Алексей Басов: Инвестиции хайнета

НОВОДНИЙ ЛОНГРИД-ОФФТОП

Одним из крайне удачных внутрисемейных решений, вроде жизни за городом и домашнего образования детей, я считаю празднование Рождества вместо Нового года.

Посудите сами. Конец декабря. Пробки 9 баллов. Народ судорожно мечется, пытаясь одновременно закрыть дела, нагуляться на корпоративах, закупиться подарками и подготовиться к празднику. Все это утрамбовано в неделю-две, и ничем пожертвовать нельзя.

Сам праздник проходит скомкано и впопыхах, в том же режиме загнанной лошади. И всегда с ощущением, что что-то не успел, не прочувствовал, не поймал настроения.

Изможденные отчаянным предновогодним рывком, люди просыпаются 1 января, а все уже позади. Дети развернули подарки, взрослые доели салаты - чудо закончилось, не успев начаться.

Мы так давно отказались от такого режима, что даже описывать его странно. Вместо этого.

Все предновогоднее безумие пропускаем. Спокойно закрываем дела, раз уже всем кажется, что январь может и не наступить вовсе. На 31 декабря наряжаем елку и тихо-мирно провожаем год. Не преувеличивая значимость этого нехитрого календарного события.

Дальше у нас целая неделя радостного ожидания настоящего праздника, и неспешной подготовки к нему. Дороги и магазины пусты, люди сумрачны и редки. Весь бизнес на паузе, время остановилось. Темп жизни падает, ничто не отвлекает, все не спеша успеваешь.

Поскольку идет Рождественский пост, это тихое время проводишь с семьей и близкими, почти без гостей. Рождество приходит как долгожданное и радостное событие, отделенное от суеты будней. К которому вы с семьей достойно подготовились, и теперь можете во всей полноте прочувствовать.

А после него - святки, когда можно нанести все запланированные визиты и развеяться в общении с друзьями. Рабочий режим запускается постепенно, графики пусты, весь социальный долг получается отдать до середины января, до Крещения.

Мы так встречаем новый год уже лет двадцать. И каждый цикл я все больше убеждаюсь в преимуществах нашего способа. Конечно, он не подходит очень многим. Но есть немало людей, движимых инерцией. Тех, кто всегда ощущали неполноценность советского перепрыга в новый год. И просто не задумывались, что можно по-другому.

Возможно, мой опыт окажется для них небесполезен.

С праздниками! Всего самого чудесного в наступившем году! 🥂🎄🎆

Фиксирую пока SOXS, в который заходили 6 января.

В принципе, идея может быть и среднесрочной. Но я обозначил ее как спекулятивную, поэтому последователен.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. 10,1% за 4 дня - я доволен. Если отката не будет внятного - можно и перезайти.

#США #акции #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке приводятся в образовательных целях.

По KOLD фиксирую прибыль, пока не переворачиваюсь. Посмотрим на основной сессии.

Зашел на премаркете в плечевой шорт полупроводников SOXS. Стопы впритык. Я давлю в себе контр-трендовое мышление, но моя торговая система в спекулятивной части допускает такие сделки.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Это сверхволатильные плечевые инструменты. Я с ними активно спекулирую в горизонте день-три. Но тем, кто имеет возможность торговать на американском рынке, полезней что-то подчерпнуть с точки зрения подходов, нежели пытаться следовать. А если двинулись за мной - то самостоятельно управлять рисками через стопы и тейк-профиты. Наши представления о достаточной прибыли и приемлемых рисках могут существенно различаться.

#акции #США #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке приводятся в образовательных целях.

По российскому рынку.

Как не раз писал, я целенаправленно формирую длинные во всех смыслах позиции на снижении индекса.

Я не считаю, что в 2025 нас ждет V-образное восстановление.

Мы увидим банкротства и дефолты, когда ставка заработает в полную силу. Панику от того, что инфляция упрямо растет на фоне уверенности, что она побеждена.

Разочарование, когда окажется, что Трамп не настолько наш. И нам выставляют неприемлемые условия, вместо того, чтобы исполнять наши желания.

Нас ждет удар по нефти, рост госрасходов, снижение покупательной способности потребителей под давлением повышенных тарифов и налогов, девальвация рубля, военные маневры вокруг переговоров.

В общем, год будет тяжелый, нервный и волатильный. Но он дарит нам надежду на геополитическую стабилизацию и выход из экономического пике. Хотя бы на бреющий полет.

Уверен, мы все делали правильно, закупаясь на декабрьской депрессии. Да и текущую коррекцию до хорощей поддержки я использую, чтобы еще распотрошить фонды ликвидности в пользу акций.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Рынок надежды несравненно дороже рынка отчаянья. В России я вальяжный респектабельный инвестор, и текущие уровни воспринимаю как отличный момент для доформирования портфеля на год. Или хотя бы до сезона дивов. Что, однако, никак не страхует нас от возможного ретеста ближе к 2600.

#акции #Россия

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке приводятся в образовательных целях.

31 декабря мы зашортили газ через плечевой ETF KOLD на серьезный объем. В пятницу половину продал.

Завтра на премаркете посмотрю, как себя будет вести NG. Но, скорей всего, буду продавать остаток и переворачиваться по тренду в BOIL.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. +14% за четыре дня. Отличное начало года! 😎

#США #акции #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке приводятся в образовательных целях.

Новогодние праздники - единственное в году синхронное выключение деловой активности. Как бы мы не суетились - никаким групповым проектом сейчас заниматься невозможно. А значит, это уникальный шанс заняться проектом личным. Уже через неделю-полторы подняться над рутиной не получится.

Я уже много лет делаю упражнение по подведению итогов года и составлению плана на следующий. Рассматривая себя как компанию, которая должна отчитаться перед акционерами, и защитить годовую стратегию. Итоговый документ напоминает результаты корпоративной стратсессии, декомпозированные в операционный план. Когда в руках молоток - все кажется гвоздями. Когда ты предприниматель - все выстраиваешь, как бизнес. Даже очень личные сферы.

Про годовое планирование написана куча наверняка дельных статей и книг. Я никогда, честно говоря, в эту тему не погружался, и ничего всерьез не читал. Изобретаю подходы сам, считая, что если где тут и можно ошибиться - так это в попытке применить к своей жизни чужие способы мышления.

Мой план регулирует семью и отношения с окружающими, знания, навыки, спорт, увлечения, доходы, капитал, развитие в профессии, духовную сферу. Он задает образ того, чего я хочу достичь, и фиксирует паттерны, от которых я хочу избавиться. Что планировалось, где я нахожусь в реальности. Что надо перестать делать, что нужно начать или продолжать. Что будет результатом и как это измерить. Все просто и знакомо по бизнесу.

Я использую, в основном, процессные метрики, чтобы не превращать план, условно, в список покупок. Жизнь - штука длинная, и заданный вектор будет продолжен за пределы года. У процессов есть контрольные точки, к ним можно привязать измеримые метрики/статусы и сроки. Это позволяет плану оставаться планом, а не набором благих пожеланий. Прогресс оценивается ежеквартально, раз в пол-года возможна корректировка.

Даже по степени проработки плана всегда видны и можно исправить дисбалансы в развитии. Например, семья и отношения у меня традиционно описываются несколькими параметрами, а бизнес-главы детализированы так, что хоть на биржу себя выводи.

Возможно, как-нибудь поделюсь подходами в составлении инвестиционной части годового плана. А пока еще раз акцентирую, что подведение итогов и годовое планирование для предпринимателя - совершенно необходимый инструмент. Наша работа предполагает структурирование деятельности, контроль распределения времени и усилий, фокус на приоритетных задачах и разностороннее развитие.

В отрыве от регулярной и системной работы это невозможно. Мы будем обречены на интуитивную жизнь, движение по инерции. Без рефлексии и дисциплины. И в полной иллюзии, что "я все держу в голове", "у меня все под контролем". В реальности, даже выделение в своей личности ключевых сфер развития, жизненных целей и образа счастья - это серьезная интеллектуальная работа, которую нельзя сделать с одного подхода.

И еще один важный аспект. План создает давление. Это наше обещание себе. Мы потратили время, сформулировали задачи, научились к ним время от времени возвращаться. Их стало гораздо сложнее отодвинуть, забыть, перекроить. Если внешняя среда всегда напомнит о себе, то во внутренней сфере дисциплины никогда не хватает. Так что план - это еще и босс, который от нас ждет результатов.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. План составляют при подготовке к походу, марафону, свадьбе, строительству дома и запуску стартапа. Наша жизнь - проект посложнее. И вполне достойна того, чтобы мы потратили часть новогодних праздников на ее структурирование. Если вы этого никогда не делали - прямо сейчас закрывайте ТГ, создавайте новый документ в ворде или экселе - и пробуйте!

#опытинвестора

Дорогие друзья! Позади еще один год вместе.

При всем трагизме происходящего, он выдался невероятно крутой. Причем по всем направлениям бизнеса. Личные венчурные сделки, инвестбанк BSF Partners, российский и мировой публичные рынки - все исправно работало и дало прекрасные результаты.

Я очень надеюсь, что и у вас год был удачным. По крайней мере, я старался, чтобы у вас получалось.

Делился идеями, сделками, пониманием трендов, методами анализа и принятия инвестиционных решений.

Я знаю, что веду канал неправильно. Пишу, только когда есть, что сказать. Неравномерно покрываю темы. Не прорежаю сухость материала веселыми картинками. Игнорирую горячие новости, подозревая, что вы подписаны не только на меня. Не разжевываю базовые понятия. Не продаю вам курсов, вип-каналов, "своих корешей". Не рекламируюсь, не нанимаю редакторов, не делаю стримов и колабораций. Прошлый век, короче.

Философия моего олдскульного, хардкорного и артхаусного канала проста. Уважать ваше время и внимание. Не жалеть вас и не упрощать свои мысли. Писать только то, что важно для наших капиталов.

И судя по тому, что канал прирастает - мой коварный план работает. Даже по чатику видно, что здесь не просто собрались послушать меня и подзаработать на моем опыте.

Мы - молчаливое, интровертное, но тесное сообщество единомышленников. Предпринимателей, инвесторов, чиновников, управленцев. Мы обладаем огромным совокупным финансовым и административным ресурсом. И все мы, в разных позициях, отраслях и странах, трудимся над большой общей задачей. Сделать наш мир благополучнее, справедливее, удобнее и эффективнее. Эта романтическая идея склеивает нас лучше, чем все админские ухищрения.

Спасибо вам, что мы вместе! Пусть новый год принесет в наши семьи и компании спокойную уверенность, что мы все делаем правильно.

Что мы любимы, наши близкие покрыты нашей заботой и защитой. Что наша совесть чиста. Что мы ничего не боимся, готовы достойно принять как успех, так и испытания. И всегда различаем, где суета и мельтешение жизни, а где - главное. Наша миссия, наш путь, замысел о нас.

С наступающим праздником!

На такой волатильности газа, (вчера BOIL больше +22% дал), никакие другие инструменты особо и не нужны.

И главное, все прозрачно и технично. Теперь встал в контртренд, жду коррекции.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Американские ETF при активном управлении по-прежнему в моей статистике дают наилучшие результаты. Новогодний пост напишу чуть позже.

#США #акции

Минэк тоже создает свою pre-IPO биржу. Вдобавок к MOEX Start, внутренним биржам брокеров, сотне коматозных инвестплатформ и нескольким рабочим, вроде Rounds и Zorko.

Ситуация с preIPO начинает напоминать бум криптобирж, которых в мире нашлепали пару тысяч. И, разумеется, подавляющее число которых испытывает стабильные проблемы с ликвидностью, доступными инструментами и доверием инвесторов.

Впрочем, Минэк выглядит подходящим заказчиком биржи. Развитие технологических компаний - его прямая задача. Дополнить развестистый функционал поддержки еще одним инструментом - логичный шаг.

Другое дело, что любые биржи в отрыве от массового инвестора и единой с публичным рынком технологической инфраструктуры, будут сталкиваться с одними и теми же проблемами. Ограниченной ликвидностью, недостатком частного капитала, затрудненным переводом бумаг эмитентов и клиентов. Поэтому для успеха проекта, на такую площадку, помимо эмитентов, придется системным образом заводить институционалов. Которые будут послушно выкупать аллокации, и не пытаться найти покупателя на свой пакет раньше IPO.

Основная конкуренция в сегменте pre-IPO разворачивается за доступ к счету и вниманию инвестора. И здесь ритейловые банки и брокерские дома создали фундаментальный отрыв от любых новых игроков, даже в виде ФОИВов. Всерьез соперничать с ними может только базовая инфраструктура, вроде самих бирж.

При этом сама связка биржа-брокер, в условиях российского узкого рынка, испытывает кризис среднего возраста и попытки переосмысления. Биржа думает о создании собственного брокера, также как брокеры развивают биржевые механизмы внутри своих колоссальных клиентских баз.

Поэтому, по моему мнению, рынок pre-IPO и secondaries в итоге распределится между крупнейшими брокерами и Московской биржей, оставив независимым игрокам узкие специализированные ниши.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Развивающимся компаниям негде брать топливо для роста. Ставка не позволяет привлекать кредиты, венчурных фондов критических не хватает, корпорации сосредоточены на прагматичных инвестициях, заточенных под основной бизнес. Поэтому вся надежда "газелей" - на частный капитал и расширение форматов его привлечения. Чем большей бирж, партнерств и инструментов в нашей сфере - тем рынку лучше.

#preIPO #Россия #венчур

Светские вечеринки не собираются заканчиваться.

На партнерском эвенте Московского инновационного кластера, после короткой беседы, спикерам пришлось поучаствовать в непростом конкурсе.

Требовалось достать из черного ящика рандомную инновационную разработку, и попытаться поднять раунд среди слушателей.

Мне достался таинственный алюминиевый камешек-голыш. С учетом неочевидного назначения вещи, пришлось импровизировать на полную катушку.

В мире, полном сложных технологий, угроз, непредсказуемости, острых углов и недокументированных функций, нам не хватает как раз таких вещей.

Округлых, понятных, бессмысленных и полностью безопасных. Его невозможно даже проглотить.

Это тот островок стабильности и простоты, в котором нуждается каждый. Не по подписке, не в кредит или по аренде, не в рамках шаринг-экономики, а в полной, безраздельной и вечной собственности.

Мы всегда сможем достать эту штуку из кармана, убедиться, что есть простота, красота, баланс, справедливость, вес вещей. И, например, показать сыну на прогулке в парке, как запускать блинчики по воде.

Угадайте, чей "продукт" победил? 😎

Потом мне объяснили, что это было алюминиевое мыло для устранения запахов. Здесь могла бы быть его реклама, но у нас - неподкупный канал!

На днях состоялось традиционное подведение итогов года от MTS Startup Hub. По итогам дискуссии в РБК вышла статья.

Обсудили большинство ключевых трендов уходящего года. Раскрою здесь высказанные мной тезисы чуть подробнее.

Венчурный рынок ожил. На каждого из полутора десятков самых активных фондов и корпораций приходится не меньше 2-3 закрытых сделок. Добавим пяток pre-IPO и ряд частных сделок, ставших известными венчурному сообществу, и получим цифры, кратно превышающие те, что называют исследователи.

Мы в BSF Partners насчитали не менее 40 сделок с участием наших клиентов или инвесторов, с которыми мы взаимодействуем. Да, закрытые частные раунды исследователям не удается засечь через паблисити. Но это не кажется странным в ситуации, когда крупнейшие публичные компании отказываются от раскрытия базовой отчетности.

При этом мы не должны быть в плену прежних значений терминов. Они давно наполнились новым содержанием. Венчур сейчас не предполагает пирамиды раундов по разгону капитализации. Также как и pre-IPO имеет слабое отношение к планам выхода на биржу. Как фаундеры, так и инвесторы сейчас чрезвычайно прагматичны в понимании того, каким должен быть инвестопригодный бизнес. Романтике и маниловщине нет места на рынке ни в какой роли.

Качественные компании оцениваются в диапазоне 5-6 EBITDA. В этом смысле венчур сейчас имеет определенный дисконт, поскольку сблизился с PE-сделками. Однако на фоне мультипликаторов публичных компаний, он выглядит весьма привлекательно. В нормальных условиях премии и дисконты распределяются иначе. Но в любом случае, текущие оценки подтверждают сильный венчурный рынок. Плач о венчурной зиме - скорее, оптический сбой наблюдателя.

Бум публичных размещений сдвигается на год-полтора. С учетом венчурных рисков, активы должны делать иксы ежегодно, чтобы конкурировать со депозитами и облигациями под 22%. Перегнать по доходности депозит несложно. Но сформировать адекватную премию за риск даже успешному бизнесу сейчас почти невозможно.

Это обстоятельство создает серьезный зазор между ликвидным спросом и желаемыми оценками эмитентов. Собственно, это и есть часть плана ЦБ по замораживании денежной массы в инструментах фиксированной доходности. Он работает.

Огромное число IPO отложилось, а несколько окон, которые, надеюсь, возникнут в следующем году в плане благоприятной конъюнктуры, не смогут вместить всех желающих.

Pre-IPO буксуют по той же причине. К ней добавляется зашумленность рынка некачественными эмитентами и "первым блинами" от начинающих организаторов. Сейчас на платформах и у брокеров болтается сразу несколько размещений, которые не могут закрыться даже в режиме сохранения лица. Обещанная мною дискредитация рынка pre-IPO в глазах массового инвестора уже происходит. Ряд банков в частных разговорах это подтверждает. Нам придется формировать череду ярких кейсов, чтобы восстанавливать доверие к инструменту.

Из ближайших изменений ландшафта, которые дадут новый импульс развитию рынка, я выделил фонды банков и институционалов. Я ожидаю появления сразу нескольких игроков в этой сфере в первой половине 2025 года. Они составят конкуренцию корпоративным и государственным фондам, и обеспечат дополнительный спрос на качественные активы, понятные и знакомые массовым инвесторам.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Венчурный рынок, как и любой, живет либо за счет растущего тренда, либо волатильности. Если с первым ему как-то не особо везет, то второго предостаточно. Именно за счет "американских горок", нашему венчурному сообществу удается из года в год зарабатывать и расширять инструментарий. Не смотря на экономические и геополитические трудности, для венчуристов, которые находятся в фарватере событий, год оказался вполне удачным. Следующий, думается, будет позитивен для более широких слоев предпринимателей и инвесторов.

#венчур #pre-IPO #Россия

Друзья! Мировая известность и миллионы подписчиков имеют свою цену.

Жизнь инвестбанкира не так легка и беззаботна, как кажется. Коллекция ретроавтомобилей, кардебалет танцовщиц, частный зоопарк в моем роскошном поместье - все это, знаете ли, требует кучу денег.

Именно поэтому я регулярно связываюсь с вами с этого, и подобных аккаунтов.

Верные способы понять, что с вами разговариваю именно я:

▪️Предлагаю невероятно выгодные сделки и финансовые комбинации. После них вашим внукам никогда не надо будет работать.

▪️Попал в беду, и в отчаяньи решил попросить помощи у совершенно незнакомого человека. Например, вас.

▪️Испытываю временные финансовые трудности, и хотел бы одолжить скромную сумму до завтра. Несомненно, вам будет приятно выручить при помощи 10 USDT успешного инвестора.

▪️Убеждаю помочь очень хорошей семье, щенятам, благотворительному фонду, нашим парням на фронте.

▪️ Решил поделиться чрезвычайно важной и выгодной для вас информацией. Вам надо просто скачать файл, установить приложение, пройти по подозрительной ссылке.

▪️Сходу вовлекаю вас в непонятный разговор, в середине которого обязательно возникнет что-то из вышеперечисленного.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Мы живем в мире, наполненным умными технологиями и изобретательными людьми. В основном они сфокусированы на том, чтобы забрать наши деньги. Задача инвестора - деньги зарабатывать, а не раздавать мошенникам. Не перепутайте.

За кейсом "Интерскол" очень важно понаблюдать. Сможет ли, фактически, производственная компания, занимающаяся электроинструментом, поднять существенные деньги на pre-IPO. Да еще с темпами роста прибыли в два раза ниже ставки.

Если да - это будет означать новый этап освоения инструмента preIPO более традиционными, инженерными бизнесами. Которые замещают малодоступные кредиты, облигационные выпуски и даже PE-инвестиции продажей акций в розницу.

Если ребятам не удастся привлечь запланированные объемы в разумные сроки, значит, preIPO еще какое-то время можно будет считать решением для "газелей". Компаний с отличной рентабельностью и темпами роста, хорошо экранированных от инфляции и ставки через розничную низкоконкурентную бизнес-модель. Вроде нашего БериЗаряд!

Будем следить и болеть!

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Лучший способ прощупать рынок - доверить это сделать кому-то другому.

#IPO #preIPO

Декабрь - время стратсессий и итоговых конференций. Повинуясь духу времени, некоторые теперь стали секретными, когда участников и спикеров просят не разглашать детали.

Основная проблема, которую обсуждали в этот раз - эффективный M&A. За 40-минутный разговор мы прошлись по большинству аспектов, с которыми сталкиваются крупные компании и стартапы при выстраивании партнерства.

Мы в BSF Partners за год глубоко погрузились в пару сотен компаний. Из которых несколько десятков лучших технологических бизнесов взяли на мандат. И на этой выборке видим очень четкую тенденцию.

Рынок разделился на тех, кто твердо идет на IPO. Таким мы помогаем подготовиться к публичным рынкам. И тех, кто видит предел самостоятельного роста, и пришел к пониманию необходимости стратега. Таким мы помогаем найти своего покупателя и выстроить сбалансированную сделку, о которой никогда не пожалеет ни одна из сторон.

Стеклянный потолок может быть связан с ограниченной емкостью сегмента, рисками обнаружения ниши крупнейшими экосистемами, высокими темпами роста и размерности бизнеса, когда возникает потребность в административном ресурсе, необходимостью для дальнейшего масштабирования встраиваться в государственную и корпоративную систему отношений.

Но так или иначе, большинстве stand-alone бизнесов не имеют шансов стать голубыми фишками. И они это понимают. Однако найти стратега, выстроить с ним сделку, которая решала бы задачи и сбалансированно защищала интересы сторон, такие компании неспособны.

Какими бы акулами они не были в своем бизнесе, корпоративный M&A - совершенно отдельная область. Где можно либо поломать компанию агрессивным поглощением, либо инфицировать некачественной сделкой покупателя, последствия которой будут залечиваться долгие годы и, как правило, уже смененным менеджментом.

Собственно, по этим типичным ошибкам при поглощениях я и шел.

Это и конфликт интересов, когда купленный актив подчиняется профильному, но конкурирующему с ним подразделению.

И попытка интегрировать процедуры и системы принятия решений, подчиняя быструю компанию медленной.

И стремление менеджмента корпорации занять позицию старшего брата, лишая команду воли, самостоятельности и энергии, ради которых проект и приобретался.

И быстрый earn out, в ходе которого команда фаундеров высаживается за год, инициаторы сделки мигрируют в приобретенный актив, и вместо реализации совместного захвата рынка актив проваливается в длинный цикл стабилизации и спасения.

Готовясь, я собрал 20 типичных ошибок при структурировании сделок и пост-M&A. А обсудить получилось штук 5. Кейсов наш рынок накопил бесчисленное множество. На книгу уже хватит.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Круто, что такие, пусть закрытые мероприятия, позволяют обсудить открыто и прямо наиболее удачные и, наоборот, спорные практики. Именно такие выступления заставляют меня хоть как-то систематизировать и приземлить накопленный опыт наблюдений.

#венчур #BSF

Попробую поднять вам настроение такой гипотезой.

Смотрите. Тяжелые падения на нашем рынке случаются достаточно регулярно. Мягко говоря. За пять лет это пятое. Что следует из графика?

Во-первых, что Баффет на нашем рынке выглядел бы чрезвычайно бледно со своей стратегией "купи и держи". Наша страна заставляет инвесторов быть активными и бодрыми. Быстро учиться, адаптироваться, следить за реальностью. Держит в тонусе, в общем.

Во-вторых, после каждого такого падения, рынок мощно отрастает. Правда, иногда со повторной коррекцией, но без отрисовки второго дна. Потенциал с низов до какой-нибудь следующей беды составляет 75-110% .

Я не загоняю вас в акции. Эскалация в разгаре, Блумберг считает, что в декабре ставку напоследок поднимут до 25%, и, наверняка, еще много-много подарков нам приготовил Санта Клаус.

Но лично я позиции потихоньку формирую. Капитал так и зарабатывается. Когда страшно.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Трудно оценить, где падение остановится, и что нам преподнесет декабрь. Но статистически рынок уже накопил потенциал роста, который не дадут ни облиги, ни депозиты. Те, кто входят на текущих уровнях и смогут дотерпеть до обновления максимумов, с высочайшей вероятностью удвоятся.

#акции #Россия

Не инвестиционная рекомендация.

Неумолимо у нас стремление отличаться.

Т-Банк выбрал себе тикер "Т". Мало того, что он совпадает с AT&T, и по enter, соответственно, открывается график вражеской компании.

Теперь нельзя просто ввести тикер, и быть уверенным, что купишь или продашь нужную бумагу. Нужно тыкать в список мышкой, смотреть глазками, и даже так ошибки будут неизбежны.

Ждем волны перехода голубых фишек на престижные, блатные тикеры. Y, S, G, и тому подобное. За ними придут тикеры-спойлеры - TT, T1. В доменах и номерах телефонов все это проходили.

Опять мы что-то не то берем из американских практик. Там тоже есть путаница тикеров, которая регулярно вводит в ступор и убытки инвесторов.

Например, TSLA (Tesla) и TLSA (биотех TIZIANA, которая регулярно пуляет на новостях о Маске). F (Ford Motors) и FORD (Forward Industries) часто ходят синхронно, поскольку инвесторы покупают не ту бумагу. TWTRQ (телевизоры), помню, выросли на полторы тысячи процентов после какого-то анонса Twitter (TWTR). Привычный нам сервис компании Zoom торгуется под тикером ZM, а ZOOM принадлежит конторе, которая занимается кибербезом - удобно!

Удивительно, что Московская биржа решила открыть этот обшарпанный ящик Пандоры.

Наверняка вы видели в телеграме такой рекламный шаблон:

"Этот человек еще в прошлом году предупреждал о том-то и том-то, за 3 месяца предсказал пандемию и СВО, и вот теперь на пальцах объясняет, что вам срочно надо подписаться на его бессмысленный канал".

Решил посмотреть, каким я прогнозировал год назад курс доллара. И почувствовал себя вот таким мудрым провидцем из рекламы. На конец 2024 я ожидал 110-115 рублей.

⚡️⚡️⚡️ТАКИЕ КАНАЛЫ СЕЙЧАС НА ВЕС ЗОЛОТА!⚡️⚡️⚡️

Впрочем, с учетом не слишком рыночного принципа формирования курса, доллар, скорее, отпустили. Воспользовавшись санкциями Газпромбанка в качестве повода. И доллар теперь, после длительного воздержания, отрастает к тем значениям, где должен быть в соответствии с экономической ситуацией.

Ходят слухи, что на первую половину 2025 экспортеры, которые вынуждены планировать длинными циклами, закладывают 125р за доллар и выше. Другое дело, что рост точно так же остановят у какой-нибудь новой психологической границы, как только регулятору покажется, что харэ.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. 115р мы увидим с максимальной вероятностью. Замещайки на коне. А вообще всегда держите в голове картинку, что на некоторых отрезках наш индекс уверенно уделывается пачкой грязных зеленых бумажек под матрасом.

#валюта #акции #Россия

Посмотрел тут статистику глубоких падений ММВБ.

Коррекция в 30% и более от хаев - вполне в рамках нормы. Таких было 9 за 20 лет.

Длительность коррекции в 190 дней - рекордная, но в целом сопоставимых по срокам провалов было еще 3.

Структура кризисов всегда разная, однако мы вполне можем определить примерный диапазон их воздействия.

Хорошая новость - коррекции пора заканчиваться. Плохая - индекс может сложиться еще на столько же. И с точки зрения истории рынка, ситуация не будет представлять из себя ничего выдающегося.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Терпим. Копим кэш или докупаем, в зависимости от степени слабоумия и отваги. Теперь можно с уверенностью можно сказать, что 2025 год будет гораздо лучше текущего. Запомните этот твит😎

#акции #Россия

Инфляционные итоги недели.

Рост инфляции составил 0,37%. Вроде, немного. Но если тупо экстраполировать на год, получается больше 19%.

Разумеется, так считать нельзя. Но на фоне целевых 4,5-5% впечатляет, как далеко ставка от той, которую ЦБ посчитает достаточной.

Есть расхожее поверье, что новая ставка оказывает влияние только через пол-года. Т.е. сейчас мы, типа, ощущаем воздействие только 16-й ставки, принятой летом. Однако рынки, банки и бизнес трудно заподозрить в подобной умственной отсталости.

Игроки рынка не просто оперативно реагируют на решения ЦБ, но и упреждают его. Поэтому утешать себя тем, что эффект 21-й ставки вот-вот нас нагонит, и инфляция сходу врежется в стену - наивно.

Мы оказались в ситуации, когда высокая ставка эффективно разрушает бизнесы и активность предпринимателей, но не оказывает существенного влияния на инфляцию. Поскольку воздействует на гражданскую экономику, почти не задевая обильно финансируемый военно-государственный сегмент. В 2025 году расходы на него продолжат рост.

Масштабные санкции против нашей финансовой инфраструктуры, которые были введены в ноябре, еще больше удорожат трансграничные расчеты, закупки и стоимость производства. Которая опять будет вынуждена компенсироваться дополнительными вливаниями.

В итоге мы видим напряженное соревнование по перетягиванию каната между эмиссией и подъемом ставки. Победитель не определен, но проигравший всем очевиден.

Готовы ли им пожертвовать полностью - главная интрига.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Девальвация и инфляция - пока ключевые способы балансирования бюджета. Поэтому инструменты фиксированной доходности - спорный выбор уже в среднесроке. Депозиты и облигации с постоянной ставкой могут инфляцию и не обогнать. А вот дефолты заемщиков и санации заигравшихся банков - кажется вполне логичным следствием происходящего. Вообще выбор инструмента, где апсайд ограничен, а даунсайд нет - сейчас не кажется разумным. Так же как и ставка в инвестициях исключительно на национальную валюту.

#Россия #валюта #акции #облигации

Про американский рынок я перестал писать. По лайкам было видно, что он мало кому интересен.

Но вы помните, что я большой любитель американских волатильных бумаг. И весь ноябрь катаюсь на плечевом ETF на американский газ. Потеряв всякую совесть, в обе стороны. Уж больно все технично и понятно. Гуляем!

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Если есть возможность торговать на Америке, присмотритесь. Там все только начинается в газе. На другие бумаги пока не смотрю. Акции на хаях, входить нельзя, для шорта тоже подтверждений нет, безвременье.

#акции #США

Не инвестиционная рекомендация.

Горячая выдалась неделька. Вот для этого мы и ставим стопы.

В краткосрочном портфеле у меня все в понедельник закрылось. В долгосрочный я докупал в пятницу Сбер, Яндекс, Алроса.

При всем трагизме происходящего, конфронтация ведется в прежних границах и этике, а эскалация носит в большей степени медийный характер.

А значит, пружина спроса, подталкиваемая инфляцией, девальвацией и историческими лоями, способна распрямиться очень быстро.

Достаточно любой, даже иллюзорно позитивной новости, буквально пары теплых слов, чтобы индекс начал подпрыгивать от радости.

Конечно, технический анализ в период геополитических передряг плохо работает. Однако рынок лег на такую сильную поддержку, что текущие значения индекса должны вдохновлять, а не ввергать в уныние.

Да и по объемам откупа мы видим, что сильные руки заботливо принимают сверхдешевые бумаги из дрожащих пальчиков нервной публики.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Даже если мы увидим рынок ниже, риск-премия любых лонгов впечатляет. Рынку падать все тяжелее, продавцы иссякают, шорты накопились огромные. Все, кроме ядерной войны, в ценах. Так что я оптимист, добираю бумаги, и верю в обратный ход маятника 🐂

#акции #Россия

Не инвестиционная рекомендация.

Получается, что закрытые частные ОООшки, по которым легко поднимается отчетность, теперь прозрачнее, чем респектабельные публичные компании на открытом рынке.

Понятно, что санкционная охота обязывает снижать прозрачность, защищая источники выручки, информацию о партнерствах и планах.

Однако закрытие базовых финансовых параметров не столько уберегает от новых санкций, сколько снижает эффективность самих эмитентов.

Отсутствие необходимости объяснять свои показатели и действия инвесторам переводит государственные инфраструктурные компании в режим частных, обслуживающих интересы мажоритария и менеджмента.

И, к тому же, ставит рынок в зависимость от манипуляторов и инсайдеров.

Это плохо соотносится с призывами нести деньги на фондовый рынок и планами по удвоению его капитализации к 2030.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Водичка становится все более мутной, и любителей половить в ней рыбку будет прибавляться. Рыбка, кстати, это - мы.

#Россия #акции

Посмотрел свежую статистику IPO (спасибо моим трудолюбивым друзьям из Ивы Партнерс).

Зелененькие эмитенты приятно совпадают с теми, куда я публично заходил на канале. Ни разу не загнал подписчиков в провальные размещения, которых было 16 из 23.

Рекомендую пересматривать табличку каждый раз, когда вы начитались крупных независимых каналов , наслушались бодрых неподкупных экспертов, и планируете присоединиться к очередной ракете.

Главный урок. Математическое ожидание участия в IPO - отрицательное. Большинство новых эмитентов выходят по завышенным ценам. После размещения, они испытывают длительное снижение котировок в поиске справедливой оценки.

Никаких внятных корреляций с кэшаутом, привлекаемым объемом, долей профучастников или freefloat не наблюдается. Смотреть нужно не столько на технические параметры IPO, сколько на реальные перспективы бизнеса, и как они соотносятся с оценкой. А также на момент рынка, которые определяет поведение котировок в гораздо большей степени, чем чтобы то ни было.

Именно поэтому в разборах я уделяю столько внимания фундаменталу бизнеса и сентименту рынка.

С точки зрения тактики участия, для частника IPO по-прежнему является исключительно спекулятивным инструментом. Оптимальный подход - фиксация прибыли в первые часы или дни после выхода эмитента на биржу. Что неправильно, но пока - это лучше, чем с хорошей вероятностью уполовинить чек.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Очень важно помнить, что все эти неудачные IPO - были очень удачными для эмитентов и организаторов. Деньги они все привлекли, и подавляющее большинство - по верхней оценке. Вообще, от дискредитации в глазах частников, инструмент пока спасают только микроскопические аллокации. Я, разумеется, продолжу разбирать и системно участвовать в лучших размещениях - на радость подписчикам. Но причину моего вечного скепсиса в обзорах вы теперь, надеюсь, еще лучше поняли 😎

#IPO #Россия

Сегодня продолжил потрошить фонды ликвидности и добирать бумаги.

Добавил техов: Хедхантер и Софтлайн вместо выпавшего по стопу в пятницу Позитива.

Массивно докупил Сбер. Раз не повалился на отчете с символическим 1% роста прибыли - может двигаться дальше.

Увеличил позиции по Яндексу и Алросе.

Добавил ММВБ.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Рассчитываю, чуток порастем. Везде высоконько стопы.

#акции #Россия #трейд

Не инвестиционная рекомендация.

Подумалось вот что.

Рынок цикличен. Как и большинство общественных процессов.

Это маятник. Который большую часть времени бежит в понятном направлении, а потом замирает. Нам кажется, что ничего не изменилось, движение чуть замедлилось, и вот-вот продолжится. А в реальности - происходит глобальный разворот.

Инвесторы, которым не хватает гибкости увидеть смену вектора, меняют социальное положение.

То, что мы наблюдаем на рынке последние несколько дней - вполне себе репетиция. Она позволяет оценить структуру возможных изменений, в случае интенсификации переговоров о мире.

Наши прежние фавориты - бенефициары новой экономической реальности, становятся аутсайдерами. Компании, которые находились под давлением, изнывали от санкций, долгов и нелюбви инвесторов - распрямлялись, как пружина.

Эмитенты, брокеры, банки стремятся сформировать нам потребительские привычки в отношении инвестиций. Сделать нас такими же послушными любителями бумаг и инструментов, какими мы стали в отношении зубной пасты или марки телефона.

Но если предпочтение конкретной марки товара упрощает жизнь и не несет существенных последствий, то для инвестиций все иначе. Привязанность к условной Астре как эмитенту, венчуру как стадии, или, там, флоатерам как инструменту - разрушает капитал.

Разумеется, я не про принципы и корневые идеи, которые определяют нас как личность. Это не манифест двуличности и безпринципности. Убеждения не имеют права меняться в зависимости, что нам выгодно. Я исключительно про то, где мы зарабатываем как инвесторы.


💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Инерционное мышление - приговор инвестору. Прокачиваем зоркость, гибкость, способность видеть мир в динамике и менять инвестиционные предпочтения. Последние станут первыми. Аутсайдеры станут фаворитами.

#макро #Россия #венчур #IPO

Вчера на трампо-отскоке спекульнул, как запланировал в понедельник. Но быстро выскочил почти отовсюду - слишком шатким и бессмысленным показался рост. Все эти бенефициары потепления отношений - Аэрофлот, Газпром, Русал - редко появляются в моих портфелях, и то на очень краткое время.

Сегодня на утренней коррекции формировал позиции в среднесрок. Рынок закрыл геп после вчерашней эйфории, повторно протестировал поддержку. Можно до ставки чуток и порасти внутри боковика. Беру техи, как всегда - Позитив (на проливе после слабого отчета, надеюсь на сильный IV квартал), Яндекс, Хедхантер. Из нетехов оставил вчерашнюю Алросу. Стопы очень недалеко. Большая часть депозита - в фондах ликвидности.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Коронация инаугурация Трампа через три месяца. За это время уходящая администрация Байдена еще накидает нам прощальных подарков. Да и в животворящую силу Трампа я не слишком верю. Рассчитывать на популиста, связанного по рукам и ногам, фокусирующегося на борьбе с твоим геополитическим партнером - так себе ставка.

Рынок еще не раз потрясет, и любые позитивные сдвиги - выдавать желаемое за действительное. Я к тому, что мне трудно аргументировать открытие позиций чем-то, кроме техники. Ноги затекли - на заборе сидеть. Но пока все в плюсе 😎

#акции #Россия #трейд

Не инвестиционная рекомендация.

Помните, я писал, что теперь ожидаю волну дефолтов по займам, а в чуть более отдаленном будущем - делистингов?

"Кажется, началось". Пока не в смысле дефолтов и делистингов, но уж точно турбулентности и конвульсий закредитованных компаний.

"Самолет" упал на -7% на слухах, что основной акционер застройщика ищет покупателя на свои 30%. Всего неделю назад из компании вышел другой крупный участник, "Киевская площадь". Продав свой пакет с результатом -60% к цене входа.

Удачнее всех эвакуировался генеральный директор в феврале 2024, на хаях котировок. Под его руководством компания размещалась на бирже.

В III квартале новые продажи "Самолета" в натуральном выражении рухнули на 45%, а в деньгах на 37%. Чистая прибыль за 9 месяцев сократилась на 70%. При этом долгосрочные обязательства компании выросли в два раза, а краткосрочные - в три. Если это не пике, что такое пике?

На рынке есть мнение, что сейчас бизнес отчаянно нуждается в сильном стратегическом покупателе, который снизит риски банкротства. А они обострились после очередного подъема ставки, когда экономика застройщика просто перестала сходится.

Облигационные выпуски "Самолета" долгое время были популярным инструментом у частных инвесторов, поскольку обещали отличную доходность при видимой стабильности бизнеса.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Неэффективный в новых условиях бизнес будет вымирать. ЦБ это почти прямым текстом озвучил как приемлемые последствия своей ястребиной политики. Если кто-то думал, что это про салоны для собак и кафешки в неудачных локациях - он ошибался. С новой ставкой нас ждут крупные банкротства, аварийные поглощения, дефолты выпусков. Мы должны стать еще консервативнее в выборе объектов для инвестирования. Фокусируясь на эмитентах с минимальным уровнем долга и EBITDA, которая должна раза в полтора превышать ключевую ставку.

#акции #облигации #Россия

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Нам сложно понять, но американская система поддержки политических партий глубоко интегрирована в общество и институты, и имеет довольно четкие географические границы.

Поэтому основная непредсказуемость выборов заключается в голосовании семи колеблющихся штатов.

Пока Трамп побеждает в шести из них.

Американский рынок вчера реагировал приличным фронтальным ростом, У него тоже есть свои предпочтения. При республиканцах, по статистике, американские акции входят в длинные циклы роста, а при демократах - в затяжные коррекции.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. В случае победы Трампа (а он объявит о ней, независимо от исхода), можно проехаться на отскоке российских акций. Если таковой наметится сколь-либо внятным образом. Я на низком старте. Мой сдержанный среднесрочный взгляд на перспективы рынка не поменялся, но статья о спекуляции, вроде, пока отменена 😎

#акции #Россия #США

Наш рынок замер в ожидании результатов выборов в США.

Почему-то принято считать, что победа Трампа откроет новую страницу в отношениях между странами. Поначалу многие так думали и в прошлый его срок. В первые дни пропагандисты катались с американскими флагами по Москве, но затем пришлось признать, что Трамп не наш, а американский. Санкции продолжали вводить, заметных геополитических подвижек не происходило. И наш рынок ушел в многомесячную депрессию.

Именно поэтому я не склонен ожидать кардинальных изменений конъюнктуры на российским рынке, даже в случае победы республиканцев.

Их основной внешнеполитический противник - Китай и Азия вообще, наши партнеры. И удары по азиатской экономике мы обязательно почувствуем на себе.

Резкие повороты в геополитике, замирения и ослабление санкционного давления - маловероятны из-за высокой степени влияния Парламента США на итоговые решения страны.

К тому же, Америка при Трампе, скорей всего, будет фокусироваться на внутренних делах, устраняясь от роли мирового гегемона. И тесно координируясь с европейскими партнерами по вопросам управлениям динамикой конфликта.

Так что сильных волевых решений, идущих вразрез с накопленной инерцией, ждать не стоит.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Харрис - очень плохо. Трамп - ничего хорошего. Волатильность при любом исходе неизбежна. А вот долгосрочный оптимизм в рынке и эстеблишменте будут совершенно неоправданы при любом исходе. Из экономических и политических трудностей нам предстоит выбираться, как всегда, самим.

#Россия #США #макро

Инвесторы, сидящие в фондах денежного рынка, смотрят, как плечевики загоняют акции на новые лои.

Рынок продолжает погружаться в пучину отчаяния.

Впереди маячит опция 23-й ставки, которая нехитрым образом высчитывается из обновленного прогноза ЦБ на 2024 год.

Маржин-коллы тех, кто набрал плечей под отскок после заявления ЦБ, аналогичный сентябрьскому, видны уже сегодня. По флоатерам высокодоходных корпоративных облигаций можно будет в коротком будущем ждать первых дефолтов. А в чуть более отдаленном - делистингов компаний, набравших долга, в надежде переиграть ЦБ.

Так что впереди тьма только сгущается. Посмотрим, как ее оцифруют инвестдома, которые после новостей по ставке пересмотрят среднесрочные прогнозы по покрываемым эмитентам.

По классике, когда все бегут с рынка - время заходить. Но спешить не будем. На этой неделе вполне возможен отскок дохлой кошки, после чего снижение имеет все шансы продолжиться.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Пока планирую отсиживаться в фондах ликвидности, и ждать обновления лоев. Шортить не буду.

#акции #облигации #Россия

Не инвестиционная рекомендация. Действия и бездействие на рынке описываются в образовательных целях.

Кратко прокомментирую повышение ставки.

Консенсус был 20%. Впервые ЦБ поднял ставку сразу на 200 пунктов. При этом не попытался подсластить пилюлю, хотя бы выразив надежду, что это последнее повышение. Куда там! Нам не пообещали даже паузу.

Новое повышение может быть рассмотрено уже в декабре. И исходя из корректировки прогноза по годовой ставке (теперь она 17,5%) , очередной подъем в него уже заложен. На следующий год Банк России тоже оставил себе запасец: она может составить 17-20% по итогам 2025.

На пресс-конференции женщина, которой больше всего интересуются российские инвесторы, сообщила, что цель по инфляции в 4% сохраняется, но теперь будет достигнута в I половине 2026г. Страшно подумать, что должен сделать Банк России для уполовинивания инфляции, если при ставке в 19% она составляет 8-8,5%, продолжает расти и тревожить.

Интересно, что биржа перестала реагировать на повышение ставки. ЦБ произвел настоящую кавалерийскую атаку на рынок, а индекс сейчас -1,9%. Правда, возможно, отсутствие реакции - признак не стойкости, а коматозного состояния.

При этом важно не забывать, что экономика - это не бумаги, а компании. Перспективы на 2025, обрисованные сегодня Банком России, означают сохранение катастрофы, в которую попал малый и средний бизнес.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. В любом случае, деньги будут оставаться в фондах ликвидности. Драйверов для роста акций и облигаций в ближайшее время не предвидится. Разве что во флоатерах можно ожидать оживление.

#акции #облигации #Россия

Ставка - 21%. При этом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.

Ждем комментариев. Именно их тональность определит дальнейший сентимент рынка. Но пока звучит так себе.

#акции #Россия

Карта рынка за месяц. Я не зря в конце сентября уселся на забор, и наблюдаю за рынком со стороны.

Ловить редкие взлеты - занятие опасное, особенно в таких странных бумагах, как Газпром. Фонды ликвидности дают почти доходность депозита при возможности немедленно прыгнуть в рынок, как только возникнет точка входа.

25 октября состоится заседание ЦБ, на котором будет принято решение по ставке. Тогда рынок и придет в движение. Считается, что сейчас в него заложено повышение ставки до 20%.

При этом в ценах на многие облигации учтена даже более высокая ставка. С учетом гипотезы, что инфляция в 2025 начнет спадать, и ставка выйдет на плато, институционалы начинают переползать из флоатеров в бонды с фиксированным купоном. Ну и тут сильных движений не видно из-за ожидания масштабных заимствований Минфина в конце года. Они могут оказать давление на прежние выпуски, и примагнитить заметную часть уже размещенных капиталов.

Так что сильных идей и драйверов роста пока не видно. И их отсутствие - не повод суетится.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Быть вне рынка - тоже торговая позиция.

#акции #России

Сегодня на секции «Pre-IPO: тренд или необходимость?» в зажигательной речи разбирал кейс SR Space. Правда, если б знал, что в его организации принимали участие некоторые из сидящих со мной в президиуме, был бы чуть более сдержан. Впрочем, я всегда корректен в формулировках😎

Суть в том, что аэрокосмическая компания SR Space сегодня завершила прием заявок на pre-IPO на площадке ММВБ. Компания сделала допэмиссию, в ходе которой по закрытой подписке планировала привлечь 1,53 млрд. На деле получилось немного меньше - 23,4 млн.

Причем я видел эту команду в бою - они были активными студентами нашего курса "Путь к IPO". У ребят были настолько качественные материалы при запредельно смелой оценке, что я их поставил на публичный доклад своего кейса. С чем они блистательно справились, но не сняли моего скепсиса относительно реальных перспектив размещения.

Мы много говорим о ярких рыночных кейсах, вроде нашего раунда "БериЗаряд!". Но как-то заметаем под ковер очевидные провалы. Вытесняем из истории рынка ситуации, когда компании в ходе preIPO застревают раскорякой. Не имеют возможности закрыть раунд, даже опираясь на крупнейших брокеров, агрессивный маркетинг и дисконты для крупных инвесторов. Или вот как SR Space, вынуждены оценить результаты как умеренные.

Соответственно, рынок не анализирует негативный опыт, не делает выводов, не учится избегать ошибок. Давайте ему поможем.

1. Организатор-инвестбанк - необходим. Самое лучшее, конечно, на мой взгляд - взять BSF Partners (изящная нативка!). Специализация компании - строить бизнес. Специализация инвестбанка - привлекать в этот бизнес инвестиции. Это разные профессии. Формировать внутри себя фандрайзинговую экспертизу - долго и рискованно. Да и не имеет экономического смысла, если речь идет о pre-IPO. Здесь компания занималась размещением, фактически, самостоятельно.

2. Любые активы за любые деньги инвестор уже не сметает. У нас сохраняется институт независимой аналитики, который не был замылен маркетингом брокеров. И он обозначил довольно критический взгляд на параметры размещения. Ценз на квалифицированных инвесторов также сработал, исключив чрезмерно возбудимую публику из числа потенциальных участников. Оценка, параметры размещения, финпоказатели, перспективы, структура бизнеса - имеют значение. Ритейловый рынок рационализируется, и это отличная новость.

3. Санкции, к сожалению, работают. Компания не нашла воли реструктуризироваться, а рядом не нашлось консультантов, способных настоять и оградить от ошибки. Вокруг компании оказался вакуум вместо критически важного набора партнеров. Подход напролом, "вижу цель - не вижу препятствий", в инвестициях не работает. Возможные подходы раскрывать не буду, но точно нужно быть гибче.

4. Без роадшоу - никак. Оно было настолько тихим, точечным и быстрым, что даже непонятно, как всерьез планировалось поднять 1,5 млрд. "Давай сделаем это по-быстрому" - не катит, когда речь идет о создании массового спроса. Нужна история, несколько касаний, лидеры мнений, противоречие, интрига и развязка - вся эта маркетинговая технология, которая заставит нас следить, переживать и поддерживать рублем. Выставить коробку на полке - немного недостаточно, чтобы ее начали покупать. Особенно когда за деньги частников развернута настоящая охота, спонсируемая, на минуточку, Центробанком.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я верю в российский частный космос. Помогал ребятам как мог на этапе обучения на нашем курсе. Искренне желаю им успеха. Но pre-IPO - это индустрия и технология, которую реализовать по-своему и без профессионалов - невозможно. Вернее, можно, но получится вот так, в 65 раз скромнее, чем планировалось.

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

#IPO #preIPO #венчур #Россия

Недавно в чатике было бурление относительно необъяснимого роста Магнита.

Я правильно связал его с офертой и сообщил, что в такие "ракеты" не играю. Потому что позиция инсайдеров явно сформирована, и гарантированно разгрузится об последователей в самый неожиданный момент.

В чем было дело? Ожидалось, что на днях в компанию вернется пакет акций, находящийся на РЕПО. В этом случае, совокупный объем казначейских акций превысил бы максимальный порог владения. Компания-держатель была бы обязана выставить оферту на покупку бумаг с рынка по средней цене за полгода, т.е. по 6500р. Профит!

Закупившись на дне, это нехитрую идею аккуратно довели до масс. Начался памп на "неэффективности" будущей сделки. Рост котировок составил под 30%. Однако вместо того, чтобы послушно покупать бумаги с конской премией к рынку, Магнит просто продлил договор РЕПО. Любителей ракет эффективно освободили от лишних денег.

Я пишу об этом, чтобы еще раз вы посмотрели, как работает pump&dump. Как убедительно улетают котировки, но еще можно впрыгнуть в разгоняющийся поезд. И как быстро выясняется, что это не ракета к Альфе Центавре, а лифт на парковку.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Есть инвестиции, есть спекуляции, а есть манипуляции. Я участвую в первых и вторых. А касательно третьих - дежурно соболезную.

#акции #Россия

Все подтянутые стопы сработали, всю прибыль со стола забрал. Продался Лукойл (+13%), Яндекс (+8%) и остальное по мелочи. Позитив (+15%) продал несколькими днями раньше, повыше. Остался только Сбер, который брал под дивы на долгосрок, пусть лежит.

Аренадата, которую налили на 4,5% от заявки (спасибо и на том), тоже продал, зафиксировав 14% прибыли за день. Рад, что не ошибся в разборе, и компания не подвела. Она интересна в долгосрок, но я пока дам цене отстояться.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Поскольку брал бумаги почти на дне или на самом дне, 2 сентября, за месяц хорошо заработали. Теперь будем ждать коррекции, дальнейших шагов по ставке, и новой точки входа. Падающий тренд сломан. Но пока не понимаю, откуда брать рынку топливо для новой волны роста. Посмотрим со стороны.

Не инвестиционная рекомендация. Действия и бездействие на рынке описываются в образовательных целях.

#Россия #акции #трейд

4 октября в отеле на Петровке пройдет конференция "Корпоративное право".

На секции «Pre-IPO: тренд или необходимость?» мы разберем актуальные тренды, барьеры и практики preIPO раундов.

По составу спикеров уже видно, что разговор будет живой и практический.

Участие и трансляция, увы, платные. Инвесторы - народ деловой.

Сайт мероприятия - https://corppravo.ru/

Итак, IPO Arenadata.

Пока у меня прекрасная статистика - я не ошибся ни в одном IPO, которое здесь рассматривал, с точки зрения перспектив и личного участия. Посмотрим, удастся ли сохранять результативность дальше. Поехали.

1. БИЗНЕС. 70% выручки формируется продажей лицензий, т.е. рекуррентными платежами. Половина доходов формируется госкомпаниями. Но команда не почивает на лаврах, подъисчерпав доступный enterprise, активно осваивает сегмент малого и среднего бизнеса. Загляденье. При этом понятно, почему компания решила выходить на биржу сейчас. Она удерживает всего 10% рынка СУБД. При этом конкурирует со всякой мелочью, вроде Ростелекома, Яндекса, Постгресса и ВК. С 2025 года будет сокращаться программа налоговых преференций IT-сектору. Логично в таких условиях зафиксировать часть прибыли. Что акционеры и делают, структурируя cash-out через IPO.

2. ДИНАМИКА. Выручка за первую половину 2024: +126%. Операционную и чистую прибыль из убытка в прошлом периоде вытянули в полмиллиарда. Основные косты составляют административные расходы, т.е. зарплаты. Но они выросли всего на 55%, существенно меньше выручки, что заставляет верить в планы 50% чистой прибыли. Средний рост выручки компании за три года в прошлом и ожидания по будущей: 59%. Это выгодно отличает от многих других IPO, когда правдами и неправдами нам рисуют одинокий пик, на который и множат все мультипликаторы. Показатели роста нравятся. Даже очень.

3. БАЛАНС, КЭШФЛОУ, ДИВИДЕНДЫ. Свободный денежный поток в год где-то 1 млрд. Чистый долг 0,2 млрд. Капитал и денежные средства существенно снизились с прошлого периода - компанию чистили от прибыли. Перед IPO дивидендов выплатили 1,5 млрд. Следующие мы увидим в 2025. Они нас не особо интересуют, поскольку Аренадата - классическая компания роста. Дивполитика предусматривает выплату 50% ЧП, но в терминах доходности это составит около 5% годовых. В целом финансовое состояние сильное.

4. ОЦЕНКА. Если брать по верхней границе диапазона, капитализация составит 19 млрд. P/E 8.8. Для сравнения, Ива 12.6, Диасофт 19.3, Позитив 25.4, Астра 31.3. 9 прибылей при 50% росте в год - это очень похоже на разумную оценку публичной компании. А для нашего рынка - одна из самых низких для техов.

5. IPO. Диапазон - 85-95р. за акцию. В первый день книга, якобы, была подписана, поэтому заявки имеет смысл выставлять по верху. Фрифлоат составит 14%. Т.е. в течение года-двух вполне можно ожидать SPO, который подразмоет первых акционеров. Стабилизационный пакет предусмотрен на 30 дней. Неквалы. могу участвовать в IPO и дальнейшем обращении, с ликвидностью проблем быть не должно. Старт торгов состоится 1 октября, последний день приема заявок - 30 сентября.

6. РЕЗЮМЕ. Привлекаемые деньги пойдут исключительно на выкуп акционеров, что выглядит агрессивно. Но с учетом невысоких мультипликаторов - норм. Нам продают растущую компанию по разумной цене. Я участвую.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Это первое IPO после паузы, вызванной летней коррекцией рынка. В долгосрок брать бумаги не планирую. Рынок может подвести, и утащить котировки вниз на очередном повышении ставок, которым грозится ЦБ. Будем импровизировать!

#IPO #Россия #акции

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Вы меня все время спрашиваете (тм): как тебе удается быть таким успешным как BSF Partners удается находить инвесторов и закрывать сделки в такое непростое время?

Секрет прост.

‼️У нас клевые сувениры для клиентов‼️

Кстати, именно сейчас стартует акция. ⚡️⚡️⚡️

Проведите с помощью BSF Partners pre-IPO раунд не меньше, чем на 800 млн. руб., и ваши крупнейшие 3 акционера получат фирменные футболки в подарок!🎁

Спешите, количество футболок ограничено!👕👚

#BSF #IPO #венчур

Сегодня в 18.00 по Москве в кластере Ломоносов обсудим рынок ПО для бизнеса и инвестиции в B2B SAAS.

Основные темы:

▪️динамика рынка, ниши и сегменты, барьеры и возможности в новой реальности
▪️ модели заработка для инвесторов
▪️ оценки SaaS-стартапов на входе и на выходе
▪️ каналы продаж, партнерства с ИТ-интеграторами
▪️ бенчмарки для основных показателей SaaS-стартапов (финансы, клиенты, продукт, юнит-экономика)

Я буду отвечать, как обычно, за инвестиционную часть дискуссии. Причем сразу за два фронта: со стороны проекта, и стороны инвестора. В мандате BSF Partners с десяток таких компаний привлекают инвестиции разными инструментами, и мы накопили сильную экспертизу по подобным проектам и сделкам.

Не смотря на стартаперский фокус дискуссии, надеюсь, смогу осветить практики инвестиционного трека для зрелых B2B-бизнесов: облигации, M&A, pre-IPO, IPO.

Для тех, у кого нет возможности перекроить свой график, и помчатся на мероприятие (хотя трудно представить такое), будет трансляция.

Сайт митапа - https://i.moscow/event/saaspitchsession

#IPO #BSF #венчур

Продал сегодня большую часть POSI.

Отскок прекратился, котировки отстаиваются у сопротивления. У меня по этим бумагам большой перевес был, так что сократить позицию логично.

Фундаментально мне компания очень нравится, в октябре и ноябре она примет участие в целом ряде мероприятий. Которые, наверняка, будут сопровождаться яркими анонсами перед публикацией 7 ноября отчетности за 3 квартал.

Кроме того, исторически четвертый квартал у POSI самый сильный, и переоценка компании с учетом зимних продаж может быть заметной.

Так что моя фиксация прибыли, скорее, тактическая. Готов вернуться в позицию в любой момент.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. 15% за три недели на повышенном объеме сделки, даже с небольшим плечом. Взяли в самом низу, что добавляет трейду спортивности 😎

#Россия #акции #трейд

Не знаю, как в мои преклонные годы день рождения проходит. Вдруг завтра уже проснусь с зубами в стаканчике и длинной седой бородой.

Поэтому сегодня делаю половинку!

Всех обнял!

У круглого стола про pre-IPO, который у нас идет прямо сейчас, если что, есть трансляция.

#preIPO #BSF #Россия

Сегодня выступаю на Международном технологическом конгрессе.

Наш круглый стол - «Pre-IPO технологических компаний: особенности подготовки и проведения. Возможности для инвесторов»

Тем для обсуждения хватит на серьезный курс:

▪️привлечение капитала для развития технологических компаний
▪️ преимущества и риски стратегии Pre-IPO для компаний и инвесторов
▪️ правоприменительную практику Pre-IPO и необходимые изменения.
▪️ опыт проведения Pre-IPO сделок, успешные маркетинговые стратегии
▪️ подготовку компаний к Pre-IPO.
▪️ оценку компаний и стратегии выхода инвесторов ▪️ особенности Pre-IPO холдинговых структур.

Начало круглого стола в 16:15 мск.

Подробности и регистрация -
https://tech-congress.ru/

Приходите, должно быть интересно!

#Россия #PreIPO #IPO

В чате, на фоне повышения ставки, бурлят дискуссии между тупоконечниками и остроконечниками любителями депозитов и аполлогетами облигаций.

Мне не близки оба инструмента. Но критика облигаций требует более вдумчивого подхода, поэтому сперва одолею их младшего брата. Побурчу про депозиты.

Вот к примеру, король депозитов. Завешаны все билборды. 20% годовых. Зачем нам что-то еще? Но если мерзко прищуриться, становится видно, что 20% возникают только при размещении на 3 года с выплатой процентов в конце срока.

Промежуточные начисления, которые могли бы реинвестироваться (капитализация процентов), не предусмотрены. Магия сложного процента работает не на вкладчика.

Честный 20%-депозит 100 тыс. руб. с ежегодным начислением процентов за 3 года доведет вклад до 172 тыс. Если бы начисления были ежемесячные, то в конце мы бы получили 181 тыс. Здесь же через три года накапливается лишь 160 тыс.

Реальная эффективная ставка такого вклада при помесячном начислении составляет около 15,8%.И 17% при ежегодной капитализации процентов. И все это без учета налогов. Которые съедят еще 13-15% дохода.

На фоне личной личной инфляции, по ряду позиций превышающей 40%, такой депозит - способ чуть притормозить потерю капитала. Типа, как помахать руками, падая с небоскреба.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Да, депозит - простой и надежный финансовый продукт для широких масс. Но нам, людям, имеющим несопоставимо больше возможностей при работе с капиталом, следует выбирать более профессиональные и эффективные инструменты. Даже когда речь идет о консервативной части портфеля. И не попадаться на эти арифметические ухищрения уровня деревенской ярмарки.

#Россия

Ставку повысили до 19%. Не исключили возможность дальнейшего повышения уже в следующем месяце. Подняться из такого захвата нам будет непросто.

Рынок пока реагирует спокойно. По-видимому, на нем остались лишь философы-стоики.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Помним, что главное - семья и здоровье. Деньги с собой в гроб не положишь. Не жили богато, нечего и начинать.

Мрачный юморок ЦБ, пятница 13-е. Мир замер в ожидании заседания российского ЦБ и решения по ставке. Наш рынок - уж точно.

Что нужно помнить.

▪️Что инсайд от манипуляции трудно отличить. Скачки котировок перед событием могут как свидетельствовать о наличии игроков, знающих планируемое решение, так и о желании китов загнать бумаги на выгодные им уровни. Откуда начнется обратное движение.

▪️Что решение по ставке - это половина события. Вторая половина - комментарий ЦБ и пресс-конференция. Риторика может развернуть рынок в противоположном направлении, какая бы ставка ни была принята.

▪️Как бы все ни устали от снижения, как бы брокеры ни публиковали синхронно позитивную макроаналитику, пытаясь забычить рынок - мы пока в падающем канале.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Не дергаемся, не бегаем за стадом. Не пытаемся опередить общую реакцию рынка. Наоборот, дожидаемся всей полноты информации. Моя ставка на ставку - что не поменяют. Пока. А риторика будет жесткой. Но это так, чтоб было веселей наблюдать. Мы должны быть готовы к любому решению. Я в лонгах, стопы подснял, буду управлять вручную. Но это я, смотрю вдолгую, и не готов ловить дно. Возможно, безопаснее сегодня наблюдать за биржей со стороны.

#Россия #акции

И чтобы не казалось, что покупать на панике - большого ума не надо.

Вот серия ускоренных падений индекса с весны. Каждое из которых могло как предшествовать отскоку, так и продолжать движение рынка в ад.

Серьезно зашли мы только на последнем. В - выдержка.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Еще раз обращу внимание, что ничего не закончилось. Мы выиграли небольшое сражение, но не всю войну за разворот рынка. Медведи хитры и коварны.

#акции #Россия