Инвестор Кушнир

Ожидается, что Байден выступит со своим обращением к гражданам Украины и России в 17:30 мск

Ждём. Посмотрим на реакцию рынка. Не думаю, что сегодня будет слив. Посмотрим

Есть идея: на покупку акций Bank of New York Mellon

🔍 Чем занимается компания

🏦 Bank of New York Mellon – крупнейший в мире кастодиан, имеющий под управлением $2,4 трлн активов. Является 11-ым крупнейшим банком США по количеству активов. Банк предоставляет как классические услуги кредитования, так и операции с криптоактивами.

📈 Почему акции могут вырасти:

∙ Более высокие ставки Федрезерва поддержат маржинальность кредитного бизнеса.

∙ Рост стоимости финансовых активов позитивен для бизнеса, ориентированного на оказание услуг участникам финансовых рынков.

∙ SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржа США) предложила, чтобы активы клиентов криптобирж хранились у квалифицированных кастодианов. BK сможет привлечь к себе существенную долю клиентов.

Bank of New York Mellon имеет 18% фондирования в беспроцентные депозиты, что позволяет зарабатывать больше денег при подъёме процентных ставок. К тому же, если криптобиржи будут обязаны использовать внешних кастодианов, активы банка могут вырасти.

Взгляд на компанию: Полюс: реализация золота в 2022 г. замедлилась перед взлетом в 2023 г.

📑 Полюс сегодня опубликовал производственные результаты за 2П 2022 г. Считаем их умеренно негативными, но не влияющими на фундаментально позитивную инвестиционную историю. Продажи в 2022 г. снизились на 11% г/г из-за снижения добычи и накопления запасов, но ожидается рост на 20-25% г/г в 2023 г. благодаря росту добычи и реализации запасов.

✍️ Результаты

📉 Производство золота в 2022 г. снизилось на 6.5% до 2 541 тыс. унций – это на 9% ниже прогноза менеджмента перед началом года. Однако основной эффект был в 1П (падение -15% г/г), а во 2П было производство на уровне прошлого года (+1% г/г): менеджмент в 1П снизил объем выемки руды из-за опасений нехватки запчастей и горнорудной техники, а во 2П добыча уже нормализовалась.

💰 В 2022 г. продажи золота снизились на 11% г/г до 2 423 тыс. унций из-за снижения производства (-6.5%) и накопления запасов (4.6% производства): остатки золота в концентрате будут проданы в начале 2023 г. и отразятся в финансовых результатах за 1П 2023 г.

Прогноз

🔜 В 2023 г. менеджмент ожидает рост производства золота на 10-14% г/г до 2.8-2.9 млн унций благодаря добыче на участках с более богатой рудой. Считаем, что, учитывая реализацию запасов, продажи в 2023 г. могут вырасти на 20-25% г/г до 2.9-3 млн унций. Кроме того, Полюс ожидает дополнительного прироста производства на 0.3-0.4 млн унций (+10-15%) на горизонте 3-5 лет.

🔍 Наше мнение

👛 Полюс опубликует финансовые результаты в марте – считаем, что свободный денежный поток может быть под давлением из-за накопления запасов (ожидаем доходность FCFE~2%). Однако сохраняем позитивный взгляд на акции в ожидании роста продаж золота на 20-25% г/г в 2023 г. (доходность FCFE при текущих ценах на золото ~8%). При текущих ценах на золото и курс акции Полюса торгуются с мультипликатором EV/EBITDA23 5.4x – на 30% ниже.

💡 Металлоинвест: два выпуска облигаций в юанях

⏰ Срок – 2 года / 5 лет
📊 Ориентир купона - не выше 3,5% / 4,0% годовых
💴 Валюта – CNY
🗓 Сбор заявок – 9 сентября

Металлоинвест (ААА(RU)/-) – входит в топ-7 мировых производителей железной руды. Мировой лидер по производству горячебрикетированного железа (используется в выпуске «зеленой» стали). Обладает запасами железной руды на 150 лет добычи. Активы сосредоточены в России.

Почему это интересно?

🔹Возможность получить валютную экспозицию через долговой инструмент надежного заемщика в юанях

🔹Минимум инфраструктурных рисков – облигации по российскому праву на Мосбирже.

🔹Высокая прибыльность бизнеса. Рентабельность по EBITDA – 54,3% в 2021 г.

🔹Низкий долг. Чистый долг/EBITDA – 0,45х на конец 2021 г.

🔹По 5-летнему выпуску возможен инвестиционный налоговый вычет после 3 лет владения облигациями

Наши ожидания:

Отправной точкой для 2-летних облигаций Металлоинвеста будут доходности выпусков Русал (А+(RU)/-) в юанях с офертой через ~2 года – 3,4-3,5% годовых. Ориентир для длинного выпуска Металлоинвест – 5-летние облигации Полюс (-/ruААА) в юанях с доходностью 3,8% годовых.

Ожидаем доходность облигаций Металлоинвест:

3,2-3,3% годовых – на 2 года
3,7-3,8% годовых – на 5 лет

⏰ 29 августа - Доброе день!

🇺🇸 Рынок акций США упал на 3,5% после выступления главы ФРС США Дж.Пауэлла в Джексон-Хоул. Он акцентировал внимание на быстром взятии инфляции под контроль и подтвердил, что Федрезерв готов к "непривычно сильному повышению" процентной ставки. Рынок воспринял это как анонс подъема ставки на 75 б.п. на сентябрьском заседании, если отчёт по инфляции 13 сентября не покажет её заметное замедление.

🤝 Регуляторы США и Китая подписали соглашение, разрешающее проводить аудит китайских компаний с листингом в США.

🇱🇾 В Ливии возобновилось вооруженное противостояние между конкурирующими правительствами страны. На Ливию приходится 1% мировой добычи нефти, однако с апреля добыча снижается. Цены на нефть растут на фоне более слабой динамики других сырьевых товаров.

💱 EURUSD повторно тестирует минимум прошлой недели на уровне 0,99, несмотря на то, что 85%-ное заполнение газохранилищ ожидается на месяц ранее планового срока. 
 
Что мы думаем?

Рост цен на нефть сохраняет наш позитивный взгляд на акции компаний сектора. Оптимизм инвесторов в отношении ЛУКОЙЛа на паузе после сделки по покупке футбольного клуба. Отчитавшаяся сегодня Татнефть, пожалуй, лучше всех позиционирована к текущему росту цен на нефть.

🏁 Итоги недели, 22-27.08

📈 Цены на газ в Европе выросли за неделю на треть - до $3400 / тыс. куб. м. - перед остановкой газопровода Северный поток на плановый ремонт и задержки с ремонтом СПГ-терминала Freeport LNG. Энергетический кризис в регионе усиливается. Новатэк и Акрон выигрывают от роста цен на газ.

💰 Новые бюджетные стимулы. Китай выделил 1 трлн юаней ($146 млрд) на стимулирование экономики - в основном путем развития инфраструктуры. Администрация США анонсировала списание студенеских кредитов (около $400 млрд), что поддержит потребительские расходы. Риски рецессии постепенно уходят из фокуса участников рынка. Цены на сырье и акции добывающих компаний могут получить дополнительную поддержку.

🇷🇺 Госкомпании РФ резко сократят дивидендные выплаты в следующие 3 года, согласно проектировкам Минфина. Это ставит под вопрос привлекательность акций Газпрома и российского рынка в целом. Дивидендная доходность Индекса МосБиржи может снизиться до однозначных величин. Это будет уже не столь привлекательно относительно ставок банковских депозитов или доходностей облигаций.

💱 Российский рубль не смог укрепиться, несмотря на налоговый период. Это тревожный сигнал для рубля. Ослабление ограничений на движение капитала и постепенное восстановление импорта продолжат сдвигать курс в диапазон 65-70 руб./$.

⏰ 25 августа - Доброе утро!

📉 Nvidia упала на 4% на пост-торгах на квартальном отчёте хуже ожиданий и слабом прогнозе выручки в следующем квартале. 

🇺🇸 Дж. Байден анонсировал списание студенческих кредитов на сумму $10 000 каждому заёмщику. Мера коснётся 43 млн американцев, а общий размер господдержки может составить до $320 млрд. Увеличение бюджетных расходов поддержит потребительские расходы.

🇷🇺 Инфляционные ожидания населения РФ в августе подросли с 10,8% до 12%.  Их рост ускорился на фоне индексации тарифов ЖКХ в июле и восстановления кредитования - ипотечное +1,3% м/м, потребкредиты - +0,7% м/м.

Что мы думаем?

Осенью ситуация с инфляцией в России изменится. Сезонные факторы (низкие цены на плодоовощи) будут исчерпаны. Вероятное ослабление рубля ускорит рост цен.

Все это заставит Банк России замедлить темп снижения ключевой ставки. Денежный рынок закладывает ее снижение в сентябре лишь на 25 б.п., а участники рынка ОФЗ, судя по котировкам, и вовсе не ждут ее изменения.  

Мы ожидаем ключевую ставку на уровне 7,5% в конце этого года и вблизи 7% в 2023 году. На этом фоне ОФЗ с погашением через 4-7 лет и качественные корпоративные облигации все ещё остаются привлекательными. Однако вряд ли стоит ждать столь же быстрой переоценки их стоимости, как это происходило в последние месяцы.

🏁 Итоги недели, 15.08 – 19.08
 
🇨🇳 Макроданные Китая за июль разочаровали. Спад в секторе недвижимости негативно влияет на экономику в целом.

В сочетании с политикой нулевой терпимости к COVID это усиливают риски жесткой посадки китайской экономики -  негативно для цен сырьевых товаров и акций российских компаний-экспортёров.

Снижение процентных ставок  ЦБ Китая на 10 б.п. не выглядит достаточным для изменения негативных тенденций.

💱 Пара USDRUB ниже 60 на приближении налогового периода. Пик выплат нефтегазовых налогов пройдет 25 августа – укрепление рубля может усилиться в начале следующей недели.

Считаем текущие уровни привлекательными для перехода из рублей в валюту.

Ожидаем умеренное ослабление рубля до 65-70 руб/$ к концу 2022 г.

💰 Татнефть и Фосагро объявили щедрые дивиденды - доходность 8% и 10% за полгода. На фоне снижения ставок по банковским депозитам до 6-7% годовых, последние решения компаний подчёркивают сравнительную привлекательность инвестиций на фондовом рынке.

Ожидаем, приток средств частных инвесторов на фондовый рынок в объёме до 250 млрд руб. после окончания срока 6-месячных депозитов, открытых в марте по высоким процентным ставкам.

Это может стать ключевым фактором «ралли» на рынке акций в сентябре.

Полюс: облигации в юанях

🗓 Срок - 5 лет
💰 Валюта - CNY
⏰ Сбор заявок - 23 августа

Полюс - входит в топ-5 мировых золотодобывающих компаний. Обладает самыми большими запасами золота. Активы расположены только в России.

Почему это интересно?

🔹Возможность получить долговой инструмент с экспозиций на юань.

🔹Минимум инфраструктурных рисков - облигации по российскому праву на Мосбирже

🔹Высокая прибыльность. Рентабельность EBITDA - 71% в 2021 г.

🔹 Низкий долг. Долг/ скорр.EBITDA - 0,6x на конец 2021 г.

🔹 Дебютный выпуск облигаций в юанях на внутреннем рынке, вероятно, обеспечит дополнительную премию в доходности.

Наши ожидания:

Бонды в юанях Русала торгуются с доходностью 3,3% годовых к оферте через 2 года.
Более высокая доходность и кредитное качество Полюса поддержат высокий спрос на размещении.
Допускаем, что итоговая доходность выпуска может сформироваться на уровне 3,6-3,8% годовых.

🪙 Про крипту

Tornado cash – смартконтракт* в блокчейне Ethereum, необходимый для сохранения анонимности при осуществлении платежей (миксер) – был внесен в санкционный список США. Это первый случай, когда объектом санкций стал программный код. Через несколько дней после наложения запрета в Нидерландах был арестован один из разработчиков Tornado cash.

👥 Такие сервисы используются для сохранения личной информации при проведении платежей. Диапазон применения технологии достаточно широк, однако также ее могут использовать для отмывания денег, полученных преступным путем, что и стало основанием для вынесения Tornado cash в санкционный список, в который были включены кошельки, используемые смартконтрактом. На данный момент Tornado cash перешел к децентрализованному управлению. Так же происходит сбор команды юристов для оспаривания правомерности наложения санкций.

🇪🇺 Совет Европейского союза хочет расширить полномочия органа по противодействию отмыванию денег (AMLA) на криптоактивы. Таким образом, регулятор сможет эффективнее противодействовать использованию криптоактивов в преступных целях. Улучшение регулирования повысит прозрачность отрасли для инвесторов и увеличить приток средств в нее.

💸 PayPal полностью интегрировал криптовалюты в свое приложение. Пользователи смогут приобретать криптоактивы в приложении, отправлять их другим пользователям и конвертировать их в USD или другие валюты для оплаты покупок.

*смартконтракт – программа в блокчейне, способная осуществлять какие-то действия, в ответ на запрос пользователя

⏰ 16 августа - Добрый день!

💰 BHP вырос на 4% после объявления дивидендов в размере 77% от чистой прибыли. Акции компании торгуются с дивидендной доходностью 11%.  

🚫 С 22 августа НКЦ вводит запрет на короткие продажи акций СПБ Биржи. Для торговли фьючерсами на эти бумаги вводится 100%-ное обеспечение.

💼 Выручка HeadHunter во II кв. 2022 г. выросла лишь на 1% г/г после роста на 57% в I кв. Операционная прибыль снизилась на 26% г/г из-за высоких затрат на маркетинг и персонал. Снижение активности найма во II пол. 2022 г. может оказать дальнейшее  давление на результаты HeadHunter.

🏅 23 августа Полюс соберёт заявки на выпуск облигаций в юанях. Ставка купона - не выше 4,2% годовых.

Что мы думаем?

Инвесторам, которые хотели бы увеличить инвестиции в юанях, стоит подать заявку на участие в размещении бондов Полюса.

Ранее размещённые юаневые облигации РусАла торгуются с доходностью 3,1-3,2% годовых к оферте.

Если всё больше компаний будет проводить размещение облигаций в юанях, тогда может иметь смысл сокращать позиции в юаневых бодах РусАла.

🏁 Итоги дня, 15.08

📉 Стоимость сырьевых товаров снижается на фоне разочарования в макроданных Китая за июль: нефть -3,9%, палладий -2,9%, алюминий -2,2%. Таким образом, рынок реагирует на неожиданное замедление экономического роста. Cохранение нисходящего тренда на товарном рынке может негативно сказаться на акциях российских компаний.

🌐 Выручка Группы Позитив во II кв. 2022 г. выросла год к году более чем в два раза, а рентабельность по EBITDA улучшилась до 20% (1% за аналогичный период годом ранее). Ключевые факторы роста – увеличение числа крупных корпоративных клиентов и высокий спрос на российские продукты и услуги информационной безопасности (ИБ). Высокие темпы роста сохраняются в III кв. – в июле продажи выросли на 66% г/г. Считаем, что переориентация на российские решения ИБ после ухода крупных иностранных вендоров поддержит рост Группы Позитив. Кроме того, компания может рассмотреть выплату дивидендов в III кв. 2022 г., учитывая рост чистой прибыли и низкую долговую нагрузку.

✅ Первый день допуска нерезидентов из дружественных стран к торгам на рынке облигаций не привел к созданию дополнительно давления.

Основные причины:

🔹нерезиденты преимущественно инвестируют в высоколиквидные ОФЗ и значимая часть нерезидентов, вероятно, приходится на недружественные страны;

🔹процедура проверки нерезидентов не является моментальной, что растягивает эффект во времени.

🇺🇸🇨🇳 Эксперты военной стратегии из Центра международных исследований США провели 18 симуляций военного конфликта между Китаем и США. Моделирование проводилось со следующими вводными:

1) целью Китая является полный контроль над Тайванем;

2) захват пройдет без использования ядерного оружия;

3) Япония предоставит США полный доступ к своим авиабазам, но не станет участвовать в конфликте напрямую.

Преобладающая часть симуляций предполагает, что наиболее вероятным исходом конфликта станет равновесный урон войскам США и Китая.

1. Китай создаст плацдарм на территории Тайваня, но потеряет почти половину от 350 своих действующих военно-морских кораблей в результате воздушно-ракетных атак, что ограничит доставку необходимой техники на плацдарм.

2. В попытке развернуть эти силы, США потеряют около половины своих 1800 передовых истребителей, которые не могут установить господства в воздухе или на море.

3. Сплоченность Тайваньских пехотных войск определит исход попытки Китая завоевать значительные позиции на Тайване.

Окончательные результаты исследования будут опубликованы к концу года, как сообщает Bloomberg.

💡 Что мы думаем:

Мы считаем, что в связи с уравновешенностью оборонной мощности обеих сторон, на текущий момент открытого военного конфликта между Китаем и США не будет. Тем не менее в отсутствие оснований для перемирия, дальнейшее ухудшение отношений между двумя странами приведет к дальнейшему разрыву торговых связей, что может иметь среднесрочный негативный эффект в первую очередь на сектор IT как в США, так и в Китае.

💡 Тактическая идея на покупку
 
🛢 Сентябрьский фьючерс на Brent (Br-9.22)
 
Нефть выглядит перепроданой на ожиданиях рецессии в США из-за ужесточения монетарной политики ФРС. Но последние данные показали, что инфляция замедляется, а ФРБ Атланты прогнозирует рост экономики США в III кв. по модели GDPNow на уровне 2,5% годовых.
Резкий рост цен на газ переключает спрос с газа на нефть для производства электроэнергии в Европе, на Ближнем Востоке и в Азии. По этой причине МЭА повысило прогноз спроса на нефть в 2022 году на 380 тыс. б/д в августовском отчете.

🛢 Дивиденды - 2022. Нефтегазовый сектор

Предпосылки:

1) стабильные объемы добычи нефти и конденсанта

2) высокие мировые цены на нефть

3) сокращение дисконта в стоимости российской нефти

4) автоматическая расконвертация депозитарных расписок

Какие компании?

Татнефть: уже в понедельник, 15 августа, совет директоров Татнефти примет решение о дивидендах за 6 месяцев. Ожидаемая дивдоходность за полугодие: 7,8% по обыкновенным и 8,1% по привилегированным акциям.

НОВАТЭК: в конце августа ожидаем заседания совета директоров компании по дивидендам. По нашим оценкам, дивдоходность за 6 месяцев может составить 5,4-6,5%.

Роснефть: вопрос промежуточных дивидендов может быть рассмотрен осенью. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 месяцев – 17%.

ЛУКОЙЛ: вопрос о выплате дивидендов может быть поднят после расконвертации депозитарных расписок. Допускаем выплату отложенных дивидендов за 2021 г. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 месяцев – 26%.

Транснефть: совет директоров компании в конце прошлого года поддержал переход компании на полугодовые дивиденды в 2022 году. Решение о промежуточных выплатах может стать положительным сюрпризом (потенциальная дивдоходность за 6 месяцев - 6,6%).

🏁 Итоги недели, 8-12.08

🇷🇺 Акции, больше всего подешевевшие с весны текущего года, сейчас находятся в центре внимания. СПБ Биржа, Polymetal, М.Видео и VK вошли в число лидеров по объёму торгов на МосБирже (более 1 млрд руб./день). Для спекулятивных операций бумаги второго эшелона в настоящее время более интересны, чем "голубые фишки".

📉 Корпоративные отчеты - не вдохновляют. Бумаги РусАгро, VK и Распадской снизились в цене после публикации финансовых результатов, акции РусАл - не выросли. Негативная реакция инвесторов в VK и Распадской была более выраженная на фоне 15-17%-го разгона котировок за неделю до отчётов.

💰 Риски ослабления рубля увеличиваются. Цены на нефть не могут вернуться выше 100 $/барр. Дефицит бюджета РФ в июле резко вырос. При этом министерства предлагают увеличить госфинансирование на 5 трлн руб. в год. Ожидаем ослабление курса рубля до 65-70 руб./$ к концу года.

Изменение состава ТОП-10 акций России
 
📊 за месяц -0,5% (-2,3%*)
📉 за год -22,5% (-43,9%*)
💰 с 10.03.2017 +130,2% (+50,8%*)
* Индекс Мосбиржи полной доходности
 
🔹 Мы добавляем в подборку акции НОВАТЭК. Компания выигрывает от высоких мировых цен на газ, при этом не испытывая на себе ограничений экспорта.. Ожидаем решения Совета директоров компании о выплате дивидендов за 1 пол. 2022 года. Дивидендная доходность акций Новатэка может составить 5,4-6,6%.
 
🔹 Исключаем акции Интер РАО ЕЭС. Выход иностранных инвесторов из российских активов откладывается на фоне запрета на продажу нерезидентами долей в стратегических предприятиях до конца 2022 г. Это лишает акции Интер РАО - потенциального покупателя активов Юнипро и Фортума - краткосрочных драйверов для роста.

🤖С сегодняшнего дня будет активен BYBIT.

👨🏻‍💻За подробностями в лс - @KatyaLove666.

⏳Ожидайте дальнейших акций на BYBIT Trade.

Предоставляю вашему внимаю новый телеграмм-бот для трейдинга крупной компании ByBIT.

📘 О сервисе

BYBIT TRADE - это централизованная биржа для торговли криптовалютой и фьючерсными активами.

Имея один аккаунт, вы можете безопасно хранить активы и проводить защищённые сделки.

Благодаря простому пользовательскому интерфейсу BYBIT прекрасно подходит для новичков. На платформе легко ориентироваться, что привлекает как продвинутых, так и начинающих трейдеров и инвесторов.