🔖 بررسی مدل قیمت‌گذاری در پیش‌فروش سکه‌های بانک مرکزی
➕ با توجه به روند پیش‌فروش سکه‌های بانک مرکزی، برخی تصور می‌کنند که قیمت این سکه‌ها باید با استفاده از نرخ بهره تنزیل شود تا در زمان تحویل، به قیمت طلا دست یابد. این برداشت از آن جهت صحیح نیست که ساختار این قرارداد از قراردادهای آتی طلا متمایز است و نیازمند رویکردی متفاوت در ارزش‌گذاری می‌باشد.
💎 تفاوت‌های اساسی میان قرارداد آتی طلا و پیش‌فروش سکه
➕ در قراردادهای آتی طلا، خریدار با پرداخت یک پریمیوم اولیه، تعهد می‌کند تا در زمان معین مبلغ کامل را پرداخت کند. در این ساختار، تنزیل مبلغ پرداختی بر اساس نرخ بهره به‌عنوان ابزاری برای انعکاس هزینه فرصت و ریسک‌های مرتبط در نظر گرفته می‌شود. اما در مدل پیش‌فروش سکه، از آنجایی که مبلغ کامل از همان ابتدا پرداخت می‌شود، مسئله تنزیل به‌صورت نرخ بهره معمول قابل استفاده نیست. در این حالت، ارزش‌گذاری باید به‌گونه‌ای انجام شود که تمامی ریسک‌های موجود در دوره انتظار تحویل، به ویژه موارد مربوط به نقدشوندگی و محدودیت‌های زمانی، در آن لحاظ شود.
💎 از آنجایی که سرمایه‌گذار در زمان خرید مبلغ کامل را پرداخت می‌کند، ارزش سکه دریافتی بایستی شامل یک تخفیف ویژه باشد. این تخفیف، بازتاب‌دهنده عواملی مانند:
📌محدودیت نقدشوندگی: عدم امکان تبدیل فوری سکه به وجه نقد در دوره انتظار تحویل.
📌 ریسک عدم تحویل: ممکن است تحت تاثیر شرایط مختلفی همچون تغییر سیاست‌های اقتصادی یا غیره، سرمایه گذاران حتی با ریسک نگول و عدم تحویل مواجه شوند.
✔️ بنابراین، به جای اعمال صرف نرخ بهره برای تنزیل، استفاده از یک مدل تخفیف‌دهی که این ریسک‌ها و محدودیت‌ها را در نظر بگیرد، منطقی‌تر و منصفانه‌تر خواهد بود.
💎 در نهایت، اگر قیمت سکه پیش‌فروش پس از اعمال تخفیف حدودا چند درصد، پایین‌تر از قیمت روز طلا باشد، حضور در پیش‌فروش سکه می‌تواند گزینه‌ای مناسبی برای سرمایه گذاران حوزه طلا باشد. سرمایه‌گذاران باید با در نظر گرفتن محدودیت‌های نقدشوندگی و ریسک نکول، تصمیم خود را اتخاذ نمایند.
@InvestingData 🧡
