Bear Market

2024 год это когда такой новостной фон вокруг, что даже и писать странно что-то.

И тем не менее. В Остине (как и во многих других американских городах) сегодня можно было увидеть полное солнечное затмение. Следующий раз придется ждать каких-то 300 лет.

В столице Техаса 300 солнечных дней в году из 365, и посмотреть на то, как днем наступает ночь, приехало более миллиона человек.
В воскресенье стало хмуро. А в понедельник утром облака плотно закрыли город. Облака разгонять никто не спешил.

Самая хорошая шутка, которую удалось встретить про eclipse, пожалуй, вот:

🌕🌎☀️- Лунное затмение
🌎🌕☀️- Солнечное затмение
🌎☀️🌕- Апокалапсис

Видимо, пока не апокалипсис - живем!

Верим, что наш starters pack в сложном и увлекательном мире квантов самый классный. 🙌

Если вам дорог родной С++, голосуйте за Трампа! :-)

В ключевой год президентских выборов Байден решил начать войну против старых и добрых языков программирования! Демократы - за Rust и против С и С++!
Похоже вопрос американских выборов решат разработчики Perl.

https://www.infoworld.com/article/3713203/white-house-urges-developers-to-dump-c-and-c.html

Богатые богатеют, бедные беднеют

В 1960 году вышел в свет знаменитый вестерн "Великолепная семерка" (The Magnificent Seven), режиссера Джона Стерджеса. Фильм был американской адаптацией "Семи самураев" блистательного Акиры Куросавы. Это история семи отважных «ронинов», которые объединяются, чтобы защитить хорошую мексиканскую деревню от банды плохих мексиканских разбойников. Каждый из героев имеет свою уникальную специализацию и личные мотивы, но вместе они формируют непобедимую команду.

На верхушке S&P500 расположены стоки получившие название Великолепная Семерка (The Magnificent Seven): Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla. И у этих героев каждый имеет свою уникальную специализацию (монополию??, а вместе формируют вполне себе непобедимую «команду».

Посмотрите только как рынок готовился к этому сезону отчетности: чем ближе, тем больше оптимизма про Великолепную Семерку и все более удручающе про остальные 493 компании из главного индекса акций.

Хорошо быть монополистом.

Вместо итогов.

В чем измерить качество года уходящего? В улыбках и победах, в провалах и неудачах, открытиях нового и зарождающихся идеях? Или вообще в цифрах ставок рефинансирования, Р/Е ratios, и показателях индексов?

Мы не знаем как правильно.

В 2023 было много всего что получилось. Нас стало на 20+ человек больше, и мы продолжаем активно нанимать во все команды и все офисы.
Быть глобальной командой - это про принятие: разных культур, бэкграундов, акцентов в конце концов. Это про то, как просто объединяться и понимать друг друга, когда есть одна цель.

2023 для нас был про трансформацию. Пусть 2024 будет про рост и масштаб. Нам точно есть что сделать в наступающем году!

Два года - две разные истории (про инфляцию и Фед)

После прошлого года, который казался катастрофическим для ритейл инвесторов, в этом году все было хорошо. Ну, то есть деньги свои (почти) вернули.

«Почти» это потому что если в первый год потерять 18,1% а в следующий сделать 24,5% то окажется что в сумме за
два года вы заработали чуть меньше двух процентов. Ну то есть с учетом инфляции немножко (или множко) потеряли.

А лучше, конечно, зарабатывать всегда. И все же - год классный. Так что там про инфляцию?

В прошлом году в это время председатель Федеральной резервной системы Пауэлл заявил, что Фед продолжит повышение ставок "до тех пор, пока работа не будет выполнена".
И хотя инфляция и замедлялась, она все еще оставалась высокой, а рынок труда был сильно несбалансирован. На фоне огромной неопределенности рекордное количество генеральных директоров ожидали рецессии в США. За этим последовали банковские стрессы, проблемы с потолком государственного долга и драма с приостановкой работы правительства, а также геополитические потрясения.

Инфляция в развитом мире снизилась более чем вдвое, в то время как экономический рост остался устойчивым. А ожидаемая многими рецессия так и не произошла.

В результате, Федеральная резервная система США сделала поворот на 180 градусов по сравнению с прошлым годом. После того как на прошлой неделе ставки были оставлены без изменений (как и ожидалось), Фед заявил, что планирует большее сокращений ставок, чем предполагалось — на 75 базисных пунктов в следующем году, до уровня процентной ставки в 4,6% (против 5,1% по последним прогнозам).
И рынок всколыхнуло на еще один рывок.

Лучше всего отличился индекс Russell 2000 (small cap stocks). Он сразу достиг 52 недельного максимума. А ведь еще 48 дней назад этот индекс сидел на 52 недельном минимуме. Такого перепада рынок не видел с 1970 года!

В интересное время живем, товарищи!

Персональное. (и картинки про то как оно внутри)

Я очень срочно ищу к себе в команду рекрутмента +1 человека. Локация - любая. Можно в теплый Ереван, можно в Лондонский Mayfair, можно в любой из американских офисов. Можно начать в одном, а потом переехать. (удаленно нельзя, поэтому привязка к нашим локациям)

Очень важен свободный английский, рынок поиска US/UK.

Что делать: создавать большую внутреннюю базу знаний про трейдинговые команды и лучшие таланты. Позиция предполагает стратегическую помощь для бизнеса, взаимодействовать много со всей С-level командой.

Рынок сложный, закрытый и конкурентный. Идеальному человеку должно нравиться искать информацию, анализировать и работать с данными. Хорошо, если нравится работать с неструктурированной информацией и превращать ее в систему.
Идеальный опыт или в executive search или просто со сложной аналитикой / в стратегическом консалтинге. Позиция больше, чем просто про рекрутмент и поиск людей.

Работать со мной напрямую. Это сложно, но интересно. Если вы знаете такого человека или этот человек это вы - напишите мне напрямую тут или в телеграм @wrinklet_us.

Ноябрь - лучший месяц этого года для S&P500. Публикуем прогноз Голдмана на следующие 13 месяцев. Комментарии следуют.

(Не) Про Геополитику

Мы принципиально не пишем про геополитику. В основном, потому что штука эта сложная, не поддающаяся квантитативному анализу и сделать с ней что-то чтобы поправить к лучшему мы, увы, не в силах.

Но геополитика безусловно влияет на мир инвестиций и на какие-то события нужно обращать внимание для понимания долгосрочных трендов.

Вот одно из них.

В прошлом месяце произошло «показательное выступление» Си Циньпина на форуме «Один пояс, один путь». Этот форум был одной из акций направленной на основание в мире нового порядка-установителя - Китая.

Со времен Второй Мировой эту роль играют Штаты. После распада СССР, вообще в полном одиночестве.

Самая большая экономика, которая управляет миром. Мировая валюта - Американский доллар. Основное место инвестиций - S&P500 (500 самых больших американских компаний). Самая дорогая недвижимость - в Америке.

Но Китай вырос в огромную экономическую силу, а значит открыт путь в мировое господство. Вопрос только в действиях и мерах чтобы там оказаться.

Идти они туда пытаются своим "путем" (совсем противоположным Америке). Та в свое время просто открыла двери для иммигрантов: и приехали все, кому было что-то надо. И завертелось, закрутилось.

Китай же, наоборот, только что вычистил (сильно довольно) страну от иммигрантов (благо ковид помог). Демократия - это хаос. Инновационный, эволюционный, но хаос. Иммигранты разные в нем процветают. А авторитарный порядок нуждается в упорядоченности - поэтому внутри только китайцы, да и те все до одного - потомки одной династии.

После зачистки можно посмотреть и наружу. "Один пояс - один путь" это уже триллион вложенных долларов по миру! Наверное, на очень многих языках мира говорят сейчас «спасибо дядя Си!». И порядок там куда проинвестировали готовы принять другой - китайский.

И что тогда? Вместо S&P500 - CSI1000? Вместо долларов - юани? И как быстро? Валюта - плавный переход или волатильность? (Точно волатильность, если и будет переход!). И всплывет ли биткойн (?!) как альтернатива всему в этой волатильности?

Как правило, можно предсказать конечный итог, но не время. Хотя даже предсказание итога вызывает вопросы. У Америки чтобы продолжать доминировать проблем много, но и у китайцев своих хватает. (Желание есть у обоих)

Так что на китайский рынок мы, конечно, смотрим (и активно торгуем), но вот mandarin учить точно пока не хотим.

Бычий рынок

Мы уже несколько раз писали о том, что все больше и больше знаков показывают на начало бычьего рынка в крипто.

На этой неделе еще одна большая положительная новость для этого рынка - BlackRock подал заявку на ETH ETF. Это означает что:

1. Они верят, что существует достаточное количество спроса от розницы. То есть людей, которые готовы купить конкретно эфир, да еще и платить за это дополнительные (хоть и, наверное, не очень высокие) деньги.
2. До сих пор фокус был на биткойн, как индикатор всего рынка (так, на всякий случай). Фокус на что-то другое, говорит о более реальном интересе в этом рынке.
3. BlackRock (самая большая инвестиционная организация мира) не стал бы рисковать репутацией и отношениями с SEC, если бы не видел в этом большого будущего.

Эта новость естественно послужила толчком для цены эфира и крипто рынка в целом.

Мы тоже писали про то, что институционалы выходят из финансовых «зим» лучше (более прибыльно) и быстрее, чем розница. Движение профессионалов - это всегда знак.

Еще одна важная вещь - индекс (смотрите картинку) снова вырос выше биткойна. (Напоминаем, что в Медвежьем рынке биткойн должен вести себя лучше индекса, а в Бычьем - наоборот).

Так что для криптовой братии будущее начинает выглядеть все более светлым.

Жил-был Воук.

Согласно Оксфордскому словарю,история жаргонного термина woke начинается с 1960-х годов, в основном в форме английского stay woke, «быть вовлеченным».

В америке в 64 году появился Civil Rights Act, который утверждает очень простую истину: дискриминировать людей нельзя - ни по расовой принадлежности, ни по цвету кожи, ни по гендеру, ни по религии, ни по национальности. Хорошее, казалось бы, дело. Если бы можно было четко сказать что такое дискриминация.

И если бы следующие 60 лет в США активно не занялись выяснением кто же все-таки максимально угнетенный? Может быть женщины? (привет cancel culture/anti-harassment policy и вот это все) Может быть LGBT? Может быть люди другой расы? (причем тем, кто “одной крови” с Джорджем Флойдом угнетенным быть можно, а вот Китайцам (эти нам притащили корону) или Мексиканцам (давайте вообще забор поставим, чтобы не пролезали) - естественно нельзя. Нельзя угнетенным быть и индусам. И еще много кому, кроме “selected classes”, которые определила небольшая часть общества. И свобода слова что-то уже совсем не свободная.

Последствия у очень благого документа такие себе - это и жуткая ситуация в колледжах и университетах - надо набирать согласно diversity, а не знаниям. И преподавателей и учеников.
И жуткая ситуация с наймом и увольнением и судами.

Маск - яркий противник всей этой повестки, с аджендой “родить как можно больше белых детей”, давать конкуренцию мозгам, а не различным вторичным/третичным и тд признакам человеков, выглядит как-то даже освежающе на фоне довольно зомбированных законотворцев. (хотя и абсолютно расистски)

110 лет одиночества.

На прошлой неделе вынесли приговор SBF - гению криптовалют и единственной “нормальной” биржи в индустрии.
История, которая началась всего в 2019 (!) году, и была фееричным попаданием в правильный момент для компании FTX, закончилась 17 ноября 2022 года, когда Сэм, вместе с 101 другим инвестором, зафайлили Chapter 11 о банкротстве.

110 лет за решеткой - примерно такое будущее ждет гения из Калифорнии. И все издания, которые еще вчера возносили его до небес, с удовольствием смакуют подробности падения. Сейчас удобно демонизировать все - и прическа была продуманной и футболка, да и вообще все это - один большой заговор.

Криптовалюты были сильно нерукопожатным бизнесом в америке - что-то чем занимаются драг дилеры и даркнетчики пока не появился “мишка Пэддингтон Силиконовой долины”. С ним было спокойно и надежно - люди с американским паспортом и MIT не занимаются фродом, да что там, им вообще нет дела до денег.
Мама - профессор права Стэнфорда сказала в комментариях, что Сэм не способен говорить неправду.

Удивительным в этой истории является то, что согласно обвинению, у Сэма было 6 возможностей с 2021 по 2022 год починить финансы - его инвестиции росли вместе с бумом крипты и состояние увеличивалось с гигантской скоростью.

В суде против него выступили все, кто был рядом - от бывшей девушки, до юристов и сотрудников.

Как говорил 35 президент Америки - Кеннеди: “Success has many fathers, failure is an orphan.”

В чем секрет высокоуровнего мошенничества?

SBF (Сэм Бекман-Фрид) на суде заявил что ничего плохого не делал и ни про что не знал. А якобы во всем виноват плохой корпоративный адвокат, которого он нанял. А адвокат действительно плохой - злоупотребление наркотиками (alleged) и не очень чистый скандал (insider trading - одно из самых больших финансовых преступлений) в предыдущей компании. Как сказал СБФ - скандал «ОЧЕНЬ ВЫСОКОГО» уровня. Непонятно, правда, зачем он его после такого высокого уровня нанимал?

Ну, а если адвокат такой нехороший, то ведь тогда можно и самому так же? То есть корпоративная этика не должна превышать уровня этики адвоката. А если нанять на эту должность совсем бандюгу, то вообще все можно.

А ведь у СБФ - родители адвокаты и преподают юриспруденцию не где-то, а в Стэнфорде! Да, в самом престижном университете нашей эпохи. А может это они такому сына научили?

В общем, решено, если дети захотят (и поступят!) в Stanford Law, мы за это платить не будем!

Индексы Все же Нужны или Пристегните Ремни

Все индексы страдают в этом году. И в крипто и в акциях мега-капы (то есть самые большие компании или самые большие монеты) в этом году заработали больше чем остальная «нормальная» вселенная (в процентном отношении).

На длинном горизонте, хорошо иметь диверсификацию. Она же дает (исторически) и лучшие доходности. Но в 2023 концентрация в большом удалась лучше.

Биткойн и эфир заработали больше чем средняя мелкая монета. МАГМА (MAGMA - Microsoft, Apple, Google, Meta and Amazon) зазвездили еще больше (в относительном смысле) относительно остального рынка акций.

График сравнивает историческую доходность двух индексов: S&P500 и равнорвзвешенный индекс пятиста (тех же) самых крупных стоков. Они по определению должны быть очень похожи, поэтому сверх доходность (13%) в этом году от S&P500 относительно равно-взвешенного - это очень большое значение. Но, как вы видите, такое не длится долго и эта относительная доходность болтается вокруг небольшого (в среднем) отрицательного значения (is mean-reverting). Это среднее отрицательное (вместе с уменьшенным риском - волатильностью) говорит о том, что индекс - лучше, чем горстка инвестиций.

До сих пор в 2023 было не так. Но сейчас мы в середине отчетного сезона. И направление меняется. AAPL упал на 10% в среду, META на 5% сегодня. Mean-reversion.

Так что пристегнем ремни, еще потрясет!