알파카 주식 목장

오늘 반도체가 강하게 급등하면서 오랜만에 자금유입이 있었는데, 만약 HBM 업황이 반등하면 테크윙 역시도 주목해야할 기업군 중 하나로 판단됩니다. 아래는 최근 진행한 테크윙 IR 내용인데요. 큐브프로버 진척상황에 대해 많은 내용이 추가됐습니다.

[ 25년 전망 ]
신규 사업 큐브 프로버 매출 발생 시작에 따른 큰 폭의 성장 전망

[ 큐브 프로버 진행 상황 ]
- 메모리 3사와 비즈니스 진행 중으로
9월 중 IDM 1곳(삼성전자 추정)에 퀄 테스트를 위한 데모 장비 입고 완료
- 테스트 소요 기간 약 3개월 예상되지만 기존에 퀄을 계속 진행해왔기에 1개월 안에 통과도 가능
- 이에 빠르면 4Q24 안으로 PO 발주 가능성 존재
- CAPA : IDM 3사 모두에 제품 납품 기대로 2Q24에 30대/월 -> 4Q24 50대/월로 확장 예정, 추가 증설 가능성 검토중

[ 사견 ]
- 테크윙은 HBM 검사장비 중 대장주 역할을 했었는데, 장비 납품 기대감으로 크게 상승하다 최근 섹터가 무너지며 조정이 있었습니다. 다만 동사가 주장했던 스케쥴대로 큐브프로버 퀄테스트가 진행되고 있는만큼 내러티브가 넘버스로 이어지는지 여부를 고민해야할 시점으로 판단됩니다.

긍정적인 점이라면 메모리 업황 내 HBM은 전혀 피크아웃 느낌이 보이지 않는다는 점(엔비디아 신고가), HBM 경쟁이 심화되면서 품질 개선 니즈가 높다는 점, 실제 채용공고에서 삼전향 배전 인원을 우대하며 대규모 생산직원를 채용했다는 점, 큐브프로버 CAPA를 지난 2Q24 한차례 증설한데에 이어 이번 4Q24에도 더 증설하고 있기에 IDM 3사 납품 가능성이 높다라는 점입니다.

반면 부정적인 점은 반도체 업황이 부진한 가운데 섹터 액션이 나오기 어렵다는 점, 삼전의 케펙스 감소로 인해 큐브 프로버 PO 지연가능성도 있다는 점입니다.

다만 HBM 업황이 워낙 계속해서 좋다보니 HBM 섹터만은 차별적으로 오를 가능성이 있다 판단됩니다. 또한 삼성전자가 HBM 케펙스를 감소시킨다 하더라도 HBM 제조에 핵심인 세메스 위주로 타격이 있을 수는 있어도, Hbm 퀄리티를 개선하는 장비군 위주로는 끊임없는 케펙스 투자가 이루어지리라 판단합니다.

또한 11월 중으로는 하이닉스와 마이크론에게도 퀄 시작(데모 장비 공급) 할 예정이니 이어달리기도 가능할 전망입니다. 삼성전자가 스타트를 끊고, 하이닉스와 마이크론이 이어주는 그림입니다. 실제로 삼성전자 PO가 나오면 하닉과 마이크론에게도 Po 기대감이 부풀지 않을까 보입니다.

HBM 업황의 바로미터로 볼 수 있는 SK하이닉스 실적발표에서 호실적을 발표하면 이 HBM 장비 섹터 내에서도 임박한 모멘텀이 있는 기업을 꼭 관심에 둬야 한다고 생각합니다. 내러티브에서 넘버스로 이어지는 구간에 있는 테크윙이기에 HBM 섹터가 금투세 폐지(유예)와 함께 강하게 반등할 것을 대비해 미리 공부해둘 필요가 있지 않을까 합니다..!

리가켐바이오의 파이프라인인 LCB14에 대해 다뤄보았습니다..! 유방암 시장에서 어떻게 ADC 약품(엔허투)가 로슈의 HER2 프랜차이즈를 대체하고 있는지 거시적인 관점을 위주로 설명드려볼까 합니다.

개인적으로 저는 LCB14가 지켜야만 하는 로슈와 빼앗아야만 하는 아스트라제네카 사이에서 큰 기회를 얻을 수 있는 ADC 파이프라인이 되리라 생각하는데요. 아래 포스팅에서는 그 이유를 알 수 있다고 생각합니다.

유방암 시장에서 두 글로벌 빅파마가 격돌하고 있고, 그 가운데에서 ADC 약품이 적극적으로 시장을 확대하는 트렌드를 쭉 살펴보시면 LCB14에게 열린 기회의 장을 넓은 관점에서 보이리라 생각합니다. 어쩌면 알테오젠의 엔허투SC와 리가켐바이오의 LCB14가 격돌하는 꿈의 시간이 곧 현실이 될 수 있지 않을까 합니다.

오늘 장중 내내 얻어맞아서 정신이 어지럽지만, 힘내시며 함께 공부해보시죠..!!

https://blog.naver.com/foreconomy/223629484509

리가켐바이오의 파이프라인인 LCB71에 대해 다뤄보았습니다..! 혈액암 시장에서 어떻게 ADC 약품이 기존 표준치료법을 대체하고 있는지를 위주로 설명드려볼까 합니다.

개인적으로 저는 LCB71이 격랑의 혈액암 시장에서 판도를 뒤흔들 ADC 파이프라인이 될 수 있으리라 생각하는데요. 아래 포스팅에서는 그 이유를 알 수 있다고 생각합니다.

거대B세포 림프종, 다발성 골수종, 호지킨 림프종 등에서 공격적으로 침투하고 있는 ADC 트렌드를 쭉 살펴보시면 LCB71이 왜 혈액암 시장에서의 다크호스인지 잘 이해되시리라 생각합니다. 안그래도 월요병으로 힘들 월요일 밤에 힘내시며 함께 공부해보시죠..!!

#리가켐바이오

https://blog.naver.com/foreconomy/223627951262

오늘 엄민용 애널리스트님의 바이오 세미나가 있었는데요. 알테오젠, 한올바이오파마, 리가켐바이오, 에이비엘바이오, 펩트론 등에 대한 코멘트를 남겨주셨습니다.

여기서 주목할 점은 에이비엘바이오에 핵심은 미국 나스닥 기업 컴퍼스 테라퓨틱스(CMPX)에 기술이전한 ABL001이라고 코멘트하셨다는 점입니다. 컴퍼스 테라퓨틱스는 담도암 항암제 CTX-009를 개발 중인 기업으로, 엄민용 애널리스트님에 따르면 임상2/3상 결과에 따라 우리나라 두 번째 항암신약이 될 수 있다고 평가하고 계십니다.

HC Wainright라는 증권사에서 목표주가 $10을 제시하고 있는데, 현재 주가가 약$2 언저리이니 목표가대로라면 상승여력이 매우 높다고 보입니다. 개인적으론 FDA의 가속승인을 받아 치료제 허가 가능성이 높으며, 미국 최대 암센터 MD앤더슨과 1차 치료제로 연구하고 있다는 점을 볼 때 충분히 공부할 필요가 있다고 판단됩니다.

이전에 포스팅한 내용이 있으니, 에이비엘바이오의 밸류에이션에 대해 공부하고 싶으신 분들께 좋은 자료가 되지 않을까 합니다. 함께 공부해보시죠..!

https://blog.naver.com/foreconomy/223578028623

#알테오젠
이제 곧 앞자리가 3자가 아니라 4자 시대가 열리지 않을까요..?

리가켐바이오의 핵심 파이프라인인 LCB84에 대해 다뤄보았습니다..! 이전 포스팅에서는 글이 너무 길어져서 차마 다루지 못했던 LCB84의 디테일입니다.

개인적으로 저는 얀센이 LCB84에 단독개발 권리를 행사하는 이벤트는, 충분히 알테오젠의 키트루다SC 독점계약만큼 파괴적인 영향력이 있다고 생각하는데요. 위 포스팅에서는 그 이유를 알 수 있다고 생각합니다.

아스트라제네카의 타그리소 vs 존슨앤존슨의 레이저티닙이 폐암 1차 치료제에서 우위를 점하기 위해 어떤  전략을 구상해오고 있는지 트렌드를 쭉 살펴보시면 LCB84가 왜 얀센의 히든카드인지 잘 이해되시리라 생각합니다. 함께 공부해보시죠..!!

https://m.blog.naver.com/foreconomy/223625759705

롤드컵 T1 vs TES 경기 보고나서(대.상.혁..!!), 지금까지 리가켐바이오 LCB84에 대한 부가설명 포스팅을 작성했습니다. 이전 포스팅에서 너무 내용이 길어질까봐 다루지 못했던 매우 중요한 내용을 이야기했습니다.

오늘 오전 8시 30분에 포스팅이 올라갈 예정이니, 그 때 이후에 함께 공부해보시죠..!! 안녕히 주무셔요 ~~~

리가켐바이오에 대해 다뤄봤습니다. 우리나라에서 시가총액 20조원을 넘는 두 번째 바이오텍이자, 첫번째 ADC 글로벌 바이오텍이 될 가능성이 높아보입니다. ADC라는 바이오의 빅트렌드에 정조준하고 있는 기업이기에 충분히 이번 바이오 싸이클에 주목할 필요가 있다고 판단됩니다.

개인적으로 알테오젠이 키트루다SC 독점 계약을 통해 기업가치가 크게 상승한 것처럼, 리가켐바이오에게도 LCB84의 임상1상 결과도 기업가치가 크게 상승시킬 수 있는 요소로 보입니다. 함께 공부해보시죠..!

글이 깁니다. 한 호흡에 모두 다 읽어보시기 보다는, 천천히 호흡을 나눠서 읽어보시길 추천드립니다.

[목차]
1. ADC의 이해 : 항체(Antibody)+약물(Drug)+접합체(Conjugate)
2. 리가켐바이오 : ADC 글로벌 바이오텍
3. LCB84 - 거세지는 폐암 1차 치료제 경쟁 속 히든카드
4. LCB71 - 혈액암에서의 게임 체인져
5. LCB14 - 엔허투 효능에 부작용은 줄이고
6. LCB97 - 전임상이 계약금 1조..!
7. 글로벌 빅파마 ADC 수요 러쉬 + ADC 개발사 공급 숏티지

https://blog.naver.com/foreconomy/223624507025

[ 기존 ]
2. SK하이닉스가 공급사 다변화 전략 차원에서 H사의 TC 본더 퀄테스트를 진행해왔으나, 실제 평가기준 미달로 인해 탈락되었음을 확인했으며

[ 신규 ]
2. SK하이닉스가 공급사 다변화 전략 차원에서 잠재적인 경쟁사의 TC 본더 퀄테스트를 진행해왔으나, 언론을 통해 실제 평가기준 미달로 인해 탈락되었음을 확인했으며

아... 언론을 통해 한미반도체 주장 확인할거면, 한화정밀기계쪽 입장은 왜 안써주세요 곽민정 애널님..ㅠ 적어도 애널리스트라면 이러면 안되는거 아닌가요...

'언론을 통해' (한화정밀기계의) TC본더 평가기준 미달로 탈락되었다는 것이 추가됐네요...

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한미반도체(042700): BUY/170,000원 (유지/하향)
<한미반도체: 시장의 오해에 대해 정정합니다>
■ 투자포인트 및 결론
1. 동사의 3Q24 실적은 해외 고객사향 매출 비중의 증가로 인해 실제 영업이익률은 발표된 영업이익률 보다 더 높은 것으로 파악됨. 2025년에도 HBM 캐파 증설 확대에 따라 지속적으로 동사의 Dual TCB주문이 증가될 것이므로, 동사의 핵심적인 경쟁력이 될 것임
2. SK하이닉스가 공급사 다변화 전략 차원에서 잠재적인 경쟁사의 TC 본더 퀄테스트를 진행해왔으나, 언론을 통해 실제 평가기준 미달로 인해 탈락되었음을 확인했으며, 또 다른 잠재적인 경쟁사 역시 동사의 TCB 기술력과는 매우 격차가 큰 상황임. 앞으로 동사는 HBM4E, HBM4X에서 적용되는 마일드 하이브리드 본더에 대해 독점적인 공급을 지속할 것이며, 2H26 하이브리드 본더까지 기술적인 우위를 확보할 것으로 전망됨에 따라 회사의 근본적인 기술경쟁력에 대한 흔들림은 없음
3. 현재 클라우드 AI 가속기에 대한 강력한 수요에 힘입어 2025년 글로벌 CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) 패키징에 대한 수요가 연간 113% 증가할 것으로 파악됨. 주요 공급업체인 TSMC, ASE, SPIL, 앰코가 실제로 CoWos 캐파를 확대하고 있음. 4Q25 말까지 TSMC의 월 생산 능력은 65,000개 이상의 12인치 웨이퍼로 증가할 것으로 예상되며, 앰코와 ASE의 생산 능력을 합하면 17,000개까지 늘어날 것이라고 Digitimes에서도 밝혔음. 그에 따라 AI용 2.5D 패키지에 필수적으로 적용되는 동사의 Big Die Bonder가 2025년 실적 증가에 크게 기여할 것으로 기대되는 상황임. 그림 1과 같이 앰코와 TSMC가 미국내 팹에서 CoWoS 패키징에 대해 협력하기로 한점도 이러한 수요 증가를 뒷받침함

■ 주가전망 및 Valuation
- 목표주가 산정은 상대가치 평가법이며, 따라서 AI 업종의 멀티플 변화에 따라 변동될 수 있음

* URL: https://parg.co/loNr

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

한화정밀기계와 곽민정 애널리스트 님의 두 상반된 의견을 종합해보면, 가능한 시나리오는 한 가지인 것 같습니다.

1. 한화정밀기계의 TC본더 (1차) 퀄테스트 탈락(곽민정 애널리스트님)은 사실
2. 다만 1차 퀄테스트 탈락일 뿐, 장비 성능이 좋아질때까지 퀄테스트 진행 예정
3. 이에 한화정밀기계는 (최종적인) 퀄테스트 탈락은 아니라고 주장

이런 비하인드 스토리가 있는게 아닌가 싶네요. 진실은 SK하이닉스 고위 관계자가 아닌 이상 투자자로선 알기 어려울 것 같네요..ㅠ

#한화인더스트리얼솔루션즈

#테크윙
- GPU/CPU 등 로직프로세서의 Bare Die(웨이퍼에서 자른 직후의 패키징되지 않은 다이)상태를 테스트할 수 있는 장비 DLP(다이레벨 테스트)도 중요..!!
- 현재 엔비디아, AMD, 인텔에 프로모션 중이며, 4Q24에 시제품 출시 예정
- 비메모리 산업 내에서 수요가 매우 높은 테스트 장비이기에, 큐브프로버에 이어 DLP 장비까지 공급한다면 차원이 다른 이익 레벨업이 나오리라 판단됩니다.

엔비디아 신고가 달성에도 불구하고 투경으로 수급이 좋지 않은 상황인데, 투경 해제되면 큐브프로버 수주 공시 기대감이 좀 부풀지 않을까 생각되네요

#테크윙
-HBM용 큐브프로버 IDM 3사향 퀄리피케이션 일정 확정
- 9월 말 IDM 1개사(삼전 추정) 퀄 진행중
- 4Q24 내 IDM 2개사(SK하이닉스, 마이크론) 퀄 돌입 예정
- 이전 퀄 과정에서 우수한 수치로 통과했기에 최종 퀄 결과도 우수할 것으로 보임
- 추정 공급 물량 300~500대 수준 (300대만 해도 25년 영업이익 2,600억)

그렇다고 바이오 장세가 여기서 끝이라고 보느냐..? 그건 아니라고 생각됩니다. 적어도 제가 공부한 바에 따르면, 바이오의 끝물이라고 하면 크게 세 가지 조건을 염두해야 한다고 판단하고 있습니다.

① 듣도 보도 못한 바이오텍이 뜬금포로 상한가를 기록하거나, ② 동네 할아버지 할머니들이 바이오 주식을 사야한다고 주장하시거나, ③ 1,000% 이상 상승하는 꿈의 종목이 탄생할 떄입니다.

아직까지는 해당 세 가지 조건에 부합하는 사례는 많지 않은 것으로 보입니다. 특히 바이오 섹터 전반의 지표라고 볼 수 있는 KODEX 바이오는 이제 막 바닥에서 고개를 내민 시점에 불과합니다.

KODEX 바이오가 이제 막 저점을 뚫었다는 의미는 '지금까지의 바이오 싸이클은 펀더멘탈에 철저히 기반한 상승'에 불과했다는 것입니다. 알테, 유한, 리가켐, 에이비엘 등 다양한 LO나 신약 허가를 기반으로 한 바이오 상승장이었습니다. 결국 바이오 섹터의 거품이 발생하는 시기는, 펀더멘탈을 넘어 밸류에이션 확장으로까지 이어지는 때라고 생각합니다.

아마도 이 KODEX 바이오 지표가 직전 신고점을 기록하면, 위 세가지 조건들이 충족되는 시기로 판단하고 조심할 필요가 있어보입니다. KODEX 바이오에는 이름 들으면 알법한 기업도 다수 있지만, 그렇지 못한 기업도 많기에 밸류에이션 확장에 따른 거품 여부를 명확히 가려낼 수 있지 않을까 합니다.

바이오 장세가 워낙 좋지만, 이제 타 섹터도 슬슬 봐둬야 하는 시점이 아닌가 싶습니다. 개인적으로는 조선업을 주목하고 있습니다.

조선업의 경우에는 적어도 27년까지 증익이 예정되어 있고, 최근엔 수주 공시도 연달아 나온만큼 주목할 필요가 있어보입니다.

조선 섹터에서 최근 조정을 보인 이유 중 몇 가지는 ① 중국 조선업 CAPA 증대에 따른 수주 점유율 증가, ② 3Q24 파업 및 휴업으로 인한 매출 QoQ 감익이었습니다. (물론 ③ 신조선가 하락도 있긴 했지만, 이건 사실 영향을 미칠 요소가 많아 '수주 이어달리기 측면에서' 큰 의미는 없어보입니다.. )

그러나 ①은 더이상 중국 조선사도 CAPA를 늘릴 여력이 되지 않으며, 오히려 엔진 업체에게 있어서는 큰 수혜로 볼 수 있습니다. 나아가 ②는 이미 예상된 부분이며, 임단협 타결이 순항하고 있는만큼 예상 외의 실적이 발표되면 오히려 바닥 콜이 나올 가능성이 높다 판단됩니다.

조선섹터는 싸이클이 긴 대신에 기회를 많이 주는만큼 꼭꼭 봐야한다고 생각합니다. 조선소로는 HD현대미포를, 기자재 업체로는 한화엔진을 Top-Pick으로 주목할 필요가 있어보입니다.

사실이라면 단기적으론 투심에 큰 훼손이 있을 수밖에 없는 사안이라고 보여집니다.

https://news.mtn.co.kr/news-detail/2024101615220813329

#리가켐바이오 는 MSCI 편입까지 약 20% 수준 정도 남았네요. 20% 상승까지 달리기 나올 수도 있겠습니다.

다만 꼭 이번 편입이 아니더라도, 시간의 문제일뿐 다음 편입 때에는 충분히 들어갈 가능성이 높다 판단됩니다.