Видя возможность заработать на снижении процентных ставок мы искали какие долларовые облигации, которые обладают наибольшей дюрацией на рынке. В итоге была выбрана группа облигаций, особо интересными из них показались облигации компании Coca-Cola с погашением в 2060 году. Это единственная бумага такой группы, эмитент которой ведет бизнес уже более 100 лет, т.е. срок существенно более длительный, чем срок до погашения данного инструмента. Кредитные рейтинги на уровне A+, мог бы быть и выше, если бы не было долга на уровне 2Х EBITDA, поскольку компании приходилось покупать активы конкурентов для дальнейшей глобальной экспансии. Однако это не проблема, т.к. стабильные свободный денежный поток составляет почти четверть выручки.
Модифицированная дюрация 18 лет - т.е. при снижении доходности на 1 п.п. цена такой бумаги вырастет на 18% + процентный доход. Цена близка к половине номинала, что делает бонд еще более интересным.
Данный бонд есть в том числе и в фонде. Мы не видим существенного драйвера роста кредитного качества бумаги, который позволил бы сократить кредитный спред к американскому долгу (возможное возвращение в Россию в рамках масштабах бизнеса не очень существенный фактор) и взяли бумагу лишь для того, чтобы “проторговать макро” но не брать при этом менее доходный американский госдолг. В итоге ралли в UST с начала года затронуло и эту бумагу, как ожидалось имеем 7% YTD.
#CocaCola #акции #облигации #инвестиции
