Fair Value | Інвестиції

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Apple 📊227 🎯170 👌150
Fox 📊50 🎯44 👌38
Intuitive Surgical 📊583 🎯265 👌265
Lockheed Martin 📊445 🎯510 👌в портфелі
Meta 📊714 🎯600 👌в портфелі

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

💡 Гудвіл
 
✅ Гудвіл – це нематеріальний актив, який відображає вартість ділової репутації компанії, її бренда, товарних знаків, престижу і т.д.

🔹 Як він виникає?
Найчастіше він з’являється у компанії, яка поглинає/купує іншу компанію і відображає різницю між ціною купівлі і справедливою вартістю чистих активів компанії, що купується (за вирахуванням зобов’язань).
Наприклад, компанія А купує компанію Б. Вартість всіх активів компанії Б складає 1млрд, але компанія А купує її за 2млрд. Причин переплати може бути багато: прибирається конкурент, розрахунок на ефект синергії, диверсифікація і т.д. Тобто компанія А розраховує в майбутньому отримати зиск від такої покупки, який перекриє переплату за покупку. Так от ця різниця 2млрд-1млрд=1млрд записується в балансі компанії як гудвіл, тобто нематеріальний/ефемерний актив, який був придбаний.

🔹 І тут виникає ряд питань:
1️⃣   А чи дійсно придбання цього бізнесу дало необхідний ефект і ми можемо враховувати гудвіл як дійсно актив
2️⃣  По суті, це актив, який неможливо чітко виміряти, оцінити, помацати, але він відображається в балансі компанії і відповідно впливає на балансову вартість компанії
3️⃣ Також фокус полягає в тому, що це актив, який неможливо продати або якимось іншим чином перетворити в гроші чи інші активи

🔹 Я думаю, тепер стає зрозумілим, що при оцінці компанії варто звертати увагу на величину гудвілу на її балансі. Особливо це важливо тим інвесторам, які купують компанії по мультиплікатору P/B (price-to-book). Вони знаходять компанії, ринкова ціна яких нижча за балансову вартість, і купують, вважаючи, що ці компанії є недооціненими, тому що теоретично можна просто розпродати їх активи і отримати більше ніж заплатив по ринковій ціні. Але, як було зазначено, гудвіл неможливо буде продати і тут обов’язковим є коригування на його величину.

🔹 Наведу вам ряд компаній, у яких непропорційно великий гудвіл. Практично завжди така ситуація виникає внаслідок невдалих покупок/поглинань інших компаній.
Kraft Heinz (KHC): ринкова ціна – 35,4 млрд, балансова вартість – 48,5 млрд, гудвіл – 30,5 млрд
Warner Bros (WBD): ринкова ціна – 24,9 млрд, балансова вартість – 36 млрд, гудвіл – 35 млрд
CVS Health (CVS): ринкова ціна – 70,4 млрд, балансова вартість – 75,1 млрд, гудвіл – 91,3 млрд

Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Century Communities 📊76 🎯85 👌в портфелі
Elevance Health 📊396 🎯485 👌в портфелі
HCA Holdings 📊 330 🎯 285 👌 285
NextEra Energy 📊72 🎯50 👌 -
Verizon 📊39,4 🎯45 👌в портфелі (спекуляція)

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
#5акцій
 
Також періодично надаю інформацію по трейлінговій 12-місячній дохідності власного портфеля у порівнянні з індексом SP500 та його розподіленню по класам активів, регіонам і секторам.
Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут

🔹 Поділюсь з вами правилом, яке я використовую, щоб визначити – зробити роботу самому чи когось винайняти.
Я живу в приватному будинку з присадибною ділянкою. Я отримую задоволення від певних робіт по догляду за ділянкою, наприклад догляд за газоном, теплицею, але не отримую задоволення від підготовки ділянки до зими. Щоб визначити, чи зробити цю роботу самому, чи винайняти садівників, я порахував, що сам я це зроблю за тиждень по 8 годин в день, а садівники за 2 дні. Потім я порахував скільки коштує мій час і скільки коштує робота садівників. І вийшло значно дешевше їх винайняти, ніж це робити самому. А цей тиждень я можу витратити на свою улюблену справу – вивчення фондового ринку, і я впевнений, що майбутній профіт від цього підвищення моєї кваліфікації в своїй улюбленій справі в багато разів перевищить мої витрати на садівників. Більше того, вони зроблять роботу більш якісно за мене і за коротший термін.

🔹 Потрібно відповідально ставитись до свого часу. Це самий цінний і невідновлюваний ресурс, який у нас є, використовуйте його з користю. На жаль, переважна більшість людей не усвідомлює цього і думає, що вони зекономили, якщо щось зробили самі. Це стосується і підходів до інвестицій. Щоб навчитись самому формувати інвестиційний портфель, потрібно багато всього вивчити, набратись досвіду. Чи готові ви вивчати цю науку, щоб один раз побудувати собі портфель? Перефразую: чи варто піти вивчитись на електрика, щоб потім колись поміняти електрощиток, що згорів. Це доцільно, якщо ви будете займатись цим постійно, тобто професійно, а один раз – безглуздо.
 
P.S. Я часто замислююсь над тим, в чому секрет світового лідерства США в економіці. Окрім багатьох інших факторів мабуть ще й в тому, що у них лікар не буде робити ремонт в своїй оселі, а будівельник не займеться самолікуванням. Кожен повинен займатись своєю справою, в якій він професіонал.

Послуги та навчання

🔎  Вартість часу

🔹 До мене часто звертаються з питанням: де можна навчитись інвестувати, що почитати, які курси пройти і т.д.?
Я завжди запитую: “Навіщо? Ви плануєте цим займатись професійно? Ви усвідомлюєте, що ваші шанси переграти ринок, тобто отримати результат кращий ніж при пасивному інвестуванні, близькі до нуля?”
Відповідь: “Ні, не планую, я хочу сам сформувати інвестиційний портфель.”
Це, на мою думку, яскравий приклад безвідповідального ставлення до власного часу.
Тому вирішив сьогодні дати вам вирізку зі свого курсу “Інвестиції для початківців”, де я торкаюсь питання вартості часу.

🔹 На жаль, так історично склалось, що у нас в країни існує стереотип, що якщо чоловік не може побудувати будинок, полагодити сантехніку, зробити ремонт в оселі, відремонтувати свою машину і т.д., то він не зовсім справжній чоловік – чоловік повинен вміти все. Ми постійно намагаємось займатись не своїми справами, робити роботу, в якій ми не є професіоналами. Пов’язано це з цим стереотипом, а також з намаганням зекономити на послугах спеціалістів. Але це уявна економія, насправді все навпаки.
Справа в тому, що ми не усвідомлюємо, що займаючись справами, які можна довірити спеціалістам, ми крадемо у себе час, який могли б витратити на підвищення своєї кваліфікації в нашій основній сфері діяльності. А підвищення кваліфікації неодмінно призводить до зростання оплати вашої праці. Замість того, щоб робити, наприклад, ремонт самому, ми можемо доручити цю справу професіоналам, а самі в цей час пройти якісь професійні курси, або відвідати семінар, або просто провести цей час з сім’єю чи відпочити, що покращить наш емоційно-психологічний стан і призведе до підвищення нашої продуктивності.
Тут подвійний профіт: ми стаємо більш кваліфікованим спеціалістом, а це призводить до потенційного зростання наших доходів, і одночасно робота, виконана спеціалістами, буде зроблена більш якісно і швидко, ніж це будемо робити ми-неспеціалісти.
Ще один момент. Більшість людей не отримує задоволення від своєї роботи, але має певні хобі-захоплення. Так витратіть цей час на своє хобі і спробуйте його монетизувати, тоді з’явиться шанс відмовитись від нинішньої роботи і заробляти на справі, яка дійсно вам подобається.

Наступний тиждень буде самим насиченим по річним/квартальним звітам. Зокрема відзвітує більшість мегакепів (MSFT, META, AAPL, TSLA та ін.) Результати цих звітів багато в чому зададуть тон на ринку на найближчі кілька місяців, тому може бути досить волатильно.
А поки що, традиційно, викладаю свою оцінку деяких компаній, що вже відзвітували
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
MarineMax 📊30,6 🎯28 👌в портфелі
Netflix 📊977 🎯600 👌600
Procter&Gamble  📊164 🎯170 👌145
Prologis 📊119 🎯105 👌60
Texas Instr 📊186 🎯100 👌90

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

🔎 Недоліки визначення справедливої вартості
 
🔹 Я є прихильником фундаментального аналізу і вартісного інвестування. Ключовим для мене при прийнятті інвестиційного рішення є визначення внутрішньої або справедливої вартості активу (fair/intrinsic value). За такого підходу ми розраховуємо скільки має коштувати акція чи актив виходячи з аналізу фундаментальних показників, таких як майбутні грошові потоки, прибуток, реінвестиції, ставки дисконтування та ін. Але в інвестиціях не існує магічного метода, який дозволяє з впевненістю стверджувати про недооцінку або переоцінку того чи іншого активу ринком. Звісно і цей метод має ряд недоліків. Сьогодні коротко на них зупинюсь:
 
❌Неповнота аналізу
Внутрішня вартість базується на припущеннях, таких як темпи зростання, ставки дисконтування та довгострокові прогнози. Невелика різниця у цих параметрах може суттєво вплинути на підсумкову оцінку. Тому у кожного аналітика своя оцінка одного і того ж актива.
❌Ігнорування ринкових факторів
Ринки рухаються під впливом багатьох факторів, таких як макроекономічні зміни, політична кон’юнктура, торговий протекціонізм і війни, інфляція, психологічні настрої інвесторів і т.д. Навіть якщо актив виглядає недооціненим, це далеко не гарантує, що ринок скоригує ціну найближчим часом.
❌Ризик зміни бізнес-моделі
Компанії часто зіштовхуються зі зміною умов ринку, технологічними проривами чи новими конкурентами. Ці події можуть різко змінити справедливу вартість активу, навіть якщо на момент аналізу він здавався суттєво недооціненим.
❌Недостатнє врахування ризиків
Оцінка внутрішньої вартості не завжди враховує зовнішні ризики, такі як регуляторні зміни, репутаційні скандали або природні катастрофи, які можуть вплинути на компанію.
 
🔹 Оцінка справедливої ​​внутрішньої вартості – один із ключових інструментів інвестора. Однак ухвалення інвестиційних рішень тільки на підставі цієї оцінки може бути помилковим і навіть ризикованим.
 
Як можна нівелювати ці недоліки:
✅ Порівняльний аналіз з конкурентами і схожими компаніями по структурі, ринку, галузі і т.д.
✅ SWOT-аналіз
✅ Аналіз джерел генерації грошового потоку компанією
✅ Аналіз галузевих трендів та макроекономічних прогнозів
✅ Стрес-тести для оцінки впливу різних сценаріїв на компанію
✅ Диверсифікація, розподіл капіталу знижує ризик залежності від помилкового рішення.
✅ Врахування ліквідності, адже недооцінені активи можуть залишатися такими тривалий час, обмежуючи вашу ліквідність.

Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Citigroup 📊80 🎯75 👌в портфелі
Schlumberger 📊43,6 🎯37 👌35
TSM 📊211 🎯217 👌200
UNITEDHEALTH 📊510 🎯440 👌370
Winnebago 📊47,8 🎯36 👌32

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут

❗️ Цього тижня стартував черговий сезон квартальної звітності і протягом місяця оцінка переважної більшості компаній буде змінена у відповідності до нових даних.
Послуги та навчання
#5акцій

🔎 First Solar (FSLR)
📊Ринкова ціна – 185 🎯Цільова ціна – 200 👌Розгляну - 110

Один із підписників попросив викласти аналіз цієї компанії. Я до цього її не відслідковував і не аналізував, тому можливо не врахував якусь інформацію. Це такий собі експрес-аналіз.
 
First Solar – є провідним виробником сонячних батарей в Америці.
Компанія використовує запатентовану тонкоплівну технологію, яка має переваги у роботі при високих температурах і розсіяному світлі у порівнянні зі звичайними панелями на основі кремнію.
 
🔹 Розглянемо ключові позитивні і негативні фактори для компанії:
 
✅ Конкурентна перевага тонкоплівної технології
✅ Виробничі потужності розташовані в США, що дає перевагу в результаті протекціоністської політики США над іншими виробниками, потужності яких розташовані в азійському регіоні
✅ Розвиток штучного інтелекту потребує енергетичної інфраструктури
✅ Наявний великий портфель замовлень, що створює прогнозованість грошових потоків
✅ Прогнозується зростання продажів практично всіма аналітиками
 
❌Велика залежність від державної політики щодо альтернативних джерел енергії
❌Дуже велика конкуренція і ризики надлишку пропозиції на ринку
❌Швидкий розвиток технологій та інновацій можуть зробити компанію вразливою, якщо вона їх не очолить
❌Велика кількість виробників більш дешевих панелей може тиснути на маржу
 
📊 Фінансовий аналіз
Показники ефективності (ROE, ROA, ROC) у компанії суттєво вищі ніж середні по галузі, що свідчить про ефективне використання менеджментом ресурсів компанії.
First Solar має гарні показники ліквідності.
Динаміка зростання (активів, продажів, прибутку) також на двозначному рівні, хоча і нестабільна.
Загалом компанія має здоровий фінансовий стан.
 
💰 Визначення внутрішньої (справедливої) вартості
Загальні принципи розрахунку тут
Фундаментальні темпи зростання практично збігаються з середньорічними темпами зростання операційного прибутку за останні 10 років і складають 12,7%. Тому цілком доцільним буде взяти їх за базу для розрахунку цільової ціни, яка за таких вихідних даних становитиме 200🎯.
Враховуючі значну невизначеність перспектив цього сектору, для визначення ціни з захисною маржою я взяв темпи зростання притаманні зрілим компаніям в довгостроковому періоді на рівні 2-3% і отримав оцінку 110👌.
 
📝 First Solar має гарний фінансовий стан і динаміку розвитку, але перспективи компанії, на мою думку, більшою мірою залежать не від якості її менеджменту, а від кон’юнктури ринку, яка в даний момент є досить непередбачуваною. Але хто вірить в перспективи виробників сонячних панелей і шукає якісну компанію в цьому сегменту, то, на мою думку, ця компанія є гарним кандидатом на додавання в портфель навіть при нинішній ціні. Я особисто утримаюсь, бо вже маю частку в цьому сегменті.
 
P.S. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка (помірний і консервативний ризикпрофілі) інформація тут

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Micron 📊99 🎯130 👌55
Nike 📊71 🎯50 👌50
TD SYNNEX 📊134 🎯137 👌125
Synopsys 📊493 🎯390 👌310
Uber 📊66 🎯82 👌60

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

🔎 Оцінка SP500_2025
 
Я регулярно провожу оцінку індексу SP500, щоб мати уявлення про загальну оцінку ринку і відповідним чином коригувати свою стратегію. Сподіваюсь вам теж може стати у нагоді ця інформація на початку року.

🔹 Оцінка будь-якого індексу, так само як і акцій, може бути проведена по методу дисконтованих грошових потоків (DCF). Інформація, необхідна для розрахунку, регулярно публікується компанією S&P Global (eps, dividends, buyback etc.). Що у нас на початок року:

1️⃣ Поточна, на сьогодні, внутрішня оцінка індексу – 5500
Ця ціна відповідає поточним результатам компаній по доходам, які входять до індексу, поточній безризиковій ставці і прогнозним нормалізованим темпам зростання.
Наявна переоцінка індексу майже на 10%.

2️⃣ Середньорічний орієнтир на 2025-й рік – 6300
Ця оцінка базується на прогнозах індексу по eps і історичній премії за ризик. Саме цей показник я найчастіше використовую як свій орієнтир серединної лінії.
 
3️⃣ Прогноз оцінки на кінець 2025-го – 7000
Ця оцінка базується на прогнозних очікуваннях аналітиків по доходу, темпах його зростання у найближчі 5 років і премії за ризик інвестування в акції.
 
✅ Хочу зауважити, що це оцінка індексу, а не його прогноз.
Як ви знаєте, ринок практично ніколи не буває в стані рівноваги, він рухається хвилеподібно. До того ж ми не можемо спрогнозувати надзвичайні події, які можуть вплинути на ситуацію на фондовому ринку (глобальні конфлікти, пандемії, торгові війни та ін.) Але ця оцінка дозволяє мати певний орієнтир серединної лінії, вздовж якої, зазвичай, рухається ціна індексу, принаймні для мене.

Послуги та навчання

📝 Підсумки року
Пропоную розпочати новий рік з підбиття результатів інвестицій за минулий, 2024-й рік.
Бенчмарком, у порівняння з яким я оцінюю результат власного портфеля, є SP500, який за цей рік зріс на 23,3%⬆️.
Результат мого портфелю склав 33,1%🥂

Щодо стратегій керування портфелями, які я пропоную своїм клієнтам в залежності від їх ризикпрофілю, то результати наступні:
Агресивний – 15,8%, бенчмарк АОА – 12,5%
Помірний – 12,8%, бенчмарк АОМ – 6,65%
Консервативний – 11,3%, бенчмарк АОК – 5,5%
 
Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (тільки агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка власного ризикпрофілю інформація тут

А які ваші результати? (опитування анонімне)

Збиток - 14
👍👍👍 10%
0-10% - 42
👍👍👍👍👍👍 30%
11-25% - 56
👍👍👍👍👍👍👍👍 39%
26-40% - 20
👍👍👍👍 14%
більше 40% - 10
👍👍 7%
👥 142 человека уже проголосовало.

🎄 Вітаю вас з прийдешніми святами!
Незважаючи на випробування та труднощі, кожен з вас – джерело мужності та стійкості. Нехай тепло рідних сердець, підтримка близьких та непохитна віра у перемогу зігрівають ваші душі та наповнюють серця радістю.
Віримо, що 2025 рік стане роком добрих змін і наші мрії про щасливе життя збудуться.

З Новим Роком!
Сил вам, надії та віри у краще майбутнє!

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Adobe 📊446 🎯465 👌+
CanadianSolar  📊11,4 🎯14,7 👌+ (великі ризики)
Oracle 📊169 🎯100 👌95
Palo Alto 📊186 🎯110 👌110
Visa 📊319 🎯240 👌240

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

🎥 Онлайн-зустріч

⏰ Початок сьогодні о 20:00
Посилання на зустріч - https://meet.google.com/tdy-cqhc-cfe

🎥 Онлайн-зустріч – мій портфель
 
Завтра, 26 грудня, я планую провести онлайн-зустріч.

🔹 Я повідомляв, що в травні цього року Interactive Brokers зареєстрував мене професійним консультантом з інвестицій, що дозволяє мені брати в управління портфелі💼 клієнтів. Але на початку я міг керувати портфелями тільки податкових резидентів України. Нещодавно Interactive Brokers розширив мені дозвіл на всіх клієнтів, рахунки яких відкрито в Interactive Brokers LLC.
Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка (помірний і консервативний ризикпрофілі) інформація тут.
 
🔹 На зустрічі я поділюсь складом власного портфеля і коротко прокоментую кожну позицію в ньому. Також порівняємо з бенчмарками різних ризикпрофілей (АОА, АОМ, АОК) результати моєї стратегії динамічного управління портфелями інвесторів.

Питання, які ви ще хотіли б обговорити, пишіть в коментарях до цього посту.
Під час ефіру також можна буде задати питання голосом або в чаті зустрічі.
Зустріч буде проходити в GoogleMeet.

⏰ Початок 26 грудня о 20:00
Тривалість до 60 хвилин
Посилання на зустріч дам за годину до початку
Запис не планую

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
DaVita 📊152 🎯160 👌145
Lowe's 📊248 🎯200 👌200
Nvidia 📊135 🎯162 👌100
Salesforce 📊344 🎯225 👌170
TJX 📊117 🎯110 👌95

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

🔎 Що таке ребаланс?
 
🔹 Ціни на активи постійно змінюються, а відповідно змінюється і фактичне відсоткове розподілення активів в межах вашого портфеля.
Ребалансування⚖️  – це регулярне повернення відсоткового розподілення активів в портфелі до цільового, яке визначене інвестиційним планом.
До речі, така регулярна процедура добре вписується в загальнопоширене правило на фондовому ринку: “Купуй дешево, продавай дорого”. Тобто ми докуповуємо активи, які впали в ціні, підвищуючи потенціал зростання капіталу і продаємо те, що зросло, фіксуючи прибуток.

🔹 Існують різні методи ребалансування.
Два найпопулярніші з них ґрунтуються на календарних та відсоткових цільових показниках.
1️⃣  Календарний метод.
В цьому випадку інвестори проводять ребалансування після певного періоду часу (наприклад, року, кварталу або місяця). Достатньо проводити ребалансування раз на рік. Більш часте ребалансування не дасть вам додаткової суттєвої переваги, а лише збільшить транзакційні витрати. При цьому я не раджу прив’язуватись до кінця року, тому що в цей період ціни на активи часто викривлені внаслідок багатьох факторів.
Я завжди даю наступну пораду. На початку інвестицій, коли портфель ще невеликий у порівнянні з вашими регулярними інвестиціями/поповненнями, дуже зручно проводити ребаланс під час таких поповнень. Коли при черговому поповненні портфеля вам не вдалося його розподілити так, щоб відсоткове співвідношення активів відповідало цільовому, ви фіксуєте цей місяць і в подальшому проводите ребаланс саме в цей місяць щороку.

2️⃣ Відсоткові цільові показники.
Деякі інвестори вважають цей підхід ефективнішим.
Метою цього підходу є наступне підтримання відсоткового співвідношення активів: коли поточне співвідношення класів активів відхиляється від цільового на певний відсоток (наприклад, 3-5-10%), відбувається балансування портфеля незалежно від того, коли проводилося попереднє.
Стратегія ребалансування, що базується на підтримці відсоткового співвідношення, може забезпечувати дещо кращі результати, ніж періодичний календарний метод, проте різниця не така вже й велика. «Відсоткова» стратегія потребує значно більше часу для моніторингу та реалізації.

✅ Особисто я вважаю, що індивідуальним пасивним інвесторам варто дотримуватись календарної щорічної стратегії ребалансування.
 
Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Kroger 📊62🎯62 👌?
Qualcomm 📊158 🎯170 👌145
Shopify  📊115 🎯130 👌60
Vertex 📊481 🎯445 👌 в портфелі
Zoetis 📊181 🎯135 👌135

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут

Послуги та навчання
#5акцій

🔎 Lockheed Martin (LMT)
📊Ринкова ціна – 513 🎯Цільова ціна – 550 👌Розгляну - 480
 
Lockheed Martin – лідер в глобальній аерокосмічній та оборонній сфері (військові літаки,
ракети та передові технологічні системи).
Це вже зріла компанія, яка має однозначні, але стабільні, темпи зростання. Середньорічні темпи зростання виручки за останні 10 років складають 6%, а операційного прибутку 5,6%.
 
🔹 Розглянемо ключові позитивні і негативні фактори для компанії:
 
✅ Зростання глобальної геополітичної напруженості може призвести до зростання витрат на оборону, а відповідно до зростання замовлень і виручки компанії
✅ Державні оборонні контракти дозволяють довгостроково планувати операційну діяльність та ефективно розподіляти ресурси
✅ Масштабність, інноваційність і технологічна перевага над конкурентами створюють захисний рів
✅ Збільшення прогнозу поставок літаків  F35 з 95 цього року до 190 наступного року (зокрема тільки Румунія минулого місяця підписала контракт на поставку 32-х F35)
✅ Очікується зростання сегменту Missiles and Fire Control на 8-11% у найближчі роки
✅ Розширення останнім часом кола країн, з якими встановлюються партнерські відносини (Японія, Греція та ін.)
 
❌Велика залежність від державних контрактів, особливо з МО США, що робить компанію залежною від бюджетних гойдалок
❌Проблеми з виконанням контрактів на модернізацію ряду вузлів для літаків, а відповідно можливий їх зрив і відмова (наприклад, Туреччина відмовилась від контракту на модернізацію своїх F16  і почала це робити своїми силами)
❌Поточне відставання компанії в розробці гіперзвукових ракет, що може призвести до зменшення довгострокових контрактів
 
📊 Фінансовий аналіз
Мультиплікатори знаходяться або на середньогалузевому, або трошки кращому рівні.
Єдиний показник, який вибивається – PEG, і він дорівнює близько 18, що свідчить про велику переоцінку компанії з точки зору співвідношення доходу на акцію і прогнозів його зростання.
Показники ефективності (ROE, ROA, ROC) у компанії суттєво вищі ніж середні по галузі, що свідчить про ефективне використання менеджментом ресурсів компанії.
Ліквідність на прийнятному для подібних компаній рівні і навіть краще.
Динаміка зростання (активів, продажів, прибутку) на рівні зрілої компанії, тобто не вражає.
Компанія проводить регулярний зворотній викуп власних акцій в середньому на 3,5% щорічно за останні 5 років, що додає потенціалу до зростання їх вартості.
Окрім цього LMT платить дивіденди на рівні 2,6% річних при нинішній ціні за акції.
 
💰 Визначення внутрішньої (справедливої) вартості
Загальні принципи розрахунку тут
Для визначення цільової ціни я взяв середні прогнозовані аналітиками темпи зростання на найближчі роки на рівні 4,5% і отримав оцінку 550🎯.
Для визначення ціни з захисною маржою я взяв темпи зростання притаманні зрілим компаніям в довгостроковому періоді на рівні 2% і отримав оцінку 480👌.
 
📝 Як я і писав у неділю, я ще не визначився з точною інвестиційною стратегією по Lockheed Martin. Схиляюсь до того, що, якщо ціна впаде до рівня 500, то я спочатку використаю малоризикову опціонну стратегію (risk reversal). А при наближенні до 490 почну потрохи додавати в свій портфель. Ця акція є порівняно маловолатильною і слабо корелює з моїм портфелем, тому допоможе знизити його ризики.
 
P.S. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка (помірний і консервативний ризикпрофілі) інформація тут

Невеликий офтоп.
Вкотре переглядав класику. Дуже цікавий діалог, який змушує замислитись😴

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Comcast 📊43 🎯47 👌?
Eaton 📊371 🎯240 👌180
Keysight  📊172🎯135 👌115
Regeneron 📊778 🎯900 👌в портфелі
Veeva 📊250🎯200 👌200

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут

P.S. Я давно відслідковую компанію Lockheed Martin (LMT). Хоч з остаточною стратегією по ній я ще не визначився, але останнім часом ціна на її акції наближається до тої, за якою я маю намір “обіграти” цю акцію. Попередньо в середу викладу стислий аналіз з власною оцінкою цієї компанії.

Послуги та навчання
#5акцій

🔎 ERP/RFR
 
По мірі того як ринок в черговий раз перевищує історичні максимуми, все більше лунають панічні застереження що от-от все обвалиться, що такі темпи зростання не можуть тривати довго. Це дійсно так – ринок не може безперервно зростати, рано чи пізно він увійде в чергову кризу. Циклічність ринку – фундаментальна і незмінна річ.
Сьогодні додам трохи масла у вогонь, який роздмухують алармісти.
 
🔹 Є багато показників/індикаторів, які свідчать, що ринок зараз перекуплений і на ньому панує жадібність. Останнім часом я аналізував багато різних ринкових детермінант/індикаторів і серед них :
➖ ERP (equity risk premium) – простими словами це премія, яку інвестори вимагають за інвестування у фондовий ринок понад безризикову ставку, тобто який ризик вони готові на себе взяти
➖ RFR (risk free rate) – безризикова ставка – це дохідність інвестицій з теоретично нульовим ризиком, за який прийнято брати дохідність по довгостроковим облігаціям уряду США (найчастіше 10-річним)
Я для цікавості взяв історичне співвідношення між ними. Цілком логічним є, що чим менше це співвідношення – тим меншу премію за ризик вимагають інвестори. Це може свідчити про нехтування ризиком, а відповідно призводити до перекупленості на ринку. Потім я порівняв історичні значення цього співвідношення з поведінкою індексу SP500.
Зараз співвідношення ERP/RFR знаходиться на рівні меншому 1 (див. графік). В останній раз таке низьке співвідношення спостерігалось напередодні глобальної кризи 2007-2009рр.

🔹 Так що, ми на межі чергової кризи? 📉
Все не так однозначно. З однієї сторони до 2000-х це співвідношення практично завжди було нижче одиниці, тобто нічого незвичайного тут немає. Навпаки незвичайним є високе співвідношення ERP/RFR в період з 2009-го року. З іншої – до 2000-х фінансова і макроекономічна ситуація була зовсім іншою (інфляція і її цільові значення, залученість приватних інвесторів, монетарна політика і т.д.). І це може пояснювати такі низькі значення до 2007-го року, коли фінансова криза дуже багато чого змінила у економічному світі на наступні роки.
 
🔹 Що робити? По-великому рахунку – нічого, якщо ви пасивний інвестор, у вас грамотно збалансований портфель і ви слідуєте довгостроковому плану.  А активні інвестори повинні завжди розглядати всі варіанти розвитку подій і відповідним чиним корегувати свій портфель, щоб він мав якомога менші потенційні втрати при несприятливому розвитку подій.
От чого точно не потрібно робити, так це намагатись вгадати коли все піде вниз і ставити проти ринку – у вас можуть закінчитись гроші якраз перед черговим обвалом.
 
P.S. Також не забувайте, що не можна взяти якійсь індикатор/показник і на його підставі робити якісь висновки. Потрібно все розглядати в комплексі з іншими детермінантами.  
 
Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
AstraZeneca 📊67,6 🎯95 👌?
BristolMyers  📊59 🎯50 👌35
Intel 📊24 🎯30 👌?
Mastercard 📊533 🎯400 👌400
Westlake 📊128 🎯120 👌80

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

💡 Стрес-тест або ревізія фінансового стану
 
Досвідчені інвестори періодично проводять стрес-тест свого портфелю, щоб з’ясувати яких втрат вони можуть зазнати при тому чи іншому несприятливому розвитку подій на ринку. Такі інструменти, часто досить примітивні, вбудовані в функціонал брокера. Наприклад в ІВ він так і називається Stress Test (Performance&Reports/Other Reports).  

Але я особисто періодично проводжу стрес-тест свого фінансового стану взагалі, а не тільки інвестицій. Раджу вам також періодично проводити таку ревізію. Ви здивуєтесь скільки слабких місць і прогалин ви знайдете у своєму фінансовому становищі, якщо розглянете різні сценарії розвитку подій. Це допоможе вам правильно розставити пріоритети і підготуватись до неприємних несподіванок.

🔹 Спочатку з’ясуйте де ви знаходитесь:
➖ які джерела і сума ваших доходів
➖ сумарні витрати разом з витратами по обслуговуванню фінансових зобов’язань
➖ на скільки доходи перекривають витрати
➖ прогноз по зростанню/зменшенню доходів і витрат
➖ перелік ваших активів і заощаджень
➖ перелік фінансових зобов’язань (іпотека, кредит і т.д.)

🔹  А тепер спробуйте задати собі наступні питання
(перелік орієнтовний та далеко не вичерпний):
➖ на скільки вистачить заощаджень при втраті доходів або їх зменшенні на 30%/50%
➖ які ризики ваших інвестицій і активів
➖ яким буде ваш фінансовий стан, якщо ваші інвестиції або активи втратять половину вартості
➖ на скільки ліквідні ваші активи/інвестиції, тобто як швидко за потреби ви зможете конвертувати їх в гроші
➖ чи вистачить активів для покриття фінансових  зобов’язань
➖ на який дохід від ваших інвестицій або активів ви зможете розраховувати, якщо втратите інші джерела доходу назавжди
➖ розгляньте комбінації різних сценаріїв
 
Звісно, що неприємно уявляти собі апокаліптичні сценарії, але про справжню довготривалу війну ми теж не хотіли думати, і частково по цій причині виявились до неї неготовими. Нажаль.
 
Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
AMD 📊138 🎯145 👌120
Automatic Data 📊305 🎯290 👌270
GlobalShipLease 📊22,3 🎯33 👌в портфелі
Meta 📊559 🎯455 👌в портфелі
Stryker 📊385 🎯235 👌235

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

⚖️ VHT проти VFH
 
Цього року я почав частіше використовувати ринково-нейтральні угоди. Один з прикладів такої угоди я наводив в цьому пості. Прочитайте в ньому в чому полягає суть ринково-нейтральної стратегії, щоб розуміти про що піде річ далі.
Сьогодні дам вам інвест-ідею по подібній угоді, яку я почав реалізовувати вчора.
 
🔹 Всі компанії на ринку можна розподілити по секторам економіки, до яких вони належать. Я відстежую вагу кожного з секторів в умовному загальному кошику. Для цього я використовую секторальні ETF від Vanguard. За певною методологію я визначаю умовну середню вагу кожного з секторів з урахуванням історичної динаміки і поточних ринкових умов. Потім я порівнюю на скільки відсотків ціна на конкретний ETF відрізняється від умовно середньої. Я проаналізував поведінку кожного з цих ETF від часу їх заснування (з 2006-го року) і визначив, що відхилення більше ніж на 10% можна вважати таким, яке з дуже високою ймовірністю приносить прибуток, якщо ти робиш ставку на повернення до середнього значення. При цьому обов’язковою є протилежна ставка на весь ринок або інший сектор, який теж значно відхилився від умовно середнього значення в іншу сторону.
 
🔹 На початку тижня я визначив, що сектор охорони здоров’я (VHT) відхилився вниз⬇️ більше ніж на 10%, а фінансовий сектор (VFH) навпаки – відхилився більше ніж на 10% вверх⬆️. Тому я відкрив коротку позицію на VFH і на таку ж суму довгу позицію на VHT. Тобто я зробив ставку на те, що вага кожного з цих секторів буде тяжіти до їх середнього значення, і є дуже висока ймовірність, що VHT або зросте більше ніж VFH, або впаде в ціні менше. При цьому результат такої ринково-нейтральної угоди взагалі не залежить від напрямку руху загального ринку, тому що одна позиція хеджує іншу (вони є різнонаправленими).
Також для такої угоди не потрібні додаткові гроші на рахунку. Просто портфель повинен бути маржевим, щоб ви могли зайняти коротку позицію по VFH і одразу на отримані з продажу гроші придбати VHT. А от сума такої угоди вже визначається розміром і складом вашого портфеля.
Ця угода несе в собі мінімальні ризики, тому я відкрив її у всіх портфелях своїх клієнтів незалежно від їх ризикпрофілю.
Очікувана дохідність – 4-7% від суми угоди, або 0,5-2% від вартості портфеля в залежності від ризикпрофіля, що більше ніж перекриває річні витрати за управління портфелем.
Поки що позиція відкрита на 30% від можливої суми. Якщо диспропорція буде посилюватись – сума буде збільшена, якщо одразу почнеться корекція – так і залишиться.
Про результат відзвітую додатково.
 
Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
Amazon 📊203 🎯250 👌в портфелі
American Express  📊287 🎯320 👌в портфелі
BYDDY 📊68 🎯75 👌65(докуплю)
Northrop 📊494 🎯370 👌370
Schlumberger 📊43 🎯48 👌32

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

💡 Трохи про ризик

В інвестиціях можна виділити два типи ризику: ризик збитків і ризик втратити можливість заробити. Ми можемо виключити один з ризиків, але не обидва одразу. По суті інвестор балансує між цими двома ризиками ⚖️. Зробити це дуже важко і інвесторів кидає з однієї крайності в іншу.

🔹 Коли ринок перебуває в песимістичному стані, інвестори концентруються на ризику збитків, намагаючись уникнути втрат. Вони діють обережно і нехтують багатьма гарними інвестиційними можливостями, які ринок іноді пропонує. Тобто ризик збитків домінує над ризиком втрати можливості заробити.

🔹 І навпаки. Коли інвестори налаштовані оптимістично, то домінує ризик втратити можливість. Тобто інвестори знижують свою премію за ризик і інвестують у все, що зростає, намагаючись не упустити можливість заробити. При цьому інвестори часто забувають про ризик збитків.

📊 Зараз на ринку панує друга ситуація. Якщо ви захопилися гонитвою за можливостями, я все ж раджу вам не забувати, що ринок рухається циклічно і не потрібно забувати про ризик збитків. Щонайменше, як ви можете це зробити, і збалансувати ці два ризики – хеджування. Наприклад, ви можете виділити пару відсотків від свого портфеля на рік і застрахуватись від падіння через купівлю Put-опціонів. Так ви обмежите свої максимальні втрати і отримаєте спокійний сон.
 
Послуги та навчання

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
GOOGL 📊178 🎯215 👌в портфелі
Honeywell 📊215 🎯205 👌180
LamResearch 📊78 🎯60 👌60
Paccar 📊114 🎯130 👌95
Raytheon  📊123 🎯125 👌70
 
Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
Послуги та навчання
#5акцій

🎥 Онлайн-зустріч

⏰ Початок сьогодні о 20:00
Посилання на зустріч - https://meet.google.com/zsi-hpvn-rtt

🎥 Онлайн-зустріч
 
Завтра, 7 листопада, я планую провести онлайн-зустріч.

🔹 Мене часто запитують як я відбираю компанії в свій портфель. Першим етапом в цьому процесі є первинний експрес-погляд на фінансові показники компанії з метою визначити чи взагалі варто проводити більш глибокий аналіз. Тобто я визначаю для себе, згідно моїх критеріїв, чи я буду детально розбирати цю компанію і визначати її внутрішню ціну, чи в даний момент я не буду витрачати на це свій час.
Під час зустрічі ви зможете запропонувати мені конкретні компанії для розгляду, і на їх прикладі я покажу як провожу такий поверховий експрес-аналіз.

Питання, які ви ще хотіли б обговорити, пишіть в коментарях до цього посту.
Під час ефіру також можна буде задати питання голосом або в чаті зустрічі.
Зустріч буде проходити в GoogleMeet.

⏰ Початок 7 листопада о 20:00
Тривалість до 60 хвилин
Посилання на зустріч дам за годину до початку
Запис не планую

Навчання та послуги

Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою
(не є інвестиційною рекомендацією!):
 
📊 Ринкова ціна
🎯 Цільова ціна
👌 Розгляну
eBay 📊58 🎯60 👌45
Lockheed Martin 📊545 🎯550 👌500
Microsoft 📊408 🎯425 👌в портфелі
PayPal 📊77 🎯84 👌60
Tesla 📊249 🎯90 👌90

Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.
Як трактувати ціни, що викладаю – тут
#5акцій
 
Також періодично надаю інформацію по трейлінговій 12-місячній дохідності власного портфеля у порівнянні з індексом SP500 та його розподіленню по класам активів, регіонам і секторам.
Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
Послуги та навчання