Postagens do Canal КОРПФИНГУРУ l Олег Балабаев, CFA

Лучшие юаневые депозиты и облигации с постоянным купоном!
 
Всем привет! Сегодня для вас прикрепляю в комментариях табличку с лучшими юаневыми депозитами и облигациями с постоянными купоном. Только помните пару моментов:
 
◾️ Макс. номинальная ставка депозита в юанях - 10% в Ак Барс Банке (на 3 мес.). С ростом срока депозита до 5 лет номинальная ставка снижается до 5,5% (Банк «СПБ»). У большинства депозитов нет капитализации процентов.
 
◾️ Если курс юаня вырастет к рублю, то сумма переоценки депозита не попадет под НДФЛ.
 
◾️ Если депозит более 1 млн руб., то платим НДФЛ с дохода свыше 210 000 руб. (при КС 21%).
 
◾️ Чтобы 8% юаневому годовому депозиту обогнать 23% рублевый депозит, курс CNY/RUB (13,99 руб. на 20 дек.) должен укрепиться на ~13,9% или до 15,94 руб., курс USD/RUB (102,34 руб. на 20 дек.) до 116,57 руб. при сохранении курса USD/CNY на текущем уровне. Вероятный сценарий?😊
 
◾️ Облигации в юанях (AA-AAA) торгуются сейчас на Мосбирже преимущественно со сроком погашения от года с доходностью к погашению ~11%-12% в юанях (3%-6% спред к депозитам).
 
◾️ Некоторые облигации «дико» волатильны! Например, доходности Акрон БО-001P-04 могут колебаться +/- 2% в день (19 дек. 12,69%, а 20 дек. уже 14,78%)
 
◾️ На Мосбирже более половины облигаций в юанях низколиквидные и имеют объемы торгов < 1 млн руб./ день
 
◾️ Если курс юаня вырастет к рублю, то валютная переоценка облигации попадает под НДФЛ, что может привести к посленалоговой доходности облигации ниже, чем у депозита!
 
◾️ Чтобы не платить НДФЛ с валютной переоценки, лучше покупать юаневые облигации на ИИС 2-го типа или на обычный брокерский счет и «держать» их > 3-х лет (проверяйте срок погашения).
 
Дорогие читатели, а у вас есть юаневые депозиты/ облигации?😉
#инвестпортфель

Будет ли предновогоднее ралли в 2024 г?

Рынок акций РФ затаился в ожидании решения ЦБ по ключевой ставке…Однако розничный инвестор (я тоже!) не теряет надежду на предновогоднее ралли. На днях я изучил все предновогодние ралли в РФ с 1997 г. по 2023 г. А сегодня поделюсь с вами своими находками на слайде и в посте😉

◾️ Предновогоднее ралли/ ралли Санта-Клауса (а лучше Деда Мороза) – это рост цен на акции, который обычно длится 7 торговых дней: 5 последних торговых дней в дек. и 2 первых торговых дня в янв.

◾️ С 1997 г. из 27 праздничных сезонов в 23 сезонах (85%) инвесторы получили доходность от участия в ралли в среднем на 4,8% выше, чем в среднем была доходность вложений на срок 7 торговых дней в любой другой период года.

◾️ В 23 сезонах доходность ралли была выше в среднем 73% инвестиций на срок 7 торговых дней в 1997-2023 гг. (~4 960 вложений из 6 800).

◾️ В 15 сезонах (56%) доходность ралли была выше в среднем 80% инвестиций на срок 7 торговых дней! В 1999 г. доходность ралли была 25,4%, лучше 98% инвестиций в любой другой период года.

◾️ Самая низкая доходность ралли была -2,9% (отрицательный рост, так сказать!) в 2013 г. Убыточные ралли были и в 2004 г., 2006 г., 2007 г.

◾️ Ключевые драйверы ралли: низколиквидный рынок перед Новым Годом и инвестиции полученных на работе бонусов. А если еще все говорят о ралли? Самосбывающееся пророчество!

◾️ Однако, вас стоит предостеречь! Если ралли происходило регулярно в прошлые годы, нет гарантии, что оно наступит в 2024 г. На фоне 15-го пакета санкций, острой геополитики, разгона инфляции, потенциального повышения КС 20 дек. до 23%-25% - ралли в 2024 г. под вопросом.

Дорогие читатели, а вы ждете предновогоднее ралли?😊
#инвестпортфель

Когда выгодно покупать квартиру под сдачу в аренду?
 
На рынке аренды жилья инфляция правит бал. В Москве аренда «однушек» выросла на 23% за III кв. по данным ДОМ. РФ! И некоторые из вас уже задумались над покупкой квартиры под сдачу в аренду. Но как это сделать финансово грамотно? Выводы на слайде и ниже😉
 
◾️ Покупка квартиры под сдачу в аренду подходит для консервативных инвесторов, предпочитающих «бетон», или в целях диверсификации по классам активов. Доходность от сдачи квартир (cap rate) ~6%-8% (без учета роста стоимости жилья) в 2,5-3 раза уступает доходности ОФЗ и депозитов.
 
◾️ Покупка квартиры при КС 21% выгодна только при использовании семейной ипотеки, ипотеки для IT-специалистов и прочих льготных программ.
 
◾️ Если у вас средневзвешенная ставка 6,7% (см. расчет на слайде), а похожие лоты сдаются по 7% (cap rate = аренда за год/ инвест. стоимость жилья), то выгодно покупать квартиру. В будущем аренда будет расти, а ипотечный платеж зафиксирован. Квартира может и в цене подрасти.
 
◾️ Cap rate обычно снижается на 0,5%-1% при снижении аванса, т.к. застройщик подымает цену квартиры (до 26% у ПИК при снижении аванса до 20,01%!)
 
◾️ Меблированная квартира с техникой сдается в аренду мин. на ~15 тыс руб./ мес. дороже. 1 млн руб. вы вложите под 18%
 
◾️ Размер ипотечного платежа почти не чувствителен к сроку займа при ставке - мин. 28,4% у Сбера. 242,4 тыс руб./ мес. (10 млн руб., 15 лет, 28,4%). А если на 30 лет, то 236,8 тыс руб./ мес. (всего -2,4%!)
 
◾️ Сценарий «возьмем сейчас под 28,4%, а когда ставки упадут – рефинансируем» уже не рабочий. Процентами за 3 года отдадим ~40% (50% аванс и 50% ипотека под 28,4%)...
 
Дорогие читатели, а вы как относитесь к инвестициям в недвижимость?
#ипотека

Китайский автомобиль: BUY -- HOLD — SELL

В последние дни наблюдение за фондовом рынком РФ может привести к депрессии 🤨

А вот продажи китайских авто бьют рекорды! У меня уже много знакомых, купивших Geely, GAC, Zeekr...

На днях я пообщался с Юрием Алексаковым (бывшим моим коллегой в Соллерсе, директором R&D УАЗ в прошлом, ведет, кстати, очень профессиональный канал EXCOGITATOR про продуктовый и технологический инжиниринг) и попросил его написать мнение по качеству авто из Поднебесной.

Думаю, что мнение его будет полезно всем читателям моих постов, кто задумался над покупкой "китайца"😉

МНЕНИЕ ПРОФИ

"Благодаря тому, что мы «варимся» на кухне автомобилестроения не один год, можем подтвердить, что автомобиль – это точно не актив, а пассив.

В этом отношении китайские автомобили ничем не отличаются от бренда любой другой «национальности».

Зато дальше всё напоминает рынок ценных бумаг:

Ликвидность. Китайская техника уже доминирует в дорожностроительном сегменте и в автопроме. Купить и продать китайский автомобиль можно как никакой другой в России.

Риск. А вот здесь начинается интересное. Есть серьезные вопросы к OEM из Поднебесной:

◾️ Проблемы с электрикой и электронными системами. В сервисах нет инструкций, нет специалистов, а обновление технической документации не успевает за скоростью изменения модельного ряда.

◾️ Некоторые производители открыто заявляют сниженную гарантию, например, DONG FENG на электрику дает гарантию 20-30 тыс.км (!!!)

◾️ Не берите вариаторы, особенно в бюджетном сегменте. Они редко доезжают до 100 тыс.км.

◾️Если не хотите запредельных рисков, выбирайте хотя бы модель с официальным сервисом в России и вашем городе. Обновление программного обеспечения, запасные части или выставить претензию, в случае, неприятных инцидентов – будет просто невозможно.

Доходность. Как мы отмечали вначале, автомобиль обладает отрицательной доходностью, т.н. остаточная стоимость (Residual value, RV).

Но (!) на отечественном рынке в последние несколько лет сложилась уникальная ситуация, связанная с экспоненциальным ростом цен на автомобили.

По данным аналитического агентства «АВТОСТАТ» по итогам 2 квартала 2024 года ТОП-5 китайских автомобилей выглядит так:
Haval Jolion (4х2, двс 1,5л, «робот»): RV=132%🔼
JAC J7 (двс 1,5л, вариатор): RV=127%🔼
Geely Coolray (двс 1,5 л, «робот»): RV=126%🔼
Haval F7 (4x2, двс 1,5л, «робот»): RV=126%🔼
Haval F7x (4x2, двс 1,5л, «робот»): RV=123%🔼

Не является инвестиционной идеей, и сомнительно, что повторится в скором времени!"

Дорогие читатели, поделитесь в комментариях к посту вашим мнением касательно китайских авто. Очень интересно😉
#авто

На сколько лет вкладываться в акции РФ?
 
Трамп-ралли на фондовом рынке РФ «сдулось» буквально за пару недель. Начался новый виток эскалации геополитики... Краткосрочные инвестиции в акции РФ больше не работают?
 
Чтобы понять, насколько лет вкладываться в акции РФ, я проанализировал среднегодовую доходность инвестиций в акции РФ (индекс MCFTR) за вычетом среднегодовой инфляции при разных сроках. Вперёд к выводам!
 
◾️ Долгосрочные инвестиции в акции РФ на срок 6 лет и более в ~80% наблюдений имели среднегодовую доходность (до уплаты налогов) выше инфляции.
 
◾️ На 20-летнем горизонте не было ни одного наблюдения, когда среднегодовая доходность инвестора была ниже среднегодовой инфляции!
 
◾️ При этом медианная среднегодовая доходность портфеля акций за вычетом среднегодовой инфляции была комфортные 4% - 6% на горизонте 6 - 20 лет.
 
◾️ Диапазон превышения среднегодовой доходности портфеля акций над инфляцией (МИН – МАКС) значительно снижался в первые 5 лет: с -86% (МИН, 27.10.2008) и +163% (МАКС, 25.10.2009) на годовом интервале до -13% (МИН, 18.05.2012) и +29% (МАКС, 24.02.2008) в год на 5-летнем сроке!
 
◾️ Однако, прошлые результаты российского фондового рынка не гарантируют их повторение в будущем. Поэтому будьте готовы в моменте терпеть 50% просадку по портфелю акций. Не забывайте про диверсификацию по классам активов.
 
◾️ На фондовом рынке сейчас, как минимум, все ждут два события: мирные переговоры и «мягкую посадку» экономики РФ – ЦБ обуздает инфляцию, а экономика не скатится в рецессию. Запаслись валерьянкой?🤨
 
Дорогие читатели, на сколько лет вы покупаете акции РФ? Напишите в комментариях😉
#инвестпортфель

Топ фондов на золото в нояб. 2024 г!
 
Мы все знаем, что золото улучшает соотношение доходности и риска портфеля за счет низкой корреляции с акциями, облигациями и позволяет заработать на валютной переоценке актива.
 
Простой способ инвестирования в золото – это покупка на Мосбирже фондов на золото. Поэтому для вашего удобства я привел сравнительную таблицу по 4-м фондам на золото. Вперёд к выводам!😉
 
◾️ Самым ликвидным фондом на золото с самыми низкими совокупными комиссиями (0,66% в год от стоимости чистых активов - СЧА) является БПИФРИ УК ВИМ «Золото. Биржевой» (GOLD).
 
◾️ БПИФРИ Т-Банк «Т-Капитал Золото» (TGOLD) имеет самые большие совокупные комиссии (2,03% в год от СЧА!). Отличный заработок у УК!
 
◾️ Все 4 фонда инвестируют в физическое золото и преимущественно отслеживают динамику цены «бумажного» рублевого контракта на золото GLDRUB_TOM с физическим обеспечением.
 
◾️ Ошибка слежения у фондов в пределах ~1%, а коэффициент Шарпа за последние 12 мес. был 1,51-1,81. В целом, неплохо УК работают.
 
◾️ Цена приобретения и продажи пая может отличаться от справедливой расчетной стоимости пая (особенно в кризисы). Разницу >  5 % от расчетной стоимости пая не должен допускать маркетмейкер, выставляя свои заявки.
 
◾️ Обычно маркетмейкер должен присутствовать в биржевом стакане не менее 394 минут в теч. торгового дня или обеспечить объем сделок с паями не менее 50 млн. руб. (например, у SBGD)
 
А может лучше реплицировать динамику золота с помощью акций золотодобытчиков?
 
◾️ Ожидаемая доходность акций золотодобытчиков может быть выше золота за счет дивидендов и большей рисковой премии. Но на риск базового актива (золота) накладываются внутренние риски компании.
 
◾️ Помните, что акции золотодобытчиков не заменяют золото в вашем портфеле, поскольку они имеют высокую корреляцию с рынком акций. Слабый прокси золота!
#инвестпортфель

Список лучших депозитов и надежных облигаций с постоянным купоном
 
Всем привет! Сегодня специально для своих постоянных читателей прикрепляю в комментариях небольшую табличку с лучшими депозитами и надежными облигациями с постоянными купоном по состоянию на 2 ноября. Берите и пользуйтесь в своих целях😉 Только помните пару моментов:
 
◾️ При открытии депозита в ноябре 2024 г. будем платить НДФЛ (13%) при превышении доходов от депозитов необлагаемого минимума – 210 тыс руб. (1 млн руб. * 21% макс. КС на тек дату)
 
◾️ Если ваши доходы - зарплата, дивиденды, проценты по вкладам и прочее, превысят 5 млн руб. за год, то ставка составит 15% с превышения необлагаемого минимума – 210 тыс руб.
 
◾️ В 2025 г. понижается планка дохода до 2,4 млн руб., от которой НДФЛ начисляется по ставке 15%. Если доход ниже, ставка 13%. В 2025 г. под доходом учитывается только сумма процентов по вкладам, дивидендов, дохода от операций с ценными бумагами и пр. Зарплата не учитывается.
 
◾️ Бонус от Финуслуг новым клиентам значимо повышает доходность краткосрочного депозита на +0,5-0,7% (при депозите 1 млн руб.)
 
◾️ Облигации с постоянным купоном (фиксы) выбраны самые простые. Срок погашения приблизительно сопоставим со сроком депозитов, без амортизации и оферт в будущем, без флоатеров, AA-ААА, объем торгов> 0,5 млн руб. в день, для неквалифицированных инвесторов.
 
◾️ Если у вас есть ИИС первого типа (А), и вы еще не положили на него 400 тыс. руб., то можете выбрать трехлетнюю облигацию и заработать +4,2% доходности в год за счет получения вычета 52 тыс руб./ 60 тыс руб. в янв-фев 2025 г.
 
◾️ Однако покупать облигации лучше сейчас, распределяя инвестиции по времени – нояб-дек, т.к. есть высокий риск снижения их цен из-за переоценки кредитного риска рынком, роста спредов к КС (особенно у банковских кредитов), возможного навеса предложения ОФЗ со стороны Минфина и высокой вероятности повышения КС в декабре до 22-23%.
#инвестпортфель

Участие в IPO может привести вас к убыткам!
 
Мобильные приложения брокеров заполнены рекламой о новых IPO. Так и хочется нажать на заветную кнопку «Участвовать в размещении». Постойте! Ознакомьтесь с моими выводами по итогам анализа всех 22 IPO в РФ в 2023-2024 гг.:
 
◾️ Медианная аллокация (% выполнения заявки по покупке акций на IPO) на частных инвесторов – 24%. Помните, что аллокация обычно 100%, когда акции «слабые» и невысокий спрос. Если на IPO выходит перспективная Компания, то будет переподписка и аллокация ~2-10%!
 
◾️ Медианный «скачок IPO» по 22 IPO +2% (12 из 22 акций выросли в первый день). Если при 2% аллокации акции вырастут в первый день на +40% (как Диасофт, например), то, вложив 1 млн руб., вы получите акции на 20 тыс руб. и прибыль 8 000 руб. (0,8% на капитал!).
 
◾️ Если получите 100% аллокацию в убыточной акции (например, Кристалл), то убыток в первый день IPO (-15%!) придется долго «отбивать» прибыльными IPO с низкой аллокацией.
 
◾️ На падающем рынке акции, купленные на IPO, падают в среднем сильнее индекса Мосбиржи. Медианное снижение акций IPO -19% против снижения индекса -16%. Только акции Генетико, Астра, Южуралзолото, Совкомбанк, Диасофт, АПРИ и Арендата показали рост после IPO.
 
◾️ Отмечу, что акции IPO имеют такую же долгосрочную доходность, что и акции на вторичке. По оценке профессора Д. Риттера накопленная за 3 года премия доходности акций IPO к S&P500 всего ~2%.
 
◾️ И главное! За ~1 месяц перед IPO любая инфо о нем - реклама. ТГ-канал - наиболее эффективный канал инфо поддержки IPO согласно «Руководству Мосбиржи для эмитента…»
 
Как итог, пассивным инвесторам участие в IPO не подходит, т.к. доходность IPO-портфеля будет на уровне рынка акций, а рисков прибавится. IPO может подойти краткосрочным активным инвесторам с агрессивным риск-профилем, которые нацелены участвовать в «скачке IPO» и после быстро выйти из акции. Если повезет…
 
А вы инвестируете в IPO? Расскажите о своем опыте.
 
Дорогие читатели, буду очень признателен, если вы поделитесь с друзьями моей аналитикой😉
#инвестпортфель

Высокая ключевая ставка с нами теперь надолго?
 
Из каждого «утюга» я слышу прогнозы аналитиков по ключевой ставке (КС) на дату (25 окт.) заседания ЦБ. Например, аналитики Sber CIB прогнозируют повышение КС до 21%. ЦБ также может повысить весь среднесрочный прогноз КС, в т.ч. и на 2027 г... Становится страшно?🤨
 
Поэтому в воскресенье я провел мини-исследование (см. слайд и пост ниже), чтобы разобраться - почему же ЦБ именно сейчас может пересмотреть свой июльский прогноз? И куда лучше НЕ инвестировать в ближайшие месяцы? Ну что, начнем сразу с выводов?
 
ЦБ может повысить среднесрочный прогноз КС на 1-1,5% относительно июльского прогноза
 
◾️ После повышения КС 13 сент. до 19% кривая бескупонной доходности гособлигаций выросла на ~0,2-1,2%. Макс. повышение пришлось на облигации со сроком погашения до 7 лет.
 
◾️ Рынок «не верит» в быстрое снижение КС и учитывает удорожание долга в будущем. Форвардные ставки госдолга в 2027 г. (последний год прогноза КС от ЦБ) за месяц выросли на 0,2-1,1% (на 2-27 лет)! Рынок уже «отпрайсил» удорожание долга в будущем.
 
◾️ Рынок закладывает в цены рекордный бюджет РФ на 2025 г., где треть его приходится на оборонку, сохранение напряженности на рынке труда, индексацию ЖКХ на 11,9%, ЖД тарифов, рост утильсбора…
 
◾️ Поэтому ЦБ 25 окт. может повысить прогноз КС на 2027 г. с 7,5-8,5% до 8,5-10%. Также возможен рост КС и инфляции по всей кривой до 2027 г.
 
◾️ Владельцы флоатеров, денежных фондов, депозитов и льготных ипотек «потирают ладошки»!
 
И поэтому сейчас худшее время для покупки длинных ОФЗ с фиксированными купонами!
 
◾️ Излом кривой КС еще не произошел. Рынок ОФЗ на днях вероятно «сходит ниже».
 
◾️ В 4 кв. на ОФЗ будет давить избыток предложения облигаций от Минфина - план заимствований пока выполнен наполовину! Думаете, что на первичных размещениях Минфина будут только флоатеры? Очень сомневаюсь😉
 
Как итог, я наблюдаю сейчас сильнейшую структурную трансформацию экономики. И санкции никто не собирается снимать… Ожидаю, что высокая КС с нами надолго. А вы как думаете?
#Макроэкономика

Стоит ли гнаться за высокой доходностью флоатеров?
 
Весь 2024 г. я регулярно пополняю свой инвестпортфель покупкой флоатеров. На днях покупал флоатеры (AA-) Позитива, Трансконтейнера и Совкомбанк Лизинга с премиями к КС 1,7-2,0%.
 
Пока восходящий тренд ключевой ставки (КС) не сломлен - мне комфортнее переждать ее рост с облигациями, которые практически не несут процентные риски (только с ежемесячными купонами и пересмотром КС!)😉
 
И вот сегодня в воскресенье утром я призадумался, а правильно ли я делаю, что покупаю только флоатеры с высоким кредитным качеством (AA- и выше)? Может взять пару облигаций с «мусорным рейтингом» в надежде получить премию за риск?
 
С этой целью я за пару часов провел мини-исследование соотношения доходности флоатеров к риску. Не буду размазывать кашу по тарелке… Выводы на слайде к посту и внизу по тексту:
 
✔️ Повышенные риски дефолта высокорисковых флоатеров (ниже A-) не компенсируются ростом спреда к ключевой ставке. Соотношение премии к КС к вероятности дефолта 0,19-0,66x. Т.е. рост на 1% вероятности дефолта увеличивает премию "мусорного" флоатера макс. на 0,66%
 
✔️ Качественные флоатеры (не ниже AA-) предлагают сейчас лучшее соотношение доходности и риска! Соотношение премии к КС к вероятности дефолта 2,24-2,72x. Т.е. рост на 1% вероятности дефолта увеличивает премию качественного флоатера макс. на 2,72%
 
✔️ Получается, что в моменте купленные мной флоатеры с кредитным рейтингом AA- дают лучшее соотношение доходности к риску. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация!
 
Помните: в период высокой КС флоатеры с низким кредитным рейтингом под угрозой дефолта!
 
Дорогие читатели, а вы инвестируете во флоатеры сейчас? Если «ДА», то поделитесь тикерами.
#инвестпортфель