Diego Puertas

En Alemania el exceso de normativa y burocracia sigue ahogando el crecimiento económico.

Desde 2011, se han añadido más leyes y reglamentos de los que se han eliminado, lo que ha provocado un aumento de los costes recurrentes de cumplimiento de 30.000 millones de euros (0,7% del PIB) a finales de 2024, la mayor parte de este aumento a partir de 2021.

Los costes puntuales para cumplir con los nuevos requisitos de cumplimiento también han aumentado en los últimos años, totalizando 14.000 millones de euros en 2021 y 21.000 millones de euros en 2023, según cálculos de Berenberg Bank.

Vía Holger Zschaepitz

Se esperaba que las ventas de viviendas existentes se recuperaran modestamente en octubre (+2,9 % intermensual) después de caer durante 6 de los últimos 7 meses a los niveles más bajos desde 2010, y así fue.

Las ventas aumentaron un 3,4 % intermensual (superando las previsiones), pero gracias a una revisión a la baja para septiembre de -1,0 % a -1,3 % intermensual.

Lo más sorprendente de este cambio es que impulsó el cambio interanual de las ventas de viviendas existentes a un nivel positivo (+2,9 % interanual) por primera vez desde julio de 2021...

La caída de GOOG del 5% es lo que está lastrando al NASDAQ a cotizar negativo.

Al parecer, el Departamento de Justicia pretende imponer la venta del navegador Chrome de Google.

Ya van 3 días consecutivos que muestra más fuerza el IWO (Russell 2000 growth) que el QQQ (NASDAQ 100).

Además, se puede observar una clara rotación a las pequeñas compañías desde el 10 de julio.

Observo gran fortaleza que puede tener recorrido aquí.

$DDOG gana casi un 5%, situadose en máximos desde abril de 2022.

$NET salta un 4% en la apertura.

📈 PRE-MERCADO WALL STREET📉

Los futuros del S&P 500 suben un 0.5%, recuperando una pérdida anterior del 0.4%, mientras los operadores evaluaban un pronóstico moderado de NVIDIA frente al repunte del 20% de Snowflake en el premercado, que también impulsó a sus pares.

Los futuros del Nasdaq subían un 0.6%, con NVIDIA recuperando su caída inicial de hasta el 3.2% y subiendo incluso un 2%.

Con Bitcoin alcanzando los $98,000, las acciones de MicroStrategy se dispararon hasta un 11% en las primeras horas de negociación.

Los rendimientos de los bonos caían entre 2 y 3 puntos básicos esta mañana, mientras que el dólar estadounidense permanecía sin cambios.

Los temores de una escalada en la guerra entre Rusia y Ucrania impulsaron los precios del petróleo y el oro, mientras que los futuros de gas natural en Europa alcanzaron su nivel más alto en un año. Ucrania informó que Rusia lanzó un misil balístico intercontinental durante un ataque nocturno, mientras que un portavoz del Kremlin calificó el uso previo de misiles Storm Shadow del Reino Unido por parte de Kyiv como una nueva escalada.

Mientras tanto, la búsqueda de Trump de un secretario del Tesoro sigue en el aire, sin que ningún candidato se haya consolidado como favorito claro.

Hoy, los datos macroeconómicos clave serán el Índice de indicadores económicos de The Conference Board las Solicitudes de Subsidio por Desempleo (ya conocidas) y las Ventas de Viviendas Existentes.

El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en EE.UU. descendió en 6.000 respecto a la semana anterior, hasta 213.000, en el periodo finalizado el 16 de noviembre.

Se trata del menor dato desde abril, y muy por debajo de las expectativas del mercado de un aumento hasta 220.000.

Sin embargo, el número de estadounidenses que presentaron solicitudes continuas de subsidio por desempleo volvió a superar los 1,9 millones por primera vez desde noviembre de 2021.

Es decir: No hay despidos, pero las contrataciones se están enfriando cada vez más rapidamente.

El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en EE.UU. descendió en 6.000 respecto a la semana anterior, hasta 213.000, en el periodo finalizado el 16 de noviembre.

Se trata del menor dato desde abril, y muy por debajo de las expectativas del mercado de un aumento hasta 220.000.

Sin embargo, el número de estadounidenses que presentaron solicitudes continuas de subsidio por desempleo volvió a superar los 1,9 millones por primera vez desde noviembre de 2021.

Es decir: No hay despidos, pero las contrataciones se están enfriando cada vez más rapidamente.

Nvidia ya cotiza en positivo antes de la apertura de sesión.

Nvidia, cotiza ligeramente en negativo antes de la apertura, tras los espectaculares resultados de ayer. Os dejo algunos puntos importantes de la conference call:

Sobre Blackwell:

La producción de Blackwell está en pleno auge, y la compañía indicó que entregará más unidades de las inicialmente previstas para este trimestre. Se han enviado 13,000 unidades a clientes, incluidos OpenAI y Oracle.

La rampa de producción es notablemente compleja debido a la necesidad de integrar siete chips personalizados en configuraciones variadas, como sistemas refrigerados por aire o líquido, y diferentes opciones de interconexión (NVLink 8, 36 y 72). (Aquí es dónde parece que estaban teniendo ciertos retrasos).

Aunque NVIDIA está incrementando la producción, la demanda inicial por Blackwell excede la capacidad de suministro, especialmente al ser un producto en las primeras fases de lanzamiento.

A pesar de ello, NVIDIA está logrando una expansión significativa de su cadena de suministro con socios clave como TSMC, Foxconn y SK Hynix, para asegurar el cumplimiento de las metas de producción.


Sobre los márgenes:

Al inicio de la rampa de Blackwell, los márgenes brutos se proyectan en el rango bajo del 70% (alrededor del 71%-72.5%), debido a los costos adicionales de producción e integración de sistemas más complejos.

NVIDIA anticipa que, conforme optimice la producción y aumente los volúmenes, los márgenes mejorarán hacia el rango medio del 70%, posiblemente para la segunda mitad del año fiscal 2025.

Sobre las proyecciones:

NVIDIA espera que la demanda de Blackwell impulse un crecimiento significativo durante los próximos años, ya que representa el comienzo de una nueva ola en la modernización de centros de datos y en la creación de "fábricas de AI".

NVIDIA proyecta ingresos totales de $37.5 mil millones, con un crecimiento sostenido impulsado por la adopción de Hopper y el inicio de la rampa de Blackwell.

Sin embargo, se anticipa una ligera caída en ingresos de gaming debido a limitaciones temporales de suministro, ya que los recursos se están priorizando hacia los productos de centros de datos.

Tras el vencimiento del VIX de ayer y un arranque de día al alza, poco a poco sigue recuperando los niveles bajos.

Será importante ver si hoy hay venta de volatilidad tras el evento de resultados de Nvidia de ayer.

El riesgo geopolítico, sigue ahí, pese a los titulares, parece que el mercado lo ignora... Me ha gustado este comentario de la Mesa de Trading de Goldman:

“Reaccionar a la escalada en el conflicto Rusia-Ucrania, que lleva tiempo activo, no parece una buena idea. Es probable que esta escalada reciente sea solo ruido antes de una posible desescalada (incluyendo amenazas nucleares que suelen ser solo advertencias). Ayer, los titulares dicen: ‘Putin estaría dispuesto a negociar un alto el fuego en Ucrania con Trump’ (según Reuters).

Puntos importantes del día:

- Las bolsas de Asia y Oceanía se mantuvieron moderadas tras la indecisión de EE.UU., donde la geopolítica y los resultados de NVIDIA acapararon la atención.

- NVIDIA baja un 4% a pesar de los resultados positivos, tanto positivos como negativos, y de la preocupación por los niveles de producción y la ralentización de las tasas de crecimiento.

- La renta variable europea cotiza ampliamente negativa, pese a una apertura mixta, con el Euro Stoxx 600 cayendo un 0.60%, después de que el mercado cerrara plano el miércoles.

- El DXY se ha tomado un respiro tras los recientes avances, el JPY intenta contener las pérdidas frente al USD y el EUR/USD se sitúa en torno a 1,0550.

- Para hoy, destacan las solicitudes de subsidio de desempleo en EE.UU., el índice de la Fed de Filadelfia, las ventas de viviendas existentes en EE.UU., el anuncio de política del CBRT y el SARB, Villeroy, Cipollone, Patsalides, Lane, Elderson y Holzmann del BCE, Hammack, Goolsbee y Barr de la Fed, Tschudin y Moser del SNB, Bullock del gobernador del RBA y Mann del BoE, la oferta de España, Francia, EE.UU. y el Reino Unido.

👉 Video YouTube

- ESPECTACULARES resultados récord de Nvidia, que provocan ligeras caídas.
- Debilidad en Micrsoft debido a las revisiones de EPS del último año.
- ¿Inicia el rally de fin de año? Gran fortaleza en los activos de riesgo.

https://youtu.be/lzz_K_37VAw

A pesar de superar las expectativas en todos los aspectos, las acciones de NVIDIA reaccionaron ligeramente a la baja, quizás porque las proyecciones a futuro no fueron tan especatulares (solo un 2% superior a lo esperado).

Se espera que la conferencia de resultados, brinde más información sobre los datos aportados. No me sorprendería que las acciones logren cotizar en positivo rápidamente si no hay sorpresas.

Ya están fuera los resultados de Nvidia:

- BPA ajustado: 81 centavos (estimado: 74 centavos).

- Ingresos: $35.1 mil millones (estimado: $33.25 mil millones).
* Ingresos de Data Center: $30.8 mil millones (estimado: $29.14 mil millones).
* Ingresos de Gaming: $3.3 mil millones (estimado: $3.06 mil millones).

- Margen bruto ajustado: 75% (estimado: 75%).

- Proyección de ingresos 4Q: $37.5 mil millones (más/menos 2%).
- Proyección de margen bruto ajustado 4Q: 73% a 74% (estimado: 73.5%).

Producción y envíos de Blackwell: comenzarán en el 4Q del año fiscal 2025.

(NVIDIA ha informado que la demanda de su arquitectura Hopper y la anticipación por el lanzamiento de Blackwell son "increíbles")

El video de hoy saldrá más tarde, tras los resultados de Nvidia.

Cierra Wall Street mostrando gran fortaleza, marcando el segundo "red to green" consecutivo y previo a los resultados de Nvidia. El SPX cerró plano (+0.00%), el NDX con una leve caída (-0.05%), el Dow en positivo (+0.32%) y el Russell también en positivo (+0.03%).

En el plano geopolítico, se informó del envío de más misiles a Rusia, lo que arrastró a las acciones a la baja al comienzo de la jornada. Sin embargo, el sentimiento mejoró tras las declaraciones de Putin, quien afirmó estar abierto a discutir un acuerdo de alto el fuego con Trump. No obstante, descartó cualquier concesión territorial, proponiendo congelar el conflicto en las líneas de batalla actuales, y exigió garantías de que Ucrania no se unirá a la OTAN.

El VIX subió durante gran parte de la sesión, impulsado también por el vencimiento. Las acciones tecnológicas de gran capitalización se vieron afectadas en la apertura, borrando las ganancias del día anterior. Aunque no lograron recuperar completamente las pérdidas, cerraron con caídas mucho más ligeras. Esto permitió a los índices cerrar planos, después de haber estado más de un 1% abajo durante la sesión, mostrando gran fuerza, especialmente en las pequeñas y medianas compañías.

Todo esto ocurrió antes del gran evento: los resultados de Nvidia. Por otro lado, los rendimientos del Tesoro terminaron el día al alza, con el tramo corto siendo el más afectado (aunque solo subió 3 puntos básicos). El dólar subió con fuerza, borrando las pérdidas del lunes, lo que lastró ligeramente al oro. A pesar de ello, este cerró su tercer día consecutivo en positivo, aunque con un impulso menor del esperado.

Bitcoin alcanzó otro nuevo récord hoy, quedándose a pocos dólares de los $95,000. Mientras tanto, los precios del crudo cayeron esta tarde, aunque terminaron el día sin cambios, con el WTI rondando los $69.

Bowman de la Fed: La política monetaria debe ser prudente- La inflación podría estar más cerca de la neutralidad de lo que creen los responsables de la política monetaria
- Dice que ve el tipo neutral «mucho más alto» que antes de la pandemia- Apoya el recorte de noviembre porque «coincide» con su preferencia de bajar los tipos gradualmente

Me acaba de saltar alerta de movimiento en $U, Unity Software, vieja conocida que gana más de un 12% en el día y más de un 30% en la semana.

No muestra el crecimiento que generalmente busco, ya que su año 2024 está siendo bastante mediocre y sus previsiones para 2025 tampoco son muy positivas.

Podría ser el inicio de la recuperación y de algo más si rompe la base, pero tendría que mejorar sus crecimientos para tener buen recorrido.

Una muestra más de que el riesgo está ahora mismo bastante fuerte.