INVESTO

Какие компании могут заработать на росте геополитических рисков. Часть 3

🇬🇧 BAE Systems — одна из крупнейших по объему выручки оборонных и аэрокосмических компаний в мире и крупнейшая в Великобритании. Она была основана 30 ноября 1999 года в результате слияния двух британских компаний: British Aerospace и Marconi Electronic Systems. Штаб-квартира компании расположена в Лондоне, Великобритания. Она предоставляет продвинутые решения в области обороны, аэрокосмической отрасли и безопасности.

Бизнес компании делится на шесть сегментов. Вот крупнейшие из них:

• Электронные системы (Electronic Systems). Выручка сегмента в первом полугодии составила £3,4 млрд ($4,3 млрд, рост на 31,4%). Рост обусловлен поглощением американской промышленной компании Space & Mission Systems и ростом заказов. Сильнее остальных выросли заказы на системы наведения, а также датчики для коммерческой авионики, включая спутники и наземные системы.

• Платформы и сервисы (Platforms & Services). Выручка достигла £2,1 млрд ($2,65 млрд), что эквивалентно росту на 10,5%. Рост обусловлен увеличением производства шведского бизнеса Hägglunds, который продает гусеничные боевые машины, такие как CV90 и BvS10, а также в американском сегменте Combat Mission Systems, где производятся Armored Multi-Purpose Vehicles (AMPVs) — следующее поколение защищенных транспортных средств для армии США и ACVs — боевые машины, способные действовать как на суше, так и на воде.

• Авиастроение (Air). Сегмент увеличил выручку на 6,4% — до £3,3 млрд ($4,2 млрд). Рост обусловлен расширением сотрудничества с европейским производителем ракетных систем MBDA, что частично компенсировалось сокращением программы Typhoon в связи с окончанием сотрудничества с Катаром. BAE Systems является основным подрядчиком страны, отвечающим за поставку истребителей Eurofighter Typhoon и учебных самолетов Hawk.

• Maritime (Морские системы). Выручка достигла £2,9 млрд ($3,67 млрд), что на 12% больше, чем годом ранее, в основном из-за увеличения активности по программе Hunter Class — нового класса фрегатов, разрабатываемых для Королевского австралийского военно-морского флота. В рамках этого сегмента компания разрабатывает и производит боевые корабли, включая фрегаты и подводные лодки, а также осуществляет их техническое обслуживание.

В целом выручка увеличилась на 13% в постоянной валюте. Книга заказов (текущие контракты) также выросла на £1,6 млрд, до £59,6 млрд, в то время как бэклог (в данном случае — будущие поставки) составил £74,1 млрд.

Компания завершила последнюю часть программы обратного выкупа акций на сумму £1,5 млрд, объявленную в июле 2022 года. Также была объявлена новая программа байбэков на аналогичную сумму (до £1,5 млрд). Для сравнения, текущая рыночная капитализация компании составляет $53,3 млрд (£40,48 млрд). Кроме того, руководство согласовало промежуточные дивиденды в размере £0,124 на акцию, что представляет собой увеличение на 8% по сравнению с прошлым годом — они будут выплачены 2 декабря 2024 года.

BAE Systems является надежным международным оборонным подрядчиком с присутствием на многих привлекательных целевых рынках. У компании солидный диверсифицированный портфель заказов и большой долгосрочный потенциал роста. Она также выплачивает дивиденды и регулярно проводит обратные выкупы акций, что подчеркивает ее привлекательность для акционеров. Однако, как и остальные оборонные компании, она может быть чувствительна к изменениям военных расходов (что более вероятно в Европе). Учитывая риски, сейчас компания выглядит разумно оцененной.

#Новости: отчеты Nvidia, Snowflake и Target

📂 Акции Nvidia упали на 2,3%: ее прогноз по выручке на текущий квартал ($37,5 млрд) не оправдал самых оптимистичных ожиданий ($41 млрд), что свидетельствует о том, что головокружительный рост, вызванный ИИ, имеет свои пределы, отмечает Bloomberg. Прогноз нивелирован высоким спросом на Blackwell, новейшую линейку продуктов компании, производство которой сейчас происходит в режиме «полной загруженности». Выручка Nvidia в прошлом квартале выросла на 94% до $35,1 млрд. Как и прибыль, она обошла прогнозы аналитиков. Продажи удваиваются уже второй год подряд, а прибыль сейчас больше, чем выручка, которую компания раньше генерировала.

📈 Акции Snowflake взлетели на 19,8%: компания спрогнозировала, что продажи софта, который составляет основную часть бизнеса Snowflake, будут в диапазоне от $906 млн до $911 млн за квартал, заканчивающийся в январе, против ожидавшихся $848,5 млн. Это говорит о том, что недавно выпущенные продукты, использующие генеративный ИИ и позволяющие анализировать больше типов данных, получили большой отклик у покупателей. Софт Snowflake собирает, упорядочивает и анализирует данные из различных источников. В прошлом квартале выручка выросла на 28% до $942,1 млн, превысив ожидаемые $899,3 млн.

📉 Акции Target рухнули на 21,4%: ритейлер сократил прогноз по прибыли и выручки на весь год после разочаровывающего квартала. Менеджмент заявил, что покупатели стали меньше тратить на товары первой необходимости, такие как одежда и товары для дома, и что компания сохранила больше запасов в преддверии забастовок в портах США, что привело к непредвиденным расходам. Сопоставимые продажи — результаты магазинов и цифровых каналов, работающих не менее 12 месяцев, — выросли на 0,3% за три месяца, закончившихся 2 ноября. Это ниже предыдущего прогноза Target в диапазоне от 0 до 2% и ниже ожиданий аналитиков в 1,5%. Прибы

Какие компании могут заработать на росте геополитических рисков. Часть 2

🇫🇷 Thales — это крупная французская промышленная группа, занимающаяся проектированием, разработкой и производством информационных систем для секторов аэрокосмической, оборонной и транспортной безопасности. Ее бизнес состоит из следующих сегментов:

• Аэрокосмический сегмент (Aerospace). Здесь компания предлагает авионику для гражданских самолетов, включая дисплеи, интегрированные модули и системы управления полетом. Она также производит компоненты для военной авиации, включая бортовые радиолокационные системы и системы радиоэлектронной борьбы (РЭБ). По итогам последнего отчетного периода (полугодия) выручка сегмента составила €2,6 млрд ($2,82 млрд), что на 4,6% больше год к году и составляет 27,3% от консолидированной выручки.

• Оборона и безопасность (Defence & Security). В этом сегменте компания предлагает системы связи и управления для координации действий военных сил, а также технологии для обнаружения, идентификации и нейтрализации угроз, включая системы сигналов и разведки. Кроме того, Thales предоставляет решения по кибербезопасности для защиты критической инфраструктуры и данных, а также различные тренажеры и симуляторы. Выручка сегмента выросла на 8,7% год к году, и он является самым крупным, составляя 52% от общей выручки компании.

• Цифровая идентификация и безопасность (Digital Identity & Security). В этом сегменте компания специализируется на разработке решений для верификации личностей и объектов, а также защиты данных. Технологии ориентированы как на государственные учреждения, так и на частные организации (включая банки). Выручка в этом сегменте увеличилась на 15,6%, достигнув €1,9 млрд ($2,1 млрд).
Кроме того, компания создала собственную исследовательскую лабораторию cortAIx, изучающую ИИ. Thales уже оснащает свои системы ИИ-решениями и продолжает выявлять новые варианты использования для повышения производительности. ИИ позволяет быстрее анализировать и обрабатывать ситуации, что ускоряет принятие решений и снижает умственную нагрузку на операторов. Например, он помогает упростить координацию систем, состоящих из нескольких дронов и роботов, а также оптимизировать последовательность движения воздушных судов на траекториях захода на посадку в аэропорты.

Общий объем новых заказов за первое полугодие составил €10,8 млрд, что на 26% больше год к году. В результате книга заказов побила предыдущий рекорд, достигнув €47 млрд, что представляет рост на 16% год к году. Книга заказов — это объем всех контрактов на будущие поставки, которые есть у компании в конкретный момент. В целом за полугодие компания получила в общей сложности 12 крупных заказов стоимостью более €100 млн каждый. Значение коэффициента Book to Bill Ratio превышает 1.

Более высокая выручка стала причиной роста валовой маржинальности. Операционная маржинальность незначительно снизилась из-за проблем в космическом бизнесе из-за высоких затрат. Руководство прогнозирует, что он останется убыточным до конца года, но проводит его реструктуризацию. По итогам года Thales обещает достичь маржинальности по EBIT на уровне от 11,7% до 11,8%, что на 1,4 п.п. выше, чем сейчас.

Денежные потоки сократились, что связано с изменениями в оборотном капитале. Также компания увеличила капитальные расходы. Однако Thales продолжает проводить обратные выкупы: за шесть месяцев она потратила на это €176 млн, а за весь период действия программы (с марта 2022 года) — €966 млн.

По результатам первой половины года компания показала впечатляющий рост продаж и солидный поток крупных заказов. Она выгодно отличается от конкурентов своей диверсификацией и сотрудничеством как с государством, так и частными компаниями. Кроме того, она продолжает расширяться за счет точечных M&A-сделок, включая приобретение американского разработчика ПО Imperva и британской аэрокосмической компании Cobham Aerospace Communications. Она также принимает меры по реструктуризации своего проблемного космического бизнеса, который оказывает давление на маржу. Учитывая все это, компания выглядит привлекательно.

#Новости: ͘ожидание отчета Nvidia, сильные результаты Walmart и восстановление Super Micro

📈 Активность на рынке опционов свидетельствует о том, что результаты Nvidia, которые выйдут в среду, станут самым важным событием для рынков в оставшееся до конца года время — даже больше, чем декабрьское заседание Федеральной резервной системы, отмечают стратеги Barclays. Акции производителя чипов для ИИ во вторник выросли на 4,9%. Как писал WSJ утром в понедельник, одними из самых активно торгуемых опционных контрактов Nvidia были опционы колл, привязанные к росту акций до $155 и $162,50, свидетельствуют данные Cboe Global Markets. Акции Nvidia закрылись в пятницу на отметке $141,98, во вторник — $147.

🛒 Акции Walmart выросли на 3%: за три месяца, закончившихся 25 октября, продажи в cопоставимых магазинах США выросли на 5,3% по сравнению с тем же периодом годом и лучше ожиданий аналитиков в 3,7%. Это также сильное ускорение по сравнению с несколькими предыдущими кварталами. Прибыль также оказалась лучше ожиданий из-за меньшего числа скидок, снижения затрат на доставку товаров и увеличение доходов от рекламы. С начала года акции компании подорожали на 63% и торгуются на исторических максимумах.

🌐 Акции Super Micro взлетели на 31,2%: один из главных бенефициаров внедрения ИИ нанял BDO в качестве нового аудитора и представила бирже Nasdaq план, в котором подробно описываются ее усилия по восстановлению соответствия требованиям биржи. Ранее EY объявила о прекращении аудита Super Micro, и производитель серверов не смог вовремя подать свои последние годовые и квартальные отчеты.

Какие компании могут заработать на росте геополитических рисков. Часть 1

🇺🇸 Lockheed Martin — крупная американская промышленная компания, которая специализируется на производстве военной техники. Она была образована в 1995 году в результате слияния авиастроительных компаний Lockheed Corporation и Martin Marietta.

Lockheed Martin входит в список компаний, которые получают финансовую поддержку от Пентагона, в частности — на модернизацию истребителей «пятого поколения» F-35. Компания также разрабатывает и производит легкие истребители «четвертого поколения» семейства F-16 и четырехмоторные турбовинтовые военно-транспортные самолеты C-130J и др.

Lockheed Martin делит бизнес на четыре сегмента:

• Авиация (Aeronautics). Включает производство истребителей F-35, F-16 и другой авиационной техники. Доля в выручке — 40,2%, рост составил 6% год к году по итогам второго квартала текущего года.

• Ракеты и системы управления огнем (Missiles and Fire Control, MFC). Сюда входит производство тактических ракет, ракетных комплексов и систем ПВО. Занимает 17,1% в структуре консолидированной выручки, рост — на 13% за тот же период.

• Вертолеты и системы обороны (Rotary and Mission Systems, RMS). Сюда входят в том числе вертолеты Sikorsky, интегрированные боевые системы и сенсоры (C4ISR), радары и т.д. На сегмент приходится 25,1% выручки, а рост составил 17% год к году.

• Космические системы (Space). Компания разрабатывает и производит спутники, ракеты-носители, гиперзвуковое оружие и системы ПРО. Занимает 17,6% в структуре выручки, а рост составил 1% год к году.
Компания недавно сообщила, что уже начала поставлять правительству США самолет F-35 в конфигурациях Technology Refresh 3 (TR-3) и Block 4. В таком формате Lockheed Martin обещает поставлять до 156 самолетов в год — это важное достижение, которое внесет существенный вклад в рост компании. Кроме того, противоракетная система PAC-3 продолжает набирать обороты на международных рынках, включая Польшу и Испанию, и, как ожидается, сможет достичь выручки в $550 млн к 2025 году и $650 млн — к 2027-му.

Высокий спрос на решения в области оборонных технологий является движущей силой роста Lockheed Martin. В настоящее время ее бэклог (объем заказов на продукцию и услуги, которые компания еще не выполнила, но которые уже были подтверждены и ожидают реализации) составляет почти $160 млрд, что более чем вдвое превышает ее годовую выручку. Соотношение новых заказов к выполненным (Book to Bill Ratio) находится на здоровом уровне 0,97, что свидетельствует о том, что растущие доходы устойчивы. По итогам последнего отчетного периода выручка компании превзошла консенсус-прогноз на $1 млрд, достигнув $18,1 млрд, что соответствует росту на 8,6% год к году.

Эффективность компании снизилась, что в основном связано с увеличением общих затрат на производство. На наш взгляд, прибыльность Lockheed Martin может поддержать синергия с недавно приобретенной компанией Terran Orbital — мировым лидером в предоставлении спутниковых решений, в первую очередь поддерживающих аэрокосмическую и оборонную промышленность. Однако успех интеграции будет зависеть от способности компаний эффективно управлять процессом слияния.

Рост денежных потоков обусловлен прежде всего изменениями в оборотном капитале. Компания активно поощряет акционеров и регулярно возвращает им практически весь свой свободный денежный поток. Например, за последний квартал она потратила $752 млн на выплату дивидендов и $850 млн на обратные выкупы. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $134,4 млрд.

Lockheed Martin нельзя назвать дешевой, но она торгуется с дисконтом к среднеотраслевому уровню по большинству мультипликаторов. Однако несмотря на то, что оборонный бюджет США на 2025 финансовый год был одобрен в размере $825 млрд (+$29 млрд год к году), в этом году он может быть пересмотрен. Это может произойти, например, из-за победы Дональда Трампа на выборах или изменений в приоритетах национальной безопасности и повлиять на волатильность бумаг в краткосрочной перспективе.

#Новости:«бычьи» прогнозы по американским акциям, возможная продажа Chrome и ожидания роста золота

📈 Cтратег Morgan Stanley Майкл Уилсон, известный своими «медвежьими» взглядами на американские акции в последние годы, ожидает, что индекс S&P 500 завершит следующий год в районе отметки 6500. Это примерно на 10% выше текущих уровней. Рост акций будет обусловлен улучшением экономического роста и дальнейшим снижением процентных ставок ФРС.

Goldman Sachs также увеличил таргет на конец года с 6300 до 6500 пунктов. «Согласно нашему базовому макропрогнозу, экономика и прибыли компаний продолжают расти, а доходность облигаций остается на текущем уровне», — написал стратег Дэвид Костин в отчете. Дерегулирование, которое, вероятно, произойдет при администрации Дональда Трампа поддержит прибыли, однако влияние других мер пока сложно оценить.

🕸 Google, возможно, придется расстаться с основой своей экосистемы — браузером Chrome — из-за проигрыша в августе дела о монополии на рынке онлайн-поиска: по информации Bloomberg, Минюст США уже в среду попросит судью Амета Мехту, вынесшего вердикт, обязать Google продать Chrome.

Также, cреди прочего, Google придется лицензировать данные собственного поисковика на общих основаниях и обеспечить любым сайтам опцию блокировки своего контента от использования его искусственным интеллектом. Google утверждает, что эти предложения навредят потребителям и разработчикам. Это не худший для компании вариант: среди предложений Минюста было и разделение компании.

🥇 Золото достигнет рекордного уровня в следующем году благодаря покупкам центральных банков и снижению процентных ставок в США, которое будет способствовать притоку средств в биржевые фонды золота, говорится в другом отчете Goldman Sachs. Банк подтвердил таргет в $3000 за унцию (примерно на 15% выше текущих уровню)к декабрю 2025 года. Росту стоимости драгметалла, в частности, будет способствовать повышение пошлин на импорт, а также вероятное увеличение дефицита бюджета США при Трампе.

🗡 Какие компании могут заработать на росте геополитических рисков

Крупные аэрокосмические и оборонные компании по всему миру выиграют от всплеска госзаказов из-за роста геополитических рисков. Согласно новому отчету исследовательской компании Vertical Research, совокупный свободный денежный поток 15 крупнейших мировых подрядчиков составит в 2026 году $52 млрд, что почти вдвое превышает результат 2021 года.

Согласно глобальному индикатору Blackrock, геополитический риск на протяжении всего 2024 года остается высоким. Наиболее значимыми для рынков остаются противостояние между Россией и Украиной, а также нарастание напряженности на Ближнем Востоке и в Азии. В июле геополитика впервые за полгода стала главным риском с непредсказуемыми последствиями для мировой экономики и рынков, потеснив риск высокой инфляции, следует из опроса портфельных управляющих, проведенного Bank of America.

Оборонная промышленность США прямо сейчас переживает настоящий «бум» благодаря крупным пакетам помощи Украине, Израилю и Тайваню. В рамках последнего законопроекта было выделено $13 млрд на увеличение производства оружия пятью крупнейшими оборонными компаниями США: Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman, Boeing и General Dynamics.

• Например, сегмент производства ракет и систем управления огнем Lockheed Martin, как ожидается, удвоит мощности уже к концу текущего года по сравнению с уровнем 2022 года, достигнув 10 тысяч ракет, и увеличит объемы до 14 тысяч единиц к 2025 году.

• General Dynamics в конце мая открыла новое предприятие по производству боеприпасов в Техасе. Генеральный директор Пебе Новакович заявила, что это увеличит производство востребованных 155-мм снарядов на 83%.
Если исключить из расчета Boeing и Airbus из-за их фокуса на гражданской авиации, то значение ожидаемого свободного денежного потока окажется меньше.

В Европе бенефициарами станут британская BAE Systems, немецкий концерн Rheinmetall и шведская Saab, которые уже выиграли от новых контрактов на боеприпасы. Как ожидается, в совокупности их свободный денежный поток вырастет более чем на 40% за тот же период.

Далее встает вопрос, что компании будут делать с полученными деньгами. Некоторые, вероятно, сосредоточатся на M&A-сделках. Например, немецкий концерн Rheinmetall уже объявил о покупке за $950 млн американского производителя деталей для военных транспортных средств Loc Performance. Чешский промышленно-технологический холдинг Czechoslovak Group, как известно, заинтересован в бизнесе по производству боеприпасов американской компании Vista Outdoor. BAE Systems в прошлом году уже заплатила $5,6 млрд за компанию Ball Aerospace, поставщика критически важных космических систем. Однако эксперты считают, что осуществление крупных покупок может быть затруднительным из-за опасений антимонопольных органов относительно конкуренции.

Другой вероятный сценарий — раскрытие акционерной стоимости. Более высокий свободный денежный поток может привести к увеличению выкупов акций и дивидендов. Похоже, что оборонные компании выбрали именно этот путь. Согласно данным Bank of America, объем обратных выкупов акций аэрокосмическими и оборонными компаниями в США и Европе достиг максимума за последние пять лет. Это, безусловно, положительно сказалось на совокупной доходности для акционеров.

Как отмечает Blackrock, мир все еще «ищет новое равновесие» после холодной войны. Поэтому мы выбрали три крупные оборонные компании, которые сильнее остальных могут заработать на текущей геополитической напряженности. Расскажем о каждой из них подробнее на этой неделе.

#Новости: откат ралли в американских акциях, снижение ожиданий относительно корпоративных прибылей в США и акций КНР

📈 Индекс S&P 500 растерял более половины роста, достигнутого после победы Трампа: этому способствовали вышедшие на прошлой неделе данные, свидетельствующие об устойчивости инфляции, а также ястребиные комментарии некоторых представителей ФРС, включая ее председателя Джерома Пауэлла. Оценка вероятности снижения ставки ФРС в декабре приблизилась к 50%, хотя еще ранее на прошлой неделе она составляла 80%. Ставка по 10-летним трежерис в пятницу достигала 4,5% впервые с мая.

📊 Аналитики Уолл-стрит быстро снижают свои прогнозы по росту прибылей американских компаний в следующем году: согласно данным Bloomberg Intelligence, ключевой показатель, известный как динамика пересмотра доходов — индикатор изменения ожидаемой прибыли на акцию в ближайшие 12 месяцев в сторону увеличения или уменьшения для S&P 500 — скатился в отрицательную территорию и находится вблизи худшего показателя за последний год. Это может в скором времени затормозить рост рынков: корпоративные прибыли были краеугольным камнем ралли фондового рынка на протяжении большей части последнего десятилетия, отмечает Bloomberg.

🇨🇳 Уолл-стрит также стала более осторожно относиться к китайским акциям: стратеги Morgan Stanley понизили рейтинг акций КНР до underweight в теоретическом портфеле, ориентированном на азиатский регион, а Goldman Sachs сократил таргет по индексу MSCI China из-за менее благоприятной макроэкономической обстановки. Это свидетельствуют о резком откате после оптимистичного взгляда на рынок, вызванного стимулами китайских властей, объявленными в сентябре. На рынки давят опасения по поводу дефляции и геополитическая напряженность, усилившаяся с победой Трампа, отмечает Bloomberg.

💊 Кто пострадает от внедрения лекарств против ожирения

Препараты для борьбы с ожирением, такие как Ozempic и Wegovy от Novo Nordisk и Mounjaro от Eli Lilly, произвели настоящий фурор. Благодаря доказанной способности снижать вес и влиянию на хронические заболевания, спрос на эти препараты стремительно растет. Но такое внимание к «быстрому» здоровью также ставит под угрозу прибыль многих компаний, работающих в смежных секторах.

Кто больше всего рискует?

• Медицинские компании, специализирующиеся на диабете и болезнях почек

Исследования показывают, что Ozempic снижает риск почечной недостаточности и диабета, что отразилось на акциях производителей оборудования для лечения этих заболеваний. Так, акции Fresenius Medical Care AG & Co., одного из крупнейших поставщиков оборудования для гемодиализа, снизились на 24%. Акции DaVita и Baxter International, также занимающихся поддержкой диабетических и почечных пациентов, упали на 16% и 8% соответственно. Такое снижение связано с тем, что инвесторы теперь опасаются, что спрос на лечение диабета и осложнений, связанных с ожирением, может уменьшиться по мере того, как всё больше людей используют препараты для снижения веса.

• Производители медицинских устройств для лечения апноэ и имплантатов для суставов

В августе 2023 года Wegovy продемонстрировал положительное влияние на снижение риска сердечно-сосудистых заболеваний, что повлияло на спрос на устройства для лечения апноэ, такие как те, что производят ResMed и Inspire Medical Systems. Акции Zimmer Biomet Holdings, занимающейся производством тазобедренных и коленных имплантатов, также снизились. Ожирение является фактором риска остеоартрита, и его снижение потенциально может уменьшить число людей, нуждающихся в имплантациях. Хотя представители Zimmer Biomet отмечают, что препараты для похудения могут открыть возможность для более безопасных операций для страдающих от ожирения пациентов.

• Производители устройств для диабетиков

На фоне успехов препаратов против ожирения, компании, такие как Dexcom и Insulet, производящие устройства для контроля уровня сахара и доставки инсулина, понесли серьёзные убытки. С начала года их акции снизились примерно на 34% и 55% соответственно. Это связано с тем, что ожирение является одним из основных факторов риска развития диабета 2-го типа, и его уменьшение может сократить число пациентов, которым требуются такие устройства.

• Компании, занимающиеся бариатрической хирургией

Популярность Ozempic и Wegovy также угрожает спросу на процедуры, направленные на снижение веса путём хирургического вмешательства. Такие компании, как Intuitive Surgical и Teleflex, уже отмечают снижение интереса к этим услугам, так как пациенты отдают предпочтение медикаментозным методам.

• Производители фастфуда, закусок и алкоголя

Исследования показывают, что препараты для похудения снижают аппетит и потребление пищи, а также вызывают отвращение к жирной и сладкой пище. По данным Morgan Stanley, пациенты, использующие эти препараты, реже перекусывают, пьют газированные напитки и едят сладости. Это может означать угрозу для таких гигантов, как PepsiCo, Mondelez, Hershey и General Mills, поскольку потребление их продукции снизится. Кроме того, пациенты также сообщают о снижении потребления алкоголя, что может ударить по производителям, таким как Constellation Brands и Molson Coors.

Как изменится рынок?

По мнению экспертов Lombard Odier Investment Managers, дальнейшее расширение рынка препаратов для похудения затронет привычки потребителей на системном уровне, и эффект может распространиться на их близкое окружение. Рост осознанного потребления и изменение предпочтений могут побудить производителей не только менять рецептуры продуктов, но и предлагать новые решения для поддержки здоровья.

Этот тренд открывает новые инвестиционные возможности, но также является тревожным сигналом для устоявшихся компаний в секторах, традиционно связанных с ожирением.

#Новости: ястребиный комментарий Пауэлла, отчет Disney и покупки Баффета

🇺🇸 Глава ФРС Джером Пауэлл послал рынкам ястребиный сигнал: он заявил, что последние показатели американской экономики США были «удивительно хорошими», что дает ЦБ возможность снижать ставки более осторожными темпами. Пауэлл никак не прокомментировал возможность сокращения ставки на декабрьском заседании, но рынки снизили оценку вероятности этого с 80% до 60%. Также Пауэлл повторил свои предыдущие комментарии о том, что ФРС еще рано менять свою позицию из-за ожиданий новой фискальной или торговой политики администрации Дональда Трампа

🏰 Акции Disney выросли на 6,2%: выручка и прибыль компании за четвертый финансовый квартал превзошли оценки Уолл-стрит. Компания спрогнозировала рост прибыли на ближайшие три года, что является редким событием для компании, которая исторически не делает долгосрочных прогнозов относительно прибыли, при этом прогноз на фискальный 2025-й оказался гораздо сильнее ожиданий (8-10% против 4%).

Прибыль за отчетный период была частично обусловлена улучшением показателей киностудии Disney, которая в этом году была на подъеме благодаря таким блокбастерам, как Inside Out 2 и Deadpool & Wolverine, а также второй подряд квартальной прибылью стримингового бизнеса, который включает флагманский сервис Disney+.

💸 Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта в третьем квартале приобрела акции компаний Domino's Pizza и Pool, оптового дистрибьютора оборудования для бассейнов, следует из формы 13F. Бумаги обеих купленных компаний выросли на 7%.

Одновременно компания Баффета продала большую часть своих акций в розничном продавце косметики Ulta Beauty, которые она приобрела кварталом ранее. О том, что Berkshire в течение прошлого квартала сократила пакет акций Apple и Bank of America почти на четверть, было известно заранее.

🎸 Живые концерты возвращаются

В 2023 году выручка от 100 крупнейших музыкальных туров достигла $9,2 млрд против $6,3 млрд годом ранее. Всего же лобальный рынок концертов и фестивалей продолжил восстановление после локдауна и вырос на 18% год к году — до $33,1 млрд. Этому способствовали гастрольные туры самых востребованных звезд вроде Тейлор Свифт, Бейонсе, Эда Ширана, Гарри Стайлза, Coldplay, Red Hot Chili Peppers и др. Растет и средняя цена за билет.

Сегодня расскажем о компании, которая является бенефициаром этого тренда.

Sphere Entertainment

Ведущая компания в сфере лайв-развлечений и медиа, которая отделилась в 2023 году от Madison Square Garden Entertainment. В нее вошла Sphere — музыкальная и развлекательная арена, построенная с использованием самых современных аудиовизуальных технологий, в строительство которой было инвестировано более $2 млрд.

Площадка открылась в Лас-Вегасе в сентябре 2023 года. Это крупнейшее в мире сооружение в форме купола, которое с помощью программируемых светодиодных панелей на внешнем фасаде может «превращаться» в миньона, смайлики, глаз, баскетбольный мяч и др. Внутри она оснащена гигантским сферическим светодиодным экраном с разрешением 16К х 16К. Там проходят концерты, кинопремьеры, церемонии награждения, спортивные трансляции и другие мероприятия, вместимость зала — 16 тысяч человек. Ожидается, что в партнерстве будет построено еще несколько подобных объектов по всему миру, возможно, в Абу-Даби, но уже с меньшими расходами благодаря полученному опыту.

Кроме того, в состав компании входит MSG Networks, которая управляет двумя региональными спортивными и развлекательными сетями MSG Network и MSG Sportsnet, а также стриминговым продуктом MSG+. На сегмент, связанный с ареной, приходится 48,4% всей выручки, она зарабатывает на живых мероприятиях и создании уникального контента — художники снимают площадку для съемок видеоклипов, фильмов и других проектов. Остальная выручка (51,6%) поступает от MSG-сетей за счет абонентской платы за спутниковое и кабельное телевидение, подписок на потоковое вещание и рекламы. Другими словами, источники дохода широко диверсифицированы, а Лас-Вегас остается туристическим центром притяжения.

Вот главное из результатов Sphere Entertainment за 2024 финансовый год, завершившийся 30 июня:

• За первый календарный год после спин-офф выручка компании подскочила на 112%, до $1 млрд против $453,1 млн годом ранее. Успех был прежде всего обусловлен ростом выручки в сегменте Sphere: с $2,6 млн до $497,2 млн, но частично компенсировался снижением в MSG Networks на 5,2%.

• Такой бурный рост требует жертв. Компания несет существенные административные, маркетинговые и операционные расходы, связанные с агрессивным внедрением инноваций и расширением. Она не смогла выйти на операционную эффективность из-за операционного убытка в сегменте Sphere в размере $480,4 млн, сегмент MSG Networks сгенерировал прибыль в размере $139,1 млн, а совокупный результат составил минус $341,2 млн.

• Sphere Entertainment пока не генерирует положительные денежные потоки. Общий долг компании составляет $1,4 млрд, а чистый — $0,83 млрд. При этом компания пытается рефинансировать долг из-за высоких процентных расходов, но пока безрезультатно, что может привести к поиску дополнительного финансирования и размыванию акционерного капитала. Этот вопрос пока открыт. Сейчас способность компании выполнять свои обязательства зависит от успеха Sphere, что оказывает давление и делает ее более уязвимой в краткосрочной перспективе.

На наш взгляд, Sphere Entertainment обладает огромным долгосрочным потенциалом роста. Сейчас это интересная компания роста с повышенным уровнем риска, которая торгуется по адекватной оценке и выглядит привлекательно на текущем уровне.

#Новости: данные по инфляции в США, отчеты Tencent и Cisco

💵 Индекс потребительских цен в США вырос на 2,6% г/г и совпал с ожиданиями, хотя трехмесячная базовый (без учета волатильных цен на продукты и топливо) показатель в годовом исчислении вырос. В целом, данные поддержали потенциальное снижение ставки ФРС на один шаг в середине декабря, а трейдеры повысили оценку вероятности этого до 80% с 56%, зафиксированных перед выходом данных.

Есть и другие мнения: аналитики Citigroup, оставили в силе свой прогноз о том, что ФРС снизит ставки на 50 базисных пунктов в декабре. В Goldman Sachs Asset Management, напротив, указывают, что в условиях высокой неопределенности в отношении фискальной и торговой политики Дональда Трампа существует риск того, что ФРС решит снизить темпы смягчения в преддверии Нового года.

📈 Tencent продемонстрировал более высокий, чем ожидалось, рост прибыли (на 47%) в прошлом квартале: летний релиз Dungeon & Fighter Mobile помог самой дорогой компании Китая справиться с экономическим спадом, отмечает Bloomberg. Чистая прибыль лидера китайского рынка социальных сетей и развлечений составила 53,2 млрд юаней (7,4 млрд долларов), превысив средний прогноз примерно на 17%.

Выручка выросла на 8% до 167,2 млрд юаней, что в целом соответствовало прогнозам. Компания отметила, что сентябрьский пакет стимулов от китайских властей должен положительно сказаться на платежах пользователей, однако эффект от этого будет заметен не сразу.

🌐 Квартальные результаты Cisco, крупнейшего производителя компьютерного сетевого оборудования, превзошли ожидания. Также компания дала оптимистичный прогноз на текущий период и консервативный годовой прогноз: в 2025 финансовом году, который продлится до июля, продажи составят от $55,3 до $56,3 млрд.

Хотя это означает рост по сравнению с предыдущим прогнозом, средняя точка диапазона не дотянула до $55,9 млрд, которые прогнозировали аналитики. Корпоративные заказчики долгое время откладывали покупки, но сейчас рост заказов возобновляется. Вопрос для инвесторов и аналитиков заключается в том, насколько быстро это будет происходить, пишет Bloomberg.

💛 Что инвесторы в биткоин ждут от Трампа
 
Победа Дональда Трампа на президентских выборах отправила биткоин на новый пик — после выборов криптовалюта подорожала уже на треть впервые в истории превысила $90 тыс. Росту способствуют намерение Трампа смягчить регулирование крипторынка и планы сделать США мировым центром майнинга.

Главная причина резкого роста биткоина после выборов — обещания смягчения регулирования, которые щедро раздавал Трамп. В частности, он заявлял, что уволит главу Комиссии по ценным бумагам (SEC), известного криптоскептика Гари Генслера (формально президент на это не имеет права), и создаст специальный совет по криптовалютам при президенте, которому будет передана часть полномочий по регулированию отрасли. Также Трамп обещал сформировать государственный резерв биткоинов и создать условия для того, чтобы США стали крупнейшим в мире центром майнинга крипты.

Ралли длиною в год

Пока 2024 год можно назвать для биткоина великолепным. Он начался с роста, вызванного запуском спотовых ETF, и, несмотря на последующие коррекции, этот рост остается устойчивым. Всего с начала 2024 года биткоин вырос примерно на 110%. 

Вот несколько причин, которые повлияли на успех биткоина в 2024 году:

• Одобрение спотовых биткоин-ETF. В январе 2024 года SEC после десяти лет отказов наконец одобрила спотовые биткоин-ETF от BlackRock и других компаний, что позволило инвесторам вкладываться в биткоин через традиционные биржи, упрощая доступ и снижая риски. Вслед за этим в мае были одобрены заявки на листинг спотовых ETF на эфир. 

• Высокий спрос на биткоин-ETF в США. За первый месяц после запуска активы девяти крупнейших спотовых биржевых фондов (ETF) на базе биткоина превысили 200 тысяч BTC, или $9,5 млрд. Всего, по данным SoSoValue, под управлением группы спотовых ETF находятся биткоины на $90,6 млрд — 5,27% существующих монет. 

• Победы криптоиндустрии в судах против SEC. Решение суда в пользу компании Ripple Labs прояснило ситуацию по поводу применения законодательства о ценных бумагах по отношению к криптовалютам и доказало, что противостояние SEC для отрасли возможно.

• Снижение процентных ставок ФРС. Снижение процентных ставок делает альтернативные активы, такие как криптовалюты, более привлекательными для инвесторов.

• Политическая поддержка. Позитивный настрой Трампа в отношении криптовалют и его выбор в качестве вице-президента дружественного криптоиндустрии Джей ди Вэнса воодушевили рынок. Криптоиндустрия вложила около $200 млн в политические комитеты, такие как Fairshake, и стала крупнейшим донором на выборах 2024 года. Политики, получившие поддержку криптокомпаний, одержали победу, пишет Bloomberg.

Что будет дальше?

Трейдеры пока не особо задумываются, как быстро Дональд Трамп сможет выполнить свои обещания по криптовалютам и насколько реалистична его идея создания стратегического резерва биткоинов, отмечает Bloomberg. 

Появление ясной нормативной базы могло бы способствовать институционализации биткоина и привлечению крупных инвесторов, а государственный резервный фонд мог бы помочь справиться с волатильностью биткоина, которая отпугивает многих. 

Сейчас правительство США уже хранит около 164 тысяч биткоинов (свыше $14 млрд по текущему курсу), изъятых у киберпреступников и операторов даркнета. Но какого размера может быть предполагаемый фонд, пока не ясно. Если он действительно будет создан, это может сократить предложение биткоина на рынке, что еще больше подстегнет его стоимость.

#Новости: ставки на рост американских акций, ожидания роста доходности трежерис и отчет Shopify

🇺🇸 Профессиональные инвесторы делают большие ставки на американский рынок: чистая доля портфельных управляющих, которые держат в портфеле акции компаний из США выше индикативного уровня, за месяц утроилась до 29%, показал новый опрос Bank of America, проходивший с 1 по 7 ноября. Это максимальный показатель с 2013 года.

Управляющие ожидают, что при Дональде Трампе рынок США будет показывать опережающую доходность по сравнению с остальными рынками, многие из которых примут на себя удар от его политики, в частности новых импортных пошлин. Зато чистые 23% инвесторов теперь ожидают усиления роста глобальной экономики в следующем году по сравнению с 10%, прогнозировавшими ослабление экономики в прошлом месяце.

💸 Доходность 10-летних казначейских облигаций может превысить 5%, поскольку правительство США будет вынуждено выпустить новые бумаги для финансирования многотриллионного дефицита бюджета при Трампе, считает Franklin Templeton. JPMorgan Asset Management и T. Rowe Price также предупреждают о повышении доходности казначейских облигаций из-за политики Трампа, в том числе из-за введения тех же пошлин и ограничения иммиграции. Также JPMorgan, Goldman Sachs и Citi ожидают дальнейшего укрепления доллара.

📈 Акции Shopify взлетели на 21%: компания заявила, что ожидает роста выручки в текущем квартале на 25-30% по сравнению с прогнозировавшимися аналитиками 23%. Выручка в текущем квартала выросла на 26%, превзойдя ожидания аналитиков. Валовой объем товаров (GMV) —общая стоимость продаж продавцов через Shopify — составил $69,7 млрд, превысив прогнозы Уолл-стрит в $67,8 млрд.

Помимо привлечения крупных клиентов, Shopify укрепляет позиции в Европе, в том числе за счет быстрого роста в сегменте B2B и работы с оптовыми поставщиками.

#Новости: уверенность аналитиков в росте рынков после победы Трампа, оптимистичный прогноз на ближайшие годы и падение AbbVie

📈 Все больше аналитиков выражают уверенность в продолжении роста рынка США после победы Дональда Трампа: отчасти это объясняется тем, что выборы в США устранили неопределенность, и теперь акции вступают в сезонно позитивный период. В этом году ралли может быть сильнее, чем когда он стал президентом США восемь лет назад, отмечает JPMorgan. Сильные показатели «Великолепной семерки» продолжат стимулировать рынок акций, в то время как финансовый сектор S&P 500 будет показывать лучшую доходность до конца года, прогнозирует трейдинг-деск банка. Oppenheimer Asset Management повысил свой прогноз по S&P 500 на конец года до 6200 пунктов.

📈«Звериный дух», вызванный экономической политикой Трампа, предусматривающей снижение налогов и регулирования, приведет к тому, что к концу десятилетия индекс S&P 500 достигнет отметки 10 тыс. пунктов, отмечает стратег-ветеран Уолл-стрит Эд Ярдени. Это означает 66%-ный рост к 2030 году и равносильно среднегодовому росту на 8,8%). Ярдени повысил таргет на конец 2024 года до 6100 пунктов, 7000 на конец 2025-го и 8000 на конец 2026-го. Если боевый действия в Украине и конфликт на Ближнем Востоке будут разрешены, то можно ожидать усиления ралли на фондовом рынке, пишет Ярдени.

💊 Акции AbbVie упали на 13%: два испытания эмраклидина, препарата для лечения шизофрении, на промежуточной стадии не показали статистически значимого улучшения по шкале, используемой для измерения тяжести симптомов психического заболевания. Это стало ударом для компании, которая приобрела производителя эмраклидина Cerevel Therapeutics за $8,7 млрд в начале этого года. Акции Bristol-Myers Squibb, которая недавно получила одобрение на новый препарат для лечения шизофрении, выросли на 11%. Тавападон, другой кандидат на прохождение испытаний от компании Cerevel, показал хорошие результаты в лечении болезни Паркинсона.

#Новости: продолжение турбулентности на рынке облигаций, надежды на рост экономики Германии и продолжение взлета биткойна

💼 Обвал на рынке облигаций, вызванный победой Дональда Трампа на президентских выборах на прошлой неделе, закончился почти так же быстро, как и начался. Но инвесторам рано радоваться: BlackRock, JPMorgan и TCW Group выпустили отчеты, предупреждающие о том, что период волатильности цен на облигации, вероятно, еще далек от завершения. Вероятность того, что Трамп снизит налоги и введет высокие пошлины, грозит вновь ускорить инфляцию.

🇪🇺 Европейские фондовые рынки, вероятно, могут выиграть от внеочередных выборов в Германии поскольку они могут привести к снижению корпоративных налогов и дерегулированию, отмечают стратеги Citigroup. Канцлер Олаф Шольц из социал-демократической партии на прошлой неделе фактически остановил трехпартийный союз с «зелеными» и фискально-консервативными «Свободными демократами». Инвесторы также с оптимизмом ожидают, что досрочные выборы в следующем году дадут столь необходимый импульс экономике страны.

💛 Биткоин после победы Дональда Трампа впервые с истории превысил $81 тыс. — трейдеры ждут снижение регулирования отрасли. Трамп обещал уволить главу SEC Гэри Генслера, при котором регулирование сильно ожесточилась, «в первый же день». С начала года криптовалюта подорожала на 94% на запуске криптовалютных ETF и снижении ставки ФРС.

🧑‍⚖️ США против Google. Последствия антимонопольных дел для компании и отрасли

Последствия дел пока еще выглядят слишком далекими и неопределенными с точки зрения большинства инвесторов, чтобы учитывать их в текущих оценках. На это указывает сдержанная реакция рынков на новости по поводу этих дел. Тем не менее некоторые решения по искам против Google могут существенно повлиять на стоимость компании. Потенциальные штрафы по обоим делам, по оценкам экспертов, могут достигать миллиардов долларов, что в среднесрочной перспективе может ударить по финансовым показателям компании. Например, в Европе Google заплатила по недавним антимонопольным делам 6,5 млрд евро ($7,1 млрд).

Вынужденная реструктуризация бизнеса тоже может потребовать значительных инвестиций. По оценкам Barclays, такие меры могут сократить валовую прибыль компании на 41%. По итогам второго квартала 2024 года рекламные доходы Google составили $64,6 млрд (около 76% выручки материнской компании Alphabet), что подчеркивает критическую важность этого сегмента для компании и уязвимость перед возможными санкциями. Долгосрочные риски еще более существенны. Потенциальная потеря доли рынка и замедление темпов роста могут привести к фундаментальной переоценке стоимости компании.

Решения по антимонопольным искам против Google могут иметь значительные последствия для регулирования других технологических гигантов, отмечает Джейн Доу, ведущий аналитик XYZ Investments. В случае ужесточения антимонопольных требований Apple может быть вынуждена пересмотреть свои договоры с Google, особенно касающиеся использования поисковой системы Google на устройствах iPhone по умолчанию.

Meta, с ее доминированием на рынке цифровой рекламы через платформы Facebook и Instagram, тоже может начать испытывать регуляторное давление. При этом почти вся выручка компании приходится на рекламу. Под угрозой может оказаться и бизнес облачных технологий Microsoft (Azure). В теории доминирование Nvidia в сфере графических процессоров и недавний выход на рынок чипов для ИИ тоже могут привлечь внимание регуляторов.

Дела против Google можно рассматривать в контексте усиления антимонопольного регулирования в США в целом в последние годы при новой главе FTC Лине Хан. Ее активность уже привела к тому, что многие крупные M&A-сделки были отменены. Так, у того же Google в июле сорвалась самая крупная покупка в истории компании — израильского стартапа облачной кибербезопасности Wiz, которого техногигант планировал купить за $23 млрд. Одной из причин того, почему сделка сорвалась, были опасения по поводу ее долгого согласования со стороны антимонопольного регулятора.

Но ограничения против Google могут открыть двери для появления новых игроков и революционных технологий, которые ранее не могли пробиться сквозь доминирующее положение гиганта. К примеру, это может ускорить развитие децентрализованных технологий и Web 3.0, где контроль над данными и рекламой будет распределен между пользователями, а не сосредоточен в руках корпораций.

В первую очередь выстрелить могут поисковые системы и компании, связанные с рекламными платформами. Игроки вроде DuckDuckGo и альтернативные поисковые системы, Perplexity, You.com и другие могут увеличить свою долю рынка. Также могут выиграть компании, занимающиеся исключительно ИИ, такие как OpenAI.

Свою долю рынка могут увеличить существующие игроки:

• Amazon уже активно отвоевывает долю на рынке рекламы. С ограничением Google рекламный бизнес компании может еще больше вырасти, что положительно скажется на ее акциях.

• Microsoft, владеющая поисковой системой Bing, также может воспользоваться ситуацией, особенно если Google потеряет часть своих контрактов на установку по умолчанию. Это увеличит долю Bing в поисковом сегменте.

• TikTok может занять лидирующие позиции не только в соцсетях, но и в рекламе. Компания уже развивает рекламные сервисы и может стать главным конкурентом Google в мобильной рекламе.

Таким образом, антимонопольные дела против Google могут открыть новые возможности и для инвесторов.

#Новости: решение и сигналы ФРС, новые стимулы от ФРС и взлет Warner Bros. Discovery

🇺🇸 Представители ФРС единогласно проголосовали за снижение ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов. Что важно, в заявлении по итогам заседания они изменили формулировки, отметив, что «условия на рынке труда в целом смягчились», и повторив, что «уровень безработицы повысился, но остается низким». Из заявления убрали упоминание о «дальнейшем» прогрессе инфляции, отметив, что инфляция «продвинулась к цели в 2%, но остается несколько повышенной».

Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл прямо заявил, что будет всеми силами отстаивать независимость центрального банка, а уходить до 2026 года не собирается.

🇨🇳 Бюджетный комитет и Минфин Китая анонсировали детали нового фискального пакета на 6 трлн юаней ($839 млрд) для рефинансирования долговых обязательств местных органов власти. Размер пакета меньше ожидаемого: в конце ноябре Reuters со ссылкой на источники писал о том, что новые стимулы могут составить 10 трлн юаней.

Стимулы, анонсированные в конце сентября, вызвали историческое ралли китайский акций и заставили мировые банки, включая Goldman Sachs, повысить свои прогнозы по росту экономики Китая. Победа Трампа на выборах усилила ожидания от Пекина по стимулированию внутреннего спроса, которое могло бы компенсировать потенциальное падение экспорта из-за угроз по введению тарифов.

📈 Акции Warner Bros. Discovery выросли на 12%: компания получила первую квартальную прибыль за последние два года после того, как рост числа подписчиков стримингового сервиса Max 7,2 млн превзошел ожидания в 6,1 млн.

Это произошло благодаря выходу на новые рынки: ранее Max запустится в Латинской Америки, в мае появился в некоторых странах Европы. В конце этого месяца компания планирует запустить Max в семи странах Юго-Восточной Азии.

Квартальная прибыль компании составила $135 млн против ожиданий убытка в $417 млн. Скорректированная прибыль Max в $289 млрд в два раза превзошла ожидания.

🧑‍⚖️ США против Google. Чем грозит второе дело

В отличие от дела о доминировании на рынке интернет-поиска, в деле о цифровой рекламе антимонопольные органы в первую очередь настаивают на разделении, то есть продаже Google части своего рекламного бизнеса, например, инструментов для паблишеров или рекламодателей. В случае успеха, пишет CNBC, Минюст будет стремиться заставить Google как минимум избавиться от пакета Google Ad Manager (GAM). Это торговая площадка, которая дает брендам возможность создавать и управлять рекламными блоками и отслеживать рекламные кампании, а также позволяет издателям продавать рекламный инвентарь. GAM является частью Google Network, который принес $7,4 млрд выручки во втором квартале 2024 года, или около 11% от рекламной выручки Alphabet.

В дополнение к возможному частичному разрыву эксклюзивных соглашений Google может столкнуться с потоком судебных исков от рекламодателей, требующих денежного вознаграждения, если Министерство юстиции выиграет дело. Аналитики Bernstein отмечают, что сумма таких исков к Google может составить до $100 млрд. Это примерно треть выручки Alphabet за 2023 год.

Google утверждает, что рынок интернет-рекламы переполнен и конкурентен. В судебных документах и  показаниях в Конгрессе компания подчеркивает, что среди ее конкурентов есть и другие крупные игроки на рынке рекламных технологий, такие как Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской) и Microsoft. Интересы Google в этом деле представляет Карен Дан, профессор права Стэнфордского университета, специализирующаяся на антимонопольном законодательстве. Именно она готовила Камалу Харрис к дебатам с Дональдом Трампом, которые тот проиграл.

Дан утверждает, что обвинение неправильно определило само понятие рынка цифровой рекламы. По ее мнению, обвинение сосредоточено на рекламе на веб-страницах в эпоху, когда онлайн-реклама продается на широком спектре платформ, включая сайты социальных сетей и мобильные приложения. Google заявляет, что ее рекламные инструменты адаптируются для обработки миллиардов рекламных аукционов, проходящих в интернете каждый день и что Министерство юстиции не имеет точной картины рекламного пространства. Google также повторит суду, что всегда предлагал конкурентоспособные цены для клиентов, которые часто смешивают и подбирают рекламные платформы. Среди аргументов защиты будет и то, что DoubleClick и AdMeld не были антиконкурентными приобретениями, так как регуляторы в свое время одобрили их.

Вот какими могут быть позитивные сценарии для Google в этом деле:

1) Успешная защита: Google может убедить суд, что рынок цифровой рекламы достаточно конкурентен и компания не злоупотребляет своим положением.

2) Минимальные изменения: суд может потребовать незначительных изменений в рекламных практиках Google, не затрагивающих основную бизнес-модель.

3) Длительный процесс: сложность рынка цифровой рекламы может привести к затяжному судебному разбирательству, давая Google время для адаптации.

4) Сохранение технологического преимущества: даже при некоторых ограничениях Google может сохранить лидерство благодаря своим технологиям и масштабу операций.

Негативные сценарии для Google:

1) Принудительная продажа активов: суд может потребовать от Google продать части своего рекламного бизнеса, например, инструменты для издателей или рекламодателей.

2) Запрет на определенные практики: Google может быть запрещено использовать данные из разных частей своего бизнеса для таргетирования рекламы.

3) Открытие доступа к данным: компанию могут обязать предоставлять конкурентам доступ к определенным рекламным данным.

4) Финансовые санкции: Google может столкнуться с крупными штрафами за нарушение антимонопольного законодательства.

5) Регуляторный надзор: компания может быть подвергнута усиленному надзору со стороны регуляторов, ограничивающему ее свободу в принятии бизнес-решений.