Финам Инвестиции

Долговой рынок США

🇺🇸 Рынок США на текущей неделе пока не отметился какой-либо важной макростатистикой. Участники рынка продолжают оценивать потенциальные действия администрации Д. Трампа, особенно в вопросе торговых ограничений. Потенциальные пошлины в отношении других стран уже толкнули индекс доллара в район 106 п., а опасения по поводу роста дефицита бюджета выражаются в высоких доходностях казначейских бумаг, которые находятся на локальных ценовых минимумах.

✍🏻 Мы считаем, что большая часть опасений уже в ценах, а политические обещания имеют свойство не всегда и не в полной мере выполняться. Соответственно, ожидаем снижения индекса доллара в среднесрочной перспективе и некоторого снижения доходностей долговых бумаг США. Также не стоит забывать, что ФРС на последнем заседании подтвердила приверженность курсу на смягчение ДКП, а это, как правило, положительно сказывается на котировках долговых бумаг.

⚙️ Отслеживаемый нами фонд TLT, отражающий цены на казначейские облигации США с погашением через двадцать лет, двигается в рамках общей тенденции и консолидируется на локальных минимумах. Ожидаем в краткосрочной перспективе продолжения консолидации.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Аукционы Минфина

🏛 На текущей неделе Минфин предложил рынку один выпуск ОФЗ: 26247 с постоянным купоном и погашением в 2039 году.

🔎 Спрос составил 50,2 млрд руб., размещено бумаг на 26 млрд руб. Доходность — 17,31%.

😊 В целом размещение прошло достаточно успешно: возможно, у участников рынка есть понимание какого-либо равновесия на рынке. Но основной объем оставшихся займов Минфин, на наш взгляд, проведет через размещение среди госбанков, что может быть позитивом для долгового рынка, так как снимет «навес» предложения.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI после позитивных движений прошлой недели, вызванных геополитикой, вновь перешел к локальному снижению. Пока все ограничивается коррекцией, но в случае существенного ухудшения ситуации с инфляцией снижение может развиться и индикатор достигнет локального минимума.

#аналитика #РФ

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

❗️Текущая неделя уже успела отметится блоком важных макроэкономических новостей, которые, к сожалению, только усилили опасения участников рынка по вопросу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

📄 В начале недели ЦБ опубликовал обзор инфляции за октябрь, где отметил, что общий рост цен составляет 8,2% (в сентябре — 9,9%), что вполне укладывается в прогноз на год (диапазон 8–8,5%). При этом сильно растут компоненты базовой инфляции — их рост составил 9,7% против 9,1% в сентябре.

👀 Устойчивая инфляция очень важна, фактически именно она является основным критерием для оценки роста цен. Пока ситуация складывается таким образом, что у ЦБ не остается выбора, кроме как повысить ключевую ставку в декабре. С другой стороны, так как высокая ключевая ставка транслируется в экономику с лагом, вполне возможно, что в цифрах не отражена вся закладываемая в ДКП жесткость.

✍🏻 Более репрезентативными, на наш взгляд, выглядят данные по инфляции за ноябрь, но и они не принесли позитива: рост цен усилился и составил за последнюю неделю 0,37%. Стоит отметить, что основной вклад внесла плодовоовощная продукция, в том числе огурцы, которые являются довольно волатильным показателем, а также томаты. Если их исключить, то рост цен составит лишь 0,13%.

🔎 Пока мы не видим результатов от решений правительства как-либо сдержать рост цен на продовольствие, но надеемся, что они проявятся в ближайшей перспективе, это поможет вернуть инфляцию к целям ЦБ и, возможно, несколько смягчить его настрой.

💬 На текущей неделе председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выступила в Госдуме с «Основами денежно-кредитной политики на ближайшие три года». Она отметила, что одна из причин высокого спроса, который провоцирует инфляции, — это кредитование, растущее и в прошлом, и в нынешнем году опережающими темпами. При этом на текущий момент кредитование физических лиц замедляется, а кредитование корпоративное пока на высоком уровне (заметим, что у предприятий, по последним данным, сохраняются оптимистичные настроения и довольно высокие ценовые ожидания).

🟡 Госпожа Набиуллина сообщила, что ЦБ ожидает замедления кредитования в целом и соответствующего замедления инфляции. При условии отсутствия новых шоков для экономики регулятор планирует снижение ключевой ставки в следующем году.

🔎 Текущие данные не позволяют быть оптимистичными: инфляция остается повышенной, предприятия ожидают роста цен, доллар достиг уровня 100 руб., а экономика растет весьма уверенными темпами. Такая ситуация с большой вероятностью приведет к дополнительному повышению ключевой ставки в декабре. Вполне возможно, что волатильные компоненты инфляции придут в норму, а кредитование, как и прогнозирует ЦБ, начнет замедляться уже в ноябре, что сгладит текущую ситуацию. Тем не менее сейчас наш базовый прогноз — повышение ключевой ставки в декабре до 23%.

⚙️ В текущей ситуации актуальными остаются облигации-флоатеры и фонды денежного рынка, позволяющие «отыграть» рост ключевой ставки и ее сохранение на высоком уровне. «Длинные» облигации по-прежнему являются инструментами для инвесторов с уровнем риска выше умеренного, готовых ради повышенной доходности к краткосрочным просадкам. Облигации с короткими сроками погашения (1–3 года), на наш взгляд, сейчас интересны к удержанию до погашения, так как предлагают весьма интересную доходность, возможность зафиксировать которую на рынке появляется довольно редко.

#аналитика #РФ

CNY/RUB
👀 Геополитический оптимизм на фоне прихода Трампа в Белый дом закончился, и на первый план вышел фундаментальный негатив в виде внешнеторгового дисбаланса, усиливающегося к концу года, сезонный спрос на импорт и повышенные бюджетные расходы.

✍🏻 В ближайшей перспективе укрепить рубль могут либо новые позитивные сигналы в геополитике, либо активный рост цен на энергоносители, либо дополнительные меры поддержки нацвалюты от финансовых властей.

💼 Нормализация притока иностранной валюты в страну оказалась непродолжительной. Вновь обострился дефицит юаневой ликвидности: снова выше 20% стоимость юаневого биржевого РЕПО.

🗂 В октябре показатели торгового и платежного баланса РФ не ухудшились: экспорт вырос на 5% по сравнению с октябрем 2023 года, импорт увеличился на 3,4%. Торговый баланс остается положительным и составляет $11,8 млрд, сальдо текущих операций — $6,5 млрд. Поэтому в среднесрочной перспективе, нет оснований для серьезного ослабления рубля.

⚙️ Текущие котировки в паре «юань — рубль» вплотную приблизились к предыдущему максимуму в районе 13,85, маловероятно, что в ближайшее время этот уровень будет пробит. Скорее всего, произойдет консолидация на текущем уровне до окончания текущей недели.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

EUR/USD
✍🏻 С фундаментальной точки зрения в паре «евро — доллар» ничего не изменилось. Пошлины на импорт, старение населения и более низкая производительность, по мнению МФВ, должны были замедлить ВВП еврозоны до 1,45% к 2029 году. Напротив, экономический рост США составит 2,29%. Европейские компании продолжают проигрывать американским, а бурный рост американской экономики и высокий спрос на активы — главные драйверы укрепления доллара.

⚙️ Нисходящий тренд приостановился, но предпосылок для повышения котировок евро пока не наблюдается. Наиболее вероятный сценарий на текущую неделю — консолидация на текущем уровне.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

💵 Индекс доллара в начале текущей недели продолжил коррекцию, начавшуюся на прошлой неделе, после роста предыдущих двух.

✍🏻 Позиции доллара за последние недели укрепились на фоне ожиданий меньшего снижения процентных ставок ФРС и сильных экономических показателей США. Победа на выборах Трампа может привести к повышению торговых пошлин, сокращению иммиграции и налогов за счет роста долга, что может подстегнуть инфляцию в США, а это ограничит возможности дальнейшего снижения ставок ФРС.

💬 На прошлой неделе глава ФРС Дж. Пауэлл указал, что у регулятора «нет оснований спешить» со снижением ставки, сославшись на устойчивость экономики, сильный рынок труда и продолжающееся инфляционное давление. Более сильные, чем ожидалось, отчеты по розничным продажам и инфляции поддержали «ястребиный» взгляд инвесторов на политику ФРС. Все это привело к тому, что вероятность снижения ключевой ставки в декабре упала примерно до 58% с уровня 65% неделю назад.

👤 В течение следующих 12 месяцев трейдеры закладывают в цены примерно три четверти процентного пункта снижения ставки, что приблизительно вдвое меньше, чем ожидалось в сентябре.

🗂 Согласно отчетам COT (Commitments of Traders), предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами, за неделю крупные спекулянты ликвидировали всю чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара и открыли чистую позицию на продажу на 2,3 тыс. Чистая позиция стала отрицательной после 4 недель пребывания на положительной территории.

🐻 Медвежий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на продажу к числу контрактов на покупку) составляет 1,10.

🔎 Данные отчетов COT по индексу доллара отражают рост медвежьих настроений по американской валюте. После нескольких недель преобладания позиций на рост доллара трейдеры снова открыли чистую позицию на снижение актива. Продолжение тенденции может способствовать снижению американской валюты.

⚙️ С точки зрения ТА в инструменте приостановился рост и началось коррекционное движение. Пока для сильного коррекционного движения нет предпосылок, наиболее вероятно, что коррекция будет в виде бокового тренда в текущем ценовом диапазоне.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта

Китай
🇨🇳 Китайские рынки в начале текущей недели показывают небольшой рост, национальный регулятор рынка ценных бумаг призвал зарегистрированные на биржах компании повысить дивиденды. Инвесторы также пребывают в ожидании решения НБК по процентной ставке (заседание назначено на четверг).

📈 Промышленное производство в Китае продолжает расти высокими темпами. В 35 из 41 отрасли наблюдается увеличение выпуска, особенно сильно в производстве компьютерной и коммуникационной техники, выплавке цветных металлов, производстве химикатов и автомобилей. Снижение сохраняется в добыче и производстве неметаллического сырья.

💼 Розничные продажи в Китае растут все быстрее, что может быть связано с ранее введенными правительством мерами поддержки и увеличением доступности кредита. При этом в стране все еще практически отсутствует рост цен (0,3% г/г), это связано с положительным шоком предложения.

⚙️ Китайский фондовый рынок вот уже месяц находится в боковом коридоре, и ценовые движения происходят в его рамках. Пока непонятно, в какую сторону намечается выход из данного тренда.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

Индекс Мосбиржи
🇷🇺 В конце прошлой недели на российском рынке акций прошел импульс роста. В пятницу Индекс МосБиржи поднялся на 1,6% и закрылся на уровне 2750 п. Волна роста ускорилась после новостей о телефонных переговорах глав РФ и Германии.

🔎 Основная причина роста — это поступление новых денег на фондовый рынок, которое ранее вызвало серьезный рост долговых инструментов. Традиционно в конце года объем ликвидности в экономике увеличивается в результате выплат Минфина по годовым контрактам своим подрядчикам. Этот фактор будет усиливаться и поддерживать рублевые активы вплоть до конца года.

🔎Начало текущей недели ознаменовалось падением рынка, причина — фактор геополитики. Из-за принятых решений западных стран растут риски эскалации конфликта, что негативно отразится на настроениях участников.

🗂 По данным Росстата, недельная инфляция ускорилась до 0,30% н/н, что вкупе с рядом заявлений представителей ЦБ напомнило инвесторам не только о перспективах дальнейшего повышения ключевой ставки.

👀 В дальнейшем в России выйдет целый ряд экономических данных. Так, регулятор опубликует ноябрьские инфляционные ожидания населения РФ и свою оценку сезонно скорректированной инфляции за октябрь. Банк России выпустит мониторинг предприятий за ноябрь, который, помимо прочего, прояснит динамику ценовых ожиданий бизнеса. В целом выходящая статистика рискует дополнительно усилить вероятность роста ключевой ставки до 23% в декабре.

⚙️ С точки зрения ТА нисходящая динамика начала недели как минимум приостановила локальный рост рынка с начала ноября. Будет ли усиливаться негатив, пока непонятно. До окончания текущей недели возобновления роста рынка с тестированием новых локальных максимумов мы не ожидаем.

S&P
🇺🇸 Октябрьские данные на прошлой неделе показали, что инфляция в США ускорилась с 2,4% до 2,6% г/г (прогноз 2,6% г/г). Такая динамика наблюдалась в связи с прекратившимся удешевлением энергии — цены на нее за месяц не изменились после падения сразу на 1,9% м/м в сентябре. Темпы роста базового показателя (исключающего энергию и другие волатильные компоненты) остались все еще в пределах высоких 3,3% г/г (прогноз 3,3% г/г). В частности, стоит отметить ускорившееся с 0,3% до 2,7% м/м удорожание подержанных авто и возврат темпов роста цен на аренду к 0,4% м/м после роста на 0,2% м/м месяцем ранее. Такие данные напоминают инвесторам, что ФРС пока может не торопиться со смягчением ДКП.

👀 Кроме того, на рынке опасаются, что политика администрации Трампа может подхлестнуть инфляцию. Вероятность, что ФРС в декабре сохранит ставки без изменений, сейчас оценивается в 36%.

⚙️ С точки зрения ТА коррекционное движение рынка на прошлой неделе завершено, достигнут уровень поддержки 5650–5700, от которого может сформироваться новое растущее движение, с ближайшей целью по индексу в районе 6000.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #индексы

Долговой рынок США

Макроэкономика

👤 Участники рынка продолжают оценивать потенциальное влияние политики Д. Трампа на будущее дефицита бюджета США, который растет весьма быстрыми темпами. Ограничительная политика в отношении других стран может вызвать рост цен, которые, согласно последним данным, и так растут повышенными темпами. Подобная ситуация вызывает сомнения в необходимости снижения ставки ФРС и темпах смягчения денежно-кредитной политики. Такая совокупность факторов негативно влияет на цены государственных облигаций, которые демонстрируют негативную динамику.

✍🏻 Вместе с тем мы ожидаем некоторой стабилизации цен, так как доходности облигаций уже достаточно высоки, а опасения участников рынка могут и не подтвердиться. Более того, ФРС подтвердила свои намерения продолжать смягчение ДКП и пока не корректировала прогнозы.

⚙️ С технической точки зрения фонд TLT, отражающий цены на казначейские облигации США с погашением через двадцать лет, наглядно показывает настроения участников рынка. Пока цены консолидируются, но в случае негативных новостей по поводу бюджета могут скорректироваться дополнительно. В то же время доходность бондов уже является привлекательной, и после окончания локального ралли на рынке мы можем ожидать некоторую коррекцию в доходностях и рост цен.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Аукционы Минфина

🏛 На текущей недели Министерство финансов разместило два выпуска ОФЗ (оба с постоянным купоном): 26248 и 26246.
Выпуск 26246 размещен на 39,8 млрд руб. при спросе 66 млрд руб., выпуск 26248 разместили на 49 млрд руб. при спросе 72 млрд руб. Доходности составили 16,82% и 16,9% соответственно.

🟢 После длительной череды неудачных аукционов текущий можно считать успешным: участники рынка и Минфин нашли баланс в ценах, и этот факт не может не радовать. Если динамика сохраниться, то можно будет сказать, что рынок нашел равновесие в текущих условиях.

⚙️ Индекс RGBI с технической точки зрения приносит больше всего позитива, особенно владельцам «длинных» облигаций. Индикатор показывает уверенный рост от своих минимумов и пока продолжает восходящую динамику. Причины роста до конца не ясны, так как «фактор Трампа» по большей части себя исчерпал, подвижек в денежно-кредитной политике в сторону смягчения также не наблюдается. Возможно, у участников есть информация о снижении «навеса предложения» на этот год от Минфина (напомним, ведомству нужно занять около 2 трлн). Возможно, он решит сделать это с помощью госбанков, не выходя на открытый рынок.

#аналитика #РФ

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

❗️Основное событие текущей недели: публикация оперативных данных по инфляции. Фактические данные следующие: по итогам октября инфляция составила 0,75% м/м или 8,54% г/г. Рост цен условно стабилен и находится выше таргета ЦБ на текущий год (8–8,5%), но несколько ниже ожиданий (8,6%). В целом октябрьские данные вышли чуть лучше ожиданий, но пока не говорят о том, что текущей жесткости денежно-кредитной политики достаточно. С другой стороны, если посмотреть помесячную динамику, пик инфляции пришелся на июль текущего года, после чего она неуклонно снижалась.

👀 А вот данные за первые недели ноября оказались не столь позитивными. За период 06–11.11 цены выросли на 0,3% (или на 0,42% с начала месяца), что достаточно много. Если темпы не замедлятся, ЦБ придется вновь поднимать ставку. Важно отметить, что в октябре основной вклад в рост цен внесли продовольственные товары, которые выросли на 1,23% м/м. В начале ноября заместитель Председателя Правительства РФ Д. Патрушев провел совещание, на котором поручил остановить рост цен на продукты в двухнедельный срок. Если данное мероприятие окажется успешным, мы увидим замедление инфляции уже в текущем месяце, что принесет позитив на рынок.

🔎 Ситуация пока остается неопределенной и будет очень зависеть от дальнейших поступающих данных. Центробанк задействовал весь свой инструментарий для стабилизации роста цен, включая не только ключевую ставку, но и различные пруденциальные меры, такие как повышение нормативов ликвидности, антициклические надбавки и т. п., что должно будет замедлить и потребительское, и корпоративное кредитование. Это, в свою очередь, повлияет на конечный спрос, что также подействует дезинфляционно.

📄 На текущей неделе опубликованы и данные по ВВП за 3-й квартал: рост экономики составил 3,1% после 4,1% во 2-м квартале. Экономика показывает замедление, что потенциально может позитивно сказаться на инфляции, так как снимается «перегрев» экономики.

✍🏻 В настоящий момент мы склонны придерживаться позиции, что облигации с переменным купоном наиболее интересны на текущем рынке, так как позволяют достаточно гибко реагировать на изменения ситуации. Цены на этот вид инструментов несколько стабилизировались, и мы ожидаем некоторого сокращения спреда между «флоатерами» и облигациями с постоянным купоном. Облигации с постоянным купоном, на наш взгляд, становятся интересными на всех сроках: пик повышения ключевой ставки достаточно близок, и сейчас есть возможность зафиксировать интересные доходности на нужный инвестору срок.

😊 Интересны и облигации с «дальним» погашением, они предлагают весьма высокую доходность в «теле» и купонный доход на уровне 14% с наивысшим кредитным качеством (в случае ОФЗ). Но данная идея предназначена и для инвесторов с уровнем риска «выше умеренного».

#аналитика #РФ

CNY/RUB
😊 Локально к окончанию прошлой недели рубль смог отыграть основную часть потерь к доллару и даже вырасти к юаню.

🔎 Курсовая волатильность, вызванная итогами выборов в США и обострившейся перспективой начала мирных переговоров, быстро завершилась и прервала ослабление рубля.

💼 Также значительное влияние на курсовую стабилизацию оказало улучшение ситуации с валютной ликвидностью, кратно снизилась стоимость юаневого биржевого РЕПО.

👀 Это может быть связано с тем, что Вашингтон на полгода снял санкции с НКЦ и ряда российских банков, правда с очень большими оговорками.

🔎При этом фундаментальная картина остается умеренно негативной, внутренний дефицит валюты давит на рубль. Фундаментальные предпосылки в пользу дальнейшего ослабления рубля по-прежнему превалируют. На наступающей неделе Банк России опубликует обновленную оценку ключевых агрегатов торгового баланса за октябрь.

✍🏻 В случае если тенденция к замедлению темпов роста экспорта при более заметном восстановлении импорта сохранится, у рубля появятся экономические обоснования для дальнейшего ослабления.

⚙️ Локально в паре «юань — рубль» образовался боковой тренд в пределах ценового диапазона 13,50–13,75, и пока не сформировалось признаков, в какую сторону данный ценовой коридор будет пробит.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

EUR/USD
🗂 Окончательная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен в Германии показала следующие цифры:

🔎 Инфляция CPI составила 2,0% гг (прогноз 2,0% гг) vs 1,6% месяцем ранее. Помесячная динамика: 0,4% мм vs 0,0% мм (прогноз 0,4% мм).

✍🏻 Цифры не слишком позитивные — темпы прироста цен возросли. Впрочем, ЕЦБ недавно очертил примерные ориентиры возвращения инфляции на таргет в 2% — это второе полугодие следующего года.

👀 Учитывая вооруженный конфликт на Украине, который сместил акценты ее торговли с России и Китая на США, еврозона имеет существенный профицит со Штатами. Это означает, что для ЕС доступ к рынкам США важнее, чем для американцев к европейским. Принимая во внимание заявления Трампа относительно установления режима максимального благоприятствования для американских компаний, для евро это плохой знак, что вынудит ЕЦБ активно снижать ставки и заниматься девальвацией данной валюты.

⚙️ С точки зрения ТА нисходящее движение достаточно уверенное и может продолжиться. В данной ситуации целесообразно коррекционные движения использовать для открытия коротких позиций.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

🔎 Индекс доллара продолжает свой рост на спекуляциях вокруг изменений политики после выборов в США. Котировки превысили отметку 105,5, максимум с начала июля.

✍🏻 Учитывая, что республиканцы пришли к власти, текущая ситуация предполагает, что фискальные стимулы разгонят ВВП и инфляцию в США и заставят ФРС поставить цикл монетарной экспансии на паузу. Это обернется более высокой доходностью трежерис и более сильным американским долларом.

☝🏻 Нужно также учитывать, что политика влияет на экономику, но с временным лагом. Дж. Пауэлл отметил, что новая американская администрация не окажет влияния на вердикты ФРС, так как регулятору нужно видеть изменения в экономике.

🗂 Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты сократили чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара на 1,6 тыс. контрактов, до 0,1 тыс. Чистая позиция снизилась от максимальных уровней с 17 сентября.

📉 Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку к числу контрактов на продажу) снизился за неделю на 0,07, до 1,01.

🐻 Данные отчетов COT по индексу доллара отражают рост медвежьих настроений по американской валюте, которые могут вылиться в коррекционное движение.

⚙️ Локально индекс доллара выглядит перекупленным, что может стать причиной его коррекции. Но растущий тренд достаточно сильный, и, наиболее вероятно, что возможные коррекционные движения будут выкупаться, т. е. котировки индекса доллара продолжат рост.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта

Китай
🇨🇳 По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам октября темпы роста розничных цен составили 0,3 % гг vs 0,4 % гг и 0,6 % гг в сентябре — августе (прогноз — 0,3 %). Помесячный показатель: –0,3 % мм vs 0,0 % мм и 0,4 % мм месяцем ранее. Базовый CPI составил всего 0,1 % гг vs 0,3 % гг ранее.

📉 В то же время динамика производственных цен продолжает находиться в отрицательной территории и погружается все глубже в минус: –2,9 % гг vs –2,8 % гг (прогноз — –2,5 % гг).

🔎 Страна сталкивается с постоянным дефляционным давлением из-за слабого внутреннего спроса.

✍🏻 Китай все больше полагается на экспорт, чтобы компенсировать слабость внутреннего спроса, который Пекин только недавно попытался исправить с помощью стимулов. Новая администрация Трампа, вероятно, введет тарифы, которые сократят поток экспорта в США.

💼 Иностранные компании также выводят деньги из Китая: согласно данным, опубликованным в пятницу, обязательства по прямым иностранным инвестициям снизились в первые девять месяцев года. Если снижение продолжится до конца года, Китай зафиксирует первый годовой чистый отток как минимум с 1990 года, то есть с начала ведения статистики.

⚙️ Китайский рынок пока никак не отреагировал ни на китайскую статистику, ни на результаты выборов в США и находится в боковом тренде. Неопределенность продолжается.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

Индекс Мосбиржи
💼 Отскок российского рынка после выборов США целиком базируется на ожиданиях, что геополитическая напряженность снизится. При этом все еще в силе негативные фундаментальные факторы. Давление жесткой денежно-кредитной политики ЦБ не только сохраняется, но может и усилиться на следующем заседании, которое состоится 20 декабря. Главный вопрос, сколько продержится позитивный настрой рынка, на котором основан рост последних дней.

☝🏻 Банк России не исключает возможности повышения ключевой ставки на заседании в декабре, пишет ТАСС со ссылкой на зампреда ЦБ Алексея Заботкина.

💬 Зампред регулятора уточнил, что данные по инфляции и по росту кредитования за октябрь не сильно отличаются от показателей сентября. Однако информация за последние две недели, по его словам, говорит, что в ноябре — декабре кредитная активность может замедлиться и ЦБ учтет эти сигналы, если они будут подтверждены.

🗂 По данным Росстата, с 20 октября по 5 ноября (восемь дней) ИПЦ вырос на 0,19 % vs 0,27 % и 0,20 % в предыдущие две недели. Рост в октябре — 0,80 %, за пять дней ноября — 0,12 %, с начала года — 6,75 %, годовой показатель — 8,4 % гг.

🔎 Опубликованные цифры означают, что текущие темпы роста цен в октябре могли составить около 10 %. До декабрьского заседания ЦБ по ставке еще шесть недель. Если к этому времени замедления роста цен не будет, ЦБ, скорее всего, еще раз повысит ставку.

⚙️ С точки зрения ТА значения индекса у уровня сопротивления, но если учесть подоплеку его роста исходя из политических событий, данный уровень может быть пробит с первого раза, и рынок может обновить локальный максимум в районе 3000 уже в ближайшее время.

S&P
⚙️ С точки зрения ТА индекс пробил исторический максимум и продолжает уверенное восходящее движение. Хотя признаки перекупленности рынка уже наблюдаются, маловероятно, что это приведет к какой-то значимой коррекции. До окончания текущей недели рынок, вероятнее всего, продолжит рост и закроется на уровнях, выше текущих.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

🇺🇸 Возвращение Трампа в Белый дом знаменует существенный сдвиг в экономической политике США. Предложенное повышение импортных пошлин до 10 % может серьезно повлиять на глобальные цепочки поставок и инфляционные процессы. Для частного инвестора это создает как риски, так и возможности.

✍🏻 ФРС продолжает курс на смягчение монетарной политики, снизив на ноябрьском заседании ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Фьючерсы на федеральные фонды предполагают еще около трех снижений ставки до конца 2025 года. Это создает благоприятную среду для дивидендных акций и облигаций с фиксированным доходом.

💬 Решительный ответ председателя Пауэлла на вопросы о возможном политическом давлении подчеркивает приверженность ФРС своему ориентиру максимальной занятости и стабильности цен независимо от политических влияний. Позиция Пауэлла успокаивает рынки, подтверждая, что монетарная политика остается сфокусированной на экономических показателях, а не на политических повестках.

📆 На текущей неделе инвесторам стоит обратить внимание на публикуемую статистику.

Вторник 12.11
🔵инфляционные ожидания (est. 3,0 % гг)

Среда 13.11
🔵CPI, окт (est: 0,2 % мм, 2,4 % гг)
🔵Федеральный бюджет, июл (est. –254,3В)

Четверг 14.11
🔵Initial Jobless Claims (est. 222K)
🔵PPI, окт (est: 0,2 % мм)
🔵Core PPI, окт (est: 0,2 % мм)

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #индексы

Долговой рынок США

🔎На долговой рынок США избрание Трампа оказало негативный эффект: доходности по государственным облигациям выросли, цены на них показали снижение. Участники рынка опасаются, что снижение налогов при неизменно высоких государственных расходах окажет негативное влияние на государственный долг, и это выглядит обоснованным. Долг растет, затраты на его обслуживание растут пропорционально, решения данной проблемы не наблюдается.

👀 Вместе с тем сегодня мы узнаем решение от ФРС по ключевой ставке и то, как американский регулятор видит перспективы экономики. Базовый прогноз — снижение ставки на 0,25% с сохранением условно «мягкого» сигнала. Но есть вопросы к ФРС относительно целесообразности смягчения ДКП: рынок труда остается достаточно сильным, а инфляция — повышенной. Поэтому мы воздержимся от прогнозов и решений, пока не услышим от ФРС планов на будущее.

⚙️ С технической точки зрения фонд TLT, отражающий цены на двадцатилетние казначейские облигации, отражает негативный текущий настрой рынка, но тренд вполне может измениться под влиянием решения ФРС.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Аукционы Минфина

🏛 На текущей неделе Минфин предложил участникам рынка два выпуска ОФЗ: 26247 с постоянным купоном (12,25%) и погашением в 2039 году и 29025 с плавающим купоном и погашением в 2037 году.

⛔️ Размещение ОФЗ 29025 признано несостоявшимся, по выпуску 26247 размещено 4,861 млрд руб. при спросе 23,699 млрд руб.
Результаты аукциона достаточно слабые, Минфин не готов переплачивать при размещении долга, план остается высоким, вероятность размещения долга среди госбанков по закрытой подписке вполне вероятна.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI показывает стабилизацию и даже отскок от локального «дна», но фундаментальных причин для роста мы пока не наблюдаем и связываем рост цен исключительно с общим рыночным позитивом. До выхода макроэкономических данных, которые могут повлиять на решение ЦБ по ставке, ожидаем консолидацию или движение вместе с остальным рынком на эмоциональных факторах.

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

👀 Текущая короткая неделя небогата на статистику, поэтому участники рынка отыгрывают в основном внешний фон (в первую очередь победу Д. Трампа на выборах в США).

🔎 Некоторые цифры для оценки все же поступили. Росстат опубликовал информацию по динамике корпоративных прибылей. Она показала, что жесткая денежно-кредитная политика не так страшна, как о ней говорят некоторые представители бизнеса: рост наблюдается практически во всех сегментах, но о каком-либо серьезном замедлении экономики говорить не приходится. Есть снижение к прошлому году, однако оно в основном связано с эффектом «высокой базы». Наибольший рост прибылей зафиксирован в секторах «Добыча» (+2,5% г/г) и «Транспорт и хранение» (+18,5%), аутсайдером выступает «Электроэнергетика» (-23,1%). Можно сделать следующий вывод: в вопросе влияния на экономику ЦБ сможет аргументировать свою политику тем, что на текущий момент предприятия чувствуют себя достаточно уверенно.

✍🏻 Мы пока воздерживаемся от конкретных прогнозов по ключевой ставке на декабрь. Считаем, что объективные предположения можно будет построить после выхода данных по инфляции за октябрь (итоговые цифры) и хотя бы две первых недели ноября. Если темпы роста цен будут укладываться в прогноз ЦБ (8–8,5% по итогам года), то регулятор получит возможность даже сделать паузу, хотя последнее опубликованное резюме по обсуждению ключевой ставки показывает, что вероятность повышения на текущий момент «очень высокая». Важно будет увидеть цифры по динамике корпоративного (по заявлениям зампреда ЦБ Заботкина, уже наблюдается некоторое снижение) и потребительского кредитования, которые могут выступить некоторыми дезинфляционными факторами.

💼 В текущей ситуации мы продолжаем отдавать предпочтение корпоративным флоатерам в портфелях, считая, что они по-прежнему позволяют отыграть все решения по денежно-кредитной политике. Последнее снижение цен на данный тип бумаг связано, на наш взгляд, с повышением ставок по корпоративному кредитованию, что вынуждает эмитентов выходить на рынок с предложением облигаций-флоатеров с более интересными для них условиями в сравнении с банковскими предложениями. Увеличение предложения на рынке ведет к снижению цен, тем более что некоторые эмитенты по «новым» выпускам могут предложить условия лучше, чем по «старым». Рекомендуем по возможности диверсифицировать вложения, а также продолжать реинвестировать ежемесячные купоны по тем бумагам, которые уже есть в портфеле, так как текущие сниженные цены позволяют дополнительно выигрывать в доходности в среднесрочном периоде.

😊 «Длинные» ОФЗ, на наш взгляд, выглядят достаточно интересными: даже при снижении ставки до 18% до конца следующего года данный тип бумаг, исходя из их дюрации, предлагает доходность около 16–17% на теле и 14–15% купонами. Потенциал падения, с нашей точки зрения, ограничен, в связи с тем что ЦБ придется в каком-либо обозримом периоде снижать ставку. Высокий купон поможет пережить турбулентное время и дождаться первых сигналов на смягчение ДКП, что уже спровоцирует некоторый рост в данных бумагах.

#аналитика #РФ

Анализ акций Совкомфлота: дивиденды и рыночные перспективы

⚓️ ПАО «Совкомфлот» — крупнейшая судоходная компания России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов.

🗂 У компании в ближайшее время (предварительно — 15 ноября) выходит отчет о финансовых результатах за III квартал, ожидается публикация решения Совета директоров о сумме рекомендуемых дивидендов. Судя по финансовым результатам предыдущих периодов, выручка и прибыль снизились по сравнению с прошлым годом, но снизился и долг, который фактически стал нулевым. Можно констатировать, что компания сумеет заплатить дивиденды согласно дивидендной политике (25% от чистой прибыли по МСФО), руководство же заявляет о выплатах выше (50% от чистой прибыли по МСФО), что предполагает дивидендную доходность примерно 8% к текущим ценам.

✍🏻 Учитывая рост стоимости фрахта, новости о загрузке ранее простаивающих судов и весьма конкурентную дивидендную доходность, мы считаем акции «Совкомфлота» интересными к покупке на среднесрочный горизонт.

⚙️ Акции компании оттолкнулись от среднесрочной поддержки и выросли на общем рыночном позитиве. Ожидаем смешанную динамику до публикации отчетности и последующий выход на восходящий тренд с целью 115 руб.

Entry Price: 94.2 руб.
Take Profit: 115 руб.
Stop Loss: 87.2 руб.

🔥 Посмотреть более подробную информацию можно в Finam Trade.

#идеи #FLOT

CNY/RUB
💼 Обостряется дефицит иностранной валюты на рынке, что провоцирует ослабление рубля.

🔎 Санкционное давление способствует замедлению темпов роста экспорта. В то же время импортные объемы начинают постепенно восстанавливаться.

🔎 В целом давление на рубль усиливается — к концу года импорт сезонно ускоряется, а экспортная выручка остается ограниченной из-за санкционных эффектов и нестабильных сырьевых цен.

🗿 Факторы ослабления рубля: сезонный рост импорта, отток капитала, давление на сырьевые цены и экспорт, сужение емкости внутреннего валютного рынка. На предстоящей неделе тенденция к умеренному ослаблению рубля может получить развитие.

⚙️ Наиболее реалистичный сценарий на текущую неделю — умеренное ослабление рубля до 13,85–13,90 рубля за юань.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

EUR/USD
🔎 Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий по фондовым индексам, рынкам облигаций, иностранной валюте и товарам, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

🟢 Показатели ноября. Индекс не столь быстро, но пытается восстанавливаться:

-12,8 vs -13,8 и -15,4 в октябре — сентябре (ждали -12,7).

⚙️ В противовес доллару на текущей неделе наиболее вероятный сценарий — продолжение укрепления евро.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

❗️Индекс активности в сфере услуг США в октябре подскочил до максимумов с июля 2022 года

📈 Деловая активность в секторе услуг росла четвертый месяц подряд в октябре, сообщил во вторник Институт управления поставками США (ISM). Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг вырос до 56 пунктов, что является самым высоким показателем с июля 2022 года. Данные оказались значительно лучше ожиданий. Аналитики в среднем прогнозировали снижение показателя до 53,8 пункта. Значение выше 50 пунктов говорит об усилении деловой активности в сфере услуг, ниже — об ослаблении.

☝🏻 Данные по занятости от ISM противоречат отчету Министерства труда, опубликованному в прошлую пятницу. Согласно отчету, работодатели резко замедлили наём сотрудников в прошлом месяце, создав всего 12 тыс. рабочих мест.

👀 В октябре активность в секторе услуг США неожиданно выросла до более чем двухлетнего максимума, как и уровень занятости, это еще одно доказательство, что экономика находится в устойчивом состоянии, пишет Reuters.

📉 Между тем октябрьский индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг, рассчитываемый S&P Global, снизился до 55 пунктов с 55,2 пункта месяцем ранее, свидетельствуют опубликованные во вторник данные. Сводный PMI увеличился до 54,1 пункта с 54 пунктов в сентябре.

🗂 Согласно отчетам COT (Commitments of Traders), предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты увеличили чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара на 0,8 тыс. контрактов, до 1,7 тыс. Крупные спекулятивные игроки наращивают чистую позицию на покупку вторую неделю подряд.

👤 Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку и числа контрактов на продажу) вырос за неделю на 0,03, до 1,08.

✍🏻 Данные отчетов COT по индексу доллара (DXY) отражают рост бычьих настроений по американской валюте. Продолжение тенденции может способствовать ее росту.

⚙️ С точки зрения ТА растущий тренд прекратился, на текущей неделе возможно продолжение коррекции.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта

Преимущества облигационных портфелей в условиях высокой ключевой ставки

💼 В реалиях высокой ключевой ставки и при жестких комментариях регулятора относительно дальнейшего вектора развития ДКП наибольшую актуальность имеют облигационные инвестиционные портфели.

✍🏻 В основу данного решения заложен принцип «рантье», т. е. ежемесячных купонных выплат. Все эмитенты в портфеле обладают хорошей ликвидностью и приемлемым кредитным качеством, что позволяет как приобрести, так и реализовать портфель по рыночным котировкам.


🔵ФСК Россети ПАО БО 001P-05R
RU000A101LX1
Купон 16,21 руб. (ежеквартальные выплаты)
Погашение 11.04.2035

«Федеральная сетевая компания — Россети» создана в соответствии с программой реформирования электроэнергетики Российской Федерации как организация по управлению Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС). Основными направлениями деятельности компании является управление ЕНЭС, предоставление услуг субъектам оптового рынка электрической энергии по передаче электрической энергии и присоединению к электрической сети, инвестиционная деятельность в сфере развития ЕНЭС, поддержание в надлежащем состоянии электрических сетей, технический надзор за состоянием сетевых объектов.

🔵«Российские ЖД» ОАО 28 обл.
RU000A0JTU85
Купон 74,79 руб. (полугодовые выплаты)
Погашение 21.03.2028

Открытое акционерное общество «Российские железные дороги» входит в мировую тройку лидеров железнодорожных компаний. Учредителем и единственным акционером ОАО «РЖД» является Российская Федерация.

Миссия компании заключается в эффективном развитии конкурентоспособного на российском и мировом рынках транспортного бизнеса, ядром которого является эффективное выполнение задач национального железнодорожного перевозчика грузов и пассажиров и владельца железнодорожной инфраструктуры общего пользования.

Главные цели деятельности общества — обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в железнодорожных перевозках, работах и услугах, оказываемых железнодорожным транспортом, а также извлечение прибыли.

🔵ИКС 5 ФИНАНС 003Р-02
RU000A1075S4
Купон 16,52 руб. (ежемесячные выплаты)
Погашение 17.10.2026

ИКС 5 ФИНАНС является SPV-компанией X5 Retail Group.
X5 Retail Group — одна из ведущих компаний на рынке продуктовой розничной торговли России. В ее состав входят сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель». Торговые площади и распределительные центры расположены в европейской части России.

🔵 Банк ВТБ (ПАО) Б-1-343
RU000A106TM6
Купон 17,26 руб. (ежемесячные выплаты)
Погашение 01.09.2026

ВТБ является одним из лидеров национального банковского сектора, осуществляя свою деятельность во всех сегментах рынка банковских услуг. Основной собственник компании — Российская Федерация.

🔵НОВАТЭК 001P-01
RU000A106938
Купон 22,69 руб. (ежеквартальные выплаты)
Погашение 19.05.2026

«НОВАТЭК» является одним из крупнейших независимых производителей природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Основные месторождения и лицензионные участки расположены в Ямало-Ненецком автономном округе (ЯНАО) в Западной Сибири.

🔵ГПБ (АО) БО 001Р-26Р
RU000A1064G3
Купон 49,86 руб. (полугодовые выплаты)
Погашение 18.04.2033

«Газпромбанк» (Акционерное общество) — один из крупнейших универсальных финансовых институтов России, предоставляющий широкий спектр банковских, финансовых, инвестиционных продуктов и услуг корпоративным и частным клиентам, финансовым институтам, институциональным и частным инвесторам. Банк входит в тройку крупнейших банков России и занимает пятое место в списке банков Центральной и Восточной Европы.

🔥 Приобрести активы в Finam Trade.

#идеи

Долговой рынок США

🇺🇸 Рынок США находится во власти сомнений. Рост ВВП, сильная занятость, повышенная инфляция вызывают сомнения в целесообразности снижения ставки в сентябре на 0,5%, а также дальнейшего тренда на смягчение ДКП. Соответственно, рынок не уверен, что ФРС будет снижать ставку на ближайшем заседании в ноябре, плюс фактор президентских выборов добавляет общей неопределенности, это на данный момент пока отражается только на долговом рынке.

🗂 Сегодня и завтра ожидается большой блок статистики по занятости, который и качнет рынки в ту или иную сторону. В случае укрепления рынка труда возникнут вопросы о необходимости дальнейшего снижения ставок, регулятора могут заставить взять паузу, что может вызвать локальную коррекцию на рынках. В обратном случае рынок может порадоваться предстоящему смягчению денежно-кредитных условий.

👀 Внушает опасения и стремительный рост государственного долга США, расходы на обслуживание которого уже составляют внушительную часть государственных расходов. Никто из кандидатов в президенты явно не планирует снижение расходов государства, поэтому ситуация с долгом может обостриться в ближайшее время.

📉 Отслеживаемый нами фонд TLT, отражающий цены на Казначейские облигации США с погашением через двадцать лет, показывает значительное снижение, демонстрируя неуверенность участников рынка в отношении дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Вместе с тем текущие доходности кажутся нам достаточно высокими, можно ожидать локального роста инструмента на данных о занятости, выходящих на текущей неделе.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Аукционы Минфина

🏛 Министерство финансов предложило два выпуска ОФЗ на текущей неделе: 26243 с постоянным купоном и погашением в 2038 году и 29025 с «плавающим» купоном и погашением в 2037 году.

💼 По цене флоатера 29025 участники рынка и ведомство в цене не сошлись, и аукцион был признан несостоявшимся. Выпуск же 26243 был размещен на 39,167 млрд руб. при спросе 49,468 млрд руб.

👀 По всей видимости, Минфин готов идти на некоторые уступки рынку для выполнения плана заимствований. Напомним, до конца года нужно занять примерно 2 трлн руб., и, видимо, для выполнения плана придется использовать «закрытые» размещения для госбанков, которые выкупят объемы по приемлемым ценам. В этом случае влияние такого объема размещений на рынок будет невелико.

⚙️ Индекс RGBI отражает коррекционные настроения и пытается найти баланс цен в текущих реалиях. Пока влияние на индикатор будет оказывать статистика по инфляции и заявления ЦБ.

Долговой рынок США

🇺🇸 Американский долговой рынок чувствует себя довольно печально, после того как стало ясно, что ФРС поспешила со снижением ключевой ставки. Данные по инфляции вышли повышенными, рынок труда оказался сильнее, чем выглядел ранее. И если фондовый рынок в некоторой степени оставляет эти факторы без внимания, то долговой рынок закладывает опасения того, что ФРС придется повременить со снижением ставки или как минимум снижать ее более медленными темпами. Опасения выражаются и в росте индекса доллара, который раллирует уже почти неделю.

👀 Дальнейшая траектория долгового рынка зависит от ряда факторов: продолжит ли ФРС «гнуть свою линию» и снижать ставку; как пройдут выбора в США (а до них осталось всего две недели); как будет развиваться ситуация с госдолгом, расходы на выплаты по которому растут очень высокими темпами?

✍🏻 Пока мы придерживаемся мнения, что ФРС продолжит снижение ставок, корректируя темпы смягчения с учетом поступающих данных. Соответственно, долговой рынок, на наш взгляд, имеет некоторый потенциал роста, мы считаем позиции на нем обоснованными.

⚙️ С технической точки зрения отслеживаемый нами фонд TLT, отражающий цены на казначейские облигации США с погашением через двадцать лет, показал значительное снижение, достигнув сильной поддержки. Мы пока не готовы рекомендовать приобретать инструмент в инвестиционный портфель и предлагаем дождаться некоторой консолидации либо разворота на каких-либо действиях ФРС.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Аукционы Минфина

💼 Сегодняшний обзор аукционов будет весьма коротким. Минфин предложил два выпуска бумаг: 29025 с переменным купоном и 26245 с постоянным купоном. Оба аукциона признаны несостоявшимися, министерство не готово платить повышенные премии покупателям на аукционах. Возможно, представители государства ожидают каких-либо изменений на рынке в плане восприятия долгосрочных ставок, поэтому не спешат с размещениями.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI показывает довольно слабую динамику, консолидируясь около уровня 100 п. Какая-либо направленная динамика в индикаторе сможет появиться только после заседания ЦБ.

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

❗️Текущая неделя для рынков капитала выступает как одна из определяющих: от решения ЦБ по ключевой ставке, его прогнозов и комментариев зависит, какой тренд будет заложен на рынках до конца текущего года.

🔎 Базовый консенсус-прогноз говорит за повышение на 100 пп, до 20%. Треть опрошенных аналитиков выступила за повышение сразу до 21%. Рассмотрим свежие данные вышедшие к текущему периоду, чтобы сделать собственные предположения о завтрашнем решении.

😊 В начале недели появилась достаточно позитивная статистика по кредитованию физических лиц: ипотека и потребительское кредитование вернулись на нормальные траектории роста, показывая охлаждение по сравнению с предыдущими периодами. Сильно растет автокредитование в преддверии повышения утилизационного сбора, но его вклад в общую картину ограничен, тем более что ажиотажный спрос на автомобили, скорее всего, успокоится после повышения цен.

👤 Со стороны кредитования физлиц мы наконец видим проявление влияния высокой ставки и макропруденциальных мер — оно вернулось к нормальным показателям, и текущей жесткости денежно-кредитной политики (ДКП) здесь, по-видимому, вполне достаточно. Снижение темпов кредитования непосредственно влияет на спрос и ценовые ожидания, что в конечном счете должно будет сказаться и на инфляции, но с определенным лагом.

🗂 В настоящий момент данные по инфляции не выглядят обнадеживающими: недельная инфляция за период с 15 по 21 октября составила 0,2%, что достаточно много. Инфляция с начала года — 6,27%, а в годовом выражении — 8,4%. Напомним, ЦБ хотел бы видеть на конец года рост цен на 6,5–7%, что не очень достижимо и требует от регулятора реагировать: именно поэтому повышение ставки считается неизбежным. Вместе с тем, возможно, ценам потребуется некоторое время, чтобы в них отразилось влияние высокой ключевой ставки. То есть, с нашей точки зрения, ЦБ поднимает ставку до 20% для «закрепления жесткости» и далее продолжит наблюдать за развитием событий.

✍🏻 С точки зрения открытия позиций мы по-прежнему отдаем предпочтение облигациям-флоатерам, так как плавающие купоны в наибольшей степени позволяют отыграть текущую ситуацию в ДКП. Недавнюю коррекцию в рассматриваемом типе бумаг мы считаем временно связанной с размещением новых выпусков, что позволяет инвесторам диверсифицировать свои вложения. Для инвесторов открываются и возможности, ведь «старые» выпуски теперь торгуются и по привлекательным ценам.

✅ ОФЗ с дальним погашением мы продолжаем рассматривать как интересный вариант для инвесторов «умеренного» риск-профиля: на наш взгляд, предел повышения ключевой ставки уже близко, и формирование позиции от текущих уровней кажется нам оправданным, особенно с учетом высоких текущих купонов, которые, с одной стороны, помогут перенести временные просадки, а с другой, дадут дополнительную доходность при смягчении ДКП.

#аналитика #РФ

CNY/RUB
💼 Попытки укрепления рубля на этой неделе связаны с началом активности экспортеров в преддверии очередного периода налоговых выплат.

✍🏻 На предстоящей неделе локальная тенденция к умеренному укреплению рубля может продолжиться. В октябре предстоят крупные нефтегазовые платежи в бюджет, которые за счет уплаты квартального НДД могут в 1,6–1,7 раза превысить обычные месячные объемы.

😊 В пользу рубля играют и продажи юаней в рамках бюджетного правила.

💵 В условиях заметного ослабления рубля в последние недели привлекательный курс может стимулировать экспортеров продавать валютной выручки больше обычного.

🔎 В целом среднесрочный тренд по-прежнему указывает на ослабление рубля, хотя на предстоящей неделе факторы поддержки для национальной валюты сохранятся.

⚙️ С точки зрения ТА наиболее реалистичный сценарий на текущую неделю — консолидация котировок на текущем уровне в боковом тренде.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

EUR/USD
🇩🇪 Цены производителей в Германии снизились на 0,5% в сентябре (ожидалось -0,2%) и ускорили снижение в годовом выражении до 1,4% (ожидалось -0,8%) против 0,8% месяцем ранее. Годовые отрицательные темпы роста сохраняются последние 15 месяцев, откатив номинальный индекс до уровней, последний раз наблюдавшихся в мае 2022 г.

👀 Слабость цен производителей Германии возвращает в повестку дня вопрос о дальнейших активных смягчениях монетарной политики еврозоны. На прошлой неделе ЕЦБ в третий раз сократил ключевую ставку в этом цикле. Мягкие комментарии президента банка придают уверенности инвесторам в продолжении смягчения ДКП.

⚙️ Снижение евро смотрится достаточно уверенным, до окончания текущей торговой недели может быть протестирован очередной локальный минимум в районе 1,0700.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

📈 Индекс доллара (DXY) третью неделю подряд показывает уверенный рост.

🔎 Этому способствуют усилившиеся за последнее время ожидания, что победит именно Дональд Трамп. Участники рынка считают, что меры, которые предлагает кандидат в случае своего возвращения к власти, а именно высокие тарифы на импортные товары и снижение налогов для американских корпораций, приведут к инфляции, которая вынудит регулятора снова повысить ставку, это, в свою очередь, повысит инвестиционную привлекательность американской валюты.

🗂 Согласно отчетам COT (Commitments of Traders), предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты увеличили чистую позицию на продажу контрактов на индекс доллара на 0,2 тыс. контрактов, до 2,1 тыс. Крупные спекулятивные игроки наращивают чистую позицию на продажу вторую неделю подряд.

📈 Медвежий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на продажу и числа контрактов на покупку) вырос за неделю на 0,01, до 1,14.

🐻 Данные отчетов COT по индексу доллара (DXY) отражают рост медвежьих настроений по американской валюте. Продолжение тенденции может способствовать снижению американской валюты.

⚙️ С точки зрения ТА текущий растущий тренд выглядит достаточно уверенным, предпосылок для его завершения нет. До окончания текущей недели котировки могут достигнуть нового локального максимума в районе 104,40–104,50.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта

Китай
🇨🇳 Народный банк Китая снизил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на 25 базисных пунктов (б. п.) — до 3,1% годовых. Ставка по пятилетним кредитам также уменьшена на 25 б. п., до 3,6%.

👀 Ожидалось снижение ставок лишь на 20 б. п. Но ЦБ удивил рынки самым большим снижением ставок за всю историю. Обе ставки обновили рекордные минимумы, до этого регулятор опускал их в июле.

📉 Китай снизил базовые ставки по кредитам на ежемесячном фиксинге в понедельник после снижения других процентных ставок в прошлом месяце в рамках пакета мер стимулирования для оживления экономики, пишет Reuters.

🔎 Данные, опубликованные в пятницу, показали следующее.

🔵ВВП за III квартал: +4,6% г/г (прогноз +4,58%) — на уровне ожиданий. Аналитики отмечают, что цель правительства в 5% по итогам года постепенно ускользает и без дополнительных стимулов достичь ее не получится.

🔵Розничные продажи за сентябрь: +3,2% г/г (прогноз +2,5%) — лучше ожиданий. Показатель достиг максимальной отметки за последние 4 месяца, во многом за счет правительственной программы трейд-ин, направленной на стимулирование покупок автомобилей и бытовой техники.

🔵Промышленное производство за сентябрь: +5,4% г/г (прогноз +4,6%) — лучше ожиданий. Показатель впервые с мая текущего года продемонстрировал признаки ускорения, что также стало реакцией на стимулирующие меры.

💬 На пресс-конференции министр жилищного строительства со ссылкой на последние данные по сектору заявил, что рынок недвижимости после трех лет коррекции наконец «достиг дна». Он объявил, что программа финансирования отобранных проектов и застройщиков будет расширена практически вдвое, чтобы способствовать росту.

⚙️ Рынок, после раллийного роста конца сентября, скорректировался и перешел в стадию консолидации. Говорить о дальнейшем векторе развития рыночного движения можно будет при пробое текущего торгового коридора 3180–3280.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

Индекс Мосбиржи
📊 По результатам опроса, 25 из 30 аналитиков ожидают, что после заседания регулятора 25 октября процентная ставка составит 20%.

🗂 В этом месяце был представлен новый проект бюджета, который предусматривает более высокий, чем ожидалось, дефицит на текущий год, более высокий, чем ожидалось, рост тарифов на коммунальные услуги в следующем году и увеличение военных расходов.

🔎 Инфляционные ожидания на предстоящий год выросли до 13,4% в октябре по сравнению с 12,5% в сентябре. Этот показатель, который ЦБ считает таким же важным, как и фактическая инфляция, неуклонно растет с апреля, немного снизившись только в сентябре. В настоящее время он находится на самом высоком уровне с начала года.

✍🏻 На прошедшей неделе рынок попытался преодолеть область сопротивления у 2800 пунктов, однако вновь не преуспел. Перед пятничным заседанием ЦБ по денежно-кредитной политике на рынке царит неопределенность.

⚙️ С точки зрения ТА образовалось боковое движение в диапазоне 2720–2820, и выход из него, скорее всего, будет определен по результатам заседания регулятора.

S&P
⚙️ C точки зрения ТА рост рынка замедлился, формируется консолидация на текущем уровне, вполне возможна коррекция до 5750.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

🇺🇸 Рынок акций США уверенно растет шестую неделю подряд, частные инвесторы смотрят позитивно на его дальнейшую перспективу, опрос управляющих активами, который ежемесячно проводит Bank of America, показал, что и там сильны бычьи настроения. А вот инсайдеры американских компаний далеко не так оптимистичны, на это стоит обратить внимание, учитывая их осведомленность относительно перспектив бизнеса.

💼 Пока розничные инвесторы покупают акции в ожидании перспективы роста, инсайдеры их активно продают. Индикатор настроений инсайдеров, который представляет собой отношение продавцов к покупателям, готов по итогам месяца достичь самого высокого показателя за последние три года.

🔎 К примеру, компания Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway распродает акции из своего портфеля. Кроме того, продают и инсайдеры NVIDIA, включая главу компании Дженсена Хуанга.

✍🏻 Индикатор настроений инсайдеров исторически выступал опережающим индикатором. В частности, после его последнего взлета, который имел место в июле, S&P 500 снизился на 8%.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #индексы

Долговой рынок США

🇺🇸 Американский рынок сейчас находится во власти сомнений. Поспешное сильное снижение ключевой ставки является неоднозначным решением, так как статистика по рынку труда показала, он все еще достаточно силен, а инфляция неожиданно стала ускоряться, причем даже на уровне базовых компонентов.

🔎 В целом пока ситуация устойчивая, но участники рынка пересматривают свои прогнозы по снижению ставки ФРС. Пока планируется снижение на 0,25% на ближайшем заседании в ноябре, в остальном мнения аналитиков расходятся. Мы в целом поддерживаем консенсус, хотя есть сомнения в целесообразности снижения ставки, учитывая, что инфляция показывает признаки ускорения и не снижается устойчиво. Возможно, ФРС потребуется признать ошибку и взять паузу для наблюдения за экономикой, чтобы понять, какие шаги потребуются в дальнейшем. Такое решение, скорее всего, разочарует фондовый рынок, который недавно обновил исторические максимумы.

⚙️ С технической точки зрения фонд TLT, отражающий цены на Казначейские облигации США с погашением через 20 лет, демонстрирует отскок после сильного падения ранее. Мы считаем, что на текущий момент это именно «отскок» после чрезмерной коррекции, вызванной разочарованием участников рынка из-за данных по инфляции и рынку труда. В среднесрочной перспективе, по нашему мнению, можно рассчитывать на рост инструмента, так как пока нет уверенности в долгосрочных проблемах с ростом цен. А вот экономике может быть сложно справляться с высокими ставками, риск рецессии заставит регулятора действовать и снижать ставку, что приведет к среднесрочному восходящему тренду в инструменте.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Аукционы Минфина

🏛 Министерство финансов на текущей неделе предложило рынку два выпуска ОФЗ с постоянным купоном: 26242 с погашением в 2029 году и 26248 с погашением в 2040 году.

💼 Спрос в выпуске 26242 составил 34,736 млрд руб., размещено — 24,059 млрд руб. В выпуске 26248 — спрос, соответственно, 13,445 млрд руб., размещено бумаг на 9,572 млрд руб. Доходности по цене отсечения 18,43% и 17,06% годовых соответственно.

👀 Спрос и объемы размещения достаточно скромные, участники рынка и Минфин тяжело находят баланс интересов в текущих условиях. Скорее всего, подобная ситуация продлится до тех пор, пока не станет ясен «потолок» ужесточения ДКП.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI нашел локальное «дно», заложив предстоящее повышение ключевой ставки до 20% годовых. Ожидаем консолидацию на текущих уровнях до заседания ЦБ 25 октября.

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

👀 Участники рынка находятся в напряженном ожидании, пытаясь предугадать дальнейшие действия Центрального банка и размер увеличения ключевой ставки, — все произойдет 25 октября.

📄 Опубликованный регулятором бюллетень «О чем говорят тренды» не смог ответить на вышеуказанный вопрос однозначно: сохраняется ситуация, когда экономика постепенно охлаждается, но потребительский спрос остается таким же высоким, как месячный рост цен с коррекцией на сезонность. Также ЦБ сообщает, что жесткие денежно-кредитные условия потребуется удерживать «продолжительное» время. Из этих тезисов мы можем лишь сделать вывод, что ЦБ продолжит ужесточение монетарной политики и на ближайшем заседании нас ждет повышение ключевой ставки.

🗂 Мониторинг предприятий, опубликованный Банком России на текущей неделе, показал больше проинфляционные сигналы. Ценовые ожидания предприятий выросли фактически по всем отраслям, причем рост наблюдается последние восемь месяцев, что подтверждает устойчивый характер тенденции. Не лучше ситуация и с дефицитом кадров. Обеспеченность персоналом стабилизируется в строительном сегменте, а также в добыче, но в целом по экономике дефицит трудовых ресурсов остается на высоком уровне. Низкая безработица стимулирует повышение зарплат и, соответственно, издержек бизнеса, что является одним из наиболее сильных проинфляционных факторов.

✅ В целом данные мониторинга подтверждают прогноз о предстоящем повышении ставки. Для слома тренда в ценовых ожиданиях бизнеса, на наш взгляд, будет достаточно дополнительного ужесточения денежно-кредитных условий, которые «придавят» спрос, охладив его в первую очередь за счет снижения кредитования. Но ситуацию с рабочей силой такая мера, конечно же, не решит, тут все решения уже лежат в политической плоскости, на которую Банк России не имеет возможности влиять.

😊 Некоторый позитив принесли данные по инфляции за период 8–14 октября. Рост цен составил 0,12% против 0,14% неделей ранее и 0,19% в последнюю неделю сентября. Темп роста цен замедляется, однако годовой показатель составляет около 8,5% гг, что все еще выше таргета ЦБ. Уже можно сделать вывод, что ситуация в ценах несколько успокаивается, т. е. высокая ставка работает, это может повилять на предстоящее решение ЦБ по ставке, но важно увидеть, каков будет рост цен за текущую неделю.

✍🏻Резюмируя вышеуказанные факторы, мы считаем, что Центральный банк на ближайшем заседании поднимет ключевую ставку до 20%. Самый главный показатель — непосредственно рост цен — замедляется, несмотря на то что остается выше таргета ЦБ на текущий год, это позволит регулятору не спешить с ужесточением денежно-кредитной политики и действовать осторожно. Вместе с тем сигнал будет точно жестким, не исключается повышение ставки до 21% на будущих заседаниях.

💼 В подобной ситуации наши предложения по инструментам долгового рынка прежние: использовать облигации-флоатеры, позволяющие максимально отыграть текущие денежно-кредитные условия и в будущем, при получении сигналов на смягчение ДКП, комфортно перейти в более рисковые инструменты. Также считаем привлекательными «длинные» выпуски ОФЗ: они позволяют зафиксировать высокую купонную доходность на длительный период, что подходит для долгосрочных инвесторов, либо «сыграть» на будущем смягчении ДКП, получив спекулятивный доход на росте тела облигации. Последний вариант, на наш взгляд, подходит для инвесторов с уровнем риска выше «умеренного».

#аналитика #РФ

CNY/RUB
💼 В конце прошлой недели, впервые с середины августа, приостановилось довольно продолжительное ослабление рубля. Импульс к этому ослаб под влиянием возросших продаж юаня Банком России, роста нефтяных котировок и постепенной активизации экспортеров после завершения выходных в Китае.

👀 Однако стабилизация пока не выглядит устойчивой. Один из факторов ослабления рубля в последние месяцы — сужение предложения иностранной валюты от экспортеров — сохраняет актуальность. Повлияло на это сокращение с июля нормы обязательной продажи экспортной выручки до 40%, а также проблемы с трансграничными платежами и возвратом в страну экспортной выручки.

⚙️ В паре «юань — рубль» формируется боковой тренд на уровне13,60 руб. за юань. До конца недели наиболее вероятно снижение волатильности торгов и консолидация котировок на текущем уровне.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

EUR/USD
📉 Евро продолжает падение на фоне ожиданий снижения процентных ставок ЕЦБ на заседании в этот четверг, поскольку данные говорят на замедление активности в еврозоне.

🗂 Согласно ежемесячному отчету министерства экономики, опубликованному в понедельник, текущие показатели указывают на сохраняющуюся слабость экономики Германии в последнем квартале.

👀 Между тем в пятницу рейтинговое агентство Fitch изменило прогноз по рейтингу Франции со «стабильного» на «негативный», сославшись на усиление фискальной политики и политических рисков.

⚙️ С точки зрения ТА замедления или перелома нисходящей тенденции в паре «евро — доллар» не намечается, наиболее вероятно продолжение текущей нисходящей тенденции к уровню 1,0800.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

❗️Доллар США в начале текущей недели достиг девятинедельного максимума, продолжив повышательную тенденцию последних нескольких недель, вызванную экономическими данными, которые, хотя и демонстрируют тенденцию к снижению, в целом остаются стабильными, пишет Reuters.

🔎 Это говорит о том, что ФРС, которая начала цикл смягчения денежно-кредитной политики почти четыре недели назад, в дальнейшем будет осуществлять умеренное снижение процентных ставок после агрессивного снижения на 50 базисных пунктов на своем последнем заседании.

🗂 Согласно отчетам COT (Commitments of Traders), предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты ликвидировали всю чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара и открыли чистую позицию на продажу на 1,9 тыс. Чистая позиция стала отрицательной впервые с начала мая.

🐻 Медвежий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на продажу к числу контрактов на покупку) — 1,13.

✍🏻 Данные отчетов COT по индексу доллара (DXY) отражают рост медвежьих настроений по американской валюте. Крупные спекулянты впервые за последние 5 месяцев открыли чистую позицию на снижение доллара.

⚙️ С точки зрения ТА пока признаков перелома растущей тенденции не намечается, ближайшая цель 103,50.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта

Китай
🇨🇳 На текущей неделе достаточно много экономических новостей из Китая.

🗂 Индекс потребительских цен замедлил рост до 0,4% г/г против ожидавшихся и предыдущих 0,6%. Хотя на протяжении последних семи месяцев наблюдается рост цен к прошлому году, его темпы очень близки к нулю. Рост CPI не превышает 2% последние почти два года.

❗️ Это очевидный сигнал о необходимости нарастить стимулирование экономики. Аналогичный вывод можно сделать на основе данных по внешней торговле, где профицит баланса упал до 81,7 млрд долл. против 91,0 млрд долл. месяцем ранее и ожидавшихся 91,5 млрд долл., и это самый низкий профицит с апреля.

☝🏻 Однако опубликованные данные по динамике денежной массы предполагают, что деньги все же пошли в экономику. Темпы прироста M2 перестали падать в июле, а в сентябре достигли 6,8% г/г.

📰 Агентство Caixin Global сообщает, что, по данным многочисленных источников, Китай может привлечь 6 трлн юаней за счет размещения сверхдлинных специальных казначейских облигаций в течение трех лет в рамках своих усилий по поддержке экономики. Рынки заговорили о новом QE в КНР.

⚙️ Нисходящая коррекция относительно роста с конца сентября еще не закончена, она может продолжиться до уровня 3000.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

Индекс Мосбиржи
🇷🇺 Российский рынок остается слабым, несмотря на хорошие отчеты компаний, дивидендные выплаты и цены на нефть в районе 77–80 долл.

🔎 По данным Росстата, в сентябре рост ИПЦ: 0,48% мм / 8,63 гг. Это выше, чем показывали недельные оценки.

📄 В части общей инфляции наблюдается стабилизация текущих темпов роста цен, никаких признаков замедления инфляции нет.

✍🏻 Пока инфляция идет на 8% по итогам года. Это кардинально выше прогноза ЦБ (6,5–7%), что, скорее всего, заставит ЦБ продолжить повышение ставки на ближайшем заседании.

💼 Данное повышение, скорее всего, уже заложено в рыночных котировках.

📆 На текущей неделе достаточно много корпоративных событий в акциях второго эшелона, преимущественно связанных с дивидендными отсечками и собраниями акционеров по различным корпоративным событиям, но значимое влияние на рынок они вряд ли окажут.

⚙️ Рост рынка в понедельник привел к пробою уровня сопротивления ранее образовавшегося нисходящего торгового канала. Данный факт можно рассматривать как прекращение нисходящего движения, до появления разворотного паттерна, после которого можно говорить об образовании растущего тренда.

S&P
⚙️ С точки зрения ТА уровень сопротивления 5750–5800 пробит, и рост рынка может продолжится до 6000.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

👀 Снижение ставки ФРС на 0,50% и заявления о победе над инфляцией — весьма неоднозначное событие.

🗂 Отчет по индексу CPI за сентябрь 2024 года продемонстрировал незначительное снижение общей инфляции, замедлившись до 2,4% в годовом выражении — это наименьший рост с февраля 2021 года. Однако данный показатель оказался выше консенсус-прогноза рынка в 2,3%, что отражает сохраняющиеся инфляционные давления.

🔎 Ускорение базовой инфляции усложняет ожидания рынка относительно дальнейшего курса ФРС. Инвесторы, вероятно, продолжат сокращать ожидания мягкой позиции ФРС, даже прогнозируя паузу в цикле смягчения на предстоящем заседании в ноябре. Это выразится в росте доходностей облигаций и уменьшит позитивные настроения на фондовых рынках, которые уже вблизи исторических максимумов.

👤 И все же трейдеры практически уверены, что ФРС еще раз снизит ставку в ноябре.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #индексы

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

🇷🇺 Ситуация в российской экономике остается стабильно напряженной. Последние данные по ВВП за второе полугодие показывают замедление (за второй квартал рост год к году — 0,5% против 1% периодом ранее), как и инвестиционный спрос (0,5% против 4,5%). Потребительский спрос по-прежнему на высоком уровне (прирост 1,6%, за первый квартал — 1,4%), что и обусловило резкий рост инфляции. Представленные цифры говорят о том, что экономика начинает замедляться, чего и добивается ЦБ путем повышения ставки, но темпы замедления пока недостаточны. Основная же проблема — повышенный потребительский спрос (расходы домохозяйств) во втором квартале — начал показывать признаки охлаждения, что внушает некоторый оптимизм. Вместе с тем, чтобы привести инфляцию к заданным диапазонам, этого замедления мало.

✍🏻 Попробуем суммировать имеющиеся данные на текущий момент для построения прогноза. В числе проинфляционных факторов отметим: рекордно низкую безработицу, высокий потребительский спрос, серьезный разрыв выпуска, а также проект бюджета на период 2025–2027 гг., подразумевающий индексацию тарифов. Дополнительным фактором роста цен будет и повышение утильсбора, что вызовет рост цен на автомобили, это также учитывается в общем расчете инфляции от Росстата. По косвенным признакам можно судить и о существенном росте корпоративного кредитования, что, в свою очередь, толкает вверх цены на производимую продукцию.

💼 Потенциально дезинфляционными факторами выступают пока только вышеописанные признаки общего замедления экономики. Охлаждение потребительского спроса встанет в этот ряд в случае, если тенденция будет постоянной, что в целом возможно, так как основа потребительских расходов — это кредитование, которое активно сдерживается ЦБ путем применения пруденциальных мер и общим насыщением заемщиков, возможности которых по набору займов ограничены.

🔎 Картина на текущий момент выглядит так, что ЦБ с большой вероятностью поднимет ставку 25 октября до 20%. Причем, возможно, такой сценарий будет реализован даже в случае замедления инфляции (последние недельные данные показали снижение темпов роста цен с 0,19% до 0,14%), так как пока выраженного дезинфляционного тренда не наблюдается и регулятору нужно реагировать на проинфляционные риски.

💵 Пока мы отдаем предпочтение инвестициям во флоатеры, которые наилучшим образом позволяют отыграть текущую денежно-кредитную политику. Облигации с постоянным купоном пока вызывают настороженность, хотя инвесторам с умеренным и выше уровнем риска вполне можно рассмотреть ОФЗ с длинной дюрацией, ведь, с нашей точки зрения, столь ограничительная политика не может продолжаться долго, рано или поздно регулятору придется снизить ставку.

Аукционы Минфина

🏛 Министерство финансов на этой неделе провело нетипичный для себя вариант аукциона, предложив рынку только облигации с плавающими купонами, выпуски 29025 и 29024.

🟡 В итоге удалось разместить только выпуск 29025 на 5 млрд руб. при спросе 44 млрд руб., а аукцион по выпуску 29024 был признан несостоявшимся.

👀 Минфин явно не спешит с размещениями, не давая рынку диктовать условия и цены, что он может себе позволить в условиях профицита бюджета. Тем не менее план заимствований на четвертый квартал необходимо будет выполнить, в связи с чем мы ждем активизации на будущих аукционах.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI пока пребывает в депрессивном состоянии в связи со слабыми перспективами смягчения ДКП и серьезными планами заимствования от Минфина. В последние дни наметилась некая консолидация, которая будет зависеть от поступающих данных по инфляции, особенно интересны данные по росту цен за сентябрь, которые планируется опубликовать в ближайшую пятницу.

#аналитика #РФ

Нисходящий тренд в акциях «Магнит» на фоне снижения дивидендов

🍏 Начало нисходящего тренда в котировках акций «Магнит» было обусловлено объявлением дивидендов в существенно более низком размере, чем рыночные ожидания.

💼 Совет директоров «Магнита» на заседании 31 мая принял решение выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 412,13 рубля на акцию. Рыночные ожидания по дивидендам компании были в пределах 980 руб., т. е. фактические выплаты оказались более чем в 2 раза ниже ожидаемых.

✍🏻 Позже иное корпоративное событие, а именно продление на год договора РЕПО дочерней компанией, усугубило падение котировок. Инвесторы надеялись на выкуп акций с премией по завершении действующего договора РЕПО. Последнее раскрытие информации внесло ясность в данный вопрос, такого обязательства у компании нет.

⚙️ С точки зрения ТА в котировках компании образовалось сильное нисходящее движение, которое может достигнуть уровня 4300 руб. в ближайшие два-три месяца.

🔥 Приобрести активы в Finam Trade.

#идеи #ИИП #MGNT

CNY/RUB
🗿 Рубль завершил прошедшую неделю заметным ослаблением.

❗️Китайская валюта обновила максимумы к рублю с 11 октября 2023 года, которые были достигнуты тогда до введения указа об обязательной продаже валютной выручки.

🔎 Последние несколько недель на валютном рынке наблюдается устойчивый тренд на ослабление рубля. С другой стороны — нефть растет на фоне повышенной геополитической напряженности.

💼 Кроме того, с понедельника Минфин сократил объемы покупки валюты в рамках бюджетного правила, а Банк России в рамках балансирующих операций увеличит продажу валюты. Темпы ослабления рубля на неделе могут замедлиться, и валютный курс способен перейти к консолидации вокруг сложившихся уровней.

⚙️ С точки зрения ТА растущий тренд достаточно сильный, и без реализации вышеперечисленных факторов укрепления рубля маловероятно, что тенденция поменяется на текущей неделе. При сохранении тенденции до конца текущей недели котировки могут достигнуть уровня 13,80 руб. за юань.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

EUR/USD
🇩🇪 Индекс промышленного производства в Германии в августе вырос на 2,9%, почти восстановившись после аналогичного провала предыдущего месяца. Эти данные, выше ожидавшегося отскока на 0,8%, номинально поддерживают курс евро к доллару.

✍🏻 Но фактически они выше ожиданий и сильнее предыдущих показателей не меняют общей довольно тревожной картины. В частности, промышленное производство в Германии теряет 2,7% г/г и находится в фазе снижения с февраля 2023 года, Sentix — индекс настроений инвесторов еврозоны, несмотря на свой рост, находится на отрицательной территории 31 месяц из последних 32.

💼 Слабость производства и низкая уверенность инвесторов реализуются в более мягкую монетарную политику центробанка. В частности, ЕЦБ не так сильно поднимал ставку, как ФРС, начал снижать ее раньше.

⚙️ С точки зрения ТА ситуация в паре «евро — доллар» крайне неопределенная, котировки вышли за пределы уровня сопротивления локального нисходящего тренда, при этом волатильность сильно упала, а вероятность движения котировок как вверх, так и вниз одинаковая.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

💬 По словам высокопоставленного представителя Федеральной резервной системы Джона Уильямса, регулятор сейчас находится в хорошей ситуации для проведения мягкой посадки экономики США. Он также отметил, что поддерживает более медленное сокращение процентных ставок после значительного снижения на полпункта в сентябре.

📰 В интервью Financial Times в понедельник чиновник заявил, что отчет о занятости за сентябрь подтверждает хорошее состояние экономики США, несмотря на продолжающееся снижение инфляции после ее значительного роста в течение более года.

🔎 Данные о занятости изменили ожидания относительно рисков экономики, что снижение инфляции путем повышения стоимости заимствований может привести к рецессии.

👀 Отчет о занятости опроверг и предположения о том, что ФРС снова снизит процентную ставку на полпункта на своем заседании в ноябре, после президентских выборов в США.

📈 На фоне данных новостей индекс доллара находится в растущем тренде с конца сентября. Его рост поддерживает и рост доходностей по гособлигациям, особенно в их дальнем сегменте.

🐻 Однако следует учитывать, что статистически начало цикла снижения ставки на 0,5% является медвежьим фактором.

🗂 Согласно отчетам COT (Commitments of Traders), предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты сократили чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара на 0,8 тыс. контрактов, до 0.2 тыс.
Открытый интерес снизился на 0,7 тыс., до 26,3 тыс.

📉 Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку к числу контрактов на продажу) снизился за неделю на 0,05, до 1,01.

✍🏻 Данные отчетов COT по индексу доллара (DXY) отражают рост медвежьих настроений по американской валюте.

⚙️ Замедление движения темпа роста котировок с одновременным снижением волатильности является фактором неопределенности, вероятность дальнейшего движения как вверх, так и вниз одинакова.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта

Китай
🇨🇳 Китай в понедельник отдыхает, это уже заключительный день недельных празднований, поэтому публикация части важной статистики Поднебесной сдвинута на следующую неделю.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

Индекс Мосбиржи
🇷🇺 На текущей неделе запланировано достаточно много событий, которые оказывают влияние на российский фондовый рынок.

🚩Во вторник Банк России опубликует «Обзор рисков финансовых рынков».
🚩В среду Росстат представит данные об оценке индекса потребительских цен с 1 по 7 октября.
🚩В четверг Банк России обнародует «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» и данные по объему золотовалютных резервов.
🚩В пятницу Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен в сентябре.

💼 Кроме того, запланированы корпоративные события по крупным эмитентам.

7 октября
🔵Globaltrans. В повестке вопрос о выкупе расписок в связи с делистингом.
🔵Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов «Татнефти» за I полугодие 2024 г.

9 октября
🔵Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за сентябрь и 9 месяцев 2024 г.

11 октября
🔵«Аэрофлот» опубликует операционные результаты за сентябрь 2024 г.
🔵Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов «Газпром нефти» за I полугодие 2024 г.

⚙️ В среднесрочной перспективе растущая динамика продолжается, но касательно текущей недели ситуация неопределенная. Если индекс закрепится выше отметки 2820, то можно будет говорить о продолжении роста в рамках среднесрочной тенденции.

S&P
⚙️ С точки зрения ТА индекс приостановил свой рост, ввиду образовавшегося сопротивления. На этой неделе наиболее вероятна консолидация на текущем уровне в ценовом диапазоне 5680–5760.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

📆 На текущей неделе фондовый рынок США довольно насыщен событиями. Кроме того, что каждый день на этой неделе ожидаются выступления чиновников ФРС, которые могут указать инвесторам ответы на вопросы, касающиеся дальнейшего развития ДКП, ожидается публикация важной статистики:

🚩9 октября — протоколов заседания ФРС
🚩10 октября — индекса CPI
🚩11 октября — индекса PPI

👤 Согласно ранее опубликованным данным (NFP), в прошлом месяце экономика США прибавила на 107 тыс. рабочих мест больше, чем ожидалось.

👀 Кроме того, данные по количеству рабочих мест в августе пересмотрены в сторону увеличения на 17 тыс.

❗️Релиз данных практически исключил вероятность снижения ставки ФРС на 0,50% на очередном заседании регулятора.

🔎 Значительный рост NFP выводит экономику США из тени рецессии и дает ФРС возможность плавно перейти к мягкой посадке.

📄 Варианты развития событий могут пойти по следующим основным сценариям:

Мягкая посадка:
Сценарий, при котором экономика замедляется после периода роста, но не переходит в рецессию. Признаки мягкой посадки: снижение темпов инфляции, незначительное замедление роста ВВП, умеренный рост без значительного увеличения безработицы.

Жесткая посадка:
Более негативный сценарий, когда экономика быстро замедляется и переходит в рецессию. Признаки жесткой посадки: значительное замедление ВВП, рост безработицы, снижение потребительских расходов и корпоративных инвестиций.

Отсутствие посадки:
Экономика продолжает расти, несмотря на ужесточение ДКП или другие потенциальные тормозящие факторы. Признаки отсутствия посадки: продолжение роста ВВП, высокая инфляция, устойчивое повышение заработных плат и потребительских расходов, несмотря на более высокие процентные ставки.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #индексы

CNY/RUB
😊 Спрос на валюту со стороны импортеров в сентябре стал восстанавливаться с учетом адаптации компаний к новым санкционным условиям.

☝🏻 В то же время предложение иностранной валюты экспортерами упало из-за снижения мировых цен на нефть и значительного снижения требований по репатриации валютной выручки.

💼 В августе на российском валютном рынке появилась аномалия, когда курс юаня на Мосбирже был до 10% дешевле, чем в мире, если пересчитывать его значение через кросс-курсы. В сентябре это расхождение исчезло вместе с улучшением ситуации с юаневой ликвидностью.

🔎 Основным фактором, определяющим курс рубля в октябре, по-прежнему будут торговые потоки. Баланс внешней торговли будет смещен в сторону ослабления курса рубля. Фактор снизившегося среднего уровня цен на нефть не позволит ему и укрепиться.

⚙️ Наиболее вероятно продолжение растущей динамики в паре «юань — рубль», с тестированием уровня 13,40.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.