Лебедев Дмитрий «Деньги Делают Деньги Telegram Posts

7️⃣ ПРИЧИН, ПОЧЕМУ ЦЕНЫ НА НЕДВИЖИМОСТЬ НЕ СНИЗЯТСЯ

В третьем квартале 2024 года рынок вторичного жилья Москвы оказался под давлением высоких ставок по ипотеке и отсутствия льготных программ. Отмечалось не только снижение активности покупателей, но и стагнация цен. А недавнее повышение Центробанком ключевой ставки до 21% грозит рынку готового жилья еще большими катаклизмами.

Но, несмотря на это, эксперты назвали причины, по которым цены на вторичку могут остаться на нынешнем высоком уровне. Подробнее об этом в статье издания РБК ⬇️

>>Ссылка на статью<<

🔷 О РИСКАХ

За период с начала публикации «народного портфель» (НП) к 30 августа 2024 г. его общая доходность (учитывает рост капитализации и дивиденды) оказалась выше доходности наиболее популярных индексов Мосбиржи. Она составила 35,8% против 22,5% по индексу Мосбиржи и 16% по индексу «голубых фишек».Общая доходность НП стала ощутимо обгонять доходность индекса Мосбиржи только в IV квартале 2023 г. Это объясняется тем, что инвесторы могли активно использовать инерционную стратегию – покупать больше акций, которые росли в предшествующем месяце, и наоборот. Но даже с учетом того, что инвестирование в акции НП позволяет получать рыночную доходность и периодически обыгрывать индекс Мосбиржи, оно несет в себе скрытые дополнительные риски.

🔷Игнорирование широкой диверсификации и инвестиции в узкий круг акций, как правило, все же приносят многим инвесторам доходность ниже рыночной. Расчеты на основе принципов моделирования доходности недостаточно диверсифицированных портфелей методом случайного отбора акций позволяют предположить, что подавляющее большинство владельцев таких портфелей будут зарабатывать меньше рыночной доходности, в то время как узкий круг инвесторов сможет извлекать значительную избыточную прибыль. Чтобы доподлинно подтвердить этот тезис, нужно обладать данными об индивидуальных портфелях частных инвесторов у брокеров, которые являются закрытой информацией.

🔷 Вложения в небольшой перечень бумаг могут оказывать «разрушительное влияние» на доходность российских инвесторов еще и потому, что им свойственна аномально высокая торговая активность. Оборачиваемость среднего портфеля физлиц выросла с 306% в 2010 г. до 338% в августе 2024 г. Это означает, что частный инвестор за год более трех раз полностью обновляет перечень акций, которыми владеет. Такие результаты связаны с тем, что физлица, не обладающие специализированными знаниями о фондовом рынке, ищут оптимального момента входа-выхода на рынок и часто ошибаются в выборе.

🔷 Концентрация внимания частных инвесторов на голубых фишках приводит к провалу в понимании того, как устроены другие сегменты российского рынка акций, которые способны принести гораздо больше прибыли. Например, игнорируются новые компании роста, включая акции эмитентов второго и третьего эшелонов, хотя накопленная доходность по портфелям с такими бумагами за период с 2020 г. по август 2024 г. значительно обгоняет доходность НП.

В итоге из-за сверхвысокой популярности голубых фишек риски инвестиций в российский фондовый рынок в представлении населения значительно завышаются, что отталкивает уже институциональных инвесторов от вложений в акций и тем самым замедляет рост капитализации всего рынка.

💼В РАНХИГС УВИДЕЛИ В «НАРОДНОМ ПОРТФЕЛЕ»* МОСБИРЖИ СКРЫТЫЕ РИСКИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ

«Народный портфель» (НП) — информационный продукт Мосбиржи, раскрывающий наиболее популярные у физлиц бумаги, – поощряет стадное поведение и концентрирует предпочтения инвесторов вокруг ограниченного числа бумаг, снижая диверсификацию портфелей и их доходность. Такой вывод в исследовании сделал заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов и ее научные сотрудники Мария Чернова и Андрей Косырев (есть у «Ведомостей»).

Мосбиржа публикует НП каждый месяц и раскрывает 10 акций, наиболее часто приобретавшихся физлицами за этот период. Вес каждой акции в портфеле определяется стоимостью чистых вложений инвесторов. Более чем за 4,5 года с начала публикации в 2020 г. в составе портфеля побывали 23 разных акции, подсчитали авторы. Всего за это время биржа публиковала такой отчет 50 раз. Топ-6 по стабильности присутствия в портфеле составляют «голубые фишки» – обыкновенные акции Сбербанка, «Газпрома», «Лукойла», «Норникеля», а также привилегированные акции «Сбера» и «Сургутнефтегаза».

⬇️⬇️⬇️

🏡РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ: итоги октября 2024

После символического снижения в сентябре средние цены на вторичное жилье в «старой» Москве не менее символически выросли в октябре. Таким образом они топчутся на месте уже почти год. В целом, рынок держится за счет дорогого жилья, стоимость бюджетного снижается не первый месяц.

Ключевые цифры и аналитика уже доступны по ссылке ⬇️

>>Ссылка на статью<<

🔷 НЕ ВСЕ ТАК ОДНОЗНАЧНО

Согласно «Обзору рисков финансовых рынков» ЦБ, в сентябре физлица обеспечили 75,4% общего объема торгов акциями. С учетом того что на топ-5 бумаг по обороту на Мосбирже (акции Сбербанка, «Газпрома», «Лукойла», «Яндекса» и «ТКС холдинга») приходится почти 72% НП, можно сделать вывод, что частные инвесторы действительно ориентированы на активные сделки с весьма узким кругом эмитентов. Но, по его мнению, к такой ситуации приводит небольшое количество листингованных эмитентов и качественных, ликвидных акций на бирже.

НП слабо диверсифицирован как по составу, так и по отраслям – он почти полностью состоит из бумаг эмитентов нефтегазовой и банковской отраслей, поэтому оговорка о рисках будет в нем уместна. Но сам по себе такой портфель – полезный инструмент, который позволяет частным инвесторам, особенно новичкам, быстрее адаптироваться к меняющимся условиям на рынке и сравнить свои действия на нем и структуру портфеля с «мнением большинства».

В составе НП достаточно крупные компании с уверенной бизнес-моделью, которые платят щедрые дивиденды. Эксперты не видят проблемы и в уровне рисков НП. Количество бумаг в нем оптимально для диверсификации портфеля инвестора. Что касается повышенной торговой активности, то в НП покупки более долгосрочные или среднесрочные, поэтому активные сделки не сильно влияют на его формирование.

🌐Ведомости

🔷 ИТОГ

Авторы исследования рекомендуют бирже при публикации НП ввести оговорку, что избыточная торговая активность и слабая диверсификация портфеля акций сопряжены с повышенными рисками для частного инвестора. Ученые также указывают на необходимость создания условий, в том числе правовых, для стимулирования физлиц к диверсификации портфелей за счет акций широкого рынка и инструментов коллективных инвестиций.

Банку России целесообразно ввести требование о регулярном раскрытии брокерами информации об индикаторе оборачиваемости (turnover ratio) по паевым инвестиционным фондам и портфелям частных инвесторов, считают авторы. Расчеты, проводившиеся институтом РАНХиГС до 2014 г., когда российские ПИФы публиковали этот показатель, показывали наличие отрицательной зависимости между ним и доходностью фондов. Публикация индикатора оборачиваемости позволит инвестиционным советникам более объективно раскрывать своим клиентам риски от инвестирования в фонды с повышенным показателем оборачиваемости портфеля, а также более полно объяснять преимущества пассивных стратегий инвестирования.

Информационная открытость – один из ключевых принципов эффективного функционирования и развития любого финансового рынка. С этой целью публикуются данные не только о предпочтениях частных инвесторов в акциях, но и о наиболее популярных биржевых фондах и акциях из индекса IPO. Представитель биржи подчеркнул, что такие данные предоставляются исключительно в информационных целях всем участникам рынка для повышения его прозрачности: частные и институциональные инвесторы получают возможность дополнительного анализа рыночной ситуации. Биржа внимательно изучит итоги исследования и представленные в нем предложения.

🔷С НАДЕЖДОЙ НА ПОИЗИТИВ

У рынка акций есть долгосрочный потенциал роста, но на краткосрочном горизонте при отсутствии существенных позитивных новостей он продолжит падение.

При принятии решений по ключевой ставке и составлении прогнозов ЦБ ориентируется в первую очередь на динамику инфляции и долгосрочные инфляционные ожидания. Сейчас есть существенная неопределенность по поводу решения регулятора на заседании 20 декабря, поэтому рынок также будет внимательно следить за этими показателями. Последние данные за период с 22 по 28 октября неутешительные – инфляция ускорилась до 0,27% против 0,2% неделей ранее.

Фондовый рынок будет оставаться под давлением вплоть до следующего заседания Банка России. В то же время она не исключает попыток роста при наличии позитивных трендов – ослабления инфляции, охлаждения экономики и хороших финансовых отчетностей на МСФО за III квартал. Кроме того, по мере завершения сроков коротких депозитов часть высвобожденных средств может перетечь на фондовый рынок, который сегодня заметно подешевел.

Помимо инфляции в фокусе инвесторов будут выборы в США, динамика нефти и рубля. Риторика нового президента США будет дополнительно влиять на ожидания на российском рынке в ноябре. Еще один важный фактор – ситуация на Ближнем Востоке и предположения по дальнейшим шагам Ирана и Израиля, от которых зависят ожидания рынка по ценам на нефть.

Для реального разворота рынка к росту необходим серьезный драйвер. Самый очевидный – это сигнал о смягчении риторики Банка России. Индекс Мосбиржи может опуститься ниже локальной поддержки на 2500 п. и протестировать уровни 2300–2400 п. При благоприятном сценарии допускается возможность отскока бенчмарка до 2650 п. Также в декабре ЦБ может снова поднять ставку на 200 б. п. до 23%, поэтому позитива для рынка пока не просматривается.

В ноябре также сохранится тенденция к ослаблению рубля. Курс нацвалюты будет колебаться в диапазоне 96–98 руб./$ и 103,5–106,5 руб./евро.

Предпосылки такого прогноза – сохраняющийся дефицит валюты на внутреннем рынке из-за изменения валютной структуры во внешнеторговых расчетах. Доля рубля выросла до 40%, и из оставшихся 60% экспортеры должны зачислять в уполномоченные банки лишь 40% валюты, а норма продажи репатриированной выручки в октябре была снижена с 50 до 25%. На этом фоне объем поступлений валютной ликвидности будет оставаться ограниченным. Рост курса доллара будет превышать 5 руб., а на краткосрочном горизонте допускает пробитие психологической отметки в 100 руб.

При этом темпы ослабления юаня в ноябре могут быть более заметными, чем у твердых валют, так как его доля в структуре внешней торговли уже составляет более 30%. Ухудшение конъюнктуры на рынке нефти предполагает снижение экспортной выручки и сжатие юаневой ликвидности на рынке. По оценке аналитика, юань в этом месяце будет стоить в среднем 13,4–13,8 руб.

🌐Ведомости

🔷РЫНОК ГОТОВИЛСЯ К ХУДШЕМУ

Рынки акций и облигаций падали в преддверии прошедшего 25 октября заседания ЦБ. Это происходило из-за преобладания в экономике проинфляционных рисков, которые формировали ожидания о повышении ключевой ставки. На бумаги влияли и другие макроданные, подтверждающие перегретость экономики. Эти факторы оказались настолько сильными, что инвесторы игнорировали позитивные корпоративные новости – хорошие отчеты или рекомендации дивидендов.

На заседании 25 октября Банк России не только повысил ключевую ставку, но и дал четкий сигнал, что текущий цикл ее повышения не завершен. Согласно обновленному прогнозу ЦБ, средняя ставка за этот год составит 17,5%, в следующем году – 17–20%, а в 2026-м – 12–13%. Регулятор также обозначил прогноз по средней ключевой ставке до конца 2024 г. на уровне 21–21,3%, что открывает возможность для увеличения ставки в декабре до 22–23%.

Инвесторы осознали, что период высоких процентных ставок удлиняется, и это изменило их приоритеты. Ликвидность рынка сместилась в сторону флоатеров и продуктов денежного рынка.

Почти единственным «зеленым пятном» в октябре были акции «Полюса», которые росли на фоне исторических максимумов в ценах на золото.

Акции «Сегежи» растут на ожиданиях объявления параметров допэмиссии, анонсированной в августе. Компания может представить структуру своей докапитализации в ближайшее время.

Нефтегазовый сектор, который составляет 47% индекса Мосбиржи, снижался под воздействием спада цен на нефть. Сильно просели (на 8,5%) акции «Газпрома», так как результаты по РСБУ за девять месяцев оказались слабее ожиданий рынка. Кроме того, компания повысила прогноз по объему инвестиций, отметила она. Металлургический сегмент скорректировался из-за снижения ожиданий по спросу в строительной отрасли и высокой закредитованности некоторых компаний отрасли. Инвесторы в акции финансового сектора переоценивают влияние жесткой ДКП как на динамику кредитного портфеля, так и на уровень рисков активов.

Высокая ставка делает непривлекательными вложения не только в акции, но и в облигации с фиксированным купоном. При этом сползание цен наблюдается даже во флоатерах, так как инвесторы переоценивают риски в новых условиях. Снижение стоимости бондов с плавающим купоном может определяться также нормативами краткосрочной ликвидности у банков – с текущими спредами их доходностей к безрисковой ставки им сложно удерживать флоатеры на балансе.

🔷ИТОГИ ОКТЯБРЯ

Среди отраслевых индексов в лидерах снижения в октябре оказались телекоммуникационный (-14%), финансовый (-11%) и нефтегазовый (-10%). Меньше остальных упал транспортный бенчмарк (-6%).
Рост в прошлом месяце показали всего девять акций. В топ-3 вошли бумаги «Сегежи» (+11%), «Полюса» (+10%) и «Россети Центр» (+9%). Среди главных аутсайдеров оказались акции «Самолета» (-30%), ПИК (-25%), «Селигдара» и «Газпром нефти» (по минус 23%). Данные приведены за последние 30 дней, включая информацию о торгах 1 ноября.

Индекс RGBI, отражающий динамику цен на корзину наиболее ликвидных гособлигаций, за месяц упал на 5% до 96,37 п. Он обновил минимум декабря 2014 г. (97,7 п.) и приблизился к историческому антирекорду, поставленному в феврале 2009 г. (92,2 п.). По итогам торгов 1 ноября он слегка отскочил – на 0,02% до 96,4 п. Индекс корпоративных облигаций Мосбиржи RUCBCPNS опустился до беспрецедентно низких значений – 86,2 п. За октябрь он потерял 4%. На закрытии 1 ноября бенчмарк равнялся 86 п. (-0,2%).

Рубль за месяц ослаб к доллару на 5% до 97,1 руб./$, к евро – на 2% до 105,2 руб./евро, следует из официальных оценок ЦБ, которые публиковались на основе данных внебиржевого рынка. Биржевой курс юаня вырос на 3% до 13,7 руб. Январский фьючерс на нефть марки Brent за месяц подорожал на 3% до $73,2, а декабрьский контракт на марку WTI – на 4% до $70,2.

😱РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ ПРИБЛИЗИЛСЯ К ГОДОВЫМ МИНИМУМАМ

За октябрь индекс Мосбиржи потерял 10%, опустившись до 2560,2 пункта. Откат от годового пика, достигнутого в мае, составил 27%. Бенчмарк планомерно снижался на протяжении всего месяца, но ускорил падение после решения Банка России 25 октября поднять ключевую ставку сразу на 200 базисных пунктов до 21%. Хотя инвесторы были готовы к ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП), повышение прошло по верхней границе их ожиданий, а прогноз по динамике ставки, данный Центробанком на ближайший год, оказался гораздо жестче их прогноза, объясняли «Ведомостям» аналитики.

Долларовый индекс РТС за октябрь просел на 14% до 831,3 п. По итогам основной сессии 1 ноября индекс Мосбиржи вырос на 0,6% до 2574,7 п., а его долларовый аналог – на 0,14% до 832,4 п.

⬇️⬇️⬇️