Value Investing

منتشر شد ....

حقیقت اون زمان که شروع کردیم به ترجمه کتاب ، ادبیات پولی پساکینزی به هیچ وجه در ایران مطلب مشابه نداشت و شاید همین الانم در سطح پیشرفته نداره... فهمیدن مطالب این کتاب که در سطح پیشرفته بود هم سالها ازم زمان برد

امیدوار کار خوبی شده باشه

عباس دادجوی توکلی

@interestratemoney

توزیع چولگی نمودار حقوق (استفاده غلط از میانگین):

هدف این است که به عنوان فرد بیرونی، در مورد وضعیت حقوق پرداختی یک شرکت تیپیکال چه اظهارنظرهایی می‌توان انجام داد؟

با توجه به ساختار سازمانی متداول می‌توان فرض کرد که در یک شرکت تیپیکال، «هر مدیر؛ یک یا چند نفر زیرمجموعه دارد». البته به صورت دقیق‌تر باید گفت که هر فردی در ساختار سازمانی شرکت، حداکثر یک نفر بالاسر دارد (به غیر از مدیرعامل).
با توجه به فرض فوق، «نسبت تعداد کارمندان به مدیران» همیشه «بالای یک» می‌باشد. بنابراین توزیع حقوق پرداختی در یک شرکت چوله به راست خواهد بود یعنی تعداد زیادی کارمند سطوح پایین مبالغ پایین‌تر می‌گیرند و تعداد کمتری مدیر بالا رتبه حقوق مبالغ زیادی می‌گیرند. برای مثال تعداد زیادی کارمندان ساده از 1 تا 2 واحد حقوق دریافت می‌کنند، یک رده بالاتر (که تعدادشان کمتر است) از 2 تا 3 واحد دریافت می‌کنند، رده بالاتر بعدی (که باز تعدادشان کمتر هست) از 4 تا 5 واحد دریافت می‌کنند. در هر دفعه بالاتر رفتن در چارت سازمانی، تعداد کمتر ولی مبلغ دریافتی افزایش می‌یابد.

حال برای مرور، ویژگی آماری یک توزیع چوله به راست را یادآوری کنیم. در این توزیع؛ مد جامعه کوچکتر از میانه و میانه کوچکتر از میانگین می‌باشد. به طور خلاصه:
ميانگين > میانه > مد

حال اظهارنظری که در مورد حقوق پرداختی شرکت می‌خواهیم انجام دهیم این است که «اغلب» کارمندان شرکت، چه میزانی از حقوق دریافت می‌کنند؟ جواب این سوال را با دانستن مد داده‌ها می‌توانیم پاسخ دهیم ولی در اغلب موارد این متغیر در دسترس نمی‌باشد.
استفاده از میانگین (به عنوان تنها داده در دسترس) برای پاسخ به سوال فوق کاملا اشتباه می‌باشد و بالاتر از مقدار واقعی برآورد می‌شود.

حال سوال دیگری که مطرح می‌شود این است که آیا استفاده از میانگین برای اظهارنظر در مورد وضعیت حقوق شرکت از هر نظر غلط می‌باشد؟ خیر، متغیر میانگین همچنان برای ما اطلاعاتی از وضعیت حقوق پرداختی در شرکت ارائه می‌دهد اما در کدام مورد و برای پاسخ چه سوالی کاربرد دارد؟
در مواقعی که بخواهیم «روند» حقوق پرداختی در شرکت را بررسی کنیم یا می‌خواهیم چند شرکت را با همدیگر «مقایسه» کنیم می‌توان از متغیر میانگین استفاده کرد. يعنی در مواقعی که با «چند» میانگین روبرو هستیم می‌توانیم استفاده کنیم.
اگر میانگین شرکت در طول زمان «جابجا» شده باشد احتمال زیاد می‌توان ادعا کرد که میانه و مد نیز به نسبت جابجا شده يعنی توزیع رو به جلو یا عقب حرکت کرده، و وضعیت حقوق اغلب افراد هم جابجا شده است.
اگر میانگین شرکت الف بیشتر از میانگین شرکت ب باشد (بخصوص 2 شرکت مشابه از نظر نوع فعالیت)، احتمال زیاد می‌توان ادعا کرد که میانه و مد آن نیز بیشتر از شرکت ب می‌باشد.
اما هر گونه استفاده از متغیر میانگین؛ خارج از موارد فوق، اشتباه بوده و می‌تواند منجر به نتایج گمراه‌کننده منجر شود.

@Graham_Investing

‏میله سمت چپ در نمودار زیر نشون میده که اگر یه نفر در سال 2003 شاخص S&P500 رو می‌خرید و تا پایان 2022 نگه میداشت؛ چه بازدهی بدست می‌آورد.
میله‌های بعدی به ترتیب نشون میده اگر بهترین 10 روز، 20، 30، 40، 50 و 60 روز این بازه رو از دست میدادی؛ چه بازدهی حاصل میشد.

* این نمودار به خودی خود استراتژی خاصی رو تجویز نمیکنه. در روزهای آینده، مطلب دیگری در تکمیل این موضوع پست خواهم کرد.

@Graham_Investing

توزیع بازدهی نمادهای بازار سهام از سال 1395 تا 1402

برای مشاهده نمودارها روی گزینه INSTANT VIEW کلیک کنید.

https://telegra.ph/%D8%AA%D9%88%D8%B2%DB%8C%D8%B9-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%AF%D9%87%DB%8C-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-%D8%A7%D8%B2-1395-%D8%AA%D8%A7-1402-10-12

@Graham_Investing

آماری جالب در مورد تاریخچه افزایش قیمت بنزین!

جوئل گرینبلت:
یک ظرف پاستیل سر کلاس بردم و سوال کردم چه تعداد پاستیل داخل ظرف هست؟
مرحله اول ابتدا حدس‌ها رو برگه نوشته شد و میانگین نزدیک به تعداد واقعی بود.
مرحله دوم گفتم دوباره حدس بزنید ولی این دفعه شفاهی بگید که همه بشنون. نتیجه از تعداد واقعی خیلی دور بود!
در واقع ایشون با استفاده از تجربه‌ش در آموزش به دانش‌آموزان میخواد نکته‌ایی در مورد ارزش‌گذاری سهام بیان کنه:
"شنیدن و دیدن ارزش‌گذاری دیگران، روی ارزش‌گذاری ما تاثیر می‌گذارد."


@Graham_Investing

توزیع بازدهی سهام شرکت‌های بازار سرمایه

- 72% از نمادهای بازار سرمایه از ابتدای سال تا پایان شهریور بازدهی منفی داشتن و اغلب‌شون بین صفر تا 30% منفی داشتن.
- چولگی نمودار به سمت راست هست و مد داده‌ها زیر صفر قرار داره.


@Graham_Investing

صورت‌های مالی بانک مرکزی برای سال 1400 هفته پیش منتشر شد (3 سال پس از تصویب).

با اینکه شاید اطلاعات قدیمی شده باشه ولی در ادامه نگاهی به صورت‌های مالی بانک مرکزی در سال 1400 می‌اندازیم:

‏- اندازه دارایی‌ها معادل 1،200 همت بوده که نسبت به سال قبل 23% رشد داشته.
- دارایی‌های ارزی 641 همت و 12% رشد نسبت به سال قبل.
- موجودی طلا 4.7 همت و 7% رشد نسبت به سال قبل.
- جمع کل درآمدها 24.2 همت و 99% رشد نسبت به سال قبل.
‏- درآمدهای ناشی از معاملات ارزی 8.5 همت و 130% نسبت به سال قبل.
- درآمدهای ناشی از عملیات بازار باز 7.5 همت و 699% رشد نسبت به سال قبل.
- میزان 3.7 همت ذخیره مالیات بر عملکرد سال در نظر گرفته شده ولی چون قبلا پیش‌پرداخت زیاد داشته، میزان 2.9 همت از اداره مالیات طلبکاره.
‏- سود خالص سال 1400 میزان 10.9 همت بوده و 129% رشد نسبت به سال قبل.
- سهم دولت از سود ویژه (همون dps) 7.3 همت بوده و 131% رشد نسبت به سال قبل.
- ذخیره تسعیر ارز میزان 2.5 همت کاهش گزارش شده.


@Graham_Investing

ارزش یک مفهوم ذهنی

فرض کنید در یه مسابقه شرکت کردید و 2 جعبه روبروی شماست. جعبه اول 100 دلار داخلش هست و جعبه دوم خالیه. هر دو جعبه هم کاملا مشابه همدیگه. شما می‌تونید یکی از جعبه‌ها رو امتحان کنید یا به پیشنهاد مجری 30 دلار بگیرید و از ادامه مسابقه انصراف بدید. کدام گزینه را انتخاب می‌کنید؟

انتخاب شما به درجه ریسک‌گریزی شما بستگی دارد اگر شما فرد ریسک‌گریزی باشید 30 دلار قطعی را انتخاب می‌کنید اما اگر فرد ریسک‌پذیری باشید مسابقه را ادامه خواهید داد و وارد یک بازی با «نااطمینانی» خواهید شد.

اساس ارزش‌گذاری (ایده اصلی) در دنیای فاینانس، فرمول فوق می‌باشد. اما نرخ تنزیل نهایی «هر فرد» متفاوت می‌باشد چون درجه ریسک‌گریزی هر فرد در «هر سرمایه‌گذاری» متفاوت می‌باشد بنابراین ارزش نهایی که بدست می‌آید نیز متفاوت می‌باشد.

به حداقل مبلغ تضمین شده که فرد بین ادامه بازی یا انصراف از آن بی‌تفاوت می‌شود، «Certainty Equivalent» گفته می‌شود که به عنوان معیاری از درجه ریسک‌گریزی استفاده می‌شود. با تغییر CE افراد از ریسک‌گریز به خنثی و ریسک‌پذیر (می‌توانند) تبدیل شوند و بالعکس.

https://en.wikipedia.org/wiki/Risk_aversion

میانگین نرخ انرژی مصرفی در صنایع انرژی بر در سه ماه گذشته

@financial_data7

دوستان

اگه دارید نسبت حجیم بودن تسهیلات کلان به مانده تسهیلات رو محاسبه میکنید و به این نتیجه می‌رسید که مثلا A درصد تسهیلات کل از نوع کلانه ، دقت نکردید که مانده تسهیلات کلان قبل از کسر ذخائر و مانده کل تسهیلات پس از کسر ذخائر محاسبه میشه

عددتون ایراد داره

عباس دادجوی توکلی

@interestratemoney

👌 پست بالا بهانه‌ای شد تا مشابه آن را برای بازار ایران بسازم.

✍️ با بررسی بازده دلاری بازار سرمایه و با فرض خرید شاخصی به روز شونده (با حذف و اضافه شدن شرکت‌های جدید و افزایش سرمایه‌ها و تقسیم سود نقدی) هر فرد اگر در سال مورد انتخابش سهام میخرید، هر سال پس از آن چه مقدار سود دلاری کسب می‌کرد؟

😩 تقریبا با هر شاخصی که بررسی میکنیم، چه بلایی بر سر سرمایه‌گذاران ورودی ۹۹ آمد!

سنجه‌های آماری:
میانگین بازده سالانه: ۱۳ درصد
میانه بازده سالانه: ۱۱ درصد
کمترین بازده: منفی ۳۷ درصد (ورودی ۹۶)
بیشترین بازده: ۱۵۳ درصد (ورودی ۹۸)
موفق‌ترین میانگین بازده سالانه: ۱۳۹۷
کمترین میانگین بازده سالانه: ۱۴۰۲

@ARFarshid

حساب وکالتی راهکار جدید رقابت بانک‌ها

اگر هر کسی پول‌شو تو همون بانک خودش وکالتی می‌کرد و هیچ بانکی هم هیچ آپشنی ارائه نمیداد؛ وکالتی کردن حساب باعث گردش سپرده نمیشد و رقابتی بین بانکها رخ نمیداد.
اما می‌دانیم که 2 شرط فوق برقرار نیستن و کافیه یکی از بانک‌ها یه آپشن ارائه بده، اینجا دیگه جنگ سپرده راه میفته و یک رقابت غیرقیمتی برای جذب سپرده‌ها (در اصل ذخایر) شروع میشه.
هر بانکی که آپشنی ارائه نده بالقوه میتونه به سرعت ذخایر خودشو از دست بده.

@Graham_Investing

محاسبه نرخ بهره وام و سپرده‌گذاری

‏پست محاسبه «نرخ بهره وام» رو در لینک زیر منتشر کردم. با این پست؛ دیگر در زمینه محاسبه نرخ بهره، حجت بر من تمام شد هر آنچه که در این زمینه لازم بود رو در این نوشته آوردم.
فایل اکسل رو هم ضميمه کردم (در همین کانال هم قرار میدم، پست بعدی).
بنظر سایت ویرگول با فیلترشکن باز نمیشه بنابراین برای خواندن نوشته باید فیلترشکن رو خاموش کرد!

vrgl.ir/jqk3c‎


@Graham_Investing

‏آمار صادرات شرکت‌های بازار سرمایه

شرکت‌های بورسی در سال 1402 بیش از 513 همت فروش صادراتی گزارش کرده‌اند که نسبت به سال 1401 (مبلغ 455 همت)، میزان 13% رشد داشته است. البته با فرض نرخ‌های زیر، به صورت دلاری صرفا 1% رشد را تجربه کرده است! (از 12.6 میلیارد دلار به 12.8).

‏در سال 1403 نیز تا پایان برج 4 میزان 152 همت معادل 3.4 میلیارد دلار گزارش شده است.

در سال 1402 به ترتیب 5 شرکت نوری، پارس، شپدیس، فولاد و فملی بیشترین میزان صادرات را گزارش کرده‌اند.

‏همچنین نمودار میزان فروش صادراتی در هر ماه نیز رسم شده است.


@Graham_Investing

‏«پول دیجیتال بانک مرکزی: CBDC» به زبان ساده

قبلا که سیستم‌های الکترونیکی توسعه پیدا نکرده بودن تقریبا کل پول در گردش توسط بانک مرکزی چاپ میشد (اسکناس و مسکوک). بانک‌های تجاری هم تعهد خودشون رو منتشر میکردن ولی همچنان مجبور بودن که اسکناس چاپی بانک مرکزی رو به مشتری تحویل بدن.
‏با الکترونیکی شدن سیستم‌ها دیگه بانک‌های تجاری برای صدور تعهد (برای مثال پرداخت وام و ایجاد سپرده)؛ الزام فنی نداشتن که اسکناس چاپی بانک مرکزی تحویل مشتری بدن و تو کامپیوترهای خودشون مینوشتن که فلانی اینقدر پیش ما پول داره.
‏از این نقطه به بعد، عمده پول در گردش شد پول منتشره توسط بانک‌های تجاری و پول منتشره بانک مرکزی صرفا بین خود بانکها برای تصفيه بین خودشون مورد استفاده قرار گرفت.
در مورد انتشار پول، تقریبا میشه گفت بانک مرکزی به حاشيه رفت.
‏در چند سال اخیر به مدد پیشرفت تکنولوژی، بانک‌های مرکزی تصمیم گرفتن قدرت از دست رفته خودشون رو برگردونن و گفتن که همان اسکناسی که قبلا ماهیت فیزیکی داشت الان به صورت دیجیتال چاپ میکنم که در کیف پول الکترونیکی قابل نگهداری هست.
‏برای بدست آوردن این ریال دیجیتال فرض کنید رفتید یه بانک تجاری (مثلا ملی) و بهش گفتید که اسکناس میخوام. بانک ملی از حساب شما نزد خودش کم می‌کرد و بهتون اسکناس میداد. الان هم دقیقا همین فرایند باید رخ بده (در مورد جزئیات بعدا مینویسم).
‏از این نقطه به بعد ارتباط شما با بانک تجاری قطع میشه و شما هیچ کاری با بانک تجاری ندارید دقیقا عین اسکناس (البته بانک تجاری ممکنه زیرساخت فنی ارائه بده ولی هیچ رابطه مبتنی بر بدهی بین شما و بانک وجود نداره).
وقتی با یه نفر مبادله میکنید هم انگار مستقیم اسکناس دادید.
‏نکته مهمش اینه که در این حالت تمرکز در سیستم پولی افزایش پیدا کرده و به واسطه فن‌آوری‌های جدید؛ این پول قابل برنامه‌ریزیه، مثلا فقط برای خریدهای خاصی استفاده بشه یا استفاده ازش مشروط به شرایطی بشه و مواردی از این قبیل.


@Graham_Investing