КОРПФИНГУРУ l Олег Балабаев, CFA Telegram Posts

Рублевые вложения против долларовых вложений!
 
Привет всем! У меня в Стратегии есть коллеги, которые устойчиво верят, что долларовая наличка гораздо лучше всех инвестиций. А вдруг впереди замаячит девальвация?
 
С этой целью я проанализировал доходность рублевых депозитов против доходности долларовых депозитов (после конвертации в рубли) при разных сроках инвестирования на ежедневных данных (ролл депозитов по дням - на год, на 3 года и на 5 лет) в 2014-2025 гг. Интересные выводы получились😉
 
◾️ Доходность годовых рублевых депозитов в 2014-2025 гг. в ~52% случаях была ниже доходности долларовых депозитов после конвертации в рубли. Отмечу, что я взял максимально простой инструмент – вклады, данные по ставкам которых ЦБ ведет с 2014 г. на сопоставимом базисе.
 
◾️ Показательно, что с ростом горизонта инвестиций до 5 лет долларовые депозиты были уже лучше в 59% случаев. Дифференциал реальных ставок начинал играть роль?
 
◾️ С учетом высокой волатильности курса доллара к рублю, волатильности спредов рублевых ставок к долларовым - вероятность успешного выбора валюты была на уровне подбрасывания монеты! Посмотрите на слайде кейсы с «успешными» инвестициями Олега и Димы и все станет ясно 😊
 
◾️ Как итог, наличие в портфеле рублевых и валютных инструментов решает данную проблему с неопределенностью выбора валюты и одновременно повышает диверсификацию портфеля.
 
А как вы относитесь к долларовым вложениям?
#инвестпортфель

Шпаргалка экономиста! Все об оценке инвест. проектов: NPV, IRR, PI, PP, DPP

Всем привет! Я подготовил шпаргалку по оценке инвестиционных проектов.

Она пригодится экономистам, финансистам, инвестиционщикам, стратегам и всем тем, кто работает с оценкой проектов.

Синтез самых важных и практичных знаний по NPV, IRR, PI, PP, DPP, так сказать😉

Дорогие читатели, перешлите, пожалуйста, пост и табличку друзьям и коллегам. Давайте вместе продвигать инвест науку😊
#инвестпортфель

Наш космолет взлетает - пристегните ремни!

Всем шортистам срочно закрыть позиции и начать следовать стратегии BUY&HOLD!😉

Добавим буста! ПОЕХАЛИ🚀

Стоит ли инвестировать в акции средней и малой капитализации в 2025 г?
 
Привет всем! На выходных я изучил эффективность 16 популярных российских акций средней и малой капитализации в 2014-2025 гг. Поделюсь с вами выводами на слайде и в посте😉
 
◾️ Среднегодовая доходность Индекса МосБиржи средней и малой капитализации (MESMTR) составила ~10,8%, что почти на 3% ниже доходности Индекса Мосбиржи (MCFTR).
 
◾️ В 2014-2025 гг. акции Инарктики, Банка Санкт-Петербург и FESCO показали макс. доходность на единицу риска. Среднегодовая доходность Инарктики составила ~34,5% (с учетом дивидендов)!
 
◾️ А вот 9 акций из 16 даже не компенсировали инфляцию ~7,4%! ТМК, ФСК ЕЭС, Юнипро, ТГК-1, Мечел, Аэрофлот, М.Видео, Аптечная сеть 36,6, АФК Система. Хранение доллара под подушкой принесло бы среднегодовую доходность 10,4%…
 
◾️ В аутсайдерах по доходности и повышенной волатильности оказались акции М.Видео, Аптечной сети 36,6 и АФК Системы. Да, дорого обходится офис АФК Системы на ул. Моховая 13. Зато можно пообедать в гранд-кафе «Dr. Живаго» в минуте ходьбы от офиса)
 
◾️ А что в сравнении с капиталистами? Среднегодовой темп роста S&P 500 в долларах ~11,3%, а в рублях ~23%. Быстрее S&P 500 (в рублях) росли только 5 компаний (с учетом дивов) из 16: Инарктика, Банк Санкт-Петербург, FESCO, Селигдар, Распадская. Однако, если акции в прошлом радовали инвестора - нет гарантии, что это повторится в будущем…
 
◾️ Помните! Волатильность акций средней и малой капитализации выше, а ликвидность значительно ниже «голубых фишек», распространена инсайдерская торговля менеджментом и манипулирование ценными бумагами…
 
◾️ Почитайте на сайте ЦБ факты манипулирования акциями НПК ОВК в 2016-2017 гг., Саратовэнерго (ТГ-каналы подогревали интерес!) в 2021 г. и прочих. И задайте себе вопрос: фундаментальный анализ небольших эмитентов от брокеров все еще работает?
 
А как вы относитесь к акциям средней и малой капитализации?😊
#инвестпортфель

Инвестиционная привлекательность флоатеров в фев. 2025 г.
 
Привет всем! На этой нед. пополнял портфель облигациями и, проведя анализ, убедился, что сейчас флоатеры рано списывать со счетов. Почему? Слайд и аргументация ниже😉
 
◾️ При подготовке анализа рассматривалась покупка флоатеров (облигаций с переменным купоном) и фиксов (облигаций с постоянным купоном) с удержанием их в портфеле до полного погашения.
 
◾️ Я взял ликвидные флоатеры с ежемесячным купоном и с погашением в 2026-2027 гг. Для A2A-анализа - фиксы из той же отрасли/ того же эмитента, без оферт и с погашением в 2026-2027 гг. И сравнил доходность (YTM) флоатеров с доходностью фиксов в разных сценариях снижения КС…
 
◾️ Сейчас цены на большинство фиксов (особенно AAA!) завышены. С 19.12.2024 (за день до заседания ЦБ) по 31.01.2025 индекс корп. фиксов RUCBCPNS вырос на 7,6%, а индекс флоатеров RUFLCBCP – всего на 3%.
 
◾️ Сейчас YTM многих краткосрочных флоатеров выше YTM фиксов на ~4% при сохранении КС 21%. При этом покупка краткосрочных флоатеров аналогичного кредитного рейтинга и из той же отрасли фикса принесет в большинстве случаев большую доходность инвестору даже при снижении КС до ~13,5% в конце 2027 г.
 
◾️ Очень хороший запас прочности у флоатеров РусГид2Р05 (AAA), iКарРус1P4 (A). Они сейчас дают спред к доходностям фиксов РусГидрБП6 и iКарРус1P2 +0,7% даже при снижении КС до 6% в конце 2027 г! Круто? А если КС снизится всего до 15%, то спред вырастет до ~3,5-3,7%.
 
◾️ Депозиты лучше? Банки продолжают снижать ставки. А если 14 фев. ЦБ сохранит КС, то банки еще охотнее начнут снижать ставки. Зарабатывать КС+% на депозитах – это уникальная ситуация. Исторически депозит был КС/ КС-%. И история повторится. Может и в этом году…
 
Кстати, а вы в январе покупали облигации?😊
#инвестпортфель

Периодическая таблица основных классов активов!
 
Привет всем! Перед вами на слайде периодическая таблица основных классов активов, торгуемых на Мосбирже. Похожа на таблицу Менделеева?😉 Только я ее придумал не во сне! Пришлось изрядно попотеть...
 
Таблица послужит стартовой точкой для принятия решения по диверсификации портфеля по классам активов. Удобно пользоваться на ежедневной основе. Смотрите мануал на слайде и ниже в посте:
 
◾️ Перед вами слева направо 5 классов активов, ранжированные в порядке снижения ликвидности на Мосбирже и с низкой корреляцией друг к другу. Однако, в кризисы корреляция возрастает 🤨
 
◾️ Каждый класс активов имеет ниже подклассы, ранжированные сверху вниз в порядке роста их риска (моя оценка). Например, ОФЗ, муниципальные облигации, корпоративные, валютные, ВДО. 
 
◾️ Для каждого актива определены: номинальные и реальные доходности, отслеживаемый индекс, примеры фондов и базовых активов, которые может купить розничный инвестор на Мосбирже.
 
◾️ У меня нет деривативов в таблице, т.к. они больше подходят для хеджа, спекуляций, арбитража и т.п., но уж точно не для тех, кто купил и забыл...
 
◾️ И главное. Если определенные активы ранее радовали инвестора - нет гарантии, что это повторится в 2025 г. и далее. Не ставьте все на укрепление CNY и не закупайтесь ОФЗ на все деньги. Диверсифицируйте портфель!
 
Дорогие читатели, перешлите, пожалуйста, пост и табличку друзьям и коллегам. Давайте совместно повышать грамотность частных инвесторов!
#инвестпортфель

Лучшие долларовые депозиты и замещающие облигации в 2025 г!
 
Всем привет! Сегодня для вас прикрепляю в комментариях табличку с лучшими долларовыми депозитами и замещающими облигациями. Помните про нюансы:
 
◾️ Макс. номинальная ставка депозита в долларах - 5% в Ак Барс Банке (на 1 год). С ростом срока депозита до 1,5 г. и далее ставка резко снижается до 0,3%-0,5% в МКБ!
 
◾️ Если курс доллара вырастет к рублю, то сумма переоценки депозита не попадет под НДФЛ. Платим НДФЛ только с процентного дохода свыше 210 000 руб. при КС 21% и депозите > 1 млн руб.
 
◾️ Чтобы 5% долларовому годовому депозиту в АК Барс Банке обогнать 22% рублевый годовой депозит в МКБ, курс USD/RUB (103,44 руб. на 15 янв.) должен укрепиться за год на ~16,2% или до 120,19 руб. Верите?
 
◾️ Замещающие облигации (ruAAA) торгуются с доходностью ~9-10% в долларах (срок погашения 1-5 лет). 5% спред к годовым долларовым депозитам и 9% спред к депозитам на 1,5 - 5 лет!
 
◾️ До СВО российскому кредитному рейтингу ruAAA соответствовал глобальный кредитный рейтинг BBB (Fitch). Еврооблигации Банка Развития Казахстана (XS2917067204, купон 5,25%, USD 500 млн, погашение в 2029 г., BBB по Fitch или примерно ruAAA) сейчас торгуются с доходностью 5,5-6%. Верим в долгосрочное снижение доходностей российских замещаек на 3-4%?
 
◾️ Чтобы замещайка ГазКЗ-26Д с доходностью к погашению ~9% смогла обогнать 22% рублевый годовой депозит в МКБ, курс USD/RUB должен укрепиться на ~11,9% или до 115,78 руб.
 
◾️ Если курс доллара вырастет к рублю, то валютная переоценка облигации попадает под НДФЛ, что может привести к посленалоговой доходности облигации ниже, чем у депозита в USD!
 
◾️ Чтобы не платить НДФЛ с валютной переоценки, лучше покупать замещайки на ИИС 2-го типа или на обычный брокерский счет и «держать» их > 3-х лет.
 
А вы покупаете замещающие облигации?🙂
#инвестпортфель

Какой потенциал у длинных ОФЗ в 2025 г?
 
Всем привет! На праздниках я изучил эффективность длинных ОФЗ (облигаций федерального займа). Сегодня поделюсь с вами аналитикой на слайде и в посте😉
 
◾️ Длинные ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) можно торговать как акции. Если в 2025 г. будет разворот денежно-кредитной политики ЦБ, улучшатся макропараметры и снизится КС (ключевая ставка), то ОФЗ взлетят.
 
◾️ По моим расчетам при снижении доходностей ОФЗ на 1%–3% в 2025 г. доход по ним за год (рост тела + купоны) составит – от 17,4% до 37,9%!
 
◾️ Если у вас инвест. горизонт 3 года, а вы удлиняете дюрацию (средневзвешенный срок возврата инвестиций) ОФЗ до 6 лет, то это активная стратегия. Она подойдет инвесторам с высоким аппетитом к риску.
 
◾️ Например, в теч. 2025 г. можно ежемесячно покупать ОФЗ на равные суммы, распределяя риски во времени. Если основной спад КС будет в 2025-2027 гг., то разумно зафиксировать двухзначную прибыль в длинных ОФЗ и не ждать повторного роста КС.
 
◾️ Если инвестор захочет ежемесячно «стричь» купоны, то может сформировать портфель из 6 ОФЗ с погашением в 2035-2040 гг: 26233 (купоны - янв, июль), 26240 (фев, авг), 26246 (март, сент), 26245 (апр, окт), 26247 (май, нояб), 26248 (июнь, декабрь).
 
◾️ Чем дольше срок до погашения и меньше купонный доход, тем обычно выше чувствительность цены ОФЗ к колебаниям ставок. Высокая дюрация - это не только сильный рост ОФЗ при снижении КС до 18%, но и сильнейшее падение, если КС взлетит до 24%!  
 
◾️ В 1 кв. 2025 динамика длинных ОФЗ будет зависеть от обновленного макропрогноза ЦБ 14 фев. 2025 г. Если будут улучшения макропараметров, то ОФЗ вырастут в цене. Длинные ОФЗ, в первую очередь, зависят от инфляционных ожиданий, нейтральной ставки, результатов заимствований Минфина, геополитики, а не от роста/ снижения КС в моменте.  
 
Дорогие читатели, а вы покупаете длинные ОФЗ?🙂
#инвестпортфель

Дорогие друзья, коллеги и мои самые лучшие в мире читатели!
Поздравляю вас с наступающими Новым Годом!😊
 
Вы - мое вдохновение в этом безумном мире, написанном по сценарию фильма «Бразилия». Большое вам спасибо за ваше внимание, активное обсуждение постов и лояльность!
 
За год мы стали больше: наше комьюнити выросло в 8 раз до ~2,5 тыс. человек! Среди вас есть профессиональные портфельные управляющие, инвестбанкиры, CFO и члены CFA Community, к которым я регулярно прислушиваюсь и после делюсь с вами мыслями в постах.
 
И кстати, космолет на фото справа от меня готовится отправиться «to the moon» в 2025 г. При достижении Индекса Мосбиржи 4 000 в 2025 г. (дай Бог!) предлагаю вместе отпраздновать! По формату празднования скажу ближе к достижению оптимистичной цели😉
 
В следующем году я обещаю и дальше публиковать свою авторскую (и порой уникальную в Рунете) аналитику фондового рынка России и помогать вам грамотно и безопасно принимать инвестиционные решения.
 
Я безумно рад знакомству с вами, нашей ламповой атмосфере - продолжим наше общение и обмен опытом уже в Новом 2025 году! Еще раз всех с наступающим Новым Годом! Запускаем наш космолет!🚀

Какие российские акции были самыми эффективными в 2014-2024 гг?

Я, как и многие из вас, инвестирую в российские акции. На днях (после закрытия на работе сложной
инвестиционной сделки) я изучил эффективность 21 российской акции (суммарный вес ~ 80% Индекса Мосбиржи) в 2014-2024 гг. Как обычно, делюсь с вами аналитикой на слайде и в посте😉

◾️ В 2014-2024 гг. акции ФосАгро, Северстали и Полюса показали макс. доходность на единицу риска.
Среднегодовая доходность Полюса составила ~33% (с учетом дивидендов) в теч. 11 лет!

◾️ 10 акций из 21 превысили среднегодовую доходность Индекса Мосбиржи MCFTR с учетом дивидендов ~13%: ФосАгро, Северсталь, Полюс, ММК, Лукойл, Норникель, Татнефть, НЛМК, ПИК,
Сургутнефтегаз.

◾️ А вот 6 акций из 21 даже не компенсировали инфляцию ~6,3%! Газпром, МТС, Аэрофлот,
Ростелеком, Магнит и ВТБ. Может лучше вложиться в сливочное масло?🤨

◾️ В аутсайдерах по доходности и повышенной волатильности - акции Ростелекома, Магнита и ВТБ.

◾️ Макс. «отрицательный рост» показали акции ВТБ -5,3% в год. Даже дивидендная доходность ~4,7% в год (в 2022-2024 г. дивы не платили) не смогла компенсировать нисходящий тренд в акциях... Тренд переломится, когда ВТБ снова начнет платить дивиденды?

◾️ Однако, вас стоит предостеречь! Если определенные акции ранее радовали инвестора - нет гарантии, что это повторится в 2025 г…

◾️ В условиях высокой геополитической неопределенности, непредсказуемости политики ЦБ (ДКП) и оптимистичных ожиданий участников рынка о скорой победе над инфляцией, отлично работает широкая диверсификация по классам активов в купе со строгим риск менеджментом.

Дорогие читатели, а у вас есть акции-любимчики?😊
#инвестпортфель