Разумный Инвестор💡

Еще ниже оценку в 4600 дал новый китайский AI чат DeepSeek:
https://chat.deepseek.com/a/chat/s/61b8a93f-20e6-4b90-a9b3-925f69918640

Аналитический портал Gurufocus.сom имеет инструмент справедливой оценки (fair value) фондового рынка (S&P500). На сегодня это оценка равна 4966, что гораздо ниже текущей отметки в 6100.

Таким образом, отношение цены к GF Value (P/GFV) равно 1.23, что соответствует оценке «умеренно переоценён» (Modestly Overvalued) ⚠️

Что такое GF Value? 🤔
GF Value — это показатель, который рассчитывает GuruFocus на основе трёх ключевых факторов:

🏛 Исторических мультипликаторов (P/E, P/S, P/B, цена к свободному денежному потоку);
⚖️ Коэффициента поправки, исходя из прошлых доходностей и темпов роста;
🔮 Прогнозов по будущим показателям и перспективам компаний.
Как это влияет на рынок?

☝️ Если индекс заметно выше своей «линии справедливой стоимости» (GF Value), это может говорить о переоценке и повышенных рисках более низкой доходности в будущем.
📉 Если цена сильно отстаёт от GF Value, возможны более высокие доходности при нормализации оценки.
⚖️ Когда цена примерно совпадает с GF Value, индекс считается близким к «справедливой» оценке.
На данный момент, согласно GuruFocus, рынок США находится «умеренно выше» своей справедливой стоимости. Это не означает немедленного обвала, но предполагает более сдержанный потенциал роста, особенно если не будет значимого скачка в прибыли и экономических показателях. ⏳

Financial Times выпустил интересную статью про переоценнеость американского фондового рынка.
Краткие мысли статьи публикую здесь:

🚀 Акции США достигли рекордной переоцененности относительно облигаций! 🚀
Ситуация напоминает времена дотком-бума начала 2000-х. Акции США взлетели до самого высокого уровня по отношению к государственным облигациям за целое поколение, что вызывает растущее беспокойство среди инвесторов по поводу завышенной оценки технологических гигантов и других акций Уолл-стрит.

📈 Ключевые моменты: Рекордный рост американских акций привел к снижению так называемой форвардной доходности (ожидаемая прибыль в процентах от цены акций) индекса S&P 500 до 3,9%, по данным Bloomberg.
• Распродажа казначейских облигаций США привела к росту доходности 10-летних облигаций до 4,65%.
• Разница между этими показателями, известная как премия за риск по акциям (дополнительная компенсация инвестору за риск владения акциями), стала отрицательной (-0.75%) и достигла уровня, невиданного с 2002 года, времен краха доткомов.

🤔 Что это значит?
Инвесторы, по сути, говорят: "Я хочу владеть этими доминирующими технологическими компаниями и готов делать это без особой премии за риск", — комментирует Бен Инкер, соруководитель отдела распределения активов в GMO. Он считает такой подход "безумным".

Аналитики отмечают, что высокая оценка акций США, которую называют "матерью всех пузырей", является результатом стремления управляющих фондами получить доступ к растущей экономике и корпоративной прибыли страны, а также убеждения многих инвесторов в том, что они не могут позволить себе упустить из своих портфелей так называемую "Великолепную семерку" технологических акций - феномен FOMO (fear of missing out).

❓ Вопросы, которые задают клиенты:
С одной стороны, есть опасения по поводу концентрации рынка и его чрезмерной зависимости от нескольких компаний.
С другой стороны, возникает вопрос: "А не стоит ли нам просто владеть этими доминирующими компаниями, потому что они собираются захватить весь мировой рынок?"

⚠️ Вывод: Ситуация на рынке акций США требует повышенного внимания и осторожности. Сравнение с периодом дотком-пузыря заставляет задуматься о возможных рисках.

#ETF

Контрасты года: Китайский взлет против бразильского падения на фондовом рынке

•2024 год стал годом контрастов для инвесторов, следящих за международными рынками (помимо США).

• Китайские акции показали впечатляющий рост , чему способствовали заявления о государственной поддержке экономики 🇨🇳. Инвесторы восприняли обещания стимулов как сигнал к покупкам , что привело к росту ETF с тройным плечом YINN на 73% ⏫, а FXI и CNXT прибавили 39% и 32% соответственно.

•Совершенно противоположная ситуация наблюдается в Бразилии 🇧🇷. Рост дефицита бюджета , который приводит к увеличению инфляции и процентных ставок ⬆️, негативно сказался на фондовом рынке . Как отметил стратег Morgan Stanley, высокие процентные ставки "высасывают кислород из комнаты для рисковых инвестиций" , делая бразильские активы менее привлекательными. Проще говоря, инвесторы предпочитают более надежные инструменты, такие как облигации ️, когда ставки высоки.

• В то же время, соседняя Аргентина 🇦🇷 демонстрирует рост (+64% для ARGT) благодаря проводимой экономической политике нового президента Хавьера Херардо Милея. Как отметил портфельный менеджер Global X Management, Милей не просто говорит ️, но и действует ✅: он улучшил торговый баланс страны ⚖️, создал рекордный профицит бюджета surplus, инфляция резко снижается, а экономическая активность растет ⬆️. Эти факторы создают благоприятный климат для инвестиций в аргентинские активы. Аргентина из страны упущенных возможностей становится страной новых возможностей - благодаря решительности и разумности новой экономической политики президента.

• Этот пример наглядно демонстрирует, как макроэкономические факторы, такие как фискальная и монетарная политика ️, могут кардинально влиять на результаты инвестиций.

• В Казахстане 🇰🇿 также назрела нужда в рыночных реформах на манер аргентинских, но электорат в Казахстане не готов к болезненным реформам "шоковой терапии" - возможно Казахстану надо пройти этап экономической стагфляции как Аргентине, чтобы принять такие радикальные реформы.

Быть инвестором.

За всю нашу жизнь у нас формируются определенные привычки – полезные и не очень. Чем мы старше, тем прочнее привычки определяют нас как человека. В области денег мы тоже следуем определенным своим привычкам, которые определяют наш способ обращения с деньгами.

Например, для меня, чье детство пришлось на вторую половину 80-х (когда «вкусняшки» ассоциировались с праздником) долгое время и в юности и в более солидном возрасте такой заметной денежной привычкой была свободная трата средств на кафешки, перекусы, кофе на вынос. Мне это казалось абсолютно легальной тратой. Мой мозг говорил мне, что эти траты «по делу».

Сами по себе «вкусняшки» не плохи. Важно, на мой взгляд, другое, а именно, создать у себя привычку выделять в своем бюджете место для важных долгосрочных целей, эффект от которых хоть и не дает яркого удовольствия в моменте, при этом строит по кирпичику благополучное будущее.

Джеймс Клир – автор бестселлера «Атомные привычки» пишет: «Идентичность формируется на базе привычек. Вы не рождаетесь с заранее сформированными убеждениями. Каждое убеждение, включая представление о себе, формируется на базе опыта. Если говорить точнее, привычки – это воплощение идентичности. Если вы каждый день застилаете постель, то воплощаете идентичность организованного человека. Если вы каждый день пишете, то воплощаете идентичность творческой личности. Если вы каждый день занимаетесь спортом, то воплощаете идентичность человека, любящего спорт».

В полной мере мы можем это отнести и к нашей идентификации себя как инвесторов. Все это вполне банальный набор привычек: учитывать расходы; тратить меньше, чем получили; излишки откладывать и вкладывать.
Вот вам и получилась идентичность инвестора.

Будем продолжать!🤝

#macro

🌎 Обзоры мировых инвестбанков на 2025 год.

В этом посте мы собрали в одном месте прогнозы локальных и мировых инвесткомпаний на 2025 год, в том числе по нашему казахстанскому рынку. К сожалению, наш рынок освещается только в обзорах от Jusan Invest и Freedom Broker.

Если у вас есть ссылки на обзоры, которых здесь не хватает, напишите об этом в комментарии.

Приятного чтения!

1. Инвестиционная стратегия на 2025 год - Jusan Invest
2. Инвестиционные стратегии на 2025 год - Freedom Broker
3. 2025 International Economic Outlook - Wells Fargo
4. 2025 Investment Outlook - Amundi Investment Institute
5. Outlook - 2025 - Barclays
6. 2025 Global Outlook - Blackrock
7. Wealth Outlook 2025 - Citi
8. Emerging Markets 2025 Outlook - Credit Agricole
9. Euro Area Outlook 2025 - Goldman Sachs
10. Markets Outlook 2025 - Goldman Sachs
11. Asset Management Outlook 2025 - Goldman Sachs
12. Outlook 2025 - J.P.Morgan
13. Global Outlook - ING
14. Global Credit Outlook 2025 - S&P Global
15. Global Market Outlook 2025 - State Street
16. Year Ahead 2025 - UBS

#technical_analysis

Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами.

Ключевые моменты:

🕯 S&P 500 находится в зоне перекупленности по техиндикаторам. В связи с этим возможна коррекция в начале следующего года.

⛽️ Нефть по-прежнему находится в диапазоне 70-90. Пробитие нижней границы откроет путь на 65.

💰 Золото находится между значениями 2500 и 2800 и, вероятно, какое-то время будет в этом диапазоне.

⛏ По меди без серьезных изменений - торгуется в широком боковике.

☢️ Уран дошел до нашей цели 70, от которой теперь может развернуться вверх.

💵 По паре доллар/тенге наш прогноз также реализовался и она достигла уровня 525, на котором торговалась еще в марте 2022 года. Краткосрочно может быть откат вниз, но на длинном горизонте ждем дальнейшего ослабления.

💸 Пара доллар/рубль, судя по всему, застряла в боковике 99-108. Но в будущем ждем пробития верхней границы и движения в сторону 115.

💸 Биткойн пока не смог преодолеть уровень 100 000. Тем не менее, д/с тренд остается бычьим.

Более подробная информация по ссылке:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-29122024-12-29

Ссылка на предыдущий анализ:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-01122024-12-01

Весьма интересный разбор портфеля казахстанского инвестора от Jusan Invest. На наш взгляд, стоит ознакомиться любому, кто использует портфельный подход на нашем рынке.

📋 Новый разбор портфеля уже здесь!

Друзья, с удовольствием делимся анализом инвестиционного портфеля нашего победителя — Диаса . С его разрешения мы подготовили подробный отчет, который теперь доступен для ознакомления.

На наш взгляд, особенно интересен он будет для начинающих и для тех, кто инвестирует на казахстанском рынке.

🔍 В рамках анализа мы изучили:

📈 Текущий состав портфеля: выявлены сильные стороны и возможные риски.

🎯 Финансовые цели Диаса: учли их в разработанной стратегии.

💡 Рекомендации: предложены оптимальные шаги для улучшения структуры портфеля и повышения его эффективности.

📂 Во вложении вы можете ознакомиться с текущим портфелем Диаса и нашими рекомендациями.

Мы благодарим Диаса за доверие и возможность поделиться этим опытом с вами!

🎤 В понедельник мы проведем вебинар, на котором подробно расскажем о портфеле и наших рекомендациях. О точном времени предварительно сообщим.

Оставайтесь с нами — впереди еще больше полезных материалов и идей для ваших инвестиций! 🚀✨

Сам отчет вы сможете найти в комментариях...

#ПартнерскийМатериал

Value, etf invest – фин грамотность простым языком + открытый онлайн портфель.

- Вашу доходность определяет выбор классов активов (недвижимость, акции, облигации, золото, бизнес) по Боглу, а не поиск лучшей акции.

- Портфели знаменитых инвесторов-Акмана, Айкана, Лоэба, Пельца, Эллиота, Пабраи, Клармана, Баффета, Бьюри.

- Перевод обзоров с yahoo.finance, с платных подписок boosty, статьи Австрийской Экономической Школы.

- навигатор по финансовой грамотности


Подпишитесь✔️

Есть и альтернативное мнение про индикатор Баффета. Американские компании получали значительную часть выручки за пределами США и в 2000-е годы.

Morgan Stanley (об индикаторе Баффетта*):

У него есть две проблемы применительно к США:

● Американские компании теперь получают большую часть выручки из-за пределов США, что не включается в ВВП. То есть, числитель и знаменатель отражают разные рынки.

● ВВП может быть занижен ввиду сложности исчисления вклада цифровых товаров и услуг.

businessinsider.com
* отношение суммарной капитализации акций фондового рынка страны к ВВП страны

#МыслиВслух
Индикатор Баффета в 208% примерно на 66,62% (или около 2,2 стандартных отклонений) выше исторической линии тренда, что говорит о том, что фондовый рынок США сильно переоценен относительно ВВП.

По состоянию на 09/12/2024, фондовый рынок, вероятно, будет приносить околонулевой рост в течение следующих 8 лет на основе индикатора Баффета.

#PorfolioStrategy

✉️ В telegram-канале Jusan Invest в начале каждого месяца публикуют результаты модельного портфеля, состоящего из казахстанских акций (в составе 5 голубых фишек). Он был создан 1-го декабря 2022 года и на тот день баланс составлял 1 000 000 тенге, а по состоянию на 1 декабря 2024 года - 1 731 578 тенге.

🗣 Итак, за прошедшие два года прирост составил 73,2%, а совокупный годовой темп роста (CAGR) - 31,6% в год.

🗣 Немаловажно то, как он показал себя в твердой валюте с учетом сильного ослабления тенге в последнее время. Давайте посмотрим: на 1 декабря стоимость портфеля составляла $2138 (по курсу 467,8 тенге), а на 1 декабря 2024 года - $3349 (по курсу 517 тенге). Прирост составил 56,6% (CAGR - 25,2% в год). Т.е. даже с учетом обесценения нашей валюты модельный портфель показал впечатляющий рост за последние два года.

🗣 На наш взгляд, это очень достойный результат и наглядный пример того, что на рынке акций действительно можно хорошо зарабатывать. Результат портфеля в два раза выше, чем доход по тенговому депозиту в наших банках, уж не говоря про долларовый. При этом, так как портфель довольно пассивный, сделки совершаются редко. Еще из преимуществ - это то, что доходы по казахстанским акциям не облагаются налогами.

📌 Таким образом, мы считаем это хорошей альтернативой для казахстанского инвестора, у которого по каким-то причинам нет пока возможности выйти на зарубежный рынок (недостаточно средств, мало опыта и тд) или просто часть денег инвестируется на местный рынок.

#technical_analysis

🕯 Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами.

Ключевые моменты:

↗️ S&P 500 преодолел уровень 6000. Судя по всему, коррекция по индексу сдвигается на январь-февраль следующего года.

⛽️ Нефть по-прежнему находится в диапазоне 70-90. Пробитие нижней границы откроет путь на 65.

💰 Золото находится между значениями 2500 и 2800 и, вероятно, какое-то время будет в этом диапазоне.

⛏ По меди продолжается падение и прогноз изменен на нейтральный.

☢️ Уран снова протестировал уровень 83 и пошел вниз. Ожидания те же - падение до 70.

💵 Пара доллар/тенге, после пробития уровня 486, заметно ускорила свой рост. Следующая цель - 525, на котором она торговалась еще в марте 2022 года.

💸 По паре доллар/рубль также произошел сильный рост. Ближайшая цель находится на 107, а после него - на 155.

💸 Биткойн уперся в уровень 100 000 и немного откатился вниз. Но д/с тренд остается бычьим.

Более подробная информация по ссылке:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-01122024-12-01

Ссылка на предыдущий анализ:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-03112024-11-03

Согласно долгосрочному тренду надо закладывать увеличение стоимости доллара к тенге в 7% в год (за 10 лет будет удвоение учитывая сложный процент - 1.07^10=2). В отдельные годы больше, в другие меньше.
С этой точки зрения депозитные ставки в тенге (10-15% в год) дают хороший запас от обесценения в валюте в долгосроке.

Недавний рост курса тенге относительно доллара, сейчас является одной из самых обсуждаемых тем...

Но если взглянуть на долгосрочный тренд, то картина сразу проясняется и многие вопросы отпадают сами собой.

Курс доллара в тенге вырос за последние 30 лет в 10 раз (с 50 тенге до 500 тенге) - тенге обесценивается примерно в 2 раза каждые 10 лет. И вероятно этот долгосрочный тренд продолжится.

Медленное снижение покупательной способности тенге (да и других валют) это одна из основных причин почему стоит инвестировать в активы.

И это могут быть не только акции.



График: Investing.com
#казахстан ❤️

#PorfolioStrategy

⚡️ ПОЧЕМУ ОЦЕНКИ S&P 500 УКАЗЫВАЮТ НА НИЗКУЮ БУДУЩУЮ ДОХОДНОСТЬ И ЧТО С ЭТИМ ДЕЛАТЬ

• Общеизвестно, что цена, которую вы платите за инвестиции, является одним из основных факторов их конечной доходности. Это делает прилагаемый выше график заслуживающим внимания каждого инвестора, поскольку он иллюстрирует взаимосвязь между уровнем оценки S&P 500 и ожидаемой доходностью в течение последующих 10 лет.

• Неудивительно, что чем выше рыночная оценка, тем ниже ожидаемая доходность в будущем. Согласно исследованию Bank of America, текущий уровень оценки S&P 500 предполагает, что ожидаемая доходность за 10 лет составит всего 1-2%. Если отбросить влияние группы Magnificent 7 с высоким весом и сверхвысокой оценкой и рассмотреть S&P 500 на равновзвешенной основе, то доходность повысится до 4-5%.

• Мы считаем, что эти результаты весьма вероятны. Мы также считаем, что они являются неприемлемо низкими для компенсации инвесторам разрушительного воздействия инфляции и волатильности рынка.

• В ближайшее десятилетие пассивных инвестиций типа "Купи и держи" будет недостаточно. Хотя общая абсолютная доходность рынков будет не слишком впечатляющей, мы ожидаем, что в ближайшие годы рынки с высокой волатильностью предоставят привлекательные инвестиционные возможности для внимательных инвесторов.

• Несмотря на то, что рыночная среда может быть сложной, инвесторы, которые практикуют эффективные методы управления рисками и готовы использовать возможности для получения прибыли на разных рынках и в разных классах активов, увидят превосходные результаты. График должен служить напоминанием всем нам о том, что самоуспокоение - это не та роскошь, которую мы должны позволять себе.

Ссылка на источник.

• Если вы все-равно склоняетесь к пассивным индексным инвестициям, то рассмотрите равновзвешенный аналог индекса S&P 500 через биржевой фонд RSP. Ранее мы уже публиковали подробную информацию об этой стратегии.

P.S. На графике выше показано значение мультипликатора P/E для индекса S&P 500, который сейчас составляет 27. Для равновзвешенного индекса S&P 500 (Equal-weighted) он находится на отметке 22.

#ГрафикДня

📈 На графике вверху показана доходность 10-летних казначейских облигаций США (синяя линия) и доходность акций индекса S&P 500 (черная линия). Впервые за 22 года доходность облигаций превышает доходность акций. Это необычно, так как акции должны предлагать более высокую доходность, чтобы компенсировать более высокий риск по сравнению с облигациями.

👉 Интересно также и то, что до 2000 года это было вполне обычное явление. И объяснялось это более высокой ключевой ставкой ФРС, которую она установила для борьбы с инфляцией.

❓ С доходностью гособлигаций (Treasury Yield) все понятно, но что такое доходность акций (Earnings Yield)?

✔️ Доходность акций — это финансовый показатель, который показывает процент прибыли, получаемой компанией на каждый доллар, вложенный в её акции. Этот коэффициент является обратным к коэффициенту цена/прибыль (P/E) и полезен для сравнения оценок акций и ожидаемой доходности между компаниями, а также с другими активами, такими как облигации.

✔️ Рассчитывается данный показатель очень просто - прибыль на акцию (EPS) делится на рыночную цену акции (Price). Например, EPS компании Apple за последние 12 месяцев составила $6,11, а текущая цена акции - $225. Проводим расчет по формуле: (6,11/225)*100 и получается, что доходность акций компании Apple составляет всего лишь 2,72% годовых.

✔️ Кстати, доходность 10-летних гособлигаций США на сегодняшний день составляет 4,46% годовых.

💬 Но акции же еще и растут в цене, поэтому они привлекательней, чем облигации, скажете вы. Но все не так просто! В одном из ближайших постов мы расскажем о том, что ждет рынок акций в ближайшее десятилетие. Как всегда, это будет подкреплено исторической статистикой.

#technical_analysis

🕯 Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами.

Ключевые моменты:

• S&P 500 близко подошел к уровню 6000. Однако есть факторы в пользу еще одной коррекции индекса перед разворотом вверх.

• Нефть, судя по всему, застряла в диапазоне 70-90. Но пробитие нижней границы откроет путь на 65.

• Золото достигло уровня 2800. Тем не менее, учитывая сильный рост за последние месяцы и техперекупленность, краткосрочно возможна коррекция вниз.

• Медь находится в коррекции, но, после ее окончания, ждем возобновления роста.

• Уран протестировал уровень 83 и пошел вниз. Ожидания те же - падение до 70.

• Пара доллар/тенге пробила важный уровень 486, который служил непреодолимой преградой более 2-х лет. Если закрепится выше этой отметки, ждем ослабления тенге до 525.

• По паре доллар/рубль произошел разворот тренда вверх, о чем просигнализировало пробитие верхней границы боковика 87-94. Теперь доллар может укрепиться против рубля до 102-103.

• Биткойн подошел к верхней границе "боковика" 57-74 тысячи. Краткосрочно может откатиться вниз, но в более д/с перспективе скорей всего выйдет из данного диапазона вверх.

Более подробная информация по ссылке:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-03112024-11-03

Ссылка на предыдущий анализ:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-29092024-09-29

#reading

(продолжение, начало здесь)

❗️ Идти по средней дороге

Бен Грэм писал в 1958 году: "Medius tutissimus ibis: по средней дороге идти безопаснее", ссылаясь на римскую историю Фаэтона и Фиба о греческом боге, летящем по небу на своей солнечной колеснице. Фаэтона, получившего разрешение управлять солнечной колесницей своего отца, предупредили, чтобы он держался середины траектории: слишком низко - и он подожжет Землю, слишком высоко - и он подожжет небеса. Проигнорировав этот совет, Фаэтон потерял управление и разбился, при этом едва не поджег весь мир. В Giverny Capital Рошон придерживается аналогичного сбалансированного подхода:

- Открытый ум против независимого мышления: У нас открытый ум, но в то же время независимое мышление. Мы стараемся поддерживать баланс между скромностью и уверенностью в своих суждениях.

- Высокий рост против низкого роста: Мы предпочитаем инвестировать в компании, которые растут быстро, но не слишком, понимая опасность слишком быстрого роста или попадания под изменчивые тенденции.

- Высокий и низкий долг: мы понимаем экономическую выгоду от использования долга, но держимся подальше от компаний, которые используют его слишком агрессивно.

- Новое против старого: Мы можем инвестировать в компании, связанные с новыми технологиями, но не в те, которые только зарождаются. Мы хотим убедиться в том, что бизнес-модель является надежной и устойчивой.

- Высокий и низкий P/E: Мы готовы платить более высокий коэффициент P/E, чем в начале инвестирования, но есть предел, который мы не готовы переступить.

- Терпеливые против упрямых: Мы терпеливы, но также знаем, что есть разница между терпением и упрямством.

📌 Рошон добился потрясающих долгосрочных результатов, но он всегда хотел достичь их, не принимая на себя неподобающие риски. Он хочет быть хорошим распорядителем капитала своих партнеров. Постоянно помнить о мудрости Фибуса - значит иметь маяк, указывающий путь к обогащению на фондовом рынке, сохраняя при этом осторожность (2018).

📎 Спасибо, что присоединились ко мне в этом путешествии по ежегодным письмам Франсуа Рошона. Надеюсь, оно было для вас таким же познавательным, как и для меня! Еще раз спасибо и до встречи в следующий раз.

The end

#статистика

💎 Швейцарский банк UBS опубликовал объемный отчет под названием "Global Wealth Report 2024" (Отчет о глобальном богатстве 2024).

Самые интересные моменты:

✅ В 2023 году миллионеры составляли 1,5% взрослого населения Земли. В США их было больше всего - почти 22 млн человек (или 38% от общего числа миллионеров). На втором месте оказался материковый Китай с чуть более чем 6 млн богатых жителей – примерно вдвое больше, чем в Соединенном Королевстве, занявшем третье место.

✅ По оценкам UBS, к 2028 году число взрослых людей с состоянием более $1 млн увеличится на 52 из 56 рынков, включенных в выборку. По крайней мере на одном рынке – Тайване – это увеличение может достичь 50%. Ожидается, что двумя заметными исключениями станут Великобритания и Нидерланды, где количество миллионеров снизится.

Данный отчет также охватывает и Казахстан:

🔴 Темпы роста благосостояния в Казахстане с 2010 по 2023 год в среднем составляли 9% в год по сравнению с 20% в период с 2000 по 2010 год. Это указывает на замедление темпов накопления богатства за последнее десятилетие.

🔴 Однако с 2022 по 2023 год средний уровень благосостояния на взрослого человека в Казахстане снизился на 17%, что свидетельствует о значительном сокращении благосостояния в последние годы.

🟢 Ожидается, что число долларовых миллионеров в Казахстане вырастет на 37% с 44 307 в 2023 году до 60 874 к 2028 году, что является позитивным прогнозом, несмотря на недавние экономические трудности. И по данному показателю Казахстан займет третье место среди всех стран, уступая лишь Тайваню и Турции.

Сам отчет вы сможете найти в комментариях.

Главная причина почему нужно инвестировать в активы. Ситуация с тенге и с другими валютами развивающихся стран еще хуже чем у доллара.


#inflation

FYI Как известно, вчера курс тенге поднимался почти до 500, а сегодня на комментариях зампреда Нацбанка А.Молдабековой откатился ниже 490. В связи с этим идут вопросы о судьбе курса в будущем. Прокомментируем...

Фундаментальные тупики в валютном курсе и регуляторной ставке центрального банка мы, в общем, уже проходили, см. по тегу #теориямакро Но в добавок к этой информации нужно привести текущие практические факторы.

Так, за девальвацию тенге выступают:
* Текущий большой дефицит госбюджета Казахстана с тенденцией его сохранения / расширения.
* Текущая слабость в котировках нефти (только на геополитике и держится).
* Слабеющий рубль (+ крепкий рубль по отношению к тенге), что происходит из-за выхода из под контроля инфляции в РФ. Но здесь добавим, что Россия приняла госбюджет на 2025-2027 годы с умеренным ростом расходной части, тогда как центробанк РФ готов и дальше поднимать ключевую ставку. Последние вещи рынок пока не ощущает, но в какой-то момент эти факторы должны сыграть свою позитивную роль.
* Фактическая инфляция в прогнозном коридоре Нацбанка.

За ревальвацию тенге:
* Известные планы властей по удвоению ВВП к 2029 году.
* Не регрессирующая статистика по международным резервам и Нацфонду (= платежному балансу).
* Высокие инфляционные ожидания и их хроническая неустойчивость.

Наглядно видно, что курс тенге на краткосрочном и среднесрочном горизонте является трудно прогнозируемым ! Общий вывод такой: власти будут пытаться удерживать курс, насколько это возможно, но в какой-то момент все-равно его будут опускать, в соответствии с фундаментальной проекцией (в ответ на повышенную инфляцию).

И в очередной раз обращаем внимание на замыленный факт: валютный курс в нашей стране находится под контролем регулятора. Иными словами, прогнозировать курс - это прогнозировать его, с точки зрения интересов государства, что, как вы понимаете, является абсолютно неблагодарным делом.

PS И для полноты картины добавим, что сегодня Нацбанк принял решение сохранить базовую ставку на 14,25%, см. наше мнение здесь.

#макрослучаи

#reading

(продолжение, начало здесь)

❗️ Урок 15. Почему не стоит предсказывать рынок (часть 2)

• Итак, что я должен ответить, когда кто-то спрашивает меня: "Подходящее ли сейчас время для инвестиций в фондовый рынок?"

• Главный урок, который следует запомнить, заключается в том, что даже самая лучшая стратегия выбора акций не сработает, если вы попытаетесь предсказать рынок. Пытаться предугадать время на рынке - большая ошибка, но многие инвесторы продолжают это делать, несмотря на все доказательства против этого. Они часто говорят: "Рынок слишком дорогой, надо временно выйти из него" или "Сейчас не лучшее время для инвестиций". Эти причины меняются каждый год, но ошибка остается неизменной: упустить возможность стать владельцем качественных компаний из-за временных макроэкономических или политических событий (2023).

• Вопрос о том, подходящее ли сейчас время для инвестиций, является общим. Однако пытаться предсказать движение рынка бессмысленно. Ключ к успеху на фондовом рынке - просто быть инвестированным. Таким образом, ответ очевиден: для работы на фондовом рынке всегда хорошее время, если вы собираетесь инвестировать в него надолго.

• Постоянное сомнение в правильности выбора времени инвестирования может привести к неправильному поведению. К какому? Покупать только на бычьих рынках в погоне за высокой доходностью или продавать на медвежьих рынках из страха. Такое поведение, известное как "поведенческий штраф", приводит к тому, что фонды акций недотягивают до S&P 500 примерно на 4%. Как мы видели, инвесторы покупают и продают в неподходящее время, что приводит к плохим результатам (2014).

• В 2021 году Франсуа Рошон вновь обратился к этому вопросу: "Подходящее ли сейчас время для инвестиций в фондовый рынок?". Он сослался на исследование, согласно которому с 1990-й по 2020-й годы доходность американских фондов акций составила 6,24% в год, в то время как доходность S&P 500 составила 10,7%. Этот разрыв в 4,46% объясняется не только комиссионными за управление. В основном это происходит из-за того, что инвесторы неправильно выбирают время - постоянно переключаются между акциями и облигациями в неподходящий момент.

• Итак, каково же решение? Перестаньте пытаться предсказать фондовый рынок! Это особенно важно во время падения рынка или кризисов. Рошон решил всегда оставаться на 100% инвестированным, сосредоточившись на поиске высококачественных компаний, а не на прогнозировании рынка (2021).

• По сути, лучшая стратегия - это оставаться инвестированным и сосредоточиться на долгосрочной перспективе. Таким образом, вы избежите ловушек, связанных с неудачным выбором времени для рынка, и получите выгоду от общего роста рынка.

Продолжение следует...

График Жусан Инвест по фундаментальной переоцененности тенге потихоньку исполняется.

#reading

(продолжение, начало здесь)

❗️ Урок 15. Почему не стоит предсказывать рынок (часть 1)

• Прогнозировать рынок - плохая идея по нескольким причинам. Несмотря на то что акции - лучший класс активов в долгосрочной перспективе, большинству инвесторов все равно не удается заработать на них. Причины: высокие комиссионные и плохой тайминг.

• Многие инвесторы покупают дорого и продают дешево, пытаясь оптимизировать свои входы и выходы из рынка лучше, чем другие, но в итоге все получается наоборот.

• Как однажды сказал Чарли Мангер, "90% водителей считают, что они водят лучше среднего!". Точно так же большинство инвесторов думают, что могут перехитрить рынок. Но коррекция рынка - это часть инвестирования в акции и цена, которую вы платите за более высокую доходность, как отмечал Питер Линч.

• Инвестируйте в компании, которые соответствуют вашим критериям, и не ждите "идеального" момента для покупки акций. Вы должны смиренно относиться к рынку (2003).

• Рошон иллюстрирует свою мысль сравнением средней доходности S&P 500, паевых инвестиционных фондов и владельцев этих фондов за 20-летний период (1985-2005 гг.):
- Годовая доходность S&P 500: 12%.
- Средняя доходность паевых инвестиционных фондов: 9%
- Средняя доходность держателей этих фондов: 4%

• Как такое возможно? Разница между S&P 500 и взаимными фондами объясняется расходами, связанными с взаимными фондами. Но значительное падение доходности держателей фондов объясняется тем, что инвесторы склонны покупать и продавать свои взаимные фонды в неподходящее время. Они покупают то, что недавно подорожало, и продают то, что не подорожало. Они основывают свои решения на краткосрочных рыночных котировках, а не на анализе внутренней стоимости. Именно такое поведение и приводит к столь низкой доходности (2006).

• В итоге, после почти трех десятилетий инвестирования Рошон считает, что самая большая ошибка, которую совершают инвесторы, - это попытка предсказать финансовые рынки. Ожидание "правильного" момента для покупки или продажи или ожидание большей ясности часто приводит к обратному результату. Исторически сложилось так, что американские компании ежегодно увеличивают прибыль на 6-7% и выплачивают дивиденды в размере 2%, обеспечивая доходность 8-9% в год.

• Конечно, на протяжении десятилетий случаются рыночные кризисы и резкие падения, поэтому сохранение долгосрочной перспективы имеет решающее значение. Однако для достижения успеха вам следует избегать рыночных прогнозов, инвестировать в надежные компании и ориентироваться на внутреннюю стоимость.

Продолжение следует...

#ValueInvestingIdea

Я вложился в акции компании Powel industries, так как он был в составе списка 30 акций magic formula. Он показал бешеный рост в 100% с момента инвестирования и пока является активом номер 2 по росту в моем портфеле. Активом номер 1 по доходности являются акции компании SMCI.

Powell Industries является примером экономики базовых необходимых вещей - реальный сектор.

Почему акции Powell Industries были выбраны для включения в мой портфель?

Powell Industries — компания реального сектора 🏗, занимающаяся производством электрооборудования для критически важных отраслей, таких как нефтегазовая промышленность, электроэнергетика ⚡️ и транспорт 🚆. Включение этой компании в портфель основано на ее сильных финансовых показателях 📊 и перспективах роста 📈.

Согласно фундаментальному анализу, Powell Industries имеет следующие ключевые характеристики:

Компания выделяется по показателям прибыльности и финансового здоровья 💪, что является отличной базой для долгосрочного роста.

Рентабельность: Возврат на активы (ROA) составляет 14.9% 📊, что выше 96% компаний в отрасли. Возврат на капитал (ROE) — 29.8% 💼, а возврат на инвестированный капитал (ROIC) — 26.7%. Эти показатели значительно превосходят средние по отрасли и указывают на высокую эффективность использования капитала.

Рост и оценка: Powell Industries сочетает в себе редкое сочетание низкой стоимости 💵 и высокого роста 🚀, что делает ее привлекательной как для инвесторов, ориентированных на стоимость, так и для тех, кто ищет перспективы роста.

Историческая прибыльность: Компания демонстрировала положительную чистую прибыль 💰 и операционный денежный поток на протяжении последних 5 лет. Хотя в отдельные годы были колебания в операционных показателях, последние данные указывают на устойчивый рост.

#technical_analysis

🕯 Публикуем наш ежемесячный технический обзор основных рыночных инструментов с долгосрочными прогнозами. Из новшеств: мы убрали анализ индекса доллара, но зато добавили пару USD/KZT. Надеемся, что это окажется полезным для вас при принятии инвестиционных решений.

Ключевые моменты:

• S&P 500 продолжает идти вверх, несмотря ни на что. Тем не менее, есть факторы в пользу еще одной коррекции индекса перед разворотом вверх.

• Нефть пробила уровень 76, что привело к развороту д/с тренда вниз. Может быть она отскочит вверх от уровня 70, но пробитие этой отметки откроет путь на 65.

• Золото неумолимо идет вверх и кажется, что ничто не способно сломить этот бычий тренд. Тем не менее, учитывая сильный рост за последние месяцы, краткосрочно возможна коррекция вниз.

• По меди произошел резкий разворот тренда с медвежьего на бычий и теперь ожидания по ней сменились на противоположные - после отката ждем дальнейшего роста.

• Уран немного подрос в цене, но по-прежнему находится в медвежьем тренде. Ожидания те же - падение до 70.

• Пара доллар/тенге тестирует важный уровень 486, который является непреодолимой преградой уже более 2-х лет. Однако в случае пробития этой отметки, ждем ослабления тенге до 525.

• Пара доллар/рубль пытается выбраться из боковика 87-94 вверх. Если это удастся, то доллар может вырасти против рубля до 102-103.

• Биткойн отскочил вверх от нижней границы "боковика" 57-74 тысячи. Базовый сценарий предполагает выход биткойна из данного диапазона вверх.

Более подробная информация по ссылке:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-29092024-09-29

Ссылка на предыдущий анализ:

https://telegra.ph/Long-Term-Technical-Analysis-01092024-09-01

В свете недавнего падения акции компании Каспи на бирже Nasdaq - важно понять насколько сильны его фундаментальные характеристики - рассмотрим простой показатель разработанный супер-инвестором Дональдом Яктманом (Donald Yacktman) - Yacktman Forward Rate of Return (FRR) простыми словами.

Yacktman Forward Rate of Return (FRR) — это финансовый инструмент 📈, который помогает инвесторам оценить, насколько прибыльной может быть их инвестиция в будущем. Представьте, что вы покупаете яблоню 🍏. FRR — это как бы прогноз, сколько яблок вы соберёте в следующем году, исходя из текущего состояния дерева и ожидаемых условий погоды 🌤️.

Как это работает: FRR учитывает такие факторы, как:

Текущая цена акции: Это как цена, которую вы платите за яблоню 💵.

Ожидаемая прибыль компании: Это как количество яблок 🍎, которые дерево может дать в следующем году.

Темпы роста компании: Это как скорость, с которой яблоня будет расти 🌳 и приносить больше яблок в будущем.


Почему это важно:

Сравнение компаний: FRR позволяет сравнить разные компании и выбрать ту, которая обещает более высокую отдачу от инвестиций в будущем 💼.

Оценка рисков: Чем выше FRR, тем потенциально выше доходность 📊, но и риск может быть выше ⚠️.

Долгосрочное планирование: FRR помогает инвесторам планировать свои инвестиции на длительный период 🕰️.


Если по формуле, то форвардную ставку доходности Дональд Яктман определяет как нормализованную доходность свободного денежного потока (free cash flow yield) в % плюс реальный рост EBITDA за последние 5 лет 📅 плюс инфляция 📉.

Форвардная ставка доходности АО Kaspi.kz составила 26-27%, если верить gurufocus.com на сегодняшний день.

Forward Rate of Return = Normalized Free Cash Flow / Price of stock + 5-Year EBITDA Growth Rate = (6.7$ / 97.1$)% + 20% = 26.8%

Все показатели FRR выше 10% считаются хорошими 👍.
Для сравнения Google имеет FRR около 22%, которая также есть в моем портфеле.
Соответственно игнорируем информационный шум и продолжаем держать и даже увеличивать акции Каспи в своем портфеле.

P.S.
Высокий FRR не всегда означает лучшую инвестицию. Важно учитывать и другие факторы, такие как риск, отрасль, конкуренцию и т.д. 📌.

#reading

(продолжение, начало здесь)

❗️ Урок 12. Пьедестал ошибок

• Франсуа Рошон верит в то, что на ошибках учатся, вдохновляясь "Ошибкой дня" Уоррена Баффетта. Он подчеркивает важность смирения и честности в инвестировании, а это значит, что вы должны признавать свои ошибки, чтобы оставаться смиренными, а еще лучше - учиться на них!

• Проанализировав все свои ошибки, Рошон пришел к выводу, что самыми большими его промахами были те, когда он бездействовал, упуская сильные акции, которые, как он знал, имели потенциал. Вот несколько ярких примеров:

1. Starbucks (2005)
2. Mastercard (2008)
3. Google (2010)

• Несмотря на признание их потенциала, он упустил эти возможности. Среди других его ошибок - слишком ранняя продажа, когда он говорил, что ему нужно быть более терпеливым.

• Моя любимая ошибка Рошона (Visa): Рошон называет ошибкой то, что он купил Visa только после падения цен в связи с реформой Дурбина. Изначально он считал, что 23x p/e - это слишком дорого, но после падения на 25% он вложил деньги. Позже он понял, что даже при 23x p/e это была бы отличная инвестиция, утроившая вложения за пять лет. Он достаточно критичен и рационален, чтобы назвать это ошибкой, что свидетельствует о его стремлении к самосовершенствованию (2015).

Продолжение следует...

#reading

(продолжение, начало здесь)

❗️ Урок 11. Кризисы создают возможности

Рецессии - часть нашей капиталистической системы. Поэтому лучше использовать эти неизбежные периоды в своих интересах. Как?

1️⃣ Увеличить долю рынка: Более слабые конкуренты обычно закрываются во время рецессий или, по крайней мере, теряют долю рынка в пользу более эффективно управляемых компаний (таких, как те, которыми владеет Рошон). Таким образом, Рошон ищет компании, которые смогут пережить подобные периоды и, возможно, даже увеличить свою долю на рынке, поскольку более слабые конкуренты разоряются (2001, 2005).

2️⃣ Снижение цен на акции: Временное падение фондового рынка (например, во время рецессии) создает возможности для приобретения большего количества акций хороших компаний (2005). Как мы все знаем, лучше покупать в дождливые дни, чем в солнечные. Во время рецессий и других кризисов многие инвесторы продают свои акции по любой цене, думая, что голубое небо больше никогда не вернется (2001). Имейте в виду, что некоторые люди будут ждать, когда "цены упадут еще ниже". Начинайте покупать, когда вам покажется, что цена подходящая, потому что бесполезно пытаться предсказать эти покупки (2009).

📌 Итак, не бойтесь рыночных коррекций, но с самого начала осознайте, что вы будете проходить через них много раз в своей инвестиционной карьере. Постарайтесь извлечь из них как можно больше пользы (2002). Вы даже можете сохранить старые статьи о депрессивных временах фондового рынка, чтобы помнить, что в конечном итоге все закончится хорошо (2003). Если вы владеете предприятиями с отличными бизнес-моделями, сильными балансами и управляемыми компетентными и честными менеджерами, то есть шанс, что они будут лучше. Это не так уж и сложно!

Продолжение следует...

#ГрафикДня

🗣 "Китай - движение от бумаги к твердым активам" - именно так можно озаглавить этот график.

Уже не первый год Китай распродает гособлигации США, одновременно скупая физическое золото в свои резервы. Кстати, это одна из причин столь сильного роста цен на "желтый металл" в последнее время.

📈 Для сравнения: золото за последние 12 месяцев выросло на 33%, а индекс S&P 500 - на 27%.

#Мегапроекты
#АЭС
#МыслиВслух

6 октября намечен референдум по вопросу строительства АЭС.

В Казахстане дефицит электроэнергии усугубится к 2030 году, а тем более к 2035 году. Кроме того, Казахстан имеет цели по декарбонизации к 2060 году — переход с ископаемого топлива на малоуглеродные технологии выработки электроэнергии.

С этой точки зрения АЭС, безусловно, необходим.

Однако, мы должны помнить, что живем в Казахстане и следует обратить внимание на историю мегапроектов за последние 20 лет.

Вспомним проект Кашаган. Изначально планировалось потратить около 14 миллиардов долларов и за 5-6 лет начать добычу. В итоге, было израсходовано 60 миллиардов долларов, а проект стабильно заработал только через 10-12 лет.

Проект расширения Тенгиза: начальная стоимость — 18 миллиардов долларов, а в итоге всё вышло на 50 миллиардов. Сроки также удвоились.

Абу-Даби Плаза — небоскрёб в Астане, планировалось завершить к ЭКСПО-2017. Однако, здание до сих пор медленно вводится в эксплуатацию — на дворе 2024 год. Бюджет также превысил запланированные расходы в 2-3 раза.

ЛРТ — печально известный проект строительства легкорельсового транспорта в Астане. Бюджет и сроки увеличились в 2-3 раза.

Первые два проекта финансировались за счёт инвесторов, хотя и под гарантии будущего возмещения продажей нефти на экспорт. То есть, государственных денег там не было.

Последние два проекта тяжело назвать даже мегапроектами по международным стандартам— "всего" по 1-2 миллиарда долларов США.

Другое дело — АЭС. Бюджет оценивается в 12 миллиардов долларов. С учётом логистических проблем Казахстана, элементов коррупции, сложностей с рабочей силой и экспертизой, можно ожидать, что бюджет вырастет до 24-36 миллиардов долларов, причём заёмные средства наверняка будут привлекаться под государственные гарантии. С учетом процентов по займам, конечная стоимость будет еще выше.

Ситуация частично схожа с Грецией, когда в конце 90-х она решилась провести Летние Олимпийские игры 2004 года ради престижа. Бюджет был многократно превышен, что привело страну к тяжёлой долговой нагрузке и стало одной из причин европейского долгового кризиса 2011 года.

Хотим ли мы повторить этот сценарий? Не лучше ли, как соседний Узбекистан, начать с малых модульных ядерных реакторов, а не с полномасштабной АЭС? Набравшись опыта, можно было бы строить более крупные АЭС, если успешность малых проектов будет очевидна.

Я бы взвесил все риски и ещё раз подумал перед голосованием 6 октября. Нам и нашим детям в этой стране еще предстоит жить вместе.

#ГрафикДня

📈 Интересные графики, демонстрирующие, почему фондовый рынок сейчас - это не то же самое, что в 2000-м году (в эпоху дотком пузыря). И почему Nvidia сейчас - это не Cisco в те годы.

#broker

⚡️ Пять самых интересных "фишек" одного из популярных брокеров в Казахстане - Jusan Invest, о которых вы, скорее всего, не знали:

1️⃣ Жусан Академия - это бесплатный образовательный портал в мобильном приложении Жусан Инвеста, созданный для обучения основам инвестиций. Разделен на несколько уровней по сложности, а после успешного окончания всего курса участнику присваивается сертификат о прохождении.

2️⃣ Соцсеть для инвесторов "Radar". Здесь любой желающий может публиковать свои посты и делиться своим мнением, а также узнать мнение других участников. Соцсеть довольно активная и даже есть постоянные участники, публикующие интересный контент.

3️⃣ Гос облигации США. Не так давно Жусан Инвест завел на каз биржу KASE так называемые "трежерис", со сроком от 1 до 7 лет. Теперь любой желающий может купить себе эти инструменты начиная с $1000 прямо в мобильном приложении. Ведь ни для кого не секрет, что гособлигации США считаются самым надежным инструментом в мире, а доходность по ним гораздо выше, чем на депозите.

4️⃣ Социальный трейдинг - возможность подписаться и следить за сделками других инвесторов в мобильном приложении. Эта интересная "фича" также позволяет показывать свои сделки, но без раскрытия сумм. Например, есть один известный блогер, который публикует свой портфель и можно проследить, что в последнее время он активно покупал акции Nvidia.

5️⃣ Утренние коллы - пожалуй, главная "фишка" Жусан Инвеста, которой нет у других брокеров. Это ежедневные утренние звонки с подписчиками телеграм-канала, на котором специалисты Жусан Инвеста делятся своим профессиональным мнением касательно рынков, дают прогнозы по разным инструментам, а в конце отвечают на вопросы подписчиков. Обсуждаемые темы самые разные - от пары доллар/тенге до биткойна, от экономических показателей до геополитики.

Разумный Инвестор💡 pinned «💬 Мы хотим получше узнать наших подписчиков, в связи с чем проводим анонимный опрос. Примечание: выбирайте тот вариант, который больше всего вам подходит (куда вы инвестируете основную часть своих денег). Данный опрос касается только финансовых рынков, недвижимость…»