‌تحلیل‌ هیبریدی بازار سرمایه

نظر شخصی من چیه؟
این بازی در کنترل ترامپ بود. شانس تاریخی داشت و باید راحت می‌برد و خودش کار خودش رو سخت کرد. هریس اگر ببره کار سختی کرده.
اگر زنان شگفتی‌ساز نشن و سلزر اشتباه کرده باشه کار هریس سخته.

به چی توجه کنیم؟
اگر مشارکت زنان بالای 55 سال در روز انتخابات هم (بنا بر اگزیت‌پول‌ها) بالا باشه شانس هریس خوبه.
اگر نتایج آیوا نزدیک به خروجی نظرسنجی آن سلزر باشه (حتی در صورت برد خفیف و زیر دو پوینت ترامپ در آیوا) صرفآ باید دید در ویسکانسین و کارولینای شمالی چنین پترنی دنبال می‌شه یا نه.
حتی جورجا و آریزونا که نتایج زودتر اعلام می‌شن هم بالای تست کیس‌های خوبی هستند.
امید اصلی کمپین هریس به مشارکت بیشتر زنان به مردانه. همون طوری که توی رای‌های زودهنگام دیده شده. اگر نرخ مشارکت مردان در روز انتخابات نتونه این رو جبران کنه شانس زیادی برای هریس وجود داره.
در مورد ترامپ
لازم نیست اتفاقات زیادی بیافته.
توی میشیگان که می‌دونیم نزدیکه اگر ببره و آریزونا و جورجا رو بالای یک درصد ببره کار رو درآورده.
تعدادی از دموکرات‌های مهم معتقدن پنسیلوانیا رو راحت خواهند برد. من چنین تصوری ندارم و نزدیک خواهد بود.

فلوریدا مشارکت بالایی دا‌شته طبق صحبت‌هایی که شنیده می‌شه.
اگر ترامپ خوب ببره اینجا رو و مطابق نظرسنجی‌ها باشه یعنی ماجرای پورتوریکن‌ها خسارت زیادی نزده.
از هر دو سمت ممکنه اختلاف رای الکترال زیاد بشه. از ویژگی‌های این دوره‌ست. در حقیقت برد قوی الکترال هر کدومشون محتمله و کسی رو شگفت‌زده نخواهد کرد.

تعدادی از نظرسنجی‌های مهم تفاوت بسیار زیادی برای یک ایالت نشون میدن که به طور تاریخی نشونه‌ی تغییرات جدی در نرخ مشارکت بعضی گروه‌های مهم در روزهای آخره و نحوه‌ی وزن‌دهی هر
موسسه به دیتای خامیه که از نظرسنجی به دست میاد.
این دور جمهوری‌خواه‌ها با تشویق کمپین ترامپ با درصدهاي بهتری در قبل از روز انتخابات رای دادن و به دلیل امادگی‌های بیشتری که شعبات رای‌گیری دارند و رای‌ها سریعتر پراسس می‌شن احتمال داره روال سابق در اعلام نتایج رو نداشته باشیم.
مثلا جایی که در دوره قبل رای‌های اولیه به نفع ترامپ اعلام می‌شدن این دور به شکل دیگه‌ای و با ترکیب دیگه‌ای اعلام بشن.

پیرو لایو دیشب و چون دوستان زیادی پرسیدن خیلی خلاصه به چند مطلب اشاره می‌کنم.
احتمالا خطای نظرسنجی‌ها در این دور زیاده. اگر مشکلات وزن‌دهی به روال سابق باشه با این برآوردهای نزدیک شانس رای الکترال بالای ترامپ زیاد خواهد بود.
از طرف دیگه خود شخصیت هریس و مسئله حق زنان در مورد مسئله سقط جنین و نظرسنجی‌های هشداردهنده‌ای مثل آیوا پول ( هشداردهنده برای ترامپ البته) رو داریم که ترند لحظات آخر رو برای هریس احتمال می‌دن.

عصر امروز در مورد آخرین تحولات مربوط به انتخابات امریکا در خدمت دوستان خواهم بود.

بررسی آخرین نظرسنجی‌ها و داده‌های انتخابات آمریکا

در این لایو ویژه در اینستاگرام فردانامه، به تحلیل جامع آخرین نتایج و داده‌های مرتبط با انتخابات آمریکا می‌پردازیم. اگر به دنبال اطلاعات دقیق و تازه‌ترین آمار هستید، حتماً همراه ما باشید.

⏰ زمان: امروز  ۱۴ آبان ، ساعت 19:00

📍 اینستاگرام فردانامه

📱@fardaname

نظرسنجی معروف Ann ‌Selzer برای آیوا منتشر شد و حدس بزنید چی شده؟
در یک چرخش غیر منتظره هریس با درصد خوبی ( برای آیوا) از ترامپ جلوتره.
دقت کنید که نظرسنجی فقط برای آیواست ولی خب به دلایل زیادی اگر آیوا در نهایت همین اتفاق براش بیافته خیلی جاهای دیگه هم وضع مشابهی خواهیم داشت.

امروز خیلی اتفاقی یه توئیت مرتبط با انتخابات امریکا دیدم و زیرش هم هم‌وطنان عزیز فخرآفرینی کرده بودند.
این میزان قاطعیت غضنفرانه‌ی هموطنانی که با همون یه جمله‌شون هم مشخصه هیچ درکی از سیستم انتخاباتی آمریکا ندارند همیشه من رو متحیر کرده.
به خدا خود کمپین‌های دو طرف این روزها برای هزار تا رای تو یه قسمت یه منطقه کوچک یه سوئینگ استیت دارند همه‌ی توانشون رو خرج می‌کنند و در نهایت استرس و فشار کاری هستند. شما از اینجا با خیال راحت نسخه رو پیچیدی و تمام؟
بامزه‌ترش اینه میگن هرگز نمی‌گذارن یکی مثل ترامپ رئیس جمهور بشه.
خب دست‌کم بگید هرگز نمی‌گذارن یکی مثل ترامپ دوبار رئیس جمهور بشه. انشالله دوره اولش که یادتون نرفته که؟
دموکرات‌ها محتمله این دور سنا و کنگره رو هم نداشتنه باشند.
دیوان عالی رو هم که ندارن.
خیلی از ایالت‌های محل بحث توسط مقامات جمهوری‌خواه اداره میشه که همین الان پشت ترامپن.
خلاصه که که چه کشکی؟ چه ماستی؟

واقعاً مغز عرازشه در لول دیگه‌ای خرابه.
تو سیستم الکتورال شما می‌ری توی کنتاکی تقلب کنی که کنتاکی رو فلیپ کنی؟
آیا ما برای شما لطیفه هستیم؟
:)

🔹طرف تو آمریکا داره رأی میده، هرچی رو اسم ترامپ کلیک میکنه دستگاه بهش اجازه نمیده و بعد چند بار کلیک کردن روی اسم ترامپ، کاملا هریس به طور خودکار انتخاب میشه!

☹️ @mersaadmedia | مرصاد مدیا

در مورد انتخابات آمریکا یه نکته بگم بهش فکر کنید.
چرا 2022 پیش‌بینی موج سرخ (red wave) معروف بر اساس اکثر نظرسنجی‌هل محقق نشد و چه ارتباطی می‌تونه با انتخابات این دور داشته باشه؟

رفقا برای خودتون و سلامت ذهنتون احترام قائل بشید و بلومبرگ فارسی رو دنبال نکنید.
دکه روزنامه‌فروشی‌ای که سیگار و بنگ می‌فروشه احترام بیشتری برای کار خبری قائله تا این خبردزدهایی که از درک ساده‌ترین اصول کار خبری هم عاجزن.

از خرابی کار دنیا و مملکت ایران یکی هم این‌که چند سالیه ما هم دماغمون رو در بساط انتخابات آمریکا فرو کردیم و کارشناسی می‌کنیم.
مثلا می‌گیم اگر فلان حزب در فلان ایالت بهمان کرده بود فلان اتفاق می‌افتاد یا نمی‌افتاد.
خواستم بگم خیلی وقت‌ها این لنگش کن‌های کتار گودی شبیه گیر دادن فوتبال‌دوست‌ها به سرمربی تیم‌های مطرح دنیاست. در حدی ایرادت ساده بهشون نسبت می‌دیم انگار مائیم که هفت روز هفته با تیم تمرین می‌کنیم و خبر از کارشون داریم.
در دنیای سیاست هم مثل فوتبال همه‌چیز گردن ارنج اولیه یا تعویض خوب و بد نیست. حتی ایده‌ی فوتبال تهاجمی یا فلان سبک جلوی فلان تیم هم کافی نیست. این‌که تیم چطور تمرین کنه و چطور ایده انتقال پیدا کنه به تیم و تیم اون رو باور کنه و ابزار پیاده‌سازی هم داشته باشه شرطه.
خلاصه که به این سادگی که ما و شما هم فکر می‌کنیم نیست عزیزان.

در رابطه با وضعیت کارگزاری‌ها حرف زیاد زده شد. خوندن نظر امیرحسین خالی از لطف نیست.

با نگاه به جزئیات دارایی تحت مدیریت شرکت سبدگردان مفید میبینیم که جمع AUM این مجموعه از حدودا 73 همت در سال گذشته به بیش از 124 همت در انتهای شهریور 1403 رسیده.
بخش بسیار بزرگی از این رشد دارایی تحت مدیریت مربوط به صندوق حامی مفید بوده که از حدود 30 همت به 60 همت منابع در دوره مورد بررسی رسیده.
همچنین مبلغ مربوط به دارایی تحت مدیریت در سبد های اختصاصی نه تنها رشد نداشته بلکه کاهش هم داشته (14.4 همت در 1402 و 13.9 همت در 1403)

در نهایت از این تغییرات میتونیم نتیجه بگیریم که نه تنها مشتریان و معاملات مربوط به اشخاص غیر وابسطه در دوره مورد بررسی به سمت بازار های بدهی میل کرده بلکه با افزایش قابل توجه دارایی های تحت مدیریت مجموعه مفید، ارزش این معاملات با کارمزد های پایین تر (و حتی بدون کارمزد) در کاهش سود شناسایی شده در کارگزاری بی تاثیر نبوده.

تا اینجا میشه نتیجه گرفت که در واقع این کاهش شدید سود کارگزاری مفید در سال مالی منتهی به شهریور 1403 تاثیر قابل توجهی از بابت تغییر در ترکیب اوراق بهادار معامله شده در سامانه های معاملاتی پذیرفته و این کاهش سود تماما به واسطه رکود در بازار سهام ایجاد نشده!

همچنین نکته قابل توجهی در ساختار هزینه های مجموعه هم وجود نداره و هزینه ها مشابه روند منطقی و قابل پیشبینیشون حرکت کردند.


اما دلیل اصلی این تغییر در ترکیب معاملات اوراق بهادار چی بوده؟
بخشی از این تغییر قطعا به دلیل رونق و رکود ایجاد شده در بازار های سهام/اوراق بدهی اتفاق افتاده، اما بخش دیگه ای از این تغییر رو باید در صورت های مالی مربوط به شرکت سبدگردان ایده مفید و رویکرد های عملیاتی اون ببینیم؛

صورت سود و زیان شرکت سبدگردان مفید نشون دهنده رشد در درآمد های عملیاتی مجموعه در دوره مورد بررسی بوده.

در این تصویر به وضوح میشه مشاهده کرد که سهم معاملات مربوط به بازار فرابورس در کارگزاری مفید افزایش قابل توجی داشته و به 93% از کل معاملات رسیده؛ در نمودار های قبلی دیدیم که عمده ارزش معاملات در بازار فرابورس مربوط به اوراق بدهی بوده و معاملات مربوط به سهام کمتر از 1% از ارزش معاملات این بازار رو تشکیل میدن.

در نهایت این موضوع رو اینطور میتونیم نتیجه گیری کنیم؛

فرض کنیم یک کارگزاری وجود داره برای مثال همین مفید، کل منابع موجود هم همین ۱۲۰ همت دارایی تحت مدیریت مفید در انتهای شهریور ۱۴۰۳ هست.
سال گذشته ۷۰ همت از این منابع توی بازار در حال گردش بوده (هنوز به AUM مفید اضافه نشده بوده) و خب به واسطه گردش و معاملات، کارمزد اخذ شده ازش در صورت های مالی کارگزاری دیده میشده.

حالا تمام این منابع تبدیل به دارایی های تحت مدیریت در مجموعه مفید شدن، کارمزد معاملات برای سبد و صندوق های مفید در کارگزاری خودش یا بسیار کم و یا حتی صفر میشه گاها، همین موضوع منجر به کاهش شدید درآمد کارمزد شده.

اما در همین بازه، این منابع در دل شرکت سبدگردان مفید قرارگرفته و به جای کارمزد معاملات، کارمزد مدیریت و موفقیت پرداخت کرده (درآمد قابل اتکا تر نسبت به کارمزد). در واقع توی این مثال، درآمد کارمزد معاملات سال گذشته به درآمد مدیریت دارایی تبدیل شده و تنها محل شناساییش تغییر کرده (از شرکت کارگزاری به شرکت سبدگردان) همچنین نباید درآمد هایی مثل هزینه مالی اعتبار و … رو هم فراموش کنیم.
حالا میتونیم به این مثال و منطق رفتاری سرمایه در بازار فرضیمون پارامتر هایی مثل شرایط بازار، رونق و رکورد و رقابت و … رو هم اضافه کنیم و تصویر شفاف تری برای این کاهش درآمد (که در واقع شاید نتونیم اسمش رو کاهش بذاریم) در کارگزاری داشته باشیم.

در نهایت میشه گفت که افت درآمد کارگزاری ها به واسطه رکود در بازار سرمایه قابل پیشبینی بود و اتفاق هم افتاده، اما مجموعه هایی که دارای چندین بازوی عملیاتی فعال در فضای مورد فعالیت خودشون هستن، در همین شرایط امکان این رو داشتن که تا حد امکان از ریسک بسیار بسیار بزرگ موجود برای کسب و کار کارگزاری خودشون رو پوشش بدن و این افت درآمدی رو به حداقل برسونن.

سهم کارگزار از کارمزد معاملات سهام در بازار های بورس و فرابورس و ...

کارمزد مدیریت مربوط به صندوق های سرمایه گذاری در همین دوره حدودا 2 برابر شده، همینطور رشد قابل توجهی هم در درآمد مربوط به صندوق بازارگردانی مجموعه دیده میشه.

بر اساس محاسبات بالا، ارزش کل معاملات انجام شده در سامانه های معاملاتی مفید در سال 1403 برابر 1,561 همت (جمع کل سال) بوده که نسبت به عدد 1,812 همت سال گذشته حدودا 13% کاهش رو نشون میشده.

اما جالبه بدونید که کارمزدها در همین مدت ۵۰٪ کاهش پیدا کرده، که این نشون میده ضریب کارمزد نسبت به حجم معاملات هم تغییر کرده.
ضریب کارمزد از ۰.۱۴٪ به ۰.۰۹٪ رسیده. دلیل این افت بیشتر به تغییر ترکیب معاملات برمی‌گرده. سهم معاملات فرابورس توی مفید به ۹۳٪ از کل معاملات رسیده، که بیشترش اوراق بدهیه و سهام فقط کمتر از ۱٪ از ارزش معاملات رو شامل میشه.
برای بررسی دلیل این تغییر باید نگاهی به ترکیب معاملات انجام شده در کارگزاری مفید داشته باشیم؛

ارزش معاملات بازار سهام (بورس و فرابورس) و نسبت ارزش روزانه معاملات به ارزش بازار
* اعداد مربوط به ارزش بازار به میلیارد دلار است.

حالا به نگاه به اعداد و ارقام و آمار های مربوط به فعالیت کارگزاری ها و همچنین سهم کارگزاری مفید از بازار مورد فعالیت (ارزش معاملات اوراق بهادار) امکان بررسی عملکرد مفید در چند دوره گذشته رو با کمی جزئیات بیشتر داریم؛

ارزش بازار صندوق های قابل معامله (صندوق های سهامی و صندوق های درآمد ثابت)
* اعداد به میلیارد دلار

بر اساس صورت‌های مالی حسابرسی شده ۱۲ ماهه منتهی به شهریور ۱۴۰۳ که در سامانه کدال منتشر شد، سود خالص کارگزاری مفید نسبت به دوره قبل تقریباً ۹۵٪ کاهش پیدا کرده و از ۱.۰۳ همت در سال ۱۴۰۲ به ۵۶ میلیارد تومان رسیده.

با توجه به وضعیت فعلی بازار سرمایه و رکود موجود در معاملات بازار سهام، کاهش درآمد کارگزاری‌ها اتفاقی قابل پیش‌بینی بود، اما کاهش ۹۵ درصدی سود خالص برای کارگزاری مثل مفید نمی‌تونه فقط به رکود بازار سهام ربط داشته باشه.

به همین دلیل تصمیم گرفتم بیشتر بررسی کنم و عوامل مختلف تأثیرگذار رو کنار هم بذارم تا تصویر شفاف‌تری از اتفاقاتی که در این کارگزاری افتاده، ترسیم کنیم؛
ابتدا بهتره نگاهی به مدل کسب و کاری کارگزاری و سپس پارامتر های تاثیر گذار و با اهمیت بر فعالیت این مجموعه ها داشته باشیم.
درآمد عملیاتی شرکت های کارگزاری عمدتا از محل اخذ کارمزد بابت معاملات انجام شده در سامانه های معاملاتی آن ها در بازار های بورس، فرابورس، انرژی و بورس کالا محقق میشه، در کنار اون درآمد های دیگری نیز مثل درآمد از محل اعتبار دهی نیز وجود داره که به این ترکیب عملیاتی اضافه میشه.

ارزش معاملات به تفکیک بازار های بورس و فرابورس (جمع ارزش معاملات اوراق بهادار در هر دوره)
* اعداد به میلیارد دلار

بخش زیادی از مشکلات بورس_ دست‌کم تا جایی که به شاخص مربوطه_ اساساً ربطی به رئیس سازمان نداره. تا دیروز عشقی بود و امروز هم صیدی. حتی آن‌چنان به وزارت اقتصاد هم مربوط نیست. با اینکه من زیاد پشت سر صمت و صمتی‌ها غر می‌زنم و اگر به من باشه درش رو شبانه گل می‌گیرم حتی به اون‌ها هم خیلی ربطی نداره.
خلاصه‌ که فعال بورسی عزیز: برو بالاتر

من قبلا هشت قسمت پادکست ساختم، به اسم «ریاست محترم هیئت‌مدیره» که روایت ۸ جنگ حاکمیتی در شرکت‌های بزرگ آمریکاست. اگر نشنیدید، توصیه می‌کنم.

📌روایت اول - تقابل بنجامین گراهام و شرکت خط لوله شمالی

📌روایت دوم - تقابل رابرت یانگ و والتر وایت بر سر شرکت خط‌آهن مرکزی نیویورک

📌روایت سوم - شکار وارن بافت

📌روایت چهارم - پوکرباز قهار و شرکت نفت فیلیپس

📌روایت پنجم - راس پرو و جنرال موتورز، روایت افول اولین شرکت مدرن جهان

📌روایت ششم - کارلا شرر و آر. پی. شرر: حمله به سلطان کپسول

📌روایت هفتم - دنیل لوب و نسل مدیران هج‌فاندی

📌روایت هشتم - شکست سهامداری فعال در بی‌کی‌اف کپیتال
—-
@amuyesal

تسلیت به بازماندگان قربانیان جنایت معدن طبس.
حادثه برای وقتیه که همه‌چیز در شرایط نرمال باشه و قهر طبیعت یا اشتباه از سر سهوی دامن‌گیر بشه و نه وقتی که با تعرفه سنگین به بهانه اقتصاد مقاومتی و فساد سنگین در تخصیص ارز و سرکوب قیمت محصولات، ایمنی رو فدای منافع اقتصادی و سیاسی فرقه‌جات خودی کرده باشی.
🖤🖤

سر یه ماجرایی گذرم افتاد به کاشی آپادانا و افتضاح بزرگی که توش جریان داره.
یاد اون رفیق کانال‌دار بورسی افتادم که با دلار 20 تومنی می‌گفت سهم ورنا از آپادانا دوهمت می‌ارزه.
خدایا ما رو ازساقی‌های خوب درگاهت _ در حد ساقی این دوستان _ محروم نکن.

انتخابات آمریکا در حدی نزدیکه که کمپین هر دو حزب شانس دارند و سر هزار تا رای تو یه سوینگ استیت می‌جنگند ولی در سایت‌های خبری ایران ترامپ شصت بر چهل جلو افتاده و کمپین هریس در شوک کامله و ترامپ هم داره تو ایران براندازی کرده و دولت انتقالیش هم مشخص شده.
:)