Dmitrii Smirnov // Catharsis Capital

Вчерашний пример про новый девайс натолкнул на размышления.

Не хочу быть брюзгой, но кажется что индустрия абсолютно не понимает куда нужно идти.

Команды продолжают строить продукты для криптанов, вместо того чтобы думать о привлечении новых пользователей.

Возьмем вчерашний пример. Непонятный девайс, полукошелек-полутелефон, с названием dGEN1 (отсылка же всем понятна). Функционал мало того, что узко профессиональный, так еще и усложняет и без того непонятный экспириенс.

Маркетинг строится на том, что «злобные технокорпораты эксплуатируют технологии против людей, пора вернуть всем технологическую свободу». Старый крипто-либертарианский мотив, который как вы понимаете, работает на очень узкую аудиторию.

Но в реальности, самые успешные проекты — те, кто работает с онбоардингом новых юзеров. Тут примеров масса: Binance, который сделал первую простую и понятную биржу; Solana, которая всегда идеально встраивалась в массовые тренды; даже Хамстер (прости господи).

Фокус должен быть здесь. 56-ой «революционный» zero slippage multichain perpetual DEX кардинально не улучшит рынок.

На нашем рынке очень много полезного и нужного каждому отдельному человеку. Но большинство этого не знает. Наша задача состоит в том, чтобы им это показать.

Индия планирует забанить все криптовалюты, чтобы население пользовалось безопасным CBDC.

То есть вместо возможности диверсифицироваться через Биткоин или стейблкоины, жителям Индии предлагают новую обертку любимой рупии.

Как выглядит «экономическая безопасность» по мнению индийских властей можете посмотреть на фьючерсе USD/INR.

В то время как власти страны не способны обеспечить нормальную экономическую политику, вынуждены постоянно печатать новые деньги (темпы роста М2 10-15%). Это вызывает как инфляцию, так и обесценивание нац валюты. Население логично реагирует и пытаться спасти свои деньги в других валютах и инвестициях, в том числе в криптовалютах. Часто это вызывает отток из индийской валютной системы, что не нравится властям.

Вместо решения ключевой проблемы, власти борются с последствиями и запрещают криптовалюты «ради безопасности капитала инвесторов».

Паттерн, кстати, очень типичный для таких стран. А страны с относительно стабильной валютой и развитой инвестиционной палитрой наоборот приветствуют криптовалюту. Тут примеров много, но ОАЭ, наверное, самый подходящий. Десятилетия фиксированного курса к доллару и ведущая страна по адопшену.

Корреляция явно видна.

Самое сложное направление в крипте — это делать hardware

Оставив за скобками весь майнинг, действительно прибыльным направлением стали только аппаратные кошельки.

Там Ledger с Trezor борются, особо не подпуская мелких конкурентов.

Все остальные крипто девайсы провалились либо существуют скорее как имиджевое/маркетинговое направление (Solana Saga).

Сейчас готовится к выпуску новый девайс — dGEN1. Аппаратный кошелек и телефон одновременно, работающий на ethOS. И это модифицированный Android, как у Solana, разработчики с нуля написали операционную систему.

Функционал не сильно отличается то того, что вы можете делать на обычном смартфоне. Разница в том, что там это встроенно, а не установлено как приложение.

В плане безопасности плюс, что это отдельное устройство, а не смартфон. Минус, на телефоне кошельки всегда горячие, а значит Ledger лучше. И, разумеется, свеже написанная операционная система априори не так надежна, как закрытый iOS и проверенный временем Android.

Сам заказывать и использовать, конечно же, не буду.

Почитать подробнее про dGEN1.

Дропы — старый прием для крипторомантиков. И они вдребезги разбились о суровые реалии «повзрослевшего» рынка криптовалют.

За каждым «будущим жирным дропом» теперь стоят инвесторы, которые «поинты» выкупают первые еще и за реальные деньги.

Радужное крипто детство кончилось. Лучше учиться работать со взрослой венчурной реальностью, чем пытаться продолжать «гонять машинки в песочнице».

P.S. $300 депоз, LP + 3-4 транзакции, $0,1 потратил на комиссии, получил $80 SCR. Тактика 2 кликов продолжает оправдывать себя как самая выгодная по временым затратам.

https://t.me/DeCenter/17884

Летом обращал внимание на безобразный интерфейс кошелька TonKeeper, который из-за своего стремления к «приятному» интерфейсу упрощал мошенникам фишинговую работу.

Сейчас они ввели алгоритм, который отфильтровывает NFT спам + делает пометку, о неавторизованном NFT.

P.S. Возможно команда Tonkeeper ввела это давно, но лично я заметил только сейчас.

Bittensor (TAO) — один из главных AI проектов в крипто-сфере вырос почти на 200% с середины сентября.

Нашел супер крутое интервью, где максимально подробно рассказывается про TAO и почему многие настолько по-бычьи настроены по отношению к TAO.

P.S. Гость очевидно сильно проинвестировал в Bittensor и является супер быком. Учтите это.

https://www.youtube.com/watch?v=3unU9U5GmSk

Что за Chain Abstraction и действительно ли это next Big thing в крипте?

Chain abstraction — концепция развития интерфейса, в котором пользователь будет совершать операции на всех сетях в одном окне, без необходимости переключения между блокчейнами и единый актив для оплаты газа.

На бумаге звучит революционно, но в каком состоянии технология сейчас? Это просто модное слово для привлечения инвестиций или следующий большой тренд? На самом деле, сейчас это и то, и другое. Вот потенциальные этапы развития технологии.

Этап 1 (Q4 2024 - Q1 2025):
Мы находимся на начальной стадии. Немногие компании имеют чёткое видение и технические возможности для реализации chain abstraction. Сейчас есть лишь демо версии, которые используются в основном для привлечения инвестиций. Пользовательский опыт на этом этапе немного улучшится, но глобальных изменений пока ждать не стоит.

Этап 2 (Q2 - Q3 2025):
Chain abstraction начнёт проникать в приложения, которыми мы пользуемся ежедневно. Пользователи заметят, что операции становятся проще: появляются «универсальные аккаунты», средства доступны везде без лишних сложностей (единый слой ликвидности). Венчурные фонды начнут мощно инвестировать, увидев потенциал технологии.

Конфликт интересов:
Это развитие вызовет противодействие со стороны крупных инвесторов и проектов, связанных с L1-токенами (BTC, ETH, SOL и др.). Они будут пытаться убедить рынок в том, что ценность остаётся за L1, хотя факты будут говорить об обратном. Возможна информационная война ради сохранения свои позиций.

Этап 3 (Q4 2025 и далее):
Инвесторы начнут осознавать, что реальная ценность переходит к приложениям и протоколам, которые ближе к источнику пользовательской активности. Это приведёт к серьёзным изменениям на рынке. Крупные игроки будут бороться за сохранение своих инвестиций, но индустрия уже не будет прежней.

Вывод:
Chain abstraction действительно может перевернуть текущее положение вещей, ведь ценность и конкурентные преимущества каждой отдельной сети «размоются». Пользователи не будут задумываться и выбирать какая сеть лучше.

Здесь, как мне кажется, не стоит ждать, что какой то chain abstraction layer в реальности покроет все сети. Скорее произойдет консолидация чейнов в экосистемы, и, например, для Ethereum объединить все свои L2 логичный следующий шаг, о котором говорит Виталик. Другие чейны могут объединиться вокруг, например, Solana или других игроков. В результате образуется олигополия экосистем блокчейнов со слабой связью между собой.

Ссылка на оригинальный пост: https://x.com/0xASK/status/1846211496742641821

Крипто-Твиттер, у которого и так Трамп в фаворе, сегодня весь день гудит о вчерашней инициативе Харрис.

Тут каждый пункт в программе вызывает вопросы, но вот «защищать криптовалютные инвестиции темнокожих мужчин» — это фиаско.

Во-первых, какими методами компанда Харрис это вообще будет делать? Типо обнулил счет на мемкоине, идешь в полицию, пишешь заявление? И кстати на кого?

Во-вторых, а на крипторынке, в чем вообще состоит дискриминация? На фьючерсах темнокожих специально ликвидируют? Airdrop меньше насыпают? Есть какие-то секретные рассылки с сигналами для белых?

Более равный и обезличенный рынок, чем криптовалюта, еще поискать надо.

В отличие от хомяка по названию сразу ясно, что будет с пользователями

На таких конференциях как Token 2049 я стараюсь всегда найти новых интересных людей, за которыми надо следить. Они не только делают большие проекты, меняющие индустрию, но и являются визионерами нашего рынка.

Вот мой список со ссылками на Twitter:

Kain Warwick — founder Infinex

Stani Kulechov — founder Aave

Rune Christensen — cofounder Sky(MakerDAO)

Antonio Juliano — founder DYDX

Jordi Alexander — founder Selini Capital

Jason Choi — cofounder Tangent, host Blockcrunch podcast

Santiago R Santos — EON Capital and Roca Capital

Как правильно анализировать инвест продукты на примере ПДС?

Программа долгосрочных сбережений на бумаге дело очень хорошее. Дополнительные скопленные и проинвестированные деньги на пенсию, налоговый вычет и софинансирование государства. Такой программы действительно не хватало, потому что аналоги давно работают во многих странах.

Но предлагаю отбросить сентименты и на цифрах понять, насколько инвестиционно привлекателен ПДС. Лучший способ сделать это — бэктестинг стратегии. То есть взять исторические данные и на их основе прикинуть доходность. Бэктест — один из главных инструментов для прикидки будущей доходности не только для таких консервативных продуктов, но и для инвестиционных портфелей в целом.

Берем следующие вводные:
1) 400 тыс рублей ежегодное пополнение
2) Доходность консервативная стратегия 6%
3) Доходность агрессивная стратегия 10%
4) Реиинвестирование (снимать же все равно нельзя)
5) Временной отрезок с 2004 по 2023 год.

Общая сумма вложенных средств за 20 лет: 8 000 000 рублей
Финальный результат консервативная на 2023 год: 14 714 236 рублей
Финальный результат агрессивная на 2023 год: 24 420 400 рублей

Смотрим дальше:

С поправкой на инфляцию за эти года:
Финальный результат консервативная на 2023 год 6 796 000 в реальном выражении
Финальный результат агрессивная на 2023 год 9 608 000 в реальном выражении

Да, покупательская способность ваших денег упала, и это после 20 лет инвестиций по консервативной модели! Все просто, во многие года доходности не перекрывали официальную инфляцию = вы теряете деньги

Агрессивная модель сработала чуть лучше, но + 1,6 млн после 20 лет инвестиций звучит уже не привлекательно.

А теперь главный стресс-тест, пересчитываем доходность в долларах США (без учета рублевой инфляции, так как она частично уже закладывается в курс):

Общая сумма вложенных средств за 20 лет: 8 000 000 рублей = 202 729 долларов (Ежегодная покупка долларов на 400 тысяч рублей по курсу каждого года)
Финальный результат консервативная на 2023 год 14 714 236 рублей = $192 343 долларов (Cейчас $147 142)
Финальный результат Агрессивная на 2023 год 24 420 400 рублей = $319 220 долларов (Сейчас $244 204)

При этом долларовая инфляция за 20 лет также не дремала. Чтобы окупить ее, портфель в 2024 году должен был быть $332,195. Объем потерянных денег вы сами можете посчитать.

Как вы видите сами из расчетов, ПДС — рублевая ловушка. Консервативная стратегия даже не может побить инфляцию на длинном горизонте, агрессивная дает скромную реальную прибыль за 20 лет! Перерасчет в доллары жестоко показывает всю хтонь долгосрочных рублевых инвестиций. Цифры ужасны даже без учета долларовой инфляции, а если все таки посчитать ее, то гигантская инвестиция серьезно размывается в реальном выражении.

В качестве бенчмарков за это время рублевый IMOEX сделал 400%, S&P500 520% в долларах!

Напоминаю, что деньги заблокированы до пенсии. Никакие налоговые вычеты и софинансировании счета не спасут ситуацию. ПДС не просто не дает диверсификацию, а еще и просто плохая инвестиция.

Да, бэктест не совершенен, тем, что исторические результаты никогда не гарантируют будущего. Но смен трендов в инфляции и курса рубля ждать неоткуда, поэтому на эти результаты стоит опираться при принятии инвестиционных решений.

Но на данный момент это все из нового, что может предложить нам финансовая система России.

Пару слов о ФБР, Gotbit и маркетмейкерах

Полностью согласен с мнением, озвученным в этом посте.

Достаточно давно было понятно, что GotBit и Андрюнин «вышли за рамки» традиционного бизнеса маркетмейкеров. Никто не мог предложить, что ФБР не просто так профессионально возмется за дело, а что даже в принципе обратит внимание на этот рынок. Но как оказалось, ребята там сработали филигранно.

Мое мнение по всему рынку мемкоинов вы прекрасно знаете, поэтому новость скорее положительная.

Но всем подозреваемым желаю не оказаться в тюрьме. Большие штрафы были бы выгоднее всем, а деньги то явно были заработаны немаленькие.

Банк России выпустил важное чтиво в середине сентября, где наметил векторы развития финансового рынка в России

100 страничный доклад написан в стиле «попробуй дочитай» как и многие государственные документы, но я справился.

По большей части доклад состоит из научно-бюрократических заверений, что все хорошо и все будем развивать дальше. Но подробнее надо остановится на 2 вещах.

1. Банк России признает, что российский фондовый рынок недостаточно развит, как рынок привлечения капитала. Россия отстает здесь даже от партнеров по БРИКС (Индия и Китай), не говоря уже о западных странах.

То есть базовая основная функция фондового рынка не работает. Объемы привлеченных денег с банковского сектора серьезно превышает объемы с фондового рынка. Проблема эта обоюдная, ни инвесторы, ни компании не стремятся на фондовый рынок.

Этому есть логичное объяснение. Компании привыкли получать льготные кредиты по ставкам меньше ключевой, а инвесторы могут получать серьезные проценты на обычных вкладах без риска.

Очевидно, что льготные кредиты и перегретость экономики главные причины этого явления. Вот только решение этих проблем лежит на Правительстве, а не ЦБ.

2. Но это все высшие дела, которые мало касаются широкого населения. А вот что действительно важно — какие возможности для инвестирования может дать нам российская финансовая система. В условиях ограниченного доступа к иностранным валютам и рынкам диверсифицироваться очень тяжело.

ЦБ сосредоточивает внимание на развитии 2 инструментов — программа долгосрочных сбережений (ПДС) и долевое страхование жизни. На втором даже нет смысла подробно останавливаться. Очевидно, что это крайне узкий продукт, инвестирование здесь побочно.

А вот ПДС, запущенный в этом году, достаточно сильно пиарили. Простыми словами — это счет, который ты можешь добровольно пополнять, но вывод с которого доступен будет только на пенсии. Средства эти инвестируются через управляющие компании, которые выбрало государство.

С пополнений есть налоговый вычет, но не больше 52к в год, что делает нецелесообразным пополнять этот счет выше 400к в год (выше этой суммы нет налоговых вычетов).

Доходность УК от 6% до 10% годовых, но никто не гарантируют вам не только доход, а также что УК вообще не минусанет ваши средства. Это же «инвестиции» и инвестор сам отвечает за «убытки», хоть и не принимает ровно никаких решений.

Но главный минус в другом. Этот «новый инструмент» всего лишь новая обертка старых возможностей. УК просто понесет ваши деньги в облигации или купит акции Сбера ради дивидендов. С этим неплохо справится рядовой российский инвестор без всяких комиссий за управление, а еще и будет иметь возможность в любой момент забрать свои деньги.

Более того, это инвестиции во все тот же российский рынок и российскую валюту. Соотвественно связанные с этим риски сохраняются. Банально можете посмотреть как курс сходил за последний месяц, а тут инвестиции до пенсии без возможности вывода.

ПДС явно не способ диверсификации.

Завтра покажу, как надо правильно анализировать такие инвест продукты перед тем, как начинать ими пользоваться.

P.S. документ целиком в комментарии

Окей, спасибо HBO за очередную версию Сатоши Накамото

Высосали из пальца, похайпили, вбросили, Петер отрицает, никто в сообществе не верит

Всем пофиг, едем дальше.

Главный любитель afterparty на конференциях, Артур Хейс, палит контору.

По его данным большинство CEX берут $250k-$500k в стейблах с проекта за листинг + 8% от обращения токена. Еще около 8% идет на маркетинг внутри биржи (airdrop и тд). А Бинанс еще и заставляет выкупать BNB на $5 млн и класть их на депозит.

В тоже время листинги не дают результатов. Статистика с мая по существу не изменилась. Проекты после листинга и жестко летят вниз.

Условия жесткие, если это правда. Я в личных беседах с сотрудниками бирж слышал намного более скромные цифры.

Итоги Token 2049

После конференции сразу отправился в отпуск в Японию, поэтому делюсь итогами только сейчас.

Ключевые моменты:

1) DeFi теперь взрослый и готов идти в массы

Конференцию открывали панель про DeFi, где Стани Кулешов (AAVE) и Рун Кристенсен (MakerDAO/Sky) были хэдлайнерами. Ветераны DeFi провозгласили новую цель — выйти за пределы криптанов и привлечь массовую аудиторию. DeFi уже прошел стадию «детскую стадию» тестов и ошибок и готов к новому этапу.

2) DeFi проще CeFi

Мысль была продолжена и на других панелях. Ключ к массовому потребителю в доступности и простоте. DeFi должен сфокусироваться на упрощении, стать понятным не только гикам, но и обычным людям. Полностью подтверждает мою позицию, сам пишу про это регулярно.

3) «Мы в жопе, надо возвращаться в реальность и пилить продукты, а не лудоманить на мемкоинах».

Таким резким мнением поделился основатель DYDX Антонио Джулиано. Фраза резкая, но отлично отражает настроение в фундаментальных проектах, которые не связаны с мемкоинами. Фокус в этом году сильно перекошен в сторону краткосрочной погоней за быстрой выгодой.

В тоже время крупные маркетмейкеры и фонды разделились во мнениях по поводу мемов. Wintermute «видят мемкоины, как просто часть своего бизнеса, но понимают конечность тренда», Selini Capital «не участвуют в этой историю и сфокусированы на качественных проектах», GotBit (большая часть бизнеса завязана на мемах) до сих пор сфокусированы и верят в мемкоины.

Среди участников конференции было много жаждущих запустить в этом сегменте свой продукт или найти новый WIF.

4) Раздутый FDV — главный бич качественных крипто проектов.

FDV раздут у новых проектов. Многие отличаются качеством, но сильно страдают от листингов и анлоков.

Большая и комплексная проблема, много раз поднималась на разных дискуссиях. Кратко суть — у новых больших проектов (инфраструктурные проекты по типу новых L1/L2) избыточное венчурное финансирование заставляет выходить с раздутым FDV и большими анлоками, размазанные на года. Из-за этого проект сразу выходит на рынок с многомиллиардный оценкой и без возможности сильно вырасти, но большой возможностью сильно упасть на разлоках инвесторов. Падение в цене демотивирует всех на рынке, розничному инвестору невыгодно вкладывать деньги в токен, предложение которого увеличивается в разы после разлоков.

Первый шаг сделан, проблему явно осознают. Она будет решаться, но конкретные предложения публично не прозвучали.

Признавайтесь, кто собрал комбо?

Это история и не могла по-другому закончится.

Welcome to crypto

https://t.me/DeCenter/17578

Эх, а CPO так здорово вчера рассказывала на Token 2049, как они надежны, и как привлекут миллионы новых пользователей в ближайший год.

При всех своих ресурсах, CEX удивительно дырявые организации. -$26 миллионов с биржи BingX.

https://t.me/Defiscamcheck/3793