Бла-бла-номика

Китай: без частного сектора никуда

🔶 На фоне сохранения непростых внешних условий и внутренних трудностей в экономике власти Китая решили послать сигнал представителям частного предпринимательского класса. В стране состоялся симпозиум, посвященный частным предприятиям, на котором председатель КНР Си Цзиньпин встретился с ведущими китайскими предпринимателями, в числе которых были Жэнь Чжэнфэй из Huawei, Ван Чуаньфу из BYD, Лэй Цзюнь из Xiaomi, а также, что примечательно, основатель Alibaba Джек Ма, одно время находившейся в опале у властей.

Глава КНР заверил частный сектор в его существенной роли в экономике страны и подтвердил его право на существование наравне с государственными компаниями, в соответствии с законом. Си пообещал, что частные компании будут иметь такой же доступ к рынку страны, как и государственные предприятия, без каких-либо препятствий для участия в инфраструктурных проектах или получения финансирования от банковской системы Китая. Он также повторил критику, звучащую в отношении местных органов власти, которые проявляют излишнее усердие в сборе налогов и штрафов, чтобы компенсировать дефицит других источников поступлений.

Последний раз подобный симпозиум состоялся в уже далеком 2018 году, но с тех пор в Китае состоялось достаточно много событий, которые можно были интерпретировать как усиление государственного регулирования. И в основном регуляторные гайки закручивались в технологическом секторе экономики.

Трудно отделаться от ощущения, что недавний успех китайской модели искусственного интеллекта DeepSeek заставил китайские власти изменить свое отношение к частному сектору. Неожиданный прорыв в очередной раз продемонстрировал потенциал частной инициативы и в значительной степени поспособствовал возрождению веры инвесторов в китайскую экономику, а также еще раз продемонстрировал, что без свободного частного предпринимательства достигнуть амбициозных целей в развитии невозможно.

#Китай #экономика #частныйбизнес

Бюджетная политика: курс сохраняется

🔶 Похоже, что обещанная «нормализация» бюджетной политики пока откладывается – по крайней мере, об этом свидетельствуют свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь 2025 года.

Самое заметное – то, что январский объем расходов оказался крупнее обычного: 4,38 трлн рублей, или 10,5% годового плана расходов. Для сравнения, в январе прошлого года расходы были 2,52 трлн рублей (и на тот момент это было менее 7% годового плана). В Минфине разъяснили, что рост расходов связан с оплатой госконтрактов, и даже опубликовали дополнительные данные об объеме госзакупок (они составили в январе 2025 года 1,47 трлн руб., что в 3,5 раза выше, чем годом ранее). Однако даже если исключить прирост госзакупок из общей суммы расходов, то остаток будет все равно выше уровня января 2024 года, и значит, росли не только госзакупки, но и другие статьи расходов.

При этом доходы федерального бюджета тоже выросли, хотя и меньшими темпами. Объем доходов составил 2,67 трлн рублей, что на 11,4% выше уровня января 2024 года. Рост касался как нефтегазовых доходов (они выросли на 16,9%), так и ненефтегазовых (рост на 9,3%). В итоге дефицит бюджета составил почти 1,71 трлн руб., что больше планового объема на 2025 год.

Все это уже послужило поводом для опасений в СМИ, не нарушена ли стабильность бюджетной системы, и не придется ли потом весь год сводить бюджет с профицитом, чтобы выйти на плановые значения. Однако, вспоминая 2023 год, скорее стоит ожидать не сокращения, а просто замедления роста расходов бюджета в последующие месяцы, на фоне продолжающегося роста доходов (в том числе и потому, что планы доходов у Минфина все время очень осторожные, и их практически всегда удается перевыполнить). Что же касается январского ускорения расходов – это очень важный сейчас стимул для роста экономики, который особенно необходим в сверхжестких денежно-кредитных условиях (с угрозой их дальнейшего ужесточения) и в условиях повышения налогов, которые компании в полной мере на себе еще не ощутили (январские выплаты относятся к базе прошлого года и платятся еще по-старому). И в этом смысле, финансируя расходы сейчас, бюджетная система обеспечивает в том числе и собственные доходы в будущем.

#Минфин #бюджет2025 #доходы #расходы

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 10 по 16 февраля:

🔸 ЦБ резко поднял прогноз по инфляции: что это значит?

🔸 Регионам разрешили долги не возвращать

🔸 Доходы россиян растут, но есть нюансы

🔸 В инженеры бы пошёл, пусть меня научат ...

#дайджест

ЦБ РФ сегодня резко поднял прогноз по инфляции на 2025 год – с 4,5-5,0% до 7-8%. Что бы это могло означать?

🔶 Во-первых, это фактическое признание, наконец, неспособности достичь поставленной перед собой цели за счет проведения все той же политики. Очевидно, что политика не работает так, как ЦБ РФ на это рассчитывал. Разговоры что – ах, инфляция могла бы быть сильно выше – так себе бла-бла. Если для снижения инфляции надо сделать реальную ставку за 20% или за 30%, то что-то с этой политикой не так в любом случае. Никакой Пол Волкер (экс-председатель ФРС США) такого не устраивал.

🔶 Во-вторых, это явный сигнал еще и о том, что сама цель по инфляции – не адекватна реалиям. ЦБ эту цель выставлял сам и в абсолютно других условиях. Полтора года жесточайшей денежно-кредитной политики показали, что снижению инфляции есть предел. И 7-8% как раз этим пределом и выглядят. А чтобы сдвинуться вниз – надо не сдерживать инвестиции, а решать совсем другие задачи – расширять предложение товаров и услуг, расшивать трансграничные платежи и пр.

Политика ЦБ не должна быть похожа на попытки пробить стену головой, при этом полностью игнорируя дверь (или хотя бы окно).

#ЦБ #ключеваяставка #ДКП #инфляция

#блаблапятница

В инженеры бы пошёл, пусть меня научат…

🔶 Недавно состоялось заседание Совета при Президенте по науке и образованию, где обсуждались вопросы обеспечения инженерными кадрами приоритетных направлений науки и экономики страны.

В частности, речь шла о необходимости улучшения качества преподавания математики и естественно-научных дисциплин, начиная со средней школы. Но на самом деле, закладывать интерес к этим наукам и грамотно давать базовые математические знания нужно еще раньше, на этапе дошкольного образования и раннего развития детей. А в начальной школе уже должен формироваться прочный математический фундамент, чтобы было что развивать в 5-9 классах школы и дальше, и чтобы школьники не теряли интерес к математике и физике потому, что для них это слишком сложно.

Сейчас дополнительные занятия с дошкольниками математикой в игровой форме или конструированием в тех же детских садах проводятся в основном на платной основе. Но если на государственном уровне поставлена задача выращивать больше инженерных кадров, то начинать заниматься этим нужно уже с детьми лет с 5-6 бесплатно, повышая охват и популярность таких занятий.

И главное, нужно готовить и поощрять педагогов, способных проводить такие занятия, заинтересовывать подрастающее поколение. Потому что до сих пор воспитатели детских садов и педагоги дополнительного образования - наименее оплачиваемые группы работников в системе образования.

Может, тогда и получится в перспективе успешно преодолеть нехватку инженерных кадров и сократить технологическое отставание России.

#образование #математика #инженер

Регионам пояснили, как долги не возвращать

🔶 На днях Правительство утвердило правила списания задолженности по бюджетным кредитам для субъектов РФ. Суть идеи в том, что регионам, имеющим задолженность перед федеральным бюджетом, спишут до 2/3 долга, если они направят соответствующие суммы на инвестиционные цели. Такую задачу поставил Президент в послании федеральному собранию в феврале 2024 года, и вот, как говорится, не прошло и года – и правила списания уже разработаны. Впрочем, в таком деле качество проработки важнее, чем скорость.

Задолженность регионов по бюджетным кредитам, которые в свое время активно использовались для рефинансирования задолженности регионов перед банками, сейчас составляет более 2,4 трлн рублей (78% регионального госдолга). Такая задолженность есть практически во всех субъектах РФ (за редкими исключениями), а в ряде регионов она особенно велика (например, в Московской, Нижегородской областях и в Краснодарском крае ее объем превышает 100 млрд рублей). Однако для списания будут учитываться не все эти долги: помимо ограничения на 2/3 долга, из суммы задолженности исключат целевые инфраструктурные кредиты и краткосрочные займы. При этом за точку отсчета принят объем задолженности на 1 марта 2024 года – то есть на дату сразу после оглашения послания. С учетом этого, как считает Минфин, будет списано порядка 650 млрд рублей в течение ближайших трех лет.

Впрочем, фактические списания будут зависеть не только от объема задолженности, но и от работоспособности нового механизма и готовности региональных властей к его использованию. Очень хорошо, что перечень возможных расходов регионов, учитываемых при списании долга, достаточно широкий. В него вошли не только расходы на ЖКХ (на которые нужно направить не менее половины списываемых расходов), но и финансирование инвестиционных проектов в сельском хозяйстве, обрабатывающей промышленности, логистики и др., докапитализация региональных фондов развития промышленности, компенсация выпадающих доходов бюджетов субъектов РФ от предоставления региональных инвестиционных вычетов. Процедура применения нового механизма тоже выглядит вполне адекватно: от субъектов РФ требуется представить план использования средств, а затем – подтверждение исполнения расходов (при этом расходы, уже понесенные в 2024 году, можно учесть «задним числом»).

В какой степени все это будет реализовано на практике, еще предстоит увидеть. Однако в текущей обстановке, когда любые стимулы для инвестиций крайне важны, списание региональных долгов может стать подспорьем для оживления инвестиционной активности в регионах.

#инвестиции #бюджет #кредиты #ЖКХ

Денег больше, а машин и жилья - меньше

🔶 Доля россиян с ежемесячным доходом свыше 100 000 рублей выросла по итогам 2023 года до 11,4%, а в январе-сентябре 2024 года достигла 13,3%, по данным Росстата. Это максимальное значение за весь период наблюдения, однако речь идет о номинальных цифрах, не свободных от влияния инфляции. При этом общие реальные располагаемые доходы россиян выросли на 8,6% за девять месяцев 2024 года.

Однако, несмотря на рост доходов и зарплат, снижается доступность для населения таких атрибутов комфортной жизни, как автомобили и жилье. По оценке ассоциации «Российские автодилеры», для покупки нового автомобиля россиянину в 2024 году нужно было накопить 41 зарплату при средней цене авто в 3,5 млн рублей, тогда как десять лет назад требовалось 30 зарплат.

По жилью тоже неутешительные данные. По оценке Банка России, в 2024 году доступность жилья упала до минимальных значений и для тех, кто покупает новостройки с использованием льготных программ, и для тех, кто берет рыночную ипотеку.

В данном случае доступность жилья оценивалась по числу квадратных метров, которые россиянин со средней зарплатой может позволить себе купить в ипотеку при условии, что на обслуживание кредита будет тратить половину своих ежемесячных доходов.

В частности, по рыночной ипотеке в прошлом году мы видим полный провал - снижение доступности на 37,5%, с 24 кв.метров до 15 кв. метров жилплощади. И что характерно, сам Банк России тоже в этом поучаствовал, через реализацию жесткой денежно-кредитной политики и повышение ключевой ставки до заоблачных уровней.

Так что сам по себе рост доходов - еще не гарантия высокой обеспеченности базовыми благами и повышения качества жизни широких слоев населения.

#доходы #авто #ипотека #ключеваяставка #жилье

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 1 по 9 февраля:

🔸Дерегулирование как новый тренд мировой экономики

🔸 Налоговые уроки от Трампа

🔸 В какую сторону работает высокая ключевая ставка

🔸 Ловушка низкой рождаемости в развитых странах. А в России?

🔸 Как Сбербанк максимально поддерживает аграриев

🔸 Бобры в тренде и это не шутка

#дайджест

#блаблапятница

Налоговые уроки от Трампа

🔶 Похоже, что в дополнение к торговым войнам в мире скоро появятся еще и войны налоговые. Новая администрация США собирается разработать «ответные меры» для стран, устанавливающих повышенные налоги для американских корпораций. Речь пока что идет о «глобальном налоговом соглашении», разработанном ОЭСР, по которому ставка налога на прибыль транснациональных корпораций должна быть не ниже 15% (с возможностью «дособирать» недостающую часть налога в стране, куда поставляется продукция, если данная компания или ее подразделения в других юрисдикциях платят налог по меньшей ставке). Примечательно, что фактическая ставка уплаченного налога при этом учитывается не по своему номинальному значению, а с учетом полученных вычетов по налогу на прибыль (например, вычета на расходы на исследования и разработки). То есть вычеты, полученные как стимул для развития компаний, могут обернуться для них доплатой в стране, куда они поставляют свою продукцию.

Какие именно ответные меры могут разработать в США, пока можно только предполагать – то ли это будет введение дополнительных налогов, то ли пошлин, то ли пересмотр двусторонних налоговых соглашений США с соответствующими странами. Ясно одно: непосредственными пострадавшими от этих ответных мер окажутся компании, работающие в США, но остающиеся при этом налоговыми резидентами других стран. Что в общем-то согласуется с ранее озвученным Трампом призывом к бизнесу – переезжайте в США. Ну а чем на это будут отвечать страны, поддерживающие инициативы «глобального соглашения» (прежде всего страны ЕС, ряд стран Азии и Ближнего Востока), покажет время.

Нам же, с нашими высокими потребностями в инвестициях (и прежде всего иностранных, поскольку внутренние ресурсы сейчас зажаты сверхжесткой денежно-кредитной политикой), все это стоило бы использовать как возможность продемонстрировать инвесторам настоящую налоговую стабильность и реальные стимулы к инвестициям в создание новых производств. Для инвесторов, заинтересованных в сохранении своей «прописки» вне США (а таких тоже немало), и готовых создавать совместные предприятия с российскими участниками, можно было бы создать простой и понятный «режим благоприятствования», фиксирующий условия доступа к инфраструктуре и дающий гарантии неповышения нагрузки по налогам и неналоговым платежам. А для иностранных инвесторов, передающих в совместное пользование передовое оборудование и технологии, можно было бы дать дополнительные стимулы, сокращающие налоговую нагрузку. Чем больше производств, тем шире налоговая база, даже при сниженных ставках налогов. В США, кстати, это хорошо понимают.

#налоги #США #Трамп #инвестиции

Комментарий к комментарию Сбербанка

🔶 Сбербанк сообщил, что продолжает участвовать в программе льготного финансирования сезонных работ - и это хорошо. Ведь льготные кредиты сельскому хозяйству при текущем уровне процентных ставок нужны как никогда. А от успеха посевной очень будет зависеть уровень инфляции на продукты питания впоследствии.

Но вот как, интересно, увеличение объема финансирования на коммерческих условиях будет максимально способствовать поддержке отрасли?

Для справки, ставки по льготным кредитам, по сообщениям Минсельхоза, в этом году составят до 8,3%. Для сравнения, в целом по экономике ставки для нефинансовых организаций составляют 22,8% по кредитам до 1 года и 15,7% по кредитам на срок свыше 1 года (данные на ноябрь 2024 г.), при том, что это среднее значение – то есть рассчитанное с учетом льготного кредитования.

В общем, аграрии, вы там максимально держитесь!

#АПК #Сбербанк #кредит #ключеваяставка

Высокая ключевая ставка работает! Но не в ту сторону…

🔶 Доля предприятий, считающих необходимым повысить цены на свою продукцию или услуги, согласно опросу РСПП, выросла до максимального уровня по крайней мере с 2018 года – по итогам IV квартала 2024 года она составила 37%. Еще недавно, в прошлом году, таких было 16-23%. То есть ожидать снижения темпов роста цен не приходится, и это после роста инфляции на два с лишним п.п. за год непримиримой битвы ЦБ с ней.

Помогает ли высокая ставка повышению эффективности производства? Стимулирует ли рост производительности? Непохоже. Итоги этого же опроса показывают, что самой популярной мерой в ответ на происходящее стало урезание издержек (которое, к слову сказать, далеко не всегда приводит к росту эффективности, а иногда даже в конечном счете и наоборот, когда компания, например, откладывает ремонт или замену оборудования). Тех же, кто планирует реализовывать мероприятия по повышению эффективности, становится меньше.

Почему? Ответ очевиден. Во-первых, недоступность заемных средств препятствует расширению инвестиций, а без них многие ресурсосберегающие мероприятия не реализуешь. Даже опросы Росстата показывают, что высокие ставки по кредитам уже куда более серьезная проблема, чем дефицит квалифицированных рабочих (на который постоянно ссылается ЦБ как на ключевое ограничение для экономики). Во-вторых, нарастают проблемы и с оборотным капиталом – тут не только кредиты дорогие, тут еще и возвращаются призраки 90-х – растут неплатежи, все больше контрагентов начинают требовать авансы и пр.

Вряд ли можно было ожидать другого эффекта, когда у вас реальная ставка по кредитам (то есть с учетом инфляции) вышла на рекордный уровень в 11-13%, что в разы (!) превышает значения для Китая и стран Запада.

#ключеваяставка #кредиты #РСПП #ЦБ

🔸 Новости инфраструктурного строительства: лучший международный опыт 😄

Кстати, только вчера мы писали про тренд на дерегулирование - бобры в тренде!

#дерегулирование #инфраструктура

Дерегулирование как новый тренд мировой экономики

🔶 Государственное регулирование во многих странах в настоящее время дошло в своем развитии до такого уровня, который все чаще воспринимается в качестве фактора, сдерживающего рост экономики. Жесткие нормативные требования в строительстве, продиктованные заботой правительств о потребителях или окружающей среде, но не всегда согласующиеся с экономической эффективностью, уровнем развития современных технологий или даже здравым смыслом, приводят к задержкам в реализации проектов и их удорожанию. Избыточное регулирование при выдаче лицензий тормозит освоение новых месторождений дефицитных ресурсов и сдерживает развитие малого бизнеса.

Все больше стран в настоящее время начинают задумываться о необходимости борьбы с бюрократией и снижением административных издержек для бизнеса. Первой ласточкой стала Аргентина, после прихода к власти нового президента-либертарианца Хавьера Милея в стране была запущена масштабная реформа дерегулирования. Затем последовало избрание Трампа, который объявил борьбу с бюрократией одним из основных направлений своей политики "Make America Great Again".

На прошедшем недавно Всемирном экономическом форуме в Давосе представители бизнеса и эксперты в один голос говорили о положительном влиянии дерегулирования и необходимости таких действий для повышения конкурентоспособности своих экономик. Прозвучал даже тезис о том, что страны могут начать конкурировать между собой за инвестиции и привлечение компаний за счет снижения административных барьеров и издержек для бизнеса. И такая конкуренция станет намного более выгодной для всей мировой экономики, чем взаимный рост протекционизма и повышение таможенных тарифов.

#дерегулирование #госрегулирование #Давос

Ловушка низкой рождаемости

Недавно появился ряд новых поручений В. Путина, дополняющих нацпроект «Семья» и направленных на повышение рождаемости в стране. Среди этих мер -
🔸 распространение «семейной» ипотеки под 6% на вторичное жилье,
🔸 скидка 50% на авиабилеты для детей до 12 лет,
🔸 совершенствование медицинской помощи в части поддержания репродуктивного потенциала родителей и здоровья новорожденных.

Очевидно, что российские власти крайне озабочены проблемой низкой рождаемости в стране. Однако, как подтвердил недавний Всемирный экономический форум в Давосе, человечество пока не знает примеров эффективной пронаталистской политики в современном обществе, которая позволила бы восстановить и устойчиво поддерживать показатели рождаемости на уровне простого воспроизводства, когда новое поколение по своей численности замещает предыдущее.

Меры материального и пропагандистского характера, как правило, имеют краткосрочное и ограниченное влияние на показатель суммарной рождаемости (общее число детей, рожденных женщиной в течение жизни). Они дают временный сдвиг календаря рождений (рождается больше детей в период действия материальных стимулов), но почти не увеличивают итоговый показатель для реальных поколений. Полученная прибавка в 0,1-0,2 ребенка на одну женщину оказывается недостаточной для того, чтобы затормозить депопуляцию и старение населения.

В итоге, в развитых странах сейчас говорят о «ловушке низкой рождаемости». Заодно идет поиск положительных последствий этой ситуации: снижение нагрузки на окружающую среду, увеличение вложений в человеческий капитал, повышение ценности отдельной человеческой жизни, а также форсированное наращивание производительности труда за счет новых технологий при ограниченности людских ресурсов.

Сейчас российская социально-экономическая политика ориентирована на другой демографический сценарий, но о важности роста вложений в человеческий капитал, ценности жизни и повышении производительности труда забывать тоже нельзя.

#семья #рождаемость #ипотека #демография

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 27 по 31 января 2025 года:

🔸 Тревожные сигналы от ЦБ

🔸 Европа без тепла и газа?

🔸 ПДС до плана не дотянула

🔸 Как картошка дорожала

🔸 Про цифровой доллар и Трампа

#дайджест

#блаблапятница
DeepSeek еще не умеет рисовать мемы. Но уже неплохо понимает принципы политики Банка России 😁

США закапывают будущее доллара своими руками?

🔶 Указ Трампа, запрещающий в США разработку цифровых валют центрального банка, является ошибочным решением со стороны президента. Такой точки зрения придерживается Винсент Арнольд, исследователь Йельской программы по финансовой стабильности. По его мнению, более дальновидным шагом с точки зрения защиты текущего положения доллара в мировой финансовой системе, наоборот, является разработка трансграничной оптовой цифровой валюты центрального банка (wholesale CBDC), то есть фактически офшорного цифрового доллара.

При помощи цифрового доллара, который будет иметь хождение по всему миру, США по сути дела могут создать аналог существующего рынка евродолларов, но только на гораздо более продвинутой технологической платформе. Расширение использование доллара в рамках системы программируемых токенов, помимо всего прочего, означает также расширение информации об офшорных транзакциях, что позволит укрепить американские возможности по применению санкций. Расширенный доступ к долларовым счетам за рубежом может также стать спасительной палочкой для государственного бюджета США, увеличив возможности по эмиссии казначейских облигаций.

Пока США делают ставку на разработку частных криптовалют и стейблкоинов, привязанных к доллару США, Китай уже располагает собственной цифровой валютой, которая потенциально может быть использована в качестве платформы для организации юаневых трансграничных расчетов. В том случае, если власти Китая отважатся пойти на такой шаг, это станет наиболее серьезной угрозой глобальному доминированию доллара, на которую США нечего будет ответить.

#ЦБ #цифровые_валюты #цифровой_доллар #США #Китай

Уж в этом году свой урожай бананов получим! А там, видно, и на Марсе будут яблони цвести ...

🔶 В 2025 году могут быть представлены первые выращенные в России бананы, заявил директор Ассоциации развития субтропического сельского хозяйства Андрей Платонов. Что тут сказать? Выращивать бананы в России – это, конечно, прикольно. Только вот для начала неплохо было бы и насущные проблемы решить - хотя бы картофелем своим обеспечить страну по адекватным ценам, что ли.

А то прошлый год закончили так, что цены на картофель выросли почти в два раза (+91,9%) до 56,86 руб./кг. И да, это лишь средний показатель по РФ. А вот, например, в Липецкой, Брянской, Воронежской областях (кстати, в важнейших с/х регионах), цены выросли и вовсе почти в три раза. Бананы, между прочим, мы импортировали с бОльшим успехом с точки зрения доступности – на них рост потребительских цен составил лишь 13,0%, хотя только курс рубля за это время снизился почти на 9%.

Так что теплицы под бананы – хорошо, но важно не забывать о поддержке более приоритетных направлений, сопряженных и с обеспечением продовольственной безопасности. А то пока лишь приходится беспошлинный ввоз картофеля утверждать…

#банан #картофель #урожай

Зима, холода: почему Европе не просто отказаться от российского СПГ

🔶 10,6% населения стран ЕС не имели возможности поддерживать уровень тепла в доме на достаточном уровне в 2023 году, говорят новые данные Евростата. И это на 1,3 п.п. больше, чем в 2022 году. Или на 3,7 п.п. больше, чем в 2021 году.

Самое высокая доля тех, кто не мог поддерживать нормальный уровень тепла, наблюдалась в 2023 году в Испании и Португалии (по 20,8%), а также в Болгарии (20,7%) и Литве (20%). При этом самая большие изменения по сравнению с 2021 годом (до украинского конфликта) произошли в Испании же (доля тех, кто не может нормально отапливать дом, там выросла на 6,6 п.п.), а также во Франции (на 6,1 п.п.), Германии (на 4,9 п.п.) и Нидерландах (на 4,7 п.п.).

Конфликт с Россией бьет по европейским жителям. В ряде стран с более теплым климатом, где доля тех, кто не может позволить себе отапливать дома, высока - причина не только в доступности газа. Там многие дома могут быть в целом не очень приспособлены для отопления.

Но вот рост доли населения без достаточного количества тепла в таких странах, как Германия или Нидерланды, примечателен. И на фоне этого еще более странно выглядят попытки отказаться и от российского сжиженного природного газа, которые пока всё-таки откладываются. А ведь зима в прошлом году была еще теплая, в будущем погодная ситуация может быть и не столь благоприятной.

#СПГ #тепло #погода #Евростат

Программа долгосрочных сбережений: до плана не дотянули

🔶 Программа долгосрочных сбережений (ПДС) по итогам 2024 года, по данным Банка России, собрала 216 млрд рублей из всех источников: вложения граждан, софинансирование со стороны государства и перевод ранее замороженных пенсионных накоплений. Это меньше, чем предполагалось в поручении В. Путина, согласно которому объем вложений граждан должен был составить 250 млрд рублей в 2024 году. При этом уже в 2026 году объем должен вырасти до 1% ВВП (не менее 2,3 трлн рублей).

Сейчас число договоров в программе составляет 2,9 млн или 2,5% от численности россиян в возрасте от 18 лет и старше, которые потенциально могут участвовать в ПДС. Дальнейшему расширению программы препятствует отсутствие сбережений не менее чем у половины населения, недоверие граждан к инициативам государства в пенсионной сфере из-за частого изменения «правил игры», а также долгий срок вложений при невысокой доходности.

Однако на будущее власти всё же предусмотрели дополнительный источник взносов в программу. Так, согласно «Основным направлениям развития финансового рынка РФ на 2025 год и период 2026 и 2027 годов», планируется привлечение работодателей в софинансирование взносов своих сотрудников. Но чтобы эта мера заработала, компаниям необходимы определенные стимулы, включая возможность учета взносов по ПДС в составе расходов на оплату труда по налогу на прибыль; освобождение взносов по ПДС от обложения страховыми взносами.

Дополнительные стимулы не помешают и работникам. Сейчас действует налоговый вычет на долгосрочные сбережения граждан в размере до 400 тысяч рублей в год, однако эта сумма - общая для разных долгосрочных продуктов. В 2025 году среди них - индивидуальный инвестиционный счет третьего типа (ИИС III); взносы по договорам негосударственного пенсионного обеспечения (НПО), а также, скорее всего, долгосрочные договоры страхования жизни, включая долевое страхование (ДСЖ) - тут пока нет окончательного решения. Поэтому предел в 400 тыс. рублей и альтернативные варианты долгосрочных инвестиций снижают привлекательность именно ПДС для состоятельных граждан.

Чтобы круг участников и объем средств в ПДС увеличивались и выходили на желаемый уровень, явно требуется как-то усилить привлекательность программы. Посмотрим, что нам смогут предложить в этом плане стороны, принимающие решения.

#ПДС #ИИС #налоговые_льготы

Очень тревожный сигнал из обзора Банка России «Мониторинг предприятий»

🔶 ЦБ на основе данных опроса предприятий указывает, что «при формировании бизнес-планов на 2025 год участники мониторинга в среднем исходят из годовой инфляции 10,7%. Это самый высокий уровень за весь период, в отношении которого представлены данные (с 2019 года), год назад было 9,4%.

Но самое тревожное – это совсем даже не сам ожидаемый бизнесом уровень инфляции. Самая большая проблема – в падении уровня доверия к ЦБ. Если взять разницу между уровнем инфляции, заложенным в бизнес-планы предприятий, и официальным прогнозом ЦБ (обычно представлен как интевальный), то заметен четкий тренд на увеличение этой разницы. Исключением был лишь 2023 год, когда ЦБ резко повысил свой прогноз по инфляции и разница была 1,8-3,8 п.п. На текущий же момент разница составляет уже 5,7-6,2 п.п., что в разы выше, чем, например, пять лет назад. И все это – на фоне полутора лет непримиримой борьбы с инфляцией.

Почему это тревожно? Здесь можно процитировать сам Банк России: «Чтобы денежно-кредитная политика в рамках таргетирования инфляции была эффективна, необходимо понимание и доверие общества» (из Основных направлений ДКП на этот год). Повышающийся уровень расхождений в прогнозах говорит нам о том, что это доверие снижается. Вопрос только в том, чего больше в основе этого расхождения – того, что бизнес не верит в увещевания со стороны ЦБ о том, что он сможет своими инструментами обеспечить достижение объявленной цели по инфляции, или того, что сама цель в 4% представляется неадекватной.

В любом случае это печальный сигнал для проводимой ЦБ политики таргетирования инфляции в ее текущем формате. Потеря доверия резко снижает возможности и эффективность ДКП, но очень повышает издержки проводимой политики для экономики.

#БанкРоссии #инфляция #ключеваяставка #таргетирование_инфляции

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 20 по 26 января 2025 года

🔸 Бюджет-2024: итоги года

🔸 Власти понизили план по инвестициям

🔸 Будем строить коммунизм?

🔸 Уроки Давоса-2025 и экономический рост

🔸 Электромобили и Китай

#дайджест

#блаблапятница

США и Парижское соглашение по климату

🔶 2016 год: США присоединяются

🔷 2017 год: США заявляют о выходе

🔶 2021 год: США присоединяются

🔷 2025 год: США заявляют о выходе

Экономический рост: уроки Давоса-2025

🔸 Слабейший рост за десятилетия?
В этом году глобальный рост прогнозируется на уровне 3,3%, что на 0,4 п.п. ниже среднего за первые два десятилетия XXI века. При этом мировая инфляция продолжает снижаться — ожидается 4,2% в 2025 году и 3,5% в 2026 году. Это создает пространство для нормализации денежно-кредитной политики. Но рост остаётся неравномерным: США могут рассчитывать на краткосрочный подъём, в то время как во многих других регионах мира наблюдаются трудности, включая Европу и Китай.

🔹 Перестройка глобализации
Еще раз зафиксируем: происходит переход от гиперглобализации к новой ее форме. Фрагментация продолжает нарастать. При этом стоит учитывать, что разница между 3% и 5% глобального роста — это $3 трлн в год. Эти деньги могли бы способствовать сокращению неравенства и ускорению инноваций.

🔸 Качество роста: новый приоритет
Как достичь баланса между динамикой и качеством роста? Это ключевой вопрос Давоса. Технологии играют все большую роль: объем цифровых услуг рос более чем на 8% в год в последние 20 лет, и сейчас цифровая экономика составляет 15,5% мирового ВВП. Но значительная часть мира всё ещё остаётся вне игры. По данным отчёта Future of Growth Report за 2024 год, почти 4 миллиарда человек живут в странах с низким качеством роста.

📌 Что все это значит для нас?
По сути ничего нового. Для российской экономики все так же важен уход от сырьевой модели к диверсификации на основе развития обрабатывающей промышленности и цифровой трансформации. При этом в условиях глобальных изменений и усиления экономической фрагментации безусловным приоритетом должно быть качество роста. Но для этого нужны соответствующие условия – от правовой среды до процентных ставок.

#Давос #глобализация #инфляция #экономический_рост

Электромобили: технологии концентрируются в Китае

🔶 Только позавчера в рамках Всемирного экономического форума в Давосе сопредседатель китайского производителя аккумуляторов Contemporary Amperex Technology Co. (CATL) Пан Джан говорил о наличии в стране квалифицированных инженеров-программистов и специалистов в области высоких технологий как одном из важнейших преимуществ китайских производителей электромобилей. Формированию большого пула ценных кадров способствовало одновременное развитие различных высокотехнологичных отраслей (производство смартфонов и прочей техники, интернет-компаний и т.д.).

И вот, как говорится, пруф его слов. Компания Renault открыла в Шанхае свой первый в Китае центр по разработке электромобилей. И самое интересное, что новый научно-исследовательский центр будет заниматься разработками для европейского рынка. По словам гендиректора Renault Луки де Мео, когда он пришел в компанию четыре года назад, им нужно было 48-60 месяцев для разработки новой машины. Сейчас же им нужна лишь 1/3 этого времени. И все благодаря сотрудничеству с китайскими инженерами.

Лидером на рынке электромобилей Китай стал, конечно, не случайно. Этому в немалой степени способствовали масштабные меры господдержки. В результате, доля электромобилей в общих продажах автомобилей на рынке страны впервые превысила 50% в прошлом году.

Отличный пример осознанной промышленной политики. Если раньше Китай выполнял роль мировой фабрики, то теперь он все больше завоевывает роль мирового технологического лидера.

#электромобили #Китай #Renault #ИИ

Бюджет-2024: итоги года

🔶 В конце 2024 года Минфин неожиданно даже для себя перевыполнил план и по доходам, и по расходам, и по дефициту федерального бюджета. По предварительной оценке, по итогам 2024 года доходы федерального бюджета составили 36 707 млрд рублей (при утвержденном плане в 35 062 млрд рублей). Перевыполнен оказался не только план доходов – поступления оказались выше даже тех оценок, которые Минфин делал в первой половине декабря (собрали в итоге почти на 600 млрд руб. больше). Примечательно, что в 2024 году примерно одинаковыми темпами выросли как нефтегазовые, так и ненефтегазовые доходы (их темпы роста составили 26,2% и 26,0% соответственно).

Расходы федерального бюджета в 2024 году составили 40 192 млрд рублей, при том, что утвержденные бюджетные назначения составляли 40 056 млрд рублей. Еще месяц назад Минфин на выполнение этого плана расходов не рассчитывал: годовой объем расходов тогда оценивался ведомством на уровне 39 407 млрд руб. Однако в итоге расходы оказались на 136 млрд руб. выше плана, и на 24,2% выше объема расходов 2023 года. При этом, конечно, не все статьи расходов оказались перевыполнены. Например, расходы на нацпроекты были исполнены на 99,6%, что хоть немного, но ниже плана. Однако перевыполнение других статей расходов «перевесило» эти отклонения. При этом дефицит федерального бюджета также оказался выше декабрьских ожиданий Минфина: он составил 3 485 млрд рублей вместо 3 296 млрд рублей.

В 2025 году Минфин обещает бюджетную ситуацию изменить. Уже вступили в силу налоговые изменения, которые должны на несколько триллионов рублей поднять бюджетные доходы (невзирая на планируемое сокращение нефтегазовых доходов). При этом предполагается вернуться к «бюджетным правилам», т.е. к ограничению роста расходов бюджета, что должно в итоге снизить дефицит бюджета до 1 173,4 млрд руб. (а вместе с этим сократить и масштабы бюджетного стимулирования экономики). Впрочем, на исполнение этих планов немалое влияние будут оказывать как внешние, так и внутренние изменения в течение года – это и динамика нефтегазовых доходов, связанная с мировыми ценами на энергоносители, и темпы развития несырьевого сектора экономики, от которых все больше будут зависеть доходы нашей бюджетной системы, и потребности в финансировании важнейших политических и социальных задач.

#бюджет_2024 #бюджет_2025 #Минфин #доходы #расходы

Инвестиции: тише едешь - дальше не будешь

🔶 «Власти понизили план по инвестициям на фоне высокой ставки», - пишут в РБК. Если по базовому прогнозу Минэкономразвития, инвестиции в основной капитал должны вырасти на 8,6% в 2027 году по сравнению с 2024 годом, то согласно Единому плану правительства по достижению национальных целей - лишь на 6,2%.

Снижение плана по инвестициям может показаться не очень пугающим. Но гораздо хуже выглядят цифры, если посмотреть динамику в долгосрочном периоде. К 2030 году, то есть за 6 лет, инвестиции в основной капитал вырастут, согласно плану правительства, лишь на 16,6%. А если взять еще шире перспективу и сравнить, например, с 2013 годом, то рост к 2030 году составит лишь 59,4%. То есть всего в 1,6 раз за 17 лет!

С учетом потребностей в импортозамещении, развитии собственных технологий, строительства инфраструктуры, это крайне невысокий показатель. А ведь когда-то стремились удвоить ВВП за 10 лет. И тогда (в 2010 году по сравнению с 2000 годом) инвестиции в основной капитал, даже не смотря на кризис 2008-2009 гг., выросли в 2,4 раза. Сейчас же на столь низком темпе роста инвестиций далеко вряд ли уедем.

#инвестиции #ключеваяставка #ВВП

Будем строить коммунизм?

🔶 В минувшем году дифференциация доходов в России увеличилась. По оценкам, индекс Джини вырос до 0,409 в 2024 году по сравнению с 0,405 годом ранее. Этот индекс показывает отклонение от равномерного распределения доходов, и чем он ближе к 0, тем более достижима ситуация полного равенства по доходам. Тем самым, несмотря на статистическое снижение бедности в стране, социальное неравенство между богатыми и бедными не сокращается.

Ничего удивительного в этом нет, если посмотреть на изменения в структуре формирования доходов. В 2024 году явно просела компонента социальных трансфертов, тогда как вклад доходов от собственности (а это поступления от финансовых активов, включая банковские вклады), напротив, вырос. Малообеспеченные слои населения как раз и живут часто на пособия, в то время как состоятельные граждане могут воспользоваться преимуществами от повышения доходности депозитов.

Между тем, национальные цели развития предусматривают значительное снижение коэффициента Джини - до 0,37 к 2030 году и до 0,33 к 2036 году. К слову, такой низкой дифференции доходов в современной истории России не наблюдалось никогда: минимальное значение показателя в 1995-1996 годах составляло 0,387, по данным Росстата.

Понятно, что неравенство будет снижаться за счет прогрессивной шкалы налогообложения, которая начнет действовать с 2025 года. Также власти в перспективе до 2030 года планируют активнее вовлекать низкодоходные группы населения в трудовую деятельность, снижать теневую малооплачиваемую занятость, индексировать МРОТ, пенсии и тд пособия, обеспечивать рост ВВП темпами выше среднемировых (т.е. не менее 2-3% в год).

Однако не факт, что эти меры позволят столь существенно снизить доходное неравенство в обозримом будущем. Для этого явно нужны дополнительные механизмы перераспределения и источники увеличения социальных трансфертов. Иначе непонятно, на чем основан этот разворот к всеобщему социальному равенству, напоминающий нам о коммунистических идеалах.

Пока что очевидным является стремление правительства снижать неравенство за счет увеличения изъятия части доходов у более обеспеченных, в то время как расширение и укрепление среднего класса в качестве цели социальной политики сейчас не рассматривается.

Между тем, устойчивого роста благосостояния широких слоев населения при одновременном снижении социального неравенства можно было бы достичь путем создания высокопроизводительных рабочих мест, расширения инвестиций в человеческий капитал и развития предпринимательства.

#индекс_Джини #доходы #дифференциациядоходов #неравенство

Уильям Сьюард: человек, мечтавший купить Гренландию

Нашумевшее заявление Дональда Трампа о желании купить Гренландию на самом дело не ново. Во-первых, потому, что аналогичные намерения г-н Трамп уже высказывал и во время своего первого президентского срока. Но тогда геополитическая обстановка не была так накалена, и идеи американского президента не вызвали такой резонанс.

Во-вторых, Дональд Трамп далеко не первый американский государственный деятель, который проявляет интерес к покупке Гренландии. Первое известное историкам предложение о покупке острова было сделано еще в 1867 году. Идея покупки тогда была инициирована госсекретарем США Уильямом Генри Сьюардом (на портрете).

Сьюард имел широкие и экспансионистские взгляды, направленные на расширение могущества США, в том числе через приобретение новых территорий. Именно он сыграл ключевую роль в покупке Америкой Аляски у России. И он же был близок к заключению сделки о покупке ряда островов у Дании, после которых планировалось попытаться купить Гренландию и Исландию. Однако его начинания не были поддержаны Конгрессом.

Надо сказать, что покупке Гренландии немало помешало приобретение США Аляски, которое резко критиковалось и называлось «безумием Сьюарда». «Мы можем заключить договор с Россией, но не сможем достичь соглашения с северным ветром или снегом», - писала в то время пресса.

Кстати, Канада, каналы, контроль над морскими путями и много что еще Сьюарда тоже интересовало. Так что Дональд Трамп не уникален в своих желаниях. Посмотрим, удастся ли ему их реализовать.

#истории_блабланомики #Гренландия #Трамп

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 9 по 19 января 2025 года:

🔸 Новый год: итоги гуляний

🔸 Борьба за субсидии: зимнее обострение

🔸 Поддержка малого бизнеса: версия Минэка

🔸 11-й год таргетирования инфляции в России

🔸 Миллион из трущоб: как в России расселяют непригодный жилфонд

🔸 АПК остался без кредитов

#дайджест

#блаблапятница

Новый год: гулять, так гулять

🔶 Рекордные 64 400 рублей составили средние траты россиян на празднование Нового года в этом году, согласно опросу ВЦИОМ.

Эта сумма включает расходы на новогодний стол, подарки, а также елки для детей, туристические поездки, посещение театров, ресторанов и т.д. Наибольшая доля в расходах пришлась на подарки (46,4%).

Примечательно, что среднедушевые ежемесячные доходы граждан за III квартал 2024 года при этом составили лишь 61 200 рублей (данных за год пока нет, но практика предыдущих лет показывает, что среднегодовые данные достаточно близки к значениям III квартала).

То есть новогодние траты примерно на 5,3% превзошли среднемесячный уровень доходов III квартала прошлого года. И это тоже рекорд. Для сравнения, в 2023 году новогодние траты были на 25,5% ниже соответствующего показателя, то есть составляли примерно 3/4 среднемесячного уровня доходов. В 2022 году - около половины (49,4%) среднемесячного уровня доходов. В предыдущие годы и того ниже - 29-46%.

И эти данные дают примечательную пищу для размышлений о том, почему борьба со спросом в целях снижения инфляции все больше заходит в тупик. Процентные ставки вроде все выше и выше, а люди тратят все больше и больше.

Но дело в том, что запредельно высокий уровень ставок тоже становится катализатором повышенного потребительского спроса и роста цен. Если у вас нет шансов купить в кредит квартиру, машину или сделать ремонт ни сейчас, ни в обозримом будущем, то есть вложиться в товары длительного пользования, то высока вероятность того, что деньги будут больше «проедаться». И не только на Новый год.

#ВЦИОМ #НГ #ростцен

Борьба за субсидии: зимнее обострение

🔶 Борьба за субсидирование процентных ставок обостряется. В ответ на декабрьское предложение Минфина ограничить новые субсидии по кредитам для бизнеса, выдаваемые в 2025-2026 гг., «потолком» в 5 п.п. (а с 2027 года снизить размер субсидии уже до 3 п.п.), сразу несколько министерств подготовили встречные предложения.

Сначала Минэкономразвития вышло с предложениями по расширению предоставления инвесторам грантов вместо субсидий, а также по ограничению доступа к субсидируемым кредитам для госкомпаний. Затем в Минпромторге предложили установить особые условия для субсидирования проектов по производству приоритетной продукции (параметры таких проектов должна определить профильная правительственная комиссия по импортозамещению). А в Минстрое предложили отказаться от предлагаемого Минфином «потолка» субсидий, если речь идет о проектах развития коммунальной инфраструктуры.

Логика министерств вполне понятна: они прилагают усилия к тому, чтобы сохранить возможности развития хотя бы для наиболее приоритетных направлений в сфере своей ответственности. Не исключено, что в ближайшее время с аналогичными заявлениями выйдут и другие министерства – ведь перед каждым из них сейчас стоят стратегические цели, требующие реализации тех или иных инвестиционных проектов. Ну а рассчитывать на то, что все намеченное реализуют частные инвесторы, с таким уровнем ставок уже не приходится.

Собственно, вся эта затея с попытками «сэкономить» бюджетные средства на субсидировании ставок без принципиальных изменений в денежно-кредитной политике и банковском регулировании приведет лишь к дополнительным ограничениям и без того малых возможностей для инвестиционного кредитования. В бюджете на 2025 год почти ¾ средств, выделенных на субсидирование процентных ставок, приходится на ипотечные программы (притом по ранее выданным займам), которых ограничения касаться не будут.

Ограничение средств на субсидии, предложенное Минфином, поэтому может затронуть лишь кредиты для бизнеса. Однако одновременно снижается заинтересованность банков в таких программах, поскольку размер субсидии фиксирован, а риски у заемщиков на фоне общей экономической ситуации лишь растут. На днях, например, сообщалось о случаях отказа банков от участия в программах субсидируемых кредитов для сельского хозяйства. Так что желаемая экономия бюджетных средств может появиться в том числе и «явочным порядком», безо всяких дополнительных ограничений. А в экономике вместо намеченного ЦБ «охлаждения» рынков выйдет самая настоящая «заморозка».

#субсидии #Минэк #Минфин #Минстрой #Минпромторг

АПК без кредитов – цены вразнос

🔶 Ряды банков, участвующих в программе льготного кредитования АПК, редеют. Один из самых значимых игроков – Сбербанк – открестился от всего этого действа, заявив, что «при высокой ставке ЦБ и неблагоприятной ситуации он не может себе позволить в следующем году выдавать краткосрочные и инвестиционные займы по линии сельского хозяйства».

Вот тебе и, здравствуй, ёлка, новый год… Но раз сам Сбербанк не может себе позволить это, то что уж говорить об интересе к этой программе и возможностях остальных банков… А ведь речь идет о самой популярной и, возможно, самой эффективной (если не единственной эффективной) программе господдержки аграриев.

А с кредитованием АПК и так проблемы есть. Хотя Минсельхоз и сообщает о росте объемов кредитования сезонных полевых работ в 2024 году на 2,7% до 1,2 трлн руб., однако затраты на посевные кампании у аграриев, как известно, выросли в прошлом году далеко не на 2,7%, а минимум процентов на 20%, а то и 30-40%.

Так что начало года как-то совсем не оптимистичным для отечественного АПК выходит, если уж и системно значимые кредитные организации отказываются помогать системе. А потом ведь некоторые начнут удивляться, а что это у нас цены так быстро растут, то на огурцы, то на картошку, то на масло.

#агро #АПК #Минсельхоз #Сбер #кредиты

Миллион из трущоб

🔸 1 125 000 человек предполагается расселить из непригодного для проживания жилищного фонда с 2019-го по 2030-ый годы, согласно новому единому плану по достижению национальных целей развития, утвержденному Правительством РФ. Однако чуть более миллиона - много это или мало?

Так, к концу 2024 года уже было расселено 781 тысяч человек. То есть за следующие шесть лет для выполнения цели надо расселить уже лишь 344 тысячи человек - в 2,3 раза меньше, чем за предыдущие шесть лет.

Таким образом, заметно, что темпы расселения непригодного для проживания фонда замедляются. Однако может быть просто этого уже достаточно, чтобы к 2030-му году расселить всех и тему аварийного жилья закрыть? К сожалению, достаточно нехитрый расчет показывает, что нет.

В аварийном жилье на начало 2024 года проживало почти 1,3 млн человек. С учетом того, что в прошлом году переселили из непригодного жилья около 99 тысяч человек, сейчас в таком жилье остается порядка 1,2 млн человек.

И если темпы расселения будут именно такими, как указано в новом плане, то к 2030 году в непригодном для проживания жилищном фонде останется по-прежнему порядка 850 тысяч человек. То есть меньше, чем сейчас, конечно, но по-прежнему почти миллион человек. И это без учета того фактора, что за это время непригодным может стать еще и часть жилья, не являющегося таковым на текущий момент.

Как так получилось, что темпы расселения аварийного жилья резко замедляются, если сама задача закреплена в Указе Президента о национальных целях развития? Дело в том, что в Указе не зафиксировано числовое значение соответствующего показателя, и просто отмечено, что сокращение непригодного для проживания жилищного фонда должно быть «устойчивым».

В результате, формально план сейчас национальным целям соответствует. А реально почти миллион россиян будет по-прежнему проживать в аварийном жилье и к 2030-му году, несмотря на неоднократные призывы Президента расселить, наконец, людей из трущоб.

#национальные_цели_развития #Президент #жилье #аварийное_жилье #расселение

Если не субсидии, то что?

🔸 Похоже, что Правительство активно ищет выход из ситуации с бюджетным субсидированием процентных ставок, которая вот-вот зайдет в тупик. Как сообщили недавно в Минфине, сейчас у нас действует 65 программ льготного кредитования для населения и бизнеса, с помощью которых заемщики получили кредиты на сумму 15,6 трлн рублей – и по большинству этих программ бюджет выплачивает субсидии банкам, компенсирующие разницу между рыночными ставками и льготной ставкой для заемщика.

Однако сейчас, когда ставки по кредитам уже более года держатся на запредельно высоком уровне, размеры таких субсидий растут как на дрожжах. Сколько денег идет на выплаты таких субсидий, Минфин не озвучивает, однако по закону о федеральном бюджете на 2025 год можно оценить, что на субсидирование ставок в наступающем году предполагается выделить более 1,7 трлн рублей. Кстати, это на полтриллиона больше, чем ожидаемый дефицит бюджета в 2025 году (он планируется на уровне менее 1,2 трлн руб.). А покрывать дефицит придется тоже по рыночным ставкам…

Однако просто взять и ограничить субсидирование, как недавно предлагали в Минфине – совсем не выход. При нынешних ставках субсидируемые кредиты – это почти единственная возможность развивать приоритетные отрасли и поддерживать экономический рост. Так что выход нужно искать не в отмене субсидий, а в замене их на что-то другое. И вот Минэкономразвития предлагает по инвестиционным кредитам перейти от субсидирования ставок к выдаче капитальных грантов инвесторам (с возможностью дифференциации условий этого гранта в зависимости от типа проекта, объема инвестиций и т.д.). Другое важное направление – это проработка мер, ограничивающих рост долговой нагрузки госкомпаний, многие из которых являются активными заемщиками, что сокращает возможности доступа к капиталу для негосударственного сектора. Однако, вероятно, заслуживают проработки и другие направления – это и «донастройка» банковского регулирования так, чтобы банки без субсидий могли выдавать по приоритетным направлениям более доступные кредиты, и развитие рынка облигаций как альтернативы кредиту, с возможностью выкупа Банком России таких бумаг по приоритетным проектам.

Потенциально такие меры способны заменить заемщикам субсидии, однако крайне важно, чтобы условия доступа к этим инструментам поддержки и охват инвесторов этими мерами были бы по крайней мере не хуже и не меньше, чем при субсидировании ставок. А учитывая поставленные задачи по формированию экономики предложения, доступ инвесторов к заемным средствам должен быть значительно расширен.

#Минфин #субсидии #кредиты #инфляция #банк

Поддержка малого бизнеса: куда идем?

🔸Минэкономики подводит итоги реализации нацпроекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы».

За шесть лет, в течение которых реализуется нацпроект, сделано и в самом деле немало. Это и поддержка доступности финансирования (льготные займы, поручительства и др.), и инфраструктурная поддержка через создание центров «Мой бизнес», открытие промпарков и технопарков, новых ОЭЗ и ТОР, а также цифровых платформ с информацией о господдержке, и снижение административной нагрузки благодаря продолжающейся реформе контрольно-надзорной деятельности. В Минэкономики оценили, что за эти шесть лет поддержку получили 5 млн предпринимателей (из 6,6 млн действующих в настоящий момент). Правда, в большинстве случаев это была информационная или небольшая финансовая поддержка, предоставлявшаяся в период пандемии – однако в то сложное время это имело немалое значение для бизнеса.

Как будут развивать сектор МСП в дальнейшем? На новом этапе реализации нацпроекта меняются целевые ориентиры: теперь «успешность» развития МСП будет измеряться не по численности компаний или их работников, а по темпам роста доходов в расчете на 1 занятого в секторе (которые должны по меньшей мере в 1,2 раза превысить темпы роста ВВП страны).

И тут без дополнительных усилий по поддержке МСП не обойтись – ведь текущие условия для развития малого и среднего бизнеса легче не стали. Рыночные ставки по кредитам для малого бизнеса так и остаются запредельными, доступ к транспортной, логистической и иной инфраструктуре все так же непрост, а еще с 2025 года для значительной части субъектов МСП будет повышена нагрузка по налогам и взносам. Несмотря на то, что границы применения упрощенного налогового режима существенно раздвинули, вместе с этим введена обязанность по уплате НДС для субъектов МСП с выручкой более 60 млн руб. в год, что создает не только финансовую, но и административную нагрузку по отчетности и учету, причем для тех компаний, которые вообще с темой НДС не сталкивались.

Еще одно серьезное изменение – это очередная реформа страховых взносов. В отличие от реформы 2020 года, когда субъектам МСП разрешили облагать взносами по ставке 30% только часть зарплаты в размере МРОТ, а ко всей остальной части зарплаты применить ставку 15%, то теперь этот порядок меняется. С 2025 года часть зарплаты, облагаемая взносами по 30%-ной ставке, поднимается до 1,5 МРОТ. При том, что и сам МРОТ увеличивается на 16,6%. И если для обрабатывающей промышленности есть хоть какая-то компенсация этого повышения за счет снижения ставки для остальной части зарплаты с 15% до 7,5%, то для всех остальных отраслей такой компенсации не предполагается.

#МСП #МРОТ #нацпроект #субсидии

Центральные банки призывают к большей гибкости

🔸По мнению Фрэнка Элдерсона, заместителя председателя Наблюдательного совета Европейского центробанка (ЕЦБ), денежно-кредитная политика должна более активно, чем считалось в прошлом, реагировать на узкие места (bottlenecks), возникающие в экономике.

Действительно, в сообществе центральных банков, господствует представление о том, что эффект от денежно-кредитной политики проявляется в экономике с довольно длительными лагами. Поэтому если шок, с которым сталкивается экономика, является кратковременным, то его влияние (в том числе на инфляцию) может уже сойти на нет к тому моменту, как начнут действовать меры денежно-кредитной политики. В такой логике денежно-кредитная политика действительно оказывается неэффективной.

Но в настоящее время все шоки, которые раньше рассматривались в качестве временных, происходят одновременно и никуда в обозримом будущем уходить не собираются. Геополитическая напряженность, фрагментация мировой экономики, риски изменения климата и неблагоприятных погодных явления - все эти факторы с одной стороны оказывают явное проинфляционное воздействие, а с другой - не могут быть купированы за счет повышения ключевой ставки. Поэтому центральным банкам фактически не остается ничего другого как становиться более гибкими в своих подходах к проведению денежно-кредитной политики, то есть не стремиться к быстрой победе над инфляцией за счет зажимания спроса, и в большей степени ориентироваться на решение проблем, связанных с наличием узких мест в экономике.

#ЦБ #инфляция #ДКП

Новые банкноты в Японии как дань уважениям модернизаторам

🔸В начале июля 2024 года в Японии в обращении были выпущены первые банкноты с обновленным дизайном. По традиции на японских купюрах изображаются выдающиеся деятели, которые внесли огромный вклад в развитие страны. Так, на наиболее крупной банкноте номиналом 10 000 иен находится портрет Сибусавы Эйити (1840-1931) — государственного деятеля и предпринимателя, которого называют отцом японского капитализма. После Реставрации Мэйдзи 1868 года он внес огромный вклад в модернизацию Японии, работал над улучшением денежной системы страны, создал около 500 компаний и построил целую бизнес-империю с уникальной системой менеджмента.

На банкноте номиналом 5 000 иен изображена Цуда Умэко (1864-1929), которая внесла значительный вклад в развитие женского образования, а на купюре в 1000 иен — бактериолог Китасато Сибасабуро (1853-1931), который обучался в Германии и работал под руководством Роберта Коха, разработал метод лечения столбняка и основал институт по борьбе с инфекционными заболеваниями.

Вообще изображение людей на денежных знаках (причем особенно не руководителей государства) вместо, скажем, исторических памятников выглядит очень символично, и как будто напоминает, что главная ценность в экономике, ровно как и в жизни, находится именно в людях.

#Япония #банкноты

Бюджетный прогноз Шредингера

🔸В 2035 году дефицит федерального бюджета составит 10,9 трлн рублей, а в 2036 году он дорастет до 12,3 трлн…

Нет, это не «страшилки» и не ночной кошмар Антона Силуанова, а утвержденный правительством бюджетный прогноз до 2036 года. И это только в базовом сценарии, а в консервативном (то есть «плохом») дефицит к этому времени должен составлять 16-19 трлн рублей.

При этом доходы бюджета, согласно базовому сценарию, должны постоянно расти на 5-6% в год в номинальном выражении (в основном за счет ненефтегазовых доходов). Чуть повыше темпы роста у расходов, на 6-7% в год. Но дефицит нарастает все равно. Госдолг тоже прибавляется, и к 2036 году достигает 27,2% ВВП.

Все это вызывает вопросы о том, какую экономику иллюстрирует этот прогноз – прежде всего, какие темпы роста ВВП и какая инфляция в него заложены? Однако ответов на эти вопросы нет ни в этом, ни в других долгосрочных прогнозах. К примеру, Минэкономразвития в последний раз составляло прогноз состояния экономики РФ до 2036 года в 2018 году. В 2024 году, согласно этому прогнозу, инфляция давно уже составляет 4%, курс доллара колеблется по месяцам от 67,9 до 68,0 рублей за доллар и т.д. Хочется надеяться, что Минфин для бюджетного прогноза использовал оценки посвежее, однако в открытом доступе таких сведений, увы, нет.

Нет в бюджетном прогнозе и информации о том, какая экономическая политика соответствует ожидаемому состоянию бюджета. Из описания прогноза более-менее понятно лишь то, что в прогноз были заложены расходы на госпрограммы и нацпроекты согласно имеющимся планам, а также выполнение «бюджетных правил».

А вот какой будет налоговая политика до 2036 года, неясно. В описании упоминаются лишь те изменения, которые вступят в силу в 2025 году. Как будто потом изменений уже не будет, во что поверить очень тяжело. Вот и получается, что долгосрочный прогноз есть, а какие выводы из него должны сделать участники экономики – большой вопрос.

#бюджет #Минфин #инфляция

Обычные китайские новости - и это только за декабрь 2024 года

🔸Стремление к рекордам по масштабам может иметь и минусы - много примеров можно найти и в экономике СССР. Но примечателен факт нескончаемых устремлений в плане активного развития инфраструктуры, транспорта и науки для поддержки промышленности в крупной экономике, ориентированной на производство. Будущей российской экономике предложения значимые, хотя бы в российских масштабах, проекты в этих сферах также очень даже необходимы.

#Китай #инфраструктура #экономикапредложения #рекорд

Панамский канал: яблоко раздора 2025 года

🔸В 2024 году исполнилось 25 лет с момента передачи Администрацией США контроля над Панамским каналом правительству Панамы. И вот, четверть века спустя, от вновь избранного американского президента звучат намерения вернуть канал под контроль США.

Почему так важен Панамский канал для США? Прежде всего потому, что именно США и являются его крупнейшим пользователем. Например, в 2021 году 73% судов, проходящих по каналу, шли в порты или из портов США. При этом примерно 40% объема американских контейнерных перевозок связано с использованием Панамского канала. Для сравнения, через данный канал проходит лишь около 6% объема мировой торговли морскими путями.

Что стало триггером к стремлению вернуть Панамский канал под контроль США? Среди причин называются «смехотворно» высокие тарифы на его использование, но самое главное - это усиливающаяся роль Китая в Панаме, которая становится для Поднебесной важнейшим стратегическим хабом. Порядка 40 китайских компаний из различных отраслей уже работают в Панаме. Китай контролирует два из пяти прилегающих к каналу портов.

В эпоху геополитической напряженности борьба за транспортные коридоры будет только нарастать. А Россия что? А России важно помнить, что ее транзитный потенциал тоже огромен. И крайне важно активизировать деятельность по строительству новых транспортно-логистических коридоров с установлением экономических взаимосвязей со странами на их маршрутах.

#транспортный_хаб #Панама #Панамский_канал #США #Китай

#истории_блабланомики

Что общего между Мулен Руж и тотализатором?

Одним из основателей знаменитого кабаре «Мулен Руж» был предприниматель Жозеф Оллер. Во время обучения в испанском городе Бильбао он любил наблюдать за петушиными боями и за теми проблемами и спорами, которые возникали у игроков, делавших на этих боях ставки.

В Париже же в 19 веке были популярны скачки, однако ставки делались в основном в качестве пари между отдельными лицами. Не обходилось при таких пари и без мошенничества. В 1865 же году г-н Оллер открыл в Париже официальную кассу, принимавшую ставки по новой системе тотализатора, когда все собранные ставки за вычетом комиссии посредника делились между выигравшими.

И хотя Жозефа Оллера с тех пор называют изобретателем тотализатора, а его бизнес достаточно долго процветал, все было не так просто. Попытки запрета игрового бизнеса французскими властями привели к тому, что бизнесмену пришлось даже провести 18 дней в тюрьме.

А однажды ставки на скачках были и вовсе запрещены. Но предпринимательский дух Жозефа Оллера не угасал. Он следовал настроениям публики своего времени и открывал новые развлечения: бассейн и банный комплекс, парк развлечений, концертный зал и даже цирк.

А в 1889 году появилось и кабаре «Мулен Руж» - детище предпринимателя, знаменитое на весь мир до сих пор.

Примечательный пример активного предпринимательского духа, не сдававшегося перед трудностями и ищущего новые возможности. На надгробии Жозефа Оллера написано «Его интеллект был соразмерен его сердцу».

#истории_блабланомики #МуленРуж

#истории_блабланомики

🔸Детская книга американского писателя Лаймена Фрэнка Баума «Волшебник страны Оз» не просто сказка. По мнению некоторых экспертов и критиков, это тщательно продуманная аллегория экономической жизни Америки конца XIX века и прежде всего дебатов о денежно-кредитной политике, основанной на золотом стандарте.

Главные и второстепенные персонажи в книге Изумрудный город, дорога из желтого кирпича — метафоры различных экономических явлений и исторических деятелей. Дороти идет по дороге из желтого кирпича (система золотого стандарта), чтобы добраться до Волшебника страны Оз (президента Уильяма МакКинли), который в конечном итоге оказывается мошенником. Позже девочка обнаруживает, что ее серебряные башмачки (серебряный стандарт или биметаллическая система, существовавшая в США до 1873 года) стали ее настоящими спасителями, ведь именно они помогают ей вернуться домой.

Сам Баум не оставил каких-либо свидетельств, указывающих в пользу такой интерпретации, но она действительно выглядит правдоподобной.

#книга #странаОз #истории_блабланомики

🎄Поздравляем всех с наступающим Новым годом!

Желаем здоровья и сил, и чтобы самые заветные желания исполнились!

Год назад мы желали, чтобы Правительство, Федеральное Собрание и ЦБ были как три головы дракона, которые не забывают, что у них одно общее тело дело. И надо сказать, что в конце 2024 года этот вопрос вышел на важное место в экономической повестке!

В будущий год мудрой и гибкой змеи желания у нас тоже есть:

🐍 чтобы экономическая политика ориентировалась не только на стабильность, но и на развитие,

🐍 чтобы бюджетный дефицит образовывался не из-за необходимости все больше субсидировать процентные ставки, а больше вследствие инфраструктурных мега-строек и финансирования научных прорывов,

🐍 чтобы политика ЦБ стала гибче, а цели меньше напоминали сферических коней в вакууме и достигались не только при сверхудачном стечении внешних обстоятельств,

🐍 чтобы желание взять ипотеку по рыночным ставкам не становилось похожим на симптом психического заболевания,

🐍 чтобы автомобили становились все менее китайскими, а их цена не стремилась сравняться со стоимостью жилья,

🐍 да, кстати, и железную дорогу Кызыл - Курагино пусть наконец когда-нибудь построят… 😊

Большое спасибо, что вы с нами, и до встречи в Новом 2025 году! 🥂🍾

#НГ #2025

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за последнюю неделю 2024 года:

🔸 Зима, крестьянин ЦБ торжествует

🔸 Итоги Года семьи-2024

🔸 А что с АПК в преддверии Нового года?

🔸 Строительство: что такое хорошо? Версия вице-премьера РФ

🔸 Что принесет нам "Трампономика"

🔸 Блеск и нищета американского госдолга

🔸 Торговая война США с Китаем

Профессия «Родитель»

🔸Год Семьи завершается, однако демографические итоги не впечатляют: число рождений и браков в стране снижается, а число смертей, напротив, растет. В итоге увеличивается естественная убыль населения. Полные данные по итогам года еще не опубликованы, но уже сейчас понятно, что естественная убыль превысит 0,5 млн человек. Она уже который год не компенсируется притоком мигрантов, для которых режим пребывания в России всё больше ужесточается. В результате численность россиян в 2024 году сократится.

Власти предлагают дополнительные меры по стимулированию рождаемости, чтобы россиян стало больше. Здесь развернулось прямо-таки соревнование среди регионов: кто предложит более привлекательные варианты поддержки. Одновременно федеральные власти собираются ввести в число KPI для губернаторов новый показатель - суммарный коэффициент рождаемости (среднее число детей, рожденных женщиной в течение репродуктивного периода) – поэтому регионам с низкой рождаемостью придется поднапрячься.

Беспрецедентные меры стимулирования рождаемости предложила на этой неделе Нижегородская область. Там, наряду с другими мерами, с 1 июля 2025 года введут «зарплату родителя» в размере 10 тыс. рублей за первого ребенка сроком на 3 года, 22 тыс. – за второго и 30 тыс. – за третьего, так что за трех детей-погодок матери предлагается более 60 тыс. рублей ежемесячно. Тем самым, рождение и воспитание детей уже признается профессией и оплачиваемой «работой», во всяком случае, в многодетных семьях.

Безусловно, материальная поддержка семей с детьми, особенно малообеспеченных, необходима, но главное, чтобы это не стало погоней за дополнительными деньгами любой ценой, в ущерб здоровью матерей и качеству жизни уже рожденных детей.

Кроме того, существует риск злоупотребления пособиями, которые в маргинальной среде взрослые могут тратить на что угодно, только не на потребности детей. Так что мало усилить денежную мотивацию деторождения, надо еще и учитывать возникающие риски.

В целом, будет интересно посмотреть на результаты нижегородцев через несколько лет: насколько сильным и устойчивым окажется денежный стимул для повышения рождаемости, и хватит ли региональному бюджету ресурсов, чтобы индексировать дополнительные выплаты ежегодно.

#семья #родители #демография #рождаемость #пособия

#блаблапятница

А что там с АПК в преддверии Нового года?

🔶 Не все так здорово, конечно, как хотелось бы. Мало того, что урожай меньше прошлогоднего, так еще и убрать с полей не все успеваем. Свою негативную роль, конечно, играет погодный фактор.

По последним данным Росстата, по состоянию на 1 ноября 2024 года в целом по РФ было убрано лишь 83% полей с подсолнечником, при этом показатель по Уральскому ФО и вовсе составил 20,9%. Самыми отстающими по уборке оказались республика Ингушетия (7,8%), Челябинская область (12,9%) и Курганская область (36,3%).

Понятно, год на год не приходится, и с погодой бывает беда, но важно сделать выводы и минимизировать в следующем году действие других проблем для отрасли. Будь то состояние сельскохозяйственной техники (при ее наличии, безусловно), обеспеченность специалистами, стоимость ГСМ, перевозок и хранения. Тогда, может, и погода не так страшна была бы…

#агро #урожай #Росстат #погода #НГ

Зима, крестьянин ЦБ торжествует

🔶 Банк России рапортует о существенном замедлении роста кредитования в ноябре, а также предвещает слабые показатели кредитной активности в ближайшие месяцы. По мнению центрального банка, такая динамика указывает на достижение требуемой жесткости денежно-кредитных условий.

К сожалению, регулятор продолжает ориентироваться на совокупные экономические показатели, не особенно учитывая в своей политике их структурные особенности. Рост кредитования, который так встревожил центральный банк, имел свои определенные причины и носит очень неравномерный характер. Наиболее высокие темпы роста кредитования отмечены в отраслях, которые либо в наибольшей степени связаны с процессами импортозамещения, либо в отраслях с высокой долей госсобственности и государственного заказа. Такие отрасли менее чувствительны к ужесточению денежно-кредитной политики и повышению ключевой ставки.

Кредитная задолженность в сфере сухопутного и трубопроводного транспорта выросла за последний год на 60% при росте общей задолженности нефинансового сектора на уровне 20%. В производстве готовых металлических изделий рост задолженности также составил 60%. В то же время во многих отраслях наблюдается гораздо более медленные темпы ее роста. Например, в производстве продуктов питания - рост на 12,8%, в производстве строительных материалов - всего на 2,6%, в сельском хозяйстве - на 5,3%. В отдельных отраслях спад кредитования уже является реальностью. Так, в производстве одежды кредитная задолженность снизилась за год на 20%.

Ориентируясь на средние показатели по экономике, Банк России недооценивает риски кредитного сжатия в частном секторе.

#ЦБ #ключеваяставка #кредиты

Строительство: что такое хорошо?

🔶 «Строительная отрасль заканчивает 2024 год достаточно хорошо», - сообщил сегодня вице-премьер РФ Марат Хуснуллин.

По его оценке, объем работ в строительстве вырос более чем на 32% в этом году по сравнению с 2019 годом - и это хорошо. Вот только это означает, что по сравнению с прошлым годом рост составил лишь около 3,1% или чуть больше. То есть рост замедлился, учитывая, что до этого три года ежегодные темпы роста объема строительных работ составляли 7-9%.

Учитывая новости о возможном сокращении инвестпрограмм и госкомпаний (например, РЖД), и частного бизнеса (например, «Северстали»), темпы роста в стройке могут и далее замедляться, и это уже плохо.

Кроме того, по итогам года будет введено не менее 105 млн кв. м жилья. И это хорошо. Вот только в прошлом году мы уже вышли на темпы строительства в 110,4 млн кв. м в год. То есть ввод жилья замедлился примерно на 4,9%, и это уже плохо, тем более и этот объем в значительной степени связан с оформлением жилья на фоне бесплатной газификации и т.п. Учитывая же грядущие непростые времена в условиях резкого провала ипотечного кредитования, перспективы даже сохранения объемов вводов остаются довольно туманны.

Из хороших новостей, озвученных М. Хуснуллиным, можно отметить то, что до конца этого года будут разработаны основные критерии для распространения программы семейной ипотеки на вторичный рынок в населенных пунктах, где почти или совсем не строится новое жилье. По оценке вице-премьера, в стране насчитывается около 800 таких малых и средних городов. Вот только нужны меры по запуску и первичного рынка в таких городах, например, по аналогии с дальневосточной ипотекой – чтобы и в последующие годы оценивать их хорошо.

#строительство #жилье #ипотека

Что принесет нам «Трампономика»?

🔶 Для понимания грядущей экономической политики США очень полезен недавний аналитический обзор от «Эксперт РА», где проанализированы планы Трампа и его команды в отношении налогов, таможенных пошлин и протекционистских мер, а также «зеленой» повестки. Конечно, детали тех или иных решений будут еще прорабатываться и уточняться, когда новый президент и его команда приступят к своим обязанностям, однако основные контуры их экономической политики видны уже сейчас.

Одна из важнейших установок в США – это нацеленность на стимулирование бизнеса: тут и продление срока действия низких ставок по основным налогам (введенных во время предыдущего срока президентства Трампа), и давление на ФРС с целью снижения ставок, и введение протекционистских мер. Многие аналитики, правда, дают негативные оценки результатов такой политики – по их оценкам, все это должно привести к потерям экономического роста из-за сокращения миграции (дешевой рабочей силы), удорожания импорта, нарастания и без того громадного госдолга и ускорения инфляции.

Нам же, однако, важнее не то, каких темпов роста в итоге достигнет экономика США, а как все это повлияет на нас – на российскую экономику. И первым пунктом такого влияния станет сырьевой рынок. Как справедливо отмечают в «Эксперт РА», сворачивание «зеленой повестки» в США, которое уже было начато Трампом на его первом президентском сроке, и о котором он не раз заявлял в последнее время, приведет к расширению добычи нефти – прежде всего в самих США, а также подконтрольных странах. Но расширение добычи равно снижению мировых цен. А с учетом всех санкционных ограничений на экспорт, для нашей экономики такое снижение окажется вдвойне чувствительным. И тогда получится, что все наши важнейшие задачи и политического, и экономического, и социального характера придется решать в условиях заметного проседания нефтегазовых доходов. А они, как бы мы ни старались, все еще составляют около трети доходов федерального бюджета.

Подготовка к такому сценарию развития событий нужна уже сейчас – если не вчера. Это ускоренное развитие переработки внутри страны, и создание условий, которые нужны для роста перерабатывающих производств – доступные финансы, доступ к инфраструктуре. Очень полезным стало бы привлечение дружественного иностранного капитала. Однако для этого и нам нужен серьезный разворот и денежно-кредитной, и бюджетно-налоговой политики в сторону бизнеса.

#США, #Трамп #ФРС #ДКП #бизнес #ключеваяставка

Блеск и нищета американского госдолга

🔶 Непрекращающийся рост госдолга США является проблемой номер один американской экономики и ее становится все труднее игнорировать. Американская инвестиционная компания PIMCO, которая является одним из крупнейших мировых инвесторов на рынке облигаций, на днях объявила о том, что сокращает свои покупки долгосрочных казначейских облигаций США. Аналитики пишут вполне очевидные вещи, «США остаются в уникальном положении, поскольку доллар является мировой резервной валютой, а казначейские обязательства - мировым резервным активом. Но в какой-то момент, если вы занимаете слишком много, кредиторы могут усомниться в вашей способности вернуть все это».

И все же рост госдолга не является напрасным. Профессор Джеспер Рангвид из Копенгагенской бизнес-школы справедливо замечает в своем блоге, что расширение долга могло быть решающим фактором опережающего роста американской экономики в последние годы.

За период с 2007 по 2023 год темпы роста экономики США превысили показатель еврозоны на 23 процентных пункта. Некоторые объясняют такую разницу превосходством американской модели и зарегулированностью европейской экономики. Однако значительная часть опережающего роста экономики США могла быть обусловлена более активной фискальной политикой и расширением американского госдолга. С 2007 года показатель госдолга к ВВП в еврозоне вырос на 21 процентный пункт, в то время как в США этот рост был практически в 3 раза больше — на 60 процентных пунктов. Если предположить, что фискальный мультипликатор равен 0,3 (один доллар государственных расходов добавляет 0,3 доллара экономической активности), то рост экономики США без учета эффекта расширения госдолга оказался бы всего на 5 процентных пунктов больше, чем в еврозоне за период с 2007 по 2023 год.

В общем, как видим, чрезмерное накапливание долгов действительно представляет опасность для экономики, но в то же время расширение госдолга является мощным инструментом стимулирования экономической активности. И здесь важно уметь находить правильный баланс, не ударяясь в крайности. Излишне консервативная бюджетная политика не менее вредна для экономики, чем бесконтрольное расширение заимствований.

#США #доллар #ВВП #госдолг #облигации

Торговая война США с Китаем: гладко только на бумаге

🔶 Намерения избранного президента Трампа повысить пошлины на импорт товаров из Китая сразу после вступления в должность в январе 2025 года продолжают будоражить общественность. Внутри США отсутствует консенсус относительно необходимости подобного шага. Многие представители экономического экспертного сообщества активно критикуют подобную инициативу, указывая на ее проинфляционный характер. Бывший главный экономист Morgan Stanley по Азии Стивен Роуч предупреждает власти США о последствиях непродуманных жестких решений во внешней торговле, которые могут спровоцировать Китай на ответные действия, вплоть до распродажи оставшегося портфеля американских гособлигаций.

Однако реальные планы Трампа в отношении тарифов, Китая, а также исполнения других его предвыборных обещаний остаются покрытыми туманом неопределенности. И тут надо сказать, что этот политический деятель, известный своими яркими и импульсивными заявлениями, не отличается последовательностью. Обещания, сделанные в ходе предвыборной гонки, по повышению тарифов на китайские товары до 60% в настоящее время оказались урезаны до 10%. А озвученное приглашение на церемонию инаугурации в Вашингтон председателя КНР Си Цзиньпина плохо сочетается с воинственной антикитайской риторикой представителей новой администрации США, что заставляет задуматься о том, что Трамп вовсе не собирается начинать новый раунд торговой войны с Китаем с первого дня своего правления.

Существует даже версия о том, что Трамп вообще не будет жестить в отношении Китая, а наоборот, может попытаться наладить некоторое подобие дружеских отношений с товарищем Си. Например, во время своего первого срока он отменил санкции против производителя телекоммуникационного оборудования ZTE, чтобы, как говорят злые языки, задобрить китайцев. Кто может гарантировать, что он не попытается провернуть этот фокус снова, отменив ограничения на поставки полупроводников? Так что торговая война Трампа пока больше напоминает игру в покер.

#США #Китай #импорт #пошлины #торговаявойна

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 16 по 22 декабря:

🔸 Про решение Банка России

🔸 Минэкономразвития: инфляция-2025

🔸 Про экономику предложения и ключевую ставку

🔸 Яблочные загадки

🔸 ... и мясные нюансы

🔸 Сильный доллар как проблема для Америки

#блаблапятница

«Взвешенное» решение, которого никто не ждал

🔶 Две недели назад Президент отмечал, что чтобы добиться в сдерживании инфляции позитивных результатов, «необходимы скоординированные, совместные действия Правительства и Банка России. Подчеркну, это не призыв, не пожелание, а, думаю, прямое руководство к действию».

Вчера Президент призвал ЦБ к тому, чтобы они там на своей «комсомольской ячейке» приняли взвешенное решение, которое «будет отвечать требованиям сегодняшнего дня».

И вот взвешенное и отвечающее требованиям сегодняшнего дня решение принято. И, что самое поразительное, оно почти напрочь разошлось с ожиданиями рынка. Почему же так получилось? В чем причина того, что принятия взвешенного решения никто не ожидал?

Похоже, ключевая причина проста: почти никто не ожидал, что наконец-то ЦБ действительно будет вынужден координировать свою политику с политикой Правительства. Не подчинять или подчиняться, а именно координировать свои действия. А то выходит, например, нелепая ситуация, когда ЦБ пеняет на дефицит бюджета, а дефицит бюджета - это по сути расходы на субсидирование процентных ставок, а такие расходы - результат высоких ставок, и т.д. Хотя денежно-кредитная политика у нас вообще-то по закону должна быть «единая государственная».

Важно перестать делать вид, что ЦБ может заниматься лишь инфляцией, действуя по учебнику, когда Правительство вынуждено решать множество критически важных для страны задач, и не только в экономической плоскости. Да, инфляции в 4% при этом скорее всего не будет, но кто вообще сказал, что 4% - это адекватная нашим реалиям цель?

#ЦБ #ключеваяставка #инфляция

🔶 Складывается ощущение, что второе сообщение очень даже может объяснить первое.

В Ставропольский край, по сообщениям СМИ, везут яблоки из Грузии, Азербайджана и Ирана. Импорт яблок и в целом по стране растет. Например, по данным таможни КНР, за январь-октябрь 2024 г. поставки свежих яблок из Китая в Россию выросли почти в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2023 г. Да и ЕС, как бы то ни было, судя по данным Евростата, продолжает поставки в Россию, пусть и небольшие.

Но есть и отдельные интересные моменты. Например, Польша за январь-сентябрь 2024 г. более чем на 50% нарастила поставки яблок в… Узбекистан. И что-то подсказывает, что вряд ли это наши друзья по СНГ стали их настолько же больше потреблять.

#урожай #яблоки #импорт #экспорт

Утопическая цель по инфляции. Нужна ли она?

🔶 Минэкономразвития собирается пересмотреть прогноз по инфляции на 2025 год, поскольку ее уровень превысит ожидаемые ранее 4,5%, сообщил глава ведомства М. Решетников.

Прогнозы на 2024 год уже перешагнули 9%. Тем самым, целевой уровень по инфляции 4%, установленный Банком России в ноябре 2014 года, будет превышен как минимум вдвое уже пятый год подряд (с 2021 года), несмотря на жесткую денежно-кредитную политику. Поэтому вновь и вновь возникает вопрос, насколько актуально значение таргета в нынешних условиях сильно выраженной неопределенности и множества внешних и внутренних ограничений, к тому же учитывая высокие и незаякоренные инфляционные ожидания?

Складывается какая-то тупиковая ситуация, когда Банк России упорно долгие годы держится за свой таргет, но не может приблизиться к нему, а субъекты экономики в это же время дают в разы более высокие оценки текущей инфляции. Так, инфляционные ожидания населения в ноябре остались на максимальном уровне с декабря прошлого года — 13,4%, а в корпоративном секторе инфляционные ожидания выросли с 23,4% в октябре до 26,0% в ноябре, и это самый высокий уровень с весны 2022 года.

Сами представители ЦБ отмечают, что «на данные об инфляционных ожиданиях можно смотреть в том числе как на прокси доверия к центральному банку: если люди доверяют регулятору, они верят, что инфляция будет находиться вблизи обозначенной им цели, и, соответственно, их инфляционные ожидания будут заякорены». Однако сейчас в России это явно не так. И такой диссонанс инфляционных ожиданий и цели на уровне 4% вряд ли способствует доверию к политике Банка России.

Может, пора пересмотреть цель? Тогда и душить экономику по всем денежно-кредитным направлениям в такой степени не придётся.

#ЦБ #инфляция #Минэкономразвития

Сильный доллар как проблема для Америки

🔶 Глобальное доминирование доллара в мировой экономике внутри самих США радует далеко не всех. Существует мнение, что статус мировой резервной валюты - это отнюдь не привилегия, а скорее чрезмерное бремя для Соединенных Штатов.

Критики существующего положения вещей отмечают, что многие страны занимаются скупкой долларовых активов лишь для того, чтобы поддерживать курс своих национальных валют на искусственно заниженном по отношению к доллару уровне и создавать таким образом дополнительные конкурентные преимущества для своих экспортных товаров. Разумеется, в первую очередь речь идет о Китае.

При этом выйти из сложившейся ситуации не так-то просто. Сильный доллар приводит к расширению американского импорта, что ведет к потере рабочих мест в промышленности и росту безработицы. Для поддержки своей экономики США вынуждены наращивать объемы долга, как государственного, так и частного, что требует в том числе регулярного притока иностранных капиталов. В результате иностранцы накапливают все больше американских долгов, в то время как экономика США становится все более уязвимой.

США уже пытались устранить дисбаланс во внешней торговле при помощи повышения тарифов во время первого президентского срока Трампа. Получилось не очень. Теперь Трамп снова грозится применить старое оружие, возможно, с тем же результатом. Не исключено, что испробовав варианты решения проблемы при помощи инструментов внешнеторговой политики, США в конечном итоге будут вынуждены зайти с другого бока, попытавшись решить свои проблемы за счет ограничения капитальных операций и сворачивания проекта «глобальный доллар».

#США #валюта #доллар #импорт #экономикаСША #Китай

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 9 по 15 декабря:

🔸 Загадки бюджета-2024: собрать больше 3 и потратить больше 6

🔸 Про дефицит инноваций

🔸 Загадки российского агропрома

🔸 Сбережений по-прежнему мало

🔸 Трансграничные расчеты: мы наш, мы новый мир построим?

#блаблапятница

Без денег нет сбережений

🔶 Программа долгосрочных сбережений (ПДС), стартовавшая в начале 2024 года, набирает обороты. Её участниками уже стали 2,1 млн вкладчиков, а размер привлеченных средств составил 145 млрд рублей, по данным на 22 ноября. Однако планы были куда более амбициозными. Согласно поручению В.Путина, объем вложений в 2024 году должен был составить 250 млрд рублей, а в 2026 году - вырасти до 1% ВВП (не менее 2,3 трлн рублей).

Что же тормозит расширение ПДС?
По данным недавнего опроса ВЦИОМ, главным ограничением является отсутствие у россиян свободных денег (66% опрошенных). Это лишний раз доказывает, что все разговоры о бешеном росте зарплат и доходов, который надо бы притормозить, касаются далеко не всех граждан, а небольшой части населения, имеющей возможность в том числе делать долгосрочные сбережения. Кроме того, 65% респондентов опасаются изменений «правил игры» со стороны государства, как уже бывало ранее, а 64% видят риск обесценивания накоплений из-за инфляции (в опросе можно было выбрать до трех вариантов ответа).

В итоге точно участвовать в ПДС в ближайший год-два собираются еще 5% взрослых россиян, а еще 17% рассматривают эту возможность в перспективе 3-5 лет. Эти 5% позволяют расширить число участников вдвое (по данным ВЦИОМ, в ПДС уже участвуют 4% взрослого населения). Причем «точно участвовать» планирует в большей степени поколение 1968-1981 годов рождения, то есть в значительной степени те, кто может уже через короткое время получать средства из ПДС назад (при достижения возраста 55 и 60 лет у женщин и мужчин соответственно). В то же время более молодые потенциальные участники оценивают перспективы своего участия уклончиво.

В целом, ПДС есть куда расти с опорой на дальнейший рост благосостояния граждан и, возможно, появление дополнительных выгод от участия в программе.

#ПДС #ВЦИОМ #доходы #зарплата #пенсия

Агропром: есть ли рост?

🔶 «Российская агропромышленная отрасль в 2024 году сохраняет рост производства по многим ключевым направлениям» - сообщила СМИ пресс-служба Минсельхоза России.

Однако, видимо, либо по еще более многим направлениям наблюдается спад, либо не по многим, но по важным. Так как в целом производство продукции сельского хозяйства за январь-октябрь упало в годовом выражении на 3,8%, а, в частности, в октябре – и вовсе на 11,7%. Урожай уже по всем статьям проигрывает прошлогоднему: на 1 ноября 2024 года намолочено 124,3 млн. т зерна, что почти на 12% меньше, чем год назад. Падают валовые сборы и по семенам подсолнечника (-4,6% в годовом выражении), по сахарной свекле (-5,3%), картофелю (-12,9%), овощам (-1,6%). Одновременно сокращается и поголовье скота в хозяйствах всех категорий.

Есть ли повод для алармизма и принятия срочных мер? Сходу сказать сложно. Но явно дело тут совсем не только в неблагоприятных в погодных условиях.

#минсельхоз #с/х #зерно #погода

Частный бизнес - пионеры роста в новой экономической модели страны

Именно он, как считают участники прошедшего во вторник Столыпинского клуба, обеспечит поступательное развитие российской экономики постконфликтного периода.

Почему ставка делается именно на частные компании? Потому что они:

🔹 имеют перспективы лидерства на внешнем рынке;
🔹 закрывают потребности внутреннего рынка;
🔹 внедряют инновации и обеспечивают роль производительности;
🔹 дают заказы и развивают МСП;
🔹 пользуются особой поддержкой государства, которое обеспечит их долговым капиталом, инвестиционными льготами и инфраструктурой и гарантиями собственности.

При этом, как уже говорилось ранее, должен произойти отказ от олигопольного положения крупнейших госкомпаний (особенно в банковском секторе). Благодаря этому малый и средний бизнес сможет развиваться в условиях свободной конкуренции и реальной антимонопольной политики. Он станет базой для широкого активного среднего класса, как основы социальной стабильности и обеспечит рост доходов населения.

В целом участники Столыпинского клуба настаивают на роли частного бизнеса как локомотива роста, взявшего на себя основное бремя развития и адаптации экономики в новых условиях, при сокращении неэффективных секторов государства и отказе от вмешательства в дела хозяйствующих субъектов.

Дефицит инноваций

🔶 Более половины европейских компаний (51,4%) внедряет технологические инновации, согласно новым данным Евростата. Лидером при этом является Бельгия с показателем в 70,3%.

Если сравнить с аналогичным показателем по России, то картина выглядит неутешительно. Меньше четверти (22,7%) организаций осуществляло технологические инновации в 2023 году, по данным Росстата. Среди европейских стран более низкий показатель наблюдается лишь в Румынии.

При этом доля инновационных компаний в России достаточно стабильна, никакой тенденции к росту нет. Напротив, в 2020-2021 гг. показатель был даже чуть выше (23%). И в текущих макроэкономических условиях (и в частности, в ситуации недоступного кредитования), ожидать роста готовности бизнеса к инновациям не приходится.

А задачи импортозамещения и обеспечения технологического суверенитета тем временем без инноваций не решатся.

#инновации #Евростат #Росстат

Бюджет-2024: собрать больше 3 и потратить больше 6

🔶 Похоже, именно такие задачи стоят перед Минфином до конца 2024 года, в триллионах рублей.

По новым данным, доходы федерального бюджета в январе-ноябре составили 32,65 трлн руб., что на 25,8% выше аналогичного показателя за январь-ноябрь 2023 года. При этом Минфин оценивает, что годовой план доходов будет перевыполнен примерно на 1 трлн руб., и годовой объем поступлений в итоге составит 36,1 трлн руб. Таким образом, к концу декабря планируется дособирать еще почти 3,5 трлн налогов и неналоговых платежей. То, что с этим удастся справиться, сомнений почти нет – например, в прошлом году за декабрь в федеральный бюджет поступило 3,2 трлн руб., а в этом году, с учетом повышения нефтегазовых доходов, а также роста оборота с НДС и роста цен, показатели должны быть выше.

Совсем иное дело – финансирование расходов. Как сообщается, в январе-ноябре из федерального бюджета было профинансировано 33,01 трлн руб. расходов (на 23,7% выше, чем годом ранее). Однако сколько расходов нужно исполнить по плану? Данные на этот счет разнятся: от 38,6 трлн руб. (Федеральное казначейство) до 40,1 трлн руб. (портал «Электронный бюджет»). Минфин же оценивает, что по итогам года расходы федерального бюджета составят 39,4 трлн руб., а значит, в течение декабря израсходовать остается еще 6,4 трлн руб. Технические возможности для этого, безусловно, есть – например, в декабре 2022 года из федерального бюджета потратили даже 7 трлн руб. Однако многое зависит от состава расходов, и от того, каковы реальные планы на их ускоренное исполнение. Далеко за примерами ходить не нужно: в прошлом году декабрьские расходы федерального бюджета составили в итоге 5,6 трлн руб., а еще 620 млрд руб. запланированных расходов в итоге осталось неисполнено. Не исключено, что аналогичные решения по откладыванию части расходов могут быть приняты и в этом году.

Каким в итоге окажется дефицит федерального бюджета, и достигнет ли он плановой отметки в 3,3 трлн руб., пока неясно. Сейчас же дефицит составляет относительно скромную сумму в 389 млрд руб. С одной стороны, уменьшение дефицита при нынешних ставках – это существенная экономия для бюджета. С другой стороны, отказ от части расходов – это и потеря стимулов для части экономики, которая тоже сталкивается и с высокими ставками, и с другими многочисленными сложностями в своей работе.

#Минфин #бюджет-2024 #дефицитбюджета #ключеваяставка #доходы #расходы

Трансграничные расчеты: мы наш, мы новый мир построим?

🔶 Международная организация Official Monetary and Financial Institutions Forum выпустила свой ежегодный доклад о будущем мировой платежной системы (Future of Payments 2024), который достаточно объективно и системно описывает текущее положение вещей и ключевые тенденции развития в данной области.

Во-первых, как отмечается, в сфере трансграничных платежей во всем мире сохраняются проблемы, связанные с высокой стоимостью и низкой скоростью операций. Эти вопросы продолжают оставаться в фокусе внимания регуляторов.

Во-вторых, традиционная межбанковская система расчетов на основе корреспондентских отношений в своем текущем виде не может сделать трансграничные расчеты более доступными — все более сложные и запутанные регулятивные требования в сочетании с санкциями приводят к тому, что издержки ведения бизнеса растут, в сеть банков-корреспондентов неминуемо сокращается. Робкие надежды на улучшение ситуации связаны с цифровизацией и внедрением ИИ, но нет гарантий, что это как-то кардинально улучшит ситуацию.

Поэтому неудивительно, что в современную технологическую эпоху поиск решения проблемы переместился за пределы традиционной финансовой системы в сторону разработки и использования новых инструментов, таких как цифровые валюты центральных банков, стейблкоины и токенизированные активы. Конечно мы еще находимся в середине пути, и пока трудно сказать, какие из решений окажутся в итоге наиболее успешными. Но достигнутые результаты впечатляют, например активно развивается китайский проект mBridge, который тестирует использование цифровых валют центральных банков в трансграничных расчетах.

И нам ни в коем случае нельзя оставаться в стороне от этого процесса. Даже наоборот: в свете последних событий, когда проблемы международных платежей уже напрямую угрожают стабильности валютного курса, нужно искать любые возможности для выхода из сложившейся ситуации. Вот, например, если Запад в лице Банка международных расчетов выходит из проекта mBridge, то почему бы нам наконец не присоединиться к Китаю и не запустить расчеты в национальных цифровых валютах? В конце концов новую систему расчетов за нас никто не построит, а если и построит, то не факт, что она тогда будет сооветствовать российским интересам.

#платежнаясистема #санкции #цифровыевалюты #валюта #валютныйкурс

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 2 по 8 декабря:

🔸 Снегурочкоархат и Банк России

🔸 Тормозной путь и слетевшая крыша (по следам форума "Россия зовет!")

🔸 Безработица на минимуме — проблемы на максимуме

🔸 Россия сегодня: смертность против долголетия

🔸 Господдержка в с/х: деньги в декабре?

Тормозной путь и слетевшая крыша

🔸 Россия на ближайшие пару лет встала на «тормозной путь» в попытках снизить инфляцию до желаемой Банком России цели в 4%. Это если о коротко о том, что сегодня происходило на полях форума «Россия зовет» в рамках макроэкономической сессии.

А хотелось бы, конечно, встать на путь ускорения экономического роста… И этот вопрос обоснованно волнует Министерство экономического развития, глава которого полагает, что охлаждение экономики может пойти не по сценарию и быть несопоставимым с задачами правительства.

Но глава ЦБ стоит на своем и сыпет метафорами:
🔸 о том, что инфляция - это как температура у человека, признак болезни. Вот только в сути болезни Банк России предпочитает не разбираться, а просто шарашит жаропонижающим;
🔸 о том, что инфляция - это как фундамент дома, без которого наличие крыши спасает только до первого ветерка. Вот только фундамент - это скорее наличие возможностей расширения производств и инфраструктура, при которых от малейшего ветерка на внутреннем и международном рынке весь дом не будет разваливаться.

С инфляцией около или даже выше 10% нам удавалось годами очень динамично развиваться, а вот без необходимых мощностей - вряд ли получится. Да и с такими методами борьбы с инфляцией до срывания крыши дело не дойдет - все больше тех, кто до ее возведения и не добирается.

#ЦБ #инфляция #ключеваяставка #Россиязовет

Снегурочкоархат

🔸Пока все дети пишут письма Деду Морозу, Дима Пьянов из синей группы банковского детского сада обращается еще и к Снегурочке. При этом пожелания к Снегурочке явно преобладают и сопровождаются фразами типа «Снегурочка очень серьезно ужесточила…».

Только Снегурочка, по идее, обычно мягкая и улыбчивая помощница Деда Мороза. А тут такое ощущение, что Снегурочка не только детей из разнообразных банковских и промышленных детских садов, но и всю резиденцию Деда Мороза запугала. 🧟‍♀️😊

Жаль, что не приходится ожидать, что Снегурочка вдруг возьмет, да переменится, прочитав это письмо, равно как и любые другие. Как-то совсем забыла Снегурочка, чья она внучка и что определять, кто из детей себя хорошо вел, а кого лишать подарков, должна совсем не она. Помогать Деду Морозу – это совсем другое.

#новыйгод #снегурочка #ВТБ #ЦБ #ДедМороз

Смертность против долголетия

🔸Не так давно В. Путин заявил, что продолжительность жизни россиян должна достичь в среднем 78 лет к 2030 году, а затем выйти на уровень 80 лет. При этом должны сокращаться различия в продолжительности жизни между мужчинами и женщинами, а также между жителями разных регионов. 

Напомним, что в 2023 году средняя продолжительность жизни составила 73,4 года, в том числе у женщин – 78,7 года, у мужчин – 68 лет. При этом среди регионов разброс значений достигал от почти 80 лет в Дагестане и 79,4 года в Москве до 66,6 года на Чукотке и в Тыве.

Плохая новость в том, что в 2024 году наблюдается рост смертности, и это приостановит увеличение продолжительности жизни. За 9 месяцев текущего года число смертей уже выросло на 5% в годовом выражении. Объясняется это не только военными потерями, но и отдаленными последствиями ковида, а также структурным фактором. Сейчас к потенциальному возрасту дожития приближаются многочисленные поколения 1950-х годов, и это влияет на увеличение числа умерших.

Однако и на фоне роста смертности, российское население всё же продолжает стареть в демографическом смысле. Сейчас доля россиян в возрасте 65 лет и старше составляет 17% населения или около 25 млн человек, тогда как десятилетие назад этот показатель был 13%. 

С учетом целей по увеличению продолжительности жизни данная тенденция сохранится. И тут весь вопрос в том, как справится с таким вызовом здравоохранение, пенсионная система и только еще формирующаяся система долговременного ухода в старости. 

По оценке Счетной палаты, «при росте расходов в абсолютном выражении доля расходов в ВВП на здравоохранение в 2025-2027 годах сохраняется практически на одном уровне». При этом рост продолжительности жизни подразумевает заметное увеличение и приоритизацию расходов, актуальных для жизнеобеспечения пожилых людей, чего пока не наблюдается.

#демография #продолжительностьжизни #80лет #счетнаяпалата #смертность #рождаемость

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 25 по 30 ноября:

🔸 Про инфляционные истерики https://t.me/blablanomika/4189

🔸 Инвестиции: тревожные звоночки от госкомпаний https://t.me/blablanomika/4190

🔸 Малый и средний бизнес: ожиданий больше, а поддержки меньше https://t.me/blablanomika/4185

🔸 Производство одежды: чудо само не случится https://t.me/blablanomika/4183

🔸 Большой брат в экономической науке https://t.me/blablanomika/4184

#блаблапятница

Инвестиции: тревожные звоночки от госкомпаний

🔸Достаточно высокие в целом текущие темпы роста инвестиций настраивают экономические власти на оптимистичный лад. В Банке России традиционно заявляют, что недоступность кредитов на инвестиционную активность негативно не влияет, уповают на прибыль производителей и уверены, что в 2025 году уровень инвестиций бизнеса «будет близок» к показателям 2024 года. В Минэкономразвития всё-таки ожидают снижения темпов роста инвестиций с 7,8% в 2024 году до 2,1% в 2025 году, и при этом считают, что «основным источником роста выступит частная предпринимательская инициатива при одновременном сохранении поддержки со стороны бюджетных источников».

Однако все чаще звучат звоночки, которые ставят оптимистичные инвестиционные настроения под сомнение. Вот только несколько недавних новостей.

🔸 ОАО РЖД может сократить инвестпрограмму более чем на треть (на 36,7%) в 2025 году относительно уровня 2024 года. В результате, провозная способность столь востребованного Восточного полигона в следующем году может не вырасти. Среди называемых причин сокращения - рост процентных ставок и предлагаемые ЦБ нормативы, ограничивающие возможности ОАО РЖД по кредитованию.

🔸«Транснефть» предупреждает об «ощутимом сокращении» инвестпрограммы, несмотря на высокие потребности в модернизации инфраструктуры (порядка 15% основных фондов труб эксплуатируется более 50 лет и требует замены). Ключевая причина сокращения - повышение налога на прибыль для компания и общий дефицит денежных средств.

🔸 Глава компании «Ростех» предупредил о рисках остановки экспорта продукции, прежде всего, с длинным циклом производства. А это неизменно приведет и к снижению инвестиций. Причина - «брать в кредит при такой ключевой ставке, конечно, это просто безумие», по словам С. Чемезова.

При этом если даже госкомпании говорят уже вовсю о возникших трудностях, то делать ставку на предпринимательскую инициативу в нынешних условиях - крайне спорная стратегия. В прошедшие два года, несмотря на меры поддержки правительства, бизнес выкручивался и обеспечивал рост инвестиций и производства скорее не благодаря создавшимся условиям, а вопреки. Но однажды этот легкомысленно построенный фундамент экономического развития (предполагающий, что бизнес как-нибудь да выкрутится, а у нас свои цели) даст трещину и, по ощущениям, перелом этот не за горами.

#инвестиции #госкомпании #ЦБ #кредиты

Инфляционные истерики: не потерплю и разорю

🔸На фоне свежих данных об инфляции опять у некоторых начались истерики на тему того, какая случилась инфляционная катастрофа и что у ЦБ, конечно, просто нет других вариантов, кроме как еще выше поднять ставку, и как можно быстрее, лучше прямо завтра. Как будто бы предыдущие истеричные повышения ставки дали какой-то позитивный результат.

Конечно, еще часто подчеркивается, и в том числе руководством самого ЦБ, что вот если бы не его титанические усилия, инфляция у нас уже была чуть ли не как в Зимбабве в "лучшие времена", и нам всем просто была бы хана. И мы прямо жизнью обязаны этим героическим людям.

А то, что заявленная самим же ЦБ цель не достигается и прогнозы не сбываются, ну так это все так, пустяки. Это же нам всё злобные Урсула фон дер Ляйен с Байденом, великие и ужасные, мешают по учебнику работать - то против Мосбиржи, гады, санкции введут, то против Газпромбанка. А вы от них чего вообще ожидали-то? Как будто непонятно было еще до введения всех этих санкций, что надо развивать внутренний финансовый рынок, разрабатывать и внедрять альтернативные варианты трансграничных расчетов и т.д. ЦБ сам отказался строить суверенную финансовую систему, а теперь страдает, что политика не работает так, как должна бы. Да и не будет.

А политика ЦБ вообще в чем заключается? В том, чтобы тупо повышать ставку в ответ на любые риски для инфляции? Так для этого даже искусственный интеллект не нужен, это сделает простейшая программа. Без большого штата и длинных речей. Вспоминается градоначальник из Салтыкова-Щедрина, у которого в голове был органчик, настроенный на две пьесы: «Не потерплю» и «Разорю» (сложно не провести параллели с высказываниями о благодатной силе банкротств при нетерпимости к инфляции).

Создается впечатление, что ЦБ со всеми своими моделями максимально абстрагировался от реальности… А как еще объяснить, что он в своей политике не делает никаких поправок на то, что страна участвует в военном конфликте, что российские компании активно «выпиливают» со многих рынков, что производители ценой огромных усилий сохраняют свои производства, ищут новые ходы и лазейки, хотя конечно, и с большими издержкам (ах, это же инфляция!). Но вместо того, чтобы им помогать, ЦБ выстраивает дополнительные препоны, то тут, то там. Какое тут импортозамещение… Нет, говорит ЦБ, пусть рынок порешает. А если доходность вашего проекта не позволяет вам брать кредиты по текущим ставкам, ну так это значит, что вы в рынок не вписались, ваши проблемы.

Проводимая ЦБ политика очевидно зашла в тупик. Высокая ставка не замедляет рост цен, не сдерживает девальвацию, то есть никак не стабилизирует ситуацию. Но вот разрушить все она способна. Надо спасать ситуацию, пока не наступила настоящая катастрофа.

#ЦБ #инфляция #ключеваяставка #девальвация #ростцен

Прогнозы экс-председателя ЦБ: кое-что он не учел

При инфляции в 50% страна жить, безусловно, сможет. Но насколько хватит сил, если при этом ключевая ставка будет процентов 350, большой вопрос. А ведь именно это нам, похожо, светит, если с инфляцией к нас будут продолжать бороться текущими методами.

#ЦБ #инфляция

Курс рубля сегодня be like

Малый и средний бизнес: ожиданий больше, а поддержки меньше

🔸В 2024 году завершается национальный проект «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы», где одной из главных задач было добиться роста численности занятых в секторе МСП до 25 млн человек. По факту этот показатель перевыполнен: еще в конце 2023 года в секторе насчитывалось 31,3 млн человек. Впрочем, из них порядка 10 млн относились к самозанятым, которые изначально в целевой ориентир не закладывались. Что же касается остальных занятых в МСП, то в последнее время устойчиво растет лишь численность ИП и их работников, в то время как число работников малых и средних юрлиц периодически сокращается. Например, согласно Реестру МСП, число сотрудников МСП-юрлиц на 10 ноября 2024 г. оказалось на 17,6 тысяч человек меньше, чем годом ранее.

Со следующего года будет реализовываться обновленный нацпроект «Эффективная и конкурентная экономика», где ключевые задачи – обеспечить рост доходов в расчете на одного работника в секторе МСП с темпом в 1,2 раза больше, чем рост ВВП страны. Другим важным индикатором станут показатели роста компаний: переход из микро-бизнеса в категорию малого бизнеса, из малого – в средний, из среднего – в крупный.

Что предлагается сделать для этого? В Минэке сообщают, что правительство выделит на поддержку малого и среднего бизнеса порядка 308 млрд рублей до 2030 года. Даже если сравнивать все в номинальном выражении, то это заметно меньше, чем полагалось в рамках «старого» нацпроекта (в 2019-2024 гг. в федеральном бюджете на него было предусмотрено более 380 млрд руб.). Выделенные средства в основном должны быть направлены на поддержку заимствований, которая будет распространяться теперь только на приоритетные направления – научно-техническую деятельность, производство, ИТ-сферу, станкостроение и робототехнику, а также турбизнес. В Корпорации МСП оценивают, что с помощью этих новых программ субъекты МСП смогут привлечь порядка 2,5 трлн руб. займов. Однако все это планируется делать на фоне сворачивания действующих программ субсидирования процентных ставок (прежде всего «программы 1764», по которой компании МСП за последние годы привлекли порядка 3,7 трлн руб. займов). Таким образом, охват финансовой поддержкой будет сужен (особенно с учетом запредельной стоимости заимствований, когда каждый кредит требует значительно большего объема субсидий).

При этом с 2025 года для значительной части сектора МСП возрастет нагрузка по налогам и взносам. Так, льгота по страховым взносам на зарплату работников, позволявшая применять в два раза меньшую ставку взносов (15% вместо 30%) для части зарплаты выше МРОТ, будет сокращена. С 2025 года для всех компаний, кроме обрабатывающих, пониженная ставка будет применяться к части зарплаты выше 1,5 МРОТ (при том, что и сам МРОТ повышается на 17%). Для обрабатывающих МСП этот «порог» тоже поднят до 1,5 МРОТ, но ставка для части зарплат сверх этой суммы будет 7,6%. Кроме того, субъекты МСП с годовой выручкой более 60 млн руб., применяющие «упрощенку», будут обязаны начислять и уплачивать НДС.

Как в таких условиях можно будет добиться поставленной задачи по ускорению роста доходов в МСП – неясно. Разве что темпы роста ВВП окажутся такими низкими, что опередить их в 1,2 раза и в самом деле будет нетрудно...

#МСП #ВВП #ИП #нацпроект #налоги

Большой брат в экономической науке

🔸В современном цифровом мире, полном гаджетов и мобильных приложений, возможности для отслеживания и мониторинга в самых разных областях вышли на новый уровень. Камеры ведут наблюдение за ситуацией на городских улицах, информация со смартфонов используется для отслеживания передвижения абонентов, а данные о запросах пользователей в интернете становятся источником для анализа потребительского поведения.

Оставляемые людьми в виде геопространственных данных цифровые следы все чаще становятся объектом академических исследований в области финансов и экономики. Данные GPS-навигации, полученные со смартфонов, позволяют получить оценки изменения пассажиропотоков, которые затем могут использованы для анализа эффективности вложений в инфраструктуру. Данные о поездках такси могут, например, применяться для того, чтобы находить взаимосвязи между личными встречами с менеджерами компаний и прогнозами аналитиков брокерских компаний.

В некоторых случаях под колпаком у экономистов оказываются и представители госорганов. Так, в одном из недавних исследований в этой области анонимизированные данные о геолокации смартфонов были использованы для идентификации устройств, которые могут принадлежать сотрудникам Комиссии по ценным бумагам США (SEC). К таким телефонам авторы работы относят те, которые по данным о геолокации находились в пределах границ офисов, в которых размещается SEC, в течение нескольких рабочих дней подряд. Затем исследователи проанализировали данные о перемещениях этих устройств для выявления визитов сотрудников SEC в головные офисы компаний. Ценность этой информации для исследователей заключается в том, что она дает представление об интересе к компаниям со стороны регуляторов до объявления официального расследования или других действий. И действительно, расчеты показывают, что котировки таких компаний впоследствии имели тенденцию к снижению.

В общем времена настали такие, что даже регуляторам уже не скрыться от взгляда заинтересованного цифрового наблюдателя.

#гаджеты #цифровойслед #GPS_навигация

Производство одежды: чудо само по себе не случится

🔸Все большее сочувствие вызывают отечественные производители. К сожалению, конъюнктура складывается так, что все более выгодно становится импортировать, но не производить. Себестоимость растет, условия заимствования – неподъемные, господдержка – ограниченная.

Показательный пример с производством одежды. Когда с началом СВО массово стали уходить западные бренды, казалось бы, вот и ниша для своих наконец освободилась - не было бы счастья, да несчастье помогло. Но нет, чуда не случилось. Производство одежды за январь-сентябрь 2024 года вроде и выросло на 4,2% в годовом выражении, согласно Росстату. Однако если посмотреть более детальную раскладку, то окажется, что рост в основном был обеспечен наращиванием производства спецодежды и мужской одежды, а в других секторах ситуация не столь оптимистична.

При этом возможные инструменты поддержки очень разнообразны. Производителям одежды очень могла бы помочь поддержка с выставочной деятельностью. Ведь есть несколько профильных выставок международного уровня, проходящие в России, только вот представители отечественного бизнеса там представлены почему-то весьма скромно.

Например, есть всемирно известная выставка зимней моды LeShow, проходящая в Экспоцентре в Москве. На минуточку, стоимость участия - 25 000 руб./кв.м, регистрационный сбор - 35 000 руб. Представители российских компаний отмечают, что им в основном приходится ютиться в лучшем случае на стендах в 30 кв. м (как правило, в гораздо меньших). А вот турецкие и китайские партнеры занимают стенды более 100 кв. метров. Турецкие участники рассказывают, что несмотря на заметное снижение спроса в мире на подобную продукцию, государство им компенсирует до 70% всех расходов, у китайских компаний - и вовсе 100% компенсация участия, стенды менее 100 кв. м они даже и не рассматривают. А наши производители тем временем вынуждены полностью за свой счет презентовать свою продукцию на выставке, проходящей еще и в своей же стране.

Или вот еще одна крупнейшая международная выставка женской, мужской и детской одежды - СРМ (Collection Première Moscow), которая проходит уже более 30 лет. Стоимость участия еще выше (~45 000 руб./кв.м), ведь мероприятие очень статусное. Картина аналогичная: скромное участие российских компании на фоне все более активного представительства китайских фабрик, которым оказывается серьезная поддержка и возмещение расходов.

При этом участники рынка также сообщают, что представители Китайской торговой палаты умудрились для некоторых направлений даже добиться льготных таможенных тарифов и разрешения выходить на российские маркетплейсы без НДС и Честного знака. И чего после этого удивляться, что импорт китайской одежды в Россию в 2023 г. вырос на 25% до $4,1 млрд? Нам бы хоть произвести столько - в России валовая добавленная стоимость производства в целом не только одежды, но всех текстильных изделий, одежды, кожи и изделий из кожи в 2023 г. составила 296,6 млрд руб., т.е. около $3 млрд.

#одежда #НДС #выставка

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 18 по 24 ноября:

🔸 Денежно-кредитные мантры Эльвиры Набиуллиной

🔸 Как Банк России строит оборонительные редуты

🔸 Европейские ЦБ: мир изменился и ДКП не должна стоять на месте

🔸 Вопросов к ЦБ РФ все больше

🔸 Невзятый вовремя кредит или стрессы российской экономики

🔸 Жизнь дорожает налоги растут. В том числе и транспортный

🔸 О поддержке многодетности. Новая стратегия

Вопросов к ЦБ все больше

🔸Повышение ставки лишь в ограниченном объеме влияет на инфляцию, а единственным фактором, который может изменить ситуацию, является рост предложения. Таковы основные выводы исследования ИНП РАН, которое в очередной раз ставит под сомнение эффективность текущей политики Банка России.

По оценке экономистов, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт приводит лишь к незначительному влиянию на инфляцию в виде снижения на символическое 0,1 процентного пункта. Причина такой низкой эластичности цен по ключевой ставке понятна - российская экономика проходит непростой период структурной трансформации, которая сама по себе является мощнейшим фактором инфляции. Победить инфляцию в таких условиях возможно только ценой остановки экономического роста в стране, однако такой сценарий плохо сочетается с достижением поставленных задач социально-экономического развития.

Эксперты ИНП РАН предлагают разумный компромисс, который заключается в том, чтобы ослабить удавку денежно-кредитной политики на шее экономики и на некоторый переходный период, достаточный для запуска и реализации необходимых стране инвестиционных проектов, отложить достижение таргета по инфляции в размере 4%. Такой подход позволит сохранить рост инвестиционной активности, необходимый для расширения предложения, что в конечном итоге должно привести к тому, что баланс между спросом и предложением в экономике будет достигнут, а инфляция постепенно снизится до целевых значений.

За последнее время критика политики ЦБ стала звучать все чаще, как со стороны промышленников, так и представителей экспертного сообщества, однако не похоже, что Банк России готов прислушиваться к мнению противоположной стороны. Такая закрытая позиция ЦБ однако не делает политику более понятной для общества, а ведь именно эту характеристику руководство ЦБ считает одним из главных для достижений целей денежно-кредитной политики.

#ЦБ #ДКП #ключеваяставка

#блаблапятница

Перегрев экономики? Скорее состояние стресса

🔸Предприятия в ноябре отрапортовали о рекордном ухудшении условий кредитования, а Банк России при этом продолжает считать свою денежно-кредитную политику недостаточно жесткой и даже рассматривает возможность дальнейшего повышения ставки.

Индекс условий кредитования, показывающий разницу между долей предприятий, отметивших смягчение и ужесточение условий кредитования, оказался на минимальном уровне за всю историю наблюдений (-55,1). Это наглядным образом показывает, что российский бизнес в полной мере ощущает на себе негативные последствия от политики ЦБ по повышению процентных ставок в экономике. При этом ужесточение ДКП, кажется, не оказывает никакого заметного влияния на кредитную активность предприятий. Может быть, дело в том, что невзятый вовремя кредит означает еще большие проблемы для бизнеса в виде просрочек по выплатам, или вообще остановку реализации инвестиционных проектов, многие из которых реализуются при поддержке и по поручению государства?

Как отмечалось в недавнем исследовании ВТБ, ипотеку на рыночных условиях в настоящее время берут в основном заемщики, оказавшиеся в "экстренной" ситуации. Жаль, что подобного исследования нет по корпоративному кредитованию, но в последние годы весь российский бизнес фактически находится в экстренном положении. Поэтому не приходится удивляться, что он готов брать кредиты фактически под любые проценты, лишь бы только выжить. Однако Банк России продолжает считать такое поведение признаком перегрева экономики, хотя это скорее является показателем того, что экономика находится в состоянии стресса, что наоборот, требует активной поддержки в том числе со стороны монетарных властей.

#ЦБ #ДКП #кредиты #экономика

Проверка на семейноцентричность

🔸Скоро будет утверждена Стратегия действий по реализации семейной и демографической политики, поддержке многодетности. Реализация стратегии планируется в два этапа: в 2025-2030 годах и в период с 2031 по 2036 годы.

Примечательно, что до разработки данной стратегии отдельно существовали Концепция демографической политики и Концепция государственной семейной политики до 2025 года. Тем самым, в нынешнем документе делается дополнительный акцент на роль семьи и стимулирование деторождения для реализации целей в области демографии. В целом, идет речь о векторе на «семейноцентричность» для всей проводимой экономической и инфраструктурной политики в стране.

Согласно Стратегии, объем помощи семьям нужно увеличивать в зависимости от количества детей, чтобы приоритетную поддержку получали домохозяйства с числом детей от двух и более. Конкретные меры еще предстоит разработать, однако уже сейчас намечено совершенствование правил предоставления маткапитала, детских пособий, региональных выплат и помощи в натуральном виде для малообеспеченных и многодетных семей (подарочные наборы новорожденным, аренда предметов первой необходимости при рождении ребенка).

Все эти задумки на бумаге выглядят привлекательно, однако для повышения рождаемости нужны не только пособия и подарки, но и более глобально - благоприятные условия в различных сферах экономики, улучшающие качество жизни семей. В частности, рабочие места с достойной оплатой труда и возможностью гибкой занятости, доступность жилья, качественная медицина и образование, развитие транспорта и т.д.

Однако пока что властям далеко не всегда удается действовать в парадигме «семейноцентричности». Чего стоят одни только запретительно высокие ставки по рыночной ипотеке, превысившие 28%, оптимизация сети медицинских учреждений или закрытие малокомплектных школ.

Не говоря уже о том, что поддержка сильно смещена в сторону малообеспеченных, в то время как многие из тех, кто много работает и обеспечивает семье уровень дохода чуть выше «границы бедности», тут же лишается значительной части пособий.

#демография #дети #многодетные #семейноцентричность

Жизнь дорожает, налоги растут

🔸ФНС напоминает, что близится срок уплаты имущественных налогов для населения (в этом году крайний срок для этих платежей – 2 декабря). Сообщается, что в целом по стране объем начислений таких налогов (туда входят налог на имущество физлиц, транспортный и земельный налоги) составил 368,2 млрд рублей, что на 4,7% выше прошлогоднего показателя. Пока что рост начислений идет сравнительно небольшим темпом – однако в следующие год-два ситуация будет меняться.

В последнее время регионы начали пересматривать ставки транспортного налога, объясняя, что их давно не повышали, а зарплаты за это время подросли, да и общий уровень цен тоже. За последние месяцы о повышении ставок транспортного налога объявили в Новосибирской и Архангельской областях, а теперь и в Москве. Симптоматично, что повышение налога часто касается не «крутых тачек», а наоборот, далеко не самых мощных автомобилей. На подходе еще ряд регионов: вопрос повышения ставок транспортного налога рассматривается в Калининградской, Ростовской, Свердловской областях. Не исключено, что в ближайшее время к этим регионам добавятся и другие – ведь чтобы повышение налога вступило в силу с 2025 года, закон об изменениях нужно принять до декабря 2024 года.

Впрочем, эффекты от повышения транспортного налога автовладельцы в соответствующих регионах ощутят только в 2026 году (когда будет оплачиваться налог за 2025 год). А вот изменения по налогу на имущество физлиц (квартиры, дома, машиноместа и др.) и земельному налогу будут применены уже со следующего года. Главное из них – это повышение кадастровой стоимости недвижимости, используемой как база для этих налогов. Так, с начала этого года прекратил действовать введенный в 2022 году мораторий на повышение кадастровой стоимости земли (благодаря которому земельный налог для многих участков не увеличивался). Растет и кадастровая стоимость жилья. Например, в Москве кадастровая стоимость жилья на начало 2024 года была увеличена на 21% по сравнению с ранее применявшимися оценками, что неизбежно отразится и на суммах налога на имущество физлиц.

#налоги #транспортныйналог #земельныйналог #ФНС

За деревьями не видеть леса

🔸Критика денежно-кредитной политики ЦБ, заметно разросшаяся после значительного повышения ключевой ставки, заставляет Банк России выстраивать дополнительные оборонительные редуты в своей аргументации. После того как все громче начали звучать тезисы о том, что повышение ключевой ставки увеличивает расходы компаний на обслуживание кредитов и займов, а те в свою очередь все больше перекладываются в цены и способствуют таким образом поддержанию высокой инфляции, Банк России оперативно выпустил аналитическую записку, посвященную этому вопросу.

Авторы исследования (сюрприз-сюрприз!) не находят, что процентные издержки оказывают значимое влияние на инфляцию. Слова о том, что процентные расходы занимают очень незначительную долю в общей структуре затрат предприятий, уже прозвучали из уст главы ЦБ во время обсуждения в Госдуме Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год. Но оставляя за скобками вопросы влияния аффилированности авторов на результаты исследования, можно отметить, что в аргументации ЦБ, какой бы стройной она ни казалась представителям центрального банка, все равно остаются пробелы.

В частности, возникает такой вопрос. Если Банк России раньше говорил о том, что кредиты не играют существенной роли в динамике инвестиций в основной капитал, а теперь еще заявляет и о том, что процентные расходы не особо значимы для бизнеса, то каким же образом центральный банк надеется при помощи повышения ключевой ставки повлиять на инфляцию? И почему пытается высокой ставкой переломить динамику кредитования? Получается, что ЦБ стремится повлиять на небольшую, по его мнению, часть экономики, но тогда повышение ставки, чтобы оно имело хоть какой-нибудь эффект (с точки зрения ЦБ), должно быть ооооочень большим, обратно пропорциональной доле кредита по оценке самого ЦБ.

Но! В этом случае для оценки эффектов повышения ставки простого анализа на основе оценки средних значений по доле процентных издержек в затратах предприятий категорически недостаточно. Когда рассматривается влияние кратного повышения ставки, необходимо анализировать еще и взаимосвязи между компаниями и сетевые эффекты. Одно-два закрывшихся предприятия в отрасли могут легко остановить работу всей производственной цепочки. И что тогда будет делать Банк России со своей теорией? Расскажет нам про очищающую силу банкротств?

P.S. Это еще одна иллюстрации крайней ограниченности того сугубо математического/механистического подхода к экономике, который так любит ЦБ и все его начальники. Жизнь гораздо сложнее, и часто подкидывает уникальные кейсы. И сегодняшние условия, в которых живет Россия – именно тот случай. Когда особенно нужна гибкость, а не зашоренность.

#ЦБ #ключеваяставка #кредиты #процентныерасходы #инфляция

Денежно-кредитные мантры… 

…звучали сегодня в Госдуме

в представленном главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной докладе об основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025-2027 гг. в Государственной Думе много всем известных тезисов. Собственно, всем известные мантры звучали и при ответах на вопросы. 

Но на нескольких интересных моментах стоит остановиться: 

🔸 Инвестиционный бум - есть ли он? В ходе заседания в Госдуме многократно подчеркивался факт, что инвестиции в стране растут высокими темпами - более, чем на 25% за последние три года. Так-то оно так. Вот только о том, что в 2023 году инвестиции в основной капитал были выше уровня 2013 года… почти на столько же (на 26,7%), глава ЦБ не упоминает. Так что этот рост вопреки усилиям ЦБ - он как бы за 10 лет! И то, что это просто была попытка бизнеса и государства перед лицом новых вызовов ликвидировать последствия тотального недоинвестирования в предыдущие годы, важно учитывать при обсуждении ДКП, особенно на фоне того, что рост инвестиций уже замедляется.

🔸 О временных лагах инвестиций. Э. Набиуллина высказала сегодня мысль о том, что инвестиционный цикл занимает определенное время, и это надо учитывать, когда мы говорим о том, что инвестиционный спрос не проинфляционен. Ведь «деньги в экономику поступают, товар пока не создается». И это действительно надо учитывать, но вот только не в том ключе, чтобы все остановить и не допустить инфляцию в моменте. Напротив, в текущий период масштабной структурной перестройки экономики крайне важно дать возможность для ускоренного роста инвестиций, понимая, что в будущем это приведет к снижению темпов роста цен (а может даже и самих цен). При этом будет вполне оправданным допустить пусть и более высокий, но управляемый рост цен сейчас, определив цель по инфляции на уровне 4% как долгосрочную. Тогда денежно-кредитная политика будет иметь именно стратегический характер и будет гораздо эффективнее. 

🔸 Для частного бизнеса все гораздо жестче. «Чуть меньше пространства для частного кредита», - так высказалась сегодня глава ЦБ, говоря о необходимости делать денежно-кредитные условия более жесткими для частного сектора, говоря о том, что Правительство за счет бюджета финансирует сегодня задачи модернизации и импортозамещения. Одновременно Э. Набиуллина говорила о том, что большие сегменты экономики сегодня малочувствительны к высокой ставке и Банк России вынужден проводить более жесткую ДКП, чтобы общий уровень кредитования замедлить. И очевидно, что малочувствительный сегмент - это опять же во многом госсектор и разного рода инфраструктурные монополии. То есть ЦБ прямо признает, что усиленно душит именно частный бизнес. Нормально ли это с точки зрения создания экономики предложения, развития предпринимательства и честной конкуренции? Очевидно, что нет. 

🔸 Не все то становится кредитом, что положено на депозит. Председателем комитета Госдумы по экономической политике М.Топилиным в поддержку ЦБ была озвучена мысль о том, что не надо считать, что высокие ставки приводят к перетоку средств на депозиты вместо стимулирования инвестиций. И мысль эта была подхвачена главой ЦБ. Ведь за счет депозитов потом выдаются кредиты. Проблема в том, что депозиты могут расти, а вот кредиты могут и не выдаваться… Банки занимаются ведь не только кредитованием…

🔸 Если некуда падать, то и не упадешь. Ну и господином же Топилиным была высказана мысль (с которой Э. Набиуллина, как минимум, не спорила), о том, что не может снижаться кредитование за счет высокой ставки, так как только 10% инвестиций сегодня осуществляется за счет кредитов. О том, что именно жесткая ДКП является причиной столь низкой роли кредита в инвестициях, ЦБ, конечно, не признает. 

По итогу, много ожидаемого, много передергивания фактов в свою пользу и крайне мало оптимистичного для российской экономики.

#ЦБ #ключеваяставка #инвестиции #инфляция

Денежно-кредитная политика в эпоху волатильности

🔸В сообществе центральных банков растет признание того, что мир изменился и денежно-кредитная политика должна адаптироваться к этим изменениям. В своем выступлении глава центрального банка Франции Франсуа Вильруа де Гало промо говорит о необходимости более гибкого подхода к достижению целей по инфляции.

В условиях резко выросших по частоте и масштабам шоков предложения в мировой экономике в последние годы вероятность отклонения инфляции от целевых значений существенно выросла. Уровень неопределенности находится на беспрецедентном за последние десятилетия уровне, то есть за весь период когда сформировалась современная денежно-кредитная политика центральных банков. Поддержание инфляции точно на установленном в еврозоне целевом уровне 2%, как заявляет французский центробанкир, нереалистично и необязательно. 

Альтернативный подход заключается в том, чтобы придать большую гибкость денежно-кредитной политике за счет перехода к достижению цели по инфляции в среднесрочной перспективе. При таком подходе центральный банк не должен реагировать на краткосрочные отклонения инфляции от цели, а скорее - смотреть на общую тенденцию в ее движении. Важен не столько уровень отклонения от цели в определенный момент времени, сколько тенденция и устойчивость ожидаемых отклонений. Другими словами, если инфляции выросла под влиянием шоков предложения, центральный банк не должен стремиться вернуть ее как можно скорее к цели, вполне достаточно, чтобы она демонстрировала тенденцию к снижению.

Тем временем для Банка России идеалом антиинфляционной политики продолжает оставаться жесткая ДКП от ФРС США времен Пола Волкера, которая проводилась совершенно в других условиях, которые мало походят на нынешние, как в России, так и в мире. А гибкость и адаптируемость почему-то рассматриваются как признак слабости, а не мудрости.

#ЦБ #инфляция #ДКП

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 11 по 17 ноября:

🔸 Падение в 2 раза - нормальная траектория ипотеки по версии ЦБ 

🔸 Материнский капитал, который уже не станет первоначальным взносом по ипотеке 

🔸 204 тысяч компаний ликвидировано с начала года - что будет дальше? 

🔸 Китайские сеялки, бразильские тракторы, и сливочное масло из ОЭА. Как выживает российский АПК 

🔸 Новые условия для образовательных кредитов

#блаблапятница

Маткапитал растет, рождаемость нет

🔸Минтруд ожидает, что более 1 млн человек в 2025 году смогут претендовать на материнский капитал, а его размер составит 677 000 рублей на первого ребенка и 894 000 рублей на второго, если семья не получала выплату на первенца.

Как и прежде, эти средства можно потратить на улучшение жилищных условий, образование или будущую пенсию матери. Однако если раньше покупка жилья, в том числе в ипотеку, была самой популярной формой вложения маткапитала (до 90% всех обращений), то теперь этой суммы не хватает даже на первоначальный взнос.

По оценкам, сейчас маткапитал компенсирует лишь 13% от средней стоимости квартиры в стране, тогда как первоначальный взнос составляет от 20% до 50%. Не говоря уже о том, что в городах с дорогим жильем маткапитала хватает только на 2-3 кв.метра жилой площади.

В результате люди пытаются вложить средства маткапитала в образование детей. Помощь от государства с оплатой образования, конечно, лишней не будет, но хотелось бы не только платно учиться, но и жить в нормальных условиях на своей жилплощади.

Иначе получается, что маткапитал продвигают как мощный инструмент стимулирования рождаемости, но жилищную проблему - одно из основных ограничений для увеличения числа вторых, третих и последующих рождений в семьях - он теперь решает слабо, несмотря на сохранение льготной семейной ипотеки.

#маткапитал #ипотека #жилье #Минтруд

Что вообще есть «нормальность» для Банка России?

🔸«В ипотеке произошло замедление. И здесь можно сказать, что динамика кредита вернулась на нормальный уровень, - заявил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов. - Это, скорее, возвращение на нормальную траекторию». 

Какое же реально замедление произошло в ипотеке, которое ЦБ оценивает как нормальное? Количество выданных в октябре этого года ипотечных кредитов упало более чем в два раза в годовом выражении - на 51,6% по сравнению с октябрем 2023 г. Октябрь 2024 года стал в итоге худшим по результатам выдачи ипотеки за последние семь лет, по которым ЦБ публикует данные. В целом за январь-октябрь этого года падение составило 29,7%. И дальше будет только хуже, ведь улучшать денежно-кредитные условия Банк России не планирует,  скорее -  ужесточать.

В денежном выражении картина такая же безрадостная. В октябре 2024 года объем выданных кредитов упал на 52,1% в годовом выражении, в целом за январь-октябрь - на 31%. И валится как вторичный, так и первичный рынок. 

В случае первичного рынка последствия будут особенно катастрофичными. Ведь стройка - дело долгосрочное. И пока по статистике ввода жилья проблемы не столь очевидны, поскольку текущие проекты девелоперам целесообразнее довести до конца, чем остановить. А вот далее можем столкнуться с катастрофой. Обвал ипотеки уже тянет на дно и продажи жилья. Следом сокращается число новых проектов в строительстве. 

«Меньше стали начинать новых проектов. Вот это нас беспокоит. Потому что это действительно отразится на вводе через два-три года», - отмечал еще в середине сентября вице-премьер Марат Хуснуллин. Но ЦБ ничто не беспокоит - у них все нормально.

#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #жилье

Новые условия для образовательных кредитов

🔸Рост ключевой ставки затрагивает все сферы экономики, включая образование. Льготные образовательные кредиты, которые до недавнего времени можно было получить под 3%, планируют оставить только для приоритетных направлений: педагогика, медицина, инженерия. Для наиболее же популярных – экономики, менеджмента и юриспруденции – их предлагается с 2025 года отменить.

Между тем, в текущем году чаще всего к образовательным кредитам прибегали абитуриенты по таким специальностям как юриспруденция, лечебное дело, экономика и менеджмент, в ведущих вузах - РАНХиГС, НИУ ВШЭ, РУДН, Финансовый университет и РЭУ им. Г.В. Плеханова.

Видимо, путем ограничений на специальности власти хотят сократить расходы на льготное кредитование и стимулировать приток абитуриентов на дефицитные для государства направления подготовки кадров. Но дело в том, что инженерные науки и педагогика – и так лидеры по числу бюджетных мест: около 250 тысяч и 75 тысяч мест соответственно в 2024 году, поэтому спрос на образовательные кредиты вполне может сократиться.

Однако тут надо учитывать, что после вуза по специальности идут работать далеко не все. В частности, в педагогике – только порядка 60% выпускников, да и то не обязательно в государственные школы в регионах, где не хватает учителей. Поэтому искусственное привлечение абитуриентов на те специальности, которые нужны стране и доступны, но по которым они не хотят или не могут учиться, еще не означает решения кадровой проблемы в экономике.

Также под удар могут попасть платные образовательные услуги топовых вузов, готовящих экономистов, менеджеров и юристов. Абитуриенты, не имеющие склонности к техническим специальностям или педагогике, и не имеющие шанса поступить «на бюджет», вероятно, будут искать себе платные места подешевле в вузах рангом пониже. И вряд ли такое конкурентное преимущество вузов второго порядка положительно скажется на общем уровне специалистов «на выходе».

Конечно, можно упирать на то, что экономике не нужно столько юристов и экономистов, сколько выпускается сейчас, но отмена льготных образовательных кредитов для этих специальностей не приведет автоматически к балансу в подготовке кадров. Ниоткуда не появятся в достаточном количестве дефицитные инженеры и учителя, там проблема в первую очередь не в стоимости обучения. А вот качество высшего образования в целом вполне может «просесть» из-за новых ограничений.

#образование #кредит #образовательный_кредит #ключевая_ставка

#цитата_дня

Больше ставка, меньше компаний

🔸После повышения Банком России ключевой ставки до исторического максимума в 21%, многие стали предвещать волну банкротств в следующем году, что, в общем-то, и неудивительно. Однако, как известно, Банк России в этом проблемы не видит и называет банкротства «благом для экономики».

Ну если так, то благо по экономике у нас уже и так растекается вовсю. Сокращение числа работающих компаний фиксируется уже не первый год. В этом году, согласно базе данных СПАРК, с 1 января 2024 года, в России было ликвидировано уже 203,8 тысячи компаний, и чистый отток из бизнес-среды составил 5,4 тысяч организаций. Негативные тенденции отмечаются в строительстве, оптовой и розничной торговле, АПК, образовании. Причем на настоящий момент 33,0 тысячи компаний находятся в состоянии банкротства, а еще 163,8 тысяч – ликвидируются! Так что то ли еще будет, центральному банку поводов для радости подкинется.

#ключеваяставка #ЦБ #банкротство #компании

Нет сельхозтехники – не будет и дешевых продуктов

🔸Пришла беда – отворяй ворота… В АПК в принципе в этом году много проблем – валовые сборы сокращаются, рентабельность у аграриев падает, цены на продовольствие растут, и пр. А тут вот еще в очередной раз напомнили, что и с сельскохозяйственной техникой положение становится все более бедственным.

Техника постепенно устаревает – около половины парка тракторов и комбайнов – старше 10 лет, но и такому парку количественно не хватает еще 65 тысяч тракторов и 34 тысячи комбайнов. За январь-июль 2024 года отгрузки сельхозтехники на внутренний рынок упали на 10,9% в годовом выражении, объем производства сократился на 7,4%(данные «Росспецмаш»).

При этом участники рынка сообщают, что склады переполнены техникой, однако нет платежеспособного спроса. Ведь доходность у аграриев низкая, своих средств недостаточно, заемные ресурсы не доступны (объемы кредитования, например, производства машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства упали на 35,8% в январе-августе 2024 г. в годовом выражении, по данным ЦБ), а и так довольно скромные объемы господдержки в этом году уже исчерпаны (по программе 1432, позволяющей приобретать сельхозтехнику со скидкой).

Импорт же сельхозтехники растет. За 2017-2023 гг. китайские компании увеличили поставки сельхозтехники в Россию в 4,4 раза в денежном выражении, в том числе поставки тракторов - в 24 раза. Сейчас вот еще и бразильских поставщиков зовем… И успех зарубежных компаний неудивителен – у производителей сельхозтехники из того же Китая есть преимущества перед нашими и по размеру НДС, и по стоимости металла, и даже часто по стоимости электроэнергии, и это если не говорить еще о процентных ставках!!!

Хотя если уж сливочное масло из ОАЭ завозим, производство которого в пустыне каким-то образом оказывается дешевле, чем у нас, то тракторам из Бразилии тем более не стоит удивляться… На очереди что – поставки сметаны из ЮАР и муки из Венесуэлы?

Видимо, так некоторым представляется экономика предложения – как экономика стимулирования все больших объемов импорта, но не экономика предложения собственной продукции. Во всяком случае, проводимая ДКП определенно стимулирует первое.

#ключеваяставка #АПК #экспорт #импорт #сельскоехозяйство #аграрии #сельхозтехника

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 4 по 10 ноября:

🔸 Бюджет-2024: от профицита к дефициту

🔸 Взял льготную ипотеку, заплати новые налоги

🔸 Парадоксы российского угля

🔸 Про Китай и экономические стимулы

#блаблапятница

Бюджет-2024: от профицита к дефициту

🔸В октябре федеральный бюджет после сентябрьского профицита вернулся к дефицитному состоянию. В то же время дефицит, согласно оперативным данным Минфина, пока что составил лишь 220 млрд рублей – весьма скромную по меркам для последних лет сумму. Как и раньше, этому способствуют сразу два фактора – ускоренный рост доходов бюджета и некоторое сдерживание роста его расходов.

Доходы бюджета сохраняют достаточно высокие темпы роста: в январе-октябре они увеличились на 28,4% в годовом выражении и составили 29,7 трлн руб. Рост связан как с нефтегазовыми доходами (на которые в последние месяцы приходится около трети доходов федерального бюджета), так и с доходами, не относящимися к нефтегазовым – такими как НДС на производство и импорт. На этом фоне расходы федерального бюджета увеличиваются более сдержанными темпами: в январе-октябре их годовые темпы роста составили только 23,7% (сам же объем расходов составил 29,9 трлн руб.). Несмотря на это, годовой план по расходам остается на уровне 39,4 трлн руб., что указывает на необходимость наращивания расходов до конца года еще более чем на 9,5 трлн руб.

Оценивая текущую бюджетную ситуацию, в Минфине заявляют о формировании «устойчивой базы для дальнейшего опережающего роста доходов». Возможно, именно с этим связаны планы по наращиванию расходов в конце года, вследствие чего по итогам года дефицит должен составить почти 3,3 трлн руб. Однако насколько оправданы эти ожидания? Последние данные о нарастающих проблемах с неплатежами в цепочках поставок в промышленности, нехватке оборотных средств, затруднениями с импортом на фоне запредельно высоких ставок, блокирующих возможности расширения предложения, указывают на то, что вместе с сокращением доходов бизнеса могут изрядно «просесть» и доходы бюджетной системы.

При этом потребности экономики в расходах бюджета только увеличатся. И в этом случае возникнет трудный выбор: или наращивать дефицит бюджета выше плана (с необходимостью нести повышенные расходы на заимствования), или ограничить дефицит, но при этом еще более сузить возможности роста экономики.

#Минфин #бюджет2024 #дефицит

Экономические стимулы с китайской спецификой

🔸В России Китай часто воспринимается как страна, в которой власти проводят чрезвычайно активную экономическую политику. И действительно процентные ставки находятся на низком уровне и даже продолжают снижаться, дефицит бюджета сохраняется на протяжении многих лет, а кредитование устойчиво растет. Но примечательно, что в самом Китае такая политика вовсе не воспринимается как нечто экстраординарное, а скорее наоборот: такое положение вещей считается абсолютно нормальным и соответствующим тем задачам, которые стоят перед страной - осуществление модернизации и построение современного социалистического государства, достигшего по уровню среднедушевого ВВП показателей среднеразвитых стран.

При этом в Китае довольно много экспертов, которые выступают за более активные меры по поддержке экономики. Авторитетный китайский экономист Юй Юндин, давний сторонник активной экономической политики, недавно опубликовал очередную статью, в которой призывает китайские власти перейти к настоящему стимулированию экономики. Юй Юндин считает, что нежелание проводить политику стимулирования теперь может пойти на убыль, учитывая недавние решения, принятые властями КНР, а также слабеющие экономические показатели страны. По мнению эксперта, китайским политикам следует учесть уроки 2009 года, когда Китай ввел пакет стимулов на сумму 4 триллиона юаней для смягчения последствий мирового финансового кризиса. Реализовав такую же смелую бюджетную и денежно-кредитную политику, Китай мог бы оживить свою экономику в 2024 году и стимулировать ее дальнейший рост.

Так что китайские власти пока продемонстрировали лишь небольшой набор мер из своего арсенала. Большая китайская базука все еще ждет своего часа.

#Китай #экономика #ДКП

Льготная ипотека - новые налоги

🔸Придется ли заемщикам со льготной ипотекой платить 35%-ный налог из-за повышения ключевой ставки? За последние месяцы появилось несколько уточнений законодательства, которые должны свести эти «налоговые сюрпризы» к минимуму – однако похоже на то, что в отдельных случаях необходимость дополнительных налоговых платежей все же возникнет.

История с налогообложением заемщиков возникла из-за того, что согласно НК РФ (ст. 212), если ставка по кредиту в рублях составляет менее 2/3 ключевой ставки, то такая разница в денежном выражении признается доходом заемщика (материальной выгодой от экономии на процентах) и подлежит обложению НДФЛ, причем по ставке 35%. Соответственно, чем выше ЦБ поднимает ставки, тем выше и планка для «материальной выгоды». Сейчас, например, при ключевой ставке 21% такими «сверхвыгодными» автоматически стали все кредиты по ставке ниже 14%. А ведь в этот диапазон попадают многие ипотечные кредиты, в том числе и ипотека с господдержкой.

В 2022-2023 гг., когда ЦБ тоже резко поднимал ставку, налоговую коллизию быстро разрешили, введя освобождение от НДФЛ по данному виду материальной выгоды. Однако сейчас, когда ключевая ставка даже побила рекорды 2022 года, продлевать это освобождение почему-то не стали. Вместо этого ввели несколько поправок, которые вроде бы и направлены на то, чтобы не подставлять всех тех, кто пользуется доступной ипотекой, но сформулированы они так, что кто-то может под эти поправки и не подпасть.

Очень важная поправка была внесена в ст. 212 п. 2, о том, что для расчета материальной выгоды нужно использовать не текущую ставку ЦБ, а минимальную из двух ставок – ту, которая действовала на дату заключения кредитного договора, и ту, которая действует на данный момент. Соответственно, если при заключении договора ставка по кредиту не превышала 2/3 ключевой ставки, то налог платить не нужно. Появилась еще и другая поправка (ст. 212 п. 1 пп. 1), устанавливающая, что если экономия на процентах возникла в рамках реализации госпрограмм, то налог может быть рассчитан только с той части процентных платежей, которые соответствуют разнице между ставкой, объявляемой в рамках госпрограммы, и фактической ставкой по договору (то есть если банк давал заемщику скидку). Наконец, на днях вступила в силу еще одна поправка (в ст. 212 п. 1 пп. 3), где говорится об освобождении от налогообложения материальной выгоды по ипотечным кредитам – но при условии, что ипотечный заемщик имеет право на налоговый вычет на приобретение недвижимости.

Что все это значит? К счастью для большинства уже взявших кредит заемщиков – то, что к ним налогообложение «материальной выгоды» относиться не будет. Однако тем, кто только собирается взять ипотеку по тем программам господдержки, которые продолжают свое действие, нужно иметь в виду, что кредит потенциально может иметь и налоговые последствия – в частности, если право на получение налогового вычета уже использовано, или если кредит будет выдан после 2024 года (введенное сейчас освобождение от выплат для тех, у кого есть право на вычет, уже истечет). Нельзя исключать и новые «налоговые донастройки», вносящие дополнительные изменения в налогообложение материальной выгоды. Конечно, все эти проблемы ушли бы сами собой, если бы ключевая ставка вернулась к нормальным для экономики уровням – однако в Банке России, похоже, собрались еще долго держать запредельные ставки.

#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #НДФЛ

Угольные парадоксы

🔸Удивительным образом складывается ситуация с российским углем. В разные годы отрасль демонстрирует то взлеты, то падения. Но неизменно одно - угольщики в любые времена хотят преференций в железнодорожных перевозках. Если все хорошо - это наш перспективный ресурс, экспорт которого надо поддерживать. Если все плохо - ой-ой, обязательно надо помочь.

И помогают постоянно: и скидками, и гарантированными объемами вывоза угля по дефицитной инфраструктуре. Вот и вновь обсуждаются соглашения между угольщиками и РЖД для вывоза угля на Восточном полигоне. Причем в РЖД давно против этих соглашений - еще бы, ведь у них очередь из грузоотправителей более высокодоходных грузов (и кстати, для экономики страны перевозка и производство этих грузов тоже дали бы больше доходов, да и у РЖД было бы больше средств на строительство инфраструктуры). Но нет, угольщиков трогать боятся.

При этом боятся трогать, конечно, конкретный регион - Кемеровскую область. Поэтому отмена квот сейчас обсуждается для всех регионов, кроме Кузбасса. Для остальных регионов предлагается заключать соглашения о перевозке угля не с субъектами РФ, а с компаниями. Предполагается, что это повысит эффективность таких соглашений. Но по факту, это лишь приведет к конкурентным преимуществам угля из одного региона перед всеми другими регионами.

В реальности эффективности могло бы способствовать снижение объема квот на вывоз и внедрение конкурентного способа их распределения через продажу на аукционе. И мы не раз об этом уже писали. А самое главное, помогла бы трезвая оценка роли угольной отрасли в экономике страны и перспектив угля в целом. При здравом рассмотрении выяснилось бы, что ситуация, при которой вывоз сырья со скидками в интересах зарубежных потребителей мешает и прочим российским производителям с более высокой добавленной стоимостью, и развитию железнодорожной инфраструктуры в своей стране - как минимум, абсурдна. Более того, поддержка экспорта угля на фоне сложностей с расширением экспорта газа даже в тот же Китай - лишь пополняет копилку парадоксов.

Угольную отрасль давно и уверенно надо вести к контролируемому сжатию. Но на это надо решиться.

#уголь #РЖД #перевозки

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 28 октября по 3 ноября:          
         
🔸 Российская ДКП в трех частях: догматизм vs реализм
Часть 1
Часть 2
Часть 3

🔸 Как стать ёжиками - аналогии с  ЦБ

🔸Загадки российской банковской системы: банков меньше, а прибыли больше

🔸 Индекс прозрачности центральных банков. Потрясающее исследование

🔸 Высокая рождаемость vs экономический рост

🔸 Нюансы перераспределения в сторону более эффективных компаний

#блаблапятница

Как стать ежиками

🔸Правительство не выдержало и вновь поспешило на помощь к ЦБ в вопросе по замедлению роста цен, в частности, на продовольствие. Сам Банк России на совещании тоже был представлен. Вот только ситуация сложилась патовая.

«Одна из важнейших задач, стоящих перед производителями, – в условиях высокой ключевой ставки обеспечить необходимый уровень производства продукции», - написано на сайте Правительства по итогам совещания.

Глава ЦБ тоже вчера в Госдуме говорила о том, что причина ускоренного роста цен - в недостаточности предложения. Но ставку снижать не обещала. Скорее наоборот.

Вспоминается старый анекдот, когда мыши пришли к мудрой сове и спросили, что им делать, чтобы их не ела кошка. «Станьте ежиками», - был им ответ. «А как?» - спросили мыши. «Дальше мыши сами, я не тактик, я - стратег!» - ответила мудрая сова.

Вот так и наши производители должны как-то обеспечить рост производства, то есть каким-то образом расширить и/или модернизировать мощности, и все это в условиях высокой ключевой ставки, которая не только повышает стоимость финансирования, но и ограничивает спрос.

Правительство по крайней мере понимает, что мышам стать ежиками не получится… И чтобы цены так быстро не росли, надо больше производить. Поэтому и разные программы реализует, в частности, по субсидированию ставок. ЦБ же предпочитает оставаться «стратегом».

#ключеваяставка #ростпроизводства #цены #ЦБ #продовольствие

Банков меньше, а прибыли - больше

🔸354 штуки – именно столько кредитных организаций (КО) действовали в стране по состоянию на 1 октября 2024 г., при этом с начала года ликвидировано уже 7 КО (данные Банка России).

Таким образом, после некоторой паузы, взятой в прошлом году, «зачистка» банковского сектора Банком России продолжается. А ведь почти 90% регионов в итоге располагают не более чем 3 собственными КО, а в 26 субъектах РФ собственных КО вообще нет (если учитывать 4 исторических региона, то в 30 субъектах), в 22 регионах – в наличии лишь одна КО.

Тем временем чистая прибыль банковского сектора продолжает расти – по итогам сентября она составила 336 млрд. руб. (+13,5% к сентябрю 2023 г.), за январь-сентябрь в целом – достигла 2,7 трлн руб. (+5%). По итогам года ожидается выход на новый рекорд – 3,8 трлн руб.

Сопоставляя эти две тенденции, можно сделать вполне обоснованное предположение, что ускоренный рост прибыли банков вполне себе взаимоувязан со снижением конкуренции и ростом монополизации на рынке, прежде всего в пользу госбанков.

Результатом будет дальнейшее сужение и так не слишком широких финансовых возможностей в регионах. Что называется, к гадалке не ходи.

#ЦБ #госбанк

Индекс прозрачности центральных банков

🔸Потрясающее исследование выкатил Банк России буквально на следующий рабочий день после повышения ставки до 21%, аргументировав сие действие в том числе ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые растут, прямо игнорируя все призывы и действия ЦБ. Исследование касается прозрачности коммуникации центральных банков - и на его основе был составлен индекс прозрачности центральных банков. Среди критериев прозрачности, например, такие, как удобочитаемость и количество интервью председателя, использование юмора и эмоционально окрашенных слов, наличие в пресс-релизах указания на сроки возвращения инфляции к цели и т.д. (всего 40, из которых 3 — штрафные, которые снижают оценки за многословие, усложненный синтаксис и противоречивые сигналы).

Разумеется, Банк России в этом собственном рэнкинге оказался чуть ли не выше планеты всей. То на первом месте по одному критерию, то на четвертом - по другому. В целом себя елеем облили по полной: «по большинству критериев прозрачности для широкой аудитории он (Банк России) ближе к центральным банкам развитых стран» (в противовес банкам развивающихся стран).

Сложно оценить, что там думают в отдельных странах про свои центральные банки, чтобы взять всех и сравнить. Но можно посмотреть, что думают про наш ЦБ наши же граждане. Это может многое сказать о его действительной прозрачности. Для этого вполне можно взять данные с сайта ЦБ же. Сентябрь 2024 года

На вопрос о том, слышали ли они о том, что Банк России стремится удерживать инфляцию вокруг определённого процентного показателя, характеризующего годовой рост цен, в сентябре 2024 года положительно ответили 38% респондентов, отрицательно - 59%. То есть 59% опрошенных не в курсе того, чем занимается ЦБ в области денежно-кредитной политики! О динамике уровня коммуникаций ЦБ с обществом говорит еще тот факт, что в марте 2022 года тех, кто слышал про это, было больше (41%), а тех, кто не слышал - меньше (55%). Заодно можно добавить, что правильный ответ о целевом показателе инфляции от Банка России дали вообще всего 7% респондентов (два с половиной года назад, впрочем, их было 4%).

В общем, что-то подсказывает, что совсем не в юморе (хотя где он у ЦБ???) и не в количестве слов в пресс-релизе дело, когда речь идет о реальной прозрачности. Чтобы люди понимали политику, политика должна быть адекватна реальности, а не отрываться от нее.

#ЦБ #ключеваяставка #рейтинг

Высокая рождаемость vs экономический рост

Рождаемость в стране продолжает снижаться. Похоже, этот процесс слабо реагирует на текущую активную дискуссию о том, как нужно поощрять деторождение или наоборот, как «наказывать» граждан за нежелание становиться родителями.

В январе-августе 2024 года в России родилось на 27,1 тысяч меньше детей, чем годом ранее (снижение на 2,3%). Вместе с ростом смертности за тот же период на 51,9 тысяч человек (или 5%) это привело к естественной убыли населения почти на 400 тысяч человек.

В итоге, пока нет оснований полагать, что суммарная рождаемость в 2024 году превысит 1,4 ребенка на одну женщину. При этом надо понимать, что существует отрицательная связь между уровнем экономического развития и рождаемостью. Как раз недавно А. Силуанов высказал мнение, что Россия по уровню развития своей экономики уже опережает некоторые государства, которые называют себя развитыми.

За редким исключением, страны с высоким подушевым ВВП (порядка $50 000 по ППС в год) имеют рождаемость ниже уровня простого воспроизводства (2,1-2,2 ребенка на одну женщину). Исключения в этой группе стран - Саудовская Аравия и Кувейт, мусульманские страны с высокими нефтяными доходами.

В более близком для нас по уровню экономического развития Казахстане та же история. Доминирующая религия там - ислам (70% населения). Кроме того, высокую рождаемость в этой стране связывают с «нефтяным патриархатом». Согласно этой теории, в странах, богатых углеводородами и имеющих централизованную систему управления, в большей степени сохраняются патриархальные ценности и традиционное поведение женщин, несмотря на урбанизацию и доступ к образованию.

В России разворот в сторону традиционных ценностей пока не очень помогает выправить ситуацию с рождаемостью, но дождемся итогов года.

#дети #рождаемость #экономическийрост

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 21 по 27 октября:

🔸ДКП бессмысленная и беспощадная, или жизнь с новой ключевой ставкой

🔸Бюджет-2024: профицит vs дефицит

🔸О пользе приватизации: желаемое и действительное

🔸Какова отдача от инвестиций в инфраструктуру?

#блаблапятница

ДКП: бессмысленная и беспощадная

🔸Банк России сегодня, судя по всему, снова повысит ключевую ставку, и будет аргументировать это высокой инфляцией и растущими инфляционными ожиданиями. И этим он никого не удивит. Удивляет скорее другое – почему не происходит ощутимого снижения инфляции, если выбранная политика настолько эффективна, как нам все время подчеркивает ЦБ? Уже все лаги в реакции цен на ставку вполне должны были себя проявить.

Еще более страшно, что на фоне взлета ставок за облака и жесточайшей риторики представителей ЦБ инфляционные ожидания растут и растут. Их текущий октябрьский уровень вообще вышел на значение в 13,4%. К слову, более высокий их уровень за последние 2,5 года наблюдался лишь однажды! Это – явный признак того, что текущая политика провалилась, ибо доверие к ЦБ – краеугольный камень всего режима таргетирования инфляции. А растущие ожидания по инфляции на фоне ужесточения риторики – явный признак потери доверия.

С ужасающей регулярностью в последние дни выходят и новости о текущем или грядущем повышении цен на те или иные товары со стороны поставщиков. Только в октябре об этом объявили производители молочной продукции, мяса, хлеба и кондитерских изделий, куриных яиц, рыбы и морепродуктов и т.д. По сливочному маслу так вообще ситуация поражает – там еще и отгрузки сокращаются. И что характерно, ни в одном случае речь не идет о росте наценок и увеличении рентабельности – речь в основном идет о повышении издержек, со спросом никак не связанных (то есть сколько спрос ни ограничивай, это на конечные цены практически никак не повлияет). И при этом многие упоминают возросшие процентные ставки как один из основных факторов роста издержек, а с ними – и цен.

Вот такая вот антиинфляционная денежно-кредитная политика в исполнении Банка России. Бессмысленная и беспощадная.

#ЦБ #ключеваяставка

О пользе приватизации: желаемое и действительное

🔸«Правительство понимает необходимость разгосударствления экономики. Частные акционеры всегда более прагматичны, чем государство» – сказал А. Силуанов, пояснив, что планы по приватизации госкомпаний будут не только выполнены, но и перевыполнены.  
 
Сама по себе идея, безусловно, правильная – госсектор в российской экономике в последние годы разросся так, что стал занимать уже более 55% ВВП, и по данному показателю мы обогнали даже Китай (там доля госсектора в экономике снизилась до 40%). При этом эффективность работы госкомпаний отстает от частного бизнеса (например, в обрабатывающей промышленности производительность труда на госпредприятиях ниже показателей частных компаний более, чем в два раза. Поэтому планомерная приватизация, направленная на улучшение работы госкомпаний и развитие конкуренции, была бы только на пользу. А для бюджета доходы от приватизации стали бы подспорьем в финансировании бюджетного дефицита.  
 
Вот только определенности по планам приватизации пока что нет. В марте этого года А. Силуанов говорил, что план доходов федерального бюджета от приватизации должен быть расширен до 100 млрд руб. Теперь же представители Минфина говорят, что надо выполнить план таких доходов в объеме 50 млрд руб. (близкую цифру в 49,7 млрд руб. Минфин приводит как оценку фактических доходов от приватизации в 2024 году). Однако на последующие годы расширения приватизационных планов на федеральном уровне не предвидится: согласно проекту федерального бюджета, на 2025-2026 гг. планируемые объемы поступлений от приватизации составляют лишь по 5,5-5,6 млрд руб. в год. Примечательно, что еще в начале этого года план доходов от приватизации составлял лишь 1,2 млрд руб., а его резкое повышение произошло на фоне решений о продаже ранее национализированных предприятий.  
 
Судя же по фактическим поступлениям от приватизации, в январе-августе 2024 года (последние данные) субъекты РФ в вопросах приватизации оказались куда активнее федерального центра (по данным Федерального казначейства за этот период в федеральный бюджет поступил только 1 млрд руб. от приватизации, в то время как аналогичные доходы регионов составили 19,5 млрд руб.). Вот и получается, что рассуждения о пользе приватизации и сама приватизация – две большие разницы… 

#Минфин #бюджет #приватизация

Инвестиции в эпоху перемен

🔸Транспортная инфраструктура жизненно необходима для бесперебойного функционирования международной торговли. Но в последние годы этот важнейший сектор мировой экономики сталкивался с повышенным давлением под влиянием сначала эпидемических, а затем и геополитических факторов. Сбои в работе на транспорте дорого обходятся грузоотправителям и потребителям, а решение проблем с заторами, возникающими в кризис в наиболее узких местах инфраструктуры, требуют значительных инвестиций, которые не всегда удается согласовать из-за высокой стоимости проектов. Ключевой вопрос, который всегда возникает в ходе обсуждений: какова отдача от инвестиций в инфраструктуру?

Недавнее исследование разбирает этот вопрос на примере анализа американских портов. Результаты показывают, что при правильном планировании и выборе направлений для инвестиций в портовую инфраструктуру эти вложения способны приводить к существенному росту торговли и благосостояния. Тесная координация при принятии решений и комплексное развитие инфраструктуры также способствуют повышению эффективности вложений. Помимо расширения пропускной способности в наиболее узких местах, инвестиции способны оказывать положительное влияние на транспортную систему за счет более оптимального распределения потоков грузов в других ее точках. И самое главное: в условиях роста неопределенности в экономике отдача от инвестиций в инфраструктуру увеличивается. По оценкам, при росте показателя волатильности спроса в два раза общественное благосостояние в результате инвестиций в инфраструктуру в среднем также удваивается.

Так что в долгосрочном плане инвестиции действительно окупаются, а наилучший ответ на рост неопределенности в экономике - это инвестиции в повышение ее устойчивости.

#инфраструктура #инвестиции #транспорт #торговля

Бюджет-2024: профицит vs дефицит

🔸По итогам сентября 2024 года федеральный бюджет неожиданно оказался профицитным: доходы (26,3 трлн рублей) оказались выше расходов (26,1 трлн рублей) на 169 млрд руб. Причин такой бюджетной ситуации несколько: это и продолжающийся ускоренный рост как нефтегазовых, так и остальных доходов бюджета, и некоторое замедление темпов роста его расходов.

При этом в планах Минфина – по итогам года вернуться к дефициту бюджета. Ведомство оценивает, что в 2024 году доходы федерального бюджета должны вырасти еще на 37,4% по сравнению с текущим уровнем, а расходы – почти на 51%, что и приведет к формированию дефицита в объеме 3,3 трлн руб. Примечательно, что по этим оценкам годовые планы доходов и расходов должны быть перевыполнены на 2-3%.

В нашей ситуации возврат к дефициту федерального бюджета, который ожидается в результате ускорения расходов на фоне продолжающегося роста доходов бюджета – это в целом позитивное явление, указывающее на получение экономикой определенных стимулов к развитию.

Проблема с бюджетом может состоять в другом: похоже, что снова появляется тенденция к неравномерному расходованию средств, когда в течение года расходы сдерживаются, а под конец года ускоренно вбрасываются в экономику (а зачастую часть расходов так и остается неисполненной). Все это снижает стимулирующее воздействие таких расходов на экономику. Даже в том случае, когда средства в конце года оказались полностью выплачены, многие исполнители госконтрактов вынуждены до этого момента пользоваться кредитами на пополнение оборотных средств – и многие банки сейчас активно предлагают такие кредиты. Однако при действующих сверхвысоких ставках стоимость таких кредитов получается немаленькая – и выходит, что издержки компаний повышаются, прибыль – снижается, а значит, реальный стимулирующий эффект от госрасходов становится меньше.

Есть вопросы и к тому, сумеют ли в Минфине осуществить намеченные расходные планы до конца года. Объем плановых расходов на IV квартал, согласно Минфину, сейчас должен составить более 13 трлн руб., в то время как в последние два года расходы федерального бюджета в IV квартале составляли 11-11,5 трлн руб. Ситуации же, когда до триллиона рублей расходов оставались неисполненными, у нас бывали не раз, и сейчас исключать повторения этого тоже нельзя.

#бюджет #Минфин #доходы #профицит

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 14 по 20 октября:

🔸Естественный отбор от Банка России

🔸Про инфляционную спираль

🔸Победа над инфляцией и мнение ВТБ

🔸Как ФНС помогает Росстату

🔸О бедной доярке замолвите слово ...

#блаблапятница

Про инфляционную спираль

🔸В ЦБ считают, что средний уровень ставки должен быть выше в свете роста дефицита бюджета, тарифов и утильсбора. Об этом говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследования и прогнозирования ЦБ РФ.

Классно звучит? Да не то слово! Даешь двойной удар по экономике!

При этом нужно учесть, что:

1. Рост дефицита бюджета мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки. Одни лишь запланированные расходы на субсидирование процентных ставок на следующий год превышают прогнозируемый дефицит бюджета, не говоря уже о более дорогих госзаимствованиях.

2. Повышение тарифов могло бы быть меньше в условиях более низкой ключевой ставки. Возьмем, к примеру, задолженность РЖД, которая составляет около 3 трлн рублей. Во сколько им обходится каждый процентный пункт повышения ключевой ставки, который они пытаются компенсировать повышением тарифов?!?! И такая ситуация не только с РЖД…

3. Повышение утильсбора, конечно, более сложная история, но при этом в том числе будет и помогать, конечно же, бюджету, дефицит которого мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки… И тут см. пункт 1.

Так что еще вопрос, кто запускает инфляционную спираль в экономике.

#ЦБ #ключеваяставка

Как данные ФНС помогают Росстату

🔸Новые оценки распределения доходов и неравенства появились благодаря совмещению данных Росстата из регулярных обследования домохозяйств и данных ФНС из налоговых деклараций.

Оказалось, что в России почти вдвое выше доля населения с доходом свыше 150 тысяч рублей в месяц, чем считал ранее Росстат, и это увеличивает степень неравенства, то есть разрыва в доходах наиболее богатых и наиболее бедных слоев населения.

В частности, доход 150-200 тысяч рублей имели не 0,5% россиян, а 1,1% в условиях 2022 года. Доход свыше 200 тысяч рублей - не 0,3%, а 0,5%. При этом группа населения с доходом 100–150 тысяч рублей в месяц, напротив, сократилась с 2,3% до 1,8%, а численность среднедоходных групп не изменилась.

В общем-то всегда было известно, что официальная статистика плохо отображает социально-экономические и другие характеристики наиболее обеспеченных групп населения. Как известно, «деньги любят тишину», так что обследования и опросы Росстата просто не достигают этой части целевой аудитории. Либо всё-таки охваченные «единицы наблюдения» стремятся занизить свой уровень жизни, чтобы не особо выделяться из общей массы.

Поэтому идея исследователей из НИУ-ВШЭ (среди них, кстати, бывший руководитель Росстата - А. Суринов) совместить два источника данных для дооценки доходов обеспеченной части населения вполне здравая. Вот только выводы из этого исследования касаются в основном оправданности перехода к прогрессивной шкале налогообложения, который произойдет с 2025 года.

А хотелось бы еще и выводов о том, что пора пересматривать прожиточный минимум и границу бедности в сторону повышения, раз оказывается, что доход от 150 тысяч рублей в месяц уже не является чем-то исключительным.

#ФНС #Росстат #доход

Естественный отбор от Банка России

🔸Интересное умозаключение сделал зампредседатель ЦБ Алексей Заботкин о роли ключевой ставки в повышении эффективности экономики. По его словам, «при высокой ставке экономика способна развиваться за счет того, что ресурсы перераспределяются от менее эффективных компаний и собственников к более эффективным».

Здесь есть много «но», однако самое главное, что никакой структурной перестройки экономики при таком подходе ждать точно не приходится. Начиная банально с того, что уровень рентабельности в добыче полезных ископаемых у нас стабильно существенно выше, чем в обрабатывающей промышленности. Рентабельность проданных товаров, работ и услуг в добыче была на уровне 23-37,3% в 2017-2023 гг., в обработке тем временем - от 11 до 17,1%.

При этом понятно, что в проигрыше окажутся и долгосрочные капиталоемкие проекты, и стартапы, и малый бизнес, которым до стабильной высокой рентабельности еще дорасти надо. Да и в целом частный бизнес оказывается в проигрыше относительно более стабильного государственного сектора, который банки куда охотнее кредитуют (не говоря уже о доступе к непосредственно бюджетному финансированию).

Тем временем России нужна и развитая инфраструктура для логистических разворотов, и предпринимательская инициатива для импортозамещения, и гибкость частного сектора в условиях санкций. И если б это все получалось само, о необходимости структурной перестройки не твердили бы годами, в том числе и в самом Банке России. А вот гонка на выживание может очень дорого обойтись российской экономике.

#ЦБ #ключеваяставка #экономика #кредиты

О бедной доярке замолвите слово…

🔸На пленарном заседании российской агропромышленной выставки «Золотая осень-2024» вдруг все всполошились после некоторых оценок со стороны экс-главы Минсельхоза А. Ткачева. В частности, он отметил, что для того, чтобы доярка оставалась в отрасли, ее начальная заработная плата должна быть не меньше 120 000-150 000 рублей. Сейчас же в среднем зарплаты примерно раза в два меньше, хотя тут все зависит от сезона и региона – в марте это может быть и около 40 000 рублей, а летом – свыше 80 000 рублей (но и это «средняя по больнице»  -  где-то оплата может и 100 000 превышать, а где-то и на уровне 30 000 рублей оставаться.

Вопрос оплаты труда доярки возник в контексте обсуждения проблемы нехватки работников в АПК. Выбытие занятых здесь идет все более и более активно. Но если не заработной платой, то, как еще сотрудников привлечь в отрасль? Тем более что и госпрограммы комплексного развития села и содействия трудоустройству остаются в числе самых буксующих направлений поддержки. Пока что, увы, выгоднее курьером в город поехать работать, чем оставаться на селе.

Конечно, доярки, получающие по 150 000 рублей в месяц на начальном этапе – картина прекрасная, только пока что, с учетом рентабельности агробизнеса, не особо реалистичная.  А перспективы роста прибыльности агробизнеса (впрочем, как и многих других отраслей), -  все более туманные.

#АПК #ключеваяставка #зарплата #Минсельхоз #агробизнес #рентабельность

Победа над инфляцией: ЦБ сам не вывезет

🔸Поразительно, но уже даже госбанкиры указывают на то, что Банк России не в состоянии добиться снижения инфляции до уровня, который он сами себе определил как целевой.

«Победа над инфляцией в России – это кросс-функциональная задача. Только ЦБ не достигнет цели или достигнет с очень высоким уровнем процентных ставок надолго. Например, есть в банке какая-то кросс-функциональная область, которая на пересечении нескольких подразделений: финансы, ИТ, юристы. Поэтому один из способов - образуется какой-то проектный комитет. Я бы приветствовал, если где-то на уровне Президента и Администрации Президента, по согласованному алгоритму провозгласили бы регулярный совещательный орган по инфляции. Хуснуллин же проводит штабы по строительству дорог. По сути, все заинтересованы в снижении процентных ставок», - сказал на днях первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.

И тут с представителем ВТБ можно согласиться сразу по всем пунктам.

Победа над инфляцией в России – это действительно кросс-функциональная задача, и особенно – в текущее время, когда наша страна находится в довольно необычной и неописанной в классических учебниках ситуации, связанной с необходимостью решать одновременно сразу несколько критически важных для развития страны задач. Рост спроса, на который постоянно пеняет ЦБ, происходит в условиях таких проблем на стороне предложения, которые сами собой не разрешатся. Легко рассуждать про рынок и про то, как он сам все разрулит и как «заколосятся» новые заводы и фабрики, лишь на основе веры в политику ЦБ. Куда труднее начинать инвестпроекты, имея запредельную ставку по кредитам и постоянные попытки со стороны финансового мегарегулятора ограничить спрос. И все это еще и в условиях жестких ограничений на импорт и на фоне роста его стоимости.

В этих условиях, единственный выход – это брать и разбирать каждую конкретную ситуацию, конкретную товарную группу, и обеспечивать практическое решение проблем. Если где-то есть действительный, а не мнимый перегрев из-за неоправданного роста спроса – это один тип решений. Если же рост цен обеспечивается тяжелыми проблемами на стороне предложения, то пытаться сокращать потребление этого товара – часто путь в никуда. Особенно если от этого зависит, например, скорость логистики или безопасность жизнедеятельности. Тут надо думать о том, как производителям помочь, а не наоборот. Конечно, не все проблемы можно решить низкими процентными ставками, но стоит учитывать, что на фоне высоких ставок многие меры поддержки теряют смысл, да и саму поддержку приходится направлять большей частью лишь на компенсацию высоких ставок.

А если игнорировать эту кросс-функциональность, то победа над инфляцией, если и случится (что само по себе далеко не факт), то достанется лишь очень дорогой ценой. Сохранение очень высоких процентных ставок надолго – путь как минимум к рецессии. Которая скорее всего быстро обернется стагфляцией, так как никакие глубинные причины инфляции за счет спада экономики решить не удастся.

#ЦБ #ключеваяставка #инфляция #рецессия #экономика

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 7 по 13 октября:

🔸Вся правда об инвестиционном налоговом вычете

🔸РЖД против угля

🔸О дисбалансах в торговле с Китаем

🔸Сельское хозяйство: все совсем не просто

🔸Жизнь российского пенсионера: индексация vs инфляция

#блаблапятница

Российским пенсионерам не позавидуешь

🔸Согласно проекту федерального бюджета, с 1 января 2025 года страховые пенсии будут проиндексированы на 7,3%. Для сравнения, в 2024 году была индексация на 7,5%.

Нынешний план на 2025 год соответствует текущему прогнозу Минэкономразвития по инфляции в предшествующем, 2024 году (те же 7,3%), однако на конец сентября годовая инфляция уже достигла 8,6% - 8,7%.

При этом рост цен на отдельные группы товаров и услуг, актуальные для пенсионеров, опережает общую инфляцию. К примеру, годовой рост цен на лекарства и медицинские товары сейчас составляет в среднем 11-12%, на платные медицинские услуги – более 9%. Жилищные и коммунальные услуги тоже успели подорожать на 10-13,5% в годовом выражении. А в 2025 году ожидается очередное повышение тарифов ЖКХ в среднем на 11,9% с 1 июля.

Показательно, что и прожиточный минимум пенсионера, согласно прогнозу Минэка, вырастет в 2025 году на 14,7% по отношению к 2024 году, что вдвое выше предложенного параметра индексации. Конечно, тут можно возразить, что пенсии по старости у нас больше прожиточного минимума пенсионера (он составил 13 290 рублей в 2024 году и 15 250 рублей – в 2025-ом). Однако верно и то, что прожиточный минимум - весьма условный показатель, и он не обеспечивает пожилым людям приемлемого качества жизни.

Между тем, на фоне роста цен реальный размер назначенных пенсий уже снизился на 0,6% в январе-августе 2024 года, а средний размер назначенных пенсий едва превысил 21 000 рублей. В следующем году размер пенсий подрастет на 1 300- 1 700 рублей, в том числе за счет индексации пенсий работающим пенсионерам (впервые с 2015 года). Однако, несмотря на прибавку, говорить о заметном росте материального благополучия пенсионеров не приходится.

#пенсия #инфляция

О дисбалансах в торговле с Китаем

🔸Новости о развитии российско-китайской торговли продолжают поступать на регулярной основе, но основная часть сообщений посвящена импорту из Китая. Так, в текущем году Китай в три раза нарастил поставки яблок в Россию, на треть выросли поставки автомобилей, на 20% - смартфонов и т.д. и т.п. Когда видишь такого рода сообщения, то возникает вопрос по поводу торговли с Китаем – улица ли это с двусторонним движением?

На первый взгляд – да. Если посмотреть на показатели января-августа 2024 года, то российский экспорт в Китай превышает объем китайского импорта. При этом экспорт вырос на 3,2% в годовом выражении, до $86,6 млрд, а импорт, видимо во многом вследствие проблем с платежами, демонстрирует более слабую динамику (рост на 0,41%, до $71,9 млрд).

Однако текущая структура торговли с Китаем мало чем отличается от структуры торговли с Европой в прежние годы, о диспропорциях в которой говорилось не один год. Мы в Китай отправляем в основном топливные ресурсы (75% экспорта), а оставшаяся четверть экспортного объема - также преимущественно сырье или продукты первого передела (руды, металлы, древесина). А вот поставки из Китая в Россию, напротив, весьма диверсифицированы (представлено 98 из 99 двузначных кодов таможенной классификации ТНВЭД), при этом часто речь идет о конечной продукции с высокой добавленной стоимостью. И тут, конечно, есть над чем задуматься – вряд ли нам удастся что-то импортозамещать или тем более выходить на мировые рынки с конкурентоспособной продукцией в то время, как на фоне уже развитой промышленной базы китайские власти продолжают активно стимулировать свою промышленность, в частности, снижая процентные ставки по кредитам. По идее для исправления ситуации российская промышленная политика должна становиться еще более активной, в том числе в области доступности кредитных ресурсов. Иначе так и будем импортировать все до последнего гвоздя из Китая, теряя возможности для собственного развития.

#торговля #Китай #импорт #экспорт

РЖД против угля

🔸По сети гуляет письмо гендиректора РЖД Олега Белозерова Президенту РФ, в котором глава госкомпании просит отменить гарантированные объемы вывоза угля угледобывающим регионам со следующего года. Достоверность письма не подтверждена официально, но данные в нем очень похожи на правду.

По оценке РЖД, пролонгация соглашений с такими регионами приведет к ограничению вывоза на восток 14-15 млн тонн высокодоходных грузов, сокращению инвестпрограммы компании и до 30 тысяч работников, занятых на инфраструктурных проектах, и недостижению национальной цели по увеличению экспорта несырьевых неэнергетических товаров. Ну и, конечно же, пролонгация обязательств РЖД приведет к падению доходов компании на 25 млрд руб. в 2025 году, ведь доходность перевозок неугольных грузов в 1,8 раз выше, чем угля.

Все это неудивительно, и РЖД можно понять. Единственное, что непонятно, это предложение компании в том же письме сделать одно исключение - оставить соглашение о гарантированных объемах вывоза 55,3 млн тонн угля плюс неугольных грузов для Кемеровской области - Кузбасса.

Видимо, крупнейшего получателя льгот трогать боятся. Но ведь РЖД сами в письме говорят, что до введения соглашения с угольными регионами монополия обеспечивала перевозку грузов «на недискриминационной основе». Намек на дискриминацию прочих грузов относительно угля сейчас очевиден. Но сохранение льгот для Кузбасса проблемы дискриминации полностью тоже не снимает. Напротив, добавляет к недовольным еще и угольщиков из других регионов.

Меж тем, мы уже писали не раз, что если уж есть необходимость поддерживать угольщиков квотами на вывоз, то надо это делать на конкурентной основе - например, сократить число квот и продавать их на аукционе. Ведь тогда угольщики будут конкурировать между собой и купить квоты смогут прежде всего предприятия с самыми эффективными месторождениями. Полученные же средства можно направить на социальную поддержку и перепрофилирование тех городов, где угольные производства неэффективны и неконкурентоспособны. Это было бы куда более справедливой опцией, чем лишать привилегий всех, кроме крупнейшего получателя таких привилегий.

#РЖД #грузоперевозки #уголь #Кузбасс

Ситуация в с/х: все совсем непросто

🔸Объем производства продукции сельского хозяйства, судя по последним данным, в январе-августе 2024 года упал на 3,2% в годовом выражении – и это несмотря на низкую базу прошлого года (в январе-августе 2023 года был спад на 2,1% в годовом выражении). А непосредственно в августе производство упало и вовсе на 14,7% по сравнению с августом 2023 г.

Сбор урожая идет пока с отставанием от прошлого года – по состоянию на 1 сентября 2024 года намолочено зерна 85,2 млн тонн – на 14,7% меньше, чем год назад. Да и в животноводстве при пока что еще благополучной ситуации (производство скота и птицы на убой в январе-августе 2024 выросло на 3,2% в годовом выражении в хозяйствах всех категорий), уже проявляются и нехорошие тренды: производство молока выросло лишь на 0,8%, яиц - упало на 1,8%, а поголовье скота сокращается.

На этом фоне очень «своевременными» выглядят планы сократить господдержку сельского хозяйства – во всяком случае пока что в бюджете на следующий год предполагается ее сокращение по сравнению с уровнем этого года. С учетом того, что на фоне растущих издержек даже и нынешняя помощь недостаточна, то в будущем с таким подходом, без создания стимулов для инвестирования, отрасль может впасть и в затяжную депрессию.

#с_х #сельскоехозяйство #урожай #господдержка

Вычет вычету рознь

🔸В Минэкономики подготовили проект постановления правительства об условиях федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ, стимула к инвестициям, о котором спорят уже не один год). Суть данного документа – в том, чтобы ввести в действие вычет, общие «рамки» которого вступят в силу с начала 2025 года. То, что такой документ подготовили – безусловный плюс, так как в отсутствие этих деталей никакой вычет гарантированно не заработал бы. Однако условия, которые в итоге оказались там прописаны, показывают, что стимулирование инвестиций обещает быть более чем скромным.

Как говорится, следите за руками: в июле в НК РФ вносятся поправки, допускающие, что максимальный размер вычета может составить до 50% понесенных инвестиционных расходов. Затем обсуждается, что по факту этот размер стоит снизить, например, до 25%, потом до 17%. Ну а в подготовленном проекте постановления максимальный размер вычета составил… 6%! И хотя ФИНВ вычитается не из налоговой базы, а из самого налогового платежа (что, конечно, выгодно налогоплательщику), это все равно означает, что большая часть затрат инвестора под вычет не подпадет.

Зато доходы федерального бюджета точно не снизятся: установлено, что размер отчислений налога на прибыль в федеральный бюджет в 2025-2030 годах после применения вычета не может быть меньше суммы, соответствующей 3%-ной ставке налога на прибыль (то есть той суммы, которую федеральный бюджет получает от такой компании в 2024 году). И хорошо еще, что неиспользованные из-за этой нормы суммы можно перенести на следующие периоды (согласно проекту, вплоть до 10 лет). При этом обсуждавшаяся ранее норма о получении «налогового кэшбека» для тех компаний, которые инвестируют, но пока не получают прибыли, в проект документа не вошла.

Вызывает вопросы и то, по какому принципу определяли «допущенных» к получению вычета. Сам список, в сравнении с другими аналогичными перечнями, выглядит удивительно коротким. В нем всего пять пунктов. Из них три – это промышленность (добыча, обработка, а также производство и распределение электроэнергии, газа, пара и т.д.) Еще две строчки – это гостиницы и общепит, а также научные исследования и разработки. Хорошо, конечно, что для промышленности, остро нуждающейся сейчас в инвестициях, не стали делать фильтров и дали возможность получать стимулы всем участникам. Однако вся сфера строительства, транспорта, складского хозяйства, связи, здравоохранения и т.д. из этого процесса полностью исключена – как будто эти секторы экономики у нас в инвестициях вовсе не нуждаются. И здесь аргумент о том, что федеральному бюджету будет тяжело финансировать такой вычет, не работает. Ведь ставка налога на прибыль будет повышена для всех плательщиков, да и при таком размере вычета даже у тех, кто направил на инвестиции половину своей прибыли, в итоге налоговая нагрузка снизится лишь с 25% до 22% (что выше текущих 20%), так что поступления в бюджет все равно возрастут. Не говоря уж о том, что суммарные дополнительные поступления в федеральный бюджет от налоговой реформы в следующем году Минфин оценивает в 2,6 трлн руб.

Что же получится от принятия таких условий ФИНВ? Конечно, ряд компаний сможет получить определенный выигрыш по налогу (хотя во многих случаях не в виде снижения нагрузки, а в виде сниженного повышения). Однако на фоне запредельно высоких процентных ставок, крайне негативно влияющих на окупаемость практически любых инвестпроектов, вряд ли стоит всерьез рассчитывать, что ФИНВ сможет изменить инвестиционную ситуацию. В очередной раз возникает вопрос: мы хотим действительно стимулировать инвестиции, или только сделать вид, что стимулируем?

#Минэк #налоговаяреформа #инвествычет #ФИНВ

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 30 сентября по 6 октября:

🔸ЦБ и наша реальность

🔸Бюджет-2025 или сюрпризы от Минфина

🔸Траектория ключевой ставки и неожиданности

🔸Росту тарифов быть

🔸Пессимистичный оптимизм российской экономики

🔸Как США становятся источником повышенных рисков

🔸Неурожай - любую причину выбирай! Что не так в АПК?

🔸Даешь среднее образование! А кто его даст?

🔸Что-то подсказывает, что пятничные повышения ставок от ЦБ удешевлению пятничных вечеров никак не помогут. Редкий случай, когда может это и не так плохо - здоровье бесценно. Для всего остального должна быть Mastercard иная денежно-кредитная политика😊
#блаблапятница

Даешь среднее образование в массы! А кто его даст?

🔸Помощник президента В. Мединский недавно заявил, что период получения образования в России должен быть сокращен: «Время диктует сокращение продолжительности среднего образования, то, что у нас 11 лет - это непозволительная роскошь... Оно должно быть спрессовано, чтобы потом раньше вступать в сферу профподготовки и быть конкурентоспособным…» То же самое, по его мнению, должно произойти и со средним профессиональным, и с высшим образованием.

В условиях дефицита кадров желание сократить период обучения понятно. Государство хочет, чтобы молодые работники как можно раньше выходили на рынок труда и применяли там имеющиеся навыки. Но проблема в том, что попытка интенсифицировать образовательный процесс наталкивается на дефицит квалифицированных педагогов и наставников.

В частности, в колледжах и техникумах доля мастеров производственной практики сократилась почти на 27% в период с 2017 по 2023 годы, по оценке РАНХиГС. Часть персонала уходит с этой работы по старости, а более молодые сотрудники находят работу на производстве, где зарплаты гораздо выше, чем в сфере образования.

В государственных школах, по разным оценкам, тоже не хватает от 50 до 250 тысяч учителей. Среди выпускников педвузов около 40% сразу не рассматривают работу по специальности. А те, кто уже имеет опыт работы в обычной школе, из-за высокой нагрузки и невысокой оплаты часто уходят в частные образовательные учреждения или становятся репетиторами. В итоге как минимум в 20 российских регионах отмечается хронический дефицит школьных учителей математики, русского языка и литературы, иностранных языков, физики.

В такой ситуации призывы сократить период обучения без существенного сокращения и пересмотра программы неизменно приведет к дальнейшему росту нагрузки на педагогов и снижению качества образования. «Спрессовать» образование так, чтобы конкурентоспособность выпускников не снизилась, а выросла, и педагоги при этом тоже живы остались - не такая уж тривиальная задача…

#образование #колледж #техникум