🔷ПОЧЕМУ ЗОЛОТО РАСТЕТ В ЦЕНЕ
Лучше всего золото хеджирует от внезапных последствий глобальных экономических и политических потрясений, которые не могут быть урегулированы правительствами или центробанками в «штатном» режиме (в отличие от тех изменений, которые регуляторы могут оперативно взять под контроль). Но именно это и требовалось инвесторам в уходящем году и, по-видимому, пригодится в следующем.
Остается риск дальнейшей эскалации на украине и ближнем Востоке. Германия и Франция переживают политический кризис. Французским политикам не удается согласовать бюджет: в отставку были отправлены уже три премьер-министра. По прогнозам, в Германии промышленное производство сократится на 3%, и перспектив восстановления в 2025 году не просматривается.
В странах, где в 2024 году прошли выборы, в частности в США и Индии, проживает более половины мирового населения, при этом их экономические и политические последствия остаются непредсказуемыми. В США на пост президента избран Дональд Трамп, который собирается ввести пошлины на весь импорт и уже готов поддержать отказ от потолка госдолга как бессмысленной концепции. На сегодняшний день потолок заморожен, и госдолг продолжает бесконтрольно расти. Китаю не удается разогнать экономику, что угрожает миру новым «китайским шоком». А попытки нормализации денежно-кредитной политики в Японии привели в августе К панике на азиатских фондовых рынках.
Этот напряженный фон угрожает экономическими дисбалансами, которые могут привести к резкому росту волатильности на фондовом и валютном рынках. Соответствующие опасения определяют интерес правительств, инвесторов и центробанков к золоту.
Вычислить премию за геополитический риск к цене золота - нетривиальная задача. По подсчетам экспертов Всемирного совета по золоту, она составляла к началу октября 4,3% доходности актива с начала года. Однако беспокойство инвесторов - не единственный параметр, определяющий спрос на золото. Одним из главных факторов является политика ФРС США.
На фоне замедления инфляции ФРС США перешла к сокращению ставок, что приводит к снижению инвестиционной привлекательности долгового рынка. Исторически в такие периоды инвесторы перекладываются в золото. 18 декабря в ФРС США в третий раз сократили ставку по федеральным фондам (до 4,25-4,5%), хотя и предупредив, что в цикле смягчения наступил «новый этап», когда решения по ставке будут приниматься более «осторожно». Основным фактором для принятия дальнейших решений по ставке станет степень инфляционного давления политики Трампа на экономику.
Еще один важный фактор роста стоимости золота — покупки драгоценного металла центробанками. По большей части это регуляторы развивающихся стран и Китая, пытающиеся снизить зависимость от американской валюты и сопутствующие ей санкционные риски. Аналитики отмечают также, что на долгосрочном горизонте доверие к доллару будет подрывать и растущий госдолг США.
Однако золото закупают не только недружественные США страны, но и, например, Сингапур. Дело в том, что драгоценный металл слабо коррелирует с другими классами активов, что позволяет использовать золотой запас как средство стабилизации национальной валюты. А это вполне может потребоваться при новом сроке Трампа, который оставляет в неопределенности относительно того, сможет ли он ослабить доллар (как собирается) или еще сильнее укрепит его.
