[미래 임희석] 인터넷/게임 아카이브

[미래에셋 임희석] 2025 업종 전망

인터넷/게임(비중확대): 이미 시작된 구조적 변화

▶️ 광고: 올해보단 좋아진다

- 25년 온라인 광고 시장은 하이싱글 수준의 성장세 회복 전망
- 타겟팅 고도화가 지속됨에 따른 온라인 광고 매력 지속 상승
- 온라인 광고 침투율은 60%까지 상승 예상. DA 성장세 가속화 전망

▶️ 전자상거래: 기저효과 발생

- 25년 국내 전자상거래 시장 YoY 9% 성장 예상
- 전자상거래 침투율은 26.9%로 상승 전망(24년: 26.4%)
- 라이브커머스는 YoY 50% 수준의 성장세 유지 전망

▶️ 콘텐츠: 저성장 국면 지속

- 25년에도 주요 웹툰 플랫폼들의 거래액은 10% 미만의 저성장세를 이어갈 전망
- 글로벌 지역에서의 경쟁 격화 상황은 여전
- 라이브 스트리밍은 2월 이후 점유율 판도 변화 예상

인터넷 Top Picks
- 대형주 NAVER(목표주가 280,000원)
- 중소형주 카페24(목표주가 40,000원)

▶️ 게임: 25년 리레이팅 가속화 전망

- 22~23년 업종 디레이팅의 주요인이었던 낮은 Hit Ratio도 24년을 기점으로 회복되기 시작
- 24년 나크(위메이드), 던파M(넥슨), 나혼렙(넷마블), 퍼디(넥겜), TL(엔씨)이 기대 이상의 성과 기록

- 기대작 공급 확대 속 비용 구조는 드라마틱하게 개선 중
- 1) 개발자 임금 상승세 둔화, 2) 보수적 채용 기조, 3) AI 활용 확대로 인건비 부담은 지속 감소
- 장르 측면에서는 서브컬쳐에서 차별화된 개발력을 지닌 게임사에 대한 리레이팅 예상

게임 Top Pick
- 시프트업(목표주가 95,000원)

보고서 전문: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20241122151009410_154

인터넷/게임 텔레: https://t.me/mirae_internet

인터넷/게임 Daily News(24.11.22)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- "韓 게임사, 구글과 담합"vs"사실무근"
https://han.gl/P2QRm

- 네이버 '크림' 자회사 美에 거점 마련…글로벌 진출 '속도'
https://han.gl/MQVGc

- 카카오, 재택근무 결국 '부활'...주 1회마다
https://han.gl/1RNeW

- 타다-카카오모빌리티, 택시기사 빼가기 공방…"법적 대응 검토"
https://han.gl/heuJF

- “과외 선생님, 카톡에서 찾는다”…카카오, ‘지역 전문가 매칭’ 서비스 도입
https://han.gl/m63H0

- SOOP "버추얼 방송 반년 만에 4배↑"
https://han.gl/q71ac

- AI 기본법 연내 처리 길 열렸다
https://han.gl/N4yJf

- 넥슨, 신작 MOBA '슈퍼바이브' 국내 공개 서비스 시작
https://han.gl/NNjZ8

- 위메이드, 개발자가 소개하는 '레전드 오브 이미르' 시즌편 공개
https://han.gl/glB0P

- 넷마블, ‘페이트/그랜드 오더’ 출시 7주년…특별 캠페인 진행
https://han.gl/FjIO1

- 레벨인피니트 '승리의 여신 니케', SSR 캐릭터 플로라 추가
https://han.gl/u4H41

▶해외

- 美법무부 "구글, 크롬 매각해야"…법원에 독점해소 방안 제출
https://han.gl/Gp6za

- "내 피드 내가 세탁한다" 인스타, 알고리즘 초기화 기능 도입
https://han.gl/VflZN

- CFK, 신작 'ZXC' 스팀-닌텐도 스위치 28일 글로벌 발매
https://han.gl/fwfPT

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
4위 리니지W(엔씨소프트, 유지)
5위 명조(쿠로게임즈, 유지)
6위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
7위 운빨존많겜(111%, 유지)
8위 카피바라Go!(하비, 상승)
9위 니케(레벨인피니트, 하락)
10위 오딘(카카오게임즈, 하락)

인터넷/게임 Daily News(24.11.21)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- 네이버 본사 노조 가입률 50% 돌파…경영판단 제동 권한 확보
https://han.gl/yJGra

- 네이버 '프리즘 라이브 스튜디오' 3D 아바타 라이브 기능 강화
https://han.gl/LlXT6

- 카카오T, 경쟁사 '타다 기사 빼오기' 정황
https://han.gl/otYCC

- 카카오 새 캐릭터 '골골즈' 인기몰이…다운로드 80만 기록
https://han.gl/Q79Tk

- SOOP·젠지 이스포츠, '2024 사이버 정기전' 개최
https://han.gl/DNq4E

- 소비자원, 알리익스프레스·테무 위해 제품 1915건 유통 '차단'
https://han.gl/5nJKd

- 엔씨소프트 ‘TL’, 국내 서비스 1주년 업데이트 예고…26일 특별 방송 진행
https://han.gl/CI68F

- 넷마블 ‘신의 탑: 새로운 세계’, 네이버웹툰 ‘입학용병’ 컬래버
https://han.gl/BhJ3U

- '디아블로 대항마' 띄우는 카카오게임즈…'POE 2' 7일사전 출시
https://han.gl/eSYvV

- 위메이드커넥트, 방치형 게임 '용녀와 모험 대행단' 출시
https://han.gl/JBq7F

- 네오위즈, 日서 'P의 거짓' 등 인기 IP 전시
https://han.gl/pAmPV

▶해외

- 구글, '제미나이'에 메모리 기능 추가…개인화 서비스 '강화'
https://han.gl/4CKJK

- '크롬 매각 요구' 구글 비상…연 350조원 광고수익 타격 불가피
https://han.gl/IYelh

- 소니 그룹, 콘텐츠 확보 전쟁…일 게임회사 ‘16조원’에 인수 추진
https://han.gl/HwKTO

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
4위 리니지W(엔씨소프트, 상승)
5위 명조(쿠로게임즈, 하락)
6위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
7위 운빨존많겜(111%, 상승)
8위 니케(레벨인피니트, 하락)
9위 오딘(카카오게임즈, 유지)
10위 카피바라Go!(하비, 유지)

엔씨소프트, 저니오브모나크 12월 4일 출시일 확정

- 4일 자정 글로벌 정식 출시
- 3일 14시부터 다운로드 가능

인터넷/게임 Daily News(24.11.20)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- 카카오 임원 9명, 자사주 장내 매수…"책임 경영 일환"
https://han.gl/i0S7r

- 네이버-로레알코리아, ESG 가치 실천 '맞손'
https://han.gl/u7Ik1

- 주문하면 바로 받는다고?…네이버, 물류 연합체와 배송 최적화
https://han.gl/OzFga

- 텔레그램, 방통위와 핫라인 구축…청소년보호책임자도 지정
https://han.gl/QRz1O

- 컬리, 3분기 영업손실 44억원…작년보다 363억원 줄여
https://han.gl/xTane

- 배민 운영사 우아한형제들, 창사 이래 첫 노조 설립
https://han.gl/l5My5

- 번개장터, 장바구니 기능 도입…배송비 한 번만 낸다
https://han.gl/PRr36

- 넥슨, ‘메이플스토리’ 겨울 쇼케이스 ‘NEXT’, 1분 만에 전석 매진
https://han.gl/Qoz4a

- 넷마블 '레이븐2', 구글플레이 '올해를 빛낸 수상작 2024' 최우수상 수상
https://han.gl/n4sAI

- 구글플레이 2024 베스트 앱 ‘스픽’·게임 ‘쿠키런: 모험의 탑’
https://han.gl/HQSpX

- K-콘텐츠 산업 미래를 논의하다…'콘텐츠 IP 마켓 2024'
https://han.gl/APvq2

▶해외

- MS도 뛰어들었다…빅테크 'AI 비서 전쟁'
https://han.gl/8Lf8B

- "구글·오픈AI에 도전장"…퍼플렉시티, 쇼핑 특화 AI 검색 출시
https://han.gl/bpd0M

- 블리자드 "20주년 맞이한 WOW...더 다양한 플레이 스타일 접목"
https://han.gl/Y35pv

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
4위 명조(쿠로게임즈, 유지)
5위 리니지W(엔씨소프트, 유지)
6위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
7위 니케(레벨인피니트, 유지)
8위 운빨존많겜(111%, 상승)
9위 오딘(카카오게임즈, 하락)
10위 카피바라Go!(하비, 유지)

스텔라블레이드의 니어오토마카 DLC는 내일 업데이트 예정입니다.

https://www.youtube.com/watch?v=Vzx5f9kuNGE

인터넷/게임 Daily News(24.11.19)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- 네이버, 사우디 주택공사와 합작법인 설립
https://han.gl/l0xcg

- 빅테크 AI검색 부상…네이버 국내검색 점유율 9년새 20%p 하락
https://han.gl/akOWf

- AI 심고 직구 허용…커머스 손질하는 네카오
https://han.gl/Qoz4a

- 스텔라 블레이드, '게임계 오스카상' TGA 2개 부문 후보에
https://han.gl/hBqHP

- 넥슨, 이용자 피드백 반영한 ‘퍼스트 디센던트’ 시즌2 예고
https://han.gl/i1FkB

- 엔씨소프트 TL, 10월 북미유럽 PS5 다운로드 1위
https://han.gl/3EYIx

- 동남아 공략 속도 엔씨…싱가포르 '아시아 홀딩스' 설립
https://han.gl/HZyIA

- 넷마블 '킹 아서: 레전드 라이즈', 11월 27일 정식 출시
https://han.gl/raoZQ

- '20주년' 지스타2024, 21만명 다녀갔다…코로나 이후 최대 규모
https://han.gl/eNlI9

▶해외

- 15주년 맞은 구글 고, 차기 전략은 'AI' 집중
https://han.gl/IUoAi

- MS, 일본에 첫 연구거점…로봇기술·AI 융합 추진
https://han.gl/P6YUp

- 메타 단속 강화에 인스타 육아 계정 '삭제 조치‘ 잇따라
https://han.gl/3Sicg

- 알리바바, 50억달러 규모 외화·위안화 채권 발행 추진
https://han.gl/sYBaX

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
4위 명조(쿠로게임즈, 상승)
5위 리니지W(엔씨소프트, 유지)
6위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
7위 니케(레벨인피니트, 하락)
8위 오딘(카카오게임즈, 유지)
9위 운빨존많겜(111%, 상승)
10위 카피바라Go!(하비, 유지)

미래에셋 박주연 연구원의 이니세이션 보고서가 발간되었습니다. 많은 관심 부탁드립니다.

소비자금융(비중확대/신규)
2024년 결제: 두려움이 가라앉고 나면
[미래에셋증권 기타금융 박주연]

▶ Key summary
-24년 1)C커머스 기대감 증발 및 2)티메프 사태라는 두 차례의 이슈를 겪으며 주가 하락 폭 확대. 악재 해소 차원에서의 접근 제시
-결제사 BM분석에 있어 제한적인 P&C(수수료 마진) 영향으로 Q(거래대금) 영향력 강화. 전자지급결제대행사(PG사) 거래대금은 이커머스 시장 향방에 연계
-펜데믹 시기 이커머스 성장세는 분명 이례적. 그러나 온라인으로의 소비패턴 변화는 비가역적. 향후로도 온라인 소비 성장세는 오프라인 소비 성장을 상회할 것으로 전망
-티메프 사태로 인한 하반기 일회성 손실 반영은 불가피. 연말에 구체적 수치 확정 예정. 그러나 중장기적 관점에서는 산업 건전성 강화 및 신사업 가능성도 제공
-본격적인 리레이팅을 위해서는 수익성 개선의 가능성이 필요

결제부문 Top Pick은 NHN KCP. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 10,000원(Upside 41%)으로 커버리지 개시. 1) 밸류에이션 매력 2) 탄탄한 가맹점 계약들에 기반한 견조한 탑라인 성장 3) 시장 상위 업체로서 중장기적 티메프 수혜 가능성

▶ Contents
1. 밸류에이션 및 투자전략
2. 온라인 거래대금(Q)은 더 늘어날 수 있을까
3. 티메프 사태가 가져온 효과
4. 제한적 수수료율(P)과 해외사례
Appendix

▶ Coverage
NHN KCP (매수/TP 1만원)
카카오페이 (매수/TP 3만원)
KG이니시스 (매수/TP 1.2만원)

원문: https://bit.ly/40O5gwR

감사합니다
박주연 드림

개인정보위, 카카오헬스 등 마이데이터 선도서비스 5개 선정

https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005269424?sid=105

안녕하세요
저희 미래에셋증권 미디어/엔터 담당 김규연 연구원이 미디어 이닛했습니다 많관부🙌

[미래에셋증권 미디어/엔터 김규연]

미디어(비중확대/신규): 미디어 믿어
https://han.gl/5CPGL

국내 미디어 지금이 바닥이다. 더 나빠질 것이 없고 기회는 찾아오고 있다.

재주는 곰이 부리고 돈은 왕서방이 번다. 국내 미디어 산업 지형을 대변하는 말이다. 우리나라는 전세계에서 콘텐츠를 제일 잘 만드는 나라가 맞다. 숫자가 증명한다. 넷플릭스 전체 라이브러리 중 국내 작품 수는 6.8%, 그러나 시청 시간 점유율은 11.1%로 높은 성과를 보인다. 국내 TV시리즈 작품당 평균 시청시간은 1,626만 시간, 평균 조회수는 114만회로 시청시간은 미국보다도 47%가 많다.

9월 23일 모처에서 넷플릭스가 미국 유수 제작사들을 모아 IP 성과에 따른 Revenue share 수익 구조에 대한 논의를 진행했다. 매출 공유 수익 구조가 확립되면 국내 제작사에겐 지금까지와는 차원이 다른 스토리가 펼치진다. 쌀 때 사서 기회를 기다리자.

I. 투자 전략: 돈 버는 왕서방, 기회 잡을 곰을 찾아라

II. 돈 버는 왕서방 찾기
1) 콘텐츠 별 ▲사용자 이용행태, ▲사용자 특성, ▲산업 항목의 데이터 분석에 따른 투자 매력도 산정
2) Earning Key factor 정의
- 영상: 성숙한 시장에서 점유율을 높이고 있거나 효율적인 콘텐츠 투자로 Sales to capex를 높이는 기업 투자 전략이 유효
- 음악: 기존 주도 사업자에 대한 투자 전략이 유효
- 도서: B2B 또는 B2G 네트워크를 구축해 가입자를 유치할 수 있는 사업자에 대한 투자 전략이 유효
- 웹툰/웹소설: 영상 스트리밍이나 소셜 미디어 플랫폼으로 콘텐츠 IP를 확장할 수 있는 사업자에 대한 투자 전략이 유효

III. 곰에게도 기회는 온다
1) Q가 증가한다
- TV 채널 드라마 슬롯이 반등
- 스트리밍 플랫폼의 국내 콘텐츠 수요는 견조
2) C가 감소한다
- 드라마 제작비가 감소한다
- 해외 제작사 관련 비용 부담이 감소한다

IV. 커버리지 및 관심 종목
넷플릭스(NFLX US) TP 1,814USD
CJ ENM(035760) TP 80,000원
스튜디오드래곤(253450) TP 61,000원
콘텐트리중앙(036420) N/R

인터넷/게임 Daily News(24.11.18)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- “이 정도 취향저격이면 못 끊겠네”…네이버웹툰, 맞춤형 추천으로 호황 맞았네
https://han.gl/YvuhW

- 골프도 네이버로…N골프 지난달 라운드 개설수 7.5배↑
https://han.gl/wR0M6

- 한강發 '텍스트힙' 열풍…카카오 출판 공모전 최다 응모
https://han.gl/Kl2Ns

- SOOP "버추얼 스트리머 전용 멸망전, 年 2~3회 열겠다"
https://han.gl/BfdNg

- 야놀자, 3분기 연결 기준 매출 2643억 원…역대 분기 최대 실적
https://han.gl/IPZMv

- 배민 "점주 부담 최대 36%↓"…점주 "수수료·배달비 둘다↑"
https://han.gl/EQqJn

- 크래프톤, 게임 시연·카페 펍지 운영…관람객 만족 ↑
https://han.gl/BI6pW

- 넷마블, ‘몬길: 스타 다이브’ 인플루언서 ‘보스 토벌전’ 개최
https://han.gl/ylyPu

- 펄어비스, 신작 붉은사막 시연 대기 3시간...'인산인해'
https://han.gl/ga6vz

- 지스타 첫 참전 하이브IM, 신작 '아키텍트'로 성장잠재력 드러내
https://han.gl/186ka

- 라이온하트 '발할라 서바이벌', 한 손 몰이사냥 재미 극대화
https://han.gl/O1Rg2

▶해외

- 구글, 구글 문서 사이드바에 제미나이 AI 추가
https://han.gl/eqOG7

- 머스크, 오픈AI 이어 MS도 '저격'…트럼프 등에 업고 '빅테크 길들이기'
https://han.gl/CQuQx

- 트럼프 당선에 웃는 '틱톡' 기업가치 418조 원 역대 최고가 책정
https://han.gl/0TedK

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 WOS(센츄리게임즈, 상승)
4위 니케(레벨인피니트, 하락)
5위 리니지W(엔씨소프트, 상승)
6위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
7위 명조(쿠로게임즈, 상승)
8위 오딘(카카오게임즈, 유지)
9위 포켓몬카드게임(포켓몬컴퍼니, 하락)
10위 카피바라Go!(하비, 하락)

인터넷/게임 Daily News(24.11.15)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- 네이버, 메타버스 시장 투 트랙 공략…B2B 플랫폼 '점프' 공개
https://han.gl/P1wvh

- 카카오뱅크 '공모주 청약 정보 서비스' 이용자 100만명 돌파
https://han.gl/3bJvQ

- 카카오모빌리티, 기술 인사이트 공유 '네모 2024' 개최
https://han.gl/8lpdE

- SOOP, AI 기반 인터넷 방송 서비스 '싸비'·'수피' 공개
https://han.gl/KXtW0

- 배민·쿠팡이츠, 3년간 중개수수료 9.8%→2.0∼7.8% 낮춘다
https://han.gl/14r6t

- ‘올해도 역대 최대’...붉은사막·카잔·인조이 등 기대작 풍년
https://han.gl/0qxeX

- 지스타 단골 크래프톤, 딩컴 투게더-프로젝트 아크 집중조명
https://han.gl/rN3Gr

- 넷마블 '몬길' 개발진 "韓 넘어 日서 성공하고파"
https://han.gl/MyMs0

- 넥슨 "카잔 난도 너무 어려워해 생각 바꿔…이지모드 테스트"
https://han.gl/4HNxW

- 김태영 웹젠 대표 "서브컬처 신작, '뮤' 포기 아닌 새 도전"
https://han.gl/IPioR

- 그라비티 ‘프로젝트 어비스’, “익숙하면서도 신선한 느낌의 ‘라그나로크’”
https://han.gl/aiWes

▶해외

- 구글, '저작권 분쟁' 佛매체 노출 안하려다 법원서 제동
https://han.gl/yZEs1

- EU, 페북 모회사 메타에 1조원 과징금…“중고거래 플랫폼, 반독점법 위반”
https://han.gl/ew3Oo

- 오픈AI, '알아서 척척' AI 에이전트 곧 출시…경쟁 가속
https://han.gl/BfmWu

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 니케(레벨인피니트, 유지)
4위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
5위 브롤스타즈(슈퍼셀, 상승)
6위 로얄매치(드림게임즈, 하락)
7위 포켓몬카드게임(포켓몬컴퍼니, 유지)
8위 오딘(카카오게임즈, 상승)
9위 카피바라Go!(하비, 하락)
10위 리니지W(엔씨소프트, 하락)

인터넷/게임 Daily News(24.11.14)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- '20주년' 역대최대 '지스타' 개막…신작보따리 시연 역대급
https://han.gl/pGNnX

- 방통위, 네이버 조사결과 연내 발표 방침…자료 비협조 발목
https://han.gl/fobaF

- 카카오골프용품, 오프라인 매장도 닫는다
https://han.gl/JBkXr

- 카카오 준신위, 투자·감사 준칙 마련…"투자 논의 시 법무 조직 참여"
https://han.gl/VEG33

- 광동 프릭스 팬미팅·LoL 멸망전…'지스타 2024' SOOP의 볼거리
https://han.gl/W83Pf

- 배달앱 상생협의체, 한번 더 만난다…14일 배민·쿠팡이츠 최종안 논의
https://han.gl/j0lHh

- 시프트업 ‘스텔라 블레이드’, 2024 대한민국 게임대상 7관왕 석권
https://han.gl/HIW8C

- 웹툰+게임 융합으로 게임대상 제패한 넷마블 '나혼렙 어라이즈'
https://han.gl/LsLSK

- 엔씨소프트, 지스타서 8년 연속 게임 스타트업 참가 후원
https://han.gl/C1OlP

- 넥슨, 신작 '아크 레이더스' 게임 플레이 영상 첫 공개
https://han.gl/tFq16

- 네오위즈 신작 '피망 쇼다운 홀덤' 국내 사전 예약 시작
https://han.gl/8OMSB

- 하이브IM, ‘아키텍트’ 서사 담은 ‘지스타 2024’ 트레일러 영상 공개
https://han.gl/esVyS

▶해외

- 구글, 삼성과 '주변 인식 인공지능' 선보인다
https://han.gl/m2yko

- '미국 퇴출 위기' 틱톡, 입장 바꾼 트럼프에 마지막 기대
https://han.gl/qSwnY

- 아마존, 초저가 스토어 오픈…中 테무와 정면승부
https://han.gl/7BY7U

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 니케(레벨인피니트, 유지)
4위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
5위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
6위 브롤스타즈(슈퍼셀, 유지)
7위 포켓몬카드게임(포켓몬컴퍼니, 유지)
8위 카피바라Go!(하비, 유지)
9위 리니지W(엔씨소프트, 유지)
10위 오딘(카카오게임즈, 유지)

[미래 임희석] 시프트업(매수) - 기대 이상의 스텔라 블레이드 성과

▶ 3Q24 Review: 탑라인 상회, 바텀라인 하회

- 매출액 580억원(+52% YoY), 영업이익 356억원(+120% YoY)으로 컨센서스(매출액 534억원, 영업이익 393억원)를 매출액은 9% 상회, 영업이익은 9% 하회
- 니케 매출액은 342억원(-11% YoY)으로 예상치를 6% 하회. 니케 부진은 8월 대대적으로 진행한 에반게리온 콜라보 업데이트 실패에 기인

- 스텔라 블레이드 매출액은 224억원으로 예상치를 80% 상회. 7월 실시된 여름 업데이트 흥행이 주효
- 영업비용은 224억원(+2% YoY)로 예상치를 69% 상회. 스텔라 블레이드 성과급 지급

▶ 니케 4분기 현황과 실적 전망

- 니케 2주년 업데이트(10월 31일~11월 28일)는 성공적으로 진행 중
- 1) 출시 2년이 지났음에도 견조하게 유지되고 있는 유저 트래픽과, 2) 크리스마스, 신년 업데이트로 이어지는 구간임을 고려 시 4분기 니케 매출은 성장 전환할 것

- 4분기 매출액은 543억원(+19% YoY)으로 컨센서스를 5% 하회, 영업이익은 400억원(+23% YoY)으로 8% 상회할 전망
- 니케 매출액은 477억원(+5% YoY), 스텔라 블레이드 매출액은 54억원을 예상

▶ 목표주가 95,000원, 업종 내 Top Pick 유지

- 기존작 지역 확대와 플랫폼 확장을 통해 25년에도 큰 폭의 탑라인, 바텀라인 동반 성장을 이어갈 수 있는 유일한 국내 게임사
- 25F 매출액은 3,650억원으로 YoY 70%, 영업이익은 2,890억원으로 YoY 97% 성장할 전망

- 1Q25부터는 중국 모멘텀이 본격화될 전망. 텐센트의 본격적인 프로모션과 함께 흥행 우려를 불식시키는 수준의 사전 지표(사전 예약자 수, 트래픽)가 발생할 것
- 당사에서는 니케 중국에 대해 매출 순위 20위 전후의 성과(일매출 10억원)를 예상하며 2Q25부터 매출액을 온기 반영

보고서 전문: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20241112135347260_155

인터넷/게임 텔레: https://t.me/mirae_internet

[미래 임희석] 넥슨게임즈(매수) - 25년을 기다려볼 시기

▶ 3Q24 Review: 매출액 부합, 영업이익 하회

- 매출액 1,120억원(+97% YoY), 영업이익 470억원(+390% YoY)으로 컨센서스(매출액 1,180억원, 영업이익 590억원)를 매출액은 부합, 영업이익은 하회
- 모바일 매출액은 330억원(-29% YoY)로 예상치를 17% 하회. 모바일 부진은 히트2 매출의 급격한 하향 안정화에 기인

- PC/콘솔 매출액은 770억원(+719% YoY)으로 예상치에 부합. 이는 7월 2일 출시된 퍼스트 디센던트의 글로벌 초기 흥행 성공에 따른 결과
- 퍼스트 디센던트 글로벌 흥행에 따른 성과급 지급 영향으로 인건비가 YoY 26% 증가한 450억원을 기록

▶ 새롭게 더해질 신작 스토리

- 블루아카이브의 뒤를 이어줄 신규 서브컬쳐 IP인 프로젝트 RX의 티저를 10월 공개
- 최근 서브컬쳐 게임 개발을 전문으로 하는 IO 본부를 신설

- 25년 출시를 목표로 프로젝트 DW(던파 IP 기반 오픈월드RPG), 프로젝트 DX(듀랑고 IP 기반 MMORPG)를 개발 중
- 10월 30일 넥슨 30주년 기념 미디어데이 행사에서 두 신작의 개발 영상을 공개

▶ 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 20,000원으로 하향

- 퍼스트 디센던트의 급속한 하향 안정화에 따른 25F 실적 조정으로 목표주가를 기존 28,000원에서 20,000원(25F P/E 24배 유지)으로 하향
- 퍼스트 디센던트의 트래픽 반등 실패는 아쉬운 부분이나 최근의 주가 조정은 과대 낙폭이라는 판단

- 중소형 게임주 중에서 여전히 가장 강력한 신작 모멘텀을 가진 기업
- 25년 출시 목표로 개발 중인 프로젝트 DW는 던파IP가 갖고 있는 글로벌 인지도를 고려 시 높은 수준의 일매출을 기대할 수 있는 작품
- 25년 상반기 차기작 출시 일정에 대한 구체화가 이뤄지면서 모멘텀이 다시금 발생할 전망

보고서 전문: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20241112151852800_155

인터넷/게임 텔레: https://t.me/mirae_internet

인터넷/게임 Daily News(24.11.13)
[미래에셋 임희석]

▶국내

- 게임업계 내년 전략 보니…크래프톤 "AI" 넥슨 "IP" 엔씨 "변화"
https://han.gl/MTtbx

- 검찰, 'PB 상품 검색순위 조작 혐의' 쿠팡 본사 압수수색
https://han.gl/ugMDr

- NHN, 티메프 손실 대부분 해소…내년 신작 게임 8종 ‘매출 성장 기대’
https://han.gl/wOkMw

- 美·日 집중하는 K웹툰…수익 개선 안간힘
https://han.gl/lX5VF

- 넷마블 게임 3종, 애니·게임 축제 'AGF 2024' 참가
https://han.gl/l7gcy

- 넷마블 '나 혼자만 레벨업' 올해의 게임 '왕좌' 등극
https://han.gl/6nyK3

- 엠게임, 신작 '귀혼M' 21일 출시…사전예약 200만 돌파
https://han.gl/x7u9I

- 넥슨, 창사 30주년 맞아 전 임직원에 100주씩 지급
https://han.gl/GjTnx

- 넥슨게임즈, 3분기 영업익 468억원…전년비 390.3%↑
https://han.gl/Mvkrc

- 시프트업, 3분기 영업익 356억원... 전년 대비 120%↑
https://han.gl/kmdJa

- 네오위즈 3분기 영업익 65억…전년比 68.1%↓
https://han.gl/f7Oj7

▶해외

- EU, 애플에 "앱·결제 장벽 없애라"…'지역차단' 제동
https://han.gl/OWGZM

- EU 압박에…메타, 페북·인스타 이용자에 세 번째 옵션 제공
https://han.gl/H1Bhp

- 넷플릭스 "'오징어 게임 2' 공개 앞두고 12개국 광고주와 계약"
https://han.gl/fYttg

- '열혈강호' 신작 2종 내년 출시…中이 만든 게임 14일 첫 공개
https://han.gl/u6pMH

▶ 국내 게임 매출 순위(구글)
1위 라스트워(퍼스트펀, 유지)
2위 리니지M(엔씨소프트, 유지)
3위 니케(레벨인피니트, 유지)
4위 WOS(센츄리게임즈, 유지)
5위 로얄매치(드림게임즈, 유지)
6위 브롤스타즈(슈퍼셀, 유지)
7위 포켓몬카드게임(포켓몬컴퍼니, 상승)
8위 카피바라Go!(하비, 하락)
9위 리니지W(엔씨소프트, 상승)
10위 오딘(카카오게임즈, 하락)

<3Q24 시프트업 실적 요약>

* 주요 질의응답
Q. <니케>의 3분기 성과 부진의 원인과 개선 방안

- 3분기 글로벌 서비스 성과는 -11% QoQ 342억원 기록
- 7월 여름 이벤트, 8월 에반게리온 콜라보, 2주년 이벤트로 유저 트래픽 안정화
- 에반게리온 콜라보 이벤트 성과 부진
- 원작성을 유지하며 구현한 콜라보 캐릭터가 시장의 호응을 얻지 못함
- 25년 콜라보에는 피드백 반영, 개선 노력

Q. <니케>의 4분기 기대 성과?

- 4분기에는 2주년 이벤트와 겨울 이벤트 예정
- 현재 진행 중인 2주년 이벤트 신규 캐릭터 3종 (픽업 2종 포함), 스킨가챠 2종 등에 높은 호응
- 2주년 이벤트 출시 1주차 IOS 마켓 최고 순위 국내 1위, 일본 2위, 대만 1위
- 1주년 이벤트에 비해 볼륨감 있는 콘텐츠의 투입
- 4분기는 작년 동기와 유사 또는 이상의 성과 예상

Q. <니케>의 신규 지역 진출 시기 및 기대 성과

- 중국 서비스 경험이 풍부한 퍼블리셔와의 협업으로 25년 상반기 중 출시 검토
- 타 서브컬쳐 및 IP 과거 성공 사례 분석을 통한 전략 수립 예정

Q. <스텔라 블레이드> 3분기 성과 및 4분기 기대 성과

- 4월 PS5 독점 타이틀로 출시 후 하향안정화 판매추세
- IP 밸류 제고, 열기 유지를 위한 지속적 콘텐츠 패치 등 업데이트 진행
- <니어 오토마타> DLC 추가, 마케팅 등으로 플랫폼 확장 전까지 IP 인기 유지 노력

Q. <스텔라 블레이드> PC 플랫폼 확장 시기와 기대성과

- 25년 내 출시 목표
- AAA 게임시장 내 스팀의 점유율 확대와 <오공>의 글로벌 흥행 트렌드 고려, PC 성과는 콘솔 성과를 아웃퍼폼할 것으로 예상

* 매출구성
- 매출 580억원 (+52.3% YoY), EBITDA 369억원 (+120.2% YoY)
- <니케> 2주년 이벤트를 앞두고 MAU 안정적 유지중
- <스텔라 블레이드> 3분기 판매이익 정산금액을 영업수익으로 인식

* 비용구성
- 영업비용 224억원 (+2.2% YoY)
- 인건비 191억원 (+0.5% YoY): <스텔라 블레이드> 출시 및 성과 인센티브 등을 지급함에 따라 11% QoQ 증가
- 변동비 8억원 (-42.3% YoY)
- 고정비 25억원 (+66.6% YoY)

* 이익구성
- 영업이익 356억원 (+120.4% YoY), 당기순이익 236억원 (-1.9% YoY)
- 영업외손익은 환율 하락으로 인한 외화 관련 손실과 IPO 관련 일회성 비용으로 -38억원

* 넥슨게임즈 3Q24 실적
매출액: 1,115억원 (컨센: 1,179억원, 부합)
영업이익: 468억원 (컨센: 590억원, 하회)
지배순익: 397억원 (컨센: 461억원, 하회)