Энергия вокруг нас Telegram Gönderileri

👆Написал колонку для ИнфоТЭК про сомнительность даже обновлённых прогнозов по нашему СПГ и, судя по всему, начинающуюся попытку частично заместить отменённые производства СПГ на производства аммиака и его производных.
Совсем тезисно:
1. Все риски реализовались — новые красивые прогнозы несомненно будут, но относиться лучше к ним критически.

2. Судя по серии новостей — появляется идея производить аммиак из газа, а не СПГ. Идея, разумеется, не нова. Но в текущих условиях может быть интересна — санкции на аммиак словить сложнее, вывозить его производные из арктической зоны проще. Риски тоже есть — можно не вписаться в баланс спроса и предложения. Кроме того, похоже с оборудованием и технологиями для производства будут те же трудности, что и с крупнотоннажным СПГ. Чуть подробней по ссылке выше.

Россия откажется от СПГ?

Санкции заставляют российские компании отказываться от СПГ в пользу аммиака

Сможет ли Россия занять 20% мирового рынка СПГ и производить 100 млн т в год, стоит ли сделать упор на среднетоннажное сжижение вместо крупнотоннажного, чем можно заменить сжиженный природный газ и почему любовь к производству продуктов газохимии иррациональна – в авторской статье независимого эксперта, призера конкурса "Энергия пера" Александра Собко.

Даже в случае какой-то разрядки, явного позитива для нашего СПГ всё равно не жду по очевидным причинам: Штатам нужно продавать свой, а Трамп нефтегаз поддерживает в целом. Вот ещё один звоночек. Намекают уже на замену Ямала на американский СПГ. https://1prime.ru/20241108/gaz-852699862.html

На днях стало известно что к концу года заработает долгожданный пиролиз «ЭП-600» на «Нижнекамскнефтехиме» (сейчас принадлежит «Сибуру»). Помню, несколько лет назад и любители нефтехимии, и миноритарные акционеры «НКНХ» пристально следили за динамикой стройки и сроками запуска. Естественно, после санкций сроки съехали. И вот запуск скоро состоится.
Но не всё так однозначно. Т.н. «заводы-спутники», которые должны собственно производить полимеры из продуктов пиролиза ЭП-600, пока не построены. Так что интересно, как НКНХ будет «раскидывать» производимую продукцию.

Относительно просто с этиленом, хотя его будет больше всего (600 тыс. т). Это сырьё всегда в дефиците в «Казаньоргсинтезе» (тоже «Сибур» основной акционер). (Точнее в дефиците там был этан, но значит и этилен как продукт). И часть объёмов пойдёт туда. Частично продуктами крекинга вероятно можно загрузить действующие производства НКНХ.
Но вот бензол — его должно быть немало как продукта крекинга — почти 250 тыс. т. Планировалось производство полистирола, но об этом ничего не слышно. Куда-то его нужно потратить. (Возможно ли подобрать состав нафты и параметры крекинга, чтобы снизить выпуск бензола — не берусь утверждать, есть знающие коллеги в канале, возможно отпишутся). В любом случае интересно теперь наблюдать, как продукты на выходе будут «распиханы» по разным задачам, т. к. повторюсь, старая схема с заводами-спутниками производства полимеров по крайне мере пока действовать не будет.

Тут деталей много — например по какой цене тот же этилен будут продавать на теперь дружественный Казаньоргсинтез.
Что касается миноритарных акционеров, то с дивидендами последние годы всё стало не так хорошо и прозрачно — кто-то справедливо объясняет это большим капексом, кто-то — особенностями взаимодействия с новым контролирующим акционером. По идее сейчас основная стройка закончится, и будет понятно — вернётся ли отдача миноритариям с этого или нет.
Любопытно, что натуральные каучуки сейчас сильно растут в цене (схема стандартная=погода-неурожай-дефицит), а значит вслед за ними и основной продукт НКНХ — синтетический аналог натуральных каучуков. В этом смысле у компании всё хорошо, хотя уже и без удобных европейских рынков сбыта.
Помню, НКНХ хорошо себя показал в 2021 году, но сейчас его у меня нет. Не является инвестиционной рекомендацией.

Upd: связались представители компании и подтвердили, что вся продукция с ЭП-600 распределена. Некоторые ссылки по планам тех самых заводов, которые ещё нужно построить.
https://www.sibur.com/ru/press-center/news-and-press/sibur-postroit-dva-novykh-proizvodstva-v-nizhnekamske-/
https://www.sibur.com/ru/press-center/news-and-press/sibur-zapustit-v-nizhnekamske-proizvodstvo-vysokoprochnogo-metallotsenovogo-polietilena/

От себя ещё раз всё же добавлю, что разумеется никто не сомневался, что эти 250 тыс. т бензола из крекинга и прочие «лишние» продукты теперь навсегда, вопрос в том — что запуск ЭП-600 и заводов-спутников всё же сильно расходятся по времени. На текущем этапе в первые годы будет по-своему интересно. Например, два завода по ссылкам выше — плановый запуск 2028 год.

Ну вот и "Газпром" не смог пройти мимо падения добычи сланцевого газа в США.
"В США в первой половине 2024 года добыча сланцевого газа сократилась впервые за последние 10 лет. С учетом этого эксперты обращают внимание на риски обеспечения американских производителей СПГ достаточной ресурсной базой для исполнения ими обязательств по экспортным контрактам."
https://www.gazprom.ru/press/news/2024/october/article577064/

Выводы, на мой взгляд, всё же преждевременные (см. предыдущий пост): может риски такие и есть, но только текущее падение добычи абсолютно ничего об этом не говорит.

Не хотел об этом писать (и так очевидно), но тут прочитал в каком-то канале, что мол небольшое снижение добычи сланцевого газа в США в этом году — признак «заката сланца». Извините, но вы видели что с ценами на газ в США? Они с поправкой на инфляцию болтаются чуть ли не ниже ковидных минимумов, а в новейшей «сланцевой» истории американской газодобычи скорее в районе абсолютных минимумов! У всякой добычи есть себестоимость, кроме того есть инфляция издержек в любом случае. При низких ценах бурить не выгодно (ваш КО). Смотреть же нужно на цены, а не на объёмы. Вот когда сильно попрут цены на газ в США — это будет признаком проблем у сланцев. А раз низкая цена, значит газа всем достаточно, а значит не нужно и лишнее производство — самые базовые рыночные механизмы. Почему газа всем хватает при текущей добычи — нужно смотреть, но предположу, что один из факторов — надобывали лишку заранее под новые заводы СПГ, запуски которых съехали вправо. Об этом же говорят запасы в хранилищах, которые летом были выше 5-летних максимумов, да и сейчас высоки.
https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=63506

Добрался посмотреть свежий обзор WEO от IEA, а там уже всё посчитано не на глазок, и ответ на вопрос из предыдущего поста. Увеличение предложение к 2030 году по сравнению с 2023 ожидается на 270 млрд кубометров газа (в виде СПГ), что намного больше даже максимального сценария у Kept, хотя сравнивать нужно именно с умеренным (где у kept всего 167). 270 млрд очень похоже на правду. В kept где-то потеряли 100 млрд кубометров, странная история. Ну и в целом IEA ожидает знатный избыток на рынке, см. картинку.

На днях предложили написать колонку по СПГ, оттолкнувшись в т.ч от недавнего обзора-прогноза от Kept. Стал его смотреть и наткнулся на не очень понятные оценки глобального предложения СПГ. Например, в умеренном сценарии (включает в себя все строящиеся проекты плюс те, что уже получили инвестрешение) у них прибавка к 2030 году всего 167 млрд куб.м газа (в виде СПГ). Но как так может быть, если даже сейчас в Северной Америке строится на 120+ млрд ( в основном в США), только у Катара строящихся плюс FID (ОИР) сейчас 88 млрд- как раз к 2030му должны достроить даже те 22 млрд, что ОИР был в феврале24 года, а остальные и подавно. Ну и всякое разное по мелочам остальное тоже набегает прилично (в комментах повторю пару картинок из которых объёмы явно получаются намного больше). А даже в максимальном сценарии у Kept +228 млрд. Непонятно. Очень не люблю в целом критиковать коллег (и часто оставляю странности без комментариев, может зря), но тут хочется разобраться, может чего не понимаю. Комментарии строго приветствуются, (правда сейчас для этого нужно вступить в чат при канале, это вынужденная мера борьбы с ботами).

Последнее время добавилось значительное число подписчиков, поэтому накину чуть базы по ценам СПГ, заодно освежим цифры для всех. Итак, в первом приближении долгосрочная цена на СПГ будет стремиться к полной себестоимости производства и доставки СПГ из США.

В свою очередь, эта себестоимость складывается из трёх пунктов. Пишу всё в долларах за млн БТЕ ($/mmBtu, как принято в секторе, для перевода в долл за тыс. кубометров желающие могут умножать, опять же грубо на 35.80).

Доставка из США — от 1 (в Европу) до 2.5 (в АТР) $/за млн БТЕ

Кап.затраты сжижения — сейчас оцениваются в 2,5 доллара за млн БТЕ. Несмотря на инфляцию, здесь совсем небольшой рост с 2,15-2,3 до 2.5. Точнее в % заметно, но на общем фоне совсем некритично.

Операционные затраты - 15% от цены газа.

Собственно цена сырьевого газа в США = котировки на основном хабе Henry Hub. Это самый интересный фактор, который нивелирует все прочие инфляционные (если без гиперка) риски прочих составляющих себестоимости, т.к здесь волатильность перекрывает всё.

Сейчас это цены на уровне 2,4 долл за млн БТЕ.
Тут можно долго говорить о рисках сланцевой добычи. Но думаю, если поставить цену в 4 доллара — это перекрывает все риски умеренных проблем со сланцем. 4 — это очень хорошая цена, она держалась несколько лет назад, когда технологически разработка сланцев выглядела похуже. Базовый сценарий, скорее 3-3,5.

Итого суммируем.
Минималка (доставка в ЕС, газ по 2,5) = 2,5*1.15 (газ плюс OPEX) + 2,5 (это уже CAPEX сжижение, просто цифры совпали) + 1 (транспорт) = 6,4 или 228 долл за тыс. кубов.

Максималка (газ по 4, да и доставка в АТР) = 4*1.15+2.5+2.5 (транспорт, опять цифры совпали, теперь с сжижением)=9,6 или 344 долл за тысячу кубов.

Но это всё, конечно, сферический конь в вакууме. Даже в нефти мы видим как колебания в ту или иную сторону сильно отличаются от долгосрочной себестоимости, а в равновесие система сама так и не приходила из-за сделки ОПЕК+.

В СПГ же другие причины оочень медленного выхода на равновесные цены. С одной стороны, завод СПГ строить очень долго, это не то что подбурить ещё немного сланцевой нефти. С другой стороны, даже если цены падают, то завод СПГ работает до тех пор пока выгодно продавать по операционным затратам (кап.затраты уже всяко понесены).

Тем не менее, долгосрочные ориентиры эти оценочные себестоимости дают. Напомню, что Газпром старался держать цены на газ в ЕС (когда он своими объёмами мог регулировать во многом цену спота), чтобы она не превышала ожидаемую себестоимость ам.СПГ, т.е чтобы не стимулировать строительство новых заводов СПГ в США.

И напротив, ценовой всплеск 2022 года привёл к новым инвестрешениям по заводам СПГ (см. свежую картинку IEA в коментах, особенно в сравнении с провальным 2020 годом).

Сейчас же цены около 400, т.е даже при возврате к норме, роста цен ждать не стоит. Не говоря уже о неоднократно упоминаемом ожидаемом избытке СПГ на рынке.

И ещё немного про литий, теперь наш.

Из сегодняшних новостей: сроки запуска крупнейшего нашего рудного Колмозёрского месторождения теперь окончательно выставлены на 2030 год. Capex кстати 91 млрд = грубо 1 млрд долларов.
А ведь ровно год назад обсуждалась возможность запуска первой очереди (на 20% всего объёма) уже в 2026-2027 годах.

Причины понятны. С одной стороны, всплывают те или иные сложности, крупные проекты часто съезжают вправо.
С другой стороны, а куда этот литий реализовывать. Пузырь на мировом рынке сдулся, на рынке избыток. А сейчас продавать на экспорт товар, если он недефицитный (и даже наоборот) становится сложнее и сложнее.
Для внутреннего потребления, даже когда будут построены обе самые крупные наши гигафабрики (а они ещё совсем не), нужно будет всего лишь половина даже от той самой первой линии Колмозёрского (которая в свою очередь — 20% от всего объёма).

А ещё у нас куча проектов по извлечению лития из попутных вод нефтегазовой добычи, которые впрочем сейчас тоже зависли всё из-за тех же глобальных проблем сектора.

Собственно, когда летом аукцион по разработке Завитинского месторождения закончился ничем — стало понятно, что интерес к сектору упал. Дело в том, что это месторождение уже разрабатывалось ранее, и в общем при прочих равных там было проще и дешевле восстановить добычу по сравнению с новыми проектами в чистом поле. И тем не менее, никому оказалось неинтересно.

Колмозерское же слишком большое и знаковое, чтобы игнорировать, да и игроки ещё раньше забрали его солидные (СП Росатома и Норникеля), но всё равно решили тянуть с запуском подольше.
К 2030 году рынок наверное придёт к норме, и будем экспортировать большую часть с Колмозерского и «попутного нефтегазового» лития. Если, конечно, всё пойдёт по плану.

В общем, с одной стороны, вроде как всё затянулось и удачно получилось. С другой стороны, уже пора привыкнуть что ко всем озвучиваемым планам нужно относиться сверхкритично, даже если стройка началась (а если не началась - то втройне): изначальные сроки-объёмы реедко у кого удаётся выдержать, неважно литий это, СПГ, или другой товар.