая премия. Наконец, курс рубля перестал снижаться и со дня на день может перейти к укреплению.

Скорее всего, ближайшие три недели индексу Мосбиржи будет трудно показывать уверенную динамику. Несмотря на это, считаем индекс Мосбиржи привлекательным при значениях ниже 2800, и полагаем, что слабость рынка можно использовать для формирования длинных позиций – на наш взгляд, к концу года цена нефти Brent в рублях имеет неплохие шансы быть на уровне 8000 или выше.

🔶 Сегодня ЦБ РФ опубликовал первую оценку внешней торговли за сентябрь. Профицит торгового баланса вырос до $12,6 млрд. против августовских $9,3 млрд. Улучшение баланса произошло за счет роста экспорта, в то время как импорт вырос незначительно, с $25,2 млрд до $25,7 млрд. Год назад, в июле-сентябре 2023 г. импорт составлял примерно те же $25 млрд. В какой-то момент импорт начнет расти, что негативно скажется на курсе рубля.

🔶 Инфляция в России в сентябре составила 0,48% м/м, сократила годовой рост с 9,1% г/г до 8,6% г/г (консенсус-прогноз был 8,5% г/г). Мы предварительно оцениваем, что в пересчете на год и с учетом сезонной корректировки в сентябре цены росли темпом в 9,2%. То есть инфляция ускорилась. По-прежнему наибольший вклад в инфляцию вносят услуги – за год здесь рост составляет 11,6% г/г.

#ИтогНедели

✈️ «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 3-й квартал 2024 г. Темпы роста замедляются

🤔 В 3-м квартале 2024 г. группа «Аэрофлот» увеличила пассажиропоток на 15% до 17,1 млн человек, замедлив годовой рост показателя в сравнении с 2-м кварталом.

Мы отмечаем сильное замедление роста перевозок на международных линиях (27% г/г против 44% г/г в 2-м квартале 2024 г.), тогда как на внутренних направлениях рост сократился не так существенно (12% г/г против 16% г/г).

🏆 Занятость кресел, в свою очередь, вновь оказалась рекордной - 92% (+2 п.п. г/г), что является лучшим значением 3-го квартала в истории. На наш взгляд, высокая загрузка рейсов свидетельствует в пользу сокращения возможности дальнейшего операционного роста.

❗️Мы сохраняем наш прогноз замедления увеличения операционных показателей в 4к24. Мы считаем, что из-за эффекта высокой базы 4к23 «Аэрофлот» не сможет демонстрировать двузначные темпы роста в следующие три месяца.

Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2025 г. на уровне = 3,3x.

⏰ Доброе утро! 11 октября

🔸 Данные по инфляции в США (базовая инфляция ускорилась до 0,31% м/м с 0,28% в августе), как и резко выросшие заявки на пособие по безработице оказались выше прогнозов аналитиков.

Два представителя ФРС выступили с «мягкими» комментариями — это снизило доходности гособлигаций после их роста на данных статистики.

🔸 AMD в ближайшие месяцы начнет массовое производство своего нового ИИ-чипа MI325X. Акции упали на 4% из-за того, что заявленные улучшения производительности чипа в 1,3-1,8 раза оказались меньше ожиданий рынка. Nvidia и Micron выросли на фоне снижения S&P500.

🔸 Ценовой диапазон IPO «Озон Фармацевтика» — 30-35 руб. за акцию. Компания намерена привлечь около 3 млрд руб. через предложение новых акций. Сбор заявок: 11-16 октября.

☕ Мысли с утра

В последний месяц инвесторы стали больше беспокоиться о геополитических рисках. Так называемые «активы-убежища» часто оказываются в выигрыше в такие периоды.

Классические «активы-убежища» это:
1) гособлигации и высококачественные корп. бонды в долларах США,
2) швейцарские франки в виде наличных и облигаций, 
3) золото. 

Ни биткоин, ни сырье не были ранее «активами-убежищами».

На прошлой неделе цены на золото в долларах США и швейцарских франках достигли нового исторического максимума. Золото остается самым надежным «активом-убежищем».

$AMD #МыслиСУтра