Совкомбанк Инвестиции

💡Российская IT-компания Selectel выпустит облигации

IT-компания Селектел выпустит облигации серии 001P-05R с переменным купоном.

❗Ориентир по ставке купона — 25% (до 4% годовых к ключевой ставке)*.

Срок обращения — 2,5 года.

⏰ Сбор заявок продлится до 14:30 29 ноября (мск).

Что это за компания?

Селектел — российская IT-компания, которая предоставляет облачные сервисы клиентам и управляет центрами обработки данных (ЦОД). Занимает третье место на российском рынке облачных услуг с долей 10%.

Селектел управляет четырьмя ЦОДами, в которых находятся 3,6 тысячи стоек для серверов.

Бизнес Селектела можно разделить на 4 сегмента

1️⃣ Сдача в аренду серверов (58% выручки). Компания предоставляет готовое оборудование, а клиент устанавливает на него свои программы.

2️⃣ Сдача в аренду облачных ресурсов (26% выручки). В этом случае компании-арендаторы используют уже готовое решение с программным обеспечением от Селектела.

3️⃣ Сдача в аренду помещений дата-центров со стойками (11% выручки). Клиенты платят за место, на котором устанавливают свое оборудование с собственными программами.

4️⃣ Услуги в сфере информационной безопасности (5% выручки).

Селектел работает как с индивидуальными предпринимателями, так и с крупными корпорациями. Услугами Selectel пользуются более 25 тысяч клиентов.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Практически вся выручка Селектел - рекуррентная, то есть повторяется из месяца в месяц. Переносить сервера непросто, поэтому отток клиентов невысокий. В месяц один клиент платит Селектелу около в среднем 30 тысяч рублей, эта сумма растет на 25% каждый год. При этом чеки мелких и крупных клиентов сильно различаются, а также растут с разной скоростью.
В последние годы Селектел фокусируется на крупных клиентах. Главный драйвер — рост бизнеса клиентов.

2️⃣ Компания серьезно подходит к конфиденциальности данных и обеспечивает высокий уровень их защиты, предлагая широкую линейку сервисов информационной безопасности. Это очень важно при передаче IT-инфраструктуры на аутсорсинг внешнему провайдеру.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Рост долговой нагрузки из-за расширения ЦОДов.

2️⃣ Высокая зависимость от иностранного оборудования. Из-за санкций растут капитальные затраты на покупку и доставку оборудования.

3️⃣ Власти могут стимулировать развитие ЦОДов, принадлежащих госкомпаниям, а не частным лицам.

📍Принять участие.

Размер ставки купона является ориентировочным (на 20.11.2024), согласно предварительным параметрам размещения облигации ориентир по ставке купона равен сумме доходов за каждый день купонного периода исходя из Ключевой ставки Банка России + спред не выше 400 б. п. Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 20.11.2024).

@sovcombankinvest

💡Разбор Positive Technologies: надо держать!

Компания «Позитив» удерживает лидирующие позиции на рынке кибербезопасности и ожидает рост рыночной доли за счет расширения продуктовой линейки и выхода зарубежных вендоров.

❗️Аналитики Совкомбанк Инвестиции советуют держать акции.

Основные направления: защита инфраструктуры, анализ уязвимостей, а также сетевые и конечные решения для крупных B2B и B2G клиентов. Компания предлагает стабильную дивидендную доходность и привлекает инвесторов высоким потенциалом роста.

📌Подробный разбор от аналитиков Совкомбанк Иневстиции читайте в обзоре во вложении к посту.

@sovcombankinvest

📈Обзор ИТ-сектора России: макроэкономический контекст

Российский ИТ-сектор продолжает демонстрировать рост на фоне геополитических изменений и усиления трендов импортозамещения.

Ведущие компании сектора показывают высокие темпы роста благодаря расширению продуктовых линеек и увеличению доли на рынке. Несмотря на перспективы роста, важно учитывать влияние таких факторов, как регулирование и налоговые льготы, которые способствуют развитию сектора и поддержке компаний в период нестабильности.

📌Аналитики Совкомбанка подготовили общий обзор российского ИТ-сектора. Во вложении читайте о главных тенденциях в сфере и компаниях, которые стоит держать или покупать.

@sovcombankinvest

🪙Свежая подборка облигаций недели

Банк России не видит признаков замедления инфляции, об этом на прошлой неделе сообщил советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов. Он также отметил, что в потребительской корзине есть товары и услуги, которые ведут себя волатильно, а есть — устойчивая часть, где цены “более плавно меняются”. В октябре рост цен в устойчивой части корзины ускорился, и это, по словам Тремасова, «не очень хороший сигнал».

В ноябре темпы роста цен по-прежнему остаются высокими. По последним данным Росстата, на неделе с 6 по 11 ноября инфляция ускорилась до 0,30% после 0,19% неделей ранее. 

Поэтому в ЦБ не устают подчеркивать, что, несмотря на рекордные значения ключевой ставки, регулятор допускает дальнейшее повышение показателя на следующем заседании. Такой сигнал регулятор дал по итогам заседания в декабре. 

И хотя, по словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, этот сигнал “не предопределяет декабрьское решение”, многие участники рынка ожидают, что Банк России поднимет ключевую ставку минимум до 22%. 

❗️Что делать инвесторам? По-прежнему обращать внимание на инструменты долгового рынка — облигации. Рисковым инструментам, таким как акции, сейчас трудно конкурировать с облигациями, которые предлагают доходность выше 20% годовых. 

Если инвестор ждет повышения ключевой ставки в декабре, то ему стоит предпочесть облигации с плавающим  купоном — или флоатеры. Если ЦБ повысит ставку, то и доходность флоатеров вырастет, ведь размер купонов этих бумаг привязан к ключевой ставке или RUONIA*. А тем инвесторам, кто уже сейчас планирует зафиксировать высокую доходность, подойдут облигации с фиксированным купоном.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. 

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵Росэксимбанк
ISIN: RU000A108ZT4

Росэксимбанк реализует государственную политику стимулирования и поддержки экспорта продукции машиностроения. Занимается экспортными проектами в странах СНГ, АТР, БРИКС, Латинской Америки и других государствах. Гарантирует исполнение экспортных контрактов, финансирует приобретение товаров за рубежом. Официально признан институтом развития РФ.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵Сэтл Групп 
ISIN: RU000A1084B2

Входит в топ-10 российских девелоперов по объему текущего строительства и вводу жилья. Компании принадлежит брокер ЦРП «Петербургская Недвижимость», через которого Сэтл самостоятельно продает недвижимость. 
🔵
АФК Система
ISIN: RU000A104693

Крупный российский инвестиционный холдинг, в портфеле которого более 20 компаний из различных секторов экономики: от телекоммуникаций до сельского хозяйства. Крупнейшие дочерние компании: МТС, Сегежа, Ozon, Эталон, Агрохолдинг «Степь», Медси.

🔵Синара-Транспортные Машины
ISIN: RU000A103G00

Один из крупнейших российских холдингов транспортного машиностроения. Входит в топ-10 ж/д производителей в мире, выпускает ж/д транспорт и самостоятельно его обслуживает.  Стратегический партнер компании — РЖД.

🔵Самолет
ISIN: RU000A104JQ3

Российский девелопер, один из тройки постоянных лидеров по объему строительства жилья в стране. Строит жилье класса масс-маркет. Работает в основном в Москве, Московской и Ленинградской областях.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты. 

@sovcombankinvest

📈Навигатор рынка акций: что ждет инвесторов на этой неделе

📍На этой неделе индекс Мосбиржи вырос на 0,2% на фоне спокойного новостного фона.

📍Цены на гос. облигации подросли: доходности ОФЗ снизились на 0,2 п.п.

📍Ожидается публикация отчетов МТС, Европлан, Астра и др., что может повлиять на рынок.

📍Правительство ввело налоговый вычет на инвестиции с 2025 года, что поддержит компании в ключевых отраслях.

📍Детали — в еженедельном отчете во вложении к посту.

@sovcombankinvest

💡Макроэкономический обзор от Совкомбанка: основные тренды и прогнозы

1️⃣ Инфляция  

В октябре инфляция в годовом выражении составила около 9% SAAR, без существенных изменений с сентября. Однако базовая инфляция ускорилась до 10%, что указывает на высокие инфляционные риски. Ожидаем, что до конца года динамика инфляции останется вблизи текущих уровней.
 
2️⃣ Рост ВВП  

ВВП России увеличился на 3,1% в III квартале 2024 года. При этом сохраняется разрыв выпуска, что указывает на возможное «перегревание» экономики. Для его снижения темпы роста ВВП в 2025-2026 годах должны замедлиться до 1,4-1,6%.
 
3️⃣ Доходности ОФЗ  

Повышение ключевой ставки до 21% вызвало рост доходностей ОФЗ на коротком участке кривой. Доходности долгосрочных бумаг немного снизились, так как рынок скорректировал свои инфляционные ожидания.
 
4️⃣ Доходности ОФЗ-ИН  

В конце октября вмененная инфляция достигла пика. В ноябре доходности ОФЗ-ИН начали снижаться на фоне пересмотра ожиданий, учитывающих возможные изменения геополитической обстановки.

@sovcombankinvest

📈Как повысить «зарплату»?

Постоянный доход с облигаций — неплохая прибавка к бюджету. Такую возможность дают облигации с купонами, которые поступают каждый месяц и могут стать дополнением к вашей зарплате.

Здесь мы собрали для вас ценные бумаги, проценты по которым платят ежемесячно.

🔵Сэтл Групп 
ISIN: RU000A1084B2

Входит в топ-10 российских девелоперов по объему текущего строительства и вводу жилья. Компании принадлежит брокер ЦРП «Петербургская Недвижимость», через которого Сэтл самостоятельно продает недвижимость. 

🔵Алроса
ISIN: RU000А109L49

Алроса — российская госкомпания, мировой лидер по добыче алмазов. Работает на месторождениях в Якутии и Архангельской области. У Алросы крупнейшие на планете разведанные запасы алмазов. 

🔵Газпром нефть
ISIN: RU000A109B33

Газпром нефть — третья компания по объемам добычи и переработки нефти в России. Добывает 1 млн баррелей в сутки и перерабатывает 40 млн тонн нефти в год. Компании принадлежат два нефтеперерабатывающих завода в России и один в Сербии, а также 50%-я доля в Ярославском НПЗ. Также Газпром нефть владеет третьей по размеру сетью заправок в России — 1,2 тысячи АЗС.

🔵ТрансКонтейнер
ISIN: RU000A109E71

ТрансКонтейнер — крупнейший оператор железнодорожных контейнерных перевозок в России и СНГ. Обслуживает более 300 тысяч маршрутов в России и за рубежом. Компания владеет парком из 140 тысяч контейнеров, 40 тысячами платформ для их перевозки, собственным автопарком, складами и железнодорожными терминалами.

@sovcombankinvest

🪙Совкомбанк объявляет о финансовых результатах за 9 месяцев 2024 по МСФО

Совкомбанк представил финансовые результаты за 9 месяцев 2024 года, показав двукратный рост выручки благодаря высоким ставкам, которые закладывают основу для дальнейшего роста прибыли с предстоящей стабилизацией ставок.

Основные показатели за 9 месяцев 2024:

🔵Выручка достигла 512 млрд рублей благодаря рекордному уровню кредитования и высокой доходности активов;

🔵Активы выросли на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;

🔵Акционерный капитал увеличился на 36%, при этом рентабельность капитала (ROE) составила 25%;

🔵Регулярная чистая прибыль выросла на 23%, достигнув 56 млрд рублей, несмотря на увеличенные затраты на фондирование и операционные расходы;

🔵Чистая прибыль за 9 месяцев 2024 года снизилась на 26% по сравнению с 9 месяцами 2023 года и составила 57 млрд рублей, что ниже прошлогодних 76 млрд рублей, поскольку в 2023 году Банк получил значительные положительные разовые доходы. За 9 месяцев 2024 года доход от выгодного приобретения Хоум Банка был нивелирован отрицательной переоценкой портфеля ценных бумаг;

🔵Розничный кредитный портфель увеличился на 65% и составил 1,2 трлн рублей;

🔵Корпоративный кредитный портфель вырос на 30% и достиг 1,3 трлн рублей.

Ключевые события периода:

🔵Успешное размещение облигаций на 22 млрд рублей с высоким интересом институциональных инвесторов;

🔵Завершение интеграции Хоум Банка и страховой группы Инлайф.

📌Подробности в официальном пресс-релизе на нашем сайте.

@sovcombankinvest

🪙Подборка облигаций недели

На прошлой неделе Банк России опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки», в котором заявил, что вероятность повышения ключевой ставки на следующем заседании 20 декабря «очень высока».

Основной драйвер роста показателя — инфляция. В резюме регулятор отметил, что предпосылок к существенному замедлению устойчивой инфляции пока нет.

По последним данным Росстата, в первую неделю ноября годовая инфляция замедлилась до 8,39% с 8,57% на 28 октября. А на конец года, по словам вице-премьера Александра Новака, годовая инфляция может замедлиться до 8% или ниже. Однако показатель, по расчетам ЦБ, снизится до целевых 4% только в 2026 году.

Поэтому многие участники рынка ожидают, что Банк России повысит ключевую ставку в декабре минимум до 22%.

❗Что делать инвесторам?

По-прежнему внимательно изучать инструменты долгового рынка. Если инвестор ожидает повышения ключевой ставки в декабре, то может добавить в портфель облигации с плавающим купоном (флоатеры). Размер купонов этих бумаг привязан к ключевой ставке или RUONIA*. Если ЦБ повысит ставку, то и купонная доходность флоатеров тоже вырастет.

А тем, кто уже сейчас планирует зафиксировать высокую доходность, подойдут облигации с фиксированным купоном. Когда ЦБ начнет снижать ставку, а это рано или поздно случится, то высокая доходность по купонам облигаций с фиксированным купоном сохранится до тех пор, пока компания не погасит долг.

В нашей подборке облигации, которые доступны даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

📍Подборка облигаций с плавающим купоном

🔵Росэксимбанк
ISIN: RU000A108ZT4

Росэксимбанк реализует государственную политику стимулирования и поддержки экспорта продукции машиностроения. Занимается экспортными проектами в странах СНГ, АТР, БРИКС, Латинской Америки и других государствах. Гарантирует исполнение экспортных контрактов, финансирует приобретение товаров за рубежом. Официально признан институтом развития РФ.

📍Подборка облигаций с фиксированным купоном

🔵Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2

Входит в топ-10 российских девелоперов по объему текущего строительства и вводу жилья. Компании принадлежит брокер ЦРП «Петербургская Недвижимость», через которого Сэтл самостоятельно продает недвижимость.

🔵АФК Система
ISIN: RU000A1005L6

АФК Система — это крупный российский инвестиционный холдинг, в портфеле которого более 20 компаний из различных секторов экономики: от телекоммуникаций до сельского хозяйства. Крупнейшие дочерние компании: МТС, Сегежа, Ozon, Эталон, Агрохолдинг «Степь», Медси.

🔵Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2

Входит в топ-15 российских лизинговых компаний по объему портфеля. У Интерлизинга умеренная долговая нагрузка. Портфель компании преимущественно представлен высоколиквидными активами: грузовым и легковым транспортом, спецтехникой, оборудованием, сельскохозяйственной техникой.

🔵Самолет
ISIN: RU000A104JQ3

Самолет — российский девелопер, один из тройки постоянных лидеров по объему строительства жилья в стране. Строит жилье класса масс-маркет. Работает в основном в Москве, Московской и Ленинградской областях.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты.

*Размеры купона и доходности являются ориентировочными на 14.11.2024 и не гарантируются.

@sovcombankinvest

💲Почему доллар поднялся выше 99 рублей и что с ним будет дальше?

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев комментирует текущее состояние курса доллара и его перспективы.

📍Почему доллар поднялся выше 99 рублей?

Основное давление на рубль в последние недели связано с сокращением продаж валютной выручки экспортёрами. Это могло произойти из-за снижения цен на нефть до $70-75 за баррель, а также из-за смягчения требований по обязательной продаже валюты. К тому же, сезонный отток капитала и высокие бюджетные расходы в конце года также влияют на рубль. Дополнительно на мировом рынке доллар укрепляется по отношению к основным валютам.

📍Надолго ли укрепление доллара?

Мы ожидаем, что этот тренд может сохраниться в ближайшие месяцы. В ноябре временное укрепление рубля возможно благодаря налоговому периоду, когда экспортёры продают больше валюты.

📍Какие значения курса доллара до конца 2024 года?

Мы прогнозируем, что рубль будет колебаться в пределах 98-103 за доллар. Укреплению рубля помогут сниженный спрос на импорт к концу года и возможное повышение ключевой ставки Банка России, которое поддержит привлекательность рублевых вкладов.

📍Стоит ли продавать доллары?

Мы ожидаем, что рубль может продолжить слабеть в 2025 году, с прогнозом курса на конец следующего года в районе 106 за доллар.

@sovcombankinvest

💼 Госдума расширяет доступ неквалифицированных инвесторов к флоатерам

На фоне продолжающегося бума облигаций с плавающим купоном, Госдума приняла поправки, которые расширят доступ неквалифицированных инвесторов к этим популярным бумагам.

Теперь, после успешного прохождения тестирования у брокера, "неквалы" смогут приобретать флоатеры с кредитным рейтингом не ниже AA-, если их доходность привязана к индикаторам денежного рынка не только за расчётный период, но и на определённые даты в начале периода. Это нововведение устранит прежние барьеры, которые ограничивали доступ неквалифицированных инвесторов к большинству флоатеров, несмотря на отсутствие повышенных рисков.

📊 Новый способ расчёта доходности: Вводится возможность устанавливать фиксированный доход и ограничивать максимальную прибыль по флоатерам. Теперь доход может быть фиксированным или ограниченным, даже если базовый актив существенно вырастет.

По мнению регулятора, такие меры не только упростят доступ к этим инструментам для "неквалов", но и позволят увеличить их популярность среди широкой аудитории.

@sovcombankinvest

💡ФосАгро выпустит трехлетние облигации

Ведущий российский поставщик удобрений ФосАгро планирует выпустить облигации с плавающим купоном.

❗Ориентир по ставке купона — 23% (до 2% годовых к ключевой ставке)*.

Срок обращения — 3 года.

⏰ Сбор заявок до 15 ноября 14:30 (по мск).

Что это за компания?

ФосАгро — один из крупнейших российских производителей удобрений, лидер по объему поставок этой продукции в стране. Входит в тройку крупнейших компаний мира по объемам производства фосфорных и комплексных удобрений, а также в ТОП-5 по объему мощностей мировых производителей DAP/MAP (вид фосфорных удобрений).

Компания вертикально интегрирована, то есть объединяет все этапы производства: от добычи фосфатной руды до продажи готовых удобрений. Владеет горнодобывающими и перерабатывающими предприятиями в Мурманской, Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях, собственной логистической инфраструктурой, в том числе двумя портовыми терминалами.

Также ФосАгро принадлежит единственный в России и ведущий в Европе профильный научно-исследовательский институт по удобрениям НИУИФ им. Я.В. Самойлова.

Продукция продается через крупнейшую в России сеть дистрибуции удобрений «Фосагро-Регион». Компания присутствует в 74 регионах страны.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ У ФосАгро самая низкая себестоимость удобрений в мире: $250 за тонну. Это на $40 меньше, чем у ближайшего конкурента — марокканской компании OCP.

2️⃣ Высокая обеспеченность собственным сырьем: запасов фосфатной руды компании хватит на 60 лет.

3️⃣ Удобрения Фосагро — самые экологичные в мире: содержание токсичного кадмия в них меньше 5 мг/кг. Среднее значение в мире — 21 мг/кг.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Сжатие экспортных квот. Государство то и дело устанавливает ограничения на экспорт удобрений, чтобы сдержать рост цен на внутреннем рынке.

2️⃣ В случае укрепления курса рубля относительно доллара и евро экспортная выручка падает, а затраты на производство не изменяются.

3️⃣ Санкции. Непростая геополитическая ситуация вынуждает ФосАгро перенаправить поставки в дружественные страны.

📍Принять участие.

Размер ставки купона является ориентировочным (на 11.11.2024), согласно предварительным параметрам размещения облигации ориентир по ставке купона равен сумме доходов за каждый день купонного периода исходя из Ключевой ставки Банка России + спред не выше 200 б. п. Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 11.11.2024).


@sovcombankinvest

📈Навигатор рынка акций: что ждет инвесторов на этой неделе

📍 Рост на рынке акций и гособлигаций:

🔵Индекс Мосбиржи вырос на 5,4% после победы Дональда Трампа на выборах в США, что усилило ожидания улучшения геополитической ситуации.
🔵Доходность по ОФЗ (1 и 10 лет) снизилась на 0,1 и 0,9 процентных пункта соответственно, что также отразило позитивные ожидания на рынке.

📍Основные драйверы рынка на неделю:

🔵Геополитика и отчёты компаний за 9 месяцев 2024 года по МСФО будут оказывать основное влияние на настроения участников рынка.

📍Ключевые рыночные показатели:

🔵Индекс РТС также показал положительную динамику (+5,1% за неделю).
🔵Цены на нефть Brent и золото изменились на +1,3% и -1,9% соответственно.

📍Результаты компаний:

🔵OZON показал стабильный рост, однако скорректировал прогноз по росту GMV до 60-70% на 2024 год.
🔵Позитив снизил прогноз по отгрузкам, что сигнализирует о слабом спросе на продукцию в 2024 году.
🔵Аренадата продемонстрировала нейтральные результаты, с акцентом на стабильность спроса и прогнозируемость денежных потоков.

📍Прогнозы по IT и телекоммуникационным компаниям:

🔵Яндекс и HeadHunter рекомендованы к покупке, тогда как акции некоторых разработчиков ПО нет.

📌Детали — в еженедельном отчете во вложении к посту.

@sovcombankinvest

💡 Макроэкономический обзор от Совкомбанка: основные тренды и прогнозы

📍Денежная масса М2

В октябре рост рублевой денежной массы ускорился, главным образом из-за увеличения срочных депозитов населения и юридических лиц. Это связано с расширением корпоративного кредитования. В ноябре возможен тренд на замедление роста М2.

📍Корпоративное кредитование

В октябре наблюдался значительный рост корпоративного кредитования. Многие компании продолжают активно брать кредиты для завершения ранее начатых инвестпроектов. Однако ожидается охлаждение в этом сегменте с ноября, так как некоторые банки ограничивают выдачу из-за дефицита капитала, а стоимость займов значительно возросла.

📍Резюме обсуждения ключевой ставки

Высокий спрос в экономике продолжает поддерживать устойчивую инфляцию. Следующее заседание может привести к сохранению ключевой ставки, если инфляция замедлится и появятся факторы для её возвращения к целевому уровню. Банк России рассматривал повышение ставки до 22%, но большинство участников предупредило о рисках роста волатильности на финансовых рынках. В сегменте малых компаний наблюдается спрос на реструктуризацию кредитов, а просроченная задолженность в розничном сегменте постепенно растет.

📍Ставки фондирования

Ужесточение денежно-кредитных условий в последнее время привело к росту ставок по фондированию и кредитованию. Банк России отметил, что чем больше доля субсидируемых кредитов, тем выше должны быть ставки по остальным. Однако в дальнейшем может потребоваться меньшее ужесточение денежно-кредитной политики, поскольку текущие изменения произошли без повышения ключевой ставки

📍Норматив краткосрочной ликвидности (НКЛ)

С 1 октября 2024 года вступил в силу новый подход к расчету НКЛ, который потребовал от банков большего объема высоколиквидных активов. Для выполнения норматива банки могут использовать безотзывные кредитные линии от ЦБ, однако этот инструмент дорог и не позволяет использовать средства для кредитования. Альтернативой являются долгосрочные депозиты, но конкуренция за них усилилась, что повлекло рост их стоимости и, как следствие, повышение ставок по кредитам.

📍Продажи валюты экспортерами

В октябре крупнейшие экспортеры увеличили продажи валютной выручки, но рубль ослаблялся из-за предоплаты импорта и ограниченного выпуска нерезидентов. Если экспортёры будут продолжать продавать 75-80% валютной выручки, рубль останется стабильным в ближайшее время, но вероятен тренд на ослабление курса в 2025 году.

@sovcombankinvest

💡Анализ отчетности компании Аренадата за 3К24

Группа Аренадата опубликовала отчетность за третий квартал 2024 года, которая превзошла наши ожидания. Несмотря на то, что мы прогнозировали более сдержанный рост выручки (в 3 квартале мы ждали рост на 60%), компания продемонстрировала сильные результаты.

Тем не менее, мы пока что не планируем пересматривать наши прогнозы на 2024 год. Согласно комментариям представителей компании, отчетность за 3К24 отражает смещение выручки из 4К24 на более ранние кварталы. Мы пока что сохраняем прогноз по росту выручки на уровне 53% в 2024 году, с учетом 9% роста в 4К24.

📍Основные выводы:

1️⃣ Смещение сезонности выручки

Хотя изменение сезонности может негативно сказаться на итогах 4К24, сильная отчетность за 3К24 создает потенциал для превышения наших прогнозов, что является позитивным фактором для инвестиционного кейса Аренадаты. Даже если мы окажемся правы в своих прогнозах и компания покажет рост выручки в 4К24 на уровне 10%, это будет свидетельствовать о высоком спросе на её продукты со стороны именно B2B клиентов, которые традиционно не заключают контракты в конце года. Благодаря этому компания имеет возможность сгладить сезонность своего бизнеса, что увеличивает прогнозируемость денежных потоков и делает компанию более привлекательной для инвесторов.

2️⃣ Позитивная динамика дебиторской задолженности (ДЗ)

В 3К24 дебиторская задолженность снизилась на 13% по сравнению с предыдущим кварталом, что частично компенсирует риски, связанные с возможным "раздуванием" выручки через продажи связанным сторонам. Несмотря на это, мы видим, что задолженность со связанными сторонами увеличилась в 2 раза кв/кв, что объясняется углублением сотрудничества с системным интегратором Рубитех. Это не вызывает у нас опасений, так как ведение дел со связанной стороной более логично, чем с третьими сторонами.

📍Заключение:

Мы позитивно смотрим на акции Аренадаты, которая остается нашим топ-пиком в секторе разработки ПО. В условиях сглаживания сезонности и высокого спроса на продукт компании, ее акции обладают хорошим потенциалом для роста. Помимо этого на инвестиционный кейс компании позитивно влияет дешевая оценка по мультипликаторам относительно аналогов (Позитив и Астра) при сопоставимых темпах роста выручки и более высокой рентабельности по EBITDAC.

В краткосрочной перспективе улучшение геополитической обстановки может негативно влиять на импортозамещение ПО и соответственно на акции сектора разработчиков ПО.

@sovcombankinvest

💡Государственная транспортная лизинговая компания выпустит трехлетние облигации

Крупнейшая российская лизинговая компания ГТЛК планирует выпустить облигации с фиксированным купоном.

❗Ориентир по доходности — 28,07%*.

Срок обращения — 3 года.

⏰ Сбор заявок до 15 ноября 15:30 (по мск).

Что это за компания?

ГТЛК — Государственная транспортная лизинговая компания — занимает 3-е место в России по объему лизингового портфеля с долей рынка 16%.

📍Структура лизингового портфеля:

40% — ж/д транспорт;
30% — авиатранспорт;
23% — водный транспорт;
5% — автотранспорт;
2% — прочее.

У компании более 100 тысяч вагонов, а это 8% от всего парка в России.

Также ГТЛК принадлежат 370 воздушных судов. Каждый 16-й пассажир России летает на самолетах компании. Кроме того, ГТЛК предоставляет вертолеты скорой помощи и пожарной службе.

Одна из важнейших задач компании — обновление общественного транспорта. ГТЛК закупает автобусы и электрички и сдает их в лизинг региональным компаниям.

Флот ГТЛК составляет более 300 судов. Каждая 11-я тонна груза по морям и рекам в России перевозится судами компании.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Рыночные позиции. ГТЛК занимает лидирующие позиции сразу в нескольких сегментах благодаря государственным инвестпрограммам.

2️⃣ Стратегическая значимость. Компания является основным инструментом развития и поддержки транспортной отрасли. Поэтому ГТЛК регулярно получает господдержку.

📍Риски бизнеса

1️⃣ Санкции. Из-за них остановлена международная лизинговая платформа GTLK Global, на которую приходилось до трети выручки группы. Экспортные и импортные сделки компании также под запретом, а суда ГТЛК не могут заходить в европейские порты.

2️⃣ Низкая рентабельность. Компания не способна самостоятельно генерировать капитал для финансирования масштабных проектов. Основная задача — это развитие отрасли, а не извлечение прибыли.

📌Принять участие.

*Согласно предварительным параметрам размещения облигации ставка купона равна 25% (доходность — 28,07%) на 07.11.2024. Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 07.11.2024).

@sovcombankinvest

❗️Торги на фондовом рынке Мосбиржи начнутся в 12:00

Торги на фондовом рынке Мосбиржи начнутся в 12:00 (мск) с аукциона открытия, в 12:10 (мск) начнутся основные торги, сообщается на сайте биржи.

@sovcombankinvest

ℹ️Московская биржа перенесла старт торгов на фондовом рынке

«Старт торгов на фондовом рынке откладывается. О начале торгов будет сообщено дополнительно», - говорится на сайте биржи.

@sovcombankinvest

💡Альфа-Лизинг выпустит трехлетние облигации

Альфа-Лизинг планирует выпустить облигации серии БО-02 с плавающим купоном. Объем выпуска — 1 млрд рублей.

❗Ориентир по ставке купона — 24% (до 3% годовых к ключевой ставке)*.

Срок обращения — 3 года.

⏰ Сбор заявок до 7 ноября 14:30 (по мск).

Что это за компания?

Альфа-Лизинг — универсальная лизинговая компания, которая предоставляет в лизинг грузовой и легковой автотранспорт, спецтехнику, железнодорожную технику, оборудование, прицепы и полуприцепы.

Входит в топ-3 российских лизинговых компаний по объему нового бизнеса и топ-5 — по объему лизингового портфеля: 883 млрд рублей.

Альфа-Лизинг работает преимущественно с корпоративными клиентами.

У компании 76 офисов по всей стране и более двух тысяч сотрудников.

📍Преимущества эмитента

1️⃣ Компания всегда может рассчитывать на поддержку Альфа-Банка — ее единственного акционера.

2️⃣ У компании сильные рыночные позиции.

3️⃣ Высокое качество лизингового портфеля: активов с просрочкой более 90 дней менее 1%.

4️⃣ Портфель хорошо диверсифицирован по клиентам: на десять крупнейших приходится около 20% портфеля.

5️⃣ Большую часть портфеля составляют высоколиквидные автотранспортные активы.

6️⃣ Высокая рентабельность собственного капитала (ROE).

7️⃣ Безупречная кредитная история. Компании присвоен кредитный рейтинг АА- (АКРА).

📍Риски бизнеса

1️⃣ Рост ключевой ставки может привести к снижению маржинальности. Меньше клиентов готовы заключать новые лизинговые договоры по повышенным ставкам.

2️⃣ Кредитный риск клиентов компании.

3️⃣ Темпы роста лизингового портфеля могут замедлиться из-за негативных тенденций в экономике, которые ограничивают спрос на автотранспорт.

📌Принять участие.

*Размер ставки купона является ориентировочным (на 06.11.2024), согласно предварительным параметрам размещения облигации ориентир по ставке купона равен сумме доходов за каждый день купонного периода исходя из Ключевой ставки Банка России + спред не выше 300 б. п. Доходность не гарантирована, является ориентировочной (ориентир указан на 06.11.2024).

@sovcombankinvest

ℹ️Мнение аналитиков Совкомбанка: Озон представил неаудированные финансовые результаты

Аналитики Совкомбанка обсудили отчетность Озона за 3 квартал 2024 года и выделили ключевые моменты, влияющие на дальнейшую динамику компании.

📍Основные моменты отчетности:

🔵Темпы роста GMV замедлились с 70% в 2К24 до 59% в 3К24, а прогноз по росту GMV на 2024 год был скорректирован вниз — ожидаемый рост составит 60-70%. Мы пересматриваем наш прогноз до 63.5% на 2024 год.

🔵Рекордная EBITDA по IFRS 16 за квартал — 13 млрд руб. (рентабельность 1.8% от GMV). Это лучший результат с 1К23.

🔵Чистая прибыль компании осталась в околонулевой зоне, но есть признаки улучшения: FCF без учета банковских операций значительно улучшился по сравнению с первым полугодием 2024 года (минус 1 млрд руб. против минусов 17-19 млрд руб. ранее).

📍Комментарий менеджмента Озона:

🔵Рост рентабельности связан с увеличением комиссий за услуги доставки и растущими сегментами AdTech и FinTech, которые теперь составляют 5,5% и 3,7% от GMV. Рентабельность этих сегментов значительно выше, что будет положительно влиять на общую рентабельность компании.

🔵Менеджмент заявляет, что в текущих условиях не планирует наращивать долговой портфель, а также не собирается инвестировать в рост, если прогнозируемая отдача от таких инвестиций не соответствует целевому уровню.

📍Что дальше?

Хотя темпы роста GMV замедляются, Озон продолжает фокусироваться на повышении рентабельности, что позволяет компании адаптироваться к сложным рыночным условиям. Мы считаем, что при сохранении позитивных трендов в рентабельности, компания будет продолжать управлять своим бизнесом эффективно, несмотря на снижение темпов роста.

🔵Наш взгляд:

Мы оцениваем отчетность Озона за 3К24 как нейтральную. Несмотря на замедление роста, компания сохраняет контроль над рентабельностью и продолжает фокусироваться на оптимизации бизнес-процессов. В долгосрочной перспективе это может привести к стабильности и сохранению стоимости для акционеров.

🚀 Что ждем в будущем?

Ожидаем, что в 2025 году Озон сосредоточится на повышении эффективности бизнеса и, возможно, вернется к более активным инвестициям, если рыночные условия улучшатся.

@sovcombankinvest